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    刚刚,爆炸性消息终于落地!中央公布了重大政策来自

    一、爆炸性消息终于落地!中央政府正式公布国发5号文,第一次授权地方政府**自己的招商引资优惠政策!              17号晚间,国务院正式公布了各地期待已久的《国务院关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》(国发〔2017〕5号)全文。尤为值得强调的是,国发5号文正式明确提出:允许地方政府在法定权限范围内制定**招商引资优惠政策,支持对就业、经济发展、技术创新贡献大的项目,降低企业投资和运营成本,依法保护投资企业及其投资者权益,营造良好的投资环境。这是中央政府62号文两年多来首次正式明确提出授权地方政府自行制定招商引资优惠政策,势必会在全国各地引发强烈反响。              二、中国公布重大政策:银行、券商、保险等机构要注意了!       一、国务院发文扩大对外开放:放宽银行、券商、保险等机构外资准入限制              1月17日,中国国务院发布通知,为积极利用外资,要求进一步扩大对外开放,创造公平竞争环境。              通知要求修订《外商投资产业指导目录》及相关政策法规,放宽服务业、制造业、采矿业等领域外资准入限制。              针对服务业,重点放宽银行类金融 机构、证券公司、证券投资基金管理公司、期货 公司、保险机构、保险中介机构外资准入限制,放开会计审计、建筑设计、评级服务等领域外资准入限制,推进电信、互联网、文化、教育、交通运输 等领域有序开放。              制造业则重点取消轨道交通 设备制造、摩托车 制造、燃料乙醇生产、油脂加工等领域外资准入限制。              采矿业则是要求放宽油页岩 、油砂、页岩气 等非常规油气 以及矿产资源领域外资准入限制。石油、天然气 领域对外合作项目由审批制改为备案制。              同时,支持外资依法依规以特许经营方式参与能源、交通、水利 等基础设施建设 。允许外商投资企业参与承担国家科技计划项目。              为创造公平竞争环境,支持外商投资企业拓宽融资渠道。外商投资企业可以依法依规在主板、中小企业板、创业板上市,在新三板 挂牌,以及发行企业债券、公司债券、可转换债券和运用非金融企业债务融资工具进行融资。              而为进一步加强吸引外资工作。允许地方政府在法定权限范围内制定**招商引资优惠政策;支持中西部地区、东北地区承接外资产业转移;推进外资跨国公司本外币资金集中运营管理改革等。              li*在去年12月28日国务院常务会议上强调,要毫不动摇坚持对外开放基本国策,按照内外资一视同仁原则,进一步营造公平竞争环境,推送新一轮高水平对外开放。              二、有两大背景值得注意              中国自十一届三中全会 后,正式开启了改革开放的进程。在过去30多年,大约有1.77万亿美元的外资进入中国,设立了将近90万家企业。外资不仅带来了资金,还带来了管理经验、市场信息和技术,对中国这些年经济发展起到了重要作用。              但相对而言,中国的一些核心产业比如金融、证券、保险、电信、石油、石化 、采矿、互联网等领域,开放度仍然不算高。其中部分领域,就连国内的民营 企业都很难参与。              所以,经济界普遍认为,未来中国开放的重点就在上述这些核心领域。不但要对外资开放,还要对民间资本开放。如果能做到这一点,再加上政府自身的简政放权,司法制度的改革,则中国经济将可以再以中高速(比如6%到6.5%)增长10到20年。              中国政府在2017年年初的时候,毅然拿出含金量最高的产业,宣布对外资进一步开放,有两大背景值得注意。              第一,特朗普即将在1月20日宣誓就职,他代表着“全球化见顶”的力量。而恰恰在这个时候,中国最高领导人出席了达沃斯论坛,再次宣布将坚定不移地推进全球化。为了表现中国的诚意,同时也是为世界做一个榜样,中国在1月17日公布了这份“高含金量”的文件。              这份文件不仅有针对全球的作用,还有针对特朗普的含义,它跟近期人民币的升值一起,向特朗普释放了善意。表达了中国不愿意打贸易战的态度,如果特朗普想打,那责任就主要在他了。              第二,近年来由于人民币“对外升值、对内贬值”,造成了内外购买力的不均衡。所以中国自2011年以来,吸引外资的规模一直徘徊不前,始终波动在1160到1260亿美元这个水平上(见下表)。而中国的对外投资,则几乎年年高速增长。换句话说,中国在资本项下的逆差在不断扩大。              最令人震撼的是2016年,中国对外投资大幅增长了44%,达到了1701亿美元。最近商务部在公布2016年吸引外资的数据时,甚至隐去了美元数值,只使用人民币数值:2016年我国实际使用外资金额8132.2亿元人民币(不含金融领域),同比增长4.1%。大家都知道,2016年人民币贬值 幅度不小,所以如果折算美元,则中国利用外资可能下降了大约5%。在资本流动上,中国2016年出现了500亿美元左右的逆差。              下面是最近几年中国吸引外资和对外投资的数额,单位为亿美元。2016年吸引外资的美元数据,是我根据官方公布的人民币数据推算的,其他数据都是官方公布的正式数据。-       虽然中国在贸易项目下仍然是顺差,但在资本项目下,显然是已经比较严重的逆差了。这种局面如果不改变,将对中国经济产生不良的影响。而解决的办法,一是要加大开放力度,二是要让人民币实现其市场应有的价格。否则,资本项目下的逆差是很难扭转的。              需要指出的是,上述政策对中国经济是重大利好,对民营企业、外企是重大利好,但对于此前获得特殊利益的团体来说,则构成利空。比如金融、证券、保险、电信、石油石化等领域的竞争会加剧,一些公司的利润会摊薄;另外,外企可以在A股发股票,则会增加扩容压力,将会降低目前股市的估值,尤其对创业板、中小板有压力。

    股价杀手!华锐风电再度"披星戴帽"敲响警钟来自

    轮番减持的股东、持续下滑的股价、持续亏损的业绩,集这些因素于一身的华锐风电又将“披星戴帽”,堪称A股奇葩轮番减持的股东、持续下滑的股价、持续亏损的业绩……将这些因素集于一身的便是华锐风电科技(集团)股份有限公司(下称“华锐风电”,601558.SH)。对于A股市场的投资者而言,华锐风电可谓是“股价杀手”,其股价从上市之初的90元跌至如今的2元左右。同时,华锐风电2016年三季报显示,前三季度公司的净利润亏损6.6亿元,公司预计2016年1月至12月的累计净利润为亏损。2015年的巨亏加上2016年的亏损,公司有可能在2017年被再次实施退市风险警示。那么,接下来华锐风电将采取怎样的措施避免“戴帽”?面对大股东的轮番减持,华锐风电如何保障投资者利益?股价跌至谷底,未来华锐风电将采取怎样的措施进行市值管理?就以上问题,《投资者报》记者拨打华锐风电董秘办电话,但公司无人值守。逃命式减持去年12月29日,华锐风电发布公告称,其原第一大股东——萍乡富海开始对华锐风电的大规模减持。萍乡富海分别于去年12月26日、28日和29日减持华锐风电股票,三次累计共减持该公司无限售条件流通股约3.02亿股,占公司总股本的5%。减持后,萍乡富海持有华锐风电股票8.96亿股,占其总股本的14.85%。而对于此次减持,萍乡富海表示:“这是基于自身资金需求。”原第二大股东——大连重工(持股16.86%)也被动成为了第一大股东,然而大连重工也并没有闲着,分别在去年12月29日和30日,通过大宗交易系统累计减持华锐风电8142.91万股。减持后,大连重工持股比例由16.86%变更为15.51%。另外,华锐风电第三大股东——远质投资,于去年12月26日至12月28日通过大宗交易系统累计减持1.78亿股,占比2.9594076%。减持后,远质投资持股3.02亿股,占公司总股本的5%。第五大股东——西藏新盟于去年12月26日和27日通过大宗交易系统累计减持公司股份1.18亿股,占公司总股本1.96%。减持后,西藏新盟持有公司股票3.02亿股(其中500万股被冻结),持股比例为4.9%。大概算来,以上这四大股东减持套现超过15亿元。然而,值得注意的是,华锐风电大股东们的减持仍在继续。2017年1月5日,华锐风电公告称,萍乡富海计划在未来一段时间里,通过大宗交易或协议转让方式减持手中持股,最高或全部清仓。根据最新公告显示,萍乡富海迅速将计划付诸于行动,1月10日、11日,萍乡富海通过大宗交易再度减持3.02亿股。为何大股东们会如此逃命般大减持?据了解,华锐风电自2011年上市以来,其全体股东便承诺:自股票上市之日起三十六个月内不减持,按照这个规定,持股股东将在2014年1月13日解禁流通。然而,在2014年1月12日,在原始股东持股解禁的最后一刻,华锐风电因涉嫌违反证券法律法规而接到《立案调查通知书》。从而,股东只能承诺将限售股再延长24个月。一等便是3年,2016年12月23日,华锐风电收到证监会《结案告知书》。证监会认为,调查终结,未发现华锐风电违反相关证券法律法规。决定予以结案,不做处罚。从而,华锐风电的大股东们便开启逃命式减持模式。从90元跌至2元大股东们逃命式的减持,也引起华锐风电股价呈现断崖式暴跌。根据Wind数据统计显示,2016年12月26日至2017年1月19日,华锐风电的股价从2.69元跌至2.17元,其跌幅为19.33%。另外,记者查看华锐风电历年的股价走势发现,2012年6月25日是一个分水岭,在此之前,华锐风电的股价是两位数;在此之后,其股价是个位数。到2017年1月19日为止,华锐风电的股价也仅仅在2015年的5月底和6月初期间短暂地达到过10元,其余时段股价均为个位数。华锐风电在上市之初以90元/股的发行价登陆A股,当时还创下沪市主板20年IPO最高发行价的纪录。以当时的发行价和1.05亿股的发行量来算,其总市值为94.59亿元。以公司目前总股本来计算,公司目前总市值为134亿元,然而这要归功于公司的扩股。公司曾于2011年和2012年两度实施“10转10”的高送转方案,此外还于2014年实行了“10转5”的送转方案。截至目前,公司总股本为60.3亿股,相当于IPO时发行数量的57.4倍。或再度“披星戴帽”都说业绩是股价的支撑。华锐风电的股价跌至谷底,那么其业绩又是怎样的一番“景象”?华锐风电上市之前,其业绩可谓“突飞猛进”,2006年至2010年,其净利润从1.27亿元增至28.56亿元,年均增长率高达182%。这也令其成为当时中国的第一大风电设备生产商。查看华锐风电上市以来的财务报表发现,2011年-2013年,其营业收入分别为95亿元、40亿元和37亿元,同比下滑53%、58%和9%;净利润分别为6亿元、-5.8亿元和-34亿元,同比下滑79%、197%和491%。由于业绩连续下滑,从而被处以退市风险警示。同时,“第一大风电设备生产商”的名号也于2012年被其老对手金风科技夺走。令雪上加霜的是,2013年和2014年,华锐风电曾因虚增利润等原因遭证监会两次立案调查,并且遭遇28亿元的债券兑付危机。随着风机出质保高峰期到来,其与各大风电开发商、设备供应商的纠纷纷至沓来。尽管在2014年萍乡富海的入主,使华锐风电保壳成功,但是,其在2015年却交出了一份史上最糟糕的业绩。数据显示,2015年华锐风电的营业收入为14亿元,同比下滑62%;净利润亏损44.52亿元,同比下滑5619%。而2016年三季度华锐风电的营业收入为3.69亿元,同比下滑43%;净利润亏损6.6亿元,同比增长48%。同时,华锐风电也预计由于下一报告期期间可确认的收入仍较少,2016年全年将亏损,有可能被再次实施退市风险警示。为了扭亏为盈,华锐风电在去年第四季度进行战略转型,从传统的风电设备制造商向“新经济结构下的新能源企业”进行战略转型,并从科技研发、营销战略和客户服务三个维度入手,志在实现未来发展的战略目标。尽管如此,接下来华锐风电是否会迎来第二春?依然是个疑问。

    创业板泡沫大?你所以为的,未必是真的!来自

    泡沫是个很神奇的东西。泡沫大的时候,多数人都视而不见;泡沫破裂之后,人们又只看到风险。比如,创业板的泡沫。1月16日,创业板指数一度跌到1783点,打穿了15年股灾的低点。与过去三四年的舆情截然相反,此时此刻,全市场充斥着对泡沫的厌恶,似乎创业板还要腰斩再腰斩,才能进入所谓合理的价值区域。跌到今天,创业板的平均市盈率是39.9倍,市净率是4.91倍。这个泡沫,真的很大吗?创业板的成长性远高于主板创业板2012年底以来一直维持高增长,这是不争的事实。创业板的成长性良好,成长性远高于主板。(见下图)那么事到如今,创业板的高成长还维持着吗?是的,现在创业板公司还在高速生长着。截至1月16日,创业板共有155家公司披露2016年度业绩预告,占创业板公司总数的26.72%。155家公司中,盈利实现增长的公司共有129家,占比高达83.23%。155家公司中,业绩高速增长,增速中值在25%以上的共有86家,占比高达55.47%;业绩增速中值同比下滑在25%以上的仅有10家,占比仅为6.45%。我们再把2016年前三季度的创业板增长速度与主板进行对比,就知道创业板的领先不是一丁点。如果创业板公司能维持45%的高增长(2016年前三季度44.30%的同比增长来说),给怎么高的估值都不过份啊。如果一家公司今年1块钱利润,明年就是1.45的利润,后年是2.10的利润,大后年就是3块钱的利润。就算给100倍的市盈率,那又怎么样,三年后就可以平滑到30倍左右。创业板公司不仅在业绩增速方面保持强劲势头,在盈利能力方面也不弱。创业板公司2016年前三季度销售毛利率为29.93%,近年来一直保持在30%左右的水平;销售净利率为12.53%,连续4年呈现上升趋势;净资产收益率为7.80%,创下最近5年新高。我想现在真正叫人担心的是,这样的高增长是真是伪,是否可以持续。如果这种高增长只是通过外延式收购完成的,那么一旦收购标的不能达标,或者未来无法靠大量资金继续收购,那么高增长的梦就会碎一地。我们来看以下数据,也许疑问就迎刃而解了。根据统计数据,创业板公司2015年初至2016年前三季度未进行实质重组的共有410家,共计实现净利润452.18亿元,贡献了创业板73.12%的净利润,与其公司数量75.09%的占比基本一致;另一方面,这部分公司实现净利润同比增加了123.55亿元,占创业板净利润增加额的65.08%,表明内生增长为创业板业绩增长的主要因素。现在的事实已经很明朗了,外延并购并非创业板业绩增长的主因。所以,即便在2016年7月以后,外延并购受监管更加严格,无法通过并购模式做大做强公司业绩,不少创业板公司仍可实现高成长。商誉损失计提是真正隐患虽然,我们否认了并购重组趋严对创业板高成长的打击,但作为财务分析者,有个担忧仍逃脱不了,就是在外延并购时计入商誉的资产。上市公司在收购时,对于高于其净资产的部分,一律计入商誉。也就是说,商誉就是收购时的溢价,它已经化作钱币飞入别人腰包,却仍被当成自己的所有计入净资产。这是空头支票,这是定时**,一旦被收购公司业绩不达标,上市公司就必须按要求核减,而核减就必须从净利润中扣除。截至2016年三季度,中小创板块中,共计生成商誉3872亿元,合计占总商誉比达到40.8%。而从产生商誉的公司家数来说,中小板和创业板公司分别为510家和360家,数量上合计占比53%。按照创业板家数比例来算,整个创业板应该有1602亿元左右的商誉存在。创业板由并购活动产生商誉的公司数量占比最大,明显超过主板及中小板;2016年,创业板有商誉的公司占比增大,但计提了商誉减值的公司却没有相应增加,未来可能存在较大的商誉减值风险。前文我们已经提到过,2016年三季报创业板总利润是618.39亿元,全年的总利润应该是800亿元左右,商誉却高达1602亿元,商誉是净利润的2倍,这确实是个问题啊。但是,那这个问题到底有多严重呢?我们就来算一笔账。首先,创业板只有约一半左右公司都有商誉,另外一半是没有商誉的,没有商誉的公司不存在此**。其次,不至于所有的商誉都会马上减值,但只要有一半的公司,那至少也有约800亿元的量。但这800亿元也不会一个会计年度全部减值完,即便业绩不达标,一个会计年度减值额应该最多在300亿元。再次,这300亿元也是要分会计项目进行减值,要根据公司的现金流资产组进行,比如根据应收账款、存货和固定资产分类减值。那么最终,这300亿元商誉减值,进行分项目会计核算后,也就200亿元减值顶天了。这笔账算下来以后,大家就明白了,创业板2016年总利润800亿元左右,而商誉减值的总量应该是200亿元左右,占比25%。事实上,这也不是不可承受之重,何况现在创业板的PETTM市盈率估值已经在40倍左右,已经消化了这部分的市场担忧。现在创业板PETTM市盈率40倍,按照现在的45%高增长速度,明年也就是28倍,后年只有19倍。现在,业绩要减去25%的商誉减值损失,那么就不存在高增长了,就算连续三年,每年只有10%增长,三年后再恢复高增长,现在PETTM市盈率40倍,真心不贵啊。现在上海房地产的租售比都50倍呢,一个代表着高成长的创业板公司,给出平均40倍的市盈率,贵乎哉?不贵也!其实商誉也不是什么绝对的恶魔,减值有利有弊。说弊端,当然是以蓝色光标为著名案例。2016年年初,蓝色光标在2015年的业绩预告中提示,公司收购的博杰广告计提了7.9亿元的商誉减值,导致公司2015年业绩下降九成。不过从另外一个角度看,商誉本质上是一个会计处理问题。大肆并购后的巨额商誉会给公司带来较大的业绩风险,有些公司就会在当年扭亏无望的前提下一次性计提所有可能产生风险的商誉减值损失,让公司“一次性亏个够”。这样一来,在释放当期风险的同时,也为公司来年的业绩增长铺平道路。江南化工即是一例。公司预计2016年业绩增长50%-80%,除了主业增长外,2015年计提商誉减值2680万元,今年商誉无明显减值现象,由此实现业务增长。前文中提到的蓝色光标,预计2016年全年净利润为7.5亿-8.5亿元,同比增长1008%-1156%。除了业务增长和投资受益外,2015年计提巨额商誉减值后的低基数,也是公司今年业绩大增的主要原因。因此,总体来说,商誉计提对创业板不利,这是事实,我们要注意规避商誉特别巨大,之前并购动作特别多的公司,避免踩雷。但如果把视角拉远一点,对于整个创业板来说,商誉减值并不是过不去的坎,也不是对整个板块用脚投票的最大支撑点。创业板的机会已在孕育中一直以来,我们的理念就是寻找真正的高成长个股,创业板指数的涨跌根本不可能动摇此信念。创业板自2015年回调以来,已历经一年半有余,从4000点跌到如今1850点,说创业板凛冬已至,应该不会有人反对。那么,创业板的冬天还要延续多久呢?我们知道当年创业板指游荡在天际时,平均市盈率已到了155倍左右,而在2012年底最低时,只有29倍左右。如今40倍左右的滚动市盈率,确实没有把所有的水分挤掉。但是,这是平均值,意味着很大一部分创业板个股市盈率已到了40倍下方,如果这些个股恰好还在高增长,恰好没有高到可怕的商誉,恰好行业还在快速扩张中,那么,恰好,这就是你的机会了。对于创业板指,我认为确实还没到最可怕的时刻,下跌还有空间。但不能因此否认其中很多个股已经物有所值。2015年9月14日,创业板指在1850点附近,如今创业板指仍在1850点附近,但涨幅超过50%的创业板个股多达187家,其中2015年9月份以后上市的公司有99家,也就是说,就算除去全部次新股,仍有88家个股涨幅超50%。很显然,创业板内部已经严重分化了,也许以前创业板是可描述的整体,但经此一役,创业板指已被权重品种所影响,不足以概括全部面貌。现在,是时候去寻找创业板中的个股机会了,真正的成长股,即便仍会下跌,但现在去慢慢来说建仓,你已不在悬崖边上,你已拥有一定的安全边际。

