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    《谨慎参与主动性左侧交易》来自

    [cp]《谨慎参与主动性左侧交易》上午盘面继续调整,下午看2个位置,3100和3096,极限破3096,后面拥抱大行情就更加困难。从3137高点的调整,无论是形态还是比例还是时间,这里都差不多了,后市想还有一次冲高动作,下午必须止跌拉起。今天下午很关键。创业板指数走势同步上证。操作上,继续控制仓位。谨慎参与主动左侧交易,后市即使还有一次上冲,也是最后一个波段。[/cp]

    不一样的消费升级:医药篇来自

    药品审评趋严仿制药“良药驱劣药”消费升级为解决国内医保费用余额不足、药品质量偏低、对外竞争力不够等系列问题,自2015年起,国家卫生部、食品药品监督管理局等各部委等对医药行业**系列政策,旨在提升国家药品质量、鼓励创新药研发等。医药行业特别是制药工业面临全面升级。预计未来几年随着各政策的落实,行业面临重新洗牌,国内拥有优秀仿制药及创新药品种的国产企业将受益于这一药品消费升级进程。数据自查迫使临床试验从严龙头企业长期受益数据自查迫使临床试验从严,利于国产药品质量提升。2015年下半年开始的针对制药企业申报的临床数据自查(即“722风暴”)后,药品审评中心(CDE,Center for Drug Evaluation)在临床自查核查同时,对验证性临床和仿制药的队列审评整体提速,将审评监管阀门由临床审核阶段推至报生产阶段,解决临床试验申请件积压问题。2015年10月后,CFDA批准临床试验数量得到大幅提升。截至2016年上半年,全国1622待查申请中主动撤回1144件,不批准数48件,总不通过率83.40%。短期提高成本,长期利于国内优质药品企业成长。临床自查核查意味着临床试验标准从宽标准到严标准的跨越,迫使临床试验成本提升。长远来看,临床数据自查迫使劣药自行撤回,节省了国家大量审评人力、物力与财力。相较于以往,真正优质的药品有望加速临床与生产审核过程,“良药驱劣药”时代即将来临。一致性评价持续推进良药驱劣药一致性评价涉及药品广泛,CFDA强势推进。2016年4月CFDA确定了2018 年底前需完成一致性评价的 292 个基本药物目录品种(5月,因部分药物重复,减至289个)。289个品种总计涉及19715个批准文号,占总批准文号的26.94%。2016年8月,中检院首次公布盐酸特拉唑嗪片、奈韦拉平片、头孢呋辛酯片、辛伐他汀片等4个参比制剂。从公布的4个品种初步推断,国内有原研制剂上市(进口或地产)的品种最易确定参比制剂,也符合未来以国产仿制药替代进口原研从而压缩医保费用的愿景。预计未来每个仿制药将仅存优质的3-5生产企业,竞争格局优化,药品质量提升,与进口原研同质条件下的进口替代将为这类优质企业带来新一轮快速增长期。伴随仿制药质量提升制剂出口将为长期主题2016年3月CFDA发布的《关于化学药品注册分类改革工作方案的公告》规定国内药品生产企业在中国境内用同一条生产线生产上市并在欧盟、美国和日本获准上市的药品,经资料审核、现场检查后,视同通过一致性评价。这意味着则国内获得ANDA文号的制药公司有望在享受制剂出口高增长的同时,在国内市场同样享受一致性评价 “良药驱劣药”的进程。近年来,随着国内国内制造标准的提升、对于海外仿制药市场的熟悉性、研究实力的提升,国内优秀仿制药制药公司在海外市场取得不同程度的突破,如华海药业的精神类、抗高血压类药物;恒瑞医药的七氟烷、环磷酰胺等;人福医药的盐酸美金刚等。研发环境友好创新药有望引领制药工业发展随着医保控费的全面开展、药审改革的快速推进以及高端研发人才储备不断增强,国内医药市场的发展处于一个拐点。行业发展的核心驱动力已经由“传统仿制药”需求转化为“高端创新药”需求,这也意味着整个医药工业即将迎来产业升级。我们认为目前已经到了投资国内创新药较好的时点,基于以下三点原因:►  药审改革的推进为国内创新药企的发展提供了一个良好的政策空间;► 医保控费降低了中药注射剂等辅助用药的市场份额,也保障了未来创新药的经济空间;►  海外高端研发人员已度过归国“水土不服”时期,国内人才储备不断增强。医保变革推动用药结构变化。在我国,医保覆盖对于药品销量有着举足轻重的影响。近年来,我国用药结构在医保改革下已发生巨大改变。中药注射剂、大输液和辅助用药销量开始大幅下滑;创新药销量仍保持相对较快的发展。未来几年,这一趋势将继续延续。2016新一轮医保目录调整启动,显著利好创新药、优质仿制药。9月30日,国家人力资源和社会保障部发布《2016年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案(征求意见稿)》,时隔7年开始新一轮医保目录调整。征求意见稿支持鼓励医药创新,越来越多的优质创新药品种进入多省医保增补并有望通过大病医保谈判进入全国医保,例如康弘药业研发的康柏西普以及恒瑞医药的阿帕替尼。鼓励商业保险创新药将成最大受益者发展更高效的医疗体系民营医疗服务快速扩张民营专科医疗服务发展迅速,连锁化初具规模。近年医疗服务改革持续推进,包括鼓励民营资本介入、取消15%药品加成、控制药占比等改革举措已经逐步取得成效。在改革阻力相对较小的民营专科领域,民营医院无论是质量或数量均有显著提升。2014年民营医院总计12,546家,4年CAGR为15.4%;2014民营医院收入总计1620亿元,4年CAGR为28.9%,远高于公立医院的18.1%。眼科连锁(爱尔眼科)、牙科连锁(通策医疗)、第三方独立诊断实验室连锁(迪安诊断、金域检测)、健康体检连锁(美年健康、爱康国宾)等连锁类医疗服务在近年来加速跑马圈地,以尽快搭建全国化的连锁平台。恒瑞医药,长春高新,华东医药,迪安诊断,通化东宝,爱尔眼科。

    【学堂】高换手如何参考来自

    看了很多留言。大家都问我。这个票换手够不够。能不能上。这个问题不应该这么问的。你问博尔特,你能跑多块?没人知道啊。。极限是靠自己突破的。股市里面的换手是游资和散户一起完成的。而且换手率仅仅是一个参考的依据。核心还是里面的游资心理博弈。换手率只是一个表象。就像你的心跳速度也只是一个表象,你身体有没有出问题,还是要综合看的。是吧。总不能说你心跳太快,就是出问题了。万一你看到帅哥/美女了呢。同样,换手率高,万一是里面的游资互相看对眼了呢。是不是这个道理。等收盘后,游资ABC坐下来复盘一看。原来上午那个看起来很美的对手居然是抠脚大叔。。这能忍?明天砸起。次日你就看着高换手活活被砸成狗。不应该啊?对不对。所以这是一个与人斗其乐无穷的活动。只要是人在操纵,就会有意外,就会有不可预知的失败。那么如果判断失误,就要及时认错,在失误中理解更加深刻。高换手不能万能药。也不能带你发财。他仅仅是股价上攻的一个表象。所以大家留言的很多,其实只研究换手率,就研究错了方向。一个辅助的参数,要用好。不仅仅要知道这个参数代表的趋势。还需要结合盘面上的资金流向,结合你对游资习性的掌握。最核心的地方是,你对自己的体系必须非常自信。对就是对,错就是错。不能犹豫,不能指望别人来救你。炒股虽然炒的是股,但玩的都是套路。最简单的套路我描述如下:4个可能性,代表了4个不同的趋势。其实量价关系本身的逻辑已经很够。如果你再结合换手率去做票。信心就更足够。是不是干货,大家可以自己拿这4个可能性,去套在每一个你熟悉的高换手票上,去发现其中的联系。高换手的核心就是随着换手率的增加,筹码分布越来越均匀。大家的持仓成本越来越接近。那么我们市场里面最难解决的一个问题。主力成本和散户成本的差距。在高换手的个股里面。变成了明码。因为你知道主力的成本。同样,随着换手率的降低。这个差距又变大了。因为筹码分布的不均匀了。部分的主力和散户锁仓,那么就出现了获利盘较多的人。这些人一旦砸盘,就是股价下跌的元凶。而只要能维持高换手,击鼓传花就能玩的下去。高位出现了换手急剧降低,那你还没警惕的话,就等着被人收割了。道理不复杂,但是要理解深刻需要大量实战。希望可以帮到大家理解次新,高送转,填权这类高换手个股的本质。

    央行马骏:表外理财尚未正式纳入广义信贷范围来自

    27日,有多家媒体报道央行宏观审慎评估(MPA)将于今年三季度起将表外理财纳入“广义信贷”指标测算,并预测新规**将对债市产生较大冲击。关于上述消息,《第一财经日报》记者独家专访了中国人民银行研究局首席经济学家马骏。《第一财经日报》:有媒体报道央行宏观审慎评估(MPA)将于今年三季度起将表外理财纳入“广义信贷”指标测算,该消息是否属实?马骏:该消息并不完全准确。目前MPA仍沿用前两个季度的“广义信贷”指标口径,表外理财并未正式纳入广义信贷范围。目前只是做相关数据搜集、模拟测试等工作。人民银行将根据模拟测算情况,进一步研究将表外理财业务正式纳入广义信贷范围的时机和具体方案,引导银行加强对表外业务风险的管理。日报:这样看来央行未来有可能将表外理财纳入广义信贷范围,那么这项措施的主要考虑是什么?马骏: 今年初,人民银行将差别准备金动态调整机制“升级”为MPA,从关注贷款转为关注广义信贷和一些宏观审慎指标,有效缓解了银行业金融机构在表内通过挪腾资产等手段规避调控要求的情况,使金融机构表内资产扩张更加平稳有序。但需要注意的是,当前部分银行的表外理财业务增长较快。为了更好地分析银行业务对宏观经济的影响和防范相关风险,需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。首先,表外理财资金投向主要包括类信贷、债券等资产,实际上也发挥了信用扩张的作用,对宏观经济和杠杆率等指标是有影响的。其次,表外理财虽名为“表外”,但其资金来源在一定程度上仍然存在刚性兑付的特征。因此,为了全面准确地衡量风险,将表外理财业务纳入宏观审慎评估是必要的,有助于促进表外业务健康有序发展。目前进行的模拟测试工作,可以使金融机构和相关工作人员逐步熟悉和适应新的指标口径。央行还会综合考虑各方面因素,保证MPA中广义信贷口径之间的过渡是一个平稳的过程。

    理财资金楼市入口被断 沪上土地“夹层融资”全面叫停来自

    近期,上海多个部门就房地产企业土地融资**了多项调控政策,合力监管的效果开始显现。在监管持续发力下,沪上多家银行针对土地市场的“夹层融资”已被全面叫停。而此前,银行理财资金通过“夹层融资”进入土地市场是推高地价的一个重要源头。银行“夹层融资”令地王频现记者了解到,此前,房地产企业拍地的资金主要有两类来源:一类是来自于集团公司直接划拨的资金,集团公司可以通过发债、定增等获得资金;另一类是借银行理财等资金“夹层融资”加杠杆来获得。地王频现,其背后的资金大部分是央企和激进的民营房企通过“夹层融资”的手段募集而来。事实上,银行发放的参与土地市场的“夹层融资”早在2014年房地产调控时就已偃旗息鼓,可是,在股市配资叫停、“资产荒”愈演愈烈的情况下又卷土重来。在拍地环节,大型房企会在拍地前通过集团或借由“夹层融资”渠道完成资金募集,中等规模的房企也可以在拍下土地后,迅速通过信托计划来募集购地资金。所谓“夹层融资”,是将债权融资和股权融资相结合的一种产品形式。记者从银行业内人士手中获得的一份房地产企业土地市场“夹层融资”的交易结构显示,银行A的表外理财资金通过券商B的定向资管计划,和一些机构投资者一同投向单一信托计划C。该单一信托计划C的借款主体是房地产企业D的项目公司E。项目公司E股东再将该借款给到房地产企业D,由房地产企业D负责还本付息。在风险防控上,房地产企业D及相关投顾公司为项目公司提供连带责任保证担保,项目公司E为信托计划C提供股权质押,房地产企业D则为信托计划C提供土地质押。“国有大行及大的股份制银行会设置房地产企业的准入门槛,或是要求房企排名前列,或是在地域上要求房地产企业投资范围必须是一线城市。而中小银行风险偏好较高。”一名银行风险政策研究人士告诉记者。由于设定了一定的门槛,大的股份制银行“夹层融资”给房地产企业的利率在5.5%至8%之间。因为愿意做这块业务的银行很多,所以利率基本在均衡水平。由于理财资金的成本在3%至4%之间,因此,这对银行来说是较划算的生意。同时,在杠杆比例方面,在土地拍卖环节,假设房企有10亿元自有资金,最多可以向银行以3倍杠杆借到30亿元,用合计40亿元资金去买土地,再将这40亿元土地抵押,进而再放大3倍杠杆,也就是最终用120亿元进行土地开发。事实上,据银行人士分析,银行之所以参与房地产企业土地交易环节,是为了接下来继续做房地产开发贷款。对于自有资金来源,银行的要求是这部分资金不应该来源于公开市场筹集的资金。银行参与拍地资金的退出一般是在1到3年后,房地产开始期房销售回款之时。在拍地后,银行资金会以房地产开发贷的形式继续进入房地产开发中,直至最后以居民按揭贷款的方式继续承接房价。直击房地产土地融资“靶心”10月8日,上海市住建委、规土局下发意见,要求银行贷款、信托资金、资本市场融资、资管计划配资、保险资金等不得用于缴付土地竞买保证金、定金及后续土地出让价款。竞买人在申请参加土地“招拍挂”活动时,应承诺资金来源为合规的自有资金。违反规定的,取消竞买或竞得资格,已缴纳的竞买保证金不予退还,并且3年内不得参加上海市国有建设用地使用权招标拍卖出让活动。银监局、央行上海总部也分别于当月的12日、19日召集沪上银行开会,强调防范违规资金进入土地市场。多位银行及地产人士指出,上海的相关政策从土地拍卖源头进行管控,有利于引导开发商和二手房买卖家的预期。政府的管控目标不是房价高低,而是金融稳定,防止恶性泡沫。该政策直击“靶心”,比简单的限购、限贷更加科学。这一思路同样值得其他一线城市推广。多家银行人士告诉记者:“目前银行对于房地产企业土地市场的‘夹层融资’已经全面叫停。此前谈好的该类项目也叫停了。”多位业内人士分析认为,新政**后,小规模房企可能会因无法交纳足额土地出让金而退出土地竞买市场。记者还了解到,在风险提高、银行理财资金无法抵达的情况下,将有风险偏好更高的私募基金及民间配资进入房地产土地拍卖市场。

