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    门槛将降低审核会提速 优秀公司登陆创业板可能只需要6个月来自

    据金陵晚报旗下的《金证券》,深交所相关人士透露,创业板改革思路中已经明确最重要的两点就是降低门槛和审核提速。“未来,特别好的公司将会加快审批流程,最快实际审核可能只要6个月。”上周有报道称,证监会正在考虑为一些大型科技公司IPO提供更快的审批流程。包括蚂蚁金服、众安在线保险、奇虎360等公司将获得证监会特别许可的上市捷径。金证券援引深交所人士称,外界对所谓的捷径理解有误差,实际上今年以来,IPO的审核流程整体都在提速,审核期基本会缩至1年多的时间。该人士表示,“整体还会加快,就创业板来说,改革后,特别好的公司肯定会额外加快审批流程,最快实际审核时间可能只要6个月。”上周末,证监会主席刘士余在国新办发布会上称,资本市场要有高质量的上市公司,上市公司的数量还要增加。刘士余称:我认为改革、稳定、发展必须是全方位的协调,要有好的珍珠,那就是高质量的上市公司,珍珠数量要够,那就是上市公司的数量还要增加。穿起来的项链任何时候戴着好看,那挑的线就要坚固扎实,那就是我们的基础制度要扎实,改革方向要正确。刘士余还称,主流观点认为,目前已具备了适时、适度加大IPO力度的条件。他称:主流观点认为,异常波动后,资本市场的自我修复比预期要好,具备了适时、适度加大IPO力度的条件。正如我上面提到的,我们工作的最基本准则就是尊重市场机制、市场规律,顺应市场需求。所以,去年加大了资本市场IPO审核的力度,增加资本市场上市公司的供给。实践证明,来自于市场共识的这个做法是受市场欢迎的,是有生命力的。

    中证报:金融风险防控将更加精细化 监管层将画出风险表来自

    据中国证券报报道,今年监管层对金融风险的防控将更加精细化,将摸清底数,画出风险表,注重从账户管理、登记结算、交易交割等环节入手,提高对股市、债市、期市等市场的动态监测、实时预警能力,并将开展风险隐患全面排查,密切关注流动性非正常流入市场。今年以来,“防控金融风险”被多次提及。全国证券期货监管工作会议提出,将防风险放在更加突出位置,牢牢守住不发生系统性风险的底线。报道称,在资本市场领域,对金融风险的防控将注重加强监管协调并深入到微观层面,监管手段和防控措施进一步完善。证监会主席刘士余上周日表示,证监会的首要任务是监管,第二第三任务还是监管。他称,到证监会后花了较长时间来了解资本市场乱象,开了眼界,很受震惊。这些行为披着合法的外衣,在资本市场巧取豪夺,残忍地侵犯广大投资者的权益。刘士余称, 央行正在牵头“一行三会”和有关机构制定资管产品的统一监管办法,这是中国金融市场防范风险、健康发展必须要做的一件大事,证监会正积极配合共同努力。中证报援引中国社科院教授、天风证券首席经济学家刘煜辉表示,资管市场的监管要构建一个统一的规则和框架,要解决原有金融监管的分立问题和传统监管体系的弊端。刘煜辉称,金融发展过程中出现了一些矛盾和乱象,迫切需要解决。中国正在重构一个高级的金融监管体系,整个监管体系都会发生变化,这可能是接下来召开的中央金融工作会议要解决的重要问题。中泰证券首席经济学家李迅雷表示,加强监管、防控金融风险需要采取多项举措。目前金融杠杆率水平偏高,金融产品和民间融资出现一些问题,对资产管理行业需要加强监管,从制度上和法律上加以规范。

    破产案去年激增逾50% 僵尸企业清理加速来自

    据人民法院报,2016年,全国法院共受理企业破产案件5665件,同比上升53.8%,审结企业破产案件3602件,同比上升60.6%。人民法院报称,最高人民法院高度重视破产审判工作,注重运用法治思维和法治方式化解过剩产能,通过加强破产工作的市场化、法治化、制度化、信息化和专业化建设,人民法院服务和保障供给侧结构性改革的作用明显增强。中国工信部产业政策司副司长辛仁周此前在人民日报撰文称,僵尸企业成经济“肿瘤”,需用市场机制、经济法律手段处置。他称,各级财政对僵尸企业停止补贴,银行停止贷款;加强环保、能耗、安全、质量等执法和税收征收执法,依法实施市场化破产,把市场压力传导给企业;进一步深化国有企业改革,发展混合所有制经济,解决部分国有企业机制僵化和效率低下问题。英国金融时报称,尽管还没有完整的区域数据,但似乎有很高比例的破产清算企业来自以中小型制造企业闻名的华东地区,逾1600家企业来自浙江省和江苏省。许多破产清算案也来自遭遇经济挑战的中国东北地区,其中346件来自辽宁省。去年10月,东北特钢正式进入破产重整 9个月内提交计划草案。

    财税法学研究会会长:房地产税法草案已完成,2020年前或**来自

    《中国经济周刊》2月28日报道称,中国财税法学研究会会长刘剑文在接受采访时表示,房地产税法草案已经完成,最快有可能2017年提交全国人大常委会审议。但是,即便提交全国人大常委会审议,也并不意味着就能落地和实施。从立法程序上,房地产税法在2017年**是很困难的事情,也可以说是不可能的事。刘剑文预测:“按照中央的部署,应该是在2020年前实施。还有4年时间。”《中国经济周刊》全文如下:房地产税草案已成型 专家:2020年前或**  有关房地产税的话题热到什么程度?用“见风就是雨”来形容一点都不为过。只要任何关乎房地产税的风吹草动,都会成为舆论关注的焦点。  引发此轮房地产税热议的,是国务院在年前**的《关于创新政府配置资源方式的指导意见》。这篇长文有7000余字,只不过稍稍提及了房地产税,便被舆论反复研磨。  其实,该意见稿的原话是“在维护全国统一大市场的前提下,支持各地区在新型城镇化、国资国企改革、区域性金融市场和金融机构、房地产税、养老和医疗保障等方面探索创新”。短短几十字,提及诸多的探索创新项目,舆论唯独将“房地产税”这个概念放大解读,甚至得出“2017年房地产税真的来了”的判断。  但这个判断似乎过于乐观了。那么,从2013年提出“加快房地产税立法并适时推进改革”,3年过去了,已经进入立法程序的房地产税为何迟迟不见“庐山真面目”呢?  房地产税法2017年仍难**  近期媒体上刊发的一篇《注意!“房地产税”快来了!2017年房价终于要跌了?》的报道在热传。报道援引的是北京大学法学院教授、中国财税法学研究会会长刘剑文的观点:本届人大任期到2017年底,因此,预计房地产税法最快在2017年底前通过,慢的话可能会在2017年底提交审议,在下一届人大任期内通过。  就是上面的这段话,让很多人误读为2017年将开征房地产税并全面推行。这让刘剑文很无奈:“其实这个观点是2013年十八届三中全会召开后说的,后来在很多场合都纠正过,但都没有真正修正过来。”  他借《中国经济周刊》澄清道:“首先,本届人大任期不是到2017年底,而是到2018年3月份。其次,房地产税法草案已经完成,最快有可能2017年提交全国人大常委会审议。但是,即便提交全国人大常委会审议,也并不意味着就能落地和实施。从立法程序上,房地产税法在2017年**是很困难的事情,也可以说是不可能的事。”  由于房地产税不仅涉及到千家万户的利益,也涉及到中央和地方的利益,还涉及到整个社会的稳定和私有财产的保护,这样一部重要的法律,慎重**也在情理之中。  房地产税之所以久拖未决,刘剑文认为:“这个房地产税法应该在什么时候**,应该解决什么样的问题,目的是什么,宗旨是什么,这些都很重要,立法有法定程序,**也需要时间。”  刘剑文预测:“按照中央的部署,应该是在2020年前实施。还有4年时间。”  房地产税法草案已基本完成  在我国的现行税制体系中,并没有房地产税这一税种,与房地产相关的税种有房产税和土地使用税。  房产税开征于1986年,仅适用于单位和个人的经营性房地产,对个人住房则实行免税,因此对百姓生活基本没有影响。  房地产税的前身是物业税。2003年,我国开始提出物业税改革,这项改革实际上是在土地公有制下如何对个人住宅征税。与物业税改革同步进行的是房地产税费改革。  之所以要进行房地产税费改革,中国社会科学院财经战略研究院税收研究室主任张斌给出了答案:“在我国现行税制下,房地产在开发、建设、交易的过程中,前端的税费负担较重;但保有环节税负较轻,除重庆、上海试点地区外,自用住宅在保有环节不征收房产税和城镇土地使用税。因此,在财税改革中强调房地产税费的综合改革,这样有利于税负的均衡。”  由于房产税是按照租金或者房屋原值进行征收,近年来,国家税务总局一直在推动房产税和土地使用税合并,合并后不按原值征收,而按评估值征收。这其实是在为推动房地产税铺道。  相较房产税而言,房地产税是一个综合性概念。我国正式提出对居民住宅征收房地产税是近几年的事情。  2013年11月,十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,提出“加快房地产税立法并适时推进改革”,由此定下了房地产税先立法、后改革的“税收法定”原则,即“如果没有相应法律做前提,政府则不能征税”。  之后,房地产税的立法工作就此展开。但此次房地产税的立法跟以往的部门立法大不相同。此次房地产税法的起草,是由全国人大预算工作委员会牵头,财政部、国家税务总局等职能部门共同参与,同时也吸收了一些专家,组织形成一个团队来共同起草。  广受关注的是,在房地产税法中,是否会将现有的房产税和城镇土地使用税合并起来。  国务院发展研究中心研究员倪红日此前表示,房地产税改革要把现有的房产税和城镇土地使用税合并起来,已确定无疑。这则意味着,房产税将增加房地产保有环节的税负,而且是以房地产的评估值为征税基础,其他诸如土地增值税、契税等暂不纳入。  草案是否真如倪红日所言“要把现有的房产税和城镇土地使用税合并起来”,尚不得而知,不过,《中国经济周刊》记者获悉,目前,房地产税法草案已经基本完成。  “草案起草已经有一两年了。起草完成后,还要提交全国人大常委会审议。现在初步草案已经有了,至于什么时间**,取决于高层对整个经济发展现状的判断以及纳税人的共识形成。”刘剑文说。  中国房地产税的改革方向已经清晰明朗:重大改革要有法有据。但是,对于征收房地产税,目前仍有较大的争议:一是征收目的问题,二是如何征收的问题。这些仍需时间厘清。  免征涉及人的居住权  张斌告诉《中国经济周刊》记者,社会各界讨论房地产税问题时涉及的目标主要有四个:一是打击炒房抑制房价;二是调节财富分配;三是作为基层政府的主体税种,完善地方税体系;四是促进土地资源的有效利用。  老百姓比较关注的是降房价。事实上,上海和重庆**的房地产税试点方案的起因,均是以抑制房价和打击炒房为背景。  在抑制房价和打击炒房的目标之下,在张斌看来,房地产税征收有两个思路:一个是上海模式,对新增房产超过一定面积的部分征税,不涉及到存量;一个是重庆模式,涉及到存量,但只涉及少数高档住宅。  如果以抑制房价过快上涨和调节财富分配为房地产税征收的目标,则应侧重调节功能,设置较高的免征额,对基本住宅消费和改善型住房消费免征。这是老百姓最为关注的,毕竟房地产税一旦实施,买房后每年是否要交钱,要交多少钱,这些钱都需要从老百姓的口袋里拿出来。  2011年上海和重庆的房产税试点方案,都有免征条款:上海本地户籍居民人均60平方米免征,重庆对于新购房100平方米免征。除此之外,坊间热议的还有人均30平方米或50平方米免征。  刘剑文告诉《中国经济周刊》记者:“现在舆论一再强调并不是所有的私人房产都要征税,因为这涉及到纳税人的基本居住权和生存权保护问题。因此,在征税过程中需要有一个合理扣除,即有多少面积可以不征税。我很支持在征税过程中给予必要扣除,根据中国的现实状况,我认为人均30平方米、50平方米的扣除都是可以考虑的。”  普遍征收难度大  如果进行免征,就意味着绝大部分老百姓的自住型住宅甚至自住加改善型住宅两套以内,可能都在免税的范围之内。  但是,随着去年5月1日我国全面启动营改增改革,房地产税便被赋予了要扛起地方财政支出缺口这面大旗的重任。  长期以来,营业税都是地税收入的主要来源,且营业税具有稳定性、可控性等特点。而营改增之后,原本属于地税的“营业税”一下子改成了国税的“增值税”,地方税收失去主体税种,地税收入大幅下滑,目前“营改增”后在过渡期中央和地方对增值税5:5分成,但在过渡期后,如何建立完善地方税体系仍然是非常重要的问题。  再加上地方负债沉重、土地财政难以为继,多种情况下,房地产税被赋予另外一层重要角色也在所难免。  国家税务总局原副局长许善达表示,当初房地产税改革试点时提出了三个目标。第一个目标是增加地方政府收入。但现在看来,上海和重庆的房产税收入规模都极小。第二个目标是缩小居民收入差距。第三个目标是稳定房价。上海和重庆的房产税改革取得一定成效,但要期待它实现所有改革目标仍不太现实。  张斌的表达则更为直接:免征模式的房地产税一定成不了地方政府的主体税收,因为征收的范围有限,收入就有限。这种情况下的房地产税,根本不可能替代地方政府的其他收入来源,也填补不了营改增之后的地方财政缺口。  在张斌看来,美国式的房地产税,是普遍征收,收上来的钱主要用于满足当地公共服务的资金需求。如果我国**房地产税的目的跟美国一样,那么,老百姓交的钱的数额要足够大,才能享受到跟地方政府直接挂钩的各项服务。  “总而言之,**房地产税抑制房价的第一种思路,因涉及面小,社会争论少,推出难度也小,相比之下更容易推出来;但是作为弥补地方财政缺口的第二种思路,如果推出就要慎之又慎。因为普遍征收的话,千家万户都要缴税,能否完全征收上来很难说。”张斌说。

    李迅雷:今年民间投资增速回升的力度非常有限来自

    2016年四季度以来,多个经济数据都出现了回升,如工业增加值、名义GDP、房地产投资等,尤其是原材料行业景气度大幅提升,如钢材、水泥等价格出现大幅上涨,周期性行业一番繁荣景象。不过,似乎很少人去关注繁荣景象背后政府的巨大投入,或者民间投资参与度的不断下降。为何民间投资跟进力度递减2016年,我国固定资产投资增速为8.1%,其中国企的投资增速高达18.7%,民间投资增速仅为3.2%,而回顾2015年,民间投资、国企投资与固定资产投资总额三者的增速均为10%。再把时间拉长来看,为应对1997年东亚金融危机和2008年美国次贷危机,中国政府采取稳增长措施时民间投资的反应如何呢?1998年,全社会固定资产投资额为28457亿元,比上年增长14.1%,其中,国有投资增长19.6%,集体经济投资下降3.5%,其他经济投资与国有投资增速一致为19.1%;2009年,全社会固定资产投资额为224846亿元,比上年增长30.1%,民间投资增速也与之相近。不过,与以往有所不同的是,民间投资是从之前三年40%以上的增速向下回落,而国有投资则是从2007年12%的较低增速向上大幅提速。来源:WIND,中泰证券研究所王晓东供图因此,尽管2009年民间固定资产投资增速超过30%,但仍引起了高层对民间投资不够进取的担忧,于是2010年国务院推出了“鼓励民间投资新36条”。去年5月,国务院督察组再次到各地调查民间投资增速下滑的原因。这也反映了民间资本面对政府投资的力度加大,普遍采取观望态度。简单概括而言,过去20年经历了三轮通过公共投资稳增长过程:1998年是“国进民进”,2009年是“国进民稳”,2016年则是典型的“国进民退”。为何民间投资参与度会递减呢?这与投资回报率下降有关。1998年及之前,公共基础设施投资严重不足,成为了经济增长的瓶颈,在这一领域投资的回报率很高,尤其是在高速公路投资方面民间积极参与,产生了好多个“公路大王”。2007年之后,民间投资占优的制造业投资回报率出现了下降,故制造业投资增速随之回落。制造业投资在固定资产投资中的比重最大,故投资增速回落必然促使经济增速回落,为了稳增长,政府必然通过其可以主导的基建投资进行逆势调控。来源:WIND,中泰证券研究所王晓东供图上图显示,政府通过提高基建投资的增速发挥着经济调控的作用,如2009年推出了两年四万亿的投资计划,基建投资的月度增速最高上冲至43%,最终使得制造业投资增速止跌回升。不过好景不长,2012年之后制造业投资增速再次掉头向下,政府再次扩大基建投资的规模,其月度增速从不足5%提高到22%,并在2014-2016年连续三年维持17%以上的高增长。不过,这一轮基建投资扩大的效应并不理想,制造业投资增速的下行趋势不但未被遏制住,还加速下行。为何会出现这种走势呢?主要是因为上一轮经济刺激的力度过大而导致产能过剩,使得PPI出现了负增长,具体看下图。来源:WIND,中泰证券研究所王晓东供图加入世贸后,中国与美国PPI(工业品口径)曲线几近重合,但2012年后却分道扬镳。全球经济景气度的下行并不能用以解释为何中国PPI出现了更为明显的回落,因为其根本原因在于国内产能过剩,如外贸出口额占全部工业产出的比重急剧回落。2012年,是一个非常有意思的年份,民间投资与制造业投资增速双双下滑,表明经济下行、投资回报率下降。于是,在当时人民币仍在升值的背景下,国内企业海外投资和境内居民海外移民和投资的数量均出现了大幅增加。美国移民局提供的一张图也很有意思:2012年来自中国的移民投资额出现了一个跳升,即从2011年的5亿美元跳升至15亿美元。2015年,移民投资额上升至37亿美元,这似乎与人民币贬值预期无关。因此,民间投资参与度递减的根本原因还是在于全社会投资回报率的下降。由于民间融资成本较高,故他们对投资回报率更为敏感。当然,民间投资增速的下降与国有投资增加产生的挤出效应也有一定关系,但绝不是主要原因。日本案例:公共投资低效导致债务巨增上世纪90年代初日本的经济泡沫破灭后,日本政府采取了一系列扩大公共支出的对策来刺激经济增长。如从90年代开始,日本每年投资规模均超过10万亿日元, 1998年投资规模甚至超过20万亿日元,占当年GDP接近5%。这些投资多数是以公共投资为核心,如1992年公共投资占投资规模的80%,1993年、1995年和2001年占比也都在80%以上。那么,为何公共投资容易出现低效呢?这或许因为政府出于不同地区间经济均衡发展战略的考虑,如日本把公共投资更多地投入到经济规模不大且社会资本边际生产率低的地方,而非经济规模大且社会资本边际效率高的城市,这似乎与当今中国的投资的区域分布也有类似之处,即人口密度低且人口净流出地区的投资规模和增速反而大,如2016年固定资产投资中,东部地区投资增速为9%,西部为12%,相差3个百分点。、从90年代日本公共投资的产业选择看,在农林产业附加值在GDP中占比大幅度下降、人口大幅度减少的情况下,农林水产省仍将巨额公共投资投入到人口较少的地区,导致效率低下和公共投资浪费。同样,中国的第一产业对GDP的贡献不到10%,增加值的增速也只有3%,但对第一产业的投资增速一直维持在20%以上。尽管日本为了解决经济萧条问题而加大公共投资力度,但从GDP增速来看,1990-2000年期间的多数年份出现1%以下的零增长或负增长,平均增长仅为1.6%,远低于1980-1990年期间平均4.0%的水平。这说明在公共投资规模加大的同时,公共投资的乘数效应却是下降的。同样,中国每单位固定资产投资所对应的GDP创造,也是不断减少的。如过去25年中,全社会固定资产投资额占GDP的比重在不断上升,从1992年的不到30%,到2006年已提高至50%,2016年占比则达到80%,说明投资效率在不断下降。或许有人会说,公共投资是民生工程,正因为投资回报率低,民间不愿投,所以政府才要去投。这种提法当然有一定道理,但评价公共投资是否合理有效,最终还是要以结果来检验。如日本在90年代的公共投资是继续优先配置生产型社会资本,却没有侧重去配置生活福利型的社会资本,故公共投资的社会效益没能充分体现。我国有没有出现类似情况呢?去年水利管理业投资增长20.4%,公共设施管理业投资增长22.9%,道路运输业投资增长15.1%,既然公共投资增速如此之高,持续时间如此之长,但为何如三农问题等诸多社会问题长期得不到根本解决呢?因此,增加公共投资本身并没有错,但明确目标很关键,如果巨额投资只是为了稳增长,那么,低效就难以避免;如果是问题导向,如为了提高低收入群体的收入和福利,那么,用直升飞机撒钱的效果肯定比重复修路造桥的效果好。因为在产能过剩的今天,只有终端消费需求的增加才能让经济良性循环。补库存扩产能:制造业投资增速或略有回升去年四季度后,制造业投资增速已经出现回稳迹象,道理很简单,只要PPI持续出现反弹,制造业的投资增速回升是早晚的事,同样,今年民间投资增速或也会有所回升,因为大部分投资人都不能免俗,只要价格上涨,预期投资回报率就会上升,投资意愿就会有所加强。就如股市,股价只要持续上涨,投资者的仓位就会上升,至于股市上涨究竟是盈利推动还是资金推动,都不会影响投资者普遍加仓的行为。同样道理,这轮原材料价格的上涨,既是政策鼓励下基建投资和房地产投资增速持续上升的需求推动,又是这些年来制造业去产能导致的供给约束。股市的有句俗语叫量比价先行,PPI从2012年起掉头向下,而基建投资增速则从2012年起掉头向上,通过长达近四年的高投入,部分大宗商品价格才出现回升,PPI价格指数更是滞后一年采掘业形势好转后才转负为正。不过,PPI走强还能持续多久,或者PPI向CPI的传导是否畅通,可能会影响到制造业投资增速的回升幅度。目前看来,采掘业的价格上涨幅度最大,其次是原材料工业,再次是加工业,而消费品中的非食品和食品类的涨幅都非常小。由于消费与居民收入水平有较大相关性,这些年居民收入的涨幅低于GDP增速,导致居民实际消费增速持续下降;同时,消费品生产领域的产能过剩的局面也没有根本改观,因此,消费品行业与原材料行业的供需状况存在很大差异。 来源:WIND,中泰证券研究所盛旭供图目前,部分大宗商品的价格涨幅已经趋缓,PPI的环比也已经收窄,这意味着今年的CPI缺乏显著上涨的基础,估计第二季度会继续上涨,但幅度不会突破3%,下半年或将回落。对于制造业投资而言,如果不存在一系列产品持续涨价的预期,那么,增加投资的动力也不足。因此,今年可能出现的制造业投资增速回升和民间投资增速回升的力度非常有限,持续时间估计不会超过一年,也就是说,2018年中国经济所面临的下行压力或将更大。经济下行与投资增速回落原本就很正常,因为中国经济已经连续高增长那么多年了,去年年初大家都以为印度GDP的增速将全球第一,如今中国居然还能超过印度成为全球增速第一,这就显得不正常了,因为中国的经济体量是印度的五倍。民间投资的增长需要有长期信心,很难会为了经济的短暂反弹而再度大举杀入。

