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    后市发展有两个可能:没有增量情况下二八分化,有增量情况下的大小板块有序轮动。所以重点就在量能和投资者对板块的把握上。把握不好的就弄券商,胆子大的可以追热门板块。感觉突破年线和3140不是什么问题。

    人民币贬值导致外资撤离A股?2017年我们该如何赚钱?来自

    二季度末传外资抄底A股,现在人民币贬值下开始撤离。是真的吗?人民币近来贬值加速,外资配置人民币资产似乎不划算,引来一众外资撤离A股的论调。又来一波贬值,人民币资产将越来越不值钱?人民币确实在贬值。下面是时报君截取的自2010年以来美元兑人民币(CFETS)汇率走势曲线。 可以看到,从2014年1月开始,这个曲线开启上扬姿态,意味着人民币从此正式进入贬值大通道。2015年8月11日,央行调整人民币对美元汇率中间价报价机制,使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化,人民币迎来一波急速贬值阶段。近来由于美联储加息预期逐渐升温,美元指数自9月底以来持续走强,相对地,人民币又迎来新一波贬值潮。如果人民币继续贬值,作为人民币资产之一的A股,其吸引力的确会下降,这给外资撤离A股提供理论土壤,昨日B股暴跌将这一论调推向极致。此外,网宿科技近日出现暴跌,卖方龙虎榜席位上出现中金公司上海淮海中路营业部的身影,这一席位此前普遍被坊间视为QFII大本营,似乎也在佐证外资撤离A股的观点。借道沪港通出逃?沪股通资金仍呈净流入作为当下外资参与A股最直接的通道之一,沪股通净流入金额的变化一定程度上能反映外资的态度。9月以后,沪股通净流入的规模较之前的确是大幅减少。统计数据表明,9月全月沪股通净买入金额累计为23.42亿元,这一数据在8月份是213.90亿元。不过仍为正值,说明仍是在流入,考虑到10月以来沪股通资金已累计净流入16.93亿元的情况,如通过沪股通判断外资流出,外资撤离A股这样的结论显然不成立。值得注意的是,近期港股通方向的资金流动规模明显强于沪股通,说明的确有聪明资金开始布局,但由于港股实际上主要是美元计价(港元挂钩美元)的人民币资产,基于贬值因素而撤A买H并没有避险的效果。更大可能是基于深港通的预期而提前布局。QFII出逃A股?数据显示QFII在净增持从目前已披露三季报的公司情况来看,已有15家QFII现身10家A股上市公司前十大股东或前十大流通股东名单。这其中,只有海螺型材、平高电气、海康威视3家公司出现了QFII减持的情形。但考虑到海康威视还有瑞士联合银行集团等QFII增持和新进的情况,QFII对该公司实为净增持。也就是说,上述10家公司中,只有2家出现了QFII净减持的情况。总体来说,上述10家公司共获得QFII净增持1.32亿股。从持股市值来看,QFII三季末持股市值较二季度末合计增加15.73亿元。需要说明的是,由于当前披露2016年三季报的公司不多,尚不能看到QFII三季报持股的全貌。但从现有的数据来看,作为A股市场最具代表性的外资,QFII从A股市场撤退的论断并不成立。   作为外资大本营,中金淮海中路确在净卖出 ,不过金额小的可怜作为观察QFII等外资动向的窗口,中金公司上海淮海中路营业部的一举一动无疑具有相当的指示意义。整个三季度,中金公司上海淮海中路营业部共登上18家A股公司的龙虎榜。其中10家净卖出,8家净买入。总的来看,该营业部三季度合计净卖出A股9.75亿元,但若剔除7月初该席位在万科A一只个股上就净卖出8.14亿元的情形,则净卖出金额只有1亿多元,这一数额与当前该营业部的实际掌握资金规模和5000亿QFIi总规模相比,实在微不足道。不管外资抄底A股,还是外资撤离A股,一切不以真实数据为依据的臆测都是耍流氓。通过以上分析,我们可以肯定外资撤离A股的结论并不成立,但人民币贬值又对B股产生了何种影响?在人民币不断贬值兑美元汇率创出6年新低的背景下,我们可以看到,本周一的上证B股指数突然暴跌,大量海外资金撤离,这两者间有什么直接关联和影响呢?一、资金撤离亚洲新兴市场上证B股主要以美元交易,投资者主要是海外客户,因此B股的下跌反映了海外资金在从B股市场撤出。而B股的下跌其实是亚洲新兴市场股市普跌、资金流出的一个缩影。在最近的1个多月内,印度股市从顶部下跌了5.3%、港股从顶部下跌了5.4%,泰国股市动顶部下跌5.2%,韩国、新加坡、马来西亚等股市平均下跌3%左右。观察这些亚洲国家的货币,近期普遍出现明显的贬值,我们统计近两月除了港币和印度卢比保持稳定以外,其他货币例如新加坡元最近两月贬值约4%,韩币贬值约3.5%,泰铢贬值约3%,马币贬值约5%,而离岸人民币贬值约2%。由此可见,海外资金撤离应是B股市场下跌的重要原因,而且海外资金不仅在撤离B股,而是近期普遍在从亚洲新兴市场撤出,因而导致了这些市场同时出现汇率贬值和股市下跌。二、全球流动性短期拐点将至美元是全球货币的霸主,美联储是全球货币政策的风向标,其货币政策收紧的预期对全球货币政策都有显著的影响。首先从欧元区来看,德国10年期国债利率已经从8月初最低约-0.2%转正至0.01%,法国10年期国债利率从8月初最低的0.1%升至0.3%。而德法两国国债利率大幅上升的背后,是关于欧央行缩减QE的传闻,当前每月购买800亿欧元资产的欧洲QE计划在明年3月到期,传言欧央行内部就逐步缩减资产购买规模达成了非正式共识,或以每月减少100亿欧元资产购买方式来结束QE。而从日本来看,其10年期国债利率在7月底最低时接近-0.3%,而目前已经回到了0左右,原因在于日本央行9月最新的货币政策引入收益率曲线目标,称将继续购买日本国债直至10年期国债收益率保持在0附近。因此相比以往的负利率和量化宽松政策,日本最新的货币政策导致了日本长期国债利率由负转零,因而实际并非宽松、而是收紧。三、全球流动性难更宽松,但非长期拐点我们认同全球货币政策短期难更宽松,因而存在短期流动性拐点。但是我们不认为全球货币政策将长期收紧,甚至出现长期的流动性拐点。一个重要的原因在于全球经济增长依然低迷,因而不支持收紧货币政策。目前,全球发达经济中美国相对是最好的。但美国经济和过去几年相比已经大不如前。美国过去3个季度的GDP环比增速年化以后只有1%左右,远低于过去几年2%以上的平均数。而美国最重要的新增非农就业今年月均只有17.8万,是过去5年的最低值。15年美国的月均新增非农就业接近23万,而且GDP增速高达2.4%。这么好的底子下,经过仅仅一次加息,16年美国经济就一塌糊涂。而美国8、9月的新增非农就业平均只有16万,根本不支持美联储加息,而如果美联储为了挽救信誉而强行加息,很有可能17年美国经济会更差,甚至不排除重回衰退的可能。这意味着哪怕16年底美国再度加息,但是17年以后加息的能力会更差,甚至不排除经济衰退以后美联储重启降息的可能性。这意味着如果经济持续低迷,美联储并不具备持续加息的能力。更不用提经济更差的欧洲和日本,其退出负利率可以理解,是为了拯救银行业,但不可想象其会提高利率,因为经济根本承受不了。因此,我们不认为全球流动性出现了长期拐点,而是认为在经过年底短期的紧缩之后,明年全球货币政策依旧会保持宽松。四、短期不乐观,长期不悲观首先,美日欧货币政策的短期收紧是大概率事件,因而短期需谨慎。由于美元是全球货币的霸主,历史上每一次的美国加息周期都曾经引发全球或者区域性的金融危机,包括15年12月美国本轮第一次加息之后,在16年1月也引发了全球股市的大幅动荡。而回顾16年,虽然年初加息曾经导致美股下跌,但之后美股依然收复失地。原因在于虽然加息不利于股市估值,但是市场认为美国能加息意味着经济向好,所以靠企业盈利可以对冲估值下行。但实际上美国16年的经济并不好,而企业盈利其实没什么增长。而如果美国16年底再加息,那么美国17年经济或许会更差,企业盈利甚至会下降。因而在连续多年牛市之后,作为全球股市龙头的美股17年前景不妙。而对于新兴市场而言,经过16年初的惨烈下跌之后,市场会有学习效应,这一回应该不会等到美联储加完息之后再作反应,甚至可能会提前抢跑,因此近期新兴市场股市的调整就可以理解为聪明资金的提前撤出。尤其是在岁末年初附近,全球经济面临着巨大的不确定性,包括意大利公投、美国大选、美国加息、英国脱欧等几乎都在赶在明年3月份之前兑现,而一旦出现意外,肯定会对风险偏好形成巨大的冲击。所以,短期而言肯定是谨慎为上,配置安全资产为主,包括现金、国债和黄金。但是,对于长期而言,我们并不悲观。作为资本市场的从业人员,我对长期并不悲观,因为还有值得投机的机会。由于全球经济依旧低迷,因此全球央行缺乏持续收紧货币政策的能力,因而流动性不存在长期拐点,这意味着利率不会趋势性上行,而在利率偏高的中国甚至还有下行空间,这意味着债市依然有投资机会。而全球经济低迷意味着回报率整体趋降,而在股市中有着很多相对稳定的行业,稳定的龙头公司,提供着稳定的股息率,这一类资产会受美国加息的短期冲击,但是一旦冲击结束,其相对稳定的高股息又会成为市场追逐的对象。而全球经济的低迷都与地产泡沫的破灭有关,源于人口红利的结束。而地产泡沫越大,对经济的负面影响越大,因此及时出手抑制泡沫,从长期看肯定不是坏事。而中国15-59岁的人口早已见顶,以地产汽车钢铁水泥为标志的工业化已步入尾声。但是一方面59岁以上人口的上升意味着医疗需求的上升,另一方面二胎放开后婴儿回声潮的出现意味着教育的需求增加,因而教育医疗等服务业注定是朝阳行业。而在经济的低迷期,技术创新成为决胜的关键。君不见今年吉利汽车在港股一骑绝尘,源于其新款SUV销量爆表。而在三星NOTE 7溃败的背后,是华为、vivo等一众国产手机品牌的崛起,因此制造业升级仍是希望所在。