    央行旗下媒体再“喊话”:人民币对美元进一步贬值的空间不大来自

    央行旗下媒体《金融时报》10月27日刊文称,近期人民币对美元汇率走弱主要是由于美联储加息预期升温推动美元汇率走强。市场普遍认为,美元走强是本轮人民币汇率贬值的直接推手,而无关中国的经济基本面抑或人民币汇改进程。再加上美元可能已经接近本轮周期的顶部,人民币对美元进一步贬值的空间不大。 关于人民币对美元汇率多日连续贬值后再创新低,国家外汇管理局新闻发言人王春英21日回应称,在外部环境影响下,人民币汇率短期波动是正常的,也在可解释范围内,目前国内市场预期总体保持基本稳定,跨境资金流出的压力也有所缓解。以下是《金融时报》全文:近期,人民币汇率颇引人关注。10月26日,人民币对美元汇率中间价较前一交易日上涨39个基点,报6.7705,结束此前连续3个交易日刷新逾6年新低的跌势。10月26日16时30分,人民币对美元收盘价报6.7686,收复6.77关口,较上一交易日上涨92个基点。 专家表示,近期人民币对美元汇率走弱主要是由于美联储加息预期升温推动美元汇率走强。市场普遍认为,美元走强是本轮人民币汇率贬值的直接推手,而无关中国的经济基本面抑或人民币汇改进程。再加上美元可能已经接近本轮周期的顶部,人民币对美元进一步贬值的空间不大。 人民币对一篮子货币汇率表现稳定 外汇局国际收支司司长、新闻发言人王春英日前表示,虽然近期人民币对美元双边汇率有所贬值,但对一篮子多边汇率升值。根据中国外汇交易中心发布的数据,10月份以来,CFETS、BIS和SDR三个货币篮子的人民币名义有效汇率累计分别上涨0.2%、0.2%和0.8%。 近年来,中国人民银行始终坚持市场化取向的改革,不断完善人民币汇率形成机制。去年年底,中国外汇交易中心发布CFETS人民币汇率指数,同时列出参考BIS货币篮子和SDR货币篮子计算的人民币汇率指数,方便市场从不同角度观察人民币有效汇率变化情况。数据显示,人民币对一篮子货币汇率一直比较稳定。 今年春节以来,我国已初步形成以“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”为特征的人民币对美元汇率中间价形成机制,增强了人民币汇率的规则性和透明度,市场预期更为稳定,较好地兼顾了市场供求指向、保持对一篮子货币基本稳定和稳定市场预期三者之间的关系。 中国人民银行副行长易纲日前撰文指出,今年以来,全球金融市场存在美联储加息预期,再加上英国“脱欧”公投、法国恐怖袭击、欧洲难民问题等事件影响,一些国际储备货币、可兑换货币的汇率波动幅度较大。相对于其他国际储备货币、可兑换货币,人民币的汇率比较稳定;相对于其他新兴市场经济体的货币,人民币的稳定性更强。 财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示,10月份以来,随着美元走强,相比两周时间便对美元贬值达5.8%的英镑、贬值3.6%的韩元、贬值3.2%的欧元和贬值2.4%的日元,人民币对美元1.5%的跌幅仍然称得上“温和”。 市场对人民币贬值相对淡定 离岸市场常被视为在岸人民币汇率的风向标。今年10月份以来,两岸汇率价差并未拉大,显示市场对人民币贬值相对淡定。专家表示,中国经济将继续保持企稳回升态势,人民币贬值今日已不同往昔。 建设银行外汇专家韩会师表示,在美元指数大涨的情况下,人民币汇率中间价贬值是正常现象。面对持续走强的美元和基本可控的资本外流风险,近期人民币汇率频创新低是继续测试人民币均衡价位和市场对人民币贬值忍耐底线的时机。 招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示,当前的贬值预期及其带来的一系列调整,是我国经济和资本市场逐步“认识”浮动汇率制度必须经历的一个阶段和过程。他强调,市场可能倾向于将人民币对美元单一货币汇率作为人民币币值的评价标准,但其实对于汇率而言,市场对其信心归根结底来源于经济基本面、货币政策态度和对内的币值稳定。 人民币不存在持续贬值基础 “从较长时间来看,人民币对美元双边汇率弹性将进一步增强,人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定,波动率小于绝大多数储备货币,更是远小于新兴市场经济体货币。”易纲强调,中国经济增速保持在6.5%至7%,经济增速在世界范围内处于最强劲之列。因此,人民币汇率将继续在合理均衡的水平上保持基本稳定,不存在持续贬值的基础。 与此相关的跨境资金流动方面,统计监测结果显示,近期我国跨境资金流出放缓。10月份以来,银行代客日均涉外收入与9月份日均水平变化不大,但日均支出比9月份日均水平明显减少,涉外收支趋向基本平衡。其中,人民币日均净支出比9月份下降超30%,外汇资金由9月份小幅净支出转为一定规模的净收入。王春英表示,8月份以来PMI持续处在荣枯线以上,此外,财政状况相对良好、金融体系总体稳健、经常账户持续顺差、外汇储备依然充裕,这些因素都是支持我国跨境资本流动保持基本稳定的重要因素。 同时,境内外汇市场购汇压力缓解。10月份以来,银行结售汇逆差明显收窄,日均逆差环比下降超过80%,其中,个人净购汇日均环比下降10%以上。王春英表示,随着汇率形成机制的规则化、市场化以及透明度进一步提升,我国市场主体的适应能力不断增强,市场情绪更加理性和稳定。虽然人民币汇率在外部环境影响下有所波动,但国内市场预期总体保持基本稳定。人民币汇率短期波动是正常的,也在可解释的范围内。

    今天晚上看到了一个自来自

    今天晚上看到了一个自己特别特别喜欢的个股。【兴业矿业000426】突破下降趋势线同时成交量高于平均水平时可重点关注。

    10月27日揭幕内参:操盘必读(附股)来自

    一、【新股申购】①贝达药业,300558,发行价17.57元,市盈率22.99倍,申购上限1.2万股,主营靶向抗癌药。快克股份,732203,发行价16.5元,市盈率21.04倍,申购上限9000股,主营锡焊设备。二、【产业掘金】①老揭提前提示了ST股摘帽机会,最近有媒体也关注到了,根据数据统计显示,两市共有14家ST或*ST上市公司披露今年三季报业绩,除暂停上市的公司外,有6家公司今年前三季度业绩实现同比扭亏,它们分别为*ST蓝丰( 002513 )、*ST神火( 000933 )、*ST冀装( 000856 )、*ST易桥( 000606 )、*ST星湖( 600866 )、*ST人乐( 002336 )。②国家食品药品监督管理总局25日发布《医疗器械优先审批程序》,将于2017年1月1日起施行。科华生物(002022)是国内为数不多的仪器与试剂齐头并进,产品多样的体外诊断公司;九强生物(300406)G92000全自动生化分析仪9月取得注册证,有望促进生化体外诊断试剂的销售;乐普医疗(300003)日前先后公告超声肝硬化检测仪、双腔起搏器获得注册证。③据行业网站数据,10月以来,国内铬矿报价近三周累计涨幅达到41%。以今年3月低位计,铬矿到岸价格涨幅更是接近200%。兄弟科技(002562)是全球最大维生素 K3生产商,拥有绝对定价权,;振华股份(603067)是国内铬盐行业龙头,产品采用成本加成定价法,成本转嫁能力强。④国务院同意建立降低企业杠杆率工作部际联席会议制度。联席会议将研究拟定《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》相关配套文件,鞍钢股份(000898)去年财务费用高达13亿元;中国铝业(601600)去年财务费用高达52亿元,债转股将明显有助于盈利改善。⑤节能与新能源汽车技术路线图在沪发布。该路线图受国家制造强国建设战略咨询委员会、工信部委托,由中国汽车工程学会组织逾500位行业专家研究编制。亿纬锂能(300014)三元和磷酸铁锂电池产能位居行业前列;云海金属(002182)为镁合金龙头,旗下产品在新能源汽车的零部件上已有应用;万安科技(002590)通过携手Haldex公司,进一步拓展先进驾驶辅助系统业务。三、【公司信息】①田中精机:拟3.9亿元收购远洋翔瑞55%股权②中工国际:获海外4.75亿美元建设工程合同③*ST中发:今年全年有望扭亏④宁波建工:拟12.63亿元收购IDC业务⑤武汉中商、焦作万方:遭资本大佬潜伏⑥泛海控股:参股公司拟27亿美元私有化GNW四、【业绩预告】①合力泰:年报预增逾2倍,主因部品件公司、业际光电和平波电子并表。②亚夏汽车:年报预增逾4倍,主因销量增长。③东山精密:年报预增3-4倍,主因订单增加。④汉王科技:年报预增3倍,主因管理效益显现。⑤永安药业:年报预增2倍,主因牛磺酸涨价。⑥骅威文化:年报预增1-2倍,主因影视业务增长。以下是今日复牌股和停牌股,供各位看揭粉参考:停牌股:方大化工 武昌鱼 浙大网新 诺力股份 复牌股:长城动漫 恒康医疗 启明星辰 亿通科技 田中精机 *ST商城 安泰集团 山西焦化 宁波建工重要信息 仅供参考 来源网络 不作为买买依据:今日无涨停预测暂时合并到操盘必读,等待未来涨停股重现辉煌再度会开放。今天哪些股可能会涨停,仅供参考,不作为买卖依据,买了赚了或者亏了,都和老揭没一毛钱关系:龙头涨停挖掘:有揭粉建议挖掘连续涨停的龙头,今日老揭尝试下:今日无获取更多猛料请关注老揭唯一订阅号 jiemuzhe518

    10月27日市场消来自

    10月27日市场消息内参提示 国务院:同意建立降低企业杠杆率工作部际联席会议制度 国务院同意建立降低企业杠杆率工作部际联席会议制度。联席会议由发改委牵头,包括一行三会、财政部、最高人民法院等17个部门。 国资委新设三大监督局 一财:国资委26日在北京表示,国资委将再一次对改革监督体制机制,充分发挥监事会作用,新设三大监督局,并建立监视工作三大平台。 郑商所调整玻璃和动力煤品种交易手续费 郑商所:自26日夜盘交易时起,对日内平今仓交易,玻璃品种按6元/手,动力煤品种按12元/手计收;对非当日平今仓交易,玻璃品种按3元/手,动力煤品种按6元/手计收。 证监会:9月IPO金额达150.8亿元 证监会网站发布数据显示,9月份A股首次发行金额达150.82亿元,为本年度第二高,首次发行金额第一高为8月份(278.22亿元)。 财政部降低不良资产包批量转让门槛 中证报:财政部要求进一步加快处理不良资产,降低不良资产包批量转让门槛,将批量转让门槛从10户/项以上下调到3户/项。 银行间债市非金融机构合格投资人标准下调 中国银行间市场交易商协会发布公告,将非金融机构合格投资人进入银行间债券市场的入市标准调整为金融资产净值不低于1000万元。 民生银行上海分行叫停部分非标个人按揭贷款 彭博援引知情人士表示,民生银行上海分行已经叫停部分非标准个人按揭贷款的审批,包括离婚时间在6个月以下的个人按揭贷款申请、接力贷、合力贷等。 江苏停止对产能严重过剩项目授信 中新网:江苏省**《省政府关于金融支持制造业发展的若干意见》,明确加大对制造业的支持力度,停止对产能严重过剩项目授信。 节能与新能源汽车技术路线图正式发布 中国汽车报:至2030年,新能源汽车销量占汽车总体销量的比例达到40%以上,完全自动驾驶车辆市场占有率接近10%。 民航局:禁止携带和运输三星Galaxy Note 7手机 民航局官网发文称,从2016年10月27日起,民航局严禁旅客和机组成员携带和运输三星Galaxy Note 7手机。 央行持续大额逆回购操作 央行昨日进行1050亿元7天期、750亿元14天期逆回购操作、300亿元28天期逆回购操作,公开市场有850亿逆回购到期。 两市融资余额两连升 截至10月25日,上交所融资余额报5094.81亿元,较前一交易日增加28.3亿元;深交所融资余额报3989.32亿元,增加9.38亿元。 恒大质押嘉凯城股权 一财:一位接近中融信托人士表示,如果按照当前嘉凯城略高于9元的交易价格的话,那么恒大这次质押股权融资可以逼近50亿元,高于用来收购嘉凯城过半股权的36.1亿元资金。 李嘉诚拟200亿出售上海陆家嘴物业 一财:李嘉诚旗下长江实业地产发布公告,拟以约200亿人民币的创纪录价格出售位于上海浦东世纪大道的世纪汇广场项目于一家非常有实力的公司。 美国9月新屋销售59.3万 美国9月新屋销售59.3万,预期60万,前值60.9万修正为57.5万。美国9月新屋销售环比3.1%,预期-1.5%,前值-7.6%修正为-8.6%。 EIA原油库存意外减少55.3万桶 美国10月21日当周EIA原油库存-55.3万桶,预期+200万桶,前值-524.7万桶。

    兄弟们。注意了,此波来自

    兄弟们。注意了,此波行情的领导者是中字头!今天中字头的回调,正可谓千金难买牛回头!本周突破3140点,必是中字头一马当先!

    兄弟们。注意了,此波来自

    兄弟们。注意了,此波行情的领导者是中字头!今天中字头的回调,正可谓千金难买牛回头!本周突破3140点,必是中字头一马当先!