    李迅雷:今年民间投资增速回升的力度非常有限来自

    2016年四季度以来,多个经济数据都出现了回升,如工业增加值、名义GDP、房地产投资等,尤其是原材料行业景气度大幅提升,如钢材、水泥等价格出现大幅上涨,周期性行业一番繁荣景象。不过,似乎很少人去关注繁荣景象背后政府的巨大投入,或者民间投资参与度的不断下降。为何民间投资跟进力度递减2016年,我国固定资产投资增速为8.1%,其中国企的投资增速高达18.7%,民间投资增速仅为3.2%,而回顾2015年,民间投资、国企投资与固定资产投资总额三者的增速均为10%。再把时间拉长来看,为应对1997年东亚金融危机和2008年美国次贷危机,中国政府采取稳增长措施时民间投资的反应如何呢?1998年,全社会固定资产投资额为28457亿元,比上年增长14.1%,其中,国有投资增长19.6%,集体经济投资下降3.5%,其他经济投资与国有投资增速一致为19.1%;2009年,全社会固定资产投资额为224846亿元,比上年增长30.1%,民间投资增速也与之相近。不过,与以往有所不同的是,民间投资是从之前三年40%以上的增速向下回落,而国有投资则是从2007年12%的较低增速向上大幅提速。来源:WIND,中泰证券研究所王晓东供图因此,尽管2009年民间固定资产投资增速超过30%,但仍引起了高层对民间投资不够进取的担忧,于是2010年国务院推出了“鼓励民间投资新36条”。去年5月,国务院督察组再次到各地调查民间投资增速下滑的原因。这也反映了民间资本面对政府投资的力度加大,普遍采取观望态度。简单概括而言,过去20年经历了三轮通过公共投资稳增长过程:1998年是“国进民进”,2009年是“国进民稳”,2016年则是典型的“国进民退”。为何民间投资参与度会递减呢?这与投资回报率下降有关。1998年及之前,公共基础设施投资严重不足,成为了经济增长的瓶颈,在这一领域投资的回报率很高,尤其是在高速公路投资方面民间积极参与,产生了好多个“公路大王”。2007年之后,民间投资占优的制造业投资回报率出现了下降,故制造业投资增速随之回落。制造业投资在固定资产投资中的比重最大,故投资增速回落必然促使经济增速回落,为了稳增长,政府必然通过其可以主导的基建投资进行逆势调控。来源:WIND,中泰证券研究所王晓东供图上图显示,政府通过提高基建投资的增速发挥着经济调控的作用,如2009年推出了两年四万亿的投资计划,基建投资的月度增速最高上冲至43%,最终使得制造业投资增速止跌回升。不过好景不长,2012年之后制造业投资增速再次掉头向下,政府再次扩大基建投资的规模,其月度增速从不足5%提高到22%,并在2014-2016年连续三年维持17%以上的高增长。不过,这一轮基建投资扩大的效应并不理想,制造业投资增速的下行趋势不但未被遏制住,还加速下行。为何会出现这种走势呢?主要是因为上一轮经济刺激的力度过大而导致产能过剩,使得PPI出现了负增长,具体看下图。来源:WIND,中泰证券研究所王晓东供图加入世贸后,中国与美国PPI(工业品口径)曲线几近重合,但2012年后却分道扬镳。全球经济景气度的下行并不能用以解释为何中国PPI出现了更为明显的回落,因为其根本原因在于国内产能过剩,如外贸出口额占全部工业产出的比重急剧回落。2012年,是一个非常有意思的年份,民间投资与制造业投资增速双双下滑,表明经济下行、投资回报率下降。于是,在当时人民币仍在升值的背景下,国内企业海外投资和境内居民海外移民和投资的数量均出现了大幅增加。美国移民局提供的一张图也很有意思:2012年来自中国的移民投资额出现了一个跳升,即从2011年的5亿美元跳升至15亿美元。2015年,移民投资额上升至37亿美元,这似乎与人民币贬值预期无关。因此,民间投资参与度递减的根本原因还是在于全社会投资回报率的下降。由于民间融资成本较高,故他们对投资回报率更为敏感。当然,民间投资增速的下降与国有投资增加产生的挤出效应也有一定关系,但绝不是主要原因。日本案例:公共投资低效导致债务巨增上世纪90年代初日本的经济泡沫破灭后,日本政府采取了一系列扩大公共支出的对策来刺激经济增长。如从90年代开始,日本每年投资规模均超过10万亿日元, 1998年投资规模甚至超过20万亿日元,占当年GDP接近5%。这些投资多数是以公共投资为核心,如1992年公共投资占投资规模的80%,1993年、1995年和2001年占比也都在80%以上。那么,为何公共投资容易出现低效呢?这或许因为政府出于不同地区间经济均衡发展战略的考虑,如日本把公共投资更多地投入到经济规模不大且社会资本边际生产率低的地方,而非经济规模大且社会资本边际效率高的城市,这似乎与当今中国的投资的区域分布也有类似之处,即人口密度低且人口净流出地区的投资规模和增速反而大,如2016年固定资产投资中,东部地区投资增速为9%,西部为12%,相差3个百分点。、从90年代日本公共投资的产业选择看,在农林产业附加值在GDP中占比大幅度下降、人口大幅度减少的情况下,农林水产省仍将巨额公共投资投入到人口较少的地区,导致效率低下和公共投资浪费。同样,中国的第一产业对GDP的贡献不到10%,增加值的增速也只有3%,但对第一产业的投资增速一直维持在20%以上。尽管日本为了解决经济萧条问题而加大公共投资力度,但从GDP增速来看,1990-2000年期间的多数年份出现1%以下的零增长或负增长,平均增长仅为1.6%,远低于1980-1990年期间平均4.0%的水平。这说明在公共投资规模加大的同时,公共投资的乘数效应却是下降的。同样,中国每单位固定资产投资所对应的GDP创造,也是不断减少的。如过去25年中,全社会固定资产投资额占GDP的比重在不断上升,从1992年的不到30%,到2006年已提高至50%,2016年占比则达到80%,说明投资效率在不断下降。或许有人会说,公共投资是民生工程,正因为投资回报率低,民间不愿投,所以政府才要去投。这种提法当然有一定道理,但评价公共投资是否合理有效,最终还是要以结果来检验。如日本在90年代的公共投资是继续优先配置生产型社会资本,却没有侧重去配置生活福利型的社会资本,故公共投资的社会效益没能充分体现。我国有没有出现类似情况呢?去年水利管理业投资增长20.4%,公共设施管理业投资增长22.9%,道路运输业投资增长15.1%,既然公共投资增速如此之高,持续时间如此之长,但为何如三农问题等诸多社会问题长期得不到根本解决呢?因此,增加公共投资本身并没有错,但明确目标很关键,如果巨额投资只是为了稳增长,那么,低效就难以避免;如果是问题导向,如为了提高低收入群体的收入和福利,那么,用直升飞机撒钱的效果肯定比重复修路造桥的效果好。因为在产能过剩的今天,只有终端消费需求的增加才能让经济良性循环。补库存扩产能:制造业投资增速或略有回升去年四季度后,制造业投资增速已经出现回稳迹象,道理很简单,只要PPI持续出现反弹,制造业的投资增速回升是早晚的事,同样,今年民间投资增速或也会有所回升,因为大部分投资人都不能免俗,只要价格上涨,预期投资回报率就会上升,投资意愿就会有所加强。就如股市,股价只要持续上涨,投资者的仓位就会上升,至于股市上涨究竟是盈利推动还是资金推动,都不会影响投资者普遍加仓的行为。同样道理,这轮原材料价格的上涨,既是政策鼓励下基建投资和房地产投资增速持续上升的需求推动,又是这些年来制造业去产能导致的供给约束。股市的有句俗语叫量比价先行,PPI从2012年起掉头向下,而基建投资增速则从2012年起掉头向上,通过长达近四年的高投入,部分大宗商品价格才出现回升,PPI价格指数更是滞后一年采掘业形势好转后才转负为正。不过,PPI走强还能持续多久,或者PPI向CPI的传导是否畅通,可能会影响到制造业投资增速的回升幅度。目前看来,采掘业的价格上涨幅度最大,其次是原材料工业,再次是加工业,而消费品中的非食品和食品类的涨幅都非常小。由于消费与居民收入水平有较大相关性,这些年居民收入的涨幅低于GDP增速,导致居民实际消费增速持续下降;同时,消费品生产领域的产能过剩的局面也没有根本改观,因此,消费品行业与原材料行业的供需状况存在很大差异。 来源:WIND,中泰证券研究所盛旭供图目前,部分大宗商品的价格涨幅已经趋缓,PPI的环比也已经收窄,这意味着今年的CPI缺乏显著上涨的基础,估计第二季度会继续上涨,但幅度不会突破3%,下半年或将回落。对于制造业投资而言,如果不存在一系列产品持续涨价的预期,那么,增加投资的动力也不足。因此,今年可能出现的制造业投资增速回升和民间投资增速回升的力度非常有限,持续时间估计不会超过一年,也就是说,2018年中国经济所面临的下行压力或将更大。经济下行与投资增速回落原本就很正常,因为中国经济已经连续高增长那么多年了,去年年初大家都以为印度GDP的增速将全球第一,如今中国居然还能超过印度成为全球增速第一,这就显得不正常了,因为中国的经济体量是印度的五倍。民间投资的增长需要有长期信心,很难会为了经济的短暂反弹而再度大举杀入。

    刘士余:资本市场就像穿珍珠 上市公司数量要增加来自

    证监会主席刘士余指出,资本市场就像穿珍珠项链,好的珍珠——高质量上市公司 ;珍珠数量——上市公司家数增加; 线牢固——改革方向正确;珍珠要呵护护理——就是要加强资本市场监管,保护投资者合法权益。以下为文章实录:刚才我已经向记者朋友简要报告了证监会去年的各项工作,就改革来讲,我的体会:路是要一步一步走的,关键是要走在正确的路上,而且方向要对。打一个比方,你们女记者戴的珍珠项链,穿好一个珍珠项链要有几个要素,首先要有珍珠,珍珠要有质量。穿珍珠项链的珍珠打眼,绝对要沿着直径方向打,打偏了这个珍珠就成了次品。珍珠是什么?就是高质量的上市公司。第二穿珍珠项链得有条线,这条线要牢固,这根线不能忽粗忽细,这就是改革的方向和运行的制度。第三,穿珍珠得一颗一颗地穿。抓一把珍珠变魔术就能变成项链吗?那是不可能的。第四,珍珠项链穿起来以后得有个锁头,使项链不会掉下来,戴着方便、取着方便。这是什么?这就是监管。我认为改革、稳定、发展必须是全方位的协调,要有好的珍珠,那就是高质量的上市公司,珍珠数量要够,那就是上市公司的数量还要增加。穿起来的项链任何时候戴着好看,那挑的线就要坚固扎实,那就是我们的基础制度要扎实,改革方向要正确。珍珠项链在夏天是怕汗的,遇汗以后要洗干净,怕酸、怕碱,要呵护,那就是我们的资本市场要加强监管,保护投资者合法权益。所以说,检验我们改革是不是下了真功夫,方法对不对,效果好不好,唯一标准就是看资本市场是否稳定健康发展。资本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进的总基调,这是基本原则。前面我讲过,我们在这方面有过教训。自从全球有了资本市场以后,这个跟头全人类就没少摔过,但聪明人不能老摔跟头。在资本市场,无论是市场运行还是政府监管,都必须牢牢坚持稳中求进的总基调。从去年底到今年初,我同资本市场的有关人士,包括部分投资者、中介机构、券商和一些专家学者进行探讨,聊聊大家在想什么。我直接的感觉,大家是去年盼望“稳”,今年盼望“稳”加“进”。为此,刚刚结束的证监会系统工作会议,对“进”的方面,我们明确了任务。其中很重要的一条,就是改革要有新进展,要有新成效,要有新突破,尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度,必须迈出关键步伐。

    证监会方星海:对今年A股是否纳入MSCI没有判断来自

    方星海副主席表示,A股纳入到MSCI指数这个问题,我们乐观其成。MSCI指数等任何国际指数,如果没有中国的股票在里面,是非常不完整的;是否纳入MSCI决定权在MSCI。对于今年A股能不能纳入,我们没有判断。

    47只基金重仓股交年报“成绩单” 晨鸣纸业最活跃来自

    47只基金重仓股交年报“成绩单” 晨鸣纸业最活跃,嘉实系5只基金受益浮盈9746万元。随着上市公司年报的披露,《证券日报》基金新闻部根据同花顺数据整理显示,截至2月26日,已有79家上市公司披露2016年年报,其中47只个股被基金重仓,占比为59.49%。在已公布年报的47只基金重仓股中,若从今年以来,截至2月26日的成交量来看,晨鸣纸业以12.31亿股的成交量暂居榜首,期间其涨幅也超过20%。在去年四季度末,更是有18只基金重仓持有晨鸣纸业,而从基金公司角度看,与去年三季度末基金整体减持相比,嘉实基金却是增持,旗下5只基金更是重仓持有晨鸣纸业1042.3万股,占基金持有总量的46.6%。若今年以来尚未调仓换股,则受益于晨鸣纸业年内上涨,嘉实基金旗下5只基金浮盈将达到9745.5万元。已公布年报重仓股3只年内涨幅超20%《证券日报》基金新闻部根据同花顺数据整理显示,在已公布年报的79家上市公司中,有47只是基金去年四季度重仓股,占比为59.49%。值得注意的是,47只公布年报的基金重仓股中,自今年以来,截至2月26日,期间涨幅超过20%的仅3只,分别为飞凯材料、新城控股和晨鸣纸业。年内成交量排名暂居首位的则为晨鸣纸业,期间成交量为12.31亿股。具体看来,飞凯材料、新城控股和晨鸣纸业年内涨幅分别为31.69%、22.04%和21.24%,期间跑赢大盘的交易日依次为19日、23日和18日,3只个股所属申万一级行业依次为化工业、房地产业和轻工制造业。根据年报显示,晨鸣纸业2016年实现营收229.07亿元,同比增长13.17%;净利润20.64亿元,同比增长102.11%。普通股股东每10股派发现金红利人民币6元(含税),优先股东每10股派发现金红利人民币3.08元(含税)。中银国际证券在研报中表示,造纸板块有望量价齐升,带来业绩弹性。环保加严导致2016年造纸行业产能紧张,目前行业各纸种库存均处于低位,依靠渠道和下游客户的补库存需求以及产业链合意库存的提升,认为纸价上涨有望超预期。嘉实旗下5只基金重仓晨鸣纸业近“半壁江山”从基金角度看,去年四季度末,18只基金重仓持有晨鸣纸业2236.62万股,其中嘉实基金旗下5只基金合计重仓持有1042.3万股,占比为46.6%。具体看来,去年四季度末,共有18只基金重仓持有晨鸣纸业2236.62万股,与去年三季度末相比减持986.4万股,减持比例达到30.61%,持股总市值为2.32亿元。而从基金公司角度看,嘉实基金去年四季度重仓持有晨鸣纸业占比最高,旗下共有5只基金重仓持有1042.3万股,与去年三季度末相比,增持407.31万股,也就是说,在整体减持的背景下,嘉实基金则为增持行为,持股市值为1.08亿元,持股市值占基金净值为为3.92%。5只基金分别为嘉实智能汽车、嘉实研究阿尔法、嘉实环保低碳、嘉实低价策略和嘉实沪深300指数,其中前4只均为普通股票型基金,最后1只为增强指数型基金,今年以来,截至2月26日,收益率依次为4.52%、4.18%、5.41%、5.12%和5.56%,排名均在同类基金前1/2阵营。5只基金中持有晨鸣纸业最多的为嘉实低碳环保,持股数量为436.78万股,持股市值为4525.04万元。若今年以来尚未调仓换股,则受益于晨鸣纸业年内上涨,嘉实基金旗下5只基金浮盈将达到9745.5万元。值得注意的是,增持晨鸣纸业紧随其后的基金公司为安信基金,去年四季度末,旗下2只基金安信价值精选和安信新成长混合A共计持有145.87万股,与去年三季度末相比,增持102.67万股。若年内尚未进行调仓换股,则受益于晨鸣纸业上涨,累计浮盈将达到959.96万元。

    眼红别人家股票"霸屏"?看看被基金卖掉的顺丰控股来自

    顺丰控股更名前夕机构卖出4427万元,公募基金去年四季度即弃股撤离。截至上周五收盘,顺丰控股新晋深市市值第一大公司。上周,顺丰控股成为了A股霸屏之一,无论是此前被掌掴的快递员参与敲钟,还是王卫的14亿元红包,甚至其言论都成为了这段时间社交网站上津津乐道的话题。继2月22日晚间预告2016年度业绩后,顺丰控股已于2月24日在深交所举行重组更名仪式,公司证券简称由“鼎泰新材(002352)”变更为“顺丰控股”,意味着中国速递物流业的龙头顺丰控股正式登陆A股市场。2月24日的涨停,使该上市公司总市值达到了2310亿,超越万科和美的集团,成为深市第一大市值公司。而该股热度,在各个投资者聚集的网站,也有体现。上周,雪球关注排行榜中“本周新增”榜身上,顺丰控股成为了绝对的热度之王。截至记者发稿时,该股合计1.13万条新增关注,远远甩开排名第二6387条新增关注的百联股份和3471条关注的华友钴业。对此,基金公司有何动作,大宗交易又体现出了机构的那些动态呢?《证券日报》基金新闻部记者发现,去年四季度,基金公司即从尚未更名的鼎泰新材中撤离。而上周顺丰控股更名前夕,龙虎榜显示,机构专用席位合计卖出4427万元。5只公募基金去年四季度弃股避热点从主动管理型基金以往在万科A、格力电器等热议股票中的进出情况可以得知,偏股基金往往会规避被热议的股票。2016年10月12日顺丰控股借壳鼎泰新材方案获得证监会有条件通过,而在顺丰控股上,基金更是在去年四季度“跑光”。据东方财富网数据,去年三季度末,尚有民生加银旗下3只基金、华安旗下2只基金,合计5只主动管理型偏股基金持有该股,但从最近的2016年四季报中,已经不见基金持股身影,该股完全脱离了基金重仓股的行列。除公募基金曾重仓该股外,私募基金也曾出现于该股十大流通股东行列之中。该股尚未公布年报,但从该股去年三季报十大流通股东中可以看到私募基金的身影。其第6大流通股东为上海五牛股权投资基金管理有限公司-五牛私募证券投资5号,去年三季度末持有该上市公司股票135万股,占该股流通股比1.02%。而第1大流通股东为中科汇通(深圳)股权投资基金有限公司,性质为投资公司,持有该上市公司2552.95万股,持股占其流通股比19.20%。更名前夜龙虎榜机构卖出4427.37万元上周,顺丰控股3次登上龙虎榜,均出现在上周,分别在2月23日登上2次,在2月24日登上1次。值得注意的是,虽然这2日顺丰控股均收于涨停,但机构专用席位出现的次数并不多,且机构专用席位合计卖出多于买入。在2月23日,即顺丰控股更名前一日,3家机构专用席位合计卖出4427.37万元。2月21日至2月23日,顺丰控股因成为“连续三个交易日内,涨幅偏离值累计达20%”的证券”上榜,龙虎榜上,合计3个机构专用席位上榜。3个交易日内,买入金额最大的为机构专用席位,买入3434.64万元。而卖出金额第2位和第3位的均为机构专用席位,分别卖出2020.15万元和1956.95万元,总卖出3977.1万元,3个交易日内机构专用席位净卖出542.46万元。除2月21日至2月23日上榜外,2月23日当日,顺丰控股因日涨幅偏离值达7%上榜,而当日龙虎榜上可以看到更多机构专用席位的卖出。2月23日当日,龙虎榜买入榜上并无机构专用席位,而卖出榜上则有3家机构专用席位,分别排名第1位、第4位和第5位,分别卖出1956.95万元、1283.40万元、1187.02万元,合计卖出4427.37万元。2月24日,该股因“日涨幅偏离值达7%的证券”上榜,但当日并无机构专用席位上榜。虽然从龙虎榜来看,机构专用席位并无特别动作,但近日多家券商对顺丰控股给出了买入评级。近日,国金证券对该股给出研报认为:顺丰正式更名,物流王者浮出水面;2016年快递企业业绩符合预期高增长,2017年一季度业绩或超预期,前期快递股价回调30%以上,短期快递股价大幅回调迎来布局良机。考虑顺丰精准定位中高端市场的前瞻性战略,以及转型综合物流服务的格局初现,预计顺丰可能在这轮竞争中率先脱颖而出,成为行业寡头,给予“买入”评级。细数上榜热度股投资者最关心的还有它们上周上榜关键词:小金属板块、深港通、回复问询函、借壳上周上榜最热股,就是近期“刷屏”的顺丰控股。顺丰控股,上周雪球新增关注11317个,据《证券日报》基金新闻部记者对投资者热议内容的统计,投资者关注该股的原因,主要是借壳、更名。而其他9只个股,就各有千秋了。部分小金属板块上周走高,波动明显,而2只相关个股就此上榜。华友钴业,上周新增关注3471个,主要上榜原因是六天三涨停,钴价大涨。格林美,上周新增关注2386个,属于热点板块小金属,石墨烯板块股。此外,涉及深港通及大宗交易的个股,也受到了大量关注。其中,中国平安,上周新增关注2979个,该上市公司2月23日沪股通净流入,外资大幅买入,此外上周还有一宗大手成交涉资2105万元。美的集团,上周新增关注2871个,投资者主要关注点有沪深港通北上资金流入环比下滑,美的集团现净卖出。监管部门的动作也带来了投资者热议,热度TOP10中,就有这样2只回复问询而上榜的。其中百联股份,上周新增关注6387个,上周股价大幅波动。该上市公司在2月22日回复上海证券交易所问询函后,接连2天涨停的股价应声而落,2月23日以7.19%的跌幅收盘,此外,该股还是前海人寿概念股。格力电器,上周新增关注3155个。2月24日,格力电器回复了深交所发出的有关其和珠海银隆间预计200亿采购订单的问询函。公司公告基本面改变,也引发了投资者的关注和股价的上涨。雅百特,上周新增关注2001个。该股上周连续多日涨停,上周公告了雅百特子公司中标北京新机场工程项目,中标金额2.13亿,引发了多方关注。最后,就是热度TOP10中另外2只多日连续上涨的个股了,除了连续涨停,它们并没有和其他热议个股相似的属性。安正时尚,上周新增关注2493个,连续涨停。福建水泥,上周新增关注2435个。连续4日涨停后,福建水泥打开涨停板,净流出规模扩大。

    最嚣张涉案"律师"鲜言:操纵匹凸匹、大闹ST慧球来自

    鲜言很神秘,互联网上连一张清晰的照片都难以找到;但鲜言绝不低调,无论是在“匹凸匹”更名闹剧之中,还是慧球科技的奇葩议案背后,鲜言无时无刻不透露出对股东权利的无视,以及对公司治理机制的蔑视。这一点在“1001项奇葩议案”事件中暴露无遗。“稽查人员到他的‘大本营’湖北荆门汉通总部取证,保安说不让进就不让进。在当地公安机关的配合下,终于进到办公室,他又拒绝提供公司资料。稽查人员自行收集的材料,他又拒绝盖章。”参与调查的稽查执法人员告诉第一财经记者,鲜言先后在匹凸匹、慧球科技有多项违法,他控制的法人账户、自然人账户非常多,调查取证遇到非常大的困难。2月24日下午,证监会新闻发布会宣布拟对“1001项奇葩议案”等8宗案件作出行政处罚,总计罚没款近35亿元。值得注意的是,仅鲜言在2015年牛市期间操纵“多伦股份”(“匹凸匹”)股价一案,罚没款就达34.7亿元。“办了这么多案子,没见过这么嚣张的。因为公司材料对我们来说都是作为证据的,这些证据对调查对象来说可能是不利的,对方不配合提供也是可以理解的。但一般的公司,会以其他一众理由来搪塞,也绝对没有直接说‘我就是不提供,哪怕你们证监会来了我也不提供’这种话的。”另一位了解案情的调查人员告诉第一财经记者,鲜言本身是律师出身,对抗行政监管“连个理由都懒得编”了。“1001专案”“‘1001项议案’事件淋漓尽致地暴露出涉案人为所欲为、狂妄嚣张的违法气焰。”一位稽查执法人士告诉记者,ST慧球奇葩议案事件是一场闹剧,实质上是挑战监管权威,也是对公司治理机制的无视。1月4日,慧球科技“1001项”奇葩议案通过股吧公布,市场一时哗然。因为这上千份议案当中,名目繁多、内容荒谬,在严肃的资本市场上,慧球科技的信息披露却尽显“顽童”之气。这一案件引发证监会自上而下的高度关注。第一财经独家获悉,1月5日,证监会对“ST慧球”立案调查;1月9日,北京、上海展开网络调查取证;1月12日,调查组赴荆州现场调查,同一天,证监会高层对案件作出批示,“1001”专案组成立;1月15~17日,稽查局在武汉召开案件协调推进会,案件相关公司及人员所涉全部案件由稽查局统一指挥、强力督导、提级管理。ST慧球,原名广西北生药业股份有限公司,2014年重组后改名为慧球科技。2016年以来,公司屡次未按规定披露信息,且拒不改正。“据分析,通过这起奇葩议案事件,鲜言可能想达到两个目的,一是保住控制权,因为当时上市公司正面临举牌方瑞莱嘉誉提议召开股东大会更换管理层,此时鲜言策划1001项议案,企图炒作搅局。”一位稽查人士告诉第一财经,鲜言第二个意图,就是抵制监管。因为早在2016年8月份,上证所暂停了慧球科技的信息披露直通车资格,十天之后又对其股票实施了停牌处理,9月13日对其实施ST风险警示处理。另外,证监会在8月15日因另一起违法对其立案稽查,并向广西壮族自治区政府通报风险,对当时任职证券事务代表的疑似实际控制人鲜言进行调查。事情缘起于鲜言与慧球科技实际控制人顾国平的一笔交易。2016年4月,两人达成协议,鲜言购买顾国平持有“慧球科技”(现“ST慧球”)6.66%股权,在支付4亿元后,鲜言任公司证券事务代表,并派出3名董事实际控制公司经营管理权。2016年4月26日,鲜言与顾国平达成股权转让意向;次日,鲜言实际控制的上海躬盛与顾国平签订相关协议。双方约定,转让对价为7亿元,收到首笔股权转让对价3亿元后,顾国平将其及一致行动人持有的2630.17万股ST慧球的表决权委托给上海躬盛,上海躬盛再向顾国平提供借款1亿元;若同年8月1日前,顾国平能完成对斐讯通信的重组,则向上海躬盛支付15亿元,上海躬盛全面退出ST慧球的管理,归还相关印鉴、证照、文件给顾国平,否则,顾国平全面配合上海躬盛完成包含但不限于对ST慧球的法人、董事会、监事会、公司章程等的实质变更及过户手续。不过出乎意料的是,因为未支付原股东瑞尔德嘉等关联方2亿元“买壳费”,顾国平持有的上海斐讯股权被轮候冻结,将上海斐讯注入上市公司的计划失败。同时,顾国平通过资产管理计划持有的股权“爆仓”无法按约过户给鲜言,鲜言在掌握了公司的经营管理权后并没有如期获得公司控股权。去年上半年,资本举牌上市公司案例密集出现,而此时的慧球科技齐备了“盘子小”、“股权分散”两大特点,顿时成为深圳市瑞莱嘉誉投资企业(有限合伙)的狩猎目标。2016年9月,瑞莱嘉誉通过二级市场买入“慧球科技”股份,后再次增持直到持股比例达10.85%,成为公司控股股东。但是,遭到鲜言方面抵抗无法进入公司管理层,双方彼此激烈缠斗,深圳瑞莱嘉誉要求罢免ST慧球全体董事,鲜言这才一手策划出了“1001项”提案的“焦土战术”。“鲜言拿到3个董事席位,但是没有拿到股份。这也就意味着,一旦开股东会,受鲜言控制的董事就可能被选掉。所以他一直拒绝开股东会。但是,当瑞莱嘉誉持股超过10%,鲜言就没办法了。”一位稽查人员告诉记者,此时的鲜言想出来一个办法,就是提出更多的议案,将瑞莱嘉誉的议案淹没掉,混淆股民投票。另外,也是拖延时间,保住公司控制权。另一位稽查人士告诉第一财经,鲜言及其团队核心成员对抗调查意识强,经常直接拒绝调查或是刻意隐瞒、编造虚假事实,甚至无所不用其极,如以荒唐理由要求调查人员回避,胡搅蛮缠;对配合调查的保安立即开除;即使是调查组在当地警方配合下开展工作时,被调查对象仍采取软对抗手段,拒绝在相关证据上盖章确认。42岁的“刑辩律师”鲜言是谁?第一财经记者曾多方联系希望可以对鲜言本人进行采访,然而都未能成功。不过随着案件调查的深入,他的个人形象也逐步浮出水面。圆脸,略胖,发际线靠后,戴一副眼镜,时刻笑容满面。这是见过鲜言的人对他的直观印象。据第一财经记者了解,鲜言出生于1975年,湖北襄樊人。公开资料显示,鲜言于2005年至2010年任上海宾利投资咨询有限公司董事;2011年至2012年任精九资产管理(上海)有限公司(后更名为上海柯塞威股权投资基金管理有限公司)董事;2011年至2012年任北京天依律师事务所律师。2012年7月,鲜言以3.4亿元从李勇鸿(香港公民)处收购香港多伦投资100%股权(持有上市公司多伦股份11.75%的股权)成为多伦股份(600696.SH,主营房地产)实际控制人。如此亮丽的人生履历,让人很难将其与资本“硕鼠”的形象联系在一起。其多年的律师执业经历,不但没有让其成为市场良性发展的助推者,反而成了他对抗监管最有力的武器。“他对法律非常了解,也认为行政处罚不能把他怎么样。心中没有任何敬畏感,连基本的礼貌都没有。”一位执法人士告诉第一财经,刑诉律师的特点就在于对程序问题的辩论,鲜言就在对抗证监会监管的过程中,充分利用这一点,去设置重重的程序性障碍。鲜言作为证券市场违法违规的“惯犯”、“累犯”,早就是监管部门的重点关注对象,自其进入资本市场开始,监管部门就从未停止对其和相关公司的调查,因同时涉嫌多项违法行为,监管部门依法对鲜言实施了限制出境措施。恰恰是这一点,让鲜言感到非常“不爽”,他才终于选择“露面”。“2015年他到上海稽查局,当时调查人员要对他进行问询,但是鲜言一再逼问一个问题,是哪个工作人员对他实施了限制出境措施。调查人员解释这属公务行为,是单位的决定。而鲜言对此回答并不满意,更以此为由要求调查人员全部回避。”一位稽查人士对第一财经说,他当场就启动回避程序,写出一个回避申请书,但是理由十分荒谬。比如一个调查人员怀有身孕,他认为这对他造成心理压力,必须回避。最终,上海稽查局根据法律程序讨论,依法作出“不予回避”的决定。事实上,在多伦股份更名匹凸匹的过程中,鲜言的做法也备受质疑。“不是所有的更名都是重大事项,但是匹凸匹涉及变更经营范围,这是有重大影响的。但是公司却没有按规定进行披露,对投资者造成非常大的误导。”一位稽查执法人士告诉记者,在不具有资金储备、人才储备、经营基础的情况下,却通过变更公司名称、经营宗旨、经营范围,以“立志于做中国首家互联网金融上市公司”等煽动性语言向投资者传达了上市公司确定的转型意图,误导投资者。而对于上市公司获得“www.p2p.com”网站域名授权对发展金融服务业务的影响,也进行了夸大和渲染。在策划事项公告时,鲜言的法律“专业优势”再次体现出来——一方面,在相关公告中如实陈述了“上市公司尚无金融服务业务”的实际情况,规避法律红线;另一方面,又在无任何金融服务业务的情况下,利用中小投资者对公司名称的高度关注进行误导。“互联网金融”掩盖股价操纵在2012年5月成为匹凸匹实际控制人之前,资本市场上并没有鲜言的故事。然而,谁也没有料到,仅仅不到5年的时间,鲜言就能将A股市场两家上市公司搅得天翻地覆。2013年11月、2015年7月、2016年3月鲜言及其全资公司香港多伦分别因为“实际控制人变更未及时披露”、“减持未披露”、“对外重大担保、诉讼未及时披露”先后3次被证监会处以警告、罚款共70万元的行政处罚。通过操纵匹凸匹炒作互联网金融概念、误导性甚至虚假披露信息,让众多不明真相的投资者被“忽悠”接盘,作为“幕后黑手”的鲜言赚得盆满钵满。行政处罚告知书显示,2015年4月9日,根据鲜言指示,匹凸匹员工周建萍向上海市工商局提出了变更公司名称的申请。然而,按照正常程序,公司更名需要上市公司董事会讨论决策,而彼时作为匹凸匹实际控制人、董事长的鲜言并未在意这些“流程”。根据《企业变更名称预先核准申请书》,此申请的申请人为鲜言,具体经办人为周建萍。4月16日,上海市工商行政管理局核准了申请,同意上市公司名称变更为“匹凸匹金融信息服务(上海)股份有限公司”,行业为金融信息服务。鲜言改名“蹭热点”的手法并没有立刻发酵,因为直到5月7日,匹凸匹公司并没有就名称变更,以及经营范围变更进行讨论。5月11日,匹凸匹集中发出多份公告,宣布了上述事项。终于,立竿见影的效果出现了,股价连续涨停。之后,公司因收到上证所问询函而自2015年5月13日连续停牌。5月28日,匹凸匹复牌之后再度连续拉出4个涨停板,并在4个交易日后,股价冲高至历史最高价25.51元。匹凸匹自更名后至当年6月8日,21个交易日累计上涨101.09%。鲜言操纵匹凸匹股价尤为受到监管关注。证监会上周五通报对慧球科技信息披露违法等8宗处罚案件,其中匹凸匹实际控制人鲜言利用信息优势、资金优势、持股优势连续交易,在自己控制的账户间多次交易、虚假申报等,操纵匹凸匹价格。对鲜言信息披露违法违规及操纵股价案,罚没款总计34.7亿,并遭到终身证券市场禁入。实际上,在匹凸匹股价出现异动之时,上证所就曾多次发出问询函。“交易所向公司提出问题,是为了让公司来答疑解惑么?”有经办此案的稽查人员告诉第一财经记者,如果是这样,直接通个电话就可以了。“以公开方式发出问询,目的是为了督促公司做出更加充分的信息披露,让投资者能够有更多做出判读的依据,同时这本身就是一种警示。”市场监管是证监会的重点工作,但是目前的法律环境下,行政处罚的威慑力相对有限。有稽查人员向记者表示,希望《证券法》修法过程中可以考虑加强对行政执法者的授权,使得执法者获得与市场发展程度相匹配的监管权力,能够更有力地打击违法犯罪行为。

