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    11月7日盘后观点来自

    11月7日盘后观点: 今日大盘低开高走,尾盘收出一根小阳线,成交量萎缩。从技术上看,今日早盘低开后盘中震荡整理,指数尾盘有所回升,收在5日线的上方,盘中最高冲高至3139点附近,盘中最低下探到了3117点附近,近几个交易日多方消耗了较大的量能但是没有有效突破站稳3140点的压力区域,筑顶迹象明显。投资者耐心等待主力出货完成的结尾阶段,继续关注 3140点的压力,3080点的支撑。风险是涨出来的,机会是跌出来的。重仓者近期反弹逐步减仓。(魅仙儿近期倡导股语:个股在冲高的时候别舍不得卖)[风险提示:以上内容仅代表个人观点,不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎!]

    沪市指定交易制度应废除来自

    10月14日,中国证券登记结算有限公司(以下简称“中登公司”)发出通知,为加强证券账户管理,自10月15日起,将投资者开立证券账户数量上限调整为3户。此前,2015年4月,中登公司放开了投资者“一人一户”的限制,允许一个投资者最多可以开立20个证券账户。 中登公司表示,大幅调减投资者开户数上限的主要原因是,多开3户以上投资者的账户使用率明显偏低,空置率非常高,占用过多技术系统资源。为了进一步加强账户实名制管理,减少系统资源浪费,中登公司对同类账户数量上限做出了上述调整。 此前,在“一人一户”时代,投资者更换券商,极不方便,不得不长期忍受一些券商的劣质服务;“一人一户”限制取消后,投资者可以根据自己的需求选择多个券商,某种程度上也激发了券商的创新热情,尤其是一些互连网券商推出各种差异化产品和服务,提高了券商的服务水平。时隔一年半,中登公司将投资者开立证券账户数上限由20户大幅下调至3户,引发市场热议和投资者担忧。 “一人三户”政策或为投资者带来诸多不便 “一人多户”政策**前,多地证监局都曾接到投资者关于转销户的投诉,不过这个现象在“一人多户”政策**之后就不复存在。但随着中登公司“一人三户”政策的**,一些投资者又将面临这个老问题,那就是现有账户的转销户问题。对于已经开了3个沪市A股账户的投资者来说,如果投资者因工作地变动或其他原因要在另一家券商营业部开户,必须先到其原先开户的券商营业部撤消指定交易、办理销户手续,且在多种情形下投资者不能撤消指定交易,如投资者当日有证券交易或申购新股尚处于资金冻结状态等,一些券商为了阻止客户流失,更是编织种种借口、拒绝为客户办理撤消指定交易业务,如笔者听到的一个荒唐的理由是:投资者账户上有债券,因此不能撤消指定交易。 由于撤消指定交易需要在正常的交易日办理,交易日同时也是工作日,工薪阶层上班族要办理撤消指定交易,只能休假办理,一些券商对开户者笑脸相迎、对撤消指定交易者则百般刁难,为了撤消指定交易,一些投资者甚至往返奔波于券商营业部数次,即便如此,也可能未成功办理,最后只好不了了之。 据新浪财经报道,一位来自广西的崔先生向新浪财经股民投诉平台投诉称,2015年7月他通过某券商手机客户端进行开户,当时随机指定深圳振华路营业部作为指定交易的营业部;近日中登公司**新规要求一个投资者在同一市场最多可以申请开立3个A股账户,由于崔先生的账户数量刚好3个,但想选择别的券商,于是决定对深圳振华路营业部的A股账号进行销户,但该券商客服人员表示,崔先生必须亲临深圳振华路营业部办理销户。这意味着,崔先生要办理销户手续,需要专门从广西去一趟千里之外的深圳。由此可见,对于那些已开设三个沪市账户的投资者来说,“一人三户”政策**,将使其更换券商营业部面临诸多不便。 根本问题是沪市的指定交易制度 2015年4月12日,中登公司发布通知:自2015年4月13日起,取消自然人投资者开立A股账户的“一人一户”限制,允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A股账户及场内封闭式基金账户,每人最多可开立20个A股账户、封闭式基金账户。新政**,引发投资者热议。看到这条消息,一位朋友在微信上立即表示:“忍了现在券商很久了,换了!”不少网友也表示,终于可以换券商了。 “一人一户”限制取消,投资者开户热情高涨,不仅让券商忙疯了,连中登公司也不堪重负。据报道,2015年4月14日,因开户人数激增,中登公司证书系统出现“崩溃”,导致开户证书申请无法实现。 中登公司取消“一人一户”限制,允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A股账户。虽然很多投资者开立了多个证券账户,但是,稍作了解,便不难发现,投资者开设的多个证券账户都是沪市账户,几乎没有投资者开设多个深市证券账户。为什么会出现这种反差呢?是因为投资者更偏好沪市投资吗?显然不是,沪深股市的成交金额数据显示,多年以来,深市的成交额长期高于沪市。 那么,为什么投资者会开设多个沪市证券账户而只开设一个深市证券账户呢?其根本原因是沪市实行的指定交易制度。所谓“指定交易”,是指个人投资者必须指定某一券商证券营业部作为自己买卖证券的唯一的交易营业部。目前,这一概念是针对上海证券市场的交易方式而言的,深交所的投资者可以在多家券商的多个营业部开设资金账户、进行证券交易。 2015年4月,中登公司放开“一人一户”限制后,沪市仍旧保留了指定交易制度,即投资开户的一个沪市证券账户必须指定在某一券商证券营业部作为该账户买卖证券的唯一的交易营业部。投资者要在多个券商营业部交易,必须开设多个沪市证券账户。 由于深交所不实行指定交易制度,投资者持有的深市证券账户可以在多个券商的不同营业部交易,只需要在开户的券商营业部开设相应的资金账户,就可以进行证券交易,而不需要开设多个证券账户,即深市投资者只需要一个深市证券账户对应多个资金账户,就可以实现在多个券商营业部进行交易的功能。 通过比较,可以发现,由于沪市实行指定交易制度,一个证券账户必须指定在一家券商的特定的营业部交易,因此,投资者要在多个券商、多个营业部交易,就必须开设多个证券账户,并相应开设多个资金账户。而深市由于没有指定交易制度,投资者只需要开设一个深市证券账户,就可以在多个券商营业部开设资金账户,并进行交易。 由此不难发现,投资者之所以需要开立多个沪市证券账户,是由于沪市实行指定交易制度,而深市由于没有指定交易制度,因此,投资者只需要一个证券账户就可以在多个券商营业部进行交易。 在沪深股市交易结算制度上,实际上是“一国两制”,沪市实施指定交易制度,而深市没有这个制度。正因为交易结算制度的不同,投资者才需要开设多个沪市证券账户,而只需要开设一个深市证券账户。 既然深市投资者只需要一个证券账户就可以实现在多个券商营业部进行交易的功能,毫无疑问的一点是,只要取消了沪市的指定的交易制度,投资者根本不需要开设多个证券账户,一个证券账户就足够了。因此,对于沪市的投资者来说,根本问题是沪市实施的指定交易制度,而不是投资者开设账户数的上限是3户还是20户的问题,只要取消了现行的指定交易制度,沪市投资者只需要一个证券账户就足够了。 “一人多户”政策**始末,指定交易制度为何保留至今? 2014年年初,上海证券交易所用微博新闻发布的形式通报了2014年各项重点工作,上交所表示,将以市场需求为导向,提升市场参与者满意度,提高上交所综合实力和核心竞争力。面对当时上海股市长期低迷的现状,上交所表示,上交所全员感觉如芒在背,必须深刻反思:在上海市场的投资活动中,投资者是否感受到了公平和正义?上海市场的投资环境,是否足够友好、便利和安全?上海市场是否充分适应了经济结构调整的方向和节奏,匹配了投资者的需求和诉求? 上交所的反思与表态在网上引发投资者热议,其中投资者最不满意的是沪市的“指定交易”制度。为此,笔者于2014年3月为《证券市场周刊》撰文《上交所可以向深交所学些啥》,给上交所提出了三点建议:废除指定交易制度,完善现金分红流程、推动现金分红派息适时到账,取消过户费。 该文发表后引起强烈反响,新浪网等为此开辟专题、发起网上投票活动。上交所工作人员随即与笔者取得联系,征求意见。上交所随后通过官方微博做出回应:“本所高度重视上述问题,与有关机构多次协调讨论,就上述问题研拟相关解决方案。”对于现金分红到账时间滞后问题,上交所迅速拿出了解决方案,自2015年6月1日起,沪市公司现金分红就实现了适时到账;过户费问题随后也得到了解决,参照深市的模式、并入了券商交易佣金,不再另行向投资者收取过户费。 笔者提出的三点建议中,现金分红适时到账问题、过户费问题都得到了圆满解决,但是令投资者最不满意的指定交易制度问题却迟迟没有得到解决。上交所工作人员向笔者解释说,指定交易制度的存废问题,上交所并没有决定权,是否能废除,取决于中登公司上海分公司。为此,上交所负责人曾亲自带队赴中登公司上海分公司与该公司负责人及有关人员进行会谈,商讨解决方案。中登公司上海分公司提出了一个折衷的方案:保留指定交易制度,同时取消“一人一户”的限制,允许投资者最多可开设20个证券账户。这个方案虽然保留了沪市指定交易制度,但投资者通过开设多个股票账户,可以实现在多家券商营业部交易的功能。上交所虽然对此方案并不满意,但最终还是无奈地接受了这一方案。 根据上交所与中登公司上海分公司商谈结果,2015年4月,中登公司宣布,取消 “一人一户”限制,允许自然人投资者最多可开立20个A股证券账户。然而,时隔一年半后,中登公司宣布,为了进一步加强账户实名制管理,减少系统资源浪费,将投资者开立证券账户数量上限由20户大幅调减为3户,再次引发投资者热议。 深市的用户体验显著优于沪市,指定交易制度应废除 应该说,允许个人投资者开设多个股票账户,其积极意义是显而易见的:个人投资者无须办理撤消指定交易手续就可以在其他券商开设新的账户,此举极大地方便了个人投资者;投资者开设多个账户,还可以分别用于债券等低风险证券和股票的投资,便于其资金管理和风险控制;另一方面,此举也有利于鼓励券商竞争、为客户提供个性化的优质服务。 虽然中登公司允许沪市个人投资者开立多个账户,但却保留了现行的指定交易制度。个人认为,指定交易制度的缺陷也是显而易见的。新政**后,多位网友问我,可以开设多个账户后,原来账户上的股票是否可以转到新账户上?答案是否定的。根据现行的指定交易制度,投资者要想将其股票转到新的券商营业部,必须先到其目前的券商营业部办理撤消指定交易手续,然后将其现有的股票账户转移到新的券商营业部,而投资者在多个券商开设的多个股票账户之间的股票并不能划转。“一人多户”政策实施后的第一天,一位朋友告诉我,他当天正全力卖出账上所有的股票,不是因为看空市场,而是为了换一家券商。个人投资者为了换一个券商营业部,而不得不卖出股票账户上全部股票,这突显了现行的指定交易制度的缺陷。 目前,指定交易这一概念是针对上海证券市场的交易方式而言的,深交所的投资者可以在多家券商的多个营业部开设资金账户、进行证券交易,投资者可以将账户中的部分甚至全部股票通过转托管由一家券商转至其他券商。相对于办理撤销指定交易手续而言,办理转托管手续遭遇的阻力要小得多,投资者将其股票账户上部分、甚至全部股票转托管至其他券商,由于没有办理销户,因此,一般不会遭遇券商的阻挠,可以较方便地办理。 相比较而言,深市投资者的用户体验显著优于沪市,一方面,深市投资者只需要拥有一个深市股票账户,就可以在多家券商营业部开设资金账户、进行交易,而沪市的投资者要在多家券商营业部交易、必须开设多个股票账户;另一方面,深市投资者在不同营业部账户上的股票可以通过办理转托管手续自由地由一家券商转移至另一家券商;而沪市的投资者在指定交易制度下,此前受“一人一户”制约,只能指定一家券商营业部交易,允许一人多户后,个人投资者虽然可以在不同的券商营业部开设多个股票账户,但由于保留了指定交易制度,不同股票账户上的股票不能自由转移。这就出现了笔者前文所说的投资者面临的问题:为了换一家券商,不得不将账户上的全部股票卖出、然后再将资金转出至新的券商。在指定交易制度下,个人投资者在不同券商账户上的资产不能自由划转,就如同个人在不同银行账户上资金受限制、不能自由划转一样,显然不便于投资者管理自己的资产。 上海股市可能是目前全球主要证券市场中唯一实施指定交易制度的市场,实施指定交易制度的初衷主要是为了防止证券盗卖行为,而从深市模式长期以来运行的实践来看,深市模式完全可以有效防范证券盗卖行为,而深市模式在用户体验方面显著优于沪市的指定交易模式。 中登公司允许个人投资者开设多个股票账户,确实为股民办了一件好事,但相比较而言,个人认为,深市模式的用户体验更优,投资者只需要一个股票账户就可实现在多家券商交易的功能、且多账户间股票可自由划转;指定交易制度虽然便于中登公司管理投资者账户,但却给投资者带来诸多不便。 近日中登公司宣布,为了减少系统资源浪费,将一个投资者开立证券账户数量上限调整为3户。而如果沪市也采用深市的证券登记结算模式、废除沪市的指定交易制度,则沪市的投资者只需要开设一个证券账户就足够了,这不仅方便了投资者,而且也可以进一步减少对中登公司系统资源的占用。 考虑到上述因素,个人认为,上交所有必要与中登公司上海分公司继续进行沟通、协调,从更好地服务于投资者这一角度出发,废除现行的指定交易制度,进一步推进、完善证券账户开户制度。

    不一样的“深港通”的理解与战略应对来自

    深港通越来越近,喧嚣渐起,各种解读都有,但偏战术层面的居多,而实际上,对于如此重大的改变如果不能从战略层次上去深刻理解,眼光投于一隅,就可能会一叶障目,进而产生对于资金外流的恐惧。深港通对于深圳A股市场具有重大的战略意义。要想理解这点,需要从国家层面去考虑问题。中国是个实施外汇管制的国家,金融投资资金的进出不甚顺畅,有很多走了各种地下渠道,在2015年报道出的触目惊心的不合规资金恐怕还仅仅是冰山一角。在这种情况下,国家需要想出办法解决投资资金流动的梗阻问题,于是QFII、沪港通、深港通纷纷出炉,既让资金流动起来又能够将其摆在自己鼻子底下监管,一举两得。如果效果良好,可以从QFII进程推测,未来资金允许额度会越来越大,也或许又有高明的财经推手想出另外的名目和渠道,总之,合规的可监管投资资金会越来越多进入A股市场。肯定有人会发出这样的疑问,资金流动是双向的,A股估值高企,资金会不会全部溜出去投港股呢?那我们来分析一下,根据公开资料解读,归纳起来深港通的意义有四:一是有利于投资者更好地共享两地经济发展成果。将进一步扩大内地与香港股票市场互联互通的投资标的范围和额度,满足投资者多样化的跨境投资以及风险管理需求;二是有利于促进内地资本市场开放和改革,进一步学习借鉴香港比较成熟的发展经验。可吸引更多境外长期资金进入A股市场,改善A股市场投资者结构,促进经济转型升级;三是有利于深化内地与香港金融合作。将进一步发挥深港区位优势,促进内地与香港经济、金融的有序发展;四是有利于巩固和提升香港作为国际金融中心的地位,有利于推动人民币国际化。第四条以现在中央和香港的关系看,根本不是国家主要考虑的问题;第三条的根本和沪港通一样,在深圳不在香港,香港早就是几十年的世界金融中心之一了;第二条是关键,吸引资金、改善结构、转型升级;第一条则为未来进一步拓宽资金面留了余地。事实上,从沪港通资金流向分析,沪股通交易最多的股票是大盘蓝筹股,主要经历了四个变化。初期,流入多流出少;过渡,2015年 4-10月形成平衡态;发展,2015年底流出稍大于流入;2016年中期流入与流出资金规模又趋于平衡。所以,深港通也不大可能出现单边倒资金流出的效果,相反,代表经济转型升级的深圳中小板、创业板可能比整体上只看现实估值的大市值上海A股更有吸引力。所以,如果我们从国家战略角度去看待深港通,就会明白是一个未来空间无限的吸引资金入市的战略措施。当然,在某个时间段内可能会由于估值和黑天鹅等因素,资金外推速度大于流入速度,但是从长期看,我们要有一种自信——道路自信,即使经济增长再下降一个百分点,未来几十年依靠中国人的聪明和勤奋,我们也会很快成为世界第一大经济体,没人敢轻言离去,而在这里投融资主战场亲儿子深圳A股市场远比干儿子香港市场重要。这不是盲目自信,过去十年一有风吹草动,就不断有人鼓吹外资撤离中国,可是除去被中国企业打败的之外,从未有人敢真正离开中国,未来就更不可能有外资大规模撤离的事情发生,除了我们自己吓唬自己。我相信,国家是鼓励国内资金进行对外投资的,但我更相信一个强大的中国会不断吸引外来资金进行投资的,沪港通、深港通的制度安排皆为此而来。相对而言深港通对深圳A股的战略意义要大于沪港通之于上海A股。上海A股体量较大,传统的银行、电力、石油、煤炭等国企多集中于沪市,而这些远不能代表中国的新经济和产业转型升级。这就像农业是中国的根本不可动摇,但中国经济的未来不能靠农业是一样的道理。而深圳A股则不同,体量较小,板块多,不算漂洋过海的,中国最有活力的上市公司群体就在这里,外来资金也更兴趣,他们的进入会让深圳A股更加活跃。如果投资者只看见中小板、创业板高企的市盈率而看不见比亚迪、乐视网等一大批优秀企业已经在人们一路怀疑和诋毁中顽强崛起,那么未来这部分人还会在对资金外流的恐惧和教条主义中错过更多的机会。我相信最终资金会在不断流动中双向趋于平衡甚至偏流入深圳A股。如果说有个时间段可能会产生不利影响,我更倾向于深港通引入的起始阶段。原因是中国人爱操心,听砖家的话就能吓个半死,总是陷在一时的得失不能自拔,生怕大家都跑去香港股市,另一个原因是中国人太聪明,真的有部分资金会南下香港去闯荡一番,但问题是我们了解了腾讯、李宁、汇源果汁就以为我们了解了香港股市的所有,这是一个天大的误区,香港股市绝不是什么价值投资的乐园,资金炒作手法由于监管制度的差异与A股市场天差地别,而那些作恶多端的背后推手也远没有内地傻傻的基金们可爱。从大的方面再说到小的,今天只讲战略不讲具体个股。各路财经媒体和股神已经列了好多深港通标的股,我认为大部分都有问题,主要还是体量和经济类型问题,太大太旧。那就有问题了,标的股有市值等条件限制,你不看好这些,难不成看好小体量的新兴经济吗?没错,我觉得从大的战略高度上,应该明确知道深港通的长远影响,但是从小的方面上这并不影响我们选股,从几百只个股中猜深港通可能的标的,是有多无聊才干得出来的事。在A股有个总体上从来未失效的事实,小盘新兴经济股估值要高于大市值传统经济股,无论是股灾还是牛市,从未改变,有的只是同步起落,尽管每次都有人站出来说这一回不一样,但是从来都是一样的。所以,是否是深港通标的股根本无足轻重。如果立足点是投资,深港通不应该影响你的价值判断,如果立足点是投机,应该瞪大眼睛抓住深港通开始阶段的窗口期。再往更小的战略方面讲,我个人观点,投资不投资港股,终究我们要问自己一个问题:你把A股玩明白了吗?玩明白了,那你干嘛还要去一个你不熟悉的地方投资?这种事资金量大到巴菲特之类都不常干。没玩明白,A股你都没玩明白,你还去投资陌生的港股?那是拿自己的钱开玩笑。

    收评来自

    今天又拉权重,想做人气的意图明显。后期或将二八分化,继续回避题材股。看券商和中字头。有色方面龙头是云铜,重点关注。

    重磅争议:中国经济L形底部到了吗来自

    “L”形由三个点、两条线组成,中国经济究竟已经走到了哪个点、哪条线上,多位经济学家11月4~5日在第三届深圳大梅沙中国创新论坛上发表了各自的观点。有的认为,如果中国经济是一个“L”形的增长,现在已经接近底部,或已基本触底;另一方则认为中国经济未到拐点。86岁的经济学家厉以宁表示,中国经济的拐点还远没有到,明年仍将是一个“稳中求进”的阶段,不会有大的起色。国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良接受《第一财经日报》记者采访时表示,目前经济已经初步稳住,但是否触底,还不好说。目前基础设施投资对于经济的拉动作用明显,后续经济增长靠基建投资带动的压力越来越大。“现在有一个争议是,政府推动基建投资的结果是挤出了民间投资还是带动了民间投资,大家看法不一。我认为,政府基建投资对民间资本的挤出作用甚微,相反对汽车、钢铁、有色、水泥等行业都有拉动作用。”祝宝良说。“触底不会一蹴而就”大梅沙论坛上的一些经济学家认为,中国当前的经济已经接近底部,或已经到底。“中国经济已经在很大程度上接近底部,未来一两年是触底的关键期。” 国务院发展研究中心原副主任刘世锦表示,中国经济过去的高速增长主要是高投资带来的,主要与出口、基础设施和房地产有关。如今这三方面都已大不如前。因此,从需求侧来看,中国经济已经接近底部。刘世锦还表示,当三大需求下降时,重化工业也在回落,但是回落的速度比较慢,于是出现了严重的产能过剩。比如钢铁行业,甚至连最好的国企去年12月份的主营业务都出现了亏损。如今,在政府的推动下,去产能已经取得了一定的效果。“但是,接近底部和真正触底还是两回事,现在还不能说已经完全触底。”刘世锦表示,今后一两年是触底的关键期,“触底不会一蹴而就,它会是一个复杂的过程,可能需要多次验证。”“中国经济基本上触底。”中国银行首席经济学家曹远征在论坛上表示,如果中国经济是一个“L”形增长,现在是接近底部或已经到底。曹远征很看重两个数据:9月份的PPI(工业生产者出厂价格)同比经历连续54个月下降后首次由负转正,意味着企业的销售数据在增长;10月份PMI(制造业采购经理指数)为51.2%,创逾两年以来新高,表明无论民企还是国企都在增长之中。北京大学汇丰商学院院长海闻此前接受本报记者采访时也表示,从今年前三个季度经济增速都在6.7%来看,他基本同意宏观经济已经在底部运行的观点,明年是否回升还有待观察。海闻表示,中国目前的问题不仅仅是宏观经济的问题,还有微观的产业结构问题,更重要的是进入中等收入阶段以后面临着一个深度的产业结构调整。离拐点还很远“U形、V形都不是今后出现的情况,更多的还是一个L形,这是符合当前的现实。”厉以宁在大梅沙论坛上表示,根据国家统计局最近公布的数据,前三季度GDP增速的确保持在了同一水平上,但是绝不能认为中国经济的拐点到了,“远远没有到”。厉以宁表示,最近煤炭价格和钢铁价格确实上涨了,但这是去库存背景下的正常现象,并不意味着下行压力已经减轻了,“经济转型绝不是短期内能够完成的,往往需要较长的时间,因为有很多工作需要做。”厉以宁的观点引起了不少企业主的共鸣。深圳一位经营电子厂的老板对未来有些悲观,他对本报记者表示,目前高端产业没有发展起来,劳动力密集型产业又在加剧萎缩,形成了一个真空期。“就拿我们行业来说,属于劳动力密集型行业,竞争压力越来越大,利润已经很微薄,企业也不愿意去加大研发力度。”这位老板告诉本报记者,他身边很多做企业的朋友之前都去投资房子了,即便深圳的房价在“十一”楼市调控新政**后有所下跌,多数人还是认为房产比实业更值得投资。深圳德力凯医疗设备有限公司负责人王筱毅也告诉本报记者:“现在我们这个行业整体日子不太好过,普通企业日子艰难,常规产品难卖。”王筱毅前不久参加中国国际医疗器械博览会(CMEF)时发现,几家连续多年参加这个国内规模最大医疗器械展会的公司退出了,国外有几家“领头羊”没来。“这说明国内整个行业不景气,国外大企业在中国的增长也到了瓶颈。”王筱毅说,“经济到底有没有接近底部,我没有宏观的数据来支撑。但是我们行业没有明显好转的迹象来证明经济已经到底了。”在王筱毅看来,企业的发展还是要依靠技术的提高和效率的提升。他们行业的产品前几年比较好卖,但现在用户对产品的质量和性能要求越来越高,对服务的要求也越来越苛刻。明年重点控风险除对中国宏观经济是否进入或接近“L”形底部的判断外,很多经济学家都认为明年是“控风险”的关键一年。中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春在论坛上表示,控风险是明年的核心,是增长的前提。刘世锦也表示,“L形”的含义是说它不会再下降了,但是也不会出现大幅度的反弹。实际上就是进入一个中速增长的平台,“今后一两年是触底的关键期,有些因素很可能对触底形成较大的冲击或影响,比如房地产泡沫问题、金融风险问题。”中央政策研究室原副主任郑新立表示,当前经济运行中还存在一些不正常的问题,突出的是投资结构出现了巨大反差,包括国有投资和民营投资出现的反差、房地产投资和制造业投资出现的反差、海外投资暴增与国内投资放缓的反差。基于对明年“控风险”的判断,刘元春表示,明年稳增长的一些逻辑基础要有所调整,首先是控风险是稳增长的关键前提,而不是以前理解的增长速度是资金可持续的基础。中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才接受本报记者表示,当前中国经济还有很多潜力,部分改革的红利尚未完全释放。若农村土地改革、城镇化、国企改革等改革的红利持续释放出来,必将对经济发展产生巨大的动力。