    大成基金赵世宏:债券仍是现阶段较优配置资产来自

    大成基金景盛一年定开债基拟任基金经理赵世宏认为,在目前的市场环境中,债券仍是比较合适的资产配置选择。  赵世宏指出,一方面,在房地产调控政策**后,中短期内经济改善的可能性进一步降低;另一方面,在经济低迷、外需不振、供给侧改革约束下,货币政策易松难紧。从市场容量和风险收益特征看,债券仍是现阶段较优的配置资产。他表示,尽管票息较前两年有所下降,但债市逻辑并未发生改变,未来大幅下跌的概率较低,较大可能是在目前状态下平滑一段时间,上涨的空间或仍存在。  “近几年股市很热,但从较长的时间维度来看,债市的风险收益具有相对吸引力。”赵世宏指出,回顾近14年来的股市和债市,可以发现,2002年到2016年9月30日期间,股市累计收益率为86.5%,仅略高于中债总财富指数73.2%,但从年波动率来看,上证综指的年波动率为52.3%,远高于中债财富指数的5.3%,风险收益可见一斑。他表示,这主要是因为经济下行导致的融资需求疲软,流动性宽松,资本外流限制,各类高收益资产风险凸显等多重因素,驱动了利率波动下移。  具体到各个券种,赵世宏认为,纯债和可转债均有投资价值,纯债类资产因有稳定的票息收益,其风险收益特征明显优于股票资产,去年中债总财富指数收益高达8%,今年债市收益有所下滑,但前三季度中债财富指数收益也达到3.3%,中债企业债总财富指数更是达到4.6%。尽管上半年信用事件的爆发和金融去杠杆加码等事件会对市场造成扰动,但同时也带来了交易性机会。  对于风险收益介于股债之间的可转债,赵世宏认为,目前转债指数已到达历史相对底部区域,个券多数已经触底反弹,未来有较大的操作空间。此外,监管层鼓励发行可转债及可交换债,市场扩容将持续一年以上。压制转债行情的因素,过去一两个季度已在逐步消化,或将彻底消除,趋势性行情或将逐渐显现,择券持有可望获得超额收益。  在未来的操作上,赵世宏表示,将积极发挥封闭式基金的优势,用基本面优良的信用债作为底仓,构建中等久期的信用债组合,并积极关注市场情绪错杀带来的超额收益品种,赚取票息收益和套息收益,同时,保留一部分仓位用作灵活配置,积极参与利率债的波段操作机会。

    盘面惊现两个重要特征 三大新动向有待观察来自

    市场热点有序轮动 沪指放量三连阳  周二,沪深股市在周一强势上攻站稳3100点后展开整理,全日都围绕周一收盘点位窄幅震荡,最终微幅收涨结束一天交易。沪指全日上下波动仅有11个指数点,日内振幅0.35%,日K线三连阳。两市成交量略有萎缩,合计成交5400亿元,行业板块涨跌互现。  股指在放量走高后迎来整理实属正常。盘面显示,权重股出现分化,煤炭板块先抑后扬,继续保持强势,而股权转让概念卷土重来,盘中表现抢眼。业内人士普遍认为,大盘结构性上涨行情延续,股指放量横盘预示后市还将创出新高。  总体上,周二盘面有两个重要的特征:第一是横盘,沪指全日振幅0.35%;第二是黄线远远超过白线。前者,横盘代表指标股在休息,也表明国家队很强的控盘能力;后者,黄线在上代表个股活跃,蓝筹股整体调整。  三大新动向有待观察  动向一:煤炭股扛起反攻大旗。周一最亮眼的板块当属煤炭板块,对沪指站上3100点立下了大功,板块整体上涨逾6%。周二,煤炭板块先抑后扬,振幅达3.92%,午后放量拉升,收盘上涨2.36%。今年以来黑色系持续爆发,供给侧改革背景下的去产能功不可没。4月下旬在国家发改委和监管层调控的影响下,煤炭期货一度回调整理;经过4月下旬至6月中旬的充分调整后,煤炭期货再度发力上涨,虽然中间有房地产政策收紧和国家发改委对煤炭行业微调,但是并未阻碍煤炭期货上涨的趋势。煤炭股能否扛起反攻大旗有待观察。  动向二:热点板块有序轮动。近期市场的另一动向是热点板块轮动明显。PPP、债转股、混改、高送转、券商等板块近期轮番上阵,基本都形成了一定的赚钱效应,因此投资者参与热度也有所提升。而本周一,热点板块再次轮动,煤炭、券商等权重板块接力“热点”,一举将沪指托上3100点大关。  动向三:游资制造强者恒强。高送转板块龙头煌上煌5天暴涨55%;次新高送转龙头川金诺区间涨幅超50%。业界认为,历史经验证明,高送转是游资恶炒的“零和游戏”,这种板块只有在市场大环境比较乐观的时候,才会出现持续炒作。由此来看,目前投资者风险偏好明显提升。  政策利好频传 大机构集体唱多  10月21日,证监会通报了IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动首批立案案件,共有6家公司被证监会立案调查。而在这6家公司中,有5家为上市公司,1家为IPO申报公司。这对净化A股投资环境,增强投资者信心起到了一定的作用。  此外,资金面也出现回暖迹象。一方面,通过港股通南下的资金开始趋缓。10月以来,港股通净买入额仅为9月的7%;另一方面,10月楼市快速降温,近一个月全国54个城市成交量环比大跌逾10%,楼市调控政策**后对热钱的挤出已颇见成效。  随着股指成功站上年线,境内外机构集体翻多,多头情绪将会蔓延。海通证券、国泰君安、方正证券、华泰证券、民生证券、国投瑞银等集体唱多,认为站在目前这个时点上,对股票市场的过度悲观肯定是错的。一是利空已经被消化,二是积极因素出现。市场情绪边际修复,内外风险短期缓和下,反弹有望持续。

    国金证券:人民币贬值利于海外收入占比高的企业来自

    主要观点  一、年初至今人民币贬值4.1%,受美元强势影响  从全球汇率市场看,进入10月以来,美元得到强力支撑,10月初至今,美元指数已升值3.67%,同期各主要货币对美元大多贬值,其中英镑、欧元贬值幅度最明显。  人民币汇率亦逃不开贬值的命运,自十一长假过后,人民币对美元汇率呈明显贬值趋势,即期汇率突破前期高点6.7后,继续贬值,目前接近6.78,刷新六年新低。由于本次贬值速度可控,从远期汇率来看,尚未形成恐慌情绪,所以央行出手大幅干预的可能性不大。在此背景下,再考虑到市场对人民币中长期趋势看贬的居多,基于人民币汇率贬值这一主线,且考虑反馈到基本面优异且估值相对合理的投资配置,是一种可行的主题策略。  另外,根据央行最新公布的数据,截至9月末,中国外汇储备规模为3.16万亿美元,环比8月减少近188亿美元,这是外汇储备连续第三个月下降,且规模降至2011年6月以来最低值。  二、市场将接受人民币“有序且一定幅度上”的贬值,短期内不会引发市场持续性恐慌  从央行的操作层面来看,我们预计央行或默许人民币一定程度上的贬值,尽量将人民币汇率波动交还给市场力量决定(十月份以来,欧元弱美元强)。根据我们的草根调研交流,预计只要不对全球市场带来冲击且资本外流可控,我国央行都可以接受人民币的有序贬值。由此,我们可以合理推测:由于欧央行宽松的基调未变,且有加码的可能,美国12月大概率加息,由此4Q人民币依旧处于偏弱的格局,但当“贬值”波及到市场时,央行有这个能力,且会在必要的时候出手维稳,因此,我们认为短期内人民币贬值不会引发市场持续性恐慌,需客观看待。  三、部分海外业务及出口占比重的上市公司将明显受益于人民币贬值  人民币贬值对上市公司基本面的改善来自收入和汇兑收益。  (1)收入:人民币对美元贬值有助于出口导向型企业增强出口竞争力。人民币贬值后,以美元结算的收入价值提升,当期现金流增加,同时也意味着和国际市场同类产品相比成本下降,竞争力提升,提升订单量,未来现金流也可以期待更多。  (2)汇兑收益:从财务的角度,对于拥有外币货币性资产或负债的公司,采用资产负债表日即期汇率折算为人民币,该日即期汇率与初始确认时或者前一资产负债表日即期汇率不同而产生的汇兑差额,计入汇兑损益。简单来说,有外币资产的公司产生汇兑收益,有外币负债的公司产生汇兑损失。  考虑到上述两个方面,部分海外业务及出口占比重的上市公司依次在“电子、机械、纺织服装、轻工、化工、家电”等行业中集中度相对较高。  四、投资建议:三类企业受益于人民币贬值  我们认为三类企业受益于人民币贬值:  其一、近期陆续有海外订单生效,海外工程普遍以美元计价,部分采购以人民币计价,人民币贬值提升综合毛利率。且公司有部分美元资产,汇兑收益将增加其净利润,如:联发股份等。  其二、有一部分业务在境外的工程或服务类企业将受益于人民币贬值带来的汇兑收益。二级市场上,人民币贬值受益标的如:中工国际等。  其三、在人民币大幅贬值之际,国内部分对美国、日本、欧盟等出口比重较大的企业将显著受益于在进口国市场产品价格的降低带来销量的增长,这些企业主要集中于纺织服装、家电、化工等行业,如:孚日股份、新宝股份、地尔汉宇等。  总的来讲,上述三类企业均体现在财报上,即“出口收入占比高(60%及以上)的A股上市公司”,另外,我们考虑到估值(PE,TTM)在[0 50]区间,且2016年中报业绩在80%以上增速,以及三季报业绩预告增速在20%以上的上市公司。按照PE排序,我们给出受益于人民币贬值,出口导向型企业投资组合:联发股份、中工国际、孚日股份、新宝股份、江苏国泰、蓝帆医疗、安洁科技、歌尔股份、新和成、巨星科技、天宝股份、北方国际、海利得、万润股份、蒙发利、地尔汉宇。

    10月26日盘后观点来自

    10月26日盘后观点:今日大盘跳空低开,盘中一度震荡走低,尾盘收出一根小阴线,成交量萎缩。从技术上看,今日指数早盘低开后窄幅震荡,盘中最高冲高至3129点附近,盘中最低下探到了3110点附近。今日盘中没有回补今日早盘跳空低开的那个缺口,说明近期市场压力加大,目前风险大于机会,毕竟本轮上涨行情属于超跌反弹行情,目前周线图来看并没有完全形成反转行情。近期继续关注3140点附近的压力, 下方支撑 3088点附近,操作上,不要盲目追高了,建议投资者把握指数反弹过程中的获利了结机会。个股方面:看看手中的个股,涨幅过大的,连续收出长阳的建议获利出局;股价处于相对低位的个股可以持有等待反弹。

    收评来自

    大盘回踩五天线,创业板指略弱。两市量能不济是个问题,后市还是强者恒强的行情,继续关注债转股、股权转让、高转送、海外工程

    长城汽车利润环比改善,为何依然大跌?来自

    今天长城汽车3季报盈利其实还是不错的,季度环比来看,利润大幅增加,当然,主要受益于行业的大幅好转。但长城汽车股价却大幅下跌,这是为什么?谈一下我的粗鄙之见。 诚然,长城汽车H股之前估值的确很低,这一点毋庸置疑。但是为什么这么低的估值?我认为市场在这点上是有效的,也很聪明。长城汽车ROE的高点在2013年达到了33%,然而股价在2013年10月便已经见顶,随后便大幅下跌——市场领先于基本面。虽然2015年牛市又创出历史新高,我认为这是市场情绪推动所致,并非长城的基本面改善。 诚然,长城汽车在过去是大牛股,这点让人心悦诚服。但是,均值回归是资本市场的永恒规律。长城汽车过去单纯依赖SUV,是一把双刃剑:SUV市况佳时,充分享受红利;市况不佳,则腹背受敌。在各大综合车企纷纷进军SUV的大潮下,其红利便逐步消失,面临激烈的市场竞争,这导致长城2013年以后ROE逐年下滑。 2016年汽车销量再度好转,长城汽车也逐步好转,利润环比改善,但是利润的增幅已经落后于收入的增幅。这与在2012年左右,营收净利高增长而利润增长又高于收入增长是相反的。虽然行业大幅好转,但依然没有拉动长城的ROE和现金流,ROE依然小幅下滑,而现金流却倒退34%。我想,这是今天大跌的主要原因。当然,长城汽车的股价依然便宜,PE和股息率也的确诱人,但需三思。长安汽车也面临着类似的局面,ROE从2014年就已经见顶。长安B也是极其便宜,与长城汽车类似,但也许是价值陷阱,也许有估值修复的机会,但未来的高度不确定性,让人很难把握。

    慢牛行情中把握蓝筹机会来自

    十一长假之后,A股市场连续上涨,截止到10月25日,沪指累计涨幅已经超过4%。我认为,房地产领域量价齐跌的局面应该会出现,投机资金会逐步从房地产流出、流入到股市,蓝筹股的投资机会或更大。 总体来看,现在我国经济中的流动性是非常充裕的。我国M2已经达到了150万亿,超过了GDP的2倍,这个比例是高于国际平均水平的,国际平均大概是1倍左右,说明我们存在货币超发的问题。但是由于实体经济在转型中,没有太多的投资机会,所以就导致资金脱实向虚,进入到一些资产市场。我们看到今年楼市大涨,商品期货大涨,因为股市刚刚经历过股灾,所以其相对来说是一个估值的洼地。在流动性充裕的背景之下,股市这个估值的洼地也会逐渐的被填平。在今年春节之后,我提出千点反弹的观点,现在来看,上证指数已经反弹了500点以上,预计年底之前,仍然有比较大的反弹空间,现在市场仍然是一个可以积极入场的时机。今年春节之后,大盘跌到了2600多点,我们认为市场已经跌到底了,上证指数到了历史大底,前海开源基金结束了长达九个月的空仓期,开始全面的看多、做多,我们把仓位从接近空仓,加到接近满仓。由于操作策略正确,前三季度公司基金业绩亮眼,夺得股票型基金和混合型基金的双料冠军。今年和明年,我判断大盘走势更像一种慢牛行情,A股在过去这二十多年的时间,出现过快牛,出现过快熊,也出现过慢熊,但是没出现过慢牛,因为A股投资者是以散户为主的结构,一旦出现行情的话,“羊群效应”就特别明显,所以市场上涨往往都是快牛的走势,但是快牛之后往往是快熊。因为是慢牛行情,它的时间跨度就会比较长,快牛往往一年就把行情走完了,慢牛往往是两到三年的时间才能走完,所以在未来的两年左右的时间,可能都是这种行情,就是指数涨得比较慢,但是市场重心是在不断抬高的,个股的机会不断涌现。10月25日,人力资源和社会保障部召开新闻发布会,新闻发言人李忠透露了养老金入市新的进展。李忠表示,将启动养老保险基金投资运营,组织第一批委托省份和社保基金会签订合同,公告第一批养老基金管理机构。养老金入市临近,这对A股市场意味着重大的利好,养老金属于长期稳定的资金,追求稳健的回报,从投资标的上来看,应该偏向于一些优质蓝筹股,这有利于推动蓝筹股行情更进一步。未来两年,市场的结构性机会,第一类是传统的行业里面的优质白马股,这些白马股都是经过这个市场考验的,几乎不存在破产的可能性,甚至有被举牌、并购的机会。第二类就是在一些新兴的行业中真正有成长性的股票,在未来两年也会有机会。第三类,我觉得也可以考虑一些改革带来的红利,比方说供给侧改革、去产能,给一些传统的周期板块带来反弹的机会,比如煤炭价格从年初的200元/吨已经涨到400元/吨了,还有最近市场关注度比较高的PPP概念,也就是PPP板块在将来的投资量可能超预期,它最大的受益板块就是轨道交通板块,我们看到最近轨道交通也出现了不错的上涨。对于普通投资者,有三个建议。第一,选一些白马公司,优质公司来进行配置,这样风险是相对比较小的。第二,投资者应该加大对基金的配置,减少自己炒股票的资金量。从过去来看,炒股亏钱的人很多,但买基金亏钱的人的比例相对较小。而要想买基金能够省心的话,投资者可以关注最新推出的基金品种—FOF基金,也就是基金的基金,它解决了投资者不懂选哪些基金,不知道什么时候该买什么时候该卖的问题。FOF在美国市场是占了整个公募基金的10%的份额,在中国,FOF的需求量会更大,因为中国投资者散户更多,客户更难判断的顶部和底部,这时候就需要专业的投资机构来做判断。股票类基金,相当于你把资金委托给基金经理帮你炒股票,买FOF的话,相当于你委托投资经理帮你选基金。因为公募基金,特别是像前海开源这样有很强资产配置能力、对大盘判断比较准的基金公司,做FOF是非常有优势的,它的回撤可能比普通基金要小很多,业绩增长能力比较稳定,比较符合投资者的投资需求。

