点击此处发帖哦^_^

图片 长文
请选择板块:

已订阅的频道

发现更多兴趣栏目

    慧球闹剧始末:背后现三位关键人 半年遭六份监管通报来自

    1月13日,中国证监会例行发布会上,新闻发言人张晓军将ST慧球(11.930, 0.00, 0.00%)(600556.SH)此前的“1001项议案”事件,定义为一场闹剧。  这原本是A股资本市场的一出典型戏码:举牌、扯皮、诉讼、问询,但随着其中不断涌现的违规举动,所有行为都被重新审视。  隐藏在这些事件背后的,是三个原本毫无关系的自然人:原实际控制人顾国平、举牌方代表人张琲,以及颇受争议的“隐形人”鲜言。他们三人先后在ST慧球中登场,互有交集却又鲜有接触。  作为最早跟踪ST慧球事件的媒体,21世纪经济报道记者通过回顾半年以来的监管通报,希望梳理出其中主线,让投资者了解到ST慧球乱局的始末,并以此得到启示。  三位关键人  当我们谈起ST慧球时,我们会谈些什么?我们会谈起ST慧球的乱局,而在乱局之中,我们绕不开背后的三个关键人。  第一个关键人是ST慧球原实际控制人、大股东及董事长顾国平。2014年11月,当时意气风发的顾国平首次入主ST慧球(当时名为“北生药业”)董事会,与他一道进入董事会的,还有多位上海斐讯数据通信技术有限公司(下称“上海斐讯”)高管。上海斐讯,也是顾国平现在仍实际控制的公司。  在入主ST慧球后,顾国平曾对上海斐讯注入上市公司,进行了不少于五次的尝试,但最终均告失败。而这直接在去年1月与7月中,导致顾国平持股公司的资管计划多次出现爆仓。  去年1月中旬,顾国平所持资管计划德邦慧金1号首次爆仓,其持有ST慧球的股份比例由此下降2.13%至6.66%。半年后,ST慧球三次重组失败复牌后,股价又复下跌,使得顾国平再度连续爆仓,持股比例跌至1.80%。  在他辞任ST慧球董事长一职,并否认自己为公司实控人后,唯一一次回应21世纪经济报道记者采访时,曾表示自己目前的心思全在上海斐讯上,从此与上市公司无关。  就在顾国平因股价下跌爆仓期间,出现了第二位关键人——深圳市瑞莱嘉誉投资企业(有限合伙)(下称“瑞莱嘉誉”)合伙人张琲。  去年7月底至8月初,瑞莱嘉誉在ST慧球股价持续下跌之际,不断增持其股票1973.96万股,持股比达4.999978%。此后,瑞莱嘉誉持续增持ST慧球股份至4334.56万股,持股比例达10.98%,稳坐第一大股东位置。  但于张琲而言,改组公司董事会的目的却一直未能成行。即使在多次提议自行召开临时股东大会后,他想改变ST慧球目前管理层团队的意图却仍未能成功。但随着1月9日,ST慧球现有董监宣布辞职,张琲亦同步提出召开今年第一次股东大会,其改组董事会的目的将有望实现。  当顾国平持股比例不断下降,张琲所代表的举牌方持股比例不断上升时,第三位关键人鲜言的出现,使得ST慧球成为真正的乱局。  尽管迄今为止,鲜言并未在ST慧球乱局中有过任何露面,且明面上的出现也是其担任公司证券事务代表,但不可否认的是,无论是ST慧球5家子公司的设立,还是此后披露的诉讼中,有关鲜言“魅影”均有闪现。  根据21世纪经济报道记者了解,5家子公司中,虽分别位于我国多个省市,但三家名称里均有“科赛威”字样,与鲜言控制的深圳科塞威基金管理有限公司颇有相似之处。且此后一封诉讼公告中,显示上海躬盛网络科技有限公司(下称“上海躬盛”)曾与顾国平、上海斐讯及ST慧球签订了有关股权转让的“暗箱协议”,而上海躬盛实控人直接指向了鲜言。  对于聘请鲜言为证代,ST慧球董秘陆俊安曾对21世纪经济报道记者称,是看中其丰富的证券市场能力,“严防”瑞莱嘉誉这位“野蛮人”。  六份监管通报  上交所的第一次监管通报出现在去年8月15日。彼时,还未被“ST”的慧球科技,因为瑞莱嘉誉连续增持至4.999978%,被后者要求按规定进行披露,但被前者拒绝,理由则是未达到5%的举牌线规定。  尽管对此上交所给出了详细的法理解释,但时任慧球科技的管理层拒不服从,并坚持自己的观点。与此同时,当时的上市公司由于长期未聘请董秘(陆俊安为之后才聘请,且未取得相应资质),公司董事长又无法联系上,导致公司信披颇为不畅。加之当时顾国平持股比例一直下降,实控人确定的问题同样困扰市场。  然而,尽管接到了上交所的上述监管通报和问询函,但慧球科技依然“我行我素”,并在此两日后的8月17日,出现第一次信披违规行为——未公告的文件率先在股吧出现,由此上交所再下发了监管通报,并对公司实施了强制停牌。  8月26日,仍无法获得慧球科技有效反馈的上交所,发出了第三封监管通报,称将对其实施“ST”处理,并对其发出了四点整改要求的通知。同一日,中国证监会决定对慧球科技的信披违规行为进行立案调查。  半个月后,慧球科技仍然“无视”了上交所的整改要求,因此最终迎来了上交所的第四份监管通报:公司被实施风险警示,股票代码由此变更为ST慧球。  9月26日,当ST慧球发布了上文的上海躬盛诉讼公告,并因此再度被上交所问询却未披露时,后者又发出了第五封监管通报。  而在进入新年后,ST慧球依然没有因为信披问题而消停,更是再一次出现未披露的公告在股吧提前泄露的事件。这份被率先披露的公告内容,前后不仅涉及1001项议案,议案之间更是前后矛盾,逻辑混乱。  第六封监管通报于1月5日的出现,却证实了其真实性。而在1月6日后的上交所答记者问中,上交所不仅解释了为何将ST慧球强制停牌的原因,更认为公司“少数人操纵董事会肆意违规,相关董事违背了最基本的忠实和勤勉义务,丧失了基本的职业操守,突破了守法底线,对公司信息披露和内部治理的混乱状态负有不可推卸的责任”。  同一日,广西自治区证监局也对ST慧球下发了行政监管措施决定书,要求有关董事提交书面报告。接近监管层人士表示,针对ST慧球的处理仍需看立案调查的结果,而目前调查则还在进行。  在多部门连续监管的基础上,ST慧球管理层由此出现“服软”迹象。1月10日,ST慧球连发10条公告称,公司现有董监人员集体选择辞职,而张琲则相应提名了董监人选,拟在股东大会中进行审议。  亦有上市公司高管对21世纪经济报道记者表示,“事情不会简单结束,监管层很可能对有关人员从严处罚,影响太恶劣了”。

    东北先行 吉林将筛选10户以上国企开展混改试点来自

    吉林省代省长刘国中15日在代表省政府作政府工作报告时表示,要发挥吉盛资产管理公司等4家国有资本投资运营公司作用,放大国有资本效应。将筛选10户以上国有企业,开展混合所有制改革试点。推进森工集团等国有企业分离办社会职能。去年年底,国家发改委印发《东北振兴“十三五”规划》,支持在东北地区的国有企业先行开展混合所有制改革试点。根据规划,下一步东北将针对不同类型国有企业的特点,灵活采取引入战略投资者、推进企业改制上市等方式推动混合所有制改革。《规划》要求,鼓励地方企业和民营资本积极参与东北地区中央企业及其子公司产权制度改革,允许民企进入未明确限制和禁止的领域,推动民营企业参与铁路、公路、航空等基础设施建设运营等。相应要在交通、能源、装备制造等重点基础设施及传统制造业领域重组整合一批国有企业,要科学合理界定国有企业功能、划分国有企业类别,实行分类改革、分类发展、分类监管、分类定责、分类考核。积极稳妥发展混合所有制经济。针对不同类型国有企业的特点,灵活采取引入战略投资者、推进企业改制上市、允许员工持股、吸引股权投资基金入股等方式推动混合所有制改革。支持在东北地区的国有企业先行开展混合所有制改革试点。鼓励地方国有企业积极引入各类投资者,形成股权结构多元、股东行为规范、内部约束有效、运行高效灵活的经营机制。建立国有科技型企业股权和分红激励机制,落实国有企业事业单位自主创新、科技成果转化奖励的相关政策。2016年前三季度,东北三省民间投资总额15910.6亿元,同比下降了30.5%,而同期全国增速是2.5%。发改委表示,东北地区民间投资确实在下滑。下一步加快推动在东北地区设立若干家民营银行,发展金融超市、村镇银行、消费金融公司等机构,鼓励民营企业加大资本市场直接融资力度;鼓励东北民营企业“走出去”拓展海外市场,主动参与国际竞争。

    又一官媒表态 证券日报社评:“IPO拖垮市场”一说不成立来自

    继新华社昨日发文称“IPO常态化可以“给力”实体经济”,又一家官媒表态称,“IPO拖垮市场”一说不成立。证券日报社评称,今年以来至1月13日,创业板市场已连续7个交易日下跌,并且创业板指跌破1900点关口。一些分析人士认为,是IPO节奏太快,拖垮了行情。与此伴随,自媒体上也出现了一些似是而非的分析,渲染恐慌性情绪。对于来自市场的各种意见,管理层保持高度关注,并将适时采取改进和调整措施;同时,对于不必要的恐慌,也需要加以引导。证券日报称,IPO对场内资金的“争夺”并不强烈,反而是10倍于IPO的再融资规模值得引起注意。其分析道:观察IPO对市场的影响,不仅要看发行的家数,还要看融资规模。2016年全年,证监会核准了280家公司实施首发,迄今已有248家完成申购,发行市盈率平均为20.6倍,约八成公司的发行市盈率集中在20倍至23倍。其中,银行、券商的发行市盈率较低,贵阳银行最低为6倍。这样的市盈率水平总体上是温和的,这也是市场选择的结果。 248家公司IPO募资1633亿元,规模总体上是适宜的、可控的。并且,2016年由于取消了新股申购预缴款,全年无巨额资金冻结,IPO对市场资金平衡的扰动大为降低。另据分析,2014年和2015年,沪深市场通过IPO和再融资筹集资金分别为7490、15215亿元,其中IPO募集资金分别为669、1576亿元,分别占股权总融资额的10%左右。2016年IPO、再融资合计1.33万亿元,IPO筹资1633亿元,占股权总融资额的12.3%。可见,IPO对场内资金的“争夺”并不强烈,恰恰是10倍于IPO的再融资规模值得引起注意。昨日新华社援引分析观点称,IPO节奏的加快在很大程度上恢复了股市的融资功能。目前IPO企业的规模相对较小,融资额度也不大,只要符合IPO的要求,这些企业都应该平等地享有在股票市场融资的权利。

    整体浮亏比例达到30% 定增产品将如何收场?来自

    2017年1月13日,*ST吉恩报收于5.89元,相比其2年半前的定增价7.57元跌去了22%。这意味着三家参与其定增的基金公司,在动用60亿资金,持有该股2年半后,依然要面对浮动亏损13.2亿的尴尬局面。而这只是行业的一个缩影。据不完全统计,目前业内至少有1300多只公募和专户产品,仍持有定增的限售股份。上述持股,目前的整体浮亏比例达到30%,浮亏总金额超过110亿元。如果在未来的半年多时间内,A股市场没有出现趋势性的反弹行情。那么其中相当部分产品的定增持股,可能要面临解禁时亏损甚至严重亏损的结局。对那些持股背后蕴藏复杂的出资和融资链条的产品而言,亏损结局的料理将是复杂而艰难的。个别涉事的基金公司是否能全身而退,也将打上一个问号。曾经火焰 如今海水若问近年来基金行业哪些领域最火,定增产品肯定是其中之一。统计显示,2016年,沪深两市共有超过590家上市公司进行定增,累计募集资金1.69万亿元。与之对应,市场上已成立的定增主题基金达到35只(A、C类分开计算)。加上数以千计的定增专户产品和其他资管计划,定增在基金各项业务中的地位,早已不是一句火热可以概括。然而喧嚣之下也暗藏隐忧。面对A股市场自2015年中以后的调整世道,参与定增的基金的平均业绩开始进入下降通道。数据统计显示,目前参与定增尚未到期的公募和专户产品共有1300单以上,截至今年1月8日,有417单处于浮亏状态,浮亏占比近三成,浮亏总金额超过110亿元。这其中,不少基金公司都遭遇了旗下产品所参与的上市公司定增“破发”的尴尬。财通基金去年参与定增的上市公司中,目前出现浮亏的公司将近60家,北信瑞丰、申万菱信、泰达宏利、安信基金、金鹰基金等参与定增浮亏的上市公司数量也在10家以上。另外,业内还有不少大公司或业绩出色的知名公司,在参与定增后,出现了较大数额的累计亏损。而一些长期投资的案例也难以幸免,典型如*ST吉恩,其于2014年启动的三年期定增,目前看面临较大的投资浮亏和后续风险。资料显示,2014年9月,东方基金、长安基金和兴全基金三家公募基金公司参与吉恩镍业定增,以7.57元/股的价格认购近8亿股,限售期为36个月。但今年1月4日,随着*ST吉恩发布公告称,终止此前筹划的重大资产重组事项,该公司的股价出现连续下跌。一些报道指出,2014年和2015年已连续亏损的该公司,存在于2016年年报披露后被暂停上市的可能性。当然,*ST吉恩还不是目前市场中,累计亏损总额最大的定增案例。统计显示,诸如比亚迪、乐视网等此前受到部分机构高度推崇的公司,它们的定增项目已成为基金定增产品难以言说的“痛”。花样“财技” 风险潜伏定增产品的浮动亏损,仅仅是浮出水面的风险隐患。那些隐身于产品幕后的出资和融资链条,那些因各种可说不可说原因导致的过度乐观的投资操作,才是行业在定增领域的真正风险所在。根据记者采访,少数基金公司在定增业务上的操作,早已不止单纯的产品投资管理那么简单,而是有着更为复杂的财技:比如日益发达的出资和融资行为,所谓定增撮合平台的存在,名为通道、实际上义务难以完全割离的专户产品,以及在定增发行过程中或主动或被动的“投资误判”和“信息不对称”等。上述行为虽然难言普遍,但是却一定程度上扭曲了这个市场的投资者行为,同时令市场的个体风险隐患得以扩散。举例而言,以下三种“财技”的潜在隐患值得关注。财技之一,“杠杆融资”。杠杆、甚至是高比例的融资杠杆在定增环节中并不鲜见。但对于有着明确限售期的定增业务来说,这样的安排在风险处置上,有着天然的软肋。“定增产品用杠杆,可以说是双刃剑。”沪上一家基金公司的基金经理表示,“年份好的时候,这是提升投资收益的方法。但是年份差的时候,一旦股价跌破融资的平仓线,这个账户的处理将是非常困难的。”“应对(跌破平仓线)这个问题,如果是一对一产品的话,融资方补保证金是唯一方法。如果是一对多产品的话,后续处理将非常棘手。”南方一家基金公司的投资经理表示。也有一些基金公司业内人士表示,定增一直被视为安全性相对较高的投资策略,所以嵌入杠杆并不会有太大问题。“以前普遍是1:2的比例,现在基本上都在1:1左右。”但问题真的不存在吗?2008年,A股市场中有一批个股的年内跌幅超过80%,类似个股的定增方案如果涉及1:2的融资杠杆,融资方已爆仓两次。到那个时候,那些提供融资服务和通道的公司,是否知道如何处理自身的风险呢?财技之二:复杂的嵌套式出资。由于市场对于定增投资的热衷,以及日益发达的机构客户撮合联系渠道,如今上市公司非公开发行的股份,日益成为部分机构的“客户众筹大会”。以去年初实施的某中部地区的证券公司定增情况看,参与其定增的6个配售对象(投资机构)中,有3个配售对象背后,不同程度的存在大量的子账户。其中,北京一家银行系基金公司的配售由11个子账户分享,上海一家中型基金公司的配售由超过60个子账户分享。一些业内人士透露,即便是拆分成如此细的账户,这些账户背后的资金也无法做到一一对应。如果这些账户背后存在复杂的出资和融资链条的话,那么实际上参与定增的投资者完全可能涉及资金额更加小的普通投资者。这样的普通投资者是否适合参与网下定增?他们对于定增的风险有否清晰认识?如果遭遇投资亏损,相应的局面能否完善处理,这是个值得拷问的问题。财技之三:从投资导向转向销售导向。事实上,对于有些情况,业内一些基金公司也没有仔细核实的兴趣。据悉,业内已经出现了专门以销售为导向,以撮合为目标的所谓大型定增业务撮合平台。参与机构雇佣批量人员进行定增项目的分销,并为参与分销的各类客户,提供快速的通道产品定制服务。这样的结果是把本应审慎决策的大额的定增投资行为,转变为海量客户的众筹式投资。而在定增投资中,最为关键的定增标的价值评估和风险分析环节,被有意无意地淡化了。上海一家大型投资机构的投资总监表示,上述以分销为目标的投资行为,可能是去年以来定增项目大批浮亏的重要原因。“去年无论是从宏观环境,还是从市场环境来看,都不值得太乐观。这种情况下,锁定期较长的投资行为,肯定是要高度谨慎的。但是去年的结果却是,定增销量剧增,折价不断收窄,这些决策是如何做出的,我们也不太理解。”投资误判何以出现?定增投资的错误判断,在通道产品中似乎无法避免。但令人遗憾的是,通道以外,具备专业研究实力的公募基金,在筛选定增标的中,也时常爆出“踩雷”案例。以比亚迪和乐视网为例。去年7月,比亚迪发布定增公告,发行价格为57.40元/股,发行股份数量为2.52亿股,发行募集资金总额为144.73亿元;4家基金公司合计认购近1.74亿股,然而截至今年1月13日,比亚迪股价跌至48.91元,跌幅14.79%,4家基金公司整体浮亏14.77亿元。而在去年7月份实施的乐视网定增案例中,3家基金公司以45.01元/股的价格合计认购乐视网8175.96万定增股,累计使用资金36.80亿元;而去年12月6日乐视网停牌前的收盘价为35.80元,浮亏已超两成。需要指出的是,后续相关重仓定增基金还陆续发布了公告,宣布对乐视网估值按照“指数收益法”进行调整,又提高了其浮亏的比例。“看不懂。”一家基金公司定增产品的基金经理如此解释自己未参与上述两例定增的原因。“我们当时的原则是周期景气高点的公司不参与,估值太高的公司不参与,没有亮点过于平庸的企业不参与。而比亚迪和乐视网据我们观察,当时的位置似乎很难用新的‘故事’去支撑其高企的估值”。事实上,在业内人士看来,2015年的牛市行情,不少基金经理对于后市预估过于乐观,参与定增报价过高。以2015年三季度实施增发的海特高新为例,多只基金参与价格高达20元/股,在2016年9月初过了限售期后,股价跌至18元/股以下,近期则徘徊在14元/股左右。在分析人士看来,每家基金公司在定增项目的选择方面都会有自己的一套标准和“方法论”,不同标的的选择本是市场化的投资管理行为,有赚有亏无可厚非,且由于定增具有较长的锁定期,成功与否还有待时间最终检验——尤其是近期传闻融创战略入股乐视网,使得其未来股价的走向更加扑朔迷离。然而需要警惕的是,一些公司频频遭遇“黑天鹅”,其背后的原因则不是一句“有赚有亏”就能解释的,这可能涉及对公司投研逻辑甚至是风控标准的拷问。定增有机会 投资要慎行必须指出的是,定增作为上市公司的一项融资手段,本没有对错之分。而迄今为止,大部分基金参与的定增案例,也都是以不同程度的盈利为结局的。基金行业的定增业务整体还是安全的。但上述情况可能与过去几年A股股市,尤其是中小市值公司有较好的年度行情有关。正如巴菲特所说,退潮之后才知谁在裸泳。机构在定增领域的种种“财技”在牛市中并未显现出其隐忧所在,反而是经历了自2015年下半年以来市场的持续震荡行情之后,逐渐暴露出风险。以目前的市场趋势观察,这种风险的暴露还远远没有结束。这再度提示投资者那句股市的老话,“投资有风险,入市须谨慎。”无论是怎样的投资领域,审慎处理、做好风控,都是投资真正的长远之道。

    监管层严防死守 市场开始讨论A股会不会“港股化”?来自

    多年以来,大比例高送转、率先披露年报……这些数字变化、时间安排虽不构成上市公司基本面的实质性向好,却仍作为A股的“传统节目”被市场资金反复炒作。不过近来,随着上交所等监管部门的高效介入、监管前移,多数的机构投资者开始改变投资价值判断标准,从重视并购重组等自下而上的机会,抛弃题材,重新重视企业的业绩增长。由此,重“虚”轻“实”的所谓利好的市场效应也正在快速递减。实际上,这只是监管层收紧监管的一部分。秉承着去杠杆、抑制炒作的思路,监管层已开始从严全面监管,把防风险放到重要位置。而市场上已经出现了关于A股“港股化”的讨论。目前A股市场中,散户占比高,机构投资者占比低。如果不考虑限售股,只统计自由流通市值,A 股投资者流通市值分布中,散户投资者占了一半,而公募、私募、保险社保等机构投资者占比仅22.5%。同时历史数据显示,中国投资者的风险偏好较高,不仅高于成熟市场,同时也高于绝大部分新兴市场。也正是由于这样的原因,波动性较大的资产估值水平会显著高于稳定的蓝筹股。对此,中泰策略罗文波团队提出了对于A股类港股化的看法。该团队认为,短期来看,IPO推进步伐加快与监管从严,抑制未来市场的波动率。 在监管收紧的背景下,多数的机构投资者开始改变投资价值判断标准,从重视并购重组等自下而上的机会,抛弃题材,重新重视企业的业绩增长。一旦市场多数的投资者以业绩为纲,不再热衷于讲故事、重题材,因为一切以业绩增长为重,估值就变成企业股价上涨的硬约束,企业股价涨幅波段变得很小,市场的波动率下降很快。在没有出现引起市场估值大幅上下波动的驱动力之前,市场指数在狭小的区间波动,赚钱效应较差。在投资者结构的变化上,中泰策略罗文波团队认为,随着保险、私募等机构配置比例的逐年提升,未来A股市场投资者结构必将向成熟市场靠拢。同时,罗文波团队表示,即便经历了一系列的调整,目前A股估值已仍算不上十分便宜。具体来看,沪深300的12个月前向市盈率为12.6倍,处于历史偏低水平但仍明显高于此前A股市场的几个阶段性底部或拐点,2008年金融危机时的底部水平(10.8倍),2013年的钱荒时期(7.8倍)和14年中市场开始启动前期(7.6倍)。

