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    ST股年末“冒尖” 摘帽行情已悄然升温来自

    随着年末临近,摘帽行情悄然升温。尽管近日大盘维持低位震荡,但摘帽概念股表现抢眼,比如青海春天、上海科技等个股均逆市上涨。据统计,今年四季度以来,成功摘帽的ST股已达5家,分别为宜宾纸业、青海春天、安通控股、恒力股份、上海科技,目前除恒力股份停牌重组外,其余4家公司中青海春天的市场表现最为出色。按照过往经验,ST板块中每年均会出现不少牛股,分析人士表示,摘星脱帽概念股炒作一般要经历年报披露前的蓄势、摘星脱帽时的爆发以及摘星脱帽后的延展三大阶段。目前,摘星脱帽行情还处于酝酿阶段,题材炒作有望持续升温。摘帽炒作热度正在升温临近年底,ST个股炒作热情正在上升。一些有摘帽概念的ST个股或将受到市场追捧,ST股在摘帽前期往往有一波凌厉的涨势。近日市场经过暴跌洗礼之后,盘面上热点依然匮乏,而摘帽概念股则明显走强。上海科技、银鸽投资涨停、水井坊、华锦股份、国投中鲁、酒鬼酒等近期表现都不错。于今年4月才成功摘帽的珠海中富,尽管2015年业绩大幅下滑,至2016年第三季度业绩也仍未扭亏,但该股于6月27日开始节节上行,期间经历发布终止重组公告跌停,也没有阻挡上升趋势。本周一不少股票暴跌,但该股盘中仍创出年内新高6.71元。从6月27日至昨日收盘,该股区间涨幅超过60%。据统计今年四季度以来,成功摘帽的ST股已达5家:宜宾纸业、青海春天、安通控股、恒力股份、上海科技,这些股票的股价均迎来不同程度的上涨,其中青海春天最为出色。公司于11月21日起摘帽,股票简称从“ST春天”变更为“青海春天”,该股四季度以来涨幅超50%。此外,于10月27日摘帽的上海科技,四季度以来涨幅也高达50%以上,11月3日摘帽的恒力股份目前在停牌中,四季度以来涨幅为12.72%。年末关注ST板块交易机会又到一年年报业绩披露期,除了业绩大增与高送转概念以外,“摘帽”概念也成为近段时间当之无愧的“大热门”之一,不少有摘帽概念(部分已经于近日成功摘帽)的ST个股受到市场追捧,股价大涨。市场分析人士建议,从ST股年度业绩预告中掘金,有可能获得超额收益。申万宏源认为,摘帽行情的形成原因,主要是重组、借壳和资产注入预期+经营状况好转扭转预期差+自身价值的合理回归带来收益,从进攻性角度来看,近5年中除2013年外,每年涨幅前十的个股中都有ST摘帽股的身影,如果能成功抓住1~2只这样的个股,无疑对投资组合的贡献是巨大的。数据显示,目前已预告2016年报扭亏的ST股中业绩扭亏幅度较大的有*ST创疗和*ST蓝丰,均是因为并购重组而实现业绩扭亏,前者预计2016年1月至12月净利润在9000万元至1.2亿元之间,其2015年业绩为亏损6533.77万元;后者预计2016年1月至12月净利润在1.05亿元至1.15亿元之间,其2015年业绩为亏损6876.96万元。在这13只股票中,*ST鲁丰、*ST江化、*ST新集和*ST景谷四季度以来表现较为突出,涨幅均超过10%,其中*ST鲁丰涨幅超30%。国盛证券建议关注因经营好转产生摘帽预期的ST股,这是向市场传递出积极信号,说明公司的经营正在恢复正常和活力,市场应当重新给公司股票进行定价。该机构提出,ST板块选择的标准包括四个方面:存在强烈摘帽预期、经营业务发生根本性好转、存在明显的重组预期以及大股东实力雄厚。爱建证券认为,临近年底,摘帽预期的交易性机会值得关注。从第三季度业绩来看有18家正在交易的*ST公司业绩转正,其中表现较好的有煤炭、有色、化工等受益于供给侧改革行业的个股,因产品价格提升从而盈利能力提升的公司有*ST神火、*ST新集、*ST蓝丰、*ST沧大等,此类公司由于产品价格上涨趋势依然存在,年报业绩继续保持盈利的概率高,摘帽的概率也高,值得重点关注。农林牧渔行业以及重组实现盈利个股的交易性机会也基本确定,同样也值得关注。不过,对于亏损额巨大的公司则需要注意回避,注意控制风险。【详细】摘帽板块成妖股集中营最近几天妖股频出,摘帽板块成了重要的妖股集中营,如五连板的银鸽投资、四连板的金牛化工,还有像金路集团、青海春天、上海科技、水井坊等!另外,ST板块15日也集体发力上涨,共4股涨停!摘帽概念妖股迭出 还有哪些标的摘帽和高送转是年底的必备菜,最近高送转没怎么炒,倒把摘帽炒起来了!今年以来,共有42股摘帽,剔除停牌的,还有36只,具体名单如下表:

    任泽平:锁短放长去杠杆 通胀升温隐性加息来自

    文:方正宏观任泽平  联系人:甘源事件:SHIBOR利率全面上涨,12月13日,隔夜SHIBOR上涨0.40个基点,报2.2960%。7天SHIBOR报2.4960%,上涨0.20个基点。1个月SHIBOR报3.0916%,上涨1.60个基点,连涨24个交易日,创2016年2月初以来新高。3个月SHIBOR报3.1498%,上涨1.21个基点,连涨38个交易日,创2010年12月底来最长连涨周期。点评:(1)核心观点:随着经济L型探底,通胀预期升温,10月、12月政治局会议预示政策重心从稳增长转向防范风险和深化改革,央行锁短放长去杠杆,与房地产调控、万能险监管、加强资本账户管制等一系列措施均是为了防范风险。同时,当前经济企稳和通胀抬头,央行目前或许可以继续容忍高一些的SHIBOR利率。从量上看,近期的央行公开市场操作净投放相比并未减少,除了部分季节性需求上升,主要还是受人民币贬值带来的资金外流及锁短放长的政策影响;从价上看,从短期到长期利率不断上行,非银金融机构流动性压力上升。这种量不少但价高的局面到年末可能都不会发生太大变化。央行近期的操作相当于隐性加息,倒逼市场去杠杆,但央行试图给市场一定压力但不会人为制造钱荒,如果去杠杆升级成踩踏债灾,央行可能会投放流动性缓释风险。需要警惕央行面临稳汇率、控房价、防通胀等约束,货币政策难松,全球流动性拐点出现。债市短期受资金面扰动影响,中期货币政策约束,长期看经济面,最大的不确定性因素在于通胀预期和房地产下滑幅度。(2)央行对高SHIBOR的容忍与经济局面相吻合。经济L型探底软着陆,11月月CPI、PPI双双超预期,PMI四个月处于荣枯线之上,大宗商品价格上涨,通胀抬头。央行或许可以容忍高一些的SHIBOR,这也与市场的通胀局面相吻合。目前市场对未来经济形势产生很大分歧,对资本市场的走向也不像之前那么一致。目前政府在调控部分城市房价过度上涨,短期货币政策难松。(3)季节性时点,资金供给的量上央行并未紧缩,主要与人民币贬值带来的资金流出、去杠杆的政策相关。10月以来人民币大幅贬值带来外汇占款流出,基础货币缺口扩大;10月政治局会议政策重心从稳增长转向抑泡沫、防风险,为了促使债市去杠杆,央行实行中性稳健的货币政策,锁短放长,短期利率提高,引导去杠杆。央行四季度的货币净投放并未出现明显回落,公开市场操作净投放的峰值较前几个季度有所上升,近期量稍有下降。相对前几年央行净投放数据来看,可以发现央行加大了公开市场操作力度,货币投放、回笼量明显加大。需求面上季节性因素较大,往年大多数出现年末利率大幅上升后回落现象(2015年是偏松的货币环境),外加今年月末将表外理财纳入MPA考核突发因素。量不少,但价涨,且多为非银金融机构融资成本价涨。随着人民币兑美元的大幅贬值及市场一致的贬值预期,10月以来,隔夜、周、1个月、3个月SHIBOR利率依次不断上升。人民币兑美元调整周,隔夜及周SHIBOR也相应地做出调整,1个月、3个月SHIBOR依旧上涨。今年下半年总体来说,十年期国债收益率呈现深W型趋势上涨。近期发行的50年期国债票面利率更是高达3.48%。市场从短端到中长端的利率预期不断上升。在结构上,小银行和非银机构感觉利率不断上升,非银金融机构流动性压力进一步加大。R(银行间利率)和DR(存款类金融机构回购利率)利差不断扩大,特别是R007与DR007的利差创2014年以来新高。说明央行对和实体挂钩的商业银行资金面给予补充,但对非银金融机构资金面紧张不予太多照顾。央行对利率态度的转变可能加大非银金融机构的成本及波动性。(4)量多价高、央行加大公开市场操作的局面到年末或成为一个常态且波动性加大。新个人购汇额度即将**,购汇需求预期会集中释放,资金缺口压力上升。同时,年末资金需求增大,资金量上短期需求难降。考虑到目前M2和社融增速低于年初设定目标,短期资金价格波动性增大。如果明年房地产投资二次探底,货币政策才有望再度宽松。(5)资金面紧张,市场利率不断上行,相当于隐性加息,但不会人为造成钱荒。目前的政策相当于隐性加息,但不会真的加息。隐性加息主要影响的是金融机构,倒逼市场去杠杆,真的加息将会大幅刺激我国房地产市场。11月房地产销售大幅回落,房地产投资4个月以来首次回落。短期经济并未过热,资本管制防止资金外流,资金面周期性紧张,去产能的效果初显,政府应该不会暴力去杠杆。12月12日盛松成参事表示“经济刚刚企稳,又临近年末流动性紧张的关头,目前中国不必也不太可能加息”。警惕汇率贬值压力太大,资金外流不可控,为了缓解资金外流压力和保持利差,走上隐性加息之路。(6)债市短期受资金面影响,中期货币政策约束,长期看经济面。近期债市不仅由于锁短放长政策导致流动性脆弱,债市的情绪也很脆弱。委外赎回的传言让市场大跌。短期这种脆弱的情绪、受资金面扰动影响的局面很难缓解。中期政策基调转向抑泡沫防风险,去杠杆、稳汇率的政策诉求暂时不会改变,债市继续调整尚未结束。2016年中国经济超预期企稳,经济软着陆,通胀预期随之升温,债市寻找新中枢。2017年重点关注通胀预期和房地产下滑幅度带来的交易性机会。

    并购重组金额持续3年高位运行 今年已达1.64万亿来自

    《证券日报》记者12月15日从中国证监会了解到,当天召开的并购重组会,审核通过了3家公司的并购重组申请。其中,开元仪器发行股份购买资产获有条件通过,*ST济柴和中光防雷发行股份够买资产均获无条件通过。由此,12月份以来,中国证监会并购重组委已经审核了18家公司的并购重组申请。而根据安排,今天还将有*ST金瑞的并购重组申请上会。《证券日报》记者经过梳理后注意到,今年以来,已经有233家公司的并购重组申请获得通过。其中,121家获得无条件通过,112家获得有条件通过。另外,《证券日报》记者注意到,今年还有22家公司的并购重组申请被否,1家暂停审核。今年上市公司的并购重组依然火爆。中国证监会副主席姜洋提供了一组数据:今年以来,全市场并购重组交易1891单,交易金额1.64万亿元,持续三年保持高位运行态势,有效促进产业结构的转型升级。对此,他举例予以说明:比如,部分传统公司通过收购优质资产和业务,成为文化传媒、医疗健康等新兴行业的佼佼者,甩掉了历史包袱,成功突破发展瓶颈,实现“盘活”和“再生”。姜洋同时介绍,2016年1月份至10月份,国有控股上市公司并购重组496单,交易金额5747亿元,占整个并购重组交易金额的35%。大型国有企业实施并购重组后,发挥了“1+1>2”的效果,国企改革红利进一步得到了释放。“经济转型为传统行业提供了很好的资源整合机遇,也为新兴行业带来迅速扩张的机会。”民生银行投资银行部总经理杨毓认为,产业的整合与扩张,需要通过并购重组来落地和实现,并购整合是优秀企业实现跨越式发展的重要手段。“这是目前并购市场越来越火爆的背景和基础。”杨毓说。“2016年的并购活动可以视作2015年并购浪潮的延续和扩展。”投中研究院分析师付晓旭表示,具体表现可以归纳为,境外中概股发起回国借壳上市浪潮;电商、直播、网约车等垂直领域为优化运营,扩大占有率开始进行强强联合;文化传媒延续了产业链整合为目的的并购活动,国有企业则以政策因素为导向开展合并;险资并购活动受到监管方不断关注,国家对创投领域的并购进一步放宽政策敞口。今年前10个月,国有控股上市公司并购重组496单,交易金额5747亿元,占整个并购重组交易金额的35%

    董明珠押上10亿"全部身家" 银隆到底好在哪里?来自

    董明珠对珠海银隆的投资,可以称得上是 “孤注一掷”。“我今天愿意拿所有的资产投入到银隆中去。”董明珠在12月15日的“中国制造高峰论坛”上表示。她没有公布具体数额,不过有知情人士指出董明珠对银隆的个人投资高达10亿元。而对于董明珠来说,不仅是押上全部资产,更是全部的信用背书。除了董明珠个人之外,同时与珠海银隆原始股东共同签署增资协议的,还有中集下属企业、北京燕赵汇金国际投资有限责任公司、大连万达集团股份有限公司、江苏京东邦能投资管理有限公司四家企业,5方共同增资30亿,获得珠海银隆22.388%的股权。其中中集下属企业注资2亿元,而万达集团投资数额为5个亿。尽管已有相关各方陆续公布了投资金额,但作为当事方的珠海银隆对此却秘而不宣,截至记者发稿,银隆对上述数据依然未置是否。对于王健林来说,投资与其说是基于对银隆的了解,倒不如说是对董明珠的“支持”。据银隆集团董事长魏银仓透露,“万达集团并没有做尽职调查,完全是看董总的面子。”而王健林在接受采访时也证实,“没有经过什么深思熟虑,就是相信董总。”为什么一定是银隆?格力电器的公告显示,董明珠在公司占股为0.74%,共计4429.85万股,以当前的股价25元/股计算的话,那么董明珠持有的格力电器股票价值在11亿元左右,而基于这几年格力电器的高分红,董明珠所获得的现金红利有2亿元——从某种程度而言,董明珠对银隆“投入全部个人资产”的说法并非言过其实。这样的坚决恐怕也感染了与董明珠一直“紧密合作”的王健林,据其透露,万达集团在内部发了文件,所有的小家电都选择格力品牌。“投资银隆是万达接近三十年来第一单对制造业的投资,投资并不算太多,”王健林表示,未来如果银隆的储能技术稍微能够商业化,那么企业市值翻倍是很容易的事情。但言外之意,就目前银隆的技术而言,探索和实验的性质更大,正如魏银仓也承认的,“银隆所研发的钛酸锂电池确实是小众的”,而且“经济效益也排在最后”,但他强调,银隆看重的是这一技术全生命周期的绿色环保、以及安全。而在董明珠看来,银隆的电池技术在全球内都是领先的,使用寿命30年,6分钟充满电,在高温60度、低温零下50度的范围内都可以保持正常运行,“最起码银隆的电动车不会熄火。”在接受媒体采访的时候,董明珠坦陈格力电器从2012年底就开始进行新能源电池的研究,但是4年多了也没有什么进展。“格力电器缺少的是电池技术,而银隆缺乏的是资金,以及更有效率、更先进化的管理,”在董明珠看来,银隆目前所面临的问题都不是“致命”的,而资本将会撬动银隆的技术生命力。除了技术上的认同,董明珠和魏银仓在行事风格上也有诸多相似之处:两人都是快人快语、说话干脆利落,比如提到电池的安全问题,魏银仓甚至有些口无遮拦地指出“三星一直爆炸,苹果也快了。”而董明珠则在后面的演讲中以特斯拉的例子呼应:“大家说特斯拉很牛,但是我买的特斯拉电池三年不到就得换了。”“我今天在这里代表银隆说一句话,你用了银隆车,十年保证不换。”在银隆的主场,董明珠毫不客气地以“主人”自居。收购败北 险企从中作梗?董明珠对银隆一直志在必得。2016年3月份,格力电器就宣布,拟通过发行股份方式收购新能源汽车公司;11月1日,“董明珠自媒体”公号上甚至提前“恭喜格力银隆牵手成功”,但不久,这场长达9个月的“眉来眼去”却以遗憾收尾:格力电器终止了对珠海银隆的收购。“那天股民表态的时候,我们现场99.9%多都通过了,尽管大家认为这个收价高了一点,不太满意,但是对技术还是认可的。”董明珠在论坛上指出格力电器收购失败的原因并非是由于小股东的异议,而是“不应该举牌的举牌了。”按照收购计划,格力电器拟以15.57元/股的发行价格非公开发行股份募集不超过97亿元的配套资金,其中,董明珠个人出资9.37亿元,增发完成后其个人持股比例上升到1.3%,超越前海人寿成为当时公司第四大股东,从其后前海人寿突如其来的频繁举牌、持股一度接近5%来看,一位接近格力电器的人士所言的“险企从中作梗”而扰乱收购计划似乎不无道理。不过,在很多业内人士看来,这或许也避免了格力电器陷入旷日持久的一场恶战中——对这样一个家电企业来说,新能源汽车的进入战线未免太长了;但对董明珠来说,这才是企业真正的未来,此后她也在多个场合表示“一定要造新能源汽车”。而今,董明珠以个人投资者的身份来接棒“造车”的梦想,是为格力电器未来可能的收购铺路?还是为自己寻找一个新的事业起点?现在看起来,似乎后者的可能性更大。

    股债汇三杀只有一个逻辑:滞胀预期来自

    一、股债汇三杀只有一个逻辑:滞胀预期特朗普当选后,市场对美国经济增长和通胀的预期直接反映在美债收益率上,中美利差快速收窄。10月以来,中美10年期国债利差从10月初113bp缩小到12月14日的70bp。汇率是绕不过去的劫。债市的调整和汇率的调整绑在一起,中美利差的收窄导致汇率和利率共同承压。10月初到11月24日,汇率主动贬值对冲了中美利差缩小对利率的冲击,利率只上升了12bp。11月24日到12月14日,汇率调整完毕,利率被动调整,10年期国债利率上升了33bp,逼近3.2%。图1:汇率调整和利率调整绑在一起资料来源:WIND,天风证券研究所利率水平上的太快,盈利增速跟不上利率调整的速度,分子复苏赶不上分母上升的速度,造成资产价格重估。对于经济来说,输入性通胀挤出了企业ROE,造成负的产出缺口,也就是滞胀。这种输入性通胀(预期)引发的滞胀(预期),是股债汇三杀的唯一逻辑。二、最隐约的不安:特朗普的战略和油价对滞胀的担忧不是一时的,触发股债汇三杀最直接的因素是:特朗普战略布局和OPEC冻产之后的油价上涨预期。虽然OPEC与非OPEC产油国协议冻产是油价上涨的导火索,但油价上涨的预期也和特朗普的战略布局暗合。历史上,强势美元和强劲油价共存非常罕见,前三次美元和油价共舞分别发生在79-80年,99-00年,04-05年,分别对应了三次大的经济危机:80-82年,00-01年,07-09年。所以如果强势美元和强劲油价再次共存,结果往往让人担心。图2:强美元和强油价共存后发生三次经济危机资料来源:WIND,天风证券研究所 三、特朗普贸易政策对中国负面影响不大,中美G2格局难变如果只看特朗普战略布局对中国有直接影响的部分,其实负面影响不大。特朗普的战略(包括竞选口号)中,有三个方面与中国直接相关:货币操纵国、贸易保护、废除TPP。虽然特朗普在选举中承诺上任后将宣布中国为“货币操纵国”,他任命的新财长也确实有权这么做,但美国法律要求美国与中国正式磋商之后才能采取这一行动,而且可能还需要国际货币基金组织(IMF)的同意。特朗普上来,中美货币同盟再怎么重谈,双方共识的基础是不可能变的:即美元和人民币事实上处在一个货币同盟之中。中美G2格局是一个无法回避的“镜像互补”的结构。美国政府可以借出口补贴的名义发起贸易调查限制中国对美国的出口,特朗普也可以要求对中国商品提高关税。但中国受到WTO的保护,如果特朗普要求美国退出WTO,将导致其他国家对美国产品的歧视性对待,这个很可能会遭到美国商界的反对。TPP本来对中国经济的负面影响就很小(GDP的0.1%),废除TPP对中国的正面影响也不大,更多是看中国自身如何推进区域贸易协定填补空白。而贸易环境不变的情况下,特朗普的基建计划对中国经济的会有正的外部性。所以,特朗普的贸易政策面临种种制约,对中国负面影响不大。真正让人担忧的还是特朗普的战略布局对油价的影响。特朗普已经任命亲俄的Exxon Mobil前CEO Rex Tillerson为国务卿。如果美俄外交关系重塑,俄罗斯需要逐渐摆脱“低油价-高债务-高通胀-货币贬值”的资源诅咒,对全球油价的上限可能难以判断。 四、对滞胀的担忧,实际是对原油供给、G2模式和中国微观需求的担忧在我们的年度宏观报告中,明年会是微观改善、宏观平稳(详见年度宏观报告《偏弱的宏观,改善的微观》)。在外部条件(油和G2)不变的情况下,经济微观层面继续改善。经历了过去几年市场化和行政化去产能之后,中上游行业的集中度整体提升,成本转嫁能力增强。传统产业的财务逐渐浮上水面后,微观层面将出现持续改善,金融资产特别是银行体系的不良资产压力将逐渐缓解。目前尚不能说已经发生滞胀,毕竟11月的通胀仍然温和(CPI:2.3%),工业增加值(11月6.2%)和工业企业利润(1-10月8.6%)保持稳定,可需求仍然模糊:消费(11月10.8%),固定资产投资(1-11月8.3%),出口(11月0.1%)。对明年油价中枢的预期一致性向上,如果无法证明微观需求好转,滞胀的担忧就会积累。资产价格反映基本面预期,股债汇三杀是资产价格对滞胀的一次演习。是应该沿着滞胀去配置,还是沿着通胀去配置。关键在:(1)油价预期有多高(详见年度宏观报告《油价会成为2017年最意外的黑天鹅吗》);(2)特朗普全球战略(详见年度宏观报告《配置特朗普》《特朗普财政的时滞性和财政乘数》);(3)需求(投资、消费、出口)能否改善。这三者都需要时间或数据来验证。五、当务之急是集中力量清理泡沫我们担忧输入性滞胀可能是明年最大的风险。如果滞胀从预期转变成现实,那资产泡沫和人民币汇率都将面临闯关。在改革的时间和空间都具备的情况下,通过转型和改革将泡沫做实可能是一个最优方案,但泡沫之下实体收到金融资产的挤压,难有转型。当前的改革要和输入性滞胀赛跑。当务之急是集中力量清理2012年以来金融交易型资产创造的各种繁冗结构和资产泡沫,紧平衡将贯穿臃肿的交易结构的清理。如此看,利率调整的幅度可能有限,但时间还远远没有到位。