    恒大再度出手A股上市公司 恒大人寿成梅雁吉祥第一大股东来自

    梅雁吉祥10月25日晚发布更正公告称,截至9月30日,公司第一大股东为恒大人寿保险有限公司,持股9395.83万股,占比为4.95%。对比公司半年报发现,三季报中公司前十大股东中有8位新进股东,包括第一大股东恒大人寿保险有限公司。老股东中,有一位股东持股增加,另一位持股量保持未变。除第一大股东外,其他股东持股比例均在0.2%-0.85%之间。  值得注意的是,10月24日晚间,国民技术(22.550, 0.74, 3.39%)发布的三季报显示,恒大人寿传统组合A和万能组合B分别持有国民技术1655.56万股和1134.48万股,分别以2.94%和2.01%的持股比例位列第三、第四大股东。恒大人寿合计持股比例达到4.95%,接近举牌线。在已披露今年三季报的公司中,恒大人寿还进入了金洲管道(14.390, -0.02, -0.14%)、沧州明珠(23.540, 0.02, 0.09%)等公司前十大股东。  恒大人寿保险有限公司官网资料显示,该公司是由世界500强中国恒大集团控股的保险产业旗舰,立足人寿、健康和意外伤害等保险业务。目前,恒大人寿总资产超600亿元。  梅雁吉祥同时发布三季报。公司前三季度实现营业收入27060.5436万元,同比增长37%;净利润7509.6113万元,同比扭亏为盈。公司表示,报告期内,公司电站所在区域降雨量充足,发电收入较上年同期大幅增加。预计在第四季度发电情况稳定的前提下,全年净利润与上年同期相比发生重大变动。

    姜超“变脸”:本周起对债市短期转向谨慎来自

    进入10月份以来,由于地产调控的加码,资金似乎正从地产市场持续回流资本市场,股市突破3100点的高位,而债市标志性的10年期国债利率也在近期创下2.63%的历史新低,似乎钱多就是硬道理,股债双牛似乎又卷土重来了。但我们认为,想从资本市场里面赚钱从来都没有那么简单,作为一名从业多年的老司机,我们对资本市场的长期发展坚定看好,但是在短期内我们观察到是风险因素正在积聚,因而从本周起我们明确表示对债市短期转向谨慎。一、流动性持续收紧促使我们观点变化的一个重要原因是近期国内流动性出现了收紧的趋势。从8月份起,代表银行间资金成本的回购利率持续走高。今年前8个月,银行间隔夜回购利率R001均值为2.03%,R007均值为2.46%,但截止10月21日,隔夜回购利率R001升至2.4%,7天回购利率R007升至2.91%,两者均创下年内新高,接近2015年4月时的水平,而本周的货币利率仍在高位,意味着流动性正在持续收紧。以往资金成本在季末也会出现季节性的收紧,因此9月份的货币利率上升依然有季末因素的干扰。但是进入10月份以来,货币利率依然在继续上升,意味着本轮资金的收紧已经与季节因素无关,而是出现了趋势性的新变化。二、全球流动性短期趋紧事实上,流动性的收紧在海外已经有了先兆。美日欧的长期国债利率在过去两个月持续走高,普遍都上行了20-30bp左右。从美国来看,8月份以后市场对年底加息的预期大幅升温,目前美国12月加息的概率接近70%,也就意味着年底美国加息是大概率事件。毕竟美联储嚷嚷着要加息已经一年了,如果一年下来一次都不加就会信誉扫地。从日本和欧元区来看,是负利率试验宣告失败。之前日本和欧洲的长期国债利率一度跌至-0.3%左右,但是这对其银行业造成了毁灭性的打击,因为银行经营的核心模式是借短放长,借社会的短期存款去发放长期的贷款,如果长期利率为负,那么银行就无钱可赚,而为了挽救银行,尤其是主导欧央行的德国央行为了拯救德意志银行,有极大的动力逐步退出QE,将长期利率从负值区间转到0以上。三、央行温水煮青蛙最近很多人问我,市场表现的这么强劲,是不是意味着大家对美联储加息的风险已经price in了,而且我们存在资本管制,所以哪怕汇率贬值钱也出不去,所以美国加息对我们影响不大?在我们看来,中国确实存在着资本管制,但是由于美元升值、人民币持续贬值,所以资金流出的压力也是切切实实存在的。而衡量资金流出压力的一个重要指标是外汇占款,代表的是央行从市场购买的美元的数量,当资金流入时,央行从市场购买美元,同时投放人民币,体现为外汇占款的增加和市场流动性的上升,而当资金流出时,央行出售美元给市场,同时从市场回收人民币,体现为外汇占款的下降和市场流动性的收缩。而今年以来,由于人民币的持续贬值,央行的外汇占款累计减少了2万亿,其中今年前两月就流出了约1万亿,之后数月保持平稳,但是9月份的流出规模又超过了3000亿。问题是,人民币贬值好像是从去年就开始了,去年的外汇占款也下降了2万亿,但是也没见到市场流动性紧张啊?没错,在外汇占款流失的同时,央行一直在通过其他渠道给市场补充资金。比如大家最熟悉的降准,相当于给市场提供了零成本的资金,这个在去年一直在做,去年累计降了4次准,准备金率下调了2.5%,按照去年120万亿存款的平均数,每次降准可以提供6000亿的基础货币,5次降准相当于至少30000亿的免费货币投放,不仅对冲了2万亿的资金流出,还有额外的1万多亿可以随便花。但是今年只在3月份降过一次准,然后就没有了。当时降准对冲了前两月的资金流出,后面资金流出的压力也不大,但是到了7月份以后,由于人民币贬值预期增强,资金流出加速,近三月的外汇占款累计减少了7000多亿,但是央行又没有降准,那么大家哪来的钱在花呢?答案就是各种公开市场工具,包括大家熟悉的麻辣粉(MLF),酸辣粉(SLF),和逆回购等等。而这些工具和降准的本质区别在于,都有期限和成本,而不像降准那样没有期限和零成本。比如说7天逆回购,就是央行给你钱,但是只能用7天就得还回来,而且成本是2.25%。还有14天逆回购,可以用14天,但是价格就更贵了,成本要2.4%。还有28天逆回购,可以用28天,成本要2.5%了。至于麻辣粉(MLF),全称叫做中期借贷便利,顾名思义期限就更长了,成本也就更贵了,目前借3个月的成本是2.75%,借半年的成本是2.85%,借1年的成本是3%。那么今年到目前为止,外流的2万亿是如何补充的呢?年初有一笔免费的6000亿降准,然后就是不停的逆回购投放,这部分到目前为止净投放了6400亿,而MLF净投放了15000亿,单单10月份MLF就净投放了2000亿。这是什么概念呢?意思是今年央行同样给市场提供了3万亿资金,但是只有6000亿是免费的,还有6000亿的成本在2.25%到2.5%之间,而有一半的成本在3%左右。所以说,不算不知道,一算吓一跳,央行其实一直在温水煮青蛙,钱是管够的,但是资金成本一直在缓慢的提升。我们认为最近资金成本的上升其实是很自然的结果,因为央行给的贵钱越来越多,便宜钱越来越少,所以市场的资金成本就水涨船高了。而且只要央行坚持不降准,多用MLF来投放,市场的资金成本就很难降下来。四、8月份:央行态度开始转变既然发生了这么大的变化,那么到底之前有没有征兆,央行是从哪一天开始变的呢?在6400亿逆回购当中,只有1000亿是最便宜的7天逆回购,成本在2.25%。而14天逆回购投放了3250亿,成本在2.4%,28天逆回购投放了2000亿,成本在2.5%。也就是说哪怕是最便宜的逆回购,其实也在越变越贵。而14天逆回购的启动时间是8月24日,也就是从8月份开始央行的货币政策开始发生巨大的变化,逐渐减少了廉价的7天逆回购资金,而投放了更贵的14天、28天逆回购,和半年、1年的MLF。五、房地产:成也萧何败萧何回到8月份,为什么央行在那个时间悄悄改变了货币政策操作呢?如果回顾7月份的货币信贷数据,有一个数据特别扎眼。7月份的信贷总量只有4600亿,但是代表房贷的居民中长期贷款就增加了4770亿,意味着信贷里面几乎都是房贷。而这其实是今年以来信贷数据的一个缩影,今年的信贷增量其实并不低,前九个月的新增信贷已经达到10万亿,但是大约40%都是和房贷有关的居民中长贷,居民新增中长贷比去年几乎翻了一倍。而各家商业银行披露的微观数据也是一半左右的信贷是房贷。得益于房贷的超预期增长,今年的地产市场销量喜人,前9个月的地产销售金额同比增长了41%,也带动了地产投资增速由负转正。我们曾经研究过中国经济,发现到目前为止中国经济依然是靠投资驱动,而投资里面又是主要靠地产投资驱动,因此可以说到目前为止中国经济依然是靠地产驱动,而也正是得益于地产销售和投资的回升,中国经济在3季度明显企稳。虽然GDP增速只是持平于6.7%,但是从微观看各种工业产品增速都明显回升,比如说发电量增速,上半年在0左右,但是7、8、9三个月的增速都在7%左右。比如说粗钢产量增速,上半年也在0,但是7、8、9三个月的增速都在3%左右。但是依靠放松地产来稳增长并不是没有代价,首先就是出现了严重的地产泡沫,今年以来一二线房价出现持续大涨,8月份一线城市的房价涨幅已经超过30%,二线城市的平均涨幅也超过10%。其次就是推动了工业品价格的大幅上涨。今年在煤炭、钢铁的行业制定了明确的去产能计划,本来是按照需求下滑来规划的,结果到了3季度在地产等需求超预期的推动下,发电增速、粗钢增速都出现了显著的正增长,供给萎缩叠加需求扩张使得短期部分工业品价格出现了暴涨,虽然PPI的转正对于部分行业的扭亏是福音,但是部分资源品价格的暴涨会推动整体物价上行,从7月份起代表核心CPI的非食品价格从1%左右跳升到9月份的1.6%,目前看年底可能会升至2%左右,连带着9月份的CPI也从1.3%大幅回升至1.9%,远超1.5%的存款基准利率。而无论是房价的暴涨,还是CPI的持续回升,都对以价格稳定为核心目标的央行构成挑战。六、政策基调:从稳增长到防风险。我们认为,上半年的政策核心是稳增长,为了完成全年6.5%-7%的目标,需要央行保持适度宽松的货币政策姿态,也需要房地产销量回升来添砖加瓦,所以当时几大部门还联合起来降低了个人购买唯一住房的契税。但是在目前的时点上,前三季度GDP增速保持在6.7%,全年在6.5%以上肯定没问题了。这时的主要目标肯定不是稳增长,而应该是防风险了。从防风险的角度,不难理解为何央行在8月份以后逐渐引导市场资金利率上行,因为经济稳住以后,其实就应该防范房价和物价上行的风险,而央行能做的就是适度提高资金成本,来降低经济中的投机需求。从防风险的角度,也不难理解为何今天市场传言央行将表外理财资产纳入MPA广义信贷监测,银监会严禁银行理财资金违规进入房地产领域,证监会管理下的交易所大幅提高了地产债的发行标准甚至传出暂停发行的消息,包括此前二十个城市集中**对地产限购和限贷的政策,都在指向抑制地产泡沫的风险。而发改委屡次召集煤炭企业开会,也是为了保障煤炭供应,抑制煤价的暴涨,因为工业原料的价格暴涨会导致整体物价上行,也会导致落后产能复工,影响去产能的效果。七、低回报时代:风险是涨出来的,机会是跌出来的天上不会掉馅饼,我们在资本市场里面,只会赚到三种钱:一种是央行放水给你的,一种是企业盈利给你的,还有一种是别人的钱。从美国过去100年的经验看,无论股市还是债市,其长期回报率和GDP名义增速大致相当,其实意味着资本市场长期只能赚到企业盈利的钱,也就是经济增长的钱。但是目前全球经济普遍低增长,大家今年又是在赚什么钱呢?从债市来看,毫无疑问大家都是在赚央行放水的钱,甚至是在赚别人的钱。但问题是央行短期已经不放水了,那么短期还有钱赚吗?从股市来看,目前大家觉得可以赚到企业盈利的钱,因为经济短期稳定、PPI转正,好多传统周期行业今年大翻身,短期盈利非常可观。但问题是有哪些行业是真正做到了去产能、效率提高来增加盈利的,哪些是靠货币放水之后的地产繁荣刺激的,即便是地产泡沫破掉以后还能够保持盈利增长呢?因此,在全球低增长的时代,本质上意味着全球低回报的时代,就应该降低对于回报的预期,放弃对不切实际高回报的幻想。因为这些高回报,要么来自央行放水,要么来自于割别人的韭菜,其实都不长久。换个角度来理解,在低回报的时代,回避风险比提示机会更重要。因为平均回报只有那么多,所以风险都是涨出来的,机会都是跌出来的。比如说今年的债市,只要前4个月的风险躲过去了,后面半年随便做都可以赚钱。比如说今年的股市,只要第一周躲过去了,后面其实有大把的赚钱的机会。问题是有多少人能躲过去这些大坑呢?所以我们的观点很明确,目前短期看全球央行都不太想放水,其实市场没有太大的机会,甚至还在酝酿着风险。但是由于全球经济的普遍低迷,我们不认为央行具备趋势性收紧的能力。而且借鉴日本和欧洲的经验,在经济低迷时的加息往往很快以再次降息而告终,这意味着美国不会持续加息、中国也不会持续紧缩,甚至不排除明年再次放松货币的可能性。所以不妨多一点耐心,等待风险释放以后的机会。顺便说一句,我们对未来的大观点是“从实物资产到金融资产”,认为虽然房地产大概率不好赚钱了,但是相比之下金融资产应该还有不少机会,我们看好利率的长期下行,长期看好债券和类债券资产,以及服务和创新类资产,所以在风险释放完了以后,应该还是有赚钱的机会。