    刘士余:上市公司如珍珠 质量要好数量要够来自

    刘士余妙语连珠回答记者提问上市公司如珍珠 质量要好数量要够监管要严证监会主席刘士余2月26日在国新办举行的新闻发布会上表示,2016年的工作可以用“稳、严、进”三个字来概括。其中,“稳”体现在政策预期稳、市场运行稳、改革步子稳;“严”体现在标准严、执行严、自身管理严;“进”则体现在坚持市场化、法治化、国际化的改革方向不动摇,坚持问题导向的改革方法,完善了资本市场一系列基础性的制度。他同时表示,上市公司如珍珠,质量要好数量要够监管要严;证监会有信心解决所谓的IPO“堰塞湖”问题,大家不要在乎每周上市、过会的企业多几家、少几家,而是应该在乎过会企业的质量。没有稳定的市场环境任何改革都无法推进“我一到证监会工作,就深切感到,在经历2015年股市异常波动后,市场最期盼的是稳。回首2016年,这一点做到了。” 刘士余表示,“风平浪静好行船”,中国资本市场多年的实践证明,没有稳定的市场环境,任何改革都无法推进,甚至已经迈出的改革步子可能要倒回来,这方面我们是有深刻教训的。反过来,如果我们不坚持市场化、法治化、国际化的改革方向,不坚持问题导向的改革哲学,那么资本市场当中长期积累下来的“顽疾”就不可能减少,更谈不上根除,资本市场的发展就没有活力,稳定就缺乏牢固的基础。“所以说,改革和稳定是相辅相成的。”刘士余说,就改革来讲,个人的体会是:路是要一步一步走的,关键是要走在正确的路上,而且方向要对。对此,刘士余以珍珠项链打了个比方,列举了穿好一串珍珠项链要有几个要素:首先要有珍珠,珍珠要有质量。穿珍珠项链的珍珠打眼,绝对要沿着直径方向打,打偏了这个珍珠就成了次品。珍珠是什么?就是高质量的上市公司。第二,穿珍珠项链得有条线,这条线要牢固,不能忽粗忽细,这就是改革的方向和运行的制度。第三,穿珍珠得一颗一颗地穿。抓一把珍珠变魔术就能变成项链吗?那是不可能的。第四,珍珠项链穿起来以后得有个锁头,使项链不会掉下来,戴着方便、取着方便。这就是监管。“我认为改革、稳定、发展必须是全方位的协调。”刘士余说,要有好的珍珠,那就是高质量的上市公司,珍珠数量要够,那就是上市公司的数量还要增加;穿起来的项链任何时候戴着好看,挑的线就要坚固扎实,那就是基础制度要扎实,改革方向要正确;珍珠项链要呵护,那就是资本市场要加强监管,保护投资者合法权益。“所以说,检验我们改革是不是下了真功夫,方法对不对,效果好不好,唯一标准就是看资本市场是否稳定健康发展。”刘士余表示。他进一步表示,资本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进的总基调,这是基本原则。“从去年年底到今年年初,我同资本市场的有关人士进行探讨,聊聊大家在想什么。最直接的感觉是,大家去年盼望 稳 ,今年盼望 稳 加 进 。为此,刚刚结束的证监会系统工作会议,对 进 的方面明确了任务。其中很重要的一条,就是改革要有新进展,要有新成效,要有新突破,尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度,必须迈出关键步伐。”暂停IPO从长远看效果并不好市场要长久必须要有新公司进来“的确,有人担心IPO发行数量增加了,可能会影响二级市场。过去当资本市场下行压力较大的时候,我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法,力图稳定市场、缓解下行压力,也取得过时点性的效果。但从长远来看,效果并不好,因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题,没有解决资本市场的源头活水问题,没有解决服务实体经济的能力问题。”对于新股发行问题,刘士余表示。他进一步解释,从静态来看,在某一个时点,新股发行增加了,会影响二级市场的供求关系,但是同时也改善了市场的平均市盈率。动态地看,资本市场的根本动力在于为实体经济服务,在于分享实体经济发展的成果。一个脱离实体经济发展水平的资本市场是不长久的。要想长久,就必须有新的公司进来,新的公司进来以后就会增加市场流动性,就会吸引增量资金,因为投资价值在增加,全社会的信心就增强了。他介绍,去年证监会加大了IPO的审核力度,增加资本市场上市公司的供给。去年有280家企业通过IPO核准,248家完成发行。同时,去年证监会花了很大功夫严把IPO公司的质量关、再融资的质量关、并购重组的质量关,加大了发行人、保荐人的责任。“我们有信心解决IPO堰塞湖 问题。”刘士余说,经过长期发展,解决IPO“堰塞湖”问题的路子越来越宽了,不仅沪深交易所吸纳新公司的能力在增强,新三板的功能也越来越突出,将发挥更大的作用。区域性股权市场的法律地位和运行规矩明确了,对解决当地小微企业的股本融资会发挥相应的积极作用,再加上规范化的并购重组这一渠道,资本市场对企业股权融资的接纳能力会越来越高,新上市公司的质量会越来越高。“中国是发展中的大国,随着创新驱动战略的实施,会有越来越多的企业申请上市,这不是坏事,是好事,是中国经济活力的体现,是中国资本市场发展的源头活水。”刘士余说。他同时表示,只要是属于科技创新驱动型的、有利于推进供给侧结构性改革的企业,资本市场敞开怀抱欢迎。但是,上市地的选择是公司的自主权,中国证监会尊重公司对上市地的选择。在境外上市同样可以募集资本金,同样可以得到有效的监管,同样有利于提升公司治理水准。至于与纽交所、新交所这些境外交易所有没有竞争,刘士余表示,坦率地讲,这是不同的考场,考题差不多,只是用的语言不一样。在海外上市的企业也有一份责任,中资企业在某种程度上是代表我们国家的形象,这一类的企业赴境外赶考,要考好。“我们跟国际上的这些交易所目前只有合作,没有竞争。但是,我对中国资本市场发展有信心,媒体朋友给我注入了能量,我有这份自信,竞争总有一天会有的。”刘士余说。只要重视公司中党的建设就能在竞争中立于不败之地“我认为,在不同股权结构的上市公司中,党的组织承担的任务是不同的。在国有控股的上市公司当中,公司的党委是政治核心、是领导核心,在民营控股上市公司当中,应当按照《公司法》的要求,落实好党的准则和党员权利,发挥好党组织和党员的作用。”刘士余说。对此,他分享了自己在农业银行任职党委书记、董事长时的感悟和体会。“我在农业银行履职过程当中也不断和大型国有控股的上市公司董事长、党委书记、总经理、监事长进行沟通。大家共同感觉,国家控股的上市公司中,发挥党委的核心作用和加强公司治理是协调顺畅的。”他进一步表示,作为一个公司的党委,首先要对公司的发展现状、面临的使命和挑战要有一个清晰的认识,对公司按照章程提交董事会决策的重大事项,党委事前要有透彻的研究。党委会对公司的重大事项,对公司的发展使命、发展战略研究的深度和质量,构成了公司治理或者董事会决策的重要基础。对董事会提出异议的事项,党委会要第一时间研究修正,要尊重董事会和董事的意见。对董事会表决通过的事项,党委要及时列入议事日程,层层落实,按期完成。“我在农业银行的时候,对于提交董事会的议案,我们的董事都会问这个议案党委研究过没有?他们认为党委研究过的议案再提交董事会决策,信息和深度是足够的。所以,在实际运转当中,党委领导和公司治理的关系是顺畅的。”刘士余说。他表示,从上市公司的情况来看,有一个共同的现象,不管是国有控股的还是民营控股或是混合所有制的公司,只要重视公司中党的建设,注重发挥党员的先锋模范作用,就能在竞争中立于不败之地。凡是搞坏了的公司,往往不注重党的建设,不注重发挥共产党员的先锋模范作用,不管哪种所有制结构的上市公司,都应该遵循我国最根本的政治制度,都应当遵守法律。“上市公司应该是好公司的代表,对股东的责任、对社会的责任、对国家的政治责任集于一身,对上市公司要求应该是更高的。”刘士余说。他同时表示,公司治理是一种文化、一种理念,也是一种制度安排、一种运作机制。目前来讲,全球还没有“放之四海而皆准”的通用的治理模式和制度。中国证监会、中国上市公司协会正在会同有关部门对上市公司治理准则进行修订,在修订过程当中,既要对接国际标准,更要融入中国元素,特别是中国最根本的政治制度。以期通过修订后的上市公司治理准则,推动各上市公司在公司章程中进一步明确党组织的架构、任务、规则。在民营控股的上市公司和外资企业中,现在一个共同的特点,就是都很注重充分发挥党支部的战斗堡垒作用,党员的先锋模范作用。“我们强调的是,在国有控股的上市公司中,党委是领导核心、政治核心,这一点上绝不能含糊。我相信我们广大的上市公司在这方面会有自觉的高度共识。”刘士余说。证监会的职能是监管任何违法行为都会盯住不放刘士余说,证监会的首要任务是监管,这一点不能含糊、不能动摇。通过监管才能维护住公开、公平、公正的市场秩序,没有“三公”原则就谈不上对投资者权益的保护,没有“三公”的市场秩序,中小投资者的合法权益就得不到有效保护。“我到证监会工作后,花了较长时间来了解资本市场的各种乱象,感到很震惊。我看到这些乱象,就想找比较简单的、贴切的、大家都能懂的词,来给每一个乱象贴上一个标签,这不是我创造的。”刘士余说,“野蛮人”、“妖精”、“害人精”、“大鳄”,这些人的行为往往是披着合法的外衣,打着制度的擦边球,在资本市场上巧取豪夺,侵蚀着广大中小投资者的合法权益。“证监会的职能是监管,能坐视不管吗?”刘士余说。他认为,市场对监管的各种声音,都是出于对中国资本市场稳定健康发展的关心,出于对自己、对证监会工作的关心。“忠言逆耳利于行”,甚至有可能在某一个特定的时点、特定的案件、特定的场合,证监会党委和自己会因为某件事掉几根羽毛。“但是,同保护广大中小投资者合法权益这一天大的事比,掉几根羽毛算什么呢?只有把投资者合法权益保护好了,把市场的 三公 秩序维护好了,掉下去的那几根羽毛还会长出来的。”与此同时,刘士余表示,在金融市场上,金钱的诱惑是巨大的。“天使”和“魔鬼”就在一念之差,资本市场上的金融家和“金融大鳄”只有半步之遥。资本市场任何行为都是有数据记录的,在现代化分析技术,特别是大数据、云计算广为运用的今天,任何人、任何机构在任何时候干的违法违规、坑害中小投资者、破坏市场秩序的行为都是有记录的。这些线索,无论历史的还是当下的,证监会都会盯住不放,那些老套路不管用了。“我要反复强调的是,我倡导基金行业的机构不要做 野蛮人 、 妖精 、 害人精 ,我说 资本大鳄 侵害中小投资者那个账要算的,都是针对行为。但是,不能因为看到哪种行为就推定是某个人干的,这中间有很长的距离。发现行为的蛛丝马迹,要通过调查分析才能找到人。”刘士余强调。对于“野蛮人”是谁、“妖精”是谁、“害人精”是谁、“资本大鳄”是谁,刘士余风趣地回答:如果我都告诉你了,你说我下一步还怎么干活?

    刘士余:上市公司如珍珠 质量要好数量要够来自

    刘士余妙语连珠回答记者提问上市公司如珍珠 质量要好数量要够监管要严证监会主席刘士余2月26日在国新办举行的新闻发布会上表示,2016年的工作可以用“稳、严、进”三个字来概括。其中,“稳”体现在政策预期稳、市场运行稳、改革步子稳;“严”体现在标准严、执行严、自身管理严;“进”则体现在坚持市场化、法治化、国际化的改革方向不动摇,坚持问题导向的改革方法,完善了资本市场一系列基础性的制度。他同时表示,上市公司如珍珠,质量要好数量要够监管要严;证监会有信心解决所谓的IPO“堰塞湖”问题,大家不要在乎每周上市、过会的企业多几家、少几家,而是应该在乎过会企业的质量。没有稳定的市场环境任何改革都无法推进“我一到证监会工作,就深切感到,在经历2015年股市异常波动后,市场最期盼的是稳。回首2016年,这一点做到了。” 刘士余表示,“风平浪静好行船”,中国资本市场多年的实践证明,没有稳定的市场环境,任何改革都无法推进,甚至已经迈出的改革步子可能要倒回来,这方面我们是有深刻教训的。反过来,如果我们不坚持市场化、法治化、国际化的改革方向,不坚持问题导向的改革哲学,那么资本市场当中长期积累下来的“顽疾”就不可能减少,更谈不上根除,资本市场的发展就没有活力,稳定就缺乏牢固的基础。“所以说,改革和稳定是相辅相成的。”刘士余说,就改革来讲,个人的体会是:路是要一步一步走的,关键是要走在正确的路上,而且方向要对。对此,刘士余以珍珠项链打了个比方,列举了穿好一串珍珠项链要有几个要素:首先要有珍珠,珍珠要有质量。穿珍珠项链的珍珠打眼,绝对要沿着直径方向打,打偏了这个珍珠就成了次品。珍珠是什么?就是高质量的上市公司。第二,穿珍珠项链得有条线,这条线要牢固,不能忽粗忽细,这就是改革的方向和运行的制度。第三,穿珍珠得一颗一颗地穿。抓一把珍珠变魔术就能变成项链吗?那是不可能的。第四,珍珠项链穿起来以后得有个锁头,使项链不会掉下来,戴着方便、取着方便。这就是监管。“我认为改革、稳定、发展必须是全方位的协调。”刘士余说,要有好的珍珠,那就是高质量的上市公司,珍珠数量要够,那就是上市公司的数量还要增加;穿起来的项链任何时候戴着好看,挑的线就要坚固扎实,那就是基础制度要扎实,改革方向要正确;珍珠项链要呵护,那就是资本市场要加强监管,保护投资者合法权益。“所以说,检验我们改革是不是下了真功夫,方法对不对,效果好不好,唯一标准就是看资本市场是否稳定健康发展。”刘士余表示。他进一步表示,资本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进的总基调,这是基本原则。“从去年年底到今年年初,我同资本市场的有关人士进行探讨,聊聊大家在想什么。最直接的感觉是,大家去年盼望 稳 ,今年盼望 稳 加 进 。为此,刚刚结束的证监会系统工作会议,对 进 的方面明确了任务。其中很重要的一条,就是改革要有新进展,要有新成效,要有新突破,尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度,必须迈出关键步伐。”暂停IPO从长远看效果并不好市场要长久必须要有新公司进来“的确,有人担心IPO发行数量增加了,可能会影响二级市场。过去当资本市场下行压力较大的时候,我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法,力图稳定市场、缓解下行压力,也取得过时点性的效果。但从长远来看,效果并不好,因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题,没有解决资本市场的源头活水问题,没有解决服务实体经济的能力问题。”对于新股发行问题,刘士余表示。他进一步解释,从静态来看,在某一个时点,新股发行增加了,会影响二级市场的供求关系,但是同时也改善了市场的平均市盈率。动态地看,资本市场的根本动力在于为实体经济服务,在于分享实体经济发展的成果。一个脱离实体经济发展水平的资本市场是不长久的。要想长久,就必须有新的公司进来,新的公司进来以后就会增加市场流动性,就会吸引增量资金,因为投资价值在增加,全社会的信心就增强了。他介绍,去年证监会加大了IPO的审核力度,增加资本市场上市公司的供给。去年有280家企业通过IPO核准,248家完成发行。同时,去年证监会花了很大功夫严把IPO公司的质量关、再融资的质量关、并购重组的质量关,加大了发行人、保荐人的责任。“我们有信心解决IPO堰塞湖 问题。”刘士余说,经过长期发展,解决IPO“堰塞湖”问题的路子越来越宽了,不仅沪深交易所吸纳新公司的能力在增强,新三板的功能也越来越突出,将发挥更大的作用。区域性股权市场的法律地位和运行规矩明确了,对解决当地小微企业的股本融资会发挥相应的积极作用,再加上规范化的并购重组这一渠道,资本市场对企业股权融资的接纳能力会越来越高,新上市公司的质量会越来越高。“中国是发展中的大国,随着创新驱动战略的实施,会有越来越多的企业申请上市,这不是坏事,是好事,是中国经济活力的体现,是中国资本市场发展的源头活水。”刘士余说。他同时表示,只要是属于科技创新驱动型的、有利于推进供给侧结构性改革的企业,资本市场敞开怀抱欢迎。但是,上市地的选择是公司的自主权,中国证监会尊重公司对上市地的选择。在境外上市同样可以募集资本金,同样可以得到有效的监管,同样有利于提升公司治理水准。至于与纽交所、新交所这些境外交易所有没有竞争,刘士余表示,坦率地讲,这是不同的考场,考题差不多,只是用的语言不一样。在海外上市的企业也有一份责任,中资企业在某种程度上是代表我们国家的形象,这一类的企业赴境外赶考,要考好。“我们跟国际上的这些交易所目前只有合作,没有竞争。但是,我对中国资本市场发展有信心,媒体朋友给我注入了能量,我有这份自信,竞争总有一天会有的。”刘士余说。只要重视公司中党的建设就能在竞争中立于不败之地“我认为,在不同股权结构的上市公司中,党的组织承担的任务是不同的。在国有控股的上市公司当中,公司的党委是政治核心、是领导核心,在民营控股上市公司当中,应当按照《公司法》的要求,落实好党的准则和党员权利,发挥好党组织和党员的作用。”刘士余说。对此,他分享了自己在农业银行任职党委书记、董事长时的感悟和体会。“我在农业银行履职过程当中也不断和大型国有控股的上市公司董事长、党委书记、总经理、监事长进行沟通。大家共同感觉,国家控股的上市公司中,发挥党委的核心作用和加强公司治理是协调顺畅的。”他进一步表示,作为一个公司的党委,首先要对公司的发展现状、面临的使命和挑战要有一个清晰的认识,对公司按照章程提交董事会决策的重大事项,党委事前要有透彻的研究。党委会对公司的重大事项,对公司的发展使命、发展战略研究的深度和质量,构成了公司治理或者董事会决策的重要基础。对董事会提出异议的事项,党委会要第一时间研究修正,要尊重董事会和董事的意见。对董事会表决通过的事项,党委要及时列入议事日程,层层落实,按期完成。“我在农业银行的时候,对于提交董事会的议案,我们的董事都会问这个议案党委研究过没有?他们认为党委研究过的议案再提交董事会决策,信息和深度是足够的。所以,在实际运转当中,党委领导和公司治理的关系是顺畅的。”刘士余说。他表示,从上市公司的情况来看,有一个共同的现象,不管是国有控股的还是民营控股或是混合所有制的公司,只要重视公司中党的建设,注重发挥党员的先锋模范作用,就能在竞争中立于不败之地。凡是搞坏了的公司,往往不注重党的建设,不注重发挥共产党员的先锋模范作用,不管哪种所有制结构的上市公司,都应该遵循我国最根本的政治制度,都应当遵守法律。“上市公司应该是好公司的代表,对股东的责任、对社会的责任、对国家的政治责任集于一身,对上市公司要求应该是更高的。”刘士余说。他同时表示,公司治理是一种文化、一种理念,也是一种制度安排、一种运作机制。目前来讲,全球还没有“放之四海而皆准”的通用的治理模式和制度。中国证监会、中国上市公司协会正在会同有关部门对上市公司治理准则进行修订,在修订过程当中,既要对接国际标准,更要融入中国元素,特别是中国最根本的政治制度。以期通过修订后的上市公司治理准则,推动各上市公司在公司章程中进一步明确党组织的架构、任务、规则。在民营控股的上市公司和外资企业中,现在一个共同的特点,就是都很注重充分发挥党支部的战斗堡垒作用,党员的先锋模范作用。“我们强调的是,在国有控股的上市公司中,党委是领导核心、政治核心,这一点上绝不能含糊。我相信我们广大的上市公司在这方面会有自觉的高度共识。”刘士余说。证监会的职能是监管任何违法行为都会盯住不放刘士余说,证监会的首要任务是监管,这一点不能含糊、不能动摇。通过监管才能维护住公开、公平、公正的市场秩序,没有“三公”原则就谈不上对投资者权益的保护,没有“三公”的市场秩序,中小投资者的合法权益就得不到有效保护。“我到证监会工作后,花了较长时间来了解资本市场的各种乱象,感到很震惊。我看到这些乱象,就想找比较简单的、贴切的、大家都能懂的词,来给每一个乱象贴上一个标签,这不是我创造的。”刘士余说,“野蛮人”、“妖精”、“害人精”、“大鳄”,这些人的行为往往是披着合法的外衣,打着制度的擦边球,在资本市场上巧取豪夺,侵蚀着广大中小投资者的合法权益。“证监会的职能是监管,能坐视不管吗?”刘士余说。他认为,市场对监管的各种声音,都是出于对中国资本市场稳定健康发展的关心,出于对自己、对证监会工作的关心。“忠言逆耳利于行”,甚至有可能在某一个特定的时点、特定的案件、特定的场合,证监会党委和自己会因为某件事掉几根羽毛。“但是,同保护广大中小投资者合法权益这一天大的事比,掉几根羽毛算什么呢?只有把投资者合法权益保护好了,把市场的 三公 秩序维护好了,掉下去的那几根羽毛还会长出来的。”与此同时,刘士余表示,在金融市场上,金钱的诱惑是巨大的。“天使”和“魔鬼”就在一念之差,资本市场上的金融家和“金融大鳄”只有半步之遥。资本市场任何行为都是有数据记录的,在现代化分析技术,特别是大数据、云计算广为运用的今天,任何人、任何机构在任何时候干的违法违规、坑害中小投资者、破坏市场秩序的行为都是有记录的。这些线索,无论历史的还是当下的,证监会都会盯住不放,那些老套路不管用了。“我要反复强调的是,我倡导基金行业的机构不要做 野蛮人 、 妖精 、 害人精 ,我说 资本大鳄 侵害中小投资者那个账要算的,都是针对行为。但是,不能因为看到哪种行为就推定是某个人干的,这中间有很长的距离。发现行为的蛛丝马迹,要通过调查分析才能找到人。”刘士余强调。对于“野蛮人”是谁、“妖精”是谁、“害人精”是谁、“资本大鳄”是谁,刘士余风趣地回答:如果我都告诉你了,你说我下一步还怎么干活?

