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    发改委加码去产能 煤钢价格涨势不确定性增强来自

    部委的2017要务  开年以来,地方两会稳步推进,各部委也在总结2016年工作的基础上对2017年进行部署,统一的路径是深化供给侧结构性改革,“三去一降一补”的任务将更重。针对去产能问题,发改委表态称今年将继续加码,除了煤炭钢铁还会扩围,有一些产能利用率很低的、过剩产能比较严重的领域也会纳入去产能的范畴;科技部在工作会议上提出将加快人工智能等重大立项;而在2016年年末因雾霾被推到风口浪尖的环保部,在2017年的工作会议上提出,确保完成“大气十条”中规定的任务目标。其中,北京市2017年PM2.5年均浓度达到60微克/立方米,需在2016年基础上再下降近20%,任务艰巨。  “今年6月30日前”地条钢生产企业必须全部除清,这已经上升为政治任务。12个督导组已经到各地方。  去产能要加码了。  “今年去产能的要求会更高,‘三去一降一补’任务会更重,压力也会更大,我们正在编制2017年钢铁煤炭去产能的方案,春节之前这个方案就可以下来,科学确定任务目标。”1月10日,国家发改委主任徐绍史,在国新办谈到新一年去产能任务时说。  根据国家发改委公布的数字,2016年钢铁去除4500万吨产能、煤炭去除2.5亿吨产能的任务,已经超额完成。  不过在完成上述目标时,钢铁、煤炭等价格出现了迅猛上升。以市场价格为例,到2016年12月全国钢坯和5500大卡电煤价格,相比2015年同期涨幅高达100%左右。  国家发改委数据显示,2016年年初钢铁价格指数为60左右,到了第四季度则达到了100左右。四种钢材价格年初在每吨2200左右,年底达到了3800元。煤炭2016年年初5500大卡价格是每吨370元,到了年底在每吨600元左右。  另有消息指出,1月10日,中国钢铁工业协会2017年理事(扩大)会议在北京召开,国家发改委副主任林念修在会上表示,今年6月30日前“地条钢”生产企业必须全部除清,这已经上升为政治任务。12个督导组已经到各地方。  全国地条钢到底有多大产量,仍未有准确数字,有说法是几千万吨产能,也有称上亿吨产能。如果这些产能去除,可能使得全国钢铁产量减少5%-10%,这使得钢价存在大幅上升的可能。  另一方面,2017年抑制资产泡沫和房地产泡沫,也可能使得钢铁需求大幅下降。  厦门大学能源经济协同创新中心主任林伯强指出,去产能并不一定直接导致产量下降,进而导致价格上升。比如煤炭,去年价格上升快,与实施工作日生产有关。现在的情况是,全国的钢铁和煤炭到底有多少产能,难以有确定的数字。“在一个时点上,产能有一个数字,但是在一个阶段上,产能数字是变化的。今年去产能后价格如何,还要看产量减少后的供给如何,可以先看看头几个月怎么样。”他说。  今年去产能将加码  徐绍史指出,今年去产能的要求会更高,压力也会更大。下一步要强化安全标准和落后产能的标准,“僵尸企业”一定要作为“牛鼻子”,加快退出关停。  他指出,现在推进“三去一降一补”的工作机制基本上完善,分别建立了去产能、去杠杆、降成本三个部际联席会议和房地产市场调控协调小组等,再加上各级地方政府,这个机制已经有效运转起来了。  “最近我们根据国务院的部署,正在全面进行钢铁、煤炭落后产能的清理工作,工作组都出去了,1月15日整个情况就会回来,在这个基础上,更好制定2017年去产能工作方案。”徐绍史在发布会上说。  2016年11月,全国提前完成了去除2.5亿吨煤炭产能、4500万吨钢铁的任务。上述任务是5年内去除10亿吨煤炭产能、1亿-1.5亿吨粗钢产能的一部分,21世纪经济报道记者了解到,为了便于后三年去产能压力降低,今年作为去产能的第二年,去产能任务比2016年会更大。  1月10日的中国钢铁工业协会2017理事会议,也传出钢铁去产能加码的消息。国家发改委副主任林念修要求,2017年6月30日前清除全部地条钢。  我的钢铁网研究员魏增敏认为,去掉全国地条钢,减产几千万吨是保守的数字,这反映出2017年全年去产能力度之大。  新华社特约钢铁行业分析师马忠普指出,国家去除地条钢是对的,这些污染了环境。“供给侧结构性改革,要控制好两个问题,一个是环境问题,一个是产品质量问题。”  煤钢价格存不确定性  今年去产能力度继续加码是否导致钢铁和煤炭价格暴涨,仍存在不确定性。  国家发改委主任徐绍史指出,从政府来讲,去年不仅仅在于提前超额完成了去产能的任务,更重要的是探索建立了一些市场机制。比如中长期合同制度、储备产能制度、增减挂钩减量置换指标交易制度、最低库存和最高库存制度、政府行业企业联手防范价格异常波动制度等。从市场方面来说,市场在配置资源中的决定性作用发挥更加充分,供需动态平衡,价格振荡波动,交易方式多元,市场的适应消化能力在增强。  2016年煤炭和钢铁价格遭遇了暴涨行情。2016年1月1日河北唐山地区钢坯价格为每吨1520元,到2017年1月1日达到每吨2720元,同比涨幅为80%左右。相比2016年12月12日创下的每吨3110元的高位,同比涨幅是100%以上。同期电煤价格也遭遇了差不多的涨幅。  今年全国加大去产能力度,肯定对钢铁和煤炭价格上升造成上升的因素,但是也有导致价格下跌的因素。  除了2017年全国抑制资产泡沫,可能导致房地产投资增速放慢外,整个经济的增速也会降低。很多专家认为,2017年经济增速目标为6.5%左右,比去年的6.5%-7%的目标有所下降。  针对煤炭和钢铁价格在2016年的快速上升,国家发改委主任徐绍史认为,价格快速上升,有多重因素。  一是前期超跌,就是经济增速放缓的时候价格超跌;二是库存的回补,由于经济运行比较平稳,企业需要回补库存;三是主动减产,钢铁和煤炭企业根据去产能的需要,压缩了产量;四是政策预期。  “但是总体上来看,供需的基本面没有根本性的改变,价格的波动是一个短期因素的综合结果,它也符合经济稳中向好、需求增加的趋势。”徐绍史说。  林伯强认为,“产能过剩是动态发展的”,在不同时段过剩情况是不同,现在也没有确切的数字。“要注意,去产能不要导致产量下降,产量下降大的话,肯定会导致价格上升。所以去产能要和煤炭工作日生产区分。”

    控股子公司领巨额罚单 恒生电子2016年净利骤降99%来自

    恒生网络收到的一纸巨额罚单,给其控股股东恒生电子的业绩带来重创。1月10日晚间,恒生电子发布公告称,预计2016年度净利润将较上年同比下降99%。  2015年,恒生电子实现归属于上市公司股东的净利润近4.54亿元,每股收益0.73元。按此推算,2016年公司净利润将不足500万元。公司称该预计的业绩未经注册会计师审计。  恒生电子此次业绩骤降,主要源于控股子公司受到监管处罚。在2015年轰动市场的场外配资违规违法案件中,恒生网络、铭创软件等三家网络公司被通报处罚。公告显示,恒生网络于2016年12月13日收到证监会下发的[2016]123号《行政处罚决定书》,证监会决定没收恒生网络违法所得近1.1亿元,并处以近3.3亿元的罚款。不过,这一罚款金额比更早前公司所披露的处罚事先告知书所预计金额少了近1亿元。  恒生电子持有恒生网络60%股份,业绩预告披露,按照恒生网络合并会计报表统计,将减少恒生电子2016年归属于上市公司股东的净利润约3.49亿元。  此外,恒生电子2016年主营业务也未能有上佳表现。公司在业绩预告中称,2016年营业总收入与2015年基本持平。因恒生网络在2016年未能正常运行,以及杭州数米基金(现更名为“蚂蚁(杭州)基金”)2016年不再纳入公司合并报表,这两项合计对公司2016年收入减少影响约3.3亿元。  公司表示,由于国内金融市场2016年加强监管,以及资本市场处于相对低迷的状态,对公司金融客户的需求尤其是经纪业务的需求带来一定影响。而公司拓展的创新业务大部分还处于投入期,未能在短期贡献收入。此外,“刚性的”费用支出对短期业绩也造成一定影响。

    八年功过任评说 奥巴马改变了美国什么?来自

    2008年的夏天,举世瞩目的北京奥运会唱响了“同一个世界,同一个梦想”,隔着太平洋,美国第56届总统竞选如火如荼。11月4日,首位非裔黑人总统----巴拉克·胡赛因·奥巴马(Barack Hussein Obama)横空出世,届时,奥巴马竞选演讲最振奋世人的几句演讲便是:“这次选举不是关于我,而是关于你们。我们一起,就可以改变国家!改变世界!!”  时光荏苒,2012年11月7日奥巴马再度连任成为第五十七届总统。时至今日,奥巴马执政8年多过去,奥巴马将在故乡芝加哥McCormick Place发表告别演讲。  回顾奥巴马总统执政8年期间,他真的改变了美国,改变世界了吗?功过自有人评,从公开的数据查询,有以下几点收获予以分享:  1、美国走出金融危机,GDP及人均GDP逐年上涨  迎着2008年全球金融危机的紧迫时刻当选奥巴马上任的口号就是“美国需要一次改变。”奥巴马的大部分政策是围绕先拯救金融企业的流动性危机,发行7870亿美元的经济刺激计划,房地产刺激计划等等。可以说,奥巴马的第一个四年任期是帮助美国走出金融危机泥潭,也是在那一年,开启了全球央行大宽松的新常态。  根据Wind数据,美国GDP数据及人均GDP数据在2008年、2012年、2015年均呈现上涨。2008年奥巴马就任,GDP为143691亿美元,人均47422美元; 2012年奥巴马连任,美国GDP156760亿美元,人均GDP 49802美元;预计2016年底美国GDP为186000亿美元,人均GDP为57800美元(如下图).数据来源: Wind数据;图片整理:凤凰国际Imarkets  2、奥巴马的8年正好是美股史上最长的一次牛市之一  奥巴马的8年也开启了美国股市的盛市。而截至发稿前最近一个交易日,纳指再创新高。而此前一个交易日,道指距离2万点,仅差0.37点,离2009年3月6号低点翻了3倍。标普500指数最高2282.10点离2009年的666.79点涨幅达3.42倍。此外罗素1000的股票在奥巴马执政八年中平均累计涨幅234%,且其中大部分涨幅是奥巴马的第一个四年完成的。奥巴马当选、连任期道琼斯指数相对单边走势图,来源:Wind数据  随机截取的中国、中国香港、韩国、加拿大、法国、英国6个股市8年走势图对比。数据来源Wind数据;图片整理:凤凰国际Imarkets  还值得一提的是,高盛曾发文指出奥巴马竟在2009年3月(美股历史低点时期)鼓励公民买股票说:“如果你们能用长远的观点来看,现在的利润与收入比率正开始达到一个潜在的买入良机。”  这几乎是美国总统奥巴马在一个完美的时点上对美国股市做出了惊人的看涨神预测。  3、执政时期就业率传奇:失业率降至9年来最低点4.6%  奥巴马执政理念中非常鼓励创新,相关区域高科技企业大规模崛起。通过提高生产效率来带动高失业率下的经济增长,这也是奥巴马执政时期不同于里根繁荣经济时期高就业率的伟大之处。  根据统计,在奥巴马执政的近8年里,连续75个月就业下降,截止2016年12月,失业率4.6%降至近9年来最低。美联储埃文斯:预计2017年美国失业率将进一步下降。美国失业率和非农就业数据图,A点为奥巴马当选时点,B点为奥巴马连任时点,  数据来源:东方财付通;图片整理:凤凰国际Imarkets  奥巴马就任期间8年,创造了接近1122.5万个就业岗位。仅2016年,就业人数就增加了200万,但2016年全年美国的人口净增长数为280万。此外,自2010年以来,每年平均人口增加了250万,然而年平均就业增长数220万。奥巴马执政时期不仅没有受到经济衰退而造成严重就业问题,反而是就业的稳定增长。  4、长期低利率环境下的外资流入数据增长  美联储从2008年12月开始实行量化宽松,热钱大量从全世界流入美国,美国经济开始复苏。奥巴马在任期间,利率经历了一次最初的降息,并长期维持利率不变,直到15年12月才进行了美国历史上长达十年的首次加息0.25%。美联储利率波动图:A点为奥巴马首次当选,B点为奥巴马连任时点。  根据wind数据显示,外商直接流入资金在2008年为3327.34亿美元,2012年底和2015年底分别达到2574.1亿美元及4098.74亿美元。  美元指数在奥巴马第一任时期围绕70点至88点大幅箱体震荡,2013开始从80点直开始直线反弹,并在美国新总统当选后突破15年高位,最高报103.8222点。图片来源:Wind数据;整理:凤凰国际Imakets  美元兑外汇情况,下表为1美元兑各国货币时点价格。数据来源:Wind数据;整理:凤凰国际Imakets  5、多项经济数据一定程度的上升  此外,在奥巴马执政时期,一些重要的,如零售销售数据、消费者信心数据、贸易数据、新屋开工数据、ISM制造业及非制造业数据等都有一定程度上升。A点为2008年奥巴马首次当选时点,B点为2012年奥巴马连任时点。图片整理:凤凰国际Imarkets  根据图注:  美国零售销售月率从2008年10月的-3.9194上升为2012年11月的-0.1716;  美国密歇根消费者信心指数从2008年10月的38.9上升为2012年11月的83.4;  美国贸易帐从2008年10月的-601.91亿美元上升为2012年11月的-380.70亿美元;  美国新屋开工从2008年10月的777上升为2012年11月的973;  美国ISM非制造业指数从2008年10月的44.7上升为2012年11月的54.9;  美国ISM制造业指数从2008年10月的38.9上升为2012年11月的49.5.  6、居民储蓄财富增加几乎为零国债超过GDP100%  那么,美国经济真如数据显示的那样在复苏吗?根据美国人口普查局2015年底公布数据显示,4700万美国人生活水平在贫困线以下,家庭年收入中值约为2.4万美元。  2016年10月份,据《今日美国》报道:“迄今为止,在美国三亿人口中,一亿有工作能力的成年人下岗,有一亿人口属于没有储蓄的人,另外一亿人口的储蓄率在一千美元以下。”  根据Wind最新数据:美国2008年、2012年、2015年美国国民储蓄总额占比GDP比重分别为15.5%,17.76%,17.69%。图片编辑:凤凰国际Imarkets  很明显,很多数据并不是那么靓丽,储蓄无疑是人们财富增加的一个指标,此外,美国的国债也一直被视为其经济的毒瘤。根据欧盟的规定,国债占GDP的比重不能超过70%,否则就易引发经济危机,但美国已经超过100%。数据来源:Wind,整理:凤凰国际Imarkets  7、“许下的诺言,欠下的债”,奥巴马要把危机留给下一任?  美国人民的利益财富问题视乎没有很大的改变,甚至更加糟糕。有评论称奥巴马的内政改革,多集中在社会方面,在经济和政治上其实不够深入。但也仍然留下了一些不圆满的问题。  比如,奥巴马在2008年竞选总统时承诺的向中国学习建高铁、第一个任期内就要把国债从十万亿美元减少到五万亿、关闭臭名昭着的关塔那摩监狱这三件事都未能实现。  比如,在医改方面,2010年3月国会通过了《患者保护与平价医疗法案》,但奥巴马医改实施以来,反对声不断。批评人士认为,美国医保体系的可靠性、公平性和普及性,远未与世界第一大经济体的地位相匹配。  特朗普抨击称,奥巴马医改计划是个灾难,美国负债水平很高,当前的医保非常昂贵,对受保者和国家本身来说都非常昂贵。奥巴马医保应该被取消。  比如,在对外贸易方面,奥巴马为了重振美国经济,恢复美国的贸易霸权,先后于2010年和2013年启动了《跨太平洋伙伴关系协定》(TPP)和《跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定》(TTIP)。该谈判目前已经进行了14轮,但至今未能就27项条款中的任何一项达成共识,两大协议都面临很大阻力。美国的共和党和民主党两党总统候选人都反对TPP,掌控国会的共和党人也拒绝在年内表决TPP.  而美国突出的问题,比如贫富分化越来越严重,比如金权政治,比如否决政治,比如金融监管,几乎看不到任何改变。而这些问题必将伴随着美国进入下一个十年、下一个二十年,对美国社会产生巨大而深远的影响。  新一届(45任)美国总统特朗普将于1月20日发表竞选演说,特朗普能给“久旱”的美国带来“甘露”吗?还是最终会和今天的奥巴马一样:庄严的承诺都成落空?

    2016年券商龙虎榜榜单出炉 华泰深圳益田路成交额超300亿元拔头筹来自

    在去年相对疲软的行情下,券商龙虎榜榜单排名也发生了颠覆性的变化。其中,不乏一些老牌强队仍战斗在前线,但逐步淡出市场的也不在少数。  《证券日报》记者据数据统计发现,去年全年5758家券商营业部共有90820次登上龙虎榜,成交金额16801.89亿元,同比下降56.81%。  与2015年相比,排行榜榜单前十位中,仅有4家营业部守住阵地,其余6家营业部均为“实力”新进。其中,华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部以303.95亿元的成交金额重新拔得年度头筹。此外,前十位中,华泰证券旗下营业部、中信证券旗下营业部分别获得3席。而排名第五位的光大证券佛山绿景路营业部则是前十当中进步最大的,上升74个名次。  值得一提的是,榜单前六名中,除了著名的老牌“敢死队”华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部依旧强势之外,不少券商营业部成为龙虎榜上的“新贵”,力压众多老牌“敢死队”,从第二位至第六位均在2015年排名10名开外。  化学制品成营业部“偏爱”题材  数据显示,去年有12家券商营业部成交额超过100亿元。其中,仅华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部成交额突破300亿元。中信证券上海淮海中路营业部以193.45亿元的成交额跃居第二,排名上升51个位次。排名第三的为国泰君安上海福山路营业部,成交额为182.54亿元,排名上升12个位次。此外,中国银河证券绍兴营业部、国泰君安上海江苏路营业部、中信证券上海恒丰路营业部、国信证券深圳泰然九路营业部排名均跌出前十。  而在2015年排名第六位的中信证券上海恒丰路营业部去年的表现“失常”,去年的成交额仅为27.82亿元,排名第115位,掉落109个位次,跌出百名之外。  从去年龙虎榜营业部偏好个股及题材方面来看,据东方财富Choice数据统计显示,化学制品成为去年几大券商营业部重点“宠爱”的题材。  与此同时,从榜首华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部的交易记录来看,去年的再度发力,使其出现在463家公司的上榜名单中。其中,该营业部净买入金额最高的个股为劲胜精密、江阴银行、盛天网络、上海钢联,分别净买入2.07亿元、1.19亿元、1.18亿元、1.01亿元。从成交金额方面来看,财信发展、劲胜精密、暴风科技、万润科技则成为其操作的重点。此外,该营业部仅上榜2次以下的“一日游”公司高达273家,占总数的六成,可见其风格多异。  其中,表现较为优异的“新贵”光大证券佛山绿景路营业部也是强势来袭,排名第五位,名次提升74个位次,跻身前十。该营业部去年出现在176家公司的上榜名单中,“偏爱”万里石5次、高澜股份4次、特力A4次。  多家“新贵”营业部上榜中国银河福州路最“傲娇”  从去年的数据来看,中国银河证券福州营业部是其中最“傲娇”的新贵。去年,该营业部合计成交额达51.18亿元,买入额32.84亿元,卖出额18.34亿元,位列第43位,向前跃进714个位次。从上榜频率来看,上榜159次。而2015年该营业部全年成交额仅为8.73亿元,上榜48次。  数据显示,中国银河证券福州营业部出现在101家公司上榜名单中,该营业部22次等榜四川双马、10次等榜特力A、8次等榜丝路视觉。从成交额方面来看,该营业部22次等榜四川双马,合计成交额7.21亿元,净买入额1.11亿元;6次等榜科恒股份,合计成交额2.41亿元,净买入额1.2亿元;10次等榜特力A,净买入1.02亿元。  与此同时,浙商证券临安万马路营业部无疑是去年的“黑马”,统计显示,该营业部去年提升301个名次,排名第22位,合计成交额75.74亿元。该营业部出现在206家公司的上榜名单中,并且36次等榜浙江世宝、21次等榜金轮股份、11次等榜三德科技。值得一提的是,浙江世宝的成交金额就高达4.52亿元。  在2015年风光无限的中信证券上海溧阳路营业部去年成交额大幅下降,由2015年1482.06亿元的成交额将至去年的147.32亿元,同比下降90.06%,排名从榜首跌落至第七位。