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      《谨慎参与主动性左侧交易》

      [cp]《谨慎参与主动性左侧交易》上午盘面继续调整,下午看2个位置,3100和3096,极限破3096,后面拥抱大行情就更加困难。从3137高点的调整,无论是形态还是比例还是时间,这里都差不多了,后市想还有一次冲高动作,下午必须止跌拉起。今天下午很关键。创业板指数走势同步上证。操作上,继续控制仓位。谨慎参与主动左侧交易,后市即使还有一次上冲,也是最后一个波段。[/cp]

      不一样的消费升级:医药篇

      药品审评趋严仿制药“良药驱劣药”消费升级为解决国内医保费用余额不足、药品质量偏低、对外竞争力不够等系列问题,自2015年起,国家卫生部、食品药品监督管理局等各部委等对医药行业**系列政策,旨在提升国家药品质量、鼓励创新药研发等。医药行业特别是制药工业面临全面升级。预计未来几年随着各政策的落实,行业面临重新洗牌,国内拥有优秀仿制药及创新药品种的国产企业将受益于这一药品消费升级进程。数据自查迫使临床试验从严龙头企业长期受益数据自查迫使临床试验从严,利于国产药品质量提升。2015年下半年开始的针对制药企业申报的临床数据自查(即“722风暴”)后,药品审评中心(CDE,Center for Drug Evaluation)在临床自查核查同时,对验证性临床和仿制药的队列审评整体提速,将审评监管阀门由临床审核阶段推至报生产阶段,解决临床试验申请件积压问题。2015年10月后,CFDA批准临床试验数量得到大幅提升。截至2016年上半年,全国1622待查申请中主动撤回1144件,不批准数48件,总不通过率83.40%。短期提高成本,长期利于国内优质药品企业成长。临床自查核查意味着临床试验标准从宽标准到严标准的跨越,迫使临床试验成本提升。长远来看,临床数据自查迫使劣药自行撤回,节省了国家大量审评人力、物力与财力。相较于以往,真正优质的药品有望加速临床与生产审核过程,“良药驱劣药”时代即将来临。一致性评价持续推进良药驱劣药一致性评价涉及药品广泛,CFDA强势推进。2016年4月CFDA确定了2018 年底前需完成一致性评价的 292 个基本药物目录品种(5月,因部分药物重复,减至289个)。289个品种总计涉及19715个批准文号,占总批准文号的26.94%。2016年8月,中检院首次公布盐酸特拉唑嗪片、奈韦拉平片、头孢呋辛酯片、辛伐他汀片等4个参比制剂。从公布的4个品种初步推断,国内有原研制剂上市(进口或地产)的品种最易确定参比制剂,也符合未来以国产仿制药替代进口原研从而压缩医保费用的愿景。预计未来每个仿制药将仅存优质的3-5生产企业,竞争格局优化,药品质量提升,与进口原研同质条件下的进口替代将为这类优质企业带来新一轮快速增长期。伴随仿制药质量提升制剂出口将为长期主题2016年3月CFDA发布的《关于化学药品注册分类改革工作方案的公告》规定国内药品生产企业在中国境内用同一条生产线生产上市并在欧盟、美国和日本获准上市的药品,经资料审核、现场检查后,视同通过一致性评价。这意味着则国内获得ANDA文号的制药公司有望在享受制剂出口高增长的同时,在国内市场同样享受一致性评价 “良药驱劣药”的进程。近年来,随着国内国内制造标准的提升、对于海外仿制药市场的熟悉性、研究实力的提升,国内优秀仿制药制药公司在海外市场取得不同程度的突破,如华海药业的精神类、抗高血压类药物;恒瑞医药的七氟烷、环磷酰胺等;人福医药的盐酸美金刚等。研发环境友好创新药有望引领制药工业发展随着医保控费的全面开展、药审改革的快速推进以及高端研发人才储备不断增强,国内医药市场的发展处于一个拐点。行业发展的核心驱动力已经由“传统仿制药”需求转化为“高端创新药”需求,这也意味着整个医药工业即将迎来产业升级。我们认为目前已经到了投资国内创新药较好的时点,基于以下三点原因:►  药审改革的推进为国内创新药企的发展提供了一个良好的政策空间;► 医保控费降低了中药注射剂等辅助用药的市场份额,也保障了未来创新药的经济空间;►  海外高端研发人员已度过归国“水土不服”时期,国内人才储备不断增强。医保变革推动用药结构变化。在我国,医保覆盖对于药品销量有着举足轻重的影响。近年来,我国用药结构在医保改革下已发生巨大改变。中药注射剂、大输液和辅助用药销量开始大幅下滑;创新药销量仍保持相对较快的发展。未来几年,这一趋势将继续延续。2016新一轮医保目录调整启动,显著利好创新药、优质仿制药。9月30日,国家人力资源和社会保障部发布《2016年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案(征求意见稿)》,时隔7年开始新一轮医保目录调整。征求意见稿支持鼓励医药创新,越来越多的优质创新药品种进入多省医保增补并有望通过大病医保谈判进入全国医保,例如康弘药业研发的康柏西普以及恒瑞医药的阿帕替尼。鼓励商业保险创新药将成最大受益者发展更高效的医疗体系民营医疗服务快速扩张民营专科医疗服务发展迅速,连锁化初具规模。近年医疗服务改革持续推进,包括鼓励民营资本介入、取消15%药品加成、控制药占比等改革举措已经逐步取得成效。在改革阻力相对较小的民营专科领域,民营医院无论是质量或数量均有显著提升。2014年民营医院总计12,546家,4年CAGR为15.4%;2014民营医院收入总计1620亿元,4年CAGR为28.9%,远高于公立医院的18.1%。眼科连锁(爱尔眼科)、牙科连锁(通策医疗)、第三方独立诊断实验室连锁(迪安诊断、金域检测)、健康体检连锁(美年健康、爱康国宾)等连锁类医疗服务在近年来加速跑马圈地,以尽快搭建全国化的连锁平台。恒瑞医药,长春高新,华东医药,迪安诊断,通化东宝,爱尔眼科。

      【学堂】高换手如何参考

      看了很多留言。大家都问我。这个票换手够不够。能不能上。这个问题不应该这么问的。你问博尔特,你能跑多块?没人知道啊。。极限是靠自己突破的。股市里面的换手是游资和散户一起完成的。而且换手率仅仅是一个参考的依据。核心还是里面的游资心理博弈。换手率只是一个表象。就像你的心跳速度也只是一个表象,你身体有没有出问题,还是要综合看的。是吧。总不能说你心跳太快,就是出问题了。万一你看到帅哥/美女了呢。同样,换手率高,万一是里面的游资互相看对眼了呢。是不是这个道理。等收盘后,游资ABC坐下来复盘一看。原来上午那个看起来很美的对手居然是抠脚大叔。。这能忍?明天砸起。次日你就看着高换手活活被砸成狗。不应该啊?对不对。所以这是一个与人斗其乐无穷的活动。只要是人在操纵,就会有意外,就会有不可预知的失败。那么如果判断失误,就要及时认错,在失误中理解更加深刻。高换手不能万能药。也不能带你发财。他仅仅是股价上攻的一个表象。所以大家留言的很多,其实只研究换手率,就研究错了方向。一个辅助的参数,要用好。不仅仅要知道这个参数代表的趋势。还需要结合盘面上的资金流向,结合你对游资习性的掌握。最核心的地方是,你对自己的体系必须非常自信。对就是对,错就是错。不能犹豫,不能指望别人来救你。炒股虽然炒的是股,但玩的都是套路。最简单的套路我描述如下:4个可能性,代表了4个不同的趋势。其实量价关系本身的逻辑已经很够。如果你再结合换手率去做票。信心就更足够。是不是干货,大家可以自己拿这4个可能性,去套在每一个你熟悉的高换手票上,去发现其中的联系。高换手的核心就是随着换手率的增加,筹码分布越来越均匀。大家的持仓成本越来越接近。那么我们市场里面最难解决的一个问题。主力成本和散户成本的差距。在高换手的个股里面。变成了明码。因为你知道主力的成本。同样,随着换手率的降低。这个差距又变大了。因为筹码分布的不均匀了。部分的主力和散户锁仓,那么就出现了获利盘较多的人。这些人一旦砸盘,就是股价下跌的元凶。而只要能维持高换手,击鼓传花就能玩的下去。高位出现了换手急剧降低,那你还没警惕的话,就等着被人收割了。道理不复杂,但是要理解深刻需要大量实战。希望可以帮到大家理解次新,高送转,填权这类高换手个股的本质。

      央行马骏:表外理财尚未正式纳入广义信贷范围

      27日,有多家媒体报道央行宏观审慎评估(MPA)将于今年三季度起将表外理财纳入“广义信贷”指标测算,并预测新规**将对债市产生较大冲击。关于上述消息,《第一财经日报》记者独家专访了中国人民银行研究局首席经济学家马骏。《第一财经日报》:有媒体报道央行宏观审慎评估(MPA)将于今年三季度起将表外理财纳入“广义信贷”指标测算,该消息是否属实?马骏:该消息并不完全准确。目前MPA仍沿用前两个季度的“广义信贷”指标口径,表外理财并未正式纳入广义信贷范围。目前只是做相关数据搜集、模拟测试等工作。人民银行将根据模拟测算情况,进一步研究将表外理财业务正式纳入广义信贷范围的时机和具体方案,引导银行加强对表外业务风险的管理。日报:这样看来央行未来有可能将表外理财纳入广义信贷范围,那么这项措施的主要考虑是什么?马骏: 今年初,人民银行将差别准备金动态调整机制“升级”为MPA,从关注贷款转为关注广义信贷和一些宏观审慎指标,有效缓解了银行业金融机构在表内通过挪腾资产等手段规避调控要求的情况,使金融机构表内资产扩张更加平稳有序。但需要注意的是,当前部分银行的表外理财业务增长较快。为了更好地分析银行业务对宏观经济的影响和防范相关风险,需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。首先,表外理财资金投向主要包括类信贷、债券等资产,实际上也发挥了信用扩张的作用,对宏观经济和杠杆率等指标是有影响的。其次,表外理财虽名为“表外”,但其资金来源在一定程度上仍然存在刚性兑付的特征。因此,为了全面准确地衡量风险,将表外理财业务纳入宏观审慎评估是必要的,有助于促进表外业务健康有序发展。目前进行的模拟测试工作,可以使金融机构和相关工作人员逐步熟悉和适应新的指标口径。央行还会综合考虑各方面因素,保证MPA中广义信贷口径之间的过渡是一个平稳的过程。

      理财资金楼市入口被断 沪上土地“夹层融资”全面叫停

      近期,上海多个部门就房地产企业土地融资**了多项调控政策,合力监管的效果开始显现。在监管持续发力下,沪上多家银行针对土地市场的“夹层融资”已被全面叫停。而此前,银行理财资金通过“夹层融资”进入土地市场是推高地价的一个重要源头。银行“夹层融资”令地王频现记者了解到,此前,房地产企业拍地的资金主要有两类来源:一类是来自于集团公司直接划拨的资金,集团公司可以通过发债、定增等获得资金;另一类是借银行理财等资金“夹层融资”加杠杆来获得。地王频现,其背后的资金大部分是央企和激进的民营房企通过“夹层融资”的手段募集而来。事实上,银行发放的参与土地市场的“夹层融资”早在2014年房地产调控时就已偃旗息鼓,可是,在股市配资叫停、“资产荒”愈演愈烈的情况下又卷土重来。在拍地环节,大型房企会在拍地前通过集团或借由“夹层融资”渠道完成资金募集,中等规模的房企也可以在拍下土地后,迅速通过信托计划来募集购地资金。所谓“夹层融资”,是将债权融资和股权融资相结合的一种产品形式。记者从银行业内人士手中获得的一份房地产企业土地市场“夹层融资”的交易结构显示,银行A的表外理财资金通过券商B的定向资管计划,和一些机构投资者一同投向单一信托计划C。该单一信托计划C的借款主体是房地产企业D的项目公司E。项目公司E股东再将该借款给到房地产企业D,由房地产企业D负责还本付息。在风险防控上,房地产企业D及相关投顾公司为项目公司提供连带责任保证担保,项目公司E为信托计划C提供股权质押,房地产企业D则为信托计划C提供土地质押。“国有大行及大的股份制银行会设置房地产企业的准入门槛,或是要求房企排名前列,或是在地域上要求房地产企业投资范围必须是一线城市。而中小银行风险偏好较高。”一名银行风险政策研究人士告诉记者。由于设定了一定的门槛,大的股份制银行“夹层融资”给房地产企业的利率在5.5%至8%之间。因为愿意做这块业务的银行很多,所以利率基本在均衡水平。由于理财资金的成本在3%至4%之间,因此,这对银行来说是较划算的生意。同时,在杠杆比例方面,在土地拍卖环节,假设房企有10亿元自有资金,最多可以向银行以3倍杠杆借到30亿元,用合计40亿元资金去买土地,再将这40亿元土地抵押,进而再放大3倍杠杆,也就是最终用120亿元进行土地开发。事实上,据银行人士分析,银行之所以参与房地产企业土地交易环节,是为了接下来继续做房地产开发贷款。对于自有资金来源,银行的要求是这部分资金不应该来源于公开市场筹集的资金。银行参与拍地资金的退出一般是在1到3年后,房地产开始期房销售回款之时。在拍地后,银行资金会以房地产开发贷的形式继续进入房地产开发中,直至最后以居民按揭贷款的方式继续承接房价。直击房地产土地融资“靶心”10月8日,上海市住建委、规土局下发意见,要求银行贷款、信托资金、资本市场融资、资管计划配资、保险资金等不得用于缴付土地竞买保证金、定金及后续土地出让价款。竞买人在申请参加土地“招拍挂”活动时,应承诺资金来源为合规的自有资金。违反规定的,取消竞买或竞得资格,已缴纳的竞买保证金不予退还,并且3年内不得参加上海市国有建设用地使用权招标拍卖出让活动。银监局、央行上海总部也分别于当月的12日、19日召集沪上银行开会,强调防范违规资金进入土地市场。多位银行及地产人士指出,上海的相关政策从土地拍卖源头进行管控,有利于引导开发商和二手房买卖家的预期。政府的管控目标不是房价高低,而是金融稳定,防止恶性泡沫。该政策直击“靶心”,比简单的限购、限贷更加科学。这一思路同样值得其他一线城市推广。多家银行人士告诉记者:“目前银行对于房地产企业土地市场的‘夹层融资’已经全面叫停。此前谈好的该类项目也叫停了。”多位业内人士分析认为,新政**后,小规模房企可能会因无法交纳足额土地出让金而退出土地竞买市场。记者还了解到,在风险提高、银行理财资金无法抵达的情况下,将有风险偏好更高的私募基金及民间配资进入房地产土地拍卖市场。