    刘士余:上市公司如珍珠 质量要好数量要够来自

    刘士余妙语连珠回答记者提问上市公司如珍珠 质量要好数量要够监管要严证监会主席刘士余2月26日在国新办举行的新闻发布会上表示,2016年的工作可以用“稳、严、进”三个字来概括。其中,“稳”体现在政策预期稳、市场运行稳、改革步子稳;“严”体现在标准严、执行严、自身管理严;“进”则体现在坚持市场化、法治化、国际化的改革方向不动摇,坚持问题导向的改革方法,完善了资本市场一系列基础性的制度。他同时表示,上市公司如珍珠,质量要好数量要够监管要严;证监会有信心解决所谓的IPO“堰塞湖”问题,大家不要在乎每周上市、过会的企业多几家、少几家,而是应该在乎过会企业的质量。没有稳定的市场环境任何改革都无法推进“我一到证监会工作,就深切感到,在经历2015年股市异常波动后,市场最期盼的是稳。回首2016年,这一点做到了。” 刘士余表示,“风平浪静好行船”,中国资本市场多年的实践证明,没有稳定的市场环境,任何改革都无法推进,甚至已经迈出的改革步子可能要倒回来,这方面我们是有深刻教训的。反过来,如果我们不坚持市场化、法治化、国际化的改革方向,不坚持问题导向的改革哲学,那么资本市场当中长期积累下来的“顽疾”就不可能减少,更谈不上根除,资本市场的发展就没有活力,稳定就缺乏牢固的基础。“所以说,改革和稳定是相辅相成的。”刘士余说,就改革来讲,个人的体会是:路是要一步一步走的,关键是要走在正确的路上,而且方向要对。对此,刘士余以珍珠项链打了个比方,列举了穿好一串珍珠项链要有几个要素:首先要有珍珠,珍珠要有质量。穿珍珠项链的珍珠打眼,绝对要沿着直径方向打,打偏了这个珍珠就成了次品。珍珠是什么?就是高质量的上市公司。第二,穿珍珠项链得有条线,这条线要牢固,不能忽粗忽细,这就是改革的方向和运行的制度。第三,穿珍珠得一颗一颗地穿。抓一把珍珠变魔术就能变成项链吗?那是不可能的。第四,珍珠项链穿起来以后得有个锁头,使项链不会掉下来,戴着方便、取着方便。这就是监管。“我认为改革、稳定、发展必须是全方位的协调。”刘士余说,要有好的珍珠,那就是高质量的上市公司,珍珠数量要够,那就是上市公司的数量还要增加;穿起来的项链任何时候戴着好看,挑的线就要坚固扎实,那就是基础制度要扎实,改革方向要正确;珍珠项链要呵护,那就是资本市场要加强监管,保护投资者合法权益。“所以说,检验我们改革是不是下了真功夫,方法对不对,效果好不好,唯一标准就是看资本市场是否稳定健康发展。”刘士余表示。他进一步表示,资本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进的总基调,这是基本原则。“从去年年底到今年年初,我同资本市场的有关人士进行探讨,聊聊大家在想什么。最直接的感觉是,大家去年盼望 稳 ,今年盼望 稳 加 进 。为此,刚刚结束的证监会系统工作会议,对 进 的方面明确了任务。其中很重要的一条,就是改革要有新进展,要有新成效,要有新突破,尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度,必须迈出关键步伐。”暂停IPO从长远看效果并不好市场要长久必须要有新公司进来“的确,有人担心IPO发行数量增加了,可能会影响二级市场。过去当资本市场下行压力较大的时候,我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法,力图稳定市场、缓解下行压力,也取得过时点性的效果。但从长远来看,效果并不好,因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题,没有解决资本市场的源头活水问题,没有解决服务实体经济的能力问题。”对于新股发行问题,刘士余表示。他进一步解释,从静态来看,在某一个时点,新股发行增加了,会影响二级市场的供求关系,但是同时也改善了市场的平均市盈率。动态地看,资本市场的根本动力在于为实体经济服务,在于分享实体经济发展的成果。一个脱离实体经济发展水平的资本市场是不长久的。要想长久,就必须有新的公司进来,新的公司进来以后就会增加市场流动性,就会吸引增量资金,因为投资价值在增加,全社会的信心就增强了。他介绍,去年证监会加大了IPO的审核力度,增加资本市场上市公司的供给。去年有280家企业通过IPO核准,248家完成发行。同时,去年证监会花了很大功夫严把IPO公司的质量关、再融资的质量关、并购重组的质量关,加大了发行人、保荐人的责任。“我们有信心解决IPO堰塞湖 问题。”刘士余说,经过长期发展,解决IPO“堰塞湖”问题的路子越来越宽了,不仅沪深交易所吸纳新公司的能力在增强,新三板的功能也越来越突出,将发挥更大的作用。区域性股权市场的法律地位和运行规矩明确了,对解决当地小微企业的股本融资会发挥相应的积极作用,再加上规范化的并购重组这一渠道,资本市场对企业股权融资的接纳能力会越来越高,新上市公司的质量会越来越高。“中国是发展中的大国,随着创新驱动战略的实施,会有越来越多的企业申请上市,这不是坏事,是好事,是中国经济活力的体现,是中国资本市场发展的源头活水。”刘士余说。他同时表示,只要是属于科技创新驱动型的、有利于推进供给侧结构性改革的企业,资本市场敞开怀抱欢迎。但是,上市地的选择是公司的自主权,中国证监会尊重公司对上市地的选择。在境外上市同样可以募集资本金,同样可以得到有效的监管,同样有利于提升公司治理水准。至于与纽交所、新交所这些境外交易所有没有竞争,刘士余表示,坦率地讲,这是不同的考场,考题差不多,只是用的语言不一样。在海外上市的企业也有一份责任,中资企业在某种程度上是代表我们国家的形象,这一类的企业赴境外赶考,要考好。“我们跟国际上的这些交易所目前只有合作,没有竞争。但是,我对中国资本市场发展有信心,媒体朋友给我注入了能量,我有这份自信,竞争总有一天会有的。”刘士余说。只要重视公司中党的建设就能在竞争中立于不败之地“我认为,在不同股权结构的上市公司中,党的组织承担的任务是不同的。在国有控股的上市公司当中,公司的党委是政治核心、是领导核心,在民营控股上市公司当中,应当按照《公司法》的要求,落实好党的准则和党员权利,发挥好党组织和党员的作用。”刘士余说。对此,他分享了自己在农业银行任职党委书记、董事长时的感悟和体会。“我在农业银行履职过程当中也不断和大型国有控股的上市公司董事长、党委书记、总经理、监事长进行沟通。大家共同感觉,国家控股的上市公司中,发挥党委的核心作用和加强公司治理是协调顺畅的。”他进一步表示,作为一个公司的党委,首先要对公司的发展现状、面临的使命和挑战要有一个清晰的认识,对公司按照章程提交董事会决策的重大事项,党委事前要有透彻的研究。党委会对公司的重大事项,对公司的发展使命、发展战略研究的深度和质量,构成了公司治理或者董事会决策的重要基础。对董事会提出异议的事项,党委会要第一时间研究修正,要尊重董事会和董事的意见。对董事会表决通过的事项,党委要及时列入议事日程,层层落实,按期完成。“我在农业银行的时候,对于提交董事会的议案,我们的董事都会问这个议案党委研究过没有?他们认为党委研究过的议案再提交董事会决策,信息和深度是足够的。所以,在实际运转当中,党委领导和公司治理的关系是顺畅的。”刘士余说。他表示,从上市公司的情况来看,有一个共同的现象,不管是国有控股的还是民营控股或是混合所有制的公司,只要重视公司中党的建设,注重发挥党员的先锋模范作用,就能在竞争中立于不败之地。凡是搞坏了的公司,往往不注重党的建设,不注重发挥共产党员的先锋模范作用,不管哪种所有制结构的上市公司,都应该遵循我国最根本的政治制度,都应当遵守法律。“上市公司应该是好公司的代表,对股东的责任、对社会的责任、对国家的政治责任集于一身,对上市公司要求应该是更高的。”刘士余说。他同时表示,公司治理是一种文化、一种理念,也是一种制度安排、一种运作机制。目前来讲,全球还没有“放之四海而皆准”的通用的治理模式和制度。中国证监会、中国上市公司协会正在会同有关部门对上市公司治理准则进行修订,在修订过程当中,既要对接国际标准,更要融入中国元素,特别是中国最根本的政治制度。以期通过修订后的上市公司治理准则,推动各上市公司在公司章程中进一步明确党组织的架构、任务、规则。在民营控股的上市公司和外资企业中,现在一个共同的特点,就是都很注重充分发挥党支部的战斗堡垒作用,党员的先锋模范作用。“我们强调的是,在国有控股的上市公司中,党委是领导核心、政治核心,这一点上绝不能含糊。我相信我们广大的上市公司在这方面会有自觉的高度共识。”刘士余说。证监会的职能是监管任何违法行为都会盯住不放刘士余说,证监会的首要任务是监管,这一点不能含糊、不能动摇。通过监管才能维护住公开、公平、公正的市场秩序,没有“三公”原则就谈不上对投资者权益的保护,没有“三公”的市场秩序,中小投资者的合法权益就得不到有效保护。“我到证监会工作后,花了较长时间来了解资本市场的各种乱象,感到很震惊。我看到这些乱象,就想找比较简单的、贴切的、大家都能懂的词,来给每一个乱象贴上一个标签,这不是我创造的。”刘士余说,“野蛮人”、“妖精”、“害人精”、“大鳄”,这些人的行为往往是披着合法的外衣,打着制度的擦边球,在资本市场上巧取豪夺,侵蚀着广大中小投资者的合法权益。“证监会的职能是监管,能坐视不管吗?”刘士余说。他认为,市场对监管的各种声音,都是出于对中国资本市场稳定健康发展的关心,出于对自己、对证监会工作的关心。“忠言逆耳利于行”,甚至有可能在某一个特定的时点、特定的案件、特定的场合,证监会党委和自己会因为某件事掉几根羽毛。“但是,同保护广大中小投资者合法权益这一天大的事比,掉几根羽毛算什么呢?只有把投资者合法权益保护好了,把市场的 三公 秩序维护好了,掉下去的那几根羽毛还会长出来的。”与此同时,刘士余表示,在金融市场上,金钱的诱惑是巨大的。“天使”和“魔鬼”就在一念之差,资本市场上的金融家和“金融大鳄”只有半步之遥。资本市场任何行为都是有数据记录的,在现代化分析技术,特别是大数据、云计算广为运用的今天,任何人、任何机构在任何时候干的违法违规、坑害中小投资者、破坏市场秩序的行为都是有记录的。这些线索,无论历史的还是当下的,证监会都会盯住不放,那些老套路不管用了。“我要反复强调的是,我倡导基金行业的机构不要做 野蛮人 、 妖精 、 害人精 ,我说 资本大鳄 侵害中小投资者那个账要算的,都是针对行为。但是,不能因为看到哪种行为就推定是某个人干的,这中间有很长的距离。发现行为的蛛丝马迹,要通过调查分析才能找到人。”刘士余强调。对于“野蛮人”是谁、“妖精”是谁、“害人精”是谁、“资本大鳄”是谁,刘士余风趣地回答:如果我都告诉你了,你说我下一步还怎么干活?

    中欧基金为何8只产品进打新黑榜 风控漏洞咋堵来自

    近日,中国证券业协会(简称“中证协”)发布了2017年首次IPO股票配售黑名单,从309个违规账户这个绝对数看,是有史以来最多的一次,其中46个为专业机构和企业法人配售对象。值得一提的是,在这46个机构账户中,公募基金类占比数量达到了11个(其中一家为公司),其中中欧基金被点名的产品账户最多,达到了8只。另外,北信瑞丰中国制造主题灵活配置混合型基金、中信建设基金蓝石投资1号资产管理计划等也被点名。这批违规名单的打新限制期为2017年2月17日至2017年8月16日。配售对象最普遍的违规行为是“提供有效报价但并未参与申购”以及“未按时足额缴付认购资金”等。诚然,自然人由于不专业等各种原因,错过缴付资金日期很好理解,但是对于像公募基金公司这样的专业机构来说,上榜黑名单就似乎有点说不过去了,尤其是像中欧基金这样同时有8只产品上榜实属罕见。从原因上分析,基金公司出现大面积“弃新股”大概有几种可能:一种是相关人员忘记确认缴款因此造成上述情况。因为普通投资者只要账户里有足额的资金,券商会自动划款,但机构进行有效报价后还需要确认才能完成整个打新过程。另外一种情况是,前期询价过多,中签较多后现金头寸不足,或者期间恰好遇上基金赎回,导致基金净资产低于所申购的总金额等,最终导致机构放弃下单。而本次中欧基金的8只产品均是因为“提供有效报价但并未参与申购”,粗看之下,上述两种情况都有可能,但若仔细分析就会发现,第一种忘记缴款的可能性最高。因为如果是由于现金头寸不足而没有申购的话,那也应该会调拨资金集中让几只产品进行申购,不会出现这种大面积的弃购。另外,此次涉及的新股都是在去年8月份进行申购的,当时中欧基金旗下并没有产品因发行困难而延期募集,况且当时的市场环境已经稳定,就连创业板和中小板也在横盘震荡期,也没有大幅赎回的状况发生,所以资金不足这个理由说不过去,而剩下的就只能是相关人员忘记确认缴款这一个理由了。如若真是这样,那就不是疏忽可以解释的了,最起码是公司的业务操作不规范,导致相关人员出现纰漏。另一方面,虽然这些产品的净值并不会因此而出现损失,但却从侧面反映了风控管理中存在一定漏洞,对于这样的基金产品,投资者也应该提高警惕。正所谓,千里之堤毁于蚁穴,建议投资者短期应回避被“拉黑”的这些基金。

    贾跃亭:乐视将拿上亿期权现金 奖励300生态人才来自

    乐视把它的“生态”牌打到了员工管理领域。2月22日,乐视创始人贾跃亭在个人官方微信上发布文章称,LeEco(乐视)全球首推三维生态职级体系,价值亿元奖励首批生态人才。这批人才涉及近300人。贾跃亭称,乐视在2016年推出了生态人才职级体系。除了公司常见的职级体系包括管理通道和专业通道,乐视还开辟了第三条置业发展通道:生态等级通道。这套“生态”的说法是乐视创造的独特话语体系,乐视将各个子板块的业务称作生态,如乐视超级电视就是大屏生态。贾跃亭期望各个生态互相之间能碰撞产生化学效应,形成所谓“生态化反”。乐视的员工在各个业务之间轮岗,即可能达到乐视所定义的“生态人才”。按照乐视HR负责人晓琳的说法,乐视定义的“生态人才”是指,能够涉足乐视生态子生态的七个产业,体验不同的职能和分工,那么他将成为一名复合型、多知识结构、不可被行业复制的人才,同时具备实战经验。从2016年10月起,乐视开启了生态人才的评选,从30个部门6000位员工中选拔出近300位员工,成为首批生态人才。乐视“生态人才”选拔。对于这批“生态人才”,贾跃亭称:“拿出了乐视生态价值上亿元的期权和现金作为奖励。同时他们还会在今年上半年陆续享受到生态人才尊享体验套餐、生态培训、荣誉身份、在岗锻炼等一系列待遇和资源。”乐视网旗下官方微信“乐视HR”发布文章解释称:“每位生态人才奖获得上万元的现金奖金,并将被授予价值几十万到几百万的期权,这些期权到IPO时价值将翻10倍,也就是价值几百万到几千万人民币哦!”乐视公关人员向澎湃新闻记者介绍,这个期权指的是乐视控股的期权。乐视控股成立于2011年,注册资本10亿元,是乐视系公司的母平台。乐视控股持有乐视致新17.95%和乐视影业28.38%等公司的股权。乐视致新、乐视影业都将装入到乐视上市公司体系当中去。乐视庞大的公司版图,上市公司乐视网和非上市公司乐视控股处于核心地位。贾跃亭还表示:“我们对于人才的看重是超乎许多互联网公司的。”乐视其实在对员工的股权激励上一直相当大方。在2015年2月的投资者交流会上,贾跃亭曾表态,“非上市公司部分,我个人拿出50%的股权送给管理层和全员……相信对团队积极性的提升会有很大帮助。未来希望大家是自觉、自发,形成密切协同的跨行业协作。”2015年11月,乐视的内部信公开了这个全员持股计划:每一名乐视正式员工在满足基本的门槛条件下,都能够享有股权激励,分享生态成长的价值,乐视控股(全球)激励总量为原始总股本的50%。全员股权激励不仅限于乐视在中国的员工,乐视网旗下官方微信“乐视HR”在2016年10月的一篇文章中表示,乐视香港、印度、美国以及俄罗斯等市场的员工也将收到股权激励,对于海外区域的公司员工,除了获得乐视控股的期权,还可以获得自己所处区域公司的股权。截至2016年10月,乐视称,已经完成了全球七大生态近6000名员工的股权授予。高薪和期权诱惑,使得乐视在蒙眼狂奔时期确实笼络了一大批人才,如前央视主持人刘建宏加盟乐视体育出任首席内容官和联席总裁;原央视体育中心主任、盈方中国董事长马国力加盟乐视体育,出任副董事长;华为原“1号员工”高峻加盟乐视任乐视创景总裁、后又兼任乐视控股亚太区总裁;原联想系高管梁军、冯幸,都纷纷加盟乐视。不过,即便如此,乐视高管流动频率也不低。就在2月21日,乐视体育总裁张志勇和COO于航就被传出已经递交辞呈,对此,乐视体育公关部门对外的口径是“不清楚”,仅给出了于航的朋友圈截图内容称:“我中午约了个朋友吃个午饭后,下午还要回乐视体育位于电通创意园的办公室上班啊。”前李宁公司行政总裁及执行董事张志勇于2016年9月加入乐视体育出任总裁,分管装备事业部,向乐视体育创始人兼CEO雷振剑汇报。值得一提的是,在乐视资金链危机爆发后,贾跃亭在2016年11月的公开信中曾提到,“不合格的高管坚决清除出队伍”,并称“人力资源部会正式公布具体的生态型组织架构进化方案。”

    1股茅台价格比1克黄金贵3成 券商仍喊话"买买买"来自

    时下,A股市场上演了一波“喝酒”行情,以贵州茅台为首的白酒股,春节过后股价连续上扬,并不断创出新高。白酒类公司股价涨幅令不少投资者汗颜。2月23日,上证指数报收于3251.08点,当日跌幅0.31%。而白酒“一哥”贵州茅台股价开盘冲高至365.48元/股,创出历史新高位后开始回落,最终收于361.70元/股,微跌0.05%。与A股排名第二的吉比特(259.89元/股)股价相比,茅台每股高出其100元,贵州茅台成为A股市场中的一枝独秀。股价创历史新高一股茅台比一克金子还贵渠道上,1瓶52度飞天茅台酒的价格在1200元左右,称为白酒中的第一高价酒。在资本市场中,1股贵州茅台的价格为361.70元/股(2月23日),贵州茅台称为A股名副其实的第一高价股。“一瓶酒水”,贵州茅台在资本市场及酒圈中却在不断演绎着属于茅台的“神话”。《证券日报》记者查阅贵州茅台上市至今公司股价走势可见,茅台股价走势可以用“完美”来形容。从2001年8月份上市发行价31.39元/股,自上市以来,茅台股价一直是“爬山”走势,如果按照后复权价计算,2月23日对应的股价应该是2246.57元/股,也就是说,在贵州茅台上市至今,16年时间,买1股茅台可以赚到2215.18元,每股涨了大约72倍。而股价上涨的背后则是带动茅台市值的“腾飞”。《证券日报》记者统计显示,茅台上市之初时的发行市值为22.4亿元,如今,贵州茅台的市值为4544亿元,16年,茅台市值增长了206倍。用数据说话,贵州茅台演绎了A股资本市场中少见的价值投资的故事,让长期投资茅台的投资者赚的盆满钵满。当茅台股价不断创出历史新高时,茅台与黄金对标成为投资者关注的话题。而从目前茅台股价与每克黄金的价格对比来看,一股茅台的价格确实超过了一克黄金的价格。2月23日消息,上海期货交易所沪金主力合约1706周四下午开盘报277.80元/克,涨0.75元,涨幅约0.27%。也就是说,一股茅台的价格比一克黄金的价格还贵30%,约高出84元。茅台还黄金还贵令投资者惊叹。然而,在券商分析师看来,茅台361元/股的股价目前并不是天花板,有券商分析师给出了450元/股的目标价。用业绩说话券商给出投资逻辑作为资本市场中名副其实的白马股,贵州茅台股价“飞天”的背后,蕴藏着怎样的投资逻辑?《证券日报》记者通过Choice数据统计显示,今年以来,共有11券商发布了14份贵州茅台的研究报告。其中,1家券商给予增持的评级,其他券商均表示“买入”。另外,对于茅台的目标价,东方证券给予了390.96元/股,另外,有两家给予了400元/股的目标价。天风证券给出了442元/股、中泰证券给出了431元/股的目标价。而查阅券商研究报告发现,分析师给予茅台高目标价的背后,则与贵州茅台的市场表现及公司业绩分不开。近日,贵州茅台发了2017年第一季度主要经营数据,在报告期内,公司预计实现营收总收入128.52亿元,上年同期为102.51亿元,同比增长25.38%;预计实现归属于上市公司股东的净利润为56.68亿元,上年同期为48.89亿元,同比增长15.92%。每股收益4.51元,同比增长15.92%。对此,东方证券分析师肖婵表示,茅台今年一季度收入增速25.38%超出此前茅台集团2017年目标收入20%的同比增速。主要归功于春节期间高端白酒加速增长。“在本轮高端白酒复苏中,依赖高品牌附加值收入利润增速较快,根据可比公司估值给予贵州茅台15%溢价,即2017年24倍市盈率,对应目标价为390.96元/股,维持买入评级”。安信证券分析师苏铖在研究报告中称,高端稳步扩容,预计茅台2020年市值天花板7000亿元。苏铖表示,按照“十三五”规划的净利润推算,预计2020年贵州茅台的净利润可达350亿元,给予20-25倍市盈率,2020年对应市值为7000亿元至8750亿元,与目前市值仍有超过50%上涨空间,离市值天花板还远。天风证券分析师刘鹏在研究报告中称,贵州茅台一季度收入增速在20%的水平,终端动销在25%-30%的水平,社会库存减半,净利润15%增长略低预期,低于收入增速的主要原因还是消费税,后期净利润增速会有环比提升。另外,2016年基酒产量只有3.9万吨,同比增长21.8%,从量和增速看已经恢复到了产能近几年的最高水平。为此,上调目标价到442元。申万宏源分析师吕昌在在研究报告中称,茅台提前公布2017年经营数据,收入超预期,上调目标价至450元/股,继续强推。吕昌给出看好贵州茅台的逻辑主要为,一是,茅台拥有极强的品牌力,不但构筑了高壁垒,也形成了产品的稀缺性,经过本轮行业调整,茅台在行业和消费者心中的地位已无可替代;二是,团队优秀,茅台新任党委书记和代总经理李保芳自去年底上任后,不到一年时间使茅台酒销量稳步增长,价格明显提升,基酒生产明显改善,系列酒迅速发力,已充分证明了团队驾驭市场的能力;三是,茅台将引领行业进入新一轮提价周期,过去10年茅台提价CAGR接近10%,2017年批发价继续上涨,出厂价提价时点渐近;四是,价格回归理性后,触发了大众消费需求,未来价格合理提升的前提下,消费升级将不断带来新增需求,销量较快增长;五是,茅台是整个白酒行业真正掌握定价权的公司,且成长性、盈利能力、偿债能力等均好于国际烈酒龙头,估值应享受溢价。

    路透社:特朗普称边境调节税会提振美国就业来自

    美国总统特朗普在接受路透专访时,对国会共和党力推的,能带动出口的边境调节税提议予以了肯定,但没有明确表示支持。“这会使美国增加许多就业,”特朗普在接受路透专访时称。这是他对该提议迄今为止最积极的措辞。“我肯定是支持某种形式的边境税,”他周四对路透表示,“未来企业将会回到美国,他们将会兴建自己的工厂,他们将会创造很多的就业,而这些都是免税的。”特朗普还表示,政府将在处理完奥巴马医保问题后,着手应对税改立法。

    郭树清步入银监会大楼 尚福林与其相互握手问候来自

    2月24日,8点40分左右,第一财经在北京金融街银监会大楼看到,郭树清步入银监会大楼。银监会主席尚福林与郭树清相互握手问候。昨日,第一财经获悉,银监会将于今日9点举行重要会议,多地银监局局长接到通知赴京参会。银监会主席尚福林现年已到65岁,自2011年10月以来担任中国银监会主席一职。郭树清8点22步入银监会大楼 多地银监局局长进入2月24日,第一财经日报记者在北京金融街银监会门口看到郭树清,上午8点22分郭树清走进银监会。除郭树清外,陆续还有多地银监局局长走进银监会。昨日,第一财经获悉,银监会将于今日9点举行重要会议,多地银监局局长接到通知赴京参会。此外,一张偶遇郭树清乘坐高铁进京的照片和视频在网上疯传。尚福林自2011年10月份以来担任中国银监会主席,现已65岁。郭树清现身济南西站 据称其乘坐的高铁开往北京23日晚间,有网友表示在济南西站偶遇郭树清,据称其乘坐的高铁目的地为北京。【郭树清简历】郭树清,男,汉族,1956年8月生,内蒙古察右后旗人。1974年8月参加工作,1984年4月加入中国共产党。1982年2月南开大学哲学系哲学专业本科毕业,1985年2月中国社会科学院研究生院马列系科学社会主义专业硕士研究生毕业,1988年7月中国社会科学院研究生院马列系科学社会主义专业法学博士毕业。曾在内蒙古自治区四子王旗红格尔公社插队。研究生毕业后任中国社会科学院马列所助理研究员;国家计委经济研究中心综合组副组长(副司级);国家经济体制改革委员会综合规划和试点司司长、宏观调控体制司司长,国家经济体制改革委员会党组成员、秘书长兼机关党委副书记,国务院经济体制改革办公室党组成员兼机关党委副书记;贵州省副省长;中国人民银行副行长、党委委员,国家外汇管理局局长、党组书记,中央汇金公司董事长;中国建设银行董事长、党委书记,中国信达资产管理公司党委书记,中国建银投资有限责任公司党委书记;中国证券监督管理委员会主席、党委书记。2013年3月任山东省委副书记,山东省副省长、代省长,省政府党组书记;2013年6月任山东省委副书记,山东省省长,省政府党组书记。十七届中央候补委员,十八届中央委员,中共十六、十七、十八大代表,十二届全国人大代表,十届全国政协委员。

    住建部称房地产税在推进 业内称5年后或正式实施来自

    房地产税是否要来,何时来,“有房一族”对此甚为关注。昨日,住房和城乡建设部部长陈政高及副部长陆克华发声。关于房地产税问题,陆克华称,房地产税是十八届三中全会明确的改革任务,要加快房地产税立法,并适时推进改革,有关部门正在按照中央要求开展工作。值得关注的是,有关部门消息人士曾向《证券日报》记者透露,房地产税正在逐步推进当中,但真正实施却“没有那么快”。中原地产首席分析师张大伟则认为,短期看,房地产税落地的可能性不大,但预计最近房地产税的推进速度将加快,对房地产市场也将产生比较明显的影响。房地产税来了?事实上,从房地产税立法的角度来说,十八届三中全会正式首次提出,“加快房地产税立法并适时推进改革,加快资源税改革,推动环保费改税。” 随后,官方已经有多次表态进行房地产税立法。这一定程度上说明,房地产税立法的推进将使未来房产税的征收名正言顺,有可能为房地产交易、持有等各环节进行税费的调整,推进房地产市场调控向经济手段、市场手段转变。不过,实施房地产税的技术前提则是不动产登记系统,全国住房信息联网的实现。另外涉及的就是房地产税立法问题。同策咨询研究部总监张宏伟向记者表示,建立不动产统一登记制度,加快房地产税立法并适时推进改革,对于当前房地产市场来讲,也就意味着今后最有可能直接推进的就是房地产税,而不是此前已经在上海、重庆试点的房产税。今后一揽子关于房地产税方面的税制改革的顶层设计有可能逐步推出,以逐步完善作为楼市长效调控机制三大体系(土地、财税和金融)之一的财税政策与措施。张宏伟还表示,建立不动产统一登记制度,房地产税立法的完成等为房地产税顺利推进的基础条件,从官方公布的推进口径来看,上述两项工作可能会在2020年完成,但鉴于工作难度、利益博弈等前车之鉴,上述两项工作有可能会因为这些原因而延后2年-3年,这也就意味着,房地产税正式推进的时间点有可能是在2020年之后的两三年时间里,即可能在5年后正式实施。去“投资化”另据同策咨询研究部结果显示,到2020年,中国城镇居民家庭住房户均套数将约达1.1套,这也就意味着中国房地产市场供求已基本平衡,楼市增量房增速将递减,房地产市场将进入存量房时代。张宏伟表示,此时,地方政府再依靠土地财政的收入过日子就会显得难上加难,但如果房地产税的正式推出,并逐步完善作为楼市长效调控机制三大体系(土地、财税和金融)之一的财税政策与措施,未来以税费手段调节房地产市场需求结构,坚持“去投资化”,防止市场供应偏大,未来房地产市场将回归以自住属性为主,楼市也将在“白银时代”回归到一个相对健康的发展轨道。同时,地方政府也能因征收房地产税而获得非常重要的一项税收来源。而就具体征收对象来看,张大伟表示,预计会从新增量开始,这样政策落地的难度小。此外,目前中国房地产市场已经进入了新常态,去库存依然在持续中,执行房地产税改革的市场将主要集中在部分一、二线城市,整体落地难度较大。更为值得关注的是,昨日,陈政高也回答了关于房价到底会不会涨的问题,其称,不论是从环比看,还是从同比看,预计今年一季度房地产价格会继续趋于稳定。“尽管2017年房地产市场面临许多矛盾和问题,面临许多不确定的因素,但我认为有利条件更多,我们有能力、有办法来保持房地产市场平稳健康的发展。”