    新华社:贸易保护主义只会激起报复来自

    新华社今日发文称,希望特朗普政府考虑美国及整个世界的利益,尽快与中国进行双赢的合作,而对于向中国施加惩罚性关税并将中国认定为“货币操纵国”这样的做法是不可取的。很明显,特朗普打算利用一些“谈判筹码”来获得更好的收益,但他很快将意识到两国领导者必须采取更成熟有效的方式来进行沟通,而不是利用推特来互相指责。如同其前任者们一样,特朗普的团队也需要时间去认识到中美关系的复杂性。世界最大两个经济体之间的零和博弈,若不加以控制,将损害两国以及全世界的和平与繁荣。合作需要诚信,挑衅引起仇视。由于社会制度和发展水平上的差异,中国两国的关系相比其他国家更为复杂,理智的领导人将共同的利益置于意见冲突之上,建立相互信任才是必须。合作要求尊重彼此的底线以及不触犯底线的审慎。中国一直坚决维护在中国台湾和南海群岛的核心利益。合作还要求是灵活的互惠,而非以邻为壑的心态。在所有的选项中,特朗普最不可取的选择是,如他此前所威胁的那样对美国最大的贸易伙伴采取惩罚性关税,并把中国标记为“汇率操纵国”,贸易保护主义只会激起报复。非常希望特朗普政府考虑美国以及整个世界的利益,尽快与中国开始双赢合作。北京时间周六凌晨,特朗普宣誓就职第45任美国总统,并在演讲中提到“美国优先”。华尔街见闻此前提及,特朗普上任前就曾多次抨击中国,表示要在上任的第一天就将中国列为“汇率操纵国”。不过上周五特朗普态度则明显缓和,称不会在就职第一天就这么做,而是会“先与他们谈谈”。尽管特朗普团队可能采取强硬对华立场,但真正爆发贸易战可能性并不大。中国证券报援引多位专家表示,未来美国政府可能会在中美出口补贴和贸易壁垒纠纷上采取更强硬立场。不过,为避免双输局面出现,中美全面贸易战发生的可能性不大,但局部贸易摩擦或不可避免,未来将有更多双边谈判。

    没有降准却祭出“特辣粉” 央妈葫芦里卖的什么药?来自

    昨天下午,中国资本市场的心情就像是乘上了过山车。先是路透传来消息,央行向五大行阶段性降准1个百分点,择机恢复正常。随后财新报道称,期限为28天,并非择机恢复。这两条消息一度令市场欢欣鼓舞。没过多久,央行随即在微博上澄清,通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持,操作期限28天,资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。市场恍然。原来央妈并没降准,而是又创造性的发明了新菜品“特辣粉(TLF)”。这是继酸辣粉(SLF)和麻辣粉(MLF)之外的又一道新菜。分析师们欲哭无泪,刚写好的报告说撕就撕。银行们自我安慰,虽然没盼来满汉全席,但好歹是道菜,填填肚子也是极好的。为什么是“特辣粉”?那么,新菜“特辣粉”新在何处?央行描述中并没有提到抵押品,所以市场猜测和之前酸辣粉和麻辣粉相比,特辣粉似乎是无需抵押品的。对此,中国证券报好有一比:为什么最辣最奇葩?以前食客登门,不带钱,压块瑞士手表做抵押;这回吃特辣粉,看官们揣摩,没说要抵押东西,直接刷脸,一个月后再付钱即可。食客们喜不自胜,大呼辣得爽快!同时,特辣粉也不同于无需抵押品的降准。交通银行首席经济学家连平指出,央行这次提供的临时流动性支持,商业银行是要向央行支付利息的,利率与同期限公开市场操作利率大致相同,这与降低存款准备金率操作是不同的。那么,既然利率一样,为什么不用逆回购或麻辣粉呢?有人认为是机构已经没有抵押品了,但华创证券首席债券分析师屈庆并不认同。定向投放的对象是5大行,而抵押品一般是国债,金融债,铁道债和商业银行债,也许很多小银行存在抵押品不够的问题,但是大银行并不存在这个问题。我觉得,其实这事没那么多背后的含义,就是流动性压力太大了,需要多放钱,公开市场放钱太慢了,央行一次性给市场放了,央行也怕麻烦不是吗,年底不也要休假吗?当然,5大行是听话的孩子,给他们,央行放心;如果放给那些熊孩子,说不定又去加杠杆了。释放了什么信号?屈庆进一步指出,央行此举意味着,春节前市场上的流动性缺口比想象中要严重。同时,央行此次低调投放资金,也表明政策方向并没有转向宽松。(1)流动性缺口比我们想象的要严重。流动性压力无外乎就是取现,缴税和外汇占款的下降等因素。但是说明可能压力更大。此外,也说明机构的杠杆并没有真正的去掉。同样面临的是这些因素的冲击,高杠杆下的资金面肯定是要比低杠杆下的资金面要脆弱的多。(2)央行的态度并没有放松。如果没有媒体A和B的报道,市场不会引发货币政策放松的预期,那么央行微博估计也不会说这个事情。央行的微博本质上就是告诉大家,这就是短期流动性的安排,也没有降低成本,更不是货币政策的转向宽松。当然,要过年了,如果市场流动性出问题,央行不也过不好年吗?中信建投黄文涛也指出,央行货币政策仍将维持中性:整体来看,央行此次“临时流动性便利”表明降杠杆依然是央行主要目标,未来货币政策既不会过于宽松也不会过于收紧。特别的,如果传言将同业存单从应付债券项挪至同业负债项为真,中小行甚至部分大型的股份制未来发行同业存单的空间也将受限。叠加LCR考核的要求,中小行甚至股份制的未来的资金压力都会非常大。在监管和资金趋紧预期之下,当前去杠杆所伴随的资产下跌当前也非常的有限,银行去杠杆的进程才刚刚开始。不过,屈庆分析认为,春节后的资金紧张可能是逃不开的问题。既然目前投放流动性的工具都是短期的,有期限的,那么春节后巨大的资金到期,还是会对流动性形成冲击。

    股指期货即将回归常态 降保证金手续费来自

    经过多轮传闻之后,松绑股指期货的政策或将于春节前正式落地。财新记者独家获悉,从保证金到交易手续费再到持仓数都将进行调整。  断腕自保  2015年股灾,现货市场从高点一路下跌,趋势难以扭转,更呈现千股跌停、千股停牌的局面,流动性一度趋紧。市场信心溃散,加之监管严查“恶意做空”、高频交易等举措,股指期货被推至舆论的风口浪尖,甚至有言论提出要“关闭期指以救市。”  上述舆论引起高层关注,并下达严控成交持仓比的明令。中金所也不得不逐步开启限制措施以求自保。自2015年8月26日开始,中金所一路将非套保账户单个产品、单日开仓从1500手缩减至600手,随后又在8月31日减至100手。彼时,股指期货成交量已经出现大幅度的萎缩,以沪深300主力合约IF1509为例,此前成交量可达到200万手左右,但在限制100手后日成交仅50万手以上。  至9月2日,中金所推出了史上最严厉股指期货管控措施,并直接将其拖至名存实亡的边缘。中金所要求自9月7日起,单个产品、单日开仓超过10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为;对保证金及平今仓手续费也大幅度提高。这一措施直接在次日将成交量打至平时的十分之一。  而在历经一年多以后,股指期货成交量更是锐减。以2016年6月的数据为例,沪深300指数期货成交额约为2015年6月的0.5%,上证50指数期货和中证500指数期货成交金额也仅为2015年6月的0.7%和2.6%。  股灾元凶?  在股指期货被冰封的这400多天,各有关部门也做了大量的研究,股指期货是否为市场下跌的元凶并无明确的证据。  市场人士告诉财新记者,期指先跌多跌、振幅较大,但“先跌并非致跌”“多跌也非助跌”,上述人士举例道,沪深300股指期货从2010年4月上市到2013年4月的三年时间,升水的交易日占比达75.8%,但期货升水并没有带动股市上涨,此阶段现货指数跌幅达27.5%。更明显的是中证500股指期货从2015年4月6日上市至2015年6月12日,贴水天数占比为73.2%,日均负基差62.3点,但此阶段现货指数涨幅高达49.8%。  上述人士认为机构套保空单相对较大并非做空股市,实际对应现货多单。据其了解,机构投资者基本上是资本市场的“净多头”,其所持股票市值远大于其期货空头合约市值,无法通过做空股市盈利。上述人士以证券公司为例,2015年6月15日股市大跌日,证券公司合计持有股指空仓1204亿元、持现货价值2599亿元,净多仓1395亿元,多空比例为2.16比1。在市场出现异常波动的情况下,限制机构空头反而对股票市场现货形成压制。当空头开仓限制以后,规模高达数千亿的中性策略被迫平仓离场,真正给股票市场带来的反而是更大的抛压。  外资是否存在大量做空A股的情形?上述市场人士认为QFII(合格境外机构投资者)和外资背景程序化客户利用股指期货做空股市的概率极低。首先是QFII等境外机构受严格监管,交易编码独立运作,其保证金账户与外管局批准的人民币特殊账户一一对应,监控制度完善;其次交易规模受限,其持仓及成交规模不得超过外管局审批的投资额度;第三这些机构投资股指期货只用套期保值的目的。  此外,数据显示,外资空头持仓量规模也较小,2015年1-5月、6月和7月,QFII和RQFII在股指期货市场的日均套保空仓金额分别为214亿元、381亿元和108亿元,仅占其所持标的成分股市值的5.25%、8.23%和2.72%。“外资也是始终保持净多头,并未做空期指打压股市。”

    证金公司2016表现平平 营收净利同比降六成来自

    中国证券金融股份有限公司2016年未经审计财报出炉,全年营收24亿元,比去年下滑63%。净利润为18亿元,同样比去年下滑近60%。去年证金公司在没有牛市也没有股灾的情况下表现平平,总资产达1160亿元。证金公司2016年营收大幅下滑主要由于投资收益大幅下降。2016年投资收益为6.1亿元人民币,比前年大跌高达85%。券商中国记者称,“2015年证金公司的业绩属于‘非常态’,2016年业绩下滑应属于回落至正常水平。”证金公司在2015年股市危机中成为国家队救市军的主力。央行通过证金公司向股市注资,证金公司注册资本从240亿元人民币增至1000亿元人民币,增加三倍多。去年媒体报道,2014年底证金公司的“其他资产仅为2341.78万元,而到2015年底,该类资产规模已增长至208.41亿万元,增幅890倍。市场认为,资产的异常变化与2015年该公司的市场干预活动挂钩。证金公司2015年财报显示,其当期营收为64.06亿元,净利润为44.37亿元,较2014年翻番。21世纪经济报道曾表示,“虽扮演了救市载体这一角色,但当期业绩并未收到救市过多影响,且多个指标均翻番。”中国证券金融股份有限公司成立于2011年,是中国证监会批准设立的全国性证券类金融机构。股东单位有:上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国金融期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。证金公司在过去几年发展迅猛,从2012年的4.26亿营收,到2015年64.06亿营收,三年实现近15倍的增幅。2015年,证金公司资产负债表中首次出现“维稳资产”这一类别。交易员称,“不排除这个科目用于搁置表内用于维持资本市场稳定而买入的证券类资产,后来这个科目被清零了,也就是说维稳资产可能被腾挪或专职到其他科目或主体。”

    如何看待长春经开控股权转让来自

    $长春经开(SH600215)$ 控股股东于 2017 年 1 月 13 日上午召开股份意向受让人评审会, 专家组依据公开征集条件对意向受让方提交的申请材料进行评审,确定万丰锦源控股集团有限公司为本次股份转让的拟受让方。公司股票于 2017 年 1 月 20 日开市起复牌。此次接盘的是万丰集团旗下公司。近年来,锦源基金成功投资了数十家企业,其中已经有10家在境内公开市场上市,并有多家被投资企业获得再融资、正处于IPO申报阶段或以其它方式退出,逐步打造了金融投资领域的锦源品牌。万丰集团旗下上市公司万丰奥威,主要是做汽车轮毂这块业务。汽车相关业务,未来也会放在奥威。这次拿下长春经开,可能放入的是通用航空这块业务。此前就有这个说法。萬豐通用航空产业配合"大航空、大交通、大平台"的产业战略, 萬豐全力融入浙江省"空中1小时交通圈"的"大交通"战略中,全力参与国家发展低空空域经济生态圈的建设。萬豐航空工业专注于通用航空的产业投资,打造集飞机制造、通航运营、航空飞行培训、机场建设与管理、通航空中服务站等为一体的通航产业龙头,形成覆盖长三角的空中交通网。这种分析,相对比较简单。因为控股股东本来就是做实业的,旗下资产一目了然。现在需要研究的是,通用航空这块到底有没有吸引力。需要考虑的难点是,喊了很久的低空开放,感觉越来越遥远,业务可能不大好开展,萧山机场无人机事件后,航空方面的监管肯定会跟严格。不过,这个好歹属于中国制造方向,多少是有吸引力的。第二,要看长春经开现在的估值,以及大盘情况。该股停牌前三个板,而且是在大盘暴跌之前,压力很大。我认为,万丰这个概念,恐怕不足以支撑其估值。$香梨股份(SH600506)$ 之前也是股权转让,复牌之后一路下跌,可以对照研究。另外,万丰拿下这个壳之后,并没有立马注入资产的必要,不然就形成借壳了。所以资产注入的时间不确定。结论:有货出货,没货观望。

    西藏甘露藏药原董事长被开除党籍:与他人串供来自

    据西藏自治区纪委消息:经西藏自治区党委批准,自治区纪委对西藏甘露藏药股份有限公司原董事长贡嘎罗布严重违纪问题进行了立案审查。  经查,贡嘎罗布严重违反政治纪律,与他人串供,伪造证据,掩盖事实真相,对抗组织审查;严重违反中央八项规定精神,长期违规使用公车;严重违反组织纪律,不如实报告个人有关事项,在组织函询时不如实说明问题,违反议事规则,擅自决定单位重大事项;严重违反生活纪律,与他人长期保持不正当性关系;严重违反国家法律法规规定,利用职权和职务上的影响,在企业经营等方面为他人谋取利益并大肆收受、索要巨额财物,将公款非法占为己有,失职渎职给国有财产造成重大损失。其中,利用职务上的便利为他人谋取利益并收受财物,将公款非法占为己有,失职渎职给国有财产造成重大损失等问题涉嫌犯罪。  贡嘎罗布身为党员、国有企业领导人员,理想信念丧失,严重违反党的纪律,且在党的十八大后仍不收敛、不收手,性质恶劣,情节严重。依据《中国共产党纪律处分条例》等有关规定,经自治区纪委常委会议审议并报自治区党委批准,决定给予贡嘎罗布开除党籍处分;由自治区监察厅厅长办公会议审议并报自治区人民政府批准,给予其开除公职处分;收缴其违纪所得;将其涉嫌犯罪问题、线索及所涉款物移送司法机关依法处理。

    2.0版黄金坑底还有一段夯实路要走来自

    近日,尽管会有可能在盘中出现极端的分时走势,但基本只能以长阴后的横盘震荡为主。目前大环境、大方向与大趋势下的市场,绝多数人选择了等待,但还是有大资金反其道而行之,出其不意地完成吸筹与猛烈的拉升。对于我们散户小投资者来说不要去奢求太多,2.0版黄金坑底还有一段夯实路要走,当前大概率走势继续横盘缩量整理不会有大阴线,等成交量缩小的极限等待将是长阳。现在剩下的也可能就是耐心等待了,耐心等待春风吹起来的那一刻吧!消息面上,社保基金时隔一年再出手 12月新开6个账户;节前资金再遇紧 18日银行间大额支付系统延迟关闭;证监会:拉芳家化等5公司IPO获通过 上海思华被否;今年地方债规模拟在防风险中扩张;新华社:央企重组不是户数减少那么简单;上海将遴选5-10家企业开展首批国企员工持股试点;春节持币OR持股?大数据看节后首周8成概率上涨。1月16日文章《静待2.0版黄金坑底的亮相》说:“当市场连续下探之后,市场正在上演加速跑步赶入2.0黄金坑底,直逼去年股灾造就的婴儿底支撑,大盘或将会杀出短中期底部,也或将是2017年春季行情的重要底部,那就让我们静待2.0版黄金坑底的亮相吧!市场坑底成就之时就是怎么进场抄底之日”;1月3日文章《新年行情当由高送转开始》说:“现在的市场就像是悬崖中爱,谁会敢去采,还是愿意等待。”,这句总结还是很恰当的,暴跌大跌砸出的黄金坑,机会是跌出来的!现在就差那振臂高呼的人!对于那些超跌的廉价的筹码你要敢于去采摘,否则一旦早春行情到来你就只能干瞪眼了!随即市场就迎来两日的普涨;与12月16日《黄金坑就在跟前 此时不进更待何时》、12月15日《砸坑途中的调整都是在送钱》都针对当日的市场做出了精准的分析,市场是不是这样走的呢?12月13日文章《短期市场会对暴跌做出反应》说:“市场怎么走自有其自身的道理,然而暴跌强势之后市场必须在短期内做出反应,再加上已调整3个月之久,暴跌之后的黄金坑机会正逐步显现!”,当日市场探底回升,缩量反弹积极构筑黄金坑机会;12月26日文章《不惧调整 最怕无动于衷》说:“市场自熔断造就婴儿底2638点,之后市场经历了将近一年的时间!到11月29日市场触摸到3300点,也就在当日收评文章说《3300点后市场需要有个深调!》,随即市场迎来一波近200点的深调,此次调整之后必将造就难道的黄金坑,市场就在这不要害怕调整,调整只会是市场送给咱低吸的机会只要目光长远,这点调整又算得了什么呢?”;对于后市对我们投资者更要坚定信心:信心信念堪比黄金,甚至比黄金更金贵!我们首先是要延续我们认定的高送转行情,这是不二之选。投资者应该把眼光放得长远些,再远些!国家队手持3万多亿“长线”筹码不会打水漂!拿出你那:比磐石还要坚硬的信心与耐心来吧!