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    二季度末传外资抄底A股,现在人民币贬值下开始撤离。是真的吗?人民币近来贬值加速,外资配置人民币资产似乎不划算,引来一众外资撤离A股的论调。又来一波贬值,人民币资产将越来越不值钱?人民币确实在贬值。下面是时报君截取的自2010年以来美元兑人民币(CFETS)汇率走势曲线。 可以看到,从2014年1月开始,这个曲线开启上扬姿态,意味着人民币从此正式进入贬值大通道。2015年8月11日,央行调整人民币对美元汇率中间价报价机制,使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化,人民币迎来一波急速贬值阶段。近来由于美联储加息预期逐渐升温,美元指数自9月底以来持续走强,相对地,人民币又迎来新一波贬值潮。如果人民币继续贬值,作为人民币资产之一的A股,其吸引力的确会下降,这给外资撤离A股提供理论土壤,昨日B股暴跌将这一论调推向极致。此外,网宿科技近日出现暴跌,卖方龙虎榜席位上出现中金公司上海淮海中路营业部的身影,这一席位此前普遍被坊间视为QFII大本营,似乎也在佐证外资撤离A股的观点。借道沪港通出逃?沪股通资金仍呈净流入作为当下外资参与A股最直接的通道之一,沪股通净流入金额的变化一定程度上能反映外资的态度。9月以后,沪股通净流入的规模较之前的确是大幅减少。统计数据表明,9月全月沪股通净买入金额累计为23.42亿元,这一数据在8月份是213.90亿元。不过仍为正值,说明仍是在流入,考虑到10月以来沪股通资金已累计净流入16.93亿元的情况,如通过沪股通判断外资流出,外资撤离A股这样的结论显然不成立。值得注意的是,近期港股通方向的资金流动规模明显强于沪股通,说明的确有聪明资金开始布局,但由于港股实际上主要是美元计价(港元挂钩美元)的人民币资产,基于贬值因素而撤A买H并没有避险的效果。更大可能是基于深港通的预期而提前布局。QFII出逃A股?数据显示QFII在净增持从目前已披露三季报的公司情况来看,已有15家QFII现身10家A股上市公司前十大股东或前十大流通股东名单。这其中,只有海螺型材、平高电气、海康威视3家公司出现了QFII减持的情形。但考虑到海康威视还有瑞士联合银行集团等QFII增持和新进的情况,QFII对该公司实为净增持。也就是说,上述10家公司中,只有2家出现了QFII净减持的情况。总体来说,上述10家公司共获得QFII净增持1.32亿股。从持股市值来看,QFII三季末持股市值较二季度末合计增加15.73亿元。需要说明的是,由于当前披露2016年三季报的公司不多,尚不能看到QFII三季报持股的全貌。但从现有的数据来看,作为A股市场最具代表性的外资,QFII从A股市场撤退的论断并不成立。   作为外资大本营,中金淮海中路确在净卖出 ,不过金额小的可怜作为观察QFII等外资动向的窗口,中金公司上海淮海中路营业部的一举一动无疑具有相当的指示意义。整个三季度,中金公司上海淮海中路营业部共登上18家A股公司的龙虎榜。其中10家净卖出,8家净买入。总的来看,该营业部三季度合计净卖出A股9.75亿元,但若剔除7月初该席位在万科A一只个股上就净卖出8.14亿元的情形,则净卖出金额只有1亿多元,这一数额与当前该营业部的实际掌握资金规模和5000亿QFIi总规模相比,实在微不足道。不管外资抄底A股,还是外资撤离A股,一切不以真实数据为依据的臆测都是耍流氓。通过以上分析,我们可以肯定外资撤离A股的结论并不成立,但人民币贬值又对B股产生了何种影响?在人民币不断贬值兑美元汇率创出6年新低的背景下,我们可以看到,本周一的上证B股指数突然暴跌,大量海外资金撤离,这两者间有什么直接关联和影响呢?一、资金撤离亚洲新兴市场上证B股主要以美元交易,投资者主要是海外客户,因此B股的下跌反映了海外资金在从B股市场撤出。而B股的下跌其实是亚洲新兴市场股市普跌、资金流出的一个缩影。在最近的1个多月内,印度股市从顶部下跌了5.3%、港股从顶部下跌了5.4%,泰国股市动顶部下跌5.2%,韩国、新加坡、马来西亚等股市平均下跌3%左右。观察这些亚洲国家的货币,近期普遍出现明显的贬值,我们统计近两月除了港币和印度卢比保持稳定以外,其他货币例如新加坡元最近两月贬值约4%,韩币贬值约3.5%,泰铢贬值约3%,马币贬值约5%,而离岸人民币贬值约2%。由此可见,海外资金撤离应是B股市场下跌的重要原因,而且海外资金不仅在撤离B股,而是近期普遍在从亚洲新兴市场撤出,因而导致了这些市场同时出现汇率贬值和股市下跌。二、全球流动性短期拐点将至美元是全球货币的霸主,美联储是全球货币政策的风向标,其货币政策收紧的预期对全球货币政策都有显著的影响。首先从欧元区来看,德国10年期国债利率已经从8月初最低约-0.2%转正至0.01%,法国10年期国债利率从8月初最低的0.1%升至0.3%。而德法两国国债利率大幅上升的背后,是关于欧央行缩减QE的传闻,当前每月购买800亿欧元资产的欧洲QE计划在明年3月到期,传言欧央行内部就逐步缩减资产购买规模达成了非正式共识,或以每月减少100亿欧元资产购买方式来结束QE。而从日本来看,其10年期国债利率在7月底最低时接近-0.3%,而目前已经回到了0左右,原因在于日本央行9月最新的货币政策引入收益率曲线目标,称将继续购买日本国债直至10年期国债收益率保持在0附近。因此相比以往的负利率和量化宽松政策,日本最新的货币政策导致了日本长期国债利率由负转零,因而实际并非宽松、而是收紧。三、全球流动性难更宽松,但非长期拐点我们认同全球货币政策短期难更宽松,因而存在短期流动性拐点。但是我们不认为全球货币政策将长期收紧,甚至出现长期的流动性拐点。一个重要的原因在于全球经济增长依然低迷,因而不支持收紧货币政策。目前,全球发达经济中美国相对是最好的。但美国经济和过去几年相比已经大不如前。美国过去3个季度的GDP环比增速年化以后只有1%左右,远低于过去几年2%以上的平均数。而美国最重要的新增非农就业今年月均只有17.8万,是过去5年的最低值。15年美国的月均新增非农就业接近23万,而且GDP增速高达2.4%。这么好的底子下,经过仅仅一次加息,16年美国经济就一塌糊涂。而美国8、9月的新增非农就业平均只有16万,根本不支持美联储加息,而如果美联储为了挽救信誉而强行加息,很有可能17年美国经济会更差,甚至不排除重回衰退的可能。这意味着哪怕16年底美国再度加息,但是17年以后加息的能力会更差,甚至不排除经济衰退以后美联储重启降息的可能性。这意味着如果经济持续低迷,美联储并不具备持续加息的能力。更不用提经济更差的欧洲和日本,其退出负利率可以理解,是为了拯救银行业,但不可想象其会提高利率,因为经济根本承受不了。因此,我们不认为全球流动性出现了长期拐点,而是认为在经过年底短期的紧缩之后,明年全球货币政策依旧会保持宽松。四、短期不乐观,长期不悲观首先,美日欧货币政策的短期收紧是大概率事件,因而短期需谨慎。由于美元是全球货币的霸主,历史上每一次的美国加息周期都曾经引发全球或者区域性的金融危机,包括15年12月美国本轮第一次加息之后,在16年1月也引发了全球股市的大幅动荡。而回顾16年,虽然年初加息曾经导致美股下跌,但之后美股依然收复失地。原因在于虽然加息不利于股市估值,但是市场认为美国能加息意味着经济向好,所以靠企业盈利可以对冲估值下行。但实际上美国16年的经济并不好,而企业盈利其实没什么增长。而如果美国16年底再加息,那么美国17年经济或许会更差,企业盈利甚至会下降。因而在连续多年牛市之后,作为全球股市龙头的美股17年前景不妙。而对于新兴市场而言,经过16年初的惨烈下跌之后,市场会有学习效应,这一回应该不会等到美联储加完息之后再作反应,甚至可能会提前抢跑,因此近期新兴市场股市的调整就可以理解为聪明资金的提前撤出。尤其是在岁末年初附近,全球经济面临着巨大的不确定性,包括意大利公投、美国大选、美国加息、英国脱欧等几乎都在赶在明年3月份之前兑现,而一旦出现意外,肯定会对风险偏好形成巨大的冲击。所以,短期而言肯定是谨慎为上,配置安全资产为主,包括现金、国债和黄金。但是,对于长期而言,我们并不悲观。作为资本市场的从业人员,我对长期并不悲观,因为还有值得投机的机会。由于全球经济依旧低迷,因此全球央行缺乏持续收紧货币政策的能力,因而流动性不存在长期拐点,这意味着利率不会趋势性上行,而在利率偏高的中国甚至还有下行空间,这意味着债市依然有投资机会。而全球经济低迷意味着回报率整体趋降,而在股市中有着很多相对稳定的行业,稳定的龙头公司,提供着稳定的股息率,这一类资产会受美国加息的短期冲击,但是一旦冲击结束,其相对稳定的高股息又会成为市场追逐的对象。而全球经济的低迷都与地产泡沫的破灭有关,源于人口红利的结束。而地产泡沫越大,对经济的负面影响越大,因此及时出手抑制泡沫,从长期看肯定不是坏事。而中国15-59岁的人口早已见顶,以地产汽车钢铁水泥为标志的工业化已步入尾声。但是一方面59岁以上人口的上升意味着医疗需求的上升,另一方面二胎放开后婴儿回声潮的出现意味着教育的需求增加,因而教育医疗等服务业注定是朝阳行业。而在经济的低迷期,技术创新成为决胜的关键。君不见今年吉利汽车在港股一骑绝尘,源于其新款SUV销量爆表。而在三星NOTE 7溃败的背后,是华为、vivo等一众国产手机品牌的崛起,因此制造业升级仍是希望所在。

    人民币贬值导致外资撤离A股?2017年我们该如何赚钱?来自

    二季度末传外资抄底A股,现在人民币贬值下开始撤离。是真的吗?人民币近来贬值加速,外资配置人民币资产似乎不划算,引来一众外资撤离A股的论调。又来一波贬值,人民币资产将越来越不值钱?人民币确实在贬值。下面是时报君截取的自2010年以来美元兑人民币(CFETS)汇率走势曲线。 可以看到,从2014年1月开始,这个曲线开启上扬姿态,意味着人民币从此正式进入贬值大通道。2015年8月11日,央行调整人民币对美元汇率中间价报价机制,使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化,人民币迎来一波急速贬值阶段。近来由于美联储加息预期逐渐升温,美元指数自9月底以来持续走强,相对地,人民币又迎来新一波贬值潮。如果人民币继续贬值,作为人民币资产之一的A股,其吸引力的确会下降,这给外资撤离A股提供理论土壤,昨日B股暴跌将这一论调推向极致。此外,网宿科技近日出现暴跌,卖方龙虎榜席位上出现中金公司上海淮海中路营业部的身影,这一席位此前普遍被坊间视为QFII大本营,似乎也在佐证外资撤离A股的观点。借道沪港通出逃?沪股通资金仍呈净流入作为当下外资参与A股最直接的通道之一,沪股通净流入金额的变化一定程度上能反映外资的态度。9月以后,沪股通净流入的规模较之前的确是大幅减少。统计数据表明,9月全月沪股通净买入金额累计为23.42亿元,这一数据在8月份是213.90亿元。不过仍为正值,说明仍是在流入,考虑到10月以来沪股通资金已累计净流入16.93亿元的情况,如通过沪股通判断外资流出,外资撤离A股这样的结论显然不成立。值得注意的是,近期港股通方向的资金流动规模明显强于沪股通,说明的确有聪明资金开始布局,但由于港股实际上主要是美元计价(港元挂钩美元)的人民币资产,基于贬值因素而撤A买H并没有避险的效果。更大可能是基于深港通的预期而提前布局。QFII出逃A股?数据显示QFII在净增持从目前已披露三季报的公司情况来看,已有15家QFII现身10家A股上市公司前十大股东或前十大流通股东名单。这其中,只有海螺型材、平高电气、海康威视3家公司出现了QFII减持的情形。但考虑到海康威视还有瑞士联合银行集团等QFII增持和新进的情况,QFII对该公司实为净增持。也就是说,上述10家公司中,只有2家出现了QFII净减持的情况。总体来说,上述10家公司共获得QFII净增持1.32亿股。从持股市值来看,QFII三季末持股市值较二季度末合计增加15.73亿元。需要说明的是,由于当前披露2016年三季报的公司不多,尚不能看到QFII三季报持股的全貌。但从现有的数据来看,作为A股市场最具代表性的外资,QFII从A股市场撤退的论断并不成立。   作为外资大本营,中金淮海中路确在净卖出 ,不过金额小的可怜作为观察QFII等外资动向的窗口,中金公司上海淮海中路营业部的一举一动无疑具有相当的指示意义。整个三季度,中金公司上海淮海中路营业部共登上18家A股公司的龙虎榜。其中10家净卖出,8家净买入。总的来看,该营业部三季度合计净卖出A股9.75亿元,但若剔除7月初该席位在万科A一只个股上就净卖出8.14亿元的情形,则净卖出金额只有1亿多元,这一数额与当前该营业部的实际掌握资金规模和5000亿QFIi总规模相比,实在微不足道。不管外资抄底A股,还是外资撤离A股,一切不以真实数据为依据的臆测都是耍流氓。通过以上分析,我们可以肯定外资撤离A股的结论并不成立,但人民币贬值又对B股产生了何种影响?在人民币不断贬值兑美元汇率创出6年新低的背景下,我们可以看到,本周一的上证B股指数突然暴跌,大量海外资金撤离,这两者间有什么直接关联和影响呢?一、资金撤离亚洲新兴市场上证B股主要以美元交易,投资者主要是海外客户,因此B股的下跌反映了海外资金在从B股市场撤出。而B股的下跌其实是亚洲新兴市场股市普跌、资金流出的一个缩影。在最近的1个多月内,印度股市从顶部下跌了5.3%、港股从顶部下跌了5.4%,泰国股市动顶部下跌5.2%,韩国、新加坡、马来西亚等股市平均下跌3%左右。观察这些亚洲国家的货币,近期普遍出现明显的贬值,我们统计近两月除了港币和印度卢比保持稳定以外,其他货币例如新加坡元最近两月贬值约4%,韩币贬值约3.5%,泰铢贬值约3%,马币贬值约5%,而离岸人民币贬值约2%。由此可见,海外资金撤离应是B股市场下跌的重要原因,而且海外资金不仅在撤离B股,而是近期普遍在从亚洲新兴市场撤出,因而导致了这些市场同时出现汇率贬值和股市下跌。二、全球流动性短期拐点将至美元是全球货币的霸主,美联储是全球货币政策的风向标,其货币政策收紧的预期对全球货币政策都有显著的影响。首先从欧元区来看,德国10年期国债利率已经从8月初最低约-0.2%转正至0.01%,法国10年期国债利率从8月初最低的0.1%升至0.3%。而德法两国国债利率大幅上升的背后,是关于欧央行缩减QE的传闻,当前每月购买800亿欧元资产的欧洲QE计划在明年3月到期,传言欧央行内部就逐步缩减资产购买规模达成了非正式共识,或以每月减少100亿欧元资产购买方式来结束QE。而从日本来看,其10年期国债利率在7月底最低时接近-0.3%,而目前已经回到了0左右,原因在于日本央行9月最新的货币政策引入收益率曲线目标,称将继续购买日本国债直至10年期国债收益率保持在0附近。因此相比以往的负利率和量化宽松政策,日本最新的货币政策导致了日本长期国债利率由负转零,因而实际并非宽松、而是收紧。三、全球流动性难更宽松,但非长期拐点我们认同全球货币政策短期难更宽松,因而存在短期流动性拐点。但是我们不认为全球货币政策将长期收紧,甚至出现长期的流动性拐点。一个重要的原因在于全球经济增长依然低迷,因而不支持收紧货币政策。目前,全球发达经济中美国相对是最好的。但美国经济和过去几年相比已经大不如前。美国过去3个季度的GDP环比增速年化以后只有1%左右,远低于过去几年2%以上的平均数。而美国最重要的新增非农就业今年月均只有17.8万,是过去5年的最低值。15年美国的月均新增非农就业接近23万,而且GDP增速高达2.4%。这么好的底子下,经过仅仅一次加息,16年美国经济就一塌糊涂。而美国8、9月的新增非农就业平均只有16万,根本不支持美联储加息,而如果美联储为了挽救信誉而强行加息,很有可能17年美国经济会更差,甚至不排除重回衰退的可能。这意味着哪怕16年底美国再度加息,但是17年以后加息的能力会更差,甚至不排除经济衰退以后美联储重启降息的可能性。这意味着如果经济持续低迷,美联储并不具备持续加息的能力。更不用提经济更差的欧洲和日本,其退出负利率可以理解,是为了拯救银行业,但不可想象其会提高利率,因为经济根本承受不了。因此,我们不认为全球流动性出现了长期拐点,而是认为在经过年底短期的紧缩之后,明年全球货币政策依旧会保持宽松。四、短期不乐观,长期不悲观首先,美日欧货币政策的短期收紧是大概率事件,因而短期需谨慎。由于美元是全球货币的霸主,历史上每一次的美国加息周期都曾经引发全球或者区域性的金融危机,包括15年12月美国本轮第一次加息之后,在16年1月也引发了全球股市的大幅动荡。而回顾16年,虽然年初加息曾经导致美股下跌,但之后美股依然收复失地。原因在于虽然加息不利于股市估值,但是市场认为美国能加息意味着经济向好,所以靠企业盈利可以对冲估值下行。但实际上美国16年的经济并不好,而企业盈利其实没什么增长。而如果美国16年底再加息,那么美国17年经济或许会更差,企业盈利甚至会下降。因而在连续多年牛市之后,作为全球股市龙头的美股17年前景不妙。而对于新兴市场而言,经过16年初的惨烈下跌之后,市场会有学习效应,这一回应该不会等到美联储加完息之后再作反应,甚至可能会提前抢跑,因此近期新兴市场股市的调整就可以理解为聪明资金的提前撤出。尤其是在岁末年初附近,全球经济面临着巨大的不确定性,包括意大利公投、美国大选、美国加息、英国脱欧等几乎都在赶在明年3月份之前兑现,而一旦出现意外,肯定会对风险偏好形成巨大的冲击。所以,短期而言肯定是谨慎为上,配置安全资产为主,包括现金、国债和黄金。但是,对于长期而言,我们并不悲观。作为资本市场的从业人员,我对长期并不悲观,因为还有值得投机的机会。由于全球经济依旧低迷,因此全球央行缺乏持续收紧货币政策的能力,因而流动性不存在长期拐点,这意味着利率不会趋势性上行,而在利率偏高的中国甚至还有下行空间,这意味着债市依然有投资机会。而全球经济低迷意味着回报率整体趋降,而在股市中有着很多相对稳定的行业,稳定的龙头公司,提供着稳定的股息率,这一类资产会受美国加息的短期冲击,但是一旦冲击结束,其相对稳定的高股息又会成为市场追逐的对象。而全球经济的低迷都与地产泡沫的破灭有关,源于人口红利的结束。而地产泡沫越大,对经济的负面影响越大,因此及时出手抑制泡沫,从长期看肯定不是坏事。而中国15-59岁的人口早已见顶,以地产汽车钢铁水泥为标志的工业化已步入尾声。但是一方面59岁以上人口的上升意味着医疗需求的上升,另一方面二胎放开后婴儿回声潮的出现意味着教育的需求增加,因而教育医疗等服务业注定是朝阳行业。而在经济的低迷期,技术创新成为决胜的关键。君不见今年吉利汽车在港股一骑绝尘,源于其新款SUV销量爆表。而在三星NOTE 7溃败的背后,是华为、vivo等一众国产手机品牌的崛起,因此制造业升级仍是希望所在。

