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    华泰证券:阶段性防御 避风港是商品与银行来自

    大跌建议启动阶段性防御,避风港是商品映射主题和银行股:高风险债券的违约压力,背后通胀预期抬升后的融资成本上升导致的利差收敛。大势研判进一步转向谨慎,启动阶段性防御。商品在16年前三季度(至少)的大类资产配置居于优先地位,CPI等指标透露的显性通胀压力有限,货币环境适宜,继续看好白银、黄金、棉花、白糖等商品。同时,银行股在弱市期间稳定指数的功能将如今日行情中那般体现,阶段性建议关注银行股的避风港功能。  启动阶段性防御:此前观点是“此处的反弹,指数突破3200一线的难度较大;突破需货币政策进一步大幅放松,降准降息是关键。周期涨价继续成为主线”。今日大跌超出预期,将在此前研判的基础上向后谨慎一步,认为即便反弹并没有结束(乃至还能冲到3097上方),市场阶段性走弱,启动积极防御是完全有必要的。防御的品种,除了商品映射主题(涨价主题)依然会维持强势,新增金融(特别是银行板块)作为一大防御品种。  未来一段银行股的避风港价值将体现:第一,过去5年的每一波弱市反弹行情中,金融股的表现主要有两种,一种是这波反弹是由银行或非银启动的,另一种是金融股在一段相对滞涨之后会有较好表现,简单来说,就是没有金融股参与的反弹难成气候,而纵观过去15年内,银行和非银收益率在全行业的排名中大多落入了前20%和后20%的位置,所以若反弹并未结束,那前期相对滞涨的银行股,未来一段大概率会有较好表现;第二,若反弹已经结束,资金出于避险需求将选择银行股,过去10年间银行在大盘暴跌中大概率能够取得超额收益;第三,从A股资金面来看,沪股通是目前各类资金中最坚定的多头,持续净流入,而自沪股通开通以来,银行和非银始终是沪股通买入额的主力。  商品映射宏观主题继续:大类资产配置上,年初至今商品机会优于股市,从而商品映射A股成为一个具备相对收益乃至绝对收益的强势的宏大主题。CPI等显性通胀指标在未来一阶段显示得通胀压力不会很大,而大宗商品的金融属性会超过产业属性,本质上是低利率环境下“热钱”的规模大幅扩大,短期内聚集在任何一个市场,都会产生强大的放量大涨效应。涨价主题,按短期看好程度,继续建议关注白银(如金贵银业、银泰资源、盛达矿业)、黄金(如山东黄金、赤峰黄金)、棉花(如新赛股份、新农开发)、白糖(如南宁糖业)、棉花、维生素、锂(如多氟多)、禽畜(如温氏股份)、钢铁、造纸。

    招商证券:行情生于空仓 死于满仓来自

    A股市场上有哪些机构投资者?他们的规模有多大?影响力有多强?他们的行为特征如何?他们历史仓位特征如何?他们当前的仓位多高?还有多大的加仓空间?机构投资者的行为给什么样的投资启示?本文一一解答。A股市场上机构投资者可以分为公募类、私募类、保险保障类、自营类和GJD类。截止2015年底,上述五种机构投资者资金规模约28万亿,持股市值约6万亿,占A股自由流通市值约30%。持股规模最大的机构投资者依次是,主动偏股型公募基金,保险资金、基金公司专户产品、证金公司、私募基金偏股型公募基金仍是持股规模最大的单一机构类型,偏好新兴成长风格,目前测算仓位83%左右,已经处在历史最高的水平附近,并持续保持高仓位,加仓空间有限。各类型通道私募证券产品规模扩张到10.7万亿,根据公开信息和估算,15年底持有股票规模约1.6万亿,成为与公募保险比肩的机构投资者类型。目前测算仓位23%左右,处在历史较低水平,但与平仓线约束下“僵尸私募”大量存在有一定关系。考虑到私募规模较大,仍是现有存量资金最主要的加仓主力之一。但私募基金各种限制决定了只有市场持续上涨才会持续加仓。保险基金直接或间接持有的A股占A股自由流通市值的比例为4.5~8%之间;风格上,保险资金偏好低估值蓝筹;仓位上,截至2016年2月,投资者股票和基金占资金运用该比例为13.8%,位于历史较高的水平,未来存量资金加仓的空间有限。社会保险保障资金(社保资金、养老金和企业年金)是A股市场重要主体之一,2015年底规模约4.7万亿,是A股源源不断的增量资金供给来源。券商自营可投资股票以净资本为上限,15年9月底,所有券商资本金总和为1.16万亿,2015年底投资股票占资本金比例平均为55%,创历史新高;GJD在2015年大量买入股票,根据公开信息,GJD共持有股票市值1.1万亿,占A股自由流通市值的5.4%。启示录:1、当前机构投资者仓位水平决定了现有资金下存量资金加仓空间;有限;2、行情生于空仓,死于满仓;3、越乐观的人仓位越高,实际能加仓的资金越少,反而可能成为市场上最大的空头,反之亦然;4、如果投资者言行一致,出现一致预期时出错的概率非常大;5、机构投资者持有A股自由流通市值近30%,且信息渠道相对接近,机构投资者决定趋势,散户增加波动和产生噪音;6、当前A股最大问题,看好市场的人无仓可加,有资金的人不敢加仓;7、公募基金仍然是当前持有自由流通股最高的单一机构类型,而且,由于公募基金更加类似“一致行动人”,他们的仓位和结构调整对市场影响巨大。

    一季报点评报告:业绩迎来开门红,云计算、国产化浪潮驱动业绩快速增长来自

    中科曙光(603019)  1.事件  4 月21 日晚间公告,公司2016 年一季报营业收入实现660,628,357.42 元,同比增长86.69%;归属上市公司净利润为30,299,258.72,上年同期为亏损32,768,602.81 元。  2.我们的分析与判断  (一)、营收与利润显着增长,业绩迎来开门红  业绩迎来开门红,营业收入同比增长86.69%,主要原因为2016年一季度市场情况较好,公司销售收入增长较快;归属上市公司股东净利润同比大幅变化,相比去年同期亏损,今年盈利,主要源自两方面原因:一是公司参股企业天津海光先进技术投资有限公司(简称天津海光)其他股东溢价增资形成投资收益2,923 万元,二是市场形势好销售收入大幅增加等原因导致公司净利润同比增加3,822万元。  (二)费用增速总体上在可控范围  管理费用相比去年同期上涨31.88%,主要原因系报告期内研发费用增长所致;财务费用增长较大,同比增长89.83%,原因为银行贷款规模增加导致利息费用增加所致。考虑到营业收入同比增长86.69%的幅度,总体上费用增速仍在可控范围。  (三)、受益云计算、国产化浪潮驱动,预计业务将不断落地有望实现较快增长  公司是国内企业中在服务器、高性能计算机、存储等领域的龙头,市场对公司国产化基础硬件、软件、云计算产品等品牌认同度不断提高。公司4 月13 日公告,与VMware 合资公司在重庆成立,并发布两款虚拟化软件产品;同时依托中科院的技术和资源等综合优势,我们看好公司在国产化芯片等领域未来的突破。受益云计算、国产化浪潮驱动,我们预计业务将不断落地,业绩有望实现较快增长。  3.投资建议  公司一季报营收与利润显着增长,业绩迎来开门红;费用增速总体上在可控范围;受益云计算、国产化浪潮驱动,预计业务将不断落地有望实现较快增长。预计公司16-18 年EPS 分别为0.90 元、1.28元和1.45 元,首次覆盖,予以 “推荐”评级。  4.风险提示  业务进展不及预期;政策风险;竞争加剧。[中国银河证券股份有限公司]

    业绩略低于预期,下半年有望提速;战略转型节能环保,受益核电主题来自

    海陆重工(002255)  1.事件  公司发布一季报,第一季度实现收入 1.95 亿元,同比下滑 28.24%,实现归母净利润 1395 万元,同比增长 19.25%,EPS 为 0.023 元  2.我们的分析与判断  (一)业绩略低于预期,下半年业绩有望提速  公司此前预告第一季度业绩同比增长 20%-30%,实际业绩略低于预期。公司同时预告由于下游行业不景气,公司在手订单规模有所下滑,导致半年度业绩同比下滑 40%-50%。  我们认为,公司上半年业绩受到季节性因素及订单结算进度的影响状况较差。公司年报中明确提出 2016 年经营目标为收入和净利润增长20%-30%,我们认为下半年公司业绩有望提速。  (二)战略转型节能环保,收入占比迅速提升  2012 年公司引进芬兰技术,迈出战略转型环保业务第一步。2013 年收购拉斯卡(原瑞士龙沙工程)进军固废处理(高端医药、生物制药、化工等领域环保工程,以焚烧炉为主)等环保工程总包。2015 年 10 月完成收购格锐环境,拓展污水处理、固废处理(江苏最早危险废弃物专业处置之一) 等业务, 2015 年格锐环境实现净利润 4695 万元,略超业绩承诺。2015 年 8 月 20 日,苏州海陆出资 3500 万元对镇江和合增资入股,镇江和合是一家专业从事重金属固体废物处置利用、危险废弃物安全填埋的环保企业,同时拥有工业废水处置子公司。此外控股子公司杭州海陆与锦江集团签署合作协议,拓展城市垃圾处理市场。  公司战略转型环保总包商,打开成长空间。公司所处江浙地区环保需求很大,拥有较多优质环保业务资产,我们判断公司未来不排除通过并购等方式进一步加码环保业务。2015 年公司环保业务占收入比例同比提升 5.7pct,2016 年 4 月,格锐环境与光大水务签署《污泥干化项目施工承包合同》4389 万元。考虑到环保业务盈利能力较强,随着环保业务收入占比的不断增长,将带来业绩估值双提升。  (三)受益核电主题投资,核电设备业务高速增长  公司核电设备产品包括堆内构件吊篮筒体、鼓泡器、安注箱、换热器、废液回收箱等,与上海一机床(上海电气旗下)、中广核、中核等战略合作,在具有自主知识产权的‘华龙一号’、CAP1400 三代核电技术、具有四代安全特征的高温气冷堆核电技术应用上均获重要订单。  公司正进行“第三代核电核级容器研发和产业化项目”,已获得中央预算内投资 1949 万元。2015 年公司自主承接的核电产品订单已超过远超过原来的单一加工制造订单, 战略转型迅速推进。 2016 年 3 月公司与国核工程有限公司签订堆内构件吊具、PH 值调节篮等设备采购合同共 3044 万元,预计公司核电业务将高速增长。  3.投资建议  考虑收购格锐环境,预计公司 16-18 年 EPS 为 0.17/0.23/0.30 元,PE 为 42/33/25 倍。公司将加快向环保、核电领域战略转型,未来不排除在环保领域再次外延式发展,业绩有望超预期。维持“推荐”评级。[中国银河证券股份有限公司]