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      门槛将降低审核会提速 优秀公司登陆创业板可能只需要6个月

      据金陵晚报旗下的《金证券》,深交所相关人士透露,创业板改革思路中已经明确最重要的两点就是降低门槛和审核提速。“未来,特别好的公司将会加快审批流程,最快实际审核可能只要6个月。”上周有报道称,证监会正在考虑为一些大型科技公司IPO提供更快的审批流程。包括蚂蚁金服、众安在线保险、奇虎360等公司将获得证监会特别许可的上市捷径。金证券援引深交所人士称,外界对所谓的捷径理解有误差,实际上今年以来,IPO的审核流程整体都在提速,审核期基本会缩至1年多的时间。该人士表示,“整体还会加快,就创业板来说,改革后,特别好的公司肯定会额外加快审批流程,最快实际审核时间可能只要6个月。”上周末,证监会主席刘士余在国新办发布会上称,资本市场要有高质量的上市公司,上市公司的数量还要增加。刘士余称:我认为改革、稳定、发展必须是全方位的协调,要有好的珍珠,那就是高质量的上市公司,珍珠数量要够,那就是上市公司的数量还要增加。穿起来的项链任何时候戴着好看,那挑的线就要坚固扎实,那就是我们的基础制度要扎实,改革方向要正确。刘士余还称,主流观点认为,目前已具备了适时、适度加大IPO力度的条件。他称:主流观点认为,异常波动后,资本市场的自我修复比预期要好,具备了适时、适度加大IPO力度的条件。正如我上面提到的,我们工作的最基本准则就是尊重市场机制、市场规律,顺应市场需求。所以,去年加大了资本市场IPO审核的力度,增加资本市场上市公司的供给。实践证明,来自于市场共识的这个做法是受市场欢迎的,是有生命力的。

      中证报:金融风险防控将更加精细化 监管层将画出风险表

      据中国证券报报道,今年监管层对金融风险的防控将更加精细化,将摸清底数,画出风险表,注重从账户管理、登记结算、交易交割等环节入手,提高对股市、债市、期市等市场的动态监测、实时预警能力,并将开展风险隐患全面排查,密切关注流动性非正常流入市场。今年以来,“防控金融风险”被多次提及。全国证券期货监管工作会议提出,将防风险放在更加突出位置,牢牢守住不发生系统性风险的底线。报道称,在资本市场领域,对金融风险的防控将注重加强监管协调并深入到微观层面,监管手段和防控措施进一步完善。证监会主席刘士余上周日表示,证监会的首要任务是监管,第二第三任务还是监管。他称,到证监会后花了较长时间来了解资本市场乱象,开了眼界,很受震惊。这些行为披着合法的外衣,在资本市场巧取豪夺,残忍地侵犯广大投资者的权益。刘士余称, 央行正在牵头“一行三会”和有关机构制定资管产品的统一监管办法,这是中国金融市场防范风险、健康发展必须要做的一件大事,证监会正积极配合共同努力。中证报援引中国社科院教授、天风证券首席经济学家刘煜辉表示,资管市场的监管要构建一个统一的规则和框架,要解决原有金融监管的分立问题和传统监管体系的弊端。刘煜辉称,金融发展过程中出现了一些矛盾和乱象,迫切需要解决。中国正在重构一个高级的金融监管体系,整个监管体系都会发生变化,这可能是接下来召开的中央金融工作会议要解决的重要问题。中泰证券首席经济学家李迅雷表示,加强监管、防控金融风险需要采取多项举措。目前金融杠杆率水平偏高,金融产品和民间融资出现一些问题,对资产管理行业需要加强监管,从制度上和法律上加以规范。

      破产案去年激增逾50% 僵尸企业清理加速

      据人民法院报,2016年,全国法院共受理企业破产案件5665件,同比上升53.8%,审结企业破产案件3602件,同比上升60.6%。人民法院报称,最高人民法院高度重视破产审判工作,注重运用法治思维和法治方式化解过剩产能,通过加强破产工作的市场化、法治化、制度化、信息化和专业化建设,人民法院服务和保障供给侧结构性改革的作用明显增强。中国工信部产业政策司副司长辛仁周此前在人民日报撰文称,僵尸企业成经济“肿瘤”,需用市场机制、经济法律手段处置。他称,各级财政对僵尸企业停止补贴,银行停止贷款;加强环保、能耗、安全、质量等执法和税收征收执法,依法实施市场化破产,把市场压力传导给企业;进一步深化国有企业改革,发展混合所有制经济,解决部分国有企业机制僵化和效率低下问题。英国金融时报称,尽管还没有完整的区域数据,但似乎有很高比例的破产清算企业来自以中小型制造企业闻名的华东地区,逾1600家企业来自浙江省和江苏省。许多破产清算案也来自遭遇经济挑战的中国东北地区,其中346件来自辽宁省。去年10月,东北特钢正式进入破产重整 9个月内提交计划草案。

      财税法学研究会会长:房地产税法草案已完成,2020年前或**

      《中国经济周刊》2月28日报道称,中国财税法学研究会会长刘剑文在接受采访时表示,房地产税法草案已经完成,最快有可能2017年提交全国人大常委会审议。但是,即便提交全国人大常委会审议,也并不意味着就能落地和实施。从立法程序上,房地产税法在2017年**是很困难的事情,也可以说是不可能的事。刘剑文预测:“按照中央的部署,应该是在2020年前实施。还有4年时间。”《中国经济周刊》全文如下:房地产税草案已成型 专家:2020年前或**  有关房地产税的话题热到什么程度?用“见风就是雨”来形容一点都不为过。只要任何关乎房地产税的风吹草动,都会成为舆论关注的焦点。  引发此轮房地产税热议的,是国务院在年前**的《关于创新政府配置资源方式的指导意见》。这篇长文有7000余字,只不过稍稍提及了房地产税,便被舆论反复研磨。  其实,该意见稿的原话是“在维护全国统一大市场的前提下,支持各地区在新型城镇化、国资国企改革、区域性金融市场和金融机构、房地产税、养老和医疗保障等方面探索创新”。短短几十字,提及诸多的探索创新项目,舆论唯独将“房地产税”这个概念放大解读,甚至得出“2017年房地产税真的来了”的判断。  但这个判断似乎过于乐观了。那么,从2013年提出“加快房地产税立法并适时推进改革”,3年过去了,已经进入立法程序的房地产税为何迟迟不见“庐山真面目”呢?  房地产税法2017年仍难**  近期媒体上刊发的一篇《注意!“房地产税”快来了!2017年房价终于要跌了?》的报道在热传。报道援引的是北京大学法学院教授、中国财税法学研究会会长刘剑文的观点:本届人大任期到2017年底,因此,预计房地产税法最快在2017年底前通过,慢的话可能会在2017年底提交审议,在下一届人大任期内通过。  就是上面的这段话,让很多人误读为2017年将开征房地产税并全面推行。这让刘剑文很无奈:“其实这个观点是2013年十八届三中全会召开后说的,后来在很多场合都纠正过,但都没有真正修正过来。”  他借《中国经济周刊》澄清道:“首先,本届人大任期不是到2017年底,而是到2018年3月份。其次,房地产税法草案已经完成,最快有可能2017年提交全国人大常委会审议。但是,即便提交全国人大常委会审议,也并不意味着就能落地和实施。从立法程序上,房地产税法在2017年**是很困难的事情,也可以说是不可能的事。”  由于房地产税不仅涉及到千家万户的利益,也涉及到中央和地方的利益,还涉及到整个社会的稳定和私有财产的保护,这样一部重要的法律,慎重**也在情理之中。  房地产税之所以久拖未决,刘剑文认为:“这个房地产税法应该在什么时候**,应该解决什么样的问题,目的是什么,宗旨是什么,这些都很重要,立法有法定程序,**也需要时间。”  刘剑文预测:“按照中央的部署,应该是在2020年前实施。还有4年时间。”  房地产税法草案已基本完成  在我国的现行税制体系中,并没有房地产税这一税种,与房地产相关的税种有房产税和土地使用税。  房产税开征于1986年,仅适用于单位和个人的经营性房地产,对个人住房则实行免税,因此对百姓生活基本没有影响。  房地产税的前身是物业税。2003年,我国开始提出物业税改革,这项改革实际上是在土地公有制下如何对个人住宅征税。与物业税改革同步进行的是房地产税费改革。  之所以要进行房地产税费改革,中国社会科学院财经战略研究院税收研究室主任张斌给出了答案:“在我国现行税制下,房地产在开发、建设、交易的过程中,前端的税费负担较重;但保有环节税负较轻,除重庆、上海试点地区外,自用住宅在保有环节不征收房产税和城镇土地使用税。因此,在财税改革中强调房地产税费的综合改革,这样有利于税负的均衡。”  由于房产税是按照租金或者房屋原值进行征收,近年来,国家税务总局一直在推动房产税和土地使用税合并,合并后不按原值征收,而按评估值征收。这其实是在为推动房地产税铺道。  相较房产税而言,房地产税是一个综合性概念。我国正式提出对居民住宅征收房地产税是近几年的事情。  2013年11月,十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,提出“加快房地产税立法并适时推进改革”,由此定下了房地产税先立法、后改革的“税收法定”原则,即“如果没有相应法律做前提,政府则不能征税”。  之后,房地产税的立法工作就此展开。但此次房地产税的立法跟以往的部门立法大不相同。此次房地产税法的起草,是由全国人大预算工作委员会牵头,财政部、国家税务总局等职能部门共同参与,同时也吸收了一些专家,组织形成一个团队来共同起草。  广受关注的是,在房地产税法中,是否会将现有的房产税和城镇土地使用税合并起来。  国务院发展研究中心研究员倪红日此前表示,房地产税改革要把现有的房产税和城镇土地使用税合并起来,已确定无疑。这则意味着,房产税将增加房地产保有环节的税负,而且是以房地产的评估值为征税基础,其他诸如土地增值税、契税等暂不纳入。  草案是否真如倪红日所言“要把现有的房产税和城镇土地使用税合并起来”,尚不得而知,不过,《中国经济周刊》记者获悉,目前,房地产税法草案已经基本完成。  “草案起草已经有一两年了。起草完成后,还要提交全国人大常委会审议。现在初步草案已经有了,至于什么时间**,取决于高层对整个经济发展现状的判断以及纳税人的共识形成。”刘剑文说。  中国房地产税的改革方向已经清晰明朗:重大改革要有法有据。但是,对于征收房地产税,目前仍有较大的争议:一是征收目的问题,二是如何征收的问题。这些仍需时间厘清。  免征涉及人的居住权  张斌告诉《中国经济周刊》记者,社会各界讨论房地产税问题时涉及的目标主要有四个:一是打击炒房抑制房价;二是调节财富分配;三是作为基层政府的主体税种,完善地方税体系;四是促进土地资源的有效利用。  老百姓比较关注的是降房价。事实上,上海和重庆**的房地产税试点方案的起因,均是以抑制房价和打击炒房为背景。  在抑制房价和打击炒房的目标之下,在张斌看来,房地产税征收有两个思路:一个是上海模式,对新增房产超过一定面积的部分征税,不涉及到存量;一个是重庆模式,涉及到存量,但只涉及少数高档住宅。  如果以抑制房价过快上涨和调节财富分配为房地产税征收的目标,则应侧重调节功能,设置较高的免征额,对基本住宅消费和改善型住房消费免征。这是老百姓最为关注的,毕竟房地产税一旦实施,买房后每年是否要交钱,要交多少钱,这些钱都需要从老百姓的口袋里拿出来。  2011年上海和重庆的房产税试点方案,都有免征条款:上海本地户籍居民人均60平方米免征,重庆对于新购房100平方米免征。除此之外,坊间热议的还有人均30平方米或50平方米免征。  刘剑文告诉《中国经济周刊》记者:“现在舆论一再强调并不是所有的私人房产都要征税,因为这涉及到纳税人的基本居住权和生存权保护问题。因此,在征税过程中需要有一个合理扣除,即有多少面积可以不征税。我很支持在征税过程中给予必要扣除,根据中国的现实状况,我认为人均30平方米、50平方米的扣除都是可以考虑的。”  普遍征收难度大  如果进行免征,就意味着绝大部分老百姓的自住型住宅甚至自住加改善型住宅两套以内,可能都在免税的范围之内。  但是,随着去年5月1日我国全面启动营改增改革,房地产税便被赋予了要扛起地方财政支出缺口这面大旗的重任。  长期以来,营业税都是地税收入的主要来源,且营业税具有稳定性、可控性等特点。而营改增之后,原本属于地税的“营业税”一下子改成了国税的“增值税”,地方税收失去主体税种,地税收入大幅下滑,目前“营改增”后在过渡期中央和地方对增值税5:5分成,但在过渡期后,如何建立完善地方税体系仍然是非常重要的问题。  再加上地方负债沉重、土地财政难以为继,多种情况下,房地产税被赋予另外一层重要角色也在所难免。  国家税务总局原副局长许善达表示,当初房地产税改革试点时提出了三个目标。第一个目标是增加地方政府收入。但现在看来,上海和重庆的房产税收入规模都极小。第二个目标是缩小居民收入差距。第三个目标是稳定房价。上海和重庆的房产税改革取得一定成效,但要期待它实现所有改革目标仍不太现实。  张斌的表达则更为直接:免征模式的房地产税一定成不了地方政府的主体税收,因为征收的范围有限,收入就有限。这种情况下的房地产税,根本不可能替代地方政府的其他收入来源,也填补不了营改增之后的地方财政缺口。  在张斌看来,美国式的房地产税,是普遍征收,收上来的钱主要用于满足当地公共服务的资金需求。如果我国**房地产税的目的跟美国一样,那么,老百姓交的钱的数额要足够大,才能享受到跟地方政府直接挂钩的各项服务。  “总而言之,**房地产税抑制房价的第一种思路,因涉及面小,社会争论少,推出难度也小,相比之下更容易推出来;但是作为弥补地方财政缺口的第二种思路,如果推出就要慎之又慎。因为普遍征收的话,千家万户都要缴税,能否完全征收上来很难说。”张斌说。

      李迅雷:今年民间投资增速回升的力度非常有限

      2016年四季度以来,多个经济数据都出现了回升,如工业增加值、名义GDP、房地产投资等,尤其是原材料行业景气度大幅提升,如钢材、水泥等价格出现大幅上涨,周期性行业一番繁荣景象。不过,似乎很少人去关注繁荣景象背后政府的巨大投入,或者民间投资参与度的不断下降。为何民间投资跟进力度递减2016年,我国固定资产投资增速为8.1%,其中国企的投资增速高达18.7%,民间投资增速仅为3.2%,而回顾2015年,民间投资、国企投资与固定资产投资总额三者的增速均为10%。再把时间拉长来看,为应对1997年东亚金融危机和2008年美国次贷危机,中国政府采取稳增长措施时民间投资的反应如何呢?1998年,全社会固定资产投资额为28457亿元,比上年增长14.1%,其中,国有投资增长19.6%,集体经济投资下降3.5%,其他经济投资与国有投资增速一致为19.1%;2009年,全社会固定资产投资额为224846亿元,比上年增长30.1%,民间投资增速也与之相近。不过,与以往有所不同的是,民间投资是从之前三年40%以上的增速向下回落,而国有投资则是从2007年12%的较低增速向上大幅提速。来源:WIND,中泰证券研究所王晓东供图因此,尽管2009年民间固定资产投资增速超过30%,但仍引起了高层对民间投资不够进取的担忧,于是2010年国务院推出了“鼓励民间投资新36条”。去年5月,国务院督察组再次到各地调查民间投资增速下滑的原因。这也反映了民间资本面对政府投资的力度加大,普遍采取观望态度。简单概括而言,过去20年经历了三轮通过公共投资稳增长过程:1998年是“国进民进”,2009年是“国进民稳”,2016年则是典型的“国进民退”。为何民间投资参与度会递减呢?这与投资回报率下降有关。1998年及之前,公共基础设施投资严重不足,成为了经济增长的瓶颈,在这一领域投资的回报率很高,尤其是在高速公路投资方面民间积极参与,产生了好多个“公路大王”。2007年之后,民间投资占优的制造业投资回报率出现了下降,故制造业投资增速随之回落。制造业投资在固定资产投资中的比重最大,故投资增速回落必然促使经济增速回落,为了稳增长,政府必然通过其可以主导的基建投资进行逆势调控。来源:WIND,中泰证券研究所王晓东供图上图显示,政府通过提高基建投资的增速发挥着经济调控的作用,如2009年推出了两年四万亿的投资计划,基建投资的月度增速最高上冲至43%,最终使得制造业投资增速止跌回升。不过好景不长,2012年之后制造业投资增速再次掉头向下,政府再次扩大基建投资的规模,其月度增速从不足5%提高到22%,并在2014-2016年连续三年维持17%以上的高增长。不过,这一轮基建投资扩大的效应并不理想,制造业投资增速的下行趋势不但未被遏制住,还加速下行。为何会出现这种走势呢?主要是因为上一轮经济刺激的力度过大而导致产能过剩,使得PPI出现了负增长,具体看下图。来源:WIND,中泰证券研究所王晓东供图加入世贸后,中国与美国PPI(工业品口径)曲线几近重合,但2012年后却分道扬镳。全球经济景气度的下行并不能用以解释为何中国PPI出现了更为明显的回落,因为其根本原因在于国内产能过剩,如外贸出口额占全部工业产出的比重急剧回落。2012年,是一个非常有意思的年份,民间投资与制造业投资增速双双下滑,表明经济下行、投资回报率下降。于是,在当时人民币仍在升值的背景下,国内企业海外投资和境内居民海外移民和投资的数量均出现了大幅增加。美国移民局提供的一张图也很有意思:2012年来自中国的移民投资额出现了一个跳升,即从2011年的5亿美元跳升至15亿美元。2015年,移民投资额上升至37亿美元,这似乎与人民币贬值预期无关。因此,民间投资参与度递减的根本原因还是在于全社会投资回报率的下降。由于民间融资成本较高,故他们对投资回报率更为敏感。当然,民间投资增速的下降与国有投资增加产生的挤出效应也有一定关系,但绝不是主要原因。日本案例:公共投资低效导致债务巨增上世纪90年代初日本的经济泡沫破灭后,日本政府采取了一系列扩大公共支出的对策来刺激经济增长。如从90年代开始,日本每年投资规模均超过10万亿日元, 1998年投资规模甚至超过20万亿日元,占当年GDP接近5%。这些投资多数是以公共投资为核心,如1992年公共投资占投资规模的80%,1993年、1995年和2001年占比也都在80%以上。那么,为何公共投资容易出现低效呢?这或许因为政府出于不同地区间经济均衡发展战略的考虑,如日本把公共投资更多地投入到经济规模不大且社会资本边际生产率低的地方,而非经济规模大且社会资本边际效率高的城市,这似乎与当今中国的投资的区域分布也有类似之处,即人口密度低且人口净流出地区的投资规模和增速反而大,如2016年固定资产投资中,东部地区投资增速为9%,西部为12%,相差3个百分点。、从90年代日本公共投资的产业选择看,在农林产业附加值在GDP中占比大幅度下降、人口大幅度减少的情况下,农林水产省仍将巨额公共投资投入到人口较少的地区,导致效率低下和公共投资浪费。同样,中国的第一产业对GDP的贡献不到10%,增加值的增速也只有3%,但对第一产业的投资增速一直维持在20%以上。尽管日本为了解决经济萧条问题而加大公共投资力度,但从GDP增速来看,1990-2000年期间的多数年份出现1%以下的零增长或负增长,平均增长仅为1.6%,远低于1980-1990年期间平均4.0%的水平。这说明在公共投资规模加大的同时,公共投资的乘数效应却是下降的。同样,中国每单位固定资产投资所对应的GDP创造,也是不断减少的。如过去25年中,全社会固定资产投资额占GDP的比重在不断上升,从1992年的不到30%,到2006年已提高至50%,2016年占比则达到80%,说明投资效率在不断下降。或许有人会说,公共投资是民生工程,正因为投资回报率低,民间不愿投,所以政府才要去投。这种提法当然有一定道理,但评价公共投资是否合理有效,最终还是要以结果来检验。如日本在90年代的公共投资是继续优先配置生产型社会资本,却没有侧重去配置生活福利型的社会资本,故公共投资的社会效益没能充分体现。我国有没有出现类似情况呢?去年水利管理业投资增长20.4%,公共设施管理业投资增长22.9%,道路运输业投资增长15.1%,既然公共投资增速如此之高,持续时间如此之长,但为何如三农问题等诸多社会问题长期得不到根本解决呢?因此,增加公共投资本身并没有错,但明确目标很关键,如果巨额投资只是为了稳增长,那么,低效就难以避免;如果是问题导向,如为了提高低收入群体的收入和福利,那么,用直升飞机撒钱的效果肯定比重复修路造桥的效果好。因为在产能过剩的今天,只有终端消费需求的增加才能让经济良性循环。补库存扩产能:制造业投资增速或略有回升去年四季度后,制造业投资增速已经出现回稳迹象,道理很简单,只要PPI持续出现反弹,制造业的投资增速回升是早晚的事,同样,今年民间投资增速或也会有所回升,因为大部分投资人都不能免俗,只要价格上涨,预期投资回报率就会上升,投资意愿就会有所加强。就如股市,股价只要持续上涨,投资者的仓位就会上升,至于股市上涨究竟是盈利推动还是资金推动,都不会影响投资者普遍加仓的行为。同样道理,这轮原材料价格的上涨,既是政策鼓励下基建投资和房地产投资增速持续上升的需求推动,又是这些年来制造业去产能导致的供给约束。股市的有句俗语叫量比价先行,PPI从2012年起掉头向下,而基建投资增速则从2012年起掉头向上,通过长达近四年的高投入,部分大宗商品价格才出现回升,PPI价格指数更是滞后一年采掘业形势好转后才转负为正。不过,PPI走强还能持续多久,或者PPI向CPI的传导是否畅通,可能会影响到制造业投资增速的回升幅度。目前看来,采掘业的价格上涨幅度最大,其次是原材料工业,再次是加工业,而消费品中的非食品和食品类的涨幅都非常小。由于消费与居民收入水平有较大相关性,这些年居民收入的涨幅低于GDP增速,导致居民实际消费增速持续下降;同时,消费品生产领域的产能过剩的局面也没有根本改观,因此,消费品行业与原材料行业的供需状况存在很大差异。 来源:WIND,中泰证券研究所盛旭供图目前,部分大宗商品的价格涨幅已经趋缓,PPI的环比也已经收窄,这意味着今年的CPI缺乏显著上涨的基础,估计第二季度会继续上涨,但幅度不会突破3%,下半年或将回落。对于制造业投资而言,如果不存在一系列产品持续涨价的预期,那么,增加投资的动力也不足。因此,今年可能出现的制造业投资增速回升和民间投资增速回升的力度非常有限,持续时间估计不会超过一年,也就是说,2018年中国经济所面临的下行压力或将更大。经济下行与投资增速回落原本就很正常,因为中国经济已经连续高增长那么多年了,去年年初大家都以为印度GDP的增速将全球第一,如今中国居然还能超过印度成为全球增速第一,这就显得不正常了,因为中国的经济体量是印度的五倍。民间投资的增长需要有长期信心,很难会为了经济的短暂反弹而再度大举杀入。