    回顾16年行情特点,来自

    回顾16年行情特点,最大感悟就是风水轮流转,花无百日红。前几年万人迷的成长股跌成渣,而传统的价值蓝筹股这一年吐气扬眉。基金,新财富分析师排行榜也悉数出炉,去年的前三甲全部换成新人。     如果入市时间超过5年的投资者会发现股市里赚钱不难,难的就是持续赚钱。市场的风格口味总在变化,而我们的认识是有局限性。08年以后,也是多年的熊市,而以天士力,恒瑞医药,酒鬼酒,红日药业,汤臣倍健等所谓熊市吃药喝酒为防御性的题材,使很多投资者顺利度过寒冬,于是就有熊市吃酒喝药的说法。但我们发现这招今年走不通了。酒也一样,只要茅台,五粮液等个别品种走出不错行情,大部分只是被动上涨。药品分化就更厉害。甚至不少品种还创出新低。     表面看这种规律杂乱无章,但如果深层次思考,我们的市场还是有自身的运行规律,那就是对预期性的作用。典型就是上半年的新能源板块,估值很高的时候,股价天天猛涨。半年报业绩出来了,估值很低,股价却一阕不振了。还有供应侧板块,化工涨价,煤企修正盈利预测。有人老问,怎做成长股?道理很简单,在一个企业业绩拐点的时候埋伏进去。听起来很容易,但实质蕴含了对行业前瞻性的判断和个人心理素质的考验。大部分人愿意去做白马股,成长股,是因为他们的财务报表优秀,唾手可得的分析资料,表面看,有PE,PB,roe在支撑。但实质A股股价的博弈是对预期的反应,所以我一直告诫自己不要去碰热门的大白马股。今年的大牛股,大概率也是明年的大熊股。    美帝加息靴子终于落地,股民真累,从脱欧,到美国大选,人民币升值,还有加息,比谁都紧张。我想,加息对大部分人而言影响都很少,每年5万美元的额度,很多人连5万人民币都没有。加息最大影响还是心理上的预期,是否国内也会进入加息周期?我认为这种可能是完全存在的。从目前基础工业产品价格暴涨势态看,未来必然反馈到CPI上。那对我们有何影响,包括股市,楼市?     我自己不是经济学家,没有更多的深奥道理。如果你坚定相信中国未来经济发展的持续繁荣性,那么货币的单位购买力必然是长期下滑的。如果你细心观察,每年春节后的快餐店都要涨个一块,这是因为每年春节后普工的基本工资在上调,通货膨胀在一个经济迅速发展的国家必然是长期存在的。这是世界,历史的规律必然性。钱只会越印越多。稳健的政治体制,14亿人口的市场,发展中国家的经济水平,为中国未来几十年经济发展提供大量的机遇。当然,在这个发展过程中,必然是行业的交替更换。要抵御这种通货膨胀影响,房子,尤其一线城市的核心地段,稀缺性产品,还是大部分人的首选。虽然目前一线城市的房价已经处于历史最高位,而且政策也在持续调控,包括明年加息的预期影响。但我个人还是强烈看好。      今日市场并没有出现大家意想中的恐慌性下跌,反而有所企稳。熟悉A股多年炒作的人有句名言,利空出尽是利好,利好出尽是利空。还是那句,我们的市场在预期为导向的炒作出神入化。对明年市场的看法,总体是震荡走势,创业板维持1700点到2300点之间振幅,极端点位跌至1600点附近。    这个观点其实我在年初就提到,当时也整理过一份创业板历史的估值表。受益过去几年宽松货币政策,还有政策对创业板并购鼓励的支持,依靠不少优秀企业的内生性成长,创业板也走出了壮阔的大牛市。如果我们再回头看,14年的时候,创业板整整盘了1年,后来在年末宽松货币政策的刺激,和杠杆资金入市拉动下,和主板一样走出了翻倍的行情。我认为,14年的大顶持续了1年时间,而且是在货币紧缩的状态下,这个应该是历史性的大底,加上这几年创业板能够维持不低于20%的增速,客观上也降低了市场的整体估值。      与14年不同的地方,目前创业板的分化不明显,以前还可以找到20来亿实质的小盘,现在动辄30亿,甚至不少垃圾股都给举牌,万福生科就咸鱼翻生。经历过去几年资本市场的繁荣发展,大家都知道这个市场钱多人傻。A股与港股美股的巨大价值差对资本市场是一个巨大的诱惑。有人一直认为未来A要走国际接轨,从而一口咬定估值要达到平衡。这点我是不以为然的。每个市场都有自己的交易游戏规则,这些规则是长期以来的参与者制定的。有人觉得,为什么大资本不单独去排队上市而要给收购,借壳。政策这个东西,非常多变,谁都不知道明年又怎么玩,大家都是看步走步。每次提起小盘股,总爱拿注册制说事。即使耶伦,去年底提加息三次,结果只加了一次。管理层在制定市场政策的时候,都是小心翼翼的,一个稳定繁荣的市场,对任何投资者都是有利的。我们很羡慕每股,因为人家多年一直都是走慢牛。从本届管理层看,也在试图创造一个稳健投资环境给大家。     展望明年市场,有利的因素是创业板已经跌了26%,如果把乐视复牌计算进去,目前实质已经是1900点了,如果明年再跌25%,那就是1500点了。不利的因素也非常多。1,加息周期,货币政策收缩。2,今年的次新股大多爆炒,明年解禁股压力巨大。3,新股,定增,减持,市场的压力非常大。其实我们回头看过去多年震荡市的表现,包括今年,还是不少板块走出行情的。主要有三种:1,真正的业绩拐点爆发性增长的股票。譬如11年的白酒,今年的新能源,血液制品,涨价概念股。2,题材股。股权转让四川双马,高送转名家汇,还有现在不知道炒什么题材的三江购物。3,今年举牌蓝筹股,格力电器,万科A。这种性质还是第一次出现,延续性也不强。第1,2种,是多年以来震荡市的玩法,尤其题材股,爆发力非常强。题材股炒作,在A股从来就是一个不死鸟,自从有A股以来,就有这种玩法。对第一种,业绩拐点爆发性增长票,是我此等小盘成长股最爱。关于价值蓝筹价值回归,我认为这个板块持续性不强,撇开市值不提,因为他们本身净利润基数非常大,业绩增速很有限,但市场而言,吸引力不强。就我而言,我会持续关注第一种票,业绩拐点爆发性增长的票。过去几年,大部分精力都放在医疗,TMT,和次新股。目前看,TMT大部分都玩烂了。主要三个原因,1,经历了13年至15年的三年恶炒,目前很多个股估值,市值依然非常高。2,行业技术遇到瓶颈,以云,虚拟化,移动互联网三个发展方向进入了一个成熟期。3,移动互联网人口红利结束,新的商业模式又没有找到。明年的策略依然是回避大部分的TMT股。个人依然会把重心放在医疗,这是人口老龄化的必然趋势带来的巨大市场。当然,在医保持续控费高压势态,大部分个股都不会有很好的表现。但至少这个市场是真实的确定性增长,潜在机会也很多。譬如我们年初就提到的仿制药一致性测试,虽然后来政策力度不及预期,相关企业业绩并没有很好表现,导致后期大幅下跌,但也提供了一个不错的挖坑机会,相信后期如果政策执行到位,相关企业如果业绩能够出现翻转,是有望迎来良好投资机遇。还有明年基药新政**,对行业的一次重新洗牌。输液的限制,促进了固体制剂整体发展,又带来了一个新的投资机遇。又譬如医疗服务这块,政策一直鼓励地方。整个医疗行业,依然是我们重点首选关注对象。至于次新股,如果能够持续调整1年以上,个别出现腰斩,对我们而言,又将是一个不错的投资机遇。      花无百日红,人无百日旺,股票也是这样的,16年轰轰烈烈的大牛股就要尽量去忘记他,股市里头,我们都是小学生,去不断学习,探索,才能出奇制胜,不为别人收割。   祝大家17年投资顺利。

    前海开源杨德龙:美联储加息尘埃落定 来自

    北京时间今日凌晨三点,美联储决定十二月份加息0.25%,并且预计2017年可能会加三次息。美联储这一次加息在之前已经被市场充分预期,经济学家一致预计十二月份会加一次息,现在相当于靴子落地,市场的不确定性消除。消息公布后,刚创出新高的美股出现了小幅下跌,美债和美元对消息的反应也符合预期。美联储这次加息对A股市场来说影响比较小。考虑到A股因为受到举牌概念股下跌的影响,在之前已经出现了比较大的调整,这次加息相当于利空出尽,A股有望借机出现震荡回升。 美联储预计明年有三次加息,但是我认为实际上明年很难有三次加息,预计最多加息一次。事实上在2015年十二月份美联储第一次加息的时候,美联储就给市场预期2016年将加息四次。但事实上在2016年仅仅在年底加息了一次,加息的节奏特别的慢。美联储的这次加息也是历史上最纠结的一次加息。以往美联储加息都是在经济面强劲增长、需要给经济降温的时候进行连续加息,进入到加息周期。但本次的加息,美国经济面并不是非常的强劲。一部分数据显示经济有所复苏,但是另外一部分数据,却显示经济复苏缓慢。所以美联储加息的步伐也比较慢。美联储一直给市场通过喊话的形式提高市场的加息预期,引导资金流入到美国避险,但实际动作却比较少。预计2017年仍然会出现这种情况。美联储加息的次数难以达到预期的三次,可能只有一次加息。 美联储加息有望刺激美元走强,给人民币贬值造成更大压力,央行目前正在采取措施稳定市场预计,从而稳定汇率。特朗普上台之后可能会对人民币施加压力,促使人民币升值。因此,我认为2017年人民币不会出现很大幅度的贬值,仍然会延续震荡的走势,甚至会出现升值。 在美联储加息的背景下,中国央行的货币政策难以继续宽松,2017年货币政策可能会保持现状,或是略有缩紧。中国央行暂时不太可能加息,为了对冲外汇占款的快速下降,央行可能选择降准的方式。由于受到美元升值的影响,以及央行从以往的强制结汇转变为意愿结汇,11月外汇占款继续大幅下降,而外汇占款下降的幅度刚好匹配11月外汇储备的下降。2017年市场的流动性可能不会进一步宽裕,但考虑到在转型过程中,实体经济可能还没有太多投资机会吸纳过剩的流动性,资金可能还是在不同的市场间流动。由于楼市出现了拐点,债市也逐渐回落,资金可能逐渐的从楼市、债市流出,部分流入股市。因此,我认为2017年的投资机会还是在A股,特别是A股里的蓝筹股。

    好一出债市惊魂!深度还原华夏基金“被爆仓”始末来自

    今日晚间,相信不少小伙伴的朋友圈都被刷爆了,债市的两个重磅**将已经做好选题准备回家看美剧的基金君砸回了电脑前。  这两者消息分别是:国海证券债券团队负责人出国失联,请廊坊银行代持的100亿债浮亏巨大,国海直接不要了,章是萝卜章;另外传言某大基金货币爆仓,公司要赔6亿,而这矛头直指华夏基金。  目前的状况如下:  一:国海证券债券团队负责人出国失联。  最新进展:国海证券有关负责人给出回应,公司正在核查。  二:华龙证券出现了约5亿元的债券交易违约。  最新进展:这一事件属实,不过细节上和媒体报道存在出入。  三:某大基金货币爆仓,公司要赔6亿。  最新进展:华夏基金称旗下所有货币基金均正常运作,申赎照常,无任何特殊情况。  四:廊坊银行代持100亿债浮亏巨大。  最新进展:廊坊银行称与国海证券无业务往来。  究竟事情真相如何,且听基金君一一分解~~~  一、传言开始  今日,十年期国债成交收益率涨至3.2%,10年国开债收益率涨逾10个基点至3.70%上方。国内债市持续暴跌后,各种消息“如约”沓来。  一直激起千层浪,微博微信传播平台议论纷纷。  @椒图炼丹炉:才上升50bp就能搞出爆仓风险,这家大致相当于配了1:8的杠杆在股市4500点入场。  @石磊平安证券固定收益:国内债券市场每次在急跌超过两个标准差之后,就是强平、代持撕逼、产品被挤兑,交易员被停了交易后转业成为诗人,然后恢复平静,2011、2013,2016,超级规律,超级理性  @付鹏的财经世界:各种“传闻”开始上演,各种遭遇赎回爆仓的版本开始传播,哎。。如果属实。又一幕。2015年股票的翻版。。固收的风险,如出一辙的老兵新兵,哎。。。固收圈子今年年关不好受咯。。  二、媒体报道  21世纪经济报道的老师们一如既往得快,他们是这么说的  12月13日华龙证券出现了约5亿元的债券交易违约,截至今日尚未解决。“做的是T+0+1交易,即交易对手当天买入,第二天卖出10年期的农发债券,但是由于价格下跌,第二天华龙证券直接不要了。”  某市场人士表示:“还不是私下口头说好了后来不要的,是前台外汇交易中心已经做了交易,第二天后台结算时华龙证券不做处理。资金面一紧张或者价格大幅下跌,出现头寸平不了的技术性违约很多,但是一般第二天就处理了,像这样恶意违约的从来没有过。”  12月14日,另一重磅的消息是国海证券一债券团队负责人张扬失联,其让廊坊银行代持的债券出现亏损,国海对此拒不承认。也有消息称,张扬是冒用国海证券的名义进行交易,用的印章是私刻的。  国海证券一名不愿具名的人士表示,张扬7月份已经离职,具体的情况还在调查中,信息还在搜集中,国海并不知情,国海证券的交易也没有出现违约。而另一名据传一同失联的郭亮,该人士则表示不熟悉。  国海证券债券方面的一名负责人陈某在接到电话时则表示,还在忙,也不方便透露具体情况。  上海一家私募基金负责人也表示,在本轮的大幅下跌中,不少杠杆比较高的私募机构都出现了爆仓,人也直接“跑路”。他表示:“10月份以来,债市大约下行了60个BP,风险开始集中爆发。在价格的剧烈调整中,一些资管产品的杠杆过高就出现了爆仓。有的没有履约能力的私募基金,已经出现了电话打不通的情况。因此,一些券商做代持的,因为交易对手不能追加头寸,砸在了自己手里。”  三、当事方澄清  在经历了一系列的调查八卦后,基金君发现,两则传言的当事人均站出来辟谣。  首先是廊坊银行:  华夏基金也随后发布公告,称市场传言某大基金货币基金爆仓,涉事基金公司需要掏自有资金填补亏损。目前我司旗下所有货币基金均正常运作,申赎照常,无任何特殊情况,特此声明。  而到今日晚间净值公布后,基金君发现,华夏基金旗下货币基金确实未有净值异动。  四、货基流动性风险受关注  基金君发现,谣言并非无风起浪,年底流动性趋紧的局面让货币基金成为目前市场目前极度关注的品种,近期险资、银行大规模赎回现象确有存在,投资者应当及时警惕风险,避免出现净值异动。  其实在两则消息传出伊始,基金君就从渠道得到多则信息源爆料。  某基金公司销售部人士直接在微信群中传言,称爆仓的基金公司是遭遇了一家机构1500亿元的赎回,直接爆仓。  不过有货币基金经理直接指出,按照正常情况下,如果大额赎回会对基金净值造成巨大波动,基金公司可以延后处理赎回申请。  什么?你问我这个基金经理靠不靠谱?  那直接用法规说话吧,《货币市场基金监督管理办法》第十二条表示,对于采用摊余成本法进行核算的货币市场基金,应当采用影子定价的风险控制手段,对摊余成本法计算的基金资产净值的公允性进行评估。  当影子定价确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资产净值的负偏离度绝对值达到0.25%时,基金管理人应当在5个交易日内将负偏离度绝对值调整到0.25%以内。当正偏离度绝对值达到0.5%时,基金管理人应当暂停接受申购并在5个交易日内将正偏离度绝对值调整到0.5%以内。当负偏离度绝对值达到0.5%时,基金管理人应当使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失,将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。当负偏离度绝对值连续两个交易日超过0.5%时,基金管理人应当采用公允价值估值方法对持有投资组合的账面价值进行调整,或者采取暂停接受所有赎回申请并终止基金合同进行财产清算等措施。  这说明一口气赎回出现的爆仓基本不存在可能性。  难道真是一场大乌龙?  此时华夏基金已经在多个微信群中进行辟谣,称公司并未出现相关现象。  五、货币基金赎回压力确实存在  基金君通过业内一非常知名的货币基金经理处得知,1500亿元的赎回有可能发生了,但并非今日一天所为,也并非集中在同一只基金上。  据该基金经理透露,近两周机构对于货币基金的赎回情况非常严重,“一家大银行赎回一家大型基金公司400亿元,就是这两周的事,一家险资也同步赎回400亿元。”不过相比货币基金四万亿左右的规模来说,这样的赎回并不算太大,只要不是集中的赎回,流动性风险就可控。  据沪上一家中型基金公司债券基金经理表示,近期旗下货币基金确实遭到险资的赎回,所幸赎回规模并不大,公司足以应对,但年末的流动性风险昭然可见。  在这波债券市场的大幅度调整下,市场资金面越来越紧张,甚至有多家公司都喊出了第二次钱荒,而年底和春节历来就是资金最为紧张的节点,传出这样的消息并不意外,毕竟在2013年钱荒之时,遭遇大额赎回比例过高的基金比比皆是。  上述债券基金经理表示,如果消息持续发酵,不少机构会出现跟风现象,届时就真的变成第二次“钱荒”。  所以小伙伴们在年底更要留心流动性,谣言的威力是可怕的,但是钱荒的影响相信经历过的朋友一定不想再面临第二次。  六、货币基金是如何出现爆仓的?  最后来个小贴士,不少小伙伴一定很疑惑,货币基金是如何出现爆仓的。  基金君简单地用几句话来表述一下,因为货币基金没有亏损一说,每日收盘的净值都是1元票面价,相比之下可能比保本基金来的更“保本”。  不过如果基金经理的操作过于激进,错配了不少久期较长的低评级债且加入了一定的杠杆,货币基金的收益就会出现波动,虽然这个波动的幅度不大,一旦踩雷,将很难回归净值。  另有业内人士解释成,如果货币基金做正回购融资,到期平不了头寸,也会出现爆仓。“货基会在场内以及银行间市场做回购上的杠杆,最近遇到赎回借不到钱。”  这一点在过往也有先例,此前中铁物资违规之时,市场就对货币基金亏损产生了担忧,而在2006年6月8日 、2006年6月9日这两天分别有一只货币基金就曾出现过单日亏损,应该是应对赎回不得不兑现浮亏。  基金君最后再补充个收尾,有一家券商人士告诉基金君,现阶段货币基金风险依旧存在,有不少基金公司都存在加杠杆做存单的现象,此前不少货币基金长期保持高收益,这当中势必有杠杆存在。

    前海人寿上半年承保巨亏 投资浮盈被指不可持续来自

    近日,有媒体披露称,此前市场一直猜测,为什么钜盛华要让渡部分表决权给前海人寿,现在终于真相大白。前海人寿财报显示,2016年上半年投资收益为129亿元,但剔除投资收益之后,其上半年实际亏损达66亿元,这意味着前海人寿承保业务出现巨亏。而其投资收益是通过账务处理及评估实现的,并非真正已实现或可实现的收益。数据显示,2016年上半年,前海人寿的投资收益为129亿元,但如果扣除长期股权投资和投资性房地产增量共473亿元,其投资收益为-344亿元。  投资收益之所以能达到129亿元,源于前海人寿以“对被投资单位能够施加重大影响”为由,将投资万科的股票浮盈入账。在财务报告中,前海人寿将万科列为联营企业,将其对万科的投资从“可供出售金融资产”科目转入“长期股权投资”科目(采用权益法核算),并在转换时点,将股票公允价值与成本的差额(即股票浮盈)计入当期损益,变成投资收益并同时增加长期股权投资成本。因此,2016年上半年,前海人寿长期股权投资增加了202亿元,增长155%。其实,这种账面增值仅仅是“纸面富贵”。  根据财政部发布的《企业会计准则第2号——长期股权投资》(2014修订),重大影响是指投资方对被投资单位的财务和经营政策有参与决策的权力,但并不能够控制或者与其他方一起共同控制这些政策的制定。投资企业能够对被投资单位施加重大影响的,被投资单位为其联营企业。一般投资企业应满足以下一项或多项要素:拥有被投资企业20%-50%股份,在被投资单位的董事会或类似权利机构中派有代表,参与被投资单位财务和经营政策制定过程,与被投资单位之间发生重要交易,向被投资单位派出管理人员,向被投资单位提供关键资料等。  简而言之,就是持股20%或拥有董事席位。不过,前海人寿持有万科股权不过6.66%,同时也没有获得万科董事席位;从目前的情况看,前海人寿也不能对被投资的万科在财务和经营方面有参与决策的权力。  为了达到财务并表的目的,2016年4月6日,前海人寿控股股东钜盛华与前海人寿签署了表决权让渡协议,钜盛华将其直接持有的9.26亿股、间接持有的5.47亿股股份所对应的全部表决权,不可撤销地、无偿让渡给前海人寿,合计股份14.73亿股。协议生效后,前海人寿持有7.36亿股,但拥有22.09亿股股份对应的表决权,占总股本20.01%。扣除股权投资浮盈,有关保险公司真实的经营情况堪忧,由于投资过于挂钩二级市场收益,风险敞口十分明显。前海人寿为例,2016年上半年投资收益高达129亿元,但剔除投资收益之后,其上半年实际亏损高达66亿元。  更值得注意的是,作为快速兴起的保险新兵前海人寿最近接连遭遇“挫折”:因为万能险业务经营存在问题、整改不到位,而被保监会停止开展万能险新业务,同时,针对前海人寿产品开发管理中存在的问题,责令公司进行整改,并在三个月内禁止申报新的产品。  不过,昨日也有市场分析人士向《投资快报》记者表示,法律面前应该所有的保险公司平等,处罚恒大、前海人寿可以,但应该同时处罚其他的保险公司。目前看,还没有过硬的证据恒大宝能违规了,不能凭模糊条款来处理。至于恒大割梅雁吉祥(5.950, 0.07, 1.19%)韭菜、宝能打格力电器(25.020, -0.28, -1.11%)的擦边球,都是符合证券法的行为,谁要那些散户被割韭菜的呢?愿赌服输啊,股票市场就是风险自负。别说什么恒大宝能什么吃相难看,法律没有规定必须要筷子、刀叉还是手抓吃饭。