    【学堂】两个投资感悟来自

    (一)你提早多久时间赶飞机?有很多行为,谈不上哪种更好,哪种更糟。比如赶飞机。我认识的人中,有一种,是每次掐着点去坐飞机。有些时候太忙,时间更紧,以至于不得不经常在高速上冲刺。还好中国的飞机晚点是常态,所以,一两年才会一次误点。大多人的方式,是提早一个小时就在等飞机起飞。有些人为了追求更稳妥,会更早就蹲在机场看窗外飞机起落。去旅游如果跟旅行社,都会知道旅行社用近半天的时间,确保大概率的登机正常。自助游的,有些时候人生地不熟,不了解当地的交通情况,也会大大提早。我记忆最深刻的是十几年前一个人去旅游,当时从北京坐火车去山西,打车去的路上,有个地方堵了一个小时,但我丝毫不紧张,因为准备的时间足够充裕,再这么堵一次也来得及。投资股票也是如此,我宁可早早入场,然后钱在股市,心在他方,做自己喜欢的事情去。过半年一年,再来看看股市的飞机起飞了没有。(二)演唱会的门票,你会用什么价格来买?前天去听周杰伦的演唱会,据说在开唱半个小时后,黄牛票不仅还在卖,而且还加价不少。但也有些的演唱会或者演出,开始前就大甩卖。像中秋节的月饼,临近几天会有不错的折扣。股票的价格,比演唱会的门票预测难得多。你无法知道,未来的价格会更高还是更低。在格雷厄姆后期,由于股市严重低估,遍地黄金,使得等待打大折的股票遍地都是。但到了巴菲特投资的中后期,就像热门的演唱会门票一样,机会变得很少。(只有自己能力圈看得见的机会才是机会)。巴菲特曾经为错失一张重要的公司股票而叹息不已,现在,巴菲特的价值投资是:在合适价格买入优质公司的大逻辑。就个人来说,我的方式很简单。在资产上先给股市一个配置,按照巴菲特的投资方式来进行。如果真有遍地黄金的机会,那么,再增加一些钱投入股市。后备的计划永远不用最好,如果有,那最好,算中奖。(三)没有一种统一的投资模式,合适自己的就好。但客观的股票市场,提供了无数客观的事实,我们可以不断去认识它。最终制定出合适自己的策略。

    成长股投资还适合A股吗?来自

    最近常有人问我,是不是成长股风格不适合市场了,风骚了3,4年后,市场变换风格了,并拿出乐视网,网速科技、银喜科技,天润股份等公司说明。其实,我们先观察这几只个股,简单给大家解释一下:乐视网:周末贾总的邮件,曝光了乐视生态中的手机供应链出现资金紧张状况,据了解,是对代工厂仁宝推迟付款,导致乐pro3 推迟供货,我订了一台,昨日刚拿到货,比预计的晚了10多天。问题曝光后,乐视网股在盘整很长时间后,出现放量下跌。乐视网一直估值较高,大家对未来预期很高,但是大家确实担心公司的现金流,现在出现了一些苗头,所以一些提前获知消息的大资金开始出局。网速科技:3季报前后出现了大跌,主要原因是3季度毛利下降2个多点,公司承认为保直播市场份额,采用了降价手段,在市场流量环比2季度增加20%的情况下,出现了增收不增利润的情况,市场开始担心公司成长速度开始下降,所以出现了大跌。银禧科技:3季报后也出现了大跌,原因也是季度业绩环比下滑,最近加速下跌是因为受乐视推迟付款消息影响。天润股份:3季度增速放缓,且对全年展望悲观,成长速度大幅下滑。最近成长股整体也比较萎靡,多数处于震荡、下跌调整之中,为什么会出现这种情况?其实,有几个原因可以解释这个阶段的状况:1. 3季度几个成长龙头股季报不及预期,导致市场认为成长性下降,以网速科技为代表;2. 成长股整体估值较高;3. 根据往年经验,多数年份,4季度都不是成长股投资最佳时机,我在很多年份,4季度,尤其11,12月份,都有10-20%的回撤。春华秋实吗,春天播种,秋天收获,年底很多资金落袋为安思想作用。其实,把眼光放长远些,待市场修正了预期后,保持高成长的公司继续会脱颖而出,所谓成长股,就是公司处于高速成长期,起码未来1-2年是确定的,公司价值会通过高成长来体现。成长股增速会受各种因素影响,或快或慢一些。我一直只投资企业高速成长期,投资时间以季度为单位来衡量,就是为了规避各种不确定性,毕竟自己的眼光还达不到大师的级别,只能不断修正自己的预判。坚持该坚持的,放弃该放弃的。能做好这一点,就是市场赢家。

    通货膨胀前奏?大蒜价格直逼猪肉被称白老虎来自

    时隔半年,大蒜再次成为网友调侃“炫富”的时髦谈资。北京海淀区某小区便民菜摊摊主乔国华在进货时,为压缩采购成本,开始下意识地减少大蒜进货量。  而在不久前的国庆节期间,为了将蒜种上,山东金乡县蒜农李强(化名)家种的棉花已经完全成熟,甚至被雨水淋了,也没顾上收。  大蒜价格因每隔上三五年就要大幅波动一回,蒜商饱受其苦,称“大蒜价格波动起来像老虎吃人”。业内人士因此形容之为“白老虎”。这一轮的白老虎从何而来,走向何方?国庆节后,山东省济宁市金乡县境内,新一茬的大蒜已经在土壤中酝酿来年的行情。  “白老虎”再次来袭  大蒜价格赶超猪肉,眼下已经成为北方家庭餐桌上的热门话题。  “今年大蒜行情不孬。”在山东省济宁市金乡镇几公里之外、素有“蒜业华尔街”之称的南店子街大蒜市场,只要两个人碰面,话题几乎就离不开大蒜。  自去年下半年以来,这里的大蒜行情不断好转,今年3月中下旬,蒜价达到每斤6.7元左右,已超过2010年每斤6.4元的历史最高值。当地农民已经拒绝将地出租,而是选择自己种蒜。  中国是世界上最大的大蒜生产国和出口国。金乡县是名副其实的“中国蒜都”。据介绍,我国大蒜种植面积近年来基本稳定在400万亩,全国的大蒜种植地以山东和河南、河北为主,大蒜收获面积占世界大蒜收获面积的一半以上,产量占世界大蒜产量的70%左右。我国大蒜产区又主要集中在河南、山东和江苏的交界处,其中金乡种植面积在100多万亩、邳州60多万亩。  受年前大寒潮影响,山东莱芜等地方的大蒜大面积绝产。就连“大蒜之乡”金乡也出现减产,当地蒜农称,往年一亩地能产3000到4000斤鲜蒜,今年只能产2000多斤鲜蒜。根据农业部对全国580个蔬菜重点县所监测到的数据信息,2015年大蒜在田面积同比下降2.2%。  当地一位种了20多年大蒜的农民程先生说,村里700多亩地,今年一头鲜蒜也没卖,因晒干之后,制成干蒜能大幅提高售价。  但国内外大蒜需求保持稳定。在金乡大蒜国际贸易市场,每天从冷库中拉出的一车车大蒜,将在分装之后销往世界100多个国家。在今年我国“蒜你狠”来袭之后,面对飙升的蒜价,外国人已经扛不住了。据参考消息网引述俄罗斯卫星新闻网11月3日报道,如果大蒜的价格继续上涨,俄罗斯或考虑放弃中国进口。  在国内,大蒜价格直逼猪肉,成为了名副其实的“贵族菜”。不久前,南方又迎来了一年中吃大闸蟹的季节,但蘸料身份的大蒜近来却引起了上海市民的抱怨。“最近一个多月,大蒜价格一天一个样子,8月初每斤只需要6块钱左右,现在最贵已经涨到了10块多,比鸡蛋还要贵。”  在北方,近日多地农贸市场上的大蒜零售价每斤超过了10元。据官方的数据披露,这个冬天刚开始,全国的大蒜几乎都在涨价。相关数据显示,截至10月底,大蒜的批发价也已涨至12.5元/公斤,今年涨幅达到了69%,创出历史新高。  在京东商城,大蒜之乡山东金乡的新鲜蒜头,零售价格为每斤13.8元。  根据大蒜直径的不同,收购价格也不等,北京新发地市场大蒜区的一位经销商张先生告诉中国证券报记者,目前主要经营邳州蒜、杞县蒜、金乡蒜,其中最贵的是直径在6.5厘米的邳州蒜,目前批发报价在7.7元/斤(冷库货),相对便宜的6厘米的蒜头价格一般也在7.4元/斤(冷库货)。  然而,在一些投资者眼中,大蒜价格的上涨并不只是影响餐桌,人们不得不为自己的钱袋子再一次感到沉重。近日,不少券商研究人士撰文称,以2010年和2012年的历史经验为鉴,大蒜价格上涨正是通货膨胀的前奏。从涨幅来看,2009年大蒜价格的上涨幅度远超同期的房价和股市涨幅。  “炒蒜”者暴富 蒜农不安  金乡县南店子大蒜市场的“蒜业华尔街”之称并非浪得虚名。  这里,汇集了上百位大蒜经纪人,数百名蒜商,每天在这个市场观察行情、搜集信息,从市场的蛛丝马迹中寻找出手的时机。一旦大蒜出现利润,蒜商就一古脑儿地冒了出来。在山东金乡,人们如此形容蒜商的精明。  虽然,大蒜生意在当地被称作“白老虎”,但高风险与高收益也常常相伴相随,金乡镇广泛流传着各种版本的借“炒蒜”变身百万富翁的蒜商及投机者的发家故事。  2009年年初,大蒜价格非常便宜,每公斤才合0.24元,金乡县鱼山镇5名装卸工人看到了发财的机会,5人合资买入了700多吨大蒜,不久后以每公斤5.6元价格售出,转身变成坐拥百万的富翁。此外,在金乡,“四大蒜王”的故事更是被人津津乐道;4人操纵的数万吨大蒜足以影响大蒜价格走势。  几乎在同期,资深期货投资者傅海棠也因“炒蒜”积累了近600万元的原始身家。据介绍,2009年3月,他从账户里的20万元中拿出5万元,投资了寿光大蒜电子盘,建仓(买多)时大蒜840元左右一吨,出现浮盈后又加仓,后来寿光电子盘破产,他辗转到另一个大蒜电子盘,最后一共赚了近600万元。  “这波行情,很多人都在电子盘里赚到了钱。”他说。  暴富的传奇吸引着更多的人投入炒蒜的队伍。在邳州市宿羊山镇,一位经销大户在去年的“炒蒜”行情中赚了800多万,一时在当地传为美谈。他介绍说,去年开始存货的蒜商朋友,今年基本都赚了大钱。  炒蒜大军仍然在不断加入,市场人气极旺。  有期货分析人士指出,基本面因素之外,我国大蒜价格上涨和游资炒作以及经营者操纵大蒜价格存在一定关系。一方面是相关监管机制还不健全,投机者有机可乘;另一方面,过剩产业改革也衍生出大量的游资。减产及气候等因素令大蒜对短期投机资本具有很强的吸引力;而且大蒜易于囤积储存,可长期保鲜的特性以及大蒜产区(山东省金乡县以及周边地区)存在大量的冷藏库,使大蒜投机更为便利。投机者一旦大量囤积,市场有效供给减少,大蒜价格将加速上涨。与供给端相比,大蒜需求端弹性较小,也是价格暴涨暴跌的原因之一,这种价格特征不仅影响到产业平稳健康发展,还造成巨大的资源浪费。  眼下,大蒜的价格还在涨,但蒜农孙老汉却心内不安。目前的行情虽然令他增加了种植收益,但他担心,蒜价像三年前那样暴涨之后陷入暴跌。“我们并不希望大蒜价格卖这么高。”他说。  CPI拐点 大蒜说了算?  近期,在大蒜价格高涨之际,有研究人士提醒,历史上,大蒜价格的上涨总是伴随国家货币政策拐点的出现。这种现象在2006—2007年以及2010—2011年尤为明显。从时间窗口上看,前一次时间界限不明显,第二个通胀周期,大蒜价格大约提前CPI两个月左右。  这一刻,高涨的大蒜价格成了上至政府高层、下至普通百姓都在关注的话题。  不光是大蒜行情见涨,连带着大蒜的“亲戚们”——蒜薹、蒜苗以及生姜,价格也不断走高。据Wind数据,截至10月底,生姜价格与去年同期相比涨幅高达112.5%,与年内1.7元/公斤价格相比,涨幅高达300%;此外,截至11月1日,棉花期货价格涨幅已达到了32.68%;同期白糖期货价格也有24.76%的涨幅。  数据显示,CPI同比涨幅在今年2季度回落后,于9月份再度回升到1.9%,涨幅比上月扩大0.6个百分点。其中,食品价格上涨3.2%,非食品价格上涨1.6%。  在食品中,粮食、肉类、蔬菜价格变动是我国CPI数据的重要参考因素。相关分析人士指出,目前前两者变化对整体CPI影响不大。蔬菜价格则出现结构性“牛市”,对CPI整体影响有待考量。  有“蔬菜市场晴雨表”之称的中国蔬菜价格指数——寿光农产品物流园价格指数显示,2016年10月份寿光农产品物流园蔬菜价格定基指数为111点,比9月份134.07点下跌23.08个百分点,环比跌幅17.21%,同比涨幅40.4%;蔬菜交易量环比下降23%,同比增长10%。  有机构研究指出,相比于肉蛋价格,大蒜对宏观经济变化更敏感,价格弹性更大,可视为一个经济先行指标,通常会先于CPI出现上涨。国家发改委公布的数据显示,2016年10月,大蒜的批发价和零售价分别为每斤7.24元和每斤7.89元,环比上涨6.16%和4.64%,同比涨幅则高达90%和67.9%。  部分分析师认为,这是通胀逼近的佐证。华创证券债券团队表示,“蒜你狠”趋势可能预示着明年通胀水平出现超预期反弹。但也有人持否定意见,毕竟影响农产品市场的因素复杂多变,未必是煽动中国经济进入通胀周期的蝴蝶翅膀。  就农产品涨价背后的投资配置价值而言,长江证券表示,在CPI上行背景下,最好的防御即是配置养殖板块。

    掉队者山西证券:三季度净利断崖式暴跌 成上市券商最熊股来自

    A股25家上市券商2016年的三季报披露已经正式收官,相比之下,山西证券(14.170, 0.21,1.50%)(002500)成为了上市券商中的“掉队者”。今年前三季度,山西证券的归属净利润同比降幅超过七成,成为上市券商中净利同比下滑幅度最大的券商。  惨淡的经营业绩以及控股子公司中德证券被查更是让公司股票在二级市场持续承压,在今年三季度,上市券商中股价跌幅最大的同样是山西证券。在关键时刻公司重要股东太钢集团的减持行为,更是让市场对山西证券未来的经营发展产生了不少的担忧。  前三季度净利“断崖式”暴跌  截至目前,25家上市券商的三季报已经全部出炉,而山西证券交出的三季报“成绩单”却是25家上市券商中表现最差的。据同花顺(70.480, -0.42, -0.59%)iFinD统计显示,今年前三季度,25家上市券商的归属净利润同比降幅均在30%以上,有近半的券商降幅在50%以上。而山西证券今年前三季度归属净利润的同比降幅最大,同比下降逾七成。  山西证券披露的三季报显示,公司今年前三季度出现了严重的营收、净利双降的情形。财务数据显示,今年1-9月,山西证券实现营业收入约为15.91亿元,同比下降44.22%;报告期内对应实现的归属于上市公司股东的净利润约为3.24亿元,同比下降73.9%。而山西证券今年前三季度扣非后的净利润约为3.26亿元,也同比下滑超过七成。实际上,在今年的半年报中,山西证券的业绩表现就曾令投资者大跌眼镜。公司半年报显示,今年上半年,山西证券实现的营业收入同比下滑超六成,对应的归属净利润同比下滑超八成。  山西证券三季报利润表显示,今年前三季度山西证券的经纪业务手续费净收入出现了大幅下滑的情况,而该业务一直是山西证券最为重要的营收来源。数据显示,山西证券前三季度实现的经纪业务手续费净收入约为4.97亿元,同比下滑67.77%。对于大幅下滑的原因,山西证券表示是受市场行情的影响。“山西证券的经纪业务想要再度发力,难度并不小。”在北京一位不愿具名的分析师看来,在互联网券商的冲击下,券商整体的交易佣金水平都不高,而且网上开户还加剧了各大券商之间的竞争。  受市场行情的影响,山西证券今年前三季度的投资收益约为2.65亿元,同比下降44.71%。而山西证券今年前三季度的公允价值变动收益更是同比由盈利转为亏损,今年前三季度的公允价值变动收益约为-8251万元,而在去年同期约为2911.8万元。与此同时,山西证券的投资咨询服务手续费净收入也出现较大幅度的下滑。在今年前三季度,公司的投资咨询服务手续费净收入约为241.5万元,相比去年同期的约323.5万元,下滑约25.34%。  此外,山西证券今年前三季度的利息净收入约为2.08亿元,同比下滑约28.25%。而利息净收入通常指的是券商的融资融券利息收入,由此可见,山西证券今年前三季度的两融业务所做的业绩贡献也同比出现下滑的情况。  子公司中德证券被查冲击波  实际上,山西证券今年前三季度的业绩表现之所以出现暴跌,还与公司重要的控股子公司中德证券被立案调查有关系。  今年8月11日,山西证券发布公告称,控股子公司中德证券收到证监会的《调查通知书》,由于中德证券作为西藏紫光卓远股权投资有限公司的财务顾问涉嫌未勤勉尽责。随后,在9月26日公司收到证监会的《行政处罚决定书》,责令中德证券改正,没收业务收入300万元,并处以300万元罚款;同时,对财务顾问主办人李庆中、王鑫给予警告,并分别处以5万元罚款。  对于山西证券而言,中德证券被查给公司带来的影响,远不止被罚没的数百万元那么简单。据了解,中德证券设立于2009年,注册资本为10亿元,山西证券持有其66.7%的股份。山西证券的投资银行业务分为两个板块,一是由控股子公司中德证券开展的证券发行与承销、 财务顾问业务,二是由公司中小企业金融业务部和并购融资部从事的新三板及财务顾问业务。在2015年,公司的投行业务收入约8.1亿元,同比增长133.29%;实现净利润约1.99亿元,而这与中德证券业务规模的快速提升有着重要的关系。由此可见,中德证券是山西证券投行业务的重要支撑。  值得注意的是,在中德证券被立案调查期间,多个投行项目也被暂停,受此影响,中德证券的经营业绩也出现大幅下滑。据山西证券月报,中德证券今年8月的营业收入为4874.36万元,环比下滑39.7%;净利润1311.91万元,环比下滑70.54%。9月,中德证券实现营业收入2592.24万元,环比下滑46.82%;净利润则是亏损4693.95万元,环比下滑高达457.8%。山西证券最新公布的公司10月的主要财务信息显示,山西证券(母公司)10月实现的营业收入为8180.41万元,对应的净利润为2700.3万元。中德证券10月的营收为7162.27万元,对应的净利润为3427.99万元。不难看出,中德证券被立案调查事件对公司业绩出现明显的负面影响,而且中德证券的经营业绩对于山西证券而言也极为重要。  成三季度上市券商最熊股  无论是业绩的“断崖式”暴跌,还是中德证券的被立案调查,都让山西证券在二级市场的股价持续承压,极大地损害了持有山西证券股票投资者的利益。  据同花顺iFinD统计,在今年7-9月,山西证券是所有上市券商中股价跌幅最大的,累计跌幅为14.51%。在此期间,大盘的涨幅为2.56%,也就是说,山西证券三季度的股价表现跑输了大盘。相比之下,国元证券、招商证券等多家券商的股价均出现上涨行情,其中国元证券的涨幅达24.78%。由此可见,受业绩暴跌、中德证券被调查等诸多因素的拖累,投资者纷纷对山西证券采取了用脚投票的方式。  与此同时,山西证券重要股东太钢集团的减持套现行为不仅让公司的股价进一步承压,也给投资者带来了不好的预期。山西证券在10月11日发布公告,公司股东太钢集团于2016年6月14日-9月30日期间,累计减持公司无限售条件股份共计约3432.02万股,其中在6月14日-28日期间,以减持均价16.26元/股,通过大宗交易方式减持1000万股。在7月7日-9月30日,通过集中竞价交易减持共计约2432.02万股,减持均价15.34元/股。依此计算,太钢集团共套现约5.36亿元。而上述减持完成后,太钢集团仍持有山西证券约2.83亿股,占山西证券总股本的9.99%。“作为山西证券的重要股东,在山西证券业绩大幅下滑的背景下进行大手笔减持,确实可能对公司股票在二级市场的表现产生一定的负面影响,后续还是要看公司的业绩表现。”上述分析师如是说。  “针对业绩下滑公司有没有采取措施”等问题,北京商报记者曾在上周以邮件形式对山西证券相关负责人进行采访,不过,截至记者发稿,山西证券方面并未给予邮件回复。