    新股发行进入快车道 A股市场亟待“IPO+退市”双管齐下来自

    眼下,A股市场的新股发行加速正在成为趋势。虽说新股发行本是企业融资的一种市场化途径,但退市的管道却没有更多疏通,使得市场对A股当前“进多出少”的现象心生忐忑。对此,多位业内资深人士向《每日经济新闻》记者表示,从长期发展来看,IPO扩容对市场而言无疑是积极的,但市场的完善不能单纯依靠IPO,必须(IPO+退市)双管齐下,实现“大进大出”。  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则表示,市场的发展有其周期性,A股突破3000家后,会有一个快速扩容的过程,使得下游的出口自动打通。也就说,首先是大进,然后是大出。从目前来讲,证监会IPO加速扩容,可能会给未来的“大进大出”奠定基础。  2017新股发行继续加速  最近一段时间以来,不少投资者都在感叹:几乎每日打开炒股软件,都会收到打新推介的弹窗,不仅如此,单日可申购新股数量也基本维持了每日3只的节奏。  《每日经济新闻》记者注意到,本周(1月16日~1月20日),几乎每日都是发行3只新股的节奏。  如果稍加梳理不难发现,每日3只新股的发行频率已经持续了一段时间。以2016年12月22日这一天为分界点,在此之前,每天可申购数量几乎都是2只。再往前推,2016年10月中旬及更早之前,新股申购的基本还是一天1只的频率。而从2016年12月22日开始,及后的交易日,几乎都维持了单日发行3只新股的节奏。  进入下周,将是春节前最后一个交易周,新股发行数量相对有所减少,但仍基本是日均2只(除1月23日发行1只外)的频率,一直持续到1月26日。  如果将时间轴拉得更长来看,从2015年下半年起,新股发行数量就出现了逐步攀升。据同花顺(68.700, 0.78, 1.15%)iFinD数据显示,经历了2015年7月~10月的新股“零发行”后,2015年11月,新股发行悄然恢复,但当月仅1只。进入2016年,新股发行依然延续了缓慢的节奏,当年1月和2月新股发行数量均为6只。当年3月,新股发行数量骤升为两位数,达到13只;到了当年8月,新股的月度发行数量突破20只;2016年11月,新股发行数量跳升到39只;2016年12月,发行数量已经高达48只。  根据目前披露的新股发行安排,2017年1月的发行数量将达到43只。此外,据证监会网站1月13日消息,证监会主板及创业板发行审核委员会各自通过了三家公司的首发申请;1月18日,五家公司的首发申请又获得证监会通过。业内人士分析称,按照当前的速度,若无意外,估计2017年发行加速趋势难改。  记者留意到,1997年美国三大证交所(主板NYSE、中小板AMEX、创业板NASDAQ)上市公司总数接近9500家。目前我国A股上市公司突破3000家,其中,创业板仅500多家上市公司。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,这表明A股市场仍有较大的扩容空间,如果比照美国股市容量,A股上市公司数量应该可以达到6000家至10000家。  谈及目前IPO加速扩容的趋势,某券商首席策略师也向《每日经济新闻》记者表示,“我认为,新股发行长期而言是好事,市场就得不断有代表新经济的标的进来,才是一个市场化的过程。第二,它能够给实体企业真正的融资,脱虚向实,这是资本市场本来该有的功能;第三,它能够优化资本市场股市的代表性。”  先有大进才有大出  在IPO加速扩容的同时,企业退市却一直没能跟上。目前市场上的“僵尸”公司仍然大量存在。  2014年10月证监会对退市制度进行改革,并发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》。《若干意见》发布后,真正因触发相关条款被退市的公司寥寥无几,这种“进多出少”的局面会带来什么问题呢?  一位并购重组行业资深人士在接受《每日经济新闻》采访时表示,“目前这种局面不可持续,退市制度不完善,导致垃圾公司借壳重组,从而导致价格体系出现问题。目前的情况是,谁通过IPO进来了,谁就等于是中了大彩。要大进(IPO扩容)的话,必须大出(退市跟上)。”  他同时表示,尽管如此,IPO仍然不能停,但不能单纯依靠IPO,必须(IPO+ 退市)双管齐下。“搞退市不需要新的制度,现有制度需要得到严格执行。”  《每日经济新闻》记者注意到,为了维持上市地位,多年以来,上市公司“保壳”手法花样百出,高溢价出售资产、债权债务重组或转销、突然变化会计政策、资产重估等成为新的四大保壳“套路”。对于相关上市公司特别是有“保壳”压力的,监管部门下发问询函,以探究其中的“奥妙”,像\*ST南化(11.670, -0.15, -1.27%)、*ST江泉、*ST山水等上市公司均成为问询的对象。在监管部门下发问询函的同时,如上交所还约谈了多家上市公司年报审计机构,要求中介机构对高风险公司、年末突击交易事项予以重点关注。  董登新向记者表示,“目前退市制度本身没有问题,制度本身还是比较先进和完善的。垃圾股不退市,主要还是因为IPO通道不畅,导致很多企业宁愿去买垃圾股的壳,而不愿排长队,使得垃圾股遭到哄抢。”  董登新还指出,“一级市场我们目前是开一会儿关一会儿,一级市场的IPO通道是很不通畅的,至今都不是‘大进’的格局。”  “一直以来,我们错将股市下跌归罪于新股扩容,只要股市持续下跌,监管层就会迫于市场压力,采用行政命令关闭A股一级市场、暂停IPO;只有当股市持续上涨时,监管层才会重新打开一级市场,重启IPO。这一潜规则一直持续至今,我们仍无法破解这一‘魔咒’。A股确实患上了‘新股恐惧症’。为此,监管层经常会以‘暂停IPO’的行政管制,来有意放慢新股扩容进程。”  董登新向记者表示,市场的发展有其周期性,A股上市公司数量突破3000家后,会有一个快速扩容的过程,使得下游的出口自动打通。也就是说,首先是大进,然后是大出。目前A股是难出,IPO通道没有市场化。  董登新表示,在IPO通道不畅的情况下,退市就更艰难。所以从目前来讲,证监会IPO加速扩容,可能会给未来“大进大出”奠定基础。

    谨以此贴支持乐视&贾布斯,我的太阳,亦或月亮来自

    为了避免被黑子喷成是收费写手,先声明,我是收了乐视的钱,但都是从股市里赚的,未来乐视将让我赚更多的钱,我坚信,乐视终将成为千亿美金甚至万亿美金市值的伟大公司!  从一个普通的A股投资者角度讲,中国股民对乐视都是饱含深情的。这有理性的一面,也有感性的一面。  从理性的一面讲,中国伟大的互联网公司屈指可数,只有四家半——真正算是从BAT夹缝中走出来的,乐视算一家,小米算半家。雷军顶多是个会赚钱的工程师,贾跃亭则是关心用户极致体验的艺术家,雷军的格局注定小米已经顶到天花板了,而乐视的商业维度天空才是尽头。马云永远不担心雷军会吃掉阿里巴巴,但是他会担心贾跃亭(所以当雷军和贾跃亭互撕的时候,我也只能哼哼了)。  因为BAT已经是巨无霸了,而且不方便买,悲哀的是,他们的成长性与中国老百姓无缘。小米还没上市,因为已经顶到天花板了,即便上市也是套人(听说还估到了2000亿)。那么只有乐视,他就在大A股里,离我们这么近,烧了辣么多钱,市值却还只有700多亿,这是最好的投资逻辑——钱不是白烧的,所以在乐视最困难的时期,孙宏斌出手了(商界偶像之一,其励志人生堪比史玉柱,与柳“一饭泯恩仇”足见其胸襟气度),排在后面的或许还有柳传志,卢志强,沈国军等,支持贾跃亭的都是资本,二级武林盟主独孤章也鼎力支持了,而黑乐视的除了同行黑手,就是愤青,可以理解贾跃亭在回应“庞氏骗局”论的时候爆了粗口——不是黑手就是SB.  从感性的一面讲,乐视网是创业板的一面旗帜,没有之一,我们一路见证他的成长,从2013年开始彰显灵魂气质。与其说乐视网绑架了创业板指数,不如说乐视是中国创业型企业的标杆和示范。股民对乐视网大多抱有好感,喜欢乐视网涨,因为乐视网一直涨,中小创股票就活蹦乱跳,市场就会有更好的赚钱效应,这是深陷灵魂之苦的A股投资者最朴素的情怀,请原谅他们脸上挂着的笑容比眼泪更令人心酸,包括我自己。  个人在感性认识上,对贾跃亭这位山西男人由衷的敬意。黝黑的皮肤,硬朗的面容,爽朗的个性,谈话间的中气和磁场,无时无刻不体现出第四代民营企业家的自由与奋斗,荣光与梦想。尤其是他那对熊猫眼,竟跟孩子一样清澈,对应他的内心,正如他在《野子》里唱的“纯净花园”。很喜欢《野子》这首歌,尤其是贾跃亭这个版本,第一次居然听哭了,他就像空中孤单的飞鸟,穿过遥远的千山万水,在燃烧的岁月里,漫长地等待,所有的创业者都有梦,我也有过。  如今,我是一名职业投资者,最近人在旅途中,住最差的旅馆,操最垃圾的A股,今天乐视网的涨停洗净我一个月的忧伤,它也引领了市场的反弹,行情能否持续,关键也看乐视网的表现。我承认曾经在300104进出多次,带着投机短炒的思路,但这次不论是反弹还是反转,我都将坚定地长期持有,直到寂寞花开,与贾跃亭先生一道,做一个千亿美金市值的乐视梦。  如果钱烧出来了,那就烧出一个火红的太阳,照亮我的钱程;如果钱烧不出来,我会当她是一个月亮,淡淡地挂在天边,平常不会刻意关注到她,她也不会关照我,但是总有那么些时刻,我会感受到她的慰藉,关于永恒,关于梦。

    广州证券被全控股民不买单 增资难过越秀金控股价关来自

    近日,越秀金控(000987)收购广州证券的重组方案出炉。越秀金控拟62.64亿收购广州证券32.765%股权,交易完成后,越秀金控将实现全资控股,而广州证券成为继华创证券、江海证券之后,第三家曲线上市的券商。   根据公告,广州证券的估值从2014年的80.35亿元,增长至191.19亿元,两年内增长138%。形成对比的是,自2014年开始公司经营活动现金流成负数,2016年1-9月份现金流净额更是达到-101.03亿元。   但广州证券却进行了大比例的现金分红。仅在2016年上半年,广州证券对原第二大股东穗恒运A(10.970, 0.01, 0.09%)的现金分红就达到1.1亿元,因此这次重组受到了穗恒运A的中小股东反对,认为越秀金控的购买出价偏低。   不过越秀金控的方案也不被自家股民看好,复牌以来越秀金控股价一路走低,1月16日触及复牌后最低的13.08元,跌破了广州证券增资的定向增发价格13.16元/股。   广州证券两年估值增百亿 越秀金控股民不买单:买贵了?   停牌近四个月的越秀金控于去年12月25日公布重组方案,拟收购广州证券32.765%的股权,交易作价62.64亿元,实现全资控股。越秀金控原持有广州证券67.24%的股权,剩下的32.765%的股权分别由广州恒运、广州城启、广州富力、北京中邮资产、广州白云出租及广州金控集团等6家股东持有。   同时,广州证券也借此次重组机会增资,越秀集团拟定增不超过50亿元。其中,现金对价5亿元,全部支付给广州恒运,剩余45亿元用于补充广州证券资本金和支付中介机构费用;股份对价57.64亿元,发行股份的价格为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日均价的90%,即13.16元/股。   根据草案,越秀金控的控股股东和实际控制人广州市国资委的持股比例将由41.69%降至30.47%,继续为公司的控股股东和实际控制人。本次交易不会导致公司控制权发生变化,故不构成借壳上市。   公告显示,广州证券2014年、2015年和2016年前三季度分别实现归属于母公司所有者的净利润为5.3亿元、9.22亿元和6.86亿元。   截至2016年6月30日,采用市场法进行评估广州证券的估值为191.19亿元,比账面价值增值82.76亿元,评估增值率为76.33%。然而,利用同样的方法,广州证券在2014年9月30日为评估基准日,其估值仅为80.35亿元。   在不到两年的时间内,广州证券的估值增加了110.84亿元,而估值较2014年第三季度末增长了138%。   广州证券除了估值有所升高外,净资产同样有增加。资料显示,截至2014年第三季度末,广州证券的净资产约为57.89亿元,而2015年末,广州证券的净资产增加至94.28亿元。截至2016年9月30日,广州证券净资产为111.52亿元,比两年前接近翻倍。   现金流为负却大手笔分红   广州证券此前一直筹备IPO,2014年,广州证券正式变更为“广州证券股份有限公司”,2016年1月,广州证券完成增资扩股,注册资本为53.6亿元。股改之后,广州证券扫清了IPO的障碍,上市进程持续推进。不过由于广州证券控股股东——广州越秀金控已整体注入上市公司越秀金控体内后,其单独A股上市在目前政策环境下已经不具备可行性。   在寻求上市的过程中,广州证券也从未间断过增资步伐,2013年至今,通过两次增资补充资本金共计55亿元,最近一次在去年。对此,深交所向出售广州证券的24.4782%股权的穗恒运A发去问询函,要求其详细阐述增资不足1年即又再次出售该部分股权的主要考虑因素及合理性。   尽管此前增资多次,广州证券现金流量金额却为负,据交易报告书显示,2014年、2015年、2016年1-9月份,广州证券经营活动产生的现金流量净额分别为:-2.18亿元、-12.85亿元和-101.03亿元,对于造成越来越严重的现金流紧张的原因,此次交易书中称,是广州证券从事股权质押和自营业务规模进一步扩大,以及经纪业务受证券市场影响所致。   不过值得注意的是,虽然现金流为负,广州证券却进行了大比例的现金分红,以原第二大股东穗恒运A为例,广州证券对其2016年上半年现金分红为1.1亿元,2015年上半年股权投资收益1.38亿元,2014年度现金分红4197.92万元。   穗恒运A卖广州证券股权 中小股东:卖贱了   此次重组反对声音最大的,是广州证券原第二大股东穗恒运A的中小投资者。穗恒运A持有广州证券24.48%股权,2016年前三季度获得约1.61亿元的投资收益。许多中小投资者表示,“从估值上看,24.48%股权卖46.76亿元就已经亏了,而且还不是现金收购,而是换股”。投资者就穗恒运A卖出广州证券股权的目的产生疑问。   穗恒运A给出的出售资产的目的为,“本次交易拟将公司所持有的广州证券股权出售,所获部分对价为上市公司越秀金控的股份,是推动国有资产证券化,有利于增强公司资产流动性,同时获得二级市场溢价,有利于促进公司资产保值增值,从而保护全体股东的利益”。   此次资产完成出售后,穗恒运A将直接获得5亿元现金和越秀金控10.44%股权,相当于仍旧控制着广州证券10.44%的股权,但是显然从广州证券获得的投资收益就要减少14.04%,投资收益将大打折扣,因为越秀金控旗下的百货业务资产不如广州证券等金融业务资产值钱。   因此,穗恒运A的中小股东并不信服。2016年11月25日穗恒运A召开股东大会审议是否继续停牌筹划重组,中小股东投票中有2581万股反对,占中小股东的82%。   部分股权被质押冻结曾引来问询   1月3日,越秀金控与穗恒运A均收到深交所问询函,主要针对的是此前越秀金控溢价收购穗恒运A等6名交易方合计持有的广州证券32.765%股权事项。据深交所问询函,广州城启集团有限公司(简称广州城启)作为本次的交易方之一,存在将其所持广州证券股权进行质押、冻结的情形。   而广州城启质押其所持广州证券股权的时间分别为2015年3月12日、2016年3月4日和2016年6月1日,分别质押给了中信银行(6.930, 0.04, 0.58%)股份有限公司广州分行、长安国际信托股份有限公司,合计出质股权数额1.38亿元。   深交所问询表示,虽然就上述股权质押事项,越秀金控收到了质权人的说明函和广州城启的承诺,但是若广州城启无法按照承诺约定解决标的资产权属瑕疵的问题,要求越秀金控披露该问题是否会对本次重组的实施构成障碍。   据交易报告书显示,广州城启目前持有广州证券的股权比例为2.58%。   新三板业务被罚降级   资料显示,广州证券经纪业务和自营业务为其特色业务。特别是新三板做市转让股票数量方面,广州证券、中泰证券和兴业证券(7.740, 0.04, 0.52%)位列前三,做市转让股票分别为298、297、286。   然而,广州证券新三板业务量的激增,随之而来的则是问题的集聚、暴露。   2015年年底,广州证券因存在“为协议转让企业提交做市报价服务申请”问题被全国股转系统批评做市业务内部控制不完善、经营管理秩序混乱;2016年3月,广州证券又被监管部门查处负面行为,其内核人员根据质控部出具的质检报告进行缩小式提问,未对推荐挂牌相关材料进行深入调查,被股转系统定性为“例行检查上不尽职”。   因存在被调查问题,广州证券在2016年7月的券商评级中被下调一级,由此前的A级变成BBB级,势必影响下一年的新业务推进。

    券商证券账户检查最新通报:万联和联储遭批 宏信被警示来自

    证券账户业务作为券商最基础的一项业务,在监管从严之下,也得要重视起来了。  今日,中国结算通报了2016年证券公司账户业务自查及现场检查情况,华融、民生、西南、宏信、上海、光大、财达、中信(山东)、联储、万联、国元和华安等12家券商被抽中现场检查。  其中,万联证券、联储证券因“自查报告过于简单,未在自查报告中如实反映实际存在的问题”被监管批评,宏信证券因“关联关系确认业务办理不规范数量较多、对资产规模较大客户未尽了解职责、个别网上开户投资者无身份证明文件”被书面警示。  不过,除了被批的,还有因态度端正被表扬的。例如,中信(山东)、中银国际、西南证券(6.870, -0.03, -0.43%)三家券商尽管“不合规办理关联关系确认业务的数量较多”,但表示将立即“规范增量、整治存量”,积极组织对此项业务进行全面整改。  被现场检查的一家券商经纪业务事业部副总裁向券商中国记者透露,“现场检查持续了3天左右,主要检查开户、账户管理的合规性。他们检查时表扬我们了,通报中没表扬。”  另一家被现场检查的券商经纪业务部总经理接受券商中国记者采访则分析称,监管原则是规范、重洗,标准从严,证券账户管理精细化程度不够,是券商自身内部管理和服务提升的问题。  针对中国结算未来将“开户代理机构证券账户业务管理评价指标体系”与相关业务创新试点挂钩,上述券商高管则“不以为然”,“这个很虚拟,创新都被否了,所有的创新业务其实都已停滞,还挂什么钩嘛?现在整个证券行业都在向传统金融范畴回归。”  万联、联储遭批,宏信被书面警示  1月18日,中国证券登记结算有限责任公司(简称“中国结算”)发布2016年证券公司账户业务自查及现场检查情况通报,被抽查的12家券商中,万联证券和联储证券因自查报告质量问题被点名批评,宏信证券因开户业务违规而被书面警示。  此次通报是中国结算针对去年8月的券商证券账户业务自查、去年11月下旬至12月上旬对12家券商现场检查情况。被抽中现场检查的12家券商分别是:华融、民生、西南、宏信、上海、光大、财达、中信(山东)、联储、万联、国元和华安证券(10.440, 0.21, 2.05%)。  据了解,中国结算所开展的自查与现场检查工作主要以证券账户实名制落实情况,关联关系确认业务办理情况,非现场开户业务办理情况,自然人和普通机构中的大户、特殊机构及产品账户等重点客户账户使用环节实名制管理情况等内容作为检查重点。  被现场检查的一家券商经纪业务事业部副总裁向券商中国记者透露,“现场检查持续了3天左右,主要检查了开户、帐户管理的合规性。”  这份通报“先扬后抑”,点名“表扬”了11家券商:  方正证券(7.640, -0.02, -0.26%)、广州证券、华创证券、太平洋(4.990, -0.02, -0.40%)证券、兴业证券(7.740, 0.04, 0.52%)等部分证券公司在自查报告中对重点客户核查情况、未成年人开户情况、关联关系确认业务办理情况等重点事项以账户为单位逐一进行详细说明,自查工作认真、细致,核查数据翔实,报告质量相对较好;  财富证券、恒泰证券、川财证券等部分证券公司在自查过程中发现了较多问题,但能够如实反映并逐项提出了整改措施;  中信(山东)、中银国际、西南证券不合规办理关联关系确认业务的数量较多,但表示将立即“规范增量、整治存量”,积极组织对此项业务进行全面整改。  而在被抽查的12家券商中,有3家券商则被“通报批评”:  现场检查发现,万联证券、联储证券自查报告过于简单,未在自查报告中如实反映实际存在的问题,对此提出批评;  宏信证券存在关联关系确认业务办理不规范数量较多、对资产规模较大客户未尽了解职责、个别网上开户投资者无身份证明文件等情况,并且对于现场检查发现存在的多项账户业务问题,其自查报告并未如实反映,为此中国结算对宏信证券采取了书面警示的自律管理措施。  中国结算表示,券商证券账户管理精细化程度不够、相关制度有待进一步完善,存在以下五大方面的问题:  一是证券账户使用环节实名制落实不到位,尽管多数证券公司为配合中国结算开展账户使用核查工作建立了内部工作机制,但普遍未建立起体系化的、针对账户使用过程的持续跟踪监控机制,在落实账户使用环节实名制方面主动性、积极性不够。  二是部分证券公司未按相关规定,在投资者未提供资产权属证明的情况下,为投资者办理了关联关系确认业务。  三是证券公司为投资者办理证券账户开立业务时,将关注点更多地放在如何缩短投资者开户时间、改善投资者开户体验以及如何营销更多投资者开户方面,对投资者适当性管理与投资者教育方面重视不够,回访工作不到位、流于形式。  四是业务凭证保管方面存在个别投资者开户资料不齐全,个别证券公司的部分账户业务资料因保管不善而损毁、丢失,部分证券账户业务凭证未及时进行电子扫描归档的情况。  五是个别证券公司对证券账户业务管理不够重视,管理较为薄弱等。  中国结算要求,各证券公司应当严格落实账户实名制,做好开户实名审核,并以交易频繁、资产规模较大的个人客户、机构客户、产品客户为重点持续对投资者证券账户实际使用情况进行了解。  评价指标体系与创新试点挂钩?  值得一提的是,中国结算透露,未来将研究建立开户代理机构证券账户业务管理评价指标体系,结合日常业务办理情况、自查与现场检查情况等对各开户代理机构证券账户管理进行量化评价,奖优罚劣,将评价结果与相关业务创新试点挂钩。  北方一家中型券商经纪业务事业部副总裁告诉记者:“券商已经很谨慎了,处处小心,还要再搞评价体系。”   另一家被现场检查的券商经纪业务部总经理接受券商中国记者采访时认为,“这个很虚拟,客户管理是基础性工作,按统一标准执行的话,都应该达到相似水平,不会有谁在规范范围内结果特别高,而且现在创新大会都取消了,创新都被否了,所有的创新业务其实都在往后退,还挂什么钩嘛?现在整个证券行业都在往传统金融范畴回归。从刘主席角度来讲,这几年要规范市场,平稳过渡,这是最大的任务。”  该高管告诉记者,“大背景是规范监管,相关的一切梳理过程都是规范。标准是从严,现在基本不提创新了。如果没有追溯,在当时发生的时候可能这些问题不是问题,但是从后面严格要求的角度来讲,当时的环境背景下发生的事情,当时是合理的,但是后来再去追溯,标准就改变了,用从严的标准要求前面,那肯定就会检查出问题。”