    神马股份大股东资产注入再延3年 筹划6年仍无法兑现来自

    2010年5月,神马股份(600810,收盘价9.14元)控股股东承诺将尼龙化工产业资产择机注入上市公司,构建完整的尼龙化工产业链,投资者这一等就是6年。而从最新情况看,投资者还得继续等。  神马股份12月14日宣布终止筹划重大资产重组,控股股东中国平煤神马能源化工集团有限责任公司(以下简称中国平煤神马集团)的原承诺无法履行,变更为3年内向上市公司注入所持河南神马尼龙化工有限责任公司(以下简称尼龙化工)的全部或部分股权。12月14日,神马股份开盘不久后跌停,报收9.14元,跌幅9.95%。   尼龙66资产注入计划延迟   据了解,由于中国平煤神马集团所属的尼龙66产业相关资产未能实现整体上市,使得上市公司与控股股东及下属子公司之间存在大额关联交易。因此中国平煤神马集团于2010年5月承诺,由神马股份择机整合尼龙化工产业。  公告显示,中国平煤神马集团的尼龙化工产业资产主要包括尼龙化工及平顶山神马工程塑料有限责任公司,上市公司已于2014年12月完成了对后者的股权收购。  但另一资产尼龙化工的注入却一波三折。2014年11月,中国平煤神马集团再次承诺两年内解决尼龙化工历史遗留问题,将其注入上市公司。今年11月,神马股份宣布停牌筹划重组尼龙66产业资产。  正当投资者对尼龙化工资产注入上市公司满怀期待时,等来的却是终止重组及大股东变更承诺的公告,注入尼龙化工的时限也变为股东大会通过变更承诺之日起3年内。   受托管理以加速资产注入   资产注入筹划6年仍未实施,令投资者倍感失落。  12月14日,《每日经济新闻》记者以投资者身份致电神马股份,公司证券部工作人员表示,(尼龙化工)原来存在房产等问题,这些问题解决了,但在工作进展过程中发现了一些新的问题,导致重组不能进行。公告显示,尼龙化工在锅炉整改、防火规范等事项上存在问题,将其纳入上市公司,会存在较大的风险。  不过,神马股份收购尼龙化工的初衷并未改变。上述工作人员称,公司的尼龙化工产业链基本上就差(尼龙化工)那一家公司,目前上市公司的原料来源于尼龙化工,装进来以后公司从原料、采购到销售就是一条完整产业链,也减少了关联交易。  事实上,在终止重组的同时,神马股份与中国平煤神马集团签订了《股权托管协议》,大股东拟将其所持有的尼龙化工51%的股权委托上市公司进行管理,神马股份将享有尼龙化工除收益、处分外的一切股东权利,包括但不限于公司重大事项决策权、推荐董事会及除职工监事外的监事会成员,聘任高级管理人员等。  “我们收取固定费用,盈亏还是由集团(大股东)负责的。”上述工作人员表示,受托管理肯定是按照上市公司的标准来的,帮助尼龙化工规范发展,早日注入上市公司。

    乐视网拟引入战略投资者 股票继续停牌来自

    乐视网12月14日晚公告称,正在筹划通过非公开发行股票及其他资本方式引入战略投资者事项。公司股票继续停牌,预计继续停牌时间不超过10个交易日。  同时,公司披露股票交易异常波动核查结果。根据公告,经核查,公司运营一切正常,基本面未发生变化。  公告称,媒体报道《乐视惊魂一秒:贾跃亭64.81%质押股票一度跌破平仓线》中的平仓线等数字不实,具有误导投资者倾向。控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其近亲属在公司股票异常波动期间未买卖公司股票。

    央行驰援!今日公开市场净投放1450亿元来自

    近期债市大幅波动,流动性捉襟见肘,隔夜美联储加息又进一步加剧担忧,央行今日公开市场紧急驰援。中国央行今日将进行1400亿元7天期、450亿元14天期以及600亿元28天期逆回购操作,考虑到今天将有1000亿逆回购到期,今日净投放达到1450亿元。其中1400亿的7天期逆回购操作中标利率2.25%,450亿的14天期逆回购操作中标利率2.4%,600亿的28天期逆回购操作中标利率2.55%,均与上次持平。银行间资金市场状况显示,上午9:18线上资金隔夜期供需比100:555,骤然出现钱紧的现象。Shibor今日连续第三天全面上涨。隔夜Shibor报2.3110%,上涨1.10个基点;7天Shibor报2.5050%,上涨0.60个基点;3个月Shibor报3.1635%,上涨0.67个基点。流动性紧张令债市首当其冲,中国银行间债市早盘现券收益率全线暴涨,中国2026年到期、票息2.74%国债成交收益率上涨至3.39%,昨日最高3.2%;10年期国债期货跌幅达2%触及跌停,5年期国债期货跌1.2%触及跌停。昨日,中国2026年到期、票息2.74%国债成交收益率涨至3.20%。10年期国债期货收跌0.26%。10年国开债收益率涨逾10个基点至3.70%上方。付鹏称,债券市场跌到这个份上,问题已经开始从讨论是否跌下来买入的问题变成了是否有人爆仓的问题,“画风变得速度那是相当的一个快”。他认为,这些年的影子银行高杠杆的期限错配,短债配长资,一旦债市大调整,资金面紧张,银行产生了双重压力(后续不足,资不抵债),于是债券市场中其实街垒了越来越不稳定的系统,整个系统一旦扭转的时候,这种反馈随时都是有可能演变成为一个沉重的系统性风险。此外,昨日美联储宣布加息25个基点,如何市场预期,但是上调加息路径,预计2017年加息三次,比9月会议时预计的两次要快。九州证券全球首席经济学家邓海清认为,美国加息路径上调,导致美债收益率大幅上行,加剧中国“债市黑暗时代”。由于美联储加息路径的上调,导致美国债券市场再度大幅调整,10年期美债收益率上行10BP至2.57%。回顾此轮美债收益率上行,不难发现对中国影响巨大,此次美债收益率上行将再度加剧中国债市调整,中国“债市黑暗时代”远未结束。

    冀东水泥“爽约”重组 长城系4只保本基金抓狂来自

    公告显示,4月15日,金隅股与冀东水泥的实际控制人唐山市人民政府国有资产监督管理委员会及冀东集团签订协议,协议约定金隅股份以增资及受让部分少数股权的方式控股冀东集团,并由冀东水泥以向金隅股份及/或冀东集团非公开发行A股股份的方式购买金隅股份及/或冀东集团持有的水泥及混凝土等相关业务、资产并募集配套资金。根据方案,标的资产估值129.5亿元,配套募资30.2亿元。公司称,公司在现阶段申请中止本次重大资产重组的审核,但公司及金隅股份将继续推进本次重大资产重组的相关工作,待相关事宜落实后,公司将及时申请恢复本次行政许可申请的审查。号外财经网据此前公告,冀东水泥拟以发行股份加现金支付的方式,向金隅股份等购买金隅水泥经贸等标的公司股权。11月8日,冀东水泥收到证监会“二次反馈意见”,被要求补充披露部分标的公司资质续期进展等问题,并在30个工作日内提交书面回复意见。值得注意的是,在完成“股权重组”之后,冀东水泥的实际控制人已变更为北京市国资委。冀东水泥“爽约”重组,10只重仓基金犯嘀咕。据wind数据统计,三季度末,共有10只基金重仓持有该股,合计持股总量为2371.74万股,季度持仓变动983.81万股,季度持仓变动比例为70.88%,持股占流通股比1.76%,持股总市值23503.97万元。进一步观察发现,10只重仓基金中,有华宝兴业多策略等3只基金持股量均超过400万股,持股市值也均超过4000万元;从基金公司的角度看,长城基金旗下4只保本基金重仓该股。看来,这4只保本基金要抓狂了,说好的重组爽约,必将导致股价波动,而作为保本基金,难以承受之重。长城保本混合、长城久安保本、长城久益保本A持该股市值均接近500万元,占基金净值比分别为0.31%、0.17%、0.17%;另一只保本基金仓位较小,长城久祥保本持有该股340.41万元,持股市值占净值比为0.12%。

    A股杠杆收购资金游戏起底:"高息短贷"玩火线收购来自

    上市公司股权成了不少收购方的融资“筹码”,玩起了高阶的资金游戏:为先获取高利率、短期借款快速实施杠杆收购,拿下一家上市公司的控股权后,再进行股票质押融资置换前期高利率、短期借款。A股杠杆收购监管之风趋紧。“监管层目前对上市公司的杠杆收购监管很严,这也是必要的。其实上市公司股权不是谁买的问题,而是杠杆一旦崩盘,就给整个市场造成很大风险。”深圳某券商一位投行负责人对21世纪经济报道记者表示。蛇打七寸。A 股市场里杠杆收购方的资金来源问题近期已被监管层重点关注。仅12月以来,就有步森股份(002569.SZ)、天马股份(002122.SZ)、浔兴股份(002098.SZ)、齐翔腾达(002408.SZ)等多家上市公司的收购方回复了监管层的问询函,就收购资金来源问题、一致行动关系等做了详尽披露。12月14日晚间,浔兴股份公告称,于12月12日才过户到天津汇泽丰名下的2864万股便迅速被质押了出去,质权人是嘉兴祺佑。此前在获取浔兴股份控制权阶段,嘉兴祺佑为天津汇泽丰提供了25亿元的收购资金,其中天津汇泽丰作为其有限合伙人出资10亿元。21世纪经济报道记者梳理发现,上市公司股权成了不少收购方的融资“筹码”,玩起了高阶的资金游戏:为先获取高利率、短期借款快速实施杠杆收购,拿下一家上市公司的控股权后,再进行股票质押融资置换前期高利率、短期借款。高阶资金游戏梳理不少收购方披露的交易所问询函,21世纪经济报道记者发现,这些玩资金游戏的高手呈现出了相似的套路:从某公司那里获得高成本的短期借款或是过桥资金,去A股收购一家上市公司的控股权,然后将所得的股权进行质押融资获得低利率、长期借款,去置换前期的短期、高利率借款。比如徐茂栋掌舵的星河系陆续在A股拿下了步森股份和天马股份两家上市公司的控股权,也均收到交易所的问询函。比如天马股份29.97%的股权交易对价为29.37亿元,其中13.87亿元来自于北京恒天财富投资管理公司持有的星河互联集团30%股权的收益权,自11月17日计息,使用期限预计不超过30天。“公司计划尽快通过将所持有的天马股份股票质押融资来清偿,同时可以将公司短期、高利率的借款转化成长期、低利率的借款。”星河系在回复交易所的问询时表示。在步森股份披露的回复函中,星河系控制步森股份所需资金合计10.12亿元,其中5.25亿元为对外债务融资(向北京基石恒润实业有限公司以每日0.2%的利息借款3.25亿元,借款5天;向陈飞宇以每日0.15%的利息借款2亿元,借款18天,目前均已偿还)。而星河系的偿还方式仍为股票质押、借新还旧。其中,3.25亿元的债务清偿来源于长城资本管理有限公司向星河世界通过委托贷款提供的借款6亿元;2亿元债务清偿则来源于方正证券向上海睿鸷通过股票质押融资方式提供的3.86亿元,年化8%。在这类套路中,上市公司的股权成了融资筹码。“这种模式基本是提供一部分自有资金,撬动融资杠杆进行收购。不过,买主需承担资金成本和股价下跌的双重压力。”一位从事壳交易的机构人士表示,比如有些买主其实实力并不强,如果股价下跌就会形成连锁反应,很容易就会爆仓甚至血本无归。除了徐茂栋,尤夫股份新任控股股东蒋勇也是这类套路。为了获得尤夫股份的控股权,其实际支付款为18.96亿元,其中向浙江三花钱江汽车部件集团有限公司借入15亿元,月息高达1.5%,期限8个月。这一月息意味着年化利息高达18%。“向浙江三花进行融资导致公司资产负债率偏高、财务费用大幅增加,蒋勇对此高度重视,并作出了积极应对。”尤夫股份对交易所问询函的回复中表示。蒋勇的应对之法也包括股票质押、借新还旧。据公告披露,2016年9月,其以月息1%向上海贵衡建筑工程有限公司(下称上海贵衡)借款,担保措施是其持有的尤夫股份1.1亿股,借款期限至2018年3月10日。拿到尤夫股份的控制权后,蒋勇也是通过股票质押的方式获得长期、低利率贷款,再来偿还先前高利率、短期贷款。不过,蒋勇向上海贵衡借了多少款,回复函并没有披露。12月13日,尤夫股份证券办人士表示,“回复函是按照交易所的要求回复的,具体金额也不清楚。”严格“穿透”之障在上述投行负责人看来,高杠杆收购如不加以严管,杠杆一旦崩盘将对资本市场产生较大影响。显然,监管层对其已有所警戒并严加关注。记者统计发现,12月以来,A股多家上市公司股权收购方就密集回复交易所的问询函,比如银鸽投资、浔兴股份、齐翔腾达、步森股份、天马股份、尤夫股份等,被问及的主要问题包括收购资金来源(包括融出方名称、金额、资金成本、期限、担保和其他重要条款)以及后续还款计划,对资金来源实施严格的“穿透式”监管。不过,目前的一些新型玩法也为穿透监管带来了阻力。“其实真正的大项目穿不透,比如宝能收购万科所用的资金,能够穿透的基本是些相对较小的项目。”上述机构人士表示,比如现在不少金融机构涉及资金池业务,这个是无法穿透到个人的。“目前一些私募基金产品或资产管理计划募集渠道,是由形形色色的机构或者个人来认购的资金平台。如果往上查,资金来源很难说清。”上海某大型券商一位投行人士表示。在监管高压下,正在实施收购的部分收购方也开始慎用杠杆收购。比如12月1日齐翔腾达披露的回复交易所问询公告称,若对齐翔腾达实施要约收购,最高金额为52.11亿元,君华集团11月与其控股股东雪松控股就可能需要的资金签署了《最高借款合同》,雪松控股拟为其提供最高额不超过52亿元的无息借款,期限为1年,到期偿还贷款本金即可。“最近我运作的两项股权收购也没用杠杆。一个是利用自有资金,另一个暂时不涉及杠杆资金。”上述机构人士透露。另外,资金的跨界也为穿透式监管带来难度。国务院发展研究中心金融研究所研究员朱俊生对21世纪经济报道记者指出,险资举牌包括宝万之争,从资金来源讲不仅有万能险,还有其他杠杆融资工具,来自保险、银行、券商等渠道。这也意味着,资金已经跨界,从而给当前分业监管、分业经营带来挑战,所以保险、证券、银行监管部门如何协调,如何消除金融跨界带来的监管空白还有很多需要完善的地方。值得注意的是,作为今年A股的主要举牌力量,险资近期也被监管层屡次敲打。12月13日,中国保监会召开专题会议,保监会主席项俊波在该会上强调,保险资金一定要做长期资金提供者,而不是短期资金炒作者。要成为中国制造的助推器,就是要做善意的财务投资者,不做敌意的收购控制者。

    杠杆收购资金游戏:股权质押获"低息长贷"偿前债来自

    上市公司股权成了不少收购方的融资“筹码”,玩起了高阶的资金游戏:为先获取高利率、短期借款快速实施杠杆收购,拿下一家上市公司的控股权后,再进行股票质押融资置换前期高利率、短期借款。A股杠杆收购监管之风趋紧。“监管层目前对上市公司的杠杆收购监管很严,这也是必要的。其实上市公司股权不是谁买的问题,而是杠杆一旦崩盘,就给整个市场造成很大风险。”深圳某券商一位投行负责人对21世纪经济报道记者表示。蛇打七寸。A股市场里杠杆收购方的资金来源问题近期已被监管层重点关注。仅12月以来,就有步森股份(002569.SZ)、天马股份(002122.SZ)、浔兴股份(002098.SZ)、齐翔腾达(002408.SZ)等多家上市公司的收购方回复了监管层的问询函,就收购资金来源问题、一致行动关系等做了详尽披露。12月14日晚间,浔兴股份公告称,于12月12日才过户到天津汇泽丰名下的2864万股便迅速被质押了出去,质权人是嘉兴祺佑。此前在获取浔兴股份控制权阶段,嘉兴祺佑为天津汇泽丰提供了25亿元的收购资金,其中天津汇泽丰作为其有限合伙人出资10亿元。21世纪经济报道记者梳理发现,上市公司股权成了不少收购方的融资“筹码”,玩起了高阶的资金游戏:为先获取高利率、短期借款快速实施杠杆收购,拿下一家上市公司的控股权后,再进行股票质押融资置换前期高利率、短期借款。高阶资金游戏梳理不少收购方披露的交易所问询函,21世纪经济报道记者发现,这些玩资金游戏的高手呈现出了相似的套路:从某公司那里获得高成本的短期借款或是过桥资金,去A股收购一家上市公司的控股权,然后将所得的股权进行质押融资获得低利率、长期借款,去置换前期的短期、高利率借款。比如徐茂栋掌舵的星河系陆续在A股拿下了步森股份和天马股份两家上市公司的控股权,也均收到交易所的问询函。比如天马股份29.97%的股权交易对价为29.37亿元,其中13.87亿元来自于北京恒天财富投资管理公司持有的星河互联集团30%股权的收益权,自11月17日计息,使用期限预计不超过30天。“公司计划尽快通过将所持有的天马股份股票质押融资来清偿,同时可以将公司短期、高利率的借款转化成长期、低利率的借款。”星河系在回复交易所的问询时表示。在步森股份披露的回复函中,星河系控制步森股份所需资金合计10.12亿元,其中5.25亿元为对外债务融资(向北京基石恒润实业有限公司以每日0.2%的利息借款3.25亿元,借款5天;向陈飞宇以每日0.15%的利息借款2亿元,借款18天,目前均已偿还)。而星河系的偿还方式仍为股票质押、借新还旧。其中,3.25亿元的债务清偿来源于长城资本管理有限公司向星河世界通过委托贷款提供的借款6亿元;2亿元债务清偿则来源于方正证券向上海睿鸷通过股票质押融资方式提供的3.86亿元,年化8%。在这类套路中,上市公司的股权成了融资筹码。“这种模式基本是提供一部分自有资金,撬动融资杠杆进行收购。不过,买主需承担资金成本和股价下跌的双重压力。”一位从事壳交易的机构人士表示,比如有些买主其实实力并不强,如果股价下跌就会形成连锁反应,很容易就会爆仓甚至血本无归。除了徐茂栋,尤夫股份新任控股股东蒋勇也是这类套路。为了获得尤夫股份的控股权,其实际支付款为18.96亿元,其中向浙江三花钱江汽车部件集团有限公司借入15亿元,月息高达1.5%,期限8个月。这一月息意味着年化利息高达18%。“向浙江三花进行融资导致公司资产负债率偏高、财务费用大幅增加,蒋勇对此高度重视,并作出了积极应对。”尤夫股份对交易所问询函的回复中表示。蒋勇的应对之法也包括股票质押、借新还旧。据公告披露,2016年9月,其以月息1%向上海贵衡建筑工程有限公司(下称上海贵衡)借款,担保措施是其持有的尤夫股份1.1亿股,借款期限至2018年3月10日。拿到尤夫股份的控制权后,蒋勇也是通过股票质押的方式获得长期、低利率贷款,再来偿还先前高利率、短期贷款。不过,蒋勇向上海贵衡借了多少款,回复函并没有披露。12月13日,尤夫股份证券办人士表示,“回复函是按照交易所的要求回复的,具体金额也不清楚。”严格“穿透”之障在上述投行负责人看来,高杠杆收购如不加以严管,杠杆一旦崩盘将对资本市场产生较大影响。显然,监管层对其已有所警戒并严加关注。记者统计发现,12月以来,A股多家上市公司股权收购方就密集回复交易所的问询函,比如银鸽投资、浔兴股份、齐翔腾达、步森股份、天马股份、尤夫股份等,被问及的主要问题包括收购资金来源(包括融出方名称、金额、资金成本、期限、担保和其他重要条款)以及后续还款计划,对资金来源实施严格的“穿透式”监管。不过,目前的一些新型玩法也为穿透监管带来了阻力。“其实真正的大项目穿不透,比如宝能收购万科所用的资金,能够穿透的基本是些相对较小的项目。”上述机构人士表示,比如现在不少金融机构涉及资金池业务,这个是无法穿透到个人的。“目前一些私募基金产品或资产管理计划募集渠道,是由形形色色的机构或者个人来认购的资金平台。如果往上查,资金来源很难说清。”上海某大型券商一位投行人士表示。在监管高压下,正在实施收购的部分收购方也开始慎用杠杆收购。比如12月1日齐翔腾达披露的回复交易所问询公告称,若对齐翔腾达实施要约收购,最高金额为52.11亿元,君华集团11月与其控股股东雪松控股就可能需要的资金签署了《最高借款合同》,雪松控股拟为其提供最高额不超过52亿元的无息借款,期限为1年,到期偿还贷款本金即可。“最近我运作的两项股权收购也没用杠杆。一个是利用自有资金,另一个暂时不涉及杠杆资金。”上述机构人士透露。另外,资金的跨界也为穿透式监管带来难度。国务院发展研究中心金融研究所研究员朱俊生对21世纪经济报道记者指出,险资举牌包括宝万之争,从资金来源讲不仅有万能险,还有其他杠杆融资工具,来自保险、银行、券商等渠道。这也意味着,资金已经跨界,从而给当前分业监管、分业经营带来挑战,所以保险、证券、银行监管部门如何协调,如何消除金融跨界带来的监管空白还有很多需要完善的地方。值得注意的是,作为今年A股的主要举牌力量,险资近期也被监管层屡次敲打。12月13日,中国保监会召开专题会议,保监会主席项俊波在该会上强调,保险资金一定要做长期资金提供者,而不是短期资金炒作者。要成为中国制造的助推器,就是要做善意的财务投资者,不做敌意的收购控制者。