    胡思乱想-国债、央行、汇率来自

    昨天B股莫名奇妙的暴跌,引发各种看空者的普大喜奔,结果,今天A股给予强有力的打脸。昨天微博都有表达,我不相信这是所谓汇率、资本外逃还有什么所谓600万非居民金融账户什么的导致的资本外逃。我今天说了,经济已经复苏,各位看能源局的电力增长,再看铁路的周转量,都会是一个变好的趋势,大家不要光看一个季度,如果你以一个季度看呢?现在,9月份的社会融资又说远超预期。今天在问,为什么过去我们的国债(银行间国债,而不是凭证国债)市场不够发达?要回答这个问题,我们先要问,发行国债的原因和用途是什么?原因是政府钱不够,也就是进项不如支出项多,通俗说就是要财政赤字,才要发行国债(当然,也可以从银行借款,但,我们国家是不是不行?央行一定是不可以,商业银行可以?);而加入WTO以来的10多年,我们税收大大增加,财政赤字不大,所以,基本上没有必要发行国债。国债的用途,多数是用于政府开发和提高公共服务,比如学校,医院,交通,环境治理等等,当然也包括国防事业。所以,前面明白了国债发行的目的。而且,从这一届政府开始,严格清理地方融资平台和地方政府举债的问题,所以,发行了大量的国债(或者说替代地方政府发行),叠加财政赤字水平要提高,比如从2%提高到3%,如果60万亿GDP,1%赤字=6000亿国债。如果未来GDP继续增加,比如100万亿,同样的3%赤字,60万亿是1.8万亿,而100万亿的3%就是3万亿,净增量为1.2万亿。这个还没有计算借新还旧的方面。未来看,我们的国债市场一定是要做大,只有存量大了,交易量才会活跃,交易量活跃,定价(国债利率曲线)才会公允,或市场化。如果交易量小,那么定价失误的概率就越大,就会波动很大,而(得到市场认可的)国债收益率曲线,是其他公司发行债券的参照物,所以,非常重要。如果未来国债市场得到GDP的水平60%,我们80~100万亿GDP,那么就是50万亿左右的国债市场,这个容量,足够大,也会形成各种期限的收益率曲线。国债市场起来后,对央行的资产负债表也会有重要影响。央行在资产端,可以购入国债,形成资产方”对政府债券“,在负债端的”储备货币“下面形成”货币发行“,达到投放基础货币的功能,也从而做大资产负债表(假设其他科目不变)。这个影响就是会减少对依靠外汇储备规模才能投放基础货币的依赖,可能会对汇率有两个影响:1、外汇的波动进一步放大,比如从2%(假设现在是波动率是2%),放大到5~8%甚至10%;2、汇率贬值,但不是长期贬值;这两个影响可能是同步发生,进而对人民币套利或单边投机的难度增大。比如我们看最近的英镑,从脱欧后,现在贬值(相对英镑)多少?欧元呢?我记得有段时间我们计算各种指标,欧洲总部给我们的汇率就是10,现在7.5左右,就是25%,要知道人民币从8.28到6.1大概也就是25%左右的;日元就更不用说了,年初1人民币的大概是18多块日元,最低到国庆左右的15多块,基本上是单边下跌,所以年初去日本比国庆去日本要节省好多银子。进入10月以来人民币汇率对美元持续贬值,早早就超过年初的汇率,为什么A股没有发生暴跌?(即使扣除熔断影响)为什么人民币离岸的空头去哪里了?为什么呢?因为在央行的沟通下,真正的外汇玩家和机构,大概率弄清楚了人民币中间价的形成机制,因为央行现在在这一块比较透明了。我之前在微博转发过董德志老师关于人民币汇率的文章(做债券的,建议去看董德志老师关于人民币债券交易的红宝书和蓝宝书,声明,我没有看过啊,我看不少人推荐),里面最后的核心观点就是:现在做空人民币等同于做多美元指数!做多美元指数是非常困难的,要不是因为英国脱欧导致英镑暴跌,美元指数能否走强都不好说,或者有没有这么快走强,都不好说。而美元走强,是否符合美国利益?真不好说,美国也是一个贸易大国,也是一个出口大国。而美元走强,其实对于一些以美元结算的亚洲国家不是好事情,比如我们从亚洲国家进口一些零件采用美元结算,但,从今年开始,逐步开始localize到国内了,因为这个关税、运费、运输时间等等越来越不划算,或干脆切换到其欧洲工厂进口,因为人民币相对欧元的贬值速度大大小于美元,而且,跟两年前比,人民币还是升值巨大。

    新常态,新战法来自

    琢磨了几天的调仓计划今天基本完成。满仓满融银行股压力太大,早想分散,一直在等银行股的风,但是风一直不来,那就不等了,不能为了多收三瓜两枣影响重大战略调整。而且银行股仓位仍然高达75%,算上融资已经是120%的仓位,不仅应该还算是超级银粉,而且是相当的激进。银行股仍然选择建行、交行和中行,主要就是股息率都在5%以上,核心资本充足率建行13%、交行和中行11%以上、没有增发摊薄风险,不良率、关注不良率、逾期率、拨贷比都不错、资产质量放心,无非就是业绩增长可能在5%以下,但是即使是零增长,当成高股息国债投资也是很合算的事情。银行股目前是郭嘉队稳定市场的磐石,股价巍然不动,那就拿出25%的仓位主动出击,提高资金投资效益。经常关注的高息低估蓝筹股是首选。HIS的组合里有一个去年9月15日建立的《养老20》,都是高息低估股,到今天收益26%,跑赢沪深300指数21个点,也跑赢同日建立的《一招浦发》21个点......格力和美的选择了前者,格力虽然保守、但是业绩比较确定、股息率可能超过7%、特别是距离5178的股价还有36%、但是就怕大姐折腾,美的前景想象力巨大、但是股价已经到达5178了,等机会吧;国投和川投选择国投,按照雪球良心大V的算法,和川投比较,国投的火电资产基本算是白送,那么就是火电建投的最好替代品了,特别是国投股价距离5178居然是120%、腰斩还多、快到屁股了,川投的股价距离5178腰斩还不到、大概在胸部......而心仪已久的长电,股价一骑绝尘,已经到达5178 了;上海汽车类似于银行股,巨大而稳健,股息率超过6%,按照雪球良心大V的预测,下半年的业绩应该有一个小爆发点;长安、宇通、福耀、宁沪、双汇......好东西不少,总要给别人留几个,毕竟大小通吃揽尽天下之美,做人是很不厚道的......建投一夜情都算不上,为了换平银门票,当初确实有点饥不择食,但是到手见面细细端详,确实不是自己喜欢的菜,人老了,精华所剩无几,更何况已经不是年少轻狂时代,必须少而精、省着用、好钢用在刀刃上,因此即使是自己约的炮,亏损个交易费用,也就不能算是违约吧!股市进入新常态,炒股必须新战法,死守可能很吃亏,蓝筹股死守可能更吃亏!HIS的组合里,有一个去年11月6日建立的《剑客1-169》,其实就是去年9月15日建立的《一招浦发》组合,在去年11月6日盈利16.9%之后,浦发换兴业,然后在今年5月4日,兴业换建行,然后倒过交行和中行,赌过江苏银行开板......从去年9月15日算起到今天,这个模拟实盘盈利是1.176*1.169=1.375,也就是37.5%,跑赢了坚守浦发组合《一招浦发》的21%,跑赢了坚守兴业的14%,当然也跑赢了沪深300指数的5%。HIS老头算不上赌徒、因为赌性不大,也不配当价投、因为经常滑头,HIS的战法就是:选择经营稳健、股息率高、估值低的蓝筹股,能投机就投机,投机不成就价投,价投不成就吃息,大势不对割肉也跑......基本面也看、K线也看、新闻联播也看......只要有机会就不放过高抛低吸!的总结上层次:“真正的投资,当是价值趋势玩法,价值选股,技术择时,大波段建仓,小波段操作,即便一把大烂臭,也能搞出一身罗汉油。”嗯,找几个心仪的对象,尽情享受进进出出的快乐......老头一向喜欢这样的玩法!HIS感觉:今后一个时期,蓝筹股,特别是低估值的高股息股,应该会有一个牛市,也许是慢牛,也许是疯牛,那么多的资金无处可投资,不来股市去哪里?来了股市又会去哪里?不需要什么高深的学问,也不需要什么了不起的智商,相信常识的都应该想到......看看茅台、美的、长电、福耀、宁沪、双汇......不是已经接近5178,就是已经越过5178了!HIS手里的建行、交行、中行,还有格力、上汽、国电不知道什么时候能够过5178?HIS感觉格力和上汽可能快一些......这几天,HIS老头折腾得够呛,都是平银换董事长总经理惹出的血案!

    6.7%! 中国三季度GDP持平于二季度来自

    中国三季度GDP同比增长6.7%,持平于前两季度录得的2009年初以来最低水平,与预期相符。统计局称,今年以来,面对复杂严峻的国内外形势,各地区、各部门在党中央、国务院的坚强领导下,认真贯彻落实新发展理念,积极适应引领发展新常态,坚持稳中求进工作总基 调,适度扩大总需求,坚定不移推进供给侧结构性改革,引导良好发展预期,加快培育新动能,国民经济运行总体平稳、稳中有进、稳中提质、好于预期。初步核算,前三季度国内生产总值529971亿元,按可比价格计算,同比增长6.7%。分季度看,一季度同比增长6.7%,二季度增长6.7%,三季度增长6.7%。分产业看,第一产业增加值40666亿元,同比增长3.5%;第二产业增加值209415亿元,增长6.1%;第三产业增加值279890亿元,增长7.6%。从环比看,三季度国内生产总值增长1.8%。此前多位分析师称,8月各项数据普遍超预期,目前来看9月波动不大,整体经济增速将与前两季度持平,三季度GDP增速或稳定在6.7%。