      李迅雷:今年民间投资增速回升的力度非常有限

      2016年四季度以来,多个经济数据都出现了回升,如工业增加值、名义GDP、房地产投资等,尤其是原材料行业景气度大幅提升,如钢材、水泥等价格出现大幅上涨,周期性行业一番繁荣景象。不过,似乎很少人去关注繁荣景象背后政府的巨大投入,或者民间投资参与度的不断下降。为何民间投资跟进力度递减2016年,我国固定资产投资增速为8.1%,其中国企的投资增速高达18.7%,民间投资增速仅为3.2%,而回顾2015年,民间投资、国企投资与固定资产投资总额三者的增速均为10%。再把时间拉长来看,为应对1997年东亚金融危机和2008年美国次贷危机,中国政府采取稳增长措施时民间投资的反应如何呢?1998年,全社会固定资产投资额为28457亿元,比上年增长14.1%,其中,国有投资增长19.6%,集体经济投资下降3.5%,其他经济投资与国有投资增速一致为19.1%;2009年,全社会固定资产投资额为224846亿元,比上年增长30.1%,民间投资增速也与之相近。不过,与以往有所不同的是,民间投资是从之前三年40%以上的增速向下回落,而国有投资则是从2007年12%的较低增速向上大幅提速。来源:WIND,中泰证券研究所王晓东供图因此,尽管2009年民间固定资产投资增速超过30%,但仍引起了高层对民间投资不够进取的担忧,于是2010年国务院推出了“鼓励民间投资新36条”。去年5月,国务院督察组再次到各地调查民间投资增速下滑的原因。这也反映了民间资本面对政府投资的力度加大,普遍采取观望态度。简单概括而言,过去20年经历了三轮通过公共投资稳增长过程:1998年是“国进民进”,2009年是“国进民稳”,2016年则是典型的“国进民退”。为何民间投资参与度会递减呢?这与投资回报率下降有关。1998年及之前,公共基础设施投资严重不足,成为了经济增长的瓶颈,在这一领域投资的回报率很高,尤其是在高速公路投资方面民间积极参与,产生了好多个“公路大王”。2007年之后,民间投资占优的制造业投资回报率出现了下降,故制造业投资增速随之回落。制造业投资在固定资产投资中的比重最大,故投资增速回落必然促使经济增速回落,为了稳增长,政府必然通过其可以主导的基建投资进行逆势调控。来源:WIND,中泰证券研究所王晓东供图上图显示,政府通过提高基建投资的增速发挥着经济调控的作用,如2009年推出了两年四万亿的投资计划,基建投资的月度增速最高上冲至43%,最终使得制造业投资增速止跌回升。不过好景不长,2012年之后制造业投资增速再次掉头向下,政府再次扩大基建投资的规模,其月度增速从不足5%提高到22%,并在2014-2016年连续三年维持17%以上的高增长。不过,这一轮基建投资扩大的效应并不理想,制造业投资增速的下行趋势不但未被遏制住,还加速下行。为何会出现这种走势呢?主要是因为上一轮经济刺激的力度过大而导致产能过剩,使得PPI出现了负增长,具体看下图。来源:WIND,中泰证券研究所王晓东供图加入世贸后,中国与美国PPI(工业品口径)曲线几近重合,但2012年后却分道扬镳。全球经济景气度的下行并不能用以解释为何中国PPI出现了更为明显的回落,因为其根本原因在于国内产能过剩,如外贸出口额占全部工业产出的比重急剧回落。2012年,是一个非常有意思的年份,民间投资与制造业投资增速双双下滑,表明经济下行、投资回报率下降。于是,在当时人民币仍在升值的背景下,国内企业海外投资和境内居民海外移民和投资的数量均出现了大幅增加。美国移民局提供的一张图也很有意思:2012年来自中国的移民投资额出现了一个跳升,即从2011年的5亿美元跳升至15亿美元。2015年,移民投资额上升至37亿美元,这似乎与人民币贬值预期无关。因此,民间投资参与度递减的根本原因还是在于全社会投资回报率的下降。由于民间融资成本较高,故他们对投资回报率更为敏感。当然,民间投资增速的下降与国有投资增加产生的挤出效应也有一定关系,但绝不是主要原因。日本案例:公共投资低效导致债务巨增上世纪90年代初日本的经济泡沫破灭后,日本政府采取了一系列扩大公共支出的对策来刺激经济增长。如从90年代开始,日本每年投资规模均超过10万亿日元, 1998年投资规模甚至超过20万亿日元,占当年GDP接近5%。这些投资多数是以公共投资为核心,如1992年公共投资占投资规模的80%,1993年、1995年和2001年占比也都在80%以上。那么,为何公共投资容易出现低效呢?这或许因为政府出于不同地区间经济均衡发展战略的考虑,如日本把公共投资更多地投入到经济规模不大且社会资本边际生产率低的地方,而非经济规模大且社会资本边际效率高的城市,这似乎与当今中国的投资的区域分布也有类似之处,即人口密度低且人口净流出地区的投资规模和增速反而大,如2016年固定资产投资中,东部地区投资增速为9%,西部为12%,相差3个百分点。、从90年代日本公共投资的产业选择看,在农林产业附加值在GDP中占比大幅度下降、人口大幅度减少的情况下,农林水产省仍将巨额公共投资投入到人口较少的地区,导致效率低下和公共投资浪费。同样,中国的第一产业对GDP的贡献不到10%,增加值的增速也只有3%,但对第一产业的投资增速一直维持在20%以上。尽管日本为了解决经济萧条问题而加大公共投资力度,但从GDP增速来看,1990-2000年期间的多数年份出现1%以下的零增长或负增长,平均增长仅为1.6%,远低于1980-1990年期间平均4.0%的水平。这说明在公共投资规模加大的同时,公共投资的乘数效应却是下降的。同样,中国每单位固定资产投资所对应的GDP创造,也是不断减少的。如过去25年中,全社会固定资产投资额占GDP的比重在不断上升,从1992年的不到30%,到2006年已提高至50%,2016年占比则达到80%,说明投资效率在不断下降。或许有人会说,公共投资是民生工程,正因为投资回报率低,民间不愿投,所以政府才要去投。这种提法当然有一定道理,但评价公共投资是否合理有效,最终还是要以结果来检验。如日本在90年代的公共投资是继续优先配置生产型社会资本,却没有侧重去配置生活福利型的社会资本,故公共投资的社会效益没能充分体现。我国有没有出现类似情况呢?去年水利管理业投资增长20.4%,公共设施管理业投资增长22.9%,道路运输业投资增长15.1%,既然公共投资增速如此之高,持续时间如此之长,但为何如三农问题等诸多社会问题长期得不到根本解决呢?因此,增加公共投资本身并没有错,但明确目标很关键,如果巨额投资只是为了稳增长,那么,低效就难以避免;如果是问题导向,如为了提高低收入群体的收入和福利,那么,用直升飞机撒钱的效果肯定比重复修路造桥的效果好。因为在产能过剩的今天,只有终端消费需求的增加才能让经济良性循环。补库存扩产能:制造业投资增速或略有回升去年四季度后,制造业投资增速已经出现回稳迹象,道理很简单,只要PPI持续出现反弹,制造业的投资增速回升是早晚的事,同样,今年民间投资增速或也会有所回升,因为大部分投资人都不能免俗,只要价格上涨,预期投资回报率就会上升,投资意愿就会有所加强。就如股市,股价只要持续上涨,投资者的仓位就会上升,至于股市上涨究竟是盈利推动还是资金推动,都不会影响投资者普遍加仓的行为。同样道理,这轮原材料价格的上涨,既是政策鼓励下基建投资和房地产投资增速持续上升的需求推动,又是这些年来制造业去产能导致的供给约束。股市的有句俗语叫量比价先行,PPI从2012年起掉头向下,而基建投资增速则从2012年起掉头向上,通过长达近四年的高投入,部分大宗商品价格才出现回升,PPI价格指数更是滞后一年采掘业形势好转后才转负为正。不过,PPI走强还能持续多久,或者PPI向CPI的传导是否畅通,可能会影响到制造业投资增速的回升幅度。目前看来,采掘业的价格上涨幅度最大,其次是原材料工业,再次是加工业,而消费品中的非食品和食品类的涨幅都非常小。由于消费与居民收入水平有较大相关性,这些年居民收入的涨幅低于GDP增速,导致居民实际消费增速持续下降;同时,消费品生产领域的产能过剩的局面也没有根本改观,因此,消费品行业与原材料行业的供需状况存在很大差异。 来源:WIND,中泰证券研究所盛旭供图目前,部分大宗商品的价格涨幅已经趋缓,PPI的环比也已经收窄,这意味着今年的CPI缺乏显著上涨的基础,估计第二季度会继续上涨,但幅度不会突破3%,下半年或将回落。对于制造业投资而言,如果不存在一系列产品持续涨价的预期,那么,增加投资的动力也不足。因此,今年可能出现的制造业投资增速回升和民间投资增速回升的力度非常有限,持续时间估计不会超过一年,也就是说,2018年中国经济所面临的下行压力或将更大。经济下行与投资增速回落原本就很正常,因为中国经济已经连续高增长那么多年了,去年年初大家都以为印度GDP的增速将全球第一,如今中国居然还能超过印度成为全球增速第一,这就显得不正常了,因为中国的经济体量是印度的五倍。民间投资的增长需要有长期信心,很难会为了经济的短暂反弹而再度大举杀入。

      刘士余:资本市场就像穿珍珠 上市公司数量要增加

      证监会主席刘士余指出,资本市场就像穿珍珠项链,好的珍珠——高质量上市公司 ;珍珠数量——上市公司家数增加; 线牢固——改革方向正确;珍珠要呵护护理——就是要加强资本市场监管,保护投资者合法权益。以下为文章实录:刚才我已经向记者朋友简要报告了证监会去年的各项工作,就改革来讲,我的体会:路是要一步一步走的,关键是要走在正确的路上,而且方向要对。打一个比方,你们女记者戴的珍珠项链,穿好一个珍珠项链要有几个要素,首先要有珍珠,珍珠要有质量。穿珍珠项链的珍珠打眼,绝对要沿着直径方向打,打偏了这个珍珠就成了次品。珍珠是什么?就是高质量的上市公司。第二穿珍珠项链得有条线,这条线要牢固,这根线不能忽粗忽细,这就是改革的方向和运行的制度。第三,穿珍珠得一颗一颗地穿。抓一把珍珠变魔术就能变成项链吗?那是不可能的。第四,珍珠项链穿起来以后得有个锁头,使项链不会掉下来,戴着方便、取着方便。这是什么?这就是监管。我认为改革、稳定、发展必须是全方位的协调,要有好的珍珠,那就是高质量的上市公司,珍珠数量要够,那就是上市公司的数量还要增加。穿起来的项链任何时候戴着好看,那挑的线就要坚固扎实,那就是我们的基础制度要扎实,改革方向要正确。珍珠项链在夏天是怕汗的,遇汗以后要洗干净,怕酸、怕碱,要呵护,那就是我们的资本市场要加强监管,保护投资者合法权益。所以说,检验我们改革是不是下了真功夫,方法对不对,效果好不好,唯一标准就是看资本市场是否稳定健康发展。资本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进的总基调,这是基本原则。前面我讲过,我们在这方面有过教训。自从全球有了资本市场以后,这个跟头全人类就没少摔过,但聪明人不能老摔跟头。在资本市场,无论是市场运行还是政府监管,都必须牢牢坚持稳中求进的总基调。从去年底到今年初,我同资本市场的有关人士,包括部分投资者、中介机构、券商和一些专家学者进行探讨,聊聊大家在想什么。我直接的感觉,大家是去年盼望“稳”,今年盼望“稳”加“进”。为此,刚刚结束的证监会系统工作会议,对“进”的方面,我们明确了任务。其中很重要的一条,就是改革要有新进展,要有新成效,要有新突破,尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度,必须迈出关键步伐。

      证监会方星海:对今年A股是否纳入MSCI没有判断

      方星海副主席表示,A股纳入到MSCI指数这个问题,我们乐观其成。MSCI指数等任何国际指数,如果没有中国的股票在里面,是非常不完整的;是否纳入MSCI决定权在MSCI。对于今年A股能不能纳入,我们没有判断。

      47只基金重仓股交年报“成绩单” 晨鸣纸业最活跃

      47只基金重仓股交年报“成绩单” 晨鸣纸业最活跃,嘉实系5只基金受益浮盈9746万元。随着上市公司年报的披露,《证券日报》基金新闻部根据同花顺数据整理显示,截至2月26日,已有79家上市公司披露2016年年报,其中47只个股被基金重仓,占比为59.49%。在已公布年报的47只基金重仓股中,若从今年以来,截至2月26日的成交量来看,晨鸣纸业以12.31亿股的成交量暂居榜首,期间其涨幅也超过20%。在去年四季度末,更是有18只基金重仓持有晨鸣纸业,而从基金公司角度看,与去年三季度末基金整体减持相比,嘉实基金却是增持,旗下5只基金更是重仓持有晨鸣纸业1042.3万股,占基金持有总量的46.6%。若今年以来尚未调仓换股,则受益于晨鸣纸业年内上涨,嘉实基金旗下5只基金浮盈将达到9745.5万元。已公布年报重仓股3只年内涨幅超20%《证券日报》基金新闻部根据同花顺数据整理显示,在已公布年报的79家上市公司中,有47只是基金去年四季度重仓股,占比为59.49%。值得注意的是,47只公布年报的基金重仓股中,自今年以来,截至2月26日,期间涨幅超过20%的仅3只,分别为飞凯材料、新城控股和晨鸣纸业。年内成交量排名暂居首位的则为晨鸣纸业,期间成交量为12.31亿股。具体看来,飞凯材料、新城控股和晨鸣纸业年内涨幅分别为31.69%、22.04%和21.24%,期间跑赢大盘的交易日依次为19日、23日和18日,3只个股所属申万一级行业依次为化工业、房地产业和轻工制造业。根据年报显示,晨鸣纸业2016年实现营收229.07亿元,同比增长13.17%;净利润20.64亿元,同比增长102.11%。普通股股东每10股派发现金红利人民币6元(含税),优先股东每10股派发现金红利人民币3.08元(含税)。中银国际证券在研报中表示,造纸板块有望量价齐升,带来业绩弹性。环保加严导致2016年造纸行业产能紧张,目前行业各纸种库存均处于低位,依靠渠道和下游客户的补库存需求以及产业链合意库存的提升,认为纸价上涨有望超预期。嘉实旗下5只基金重仓晨鸣纸业近“半壁江山”从基金角度看,去年四季度末,18只基金重仓持有晨鸣纸业2236.62万股,其中嘉实基金旗下5只基金合计重仓持有1042.3万股,占比为46.6%。具体看来,去年四季度末,共有18只基金重仓持有晨鸣纸业2236.62万股,与去年三季度末相比减持986.4万股,减持比例达到30.61%,持股总市值为2.32亿元。而从基金公司角度看,嘉实基金去年四季度重仓持有晨鸣纸业占比最高,旗下共有5只基金重仓持有1042.3万股,与去年三季度末相比,增持407.31万股,也就是说,在整体减持的背景下,嘉实基金则为增持行为,持股市值为1.08亿元,持股市值占基金净值为为3.92%。5只基金分别为嘉实智能汽车、嘉实研究阿尔法、嘉实环保低碳、嘉实低价策略和嘉实沪深300指数,其中前4只均为普通股票型基金,最后1只为增强指数型基金,今年以来,截至2月26日,收益率依次为4.52%、4.18%、5.41%、5.12%和5.56%,排名均在同类基金前1/2阵营。5只基金中持有晨鸣纸业最多的为嘉实低碳环保,持股数量为436.78万股,持股市值为4525.04万元。若今年以来尚未调仓换股,则受益于晨鸣纸业年内上涨,嘉实基金旗下5只基金浮盈将达到9745.5万元。值得注意的是,增持晨鸣纸业紧随其后的基金公司为安信基金,去年四季度末,旗下2只基金安信价值精选和安信新成长混合A共计持有145.87万股,与去年三季度末相比,增持102.67万股。若年内尚未进行调仓换股,则受益于晨鸣纸业上涨,累计浮盈将达到959.96万元。

      眼红别人家股票"霸屏"?看看被基金卖掉的顺丰控股

      顺丰控股更名前夕机构卖出4427万元,公募基金去年四季度即弃股撤离。截至上周五收盘,顺丰控股新晋深市市值第一大公司。上周,顺丰控股成为了A股霸屏之一,无论是此前被掌掴的快递员参与敲钟,还是王卫的14亿元红包,甚至其言论都成为了这段时间社交网站上津津乐道的话题。继2月22日晚间预告2016年度业绩后,顺丰控股已于2月24日在深交所举行重组更名仪式,公司证券简称由“鼎泰新材(002352)”变更为“顺丰控股”,意味着中国速递物流业的龙头顺丰控股正式登陆A股市场。2月24日的涨停,使该上市公司总市值达到了2310亿,超越万科和美的集团,成为深市第一大市值公司。而该股热度,在各个投资者聚集的网站,也有体现。上周,雪球关注排行榜中“本周新增”榜身上,顺丰控股成为了绝对的热度之王。截至记者发稿时,该股合计1.13万条新增关注,远远甩开排名第二6387条新增关注的百联股份和3471条关注的华友钴业。对此,基金公司有何动作,大宗交易又体现出了机构的那些动态呢?《证券日报》基金新闻部记者发现,去年四季度,基金公司即从尚未更名的鼎泰新材中撤离。而上周顺丰控股更名前夕,龙虎榜显示,机构专用席位合计卖出4427万元。5只公募基金去年四季度弃股避热点从主动管理型基金以往在万科A、格力电器等热议股票中的进出情况可以得知,偏股基金往往会规避被热议的股票。2016年10月12日顺丰控股借壳鼎泰新材方案获得证监会有条件通过,而在顺丰控股上,基金更是在去年四季度“跑光”。据东方财富网数据,去年三季度末,尚有民生加银旗下3只基金、华安旗下2只基金,合计5只主动管理型偏股基金持有该股,但从最近的2016年四季报中,已经不见基金持股身影,该股完全脱离了基金重仓股的行列。除公募基金曾重仓该股外,私募基金也曾出现于该股十大流通股东行列之中。该股尚未公布年报,但从该股去年三季报十大流通股东中可以看到私募基金的身影。其第6大流通股东为上海五牛股权投资基金管理有限公司-五牛私募证券投资5号,去年三季度末持有该上市公司股票135万股,占该股流通股比1.02%。而第1大流通股东为中科汇通(深圳)股权投资基金有限公司,性质为投资公司,持有该上市公司2552.95万股,持股占其流通股比19.20%。更名前夜龙虎榜机构卖出4427.37万元上周,顺丰控股3次登上龙虎榜,均出现在上周,分别在2月23日登上2次,在2月24日登上1次。值得注意的是,虽然这2日顺丰控股均收于涨停,但机构专用席位出现的次数并不多,且机构专用席位合计卖出多于买入。在2月23日,即顺丰控股更名前一日,3家机构专用席位合计卖出4427.37万元。2月21日至2月23日,顺丰控股因成为“连续三个交易日内,涨幅偏离值累计达20%”的证券”上榜,龙虎榜上,合计3个机构专用席位上榜。3个交易日内,买入金额最大的为机构专用席位,买入3434.64万元。而卖出金额第2位和第3位的均为机构专用席位,分别卖出2020.15万元和1956.95万元,总卖出3977.1万元,3个交易日内机构专用席位净卖出542.46万元。除2月21日至2月23日上榜外,2月23日当日,顺丰控股因日涨幅偏离值达7%上榜,而当日龙虎榜上可以看到更多机构专用席位的卖出。2月23日当日,龙虎榜买入榜上并无机构专用席位,而卖出榜上则有3家机构专用席位,分别排名第1位、第4位和第5位,分别卖出1956.95万元、1283.40万元、1187.02万元,合计卖出4427.37万元。2月24日,该股因“日涨幅偏离值达7%的证券”上榜,但当日并无机构专用席位上榜。虽然从龙虎榜来看,机构专用席位并无特别动作,但近日多家券商对顺丰控股给出了买入评级。近日,国金证券对该股给出研报认为:顺丰正式更名,物流王者浮出水面;2016年快递企业业绩符合预期高增长,2017年一季度业绩或超预期,前期快递股价回调30%以上,短期快递股价大幅回调迎来布局良机。考虑顺丰精准定位中高端市场的前瞻性战略,以及转型综合物流服务的格局初现,预计顺丰可能在这轮竞争中率先脱颖而出,成为行业寡头,给予“买入”评级。细数上榜热度股投资者最关心的还有它们上周上榜关键词:小金属板块、深港通、回复问询函、借壳上周上榜最热股,就是近期“刷屏”的顺丰控股。顺丰控股,上周雪球新增关注11317个,据《证券日报》基金新闻部记者对投资者热议内容的统计,投资者关注该股的原因,主要是借壳、更名。而其他9只个股,就各有千秋了。部分小金属板块上周走高,波动明显,而2只相关个股就此上榜。华友钴业,上周新增关注3471个,主要上榜原因是六天三涨停,钴价大涨。格林美,上周新增关注2386个,属于热点板块小金属,石墨烯板块股。此外,涉及深港通及大宗交易的个股,也受到了大量关注。其中,中国平安,上周新增关注2979个,该上市公司2月23日沪股通净流入,外资大幅买入,此外上周还有一宗大手成交涉资2105万元。美的集团,上周新增关注2871个,投资者主要关注点有沪深港通北上资金流入环比下滑,美的集团现净卖出。监管部门的动作也带来了投资者热议,热度TOP10中,就有这样2只回复问询而上榜的。其中百联股份,上周新增关注6387个,上周股价大幅波动。该上市公司在2月22日回复上海证券交易所问询函后,接连2天涨停的股价应声而落,2月23日以7.19%的跌幅收盘,此外,该股还是前海人寿概念股。格力电器,上周新增关注3155个。2月24日,格力电器回复了深交所发出的有关其和珠海银隆间预计200亿采购订单的问询函。公司公告基本面改变,也引发了投资者的关注和股价的上涨。雅百特,上周新增关注2001个。该股上周连续多日涨停,上周公告了雅百特子公司中标北京新机场工程项目,中标金额2.13亿,引发了多方关注。最后,就是热度TOP10中另外2只多日连续上涨的个股了,除了连续涨停,它们并没有和其他热议个股相似的属性。安正时尚,上周新增关注2493个,连续涨停。福建水泥,上周新增关注2435个。连续4日涨停后,福建水泥打开涨停板,净流出规模扩大。

      最嚣张涉案"律师"鲜言:操纵匹凸匹、大闹ST慧球

      鲜言很神秘,互联网上连一张清晰的照片都难以找到;但鲜言绝不低调,无论是在“匹凸匹”更名闹剧之中,还是慧球科技的奇葩议案背后,鲜言无时无刻不透露出对股东权利的无视,以及对公司治理机制的蔑视。这一点在“1001项奇葩议案”事件中暴露无遗。“稽查人员到他的‘大本营’湖北荆门汉通总部取证,保安说不让进就不让进。在当地公安机关的配合下,终于进到办公室,他又拒绝提供公司资料。稽查人员自行收集的材料,他又拒绝盖章。”参与调查的稽查执法人员告诉第一财经记者,鲜言先后在匹凸匹、慧球科技有多项违法,他控制的法人账户、自然人账户非常多,调查取证遇到非常大的困难。2月24日下午,证监会新闻发布会宣布拟对“1001项奇葩议案”等8宗案件作出行政处罚,总计罚没款近35亿元。值得注意的是,仅鲜言在2015年牛市期间操纵“多伦股份”(“匹凸匹”)股价一案,罚没款就达34.7亿元。“办了这么多案子,没见过这么嚣张的。因为公司材料对我们来说都是作为证据的,这些证据对调查对象来说可能是不利的,对方不配合提供也是可以理解的。但一般的公司,会以其他一众理由来搪塞,也绝对没有直接说‘我就是不提供,哪怕你们证监会来了我也不提供’这种话的。”另一位了解案情的调查人员告诉第一财经记者,鲜言本身是律师出身,对抗行政监管“连个理由都懒得编”了。“1001专案”“‘1001项议案’事件淋漓尽致地暴露出涉案人为所欲为、狂妄嚣张的违法气焰。”一位稽查执法人士告诉记者,ST慧球奇葩议案事件是一场闹剧,实质上是挑战监管权威,也是对公司治理机制的无视。1月4日,慧球科技“1001项”奇葩议案通过股吧公布,市场一时哗然。因为这上千份议案当中,名目繁多、内容荒谬,在严肃的资本市场上,慧球科技的信息披露却尽显“顽童”之气。这一案件引发证监会自上而下的高度关注。第一财经独家获悉,1月5日,证监会对“ST慧球”立案调查;1月9日,北京、上海展开网络调查取证;1月12日,调查组赴荆州现场调查,同一天,证监会高层对案件作出批示,“1001”专案组成立;1月15~17日,稽查局在武汉召开案件协调推进会,案件相关公司及人员所涉全部案件由稽查局统一指挥、强力督导、提级管理。ST慧球,原名广西北生药业股份有限公司,2014年重组后改名为慧球科技。2016年以来,公司屡次未按规定披露信息,且拒不改正。“据分析,通过这起奇葩议案事件,鲜言可能想达到两个目的,一是保住控制权,因为当时上市公司正面临举牌方瑞莱嘉誉提议召开股东大会更换管理层,此时鲜言策划1001项议案,企图炒作搅局。”一位稽查人士告诉第一财经,鲜言第二个意图,就是抵制监管。因为早在2016年8月份,上证所暂停了慧球科技的信息披露直通车资格,十天之后又对其股票实施了停牌处理,9月13日对其实施ST风险警示处理。另外,证监会在8月15日因另一起违法对其立案稽查,并向广西壮族自治区政府通报风险,对当时任职证券事务代表的疑似实际控制人鲜言进行调查。事情缘起于鲜言与慧球科技实际控制人顾国平的一笔交易。2016年4月,两人达成协议,鲜言购买顾国平持有“慧球科技”(现“ST慧球”)6.66%股权,在支付4亿元后,鲜言任公司证券事务代表,并派出3名董事实际控制公司经营管理权。2016年4月26日,鲜言与顾国平达成股权转让意向;次日,鲜言实际控制的上海躬盛与顾国平签订相关协议。双方约定,转让对价为7亿元,收到首笔股权转让对价3亿元后,顾国平将其及一致行动人持有的2630.17万股ST慧球的表决权委托给上海躬盛,上海躬盛再向顾国平提供借款1亿元;若同年8月1日前,顾国平能完成对斐讯通信的重组,则向上海躬盛支付15亿元,上海躬盛全面退出ST慧球的管理,归还相关印鉴、证照、文件给顾国平,否则,顾国平全面配合上海躬盛完成包含但不限于对ST慧球的法人、董事会、监事会、公司章程等的实质变更及过户手续。不过出乎意料的是,因为未支付原股东瑞尔德嘉等关联方2亿元“买壳费”,顾国平持有的上海斐讯股权被轮候冻结,将上海斐讯注入上市公司的计划失败。同时,顾国平通过资产管理计划持有的股权“爆仓”无法按约过户给鲜言,鲜言在掌握了公司的经营管理权后并没有如期获得公司控股权。去年上半年,资本举牌上市公司案例密集出现,而此时的慧球科技齐备了“盘子小”、“股权分散”两大特点,顿时成为深圳市瑞莱嘉誉投资企业(有限合伙)的狩猎目标。2016年9月,瑞莱嘉誉通过二级市场买入“慧球科技”股份,后再次增持直到持股比例达10.85%,成为公司控股股东。但是,遭到鲜言方面抵抗无法进入公司管理层,双方彼此激烈缠斗,深圳瑞莱嘉誉要求罢免ST慧球全体董事,鲜言这才一手策划出了“1001项”提案的“焦土战术”。“鲜言拿到3个董事席位,但是没有拿到股份。这也就意味着,一旦开股东会,受鲜言控制的董事就可能被选掉。所以他一直拒绝开股东会。但是,当瑞莱嘉誉持股超过10%,鲜言就没办法了。”一位稽查人员告诉记者,此时的鲜言想出来一个办法,就是提出更多的议案,将瑞莱嘉誉的议案淹没掉,混淆股民投票。另外,也是拖延时间,保住公司控制权。另一位稽查人士告诉第一财经,鲜言及其团队核心成员对抗调查意识强,经常直接拒绝调查或是刻意隐瞒、编造虚假事实,甚至无所不用其极,如以荒唐理由要求调查人员回避,胡搅蛮缠;对配合调查的保安立即开除;即使是调查组在当地警方配合下开展工作时,被调查对象仍采取软对抗手段,拒绝在相关证据上盖章确认。42岁的“刑辩律师”鲜言是谁?第一财经记者曾多方联系希望可以对鲜言本人进行采访,然而都未能成功。不过随着案件调查的深入,他的个人形象也逐步浮出水面。圆脸,略胖,发际线靠后,戴一副眼镜,时刻笑容满面。这是见过鲜言的人对他的直观印象。据第一财经记者了解,鲜言出生于1975年,湖北襄樊人。公开资料显示,鲜言于2005年至2010年任上海宾利投资咨询有限公司董事;2011年至2012年任精九资产管理(上海)有限公司(后更名为上海柯塞威股权投资基金管理有限公司)董事;2011年至2012年任北京天依律师事务所律师。2012年7月,鲜言以3.4亿元从李勇鸿(香港公民)处收购香港多伦投资100%股权(持有上市公司多伦股份11.75%的股权)成为多伦股份(600696.SH,主营房地产)实际控制人。如此亮丽的人生履历,让人很难将其与资本“硕鼠”的形象联系在一起。其多年的律师执业经历,不但没有让其成为市场良性发展的助推者,反而成了他对抗监管最有力的武器。“他对法律非常了解,也认为行政处罚不能把他怎么样。心中没有任何敬畏感,连基本的礼貌都没有。”一位执法人士告诉第一财经,刑诉律师的特点就在于对程序问题的辩论,鲜言就在对抗证监会监管的过程中,充分利用这一点,去设置重重的程序性障碍。鲜言作为证券市场违法违规的“惯犯”、“累犯”,早就是监管部门的重点关注对象,自其进入资本市场开始,监管部门就从未停止对其和相关公司的调查,因同时涉嫌多项违法行为,监管部门依法对鲜言实施了限制出境措施。恰恰是这一点,让鲜言感到非常“不爽”,他才终于选择“露面”。“2015年他到上海稽查局,当时调查人员要对他进行问询,但是鲜言一再逼问一个问题,是哪个工作人员对他实施了限制出境措施。调查人员解释这属公务行为,是单位的决定。而鲜言对此回答并不满意,更以此为由要求调查人员全部回避。”一位稽查人士对第一财经说,他当场就启动回避程序,写出一个回避申请书,但是理由十分荒谬。比如一个调查人员怀有身孕,他认为这对他造成心理压力,必须回避。最终,上海稽查局根据法律程序讨论,依法作出“不予回避”的决定。事实上,在多伦股份更名匹凸匹的过程中,鲜言的做法也备受质疑。“不是所有的更名都是重大事项,但是匹凸匹涉及变更经营范围,这是有重大影响的。但是公司却没有按规定进行披露,对投资者造成非常大的误导。”一位稽查执法人士告诉记者,在不具有资金储备、人才储备、经营基础的情况下,却通过变更公司名称、经营宗旨、经营范围,以“立志于做中国首家互联网金融上市公司”等煽动性语言向投资者传达了上市公司确定的转型意图,误导投资者。而对于上市公司获得“www.p2p.com”网站域名授权对发展金融服务业务的影响,也进行了夸大和渲染。在策划事项公告时,鲜言的法律“专业优势”再次体现出来——一方面,在相关公告中如实陈述了“上市公司尚无金融服务业务”的实际情况,规避法律红线;另一方面,又在无任何金融服务业务的情况下,利用中小投资者对公司名称的高度关注进行误导。“互联网金融”掩盖股价操纵在2012年5月成为匹凸匹实际控制人之前,资本市场上并没有鲜言的故事。然而,谁也没有料到,仅仅不到5年的时间,鲜言就能将A股市场两家上市公司搅得天翻地覆。2013年11月、2015年7月、2016年3月鲜言及其全资公司香港多伦分别因为“实际控制人变更未及时披露”、“减持未披露”、“对外重大担保、诉讼未及时披露”先后3次被证监会处以警告、罚款共70万元的行政处罚。通过操纵匹凸匹炒作互联网金融概念、误导性甚至虚假披露信息,让众多不明真相的投资者被“忽悠”接盘,作为“幕后黑手”的鲜言赚得盆满钵满。行政处罚告知书显示,2015年4月9日,根据鲜言指示,匹凸匹员工周建萍向上海市工商局提出了变更公司名称的申请。然而,按照正常程序,公司更名需要上市公司董事会讨论决策,而彼时作为匹凸匹实际控制人、董事长的鲜言并未在意这些“流程”。根据《企业变更名称预先核准申请书》,此申请的申请人为鲜言,具体经办人为周建萍。4月16日,上海市工商行政管理局核准了申请,同意上市公司名称变更为“匹凸匹金融信息服务(上海)股份有限公司”,行业为金融信息服务。鲜言改名“蹭热点”的手法并没有立刻发酵,因为直到5月7日,匹凸匹公司并没有就名称变更,以及经营范围变更进行讨论。5月11日,匹凸匹集中发出多份公告,宣布了上述事项。终于,立竿见影的效果出现了,股价连续涨停。之后,公司因收到上证所问询函而自2015年5月13日连续停牌。5月28日,匹凸匹复牌之后再度连续拉出4个涨停板,并在4个交易日后,股价冲高至历史最高价25.51元。匹凸匹自更名后至当年6月8日,21个交易日累计上涨101.09%。鲜言操纵匹凸匹股价尤为受到监管关注。证监会上周五通报对慧球科技信息披露违法等8宗处罚案件,其中匹凸匹实际控制人鲜言利用信息优势、资金优势、持股优势连续交易,在自己控制的账户间多次交易、虚假申报等,操纵匹凸匹价格。对鲜言信息披露违法违规及操纵股价案,罚没款总计34.7亿,并遭到终身证券市场禁入。实际上,在匹凸匹股价出现异动之时,上证所就曾多次发出问询函。“交易所向公司提出问题,是为了让公司来答疑解惑么?”有经办此案的稽查人员告诉第一财经记者,如果是这样,直接通个电话就可以了。“以公开方式发出问询,目的是为了督促公司做出更加充分的信息披露,让投资者能够有更多做出判读的依据,同时这本身就是一种警示。”市场监管是证监会的重点工作,但是目前的法律环境下,行政处罚的威慑力相对有限。有稽查人员向记者表示,希望《证券法》修法过程中可以考虑加强对行政执法者的授权,使得执法者获得与市场发展程度相匹配的监管权力,能够更有力地打击违法犯罪行为。