    全国人大免去楼继伟财政部长职务 任命肖捷为财长来自

    【全国人大常委会任免国家安全部、民政部、财政部部长】十二届全国人大常委会7日经表决免去耿惠昌的国家安全部部长职务、李立国的民政部部长职务、黄树贤的监察部部长职务、楼继伟的财政部部长职务,任命陈文清为国家安全部部长、黄树贤为民政部部长、肖捷为财政部部长。

    恒大概念股"摔倒" "准举牌"闪退动了谁的奶酪来自

    “话说天下大势,分久必合,合久必分”。在A股当中,资金对于题材热点的炒作亦是如此:炒作近一个月的“准举牌”概念炒作源自于恒大人寿保险有限公司(以下简称“恒大人寿”)买入规模逼近举牌线,在万科A和廊坊发展的前例下,包括活跃游资、两融等资金抱着“傍大款”心态不断追入。然而就当各路资金合力不断推高准举牌概念的时候,恒大人寿卖股引发市场震动及不少股民的吐槽。其实这与“险资=长线投资”的固化思维有关,把追入的资金打了个措手不及。在给广大投资者上了“大款”并不好“傍”的一课之外,资深市场人士指出,这利于活跃资金火力发散,而热点全面开花才能支撑指数持续上行。恒大短炒 概念股“摔倒”上周,就在资金持续围绕恒大系“买而不举”的“准举牌”概念炒得不宜热乎的时候,一则恒大人寿清仓的公告让不少投资者猝不及防,而集万千宠爱于一身的相关概念股好似遭到“当头一棒”,股价纷纷遭遇重创。这一切源自于11月1日晚间梅雁吉祥的一则公告。公告中称,截至10月31日,恒大人寿所持有的公司股票已被全部减持。而仅仅不足5个交易日之前,在10月25日晚间,梅雁吉祥发布的三季度报告显示,截至9月30日,恒大人寿持有9395.83万股,占总股本的4.95%,为公司第一大股东。而梅雁吉祥也因此从10月25日至10月27日连续收出三个涨停板,10月28日一度刷新了2015年11月25日以来的新高,在短暂调整后,11月1日再度收出涨停,区间累计涨幅高达38.60%。公告发出后次日,即11月2日早盘,梅雁吉祥开盘即跌逾8%,最终收出跌停板,随后两个交易日股价连续回落,从11月1日收盘时的7.72元跌至6.40元,三个交易日累计跌幅达17.10%,换手率高达83.91%,总市值蒸发25.06亿元。“准举牌”概念的“闪退”也出现在栋梁新材上。由此,从三季报披露恒大人寿的大股东地位再到撤出,仅仅间隔了6个交易日。在公告披露次日,栋梁新材下跌了4.89%。此外,与“准举牌”概念沾边的股票也都出现了不同程度的回调,如沧州明珠三日下跌5.55%、国民技术跌2.85%、金洲管道下跌1.60%……也是在最受资金追捧热点的“闪退”的影响下,11月2日沪深两市双双低开后震荡走势,转入调整状态。上证综指尾盘一度跌破3100点,弹性更大的中小创品种更是“雪上加霜”,当日创业板指因叠加乐视网(39.710, -0.92, -2.26%)的大跌,回吐10月以来涨幅的同时,相继失守了60日、5日和120日均线位置,并在25个沪深两市交易所核心交易指数跌幅居于首位。就在两市股指震荡调整的同时,量能也出现了明显放大的情况,而“受惊”的资金也转投黄金股的“怀抱”。资金热炒助力热点闪退让追入的投资者叫苦不迭。有股民在股吧中吐槽恒大人寿“吃相太难看”。但如果将投资者的损失完全归咎于恒大人寿似乎也并不公平,因为数据显示,两融、游资、散户等纷纷投身于此前的炒作热潮当中,无形之中成为了相关概念股大起大落的“帮凶”。其实今年以来,恒大人寿便已在A股市场展开大规模“扫货”行动。据统计,在2016年一季报中,恒大人寿现身于中航动控、粤宏远A、宝鹰股份等9只个股的前十大流通股东当中,二季度最多曾是平高电气、华帝股份、亿利洁能、御银股份等22个上市公司的大股东,三季度数据则是持有积成电子、中元股份、国民技术、梅雁吉祥、金洲管道、栋梁新材、中设集团、三七互娱、沧州明珠、金螳螂、宝鹰股份、中科三环等公司股权,再加上恒大借助旗下附属公司持有的万科A,共有15只。不过是三季报梅雁吉祥、国民技术、栋梁新材等持股比例接近5%但并未举牌,再加上部分公司的股权分散,属于无实际控制人的情况才将“准举牌”概念推向了资金炒作的焦点位置。从两融角度来看,近两周内,国民技术、中科三环、梅雁吉祥分别获得了4.36亿元、1.71亿元、1.49亿元的融资净买入额。但随着概念的快速降温,这逐步变为净偿还状态。从交易所盘后公开信息来看,梅雁吉祥近两周三度登上龙虎榜,且买入及卖出金额前五席位均为券商营业部席位。其中不乏中信证券上海淮海中路营业部、华泰证券程度南一环路第二证券营业部、国泰君安上海银城中路营业部等活跃游资席位。从资金流向情况看,由Wind资讯数据,近两周内,梅雁吉祥、国民技术、栋梁新材、积成电子、金洲管道等恒大系“准举牌”概念股当中,散户等中小型投资者是买入的主力军。其中,梅雁吉祥10月24日至11月4日的两个交易周内,机构资金净流出14.92亿元,大户资金净流出7.25亿元,中户资金净流入4.63亿元,而散户资金则净流入了18.17亿元。类似的,国民技术、栋梁新材、积成电子、金洲管道也都是在遭遇机构和大户资金净流出的同时,迎来了中户和散户资金的大举净流入。“大款”不好“傍”之所以资金看到恒大人寿现身个股大股东而追入“准举牌”概念,一方面,由于恒大人寿今年以来接连举牌万科A、廊坊发展、嘉凯城等股票,不少投资者跟进获利颇丰。因此“准举牌”概念股使得投资者对于短期快速上涨心存希冀,恒大人寿的操作也因此引发股市大量的散户和机构游资追风买进。但恒大人寿此次“不按套路出牌”高位清仓股票,也就留下了追入资金的“站岗”。另一方面,资金之所以放心追入,也与A股市场约定俗成的认为险资是追求长线投资理念的价值型投资者、以险资为代表的大资金就该为小资金掩护的固定思维有关。为了保护中小投资者利益,A股规定投资者持有上市公司股份占总股本5%时,要进行公告披露,也就是俗称的“举牌”。而按照《证券法》规定,所谓“短线交易”是指上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东,将其持有的该公司的股票在买入后6个月内卖出,或者在卖出后6个月内又买入的行为。也正是基于限售期的限制,“举牌”往往被市场解读为利好。 但是本次三季度恒大人寿对于上市公司持股比例接近但又不超过5%,这种“买而不举”的行为也使得其并不受到限售期的约束。而且市场规则中并没有规定险资就必须长线投资,一买就得买到举牌。事实上,有机构人士向中国证券报记者表示,当前资产荒大背景下,A股又存量资金博弈格局凸显,机构为业绩考核压力进行短线操作也是无奈之举。  万事万物本身就存在“物极必反”的规律,更何况是短期内单一热点的快速热炒,广大追入资金本就“立于危墙之下”。只不过以前题材的炒作主要是游资及活跃资金所为,这类资金往往“隐隐约约”,但这次恒大人寿的动向却在投资者面前“一览无遗”,本来大家认为最不该“转身”的却抢先“转身”,才给广大资金杀了个措手不及。不过有资深市场人士指出,本身市场单一热点集中化对于市场运行并不利,这也是近期牵绊市场的重要因素。而“准举牌”概念倒下后,场内活跃资金火力分散反而有利于市场形成热点全面开花的局面,对于市场运行更为有利。

    信托牌照稀缺成香饽饽 半月内两家信托公司易主来自

    各路资本对信托牌照的追逐还在持续。继10月下旬中融新大以溢价率33%的价格拿下四川信托三成股权后,本月初,浙江东方透露,受让浙金信托56%的事宜已经获得监管批准。此外,*ST济柴将昆仑信托打包入体内的计划也仍在进行中。信托牌照的稀缺性、灵活性及赚钱能力等,使其在近年来愈加炙手可热。随着泛金融时代的到来,近年为布局金融全版图而参控信托公司的案例并不少见。从2014年光大集团收购甘肃信托,到去年泰康人寿、泰康资产收购国投信托35%股权,安邦保险持股天津信托5%股权,再到今年绿地金融收购杭州工商信托20%股权、浦发银行收购上海信托等,各路资本都表现出对信托牌照的兴趣。在众多金融牌照中,信托牌照也有独特的优势。东方证券分析师唐子佩认为,稀缺性便是其一。自2007年以后,银监会没有发放过新的信托牌照,目前有68家正常运行的信托公司,供应有限凸显牌照价值。此外,信托被称为“实业投行”,拥有最为宽松广泛的投资范围,能够整合运用几乎所有的金融工具,行业机制灵活。有信托公司人士曾介绍,依托于此种特性,信托公司可以开展融资、贷款、证券投资、债券承销、股权投资等几乎全部金融业务,在分业经营、分业监管的政策下,一张牌照堪称“全牌照金控集团”。还有人士表示,今年下半年以来,证监会对基金子公司、券商资管监管趋于严格,外加银行理财非标明确对接信托后,信托牌照价值再度提升。值得一提的是,各路资本并不都是看见了信托公司当前的优势才进行的投资,也有信托公司是在非常落魄的时候被收购的。2014年时,民生控股曾宣布联合几家公司共同参与吉林泛亚信托的重组,民生控股的参与总成本约为6亿元,但当时的泛亚信托正处于严重资不抵债的情况。本月初,浙江东方收购的浙金信托目前也处于业绩低迷的时期。“这说明在他们心中信托业是潜力股。”有机构人士评价道。中融新大在以50亿元、溢价率33%(约溢价13亿元)的成交价成为四川信托第二大股东后,该公司一位相关人士在接受媒体采访时也表示,信托业拥有良好的发展潜力,且牌照具备稀缺性,通过对金融机构的参控股投资,在搭建金控平台的同时,也可以获得良好的财务回报。从过往业绩来看,信托公司也体现了其本身的赚钱能力。数据显示,2015年68家信托公司共实现净利润593.96亿元,平均每家公司为8.73亿元。机构人士测算,如果以四川信托的例子看,其去年净利润11.23亿元,即便未来高速增长不再,以现有的盈利水平来看,13亿元的溢价也仅仅只要一年多的时间便可以“回本”。找到新的大股东对信托公司发展也很有利。10月25日,上海银监局同意上海信托注册资本由24.5亿元增加至50亿元,上海信托的排名在业内一下跃升至第十,有这样的底气与新晋大股东浦发银行不无关系。业内人士表示,背靠银行,信托公司在产品发行和销售上都有便利性,例如可以直接借助银行私人银行渠道进行产品销售。

    央行已摸准了市场的命门,你却还以为捏着她的七寸来自

    自8月24日央行重启14天逆回购货币政策开始去杠杆已经过去两月有余。市场越来越多的人经历了从一开始不相信央行要去债市杠杆,到相信而不接受,到从心里开始接受,最终多头、空头期待的大行情都没有到来。站在现在这个时点有人很惊恐,有人很彷徨,仿佛手里失去了些什么但却又说不上来。原来通过这两个半月的时间,央行已经在这场博弈中转被动为主动,她似已发现市场的软肋已不怕市场的倒逼。那么这场博弈将走向何方?春申君不负责任的推演一下,各位自取所需。这个博弈双方的立场是,央行为了金融稳定性和汇率需要去杠杆,市场认为可以用资金和利率崩盘倒逼央行不敢去杠杆。如果市场在两个月前都从心里接受要去杠杆这个事实;如果市场现在依然我行我素胆大无畏;那么央行都难以获得现在的主动。而现在呢?队伍散了,人心散了,市场的七寸已被擒拿。现在的市场:IRS和现券这张图能概括支付IRS固定端,收取债券固定收益,你就得到了一个最简单的套利组合。债券收益高的时候,你收取债券端有利,IRS利率高时,你收取IRS固定端有利。这便是套利带来的货币和债券市场的均衡机制。而现在的5Y国债减去5Y IRS,近-50bp,和2013年差不多。这个图说明的意思是,市场对资金成本的预期和现券利率存在较大的背离。也反应了现在市场的困境:一方面越来越从心底接受去杠杆这件事,另一方面视债券如珍宝舍不得抛售债券。这和当前配置力量是债券的主力不无关系,现在的配置和理财一是高度竞争,二是量大需求大,能抗的住短期甚至中期的成本倒挂。但对于债券这种套息交易的资产,高资金成本维持得越久,越扛不住。只有成本倒挂持续相当长一段时间,才会动摇配置力量的仓位。可以说现在紧的还不够久,或者说IRS对资金成本的预期还没有被现券市场接受。要么IRS下,要么债券上,你站哪边?现在的形势:央行拿住了市场的七寸春申君曾经在两个半月前去杠杆开始之前写过《为什么资产越来越荒》一文,关注公众号回复25可见,其中提到,当前市场在博弈时掐准央行的命门是“央行不敢紧”,所以市场敢于加杠杆,造成资产越来越荒。现在看来,经过央行几次试探性反击,市场几番犹豫之后,央行似乎变得已经敢于让资金面波动,上到3以上,连续紧半个月都并非不可忍受。最关键的是,央行在博弈中,逐步看到了市场的怂点。隔夜质押式回购占比可能是央行观测杠杆率和套利资金的红线市场的这个怂点是:“因你贪婪的本性,只要我不让你绝望,杠杆就降不到多快,也就不会出现钱荒时大抛售那种利率飙升,那我便没有什么可害怕的了”。在这个利润极薄的市场,一群饥饿的逐利者,只要释放一些小的利益,就会有人铤而走险。只要央行不让市场绝望,这个市场就会自发修复情绪。时间是最好的去杠杆利器,耗着吧。所以,我们看到即便最近的政策中,央行不断抬高市场的资金成本,说的直白点效果等同于加息,但经过这两个月的胡萝卜加大棒轮流伺候,依旧有源源不断的买盘进入市场,“妈妈再爱我一次”的信仰依然不死。一路上有犹豫者,有彷徨者,有不安者,但只要央行释放点利好,比如加量投放逆回购、比如多放点MLF,资金松一点就会有买盘。 回购量掉头向下,去杠杆进行时依稀觉得目前央行控制住了局面,我们看到,每周的货币市场成交量在下降,市场确实在去杠杆,所以现在这个状态央行其实很舒服。既然央行的策略是大棒为主适当给点胡萝卜,那么市场是不是可以抓住这个策略拼命买或者拼命卖呢?好像不行,如果走回老路继续加杠杆套利倒逼,必将引发新的去杠杆政策,资金价格高企与资产收益倒挂,套利的基本条件便消失了,理性的投资者会撤退。如果拼命卖快速去杠杆,去惊吓央行呢?央行给点好处,可能市场就会出现叛徒,开始捡漏。当然,这一切都是在假设基本面和其他条件不变的情况下,理性市场的选择。究其原因,资金恢复市场化的波动之后,市场自我调节机制会重新找到均衡。因此对于货币政策,个人认为会偏紧。具体方法是:MLF将替代降准补充迫不得已的外汇占款缺口,从而避免降准的货币乘数效应和预期效应对货币的放大。OMO变成重要的信号传递器,如果去杠杆效果不理想,重启正回购来收短放长也并非不可能。博弈的过程中,资金价格开始随政策波动幅度变大,债券价格由交易力量取代配置力量推动,并重新跟随基本面。对于资金价格,我们可能依然会看到低价和极宽松的资金面,我们也一定会看到很紧的很贵的央妈不出手的资金面,而且这种紧不再是一天两天,可以是一个月两个月甚至更长时间,总体紧多松少。(嗯,没错,瘫了一年的IRS终于要有点搞头了)。对于债券,重归经济预期,特别是对于中期经济的预期。对于基本面,简单谈一下,平坦且较低水平的利率曲线对经济带来的刺激作用显著提升。社融和贷款的增加,克强指数的回升、工业利润的增长都是这种正反馈的结果。现在主流看法依旧是看房地产,但基建可能是另一个接力项目,需求端续着命,供给端加速赶上,最差的时点可能已经过去。最终去杠杆的结局,是在一个中性偏紧的货币环境中,债券配置结构趋向均匀:也就是,杠杆高的机构卖掉债,依然欠配的机构买进来。在这个过程中,套利空间被压缩收益变低,债券市场成本来源的结构也变均衡:也就是,央行给的钱越来越贵,理财成本越来越低。从债券市场长远发展来看,这未尝不是一件好事。应该感谢央妈给咱们职业生涯续命。那么另外一个市场自认为抓住的央行的命门:去杠杆偏紧的环境会提升社会融资成本吗?不一定会短期看,确实会,因为资产不会快速收缩,资金面供需会出麻烦,融资价格会上去。但中期看,去杠杆反而有利于降低融资成本。在利率市场化的当下,我们越来越需要把理财成本视作社会融资成本的基准了,或者叫做银行筹资成本。去杠杆的过程:理财减速,存款搬家减速。资金需求方的理财在回吐资金,资金供给方的存款在补充资金,降杠杆得以实现。理财收益率降低,存款减速降低,社会融资综合成本的基准降低,市场对央行便宜资金的需求也不再像以前那么大,以前都是靠央行给便宜资金降融资成本,现在市场本身就能给便宜钱。因此从这种意义上讲,将理财纳入广义信贷这个传闻或者摸底,大概率会实施下去,因为这件事无论从金融市场稳定还是降低实际利率的角度,都是值得做的。理财收利率太高,银行筹资成本高过社会融资成本所以,央行并不会停下去杠杆的脚步。至少我们担忧的去杠杆抬升成本是央行不能承受之重,这个理由好像站不住脚,特别在是稳增长已不再急迫的当下。现在相对稳定而缓慢的去杠杆过程,正是她希望看到的。值得探讨的问题是:那么做什么资产?在低利率去杠杆的背景下我们做什么资产?大家都是各个领域的专家,我谈一点个人简单的理解。欢迎留言探讨。债券市场最大的吸引力莫过于稳定而低风险的收益。理财利率下行速度落后于社会平均收益下行之后,理财的性价比越发凸显,导致债券市场一直吸引着源源不断的资金,牛了两年多。我们可以看到,15年股市好、16年楼市好,资金算是被动的从债市抽走。现在,央行去杠杆,压低理财收益,我们或许会看到资金主动从债市撤离。资金若要追逐高收益,要不放杠杆,要不就抬风险偏好。债市里这种又避着险,又拿着好收益的好日子是没了,至少央行不再当冤大头了。资金开始追逐风险资产:权益、实物、楼市、低信用、长久期。低信用和长久期在债市里已经追逐过了,再低的信用利差、再平的曲线不是不可能,空间不大。楼市去年底今年初火了一轮,现在各种资金入口被政策堵上了。实物方面,黑色双焦火了一年,近些日子蒜你狠都要抬头了。下一个能容纳资金的去处,用排除法大概率还是权益市场。三大永涨之谜:中国的楼市、日本的债市、美国的股市但有人说了,宽松预期的消失或者说中性偏紧的预期对权益市场不是利空吗?还真不一定。我们可以从美国一边加息一边股市长牛中找到反例。这一切的根源,还是在于持续太久的低利率,低利率持续的越久,融资成本越低,风险溢价越低,资产价格越高(低利率的坏处在《川普才是全球流动性的拐点》一文中有阐述关注公众号可阅读)。中国企业发债买理财,美国企业发债回购股票。但我们从安邦、姚振华、许家印身上可以看到这种手段,用高负债去股市里做庄家。胆大者已经开始行动。当然,现在的股市需要看GJD的脸色。大盘之所以屡次上冲3100点乏力,和GJD的打压和出货不无关系,市场无奈进入存量博弈,游资横行割韭菜。但技术面上不断抬高的底部和不断收敛的波动,A股走势看起来确是不服这种打压。从经济周期、利率环境、资产关联、资金需求等等角度审视一圈,如果GJD放一条出路的话,股市还是很有希望的。