    下一个央企混改焦点:联通方案将揭晓 BAT或入局?来自

    联通混改消息引发市场高度关注,分析人士预计,中国联通或将引入BAT等互联网巨头参与混改,中国版“软银移动”雏形初现。但国资很难放弃在联通的控制地位,外部资本的占比并不会太高。10月9日晚,中国联通发布公告称,联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项,大股东联通集团正研究讨论混合所有制改革实施方案,目前尚未得到最终批准。消息公布后,中国联通A股及H股股价自10月10日开始均出现不同程度的涨幅。其A股股价11日也迎来年内首个涨停,截至昨日收盘累计涨幅达19%。BAT或入局联通公告提及,9月28日,国家发改委副主任刘鹤主持召开专题会,研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作。东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业负责人就列入第一批试点的混合所有制改革项目实施方案做了详细介绍。中泰证券分析师程娇翼认为,此次混改是由发改委牵头,有望突破国资委牵头时混改仅在子公司层面的力度,民营资本有望进入主业,参与总公司层面的改革。而受制于体制制度,中国联通在业务创新和人才激励机制等方面都不尽如人意,并没有将拥有的资源优势转化为真金白银的收入,在云计算、大数据等领域的技术实力也落后于大型互联网公司。与之相反,BAT等大型互联网公司在云计算、大数据等领域的技术实力雄厚,对用户的行为数据又非常渴望,但却苦于缺少这些数据的有效入口。若大型互联网公司能够入股联通,参与部分经营决策,联通在业务创新和人才激励机制上都将获得非常大的灵活度和提升,推动其所拥有的资产在最大程度上发挥效益。基于这些原因,程娇翼预计BAT这样的大型互联网公司很有可能参与此次联通的混合所有制改革。双方通过合作可形成优势互补,发挥协同作用,打破原有僵化的运营体制、激发创新人才活力,提高运营效率,最终推动联通资产价值重估。事实上,中国联通高层2014年就曾表示,可能会在创新型业务领域,及增值业务领域推进混合所有制改革,并且已有所行动。当时马云入股中国联通的传闻甚嚣尘上,但最终无疾而终。联通混改动力从整个电信行业来看,程娇翼称,中国移动的净利润占比长期维持在高位,独吞80%电信运营市场利润。一家独大的趋势愈演愈烈,电信运营市场的失衡不断加剧。为加强对电信领域垄断和不正当竞争的监管,推动资源共享,国家近几年积极引进民营资本进入电信行业,以发挥民营资本在电信运营行业中的“鲶鱼”效应,增添整个市场的竞争活力。中泰报告称,2013年12月至今,工信部向42家虚拟运营商颁发了牌照。但真正推出业务的却不到一半,而批零倒挂等问题又导致虚拟运营商鲜有盈利。奄奄一息的“鲶鱼”,根本无法成为真正的搅局者。从中国联通自身业务来看,受4G业务开展缓慢等因素的影响,中国联通的营业收入从2014年开始呈持续下降的态势。在净利润方面,从2013年开始归母净利润的增幅持续下降,并于2015年开始出现负增长。2016年上半年,归母净利润为人民币4.47亿元,同比大幅下降80.62%。程娇翼认为,公司依然处于从去年四季度的亏损状态中逐步恢复的特殊时期,位于业绩亏损的边缘,亟需通过变革来改变公司经营不利的局面。因此,发改委选择将联通列入混合所有制改革第一批试点可谓现阶段打破电信运营行业发展不平衡状态的最优选择。蓝图:软银移动2005年,软银集团从沃达丰集团手中收购了沃达丰在日本的运营公司VodafoneKK。起初,由于信号不好、服务体验差,沃达丰日本的市场份额很小,整个公司都笼罩在濒临破产的阴霾之中。为扭转沃达丰日本的这一颓势,软银集团冒险将公司改名为软银移动,并对其进行了大量的投资,加大网络基础设施建设,提升网络质量。同时,从终端定制、移动应用和营销整合等多个方面入手,最终在日本移动市场获得了极大成功。程娇翼认为,目前,中国联通在发展中面对的主要问题和沃达丰日本类似:4G基础设施建设推进力度远远落后中国移动,自身资产负债率过高,投资能力弱。市场营销和品牌推广不力。应用不够丰富,用户粘性不足。中泰认为,若互联网巨头能够入股中国联通,可以有效解决上述三个问题,逐步提升资产效益,打造中国版的“软银移动”。外部资本占比不会太高但是,电信服务影响国计民生,运营商的关键数据仍需国有控股保证,外部资本能在多大程度上介入联通混改,仍不容乐观。援引接近中国联通的内部人士对称,引入民企资本,可能也会学习互联网企业的做法,更市场化,“但不认为外部资本会取得控股地位,运营商的一些关键数据还是需要国企控股来保证的。”独立电信分析师付亮也表示,“基础电信服务领域引入外资、民资,资本多元化,加强竞争,大方向是一定的,但国资很难放弃在联通的控制地位,而且很可能还是超过50%股份的绝对控股。因此外资、民资能获得的股份比例不会太高。”相比之下,单独拿出增值业务进行混改,则被视为一个阻力相对较小的方案。付亮认为,联通可以把云服务、应用商店等旗下的增值业务拿出来混改,引入外部资本,最终实现融资,“但这种方案融资时间较长,融到的资金也较少,对联通来说未必是最合适的。

    【学堂】不要幻想市场再回从前?来自

    有朋友告诉我:要是时光回到8年前,大盘重新回到1664点,我一定会满仓买股票,一定会卖房买股票,一定会像你当初做的那样,摸遍家中的老鼠洞、抠尽每一分硬币买股票;要是时光回到三年前,大盘跌破2000点,再次回到1800点上方,我一定会借钱买股票,一定会贷款买股票,一定会满仓满融买股票——可惜,当初那样的机会再也不会出现了,现在我才明白,好机会总是可遇不可求的。一边说,一边摇头叹息,一副嗟悔无及、痛彻心腑的模样。我忍不住哈哈大笑。我告诉他:时光若是再回到8年前,或者3年前,我敢打赌你肯定还是不会买股票——失去一次机会,可以归咎于运气,而连续失去了两次机会,则绝对不可能是运气的问题了。而且,以我的观察,这位朋友极有可能已经失去刚刚滑过眼前的第三次机会——股灾中的2850,或2650。这样讲,肯定又会有朋友跳出来跟我辩论:什么中小板估值啦,什么市盈率中位数啦,什么历史比较啦等等。几个月前,我记得写过一篇《骗人的估值》,专门就这个问题进行过分析:现在市场最大的问题——也是最大的现实——就是失衡。所谓的失衡,本身就包含着对泡沫、高估值的承认。我的意思是说,我从来没有否认这个市场还有大量泡沫股的存在。但失衡的另一层含意是,与高估值的泡沫股相对应,这个市场上还有一大批诚信有业绩、低估有未来的股票。这批股票中,甚至还有极度低估的标的。比如中国银行,A股市盈率5倍左右,市净率不过0.8倍,股息率高达5%,是十年国债利率的2倍;比如农业银行,A股市盈率不到5倍,市净率0.7倍上下,股息率同样约是十年国债利率的2倍。相同的标的,如果换成H股,所有的估值倍数都会在此基础上再下降至少十个点以上,所有的股息收入都会再上升20%左右。比如中国石油、中国石化、中国建筑、大秦铁路、国投电力等等这些所谓的周期股。因为经济周期的关系,它们的利润都处在低谷中,但用净资产估值,股价也都处在历史低谷处。尤其前番大盘惨跌到2800点上下时,它们都表现出了极佳的投资价值——哪怕是短期投机,它们的胜算也是远远高于那些伪成长、伪价值的泡沫股的。还比如半年前的港股,港股中的H股,当它们跌成历史最低估值时,都体现出了罕见的投资与投机价值。用TTB的一句话,叫:投资投机两相宜。然而,以上种种——你买了吗?你看不起银股,看不起资源股,看不起大烂臭,看不起香港那个小市场,你所有不肯或者说不敢的理由和市场上流传的恐慌理由完全一致——也和当年1600点、1800点完全一致。所以,我有理由相信,数年之后,你极有可能再次扼腕叹息,要是大盘再回到3000点之下,我会如何如何。你的行为告诉我,所有不会用行动弥补与纠正的叹息都毫无意义。以前是这样,现在是这样,未来还是这样。无论以前的2000点上下,还是今天的3000点上下,都有自己的特点,都有独特的投资机会,都是可遇而不可求的。作为投资者,你需要做的不是梦想和盼望以前的情形再次出现,而是遵循投资的规律、价值的规律,在眼前的市场中寻找机会。不要总想着让市场再回到从前——我可以肯定地告诉你,市场已经走不回从前了。它站在现在,以可遇而不可求的姿态,正在走向未来。

    10月19日市场消来自

    10月19日市场消息内参提示 新一轮东北振兴战略获审议通过 央广网:李克强主持振兴东北等老工业基地会议。会议审议通过新一轮东北振兴战略,财政资金向促进就业和保障养老金支付倾斜。 中国9月新增信贷及社会融资远超预期 中国9月新增人民币贷款12200亿,预期10000亿,前值9487亿;9月M2货币供应同比11.5%,预期11.6%,前值11.4%。 央行9月末外汇占款创今年1月来最大降幅 央行9月末外汇占款22.9万亿元,环比下降3375亿元,连续第11个月下滑。另外根据央行公布数据,9月住户部门贷款占新增人民币贷款47%。 央行开展4620亿元MLF操作 央行对20家金融机构开展MLF操作共4620亿元,其中6个月2345亿元、1年期2275亿元,利率与上期持平,分别为2.85%、3.0%。 媒体:境外央行类机构兑换逾千亿人民币资金 媒体援引知情人士称,数家境外央行类机构自上月起已经在中国境内兑换了超过1000亿元人民币的资金,以满足SDR配置需求。 上海查处8家开发商、7家房地产中介 上海已对涉嫌擅自提价销售的8家房地产开发企业开展立案调查工作,对存在违法违规行为的7家房地产中介企业作出行政处罚。 港股通每日额度由深沪证券交易所分别控制 深交所:深港通每日额度限制为深股通130亿元人民币,港股通105亿元人民币,不设置总额度限制。深港通和沪港通下的港股通每日额度互不影响,也不相互调剂。 上周证券保证金净流入630亿 新增投资者39.22万人 投保基金公布数据显示,上周证券保证金净流入630亿元,结束连续六周净流出,新增投资者数39.22万,前值为42.22万,环比下降7.1%。 国信证券等61个账户被列入IPO配售黑名单 中国证券业协会:决定对违反《规范》第四十五条、四十六条规定的61个股票配售对象列入黑名单,包括国信证券、国泰基金等。 万达10亿美元买好莱坞公司 彭博:大连万达接近达成约10亿美元交易,收购Dick Clark Productions。此次交易估值约10亿美元。 国行Note7爆炸是电池自燃 工信部下属的中国泰尔实验室经过数天的燃损原因分析,国行版Note7燃损是“电池自燃所致”。 美国9月CPI环比0.3% 美国9月CPI环比0.3%,预期0.3%,前值0.2%,同比1.5%,创2014年10月来最大升幅。9月核心CPI环比0.1%,预期0.2%,前值0.3%。 中国所持美债锐减逾300亿美元至将近四年最低 美国财政部数据显示,美国8月国际资本净流入738亿,8月中国持有美国国债头寸减少337亿美元,至1.19万亿美元,创2012年11月份以来新低。 美联储:维持贴现率在1%不变 美联储公布的贴现利率会议纪要显示,维持贴现率在1%不变。 上周美国原油库存意外减少近380万桶 截至10月14日当周,美国原油库存减少378.8万桶,至4.671亿桶,分析师预估为增加270万桶。库欣原油库存减少195.5万桶。 英国9月CPI环比0.2% 英国9月CPI环比0.2%,预期0.1%,前值0.3%。英国9月CPI同比1%,预期0.9%,前值0.6%。英国9月核心CPI同比1.5%,预期1.4%,前值1.3%。

    成长股兵工厂——瀚蓝环境来自

    一、 主营历史财报瀚蓝环境股份有限公司是一家以从事城镇供水、污水处理、固废处理及市政基础设施建设运营为主业的股份制企业,是佛山市南海区首家A股上市公司。公司2007年以来,营收和净利润保持高速增长,其中2010年由于非经常性损益突增,造成净利润增长发生突变,导致2011年同比显示负增长。实际从扣非净利润角度,营收和净利润增长都非常稳定。公司2006年起,主要从事供水业务,毛利率也保持高水平(毛利率50%左右);后至2010年左右,供水业务竞争加剧,毛利率下滑(毛利率下滑至40%左右),公司开始转型毛利率更高的污水处理(毛利率42%左右)和固废处理(毛利率50%左右)业务,2014年起,控股南海燃气公司(毛利率25%左右),进一步丰富产业链,同时压缩供水业务比例(此时供水业务毛利率仅22%左右),形成供水业务、污水处理、燃气业务提供稳定的现金流,支持前景广阔的固废业务发展的新篇章。二、 业务发展看点(1) 供水、污水处理、燃气三大业务发展稳定。公司污水处理、燃气业务保持稳定发展,燃气业务受国际油价影响,污水处理业务受来水不足影响,本年度发展趋缓,供水业务受益于全面完成对南海区各镇街自来水公司股权的收购,营收有所增长。总体看来,三大业务发展稳定,营收状况良好,可为固废业务发展提供稳定的现金流。(2) 固废业务项目投产业绩释放值得期待。公司原有垃圾焚烧发电投产9600吨/日,扩建项目福清二期项目(300 吨/日) 于今年 4 月完成并进入调试阶段、黄石二期项目(400 吨/日)于今年 1 月开工,预计于年底完成; 新建项目大连项目(1000 吨/日)已于 2015 年 9 月开工、力争于 2017 年初完成;对外拓展方面, 本年度收购福建省漳州市南部垃圾焚烧发电项目(1000 吨/日),收购哈尔滨、大庆、牡丹江 三市有机垃圾处理项目(包括餐厨垃圾处理 550 吨/日及粪便处理 50 吨/日),通过上述项目和其他零散产能的释放,有望实现15000吨/日的发电水平。(3) 签署框架协议继续加码主业。2016年8月份,公司与凯程环保,威辰环境签署框架协议。凯程环保将经瀚蓝固废认可的固体废物处理的相关资产和负债注入威辰环境,瀚蓝固废以现金不超1.3亿元购买威辰环境70%的股权。交易方承诺:威辰环境2017年-2019年净利润分别为2000万元,3500万元,5000万元。威辰环境经营范围为环保信息咨询及服务,工业废渣回收处置及综合利用,废弃电器电子产品处理等,此项目有望为公司带来新的增长点。(4) 固废处理产业园项目异地复制成功。公司属下全资子公司瀚蓝固废联合顺控环投组建运营公司,负责顺控环投热电项目建成投产后的生产运营,瀚蓝固废占运营公司 70%的股权。本次联合运营是公司第一个异地复制的固废处理产业园项目(预计内部收益率不低于8%),对于公司固废处理业务拓展和影响力的提升具有战略性意义。公司具有国资背景,固废处理业务拿单能力具有优势,后续PPP模式更有助于项目的复制运营。三、 未来业绩预测2016 年上半年,公司实现营业收入 172,433.32 万元,同比增长 3.58%;实现归属于母公司股东的净利润 26,185.67 万元,同比增长 38.39%;其中固废处理业务实现营业收入 63,790 万元,同比增长 24.66%,在 公司业务收入占比提升至 37%,税前净利润占比提升至 41.78%,固废处理业务已成为公司盈利增 长的核心动力。2016下半年起,部分固废处理项目将陆续投产,有望为公司带来更大收益。而固废处理业务平均每增加1000 吨/日,每年有望产生8000万营收收入以及3000万营业利润。综合考虑公司本年度固废处理业务毛利的提升和供水业务并表影响,以及2015年全年4.03亿的归母净利润,2016年有望实现净利润5亿,2017年净利润有望冲击6.5亿。四、 模型系统评估鉴于公司业绩承诺和外延预期,给予基础增速25%。加分项:社保溢价、送转溢价、行业属性、名称溢价。减分项:营收折价。2016预估净利润5亿,合理市值185亿。截止2016年10月17日,实际市值(定增完成后)125亿,低估度0.68。仓位:1.5倍标准仓。2016第一目标位市值222亿。(模型系统遵循成长优先、兼顾估值的基本原则,对市值小、前景佳、题材新等十几个因子对估值进行了定量折溢价,经软件回测较为符合A股市场投资逻辑,但分析角度蕴含诸多主观因素,因此不构成买入依据,若因此买入,盈亏自负!)五、 技术层面假想月线角度看,已经形成良好的45%上涨趋势,之前多次触碰支撑线都保持继续上攻态势;MACD指标3处能量柱面积不断扩大,显示向上走势能量未尽,且目前DIF、DEA快慢线可能又要金叉!后续有望在支撑线的作用下延续上涨趋势。