    解密货币基金爆仓传言:净值未亏损但巨赎是真来自

    12月14日的债券市场原本在经历持续大跌后,短暂持稳。然而午后受某基金货币爆仓传闻影响,债市再续跌势,且流动性几乎戛然而止。当日,金融圈人士在社交软件中纷传国内某大型公募旗下货币基金“爆仓”,该公司自掏6亿真金白银补足亏损;也有说法称基金这只基金规模超过了600亿。很快,公募行业旗下拥有大型货币基金的公司“人人自危”。华夏、易方达、银华、博时、天弘、上投摩根、华宝兴业、广发、建信、中银、南方、兴业全球12家基金公司均向《第一财经日报》进行了辟谣。除此之外,其他公司旗下单只货币基金都未超过600亿规模。尽管如此,本报记者还从多个渠道独家获悉,近日银行现金头寸短缺,正在大幅赎回货币基金,光一家大型国有银行近日从多家基金公司赎回了4000亿货币基金。凑巧的是,有接近华夏基金的人士对本报称,就在14日当日,华夏基金旗下一只基金遭遇了巨额赎回,但最终公布的净值没有出现亏损。货基巨赎引热议当业内热议爆仓货基归属哪家公司时,华夏基金第一时间进行了公开辟谣。华夏基金发表声明称:“市场传言某大基金货币基金爆仓,涉事基金公司需要掏自有资金填补亏损。目前我司旗下所有货币基金均正常运作,申赎照常,无任何特殊情况,特此声明。华夏基金是国内最早的基金公司之一,货币基金管理运作已有超过10年历史,具有丰富的专业经验、较强的流动性管理能力和风险控制能力,始终为客户提供安全可靠的货币基金投资管理服务。”然而,《第一财经日报》获悉,华夏基金当日有货币基金遭遇了巨额赎回。而在接受本报采访的几位业内人士看来,在当前全行业货币基金普遍出现大量赎回且债券市场重挫的背景下,个别遭遇巨额赎回的基金出现净值亏损或者基金公司自行“埋单”的情况也不无可能。北京一家公募基金固收投资总监对本报称,货币基金尽管不能放杠杆,但也会有限参与债券投资,债市的波动也会对它的净值造成影响。尤其是遭遇严重的巨额赎回时,若又赶上债券流动性紧张的困境,其他资产被迫大量出账后,债券的波动效应随之被放大。按照业内声称的600亿债基标准,本报记者发现,华夏基金旗下的一只名为华夏现金增利的货币基金满足了这一条件。三季报显示,截至9月末,该基金资产净值高达2363.6亿元。它尽管是货币基金但债券投资金额高达1941.11亿元,占基金总资产比例70.08%。其中,国家债券占基金资产净值比重4.95%、金融债占比3.64%、企业短融占比1.49%、同业存单占比73.48%。排名前列的重仓债券分别为16光大CD091占基金净值比重4.3%、16盛京银行CD082占比4.07%、16浦发CD103占比3.87%、16平安CD317占比2.59%。基于华夏现金增利70%资产以上资产投资同业存单是否会引发货币基金净值亏损的可能性,记者咨询了上海一家中型基金固收总监。他称,同业存单是同业存款的替代品,是商业银行进行主动负债管理的重要工具。但它也是上市交易的,存在价格波动,也会对基金净值产生正向或负向的影响。截至本报发稿时,华夏基金的声明仅对旗下货币基金爆仓一事进行辟谣,但未对华夏现金增利等基金是否巨额赎回一事发表过意见。截至收盘,华夏现金增利A/E七日年化收益2.403%,B份额略高为2.647%。实际上,并非华夏基金一家公募发生过巨额赎回。本报获悉,自11月以来多家基金公司旗下的货币基金遭遇了大量赎回。华南一家千亿货币规模的基金自10月以来赎回了百亿以上份额;上海一家基金公司机构占比较高的T+1品种赎回了25%以上份额。12月14日,国内一家大型基金公司内部人士对本报称,近日一家在香港IPO不久的国有大行从多家基金公司赎回了4000亿货币基金,他们公司也被赎回了一定规模。针对当前货币基金的赎回现象,上述北京固收投资总监称,货币基金赎回潮大致始于11月份。在美元大幅升值、外汇占款显著减少的背景下,央行碍于国内房地产调控、通胀抬头的预期,无法放松货币政策,这使得市场资金面吃紧,回购利率最高的时候到过年化10%。“以前银行资金多,现在银行很缺钱。”他进一步称,“银行带头在赎回。11月30日、12月1日是最紧张的,但随后短期利率出现回调,但其他一些品种还是仍处高位,银行跨年资金价格都到了5%的年化利率。”保险等非银本身不缺钱,但银行缺钱的同时拉高了资金价格,由此它们的资金也可以获得比货币基金更好的价格,它们也在赎回。自掏6亿传言的另一种可能当货币基金巨额赎回时,时常又会出现一个1%的强制赎回费用,这一资产通常又会被计入基金资产。以华夏现金增利为例,该基金招募说明书显示,不收取申购费用与赎回费用。当基金持有的现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计低于5%且偏离度为负时,为确保基金平稳运作,避免诱发系统性风险,基金管理人可以与基金托管人协商后,对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回申请征收1%的强制赎回费用,并将上述赎回费用全额计入基金财产。众所周知,公募基金在与银行的合作沟通一向弱势。面对银行等机构巨量赎回,业内鲜有征收这一1%强制赎回费用,当有些规模较小的基金发生巨赎时,基金公司甚至还会自掏腰包代付这部分费用。按照业内传闻的6亿代付款,按照1%的强制赎回费用倒推,则基金赎回的规模高达600亿。不过上海一家排名前三的基金公司内部人士则对此表达了不同看法。“强制赎回费用收不收还不一定,掏出6亿资金去代付显然不可能。”他称。截至目前,未有一家公司被证实发生过如此规模的赎回的况。也未有公开资料显示过单一基金一个交易日发生过如此巨量赎回现象。尽管如此,也有一些基金的货币基金表现良好。华宝添益(511990)12月以来规模场内规模增长了21亿至824,成为增量最多的场内货币基金。本报从接近易方达基金的人士处获悉,10月以来,其货币基金仅有几亿规模的净赎回。除了华夏基金以外,也有一些其他基金公司向《第一财经日报》发表了辟谣声明。其中,建信基金称,公司旗下货币基金流动性未有问题,负偏离较低且处于可控范围。继续持有建信基金的货币基金不会有亏损及不能应付赎回的风险。

    “债灾”传导链条的猜测来自

    反思一下这次债灾的传导链条,是不是如下:银行每逢年末有准备流动性,自发提高备付的要求,特别是在九月份以来由于外汇占款波动加剧,今年四季度更是要做充分准备。今年银行有大量的资金是储备在货币基金中(这可能是以往年份没有的事,还没确认过,只是猜测),在提高自身备付要求下,开始赎回货币基金,导致货币基金减持存单,存单利率上行,当存单利率上行超越货币基金收益率后,银行已经不再拘泥于只为备付而赎回货基了,而变化成为了套利而赎回,赎回货基,购买存单。这样就加剧了货基的压力,继续减持存单,形成了这样一个怪圈:“存单利率高--银行赎回货币基金去买存单--货基抛售存单--导致存单利率更高--银行继续加大赎回”,如此一来,短期利率高企,主要体现在几个月的品种上,而并不是在几天的回购市场中,资金利率恶性循环高涨,进而引发了长期债券也出现了调整。如果是这样一个链条,则在今年出现,而在去年前年没有出现的原因是,今年银行有大量资金配置在货币基金上,而以往则没有如此规模的配置。此外,如果是这样一个链条,也可能反映出,当前的局面并不是货币政策收紧所导致,而是自发形成的一个恶性循环链条。破这个链条的短期之计则在于打破恶性循环,控制住存单利率的快速上行。长久之计则是如何平滑住每逢年关的资金波动,主动提高备付的问题。这个过程中,由于几个月的资金成本提高很快,首先传递出资金紧张的预期,进而出现了货币政策收缩的预期,这点是对于长期债券具有强大杀伤力的,但是矛盾点在于,几个月期限资金成本的上行和短期回购利率的相对平稳同时并行,这一矛盾也反映出可能并非是货币政策主动收紧,毕竟从对冲总量上看,11月份还是净增了4000亿资金。当然也有质疑说缩短放长提高了银行资金成本,但是我的疑问在于,如果不敢降准,又想提供长期流动性对冲外汇占款,请告诉我如何不提高成本?此外,在当前存单利率已经在4%以上的条件下,3%的mlf注入到底是提高了成本呢还是降低了成本呢?恶性循环是可怕,但是更可怕的当前预期的货币政策主动性收紧预期。

    任泽平:经济尚稳重视通胀 警惕去杠杆关注改革来自

    这个月经济数据有几个新变化值得重视:  1、房地产调控对经济的下行影响开始显现。房地产开发投资11月当月增长5.7%,比上月回落7.7个百分点。1-11月商品房销售面积同比增长24.3%,增速比1-10月份回落2.5个百分点。  2、土地供给略有改善,但总体仍不足。值得重视的是,1-11月份,房地产开发企业土地购置面积同比下降4.3%,降幅比1-10月份收窄1.2个百分点,土地供给不足和一二线及部分三线库存在历史低位,为未来新一轮房价上涨埋下隐患。  3、制造业投资大幅回升对冲地产投资下滑。11月制造业投资增长8.4%,比上月加快5.6个百分点,出口好转、PPI回升和企业利润改善对制造业投资的带动作用开始显现,对冲了房地产投资下滑的影响,结果11月全社会固定资产投资增长8.8%,与上月持平。其中,通信、电子、专用设备、金属制品、有色冶炼、化工等投资明显回升。  4、未来宏观经济和大类资产的决定性力量是通胀预期升温。我们在12月13日的《通胀!——股债汇三国杀的根本原因及未来走势》提出,未来宏观经济和大类资产的主要逻辑是通胀预期,推荐受益于涨价的行业,对债市和成长股偏谨慎。“展望未来,在通胀预期升温的大环境下,股票好于债券,大票好于小票,跌下去是买入的机会。”近期石化、钢铁、农业、食品饮料等受益于涨价的行业明显强于大势。预计通胀上升将至少持续到2017年1季度,CPI可能突破2.5%,PPI可能冲至5%,密切留意PPI向CPI的传导、原油和农产品价格上涨等。  5、警惕去杠杆,关注改革。随着经济L型探底、温和通胀,政治局会议预示着政策重心从稳增长转向深化改革和防范风险。防风险的主要内容是:房地产调控将继续保持高压;央行锁短放长去杠杆,资金面偏紧,债市面临经济基本面和政策面双杀;监管层对新兴保险通过万能险入市加强监管;人民币贬值预期下,资本流出压力较大,央行加强资本管制,发改委等四部门关注异常FDI。深化改革的主要内容是:国企改革;农业供给侧改革;供给侧结构性改革;一路一带等,关注相关投资机会。  工业生产平稳,地产投资回落——点评11月经济数据  事件:中国11月规模以上工业增加值同比6.2%,预期6.1%,前值6.1%。中国11月城镇固定资产投资(今年迄今)同比8.3%,预期8.3%,前值8.3%。中国11月社会消费品零售总额同比10.8%,预期10.2%,前值10%。  点评:  1)核心观点:工业增速小幅上升,固定资产投资持平前期,消费受双11拉动短时回升。驱动因素主要来自PPI回升带动制造业企业补库和企业利润改善,但同时受到前期销售回落传导至地产投资以及基建增速回落等因素的抑制。房地产投资增速11月增速5.7%,较10月大幅下挫了7.7个百分点,但挖掘机和重卡销量持续高增预示着后期调整幅度有限。经济触底和企业效益改善为2017年政策重点转向深化改革和防范风险提供了基础。展望2017年,经济从快速下滑期步入L型探底期,物价摆脱长期通缩步入温和通胀,企业业绩从长期恶化步入温和改善,政策从稳增长转向改革深化和防范风险,大类资产轮动从债市房市转向股市和商品。  2)受高端设备制造业高增影响,工业增加值同比小幅上升.11月工业增加值同比6.2%,较10月份加快0.1个百分点。分门类看,采矿业下降2.9%,较上月回落了0.7个百分点;制造业同比6.7%,持平10月增速;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.9%,比10月提高2个百分点。分行业看,30个行业增加值保持同比增长,其中以通用设备、专用设备以及汽车制造业为主的高端设备制造业增速分别提升0.4、2.4和1.6个百分点;而黑色和有色金属冶炼行业以及化工行业增加值增速下滑明显,或受近期环保督察力度加大的影响。分地区看,东北地区工业降幅缩窄,本月同比降3.0%,较上月提升了1.5个百分点;中东地区工业受到环保压力影响,分别回落0.5和0.3个百分点,西部增长7.3%,基本持平上月。  3)地产投资和基建投资回落抵消制造业投资回暖,固定资产投资增势持平前期.10月全国固定资产投资累计增速为8.3%,增速与1-10月份持平。11月季调后的投资环比增速为0.54%,低于10月的0.6%。其中,1-11月房地产开发投资同比增长6.5%,比1-10月回落0.1个百分点;制造业投资累计增长3.6%,较1-10月份增速上升0.5个点;基建投资累计同比增17.2%,比前10月份下降0.4个百分点,当月同比13.7%,尽管增速仍处高位,但已明显低于前期15-16%的增速。新开工项目计划总投资持续回落,1-11月同比21.8%,增速比1-10月份回落0.8个百分点,连续9个月同比下滑。  4)地产销售回落开始传导至地产投资,但回调幅度有限.11月地产投资当月增速5.7%,较10月大幅下挫了7.7个百分点。施工面积11月累计同比增长2.9%,增速比1-10月份回落0.4个百分点;房屋新开工面积11月累计同比7.6%,增速回落0.5个百分点;表明前期地产销售的连续下降、信贷社融的高位回落开始传导到投资端,然而近期以挖掘机和重卡为代表的工程机械销量持续高增预示着后期的基建和地产的投资不会过度回落。  5)受制造业回暖和东北地区的拉动,民间投资增速持续回升.1-11月民间投资同比3.1%,比1-10月加快0.2个百分点,连续第4个月回升。由于当前制造业投资中仍以民间资本为主,11月制造业投资增速大幅提高了5.6个点,因此制造业回暖同步带动了民间投资的持续回升。另一方面,东北地区民间投资11月累计增速-26%,较1-10月回升0.8个百分点。由于东北地区是前期拖累民间投资失速的主力,近期东北复苏也拉动了民间投资的触底回升。值得注意的是,投资于第三产业的民间资本增速近期持续上行,但在10月同比触及9.43%的高点后11月增速回落至1.2%。  6)受双11影响消费名义和实际增速均反弹,持续性存疑.11月消费名义增速10.8%,比10月上升0.8个点;实际增速9.2%,高于9月的8.8%。其中,餐饮收入和商品零售增速分别提升0.1和0.8个百分点;限额消费中汽车消费同比13.1%,上升4.4个点;家用电器和音像器材消费也提升了7.1个点,而另两类地产相关消费——家具和建筑装潢则分别下滑了2.2和1.3个点。其他一些在双11期间热销商品如化妆品、通讯器材等消费的增速均创近期高点。由于购置税政策到期以及地产小周期结束,汽车和地产相关消费料将难以维持目前增速,未来面临消费回落的风险。

    国信证券:2017年上证指数的波动范围2700-3500点来自

    从2016年全球与A股的运行来看, 2017年美股与A股强弱两端的格局可能还会持续;A股自身运行,主板强,小创弱的格局,在2017年可能只是阶段性的,全年两者差异缩小,小创板中表现最弱的成分股可能在2017年的某个时间“否极泰来”。  2017年,A股市场整体呈现震荡走势。上证指数的波动范围3500-2700点,一季度有望上冲3500点,之后步入调整,年内低点可能落在三季度,四季度止跌回升,年线可能为“上下影线”小阴。创业板指的波动范围2200-1700点,大部分时间处于调整运行,四季度有望出现转机。  关注行业:石油石化、煤炭、非银、电力及公用、传媒、计算机。  操作策略:年初把握上证指数的上冲,多关注周期行业;年末关注点转向创业板指及成长股。

    2016中国A股10大妖王,你捉到几只?来自

    它们,不按套路出牌,没有像样的业绩,难以按常理估值;它们,披着一些概念,甚至找不到任何上涨理由,它们的走势也与大盘无关,上蹿下跳率性而为;它们,是中国A股的造富神话,是99%股民心中永远的痛,因为很多人在暴涨前卖出!它们,是2016中国10大妖股!你抓到几只?TOP1 四川双马(000935)妖气:今年最大涨幅700%妖术:股权转让+360借壳传闻8月3日,四川双马董事会发布公告,大股东拉法基豪瑞及其他关联股东拟出让控股权给和谐恒源、天津赛克环企业管理中心等。8月20日,该议案以99%比例的赞成票获得股东大会通过。资产收购方为IDG资本控股的两家公司,而IDG资本的实际控制人为林栋梁,这个人很不简单,自1995年以来林栋梁负责过IT领域内的多种投资项目,业绩显著。曾任国务院发展研究中心高级研究员,从事经济政策研究。1992至1993年就职于纽约花旗银行。仅从这一段就可以看出来他有政府背景、银行背景,并且还有非常丰富的投资经验,这为四川双马提供了无与伦比的想象空间。再者四川双马原来的主营是水泥,在供给侧改革和增速放缓的背景下水泥行业亏损严重,估值较低,而林栋梁作为实质控制人后大概率把四川双马改造成IT领域的公司,可以大大提升公司估值并且实现扭亏为盈,而同时消息面上限制了卖壳,导致通过买入股权变成实际控制人在转型的变相卖壳方式成为主流,双马正好在风口! TOP2 鼎泰新材(002352)妖气:今年最大涨幅575%妖术:顺丰借壳鼎泰新材4月4日停牌,5月31日复牌,顺丰拟借壳的消息让鼎泰新材开启一字板拉升模式,拉升完震荡一段时间后再度拉升股价最高到57.35元,较去年底收盘价15.94元上涨360%。今年5月,鼎泰新材于公布借壳上市方案,顺丰控股整体作价433亿元置入鼎泰新材,全部交易完成后,顺丰控股实际控制人王卫成为鼎泰新材实际控制人。随之而来的大涨表现出投资者对顺丰品牌的看好。 TOP3 名家汇(300506)妖气:今年最大涨幅525%妖术:中报高送转年中中报行情临近,名家汇(300506)7月28日公布的2016年中报高送转,8月1日就被机构盯上。特别是市场经过一段下跌行情低迷的时候,一些机构提前在一些题材股上大量吸纳筹码,待市场稍有反弹之际,采取凌厉逼空式的推高手法,疯狂拉抬题材中较小的一只个股,打开市场想象空间,乘机在同类的题材股上获利出局,名家汇就是最好的机构炒作例子。 TOP4 煌上煌(002695)妖气:今年最大涨幅476%妖术:高送转填权妖气冲天凭借一份“10送转30”的半年报高送转利润分配方案,煌上煌股价一路**,摇身一变成为“妖股”。 6月30日,煌上煌大股东提议10送转30的方案。但作为一只长期低市值股票,煌上煌股票在大股东提议之前已经开始上涨。从2015年12月31日收盘价9.24元至2016年至今最高价42.01元。 TOP5 三江购物(601116)妖气:今年最大涨幅413%妖术:阿里战略投资20亿从11月21日到12月9日,三江购物股价已累计收获13个涨停板。其爆炒原因主要是阿里巴巴宣布战略投资20亿元成为这家社区商超企业的第二大股东。今年以来,商业零售体系的线上线下加速融合,新一轮变天再次袭击零售商业。三江购物宣传的打造线上线下融合“新零售”业态,反映了市场对“新零售”业态前景的高预期。 TOP6 科恒股份(300340)妖气:今年最大涨幅406%妖术:股本小题材丰富,获资金青睐 科恒股份1月20日停牌,5月9日复牌,宣布拟4.5亿元收购锂电设备供应商浩能科技90%股权。此后其开启**模式,一个涨停后开板拉升到涨一倍,盘整几天后继续拉升。一口气两个月内涨了3倍,从去年底的36.32元拉升到最高91.66元。飙涨股背后,其推手是公募基金,彼时有20只公募基金重仓买入近1060万股,与新能源汽车产业链受到追捧有关。 TOP7 嘉凯城(000918)妖气:今年最大涨幅390%妖术:部分国有股转让,恒大入主8月1日晚间,嘉凯城发布公告,原国有股东浙商集团、杭钢集团和国大集团将持有的公司952,292,202股股份(占公司总股本52.78%)转让给恒大地产集团有限公司的过户登记手续办理完成。这意味着恒大地产正式成为嘉凯城控股股东,许家印成为嘉凯城实际控制人。受此消息刺激拉升一波调整后,8月份再度拉升。股价从去年底的6.4元,一度拉升到12.99元。 TOP8 武昌鱼(600275)妖气:今年最大涨幅375%妖术:争相吃“鱼”,获资本举牌武昌鱼是湖北鄂州的一家企业,主要从事淡水鱼类养殖。公司近三年已连续亏损,其中去年净亏3585万元,今年武昌鱼半年报显示,公司亏损1502万元。但是,正是这样一家业绩不佳即将“戴帽”的企业,近来却被两方资金盯上。公告显示,今年9月21日至23日,长金投资通过二级市场连续买入武昌鱼股票共计2545万股,持股占比5%,触发举牌。公司第二大股东武汉联富达已持股4.85%。长金投资、武汉联富达等举牌方表示:“武昌鱼作为质地优良的上市公司,具备较好的资本市场平台价值。长金投资及其一致行动人有意通过股份增持或其他形式成为武昌鱼控股股东。 TOP9 廊坊发展(600149)妖气:今年最大涨幅337%妖术:恒大举牌8月7日晚,廊坊发展(600149.SH)发布公告,恒大地产于8月4日在二级市场合计增持廊坊发展股票1900.76万股,占总股本5.00%。此次权益变动完成后,恒大地产持有廊坊发展股份5702.46万股,占总股本15.00%。其中,甚至以涨停板形式连续举牌。随后,廊坊控股董事会,拟使用自有资金通过交易系统择机增持廊坊发展股份,增持金额在5000万元至5亿元之间,廊坊发展股价短期内遭到暴涨。 TOP10 金轮股份(002722)妖气:今年最大涨幅307%妖术:高送转预期随着年报陆续披露,未来高送转题材会成为一大亮点,尤其是小股本次新股具备强大的股本扩张预期,管理层也多有诉求,因此次新股往往是高送转概念股的集散地。因此有望成为预演年报行情的热门板块。金轮股份也是受到消息刺激和资金炒作的股票之一,各路游资不断接力爆炒。