    国研中心主任:经济脱实向虚影响新动力形成 房地产现泡沫来自

    距离年底还有不到2个月的时间,今年的经济目标能否达成,成为各方关注的重点。同样备受关注的还有即将召开的中央经济工作会议,会议将对明年经济政策走向作出部署。“供给侧结构性改革”这一热门词语就是由去年的中央经济工作会议正式提出。《每日经济新闻》记者注意到,从近期发布的前三季度经济数据来看,已取得一定成效与进展。11月6日,在“国研智库论坛·2016年会”上,国务院发展研究中心主任李伟表示,一年来,供给侧结构性改革取得了成效。但也要清醒地认识到,供给侧结构性改革目标还远未完成,下一步要继续加大推进。同时,李伟指出,从更长时期和深层次来看,经济增长的新动力尚未形成。当前,中国经济最突出的结构性矛盾之一,就是虚拟经济与实体经济的脱节:金融领域和房地产领域出现了资产泡沫现象,非实体经济聚集了过多的发展资源,严重削弱了增长新动力赖以形成的基础。  ● 供给侧结构性改革目标还远未完成一系列数据均能表明供给侧结构性改革已取得成效。“三去”方面,数据显示,截至9月末,钢铁、煤炭行业业已退出的产能达到全年目标的80%以上,规模以上工业企业产成品存货同比下降0.8%,商品房待售面积较2015年末减少2241万平方米,规模以上工业企业资产负债率同比下降0.6个百分点。降成本方面,今年前三季度,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本比上年同期减少0.24元。补短板方面,前三季度,生态保护和环境治理、水利管理、农林牧渔业投资同比增长分别高于全部投资35.2、12.3和11.9个百分点。此外,产业结构接续改善,数据显示,第三产业占国内生产总值比重比上年同期提高1.6个百分点;高技术产业增加值增速比规模以上工业快4.6个百分点。在看到成绩的同时,李伟指出,要清醒地认识到,供给侧结构性改革目标还远未完成。煤炭、钢铁行业的一些落后产能还未被真正淘汰,三四线城市房地产库存规模依然很大,企业部门杠杆率还需要进一步下降,企业成本尚有进一步降低的空间,城市基础设施和欠发达地区的基础设施还需要大力建设。国务院发展研究中心副主任张军扩在会上表示,经济增长的积极因素在增多,经济企稳的迹象更加显著。但经济的企稳回升的基础还不牢固,下行的压力不小。中国经济是否有稳固的基础,还是取决于改革。张军扩举例说,实际上我国很多领域是有投资需求的,特别城乡基础设施方面有很大的投资需求,如农村危房改造等方面,有很多地震带上的住房,一旦发生地震,生命财产将会受损。同时,我国钢材水泥大量过剩。如果这方面的需求得到释放,就能改善两端。但是这其中又牵扯到农村建设用地制度、投融资改革制度的推进等问题。另外,在要素供给上,张军扩表示,我国经济进入新阶段,劳动力成本有大幅度提高,高于非洲东南亚,但与欧美来讲,还是低得多的。企业反馈成本高,是受其他方面成本高所影响,这也使得劳动力资源优势难以发挥。他讲述了一个案例,一个东莞生产陶瓷的企业,到美国投资后发现,在美国投资生产的陶瓷成本低于国内20%到30%。企业发现,美国成本低不是低在劳动力,而主要在低于电力、天然气等成本上,这方面的成本仍有降低的空间。  ● 培育新动力需要供给侧、需求侧都给力在继续推进改革的同时,张军扩指出,经济中的新动能还不够强大,还不能对经济稳定增长起到主力军作用。在李伟看来,供给侧结构性改革的根本目的,就在于通过改革完善体制机制,促进形成新的增长动力。李伟表示,一方面,一些新的经济增长点往往诞生于实体经济领域;另一方面,如果没有实体经济的充分发展,虚拟经济也将难以健康发展,甚至会出现因为虚拟经济的过度膨胀而危害整个发展的情形。“国际金融危机之后,发达国家纷纷推行“再工业化”和“再制造业化”战略,就是对虚拟经济脱离实体经济而过度发展进行深刻反思后,做出的理性选择。”李伟说。对于如何壮大实体经济发展,李伟表示,要继续扩大制造业总规模,壮大实体经济。加快提升制造业产品质量,做优实体经济;适应新技术革命蓄势待发的大趋势,提升实体经济。李伟指出,供给侧和需求侧是相互联系、相互影响的,两者共同发力,推动经济持续发展。培育增长新动力,既需要从供给侧发力,也要在需求侧为实体经济成长创造市场机会。他解释说,企业的创新能力和市场竞争力是在生产经营过程中积累起来的。如果企业产品销售不畅,长期处于产能过剩的状态,企业的效率改进、技术创新、人力资本积累、生产设备升级、管理优化等都会受到严重影响。一些新的技术、新的产品、新的产业,如果没有相应的市场需求,可能会被扼杀在摇篮中。在为实体经济发展开辟市场需求上,李伟建议,要提高劳动报酬在国民收入分配中的占比,增大国内消费升级对产业升级的拉动作用。加快中西部地区的工业化和城镇化步伐,增强中西部地区对国内产品的吸纳能力。积极探索全球化背景下,为战略性新兴产业的发育和成长创造市场机会的途径和方法。近期一些机构也发布了对于中国经济的预判。在中金公司2017宏观策略媒体会上,中金公司首席经济学家梁红表示,维持2016年实际GDP同比增速6.7%的预测,并将2017年实际GDP同比增速预测从6.7%调整至6.6%。同时,预计2017年名义GDP同比增速将从2016年的8.0%温和上升至8.3%。对于明年的宏观政策展望上,梁红表示,短期内货币政策可能没有宽松的空间,鉴于真实利率已经在经济再通胀(尤其是房价上行)后明显下降。精彩观点1李伟认为,煤炭、钢铁行业的一些落后产能还未被真正淘汰,三四线城市房地产库存规模依然很大,企业部门杠杆率还需要进一步下降,企业成本尚有进一步降低的空间,城市基础设施和欠发达地区的基础设施还需要大力建设。精彩观点2李伟认为,一方面,一些新的经济增长点往往诞生于实体经济领域;另一方面,如果没有实体经济的充分发展,虚拟经济也将难以健康发展,甚至会出现因为虚拟经济的过度膨胀而危害整个发展的情形。精彩观点3李伟认为,供给侧和需求侧是相互联系、相互影响的,两者共同发力,推动经济持续发展。培育增长新动力,既需要从供给侧发力,也要在需求侧为实体经济成长创造市场机会。

    似曾相似!历史会重演吗?来自

    昨晚老揭参加亲戚的婚礼,比较晚到家,今日简单说几句。上周五大盘终于在盘中突破8月高点3140点,可惜冲高回落,尾盘大盘翻绿,收盘点位并未创新高,有点小遗憾,不过大盘(上证)目前短期均线多头排列。与上证相比,创业板指数均线呈现空头排列,破位后并没有收复迹象。老揭认为,目前影响创业板指数最大因素就是乐视,不仅仅因为乐视是创业板指数的第二大权重股,乐视还是创业板成长股的风向标。近期乐视成为舆论风口。昨晚这则新闻被刷屏,根据新浪科技报道,乐视控股CEO贾跃亭发布全员信,回应近日公司供应链传闻。贾跃亭反思LeEco战略实现节奏过快,导致组织与资金面临极大挑战,称日后七大生态快速扩张要告一段落。贾跃亭在全员信中表示,自己和公司管理层将为此承担责任,并承诺即日起,自愿永远只领取公司1元年薪。这则新闻或者能解释为什么上周三乐视网的放量大跌。有细心的网友还发现,乐视已经开卖50年的超级会员…………老揭想问问各位揭粉,50年后,你还会看电视吗?到年底还有2个月,当前的行情表面上似曾相似,2年前,沪港通开通之际,2014年11月,以券商、银行为代表的金融股带领大盘脱离2000点的底部区域,随后12月中字头接力,一带一路、高铁概念被疯狂炒作。当时也是沪强深弱,沪市因为权重股拉升稳步上涨,而创业板指数呈现弱势格局。如今的行情,和2年前非常相似,首先也是面临深港股的开通,其次是券商股、中字头表现强势,最后也是创业板弱势。唯一的不同是当年连续降准降息,如今再要降准降息概率很小。技术分析认为,市场行为包含一切信息、价格以趋势方式波动、历史会重演。近期沪强深弱的走势,历史会重演吗?

    11月7日市场消息内参提示来自

    11月7日市场消息内参提示 李克强:中国经济能保持稳定增长并加快转型 新华社:李克强出席第六届中国-中东欧国家经贸论坛,并表示,中国经济能够战胜各种困难,保持稳定增长并加快转型。 方星海:加强农产品期货市场监管 证监会副主席方星海在第五届风险管理与农业发展论坛上致辞称,要加强农产品期货市场监管,防止市场过度投机炒作。 财政部:融资平台2015年后举债不属政府债务 财政部表示,地方政府债务仅限政府债券形式,且实行限额管理,2016年全部地方债额度为17.18万亿,融资平台债务并不属于政府债务。 上海全面叫停接力贷与合力贷 看看新闻:央行下属上海市市场利率定价自律机制,全面叫停接力贷、合力贷,并严禁前妻、前夫参与还贷。 北京楼市暂停网签 华夏时报:从多家在北京有项目的开发商处了解到,目前北京市绝大部分商品住宅项目已经暂停了网签,截至目前尚未恢复。 四季度铁路建设将明显加速 华夏时报:从中国铁路总公司获悉,今年前三季度,全国铁路已完成投资5423亿元,投产新线1209.9公里,四季度还需要完成投资2577亿元。 国内最大农产品期货合约有望推出 华夏时报:大连商品交易所副总经理魏振祥表示,大商所正在研究推出生猪期货。生猪期货推出后将会是交割最为简单的品种。 龙头煤企突然逆市集体降价 华夏时报:近日神华集团、伊泰集团决定、中煤集团三大煤企下调现货煤炭价格10元/吨。相关负责人表示,这与正在进行的中长期购销合同谈判密切相关。 本周两市共有5.14亿限售股解禁 本周沪深两市共有31只个股合计5.14亿限售股解禁,解禁市值高达68.06亿元。其中,沪市8家,合计解禁0.89亿股,深市23家,合计解禁4.25亿股。 百度最年轻副总裁为何引咎辞职 北京青年报:5日早间,李明远在朋友圈对此事进行回应,明确表示“没有任何的贪腐”;他表示和对方公司只是正当的经济往来。 特朗普演讲会场并未发现武器 ABC新闻援引消息人士称,此前在特朗普内华达州里诺竞选活动上,由于有人大喊“枪”,导致人群发生骚乱。但现据熟悉事件的消息人士称,会场并未发现武器。 韩国“总统亲信干政案”两名核心人物被批捕 据韩联社报道,韩国“总统亲信干政案”两名核心人物——前青瓦台总管经济事务的首席秘书安钟范和前青瓦台附属秘书郑虎成被批捕。 美国10月非农就业人口+16.1万 美国10月非农就业人口+16.1万,预期+17.3万,9月由+15.6万修正为+19.1万;8月由+16.7万修正为+17.6万。

    11月4日盘后观点来自

    11月4日盘后观点: 今日大盘低开低走,尾盘收出一根阴十字星,成交量萎缩。从技术上看,今日早盘低开后盘中窄幅震荡,尾盘冲高回落,收在5日线的上方,盘中最高冲高至3141点附近,盘中最低下探到了3119点附近,近2日多方消耗了较大的量能但是没有有效突破站稳3140点的压力区域,筑顶迹象明显。投资者耐心等待主力出货完成的结尾阶段,继续关注 3140点的压力,3080点的支撑。风险是涨出来的,机会是跌出来的。重仓者近期反弹逐步减仓。(魅仙儿近期倡导股语:个股在冲高的时候别舍不得卖)[风险提示:以上内容仅代表个人观点,不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎!]

    杨德龙:大盘已确认慢牛行情 抓住年底最好一波反弹来自

    大盘已确认慢牛行情  本周四大盘在一带一路等中字头股票大涨的带动下,走出突破行情,盘中上证指数创出今年反弹新高!今天的走势进一步支持了我之前报告观点:年底有望迎来今年最好一波反弹行情!投资者宜积极布局优质蓝筹股,迎接跨年度行情。  我认为今年春节后,大盘的趋势已经由去年下半年的单边下跌,变为了震荡回升,底部也在不断抬高。现在大盘已经走入了“慢牛”行情,不仅仅今年要反弹,明年也将继续反弹的走势。当然“慢牛”的行情主要特点就是慢,我上半年有一个比喻,将市场行情比作“磨人的小妖精”。那么,在这样的行情下,投资者就需要用时间换空间,通过持有优质的蓝筹股,股票的价格随着时间的推移会慢慢抬升,赚取超额收益。如果投资者频繁的做波段,炒一些题材、一些概念,往往会得不偿失。像今年反弹500点的情况下却有很多人亏钱,就是这样。  策略研究就是要提出有效对策  预测点位可能更多的像算命,我们做策略分析,肯定不应像算命的那样,而是更多的依据目前的行情得出有效的投资策略,提出对策。在目前的时点,仍然是一个比较好的入场的时机,因为沪深300的市盈率只有不到十三倍,和历史的低位1664点时候11.5倍的市盈率基本上差不多,刚刚从底部抬升10%。而且目前来看利好的因素逐渐增加,比方说,深港通开通,养老金可能年内入市,甚至有传言说年内A股加入MSCI有进展,这些利好因素兑现,市场会有一波好的反弹机会,当然还是以蓝筹股为主,指数上有望再反弹个10%左右,有200到300点的反弹,明年再看涨30%。明年可能会反弹到4000点,这是明年的预期反弹目标。当然这也只是一个预测,不可能那么精准,趋势更重要。  现在来看,很多主力机构都在积极调仓换股,从题材股、垃圾股,换到蓝筹股上,保证持有的股票一定是优质的。经过股灾之后大家已经有了教训,去年上半年大家都在说“风来了猪都会飞”,下半年就变成了“风停了猪都掉了下来”,“ 鸟”会继续飞,因为“鸟”是有“翅膀”的。真正好的股票,即使经过股灾也会继续涨,比如万科、茅台,创了历史新高,这就是所谓的“鸟”,它是有“翅膀”的。选“猪”的结果是虽然风来了也会飞上天,但是不知道什么时候掉下来。所以要选优质的“鸟”而不是找可能会飞上天但是不知道何时掉下来的“猪”。  楼市的拐点,股市的起点  中国人就两个大的投资渠道,要么炒股,要么买楼,像其他的买黄金,买楼,都承接不了太多资金。那么市场就有三类资金,有专门炒楼的、有专门炒股的,还有两个市场流动的资金。现在A股的成交量已经很低了,一天只有4、5千亿。一旦有资金进场,把市场指数打高个300点,市场的趋势更明朗了,这时候很多场内投资者就会拼命的加仓,因为现在很多人仓位是偏低的。据我们了解,现在很多私募的仓都不到10%,整个私募的行业的平均仓位到30%,有很多资金在等待交易。  对于楼市的拐点,这是绝对没有问题的。我在今年9月份就写报告,提示了楼市的风险,建议投资者远离疯狂的楼市,积极拥抱优质蓝筹股。楼市在今年9月份已经有明显的见顶迹象,有很多买房的人是因为怕踏空才去买房,而不是真正的需要买房。就好像去年的股市,很多人不知道炒股是什么概念,只是觉得大家都在赚钱,所以要炒股。第二个特征是,楼市杠杆率偏高,当前我国楼市的杠杆率是2.5倍,原来楼市的按揭的比例是40%,自有资金是60%,今年很多人是加杠杆来买楼,比例就反过来了,自有资金占40%,按揭比例是60%!而去年五月股市也大概是2.5倍的杠杆,也就是说今年9月份楼市的杠杆率和去年股市的杠杆率是一样的,2.5倍。这么高的杠杆率是很难支撑的。第三,政府不可能放任大家去炒房,一但楼市出现风险,就会出现全国性的金融危机,引发系统性风险。所以为了防止到这一步,政府肯定会**很多严厉的措施,限制借钱炒楼,遏制这种疯狂现象。而国庆节期间,20个城市**严格限购限贷措施之后,楼市已经开始出现量价齐跌,楼市拐点已基本确认。

    热点风格有望转向国企蓝筹股来自

    投资成长还是价值,这是一个永恒的话题。从过去20年标普价值股指数和成长股指数的回报率来看,标普成长股平均年化回报率是9.3%,战胜价值股8.98%的回报率32个基点。但是价值股的波动率更小,标准方差只有17.87%,大大低于成长股的21.33%。所以,如果扣除风险收益,价值股的表现更优。  回到A股市场,从2012年底至2016年年初,的确是成长股的天下。随着去年年中市场连续下跌之后,市场风险偏好持续低位运行,价值股的表现要远远优于成长股,目前还很难判断这种投资风格是否会变化。但从海外市场经验来看,投资风格一旦发生转换,可能会持续一段时间,10月份以来,上证指数的走势明显强于创业板指数,市场投资风格或许已经转向。  监管政策加码助推投资风格的转向,我们认为,伴随监管政策的加码,题材股将面临长期的估值压力,过去依靠并购重组增厚业绩的方式正在出现拐点,未来将会面临一定的调整空间。  全球资产荒背景下,A股市场上国企蓝筹股的投资价值正在显现。2008年次贷危机爆发后,美国、英国、欧洲、日本等央行相继启动QE购债措施,这导致当前避险性国债正变得相当稀缺,令全球投资者陷入无避险债可买的资产荒困境。近期,欧、美、日国债收益率均跌至历史新低,对于大型资产管理机构的吸引力也变得越来越低,这也倒逼这些投资机构更愿将资金回流股市,寻找新的避险套利机会。当前,A股的平均市盈率位列全球较低水平,A股股息率最高的15只个股平均股息率达6.2%,远高于1年期理财产品4%的收益率、一年期AA企业债收益率的3.1%和10年期国债收益率的2.7%,这些公司主要集中在银行、保险、汽车等蓝筹板块。  今年以来,市场热点主要围绕供给侧改革展开。“去产能、去库存”催生了以煤炭、钢铁、有色等周期板块的投资机会,当前,改革正进入“降杠杆、降成本”阶段,相应热点也会持续表现。  延续之前观点,我们认为,A股市场正进入第4轮上涨周期的主升段,持续时间在2年以上,在没有系统性风险出现的背景下,市场将会延续此前重心上移、波段式上涨的格局。目前,市场热点风格正在发生切换,国企蓝筹股在第4次上涨周期主升段中将成为主要推动力。

    吴国平:下一轮行情就是超越历史的“慢牛”行情来自

    煜融投资董事长吴国平发文表示,下一轮行情可能是跨度时间比过去更长的“慢牛”行情。2017年会比2016年更精彩,精彩不是说股指要到6000点或者7000点,而是确定了整个市场的底部,从而进入一个实质性的“慢牛”行情。  全文如下:  一、大行情究竟有多大?推动力是什么?  这次我们谈谈未来的行情本身。我觉得下一轮行情可能是跨度时间比过去更长的“慢牛”行情,这是我们的一个基本定义。根源在于哪里?第一,国家的战略发展需要“慢牛”,国家的战略发展背景需要提高人民币国际化,现在已经在做的融入国际市场背景,都是需要一个“慢牛”行情去支撑。第二,未来市场社保、养老等一些资金的入市,包括深港通、伦沪通等,很多跟国际接轨的项目也预示着国内市场逐渐成为国际市场配置的一个标配,可想而知当更多的资金流入进来,对国内市场的推动会有很大的积极意义。第三,市场环境本身,现在很多的产业资本已经进入到A股市场,这将会是一个趋势,比如前期的热点万科。为什么大家会选择这样的产业介入?也就是因为我们的市场有一些很好的上市公司到了价值洼地,中长期有着很大的投资价值,产业资本再加上国际的资金和国内一些机构资金持续的流入,必然会形成未来股市中长期不错的行情。第四,现在启动的债转股,也是预示国家确实要再来一次对国有企业革新,时间上也是趋于长期性的,这样的革新对一些上市公司基本面会带来一些改善,也会是趋于长期性。 总的来说,我觉得一是符合战略;二是未来有很多的催化剂;三是市场新的环境;四是未来中国经济可以保持稳定增长,这些是很关键的。有这四个要素在,未来市场还是能有可观的行情,当然我们希望是慢慢涨的行情,是一个长期的行情,这个观点我们还是比较坚定的。 二、目前股市所处阶段及行情最大特征  我前段时间挺关注一些讲房市和股市的文章,我认为房市当时到了高压期,果然到了国庆期间出来很多政策,现在呈现剧烈震荡。而我当时对股市的定义就是股市处在一个爆发期,现在也依然是如此。从熔断到现在,我个人认为都是处于一个反复筑底,重心逐步上移的阶段,上移到一定阶段它肯定会量变到质变,也就是说一触即发的爆发区域到了。目前属于一触即发的爆发区域,一旦过了爆发区,那就进入了一个实质性的“新牛市”格局。 再深入一点来说,我认为现在市场已经悄然进入到“新牛市”的1.0版本。最大的特点是市场很犹豫,大部分人可能还沉浸在股灾3.0版本的阴影中,觉得还会有新的状况出现,可以看出大家对市场行情都不是很有信心。其实真正的行情都是在犹犹豫豫当中起来的,即使犹豫但还是可以发现一个特点,就是犹豫当中局部性的机会会出现,贯穿今年来说,一个事件板块中某些个股的结构性机会是不错的,包括年初的有些像新能源阶段性的机会,都是相当丰富的,包括这段时间的债转股。所以我们会发现股指其实貌似犹犹豫豫,但是结构性的机会是很精彩的,问题就是我们是否能找到这样结构性的机会,提前参与进去,或者是说当结构机会一旦触及爆发的时候,甄选性的进入。因此此阶段最大的特征就是股指在犹豫当中上涨,一触即发的爆发期,现在属于新牛市1.0版本,那么局部机会就会异常丰富,只需在市场耐心等待爆发。 说到债转股,顺便提一下,近期债转股涨得好在于央企一些新的活力体现出来了,虽然本质没变,但对它未来的发展还是有积极意义的,只是这个过程是漫长的,不会立竿见影。也就是说,第一,债转股是需要时间的;第二,债转股的业绩也不可能马上出现疯狂式的上涨,这是需要以年为单位的时间,不会如一些专业人士所说的“债转股再不买就晚了”一说。 此外,对于“债转股”的市场效应,目前我觉得有些个股炒得很厉害,当中的原因也是大家认为这是一个中长期的政策,所以才敢炒,但是这个炒也是属于阶段性的,是一些游资主导了炒作。我们要区别于它的本质,它的本质不是对上市公司业绩大幅度的增长来炒作,而是这个政策带来的阶段性炒作,也就是说事件性机会相对比较大,大家看到比较热闹而已,但是我们知道事件性的机会大部分都是短线机会。因此,债转股现在进入到一个阶段性热炒的时候,进入有一定风险,而且我认为债转股是需要深入研究的,不是所有债转股的股票都可以炒,要知道哪些是针对自有机构的,比如说可能是做债转股运作的资产管理公司,未来它的机会可能会更突出一些。不难发现最近走牛的海达股份、信达资产都是属于这种类型的。我觉得未来可能会分化,并且债转股的交易应该是中长期的,而不是短期的。所以阶段性疯涨后可能还会修整一段时间,然后慢慢的就可以在里面持续掘金。从我个人来说,不值得特别去深入参与,重点还是把握好成长性的个股。 其实我认为贯穿今年都有赚大钱的机会,一个就是当时的中报高送转,比如名家汇,它不是只翻了一倍,如果从启动点开始,至少是三倍多,半年时间三倍,那机会绝对是大的。虽然现在有PPP、债转股等,我个人理解还不算是最大的机会,只能说是阶段性做短线的机会点,今年剩下的时间,最大的机会在优质的次新股结合高送转这样的主题。从现在到年底这段时间,应该会慢慢进入一个高潮,真正优质的次新股,或者有高送转预期的个股,涨上去应该会是以倍数来计算的。  2016年内还是有上涨行情的,前面有提到过第一个阶段会是犹豫性的上涨,当市场一旦上涨到了一个爆发期,速度将会是加快的。现在是3100点附近,估计会慢慢涨到3500,当然2016年我不敢说会涨到4000,我希望到年底有机会碰到3500点,收复熔断的失地,我个人认为完全是有这样的可能性。2016年年初来了一把熔断,很多人都措手不及,市场进入了长时间的筑底,2016年的尾部阶段不排除会和年初来一个对称的形式,年初急速下跌,年底提速上涨。对称行情一旦结束,那么跨度1年的底部就完全脱颖而出了,2017年就可以迈入一个实质性的牛市行情。我觉得2017年会比2016年更精彩,精彩不是说股指要到6000点或者7000点,而是确定了整个市场的底部,从而进入一个实质性的“慢牛”行情,这里面的机会尤其是一些个股的机会将更值得我们去期待。所以我认为2016年剩下的时间,应该是我们要更积极、更大胆地区布局的阶段,2017年就能慢慢进入一个收获的行情。我觉得能够很好的迈过2016年,将迎来精彩的2017年,这是一个开始又是一个结束。

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      11月7日盘后观点

      11月7日盘后观点: 今日大盘低开高走,尾盘收出一根小阳线,成交量萎缩。从技术上看,今日早盘低开后盘中震荡整理,指数尾盘有所回升,收在5日线的上方,盘中最高冲高至3139点附近,盘中最低下探到了3117点附近,近几个交易日多方消耗了较大的量能但是没有有效突破站稳3140点的压力区域,筑顶迹象明显。投资者耐心等待主力出货完成的结尾阶段,继续关注 3140点的压力,3080点的支撑。风险是涨出来的,机会是跌出来的。重仓者近期反弹逐步减仓。(魅仙儿近期倡导股语:个股在冲高的时候别舍不得卖)[风险提示:以上内容仅代表个人观点,不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎!]