    为杀回民生银行董事会 史玉柱称已卖光中民投股份来自

    1月15日傍晚,史玉柱在他名为“史玉柱大闲人”微博中表示:“中民投与民生银行没有关系。因我准备回民生银行担任董事,防止大家误解两者有关联,我已卖掉了全部中民投股份,辞去全部职务。” 民生银行是国内首家民营银行且股权分散,民生银行的董事会换届向来是市场热议的话题。尤其是最近投资圈大鳄卢志强、史玉柱近期相继大幅增持民生银行股份后,更是引发了市场对于相关资本角力该行董事资格的诸多猜想。2016年最后一天,民生银行第七届董事候选人名单终于揭晓。与上一届相同,民生银行董事会依然是9位股东董事、3位执行董事和6位独立董事的格局。执行董事候选人分别是:洪崎、梁玉堂、郑万春;股东董事候选人分别为:张宏伟、卢志强、刘永好、史玉柱、吴迪、姚大锋、宋春风、田志平、翁振杰。据港交所披露,史玉柱持有的民生银行H股股份数在12月2日已悄然由7043.54万股增至6.65亿股,占民生银行H股股份比例也由1.02%升至9.59%。与此同时,至三季末,史玉柱执掌的上海健特持有民生银行A股11.5亿股,由此史玉柱持有的民生银行股份总计18.15亿股,占民生银行总股本比例为4.97%。 上述港股大宗变动主要是因为史玉柱将晶辉国际投资有限公司纳入旗下。据港交所披露,晶辉国际投资有限公司分3个交易日,即今年6月1日、6月17日、6月27日先后3次买入民生银行H股股份共计5.56亿股,占民生银行H股比重8.02%,占其总股本比重约为1.52%。此次,“大嘴”史玉柱再次公开表示将进入民生银行董事会也确认了他此前增持民生银行的目的。另外,1月9日晚间公告,公司股东泛海股权向瑞士银行伦敦分行质押其持有公司的H股普通股4.03亿股(占总股本的1.11%)。截至目前,"泛海系"旗下的中国泛海、泛海国际、泛海股权累计持有公司总股本的5.74%。而中国泛海、泛海股权累计质押20.83亿股,占公司总股本的5.71%。此前的2016年7月,卢志强斥巨资超75亿元连续三次增持民生银行被解读为剑指董事会。此前,华尔街见闻发表的文章提到:目前在民生银行的前十大股东中,有三家为“安邦系”公司,合计持有该行15.54%的股权,超过了民生银行历史上单一股东不超过10%持股的传统。而根据监管的规定,持有银行股份超过5%,即被视为重要股东。然而,据知情人士透露称,时至今日,安邦的相关资格仍未获银监会批准。这意味着,尽管安邦已向民生银行派驻了董事姚大锋,但实际上并没有表决权。2014年3月25日,史玉柱主动将民生银行董事一职“让贤”给时任民生银行副行长毛晓峰。但于去年夏天加入了民生银行的股权争夺战,史玉柱手中的民生银行股份达到4.9%。

    168亿: 融创企图和乐视代价来自

    “这笔投资将一次性解决乐视资金问题。”1月15日,北京丽晶酒店二层宴会厅,乐视董事长贾跃亭在乐视与融创中国战略投资发布会中表示。乐视终于等来了自己的白衣骑士。1月13日晚间,乐视网(300104)发布公告称,公司及其控股股东、实际控制人贾跃亭拟引入包括融创中国(01918.HK)在内的多家战略投资者,投资总额共168亿元。这意味着自2016年11月2日开始发酵并爆发的乐视资金链危机终于告一段落。根据公告,本次交易分为贾跃亭转让乐视网股份(涉及金额60.41亿元)、乐视致新引入战略投资者(通过老股转让和增资扩股方式,涉及金额79.5亿元)、乐视控股转让乐视影业股权(涉及金额10.5亿元)三个部分。此外,在本次交易推进过程中,乐视致新向其他投资人(华夏人寿、乐然投资)股权融资18.3亿元。综上,乐视网及乐视相关主体将引入战略投资者及其他投资人合计资金超过168亿元,其中上市公司及其控股子公司合计将获得资金约71亿元,并约定在相关协议签署后5个工作日内支付总交易价款中的60.41亿元。乐视网自1月16日起复牌。据一位接近交易的人士向《财经》记者透露,最近几个月乐视一直在四处寻找投资方,但几家潜在投资方都因为忌惮风险而没有跟进。孙宏斌在1月15日的发布会上称,收购乐视是融创第一次涉及非地产业务的并购。交易由葛洲坝地产董事长何金钢牵线。其和贾跃亭于2016年12月10日晚上6点首次见面,最初贾跃亭有意于出售旗下世茂工三项目给融创,但谈判深入后,战略性入股逐渐达成。36天后就全部完成了交易。但他强调,他将乐视业务分为汽车业务和非汽车业务,此次融资只是解决了乐视非汽车业务的资金缺口,汽车业务他不碰。据《财经》了解,整个乐视体系目前资金压力最大的是手机、汽车两块业务。此次融创中国虽然只进入了乐视资产中相对价值较高的影视、电视等板块,并没有介入手机、汽车等风险较大的资产。但由于贾跃亭个人和乐视控股在此次交易中均有套现,所以这笔融资对乐视手机和汽车业务的资金链缺口依然有直接帮助。据融创中国的公告显示,贾跃亭个人向嘉睿汇鑫出售了其在乐视网8.61%的股份,套现60亿人民币左右;乐视控股出售其在乐视影业15%的股份,套现10.5亿;而根据乐视致新的三份协议,股东鑫乐资产套现26亿,而鑫乐资产的法定代表人为乐视网旗下企业乐视互联,同为贾跃亭控制企业。因此,这三笔共计97亿人民币资产理论上是可以由贾跃亭支配,并投入到乐视控股的其他业务中去。据《财经》在2016年11月测算,乐视在未来几个月内的应付账款约为239.6亿元人民币,其中最急需解决的资金缺口是手机的60-80亿人民币,此后乐视正在逐步解决手机资金链问题。同时,《财经》记者统计,未来几年内,乐视汽车资金缺口在460亿元以上。因此,这笔融资并不意味着乐视危机解除,其依然需要面对过去几年激进扩张之下积累的诸多问题。但它直接解决了乐视网、乐视致新的资金缺口,同时为乐视手机和乐视汽车提供了喘息机会。更关键的是,这笔钱在一定程度上稳定了乐视员工、客户、投资商和社会的信心。一位潜在投资方告诉《财经》记者,他们对于投资乐视一直持犹豫态度,此次融创的进入让他们开始考虑是否以小比例跟进。168亿的代价和用途融创进入的乐视网、乐视致新、乐视影业是整个乐视板块目前最核心、资产价值最优、最具市场竞争力的业务,同时也是风险最小的业务。交易完成后,融创成为乐视致新第一大股东孙宏斌在沟通会上强调,他将乐视业务分为了汽车业务和非汽车业务,而融创投资乐视的第一个投资逻辑就是——只解决非汽车的钱。根据公告,此次融创入股了乐视三个业务——乐视网、乐视影业、乐视电视,其在乐视网持股 8.61%,在乐视影业持股 15%,在乐视致新持股则达到了 33.5%。可以看出,乐视致新是融创最关注的业务。乐视集团副董事长刘弘此前在接受《财经》采访时称,乐视电视2016年销量为500-600万台,为国内互联网电视第一,同时,其将在2017年实现盈利。本次交易后,加上通过乐视网间接持有的股份,融创实际控制的天津嘉睿共持有乐视致新36.96%;而贾跃亭通过乐视网间接持有乐视致新10.42%,乐视控股持有18.38%,合计持有乐视致新28.80%。简言之,孙宏斌已成为乐视系最优资产的第一大股东。乐视网、乐视影业、乐视致新是目前乐视七大业务版块中最优质的业务,而最缺钱的乐视手机和乐视汽车,融创并未沾手。目前这一方案已尽量保证了融创的投资安全。同时,根据融创中国公告披露,包括贾跃亭在内的甲方做出了三个承诺,一是承诺在2017年12月31日前,完成将乐视影业的全部股权注入乐视网;二是承诺在2020年9月30日前,将乐视致新装进上市公司;三是贾跃亭承诺将其持有乐视网股份的质押比例降到50%一下,且保证此后其持有的上市公司股份质押比例维持在50%及以下。一位乐视的机构投资者告诉《财经》,孙宏斌也曾落魄过,同为老乡,或许对贾跃亭今日处境感同身受。但孙宏斌敢于投资的更重要原因在于,其接到手里的都是乐视生态中已经成型的业务,同时,其还收获了乐视几千万用户,加一个A股的壳。“影业、致新,实际上等于分别承诺了孙宏斌的退出路径,非常划算。”上述接近乐视的人士称,孙宏斌上个月个人借给贾的20亿并不是用来维持乐视运转,而是让贾跃亭个人还借款解除股票质押。可以看出,为了获得这笔投资,乐视方面付出了不菲代价。按照此次投资金额计算,乐视网估值为 701.51 亿元,与停牌前的 708.84 亿元基本持平;乐视影业估值 70 亿元,而半年前乐视的收购方式显示其估值为 98 亿元,半年缩水 28.6%;乐视致新估值为 237.3 亿元,十二月底时候梁军曾表态,乐视致新投前估值为 300 亿元左右,三周时间,缩水 20%,在这次交易完成后,乐视致新将不得不大幅调整融资计划。这168亿具体怎么用?贾跃亭在现场表示,这笔资金用途分成两部分,一是上市公司体系,二是非上市公司体系。其中70亿将用于维持上市公司体系良性运转,而另外由贾跃亭自己卖老股套现的100亿将全部投入到非上市体系内,包括乐视全球化、手机等一系列子生态。据一位乐视网高层向《财经》透露,目前乐视网的资金缺口大约是20亿现金。2016年6月乐视网收购影业的方案就是30亿现金+股份收购影业,同时定增50亿现金,但此后收购暂停。而这次乐视网通过转让乐视致新的股份刚好为乐视网补充了23亿现金。而对于非上市公司体系,这100亿只能解燃煤之急。《财经》曾测算,仅汽车业务,未来几年内,资金缺口就在460亿元以上。贾跃亭在今天沟通会现场表示,传统车企要达到300万规模,需要1000亿-1500亿资金。即使对于乐视汽车,也至少需要300-500亿资金。贾跃亭说,乐视汽车的A轮融资将很快启动。乐视网上市6年多时间以来,整个乐视体系从各方面筹集资金总额达725亿元,但这笔资金几乎已消耗殆尽。乐视的融资能力并不像贾跃亭所说是“乐视最大的短板”,相反,乐视每次都能在危机关头证明自己是一家融资能力很强的公司。钱是乐视最大的问题,但钱无法解决乐视所有的问题。融创的企图发布会上孙宏斌大谈如何被贾跃亭本人魅力所折服,被乐视的战略打动,以及未来融创要在十年后跨入的五个可能的新领域。但对于双方如何达成具体合作,在具体业务上如何放大协同效应,孙宏斌并无实际阐述孙宏斌在发布会上将自己打造成解救者的形象。他反复强调,他认为自己的钱可以解贾跃亭燃眉之急,但乐视能给融创带来什么?他并没有详细涉及,最后只谈了一个行业方向的可能。此番收购乐视,是融创第一次涉及非地产业务的并购。交易由葛洲坝地产董事长何金钢牵头,前后经历35天。最初贾跃亭有意于出售旗下世茂工三项目给融创,但谈判深入后,战略性入股逐渐达成。此前,融创专注于通过收购地产公司及项目,布局全国市场,迅速扩大规模。中报显示,融创已布局北京、上海、华北、华中、西南、东南、广深、海南八大区域,项目多集中于一二线城市。而随全国一二线城市地价大幅增长,招拍挂拿地难度已水涨船高,融创惯于以收购项目方式落子新城,在恰当的时机,以合理价格与收购方达成共识,扩大版图。2016年,融创销售额达 1553.1亿元,名列全国房企第七位。从过往经验可知,融创收购动作均围绕房地产业务。2017年,融创以26亿元占股链家6.25%,未来双方将在房地产项目销售上达成合作。2016年,融创以137.88亿元收购联想控股旗下融科智地;以42.25亿元收购莱蒙国际旗下6个项目公司;以40亿元收购金科地产16.96%股份,后以8.4亿元增持金科股份3.04%股权;以36.63亿元收购恒大旗下嘉凯城青岛项目;以20.54亿元收购杭州金翰50%股权及债权。2015年,融创对中渝置地、西安天朗、武汉美联、江苏四方及烟台海基置业等展开房地产公司及项目并购。2014年,融创开启对绿城中国(03900.HK)、佳兆业(01638.HK)、雨润等房企收购,但均已失败告终。数年来,融创董事局主席孙宏斌对做大地产规模抱有强烈期待。“孙宏斌一直想把融创做成宇宙最大房企。”一位融创相关人士说。但收购乐视的路径不同以往,除扩大房地产业务外,融创也在业务多元化上展开新尝试。融创入股乐视,将有助于其发力产业地产。《财经》记者从接近乐视的一位相关人士处获悉,乐视体系内有诸多土地储备,多分布在天津、上海、重庆、浙江湖州等地。融创入股乐视后将有助于双方在产业地产领域展开合作。融创中国执行董事汪孟德对《财经》记者表示,入股后,在产业地产领域,融创会支持、协同乐视在产业地产的开发建设,双方将分工协作。入股后,融创将在泛地产领域更进一步,推进业务相关多元化发展。之前,融创聚焦于地产开发,从未有非地产领域投资。但随同行多元化转型,如万达、恒大规模激增,且地产行业规模天花板已至。孙宏斌越发认识到跨界之必要与重要性。在发布会上,孙宏斌表示,未来房地产行业房企规模前十位将占有整体市场规模40%。为了确保企业规模持续性增长,过去数年,孙宏斌专注于5个领域的跨界考察,即增量市场、金融平台、资源性行业、大**与大健康行业。此前融创入股链家,专注于房地产增量市场协同效应。此举还有助于融合仓加强渠道销售。此时入股乐视,融创看好乐视背后大**产业,希望在跨界领域有相应布局。孙宏斌在现场表示,他人生中谈过很多次并购和投资,但只有贾跃亭带给了他巨大的投资冲动。一位曾和孙宏斌共事的人告诉《财经》记者,孙聪明、血性、坚决、直接,一直是地产圈的话题人物。“我相信他对乐视的投资是仔细算计的结果,毕竟‘再大的买卖也是买卖’,他也不扯情怀。不过英雄惜英雄也应该是有的,偏执的人才能理解偏执的孤独。”他说。两个冒险家贾跃亭说,汽车生态和其他生态不可分割。孙宏斌说,生态是一回事,但钱不是一回事乐视网自2016年12月15日开市起停牌,将于2017年1月16日上午开市起复牌。孙宏斌说,融创投资乐视的第一个逻辑是,只解决非汽车业务的钱;第二个逻辑则是,解决乐视的治理结构问题。长期以来,整个乐视集团的决策权高度系于贾跃亭一人,董事会形同虚设,无人可以对贾跃亭形成制衡。外界看来,这或许是乐视今日危机的根源。而随着此次融创中国入股乐视,孙宏斌将成为乐视网第二大股东,以及乐视致新第二大股东。上述接近交易的人士告诉《财经》,孙宏斌有决心在乐视内部对贾跃亭形成制衡。“生态是一回事,但是钱不是一回事。”孙宏斌说,改善乐视治理结构,是为了让投资者放心,让大家放心。根据融创中国公告,融创中国获得了乐视网、乐视影业和乐视致新的董事会席位,并享受乐视系其他公司的优先投资权。某些条款还规定,重大决策必须要投资人同意才能执行。同时,根据公告披露,“融创有权向乐视手机委派一名监事。”虽然融创并没有购买乐视手机的任何股权。乐视曾被质疑其在上市体系和非上市体系资金的互通。而在今天的股权设计下,难度将大大增加。过去乐视网“第二大股东”鑫根资产的高层对乐视在不同体系挪动曾向媒体表示不满,但贾跃亭只轻描淡写回应说,“鑫根资产只是我们二级市场的一个股东而已。”“但孙宏斌一定会严格监管资金去向,不会允许随意腾挪。”上述人士称。一位接近乐视的人士称,孙宏斌行事风格强势,从他在发布会上的表态来看,未来乐视管理团队或许会迎来调整。“生意还是生意。”孙宏斌在现场反复强调,他只是个商人。168亿的融资,以及接下来对于乐视汽车的A轮融资,这些举措可以在某种程度上解决乐视的资金问题,但并非治本之策。只有筑起资金防火墙,理顺乐视整体运营体系,乐视才算是真正进入第二阶段。据一位和贾跃亭、孙宏斌相识的山西商人告诉《财经》,贾跃亭和孙宏斌同为山西人,同富有冒险精神,两人都是“轻易不入场,入了死不退”的行事风格。但他们也都曾因为激进的资本操作而面临风险。两个冒险家的组合会让乐视更为激进还是回归正轨?目前来看,后者的可能性更大。

    3500亿国改基金落地 一大波行情来袭来自

    1月11日,午间,中国中冶发布的最新定增结果公告显示,国改基金赫然出现在认购者之列。后者拟以出资9558.19万元,认购前者发行股份中的2476.22万股。这是去年9月26日国改基金成立后,第一次投资于A股市场。中国企业研究院首席研究员李锦表示,随着国改基金首单落地,不仅具有标杆意义,或也预示着后期将继续在资本市场有所布局。除此之外,他表示国企改革步入深水区,“混改”将成为年内的主旋律。据公开资料显示,2016年9月26日,国改基金于北京成立,构成股东则包括中国诚通控股集团有限公司、中国石油化工集团公司等10家大型央企,预计总规模为人民币3500亿元,首期募集资金则达1310亿元。在去年9月国改基金成立时,其对未来将进行投资的领域便进行了圈定,重点投资的领域将有四块,即战略投资领域、转型升级领域、并购重组领域和资产经营领域。其中,四大领域又有各自的细分,如战略投资将重点投资国防军工、战略物资储备、石油天然气主干管网等;转型升级将通过并购重组实现传统产业与战略新兴产业、消费升级领域等的对接,推动央企转型升级;并购重组的重点为装备制造、建筑工程、电力、钢铁等传统行业领域中央企业间的强强联合;资产经营则着重助力钢铁、煤炭、电解铝、水泥等产能过剩行业的“去产能”,以及僵尸企业、低效无效资产的清理等。相关个股:中国中冶:光大证券维持“买入”评级国企改革关键标的,并入五矿后续可期。中冶并入五矿有望通过资源整合甩掉亏损包袱,进一步优化盈利能力和经营效率,对公司业绩形成明显提振。合并后新五矿集团定位为“金属矿业领域的国有资本投资平台”,中冶有望在投资平台中承担重要的技术支持角色,未来发展空间极为广阔。盈利预测和投资建议:给予“买入”评级。公司转型初见成效,战略重组正在进行,有望大幅提振业绩,具有较强吸引力。预计公司得跨越式增长,给予目标价6.51元,对应2016年21倍PE。首次覆盖,给予“买入”评级。中国交建:订单充足保障未来业绩 资产证券化经验丰富集团入选国有资本投资公司试点,企业发展迎来新机遇:今年7月,集团入选7家企业国有资本投资公司试点之一。利用好试点优势,深化改革,转型升级,将为公司实现“全面建设世界一流企业”的发展目标奠定稳固基础。投资建议:公司在BT、BOT项目上经验丰富,并设立多个金融平台,形成了在资产证券化方面的独特优势。近几年,公司海外收入增速不断提高,订单快速增长,加之“走出去”、“一带一路”政策支持与公司“五商中交”战略推进,海外布局能力进一步增强。今年7月,集团入选国有资本投资公司试点,将为公司进一步发展带来新的机遇。综上,看好公司未来发展,预计2016-2018年EPS为1.08、1.19、1.31元,维持公司A股的“买入”评级,同时首次给予公司H股“买入”评级。目前公司A股股价为15.29元人民币,公司H股股价为8.82港元(按当前汇率折算,约为7.90元人民币),公司目前A股市盈率(2016E)为14.1,H股市盈率(2016E)为7.7。中国电建:新签合同增速有所下降 积极开拓PPP业务公司非公开发行股票顺利推进,有望提升业务竞争力:在“一带一路”战略的推进下,公司承担着向外输出国内技术和产能的国家使命,但以公司目前的资产负债率来看,继续承接大型项目会使其面临较大的经营压力。因此,公司会十分有意愿去进行权益类的融资。且目前,公司非公开发行股票的申请已获得证监会的受理,并收到第一次反馈意见。另外,发力PPP模式,积极开拓基础设施业务:公司的PPP项目有发展多元化业务的趋势。截至2016年三季度,公司全年累计中标PPP项目1335.4亿元人民币,同比增长142.5%,增速显著。投资建议:预计公司订单增速仍会恢复较高增长水平,传统主业有望继续发力。增发可以在一定程度上解决负债率较高的问题,预期公司将通过压缩费用、精细化项目管理提高毛利率等形式提升净利率水平。开展基础设施PPP业务能有效帮助公司扩大市场份额。综上,看好公司未来发展。预计2016-2018年EPS分别为0.43、0.50、0.55元,维持“买入”评级。

    江西国资放弃重组主导 转让昌九生化控股权来自

    昌九生化昨日晚间公告,江西省两家国资公司决定将所持有的昌九集团99.58%股权在江西产权交易所公开挂牌转让。目前昌九集团持有4398万股昌九生化股票,占到总股本的18.22%,按昨日收盘价18.43元/股计算,市值约8.1亿元。同时,昌九生化也提示了股权转让存在的一系列风险:昌九集团的改制尚未完成,可能将影响到意向受让方的积极性。昌九集团的改制方案于2012年12月经职工代表大会审议通过,并于当月启动相关工作。但截至目前,依然存在江氨社区移交南昌市青山区政府等属地管理工作未能完成。昌九生化股票存在被实施退市风险警示和暂停上市的风险。财报显示,昌九生化2015年度亏损2459万元,2016年前三季度亏损2374万元,扭亏难度很大。另外,昌九生化的大量闲置固定资产处置失败,也可能对本次股权转让造成不利影响。目前昌九生化的主营业务低迷,此前多次筹划重组,均告失败。2013年曾计划引入赣州稀土,一时间成为热门妖股,但后来赣州稀土宣布借壳威华股份,将昌九生化打入冷宫。本次江西国资宣布公开转让昌九生化控股权,表明到目前为止仍未找到合适的置入资产。公开转让,也给未来的重组留下许多不确定性。

    中国证券网:基本养老金最快春节前后入市来自

    基本养老金的入市准备工作取得实质性进展。据中国证券网,全国社保基金理事会1月初正式启动了组合招标程序,按照权益、债券、现金、量化四大方向对相关入围机构进行现场评议以审核其产品管理资格。报道援引业内人士预估称,按照目前的进度,最乐观有望在春节前实现部分基本养老金证券投资管理账户的账户开立和资金拨付,而基本养老金"大部队"的入市预计要在春节以后。去年6月底,人社部、财政部向社会公开《基本养老保险基金投资管理办法》。为实现养老保险基金的保值增值,人社部此前明确,今年养老金将启动投资运行,首批2万亿养老金的30%将进入股市。人社部曾明确表态称,养老保险基金是社会大众的“保命钱”,托市、救市不是它的功能和责任,具体入市时机会根据市场情况决定。就在不久前,全国社会保障基金理事会公布了21家基本养老保险基金证券投资管理机构,这意味着养老基金入市已进入倒计时。按全国社会保障基金理事会之前公布的程序,其评审工作安排包括评审公告、申请提交、申请受理、专家评审、社保基金会审定、结果公告、监管部门备案七个阶段。目前,只剩下“向人力资源和社会保障部、财政部备案”这一关键步骤。也就是说,养老金入市只待监管部门备案后就可以开始划拨资金了。《中国经营报》联系上述入围的多家机构,广发基金、易方达基金等机构称基本养老金入市尚没有明确的时间表,关于资金划拨问题则在“等待上面安排”。而多名专家则估计,养老金年内入市的可能性较小,预计要等到一季度。截至2015年,我国城镇职工养老保险累计结余3.53万亿元,城乡居民养老保险结余4592亿元,职工和居民养老保险累计结余总量近4万亿元。由于养老金投资需要地方归集,可运用的资金大概在2万亿元左右,按照30%的上限,最多可进入A股的资金总量在6000亿元。《中国经营报》援引业内专家分析称,考虑到流动性与安全性的要求,首批入市养老金规模预计在200亿-300亿元,市场则期待更多“细水长流”的资金。

