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    国企人才流失加剧:鞍钢不敢给大学生探亲假来自

    国企人才流失有所加剧。《经济参考报》记者采访获悉,国有企业对人才的吸引力在下降,特别是金融、贸易类业务部门离职率上升明显。  某中央级国有保险集团,2014年以来集团公司班子成员走了1个,直属单位领导人员走了5个,直属单位总部部门级管理人员走了12个。  上市公司2016年中报显示,工商银行(4.380, 0.01, 0.23%)、农业银行(3.090, -0.01,-0.32%)、建设银行(5.420, 0.05, 0.93%)等国有大型银行出现离职潮,三家银行上半年员工总计离职18000人左右。  除了重要部门和重要岗位,一些企业基层的技术骨干、核心员工流失也十分严重。通化钢铁集团党委书记孙毅说,由于国有钢铁企业收入下降、发展前景不确定,很多车间的业务骨干都选择离开通钢。他说:“可以说,不想走的都是现在走不动、走不了的。”  “新来的大学生,探亲假厂子一般都不敢给。否则回去跟老乡,其他同学一比较,回来就辞职不干了。”鞍钢股份有限公司无缝钢管厂一位作业长说,去年厂里来了3个大学生,春节同学们聚会后就走了2个,大专生也走了不少。  国企为何难以留住人才?记者调研发现,国企制度僵化导致的分配制度不健全、人才上升受阻等现象,是国企人才流失的主要原因。  首先是分配制度不健全,平均主义仍存。当前国企仍然存在分配制度僵化、吃“大锅饭”的问题,员工待遇难以与民营企业相比。 东部某省一家地方信托公司的一个小团队曾经一年创下1亿多元的利润,团队负责人被多家竞争对手高价“挖角”。这家企业为留住人才,当年创纪录地给他们开出了500万元的奖金。公司董事长说:“这已经是我们的极限了,因为他们多拿别人就要少拿。如果在民营企业,他们这个业绩可以轻轻松松拿一两千万元奖金。”  其次是上升空间有限、论资排辈严重。中石油抚顺石化分公司人事劳资处副处长霍良认为,国企上升通道狭窄且受束缚较多,导致骨干员工施展不开手脚。近年来,抚顺石化设立了从车间技术骨干到集团公司技能专家等一系列荣誉称号,工资收入可比照公司高管、分厂领导和车间领导级的收入标准,为留住人才发挥了一定作用。但一些人虽然评上了技能专家和技术专家,如果没有管理层支持,他们想搞的技改、想做的项目还是做不了。  第三,民营企业崛起导致国企面临更激烈的人才竞争。一位地方国企负责人认为,大多数国企都面临着民企的同行业竞争,近年来民营企业发展迅速,对人才的需求不断上升,给出的待遇、福利条件也越来越优厚,导致国企留住人才的能力大幅度弱化。近年来,国有企业骨干员工跳槽到民营企业成为总经理、副总经理的较为常见,而国有企业大多难以匹配民营企业给出的条件,只能通过感情来留人,效果不佳。  中国企业改革与发展研究会副会长周放生认为,最大的国有资产流失是人才流失,比资产流失要严重得多。应当从顶层设计上强化对人才的重视,激励人、让人成为企业的主人。  江西省国资委副主任郑高清建议,将企业工资总量的增减与企业经营效益紧密关联,使职工工资增长幅度与企业劳动生产率和企业经济效益相匹配;对企业引进的核心科技人才、优秀高技能人才,可实行工资总额预算单列。  一位地方政府负责人认为,一个企业的领导职数是有限的,而且一些技术型人才搞管理也不是强项,可在国企推行“双通道”,解决骨干员工的“地位”问题。他说,互联网“三巨头”BAT均建立了员工职业发展双通道,如阿里巴巴集团将员工的岗位分为专业人员和管理人员两类,专业人员最高级别是首席科学家,其地位与集团的副总级别相当。类似做法可供国有企业借鉴。

    鼎立集团:40亿亏空报道失实 将公开还款计划来自

    29日,有媒体曝出,鼎立控股集团今年套现资金18亿元,但只能兑付原投资款15%,原计划兑付的50%不能执行。照此推算,鼎立集团全部投资款可能在120亿元,另据已披露的资料,可能仍有40亿的巨大亏空。对此,鼎立集团对证券时报.e公司记者表示,已注意到相关媒体的报道,文中提及的120亿元投资款、可能仍有40亿元资金缺口等数据严重失实。公司目前的债务、运营及还款计划等情况,会在今天或明天正式对外公开。  据相关报道,鼎立控股集团有限公司正陷入“民间借贷”的泥淖之中。其曾于12月24日发出公告称,“受经济大环境影响,当前资金回笼困难,原承诺今年年底前兑付50%投资款的计划难以实现,经多方筹资,本次公司只能兑付15%(按单计算,包括法院起诉的)投资款。”鼎立集团目前还持有上鼎立股份11.43%的股份,不过目前绝大部分处于质押状态。  鼎立股份12月8日晚间发布澄清公告称,从未投资过任何包括有融网在内的P2P平台;公司的主营业务主要为军工和环保业务,目前生产经营正常。公司简称A股拟变更为“鹏起科技”。

    新股审核和发行双双提速 预计明年募资额达2800亿元来自

    今年以来,证监会已经下发26批IPO批文,总计筹资1817亿元左右  266家,这是今年中国证监会发审委审核企业首发申请的数量;275家,这是截止到12月28日,今年以来中国证监会核准的企业首发申请的数量。按照目前每周发一批IPO批文的速度,不出意外,12月30日还将会有一批IPO批文的下发。对此,业内人士预计,今年中国证监会下发的IPO批文的数量应该会超过280家。  今年以来,中国证监会已经下发了26批IPO批文,总计筹资1817亿元左右。  《证券日报》记者注意到,今年新股发行有过三次提速。第一次为3月份,发行次数由每个月一批变为每半个月一批,总计数量在15家左右(除了5月份只有1批,共计7家企业);第二次提速是在7月份,虽然每半个月发行一批,但是数量上有所增加,总计在26家-28家之间;进入11月份,则是第三次提速,变为每周一批,其中,11月份有51家企业拿到了批文,12月份则有46家企业拿到了批文。  IPO申请的审核速度也在加快,特别是进入12月份以来,这一趋势更加明显。《证券日报》记者经过梳理后注意到,根据安排,整个12月份,将有63家企业上会,达到今年以来的顶峰。  虽然审核速度加快,但是审核的标准并没有降低。12月份,已经有5家企业的首发申请被否,分别是武汉智讯创源科技发展股份有限公司、中山市金马科技**设备股份有限公司、四川新闻网传媒(集团)股份有限公司、北京硕人时代科技股份有限公司、江阴润玛电子材料股份有限公司。由此,今年以来已经有18家企业的首发申请被否。  另外,12月份还有两家企业暂缓审核,分别是广州尚品宅配家居股份有限公司和博天环境集团股份有限公司。由此,今年以来已经有5家企业暂缓审核。  新股发行和审核速度加快,业内人士认为,一方面可能监管层正在根据市场情况适时疏解IPO排队企业所形成的“堰塞湖”,另一方面也是在试图向常规的IPO发审节奏回归,提高发审效率。IPO的频率和募资规模是监管层短期调节市场的重要手段,提速减量表明监管层谨慎试探市场的承压能力。  另外,一个健康的市场理应承载相对合适的IPO募资规模,IPO的温和加速显示市场正趋于健康稳定的发展轨道。  展望2017年A股市场IPO,德勤预计将有380家至420家企业完成IPO,全年募资额在2500亿元至2800亿元,即明年新股发行数量和募资额较今年平均增长六成至八成。2016年下半年新股审批速度也显示更多新股在2017年将会被加快发行。  德勤中国全国上巿业务组A股资本巿场华北区领导合伙人童传江判断,数只融资额达到50亿元的大型新股预料会来自金融板块,而且投资者将继续关注来自中国城商行的新股。但就上市数量来说,将会持续过去几年的趋势,大部分还是来自于中小型的制造业以及科技行业。

    保监会再出重拳 将派检查组入驻9家激进险企来自

    业内人士表示,随着保监会持续强化万能险等中短存续期业务监管和股票投资等险资运用监管,万能险将告别此前的高增长时期,进入平稳发展阶段  保监会对万能险的整改再出重拳。《证券日报》记者获悉,12月28日,保监会对万能险业务整改不到位的华夏人寿、东吴人寿等2家公司采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品的监管措施。同时,保监会将对全部9家已报送万能险整改报告的公司,派驻检查组进行现场核查,根据核查情况采取进一步的监管措施。  海通证券分析师孙婷表示,随着保监会持续强化万能险等中短存续期业务监管和股票投资等险资运用监管,万能险将告别此前的高增长时期,进入平稳发展阶段,同时保险举牌的频率、次数、规模等均将大幅减少,保险的整体权益投资将维持稳定。  2016年可谓是险资的“举牌”年,万能险作为险资举牌的主要资金来源,因部分中小险企试图以资产驱动负债的模式加速发展,在负债端以高结算利率短期险的万能险吸引资金,继以进行激进的权益投资获取超额回报。进而可能引发流动性风险、期限错配风险、短险长投风险和偿付能力风险。  孙婷表示,安邦、前海、华夏、生命等非上市公司将万能险作为快速提升保费规模、抢占市场份额的“低成本”融资工具。中小型保险公司销售万能险资金成本在7%至9%,显著低于信托等其他非银融资渠道,这种“万能险+股权投资”的“资产驱动负债”模式从根本上催生了大规模举牌行为,同时可能会带来流动性、短钱长配、利益输送等风险。  实际上,早在今年5月份至8月份,保监会就对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家公司开展了万能险专项检查,并对发现问题的公司下发了监管函,责令公司进行整改。  12月5日,保监会针对前海人寿万能险账户管理整改不到位,对其采取了停止开展万能险新业务的监管措施。同时,针对前海人寿产品开发管理中存在的问题,责令公司进行整改,并在3个月内禁止申报新的产品。12月9日,保监会发布消息称,决定暂停恒大人寿保险有限公司委托股票投资业务,并责令公司进行整改。  针对万能险监管,保监会提出了多项举措,包括研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束;强化比例控制,对中短存续期产品实施更加严格的总量控制。  业内人士普遍认为,监管政策的核心是将万能险长期化,而非完全否定万能险。

    蒙牛预计全年业绩亏损 三年前天价收购拖累业绩来自

    继今年上半年在中国四大乳企中唯一业绩下滑之后,在香港上市的蒙牛乳业昨天发布公告,预计今年全年业绩出现亏损。从当年国内最具活力的乳业品牌到如今的亏损企业,蒙牛的这份预亏公告无疑让业界大跌眼镜。根据蒙牛日前在香港联交所发布的公告显示,根据管理层目前掌握的资料,预计公司截至今年底的年度会出现较大亏损。蒙牛的上一次亏损还是2008年,当时受累于三聚氰胺事件。时隔八年,究竟是什么让蒙牛再度陷入亏损境地?根据公告披露,导致蒙牛遭遇业绩重创的首要原因是三年前蒙牛一桩高调收购案。逾百亿收购雅士利,业绩连年萎缩2013年6月,蒙牛和雅士利经过数月谈判达成收购协议,蒙牛以124.6亿港元的代价拿下雅士利。有知情人士表示,蒙牛是看中了雅士利在奶粉领域的优势才不惜出巨资溢价收购。当时有评论称,“蒙牛的这一举动不但意味着获得了雅士利和施恩这两个奶粉品牌,而且使其奶粉收入一下增加超过30亿元,国产奶粉从此进入伊利、蒙牛‘两分天下’的时代。”不过事实上,在国产奶粉本身面临外资品牌压力的情况下,雅士利、施恩充其量只能算是行业的二三线品牌,力图依靠小品牌托起大品牌的模式基本没有成功先例。目前来看,蒙牛在奶粉领域并没能借势雅士利,反而受到拖累,而自身也陷入亏损境地。数据显示,雅士利并入蒙牛之后这几年并没有为蒙牛有太大业绩贡献,反而雅士利本身的营业收入几乎是连年下滑——2013年当年收入38.90亿元,去年则已下滑至27.61亿元,今年上半年更是收入仅为11.465亿元。换帅三个月后蒙牛预计亏损加剧值得一提的是,蒙牛收购雅士利这桩过百亿的收购案,是蒙牛首位“中粮系掌门人”孙伊萍上任后的首个大手笔,也被称作是“天价并购”。收购雅士利曾被认为是蒙牛前总裁孙伊萍在位时最大一桩事件,不过目前看来,雅士利成为压垮蒙牛的重要原因。而当年主导这桩收购的孙伊萍也已经在今年9月份离职。孙究竟是否因为业绩和决策问题离职始终没有得到蒙牛的正面回应。不过值得玩味的是,接任者正是雅士利的掌门人卢敏放。但换帅三个月以来,无论蒙牛还是雅士利的业绩都没有得到真正改善,反而受到拖累的蒙牛由业绩下滑进一步变成了大幅亏损。雅士利拖累蒙牛亏里子又亏面子在蒙牛昨天的预亏公告中显示,导致其年度亏损的最主要原因是旗下的雅士利出现亏损。事实上,雅士利不仅因2016年度可能产生亏损而侵蚀了蒙牛的营运利润,而更值得关注的是,蒙牛对雅士利进行了商誉减值计提,这也是导致蒙牛报亏的原因之一。而据财务人士介绍,所谓商誉减值,其实也就是蒙牛间接承认了当初收购雅士利的代价“过高了”。这意味着,蒙牛因为雅士利不仅丢了里子又丢了面子。另外,蒙牛还在财报中表示,公司有一家重要联营公司今年业绩会出现亏损,也影响了蒙牛的年度利润。尽管蒙牛没有明确这家公司的名称,但业界普遍认为应该是现代牧业。其实现代牧业的持续亏损已经不是什么秘密,根据财报,今年上半年现代牧业出现了1.546亿元的亏损额,这也是其上市后的首度报亏。

    万达回A新征程:借壳、IPO两手准备来自

    国家体育总局旗下唯一上市平台—中体产业(600158.SH)的大股东易主事宜,在2016年12月20日获得了财政部的批准。他们正在为手中1.86亿股中体产业股份公开征集下家。为撇清与万达商业、阿里体育的“绯闻”关系,中体产业曾公告称,未与任何各方进行对接、洽谈和磋商。但此刻,誓回A股的万达商业,没有理由不做公开征集中那位最积极的报名者。会不会花落万达?新一年元旦之后中体产业就会给出初步答案。今年3月底,全球华人首富王健林愤然从H股离场,在顺利通关私有化万达商业后,他的指挥棒指向了A股。走传统路线去IPO排队,还是走捷径借壳回归A股?时代周报记者从万达商业得到的答案是,不排除各种可能的上市途径。短短几个月,与万达商业回A股沾边的壳公司红星发展、新华都、上海九百等都曾被资金热捧。轰轰烈烈与万达集团打了一场口水仗的绵石投资,更是以一纸重组失败公告,揭开了万达商业回A的神秘一角。时代周报记者看到一份壳资源标的名单里,先后与万达商业传出绯闻,或者可能发生点关系的上市公司数量达37家之多。在上交所,万达商业正在IPO队伍中等待过会。时代周报记者从证监会发布的最新信息里发现,截至12月22日,在16个月漫长排队后,万达商业如今排在上交所IPO队伍中的第137位,证监会给出的审核状态显示为“已受理”。万达商业什么时候能获证监会发审放行?目前,这还是一个未知命题。这已经是过去11年里,万达集团第三次向A股发起“进攻”。成败与否,对王健林来说意义重大。王健林正在为他的超级“网红”人生添香增色。用了28年时间,万达集团资产从50万元变成了6340亿元,从偏安一隅的中国小房企变身成世界巨头。将万达集团带到世界五百强的前十名,是王健林真正的“大目标”,他志在冲刺A股霸主地位,而万达商业回A所能带来的5000亿元市值憧憬不容半点马虎。王健林在心里对回A时间表有过预演,“要视审批难度和速度而定,IPO排队预计花费2-3年,借壳审批也需要1年多时间”。任何一笔谈判都要争分夺秒,时间不等人。在私有化前夕,王健林与境内外财团投资人曾签下一纸对赌协议—如果从香港退市满两年,或2018年8月31日前(以孰晚为准)万达商业未能在A股上市的话,万达集团将回购全部股权。这是一场注定充满磨练的回A新征程。对于中概股的回归,市场仍在期待监管层更为明确的态度和政策。在重重变数之下,万达商业会如何尽快并安全地闯关成功,时间会给出答案。

    乐视股东曾强再喊话:股东投你 你就该为股东升值来自

    摘要:1.我觉得他应该学任正非,应该专注专注再专注。2.股东投了你,你就应该为股东升值。3.所谓生态圈不能是以自己的发展为生态,而应该是以社会的发展为生态,是一种开放的互利,而不是一种竞争的关系,或负利的关系。4.如果他要专注在Netflix2.0上的话,我觉得资本市场会追捧它的。5.我觉得乐视现在缺的并不是对外的东西,而是对内的东西,都是主观上的东西。6.向所有人宣战,这是一种很有勇气的事。但你战略上跟别人宣战,但你战术上要跟所有人是友好的。以下为原文:一度在资本端上风雨飘摇的乐视正迎来重大转机。2016年12月20日,来自于乐视网控股子公司、乐视致新电子科技(天津)有限公司(以下简称乐视致新)总裁梁军的消息称,乐视致新的融资正在开展中,目前正陆续引入投资,并且部分资金已经到账。据梁军透露,乐视致新的投前估值超过300亿元。非硬件大屏生态运营收入三年累计超200亿元。不过,梁军拒绝透露具体参与此次融资的投资人及融资金额,称“以乐视网公告为准”。然而,伴随着融资的转机,乐视却再度被曝出欠款问题。乐视体育曾在2016年8月,拿下2016~2017赛季英超转播权,并与新英体育签署两期分期支付的合同。但在近日,却发生逾期支付问题。第二期到期账款金额达到3000万美元,约合人民币2.08亿元。乐视危机的警报似乎仍为解除。乐视网第二大股东再度向贾跃亭喊话,“乐视缺的不是钱,而是‘1+1’的战略”,“如果能把乐视打造成中国版的Netflix2.0,那么它未来还有很大的空间。”乐视缺的不是钱,缺的是“1+1”的战略记者:我在网上看到您的硅谷之行,这是否与乐视融资有关?对于乐视的未来,是否有重新的思考?曾强:是的,乐视是鑫根资本投资并培养的希望能够挑战BAT的十个独角兽公司之一,所以我们很看重乐视的发展。同时,因为乐视已经是一个社会性的公司了,那么它的成功与失败,我觉得对于整个中国社会来讲,都应该是一个活生生的案例和教材。所以,我们希望接受中性、客观媒体的采访,也是希望能给社会留下一笔财富。我个人比较看好三个人,一个就是王石和郁亮,一个是格力的董小姐,还有一个是老贾,他们三个人的共同特点都是99%的人认为他没戏了,但最后他们都活下来了。对于乐视的未来战略,最近我跟贾总在硅谷也一起讨论,梳理得比较清楚的。而且他对未来,包括资本这块可能也都会朝这个方向去走。记者:是一个什么样的方向?具体该怎么理解?曾强:现在大家都说乐视缺钱,但在我们看来乐视并不缺钱,缺的是1+1战略。那么这个1+1战略指的是什么呢?第一个1指是它一定要专注,专注,专注,专注是第一。第二个1应该构建一个生态2.0。它现在提到一个乐视生态1.0,我提出一个生态2.0的概念。目前乐视所有的板块当中(它的战略、布局就不说了),很多战略是正确的,次序则是每一阶段有不同。在今天这个阶段,所有未来的发展,都离不开这个上市公司。所以它应该把所有专注放在上市公司上。应该说,在电影、电视、电视剧原创内容方面,我觉得乐视的基因要远远地比BAT这三家的任何一家都强,比如《长城》,《芈月传》《甄嬛传》《蒙面歌手》等。同时,它有手机和电视机的强势入口,所以我认为它应该专注这一点。如果他要这么做的话,我们愿意或者我们会整合更大的资源,在资本层面上进行深度的合作。所以我说乐视缺的不是钱,缺的第一是专注,专注当中缺的就是在上市公司。我觉得他应该学任正非,应该专注专注专注。第二个1,乐视应该打造一个生态2.0。包括什么呢?比如你能不能跟股东之间有增值的生态?股东投了你,你就应该为股东升值,包括A股的股民,投了你,就应该给人升值。同时,应该和供应链之间建立一个互利的生态。要和友商,包括竞争对手,建立真正的友商关系。总之,你要建立一个互利的生态圈。记者:怎么建立这个互利的生态圈?曾强:给钱不要太吝啬,0.5%、0.1%,像这个关键时候,财务顾问多给点儿,BP比例高一点。你跟股东之间,是不是每星期、每个月或者每个季度都有通报会?这些都是资本的生态圈。记者:乐视以前有这种沟通吗?曾强:极少极少。这都是不对的,所谓生态圈不能是以自己的发展为生态,而应该是以社会的发展为生态,是一种开放的互利,而不是一种竞争的关系,或负利的关系,所以要建立跟资本市场的增值生态,跟供应商的互利生态,跟友商建立真正友好的生态,跟媒体应该有一个双向沟通的生态。政府关系的生态也很重要。现在和深圳、重庆政府的关系都是我帮他建立起来的,但其实关系处得也不是很好。先做眼后布局记者:您认为凡是钱能解决的问题都不是大问题,对吧?曾强:对,因为你能有600倍的市盈率,你现在才100倍,所以我认为被低估了。其实在资本市场上,并不是因为不看好它,而是觉得他太不专注了。资金链不够,阵线太长。如果他要专注在Netflix2.0模式上的话,我觉得资本市场会追捧它的。至于版权成本,因为乐视在手机上的用户和在电视上用户加起来非常多,共摊这点成本的话,平均每个人使用成本很低。我觉得乐视现在缺的并不是对外的东西,而是对内的东西,都是主观上的东西。这就像下围棋,你得有一个眼做活,再有一个眼做活,你再往前中长发展。所以我觉得贾总如果多下下围棋的话可能会更好一点。先得做眼,最后再布局。美国之行在于新型资本战略记者:那您有没有跟贾总沟通过这个先做眼,后布局的战略?他的反应是什么?曾强:我觉得我不仅是他沟通,我还给他带来投资人,我还给他带来真正美国硅谷最领先的这些理念。记者:明白,那现在等于是说贾总目前是否已经有所动作了吗?是否有新的一些战略升级的动作?我知道供应链这块在做,供应链已经在从负利变成互利了,已经开始不再做负利定价的模式了。但其他方面的一些动作现在有没有?曾强:向所有人宣战,这是一种很有勇气的事。但你战略上跟别人宣战,但你战术上要跟所有人是友好的。这些我觉得他应该再不断地调整,一方面是自己的顿悟,另外一方面是资本方的强势要求,这可能是未来的一个情况。记者:像资本方您引进来的,是投它整个生态的,还只是说在乐视网上做投资的?曾强:这我就不便多说了,但是这件事情如果他要去这么做的话,我们本身也是一个资方,我们就会把大量资金往这里放。而且这个东西呢,在美国已经有300倍的市盈率了,中国基本上互联网的市盈率要比美国要高,我觉得未来算是找到了一个专注的出口。而且这个出口,这一件事情可以带动整个乐视网全面的崛起,我觉得还是一个挺令人振奋,令贾总本身也比较信服的一个东西。中国的创业环境亟需建立一个正能量场记者:你们现在沟通其实还是挺频繁的,超出了他跟其他投资人沟通极少的那种状况?曾强:对,其实我之所以跳出来说这话,他以前不听,现在听了。还一个我觉得乐视已经变成社会的,应该为社会提供一个案例。中国社会的一个劣根性就是扼杀创新。中国社会习惯于嘲笑和讽刺创业,但是美国人似乎恰恰相反。中国的创业从场上来讲没有形成一种正能量的场,是负能量的场,是来摧毁这些创新者的。在硅谷,会有人专门愿意投失败过的人,因为失败过的人会更加对资金流控制,成本会更加控制。包括我本人也特别同情老贾,因为我过去创业时候也被今天的这些大佬都嘲笑。今天这些人还劝我赶紧把老贾股票解套。我觉得从做人来讲不应该落井下石。此外,我认为我坚信这个模型,一旦要是更加专注的话,他一定会有更大回报。记者:您怎么最早接触到贾总这边,您怎么一开始看好他的产业?曾强:在去年也是这个时候,春节前资金链短缺情况,他找了很多投资人,没有人投,当时比现在更困难,银行也把他上了黑名单,几乎所有银行上黑名单。现在这类似的问题不存在了,他最大问题是他自己的问题。