    不是利好是利空!高送转套路全面阵亡 披露后最大跌50%来自

    套路者越来越多,嫩韭菜越来越少。  套路被玩多了,便没有人跟你玩了,2016年度的高送转,已经遭遇了严重的套路尴尬。  2016年年度的高送转预案,从2016年11月份便开始发布,如今看来不少个股送转披露当天或之后股价就成为高点,而后出现惨烈杀跌,最大的自高点下来跌幅达48%。  市场人士表示,不少公司送转背后往往伴随相关股东的减持,而且现在市场对这类套路不太感冒,想炒作高送转的投资者需要谨慎。  高送转方案背后套路多  中国基金报记者统计,自去年11月18日永和智控和天龙集团打响2016年度的送转第一枪后,陆续已有57家上市公司披露送转预案,最新的案例是昨晚披露10送转12股的和邦生物。  高送转的炒作是A股的一大特色,也往往成为重要股东减持的套路之一。以昨晚披露的和邦生物来看,依然是高送转+股东减持的套餐。  昨日晚间,上市公司和邦生物披露了每10股转增10股送2股派现0.1元的高送转预案,公司预计2016年净利润增长25%到46%。  当然,送转背后,还是附带股东的减持方案。控股股东和邦集团拟在未来6个月根据市场情况,择机通过大宗交易减持3亿股,占公司总股本的7.47%。  简单看看和邦生物的财务状况,最新市值193亿元,2015年营业收入28.63亿元,净利润2.4亿元;2016年前三季度营业收入23.68亿元,净利润1.85亿元。以预计的2016年最高净利润算,市盈率也是50倍以上。  实际上,套路的高送转越来越不受市场待见。比如上周五(1月13日)披露高送转的赢时胜,当天披露10转增30派2元的高送转预案,同时搭售包括实控人在内的多位高管和股东2000多万股占总股本逾7%的减持方案,股价当天就杀跌停。  而在2016年送转套路刚开始的时候,很多股票还是能涨不少的。比如去年11月18日打响送转第一枪的永和智控和天龙集团,披露送转方案后,前者连拉4个涨停,后者拉了2个涨停。  去年11月22日在无锁定期定增完后,马上推出高送转方案的套路,还是带来了一个多的涨停,然而套路过后则是一片狼藉。  这家公司怎么玩套路,有兴趣的童鞋可以看看本报2016年11月21日官微文章:《最奇葩高送转来了:重点不是10转20,而是四家基金机构刚参与定增且无锁定期》。  然而如今像赢时胜这种套路的一出来就跌停。  所以,套路也要趁早,玩得人多了,路没了,都是套。  新易盛送转出来了暴跌48%  当然,早期的套路,即使玩得了一时,但还是要还账的,因而我们看到很多比如北信源这样涨两天后,就开启漫漫下跌路。  高送转的套路可以说得上是全面阵亡,自送转预案披露后,高价下来最大跌幅的是新易盛,该公司去年12月2日披露10送转20的送转预案,当天最高冲上169.5元的高价,而后飞流直下猛杀跌,至昨日最新收盘价为87.78元,跌幅高达48.21%。  此外,东音股份在11月24日披露送转预案后冲高至96.84元,而后再没到过这个价格,而是跌跌不休,最新收盘股价仅有55元,跌幅达43.21%。天龙集团、瑞和股份、优博讯送转后股价从高点下来跌幅也超过40%。  附表(送转预案后,股价自高点下来最大跌幅)

    重组方案遭问询 太极股份转型之路一波三折来自

    历经一年半时间进行的重组筹划事项,在经过几轮方案调整后,太极股份(002368)的重大事项重组进展仍不顺利。因收购标的业绩方面存在疑问,深交所也对公司的此次重组下发了问询函。这对希望通过此次交易进行转型升级的太极股份而言,无疑使此次重组的成功性增加了一定的不确定性。  重组方案遭问询  1月18日,深交所向太极股份下发许可类重组问询函,针对收购标的量子伟业的研发支出、经营季节性变化等问题,要求太极股份进行进一步的说明。  太极股份在1月10日发布了调整后的重组方案。按照调整后的重组方案显示,太极股份拟向刘鹏等10名交易对方以发行股份和支付现金的方式购买量子伟业100%股权,交易总价为4.5亿元,其中以28.32元每股价格发行1293万股支付3.66亿元,现金支付8377.57万元。同时,太极股份还将以28.32元每股价格向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过3.66亿元。  据了解,量子伟业在电信运营、银行业、房地产业、金融保险业及汽车制造业等行业占有率较高。通过此次交易,太极股份将进一步充实管理软件,推动向互联网化发展,补充大型企业、金融保险等客户资源,提升公司盈利水平。同时在业绩承诺上,量子伟业做出的业绩承诺也比较亮眼。量子伟业承诺在2017-2019年经审计扣除非经常性损益后实现的归属于母公司股东的净利润分别为4325万元、5450万元和6374万元。  不过,值得注意的是,财务数据显示,量子伟业2014-2015年以及2016年1-9月实现的净利润分别为1727.74万元、2464.67万元、-655.12万元,2016年前三季度处于亏损的状态。由此可见,就目前的净利润实现上而言,在实现业绩承诺方面量子伟业存在一定的难度系数。不过,太极股份在交易方案中表示,量子伟业营业收入集中在四季度确认,而期间费用各季度差异不明显,导致2016 年前三季度净利润为负数。对此,深交所要求公司结合量子伟业业务模式及2014-2016年9月期间各季度经营情况,补充说明量子伟业经营的季节性变化情况。  此外,在问询函中深交所还要求太极股份公司补充说明量子伟业近三年研发支出情况。报告书中显示,2014年、2015年和2016年1-9月,量子伟业研发支出分别为1800.23万元、1423.87万元和1982.37万元。深交所要求太极股份说明此研发支出的资本化情况、会计处理依据,以及2015年量子伟业研发支出相比2014年下降的原因。  方案调整后标的缩水  实际上,公司的此次方案是经过多次调整之后最终确定的。早在2015年5月,太极股份就开始筹划这一事项,最终在2015年12月23日抛出一份重大资产重组预案。不过,此后却经过了多次调整。最终方案显示太极股份不再发行股份收购宝德计算机。  据最初的交易预案显示,本次交易方案分为三个部分,太极股份拟向宝德科技及云计算研究院发行股份及支付现金购买其所持有的完成资产整合后的宝德计算机100%股权,宝德计算机100%股权交易价格初步确定为16.66亿元。另外,公司拟向刘鹏等10名交易对方发行股份及支付现金购买其所持量子伟业100%股权,量子伟业100%股权交易价格初步确定为4.21亿元,交易总价为20.87亿元。此外,太极股份拟募集配套资金且不超过20亿元。太极股份表示,本次交易完成之后,公司将持有宝德计算机100%股权、量子伟业100%股权。  不过,方案在一年多的时间中经过了多次调整。  2016年6月29日,太极股份发布调整方案公告,对此方案拟募集资金的数目以及资金的用途进行了修改。其中将募集资金不超过20亿元修改为不超过85367.56万元。  此外,原方案显示的将募集资金在扣除发行费用后,拟全部用于太极自主可控关键技术和产品研发及产业化项目、太极云计算中心和云服务体系建设项目、太极智慧城市数据平台、核心应用研发及产业化项目以及补充流动资金、支付现金对价或置换公司已支付的现金对价上。经改正后变为,将募集资金拟全部用于北京量子伟业信息技术股份有限公司智慧档案云服务平台研发与运营项目、金融后援服务中心项目以及支付现金对价。  而后,2017年1月10日,太极股份再次披露了关于资产重组方案调整的公告。调整后的方案显示,公司不再收购宝德计算机100%股权拟现金进行收购,同时将募集资金不超过85367.56万元调整为不超过36622.43万元。最终确定的本次交易标的资产量子伟业100%股权的交易价格为4.5亿元。另外,太极股份还对此次发行股份数目以及发行价格金额等其他方面进行了调整。  对于公司此次方案中将收购宝德计算机100%股权去掉改为拟现金收购的具体原因,北京商报记者曾在1月18日致电太极股份董事会办公室。不过,截至记者发稿前,对方电话一直无人接听。  著名经济学家宋清辉对此表示,上市公司重组方案几经调整,更有一些上市公司干脆宣布终止重组,说明国内资本市场环境变化较大,原有重组方案已不适应新形势的要求。“同时,也暴露出重组方案缺乏科学性、预见性和不够审慎。”宋清辉如是说。  收购仍存风险性  在调整方案补充公告中,关于调整方案后不再通过本次发行股份购买资产收购宝德计算机100%股权的原因,太极股份表示是为顺利推进收购事项实施,在结合证券市场的实际情况下,保护上市公司和广大投资者的利益,因而公司对本次交易方案做出调整。不过,宋清辉表示,深交所问询函要求公司对标的公司经营情况进行补充,说明标的公司经营情况不够透明,意味着太极股份收购量子伟业可能存在一定风险系数,会伤及无辜中小投资者利益。  早在发布交易预案之初,太极股份就表示,收购的目的是推动太极股份实现战略转型。实际上,太极股份的业绩表现还是比较抢眼的。财务数据显示,2013-2015年以及2016年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润分别为1.77亿元、1.96亿元、2.02亿元以及6482.03万元。据了解,太极股份主要面向党政、国防、公共安全、能源、交通等行业和智慧城市提供一体化信息技术服务,包括IT咨询服务、行业解决方案服务、产品增值服务等主营业务。量子伟业主营业务主要包括档案管理应用软件销售、档案业务流程外包服务(档案管理 BPO)、档案数字化加工服务三大业务单元。太极股份表示,传统软件服务业正在发生变革并面临重大战略机遇期。通过收购量子伟业可以推动公司业务向云计算转型,满足国家部委、地方政府及重要行业机构的档案云服务需求。  值得注意的是,早在方案发布之初,公司拟收购标的公司财务数据方面存在的疑点就让公司的此次收购深陷质疑当中。最终在收购宝德计算机这一标的上,公司经调整方案后也决定进行现金收购。  据悉,量子伟业营业收入全部来自主营业务收入,报告期内,量子伟业主营业务收入分别为8764.02万元、10261.97万元及4301.44万元。值得一提是,2014年、2015年以及2016年1-9月,量子伟业应收账款分别为7768.78万元、8517.53万元和8925.13万元,占当期流动资产的比例分别为69.95%、61.87%及75.2%。

    展望2017年:人工智能是革命性的机会来自

    临近年底,码哥要处理一堆琐事,所以就耽误了码字,好在这一期的主题不用想太多,因为2017年马上就要来了,我们就来一个关于2017年的展望吧,希望对大家有帮助。先说大盘的观点。最近看到去年券商的预测回顾,大多是错的,我觉得今年对2017年的预测估计也不会太好,因为原因很简单,这两年其实是很难去预测的。首先宏观经济争议很大,我们都知道经济在往下,但是其中或有反弹或有外部干扰,导致宏观的变化会很大,现在回过头来看,今年市场最大的机会如果从大类资产配置上来讲是商品期货,而发端是供应侧改革,而在2015年底鲜有人去认同。所以如果站在这个时点看明年的大盘,我觉得依然不能太乐观,震荡走势为主。虽然A股奇葩,但是就目前来看,很难有特别的利好去支撑大盘突破向上,而从政治层面看,十九大在下半年,当这个重大的事件没有发出明确的信号之前,大盘恐怕还是一个维稳行情,不能给予太大的希望。接下来看看外部的判断。川普上台是今年最大的黑天鹅,然后美股就一路飙涨,美元指数也跨上新高,但是我要说这个局面到明年可能会有改变。大家对川普的期望可能会随着他的正式上台会有所变化,就他的政策分析其实维持其一个强势美元并不是一个合适的选择,另外他竞选中式的纲领能被执行的又有多少?当人们冷静下来之后就会对他有个全面的审视,一旦政策低于预期,则股市,汇市都会有所反映,码哥判断的时间点是川普上台后的百日,差不多三个月时间大家可能就会对川普的政策有个初步的了解,市场也会有新的解读。所以大致上来看,我认为美元明年的升值之路会很不平坦,很有可能在川普上台百日后告一个段落,而与之对应的是人民币在今年大贬值之后明年应该会有所企稳,甚至不排除会升值,想想今年搬钱出去的人啊,这种折腾是不是有必要呢?明年的行业算是迷雾大盘中的一丝亮点。首先从战术上讲,创业板在今年跌了那么多之后,我判断元旦后到春节期间是最后底部盘桓和震荡期,2月份小票将会起来,快的话也不排除1月末就会起来,没有太多的理由,主要还是跌得多了,很多前期的明星票,热点票都有超过30%的跌幅,而有的还跌幅过50%,所以说明年的第一战役还是要做好小票行情。话说回来,看好的行业主要有:1)无人驾驶,随着各大互联网巨头争相进入无人驾驶这个领域,这个看起来不可能很快实现的领域正在加速发生变化,特斯拉的无人驾驶虽然在明年不会很快大规模量产,但是路线是可以看到的了,配套的GPU的兴起导致了进一步拉近了现实和梦想的距离,汽车厂家如再不转型将会被浪潮淹没,英伟达成为美国今年的大牛股已经昭示了这一产业时代的来临,所以说明年布局无人驾驶是可以预期的,而不再是故事了,其中已经与汽车厂商有战略合作的电子类公司值得关注;2)无人驾驶其实是人工智能的一个小分支,诚如英伟达的黄CEO说的那样,人工智能时代已经来临,除了无人驾驶以外,码哥还关注金融智能这块,智能投顾也必将成为人工智能的一个小分支在明年会有表现,因为需求就摆在那里,而技术切入又相对简单,至于说标的,大家掰掰手指头就知道了;3)集成电路,还是集成电路。今年年中这个行业曾有过表现,然后由于业绩没有出来被无情的投资者又打落到人间,我个人认为这是未来三年可以比肩高铁、核电的又一个国家重点扶植,渴求进口替代的大行业。政策在明年将会继续烘托,而一部分行业中的公司经历了前期的业绩不达预期到明年可能会有一个业绩爆发期,其实不用多说,看看某个上市公司接了那么多集成电路设施建设的单子就知道这个行业有多火了。总之,明年码哥能看到的星光行业就这些,再说一遍,一定要重视人工智能对行业和市场的影响,这是一次新的革命性的机会。别的也有一些小机会,如钴价上涨的机会,如农业供应侧改革的机会等,总之明年大盘看起来是迷雾,但是个股可能依旧是星光熠熠。

    违背三年不变承诺 梦网荣信实控人让位来自

    1月18日晚间,梦网荣信(002123,SZ)公告称,鉴于上市公司拟退出传统电子电力行业,而实控人左强、厉伟、崔京涛对移动互联网运营支撑服务并不具备相应的管理和经营经验,从公司未来发展战略及保护中小投资者利益的角度出发,左强和厉伟、崔京涛拟解除一致行动关系,由余文胜作为公司的实际控制人。  《每日经济新闻》记者注意到,左强、厉伟及崔京涛此番主动让位首先还需解决一大难题。此前,梦网荣信前身荣信股份于2015年通过发行股份及支付现金方式,揽入余文胜旗下梦网科技100%股权。交易完成后,余文胜与左强等三名上市公司实控人之间的持股比例十分接近。为了打消市场对公司股权结构的疑虑,余文胜与左强等人均作出相应承诺,保证上市公司股权结构稳定。  其中,左强、厉伟及崔京涛承诺,重组交易完成后36个月内,三人上市公司实际控制人地位不发生变化等。同时,余文胜承诺,在重组完成后36个月内,其不通过任何方式单独或与他人共同谋求上市公司实际控制权等。  荣信股份上述重组于2015年9月完成。因此,左强、厉伟、崔京涛以及余文胜的承诺仍在“有效期”内。而余文胜上位的行为无疑将违反各自承诺。  虽有承诺,但股东应对方法也简单,那就是变更承诺。梦网荣信宣布,左强、厉伟及崔京涛拟变更关于保持上市公司实际控制人地位不变的相关《承诺函》,股东余文胜拟解除《关于不谋求上市公司控制权地位的承诺函》。  2014年7月,证监会曾就修订《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司收购管理办法》向社会公开征求意见。当时,证监会新闻发言人邓舸表示,明确对借壳上市执行与IPO审核等同的要求,遏止规避IPO规定的“绕道上市”。显然,一旦涉及借壳上市,在审核时,将面临更大难度。如今变更承诺换老板,无疑更便利。

    华尔街日报解读中国股市此次下跌为何与众不同来自

    《华尔街日报》周三(1月18日)撰文称,中国股市最近的下跌行情与以往不同。文中指出,2016年年初中国股市出现暴跌时,不安情绪迅速扩散至全球市场,并引发有关中国经济脱轨的猜测。以下为具体观点:   当沪深两市在本周一后市大幅下跌时,中国国内和海外市场的反应显得冷静得多。这一定程度上是因为沪深两市又迅速反弹。  在中国主要股指中,创业板指数仍在下跌。该指数追踪深圳创业板市场。人们常常把深圳创业板比作中国版纳斯达克。  在中国,许多增长最快的企业把深圳创业板作为上市地。创业板指数自1月5日以来累计下跌10.7%,其中大部分跌幅发生在上周五之后。  创业板指数12个月前的大跌行情看似卷土重来。当时中国股市走势震荡,而创业板指数的波动格外剧烈。但从几个指标看,这一次市场要平静得多。  2015年股市的疯狂吸引了一些新投资者入场,当时成交额的暴增势头至今再为出现过。  另一方面,虽然创业板指数的波动性通常会高于其他全球基准指数,但今年以来即便是波动最大的时候其波幅都远不及此前市场大跌时的水平。  我们认为,其中的一个原因是,投资者借钱买股票的融资交易规模与2015年不可同日而语。那时融资规模达人民币数万亿元。这一融资交易在市场上行时可以带来更加丰厚的回报,但若市场下行,损失也会被放大。  此外海外投资者对A股市场兴趣之低也值得注意。自12月份以来海外投资者已经可以借道深港通购买深市股票。  然而今年以来即便是深股通最活跃的时候,海外投资者买入深市股票的规模也只有人民币12.2亿元(合1.78亿美元),占深股通人民币130亿元的每日交易总额度的7.3%。而今年到目前为止深市日均成交额为人民币2,276亿元,相比之下通过深股通流入的海外投资可谓微不足道。  不过,平静的表面之下可能潜伏着一些危险。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)分析师崔巍(David Cui)称,将创业板和深圳股市中小企业板中那些小盘股作为抵押来获取贷款的做法已变得越来越普遍。他预计,这些板块中市值接近20%的股票已成为抵押品,规模约为人民币2.7万亿元(合3,939.3亿美元).  他表示,资产价格的任何下跌都会迅速发展成恶性抛售循环;问题出在杠杆,与两年前所有主要资产类别的下跌相比,现在下跌的后果将更严重。  什么原因可能引发全面抛售呢?崔巍称,如果资本外逃继续,中国投资者可能卖出金融资产并将资金转出中国。这令人民币兑美元汇率成为重点关注的指标。

    警惕!“壳资源”正在走向一钱不值来自

    在参加达沃斯期间,王健林抽空接受了独家采访。面对“今年万达是否会完成A股上市?”这一犀利直接的提问,他首先拒绝回应,但补充了一句:“我们已经申报了。”理论上来说,IPO从申报材料到上市最快75天可以完成审核。业内人士认为,现在一家企业从申报开始走完上市流程,至少需要半年左右。至于万达这种超级巨头,又在其他市场上市,时间可能会更长。不过,万达已经确定走ipo流程的消息,对于万达借壳概念股无疑是“雷霆一击”。关于壳资源未来还有多少“价值”?这是近期炙手可热的话题。“敞开”供应的ipo新常态,会不会深度影响甚至让“壳资源”一钱不值?比较主流的业内看法是,ipo速度加快流程缩短会让更多企业选择走“排队”上市这条路,借壳“插队”成本过高(过去两年实施成本翻倍)间接抑制了买方冲动。另外,关于再融资是否会政策收紧,目前“悬而未决”,一旦走“严厉”取向,壳资源潜在买方将可能集体消失。今晚坊间流传出一个版本,由于未经证实。反正,业内人士谁看谁都摇头,具有“炸锅”的效果。“没有再融资资格的壳,价值为零”,其中利害关系,大家需要明白。当然,也有乐观者指出,“壳与壳”需要差别化对待 —— 国资壳并不会受到监管层的政策影响。这些上市公司是各地国资资产证券化的平台,是各地处理呆坏账的生命线。所以,负面预期重压之下,反而是低价收壳的好机会。本质上讲,这是制度套利,无关价值取向。兼听则明,危中见机。