    A股进入“两会时间”!这是地方两会时间表和混改路线图来自

    地方两会陆续召开,A股进入“两会时间”。自1月7日起,2017年省级地方“两会”陆续开幕,目前河北、甘肃、新疆、西藏、宁夏、广西、北京等省市“两会”已召开或正在召开。媒体报道称,1月份将有28个省份完成“两会”全部议程,其中22个省级“两会”将在1月中旬密集召开,主要集中在12日至17日。国金策略李立峰等称,国企改革成地方两会讨论重点,“混改”是重要突破口。从目前已召开“两会”的省份可以发现,国企改革有望成为今年地方工作重点:河北提出,深化国企国资改革;新疆和甘肃均在2017年度政府工作报告中写入“以混合所有制改革为突破口,推进国资改革”等。以下由国金李立峰等总结的各地方两会的国企混改动向及亮点:1、上海:上海将在1月14-15日召开两会。两会或为混改提供操作层面的政策支持,作为地方国企改革的排头兵,上海当前是蓄势阶段,2月份可能有个小高潮,并有望在两会期间讨论加速推进国企改革及混合所有制改革,市场将予以重点关注。上海国改思路是三个一批:1)转型创新一批,投资引进新的产业方向;2)整合重组一批,集团优质资产注入;3)清理退出一批,以壳的形式处理。2、天津:天津将在1月14-16日召开两会。天津作为四大直辖市之一及环渤海地区经济中心和改革开放先行区,国企改革肩负带动北方经济的重任,在落后上海、广东等地国改的情况下或将加速推进,未来将在资产注入、股权激励、引入民资等方面均有所布局,近期天津国改标的也受到资金关注。3、云南:云南省将在1月14-16日召开两会。云南省将2017年定为“国企改革攻坚年”,此前白药控股混改已推出,新华都大比例股权投资并参与管理层,有别于大多国企混改案例中民营资本占少数股权进行财务投资。“白药模式”将成为国企混改突破新样本,是地方混改的又一个可借鉴的案例。4、浙江:浙江省将在1月15-16日召开两会。浙江省作为混改“6+1”试点,受到市场密切关注。国资委表示将“持续优化国有经济布局结构,加大混合所有制改革力度”,浙江省将在全省选择5~10家国有控股混合所有制企业,启动员工持股试点工作,2018年底前将完成首批试点并进行阶段性总结,未来视情况适时扩大试点。5、安徽:安徽省将在1月15-16日召开两会。安徽省2016年**《关于深化国资国企改革的实施意见》,通过引入战投、员工持股、整体上市等方式加速推进国企改革,目前改革成效初显,将继续稳步推进。6、广东:广东省将在1月17-19日召开两会。广东省国企改革一直以来推进较快,去年发布《关于深化国有企业改革的实施意见》,对新一轮国企改革作出细化安排,包括分类推进改革、发展混合所有制等。近期,广州《政府工作报告》提出推动上市国企“二次混改”,2020年竞争性领域市属国资全部实现整体上市;深圳已经制定了 “1+12”深化国有企业改革系列制度文件,国资改革进程提速。7、山东:山东省将在2月份召开两会。山东省国企改革已经从顶层设计阶段转向加速落地阶段,月初已完成首批58家混改试点企业的全部方案制定,今年山东将在整体上市、员工持股、混合所有制改革等领域取得实质性进展。

    年度万科大戏“曲终人散” 独留姚老板上演大结局来自

    随着监管层的强力介入,持续了一年多的万科股权争夺战走向了大结局,曾经一团乱麻的剧情逐渐清晰。今天早间,中国恒大在港交所公告称,无意进一步收购万科股份,于万科的投资将列账为可供出售金融资产。恒大似有退出之意,而根据官方公告和媒体此前的报道,万科前三大股东中,宝能系早已开始谋求退出方案,第二大股东华润正式宣布将所持万科股份悉数转给深圳地铁。当前,宝能系持股25.40%,深圳地铁持股15.31%,恒大持股14.07%,安邦持股6.18%,万科事业合伙人持股4.14%,万科企业股中心持股3.66%。华润退出昨日晚间万科A发布公告称,华润股份和中润贸易拟以协议转让的方式将其合计持有的公司A股股份转让给地铁集团。转让完成后,华润股份和中润贸易将不再持有公司股份。该笔转让总价为371.7亿元,对应的每股交易价格为22.00元/股,较万科A停牌前每股20.4元的股价溢价7.8%。据北京青年报消息,华润与深铁曾进行过多次磋商,早在2016年12月下旬,万科、华润和深圳市政府就已经达成了有关股权转让的相关协议。在万科第一大股东位置上坐了15年之久的华润曾是万科“坚定”的合作伙伴,双方出现裂痕源于万科管理层希望引入深圳地铁,而这将稀释原有股东的股份。华润与“野蛮人”宝能系站在了同一阵线反对万科重组案。对于本次华润退出的原因,《证券日报》援引消息人士称,国资委方面对华润在万科股权之争的不作为感到不满,华润的退出也是身不由己。报道称,对于万科管理层来说,深铁替代华润成为万科第二大股东,绝对算得上重大利好,深铁背后的深圳市政府对于万科管理层一直是不遗余力的支持。恒大博弈除了抽身离开的华润,万科争夺战的另一重要角色——恒大的态度也逐渐明确。在今日公告称“万科的投资将列账为可供出售金融资产”前,恒大已经多方表态不会成为万科控股股东。2016年12月17日,恒大集团董事局副主席、总裁夏海钧表示,万科是一个非常优秀的企业,投资万科主要是看中万科的发展前景,“我们无意也不会成为万科的控股股东”。而在同一日,据财新报道,中国恒大向深圳市委、市政府方面递交书面报告,宣称从大局出发,作出五点表态:“不再增持万科;不做万科控股股东;可将所持股份转让予深圳地铁;也愿遵照深圳市委、市政府安排,暂时持有万科股份;后续坚决听从市委、市政府统一部署,全力支持各种万科重组方案。”为什么恒大愿意做出妥协?11月中旬《第一财经日报》提到过一则消息,其称,接近深圳市政府方的人士传出声音,恒大已与深圳市政府达成“桌底”协定,恒大增持万科并在股东大会上支持万科管理层,以此来交换深深房的壳资源。从去年8月有消息传出开始,恒大陆续买入万科A,一直到去年年底,恒大已经持有万科14.07%的股权,总代价约为362.73亿元。宝能系怎么办?早在万科宣布引入深铁重组预案终止之前,“宝能系”即已开始谋求退出方案。腾讯财经报道称,11月初,“宝能系”当时已提出退出万科方案。退出方案正在协商的过程中,姚振华在当时与万科集团董事局主席王石有过几次沟通。其中一位消息人士称,“宝能系”在当时提出的一个退出方案包括,将所持有的万科股权全部转让,但提出的价格总额为1500亿元;当时万科管理层未对这一方案予以明确答复,亦暂未有明确受让方,双方正就此事进行沟通。另一信源则告诉腾讯财经,当时“宝能系”同时亦在与中国恒大集团接触,以商讨将所持有股权转让给后者。按照相关法规规定,宝能系作为万科的第一大股东,其持股的锁定期为12个月,考虑到宝能最近一次购买是在2016年7月,其最早的退出时间也要等到2017年7月。万科去年7月提交监管层的举报信中披露,宝能系4个持仓成本最高的资管计划在17.26元至18.22元之间。万科最近一次停牌前的股价报20.4元。

    徐寒飞:2017年上半年信贷和融资可能“高烧”不退来自

    摘要:预计2017年上半年信贷和融资可能“高烧”不退,叠加经济的周期性恢复和工业品价格保持在高位,需要警惕政策急刹车带来的风险。央行公布2016年12月份货币信贷数据,新增信贷1.04万亿,新增社融1.63万亿,与去年同期相比,有如下特点:(1)信贷多增超过4000亿,主要是居民和企业中长期贷款多增导致;(2)受到债券市场大幅调整影响,债券少增近4500亿;(3)债券少增部分抵消了信贷多增部分,再加上股票融资的少增部分,社融相比去年同期少增了不到2000亿。月度数据往往会受到季节性因素影响,我们可以从年度数据来观察信贷和社融的特点,如上表所示:(1)社融的多增部分主要来自“贷款”和“股票”。2016年社融相比2015年多增2.4万亿,主要贡献来自贷款(多增2.6万亿),其次是股票融资(多增4800亿);(2)“非标”再次崛起,和表内信贷并驾齐驱。新增贷款多增了2.7万亿,“非标”类贷款(信托贷款+委托贷款)多增1.4万亿,银行表内人民币贷款多增9360亿。a)“非标”/表内信贷的占比从2015年见底之后出现回升,从最低6%上升到当前的25%;b)“非标”的回升部分原因可能是与债券融资的替代,比如5月份和12月份,债券融资分别少增2000亿和4500亿,相应的“非标”融资多增了1500亿和1800亿;c)“非标”融资在每个月都有多增,并没有与信贷/债券同步变化,很有可能是银行主动增加相关“非标”融资供给所导致。(3)居民住房抵押贷款占比大幅提升,推升了中长期信贷,是新增信贷的主要变量。2016年新增信贷结构发生较大变化,中长期贷款占比大幅跳至超过70%的水平,远远超过2012-2015年平均50%的占比。而中长期贷款中,以居民住房抵押贷款为主的中长期贷款大幅增加,从2015年平均每个月新增2500亿的水平上升到平均每个月4700亿,上升的幅度接近一倍;(4)企业短期融资大幅下降。短期贷款相比2015年少增1.3万亿,票据贴现少增近8000亿,承兑汇票净下降近2万亿,同期多下降了约9000亿。根据以上的信贷和社融的数据特征,我们试图来回答以下三个重要问题:第一,企业的信贷需求到底如何?信贷的增长是来自供给还是需求的上升? 剔除掉居民房地产贷款多增的2.6万亿之后,2016年新增信贷相比2017年是下降的。而合并股票、债券、承兑汇票、“非标”信贷、表内短期贷款+票据融资,企业融资相比去年同期下降了4000亿,其中短期融资做了主要的“负贡献”:(1)2016年收益率曲线“平坦化”,长期的融资相比短期的融资显得“便宜”,因此企业会调整融资的期限结构,倾向于压低短期融资,提升长期融资;(2)企业产成品库存提升乏力,短期营运资金需求下降,而工业品价格的猛烈反弹,使得企业能从销售收入中补充经营现金流;(3)即使考虑到结构效应,企业总体信贷需求仍然是偏弱,信贷主要是由银行供给层面来推动。从贷款加权利率来看,利率水平相比2013年下降了近200bp,与2008-09年相接近,但是相应的贷款上浮比例却远高于2008-09年的水平,与2013-14年相比小幅下降。这包含有两层含义,第一是利率和上浮比例同步下降,伴随着企业信贷融资量尤其是中长期贷款的同比少增,企业的融资需求是“相对”下降的;第二,企业多增的中长期贷款可能是与政府项目相关的信贷,也未必代表了企业的真实需求,制造业投资和民间投资在2016年持续下降历史低点就是很好的证明。不过,企业融资是否会有明显改善,要取决于工业品价格反弹的程度,从目前的实际利率来看(加权贷款利率-PPI),相比2008-09年确实有了明显改善(当时是进入通缩区间),但是仍然偏高,如果2017年工业品价格能保持在5%左右的涨幅,那么实际利率将继续下降至低点,对于企业信贷需求应该有一定刺激作用。此外,工业企业周期性的再库存也会带来进一步的融资需求上升,预计2017年企业短期信贷会相比2016年有明显改善。第二,由房地产信贷所支撑的信贷能够在2017年持续么?如前面的数据分析,居民住房抵押贷款贡献了绝大部分新增信贷,从社融来看,“非标”信贷中应该也有部分房地产相关的融资,“2016年融资靠地产”这句话完全不夸张。资金流入地产带来了房地产泡沫加剧,引发了更为严格的限购限贷政策,而一二三线城市四季度房地产销售大幅下降,则代表着由于房地产可能面临政策性下行和周期性下行叠加,不过,这不代表着对2017年房地产信贷过度悲观:(1)高房价如果维持在当前水平,本身就会抬升房地产交易过程中的信贷需求;(2)2017年大概率土地供给和房地产投资可能会有反弹,来自开发商的信贷需求或许会有一定幅度的上升(再加上监管部门收紧了对地产开发商的债券融资渠道,房地产销售增速下降导致来自预售款的资金减少);(3)预计地产相关信贷会相比2016年有一定回落,除非地产价格出现剧烈调整,否则回落的幅度应该不大。第三,“非标”融资会再次兴起么,从而导致“资产荒”消失?2012-13年“非标”兴起,导致央行在2013年下半年“去杠杆”,信贷供需状况恶化导致银行剧烈调整资产负债表,引发了债券市场的一波“惨烈”下跌。2016年“非标”的悄然回升,是不是代表“非标”融资会再次兴起呢?从而导致2014年以来的“资产荒”问题得到解决呢?我们认为,“非标”的上升,有可能只是适度的反弹而已(部分原因是替代其他融资),其中地产/基建相关的融资预计偏多,2017年的MPA考核以及其他约束“非标”投资的监管政策,可能会抑制未来“非标”在银行资产中的占比,更何况目前的“非标”资产的收益率相比2013年已经出现了大幅下降,从“价”和“量”两个维度对缓解“资产荒”的作用要远小于2013年。最后,总结一下我们对2017年信贷和融资的看法:(1)实际利率继续下降和再库存上升周期,预计2017年企业信贷需求相比2016年可能会有所回升,尤其是在短期融资层面会有明显的好转;(2)地产销售的下降带来的个人房地产信贷的明显回落,会被房地产开发投资以及高房价带来的信贷需求基数上升所对冲,整体房地产相关信贷的回落幅度相比2016年应该不会太大,不排除房地产投资加速导致的融资超预期;(3)受制于MPA考核和非标监管,以及非标本身回报率的大幅下降,预计2017年“非标”融资不会再次加速,从“价”和“量”两个维度上来看都不会形成对银行资产配置的冲击;(4)预计2017年上半年信贷和融资可能“高烧”不退,叠加经济的周期性恢复和工业品价格保持在高位,需要警惕政策急刹车带来的风险。

    乐视再次食言,贾跃亭再次伤了万千网民的心来自

    乐视网自2016年10月份曝出欠款丑闻后,一度走向风口浪尖,乐视网股票呈现暴跌的姿势,股价一度暴跌至贾跃亭的平仓线,乐视网的停牌显然是救了贾跃亭也救了被乐视网割了的万千韭菜。2016年12月7日至今,乐视网已停牌一月有余。按照深交所停复牌新规——涉及重大资产购买的非公开发行股票停牌不得超过1个月。即使以12月15日的正式停牌日开始计算,乐视网的停牌期限也将来临。而在此期间,乐视网两度承诺“停牌不超过10个交易日”,如今尚未有复牌迹象。曾在“12月15日发表公告,,预计继续停牌时间不超过10个交易日”,不过随后这一承诺落空。2016年12月29日乐视网发布公告再次承诺,停牌时间原则上不超过十个交易日”,如今又再次食言。目前乐视网多次的丑闻已经导致众多基金公司下调了对乐视网的评级,也让昔日乐迷的对乐视网及贾跃亭信心的瓦解。乐视联合FF于2017年新年开始便推出了期待已久的新物种乐视汽车,可是这又能怎么样呢?一旦失信,恐难以挽救,希望乐视挽回乐迷散了的信心,给光大股民及网民一个明确的答复。

    国务院专家在中字头券商谈新混改来自

    今年跨年期间,各大卖方谈得最多的,就是国企改革。从节前推到2017年新年,认为这是未来一段最确定的主线。元旦前,某中字头券商邀请国务院国资专家,小范围交流鸡年国资改革。专家的最新说法是:国改是2017年行情的主旋律。混改是国改的核心,是改革的深水区,国改的成败在于混改。寻找爆发性的机会,要着眼事件性驱动策略带来的收益。过去一年多来,跨越了熔断带来的第三次股灾,国改政策不断。国企改革乃至全社会的制度变革预期已经很低,不排除有超预期的政策和试点**。预期差,意味着超额收益。来看看国务院国资专家的交流思路。政策预期差不同于市场的普遍看法,熟悉政府工作习惯的国务院专家,抛出了一个新观点:2014年-2016年的国企改革,都只是制度政策尝试阶段。今年才是国企改革的落地之年,**的政策将具有实际操作意义。同时也期待,2017年的“两会”和“十九大”将会**超预期的政策。因此,国改是2017年行情的主旋律。这其中,混合所有制改革是国企改革的重要突破口,按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。在专家看来,市场经历了2015年的股灾,2016年的跌宕,2017年平稳有升,在经济层面略有改善的前提下,国企盈利发生转折。这为国改提供优良的环境条件。政策面上:反腐运动落定,换届明朗,高层重心放在“十九大”前后的平稳过渡。央企中一些具有丰富的资本经验的“一把手”悉数亮相,这为2017国改打开政策想象空间。市场面上:市场“慢牛”格局初现,有部分增量资金入市。国外的风云变幻反而让国企起到“定海神针”的作用,稳定市场情绪。公司面上:经济略有回暖。“一带一路”、“走出去”战略迎来重要战略时点。资本、资产和行业的三重轮动,国改有了天然的并购重组需求。改革面上:“国资委-国有资本运营平台-国有资本投资平台”三重结构开始兑现,2017将大规模推崇复制,债转股遍地开花。投资思路和标的政策人士指方向,大卖方探具体路径。结合去年新财富策略第一海通荀玉根团队、水晶球策略第一国金李立峰团队的调研——今年以来多次拜访过省部级相关主管部门,混改投资路径两个层面:央企和地方。央企主抓首批混改试点和有望入选“第二批”混改试点的企业;地方主抓几个推进有明确思路的省和直辖市。2015年9月以来,中央密集部署国企改革。截至目前,“1+N”政策体系已**1+18,形成了国企改革完整的政策体系。2016年9月30日,垄断领域混改6+1方案浮出水面。央企走的是简并重组先行的路径。一方面压减管理层级实现瘦身健体。比如重点领域钢铁、煤炭、化解过剩产能中央企业带头化解,去产能、去库存、去杠杆,坚定地去是为了更好地进,今年钢铁、煤炭行业去产能超额完成任务已成定局。另一方面根据兼并重组的特点划分为三个阶段,并购重组依然是国企改革核心。随着宝钢武钢的重组,央企数量已减至102家,今预计将从102户降低到90-85户之间,十三五央企数量下降至80家左右,重点依旧在同质化较高及产能过剩行业;大集团并小集团,同行的穿插合并将成为主要方式。混改打出的新底牌是设立国协、国同、国创、国新4支产业引导基金,打造新兴产业孵化器。而资金主体的清晰,则标志着基金开始运作。未来两个月,央企合并还将继续,且不排除类似的资产规模较小、业务重合性较强的企业合并。地方混改,则有上海、重庆、山东、广州、云南几个重点,主要有成立国资运营平台、资产证券化、外部并购三种整合模式。市场情绪起点那国企具体标的怎么跟踪?来看相关政策布局。以中国联通为例,9月底开始蓄势,去年四季度涨幅76%。开年继续大涨。市场情绪起点和决策层动作息息相关。2016年9月28日, 国家发展改革委副主任刘鹤同志主持召开专题会,研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作。东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业和浙江省发展改革委负责同志就列入第一批试点的混合所有制改革项目实施方案做了详细介绍。2016年10月10日,中国联通发布公告称, 控股股东中国联合网络通信集团有限公司正在研究和讨论混合所有制改革实施方案, 联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项。而去年12月底,航运巨头中远海运率先开启旗下造船企业整合,机构将此看作船舶行业整合的号角。由此抛出南北船整合大逻辑,预计2017年将大概率成为我国南北船重组破局之年。具体细节上,当前,南北船的内部整合已拉开序幕:北船集团将原有6大造船厂整合为大船、武船、渤船3家,南船也通过股权的重新划归,理清旗下4家造船厂的业务分工,形成江南、沪东、黄埔文冲、外高桥“三军一民”的格局。在南北船合并大逻辑下,目前尚未上市的江南造船厂和沪东中华造船厂将是未来参与整合的重点优质资产。 机构认为,在南北船的合并中,北船集团目前已有的三大专业资产整合平台(中国重工、中国动力、中电广通)将有望快速承接南船对应资产,以合并同类项的方式获得业绩增厚。同时,南船集团现有上市平台也将在资产整合中起到重要作用、获取可观的市值增长弹性。研究领导动态,把握市场情绪起点,而不需要依赖投资中小板公司需同具体企业勾兑,在这一点,各个投资者难得有一次同步的起点。

    重庆港九牵手陕煤集团 打造大宗交易平台来自

    港口运输为主业的重庆港九(600279,SH)再次把目光投向了区域交易平台,这次欲牵手陕西特大型能源化工企业集团——陕煤集团。  重庆港九1月11日公告宣布,拟与陕煤集团下属子的陕西煤炭交易中心有限公司(以下简称陕煤交易中心)合资4000万元设立两家子公司。双方各控股一家新设公司,且在出资额上平分秋色。重庆港九披露,此番投资目的是为建设区域大宗商品线上交易平台。  去年下半年以来,国内煤炭市场一度有回暖迹象,分析因此认为,重庆港九选择与陕煤集团建立长期合作后,或有对后期煤炭交易市场看好的因素。   双方欲投4000万合作   早在2014年10月,重庆港九就曾宣布拟以现金出资2000万元设立重庆大宗生产资料交易有限公司,依靠重庆果园港建设大宗生产资料交易服务平台。  在1月11日,重庆港九再次公告宣布,拟与陕煤集团下属子公司陕煤交易中心合资设立重庆港西煤大宗商品市场有限公司(暂定名,以下简称平台公司)和西煤重庆港物流有限公司(暂定名,以下简称物流公司)。两家新设公司注册资本均为2000万元人民币。  据了解,本次合资投资中,重庆港九和陕煤交易中心各出资2000万元。其中平台公司由重庆港九持股51%,陕煤交易中心持股49%,经营范围为从事煤炭、钢材、矿石等大宗商品的线上交易业务,为社会各方企业提供线上交易、物流、“第三方支付”及供应链金融服务等;物流公司由重庆港九持股49%,陕煤交易中心持股51%,经营范围为从事煤炭、钢材、矿石等大宗商品的采购、销售、物流及供应链金融等业务。  据公告披露,此番重庆港九和陕煤集团合作构建合资公司,目的是为建设区域大宗商品线上交易平台,同时将直接瞄准重庆、陕西和周边省市市场。从区位上看,两省市均处在国家发展战略的重要节点上。重庆港九作为重庆港口运输业的上市公司,拥有处于“长江经济带”的区位优势和水铁联运的物流优势;而陕煤集团作为陕西省大型国企,拥有丰富的煤炭资源优势(2023.161, -0.73, -0.04%),且陕西处于“丝绸之路经济带”。   合作方去年亏损逾2000万   双方合同显示,依据港口及交割库建设进度,陕煤交易中心承诺稳定地商品煤到港量,稳步提升到港商品煤数量,3~5年达到400万吨/年。  从账面看,截至2016年12月末,陕煤交易中心2016年营业收入为21502.89万元,但净利润为-2048.92万元(以上数据未经审计)。陕煤交易中心去年账面情况并不太好看,而重庆港九为何仍选择与其进行长期业务合作,对方履约能力如何?截至发稿时,记者多次联系重庆港九董秘办,但对方电话均无法接通。  上海弘则研究分析师唐川林向《每日经济新闻》记者表示:“近半年以来国内煤炭市场回暖,去年不少煤企一度实现扭亏,期内钢价上涨也刺激了钢企加速囤煤。上市公司(重庆港九)和煤企扩大合作,并签下大额订单,或许出于其对国内煤炭市场回暖的信心。”  “虽然市场有利好因素,但新设公司属跨区域合作,后期大宗交易可能面临政策和管理风险。”唐川林表示,“另外,煤炭钢铁行业还在动态发展中,新设公司应加强风控意识,盈利能力还有待市场检验”。