    就问你服不服?中国房地产市场让最聪明的分析师屡屡败北来自

    “对于经济学家们来说,中国房地产市场开始变得像百慕大三角洲一样,最聪明的预测者屡屡判断失误。”麦格理首席中国经济学家胡伟俊(Larry Hu)最近如此感慨道。在谈到中国房地产泡沫时,他将之描述为一个反复出现的神话。在近期发布的研报中他写道:在思考中国房地产业的时候,一定记得要区分过度投资和错配之间的区别,这才是最重要的事情,因为这两种观点对投资和政府决策的影响有很大的不同。在他看来,全国最大的那些城市房价快速上涨只不过是反映了潜在需求和供应短缺,而其他城市在这轮由信贷推动的繁荣与萧条周期中的房地产基本面各有异同:举个例子:比如上海,如果市政府一年只卖一块地,那么土地价格肯定极其高。这种情况就不能算是泡沫了,而是供应短缺。彭博社认为,在这轮房地产周期中,市场有一个鲜明的特点:两极化趋势加大——过去三年,中国房地产市场变得愈加分化。房价蹿升是重点城市或一些区域性轴心的特点,而全国平均水平则是变得更加能够负担得起,部分是因为收入增加。该媒体制作了下图,展现了中国一二三线城市的房价趋势:与一些人认为的中国房地产市场处于严重泡沫不同,胡伟俊认为,房地产市场风险可控,人们对于泡沫的担忧有点过头了。国务院总理李克强11日在澳门视察时表示,针对当前中国房地产市场的一些分化态势,将强化地方政府主体责任,因地因城施策,采取符合国情和城市特点的有效措施,促进房地产市场平稳健康发展。他很有信心,中国不会出现系统性金融风险。为控制疯涨的房价,逾20个城市自9月底开始陆续推出住房调控措施。胡伟俊预计,有鉴于此,房地产市场将在2017年上半年降温。他同时强调,任何来自政府的限制措施虽然短期内有效,但不可能改变人口流入的长期上升趋势。“最终的解决办法是改变现行土地制度。”法国兴业银行中国经济学家姚炜也持相同看法。她认为,主要城市的任何需求抑制型收紧政策是不起作用的,因为它们的土地供应长期受限。她预计房地产市场销售可能在未来6个月出现15%—20%的下跌。姚炜提出的解决办法是“组合拳”,即在长期内增加大城市的土地和房源供应,并在短期内遏制流动性宽松。胡伟俊也提到了货币政策,但他的观点略有不同。他对大幅上涨的房价提出了警告,认为这可能威胁到经济增长。他称,由于中国的楼市调控政策,他预期明年上半年经济增长将下降0.5%,届时中国的政策制定者们很可能会采取宽松货币和财政政策来支撑经济增长。

    我觉得没有什么坚持,来自

    我觉得没有什么坚持,所谓坚持应该是一开始定了一个目标,然后每天这样做,日子久了反倒成了习惯,也就谈不上什么坚持了。

    阳包阴补缺!踏空了怎么办来自

    踏空!昨天老揭早盘刚减仓,然后就被打脸了。大盘昨日报复性反弹,而且是放量阳包阴,之前老揭一直强调3078点的缺口一定会回补,大盘也一鼓作气,顺势回补。判断失误,踏空了,怎么办?那就必须承认错误,及时纠错,关灯吃面,反思自己。老揭从来不会扭扭捏捏,更不会找各种借口来掩饰自己的失误。但是有一种人,我最鄙视,那就是卖了涨了就怪别人,买了跌了也怪别人的这类型的投资者。这也是人性中的一个弱点,赚钱都是自己的本事,亏钱都是砖家说错了。做投资,总是有遗憾的,找个出气筒发泄对你的投资丝毫没任何帮助,不如及时反思,及时纠错。人与人之间,讲究的是缘分。从2005年博客开始,老揭写到现在已经11年了,老揭我经常被打脸,经常犯错,我一直坚持自己独立思考。但是具体操作还是要靠大家自己。老揭是毫无保留地,把自己独立思考的观点与各位分享,也欢迎不同观点交流。我昨天减仓的错误在于过于保守,就因为我今年正收益,看到B股异常,所以我引起警觉,谨慎减仓,一切出发点源于,保住本金。有些朋友把我当反向指标,呵呵,那很简单,我唱多你就卖,我唱空你就买,只要对你有帮助。昨日大盘能回补缺口,最大的功臣是中字头的一带一路概念股,还有持续活跃的PPP概念股。券商股也出现了异动。不过大家还是要注意业绩不及预期的白马股,继8月份的安洁科技,上周五的网宿科技,昨日,又一只白马股放量大跌,那就大华股份,也是因为三季报业绩不及预期,被基金经理砸盘,所以短期大家一定要警惕业绩**。资金面上看,根据最新的保证金资金流入流出统计,上周市场净流入630亿元,其中10月10日(国庆节后第一个交易日)净转入994.21亿元。换句话说,国庆后首个交易日后的四个交易日,10月11日至10月14日是净转出364.21亿。难怪,成交量始终未能持续放大。今日观点很简单,就四个字:顺势而为! 大盘今日压力位3100点整数关口,支撑位3075点。

    10月18日盘后观点来自

    10月18日盘后观点:今日大盘低开高走,尾盘收出一根中阳线,成交量放大。技术上看,今日指数早盘低开后在10日线附近获得支撑然后开始震荡上行,市场出现普涨行情,最高上冲到3084点附近。今日的中阳线再次让投资者对市场又充满了想象空间,忘掉了昨日的下跌。昨日的中阴线已经传递了市场转弱信号,加上市场成交量始终没有放大,成交量不配合拉出的长阳线防止后期空方再次袭击。所以大家不要被市场的表面现象所蒙蔽。市场的风险是涨出来的,机会是跌出来的,近期关注3100点附近的压力, 下方支撑 3040点附近,操作上,不要盲目追高,建议投资者把握指数反弹过程中的减仓机会。

    六氟磷酸锂持续盈利,全年业绩预增12倍!来自

    多氟多(002407)  事件:10月17日,公司发布2016年前三季度业绩报告,公司2016年前三季度实现归母净利润盈利3.79亿元,同比增加1200.08%,其中,第三季度实现归母净利润盈利1.28亿元,同比增长553.73%。主要原因是传统氟化盐市场企稳回升,以六氟磷酸锂为代表的电子化学品需求旺盛,量价齐升,带来了较好的经营效益。公司三季报预计全年归母净利润变动范围为5.09亿元-5.29亿元,增幅为1200%-1250%。  传统氟化盐主业开始回暖,六氟磷酸锂盈利能力不减:公司作为氟化工龙头,传统产品冰晶石和氯化铝,国内市场占有率分别约为60%和20%。在氟化盐行业经历了4年低迷时期之后,目前已出现回暖迹象,产品有望今年实现盈利。六氟磷酸锂方面,公司产线经过技术改造,年产能3000吨,由于行业大部分新增产能将于明年初开始释放,目前产品价格在35-40万元/吨的高位水平,是公司全年业绩高增长的基础。公司新增3000吨六氟磷酸锂预计将于20 1 7年一季度投产,如若六氟磷酸锂产品价格未出现大幅下滑,公司明年业绩仍然有较大的增长空间。  计划投建年产30万套新能源汽车动力总成项目,获得多项基金支持:今年上半年公司拟投资51.5亿元在焦作市西部工业产业集聚区,投建年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目,项目计划建设期为54个月,包括年产动力锂离子电池组10GWh,年产电机、电控各30万台。该项目于上半年已获得国开基金拨付2亿元专项资金支持,近期又获得了农发基金的2.03亿元专项资金支持,多项基金支持有利于缓解项目建设资金压力,降低了资金成本,为项目建设奠定了基础。公司以六氟磷酸锂为根本,全面布局新能源汽车产业链,未来发展前景广阔。  投资建议:新能源汽车补贴政策下发时点将近,电动车产销量进入冲量阶段,预计锂电池及其原材料需求不减,六氟磷酸锂价格有望继续维持在高位,预计公司2016-2018年EPS分别为0.88、1.09、1.35元,对应PE分别为37.5、30.4、24.5倍,继续给予“买入一A”评级,6个月目标价48元。  风险提示:新能源汽车推广不达预期、市场竞争加剧、六氟磷酸锂价格大幅下降财务数据与估值[华金证券有限责任公司]

    2016上半年业务受延后项目所影响 “买入”来自

    中国全通(00633)  2016 上半年业绩差于预期,是由于收入增长放缓及项目的延迟。 中国全通 2016 上半年录人民币 27.8 百万元的净利润,同比下降 13.9%。若剔除人民币 153.5 百万元的兴飞资产出售收入及盈利贡献,中国全通将录得人民币 1.02 亿元的净亏损,相比 2015 上半年人民币35.9 百万元的净亏损。  分别下调 2016-2018 年收入 6.2%/ 7.3%/ 8.4%, 因项目的延迟及较慢的收入增速。  毛利率将受惠于低毛利业务的出售和更好的产品出货量组合。 预期中国全通 2016-2018 年毛利率将可改善 8.7 个百分点/ 1.1 个百分点/ 0.6 个百分点至 21.7%/ 22.8%/ 23.4%。  维持公司的投资评级为“买入”及目标价从 3.50 港元下调至 3.10 港元。 基于收入和毛利率预测的调整,分别上调 2017-2018 年每股盈利预测 5.9%/ 6.5%。目标价相当于 79.0 倍2017 年市盈率、 30.2 倍 2018 年市盈率及 1.4 倍 2017 年市净率。[国泰君安(香港)]

    短期业绩承压,不改人工智能应用快速渗透预期来自

    科大讯飞(002230)  收入延迟确认致三季度业绩大幅下滑  科大讯飞2016 年前三季度实现营业收入21.41 亿元,同比增长27.90%;归母净利润2.78 亿元,同比增长24.51%;EPS 为0.22 元。三季度单季营业收入增速大幅下滑至6.95%,归母净利润则同比下降72.22%,实现EPS 仅0.02 元。三季度业绩大幅低于预期的原因:第一,教育业务部分项目收入未能在三季度确认,预计四季度确认的概率大,公司教育业务向好的态势未有改变。第二,教育业务智学网及智慧校园战略布局加快,研发和渠道建设投入力度持续加大,体现为三季度销售费用与管理费用分别增长24.5%和31.6%。但三季度毛利率47.7%,在硬件销售比重提升的背景下,年内毛利率持续攀升,体现公司整体业务具有较强的议价能力。短期业绩承压不改公司基本面长期向好趋势。  人工智能应用在多领域快速渗透  公司为国内人工智能领域龙头企业,在底层算法、深度学习领域均有深厚的技术积累,人工智能应用在教育、政府、汽车等行业快速增长,保持行业引导地位。1、教育行业:形成面向省市、区县的教育云平台和面向课堂的智慧课堂产品体系,定增并购乐知行,进一步丰富数字校园产品体系,业界唯一实现了教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通。2、政府行业:面向公共安全领域业务快速增长,基于警务大数据,结合认知智能和感知智能打造的公安超脑解决方案,已在多省市产生应用战果,并与多个省市级公安机关签署战略合作协议。3、汽车行业:AIUI 语音交互解决方案在车载领域的应用重新定义人车交互的新标准,搭载讯飞语音交互技术的前装出货车型已达近百款,保持中文车载语音市场的行业领先地位。4、客服行业:中国平安语音导航项目首次实现运营分成模式,商业模式实现重大突破。  讯飞超脑加大投入,支撑人工智能在产业层面的应用爆发  公司持续加大在讯飞超脑项目上的投入,通过图像识别和语义理解的深入融合,提高扫描识别和评测的准确度,实现机器对文科主观题的自动评分与人工专家评分高度一致,中英文口语评测在业界唯一达到实用水平。讯飞超脑为公司树立了较高技术壁垒,有望为公司在业务创新上打开全新的市场空间。  盈利预测与投资建议  我们预计公司2016-2018 年净利润分别增长23%、30%和40%,EPS 为0.39元、0.47 元和0.67 元,当前股价对应73X、61X 和43X PE。我们看好公司语音业务在重点应用领域的战略布局,使其在人工智能领域的龙头优势地位得以增强,同时公司在技术、人才、渠道建设上的先发积累,已为未来业绩爆发蓄满能量,我们维持公司“买入”评级,目标价35 元。[华安证券]