    金融诈骗瞄上大片 《摆渡人》遭投资理财骗局来自

    电影市场的火热让资本看到巨大商机,但在市场暗处,不少表面打着电影投融资旗号,实质却在实施诈骗行为的事件也接连出现。现阶段最具话题性的影片之一《摆渡人》,就因一款在多个平台广泛传播寻找投资方的“19号贺岁影视基金”,无奈陷入到一场圈钱风波之中。而这些在电影市场频繁出现的金融诈骗事件,不仅损害了相关投资者及影视公司的权益,更影响到电影市场的良性发展,成为行业顽疾。《摆渡人》遭投资理财骗局近段时间,包括贴吧、股吧、微信群等在内的多个论坛和平台均出现一条关于“19号贺岁影视基金”寻找投资方的消息。通过观察该信息的具体内容可以发现,该基金的募集规模为7000万元,主要用于投资《摆渡人》、《西游伏妖篇》两部影片,预期收益为年息6%再加上50%的分红,投资者只要100万元起投就可以参与,分享票房收益。由于该基金产品涉及的两部影片汇集梁朝伟、金城武、周星驰等众多明星,因此吸引广泛关注。有信息显示,“19号贺岁影视基金”由深南创投设立,并通过深南创投董事长张嘉兴拿到两部电影的投资份额,但从电影《摆渡人》的投资协议上看,协议双方分别为和和影业与浙江紫峰影视传媒有限公司(以下简称“紫峰影视”),其中和和影业将影片10%的收入分配权作价2000万元转让给紫峰影视。但当媒体将投资协议向和和影业方面求证时,和和影业却表示,《摆渡人》并没有签署相关投资合同,无论是协议还是盖章均属于伪造,公司将对该事件进行调查。据国家企业信用信息公示系统显示,紫峰影视于今年6月成立,核准日期为10月19日,深南控股(深圳)有限公司为法人股东,且深南控股(深圳)有限公司的法定代表人正是张嘉兴。而在深南创投的官方网站可以看到,深南创投曾投资过优酷视频、网龙网络等公司,公司董事长张嘉兴先后在易居中国、花旗银行、中房集团、福信集团、杭商金融担任高管或CEO。为了解“19号贺岁影视基金”的更多信息,北京商报记者致电深南创投官网首页的投资合作热线,对方回应称,“已经没有这个产品了”,当细问是何时没有时却表示不知情。随后北京商报记者致电该公司官网中的另一个基金申购联系方式,对方则称没有这个产品,当记者细问是否设立了该基金产品还是该产品已售罄或因其他因素没有时,对方则称自己不熟悉此事。北京市东易律师事务所律师赵虎表示,现阶段影视基金产品越来越多,但应是从影视作品拍摄时就进入,而不是进入发行阶段再进入,虽然目前对于该事件还未有正式的定论,但从和和影业否认的情况来看,该基金产品也存在诈骗的嫌疑。此外新元文智创始人刘德良表示,单从该款产品的操作模式来看,也能看出一些问题,由于电影投资风险较高,一般基金产品在设计时会选择用5-10部电影作品的投资来把控风险,只选择两部作品的情况很少,并代表该产品在风险控制措施上并不完善。电影资本热引诈骗团伙青睐通过观察可以发现,“19号贺岁影视基金”并非是近一个月影视圈内发生的惟一一件疑似诈骗事件。12月22日,博纳影业发布一封《关于近期有人冒用我公司名义进行融资诈骗的严正声明》,起因则是近期出现一位自称是博纳影业执行董事总制片人李孟云,以该名义在网络平台上募集电影资金。除此以外,即将上映的电影《大闹天竺》此前也被曝出疑似集资诈骗,其中涉事的理财平台京金联,在今年4月开始为名为“**宝一号”的理财产品进行宣传,并表示是为《大闹天竺》进行影视众筹。但12月16日凌晨,《大闹天竺》出品方、制片方联合发表声明表示,从未通过任何金融平台募集资金,也没有委托任何人通过金融平台募集资金,京金联发布的《大闹天竺》募集资金信息与影片相关各方无任何关系。据悉,该事件已被武汉市公安局武昌区分局中南路街派出所以非法吸收公众存款罪立案侦查,案件受害人近2万人,涉及资金约20亿元,京金联的联合创始人王灿也已被刑事拘留。业内人士表示,现阶段影视行业的快速发展,以及其他部分行业发展状况不佳的情况,让不少投资者开始关注影视项目背后的投资机会,这也使得一些不法分子看准漏洞,利用投资者尤其是普通百姓对影视行业不熟而产生的信息差,打着投融资的名头,进行诈骗。“进行诈骗的融资平台或机构,一般在向投资者介绍具体情况时,均会声称自己是和业内知名度较高的影视公司合作,并从对方手中获得投资份额,且在投资用途方面也表示是用于投资热门电影,比如涵盖多位大明星或是知名导演执导,以此来吸引投资者,并降低对方对投资风险的担忧。”刘德良表示。值得注意的是,为了能够获得并提升投资者的信任,营造相关基金理财产品受到追捧的气氛也成为不可缺少的因素,比如“经济吧”里一条关于“19号贺岁影视基金”的帖子中,除了说明该基金产品的基本信息外,后续几天内还陆续出现“投资时间短,收益快”、“时间紧迫”、“目前份额仅剩下3000万元”等诸如此类的语言。备案信息成安全投资关键随着影视产业与金融业的融合,有不少正规的机构和平台设计推出了基金、理财等相关产品,且因影视产业发展火热,受到市场高度关注,使得投资者也对此类产品较为青睐,并尝试通过该类形式进入到影视作品的投资中。谨慎、理性是投资者在选择相关理财产品时的关键,而多次验证信息真伪,以及从正规平台查询基金、理财产品的备案信息,是发现诈骗产品的漏洞,防止自身被骗的重要方式。以此次事件中的“19号贺岁影视基金”为例,通过在网络上以其为关键词进行搜索可以发现,发布的信息数量众多,但仔细观察每条信息却能看出内容并不相同,其中有的显示募集金额为7000万元,有的却是5500万元,此外在资金用途上也存在差别,部分显示的是投资于《摆渡人》、《西游伏妖篇》两部影片,有的却是《西游伏妖篇》和《决战食神》两部影片,还有的是《摆渡人》、《西游伏妖篇》和《决战食神》三部影片。在刘德良看来,影视行业本身投资风险就较高,尤其是今年电影市场增速趋缓,很多电影作品的票房都没有达到预期,尽管出现过获得高额回报的投资案例,但也只是少数,投资者需要理性看待,且现在一些诈骗产品表示是私募基金产品,但根据国家规定,目前私募基金是非公开募集的形式,并不允许在互联网等平台公开发售,因此类似产品均存在问题。除此以外,普通投资者在选择影视类的基金理财产品时,不仅要观察募集资金用于投资的项目,还需要看该产品的风险防控措施,尽量降低风险。业内人士表示,诈骗产品的出现不仅会给投资者带来较大的损失,同时也会影响到涉及的影视公司权益,为其带来负面影响,更重要的是,这会降低市场整体的信任感,这一行业毒瘤亟待清理。

    【学堂】聊聊投资这十年来自

    好久没写长文了,今年恰好是06年接触股票以来的第十年,觉得应该为这不算很长但改变人生的十年写点儿东西。没什么题纲,想到哪里写到哪儿吧。从29到39岁的十年也许是人生中可能性最多的阶段。因为这个年龄段兼具了理想、精力、初步的职业资历和社会资源,大多数人生层次的分道扬镳,大概都是起始于这个期间。除此以外呢,就是个人角色的转变,建立家庭,成为父亲,同时又从鲜肉走向大叔。坦率讲现在的状态肯定是我10年前没有预期到的,虽然一路也有些小坎坷小麻烦,但总得来说自己算是这个时代的受益者。虽然偶尔也喷几句发发牢骚,但在内心深处是对这个时代充满感恩的。还是重点谈谈投资这个主题吧。在过去的10年里,除08年总流动资产(除房产、车之外的所有流动资产总额,因为对于职业投资人而言,最重要的是总流动资产收益率,它反映的是对所有可投资资产的综合配置能力,更真实和全面)的增长为-18%,其它年份均为正收益。其中06、07、09、13、15、16年的收益率较高,而10、11、12、14年则很平淡。如果刨除06和07年极高收益的不可复制因素,自08年末至16年末的资产增值恰好8年10倍(几乎所有收益均来自投资收益,且此收益并未使用过杠杆。且自14年底以来帮助少数朋友打理账户的提成所得已经扣除在本收益统计之外),且这个收益统计其实比实际增值要保守——因为这8年的所有生活费用也不是个小数字,而这部分支出降低了同期的总流动资产收益率数据。这当然算不得什么业绩神话,8年的复合收益率不过也就是33.35%左右(之前的06和07年虽然收益率极高,但有过多运气成分,暂不计入)。但我比较欣慰的有几点:第一,这8年从完全懵懂状态起步,边自学边实践,在历经多次复杂市场环境后居然从未受过一次重创;第二,学习进阶较快。说实话,干点儿其它事儿十年磨一剑都应该有点儿成就了,投资却未必。走正确的路特别重要,但很多人都是需要先把各种弯路都走个七七八八才意识到对的那条是什么,这么一折腾可能6、7年过去了还没真正出发,更惨的是在折腾过程中自己大部队已经被消灭了。如果把投资学习比作过迷宫的话,我大概抽根烟的功夫已经找到入口了,在迷宫里虽然也曾晕头转向过,但没有一次真正掉进大坑里。我明白的很多道理其实是通过看别人的惨痛经历学到的。应该说和我一起出发的一大群人里,我可能是第一批走出迷宫的,而且回头一看,跟出来的不多;第三,站在评估自己的角度去复盘过去和展望未来,让我踏实的不是今天的我能力更强了,而是未来的我破绽会越来越少(为什么破绽少比能力强更重要?后面会讲)。审视自己过去的投资成果有一个秘诀,就是如果成绩都是来自于一个又一个的抓住最牛股,或者一个又一个的精彩绝伦的交易,其实那真的是噩耗。因为这种事儿根本不是人类常态,它说明未来再现的概率在急剧的降低。但还好,我一直在有意识的让自己的投资结果与常识挂钩,与长期的大概率更紧密结合。总得来讲,过去的十年,特别其中08年到16年的8年里,我的投资记录呈现出较强的稳健性。这里确实有一些必然性,其中最重要的:你是什么样的人可能你的净值也就呈现什么样的曲线。这里指的是一个人内在的性格品质,它并非源自投资,却很可能会在投资的世界里放大。比如就我来说,稳健倾向的性格并非是在投资后才显现的。很早前的工作中,我管理下的项目无论进度、质量还是成本大多是相当可控和靠谱的(做过项目管理的同学知道实际上这三者之间经常是矛盾的,这与投资又有一点像:收益率、安全性、持续时间之间也有类似的相互制约)。我向来不喜欢失控的感觉,相比“爱拼才会赢”,我更相信“有备无患”和“谋定而后动”。因为稳健的倾向,我有几次放弃了孤注一掷破釜沉舟的机会,回头来看,似乎如果更敢赌成绩会出色很多(06和07年应该算豪赌,但那时是有退路的,也是当时阶段的理性选择,后面再讲)。同样因为稳健的品格,又避免了几次判断错误可能导致的重大投资损失。那么,如果投资是一个能持续几十年的工作,是敢赌更重要还是稳健更重要呢?答案不言自明。很多人都曾希望找到投资的绝对真理,但真正学进去用起来会发现,矛盾无所不在,“绝对真理”本身就是一个陷阱。跨越这个陷阱的出发点,是认清自己到底是什么样的人。好的投资方法,第一必须高度贴合复利原理,第二必须符合自己的实际情况。这些情况包括了性格秉性、理财期望、能力特征等。所以你会发现,这两条里的第一条是普适的,所谓的投资门派差异其实都是表象,其本质一定要在复利层面上逻辑扎实可靠且实证长期有效;而第二条则是个性化的,可以根据自身的实际情况进行调整,甚至是根据自身情况的变化而动态调整的。我几年前曾说“投资要有原则的灵活”正是此意。有原则的部分不可动摇,可灵活的部分不必教条。想明白了,投资想不顺不舒服都很难。没想明白,则很容易处于一种经常性拧巴的状态,既不顺也不舒服,弄不好还容易极端和偏执。投资能力其实也没什么了不起的,就像有人擅长文艺,有人擅长运动,有人擅长编程,而我们只是恰好擅长在股票市场赚钱而已。当然,这绝非代表投资是容易的,甚至不代表投资总是顺利的。以我为例,如果你截取14年的后2个月来看会发现我是个loser。因为那两个月市场拔地而起暴涨几十个点,大量股票翻番,而我的净值却只有几个点的涨幅。又比如15年的上半年,动辄翻番的股神频出,如果你这个区间看我的投资收益,不过也就是大体跟上市场而已。在这两个区间内,数据在证明我不太适合股市。不过如果把统计期间调整一下,比如从14年11月一直拉到今年三季度末,市场经过了暴涨暴跌再暴涨再暴跌等n个循环,而我们的净值不慌不忙跑到了120%左右(同期沪深300涨幅9.6%);又比如把统计时间取到15年5月中接近市场顶部开始,到今年3季度末,沪深300同期是 - 28%,而我们的净值是同期+60%左右。如果再拉长点时间看,过去的7-8年,每年也没创造什么神话,但一步步稳健前行积累下来,已经是人生级别的差异了。为什么成熟的投资人并不太在乎阶段性的收益状况呢?因为通过一系列思维和行为上的进阶,我们终于让时间成为了我们最可靠的盟友。每个阶段的收益都有其偶然性,但所有的阶段连续到一起一定是必然性在其作用。虽然10年以投资的尺度来讲算不得很长,但已经足够浓缩出一个终极经验:一切投资原理本质上都是对复利的解释和应用,你忠诚于复利,收益就会忠诚于你。投资对于生活而言,并非都是冷冰冰的数字,投资的历程也是一种独特的生命体验。如果一个人总是有沉重的财务压力固然不幸,但一辈子从来没缺过钱我觉得其实也没啥意思。能有一个奋斗的过程并且获得成功,可能是最幸运的。但除了极少数的幸运儿,投资的成功确实并不轻松。芒格说“40岁才能真正做价值投资”大体还是有道理的。因为越来越感觉到投资要想做到“可持续的成功(我想这大概是价值投资的根本目标)”,真的是需要一种笃定的状态。而要达到这种笃定需要两个方面的条件。首先是一定的资产规模基础,老话说“手中有粮心中不慌”,这可以从物质基础上祛除掉“一夜暴富”的杂念。除了富二代,要达到这个基础怕是需要工作之后很多年了。另一方面则是思想格局的稳定,而这恰恰是需要经过较长时间的理论研习结合实践中的各种挣扎、试错、总结之后才能具备,并非轻飘飘念几句大师语录就能解决。这对大多数人来说也并非很年轻就能达到。投资其实是一个人为人处世和思想思维的一个分支,所以具体的研究和报表等等当然是要看的,但光是扎在报告和数据里,可能并不十分有利,而且肯定不是很有趣。我个人觉得,多留些时间,静下心来看看我们生活的这个世界,尽量不带偏见的审视我们生活的变迁和时代的脉动,往往能获得一些更深层次的感悟,并对具体的投资行为提供无形却厚重的信念支撑。如果从具体的方法上说,投资人实现财务目标的路途与公司创造价值差不多,主要取决于对R,N,G三个要素的调动。R就是收益率,N就是持续期,G就是资本规模。我曾经说过,对于一般投资人而言最好的模型是:初期极高的R,而后期极长的N。这其实就是我在几年前的《人生财务规划的几个阶段》中说的,早期本金小而且年轻输得起的阶段,可以在正确的方向上下重注豪赌,追求的是一击必杀的高弹性。但到了资金规模化操作阶段,大幅折损的代价极高而即便小胜的绝对值已经不小,所以需要的是增强反脆弱性,保持稳健的高胜率为第一要务。这是对于普通投资人来说,对于资产管理人来说则还有一个要素就是G,这类似公司的增发扩张资本规模,但是比一般的生意对规模更加敏感。特别是资本杠杆足够高以后,对于R和N的要求甚至都直线下降,这也是为何那么多从业者千方百计要去做大规模的原因。从一般规律来看,投资人的进阶往往循着这样的次序:入门,其实就是找到正确的方向,否则在错误的方向上努力一辈子也是枉然。入了投资的门,至少后面的阶段开始有希望了;成长,这个阶段需要突出的寻找好机会的能力,侧重追求集中把握机会的高弹性,高R为王。但这个时候还远谈不上成熟,破绽也多,是崛起最快但也最脆弱的时期,大约是淘汰率最高的阶段,大多数人止步于此;成功,到这个阶段能力强不如破绽少,以高风险为代价的高收益已经得不偿失,不败的长N才是王道。只要不作死,成功只是时间和程度问题;伟大,这个不是能刻意追求的级别了,能力品格境界时势缺一不可。对于职业投资来讲,最初的几年很关键。能在熊市开始职业投资是一种幸运。我压力最大的时候就是11和12年,这时距离06-07年获得第一桶金已经过去了4年,但市场却处于持续的下跌和低迷中。更重要的是由于离开职场已经较长时间,退路其实也不多了。随着家庭开支的逐渐增长,压力可想而知。但反过来想想,如果成功是唾手可得的,那还有什么含金量呢?我现在很感谢那2年的历练,更感谢自己顶住压力坚持做了正确的事。当市场最困难的环境也无法打败最脆弱时期的你时,可能就是坚定走向职业投资之路最好的契机。但我看到的却大多相反:在牛市自己最得意的时候决定去做职业投资,我觉得那大概率会害人害己。那之后某年后我曾在寺里取到一个签,上面的字倒是很符合回看最困难时期的心境:渐渐浓云散,看看月再明,逢春花草开,雨过竹重青。前面说了长N,其实高可持续的投资不仅仅是专业领域本身的问题,还是生活策略的问题。我发现要实现长N特别强调要有较好的自我管理能力,健康的生活是第一位的。近年出现了好几个非常勤奋的投资人英年早逝的案例,这实在是代价惨痛。必须认识到健康是实现长周期复利的第一保障。除此以外,特别要恰当处理好欲望。健康的欲望是进步的动力,失控的欲望则是个生活的黑洞。其实投资做到某个阶段,你已经能算出来这辈子将不会再为钱烦恼了,但这与你不再烦恼是两码事,而且钱解决不了的麻烦才是真麻烦。人在消费上所能得到的幸福感是快速边际递减的,第一个包子永远是最美味的。要想靠更高阶的消费来维持人生的满意度,其实既困难又可悲。而且人有时候很奇怪,在你没有消费能力的时候,你想拥有的会很多。因为那些东西代表着成功、被满足的虚荣心、高逼格和某种尊贵身份的象征。但当这些东西都垂手可得甚至都算不上什么大的消费支出时,你反而对其中很多东西都没什么兴趣了。因为那时的你已经有足够的自我认同,不再需要额外的外部评分了。此时你的消费仅仅是因为喜欢,而不会是为了让人看到。而自己喜欢其实真的很简单,吃鱼翅海参就一定比大排档来得舒畅?花上百万会费去打高尔夫真的比在打乒乓球更有乐趣?真的未必。而且作为职业投资人,你的生活环境也非常单纯,几乎不存在生意场上的实力暗示或者人际之间的逼格比拼。就算你开个几百万的车,给谁看呢?所以职业投资人非常好的一点,就是越来越活得自我和本我。不过经常看到有人问:“职业投资会不会很无聊很寂寞与社会脱节啊”?我其实很想给他们讲一个故事:一个罪犯被判30年监禁,等到他刑满出狱的时候却犹豫不决,因为他不知道一旦获得自由身以后该怎么生活?牢狱已经让他习惯,自由却反而令他恐惧了。我们有时候是否也是如此呢?身在江湖梦想田园牧歌,而一旦真的迎来这样的人生契机时却不知所措了。投资很多时候与人生类似,都需要一直面对不确定性。踏出的下一步是对还是错?是更好还是更糟?有时候你不亲自试过是不会知道的。说到底,我们自己的人生是很难从别人那里获得答案的。但财务自由的好处是,你有后悔的权利和能力。试过了,不喜欢,大不了再试试另一种活法而已。当人生第一次脱去了外界给你的各种枷锁时,为什么要急着给自己套上另一个封印呢。所以我说真正的自由其实很难,财务自由只是物质基础,它能让你物质上不委屈,但未必能让你活的更好。会生活的人,穷着也能自找快活;不会生活的人,富了依然自寻烦恼。对我自己来说,这种生活正是我向往的。其中最美好的就是带着女儿一次次说走就走的旅程。城市、海岛、大漠、草原、雪山、密林、苗寨、古寺、高原、古镇、幽潭...我们的旅程还在继续,旅途中的一些珍贵记忆可能会一直陪伴我直到生命的尽头。更重要的是,这种与孩子旅行的时间窗口是不可逆的,5岁之前那种与天使同行的美妙感觉和10岁之前的天真亲密,错过了这个周期就算以后再有钱也补不回来了。这一切珍贵美好的人生体验,该如何去物化或者量化呢?所以我说对自由生活的一切担心都有道理,但最该担心的,是是否还有尝试一种新生活的勇气?是否还有享受自由的能力? 有次一个朋友随口问了句:“你觉得现在开出什么样的条件才会让你重新去上班”?我后来仔细想了想,结论是真的要非常非常非常高的条件,我想这个世界上应该没人会给我开出这样的价码了。其实职业投资人这个称谓不是很适合我,因为这可能让人感觉我的生活完全是围绕着投资在转。但事实上并非如此,投资仅仅是我生活中的一部分,投资从来不是我的信仰和命根子,它不过是我获取财富的一种手段而已,投资的目的永远是为了让生活更美好,而不是生活全都服务于投资。说到底,投资很重要,因为人生中80%以上的问题都是可以用钱解决的,我管这部分叫生活。但还有20%的东西则是与钱无关的。把投资做好可以拥有不错的生活,但对人生更贪婪的人也许并不满足。找到并拥有剩下的那20%,才叫完整的生命。愿我们都能做好人类共通需求的那80%,并找到属于自己生命的那20%。感恩,共勉。