    酷派旧臣老将惨遭乐视“血洗”来自

    企业从来都是一朝天子一朝臣,只要大股东一换,旧臣老将被清洗将是迟早的事儿。  最近,记者从有关渠道获悉,酷派旧臣老将基本上被清洗一空:原酷派总裁李斌、副总载曹井升、副总裁许奕波等,都已经从酷派离职,加盟了另一家手机品牌ivvi,中文名依偎——一家脱胎于酷派的新手机品牌。  鉴于大股东变身,酷派旧臣老将被清洗,那是意料中的事儿,但没想来得这么快、这么彻底。从2015年6月,乐视入主酷派,成为第一大股东,创始人郭德英退居二线起,酷派旧臣老将就面临着这种局面。在乐视入主酷派后的一年左右时间里,为实现所谓平稳过渡,乐视表面上尊重了酷派原来的队伍和架构。  但从2016年8月开始,乐视对酷派伤筋动骨的人事安排就逐渐浮出水面:郭德英成为有名无实无权的荣誉董事长,贾跃亭成为实权在握的董事局主席,原来的酷派总裁李斌虽然还在总载岗位上,但实权已被大大削弱,从负责全面到只是主抓产品研发和供应链,并且贾跃亭从华为挖过来的刘江峰担任酷派总裁,与李斌并肩而立,掌握着酷派的实际大权。  这种安排,表面看起来是一团和气,实则显示东家易主之后的酷派已经是暗流汹涌。也使得酷派旧臣老将被削权和掣肘,处处被动,人心涣散。半年时间过后,酷派旧臣老将都在另谋出路,其中加盟ivvi,另起炉灶是一条重要的出路。  ivvi脱胎于酷派,成立于2014年11月,其形象代言人为新生代影星赵丽颖。或许,成立ivvi之初,郭德英就已经预料到旧臣老将有朝一日被清洗,得为他们安排一条后路。由于是酷派原帮人马打造,不排除ivvi将来成为酷派的一个劲敌,因为ivvi继承了太多来自酷派的资源和DNA,对酷派那是真正的“知己知彼”。  目前ivvi高管基本上是酷派原帮人马。除了原酷派总裁李斌、副总裁曹井升、副总裁许奕波、万国强从酷派直接过去外,在乐视收购酷派前后,从酷派离职的其他高管高铜良、王德新等,都已经合流到一起,加盟了ivvi,他们各司其职,干起了在酷派时最拿手的老本行。  乐视被酷派收购以后的一年多来,酷派业绩并没有明显好转,反而是陷入前所未有的亏损泥淖。从这种业绩表现可以看出,在酷派高管与乐视派过去的刘江峰之间,表面上看起来风平浪静,实际上碰撞剧烈可想而知。原酷派旧臣老将选择离开酷派,加盟ivvi,也是这种剧烈碰撞下的无可奈何的选择。  业内观察人士认为,对急于提升手机业绩的乐视而言,收购酷派,核心价值不止在于获得酷派的品牌、渠道、研发、生产能力,同时也包括这些年酷派沉淀下来的宝贵的人力资源,否则,就无法实现乐视和酷派在文化上的融合,发挥不出强强联手的力量。  所以,无论是乐视老板贾跃亭也好,还是酷派现在的总裁刘江峰也罢,都要把整合酷派原来的人力资源作为一门重要课题来研究。但从目前酷派高管离职潮来看,无论是贾跃亭也好,刘江峰也罢,或许都缺乏容人胸襟。或许贾跃亭和刘江峰有自己关于重塑酷派的新规划,酷派旧臣老将在,让他们感觉芒刺在背——这才是酷派旧臣老将去职的深层次根源。

    麦当劳20.8亿美元“卖身”记,深度解析品牌来自

    麦当劳中国特许经营权去向之谜终于大白于天下。9日,中信股份在港交所披露信息称,中信股份、中信资本、凯雷投资和麦当劳已达成战略合作并成立新公司,获得麦当劳在中国内地和香港20年特许经营权。新公司将以最高20.8亿美元获得该特许经营权。交易完成后,内地及香港共计2600余家麦当劳餐厅的特许经营权将归属于新成立的公司。据悉,中信股份和中信资本在新公司中将持有52%的股份,凯雷投资和麦当劳分别持有28%和20%的股权。麦当劳在中国内地和香港的1750多家直营餐厅将转为特许经营。麦当劳在2015年5月宣布,将在2018年年底前,将4000间餐厅转为特许经营,长期目标是特许经营餐厅比例占95%。中信及凯雷对麦当劳中国现有的管理层还是非常认同的,公司权属变更之后,“公司高层人事不会有变动。”据报道称,麦当劳中国近年的业绩一般, 去年前三季度净利润按年下降3%。为了在更低风险下“稳赚”,其实包括麦当劳、肯德基在内的许多餐厅品牌正努力朝着所谓的“轻资产”结构过渡,在这种结构下,它们拥有品牌、但不拥有实际经营的餐馆。去年11月,百胜中国完成从百胜集团的分拆,拥有肯德基、必胜客和塔可钟三大品牌在中国的独家经营权,并在纽交所独立上市。此前,春华资本及蚂蚁金服还宣布向百胜中国投资4.6亿美元。麦当劳提供的资料显示,未来麦当劳将进一步发展在中国内地的业务,包括特别是在三、四线城市开设新餐厅。预计未来5年将在中国内地和香港新开设1500家餐厅。目前各方的合作期限为20年,“但是麦当劳来到中国是看长线的,20年后根据麦当劳的运营情况,还可以再继续合作。”2600家麦当劳餐厅归属新公司之后,仍然需要向麦当劳全球总部交纳特许经营费,特许经营费约为中国特许经营店销售额的5%-7%。据了解,该交易仍有待相关监管机构审批,预计将于2017年年中完成。麦当劳之所以赶在一月初完成出售,将所有的门店变现,是因为大量的资金引入才能使麦当劳2016年全球营收由负转正。这对麦当劳本身的餐饮业务不会有太大的改观,目前的特许经营只能解决现在的困境,并不能解决实质问题。随着品牌贬值和房租等运营成本的增加,麦当劳除了中国,其他地区的直营也要改成加盟店,这是把重资产转型成轻资产的市场避险的行为。加盟模式虽然毛利率不如直营,但可以把经营的风险降到最低,并收取加盟费和品牌服务费。

    2017年,我“又”只交易三次来自

    这一整年下来,收获还是很大的。自己感觉挺明显。但是,知道得越多,就发觉,未知的东西更多。一辈子,也不见得能登堂入室,更不要说修成正果了。目前,我的仓位,还是比较少的,大约50%左右吧。但是,随着场外资金的增加,很可能,股票的仓位比例还会越来越少。那么,怎么办呢?这可能就是个人投资者比较好的地方了——我可以什么都不做,等待。这里,我谈谈我自己的浅见。做实业久了,我一直有一个“心魔”,那就是,买股票,很看重投资回报比。也就是市盈率这个数值。我们做实业,有时候收购一些公司,股权,PE低到不敢相信,PE为1,甚至小于1,吓人不?一年就可以回本。当然,还是有不同的,毕竟多少需要自己参与部分经营。但是,次数多了,时间久了,就形成一个惯性的观念,我投入一笔钱,到底多久时间能收回来,在这个期间,收不回来的概率是多少,最差能差到什么情况。大致上,会有这样的想法。所以,我们现在投资一些企业,一般来说,都是我们实业上下游的相关企业。首先,对自己的实业是有帮助的,然后,我们自己的实业,对这家公司也是有帮助的,实现双赢。这是前提。再然后,就是算细账了,一般来说,这笔钱,投资的话,每年15%左右的收益,大约5年左右能回本,那么,收购一家公司,肯定要低于这个时间,加上,还要自己参与经营,那么,4年,甚至更短时间回本,才是值得考虑的。当然,这并不是硬性的条件。还有很多复杂的因素。但是,这是基础要考虑的条件之一。所以,这直接导致,我买股权的时候,很看重这个投资回报率。一般来说,事实上,我能获得的低风险回报,大约每年是5%左右,而且,不需要参与经营。那么,一家公司的股权,能带来每年10%左右的回报,哪怕不增长,就是一个好的生意。反映到市盈率,就是10倍左右。当时,买入格力,我就是用这样的思维。格力七八倍市盈率,账面上巨大的现金储备。这放到实业收购来看,怎么看,怎么是个好生意。未来不增长,也是好生意。未来下跌,还是好生意。为什么呢?对于格力这样的生意模式,大幅下跌,是小概率事件。了不起不增长,再夸张一点,微量下跌,那么,对长达几年的持股时间来说,是划得来的。所以,当初在股灾格力跌停的时候,买了很多,后来,也赚了很多。(银行类有杠杆的可能要另外考虑了。)好了,那么,市盈率最低,有个标准,那么,最高,有没有标准,作为——买入的参考呢?我本人是很难去买25倍以上市盈率的股权的,折合收益率,是每年4%左右。因为,高于这个市盈率的话,需要每年很高的增长率才能抹平。而这个增长率,由于我本人没有参加经营,很多时候,看财报,是看不明白的,多少带着赌一把的心态,那么,仓位重的话,就会睡不好了~当然,足够分散,足够小仓位,倒也没有太大问题。说到成长股,我看许多投资者,目标都聚焦在增长比例,后来,我详细研究了一下彼得林奇和斯莱特的一些观点,我发现,这两位著名的成长股投资大师,也没有像目前许多我常见的投资者那样,极度聚焦增长率,而不看市盈率。我记得,他们买入的市盈率极限也在20-25倍左右啊。而且,明确提出,他们做得较好的投资,都是市盈率15倍左右,PEG在0.75左右的那些股票。所以,以我个人来说,至少目前为止,市盈率都是我非常非常看重的一点。一家公司,一年究竟赚多少钱,这难道不重要么?不是全部,但是真的非常非常重要啊~这里,我听到过一种声音,就是不同的行业,会有不同的市盈率。我对于这一点,很遗憾,一直无法接受。赚钱这件事,都是赚的人民币,不同行业,赚的人民币还是人民币,难道不是这样么?有时候,医药行业,互联网行业有较高的市盈率,就能够被接受,而基础行业,较高的市盈率,就很难被接受,这一点,至少我现在还没有想明白。难道不都是赚的人民币么?一家公司一年赚1亿,我花10亿购买,另一家公司,一年赚1亿,我却要花50亿购买,仅仅是因为,这家公司是做医药做互联网的?这个原因很难让我掏钱。当然,会有一个增长率的不同,但是,这个增长率也是可以比较,计算出来的。过高的话,就买得不心安了。(反转公司不包含在内。我本人也看不明白反转公司。)所以,2017年,我想,我自己很可能还是规规矩矩,老老实实的守着简单,笨拙的实业投资的逻辑,一点一点的扎硬寨,打呆仗。我还是不会去买那种超过25倍左右市盈率的个股。不过,2016年,花了一年时间,把股息率这件事,搞到我自己能明白了,能说得通了。我倒是挺高兴。为什么呢?因为,以前啊,我总是把股息率当做非常重要的一个指标。很大程度上,认为股权的分红,等同于定存的利息,债券的利息。这一年,我可是在这个上面花了时间,精力的。终于我自己能给自己说得通了,给自己一个交代了。具体是怎么回事呢?且听我一一道来。多年以前,我认为,股息这件事,和银行存款的利息,是一个概念。后来,总觉得,有些不对的地方,但是,又说不清楚。你说股息不重要吧,明明市场上长期收益高的许多都是常年发高股息的,你说股息重要吧,伯克希尔哈撒韦却是一分钱不发。但是,再往深了说,就说不下去了。这里,我说一件有趣的事情。就是,发股息之后,会除权,而除权之后,一定要填权,这个股息才算是基本上落袋为安了(还有税)。可是,有没有可能不填权呢?我就这个问题和网上一些朋友讨论过。他们最终得出的结论是——一定要填权,不填权的话,就会变成蜻蜓吃自己的尾巴,这个公司最后就分股息分到没有了。这用的是反证法。还是没有解决我心里的疑惑。其实,按理说,到这一步也就应该打止了。再研究,也研究不出一朵花来。知道个结果也就差不多了。但是,我本人却是一个执拗而固执的人,不为研究出什么结果,就为认真。就为给自己一个答案。所以,我就继续研究下去了。朋友们,难道,你们不认为,股息这件事有些——暧昧,朦胧,说不太清楚吗?反正,我之前是这样的感觉。你说股息等同于存款利息吧,又明显有不一样。你说不等同于吧,又非常非常相似。我经常听到一句话——买XXX股票,没有任何问题,毕竟,每年的股息,超过银行理财了。我之前,其实很多笔投资,也就是这样的考量。但是,后来一琢磨,得要改一下——买XXX股票,没有任何问题,毕竟,每年的股息,“如果填权后”,就超过银行理财了。再后来,我就找啊找,找到了一篇文章——EXPLAINING INVESTOR PREFERENCE FOR CASH DIVIDENDS*(解读投资者对现金股利的偏好),是英文版的,作者是:Hersh M. SHEFRIN and Meir STATMAN(赫什·谢弗林, 迈尔·斯塔特曼),无奈我英文水平太差太差,后来,我花钱请翻译社整个全部翻译了一下。阅读了。这是一篇专业的论文,生涩难懂。近30页,有兴趣的朋友可以上网找看看。过程不说了,总之,最后,我得出一个结论——股息和银行的存款利息是不同的,但是,广大投资者多数认为是相同的,所以,反馈到市场上,是有很明显影响的。中间过程这篇拙文就不写了。以后有机会,另外写。还有一种普遍说法,就是投资的财务自由——每年的股息可以覆盖每年的支出。那么,按照这样的思路,你买了控克希尔哈撒韦的股票,虽然你可能是亿万富翁,但是,你却不能财务自由,因为,没有股息。这,显然是有问题的。于是,2017年,我买股票的几个关键之处,从此少了一个重要考量,就是股息率。我未来买股票,就不会太过于强调股息这件事了。我把整个逻辑想明白了。至少,对我自己而言,想明白了。那么,还有一个地方,就是过去非常看重的市净率,我未来可能也会做出调整。为什么呢?因为,过去我非常喜欢低市净率的公司。但是,研究久了之后,发觉,这和我做实业恰恰相反。您看啊,作为创业者,都喜欢轻资产公司,比如,我去收购一家公司,我指定不会看这家公司有多少房产,多少设备,电脑,桌椅板凳啥的,因为,这些设备,购买时,巨贵无比,但是,一旦要变现,能打一折就算好的了。那么,公司拥有房产,由于变现较难,是不如现金以及现金等价物的。所以,我们如果收购一家公司,一定是先看行业,是不是好行业,其次就看团队,是不是好团队,最后看,才是看财务报表。这是我做实业的一个过程。那么,在资本市场,也是一样的逻辑,假设,我做实业,不喜欢收购重资产公司,那么,做投资,也就没有理由专挑市净率低的购买了。(打算套利的仓位除外)有些好公司,由于行业空间巨大,团队特别优秀,而这两点,由于没有办法在财报上得以体现,会反映到公司的资产溢价上面来。那么,以前,我就会排斥,抗拒。觉得太贵。这一年,研究很多之后,发现,是不应该这么排斥的,小心谨慎是没错,但是,不应该排斥与抗拒。所以,2017年,对市净率的要求,便不会那么低了。会适当放宽。但是,对市盈率还是念念不忘。以后有变化了,再和各位分享。再说说卖出,您看,买入最高限额就是20-25倍市盈率,那么,是不是这个市盈率左右就要卖出呢?我想,有这么一种说法,我经常听到,也跟各位分享——假设一只股票达到一个价格(估值),你这个时候问问自己,是不是可以按照这个价格买入,如果不要买入,那么,你手中的持仓,最好也卖出。我不记得谁说的了,但是,我个人持有保留意见。我并不会这样来操作。我手中的持仓,会有三种——买入,持有,卖出。在一个价格(估值)区间,我会买入,然后,越跌越买,然后,在一个很大的范围内,我就会持有,这个时候,很可能市盈率超过20-25倍了,不过,我不会卖出。会持有。那么,什么时候,会卖出呢?大致上,有几点。第一,需要用钱了,那就卖出。第二,基本面恶化了,那就卖出。第三,找到更加低估的,卖出。(但是,这一点,我以前没怎么用过,未来,很可能相当长时间也不会用。这是因为我有新增资金,可以用新增资金买入低估的股票。)第四,博弈层面达到了要卖出的时候,比如牛市中后期了。股票价格的低点,是可以量化的,可以大致上计算得出来的,但是,股票价格的高点,却是博弈的结果,是不可以量化的,也是无法大致算出来的。要用另外一种体系来算了。反正,到那个时候,我才会卖,然后,一批一批卖。好了,2017年,交易的基础逻辑,就是上述浅见了。那么,关于交易次数,我想,还是依循2016年的交易三次吧。很可能还会更少。农历年前可能会交易一次(会算为2016年的第三次交易)。过完农历年,2017年,四五月份的样子,可能会交易一次。2017年年底,可能会交易一次。那么,还留出一次到两次的样子,专门等待股灾或者大幅的异动。除此之外。那就是——岁月静好,安心学习。实事求是的讲,我的体会是,管住自己,不交易,其实不太容易,是一个和自己做斗争的过程。由于是和自己做斗争,显得尤其艰难。往往人们会高估和别人作斗争的难度,却低估和自己做斗争的难度。我个人的体会是,和自己做斗争,远远难于和别人做斗争。——你赢得了自己,就没人赢得了你!

    如何看待精测电子的几个谜团来自

    谜团一:利润与营收增速不匹配公司过去三年的营收分别为1.44亿、2.54亿、4.81亿,增速非常快,利润分别为05亿、0.5亿、0.77亿,增速远低于营收增速。注意到,因为公司的规模较小,利润波动非常剧烈。比如15年上半年利润同比大增260%,三季度同比却下滑了40%,年度却又大涨53%,16年同样。公司的毛利率变动也较为激烈,13年为58.1%,14年55.9%,15年一度最低到了52%,最终为57.6%,16年上半年仅为50.3%。公司的净利率波动就更剧烈了,15年三季度最低仅为6%,13年最高达到34.4%,16年上半年为11.5%。原因很简单,以价格换市场,不管价格如何、利润如何、毛利如何,为进入更高端市场的主动降价策略。这在进口替代初期阶段是可以理解的。“公司是从Module进入面板检测设备领域,通过研发积累以及对外购买AOI和自动化专利技术,逐步向上端渗透进入Cell、Array制程,目前Cell段已初具竞争力,Array段开始涉入。Array、Cell段制程及相关检测设备主要日韩企业生产。公司未来希望不断深入Cell、Array制程。”谜团二:谜一样的客户变动公司在机构调研时的发言:根据经验,面板检测设备主要产品的生命周期常规在3-5年。 根据不同的需求及供应商,分别采取了预付、货到付款及月结30天(60天)等账期,基本上不使用承兑汇票结算。客户变化大,行业特点决定的,一个公司买了检测设备就用3到5年,上生产线时才会再次购买。每年的客户变动大,就可以理解了,不是快消品,天天买。但换来换去,也是面板显示行业那几个大公司,这个行业比较集中。谜团三:高额的研发费用公司15年研发费用8800万元,研发费用率20%左右。未来是否会维持这么高比例的研发费用率?“公司研发人员占比46.8%,本科以上学历占比59%,拥有12个发明专利。研发投入占比过去三年公司研发人员占比超过45%,另外,平板显示行业的新产品、新技术应用更新较快,两方面是推高研发费用的主要原因,同时形成了若干专利、软件著作权等智力成果。未来预计仍会保持较高占比,公司一直是研发驱动型的高新技术企业。研发方向依然聚焦于主业:模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统、Touch Panel检测系统和平板显示自动化设备。同时也对未来业务的发展有相应的预判与横向技术储备。 ”谜团四:oled收入突然变少互动易上有回答,oled还处于发展初期谜团五:国内到底有无竞争对手与公司有竞争实力的公司有哪家(前三名)???(来自 深证互动易)  精测电子 答:您好!感谢您对公司的关注!平板显示检测行业由于进入壁垒较高,发展历程较短,目前具有较强市场竞争力的企业数量较少,主要为日本、韩国、台湾地区和包含公司在内的中国大陆企业,现阶段,公司的竞争对手主要为韩国和台湾地区的企业:①台湾致茂电子股份有限公司、② 韩国赛太克电子股份有限公司、③由田新技股份有限公司招股书里也说了,还是有点疑惑,国内到底有没有弱一点的竞争对手?这个没弄清,知道的回答下。