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      刚刚,爆炸性消息终于落地!中央公布了重大政策

      一、爆炸性消息终于落地!中央政府正式公布国发5号文,第一次授权地方政府**自己的招商引资优惠政策!              17号晚间,国务院正式公布了各地期待已久的《国务院关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》(国发〔2017〕5号)全文。尤为值得强调的是,国发5号文正式明确提出:允许地方政府在法定权限范围内制定**招商引资优惠政策,支持对就业、经济发展、技术创新贡献大的项目,降低企业投资和运营成本,依法保护投资企业及其投资者权益,营造良好的投资环境。这是中央政府62号文两年多来首次正式明确提出授权地方政府自行制定招商引资优惠政策,势必会在全国各地引发强烈反响。              二、中国公布重大政策:银行、券商、保险等机构要注意了!       一、国务院发文扩大对外开放:放宽银行、券商、保险等机构外资准入限制              1月17日,中国国务院发布通知,为积极利用外资,要求进一步扩大对外开放,创造公平竞争环境。              通知要求修订《外商投资产业指导目录》及相关政策法规,放宽服务业、制造业、采矿业等领域外资准入限制。              针对服务业,重点放宽银行类金融 机构、证券公司、证券投资基金管理公司、期货 公司、保险机构、保险中介机构外资准入限制,放开会计审计、建筑设计、评级服务等领域外资准入限制,推进电信、互联网、文化、教育、交通运输 等领域有序开放。              制造业则重点取消轨道交通 设备制造、摩托车 制造、燃料乙醇生产、油脂加工等领域外资准入限制。              采矿业则是要求放宽油页岩 、油砂、页岩气 等非常规油气 以及矿产资源领域外资准入限制。石油、天然气 领域对外合作项目由审批制改为备案制。              同时,支持外资依法依规以特许经营方式参与能源、交通、水利 等基础设施建设 。允许外商投资企业参与承担国家科技计划项目。              为创造公平竞争环境,支持外商投资企业拓宽融资渠道。外商投资企业可以依法依规在主板、中小企业板、创业板上市,在新三板 挂牌,以及发行企业债券、公司债券、可转换债券和运用非金融企业债务融资工具进行融资。              而为进一步加强吸引外资工作。允许地方政府在法定权限范围内制定**招商引资优惠政策;支持中西部地区、东北地区承接外资产业转移;推进外资跨国公司本外币资金集中运营管理改革等。              li*在去年12月28日国务院常务会议上强调,要毫不动摇坚持对外开放基本国策,按照内外资一视同仁原则,进一步营造公平竞争环境,推送新一轮高水平对外开放。              二、有两大背景值得注意              中国自十一届三中全会 后,正式开启了改革开放的进程。在过去30多年,大约有1.77万亿美元的外资进入中国,设立了将近90万家企业。外资不仅带来了资金,还带来了管理经验、市场信息和技术,对中国这些年经济发展起到了重要作用。              但相对而言,中国的一些核心产业比如金融、证券、保险、电信、石油、石化 、采矿、互联网等领域,开放度仍然不算高。其中部分领域,就连国内的民营 企业都很难参与。              所以,经济界普遍认为,未来中国开放的重点就在上述这些核心领域。不但要对外资开放,还要对民间资本开放。如果能做到这一点,再加上政府自身的简政放权,司法制度的改革,则中国经济将可以再以中高速(比如6%到6.5%)增长10到20年。              中国政府在2017年年初的时候,毅然拿出含金量最高的产业,宣布对外资进一步开放,有两大背景值得注意。              第一,特朗普即将在1月20日宣誓就职,他代表着“全球化见顶”的力量。而恰恰在这个时候,中国最高领导人出席了达沃斯论坛,再次宣布将坚定不移地推进全球化。为了表现中国的诚意,同时也是为世界做一个榜样,中国在1月17日公布了这份“高含金量”的文件。              这份文件不仅有针对全球的作用,还有针对特朗普的含义,它跟近期人民币的升值一起,向特朗普释放了善意。表达了中国不愿意打贸易战的态度,如果特朗普想打,那责任就主要在他了。              第二,近年来由于人民币“对外升值、对内贬值”,造成了内外购买力的不均衡。所以中国自2011年以来,吸引外资的规模一直徘徊不前,始终波动在1160到1260亿美元这个水平上(见下表)。而中国的对外投资,则几乎年年高速增长。换句话说,中国在资本项下的逆差在不断扩大。              最令人震撼的是2016年,中国对外投资大幅增长了44%,达到了1701亿美元。最近商务部在公布2016年吸引外资的数据时,甚至隐去了美元数值,只使用人民币数值:2016年我国实际使用外资金额8132.2亿元人民币(不含金融领域),同比增长4.1%。大家都知道,2016年人民币贬值 幅度不小,所以如果折算美元,则中国利用外资可能下降了大约5%。在资本流动上,中国2016年出现了500亿美元左右的逆差。              下面是最近几年中国吸引外资和对外投资的数额,单位为亿美元。2016年吸引外资的美元数据,是我根据官方公布的人民币数据推算的,其他数据都是官方公布的正式数据。-       虽然中国在贸易项目下仍然是顺差,但在资本项目下,显然是已经比较严重的逆差了。这种局面如果不改变,将对中国经济产生不良的影响。而解决的办法,一是要加大开放力度,二是要让人民币实现其市场应有的价格。否则,资本项目下的逆差是很难扭转的。              需要指出的是,上述政策对中国经济是重大利好,对民营企业、外企是重大利好,但对于此前获得特殊利益的团体来说,则构成利空。比如金融、证券、保险、电信、石油石化等领域的竞争会加剧,一些公司的利润会摊薄;另外,外企可以在A股发股票,则会增加扩容压力,将会降低目前股市的估值,尤其对创业板、中小板有压力。

      股价杀手!华锐风电再度"披星戴帽"敲响警钟

      轮番减持的股东、持续下滑的股价、持续亏损的业绩,集这些因素于一身的华锐风电又将“披星戴帽”,堪称A股奇葩轮番减持的股东、持续下滑的股价、持续亏损的业绩……将这些因素集于一身的便是华锐风电科技(集团)股份有限公司(下称“华锐风电”,601558.SH)。对于A股市场的投资者而言,华锐风电可谓是“股价杀手”,其股价从上市之初的90元跌至如今的2元左右。同时,华锐风电2016年三季报显示,前三季度公司的净利润亏损6.6亿元,公司预计2016年1月至12月的累计净利润为亏损。2015年的巨亏加上2016年的亏损,公司有可能在2017年被再次实施退市风险警示。那么,接下来华锐风电将采取怎样的措施避免“戴帽”?面对大股东的轮番减持,华锐风电如何保障投资者利益?股价跌至谷底,未来华锐风电将采取怎样的措施进行市值管理?就以上问题,《投资者报》记者拨打华锐风电董秘办电话,但公司无人值守。逃命式减持去年12月29日,华锐风电发布公告称,其原第一大股东——萍乡富海开始对华锐风电的大规模减持。萍乡富海分别于去年12月26日、28日和29日减持华锐风电股票,三次累计共减持该公司无限售条件流通股约3.02亿股,占公司总股本的5%。减持后,萍乡富海持有华锐风电股票8.96亿股,占其总股本的14.85%。而对于此次减持,萍乡富海表示:“这是基于自身资金需求。”原第二大股东——大连重工(持股16.86%)也被动成为了第一大股东,然而大连重工也并没有闲着,分别在去年12月29日和30日,通过大宗交易系统累计减持华锐风电8142.91万股。减持后,大连重工持股比例由16.86%变更为15.51%。另外,华锐风电第三大股东——远质投资,于去年12月26日至12月28日通过大宗交易系统累计减持1.78亿股,占比2.9594076%。减持后,远质投资持股3.02亿股,占公司总股本的5%。第五大股东——西藏新盟于去年12月26日和27日通过大宗交易系统累计减持公司股份1.18亿股,占公司总股本1.96%。减持后,西藏新盟持有公司股票3.02亿股(其中500万股被冻结),持股比例为4.9%。大概算来,以上这四大股东减持套现超过15亿元。然而,值得注意的是,华锐风电大股东们的减持仍在继续。2017年1月5日,华锐风电公告称,萍乡富海计划在未来一段时间里,通过大宗交易或协议转让方式减持手中持股,最高或全部清仓。根据最新公告显示,萍乡富海迅速将计划付诸于行动,1月10日、11日,萍乡富海通过大宗交易再度减持3.02亿股。为何大股东们会如此逃命般大减持?据了解,华锐风电自2011年上市以来,其全体股东便承诺:自股票上市之日起三十六个月内不减持,按照这个规定,持股股东将在2014年1月13日解禁流通。然而,在2014年1月12日,在原始股东持股解禁的最后一刻,华锐风电因涉嫌违反证券法律法规而接到《立案调查通知书》。从而,股东只能承诺将限售股再延长24个月。一等便是3年,2016年12月23日,华锐风电收到证监会《结案告知书》。证监会认为,调查终结,未发现华锐风电违反相关证券法律法规。决定予以结案,不做处罚。从而,华锐风电的大股东们便开启逃命式减持模式。从90元跌至2元大股东们逃命式的减持,也引起华锐风电股价呈现断崖式暴跌。根据Wind数据统计显示,2016年12月26日至2017年1月19日,华锐风电的股价从2.69元跌至2.17元,其跌幅为19.33%。另外,记者查看华锐风电历年的股价走势发现,2012年6月25日是一个分水岭,在此之前,华锐风电的股价是两位数;在此之后,其股价是个位数。到2017年1月19日为止,华锐风电的股价也仅仅在2015年的5月底和6月初期间短暂地达到过10元,其余时段股价均为个位数。华锐风电在上市之初以90元/股的发行价登陆A股,当时还创下沪市主板20年IPO最高发行价的纪录。以当时的发行价和1.05亿股的发行量来算,其总市值为94.59亿元。以公司目前总股本来计算,公司目前总市值为134亿元,然而这要归功于公司的扩股。公司曾于2011年和2012年两度实施“10转10”的高送转方案,此外还于2014年实行了“10转5”的送转方案。截至目前,公司总股本为60.3亿股,相当于IPO时发行数量的57.4倍。或再度“披星戴帽”都说业绩是股价的支撑。华锐风电的股价跌至谷底,那么其业绩又是怎样的一番“景象”?华锐风电上市之前,其业绩可谓“突飞猛进”,2006年至2010年,其净利润从1.27亿元增至28.56亿元,年均增长率高达182%。这也令其成为当时中国的第一大风电设备生产商。查看华锐风电上市以来的财务报表发现,2011年-2013年,其营业收入分别为95亿元、40亿元和37亿元,同比下滑53%、58%和9%;净利润分别为6亿元、-5.8亿元和-34亿元,同比下滑79%、197%和491%。由于业绩连续下滑,从而被处以退市风险警示。同时,“第一大风电设备生产商”的名号也于2012年被其老对手金风科技夺走。令雪上加霜的是,2013年和2014年,华锐风电曾因虚增利润等原因遭证监会两次立案调查,并且遭遇28亿元的债券兑付危机。随着风机出质保高峰期到来,其与各大风电开发商、设备供应商的纠纷纷至沓来。尽管在2014年萍乡富海的入主,使华锐风电保壳成功,但是,其在2015年却交出了一份史上最糟糕的业绩。数据显示,2015年华锐风电的营业收入为14亿元,同比下滑62%;净利润亏损44.52亿元,同比下滑5619%。而2016年三季度华锐风电的营业收入为3.69亿元,同比下滑43%;净利润亏损6.6亿元,同比增长48%。同时,华锐风电也预计由于下一报告期期间可确认的收入仍较少,2016年全年将亏损,有可能被再次实施退市风险警示。为了扭亏为盈,华锐风电在去年第四季度进行战略转型,从传统的风电设备制造商向“新经济结构下的新能源企业”进行战略转型,并从科技研发、营销战略和客户服务三个维度入手,志在实现未来发展的战略目标。尽管如此,接下来华锐风电是否会迎来第二春?依然是个疑问。

      创业板泡沫大?你所以为的,未必是真的!

      泡沫是个很神奇的东西。泡沫大的时候,多数人都视而不见;泡沫破裂之后,人们又只看到风险。比如,创业板的泡沫。1月16日,创业板指数一度跌到1783点,打穿了15年股灾的低点。与过去三四年的舆情截然相反,此时此刻,全市场充斥着对泡沫的厌恶,似乎创业板还要腰斩再腰斩,才能进入所谓合理的价值区域。跌到今天,创业板的平均市盈率是39.9倍,市净率是4.91倍。这个泡沫,真的很大吗?创业板的成长性远高于主板创业板2012年底以来一直维持高增长,这是不争的事实。创业板的成长性良好,成长性远高于主板。(见下图)那么事到如今,创业板的高成长还维持着吗?是的,现在创业板公司还在高速生长着。截至1月16日,创业板共有155家公司披露2016年度业绩预告,占创业板公司总数的26.72%。155家公司中,盈利实现增长的公司共有129家,占比高达83.23%。155家公司中,业绩高速增长,增速中值在25%以上的共有86家,占比高达55.47%;业绩增速中值同比下滑在25%以上的仅有10家,占比仅为6.45%。我们再把2016年前三季度的创业板增长速度与主板进行对比,就知道创业板的领先不是一丁点。如果创业板公司能维持45%的高增长(2016年前三季度44.30%的同比增长来说),给怎么高的估值都不过份啊。如果一家公司今年1块钱利润,明年就是1.45的利润,后年是2.10的利润,大后年就是3块钱的利润。就算给100倍的市盈率,那又怎么样,三年后就可以平滑到30倍左右。创业板公司不仅在业绩增速方面保持强劲势头,在盈利能力方面也不弱。创业板公司2016年前三季度销售毛利率为29.93%,近年来一直保持在30%左右的水平;销售净利率为12.53%,连续4年呈现上升趋势;净资产收益率为7.80%,创下最近5年新高。我想现在真正叫人担心的是,这样的高增长是真是伪,是否可以持续。如果这种高增长只是通过外延式收购完成的,那么一旦收购标的不能达标,或者未来无法靠大量资金继续收购,那么高增长的梦就会碎一地。我们来看以下数据,也许疑问就迎刃而解了。根据统计数据,创业板公司2015年初至2016年前三季度未进行实质重组的共有410家,共计实现净利润452.18亿元,贡献了创业板73.12%的净利润,与其公司数量75.09%的占比基本一致;另一方面,这部分公司实现净利润同比增加了123.55亿元,占创业板净利润增加额的65.08%,表明内生增长为创业板业绩增长的主要因素。现在的事实已经很明朗了,外延并购并非创业板业绩增长的主因。所以,即便在2016年7月以后,外延并购受监管更加严格,无法通过并购模式做大做强公司业绩,不少创业板公司仍可实现高成长。商誉损失计提是真正隐患虽然,我们否认了并购重组趋严对创业板高成长的打击,但作为财务分析者,有个担忧仍逃脱不了,就是在外延并购时计入商誉的资产。上市公司在收购时,对于高于其净资产的部分,一律计入商誉。也就是说,商誉就是收购时的溢价,它已经化作钱币飞入别人腰包,却仍被当成自己的所有计入净资产。这是空头支票,这是定时**,一旦被收购公司业绩不达标,上市公司就必须按要求核减,而核减就必须从净利润中扣除。截至2016年三季度,中小创板块中,共计生成商誉3872亿元,合计占总商誉比达到40.8%。而从产生商誉的公司家数来说,中小板和创业板公司分别为510家和360家,数量上合计占比53%。按照创业板家数比例来算,整个创业板应该有1602亿元左右的商誉存在。创业板由并购活动产生商誉的公司数量占比最大,明显超过主板及中小板;2016年,创业板有商誉的公司占比增大,但计提了商誉减值的公司却没有相应增加,未来可能存在较大的商誉减值风险。前文我们已经提到过,2016年三季报创业板总利润是618.39亿元,全年的总利润应该是800亿元左右,商誉却高达1602亿元,商誉是净利润的2倍,这确实是个问题啊。但是,那这个问题到底有多严重呢?我们就来算一笔账。首先,创业板只有约一半左右公司都有商誉,另外一半是没有商誉的,没有商誉的公司不存在此**。其次,不至于所有的商誉都会马上减值,但只要有一半的公司,那至少也有约800亿元的量。但这800亿元也不会一个会计年度全部减值完,即便业绩不达标,一个会计年度减值额应该最多在300亿元。再次,这300亿元也是要分会计项目进行减值,要根据公司的现金流资产组进行,比如根据应收账款、存货和固定资产分类减值。那么最终,这300亿元商誉减值,进行分项目会计核算后,也就200亿元减值顶天了。这笔账算下来以后,大家就明白了,创业板2016年总利润800亿元左右,而商誉减值的总量应该是200亿元左右,占比25%。事实上,这也不是不可承受之重,何况现在创业板的PETTM市盈率估值已经在40倍左右,已经消化了这部分的市场担忧。现在创业板PETTM市盈率40倍,按照现在的45%高增长速度,明年也就是28倍,后年只有19倍。现在,业绩要减去25%的商誉减值损失,那么就不存在高增长了,就算连续三年,每年只有10%增长,三年后再恢复高增长,现在PETTM市盈率40倍,真心不贵啊。现在上海房地产的租售比都50倍呢,一个代表着高成长的创业板公司,给出平均40倍的市盈率,贵乎哉?不贵也!其实商誉也不是什么绝对的恶魔,减值有利有弊。说弊端,当然是以蓝色光标为著名案例。2016年年初,蓝色光标在2015年的业绩预告中提示,公司收购的博杰广告计提了7.9亿元的商誉减值,导致公司2015年业绩下降九成。不过从另外一个角度看,商誉本质上是一个会计处理问题。大肆并购后的巨额商誉会给公司带来较大的业绩风险,有些公司就会在当年扭亏无望的前提下一次性计提所有可能产生风险的商誉减值损失,让公司“一次性亏个够”。这样一来,在释放当期风险的同时,也为公司来年的业绩增长铺平道路。江南化工即是一例。公司预计2016年业绩增长50%-80%,除了主业增长外,2015年计提商誉减值2680万元,今年商誉无明显减值现象,由此实现业务增长。前文中提到的蓝色光标,预计2016年全年净利润为7.5亿-8.5亿元,同比增长1008%-1156%。除了业务增长和投资受益外,2015年计提巨额商誉减值后的低基数,也是公司今年业绩大增的主要原因。因此,总体来说,商誉计提对创业板不利,这是事实,我们要注意规避商誉特别巨大,之前并购动作特别多的公司,避免踩雷。但如果把视角拉远一点,对于整个创业板来说,商誉减值并不是过不去的坎,也不是对整个板块用脚投票的最大支撑点。创业板的机会已在孕育中一直以来,我们的理念就是寻找真正的高成长个股,创业板指数的涨跌根本不可能动摇此信念。创业板自2015年回调以来,已历经一年半有余,从4000点跌到如今1850点,说创业板凛冬已至,应该不会有人反对。那么,创业板的冬天还要延续多久呢?我们知道当年创业板指游荡在天际时,平均市盈率已到了155倍左右,而在2012年底最低时,只有29倍左右。如今40倍左右的滚动市盈率,确实没有把所有的水分挤掉。但是,这是平均值,意味着很大一部分创业板个股市盈率已到了40倍下方,如果这些个股恰好还在高增长,恰好没有高到可怕的商誉,恰好行业还在快速扩张中,那么,恰好,这就是你的机会了。对于创业板指,我认为确实还没到最可怕的时刻,下跌还有空间。但不能因此否认其中很多个股已经物有所值。2015年9月14日,创业板指在1850点附近,如今创业板指仍在1850点附近,但涨幅超过50%的创业板个股多达187家,其中2015年9月份以后上市的公司有99家,也就是说,就算除去全部次新股,仍有88家个股涨幅超50%。很显然,创业板内部已经严重分化了,也许以前创业板是可描述的整体,但经此一役,创业板指已被权重品种所影响,不足以概括全部面貌。现在,是时候去寻找创业板中的个股机会了,真正的成长股,即便仍会下跌,但现在去慢慢来说建仓,你已不在悬崖边上,你已拥有一定的安全边际。

      新华社:贸易保护主义只会激起报复

      新华社今日发文称,希望特朗普政府考虑美国及整个世界的利益,尽快与中国进行双赢的合作,而对于向中国施加惩罚性关税并将中国认定为“货币操纵国”这样的做法是不可取的。很明显,特朗普打算利用一些“谈判筹码”来获得更好的收益,但他很快将意识到两国领导者必须采取更成熟有效的方式来进行沟通,而不是利用推特来互相指责。如同其前任者们一样,特朗普的团队也需要时间去认识到中美关系的复杂性。世界最大两个经济体之间的零和博弈,若不加以控制,将损害两国以及全世界的和平与繁荣。合作需要诚信,挑衅引起仇视。由于社会制度和发展水平上的差异,中国两国的关系相比其他国家更为复杂,理智的领导人将共同的利益置于意见冲突之上,建立相互信任才是必须。合作要求尊重彼此的底线以及不触犯底线的审慎。中国一直坚决维护在中国台湾和南海群岛的核心利益。合作还要求是灵活的互惠,而非以邻为壑的心态。在所有的选项中,特朗普最不可取的选择是,如他此前所威胁的那样对美国最大的贸易伙伴采取惩罚性关税,并把中国标记为“汇率操纵国”,贸易保护主义只会激起报复。非常希望特朗普政府考虑美国以及整个世界的利益,尽快与中国开始双赢合作。北京时间周六凌晨,特朗普宣誓就职第45任美国总统,并在演讲中提到“美国优先”。华尔街见闻此前提及,特朗普上任前就曾多次抨击中国,表示要在上任的第一天就将中国列为“汇率操纵国”。不过上周五特朗普态度则明显缓和,称不会在就职第一天就这么做,而是会“先与他们谈谈”。尽管特朗普团队可能采取强硬对华立场,但真正爆发贸易战可能性并不大。中国证券报援引多位专家表示,未来美国政府可能会在中美出口补贴和贸易壁垒纠纷上采取更强硬立场。不过,为避免双输局面出现,中美全面贸易战发生的可能性不大,但局部贸易摩擦或不可避免,未来将有更多双边谈判。

      没有降准却祭出“特辣粉” 央妈葫芦里卖的什么药?