      沪市指定交易制度应废除

      10月14日,中国证券登记结算有限公司(以下简称“中登公司”)发出通知,为加强证券账户管理,自10月15日起,将投资者开立证券账户数量上限调整为3户。此前,2015年4月,中登公司放开了投资者“一人一户”的限制,允许一个投资者最多可以开立20个证券账户。 中登公司表示,大幅调减投资者开户数上限的主要原因是,多开3户以上投资者的账户使用率明显偏低,空置率非常高,占用过多技术系统资源。为了进一步加强账户实名制管理,减少系统资源浪费,中登公司对同类账户数量上限做出了上述调整。 此前,在“一人一户”时代,投资者更换券商,极不方便,不得不长期忍受一些券商的劣质服务;“一人一户”限制取消后,投资者可以根据自己的需求选择多个券商,某种程度上也激发了券商的创新热情,尤其是一些互连网券商推出各种差异化产品和服务,提高了券商的服务水平。时隔一年半,中登公司将投资者开立证券账户数上限由20户大幅下调至3户,引发市场热议和投资者担忧。 “一人三户”政策或为投资者带来诸多不便 “一人多户”政策**前,多地证监局都曾接到投资者关于转销户的投诉,不过这个现象在“一人多户”政策**之后就不复存在。但随着中登公司“一人三户”政策的**,一些投资者又将面临这个老问题,那就是现有账户的转销户问题。对于已经开了3个沪市A股账户的投资者来说,如果投资者因工作地变动或其他原因要在另一家券商营业部开户,必须先到其原先开户的券商营业部撤消指定交易、办理销户手续,且在多种情形下投资者不能撤消指定交易,如投资者当日有证券交易或申购新股尚处于资金冻结状态等,一些券商为了阻止客户流失,更是编织种种借口、拒绝为客户办理撤消指定交易业务,如笔者听到的一个荒唐的理由是:投资者账户上有债券,因此不能撤消指定交易。 由于撤消指定交易需要在正常的交易日办理,交易日同时也是工作日,工薪阶层上班族要办理撤消指定交易,只能休假办理,一些券商对开户者笑脸相迎、对撤消指定交易者则百般刁难,为了撤消指定交易,一些投资者甚至往返奔波于券商营业部数次,即便如此,也可能未成功办理,最后只好不了了之。 据新浪财经报道,一位来自广西的崔先生向新浪财经股民投诉平台投诉称,2015年7月他通过某券商手机客户端进行开户,当时随机指定深圳振华路营业部作为指定交易的营业部;近日中登公司**新规要求一个投资者在同一市场最多可以申请开立3个A股账户,由于崔先生的账户数量刚好3个,但想选择别的券商,于是决定对深圳振华路营业部的A股账号进行销户,但该券商客服人员表示,崔先生必须亲临深圳振华路营业部办理销户。这意味着,崔先生要办理销户手续,需要专门从广西去一趟千里之外的深圳。由此可见,对于那些已开设三个沪市账户的投资者来说,“一人三户”政策**,将使其更换券商营业部面临诸多不便。 根本问题是沪市的指定交易制度 2015年4月12日,中登公司发布通知:自2015年4月13日起,取消自然人投资者开立A股账户的“一人一户”限制,允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A股账户及场内封闭式基金账户,每人最多可开立20个A股账户、封闭式基金账户。新政**,引发投资者热议。看到这条消息,一位朋友在微信上立即表示:“忍了现在券商很久了,换了!”不少网友也表示,终于可以换券商了。 “一人一户”限制取消,投资者开户热情高涨,不仅让券商忙疯了,连中登公司也不堪重负。据报道,2015年4月14日,因开户人数激增,中登公司证书系统出现“崩溃”,导致开户证书申请无法实现。 中登公司取消“一人一户”限制,允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A股账户。虽然很多投资者开立了多个证券账户,但是,稍作了解,便不难发现,投资者开设的多个证券账户都是沪市账户,几乎没有投资者开设多个深市证券账户。为什么会出现这种反差呢?是因为投资者更偏好沪市投资吗?显然不是,沪深股市的成交金额数据显示,多年以来,深市的成交额长期高于沪市。 那么,为什么投资者会开设多个沪市证券账户而只开设一个深市证券账户呢?其根本原因是沪市实行的指定交易制度。所谓“指定交易”,是指个人投资者必须指定某一券商证券营业部作为自己买卖证券的唯一的交易营业部。目前,这一概念是针对上海证券市场的交易方式而言的,深交所的投资者可以在多家券商的多个营业部开设资金账户、进行证券交易。 2015年4月,中登公司放开“一人一户”限制后,沪市仍旧保留了指定交易制度,即投资开户的一个沪市证券账户必须指定在某一券商证券营业部作为该账户买卖证券的唯一的交易营业部。投资者要在多个券商营业部交易,必须开设多个沪市证券账户。 由于深交所不实行指定交易制度,投资者持有的深市证券账户可以在多个券商的不同营业部交易,只需要在开户的券商营业部开设相应的资金账户,就可以进行证券交易,而不需要开设多个证券账户,即深市投资者只需要一个深市证券账户对应多个资金账户,就可以实现在多个券商营业部进行交易的功能。 通过比较,可以发现,由于沪市实行指定交易制度,一个证券账户必须指定在一家券商的特定的营业部交易,因此,投资者要在多个券商、多个营业部交易,就必须开设多个证券账户,并相应开设多个资金账户。而深市由于没有指定交易制度,投资者只需要开设一个深市证券账户,就可以在多个券商营业部开设资金账户,并进行交易。 由此不难发现,投资者之所以需要开立多个沪市证券账户,是由于沪市实行指定交易制度,而深市由于没有指定交易制度,因此,投资者只需要一个证券账户就可以在多个券商营业部进行交易。 在沪深股市交易结算制度上,实际上是“一国两制”,沪市实施指定交易制度,而深市没有这个制度。正因为交易结算制度的不同,投资者才需要开设多个沪市证券账户,而只需要开设一个深市证券账户。 既然深市投资者只需要一个证券账户就可以实现在多个券商营业部进行交易的功能,毫无疑问的一点是,只要取消了沪市的指定的交易制度,投资者根本不需要开设多个证券账户,一个证券账户就足够了。因此,对于沪市的投资者来说,根本问题是沪市实施的指定交易制度,而不是投资者开设账户数的上限是3户还是20户的问题,只要取消了现行的指定交易制度,沪市投资者只需要一个证券账户就足够了。 “一人多户”政策**始末,指定交易制度为何保留至今? 2014年年初,上海证券交易所用微博新闻发布的形式通报了2014年各项重点工作,上交所表示,将以市场需求为导向,提升市场参与者满意度,提高上交所综合实力和核心竞争力。面对当时上海股市长期低迷的现状,上交所表示,上交所全员感觉如芒在背,必须深刻反思:在上海市场的投资活动中,投资者是否感受到了公平和正义?上海市场的投资环境,是否足够友好、便利和安全?上海市场是否充分适应了经济结构调整的方向和节奏,匹配了投资者的需求和诉求? 上交所的反思与表态在网上引发投资者热议,其中投资者最不满意的是沪市的“指定交易”制度。为此,笔者于2014年3月为《证券市场周刊》撰文《上交所可以向深交所学些啥》,给上交所提出了三点建议:废除指定交易制度,完善现金分红流程、推动现金分红派息适时到账,取消过户费。 该文发表后引起强烈反响,新浪网等为此开辟专题、发起网上投票活动。上交所工作人员随即与笔者取得联系,征求意见。上交所随后通过官方微博做出回应:“本所高度重视上述问题,与有关机构多次协调讨论,就上述问题研拟相关解决方案。”对于现金分红到账时间滞后问题,上交所迅速拿出了解决方案,自2015年6月1日起,沪市公司现金分红就实现了适时到账;过户费问题随后也得到了解决,参照深市的模式、并入了券商交易佣金,不再另行向投资者收取过户费。 笔者提出的三点建议中,现金分红适时到账问题、过户费问题都得到了圆满解决,但是令投资者最不满意的指定交易制度问题却迟迟没有得到解决。上交所工作人员向笔者解释说,指定交易制度的存废问题,上交所并没有决定权,是否能废除,取决于中登公司上海分公司。为此,上交所负责人曾亲自带队赴中登公司上海分公司与该公司负责人及有关人员进行会谈,商讨解决方案。中登公司上海分公司提出了一个折衷的方案:保留指定交易制度,同时取消“一人一户”的限制,允许投资者最多可开设20个证券账户。这个方案虽然保留了沪市指定交易制度,但投资者通过开设多个股票账户,可以实现在多家券商营业部交易的功能。上交所虽然对此方案并不满意,但最终还是无奈地接受了这一方案。 根据上交所与中登公司上海分公司商谈结果,2015年4月,中登公司宣布,取消 “一人一户”限制,允许自然人投资者最多可开立20个A股证券账户。然而,时隔一年半后,中登公司宣布,为了进一步加强账户实名制管理,减少系统资源浪费,将投资者开立证券账户数量上限由20户大幅调减为3户,再次引发投资者热议。 深市的用户体验显著优于沪市,指定交易制度应废除 应该说,允许个人投资者开设多个股票账户,其积极意义是显而易见的:个人投资者无须办理撤消指定交易手续就可以在其他券商开设新的账户,此举极大地方便了个人投资者;投资者开设多个账户,还可以分别用于债券等低风险证券和股票的投资,便于其资金管理和风险控制;另一方面,此举也有利于鼓励券商竞争、为客户提供个性化的优质服务。 虽然中登公司允许沪市个人投资者开立多个账户,但却保留了现行的指定交易制度。个人认为,指定交易制度的缺陷也是显而易见的。新政**后,多位网友问我,可以开设多个账户后,原来账户上的股票是否可以转到新账户上?答案是否定的。根据现行的指定交易制度,投资者要想将其股票转到新的券商营业部,必须先到其目前的券商营业部办理撤消指定交易手续,然后将其现有的股票账户转移到新的券商营业部,而投资者在多个券商开设的多个股票账户之间的股票并不能划转。“一人多户”政策实施后的第一天,一位朋友告诉我,他当天正全力卖出账上所有的股票,不是因为看空市场,而是为了换一家券商。个人投资者为了换一个券商营业部,而不得不卖出股票账户上全部股票,这突显了现行的指定交易制度的缺陷。 目前,指定交易这一概念是针对上海证券市场的交易方式而言的,深交所的投资者可以在多家券商的多个营业部开设资金账户、进行证券交易,投资者可以将账户中的部分甚至全部股票通过转托管由一家券商转至其他券商。相对于办理撤销指定交易手续而言,办理转托管手续遭遇的阻力要小得多,投资者将其股票账户上部分、甚至全部股票转托管至其他券商,由于没有办理销户,因此,一般不会遭遇券商的阻挠,可以较方便地办理。 相比较而言,深市投资者的用户体验显著优于沪市,一方面,深市投资者只需要拥有一个深市股票账户,就可以在多家券商营业部开设资金账户、进行交易,而沪市的投资者要在多家券商营业部交易、必须开设多个股票账户;另一方面,深市投资者在不同营业部账户上的股票可以通过办理转托管手续自由地由一家券商转移至另一家券商;而沪市的投资者在指定交易制度下,此前受“一人一户”制约,只能指定一家券商营业部交易,允许一人多户后,个人投资者虽然可以在不同的券商营业部开设多个股票账户,但由于保留了指定交易制度,不同股票账户上的股票不能自由转移。这就出现了笔者前文所说的投资者面临的问题:为了换一家券商,不得不将账户上的全部股票卖出、然后再将资金转出至新的券商。在指定交易制度下,个人投资者在不同券商账户上的资产不能自由划转,就如同个人在不同银行账户上资金受限制、不能自由划转一样,显然不便于投资者管理自己的资产。 上海股市可能是目前全球主要证券市场中唯一实施指定交易制度的市场,实施指定交易制度的初衷主要是为了防止证券盗卖行为,而从深市模式长期以来运行的实践来看,深市模式完全可以有效防范证券盗卖行为,而深市模式在用户体验方面显著优于沪市的指定交易模式。 中登公司允许个人投资者开设多个股票账户,确实为股民办了一件好事,但相比较而言,个人认为,深市模式的用户体验更优,投资者只需要一个股票账户就可实现在多家券商交易的功能、且多账户间股票可自由划转;指定交易制度虽然便于中登公司管理投资者账户,但却给投资者带来诸多不便。 近日中登公司宣布,为了减少系统资源浪费,将一个投资者开立证券账户数量上限调整为3户。而如果沪市也采用深市的证券登记结算模式、废除沪市的指定交易制度,则沪市的投资者只需要开设一个证券账户就足够了,这不仅方便了投资者,而且也可以进一步减少对中登公司系统资源的占用。 考虑到上述因素,个人认为,上交所有必要与中登公司上海分公司继续进行沟通、协调,从更好地服务于投资者这一角度出发,废除现行的指定交易制度,进一步推进、完善证券账户开户制度。

      不一样的“深港通”的理解与战略应对

      深港通越来越近,喧嚣渐起,各种解读都有,但偏战术层面的居多,而实际上,对于如此重大的改变如果不能从战略层次上去深刻理解,眼光投于一隅,就可能会一叶障目,进而产生对于资金外流的恐惧。深港通对于深圳A股市场具有重大的战略意义。要想理解这点,需要从国家层面去考虑问题。中国是个实施外汇管制的国家,金融投资资金的进出不甚顺畅,有很多走了各种地下渠道,在2015年报道出的触目惊心的不合规资金恐怕还仅仅是冰山一角。在这种情况下,国家需要想出办法解决投资资金流动的梗阻问题,于是QFII、沪港通、深港通纷纷出炉,既让资金流动起来又能够将其摆在自己鼻子底下监管,一举两得。如果效果良好,可以从QFII进程推测,未来资金允许额度会越来越大,也或许又有高明的财经推手想出另外的名目和渠道,总之,合规的可监管投资资金会越来越多进入A股市场。肯定有人会发出这样的疑问,资金流动是双向的,A股估值高企,资金会不会全部溜出去投港股呢?那我们来分析一下,根据公开资料解读,归纳起来深港通的意义有四:一是有利于投资者更好地共享两地经济发展成果。将进一步扩大内地与香港股票市场互联互通的投资标的范围和额度,满足投资者多样化的跨境投资以及风险管理需求;二是有利于促进内地资本市场开放和改革,进一步学习借鉴香港比较成熟的发展经验。可吸引更多境外长期资金进入A股市场,改善A股市场投资者结构,促进经济转型升级;三是有利于深化内地与香港金融合作。将进一步发挥深港区位优势,促进内地与香港经济、金融的有序发展;四是有利于巩固和提升香港作为国际金融中心的地位,有利于推动人民币国际化。第四条以现在中央和香港的关系看,根本不是国家主要考虑的问题;第三条的根本和沪港通一样,在深圳不在香港,香港早就是几十年的世界金融中心之一了;第二条是关键,吸引资金、改善结构、转型升级;第一条则为未来进一步拓宽资金面留了余地。事实上,从沪港通资金流向分析,沪股通交易最多的股票是大盘蓝筹股,主要经历了四个变化。初期,流入多流出少;过渡,2015年 4-10月形成平衡态;发展,2015年底流出稍大于流入;2016年中期流入与流出资金规模又趋于平衡。所以,深港通也不大可能出现单边倒资金流出的效果,相反,代表经济转型升级的深圳中小板、创业板可能比整体上只看现实估值的大市值上海A股更有吸引力。所以,如果我们从国家战略角度去看待深港通,就会明白是一个未来空间无限的吸引资金入市的战略措施。当然,在某个时间段内可能会由于估值和黑天鹅等因素,资金外推速度大于流入速度,但是从长期看,我们要有一种自信——道路自信,即使经济增长再下降一个百分点,未来几十年依靠中国人的聪明和勤奋,我们也会很快成为世界第一大经济体,没人敢轻言离去,而在这里投融资主战场亲儿子深圳A股市场远比干儿子香港市场重要。这不是盲目自信,过去十年一有风吹草动,就不断有人鼓吹外资撤离中国,可是除去被中国企业打败的之外,从未有人敢真正离开中国,未来就更不可能有外资大规模撤离的事情发生,除了我们自己吓唬自己。我相信,国家是鼓励国内资金进行对外投资的,但我更相信一个强大的中国会不断吸引外来资金进行投资的,沪港通、深港通的制度安排皆为此而来。相对而言深港通对深圳A股的战略意义要大于沪港通之于上海A股。上海A股体量较大,传统的银行、电力、石油、煤炭等国企多集中于沪市,而这些远不能代表中国的新经济和产业转型升级。这就像农业是中国的根本不可动摇,但中国经济的未来不能靠农业是一样的道理。而深圳A股则不同,体量较小,板块多,不算漂洋过海的,中国最有活力的上市公司群体就在这里,外来资金也更兴趣,他们的进入会让深圳A股更加活跃。如果投资者只看见中小板、创业板高企的市盈率而看不见比亚迪、乐视网等一大批优秀企业已经在人们一路怀疑和诋毁中顽强崛起,那么未来这部分人还会在对资金外流的恐惧和教条主义中错过更多的机会。我相信最终资金会在不断流动中双向趋于平衡甚至偏流入深圳A股。如果说有个时间段可能会产生不利影响,我更倾向于深港通引入的起始阶段。原因是中国人爱操心,听砖家的话就能吓个半死,总是陷在一时的得失不能自拔,生怕大家都跑去香港股市,另一个原因是中国人太聪明,真的有部分资金会南下香港去闯荡一番,但问题是我们了解了腾讯、李宁、汇源果汁就以为我们了解了香港股市的所有,这是一个天大的误区,香港股市绝不是什么价值投资的乐园,资金炒作手法由于监管制度的差异与A股市场天差地别,而那些作恶多端的背后推手也远没有内地傻傻的基金们可爱。从大的方面再说到小的,今天只讲战略不讲具体个股。各路财经媒体和股神已经列了好多深港通标的股,我认为大部分都有问题,主要还是体量和经济类型问题,太大太旧。那就有问题了,标的股有市值等条件限制,你不看好这些,难不成看好小体量的新兴经济吗?没错,我觉得从大的战略高度上,应该明确知道深港通的长远影响,但是从小的方面上这并不影响我们选股,从几百只个股中猜深港通可能的标的,是有多无聊才干得出来的事。在A股有个总体上从来未失效的事实,小盘新兴经济股估值要高于大市值传统经济股,无论是股灾还是牛市,从未改变,有的只是同步起落,尽管每次都有人站出来说这一回不一样,但是从来都是一样的。所以,是否是深港通标的股根本无足轻重。如果立足点是投资,深港通不应该影响你的价值判断,如果立足点是投机,应该瞪大眼睛抓住深港通开始阶段的窗口期。再往更小的战略方面讲,我个人观点,投资不投资港股,终究我们要问自己一个问题:你把A股玩明白了吗?玩明白了,那你干嘛还要去一个你不熟悉的地方投资?这种事资金量大到巴菲特之类都不常干。没玩明白,A股你都没玩明白,你还去投资陌生的港股?那是拿自己的钱开玩笑。

      收评

      今天又拉权重,想做人气的意图明显。后期或将二八分化,继续回避题材股。看券商和中字头。有色方面龙头是云铜,重点关注。

      重磅争议:中国经济L形底部到了吗

      “L”形由三个点、两条线组成,中国经济究竟已经走到了哪个点、哪条线上,多位经济学家11月4~5日在第三届深圳大梅沙中国创新论坛上发表了各自的观点。有的认为,如果中国经济是一个“L”形的增长,现在已经接近底部,或已基本触底;另一方则认为中国经济未到拐点。86岁的经济学家厉以宁表示,中国经济的拐点还远没有到,明年仍将是一个“稳中求进”的阶段,不会有大的起色。国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良接受《第一财经日报》记者采访时表示,目前经济已经初步稳住,但是否触底,还不好说。目前基础设施投资对于经济的拉动作用明显,后续经济增长靠基建投资带动的压力越来越大。“现在有一个争议是,政府推动基建投资的结果是挤出了民间投资还是带动了民间投资,大家看法不一。我认为,政府基建投资对民间资本的挤出作用甚微,相反对汽车、钢铁、有色、水泥等行业都有拉动作用。”祝宝良说。“触底不会一蹴而就”大梅沙论坛上的一些经济学家认为,中国当前的经济已经接近底部,或已经到底。“中国经济已经在很大程度上接近底部,未来一两年是触底的关键期。” 国务院发展研究中心原副主任刘世锦表示,中国经济过去的高速增长主要是高投资带来的,主要与出口、基础设施和房地产有关。如今这三方面都已大不如前。因此,从需求侧来看,中国经济已经接近底部。刘世锦还表示,当三大需求下降时,重化工业也在回落,但是回落的速度比较慢,于是出现了严重的产能过剩。比如钢铁行业,甚至连最好的国企去年12月份的主营业务都出现了亏损。如今,在政府的推动下,去产能已经取得了一定的效果。“但是,接近底部和真正触底还是两回事,现在还不能说已经完全触底。”刘世锦表示,今后一两年是触底的关键期,“触底不会一蹴而就,它会是一个复杂的过程,可能需要多次验证。”“中国经济基本上触底。”中国银行首席经济学家曹远征在论坛上表示,如果中国经济是一个“L”形增长,现在是接近底部或已经到底。曹远征很看重两个数据:9月份的PPI(工业生产者出厂价格)同比经历连续54个月下降后首次由负转正,意味着企业的销售数据在增长;10月份PMI(制造业采购经理指数)为51.2%,创逾两年以来新高,表明无论民企还是国企都在增长之中。北京大学汇丰商学院院长海闻此前接受本报记者采访时也表示,从今年前三个季度经济增速都在6.7%来看,他基本同意宏观经济已经在底部运行的观点,明年是否回升还有待观察。海闻表示,中国目前的问题不仅仅是宏观经济的问题,还有微观的产业结构问题,更重要的是进入中等收入阶段以后面临着一个深度的产业结构调整。离拐点还很远“U形、V形都不是今后出现的情况,更多的还是一个L形,这是符合当前的现实。”厉以宁在大梅沙论坛上表示,根据国家统计局最近公布的数据,前三季度GDP增速的确保持在了同一水平上,但是绝不能认为中国经济的拐点到了,“远远没有到”。厉以宁表示,最近煤炭价格和钢铁价格确实上涨了,但这是去库存背景下的正常现象,并不意味着下行压力已经减轻了,“经济转型绝不是短期内能够完成的,往往需要较长的时间,因为有很多工作需要做。”厉以宁的观点引起了不少企业主的共鸣。深圳一位经营电子厂的老板对未来有些悲观,他对本报记者表示,目前高端产业没有发展起来,劳动力密集型产业又在加剧萎缩,形成了一个真空期。“就拿我们行业来说,属于劳动力密集型行业,竞争压力越来越大,利润已经很微薄,企业也不愿意去加大研发力度。”这位老板告诉本报记者,他身边很多做企业的朋友之前都去投资房子了,即便深圳的房价在“十一”楼市调控新政**后有所下跌,多数人还是认为房产比实业更值得投资。深圳德力凯医疗设备有限公司负责人王筱毅也告诉本报记者:“现在我们这个行业整体日子不太好过,普通企业日子艰难,常规产品难卖。”王筱毅前不久参加中国国际医疗器械博览会(CMEF)时发现,几家连续多年参加这个国内规模最大医疗器械展会的公司退出了,国外有几家“领头羊”没来。“这说明国内整个行业不景气,国外大企业在中国的增长也到了瓶颈。”王筱毅说,“经济到底有没有接近底部,我没有宏观的数据来支撑。但是我们行业没有明显好转的迹象来证明经济已经到底了。”在王筱毅看来,企业的发展还是要依靠技术的提高和效率的提升。他们行业的产品前几年比较好卖,但现在用户对产品的质量和性能要求越来越高,对服务的要求也越来越苛刻。明年重点控风险除对中国宏观经济是否进入或接近“L”形底部的判断外,很多经济学家都认为明年是“控风险”的关键一年。中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春在论坛上表示,控风险是明年的核心,是增长的前提。刘世锦也表示,“L形”的含义是说它不会再下降了,但是也不会出现大幅度的反弹。实际上就是进入一个中速增长的平台,“今后一两年是触底的关键期,有些因素很可能对触底形成较大的冲击或影响,比如房地产泡沫问题、金融风险问题。”中央政策研究室原副主任郑新立表示,当前经济运行中还存在一些不正常的问题,突出的是投资结构出现了巨大反差,包括国有投资和民营投资出现的反差、房地产投资和制造业投资出现的反差、海外投资暴增与国内投资放缓的反差。基于对明年“控风险”的判断,刘元春表示,明年稳增长的一些逻辑基础要有所调整,首先是控风险是稳增长的关键前提,而不是以前理解的增长速度是资金可持续的基础。中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才接受本报记者表示,当前中国经济还有很多潜力,部分改革的红利尚未完全释放。若农村土地改革、城镇化、国企改革等改革的红利持续释放出来,必将对经济发展产生巨大的动力。