    到底靠什么在股市中存活来自

    靠什么在波谲云诡的股市中存活?投资22年之后,我明白了:躲避风险,追求确定。22年跌宕起伏,经历了内心煎熬,经历了痛定思痛,庆幸自己最终存活先来,庆幸自己取得了一定的成果。可是常常在静谧之时,扪心自省,我到底靠什么立足于这个充满风险、充满欺诈、充满不确定的市场?我心里非常清楚,只要一天没有彻底退出这个波谲云诡的市场,自己一天就存在着风险,存在着亏损,存在着挫败的可能。那么未来,我将怎样继续在这个市场上存活,怎样获取希望的利润?人到中年,我想的更多的是:把自己收获的果实安稳地储藏起来,之后再去争取一些合理的利润。当自己思考这个未来的问题的时候,忽然发现,这恰恰是之前20多年能够存活而且有所收获的立足之本:那就是,不论过去还是未来,在股市上,首先是躲避风险,然后才去追求利润,并且这个利润一定要有一定的确定性。股市充满着风险,我们所要做的就是千挑万选,就是睁开双眼,小心翼翼地躲避这些风险。股市充满着不确定性,但是,我们所要做的,就是在浩如烟海的各种信息中,在各种不确定中寻找相对的确定性。大道至简,总结起来就是八个字:躲避风险,追求确定。当然,绝对的安全性和确定性是没有的,只能是相对安全性和确定性,或者说概率较高的安全性和确定性。我曾经自我剖析我的性格:谨慎、敏感、理性和感性兼具,保守,不喜欢追高,不喜欢冒险。后来当我看到巴菲特也是这种性格的时候,我心里暗笑,是不是我也有成为股神的潜质?一、躲避风险,需要躲避什么风险?风险,包含两个方面:(一)公司自身基本面的风险;1.       突发性意外风险,比如农药残留、塑化剂、三聚氰胺、瘦肉精、坏账损失,这样的情形在张裕、獐子岛、伊利、双汇、酒鬼酒、生态农业身上曾经发生;2.       成长不达预期,比如长城汽车的H8/H9销售失利、张裕的成长困境等;3.       行业进入下行周期。比如矿产资源、煤炭钢铁、造船航运等;4.       决策风险。公司管理层选择新项目,结果项目失败,亏损严重等;(二)大盘的风险,或者说系统性风险。1.       战争、自然灾害、传染病爆发等2.       国家的货币政策、汇率政策、经济政策、股市态度等;3.       国际事件影响,英国脱欧、911事件、特朗普上台、中东冲突、朝核事件等;在买入一只股票之前,我总是反复盘算,公司可能会遇到哪些风险?哪些因素会影响公司的发展和利润?哪些因素会导致股价下跌?大盘的系统性风险是否存在?国家的股市政策是一种怎样的倾向?国内、国际可能会出现哪些黑天鹅事件?我记得李嘉诚说过一句话,在我做出一项决定的时候,我不是考虑能赚多少钱,而是反复考虑一旦失败,会损失多少钱。这一点与我如出一辙,在买进一只股票之前,我常常会想,股价还会有多少向下空间,最坏的情况,我能损失多少?如果是逆向投资,我会反复思考,公司经营最坏的时期的是否已经过去?公司还会有什么坏事发生?如果出现极端情况,我该怎么办?股价最坏的情况下还能向下跌多少?之后,我才会去想,如果对股价的预期最终实现,我能赚多少钱。每一笔操作,我都在内心里反复盘算收益风险的比例。当然这个收益风险比例,是根据自己20多年的经验积累沉淀而形成的判断。这个判断没有确定的依据,只是由经验而形成的估计而已。我觉得,在股市上,只要你能规避风险,你就成功了90%。 “风险”二字,要时时刻刻记在脑海,刻在掌心,挂在眼前。二、追求确定性。严格说来,没有绝对的确定性,只有相对的确定性。所以我说,追求概率较高的确定性。确定性包含两方面内容:一是股价底部的确定性;二是未来转势的确定性。(一)底部的确定性。炒股,本质上就是低买高卖。前提是“低买”,之后才能实现“高卖”。也许是对风险的高度警惕,我几乎很少追高,我最喜欢买那些股价已经跌透的股票,我最喜欢那些风险充分释放的股票,我最喜欢那些身处困境,但是假以时日,加以政策,最终可以翻身的股票。股价要跌透,千万不要买在下跌途中。说来容易,底部是非常难以判断的。这一点,我的思想指导是:人弃我取,绝处逢生。所以,这么多年,我把很多的功课放在了抄底上面,抄底是我使用最多的操作。为什么股价要跌透了才买?这就是物极必反的道理。任何事物都是盛极而衰,物极必反,跌透了会涨,涨爆了会跌,这个规律其实非常简单,非常好理解,我觉得,投资不需要太深奥的理论和方法,仅仅依靠这一条法则就能够获利不菲,我的体会是,只有买在了底部,你的持股心态才会好。当然,底部是一个区域,而不是一个时点。想买在最低点,那几乎是不可能的神话。老实说,股价哪里是底部,我到现在也没有找到一种公式或者形态能够清晰指明,我主要是凭借多年经验,凭借盘感,主要是对公司基本面评估、大盘的强弱状态、个股的技术形态、还有就是投资者的心理分析几个方面结合起来进行研判。总的来说,利空足够大,悲观情绪浓,同时还要看到扭转的曙光,要么是政策扶持,要么是外力介入,要么周期回暖,要么是内部变革,把这几点结合起来,初步形成自己的判断。之后,先以观察仓位小量介入,而后择机加仓。比如,最近我曾在3元附近买入山煤国际,在4元附近看好广汇能源,最终证明,其基本都在底部区域。(二)转势的确定性。举个例子来说。*ST深南电,很多投资者一看,带星号ST股票,马上惊恐万分,避之唯恐不及,以为风险很大。其实,它几乎没有风险。为啥这么说呢?1.作为公用事业类发电企业,它的亏损是政策性亏损;2.深圳本地股,大股东是深圳能源集团,它的发电资产规模很小,日后必将与大股东进行发电资产整合。——这是国企改革的大背景、大趋势。3.南山热电厂,已经列入前海发展规划区域,搬迁板上钉钉。正常情况下,可以获得搬迁补偿至少30亿元以上。4.2016年出卖资产,直接获得23.72亿元的营业外收入,扭亏确定无疑。5.如此算来,如果现在买进深南电B股,( B股换算成人民币价格仅仅4.7元左右),而深南电获得搬迁补偿收入以及出售资产收入之后,每股净资产将会达到7元以上。6.历史上两次重大事项停牌,明确暗示未来重组会是大概率。在此,我们发现了两个确定性:1.扭亏的确定性;2.重组的确定性。3.股价严重低于每股现金的确定性。这样的确定性,给予我们投资者的就是获利的确定性。这样的例子还有很多,关键是我们要像沙里淘金一样,细细寻找。躲避风险,追求确定。我将在未来的投资路上时时地告诫自己,提醒自己。

    这家做体重秤的公司,你会投资吗?来自

    又仔细看了一遍$乐心医疗(SZ300562)$ ,公司的产品比较简单,体重秤,血压计,手环等,公司的成立历史和财务结构都非常简洁,一目了然。公司的产品技术层面含量并不高,为什么我会对这个公司产生兴趣呢?因为我觉得这个公司还是有一些看点。1、公司的长处在于外观设计,公司起家的产品体重秤,对于家庭来说是属于可有可无的消费,非刚性,这类消费更多是精神层面的消费,没事秤一下自己体重,就是个乐子,属于精神消费,这类产品包括外观在内的体验至关重要。2、公司之前的主营一直是出口,但不是OEM形式,而是ODM,也就是产品的所有设计都是公司自己做的,老外只是贴个牌子而已,既然是ODM,就说明公司掌握了全部产品的设计制作能力。我常跑步,知名的跑鞋品牌都在中国有生产,但是,无一例外,都是OEM,技术都掌握在外国品牌企业手里,这类OEM企业跟富士康一样,是代工厂,代工厂是不掌握任何产品技术的。正因为公司出口是ODM形式,所以下游的国外客户比较稳定,只要公司的产品质量设计一直稳定发展,下游客户也就不会轻易换合作伙伴。3、公司2014年开始开拓国内市场,以自有品牌乐心来开拓的,目前国内市场的进步很快,从京东等网上店铺看,销售的非常好,看评价也非常好。这些销售和评价,是我最看重的。4、公司的管理层都是70后,思路很好,紧跟潮流,无论是APP还是微信,都一步不落,公司的人体秤、血压计、手环手表都是物联网的,所有数据都实时上传到客户的微信和APP里,体验非常好。尤其是可穿戴手环,增长非常快。京东天猫的评价都很好,手环这东西也是可有可无的精神消费品,公司的手环粘性还不错,不像有的手环带两天就不愿意带了。5、公司今年应该会推出血糖仪,这个也是一个看点。6、公司的主要看点在国内市场的开拓,公司前期重点开拓电商,做的非常成功,下一步应该在实体渠道、商务礼品等渠道上下功夫。还有就是加大新产品的研发力度。产品和销售两手抓,两手都要硬才能有长足的发展。7、财务方面,简单说说:资产负债表:以2015年为例,年营收是6.29亿,应收账款是7200万,简单算一下就是给了下游客户一个月帐期,这在商业里面是非常好的了,能够一个月收回货款的生意都是我喜欢的类型。再看库存,4000万,对应每个月6.29/12=5200万的销售额来说,公司库存控制的也非常理想,也就是库存商品3周左右就全部会被卖掉。再看看应付账款,7700万,基本上也是占压上有供应商一个多月的帐期,跟应收账款是可以打平的。利润表:真要仔细研究企业的时候,利润表反而不用怎么看了,为什么我看每一个次新股招股说明书的时候基本上只看利润表呢?因为利润表是个宏观的东西,一个企业几年的营业收入、净利润、净利润率、同比增长一看,就大致能够了解了这个企业所处的行业的情况,然后扫一眼企业做的产品是什么东西,用自己的想象力去想象一下这样一个行业的未来空间,大致就能够体会到这个企业的未来了。知道企业的未来后,如果有兴趣,像凯莱英、乐心这样的企业就需要耐心去看了,要看透企业的商业模式,就应该重点看资产负债表和现金流量表了。泛读的时候看利润表,精读的时候看资产负债和现金流量表。目前次新股面临新股IPO加速的冲击,总体估值都有下滑的趋势,所以,看好的股票先建个观察仓,这样就会强迫自己留意该股,一旦大的机会出现不至于措手不及。

    《格雷厄姆论价值投资》读书笔记-八卦版来自

    1.虽然一生大部分时间都是在美国度过,但格雷厄姆是英国人,1894年5月8日出生于伦敦。他的性格也是典型的英国人性格,刻板,节制,有着蹩脚的幽默感。 2.本杰明·格雷厄姆原名为本杰明·格洛斯鲍姆,在一战中因美国公众的反犹反德情绪改姓氏为格雷厄姆。 3.格雷厄姆在小学和中学都是在男子学校度过,少年时代几乎不曾与女孩子接触过, 他认为女人分为两类,一类是母亲那样的,另一类就是来自外星球的 。 4.格雷厄姆从小就酷爱读书,小学时就每周都至少读2本以上,他的一生都对诗歌、戏剧等文学作品极为热爱,虽然周围人均认为他理性有余情感缺乏。 5.《奥德赛》中的尤利西斯是格雷厄姆喜欢的一个虚构人物,但他跟格雷厄姆完全是地球的两极。尤利西斯是战士,强盗,还狡猾阴险,而格雷厄姆一直以与人为善、正直诚实而自豪。也许尤利西斯代表了格雷厄姆心中被压抑的黑暗部分吧。 6.格雷厄姆还崇拜富兰克林,这俩人名字相同(都叫本杰明),也都具有诸如聪明、善良等品格,连在女人问题上都很一致:都有过很多情妇。 7.格雷厄姆9岁时就死了父亲,后来很长一段时间跟母亲和哥哥们寄居在舅舅家。年少的贫苦生活使得他对待金钱的态度很是矛盾,一方面再大额的花费数字都可以眼睛一眨不眨,另一方面却对几分几毛的花费斤斤计较。 8.考哥伦比亚大学时,格雷厄姆的试卷被弄错了,结果另一个同名者被录取,直到一年后校方发现错误。 9.在大学,格雷厄姆的主修专业为数学,他只上过四周的经济学课程,后因实在不感兴趣而放弃。但后来本却成了经济学(金融)权威,他希望自己因创建商品本位制而流芳百世。 10.从哥大毕业时,格雷厄姆是第二名,且被三个系(数学、英语、哲学)的系主任邀请当老师,但他听从了校长的建议去了华尔街(尽管当初对经济学不感兴趣)。 11.格雷厄姆最欣赏的科学家是牛顿,他的第一个孩子就被取名为伊萨克·牛顿。在倍受格雷厄姆宠爱的小牛顿不幸逝世后,他们的第二个儿子被当做了小牛顿的替身,也被以同样的名字命名。但这个孩子一生都很不幸,最后因精神困扰而自杀。他的恋人就是格雷厄姆最后的一个情人。 12.格雷厄姆在女人面前很害羞,但又很容易跟女人发生暧昧关系,尽管他跟那些女人的关系亲密不起来。 13.《证券分析》和《聪明的投资者》都是畅销书,虽然牛市销量有限,但在熊市极为畅销。 14.晚年的格雷厄姆对于投资已经丧失了兴趣。但在生命的最后阶段,他还是和瑞一起建立了一个新的基金,不过投资业绩很糟糕,格雷厄姆的朋友和弟子们则表示该基金未完全依照格雷厄姆的投资思想。   15.格雷厄姆是个失败的剧作家,他写的剧本上演了四次就被取消了。格雷厄姆也是一个诗人,在哥哥的帮助下出版了一本诗集,尽管周围人都认为这些诗不怎么高明。 16.格雷厄姆精通六种语言,除了英语外,还有希腊语,拉丁文,法文等等。 17.格雷厄姆一生结过三次婚,最短的一次还不到一年就离婚了,同时他还有很多次婚外情。格雷厄姆最后的一个情人是他死去儿子的情人,但这个女人却是格雷厄姆的真爱。 18格雷厄姆最后一部作品是一本译著,书中的主角跟他本人有些相似,如跟儿女们关系不好,老年时找到真爱。 19.格雷厄姆曾遭遇金融诈骗,在熟人的引诱下参与某轮胎公司股票的投机,结果损失惨重。 20.巴菲特很推崇这位恩师,不过他也这样说过:如果我完全听从本,一定会比现在穷得多。 21.和很多传奇人物一样,格雷厄姆的记忆力具有明显的选择性,他记不得熟悉人的名字,经常去的地方,却对很多只有一面之缘的人和事记忆深刻。

    央行旗下媒体解读:如何防控金融风险来自

    中国央行旗下媒体《金融时报》11日发表文章表示,为把防控金融风险放在更加重要位置,其具体需要加大对重点区域、行业和客户的信用风险隐患的排查力度;要紧盯流动性风险;要严管交叉性金融风险;同时,要严防地方政府融资平台贷款风险,不得将新增地方政府融资平台贷款视同政府性债务管理。文章指出,中国实体经存在经济结构供需失衡、金融和实体经济失衡、房地产和实体经济失衡。而实体经济各种矛盾和压力正在向银行业传导,不良贷款风险、流动性风险、交叉性金融风险、融资平台贷款风险、互联网金融风险、非法集资风险、外部冲击风险不断积累。这要求更加清醒地认识到金融风险的扩散性和蔓延性,把防控金融风险放到更加重要的位置。对于防控金融风险的具体要求,在1月10日召开的2017年全国银行业监督管理工作会议中强调,首先要加大对重点区域、行业和客户的信用风险隐患的排查力度。全面摸清风险底数,严控增量,加快处置存量。要拓宽不良贷款处置渠道,鼓励AMC与信托公司等积极参与不良处置。在提足拨备的基础上,增加利润留存,转增资本金。以及通过境内外市场发行优先股、二级资本债券、开展资本工具创新,持续补充资本,提高损失吸收能力。去年以来,债市、汇市、股市波动对银行的影响越来越明显,加大了银行对流动性管理的难度。要紧盯流动性风险,银行业金融机构应提前做好备付准备和融资安排,持续提升流动性风险应急管理和处置能力。要拓展资金来源渠道,确保负债总量适度,提高负债管理能力。鉴于不同金融机构业务之间的关联性和金融风险跨行业、跨市场的传染性明显增大,会议同时提出银行业针对交叉性金融风险,应进一步完善监管规则,对资金源于银行体系的各类交叉业务,按照实质重于形式的原则纳入全面风险管理,做实并表监管,防止监管套利。而对于地方政府融资平台贷款风险,则要求不得将新增地方政府融资平台贷款视同政府性债务管理。要严防互联网金融风险,继续推进P2P网络借贷风险专项整治。严控非法集资风险,既要防范境内民间金融活动,也要防范境外金融风险的冲击。

    今天,关灯吃面。来自

    大盘还是那副半死不活的死样子。。但是,创业板这个图形走势,还是要多加小心的。在走标准的下降通道,横盘抵抗了一阵子,如果再向下突破,就是再下一城。大盘告诉你的,是这个板块内多数股票的状态。就是说,如果创业板继续向下突破,多数创业板的股票走势都会比较差。在创业板里想赚钱,就是做小概率的事。而我们做投资想长期赚钱,只能靠永远坚持做大概率的事。军工今天早晨还继续高举高打,后来就跳水了,不过尾盘又有所企稳。昨天重点分析了下军工启动了,操作上没详细说太多,因为感觉很多都是基础的东西,就没必要过多的说,后来发现小白比较多,基本上很多人都没看懂。做短线一般我只做热点题材的龙头妖股。一般都是追涨杀跌。这个技术活,一般人玩不好可以不玩,万万不能轻易模仿。其他跟屁虫走势偏弱,不适合追涨,适合低吸。中线逻辑讲得通的,走势上也比较好的,就适合中线运作。短线和中线,一个是追涨杀跌,一个是低吸高抛,操作上完全是两个套路。比如,短线上,我昨天追了北化,今天加码。短线比较简单,就是照着龙头打直拳,不用想太多。我今天加码了,赌对了,成大妖,赌错了,明天可以保本附近出来。以小博大。结果,大热必死。主要是昨天军工热点太突出了,一枝独秀,以至于所有的财经大V都开始吹军工了,一致性预期太强,结果今天短线就废了。当所有人都看好时,哪还有接力的买盘啊?主力大资金就要逆向思维抛售或洗盘了。互联网、自媒体,加剧了市场的波动和热点轮动的节奏。我老人家今天加仓后也关灯吃面了。明天再看看,不行就跑路了,要是行,就继续拿着。割肉没什么大不了的,奇哥因为经常吃面挨打,皮糙肉厚,已经习以为常。昨天只有这一个热点,要做只能做这个,别想太多,不干,也不知道对错。其实今天来看,军工的强势还是保持住了,仍然是场内最大热点。带头大哥北化可能是整理一下换个手,洗个盘,龙二龙三西仪、长春一东也都封死涨停。(配图为索罗斯,知名大投资家)炒股难就难在这。当你坚持一个正确的方法时,也会经常亏钱,割肉。但是长期下来是赚的。当你坚持一个错误的方法时,也会时不时赚钱,但长期下来是亏的。所以,很多小白韭菜经常赚钱,都觉得自己挺牛逼的。这就是股市的迷惑性。比如,去年某实盘大赛冠军林疯狂,一年操作161笔,成功率不到一半,90%以上的单子都是赚小钱亏小钱反复打铁,最终翻了10倍。不知有多少人能理解?军工短期废了一下,正好,马云爸爸提出来177亿的银泰百货私有化计划。场内活跃资金直接去炒新零售板块了。杭州解百昨天终止重组,结果复牌居然涨停。这种事很常见,就是已经暴露了重组的目的,只是这把没谈成,没准过阵子就谈成了。今天受到阿里的消息刺激又封个板,2连板成为新零售龙头。有时候,就是阴差阳错,各种意外事件刺激一个股走妖,或者有时候也会遭遇黑天鹅踩**。这都是没法避免的,关键是遇到这两种截然不同的意外后,如何应变。应变,永远比预测重要。最逗逼的是雅虎。可能是看到马云太牛逼,雅虎不服,打算改名altaba(阿里他爸的意思)。现实远比段子精彩。。说到这,有商业头脑和执行力的小伙伴已经去抢注altama,还有altadajiu,altaerjiu的商标和域名了。。 中线来看,军工没毛病,逻辑通顺,政策扶持,改革大干快上,大概率,必涨。但做中线股不是做妖股,不可能天天涨停爆炒,能震荡上行就不错了,选好了大概率会改革、重组的,利用震荡低吸方为上策。综上,军工仍然是短期最大的热点,我短线继续搞这个,明天要么割肉要么持仓不动。中线我还是保持重仓,紧抓混改主线不动摇,清了农业,减了上海,打算换到军工里。农业股调出组合,马上要出一号文件了,居然还不动,低于预期,今天还整体有点跳水。如果在我说农业股的时候随便买一只,现在卖,只有一个隆平高科是亏的,其他农业股基本都是赚的。另外,我手里的上海股今天有点跳水,跌幅超过了5%,减仓了,从最开始建仓至今,涨了百分之四五十了。减点仓,留点低成本筹码陪他玩。(配图为罗杰斯,知名股神)另外,最近发现很多完全不懂投资,基础知识都没有的股神是最受欢迎的,动辄几百万粉丝,不像奇哥才三四万真人粉。原因可能是绝大多数股民是小白,没有任何辨别力。自古镇情留不住,从来套路得人心。实在看不下去了,周末想写篇文章《防不胜防!揭秘股神忽悠散户的N种套路》。我先起个头,1、左右互博两头堵流派。还要强调一下,本股神从不模棱两可,说一不二。后边涨跌都能截图拿出来吹牛逼。跌了,就说我减仓了吧。涨了就吹,你看,我说市场没事吧?反过来,强烈看好股市,然后就三四成仓位,涨了就忽悠,你看,我一直说看好股市吧。跌了就说,我一直强调轻仓股票要做资产配置吧?2、猜顶蒙底派。没事就猜个顶,蒙个底,再起个名,蒙对一次能吹一辈子,一般要错几十次能对一次。请大家继续补充。3、所有股票都说一遍派。每天把各种题材所有强势股都说一遍,具体咋干不说,后边哪个连续大涨拿出来吹哪个。请大家继续补充。。