    这次怒斥“IPO太快“的 竟然是央视来自

    “与股市“缩水”对应的是2016年A股IPO、再融资合计超1.3万亿元,同比大增59%,IPO家数和融资额创近五年新高;到了2017年,新购申购更是达到日均3家,巨量融资的背后,连央视都坐不住了!”  自2016年下半年起,IPO就在提速的道路上越走越快,来到2017年,IPO数量几乎达到日均3只;然而,与IPO提速形成反差的,却是A股行情弱化,人均亏损上万的惨淡事实。  对于证监会这番只为解决IPO堰塞湖,忽略A股行情和投资者保障的做法,央视竟然也破天荒的发表公开质疑,1月11日,一篇名为《中国平均每天3家公司IPO ,股民不赚钱,巨量融资谁会买单?》的文章引爆了市场。  IPO融资需兼顾市场承受度  2016年中,A股有227家企业成功IPO,募集资金1496亿元,创下五年新高;但从同期指数表现来看,上证指数跌幅超12%,创业板跌幅近28%。  今年以来,监管层更是几乎在以每周一批、每天3家左右的节奏,高速推进着新股发行。据普华永道预测,2017年全年A股IPO为320家至350家左右,融资规模在2200亿元至2500亿元左右。如果这个猜测成立的话,2017年新股发行数量和融资额较2016年均增长四成至五成。  众所周知,IPO堰塞湖一直都是A股的大难题,证监会此举大幅提速,也正是为求能够化解该项杂症。事实上,在化解IPO堰塞湖的问题上,证监会并非没有措施,自去年以来,二级市场的再融资已愈发趋严,以及打新无需存留资金,这些措施都是为IPO腾挪空间,以及降低抽血效应。  然而不可忽略的一点是,每每新股上市,总能上演多日连板行情,往往股价涨至高位时才打开涨停板,这也导致需要更多的资金进行承接,客观上对市场资金面会造成一定的压力。而且,由于股价涨至高位,新股风险无形中被放大,进而放大了整个市场的风险。  因此,虽然新股IPO时融资的额度不算大,但新股挂牌后对二级市场所形成的“抽血”效应同样不容忽视。随着监管部门2016年下半年加速新股发行后,进一步加剧了此种效应。  另外,对比美国来看,在美股117年的时间里,合计上市的股票数量目前是5449只;而A股在过去的26年中,合计的数量已经达到了3187只。我们只花了四分之一的时间,就发行了美国接近60%的股票数量,所以说A股IPO速度慢是不准确的。  还有一个数据,从IPO募资额来看,纽约的两大交易所,纽交所和纳斯达克IPO募资246亿元,排在第一;香港港交所245亿美元排在第二;上海证券交易所第三,募资160亿美元。但是从指数的表现来看深圳成指和上证指数,全年下跌19%和12%,排在全球末尾。  所以,对于证监会来说,新股发行还需兼顾直接融资与市场的承受度,这才是最为重要的。  当IPO提速遇到解禁  在央视的这篇文章中,直接质疑的便是“究竟是谁为巨量融资买单?”言下之意,IPO的加码提速,也为日后的限售股解禁埋下了隐患。  从2016年来看,A股共有1145家上市公司重要股东在二级市场上进行过减持行动,涉及股票数量共计197.4亿股,参考市值共计3030.43亿元。而以减持套现金额统计,1145家上市公司中减持数量超过10亿元的有68家,减持套现过亿元的上市公司涉及527家。  个股来看,永泰控股集团下半年减持永泰能源(600157)股票共计11.51亿股,套现金额47.1亿元;奥瑞德(600666)4位股东自2016年6月3日至2016年7月5日期间,累计减持高盛股票8763.21万股,减持套现市值30.38亿元;广汇汽车(600297)股东天津正和世通两次减持公司股份累计2.98亿股,套现27.21亿元;顺威股份(002676)股东减持套现26.95亿元。  此外,还有多家公司的股东出现了“清仓式”的减持。据不完全统计,吉艾科技(300309)、宏磊股份(002647)、海立美达(002537)等多家上市公司,都遭到了控股股东或重要股东清仓式减持,将所持股份全部清空。  也许有人会说,不少“清仓式”减持的大股东们走的都是大宗交易渠道,例如新奥股份(600803)和快乐购(300413),这样对股价的影响不大。但近日爆出,大股东们与券商合作,将手中股份通过大宗交易转让给券商,然后让券商为其在二级市场之中出售,以此来避免大幅减持给股价所造成的下跌。  毫无疑问,大股东们高位套现,最终嫁接给的还是中小投资者,其也成为最后的买单者。  不过,也有券商表示因为解禁不代表一定立刻就卖,还是取决于市场环境。如果市场走好,卖的概率会更小一点,如果市场差的话,也要看价格合不合适。所以解禁和IPO是两回事。  若想提速IPO,就该让垃圾企业果断退市  A股目前还未实施注册制,不过,不少人已将目前的IPO提速看作是一种“伪注册制”。若A股2017年真如德勤所预测的IPO数量将达到420家,那与美国每年500家IPO数量相差不远,确实可看作是“伪注册制”。  美股每年500家上市企业之所以不会给市场带来抽血效应的关键在于“退市”。 在美股中,退市可谓是家常便饭,这也因此为新加入者腾出了巨大的空间。  列一组数据来看,1995年至2005年十年间,美国三大股市共有9273家公司退市。这一数字十分惊人。其中,纽约证交所(NYSE)十年总计退市1906家,NASDAQ十年退市6257家,美国交易所(AMEX)十年退市1010家,三大股市合计平均每年退市1000家左右。  美国三大股市退市公司数量统计  资料来源:历年退市数据摘自NYSE、NASDAQ、AMEX三大网站  然而,回到A股中,市场几乎呈现一种只进不出的状态,在A股的26年历史中,退市的企业屈指可数,一些垃圾企业总能通过并购重组重获新生,这也就解释了为何一些类银行或券商等大市值企业IPO后会给市场带来抽血效应。现如今,IPO的提速,更是进一步加剧抽血的效应。

    *ST宏盛修订章程聚焦“恶意收购” 上交所发函去问询来自

    刚完经历高层更迭的*ST宏盛(600817)1月11日晚间披露公告,公司于1月11日收到上交所问询函。关于公司1月10日晚间披露的拟修订《公司章程》相关事项,上交所提出部分疑问并要求公司进一步披露。  上交所注意到,*ST宏盛拟修订的《公司章程》第二百条规定:“恶意收购,是指收购方在未经告知本公司董事会并取得董事会讨论通过的情况下,以获得本公司控制权或对本公司决策的重大影响力为目的而实施的收购。在出现对于一项收购是否属于本章程所述恶意收购情形存在分歧的情况下,董事会有权就此事项进行审议并形成决议。经董事会决议作出的认定为判断一项收购是否构成本章程所述恶意收购的最终依据”。  对此,上交所要求公司补充披露四个方面的内容:一是上述条款对“恶意收购”界定的法律或规则依据,对“收购”的认定标准是否符合《收购管理办法》的相关规定;二是“对本公司决策的重大影响力为目的而实施的收购”中“重大影响力”的具体认定标准;三是在公司章程中将该等行为定义为“恶意收购”,是否违反公平原则,是否存在不当限制投资者依法买卖公司股票、依法实施收购或依法行使东权利的情形;四是以“董事会决议”作为认定“恶意收购”标准的法律依据及合理性。  同时,公司拟修订的《公司章程》第九十六条规定:“公司每连续三十六个月内更换的董事不得超过全部董事人数的三分之一”。“在发生公司被恶意收购的情况下,为保证公司及股东的整体利益以及公司经营的稳定性,收购方及其一致行动人提名的董事候选人应当具有至少五年以上与公司主营业务相同的业务管理经验,以及与其履行董事职责相适应的专业能力和知识水平”。对于此项规定,上交所要求补充披露上述条款修改是否符合《公司法》的相关规定,是否不合理地维护现任董事地位,是否不当限制了股东选举董事的权利,是否损害上市公司以及中小投资者利益。  此外,公司拟修订的《公司章程》第七十七条规定:“收购方为实施恶意收购而向股东大会提交的关于购买或出售资产等交易事项的议案,需经股东大会以特别决议通过。”,第四十条规定“对收购方针对本公司实施的恶意收购,决定法律、行政法规未予禁止的且不损害公司和股东合法权益的反收购措施”。对此,上交所要求公司说明上述事项规定为股东大会特别决议议案的依据及必要性,条款是否会不当限制了股东决定公司重大事项的权利,并补充披露“法律、行政法规未予禁止的且不损害公司和股东合法权益的反收购措施”的具体内容,并说明在采取反收购措施时,确保公司及股东整体利益不受损害的应对措施。

    赵薇三答上交所:自掏6000万融资30亿高杠杆收购万家文化!来自

    赵薇收购万家文化要花30.6亿,只有6000万是自己掏腰包,50倍杠杆!都说股民融资融券杠杆炒股,那才几倍杠杆啊。影视明星赵薇搞起事来,那杠杆才叫一个高字。  多亏了上交所,我们今天才得以清楚知道赵薇的身家到底有多少亿。  事件的来龙去脉  要从去年年底12月26日说起,那天上市公司万家文化(600576)发布公告:影视演员、导演赵薇拟成为公司实际控制人。一时成为了**圈、财经圈的大新闻。  这是一桩高达30亿元的买卖。  万家文化的大股东万家集团,将持有的1.85亿股份,转让给赵薇的公司,叫做龙薇传媒。1.85亿股股份占了万家文化的29.13%。公司实际控制人将变更为赵薇。  而这30亿元是分四次支付的。  1、龙薇传媒应在股份转让协议签署之日起 3 个工作日内支付第一笔股份转让价款人民币 25,000 万元。  2、龙薇传媒应在股份转让协议签署之日起 30 个工作日内支付第二笔股份转让价款人民币 120,000 万元。  3、龙薇传媒应在标的股份过户完成之日起 30 个工作日内将第三笔股份转让价款人民币 120,000 万元支付给万家集团。  4、龙薇传媒应在标的股份过户完成之日起 180 日内支付股份转让价款尾款人民币 40,990 万元。  一个是立志布局二次元泛**文化的公司,一个是影视歌导四栖明星。两者虽然都与文化沾边,但终究有差异花这么多钱拿下上市公司控股权,是不是想“搞事”啊?  交易所领导还是要替投资者们问询清楚的。于是就有了1、2、3、4……的问询函。  大概意思如下:30亿巨额资金从哪里来?花30亿买万家文化到底想干嘛?这事情跟马云有没有关系?等等不少问题。  这些问题需要在2017年1月5日前给予书面回复的,然后上交所上周五的时候就收到赵薇回复,结果里面说的内容是:让我继续晚几天再回答,大概就在1月11日。  也就是今天,万家文化终于出公告,赵薇认认真真回答了上交所,也让我们这些吃瓜群众知道了赵薇究竟多土豪!  以上内容基金君都有过报道,可点击下方几个链接  赵薇花30亿元买了一家A股公司,八一八**圈“巴菲特”是怎么挣钱的  上交所三问赵薇:30亿从哪里来?为何控股万家文化?是否跟马云有关?  上交所问询收购万家文化是否与马云有关等,赵薇说等我想下晚几天回复  赵薇一答上交所:30亿是这么来的  上交所核心问题之一就是钱这笔巨额收购的钱从哪里来?  根据公告披露,赵薇控股95%的西藏龙薇传媒成立于今年11月份,注册资本只有200万元。而其收购万家文化29%股份需要出资30.6亿元现金。  如此巨额的现金,从哪里来?自然引起上交所的关注。  关于30亿资金来源,赵薇这么回复上交所的:  本次收购所需资金为 305,990 万元,全部为自筹资金,其中股东自有资金借款6,000 万元, 未收取利息等资金成本; 第三方自有资金借款 150,000 万元,筹资成本为年化利率 10%;拟向金融机构股票质押融资 149,990 万元,目前正在金融机构审批流程中,融资年利率遵守市场化原则, 预计 6%左右。  股东自有资金借款由赵薇女士提供,未约定还款期限,未收取利息等资金成本,无担保措施,计划未来通过同一实际控制下的债务重组方式终止, 资金发放时间:已于第一笔股份转让款支付前一日即 2016 年 12 月 26 日发放。  这段话是重点中的重点!先来看看龙薇传媒的股权结构!  也就是说,龙薇传媒这接近30.6亿元当中呢,只有6000万是赵薇这个大股东自己的掏的钱,剩下的29.999亿元,都是借来的。  29.999亿元当中分为两部分:  第一部分的15亿是跟西藏银必信资产管理有限公司(以下简称“银必信”)  借来的,期限为3年,借款约定利率年化10%,偿还方式为到期一次性还本付息,担保措施为赵薇女士个人信用担保。  银必信这家公司的基本资料是这样的;  第二部分也就是剩下的接近15亿,来自于股票质押融资,还款期限为3年,融资利率为6%,偿还方式为季度(或半年)付息,到期一次还本,目前这笔融资正在金融机构审批流程中。  6000万就撬起30亿收下了一家A股上市公司,杠杆高达50倍!不愧是赵薇。  那么这样高杠杆的收购,万一赵薇还不起钱怎么办?  于是万家文化的公告也顺便回答了上交所一个问题,赵薇现在的财务状况如何?  赵薇二答上交所:身家50多亿  虽然赵薇拿下万家文化的绝大多数收购资金都来自于第三方借款和金融机构借款,但是这位“格格”其实一点都“不差钱”。  根据此次万家文化霹雳的龙薇传媒实际控制人赵薇及其配偶黄有龙的财务状况可以看到,赵薇与黄有龙深谙“鸡蛋不能放在一个篮子里”的投资铁律。  根据公告,龙薇传媒实际控制人赵薇及其配偶黄有龙一共拥有以下资产:  1、金宝宝控股( 01239.HK)、顺龙控股( 00361.HK)、阿里影业( 01060.HK)、云锋金融( 00376.HK)、唐德影视( 300426.SZ)等多家上市公司股权, 截至 2016 年 12月 31 日上述股票市值约 45.22 亿元;  2、持有不动产价值约 6.66 亿元,其他股权投资价值约 3.18 亿元;  3、赵薇女士及其配偶黄有龙先生同时经营影视、酒业贸易、 4S 店等多项业务,截至 2016年 11 月 30 日总资产合计约 1.57 亿元。  以上三项加起来的资产高达56.63 亿元,2016年投资收回的现金流约 12.56 亿元港币。  当然啦,虽然赵薇这么有钱,那30.6亿元收购万家文化,这么大金额在他们夫妇的总资产占比也要超过50%啊。可以说赵薇押上大半身家赌到万家文化这家A股公司上。A股真是好啊,有吸引力!  不过呢,虽然赵薇有钱,这里还是替她多想一下。50倍杠杆那可是不低啊,虽然身价50多亿,但那可不是现金在手啊,也都是股权和不动产之类,也是会波动的,也不是马上能变现啊。万一50倍高杠杆出现股价下跌,导致要补仓甚至万一呢的万一爆仓怎么办啊,自己的资产又万一不能马上变现补仓怎么办啊,要不要找马云大哥借点钱,还是说也有可能爆仓导致控股权变更。最近火热上头条的ST慧球之前的实控人就因杠杆持股爆仓,被平仓走人了。  赵薇三答上交所:这事情跟马云没关系  最后一个核心问题就是,这事情跟马云有没有关系?  全世界都知道你赵薇跟马云关系不是一般的好,而万家文化的子公司曾与阿里巴巴旗下的合一集团签订战略合作协议。  2015月11月,万家文化发布公告称,旗下北京万好万家电子竞技传媒有限公司与合一信息技术(北京)有限公司签订战略合作协议,而后者是阿里集团的全资子公司。  从赵薇入股阿里影业,可以看出女版巴菲特与马云的关系绝对是“铁哥们”。阿里影业更名以来,投资发行的第一部影片便是由陈可辛导演,赵薇主演的《亲爱的》。而该片凭借“年度最高口碑”收获了3.43亿元的票房。而赵薇夫妇的加盟更让阿里影业的星范儿十足。  赵薇在资本市场上最知名的交易也是对阿里影业的投资,2014年12月,与丈夫黄有龙斥资31亿港币,购入逾19.3亿股阿里巴巴影业股份,相当于阿里影业9.18%的股权,成为阿里影业第二大股东。  赵薇夫妇多次现身马云的“重要时刻”,包括2013年“双十一”购物节、马云入股恒大足球队等。2014年6月8日晚,马云又出现在赵薇公公八十大寿宴会上,可谓关系密切。不仅与马云、任志强等商界大佬经常往来,赵薇还曾晒出与万达董事长夫人林宁(王思聪妈妈)的亲密合影,让无数网友感慨她是“社交达人”。这些无疑是赵薇投资王国的重要资源。  此外,马云曾经出手投资香港老牌券商瑞东集团,自己赚了55亿港元;而跟着马云炒股的赵薇夫妇浮盈高达74.3亿港元。按认购价计算,这笔投资浮盈已达10倍!  2015年,阿里创投与云锋新创共斥资25.2亿,分别获得圆通速递12%和8%的股权。而赵薇则是云锋新创的股东,曾出资7500万元获取该主体2.4422%的股份,圆通上市也会让赵薇获利数千万。  种种身价暴涨的背后,似乎都有马云的影子,而此次赵薇30亿控股万家文化,所以要说清楚,这次收购,你背后的男人是不是马云?  不过,龙薇传媒在回复函中否认了阿里系与赵薇此次入万家文化的关系,也打消了有媒体因为万家文化子公司曾与阿里巴巴旗下的合一集团签订战略合作协议产生的对合一集团借壳万家文化的怀疑。龙薇传媒明确表示,此次股份收购与“阿里系”企业或个人没有关联,截至目前与“阿里系”相关企业没有后续资产注入计划或安排。  万家文化1月12日就复牌了,大家觉得股价会怎样?

    国改基金花落中国中冶 3500亿再添"混改"想象力来自

    自成立之初,有关中国国有企业结构调整基金股份有限公司(下称“国改基金”)何时会落下第一枚棋子,市场就一直颇为期待和关注。1月11日,这一谜底终于揭晓。当天午间,中国中冶(601618.SH)发布的最新定增结果公告显示,国改基金赫然出现在认购者之列。后者拟以出资9558.19万元,认购前者发行股份中的2476.22万股。这是去年9月26日国改基金成立后,第一次投资于A股市场。中国企业研究院首席研究员李锦对21世纪经济报道记者表示,随着国改基金首单落地,不仅具有标杆意义,或也预示着后期将继续在资本市场有所布局。除此之外,他表示国企改革步入深水区,“混改”将成为年内的主旋律。21世纪经济报道记者亦就此多次联系中国诚通,但电话一直无人接听。国改基金首单落地虽然此次国改基金仅认购中国中冶此次定增股份的1.5%,但做为其在A股市场中的首秀着实赚足了眼球。公开资料显示,2016年9月26日,国改基金于北京成立,构成股东则包括中国诚通控股集团有限公司、中国石油化工集团公司等10家大型央企,预计总规模为人民币3500亿元,首期募集资金则达1310亿元。对于为何首单会选择中国中冶,中国企业研究院首席研究员李锦对21世纪经济报道记者表示,国改基金设立的目的即是结构调整基金,这意味着存在的意义便是促进企业从旧动能向新动能的转换,实现转型升级,而目前中国中冶的情况,则正好符合这一情况。“(国改基金)可以说是国企改革的启动资金,能够满足政府施行供给侧改革的需要,同时这一基金设立的目的是促进企业的转型,并实现盈利,从而又能吸引社会资本的跟进,这才是未来方向。”李锦说。实际上,在去年9月国改基金成立时,其对未来将进行投资的领域便进行了圈定。彼时,国改基金表态,之后重点投资的领域将有四块,即战略投资领域、转型升级领域、并购重组领域和资产经营领域。其中,四大领域又有各自的细分,如战略投资将重点投资国防军工、战略物资储备、石油天然气主干管网等;转型升级将通过并购重组实现传统产业与战略新兴产业、消费升级领域等的对接,推动央企转型升级;并购重组的重点为装备制造、建筑工程、电力、钢铁等传统行业领域中央企业间的强强联合;资产经营则着重助力钢铁、煤炭、电解铝、水泥等产能过剩行业的“去产能”,以及僵尸企业、低效无效资产的清理等。“国改基金的设立,不应该成为单纯政策层面的工具,而应具备市场性质,将改革的方向真正从 管企业 转变为 管资本 。” 清华大学中国与世界经济研究室研究员袁钢明对21世纪经济报道记者说。“混改”持续撩动市场神经随着国改基金首单的落地,其带给市场的冲击也直接表现在中国中冶的股价上。在发布上文有关国改基金的公告后,股价“波澜不惊”了快一整天的中国中冶,突然于午后两点一刻时被突然拉升,一度触及涨停。尽管此后稍有回落,仍以6.69%的涨幅,报收5.10元/股,引领“中字头”央企的风骚。不过,当天另一只混改题材大盘股中国联通(600050.SH)的股价走势,却有点意外。午后开盘,中国联通的股价一路震荡下行,在接近收盘时更差点触及跌停,但最终仍跌8.49%报收6.90元/股,成为“砸盘者”。西南某券商宏观策略分析师对21世纪经济报道记者表示,中国联通自去年10月11日以来,3个月大涨79.13%,远超大多数A股走势,“此时回落也比较正常”。实际上,在1月11日当天的央企股价走势中,多数反馈的并不是积极面。尽管有中国中冶的大涨,但中国石化(600028.SH)、中国国航(601111.SH)等12只“国”字头公司均出现下跌,占整个同类型企业的比例达64%。但是,有关国企改革仍将引领市场潮流,其中今年更将成为“混改”破冰年的观点,仍多被业内专家认可。李锦表示,随着央企“6+1”混合所有制改革试点正式推出,国企施行混改自上而下的形式,将使得这一改革真正取得成果。“随着一直难啃的垄断行业推行混改,对整个国企改革有牵引作用,我认为2017年将是混改的落地之年和重点突出年。”李锦说。上述宏观策略分析师则对21世纪经济报道记者表示,随着发改委表明“推进混改是深化国企改革的重要突破口”后,混改的迫切性与重大意义则不言自明。“混改的目的,在于允许乃至引入更多的非公资本发展混合所有制经济,这也是实现改革任务可探索的有效途径,所以这一概念在今年将有望继续强势,成为市场的希望之火。”该策略分析师说。