    猪价上涨带动业绩释放,全年高增长可期来自

    雏鹰农牧(002477)  雏鹰农牧公布一季报。  一季度营收同增149%,净利同增222%, EPS0.10 元。公司2016年一季度实现营业收入11.4 亿元,同增149%;归属净利润1.07 亿元,同增222%,扣非净利润9480 万元,同增200%, EPS0.10 元。同时公司预计上半年盈利区间为4.5-4.53 亿元, 同比增长8612%-8661%。  猪价持续上涨,生猪养殖利润高企是公司一季度业绩大幅提升的主要原因。2016 年一季度生猪均价18.3 元/公斤,同增47.6%,仔猪均价45.7 元/公斤,同增122%。随猪价大幅上升,公司利润增幅较大。公司一季度生猪出栏46.9 万头,其中仔猪出栏21.3 万头,生猪出栏25.8万头。此外报告期内饲料原材料成本的降低也使得公司养殖成本得到一定下降,一季度玉米价格同比下降14%,豆粕均价同比下降16%。预计公司生猪以及仔猪头均净利约300 元。后期伴随模式升级后的猪场陆续投入使用,公司出栏量将实现较大增长,预计公司二季度出栏量或超过60 万头,且养殖成本也有望进一步降低。  我们看好公司未来发展前景,主要基于:1、冬季仔猪疫情严重或使6-8月份生猪供应偏紧,预计猪价或突破22 元/公斤,且能繁母猪存栏低位将使得生猪行情保持长期景气,预计2016 年生猪均价18.5 元/公斤;2、公司对于雏鹰模式转型升级,后期公司猪场建设进程或加快,且轻资产运营也将使得公司养殖成本降低,预计节约成本60 元/头,整体预计公司16、17 年生猪存栏量将达300 和500 万头;3、公司已设立产业基金,未来公司围绕养殖产业链上下游并购整合及外延式扩张或将加速;4、电竞板块或成为公司未来重要拼图,公司设立电竞产业基金,布局电竞产业链,未来不排除对于旗下电竞和电商资源进一步整合。  给予“买入”评级。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为1.24和1.36 元。给予公司“买入”评级。  风险提示:(1)猪价上涨不达预期;(2)项目建设不达预期。[长江证券股份有限公司]

    控制油气成本、战略抄底海外油气来自

    洲际油气(600759)  1.事件  公司2015 年报显示,公司实现营业收入12.61 亿元,同比减少9.13%;实现净利润6480.54 万元,同比减少23.66%,实现每股收益0.03 元,主要是受国际原油价格持续下跌所致,基本符合预期。分配方案是每10 股派0.16元现金(含税),现金分红数占公司2015 年合并报表归属于上市公司股东净利润的约56%,分红为同类企业中最高。  2.我们的分析与判断  (一)、低油价下稳健经营,已成功转型成为专业化的中型油气公司  2015 年,公司把握低油价的战略机遇期,报告期内完成收购克山公司100%股权,在哈萨克斯坦初步形成了规模和协同效应,有助于扩大公司盈利规模和提高可持续经营能力。目前,马腾公司、卡门区块、克山公司等几个项目累计的可采储量已超过2 亿桶,目前公司已成功转型成为一家专业化的中型油气公司。  2015 年,全球经济复苏缓慢,国内经济下行压力加大,油气市场供需总体宽松,特别是下半年国际油价持续走低,全年Brent 油价只有约53 美元/桶;在低油价下,公司调整业务结构、优化生产、降本增效,实现了生产经营的平稳运行,哈萨克马腾油田仍然实现了6223 万元的盈利。2015 年马腾油田实现产量55.73 万吨,平均实现油价约41.3美元/桶,实现单桶净利润约2.4 美元/桶,显示马腾油田的油气开采完全成本控制在40 美元/桶以下,为公司在低油价下稳定产量和现金流打下了扎实的基础。  (二)、拟募集资金152 亿元,大手笔战略抄底海外油气资产  2016 年3 月21 日,洲际油气在因重大资产重组停牌半年后,发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,披露了公司酝酿的152 亿元大手笔海外收购计划。公司拟通过发行股份的方式购买金砖丝路一期等9 名交易对方合计持有的上海泷洲鑫科99.99%股权(初步作价82 亿元),同时拟发行股份募集配套资金(不超过70 亿元)。上海泷洲鑫科系为实施本次收购专门设立的平台公司,其自身或其指定的下属子公司拟以现金方式收购以下资产:  1、班克斯公司100%股权,采用收益法预估,标的资产预估值为29.80 亿元;2、雅吉欧公司51%股权,采用收益法预估,标的资产预估值区间为42.20 亿元至45.50 亿元;3、基傲投资100%股权,采用资产基础法预估,标的资产预估值为3.48 亿元,其中主要资产为所持有的NCP 公司65%股权。  鉴于上市公司在本次交易前持有上海泷洲鑫科0.01%的股权,本次交易完成后,上市公司将直接持有上海泷洲鑫科100%股权,并间接控制标的公司拥有的油气资产权益。  (三)、收购若完成,原油储量增长约2 倍、产量增长约5 倍  通过本次收购,公司资源量将得到一次飞跃式的提升,矿权面积由收购前的1.9 万平方千米增长至3.2 万平方千米;剩余可采储量的大幅提升主要来自原油可采储量的增加——从2.18 亿桶增长至6.8 亿桶(其中权益剩余可采储量5.53 亿桶),增长约2 倍;年产量则从收购前的65 万吨增加到收购后的535 万吨(其中权益产量为364 万吨),增长5 倍左右。  此次增发完成后,公司单位股本所对应的原油可采储量和产量也将显着提升。按发行后41 亿总股本测算,每万股拥有的剩余可采储量从963 吨提升到1349 吨;每万股对应的原油产量从2.9 吨提升到8.9 吨,将近原来的3 倍。  (四)、借力“一带一路”国家战略,打造民营国际化石油公司  未来公司将充分发挥现在在“一带一路”沿线形成的网络体系,利用公司研究院已经形成的研究实力,优选资产标的,多国家、多区域合理配置资源,分散国别政治及经济风险。此外,公司还秉承“油气并举”、“双轮驱动”的发展战略,采取收购资产的方式实现公司的快速发展与扩张。  除此之外,公司还与美国“第一储备(First Reserve)”建立了战略合作伙伴关系,计划向其第十三期基金有限合伙企业认购总计1.3 亿美元的投资份额。未来洲际油气还将发起设立石油天然气产业基金,并将其打造成为储备、筛选和孵化项目的平台。  3. 投资建议  洲际油气是国内为数不多的拥有海外常规油气资源的民营企业,增发收购完成后产量将达到360 万吨,未来3 年年产量有望超过500 万吨;公司将从中小型公司迈向中大型公司,负债从60%降至20%左右,权益产量达到360 万吨/年以上。每万股拥有原油剩余可采储量从963 吨提到1349 吨;每万股对应的原油产量从2.9 吨提升到8.9 吨,将近原来的3 倍;对油价的业绩弹性也将大大增加,每上涨10 美元/桶将增厚净利润约10 亿元。  假设2016-2018 年Brent 平均油价……[中国银河证券股份有限公司]

    年报点评:车联网业务超预期,步入发展快车道来自

    四维图新(002405)  2015年公司业务获得了超预期增长。在国内前装车载导航装配率大幅提升的背景下,公司电子导航地图业务保持了较快的增速。 同时随着全产业链生态布局的深入,公司推出了全新的WeDrive3.0生态平台,车联网业务亦步入了高速发展通道,未来将成为公司最主要的收入来源和新的业绩爆发点。 预测公司16-17年EPS分别为0.27元和0.37元,按4月15日收盘价26.49元计算,对应市盈率分别为97.06倍和72.13倍。考虑到公司车联网业务发展进度超预期,上调公司评级至“买入”。  事件:  公司公布了2015年报、 利润分配方案。 2015年公司实现销售收入15.06亿元,同比增长42.22%; 营业利润1.03万元,同比增长101.47%; 实现净利润1.3亿元,同比增长10.77%; 实现扣非后净利润1.01亿元,同比增长31.39%,每股收益为0.19元。 拟向全体股东每10股派发0.55元转增5股。  点评:  分项业务增长全面提速,业绩超预期增长。 2015 年公司实现销售收入 15.06 亿元,同比增长 42.22%,较上年增长了 22 个百分点, 比 3 季报增长了 4.12 个百分点。  分产品来看, 各项业务发展全面加速, 车联网业务增长超预期。 来自电子导航地图的收入7.03亿元,同比增长19.62%,较上年增长了5.09个百分点;来自综合地理信息服务的收入8.03亿元,同比增长70.44%,较上年增长了42.15个百分点,至此综合地理信息服务已经超越电子导航地图业务,成为公司最重要的收入来源。综合地理信息服务业务中,来自车联网及编译的收入6.24亿元,同比增长78.76%,呈现出跨越式发展,较上年增长52.35个百分点;来自在线服务和行业应用及其他业务的收入1.79亿元,同比增长46.69%,较上年增长12.69个百分点。预计未来车联网业务将持续高速增长,为公司打开新的增长通道。  受到国产车销量增长的带动,前装导航装配率大幅提升。 根据易观国际公布的数据, 2015 年中国前装车载导航市场出货量约为 371.2 万台,同比增长 47.8%,较上年大幅提升了 10 个百分点。前装车载导航覆盖率由 2014 年的 12.7%大幅提升到了 2015 年的 17.6%。 2015 年国产品牌汽车同比增幅高达 15.3%。随着国产品牌汽车市场逐步升温及前装车载导航向国产品牌的逐步渗透, 前装车载导航出货量实现了迅猛增长。 随着未来车联网的推广和实时更新地图的普及应用,原装车载导航的用户体验将进一步提升,有望迎来新的发展机遇。  从前装车载导航市场格局来看, 高利润来源的外资车厂市场仍然被四维图新、高德占据,出货量平稳增长,未来的增量主要来自于中高端车型向中低端车型市场的进一步渗透;而易图通借助自主品牌车厂前装导航市场异军突起,市场份额不断攀升,成为三家主要地图供应商之一。 截止2015年4季度前三大厂商中,四维图新、高德、易图通分别占比40.2%、 30.1%和28.3%,分别较上年同期增长了-1.1、 -4.9、 6.6个百分点。 面对前装导航市场新的变化,公司在保持与国际车厂合作的同时,也积极开展了与长城、五菱等多家本土厂商的全面合作。 同时2015年11月, 特斯拉的国内车载导航功能首次上线,公司凭借优异的服务品质成为其国内地图数据的供应商,在前装车载导航领域又获得了一个重量级客户。  基本完成了在全产业链上的生态布局。 2015 年,公司在产业链的布局开始加速, 控股了车载导航系统开发商和骊安,完成了对手机导航厂商腾瑞万里(导航犬)的全资收购,耗资 2.96 亿元控股国内领先的互联网导航产品及车联网产品的开发商和运营商图吧集团(图吧),耗资 1.08 亿元参与智能车载电子系统开发商好帮手的增资,同时公司将在停牌阶段继续展开对汽车电子行业公司的收购。 这一系列的并购的背后,可以看到公司的运营理念正在发生转变。 公司不再满足于单纯提供地图数据,而是希望完成从数据到软件到服务到车载 IOS 最后到智能硬件的全产业链布局,从而利用手中的数据资源提供一整套服务变现。在加速资本运作的同时,公司还与芯片提供商 MTK、滴滴出行、东软集团达成战略合作协议,加快上述战略目标的实现。  推出趣驾 WeDrive3.0 生态平台,为车联网业务助力。 2015 年 5 月,公司在 CES Asia 期间发布了WeDrive2.0,仅仅 5 个月之后, 公司通过图吧集团组建的车联网事业部, 于 10 月隆重推出了搭载全新混合导航的趣驾 WeDrive3.0,奠定了国内首家车联网垂直整合软硬一体化服务供应商的地位。在车联网相关的系列产品中, 趣驾 WeDrive 全生态……[中原证券股份有限公司]