      央行旗下媒体再“喊话”:人民币对美元进一步贬值的空间不大

      央行旗下媒体《金融时报》10月27日刊文称,近期人民币对美元汇率走弱主要是由于美联储加息预期升温推动美元汇率走强。市场普遍认为,美元走强是本轮人民币汇率贬值的直接推手,而无关中国的经济基本面抑或人民币汇改进程。再加上美元可能已经接近本轮周期的顶部,人民币对美元进一步贬值的空间不大。 关于人民币对美元汇率多日连续贬值后再创新低,国家外汇管理局新闻发言人王春英21日回应称,在外部环境影响下,人民币汇率短期波动是正常的,也在可解释范围内,目前国内市场预期总体保持基本稳定,跨境资金流出的压力也有所缓解。以下是《金融时报》全文:近期,人民币汇率颇引人关注。10月26日,人民币对美元汇率中间价较前一交易日上涨39个基点,报6.7705,结束此前连续3个交易日刷新逾6年新低的跌势。10月26日16时30分,人民币对美元收盘价报6.7686,收复6.77关口,较上一交易日上涨92个基点。 专家表示,近期人民币对美元汇率走弱主要是由于美联储加息预期升温推动美元汇率走强。市场普遍认为,美元走强是本轮人民币汇率贬值的直接推手,而无关中国的经济基本面抑或人民币汇改进程。再加上美元可能已经接近本轮周期的顶部,人民币对美元进一步贬值的空间不大。 人民币对一篮子货币汇率表现稳定 外汇局国际收支司司长、新闻发言人王春英日前表示,虽然近期人民币对美元双边汇率有所贬值,但对一篮子多边汇率升值。根据中国外汇交易中心发布的数据,10月份以来,CFETS、BIS和SDR三个货币篮子的人民币名义有效汇率累计分别上涨0.2%、0.2%和0.8%。 近年来,中国人民银行始终坚持市场化取向的改革,不断完善人民币汇率形成机制。去年年底,中国外汇交易中心发布CFETS人民币汇率指数,同时列出参考BIS货币篮子和SDR货币篮子计算的人民币汇率指数,方便市场从不同角度观察人民币有效汇率变化情况。数据显示,人民币对一篮子货币汇率一直比较稳定。 今年春节以来,我国已初步形成以“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”为特征的人民币对美元汇率中间价形成机制,增强了人民币汇率的规则性和透明度,市场预期更为稳定,较好地兼顾了市场供求指向、保持对一篮子货币基本稳定和稳定市场预期三者之间的关系。 中国人民银行副行长易纲日前撰文指出,今年以来,全球金融市场存在美联储加息预期,再加上英国“脱欧”公投、法国恐怖袭击、欧洲难民问题等事件影响,一些国际储备货币、可兑换货币的汇率波动幅度较大。相对于其他国际储备货币、可兑换货币,人民币的汇率比较稳定;相对于其他新兴市场经济体的货币,人民币的稳定性更强。 财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示,10月份以来,随着美元走强,相比两周时间便对美元贬值达5.8%的英镑、贬值3.6%的韩元、贬值3.2%的欧元和贬值2.4%的日元,人民币对美元1.5%的跌幅仍然称得上“温和”。 市场对人民币贬值相对淡定 离岸市场常被视为在岸人民币汇率的风向标。今年10月份以来,两岸汇率价差并未拉大,显示市场对人民币贬值相对淡定。专家表示,中国经济将继续保持企稳回升态势,人民币贬值今日已不同往昔。 建设银行外汇专家韩会师表示,在美元指数大涨的情况下,人民币汇率中间价贬值是正常现象。面对持续走强的美元和基本可控的资本外流风险,近期人民币汇率频创新低是继续测试人民币均衡价位和市场对人民币贬值忍耐底线的时机。 招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示,当前的贬值预期及其带来的一系列调整,是我国经济和资本市场逐步“认识”浮动汇率制度必须经历的一个阶段和过程。他强调,市场可能倾向于将人民币对美元单一货币汇率作为人民币币值的评价标准,但其实对于汇率而言,市场对其信心归根结底来源于经济基本面、货币政策态度和对内的币值稳定。 人民币不存在持续贬值基础 “从较长时间来看,人民币对美元双边汇率弹性将进一步增强,人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定,波动率小于绝大多数储备货币,更是远小于新兴市场经济体货币。”易纲强调,中国经济增速保持在6.5%至7%,经济增速在世界范围内处于最强劲之列。因此,人民币汇率将继续在合理均衡的水平上保持基本稳定,不存在持续贬值的基础。 与此相关的跨境资金流动方面,统计监测结果显示,近期我国跨境资金流出放缓。10月份以来,银行代客日均涉外收入与9月份日均水平变化不大,但日均支出比9月份日均水平明显减少,涉外收支趋向基本平衡。其中,人民币日均净支出比9月份下降超30%,外汇资金由9月份小幅净支出转为一定规模的净收入。王春英表示,8月份以来PMI持续处在荣枯线以上,此外,财政状况相对良好、金融体系总体稳健、经常账户持续顺差、外汇储备依然充裕,这些因素都是支持我国跨境资本流动保持基本稳定的重要因素。 同时,境内外汇市场购汇压力缓解。10月份以来,银行结售汇逆差明显收窄,日均逆差环比下降超过80%,其中,个人净购汇日均环比下降10%以上。王春英表示,随着汇率形成机制的规则化、市场化以及透明度进一步提升,我国市场主体的适应能力不断增强,市场情绪更加理性和稳定。虽然人民币汇率在外部环境影响下有所波动,但国内市场预期总体保持基本稳定。人民币汇率短期波动是正常的,也在可解释的范围内。

      今天晚上看到了一个自

      今天晚上看到了一个自己特别特别喜欢的个股。【兴业矿业000426】突破下降趋势线同时成交量高于平均水平时可重点关注。

      10月27日揭幕内参:操盘必读(附股)

      一、【新股申购】①贝达药业,300558,发行价17.57元,市盈率22.99倍,申购上限1.2万股,主营靶向抗癌药。快克股份,732203,发行价16.5元,市盈率21.04倍,申购上限9000股,主营锡焊设备。二、【产业掘金】①老揭提前提示了ST股摘帽机会,最近有媒体也关注到了,根据数据统计显示,两市共有14家ST或*ST上市公司披露今年三季报业绩,除暂停上市的公司外,有6家公司今年前三季度业绩实现同比扭亏,它们分别为*ST蓝丰( 002513 )、*ST神火( 000933 )、*ST冀装( 000856 )、*ST易桥( 000606 )、*ST星湖( 600866 )、*ST人乐( 002336 )。②国家食品药品监督管理总局25日发布《医疗器械优先审批程序》,将于2017年1月1日起施行。科华生物(002022)是国内为数不多的仪器与试剂齐头并进,产品多样的体外诊断公司;九强生物(300406)G92000全自动生化分析仪9月取得注册证,有望促进生化体外诊断试剂的销售;乐普医疗(300003)日前先后公告超声肝硬化检测仪、双腔起搏器获得注册证。③据行业网站数据,10月以来,国内铬矿报价近三周累计涨幅达到41%。以今年3月低位计,铬矿到岸价格涨幅更是接近200%。兄弟科技(002562)是全球最大维生素 K3生产商,拥有绝对定价权,;振华股份(603067)是国内铬盐行业龙头,产品采用成本加成定价法,成本转嫁能力强。④国务院同意建立降低企业杠杆率工作部际联席会议制度。联席会议将研究拟定《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》相关配套文件,鞍钢股份(000898)去年财务费用高达13亿元;中国铝业(601600)去年财务费用高达52亿元,债转股将明显有助于盈利改善。⑤节能与新能源汽车技术路线图在沪发布。该路线图受国家制造强国建设战略咨询委员会、工信部委托,由中国汽车工程学会组织逾500位行业专家研究编制。亿纬锂能(300014)三元和磷酸铁锂电池产能位居行业前列;云海金属(002182)为镁合金龙头,旗下产品在新能源汽车的零部件上已有应用;万安科技(002590)通过携手Haldex公司,进一步拓展先进驾驶辅助系统业务。三、【公司信息】①田中精机:拟3.9亿元收购远洋翔瑞55%股权②中工国际:获海外4.75亿美元建设工程合同③*ST中发:今年全年有望扭亏④宁波建工:拟12.63亿元收购IDC业务⑤武汉中商、焦作万方:遭资本大佬潜伏⑥泛海控股:参股公司拟27亿美元私有化GNW四、【业绩预告】①合力泰:年报预增逾2倍,主因部品件公司、业际光电和平波电子并表。②亚夏汽车:年报预增逾4倍,主因销量增长。③东山精密:年报预增3-4倍,主因订单增加。④汉王科技:年报预增3倍,主因管理效益显现。⑤永安药业:年报预增2倍,主因牛磺酸涨价。⑥骅威文化:年报预增1-2倍,主因影视业务增长。以下是今日复牌股和停牌股,供各位看揭粉参考:停牌股:方大化工 武昌鱼 浙大网新 诺力股份 复牌股:长城动漫 恒康医疗 启明星辰 亿通科技 田中精机 *ST商城 安泰集团 山西焦化 宁波建工重要信息 仅供参考 来源网络 不作为买买依据:今日无涨停预测暂时合并到操盘必读,等待未来涨停股重现辉煌再度会开放。今天哪些股可能会涨停,仅供参考,不作为买卖依据,买了赚了或者亏了,都和老揭没一毛钱关系:龙头涨停挖掘:有揭粉建议挖掘连续涨停的龙头,今日老揭尝试下:今日无获取更多猛料请关注老揭唯一订阅号 jiemuzhe518

      10月27日市场消

      10月27日市场消息内参提示 国务院:同意建立降低企业杠杆率工作部际联席会议制度 国务院同意建立降低企业杠杆率工作部际联席会议制度。联席会议由发改委牵头,包括一行三会、财政部、最高人民法院等17个部门。 国资委新设三大监督局 一财:国资委26日在北京表示,国资委将再一次对改革监督体制机制,充分发挥监事会作用,新设三大监督局,并建立监视工作三大平台。 郑商所调整玻璃和动力煤品种交易手续费 郑商所:自26日夜盘交易时起,对日内平今仓交易,玻璃品种按6元/手,动力煤品种按12元/手计收;对非当日平今仓交易,玻璃品种按3元/手,动力煤品种按6元/手计收。 证监会:9月IPO金额达150.8亿元 证监会网站发布数据显示,9月份A股首次发行金额达150.82亿元,为本年度第二高,首次发行金额第一高为8月份(278.22亿元)。 财政部降低不良资产包批量转让门槛 中证报:财政部要求进一步加快处理不良资产,降低不良资产包批量转让门槛,将批量转让门槛从10户/项以上下调到3户/项。 银行间债市非金融机构合格投资人标准下调 中国银行间市场交易商协会发布公告,将非金融机构合格投资人进入银行间债券市场的入市标准调整为金融资产净值不低于1000万元。 民生银行上海分行叫停部分非标个人按揭贷款 彭博援引知情人士表示,民生银行上海分行已经叫停部分非标准个人按揭贷款的审批,包括离婚时间在6个月以下的个人按揭贷款申请、接力贷、合力贷等。 江苏停止对产能严重过剩项目授信 中新网:江苏省**《省政府关于金融支持制造业发展的若干意见》,明确加大对制造业的支持力度,停止对产能严重过剩项目授信。 节能与新能源汽车技术路线图正式发布 中国汽车报:至2030年,新能源汽车销量占汽车总体销量的比例达到40%以上,完全自动驾驶车辆市场占有率接近10%。 民航局:禁止携带和运输三星Galaxy Note 7手机 民航局官网发文称,从2016年10月27日起,民航局严禁旅客和机组成员携带和运输三星Galaxy Note 7手机。 央行持续大额逆回购操作 央行昨日进行1050亿元7天期、750亿元14天期逆回购操作、300亿元28天期逆回购操作,公开市场有850亿逆回购到期。 两市融资余额两连升 截至10月25日,上交所融资余额报5094.81亿元,较前一交易日增加28.3亿元;深交所融资余额报3989.32亿元,增加9.38亿元。 恒大质押嘉凯城股权 一财:一位接近中融信托人士表示,如果按照当前嘉凯城略高于9元的交易价格的话,那么恒大这次质押股权融资可以逼近50亿元,高于用来收购嘉凯城过半股权的36.1亿元资金。 李嘉诚拟200亿出售上海陆家嘴物业 一财:李嘉诚旗下长江实业地产发布公告,拟以约200亿人民币的创纪录价格出售位于上海浦东世纪大道的世纪汇广场项目于一家非常有实力的公司。 美国9月新屋销售59.3万 美国9月新屋销售59.3万,预期60万,前值60.9万修正为57.5万。美国9月新屋销售环比3.1%,预期-1.5%,前值-7.6%修正为-8.6%。 EIA原油库存意外减少55.3万桶 美国10月21日当周EIA原油库存-55.3万桶,预期+200万桶,前值-524.7万桶。

      兄弟们。注意了,此波

      兄弟们。注意了,此波行情的领导者是中字头!今天中字头的回调,正可谓千金难买牛回头!本周突破3140点,必是中字头一马当先!