      【学堂】两个投资感悟

      (一)你提早多久时间赶飞机?有很多行为,谈不上哪种更好,哪种更糟。比如赶飞机。我认识的人中,有一种,是每次掐着点去坐飞机。有些时候太忙,时间更紧,以至于不得不经常在高速上冲刺。还好中国的飞机晚点是常态,所以,一两年才会一次误点。大多人的方式,是提早一个小时就在等飞机起飞。有些人为了追求更稳妥,会更早就蹲在机场看窗外飞机起落。去旅游如果跟旅行社,都会知道旅行社用近半天的时间,确保大概率的登机正常。自助游的,有些时候人生地不熟,不了解当地的交通情况,也会大大提早。我记忆最深刻的是十几年前一个人去旅游,当时从北京坐火车去山西,打车去的路上,有个地方堵了一个小时,但我丝毫不紧张,因为准备的时间足够充裕,再这么堵一次也来得及。投资股票也是如此,我宁可早早入场,然后钱在股市,心在他方,做自己喜欢的事情去。过半年一年,再来看看股市的飞机起飞了没有。(二)演唱会的门票,你会用什么价格来买?前天去听周杰伦的演唱会,据说在开唱半个小时后,黄牛票不仅还在卖,而且还加价不少。但也有些的演唱会或者演出,开始前就大甩卖。像中秋节的月饼,临近几天会有不错的折扣。股票的价格,比演唱会的门票预测难得多。你无法知道,未来的价格会更高还是更低。在格雷厄姆后期,由于股市严重低估,遍地黄金,使得等待打大折的股票遍地都是。但到了巴菲特投资的中后期,就像热门的演唱会门票一样,机会变得很少。(只有自己能力圈看得见的机会才是机会)。巴菲特曾经为错失一张重要的公司股票而叹息不已,现在,巴菲特的价值投资是:在合适价格买入优质公司的大逻辑。就个人来说,我的方式很简单。在资产上先给股市一个配置,按照巴菲特的投资方式来进行。如果真有遍地黄金的机会,那么,再增加一些钱投入股市。后备的计划永远不用最好,如果有,那最好,算中奖。(三)没有一种统一的投资模式,合适自己的就好。但客观的股票市场,提供了无数客观的事实,我们可以不断去认识它。最终制定出合适自己的策略。

      成长股投资还适合A股吗?

      最近常有人问我,是不是成长股风格不适合市场了,风骚了3,4年后,市场变换风格了,并拿出乐视网,网速科技、银喜科技,天润股份等公司说明。其实,我们先观察这几只个股,简单给大家解释一下:乐视网:周末贾总的邮件,曝光了乐视生态中的手机供应链出现资金紧张状况,据了解,是对代工厂仁宝推迟付款,导致乐pro3 推迟供货,我订了一台,昨日刚拿到货,比预计的晚了10多天。问题曝光后,乐视网股在盘整很长时间后,出现放量下跌。乐视网一直估值较高,大家对未来预期很高,但是大家确实担心公司的现金流,现在出现了一些苗头,所以一些提前获知消息的大资金开始出局。网速科技:3季报前后出现了大跌,主要原因是3季度毛利下降2个多点,公司承认为保直播市场份额,采用了降价手段,在市场流量环比2季度增加20%的情况下,出现了增收不增利润的情况,市场开始担心公司成长速度开始下降,所以出现了大跌。银禧科技:3季报后也出现了大跌,原因也是季度业绩环比下滑,最近加速下跌是因为受乐视推迟付款消息影响。天润股份:3季度增速放缓,且对全年展望悲观,成长速度大幅下滑。最近成长股整体也比较萎靡,多数处于震荡、下跌调整之中,为什么会出现这种情况?其实,有几个原因可以解释这个阶段的状况:1. 3季度几个成长龙头股季报不及预期,导致市场认为成长性下降,以网速科技为代表;2. 成长股整体估值较高;3. 根据往年经验,多数年份,4季度都不是成长股投资最佳时机,我在很多年份,4季度,尤其11,12月份,都有10-20%的回撤。春华秋实吗,春天播种,秋天收获,年底很多资金落袋为安思想作用。其实,把眼光放长远些,待市场修正了预期后,保持高成长的公司继续会脱颖而出,所谓成长股,就是公司处于高速成长期,起码未来1-2年是确定的,公司价值会通过高成长来体现。成长股增速会受各种因素影响,或快或慢一些。我一直只投资企业高速成长期,投资时间以季度为单位来衡量,就是为了规避各种不确定性,毕竟自己的眼光还达不到大师的级别,只能不断修正自己的预判。坚持该坚持的,放弃该放弃的。能做好这一点,就是市场赢家。

      通货膨胀前奏?大蒜价格直逼猪肉被称白老虎

      时隔半年,大蒜再次成为网友调侃“炫富”的时髦谈资。北京海淀区某小区便民菜摊摊主乔国华在进货时,为压缩采购成本,开始下意识地减少大蒜进货量。  而在不久前的国庆节期间,为了将蒜种上,山东金乡县蒜农李强(化名)家种的棉花已经完全成熟,甚至被雨水淋了,也没顾上收。  大蒜价格因每隔上三五年就要大幅波动一回,蒜商饱受其苦,称“大蒜价格波动起来像老虎吃人”。业内人士因此形容之为“白老虎”。这一轮的白老虎从何而来,走向何方?国庆节后,山东省济宁市金乡县境内,新一茬的大蒜已经在土壤中酝酿来年的行情。  “白老虎”再次来袭  大蒜价格赶超猪肉,眼下已经成为北方家庭餐桌上的热门话题。  “今年大蒜行情不孬。”在山东省济宁市金乡镇几公里之外、素有“蒜业华尔街”之称的南店子街大蒜市场,只要两个人碰面,话题几乎就离不开大蒜。  自去年下半年以来,这里的大蒜行情不断好转,今年3月中下旬,蒜价达到每斤6.7元左右,已超过2010年每斤6.4元的历史最高值。当地农民已经拒绝将地出租,而是选择自己种蒜。  中国是世界上最大的大蒜生产国和出口国。金乡县是名副其实的“中国蒜都”。据介绍,我国大蒜种植面积近年来基本稳定在400万亩,全国的大蒜种植地以山东和河南、河北为主,大蒜收获面积占世界大蒜收获面积的一半以上,产量占世界大蒜产量的70%左右。我国大蒜产区又主要集中在河南、山东和江苏的交界处,其中金乡种植面积在100多万亩、邳州60多万亩。  受年前大寒潮影响,山东莱芜等地方的大蒜大面积绝产。就连“大蒜之乡”金乡也出现减产,当地蒜农称,往年一亩地能产3000到4000斤鲜蒜,今年只能产2000多斤鲜蒜。根据农业部对全国580个蔬菜重点县所监测到的数据信息,2015年大蒜在田面积同比下降2.2%。  当地一位种了20多年大蒜的农民程先生说,村里700多亩地,今年一头鲜蒜也没卖,因晒干之后,制成干蒜能大幅提高售价。  但国内外大蒜需求保持稳定。在金乡大蒜国际贸易市场,每天从冷库中拉出的一车车大蒜,将在分装之后销往世界100多个国家。在今年我国“蒜你狠”来袭之后,面对飙升的蒜价,外国人已经扛不住了。据参考消息网引述俄罗斯卫星新闻网11月3日报道,如果大蒜的价格继续上涨,俄罗斯或考虑放弃中国进口。  在国内,大蒜价格直逼猪肉,成为了名副其实的“贵族菜”。不久前,南方又迎来了一年中吃大闸蟹的季节,但蘸料身份的大蒜近来却引起了上海市民的抱怨。“最近一个多月,大蒜价格一天一个样子,8月初每斤只需要6块钱左右,现在最贵已经涨到了10块多,比鸡蛋还要贵。”  在北方,近日多地农贸市场上的大蒜零售价每斤超过了10元。据官方的数据披露,这个冬天刚开始,全国的大蒜几乎都在涨价。相关数据显示,截至10月底,大蒜的批发价也已涨至12.5元/公斤,今年涨幅达到了69%,创出历史新高。  在京东商城,大蒜之乡山东金乡的新鲜蒜头,零售价格为每斤13.8元。  根据大蒜直径的不同,收购价格也不等,北京新发地市场大蒜区的一位经销商张先生告诉中国证券报记者,目前主要经营邳州蒜、杞县蒜、金乡蒜,其中最贵的是直径在6.5厘米的邳州蒜,目前批发报价在7.7元/斤(冷库货),相对便宜的6厘米的蒜头价格一般也在7.4元/斤(冷库货)。  然而,在一些投资者眼中,大蒜价格的上涨并不只是影响餐桌,人们不得不为自己的钱袋子再一次感到沉重。近日,不少券商研究人士撰文称,以2010年和2012年的历史经验为鉴,大蒜价格上涨正是通货膨胀的前奏。从涨幅来看,2009年大蒜价格的上涨幅度远超同期的房价和股市涨幅。  “炒蒜”者暴富 蒜农不安  金乡县南店子大蒜市场的“蒜业华尔街”之称并非浪得虚名。  这里,汇集了上百位大蒜经纪人,数百名蒜商,每天在这个市场观察行情、搜集信息,从市场的蛛丝马迹中寻找出手的时机。一旦大蒜出现利润,蒜商就一古脑儿地冒了出来。在山东金乡,人们如此形容蒜商的精明。  虽然,大蒜生意在当地被称作“白老虎”,但高风险与高收益也常常相伴相随,金乡镇广泛流传着各种版本的借“炒蒜”变身百万富翁的蒜商及投机者的发家故事。  2009年年初,大蒜价格非常便宜,每公斤才合0.24元,金乡县鱼山镇5名装卸工人看到了发财的机会,5人合资买入了700多吨大蒜,不久后以每公斤5.6元价格售出,转身变成坐拥百万的富翁。此外,在金乡,“四大蒜王”的故事更是被人津津乐道;4人操纵的数万吨大蒜足以影响大蒜价格走势。  几乎在同期,资深期货投资者傅海棠也因“炒蒜”积累了近600万元的原始身家。据介绍,2009年3月,他从账户里的20万元中拿出5万元,投资了寿光大蒜电子盘,建仓(买多)时大蒜840元左右一吨,出现浮盈后又加仓,后来寿光电子盘破产,他辗转到另一个大蒜电子盘,最后一共赚了近600万元。  “这波行情,很多人都在电子盘里赚到了钱。”他说。  暴富的传奇吸引着更多的人投入炒蒜的队伍。在邳州市宿羊山镇,一位经销大户在去年的“炒蒜”行情中赚了800多万,一时在当地传为美谈。他介绍说,去年开始存货的蒜商朋友,今年基本都赚了大钱。  炒蒜大军仍然在不断加入,市场人气极旺。  有期货分析人士指出,基本面因素之外,我国大蒜价格上涨和游资炒作以及经营者操纵大蒜价格存在一定关系。一方面是相关监管机制还不健全,投机者有机可乘;另一方面,过剩产业改革也衍生出大量的游资。减产及气候等因素令大蒜对短期投机资本具有很强的吸引力;而且大蒜易于囤积储存,可长期保鲜的特性以及大蒜产区(山东省金乡县以及周边地区)存在大量的冷藏库,使大蒜投机更为便利。投机者一旦大量囤积,市场有效供给减少,大蒜价格将加速上涨。与供给端相比,大蒜需求端弹性较小,也是价格暴涨暴跌的原因之一,这种价格特征不仅影响到产业平稳健康发展,还造成巨大的资源浪费。  眼下,大蒜的价格还在涨,但蒜农孙老汉却心内不安。目前的行情虽然令他增加了种植收益,但他担心,蒜价像三年前那样暴涨之后陷入暴跌。“我们并不希望大蒜价格卖这么高。”他说。  CPI拐点 大蒜说了算?  近期,在大蒜价格高涨之际,有研究人士提醒,历史上,大蒜价格的上涨总是伴随国家货币政策拐点的出现。这种现象在2006—2007年以及2010—2011年尤为明显。从时间窗口上看,前一次时间界限不明显,第二个通胀周期,大蒜价格大约提前CPI两个月左右。  这一刻,高涨的大蒜价格成了上至政府高层、下至普通百姓都在关注的话题。  不光是大蒜行情见涨,连带着大蒜的“亲戚们”——蒜薹、蒜苗以及生姜,价格也不断走高。据Wind数据,截至10月底,生姜价格与去年同期相比涨幅高达112.5%,与年内1.7元/公斤价格相比,涨幅高达300%;此外,截至11月1日,棉花期货价格涨幅已达到了32.68%;同期白糖期货价格也有24.76%的涨幅。  数据显示,CPI同比涨幅在今年2季度回落后,于9月份再度回升到1.9%,涨幅比上月扩大0.6个百分点。其中,食品价格上涨3.2%,非食品价格上涨1.6%。  在食品中,粮食、肉类、蔬菜价格变动是我国CPI数据的重要参考因素。相关分析人士指出,目前前两者变化对整体CPI影响不大。蔬菜价格则出现结构性“牛市”,对CPI整体影响有待考量。  有“蔬菜市场晴雨表”之称的中国蔬菜价格指数——寿光农产品物流园价格指数显示,2016年10月份寿光农产品物流园蔬菜价格定基指数为111点,比9月份134.07点下跌23.08个百分点,环比跌幅17.21%,同比涨幅40.4%;蔬菜交易量环比下降23%,同比增长10%。  有机构研究指出,相比于肉蛋价格,大蒜对宏观经济变化更敏感,价格弹性更大,可视为一个经济先行指标,通常会先于CPI出现上涨。国家发改委公布的数据显示,2016年10月,大蒜的批发价和零售价分别为每斤7.24元和每斤7.89元,环比上涨6.16%和4.64%,同比涨幅则高达90%和67.9%。  部分分析师认为,这是通胀逼近的佐证。华创证券债券团队表示,“蒜你狠”趋势可能预示着明年通胀水平出现超预期反弹。但也有人持否定意见,毕竟影响农产品市场的因素复杂多变,未必是煽动中国经济进入通胀周期的蝴蝶翅膀。  就农产品涨价背后的投资配置价值而言,长江证券表示,在CPI上行背景下,最好的防御即是配置养殖板块。

      掉队者山西证券:三季度净利断崖式暴跌 成上市券商最熊股

      A股25家上市券商2016年的三季报披露已经正式收官,相比之下,山西证券(14.170, 0.21,1.50%)(002500)成为了上市券商中的“掉队者”。今年前三季度,山西证券的归属净利润同比降幅超过七成,成为上市券商中净利同比下滑幅度最大的券商。  惨淡的经营业绩以及控股子公司中德证券被查更是让公司股票在二级市场持续承压,在今年三季度,上市券商中股价跌幅最大的同样是山西证券。在关键时刻公司重要股东太钢集团的减持行为,更是让市场对山西证券未来的经营发展产生了不少的担忧。  前三季度净利“断崖式”暴跌  截至目前,25家上市券商的三季报已经全部出炉,而山西证券交出的三季报“成绩单”却是25家上市券商中表现最差的。据同花顺(70.480, -0.42, -0.59%)iFinD统计显示,今年前三季度,25家上市券商的归属净利润同比降幅均在30%以上,有近半的券商降幅在50%以上。而山西证券今年前三季度归属净利润的同比降幅最大,同比下降逾七成。  山西证券披露的三季报显示,公司今年前三季度出现了严重的营收、净利双降的情形。财务数据显示,今年1-9月,山西证券实现营业收入约为15.91亿元,同比下降44.22%;报告期内对应实现的归属于上市公司股东的净利润约为3.24亿元,同比下降73.9%。而山西证券今年前三季度扣非后的净利润约为3.26亿元,也同比下滑超过七成。实际上,在今年的半年报中,山西证券的业绩表现就曾令投资者大跌眼镜。公司半年报显示,今年上半年,山西证券实现的营业收入同比下滑超六成,对应的归属净利润同比下滑超八成。  山西证券三季报利润表显示,今年前三季度山西证券的经纪业务手续费净收入出现了大幅下滑的情况,而该业务一直是山西证券最为重要的营收来源。数据显示,山西证券前三季度实现的经纪业务手续费净收入约为4.97亿元,同比下滑67.77%。对于大幅下滑的原因,山西证券表示是受市场行情的影响。“山西证券的经纪业务想要再度发力,难度并不小。”在北京一位不愿具名的分析师看来,在互联网券商的冲击下,券商整体的交易佣金水平都不高,而且网上开户还加剧了各大券商之间的竞争。  受市场行情的影响,山西证券今年前三季度的投资收益约为2.65亿元,同比下降44.71%。而山西证券今年前三季度的公允价值变动收益更是同比由盈利转为亏损,今年前三季度的公允价值变动收益约为-8251万元,而在去年同期约为2911.8万元。与此同时,山西证券的投资咨询服务手续费净收入也出现较大幅度的下滑。在今年前三季度,公司的投资咨询服务手续费净收入约为241.5万元,相比去年同期的约323.5万元,下滑约25.34%。  此外,山西证券今年前三季度的利息净收入约为2.08亿元,同比下滑约28.25%。而利息净收入通常指的是券商的融资融券利息收入,由此可见,山西证券今年前三季度的两融业务所做的业绩贡献也同比出现下滑的情况。  子公司中德证券被查冲击波  实际上,山西证券今年前三季度的业绩表现之所以出现暴跌,还与公司重要的控股子公司中德证券被立案调查有关系。  今年8月11日,山西证券发布公告称,控股子公司中德证券收到证监会的《调查通知书》,由于中德证券作为西藏紫光卓远股权投资有限公司的财务顾问涉嫌未勤勉尽责。随后,在9月26日公司收到证监会的《行政处罚决定书》,责令中德证券改正,没收业务收入300万元,并处以300万元罚款;同时,对财务顾问主办人李庆中、王鑫给予警告,并分别处以5万元罚款。  对于山西证券而言,中德证券被查给公司带来的影响,远不止被罚没的数百万元那么简单。据了解,中德证券设立于2009年,注册资本为10亿元,山西证券持有其66.7%的股份。山西证券的投资银行业务分为两个板块,一是由控股子公司中德证券开展的证券发行与承销、 财务顾问业务,二是由公司中小企业金融业务部和并购融资部从事的新三板及财务顾问业务。在2015年,公司的投行业务收入约8.1亿元,同比增长133.29%;实现净利润约1.99亿元,而这与中德证券业务规模的快速提升有着重要的关系。由此可见,中德证券是山西证券投行业务的重要支撑。  值得注意的是,在中德证券被立案调查期间,多个投行项目也被暂停,受此影响,中德证券的经营业绩也出现大幅下滑。据山西证券月报,中德证券今年8月的营业收入为4874.36万元,环比下滑39.7%;净利润1311.91万元,环比下滑70.54%。9月,中德证券实现营业收入2592.24万元,环比下滑46.82%;净利润则是亏损4693.95万元,环比下滑高达457.8%。山西证券最新公布的公司10月的主要财务信息显示,山西证券(母公司)10月实现的营业收入为8180.41万元,对应的净利润为2700.3万元。中德证券10月的营收为7162.27万元,对应的净利润为3427.99万元。不难看出,中德证券被立案调查事件对公司业绩出现明显的负面影响,而且中德证券的经营业绩对于山西证券而言也极为重要。  成三季度上市券商最熊股  无论是业绩的“断崖式”暴跌,还是中德证券的被立案调查,都让山西证券在二级市场的股价持续承压,极大地损害了持有山西证券股票投资者的利益。  据同花顺iFinD统计,在今年7-9月,山西证券是所有上市券商中股价跌幅最大的,累计跌幅为14.51%。在此期间,大盘的涨幅为2.56%,也就是说,山西证券三季度的股价表现跑输了大盘。相比之下,国元证券、招商证券等多家券商的股价均出现上涨行情,其中国元证券的涨幅达24.78%。由此可见,受业绩暴跌、中德证券被调查等诸多因素的拖累,投资者纷纷对山西证券采取了用脚投票的方式。  与此同时,山西证券重要股东太钢集团的减持套现行为不仅让公司的股价进一步承压,也给投资者带来了不好的预期。山西证券在10月11日发布公告,公司股东太钢集团于2016年6月14日-9月30日期间,累计减持公司无限售条件股份共计约3432.02万股,其中在6月14日-28日期间,以减持均价16.26元/股,通过大宗交易方式减持1000万股。在7月7日-9月30日,通过集中竞价交易减持共计约2432.02万股,减持均价15.34元/股。依此计算,太钢集团共套现约5.36亿元。而上述减持完成后,太钢集团仍持有山西证券约2.83亿股,占山西证券总股本的9.99%。“作为山西证券的重要股东,在山西证券业绩大幅下滑的背景下进行大手笔减持,确实可能对公司股票在二级市场的表现产生一定的负面影响,后续还是要看公司的业绩表现。”上述分析师如是说。  “针对业绩下滑公司有没有采取措施”等问题,北京商报记者曾在上周以邮件形式对山西证券相关负责人进行采访,不过,截至记者发稿,山西证券方面并未给予邮件回复。