    公司点评:传统业务业绩下滑明显,优质军产注入预期华丽转身来自

    北方创业(600967)  2015 年和2016 年一季度业绩同比下滑明显,不破不立公司亟待业务转型。2015 年,公司实现营收20 亿元(合并报表),同比-33%,归母净利润 -0.6 亿元,同比-128 %,主要原因是铁路车辆产品市场需求不足导致销售量较上年减少,但是值得一提的是:由于受军品业务影响,结构件产品主营业务收入增加 3.3 亿元,增幅47%,特种装备营收增加2.3 亿元,增幅122%,铸锻件主营业务收入增加6773 万元,增幅62%。2016年一季度营收2.3 亿,同比-30%,归母净利润-4711 万元,同比-106%。主要原因仍是受大宗商品低迷影响,铁路车辆产品收入同比降幅较大,子公司大成装备公司军品产品生产周期尚未完成,收入确认较上期减少,子公司铸造公司造型线改造刚完成,处于试产阶段,收入同比下降。   重大资产重组作为公司发展战略,资料上报国资委工作顺利进行。2015 年11 月,兵工集团旗下北方创业公告拟以13.5元/股定增4.85 亿股,并支付11.56 亿元现金收购相关标的资产,共作价77 亿元,同时公司拟以不低于14.32 元/股的价格定增不超过2.09 亿股,募集配套资金30 亿元。需要强调的是,兵工集团确定以直接和间接方式持有公司50%以上股权。重组完成后,公司业务范围将进一步拓展,新增产品将涵盖装甲车辆等防务装备的研发制造以及石油机械的生产制造,业务布局进一步合理,行业地位进一步巩固,整体价值得到有效提升。截至目前,本次重大资产重组所涉及资产的审计、评估等工作已基本完成,已将评估相关资料上报国资委,后续工作正在积极推进。  十三五规划轨交系统投资有保障,重组后公司军 民产品有望同时发力。中长期看,十三五期间国家铁路固定资产投资规模将达3.5 至3.8 万亿元,建设新线3 万公里,铁路投资依然是十三五规划的重中之重。铁路未来多条干线的贯通和新支线的建成,将有助于实现客货分离,为高速大轴重货车的更新换代、提速和增量需求带来新机遇。值得一提的是,在2015国内铁路运输市场低迷的大环境下,公司国际市场全年完成出口交货值1.92 亿元,签订澳大利亚30 辆矿石敞车,合同金额1800 万元,实现公司铁路货车出口高端市场零的突破,我们预计公司未来海外业绩会有进一步的改善。另外,随着公司重组工作推进和军民融合深度发展,公司主营业务将包括坦克和装甲车等军品(军用)、铁路货车装备(民用)、石油钻采设备(民用),公司天然具备的军工背景和多年在民用铁路领域的深耕细作,有助于其未来快速实现军民技术互补和思维管理互助,双轨并行,同时发力。同时也不排除公司作为集团资产证券化的平台,有进一步的优质资产注入空间。  盈利预测与投资建议  铁路投资是十三五规划中的重中之重,公司传统业务有复苏和升级契机,另外考虑到军民融合力度空前,公司重组顺利进行,公司军产 民产双线自然发力,我们继续推荐“增持”评级,预计2016/2017/2018 年备考归母净利润分别为4.1/4.8/5.4 亿元,备考EPS 为0.27/0.32/0.35,对应PE 43/36/33X。  风险提示:并购重组速度不及预期,铁路货运复苏不及预期。[东吴证券股份有限公司]

    携程同东航战略合作,拟出资30亿参与定增来自

    东方航空(600115)  4 月21 日,东航控股股东东航集团同携程签订战略合作框架协议,将在业务合作、股权合作、资本市场合作等领域展开全方位合作。  携程拟出资30 亿认购东航定增股份,定增后拟继续增持。携程承诺将以30 亿自有资金参与认购东航正在进行的150 亿定增事项。以此前6.44 元/股的定增底价测算,携程将认购约4.66 亿股,增发后持有东方航空3.01%的股份。同时携程还表示,有意愿于定增后12 个月内继续增持公司股票。东方航空将根据携程最后的持股比例,考虑为携程在股份公司增设董事会观察员或董事。去年7 月,达美航空通过H 股定增,持有公司约4.66 亿股,获得了一个董事会观察员的席位,并建立了深厚的战略合作基础。  业务、股权合作并进,整合旅游和航空的资源优势。这次战略合作是OTA 和航空公司两大产业共求互惠双赢的表现,也是东方航空谋求提升产业链价值,进一步享受大众旅游消费趋势的举措。业务上,东航和携程将在国际机票销售、运价搜索展示、平台供应商管理等方面开展深度合作;股权上,东航和携程将探索在低成本航空、航空保险、IT和电子商务等方面开展股权合作的机会。  积极推进混改。2015 年9 月发布的《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》提到,要“结合电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域改革,开展放开竞争性业务、推进混合所有制改革试点示范”。2015 年东航即开始了混合所有制改革的尝试,引入达美航空作为战略投资者。若此次A 股定增完成,东航集团持股比例将由62.1%降至52.7%。同时,东航集团党组书记、股份公司总经理马须伦于今年3 月曾呼吁适度降低三大航中国资的持股比例,将50%的绝对控股下限放宽至40%的相对控股下限。  维持“买入”评级。考虑到1)公司同携程强强联合,积极推进定增事项;2)公司在上海的国内线市场份额较高,将受益迪斯尼开园增厚业绩,弹性仅次于吉祥航空和春秋航空;3)多哈冻产失败,未见其他实质影响原油供大于求格局的确定性事件。我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.43 元、0.63 元和0.76 元,维持“买入”评级。  风险提示:行业景气恶化;油价上涨加剧;人民币大幅贬值[长江证券股份有限公司]

    一季度业绩大幅上升,转型逐步完成来自

    顺络电子(002138)  投资要点  公司动态:公司披露2016年第一季度报告,销售收入同比上升28.48%达到3.3亿元,毛利率40.5%,同比提升2.9个百分点,归属于上市公司股东的净利润7,57万元,同比大幅上升59.15%,每股净利润0.10元,同比上升66.67%公司预计201 6年1—6月归属上市公司股东净利润同比提升40%—60%,达到1.6亿—1.90亿元。  点评:  收入盈利显着提升,公司竞争力显着提升:公司在经历了201 5年全球经济长乏力带来的需求放缓,以及竞争对手在汇率上的优势而出现了增速放缓的象后,通过深化产品结构以及积极开拓现有客户的新产品需求,实现了稳步长后,在201 6年第一季度的继续表现出收入和盈利能力的显着上升,我们为公司已经逐步完成了产品线和经营方面的优化转型,逐步进入了业绩释期,未来在市场中的竞争力显着提升。  新产品持续开拓为公司长远发展奠定基础:公司新产品拓展顺利,精密陶瓷品已经批量出货,市场前景明朗;新型电感、新型变压器、LTCC微波器件无线充电线圈、NFC天线按照计划积极推进。公司的主要新产品用于汽车子、特种工业电子、新能源、物联网、可穿戴设备、移动支付等新兴领域,关行业均属于未来电子行业以及全球经济的朝阳行业,拥有开阔的市场前景发展潜力,为公司长远的发展奠定了坚实的基础。  经营费用率稳步下降,管理效能持续提升:我们看到公司的收入呈现快速提的同时,三项费用率水平2016年第一季度为15.1%,同比下降1.3个百分点其中管理费用和销售费用分别同比下降0.7和1.2个百分点,在公司新产品发持续投入,市场开拓持续推进的情况下,费用率水平仍然能够有效降低,示了公司在经营管理方面的效能不断提升。  投资建议:我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.45、0.58和0.7元。净资产收益率分别为12.4%、14.2%和15.8%,给予买入一B建议,6个月目价为20.30元,相当于2016年至2018年45.1、35.0和27.8倍的动态市盈率风险提示:终端消费市场的增长速度弱于预期:市场竞争加剧影响公司盈利能力新产品的推广进程不及预期。[华金证券有限责任公司]

    公司年报点评:业绩高增长,打造“入口-服务-支付”的完整生态来自

    捷顺科技(002609)  公司公布2015 年年报和2016 年一季报。2015 年,公司实现营业收入6.5亿元,同比增长18.7%;归母净利1.44 亿元,同比增长44.8%。2016 年一季度,公司实现营收8640 万元,同比增长18.6%;归属于上市公司股东的净利润623 万元,同比增长189%。  新技术产品和业务带来毛利提升。公司净利增长高于营收,主要因新技术产品和业务带来毛利率提升,同比上升3.8 个百分点。新产品方面包括Icloud C和H 系列智能停车场管理系统、智能终端操作平台、捷停车、捷物管、捷易商APP 等。报告期内公司营收科目中单列了软件与平台服务,15 年营收占比2.7%,预计未来将持续上升。  打造“入口--服务--支付”的完整生态。公司以智能终端产品为根本,在扩大产品市场占有率同时,抓住物业、车主的核心需求,解决业主社区生活便利性,帮助物业堵漏添收、增加收入、从而建立数据入口,是B2B2C 的推广策略。同时公司不断丰富支付通道,与支付宝、微信等展开合作。公司此次定增中拟投入4.3 亿在数据、运维和服务中心建设,为将来对接成千上万C 端用户做准备。  联网智能化停车场市场拓展加速。报告期内公司联网智能化停车场建设推进顺利,与包括创泰科技、中兴网信、飞凡网等合作方实施平台API 对接,业务合作。公司定增9.4 亿有一半投在市场终端项目联网改造和营销推广,预计16 年公司将市场拓展加速,重点城市存量市场激活。  外延布局支付资质和技术协同。报告期内,公司1.1 亿收购深圳市兄弟高登科技,获得预付费卡业务资质和团队,多渠道拓宽了捷顺通卡的消费场景;同时公司还1000 万元参股上海雅丰信息,其室内定位技术与公司停车场业务有较好协同,丰富停车服务应用。预计未来公司外延战略将继续集中于技术型和支付等牌照资源型两大方向。  盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.35 元、0.44元和0.56 元,未来三年年均复合增长32.7%。公司一方面是受益行业政策利好,停车设施建设整体投入加大;另一方面公司拥有对商家价值较大的周边高频次用户,智能硬件终端配合较好,能针对物业、商业做定制化支付解决方案,有较强竞争力。公司目前股价对应2016 年市盈率48 倍,我们认为公司可享有一定估值溢价,对应约65 倍2016 年市盈率,6 个月目标价22.8 元,维持买入评级。  不确定因素。联网智能化停车场推进不达预期,市场竞争风险。[海通证券股份有限公司]

    2015年年报点评:产品线 销售渠道双轮驱动,业绩拐点到来来自

    哈尔斯(002615)  业绩总结: 2015 年, 公司实现营业收入 7.6 亿元,同比增长 1.6%; 归属于上市公司股东的净利润 3720万元,同比下降 47.1%;实现基本每股收益 0.20元。业绩略低于预期。  费用大幅上升及子公司亏损导致业绩下滑。 2015年, 公司销售费用 8573万元,同比增长 32.1%,主要系与中国登山协会、 迪士尼和洛可可设计公司取得合作导致费用增加;管理费用 1.0 亿元,同比增长 31.4%,主要系研发投入和职工薪酬增长所致。 2015年, 杭州哈尔斯亏损 2358万元,旗下真空电热水壶产品质量问题目前已解决, 2016年有望实现扭亏。  迪士尼 IP 助推销售。 2015 年公司取得迪士尼公司旗下各项知名卡通的形象授权后扩展婴童市场效果良好,9月铺货以来,相关产品实现营业收入 2523万元。随着 2016年上海迪士尼的开园,预计公司迪士尼相关产品销售 2016年将实现高速增长,全年销售目标 1亿元。  产品线布局逐渐明朗。 为平滑不锈钢保温杯夏季销量的下滑,基于现有渠道优势,公司产品线向塑料杯和玻璃杯延伸。公司生产 PP、 PC、 tritan等材质的塑料杯,形成年产 2000万只的生产能力。安徽哈尔斯通过转型升级和技术改造,形成年产 1万吨玻璃管材和不低于 2500万只玻璃器皿的生产能力。 2016年,塑料杯和玻璃杯的销售目标合计为 1亿元。  销售渠道不断完善。 公司 2015年外销收入占据半壁江山,高达 53.57%。 2016年完成对在欧洲拥有完善区域销售网络的瑞士 SIGG 的收购,是公司走向国际化的重要举措和完善国外营销渠道的重要节点。另外,将 SIGG 引入国内,也是公司进军国内高端市场的切入点。同时公司创立 NONOO新品牌, 该品牌主打年轻消费市场,主要面向“ 90 后”、“ 00 后”等消费群体,通过电子商务渠道完成产品销售,力争打造成为最具竞争力的互联网水具品牌。  估值与评级: 迪士尼相关产品旺销, 产品线延伸以及销售渠道不断完善为公司业绩增长提供支撑。 2016 年将成为公司业绩的拐点,预计公司 2016-2018 年基本每股收益分别为 0.29 元、 0.33 元和 0.39 元,对应的动态 PE 分别为 94倍、 82倍和 69倍,维持对公司的“增持”评级。  风险提示: 产品销售及新产品推广或不达预期。[西南证券股份有限公司]