      刘士余:上市公司如珍珠 质量要好数量要够

      刘士余妙语连珠回答记者提问上市公司如珍珠 质量要好数量要够监管要严证监会主席刘士余2月26日在国新办举行的新闻发布会上表示,2016年的工作可以用“稳、严、进”三个字来概括。其中,“稳”体现在政策预期稳、市场运行稳、改革步子稳;“严”体现在标准严、执行严、自身管理严;“进”则体现在坚持市场化、法治化、国际化的改革方向不动摇,坚持问题导向的改革方法,完善了资本市场一系列基础性的制度。他同时表示,上市公司如珍珠,质量要好数量要够监管要严;证监会有信心解决所谓的IPO“堰塞湖”问题,大家不要在乎每周上市、过会的企业多几家、少几家,而是应该在乎过会企业的质量。没有稳定的市场环境任何改革都无法推进“我一到证监会工作,就深切感到,在经历2015年股市异常波动后,市场最期盼的是稳。回首2016年,这一点做到了。” 刘士余表示,“风平浪静好行船”,中国资本市场多年的实践证明,没有稳定的市场环境,任何改革都无法推进,甚至已经迈出的改革步子可能要倒回来,这方面我们是有深刻教训的。反过来,如果我们不坚持市场化、法治化、国际化的改革方向,不坚持问题导向的改革哲学,那么资本市场当中长期积累下来的“顽疾”就不可能减少,更谈不上根除,资本市场的发展就没有活力,稳定就缺乏牢固的基础。“所以说,改革和稳定是相辅相成的。”刘士余说,就改革来讲,个人的体会是:路是要一步一步走的,关键是要走在正确的路上,而且方向要对。对此,刘士余以珍珠项链打了个比方,列举了穿好一串珍珠项链要有几个要素:首先要有珍珠,珍珠要有质量。穿珍珠项链的珍珠打眼,绝对要沿着直径方向打,打偏了这个珍珠就成了次品。珍珠是什么?就是高质量的上市公司。第二,穿珍珠项链得有条线,这条线要牢固,不能忽粗忽细,这就是改革的方向和运行的制度。第三,穿珍珠得一颗一颗地穿。抓一把珍珠变魔术就能变成项链吗?那是不可能的。第四,珍珠项链穿起来以后得有个锁头,使项链不会掉下来,戴着方便、取着方便。这就是监管。“我认为改革、稳定、发展必须是全方位的协调。”刘士余说,要有好的珍珠,那就是高质量的上市公司,珍珠数量要够,那就是上市公司的数量还要增加;穿起来的项链任何时候戴着好看,挑的线就要坚固扎实,那就是基础制度要扎实,改革方向要正确;珍珠项链要呵护,那就是资本市场要加强监管,保护投资者合法权益。“所以说,检验我们改革是不是下了真功夫,方法对不对,效果好不好,唯一标准就是看资本市场是否稳定健康发展。”刘士余表示。他进一步表示,资本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进的总基调,这是基本原则。“从去年年底到今年年初,我同资本市场的有关人士进行探讨,聊聊大家在想什么。最直接的感觉是,大家去年盼望 稳 ,今年盼望 稳 加 进 。为此,刚刚结束的证监会系统工作会议,对 进 的方面明确了任务。其中很重要的一条,就是改革要有新进展,要有新成效,要有新突破,尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度,必须迈出关键步伐。”暂停IPO从长远看效果并不好市场要长久必须要有新公司进来“的确,有人担心IPO发行数量增加了,可能会影响二级市场。过去当资本市场下行压力较大的时候,我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法,力图稳定市场、缓解下行压力,也取得过时点性的效果。但从长远来看,效果并不好,因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题,没有解决资本市场的源头活水问题,没有解决服务实体经济的能力问题。”对于新股发行问题,刘士余表示。他进一步解释,从静态来看,在某一个时点,新股发行增加了,会影响二级市场的供求关系,但是同时也改善了市场的平均市盈率。动态地看,资本市场的根本动力在于为实体经济服务,在于分享实体经济发展的成果。一个脱离实体经济发展水平的资本市场是不长久的。要想长久,就必须有新的公司进来,新的公司进来以后就会增加市场流动性,就会吸引增量资金,因为投资价值在增加,全社会的信心就增强了。他介绍,去年证监会加大了IPO的审核力度,增加资本市场上市公司的供给。去年有280家企业通过IPO核准,248家完成发行。同时,去年证监会花了很大功夫严把IPO公司的质量关、再融资的质量关、并购重组的质量关,加大了发行人、保荐人的责任。“我们有信心解决IPO堰塞湖 问题。”刘士余说,经过长期发展,解决IPO“堰塞湖”问题的路子越来越宽了,不仅沪深交易所吸纳新公司的能力在增强,新三板的功能也越来越突出,将发挥更大的作用。区域性股权市场的法律地位和运行规矩明确了,对解决当地小微企业的股本融资会发挥相应的积极作用,再加上规范化的并购重组这一渠道,资本市场对企业股权融资的接纳能力会越来越高,新上市公司的质量会越来越高。“中国是发展中的大国,随着创新驱动战略的实施,会有越来越多的企业申请上市,这不是坏事,是好事,是中国经济活力的体现,是中国资本市场发展的源头活水。”刘士余说。他同时表示,只要是属于科技创新驱动型的、有利于推进供给侧结构性改革的企业,资本市场敞开怀抱欢迎。但是,上市地的选择是公司的自主权,中国证监会尊重公司对上市地的选择。在境外上市同样可以募集资本金,同样可以得到有效的监管,同样有利于提升公司治理水准。至于与纽交所、新交所这些境外交易所有没有竞争,刘士余表示,坦率地讲,这是不同的考场,考题差不多,只是用的语言不一样。在海外上市的企业也有一份责任,中资企业在某种程度上是代表我们国家的形象,这一类的企业赴境外赶考,要考好。“我们跟国际上的这些交易所目前只有合作,没有竞争。但是,我对中国资本市场发展有信心,媒体朋友给我注入了能量,我有这份自信,竞争总有一天会有的。”刘士余说。只要重视公司中党的建设就能在竞争中立于不败之地“我认为,在不同股权结构的上市公司中,党的组织承担的任务是不同的。在国有控股的上市公司当中,公司的党委是政治核心、是领导核心,在民营控股上市公司当中,应当按照《公司法》的要求,落实好党的准则和党员权利,发挥好党组织和党员的作用。”刘士余说。对此,他分享了自己在农业银行任职党委书记、董事长时的感悟和体会。“我在农业银行履职过程当中也不断和大型国有控股的上市公司董事长、党委书记、总经理、监事长进行沟通。大家共同感觉,国家控股的上市公司中,发挥党委的核心作用和加强公司治理是协调顺畅的。”他进一步表示,作为一个公司的党委,首先要对公司的发展现状、面临的使命和挑战要有一个清晰的认识,对公司按照章程提交董事会决策的重大事项,党委事前要有透彻的研究。党委会对公司的重大事项,对公司的发展使命、发展战略研究的深度和质量,构成了公司治理或者董事会决策的重要基础。对董事会提出异议的事项,党委会要第一时间研究修正,要尊重董事会和董事的意见。对董事会表决通过的事项,党委要及时列入议事日程,层层落实,按期完成。“我在农业银行的时候,对于提交董事会的议案,我们的董事都会问这个议案党委研究过没有?他们认为党委研究过的议案再提交董事会决策,信息和深度是足够的。所以,在实际运转当中,党委领导和公司治理的关系是顺畅的。”刘士余说。他表示,从上市公司的情况来看,有一个共同的现象,不管是国有控股的还是民营控股或是混合所有制的公司,只要重视公司中党的建设,注重发挥党员的先锋模范作用,就能在竞争中立于不败之地。凡是搞坏了的公司,往往不注重党的建设,不注重发挥共产党员的先锋模范作用,不管哪种所有制结构的上市公司,都应该遵循我国最根本的政治制度,都应当遵守法律。“上市公司应该是好公司的代表,对股东的责任、对社会的责任、对国家的政治责任集于一身,对上市公司要求应该是更高的。”刘士余说。他同时表示,公司治理是一种文化、一种理念,也是一种制度安排、一种运作机制。目前来讲,全球还没有“放之四海而皆准”的通用的治理模式和制度。中国证监会、中国上市公司协会正在会同有关部门对上市公司治理准则进行修订,在修订过程当中,既要对接国际标准,更要融入中国元素,特别是中国最根本的政治制度。以期通过修订后的上市公司治理准则,推动各上市公司在公司章程中进一步明确党组织的架构、任务、规则。在民营控股的上市公司和外资企业中,现在一个共同的特点,就是都很注重充分发挥党支部的战斗堡垒作用,党员的先锋模范作用。“我们强调的是,在国有控股的上市公司中,党委是领导核心、政治核心,这一点上绝不能含糊。我相信我们广大的上市公司在这方面会有自觉的高度共识。”刘士余说。证监会的职能是监管任何违法行为都会盯住不放刘士余说,证监会的首要任务是监管,这一点不能含糊、不能动摇。通过监管才能维护住公开、公平、公正的市场秩序,没有“三公”原则就谈不上对投资者权益的保护,没有“三公”的市场秩序,中小投资者的合法权益就得不到有效保护。“我到证监会工作后,花了较长时间来了解资本市场的各种乱象,感到很震惊。我看到这些乱象,就想找比较简单的、贴切的、大家都能懂的词,来给每一个乱象贴上一个标签,这不是我创造的。”刘士余说,“野蛮人”、“妖精”、“害人精”、“大鳄”,这些人的行为往往是披着合法的外衣,打着制度的擦边球,在资本市场上巧取豪夺,侵蚀着广大中小投资者的合法权益。“证监会的职能是监管,能坐视不管吗?”刘士余说。他认为,市场对监管的各种声音,都是出于对中国资本市场稳定健康发展的关心,出于对自己、对证监会工作的关心。“忠言逆耳利于行”,甚至有可能在某一个特定的时点、特定的案件、特定的场合,证监会党委和自己会因为某件事掉几根羽毛。“但是,同保护广大中小投资者合法权益这一天大的事比,掉几根羽毛算什么呢?只有把投资者合法权益保护好了,把市场的 三公 秩序维护好了,掉下去的那几根羽毛还会长出来的。”与此同时,刘士余表示,在金融市场上,金钱的诱惑是巨大的。“天使”和“魔鬼”就在一念之差,资本市场上的金融家和“金融大鳄”只有半步之遥。资本市场任何行为都是有数据记录的,在现代化分析技术,特别是大数据、云计算广为运用的今天,任何人、任何机构在任何时候干的违法违规、坑害中小投资者、破坏市场秩序的行为都是有记录的。这些线索,无论历史的还是当下的,证监会都会盯住不放,那些老套路不管用了。“我要反复强调的是,我倡导基金行业的机构不要做 野蛮人 、 妖精 、 害人精 ,我说 资本大鳄 侵害中小投资者那个账要算的,都是针对行为。但是,不能因为看到哪种行为就推定是某个人干的,这中间有很长的距离。发现行为的蛛丝马迹,要通过调查分析才能找到人。”刘士余强调。对于“野蛮人”是谁、“妖精”是谁、“害人精”是谁、“资本大鳄”是谁,刘士余风趣地回答:如果我都告诉你了,你说我下一步还怎么干活?

      刘士余:上市公司如珍珠 质量要好数量要够

      刘士余妙语连珠回答记者提问上市公司如珍珠 质量要好数量要够监管要严证监会主席刘士余2月26日在国新办举行的新闻发布会上表示,2016年的工作可以用“稳、严、进”三个字来概括。其中,“稳”体现在政策预期稳、市场运行稳、改革步子稳;“严”体现在标准严、执行严、自身管理严;“进”则体现在坚持市场化、法治化、国际化的改革方向不动摇,坚持问题导向的改革方法,完善了资本市场一系列基础性的制度。他同时表示,上市公司如珍珠,质量要好数量要够监管要严;证监会有信心解决所谓的IPO“堰塞湖”问题,大家不要在乎每周上市、过会的企业多几家、少几家,而是应该在乎过会企业的质量。没有稳定的市场环境任何改革都无法推进“我一到证监会工作,就深切感到,在经历2015年股市异常波动后,市场最期盼的是稳。回首2016年,这一点做到了。” 刘士余表示,“风平浪静好行船”,中国资本市场多年的实践证明,没有稳定的市场环境,任何改革都无法推进,甚至已经迈出的改革步子可能要倒回来,这方面我们是有深刻教训的。反过来,如果我们不坚持市场化、法治化、国际化的改革方向,不坚持问题导向的改革哲学,那么资本市场当中长期积累下来的“顽疾”就不可能减少,更谈不上根除,资本市场的发展就没有活力,稳定就缺乏牢固的基础。“所以说,改革和稳定是相辅相成的。”刘士余说,就改革来讲,个人的体会是:路是要一步一步走的,关键是要走在正确的路上,而且方向要对。对此,刘士余以珍珠项链打了个比方,列举了穿好一串珍珠项链要有几个要素:首先要有珍珠,珍珠要有质量。穿珍珠项链的珍珠打眼,绝对要沿着直径方向打,打偏了这个珍珠就成了次品。珍珠是什么?就是高质量的上市公司。第二,穿珍珠项链得有条线,这条线要牢固,不能忽粗忽细,这就是改革的方向和运行的制度。第三,穿珍珠得一颗一颗地穿。抓一把珍珠变魔术就能变成项链吗?那是不可能的。第四,珍珠项链穿起来以后得有个锁头,使项链不会掉下来,戴着方便、取着方便。这就是监管。“我认为改革、稳定、发展必须是全方位的协调。”刘士余说,要有好的珍珠,那就是高质量的上市公司,珍珠数量要够,那就是上市公司的数量还要增加;穿起来的项链任何时候戴着好看,挑的线就要坚固扎实,那就是基础制度要扎实,改革方向要正确;珍珠项链要呵护,那就是资本市场要加强监管,保护投资者合法权益。“所以说,检验我们改革是不是下了真功夫,方法对不对,效果好不好,唯一标准就是看资本市场是否稳定健康发展。”刘士余表示。他进一步表示,资本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进的总基调,这是基本原则。“从去年年底到今年年初,我同资本市场的有关人士进行探讨,聊聊大家在想什么。最直接的感觉是,大家去年盼望 稳 ,今年盼望 稳 加 进 。为此,刚刚结束的证监会系统工作会议,对 进 的方面明确了任务。其中很重要的一条,就是改革要有新进展,要有新成效,要有新突破,尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度,必须迈出关键步伐。”暂停IPO从长远看效果并不好市场要长久必须要有新公司进来“的确,有人担心IPO发行数量增加了,可能会影响二级市场。过去当资本市场下行压力较大的时候,我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法,力图稳定市场、缓解下行压力,也取得过时点性的效果。但从长远来看,效果并不好,因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题,没有解决资本市场的源头活水问题,没有解决服务实体经济的能力问题。”对于新股发行问题,刘士余表示。他进一步解释,从静态来看,在某一个时点,新股发行增加了,会影响二级市场的供求关系,但是同时也改善了市场的平均市盈率。动态地看,资本市场的根本动力在于为实体经济服务,在于分享实体经济发展的成果。一个脱离实体经济发展水平的资本市场是不长久的。要想长久,就必须有新的公司进来,新的公司进来以后就会增加市场流动性,就会吸引增量资金,因为投资价值在增加,全社会的信心就增强了。他介绍,去年证监会加大了IPO的审核力度,增加资本市场上市公司的供给。去年有280家企业通过IPO核准,248家完成发行。同时,去年证监会花了很大功夫严把IPO公司的质量关、再融资的质量关、并购重组的质量关,加大了发行人、保荐人的责任。“我们有信心解决IPO堰塞湖 问题。”刘士余说,经过长期发展,解决IPO“堰塞湖”问题的路子越来越宽了,不仅沪深交易所吸纳新公司的能力在增强,新三板的功能也越来越突出,将发挥更大的作用。区域性股权市场的法律地位和运行规矩明确了,对解决当地小微企业的股本融资会发挥相应的积极作用,再加上规范化的并购重组这一渠道,资本市场对企业股权融资的接纳能力会越来越高,新上市公司的质量会越来越高。“中国是发展中的大国,随着创新驱动战略的实施,会有越来越多的企业申请上市,这不是坏事,是好事,是中国经济活力的体现,是中国资本市场发展的源头活水。”刘士余说。他同时表示,只要是属于科技创新驱动型的、有利于推进供给侧结构性改革的企业,资本市场敞开怀抱欢迎。但是,上市地的选择是公司的自主权,中国证监会尊重公司对上市地的选择。在境外上市同样可以募集资本金,同样可以得到有效的监管,同样有利于提升公司治理水准。至于与纽交所、新交所这些境外交易所有没有竞争,刘士余表示,坦率地讲,这是不同的考场,考题差不多,只是用的语言不一样。在海外上市的企业也有一份责任,中资企业在某种程度上是代表我们国家的形象,这一类的企业赴境外赶考,要考好。“我们跟国际上的这些交易所目前只有合作,没有竞争。但是,我对中国资本市场发展有信心,媒体朋友给我注入了能量,我有这份自信,竞争总有一天会有的。”刘士余说。只要重视公司中党的建设就能在竞争中立于不败之地“我认为,在不同股权结构的上市公司中,党的组织承担的任务是不同的。在国有控股的上市公司当中,公司的党委是政治核心、是领导核心,在民营控股上市公司当中,应当按照《公司法》的要求,落实好党的准则和党员权利,发挥好党组织和党员的作用。”刘士余说。对此,他分享了自己在农业银行任职党委书记、董事长时的感悟和体会。“我在农业银行履职过程当中也不断和大型国有控股的上市公司董事长、党委书记、总经理、监事长进行沟通。大家共同感觉,国家控股的上市公司中,发挥党委的核心作用和加强公司治理是协调顺畅的。”他进一步表示,作为一个公司的党委,首先要对公司的发展现状、面临的使命和挑战要有一个清晰的认识,对公司按照章程提交董事会决策的重大事项,党委事前要有透彻的研究。党委会对公司的重大事项,对公司的发展使命、发展战略研究的深度和质量,构成了公司治理或者董事会决策的重要基础。对董事会提出异议的事项,党委会要第一时间研究修正,要尊重董事会和董事的意见。对董事会表决通过的事项,党委要及时列入议事日程,层层落实,按期完成。“我在农业银行的时候,对于提交董事会的议案,我们的董事都会问这个议案党委研究过没有?他们认为党委研究过的议案再提交董事会决策,信息和深度是足够的。所以,在实际运转当中,党委领导和公司治理的关系是顺畅的。”刘士余说。他表示,从上市公司的情况来看,有一个共同的现象,不管是国有控股的还是民营控股或是混合所有制的公司,只要重视公司中党的建设,注重发挥党员的先锋模范作用,就能在竞争中立于不败之地。凡是搞坏了的公司,往往不注重党的建设,不注重发挥共产党员的先锋模范作用,不管哪种所有制结构的上市公司,都应该遵循我国最根本的政治制度,都应当遵守法律。“上市公司应该是好公司的代表,对股东的责任、对社会的责任、对国家的政治责任集于一身,对上市公司要求应该是更高的。”刘士余说。他同时表示,公司治理是一种文化、一种理念,也是一种制度安排、一种运作机制。目前来讲,全球还没有“放之四海而皆准”的通用的治理模式和制度。中国证监会、中国上市公司协会正在会同有关部门对上市公司治理准则进行修订,在修订过程当中,既要对接国际标准,更要融入中国元素,特别是中国最根本的政治制度。以期通过修订后的上市公司治理准则,推动各上市公司在公司章程中进一步明确党组织的架构、任务、规则。在民营控股的上市公司和外资企业中,现在一个共同的特点,就是都很注重充分发挥党支部的战斗堡垒作用,党员的先锋模范作用。“我们强调的是,在国有控股的上市公司中,党委是领导核心、政治核心,这一点上绝不能含糊。我相信我们广大的上市公司在这方面会有自觉的高度共识。”刘士余说。证监会的职能是监管任何违法行为都会盯住不放刘士余说,证监会的首要任务是监管,这一点不能含糊、不能动摇。通过监管才能维护住公开、公平、公正的市场秩序,没有“三公”原则就谈不上对投资者权益的保护,没有“三公”的市场秩序,中小投资者的合法权益就得不到有效保护。“我到证监会工作后,花了较长时间来了解资本市场的各种乱象,感到很震惊。我看到这些乱象,就想找比较简单的、贴切的、大家都能懂的词,来给每一个乱象贴上一个标签,这不是我创造的。”刘士余说,“野蛮人”、“妖精”、“害人精”、“大鳄”,这些人的行为往往是披着合法的外衣,打着制度的擦边球,在资本市场上巧取豪夺,侵蚀着广大中小投资者的合法权益。“证监会的职能是监管,能坐视不管吗?”刘士余说。他认为,市场对监管的各种声音,都是出于对中国资本市场稳定健康发展的关心,出于对自己、对证监会工作的关心。“忠言逆耳利于行”,甚至有可能在某一个特定的时点、特定的案件、特定的场合,证监会党委和自己会因为某件事掉几根羽毛。“但是,同保护广大中小投资者合法权益这一天大的事比,掉几根羽毛算什么呢?只有把投资者合法权益保护好了,把市场的 三公 秩序维护好了,掉下去的那几根羽毛还会长出来的。”与此同时,刘士余表示,在金融市场上,金钱的诱惑是巨大的。“天使”和“魔鬼”就在一念之差,资本市场上的金融家和“金融大鳄”只有半步之遥。资本市场任何行为都是有数据记录的,在现代化分析技术,特别是大数据、云计算广为运用的今天,任何人、任何机构在任何时候干的违法违规、坑害中小投资者、破坏市场秩序的行为都是有记录的。这些线索,无论历史的还是当下的,证监会都会盯住不放,那些老套路不管用了。“我要反复强调的是,我倡导基金行业的机构不要做 野蛮人 、 妖精 、 害人精 ,我说 资本大鳄 侵害中小投资者那个账要算的,都是针对行为。但是,不能因为看到哪种行为就推定是某个人干的,这中间有很长的距离。发现行为的蛛丝马迹,要通过调查分析才能找到人。”刘士余强调。对于“野蛮人”是谁、“妖精”是谁、“害人精”是谁、“资本大鳄”是谁,刘士余风趣地回答:如果我都告诉你了,你说我下一步还怎么干活?