    华讯投资:大阳暴涨修复暴跌行情 阳包阴反攻再遇试金石来自

    昨天大跌的恐惧还没有消散,今天大盘就还以颜色。在低开化解缓冲之后,指数就开始逐级回升。早盘在3050点上下震荡两次之后,早间收盘前已经站稳其上。午后指数开始爆发,收复昨天阴线并不解恨,以一路一带、基建投资、丝绸之路为代表的大盘股突然发威,带领大盘一举突破近期高点,直逼年线而去。指数一跌一涨之间,指数长阳再次吊足了人们的胃口,但年线附近驻足不前,又为突破行情留下一丝悬念。  要看反弹是否真的来了,还是要看看昨天大跌的原因。昨天B股暴跌,才让人们记起还有这么一个市场的风险存在。以美元和港币计值的B股,在人民币对美元中间价出现连续贬值的前提下。特别是境外投资者会对于主要资产在国内的人民币B股资产进行减持。而一向于流动性不好的B股,很难招架稍大规模的减持。但我们需要知道的是,人民币贬值是在中间价引导下的贬值,并非离岸价倒逼的贬值。所以对于A股市场并没有过大的影响。  回来A股市场,了解真相后的市场,出现报复性反弹也就不足为奇。但问题又来了,昨天大跌,看空市场的观点甚嚣尘上,今天的大涨相信对于行情启动,甚至牛市出现的观点也会见诸报端。市场内从来就是这样,墙头草比比皆是。而无论大跌是大涨,我们都要凭专业去做理性的分析。今天大阳固然可喜,但量能却并无起色。市场要出现哪怕一波反弹,后期如果没有资金面的支持,没有增量资金的援驰,一切都是空谈。  再看看技术面情况,昨天大跌之后,收盘在60日均线勉强站稳,这里是我们前期提到的短期支撑位。今天破位拉升收复各条均线以及3050点等区间压力,再次逼近年线。而这里可以看做是检验反弹成色最为关键的技术点位。回看下半年的行情趋势,指数始终无法形成对于年线的突破。此次再度兵临城下,能否突破牛熊分界线将决定后市行情的表现机会。可以说市场不缺乏突破的可能,但同时高位回落的概率应该是更大。  对于年线的突破,利好在于指数多日蓄势,技术指标修复的相对完好,各条粘连形成短期支撑,大盘股关键时刻启动能够提振市场进一步向上冲击;利空在于目前量能较为低迷,短期增量资金难以及时跟进,加上市场信心仍然低迷,一旦突破未果,可能引发逢高出逃可能,甚至相互踩踏。即便明天大盘形成年线突破,其突破确定还要2-3个交易日的确认。加上3100点之上仍然有大量去年股灾套牢筹码的抛压,所以突破行情并没有那么简单。  对于投资者而言,大盘能够形成重大突破固然可喜,但同时还是要保持一个理性的心态。针对目前微妙的市场行情,建议投资者在实际操作上还是在年线附近做一个逢高了结,然后静待突破确定再行下手。其好处在于,如果没有突破年线,高抛会是一个绝好的机会。如果一旦突破确定,也没有踏空之忧。因为突破之后的市场不可能一马平川、扬长而去。会有反复确认,技术回抽等节点用于建仓。所以于情于理,大家尽可能去依计行事。  不以跌悲,不以涨喜,方能在风云变幻的市场立于不败之地!

    大摩投资:短线仍有继续上行的动力来自

    今日沪指报3083.88点,涨42.71点,涨幅1.40%;深成指10797.02点,涨145.52点,涨幅1.37%;创业板报2198.14点,涨30.28点,涨幅1.40%。两市共有2586家个股上涨,117家下跌,涨跌比为20:1,其中涨停个股48家,跌停个股1家。  经过昨天的中阴下杀之后,今天指数在一路一带、深港通、券商、央企改革四大蓝筹板块集体活跃表现下震荡走高,沪指突破5日线压制并完全回补前期缺口。盘面上运输设备、建筑、券商等板块涨幅居前;银行板块涨幅略弱于大盘。  综合来看,今天指数走出逼空式上涨,两市量能相比周一略有放大。从技术面来看,今天指数收出放量长阳线,并完全覆盖了周一的阴线实体形成“阳包阴”走势,沪指完全回补了9月份的跳空缺口。从指数形态来看,短线仍有继续上行的动力,但是沪指上方的年线是从去年8月份开始便对指数形成持续压制,短期从成交量来看,目前市场还没有打破存量博弈的格局,我们认为沪指仍难以突破年线至3100点一线的阻力位。从基本面来看,从近期人民币贬值可以看出资金正从新兴市场国家加速流出,到明年年初为止全球经济面临着巨大的不确定性,包括意大利公投、美国大选、美国加息、英国脱欧等几乎都在赶在明年3月份之前兑现,而一旦出现意外,肯定会对风险偏好形成巨大的冲击。操作上建议投资者谨慎为宜,在控制仓位的前提下重点关注供给侧改革以及国企混改概念股,同时建议配置国债和黄金等安全资产。

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      后市发展有两个可能:没有增量情况下二八分化,有增量情况下的大小板块有序轮动。所以重点就在量能和投资者对板块的把握上。把握不好的就弄券商,胆子大的可以追热门板块。感觉突破年线和3140不是什么问题。

      人民币贬值导致外资撤离A股?2017年我们该如何赚钱?

      二季度末传外资抄底A股,现在人民币贬值下开始撤离。是真的吗?人民币近来贬值加速,外资配置人民币资产似乎不划算,引来一众外资撤离A股的论调。又来一波贬值,人民币资产将越来越不值钱?人民币确实在贬值。下面是时报君截取的自2010年以来美元兑人民币(CFETS)汇率走势曲线。 可以看到,从2014年1月开始,这个曲线开启上扬姿态,意味着人民币从此正式进入贬值大通道。2015年8月11日,央行调整人民币对美元汇率中间价报价机制,使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化,人民币迎来一波急速贬值阶段。近来由于美联储加息预期逐渐升温,美元指数自9月底以来持续走强,相对地,人民币又迎来新一波贬值潮。如果人民币继续贬值,作为人民币资产之一的A股,其吸引力的确会下降,这给外资撤离A股提供理论土壤,昨日B股暴跌将这一论调推向极致。此外,网宿科技近日出现暴跌,卖方龙虎榜席位上出现中金公司上海淮海中路营业部的身影,这一席位此前普遍被坊间视为QFII大本营,似乎也在佐证外资撤离A股的观点。借道沪港通出逃?沪股通资金仍呈净流入作为当下外资参与A股最直接的通道之一,沪股通净流入金额的变化一定程度上能反映外资的态度。9月以后,沪股通净流入的规模较之前的确是大幅减少。统计数据表明,9月全月沪股通净买入金额累计为23.42亿元,这一数据在8月份是213.90亿元。不过仍为正值,说明仍是在流入,考虑到10月以来沪股通资金已累计净流入16.93亿元的情况,如通过沪股通判断外资流出,外资撤离A股这样的结论显然不成立。值得注意的是,近期港股通方向的资金流动规模明显强于沪股通,说明的确有聪明资金开始布局,但由于港股实际上主要是美元计价(港元挂钩美元)的人民币资产,基于贬值因素而撤A买H并没有避险的效果。更大可能是基于深港通的预期而提前布局。QFII出逃A股?数据显示QFII在净增持从目前已披露三季报的公司情况来看,已有15家QFII现身10家A股上市公司前十大股东或前十大流通股东名单。这其中,只有海螺型材、平高电气、海康威视3家公司出现了QFII减持的情形。但考虑到海康威视还有瑞士联合银行集团等QFII增持和新进的情况,QFII对该公司实为净增持。也就是说,上述10家公司中,只有2家出现了QFII净减持的情况。总体来说,上述10家公司共获得QFII净增持1.32亿股。从持股市值来看,QFII三季末持股市值较二季度末合计增加15.73亿元。需要说明的是,由于当前披露2016年三季报的公司不多,尚不能看到QFII三季报持股的全貌。但从现有的数据来看,作为A股市场最具代表性的外资,QFII从A股市场撤退的论断并不成立。   作为外资大本营,中金淮海中路确在净卖出 ,不过金额小的可怜作为观察QFII等外资动向的窗口,中金公司上海淮海中路营业部的一举一动无疑具有相当的指示意义。整个三季度,中金公司上海淮海中路营业部共登上18家A股公司的龙虎榜。其中10家净卖出,8家净买入。总的来看,该营业部三季度合计净卖出A股9.75亿元,但若剔除7月初该席位在万科A一只个股上就净卖出8.14亿元的情形,则净卖出金额只有1亿多元,这一数额与当前该营业部的实际掌握资金规模和5000亿QFIi总规模相比,实在微不足道。不管外资抄底A股,还是外资撤离A股,一切不以真实数据为依据的臆测都是耍流氓。通过以上分析,我们可以肯定外资撤离A股的结论并不成立,但人民币贬值又对B股产生了何种影响?在人民币不断贬值兑美元汇率创出6年新低的背景下,我们可以看到,本周一的上证B股指数突然暴跌,大量海外资金撤离,这两者间有什么直接关联和影响呢?一、资金撤离亚洲新兴市场上证B股主要以美元交易,投资者主要是海外客户,因此B股的下跌反映了海外资金在从B股市场撤出。而B股的下跌其实是亚洲新兴市场股市普跌、资金流出的一个缩影。在最近的1个多月内,印度股市从顶部下跌了5.3%、港股从顶部下跌了5.4%,泰国股市动顶部下跌5.2%,韩国、新加坡、马来西亚等股市平均下跌3%左右。观察这些亚洲国家的货币,近期普遍出现明显的贬值,我们统计近两月除了港币和印度卢比保持稳定以外,其他货币例如新加坡元最近两月贬值约4%,韩币贬值约3.5%,泰铢贬值约3%,马币贬值约5%,而离岸人民币贬值约2%。由此可见,海外资金撤离应是B股市场下跌的重要原因,而且海外资金不仅在撤离B股,而是近期普遍在从亚洲新兴市场撤出,因而导致了这些市场同时出现汇率贬值和股市下跌。二、全球流动性短期拐点将至美元是全球货币的霸主,美联储是全球货币政策的风向标,其货币政策收紧的预期对全球货币政策都有显著的影响。首先从欧元区来看,德国10年期国债利率已经从8月初最低约-0.2%转正至0.01%,法国10年期国债利率从8月初最低的0.1%升至0.3%。而德法两国国债利率大幅上升的背后,是关于欧央行缩减QE的传闻,当前每月购买800亿欧元资产的欧洲QE计划在明年3月到期,传言欧央行内部就逐步缩减资产购买规模达成了非正式共识,或以每月减少100亿欧元资产购买方式来结束QE。而从日本来看,其10年期国债利率在7月底最低时接近-0.3%,而目前已经回到了0左右,原因在于日本央行9月最新的货币政策引入收益率曲线目标,称将继续购买日本国债直至10年期国债收益率保持在0附近。因此相比以往的负利率和量化宽松政策,日本最新的货币政策导致了日本长期国债利率由负转零,因而实际并非宽松、而是收紧。三、全球流动性难更宽松,但非长期拐点我们认同全球货币政策短期难更宽松,因而存在短期流动性拐点。但是我们不认为全球货币政策将长期收紧,甚至出现长期的流动性拐点。一个重要的原因在于全球经济增长依然低迷,因而不支持收紧货币政策。目前,全球发达经济中美国相对是最好的。但美国经济和过去几年相比已经大不如前。美国过去3个季度的GDP环比增速年化以后只有1%左右,远低于过去几年2%以上的平均数。而美国最重要的新增非农就业今年月均只有17.8万,是过去5年的最低值。15年美国的月均新增非农就业接近23万,而且GDP增速高达2.4%。这么好的底子下,经过仅仅一次加息,16年美国经济就一塌糊涂。而美国8、9月的新增非农就业平均只有16万,根本不支持美联储加息,而如果美联储为了挽救信誉而强行加息,很有可能17年美国经济会更差,甚至不排除重回衰退的可能。这意味着哪怕16年底美国再度加息,但是17年以后加息的能力会更差,甚至不排除经济衰退以后美联储重启降息的可能性。这意味着如果经济持续低迷,美联储并不具备持续加息的能力。更不用提经济更差的欧洲和日本,其退出负利率可以理解,是为了拯救银行业,但不可想象其会提高利率,因为经济根本承受不了。因此,我们不认为全球流动性出现了长期拐点,而是认为在经过年底短期的紧缩之后,明年全球货币政策依旧会保持宽松。四、短期不乐观,长期不悲观首先,美日欧货币政策的短期收紧是大概率事件,因而短期需谨慎。由于美元是全球货币的霸主,历史上每一次的美国加息周期都曾经引发全球或者区域性的金融危机,包括15年12月美国本轮第一次加息之后,在16年1月也引发了全球股市的大幅动荡。而回顾16年,虽然年初加息曾经导致美股下跌,但之后美股依然收复失地。原因在于虽然加息不利于股市估值,但是市场认为美国能加息意味着经济向好,所以靠企业盈利可以对冲估值下行。但实际上美国16年的经济并不好,而企业盈利其实没什么增长。而如果美国16年底再加息,那么美国17年经济或许会更差,企业盈利甚至会下降。因而在连续多年牛市之后,作为全球股市龙头的美股17年前景不妙。而对于新兴市场而言,经过16年初的惨烈下跌之后,市场会有学习效应,这一回应该不会等到美联储加完息之后再作反应,甚至可能会提前抢跑,因此近期新兴市场股市的调整就可以理解为聪明资金的提前撤出。尤其是在岁末年初附近,全球经济面临着巨大的不确定性,包括意大利公投、美国大选、美国加息、英国脱欧等几乎都在赶在明年3月份之前兑现,而一旦出现意外,肯定会对风险偏好形成巨大的冲击。所以,短期而言肯定是谨慎为上,配置安全资产为主,包括现金、国债和黄金。但是,对于长期而言,我们并不悲观。作为资本市场的从业人员,我对长期并不悲观,因为还有值得投机的机会。由于全球经济依旧低迷,因此全球央行缺乏持续收紧货币政策的能力,因而流动性不存在长期拐点,这意味着利率不会趋势性上行,而在利率偏高的中国甚至还有下行空间,这意味着债市依然有投资机会。而全球经济低迷意味着回报率整体趋降,而在股市中有着很多相对稳定的行业,稳定的龙头公司,提供着稳定的股息率,这一类资产会受美国加息的短期冲击,但是一旦冲击结束,其相对稳定的高股息又会成为市场追逐的对象。而全球经济的低迷都与地产泡沫的破灭有关,源于人口红利的结束。而地产泡沫越大,对经济的负面影响越大,因此及时出手抑制泡沫,从长期看肯定不是坏事。而中国15-59岁的人口早已见顶,以地产汽车钢铁水泥为标志的工业化已步入尾声。但是一方面59岁以上人口的上升意味着医疗需求的上升,另一方面二胎放开后婴儿回声潮的出现意味着教育的需求增加,因而教育医疗等服务业注定是朝阳行业。而在经济的低迷期,技术创新成为决胜的关键。君不见今年吉利汽车在港股一骑绝尘,源于其新款SUV销量爆表。而在三星NOTE 7溃败的背后,是华为、vivo等一众国产手机品牌的崛起,因此制造业升级仍是希望所在。

      人民币贬值导致外资撤离A股?2017年我们该如何赚钱?