    锂电收入同比增147.3%,16年迎业绩高增长来自

    成飞集成(002190)  事件:2016年4月20日公司发布2015年年报称,全年实现营业总收入16.23亿元,同比增长76.71%;实现归母净利润0.88亿元,同比增长113.83%,EPS为0.26元,同比增长116.67%,主要锂电池不电源系统业务快速增长所致,同时发布利润分配方案,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。  锂电收入升至61.6%,汽车与数控加工业务稳步增长:公司营业总收入分四块,分别为汽车模具、汽车零部件、锂电池不电源系统及配套产品和数控加工业务,营业收入分别为3.33亿元、1.69亿元、9.997亿元和1.05亿元,分别同比增长8.69%、66.05%、147.29%和11.53%。四大业务中,锂电不电源系统业务和汽车零部件业务增速较快,其中汽车车身零部件业务主要由子公司集成瑞鹄和集成模具开展,其中集成瑞鹄主要为奇瑞汽车配套冲压及焊接总成件,集成模具主要为龙泉汽车产业园相关汽车主机厂配套汽车冲压件,目前该部分业务稳中有增,而锂电相关业务则受益二我国新能源汽车产销大幅增长,拉动力锂电池需求大幅增长所致。  锂电业务毛利率大幅提升,锂电池产能年底或达5GWH:2015年公司毛利率同比增加4.29个百分点,主要是锂电池、电源系统及配套产品业务毛利率同比增加14.14个百分点,拉升了公司整体毛利水平。受益二中航锂电(洛阳)事期建成达产,公司15年底产能已达9亿瓦时,规模效应带动毛利率快速拉升。公司二15年8 月启动中航锂电(洛阳)三期产能15亿瓦时建设,10月启动中航锂电(江苏)一期25亿WH产能建设,预计16年底投产,届时产能将达5GWH。公司发展整体十分稳健,锂电产能戒将提前释放超预期,汽车不数控加工业务呈现稳步增长,随着下半年新能源汽车放量, 16年公司将迎来业绩兑现年,高增长几成定局。  投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.90、2.36、3.00元,对应PE分别为39.4、15.1、11.9倍,给予“买入-A”评级,六个月目标价57元。  风险提示:新能源汽车推广不达预期,锂电产能扩张不达预期,下游需求萎缩。[华金证券]

    季报点评:一季度业绩表现平稳,期待下半年电影票房爆发来自

    华谊兄弟(300027)  结论与建议:  1Q16 公司实现营收 7.67 亿元, YOY 增 21.89%, 净利润 2.62 亿元, YOY增 7.36%,与业绩预告相符。 1Q 出售掌趣科技股权及参股英雄互娱使得投资收益 YOY 增 45.53%,扣非后净利润 0.58 亿元, YOY 减少 39.7%。   我们看好公司“影视**、互联网**、实景**”三大板块联动的大**战略布局。 预计公司 2016-2017 年实现净利润 11.69 亿元和 11.69 亿元,YOY 增长 9.98%和 18.49%, 每股 EPS 为 0.84 元和 1.05 元。 当前股价对应 P/E为 30 倍和 24 倍。 维持“买入” 投资建议,目标价 31.50 元( 17 年 30 倍)。  影视**收入大幅增长: 1Q16 年公司影视**业务收入 5.61 亿元, YOY增 157.66%,主要是电影《老炮儿》取得较好票房成绩; 电视剧收入主要来自于《五鼠闹东京》等剧集;艺人经纪业务稳定发展; 影院方面新开业 2 家,收入同比上升,东阳浩瀚和美拉传媒开始贡献利润,在线票务和数字放映设备业务收入同比增长。 3 月份公司推出新一季的 H 计划,16 年计划上映 10 部影片,除了《罗曼蒂克消亡史》、《我不是潘金莲》,《功夫瑜伽》等华语大片外,还有和好莱坞合作的《魔兽》、《摇滚藏獒》等。 在 15 年触底回升基础上, 16 年影视**板块有望再上台阶。  互联网**表现不佳: 公司品牌授权及实景**业务实现收入 4009 万元, YOY 增 507.14%,公司自 15 年起对相关收入采取了更为稳健的确认原则。 互联网**板块表现不佳, 1Q 收入 1.70 亿元, YOY 减少 59.43%。主要是受游戏流水下降的影响,银汉科技加大研发力度,计划推出《幻城》等多部手游作品;新媒体板块华谊创星**业务发展稳定。公司积极发展互联网**业务布局,强化公司的大**战略。  确认投资收益 2.91 亿元,扣非净利润减少 39.7%: 公司 1Q 出售掌趣科技股份数量同比增加,以及参股的新三板公司英雄互娱一季度取得较好业绩,公司当季投资收益 2.91 亿元, YOY 增 45.53%。 如剔除非经常性损益的影响,公司主业实现净利润 0.58 亿元, YOY 减少 39.7%。  盈利预测: 我们预计公司 2016-2017 年实现净利润 11.69 亿元和 14.59亿元, YOY 增长 19.75%和 24.85%,每股 EPS 为 0.84 元和 1.05 元。  风险提示: 电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。[群益证券(香港)有限公司]

    科德投资:下周市场有两大消息来自

    周五沪深两市继续维持维持小幅震荡趋势,虽然早盘休市前市场下跌,但是午盘休市前市场有所好转。整个盘面上银行股表现比较稳健,大宗商品相关的个股受到期货交易所风险提示的影响大幅回调。虽然大宗商品相关个股下跌,但是市场的活跃度却比前几个交易日有所提高。  一、市场的基础  本周市场最大的变数在于“涨价”相关的个股,除了发改委提示生猪价格的风险之外,三大期货交易所也提示了黑色金属交易的风险。在风险提示的压制下,周五大宗商品相关的个股表现较差,市场的走势也受到一定的影响。不过好在大宗商品个股调整的同时金融股起到了稳定市场的作用。  以招商银行为例,股价已经连续出现了多条阳线,虽然说银行股的动作在市场整体当中并不显得明显,但是托市的作用还是很显著的。今天盘中除了银行股表现稳健之外,券商股的走势也相对较为稳定,海通证券等券商龙头已经开始有止跌的趋势出现。金融股带头止跌对于市场来说是好消息。  二、下周走势预测  下周市场有两大消息,一是美联储的议息会议,二是国内有五一小长假。正值国际市场大幅波动之时市场预计会对资金面偏向谨慎有所预期,不过我们认为倒是不排除资金面逆袭的可能,因此节前低点要抓住。  至于美联储的议息会议,我们认为加息的可能性不大,因此大宗商品预计会有暂时反弹的走势出现,至于这一走势是否能再次形成趋势,还要看国内的经济数据变化。

    中航证券:短线反弹不改小级别下降趋势来自

    今日两市中幅低开,之后快速上攻并翻红,10:30时后再度走低并出现跳水,中盘前小幅回升收报;午后股指先行走高,13:30时后开始横盘,14时后再度上攻;盘面热点:充电桩、IPV6、国产软件、水域改革、宽带提速、虚拟现实、家用电器、医疗保健、互联网等板块表现较好;总体来说:今日市场再次走出宽幅震荡的行情。  4月20日市场出现急速杀跌,并一举跌破前期的整理平台,让市场再度陷入空头恐慌之中;大跌之前中航证券春风顾问团樊波已经持续提示投资者市场不会连续飙升,并发出空头力量在逐步增加的明确观点,目前看市场与我们的判断较为一致;近两天市场总体还在一种震荡的过程中,昨日午后更是出现小盘股急速下跌,市场再度陷入短线杀跌的状态之中,这种杀跌传导至今日早盘,而今日午后走势缓和了许多,很多个股已出现较为明显的拉升,这其中以一些优质个股为主,比如多氟多领涨的锂电池板块,是跌时重质的典型代表。  昨日樊波在《大盘两档支撑位曝光》的博文中给出了本地下跌的两档支撑位是沪指2880点和2800点,今日市场午后虽然出现了一些反弹,但短线下跌趋势仍然没有被改变,板块还没有完全形成气候,目前说企稳还为时稍早,预计未来还有一个不断震荡、沉淀的过程,短线以反弹对待;另外,在本地下跌过程中小盘股波动较大,这依然是我们持续指出的弹性问题,有弹性才有机会,未来市场行情再次启动的主角也依然是小盘股群体,所以对这个群体要保持高度跟踪。  总结一句话:樊波认为短线反弹没有改变市场的小级别下降趋势,风险控制依然是当下大多数投资者的首要策略,可趁市场调整的过程进行精细化选股,为后期市场出现新行情做充分准备。

    今年以来股价不断创新高的来自

    今年以来,股价不断创新高的,除了前期一直提示的锂电池双雄多佛多和天齐锂业外,还有近期涌现的小家电股。记得苏泊尔和老板电器是我们在说说上提到过的,另外一个是小天鹅,股价今天创了历史新高。看来小家电三剑客可以成为一个独立的热点板块了。 关于创新高个股的挖掘,大家可以看下面的课程,内容精彩,不容错过。周末了,又到了学习的时候了。 反复强调,发生股灾4.0的可能性不大,大盘就是震荡,把握个股机会。前面三次股灾发生的条件,现在已经不具备了,杠杆没了,融资余额也没了,大小非被限售了。所以,虽然有单日大跌的情况发生,但我们依旧不认为有连续大跌的动力。昨天晚评说了前期强势股有反抽的机会,今天多佛多为代表的个股就率先发力了,这就是市场,要把握好节奏,把握好涨跌的轮动。

    日内强势不要过度YY来自

    有的日内强势,不要过度yy,可能只是给你最后一次跑路机会,碰5日线一定要先跑出火场再好好观察热点的持续性。不杀出空间让越甲满意,绝不集结大资金入场,多空双方都好自为之。如果真的踏空反转,那说明是能力不足,不后悔,因为不能赚超出自己能力范围的钱,否则盈亏同源,以后早晚要还回去。 5分钟的平台位置,跟5日线,是强压位,越靠近越要减仓。

    李超:加快建立以个人账户为基础的第三支柱养老金体系来自

    国证监会副主席李超22日在个人养老金制度与实践国际研讨会上指出,强大的养老金管理体系既是社会发展的稳定器,也是资本市场良性发展的压舱石。中国养老金体系的完善需要增量改革和存量改革并重,其中增量改革要重点加快建立以个人养老金账户为基础的第三支柱养老金体系。上证报记者 史丽 摄   在李超看来,第三支柱养老金制度设计中需要考虑三个因素:其一是参与机制具有普惠性或者普适性;其二是缴费机制遵循自愿原则且有足够激励;其三是运转机制透明高效,有成本效率优势,提供多种符合养老需求的金融产品。  他建议,第三支柱养老金应当充分借鉴国际成熟经验,最大程度地将分散、缺少生命周期规划的养老资金转化为集中管理的基金,通过专业化运作,提升国民自我养老保障能力。  与此同时,基金业要充分发挥运作透明、专业规范的制度优势,率先探索与个人账户相匹配的透明的养老基金产品与投资运营机制。  去年8月《基本养老保险基金投资管理办法》发布,2016年3月《全国社会保障基金条例》发布,可以说,各类养老金市场化投资运营已经不存在政策方面的障碍。  李超指出,强大的养老金管理体系既是社会发展的稳定器,也是资本市场良性发展的压舱石。作为最重要的长期资金,养老金能够发挥价值投资优势,改善资本市场的投机性强和波动性强的问题,推动公平、有效率的经济增长。同时养老金投资迫切需要更加健康和稳定的资本市场。他坚信,中国一定可以建立完善的社会保障体系,并与资本市场互为支撑,良性发展。