    人气用户

    人气热帖

      慧球闹剧始末:背后现三位关键人 半年遭六份监管通报

      1月13日,中国证监会例行发布会上,新闻发言人张晓军将ST慧球(11.930, 0.00, 0.00%)(600556.SH)此前的“1001项议案”事件,定义为一场闹剧。  这原本是A股资本市场的一出典型戏码:举牌、扯皮、诉讼、问询,但随着其中不断涌现的违规举动,所有行为都被重新审视。  隐藏在这些事件背后的,是三个原本毫无关系的自然人:原实际控制人顾国平、举牌方代表人张琲,以及颇受争议的“隐形人”鲜言。他们三人先后在ST慧球中登场,互有交集却又鲜有接触。  作为最早跟踪ST慧球事件的媒体,21世纪经济报道记者通过回顾半年以来的监管通报,希望梳理出其中主线,让投资者了解到ST慧球乱局的始末,并以此得到启示。  三位关键人  当我们谈起ST慧球时,我们会谈些什么?我们会谈起ST慧球的乱局,而在乱局之中,我们绕不开背后的三个关键人。  第一个关键人是ST慧球原实际控制人、大股东及董事长顾国平。2014年11月,当时意气风发的顾国平首次入主ST慧球(当时名为“北生药业”)董事会,与他一道进入董事会的,还有多位上海斐讯数据通信技术有限公司(下称“上海斐讯”)高管。上海斐讯,也是顾国平现在仍实际控制的公司。  在入主ST慧球后,顾国平曾对上海斐讯注入上市公司,进行了不少于五次的尝试,但最终均告失败。而这直接在去年1月与7月中,导致顾国平持股公司的资管计划多次出现爆仓。  去年1月中旬,顾国平所持资管计划德邦慧金1号首次爆仓,其持有ST慧球的股份比例由此下降2.13%至6.66%。半年后,ST慧球三次重组失败复牌后,股价又复下跌,使得顾国平再度连续爆仓,持股比例跌至1.80%。  在他辞任ST慧球董事长一职,并否认自己为公司实控人后,唯一一次回应21世纪经济报道记者采访时,曾表示自己目前的心思全在上海斐讯上,从此与上市公司无关。  就在顾国平因股价下跌爆仓期间,出现了第二位关键人——深圳市瑞莱嘉誉投资企业(有限合伙)(下称“瑞莱嘉誉”)合伙人张琲。  去年7月底至8月初,瑞莱嘉誉在ST慧球股价持续下跌之际,不断增持其股票1973.96万股,持股比达4.999978%。此后,瑞莱嘉誉持续增持ST慧球股份至4334.56万股,持股比例达10.98%,稳坐第一大股东位置。  但于张琲而言,改组公司董事会的目的却一直未能成行。即使在多次提议自行召开临时股东大会后,他想改变ST慧球目前管理层团队的意图却仍未能成功。但随着1月9日,ST慧球现有董监宣布辞职,张琲亦同步提出召开今年第一次股东大会,其改组董事会的目的将有望实现。  当顾国平持股比例不断下降,张琲所代表的举牌方持股比例不断上升时,第三位关键人鲜言的出现,使得ST慧球成为真正的乱局。  尽管迄今为止,鲜言并未在ST慧球乱局中有过任何露面,且明面上的出现也是其担任公司证券事务代表,但不可否认的是,无论是ST慧球5家子公司的设立,还是此后披露的诉讼中,有关鲜言“魅影”均有闪现。  根据21世纪经济报道记者了解,5家子公司中,虽分别位于我国多个省市,但三家名称里均有“科赛威”字样,与鲜言控制的深圳科塞威基金管理有限公司颇有相似之处。且此后一封诉讼公告中,显示上海躬盛网络科技有限公司(下称“上海躬盛”)曾与顾国平、上海斐讯及ST慧球签订了有关股权转让的“暗箱协议”,而上海躬盛实控人直接指向了鲜言。  对于聘请鲜言为证代,ST慧球董秘陆俊安曾对21世纪经济报道记者称,是看中其丰富的证券市场能力,“严防”瑞莱嘉誉这位“野蛮人”。  六份监管通报  上交所的第一次监管通报出现在去年8月15日。彼时,还未被“ST”的慧球科技,因为瑞莱嘉誉连续增持至4.999978%,被后者要求按规定进行披露,但被前者拒绝,理由则是未达到5%的举牌线规定。  尽管对此上交所给出了详细的法理解释,但时任慧球科技的管理层拒不服从,并坚持自己的观点。与此同时,当时的上市公司由于长期未聘请董秘(陆俊安为之后才聘请,且未取得相应资质),公司董事长又无法联系上,导致公司信披颇为不畅。加之当时顾国平持股比例一直下降,实控人确定的问题同样困扰市场。  然而,尽管接到了上交所的上述监管通报和问询函,但慧球科技依然“我行我素”,并在此两日后的8月17日,出现第一次信披违规行为——未公告的文件率先在股吧出现,由此上交所再下发了监管通报,并对公司实施了强制停牌。  8月26日,仍无法获得慧球科技有效反馈的上交所,发出了第三封监管通报,称将对其实施“ST”处理,并对其发出了四点整改要求的通知。同一日,中国证监会决定对慧球科技的信披违规行为进行立案调查。  半个月后,慧球科技仍然“无视”了上交所的整改要求,因此最终迎来了上交所的第四份监管通报:公司被实施风险警示,股票代码由此变更为ST慧球。  9月26日,当ST慧球发布了上文的上海躬盛诉讼公告,并因此再度被上交所问询却未披露时,后者又发出了第五封监管通报。  而在进入新年后,ST慧球依然没有因为信披问题而消停,更是再一次出现未披露的公告在股吧提前泄露的事件。这份被率先披露的公告内容,前后不仅涉及1001项议案,议案之间更是前后矛盾,逻辑混乱。  第六封监管通报于1月5日的出现,却证实了其真实性。而在1月6日后的上交所答记者问中,上交所不仅解释了为何将ST慧球强制停牌的原因,更认为公司“少数人操纵董事会肆意违规,相关董事违背了最基本的忠实和勤勉义务,丧失了基本的职业操守,突破了守法底线,对公司信息披露和内部治理的混乱状态负有不可推卸的责任”。  同一日,广西自治区证监局也对ST慧球下发了行政监管措施决定书,要求有关董事提交书面报告。接近监管层人士表示,针对ST慧球的处理仍需看立案调查的结果,而目前调查则还在进行。  在多部门连续监管的基础上,ST慧球管理层由此出现“服软”迹象。1月10日,ST慧球连发10条公告称,公司现有董监人员集体选择辞职,而张琲则相应提名了董监人选,拟在股东大会中进行审议。  亦有上市公司高管对21世纪经济报道记者表示,“事情不会简单结束,监管层很可能对有关人员从严处罚,影响太恶劣了”。

      东北先行 吉林将筛选10户以上国企开展混改试点

      吉林省代省长刘国中15日在代表省政府作政府工作报告时表示,要发挥吉盛资产管理公司等4家国有资本投资运营公司作用,放大国有资本效应。将筛选10户以上国有企业,开展混合所有制改革试点。推进森工集团等国有企业分离办社会职能。去年年底,国家发改委印发《东北振兴“十三五”规划》,支持在东北地区的国有企业先行开展混合所有制改革试点。根据规划,下一步东北将针对不同类型国有企业的特点,灵活采取引入战略投资者、推进企业改制上市等方式推动混合所有制改革。《规划》要求,鼓励地方企业和民营资本积极参与东北地区中央企业及其子公司产权制度改革,允许民企进入未明确限制和禁止的领域,推动民营企业参与铁路、公路、航空等基础设施建设运营等。相应要在交通、能源、装备制造等重点基础设施及传统制造业领域重组整合一批国有企业,要科学合理界定国有企业功能、划分国有企业类别,实行分类改革、分类发展、分类监管、分类定责、分类考核。积极稳妥发展混合所有制经济。针对不同类型国有企业的特点,灵活采取引入战略投资者、推进企业改制上市、允许员工持股、吸引股权投资基金入股等方式推动混合所有制改革。支持在东北地区的国有企业先行开展混合所有制改革试点。鼓励地方国有企业积极引入各类投资者,形成股权结构多元、股东行为规范、内部约束有效、运行高效灵活的经营机制。建立国有科技型企业股权和分红激励机制,落实国有企业事业单位自主创新、科技成果转化奖励的相关政策。2016年前三季度,东北三省民间投资总额15910.6亿元,同比下降了30.5%,而同期全国增速是2.5%。发改委表示,东北地区民间投资确实在下滑。下一步加快推动在东北地区设立若干家民营银行,发展金融超市、村镇银行、消费金融公司等机构,鼓励民营企业加大资本市场直接融资力度;鼓励东北民营企业“走出去”拓展海外市场,主动参与国际竞争。

      又一官媒表态 证券日报社评:“IPO拖垮市场”一说不成立

      继新华社昨日发文称“IPO常态化可以“给力”实体经济”,又一家官媒表态称,“IPO拖垮市场”一说不成立。证券日报社评称,今年以来至1月13日,创业板市场已连续7个交易日下跌,并且创业板指跌破1900点关口。一些分析人士认为,是IPO节奏太快,拖垮了行情。与此伴随,自媒体上也出现了一些似是而非的分析,渲染恐慌性情绪。对于来自市场的各种意见,管理层保持高度关注,并将适时采取改进和调整措施;同时,对于不必要的恐慌,也需要加以引导。证券日报称,IPO对场内资金的“争夺”并不强烈,反而是10倍于IPO的再融资规模值得引起注意。其分析道:观察IPO对市场的影响,不仅要看发行的家数,还要看融资规模。2016年全年,证监会核准了280家公司实施首发,迄今已有248家完成申购,发行市盈率平均为20.6倍,约八成公司的发行市盈率集中在20倍至23倍。其中,银行、券商的发行市盈率较低,贵阳银行最低为6倍。这样的市盈率水平总体上是温和的,这也是市场选择的结果。 248家公司IPO募资1633亿元,规模总体上是适宜的、可控的。并且,2016年由于取消了新股申购预缴款,全年无巨额资金冻结,IPO对市场资金平衡的扰动大为降低。另据分析,2014年和2015年,沪深市场通过IPO和再融资筹集资金分别为7490、15215亿元,其中IPO募集资金分别为669、1576亿元,分别占股权总融资额的10%左右。2016年IPO、再融资合计1.33万亿元,IPO筹资1633亿元,占股权总融资额的12.3%。可见,IPO对场内资金的“争夺”并不强烈,恰恰是10倍于IPO的再融资规模值得引起注意。昨日新华社援引分析观点称,IPO节奏的加快在很大程度上恢复了股市的融资功能。目前IPO企业的规模相对较小,融资额度也不大,只要符合IPO的要求,这些企业都应该平等地享有在股票市场融资的权利。

      整体浮亏比例达到30% 定增产品将如何收场?

      2017年1月13日,*ST吉恩报收于5.89元,相比其2年半前的定增价7.57元跌去了22%。这意味着三家参与其定增的基金公司,在动用60亿资金,持有该股2年半后,依然要面对浮动亏损13.2亿的尴尬局面。而这只是行业的一个缩影。据不完全统计,目前业内至少有1300多只公募和专户产品,仍持有定增的限售股份。上述持股,目前的整体浮亏比例达到30%,浮亏总金额超过110亿元。如果在未来的半年多时间内,A股市场没有出现趋势性的反弹行情。那么其中相当部分产品的定增持股,可能要面临解禁时亏损甚至严重亏损的结局。对那些持股背后蕴藏复杂的出资和融资链条的产品而言,亏损结局的料理将是复杂而艰难的。个别涉事的基金公司是否能全身而退,也将打上一个问号。曾经火焰 如今海水若问近年来基金行业哪些领域最火,定增产品肯定是其中之一。统计显示,2016年,沪深两市共有超过590家上市公司进行定增,累计募集资金1.69万亿元。与之对应,市场上已成立的定增主题基金达到35只(A、C类分开计算)。加上数以千计的定增专户产品和其他资管计划,定增在基金各项业务中的地位,早已不是一句火热可以概括。然而喧嚣之下也暗藏隐忧。面对A股市场自2015年中以后的调整世道,参与定增的基金的平均业绩开始进入下降通道。数据统计显示,目前参与定增尚未到期的公募和专户产品共有1300单以上,截至今年1月8日,有417单处于浮亏状态,浮亏占比近三成,浮亏总金额超过110亿元。这其中,不少基金公司都遭遇了旗下产品所参与的上市公司定增“破发”的尴尬。财通基金去年参与定增的上市公司中,目前出现浮亏的公司将近60家,北信瑞丰、申万菱信、泰达宏利、安信基金、金鹰基金等参与定增浮亏的上市公司数量也在10家以上。另外,业内还有不少大公司或业绩出色的知名公司,在参与定增后,出现了较大数额的累计亏损。而一些长期投资的案例也难以幸免,典型如*ST吉恩,其于2014年启动的三年期定增,目前看面临较大的投资浮亏和后续风险。资料显示,2014年9月,东方基金、长安基金和兴全基金三家公募基金公司参与吉恩镍业定增,以7.57元/股的价格认购近8亿股,限售期为36个月。但今年1月4日,随着*ST吉恩发布公告称,终止此前筹划的重大资产重组事项,该公司的股价出现连续下跌。一些报道指出,2014年和2015年已连续亏损的该公司,存在于2016年年报披露后被暂停上市的可能性。当然,*ST吉恩还不是目前市场中,累计亏损总额最大的定增案例。统计显示,诸如比亚迪、乐视网等此前受到部分机构高度推崇的公司,它们的定增项目已成为基金定增产品难以言说的“痛”。花样“财技” 风险潜伏定增产品的浮动亏损,仅仅是浮出水面的风险隐患。那些隐身于产品幕后的出资和融资链条,那些因各种可说不可说原因导致的过度乐观的投资操作,才是行业在定增领域的真正风险所在。根据记者采访,少数基金公司在定增业务上的操作,早已不止单纯的产品投资管理那么简单,而是有着更为复杂的财技:比如日益发达的出资和融资行为,所谓定增撮合平台的存在,名为通道、实际上义务难以完全割离的专户产品,以及在定增发行过程中或主动或被动的“投资误判”和“信息不对称”等。上述行为虽然难言普遍,但是却一定程度上扭曲了这个市场的投资者行为,同时令市场的个体风险隐患得以扩散。举例而言,以下三种“财技”的潜在隐患值得关注。财技之一,“杠杆融资”。杠杆、甚至是高比例的融资杠杆在定增环节中并不鲜见。但对于有着明确限售期的定增业务来说,这样的安排在风险处置上,有着天然的软肋。“定增产品用杠杆,可以说是双刃剑。”沪上一家基金公司的基金经理表示,“年份好的时候,这是提升投资收益的方法。但是年份差的时候,一旦股价跌破融资的平仓线,这个账户的处理将是非常困难的。”“应对(跌破平仓线)这个问题,如果是一对一产品的话,融资方补保证金是唯一方法。如果是一对多产品的话,后续处理将非常棘手。”南方一家基金公司的投资经理表示。也有一些基金公司业内人士表示,定增一直被视为安全性相对较高的投资策略,所以嵌入杠杆并不会有太大问题。“以前普遍是1:2的比例,现在基本上都在1:1左右。”但问题真的不存在吗?2008年,A股市场中有一批个股的年内跌幅超过80%,类似个股的定增方案如果涉及1:2的融资杠杆,融资方已爆仓两次。到那个时候,那些提供融资服务和通道的公司,是否知道如何处理自身的风险呢?财技之二:复杂的嵌套式出资。由于市场对于定增投资的热衷,以及日益发达的机构客户撮合联系渠道,如今上市公司非公开发行的股份,日益成为部分机构的“客户众筹大会”。以去年初实施的某中部地区的证券公司定增情况看,参与其定增的6个配售对象(投资机构)中,有3个配售对象背后,不同程度的存在大量的子账户。其中,北京一家银行系基金公司的配售由11个子账户分享,上海一家中型基金公司的配售由超过60个子账户分享。一些业内人士透露,即便是拆分成如此细的账户,这些账户背后的资金也无法做到一一对应。如果这些账户背后存在复杂的出资和融资链条的话,那么实际上参与定增的投资者完全可能涉及资金额更加小的普通投资者。这样的普通投资者是否适合参与网下定增?他们对于定增的风险有否清晰认识?如果遭遇投资亏损,相应的局面能否完善处理,这是个值得拷问的问题。财技之三:从投资导向转向销售导向。事实上,对于有些情况,业内一些基金公司也没有仔细核实的兴趣。据悉,业内已经出现了专门以销售为导向,以撮合为目标的所谓大型定增业务撮合平台。参与机构雇佣批量人员进行定增项目的分销,并为参与分销的各类客户,提供快速的通道产品定制服务。这样的结果是把本应审慎决策的大额的定增投资行为,转变为海量客户的众筹式投资。而在定增投资中,最为关键的定增标的价值评估和风险分析环节,被有意无意地淡化了。上海一家大型投资机构的投资总监表示,上述以分销为目标的投资行为,可能是去年以来定增项目大批浮亏的重要原因。“去年无论是从宏观环境,还是从市场环境来看,都不值得太乐观。这种情况下,锁定期较长的投资行为,肯定是要高度谨慎的。但是去年的结果却是,定增销量剧增,折价不断收窄,这些决策是如何做出的,我们也不太理解。”投资误判何以出现?定增投资的错误判断,在通道产品中似乎无法避免。但令人遗憾的是,通道以外,具备专业研究实力的公募基金,在筛选定增标的中,也时常爆出“踩雷”案例。以比亚迪和乐视网为例。去年7月,比亚迪发布定增公告,发行价格为57.40元/股,发行股份数量为2.52亿股,发行募集资金总额为144.73亿元;4家基金公司合计认购近1.74亿股,然而截至今年1月13日,比亚迪股价跌至48.91元,跌幅14.79%,4家基金公司整体浮亏14.77亿元。而在去年7月份实施的乐视网定增案例中,3家基金公司以45.01元/股的价格合计认购乐视网8175.96万定增股,累计使用资金36.80亿元;而去年12月6日乐视网停牌前的收盘价为35.80元,浮亏已超两成。需要指出的是,后续相关重仓定增基金还陆续发布了公告,宣布对乐视网估值按照“指数收益法”进行调整,又提高了其浮亏的比例。“看不懂。”一家基金公司定增产品的基金经理如此解释自己未参与上述两例定增的原因。“我们当时的原则是周期景气高点的公司不参与,估值太高的公司不参与,没有亮点过于平庸的企业不参与。而比亚迪和乐视网据我们观察,当时的位置似乎很难用新的‘故事’去支撑其高企的估值”。事实上,在业内人士看来,2015年的牛市行情,不少基金经理对于后市预估过于乐观,参与定增报价过高。以2015年三季度实施增发的海特高新为例,多只基金参与价格高达20元/股,在2016年9月初过了限售期后,股价跌至18元/股以下,近期则徘徊在14元/股左右。在分析人士看来,每家基金公司在定增项目的选择方面都会有自己的一套标准和“方法论”,不同标的的选择本是市场化的投资管理行为,有赚有亏无可厚非,且由于定增具有较长的锁定期,成功与否还有待时间最终检验——尤其是近期传闻融创战略入股乐视网,使得其未来股价的走向更加扑朔迷离。然而需要警惕的是,一些公司频频遭遇“黑天鹅”,其背后的原因则不是一句“有赚有亏”就能解释的,这可能涉及对公司投研逻辑甚至是风控标准的拷问。定增有机会 投资要慎行必须指出的是,定增作为上市公司的一项融资手段,本没有对错之分。而迄今为止,大部分基金参与的定增案例,也都是以不同程度的盈利为结局的。基金行业的定增业务整体还是安全的。但上述情况可能与过去几年A股股市,尤其是中小市值公司有较好的年度行情有关。正如巴菲特所说,退潮之后才知谁在裸泳。机构在定增领域的种种“财技”在牛市中并未显现出其隐忧所在,反而是经历了自2015年下半年以来市场的持续震荡行情之后,逐渐暴露出风险。以目前的市场趋势观察,这种风险的暴露还远远没有结束。这再度提示投资者那句股市的老话,“投资有风险,入市须谨慎。”无论是怎样的投资领域,审慎处理、做好风控,都是投资真正的长远之道。

      监管层严防死守 市场开始讨论A股会不会“港股化”?