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      大成基金赵世宏:债券仍是现阶段较优配置资产

      大成基金景盛一年定开债基拟任基金经理赵世宏认为,在目前的市场环境中,债券仍是比较合适的资产配置选择。  赵世宏指出,一方面,在房地产调控政策**后,中短期内经济改善的可能性进一步降低;另一方面,在经济低迷、外需不振、供给侧改革约束下,货币政策易松难紧。从市场容量和风险收益特征看,债券仍是现阶段较优的配置资产。他表示,尽管票息较前两年有所下降,但债市逻辑并未发生改变,未来大幅下跌的概率较低,较大可能是在目前状态下平滑一段时间,上涨的空间或仍存在。  “近几年股市很热,但从较长的时间维度来看,债市的风险收益具有相对吸引力。”赵世宏指出,回顾近14年来的股市和债市,可以发现,2002年到2016年9月30日期间,股市累计收益率为86.5%,仅略高于中债总财富指数73.2%,但从年波动率来看,上证综指的年波动率为52.3%,远高于中债财富指数的5.3%,风险收益可见一斑。他表示,这主要是因为经济下行导致的融资需求疲软,流动性宽松,资本外流限制,各类高收益资产风险凸显等多重因素,驱动了利率波动下移。  具体到各个券种,赵世宏认为,纯债和可转债均有投资价值,纯债类资产因有稳定的票息收益,其风险收益特征明显优于股票资产,去年中债总财富指数收益高达8%,今年债市收益有所下滑,但前三季度中债财富指数收益也达到3.3%,中债企业债总财富指数更是达到4.6%。尽管上半年信用事件的爆发和金融去杠杆加码等事件会对市场造成扰动,但同时也带来了交易性机会。  对于风险收益介于股债之间的可转债,赵世宏认为,目前转债指数已到达历史相对底部区域,个券多数已经触底反弹,未来有较大的操作空间。此外,监管层鼓励发行可转债及可交换债,市场扩容将持续一年以上。压制转债行情的因素,过去一两个季度已在逐步消化,或将彻底消除,趋势性行情或将逐渐显现,择券持有可望获得超额收益。  在未来的操作上,赵世宏表示,将积极发挥封闭式基金的优势,用基本面优良的信用债作为底仓,构建中等久期的信用债组合,并积极关注市场情绪错杀带来的超额收益品种,赚取票息收益和套息收益,同时,保留一部分仓位用作灵活配置,积极参与利率债的波段操作机会。

      盘面惊现两个重要特征 三大新动向有待观察

      市场热点有序轮动 沪指放量三连阳  周二,沪深股市在周一强势上攻站稳3100点后展开整理,全日都围绕周一收盘点位窄幅震荡,最终微幅收涨结束一天交易。沪指全日上下波动仅有11个指数点,日内振幅0.35%,日K线三连阳。两市成交量略有萎缩,合计成交5400亿元,行业板块涨跌互现。  股指在放量走高后迎来整理实属正常。盘面显示,权重股出现分化,煤炭板块先抑后扬,继续保持强势,而股权转让概念卷土重来,盘中表现抢眼。业内人士普遍认为,大盘结构性上涨行情延续,股指放量横盘预示后市还将创出新高。  总体上,周二盘面有两个重要的特征:第一是横盘,沪指全日振幅0.35%;第二是黄线远远超过白线。前者,横盘代表指标股在休息,也表明国家队很强的控盘能力;后者,黄线在上代表个股活跃,蓝筹股整体调整。  三大新动向有待观察  动向一:煤炭股扛起反攻大旗。周一最亮眼的板块当属煤炭板块,对沪指站上3100点立下了大功,板块整体上涨逾6%。周二,煤炭板块先抑后扬,振幅达3.92%,午后放量拉升,收盘上涨2.36%。今年以来黑色系持续爆发,供给侧改革背景下的去产能功不可没。4月下旬在国家发改委和监管层调控的影响下,煤炭期货一度回调整理;经过4月下旬至6月中旬的充分调整后,煤炭期货再度发力上涨,虽然中间有房地产政策收紧和国家发改委对煤炭行业微调,但是并未阻碍煤炭期货上涨的趋势。煤炭股能否扛起反攻大旗有待观察。  动向二:热点板块有序轮动。近期市场的另一动向是热点板块轮动明显。PPP、债转股、混改、高送转、券商等板块近期轮番上阵,基本都形成了一定的赚钱效应,因此投资者参与热度也有所提升。而本周一,热点板块再次轮动,煤炭、券商等权重板块接力“热点”,一举将沪指托上3100点大关。  动向三:游资制造强者恒强。高送转板块龙头煌上煌5天暴涨55%;次新高送转龙头川金诺区间涨幅超50%。业界认为,历史经验证明,高送转是游资恶炒的“零和游戏”,这种板块只有在市场大环境比较乐观的时候,才会出现持续炒作。由此来看,目前投资者风险偏好明显提升。  政策利好频传 大机构集体唱多  10月21日,证监会通报了IPO欺诈发行及信息披露违法违规专项执法行动首批立案案件,共有6家公司被证监会立案调查。而在这6家公司中,有5家为上市公司,1家为IPO申报公司。这对净化A股投资环境,增强投资者信心起到了一定的作用。  此外,资金面也出现回暖迹象。一方面,通过港股通南下的资金开始趋缓。10月以来,港股通净买入额仅为9月的7%;另一方面,10月楼市快速降温,近一个月全国54个城市成交量环比大跌逾10%,楼市调控政策**后对热钱的挤出已颇见成效。  随着股指成功站上年线,境内外机构集体翻多,多头情绪将会蔓延。海通证券、国泰君安、方正证券、华泰证券、民生证券、国投瑞银等集体唱多,认为站在目前这个时点上,对股票市场的过度悲观肯定是错的。一是利空已经被消化,二是积极因素出现。市场情绪边际修复,内外风险短期缓和下,反弹有望持续。

      国金证券:人民币贬值利于海外收入占比高的企业

      主要观点  一、年初至今人民币贬值4.1%,受美元强势影响  从全球汇率市场看,进入10月以来,美元得到强力支撑,10月初至今,美元指数已升值3.67%,同期各主要货币对美元大多贬值,其中英镑、欧元贬值幅度最明显。  人民币汇率亦逃不开贬值的命运,自十一长假过后,人民币对美元汇率呈明显贬值趋势,即期汇率突破前期高点6.7后,继续贬值,目前接近6.78,刷新六年新低。由于本次贬值速度可控,从远期汇率来看,尚未形成恐慌情绪,所以央行出手大幅干预的可能性不大。在此背景下,再考虑到市场对人民币中长期趋势看贬的居多,基于人民币汇率贬值这一主线,且考虑反馈到基本面优异且估值相对合理的投资配置,是一种可行的主题策略。  另外,根据央行最新公布的数据,截至9月末,中国外汇储备规模为3.16万亿美元,环比8月减少近188亿美元,这是外汇储备连续第三个月下降,且规模降至2011年6月以来最低值。  二、市场将接受人民币“有序且一定幅度上”的贬值,短期内不会引发市场持续性恐慌  从央行的操作层面来看,我们预计央行或默许人民币一定程度上的贬值,尽量将人民币汇率波动交还给市场力量决定(十月份以来,欧元弱美元强)。根据我们的草根调研交流,预计只要不对全球市场带来冲击且资本外流可控,我国央行都可以接受人民币的有序贬值。由此,我们可以合理推测:由于欧央行宽松的基调未变,且有加码的可能,美国12月大概率加息,由此4Q人民币依旧处于偏弱的格局,但当“贬值”波及到市场时,央行有这个能力,且会在必要的时候出手维稳,因此,我们认为短期内人民币贬值不会引发市场持续性恐慌,需客观看待。  三、部分海外业务及出口占比重的上市公司将明显受益于人民币贬值  人民币贬值对上市公司基本面的改善来自收入和汇兑收益。  (1)收入:人民币对美元贬值有助于出口导向型企业增强出口竞争力。人民币贬值后,以美元结算的收入价值提升,当期现金流增加,同时也意味着和国际市场同类产品相比成本下降,竞争力提升,提升订单量,未来现金流也可以期待更多。  (2)汇兑收益:从财务的角度,对于拥有外币货币性资产或负债的公司,采用资产负债表日即期汇率折算为人民币,该日即期汇率与初始确认时或者前一资产负债表日即期汇率不同而产生的汇兑差额,计入汇兑损益。简单来说,有外币资产的公司产生汇兑收益,有外币负债的公司产生汇兑损失。  考虑到上述两个方面,部分海外业务及出口占比重的上市公司依次在“电子、机械、纺织服装、轻工、化工、家电”等行业中集中度相对较高。  四、投资建议:三类企业受益于人民币贬值  我们认为三类企业受益于人民币贬值:  其一、近期陆续有海外订单生效,海外工程普遍以美元计价,部分采购以人民币计价,人民币贬值提升综合毛利率。且公司有部分美元资产,汇兑收益将增加其净利润,如:联发股份等。  其二、有一部分业务在境外的工程或服务类企业将受益于人民币贬值带来的汇兑收益。二级市场上,人民币贬值受益标的如:中工国际等。  其三、在人民币大幅贬值之际,国内部分对美国、日本、欧盟等出口比重较大的企业将显著受益于在进口国市场产品价格的降低带来销量的增长,这些企业主要集中于纺织服装、家电、化工等行业,如:孚日股份、新宝股份、地尔汉宇等。  总的来讲,上述三类企业均体现在财报上,即“出口收入占比高(60%及以上)的A股上市公司”,另外,我们考虑到估值(PE,TTM)在[0 50]区间,且2016年中报业绩在80%以上增速,以及三季报业绩预告增速在20%以上的上市公司。按照PE排序,我们给出受益于人民币贬值,出口导向型企业投资组合:联发股份、中工国际、孚日股份、新宝股份、江苏国泰、蓝帆医疗、安洁科技、歌尔股份、新和成、巨星科技、天宝股份、北方国际、海利得、万润股份、蒙发利、地尔汉宇。

      10月26日盘后观点

      10月26日盘后观点:今日大盘跳空低开,盘中一度震荡走低,尾盘收出一根小阴线,成交量萎缩。从技术上看,今日指数早盘低开后窄幅震荡,盘中最高冲高至3129点附近,盘中最低下探到了3110点附近。今日盘中没有回补今日早盘跳空低开的那个缺口,说明近期市场压力加大,目前风险大于机会,毕竟本轮上涨行情属于超跌反弹行情,目前周线图来看并没有完全形成反转行情。近期继续关注3140点附近的压力, 下方支撑 3088点附近,操作上,不要盲目追高了,建议投资者把握指数反弹过程中的获利了结机会。个股方面:看看手中的个股,涨幅过大的,连续收出长阳的建议获利出局;股价处于相对低位的个股可以持有等待反弹。

      收评

      大盘回踩五天线,创业板指略弱。两市量能不济是个问题,后市还是强者恒强的行情,继续关注债转股、股权转让、高转送、海外工程

      长城汽车利润环比改善,为何依然大跌?

      今天长城汽车3季报盈利其实还是不错的,季度环比来看,利润大幅增加,当然,主要受益于行业的大幅好转。但长城汽车股价却大幅下跌,这是为什么?谈一下我的粗鄙之见。 诚然,长城汽车H股之前估值的确很低,这一点毋庸置疑。但是为什么这么低的估值?我认为市场在这点上是有效的,也很聪明。长城汽车ROE的高点在2013年达到了33%,然而股价在2013年10月便已经见顶,随后便大幅下跌——市场领先于基本面。虽然2015年牛市又创出历史新高,我认为这是市场情绪推动所致,并非长城的基本面改善。 诚然,长城汽车在过去是大牛股,这点让人心悦诚服。但是,均值回归是资本市场的永恒规律。长城汽车过去单纯依赖SUV,是一把双刃剑:SUV市况佳时,充分享受红利;市况不佳,则腹背受敌。在各大综合车企纷纷进军SUV的大潮下,其红利便逐步消失,面临激烈的市场竞争,这导致长城2013年以后ROE逐年下滑。 2016年汽车销量再度好转,长城汽车也逐步好转,利润环比改善,但是利润的增幅已经落后于收入的增幅。这与在2012年左右,营收净利高增长而利润增长又高于收入增长是相反的。虽然行业大幅好转,但依然没有拉动长城的ROE和现金流,ROE依然小幅下滑,而现金流却倒退34%。我想,这是今天大跌的主要原因。当然,长城汽车的股价依然便宜,PE和股息率也的确诱人,但需三思。长安汽车也面临着类似的局面,ROE从2014年就已经见顶。长安B也是极其便宜,与长城汽车类似,但也许是价值陷阱,也许有估值修复的机会,但未来的高度不确定性,让人很难把握。

      慢牛行情中把握蓝筹机会

      十一长假之后,A股市场连续上涨,截止到10月25日,沪指累计涨幅已经超过4%。我认为,房地产领域量价齐跌的局面应该会出现,投机资金会逐步从房地产流出、流入到股市,蓝筹股的投资机会或更大。 总体来看,现在我国经济中的流动性是非常充裕的。我国M2已经达到了150万亿,超过了GDP的2倍,这个比例是高于国际平均水平的,国际平均大概是1倍左右,说明我们存在货币超发的问题。但是由于实体经济在转型中,没有太多的投资机会,所以就导致资金脱实向虚,进入到一些资产市场。我们看到今年楼市大涨,商品期货大涨,因为股市刚刚经历过股灾,所以其相对来说是一个估值的洼地。在流动性充裕的背景之下,股市这个估值的洼地也会逐渐的被填平。在今年春节之后,我提出千点反弹的观点,现在来看,上证指数已经反弹了500点以上,预计年底之前,仍然有比较大的反弹空间,现在市场仍然是一个可以积极入场的时机。今年春节之后,大盘跌到了2600多点,我们认为市场已经跌到底了,上证指数到了历史大底,前海开源基金结束了长达九个月的空仓期,开始全面的看多、做多,我们把仓位从接近空仓,加到接近满仓。由于操作策略正确,前三季度公司基金业绩亮眼,夺得股票型基金和混合型基金的双料冠军。今年和明年,我判断大盘走势更像一种慢牛行情,A股在过去这二十多年的时间,出现过快牛,出现过快熊,也出现过慢熊,但是没出现过慢牛,因为A股投资者是以散户为主的结构,一旦出现行情的话,“羊群效应”就特别明显,所以市场上涨往往都是快牛的走势,但是快牛之后往往是快熊。因为是慢牛行情,它的时间跨度就会比较长,快牛往往一年就把行情走完了,慢牛往往是两到三年的时间才能走完,所以在未来的两年左右的时间,可能都是这种行情,就是指数涨得比较慢,但是市场重心是在不断抬高的,个股的机会不断涌现。10月25日,人力资源和社会保障部召开新闻发布会,新闻发言人李忠透露了养老金入市新的进展。李忠表示,将启动养老保险基金投资运营,组织第一批委托省份和社保基金会签订合同,公告第一批养老基金管理机构。养老金入市临近,这对A股市场意味着重大的利好,养老金属于长期稳定的资金,追求稳健的回报,从投资标的上来看,应该偏向于一些优质蓝筹股,这有利于推动蓝筹股行情更进一步。未来两年,市场的结构性机会,第一类是传统的行业里面的优质白马股,这些白马股都是经过这个市场考验的,几乎不存在破产的可能性,甚至有被举牌、并购的机会。第二类就是在一些新兴的行业中真正有成长性的股票,在未来两年也会有机会。第三类,我觉得也可以考虑一些改革带来的红利,比方说供给侧改革、去产能,给一些传统的周期板块带来反弹的机会,比如煤炭价格从年初的200元/吨已经涨到400元/吨了,还有最近市场关注度比较高的PPP概念,也就是PPP板块在将来的投资量可能超预期,它最大的受益板块就是轨道交通板块,我们看到最近轨道交通也出现了不错的上涨。对于普通投资者,有三个建议。第一,选一些白马公司,优质公司来进行配置,这样风险是相对比较小的。第二,投资者应该加大对基金的配置,减少自己炒股票的资金量。从过去来看,炒股亏钱的人很多,但买基金亏钱的人的比例相对较小。而要想买基金能够省心的话,投资者可以关注最新推出的基金品种—FOF基金,也就是基金的基金,它解决了投资者不懂选哪些基金,不知道什么时候该买什么时候该卖的问题。FOF在美国市场是占了整个公募基金的10%的份额,在中国,FOF的需求量会更大,因为中国投资者散户更多,客户更难判断的顶部和底部,这时候就需要专业的投资机构来做判断。股票类基金,相当于你把资金委托给基金经理帮你炒股票,买FOF的话,相当于你委托投资经理帮你选基金。因为公募基金,特别是像前海开源这样有很强资产配置能力、对大盘判断比较准的基金公司,做FOF是非常有优势的,它的回撤可能比普通基金要小很多,业绩增长能力比较稳定,比较符合投资者的投资需求。