    PPI“破五”,然后呢? (12月通胀点评)来自

    2016年12月CPI同比2.1%,略低于市场预期的2.2%;PPI同比5.5%,大幅高于市场预期的4.6%。我们认为:1)CPI食品分项偏弱,医疗、交通支撑核心通胀;2)钢铁、煤炭加工、石化和有色等行业推动PPI同比超预期;3)供给收缩,需求相对平稳,PPI的向下传导仍然偏弱;4)根据大宗向PPI传导规律,PPI顶部或将出现在1-2月份。CPI食品分项偏弱,医疗、交通支撑核心通胀12月CPI同比2.1%,略低于市场预期的2.2%,主要受到食品分项的拖累。12月食品价格环比小幅上涨0.4%,大幅低于季节性规律的1.4%,一方面,12月全国平均气温较高导致鲜菜和鲜果价格弱于历史均值;另一方面猪肉、水产品和蛋类品延续了偏弱的走势,环比分别上涨0.2%、上涨0.3%和下跌1.1%。而非食品分项环比普遍走强,其中交通运输、医疗分项均环比上涨0.5%,大幅强于季节性规律。医疗分项近期的持续超预期也反映了消费升级的持续作用,而交通运输的涨幅超预期可能受到油价的连续上调影响,而油价目前仍保持偏强态势。因此,我们维持此前的判断,即核心通胀或在较长时段内继续支撑CPI的稳定。钢铁、煤炭加工、石化和有色等行业推动PPI同比超预期12月PPI同比5.5%,高于市场预期值的4.6%;环比1.6%,连续10个月为正。从PPI的结构来看,仍然主要是上中游的生产资料价格上涨推动(环比2.0%),如钢铁、石化和煤炭等。国内外两方面因素共同拉动原材料价格的上涨:1)国内部分原材料供给调整驱动原材料涨价。供给侧改革带来了煤炭等原材料的供给量收缩,供需条件改善导致部分原材料价格上涨;2)OPEC达成减产协议带动国际油价上涨,进口油价上涨提高了国内石化和化工等行业的成本。PPI的向下传导仍然偏弱12月PPI的生活资料价格环比上涨0.3%,连续两月出现正增长,但其涨幅仍远低于生产资料,反映传导仍然偏慢。在过去的几轮周期里,宏观经济的大背景是总需求扩张,因此价格从消费端向上游的传导较快,表现为PPI和CPI的同步上行。但本轮上游价格领涨是供给相对需求收缩的逻辑,那么在需求相对平稳或偏弱的背景下,部分中下游行业的议价能力并不强,难以快速传导到消费端,因而PPI向CPI的传导并不十分通畅。(详见《CPI回升:主要是基数效应》)。PPI的顶部或将出现在1-2月份通常而言,大宗商品价格到PPI的传导需要2-3个月。虽然2016年12月下旬钢铁、有色和煤炭已经开始向下调整,但今年年底的大宗涨价仍将托高明年1-2月的PPI。而值得注意的是,PPI环比自2016年初开始已呈上行趋势,2017年一季度末的PPI读数可能会受到基数效应和滞后效应消退的双重拖累。

    前海开源杨德龙:军工异军突起 A股春季攻势来临来自

    周一市场热点非常的突出,军工板块异军崛起,从开年以来这一周,市场领涨的板块就是国防军工,我们看到军工板块多只个股涨停,整个指数的上涨超过了2%,应该说对市场的反弹功不可没,国防军工也是我们最近一直在力推的板块。我看了一下最新的基金排名,虽然开年才一周,但是市场上前五名的基金,前海开源占了3只,第一,第四,第五,这三只全部都是军工类的基金,这说明军工板块已经受到市场各方资金的关注。近期我们看到军工的利好因素比较多,包括对于混改的炒作。军工板块的国企改革应该说是今年国企改革的重头戏,又加上三四月份我国首艘自建的航母下水,在两会前后可能还会**“军民融合”的政策,这一系列的利好使得军工板块的行情可能会持续。 如何踏准股市投资的节奏? A股的趋势性是很强的,市场走牛的时候非常牛,往往还矫枉过正。在下跌的时候也会出现超跌。那么要把握个股的机会其实很大程度上取决于对A股趋势的把握。我们总结了三个指标,一个是基金的销量,一个是市场的成交量,一个是沪深300的市盈率。通过这三个指标可以判断市场是在顶部还是底部,比方说在顶部的时候,往往基金销售特别火爆,一天卖100亿,而市场成交量也非常巨大,可能放到1万亿以上,甚至2万亿。而在市场底部的时候,基金销售特别得惨淡,发一只公募基金,2亿的最低规模都卖一个月以上,基金销售趋于停滞,而市场成交量也萎缩到高点的20%。比方说在去年春节前后,大盘见底,市场成交量只有4000亿不到,。这两个指标应该说是很灵敏的,再配合沪深300 的市盈率,沪深300的市盈率在历史的低点一般是11倍左右,在去年的春节前后,我们认为市场见到大底就是看到了沪深300的市盈率跌倒了11.5倍,而在高点的时候,市盈率可能要上升到25倍以上。 2017年创业板走势仍不如蓝筹股 杨德龙:2016年市场的大小盘分化是非常明显的,我从2016年的四月份开始讲价值股的投资机会来临,坚定看好蓝筹股,看空小盘股。果不其然,16年大盘涨了六七百点,创业板指数跌破了2000点,很多创业板的个股还创了新低。我认为背后的原因一个是股灾之后,投资者会更加看重上市公司的业绩,而不去相信一些故事,第二是深港通开通,香港的小盘股就十几倍市盈率,而A股的创业板现在仍然有60多倍的市盈率,估值差距非常大,在这种情况下,17年创业板整体的走势肯定还是不如蓝筹股的,只有一些个股比方说像一些业绩能够逐渐兑现的成长股,像人工智能、锂电池这些,如果随着时间推移,他们的业绩能逐渐兑现,成长的故事更有依据,这样才有比较确定的机会。 重点关注军工板块,迎接春季攻势    我认为现在这个时点,大家就是要关注混改,特别是其中的军工板块,因为军工板块一个是在去年跌幅是全市场第五的,今年面临补涨。另外一个就是一季度利好因素比较多。而混改、国企改革是2017年的主题,因为17年我们要深化国企改革,这样混改就是其中最大的一部分,而军工板块也是国企改革里面的最重要的一块,其次就是近期炒得比较热的电信混改,受到大家的关注度比较高。我在年底之前就指出,春节之前的这一波行情属于春耕行情,也就是投资者要趁春节之前去积极布局明年好的板块,来迎接春季攻势。最近的上涨已经确认春季攻势已经悄悄来临了。 养老金入市步伐加快近期,广西壮族自治区与全国社保基金理事会签订了基本养老保险的委托投资合同,这就成为了国务院**基本养老保险投资管理办法之后第一个和社保基金理事会签订合约的省份,也就意味着基本养老保险金的投资进入到一个实质性的的阶段。好事将近,已经盼了一年的养老基金入市终于加快了步伐。从广西签订之后,其他省份可能更多的把资金委托给理事会,最终委托给20家基金公司来管理。养老基金大概有2万亿的规模,如果按30%的比例投资于股票市场,就是将近6000亿的规模,在17年都将分批入市,这对市场来讲是重大的利好,一方面表明政府对当前点位是认可的,蓝筹股是有价值的,另一方面有利于提升市场的信心。

    暖冬菜价拯救CPI,原油及黑色系推高PPI来自

    第一,CPI几乎所有项目都在加速,只有蔬菜在拉低读数,蔬菜拯救了CPI。第二,多项高频数据确认12月菜价确实低于季节性。第三,菜价下行主要是天气因素,暖冬导致12月全国主要区域气温均高于去年。第四,春节错位因素将季节性推高食品,1月CPI仍大概率高于12月。第五,PPI上行超预期,原油系黑色系形成主要贡献。第六,如果CRB同比拐点1月确认,PPI高点会滞后在2-3月确认,此后中枢仍受原油影响。第七,2017年整体情形是一个温和通胀,重视中周期的全球再通胀周期。CPI大部分项目都在继续加速,仅蔬菜一项大幅走低,导致同比增速下行。CPI同比2.1%,低于11月的2.3%,持平于10月。环比0.2%,过去三个月以来最高。其中食品同比增长2.4%,低于上月的4.0%;非食品同比增长2.0%,快于上月的1.8%。也就是说,食品分项拉低了CPI。那么我们就来看食品:粮食同比增长0.9%,快于上月的0.67%。食用油同比增长1.9%,快于上月的1.7%。肉类同比增长4.8%,快于上月的4.3%。猪肉同比增长6.2%,快于上月的5.6%。鲜果同比上涨3.2%,快于上月的2.8%。奶类持平,水产和蛋类小幅下行,仅通过上述数据看,CPI应该是上升。其实真正贡献食品类下行的只有一项,就是蔬菜。12月鲜菜价格同比增长2.6%,大幅低于上月的15.8%。为什么会有这么大幅度的下行?这个数据合理么?从高频数据来看,确实是没问题的:农业部菜篮子价格指数12月同比0.33%,11月同比5.83%。菜篮子指数中蔬菜部分12月同比0.82%,11月同比21.04%。前海蔬菜批发价格指数12月同比7.54%,11月同比25.15%山东蔬菜批发价格指数12月同比5.4%,11月同比25.5%。可以确认,12月从南方到北方蔬菜价格都要弱于季节性,同比均出现剧烈下行。菜价下行主要是天气因素,暖冬导致12月气温大幅高于往年。从草根调研来看,12月气温偏高导致部分蔬菜出现降价抛售。我们观测了一下主要几个城市的气温数据:北京12月平均气温0.7度,比去年大幅提高0.5度。济南12月平均气温3.7度,比去年大幅提高0.8度。上海12月平均气温9.9度,比去年大幅提高1.5度。广州12月平均气温17.5度,比去年大幅提高2.1度。原因显而易见,全国普遍的12月暖冬高温导致菜价在同比上大幅回落。如果从拉尼娜的影响看,2016年似乎应该趋向于冷冬,气温偏高的出现似乎是意料之外。但这一点其实也和拉尼娜年的影响区域和公历年的分布有关,南方城市11月气温明显低于去年同期。上海11月平均气温14.2度,比去年同期低0.2度。广州11月平均气温19.9度,比去年同期低2.4度。昆明11月平均气温13.8度,比去年同期低0.3度。所以不难理解,11月前海蔬菜价格相对于山东蔬菜价格的弹性明显扩大。确切地说,这个11月南方地区比去年同期偏冷,12月全国普遍比去年同期偏暖。这导致菜价在11月同比加快上涨,12月同比暴跌。春节因素将季节性推高食品,1月CPI大概率高于12月。暖冬依旧是1月菜价的一个约束因素,但这一点整体应该抵不过节日因素。从山东蔬菜价格指数和前海蔬菜价格指数看,1月只有前9天数据,但环比12月已经显著回升。1月同比目前仍略低于12月;考虑到节前趋势(最后一周至元宵节一般会大幅上升),全月数据出来后,同比应该会高于12月。在其他部分大致不变或也存在春节效应的情况下,1月CPI应该会高于12月,估计应该在2.4-2.5附近。1月之后的数据并不明朗,慎作趋势性判断。毕竟如果单纯按翘尾,这个四季度就已经是超预期。PPI上行超预期,原油系黑色系形成主要贡献。12月PPI同比上涨5.5%,大幅高于上月的3.3%,,亦明显超预期。黑色金属冶炼及压延加工、石油加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨35%、16.6%、6.6%,环比分别上涨8.0%、4.3%和2.5%,涨幅比上月分别扩大1.9、0.8和0.6个百分点,合计影响PPI环比上涨约1.0个百分点。原油系是上涨源头之一。石油加工和化工应都受原油价格影响,12月布伦特油价均值环比上行幅度达16.7%。黑色系是另一个上涨源头。11月和12月铁矿石价格分别上涨26.5%和4.0%。整治中频炉的影响对于12月钢铁价格影响亦比较明显。值得注意的一点是,目前CRB指数的拐点尚未看到。12月的CRB和CRB工业原材料同比仍在继续走高。如果CRB的同比拐点在1月确认,那么PPI高点会滞后在2-3月确认。中期PPI下行空间依然会受到原油等不确定性的影响,仍会在相对高位。2017年整体情形是一个温和再通胀,重视中周期的全球再通胀周期。在2015年末,市场中一个对2016年的偏主流判断是深度通缩,理由是“经济差”;但实际上2016年的CPI由2015年的1.4上升至2.0;PPI由2015年的-5.2上升至-1.4。CPI和PPI的年率变化已经算是剧烈。2016年CPI数据中本来就包含基期权重调换带来的低估。这里需要提示的是,2016年初统计局根据五年一次基期轮换的规则,对CPI构成分类及相应权重进行了调整;从技术上来看,这次调整已经导致今年的CPI比去年有一个系统性的回落,普遍理解的幅度应该在0.3个点以上。产出缺口指向全球同步的通胀震荡回升。从全球来看,主要国家的通胀率和预期通胀率同步在回升之中。产出缺口亦指向于未来可能是全球制造业国家的通胀回升周期,关于这一点,我们在前期报告中已经有详细阐述。CPI和PPI震荡回升的一个关键的结果是GDP名义增速的高位。从平减指数来看,中国的GDP平减指数已经连续几个季度走高。名义增速也大致已经连续四个季度回升。从2016年四季度来看,CPI和PPI的季度均值大约在2.1和3.3的水平;2017年Q1的CPI均值应略高于四季度,PPI应显著高于四季度(单月高点可能至7%以上),这意味着平减指数将进一步回升,名义增速可能会进一步走高。2017年Q2的实际GDP可能会放缓0.1-0.2个点,但就名义GDP来说,目前并不清晰。2017年的整体情形大概率是一个温和再通胀。

    中国经济800年沉浮录来自

    过去800年里,中国经济经历了怎样的沉浮?麦格理研究(Macquarie Research)策略师Viktor Shvets在近期给客户的报告中,用两张图展示了中国经济的沧桑巨变。第一张图显示了,麦格理研究预测各国从1400年到2015年,中国、印度、日本等主要大国经济占据全球经济的百分比。在15、16世纪,中国经济总量约占全球的25-30%,但到了1950-1970年,中国经济在全球的比例下降至5%,如今为全球经济的17%左右,该比例几乎与美国持平。再来看看第二张图。该图将中国、日本、美国人均GDP与英国人均GDP(以1990年的美元计算)作比较,即英国每年人均GDP被视为100,若中国、日本或美国计算出来的数值超过100,那么就说明该国人均GDP大于英国,若数值小于100,则表明人均GDP低于英国。Viktor Shvets表示,13世纪到14世纪之间,除了意大利,中国是世界全富有的国家,甚至到了17世纪,中国的生活水平与英国大致相当。不过此后到20世纪70年代,中国人均GDP相对于英国一路下滑。1950-1970年,中国人均GDP仅相当于英国生活水平的7%左右。自1990年,中国生活水平开始回升,如今依然无法回到1200-1600年的辉煌时期。值得一提的是,在1200年到20世纪50年代期间,日本人均GDP也一路下滑,在二战之后的1950年,日本人均GDP仅相当于英国的约28%。不过,1970年至今,日本人均GDP迅速攀升,现已与英国在同一生活水平之上了。尽管当前中国整体经济体量与美国相当,但中国人均GDP要低得多。相比之下,虽然日本经济占全球的比例比中国、美国要小得多,但日本人均GDP远远高于中国,与英国相当。从上述两张图来看,“大部分绝对值和相对值的下降时出现在18世纪之后,恰逢工业革命步伐加快的时期,工业革命开创了现代化的时代,生产率增速大幅提高。”Viktor Shvets如是说。

    孙宏斌再出手:融创26亿元拿下链家6.25%股权来自

    “并购狂魔”孙宏斌又出手了!1月9日,融创中国发布公告称,其间接全资附属公司融创房地产与北京链家及其经营股东订立增资协议,据此,各方同意融创房地产(或其指定关联方)将通过增资事项以26亿元获得北京链家6.25%的股权。据此计算,链家的估值已达到416亿元。据澎拜此前报道,2016年4月,链家完成B轮融资,当时的估值达到了368.5亿元。在B轮融资前,在公司的股权结构中,链家董事长左晖的持股比例为61.2%,执行董事单一刚的持股比例为3%,员工股权激励18.1%,目前已建立员工期权池,并购股东的持股比例为16%。按照投资计划,链家将在5年内完成上市。2016年,“并购狂魔”——融创中国董事长孙宏斌多次大手笔买买买。据统计,孙宏斌去年在并购市场上已砸下约361亿元。去年9月中下旬,融创中国短短3天之内就豪掷178亿现金发起两笔重量级收购,137.88亿元收购联想地产业务,40亿元认购金科地产,一举耗去了当时融创现金储备400亿元的一半。而去年11月底,孙宏斌再度强势出手:一是再度增持金科3.04%股份,耗资8.39亿元;二是以总成本102.08亿从恒大手中拿下青岛嘉凯城项目。12月20日,融创全资附属公司杭州融鑫恒以总代价约8.59亿元收购杭州金泓17.34%股权、杭州金合17.34%股权以及杭州都成34%股权。此外,由于杭州都成交叉持有金泓和金合49%股权,因此最终收购交易完成后,融创将持有金泓、金合和都成各自34%的股权。

    花旗恐怖的“杠杆时钟”:市场距离天翻地覆近在咫尺来自

    企业债务继续增加,而利润增速却令人失望,花旗认为,正常情况下泡沫本应已经破灭,而因为央行政策推动收益率下行,令泡沫得以延续。但这种情况不可能一直持续下去,即便是号称“塑料王”的特氟龙(Teflon)也有破损的一天。花旗债券策略师Matt King在研报中写道,尽管公司杠杆率增加了,市场不确定也更多,但是信用利差却在收窄,表明交易员并未在资产价格中计入足够的风险。King称,特朗普当选美国总统以及英国公投退出欧盟,这些原本不可能发生的事情不仅发生了,而且还未给市场带来太大冲击,“奇怪的事情正在发生。”他认为奇怪现象出现的根源就在于央行政策,称央行政策是这一切中最关键的变量,但是这种非正常现象能持续多久,仍然是一个很大的问号。“特氟龙要多用多久会破损?”他写道。King表示,对于债市来说,基本面仍在恶化,这从利息覆盖率(interest coverage ratio,计算公式为:息税折旧摊销前利润(EBITDA)÷利息支出)的下滑可见一斑。King在报告中提出了“杠杆时钟”概念,根据这一概念,当企业利润大于债务时,对债市和股市均构成利好。当前企业净债务在增加,而EBITDA增速却是负值,在正常情况下这就是“泡沫破灭”区间,对债市和股市均利空。King提到,从基本面来看,新兴市场债市和高收益债在“杠杆时钟”上的指针甚至已经过了“泡沫破灭”区间。至于何时这些债券会响起警报,King认为就要看实际收益率是否走高。在他看来,如果企业的利润增速跟不上债券收益率上扬的速度,那么债市就会面临真正的危险。他称,如果实际收益率再上涨50个基点,那么整个市场将天翻地覆。

    今年市场偏震荡量化投资显优势来自

    在去年震荡行情中,量化基金整体表现优异,泰达宏利睿选拟任基金经理刘欣管理的泰达宏利逆向策略在2016年净值上涨10.13%,在量化基金中排名第二。刘欣认为,2017年的市场在震荡中蕴含结构性向上的机会,量化基金的表现值得期待。  明年市场结构性向上  刘欣表示,2017年市场仍将处于震荡阶段,但在震荡中蕴含着很多结构性向上的机会。从基本面来看,整体经济还处于触底的过程中,未来会否出现新的动力还不好说,但大幅下挫的风险不大;从交易的角度来看,整体市场情绪较弱,不支持大幅向上或向下的行情;而从估值的角度来看,整体市场估值处于相对中性偏高的历史水平,部分蓝筹股估值偏低。但值得注意的是,估值中性偏高的位置并不可怕,整体较低的利率水平对较高的估值仍有支撑。另一方面,部分蓝筹股的股息率较高,相对较低的利率有一定吸引力,具有结构性向上的机会。  正在发行的泰达宏利睿选基金是泰达宏利基金公司推出的第二只目标风险策略基金。刘欣表示,第一只目标风险策略基金泰达宏利睿智颇受市场欢迎,当时预计销售目标7亿元,但最后认购金额超过13亿元。“市场反应超乎预期,说明投资者在震荡市下对目标风险策略的认可。”  据了解,目标风险策略基金采用先严控风险,再追求收益的策略,使用目标风险技术,用波动率来明确标示风险程度,力争将基金投资组合的长期波动率控制在10%附近,并在此基础上努力为投资者获取更好回报。  为何将波动率设定为10%左右?刘欣坦言,“从长期数据来看,一级债基波动率在3%,二级债基波动率在5%,股票基金波动率一般在25%以上,将目标波动率控制在10%,可以较好地做到股债平衡,分享牛市早中期的收益,并在熊市的左侧控制风险。”  数据显示,刘欣所管理的泰达宏利逆向混合基金,自其2014年任职以来,截至2016年11月30日,累计收益为134.27%,年化回报为33.95%,业绩在424只同类型基金中排名前5%。  用量化模型捕捉错误定价  去年量化基金业绩表现突出,刘欣认为主要有两方面原因:一是量化基金业绩稳定,业绩较好的量化基金一般排在市场前三分之一或四分之一的位置;二是股票型基金和混合型基金经理一般对某些行业有特定的偏好,但今年恰恰是行业轮动非常快的一年。  刘欣解释道,量化基金赚取得超额收益很大一部分来自捕捉市场定价的偏差,量化基金是否能够盈利,取决于市场“错误定价”的机会多少,以及市场中量化基金的多少。如果这两个要素在短期不发生太大变化,量化基金仍然具备很好的前景。“就像大富翁中接金币的小游戏,市场定价的偏差决定了会掉多少金币,量化基金就是下面拿着篮子去接金币的玩家,玩家现在还比较少,所以平均能够接到的金币就比较多。”  谈及目标风险策略的核心,刘欣解释称,市场下行也分两种情形:一是类似2008年和2015年下半年的单边暴跌,该策略采用降低仓位来控制组合的波动率风险;二是类似2011年的阴跌情形,当市场整体波动率不高时,该策略通过多因子量化选股模型来获取收益。  刘欣认为,管理资产的本质是管理风险,但在日常投资过程中,大多数普通投资者仅关注预期收益,而忽视了对风险的管理,或者干脆不去评估自己的投资面临多大的风险。量化基金不仅具有多因子选股带来的超额收益的能力,还具有通过风险模型控制风险的能力。