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      ST股年末“冒尖” 摘帽行情已悄然升温

      随着年末临近,摘帽行情悄然升温。尽管近日大盘维持低位震荡,但摘帽概念股表现抢眼,比如青海春天、上海科技等个股均逆市上涨。据统计,今年四季度以来,成功摘帽的ST股已达5家,分别为宜宾纸业、青海春天、安通控股、恒力股份、上海科技,目前除恒力股份停牌重组外,其余4家公司中青海春天的市场表现最为出色。按照过往经验,ST板块中每年均会出现不少牛股,分析人士表示,摘星脱帽概念股炒作一般要经历年报披露前的蓄势、摘星脱帽时的爆发以及摘星脱帽后的延展三大阶段。目前,摘星脱帽行情还处于酝酿阶段,题材炒作有望持续升温。摘帽炒作热度正在升温临近年底,ST个股炒作热情正在上升。一些有摘帽概念的ST个股或将受到市场追捧,ST股在摘帽前期往往有一波凌厉的涨势。近日市场经过暴跌洗礼之后,盘面上热点依然匮乏,而摘帽概念股则明显走强。上海科技、银鸽投资涨停、水井坊、华锦股份、国投中鲁、酒鬼酒等近期表现都不错。于今年4月才成功摘帽的珠海中富,尽管2015年业绩大幅下滑,至2016年第三季度业绩也仍未扭亏,但该股于6月27日开始节节上行,期间经历发布终止重组公告跌停,也没有阻挡上升趋势。本周一不少股票暴跌,但该股盘中仍创出年内新高6.71元。从6月27日至昨日收盘,该股区间涨幅超过60%。据统计今年四季度以来,成功摘帽的ST股已达5家:宜宾纸业、青海春天、安通控股、恒力股份、上海科技,这些股票的股价均迎来不同程度的上涨,其中青海春天最为出色。公司于11月21日起摘帽,股票简称从“ST春天”变更为“青海春天”,该股四季度以来涨幅超50%。此外,于10月27日摘帽的上海科技,四季度以来涨幅也高达50%以上,11月3日摘帽的恒力股份目前在停牌中,四季度以来涨幅为12.72%。年末关注ST板块交易机会又到一年年报业绩披露期,除了业绩大增与高送转概念以外,“摘帽”概念也成为近段时间当之无愧的“大热门”之一,不少有摘帽概念(部分已经于近日成功摘帽)的ST个股受到市场追捧,股价大涨。市场分析人士建议,从ST股年度业绩预告中掘金,有可能获得超额收益。申万宏源认为,摘帽行情的形成原因,主要是重组、借壳和资产注入预期+经营状况好转扭转预期差+自身价值的合理回归带来收益,从进攻性角度来看,近5年中除2013年外,每年涨幅前十的个股中都有ST摘帽股的身影,如果能成功抓住1~2只这样的个股,无疑对投资组合的贡献是巨大的。数据显示,目前已预告2016年报扭亏的ST股中业绩扭亏幅度较大的有*ST创疗和*ST蓝丰,均是因为并购重组而实现业绩扭亏,前者预计2016年1月至12月净利润在9000万元至1.2亿元之间,其2015年业绩为亏损6533.77万元;后者预计2016年1月至12月净利润在1.05亿元至1.15亿元之间,其2015年业绩为亏损6876.96万元。在这13只股票中,*ST鲁丰、*ST江化、*ST新集和*ST景谷四季度以来表现较为突出,涨幅均超过10%,其中*ST鲁丰涨幅超30%。国盛证券建议关注因经营好转产生摘帽预期的ST股,这是向市场传递出积极信号,说明公司的经营正在恢复正常和活力,市场应当重新给公司股票进行定价。该机构提出,ST板块选择的标准包括四个方面:存在强烈摘帽预期、经营业务发生根本性好转、存在明显的重组预期以及大股东实力雄厚。爱建证券认为,临近年底,摘帽预期的交易性机会值得关注。从第三季度业绩来看有18家正在交易的*ST公司业绩转正,其中表现较好的有煤炭、有色、化工等受益于供给侧改革行业的个股,因产品价格提升从而盈利能力提升的公司有*ST神火、*ST新集、*ST蓝丰、*ST沧大等,此类公司由于产品价格上涨趋势依然存在,年报业绩继续保持盈利的概率高,摘帽的概率也高,值得重点关注。农林牧渔行业以及重组实现盈利个股的交易性机会也基本确定,同样也值得关注。不过,对于亏损额巨大的公司则需要注意回避,注意控制风险。【详细】摘帽板块成妖股集中营最近几天妖股频出,摘帽板块成了重要的妖股集中营,如五连板的银鸽投资、四连板的金牛化工,还有像金路集团、青海春天、上海科技、水井坊等!另外,ST板块15日也集体发力上涨,共4股涨停!摘帽概念妖股迭出 还有哪些标的摘帽和高送转是年底的必备菜,最近高送转没怎么炒,倒把摘帽炒起来了!今年以来,共有42股摘帽,剔除停牌的,还有36只,具体名单如下表:

      任泽平:锁短放长去杠杆 通胀升温隐性加息

      文:方正宏观任泽平  联系人:甘源事件:SHIBOR利率全面上涨,12月13日,隔夜SHIBOR上涨0.40个基点,报2.2960%。7天SHIBOR报2.4960%,上涨0.20个基点。1个月SHIBOR报3.0916%,上涨1.60个基点,连涨24个交易日,创2016年2月初以来新高。3个月SHIBOR报3.1498%,上涨1.21个基点,连涨38个交易日,创2010年12月底来最长连涨周期。点评:(1)核心观点:随着经济L型探底,通胀预期升温,10月、12月政治局会议预示政策重心从稳增长转向防范风险和深化改革,央行锁短放长去杠杆,与房地产调控、万能险监管、加强资本账户管制等一系列措施均是为了防范风险。同时,当前经济企稳和通胀抬头,央行目前或许可以继续容忍高一些的SHIBOR利率。从量上看,近期的央行公开市场操作净投放相比并未减少,除了部分季节性需求上升,主要还是受人民币贬值带来的资金外流及锁短放长的政策影响;从价上看,从短期到长期利率不断上行,非银金融机构流动性压力上升。这种量不少但价高的局面到年末可能都不会发生太大变化。央行近期的操作相当于隐性加息,倒逼市场去杠杆,但央行试图给市场一定压力但不会人为制造钱荒,如果去杠杆升级成踩踏债灾,央行可能会投放流动性缓释风险。需要警惕央行面临稳汇率、控房价、防通胀等约束,货币政策难松,全球流动性拐点出现。债市短期受资金面扰动影响,中期货币政策约束,长期看经济面,最大的不确定性因素在于通胀预期和房地产下滑幅度。(2)央行对高SHIBOR的容忍与经济局面相吻合。经济L型探底软着陆,11月月CPI、PPI双双超预期,PMI四个月处于荣枯线之上,大宗商品价格上涨,通胀抬头。央行或许可以容忍高一些的SHIBOR,这也与市场的通胀局面相吻合。目前市场对未来经济形势产生很大分歧,对资本市场的走向也不像之前那么一致。目前政府在调控部分城市房价过度上涨,短期货币政策难松。(3)季节性时点,资金供给的量上央行并未紧缩,主要与人民币贬值带来的资金流出、去杠杆的政策相关。10月以来人民币大幅贬值带来外汇占款流出,基础货币缺口扩大;10月政治局会议政策重心从稳增长转向抑泡沫、防风险,为了促使债市去杠杆,央行实行中性稳健的货币政策,锁短放长,短期利率提高,引导去杠杆。央行四季度的货币净投放并未出现明显回落,公开市场操作净投放的峰值较前几个季度有所上升,近期量稍有下降。相对前几年央行净投放数据来看,可以发现央行加大了公开市场操作力度,货币投放、回笼量明显加大。需求面上季节性因素较大,往年大多数出现年末利率大幅上升后回落现象(2015年是偏松的货币环境),外加今年月末将表外理财纳入MPA考核突发因素。量不少,但价涨,且多为非银金融机构融资成本价涨。随着人民币兑美元的大幅贬值及市场一致的贬值预期,10月以来,隔夜、周、1个月、3个月SHIBOR利率依次不断上升。人民币兑美元调整周,隔夜及周SHIBOR也相应地做出调整,1个月、3个月SHIBOR依旧上涨。今年下半年总体来说,十年期国债收益率呈现深W型趋势上涨。近期发行的50年期国债票面利率更是高达3.48%。市场从短端到中长端的利率预期不断上升。在结构上,小银行和非银机构感觉利率不断上升,非银金融机构流动性压力进一步加大。R(银行间利率)和DR(存款类金融机构回购利率)利差不断扩大,特别是R007与DR007的利差创2014年以来新高。说明央行对和实体挂钩的商业银行资金面给予补充,但对非银金融机构资金面紧张不予太多照顾。央行对利率态度的转变可能加大非银金融机构的成本及波动性。(4)量多价高、央行加大公开市场操作的局面到年末或成为一个常态且波动性加大。新个人购汇额度即将**,购汇需求预期会集中释放,资金缺口压力上升。同时,年末资金需求增大,资金量上短期需求难降。考虑到目前M2和社融增速低于年初设定目标,短期资金价格波动性增大。如果明年房地产投资二次探底,货币政策才有望再度宽松。(5)资金面紧张,市场利率不断上行,相当于隐性加息,但不会人为造成钱荒。目前的政策相当于隐性加息,但不会真的加息。隐性加息主要影响的是金融机构,倒逼市场去杠杆,真的加息将会大幅刺激我国房地产市场。11月房地产销售大幅回落,房地产投资4个月以来首次回落。短期经济并未过热,资本管制防止资金外流,资金面周期性紧张,去产能的效果初显,政府应该不会暴力去杠杆。12月12日盛松成参事表示“经济刚刚企稳,又临近年末流动性紧张的关头,目前中国不必也不太可能加息”。警惕汇率贬值压力太大,资金外流不可控,为了缓解资金外流压力和保持利差,走上隐性加息之路。(6)债市短期受资金面影响,中期货币政策约束,长期看经济面。近期债市不仅由于锁短放长政策导致流动性脆弱,债市的情绪也很脆弱。委外赎回的传言让市场大跌。短期这种脆弱的情绪、受资金面扰动影响的局面很难缓解。中期政策基调转向抑泡沫防风险,去杠杆、稳汇率的政策诉求暂时不会改变,债市继续调整尚未结束。2016年中国经济超预期企稳,经济软着陆,通胀预期随之升温,债市寻找新中枢。2017年重点关注通胀预期和房地产下滑幅度带来的交易性机会。

      并购重组金额持续3年高位运行 今年已达1.64万亿

      《证券日报》记者12月15日从中国证监会了解到,当天召开的并购重组会,审核通过了3家公司的并购重组申请。其中,开元仪器发行股份购买资产获有条件通过,*ST济柴和中光防雷发行股份够买资产均获无条件通过。由此,12月份以来,中国证监会并购重组委已经审核了18家公司的并购重组申请。而根据安排,今天还将有*ST金瑞的并购重组申请上会。《证券日报》记者经过梳理后注意到,今年以来,已经有233家公司的并购重组申请获得通过。其中,121家获得无条件通过,112家获得有条件通过。另外,《证券日报》记者注意到,今年还有22家公司的并购重组申请被否,1家暂停审核。今年上市公司的并购重组依然火爆。中国证监会副主席姜洋提供了一组数据:今年以来,全市场并购重组交易1891单,交易金额1.64万亿元,持续三年保持高位运行态势,有效促进产业结构的转型升级。对此,他举例予以说明:比如,部分传统公司通过收购优质资产和业务,成为文化传媒、医疗健康等新兴行业的佼佼者,甩掉了历史包袱,成功突破发展瓶颈,实现“盘活”和“再生”。姜洋同时介绍,2016年1月份至10月份,国有控股上市公司并购重组496单,交易金额5747亿元,占整个并购重组交易金额的35%。大型国有企业实施并购重组后,发挥了“1+1>2”的效果,国企改革红利进一步得到了释放。“经济转型为传统行业提供了很好的资源整合机遇,也为新兴行业带来迅速扩张的机会。”民生银行投资银行部总经理杨毓认为,产业的整合与扩张,需要通过并购重组来落地和实现,并购整合是优秀企业实现跨越式发展的重要手段。“这是目前并购市场越来越火爆的背景和基础。”杨毓说。“2016年的并购活动可以视作2015年并购浪潮的延续和扩展。”投中研究院分析师付晓旭表示,具体表现可以归纳为,境外中概股发起回国借壳上市浪潮;电商、直播、网约车等垂直领域为优化运营,扩大占有率开始进行强强联合;文化传媒延续了产业链整合为目的的并购活动,国有企业则以政策因素为导向开展合并;险资并购活动受到监管方不断关注,国家对创投领域的并购进一步放宽政策敞口。今年前10个月,国有控股上市公司并购重组496单,交易金额5747亿元,占整个并购重组交易金额的35%

      董明珠押上10亿"全部身家" 银隆到底好在哪里?

      董明珠对珠海银隆的投资,可以称得上是 “孤注一掷”。“我今天愿意拿所有的资产投入到银隆中去。”董明珠在12月15日的“中国制造高峰论坛”上表示。她没有公布具体数额,不过有知情人士指出董明珠对银隆的个人投资高达10亿元。而对于董明珠来说,不仅是押上全部资产,更是全部的信用背书。除了董明珠个人之外,同时与珠海银隆原始股东共同签署增资协议的,还有中集下属企业、北京燕赵汇金国际投资有限责任公司、大连万达集团股份有限公司、江苏京东邦能投资管理有限公司四家企业,5方共同增资30亿,获得珠海银隆22.388%的股权。其中中集下属企业注资2亿元,而万达集团投资数额为5个亿。尽管已有相关各方陆续公布了投资金额,但作为当事方的珠海银隆对此却秘而不宣,截至记者发稿,银隆对上述数据依然未置是否。对于王健林来说,投资与其说是基于对银隆的了解,倒不如说是对董明珠的“支持”。据银隆集团董事长魏银仓透露,“万达集团并没有做尽职调查,完全是看董总的面子。”而王健林在接受采访时也证实,“没有经过什么深思熟虑,就是相信董总。”为什么一定是银隆?格力电器的公告显示,董明珠在公司占股为0.74%,共计4429.85万股,以当前的股价25元/股计算的话,那么董明珠持有的格力电器股票价值在11亿元左右,而基于这几年格力电器的高分红,董明珠所获得的现金红利有2亿元——从某种程度而言,董明珠对银隆“投入全部个人资产”的说法并非言过其实。这样的坚决恐怕也感染了与董明珠一直“紧密合作”的王健林,据其透露,万达集团在内部发了文件,所有的小家电都选择格力品牌。“投资银隆是万达接近三十年来第一单对制造业的投资,投资并不算太多,”王健林表示,未来如果银隆的储能技术稍微能够商业化,那么企业市值翻倍是很容易的事情。但言外之意,就目前银隆的技术而言,探索和实验的性质更大,正如魏银仓也承认的,“银隆所研发的钛酸锂电池确实是小众的”,而且“经济效益也排在最后”,但他强调,银隆看重的是这一技术全生命周期的绿色环保、以及安全。而在董明珠看来,银隆的电池技术在全球内都是领先的,使用寿命30年,6分钟充满电,在高温60度、低温零下50度的范围内都可以保持正常运行,“最起码银隆的电动车不会熄火。”在接受媒体采访的时候,董明珠坦陈格力电器从2012年底就开始进行新能源电池的研究,但是4年多了也没有什么进展。“格力电器缺少的是电池技术,而银隆缺乏的是资金,以及更有效率、更先进化的管理,”在董明珠看来,银隆目前所面临的问题都不是“致命”的,而资本将会撬动银隆的技术生命力。除了技术上的认同,董明珠和魏银仓在行事风格上也有诸多相似之处:两人都是快人快语、说话干脆利落,比如提到电池的安全问题,魏银仓甚至有些口无遮拦地指出“三星一直爆炸,苹果也快了。”而董明珠则在后面的演讲中以特斯拉的例子呼应:“大家说特斯拉很牛,但是我买的特斯拉电池三年不到就得换了。”“我今天在这里代表银隆说一句话,你用了银隆车,十年保证不换。”在银隆的主场,董明珠毫不客气地以“主人”自居。收购败北 险企从中作梗?董明珠对银隆一直志在必得。2016年3月份,格力电器就宣布,拟通过发行股份方式收购新能源汽车公司;11月1日,“董明珠自媒体”公号上甚至提前“恭喜格力银隆牵手成功”,但不久,这场长达9个月的“眉来眼去”却以遗憾收尾:格力电器终止了对珠海银隆的收购。“那天股民表态的时候,我们现场99.9%多都通过了,尽管大家认为这个收价高了一点,不太满意,但是对技术还是认可的。”董明珠在论坛上指出格力电器收购失败的原因并非是由于小股东的异议,而是“不应该举牌的举牌了。”按照收购计划,格力电器拟以15.57元/股的发行价格非公开发行股份募集不超过97亿元的配套资金,其中,董明珠个人出资9.37亿元,增发完成后其个人持股比例上升到1.3%,超越前海人寿成为当时公司第四大股东,从其后前海人寿突如其来的频繁举牌、持股一度接近5%来看,一位接近格力电器的人士所言的“险企从中作梗”而扰乱收购计划似乎不无道理。不过,在很多业内人士看来,这或许也避免了格力电器陷入旷日持久的一场恶战中——对这样一个家电企业来说,新能源汽车的进入战线未免太长了;但对董明珠来说,这才是企业真正的未来,此后她也在多个场合表示“一定要造新能源汽车”。而今,董明珠以个人投资者的身份来接棒“造车”的梦想,是为格力电器未来可能的收购铺路?还是为自己寻找一个新的事业起点?现在看起来,似乎后者的可能性更大。

      股债汇三杀只有一个逻辑:滞胀预期

      一、股债汇三杀只有一个逻辑:滞胀预期特朗普当选后,市场对美国经济增长和通胀的预期直接反映在美债收益率上,中美利差快速收窄。10月以来,中美10年期国债利差从10月初113bp缩小到12月14日的70bp。汇率是绕不过去的劫。债市的调整和汇率的调整绑在一起,中美利差的收窄导致汇率和利率共同承压。10月初到11月24日,汇率主动贬值对冲了中美利差缩小对利率的冲击,利率只上升了12bp。11月24日到12月14日,汇率调整完毕,利率被动调整,10年期国债利率上升了33bp,逼近3.2%。图1:汇率调整和利率调整绑在一起资料来源:WIND,天风证券研究所利率水平上的太快,盈利增速跟不上利率调整的速度,分子复苏赶不上分母上升的速度,造成资产价格重估。对于经济来说,输入性通胀挤出了企业ROE,造成负的产出缺口,也就是滞胀。这种输入性通胀(预期)引发的滞胀(预期),是股债汇三杀的唯一逻辑。二、最隐约的不安:特朗普的战略和油价对滞胀的担忧不是一时的,触发股债汇三杀最直接的因素是:特朗普战略布局和OPEC冻产之后的油价上涨预期。虽然OPEC与非OPEC产油国协议冻产是油价上涨的导火索,但油价上涨的预期也和特朗普的战略布局暗合。历史上,强势美元和强劲油价共存非常罕见,前三次美元和油价共舞分别发生在79-80年,99-00年,04-05年,分别对应了三次大的经济危机:80-82年,00-01年,07-09年。所以如果强势美元和强劲油价再次共存,结果往往让人担心。图2:强美元和强油价共存后发生三次经济危机资料来源:WIND,天风证券研究所 三、特朗普贸易政策对中国负面影响不大,中美G2格局难变如果只看特朗普战略布局对中国有直接影响的部分,其实负面影响不大。特朗普的战略(包括竞选口号)中,有三个方面与中国直接相关:货币操纵国、贸易保护、废除TPP。虽然特朗普在选举中承诺上任后将宣布中国为“货币操纵国”,他任命的新财长也确实有权这么做,但美国法律要求美国与中国正式磋商之后才能采取这一行动,而且可能还需要国际货币基金组织(IMF)的同意。特朗普上来,中美货币同盟再怎么重谈,双方共识的基础是不可能变的:即美元和人民币事实上处在一个货币同盟之中。中美G2格局是一个无法回避的“镜像互补”的结构。美国政府可以借出口补贴的名义发起贸易调查限制中国对美国的出口,特朗普也可以要求对中国商品提高关税。但中国受到WTO的保护,如果特朗普要求美国退出WTO,将导致其他国家对美国产品的歧视性对待,这个很可能会遭到美国商界的反对。TPP本来对中国经济的负面影响就很小(GDP的0.1%),废除TPP对中国的正面影响也不大,更多是看中国自身如何推进区域贸易协定填补空白。而贸易环境不变的情况下,特朗普的基建计划对中国经济的会有正的外部性。所以,特朗普的贸易政策面临种种制约,对中国负面影响不大。真正让人担忧的还是特朗普的战略布局对油价的影响。特朗普已经任命亲俄的Exxon Mobil前CEO Rex Tillerson为国务卿。如果美俄外交关系重塑,俄罗斯需要逐渐摆脱“低油价-高债务-高通胀-货币贬值”的资源诅咒,对全球油价的上限可能难以判断。 四、对滞胀的担忧,实际是对原油供给、G2模式和中国微观需求的担忧在我们的年度宏观报告中,明年会是微观改善、宏观平稳(详见年度宏观报告《偏弱的宏观,改善的微观》)。在外部条件(油和G2)不变的情况下,经济微观层面继续改善。经历了过去几年市场化和行政化去产能之后,中上游行业的集中度整体提升,成本转嫁能力增强。传统产业的财务逐渐浮上水面后,微观层面将出现持续改善,金融资产特别是银行体系的不良资产压力将逐渐缓解。目前尚不能说已经发生滞胀,毕竟11月的通胀仍然温和(CPI:2.3%),工业增加值(11月6.2%)和工业企业利润(1-10月8.6%)保持稳定,可需求仍然模糊:消费(11月10.8%),固定资产投资(1-11月8.3%),出口(11月0.1%)。对明年油价中枢的预期一致性向上,如果无法证明微观需求好转,滞胀的担忧就会积累。资产价格反映基本面预期,股债汇三杀是资产价格对滞胀的一次演习。是应该沿着滞胀去配置,还是沿着通胀去配置。关键在:(1)油价预期有多高(详见年度宏观报告《油价会成为2017年最意外的黑天鹅吗》);(2)特朗普全球战略(详见年度宏观报告《配置特朗普》《特朗普财政的时滞性和财政乘数》);(3)需求(投资、消费、出口)能否改善。这三者都需要时间或数据来验证。五、当务之急是集中力量清理泡沫我们担忧输入性滞胀可能是明年最大的风险。如果滞胀从预期转变成现实,那资产泡沫和人民币汇率都将面临闯关。在改革的时间和空间都具备的情况下,通过转型和改革将泡沫做实可能是一个最优方案,但泡沫之下实体收到金融资产的挤压,难有转型。当前的改革要和输入性滞胀赛跑。当务之急是集中力量清理2012年以来金融交易型资产创造的各种繁冗结构和资产泡沫,紧平衡将贯穿臃肿的交易结构的清理。如此看,利率调整的幅度可能有限,但时间还远远没有到位。