      全国人大免去楼继伟财政部长职务 任命肖捷为财长

      【全国人大常委会任免国家安全部、民政部、财政部部长】十二届全国人大常委会7日经表决免去耿惠昌的国家安全部部长职务、李立国的民政部部长职务、黄树贤的监察部部长职务、楼继伟的财政部部长职务,任命陈文清为国家安全部部长、黄树贤为民政部部长、肖捷为财政部部长。

      恒大概念股"摔倒" "准举牌"闪退动了谁的奶酪

      “话说天下大势,分久必合,合久必分”。在A股当中,资金对于题材热点的炒作亦是如此:炒作近一个月的“准举牌”概念炒作源自于恒大人寿保险有限公司(以下简称“恒大人寿”)买入规模逼近举牌线,在万科A和廊坊发展的前例下,包括活跃游资、两融等资金抱着“傍大款”心态不断追入。然而就当各路资金合力不断推高准举牌概念的时候,恒大人寿卖股引发市场震动及不少股民的吐槽。其实这与“险资=长线投资”的固化思维有关,把追入的资金打了个措手不及。在给广大投资者上了“大款”并不好“傍”的一课之外,资深市场人士指出,这利于活跃资金火力发散,而热点全面开花才能支撑指数持续上行。恒大短炒 概念股“摔倒”上周,就在资金持续围绕恒大系“买而不举”的“准举牌”概念炒得不宜热乎的时候,一则恒大人寿清仓的公告让不少投资者猝不及防,而集万千宠爱于一身的相关概念股好似遭到“当头一棒”,股价纷纷遭遇重创。这一切源自于11月1日晚间梅雁吉祥的一则公告。公告中称,截至10月31日,恒大人寿所持有的公司股票已被全部减持。而仅仅不足5个交易日之前,在10月25日晚间,梅雁吉祥发布的三季度报告显示,截至9月30日,恒大人寿持有9395.83万股,占总股本的4.95%,为公司第一大股东。而梅雁吉祥也因此从10月25日至10月27日连续收出三个涨停板,10月28日一度刷新了2015年11月25日以来的新高,在短暂调整后,11月1日再度收出涨停,区间累计涨幅高达38.60%。公告发出后次日,即11月2日早盘,梅雁吉祥开盘即跌逾8%,最终收出跌停板,随后两个交易日股价连续回落,从11月1日收盘时的7.72元跌至6.40元,三个交易日累计跌幅达17.10%,换手率高达83.91%,总市值蒸发25.06亿元。“准举牌”概念的“闪退”也出现在栋梁新材上。由此,从三季报披露恒大人寿的大股东地位再到撤出,仅仅间隔了6个交易日。在公告披露次日,栋梁新材下跌了4.89%。此外,与“准举牌”概念沾边的股票也都出现了不同程度的回调,如沧州明珠三日下跌5.55%、国民技术跌2.85%、金洲管道下跌1.60%……也是在最受资金追捧热点的“闪退”的影响下,11月2日沪深两市双双低开后震荡走势,转入调整状态。上证综指尾盘一度跌破3100点,弹性更大的中小创品种更是“雪上加霜”,当日创业板指因叠加乐视网(39.710, -0.92, -2.26%)的大跌,回吐10月以来涨幅的同时,相继失守了60日、5日和120日均线位置,并在25个沪深两市交易所核心交易指数跌幅居于首位。就在两市股指震荡调整的同时,量能也出现了明显放大的情况,而“受惊”的资金也转投黄金股的“怀抱”。资金热炒助力热点闪退让追入的投资者叫苦不迭。有股民在股吧中吐槽恒大人寿“吃相太难看”。但如果将投资者的损失完全归咎于恒大人寿似乎也并不公平,因为数据显示,两融、游资、散户等纷纷投身于此前的炒作热潮当中,无形之中成为了相关概念股大起大落的“帮凶”。其实今年以来,恒大人寿便已在A股市场展开大规模“扫货”行动。据统计,在2016年一季报中,恒大人寿现身于中航动控、粤宏远A、宝鹰股份等9只个股的前十大流通股东当中,二季度最多曾是平高电气、华帝股份、亿利洁能、御银股份等22个上市公司的大股东,三季度数据则是持有积成电子、中元股份、国民技术、梅雁吉祥、金洲管道、栋梁新材、中设集团、三七互娱、沧州明珠、金螳螂、宝鹰股份、中科三环等公司股权,再加上恒大借助旗下附属公司持有的万科A,共有15只。不过是三季报梅雁吉祥、国民技术、栋梁新材等持股比例接近5%但并未举牌,再加上部分公司的股权分散,属于无实际控制人的情况才将“准举牌”概念推向了资金炒作的焦点位置。从两融角度来看,近两周内,国民技术、中科三环、梅雁吉祥分别获得了4.36亿元、1.71亿元、1.49亿元的融资净买入额。但随着概念的快速降温,这逐步变为净偿还状态。从交易所盘后公开信息来看,梅雁吉祥近两周三度登上龙虎榜,且买入及卖出金额前五席位均为券商营业部席位。其中不乏中信证券上海淮海中路营业部、华泰证券程度南一环路第二证券营业部、国泰君安上海银城中路营业部等活跃游资席位。从资金流向情况看,由Wind资讯数据,近两周内,梅雁吉祥、国民技术、栋梁新材、积成电子、金洲管道等恒大系“准举牌”概念股当中,散户等中小型投资者是买入的主力军。其中,梅雁吉祥10月24日至11月4日的两个交易周内,机构资金净流出14.92亿元,大户资金净流出7.25亿元,中户资金净流入4.63亿元,而散户资金则净流入了18.17亿元。类似的,国民技术、栋梁新材、积成电子、金洲管道也都是在遭遇机构和大户资金净流出的同时,迎来了中户和散户资金的大举净流入。“大款”不好“傍”之所以资金看到恒大人寿现身个股大股东而追入“准举牌”概念,一方面,由于恒大人寿今年以来接连举牌万科A、廊坊发展、嘉凯城等股票,不少投资者跟进获利颇丰。因此“准举牌”概念股使得投资者对于短期快速上涨心存希冀,恒大人寿的操作也因此引发股市大量的散户和机构游资追风买进。但恒大人寿此次“不按套路出牌”高位清仓股票,也就留下了追入资金的“站岗”。另一方面,资金之所以放心追入,也与A股市场约定俗成的认为险资是追求长线投资理念的价值型投资者、以险资为代表的大资金就该为小资金掩护的固定思维有关。为了保护中小投资者利益,A股规定投资者持有上市公司股份占总股本5%时,要进行公告披露,也就是俗称的“举牌”。而按照《证券法》规定,所谓“短线交易”是指上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东,将其持有的该公司的股票在买入后6个月内卖出,或者在卖出后6个月内又买入的行为。也正是基于限售期的限制,“举牌”往往被市场解读为利好。 但是本次三季度恒大人寿对于上市公司持股比例接近但又不超过5%,这种“买而不举”的行为也使得其并不受到限售期的约束。而且市场规则中并没有规定险资就必须长线投资,一买就得买到举牌。事实上,有机构人士向中国证券报记者表示,当前资产荒大背景下,A股又存量资金博弈格局凸显,机构为业绩考核压力进行短线操作也是无奈之举。  万事万物本身就存在“物极必反”的规律,更何况是短期内单一热点的快速热炒,广大追入资金本就“立于危墙之下”。只不过以前题材的炒作主要是游资及活跃资金所为,这类资金往往“隐隐约约”,但这次恒大人寿的动向却在投资者面前“一览无遗”,本来大家认为最不该“转身”的却抢先“转身”,才给广大资金杀了个措手不及。不过有资深市场人士指出,本身市场单一热点集中化对于市场运行并不利,这也是近期牵绊市场的重要因素。而“准举牌”概念倒下后,场内活跃资金火力分散反而有利于市场形成热点全面开花的局面,对于市场运行更为有利。

      信托牌照稀缺成香饽饽 半月内两家信托公司易主

      各路资本对信托牌照的追逐还在持续。继10月下旬中融新大以溢价率33%的价格拿下四川信托三成股权后,本月初,浙江东方透露,受让浙金信托56%的事宜已经获得监管批准。此外,*ST济柴将昆仑信托打包入体内的计划也仍在进行中。信托牌照的稀缺性、灵活性及赚钱能力等,使其在近年来愈加炙手可热。随着泛金融时代的到来,近年为布局金融全版图而参控信托公司的案例并不少见。从2014年光大集团收购甘肃信托,到去年泰康人寿、泰康资产收购国投信托35%股权,安邦保险持股天津信托5%股权,再到今年绿地金融收购杭州工商信托20%股权、浦发银行收购上海信托等,各路资本都表现出对信托牌照的兴趣。在众多金融牌照中,信托牌照也有独特的优势。东方证券分析师唐子佩认为,稀缺性便是其一。自2007年以后,银监会没有发放过新的信托牌照,目前有68家正常运行的信托公司,供应有限凸显牌照价值。此外,信托被称为“实业投行”,拥有最为宽松广泛的投资范围,能够整合运用几乎所有的金融工具,行业机制灵活。有信托公司人士曾介绍,依托于此种特性,信托公司可以开展融资、贷款、证券投资、债券承销、股权投资等几乎全部金融业务,在分业经营、分业监管的政策下,一张牌照堪称“全牌照金控集团”。还有人士表示,今年下半年以来,证监会对基金子公司、券商资管监管趋于严格,外加银行理财非标明确对接信托后,信托牌照价值再度提升。值得一提的是,各路资本并不都是看见了信托公司当前的优势才进行的投资,也有信托公司是在非常落魄的时候被收购的。2014年时,民生控股曾宣布联合几家公司共同参与吉林泛亚信托的重组,民生控股的参与总成本约为6亿元,但当时的泛亚信托正处于严重资不抵债的情况。本月初,浙江东方收购的浙金信托目前也处于业绩低迷的时期。“这说明在他们心中信托业是潜力股。”有机构人士评价道。中融新大在以50亿元、溢价率33%(约溢价13亿元)的成交价成为四川信托第二大股东后,该公司一位相关人士在接受媒体采访时也表示,信托业拥有良好的发展潜力,且牌照具备稀缺性,通过对金融机构的参控股投资,在搭建金控平台的同时,也可以获得良好的财务回报。从过往业绩来看,信托公司也体现了其本身的赚钱能力。数据显示,2015年68家信托公司共实现净利润593.96亿元,平均每家公司为8.73亿元。机构人士测算,如果以四川信托的例子看,其去年净利润11.23亿元,即便未来高速增长不再,以现有的盈利水平来看,13亿元的溢价也仅仅只要一年多的时间便可以“回本”。找到新的大股东对信托公司发展也很有利。10月25日,上海银监局同意上海信托注册资本由24.5亿元增加至50亿元,上海信托的排名在业内一下跃升至第十,有这样的底气与新晋大股东浦发银行不无关系。业内人士表示,背靠银行,信托公司在产品发行和销售上都有便利性,例如可以直接借助银行私人银行渠道进行产品销售。

      央行已摸准了市场的命门,你却还以为捏着她的七寸

      自8月24日央行重启14天逆回购货币政策开始去杠杆已经过去两月有余。市场越来越多的人经历了从一开始不相信央行要去债市杠杆,到相信而不接受,到从心里开始接受,最终多头、空头期待的大行情都没有到来。站在现在这个时点有人很惊恐,有人很彷徨,仿佛手里失去了些什么但却又说不上来。原来通过这两个半月的时间,央行已经在这场博弈中转被动为主动,她似已发现市场的软肋已不怕市场的倒逼。那么这场博弈将走向何方?春申君不负责任的推演一下,各位自取所需。这个博弈双方的立场是,央行为了金融稳定性和汇率需要去杠杆,市场认为可以用资金和利率崩盘倒逼央行不敢去杠杆。如果市场在两个月前都从心里接受要去杠杆这个事实;如果市场现在依然我行我素胆大无畏;那么央行都难以获得现在的主动。而现在呢?队伍散了,人心散了,市场的七寸已被擒拿。现在的市场:IRS和现券这张图能概括支付IRS固定端,收取债券固定收益,你就得到了一个最简单的套利组合。债券收益高的时候,你收取债券端有利,IRS利率高时,你收取IRS固定端有利。这便是套利带来的货币和债券市场的均衡机制。而现在的5Y国债减去5Y IRS,近-50bp,和2013年差不多。这个图说明的意思是,市场对资金成本的预期和现券利率存在较大的背离。也反应了现在市场的困境:一方面越来越从心底接受去杠杆这件事,另一方面视债券如珍宝舍不得抛售债券。这和当前配置力量是债券的主力不无关系,现在的配置和理财一是高度竞争,二是量大需求大,能抗的住短期甚至中期的成本倒挂。但对于债券这种套息交易的资产,高资金成本维持得越久,越扛不住。只有成本倒挂持续相当长一段时间,才会动摇配置力量的仓位。可以说现在紧的还不够久,或者说IRS对资金成本的预期还没有被现券市场接受。要么IRS下,要么债券上,你站哪边?现在的形势:央行拿住了市场的七寸春申君曾经在两个半月前去杠杆开始之前写过《为什么资产越来越荒》一文,关注公众号回复25可见,其中提到,当前市场在博弈时掐准央行的命门是“央行不敢紧”,所以市场敢于加杠杆,造成资产越来越荒。现在看来,经过央行几次试探性反击,市场几番犹豫之后,央行似乎变得已经敢于让资金面波动,上到3以上,连续紧半个月都并非不可忍受。最关键的是,央行在博弈中,逐步看到了市场的怂点。隔夜质押式回购占比可能是央行观测杠杆率和套利资金的红线市场的这个怂点是:“因你贪婪的本性,只要我不让你绝望,杠杆就降不到多快,也就不会出现钱荒时大抛售那种利率飙升,那我便没有什么可害怕的了”。在这个利润极薄的市场,一群饥饿的逐利者,只要释放一些小的利益,就会有人铤而走险。只要央行不让市场绝望,这个市场就会自发修复情绪。时间是最好的去杠杆利器,耗着吧。所以,我们看到即便最近的政策中,央行不断抬高市场的资金成本,说的直白点效果等同于加息,但经过这两个月的胡萝卜加大棒轮流伺候,依旧有源源不断的买盘进入市场,“妈妈再爱我一次”的信仰依然不死。一路上有犹豫者,有彷徨者,有不安者,但只要央行释放点利好,比如加量投放逆回购、比如多放点MLF,资金松一点就会有买盘。 回购量掉头向下,去杠杆进行时依稀觉得目前央行控制住了局面,我们看到,每周的货币市场成交量在下降,市场确实在去杠杆,所以现在这个状态央行其实很舒服。既然央行的策略是大棒为主适当给点胡萝卜,那么市场是不是可以抓住这个策略拼命买或者拼命卖呢?好像不行,如果走回老路继续加杠杆套利倒逼,必将引发新的去杠杆政策,资金价格高企与资产收益倒挂,套利的基本条件便消失了,理性的投资者会撤退。如果拼命卖快速去杠杆,去惊吓央行呢?央行给点好处,可能市场就会出现叛徒,开始捡漏。当然,这一切都是在假设基本面和其他条件不变的情况下,理性市场的选择。究其原因,资金恢复市场化的波动之后,市场自我调节机制会重新找到均衡。因此对于货币政策,个人认为会偏紧。具体方法是:MLF将替代降准补充迫不得已的外汇占款缺口,从而避免降准的货币乘数效应和预期效应对货币的放大。OMO变成重要的信号传递器,如果去杠杆效果不理想,重启正回购来收短放长也并非不可能。博弈的过程中,资金价格开始随政策波动幅度变大,债券价格由交易力量取代配置力量推动,并重新跟随基本面。对于资金价格,我们可能依然会看到低价和极宽松的资金面,我们也一定会看到很紧的很贵的央妈不出手的资金面,而且这种紧不再是一天两天,可以是一个月两个月甚至更长时间,总体紧多松少。(嗯,没错,瘫了一年的IRS终于要有点搞头了)。对于债券,重归经济预期,特别是对于中期经济的预期。对于基本面,简单谈一下,平坦且较低水平的利率曲线对经济带来的刺激作用显著提升。社融和贷款的增加,克强指数的回升、工业利润的增长都是这种正反馈的结果。现在主流看法依旧是看房地产,但基建可能是另一个接力项目,需求端续着命,供给端加速赶上,最差的时点可能已经过去。最终去杠杆的结局,是在一个中性偏紧的货币环境中,债券配置结构趋向均匀:也就是,杠杆高的机构卖掉债,依然欠配的机构买进来。在这个过程中,套利空间被压缩收益变低,债券市场成本来源的结构也变均衡:也就是,央行给的钱越来越贵,理财成本越来越低。从债券市场长远发展来看,这未尝不是一件好事。应该感谢央妈给咱们职业生涯续命。那么另外一个市场自认为抓住的央行的命门:去杠杆偏紧的环境会提升社会融资成本吗?不一定会短期看,确实会,因为资产不会快速收缩,资金面供需会出麻烦,融资价格会上去。但中期看,去杠杆反而有利于降低融资成本。在利率市场化的当下,我们越来越需要把理财成本视作社会融资成本的基准了,或者叫做银行筹资成本。去杠杆的过程:理财减速,存款搬家减速。资金需求方的理财在回吐资金,资金供给方的存款在补充资金,降杠杆得以实现。理财收益率降低,存款减速降低,社会融资综合成本的基准降低,市场对央行便宜资金的需求也不再像以前那么大,以前都是靠央行给便宜资金降融资成本,现在市场本身就能给便宜钱。因此从这种意义上讲,将理财纳入广义信贷这个传闻或者摸底,大概率会实施下去,因为这件事无论从金融市场稳定还是降低实际利率的角度,都是值得做的。理财收利率太高,银行筹资成本高过社会融资成本所以,央行并不会停下去杠杆的脚步。至少我们担忧的去杠杆抬升成本是央行不能承受之重,这个理由好像站不住脚,特别在是稳增长已不再急迫的当下。现在相对稳定而缓慢的去杠杆过程,正是她希望看到的。值得探讨的问题是:那么做什么资产?在低利率去杠杆的背景下我们做什么资产?大家都是各个领域的专家,我谈一点个人简单的理解。欢迎留言探讨。债券市场最大的吸引力莫过于稳定而低风险的收益。理财利率下行速度落后于社会平均收益下行之后,理财的性价比越发凸显,导致债券市场一直吸引着源源不断的资金,牛了两年多。我们可以看到,15年股市好、16年楼市好,资金算是被动的从债市抽走。现在,央行去杠杆,压低理财收益,我们或许会看到资金主动从债市撤离。资金若要追逐高收益,要不放杠杆,要不就抬风险偏好。债市里这种又避着险,又拿着好收益的好日子是没了,至少央行不再当冤大头了。资金开始追逐风险资产:权益、实物、楼市、低信用、长久期。低信用和长久期在债市里已经追逐过了,再低的信用利差、再平的曲线不是不可能,空间不大。楼市去年底今年初火了一轮,现在各种资金入口被政策堵上了。实物方面,黑色双焦火了一年,近些日子蒜你狠都要抬头了。下一个能容纳资金的去处,用排除法大概率还是权益市场。三大永涨之谜:中国的楼市、日本的债市、美国的股市但有人说了,宽松预期的消失或者说中性偏紧的预期对权益市场不是利空吗?还真不一定。我们可以从美国一边加息一边股市长牛中找到反例。这一切的根源,还是在于持续太久的低利率,低利率持续的越久,融资成本越低,风险溢价越低,资产价格越高(低利率的坏处在《川普才是全球流动性的拐点》一文中有阐述关注公众号可阅读)。中国企业发债买理财,美国企业发债回购股票。但我们从安邦、姚振华、许家印身上可以看到这种手段,用高负债去股市里做庄家。胆大者已经开始行动。当然,现在的股市需要看GJD的脸色。大盘之所以屡次上冲3100点乏力,和GJD的打压和出货不无关系,市场无奈进入存量博弈,游资横行割韭菜。但技术面上不断抬高的底部和不断收敛的波动,A股走势看起来确是不服这种打压。从经济周期、利率环境、资产关联、资金需求等等角度审视一圈,如果GJD放一条出路的话,股市还是很有希望的。