    “L型”拐点是否来临?这是十大券商对2017年中国经济的展望来自

    2016年,“权威人士”定调经济将呈“L型”走势,PPI由负转正,楼市则迎来了持续调控,流动性盛宴难续,汇率在年底也再度承压。2017,中国经济将如何前行?多位分析师预计,改革过程中,中国经济将持续面临下行压力,2017年GDP增速将在6.5%左右,基本面整体较为平稳。下图为十大券商2017年展望报告的主要观点,由华尔街见闻综合整理。通胀分析师多认为CPI全年平均在2.2%附近,料温和走高,但不会形成高通胀;PPI的不确定性将高于CPI,走势为前高后低,全年均值或在2%~3%。货币政策与财政政策鉴于中央经济工作会议提及货币政策“稳健中性”,分析师多预计货币政策维持中性,加息、降息均较难,但有降准可能,实施与否及时点将视经济环境而定。财政政策方面,多位分析师预计,赤字率可能小幅扩大,但对经济支撑力度较为有限,PPP料将发力。人民币汇率多位分析师指出,人民币贬值压力仍存,但2017年全年贬值幅度或将小于今年。房地产市场与投资曾是中国经济支柱的房地产,却遭到了分析师“不约而同”的看空。多位分析师预计,在地产调控政策等因素的影响之下,房地产销量将回落,房地产投资增速同样将下滑,中信建投分析师甚至判断,房地产投资增速或回落至零值附近。

    明年通胀前景如何?在这个关键问题上市场分歧很大来自

    金融危机后,各个发达经济体的央行为了2%的通胀目标苦苦奋斗未果,11月特朗普当选美国总统后,市场一夜之间变了,通胀预期迅速升温,国债收益率大幅飙升,市场似乎相信再通胀只有“一步之遥”。但明年的资产定价是否延续今年的再通胀逻辑,分析师们分歧很大。2017年通胀压力大到不可忽视?华创证券屈庆团队认为,全球再通胀预期升温,主要起源于特朗普上台后政策主张、大宗商品价格上涨推升全球通胀水平、OPEC和非OPEC国家冻产协议的签署推升原油价格。屈庆提醒,大宗商品上涨将给国内带来输入性通胀压力,而人民币贬值也将进一步加大输入通胀压力。此外,国内工业品价格仍有支撑,全球农产品价格依旧处于低位,农业供给侧改革或推升国内农产品价格。而明年国内通胀压力也不可忽视。屈庆从猪周期、蔬菜价格方面考虑:“不同于传统猪周期,本轮猪周期伴随猪价大涨,母猪存栏却不断创新低。而环保政策趋严加速猪场拆除,养殖户被动去产能;规模化养殖程度提高导致散养户退出加快,存栏量下降。目前存栏量依旧较低,猪价难明显下跌。 ”不过报告认为,基数效应下,猪价对CPI贡献下降。2016年寒冬加洪灾推动蔬菜超季节性上涨,屈庆认为2017年蔬菜价格仍存在超季节性上涨的可能。而粮食价格上涨将会对CPI产生推劢、劳劢力成本上升推升服务类价格上涨。而通胀的回升将带动企业利润持续改善。PPI大幅回升将带劢中上游工业企业利润改善。理想与现实距离遥远不过,海通证券姜超认为,理想和现实还是有一段距离的。美国通胀预期狂热很大程度上归因于特朗普效应,但特朗普的政策执行难上加难。而欧元区的不稳定性渐增,财政有心无力;日本则面临持续的通缩困境,货币财政政策均乏力;中国方面,如果地产销售、发电增速等继续下滑,未来或将较快转为被动补库存,当前的滞胀是短期现象,通胀上行已经处于中后期,在17年1季度通胀会见顶,之后通胀会重新回落。具体来看:美国:通胀预期狂热,执行难上加难。特朗普意外胜出,通胀预期升温。特朗普胜出后,美国长债收益率在短短10个交易日内就陡升48BP,股市、商品走高。如果特朗普的政策都能够执行,确实会对短期通胀起到提升作用。例如基建投资、减税可以创造经济需求,贸易保护和移民政策会提升商品和服务的生产成本,对短期通胀均会有提振。执行举步维艰,长期效率趋降。当前美国财政空间已相对有限,且预算和债务上限均受到国会限制,所以特朗普上任后要实施财政刺激,首先要解决债务上限的问题。而且长期来看,贸易保护、移民政策如果执行,可能会导致经济效率的下降,对通胀反而构成拖累。所以未来实施效果或并不能如当前市场反应的那么乐观。欧元区:不稳定性渐增,财政有心无力。通胀边际改善,但不稳定性上升。16年下半年以来,油价回升带动欧元区通胀边际改善,但当前依然处于低位。而欧盟不稳定性未来会增加,继英国脱欧后,意大利修宪公投也宣告失败,疑欧派在法国、荷兰、德国明年大选中也可能占优,政治不稳定将拖累经济复苏和通胀回升。宽松效果有限,财政有心无力。货币宽松对欧洲的刺激作用非常有限,而负利率使银行业经营雪上加霜,那么欧洲是否也会转向财政刺激呢?综合来看欧洲财政刺激受到的限制也非常多。欧元区政府债务率已高达92%,其中希腊176%,意大利135%,葡萄牙、西班牙均在100%以上,财政刺激空间有限。此外,欧盟要求成员国财政赤字率不超过3%,政府债务率不超过60%,要实施积极的财政政策刺激经济也非常困难。日本:持续通缩困境,货币财政均乏力。流动陷阱持续,通缩长期困扰。上世纪90年代以来,日本通胀几乎一半时间位于零值以下,通缩长期困扰。日本泡沫经济后,企业和居民资产负债表衰退,银行业遭受重创,泡沫“后遗症”持续。同时日本15-64岁人口占比从高点时的70%下降至当前的60%,也拖累长期经济增长。货币刺激乏力,财政空间有限。13年推出QQE后,日本的基础货币增加了2倍,但其中86%被商业银行再度存回了央行账户。而过去五年日本建筑业、住宿、批发等行业的信贷是萎缩的,制造业、餐饮业增长不足3%,日本已经长期陷入了流动性陷阱,货币刺激是没有效果的。而日本政府的债务率在主要经济体中已是最高水平,每年中央政府开支中有24.4%被用于债务清偿,财政空间已非常有限。中国:商品价格寻顶,物价短升长降。库存趋于回升,商品价格寻顶。本轮经济短期回稳主要体现为库存周期,目前下游地产、乘用车、家电的库存均回升,上游的煤炭库存也出现回补。如果地产销售、发电增速等继续下滑,未来或将较快转为被动补库存。综合来看,库存周期已经接近尾声,商品供需逐渐逆转,也意味着商品价格接近顶部。通胀短升长降,货币短紧长松。我们认为当前的滞胀是短期现象,通胀上行已经处于中后期,在17年1季度通胀会见顶,之后通胀会重新回落。与此相应,当前货币只是短期收紧,到17年2季度以后随着经济通胀回落,会存在再宽松的机会。国信证券董德志团队同样看低2017年CPI,但逻辑略有不同:一是从总量上看,明年经济增长和货币供应增速明年均有望下行。预计明年GDP增速从6.7降至6.4,M1增速从目前的20%以上大幅下降至10%以下。二是从CPI分项看,CPI可以分为食品、非食品工业品、非食品服务三部分。食品受制于目前仍在继续下跌的国际粮价,预计同比增速有望下行。服务价格同比走势与房价同比走势高度相关,随着明年房价同比下行预计服务价格同比增速也会有明显下降。工业品价格有一定上行压力,但其影响比重和上行幅度估计均比较有限。“综合上述判断,我们预计2017年全年的CPI中枢将低于2016年,预计2016年全年CPI增速2.1%,2017年CPI全年增速1.9%到2.0%。节奏上呈现先下后上的V型走势,全年预计两个高点分别在1月和8月。”油价是关键变量?广发证券首席宏观分析师郭磊认为,2017年和今年一样,依旧是再通胀逻辑。而油价是2017年资本市场的关键变量。“原油之所以是一种关键的周期产品,首先在于它是工业需求的映射,至今具有不可替代性,它的实体属性其实远强于金属。”郭磊倾向于认为,原油均价波动范围50-60美元,对应温和再通胀,股债皆有空间,股略好于债,周期资产占优是大概率事件。国内方面,屈庆认为油价上涨将对国内CPI产生直接和间接作用,对PPI产生拉动作用。2017年,油价对CPI和PPI贡献明显更高。而PPI中枢明显抬升对CPI的传导将更加明显。华创预计翘尾因素将令明年CPI比今年上升0.3个百分点,中枢上移至2.3%左右。

    李迅雷:底线思维下把握结构性的机会来自

    有人说,2016年经济回暖了,因为到了第三季度,发电量、工业增加值、国有企业盈利、还有PPI都在往上走。我认为,还是要看“因”是什么,即经济的L型走势是靠什么来实现的,为此投入有多大。2016年中国经济能够稳在6.7%,背后主要靠财政持续发力、货币总体宽松以及居民购房加杠杆。辨析“经济回暖”从拉动经济增长的三驾马车看,投资主要靠政府主导的基建投资来拉动,房地产投资增速的反弹归功于年初购房优惠政策的刺激;最终消费对经济增长的贡献加大,主因是资本形成(投资加存货)在GDP中的比重下降,主要来自制造业投资增速的下降。此外,出口全年仍为负增长,反映了全球经济的疲弱以及中国出口竞争力的下降。 2015年至今,货币政策和财政政策对于稳增长的贡献,是否可以用“洪荒之力”来形容呢?比如,2016年1-11月社会融资规模增量累计为16万亿元,比去年同期多了2.49万亿元;新增贷款12.34万亿元,同比增长12.5%;广义货币(M2)余额153万亿元,同比增长11.4%。这说明货币和信贷的增速仍远超GDP增速。在财政政策方面,今年乘用车销量大增,前三季度增速达到13%,其中一个重要原因就是国家对小排量乘用车实行车辆购置税减半征收。当然,税收优惠只是财政发力的一种形式而已,财政发力更多采取大幅增加支出的方式,如2016年前10个月基建投资的同比增速接近20%,国企的固定资产投资增速超过20%。如此大的投放,肯定增加了财政赤字,虽然名义财政赤字率为3%,但我估计“广义财政赤字率”应该在5%左右,如发改委通过国家开发银行和农业发展银行定向发行的长期专项建设债券,实际上就是金融化的财政支出。2017第一要务是防风险展望2017年,多数经济学家的观点是GDP增速降至6.5%,我判断可能还要低一些,或至6.3%。当然,即便是6.3%的增速,依然是不低的,尤其当中国已成为全球第二大经济体的时候。因此,要实现该目标,还得靠更加积极的财政政策。这次中央经济工作会议把“稳中求进” 提升为治国理政的重要原则,“稳中求进”这一提法最早是在2011年的中央经济工作会议上提出,2011年是这轮经济见顶回落的起始年,之前更多的提法有“跨越式增长”和“弯道超车”。“稳中求进”意味着“稳”是前提,即要有“底线思维”,稳增长的底线不能破、触发风险的底线不能碰,也意味着“进”的空间不大,很多事情要在“螺蛳壳里做道场”。不过,2017年中国经济的关注点不应该在增速到底是多少,或经济会否见底这类的问题上。我觉得,防风险是第一要务,对此,中央经济工作会议也做了相关表述:要着力防控资产泡沫,提高和改进监管能力,确保不发生系统性金融风险。最近三年来,中央经济工作会议对金融风险的重视度逐年上升,也说明经济增长过程中风险仍在不断集聚。我们需要反省的是,导致风险难以释放的原因究竟是什么?是担心挤泡沫会导致经济失速,还是认为泡沫会自行消退?压力在利率或汇率2017年,经济面临的压力和风险可能都与利率或汇率有关,前者是人民币对内价格,后者是人民币对外价格。利率上升对经济不利,人民币贬值也是如此,或是促成利率上行的因素之一。利率走高容易导致资产泡沫的破灭,因为全社会的杠杆水平已经偏高了,尤其对企业部门而言。虽然很多人预期2017年通胀会出现,我倒是认为,CPI上升至3%左右可能就到顶了,因为从上世纪90年代至今发生的四次通胀,都出现在GDP增速超过10%的情况下,更精确说是在M2增速-名义GDP 增速为负的情况下,而2017年的名义GDP增速应该远低于M2的增速。  家庭资产配置建议在经济下行的背景下,各类资产价格都缺乏趋势性普涨的机会,因为从历史看,无论是楼市还是股市,在经济下行过程中都只有结构性的机会,而无趋势性机会;从估值的角度看,目前大部分资产存在泡沫,因为货币如水,无孔不入,某一类资产有泡沫,则别的资产也会有泡沫。那么,2017年资产泡沫会破裂吗?确有此风险,但大概率不会,因为“十九大”是2017年最大的政治。在资产配置方面,我认为居民家庭应该对现有资产配置结构做出调整:减持房地产和固定收益类资产的比重。目前利率的上行,是对宽松货币政策导致利率水平持续15年下行的一种修正,汇率贬值是对9年来人民币持续升值的一种修正;同时,增持美元或发达经济体的货币,或增持这些国家的房地产或金融资产,因为这些国家的货币发行是相对节制的;此外,作为外汇或外汇资产的替代品,黄金可以增加配置;相较债券类资产,权益类资产更有增配的理由,毕竟这些年来涨幅不大,机会往往是跌出来的。

    侨兴债违约最新进展:浙商财险预付3.67亿元赔款已到账来自

    侨兴私募债违约事件似乎正迈向完美解决。12月27日,浙商财险发布公告称,自12月28日起,将对侨兴电信、侨兴电讯2014私募债第一、二期保证保险的被保险人开展预赔工作,自12月28日(星期三)开始支付预付赔款。同时启动追偿程序。据21世纪经济报道,浙商财险进行预付赔付的3.67亿元于12月28日已经到账,其正在酝酿增资事宜。目前,其大股东已经同意,正在与其他股东协调。招财宝也于27日发出公告,向投资人表示,相关资金将陆续到账,投资人的利益获得最终保障。“感谢所有投资人的耐心与理性,也感谢负责任机构的担当,这一事情的最终解决,是符合所有人的根本利益的。”同时,招财宝声明称,针对此次事件,对于任何直接间接涉嫌欺诈陷害投资者等违法行为的,招财宝会和平台各方合作伙伴一起,全力配合公安司法机关和监管机构,坚决一查到底绝不退让。净资产不足13亿的浙商财险 和疑失联的侨兴董事长虽然一切都峰会路转,但是浙商财险的偿付能力、与广发银行“真假保函”之争、以及失联的侨兴集团吴瑞林,都给偿付前景笼上疑云。就赔付数额来看,据粤股交12月26日发布的公告,侨兴电信私募债(12月22日到期),兑付资金未有到账,构成实质违约,违约本息金额不详;侨兴电讯、侨兴电信已有两期分别于12月15日、16日到期的债券发生违约,涉及本息3.12亿元。因此,浙商财险进行预付赔付的是对侨兴电信、侨兴电讯2014私募债第一、二期,合计本息3.67亿元。诚如上述,该笔资金已到账。但侨兴集团私募债共14期,本息合计11.46亿元。剩余未到期债券按时还款面临的信用风险依旧很大。就浙商财险的赔付能力来看,截止三季度末,其净资产仅13亿元左右,前三季度保费收入仅为24亿元。浙商财险的股东中,第一、三、五大股东均为国有企业,其他几家则为知名民营企业。浙商保险的追偿人主要是广发银行和侨兴董事长吴瑞林。12月28日,据腾讯财经,侨兴集团吴瑞林疑似失联。据知情人士透露,“侨兴债”发行方母公司侨兴集团的董事长吴瑞林,已被惠州警方采取强制措施。据腾讯财经援引惠州当地人士描述,侨兴集团近年的业务延伸到酒店、矿产还有房地产等行业,业务线扩张很快,“故事比较多”,在他看来,侨兴出现违约很正常。此外,广发银行“真假保函”之争事情仍尚不明朗。侨兴私募债违约事件始末12月20日,粤股交、招财宝、浙商财险三方分别公告,爆出侨兴集团旗下两家子公司3亿元私募债违约,但互相推诿责任。侨兴集团旗下两家公司侨兴电信和侨兴电讯,在粤股交发行了10亿元私募债,通过互金平台将这些私募债拆分成多期,并售卖给个人投资者,前提是浙商财险为其提供履约保证保险。浙商财险又去找广发银行惠州分行出具一份履约保函,为其进行反担保来降低风险。12月23日,广发银行惠州分行称浙商财险持有保函是假的,并已经报警,引爆扑朔迷离的“真假保函”之争。12月25日,浙商财险详细披露保函签订过程,以及后续沟通情况,打脸“假保函说”。同时,浙商财险还公布了侨兴私募债募集资金的使用情况。12月26日,广发银行早间发布声明称,经该行鉴定,相关担保文件、公章、私章均系伪造,鉴于该事件涉嫌金融诈骗,该行已向当地公安机关报案,一切以公安机关调查结论为准。12月26日晚间,浙商财险再度发生,称注意到广发银行的声明,并就此向本地公安机关报案。12月27日,浙商财险发布公告称,将对侨兴电信、侨兴电讯2014私募债第一、二期保证保险的被保险人开展预赔工作,自12月28日(星期三)开始支付预付赔款。同时启动追偿程序。12月27日,招财宝随后也发出公告,向投资人表示,相关资金将陆续到账,投资人的利益获得最终保障。

    “萝卜章”事件戏剧性反转:国海称已与19家机构签订协议来自

    震惊债市的“萝卜章”事件本周再度戏剧性反转。继周一与7家机构签订续作协议,但周二却与四家机构谈崩之后,国海证券周四公告称,截至12月28日,已与绝大部分伪造公司印章私签债券交易协议事件所涉机构完成协商,共与19家与会机构签订相关协议。其中,与全部事涉券商均签订协议。国海证券称,后续,公司将继续与其余个别机构尽快完成协议签订,促进事件平稳圆满解决。目前,公司经营管理一切正常,财务状况良好,流动性风险可控。28日晚间国海证券发公告称,根据在12月20日与伪造我司印章私签债券交易协议事件相关事涉机构召开的协调会议达成的共识,公司已陆续与多家与会机构分别签订了相关协议。据财新报道,“萝卜章”事件解决方案于28日转向了按比例买断式新方案。国海证券与17家机构最终达成一致:国海与有关机构按比例买断债券,基本而言,利率债案四六分账,信用债按三七分账,国海证券占大头,其他机构占小头,各自负责买断的券种盈亏和资金成本。上述报道还称,国海获得了融资支持来完成相关交易,广西当地的银行为国海证券安排了短期融资,未来国海证券还可以将债权做质押来获得后续融资。按照财新的报道,在28日的按比例买断式新方案中,有12家券商签约,包括华福证券、联讯证券、东吴证券、湘财证券、浙商证券、国金证券、财富证券、五矿证券、东北证券、国融证券、信达证券、广发证券。本周一(12月26日)有7家机构与国海证券签订续作协议,同意共担投资盈亏和资金成本。然而,就在第二天(27日),事件推进就遇到了大难题:双方没能达成统一意见,联讯证券、华福证券、南昌农商行和东吴证券这4家机构无一签约。腾讯财经援引一位知情人士称,之前证监会副主席李超参与的连夜协调会只是确定了国海证券承认履行代持协议,责任共担。“但到底风险如何分配,谁承担得多,解释权都在国海手上。”现在来看,国海不想承担所有协议带来的潜在亏损,续作协议的融资成本也想分摊下来。一位业内人士向腾讯财经表示,“实际上七家机构扮演了共同投资的角色,但12月27日的四家机构显然只想持有到期。”22日国海证券公告程,伪造印章私签债券交易协议涉及债券金额不超过165亿元人民币,有关债券由相关各方继续持有。其中,信用债风险收益由国海证券全部承担;利率债可以持有至到期,利率债投资收益与相关资金成本之差额由国海证券与与会各方共担,具体细节由国海证券与与会各方协商。按照国海证券的初步统计,“萝卜章”事件所涉债券中,80%以上为安全性和流动性高的主流国债、国开债之类的利率债品种;信用债占比不到20%。而且,国海证券在公告中并未明确表明信用债的浮亏和资金成本由谁来负责,这导致随后的谈判步履维艰。“国海证券通过上市公司公告的形式,抢先获得了责任共担的解释权,让涉事机构非常被动。”上述知情人士对腾讯财经表示,这就造成了国海怎么说都有理的局面。国海证券周三晚间还称,公司股票继续停牌,待公司披露相关事项后复牌。公司“15国海债,代码112244”、“15国海01,代码118917”、“15国海02,代码118923”同时继续停牌,债券停牌时间与股票停牌时间一致。因相关人员伪造印章签订债券业务协议引发纠纷,国海证券股票自12月15日起停牌至今。