      多年以来,大比例高送转、率先披露年报……这些数字变化、时间安排虽不构成上市公司基本面的实质性向好,却仍作为A股的“传统节目”被市场资金反复炒作。不过近来,随着上交所等监管部门的高效介入、监管前移,多数的机构投资者开始改变投资价值判断标准,从重视并购重组等自下而上的机会,抛弃题材,重新重视企业的业绩增长。由此,重“虚”轻“实”的所谓利好的市场效应也正在快速递减。实际上,这只是监管层收紧监管的一部分。秉承着去杠杆、抑制炒作的思路,监管层已开始从严全面监管,把防风险放到重要位置。而市场上已经出现了关于A股“港股化”的讨论。目前A股市场中,散户占比高,机构投资者占比低。如果不考虑限售股,只统计自由流通市值,A 股投资者流通市值分布中,散户投资者占了一半,而公募、私募、保险社保等机构投资者占比仅22.5%。同时历史数据显示,中国投资者的风险偏好较高,不仅高于成熟市场,同时也高于绝大部分新兴市场。也正是由于这样的原因,波动性较大的资产估值水平会显著高于稳定的蓝筹股。对此,中泰策略罗文波团队提出了对于A股类港股化的看法。该团队认为,短期来看,IPO推进步伐加快与监管从严,抑制未来市场的波动率。 在监管收紧的背景下,多数的机构投资者开始改变投资价值判断标准,从重视并购重组等自下而上的机会,抛弃题材,重新重视企业的业绩增长。一旦市场多数的投资者以业绩为纲,不再热衷于讲故事、重题材,因为一切以业绩增长为重,估值就变成企业股价上涨的硬约束,企业股价涨幅波段变得很小,市场的波动率下降很快。在没有出现引起市场估值大幅上下波动的驱动力之前,市场指数在狭小的区间波动,赚钱效应较差。在投资者结构的变化上,中泰策略罗文波团队认为,随着保险、私募等机构配置比例的逐年提升,未来A股市场投资者结构必将向成熟市场靠拢。同时,罗文波团队表示,即便经历了一系列的调整,目前A股估值已仍算不上十分便宜。具体来看,沪深300的12个月前向市盈率为12.6倍,处于历史偏低水平但仍明显高于此前A股市场的几个阶段性底部或拐点,2008年金融危机时的底部水平(10.8倍),2013年的钱荒时期(7.8倍)和14年中市场开始启动前期(7.6倍)。

      为杀回民生银行董事会 史玉柱称已卖光中民投股份

      1月15日傍晚,史玉柱在他名为“史玉柱大闲人”微博中表示:“中民投与民生银行没有关系。因我准备回民生银行担任董事,防止大家误解两者有关联,我已卖掉了全部中民投股份,辞去全部职务。” 民生银行是国内首家民营银行且股权分散,民生银行的董事会换届向来是市场热议的话题。尤其是最近投资圈大鳄卢志强、史玉柱近期相继大幅增持民生银行股份后,更是引发了市场对于相关资本角力该行董事资格的诸多猜想。2016年最后一天,民生银行第七届董事候选人名单终于揭晓。与上一届相同,民生银行董事会依然是9位股东董事、3位执行董事和6位独立董事的格局。执行董事候选人分别是:洪崎、梁玉堂、郑万春;股东董事候选人分别为:张宏伟、卢志强、刘永好、史玉柱、吴迪、姚大锋、宋春风、田志平、翁振杰。据港交所披露,史玉柱持有的民生银行H股股份数在12月2日已悄然由7043.54万股增至6.65亿股,占民生银行H股股份比例也由1.02%升至9.59%。与此同时,至三季末,史玉柱执掌的上海健特持有民生银行A股11.5亿股,由此史玉柱持有的民生银行股份总计18.15亿股,占民生银行总股本比例为4.97%。 上述港股大宗变动主要是因为史玉柱将晶辉国际投资有限公司纳入旗下。据港交所披露,晶辉国际投资有限公司分3个交易日,即今年6月1日、6月17日、6月27日先后3次买入民生银行H股股份共计5.56亿股,占民生银行H股比重8.02%,占其总股本比重约为1.52%。此次,“大嘴”史玉柱再次公开表示将进入民生银行董事会也确认了他此前增持民生银行的目的。另外,1月9日晚间公告,公司股东泛海股权向瑞士银行伦敦分行质押其持有公司的H股普通股4.03亿股(占总股本的1.11%)。截至目前,"泛海系"旗下的中国泛海、泛海国际、泛海股权累计持有公司总股本的5.74%。而中国泛海、泛海股权累计质押20.83亿股,占公司总股本的5.71%。此前的2016年7月,卢志强斥巨资超75亿元连续三次增持民生银行被解读为剑指董事会。此前,华尔街见闻发表的文章提到:目前在民生银行的前十大股东中,有三家为“安邦系”公司,合计持有该行15.54%的股权,超过了民生银行历史上单一股东不超过10%持股的传统。而根据监管的规定,持有银行股份超过5%,即被视为重要股东。然而,据知情人士透露称,时至今日,安邦的相关资格仍未获银监会批准。这意味着,尽管安邦已向民生银行派驻了董事姚大锋,但实际上并没有表决权。2014年3月25日,史玉柱主动将民生银行董事一职“让贤”给时任民生银行副行长毛晓峰。但于去年夏天加入了民生银行的股权争夺战,史玉柱手中的民生银行股份达到4.9%。

      168亿: 融创企图和乐视代价

      “这笔投资将一次性解决乐视资金问题。”1月15日,北京丽晶酒店二层宴会厅,乐视董事长贾跃亭在乐视与融创中国战略投资发布会中表示。乐视终于等来了自己的白衣骑士。1月13日晚间,乐视网(300104)发布公告称,公司及其控股股东、实际控制人贾跃亭拟引入包括融创中国(01918.HK)在内的多家战略投资者,投资总额共168亿元。这意味着自2016年11月2日开始发酵并爆发的乐视资金链危机终于告一段落。根据公告,本次交易分为贾跃亭转让乐视网股份(涉及金额60.41亿元)、乐视致新引入战略投资者(通过老股转让和增资扩股方式,涉及金额79.5亿元)、乐视控股转让乐视影业股权(涉及金额10.5亿元)三个部分。此外,在本次交易推进过程中,乐视致新向其他投资人(华夏人寿、乐然投资)股权融资18.3亿元。综上,乐视网及乐视相关主体将引入战略投资者及其他投资人合计资金超过168亿元,其中上市公司及其控股子公司合计将获得资金约71亿元,并约定在相关协议签署后5个工作日内支付总交易价款中的60.41亿元。乐视网自1月16日起复牌。据一位接近交易的人士向《财经》记者透露,最近几个月乐视一直在四处寻找投资方,但几家潜在投资方都因为忌惮风险而没有跟进。孙宏斌在1月15日的发布会上称,收购乐视是融创第一次涉及非地产业务的并购。交易由葛洲坝地产董事长何金钢牵线。其和贾跃亭于2016年12月10日晚上6点首次见面,最初贾跃亭有意于出售旗下世茂工三项目给融创,但谈判深入后,战略性入股逐渐达成。36天后就全部完成了交易。但他强调,他将乐视业务分为汽车业务和非汽车业务,此次融资只是解决了乐视非汽车业务的资金缺口,汽车业务他不碰。据《财经》了解,整个乐视体系目前资金压力最大的是手机、汽车两块业务。此次融创中国虽然只进入了乐视资产中相对价值较高的影视、电视等板块,并没有介入手机、汽车等风险较大的资产。但由于贾跃亭个人和乐视控股在此次交易中均有套现,所以这笔融资对乐视手机和汽车业务的资金链缺口依然有直接帮助。据融创中国的公告显示,贾跃亭个人向嘉睿汇鑫出售了其在乐视网8.61%的股份,套现60亿人民币左右;乐视控股出售其在乐视影业15%的股份,套现10.5亿;而根据乐视致新的三份协议,股东鑫乐资产套现26亿,而鑫乐资产的法定代表人为乐视网旗下企业乐视互联,同为贾跃亭控制企业。因此,这三笔共计97亿人民币资产理论上是可以由贾跃亭支配,并投入到乐视控股的其他业务中去。据《财经》在2016年11月测算,乐视在未来几个月内的应付账款约为239.6亿元人民币,其中最急需解决的资金缺口是手机的60-80亿人民币,此后乐视正在逐步解决手机资金链问题。同时,《财经》记者统计,未来几年内,乐视汽车资金缺口在460亿元以上。因此,这笔融资并不意味着乐视危机解除,其依然需要面对过去几年激进扩张之下积累的诸多问题。但它直接解决了乐视网、乐视致新的资金缺口,同时为乐视手机和乐视汽车提供了喘息机会。更关键的是,这笔钱在一定程度上稳定了乐视员工、客户、投资商和社会的信心。一位潜在投资方告诉《财经》记者,他们对于投资乐视一直持犹豫态度,此次融创的进入让他们开始考虑是否以小比例跟进。168亿的代价和用途融创进入的乐视网、乐视致新、乐视影业是整个乐视板块目前最核心、资产价值最优、最具市场竞争力的业务,同时也是风险最小的业务。交易完成后,融创成为乐视致新第一大股东孙宏斌在沟通会上强调,他将乐视业务分为了汽车业务和非汽车业务,而融创投资乐视的第一个投资逻辑就是——只解决非汽车的钱。根据公告,此次融创入股了乐视三个业务——乐视网、乐视影业、乐视电视,其在乐视网持股 8.61%,在乐视影业持股 15%,在乐视致新持股则达到了 33.5%。可以看出,乐视致新是融创最关注的业务。乐视集团副董事长刘弘此前在接受《财经》采访时称,乐视电视2016年销量为500-600万台,为国内互联网电视第一,同时,其将在2017年实现盈利。本次交易后,加上通过乐视网间接持有的股份,融创实际控制的天津嘉睿共持有乐视致新36.96%;而贾跃亭通过乐视网间接持有乐视致新10.42%,乐视控股持有18.38%,合计持有乐视致新28.80%。简言之,孙宏斌已成为乐视系最优资产的第一大股东。乐视网、乐视影业、乐视致新是目前乐视七大业务版块中最优质的业务,而最缺钱的乐视手机和乐视汽车,融创并未沾手。目前这一方案已尽量保证了融创的投资安全。同时,根据融创中国公告披露,包括贾跃亭在内的甲方做出了三个承诺,一是承诺在2017年12月31日前,完成将乐视影业的全部股权注入乐视网;二是承诺在2020年9月30日前,将乐视致新装进上市公司;三是贾跃亭承诺将其持有乐视网股份的质押比例降到50%一下,且保证此后其持有的上市公司股份质押比例维持在50%及以下。一位乐视的机构投资者告诉《财经》,孙宏斌也曾落魄过,同为老乡,或许对贾跃亭今日处境感同身受。但孙宏斌敢于投资的更重要原因在于,其接到手里的都是乐视生态中已经成型的业务,同时,其还收获了乐视几千万用户,加一个A股的壳。“影业、致新,实际上等于分别承诺了孙宏斌的退出路径,非常划算。”上述接近乐视的人士称,孙宏斌上个月个人借给贾的20亿并不是用来维持乐视运转,而是让贾跃亭个人还借款解除股票质押。可以看出,为了获得这笔投资,乐视方面付出了不菲代价。按照此次投资金额计算,乐视网估值为 701.51 亿元,与停牌前的 708.84 亿元基本持平;乐视影业估值 70 亿元,而半年前乐视的收购方式显示其估值为 98 亿元,半年缩水 28.6%;乐视致新估值为 237.3 亿元,十二月底时候梁军曾表态,乐视致新投前估值为 300 亿元左右,三周时间,缩水 20%,在这次交易完成后,乐视致新将不得不大幅调整融资计划。这168亿具体怎么用?贾跃亭在现场表示,这笔资金用途分成两部分,一是上市公司体系,二是非上市公司体系。其中70亿将用于维持上市公司体系良性运转,而另外由贾跃亭自己卖老股套现的100亿将全部投入到非上市体系内,包括乐视全球化、手机等一系列子生态。据一位乐视网高层向《财经》透露,目前乐视网的资金缺口大约是20亿现金。2016年6月乐视网收购影业的方案就是30亿现金+股份收购影业,同时定增50亿现金,但此后收购暂停。而这次乐视网通过转让乐视致新的股份刚好为乐视网补充了23亿现金。而对于非上市公司体系,这100亿只能解燃煤之急。《财经》曾测算,仅汽车业务,未来几年内,资金缺口就在460亿元以上。贾跃亭在今天沟通会现场表示,传统车企要达到300万规模,需要1000亿-1500亿资金。即使对于乐视汽车,也至少需要300-500亿资金。贾跃亭说,乐视汽车的A轮融资将很快启动。乐视网上市6年多时间以来,整个乐视体系从各方面筹集资金总额达725亿元,但这笔资金几乎已消耗殆尽。乐视的融资能力并不像贾跃亭所说是“乐视最大的短板”,相反,乐视每次都能在危机关头证明自己是一家融资能力很强的公司。钱是乐视最大的问题,但钱无法解决乐视所有的问题。融创的企图发布会上孙宏斌大谈如何被贾跃亭本人魅力所折服,被乐视的战略打动,以及未来融创要在十年后跨入的五个可能的新领域。但对于双方如何达成具体合作,在具体业务上如何放大协同效应,孙宏斌并无实际阐述孙宏斌在发布会上将自己打造成解救者的形象。他反复强调,他认为自己的钱可以解贾跃亭燃眉之急,但乐视能给融创带来什么?他并没有详细涉及,最后只谈了一个行业方向的可能。此番收购乐视,是融创第一次涉及非地产业务的并购。交易由葛洲坝地产董事长何金钢牵头,前后经历35天。最初贾跃亭有意于出售旗下世茂工三项目给融创,但谈判深入后,战略性入股逐渐达成。此前,融创专注于通过收购地产公司及项目,布局全国市场,迅速扩大规模。中报显示,融创已布局北京、上海、华北、华中、西南、东南、广深、海南八大区域,项目多集中于一二线城市。而随全国一二线城市地价大幅增长,招拍挂拿地难度已水涨船高,融创惯于以收购项目方式落子新城,在恰当的时机,以合理价格与收购方达成共识,扩大版图。2016年,融创销售额达 1553.1亿元,名列全国房企第七位。从过往经验可知,融创收购动作均围绕房地产业务。2017年,融创以26亿元占股链家6.25%,未来双方将在房地产项目销售上达成合作。2016年,融创以137.88亿元收购联想控股旗下融科智地;以42.25亿元收购莱蒙国际旗下6个项目公司;以40亿元收购金科地产16.96%股份,后以8.4亿元增持金科股份3.04%股权;以36.63亿元收购恒大旗下嘉凯城青岛项目;以20.54亿元收购杭州金翰50%股权及债权。2015年,融创对中渝置地、西安天朗、武汉美联、江苏四方及烟台海基置业等展开房地产公司及项目并购。2014年,融创开启对绿城中国(03900.HK)、佳兆业(01638.HK)、雨润等房企收购,但均已失败告终。数年来,融创董事局主席孙宏斌对做大地产规模抱有强烈期待。“孙宏斌一直想把融创做成宇宙最大房企。”一位融创相关人士说。但收购乐视的路径不同以往,除扩大房地产业务外,融创也在业务多元化上展开新尝试。融创入股乐视,将有助于其发力产业地产。《财经》记者从接近乐视的一位相关人士处获悉,乐视体系内有诸多土地储备,多分布在天津、上海、重庆、浙江湖州等地。融创入股乐视后将有助于双方在产业地产领域展开合作。融创中国执行董事汪孟德对《财经》记者表示,入股后,在产业地产领域,融创会支持、协同乐视在产业地产的开发建设,双方将分工协作。入股后,融创将在泛地产领域更进一步,推进业务相关多元化发展。之前,融创聚焦于地产开发,从未有非地产领域投资。但随同行多元化转型,如万达、恒大规模激增,且地产行业规模天花板已至。孙宏斌越发认识到跨界之必要与重要性。在发布会上,孙宏斌表示,未来房地产行业房企规模前十位将占有整体市场规模40%。为了确保企业规模持续性增长,过去数年,孙宏斌专注于5个领域的跨界考察,即增量市场、金融平台、资源性行业、大**与大健康行业。此前融创入股链家,专注于房地产增量市场协同效应。此举还有助于融合仓加强渠道销售。此时入股乐视,融创看好乐视背后大**产业,希望在跨界领域有相应布局。孙宏斌在现场表示,他人生中谈过很多次并购和投资,但只有贾跃亭带给了他巨大的投资冲动。一位曾和孙宏斌共事的人告诉《财经》记者,孙聪明、血性、坚决、直接,一直是地产圈的话题人物。“我相信他对乐视的投资是仔细算计的结果,毕竟‘再大的买卖也是买卖’,他也不扯情怀。不过英雄惜英雄也应该是有的,偏执的人才能理解偏执的孤独。”他说。两个冒险家贾跃亭说,汽车生态和其他生态不可分割。孙宏斌说,生态是一回事,但钱不是一回事乐视网自2016年12月15日开市起停牌,将于2017年1月16日上午开市起复牌。孙宏斌说,融创投资乐视的第一个逻辑是,只解决非汽车业务的钱;第二个逻辑则是,解决乐视的治理结构问题。长期以来,整个乐视集团的决策权高度系于贾跃亭一人,董事会形同虚设,无人可以对贾跃亭形成制衡。外界看来,这或许是乐视今日危机的根源。而随着此次融创中国入股乐视,孙宏斌将成为乐视网第二大股东,以及乐视致新第二大股东。上述接近交易的人士告诉《财经》,孙宏斌有决心在乐视内部对贾跃亭形成制衡。“生态是一回事,但是钱不是一回事。”孙宏斌说,改善乐视治理结构,是为了让投资者放心,让大家放心。根据融创中国公告,融创中国获得了乐视网、乐视影业和乐视致新的董事会席位,并享受乐视系其他公司的优先投资权。某些条款还规定,重大决策必须要投资人同意才能执行。同时,根据公告披露,“融创有权向乐视手机委派一名监事。”虽然融创并没有购买乐视手机的任何股权。乐视曾被质疑其在上市体系和非上市体系资金的互通。而在今天的股权设计下,难度将大大增加。过去乐视网“第二大股东”鑫根资产的高层对乐视在不同体系挪动曾向媒体表示不满,但贾跃亭只轻描淡写回应说,“鑫根资产只是我们二级市场的一个股东而已。”“但孙宏斌一定会严格监管资金去向,不会允许随意腾挪。”上述人士称。一位接近乐视的人士称,孙宏斌行事风格强势,从他在发布会上的表态来看,未来乐视管理团队或许会迎来调整。“生意还是生意。”孙宏斌在现场反复强调,他只是个商人。168亿的融资,以及接下来对于乐视汽车的A轮融资,这些举措可以在某种程度上解决乐视的资金问题,但并非治本之策。只有筑起资金防火墙,理顺乐视整体运营体系,乐视才算是真正进入第二阶段。据一位和贾跃亭、孙宏斌相识的山西商人告诉《财经》,贾跃亭和孙宏斌同为山西人,同富有冒险精神,两人都是“轻易不入场,入了死不退”的行事风格。但他们也都曾因为激进的资本操作而面临风险。两个冒险家的组合会让乐视更为激进还是回归正轨?目前来看,后者的可能性更大。

      3500亿国改基金落地 一大波行情来袭

      1月11日,午间,中国中冶发布的最新定增结果公告显示,国改基金赫然出现在认购者之列。后者拟以出资9558.19万元,认购前者发行股份中的2476.22万股。这是去年9月26日国改基金成立后,第一次投资于A股市场。中国企业研究院首席研究员李锦表示,随着国改基金首单落地,不仅具有标杆意义,或也预示着后期将继续在资本市场有所布局。除此之外,他表示国企改革步入深水区,“混改”将成为年内的主旋律。据公开资料显示,2016年9月26日,国改基金于北京成立,构成股东则包括中国诚通控股集团有限公司、中国石油化工集团公司等10家大型央企,预计总规模为人民币3500亿元,首期募集资金则达1310亿元。在去年9月国改基金成立时,其对未来将进行投资的领域便进行了圈定,重点投资的领域将有四块,即战略投资领域、转型升级领域、并购重组领域和资产经营领域。其中,四大领域又有各自的细分,如战略投资将重点投资国防军工、战略物资储备、石油天然气主干管网等;转型升级将通过并购重组实现传统产业与战略新兴产业、消费升级领域等的对接,推动央企转型升级;并购重组的重点为装备制造、建筑工程、电力、钢铁等传统行业领域中央企业间的强强联合;资产经营则着重助力钢铁、煤炭、电解铝、水泥等产能过剩行业的“去产能”,以及僵尸企业、低效无效资产的清理等。相关个股:中国中冶:光大证券维持“买入”评级国企改革关键标的,并入五矿后续可期。中冶并入五矿有望通过资源整合甩掉亏损包袱,进一步优化盈利能力和经营效率,对公司业绩形成明显提振。合并后新五矿集团定位为“金属矿业领域的国有资本投资平台”,中冶有望在投资平台中承担重要的技术支持角色,未来发展空间极为广阔。盈利预测和投资建议:给予“买入”评级。公司转型初见成效,战略重组正在进行,有望大幅提振业绩,具有较强吸引力。预计公司得跨越式增长,给予目标价6.51元,对应2016年21倍PE。首次覆盖,给予“买入”评级。中国交建:订单充足保障未来业绩 资产证券化经验丰富集团入选国有资本投资公司试点,企业发展迎来新机遇:今年7月,集团入选7家企业国有资本投资公司试点之一。利用好试点优势,深化改革,转型升级,将为公司实现“全面建设世界一流企业”的发展目标奠定稳固基础。投资建议:公司在BT、BOT项目上经验丰富,并设立多个金融平台,形成了在资产证券化方面的独特优势。近几年,公司海外收入增速不断提高,订单快速增长,加之“走出去”、“一带一路”政策支持与公司“五商中交”战略推进,海外布局能力进一步增强。今年7月,集团入选国有资本投资公司试点,将为公司进一步发展带来新的机遇。综上,看好公司未来发展,预计2016-2018年EPS为1.08、1.19、1.31元,维持公司A股的“买入”评级,同时首次给予公司H股“买入”评级。目前公司A股股价为15.29元人民币,公司H股股价为8.82港元(按当前汇率折算,约为7.90元人民币),公司目前A股市盈率(2016E)为14.1,H股市盈率(2016E)为7.7。中国电建:新签合同增速有所下降 积极开拓PPP业务公司非公开发行股票顺利推进,有望提升业务竞争力:在“一带一路”战略的推进下,公司承担着向外输出国内技术和产能的国家使命,但以公司目前的资产负债率来看,继续承接大型项目会使其面临较大的经营压力。因此,公司会十分有意愿去进行权益类的融资。且目前,公司非公开发行股票的申请已获得证监会的受理,并收到第一次反馈意见。另外,发力PPP模式,积极开拓基础设施业务:公司的PPP项目有发展多元化业务的趋势。截至2016年三季度,公司全年累计中标PPP项目1335.4亿元人民币,同比增长142.5%,增速显著。投资建议:预计公司订单增速仍会恢复较高增长水平,传统主业有望继续发力。增发可以在一定程度上解决负债率较高的问题,预期公司将通过压缩费用、精细化项目管理提高毛利率等形式提升净利率水平。开展基础设施PPP业务能有效帮助公司扩大市场份额。综上,看好公司未来发展。预计2016-2018年EPS分别为0.43、0.50、0.55元,维持“买入”评级。

      江西国资放弃重组主导 转让昌九生化控股权

      昌九生化昨日晚间公告,江西省两家国资公司决定将所持有的昌九集团99.58%股权在江西产权交易所公开挂牌转让。目前昌九集团持有4398万股昌九生化股票,占到总股本的18.22%,按昨日收盘价18.43元/股计算,市值约8.1亿元。同时,昌九生化也提示了股权转让存在的一系列风险:昌九集团的改制尚未完成,可能将影响到意向受让方的积极性。昌九集团的改制方案于2012年12月经职工代表大会审议通过,并于当月启动相关工作。但截至目前,依然存在江氨社区移交南昌市青山区政府等属地管理工作未能完成。昌九生化股票存在被实施退市风险警示和暂停上市的风险。财报显示,昌九生化2015年度亏损2459万元,2016年前三季度亏损2374万元,扭亏难度很大。另外,昌九生化的大量闲置固定资产处置失败,也可能对本次股权转让造成不利影响。目前昌九生化的主营业务低迷,此前多次筹划重组,均告失败。2013年曾计划引入赣州稀土,一时间成为热门妖股,但后来赣州稀土宣布借壳威华股份,将昌九生化打入冷宫。本次江西国资宣布公开转让昌九生化控股权,表明到目前为止仍未找到合适的置入资产。公开转让,也给未来的重组留下许多不确定性。

      中国证券网:基本养老金最快春节前后入市

      基本养老金的入市准备工作取得实质性进展。据中国证券网,全国社保基金理事会1月初正式启动了组合招标程序,按照权益、债券、现金、量化四大方向对相关入围机构进行现场评议以审核其产品管理资格。报道援引业内人士预估称,按照目前的进度,最乐观有望在春节前实现部分基本养老金证券投资管理账户的账户开立和资金拨付,而基本养老金"大部队"的入市预计要在春节以后。去年6月底,人社部、财政部向社会公开《基本养老保险基金投资管理办法》。为实现养老保险基金的保值增值,人社部此前明确,今年养老金将启动投资运行,首批2万亿养老金的30%将进入股市。人社部曾明确表态称,养老保险基金是社会大众的“保命钱”,托市、救市不是它的功能和责任,具体入市时机会根据市场情况决定。就在不久前,全国社会保障基金理事会公布了21家基本养老保险基金证券投资管理机构,这意味着养老基金入市已进入倒计时。按全国社会保障基金理事会之前公布的程序,其评审工作安排包括评审公告、申请提交、申请受理、专家评审、社保基金会审定、结果公告、监管部门备案七个阶段。目前,只剩下“向人力资源和社会保障部、财政部备案”这一关键步骤。也就是说,养老金入市只待监管部门备案后就可以开始划拨资金了。《中国经营报》联系上述入围的多家机构,广发基金、易方达基金等机构称基本养老金入市尚没有明确的时间表,关于资金划拨问题则在“等待上面安排”。而多名专家则估计,养老金年内入市的可能性较小,预计要等到一季度。截至2015年,我国城镇职工养老保险累计结余3.53万亿元,城乡居民养老保险结余4592亿元,职工和居民养老保险累计结余总量近4万亿元。由于养老金投资需要地方归集,可运用的资金大概在2万亿元左右,按照30%的上限,最多可进入A股的资金总量在6000亿元。《中国经营报》援引业内专家分析称,考虑到流动性与安全性的要求,首批入市养老金规模预计在200亿-300亿元,市场则期待更多“细水长流”的资金。