      回顾16年行情特点,

      回顾16年行情特点,最大感悟就是风水轮流转,花无百日红。前几年万人迷的成长股跌成渣,而传统的价值蓝筹股这一年吐气扬眉。基金,新财富分析师排行榜也悉数出炉,去年的前三甲全部换成新人。     如果入市时间超过5年的投资者会发现股市里赚钱不难,难的就是持续赚钱。市场的风格口味总在变化,而我们的认识是有局限性。08年以后,也是多年的熊市,而以天士力,恒瑞医药,酒鬼酒,红日药业,汤臣倍健等所谓熊市吃药喝酒为防御性的题材,使很多投资者顺利度过寒冬,于是就有熊市吃酒喝药的说法。但我们发现这招今年走不通了。酒也一样,只要茅台,五粮液等个别品种走出不错行情,大部分只是被动上涨。药品分化就更厉害。甚至不少品种还创出新低。     表面看这种规律杂乱无章,但如果深层次思考,我们的市场还是有自身的运行规律,那就是对预期性的作用。典型就是上半年的新能源板块,估值很高的时候,股价天天猛涨。半年报业绩出来了,估值很低,股价却一阕不振了。还有供应侧板块,化工涨价,煤企修正盈利预测。有人老问,怎做成长股?道理很简单,在一个企业业绩拐点的时候埋伏进去。听起来很容易,但实质蕴含了对行业前瞻性的判断和个人心理素质的考验。大部分人愿意去做白马股,成长股,是因为他们的财务报表优秀,唾手可得的分析资料,表面看,有PE,PB,roe在支撑。但实质A股股价的博弈是对预期的反应,所以我一直告诫自己不要去碰热门的大白马股。今年的大牛股,大概率也是明年的大熊股。    美帝加息靴子终于落地,股民真累,从脱欧,到美国大选,人民币升值,还有加息,比谁都紧张。我想,加息对大部分人而言影响都很少,每年5万美元的额度,很多人连5万人民币都没有。加息最大影响还是心理上的预期,是否国内也会进入加息周期?我认为这种可能是完全存在的。从目前基础工业产品价格暴涨势态看,未来必然反馈到CPI上。那对我们有何影响,包括股市,楼市?     我自己不是经济学家,没有更多的深奥道理。如果你坚定相信中国未来经济发展的持续繁荣性,那么货币的单位购买力必然是长期下滑的。如果你细心观察,每年春节后的快餐店都要涨个一块,这是因为每年春节后普工的基本工资在上调,通货膨胀在一个经济迅速发展的国家必然是长期存在的。这是世界,历史的规律必然性。钱只会越印越多。稳健的政治体制,14亿人口的市场,发展中国家的经济水平,为中国未来几十年经济发展提供大量的机遇。当然,在这个发展过程中,必然是行业的交替更换。要抵御这种通货膨胀影响,房子,尤其一线城市的核心地段,稀缺性产品,还是大部分人的首选。虽然目前一线城市的房价已经处于历史最高位,而且政策也在持续调控,包括明年加息的预期影响。但我个人还是强烈看好。      今日市场并没有出现大家意想中的恐慌性下跌,反而有所企稳。熟悉A股多年炒作的人有句名言,利空出尽是利好,利好出尽是利空。还是那句,我们的市场在预期为导向的炒作出神入化。对明年市场的看法,总体是震荡走势,创业板维持1700点到2300点之间振幅,极端点位跌至1600点附近。    这个观点其实我在年初就提到,当时也整理过一份创业板历史的估值表。受益过去几年宽松货币政策,还有政策对创业板并购鼓励的支持,依靠不少优秀企业的内生性成长,创业板也走出了壮阔的大牛市。如果我们再回头看,14年的时候,创业板整整盘了1年,后来在年末宽松货币政策的刺激,和杠杆资金入市拉动下,和主板一样走出了翻倍的行情。我认为,14年的大顶持续了1年时间,而且是在货币紧缩的状态下,这个应该是历史性的大底,加上这几年创业板能够维持不低于20%的增速,客观上也降低了市场的整体估值。      与14年不同的地方,目前创业板的分化不明显,以前还可以找到20来亿实质的小盘,现在动辄30亿,甚至不少垃圾股都给举牌,万福生科就咸鱼翻生。经历过去几年资本市场的繁荣发展,大家都知道这个市场钱多人傻。A股与港股美股的巨大价值差对资本市场是一个巨大的诱惑。有人一直认为未来A要走国际接轨,从而一口咬定估值要达到平衡。这点我是不以为然的。每个市场都有自己的交易游戏规则,这些规则是长期以来的参与者制定的。有人觉得,为什么大资本不单独去排队上市而要给收购,借壳。政策这个东西,非常多变,谁都不知道明年又怎么玩,大家都是看步走步。每次提起小盘股,总爱拿注册制说事。即使耶伦,去年底提加息三次,结果只加了一次。管理层在制定市场政策的时候,都是小心翼翼的,一个稳定繁荣的市场,对任何投资者都是有利的。我们很羡慕每股,因为人家多年一直都是走慢牛。从本届管理层看,也在试图创造一个稳健投资环境给大家。     展望明年市场,有利的因素是创业板已经跌了26%,如果把乐视复牌计算进去,目前实质已经是1900点了,如果明年再跌25%,那就是1500点了。不利的因素也非常多。1,加息周期,货币政策收缩。2,今年的次新股大多爆炒,明年解禁股压力巨大。3,新股,定增,减持,市场的压力非常大。其实我们回头看过去多年震荡市的表现,包括今年,还是不少板块走出行情的。主要有三种:1,真正的业绩拐点爆发性增长的股票。譬如11年的白酒,今年的新能源,血液制品,涨价概念股。2,题材股。股权转让四川双马,高送转名家汇,还有现在不知道炒什么题材的三江购物。3,今年举牌蓝筹股,格力电器,万科A。这种性质还是第一次出现,延续性也不强。第1,2种,是多年以来震荡市的玩法,尤其题材股,爆发力非常强。题材股炒作,在A股从来就是一个不死鸟,自从有A股以来,就有这种玩法。对第一种,业绩拐点爆发性增长票,是我此等小盘成长股最爱。关于价值蓝筹价值回归,我认为这个板块持续性不强,撇开市值不提,因为他们本身净利润基数非常大,业绩增速很有限,但市场而言,吸引力不强。就我而言,我会持续关注第一种票,业绩拐点爆发性增长的票。过去几年,大部分精力都放在医疗,TMT,和次新股。目前看,TMT大部分都玩烂了。主要三个原因,1,经历了13年至15年的三年恶炒,目前很多个股估值,市值依然非常高。2,行业技术遇到瓶颈,以云,虚拟化,移动互联网三个发展方向进入了一个成熟期。3,移动互联网人口红利结束,新的商业模式又没有找到。明年的策略依然是回避大部分的TMT股。个人依然会把重心放在医疗,这是人口老龄化的必然趋势带来的巨大市场。当然,在医保持续控费高压势态,大部分个股都不会有很好的表现。但至少这个市场是真实的确定性增长,潜在机会也很多。譬如我们年初就提到的仿制药一致性测试,虽然后来政策力度不及预期,相关企业业绩并没有很好表现,导致后期大幅下跌,但也提供了一个不错的挖坑机会,相信后期如果政策执行到位,相关企业如果业绩能够出现翻转,是有望迎来良好投资机遇。还有明年基药新政**,对行业的一次重新洗牌。输液的限制,促进了固体制剂整体发展,又带来了一个新的投资机遇。又譬如医疗服务这块,政策一直鼓励地方。整个医疗行业,依然是我们重点首选关注对象。至于次新股,如果能够持续调整1年以上,个别出现腰斩,对我们而言,又将是一个不错的投资机遇。      花无百日红,人无百日旺,股票也是这样的,16年轰轰烈烈的大牛股就要尽量去忘记他,股市里头,我们都是小学生,去不断学习,探索,才能出奇制胜,不为别人收割。   祝大家17年投资顺利。

      前海开源杨德龙:美联储加息尘埃落定

      北京时间今日凌晨三点,美联储决定十二月份加息0.25%,并且预计2017年可能会加三次息。美联储这一次加息在之前已经被市场充分预期,经济学家一致预计十二月份会加一次息,现在相当于靴子落地,市场的不确定性消除。消息公布后,刚创出新高的美股出现了小幅下跌,美债和美元对消息的反应也符合预期。美联储这次加息对A股市场来说影响比较小。考虑到A股因为受到举牌概念股下跌的影响,在之前已经出现了比较大的调整,这次加息相当于利空出尽,A股有望借机出现震荡回升。 美联储预计明年有三次加息,但是我认为实际上明年很难有三次加息,预计最多加息一次。事实上在2015年十二月份美联储第一次加息的时候,美联储就给市场预期2016年将加息四次。但事实上在2016年仅仅在年底加息了一次,加息的节奏特别的慢。美联储的这次加息也是历史上最纠结的一次加息。以往美联储加息都是在经济面强劲增长、需要给经济降温的时候进行连续加息,进入到加息周期。但本次的加息,美国经济面并不是非常的强劲。一部分数据显示经济有所复苏,但是另外一部分数据,却显示经济复苏缓慢。所以美联储加息的步伐也比较慢。美联储一直给市场通过喊话的形式提高市场的加息预期,引导资金流入到美国避险,但实际动作却比较少。预计2017年仍然会出现这种情况。美联储加息的次数难以达到预期的三次,可能只有一次加息。 美联储加息有望刺激美元走强,给人民币贬值造成更大压力,央行目前正在采取措施稳定市场预计,从而稳定汇率。特朗普上台之后可能会对人民币施加压力,促使人民币升值。因此,我认为2017年人民币不会出现很大幅度的贬值,仍然会延续震荡的走势,甚至会出现升值。 在美联储加息的背景下,中国央行的货币政策难以继续宽松,2017年货币政策可能会保持现状,或是略有缩紧。中国央行暂时不太可能加息,为了对冲外汇占款的快速下降,央行可能选择降准的方式。由于受到美元升值的影响,以及央行从以往的强制结汇转变为意愿结汇,11月外汇占款继续大幅下降,而外汇占款下降的幅度刚好匹配11月外汇储备的下降。2017年市场的流动性可能不会进一步宽裕,但考虑到在转型过程中,实体经济可能还没有太多投资机会吸纳过剩的流动性,资金可能还是在不同的市场间流动。由于楼市出现了拐点,债市也逐渐回落,资金可能逐渐的从楼市、债市流出,部分流入股市。因此,我认为2017年的投资机会还是在A股,特别是A股里的蓝筹股。

      好一出债市惊魂!深度还原华夏基金“被爆仓”始末

      今日晚间,相信不少小伙伴的朋友圈都被刷爆了,债市的两个重磅**将已经做好选题准备回家看美剧的基金君砸回了电脑前。  这两者消息分别是:国海证券债券团队负责人出国失联,请廊坊银行代持的100亿债浮亏巨大,国海直接不要了,章是萝卜章;另外传言某大基金货币爆仓,公司要赔6亿,而这矛头直指华夏基金。  目前的状况如下:  一:国海证券债券团队负责人出国失联。  最新进展:国海证券有关负责人给出回应,公司正在核查。  二:华龙证券出现了约5亿元的债券交易违约。  最新进展:这一事件属实,不过细节上和媒体报道存在出入。  三:某大基金货币爆仓,公司要赔6亿。  最新进展:华夏基金称旗下所有货币基金均正常运作,申赎照常,无任何特殊情况。  四:廊坊银行代持100亿债浮亏巨大。  最新进展:廊坊银行称与国海证券无业务往来。  究竟事情真相如何,且听基金君一一分解~~~  一、传言开始  今日,十年期国债成交收益率涨至3.2%,10年国开债收益率涨逾10个基点至3.70%上方。国内债市持续暴跌后,各种消息“如约”沓来。  一直激起千层浪,微博微信传播平台议论纷纷。  @椒图炼丹炉:才上升50bp就能搞出爆仓风险,这家大致相当于配了1:8的杠杆在股市4500点入场。  @石磊平安证券固定收益:国内债券市场每次在急跌超过两个标准差之后,就是强平、代持撕逼、产品被挤兑,交易员被停了交易后转业成为诗人,然后恢复平静,2011、2013,2016,超级规律,超级理性  @付鹏的财经世界:各种“传闻”开始上演,各种遭遇赎回爆仓的版本开始传播,哎。。如果属实。又一幕。2015年股票的翻版。。固收的风险,如出一辙的老兵新兵,哎。。。固收圈子今年年关不好受咯。。  二、媒体报道  21世纪经济报道的老师们一如既往得快,他们是这么说的  12月13日华龙证券出现了约5亿元的债券交易违约,截至今日尚未解决。“做的是T+0+1交易,即交易对手当天买入,第二天卖出10年期的农发债券,但是由于价格下跌,第二天华龙证券直接不要了。”  某市场人士表示:“还不是私下口头说好了后来不要的,是前台外汇交易中心已经做了交易,第二天后台结算时华龙证券不做处理。资金面一紧张或者价格大幅下跌,出现头寸平不了的技术性违约很多,但是一般第二天就处理了,像这样恶意违约的从来没有过。”  12月14日,另一重磅的消息是国海证券一债券团队负责人张扬失联,其让廊坊银行代持的债券出现亏损,国海对此拒不承认。也有消息称,张扬是冒用国海证券的名义进行交易,用的印章是私刻的。  国海证券一名不愿具名的人士表示,张扬7月份已经离职,具体的情况还在调查中,信息还在搜集中,国海并不知情,国海证券的交易也没有出现违约。而另一名据传一同失联的郭亮,该人士则表示不熟悉。  国海证券债券方面的一名负责人陈某在接到电话时则表示,还在忙,也不方便透露具体情况。  上海一家私募基金负责人也表示,在本轮的大幅下跌中,不少杠杆比较高的私募机构都出现了爆仓,人也直接“跑路”。他表示:“10月份以来,债市大约下行了60个BP,风险开始集中爆发。在价格的剧烈调整中,一些资管产品的杠杆过高就出现了爆仓。有的没有履约能力的私募基金,已经出现了电话打不通的情况。因此,一些券商做代持的,因为交易对手不能追加头寸,砸在了自己手里。”  三、当事方澄清  在经历了一系列的调查八卦后,基金君发现,两则传言的当事人均站出来辟谣。  首先是廊坊银行:  华夏基金也随后发布公告,称市场传言某大基金货币基金爆仓,涉事基金公司需要掏自有资金填补亏损。目前我司旗下所有货币基金均正常运作,申赎照常,无任何特殊情况,特此声明。  而到今日晚间净值公布后,基金君发现,华夏基金旗下货币基金确实未有净值异动。  四、货基流动性风险受关注  基金君发现,谣言并非无风起浪,年底流动性趋紧的局面让货币基金成为目前市场目前极度关注的品种,近期险资、银行大规模赎回现象确有存在,投资者应当及时警惕风险,避免出现净值异动。  其实在两则消息传出伊始,基金君就从渠道得到多则信息源爆料。  某基金公司销售部人士直接在微信群中传言,称爆仓的基金公司是遭遇了一家机构1500亿元的赎回,直接爆仓。  不过有货币基金经理直接指出,按照正常情况下,如果大额赎回会对基金净值造成巨大波动,基金公司可以延后处理赎回申请。  什么?你问我这个基金经理靠不靠谱?  那直接用法规说话吧,《货币市场基金监督管理办法》第十二条表示,对于采用摊余成本法进行核算的货币市场基金,应当采用影子定价的风险控制手段,对摊余成本法计算的基金资产净值的公允性进行评估。  当影子定价确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资产净值的负偏离度绝对值达到0.25%时,基金管理人应当在5个交易日内将负偏离度绝对值调整到0.25%以内。当正偏离度绝对值达到0.5%时,基金管理人应当暂停接受申购并在5个交易日内将正偏离度绝对值调整到0.5%以内。当负偏离度绝对值达到0.5%时,基金管理人应当使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失,将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。当负偏离度绝对值连续两个交易日超过0.5%时,基金管理人应当采用公允价值估值方法对持有投资组合的账面价值进行调整,或者采取暂停接受所有赎回申请并终止基金合同进行财产清算等措施。  这说明一口气赎回出现的爆仓基本不存在可能性。  难道真是一场大乌龙?  此时华夏基金已经在多个微信群中进行辟谣,称公司并未出现相关现象。  五、货币基金赎回压力确实存在  基金君通过业内一非常知名的货币基金经理处得知,1500亿元的赎回有可能发生了,但并非今日一天所为,也并非集中在同一只基金上。  据该基金经理透露,近两周机构对于货币基金的赎回情况非常严重,“一家大银行赎回一家大型基金公司400亿元,就是这两周的事,一家险资也同步赎回400亿元。”不过相比货币基金四万亿左右的规模来说,这样的赎回并不算太大,只要不是集中的赎回,流动性风险就可控。  据沪上一家中型基金公司债券基金经理表示,近期旗下货币基金确实遭到险资的赎回,所幸赎回规模并不大,公司足以应对,但年末的流动性风险昭然可见。  在这波债券市场的大幅度调整下,市场资金面越来越紧张,甚至有多家公司都喊出了第二次钱荒,而年底和春节历来就是资金最为紧张的节点,传出这样的消息并不意外,毕竟在2013年钱荒之时,遭遇大额赎回比例过高的基金比比皆是。  上述债券基金经理表示,如果消息持续发酵,不少机构会出现跟风现象,届时就真的变成第二次“钱荒”。  所以小伙伴们在年底更要留心流动性,谣言的威力是可怕的,但是钱荒的影响相信经历过的朋友一定不想再面临第二次。  六、货币基金是如何出现爆仓的?  最后来个小贴士,不少小伙伴一定很疑惑,货币基金是如何出现爆仓的。  基金君简单地用几句话来表述一下,因为货币基金没有亏损一说,每日收盘的净值都是1元票面价,相比之下可能比保本基金来的更“保本”。  不过如果基金经理的操作过于激进,错配了不少久期较长的低评级债且加入了一定的杠杆,货币基金的收益就会出现波动,虽然这个波动的幅度不大,一旦踩雷,将很难回归净值。  另有业内人士解释成,如果货币基金做正回购融资,到期平不了头寸,也会出现爆仓。“货基会在场内以及银行间市场做回购上的杠杆,最近遇到赎回借不到钱。”  这一点在过往也有先例,此前中铁物资违规之时,市场就对货币基金亏损产生了担忧,而在2006年6月8日 、2006年6月9日这两天分别有一只货币基金就曾出现过单日亏损,应该是应对赎回不得不兑现浮亏。  基金君最后再补充个收尾,有一家券商人士告诉基金君,现阶段货币基金风险依旧存在,有不少基金公司都存在加杠杆做存单的现象,此前不少货币基金长期保持高收益,这当中势必有杠杆存在。

      前海人寿上半年承保巨亏 投资浮盈被指不可持续

      近日,有媒体披露称,此前市场一直猜测,为什么钜盛华要让渡部分表决权给前海人寿,现在终于真相大白。前海人寿财报显示,2016年上半年投资收益为129亿元,但剔除投资收益之后,其上半年实际亏损达66亿元,这意味着前海人寿承保业务出现巨亏。而其投资收益是通过账务处理及评估实现的,并非真正已实现或可实现的收益。数据显示,2016年上半年,前海人寿的投资收益为129亿元,但如果扣除长期股权投资和投资性房地产增量共473亿元,其投资收益为-344亿元。  投资收益之所以能达到129亿元,源于前海人寿以“对被投资单位能够施加重大影响”为由,将投资万科的股票浮盈入账。在财务报告中,前海人寿将万科列为联营企业,将其对万科的投资从“可供出售金融资产”科目转入“长期股权投资”科目(采用权益法核算),并在转换时点,将股票公允价值与成本的差额(即股票浮盈)计入当期损益,变成投资收益并同时增加长期股权投资成本。因此,2016年上半年,前海人寿长期股权投资增加了202亿元,增长155%。其实,这种账面增值仅仅是“纸面富贵”。  根据财政部发布的《企业会计准则第2号——长期股权投资》(2014修订),重大影响是指投资方对被投资单位的财务和经营政策有参与决策的权力,但并不能够控制或者与其他方一起共同控制这些政策的制定。投资企业能够对被投资单位施加重大影响的,被投资单位为其联营企业。一般投资企业应满足以下一项或多项要素:拥有被投资企业20%-50%股份,在被投资单位的董事会或类似权利机构中派有代表,参与被投资单位财务和经营政策制定过程,与被投资单位之间发生重要交易,向被投资单位派出管理人员,向被投资单位提供关键资料等。  简而言之,就是持股20%或拥有董事席位。不过,前海人寿持有万科股权不过6.66%,同时也没有获得万科董事席位;从目前的情况看,前海人寿也不能对被投资的万科在财务和经营方面有参与决策的权力。  为了达到财务并表的目的,2016年4月6日,前海人寿控股股东钜盛华与前海人寿签署了表决权让渡协议,钜盛华将其直接持有的9.26亿股、间接持有的5.47亿股股份所对应的全部表决权,不可撤销地、无偿让渡给前海人寿,合计股份14.73亿股。协议生效后,前海人寿持有7.36亿股,但拥有22.09亿股股份对应的表决权,占总股本20.01%。扣除股权投资浮盈,有关保险公司真实的经营情况堪忧,由于投资过于挂钩二级市场收益,风险敞口十分明显。前海人寿为例,2016年上半年投资收益高达129亿元,但剔除投资收益之后,其上半年实际亏损高达66亿元。  更值得注意的是,作为快速兴起的保险新兵前海人寿最近接连遭遇“挫折”:因为万能险业务经营存在问题、整改不到位,而被保监会停止开展万能险新业务,同时,针对前海人寿产品开发管理中存在的问题,责令公司进行整改,并在三个月内禁止申报新的产品。  不过,昨日也有市场分析人士向《投资快报》记者表示,法律面前应该所有的保险公司平等,处罚恒大、前海人寿可以,但应该同时处罚其他的保险公司。目前看,还没有过硬的证据恒大宝能违规了,不能凭模糊条款来处理。至于恒大割梅雁吉祥(5.950, 0.07, 1.19%)韭菜、宝能打格力电器(25.020, -0.28, -1.11%)的擦边球,都是符合证券法的行为,谁要那些散户被割韭菜的呢?愿赌服输啊,股票市场就是风险自负。别说什么恒大宝能什么吃相难看,法律没有规定必须要筷子、刀叉还是手抓吃饭。