    【老艾】午后操作策略来自

    没必要追涨杀跌,建议等待下午反弹。

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      华泰证券:阶段性防御 避风港是商品与银行

      大跌建议启动阶段性防御,避风港是商品映射主题和银行股:高风险债券的违约压力,背后通胀预期抬升后的融资成本上升导致的利差收敛。大势研判进一步转向谨慎,启动阶段性防御。商品在16年前三季度(至少)的大类资产配置居于优先地位,CPI等指标透露的显性通胀压力有限,货币环境适宜,继续看好白银、黄金、棉花、白糖等商品。同时,银行股在弱市期间稳定指数的功能将如今日行情中那般体现,阶段性建议关注银行股的避风港功能。  启动阶段性防御:此前观点是“此处的反弹,指数突破3200一线的难度较大;突破需货币政策进一步大幅放松,降准降息是关键。周期涨价继续成为主线”。今日大跌超出预期,将在此前研判的基础上向后谨慎一步,认为即便反弹并没有结束(乃至还能冲到3097上方),市场阶段性走弱,启动积极防御是完全有必要的。防御的品种,除了商品映射主题(涨价主题)依然会维持强势,新增金融(特别是银行板块)作为一大防御品种。  未来一段银行股的避风港价值将体现:第一,过去5年的每一波弱市反弹行情中,金融股的表现主要有两种,一种是这波反弹是由银行或非银启动的,另一种是金融股在一段相对滞涨之后会有较好表现,简单来说,就是没有金融股参与的反弹难成气候,而纵观过去15年内,银行和非银收益率在全行业的排名中大多落入了前20%和后20%的位置,所以若反弹并未结束,那前期相对滞涨的银行股,未来一段大概率会有较好表现;第二,若反弹已经结束,资金出于避险需求将选择银行股,过去10年间银行在大盘暴跌中大概率能够取得超额收益;第三,从A股资金面来看,沪股通是目前各类资金中最坚定的多头,持续净流入,而自沪股通开通以来,银行和非银始终是沪股通买入额的主力。  商品映射宏观主题继续:大类资产配置上,年初至今商品机会优于股市,从而商品映射A股成为一个具备相对收益乃至绝对收益的强势的宏大主题。CPI等显性通胀指标在未来一阶段显示得通胀压力不会很大,而大宗商品的金融属性会超过产业属性,本质上是低利率环境下“热钱”的规模大幅扩大,短期内聚集在任何一个市场,都会产生强大的放量大涨效应。涨价主题,按短期看好程度,继续建议关注白银(如金贵银业、银泰资源、盛达矿业)、黄金(如山东黄金、赤峰黄金)、棉花(如新赛股份、新农开发)、白糖(如南宁糖业)、棉花、维生素、锂(如多氟多)、禽畜(如温氏股份)、钢铁、造纸。

      招商证券:行情生于空仓 死于满仓

      A股市场上有哪些机构投资者?他们的规模有多大?影响力有多强?他们的行为特征如何?他们历史仓位特征如何?他们当前的仓位多高?还有多大的加仓空间?机构投资者的行为给什么样的投资启示?本文一一解答。A股市场上机构投资者可以分为公募类、私募类、保险保障类、自营类和GJD类。截止2015年底,上述五种机构投资者资金规模约28万亿,持股市值约6万亿,占A股自由流通市值约30%。持股规模最大的机构投资者依次是,主动偏股型公募基金,保险资金、基金公司专户产品、证金公司、私募基金偏股型公募基金仍是持股规模最大的单一机构类型,偏好新兴成长风格,目前测算仓位83%左右,已经处在历史最高的水平附近,并持续保持高仓位,加仓空间有限。各类型通道私募证券产品规模扩张到10.7万亿,根据公开信息和估算,15年底持有股票规模约1.6万亿,成为与公募保险比肩的机构投资者类型。目前测算仓位23%左右,处在历史较低水平,但与平仓线约束下“僵尸私募”大量存在有一定关系。考虑到私募规模较大,仍是现有存量资金最主要的加仓主力之一。但私募基金各种限制决定了只有市场持续上涨才会持续加仓。保险基金直接或间接持有的A股占A股自由流通市值的比例为4.5~8%之间;风格上,保险资金偏好低估值蓝筹;仓位上,截至2016年2月,投资者股票和基金占资金运用该比例为13.8%,位于历史较高的水平,未来存量资金加仓的空间有限。社会保险保障资金(社保资金、养老金和企业年金)是A股市场重要主体之一,2015年底规模约4.7万亿,是A股源源不断的增量资金供给来源。券商自营可投资股票以净资本为上限,15年9月底,所有券商资本金总和为1.16万亿,2015年底投资股票占资本金比例平均为55%,创历史新高;GJD在2015年大量买入股票,根据公开信息,GJD共持有股票市值1.1万亿,占A股自由流通市值的5.4%。启示录:1、当前机构投资者仓位水平决定了现有资金下存量资金加仓空间;有限;2、行情生于空仓,死于满仓;3、越乐观的人仓位越高,实际能加仓的资金越少,反而可能成为市场上最大的空头,反之亦然;4、如果投资者言行一致,出现一致预期时出错的概率非常大;5、机构投资者持有A股自由流通市值近30%,且信息渠道相对接近,机构投资者决定趋势,散户增加波动和产生噪音;6、当前A股最大问题,看好市场的人无仓可加,有资金的人不敢加仓;7、公募基金仍然是当前持有自由流通股最高的单一机构类型,而且,由于公募基金更加类似“一致行动人”,他们的仓位和结构调整对市场影响巨大。

      一季报点评报告:业绩迎来开门红,云计算、国产化浪潮驱动业绩快速增长

      中科曙光(603019)  1.事件  4 月21 日晚间公告,公司2016 年一季报营业收入实现660,628,357.42 元,同比增长86.69%;归属上市公司净利润为30,299,258.72,上年同期为亏损32,768,602.81 元。  2.我们的分析与判断  (一)、营收与利润显着增长,业绩迎来开门红  业绩迎来开门红,营业收入同比增长86.69%,主要原因为2016年一季度市场情况较好,公司销售收入增长较快;归属上市公司股东净利润同比大幅变化,相比去年同期亏损,今年盈利,主要源自两方面原因:一是公司参股企业天津海光先进技术投资有限公司(简称天津海光)其他股东溢价增资形成投资收益2,923 万元,二是市场形势好销售收入大幅增加等原因导致公司净利润同比增加3,822万元。  (二)费用增速总体上在可控范围  管理费用相比去年同期上涨31.88%,主要原因系报告期内研发费用增长所致;财务费用增长较大,同比增长89.83%,原因为银行贷款规模增加导致利息费用增加所致。考虑到营业收入同比增长86.69%的幅度,总体上费用增速仍在可控范围。  (三)、受益云计算、国产化浪潮驱动,预计业务将不断落地有望实现较快增长  公司是国内企业中在服务器、高性能计算机、存储等领域的龙头,市场对公司国产化基础硬件、软件、云计算产品等品牌认同度不断提高。公司4 月13 日公告,与VMware 合资公司在重庆成立,并发布两款虚拟化软件产品;同时依托中科院的技术和资源等综合优势,我们看好公司在国产化芯片等领域未来的突破。受益云计算、国产化浪潮驱动,我们预计业务将不断落地,业绩有望实现较快增长。  3.投资建议  公司一季报营收与利润显着增长,业绩迎来开门红;费用增速总体上在可控范围;受益云计算、国产化浪潮驱动,预计业务将不断落地有望实现较快增长。预计公司16-18 年EPS 分别为0.90 元、1.28元和1.45 元,首次覆盖,予以 “推荐”评级。  4.风险提示  业务进展不及预期;政策风险;竞争加剧。[中国银河证券股份有限公司]

      业绩略低于预期,下半年有望提速;战略转型节能环保,受益核电主题

      海陆重工(002255)  1.事件  公司发布一季报,第一季度实现收入 1.95 亿元,同比下滑 28.24%,实现归母净利润 1395 万元,同比增长 19.25%,EPS 为 0.023 元  2.我们的分析与判断  (一)业绩略低于预期,下半年业绩有望提速  公司此前预告第一季度业绩同比增长 20%-30%,实际业绩略低于预期。公司同时预告由于下游行业不景气,公司在手订单规模有所下滑,导致半年度业绩同比下滑 40%-50%。  我们认为,公司上半年业绩受到季节性因素及订单结算进度的影响状况较差。公司年报中明确提出 2016 年经营目标为收入和净利润增长20%-30%,我们认为下半年公司业绩有望提速。  (二)战略转型节能环保,收入占比迅速提升  2012 年公司引进芬兰技术,迈出战略转型环保业务第一步。2013 年收购拉斯卡(原瑞士龙沙工程)进军固废处理(高端医药、生物制药、化工等领域环保工程,以焚烧炉为主)等环保工程总包。2015 年 10 月完成收购格锐环境,拓展污水处理、固废处理(江苏最早危险废弃物专业处置之一) 等业务, 2015 年格锐环境实现净利润 4695 万元,略超业绩承诺。2015 年 8 月 20 日,苏州海陆出资 3500 万元对镇江和合增资入股,镇江和合是一家专业从事重金属固体废物处置利用、危险废弃物安全填埋的环保企业,同时拥有工业废水处置子公司。此外控股子公司杭州海陆与锦江集团签署合作协议,拓展城市垃圾处理市场。  公司战略转型环保总包商,打开成长空间。公司所处江浙地区环保需求很大,拥有较多优质环保业务资产,我们判断公司未来不排除通过并购等方式进一步加码环保业务。2015 年公司环保业务占收入比例同比提升 5.7pct,2016 年 4 月,格锐环境与光大水务签署《污泥干化项目施工承包合同》4389 万元。考虑到环保业务盈利能力较强,随着环保业务收入占比的不断增长,将带来业绩估值双提升。  (三)受益核电主题投资,核电设备业务高速增长  公司核电设备产品包括堆内构件吊篮筒体、鼓泡器、安注箱、换热器、废液回收箱等,与上海一机床(上海电气旗下)、中广核、中核等战略合作,在具有自主知识产权的‘华龙一号’、CAP1400 三代核电技术、具有四代安全特征的高温气冷堆核电技术应用上均获重要订单。  公司正进行“第三代核电核级容器研发和产业化项目”,已获得中央预算内投资 1949 万元。2015 年公司自主承接的核电产品订单已超过远超过原来的单一加工制造订单, 战略转型迅速推进。 2016 年 3 月公司与国核工程有限公司签订堆内构件吊具、PH 值调节篮等设备采购合同共 3044 万元,预计公司核电业务将高速增长。  3.投资建议  考虑收购格锐环境,预计公司 16-18 年 EPS 为 0.17/0.23/0.30 元,PE 为 42/33/25 倍。公司将加快向环保、核电领域战略转型,未来不排除在环保领域再次外延式发展,业绩有望超预期。维持“推荐”评级。[中国银河证券股份有限公司]