    华夏保险回应保监会监管:不做“野蛮人”来自

    12月28日,华夏保险针对保监会因其在**宝等互联网平台所售产品客户数据不完备,对其采取“三个月内禁止申报新产品”的监管措施,进行回应,以下为公告具体内容:一、我司将迅速完善部分客户信息。我司互联网业务部分客户信息不完备,起因在于2015年通过合作平台销售产品时,对方以保护客户隐私为由拒绝提供客户联系方式。目前这部分客户95%以上已退保,剩余部分客户的信息,我们将与合作平台商洽,尽快补充完善。二、我司产品体系完备,产品供应充足。近年来,按照保监会产品“供给侧改革”的大方针,我司创造性开发了“福临门”、“常青树”、“富贵竹”等一系列深受客户喜爱的好产品。目前,产品后备充足,新产品申报方面的监管措施,不会影响客户利益与渠道合作。三、我司业务结构持续优化成果显著。保监会2014年以来反复要求保险公司加快业务转型。我司听话照做,已取得明显成效。截至公告之日,我司2016年实现原保险保费448亿元,其中个险新单标保突破80亿元,同比增长2.5倍,市场排名第七;银保长期期交65亿元,同比增长18倍,市场排名第二。目前,我司拥有20万营销员队伍,1万银保专员队伍,按照“规模稳步增,价值三倍增”的2017年度方针,我司“综合化”战略将全面落地,必将成为华丽转身、稳健经营的成功代表。四、做“老实人”,不做“野蛮人”。在资本市场上,我司一直坚守底线,只做财务投资者,只做市场稳定器。自我司成立以来,从未有过在二级市场举牌行为,曾经持有两家上市公司股票超过5%,均是通过协议转让和大宗交易购入,没有引起股价波动,同时我们始终坚持做友好投资者,一直与投资的上市公司保持良好互动关系。

    国债回购利率连续两天冲破20% 到底发生了什么?来自

    上交所一天期国债回购利率GC001昨日尾盘一度冲高至33%,今日午后再度冲破20%。市场不禁疑问,交易所回购市场为何再次出现如此大的波动?要了解这一波动,首先需要了解什么是回购市场。简单来说,根据交易的场所不同,中国的质押式回购市场可分为银行间质押回购市场和交易所质押回购市场。前者主要参与者包括银行、非银金融机构等,后者则主要包括非银金融机构、非金融机构和个人投资者等。从规模上看,银行间市场是质押回购市场的主导。据兴业研究统计,截至 2016年 11 月 29 日,11 月银行间回购的成交额达到接近 46 万亿,而上交所回购成交额约 20 万亿,银行间回购市场的规模是上交所的两倍以上。流动性脆弱是根源昨天下午两点半之后,交易所1天期国债回购利率GC001从5.80%直线拉起,最高飙涨到33%!随后回落至11%,但收盘又涨至18.55%。今日下午2:06,GC001再度涨至20.55%,不过从2:30开始大幅下滑,收盘于2.61%。中信证券明明昨日表示,交易所国债回购利率大幅波动的背后,主要原因还是年底流动性比较脆弱。虽近期市场情绪有所缓和,但步入年底,元旦假日、年终考核在即,流动性压力仍然较大,市场短期还须谨慎。他称:目前央行仍坚持中性稳健操作,对冲维稳态度明显,市场对流动性的担忧仍难消退,流动性风险值得警惕。同时公开市场至今日(周二)已连续三日净回笼,其中上周五净回笼50亿元,本周一净回笼700亿元,本周二净回笼1500亿元,三日总计净回笼2250亿元,另外今日工企业利润数据亮眼,经济短期复苏明显,市场仍存调整压力。华创债券团队也表示,央行连续多日回笼流动性,同时投资者短期看淡股市可能也分流了部分拆借资金的供给:当资金宽松时,央行顺势回收流动性,以实现“量的走廊”,为去杠杆营造趋紧的资金环境。另外股市方面,四季度保险资金推动行情受到打压,而且年底机构投资者陆续完成考核,在弱赚钱效应市场环境下,股市情绪一般,所以12月下旬以来股市整体表现一般。投资者短期看淡股市,或导致部分资金从交易所逆回购市场流出。同时,华创债券团队还提到,通常情况下,交易所的资金利率都会在临近收盘时下跌,使得部分投资者将拆借需求推迟到临近收盘。而当资金需求都集中在临近尾盘时,会使得资金需求瞬间爆表,自然推动利率飙升。又是什么原因导致流动性脆弱?在交易所回购利率飙升的同时,银行间货币市场表现则不温不火,利率最高的21天期质押式回购,全天加权平均利率仅为4.99%。即便考虑到12月的年尾因素,银行间资金价格向来居高不下,12月以来期限最长、价格最高的一个月质押式回购利率也从来没有高过4.5%。那么,在银行间货币市场平稳的情况下,是什么导致了交易所货币市场的大幅波动?中国证券报援引债券市场从业人士称,这个最高33%的资金拆借年利率,一般只有“金融危机”时才出现。而27号下午,之所以会出现大量机构跑到交易所向小散们借钱,就是因为一个十分简单的原因——在银行间借不到!报道称:具体来说,经过12月上半月债市暴跌的垂直打击,以及少数几家券商“赖皮式”的否认债券代持,一向“光鲜亮丽”又“高大上”的**证券、**基金等等一些非银机构,正在更牛掰的**国有大行、**全国性股份制银行、**大型保险机构面前信用尽失,进而导致这群机构为了平掉27号当天的资金头寸、一窝蜂地冲进交易所向俺们小散们借“高利贷”!  接下来怎么走?中信证券明明表示,近日央行持续净回笼流动性,再加上昨日工企业利润数据亮眼,经济短期复苏明显,市场仍存调整压力。我们认为短期仍须谨慎,坚持16年为弹簧市的观点,判断年底到明年一季度的区间是3%-3.4%,3%是比较明确的底部中枢。华创债券团队则提到,考虑到本周有财政存款下拨,所以本周资金面压力不大,但周二交易所资金紧张,同时央行连续多日回笼流动性,且短期大概率持续,因此投资者应关注资金面紧张提前。此外,华创债券团队还称,1月将面临春节取现、MLF到期和居民换汇额度重置等较大资金需求,因此一月资金面波动将不小。不过中国证券报援引的另一业内人士则称,在现阶段人民币贬值压力仍难完全消解、外汇占款持续负增长的背景下,出于维稳需要,央妈最快可能就将在春节前出手降准,满足“嗷嗷待哺”的金融机构。换句话说,类似27号交易所资金市场这样罕见异常的波动,预计很难成为春节前的常态。

    ST舜船开板价格分析来自

    今晚,交易所公告,ST舜船(002608),将于明天复牌。截止停牌,该股收盘价为10.75元。停牌时候,股本为3.75亿股。那么,接下来,我们就依次说一下,公司停牌前状况,重组方案,以及重组后的实际流通盘分析,最后,大致说一下估值。停牌前,就简单点说了:舜天船舶,原来是江苏省的一家国有造船企业,上市以后,就经营不善,2014,2015已经连续两年亏损,并负债累累。截止2016年9月30日,公司三季报显示,公司净资产达到惊人的负62.8亿元,折合美股净资产为负16元之多。并且,公司造船业务,基本停滞。毫无疑问,如果2016年公司不进行重组,面临着 退市 ,和破产的风险,并且指望主营业务咸鱼翻身,可能性微乎其微。在停牌前的3.75亿股股东中,控股股东(国有),大约占了50%左右的股份。重组方案,以及实际流通盘分析1.拟发行股份的方式,收购如下的资产: 江苏信托81%的股份,和7家热电厂的大部分股份。上述资产,合计作价210亿。以8.91元/股做发行价,这货发行数量:23.58亿股。2.公司现有资产,整体拍卖,已经落槌,买了13.8亿元。钱也都到账了。3.公司现有债权人,以债转股,获得公司转增股本合计 5.199亿股。上述重组全部完成后,公司总股本变为32.53亿股。股权结构如下今晚公司公告,10股转增13股,正是上述的步骤3。 其新增的5.199亿股股份,并不是给公司的原有股东,而是给了“其他债权人”。 而其他债权人中,关联方占了1.9亿股。 非关联方,获得了 3.29亿股。国信集团承诺获得股份3年不流通。因此,目前的流通股份为:原流通股份 + 债权转股获得的流通股。就是上面途中红圈圈里的两部分。  合计5.3亿股。根据公告,债券人,获得股份的价格是每股13.72元。也就是上面红圈2里这些股份,获取成本为13.72元每股。业绩预期和估值:其实,这次重组,最重要的,就是标的资产“江苏信托”不用多说,上市的信托公司,目前有“安信信托”,“陕国投A”;安信目前市值420亿,陕国投市值230亿。江苏信托目前的规模,财务数据,和安信属于同一梯队,是陕国投的2倍以上。7家电厂,说实话根本没仔细看, 大概数据为:净资产65亿元,评估价格127亿元。再说一下,业绩承诺。对2016—2018年,上述资产的业绩承诺是每年17 亿元,但是,我们注意到,这个业绩,不包含信托固有业务。江苏信托2014,2015年固有业务实现业绩分别为:8.6亿元,和10.9亿元。这样,2016—2018,公司每年实现26亿业绩,是比较保守的估计。以32.5亿股本计算,  16元,对应20倍PE。 24元,对应30倍PE。而短期来说,公司流通股东为“原有股东 2亿股” + “债转股股东3.3亿股”公司从2015年股灾停牌,直到2016年8月复牌,复牌后交易了20天,累计成交才2亿股。大部分流通股东,被套在股灾前的高位。对于复牌后的操作,以下代表个人观点,仅供参考:如果15元以下开板,果断入。

    【学堂】盯盘的反思来自

    想想股票相关的事,最浪费时间、消耗精力、劳心费神的是什么呢? 答案无疑是盯盘。在盯盘的时候,人性的弱点会被无限放大;因为贪婪而追高、因为恐惧而割肉、因为以上操作而懊悔。每盯盘一次,就要决策一次,精气神在盯盘之间迅速消耗。身体迅速老化,腰椎颈椎的问题炒股的人常有。进而影响工作,影响家人和谐。我自己感觉,盯盘盯着盯着,就散失了执行力。股海浮沉,就盯盘而言,往往经历这么几个阶段,从不怎么盯盘-到经常盯盘-再到不怎么盯盘。年关将近,感谢市场,今年总体收益还行,因为抓住了几次大的机会。完善了风控体系、听风体系、市场结构分析和大势定调,但是我觉得,我还差一步,那就是盯盘。这种状态不是我想要的,因此,这次的反思,我就专门定在,如何科学的解除盯盘的问题。我今天的反思,主要是为了解决盯盘的问题,分为三个部分,心态建设篇、执行篇、化神篇。一、心态篇【你的损益结果不会因为你盯盘的时间有所改变】1、做错的单子,即使持续12小时盯盘,也不能改变赔钱的命运。2、做对的单子,你盯得太紧,反而容易微利止盈,成为放牛娃。【你的财运命中注定,不会因为盯盘而改变】你的财运命中注定。你是一个亿的命还是其他,都是已经注定。但是记住一点,积攒你的善缘,提高你的格局,自然会有与你格局适配的财富。【等待,是一种宝贵的品质】当你越喜爱盯盘,那么交易价格的跳动很容易越被放大,相对的你交易的错误就更容易产生。这里,需要学会等待,【股海很浮躁,越是如此,越是需要一片安宁】学会与自己急迫需要一个结果的欲望和平相处。盯盘获得一种快感,其实是一种欲望。但是这无助于内心安宁。马云说,他重要的决策,都是在寺庙里做出的,其实投资也是如此。去复盘下你的出色交易策略,是在什么样的状态做出。二、执行篇尽管盯盘有坏处,但是盯盘又是必要的,因为你需要获得信息来进行交易,这里涉及到科学盯盘的问题【计划你的交易,交易你的计划】做好策略,然后执行。就不会被盘面带走。【三眼看盘法】早盘10分钟;午盘收盘前10分钟;尾盘收盘10分钟;该看的信息都差不多了。【做好股价提醒的设置】有些时候,一些重要的价格点位的提醒,做下系统提醒,用系统把自己从人工盯盘中解放出来。三、化神篇如果把炒股比作一项运动,每一个投资者就是运动员。如果想致力于长期运动卓有成效,那他需要始终保持追求卓越这一动机,以跻身优雅和能量的领域。一个运动员,如果出自于骄傲或者贪婪,或者只是热衷于声名,那么他的投资生涯必然不能久长。相反,如果是为了追求卓越而付出的最大努力带来的纯粹快乐,或者为了某个他爱的人的幸福,那么他的股海投资之路,才能久长。一个合格的投资者,风度、灵敏、内心安宁。拥有令人望而生敬的投资业绩,也过着一种温和、没有竞争的生活。

    【学堂】2016年学会像机器人一样交易来自

    先贴下今年的收益率(截至2016年12月27日),同期沪深300下跌了-11.99%,α应是63.82%。下面从投资品种,择股,择时策略说说今年的得与失。   1.投资品种    今年是多方尝试的一年,除了A股外,做过奇虎,陌陌的套利,long过黄金白银,最近short焦炭、螺纹钢,还做了广发的牛熊宝,慢慢地丰富了自己的投资渠道以及思路。相比以前只做A股,感觉终于有了多空的渠道,而不是只能单纯做多。    就个人而言,从难易程度来划分,由难到易,我认为是外汇>期货>A股。外汇可以说是一个事件驱动的投资品种,英国脱欧这种黑天鹅确实令人始料不及,要在这个**赢钱,需要的除了知识外,更需要洞察力,魄力和对大局的判断,而这些都是很难量化的,这方面我远不如一位在香港的朋友。所以,我更喜欢国内的期货以及A股市场,原因就在于涨跌停的限制,以及场内资金的趋势性投资机会,只要捕捉到一个小的波段,而且平时你肯在量化方面下下功夫,赚钱相对来说还是比较容易的。可以这样说,没有比中国市场更令趋势投资者更加兴奋的地方。     然而,关键的地方在于如何在市场中这么多品种中,选择出能够真正会形成资金趋势的品种。我反复思考着这个问题。后来发觉如果在国内,这个问题其实是不用自己思考的,答案其实每年的中央经济会议都已经告诉了我们。就像今年贯穿全年的“去产能”,重点推进煤炭、钢铁去产能,Q降低,P上升,这个连小学生都明白,所以下图这两个投资品种今年的收益都是令人啧啧称奇的,但如果你只沉迷A股市场,可能就会一叶障目。   那么在2017年市场的宠儿又会是谁? 不妨可以回顾下刚召开的中央经济会议,重点关注以下几点:   1.“房子是用来住的,不是用来炒的”。- 提出了房子是用来住的,经历今年的疯涨,明年房地产应该是比较难过的1年。   2.深入推进“三去一降一补”- 重点是要继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能;-从字面上来说钢铁、煤炭仍然会有机会,但今年去产能导致钢铁、煤炭价格大幅走高,中央已经开始着手打压,证监也不断提高各样期货品种的保证金,生怕手下趁着价格高扩产,短期内天花板已经被锁死了,而且中国实体经济萎缩,对钢铁需求减少,寒冬过后,对煤炭的需求又会大幅减少,多空因素交错,明年可能会是震荡的一年,像今年这种单边市场很难再会见到。   3.农业供给侧结构性改革方面,要把增加绿色优质农产品供给放在突出位置,加大农村环境突出问题综合治理力度。农业部已确定,明年农业结构调整要有新突破:继续调减玉米1000万亩,累计调减总量争取达到4000万亩; 这可能是明年非常有意思的品种,从钢铁煤炭到玉米的去产能,虽然农产品弹性会比黑色系小很多,但明年的行情还是很值得期待。这里先和两位做农产品期货的小伙伴一起兴奋一下2. 择股   抱歉本身应该想讨论的应该是A股,后来变成了对期货的探讨,那是因为我对明年的行情仍然是不怎么看好,因为中央的会议不止一次强调了“稳”字要求贯穿财政货币政策,货币政策的“中性”区间由“稳”来锚定:往偏松端,货币政策必须稳稳压住资产泡沫的膨胀;往偏紧端,货币政策不能影响流动性的基本稳定。   虽然深港通加强了中港的互联,很多投资者翘首以盼外资来A股扫货,但这更多的时候是一种臆想。从货币的角度,离岸人民币已经到7,国内资产贬值迅速,而且美国加息周期开启,央妈根本不可能在这个时候放水,没有了活钱,就不可能复制15年的牛市。从A股生态圈来看,200多PE的深市股票仍然比比皆是,现在的公司上市就是圈钱,然后等着大小非解禁,所以最近两年12月、1月的A股都会因为解禁潮而大跌。刘主席上任后,IPO一轮多于一轮,现在每天都能打新,虽然已经不再像以往那样抽血,但池子大了,水却不增加,水位顶多只会在国家队操作下,维持一种跌不到的假象。所以,17年阶段的趋势还是会有的,例如每年春节的红包行情,就可以适当的关注下。   再说说择股,16年我买的股票,很抱歉,我都不知道他们主营业务是什么,财报长得如何,我花在选股的时间,全年应该加起来不够半小时,因为在A股,这些因素真的不需要,小市值,价格低这两个因子就可以让你赚钱,如我年中报告所说,巴菲特的理论更适合美股长牛的市场。在中国,你只要会赌博,知道进退就可以了。3. 择时策略   最后想讨论下策略,我认为更直接地应该称之为投资守则。我认为我今年能做到好的原因更重要的是我今年更注重了研究策略,我花在这些地方的时间远远多于我看盘的时间。有的时候更会计算到通宵,看看广州早晨的第一缕阳光。这就如某科所说:你看过LA凌晨4点钟的样子吗?(我是个波士顿的球迷)   作为一个趋势投资者,最重要的是保持着对市场涨跌的无视,只要信号出现了,你就应该按自己定下的规矩进行交易。举一个例子就是这个月大跌前夕(下图红圈处),之前周线已经出现明显的指标破位,那么就一定要清仓离场,不管当时有什么深港通的消息,都不应该去幻想,更不是再去妄图市场反攻,因为市场永远是对的,错的只有你。有可能一开始这样做的时候会很痛苦,盈利的时候还好,但一旦亏损了,你就会更加想赢回来,但你要明白结果只会是你输得更多,所以,follow the market才是一个投资者应该遵循的基本原则。

    谈谈“A股史上第一融资年”的背后来自

    随着2016年的即将结束,市场开始对2016年全年进行数据上的回顾与总结。其中,根据券商中国的数据统计,2016年A股募资总额高达1.62万亿元,堪称史上第一融资年。由此可见,对于这一年来说,A股市场的融资规模确实惊人。 从具体数据来看,2016年IPO的募资规模为1424.11亿元,而从年内IPO规模来分析,与此前几年相比,并未有太显著的膨胀。但,从再融资规模来看,增发募资就高达1.46万亿,而这一规模水平甚至相当于10至13年四年的规模总和。按照这一数据分析,2016年确实称得上史上第一融资年。 再融资猛于虎,其对市场的冲击力远远大于IPO融资。实际上,从股票融资的情况分析,增发募集资金往往成为上市公司主要采取的再融资方式,而定增则是不少上市公司常用的募资手段。 事实上,从历年来的市场表现分析,在牛市行情下,上市公司颁布定增的方案,会利于股票价格的上涨,而在此期间,只要上市公司借助当期的热门题材,趁机利用新项目上马来实现定增再融资,则容易获得市场的青睐,甚至被市场认为是公司新盈利增长点的体现。  但是,当市场处于熊市行情,乃至震荡市场行情,则定增对股价的影响作用却截然不同。 从本质上来分析,定增是非公开发行,且向特定的投资者发行。然而,在定增完成之后,如果上市公司的投资效果不显著,抑或是为了达到某种利益输送的效果,实际上会起到稀释上市公司原有股东的权益,对股价而言,也是一种消极性的影响。 很显然,对于上市公司而言,往往热衷于炒作预期,而在良好的预期影响下,伴随市场行情的持续活跃,良好的定增方案会利于股价的上涨。相反,不佳的定增方案,结合不理想的市场环境,定增对股价的影响作用也会截然相反,而投资者的切身利益也会得不到保障。 这些年来,纵观整个A股市场,其实IPO融资的规模并不会过于膨胀。相反,通过定增、配股等股票再融资方式,却频繁上演,无疑成为了A股市场健康发展的一个重要的阻碍因素。 本来,融资是股市的首要功能,对上市公司而言,借助股票市场来实现良好的再融资举措,利于公司的中长期发展,甚至可以开启公司新的盈利增长点。然而,随着市场规模的壮大,上市公司家数的水涨船高,再融资已然成为了部分上市公司的变相圈钱的渠道,而部分上市公司打着热门概念题材的旗号,却轻松获得数十亿,乃至上百亿的再融资规模,但再融资完成之后,却并未从实质上起到提振公司的效果,反而成为了赤裸裸的圈钱行动,这显然是市场存在已久的弊病。 自今年11月份以来,A股市场IPO发行节奏明显加快,基本上实现一周一批次的发行速度,而月均IPO筹资规模也达到了200亿元以上。与此同时,从相关数据获悉,A股市场的再融资审核趋严,甚至存在部分上市公司已经完成过会,却迟迟不能够获得核准批文的现象。实际上,对于A股市场来说,如果IPO发行提速,但通过再融资审核趋严来降低再融资的规模,却能够起到一定的对冲影响,降低IPO提速对市场存量资金的分流压力。 在A股市场中,通过IPO完成发行上市的目的,确实很艰难,而A股市场长期存在的IPO堰塞湖问题,也迟迟未能够得到实质性的泄洪,这对于不少中小企业而言,也是难以满足其融资的真实需求。与之相比,借助定增等举措来完成再融资的策略,却存在耗时短、效率较高等优势,这对于上市公司而言,也能够满足其再融资的需求,以达到开发更多新项目、打开盈利新增长点的目的。但,从多年来的情况来看,A股市场中利益输送的现象依旧屡禁不止,而借助再融资间接实现利益输送的问题也是不可小觑。 2016年,称得上A股史上第一融资年,总募资额度高达1.62万亿,并高于2015年1.55万亿的募资水平。不过,需要一提的是,与15年相比,16年A股市场的环境却截然不同,而身处震荡行情的A股市场,似乎并未能够承受得住如此庞大的融资压力。 确实,从数据上可以进行对比,15年上半年A股市场处于牛市疯狂上演的时刻,而当时股市两融余额峰值高达2.27万亿,市场最大单日成交量能高达2.3万亿。至于场外配资规模,更是难以估算,或高达2万亿以上的水平。进入15年下半年,随着IPO的停发,市场抽血压力稍有减缓,但再融资压力依旧居高不下,对市场的冲击影响依旧不可小觑。 与2015年相比,2016年的A股市场更倾向于平稳的表现,整体波动率大幅下滑。其中,A股市场全年两融余额基本上处于8000亿元至1万亿之间运行,最高峰值还不能够恢复至去年年底的水平。至于场外配资,却基本上遭到市场的清理,新增流动性涌入力度骤然降低。除此以外,对于今年两市的日均成交量能,最高峰值也不到8000亿元的水平,而低峰时,两市日均成交量能仅有3000余亿元。由此可见,与15年相比,16年的A股市场的投资吸引力显著降低,但面对1.62万亿的全年融资压力,确实对股市构成了巨大的负担。 均衡股市投资与融资功能,说起来简单,但操作起来,却相当艰难。但,不能否认的是,一旦融资力度过大,用力过猛,则会提前消费掉股市的投资信心,而以后再度重新提振起股市的投资信心,也将会需要耗费更多的精力了。