      刘士余:上市公司如珍珠 质量要好数量要够

      刘士余妙语连珠回答记者提问上市公司如珍珠 质量要好数量要够监管要严证监会主席刘士余2月26日在国新办举行的新闻发布会上表示,2016年的工作可以用“稳、严、进”三个字来概括。其中,“稳”体现在政策预期稳、市场运行稳、改革步子稳;“严”体现在标准严、执行严、自身管理严;“进”则体现在坚持市场化、法治化、国际化的改革方向不动摇,坚持问题导向的改革方法,完善了资本市场一系列基础性的制度。他同时表示,上市公司如珍珠,质量要好数量要够监管要严;证监会有信心解决所谓的IPO“堰塞湖”问题,大家不要在乎每周上市、过会的企业多几家、少几家,而是应该在乎过会企业的质量。没有稳定的市场环境任何改革都无法推进“我一到证监会工作,就深切感到,在经历2015年股市异常波动后,市场最期盼的是稳。回首2016年,这一点做到了。” 刘士余表示,“风平浪静好行船”,中国资本市场多年的实践证明,没有稳定的市场环境,任何改革都无法推进,甚至已经迈出的改革步子可能要倒回来,这方面我们是有深刻教训的。反过来,如果我们不坚持市场化、法治化、国际化的改革方向,不坚持问题导向的改革哲学,那么资本市场当中长期积累下来的“顽疾”就不可能减少,更谈不上根除,资本市场的发展就没有活力,稳定就缺乏牢固的基础。“所以说,改革和稳定是相辅相成的。”刘士余说,就改革来讲,个人的体会是:路是要一步一步走的,关键是要走在正确的路上,而且方向要对。对此,刘士余以珍珠项链打了个比方,列举了穿好一串珍珠项链要有几个要素:首先要有珍珠,珍珠要有质量。穿珍珠项链的珍珠打眼,绝对要沿着直径方向打,打偏了这个珍珠就成了次品。珍珠是什么?就是高质量的上市公司。第二,穿珍珠项链得有条线,这条线要牢固,不能忽粗忽细,这就是改革的方向和运行的制度。第三,穿珍珠得一颗一颗地穿。抓一把珍珠变魔术就能变成项链吗?那是不可能的。第四,珍珠项链穿起来以后得有个锁头,使项链不会掉下来,戴着方便、取着方便。这就是监管。“我认为改革、稳定、发展必须是全方位的协调。”刘士余说,要有好的珍珠,那就是高质量的上市公司,珍珠数量要够,那就是上市公司的数量还要增加;穿起来的项链任何时候戴着好看,挑的线就要坚固扎实,那就是基础制度要扎实,改革方向要正确;珍珠项链要呵护,那就是资本市场要加强监管,保护投资者合法权益。“所以说,检验我们改革是不是下了真功夫,方法对不对,效果好不好,唯一标准就是看资本市场是否稳定健康发展。”刘士余表示。他进一步表示,资本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进的总基调,这是基本原则。“从去年年底到今年年初,我同资本市场的有关人士进行探讨,聊聊大家在想什么。最直接的感觉是,大家去年盼望 稳 ,今年盼望 稳 加 进 。为此,刚刚结束的证监会系统工作会议,对 进 的方面明确了任务。其中很重要的一条,就是改革要有新进展,要有新成效,要有新突破,尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度,必须迈出关键步伐。”暂停IPO从长远看效果并不好市场要长久必须要有新公司进来“的确,有人担心IPO发行数量增加了,可能会影响二级市场。过去当资本市场下行压力较大的时候,我们曾经用过减少甚至暂停IPO的方法,力图稳定市场、缓解下行压力,也取得过时点性的效果。但从长远来看,效果并不好,因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题,没有解决资本市场的源头活水问题,没有解决服务实体经济的能力问题。”对于新股发行问题,刘士余表示。他进一步解释,从静态来看,在某一个时点,新股发行增加了,会影响二级市场的供求关系,但是同时也改善了市场的平均市盈率。动态地看,资本市场的根本动力在于为实体经济服务,在于分享实体经济发展的成果。一个脱离实体经济发展水平的资本市场是不长久的。要想长久,就必须有新的公司进来,新的公司进来以后就会增加市场流动性,就会吸引增量资金,因为投资价值在增加,全社会的信心就增强了。他介绍,去年证监会加大了IPO的审核力度,增加资本市场上市公司的供给。去年有280家企业通过IPO核准,248家完成发行。同时,去年证监会花了很大功夫严把IPO公司的质量关、再融资的质量关、并购重组的质量关,加大了发行人、保荐人的责任。“我们有信心解决IPO堰塞湖 问题。”刘士余说,经过长期发展,解决IPO“堰塞湖”问题的路子越来越宽了,不仅沪深交易所吸纳新公司的能力在增强,新三板的功能也越来越突出,将发挥更大的作用。区域性股权市场的法律地位和运行规矩明确了,对解决当地小微企业的股本融资会发挥相应的积极作用,再加上规范化的并购重组这一渠道,资本市场对企业股权融资的接纳能力会越来越高,新上市公司的质量会越来越高。“中国是发展中的大国,随着创新驱动战略的实施,会有越来越多的企业申请上市,这不是坏事,是好事,是中国经济活力的体现,是中国资本市场发展的源头活水。”刘士余说。他同时表示,只要是属于科技创新驱动型的、有利于推进供给侧结构性改革的企业,资本市场敞开怀抱欢迎。但是,上市地的选择是公司的自主权,中国证监会尊重公司对上市地的选择。在境外上市同样可以募集资本金,同样可以得到有效的监管,同样有利于提升公司治理水准。至于与纽交所、新交所这些境外交易所有没有竞争,刘士余表示,坦率地讲,这是不同的考场,考题差不多,只是用的语言不一样。在海外上市的企业也有一份责任,中资企业在某种程度上是代表我们国家的形象,这一类的企业赴境外赶考,要考好。“我们跟国际上的这些交易所目前只有合作,没有竞争。但是,我对中国资本市场发展有信心,媒体朋友给我注入了能量,我有这份自信,竞争总有一天会有的。”刘士余说。只要重视公司中党的建设就能在竞争中立于不败之地“我认为,在不同股权结构的上市公司中,党的组织承担的任务是不同的。在国有控股的上市公司当中,公司的党委是政治核心、是领导核心,在民营控股上市公司当中,应当按照《公司法》的要求,落实好党的准则和党员权利,发挥好党组织和党员的作用。”刘士余说。对此,他分享了自己在农业银行任职党委书记、董事长时的感悟和体会。“我在农业银行履职过程当中也不断和大型国有控股的上市公司董事长、党委书记、总经理、监事长进行沟通。大家共同感觉,国家控股的上市公司中,发挥党委的核心作用和加强公司治理是协调顺畅的。”他进一步表示,作为一个公司的党委,首先要对公司的发展现状、面临的使命和挑战要有一个清晰的认识,对公司按照章程提交董事会决策的重大事项,党委事前要有透彻的研究。党委会对公司的重大事项,对公司的发展使命、发展战略研究的深度和质量,构成了公司治理或者董事会决策的重要基础。对董事会提出异议的事项,党委会要第一时间研究修正,要尊重董事会和董事的意见。对董事会表决通过的事项,党委要及时列入议事日程,层层落实,按期完成。“我在农业银行的时候,对于提交董事会的议案,我们的董事都会问这个议案党委研究过没有?他们认为党委研究过的议案再提交董事会决策,信息和深度是足够的。所以,在实际运转当中,党委领导和公司治理的关系是顺畅的。”刘士余说。他表示,从上市公司的情况来看,有一个共同的现象,不管是国有控股的还是民营控股或是混合所有制的公司,只要重视公司中党的建设,注重发挥党员的先锋模范作用,就能在竞争中立于不败之地。凡是搞坏了的公司,往往不注重党的建设,不注重发挥共产党员的先锋模范作用,不管哪种所有制结构的上市公司,都应该遵循我国最根本的政治制度,都应当遵守法律。“上市公司应该是好公司的代表,对股东的责任、对社会的责任、对国家的政治责任集于一身,对上市公司要求应该是更高的。”刘士余说。他同时表示,公司治理是一种文化、一种理念,也是一种制度安排、一种运作机制。目前来讲,全球还没有“放之四海而皆准”的通用的治理模式和制度。中国证监会、中国上市公司协会正在会同有关部门对上市公司治理准则进行修订,在修订过程当中,既要对接国际标准,更要融入中国元素,特别是中国最根本的政治制度。以期通过修订后的上市公司治理准则,推动各上市公司在公司章程中进一步明确党组织的架构、任务、规则。在民营控股的上市公司和外资企业中,现在一个共同的特点,就是都很注重充分发挥党支部的战斗堡垒作用,党员的先锋模范作用。“我们强调的是,在国有控股的上市公司中,党委是领导核心、政治核心,这一点上绝不能含糊。我相信我们广大的上市公司在这方面会有自觉的高度共识。”刘士余说。证监会的职能是监管任何违法行为都会盯住不放刘士余说,证监会的首要任务是监管,这一点不能含糊、不能动摇。通过监管才能维护住公开、公平、公正的市场秩序,没有“三公”原则就谈不上对投资者权益的保护,没有“三公”的市场秩序,中小投资者的合法权益就得不到有效保护。“我到证监会工作后,花了较长时间来了解资本市场的各种乱象,感到很震惊。我看到这些乱象,就想找比较简单的、贴切的、大家都能懂的词,来给每一个乱象贴上一个标签,这不是我创造的。”刘士余说,“野蛮人”、“妖精”、“害人精”、“大鳄”,这些人的行为往往是披着合法的外衣,打着制度的擦边球,在资本市场上巧取豪夺,侵蚀着广大中小投资者的合法权益。“证监会的职能是监管,能坐视不管吗?”刘士余说。他认为,市场对监管的各种声音,都是出于对中国资本市场稳定健康发展的关心,出于对自己、对证监会工作的关心。“忠言逆耳利于行”,甚至有可能在某一个特定的时点、特定的案件、特定的场合,证监会党委和自己会因为某件事掉几根羽毛。“但是,同保护广大中小投资者合法权益这一天大的事比,掉几根羽毛算什么呢?只有把投资者合法权益保护好了,把市场的 三公 秩序维护好了,掉下去的那几根羽毛还会长出来的。”与此同时,刘士余表示,在金融市场上,金钱的诱惑是巨大的。“天使”和“魔鬼”就在一念之差,资本市场上的金融家和“金融大鳄”只有半步之遥。资本市场任何行为都是有数据记录的,在现代化分析技术,特别是大数据、云计算广为运用的今天,任何人、任何机构在任何时候干的违法违规、坑害中小投资者、破坏市场秩序的行为都是有记录的。这些线索,无论历史的还是当下的,证监会都会盯住不放,那些老套路不管用了。“我要反复强调的是,我倡导基金行业的机构不要做 野蛮人 、 妖精 、 害人精 ,我说 资本大鳄 侵害中小投资者那个账要算的,都是针对行为。但是,不能因为看到哪种行为就推定是某个人干的,这中间有很长的距离。发现行为的蛛丝马迹,要通过调查分析才能找到人。”刘士余强调。对于“野蛮人”是谁、“妖精”是谁、“害人精”是谁、“资本大鳄”是谁,刘士余风趣地回答:如果我都告诉你了,你说我下一步还怎么干活?

      中欧基金为何8只产品进打新黑榜 风控漏洞咋堵

      近日,中国证券业协会(简称“中证协”)发布了2017年首次IPO股票配售黑名单,从309个违规账户这个绝对数看,是有史以来最多的一次,其中46个为专业机构和企业法人配售对象。值得一提的是,在这46个机构账户中,公募基金类占比数量达到了11个(其中一家为公司),其中中欧基金被点名的产品账户最多,达到了8只。另外,北信瑞丰中国制造主题灵活配置混合型基金、中信建设基金蓝石投资1号资产管理计划等也被点名。这批违规名单的打新限制期为2017年2月17日至2017年8月16日。配售对象最普遍的违规行为是“提供有效报价但并未参与申购”以及“未按时足额缴付认购资金”等。诚然,自然人由于不专业等各种原因,错过缴付资金日期很好理解,但是对于像公募基金公司这样的专业机构来说,上榜黑名单就似乎有点说不过去了,尤其是像中欧基金这样同时有8只产品上榜实属罕见。从原因上分析,基金公司出现大面积“弃新股”大概有几种可能:一种是相关人员忘记确认缴款因此造成上述情况。因为普通投资者只要账户里有足额的资金,券商会自动划款,但机构进行有效报价后还需要确认才能完成整个打新过程。另外一种情况是,前期询价过多,中签较多后现金头寸不足,或者期间恰好遇上基金赎回,导致基金净资产低于所申购的总金额等,最终导致机构放弃下单。而本次中欧基金的8只产品均是因为“提供有效报价但并未参与申购”,粗看之下,上述两种情况都有可能,但若仔细分析就会发现,第一种忘记缴款的可能性最高。因为如果是由于现金头寸不足而没有申购的话,那也应该会调拨资金集中让几只产品进行申购,不会出现这种大面积的弃购。另外,此次涉及的新股都是在去年8月份进行申购的,当时中欧基金旗下并没有产品因发行困难而延期募集,况且当时的市场环境已经稳定,就连创业板和中小板也在横盘震荡期,也没有大幅赎回的状况发生,所以资金不足这个理由说不过去,而剩下的就只能是相关人员忘记确认缴款这一个理由了。如若真是这样,那就不是疏忽可以解释的了,最起码是公司的业务操作不规范,导致相关人员出现纰漏。另一方面,虽然这些产品的净值并不会因此而出现损失,但却从侧面反映了风控管理中存在一定漏洞,对于这样的基金产品,投资者也应该提高警惕。正所谓,千里之堤毁于蚁穴,建议投资者短期应回避被“拉黑”的这些基金。

      贾跃亭:乐视将拿上亿期权现金 奖励300生态人才

      乐视把它的“生态”牌打到了员工管理领域。2月22日,乐视创始人贾跃亭在个人官方微信上发布文章称,LeEco(乐视)全球首推三维生态职级体系,价值亿元奖励首批生态人才。这批人才涉及近300人。贾跃亭称,乐视在2016年推出了生态人才职级体系。除了公司常见的职级体系包括管理通道和专业通道,乐视还开辟了第三条置业发展通道:生态等级通道。这套“生态”的说法是乐视创造的独特话语体系,乐视将各个子板块的业务称作生态,如乐视超级电视就是大屏生态。贾跃亭期望各个生态互相之间能碰撞产生化学效应,形成所谓“生态化反”。乐视的员工在各个业务之间轮岗,即可能达到乐视所定义的“生态人才”。按照乐视HR负责人晓琳的说法,乐视定义的“生态人才”是指,能够涉足乐视生态子生态的七个产业,体验不同的职能和分工,那么他将成为一名复合型、多知识结构、不可被行业复制的人才,同时具备实战经验。从2016年10月起,乐视开启了生态人才的评选,从30个部门6000位员工中选拔出近300位员工,成为首批生态人才。乐视“生态人才”选拔。对于这批“生态人才”,贾跃亭称:“拿出了乐视生态价值上亿元的期权和现金作为奖励。同时他们还会在今年上半年陆续享受到生态人才尊享体验套餐、生态培训、荣誉身份、在岗锻炼等一系列待遇和资源。”乐视网旗下官方微信“乐视HR”发布文章解释称:“每位生态人才奖获得上万元的现金奖金,并将被授予价值几十万到几百万的期权,这些期权到IPO时价值将翻10倍,也就是价值几百万到几千万人民币哦!”乐视公关人员向澎湃新闻记者介绍,这个期权指的是乐视控股的期权。乐视控股成立于2011年,注册资本10亿元,是乐视系公司的母平台。乐视控股持有乐视致新17.95%和乐视影业28.38%等公司的股权。乐视致新、乐视影业都将装入到乐视上市公司体系当中去。乐视庞大的公司版图,上市公司乐视网和非上市公司乐视控股处于核心地位。贾跃亭还表示:“我们对于人才的看重是超乎许多互联网公司的。”乐视其实在对员工的股权激励上一直相当大方。在2015年2月的投资者交流会上,贾跃亭曾表态,“非上市公司部分,我个人拿出50%的股权送给管理层和全员……相信对团队积极性的提升会有很大帮助。未来希望大家是自觉、自发,形成密切协同的跨行业协作。”2015年11月,乐视的内部信公开了这个全员持股计划:每一名乐视正式员工在满足基本的门槛条件下,都能够享有股权激励,分享生态成长的价值,乐视控股(全球)激励总量为原始总股本的50%。全员股权激励不仅限于乐视在中国的员工,乐视网旗下官方微信“乐视HR”在2016年10月的一篇文章中表示,乐视香港、印度、美国以及俄罗斯等市场的员工也将收到股权激励,对于海外区域的公司员工,除了获得乐视控股的期权,还可以获得自己所处区域公司的股权。截至2016年10月,乐视称,已经完成了全球七大生态近6000名员工的股权授予。高薪和期权诱惑,使得乐视在蒙眼狂奔时期确实笼络了一大批人才,如前央视主持人刘建宏加盟乐视体育出任首席内容官和联席总裁;原央视体育中心主任、盈方中国董事长马国力加盟乐视体育,出任副董事长;华为原“1号员工”高峻加盟乐视任乐视创景总裁、后又兼任乐视控股亚太区总裁;原联想系高管梁军、冯幸,都纷纷加盟乐视。不过,即便如此,乐视高管流动频率也不低。就在2月21日,乐视体育总裁张志勇和COO于航就被传出已经递交辞呈,对此,乐视体育公关部门对外的口径是“不清楚”,仅给出了于航的朋友圈截图内容称:“我中午约了个朋友吃个午饭后,下午还要回乐视体育位于电通创意园的办公室上班啊。”前李宁公司行政总裁及执行董事张志勇于2016年9月加入乐视体育出任总裁,分管装备事业部,向乐视体育创始人兼CEO雷振剑汇报。值得一提的是,在乐视资金链危机爆发后,贾跃亭在2016年11月的公开信中曾提到,“不合格的高管坚决清除出队伍”,并称“人力资源部会正式公布具体的生态型组织架构进化方案。”

      1股茅台价格比1克黄金贵3成 券商仍喊话"买买买"

      时下,A股市场上演了一波“喝酒”行情,以贵州茅台为首的白酒股,春节过后股价连续上扬,并不断创出新高。白酒类公司股价涨幅令不少投资者汗颜。2月23日,上证指数报收于3251.08点,当日跌幅0.31%。而白酒“一哥”贵州茅台股价开盘冲高至365.48元/股,创出历史新高位后开始回落,最终收于361.70元/股,微跌0.05%。与A股排名第二的吉比特(259.89元/股)股价相比,茅台每股高出其100元,贵州茅台成为A股市场中的一枝独秀。股价创历史新高一股茅台比一克金子还贵渠道上,1瓶52度飞天茅台酒的价格在1200元左右,称为白酒中的第一高价酒。在资本市场中,1股贵州茅台的价格为361.70元/股(2月23日),贵州茅台称为A股名副其实的第一高价股。“一瓶酒水”,贵州茅台在资本市场及酒圈中却在不断演绎着属于茅台的“神话”。《证券日报》记者查阅贵州茅台上市至今公司股价走势可见,茅台股价走势可以用“完美”来形容。从2001年8月份上市发行价31.39元/股,自上市以来,茅台股价一直是“爬山”走势,如果按照后复权价计算,2月23日对应的股价应该是2246.57元/股,也就是说,在贵州茅台上市至今,16年时间,买1股茅台可以赚到2215.18元,每股涨了大约72倍。而股价上涨的背后则是带动茅台市值的“腾飞”。《证券日报》记者统计显示,茅台上市之初时的发行市值为22.4亿元,如今,贵州茅台的市值为4544亿元,16年,茅台市值增长了206倍。用数据说话,贵州茅台演绎了A股资本市场中少见的价值投资的故事,让长期投资茅台的投资者赚的盆满钵满。当茅台股价不断创出历史新高时,茅台与黄金对标成为投资者关注的话题。而从目前茅台股价与每克黄金的价格对比来看,一股茅台的价格确实超过了一克黄金的价格。2月23日消息,上海期货交易所沪金主力合约1706周四下午开盘报277.80元/克,涨0.75元,涨幅约0.27%。也就是说,一股茅台的价格比一克黄金的价格还贵30%,约高出84元。茅台还黄金还贵令投资者惊叹。然而,在券商分析师看来,茅台361元/股的股价目前并不是天花板,有券商分析师给出了450元/股的目标价。用业绩说话券商给出投资逻辑作为资本市场中名副其实的白马股,贵州茅台股价“飞天”的背后,蕴藏着怎样的投资逻辑?《证券日报》记者通过Choice数据统计显示,今年以来,共有11券商发布了14份贵州茅台的研究报告。其中,1家券商给予增持的评级,其他券商均表示“买入”。另外,对于茅台的目标价,东方证券给予了390.96元/股,另外,有两家给予了400元/股的目标价。天风证券给出了442元/股、中泰证券给出了431元/股的目标价。而查阅券商研究报告发现,分析师给予茅台高目标价的背后,则与贵州茅台的市场表现及公司业绩分不开。近日,贵州茅台发了2017年第一季度主要经营数据,在报告期内,公司预计实现营收总收入128.52亿元,上年同期为102.51亿元,同比增长25.38%;预计实现归属于上市公司股东的净利润为56.68亿元,上年同期为48.89亿元,同比增长15.92%。每股收益4.51元,同比增长15.92%。对此,东方证券分析师肖婵表示,茅台今年一季度收入增速25.38%超出此前茅台集团2017年目标收入20%的同比增速。主要归功于春节期间高端白酒加速增长。“在本轮高端白酒复苏中,依赖高品牌附加值收入利润增速较快,根据可比公司估值给予贵州茅台15%溢价,即2017年24倍市盈率,对应目标价为390.96元/股,维持买入评级”。安信证券分析师苏铖在研究报告中称,高端稳步扩容,预计茅台2020年市值天花板7000亿元。苏铖表示,按照“十三五”规划的净利润推算,预计2020年贵州茅台的净利润可达350亿元,给予20-25倍市盈率,2020年对应市值为7000亿元至8750亿元,与目前市值仍有超过50%上涨空间,离市值天花板还远。天风证券分析师刘鹏在研究报告中称,贵州茅台一季度收入增速在20%的水平,终端动销在25%-30%的水平,社会库存减半,净利润15%增长略低预期,低于收入增速的主要原因还是消费税,后期净利润增速会有环比提升。另外,2016年基酒产量只有3.9万吨,同比增长21.8%,从量和增速看已经恢复到了产能近几年的最高水平。为此,上调目标价到442元。申万宏源分析师吕昌在在研究报告中称,茅台提前公布2017年经营数据,收入超预期,上调目标价至450元/股,继续强推。吕昌给出看好贵州茅台的逻辑主要为,一是,茅台拥有极强的品牌力,不但构筑了高壁垒,也形成了产品的稀缺性,经过本轮行业调整,茅台在行业和消费者心中的地位已无可替代;二是,团队优秀,茅台新任党委书记和代总经理李保芳自去年底上任后,不到一年时间使茅台酒销量稳步增长,价格明显提升,基酒生产明显改善,系列酒迅速发力,已充分证明了团队驾驭市场的能力;三是,茅台将引领行业进入新一轮提价周期,过去10年茅台提价CAGR接近10%,2017年批发价继续上涨,出厂价提价时点渐近;四是,价格回归理性后,触发了大众消费需求,未来价格合理提升的前提下,消费升级将不断带来新增需求,销量较快增长;五是,茅台是整个白酒行业真正掌握定价权的公司,且成长性、盈利能力、偿债能力等均好于国际烈酒龙头,估值应享受溢价。

      路透社:特朗普称边境调节税会提振美国就业

      美国总统特朗普在接受路透专访时,对国会共和党力推的,能带动出口的边境调节税提议予以了肯定,但没有明确表示支持。“这会使美国增加许多就业,”特朗普在接受路透专访时称。这是他对该提议迄今为止最积极的措辞。“我肯定是支持某种形式的边境税,”他周四对路透表示,“未来企业将会回到美国,他们将会兴建自己的工厂,他们将会创造很多的就业,而这些都是免税的。”特朗普还表示,政府将在处理完奥巴马医保问题后,着手应对税改立法。

      郭树清步入银监会大楼 尚福林与其相互握手问候

      2月24日,8点40分左右,第一财经在北京金融街银监会大楼看到,郭树清步入银监会大楼。银监会主席尚福林与郭树清相互握手问候。昨日,第一财经获悉,银监会将于今日9点举行重要会议,多地银监局局长接到通知赴京参会。银监会主席尚福林现年已到65岁,自2011年10月以来担任中国银监会主席一职。郭树清8点22步入银监会大楼 多地银监局局长进入2月24日,第一财经日报记者在北京金融街银监会门口看到郭树清,上午8点22分郭树清走进银监会。除郭树清外,陆续还有多地银监局局长走进银监会。昨日,第一财经获悉,银监会将于今日9点举行重要会议,多地银监局局长接到通知赴京参会。此外,一张偶遇郭树清乘坐高铁进京的照片和视频在网上疯传。尚福林自2011年10月份以来担任中国银监会主席,现已65岁。郭树清现身济南西站 据称其乘坐的高铁开往北京23日晚间,有网友表示在济南西站偶遇郭树清,据称其乘坐的高铁目的地为北京。【郭树清简历】郭树清,男,汉族,1956年8月生,内蒙古察右后旗人。1974年8月参加工作,1984年4月加入中国共产党。1982年2月南开大学哲学系哲学专业本科毕业,1985年2月中国社会科学院研究生院马列系科学社会主义专业硕士研究生毕业,1988年7月中国社会科学院研究生院马列系科学社会主义专业法学博士毕业。曾在内蒙古自治区四子王旗红格尔公社插队。研究生毕业后任中国社会科学院马列所助理研究员;国家计委经济研究中心综合组副组长(副司级);国家经济体制改革委员会综合规划和试点司司长、宏观调控体制司司长,国家经济体制改革委员会党组成员、秘书长兼机关党委副书记,国务院经济体制改革办公室党组成员兼机关党委副书记;贵州省副省长;中国人民银行副行长、党委委员,国家外汇管理局局长、党组书记,中央汇金公司董事长;中国建设银行董事长、党委书记,中国信达资产管理公司党委书记,中国建银投资有限责任公司党委书记;中国证券监督管理委员会主席、党委书记。2013年3月任山东省委副书记,山东省副省长、代省长,省政府党组书记;2013年6月任山东省委副书记,山东省省长,省政府党组书记。十七届中央候补委员,十八届中央委员,中共十六、十七、十八大代表,十二届全国人大代表,十届全国政协委员。

      住建部称房地产税在推进 业内称5年后或正式实施

      房地产税是否要来,何时来,“有房一族”对此甚为关注。昨日,住房和城乡建设部部长陈政高及副部长陆克华发声。关于房地产税问题,陆克华称,房地产税是十八届三中全会明确的改革任务,要加快房地产税立法,并适时推进改革,有关部门正在按照中央要求开展工作。值得关注的是,有关部门消息人士曾向《证券日报》记者透露,房地产税正在逐步推进当中,但真正实施却“没有那么快”。中原地产首席分析师张大伟则认为,短期看,房地产税落地的可能性不大,但预计最近房地产税的推进速度将加快,对房地产市场也将产生比较明显的影响。房地产税来了?事实上,从房地产税立法的角度来说,十八届三中全会正式首次提出,“加快房地产税立法并适时推进改革,加快资源税改革,推动环保费改税。” 随后,官方已经有多次表态进行房地产税立法。这一定程度上说明,房地产税立法的推进将使未来房产税的征收名正言顺,有可能为房地产交易、持有等各环节进行税费的调整,推进房地产市场调控向经济手段、市场手段转变。不过,实施房地产税的技术前提则是不动产登记系统,全国住房信息联网的实现。另外涉及的就是房地产税立法问题。同策咨询研究部总监张宏伟向记者表示,建立不动产统一登记制度,加快房地产税立法并适时推进改革,对于当前房地产市场来讲,也就意味着今后最有可能直接推进的就是房地产税,而不是此前已经在上海、重庆试点的房产税。今后一揽子关于房地产税方面的税制改革的顶层设计有可能逐步推出,以逐步完善作为楼市长效调控机制三大体系(土地、财税和金融)之一的财税政策与措施。张宏伟还表示,建立不动产统一登记制度,房地产税立法的完成等为房地产税顺利推进的基础条件,从官方公布的推进口径来看,上述两项工作可能会在2020年完成,但鉴于工作难度、利益博弈等前车之鉴,上述两项工作有可能会因为这些原因而延后2年-3年,这也就意味着,房地产税正式推进的时间点有可能是在2020年之后的两三年时间里,即可能在5年后正式实施。去“投资化”另据同策咨询研究部结果显示,到2020年,中国城镇居民家庭住房户均套数将约达1.1套,这也就意味着中国房地产市场供求已基本平衡,楼市增量房增速将递减,房地产市场将进入存量房时代。张宏伟表示,此时,地方政府再依靠土地财政的收入过日子就会显得难上加难,但如果房地产税的正式推出,并逐步完善作为楼市长效调控机制三大体系(土地、财税和金融)之一的财税政策与措施,未来以税费手段调节房地产市场需求结构,坚持“去投资化”,防止市场供应偏大,未来房地产市场将回归以自住属性为主,楼市也将在“白银时代”回归到一个相对健康的发展轨道。同时,地方政府也能因征收房地产税而获得非常重要的一项税收来源。而就具体征收对象来看,张大伟表示,预计会从新增量开始,这样政策落地的难度小。此外,目前中国房地产市场已经进入了新常态,去库存依然在持续中,执行房地产税改革的市场将主要集中在部分一、二线城市,整体落地难度较大。更为值得关注的是,昨日,陈政高也回答了关于房价到底会不会涨的问题,其称,不论是从环比看,还是从同比看,预计今年一季度房地产价格会继续趋于稳定。“尽管2017年房地产市场面临许多矛盾和问题,面临许多不确定的因素,但我认为有利条件更多,我们有能力、有办法来保持房地产市场平稳健康的发展。”