      猪价上涨带动业绩释放,全年高增长可期

      雏鹰农牧(002477)  雏鹰农牧公布一季报。  一季度营收同增149%,净利同增222%, EPS0.10 元。公司2016年一季度实现营业收入11.4 亿元,同增149%;归属净利润1.07 亿元,同增222%,扣非净利润9480 万元,同增200%, EPS0.10 元。同时公司预计上半年盈利区间为4.5-4.53 亿元, 同比增长8612%-8661%。  猪价持续上涨,生猪养殖利润高企是公司一季度业绩大幅提升的主要原因。2016 年一季度生猪均价18.3 元/公斤,同增47.6%,仔猪均价45.7 元/公斤,同增122%。随猪价大幅上升,公司利润增幅较大。公司一季度生猪出栏46.9 万头,其中仔猪出栏21.3 万头,生猪出栏25.8万头。此外报告期内饲料原材料成本的降低也使得公司养殖成本得到一定下降,一季度玉米价格同比下降14%,豆粕均价同比下降16%。预计公司生猪以及仔猪头均净利约300 元。后期伴随模式升级后的猪场陆续投入使用,公司出栏量将实现较大增长,预计公司二季度出栏量或超过60 万头,且养殖成本也有望进一步降低。  我们看好公司未来发展前景,主要基于:1、冬季仔猪疫情严重或使6-8月份生猪供应偏紧,预计猪价或突破22 元/公斤,且能繁母猪存栏低位将使得生猪行情保持长期景气,预计2016 年生猪均价18.5 元/公斤;2、公司对于雏鹰模式转型升级,后期公司猪场建设进程或加快,且轻资产运营也将使得公司养殖成本降低,预计节约成本60 元/头,整体预计公司16、17 年生猪存栏量将达300 和500 万头;3、公司已设立产业基金,未来公司围绕养殖产业链上下游并购整合及外延式扩张或将加速;4、电竞板块或成为公司未来重要拼图,公司设立电竞产业基金,布局电竞产业链,未来不排除对于旗下电竞和电商资源进一步整合。  给予“买入”评级。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为1.24和1.36 元。给予公司“买入”评级。  风险提示:(1)猪价上涨不达预期;(2)项目建设不达预期。[长江证券股份有限公司]

      控制油气成本、战略抄底海外油气

      洲际油气(600759)  1.事件  公司2015 年报显示,公司实现营业收入12.61 亿元,同比减少9.13%;实现净利润6480.54 万元,同比减少23.66%,实现每股收益0.03 元,主要是受国际原油价格持续下跌所致,基本符合预期。分配方案是每10 股派0.16元现金(含税),现金分红数占公司2015 年合并报表归属于上市公司股东净利润的约56%,分红为同类企业中最高。  2.我们的分析与判断  (一)、低油价下稳健经营,已成功转型成为专业化的中型油气公司  2015 年,公司把握低油价的战略机遇期,报告期内完成收购克山公司100%股权,在哈萨克斯坦初步形成了规模和协同效应,有助于扩大公司盈利规模和提高可持续经营能力。目前,马腾公司、卡门区块、克山公司等几个项目累计的可采储量已超过2 亿桶,目前公司已成功转型成为一家专业化的中型油气公司。  2015 年,全球经济复苏缓慢,国内经济下行压力加大,油气市场供需总体宽松,特别是下半年国际油价持续走低,全年Brent 油价只有约53 美元/桶;在低油价下,公司调整业务结构、优化生产、降本增效,实现了生产经营的平稳运行,哈萨克马腾油田仍然实现了6223 万元的盈利。2015 年马腾油田实现产量55.73 万吨,平均实现油价约41.3美元/桶,实现单桶净利润约2.4 美元/桶,显示马腾油田的油气开采完全成本控制在40 美元/桶以下,为公司在低油价下稳定产量和现金流打下了扎实的基础。  (二)、拟募集资金152 亿元,大手笔战略抄底海外油气资产  2016 年3 月21 日,洲际油气在因重大资产重组停牌半年后,发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,披露了公司酝酿的152 亿元大手笔海外收购计划。公司拟通过发行股份的方式购买金砖丝路一期等9 名交易对方合计持有的上海泷洲鑫科99.99%股权(初步作价82 亿元),同时拟发行股份募集配套资金(不超过70 亿元)。上海泷洲鑫科系为实施本次收购专门设立的平台公司,其自身或其指定的下属子公司拟以现金方式收购以下资产:  1、班克斯公司100%股权,采用收益法预估,标的资产预估值为29.80 亿元;2、雅吉欧公司51%股权,采用收益法预估,标的资产预估值区间为42.20 亿元至45.50 亿元;3、基傲投资100%股权,采用资产基础法预估,标的资产预估值为3.48 亿元,其中主要资产为所持有的NCP 公司65%股权。  鉴于上市公司在本次交易前持有上海泷洲鑫科0.01%的股权,本次交易完成后,上市公司将直接持有上海泷洲鑫科100%股权,并间接控制标的公司拥有的油气资产权益。  (三)、收购若完成,原油储量增长约2 倍、产量增长约5 倍  通过本次收购,公司资源量将得到一次飞跃式的提升,矿权面积由收购前的1.9 万平方千米增长至3.2 万平方千米;剩余可采储量的大幅提升主要来自原油可采储量的增加——从2.18 亿桶增长至6.8 亿桶(其中权益剩余可采储量5.53 亿桶),增长约2 倍;年产量则从收购前的65 万吨增加到收购后的535 万吨(其中权益产量为364 万吨),增长5 倍左右。  此次增发完成后,公司单位股本所对应的原油可采储量和产量也将显着提升。按发行后41 亿总股本测算,每万股拥有的剩余可采储量从963 吨提升到1349 吨;每万股对应的原油产量从2.9 吨提升到8.9 吨,将近原来的3 倍。  (四)、借力“一带一路”国家战略,打造民营国际化石油公司  未来公司将充分发挥现在在“一带一路”沿线形成的网络体系,利用公司研究院已经形成的研究实力,优选资产标的,多国家、多区域合理配置资源,分散国别政治及经济风险。此外,公司还秉承“油气并举”、“双轮驱动”的发展战略,采取收购资产的方式实现公司的快速发展与扩张。  除此之外,公司还与美国“第一储备(First Reserve)”建立了战略合作伙伴关系,计划向其第十三期基金有限合伙企业认购总计1.3 亿美元的投资份额。未来洲际油气还将发起设立石油天然气产业基金,并将其打造成为储备、筛选和孵化项目的平台。  3. 投资建议  洲际油气是国内为数不多的拥有海外常规油气资源的民营企业,增发收购完成后产量将达到360 万吨,未来3 年年产量有望超过500 万吨;公司将从中小型公司迈向中大型公司,负债从60%降至20%左右,权益产量达到360 万吨/年以上。每万股拥有原油剩余可采储量从963 吨提到1349 吨;每万股对应的原油产量从2.9 吨提升到8.9 吨,将近原来的3 倍;对油价的业绩弹性也将大大增加,每上涨10 美元/桶将增厚净利润约10 亿元。  假设2016-2018 年Brent 平均油价……[中国银河证券股份有限公司]

      年报点评:车联网业务超预期,步入发展快车道

      四维图新(002405)  2015年公司业务获得了超预期增长。在国内前装车载导航装配率大幅提升的背景下,公司电子导航地图业务保持了较快的增速。 同时随着全产业链生态布局的深入,公司推出了全新的WeDrive3.0生态平台,车联网业务亦步入了高速发展通道,未来将成为公司最主要的收入来源和新的业绩爆发点。 预测公司16-17年EPS分别为0.27元和0.37元,按4月15日收盘价26.49元计算,对应市盈率分别为97.06倍和72.13倍。考虑到公司车联网业务发展进度超预期,上调公司评级至“买入”。  事件:  公司公布了2015年报、 利润分配方案。 2015年公司实现销售收入15.06亿元,同比增长42.22%; 营业利润1.03万元,同比增长101.47%; 实现净利润1.3亿元,同比增长10.77%; 实现扣非后净利润1.01亿元,同比增长31.39%,每股收益为0.19元。 拟向全体股东每10股派发0.55元转增5股。  点评:  分项业务增长全面提速,业绩超预期增长。 2015 年公司实现销售收入 15.06 亿元,同比增长 42.22%,较上年增长了 22 个百分点, 比 3 季报增长了 4.12 个百分点。  分产品来看, 各项业务发展全面加速, 车联网业务增长超预期。 来自电子导航地图的收入7.03亿元,同比增长19.62%,较上年增长了5.09个百分点;来自综合地理信息服务的收入8.03亿元,同比增长70.44%,较上年增长了42.15个百分点,至此综合地理信息服务已经超越电子导航地图业务,成为公司最重要的收入来源。综合地理信息服务业务中,来自车联网及编译的收入6.24亿元,同比增长78.76%,呈现出跨越式发展,较上年增长52.35个百分点;来自在线服务和行业应用及其他业务的收入1.79亿元,同比增长46.69%,较上年增长12.69个百分点。预计未来车联网业务将持续高速增长,为公司打开新的增长通道。  受到国产车销量增长的带动,前装导航装配率大幅提升。 根据易观国际公布的数据, 2015 年中国前装车载导航市场出货量约为 371.2 万台,同比增长 47.8%,较上年大幅提升了 10 个百分点。前装车载导航覆盖率由 2014 年的 12.7%大幅提升到了 2015 年的 17.6%。 2015 年国产品牌汽车同比增幅高达 15.3%。随着国产品牌汽车市场逐步升温及前装车载导航向国产品牌的逐步渗透, 前装车载导航出货量实现了迅猛增长。 随着未来车联网的推广和实时更新地图的普及应用,原装车载导航的用户体验将进一步提升,有望迎来新的发展机遇。  从前装车载导航市场格局来看, 高利润来源的外资车厂市场仍然被四维图新、高德占据,出货量平稳增长,未来的增量主要来自于中高端车型向中低端车型市场的进一步渗透;而易图通借助自主品牌车厂前装导航市场异军突起,市场份额不断攀升,成为三家主要地图供应商之一。 截止2015年4季度前三大厂商中,四维图新、高德、易图通分别占比40.2%、 30.1%和28.3%,分别较上年同期增长了-1.1、 -4.9、 6.6个百分点。 面对前装导航市场新的变化,公司在保持与国际车厂合作的同时,也积极开展了与长城、五菱等多家本土厂商的全面合作。 同时2015年11月, 特斯拉的国内车载导航功能首次上线,公司凭借优异的服务品质成为其国内地图数据的供应商,在前装车载导航领域又获得了一个重量级客户。  基本完成了在全产业链上的生态布局。 2015 年,公司在产业链的布局开始加速, 控股了车载导航系统开发商和骊安,完成了对手机导航厂商腾瑞万里(导航犬)的全资收购,耗资 2.96 亿元控股国内领先的互联网导航产品及车联网产品的开发商和运营商图吧集团(图吧),耗资 1.08 亿元参与智能车载电子系统开发商好帮手的增资,同时公司将在停牌阶段继续展开对汽车电子行业公司的收购。 这一系列的并购的背后,可以看到公司的运营理念正在发生转变。 公司不再满足于单纯提供地图数据,而是希望完成从数据到软件到服务到车载 IOS 最后到智能硬件的全产业链布局,从而利用手中的数据资源提供一整套服务变现。在加速资本运作的同时,公司还与芯片提供商 MTK、滴滴出行、东软集团达成战略合作协议,加快上述战略目标的实现。  推出趣驾 WeDrive3.0 生态平台,为车联网业务助力。 2015 年 5 月,公司在 CES Asia 期间发布了WeDrive2.0,仅仅 5 个月之后, 公司通过图吧集团组建的车联网事业部, 于 10 月隆重推出了搭载全新混合导航的趣驾 WeDrive3.0,奠定了国内首家车联网垂直整合软硬一体化服务供应商的地位。在车联网相关的系列产品中, 趣驾 WeDrive 全生态……[中原证券股份有限公司]