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      国企人才流失加剧:鞍钢不敢给大学生探亲假

      国企人才流失有所加剧。《经济参考报》记者采访获悉,国有企业对人才的吸引力在下降,特别是金融、贸易类业务部门离职率上升明显。  某中央级国有保险集团,2014年以来集团公司班子成员走了1个,直属单位领导人员走了5个,直属单位总部部门级管理人员走了12个。  上市公司2016年中报显示,工商银行(4.380, 0.01, 0.23%)、农业银行(3.090, -0.01,-0.32%)、建设银行(5.420, 0.05, 0.93%)等国有大型银行出现离职潮,三家银行上半年员工总计离职18000人左右。  除了重要部门和重要岗位,一些企业基层的技术骨干、核心员工流失也十分严重。通化钢铁集团党委书记孙毅说,由于国有钢铁企业收入下降、发展前景不确定,很多车间的业务骨干都选择离开通钢。他说:“可以说,不想走的都是现在走不动、走不了的。”  “新来的大学生,探亲假厂子一般都不敢给。否则回去跟老乡,其他同学一比较,回来就辞职不干了。”鞍钢股份有限公司无缝钢管厂一位作业长说,去年厂里来了3个大学生,春节同学们聚会后就走了2个,大专生也走了不少。  国企为何难以留住人才?记者调研发现,国企制度僵化导致的分配制度不健全、人才上升受阻等现象,是国企人才流失的主要原因。  首先是分配制度不健全,平均主义仍存。当前国企仍然存在分配制度僵化、吃“大锅饭”的问题,员工待遇难以与民营企业相比。 东部某省一家地方信托公司的一个小团队曾经一年创下1亿多元的利润,团队负责人被多家竞争对手高价“挖角”。这家企业为留住人才,当年创纪录地给他们开出了500万元的奖金。公司董事长说:“这已经是我们的极限了,因为他们多拿别人就要少拿。如果在民营企业,他们这个业绩可以轻轻松松拿一两千万元奖金。”  其次是上升空间有限、论资排辈严重。中石油抚顺石化分公司人事劳资处副处长霍良认为,国企上升通道狭窄且受束缚较多,导致骨干员工施展不开手脚。近年来,抚顺石化设立了从车间技术骨干到集团公司技能专家等一系列荣誉称号,工资收入可比照公司高管、分厂领导和车间领导级的收入标准,为留住人才发挥了一定作用。但一些人虽然评上了技能专家和技术专家,如果没有管理层支持,他们想搞的技改、想做的项目还是做不了。  第三,民营企业崛起导致国企面临更激烈的人才竞争。一位地方国企负责人认为,大多数国企都面临着民企的同行业竞争,近年来民营企业发展迅速,对人才的需求不断上升,给出的待遇、福利条件也越来越优厚,导致国企留住人才的能力大幅度弱化。近年来,国有企业骨干员工跳槽到民营企业成为总经理、副总经理的较为常见,而国有企业大多难以匹配民营企业给出的条件,只能通过感情来留人,效果不佳。  中国企业改革与发展研究会副会长周放生认为,最大的国有资产流失是人才流失,比资产流失要严重得多。应当从顶层设计上强化对人才的重视,激励人、让人成为企业的主人。  江西省国资委副主任郑高清建议,将企业工资总量的增减与企业经营效益紧密关联,使职工工资增长幅度与企业劳动生产率和企业经济效益相匹配;对企业引进的核心科技人才、优秀高技能人才,可实行工资总额预算单列。  一位地方政府负责人认为,一个企业的领导职数是有限的,而且一些技术型人才搞管理也不是强项,可在国企推行“双通道”,解决骨干员工的“地位”问题。他说,互联网“三巨头”BAT均建立了员工职业发展双通道,如阿里巴巴集团将员工的岗位分为专业人员和管理人员两类,专业人员最高级别是首席科学家,其地位与集团的副总级别相当。类似做法可供国有企业借鉴。

      鼎立集团:40亿亏空报道失实 将公开还款计划

      29日,有媒体曝出,鼎立控股集团今年套现资金18亿元,但只能兑付原投资款15%,原计划兑付的50%不能执行。照此推算,鼎立集团全部投资款可能在120亿元,另据已披露的资料,可能仍有40亿的巨大亏空。对此,鼎立集团对证券时报.e公司记者表示,已注意到相关媒体的报道,文中提及的120亿元投资款、可能仍有40亿元资金缺口等数据严重失实。公司目前的债务、运营及还款计划等情况,会在今天或明天正式对外公开。  据相关报道,鼎立控股集团有限公司正陷入“民间借贷”的泥淖之中。其曾于12月24日发出公告称,“受经济大环境影响,当前资金回笼困难,原承诺今年年底前兑付50%投资款的计划难以实现,经多方筹资,本次公司只能兑付15%(按单计算,包括法院起诉的)投资款。”鼎立集团目前还持有上鼎立股份11.43%的股份,不过目前绝大部分处于质押状态。  鼎立股份12月8日晚间发布澄清公告称,从未投资过任何包括有融网在内的P2P平台;公司的主营业务主要为军工和环保业务,目前生产经营正常。公司简称A股拟变更为“鹏起科技”。

      新股审核和发行双双提速 预计明年募资额达2800亿元

      今年以来,证监会已经下发26批IPO批文,总计筹资1817亿元左右  266家,这是今年中国证监会发审委审核企业首发申请的数量;275家,这是截止到12月28日,今年以来中国证监会核准的企业首发申请的数量。按照目前每周发一批IPO批文的速度,不出意外,12月30日还将会有一批IPO批文的下发。对此,业内人士预计,今年中国证监会下发的IPO批文的数量应该会超过280家。  今年以来,中国证监会已经下发了26批IPO批文,总计筹资1817亿元左右。  《证券日报》记者注意到,今年新股发行有过三次提速。第一次为3月份,发行次数由每个月一批变为每半个月一批,总计数量在15家左右(除了5月份只有1批,共计7家企业);第二次提速是在7月份,虽然每半个月发行一批,但是数量上有所增加,总计在26家-28家之间;进入11月份,则是第三次提速,变为每周一批,其中,11月份有51家企业拿到了批文,12月份则有46家企业拿到了批文。  IPO申请的审核速度也在加快,特别是进入12月份以来,这一趋势更加明显。《证券日报》记者经过梳理后注意到,根据安排,整个12月份,将有63家企业上会,达到今年以来的顶峰。  虽然审核速度加快,但是审核的标准并没有降低。12月份,已经有5家企业的首发申请被否,分别是武汉智讯创源科技发展股份有限公司、中山市金马科技**设备股份有限公司、四川新闻网传媒(集团)股份有限公司、北京硕人时代科技股份有限公司、江阴润玛电子材料股份有限公司。由此,今年以来已经有18家企业的首发申请被否。  另外,12月份还有两家企业暂缓审核,分别是广州尚品宅配家居股份有限公司和博天环境集团股份有限公司。由此,今年以来已经有5家企业暂缓审核。  新股发行和审核速度加快,业内人士认为,一方面可能监管层正在根据市场情况适时疏解IPO排队企业所形成的“堰塞湖”,另一方面也是在试图向常规的IPO发审节奏回归,提高发审效率。IPO的频率和募资规模是监管层短期调节市场的重要手段,提速减量表明监管层谨慎试探市场的承压能力。  另外,一个健康的市场理应承载相对合适的IPO募资规模,IPO的温和加速显示市场正趋于健康稳定的发展轨道。  展望2017年A股市场IPO,德勤预计将有380家至420家企业完成IPO,全年募资额在2500亿元至2800亿元,即明年新股发行数量和募资额较今年平均增长六成至八成。2016年下半年新股审批速度也显示更多新股在2017年将会被加快发行。  德勤中国全国上巿业务组A股资本巿场华北区领导合伙人童传江判断,数只融资额达到50亿元的大型新股预料会来自金融板块,而且投资者将继续关注来自中国城商行的新股。但就上市数量来说,将会持续过去几年的趋势,大部分还是来自于中小型的制造业以及科技行业。

      保监会再出重拳 将派检查组入驻9家激进险企

      业内人士表示,随着保监会持续强化万能险等中短存续期业务监管和股票投资等险资运用监管,万能险将告别此前的高增长时期,进入平稳发展阶段  保监会对万能险的整改再出重拳。《证券日报》记者获悉,12月28日,保监会对万能险业务整改不到位的华夏人寿、东吴人寿等2家公司采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品的监管措施。同时,保监会将对全部9家已报送万能险整改报告的公司,派驻检查组进行现场核查,根据核查情况采取进一步的监管措施。  海通证券分析师孙婷表示,随着保监会持续强化万能险等中短存续期业务监管和股票投资等险资运用监管,万能险将告别此前的高增长时期,进入平稳发展阶段,同时保险举牌的频率、次数、规模等均将大幅减少,保险的整体权益投资将维持稳定。  2016年可谓是险资的“举牌”年,万能险作为险资举牌的主要资金来源,因部分中小险企试图以资产驱动负债的模式加速发展,在负债端以高结算利率短期险的万能险吸引资金,继以进行激进的权益投资获取超额回报。进而可能引发流动性风险、期限错配风险、短险长投风险和偿付能力风险。  孙婷表示,安邦、前海、华夏、生命等非上市公司将万能险作为快速提升保费规模、抢占市场份额的“低成本”融资工具。中小型保险公司销售万能险资金成本在7%至9%,显著低于信托等其他非银融资渠道,这种“万能险+股权投资”的“资产驱动负债”模式从根本上催生了大规模举牌行为,同时可能会带来流动性、短钱长配、利益输送等风险。  实际上,早在今年5月份至8月份,保监会就对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家公司开展了万能险专项检查,并对发现问题的公司下发了监管函,责令公司进行整改。  12月5日,保监会针对前海人寿万能险账户管理整改不到位,对其采取了停止开展万能险新业务的监管措施。同时,针对前海人寿产品开发管理中存在的问题,责令公司进行整改,并在3个月内禁止申报新的产品。12月9日,保监会发布消息称,决定暂停恒大人寿保险有限公司委托股票投资业务,并责令公司进行整改。  针对万能险监管,保监会提出了多项举措,包括研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束;强化比例控制,对中短存续期产品实施更加严格的总量控制。  业内人士普遍认为,监管政策的核心是将万能险长期化,而非完全否定万能险。

      蒙牛预计全年业绩亏损 三年前天价收购拖累业绩

      继今年上半年在中国四大乳企中唯一业绩下滑之后,在香港上市的蒙牛乳业昨天发布公告,预计今年全年业绩出现亏损。从当年国内最具活力的乳业品牌到如今的亏损企业,蒙牛的这份预亏公告无疑让业界大跌眼镜。根据蒙牛日前在香港联交所发布的公告显示,根据管理层目前掌握的资料,预计公司截至今年底的年度会出现较大亏损。蒙牛的上一次亏损还是2008年,当时受累于三聚氰胺事件。时隔八年,究竟是什么让蒙牛再度陷入亏损境地?根据公告披露,导致蒙牛遭遇业绩重创的首要原因是三年前蒙牛一桩高调收购案。逾百亿收购雅士利,业绩连年萎缩2013年6月,蒙牛和雅士利经过数月谈判达成收购协议,蒙牛以124.6亿港元的代价拿下雅士利。有知情人士表示,蒙牛是看中了雅士利在奶粉领域的优势才不惜出巨资溢价收购。当时有评论称,“蒙牛的这一举动不但意味着获得了雅士利和施恩这两个奶粉品牌,而且使其奶粉收入一下增加超过30亿元,国产奶粉从此进入伊利、蒙牛‘两分天下’的时代。”不过事实上,在国产奶粉本身面临外资品牌压力的情况下,雅士利、施恩充其量只能算是行业的二三线品牌,力图依靠小品牌托起大品牌的模式基本没有成功先例。目前来看,蒙牛在奶粉领域并没能借势雅士利,反而受到拖累,而自身也陷入亏损境地。数据显示,雅士利并入蒙牛之后这几年并没有为蒙牛有太大业绩贡献,反而雅士利本身的营业收入几乎是连年下滑——2013年当年收入38.90亿元,去年则已下滑至27.61亿元,今年上半年更是收入仅为11.465亿元。换帅三个月后蒙牛预计亏损加剧值得一提的是,蒙牛收购雅士利这桩过百亿的收购案,是蒙牛首位“中粮系掌门人”孙伊萍上任后的首个大手笔,也被称作是“天价并购”。收购雅士利曾被认为是蒙牛前总裁孙伊萍在位时最大一桩事件,不过目前看来,雅士利成为压垮蒙牛的重要原因。而当年主导这桩收购的孙伊萍也已经在今年9月份离职。孙究竟是否因为业绩和决策问题离职始终没有得到蒙牛的正面回应。不过值得玩味的是,接任者正是雅士利的掌门人卢敏放。但换帅三个月以来,无论蒙牛还是雅士利的业绩都没有得到真正改善,反而受到拖累的蒙牛由业绩下滑进一步变成了大幅亏损。雅士利拖累蒙牛亏里子又亏面子在蒙牛昨天的预亏公告中显示,导致其年度亏损的最主要原因是旗下的雅士利出现亏损。事实上,雅士利不仅因2016年度可能产生亏损而侵蚀了蒙牛的营运利润,而更值得关注的是,蒙牛对雅士利进行了商誉减值计提,这也是导致蒙牛报亏的原因之一。而据财务人士介绍,所谓商誉减值,其实也就是蒙牛间接承认了当初收购雅士利的代价“过高了”。这意味着,蒙牛因为雅士利不仅丢了里子又丢了面子。另外,蒙牛还在财报中表示,公司有一家重要联营公司今年业绩会出现亏损,也影响了蒙牛的年度利润。尽管蒙牛没有明确这家公司的名称,但业界普遍认为应该是现代牧业。其实现代牧业的持续亏损已经不是什么秘密,根据财报,今年上半年现代牧业出现了1.546亿元的亏损额,这也是其上市后的首度报亏。

      万达回A新征程:借壳、IPO两手准备

      国家体育总局旗下唯一上市平台—中体产业(600158.SH)的大股东易主事宜,在2016年12月20日获得了财政部的批准。他们正在为手中1.86亿股中体产业股份公开征集下家。为撇清与万达商业、阿里体育的“绯闻”关系,中体产业曾公告称,未与任何各方进行对接、洽谈和磋商。但此刻,誓回A股的万达商业,没有理由不做公开征集中那位最积极的报名者。会不会花落万达?新一年元旦之后中体产业就会给出初步答案。今年3月底,全球华人首富王健林愤然从H股离场,在顺利通关私有化万达商业后,他的指挥棒指向了A股。走传统路线去IPO排队,还是走捷径借壳回归A股?时代周报记者从万达商业得到的答案是,不排除各种可能的上市途径。短短几个月,与万达商业回A股沾边的壳公司红星发展、新华都、上海九百等都曾被资金热捧。轰轰烈烈与万达集团打了一场口水仗的绵石投资,更是以一纸重组失败公告,揭开了万达商业回A的神秘一角。时代周报记者看到一份壳资源标的名单里,先后与万达商业传出绯闻,或者可能发生点关系的上市公司数量达37家之多。在上交所,万达商业正在IPO队伍中等待过会。时代周报记者从证监会发布的最新信息里发现,截至12月22日,在16个月漫长排队后,万达商业如今排在上交所IPO队伍中的第137位,证监会给出的审核状态显示为“已受理”。万达商业什么时候能获证监会发审放行?目前,这还是一个未知命题。这已经是过去11年里,万达集团第三次向A股发起“进攻”。成败与否,对王健林来说意义重大。王健林正在为他的超级“网红”人生添香增色。用了28年时间,万达集团资产从50万元变成了6340亿元,从偏安一隅的中国小房企变身成世界巨头。将万达集团带到世界五百强的前十名,是王健林真正的“大目标”,他志在冲刺A股霸主地位,而万达商业回A所能带来的5000亿元市值憧憬不容半点马虎。王健林在心里对回A时间表有过预演,“要视审批难度和速度而定,IPO排队预计花费2-3年,借壳审批也需要1年多时间”。任何一笔谈判都要争分夺秒,时间不等人。在私有化前夕,王健林与境内外财团投资人曾签下一纸对赌协议—如果从香港退市满两年,或2018年8月31日前(以孰晚为准)万达商业未能在A股上市的话,万达集团将回购全部股权。这是一场注定充满磨练的回A新征程。对于中概股的回归,市场仍在期待监管层更为明确的态度和政策。在重重变数之下,万达商业会如何尽快并安全地闯关成功,时间会给出答案。

      乐视股东曾强再喊话:股东投你 你就该为股东升值

      摘要:1.我觉得他应该学任正非,应该专注专注再专注。2.股东投了你,你就应该为股东升值。3.所谓生态圈不能是以自己的发展为生态,而应该是以社会的发展为生态,是一种开放的互利,而不是一种竞争的关系,或负利的关系。4.如果他要专注在Netflix2.0上的话,我觉得资本市场会追捧它的。5.我觉得乐视现在缺的并不是对外的东西,而是对内的东西,都是主观上的东西。6.向所有人宣战,这是一种很有勇气的事。但你战略上跟别人宣战,但你战术上要跟所有人是友好的。以下为原文:一度在资本端上风雨飘摇的乐视正迎来重大转机。2016年12月20日,来自于乐视网控股子公司、乐视致新电子科技(天津)有限公司(以下简称乐视致新)总裁梁军的消息称,乐视致新的融资正在开展中,目前正陆续引入投资,并且部分资金已经到账。据梁军透露,乐视致新的投前估值超过300亿元。非硬件大屏生态运营收入三年累计超200亿元。不过,梁军拒绝透露具体参与此次融资的投资人及融资金额,称“以乐视网公告为准”。然而,伴随着融资的转机,乐视却再度被曝出欠款问题。乐视体育曾在2016年8月,拿下2016~2017赛季英超转播权,并与新英体育签署两期分期支付的合同。但在近日,却发生逾期支付问题。第二期到期账款金额达到3000万美元,约合人民币2.08亿元。乐视危机的警报似乎仍为解除。乐视网第二大股东再度向贾跃亭喊话,“乐视缺的不是钱,而是‘1+1’的战略”,“如果能把乐视打造成中国版的Netflix2.0,那么它未来还有很大的空间。”乐视缺的不是钱,缺的是“1+1”的战略记者:我在网上看到您的硅谷之行,这是否与乐视融资有关?对于乐视的未来,是否有重新的思考?曾强:是的,乐视是鑫根资本投资并培养的希望能够挑战BAT的十个独角兽公司之一,所以我们很看重乐视的发展。同时,因为乐视已经是一个社会性的公司了,那么它的成功与失败,我觉得对于整个中国社会来讲,都应该是一个活生生的案例和教材。所以,我们希望接受中性、客观媒体的采访,也是希望能给社会留下一笔财富。我个人比较看好三个人,一个就是王石和郁亮,一个是格力的董小姐,还有一个是老贾,他们三个人的共同特点都是99%的人认为他没戏了,但最后他们都活下来了。对于乐视的未来战略,最近我跟贾总在硅谷也一起讨论,梳理得比较清楚的。而且他对未来,包括资本这块可能也都会朝这个方向去走。记者:是一个什么样的方向?具体该怎么理解?曾强:现在大家都说乐视缺钱,但在我们看来乐视并不缺钱,缺的是1+1战略。那么这个1+1战略指的是什么呢?第一个1指是它一定要专注,专注,专注,专注是第一。第二个1应该构建一个生态2.0。它现在提到一个乐视生态1.0,我提出一个生态2.0的概念。目前乐视所有的板块当中(它的战略、布局就不说了),很多战略是正确的,次序则是每一阶段有不同。在今天这个阶段,所有未来的发展,都离不开这个上市公司。所以它应该把所有专注放在上市公司上。应该说,在电影、电视、电视剧原创内容方面,我觉得乐视的基因要远远地比BAT这三家的任何一家都强,比如《长城》,《芈月传》《甄嬛传》《蒙面歌手》等。同时,它有手机和电视机的强势入口,所以我认为它应该专注这一点。如果他要这么做的话,我们愿意或者我们会整合更大的资源,在资本层面上进行深度的合作。所以我说乐视缺的不是钱,缺的第一是专注,专注当中缺的就是在上市公司。我觉得他应该学任正非,应该专注专注专注。第二个1,乐视应该打造一个生态2.0。包括什么呢?比如你能不能跟股东之间有增值的生态?股东投了你,你就应该为股东升值,包括A股的股民,投了你,就应该给人升值。同时,应该和供应链之间建立一个互利的生态。要和友商,包括竞争对手,建立真正的友商关系。总之,你要建立一个互利的生态圈。记者:怎么建立这个互利的生态圈?曾强:给钱不要太吝啬,0.5%、0.1%,像这个关键时候,财务顾问多给点儿,BP比例高一点。你跟股东之间,是不是每星期、每个月或者每个季度都有通报会?这些都是资本的生态圈。记者:乐视以前有这种沟通吗?曾强:极少极少。这都是不对的,所谓生态圈不能是以自己的发展为生态,而应该是以社会的发展为生态,是一种开放的互利,而不是一种竞争的关系,或负利的关系,所以要建立跟资本市场的增值生态,跟供应商的互利生态,跟友商建立真正友好的生态,跟媒体应该有一个双向沟通的生态。政府关系的生态也很重要。现在和深圳、重庆政府的关系都是我帮他建立起来的,但其实关系处得也不是很好。先做眼后布局记者:您认为凡是钱能解决的问题都不是大问题,对吧?曾强:对,因为你能有600倍的市盈率,你现在才100倍,所以我认为被低估了。其实在资本市场上,并不是因为不看好它,而是觉得他太不专注了。资金链不够,阵线太长。如果他要专注在Netflix2.0模式上的话,我觉得资本市场会追捧它的。至于版权成本,因为乐视在手机上的用户和在电视上用户加起来非常多,共摊这点成本的话,平均每个人使用成本很低。我觉得乐视现在缺的并不是对外的东西,而是对内的东西,都是主观上的东西。这就像下围棋,你得有一个眼做活,再有一个眼做活,你再往前中长发展。所以我觉得贾总如果多下下围棋的话可能会更好一点。先得做眼,最后再布局。美国之行在于新型资本战略记者:那您有没有跟贾总沟通过这个先做眼,后布局的战略?他的反应是什么?曾强:我觉得我不仅是他沟通,我还给他带来投资人,我还给他带来真正美国硅谷最领先的这些理念。记者:明白,那现在等于是说贾总目前是否已经有所动作了吗?是否有新的一些战略升级的动作?我知道供应链这块在做,供应链已经在从负利变成互利了,已经开始不再做负利定价的模式了。但其他方面的一些动作现在有没有?曾强:向所有人宣战,这是一种很有勇气的事。但你战略上跟别人宣战,但你战术上要跟所有人是友好的。这些我觉得他应该再不断地调整,一方面是自己的顿悟,另外一方面是资本方的强势要求,这可能是未来的一个情况。记者:像资本方您引进来的,是投它整个生态的,还只是说在乐视网上做投资的?曾强:这我就不便多说了,但是这件事情如果他要去这么做的话,我们本身也是一个资方,我们就会把大量资金往这里放。而且这个东西呢,在美国已经有300倍的市盈率了,中国基本上互联网的市盈率要比美国要高,我觉得未来算是找到了一个专注的出口。而且这个出口,这一件事情可以带动整个乐视网全面的崛起,我觉得还是一个挺令人振奋,令贾总本身也比较信服的一个东西。中国的创业环境亟需建立一个正能量场记者:你们现在沟通其实还是挺频繁的,超出了他跟其他投资人沟通极少的那种状况?曾强:对,其实我之所以跳出来说这话,他以前不听,现在听了。还一个我觉得乐视已经变成社会的,应该为社会提供一个案例。中国社会的一个劣根性就是扼杀创新。中国社会习惯于嘲笑和讽刺创业,但是美国人似乎恰恰相反。中国的创业从场上来讲没有形成一种正能量的场,是负能量的场,是来摧毁这些创新者的。在硅谷,会有人专门愿意投失败过的人,因为失败过的人会更加对资金流控制,成本会更加控制。包括我本人也特别同情老贾,因为我过去创业时候也被今天的这些大佬都嘲笑。今天这些人还劝我赶紧把老贾股票解套。我觉得从做人来讲不应该落井下石。此外,我认为我坚信这个模型,一旦要是更加专注的话,他一定会有更大回报。记者:您怎么最早接触到贾总这边,您怎么一开始看好他的产业?曾强:在去年也是这个时候,春节前资金链短缺情况,他找了很多投资人,没有人投,当时比现在更困难,银行也把他上了黑名单,几乎所有银行上黑名单。现在这类似的问题不存在了,他最大问题是他自己的问题。