      昨天下午,中国资本市场的心情就像是乘上了过山车。先是路透传来消息,央行向五大行阶段性降准1个百分点,择机恢复正常。随后财新报道称,期限为28天,并非择机恢复。这两条消息一度令市场欢欣鼓舞。没过多久,央行随即在微博上澄清,通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持,操作期限28天,资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。市场恍然。原来央妈并没降准,而是又创造性的发明了新菜品“特辣粉(TLF)”。这是继酸辣粉(SLF)和麻辣粉(MLF)之外的又一道新菜。分析师们欲哭无泪,刚写好的报告说撕就撕。银行们自我安慰,虽然没盼来满汉全席,但好歹是道菜,填填肚子也是极好的。为什么是“特辣粉”?那么,新菜“特辣粉”新在何处?央行描述中并没有提到抵押品,所以市场猜测和之前酸辣粉和麻辣粉相比,特辣粉似乎是无需抵押品的。对此,中国证券报好有一比:为什么最辣最奇葩?以前食客登门,不带钱,压块瑞士手表做抵押;这回吃特辣粉,看官们揣摩,没说要抵押东西,直接刷脸,一个月后再付钱即可。食客们喜不自胜,大呼辣得爽快!同时,特辣粉也不同于无需抵押品的降准。交通银行首席经济学家连平指出,央行这次提供的临时流动性支持,商业银行是要向央行支付利息的,利率与同期限公开市场操作利率大致相同,这与降低存款准备金率操作是不同的。那么,既然利率一样,为什么不用逆回购或麻辣粉呢?有人认为是机构已经没有抵押品了,但华创证券首席债券分析师屈庆并不认同。定向投放的对象是5大行,而抵押品一般是国债,金融债,铁道债和商业银行债,也许很多小银行存在抵押品不够的问题,但是大银行并不存在这个问题。我觉得,其实这事没那么多背后的含义,就是流动性压力太大了,需要多放钱,公开市场放钱太慢了,央行一次性给市场放了,央行也怕麻烦不是吗,年底不也要休假吗?当然,5大行是听话的孩子,给他们,央行放心;如果放给那些熊孩子,说不定又去加杠杆了。释放了什么信号?屈庆进一步指出,央行此举意味着,春节前市场上的流动性缺口比想象中要严重。同时,央行此次低调投放资金,也表明政策方向并没有转向宽松。(1)流动性缺口比我们想象的要严重。流动性压力无外乎就是取现,缴税和外汇占款的下降等因素。但是说明可能压力更大。此外,也说明机构的杠杆并没有真正的去掉。同样面临的是这些因素的冲击,高杠杆下的资金面肯定是要比低杠杆下的资金面要脆弱的多。(2)央行的态度并没有放松。如果没有媒体A和B的报道,市场不会引发货币政策放松的预期,那么央行微博估计也不会说这个事情。央行的微博本质上就是告诉大家,这就是短期流动性的安排,也没有降低成本,更不是货币政策的转向宽松。当然,要过年了,如果市场流动性出问题,央行不也过不好年吗?中信建投黄文涛也指出,央行货币政策仍将维持中性:整体来看,央行此次“临时流动性便利”表明降杠杆依然是央行主要目标,未来货币政策既不会过于宽松也不会过于收紧。特别的,如果传言将同业存单从应付债券项挪至同业负债项为真,中小行甚至部分大型的股份制未来发行同业存单的空间也将受限。叠加LCR考核的要求,中小行甚至股份制的未来的资金压力都会非常大。在监管和资金趋紧预期之下,当前去杠杆所伴随的资产下跌当前也非常的有限,银行去杠杆的进程才刚刚开始。不过,屈庆分析认为,春节后的资金紧张可能是逃不开的问题。既然目前投放流动性的工具都是短期的,有期限的,那么春节后巨大的资金到期,还是会对流动性形成冲击。

      股指期货即将回归常态 降保证金手续费

      经过多轮传闻之后,松绑股指期货的政策或将于春节前正式落地。财新记者独家获悉,从保证金到交易手续费再到持仓数都将进行调整。  断腕自保  2015年股灾,现货市场从高点一路下跌,趋势难以扭转,更呈现千股跌停、千股停牌的局面,流动性一度趋紧。市场信心溃散,加之监管严查“恶意做空”、高频交易等举措,股指期货被推至舆论的风口浪尖,甚至有言论提出要“关闭期指以救市。”  上述舆论引起高层关注,并下达严控成交持仓比的明令。中金所也不得不逐步开启限制措施以求自保。自2015年8月26日开始,中金所一路将非套保账户单个产品、单日开仓从1500手缩减至600手,随后又在8月31日减至100手。彼时,股指期货成交量已经出现大幅度的萎缩,以沪深300主力合约IF1509为例,此前成交量可达到200万手左右,但在限制100手后日成交仅50万手以上。  至9月2日,中金所推出了史上最严厉股指期货管控措施,并直接将其拖至名存实亡的边缘。中金所要求自9月7日起,单个产品、单日开仓超过10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为;对保证金及平今仓手续费也大幅度提高。这一措施直接在次日将成交量打至平时的十分之一。  而在历经一年多以后,股指期货成交量更是锐减。以2016年6月的数据为例,沪深300指数期货成交额约为2015年6月的0.5%,上证50指数期货和中证500指数期货成交金额也仅为2015年6月的0.7%和2.6%。  股灾元凶?  在股指期货被冰封的这400多天,各有关部门也做了大量的研究,股指期货是否为市场下跌的元凶并无明确的证据。  市场人士告诉财新记者,期指先跌多跌、振幅较大,但“先跌并非致跌”“多跌也非助跌”,上述人士举例道,沪深300股指期货从2010年4月上市到2013年4月的三年时间,升水的交易日占比达75.8%,但期货升水并没有带动股市上涨,此阶段现货指数跌幅达27.5%。更明显的是中证500股指期货从2015年4月6日上市至2015年6月12日,贴水天数占比为73.2%,日均负基差62.3点,但此阶段现货指数涨幅高达49.8%。  上述人士认为机构套保空单相对较大并非做空股市,实际对应现货多单。据其了解,机构投资者基本上是资本市场的“净多头”,其所持股票市值远大于其期货空头合约市值,无法通过做空股市盈利。上述人士以证券公司为例,2015年6月15日股市大跌日,证券公司合计持有股指空仓1204亿元、持现货价值2599亿元,净多仓1395亿元,多空比例为2.16比1。在市场出现异常波动的情况下,限制机构空头反而对股票市场现货形成压制。当空头开仓限制以后,规模高达数千亿的中性策略被迫平仓离场,真正给股票市场带来的反而是更大的抛压。  外资是否存在大量做空A股的情形?上述市场人士认为QFII(合格境外机构投资者)和外资背景程序化客户利用股指期货做空股市的概率极低。首先是QFII等境外机构受严格监管,交易编码独立运作,其保证金账户与外管局批准的人民币特殊账户一一对应,监控制度完善;其次交易规模受限,其持仓及成交规模不得超过外管局审批的投资额度;第三这些机构投资股指期货只用套期保值的目的。  此外,数据显示,外资空头持仓量规模也较小,2015年1-5月、6月和7月,QFII和RQFII在股指期货市场的日均套保空仓金额分别为214亿元、381亿元和108亿元,仅占其所持标的成分股市值的5.25%、8.23%和2.72%。“外资也是始终保持净多头,并未做空期指打压股市。”

      证金公司2016表现平平 营收净利同比降六成

      中国证券金融股份有限公司2016年未经审计财报出炉,全年营收24亿元,比去年下滑63%。净利润为18亿元,同样比去年下滑近60%。去年证金公司在没有牛市也没有股灾的情况下表现平平,总资产达1160亿元。证金公司2016年营收大幅下滑主要由于投资收益大幅下降。2016年投资收益为6.1亿元人民币,比前年大跌高达85%。券商中国记者称,“2015年证金公司的业绩属于‘非常态’,2016年业绩下滑应属于回落至正常水平。”证金公司在2015年股市危机中成为国家队救市军的主力。央行通过证金公司向股市注资,证金公司注册资本从240亿元人民币增至1000亿元人民币,增加三倍多。去年媒体报道,2014年底证金公司的“其他资产仅为2341.78万元,而到2015年底,该类资产规模已增长至208.41亿万元,增幅890倍。市场认为,资产的异常变化与2015年该公司的市场干预活动挂钩。证金公司2015年财报显示,其当期营收为64.06亿元,净利润为44.37亿元,较2014年翻番。21世纪经济报道曾表示,“虽扮演了救市载体这一角色,但当期业绩并未收到救市过多影响,且多个指标均翻番。”中国证券金融股份有限公司成立于2011年,是中国证监会批准设立的全国性证券类金融机构。股东单位有:上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国金融期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。证金公司在过去几年发展迅猛,从2012年的4.26亿营收,到2015年64.06亿营收,三年实现近15倍的增幅。2015年,证金公司资产负债表中首次出现“维稳资产”这一类别。交易员称,“不排除这个科目用于搁置表内用于维持资本市场稳定而买入的证券类资产,后来这个科目被清零了,也就是说维稳资产可能被腾挪或专职到其他科目或主体。”

      如何看待长春经开控股权转让

      $长春经开(SH600215)$ 控股股东于 2017 年 1 月 13 日上午召开股份意向受让人评审会, 专家组依据公开征集条件对意向受让方提交的申请材料进行评审,确定万丰锦源控股集团有限公司为本次股份转让的拟受让方。公司股票于 2017 年 1 月 20 日开市起复牌。此次接盘的是万丰集团旗下公司。近年来,锦源基金成功投资了数十家企业,其中已经有10家在境内公开市场上市,并有多家被投资企业获得再融资、正处于IPO申报阶段或以其它方式退出,逐步打造了金融投资领域的锦源品牌。万丰集团旗下上市公司万丰奥威,主要是做汽车轮毂这块业务。汽车相关业务,未来也会放在奥威。这次拿下长春经开,可能放入的是通用航空这块业务。此前就有这个说法。萬豐通用航空产业配合"大航空、大交通、大平台"的产业战略, 萬豐全力融入浙江省"空中1小时交通圈"的"大交通"战略中,全力参与国家发展低空空域经济生态圈的建设。萬豐航空工业专注于通用航空的产业投资,打造集飞机制造、通航运营、航空飞行培训、机场建设与管理、通航空中服务站等为一体的通航产业龙头,形成覆盖长三角的空中交通网。这种分析,相对比较简单。因为控股股东本来就是做实业的,旗下资产一目了然。现在需要研究的是,通用航空这块到底有没有吸引力。需要考虑的难点是,喊了很久的低空开放,感觉越来越遥远,业务可能不大好开展,萧山机场无人机事件后,航空方面的监管肯定会跟严格。不过,这个好歹属于中国制造方向,多少是有吸引力的。第二,要看长春经开现在的估值,以及大盘情况。该股停牌前三个板,而且是在大盘暴跌之前,压力很大。我认为,万丰这个概念,恐怕不足以支撑其估值。$香梨股份(SH600506)$ 之前也是股权转让,复牌之后一路下跌,可以对照研究。另外,万丰拿下这个壳之后,并没有立马注入资产的必要,不然就形成借壳了。所以资产注入的时间不确定。结论:有货出货,没货观望。

      西藏甘露藏药原董事长被开除党籍:与他人串供

      据西藏自治区纪委消息:经西藏自治区党委批准,自治区纪委对西藏甘露藏药股份有限公司原董事长贡嘎罗布严重违纪问题进行了立案审查。  经查,贡嘎罗布严重违反政治纪律,与他人串供,伪造证据,掩盖事实真相,对抗组织审查;严重违反中央八项规定精神,长期违规使用公车;严重违反组织纪律,不如实报告个人有关事项,在组织函询时不如实说明问题,违反议事规则,擅自决定单位重大事项;严重违反生活纪律,与他人长期保持不正当性关系;严重违反国家法律法规规定,利用职权和职务上的影响,在企业经营等方面为他人谋取利益并大肆收受、索要巨额财物,将公款非法占为己有,失职渎职给国有财产造成重大损失。其中,利用职务上的便利为他人谋取利益并收受财物,将公款非法占为己有,失职渎职给国有财产造成重大损失等问题涉嫌犯罪。  贡嘎罗布身为党员、国有企业领导人员,理想信念丧失,严重违反党的纪律,且在党的十八大后仍不收敛、不收手,性质恶劣,情节严重。依据《中国共产党纪律处分条例》等有关规定,经自治区纪委常委会议审议并报自治区党委批准,决定给予贡嘎罗布开除党籍处分;由自治区监察厅厅长办公会议审议并报自治区人民政府批准,给予其开除公职处分;收缴其违纪所得;将其涉嫌犯罪问题、线索及所涉款物移送司法机关依法处理。

      2.0版黄金坑底还有一段夯实路要走

      近日,尽管会有可能在盘中出现极端的分时走势,但基本只能以长阴后的横盘震荡为主。目前大环境、大方向与大趋势下的市场,绝多数人选择了等待,但还是有大资金反其道而行之,出其不意地完成吸筹与猛烈的拉升。对于我们散户小投资者来说不要去奢求太多,2.0版黄金坑底还有一段夯实路要走,当前大概率走势继续横盘缩量整理不会有大阴线,等成交量缩小的极限等待将是长阳。现在剩下的也可能就是耐心等待了,耐心等待春风吹起来的那一刻吧!消息面上,社保基金时隔一年再出手 12月新开6个账户;节前资金再遇紧 18日银行间大额支付系统延迟关闭;证监会:拉芳家化等5公司IPO获通过 上海思华被否;今年地方债规模拟在防风险中扩张;新华社:央企重组不是户数减少那么简单;上海将遴选5-10家企业开展首批国企员工持股试点;春节持币OR持股?大数据看节后首周8成概率上涨。1月16日文章《静待2.0版黄金坑底的亮相》说:“当市场连续下探之后,市场正在上演加速跑步赶入2.0黄金坑底,直逼去年股灾造就的婴儿底支撑,大盘或将会杀出短中期底部,也或将是2017年春季行情的重要底部,那就让我们静待2.0版黄金坑底的亮相吧!市场坑底成就之时就是怎么进场抄底之日”;1月3日文章《新年行情当由高送转开始》说:“现在的市场就像是悬崖中爱,谁会敢去采,还是愿意等待。”,这句总结还是很恰当的,暴跌大跌砸出的黄金坑,机会是跌出来的!现在就差那振臂高呼的人!对于那些超跌的廉价的筹码你要敢于去采摘,否则一旦早春行情到来你就只能干瞪眼了!随即市场就迎来两日的普涨;与12月16日《黄金坑就在跟前 此时不进更待何时》、12月15日《砸坑途中的调整都是在送钱》都针对当日的市场做出了精准的分析,市场是不是这样走的呢?12月13日文章《短期市场会对暴跌做出反应》说:“市场怎么走自有其自身的道理,然而暴跌强势之后市场必须在短期内做出反应,再加上已调整3个月之久,暴跌之后的黄金坑机会正逐步显现!”,当日市场探底回升,缩量反弹积极构筑黄金坑机会;12月26日文章《不惧调整 最怕无动于衷》说:“市场自熔断造就婴儿底2638点,之后市场经历了将近一年的时间!到11月29日市场触摸到3300点,也就在当日收评文章说《3300点后市场需要有个深调!》,随即市场迎来一波近200点的深调,此次调整之后必将造就难道的黄金坑,市场就在这不要害怕调整,调整只会是市场送给咱低吸的机会只要目光长远,这点调整又算得了什么呢?”;对于后市对我们投资者更要坚定信心:信心信念堪比黄金,甚至比黄金更金贵!我们首先是要延续我们认定的高送转行情,这是不二之选。投资者应该把眼光放得长远些,再远些!国家队手持3万多亿“长线”筹码不会打水漂!拿出你那:比磐石还要坚硬的信心与耐心来吧!