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      发改委加码去产能 煤钢价格涨势不确定性增强

      部委的2017要务  开年以来,地方两会稳步推进,各部委也在总结2016年工作的基础上对2017年进行部署,统一的路径是深化供给侧结构性改革,“三去一降一补”的任务将更重。针对去产能问题,发改委表态称今年将继续加码,除了煤炭钢铁还会扩围,有一些产能利用率很低的、过剩产能比较严重的领域也会纳入去产能的范畴;科技部在工作会议上提出将加快人工智能等重大立项;而在2016年年末因雾霾被推到风口浪尖的环保部,在2017年的工作会议上提出,确保完成“大气十条”中规定的任务目标。其中,北京市2017年PM2.5年均浓度达到60微克/立方米,需在2016年基础上再下降近20%,任务艰巨。  “今年6月30日前”地条钢生产企业必须全部除清,这已经上升为政治任务。12个督导组已经到各地方。  去产能要加码了。  “今年去产能的要求会更高,‘三去一降一补’任务会更重,压力也会更大,我们正在编制2017年钢铁煤炭去产能的方案,春节之前这个方案就可以下来,科学确定任务目标。”1月10日,国家发改委主任徐绍史,在国新办谈到新一年去产能任务时说。  根据国家发改委公布的数字,2016年钢铁去除4500万吨产能、煤炭去除2.5亿吨产能的任务,已经超额完成。  不过在完成上述目标时,钢铁、煤炭等价格出现了迅猛上升。以市场价格为例,到2016年12月全国钢坯和5500大卡电煤价格,相比2015年同期涨幅高达100%左右。  国家发改委数据显示,2016年年初钢铁价格指数为60左右,到了第四季度则达到了100左右。四种钢材价格年初在每吨2200左右,年底达到了3800元。煤炭2016年年初5500大卡价格是每吨370元,到了年底在每吨600元左右。  另有消息指出,1月10日,中国钢铁工业协会2017年理事(扩大)会议在北京召开,国家发改委副主任林念修在会上表示,今年6月30日前“地条钢”生产企业必须全部除清,这已经上升为政治任务。12个督导组已经到各地方。  全国地条钢到底有多大产量,仍未有准确数字,有说法是几千万吨产能,也有称上亿吨产能。如果这些产能去除,可能使得全国钢铁产量减少5%-10%,这使得钢价存在大幅上升的可能。  另一方面,2017年抑制资产泡沫和房地产泡沫,也可能使得钢铁需求大幅下降。  厦门大学能源经济协同创新中心主任林伯强指出,去产能并不一定直接导致产量下降,进而导致价格上升。比如煤炭,去年价格上升快,与实施工作日生产有关。现在的情况是,全国的钢铁和煤炭到底有多少产能,难以有确定的数字。“在一个时点上,产能有一个数字,但是在一个阶段上,产能数字是变化的。今年去产能后价格如何,还要看产量减少后的供给如何,可以先看看头几个月怎么样。”他说。  今年去产能将加码  徐绍史指出,今年去产能的要求会更高,压力也会更大。下一步要强化安全标准和落后产能的标准,“僵尸企业”一定要作为“牛鼻子”,加快退出关停。  他指出,现在推进“三去一降一补”的工作机制基本上完善,分别建立了去产能、去杠杆、降成本三个部际联席会议和房地产市场调控协调小组等,再加上各级地方政府,这个机制已经有效运转起来了。  “最近我们根据国务院的部署,正在全面进行钢铁、煤炭落后产能的清理工作,工作组都出去了,1月15日整个情况就会回来,在这个基础上,更好制定2017年去产能工作方案。”徐绍史在发布会上说。  2016年11月,全国提前完成了去除2.5亿吨煤炭产能、4500万吨钢铁的任务。上述任务是5年内去除10亿吨煤炭产能、1亿-1.5亿吨粗钢产能的一部分,21世纪经济报道记者了解到,为了便于后三年去产能压力降低,今年作为去产能的第二年,去产能任务比2016年会更大。  1月10日的中国钢铁工业协会2017理事会议,也传出钢铁去产能加码的消息。国家发改委副主任林念修要求,2017年6月30日前清除全部地条钢。  我的钢铁网研究员魏增敏认为,去掉全国地条钢,减产几千万吨是保守的数字,这反映出2017年全年去产能力度之大。  新华社特约钢铁行业分析师马忠普指出,国家去除地条钢是对的,这些污染了环境。“供给侧结构性改革,要控制好两个问题,一个是环境问题,一个是产品质量问题。”  煤钢价格存不确定性  今年去产能力度继续加码是否导致钢铁和煤炭价格暴涨,仍存在不确定性。  国家发改委主任徐绍史指出,从政府来讲,去年不仅仅在于提前超额完成了去产能的任务,更重要的是探索建立了一些市场机制。比如中长期合同制度、储备产能制度、增减挂钩减量置换指标交易制度、最低库存和最高库存制度、政府行业企业联手防范价格异常波动制度等。从市场方面来说,市场在配置资源中的决定性作用发挥更加充分,供需动态平衡,价格振荡波动,交易方式多元,市场的适应消化能力在增强。  2016年煤炭和钢铁价格遭遇了暴涨行情。2016年1月1日河北唐山地区钢坯价格为每吨1520元,到2017年1月1日达到每吨2720元,同比涨幅为80%左右。相比2016年12月12日创下的每吨3110元的高位,同比涨幅是100%以上。同期电煤价格也遭遇了差不多的涨幅。  今年全国加大去产能力度,肯定对钢铁和煤炭价格上升造成上升的因素,但是也有导致价格下跌的因素。  除了2017年全国抑制资产泡沫,可能导致房地产投资增速放慢外,整个经济的增速也会降低。很多专家认为,2017年经济增速目标为6.5%左右,比去年的6.5%-7%的目标有所下降。  针对煤炭和钢铁价格在2016年的快速上升,国家发改委主任徐绍史认为,价格快速上升,有多重因素。  一是前期超跌,就是经济增速放缓的时候价格超跌;二是库存的回补,由于经济运行比较平稳,企业需要回补库存;三是主动减产,钢铁和煤炭企业根据去产能的需要,压缩了产量;四是政策预期。  “但是总体上来看,供需的基本面没有根本性的改变,价格的波动是一个短期因素的综合结果,它也符合经济稳中向好、需求增加的趋势。”徐绍史说。  林伯强认为,“产能过剩是动态发展的”,在不同时段过剩情况是不同,现在也没有确切的数字。“要注意,去产能不要导致产量下降,产量下降大的话,肯定会导致价格上升。所以去产能要和煤炭工作日生产区分。”

      控股子公司领巨额罚单 恒生电子2016年净利骤降99%

      恒生网络收到的一纸巨额罚单,给其控股股东恒生电子的业绩带来重创。1月10日晚间,恒生电子发布公告称,预计2016年度净利润将较上年同比下降99%。  2015年,恒生电子实现归属于上市公司股东的净利润近4.54亿元,每股收益0.73元。按此推算,2016年公司净利润将不足500万元。公司称该预计的业绩未经注册会计师审计。  恒生电子此次业绩骤降,主要源于控股子公司受到监管处罚。在2015年轰动市场的场外配资违规违法案件中,恒生网络、铭创软件等三家网络公司被通报处罚。公告显示,恒生网络于2016年12月13日收到证监会下发的[2016]123号《行政处罚决定书》,证监会决定没收恒生网络违法所得近1.1亿元,并处以近3.3亿元的罚款。不过,这一罚款金额比更早前公司所披露的处罚事先告知书所预计金额少了近1亿元。  恒生电子持有恒生网络60%股份,业绩预告披露,按照恒生网络合并会计报表统计,将减少恒生电子2016年归属于上市公司股东的净利润约3.49亿元。  此外,恒生电子2016年主营业务也未能有上佳表现。公司在业绩预告中称,2016年营业总收入与2015年基本持平。因恒生网络在2016年未能正常运行,以及杭州数米基金(现更名为“蚂蚁(杭州)基金”)2016年不再纳入公司合并报表,这两项合计对公司2016年收入减少影响约3.3亿元。  公司表示,由于国内金融市场2016年加强监管,以及资本市场处于相对低迷的状态,对公司金融客户的需求尤其是经纪业务的需求带来一定影响。而公司拓展的创新业务大部分还处于投入期,未能在短期贡献收入。此外,“刚性的”费用支出对短期业绩也造成一定影响。

      八年功过任评说 奥巴马改变了美国什么?

      2008年的夏天,举世瞩目的北京奥运会唱响了“同一个世界,同一个梦想”,隔着太平洋,美国第56届总统竞选如火如荼。11月4日,首位非裔黑人总统----巴拉克·胡赛因·奥巴马(Barack Hussein Obama)横空出世,届时,奥巴马竞选演讲最振奋世人的几句演讲便是:“这次选举不是关于我,而是关于你们。我们一起,就可以改变国家!改变世界!!”  时光荏苒,2012年11月7日奥巴马再度连任成为第五十七届总统。时至今日,奥巴马执政8年多过去,奥巴马将在故乡芝加哥McCormick Place发表告别演讲。  回顾奥巴马总统执政8年期间,他真的改变了美国,改变世界了吗?功过自有人评,从公开的数据查询,有以下几点收获予以分享:  1、美国走出金融危机,GDP及人均GDP逐年上涨  迎着2008年全球金融危机的紧迫时刻当选奥巴马上任的口号就是“美国需要一次改变。”奥巴马的大部分政策是围绕先拯救金融企业的流动性危机,发行7870亿美元的经济刺激计划,房地产刺激计划等等。可以说,奥巴马的第一个四年任期是帮助美国走出金融危机泥潭,也是在那一年,开启了全球央行大宽松的新常态。  根据Wind数据,美国GDP数据及人均GDP数据在2008年、2012年、2015年均呈现上涨。2008年奥巴马就任,GDP为143691亿美元,人均47422美元; 2012年奥巴马连任,美国GDP156760亿美元,人均GDP 49802美元;预计2016年底美国GDP为186000亿美元,人均GDP为57800美元(如下图).数据来源: Wind数据;图片整理:凤凰国际Imarkets  2、奥巴马的8年正好是美股史上最长的一次牛市之一  奥巴马的8年也开启了美国股市的盛市。而截至发稿前最近一个交易日,纳指再创新高。而此前一个交易日,道指距离2万点,仅差0.37点,离2009年3月6号低点翻了3倍。标普500指数最高2282.10点离2009年的666.79点涨幅达3.42倍。此外罗素1000的股票在奥巴马执政八年中平均累计涨幅234%,且其中大部分涨幅是奥巴马的第一个四年完成的。奥巴马当选、连任期道琼斯指数相对单边走势图,来源:Wind数据  随机截取的中国、中国香港、韩国、加拿大、法国、英国6个股市8年走势图对比。数据来源Wind数据;图片整理:凤凰国际Imarkets  还值得一提的是,高盛曾发文指出奥巴马竟在2009年3月(美股历史低点时期)鼓励公民买股票说:“如果你们能用长远的观点来看,现在的利润与收入比率正开始达到一个潜在的买入良机。”  这几乎是美国总统奥巴马在一个完美的时点上对美国股市做出了惊人的看涨神预测。  3、执政时期就业率传奇:失业率降至9年来最低点4.6%  奥巴马执政理念中非常鼓励创新,相关区域高科技企业大规模崛起。通过提高生产效率来带动高失业率下的经济增长,这也是奥巴马执政时期不同于里根繁荣经济时期高就业率的伟大之处。  根据统计,在奥巴马执政的近8年里,连续75个月就业下降,截止2016年12月,失业率4.6%降至近9年来最低。美联储埃文斯:预计2017年美国失业率将进一步下降。美国失业率和非农就业数据图,A点为奥巴马当选时点,B点为奥巴马连任时点,  数据来源:东方财付通;图片整理:凤凰国际Imarkets  奥巴马就任期间8年,创造了接近1122.5万个就业岗位。仅2016年,就业人数就增加了200万,但2016年全年美国的人口净增长数为280万。此外,自2010年以来,每年平均人口增加了250万,然而年平均就业增长数220万。奥巴马执政时期不仅没有受到经济衰退而造成严重就业问题,反而是就业的稳定增长。  4、长期低利率环境下的外资流入数据增长  美联储从2008年12月开始实行量化宽松,热钱大量从全世界流入美国,美国经济开始复苏。奥巴马在任期间,利率经历了一次最初的降息,并长期维持利率不变,直到15年12月才进行了美国历史上长达十年的首次加息0.25%。美联储利率波动图:A点为奥巴马首次当选,B点为奥巴马连任时点。  根据wind数据显示,外商直接流入资金在2008年为3327.34亿美元,2012年底和2015年底分别达到2574.1亿美元及4098.74亿美元。  美元指数在奥巴马第一任时期围绕70点至88点大幅箱体震荡,2013开始从80点直开始直线反弹,并在美国新总统当选后突破15年高位,最高报103.8222点。图片来源:Wind数据;整理:凤凰国际Imakets  美元兑外汇情况,下表为1美元兑各国货币时点价格。数据来源:Wind数据;整理:凤凰国际Imakets  5、多项经济数据一定程度的上升  此外,在奥巴马执政时期,一些重要的,如零售销售数据、消费者信心数据、贸易数据、新屋开工数据、ISM制造业及非制造业数据等都有一定程度上升。A点为2008年奥巴马首次当选时点,B点为2012年奥巴马连任时点。图片整理:凤凰国际Imarkets  根据图注:  美国零售销售月率从2008年10月的-3.9194上升为2012年11月的-0.1716;  美国密歇根消费者信心指数从2008年10月的38.9上升为2012年11月的83.4;  美国贸易帐从2008年10月的-601.91亿美元上升为2012年11月的-380.70亿美元;  美国新屋开工从2008年10月的777上升为2012年11月的973;  美国ISM非制造业指数从2008年10月的44.7上升为2012年11月的54.9;  美国ISM制造业指数从2008年10月的38.9上升为2012年11月的49.5.  6、居民储蓄财富增加几乎为零国债超过GDP100%  那么,美国经济真如数据显示的那样在复苏吗?根据美国人口普查局2015年底公布数据显示,4700万美国人生活水平在贫困线以下,家庭年收入中值约为2.4万美元。  2016年10月份,据《今日美国》报道:“迄今为止,在美国三亿人口中,一亿有工作能力的成年人下岗,有一亿人口属于没有储蓄的人,另外一亿人口的储蓄率在一千美元以下。”  根据Wind最新数据:美国2008年、2012年、2015年美国国民储蓄总额占比GDP比重分别为15.5%,17.76%,17.69%。图片编辑:凤凰国际Imarkets  很明显,很多数据并不是那么靓丽,储蓄无疑是人们财富增加的一个指标,此外,美国的国债也一直被视为其经济的毒瘤。根据欧盟的规定,国债占GDP的比重不能超过70%,否则就易引发经济危机,但美国已经超过100%。数据来源:Wind,整理:凤凰国际Imarkets  7、“许下的诺言,欠下的债”,奥巴马要把危机留给下一任?  美国人民的利益财富问题视乎没有很大的改变,甚至更加糟糕。有评论称奥巴马的内政改革,多集中在社会方面,在经济和政治上其实不够深入。但也仍然留下了一些不圆满的问题。  比如,奥巴马在2008年竞选总统时承诺的向中国学习建高铁、第一个任期内就要把国债从十万亿美元减少到五万亿、关闭臭名昭着的关塔那摩监狱这三件事都未能实现。  比如,在医改方面,2010年3月国会通过了《患者保护与平价医疗法案》,但奥巴马医改实施以来,反对声不断。批评人士认为,美国医保体系的可靠性、公平性和普及性,远未与世界第一大经济体的地位相匹配。  特朗普抨击称,奥巴马医改计划是个灾难,美国负债水平很高,当前的医保非常昂贵,对受保者和国家本身来说都非常昂贵。奥巴马医保应该被取消。  比如,在对外贸易方面,奥巴马为了重振美国经济,恢复美国的贸易霸权,先后于2010年和2013年启动了《跨太平洋伙伴关系协定》(TPP)和《跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定》(TTIP)。该谈判目前已经进行了14轮,但至今未能就27项条款中的任何一项达成共识,两大协议都面临很大阻力。美国的共和党和民主党两党总统候选人都反对TPP,掌控国会的共和党人也拒绝在年内表决TPP.  而美国突出的问题,比如贫富分化越来越严重,比如金权政治,比如否决政治,比如金融监管,几乎看不到任何改变。而这些问题必将伴随着美国进入下一个十年、下一个二十年,对美国社会产生巨大而深远的影响。  新一届(45任)美国总统特朗普将于1月20日发表竞选演说,特朗普能给“久旱”的美国带来“甘露”吗?还是最终会和今天的奥巴马一样:庄严的承诺都成落空?

      2016年券商龙虎榜榜单出炉 华泰深圳益田路成交额超300亿元拔头筹

      在去年相对疲软的行情下,券商龙虎榜榜单排名也发生了颠覆性的变化。其中,不乏一些老牌强队仍战斗在前线,但逐步淡出市场的也不在少数。  《证券日报》记者据数据统计发现,去年全年5758家券商营业部共有90820次登上龙虎榜,成交金额16801.89亿元,同比下降56.81%。  与2015年相比,排行榜榜单前十位中,仅有4家营业部守住阵地,其余6家营业部均为“实力”新进。其中,华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部以303.95亿元的成交金额重新拔得年度头筹。此外,前十位中,华泰证券旗下营业部、中信证券旗下营业部分别获得3席。而排名第五位的光大证券佛山绿景路营业部则是前十当中进步最大的,上升74个名次。  值得一提的是,榜单前六名中,除了著名的老牌“敢死队”华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部依旧强势之外,不少券商营业部成为龙虎榜上的“新贵”,力压众多老牌“敢死队”,从第二位至第六位均在2015年排名10名开外。  化学制品成营业部“偏爱”题材  数据显示,去年有12家券商营业部成交额超过100亿元。其中,仅华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部成交额突破300亿元。中信证券上海淮海中路营业部以193.45亿元的成交额跃居第二,排名上升51个位次。排名第三的为国泰君安上海福山路营业部,成交额为182.54亿元,排名上升12个位次。此外,中国银河证券绍兴营业部、国泰君安上海江苏路营业部、中信证券上海恒丰路营业部、国信证券深圳泰然九路营业部排名均跌出前十。  而在2015年排名第六位的中信证券上海恒丰路营业部去年的表现“失常”,去年的成交额仅为27.82亿元,排名第115位,掉落109个位次,跌出百名之外。  从去年龙虎榜营业部偏好个股及题材方面来看,据东方财富Choice数据统计显示,化学制品成为去年几大券商营业部重点“宠爱”的题材。  与此同时,从榜首华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部的交易记录来看,去年的再度发力,使其出现在463家公司的上榜名单中。其中,该营业部净买入金额最高的个股为劲胜精密、江阴银行、盛天网络、上海钢联,分别净买入2.07亿元、1.19亿元、1.18亿元、1.01亿元。从成交金额方面来看,财信发展、劲胜精密、暴风科技、万润科技则成为其操作的重点。此外,该营业部仅上榜2次以下的“一日游”公司高达273家,占总数的六成,可见其风格多异。  其中,表现较为优异的“新贵”光大证券佛山绿景路营业部也是强势来袭,排名第五位,名次提升74个位次,跻身前十。该营业部去年出现在176家公司的上榜名单中,“偏爱”万里石5次、高澜股份4次、特力A4次。  多家“新贵”营业部上榜中国银河福州路最“傲娇”  从去年的数据来看,中国银河证券福州营业部是其中最“傲娇”的新贵。去年,该营业部合计成交额达51.18亿元,买入额32.84亿元,卖出额18.34亿元,位列第43位,向前跃进714个位次。从上榜频率来看,上榜159次。而2015年该营业部全年成交额仅为8.73亿元,上榜48次。  数据显示,中国银河证券福州营业部出现在101家公司上榜名单中,该营业部22次等榜四川双马、10次等榜特力A、8次等榜丝路视觉。从成交额方面来看,该营业部22次等榜四川双马,合计成交额7.21亿元,净买入额1.11亿元;6次等榜科恒股份,合计成交额2.41亿元,净买入额1.2亿元;10次等榜特力A,净买入1.02亿元。  与此同时,浙商证券临安万马路营业部无疑是去年的“黑马”,统计显示,该营业部去年提升301个名次,排名第22位,合计成交额75.74亿元。该营业部出现在206家公司的上榜名单中,并且36次等榜浙江世宝、21次等榜金轮股份、11次等榜三德科技。值得一提的是,浙江世宝的成交金额就高达4.52亿元。  在2015年风光无限的中信证券上海溧阳路营业部去年成交额大幅下降,由2015年1482.06亿元的成交额将至去年的147.32亿元,同比下降90.06%,排名从榜首跌落至第七位。

      酷派旧臣老将惨遭乐视“血洗”