      公司点评:传统业务业绩下滑明显,优质军产注入预期华丽转身

      北方创业(600967)  2015 年和2016 年一季度业绩同比下滑明显,不破不立公司亟待业务转型。2015 年,公司实现营收20 亿元(合并报表),同比-33%,归母净利润 -0.6 亿元,同比-128 %,主要原因是铁路车辆产品市场需求不足导致销售量较上年减少,但是值得一提的是:由于受军品业务影响,结构件产品主营业务收入增加 3.3 亿元,增幅47%,特种装备营收增加2.3 亿元,增幅122%,铸锻件主营业务收入增加6773 万元,增幅62%。2016年一季度营收2.3 亿,同比-30%,归母净利润-4711 万元,同比-106%。主要原因仍是受大宗商品低迷影响,铁路车辆产品收入同比降幅较大,子公司大成装备公司军品产品生产周期尚未完成,收入确认较上期减少,子公司铸造公司造型线改造刚完成,处于试产阶段,收入同比下降。   重大资产重组作为公司发展战略,资料上报国资委工作顺利进行。2015 年11 月,兵工集团旗下北方创业公告拟以13.5元/股定增4.85 亿股,并支付11.56 亿元现金收购相关标的资产,共作价77 亿元,同时公司拟以不低于14.32 元/股的价格定增不超过2.09 亿股,募集配套资金30 亿元。需要强调的是,兵工集团确定以直接和间接方式持有公司50%以上股权。重组完成后,公司业务范围将进一步拓展,新增产品将涵盖装甲车辆等防务装备的研发制造以及石油机械的生产制造,业务布局进一步合理,行业地位进一步巩固,整体价值得到有效提升。截至目前,本次重大资产重组所涉及资产的审计、评估等工作已基本完成,已将评估相关资料上报国资委,后续工作正在积极推进。  十三五规划轨交系统投资有保障,重组后公司军 民产品有望同时发力。中长期看,十三五期间国家铁路固定资产投资规模将达3.5 至3.8 万亿元,建设新线3 万公里,铁路投资依然是十三五规划的重中之重。铁路未来多条干线的贯通和新支线的建成,将有助于实现客货分离,为高速大轴重货车的更新换代、提速和增量需求带来新机遇。值得一提的是,在2015国内铁路运输市场低迷的大环境下,公司国际市场全年完成出口交货值1.92 亿元,签订澳大利亚30 辆矿石敞车,合同金额1800 万元,实现公司铁路货车出口高端市场零的突破,我们预计公司未来海外业绩会有进一步的改善。另外,随着公司重组工作推进和军民融合深度发展,公司主营业务将包括坦克和装甲车等军品(军用)、铁路货车装备(民用)、石油钻采设备(民用),公司天然具备的军工背景和多年在民用铁路领域的深耕细作,有助于其未来快速实现军民技术互补和思维管理互助,双轨并行,同时发力。同时也不排除公司作为集团资产证券化的平台,有进一步的优质资产注入空间。  盈利预测与投资建议  铁路投资是十三五规划中的重中之重,公司传统业务有复苏和升级契机,另外考虑到军民融合力度空前,公司重组顺利进行,公司军产 民产双线自然发力,我们继续推荐“增持”评级,预计2016/2017/2018 年备考归母净利润分别为4.1/4.8/5.4 亿元,备考EPS 为0.27/0.32/0.35,对应PE 43/36/33X。  风险提示:并购重组速度不及预期,铁路货运复苏不及预期。[东吴证券股份有限公司]

      携程同东航战略合作,拟出资30亿参与定增

      东方航空(600115)  4 月21 日,东航控股股东东航集团同携程签订战略合作框架协议,将在业务合作、股权合作、资本市场合作等领域展开全方位合作。  携程拟出资30 亿认购东航定增股份,定增后拟继续增持。携程承诺将以30 亿自有资金参与认购东航正在进行的150 亿定增事项。以此前6.44 元/股的定增底价测算,携程将认购约4.66 亿股,增发后持有东方航空3.01%的股份。同时携程还表示,有意愿于定增后12 个月内继续增持公司股票。东方航空将根据携程最后的持股比例,考虑为携程在股份公司增设董事会观察员或董事。去年7 月,达美航空通过H 股定增,持有公司约4.66 亿股,获得了一个董事会观察员的席位,并建立了深厚的战略合作基础。  业务、股权合作并进,整合旅游和航空的资源优势。这次战略合作是OTA 和航空公司两大产业共求互惠双赢的表现,也是东方航空谋求提升产业链价值,进一步享受大众旅游消费趋势的举措。业务上,东航和携程将在国际机票销售、运价搜索展示、平台供应商管理等方面开展深度合作;股权上,东航和携程将探索在低成本航空、航空保险、IT和电子商务等方面开展股权合作的机会。  积极推进混改。2015 年9 月发布的《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》提到,要“结合电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域改革,开展放开竞争性业务、推进混合所有制改革试点示范”。2015 年东航即开始了混合所有制改革的尝试,引入达美航空作为战略投资者。若此次A 股定增完成,东航集团持股比例将由62.1%降至52.7%。同时,东航集团党组书记、股份公司总经理马须伦于今年3 月曾呼吁适度降低三大航中国资的持股比例,将50%的绝对控股下限放宽至40%的相对控股下限。  维持“买入”评级。考虑到1)公司同携程强强联合,积极推进定增事项;2)公司在上海的国内线市场份额较高,将受益迪斯尼开园增厚业绩,弹性仅次于吉祥航空和春秋航空;3)多哈冻产失败,未见其他实质影响原油供大于求格局的确定性事件。我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.43 元、0.63 元和0.76 元,维持“买入”评级。  风险提示:行业景气恶化;油价上涨加剧;人民币大幅贬值[长江证券股份有限公司]

      一季度业绩大幅上升,转型逐步完成

      顺络电子(002138)  投资要点  公司动态:公司披露2016年第一季度报告,销售收入同比上升28.48%达到3.3亿元,毛利率40.5%,同比提升2.9个百分点,归属于上市公司股东的净利润7,57万元,同比大幅上升59.15%,每股净利润0.10元,同比上升66.67%公司预计201 6年1—6月归属上市公司股东净利润同比提升40%—60%,达到1.6亿—1.90亿元。  点评:  收入盈利显着提升,公司竞争力显着提升:公司在经历了201 5年全球经济长乏力带来的需求放缓,以及竞争对手在汇率上的优势而出现了增速放缓的象后,通过深化产品结构以及积极开拓现有客户的新产品需求,实现了稳步长后,在201 6年第一季度的继续表现出收入和盈利能力的显着上升,我们为公司已经逐步完成了产品线和经营方面的优化转型,逐步进入了业绩释期,未来在市场中的竞争力显着提升。  新产品持续开拓为公司长远发展奠定基础:公司新产品拓展顺利,精密陶瓷品已经批量出货,市场前景明朗;新型电感、新型变压器、LTCC微波器件无线充电线圈、NFC天线按照计划积极推进。公司的主要新产品用于汽车子、特种工业电子、新能源、物联网、可穿戴设备、移动支付等新兴领域,关行业均属于未来电子行业以及全球经济的朝阳行业,拥有开阔的市场前景发展潜力,为公司长远的发展奠定了坚实的基础。  经营费用率稳步下降,管理效能持续提升:我们看到公司的收入呈现快速提的同时,三项费用率水平2016年第一季度为15.1%,同比下降1.3个百分点其中管理费用和销售费用分别同比下降0.7和1.2个百分点,在公司新产品发持续投入,市场开拓持续推进的情况下,费用率水平仍然能够有效降低,示了公司在经营管理方面的效能不断提升。  投资建议:我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.45、0.58和0.7元。净资产收益率分别为12.4%、14.2%和15.8%,给予买入一B建议,6个月目价为20.30元,相当于2016年至2018年45.1、35.0和27.8倍的动态市盈率风险提示:终端消费市场的增长速度弱于预期:市场竞争加剧影响公司盈利能力新产品的推广进程不及预期。[华金证券有限责任公司]

      公司年报点评:业绩高增长,打造“入口-服务-支付”的完整生态

      捷顺科技(002609)  公司公布2015 年年报和2016 年一季报。2015 年,公司实现营业收入6.5亿元,同比增长18.7%;归母净利1.44 亿元,同比增长44.8%。2016 年一季度,公司实现营收8640 万元,同比增长18.6%;归属于上市公司股东的净利润623 万元,同比增长189%。  新技术产品和业务带来毛利提升。公司净利增长高于营收,主要因新技术产品和业务带来毛利率提升,同比上升3.8 个百分点。新产品方面包括Icloud C和H 系列智能停车场管理系统、智能终端操作平台、捷停车、捷物管、捷易商APP 等。报告期内公司营收科目中单列了软件与平台服务,15 年营收占比2.7%,预计未来将持续上升。  打造“入口--服务--支付”的完整生态。公司以智能终端产品为根本,在扩大产品市场占有率同时,抓住物业、车主的核心需求,解决业主社区生活便利性,帮助物业堵漏添收、增加收入、从而建立数据入口,是B2B2C 的推广策略。同时公司不断丰富支付通道,与支付宝、微信等展开合作。公司此次定增中拟投入4.3 亿在数据、运维和服务中心建设,为将来对接成千上万C 端用户做准备。  联网智能化停车场市场拓展加速。报告期内公司联网智能化停车场建设推进顺利,与包括创泰科技、中兴网信、飞凡网等合作方实施平台API 对接,业务合作。公司定增9.4 亿有一半投在市场终端项目联网改造和营销推广,预计16 年公司将市场拓展加速,重点城市存量市场激活。  外延布局支付资质和技术协同。报告期内,公司1.1 亿收购深圳市兄弟高登科技,获得预付费卡业务资质和团队,多渠道拓宽了捷顺通卡的消费场景;同时公司还1000 万元参股上海雅丰信息,其室内定位技术与公司停车场业务有较好协同,丰富停车服务应用。预计未来公司外延战略将继续集中于技术型和支付等牌照资源型两大方向。  盈利预测与投资建议。我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.35 元、0.44元和0.56 元,未来三年年均复合增长32.7%。公司一方面是受益行业政策利好,停车设施建设整体投入加大;另一方面公司拥有对商家价值较大的周边高频次用户,智能硬件终端配合较好,能针对物业、商业做定制化支付解决方案,有较强竞争力。公司目前股价对应2016 年市盈率48 倍,我们认为公司可享有一定估值溢价,对应约65 倍2016 年市盈率,6 个月目标价22.8 元,维持买入评级。  不确定因素。联网智能化停车场推进不达预期,市场竞争风险。[海通证券股份有限公司]

      2015年年报点评:产品线 销售渠道双轮驱动,业绩拐点到来

      哈尔斯(002615)  业绩总结: 2015 年, 公司实现营业收入 7.6 亿元,同比增长 1.6%; 归属于上市公司股东的净利润 3720万元,同比下降 47.1%;实现基本每股收益 0.20元。业绩略低于预期。  费用大幅上升及子公司亏损导致业绩下滑。 2015年, 公司销售费用 8573万元,同比增长 32.1%,主要系与中国登山协会、 迪士尼和洛可可设计公司取得合作导致费用增加;管理费用 1.0 亿元,同比增长 31.4%,主要系研发投入和职工薪酬增长所致。 2015年, 杭州哈尔斯亏损 2358万元,旗下真空电热水壶产品质量问题目前已解决, 2016年有望实现扭亏。  迪士尼 IP 助推销售。 2015 年公司取得迪士尼公司旗下各项知名卡通的形象授权后扩展婴童市场效果良好,9月铺货以来,相关产品实现营业收入 2523万元。随着 2016年上海迪士尼的开园,预计公司迪士尼相关产品销售 2016年将实现高速增长,全年销售目标 1亿元。  产品线布局逐渐明朗。 为平滑不锈钢保温杯夏季销量的下滑,基于现有渠道优势,公司产品线向塑料杯和玻璃杯延伸。公司生产 PP、 PC、 tritan等材质的塑料杯,形成年产 2000万只的生产能力。安徽哈尔斯通过转型升级和技术改造,形成年产 1万吨玻璃管材和不低于 2500万只玻璃器皿的生产能力。 2016年,塑料杯和玻璃杯的销售目标合计为 1亿元。  销售渠道不断完善。 公司 2015年外销收入占据半壁江山,高达 53.57%。 2016年完成对在欧洲拥有完善区域销售网络的瑞士 SIGG 的收购,是公司走向国际化的重要举措和完善国外营销渠道的重要节点。另外,将 SIGG 引入国内,也是公司进军国内高端市场的切入点。同时公司创立 NONOO新品牌, 该品牌主打年轻消费市场,主要面向“ 90 后”、“ 00 后”等消费群体,通过电子商务渠道完成产品销售,力争打造成为最具竞争力的互联网水具品牌。  估值与评级: 迪士尼相关产品旺销, 产品线延伸以及销售渠道不断完善为公司业绩增长提供支撑。 2016 年将成为公司业绩的拐点,预计公司 2016-2018 年基本每股收益分别为 0.29 元、 0.33 元和 0.39 元,对应的动态 PE 分别为 94倍、 82倍和 69倍,维持对公司的“增持”评级。  风险提示: 产品销售及新产品推广或不达预期。[西南证券股份有限公司]