      恒大再度出手A股上市公司 恒大人寿成梅雁吉祥第一大股东

      梅雁吉祥10月25日晚发布更正公告称,截至9月30日,公司第一大股东为恒大人寿保险有限公司,持股9395.83万股,占比为4.95%。对比公司半年报发现,三季报中公司前十大股东中有8位新进股东,包括第一大股东恒大人寿保险有限公司。老股东中,有一位股东持股增加,另一位持股量保持未变。除第一大股东外,其他股东持股比例均在0.2%-0.85%之间。  值得注意的是,10月24日晚间,国民技术(22.550, 0.74, 3.39%)发布的三季报显示,恒大人寿传统组合A和万能组合B分别持有国民技术1655.56万股和1134.48万股,分别以2.94%和2.01%的持股比例位列第三、第四大股东。恒大人寿合计持股比例达到4.95%,接近举牌线。在已披露今年三季报的公司中,恒大人寿还进入了金洲管道(14.390, -0.02, -0.14%)、沧州明珠(23.540, 0.02, 0.09%)等公司前十大股东。  恒大人寿保险有限公司官网资料显示,该公司是由世界500强中国恒大集团控股的保险产业旗舰,立足人寿、健康和意外伤害等保险业务。目前,恒大人寿总资产超600亿元。  梅雁吉祥同时发布三季报。公司前三季度实现营业收入27060.5436万元,同比增长37%;净利润7509.6113万元,同比扭亏为盈。公司表示,报告期内,公司电站所在区域降雨量充足,发电收入较上年同期大幅增加。预计在第四季度发电情况稳定的前提下,全年净利润与上年同期相比发生重大变动。

      姜超“变脸”:本周起对债市短期转向谨慎

      进入10月份以来,由于地产调控的加码,资金似乎正从地产市场持续回流资本市场,股市突破3100点的高位,而债市标志性的10年期国债利率也在近期创下2.63%的历史新低,似乎钱多就是硬道理,股债双牛似乎又卷土重来了。但我们认为,想从资本市场里面赚钱从来都没有那么简单,作为一名从业多年的老司机,我们对资本市场的长期发展坚定看好,但是在短期内我们观察到是风险因素正在积聚,因而从本周起我们明确表示对债市短期转向谨慎。一、流动性持续收紧促使我们观点变化的一个重要原因是近期国内流动性出现了收紧的趋势。从8月份起,代表银行间资金成本的回购利率持续走高。今年前8个月,银行间隔夜回购利率R001均值为2.03%,R007均值为2.46%,但截止10月21日,隔夜回购利率R001升至2.4%,7天回购利率R007升至2.91%,两者均创下年内新高,接近2015年4月时的水平,而本周的货币利率仍在高位,意味着流动性正在持续收紧。以往资金成本在季末也会出现季节性的收紧,因此9月份的货币利率上升依然有季末因素的干扰。但是进入10月份以来,货币利率依然在继续上升,意味着本轮资金的收紧已经与季节因素无关,而是出现了趋势性的新变化。二、全球流动性短期趋紧事实上,流动性的收紧在海外已经有了先兆。美日欧的长期国债利率在过去两个月持续走高,普遍都上行了20-30bp左右。从美国来看,8月份以后市场对年底加息的预期大幅升温,目前美国12月加息的概率接近70%,也就意味着年底美国加息是大概率事件。毕竟美联储嚷嚷着要加息已经一年了,如果一年下来一次都不加就会信誉扫地。从日本和欧元区来看,是负利率试验宣告失败。之前日本和欧洲的长期国债利率一度跌至-0.3%左右,但是这对其银行业造成了毁灭性的打击,因为银行经营的核心模式是借短放长,借社会的短期存款去发放长期的贷款,如果长期利率为负,那么银行就无钱可赚,而为了挽救银行,尤其是主导欧央行的德国央行为了拯救德意志银行,有极大的动力逐步退出QE,将长期利率从负值区间转到0以上。三、央行温水煮青蛙最近很多人问我,市场表现的这么强劲,是不是意味着大家对美联储加息的风险已经price in了,而且我们存在资本管制,所以哪怕汇率贬值钱也出不去,所以美国加息对我们影响不大?在我们看来,中国确实存在着资本管制,但是由于美元升值、人民币持续贬值,所以资金流出的压力也是切切实实存在的。而衡量资金流出压力的一个重要指标是外汇占款,代表的是央行从市场购买的美元的数量,当资金流入时,央行从市场购买美元,同时投放人民币,体现为外汇占款的增加和市场流动性的上升,而当资金流出时,央行出售美元给市场,同时从市场回收人民币,体现为外汇占款的下降和市场流动性的收缩。而今年以来,由于人民币的持续贬值,央行的外汇占款累计减少了2万亿,其中今年前两月就流出了约1万亿,之后数月保持平稳,但是9月份的流出规模又超过了3000亿。问题是,人民币贬值好像是从去年就开始了,去年的外汇占款也下降了2万亿,但是也没见到市场流动性紧张啊?没错,在外汇占款流失的同时,央行一直在通过其他渠道给市场补充资金。比如大家最熟悉的降准,相当于给市场提供了零成本的资金,这个在去年一直在做,去年累计降了4次准,准备金率下调了2.5%,按照去年120万亿存款的平均数,每次降准可以提供6000亿的基础货币,5次降准相当于至少30000亿的免费货币投放,不仅对冲了2万亿的资金流出,还有额外的1万多亿可以随便花。但是今年只在3月份降过一次准,然后就没有了。当时降准对冲了前两月的资金流出,后面资金流出的压力也不大,但是到了7月份以后,由于人民币贬值预期增强,资金流出加速,近三月的外汇占款累计减少了7000多亿,但是央行又没有降准,那么大家哪来的钱在花呢?答案就是各种公开市场工具,包括大家熟悉的麻辣粉(MLF),酸辣粉(SLF),和逆回购等等。而这些工具和降准的本质区别在于,都有期限和成本,而不像降准那样没有期限和零成本。比如说7天逆回购,就是央行给你钱,但是只能用7天就得还回来,而且成本是2.25%。还有14天逆回购,可以用14天,但是价格就更贵了,成本要2.4%。还有28天逆回购,可以用28天,成本要2.5%了。至于麻辣粉(MLF),全称叫做中期借贷便利,顾名思义期限就更长了,成本也就更贵了,目前借3个月的成本是2.75%,借半年的成本是2.85%,借1年的成本是3%。那么今年到目前为止,外流的2万亿是如何补充的呢?年初有一笔免费的6000亿降准,然后就是不停的逆回购投放,这部分到目前为止净投放了6400亿,而MLF净投放了15000亿,单单10月份MLF就净投放了2000亿。这是什么概念呢?意思是今年央行同样给市场提供了3万亿资金,但是只有6000亿是免费的,还有6000亿的成本在2.25%到2.5%之间,而有一半的成本在3%左右。所以说,不算不知道,一算吓一跳,央行其实一直在温水煮青蛙,钱是管够的,但是资金成本一直在缓慢的提升。我们认为最近资金成本的上升其实是很自然的结果,因为央行给的贵钱越来越多,便宜钱越来越少,所以市场的资金成本就水涨船高了。而且只要央行坚持不降准,多用MLF来投放,市场的资金成本就很难降下来。四、8月份:央行态度开始转变既然发生了这么大的变化,那么到底之前有没有征兆,央行是从哪一天开始变的呢?在6400亿逆回购当中,只有1000亿是最便宜的7天逆回购,成本在2.25%。而14天逆回购投放了3250亿,成本在2.4%,28天逆回购投放了2000亿,成本在2.5%。也就是说哪怕是最便宜的逆回购,其实也在越变越贵。而14天逆回购的启动时间是8月24日,也就是从8月份开始央行的货币政策开始发生巨大的变化,逐渐减少了廉价的7天逆回购资金,而投放了更贵的14天、28天逆回购,和半年、1年的MLF。五、房地产:成也萧何败萧何回到8月份,为什么央行在那个时间悄悄改变了货币政策操作呢?如果回顾7月份的货币信贷数据,有一个数据特别扎眼。7月份的信贷总量只有4600亿,但是代表房贷的居民中长期贷款就增加了4770亿,意味着信贷里面几乎都是房贷。而这其实是今年以来信贷数据的一个缩影,今年的信贷增量其实并不低,前九个月的新增信贷已经达到10万亿,但是大约40%都是和房贷有关的居民中长贷,居民新增中长贷比去年几乎翻了一倍。而各家商业银行披露的微观数据也是一半左右的信贷是房贷。得益于房贷的超预期增长,今年的地产市场销量喜人,前9个月的地产销售金额同比增长了41%,也带动了地产投资增速由负转正。我们曾经研究过中国经济,发现到目前为止中国经济依然是靠投资驱动,而投资里面又是主要靠地产投资驱动,因此可以说到目前为止中国经济依然是靠地产驱动,而也正是得益于地产销售和投资的回升,中国经济在3季度明显企稳。虽然GDP增速只是持平于6.7%,但是从微观看各种工业产品增速都明显回升,比如说发电量增速,上半年在0左右,但是7、8、9三个月的增速都在7%左右。比如说粗钢产量增速,上半年也在0,但是7、8、9三个月的增速都在3%左右。但是依靠放松地产来稳增长并不是没有代价,首先就是出现了严重的地产泡沫,今年以来一二线房价出现持续大涨,8月份一线城市的房价涨幅已经超过30%,二线城市的平均涨幅也超过10%。其次就是推动了工业品价格的大幅上涨。今年在煤炭、钢铁的行业制定了明确的去产能计划,本来是按照需求下滑来规划的,结果到了3季度在地产等需求超预期的推动下,发电增速、粗钢增速都出现了显著的正增长,供给萎缩叠加需求扩张使得短期部分工业品价格出现了暴涨,虽然PPI的转正对于部分行业的扭亏是福音,但是部分资源品价格的暴涨会推动整体物价上行,从7月份起代表核心CPI的非食品价格从1%左右跳升到9月份的1.6%,目前看年底可能会升至2%左右,连带着9月份的CPI也从1.3%大幅回升至1.9%,远超1.5%的存款基准利率。而无论是房价的暴涨,还是CPI的持续回升,都对以价格稳定为核心目标的央行构成挑战。六、政策基调:从稳增长到防风险。我们认为,上半年的政策核心是稳增长,为了完成全年6.5%-7%的目标,需要央行保持适度宽松的货币政策姿态,也需要房地产销量回升来添砖加瓦,所以当时几大部门还联合起来降低了个人购买唯一住房的契税。但是在目前的时点上,前三季度GDP增速保持在6.7%,全年在6.5%以上肯定没问题了。这时的主要目标肯定不是稳增长,而应该是防风险了。从防风险的角度,不难理解为何央行在8月份以后逐渐引导市场资金利率上行,因为经济稳住以后,其实就应该防范房价和物价上行的风险,而央行能做的就是适度提高资金成本,来降低经济中的投机需求。从防风险的角度,也不难理解为何今天市场传言央行将表外理财资产纳入MPA广义信贷监测,银监会严禁银行理财资金违规进入房地产领域,证监会管理下的交易所大幅提高了地产债的发行标准甚至传出暂停发行的消息,包括此前二十个城市集中**对地产限购和限贷的政策,都在指向抑制地产泡沫的风险。而发改委屡次召集煤炭企业开会,也是为了保障煤炭供应,抑制煤价的暴涨,因为工业原料的价格暴涨会导致整体物价上行,也会导致落后产能复工,影响去产能的效果。七、低回报时代:风险是涨出来的,机会是跌出来的天上不会掉馅饼,我们在资本市场里面,只会赚到三种钱:一种是央行放水给你的,一种是企业盈利给你的,还有一种是别人的钱。从美国过去100年的经验看,无论股市还是债市,其长期回报率和GDP名义增速大致相当,其实意味着资本市场长期只能赚到企业盈利的钱,也就是经济增长的钱。但是目前全球经济普遍低增长,大家今年又是在赚什么钱呢?从债市来看,毫无疑问大家都是在赚央行放水的钱,甚至是在赚别人的钱。但问题是央行短期已经不放水了,那么短期还有钱赚吗?从股市来看,目前大家觉得可以赚到企业盈利的钱,因为经济短期稳定、PPI转正,好多传统周期行业今年大翻身,短期盈利非常可观。但问题是有哪些行业是真正做到了去产能、效率提高来增加盈利的,哪些是靠货币放水之后的地产繁荣刺激的,即便是地产泡沫破掉以后还能够保持盈利增长呢?因此,在全球低增长的时代,本质上意味着全球低回报的时代,就应该降低对于回报的预期,放弃对不切实际高回报的幻想。因为这些高回报,要么来自央行放水,要么来自于割别人的韭菜,其实都不长久。换个角度来理解,在低回报的时代,回避风险比提示机会更重要。因为平均回报只有那么多,所以风险都是涨出来的,机会都是跌出来的。比如说今年的债市,只要前4个月的风险躲过去了,后面半年随便做都可以赚钱。比如说今年的股市,只要第一周躲过去了,后面其实有大把的赚钱的机会。问题是有多少人能躲过去这些大坑呢?所以我们的观点很明确,目前短期看全球央行都不太想放水,其实市场没有太大的机会,甚至还在酝酿着风险。但是由于全球经济的普遍低迷,我们不认为央行具备趋势性收紧的能力。而且借鉴日本和欧洲的经验,在经济低迷时的加息往往很快以再次降息而告终,这意味着美国不会持续加息、中国也不会持续紧缩,甚至不排除明年再次放松货币的可能性。所以不妨多一点耐心,等待风险释放以后的机会。顺便说一句,我们对未来的大观点是“从实物资产到金融资产”,认为虽然房地产大概率不好赚钱了,但是相比之下金融资产应该还有不少机会,我们看好利率的长期下行,长期看好债券和类债券资产,以及服务和创新类资产,所以在风险释放完了以后,应该还是有赚钱的机会。