      神马股份大股东资产注入再延3年 筹划6年仍无法兑现

      2010年5月,神马股份(600810,收盘价9.14元)控股股东承诺将尼龙化工产业资产择机注入上市公司,构建完整的尼龙化工产业链,投资者这一等就是6年。而从最新情况看,投资者还得继续等。  神马股份12月14日宣布终止筹划重大资产重组,控股股东中国平煤神马能源化工集团有限责任公司(以下简称中国平煤神马集团)的原承诺无法履行,变更为3年内向上市公司注入所持河南神马尼龙化工有限责任公司(以下简称尼龙化工)的全部或部分股权。12月14日,神马股份开盘不久后跌停,报收9.14元,跌幅9.95%。   尼龙66资产注入计划延迟   据了解,由于中国平煤神马集团所属的尼龙66产业相关资产未能实现整体上市,使得上市公司与控股股东及下属子公司之间存在大额关联交易。因此中国平煤神马集团于2010年5月承诺,由神马股份择机整合尼龙化工产业。  公告显示,中国平煤神马集团的尼龙化工产业资产主要包括尼龙化工及平顶山神马工程塑料有限责任公司,上市公司已于2014年12月完成了对后者的股权收购。  但另一资产尼龙化工的注入却一波三折。2014年11月,中国平煤神马集团再次承诺两年内解决尼龙化工历史遗留问题,将其注入上市公司。今年11月,神马股份宣布停牌筹划重组尼龙66产业资产。  正当投资者对尼龙化工资产注入上市公司满怀期待时,等来的却是终止重组及大股东变更承诺的公告,注入尼龙化工的时限也变为股东大会通过变更承诺之日起3年内。   受托管理以加速资产注入   资产注入筹划6年仍未实施,令投资者倍感失落。  12月14日,《每日经济新闻》记者以投资者身份致电神马股份,公司证券部工作人员表示,(尼龙化工)原来存在房产等问题,这些问题解决了,但在工作进展过程中发现了一些新的问题,导致重组不能进行。公告显示,尼龙化工在锅炉整改、防火规范等事项上存在问题,将其纳入上市公司,会存在较大的风险。  不过,神马股份收购尼龙化工的初衷并未改变。上述工作人员称,公司的尼龙化工产业链基本上就差(尼龙化工)那一家公司,目前上市公司的原料来源于尼龙化工,装进来以后公司从原料、采购到销售就是一条完整产业链,也减少了关联交易。  事实上,在终止重组的同时,神马股份与中国平煤神马集团签订了《股权托管协议》,大股东拟将其所持有的尼龙化工51%的股权委托上市公司进行管理,神马股份将享有尼龙化工除收益、处分外的一切股东权利,包括但不限于公司重大事项决策权、推荐董事会及除职工监事外的监事会成员,聘任高级管理人员等。  “我们收取固定费用,盈亏还是由集团(大股东)负责的。”上述工作人员表示,受托管理肯定是按照上市公司的标准来的,帮助尼龙化工规范发展,早日注入上市公司。

      乐视网拟引入战略投资者 股票继续停牌

      乐视网12月14日晚公告称,正在筹划通过非公开发行股票及其他资本方式引入战略投资者事项。公司股票继续停牌,预计继续停牌时间不超过10个交易日。  同时,公司披露股票交易异常波动核查结果。根据公告,经核查,公司运营一切正常,基本面未发生变化。  公告称,媒体报道《乐视惊魂一秒:贾跃亭64.81%质押股票一度跌破平仓线》中的平仓线等数字不实,具有误导投资者倾向。控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其近亲属在公司股票异常波动期间未买卖公司股票。

      央行驰援!今日公开市场净投放1450亿元

      近期债市大幅波动,流动性捉襟见肘,隔夜美联储加息又进一步加剧担忧,央行今日公开市场紧急驰援。中国央行今日将进行1400亿元7天期、450亿元14天期以及600亿元28天期逆回购操作,考虑到今天将有1000亿逆回购到期,今日净投放达到1450亿元。其中1400亿的7天期逆回购操作中标利率2.25%,450亿的14天期逆回购操作中标利率2.4%,600亿的28天期逆回购操作中标利率2.55%,均与上次持平。银行间资金市场状况显示,上午9:18线上资金隔夜期供需比100:555,骤然出现钱紧的现象。Shibor今日连续第三天全面上涨。隔夜Shibor报2.3110%,上涨1.10个基点;7天Shibor报2.5050%,上涨0.60个基点;3个月Shibor报3.1635%,上涨0.67个基点。流动性紧张令债市首当其冲,中国银行间债市早盘现券收益率全线暴涨,中国2026年到期、票息2.74%国债成交收益率上涨至3.39%,昨日最高3.2%;10年期国债期货跌幅达2%触及跌停,5年期国债期货跌1.2%触及跌停。昨日,中国2026年到期、票息2.74%国债成交收益率涨至3.20%。10年期国债期货收跌0.26%。10年国开债收益率涨逾10个基点至3.70%上方。付鹏称,债券市场跌到这个份上,问题已经开始从讨论是否跌下来买入的问题变成了是否有人爆仓的问题,“画风变得速度那是相当的一个快”。他认为,这些年的影子银行高杠杆的期限错配,短债配长资,一旦债市大调整,资金面紧张,银行产生了双重压力(后续不足,资不抵债),于是债券市场中其实街垒了越来越不稳定的系统,整个系统一旦扭转的时候,这种反馈随时都是有可能演变成为一个沉重的系统性风险。此外,昨日美联储宣布加息25个基点,如何市场预期,但是上调加息路径,预计2017年加息三次,比9月会议时预计的两次要快。九州证券全球首席经济学家邓海清认为,美国加息路径上调,导致美债收益率大幅上行,加剧中国“债市黑暗时代”。由于美联储加息路径的上调,导致美国债券市场再度大幅调整,10年期美债收益率上行10BP至2.57%。回顾此轮美债收益率上行,不难发现对中国影响巨大,此次美债收益率上行将再度加剧中国债市调整,中国“债市黑暗时代”远未结束。

      冀东水泥“爽约”重组 长城系4只保本基金抓狂

      公告显示,4月15日,金隅股与冀东水泥的实际控制人唐山市人民政府国有资产监督管理委员会及冀东集团签订协议,协议约定金隅股份以增资及受让部分少数股权的方式控股冀东集团,并由冀东水泥以向金隅股份及/或冀东集团非公开发行A股股份的方式购买金隅股份及/或冀东集团持有的水泥及混凝土等相关业务、资产并募集配套资金。根据方案,标的资产估值129.5亿元,配套募资30.2亿元。公司称,公司在现阶段申请中止本次重大资产重组的审核,但公司及金隅股份将继续推进本次重大资产重组的相关工作,待相关事宜落实后,公司将及时申请恢复本次行政许可申请的审查。号外财经网据此前公告,冀东水泥拟以发行股份加现金支付的方式,向金隅股份等购买金隅水泥经贸等标的公司股权。11月8日,冀东水泥收到证监会“二次反馈意见”,被要求补充披露部分标的公司资质续期进展等问题,并在30个工作日内提交书面回复意见。值得注意的是,在完成“股权重组”之后,冀东水泥的实际控制人已变更为北京市国资委。冀东水泥“爽约”重组,10只重仓基金犯嘀咕。据wind数据统计,三季度末,共有10只基金重仓持有该股,合计持股总量为2371.74万股,季度持仓变动983.81万股,季度持仓变动比例为70.88%,持股占流通股比1.76%,持股总市值23503.97万元。进一步观察发现,10只重仓基金中,有华宝兴业多策略等3只基金持股量均超过400万股,持股市值也均超过4000万元;从基金公司的角度看,长城基金旗下4只保本基金重仓该股。看来,这4只保本基金要抓狂了,说好的重组爽约,必将导致股价波动,而作为保本基金,难以承受之重。长城保本混合、长城久安保本、长城久益保本A持该股市值均接近500万元,占基金净值比分别为0.31%、0.17%、0.17%;另一只保本基金仓位较小,长城久祥保本持有该股340.41万元,持股市值占净值比为0.12%。

      A股杠杆收购资金游戏起底:"高息短贷"玩火线收购

      上市公司股权成了不少收购方的融资“筹码”,玩起了高阶的资金游戏:为先获取高利率、短期借款快速实施杠杆收购,拿下一家上市公司的控股权后,再进行股票质押融资置换前期高利率、短期借款。A股杠杆收购监管之风趋紧。“监管层目前对上市公司的杠杆收购监管很严,这也是必要的。其实上市公司股权不是谁买的问题,而是杠杆一旦崩盘,就给整个市场造成很大风险。”深圳某券商一位投行负责人对21世纪经济报道记者表示。蛇打七寸。A 股市场里杠杆收购方的资金来源问题近期已被监管层重点关注。仅12月以来,就有步森股份(002569.SZ)、天马股份(002122.SZ)、浔兴股份(002098.SZ)、齐翔腾达(002408.SZ)等多家上市公司的收购方回复了监管层的问询函,就收购资金来源问题、一致行动关系等做了详尽披露。12月14日晚间,浔兴股份公告称,于12月12日才过户到天津汇泽丰名下的2864万股便迅速被质押了出去,质权人是嘉兴祺佑。此前在获取浔兴股份控制权阶段,嘉兴祺佑为天津汇泽丰提供了25亿元的收购资金,其中天津汇泽丰作为其有限合伙人出资10亿元。21世纪经济报道记者梳理发现,上市公司股权成了不少收购方的融资“筹码”,玩起了高阶的资金游戏:为先获取高利率、短期借款快速实施杠杆收购,拿下一家上市公司的控股权后,再进行股票质押融资置换前期高利率、短期借款。高阶资金游戏梳理不少收购方披露的交易所问询函,21世纪经济报道记者发现,这些玩资金游戏的高手呈现出了相似的套路:从某公司那里获得高成本的短期借款或是过桥资金,去A股收购一家上市公司的控股权,然后将所得的股权进行质押融资获得低利率、长期借款,去置换前期的短期、高利率借款。比如徐茂栋掌舵的星河系陆续在A股拿下了步森股份和天马股份两家上市公司的控股权,也均收到交易所的问询函。比如天马股份29.97%的股权交易对价为29.37亿元,其中13.87亿元来自于北京恒天财富投资管理公司持有的星河互联集团30%股权的收益权,自11月17日计息,使用期限预计不超过30天。“公司计划尽快通过将所持有的天马股份股票质押融资来清偿,同时可以将公司短期、高利率的借款转化成长期、低利率的借款。”星河系在回复交易所的问询时表示。在步森股份披露的回复函中,星河系控制步森股份所需资金合计10.12亿元,其中5.25亿元为对外债务融资(向北京基石恒润实业有限公司以每日0.2%的利息借款3.25亿元,借款5天;向陈飞宇以每日0.15%的利息借款2亿元,借款18天,目前均已偿还)。而星河系的偿还方式仍为股票质押、借新还旧。其中,3.25亿元的债务清偿来源于长城资本管理有限公司向星河世界通过委托贷款提供的借款6亿元;2亿元债务清偿则来源于方正证券向上海睿鸷通过股票质押融资方式提供的3.86亿元,年化8%。在这类套路中,上市公司的股权成了融资筹码。“这种模式基本是提供一部分自有资金,撬动融资杠杆进行收购。不过,买主需承担资金成本和股价下跌的双重压力。”一位从事壳交易的机构人士表示,比如有些买主其实实力并不强,如果股价下跌就会形成连锁反应,很容易就会爆仓甚至血本无归。除了徐茂栋,尤夫股份新任控股股东蒋勇也是这类套路。为了获得尤夫股份的控股权,其实际支付款为18.96亿元,其中向浙江三花钱江汽车部件集团有限公司借入15亿元,月息高达1.5%,期限8个月。这一月息意味着年化利息高达18%。“向浙江三花进行融资导致公司资产负债率偏高、财务费用大幅增加,蒋勇对此高度重视,并作出了积极应对。”尤夫股份对交易所问询函的回复中表示。蒋勇的应对之法也包括股票质押、借新还旧。据公告披露,2016年9月,其以月息1%向上海贵衡建筑工程有限公司(下称上海贵衡)借款,担保措施是其持有的尤夫股份1.1亿股,借款期限至2018年3月10日。拿到尤夫股份的控制权后,蒋勇也是通过股票质押的方式获得长期、低利率贷款,再来偿还先前高利率、短期贷款。不过,蒋勇向上海贵衡借了多少款,回复函并没有披露。12月13日,尤夫股份证券办人士表示,“回复函是按照交易所的要求回复的,具体金额也不清楚。”严格“穿透”之障在上述投行负责人看来,高杠杆收购如不加以严管,杠杆一旦崩盘将对资本市场产生较大影响。显然,监管层对其已有所警戒并严加关注。记者统计发现,12月以来,A股多家上市公司股权收购方就密集回复交易所的问询函,比如银鸽投资、浔兴股份、齐翔腾达、步森股份、天马股份、尤夫股份等,被问及的主要问题包括收购资金来源(包括融出方名称、金额、资金成本、期限、担保和其他重要条款)以及后续还款计划,对资金来源实施严格的“穿透式”监管。不过,目前的一些新型玩法也为穿透监管带来了阻力。“其实真正的大项目穿不透,比如宝能收购万科所用的资金,能够穿透的基本是些相对较小的项目。”上述机构人士表示,比如现在不少金融机构涉及资金池业务,这个是无法穿透到个人的。“目前一些私募基金产品或资产管理计划募集渠道,是由形形色色的机构或者个人来认购的资金平台。如果往上查,资金来源很难说清。”上海某大型券商一位投行人士表示。在监管高压下,正在实施收购的部分收购方也开始慎用杠杆收购。比如12月1日齐翔腾达披露的回复交易所问询公告称,若对齐翔腾达实施要约收购,最高金额为52.11亿元,君华集团11月与其控股股东雪松控股就可能需要的资金签署了《最高借款合同》,雪松控股拟为其提供最高额不超过52亿元的无息借款,期限为1年,到期偿还贷款本金即可。“最近我运作的两项股权收购也没用杠杆。一个是利用自有资金,另一个暂时不涉及杠杆资金。”上述机构人士透露。另外,资金的跨界也为穿透式监管带来难度。国务院发展研究中心金融研究所研究员朱俊生对21世纪经济报道记者指出,险资举牌包括宝万之争,从资金来源讲不仅有万能险,还有其他杠杆融资工具,来自保险、银行、券商等渠道。这也意味着,资金已经跨界,从而给当前分业监管、分业经营带来挑战,所以保险、证券、银行监管部门如何协调,如何消除金融跨界带来的监管空白还有很多需要完善的地方。值得注意的是,作为今年A股的主要举牌力量,险资近期也被监管层屡次敲打。12月13日,中国保监会召开专题会议,保监会主席项俊波在该会上强调,保险资金一定要做长期资金提供者,而不是短期资金炒作者。要成为中国制造的助推器,就是要做善意的财务投资者,不做敌意的收购控制者。

      杠杆收购资金游戏:股权质押获"低息长贷"偿前债

      上市公司股权成了不少收购方的融资“筹码”,玩起了高阶的资金游戏:为先获取高利率、短期借款快速实施杠杆收购,拿下一家上市公司的控股权后,再进行股票质押融资置换前期高利率、短期借款。A股杠杆收购监管之风趋紧。“监管层目前对上市公司的杠杆收购监管很严,这也是必要的。其实上市公司股权不是谁买的问题,而是杠杆一旦崩盘,就给整个市场造成很大风险。”深圳某券商一位投行负责人对21世纪经济报道记者表示。蛇打七寸。A股市场里杠杆收购方的资金来源问题近期已被监管层重点关注。仅12月以来,就有步森股份(002569.SZ)、天马股份(002122.SZ)、浔兴股份(002098.SZ)、齐翔腾达(002408.SZ)等多家上市公司的收购方回复了监管层的问询函,就收购资金来源问题、一致行动关系等做了详尽披露。12月14日晚间,浔兴股份公告称,于12月12日才过户到天津汇泽丰名下的2864万股便迅速被质押了出去,质权人是嘉兴祺佑。此前在获取浔兴股份控制权阶段,嘉兴祺佑为天津汇泽丰提供了25亿元的收购资金,其中天津汇泽丰作为其有限合伙人出资10亿元。21世纪经济报道记者梳理发现,上市公司股权成了不少收购方的融资“筹码”,玩起了高阶的资金游戏:为先获取高利率、短期借款快速实施杠杆收购,拿下一家上市公司的控股权后,再进行股票质押融资置换前期高利率、短期借款。高阶资金游戏梳理不少收购方披露的交易所问询函,21世纪经济报道记者发现,这些玩资金游戏的高手呈现出了相似的套路:从某公司那里获得高成本的短期借款或是过桥资金,去A股收购一家上市公司的控股权,然后将所得的股权进行质押融资获得低利率、长期借款,去置换前期的短期、高利率借款。比如徐茂栋掌舵的星河系陆续在A股拿下了步森股份和天马股份两家上市公司的控股权,也均收到交易所的问询函。比如天马股份29.97%的股权交易对价为29.37亿元,其中13.87亿元来自于北京恒天财富投资管理公司持有的星河互联集团30%股权的收益权,自11月17日计息,使用期限预计不超过30天。“公司计划尽快通过将所持有的天马股份股票质押融资来清偿,同时可以将公司短期、高利率的借款转化成长期、低利率的借款。”星河系在回复交易所的问询时表示。在步森股份披露的回复函中,星河系控制步森股份所需资金合计10.12亿元,其中5.25亿元为对外债务融资(向北京基石恒润实业有限公司以每日0.2%的利息借款3.25亿元,借款5天;向陈飞宇以每日0.15%的利息借款2亿元,借款18天,目前均已偿还)。而星河系的偿还方式仍为股票质押、借新还旧。其中,3.25亿元的债务清偿来源于长城资本管理有限公司向星河世界通过委托贷款提供的借款6亿元;2亿元债务清偿则来源于方正证券向上海睿鸷通过股票质押融资方式提供的3.86亿元,年化8%。在这类套路中,上市公司的股权成了融资筹码。“这种模式基本是提供一部分自有资金,撬动融资杠杆进行收购。不过,买主需承担资金成本和股价下跌的双重压力。”一位从事壳交易的机构人士表示,比如有些买主其实实力并不强,如果股价下跌就会形成连锁反应,很容易就会爆仓甚至血本无归。除了徐茂栋,尤夫股份新任控股股东蒋勇也是这类套路。为了获得尤夫股份的控股权,其实际支付款为18.96亿元,其中向浙江三花钱江汽车部件集团有限公司借入15亿元,月息高达1.5%,期限8个月。这一月息意味着年化利息高达18%。“向浙江三花进行融资导致公司资产负债率偏高、财务费用大幅增加,蒋勇对此高度重视,并作出了积极应对。”尤夫股份对交易所问询函的回复中表示。蒋勇的应对之法也包括股票质押、借新还旧。据公告披露,2016年9月,其以月息1%向上海贵衡建筑工程有限公司(下称上海贵衡)借款,担保措施是其持有的尤夫股份1.1亿股,借款期限至2018年3月10日。拿到尤夫股份的控制权后,蒋勇也是通过股票质押的方式获得长期、低利率贷款,再来偿还先前高利率、短期贷款。不过,蒋勇向上海贵衡借了多少款,回复函并没有披露。12月13日,尤夫股份证券办人士表示,“回复函是按照交易所的要求回复的,具体金额也不清楚。”严格“穿透”之障在上述投行负责人看来,高杠杆收购如不加以严管,杠杆一旦崩盘将对资本市场产生较大影响。显然,监管层对其已有所警戒并严加关注。记者统计发现,12月以来,A股多家上市公司股权收购方就密集回复交易所的问询函,比如银鸽投资、浔兴股份、齐翔腾达、步森股份、天马股份、尤夫股份等,被问及的主要问题包括收购资金来源(包括融出方名称、金额、资金成本、期限、担保和其他重要条款)以及后续还款计划,对资金来源实施严格的“穿透式”监管。不过,目前的一些新型玩法也为穿透监管带来了阻力。“其实真正的大项目穿不透,比如宝能收购万科所用的资金,能够穿透的基本是些相对较小的项目。”上述机构人士表示,比如现在不少金融机构涉及资金池业务,这个是无法穿透到个人的。“目前一些私募基金产品或资产管理计划募集渠道,是由形形色色的机构或者个人来认购的资金平台。如果往上查,资金来源很难说清。”上海某大型券商一位投行人士表示。在监管高压下,正在实施收购的部分收购方也开始慎用杠杆收购。比如12月1日齐翔腾达披露的回复交易所问询公告称,若对齐翔腾达实施要约收购,最高金额为52.11亿元,君华集团11月与其控股股东雪松控股就可能需要的资金签署了《最高借款合同》,雪松控股拟为其提供最高额不超过52亿元的无息借款,期限为1年,到期偿还贷款本金即可。“最近我运作的两项股权收购也没用杠杆。一个是利用自有资金,另一个暂时不涉及杠杆资金。”上述机构人士透露。另外,资金的跨界也为穿透式监管带来难度。国务院发展研究中心金融研究所研究员朱俊生对21世纪经济报道记者指出,险资举牌包括宝万之争,从资金来源讲不仅有万能险,还有其他杠杆融资工具,来自保险、银行、券商等渠道。这也意味着,资金已经跨界,从而给当前分业监管、分业经营带来挑战,所以保险、证券、银行监管部门如何协调,如何消除金融跨界带来的监管空白还有很多需要完善的地方。值得注意的是,作为今年A股的主要举牌力量,险资近期也被监管层屡次敲打。12月13日,中国保监会召开专题会议,保监会主席项俊波在该会上强调,保险资金一定要做长期资金提供者,而不是短期资金炒作者。要成为中国制造的助推器,就是要做善意的财务投资者,不做敌意的收购控制者。