      金融诈骗瞄上大片 《摆渡人》遭投资理财骗局

      电影市场的火热让资本看到巨大商机,但在市场暗处,不少表面打着电影投融资旗号,实质却在实施诈骗行为的事件也接连出现。现阶段最具话题性的影片之一《摆渡人》,就因一款在多个平台广泛传播寻找投资方的“19号贺岁影视基金”,无奈陷入到一场圈钱风波之中。而这些在电影市场频繁出现的金融诈骗事件,不仅损害了相关投资者及影视公司的权益,更影响到电影市场的良性发展,成为行业顽疾。《摆渡人》遭投资理财骗局近段时间,包括贴吧、股吧、微信群等在内的多个论坛和平台均出现一条关于“19号贺岁影视基金”寻找投资方的消息。通过观察该信息的具体内容可以发现,该基金的募集规模为7000万元,主要用于投资《摆渡人》、《西游伏妖篇》两部影片,预期收益为年息6%再加上50%的分红,投资者只要100万元起投就可以参与,分享票房收益。由于该基金产品涉及的两部影片汇集梁朝伟、金城武、周星驰等众多明星,因此吸引广泛关注。有信息显示,“19号贺岁影视基金”由深南创投设立,并通过深南创投董事长张嘉兴拿到两部电影的投资份额,但从电影《摆渡人》的投资协议上看,协议双方分别为和和影业与浙江紫峰影视传媒有限公司(以下简称“紫峰影视”),其中和和影业将影片10%的收入分配权作价2000万元转让给紫峰影视。但当媒体将投资协议向和和影业方面求证时,和和影业却表示,《摆渡人》并没有签署相关投资合同,无论是协议还是盖章均属于伪造,公司将对该事件进行调查。据国家企业信用信息公示系统显示,紫峰影视于今年6月成立,核准日期为10月19日,深南控股(深圳)有限公司为法人股东,且深南控股(深圳)有限公司的法定代表人正是张嘉兴。而在深南创投的官方网站可以看到,深南创投曾投资过优酷视频、网龙网络等公司,公司董事长张嘉兴先后在易居中国、花旗银行、中房集团、福信集团、杭商金融担任高管或CEO。为了解“19号贺岁影视基金”的更多信息,北京商报记者致电深南创投官网首页的投资合作热线,对方回应称,“已经没有这个产品了”,当细问是何时没有时却表示不知情。随后北京商报记者致电该公司官网中的另一个基金申购联系方式,对方则称没有这个产品,当记者细问是否设立了该基金产品还是该产品已售罄或因其他因素没有时,对方则称自己不熟悉此事。北京市东易律师事务所律师赵虎表示,现阶段影视基金产品越来越多,但应是从影视作品拍摄时就进入,而不是进入发行阶段再进入,虽然目前对于该事件还未有正式的定论,但从和和影业否认的情况来看,该基金产品也存在诈骗的嫌疑。此外新元文智创始人刘德良表示,单从该款产品的操作模式来看,也能看出一些问题,由于电影投资风险较高,一般基金产品在设计时会选择用5-10部电影作品的投资来把控风险,只选择两部作品的情况很少,并代表该产品在风险控制措施上并不完善。电影资本热引诈骗团伙青睐通过观察可以发现,“19号贺岁影视基金”并非是近一个月影视圈内发生的惟一一件疑似诈骗事件。12月22日,博纳影业发布一封《关于近期有人冒用我公司名义进行融资诈骗的严正声明》,起因则是近期出现一位自称是博纳影业执行董事总制片人李孟云,以该名义在网络平台上募集电影资金。除此以外,即将上映的电影《大闹天竺》此前也被曝出疑似集资诈骗,其中涉事的理财平台京金联,在今年4月开始为名为“**宝一号”的理财产品进行宣传,并表示是为《大闹天竺》进行影视众筹。但12月16日凌晨,《大闹天竺》出品方、制片方联合发表声明表示,从未通过任何金融平台募集资金,也没有委托任何人通过金融平台募集资金,京金联发布的《大闹天竺》募集资金信息与影片相关各方无任何关系。据悉,该事件已被武汉市公安局武昌区分局中南路街派出所以非法吸收公众存款罪立案侦查,案件受害人近2万人,涉及资金约20亿元,京金联的联合创始人王灿也已被刑事拘留。业内人士表示,现阶段影视行业的快速发展,以及其他部分行业发展状况不佳的情况,让不少投资者开始关注影视项目背后的投资机会,这也使得一些不法分子看准漏洞,利用投资者尤其是普通百姓对影视行业不熟而产生的信息差,打着投融资的名头,进行诈骗。“进行诈骗的融资平台或机构,一般在向投资者介绍具体情况时,均会声称自己是和业内知名度较高的影视公司合作,并从对方手中获得投资份额,且在投资用途方面也表示是用于投资热门电影,比如涵盖多位大明星或是知名导演执导,以此来吸引投资者,并降低对方对投资风险的担忧。”刘德良表示。值得注意的是,为了能够获得并提升投资者的信任,营造相关基金理财产品受到追捧的气氛也成为不可缺少的因素,比如“经济吧”里一条关于“19号贺岁影视基金”的帖子中,除了说明该基金产品的基本信息外,后续几天内还陆续出现“投资时间短,收益快”、“时间紧迫”、“目前份额仅剩下3000万元”等诸如此类的语言。备案信息成安全投资关键随着影视产业与金融业的融合,有不少正规的机构和平台设计推出了基金、理财等相关产品,且因影视产业发展火热,受到市场高度关注,使得投资者也对此类产品较为青睐,并尝试通过该类形式进入到影视作品的投资中。谨慎、理性是投资者在选择相关理财产品时的关键,而多次验证信息真伪,以及从正规平台查询基金、理财产品的备案信息,是发现诈骗产品的漏洞,防止自身被骗的重要方式。以此次事件中的“19号贺岁影视基金”为例,通过在网络上以其为关键词进行搜索可以发现,发布的信息数量众多,但仔细观察每条信息却能看出内容并不相同,其中有的显示募集金额为7000万元,有的却是5500万元,此外在资金用途上也存在差别,部分显示的是投资于《摆渡人》、《西游伏妖篇》两部影片,有的却是《西游伏妖篇》和《决战食神》两部影片,还有的是《摆渡人》、《西游伏妖篇》和《决战食神》三部影片。在刘德良看来,影视行业本身投资风险就较高,尤其是今年电影市场增速趋缓,很多电影作品的票房都没有达到预期,尽管出现过获得高额回报的投资案例,但也只是少数,投资者需要理性看待,且现在一些诈骗产品表示是私募基金产品,但根据国家规定,目前私募基金是非公开募集的形式,并不允许在互联网等平台公开发售,因此类似产品均存在问题。除此以外,普通投资者在选择影视类的基金理财产品时,不仅要观察募集资金用于投资的项目,还需要看该产品的风险防控措施,尽量降低风险。业内人士表示,诈骗产品的出现不仅会给投资者带来较大的损失,同时也会影响到涉及的影视公司权益,为其带来负面影响,更重要的是,这会降低市场整体的信任感,这一行业毒瘤亟待清理。

      【学堂】聊聊投资这十年

      好久没写长文了,今年恰好是06年接触股票以来的第十年,觉得应该为这不算很长但改变人生的十年写点儿东西。没什么题纲,想到哪里写到哪儿吧。从29到39岁的十年也许是人生中可能性最多的阶段。因为这个年龄段兼具了理想、精力、初步的职业资历和社会资源,大多数人生层次的分道扬镳,大概都是起始于这个期间。除此以外呢,就是个人角色的转变,建立家庭,成为父亲,同时又从鲜肉走向大叔。坦率讲现在的状态肯定是我10年前没有预期到的,虽然一路也有些小坎坷小麻烦,但总得来说自己算是这个时代的受益者。虽然偶尔也喷几句发发牢骚,但在内心深处是对这个时代充满感恩的。还是重点谈谈投资这个主题吧。在过去的10年里,除08年总流动资产(除房产、车之外的所有流动资产总额,因为对于职业投资人而言,最重要的是总流动资产收益率,它反映的是对所有可投资资产的综合配置能力,更真实和全面)的增长为-18%,其它年份均为正收益。其中06、07、09、13、15、16年的收益率较高,而10、11、12、14年则很平淡。如果刨除06和07年极高收益的不可复制因素,自08年末至16年末的资产增值恰好8年10倍(几乎所有收益均来自投资收益,且此收益并未使用过杠杆。且自14年底以来帮助少数朋友打理账户的提成所得已经扣除在本收益统计之外),且这个收益统计其实比实际增值要保守——因为这8年的所有生活费用也不是个小数字,而这部分支出降低了同期的总流动资产收益率数据。这当然算不得什么业绩神话,8年的复合收益率不过也就是33.35%左右(之前的06和07年虽然收益率极高,但有过多运气成分,暂不计入)。但我比较欣慰的有几点:第一,这8年从完全懵懂状态起步,边自学边实践,在历经多次复杂市场环境后居然从未受过一次重创;第二,学习进阶较快。说实话,干点儿其它事儿十年磨一剑都应该有点儿成就了,投资却未必。走正确的路特别重要,但很多人都是需要先把各种弯路都走个七七八八才意识到对的那条是什么,这么一折腾可能6、7年过去了还没真正出发,更惨的是在折腾过程中自己大部队已经被消灭了。如果把投资学习比作过迷宫的话,我大概抽根烟的功夫已经找到入口了,在迷宫里虽然也曾晕头转向过,但没有一次真正掉进大坑里。我明白的很多道理其实是通过看别人的惨痛经历学到的。应该说和我一起出发的一大群人里,我可能是第一批走出迷宫的,而且回头一看,跟出来的不多;第三,站在评估自己的角度去复盘过去和展望未来,让我踏实的不是今天的我能力更强了,而是未来的我破绽会越来越少(为什么破绽少比能力强更重要?后面会讲)。审视自己过去的投资成果有一个秘诀,就是如果成绩都是来自于一个又一个的抓住最牛股,或者一个又一个的精彩绝伦的交易,其实那真的是噩耗。因为这种事儿根本不是人类常态,它说明未来再现的概率在急剧的降低。但还好,我一直在有意识的让自己的投资结果与常识挂钩,与长期的大概率更紧密结合。总得来讲,过去的十年,特别其中08年到16年的8年里,我的投资记录呈现出较强的稳健性。这里确实有一些必然性,其中最重要的:你是什么样的人可能你的净值也就呈现什么样的曲线。这里指的是一个人内在的性格品质,它并非源自投资,却很可能会在投资的世界里放大。比如就我来说,稳健倾向的性格并非是在投资后才显现的。很早前的工作中,我管理下的项目无论进度、质量还是成本大多是相当可控和靠谱的(做过项目管理的同学知道实际上这三者之间经常是矛盾的,这与投资又有一点像:收益率、安全性、持续时间之间也有类似的相互制约)。我向来不喜欢失控的感觉,相比“爱拼才会赢”,我更相信“有备无患”和“谋定而后动”。因为稳健的倾向,我有几次放弃了孤注一掷破釜沉舟的机会,回头来看,似乎如果更敢赌成绩会出色很多(06和07年应该算豪赌,但那时是有退路的,也是当时阶段的理性选择,后面再讲)。同样因为稳健的品格,又避免了几次判断错误可能导致的重大投资损失。那么,如果投资是一个能持续几十年的工作,是敢赌更重要还是稳健更重要呢?答案不言自明。很多人都曾希望找到投资的绝对真理,但真正学进去用起来会发现,矛盾无所不在,“绝对真理”本身就是一个陷阱。跨越这个陷阱的出发点,是认清自己到底是什么样的人。好的投资方法,第一必须高度贴合复利原理,第二必须符合自己的实际情况。这些情况包括了性格秉性、理财期望、能力特征等。所以你会发现,这两条里的第一条是普适的,所谓的投资门派差异其实都是表象,其本质一定要在复利层面上逻辑扎实可靠且实证长期有效;而第二条则是个性化的,可以根据自身的实际情况进行调整,甚至是根据自身情况的变化而动态调整的。我几年前曾说“投资要有原则的灵活”正是此意。有原则的部分不可动摇,可灵活的部分不必教条。想明白了,投资想不顺不舒服都很难。没想明白,则很容易处于一种经常性拧巴的状态,既不顺也不舒服,弄不好还容易极端和偏执。投资能力其实也没什么了不起的,就像有人擅长文艺,有人擅长运动,有人擅长编程,而我们只是恰好擅长在股票市场赚钱而已。当然,这绝非代表投资是容易的,甚至不代表投资总是顺利的。以我为例,如果你截取14年的后2个月来看会发现我是个loser。因为那两个月市场拔地而起暴涨几十个点,大量股票翻番,而我的净值却只有几个点的涨幅。又比如15年的上半年,动辄翻番的股神频出,如果你这个区间看我的投资收益,不过也就是大体跟上市场而已。在这两个区间内,数据在证明我不太适合股市。不过如果把统计期间调整一下,比如从14年11月一直拉到今年三季度末,市场经过了暴涨暴跌再暴涨再暴跌等n个循环,而我们的净值不慌不忙跑到了120%左右(同期沪深300涨幅9.6%);又比如把统计时间取到15年5月中接近市场顶部开始,到今年3季度末,沪深300同期是 - 28%,而我们的净值是同期+60%左右。如果再拉长点时间看,过去的7-8年,每年也没创造什么神话,但一步步稳健前行积累下来,已经是人生级别的差异了。为什么成熟的投资人并不太在乎阶段性的收益状况呢?因为通过一系列思维和行为上的进阶,我们终于让时间成为了我们最可靠的盟友。每个阶段的收益都有其偶然性,但所有的阶段连续到一起一定是必然性在其作用。虽然10年以投资的尺度来讲算不得很长,但已经足够浓缩出一个终极经验:一切投资原理本质上都是对复利的解释和应用,你忠诚于复利,收益就会忠诚于你。投资对于生活而言,并非都是冷冰冰的数字,投资的历程也是一种独特的生命体验。如果一个人总是有沉重的财务压力固然不幸,但一辈子从来没缺过钱我觉得其实也没啥意思。能有一个奋斗的过程并且获得成功,可能是最幸运的。但除了极少数的幸运儿,投资的成功确实并不轻松。芒格说“40岁才能真正做价值投资”大体还是有道理的。因为越来越感觉到投资要想做到“可持续的成功(我想这大概是价值投资的根本目标)”,真的是需要一种笃定的状态。而要达到这种笃定需要两个方面的条件。首先是一定的资产规模基础,老话说“手中有粮心中不慌”,这可以从物质基础上祛除掉“一夜暴富”的杂念。除了富二代,要达到这个基础怕是需要工作之后很多年了。另一方面则是思想格局的稳定,而这恰恰是需要经过较长时间的理论研习结合实践中的各种挣扎、试错、总结之后才能具备,并非轻飘飘念几句大师语录就能解决。这对大多数人来说也并非很年轻就能达到。投资其实是一个人为人处世和思想思维的一个分支,所以具体的研究和报表等等当然是要看的,但光是扎在报告和数据里,可能并不十分有利,而且肯定不是很有趣。我个人觉得,多留些时间,静下心来看看我们生活的这个世界,尽量不带偏见的审视我们生活的变迁和时代的脉动,往往能获得一些更深层次的感悟,并对具体的投资行为提供无形却厚重的信念支撑。如果从具体的方法上说,投资人实现财务目标的路途与公司创造价值差不多,主要取决于对R,N,G三个要素的调动。R就是收益率,N就是持续期,G就是资本规模。我曾经说过,对于一般投资人而言最好的模型是:初期极高的R,而后期极长的N。这其实就是我在几年前的《人生财务规划的几个阶段》中说的,早期本金小而且年轻输得起的阶段,可以在正确的方向上下重注豪赌,追求的是一击必杀的高弹性。但到了资金规模化操作阶段,大幅折损的代价极高而即便小胜的绝对值已经不小,所以需要的是增强反脆弱性,保持稳健的高胜率为第一要务。这是对于普通投资人来说,对于资产管理人来说则还有一个要素就是G,这类似公司的增发扩张资本规模,但是比一般的生意对规模更加敏感。特别是资本杠杆足够高以后,对于R和N的要求甚至都直线下降,这也是为何那么多从业者千方百计要去做大规模的原因。从一般规律来看,投资人的进阶往往循着这样的次序:入门,其实就是找到正确的方向,否则在错误的方向上努力一辈子也是枉然。入了投资的门,至少后面的阶段开始有希望了;成长,这个阶段需要突出的寻找好机会的能力,侧重追求集中把握机会的高弹性,高R为王。但这个时候还远谈不上成熟,破绽也多,是崛起最快但也最脆弱的时期,大约是淘汰率最高的阶段,大多数人止步于此;成功,到这个阶段能力强不如破绽少,以高风险为代价的高收益已经得不偿失,不败的长N才是王道。只要不作死,成功只是时间和程度问题;伟大,这个不是能刻意追求的级别了,能力品格境界时势缺一不可。对于职业投资来讲,最初的几年很关键。能在熊市开始职业投资是一种幸运。我压力最大的时候就是11和12年,这时距离06-07年获得第一桶金已经过去了4年,但市场却处于持续的下跌和低迷中。更重要的是由于离开职场已经较长时间,退路其实也不多了。随着家庭开支的逐渐增长,压力可想而知。但反过来想想,如果成功是唾手可得的,那还有什么含金量呢?我现在很感谢那2年的历练,更感谢自己顶住压力坚持做了正确的事。当市场最困难的环境也无法打败最脆弱时期的你时,可能就是坚定走向职业投资之路最好的契机。但我看到的却大多相反:在牛市自己最得意的时候决定去做职业投资,我觉得那大概率会害人害己。那之后某年后我曾在寺里取到一个签,上面的字倒是很符合回看最困难时期的心境:渐渐浓云散,看看月再明,逢春花草开,雨过竹重青。前面说了长N,其实高可持续的投资不仅仅是专业领域本身的问题,还是生活策略的问题。我发现要实现长N特别强调要有较好的自我管理能力,健康的生活是第一位的。近年出现了好几个非常勤奋的投资人英年早逝的案例,这实在是代价惨痛。必须认识到健康是实现长周期复利的第一保障。除此以外,特别要恰当处理好欲望。健康的欲望是进步的动力,失控的欲望则是个生活的黑洞。其实投资做到某个阶段,你已经能算出来这辈子将不会再为钱烦恼了,但这与你不再烦恼是两码事,而且钱解决不了的麻烦才是真麻烦。人在消费上所能得到的幸福感是快速边际递减的,第一个包子永远是最美味的。要想靠更高阶的消费来维持人生的满意度,其实既困难又可悲。而且人有时候很奇怪,在你没有消费能力的时候,你想拥有的会很多。因为那些东西代表着成功、被满足的虚荣心、高逼格和某种尊贵身份的象征。但当这些东西都垂手可得甚至都算不上什么大的消费支出时,你反而对其中很多东西都没什么兴趣了。因为那时的你已经有足够的自我认同,不再需要额外的外部评分了。此时你的消费仅仅是因为喜欢,而不会是为了让人看到。而自己喜欢其实真的很简单,吃鱼翅海参就一定比大排档来得舒畅?花上百万会费去打高尔夫真的比在打乒乓球更有乐趣?真的未必。而且作为职业投资人,你的生活环境也非常单纯,几乎不存在生意场上的实力暗示或者人际之间的逼格比拼。就算你开个几百万的车,给谁看呢?所以职业投资人非常好的一点,就是越来越活得自我和本我。不过经常看到有人问:“职业投资会不会很无聊很寂寞与社会脱节啊”?我其实很想给他们讲一个故事:一个罪犯被判30年监禁,等到他刑满出狱的时候却犹豫不决,因为他不知道一旦获得自由身以后该怎么生活?牢狱已经让他习惯,自由却反而令他恐惧了。我们有时候是否也是如此呢?身在江湖梦想田园牧歌,而一旦真的迎来这样的人生契机时却不知所措了。投资很多时候与人生类似,都需要一直面对不确定性。踏出的下一步是对还是错?是更好还是更糟?有时候你不亲自试过是不会知道的。说到底,我们自己的人生是很难从别人那里获得答案的。但财务自由的好处是,你有后悔的权利和能力。试过了,不喜欢,大不了再试试另一种活法而已。当人生第一次脱去了外界给你的各种枷锁时,为什么要急着给自己套上另一个封印呢。所以我说真正的自由其实很难,财务自由只是物质基础,它能让你物质上不委屈,但未必能让你活的更好。会生活的人,穷着也能自找快活;不会生活的人,富了依然自寻烦恼。对我自己来说,这种生活正是我向往的。其中最美好的就是带着女儿一次次说走就走的旅程。城市、海岛、大漠、草原、雪山、密林、苗寨、古寺、高原、古镇、幽潭...我们的旅程还在继续,旅途中的一些珍贵记忆可能会一直陪伴我直到生命的尽头。更重要的是,这种与孩子旅行的时间窗口是不可逆的,5岁之前那种与天使同行的美妙感觉和10岁之前的天真亲密,错过了这个周期就算以后再有钱也补不回来了。这一切珍贵美好的人生体验,该如何去物化或者量化呢?所以我说对自由生活的一切担心都有道理,但最该担心的,是是否还有尝试一种新生活的勇气?是否还有享受自由的能力? 有次一个朋友随口问了句:“你觉得现在开出什么样的条件才会让你重新去上班”?我后来仔细想了想,结论是真的要非常非常非常高的条件,我想这个世界上应该没人会给我开出这样的价码了。其实职业投资人这个称谓不是很适合我,因为这可能让人感觉我的生活完全是围绕着投资在转。但事实上并非如此,投资仅仅是我生活中的一部分,投资从来不是我的信仰和命根子,它不过是我获取财富的一种手段而已,投资的目的永远是为了让生活更美好,而不是生活全都服务于投资。说到底,投资很重要,因为人生中80%以上的问题都是可以用钱解决的,我管这部分叫生活。但还有20%的东西则是与钱无关的。把投资做好可以拥有不错的生活,但对人生更贪婪的人也许并不满足。找到并拥有剩下的那20%,才叫完整的生命。愿我们都能做好人类共通需求的那80%,并找到属于自己生命的那20%。感恩,共勉。