      企业从来都是一朝天子一朝臣,只要大股东一换,旧臣老将被清洗将是迟早的事儿。  最近,记者从有关渠道获悉,酷派旧臣老将基本上被清洗一空:原酷派总裁李斌、副总载曹井升、副总裁许奕波等,都已经从酷派离职,加盟了另一家手机品牌ivvi,中文名依偎——一家脱胎于酷派的新手机品牌。  鉴于大股东变身,酷派旧臣老将被清洗,那是意料中的事儿,但没想来得这么快、这么彻底。从2015年6月,乐视入主酷派,成为第一大股东,创始人郭德英退居二线起,酷派旧臣老将就面临着这种局面。在乐视入主酷派后的一年左右时间里,为实现所谓平稳过渡,乐视表面上尊重了酷派原来的队伍和架构。  但从2016年8月开始,乐视对酷派伤筋动骨的人事安排就逐渐浮出水面:郭德英成为有名无实无权的荣誉董事长,贾跃亭成为实权在握的董事局主席,原来的酷派总裁李斌虽然还在总载岗位上,但实权已被大大削弱,从负责全面到只是主抓产品研发和供应链,并且贾跃亭从华为挖过来的刘江峰担任酷派总裁,与李斌并肩而立,掌握着酷派的实际大权。  这种安排,表面看起来是一团和气,实则显示东家易主之后的酷派已经是暗流汹涌。也使得酷派旧臣老将被削权和掣肘,处处被动,人心涣散。半年时间过后,酷派旧臣老将都在另谋出路,其中加盟ivvi,另起炉灶是一条重要的出路。  ivvi脱胎于酷派,成立于2014年11月,其形象代言人为新生代影星赵丽颖。或许,成立ivvi之初,郭德英就已经预料到旧臣老将有朝一日被清洗,得为他们安排一条后路。由于是酷派原帮人马打造,不排除ivvi将来成为酷派的一个劲敌,因为ivvi继承了太多来自酷派的资源和DNA,对酷派那是真正的“知己知彼”。  目前ivvi高管基本上是酷派原帮人马。除了原酷派总裁李斌、副总裁曹井升、副总裁许奕波、万国强从酷派直接过去外,在乐视收购酷派前后,从酷派离职的其他高管高铜良、王德新等,都已经合流到一起,加盟了ivvi,他们各司其职,干起了在酷派时最拿手的老本行。  乐视被酷派收购以后的一年多来,酷派业绩并没有明显好转,反而是陷入前所未有的亏损泥淖。从这种业绩表现可以看出,在酷派高管与乐视派过去的刘江峰之间,表面上看起来风平浪静,实际上碰撞剧烈可想而知。原酷派旧臣老将选择离开酷派,加盟ivvi,也是这种剧烈碰撞下的无可奈何的选择。  业内观察人士认为,对急于提升手机业绩的乐视而言,收购酷派,核心价值不止在于获得酷派的品牌、渠道、研发、生产能力,同时也包括这些年酷派沉淀下来的宝贵的人力资源,否则,就无法实现乐视和酷派在文化上的融合,发挥不出强强联手的力量。  所以,无论是乐视老板贾跃亭也好,还是酷派现在的总裁刘江峰也罢,都要把整合酷派原来的人力资源作为一门重要课题来研究。但从目前酷派高管离职潮来看,无论是贾跃亭也好,刘江峰也罢,或许都缺乏容人胸襟。或许贾跃亭和刘江峰有自己关于重塑酷派的新规划,酷派旧臣老将在,让他们感觉芒刺在背——这才是酷派旧臣老将去职的深层次根源。

      麦当劳20.8亿美元“卖身”记,深度解析品牌

      麦当劳中国特许经营权去向之谜终于大白于天下。9日,中信股份在港交所披露信息称,中信股份、中信资本、凯雷投资和麦当劳已达成战略合作并成立新公司,获得麦当劳在中国内地和香港20年特许经营权。新公司将以最高20.8亿美元获得该特许经营权。交易完成后,内地及香港共计2600余家麦当劳餐厅的特许经营权将归属于新成立的公司。据悉,中信股份和中信资本在新公司中将持有52%的股份,凯雷投资和麦当劳分别持有28%和20%的股权。麦当劳在中国内地和香港的1750多家直营餐厅将转为特许经营。麦当劳在2015年5月宣布,将在2018年年底前,将4000间餐厅转为特许经营,长期目标是特许经营餐厅比例占95%。中信及凯雷对麦当劳中国现有的管理层还是非常认同的,公司权属变更之后,“公司高层人事不会有变动。”据报道称,麦当劳中国近年的业绩一般, 去年前三季度净利润按年下降3%。为了在更低风险下“稳赚”,其实包括麦当劳、肯德基在内的许多餐厅品牌正努力朝着所谓的“轻资产”结构过渡,在这种结构下,它们拥有品牌、但不拥有实际经营的餐馆。去年11月,百胜中国完成从百胜集团的分拆,拥有肯德基、必胜客和塔可钟三大品牌在中国的独家经营权,并在纽交所独立上市。此前,春华资本及蚂蚁金服还宣布向百胜中国投资4.6亿美元。麦当劳提供的资料显示,未来麦当劳将进一步发展在中国内地的业务,包括特别是在三、四线城市开设新餐厅。预计未来5年将在中国内地和香港新开设1500家餐厅。目前各方的合作期限为20年,“但是麦当劳来到中国是看长线的,20年后根据麦当劳的运营情况,还可以再继续合作。”2600家麦当劳餐厅归属新公司之后,仍然需要向麦当劳全球总部交纳特许经营费,特许经营费约为中国特许经营店销售额的5%-7%。据了解,该交易仍有待相关监管机构审批,预计将于2017年年中完成。麦当劳之所以赶在一月初完成出售,将所有的门店变现,是因为大量的资金引入才能使麦当劳2016年全球营收由负转正。这对麦当劳本身的餐饮业务不会有太大的改观,目前的特许经营只能解决现在的困境,并不能解决实质问题。随着品牌贬值和房租等运营成本的增加,麦当劳除了中国,其他地区的直营也要改成加盟店,这是把重资产转型成轻资产的市场避险的行为。加盟模式虽然毛利率不如直营,但可以把经营的风险降到最低,并收取加盟费和品牌服务费。

      2017年,我“又”只交易三次

      这一整年下来,收获还是很大的。自己感觉挺明显。但是,知道得越多,就发觉,未知的东西更多。一辈子,也不见得能登堂入室,更不要说修成正果了。目前,我的仓位,还是比较少的,大约50%左右吧。但是,随着场外资金的增加,很可能,股票的仓位比例还会越来越少。那么,怎么办呢?这可能就是个人投资者比较好的地方了——我可以什么都不做,等待。这里,我谈谈我自己的浅见。做实业久了,我一直有一个“心魔”,那就是,买股票,很看重投资回报比。也就是市盈率这个数值。我们做实业,有时候收购一些公司,股权,PE低到不敢相信,PE为1,甚至小于1,吓人不?一年就可以回本。当然,还是有不同的,毕竟多少需要自己参与部分经营。但是,次数多了,时间久了,就形成一个惯性的观念,我投入一笔钱,到底多久时间能收回来,在这个期间,收不回来的概率是多少,最差能差到什么情况。大致上,会有这样的想法。所以,我们现在投资一些企业,一般来说,都是我们实业上下游的相关企业。首先,对自己的实业是有帮助的,然后,我们自己的实业,对这家公司也是有帮助的,实现双赢。这是前提。再然后,就是算细账了,一般来说,这笔钱,投资的话,每年15%左右的收益,大约5年左右能回本,那么,收购一家公司,肯定要低于这个时间,加上,还要自己参与经营,那么,4年,甚至更短时间回本,才是值得考虑的。当然,这并不是硬性的条件。还有很多复杂的因素。但是,这是基础要考虑的条件之一。所以,这直接导致,我买股权的时候,很看重这个投资回报率。一般来说,事实上,我能获得的低风险回报,大约每年是5%左右,而且,不需要参与经营。那么,一家公司的股权,能带来每年10%左右的回报,哪怕不增长,就是一个好的生意。反映到市盈率,就是10倍左右。当时,买入格力,我就是用这样的思维。格力七八倍市盈率,账面上巨大的现金储备。这放到实业收购来看,怎么看,怎么是个好生意。未来不增长,也是好生意。未来下跌,还是好生意。为什么呢?对于格力这样的生意模式,大幅下跌,是小概率事件。了不起不增长,再夸张一点,微量下跌,那么,对长达几年的持股时间来说,是划得来的。所以,当初在股灾格力跌停的时候,买了很多,后来,也赚了很多。(银行类有杠杆的可能要另外考虑了。)好了,那么,市盈率最低,有个标准,那么,最高,有没有标准,作为——买入的参考呢?我本人是很难去买25倍以上市盈率的股权的,折合收益率,是每年4%左右。因为,高于这个市盈率的话,需要每年很高的增长率才能抹平。而这个增长率,由于我本人没有参加经营,很多时候,看财报,是看不明白的,多少带着赌一把的心态,那么,仓位重的话,就会睡不好了~当然,足够分散,足够小仓位,倒也没有太大问题。说到成长股,我看许多投资者,目标都聚焦在增长比例,后来,我详细研究了一下彼得林奇和斯莱特的一些观点,我发现,这两位著名的成长股投资大师,也没有像目前许多我常见的投资者那样,极度聚焦增长率,而不看市盈率。我记得,他们买入的市盈率极限也在20-25倍左右啊。而且,明确提出,他们做得较好的投资,都是市盈率15倍左右,PEG在0.75左右的那些股票。所以,以我个人来说,至少目前为止,市盈率都是我非常非常看重的一点。一家公司,一年究竟赚多少钱,这难道不重要么?不是全部,但是真的非常非常重要啊~这里,我听到过一种声音,就是不同的行业,会有不同的市盈率。我对于这一点,很遗憾,一直无法接受。赚钱这件事,都是赚的人民币,不同行业,赚的人民币还是人民币,难道不是这样么?有时候,医药行业,互联网行业有较高的市盈率,就能够被接受,而基础行业,较高的市盈率,就很难被接受,这一点,至少我现在还没有想明白。难道不都是赚的人民币么?一家公司一年赚1亿,我花10亿购买,另一家公司,一年赚1亿,我却要花50亿购买,仅仅是因为,这家公司是做医药做互联网的?这个原因很难让我掏钱。当然,会有一个增长率的不同,但是,这个增长率也是可以比较,计算出来的。过高的话,就买得不心安了。(反转公司不包含在内。我本人也看不明白反转公司。)所以,2017年,我想,我自己很可能还是规规矩矩,老老实实的守着简单,笨拙的实业投资的逻辑,一点一点的扎硬寨,打呆仗。我还是不会去买那种超过25倍左右市盈率的个股。不过,2016年,花了一年时间,把股息率这件事,搞到我自己能明白了,能说得通了。我倒是挺高兴。为什么呢?因为,以前啊,我总是把股息率当做非常重要的一个指标。很大程度上,认为股权的分红,等同于定存的利息,债券的利息。这一年,我可是在这个上面花了时间,精力的。终于我自己能给自己说得通了,给自己一个交代了。具体是怎么回事呢?且听我一一道来。多年以前,我认为,股息这件事,和银行存款的利息,是一个概念。后来,总觉得,有些不对的地方,但是,又说不清楚。你说股息不重要吧,明明市场上长期收益高的许多都是常年发高股息的,你说股息重要吧,伯克希尔哈撒韦却是一分钱不发。但是,再往深了说,就说不下去了。这里,我说一件有趣的事情。就是,发股息之后,会除权,而除权之后,一定要填权,这个股息才算是基本上落袋为安了(还有税)。可是,有没有可能不填权呢?我就这个问题和网上一些朋友讨论过。他们最终得出的结论是——一定要填权,不填权的话,就会变成蜻蜓吃自己的尾巴,这个公司最后就分股息分到没有了。这用的是反证法。还是没有解决我心里的疑惑。其实,按理说,到这一步也就应该打止了。再研究,也研究不出一朵花来。知道个结果也就差不多了。但是,我本人却是一个执拗而固执的人,不为研究出什么结果,就为认真。就为给自己一个答案。所以,我就继续研究下去了。朋友们,难道,你们不认为,股息这件事有些——暧昧,朦胧,说不太清楚吗?反正,我之前是这样的感觉。你说股息等同于存款利息吧,又明显有不一样。你说不等同于吧,又非常非常相似。我经常听到一句话——买XXX股票,没有任何问题,毕竟,每年的股息,超过银行理财了。我之前,其实很多笔投资,也就是这样的考量。但是,后来一琢磨,得要改一下——买XXX股票,没有任何问题,毕竟,每年的股息,“如果填权后”,就超过银行理财了。再后来,我就找啊找,找到了一篇文章——EXPLAINING INVESTOR PREFERENCE FOR CASH DIVIDENDS*(解读投资者对现金股利的偏好),是英文版的,作者是:Hersh M. SHEFRIN and Meir STATMAN(赫什·谢弗林, 迈尔·斯塔特曼),无奈我英文水平太差太差,后来,我花钱请翻译社整个全部翻译了一下。阅读了。这是一篇专业的论文,生涩难懂。近30页,有兴趣的朋友可以上网找看看。过程不说了,总之,最后,我得出一个结论——股息和银行的存款利息是不同的,但是,广大投资者多数认为是相同的,所以,反馈到市场上,是有很明显影响的。中间过程这篇拙文就不写了。以后有机会,另外写。还有一种普遍说法,就是投资的财务自由——每年的股息可以覆盖每年的支出。那么,按照这样的思路,你买了控克希尔哈撒韦的股票,虽然你可能是亿万富翁,但是,你却不能财务自由,因为,没有股息。这,显然是有问题的。于是,2017年,我买股票的几个关键之处,从此少了一个重要考量,就是股息率。我未来买股票,就不会太过于强调股息这件事了。我把整个逻辑想明白了。至少,对我自己而言,想明白了。那么,还有一个地方,就是过去非常看重的市净率,我未来可能也会做出调整。为什么呢?因为,过去我非常喜欢低市净率的公司。但是,研究久了之后,发觉,这和我做实业恰恰相反。您看啊,作为创业者,都喜欢轻资产公司,比如,我去收购一家公司,我指定不会看这家公司有多少房产,多少设备,电脑,桌椅板凳啥的,因为,这些设备,购买时,巨贵无比,但是,一旦要变现,能打一折就算好的了。那么,公司拥有房产,由于变现较难,是不如现金以及现金等价物的。所以,我们如果收购一家公司,一定是先看行业,是不是好行业,其次就看团队,是不是好团队,最后看,才是看财务报表。这是我做实业的一个过程。那么,在资本市场,也是一样的逻辑,假设,我做实业,不喜欢收购重资产公司,那么,做投资,也就没有理由专挑市净率低的购买了。(打算套利的仓位除外)有些好公司,由于行业空间巨大,团队特别优秀,而这两点,由于没有办法在财报上得以体现,会反映到公司的资产溢价上面来。那么,以前,我就会排斥,抗拒。觉得太贵。这一年,研究很多之后,发现,是不应该这么排斥的,小心谨慎是没错,但是,不应该排斥与抗拒。所以,2017年,对市净率的要求,便不会那么低了。会适当放宽。但是,对市盈率还是念念不忘。以后有变化了,再和各位分享。再说说卖出,您看,买入最高限额就是20-25倍市盈率,那么,是不是这个市盈率左右就要卖出呢?我想,有这么一种说法,我经常听到,也跟各位分享——假设一只股票达到一个价格(估值),你这个时候问问自己,是不是可以按照这个价格买入,如果不要买入,那么,你手中的持仓,最好也卖出。我不记得谁说的了,但是,我个人持有保留意见。我并不会这样来操作。我手中的持仓,会有三种——买入,持有,卖出。在一个价格(估值)区间,我会买入,然后,越跌越买,然后,在一个很大的范围内,我就会持有,这个时候,很可能市盈率超过20-25倍了,不过,我不会卖出。会持有。那么,什么时候,会卖出呢?大致上,有几点。第一,需要用钱了,那就卖出。第二,基本面恶化了,那就卖出。第三,找到更加低估的,卖出。(但是,这一点,我以前没怎么用过,未来,很可能相当长时间也不会用。这是因为我有新增资金,可以用新增资金买入低估的股票。)第四,博弈层面达到了要卖出的时候,比如牛市中后期了。股票价格的低点,是可以量化的,可以大致上计算得出来的,但是,股票价格的高点,却是博弈的结果,是不可以量化的,也是无法大致算出来的。要用另外一种体系来算了。反正,到那个时候,我才会卖,然后,一批一批卖。好了,2017年,交易的基础逻辑,就是上述浅见了。那么,关于交易次数,我想,还是依循2016年的交易三次吧。很可能还会更少。农历年前可能会交易一次(会算为2016年的第三次交易)。过完农历年,2017年,四五月份的样子,可能会交易一次。2017年年底,可能会交易一次。那么,还留出一次到两次的样子,专门等待股灾或者大幅的异动。除此之外。那就是——岁月静好,安心学习。实事求是的讲,我的体会是,管住自己,不交易,其实不太容易,是一个和自己做斗争的过程。由于是和自己做斗争,显得尤其艰难。往往人们会高估和别人作斗争的难度,却低估和自己做斗争的难度。我个人的体会是,和自己做斗争,远远难于和别人做斗争。——你赢得了自己,就没人赢得了你!

      如何看待精测电子的几个谜团

      谜团一:利润与营收增速不匹配公司过去三年的营收分别为1.44亿、2.54亿、4.81亿,增速非常快,利润分别为05亿、0.5亿、0.77亿,增速远低于营收增速。注意到,因为公司的规模较小,利润波动非常剧烈。比如15年上半年利润同比大增260%,三季度同比却下滑了40%,年度却又大涨53%,16年同样。公司的毛利率变动也较为激烈,13年为58.1%,14年55.9%,15年一度最低到了52%,最终为57.6%,16年上半年仅为50.3%。公司的净利率波动就更剧烈了,15年三季度最低仅为6%,13年最高达到34.4%,16年上半年为11.5%。原因很简单,以价格换市场,不管价格如何、利润如何、毛利如何,为进入更高端市场的主动降价策略。这在进口替代初期阶段是可以理解的。“公司是从Module进入面板检测设备领域,通过研发积累以及对外购买AOI和自动化专利技术,逐步向上端渗透进入Cell、Array制程,目前Cell段已初具竞争力,Array段开始涉入。Array、Cell段制程及相关检测设备主要日韩企业生产。公司未来希望不断深入Cell、Array制程。”谜团二:谜一样的客户变动公司在机构调研时的发言:根据经验,面板检测设备主要产品的生命周期常规在3-5年。 根据不同的需求及供应商,分别采取了预付、货到付款及月结30天(60天)等账期,基本上不使用承兑汇票结算。客户变化大,行业特点决定的,一个公司买了检测设备就用3到5年,上生产线时才会再次购买。每年的客户变动大,就可以理解了,不是快消品,天天买。但换来换去,也是面板显示行业那几个大公司,这个行业比较集中。谜团三:高额的研发费用公司15年研发费用8800万元,研发费用率20%左右。未来是否会维持这么高比例的研发费用率?“公司研发人员占比46.8%,本科以上学历占比59%,拥有12个发明专利。研发投入占比过去三年公司研发人员占比超过45%,另外,平板显示行业的新产品、新技术应用更新较快,两方面是推高研发费用的主要原因,同时形成了若干专利、软件著作权等智力成果。未来预计仍会保持较高占比,公司一直是研发驱动型的高新技术企业。研发方向依然聚焦于主业:模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统、Touch Panel检测系统和平板显示自动化设备。同时也对未来业务的发展有相应的预判与横向技术储备。 ”谜团四:oled收入突然变少互动易上有回答,oled还处于发展初期谜团五:国内到底有无竞争对手与公司有竞争实力的公司有哪家(前三名)???(来自 深证互动易)  精测电子 答:您好!感谢您对公司的关注!平板显示检测行业由于进入壁垒较高,发展历程较短,目前具有较强市场竞争力的企业数量较少,主要为日本、韩国、台湾地区和包含公司在内的中国大陆企业,现阶段,公司的竞争对手主要为韩国和台湾地区的企业:①台湾致茂电子股份有限公司、② 韩国赛太克电子股份有限公司、③由田新技股份有限公司招股书里也说了,还是有点疑惑,国内到底有没有弱一点的竞争对手?这个没弄清,知道的回答下。