      新股发行进入快车道 A股市场亟待“IPO+退市”双管齐下

      眼下,A股市场的新股发行加速正在成为趋势。虽说新股发行本是企业融资的一种市场化途径,但退市的管道却没有更多疏通,使得市场对A股当前“进多出少”的现象心生忐忑。对此,多位业内资深人士向《每日经济新闻》记者表示,从长期发展来看,IPO扩容对市场而言无疑是积极的,但市场的完善不能单纯依靠IPO,必须(IPO+退市)双管齐下,实现“大进大出”。  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则表示,市场的发展有其周期性,A股突破3000家后,会有一个快速扩容的过程,使得下游的出口自动打通。也就说,首先是大进,然后是大出。从目前来讲,证监会IPO加速扩容,可能会给未来的“大进大出”奠定基础。  2017新股发行继续加速  最近一段时间以来,不少投资者都在感叹:几乎每日打开炒股软件,都会收到打新推介的弹窗,不仅如此,单日可申购新股数量也基本维持了每日3只的节奏。  《每日经济新闻》记者注意到,本周(1月16日~1月20日),几乎每日都是发行3只新股的节奏。  如果稍加梳理不难发现,每日3只新股的发行频率已经持续了一段时间。以2016年12月22日这一天为分界点,在此之前,每天可申购数量几乎都是2只。再往前推,2016年10月中旬及更早之前,新股申购的基本还是一天1只的频率。而从2016年12月22日开始,及后的交易日,几乎都维持了单日发行3只新股的节奏。  进入下周,将是春节前最后一个交易周,新股发行数量相对有所减少,但仍基本是日均2只(除1月23日发行1只外)的频率,一直持续到1月26日。  如果将时间轴拉得更长来看,从2015年下半年起,新股发行数量就出现了逐步攀升。据同花顺(68.700, 0.78, 1.15%)iFinD数据显示,经历了2015年7月~10月的新股“零发行”后,2015年11月,新股发行悄然恢复,但当月仅1只。进入2016年,新股发行依然延续了缓慢的节奏,当年1月和2月新股发行数量均为6只。当年3月,新股发行数量骤升为两位数,达到13只;到了当年8月,新股的月度发行数量突破20只;2016年11月,新股发行数量跳升到39只;2016年12月,发行数量已经高达48只。  根据目前披露的新股发行安排,2017年1月的发行数量将达到43只。此外,据证监会网站1月13日消息,证监会主板及创业板发行审核委员会各自通过了三家公司的首发申请;1月18日,五家公司的首发申请又获得证监会通过。业内人士分析称,按照当前的速度,若无意外,估计2017年发行加速趋势难改。  记者留意到,1997年美国三大证交所(主板NYSE、中小板AMEX、创业板NASDAQ)上市公司总数接近9500家。目前我国A股上市公司突破3000家,其中,创业板仅500多家上市公司。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,这表明A股市场仍有较大的扩容空间,如果比照美国股市容量,A股上市公司数量应该可以达到6000家至10000家。  谈及目前IPO加速扩容的趋势,某券商首席策略师也向《每日经济新闻》记者表示,“我认为,新股发行长期而言是好事,市场就得不断有代表新经济的标的进来,才是一个市场化的过程。第二,它能够给实体企业真正的融资,脱虚向实,这是资本市场本来该有的功能;第三,它能够优化资本市场股市的代表性。”  先有大进才有大出  在IPO加速扩容的同时,企业退市却一直没能跟上。目前市场上的“僵尸”公司仍然大量存在。  2014年10月证监会对退市制度进行改革,并发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》。《若干意见》发布后,真正因触发相关条款被退市的公司寥寥无几,这种“进多出少”的局面会带来什么问题呢?  一位并购重组行业资深人士在接受《每日经济新闻》采访时表示,“目前这种局面不可持续,退市制度不完善,导致垃圾公司借壳重组,从而导致价格体系出现问题。目前的情况是,谁通过IPO进来了,谁就等于是中了大彩。要大进(IPO扩容)的话,必须大出(退市跟上)。”  他同时表示,尽管如此,IPO仍然不能停,但不能单纯依靠IPO,必须(IPO+ 退市)双管齐下。“搞退市不需要新的制度,现有制度需要得到严格执行。”  《每日经济新闻》记者注意到,为了维持上市地位,多年以来,上市公司“保壳”手法花样百出,高溢价出售资产、债权债务重组或转销、突然变化会计政策、资产重估等成为新的四大保壳“套路”。对于相关上市公司特别是有“保壳”压力的,监管部门下发问询函,以探究其中的“奥妙”,像\*ST南化(11.670, -0.15, -1.27%)、*ST江泉、*ST山水等上市公司均成为问询的对象。在监管部门下发问询函的同时,如上交所还约谈了多家上市公司年报审计机构,要求中介机构对高风险公司、年末突击交易事项予以重点关注。  董登新向记者表示,“目前退市制度本身没有问题,制度本身还是比较先进和完善的。垃圾股不退市,主要还是因为IPO通道不畅,导致很多企业宁愿去买垃圾股的壳,而不愿排长队,使得垃圾股遭到哄抢。”  董登新还指出,“一级市场我们目前是开一会儿关一会儿,一级市场的IPO通道是很不通畅的,至今都不是‘大进’的格局。”  “一直以来,我们错将股市下跌归罪于新股扩容,只要股市持续下跌,监管层就会迫于市场压力,采用行政命令关闭A股一级市场、暂停IPO;只有当股市持续上涨时,监管层才会重新打开一级市场,重启IPO。这一潜规则一直持续至今,我们仍无法破解这一‘魔咒’。A股确实患上了‘新股恐惧症’。为此,监管层经常会以‘暂停IPO’的行政管制,来有意放慢新股扩容进程。”  董登新向记者表示,市场的发展有其周期性,A股上市公司数量突破3000家后,会有一个快速扩容的过程,使得下游的出口自动打通。也就是说,首先是大进,然后是大出。目前A股是难出,IPO通道没有市场化。  董登新表示,在IPO通道不畅的情况下,退市就更艰难。所以从目前来讲,证监会IPO加速扩容,可能会给未来“大进大出”奠定基础。

      谨以此贴支持乐视&贾布斯,我的太阳,亦或月亮

      为了避免被黑子喷成是收费写手,先声明,我是收了乐视的钱,但都是从股市里赚的,未来乐视将让我赚更多的钱,我坚信,乐视终将成为千亿美金甚至万亿美金市值的伟大公司!  从一个普通的A股投资者角度讲,中国股民对乐视都是饱含深情的。这有理性的一面,也有感性的一面。  从理性的一面讲,中国伟大的互联网公司屈指可数,只有四家半——真正算是从BAT夹缝中走出来的,乐视算一家,小米算半家。雷军顶多是个会赚钱的工程师,贾跃亭则是关心用户极致体验的艺术家,雷军的格局注定小米已经顶到天花板了,而乐视的商业维度天空才是尽头。马云永远不担心雷军会吃掉阿里巴巴,但是他会担心贾跃亭(所以当雷军和贾跃亭互撕的时候,我也只能哼哼了)。  因为BAT已经是巨无霸了,而且不方便买,悲哀的是,他们的成长性与中国老百姓无缘。小米还没上市,因为已经顶到天花板了,即便上市也是套人(听说还估到了2000亿)。那么只有乐视,他就在大A股里,离我们这么近,烧了辣么多钱,市值却还只有700多亿,这是最好的投资逻辑——钱不是白烧的,所以在乐视最困难的时期,孙宏斌出手了(商界偶像之一,其励志人生堪比史玉柱,与柳“一饭泯恩仇”足见其胸襟气度),排在后面的或许还有柳传志,卢志强,沈国军等,支持贾跃亭的都是资本,二级武林盟主独孤章也鼎力支持了,而黑乐视的除了同行黑手,就是愤青,可以理解贾跃亭在回应“庞氏骗局”论的时候爆了粗口——不是黑手就是SB.  从感性的一面讲,乐视网是创业板的一面旗帜,没有之一,我们一路见证他的成长,从2013年开始彰显灵魂气质。与其说乐视网绑架了创业板指数,不如说乐视是中国创业型企业的标杆和示范。股民对乐视网大多抱有好感,喜欢乐视网涨,因为乐视网一直涨,中小创股票就活蹦乱跳,市场就会有更好的赚钱效应,这是深陷灵魂之苦的A股投资者最朴素的情怀,请原谅他们脸上挂着的笑容比眼泪更令人心酸,包括我自己。  个人在感性认识上,对贾跃亭这位山西男人由衷的敬意。黝黑的皮肤,硬朗的面容,爽朗的个性,谈话间的中气和磁场,无时无刻不体现出第四代民营企业家的自由与奋斗,荣光与梦想。尤其是他那对熊猫眼,竟跟孩子一样清澈,对应他的内心,正如他在《野子》里唱的“纯净花园”。很喜欢《野子》这首歌,尤其是贾跃亭这个版本,第一次居然听哭了,他就像空中孤单的飞鸟,穿过遥远的千山万水,在燃烧的岁月里,漫长地等待,所有的创业者都有梦,我也有过。  如今,我是一名职业投资者,最近人在旅途中,住最差的旅馆,操最垃圾的A股,今天乐视网的涨停洗净我一个月的忧伤,它也引领了市场的反弹,行情能否持续,关键也看乐视网的表现。我承认曾经在300104进出多次,带着投机短炒的思路,但这次不论是反弹还是反转,我都将坚定地长期持有,直到寂寞花开,与贾跃亭先生一道,做一个千亿美金市值的乐视梦。  如果钱烧出来了,那就烧出一个火红的太阳,照亮我的钱程;如果钱烧不出来,我会当她是一个月亮,淡淡地挂在天边,平常不会刻意关注到她,她也不会关照我,但是总有那么些时刻,我会感受到她的慰藉,关于永恒,关于梦。

      广州证券被全控股民不买单 增资难过越秀金控股价关

      近日,越秀金控(000987)收购广州证券的重组方案出炉。越秀金控拟62.64亿收购广州证券32.765%股权,交易完成后,越秀金控将实现全资控股,而广州证券成为继华创证券、江海证券之后,第三家曲线上市的券商。   根据公告,广州证券的估值从2014年的80.35亿元,增长至191.19亿元,两年内增长138%。形成对比的是,自2014年开始公司经营活动现金流成负数,2016年1-9月份现金流净额更是达到-101.03亿元。   但广州证券却进行了大比例的现金分红。仅在2016年上半年,广州证券对原第二大股东穗恒运A(10.970, 0.01, 0.09%)的现金分红就达到1.1亿元,因此这次重组受到了穗恒运A的中小股东反对,认为越秀金控的购买出价偏低。   不过越秀金控的方案也不被自家股民看好,复牌以来越秀金控股价一路走低,1月16日触及复牌后最低的13.08元,跌破了广州证券增资的定向增发价格13.16元/股。   广州证券两年估值增百亿 越秀金控股民不买单:买贵了?   停牌近四个月的越秀金控于去年12月25日公布重组方案,拟收购广州证券32.765%的股权,交易作价62.64亿元,实现全资控股。越秀金控原持有广州证券67.24%的股权,剩下的32.765%的股权分别由广州恒运、广州城启、广州富力、北京中邮资产、广州白云出租及广州金控集团等6家股东持有。   同时,广州证券也借此次重组机会增资,越秀集团拟定增不超过50亿元。其中,现金对价5亿元,全部支付给广州恒运,剩余45亿元用于补充广州证券资本金和支付中介机构费用;股份对价57.64亿元,发行股份的价格为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日均价的90%,即13.16元/股。   根据草案,越秀金控的控股股东和实际控制人广州市国资委的持股比例将由41.69%降至30.47%,继续为公司的控股股东和实际控制人。本次交易不会导致公司控制权发生变化,故不构成借壳上市。   公告显示,广州证券2014年、2015年和2016年前三季度分别实现归属于母公司所有者的净利润为5.3亿元、9.22亿元和6.86亿元。   截至2016年6月30日,采用市场法进行评估广州证券的估值为191.19亿元,比账面价值增值82.76亿元,评估增值率为76.33%。然而,利用同样的方法,广州证券在2014年9月30日为评估基准日,其估值仅为80.35亿元。   在不到两年的时间内,广州证券的估值增加了110.84亿元,而估值较2014年第三季度末增长了138%。   广州证券除了估值有所升高外,净资产同样有增加。资料显示,截至2014年第三季度末,广州证券的净资产约为57.89亿元,而2015年末,广州证券的净资产增加至94.28亿元。截至2016年9月30日,广州证券净资产为111.52亿元,比两年前接近翻倍。   现金流为负却大手笔分红   广州证券此前一直筹备IPO,2014年,广州证券正式变更为“广州证券股份有限公司”,2016年1月,广州证券完成增资扩股,注册资本为53.6亿元。股改之后,广州证券扫清了IPO的障碍,上市进程持续推进。不过由于广州证券控股股东——广州越秀金控已整体注入上市公司越秀金控体内后,其单独A股上市在目前政策环境下已经不具备可行性。   在寻求上市的过程中,广州证券也从未间断过增资步伐,2013年至今,通过两次增资补充资本金共计55亿元,最近一次在去年。对此,深交所向出售广州证券的24.4782%股权的穗恒运A发去问询函,要求其详细阐述增资不足1年即又再次出售该部分股权的主要考虑因素及合理性。   尽管此前增资多次,广州证券现金流量金额却为负,据交易报告书显示,2014年、2015年、2016年1-9月份,广州证券经营活动产生的现金流量净额分别为:-2.18亿元、-12.85亿元和-101.03亿元,对于造成越来越严重的现金流紧张的原因,此次交易书中称,是广州证券从事股权质押和自营业务规模进一步扩大,以及经纪业务受证券市场影响所致。   不过值得注意的是,虽然现金流为负,广州证券却进行了大比例的现金分红,以原第二大股东穗恒运A为例,广州证券对其2016年上半年现金分红为1.1亿元,2015年上半年股权投资收益1.38亿元,2014年度现金分红4197.92万元。   穗恒运A卖广州证券股权 中小股东:卖贱了   此次重组反对声音最大的,是广州证券原第二大股东穗恒运A的中小投资者。穗恒运A持有广州证券24.48%股权,2016年前三季度获得约1.61亿元的投资收益。许多中小投资者表示,“从估值上看,24.48%股权卖46.76亿元就已经亏了,而且还不是现金收购,而是换股”。投资者就穗恒运A卖出广州证券股权的目的产生疑问。   穗恒运A给出的出售资产的目的为,“本次交易拟将公司所持有的广州证券股权出售,所获部分对价为上市公司越秀金控的股份,是推动国有资产证券化,有利于增强公司资产流动性,同时获得二级市场溢价,有利于促进公司资产保值增值,从而保护全体股东的利益”。   此次资产完成出售后,穗恒运A将直接获得5亿元现金和越秀金控10.44%股权,相当于仍旧控制着广州证券10.44%的股权,但是显然从广州证券获得的投资收益就要减少14.04%,投资收益将大打折扣,因为越秀金控旗下的百货业务资产不如广州证券等金融业务资产值钱。   因此,穗恒运A的中小股东并不信服。2016年11月25日穗恒运A召开股东大会审议是否继续停牌筹划重组,中小股东投票中有2581万股反对,占中小股东的82%。   部分股权被质押冻结曾引来问询   1月3日,越秀金控与穗恒运A均收到深交所问询函,主要针对的是此前越秀金控溢价收购穗恒运A等6名交易方合计持有的广州证券32.765%股权事项。据深交所问询函,广州城启集团有限公司(简称广州城启)作为本次的交易方之一,存在将其所持广州证券股权进行质押、冻结的情形。   而广州城启质押其所持广州证券股权的时间分别为2015年3月12日、2016年3月4日和2016年6月1日,分别质押给了中信银行(6.930, 0.04, 0.58%)股份有限公司广州分行、长安国际信托股份有限公司,合计出质股权数额1.38亿元。   深交所问询表示,虽然就上述股权质押事项,越秀金控收到了质权人的说明函和广州城启的承诺,但是若广州城启无法按照承诺约定解决标的资产权属瑕疵的问题,要求越秀金控披露该问题是否会对本次重组的实施构成障碍。   据交易报告书显示,广州城启目前持有广州证券的股权比例为2.58%。   新三板业务被罚降级   资料显示,广州证券经纪业务和自营业务为其特色业务。特别是新三板做市转让股票数量方面,广州证券、中泰证券和兴业证券(7.740, 0.04, 0.52%)位列前三,做市转让股票分别为298、297、286。   然而,广州证券新三板业务量的激增,随之而来的则是问题的集聚、暴露。   2015年年底,广州证券因存在“为协议转让企业提交做市报价服务申请”问题被全国股转系统批评做市业务内部控制不完善、经营管理秩序混乱;2016年3月,广州证券又被监管部门查处负面行为,其内核人员根据质控部出具的质检报告进行缩小式提问,未对推荐挂牌相关材料进行深入调查,被股转系统定性为“例行检查上不尽职”。   因存在被调查问题,广州证券在2016年7月的券商评级中被下调一级,由此前的A级变成BBB级,势必影响下一年的新业务推进。

      券商证券账户检查最新通报:万联和联储遭批 宏信被警示

      证券账户业务作为券商最基础的一项业务,在监管从严之下,也得要重视起来了。  今日,中国结算通报了2016年证券公司账户业务自查及现场检查情况,华融、民生、西南、宏信、上海、光大、财达、中信(山东)、联储、万联、国元和华安等12家券商被抽中现场检查。  其中,万联证券、联储证券因“自查报告过于简单,未在自查报告中如实反映实际存在的问题”被监管批评,宏信证券因“关联关系确认业务办理不规范数量较多、对资产规模较大客户未尽了解职责、个别网上开户投资者无身份证明文件”被书面警示。  不过,除了被批的,还有因态度端正被表扬的。例如,中信(山东)、中银国际、西南证券(6.870, -0.03, -0.43%)三家券商尽管“不合规办理关联关系确认业务的数量较多”,但表示将立即“规范增量、整治存量”,积极组织对此项业务进行全面整改。  被现场检查的一家券商经纪业务事业部副总裁向券商中国记者透露,“现场检查持续了3天左右,主要检查开户、账户管理的合规性。他们检查时表扬我们了,通报中没表扬。”  另一家被现场检查的券商经纪业务部总经理接受券商中国记者采访则分析称,监管原则是规范、重洗,标准从严,证券账户管理精细化程度不够,是券商自身内部管理和服务提升的问题。  针对中国结算未来将“开户代理机构证券账户业务管理评价指标体系”与相关业务创新试点挂钩,上述券商高管则“不以为然”,“这个很虚拟,创新都被否了,所有的创新业务其实都已停滞,还挂什么钩嘛?现在整个证券行业都在向传统金融范畴回归。”  万联、联储遭批,宏信被书面警示  1月18日,中国证券登记结算有限责任公司(简称“中国结算”)发布2016年证券公司账户业务自查及现场检查情况通报,被抽查的12家券商中,万联证券和联储证券因自查报告质量问题被点名批评,宏信证券因开户业务违规而被书面警示。  此次通报是中国结算针对去年8月的券商证券账户业务自查、去年11月下旬至12月上旬对12家券商现场检查情况。被抽中现场检查的12家券商分别是:华融、民生、西南、宏信、上海、光大、财达、中信(山东)、联储、万联、国元和华安证券(10.440, 0.21, 2.05%)。  据了解,中国结算所开展的自查与现场检查工作主要以证券账户实名制落实情况,关联关系确认业务办理情况,非现场开户业务办理情况,自然人和普通机构中的大户、特殊机构及产品账户等重点客户账户使用环节实名制管理情况等内容作为检查重点。  被现场检查的一家券商经纪业务事业部副总裁向券商中国记者透露,“现场检查持续了3天左右,主要检查了开户、帐户管理的合规性。”  这份通报“先扬后抑”,点名“表扬”了11家券商:  方正证券(7.640, -0.02, -0.26%)、广州证券、华创证券、太平洋(4.990, -0.02, -0.40%)证券、兴业证券(7.740, 0.04, 0.52%)等部分证券公司在自查报告中对重点客户核查情况、未成年人开户情况、关联关系确认业务办理情况等重点事项以账户为单位逐一进行详细说明,自查工作认真、细致,核查数据翔实,报告质量相对较好;  财富证券、恒泰证券、川财证券等部分证券公司在自查过程中发现了较多问题,但能够如实反映并逐项提出了整改措施;  中信(山东)、中银国际、西南证券不合规办理关联关系确认业务的数量较多,但表示将立即“规范增量、整治存量”,积极组织对此项业务进行全面整改。  而在被抽查的12家券商中,有3家券商则被“通报批评”:  现场检查发现,万联证券、联储证券自查报告过于简单,未在自查报告中如实反映实际存在的问题,对此提出批评;  宏信证券存在关联关系确认业务办理不规范数量较多、对资产规模较大客户未尽了解职责、个别网上开户投资者无身份证明文件等情况,并且对于现场检查发现存在的多项账户业务问题,其自查报告并未如实反映,为此中国结算对宏信证券采取了书面警示的自律管理措施。  中国结算表示,券商证券账户管理精细化程度不够、相关制度有待进一步完善,存在以下五大方面的问题:  一是证券账户使用环节实名制落实不到位,尽管多数证券公司为配合中国结算开展账户使用核查工作建立了内部工作机制,但普遍未建立起体系化的、针对账户使用过程的持续跟踪监控机制,在落实账户使用环节实名制方面主动性、积极性不够。  二是部分证券公司未按相关规定,在投资者未提供资产权属证明的情况下,为投资者办理了关联关系确认业务。  三是证券公司为投资者办理证券账户开立业务时,将关注点更多地放在如何缩短投资者开户时间、改善投资者开户体验以及如何营销更多投资者开户方面,对投资者适当性管理与投资者教育方面重视不够,回访工作不到位、流于形式。  四是业务凭证保管方面存在个别投资者开户资料不齐全,个别证券公司的部分账户业务资料因保管不善而损毁、丢失,部分证券账户业务凭证未及时进行电子扫描归档的情况。  五是个别证券公司对证券账户业务管理不够重视,管理较为薄弱等。  中国结算要求,各证券公司应当严格落实账户实名制,做好开户实名审核,并以交易频繁、资产规模较大的个人客户、机构客户、产品客户为重点持续对投资者证券账户实际使用情况进行了解。  评价指标体系与创新试点挂钩?  值得一提的是,中国结算透露,未来将研究建立开户代理机构证券账户业务管理评价指标体系,结合日常业务办理情况、自查与现场检查情况等对各开户代理机构证券账户管理进行量化评价,奖优罚劣,将评价结果与相关业务创新试点挂钩。  北方一家中型券商经纪业务事业部副总裁告诉记者:“券商已经很谨慎了,处处小心,还要再搞评价体系。”   另一家被现场检查的券商经纪业务部总经理接受券商中国记者采访时认为,“这个很虚拟,客户管理是基础性工作,按统一标准执行的话,都应该达到相似水平,不会有谁在规范范围内结果特别高,而且现在创新大会都取消了,创新都被否了,所有的创新业务其实都在往后退,还挂什么钩嘛?现在整个证券行业都在往传统金融范畴回归。从刘主席角度来讲,这几年要规范市场,平稳过渡,这是最大的任务。”  该高管告诉记者,“大背景是规范监管,相关的一切梳理过程都是规范。标准是从严,现在基本不提创新了。如果没有追溯,在当时发生的时候可能这些问题不是问题,但是从后面严格要求的角度来讲,当时的环境背景下发生的事情,当时是合理的,但是后来再去追溯,标准就改变了,用从严的标准要求前面,那肯定就会检查出问题。”