      二季度末传外资抄底A股,现在人民币贬值下开始撤离。是真的吗?人民币近来贬值加速,外资配置人民币资产似乎不划算,引来一众外资撤离A股的论调。又来一波贬值,人民币资产将越来越不值钱?人民币确实在贬值。下面是时报君截取的自2010年以来美元兑人民币(CFETS)汇率走势曲线。 可以看到,从2014年1月开始,这个曲线开启上扬姿态,意味着人民币从此正式进入贬值大通道。2015年8月11日,央行调整人民币对美元汇率中间价报价机制,使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化,人民币迎来一波急速贬值阶段。近来由于美联储加息预期逐渐升温,美元指数自9月底以来持续走强,相对地,人民币又迎来新一波贬值潮。如果人民币继续贬值,作为人民币资产之一的A股,其吸引力的确会下降,这给外资撤离A股提供理论土壤,昨日B股暴跌将这一论调推向极致。此外,网宿科技近日出现暴跌,卖方龙虎榜席位上出现中金公司上海淮海中路营业部的身影,这一席位此前普遍被坊间视为QFII大本营,似乎也在佐证外资撤离A股的观点。借道沪港通出逃?沪股通资金仍呈净流入作为当下外资参与A股最直接的通道之一,沪股通净流入金额的变化一定程度上能反映外资的态度。9月以后,沪股通净流入的规模较之前的确是大幅减少。统计数据表明,9月全月沪股通净买入金额累计为23.42亿元,这一数据在8月份是213.90亿元。不过仍为正值,说明仍是在流入,考虑到10月以来沪股通资金已累计净流入16.93亿元的情况,如通过沪股通判断外资流出,外资撤离A股这样的结论显然不成立。值得注意的是,近期港股通方向的资金流动规模明显强于沪股通,说明的确有聪明资金开始布局,但由于港股实际上主要是美元计价(港元挂钩美元)的人民币资产,基于贬值因素而撤A买H并没有避险的效果。更大可能是基于深港通的预期而提前布局。QFII出逃A股?数据显示QFII在净增持从目前已披露三季报的公司情况来看,已有15家QFII现身10家A股上市公司前十大股东或前十大流通股东名单。这其中,只有海螺型材、平高电气、海康威视3家公司出现了QFII减持的情形。但考虑到海康威视还有瑞士联合银行集团等QFII增持和新进的情况,QFII对该公司实为净增持。也就是说,上述10家公司中,只有2家出现了QFII净减持的情况。总体来说,上述10家公司共获得QFII净增持1.32亿股。从持股市值来看,QFII三季末持股市值较二季度末合计增加15.73亿元。需要说明的是,由于当前披露2016年三季报的公司不多,尚不能看到QFII三季报持股的全貌。但从现有的数据来看,作为A股市场最具代表性的外资,QFII从A股市场撤退的论断并不成立。   作为外资大本营,中金淮海中路确在净卖出 ,不过金额小的可怜作为观察QFII等外资动向的窗口,中金公司上海淮海中路营业部的一举一动无疑具有相当的指示意义。整个三季度,中金公司上海淮海中路营业部共登上18家A股公司的龙虎榜。其中10家净卖出,8家净买入。总的来看,该营业部三季度合计净卖出A股9.75亿元,但若剔除7月初该席位在万科A一只个股上就净卖出8.14亿元的情形,则净卖出金额只有1亿多元,这一数额与当前该营业部的实际掌握资金规模和5000亿QFIi总规模相比,实在微不足道。不管外资抄底A股,还是外资撤离A股,一切不以真实数据为依据的臆测都是耍流氓。通过以上分析,我们可以肯定外资撤离A股的结论并不成立,但人民币贬值又对B股产生了何种影响?在人民币不断贬值兑美元汇率创出6年新低的背景下,我们可以看到,本周一的上证B股指数突然暴跌,大量海外资金撤离,这两者间有什么直接关联和影响呢?一、资金撤离亚洲新兴市场上证B股主要以美元交易,投资者主要是海外客户,因此B股的下跌反映了海外资金在从B股市场撤出。而B股的下跌其实是亚洲新兴市场股市普跌、资金流出的一个缩影。在最近的1个多月内,印度股市从顶部下跌了5.3%、港股从顶部下跌了5.4%,泰国股市动顶部下跌5.2%,韩国、新加坡、马来西亚等股市平均下跌3%左右。观察这些亚洲国家的货币,近期普遍出现明显的贬值,我们统计近两月除了港币和印度卢比保持稳定以外,其他货币例如新加坡元最近两月贬值约4%,韩币贬值约3.5%,泰铢贬值约3%,马币贬值约5%,而离岸人民币贬值约2%。由此可见,海外资金撤离应是B股市场下跌的重要原因,而且海外资金不仅在撤离B股,而是近期普遍在从亚洲新兴市场撤出,因而导致了这些市场同时出现汇率贬值和股市下跌。二、全球流动性短期拐点将至美元是全球货币的霸主,美联储是全球货币政策的风向标,其货币政策收紧的预期对全球货币政策都有显著的影响。首先从欧元区来看,德国10年期国债利率已经从8月初最低约-0.2%转正至0.01%,法国10年期国债利率从8月初最低的0.1%升至0.3%。而德法两国国债利率大幅上升的背后,是关于欧央行缩减QE的传闻,当前每月购买800亿欧元资产的欧洲QE计划在明年3月到期,传言欧央行内部就逐步缩减资产购买规模达成了非正式共识,或以每月减少100亿欧元资产购买方式来结束QE。而从日本来看,其10年期国债利率在7月底最低时接近-0.3%,而目前已经回到了0左右,原因在于日本央行9月最新的货币政策引入收益率曲线目标,称将继续购买日本国债直至10年期国债收益率保持在0附近。因此相比以往的负利率和量化宽松政策,日本最新的货币政策导致了日本长期国债利率由负转零,因而实际并非宽松、而是收紧。三、全球流动性难更宽松,但非长期拐点我们认同全球货币政策短期难更宽松,因而存在短期流动性拐点。但是我们不认为全球货币政策将长期收紧,甚至出现长期的流动性拐点。一个重要的原因在于全球经济增长依然低迷,因而不支持收紧货币政策。目前,全球发达经济中美国相对是最好的。但美国经济和过去几年相比已经大不如前。美国过去3个季度的GDP环比增速年化以后只有1%左右,远低于过去几年2%以上的平均数。而美国最重要的新增非农就业今年月均只有17.8万,是过去5年的最低值。15年美国的月均新增非农就业接近23万,而且GDP增速高达2.4%。这么好的底子下,经过仅仅一次加息,16年美国经济就一塌糊涂。而美国8、9月的新增非农就业平均只有16万,根本不支持美联储加息,而如果美联储为了挽救信誉而强行加息,很有可能17年美国经济会更差,甚至不排除重回衰退的可能。这意味着哪怕16年底美国再度加息,但是17年以后加息的能力会更差,甚至不排除经济衰退以后美联储重启降息的可能性。这意味着如果经济持续低迷,美联储并不具备持续加息的能力。更不用提经济更差的欧洲和日本,其退出负利率可以理解,是为了拯救银行业,但不可想象其会提高利率,因为经济根本承受不了。因此,我们不认为全球流动性出现了长期拐点,而是认为在经过年底短期的紧缩之后,明年全球货币政策依旧会保持宽松。四、短期不乐观,长期不悲观首先,美日欧货币政策的短期收紧是大概率事件,因而短期需谨慎。由于美元是全球货币的霸主,历史上每一次的美国加息周期都曾经引发全球或者区域性的金融危机,包括15年12月美国本轮第一次加息之后,在16年1月也引发了全球股市的大幅动荡。而回顾16年,虽然年初加息曾经导致美股下跌,但之后美股依然收复失地。原因在于虽然加息不利于股市估值,但是市场认为美国能加息意味着经济向好,所以靠企业盈利可以对冲估值下行。但实际上美国16年的经济并不好,而企业盈利其实没什么增长。而如果美国16年底再加息,那么美国17年经济或许会更差,企业盈利甚至会下降。因而在连续多年牛市之后,作为全球股市龙头的美股17年前景不妙。而对于新兴市场而言,经过16年初的惨烈下跌之后,市场会有学习效应,这一回应该不会等到美联储加完息之后再作反应,甚至可能会提前抢跑,因此近期新兴市场股市的调整就可以理解为聪明资金的提前撤出。尤其是在岁末年初附近,全球经济面临着巨大的不确定性,包括意大利公投、美国大选、美国加息、英国脱欧等几乎都在赶在明年3月份之前兑现,而一旦出现意外,肯定会对风险偏好形成巨大的冲击。所以,短期而言肯定是谨慎为上,配置安全资产为主,包括现金、国债和黄金。但是,对于长期而言,我们并不悲观。作为资本市场的从业人员,我对长期并不悲观,因为还有值得投机的机会。由于全球经济依旧低迷,因此全球央行缺乏持续收紧货币政策的能力,因而流动性不存在长期拐点,这意味着利率不会趋势性上行,而在利率偏高的中国甚至还有下行空间,这意味着债市依然有投资机会。而全球经济低迷意味着回报率整体趋降,而在股市中有着很多相对稳定的行业,稳定的龙头公司,提供着稳定的股息率,这一类资产会受美国加息的短期冲击,但是一旦冲击结束,其相对稳定的高股息又会成为市场追逐的对象。而全球经济的低迷都与地产泡沫的破灭有关,源于人口红利的结束。而地产泡沫越大,对经济的负面影响越大,因此及时出手抑制泡沫,从长期看肯定不是坏事。而中国15-59岁的人口早已见顶,以地产汽车钢铁水泥为标志的工业化已步入尾声。但是一方面59岁以上人口的上升意味着医疗需求的上升,另一方面二胎放开后婴儿回声潮的出现意味着教育的需求增加,因而教育医疗等服务业注定是朝阳行业。而在经济的低迷期,技术创新成为决胜的关键。君不见今年吉利汽车在港股一骑绝尘,源于其新款SUV销量爆表。而在三星NOTE 7溃败的背后,是华为、vivo等一众国产手机品牌的崛起,因此制造业升级仍是希望所在。

      人民币贬值导致外资撤离A股?2017年我们该如何赚钱?