      锂电收入同比增147.3%,16年迎业绩高增长

      成飞集成(002190)  事件:2016年4月20日公司发布2015年年报称,全年实现营业总收入16.23亿元,同比增长76.71%;实现归母净利润0.88亿元,同比增长113.83%,EPS为0.26元,同比增长116.67%,主要锂电池不电源系统业务快速增长所致,同时发布利润分配方案,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。  锂电收入升至61.6%,汽车与数控加工业务稳步增长:公司营业总收入分四块,分别为汽车模具、汽车零部件、锂电池不电源系统及配套产品和数控加工业务,营业收入分别为3.33亿元、1.69亿元、9.997亿元和1.05亿元,分别同比增长8.69%、66.05%、147.29%和11.53%。四大业务中,锂电不电源系统业务和汽车零部件业务增速较快,其中汽车车身零部件业务主要由子公司集成瑞鹄和集成模具开展,其中集成瑞鹄主要为奇瑞汽车配套冲压及焊接总成件,集成模具主要为龙泉汽车产业园相关汽车主机厂配套汽车冲压件,目前该部分业务稳中有增,而锂电相关业务则受益二我国新能源汽车产销大幅增长,拉动力锂电池需求大幅增长所致。  锂电业务毛利率大幅提升,锂电池产能年底或达5GWH:2015年公司毛利率同比增加4.29个百分点,主要是锂电池、电源系统及配套产品业务毛利率同比增加14.14个百分点,拉升了公司整体毛利水平。受益二中航锂电(洛阳)事期建成达产,公司15年底产能已达9亿瓦时,规模效应带动毛利率快速拉升。公司二15年8 月启动中航锂电(洛阳)三期产能15亿瓦时建设,10月启动中航锂电(江苏)一期25亿WH产能建设,预计16年底投产,届时产能将达5GWH。公司发展整体十分稳健,锂电产能戒将提前释放超预期,汽车不数控加工业务呈现稳步增长,随着下半年新能源汽车放量, 16年公司将迎来业绩兑现年,高增长几成定局。  投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.90、2.36、3.00元,对应PE分别为39.4、15.1、11.9倍,给予“买入-A”评级,六个月目标价57元。  风险提示:新能源汽车推广不达预期,锂电产能扩张不达预期,下游需求萎缩。[华金证券]

      季报点评:一季度业绩表现平稳,期待下半年电影票房爆发

      华谊兄弟(300027)  结论与建议:  1Q16 公司实现营收 7.67 亿元, YOY 增 21.89%, 净利润 2.62 亿元, YOY增 7.36%,与业绩预告相符。 1Q 出售掌趣科技股权及参股英雄互娱使得投资收益 YOY 增 45.53%,扣非后净利润 0.58 亿元, YOY 减少 39.7%。   我们看好公司“影视**、互联网**、实景**”三大板块联动的大**战略布局。 预计公司 2016-2017 年实现净利润 11.69 亿元和 11.69 亿元,YOY 增长 9.98%和 18.49%, 每股 EPS 为 0.84 元和 1.05 元。 当前股价对应 P/E为 30 倍和 24 倍。 维持“买入” 投资建议,目标价 31.50 元( 17 年 30 倍)。  影视**收入大幅增长: 1Q16 年公司影视**业务收入 5.61 亿元, YOY增 157.66%,主要是电影《老炮儿》取得较好票房成绩; 电视剧收入主要来自于《五鼠闹东京》等剧集;艺人经纪业务稳定发展; 影院方面新开业 2 家,收入同比上升,东阳浩瀚和美拉传媒开始贡献利润,在线票务和数字放映设备业务收入同比增长。 3 月份公司推出新一季的 H 计划,16 年计划上映 10 部影片,除了《罗曼蒂克消亡史》、《我不是潘金莲》,《功夫瑜伽》等华语大片外,还有和好莱坞合作的《魔兽》、《摇滚藏獒》等。 在 15 年触底回升基础上, 16 年影视**板块有望再上台阶。  互联网**表现不佳: 公司品牌授权及实景**业务实现收入 4009 万元, YOY 增 507.14%,公司自 15 年起对相关收入采取了更为稳健的确认原则。 互联网**板块表现不佳, 1Q 收入 1.70 亿元, YOY 减少 59.43%。主要是受游戏流水下降的影响,银汉科技加大研发力度,计划推出《幻城》等多部手游作品;新媒体板块华谊创星**业务发展稳定。公司积极发展互联网**业务布局,强化公司的大**战略。  确认投资收益 2.91 亿元,扣非净利润减少 39.7%: 公司 1Q 出售掌趣科技股份数量同比增加,以及参股的新三板公司英雄互娱一季度取得较好业绩,公司当季投资收益 2.91 亿元, YOY 增 45.53%。 如剔除非经常性损益的影响,公司主业实现净利润 0.58 亿元, YOY 减少 39.7%。  盈利预测: 我们预计公司 2016-2017 年实现净利润 11.69 亿元和 14.59亿元, YOY 增长 19.75%和 24.85%,每股 EPS 为 0.84 元和 1.05 元。  风险提示: 电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。[群益证券(香港)有限公司]

      科德投资:下周市场有两大消息

      周五沪深两市继续维持维持小幅震荡趋势,虽然早盘休市前市场下跌,但是午盘休市前市场有所好转。整个盘面上银行股表现比较稳健,大宗商品相关的个股受到期货交易所风险提示的影响大幅回调。虽然大宗商品相关个股下跌,但是市场的活跃度却比前几个交易日有所提高。  一、市场的基础  本周市场最大的变数在于“涨价”相关的个股,除了发改委提示生猪价格的风险之外,三大期货交易所也提示了黑色金属交易的风险。在风险提示的压制下,周五大宗商品相关的个股表现较差,市场的走势也受到一定的影响。不过好在大宗商品个股调整的同时金融股起到了稳定市场的作用。  以招商银行为例,股价已经连续出现了多条阳线,虽然说银行股的动作在市场整体当中并不显得明显,但是托市的作用还是很显著的。今天盘中除了银行股表现稳健之外,券商股的走势也相对较为稳定,海通证券等券商龙头已经开始有止跌的趋势出现。金融股带头止跌对于市场来说是好消息。  二、下周走势预测  下周市场有两大消息,一是美联储的议息会议,二是国内有五一小长假。正值国际市场大幅波动之时市场预计会对资金面偏向谨慎有所预期,不过我们认为倒是不排除资金面逆袭的可能,因此节前低点要抓住。  至于美联储的议息会议,我们认为加息的可能性不大,因此大宗商品预计会有暂时反弹的走势出现,至于这一走势是否能再次形成趋势,还要看国内的经济数据变化。

      中航证券:短线反弹不改小级别下降趋势

      今日两市中幅低开,之后快速上攻并翻红,10:30时后再度走低并出现跳水,中盘前小幅回升收报;午后股指先行走高,13:30时后开始横盘,14时后再度上攻;盘面热点:充电桩、IPV6、国产软件、水域改革、宽带提速、虚拟现实、家用电器、医疗保健、互联网等板块表现较好;总体来说:今日市场再次走出宽幅震荡的行情。  4月20日市场出现急速杀跌,并一举跌破前期的整理平台,让市场再度陷入空头恐慌之中;大跌之前中航证券春风顾问团樊波已经持续提示投资者市场不会连续飙升,并发出空头力量在逐步增加的明确观点,目前看市场与我们的判断较为一致;近两天市场总体还在一种震荡的过程中,昨日午后更是出现小盘股急速下跌,市场再度陷入短线杀跌的状态之中,这种杀跌传导至今日早盘,而今日午后走势缓和了许多,很多个股已出现较为明显的拉升,这其中以一些优质个股为主,比如多氟多领涨的锂电池板块,是跌时重质的典型代表。  昨日樊波在《大盘两档支撑位曝光》的博文中给出了本地下跌的两档支撑位是沪指2880点和2800点,今日市场午后虽然出现了一些反弹,但短线下跌趋势仍然没有被改变,板块还没有完全形成气候,目前说企稳还为时稍早,预计未来还有一个不断震荡、沉淀的过程,短线以反弹对待;另外,在本地下跌过程中小盘股波动较大,这依然是我们持续指出的弹性问题,有弹性才有机会,未来市场行情再次启动的主角也依然是小盘股群体,所以对这个群体要保持高度跟踪。  总结一句话:樊波认为短线反弹没有改变市场的小级别下降趋势,风险控制依然是当下大多数投资者的首要策略,可趁市场调整的过程进行精细化选股,为后期市场出现新行情做充分准备。

      今年以来股价不断创新高的

      今年以来,股价不断创新高的,除了前期一直提示的锂电池双雄多佛多和天齐锂业外,还有近期涌现的小家电股。记得苏泊尔和老板电器是我们在说说上提到过的,另外一个是小天鹅,股价今天创了历史新高。看来小家电三剑客可以成为一个独立的热点板块了。 关于创新高个股的挖掘,大家可以看下面的课程,内容精彩,不容错过。周末了,又到了学习的时候了。 反复强调,发生股灾4.0的可能性不大,大盘就是震荡,把握个股机会。前面三次股灾发生的条件,现在已经不具备了,杠杆没了,融资余额也没了,大小非被限售了。所以,虽然有单日大跌的情况发生,但我们依旧不认为有连续大跌的动力。昨天晚评说了前期强势股有反抽的机会,今天多佛多为代表的个股就率先发力了,这就是市场,要把握好节奏,把握好涨跌的轮动。

      日内强势不要过度YY

      有的日内强势,不要过度yy,可能只是给你最后一次跑路机会,碰5日线一定要先跑出火场再好好观察热点的持续性。不杀出空间让越甲满意,绝不集结大资金入场,多空双方都好自为之。如果真的踏空反转,那说明是能力不足,不后悔,因为不能赚超出自己能力范围的钱,否则盈亏同源,以后早晚要还回去。 5分钟的平台位置,跟5日线,是强压位,越靠近越要减仓。

      李超:加快建立以个人账户为基础的第三支柱养老金体系

      国证监会副主席李超22日在个人养老金制度与实践国际研讨会上指出,强大的养老金管理体系既是社会发展的稳定器,也是资本市场良性发展的压舱石。中国养老金体系的完善需要增量改革和存量改革并重,其中增量改革要重点加快建立以个人养老金账户为基础的第三支柱养老金体系。上证报记者 史丽 摄   在李超看来,第三支柱养老金制度设计中需要考虑三个因素:其一是参与机制具有普惠性或者普适性;其二是缴费机制遵循自愿原则且有足够激励;其三是运转机制透明高效,有成本效率优势,提供多种符合养老需求的金融产品。  他建议,第三支柱养老金应当充分借鉴国际成熟经验,最大程度地将分散、缺少生命周期规划的养老资金转化为集中管理的基金,通过专业化运作,提升国民自我养老保障能力。  与此同时,基金业要充分发挥运作透明、专业规范的制度优势,率先探索与个人账户相匹配的透明的养老基金产品与投资运营机制。  去年8月《基本养老保险基金投资管理办法》发布,2016年3月《全国社会保障基金条例》发布,可以说,各类养老金市场化投资运营已经不存在政策方面的障碍。  李超指出,强大的养老金管理体系既是社会发展的稳定器,也是资本市场良性发展的压舱石。作为最重要的长期资金,养老金能够发挥价值投资优势,改善资本市场的投机性强和波动性强的问题,推动公平、有效率的经济增长。同时养老金投资迫切需要更加健康和稳定的资本市场。他坚信,中国一定可以建立完善的社会保障体系,并与资本市场互为支撑,良性发展。

      【老艾】午后操作策略

      没必要追涨杀跌,建议等待下午反弹。