      到底靠什么在股市中存活

      靠什么在波谲云诡的股市中存活?投资22年之后,我明白了:躲避风险,追求确定。22年跌宕起伏,经历了内心煎熬,经历了痛定思痛,庆幸自己最终存活先来,庆幸自己取得了一定的成果。可是常常在静谧之时,扪心自省,我到底靠什么立足于这个充满风险、充满欺诈、充满不确定的市场?我心里非常清楚,只要一天没有彻底退出这个波谲云诡的市场,自己一天就存在着风险,存在着亏损,存在着挫败的可能。那么未来,我将怎样继续在这个市场上存活,怎样获取希望的利润?人到中年,我想的更多的是:把自己收获的果实安稳地储藏起来,之后再去争取一些合理的利润。当自己思考这个未来的问题的时候,忽然发现,这恰恰是之前20多年能够存活而且有所收获的立足之本:那就是,不论过去还是未来,在股市上,首先是躲避风险,然后才去追求利润,并且这个利润一定要有一定的确定性。股市充满着风险,我们所要做的就是千挑万选,就是睁开双眼,小心翼翼地躲避这些风险。股市充满着不确定性,但是,我们所要做的,就是在浩如烟海的各种信息中,在各种不确定中寻找相对的确定性。大道至简,总结起来就是八个字:躲避风险,追求确定。当然,绝对的安全性和确定性是没有的,只能是相对安全性和确定性,或者说概率较高的安全性和确定性。我曾经自我剖析我的性格:谨慎、敏感、理性和感性兼具,保守,不喜欢追高,不喜欢冒险。后来当我看到巴菲特也是这种性格的时候,我心里暗笑,是不是我也有成为股神的潜质?一、躲避风险,需要躲避什么风险?风险,包含两个方面:(一)公司自身基本面的风险;1.       突发性意外风险,比如农药残留、塑化剂、三聚氰胺、瘦肉精、坏账损失,这样的情形在张裕、獐子岛、伊利、双汇、酒鬼酒、生态农业身上曾经发生;2.       成长不达预期,比如长城汽车的H8/H9销售失利、张裕的成长困境等;3.       行业进入下行周期。比如矿产资源、煤炭钢铁、造船航运等;4.       决策风险。公司管理层选择新项目,结果项目失败,亏损严重等;(二)大盘的风险,或者说系统性风险。1.       战争、自然灾害、传染病爆发等2.       国家的货币政策、汇率政策、经济政策、股市态度等;3.       国际事件影响,英国脱欧、911事件、特朗普上台、中东冲突、朝核事件等;在买入一只股票之前,我总是反复盘算,公司可能会遇到哪些风险?哪些因素会影响公司的发展和利润?哪些因素会导致股价下跌?大盘的系统性风险是否存在?国家的股市政策是一种怎样的倾向?国内、国际可能会出现哪些黑天鹅事件?我记得李嘉诚说过一句话,在我做出一项决定的时候,我不是考虑能赚多少钱,而是反复考虑一旦失败,会损失多少钱。这一点与我如出一辙,在买进一只股票之前,我常常会想,股价还会有多少向下空间,最坏的情况,我能损失多少?如果是逆向投资,我会反复思考,公司经营最坏的时期的是否已经过去?公司还会有什么坏事发生?如果出现极端情况,我该怎么办?股价最坏的情况下还能向下跌多少?之后,我才会去想,如果对股价的预期最终实现,我能赚多少钱。每一笔操作,我都在内心里反复盘算收益风险的比例。当然这个收益风险比例,是根据自己20多年的经验积累沉淀而形成的判断。这个判断没有确定的依据,只是由经验而形成的估计而已。我觉得,在股市上,只要你能规避风险,你就成功了90%。 “风险”二字,要时时刻刻记在脑海,刻在掌心,挂在眼前。二、追求确定性。严格说来,没有绝对的确定性,只有相对的确定性。所以我说,追求概率较高的确定性。确定性包含两方面内容:一是股价底部的确定性;二是未来转势的确定性。(一)底部的确定性。炒股,本质上就是低买高卖。前提是“低买”,之后才能实现“高卖”。也许是对风险的高度警惕,我几乎很少追高,我最喜欢买那些股价已经跌透的股票,我最喜欢那些风险充分释放的股票,我最喜欢那些身处困境,但是假以时日,加以政策,最终可以翻身的股票。股价要跌透,千万不要买在下跌途中。说来容易,底部是非常难以判断的。这一点,我的思想指导是:人弃我取,绝处逢生。所以,这么多年,我把很多的功课放在了抄底上面,抄底是我使用最多的操作。为什么股价要跌透了才买?这就是物极必反的道理。任何事物都是盛极而衰,物极必反,跌透了会涨,涨爆了会跌,这个规律其实非常简单,非常好理解,我觉得,投资不需要太深奥的理论和方法,仅仅依靠这一条法则就能够获利不菲,我的体会是,只有买在了底部,你的持股心态才会好。当然,底部是一个区域,而不是一个时点。想买在最低点,那几乎是不可能的神话。老实说,股价哪里是底部,我到现在也没有找到一种公式或者形态能够清晰指明,我主要是凭借多年经验,凭借盘感,主要是对公司基本面评估、大盘的强弱状态、个股的技术形态、还有就是投资者的心理分析几个方面结合起来进行研判。总的来说,利空足够大,悲观情绪浓,同时还要看到扭转的曙光,要么是政策扶持,要么是外力介入,要么周期回暖,要么是内部变革,把这几点结合起来,初步形成自己的判断。之后,先以观察仓位小量介入,而后择机加仓。比如,最近我曾在3元附近买入山煤国际,在4元附近看好广汇能源,最终证明,其基本都在底部区域。(二)转势的确定性。举个例子来说。*ST深南电,很多投资者一看,带星号ST股票,马上惊恐万分,避之唯恐不及,以为风险很大。其实,它几乎没有风险。为啥这么说呢?1.作为公用事业类发电企业,它的亏损是政策性亏损;2.深圳本地股,大股东是深圳能源集团,它的发电资产规模很小,日后必将与大股东进行发电资产整合。——这是国企改革的大背景、大趋势。3.南山热电厂,已经列入前海发展规划区域,搬迁板上钉钉。正常情况下,可以获得搬迁补偿至少30亿元以上。4.2016年出卖资产,直接获得23.72亿元的营业外收入,扭亏确定无疑。5.如此算来,如果现在买进深南电B股,( B股换算成人民币价格仅仅4.7元左右),而深南电获得搬迁补偿收入以及出售资产收入之后,每股净资产将会达到7元以上。6.历史上两次重大事项停牌,明确暗示未来重组会是大概率。在此,我们发现了两个确定性:1.扭亏的确定性;2.重组的确定性。3.股价严重低于每股现金的确定性。这样的确定性,给予我们投资者的就是获利的确定性。这样的例子还有很多,关键是我们要像沙里淘金一样,细细寻找。躲避风险,追求确定。我将在未来的投资路上时时地告诫自己,提醒自己。

      这家做体重秤的公司,你会投资吗?

      又仔细看了一遍$乐心医疗(SZ300562)$ ,公司的产品比较简单,体重秤,血压计,手环等,公司的成立历史和财务结构都非常简洁,一目了然。公司的产品技术层面含量并不高,为什么我会对这个公司产生兴趣呢?因为我觉得这个公司还是有一些看点。1、公司的长处在于外观设计,公司起家的产品体重秤,对于家庭来说是属于可有可无的消费,非刚性,这类消费更多是精神层面的消费,没事秤一下自己体重,就是个乐子,属于精神消费,这类产品包括外观在内的体验至关重要。2、公司之前的主营一直是出口,但不是OEM形式,而是ODM,也就是产品的所有设计都是公司自己做的,老外只是贴个牌子而已,既然是ODM,就说明公司掌握了全部产品的设计制作能力。我常跑步,知名的跑鞋品牌都在中国有生产,但是,无一例外,都是OEM,技术都掌握在外国品牌企业手里,这类OEM企业跟富士康一样,是代工厂,代工厂是不掌握任何产品技术的。正因为公司出口是ODM形式,所以下游的国外客户比较稳定,只要公司的产品质量设计一直稳定发展,下游客户也就不会轻易换合作伙伴。3、公司2014年开始开拓国内市场,以自有品牌乐心来开拓的,目前国内市场的进步很快,从京东等网上店铺看,销售的非常好,看评价也非常好。这些销售和评价,是我最看重的。4、公司的管理层都是70后,思路很好,紧跟潮流,无论是APP还是微信,都一步不落,公司的人体秤、血压计、手环手表都是物联网的,所有数据都实时上传到客户的微信和APP里,体验非常好。尤其是可穿戴手环,增长非常快。京东天猫的评价都很好,手环这东西也是可有可无的精神消费品,公司的手环粘性还不错,不像有的手环带两天就不愿意带了。5、公司今年应该会推出血糖仪,这个也是一个看点。6、公司的主要看点在国内市场的开拓,公司前期重点开拓电商,做的非常成功,下一步应该在实体渠道、商务礼品等渠道上下功夫。还有就是加大新产品的研发力度。产品和销售两手抓,两手都要硬才能有长足的发展。7、财务方面,简单说说:资产负债表:以2015年为例,年营收是6.29亿,应收账款是7200万,简单算一下就是给了下游客户一个月帐期,这在商业里面是非常好的了,能够一个月收回货款的生意都是我喜欢的类型。再看库存,4000万,对应每个月6.29/12=5200万的销售额来说,公司库存控制的也非常理想,也就是库存商品3周左右就全部会被卖掉。再看看应付账款,7700万,基本上也是占压上有供应商一个多月的帐期,跟应收账款是可以打平的。利润表:真要仔细研究企业的时候,利润表反而不用怎么看了,为什么我看每一个次新股招股说明书的时候基本上只看利润表呢?因为利润表是个宏观的东西,一个企业几年的营业收入、净利润、净利润率、同比增长一看,就大致能够了解了这个企业所处的行业的情况,然后扫一眼企业做的产品是什么东西,用自己的想象力去想象一下这样一个行业的未来空间,大致就能够体会到这个企业的未来了。知道企业的未来后,如果有兴趣,像凯莱英、乐心这样的企业就需要耐心去看了,要看透企业的商业模式,就应该重点看资产负债表和现金流量表了。泛读的时候看利润表,精读的时候看资产负债和现金流量表。目前次新股面临新股IPO加速的冲击,总体估值都有下滑的趋势,所以,看好的股票先建个观察仓,这样就会强迫自己留意该股,一旦大的机会出现不至于措手不及。

      《格雷厄姆论价值投资》读书笔记-八卦版

      1.虽然一生大部分时间都是在美国度过,但格雷厄姆是英国人,1894年5月8日出生于伦敦。他的性格也是典型的英国人性格,刻板,节制,有着蹩脚的幽默感。 2.本杰明·格雷厄姆原名为本杰明·格洛斯鲍姆,在一战中因美国公众的反犹反德情绪改姓氏为格雷厄姆。 3.格雷厄姆在小学和中学都是在男子学校度过,少年时代几乎不曾与女孩子接触过, 他认为女人分为两类,一类是母亲那样的,另一类就是来自外星球的 。 4.格雷厄姆从小就酷爱读书,小学时就每周都至少读2本以上,他的一生都对诗歌、戏剧等文学作品极为热爱,虽然周围人均认为他理性有余情感缺乏。 5.《奥德赛》中的尤利西斯是格雷厄姆喜欢的一个虚构人物,但他跟格雷厄姆完全是地球的两极。尤利西斯是战士,强盗,还狡猾阴险,而格雷厄姆一直以与人为善、正直诚实而自豪。也许尤利西斯代表了格雷厄姆心中被压抑的黑暗部分吧。 6.格雷厄姆还崇拜富兰克林,这俩人名字相同(都叫本杰明),也都具有诸如聪明、善良等品格,连在女人问题上都很一致:都有过很多情妇。 7.格雷厄姆9岁时就死了父亲,后来很长一段时间跟母亲和哥哥们寄居在舅舅家。年少的贫苦生活使得他对待金钱的态度很是矛盾,一方面再大额的花费数字都可以眼睛一眨不眨,另一方面却对几分几毛的花费斤斤计较。 8.考哥伦比亚大学时,格雷厄姆的试卷被弄错了,结果另一个同名者被录取,直到一年后校方发现错误。 9.在大学,格雷厄姆的主修专业为数学,他只上过四周的经济学课程,后因实在不感兴趣而放弃。但后来本却成了经济学(金融)权威,他希望自己因创建商品本位制而流芳百世。 10.从哥大毕业时,格雷厄姆是第二名,且被三个系(数学、英语、哲学)的系主任邀请当老师,但他听从了校长的建议去了华尔街(尽管当初对经济学不感兴趣)。 11.格雷厄姆最欣赏的科学家是牛顿,他的第一个孩子就被取名为伊萨克·牛顿。在倍受格雷厄姆宠爱的小牛顿不幸逝世后,他们的第二个儿子被当做了小牛顿的替身,也被以同样的名字命名。但这个孩子一生都很不幸,最后因精神困扰而自杀。他的恋人就是格雷厄姆最后的一个情人。 12.格雷厄姆在女人面前很害羞,但又很容易跟女人发生暧昧关系,尽管他跟那些女人的关系亲密不起来。 13.《证券分析》和《聪明的投资者》都是畅销书,虽然牛市销量有限,但在熊市极为畅销。 14.晚年的格雷厄姆对于投资已经丧失了兴趣。但在生命的最后阶段,他还是和瑞一起建立了一个新的基金,不过投资业绩很糟糕,格雷厄姆的朋友和弟子们则表示该基金未完全依照格雷厄姆的投资思想。   15.格雷厄姆是个失败的剧作家,他写的剧本上演了四次就被取消了。格雷厄姆也是一个诗人,在哥哥的帮助下出版了一本诗集,尽管周围人都认为这些诗不怎么高明。 16.格雷厄姆精通六种语言,除了英语外,还有希腊语,拉丁文,法文等等。 17.格雷厄姆一生结过三次婚,最短的一次还不到一年就离婚了,同时他还有很多次婚外情。格雷厄姆最后的一个情人是他死去儿子的情人,但这个女人却是格雷厄姆的真爱。 18格雷厄姆最后一部作品是一本译著,书中的主角跟他本人有些相似,如跟儿女们关系不好,老年时找到真爱。 19.格雷厄姆曾遭遇金融诈骗,在熟人的引诱下参与某轮胎公司股票的投机,结果损失惨重。 20.巴菲特很推崇这位恩师,不过他也这样说过:如果我完全听从本,一定会比现在穷得多。 21.和很多传奇人物一样,格雷厄姆的记忆力具有明显的选择性,他记不得熟悉人的名字,经常去的地方,却对很多只有一面之缘的人和事记忆深刻。

      央行旗下媒体解读:如何防控金融风险

      中国央行旗下媒体《金融时报》11日发表文章表示,为把防控金融风险放在更加重要位置,其具体需要加大对重点区域、行业和客户的信用风险隐患的排查力度;要紧盯流动性风险;要严管交叉性金融风险;同时,要严防地方政府融资平台贷款风险,不得将新增地方政府融资平台贷款视同政府性债务管理。文章指出,中国实体经存在经济结构供需失衡、金融和实体经济失衡、房地产和实体经济失衡。而实体经济各种矛盾和压力正在向银行业传导,不良贷款风险、流动性风险、交叉性金融风险、融资平台贷款风险、互联网金融风险、非法集资风险、外部冲击风险不断积累。这要求更加清醒地认识到金融风险的扩散性和蔓延性,把防控金融风险放到更加重要的位置。对于防控金融风险的具体要求,在1月10日召开的2017年全国银行业监督管理工作会议中强调,首先要加大对重点区域、行业和客户的信用风险隐患的排查力度。全面摸清风险底数,严控增量,加快处置存量。要拓宽不良贷款处置渠道,鼓励AMC与信托公司等积极参与不良处置。在提足拨备的基础上,增加利润留存,转增资本金。以及通过境内外市场发行优先股、二级资本债券、开展资本工具创新,持续补充资本,提高损失吸收能力。去年以来,债市、汇市、股市波动对银行的影响越来越明显,加大了银行对流动性管理的难度。要紧盯流动性风险,银行业金融机构应提前做好备付准备和融资安排,持续提升流动性风险应急管理和处置能力。要拓展资金来源渠道,确保负债总量适度,提高负债管理能力。鉴于不同金融机构业务之间的关联性和金融风险跨行业、跨市场的传染性明显增大,会议同时提出银行业针对交叉性金融风险,应进一步完善监管规则,对资金源于银行体系的各类交叉业务,按照实质重于形式的原则纳入全面风险管理,做实并表监管,防止监管套利。而对于地方政府融资平台贷款风险,则要求不得将新增地方政府融资平台贷款视同政府性债务管理。要严防互联网金融风险,继续推进P2P网络借贷风险专项整治。严控非法集资风险,既要防范境内民间金融活动,也要防范境外金融风险的冲击。

      今天,关灯吃面。

      大盘还是那副半死不活的死样子。。但是,创业板这个图形走势,还是要多加小心的。在走标准的下降通道,横盘抵抗了一阵子,如果再向下突破,就是再下一城。大盘告诉你的,是这个板块内多数股票的状态。就是说,如果创业板继续向下突破,多数创业板的股票走势都会比较差。在创业板里想赚钱,就是做小概率的事。而我们做投资想长期赚钱,只能靠永远坚持做大概率的事。军工今天早晨还继续高举高打,后来就跳水了,不过尾盘又有所企稳。昨天重点分析了下军工启动了,操作上没详细说太多,因为感觉很多都是基础的东西,就没必要过多的说,后来发现小白比较多,基本上很多人都没看懂。做短线一般我只做热点题材的龙头妖股。一般都是追涨杀跌。这个技术活,一般人玩不好可以不玩,万万不能轻易模仿。其他跟屁虫走势偏弱,不适合追涨,适合低吸。中线逻辑讲得通的,走势上也比较好的,就适合中线运作。短线和中线,一个是追涨杀跌,一个是低吸高抛,操作上完全是两个套路。比如,短线上,我昨天追了北化,今天加码。短线比较简单,就是照着龙头打直拳,不用想太多。我今天加码了,赌对了,成大妖,赌错了,明天可以保本附近出来。以小博大。结果,大热必死。主要是昨天军工热点太突出了,一枝独秀,以至于所有的财经大V都开始吹军工了,一致性预期太强,结果今天短线就废了。当所有人都看好时,哪还有接力的买盘啊?主力大资金就要逆向思维抛售或洗盘了。互联网、自媒体,加剧了市场的波动和热点轮动的节奏。我老人家今天加仓后也关灯吃面了。明天再看看,不行就跑路了,要是行,就继续拿着。割肉没什么大不了的,奇哥因为经常吃面挨打,皮糙肉厚,已经习以为常。昨天只有这一个热点,要做只能做这个,别想太多,不干,也不知道对错。其实今天来看,军工的强势还是保持住了,仍然是场内最大热点。带头大哥北化可能是整理一下换个手,洗个盘,龙二龙三西仪、长春一东也都封死涨停。(配图为索罗斯,知名大投资家)炒股难就难在这。当你坚持一个正确的方法时,也会经常亏钱,割肉。但是长期下来是赚的。当你坚持一个错误的方法时,也会时不时赚钱,但长期下来是亏的。所以,很多小白韭菜经常赚钱,都觉得自己挺牛逼的。这就是股市的迷惑性。比如,去年某实盘大赛冠军林疯狂,一年操作161笔,成功率不到一半,90%以上的单子都是赚小钱亏小钱反复打铁,最终翻了10倍。不知有多少人能理解?军工短期废了一下,正好,马云爸爸提出来177亿的银泰百货私有化计划。场内活跃资金直接去炒新零售板块了。杭州解百昨天终止重组,结果复牌居然涨停。这种事很常见,就是已经暴露了重组的目的,只是这把没谈成,没准过阵子就谈成了。今天受到阿里的消息刺激又封个板,2连板成为新零售龙头。有时候,就是阴差阳错,各种意外事件刺激一个股走妖,或者有时候也会遭遇黑天鹅踩**。这都是没法避免的,关键是遇到这两种截然不同的意外后,如何应变。应变,永远比预测重要。最逗逼的是雅虎。可能是看到马云太牛逼,雅虎不服,打算改名altaba(阿里他爸的意思)。现实远比段子精彩。。说到这,有商业头脑和执行力的小伙伴已经去抢注altama,还有altadajiu,altaerjiu的商标和域名了。。 中线来看,军工没毛病,逻辑通顺,政策扶持,改革大干快上,大概率,必涨。但做中线股不是做妖股,不可能天天涨停爆炒,能震荡上行就不错了,选好了大概率会改革、重组的,利用震荡低吸方为上策。综上,军工仍然是短期最大的热点,我短线继续搞这个,明天要么割肉要么持仓不动。中线我还是保持重仓,紧抓混改主线不动摇,清了农业,减了上海,打算换到军工里。农业股调出组合,马上要出一号文件了,居然还不动,低于预期,今天还整体有点跳水。如果在我说农业股的时候随便买一只,现在卖,只有一个隆平高科是亏的,其他农业股基本都是赚的。另外,我手里的上海股今天有点跳水,跌幅超过了5%,减仓了,从最开始建仓至今,涨了百分之四五十了。减点仓,留点低成本筹码陪他玩。(配图为罗杰斯,知名股神)另外,最近发现很多完全不懂投资,基础知识都没有的股神是最受欢迎的,动辄几百万粉丝,不像奇哥才三四万真人粉。原因可能是绝大多数股民是小白,没有任何辨别力。自古镇情留不住,从来套路得人心。实在看不下去了,周末想写篇文章《防不胜防!揭秘股神忽悠散户的N种套路》。我先起个头,1、左右互博两头堵流派。还要强调一下,本股神从不模棱两可,说一不二。后边涨跌都能截图拿出来吹牛逼。跌了,就说我减仓了吧。涨了就吹,你看,我说市场没事吧?反过来,强烈看好股市,然后就三四成仓位,涨了就忽悠,你看,我一直说看好股市吧。跌了就说,我一直强调轻仓股票要做资产配置吧?2、猜顶蒙底派。没事就猜个顶,蒙个底,再起个名,蒙对一次能吹一辈子,一般要错几十次能对一次。请大家继续补充。3、所有股票都说一遍派。每天把各种题材所有强势股都说一遍,具体咋干不说,后边哪个连续大涨拿出来吹哪个。请大家继续补充。。

      PPI“破五”,然后呢? (12月通胀点评)