      A股进入“两会时间”!这是地方两会时间表和混改路线图

      地方两会陆续召开,A股进入“两会时间”。自1月7日起,2017年省级地方“两会”陆续开幕,目前河北、甘肃、新疆、西藏、宁夏、广西、北京等省市“两会”已召开或正在召开。媒体报道称,1月份将有28个省份完成“两会”全部议程,其中22个省级“两会”将在1月中旬密集召开,主要集中在12日至17日。国金策略李立峰等称,国企改革成地方两会讨论重点,“混改”是重要突破口。从目前已召开“两会”的省份可以发现,国企改革有望成为今年地方工作重点:河北提出,深化国企国资改革;新疆和甘肃均在2017年度政府工作报告中写入“以混合所有制改革为突破口,推进国资改革”等。以下由国金李立峰等总结的各地方两会的国企混改动向及亮点:1、上海:上海将在1月14-15日召开两会。两会或为混改提供操作层面的政策支持,作为地方国企改革的排头兵,上海当前是蓄势阶段,2月份可能有个小高潮,并有望在两会期间讨论加速推进国企改革及混合所有制改革,市场将予以重点关注。上海国改思路是三个一批:1)转型创新一批,投资引进新的产业方向;2)整合重组一批,集团优质资产注入;3)清理退出一批,以壳的形式处理。2、天津:天津将在1月14-16日召开两会。天津作为四大直辖市之一及环渤海地区经济中心和改革开放先行区,国企改革肩负带动北方经济的重任,在落后上海、广东等地国改的情况下或将加速推进,未来将在资产注入、股权激励、引入民资等方面均有所布局,近期天津国改标的也受到资金关注。3、云南:云南省将在1月14-16日召开两会。云南省将2017年定为“国企改革攻坚年”,此前白药控股混改已推出,新华都大比例股权投资并参与管理层,有别于大多国企混改案例中民营资本占少数股权进行财务投资。“白药模式”将成为国企混改突破新样本,是地方混改的又一个可借鉴的案例。4、浙江:浙江省将在1月15-16日召开两会。浙江省作为混改“6+1”试点,受到市场密切关注。国资委表示将“持续优化国有经济布局结构,加大混合所有制改革力度”,浙江省将在全省选择5~10家国有控股混合所有制企业,启动员工持股试点工作,2018年底前将完成首批试点并进行阶段性总结,未来视情况适时扩大试点。5、安徽:安徽省将在1月15-16日召开两会。安徽省2016年**《关于深化国资国企改革的实施意见》,通过引入战投、员工持股、整体上市等方式加速推进国企改革,目前改革成效初显,将继续稳步推进。6、广东:广东省将在1月17-19日召开两会。广东省国企改革一直以来推进较快,去年发布《关于深化国有企业改革的实施意见》,对新一轮国企改革作出细化安排,包括分类推进改革、发展混合所有制等。近期,广州《政府工作报告》提出推动上市国企“二次混改”,2020年竞争性领域市属国资全部实现整体上市;深圳已经制定了 “1+12”深化国有企业改革系列制度文件,国资改革进程提速。7、山东:山东省将在2月份召开两会。山东省国企改革已经从顶层设计阶段转向加速落地阶段,月初已完成首批58家混改试点企业的全部方案制定,今年山东将在整体上市、员工持股、混合所有制改革等领域取得实质性进展。

      年度万科大戏“曲终人散” 独留姚老板上演大结局

      随着监管层的强力介入,持续了一年多的万科股权争夺战走向了大结局,曾经一团乱麻的剧情逐渐清晰。今天早间,中国恒大在港交所公告称,无意进一步收购万科股份,于万科的投资将列账为可供出售金融资产。恒大似有退出之意,而根据官方公告和媒体此前的报道,万科前三大股东中,宝能系早已开始谋求退出方案,第二大股东华润正式宣布将所持万科股份悉数转给深圳地铁。当前,宝能系持股25.40%,深圳地铁持股15.31%,恒大持股14.07%,安邦持股6.18%,万科事业合伙人持股4.14%,万科企业股中心持股3.66%。华润退出昨日晚间万科A发布公告称,华润股份和中润贸易拟以协议转让的方式将其合计持有的公司A股股份转让给地铁集团。转让完成后,华润股份和中润贸易将不再持有公司股份。该笔转让总价为371.7亿元,对应的每股交易价格为22.00元/股,较万科A停牌前每股20.4元的股价溢价7.8%。据北京青年报消息,华润与深铁曾进行过多次磋商,早在2016年12月下旬,万科、华润和深圳市政府就已经达成了有关股权转让的相关协议。在万科第一大股东位置上坐了15年之久的华润曾是万科“坚定”的合作伙伴,双方出现裂痕源于万科管理层希望引入深圳地铁,而这将稀释原有股东的股份。华润与“野蛮人”宝能系站在了同一阵线反对万科重组案。对于本次华润退出的原因,《证券日报》援引消息人士称,国资委方面对华润在万科股权之争的不作为感到不满,华润的退出也是身不由己。报道称,对于万科管理层来说,深铁替代华润成为万科第二大股东,绝对算得上重大利好,深铁背后的深圳市政府对于万科管理层一直是不遗余力的支持。恒大博弈除了抽身离开的华润,万科争夺战的另一重要角色——恒大的态度也逐渐明确。在今日公告称“万科的投资将列账为可供出售金融资产”前,恒大已经多方表态不会成为万科控股股东。2016年12月17日,恒大集团董事局副主席、总裁夏海钧表示,万科是一个非常优秀的企业,投资万科主要是看中万科的发展前景,“我们无意也不会成为万科的控股股东”。而在同一日,据财新报道,中国恒大向深圳市委、市政府方面递交书面报告,宣称从大局出发,作出五点表态:“不再增持万科;不做万科控股股东;可将所持股份转让予深圳地铁;也愿遵照深圳市委、市政府安排,暂时持有万科股份;后续坚决听从市委、市政府统一部署,全力支持各种万科重组方案。”为什么恒大愿意做出妥协?11月中旬《第一财经日报》提到过一则消息,其称,接近深圳市政府方的人士传出声音,恒大已与深圳市政府达成“桌底”协定,恒大增持万科并在股东大会上支持万科管理层,以此来交换深深房的壳资源。从去年8月有消息传出开始,恒大陆续买入万科A,一直到去年年底,恒大已经持有万科14.07%的股权,总代价约为362.73亿元。宝能系怎么办?早在万科宣布引入深铁重组预案终止之前,“宝能系”即已开始谋求退出方案。腾讯财经报道称,11月初,“宝能系”当时已提出退出万科方案。退出方案正在协商的过程中,姚振华在当时与万科集团董事局主席王石有过几次沟通。其中一位消息人士称,“宝能系”在当时提出的一个退出方案包括,将所持有的万科股权全部转让,但提出的价格总额为1500亿元;当时万科管理层未对这一方案予以明确答复,亦暂未有明确受让方,双方正就此事进行沟通。另一信源则告诉腾讯财经,当时“宝能系”同时亦在与中国恒大集团接触,以商讨将所持有股权转让给后者。按照相关法规规定,宝能系作为万科的第一大股东,其持股的锁定期为12个月,考虑到宝能最近一次购买是在2016年7月,其最早的退出时间也要等到2017年7月。万科去年7月提交监管层的举报信中披露,宝能系4个持仓成本最高的资管计划在17.26元至18.22元之间。万科最近一次停牌前的股价报20.4元。

      徐寒飞:2017年上半年信贷和融资可能“高烧”不退

      摘要:预计2017年上半年信贷和融资可能“高烧”不退,叠加经济的周期性恢复和工业品价格保持在高位,需要警惕政策急刹车带来的风险。央行公布2016年12月份货币信贷数据,新增信贷1.04万亿,新增社融1.63万亿,与去年同期相比,有如下特点:(1)信贷多增超过4000亿,主要是居民和企业中长期贷款多增导致;(2)受到债券市场大幅调整影响,债券少增近4500亿;(3)债券少增部分抵消了信贷多增部分,再加上股票融资的少增部分,社融相比去年同期少增了不到2000亿。月度数据往往会受到季节性因素影响,我们可以从年度数据来观察信贷和社融的特点,如上表所示:(1)社融的多增部分主要来自“贷款”和“股票”。2016年社融相比2015年多增2.4万亿,主要贡献来自贷款(多增2.6万亿),其次是股票融资(多增4800亿);(2)“非标”再次崛起,和表内信贷并驾齐驱。新增贷款多增了2.7万亿,“非标”类贷款(信托贷款+委托贷款)多增1.4万亿,银行表内人民币贷款多增9360亿。a)“非标”/表内信贷的占比从2015年见底之后出现回升,从最低6%上升到当前的25%;b)“非标”的回升部分原因可能是与债券融资的替代,比如5月份和12月份,债券融资分别少增2000亿和4500亿,相应的“非标”融资多增了1500亿和1800亿;c)“非标”融资在每个月都有多增,并没有与信贷/债券同步变化,很有可能是银行主动增加相关“非标”融资供给所导致。(3)居民住房抵押贷款占比大幅提升,推升了中长期信贷,是新增信贷的主要变量。2016年新增信贷结构发生较大变化,中长期贷款占比大幅跳至超过70%的水平,远远超过2012-2015年平均50%的占比。而中长期贷款中,以居民住房抵押贷款为主的中长期贷款大幅增加,从2015年平均每个月新增2500亿的水平上升到平均每个月4700亿,上升的幅度接近一倍;(4)企业短期融资大幅下降。短期贷款相比2015年少增1.3万亿,票据贴现少增近8000亿,承兑汇票净下降近2万亿,同期多下降了约9000亿。根据以上的信贷和社融的数据特征,我们试图来回答以下三个重要问题:第一,企业的信贷需求到底如何?信贷的增长是来自供给还是需求的上升? 剔除掉居民房地产贷款多增的2.6万亿之后,2016年新增信贷相比2017年是下降的。而合并股票、债券、承兑汇票、“非标”信贷、表内短期贷款+票据融资,企业融资相比去年同期下降了4000亿,其中短期融资做了主要的“负贡献”:(1)2016年收益率曲线“平坦化”,长期的融资相比短期的融资显得“便宜”,因此企业会调整融资的期限结构,倾向于压低短期融资,提升长期融资;(2)企业产成品库存提升乏力,短期营运资金需求下降,而工业品价格的猛烈反弹,使得企业能从销售收入中补充经营现金流;(3)即使考虑到结构效应,企业总体信贷需求仍然是偏弱,信贷主要是由银行供给层面来推动。从贷款加权利率来看,利率水平相比2013年下降了近200bp,与2008-09年相接近,但是相应的贷款上浮比例却远高于2008-09年的水平,与2013-14年相比小幅下降。这包含有两层含义,第一是利率和上浮比例同步下降,伴随着企业信贷融资量尤其是中长期贷款的同比少增,企业的融资需求是“相对”下降的;第二,企业多增的中长期贷款可能是与政府项目相关的信贷,也未必代表了企业的真实需求,制造业投资和民间投资在2016年持续下降历史低点就是很好的证明。不过,企业融资是否会有明显改善,要取决于工业品价格反弹的程度,从目前的实际利率来看(加权贷款利率-PPI),相比2008-09年确实有了明显改善(当时是进入通缩区间),但是仍然偏高,如果2017年工业品价格能保持在5%左右的涨幅,那么实际利率将继续下降至低点,对于企业信贷需求应该有一定刺激作用。此外,工业企业周期性的再库存也会带来进一步的融资需求上升,预计2017年企业短期信贷会相比2016年有明显改善。第二,由房地产信贷所支撑的信贷能够在2017年持续么?如前面的数据分析,居民住房抵押贷款贡献了绝大部分新增信贷,从社融来看,“非标”信贷中应该也有部分房地产相关的融资,“2016年融资靠地产”这句话完全不夸张。资金流入地产带来了房地产泡沫加剧,引发了更为严格的限购限贷政策,而一二三线城市四季度房地产销售大幅下降,则代表着由于房地产可能面临政策性下行和周期性下行叠加,不过,这不代表着对2017年房地产信贷过度悲观:(1)高房价如果维持在当前水平,本身就会抬升房地产交易过程中的信贷需求;(2)2017年大概率土地供给和房地产投资可能会有反弹,来自开发商的信贷需求或许会有一定幅度的上升(再加上监管部门收紧了对地产开发商的债券融资渠道,房地产销售增速下降导致来自预售款的资金减少);(3)预计地产相关信贷会相比2016年有一定回落,除非地产价格出现剧烈调整,否则回落的幅度应该不大。第三,“非标”融资会再次兴起么,从而导致“资产荒”消失?2012-13年“非标”兴起,导致央行在2013年下半年“去杠杆”,信贷供需状况恶化导致银行剧烈调整资产负债表,引发了债券市场的一波“惨烈”下跌。2016年“非标”的悄然回升,是不是代表“非标”融资会再次兴起呢?从而导致2014年以来的“资产荒”问题得到解决呢?我们认为,“非标”的上升,有可能只是适度的反弹而已(部分原因是替代其他融资),其中地产/基建相关的融资预计偏多,2017年的MPA考核以及其他约束“非标”投资的监管政策,可能会抑制未来“非标”在银行资产中的占比,更何况目前的“非标”资产的收益率相比2013年已经出现了大幅下降,从“价”和“量”两个维度对缓解“资产荒”的作用要远小于2013年。最后,总结一下我们对2017年信贷和融资的看法:(1)实际利率继续下降和再库存上升周期,预计2017年企业信贷需求相比2016年可能会有所回升,尤其是在短期融资层面会有明显的好转;(2)地产销售的下降带来的个人房地产信贷的明显回落,会被房地产开发投资以及高房价带来的信贷需求基数上升所对冲,整体房地产相关信贷的回落幅度相比2016年应该不会太大,不排除房地产投资加速导致的融资超预期;(3)受制于MPA考核和非标监管,以及非标本身回报率的大幅下降,预计2017年“非标”融资不会再次加速,从“价”和“量”两个维度上来看都不会形成对银行资产配置的冲击;(4)预计2017年上半年信贷和融资可能“高烧”不退,叠加经济的周期性恢复和工业品价格保持在高位,需要警惕政策急刹车带来的风险。

      乐视再次食言,贾跃亭再次伤了万千网民的心

      乐视网自2016年10月份曝出欠款丑闻后,一度走向风口浪尖,乐视网股票呈现暴跌的姿势,股价一度暴跌至贾跃亭的平仓线,乐视网的停牌显然是救了贾跃亭也救了被乐视网割了的万千韭菜。2016年12月7日至今,乐视网已停牌一月有余。按照深交所停复牌新规——涉及重大资产购买的非公开发行股票停牌不得超过1个月。即使以12月15日的正式停牌日开始计算,乐视网的停牌期限也将来临。而在此期间,乐视网两度承诺“停牌不超过10个交易日”,如今尚未有复牌迹象。曾在“12月15日发表公告,,预计继续停牌时间不超过10个交易日”,不过随后这一承诺落空。2016年12月29日乐视网发布公告再次承诺,停牌时间原则上不超过十个交易日”,如今又再次食言。目前乐视网多次的丑闻已经导致众多基金公司下调了对乐视网的评级,也让昔日乐迷的对乐视网及贾跃亭信心的瓦解。乐视联合FF于2017年新年开始便推出了期待已久的新物种乐视汽车,可是这又能怎么样呢?一旦失信,恐难以挽救,希望乐视挽回乐迷散了的信心,给光大股民及网民一个明确的答复。

      国务院专家在中字头券商谈新混改

      今年跨年期间,各大卖方谈得最多的,就是国企改革。从节前推到2017年新年,认为这是未来一段最确定的主线。元旦前,某中字头券商邀请国务院国资专家,小范围交流鸡年国资改革。专家的最新说法是:国改是2017年行情的主旋律。混改是国改的核心,是改革的深水区,国改的成败在于混改。寻找爆发性的机会,要着眼事件性驱动策略带来的收益。过去一年多来,跨越了熔断带来的第三次股灾,国改政策不断。国企改革乃至全社会的制度变革预期已经很低,不排除有超预期的政策和试点**。预期差,意味着超额收益。来看看国务院国资专家的交流思路。政策预期差不同于市场的普遍看法,熟悉政府工作习惯的国务院专家,抛出了一个新观点:2014年-2016年的国企改革,都只是制度政策尝试阶段。今年才是国企改革的落地之年,**的政策将具有实际操作意义。同时也期待,2017年的“两会”和“十九大”将会**超预期的政策。因此,国改是2017年行情的主旋律。这其中,混合所有制改革是国企改革的重要突破口,按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。在专家看来,市场经历了2015年的股灾,2016年的跌宕,2017年平稳有升,在经济层面略有改善的前提下,国企盈利发生转折。这为国改提供优良的环境条件。政策面上:反腐运动落定,换届明朗,高层重心放在“十九大”前后的平稳过渡。央企中一些具有丰富的资本经验的“一把手”悉数亮相,这为2017国改打开政策想象空间。市场面上:市场“慢牛”格局初现,有部分增量资金入市。国外的风云变幻反而让国企起到“定海神针”的作用,稳定市场情绪。公司面上:经济略有回暖。“一带一路”、“走出去”战略迎来重要战略时点。资本、资产和行业的三重轮动,国改有了天然的并购重组需求。改革面上:“国资委-国有资本运营平台-国有资本投资平台”三重结构开始兑现,2017将大规模推崇复制,债转股遍地开花。投资思路和标的政策人士指方向,大卖方探具体路径。结合去年新财富策略第一海通荀玉根团队、水晶球策略第一国金李立峰团队的调研——今年以来多次拜访过省部级相关主管部门,混改投资路径两个层面:央企和地方。央企主抓首批混改试点和有望入选“第二批”混改试点的企业;地方主抓几个推进有明确思路的省和直辖市。2015年9月以来,中央密集部署国企改革。截至目前,“1+N”政策体系已**1+18,形成了国企改革完整的政策体系。2016年9月30日,垄断领域混改6+1方案浮出水面。央企走的是简并重组先行的路径。一方面压减管理层级实现瘦身健体。比如重点领域钢铁、煤炭、化解过剩产能中央企业带头化解,去产能、去库存、去杠杆,坚定地去是为了更好地进,今年钢铁、煤炭行业去产能超额完成任务已成定局。另一方面根据兼并重组的特点划分为三个阶段,并购重组依然是国企改革核心。随着宝钢武钢的重组,央企数量已减至102家,今预计将从102户降低到90-85户之间,十三五央企数量下降至80家左右,重点依旧在同质化较高及产能过剩行业;大集团并小集团,同行的穿插合并将成为主要方式。混改打出的新底牌是设立国协、国同、国创、国新4支产业引导基金,打造新兴产业孵化器。而资金主体的清晰,则标志着基金开始运作。未来两个月,央企合并还将继续,且不排除类似的资产规模较小、业务重合性较强的企业合并。地方混改,则有上海、重庆、山东、广州、云南几个重点,主要有成立国资运营平台、资产证券化、外部并购三种整合模式。市场情绪起点那国企具体标的怎么跟踪?来看相关政策布局。以中国联通为例,9月底开始蓄势,去年四季度涨幅76%。开年继续大涨。市场情绪起点和决策层动作息息相关。2016年9月28日, 国家发展改革委副主任刘鹤同志主持召开专题会,研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作。东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业和浙江省发展改革委负责同志就列入第一批试点的混合所有制改革项目实施方案做了详细介绍。2016年10月10日,中国联通发布公告称, 控股股东中国联合网络通信集团有限公司正在研究和讨论混合所有制改革实施方案, 联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项。而去年12月底,航运巨头中远海运率先开启旗下造船企业整合,机构将此看作船舶行业整合的号角。由此抛出南北船整合大逻辑,预计2017年将大概率成为我国南北船重组破局之年。具体细节上,当前,南北船的内部整合已拉开序幕:北船集团将原有6大造船厂整合为大船、武船、渤船3家,南船也通过股权的重新划归,理清旗下4家造船厂的业务分工,形成江南、沪东、黄埔文冲、外高桥“三军一民”的格局。在南北船合并大逻辑下,目前尚未上市的江南造船厂和沪东中华造船厂将是未来参与整合的重点优质资产。 机构认为,在南北船的合并中,北船集团目前已有的三大专业资产整合平台(中国重工、中国动力、中电广通)将有望快速承接南船对应资产,以合并同类项的方式获得业绩增厚。同时,南船集团现有上市平台也将在资产整合中起到重要作用、获取可观的市值增长弹性。研究领导动态,把握市场情绪起点,而不需要依赖投资中小板公司需同具体企业勾兑,在这一点,各个投资者难得有一次同步的起点。

      重庆港九牵手陕煤集团 打造大宗交易平台

      港口运输为主业的重庆港九(600279,SH)再次把目光投向了区域交易平台,这次欲牵手陕西特大型能源化工企业集团——陕煤集团。  重庆港九1月11日公告宣布,拟与陕煤集团下属子的陕西煤炭交易中心有限公司(以下简称陕煤交易中心)合资4000万元设立两家子公司。双方各控股一家新设公司,且在出资额上平分秋色。重庆港九披露,此番投资目的是为建设区域大宗商品线上交易平台。  去年下半年以来,国内煤炭市场一度有回暖迹象,分析因此认为,重庆港九选择与陕煤集团建立长期合作后,或有对后期煤炭交易市场看好的因素。   双方欲投4000万合作   早在2014年10月,重庆港九就曾宣布拟以现金出资2000万元设立重庆大宗生产资料交易有限公司,依靠重庆果园港建设大宗生产资料交易服务平台。  在1月11日,重庆港九再次公告宣布,拟与陕煤集团下属子公司陕煤交易中心合资设立重庆港西煤大宗商品市场有限公司(暂定名,以下简称平台公司)和西煤重庆港物流有限公司(暂定名,以下简称物流公司)。两家新设公司注册资本均为2000万元人民币。  据了解,本次合资投资中,重庆港九和陕煤交易中心各出资2000万元。其中平台公司由重庆港九持股51%,陕煤交易中心持股49%,经营范围为从事煤炭、钢材、矿石等大宗商品的线上交易业务,为社会各方企业提供线上交易、物流、“第三方支付”及供应链金融服务等;物流公司由重庆港九持股49%,陕煤交易中心持股51%,经营范围为从事煤炭、钢材、矿石等大宗商品的采购、销售、物流及供应链金融等业务。  据公告披露,此番重庆港九和陕煤集团合作构建合资公司,目的是为建设区域大宗商品线上交易平台,同时将直接瞄准重庆、陕西和周边省市市场。从区位上看,两省市均处在国家发展战略的重要节点上。重庆港九作为重庆港口运输业的上市公司,拥有处于“长江经济带”的区位优势和水铁联运的物流优势;而陕煤集团作为陕西省大型国企,拥有丰富的煤炭资源优势(2023.161, -0.73, -0.04%),且陕西处于“丝绸之路经济带”。   合作方去年亏损逾2000万   双方合同显示,依据港口及交割库建设进度,陕煤交易中心承诺稳定地商品煤到港量,稳步提升到港商品煤数量,3~5年达到400万吨/年。  从账面看,截至2016年12月末,陕煤交易中心2016年营业收入为21502.89万元,但净利润为-2048.92万元(以上数据未经审计)。陕煤交易中心去年账面情况并不太好看,而重庆港九为何仍选择与其进行长期业务合作,对方履约能力如何?截至发稿时,记者多次联系重庆港九董秘办,但对方电话均无法接通。  上海弘则研究分析师唐川林向《每日经济新闻》记者表示:“近半年以来国内煤炭市场回暖,去年不少煤企一度实现扭亏,期内钢价上涨也刺激了钢企加速囤煤。上市公司(重庆港九)和煤企扩大合作,并签下大额订单,或许出于其对国内煤炭市场回暖的信心。”  “虽然市场有利好因素,但新设公司属跨区域合作,后期大宗交易可能面临政策和管理风险。”唐川林表示,“另外,煤炭钢铁行业还在动态发展中,新设公司应加强风控意识,盈利能力还有待市场检验”。