      解密货币基金爆仓传言:净值未亏损但巨赎是真

      12月14日的债券市场原本在经历持续大跌后,短暂持稳。然而午后受某基金货币爆仓传闻影响,债市再续跌势,且流动性几乎戛然而止。当日,金融圈人士在社交软件中纷传国内某大型公募旗下货币基金“爆仓”,该公司自掏6亿真金白银补足亏损;也有说法称基金这只基金规模超过了600亿。很快,公募行业旗下拥有大型货币基金的公司“人人自危”。华夏、易方达、银华、博时、天弘、上投摩根、华宝兴业、广发、建信、中银、南方、兴业全球12家基金公司均向《第一财经日报》进行了辟谣。除此之外,其他公司旗下单只货币基金都未超过600亿规模。尽管如此,本报记者还从多个渠道独家获悉,近日银行现金头寸短缺,正在大幅赎回货币基金,光一家大型国有银行近日从多家基金公司赎回了4000亿货币基金。凑巧的是,有接近华夏基金的人士对本报称,就在14日当日,华夏基金旗下一只基金遭遇了巨额赎回,但最终公布的净值没有出现亏损。货基巨赎引热议当业内热议爆仓货基归属哪家公司时,华夏基金第一时间进行了公开辟谣。华夏基金发表声明称:“市场传言某大基金货币基金爆仓,涉事基金公司需要掏自有资金填补亏损。目前我司旗下所有货币基金均正常运作,申赎照常,无任何特殊情况,特此声明。华夏基金是国内最早的基金公司之一,货币基金管理运作已有超过10年历史,具有丰富的专业经验、较强的流动性管理能力和风险控制能力,始终为客户提供安全可靠的货币基金投资管理服务。”然而,《第一财经日报》获悉,华夏基金当日有货币基金遭遇了巨额赎回。而在接受本报采访的几位业内人士看来,在当前全行业货币基金普遍出现大量赎回且债券市场重挫的背景下,个别遭遇巨额赎回的基金出现净值亏损或者基金公司自行“埋单”的情况也不无可能。北京一家公募基金固收投资总监对本报称,货币基金尽管不能放杠杆,但也会有限参与债券投资,债市的波动也会对它的净值造成影响。尤其是遭遇严重的巨额赎回时,若又赶上债券流动性紧张的困境,其他资产被迫大量出账后,债券的波动效应随之被放大。按照业内声称的600亿债基标准,本报记者发现,华夏基金旗下的一只名为华夏现金增利的货币基金满足了这一条件。三季报显示,截至9月末,该基金资产净值高达2363.6亿元。它尽管是货币基金但债券投资金额高达1941.11亿元,占基金总资产比例70.08%。其中,国家债券占基金资产净值比重4.95%、金融债占比3.64%、企业短融占比1.49%、同业存单占比73.48%。排名前列的重仓债券分别为16光大CD091占基金净值比重4.3%、16盛京银行CD082占比4.07%、16浦发CD103占比3.87%、16平安CD317占比2.59%。基于华夏现金增利70%资产以上资产投资同业存单是否会引发货币基金净值亏损的可能性,记者咨询了上海一家中型基金固收总监。他称,同业存单是同业存款的替代品,是商业银行进行主动负债管理的重要工具。但它也是上市交易的,存在价格波动,也会对基金净值产生正向或负向的影响。截至本报发稿时,华夏基金的声明仅对旗下货币基金爆仓一事进行辟谣,但未对华夏现金增利等基金是否巨额赎回一事发表过意见。截至收盘,华夏现金增利A/E七日年化收益2.403%,B份额略高为2.647%。实际上,并非华夏基金一家公募发生过巨额赎回。本报获悉,自11月以来多家基金公司旗下的货币基金遭遇了大量赎回。华南一家千亿货币规模的基金自10月以来赎回了百亿以上份额;上海一家基金公司机构占比较高的T+1品种赎回了25%以上份额。12月14日,国内一家大型基金公司内部人士对本报称,近日一家在香港IPO不久的国有大行从多家基金公司赎回了4000亿货币基金,他们公司也被赎回了一定规模。针对当前货币基金的赎回现象,上述北京固收投资总监称,货币基金赎回潮大致始于11月份。在美元大幅升值、外汇占款显著减少的背景下,央行碍于国内房地产调控、通胀抬头的预期,无法放松货币政策,这使得市场资金面吃紧,回购利率最高的时候到过年化10%。“以前银行资金多,现在银行很缺钱。”他进一步称,“银行带头在赎回。11月30日、12月1日是最紧张的,但随后短期利率出现回调,但其他一些品种还是仍处高位,银行跨年资金价格都到了5%的年化利率。”保险等非银本身不缺钱,但银行缺钱的同时拉高了资金价格,由此它们的资金也可以获得比货币基金更好的价格,它们也在赎回。自掏6亿传言的另一种可能当货币基金巨额赎回时,时常又会出现一个1%的强制赎回费用,这一资产通常又会被计入基金资产。以华夏现金增利为例,该基金招募说明书显示,不收取申购费用与赎回费用。当基金持有的现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计低于5%且偏离度为负时,为确保基金平稳运作,避免诱发系统性风险,基金管理人可以与基金托管人协商后,对当日单个基金份额持有人申请赎回基金份额超过基金总份额1%以上的赎回申请征收1%的强制赎回费用,并将上述赎回费用全额计入基金财产。众所周知,公募基金在与银行的合作沟通一向弱势。面对银行等机构巨量赎回,业内鲜有征收这一1%强制赎回费用,当有些规模较小的基金发生巨赎时,基金公司甚至还会自掏腰包代付这部分费用。按照业内传闻的6亿代付款,按照1%的强制赎回费用倒推,则基金赎回的规模高达600亿。不过上海一家排名前三的基金公司内部人士则对此表达了不同看法。“强制赎回费用收不收还不一定,掏出6亿资金去代付显然不可能。”他称。截至目前,未有一家公司被证实发生过如此规模的赎回的况。也未有公开资料显示过单一基金一个交易日发生过如此巨量赎回现象。尽管如此,也有一些基金的货币基金表现良好。华宝添益(511990)12月以来规模场内规模增长了21亿至824,成为增量最多的场内货币基金。本报从接近易方达基金的人士处获悉,10月以来,其货币基金仅有几亿规模的净赎回。除了华夏基金以外,也有一些其他基金公司向《第一财经日报》发表了辟谣声明。其中,建信基金称,公司旗下货币基金流动性未有问题,负偏离较低且处于可控范围。继续持有建信基金的货币基金不会有亏损及不能应付赎回的风险。

      “债灾”传导链条的猜测

      反思一下这次债灾的传导链条,是不是如下:银行每逢年末有准备流动性,自发提高备付的要求,特别是在九月份以来由于外汇占款波动加剧,今年四季度更是要做充分准备。今年银行有大量的资金是储备在货币基金中(这可能是以往年份没有的事,还没确认过,只是猜测),在提高自身备付要求下,开始赎回货币基金,导致货币基金减持存单,存单利率上行,当存单利率上行超越货币基金收益率后,银行已经不再拘泥于只为备付而赎回货基了,而变化成为了套利而赎回,赎回货基,购买存单。这样就加剧了货基的压力,继续减持存单,形成了这样一个怪圈:“存单利率高--银行赎回货币基金去买存单--货基抛售存单--导致存单利率更高--银行继续加大赎回”,如此一来,短期利率高企,主要体现在几个月的品种上,而并不是在几天的回购市场中,资金利率恶性循环高涨,进而引发了长期债券也出现了调整。如果是这样一个链条,则在今年出现,而在去年前年没有出现的原因是,今年银行有大量资金配置在货币基金上,而以往则没有如此规模的配置。此外,如果是这样一个链条,也可能反映出,当前的局面并不是货币政策收紧所导致,而是自发形成的一个恶性循环链条。破这个链条的短期之计则在于打破恶性循环,控制住存单利率的快速上行。长久之计则是如何平滑住每逢年关的资金波动,主动提高备付的问题。这个过程中,由于几个月的资金成本提高很快,首先传递出资金紧张的预期,进而出现了货币政策收缩的预期,这点是对于长期债券具有强大杀伤力的,但是矛盾点在于,几个月期限资金成本的上行和短期回购利率的相对平稳同时并行,这一矛盾也反映出可能并非是货币政策主动收紧,毕竟从对冲总量上看,11月份还是净增了4000亿资金。当然也有质疑说缩短放长提高了银行资金成本,但是我的疑问在于,如果不敢降准,又想提供长期流动性对冲外汇占款,请告诉我如何不提高成本?此外,在当前存单利率已经在4%以上的条件下,3%的mlf注入到底是提高了成本呢还是降低了成本呢?恶性循环是可怕,但是更可怕的当前预期的货币政策主动性收紧预期。

      任泽平:经济尚稳重视通胀 警惕去杠杆关注改革

      这个月经济数据有几个新变化值得重视:  1、房地产调控对经济的下行影响开始显现。房地产开发投资11月当月增长5.7%,比上月回落7.7个百分点。1-11月商品房销售面积同比增长24.3%,增速比1-10月份回落2.5个百分点。  2、土地供给略有改善,但总体仍不足。值得重视的是,1-11月份,房地产开发企业土地购置面积同比下降4.3%,降幅比1-10月份收窄1.2个百分点,土地供给不足和一二线及部分三线库存在历史低位,为未来新一轮房价上涨埋下隐患。  3、制造业投资大幅回升对冲地产投资下滑。11月制造业投资增长8.4%,比上月加快5.6个百分点,出口好转、PPI回升和企业利润改善对制造业投资的带动作用开始显现,对冲了房地产投资下滑的影响,结果11月全社会固定资产投资增长8.8%,与上月持平。其中,通信、电子、专用设备、金属制品、有色冶炼、化工等投资明显回升。  4、未来宏观经济和大类资产的决定性力量是通胀预期升温。我们在12月13日的《通胀!——股债汇三国杀的根本原因及未来走势》提出,未来宏观经济和大类资产的主要逻辑是通胀预期,推荐受益于涨价的行业,对债市和成长股偏谨慎。“展望未来,在通胀预期升温的大环境下,股票好于债券,大票好于小票,跌下去是买入的机会。”近期石化、钢铁、农业、食品饮料等受益于涨价的行业明显强于大势。预计通胀上升将至少持续到2017年1季度,CPI可能突破2.5%,PPI可能冲至5%,密切留意PPI向CPI的传导、原油和农产品价格上涨等。  5、警惕去杠杆,关注改革。随着经济L型探底、温和通胀,政治局会议预示着政策重心从稳增长转向深化改革和防范风险。防风险的主要内容是:房地产调控将继续保持高压;央行锁短放长去杠杆,资金面偏紧,债市面临经济基本面和政策面双杀;监管层对新兴保险通过万能险入市加强监管;人民币贬值预期下,资本流出压力较大,央行加强资本管制,发改委等四部门关注异常FDI。深化改革的主要内容是:国企改革;农业供给侧改革;供给侧结构性改革;一路一带等,关注相关投资机会。  工业生产平稳,地产投资回落——点评11月经济数据  事件:中国11月规模以上工业增加值同比6.2%,预期6.1%,前值6.1%。中国11月城镇固定资产投资(今年迄今)同比8.3%,预期8.3%,前值8.3%。中国11月社会消费品零售总额同比10.8%,预期10.2%,前值10%。  点评:  1)核心观点:工业增速小幅上升,固定资产投资持平前期,消费受双11拉动短时回升。驱动因素主要来自PPI回升带动制造业企业补库和企业利润改善,但同时受到前期销售回落传导至地产投资以及基建增速回落等因素的抑制。房地产投资增速11月增速5.7%,较10月大幅下挫了7.7个百分点,但挖掘机和重卡销量持续高增预示着后期调整幅度有限。经济触底和企业效益改善为2017年政策重点转向深化改革和防范风险提供了基础。展望2017年,经济从快速下滑期步入L型探底期,物价摆脱长期通缩步入温和通胀,企业业绩从长期恶化步入温和改善,政策从稳增长转向改革深化和防范风险,大类资产轮动从债市房市转向股市和商品。  2)受高端设备制造业高增影响,工业增加值同比小幅上升.11月工业增加值同比6.2%,较10月份加快0.1个百分点。分门类看,采矿业下降2.9%,较上月回落了0.7个百分点;制造业同比6.7%,持平10月增速;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.9%,比10月提高2个百分点。分行业看,30个行业增加值保持同比增长,其中以通用设备、专用设备以及汽车制造业为主的高端设备制造业增速分别提升0.4、2.4和1.6个百分点;而黑色和有色金属冶炼行业以及化工行业增加值增速下滑明显,或受近期环保督察力度加大的影响。分地区看,东北地区工业降幅缩窄,本月同比降3.0%,较上月提升了1.5个百分点;中东地区工业受到环保压力影响,分别回落0.5和0.3个百分点,西部增长7.3%,基本持平上月。  3)地产投资和基建投资回落抵消制造业投资回暖,固定资产投资增势持平前期.10月全国固定资产投资累计增速为8.3%,增速与1-10月份持平。11月季调后的投资环比增速为0.54%,低于10月的0.6%。其中,1-11月房地产开发投资同比增长6.5%,比1-10月回落0.1个百分点;制造业投资累计增长3.6%,较1-10月份增速上升0.5个点;基建投资累计同比增17.2%,比前10月份下降0.4个百分点,当月同比13.7%,尽管增速仍处高位,但已明显低于前期15-16%的增速。新开工项目计划总投资持续回落,1-11月同比21.8%,增速比1-10月份回落0.8个百分点,连续9个月同比下滑。  4)地产销售回落开始传导至地产投资,但回调幅度有限.11月地产投资当月增速5.7%,较10月大幅下挫了7.7个百分点。施工面积11月累计同比增长2.9%,增速比1-10月份回落0.4个百分点;房屋新开工面积11月累计同比7.6%,增速回落0.5个百分点;表明前期地产销售的连续下降、信贷社融的高位回落开始传导到投资端,然而近期以挖掘机和重卡为代表的工程机械销量持续高增预示着后期的基建和地产的投资不会过度回落。  5)受制造业回暖和东北地区的拉动,民间投资增速持续回升.1-11月民间投资同比3.1%,比1-10月加快0.2个百分点,连续第4个月回升。由于当前制造业投资中仍以民间资本为主,11月制造业投资增速大幅提高了5.6个点,因此制造业回暖同步带动了民间投资的持续回升。另一方面,东北地区民间投资11月累计增速-26%,较1-10月回升0.8个百分点。由于东北地区是前期拖累民间投资失速的主力,近期东北复苏也拉动了民间投资的触底回升。值得注意的是,投资于第三产业的民间资本增速近期持续上行,但在10月同比触及9.43%的高点后11月增速回落至1.2%。  6)受双11影响消费名义和实际增速均反弹,持续性存疑.11月消费名义增速10.8%,比10月上升0.8个点;实际增速9.2%,高于9月的8.8%。其中,餐饮收入和商品零售增速分别提升0.1和0.8个百分点;限额消费中汽车消费同比13.1%,上升4.4个点;家用电器和音像器材消费也提升了7.1个点,而另两类地产相关消费——家具和建筑装潢则分别下滑了2.2和1.3个点。其他一些在双11期间热销商品如化妆品、通讯器材等消费的增速均创近期高点。由于购置税政策到期以及地产小周期结束,汽车和地产相关消费料将难以维持目前增速,未来面临消费回落的风险。

      国信证券:2017年上证指数的波动范围2700-3500点

      从2016年全球与A股的运行来看, 2017年美股与A股强弱两端的格局可能还会持续;A股自身运行,主板强,小创弱的格局,在2017年可能只是阶段性的,全年两者差异缩小,小创板中表现最弱的成分股可能在2017年的某个时间“否极泰来”。  2017年,A股市场整体呈现震荡走势。上证指数的波动范围3500-2700点,一季度有望上冲3500点,之后步入调整,年内低点可能落在三季度,四季度止跌回升,年线可能为“上下影线”小阴。创业板指的波动范围2200-1700点,大部分时间处于调整运行,四季度有望出现转机。  关注行业:石油石化、煤炭、非银、电力及公用、传媒、计算机。  操作策略:年初把握上证指数的上冲,多关注周期行业;年末关注点转向创业板指及成长股。

      2016中国A股10大妖王,你捉到几只?

      它们,不按套路出牌,没有像样的业绩,难以按常理估值;它们,披着一些概念,甚至找不到任何上涨理由,它们的走势也与大盘无关,上蹿下跳率性而为;它们,是中国A股的造富神话,是99%股民心中永远的痛,因为很多人在暴涨前卖出!它们,是2016中国10大妖股!你抓到几只?TOP1 四川双马(000935)妖气:今年最大涨幅700%妖术:股权转让+360借壳传闻8月3日,四川双马董事会发布公告,大股东拉法基豪瑞及其他关联股东拟出让控股权给和谐恒源、天津赛克环企业管理中心等。8月20日,该议案以99%比例的赞成票获得股东大会通过。资产收购方为IDG资本控股的两家公司,而IDG资本的实际控制人为林栋梁,这个人很不简单,自1995年以来林栋梁负责过IT领域内的多种投资项目,业绩显著。曾任国务院发展研究中心高级研究员,从事经济政策研究。1992至1993年就职于纽约花旗银行。仅从这一段就可以看出来他有政府背景、银行背景,并且还有非常丰富的投资经验,这为四川双马提供了无与伦比的想象空间。再者四川双马原来的主营是水泥,在供给侧改革和增速放缓的背景下水泥行业亏损严重,估值较低,而林栋梁作为实质控制人后大概率把四川双马改造成IT领域的公司,可以大大提升公司估值并且实现扭亏为盈,而同时消息面上限制了卖壳,导致通过买入股权变成实际控制人在转型的变相卖壳方式成为主流,双马正好在风口! TOP2 鼎泰新材(002352)妖气:今年最大涨幅575%妖术:顺丰借壳鼎泰新材4月4日停牌,5月31日复牌,顺丰拟借壳的消息让鼎泰新材开启一字板拉升模式,拉升完震荡一段时间后再度拉升股价最高到57.35元,较去年底收盘价15.94元上涨360%。今年5月,鼎泰新材于公布借壳上市方案,顺丰控股整体作价433亿元置入鼎泰新材,全部交易完成后,顺丰控股实际控制人王卫成为鼎泰新材实际控制人。随之而来的大涨表现出投资者对顺丰品牌的看好。 TOP3 名家汇(300506)妖气:今年最大涨幅525%妖术:中报高送转年中中报行情临近,名家汇(300506)7月28日公布的2016年中报高送转,8月1日就被机构盯上。特别是市场经过一段下跌行情低迷的时候,一些机构提前在一些题材股上大量吸纳筹码,待市场稍有反弹之际,采取凌厉逼空式的推高手法,疯狂拉抬题材中较小的一只个股,打开市场想象空间,乘机在同类的题材股上获利出局,名家汇就是最好的机构炒作例子。 TOP4 煌上煌(002695)妖气:今年最大涨幅476%妖术:高送转填权妖气冲天凭借一份“10送转30”的半年报高送转利润分配方案,煌上煌股价一路**,摇身一变成为“妖股”。 6月30日,煌上煌大股东提议10送转30的方案。但作为一只长期低市值股票,煌上煌股票在大股东提议之前已经开始上涨。从2015年12月31日收盘价9.24元至2016年至今最高价42.01元。 TOP5 三江购物(601116)妖气:今年最大涨幅413%妖术:阿里战略投资20亿从11月21日到12月9日,三江购物股价已累计收获13个涨停板。其爆炒原因主要是阿里巴巴宣布战略投资20亿元成为这家社区商超企业的第二大股东。今年以来,商业零售体系的线上线下加速融合,新一轮变天再次袭击零售商业。三江购物宣传的打造线上线下融合“新零售”业态,反映了市场对“新零售”业态前景的高预期。 TOP6 科恒股份(300340)妖气:今年最大涨幅406%妖术:股本小题材丰富,获资金青睐 科恒股份1月20日停牌,5月9日复牌,宣布拟4.5亿元收购锂电设备供应商浩能科技90%股权。此后其开启**模式,一个涨停后开板拉升到涨一倍,盘整几天后继续拉升。一口气两个月内涨了3倍,从去年底的36.32元拉升到最高91.66元。飙涨股背后,其推手是公募基金,彼时有20只公募基金重仓买入近1060万股,与新能源汽车产业链受到追捧有关。 TOP7 嘉凯城(000918)妖气:今年最大涨幅390%妖术:部分国有股转让,恒大入主8月1日晚间,嘉凯城发布公告,原国有股东浙商集团、杭钢集团和国大集团将持有的公司952,292,202股股份(占公司总股本52.78%)转让给恒大地产集团有限公司的过户登记手续办理完成。这意味着恒大地产正式成为嘉凯城控股股东,许家印成为嘉凯城实际控制人。受此消息刺激拉升一波调整后,8月份再度拉升。股价从去年底的6.4元,一度拉升到12.99元。 TOP8 武昌鱼(600275)妖气:今年最大涨幅375%妖术:争相吃“鱼”,获资本举牌武昌鱼是湖北鄂州的一家企业,主要从事淡水鱼类养殖。公司近三年已连续亏损,其中去年净亏3585万元,今年武昌鱼半年报显示,公司亏损1502万元。但是,正是这样一家业绩不佳即将“戴帽”的企业,近来却被两方资金盯上。公告显示,今年9月21日至23日,长金投资通过二级市场连续买入武昌鱼股票共计2545万股,持股占比5%,触发举牌。公司第二大股东武汉联富达已持股4.85%。长金投资、武汉联富达等举牌方表示:“武昌鱼作为质地优良的上市公司,具备较好的资本市场平台价值。长金投资及其一致行动人有意通过股份增持或其他形式成为武昌鱼控股股东。 TOP9 廊坊发展(600149)妖气:今年最大涨幅337%妖术:恒大举牌8月7日晚,廊坊发展(600149.SH)发布公告,恒大地产于8月4日在二级市场合计增持廊坊发展股票1900.76万股,占总股本5.00%。此次权益变动完成后,恒大地产持有廊坊发展股份5702.46万股,占总股本15.00%。其中,甚至以涨停板形式连续举牌。随后,廊坊控股董事会,拟使用自有资金通过交易系统择机增持廊坊发展股份,增持金额在5000万元至5亿元之间,廊坊发展股价短期内遭到暴涨。 TOP10 金轮股份(002722)妖气:今年最大涨幅307%妖术:高送转预期随着年报陆续披露,未来高送转题材会成为一大亮点,尤其是小股本次新股具备强大的股本扩张预期,管理层也多有诉求,因此次新股往往是高送转概念股的集散地。因此有望成为预演年报行情的热门板块。金轮股份也是受到消息刺激和资金炒作的股票之一,各路游资不断接力爆炒。