      2016年12月CPI同比2.1%,略低于市场预期的2.2%;PPI同比5.5%,大幅高于市场预期的4.6%。我们认为:1)CPI食品分项偏弱,医疗、交通支撑核心通胀;2)钢铁、煤炭加工、石化和有色等行业推动PPI同比超预期;3)供给收缩,需求相对平稳,PPI的向下传导仍然偏弱;4)根据大宗向PPI传导规律,PPI顶部或将出现在1-2月份。CPI食品分项偏弱,医疗、交通支撑核心通胀12月CPI同比2.1%,略低于市场预期的2.2%,主要受到食品分项的拖累。12月食品价格环比小幅上涨0.4%,大幅低于季节性规律的1.4%,一方面,12月全国平均气温较高导致鲜菜和鲜果价格弱于历史均值;另一方面猪肉、水产品和蛋类品延续了偏弱的走势,环比分别上涨0.2%、上涨0.3%和下跌1.1%。而非食品分项环比普遍走强,其中交通运输、医疗分项均环比上涨0.5%,大幅强于季节性规律。医疗分项近期的持续超预期也反映了消费升级的持续作用,而交通运输的涨幅超预期可能受到油价的连续上调影响,而油价目前仍保持偏强态势。因此,我们维持此前的判断,即核心通胀或在较长时段内继续支撑CPI的稳定。钢铁、煤炭加工、石化和有色等行业推动PPI同比超预期12月PPI同比5.5%,高于市场预期值的4.6%;环比1.6%,连续10个月为正。从PPI的结构来看,仍然主要是上中游的生产资料价格上涨推动(环比2.0%),如钢铁、石化和煤炭等。国内外两方面因素共同拉动原材料价格的上涨:1)国内部分原材料供给调整驱动原材料涨价。供给侧改革带来了煤炭等原材料的供给量收缩,供需条件改善导致部分原材料价格上涨;2)OPEC达成减产协议带动国际油价上涨,进口油价上涨提高了国内石化和化工等行业的成本。PPI的向下传导仍然偏弱12月PPI的生活资料价格环比上涨0.3%,连续两月出现正增长,但其涨幅仍远低于生产资料,反映传导仍然偏慢。在过去的几轮周期里,宏观经济的大背景是总需求扩张,因此价格从消费端向上游的传导较快,表现为PPI和CPI的同步上行。但本轮上游价格领涨是供给相对需求收缩的逻辑,那么在需求相对平稳或偏弱的背景下,部分中下游行业的议价能力并不强,难以快速传导到消费端,因而PPI向CPI的传导并不十分通畅。(详见《CPI回升:主要是基数效应》)。PPI的顶部或将出现在1-2月份通常而言,大宗商品价格到PPI的传导需要2-3个月。虽然2016年12月下旬钢铁、有色和煤炭已经开始向下调整,但今年年底的大宗涨价仍将托高明年1-2月的PPI。而值得注意的是,PPI环比自2016年初开始已呈上行趋势,2017年一季度末的PPI读数可能会受到基数效应和滞后效应消退的双重拖累。

      前海开源杨德龙:军工异军突起 A股春季攻势来临

      周一市场热点非常的突出,军工板块异军崛起,从开年以来这一周,市场领涨的板块就是国防军工,我们看到军工板块多只个股涨停,整个指数的上涨超过了2%,应该说对市场的反弹功不可没,国防军工也是我们最近一直在力推的板块。我看了一下最新的基金排名,虽然开年才一周,但是市场上前五名的基金,前海开源占了3只,第一,第四,第五,这三只全部都是军工类的基金,这说明军工板块已经受到市场各方资金的关注。近期我们看到军工的利好因素比较多,包括对于混改的炒作。军工板块的国企改革应该说是今年国企改革的重头戏,又加上三四月份我国首艘自建的航母下水,在两会前后可能还会**“军民融合”的政策,这一系列的利好使得军工板块的行情可能会持续。 如何踏准股市投资的节奏? A股的趋势性是很强的,市场走牛的时候非常牛,往往还矫枉过正。在下跌的时候也会出现超跌。那么要把握个股的机会其实很大程度上取决于对A股趋势的把握。我们总结了三个指标,一个是基金的销量,一个是市场的成交量,一个是沪深300的市盈率。通过这三个指标可以判断市场是在顶部还是底部,比方说在顶部的时候,往往基金销售特别火爆,一天卖100亿,而市场成交量也非常巨大,可能放到1万亿以上,甚至2万亿。而在市场底部的时候,基金销售特别得惨淡,发一只公募基金,2亿的最低规模都卖一个月以上,基金销售趋于停滞,而市场成交量也萎缩到高点的20%。比方说在去年春节前后,大盘见底,市场成交量只有4000亿不到,。这两个指标应该说是很灵敏的,再配合沪深300 的市盈率,沪深300的市盈率在历史的低点一般是11倍左右,在去年的春节前后,我们认为市场见到大底就是看到了沪深300的市盈率跌倒了11.5倍,而在高点的时候,市盈率可能要上升到25倍以上。 2017年创业板走势仍不如蓝筹股 杨德龙:2016年市场的大小盘分化是非常明显的,我从2016年的四月份开始讲价值股的投资机会来临,坚定看好蓝筹股,看空小盘股。果不其然,16年大盘涨了六七百点,创业板指数跌破了2000点,很多创业板的个股还创了新低。我认为背后的原因一个是股灾之后,投资者会更加看重上市公司的业绩,而不去相信一些故事,第二是深港通开通,香港的小盘股就十几倍市盈率,而A股的创业板现在仍然有60多倍的市盈率,估值差距非常大,在这种情况下,17年创业板整体的走势肯定还是不如蓝筹股的,只有一些个股比方说像一些业绩能够逐渐兑现的成长股,像人工智能、锂电池这些,如果随着时间推移,他们的业绩能逐渐兑现,成长的故事更有依据,这样才有比较确定的机会。 重点关注军工板块,迎接春季攻势    我认为现在这个时点,大家就是要关注混改,特别是其中的军工板块,因为军工板块一个是在去年跌幅是全市场第五的,今年面临补涨。另外一个就是一季度利好因素比较多。而混改、国企改革是2017年的主题,因为17年我们要深化国企改革,这样混改就是其中最大的一部分,而军工板块也是国企改革里面的最重要的一块,其次就是近期炒得比较热的电信混改,受到大家的关注度比较高。我在年底之前就指出,春节之前的这一波行情属于春耕行情,也就是投资者要趁春节之前去积极布局明年好的板块,来迎接春季攻势。最近的上涨已经确认春季攻势已经悄悄来临了。 养老金入市步伐加快近期,广西壮族自治区与全国社保基金理事会签订了基本养老保险的委托投资合同,这就成为了国务院**基本养老保险投资管理办法之后第一个和社保基金理事会签订合约的省份,也就意味着基本养老保险金的投资进入到一个实质性的的阶段。好事将近,已经盼了一年的养老基金入市终于加快了步伐。从广西签订之后,其他省份可能更多的把资金委托给理事会,最终委托给20家基金公司来管理。养老基金大概有2万亿的规模,如果按30%的比例投资于股票市场,就是将近6000亿的规模,在17年都将分批入市,这对市场来讲是重大的利好,一方面表明政府对当前点位是认可的,蓝筹股是有价值的,另一方面有利于提升市场的信心。

      暖冬菜价拯救CPI,原油及黑色系推高PPI

      第一,CPI几乎所有项目都在加速,只有蔬菜在拉低读数,蔬菜拯救了CPI。第二,多项高频数据确认12月菜价确实低于季节性。第三,菜价下行主要是天气因素,暖冬导致12月全国主要区域气温均高于去年。第四,春节错位因素将季节性推高食品,1月CPI仍大概率高于12月。第五,PPI上行超预期,原油系黑色系形成主要贡献。第六,如果CRB同比拐点1月确认,PPI高点会滞后在2-3月确认,此后中枢仍受原油影响。第七,2017年整体情形是一个温和通胀,重视中周期的全球再通胀周期。CPI大部分项目都在继续加速,仅蔬菜一项大幅走低,导致同比增速下行。CPI同比2.1%,低于11月的2.3%,持平于10月。环比0.2%,过去三个月以来最高。其中食品同比增长2.4%,低于上月的4.0%;非食品同比增长2.0%,快于上月的1.8%。也就是说,食品分项拉低了CPI。那么我们就来看食品:粮食同比增长0.9%,快于上月的0.67%。食用油同比增长1.9%,快于上月的1.7%。肉类同比增长4.8%,快于上月的4.3%。猪肉同比增长6.2%,快于上月的5.6%。鲜果同比上涨3.2%,快于上月的2.8%。奶类持平,水产和蛋类小幅下行,仅通过上述数据看,CPI应该是上升。其实真正贡献食品类下行的只有一项,就是蔬菜。12月鲜菜价格同比增长2.6%,大幅低于上月的15.8%。为什么会有这么大幅度的下行?这个数据合理么?从高频数据来看,确实是没问题的:农业部菜篮子价格指数12月同比0.33%,11月同比5.83%。菜篮子指数中蔬菜部分12月同比0.82%,11月同比21.04%。前海蔬菜批发价格指数12月同比7.54%,11月同比25.15%山东蔬菜批发价格指数12月同比5.4%,11月同比25.5%。可以确认,12月从南方到北方蔬菜价格都要弱于季节性,同比均出现剧烈下行。菜价下行主要是天气因素,暖冬导致12月气温大幅高于往年。从草根调研来看,12月气温偏高导致部分蔬菜出现降价抛售。我们观测了一下主要几个城市的气温数据:北京12月平均气温0.7度,比去年大幅提高0.5度。济南12月平均气温3.7度,比去年大幅提高0.8度。上海12月平均气温9.9度,比去年大幅提高1.5度。广州12月平均气温17.5度,比去年大幅提高2.1度。原因显而易见,全国普遍的12月暖冬高温导致菜价在同比上大幅回落。如果从拉尼娜的影响看,2016年似乎应该趋向于冷冬,气温偏高的出现似乎是意料之外。但这一点其实也和拉尼娜年的影响区域和公历年的分布有关,南方城市11月气温明显低于去年同期。上海11月平均气温14.2度,比去年同期低0.2度。广州11月平均气温19.9度,比去年同期低2.4度。昆明11月平均气温13.8度,比去年同期低0.3度。所以不难理解,11月前海蔬菜价格相对于山东蔬菜价格的弹性明显扩大。确切地说,这个11月南方地区比去年同期偏冷,12月全国普遍比去年同期偏暖。这导致菜价在11月同比加快上涨,12月同比暴跌。春节因素将季节性推高食品,1月CPI大概率高于12月。暖冬依旧是1月菜价的一个约束因素,但这一点整体应该抵不过节日因素。从山东蔬菜价格指数和前海蔬菜价格指数看,1月只有前9天数据,但环比12月已经显著回升。1月同比目前仍略低于12月;考虑到节前趋势(最后一周至元宵节一般会大幅上升),全月数据出来后,同比应该会高于12月。在其他部分大致不变或也存在春节效应的情况下,1月CPI应该会高于12月,估计应该在2.4-2.5附近。1月之后的数据并不明朗,慎作趋势性判断。毕竟如果单纯按翘尾,这个四季度就已经是超预期。PPI上行超预期,原油系黑色系形成主要贡献。12月PPI同比上涨5.5%,大幅高于上月的3.3%,,亦明显超预期。黑色金属冶炼及压延加工、石油加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨35%、16.6%、6.6%,环比分别上涨8.0%、4.3%和2.5%,涨幅比上月分别扩大1.9、0.8和0.6个百分点,合计影响PPI环比上涨约1.0个百分点。原油系是上涨源头之一。石油加工和化工应都受原油价格影响,12月布伦特油价均值环比上行幅度达16.7%。黑色系是另一个上涨源头。11月和12月铁矿石价格分别上涨26.5%和4.0%。整治中频炉的影响对于12月钢铁价格影响亦比较明显。值得注意的一点是,目前CRB指数的拐点尚未看到。12月的CRB和CRB工业原材料同比仍在继续走高。如果CRB的同比拐点在1月确认,那么PPI高点会滞后在2-3月确认。中期PPI下行空间依然会受到原油等不确定性的影响,仍会在相对高位。2017年整体情形是一个温和再通胀,重视中周期的全球再通胀周期。在2015年末,市场中一个对2016年的偏主流判断是深度通缩,理由是“经济差”;但实际上2016年的CPI由2015年的1.4上升至2.0;PPI由2015年的-5.2上升至-1.4。CPI和PPI的年率变化已经算是剧烈。2016年CPI数据中本来就包含基期权重调换带来的低估。这里需要提示的是,2016年初统计局根据五年一次基期轮换的规则,对CPI构成分类及相应权重进行了调整;从技术上来看,这次调整已经导致今年的CPI比去年有一个系统性的回落,普遍理解的幅度应该在0.3个点以上。产出缺口指向全球同步的通胀震荡回升。从全球来看,主要国家的通胀率和预期通胀率同步在回升之中。产出缺口亦指向于未来可能是全球制造业国家的通胀回升周期,关于这一点,我们在前期报告中已经有详细阐述。CPI和PPI震荡回升的一个关键的结果是GDP名义增速的高位。从平减指数来看,中国的GDP平减指数已经连续几个季度走高。名义增速也大致已经连续四个季度回升。从2016年四季度来看,CPI和PPI的季度均值大约在2.1和3.3的水平;2017年Q1的CPI均值应略高于四季度,PPI应显著高于四季度(单月高点可能至7%以上),这意味着平减指数将进一步回升,名义增速可能会进一步走高。2017年Q2的实际GDP可能会放缓0.1-0.2个点,但就名义GDP来说,目前并不清晰。2017年的整体情形大概率是一个温和再通胀。

      中国经济800年沉浮录

      过去800年里,中国经济经历了怎样的沉浮?麦格理研究(Macquarie Research)策略师Viktor Shvets在近期给客户的报告中,用两张图展示了中国经济的沧桑巨变。第一张图显示了,麦格理研究预测各国从1400年到2015年,中国、印度、日本等主要大国经济占据全球经济的百分比。在15、16世纪,中国经济总量约占全球的25-30%,但到了1950-1970年,中国经济在全球的比例下降至5%,如今为全球经济的17%左右,该比例几乎与美国持平。再来看看第二张图。该图将中国、日本、美国人均GDP与英国人均GDP(以1990年的美元计算)作比较,即英国每年人均GDP被视为100,若中国、日本或美国计算出来的数值超过100,那么就说明该国人均GDP大于英国,若数值小于100,则表明人均GDP低于英国。Viktor Shvets表示,13世纪到14世纪之间,除了意大利,中国是世界全富有的国家,甚至到了17世纪,中国的生活水平与英国大致相当。不过此后到20世纪70年代,中国人均GDP相对于英国一路下滑。1950-1970年,中国人均GDP仅相当于英国生活水平的7%左右。自1990年,中国生活水平开始回升,如今依然无法回到1200-1600年的辉煌时期。值得一提的是,在1200年到20世纪50年代期间,日本人均GDP也一路下滑,在二战之后的1950年,日本人均GDP仅相当于英国的约28%。不过,1970年至今,日本人均GDP迅速攀升,现已与英国在同一生活水平之上了。尽管当前中国整体经济体量与美国相当,但中国人均GDP要低得多。相比之下,虽然日本经济占全球的比例比中国、美国要小得多,但日本人均GDP远远高于中国,与英国相当。从上述两张图来看,“大部分绝对值和相对值的下降时出现在18世纪之后,恰逢工业革命步伐加快的时期,工业革命开创了现代化的时代,生产率增速大幅提高。”Viktor Shvets如是说。

      孙宏斌再出手:融创26亿元拿下链家6.25%股权

      “并购狂魔”孙宏斌又出手了!1月9日,融创中国发布公告称,其间接全资附属公司融创房地产与北京链家及其经营股东订立增资协议,据此,各方同意融创房地产(或其指定关联方)将通过增资事项以26亿元获得北京链家6.25%的股权。据此计算,链家的估值已达到416亿元。据澎拜此前报道,2016年4月,链家完成B轮融资,当时的估值达到了368.5亿元。在B轮融资前,在公司的股权结构中,链家董事长左晖的持股比例为61.2%,执行董事单一刚的持股比例为3%,员工股权激励18.1%,目前已建立员工期权池,并购股东的持股比例为16%。按照投资计划,链家将在5年内完成上市。2016年,“并购狂魔”——融创中国董事长孙宏斌多次大手笔买买买。据统计,孙宏斌去年在并购市场上已砸下约361亿元。去年9月中下旬,融创中国短短3天之内就豪掷178亿现金发起两笔重量级收购,137.88亿元收购联想地产业务,40亿元认购金科地产,一举耗去了当时融创现金储备400亿元的一半。而去年11月底,孙宏斌再度强势出手:一是再度增持金科3.04%股份,耗资8.39亿元;二是以总成本102.08亿从恒大手中拿下青岛嘉凯城项目。12月20日,融创全资附属公司杭州融鑫恒以总代价约8.59亿元收购杭州金泓17.34%股权、杭州金合17.34%股权以及杭州都成34%股权。此外,由于杭州都成交叉持有金泓和金合49%股权,因此最终收购交易完成后,融创将持有金泓、金合和都成各自34%的股权。

      花旗恐怖的“杠杆时钟”:市场距离天翻地覆近在咫尺

      企业债务继续增加,而利润增速却令人失望,花旗认为,正常情况下泡沫本应已经破灭,而因为央行政策推动收益率下行,令泡沫得以延续。但这种情况不可能一直持续下去,即便是号称“塑料王”的特氟龙(Teflon)也有破损的一天。花旗债券策略师Matt King在研报中写道,尽管公司杠杆率增加了,市场不确定也更多,但是信用利差却在收窄,表明交易员并未在资产价格中计入足够的风险。King称,特朗普当选美国总统以及英国公投退出欧盟,这些原本不可能发生的事情不仅发生了,而且还未给市场带来太大冲击,“奇怪的事情正在发生。”他认为奇怪现象出现的根源就在于央行政策,称央行政策是这一切中最关键的变量,但是这种非正常现象能持续多久,仍然是一个很大的问号。“特氟龙要多用多久会破损?”他写道。King表示,对于债市来说,基本面仍在恶化,这从利息覆盖率(interest coverage ratio,计算公式为:息税折旧摊销前利润(EBITDA)÷利息支出)的下滑可见一斑。King在报告中提出了“杠杆时钟”概念,根据这一概念,当企业利润大于债务时,对债市和股市均构成利好。当前企业净债务在增加,而EBITDA增速却是负值,在正常情况下这就是“泡沫破灭”区间,对债市和股市均利空。King提到,从基本面来看,新兴市场债市和高收益债在“杠杆时钟”上的指针甚至已经过了“泡沫破灭”区间。至于何时这些债券会响起警报,King认为就要看实际收益率是否走高。在他看来,如果企业的利润增速跟不上债券收益率上扬的速度,那么债市就会面临真正的危险。他称,如果实际收益率再上涨50个基点,那么整个市场将天翻地覆。

      今年市场偏震荡量化投资显优势

      在去年震荡行情中,量化基金整体表现优异,泰达宏利睿选拟任基金经理刘欣管理的泰达宏利逆向策略在2016年净值上涨10.13%,在量化基金中排名第二。刘欣认为,2017年的市场在震荡中蕴含结构性向上的机会,量化基金的表现值得期待。  明年市场结构性向上  刘欣表示,2017年市场仍将处于震荡阶段,但在震荡中蕴含着很多结构性向上的机会。从基本面来看,整体经济还处于触底的过程中,未来会否出现新的动力还不好说,但大幅下挫的风险不大;从交易的角度来看,整体市场情绪较弱,不支持大幅向上或向下的行情;而从估值的角度来看,整体市场估值处于相对中性偏高的历史水平,部分蓝筹股估值偏低。但值得注意的是,估值中性偏高的位置并不可怕,整体较低的利率水平对较高的估值仍有支撑。另一方面,部分蓝筹股的股息率较高,相对较低的利率有一定吸引力,具有结构性向上的机会。  正在发行的泰达宏利睿选基金是泰达宏利基金公司推出的第二只目标风险策略基金。刘欣表示,第一只目标风险策略基金泰达宏利睿智颇受市场欢迎,当时预计销售目标7亿元,但最后认购金额超过13亿元。“市场反应超乎预期,说明投资者在震荡市下对目标风险策略的认可。”  据了解,目标风险策略基金采用先严控风险,再追求收益的策略,使用目标风险技术,用波动率来明确标示风险程度,力争将基金投资组合的长期波动率控制在10%附近,并在此基础上努力为投资者获取更好回报。  为何将波动率设定为10%左右?刘欣坦言,“从长期数据来看,一级债基波动率在3%,二级债基波动率在5%,股票基金波动率一般在25%以上,将目标波动率控制在10%,可以较好地做到股债平衡,分享牛市早中期的收益,并在熊市的左侧控制风险。”  数据显示,刘欣所管理的泰达宏利逆向混合基金,自其2014年任职以来,截至2016年11月30日,累计收益为134.27%,年化回报为33.95%,业绩在424只同类型基金中排名前5%。  用量化模型捕捉错误定价  去年量化基金业绩表现突出,刘欣认为主要有两方面原因:一是量化基金业绩稳定,业绩较好的量化基金一般排在市场前三分之一或四分之一的位置;二是股票型基金和混合型基金经理一般对某些行业有特定的偏好,但今年恰恰是行业轮动非常快的一年。  刘欣解释道,量化基金赚取得超额收益很大一部分来自捕捉市场定价的偏差,量化基金是否能够盈利,取决于市场“错误定价”的机会多少,以及市场中量化基金的多少。如果这两个要素在短期不发生太大变化,量化基金仍然具备很好的前景。“就像大富翁中接金币的小游戏,市场定价的偏差决定了会掉多少金币,量化基金就是下面拿着篮子去接金币的玩家,玩家现在还比较少,所以平均能够接到的金币就比较多。”  谈及目标风险策略的核心,刘欣解释称,市场下行也分两种情形:一是类似2008年和2015年下半年的单边暴跌,该策略采用降低仓位来控制组合的波动率风险;二是类似2011年的阴跌情形,当市场整体波动率不高时,该策略通过多因子量化选股模型来获取收益。  刘欣认为,管理资产的本质是管理风险,但在日常投资过程中,大多数普通投资者仅关注预期收益,而忽视了对风险的管理,或者干脆不去评估自己的投资面临多大的风险。量化基金不仅具有多因子选股带来的超额收益的能力,还具有通过风险模型控制风险的能力。