      这次怒斥“IPO太快“的 竟然是央视

      “与股市“缩水”对应的是2016年A股IPO、再融资合计超1.3万亿元,同比大增59%,IPO家数和融资额创近五年新高;到了2017年,新购申购更是达到日均3家,巨量融资的背后,连央视都坐不住了!”  自2016年下半年起,IPO就在提速的道路上越走越快,来到2017年,IPO数量几乎达到日均3只;然而,与IPO提速形成反差的,却是A股行情弱化,人均亏损上万的惨淡事实。  对于证监会这番只为解决IPO堰塞湖,忽略A股行情和投资者保障的做法,央视竟然也破天荒的发表公开质疑,1月11日,一篇名为《中国平均每天3家公司IPO ,股民不赚钱,巨量融资谁会买单?》的文章引爆了市场。  IPO融资需兼顾市场承受度  2016年中,A股有227家企业成功IPO,募集资金1496亿元,创下五年新高;但从同期指数表现来看,上证指数跌幅超12%,创业板跌幅近28%。  今年以来,监管层更是几乎在以每周一批、每天3家左右的节奏,高速推进着新股发行。据普华永道预测,2017年全年A股IPO为320家至350家左右,融资规模在2200亿元至2500亿元左右。如果这个猜测成立的话,2017年新股发行数量和融资额较2016年均增长四成至五成。  众所周知,IPO堰塞湖一直都是A股的大难题,证监会此举大幅提速,也正是为求能够化解该项杂症。事实上,在化解IPO堰塞湖的问题上,证监会并非没有措施,自去年以来,二级市场的再融资已愈发趋严,以及打新无需存留资金,这些措施都是为IPO腾挪空间,以及降低抽血效应。  然而不可忽略的一点是,每每新股上市,总能上演多日连板行情,往往股价涨至高位时才打开涨停板,这也导致需要更多的资金进行承接,客观上对市场资金面会造成一定的压力。而且,由于股价涨至高位,新股风险无形中被放大,进而放大了整个市场的风险。  因此,虽然新股IPO时融资的额度不算大,但新股挂牌后对二级市场所形成的“抽血”效应同样不容忽视。随着监管部门2016年下半年加速新股发行后,进一步加剧了此种效应。  另外,对比美国来看,在美股117年的时间里,合计上市的股票数量目前是5449只;而A股在过去的26年中,合计的数量已经达到了3187只。我们只花了四分之一的时间,就发行了美国接近60%的股票数量,所以说A股IPO速度慢是不准确的。  还有一个数据,从IPO募资额来看,纽约的两大交易所,纽交所和纳斯达克IPO募资246亿元,排在第一;香港港交所245亿美元排在第二;上海证券交易所第三,募资160亿美元。但是从指数的表现来看深圳成指和上证指数,全年下跌19%和12%,排在全球末尾。  所以,对于证监会来说,新股发行还需兼顾直接融资与市场的承受度,这才是最为重要的。  当IPO提速遇到解禁  在央视的这篇文章中,直接质疑的便是“究竟是谁为巨量融资买单?”言下之意,IPO的加码提速,也为日后的限售股解禁埋下了隐患。  从2016年来看,A股共有1145家上市公司重要股东在二级市场上进行过减持行动,涉及股票数量共计197.4亿股,参考市值共计3030.43亿元。而以减持套现金额统计,1145家上市公司中减持数量超过10亿元的有68家,减持套现过亿元的上市公司涉及527家。  个股来看,永泰控股集团下半年减持永泰能源(600157)股票共计11.51亿股,套现金额47.1亿元;奥瑞德(600666)4位股东自2016年6月3日至2016年7月5日期间,累计减持高盛股票8763.21万股,减持套现市值30.38亿元;广汇汽车(600297)股东天津正和世通两次减持公司股份累计2.98亿股,套现27.21亿元;顺威股份(002676)股东减持套现26.95亿元。  此外,还有多家公司的股东出现了“清仓式”的减持。据不完全统计,吉艾科技(300309)、宏磊股份(002647)、海立美达(002537)等多家上市公司,都遭到了控股股东或重要股东清仓式减持,将所持股份全部清空。  也许有人会说,不少“清仓式”减持的大股东们走的都是大宗交易渠道,例如新奥股份(600803)和快乐购(300413),这样对股价的影响不大。但近日爆出,大股东们与券商合作,将手中股份通过大宗交易转让给券商,然后让券商为其在二级市场之中出售,以此来避免大幅减持给股价所造成的下跌。  毫无疑问,大股东们高位套现,最终嫁接给的还是中小投资者,其也成为最后的买单者。  不过,也有券商表示因为解禁不代表一定立刻就卖,还是取决于市场环境。如果市场走好,卖的概率会更小一点,如果市场差的话,也要看价格合不合适。所以解禁和IPO是两回事。  若想提速IPO,就该让垃圾企业果断退市  A股目前还未实施注册制,不过,不少人已将目前的IPO提速看作是一种“伪注册制”。若A股2017年真如德勤所预测的IPO数量将达到420家,那与美国每年500家IPO数量相差不远,确实可看作是“伪注册制”。  美股每年500家上市企业之所以不会给市场带来抽血效应的关键在于“退市”。 在美股中,退市可谓是家常便饭,这也因此为新加入者腾出了巨大的空间。  列一组数据来看,1995年至2005年十年间,美国三大股市共有9273家公司退市。这一数字十分惊人。其中,纽约证交所(NYSE)十年总计退市1906家,NASDAQ十年退市6257家,美国交易所(AMEX)十年退市1010家,三大股市合计平均每年退市1000家左右。  美国三大股市退市公司数量统计  资料来源:历年退市数据摘自NYSE、NASDAQ、AMEX三大网站  然而,回到A股中,市场几乎呈现一种只进不出的状态,在A股的26年历史中,退市的企业屈指可数,一些垃圾企业总能通过并购重组重获新生,这也就解释了为何一些类银行或券商等大市值企业IPO后会给市场带来抽血效应。现如今,IPO的提速,更是进一步加剧抽血的效应。

      *ST宏盛修订章程聚焦“恶意收购” 上交所发函去问询

      刚完经历高层更迭的*ST宏盛(600817)1月11日晚间披露公告,公司于1月11日收到上交所问询函。关于公司1月10日晚间披露的拟修订《公司章程》相关事项,上交所提出部分疑问并要求公司进一步披露。  上交所注意到,*ST宏盛拟修订的《公司章程》第二百条规定:“恶意收购,是指收购方在未经告知本公司董事会并取得董事会讨论通过的情况下,以获得本公司控制权或对本公司决策的重大影响力为目的而实施的收购。在出现对于一项收购是否属于本章程所述恶意收购情形存在分歧的情况下,董事会有权就此事项进行审议并形成决议。经董事会决议作出的认定为判断一项收购是否构成本章程所述恶意收购的最终依据”。  对此,上交所要求公司补充披露四个方面的内容:一是上述条款对“恶意收购”界定的法律或规则依据,对“收购”的认定标准是否符合《收购管理办法》的相关规定;二是“对本公司决策的重大影响力为目的而实施的收购”中“重大影响力”的具体认定标准;三是在公司章程中将该等行为定义为“恶意收购”,是否违反公平原则,是否存在不当限制投资者依法买卖公司股票、依法实施收购或依法行使东权利的情形;四是以“董事会决议”作为认定“恶意收购”标准的法律依据及合理性。  同时,公司拟修订的《公司章程》第九十六条规定:“公司每连续三十六个月内更换的董事不得超过全部董事人数的三分之一”。“在发生公司被恶意收购的情况下,为保证公司及股东的整体利益以及公司经营的稳定性,收购方及其一致行动人提名的董事候选人应当具有至少五年以上与公司主营业务相同的业务管理经验,以及与其履行董事职责相适应的专业能力和知识水平”。对于此项规定,上交所要求补充披露上述条款修改是否符合《公司法》的相关规定,是否不合理地维护现任董事地位,是否不当限制了股东选举董事的权利,是否损害上市公司以及中小投资者利益。  此外,公司拟修订的《公司章程》第七十七条规定:“收购方为实施恶意收购而向股东大会提交的关于购买或出售资产等交易事项的议案,需经股东大会以特别决议通过。”,第四十条规定“对收购方针对本公司实施的恶意收购,决定法律、行政法规未予禁止的且不损害公司和股东合法权益的反收购措施”。对此,上交所要求公司说明上述事项规定为股东大会特别决议议案的依据及必要性,条款是否会不当限制了股东决定公司重大事项的权利,并补充披露“法律、行政法规未予禁止的且不损害公司和股东合法权益的反收购措施”的具体内容,并说明在采取反收购措施时,确保公司及股东整体利益不受损害的应对措施。

      赵薇三答上交所:自掏6000万融资30亿高杠杆收购万家文化!

      赵薇收购万家文化要花30.6亿,只有6000万是自己掏腰包,50倍杠杆!都说股民融资融券杠杆炒股,那才几倍杠杆啊。影视明星赵薇搞起事来,那杠杆才叫一个高字。  多亏了上交所,我们今天才得以清楚知道赵薇的身家到底有多少亿。  事件的来龙去脉  要从去年年底12月26日说起,那天上市公司万家文化(600576)发布公告:影视演员、导演赵薇拟成为公司实际控制人。一时成为了**圈、财经圈的大新闻。  这是一桩高达30亿元的买卖。  万家文化的大股东万家集团,将持有的1.85亿股份,转让给赵薇的公司,叫做龙薇传媒。1.85亿股股份占了万家文化的29.13%。公司实际控制人将变更为赵薇。  而这30亿元是分四次支付的。  1、龙薇传媒应在股份转让协议签署之日起 3 个工作日内支付第一笔股份转让价款人民币 25,000 万元。  2、龙薇传媒应在股份转让协议签署之日起 30 个工作日内支付第二笔股份转让价款人民币 120,000 万元。  3、龙薇传媒应在标的股份过户完成之日起 30 个工作日内将第三笔股份转让价款人民币 120,000 万元支付给万家集团。  4、龙薇传媒应在标的股份过户完成之日起 180 日内支付股份转让价款尾款人民币 40,990 万元。  一个是立志布局二次元泛**文化的公司,一个是影视歌导四栖明星。两者虽然都与文化沾边,但终究有差异花这么多钱拿下上市公司控股权,是不是想“搞事”啊?  交易所领导还是要替投资者们问询清楚的。于是就有了1、2、3、4……的问询函。  大概意思如下:30亿巨额资金从哪里来?花30亿买万家文化到底想干嘛?这事情跟马云有没有关系?等等不少问题。  这些问题需要在2017年1月5日前给予书面回复的,然后上交所上周五的时候就收到赵薇回复,结果里面说的内容是:让我继续晚几天再回答,大概就在1月11日。  也就是今天,万家文化终于出公告,赵薇认认真真回答了上交所,也让我们这些吃瓜群众知道了赵薇究竟多土豪!  以上内容基金君都有过报道,可点击下方几个链接  赵薇花30亿元买了一家A股公司,八一八**圈“巴菲特”是怎么挣钱的  上交所三问赵薇:30亿从哪里来?为何控股万家文化?是否跟马云有关?  上交所问询收购万家文化是否与马云有关等,赵薇说等我想下晚几天回复  赵薇一答上交所:30亿是这么来的  上交所核心问题之一就是钱这笔巨额收购的钱从哪里来?  根据公告披露,赵薇控股95%的西藏龙薇传媒成立于今年11月份,注册资本只有200万元。而其收购万家文化29%股份需要出资30.6亿元现金。  如此巨额的现金,从哪里来?自然引起上交所的关注。  关于30亿资金来源,赵薇这么回复上交所的:  本次收购所需资金为 305,990 万元,全部为自筹资金,其中股东自有资金借款6,000 万元, 未收取利息等资金成本; 第三方自有资金借款 150,000 万元,筹资成本为年化利率 10%;拟向金融机构股票质押融资 149,990 万元,目前正在金融机构审批流程中,融资年利率遵守市场化原则, 预计 6%左右。  股东自有资金借款由赵薇女士提供,未约定还款期限,未收取利息等资金成本,无担保措施,计划未来通过同一实际控制下的债务重组方式终止, 资金发放时间:已于第一笔股份转让款支付前一日即 2016 年 12 月 26 日发放。  这段话是重点中的重点!先来看看龙薇传媒的股权结构!  也就是说,龙薇传媒这接近30.6亿元当中呢,只有6000万是赵薇这个大股东自己的掏的钱,剩下的29.999亿元,都是借来的。  29.999亿元当中分为两部分:  第一部分的15亿是跟西藏银必信资产管理有限公司(以下简称“银必信”)  借来的,期限为3年,借款约定利率年化10%,偿还方式为到期一次性还本付息,担保措施为赵薇女士个人信用担保。  银必信这家公司的基本资料是这样的;  第二部分也就是剩下的接近15亿,来自于股票质押融资,还款期限为3年,融资利率为6%,偿还方式为季度(或半年)付息,到期一次还本,目前这笔融资正在金融机构审批流程中。  6000万就撬起30亿收下了一家A股上市公司,杠杆高达50倍!不愧是赵薇。  那么这样高杠杆的收购,万一赵薇还不起钱怎么办?  于是万家文化的公告也顺便回答了上交所一个问题,赵薇现在的财务状况如何?  赵薇二答上交所:身家50多亿  虽然赵薇拿下万家文化的绝大多数收购资金都来自于第三方借款和金融机构借款,但是这位“格格”其实一点都“不差钱”。  根据此次万家文化霹雳的龙薇传媒实际控制人赵薇及其配偶黄有龙的财务状况可以看到,赵薇与黄有龙深谙“鸡蛋不能放在一个篮子里”的投资铁律。  根据公告,龙薇传媒实际控制人赵薇及其配偶黄有龙一共拥有以下资产:  1、金宝宝控股( 01239.HK)、顺龙控股( 00361.HK)、阿里影业( 01060.HK)、云锋金融( 00376.HK)、唐德影视( 300426.SZ)等多家上市公司股权, 截至 2016 年 12月 31 日上述股票市值约 45.22 亿元;  2、持有不动产价值约 6.66 亿元,其他股权投资价值约 3.18 亿元;  3、赵薇女士及其配偶黄有龙先生同时经营影视、酒业贸易、 4S 店等多项业务,截至 2016年 11 月 30 日总资产合计约 1.57 亿元。  以上三项加起来的资产高达56.63 亿元,2016年投资收回的现金流约 12.56 亿元港币。  当然啦,虽然赵薇这么有钱,那30.6亿元收购万家文化,这么大金额在他们夫妇的总资产占比也要超过50%啊。可以说赵薇押上大半身家赌到万家文化这家A股公司上。A股真是好啊,有吸引力!  不过呢,虽然赵薇有钱,这里还是替她多想一下。50倍杠杆那可是不低啊,虽然身价50多亿,但那可不是现金在手啊,也都是股权和不动产之类,也是会波动的,也不是马上能变现啊。万一50倍高杠杆出现股价下跌,导致要补仓甚至万一呢的万一爆仓怎么办啊,自己的资产又万一不能马上变现补仓怎么办啊,要不要找马云大哥借点钱,还是说也有可能爆仓导致控股权变更。最近火热上头条的ST慧球之前的实控人就因杠杆持股爆仓,被平仓走人了。  赵薇三答上交所:这事情跟马云没关系  最后一个核心问题就是,这事情跟马云有没有关系?  全世界都知道你赵薇跟马云关系不是一般的好,而万家文化的子公司曾与阿里巴巴旗下的合一集团签订战略合作协议。  2015月11月,万家文化发布公告称,旗下北京万好万家电子竞技传媒有限公司与合一信息技术(北京)有限公司签订战略合作协议,而后者是阿里集团的全资子公司。  从赵薇入股阿里影业,可以看出女版巴菲特与马云的关系绝对是“铁哥们”。阿里影业更名以来,投资发行的第一部影片便是由陈可辛导演,赵薇主演的《亲爱的》。而该片凭借“年度最高口碑”收获了3.43亿元的票房。而赵薇夫妇的加盟更让阿里影业的星范儿十足。  赵薇在资本市场上最知名的交易也是对阿里影业的投资,2014年12月,与丈夫黄有龙斥资31亿港币,购入逾19.3亿股阿里巴巴影业股份,相当于阿里影业9.18%的股权,成为阿里影业第二大股东。  赵薇夫妇多次现身马云的“重要时刻”,包括2013年“双十一”购物节、马云入股恒大足球队等。2014年6月8日晚,马云又出现在赵薇公公八十大寿宴会上,可谓关系密切。不仅与马云、任志强等商界大佬经常往来,赵薇还曾晒出与万达董事长夫人林宁(王思聪妈妈)的亲密合影,让无数网友感慨她是“社交达人”。这些无疑是赵薇投资王国的重要资源。  此外,马云曾经出手投资香港老牌券商瑞东集团,自己赚了55亿港元;而跟着马云炒股的赵薇夫妇浮盈高达74.3亿港元。按认购价计算,这笔投资浮盈已达10倍!  2015年,阿里创投与云锋新创共斥资25.2亿,分别获得圆通速递12%和8%的股权。而赵薇则是云锋新创的股东,曾出资7500万元获取该主体2.4422%的股份,圆通上市也会让赵薇获利数千万。  种种身价暴涨的背后,似乎都有马云的影子,而此次赵薇30亿控股万家文化,所以要说清楚,这次收购,你背后的男人是不是马云?  不过,龙薇传媒在回复函中否认了阿里系与赵薇此次入万家文化的关系,也打消了有媒体因为万家文化子公司曾与阿里巴巴旗下的合一集团签订战略合作协议产生的对合一集团借壳万家文化的怀疑。龙薇传媒明确表示,此次股份收购与“阿里系”企业或个人没有关联,截至目前与“阿里系”相关企业没有后续资产注入计划或安排。  万家文化1月12日就复牌了,大家觉得股价会怎样?

      国改基金花落中国中冶 3500亿再添"混改"想象力

      自成立之初,有关中国国有企业结构调整基金股份有限公司(下称“国改基金”)何时会落下第一枚棋子,市场就一直颇为期待和关注。1月11日,这一谜底终于揭晓。当天午间,中国中冶(601618.SH)发布的最新定增结果公告显示,国改基金赫然出现在认购者之列。后者拟以出资9558.19万元,认购前者发行股份中的2476.22万股。这是去年9月26日国改基金成立后,第一次投资于A股市场。中国企业研究院首席研究员李锦对21世纪经济报道记者表示,随着国改基金首单落地,不仅具有标杆意义,或也预示着后期将继续在资本市场有所布局。除此之外,他表示国企改革步入深水区,“混改”将成为年内的主旋律。21世纪经济报道记者亦就此多次联系中国诚通,但电话一直无人接听。国改基金首单落地虽然此次国改基金仅认购中国中冶此次定增股份的1.5%,但做为其在A股市场中的首秀着实赚足了眼球。公开资料显示,2016年9月26日,国改基金于北京成立,构成股东则包括中国诚通控股集团有限公司、中国石油化工集团公司等10家大型央企,预计总规模为人民币3500亿元,首期募集资金则达1310亿元。对于为何首单会选择中国中冶,中国企业研究院首席研究员李锦对21世纪经济报道记者表示,国改基金设立的目的即是结构调整基金,这意味着存在的意义便是促进企业从旧动能向新动能的转换,实现转型升级,而目前中国中冶的情况,则正好符合这一情况。“(国改基金)可以说是国企改革的启动资金,能够满足政府施行供给侧改革的需要,同时这一基金设立的目的是促进企业的转型,并实现盈利,从而又能吸引社会资本的跟进,这才是未来方向。”李锦说。实际上,在去年9月国改基金成立时,其对未来将进行投资的领域便进行了圈定。彼时,国改基金表态,之后重点投资的领域将有四块,即战略投资领域、转型升级领域、并购重组领域和资产经营领域。其中,四大领域又有各自的细分,如战略投资将重点投资国防军工、战略物资储备、石油天然气主干管网等;转型升级将通过并购重组实现传统产业与战略新兴产业、消费升级领域等的对接,推动央企转型升级;并购重组的重点为装备制造、建筑工程、电力、钢铁等传统行业领域中央企业间的强强联合;资产经营则着重助力钢铁、煤炭、电解铝、水泥等产能过剩行业的“去产能”,以及僵尸企业、低效无效资产的清理等。“国改基金的设立,不应该成为单纯政策层面的工具,而应具备市场性质,将改革的方向真正从 管企业 转变为 管资本 。” 清华大学中国与世界经济研究室研究员袁钢明对21世纪经济报道记者说。“混改”持续撩动市场神经随着国改基金首单的落地,其带给市场的冲击也直接表现在中国中冶的股价上。在发布上文有关国改基金的公告后,股价“波澜不惊”了快一整天的中国中冶,突然于午后两点一刻时被突然拉升,一度触及涨停。尽管此后稍有回落,仍以6.69%的涨幅,报收5.10元/股,引领“中字头”央企的风骚。不过,当天另一只混改题材大盘股中国联通(600050.SH)的股价走势,却有点意外。午后开盘,中国联通的股价一路震荡下行,在接近收盘时更差点触及跌停,但最终仍跌8.49%报收6.90元/股,成为“砸盘者”。西南某券商宏观策略分析师对21世纪经济报道记者表示,中国联通自去年10月11日以来,3个月大涨79.13%,远超大多数A股走势,“此时回落也比较正常”。实际上,在1月11日当天的央企股价走势中,多数反馈的并不是积极面。尽管有中国中冶的大涨,但中国石化(600028.SH)、中国国航(601111.SH)等12只“国”字头公司均出现下跌,占整个同类型企业的比例达64%。但是,有关国企改革仍将引领市场潮流,其中今年更将成为“混改”破冰年的观点,仍多被业内专家认可。李锦表示,随着央企“6+1”混合所有制改革试点正式推出,国企施行混改自上而下的形式,将使得这一改革真正取得成果。“随着一直难啃的垄断行业推行混改,对整个国企改革有牵引作用,我认为2017年将是混改的落地之年和重点突出年。”李锦说。上述宏观策略分析师则对21世纪经济报道记者表示,随着发改委表明“推进混改是深化国企改革的重要突破口”后,混改的迫切性与重大意义则不言自明。“混改的目的,在于允许乃至引入更多的非公资本发展混合所有制经济,这也是实现改革任务可探索的有效途径,所以这一概念在今年将有望继续强势,成为市场的希望之火。”该策略分析师说。