      国研中心主任:经济脱实向虚影响新动力形成 房地产现泡沫

      距离年底还有不到2个月的时间,今年的经济目标能否达成,成为各方关注的重点。同样备受关注的还有即将召开的中央经济工作会议,会议将对明年经济政策走向作出部署。“供给侧结构性改革”这一热门词语就是由去年的中央经济工作会议正式提出。《每日经济新闻》记者注意到,从近期发布的前三季度经济数据来看,已取得一定成效与进展。11月6日,在“国研智库论坛·2016年会”上,国务院发展研究中心主任李伟表示,一年来,供给侧结构性改革取得了成效。但也要清醒地认识到,供给侧结构性改革目标还远未完成,下一步要继续加大推进。同时,李伟指出,从更长时期和深层次来看,经济增长的新动力尚未形成。当前,中国经济最突出的结构性矛盾之一,就是虚拟经济与实体经济的脱节:金融领域和房地产领域出现了资产泡沫现象,非实体经济聚集了过多的发展资源,严重削弱了增长新动力赖以形成的基础。  ● 供给侧结构性改革目标还远未完成一系列数据均能表明供给侧结构性改革已取得成效。“三去”方面,数据显示,截至9月末,钢铁、煤炭行业业已退出的产能达到全年目标的80%以上,规模以上工业企业产成品存货同比下降0.8%,商品房待售面积较2015年末减少2241万平方米,规模以上工业企业资产负债率同比下降0.6个百分点。降成本方面,今年前三季度,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本比上年同期减少0.24元。补短板方面,前三季度,生态保护和环境治理、水利管理、农林牧渔业投资同比增长分别高于全部投资35.2、12.3和11.9个百分点。此外,产业结构接续改善,数据显示,第三产业占国内生产总值比重比上年同期提高1.6个百分点;高技术产业增加值增速比规模以上工业快4.6个百分点。在看到成绩的同时,李伟指出,要清醒地认识到,供给侧结构性改革目标还远未完成。煤炭、钢铁行业的一些落后产能还未被真正淘汰,三四线城市房地产库存规模依然很大,企业部门杠杆率还需要进一步下降,企业成本尚有进一步降低的空间,城市基础设施和欠发达地区的基础设施还需要大力建设。国务院发展研究中心副主任张军扩在会上表示,经济增长的积极因素在增多,经济企稳的迹象更加显著。但经济的企稳回升的基础还不牢固,下行的压力不小。中国经济是否有稳固的基础,还是取决于改革。张军扩举例说,实际上我国很多领域是有投资需求的,特别城乡基础设施方面有很大的投资需求,如农村危房改造等方面,有很多地震带上的住房,一旦发生地震,生命财产将会受损。同时,我国钢材水泥大量过剩。如果这方面的需求得到释放,就能改善两端。但是这其中又牵扯到农村建设用地制度、投融资改革制度的推进等问题。另外,在要素供给上,张军扩表示,我国经济进入新阶段,劳动力成本有大幅度提高,高于非洲东南亚,但与欧美来讲,还是低得多的。企业反馈成本高,是受其他方面成本高所影响,这也使得劳动力资源优势难以发挥。他讲述了一个案例,一个东莞生产陶瓷的企业,到美国投资后发现,在美国投资生产的陶瓷成本低于国内20%到30%。企业发现,美国成本低不是低在劳动力,而主要在低于电力、天然气等成本上,这方面的成本仍有降低的空间。  ● 培育新动力需要供给侧、需求侧都给力在继续推进改革的同时,张军扩指出,经济中的新动能还不够强大,还不能对经济稳定增长起到主力军作用。在李伟看来,供给侧结构性改革的根本目的,就在于通过改革完善体制机制,促进形成新的增长动力。李伟表示,一方面,一些新的经济增长点往往诞生于实体经济领域;另一方面,如果没有实体经济的充分发展,虚拟经济也将难以健康发展,甚至会出现因为虚拟经济的过度膨胀而危害整个发展的情形。“国际金融危机之后,发达国家纷纷推行“再工业化”和“再制造业化”战略,就是对虚拟经济脱离实体经济而过度发展进行深刻反思后,做出的理性选择。”李伟说。对于如何壮大实体经济发展,李伟表示,要继续扩大制造业总规模,壮大实体经济。加快提升制造业产品质量,做优实体经济;适应新技术革命蓄势待发的大趋势,提升实体经济。李伟指出,供给侧和需求侧是相互联系、相互影响的,两者共同发力,推动经济持续发展。培育增长新动力,既需要从供给侧发力,也要在需求侧为实体经济成长创造市场机会。他解释说,企业的创新能力和市场竞争力是在生产经营过程中积累起来的。如果企业产品销售不畅,长期处于产能过剩的状态,企业的效率改进、技术创新、人力资本积累、生产设备升级、管理优化等都会受到严重影响。一些新的技术、新的产品、新的产业,如果没有相应的市场需求,可能会被扼杀在摇篮中。在为实体经济发展开辟市场需求上,李伟建议,要提高劳动报酬在国民收入分配中的占比,增大国内消费升级对产业升级的拉动作用。加快中西部地区的工业化和城镇化步伐,增强中西部地区对国内产品的吸纳能力。积极探索全球化背景下,为战略性新兴产业的发育和成长创造市场机会的途径和方法。近期一些机构也发布了对于中国经济的预判。在中金公司2017宏观策略媒体会上,中金公司首席经济学家梁红表示,维持2016年实际GDP同比增速6.7%的预测,并将2017年实际GDP同比增速预测从6.7%调整至6.6%。同时,预计2017年名义GDP同比增速将从2016年的8.0%温和上升至8.3%。对于明年的宏观政策展望上,梁红表示,短期内货币政策可能没有宽松的空间,鉴于真实利率已经在经济再通胀(尤其是房价上行)后明显下降。精彩观点1李伟认为,煤炭、钢铁行业的一些落后产能还未被真正淘汰,三四线城市房地产库存规模依然很大,企业部门杠杆率还需要进一步下降,企业成本尚有进一步降低的空间,城市基础设施和欠发达地区的基础设施还需要大力建设。精彩观点2李伟认为,一方面,一些新的经济增长点往往诞生于实体经济领域;另一方面,如果没有实体经济的充分发展,虚拟经济也将难以健康发展,甚至会出现因为虚拟经济的过度膨胀而危害整个发展的情形。精彩观点3李伟认为,供给侧和需求侧是相互联系、相互影响的,两者共同发力,推动经济持续发展。培育增长新动力,既需要从供给侧发力,也要在需求侧为实体经济成长创造市场机会。

      似曾相似!历史会重演吗?

      昨晚老揭参加亲戚的婚礼,比较晚到家,今日简单说几句。上周五大盘终于在盘中突破8月高点3140点,可惜冲高回落,尾盘大盘翻绿,收盘点位并未创新高,有点小遗憾,不过大盘(上证)目前短期均线多头排列。与上证相比,创业板指数均线呈现空头排列,破位后并没有收复迹象。老揭认为,目前影响创业板指数最大因素就是乐视,不仅仅因为乐视是创业板指数的第二大权重股,乐视还是创业板成长股的风向标。近期乐视成为舆论风口。昨晚这则新闻被刷屏,根据新浪科技报道,乐视控股CEO贾跃亭发布全员信,回应近日公司供应链传闻。贾跃亭反思LeEco战略实现节奏过快,导致组织与资金面临极大挑战,称日后七大生态快速扩张要告一段落。贾跃亭在全员信中表示,自己和公司管理层将为此承担责任,并承诺即日起,自愿永远只领取公司1元年薪。这则新闻或者能解释为什么上周三乐视网的放量大跌。有细心的网友还发现,乐视已经开卖50年的超级会员…………老揭想问问各位揭粉,50年后,你还会看电视吗?到年底还有2个月,当前的行情表面上似曾相似,2年前,沪港通开通之际,2014年11月,以券商、银行为代表的金融股带领大盘脱离2000点的底部区域,随后12月中字头接力,一带一路、高铁概念被疯狂炒作。当时也是沪强深弱,沪市因为权重股拉升稳步上涨,而创业板指数呈现弱势格局。如今的行情,和2年前非常相似,首先也是面临深港股的开通,其次是券商股、中字头表现强势,最后也是创业板弱势。唯一的不同是当年连续降准降息,如今再要降准降息概率很小。技术分析认为,市场行为包含一切信息、价格以趋势方式波动、历史会重演。近期沪强深弱的走势,历史会重演吗?

      11月7日市场消息内参提示

      11月7日市场消息内参提示 李克强:中国经济能保持稳定增长并加快转型 新华社:李克强出席第六届中国-中东欧国家经贸论坛,并表示,中国经济能够战胜各种困难,保持稳定增长并加快转型。 方星海:加强农产品期货市场监管 证监会副主席方星海在第五届风险管理与农业发展论坛上致辞称,要加强农产品期货市场监管,防止市场过度投机炒作。 财政部:融资平台2015年后举债不属政府债务 财政部表示,地方政府债务仅限政府债券形式,且实行限额管理,2016年全部地方债额度为17.18万亿,融资平台债务并不属于政府债务。 上海全面叫停接力贷与合力贷 看看新闻:央行下属上海市市场利率定价自律机制,全面叫停接力贷、合力贷,并严禁前妻、前夫参与还贷。 北京楼市暂停网签 华夏时报:从多家在北京有项目的开发商处了解到,目前北京市绝大部分商品住宅项目已经暂停了网签,截至目前尚未恢复。 四季度铁路建设将明显加速 华夏时报:从中国铁路总公司获悉,今年前三季度,全国铁路已完成投资5423亿元,投产新线1209.9公里,四季度还需要完成投资2577亿元。 国内最大农产品期货合约有望推出 华夏时报:大连商品交易所副总经理魏振祥表示,大商所正在研究推出生猪期货。生猪期货推出后将会是交割最为简单的品种。 龙头煤企突然逆市集体降价 华夏时报:近日神华集团、伊泰集团决定、中煤集团三大煤企下调现货煤炭价格10元/吨。相关负责人表示,这与正在进行的中长期购销合同谈判密切相关。 本周两市共有5.14亿限售股解禁 本周沪深两市共有31只个股合计5.14亿限售股解禁,解禁市值高达68.06亿元。其中,沪市8家,合计解禁0.89亿股,深市23家,合计解禁4.25亿股。 百度最年轻副总裁为何引咎辞职 北京青年报:5日早间,李明远在朋友圈对此事进行回应,明确表示“没有任何的贪腐”;他表示和对方公司只是正当的经济往来。 特朗普演讲会场并未发现武器 ABC新闻援引消息人士称,此前在特朗普内华达州里诺竞选活动上,由于有人大喊“枪”,导致人群发生骚乱。但现据熟悉事件的消息人士称,会场并未发现武器。 韩国“总统亲信干政案”两名核心人物被批捕 据韩联社报道,韩国“总统亲信干政案”两名核心人物——前青瓦台总管经济事务的首席秘书安钟范和前青瓦台附属秘书郑虎成被批捕。 美国10月非农就业人口+16.1万 美国10月非农就业人口+16.1万,预期+17.3万,9月由+15.6万修正为+19.1万;8月由+16.7万修正为+17.6万。

      11月4日盘后观点

      11月4日盘后观点: 今日大盘低开低走,尾盘收出一根阴十字星,成交量萎缩。从技术上看,今日早盘低开后盘中窄幅震荡,尾盘冲高回落,收在5日线的上方,盘中最高冲高至3141点附近,盘中最低下探到了3119点附近,近2日多方消耗了较大的量能但是没有有效突破站稳3140点的压力区域,筑顶迹象明显。投资者耐心等待主力出货完成的结尾阶段,继续关注 3140点的压力,3080点的支撑。风险是涨出来的,机会是跌出来的。重仓者近期反弹逐步减仓。(魅仙儿近期倡导股语:个股在冲高的时候别舍不得卖)[风险提示:以上内容仅代表个人观点,不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎!]

      杨德龙:大盘已确认慢牛行情 抓住年底最好一波反弹

      大盘已确认慢牛行情  本周四大盘在一带一路等中字头股票大涨的带动下,走出突破行情,盘中上证指数创出今年反弹新高!今天的走势进一步支持了我之前报告观点:年底有望迎来今年最好一波反弹行情!投资者宜积极布局优质蓝筹股,迎接跨年度行情。  我认为今年春节后,大盘的趋势已经由去年下半年的单边下跌,变为了震荡回升,底部也在不断抬高。现在大盘已经走入了“慢牛”行情,不仅仅今年要反弹,明年也将继续反弹的走势。当然“慢牛”的行情主要特点就是慢,我上半年有一个比喻,将市场行情比作“磨人的小妖精”。那么,在这样的行情下,投资者就需要用时间换空间,通过持有优质的蓝筹股,股票的价格随着时间的推移会慢慢抬升,赚取超额收益。如果投资者频繁的做波段,炒一些题材、一些概念,往往会得不偿失。像今年反弹500点的情况下却有很多人亏钱,就是这样。  策略研究就是要提出有效对策  预测点位可能更多的像算命,我们做策略分析,肯定不应像算命的那样,而是更多的依据目前的行情得出有效的投资策略,提出对策。在目前的时点,仍然是一个比较好的入场的时机,因为沪深300的市盈率只有不到十三倍,和历史的低位1664点时候11.5倍的市盈率基本上差不多,刚刚从底部抬升10%。而且目前来看利好的因素逐渐增加,比方说,深港通开通,养老金可能年内入市,甚至有传言说年内A股加入MSCI有进展,这些利好因素兑现,市场会有一波好的反弹机会,当然还是以蓝筹股为主,指数上有望再反弹个10%左右,有200到300点的反弹,明年再看涨30%。明年可能会反弹到4000点,这是明年的预期反弹目标。当然这也只是一个预测,不可能那么精准,趋势更重要。  现在来看,很多主力机构都在积极调仓换股,从题材股、垃圾股,换到蓝筹股上,保证持有的股票一定是优质的。经过股灾之后大家已经有了教训,去年上半年大家都在说“风来了猪都会飞”,下半年就变成了“风停了猪都掉了下来”,“ 鸟”会继续飞,因为“鸟”是有“翅膀”的。真正好的股票,即使经过股灾也会继续涨,比如万科、茅台,创了历史新高,这就是所谓的“鸟”,它是有“翅膀”的。选“猪”的结果是虽然风来了也会飞上天,但是不知道什么时候掉下来。所以要选优质的“鸟”而不是找可能会飞上天但是不知道何时掉下来的“猪”。  楼市的拐点,股市的起点  中国人就两个大的投资渠道,要么炒股,要么买楼,像其他的买黄金,买楼,都承接不了太多资金。那么市场就有三类资金,有专门炒楼的、有专门炒股的,还有两个市场流动的资金。现在A股的成交量已经很低了,一天只有4、5千亿。一旦有资金进场,把市场指数打高个300点,市场的趋势更明朗了,这时候很多场内投资者就会拼命的加仓,因为现在很多人仓位是偏低的。据我们了解,现在很多私募的仓都不到10%,整个私募的行业的平均仓位到30%,有很多资金在等待交易。  对于楼市的拐点,这是绝对没有问题的。我在今年9月份就写报告,提示了楼市的风险,建议投资者远离疯狂的楼市,积极拥抱优质蓝筹股。楼市在今年9月份已经有明显的见顶迹象,有很多买房的人是因为怕踏空才去买房,而不是真正的需要买房。就好像去年的股市,很多人不知道炒股是什么概念,只是觉得大家都在赚钱,所以要炒股。第二个特征是,楼市杠杆率偏高,当前我国楼市的杠杆率是2.5倍,原来楼市的按揭的比例是40%,自有资金是60%,今年很多人是加杠杆来买楼,比例就反过来了,自有资金占40%,按揭比例是60%!而去年五月股市也大概是2.5倍的杠杆,也就是说今年9月份楼市的杠杆率和去年股市的杠杆率是一样的,2.5倍。这么高的杠杆率是很难支撑的。第三,政府不可能放任大家去炒房,一但楼市出现风险,就会出现全国性的金融危机,引发系统性风险。所以为了防止到这一步,政府肯定会**很多严厉的措施,限制借钱炒楼,遏制这种疯狂现象。而国庆节期间,20个城市**严格限购限贷措施之后,楼市已经开始出现量价齐跌,楼市拐点已基本确认。

      热点风格有望转向国企蓝筹股

      投资成长还是价值,这是一个永恒的话题。从过去20年标普价值股指数和成长股指数的回报率来看,标普成长股平均年化回报率是9.3%,战胜价值股8.98%的回报率32个基点。但是价值股的波动率更小,标准方差只有17.87%,大大低于成长股的21.33%。所以,如果扣除风险收益,价值股的表现更优。  回到A股市场,从2012年底至2016年年初,的确是成长股的天下。随着去年年中市场连续下跌之后,市场风险偏好持续低位运行,价值股的表现要远远优于成长股,目前还很难判断这种投资风格是否会变化。但从海外市场经验来看,投资风格一旦发生转换,可能会持续一段时间,10月份以来,上证指数的走势明显强于创业板指数,市场投资风格或许已经转向。  监管政策加码助推投资风格的转向,我们认为,伴随监管政策的加码,题材股将面临长期的估值压力,过去依靠并购重组增厚业绩的方式正在出现拐点,未来将会面临一定的调整空间。  全球资产荒背景下,A股市场上国企蓝筹股的投资价值正在显现。2008年次贷危机爆发后,美国、英国、欧洲、日本等央行相继启动QE购债措施,这导致当前避险性国债正变得相当稀缺,令全球投资者陷入无避险债可买的资产荒困境。近期,欧、美、日国债收益率均跌至历史新低,对于大型资产管理机构的吸引力也变得越来越低,这也倒逼这些投资机构更愿将资金回流股市,寻找新的避险套利机会。当前,A股的平均市盈率位列全球较低水平,A股股息率最高的15只个股平均股息率达6.2%,远高于1年期理财产品4%的收益率、一年期AA企业债收益率的3.1%和10年期国债收益率的2.7%,这些公司主要集中在银行、保险、汽车等蓝筹板块。  今年以来,市场热点主要围绕供给侧改革展开。“去产能、去库存”催生了以煤炭、钢铁、有色等周期板块的投资机会,当前,改革正进入“降杠杆、降成本”阶段,相应热点也会持续表现。  延续之前观点,我们认为,A股市场正进入第4轮上涨周期的主升段,持续时间在2年以上,在没有系统性风险出现的背景下,市场将会延续此前重心上移、波段式上涨的格局。目前,市场热点风格正在发生切换,国企蓝筹股在第4次上涨周期主升段中将成为主要推动力。

      吴国平:下一轮行情就是超越历史的“慢牛”行情

      煜融投资董事长吴国平发文表示,下一轮行情可能是跨度时间比过去更长的“慢牛”行情。2017年会比2016年更精彩,精彩不是说股指要到6000点或者7000点,而是确定了整个市场的底部,从而进入一个实质性的“慢牛”行情。  全文如下:  一、大行情究竟有多大?推动力是什么?  这次我们谈谈未来的行情本身。我觉得下一轮行情可能是跨度时间比过去更长的“慢牛”行情,这是我们的一个基本定义。根源在于哪里?第一,国家的战略发展需要“慢牛”,国家的战略发展背景需要提高人民币国际化,现在已经在做的融入国际市场背景,都是需要一个“慢牛”行情去支撑。第二,未来市场社保、养老等一些资金的入市,包括深港通、伦沪通等,很多跟国际接轨的项目也预示着国内市场逐渐成为国际市场配置的一个标配,可想而知当更多的资金流入进来,对国内市场的推动会有很大的积极意义。第三,市场环境本身,现在很多的产业资本已经进入到A股市场,这将会是一个趋势,比如前期的热点万科。为什么大家会选择这样的产业介入?也就是因为我们的市场有一些很好的上市公司到了价值洼地,中长期有着很大的投资价值,产业资本再加上国际的资金和国内一些机构资金持续的流入,必然会形成未来股市中长期不错的行情。第四,现在启动的债转股,也是预示国家确实要再来一次对国有企业革新,时间上也是趋于长期性的,这样的革新对一些上市公司基本面会带来一些改善,也会是趋于长期性。 总的来说,我觉得一是符合战略;二是未来有很多的催化剂;三是市场新的环境;四是未来中国经济可以保持稳定增长,这些是很关键的。有这四个要素在,未来市场还是能有可观的行情,当然我们希望是慢慢涨的行情,是一个长期的行情,这个观点我们还是比较坚定的。 二、目前股市所处阶段及行情最大特征  我前段时间挺关注一些讲房市和股市的文章,我认为房市当时到了高压期,果然到了国庆期间出来很多政策,现在呈现剧烈震荡。而我当时对股市的定义就是股市处在一个爆发期,现在也依然是如此。从熔断到现在,我个人认为都是处于一个反复筑底,重心逐步上移的阶段,上移到一定阶段它肯定会量变到质变,也就是说一触即发的爆发区域到了。目前属于一触即发的爆发区域,一旦过了爆发区,那就进入了一个实质性的“新牛市”格局。 再深入一点来说,我认为现在市场已经悄然进入到“新牛市”的1.0版本。最大的特点是市场很犹豫,大部分人可能还沉浸在股灾3.0版本的阴影中,觉得还会有新的状况出现,可以看出大家对市场行情都不是很有信心。其实真正的行情都是在犹犹豫豫当中起来的,即使犹豫但还是可以发现一个特点,就是犹豫当中局部性的机会会出现,贯穿今年来说,一个事件板块中某些个股的结构性机会是不错的,包括年初的有些像新能源阶段性的机会,都是相当丰富的,包括这段时间的债转股。所以我们会发现股指其实貌似犹犹豫豫,但是结构性的机会是很精彩的,问题就是我们是否能找到这样结构性的机会,提前参与进去,或者是说当结构机会一旦触及爆发的时候,甄选性的进入。因此此阶段最大的特征就是股指在犹豫当中上涨,一触即发的爆发期,现在属于新牛市1.0版本,那么局部机会就会异常丰富,只需在市场耐心等待爆发。 说到债转股,顺便提一下,近期债转股涨得好在于央企一些新的活力体现出来了,虽然本质没变,但对它未来的发展还是有积极意义的,只是这个过程是漫长的,不会立竿见影。也就是说,第一,债转股是需要时间的;第二,债转股的业绩也不可能马上出现疯狂式的上涨,这是需要以年为单位的时间,不会如一些专业人士所说的“债转股再不买就晚了”一说。 此外,对于“债转股”的市场效应,目前我觉得有些个股炒得很厉害,当中的原因也是大家认为这是一个中长期的政策,所以才敢炒,但是这个炒也是属于阶段性的,是一些游资主导了炒作。我们要区别于它的本质,它的本质不是对上市公司业绩大幅度的增长来炒作,而是这个政策带来的阶段性炒作,也就是说事件性机会相对比较大,大家看到比较热闹而已,但是我们知道事件性的机会大部分都是短线机会。因此,债转股现在进入到一个阶段性热炒的时候,进入有一定风险,而且我认为债转股是需要深入研究的,不是所有债转股的股票都可以炒,要知道哪些是针对自有机构的,比如说可能是做债转股运作的资产管理公司,未来它的机会可能会更突出一些。不难发现最近走牛的海达股份、信达资产都是属于这种类型的。我觉得未来可能会分化,并且债转股的交易应该是中长期的,而不是短期的。所以阶段性疯涨后可能还会修整一段时间,然后慢慢的就可以在里面持续掘金。从我个人来说,不值得特别去深入参与,重点还是把握好成长性的个股。 其实我认为贯穿今年都有赚大钱的机会,一个就是当时的中报高送转,比如名家汇,它不是只翻了一倍,如果从启动点开始,至少是三倍多,半年时间三倍,那机会绝对是大的。虽然现在有PPP、债转股等,我个人理解还不算是最大的机会,只能说是阶段性做短线的机会点,今年剩下的时间,最大的机会在优质的次新股结合高送转这样的主题。从现在到年底这段时间,应该会慢慢进入一个高潮,真正优质的次新股,或者有高送转预期的个股,涨上去应该会是以倍数来计算的。  2016年内还是有上涨行情的,前面有提到过第一个阶段会是犹豫性的上涨,当市场一旦上涨到了一个爆发期,速度将会是加快的。现在是3100点附近,估计会慢慢涨到3500,当然2016年我不敢说会涨到4000,我希望到年底有机会碰到3500点,收复熔断的失地,我个人认为完全是有这样的可能性。2016年年初来了一把熔断,很多人都措手不及,市场进入了长时间的筑底,2016年的尾部阶段不排除会和年初来一个对称的形式,年初急速下跌,年底提速上涨。对称行情一旦结束,那么跨度1年的底部就完全脱颖而出了,2017年就可以迈入一个实质性的牛市行情。我觉得2017年会比2016年更精彩,精彩不是说股指要到6000点或者7000点,而是确定了整个市场的底部,从而进入一个实质性的“慢牛”行情,这里面的机会尤其是一些个股的机会将更值得我们去期待。所以我认为2016年剩下的时间,应该是我们要更积极、更大胆地区布局的阶段,2017年就能慢慢进入一个收获的行情。我觉得能够很好的迈过2016年,将迎来精彩的2017年,这是一个开始又是一个结束。