      不是利好是利空!高送转套路全面阵亡 披露后最大跌50%

      套路者越来越多,嫩韭菜越来越少。  套路被玩多了,便没有人跟你玩了,2016年度的高送转,已经遭遇了严重的套路尴尬。  2016年年度的高送转预案,从2016年11月份便开始发布,如今看来不少个股送转披露当天或之后股价就成为高点,而后出现惨烈杀跌,最大的自高点下来跌幅达48%。  市场人士表示,不少公司送转背后往往伴随相关股东的减持,而且现在市场对这类套路不太感冒,想炒作高送转的投资者需要谨慎。  高送转方案背后套路多  中国基金报记者统计,自去年11月18日永和智控和天龙集团打响2016年度的送转第一枪后,陆续已有57家上市公司披露送转预案,最新的案例是昨晚披露10送转12股的和邦生物。  高送转的炒作是A股的一大特色,也往往成为重要股东减持的套路之一。以昨晚披露的和邦生物来看,依然是高送转+股东减持的套餐。  昨日晚间,上市公司和邦生物披露了每10股转增10股送2股派现0.1元的高送转预案,公司预计2016年净利润增长25%到46%。  当然,送转背后,还是附带股东的减持方案。控股股东和邦集团拟在未来6个月根据市场情况,择机通过大宗交易减持3亿股,占公司总股本的7.47%。  简单看看和邦生物的财务状况,最新市值193亿元,2015年营业收入28.63亿元,净利润2.4亿元;2016年前三季度营业收入23.68亿元,净利润1.85亿元。以预计的2016年最高净利润算,市盈率也是50倍以上。  实际上,套路的高送转越来越不受市场待见。比如上周五(1月13日)披露高送转的赢时胜,当天披露10转增30派2元的高送转预案,同时搭售包括实控人在内的多位高管和股东2000多万股占总股本逾7%的减持方案,股价当天就杀跌停。  而在2016年送转套路刚开始的时候,很多股票还是能涨不少的。比如去年11月18日打响送转第一枪的永和智控和天龙集团,披露送转方案后,前者连拉4个涨停,后者拉了2个涨停。  去年11月22日在无锁定期定增完后,马上推出高送转方案的套路,还是带来了一个多的涨停,然而套路过后则是一片狼藉。  这家公司怎么玩套路,有兴趣的童鞋可以看看本报2016年11月21日官微文章:《最奇葩高送转来了:重点不是10转20,而是四家基金机构刚参与定增且无锁定期》。  然而如今像赢时胜这种套路的一出来就跌停。  所以,套路也要趁早,玩得人多了,路没了,都是套。  新易盛送转出来了暴跌48%  当然,早期的套路,即使玩得了一时,但还是要还账的,因而我们看到很多比如北信源这样涨两天后,就开启漫漫下跌路。  高送转的套路可以说得上是全面阵亡,自送转预案披露后,高价下来最大跌幅的是新易盛,该公司去年12月2日披露10送转20的送转预案,当天最高冲上169.5元的高价,而后飞流直下猛杀跌,至昨日最新收盘价为87.78元,跌幅高达48.21%。  此外,东音股份在11月24日披露送转预案后冲高至96.84元,而后再没到过这个价格,而是跌跌不休,最新收盘股价仅有55元,跌幅达43.21%。天龙集团、瑞和股份、优博讯送转后股价从高点下来跌幅也超过40%。  附表(送转预案后,股价自高点下来最大跌幅)

      重组方案遭问询 太极股份转型之路一波三折

      历经一年半时间进行的重组筹划事项,在经过几轮方案调整后,太极股份(002368)的重大事项重组进展仍不顺利。因收购标的业绩方面存在疑问,深交所也对公司的此次重组下发了问询函。这对希望通过此次交易进行转型升级的太极股份而言,无疑使此次重组的成功性增加了一定的不确定性。  重组方案遭问询  1月18日,深交所向太极股份下发许可类重组问询函,针对收购标的量子伟业的研发支出、经营季节性变化等问题,要求太极股份进行进一步的说明。  太极股份在1月10日发布了调整后的重组方案。按照调整后的重组方案显示,太极股份拟向刘鹏等10名交易对方以发行股份和支付现金的方式购买量子伟业100%股权,交易总价为4.5亿元,其中以28.32元每股价格发行1293万股支付3.66亿元,现金支付8377.57万元。同时,太极股份还将以28.32元每股价格向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过3.66亿元。  据了解,量子伟业在电信运营、银行业、房地产业、金融保险业及汽车制造业等行业占有率较高。通过此次交易,太极股份将进一步充实管理软件,推动向互联网化发展,补充大型企业、金融保险等客户资源,提升公司盈利水平。同时在业绩承诺上,量子伟业做出的业绩承诺也比较亮眼。量子伟业承诺在2017-2019年经审计扣除非经常性损益后实现的归属于母公司股东的净利润分别为4325万元、5450万元和6374万元。  不过,值得注意的是,财务数据显示,量子伟业2014-2015年以及2016年1-9月实现的净利润分别为1727.74万元、2464.67万元、-655.12万元,2016年前三季度处于亏损的状态。由此可见,就目前的净利润实现上而言,在实现业绩承诺方面量子伟业存在一定的难度系数。不过,太极股份在交易方案中表示,量子伟业营业收入集中在四季度确认,而期间费用各季度差异不明显,导致2016 年前三季度净利润为负数。对此,深交所要求公司结合量子伟业业务模式及2014-2016年9月期间各季度经营情况,补充说明量子伟业经营的季节性变化情况。  此外,在问询函中深交所还要求太极股份公司补充说明量子伟业近三年研发支出情况。报告书中显示,2014年、2015年和2016年1-9月,量子伟业研发支出分别为1800.23万元、1423.87万元和1982.37万元。深交所要求太极股份说明此研发支出的资本化情况、会计处理依据,以及2015年量子伟业研发支出相比2014年下降的原因。  方案调整后标的缩水  实际上,公司的此次方案是经过多次调整之后最终确定的。早在2015年5月,太极股份就开始筹划这一事项,最终在2015年12月23日抛出一份重大资产重组预案。不过,此后却经过了多次调整。最终方案显示太极股份不再发行股份收购宝德计算机。  据最初的交易预案显示,本次交易方案分为三个部分,太极股份拟向宝德科技及云计算研究院发行股份及支付现金购买其所持有的完成资产整合后的宝德计算机100%股权,宝德计算机100%股权交易价格初步确定为16.66亿元。另外,公司拟向刘鹏等10名交易对方发行股份及支付现金购买其所持量子伟业100%股权,量子伟业100%股权交易价格初步确定为4.21亿元,交易总价为20.87亿元。此外,太极股份拟募集配套资金且不超过20亿元。太极股份表示,本次交易完成之后,公司将持有宝德计算机100%股权、量子伟业100%股权。  不过,方案在一年多的时间中经过了多次调整。  2016年6月29日,太极股份发布调整方案公告,对此方案拟募集资金的数目以及资金的用途进行了修改。其中将募集资金不超过20亿元修改为不超过85367.56万元。  此外,原方案显示的将募集资金在扣除发行费用后,拟全部用于太极自主可控关键技术和产品研发及产业化项目、太极云计算中心和云服务体系建设项目、太极智慧城市数据平台、核心应用研发及产业化项目以及补充流动资金、支付现金对价或置换公司已支付的现金对价上。经改正后变为,将募集资金拟全部用于北京量子伟业信息技术股份有限公司智慧档案云服务平台研发与运营项目、金融后援服务中心项目以及支付现金对价。  而后,2017年1月10日,太极股份再次披露了关于资产重组方案调整的公告。调整后的方案显示,公司不再收购宝德计算机100%股权拟现金进行收购,同时将募集资金不超过85367.56万元调整为不超过36622.43万元。最终确定的本次交易标的资产量子伟业100%股权的交易价格为4.5亿元。另外,太极股份还对此次发行股份数目以及发行价格金额等其他方面进行了调整。  对于公司此次方案中将收购宝德计算机100%股权去掉改为拟现金收购的具体原因,北京商报记者曾在1月18日致电太极股份董事会办公室。不过,截至记者发稿前,对方电话一直无人接听。  著名经济学家宋清辉对此表示,上市公司重组方案几经调整,更有一些上市公司干脆宣布终止重组,说明国内资本市场环境变化较大,原有重组方案已不适应新形势的要求。“同时,也暴露出重组方案缺乏科学性、预见性和不够审慎。”宋清辉如是说。  收购仍存风险性  在调整方案补充公告中,关于调整方案后不再通过本次发行股份购买资产收购宝德计算机100%股权的原因,太极股份表示是为顺利推进收购事项实施,在结合证券市场的实际情况下,保护上市公司和广大投资者的利益,因而公司对本次交易方案做出调整。不过,宋清辉表示,深交所问询函要求公司对标的公司经营情况进行补充,说明标的公司经营情况不够透明,意味着太极股份收购量子伟业可能存在一定风险系数,会伤及无辜中小投资者利益。  早在发布交易预案之初,太极股份就表示,收购的目的是推动太极股份实现战略转型。实际上,太极股份的业绩表现还是比较抢眼的。财务数据显示,2013-2015年以及2016年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润分别为1.77亿元、1.96亿元、2.02亿元以及6482.03万元。据了解,太极股份主要面向党政、国防、公共安全、能源、交通等行业和智慧城市提供一体化信息技术服务,包括IT咨询服务、行业解决方案服务、产品增值服务等主营业务。量子伟业主营业务主要包括档案管理应用软件销售、档案业务流程外包服务(档案管理 BPO)、档案数字化加工服务三大业务单元。太极股份表示,传统软件服务业正在发生变革并面临重大战略机遇期。通过收购量子伟业可以推动公司业务向云计算转型,满足国家部委、地方政府及重要行业机构的档案云服务需求。  值得注意的是,早在方案发布之初,公司拟收购标的公司财务数据方面存在的疑点就让公司的此次收购深陷质疑当中。最终在收购宝德计算机这一标的上,公司经调整方案后也决定进行现金收购。  据悉,量子伟业营业收入全部来自主营业务收入,报告期内,量子伟业主营业务收入分别为8764.02万元、10261.97万元及4301.44万元。值得一提是,2014年、2015年以及2016年1-9月,量子伟业应收账款分别为7768.78万元、8517.53万元和8925.13万元,占当期流动资产的比例分别为69.95%、61.87%及75.2%。

      展望2017年:人工智能是革命性的机会

      临近年底,码哥要处理一堆琐事,所以就耽误了码字,好在这一期的主题不用想太多,因为2017年马上就要来了,我们就来一个关于2017年的展望吧,希望对大家有帮助。先说大盘的观点。最近看到去年券商的预测回顾,大多是错的,我觉得今年对2017年的预测估计也不会太好,因为原因很简单,这两年其实是很难去预测的。首先宏观经济争议很大,我们都知道经济在往下,但是其中或有反弹或有外部干扰,导致宏观的变化会很大,现在回过头来看,今年市场最大的机会如果从大类资产配置上来讲是商品期货,而发端是供应侧改革,而在2015年底鲜有人去认同。所以如果站在这个时点看明年的大盘,我觉得依然不能太乐观,震荡走势为主。虽然A股奇葩,但是就目前来看,很难有特别的利好去支撑大盘突破向上,而从政治层面看,十九大在下半年,当这个重大的事件没有发出明确的信号之前,大盘恐怕还是一个维稳行情,不能给予太大的希望。接下来看看外部的判断。川普上台是今年最大的黑天鹅,然后美股就一路飙涨,美元指数也跨上新高,但是我要说这个局面到明年可能会有改变。大家对川普的期望可能会随着他的正式上台会有所变化,就他的政策分析其实维持其一个强势美元并不是一个合适的选择,另外他竞选中式的纲领能被执行的又有多少?当人们冷静下来之后就会对他有个全面的审视,一旦政策低于预期,则股市,汇市都会有所反映,码哥判断的时间点是川普上台后的百日,差不多三个月时间大家可能就会对川普的政策有个初步的了解,市场也会有新的解读。所以大致上来看,我认为美元明年的升值之路会很不平坦,很有可能在川普上台百日后告一个段落,而与之对应的是人民币在今年大贬值之后明年应该会有所企稳,甚至不排除会升值,想想今年搬钱出去的人啊,这种折腾是不是有必要呢?明年的行业算是迷雾大盘中的一丝亮点。首先从战术上讲,创业板在今年跌了那么多之后,我判断元旦后到春节期间是最后底部盘桓和震荡期,2月份小票将会起来,快的话也不排除1月末就会起来,没有太多的理由,主要还是跌得多了,很多前期的明星票,热点票都有超过30%的跌幅,而有的还跌幅过50%,所以说明年的第一战役还是要做好小票行情。话说回来,看好的行业主要有:1)无人驾驶,随着各大互联网巨头争相进入无人驾驶这个领域,这个看起来不可能很快实现的领域正在加速发生变化,特斯拉的无人驾驶虽然在明年不会很快大规模量产,但是路线是可以看到的了,配套的GPU的兴起导致了进一步拉近了现实和梦想的距离,汽车厂家如再不转型将会被浪潮淹没,英伟达成为美国今年的大牛股已经昭示了这一产业时代的来临,所以说明年布局无人驾驶是可以预期的,而不再是故事了,其中已经与汽车厂商有战略合作的电子类公司值得关注;2)无人驾驶其实是人工智能的一个小分支,诚如英伟达的黄CEO说的那样,人工智能时代已经来临,除了无人驾驶以外,码哥还关注金融智能这块,智能投顾也必将成为人工智能的一个小分支在明年会有表现,因为需求就摆在那里,而技术切入又相对简单,至于说标的,大家掰掰手指头就知道了;3)集成电路,还是集成电路。今年年中这个行业曾有过表现,然后由于业绩没有出来被无情的投资者又打落到人间,我个人认为这是未来三年可以比肩高铁、核电的又一个国家重点扶植,渴求进口替代的大行业。政策在明年将会继续烘托,而一部分行业中的公司经历了前期的业绩不达预期到明年可能会有一个业绩爆发期,其实不用多说,看看某个上市公司接了那么多集成电路设施建设的单子就知道这个行业有多火了。总之,明年码哥能看到的星光行业就这些,再说一遍,一定要重视人工智能对行业和市场的影响,这是一次新的革命性的机会。别的也有一些小机会,如钴价上涨的机会,如农业供应侧改革的机会等,总之明年大盘看起来是迷雾,但是个股可能依旧是星光熠熠。

      违背三年不变承诺 梦网荣信实控人让位

      1月18日晚间,梦网荣信(002123,SZ)公告称,鉴于上市公司拟退出传统电子电力行业,而实控人左强、厉伟、崔京涛对移动互联网运营支撑服务并不具备相应的管理和经营经验,从公司未来发展战略及保护中小投资者利益的角度出发,左强和厉伟、崔京涛拟解除一致行动关系,由余文胜作为公司的实际控制人。  《每日经济新闻》记者注意到,左强、厉伟及崔京涛此番主动让位首先还需解决一大难题。此前,梦网荣信前身荣信股份于2015年通过发行股份及支付现金方式,揽入余文胜旗下梦网科技100%股权。交易完成后,余文胜与左强等三名上市公司实控人之间的持股比例十分接近。为了打消市场对公司股权结构的疑虑,余文胜与左强等人均作出相应承诺,保证上市公司股权结构稳定。  其中,左强、厉伟及崔京涛承诺,重组交易完成后36个月内,三人上市公司实际控制人地位不发生变化等。同时,余文胜承诺,在重组完成后36个月内,其不通过任何方式单独或与他人共同谋求上市公司实际控制权等。  荣信股份上述重组于2015年9月完成。因此,左强、厉伟、崔京涛以及余文胜的承诺仍在“有效期”内。而余文胜上位的行为无疑将违反各自承诺。  虽有承诺,但股东应对方法也简单,那就是变更承诺。梦网荣信宣布,左强、厉伟及崔京涛拟变更关于保持上市公司实际控制人地位不变的相关《承诺函》,股东余文胜拟解除《关于不谋求上市公司控制权地位的承诺函》。  2014年7月,证监会曾就修订《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司收购管理办法》向社会公开征求意见。当时,证监会新闻发言人邓舸表示,明确对借壳上市执行与IPO审核等同的要求,遏止规避IPO规定的“绕道上市”。显然,一旦涉及借壳上市,在审核时,将面临更大难度。如今变更承诺换老板,无疑更便利。

      华尔街日报解读中国股市此次下跌为何与众不同

      《华尔街日报》周三(1月18日)撰文称,中国股市最近的下跌行情与以往不同。文中指出,2016年年初中国股市出现暴跌时,不安情绪迅速扩散至全球市场,并引发有关中国经济脱轨的猜测。以下为具体观点:   当沪深两市在本周一后市大幅下跌时,中国国内和海外市场的反应显得冷静得多。这一定程度上是因为沪深两市又迅速反弹。  在中国主要股指中,创业板指数仍在下跌。该指数追踪深圳创业板市场。人们常常把深圳创业板比作中国版纳斯达克。  在中国,许多增长最快的企业把深圳创业板作为上市地。创业板指数自1月5日以来累计下跌10.7%,其中大部分跌幅发生在上周五之后。  创业板指数12个月前的大跌行情看似卷土重来。当时中国股市走势震荡,而创业板指数的波动格外剧烈。但从几个指标看,这一次市场要平静得多。  2015年股市的疯狂吸引了一些新投资者入场,当时成交额的暴增势头至今再为出现过。  另一方面,虽然创业板指数的波动性通常会高于其他全球基准指数,但今年以来即便是波动最大的时候其波幅都远不及此前市场大跌时的水平。  我们认为,其中的一个原因是,投资者借钱买股票的融资交易规模与2015年不可同日而语。那时融资规模达人民币数万亿元。这一融资交易在市场上行时可以带来更加丰厚的回报,但若市场下行,损失也会被放大。  此外海外投资者对A股市场兴趣之低也值得注意。自12月份以来海外投资者已经可以借道深港通购买深市股票。  然而今年以来即便是深股通最活跃的时候,海外投资者买入深市股票的规模也只有人民币12.2亿元(合1.78亿美元),占深股通人民币130亿元的每日交易总额度的7.3%。而今年到目前为止深市日均成交额为人民币2,276亿元,相比之下通过深股通流入的海外投资可谓微不足道。  不过,平静的表面之下可能潜伏着一些危险。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)分析师崔巍(David Cui)称,将创业板和深圳股市中小企业板中那些小盘股作为抵押来获取贷款的做法已变得越来越普遍。他预计,这些板块中市值接近20%的股票已成为抵押品,规模约为人民币2.7万亿元(合3,939.3亿美元).  他表示,资产价格的任何下跌都会迅速发展成恶性抛售循环;问题出在杠杆,与两年前所有主要资产类别的下跌相比,现在下跌的后果将更严重。  什么原因可能引发全面抛售呢?崔巍称,如果资本外逃继续,中国投资者可能卖出金融资产并将资金转出中国。这令人民币兑美元汇率成为重点关注的指标。

      警惕!“壳资源”正在走向一钱不值

      在参加达沃斯期间,王健林抽空接受了独家采访。面对“今年万达是否会完成A股上市?”这一犀利直接的提问,他首先拒绝回应,但补充了一句:“我们已经申报了。”理论上来说,IPO从申报材料到上市最快75天可以完成审核。业内人士认为,现在一家企业从申报开始走完上市流程,至少需要半年左右。至于万达这种超级巨头,又在其他市场上市,时间可能会更长。不过,万达已经确定走ipo流程的消息,对于万达借壳概念股无疑是“雷霆一击”。关于壳资源未来还有多少“价值”?这是近期炙手可热的话题。“敞开”供应的ipo新常态,会不会深度影响甚至让“壳资源”一钱不值?比较主流的业内看法是,ipo速度加快流程缩短会让更多企业选择走“排队”上市这条路,借壳“插队”成本过高(过去两年实施成本翻倍)间接抑制了买方冲动。另外,关于再融资是否会政策收紧,目前“悬而未决”,一旦走“严厉”取向,壳资源潜在买方将可能集体消失。今晚坊间流传出一个版本,由于未经证实。反正,业内人士谁看谁都摇头,具有“炸锅”的效果。“没有再融资资格的壳,价值为零”,其中利害关系,大家需要明白。当然,也有乐观者指出,“壳与壳”需要差别化对待 —— 国资壳并不会受到监管层的政策影响。这些上市公司是各地国资资产证券化的平台,是各地处理呆坏账的生命线。所以,负面预期重压之下,反而是低价收壳的好机会。本质上讲,这是制度套利,无关价值取向。兼听则明,危中见机。