      “L型”拐点是否来临?这是十大券商对2017年中国经济的展望

      2016年,“权威人士”定调经济将呈“L型”走势,PPI由负转正,楼市则迎来了持续调控,流动性盛宴难续,汇率在年底也再度承压。2017,中国经济将如何前行?多位分析师预计,改革过程中,中国经济将持续面临下行压力,2017年GDP增速将在6.5%左右,基本面整体较为平稳。下图为十大券商2017年展望报告的主要观点,由华尔街见闻综合整理。通胀分析师多认为CPI全年平均在2.2%附近,料温和走高,但不会形成高通胀;PPI的不确定性将高于CPI,走势为前高后低,全年均值或在2%~3%。货币政策与财政政策鉴于中央经济工作会议提及货币政策“稳健中性”,分析师多预计货币政策维持中性,加息、降息均较难,但有降准可能,实施与否及时点将视经济环境而定。财政政策方面,多位分析师预计,赤字率可能小幅扩大,但对经济支撑力度较为有限,PPP料将发力。人民币汇率多位分析师指出,人民币贬值压力仍存,但2017年全年贬值幅度或将小于今年。房地产市场与投资曾是中国经济支柱的房地产,却遭到了分析师“不约而同”的看空。多位分析师预计,在地产调控政策等因素的影响之下,房地产销量将回落,房地产投资增速同样将下滑,中信建投分析师甚至判断,房地产投资增速或回落至零值附近。

      明年通胀前景如何?在这个关键问题上市场分歧很大

      金融危机后,各个发达经济体的央行为了2%的通胀目标苦苦奋斗未果,11月特朗普当选美国总统后,市场一夜之间变了,通胀预期迅速升温,国债收益率大幅飙升,市场似乎相信再通胀只有“一步之遥”。但明年的资产定价是否延续今年的再通胀逻辑,分析师们分歧很大。2017年通胀压力大到不可忽视?华创证券屈庆团队认为,全球再通胀预期升温,主要起源于特朗普上台后政策主张、大宗商品价格上涨推升全球通胀水平、OPEC和非OPEC国家冻产协议的签署推升原油价格。屈庆提醒,大宗商品上涨将给国内带来输入性通胀压力,而人民币贬值也将进一步加大输入通胀压力。此外,国内工业品价格仍有支撑,全球农产品价格依旧处于低位,农业供给侧改革或推升国内农产品价格。而明年国内通胀压力也不可忽视。屈庆从猪周期、蔬菜价格方面考虑:“不同于传统猪周期,本轮猪周期伴随猪价大涨,母猪存栏却不断创新低。而环保政策趋严加速猪场拆除,养殖户被动去产能;规模化养殖程度提高导致散养户退出加快,存栏量下降。目前存栏量依旧较低,猪价难明显下跌。 ”不过报告认为,基数效应下,猪价对CPI贡献下降。2016年寒冬加洪灾推动蔬菜超季节性上涨,屈庆认为2017年蔬菜价格仍存在超季节性上涨的可能。而粮食价格上涨将会对CPI产生推劢、劳劢力成本上升推升服务类价格上涨。而通胀的回升将带动企业利润持续改善。PPI大幅回升将带劢中上游工业企业利润改善。理想与现实距离遥远不过,海通证券姜超认为,理想和现实还是有一段距离的。美国通胀预期狂热很大程度上归因于特朗普效应,但特朗普的政策执行难上加难。而欧元区的不稳定性渐增,财政有心无力;日本则面临持续的通缩困境,货币财政政策均乏力;中国方面,如果地产销售、发电增速等继续下滑,未来或将较快转为被动补库存,当前的滞胀是短期现象,通胀上行已经处于中后期,在17年1季度通胀会见顶,之后通胀会重新回落。具体来看:美国:通胀预期狂热,执行难上加难。特朗普意外胜出,通胀预期升温。特朗普胜出后,美国长债收益率在短短10个交易日内就陡升48BP,股市、商品走高。如果特朗普的政策都能够执行,确实会对短期通胀起到提升作用。例如基建投资、减税可以创造经济需求,贸易保护和移民政策会提升商品和服务的生产成本,对短期通胀均会有提振。执行举步维艰,长期效率趋降。当前美国财政空间已相对有限,且预算和债务上限均受到国会限制,所以特朗普上任后要实施财政刺激,首先要解决债务上限的问题。而且长期来看,贸易保护、移民政策如果执行,可能会导致经济效率的下降,对通胀反而构成拖累。所以未来实施效果或并不能如当前市场反应的那么乐观。欧元区:不稳定性渐增,财政有心无力。通胀边际改善,但不稳定性上升。16年下半年以来,油价回升带动欧元区通胀边际改善,但当前依然处于低位。而欧盟不稳定性未来会增加,继英国脱欧后,意大利修宪公投也宣告失败,疑欧派在法国、荷兰、德国明年大选中也可能占优,政治不稳定将拖累经济复苏和通胀回升。宽松效果有限,财政有心无力。货币宽松对欧洲的刺激作用非常有限,而负利率使银行业经营雪上加霜,那么欧洲是否也会转向财政刺激呢?综合来看欧洲财政刺激受到的限制也非常多。欧元区政府债务率已高达92%,其中希腊176%,意大利135%,葡萄牙、西班牙均在100%以上,财政刺激空间有限。此外,欧盟要求成员国财政赤字率不超过3%,政府债务率不超过60%,要实施积极的财政政策刺激经济也非常困难。日本:持续通缩困境,货币财政均乏力。流动陷阱持续,通缩长期困扰。上世纪90年代以来,日本通胀几乎一半时间位于零值以下,通缩长期困扰。日本泡沫经济后,企业和居民资产负债表衰退,银行业遭受重创,泡沫“后遗症”持续。同时日本15-64岁人口占比从高点时的70%下降至当前的60%,也拖累长期经济增长。货币刺激乏力,财政空间有限。13年推出QQE后,日本的基础货币增加了2倍,但其中86%被商业银行再度存回了央行账户。而过去五年日本建筑业、住宿、批发等行业的信贷是萎缩的,制造业、餐饮业增长不足3%,日本已经长期陷入了流动性陷阱,货币刺激是没有效果的。而日本政府的债务率在主要经济体中已是最高水平,每年中央政府开支中有24.4%被用于债务清偿,财政空间已非常有限。中国:商品价格寻顶,物价短升长降。库存趋于回升,商品价格寻顶。本轮经济短期回稳主要体现为库存周期,目前下游地产、乘用车、家电的库存均回升,上游的煤炭库存也出现回补。如果地产销售、发电增速等继续下滑,未来或将较快转为被动补库存。综合来看,库存周期已经接近尾声,商品供需逐渐逆转,也意味着商品价格接近顶部。通胀短升长降,货币短紧长松。我们认为当前的滞胀是短期现象,通胀上行已经处于中后期,在17年1季度通胀会见顶,之后通胀会重新回落。与此相应,当前货币只是短期收紧,到17年2季度以后随着经济通胀回落,会存在再宽松的机会。国信证券董德志团队同样看低2017年CPI,但逻辑略有不同:一是从总量上看,明年经济增长和货币供应增速明年均有望下行。预计明年GDP增速从6.7降至6.4,M1增速从目前的20%以上大幅下降至10%以下。二是从CPI分项看,CPI可以分为食品、非食品工业品、非食品服务三部分。食品受制于目前仍在继续下跌的国际粮价,预计同比增速有望下行。服务价格同比走势与房价同比走势高度相关,随着明年房价同比下行预计服务价格同比增速也会有明显下降。工业品价格有一定上行压力,但其影响比重和上行幅度估计均比较有限。“综合上述判断,我们预计2017年全年的CPI中枢将低于2016年,预计2016年全年CPI增速2.1%,2017年CPI全年增速1.9%到2.0%。节奏上呈现先下后上的V型走势,全年预计两个高点分别在1月和8月。”油价是关键变量?广发证券首席宏观分析师郭磊认为,2017年和今年一样,依旧是再通胀逻辑。而油价是2017年资本市场的关键变量。“原油之所以是一种关键的周期产品,首先在于它是工业需求的映射,至今具有不可替代性,它的实体属性其实远强于金属。”郭磊倾向于认为,原油均价波动范围50-60美元,对应温和再通胀,股债皆有空间,股略好于债,周期资产占优是大概率事件。国内方面,屈庆认为油价上涨将对国内CPI产生直接和间接作用,对PPI产生拉动作用。2017年,油价对CPI和PPI贡献明显更高。而PPI中枢明显抬升对CPI的传导将更加明显。华创预计翘尾因素将令明年CPI比今年上升0.3个百分点,中枢上移至2.3%左右。

      李迅雷:底线思维下把握结构性的机会

      有人说,2016年经济回暖了,因为到了第三季度,发电量、工业增加值、国有企业盈利、还有PPI都在往上走。我认为,还是要看“因”是什么,即经济的L型走势是靠什么来实现的,为此投入有多大。2016年中国经济能够稳在6.7%,背后主要靠财政持续发力、货币总体宽松以及居民购房加杠杆。辨析“经济回暖”从拉动经济增长的三驾马车看,投资主要靠政府主导的基建投资来拉动,房地产投资增速的反弹归功于年初购房优惠政策的刺激;最终消费对经济增长的贡献加大,主因是资本形成(投资加存货)在GDP中的比重下降,主要来自制造业投资增速的下降。此外,出口全年仍为负增长,反映了全球经济的疲弱以及中国出口竞争力的下降。 2015年至今,货币政策和财政政策对于稳增长的贡献,是否可以用“洪荒之力”来形容呢?比如,2016年1-11月社会融资规模增量累计为16万亿元,比去年同期多了2.49万亿元;新增贷款12.34万亿元,同比增长12.5%;广义货币(M2)余额153万亿元,同比增长11.4%。这说明货币和信贷的增速仍远超GDP增速。在财政政策方面,今年乘用车销量大增,前三季度增速达到13%,其中一个重要原因就是国家对小排量乘用车实行车辆购置税减半征收。当然,税收优惠只是财政发力的一种形式而已,财政发力更多采取大幅增加支出的方式,如2016年前10个月基建投资的同比增速接近20%,国企的固定资产投资增速超过20%。如此大的投放,肯定增加了财政赤字,虽然名义财政赤字率为3%,但我估计“广义财政赤字率”应该在5%左右,如发改委通过国家开发银行和农业发展银行定向发行的长期专项建设债券,实际上就是金融化的财政支出。2017第一要务是防风险展望2017年,多数经济学家的观点是GDP增速降至6.5%,我判断可能还要低一些,或至6.3%。当然,即便是6.3%的增速,依然是不低的,尤其当中国已成为全球第二大经济体的时候。因此,要实现该目标,还得靠更加积极的财政政策。这次中央经济工作会议把“稳中求进” 提升为治国理政的重要原则,“稳中求进”这一提法最早是在2011年的中央经济工作会议上提出,2011年是这轮经济见顶回落的起始年,之前更多的提法有“跨越式增长”和“弯道超车”。“稳中求进”意味着“稳”是前提,即要有“底线思维”,稳增长的底线不能破、触发风险的底线不能碰,也意味着“进”的空间不大,很多事情要在“螺蛳壳里做道场”。不过,2017年中国经济的关注点不应该在增速到底是多少,或经济会否见底这类的问题上。我觉得,防风险是第一要务,对此,中央经济工作会议也做了相关表述:要着力防控资产泡沫,提高和改进监管能力,确保不发生系统性金融风险。最近三年来,中央经济工作会议对金融风险的重视度逐年上升,也说明经济增长过程中风险仍在不断集聚。我们需要反省的是,导致风险难以释放的原因究竟是什么?是担心挤泡沫会导致经济失速,还是认为泡沫会自行消退?压力在利率或汇率2017年,经济面临的压力和风险可能都与利率或汇率有关,前者是人民币对内价格,后者是人民币对外价格。利率上升对经济不利,人民币贬值也是如此,或是促成利率上行的因素之一。利率走高容易导致资产泡沫的破灭,因为全社会的杠杆水平已经偏高了,尤其对企业部门而言。虽然很多人预期2017年通胀会出现,我倒是认为,CPI上升至3%左右可能就到顶了,因为从上世纪90年代至今发生的四次通胀,都出现在GDP增速超过10%的情况下,更精确说是在M2增速-名义GDP 增速为负的情况下,而2017年的名义GDP增速应该远低于M2的增速。  家庭资产配置建议在经济下行的背景下,各类资产价格都缺乏趋势性普涨的机会,因为从历史看,无论是楼市还是股市,在经济下行过程中都只有结构性的机会,而无趋势性机会;从估值的角度看,目前大部分资产存在泡沫,因为货币如水,无孔不入,某一类资产有泡沫,则别的资产也会有泡沫。那么,2017年资产泡沫会破裂吗?确有此风险,但大概率不会,因为“十九大”是2017年最大的政治。在资产配置方面,我认为居民家庭应该对现有资产配置结构做出调整:减持房地产和固定收益类资产的比重。目前利率的上行,是对宽松货币政策导致利率水平持续15年下行的一种修正,汇率贬值是对9年来人民币持续升值的一种修正;同时,增持美元或发达经济体的货币,或增持这些国家的房地产或金融资产,因为这些国家的货币发行是相对节制的;此外,作为外汇或外汇资产的替代品,黄金可以增加配置;相较债券类资产,权益类资产更有增配的理由,毕竟这些年来涨幅不大,机会往往是跌出来的。

      侨兴债违约最新进展:浙商财险预付3.67亿元赔款已到账

      侨兴私募债违约事件似乎正迈向完美解决。12月27日,浙商财险发布公告称,自12月28日起,将对侨兴电信、侨兴电讯2014私募债第一、二期保证保险的被保险人开展预赔工作,自12月28日(星期三)开始支付预付赔款。同时启动追偿程序。据21世纪经济报道,浙商财险进行预付赔付的3.67亿元于12月28日已经到账,其正在酝酿增资事宜。目前,其大股东已经同意,正在与其他股东协调。招财宝也于27日发出公告,向投资人表示,相关资金将陆续到账,投资人的利益获得最终保障。“感谢所有投资人的耐心与理性,也感谢负责任机构的担当,这一事情的最终解决,是符合所有人的根本利益的。”同时,招财宝声明称,针对此次事件,对于任何直接间接涉嫌欺诈陷害投资者等违法行为的,招财宝会和平台各方合作伙伴一起,全力配合公安司法机关和监管机构,坚决一查到底绝不退让。净资产不足13亿的浙商财险 和疑失联的侨兴董事长虽然一切都峰会路转,但是浙商财险的偿付能力、与广发银行“真假保函”之争、以及失联的侨兴集团吴瑞林,都给偿付前景笼上疑云。就赔付数额来看,据粤股交12月26日发布的公告,侨兴电信私募债(12月22日到期),兑付资金未有到账,构成实质违约,违约本息金额不详;侨兴电讯、侨兴电信已有两期分别于12月15日、16日到期的债券发生违约,涉及本息3.12亿元。因此,浙商财险进行预付赔付的是对侨兴电信、侨兴电讯2014私募债第一、二期,合计本息3.67亿元。诚如上述,该笔资金已到账。但侨兴集团私募债共14期,本息合计11.46亿元。剩余未到期债券按时还款面临的信用风险依旧很大。就浙商财险的赔付能力来看,截止三季度末,其净资产仅13亿元左右,前三季度保费收入仅为24亿元。浙商财险的股东中,第一、三、五大股东均为国有企业,其他几家则为知名民营企业。浙商保险的追偿人主要是广发银行和侨兴董事长吴瑞林。12月28日,据腾讯财经,侨兴集团吴瑞林疑似失联。据知情人士透露,“侨兴债”发行方母公司侨兴集团的董事长吴瑞林,已被惠州警方采取强制措施。据腾讯财经援引惠州当地人士描述,侨兴集团近年的业务延伸到酒店、矿产还有房地产等行业,业务线扩张很快,“故事比较多”,在他看来,侨兴出现违约很正常。此外,广发银行“真假保函”之争事情仍尚不明朗。侨兴私募债违约事件始末12月20日,粤股交、招财宝、浙商财险三方分别公告,爆出侨兴集团旗下两家子公司3亿元私募债违约,但互相推诿责任。侨兴集团旗下两家公司侨兴电信和侨兴电讯,在粤股交发行了10亿元私募债,通过互金平台将这些私募债拆分成多期,并售卖给个人投资者,前提是浙商财险为其提供履约保证保险。浙商财险又去找广发银行惠州分行出具一份履约保函,为其进行反担保来降低风险。12月23日,广发银行惠州分行称浙商财险持有保函是假的,并已经报警,引爆扑朔迷离的“真假保函”之争。12月25日,浙商财险详细披露保函签订过程,以及后续沟通情况,打脸“假保函说”。同时,浙商财险还公布了侨兴私募债募集资金的使用情况。12月26日,广发银行早间发布声明称,经该行鉴定,相关担保文件、公章、私章均系伪造,鉴于该事件涉嫌金融诈骗,该行已向当地公安机关报案,一切以公安机关调查结论为准。12月26日晚间,浙商财险再度发生,称注意到广发银行的声明,并就此向本地公安机关报案。12月27日,浙商财险发布公告称,将对侨兴电信、侨兴电讯2014私募债第一、二期保证保险的被保险人开展预赔工作,自12月28日(星期三)开始支付预付赔款。同时启动追偿程序。12月27日,招财宝随后也发出公告,向投资人表示,相关资金将陆续到账,投资人的利益获得最终保障。

      “萝卜章”事件戏剧性反转:国海称已与19家机构签订协议

      震惊债市的“萝卜章”事件本周再度戏剧性反转。继周一与7家机构签订续作协议,但周二却与四家机构谈崩之后,国海证券周四公告称,截至12月28日,已与绝大部分伪造公司印章私签债券交易协议事件所涉机构完成协商,共与19家与会机构签订相关协议。其中,与全部事涉券商均签订协议。国海证券称,后续,公司将继续与其余个别机构尽快完成协议签订,促进事件平稳圆满解决。目前,公司经营管理一切正常,财务状况良好,流动性风险可控。28日晚间国海证券发公告称,根据在12月20日与伪造我司印章私签债券交易协议事件相关事涉机构召开的协调会议达成的共识,公司已陆续与多家与会机构分别签订了相关协议。据财新报道,“萝卜章”事件解决方案于28日转向了按比例买断式新方案。国海证券与17家机构最终达成一致:国海与有关机构按比例买断债券,基本而言,利率债案四六分账,信用债按三七分账,国海证券占大头,其他机构占小头,各自负责买断的券种盈亏和资金成本。上述报道还称,国海获得了融资支持来完成相关交易,广西当地的银行为国海证券安排了短期融资,未来国海证券还可以将债权做质押来获得后续融资。按照财新的报道,在28日的按比例买断式新方案中,有12家券商签约,包括华福证券、联讯证券、东吴证券、湘财证券、浙商证券、国金证券、财富证券、五矿证券、东北证券、国融证券、信达证券、广发证券。本周一(12月26日)有7家机构与国海证券签订续作协议,同意共担投资盈亏和资金成本。然而,就在第二天(27日),事件推进就遇到了大难题:双方没能达成统一意见,联讯证券、华福证券、南昌农商行和东吴证券这4家机构无一签约。腾讯财经援引一位知情人士称,之前证监会副主席李超参与的连夜协调会只是确定了国海证券承认履行代持协议,责任共担。“但到底风险如何分配,谁承担得多,解释权都在国海手上。”现在来看,国海不想承担所有协议带来的潜在亏损,续作协议的融资成本也想分摊下来。一位业内人士向腾讯财经表示,“实际上七家机构扮演了共同投资的角色,但12月27日的四家机构显然只想持有到期。”22日国海证券公告程,伪造印章私签债券交易协议涉及债券金额不超过165亿元人民币,有关债券由相关各方继续持有。其中,信用债风险收益由国海证券全部承担;利率债可以持有至到期,利率债投资收益与相关资金成本之差额由国海证券与与会各方共担,具体细节由国海证券与与会各方协商。按照国海证券的初步统计,“萝卜章”事件所涉债券中,80%以上为安全性和流动性高的主流国债、国开债之类的利率债品种;信用债占比不到20%。而且,国海证券在公告中并未明确表明信用债的浮亏和资金成本由谁来负责,这导致随后的谈判步履维艰。“国海证券通过上市公司公告的形式,抢先获得了责任共担的解释权,让涉事机构非常被动。”上述知情人士对腾讯财经表示,这就造成了国海怎么说都有理的局面。国海证券周三晚间还称,公司股票继续停牌,待公司披露相关事项后复牌。公司“15国海债,代码112244”、“15国海01,代码118917”、“15国海02,代码118923”同时继续停牌,债券停牌时间与股票停牌时间一致。因相关人员伪造印章签订债券业务协议引发纠纷,国海证券股票自12月15日起停牌至今。

      华夏保险回应保监会监管:不做“野蛮人”

      12月28日,华夏保险针对保监会因其在**宝等互联网平台所售产品客户数据不完备,对其采取“三个月内禁止申报新产品”的监管措施,进行回应,以下为公告具体内容:一、我司将迅速完善部分客户信息。我司互联网业务部分客户信息不完备,起因在于2015年通过合作平台销售产品时,对方以保护客户隐私为由拒绝提供客户联系方式。目前这部分客户95%以上已退保,剩余部分客户的信息,我们将与合作平台商洽,尽快补充完善。二、我司产品体系完备,产品供应充足。近年来,按照保监会产品“供给侧改革”的大方针,我司创造性开发了“福临门”、“常青树”、“富贵竹”等一系列深受客户喜爱的好产品。目前,产品后备充足,新产品申报方面的监管措施,不会影响客户利益与渠道合作。三、我司业务结构持续优化成果显著。保监会2014年以来反复要求保险公司加快业务转型。我司听话照做,已取得明显成效。截至公告之日,我司2016年实现原保险保费448亿元,其中个险新单标保突破80亿元,同比增长2.5倍,市场排名第七;银保长期期交65亿元,同比增长18倍,市场排名第二。目前,我司拥有20万营销员队伍,1万银保专员队伍,按照“规模稳步增,价值三倍增”的2017年度方针,我司“综合化”战略将全面落地,必将成为华丽转身、稳健经营的成功代表。四、做“老实人”,不做“野蛮人”。在资本市场上,我司一直坚守底线,只做财务投资者,只做市场稳定器。自我司成立以来,从未有过在二级市场举牌行为,曾经持有两家上市公司股票超过5%,均是通过协议转让和大宗交易购入,没有引起股价波动,同时我们始终坚持做友好投资者,一直与投资的上市公司保持良好互动关系。

      国债回购利率连续两天冲破20% 到底发生了什么?

      上交所一天期国债回购利率GC001昨日尾盘一度冲高至33%,今日午后再度冲破20%。市场不禁疑问,交易所回购市场为何再次出现如此大的波动?要了解这一波动,首先需要了解什么是回购市场。简单来说,根据交易的场所不同,中国的质押式回购市场可分为银行间质押回购市场和交易所质押回购市场。前者主要参与者包括银行、非银金融机构等,后者则主要包括非银金融机构、非金融机构和个人投资者等。从规模上看,银行间市场是质押回购市场的主导。据兴业研究统计,截至 2016年 11 月 29 日,11 月银行间回购的成交额达到接近 46 万亿,而上交所回购成交额约 20 万亿,银行间回购市场的规模是上交所的两倍以上。流动性脆弱是根源昨天下午两点半之后,交易所1天期国债回购利率GC001从5.80%直线拉起,最高飙涨到33%!随后回落至11%,但收盘又涨至18.55%。今日下午2:06,GC001再度涨至20.55%,不过从2:30开始大幅下滑,收盘于2.61%。中信证券明明昨日表示,交易所国债回购利率大幅波动的背后,主要原因还是年底流动性比较脆弱。虽近期市场情绪有所缓和,但步入年底,元旦假日、年终考核在即,流动性压力仍然较大,市场短期还须谨慎。他称:目前央行仍坚持中性稳健操作,对冲维稳态度明显,市场对流动性的担忧仍难消退,流动性风险值得警惕。同时公开市场至今日(周二)已连续三日净回笼,其中上周五净回笼50亿元,本周一净回笼700亿元,本周二净回笼1500亿元,三日总计净回笼2250亿元,另外今日工企业利润数据亮眼,经济短期复苏明显,市场仍存调整压力。华创债券团队也表示,央行连续多日回笼流动性,同时投资者短期看淡股市可能也分流了部分拆借资金的供给:当资金宽松时,央行顺势回收流动性,以实现“量的走廊”,为去杠杆营造趋紧的资金环境。另外股市方面,四季度保险资金推动行情受到打压,而且年底机构投资者陆续完成考核,在弱赚钱效应市场环境下,股市情绪一般,所以12月下旬以来股市整体表现一般。投资者短期看淡股市,或导致部分资金从交易所逆回购市场流出。同时,华创债券团队还提到,通常情况下,交易所的资金利率都会在临近收盘时下跌,使得部分投资者将拆借需求推迟到临近收盘。而当资金需求都集中在临近尾盘时,会使得资金需求瞬间爆表,自然推动利率飙升。又是什么原因导致流动性脆弱?在交易所回购利率飙升的同时,银行间货币市场表现则不温不火,利率最高的21天期质押式回购,全天加权平均利率仅为4.99%。即便考虑到12月的年尾因素,银行间资金价格向来居高不下,12月以来期限最长、价格最高的一个月质押式回购利率也从来没有高过4.5%。那么,在银行间货币市场平稳的情况下,是什么导致了交易所货币市场的大幅波动?中国证券报援引债券市场从业人士称,这个最高33%的资金拆借年利率,一般只有“金融危机”时才出现。而27号下午,之所以会出现大量机构跑到交易所向小散们借钱,就是因为一个十分简单的原因——在银行间借不到!报道称:具体来说,经过12月上半月债市暴跌的垂直打击,以及少数几家券商“赖皮式”的否认债券代持,一向“光鲜亮丽”又“高大上”的**证券、**基金等等一些非银机构,正在更牛掰的**国有大行、**全国性股份制银行、**大型保险机构面前信用尽失,进而导致这群机构为了平掉27号当天的资金头寸、一窝蜂地冲进交易所向俺们小散们借“高利贷”!  接下来怎么走?中信证券明明表示,近日央行持续净回笼流动性,再加上昨日工企业利润数据亮眼,经济短期复苏明显,市场仍存调整压力。我们认为短期仍须谨慎,坚持16年为弹簧市的观点,判断年底到明年一季度的区间是3%-3.4%,3%是比较明确的底部中枢。华创债券团队则提到,考虑到本周有财政存款下拨,所以本周资金面压力不大,但周二交易所资金紧张,同时央行连续多日回笼流动性,且短期大概率持续,因此投资者应关注资金面紧张提前。此外,华创债券团队还称,1月将面临春节取现、MLF到期和居民换汇额度重置等较大资金需求,因此一月资金面波动将不小。不过中国证券报援引的另一业内人士则称,在现阶段人民币贬值压力仍难完全消解、外汇占款持续负增长的背景下,出于维稳需要,央妈最快可能就将在春节前出手降准,满足“嗷嗷待哺”的金融机构。换句话说,类似27号交易所资金市场这样罕见异常的波动,预计很难成为春节前的常态。

      ST舜船开板价格分析

      今晚,交易所公告,ST舜船(002608),将于明天复牌。截止停牌,该股收盘价为10.75元。停牌时候,股本为3.75亿股。那么,接下来,我们就依次说一下,公司停牌前状况,重组方案,以及重组后的实际流通盘分析,最后,大致说一下估值。停牌前,就简单点说了:舜天船舶,原来是江苏省的一家国有造船企业,上市以后,就经营不善,2014,2015已经连续两年亏损,并负债累累。截止2016年9月30日,公司三季报显示,公司净资产达到惊人的负62.8亿元,折合美股净资产为负16元之多。并且,公司造船业务,基本停滞。毫无疑问,如果2016年公司不进行重组,面临着 退市 ,和破产的风险,并且指望主营业务咸鱼翻身,可能性微乎其微。在停牌前的3.75亿股股东中,控股股东(国有),大约占了50%左右的股份。重组方案,以及实际流通盘分析1.拟发行股份的方式,收购如下的资产: 江苏信托81%的股份,和7家热电厂的大部分股份。上述资产,合计作价210亿。以8.91元/股做发行价,这货发行数量:23.58亿股。2.公司现有资产,整体拍卖,已经落槌,买了13.8亿元。钱也都到账了。3.公司现有债权人,以债转股,获得公司转增股本合计 5.199亿股。上述重组全部完成后,公司总股本变为32.53亿股。股权结构如下今晚公司公告,10股转增13股,正是上述的步骤3。 其新增的5.199亿股股份,并不是给公司的原有股东,而是给了“其他债权人”。 而其他债权人中,关联方占了1.9亿股。 非关联方,获得了 3.29亿股。国信集团承诺获得股份3年不流通。因此,目前的流通股份为:原流通股份 + 债权转股获得的流通股。就是上面途中红圈圈里的两部分。  合计5.3亿股。根据公告,债券人,获得股份的价格是每股13.72元。也就是上面红圈2里这些股份,获取成本为13.72元每股。业绩预期和估值:其实,这次重组,最重要的,就是标的资产“江苏信托”不用多说,上市的信托公司,目前有“安信信托”,“陕国投A”;安信目前市值420亿,陕国投市值230亿。江苏信托目前的规模,财务数据,和安信属于同一梯队,是陕国投的2倍以上。7家电厂,说实话根本没仔细看, 大概数据为:净资产65亿元,评估价格127亿元。再说一下,业绩承诺。对2016—2018年,上述资产的业绩承诺是每年17 亿元,但是,我们注意到,这个业绩,不包含信托固有业务。江苏信托2014,2015年固有业务实现业绩分别为:8.6亿元,和10.9亿元。这样,2016—2018,公司每年实现26亿业绩,是比较保守的估计。以32.5亿股本计算,  16元,对应20倍PE。 24元,对应30倍PE。而短期来说,公司流通股东为“原有股东 2亿股” + “债转股股东3.3亿股”公司从2015年股灾停牌,直到2016年8月复牌,复牌后交易了20天,累计成交才2亿股。大部分流通股东,被套在股灾前的高位。对于复牌后的操作,以下代表个人观点,仅供参考:如果15元以下开板,果断入。

      【学堂】盯盘的反思

      想想股票相关的事,最浪费时间、消耗精力、劳心费神的是什么呢? 答案无疑是盯盘。在盯盘的时候,人性的弱点会被无限放大;因为贪婪而追高、因为恐惧而割肉、因为以上操作而懊悔。每盯盘一次,就要决策一次,精气神在盯盘之间迅速消耗。身体迅速老化,腰椎颈椎的问题炒股的人常有。进而影响工作,影响家人和谐。我自己感觉,盯盘盯着盯着,就散失了执行力。股海浮沉,就盯盘而言,往往经历这么几个阶段,从不怎么盯盘-到经常盯盘-再到不怎么盯盘。年关将近,感谢市场,今年总体收益还行,因为抓住了几次大的机会。完善了风控体系、听风体系、市场结构分析和大势定调,但是我觉得,我还差一步,那就是盯盘。这种状态不是我想要的,因此,这次的反思,我就专门定在,如何科学的解除盯盘的问题。我今天的反思,主要是为了解决盯盘的问题,分为三个部分,心态建设篇、执行篇、化神篇。一、心态篇【你的损益结果不会因为你盯盘的时间有所改变】1、做错的单子,即使持续12小时盯盘,也不能改变赔钱的命运。2、做对的单子,你盯得太紧,反而容易微利止盈,成为放牛娃。【你的财运命中注定,不会因为盯盘而改变】你的财运命中注定。你是一个亿的命还是其他,都是已经注定。但是记住一点,积攒你的善缘,提高你的格局,自然会有与你格局适配的财富。【等待,是一种宝贵的品质】当你越喜爱盯盘,那么交易价格的跳动很容易越被放大,相对的你交易的错误就更容易产生。这里,需要学会等待,【股海很浮躁,越是如此,越是需要一片安宁】学会与自己急迫需要一个结果的欲望和平相处。盯盘获得一种快感,其实是一种欲望。但是这无助于内心安宁。马云说,他重要的决策,都是在寺庙里做出的,其实投资也是如此。去复盘下你的出色交易策略,是在什么样的状态做出。二、执行篇尽管盯盘有坏处,但是盯盘又是必要的,因为你需要获得信息来进行交易,这里涉及到科学盯盘的问题【计划你的交易,交易你的计划】做好策略,然后执行。就不会被盘面带走。【三眼看盘法】早盘10分钟;午盘收盘前10分钟;尾盘收盘10分钟;该看的信息都差不多了。【做好股价提醒的设置】有些时候,一些重要的价格点位的提醒,做下系统提醒,用系统把自己从人工盯盘中解放出来。三、化神篇如果把炒股比作一项运动,每一个投资者就是运动员。如果想致力于长期运动卓有成效,那他需要始终保持追求卓越这一动机,以跻身优雅和能量的领域。一个运动员,如果出自于骄傲或者贪婪,或者只是热衷于声名,那么他的投资生涯必然不能久长。相反,如果是为了追求卓越而付出的最大努力带来的纯粹快乐,或者为了某个他爱的人的幸福,那么他的股海投资之路,才能久长。一个合格的投资者,风度、灵敏、内心安宁。拥有令人望而生敬的投资业绩,也过着一种温和、没有竞争的生活。

      【学堂】2016年学会像机器人一样交易

      先贴下今年的收益率(截至2016年12月27日),同期沪深300下跌了-11.99%,α应是63.82%。下面从投资品种,择股,择时策略说说今年的得与失。   1.投资品种    今年是多方尝试的一年,除了A股外,做过奇虎,陌陌的套利,long过黄金白银,最近short焦炭、螺纹钢,还做了广发的牛熊宝,慢慢地丰富了自己的投资渠道以及思路。相比以前只做A股,感觉终于有了多空的渠道,而不是只能单纯做多。    就个人而言,从难易程度来划分,由难到易,我认为是外汇>期货>A股。外汇可以说是一个事件驱动的投资品种,英国脱欧这种黑天鹅确实令人始料不及,要在这个**赢钱,需要的除了知识外,更需要洞察力,魄力和对大局的判断,而这些都是很难量化的,这方面我远不如一位在香港的朋友。所以,我更喜欢国内的期货以及A股市场,原因就在于涨跌停的限制,以及场内资金的趋势性投资机会,只要捕捉到一个小的波段,而且平时你肯在量化方面下下功夫,赚钱相对来说还是比较容易的。可以这样说,没有比中国市场更令趋势投资者更加兴奋的地方。     然而,关键的地方在于如何在市场中这么多品种中,选择出能够真正会形成资金趋势的品种。我反复思考着这个问题。后来发觉如果在国内,这个问题其实是不用自己思考的,答案其实每年的中央经济会议都已经告诉了我们。就像今年贯穿全年的“去产能”,重点推进煤炭、钢铁去产能,Q降低,P上升,这个连小学生都明白,所以下图这两个投资品种今年的收益都是令人啧啧称奇的,但如果你只沉迷A股市场,可能就会一叶障目。   那么在2017年市场的宠儿又会是谁? 不妨可以回顾下刚召开的中央经济会议,重点关注以下几点:   1.“房子是用来住的,不是用来炒的”。- 提出了房子是用来住的,经历今年的疯涨,明年房地产应该是比较难过的1年。   2.深入推进“三去一降一补”- 重点是要继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能;-从字面上来说钢铁、煤炭仍然会有机会,但今年去产能导致钢铁、煤炭价格大幅走高,中央已经开始着手打压,证监也不断提高各样期货品种的保证金,生怕手下趁着价格高扩产,短期内天花板已经被锁死了,而且中国实体经济萎缩,对钢铁需求减少,寒冬过后,对煤炭的需求又会大幅减少,多空因素交错,明年可能会是震荡的一年,像今年这种单边市场很难再会见到。   3.农业供给侧结构性改革方面,要把增加绿色优质农产品供给放在突出位置,加大农村环境突出问题综合治理力度。农业部已确定,明年农业结构调整要有新突破:继续调减玉米1000万亩,累计调减总量争取达到4000万亩; 这可能是明年非常有意思的品种,从钢铁煤炭到玉米的去产能,虽然农产品弹性会比黑色系小很多,但明年的行情还是很值得期待。这里先和两位做农产品期货的小伙伴一起兴奋一下2. 择股   抱歉本身应该想讨论的应该是A股,后来变成了对期货的探讨,那是因为我对明年的行情仍然是不怎么看好,因为中央的会议不止一次强调了“稳”字要求贯穿财政货币政策,货币政策的“中性”区间由“稳”来锚定:往偏松端,货币政策必须稳稳压住资产泡沫的膨胀;往偏紧端,货币政策不能影响流动性的基本稳定。   虽然深港通加强了中港的互联,很多投资者翘首以盼外资来A股扫货,但这更多的时候是一种臆想。从货币的角度,离岸人民币已经到7,国内资产贬值迅速,而且美国加息周期开启,央妈根本不可能在这个时候放水,没有了活钱,就不可能复制15年的牛市。从A股生态圈来看,200多PE的深市股票仍然比比皆是,现在的公司上市就是圈钱,然后等着大小非解禁,所以最近两年12月、1月的A股都会因为解禁潮而大跌。刘主席上任后,IPO一轮多于一轮,现在每天都能打新,虽然已经不再像以往那样抽血,但池子大了,水却不增加,水位顶多只会在国家队操作下,维持一种跌不到的假象。所以,17年阶段的趋势还是会有的,例如每年春节的红包行情,就可以适当的关注下。   再说说择股,16年我买的股票,很抱歉,我都不知道他们主营业务是什么,财报长得如何,我花在选股的时间,全年应该加起来不够半小时,因为在A股,这些因素真的不需要,小市值,价格低这两个因子就可以让你赚钱,如我年中报告所说,巴菲特的理论更适合美股长牛的市场。在中国,你只要会赌博,知道进退就可以了。3. 择时策略   最后想讨论下策略,我认为更直接地应该称之为投资守则。我认为我今年能做到好的原因更重要的是我今年更注重了研究策略,我花在这些地方的时间远远多于我看盘的时间。有的时候更会计算到通宵,看看广州早晨的第一缕阳光。这就如某科所说:你看过LA凌晨4点钟的样子吗?(我是个波士顿的球迷)   作为一个趋势投资者,最重要的是保持着对市场涨跌的无视,只要信号出现了,你就应该按自己定下的规矩进行交易。举一个例子就是这个月大跌前夕(下图红圈处),之前周线已经出现明显的指标破位,那么就一定要清仓离场,不管当时有什么深港通的消息,都不应该去幻想,更不是再去妄图市场反攻,因为市场永远是对的,错的只有你。有可能一开始这样做的时候会很痛苦,盈利的时候还好,但一旦亏损了,你就会更加想赢回来,但你要明白结果只会是你输得更多,所以,follow the market才是一个投资者应该遵循的基本原则。

      谈谈“A股史上第一融资年”的背后

      随着2016年的即将结束,市场开始对2016年全年进行数据上的回顾与总结。其中,根据券商中国的数据统计,2016年A股募资总额高达1.62万亿元,堪称史上第一融资年。由此可见,对于这一年来说,A股市场的融资规模确实惊人。 从具体数据来看,2016年IPO的募资规模为1424.11亿元,而从年内IPO规模来分析,与此前几年相比,并未有太显著的膨胀。但,从再融资规模来看,增发募资就高达1.46万亿,而这一规模水平甚至相当于10至13年四年的规模总和。按照这一数据分析,2016年确实称得上史上第一融资年。 再融资猛于虎,其对市场的冲击力远远大于IPO融资。实际上,从股票融资的情况分析,增发募集资金往往成为上市公司主要采取的再融资方式,而定增则是不少上市公司常用的募资手段。 事实上,从历年来的市场表现分析,在牛市行情下,上市公司颁布定增的方案,会利于股票价格的上涨,而在此期间,只要上市公司借助当期的热门题材,趁机利用新项目上马来实现定增再融资,则容易获得市场的青睐,甚至被市场认为是公司新盈利增长点的体现。  但是,当市场处于熊市行情,乃至震荡市场行情,则定增对股价的影响作用却截然不同。 从本质上来分析,定增是非公开发行,且向特定的投资者发行。然而,在定增完成之后,如果上市公司的投资效果不显著,抑或是为了达到某种利益输送的效果,实际上会起到稀释上市公司原有股东的权益,对股价而言,也是一种消极性的影响。 很显然,对于上市公司而言,往往热衷于炒作预期,而在良好的预期影响下,伴随市场行情的持续活跃,良好的定增方案会利于股价的上涨。相反,不佳的定增方案,结合不理想的市场环境,定增对股价的影响作用也会截然相反,而投资者的切身利益也会得不到保障。 这些年来,纵观整个A股市场,其实IPO融资的规模并不会过于膨胀。相反,通过定增、配股等股票再融资方式,却频繁上演,无疑成为了A股市场健康发展的一个重要的阻碍因素。 本来,融资是股市的首要功能,对上市公司而言,借助股票市场来实现良好的再融资举措,利于公司的中长期发展,甚至可以开启公司新的盈利增长点。然而,随着市场规模的壮大,上市公司家数的水涨船高,再融资已然成为了部分上市公司的变相圈钱的渠道,而部分上市公司打着热门概念题材的旗号,却轻松获得数十亿,乃至上百亿的再融资规模,但再融资完成之后,却并未从实质上起到提振公司的效果,反而成为了赤裸裸的圈钱行动,这显然是市场存在已久的弊病。 自今年11月份以来,A股市场IPO发行节奏明显加快,基本上实现一周一批次的发行速度,而月均IPO筹资规模也达到了200亿元以上。与此同时,从相关数据获悉,A股市场的再融资审核趋严,甚至存在部分上市公司已经完成过会,却迟迟不能够获得核准批文的现象。实际上,对于A股市场来说,如果IPO发行提速,但通过再融资审核趋严来降低再融资的规模,却能够起到一定的对冲影响,降低IPO提速对市场存量资金的分流压力。 在A股市场中,通过IPO完成发行上市的目的,确实很艰难,而A股市场长期存在的IPO堰塞湖问题,也迟迟未能够得到实质性的泄洪,这对于不少中小企业而言,也是难以满足其融资的真实需求。与之相比,借助定增等举措来完成再融资的策略,却存在耗时短、效率较高等优势,这对于上市公司而言,也能够满足其再融资的需求,以达到开发更多新项目、打开盈利新增长点的目的。但,从多年来的情况来看,A股市场中利益输送的现象依旧屡禁不止,而借助再融资间接实现利益输送的问题也是不可小觑。 2016年,称得上A股史上第一融资年,总募资额度高达1.62万亿,并高于2015年1.55万亿的募资水平。不过,需要一提的是,与15年相比,16年A股市场的环境却截然不同,而身处震荡行情的A股市场,似乎并未能够承受得住如此庞大的融资压力。 确实,从数据上可以进行对比,15年上半年A股市场处于牛市疯狂上演的时刻,而当时股市两融余额峰值高达2.27万亿,市场最大单日成交量能高达2.3万亿。至于场外配资规模,更是难以估算,或高达2万亿以上的水平。进入15年下半年,随着IPO的停发,市场抽血压力稍有减缓,但再融资压力依旧居高不下,对市场的冲击影响依旧不可小觑。 与2015年相比,2016年的A股市场更倾向于平稳的表现,整体波动率大幅下滑。其中,A股市场全年两融余额基本上处于8000亿元至1万亿之间运行,最高峰值还不能够恢复至去年年底的水平。至于场外配资,却基本上遭到市场的清理,新增流动性涌入力度骤然降低。除此以外,对于今年两市的日均成交量能,最高峰值也不到8000亿元的水平,而低峰时,两市日均成交量能仅有3000余亿元。由此可见,与15年相比,16年的A股市场的投资吸引力显著降低,但面对1.62万亿的全年融资压力,确实对股市构成了巨大的负担。 均衡股市投资与融资功能,说起来简单,但操作起来,却相当艰难。但,不能否认的是,一旦融资力度过大,用力过猛,则会提前消费掉股市的投资信心,而以后再度重新提振起股市的投资信心,也将会需要耗费更多的精力了。