      二季度末传外资抄底A股,现在人民币贬值下开始撤离。是真的吗?人民币近来贬值加速,外资配置人民币资产似乎不划算,引来一众外资撤离A股的论调。又来一波贬值,人民币资产将越来越不值钱?人民币确实在贬值。下面是时报君截取的自2010年以来美元兑人民币(CFETS)汇率走势曲线。 可以看到,从2014年1月开始,这个曲线开启上扬姿态,意味着人民币从此正式进入贬值大通道。2015年8月11日,央行调整人民币对美元汇率中间价报价机制,使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化,人民币迎来一波急速贬值阶段。近来由于美联储加息预期逐渐升温,美元指数自9月底以来持续走强,相对地,人民币又迎来新一波贬值潮。如果人民币继续贬值,作为人民币资产之一的A股,其吸引力的确会下降,这给外资撤离A股提供理论土壤,昨日B股暴跌将这一论调推向极致。此外,网宿科技近日出现暴跌,卖方龙虎榜席位上出现中金公司上海淮海中路营业部的身影,这一席位此前普遍被坊间视为QFII大本营,似乎也在佐证外资撤离A股的观点。借道沪港通出逃?沪股通资金仍呈净流入作为当下外资参与A股最直接的通道之一,沪股通净流入金额的变化一定程度上能反映外资的态度。9月以后,沪股通净流入的规模较之前的确是大幅减少。统计数据表明,9月全月沪股通净买入金额累计为23.42亿元,这一数据在8月份是213.90亿元。不过仍为正值,说明仍是在流入,考虑到10月以来沪股通资金已累计净流入16.93亿元的情况,如通过沪股通判断外资流出,外资撤离A股这样的结论显然不成立。值得注意的是,近期港股通方向的资金流动规模明显强于沪股通,说明的确有聪明资金开始布局,但由于港股实际上主要是美元计价(港元挂钩美元)的人民币资产,基于贬值因素而撤A买H并没有避险的效果。更大可能是基于深港通的预期而提前布局。QFII出逃A股?数据显示QFII在净增持从目前已披露三季报的公司情况来看,已有15家QFII现身10家A股上市公司前十大股东或前十大流通股东名单。这其中,只有海螺型材、平高电气、海康威视3家公司出现了QFII减持的情形。但考虑到海康威视还有瑞士联合银行集团等QFII增持和新进的情况,QFII对该公司实为净增持。也就是说,上述10家公司中,只有2家出现了QFII净减持的情况。总体来说,上述10家公司共获得QFII净增持1.32亿股。从持股市值来看,QFII三季末持股市值较二季度末合计增加15.73亿元。需要说明的是,由于当前披露2016年三季报的公司不多,尚不能看到QFII三季报持股的全貌。但从现有的数据来看,作为A股市场最具代表性的外资,QFII从A股市场撤退的论断并不成立。   作为外资大本营,中金淮海中路确在净卖出 ,不过金额小的可怜作为观察QFII等外资动向的窗口,中金公司上海淮海中路营业部的一举一动无疑具有相当的指示意义。整个三季度,中金公司上海淮海中路营业部共登上18家A股公司的龙虎榜。其中10家净卖出,8家净买入。总的来看,该营业部三季度合计净卖出A股9.75亿元,但若剔除7月初该席位在万科A一只个股上就净卖出8.14亿元的情形,则净卖出金额只有1亿多元,这一数额与当前该营业部的实际掌握资金规模和5000亿QFIi总规模相比,实在微不足道。不管外资抄底A股,还是外资撤离A股,一切不以真实数据为依据的臆测都是耍流氓。通过以上分析,我们可以肯定外资撤离A股的结论并不成立,但人民币贬值又对B股产生了何种影响?在人民币不断贬值兑美元汇率创出6年新低的背景下,我们可以看到,本周一的上证B股指数突然暴跌,大量海外资金撤离,这两者间有什么直接关联和影响呢?一、资金撤离亚洲新兴市场上证B股主要以美元交易,投资者主要是海外客户,因此B股的下跌反映了海外资金在从B股市场撤出。而B股的下跌其实是亚洲新兴市场股市普跌、资金流出的一个缩影。在最近的1个多月内,印度股市从顶部下跌了5.3%、港股从顶部下跌了5.4%,泰国股市动顶部下跌5.2%,韩国、新加坡、马来西亚等股市平均下跌3%左右。观察这些亚洲国家的货币,近期普遍出现明显的贬值,我们统计近两月除了港币和印度卢比保持稳定以外,其他货币例如新加坡元最近两月贬值约4%,韩币贬值约3.5%,泰铢贬值约3%,马币贬值约5%,而离岸人民币贬值约2%。由此可见,海外资金撤离应是B股市场下跌的重要原因,而且海外资金不仅在撤离B股,而是近期普遍在从亚洲新兴市场撤出,因而导致了这些市场同时出现汇率贬值和股市下跌。二、全球流动性短期拐点将至美元是全球货币的霸主,美联储是全球货币政策的风向标,其货币政策收紧的预期对全球货币政策都有显著的影响。首先从欧元区来看,德国10年期国债利率已经从8月初最低约-0.2%转正至0.01%,法国10年期国债利率从8月初最低的0.1%升至0.3%。而德法两国国债利率大幅上升的背后,是关于欧央行缩减QE的传闻,当前每月购买800亿欧元资产的欧洲QE计划在明年3月到期,传言欧央行内部就逐步缩减资产购买规模达成了非正式共识,或以每月减少100亿欧元资产购买方式来结束QE。而从日本来看,其10年期国债利率在7月底最低时接近-0.3%,而目前已经回到了0左右,原因在于日本央行9月最新的货币政策引入收益率曲线目标,称将继续购买日本国债直至10年期国债收益率保持在0附近。因此相比以往的负利率和量化宽松政策,日本最新的货币政策导致了日本长期国债利率由负转零,因而实际并非宽松、而是收紧。三、全球流动性难更宽松,但非长期拐点我们认同全球货币政策短期难更宽松,因而存在短期流动性拐点。但是我们不认为全球货币政策将长期收紧,甚至出现长期的流动性拐点。一个重要的原因在于全球经济增长依然低迷,因而不支持收紧货币政策。目前,全球发达经济中美国相对是最好的。但美国经济和过去几年相比已经大不如前。美国过去3个季度的GDP环比增速年化以后只有1%左右,远低于过去几年2%以上的平均数。而美国最重要的新增非农就业今年月均只有17.8万,是过去5年的最低值。15年美国的月均新增非农就业接近23万,而且GDP增速高达2.4%。这么好的底子下,经过仅仅一次加息,16年美国经济就一塌糊涂。而美国8、9月的新增非农就业平均只有16万,根本不支持美联储加息,而如果美联储为了挽救信誉而强行加息,很有可能17年美国经济会更差,甚至不排除重回衰退的可能。这意味着哪怕16年底美国再度加息,但是17年以后加息的能力会更差,甚至不排除经济衰退以后美联储重启降息的可能性。这意味着如果经济持续低迷,美联储并不具备持续加息的能力。更不用提经济更差的欧洲和日本,其退出负利率可以理解,是为了拯救银行业,但不可想象其会提高利率,因为经济根本承受不了。因此,我们不认为全球流动性出现了长期拐点,而是认为在经过年底短期的紧缩之后,明年全球货币政策依旧会保持宽松。四、短期不乐观,长期不悲观首先,美日欧货币政策的短期收紧是大概率事件,因而短期需谨慎。由于美元是全球货币的霸主,历史上每一次的美国加息周期都曾经引发全球或者区域性的金融危机,包括15年12月美国本轮第一次加息之后,在16年1月也引发了全球股市的大幅动荡。而回顾16年,虽然年初加息曾经导致美股下跌,但之后美股依然收复失地。原因在于虽然加息不利于股市估值,但是市场认为美国能加息意味着经济向好,所以靠企业盈利可以对冲估值下行。但实际上美国16年的经济并不好,而企业盈利其实没什么增长。而如果美国16年底再加息,那么美国17年经济或许会更差,企业盈利甚至会下降。因而在连续多年牛市之后,作为全球股市龙头的美股17年前景不妙。而对于新兴市场而言,经过16年初的惨烈下跌之后,市场会有学习效应,这一回应该不会等到美联储加完息之后再作反应,甚至可能会提前抢跑,因此近期新兴市场股市的调整就可以理解为聪明资金的提前撤出。尤其是在岁末年初附近,全球经济面临着巨大的不确定性,包括意大利公投、美国大选、美国加息、英国脱欧等几乎都在赶在明年3月份之前兑现,而一旦出现意外,肯定会对风险偏好形成巨大的冲击。所以,短期而言肯定是谨慎为上,配置安全资产为主,包括现金、国债和黄金。但是,对于长期而言,我们并不悲观。作为资本市场的从业人员,我对长期并不悲观,因为还有值得投机的机会。由于全球经济依旧低迷,因此全球央行缺乏持续收紧货币政策的能力,因而流动性不存在长期拐点,这意味着利率不会趋势性上行,而在利率偏高的中国甚至还有下行空间,这意味着债市依然有投资机会。而全球经济低迷意味着回报率整体趋降,而在股市中有着很多相对稳定的行业,稳定的龙头公司,提供着稳定的股息率,这一类资产会受美国加息的短期冲击,但是一旦冲击结束,其相对稳定的高股息又会成为市场追逐的对象。而全球经济的低迷都与地产泡沫的破灭有关,源于人口红利的结束。而地产泡沫越大,对经济的负面影响越大,因此及时出手抑制泡沫,从长期看肯定不是坏事。而中国15-59岁的人口早已见顶,以地产汽车钢铁水泥为标志的工业化已步入尾声。但是一方面59岁以上人口的上升意味着医疗需求的上升,另一方面二胎放开后婴儿回声潮的出现意味着教育的需求增加,因而教育医疗等服务业注定是朝阳行业。而在经济的低迷期,技术创新成为决胜的关键。君不见今年吉利汽车在港股一骑绝尘,源于其新款SUV销量爆表。而在三星NOTE 7溃败的背后,是华为、vivo等一众国产手机品牌的崛起,因此制造业升级仍是希望所在。

      胡思乱想-国债、央行、汇率

      昨天B股莫名奇妙的暴跌,引发各种看空者的普大喜奔,结果,今天A股给予强有力的打脸。昨天微博都有表达,我不相信这是所谓汇率、资本外逃还有什么所谓600万非居民金融账户什么的导致的资本外逃。我今天说了,经济已经复苏,各位看能源局的电力增长,再看铁路的周转量,都会是一个变好的趋势,大家不要光看一个季度,如果你以一个季度看呢?现在,9月份的社会融资又说远超预期。今天在问,为什么过去我们的国债(银行间国债,而不是凭证国债)市场不够发达?要回答这个问题,我们先要问,发行国债的原因和用途是什么?原因是政府钱不够,也就是进项不如支出项多,通俗说就是要财政赤字,才要发行国债(当然,也可以从银行借款,但,我们国家是不是不行?央行一定是不可以,商业银行可以?);而加入WTO以来的10多年,我们税收大大增加,财政赤字不大,所以,基本上没有必要发行国债。国债的用途,多数是用于政府开发和提高公共服务,比如学校,医院,交通,环境治理等等,当然也包括国防事业。所以,前面明白了国债发行的目的。而且,从这一届政府开始,严格清理地方融资平台和地方政府举债的问题,所以,发行了大量的国债(或者说替代地方政府发行),叠加财政赤字水平要提高,比如从2%提高到3%,如果60万亿GDP,1%赤字=6000亿国债。如果未来GDP继续增加,比如100万亿,同样的3%赤字,60万亿是1.8万亿,而100万亿的3%就是3万亿,净增量为1.2万亿。这个还没有计算借新还旧的方面。未来看,我们的国债市场一定是要做大,只有存量大了,交易量才会活跃,交易量活跃,定价(国债利率曲线)才会公允,或市场化。如果交易量小,那么定价失误的概率就越大,就会波动很大,而(得到市场认可的)国债收益率曲线,是其他公司发行债券的参照物,所以,非常重要。如果未来国债市场得到GDP的水平60%,我们80~100万亿GDP,那么就是50万亿左右的国债市场,这个容量,足够大,也会形成各种期限的收益率曲线。国债市场起来后,对央行的资产负债表也会有重要影响。央行在资产端,可以购入国债,形成资产方”对政府债券“,在负债端的”储备货币“下面形成”货币发行“,达到投放基础货币的功能,也从而做大资产负债表(假设其他科目不变)。这个影响就是会减少对依靠外汇储备规模才能投放基础货币的依赖,可能会对汇率有两个影响:1、外汇的波动进一步放大,比如从2%(假设现在是波动率是2%),放大到5~8%甚至10%;2、汇率贬值,但不是长期贬值;这两个影响可能是同步发生,进而对人民币套利或单边投机的难度增大。比如我们看最近的英镑,从脱欧后,现在贬值(相对英镑)多少?欧元呢?我记得有段时间我们计算各种指标,欧洲总部给我们的汇率就是10,现在7.5左右,就是25%,要知道人民币从8.28到6.1大概也就是25%左右的;日元就更不用说了,年初1人民币的大概是18多块日元,最低到国庆左右的15多块,基本上是单边下跌,所以年初去日本比国庆去日本要节省好多银子。进入10月以来人民币汇率对美元持续贬值,早早就超过年初的汇率,为什么A股没有发生暴跌?(即使扣除熔断影响)为什么人民币离岸的空头去哪里了?为什么呢?因为在央行的沟通下,真正的外汇玩家和机构,大概率弄清楚了人民币中间价的形成机制,因为央行现在在这一块比较透明了。我之前在微博转发过董德志老师关于人民币汇率的文章(做债券的,建议去看董德志老师关于人民币债券交易的红宝书和蓝宝书,声明,我没有看过啊,我看不少人推荐),里面最后的核心观点就是:现在做空人民币等同于做多美元指数!做多美元指数是非常困难的,要不是因为英国脱欧导致英镑暴跌,美元指数能否走强都不好说,或者有没有这么快走强,都不好说。而美元走强,是否符合美国利益?真不好说,美国也是一个贸易大国,也是一个出口大国。而美元走强,其实对于一些以美元结算的亚洲国家不是好事情,比如我们从亚洲国家进口一些零件采用美元结算,但,从今年开始,逐步开始localize到国内了,因为这个关税、运费、运输时间等等越来越不划算,或干脆切换到其欧洲工厂进口,因为人民币相对欧元的贬值速度大大小于美元,而且,跟两年前比,人民币还是升值巨大。

      新常态,新战法

      琢磨了几天的调仓计划今天基本完成。满仓满融银行股压力太大,早想分散,一直在等银行股的风,但是风一直不来,那就不等了,不能为了多收三瓜两枣影响重大战略调整。而且银行股仓位仍然高达75%,算上融资已经是120%的仓位,不仅应该还算是超级银粉,而且是相当的激进。银行股仍然选择建行、交行和中行,主要就是股息率都在5%以上,核心资本充足率建行13%、交行和中行11%以上、没有增发摊薄风险,不良率、关注不良率、逾期率、拨贷比都不错、资产质量放心,无非就是业绩增长可能在5%以下,但是即使是零增长,当成高股息国债投资也是很合算的事情。银行股目前是郭嘉队稳定市场的磐石,股价巍然不动,那就拿出25%的仓位主动出击,提高资金投资效益。经常关注的高息低估蓝筹股是首选。HIS的组合里有一个去年9月15日建立的《养老20》,都是高息低估股,到今天收益26%,跑赢沪深300指数21个点,也跑赢同日建立的《一招浦发》21个点......格力和美的选择了前者,格力虽然保守、但是业绩比较确定、股息率可能超过7%、特别是距离5178的股价还有36%、但是就怕大姐折腾,美的前景想象力巨大、但是股价已经到达5178了,等机会吧;国投和川投选择国投,按照雪球良心大V的算法,和川投比较,国投的火电资产基本算是白送,那么就是火电建投的最好替代品了,特别是国投股价距离5178居然是120%、腰斩还多、快到屁股了,川投的股价距离5178腰斩还不到、大概在胸部......而心仪已久的长电,股价一骑绝尘,已经到达5178 了;上海汽车类似于银行股,巨大而稳健,股息率超过6%,按照雪球良心大V的预测,下半年的业绩应该有一个小爆发点;长安、宇通、福耀、宁沪、双汇......好东西不少,总要给别人留几个,毕竟大小通吃揽尽天下之美,做人是很不厚道的......建投一夜情都算不上,为了换平银门票,当初确实有点饥不择食,但是到手见面细细端详,确实不是自己喜欢的菜,人老了,精华所剩无几,更何况已经不是年少轻狂时代,必须少而精、省着用、好钢用在刀刃上,因此即使是自己约的炮,亏损个交易费用,也就不能算是违约吧!股市进入新常态,炒股必须新战法,死守可能很吃亏,蓝筹股死守可能更吃亏!HIS的组合里,有一个去年11月6日建立的《剑客1-169》,其实就是去年9月15日建立的《一招浦发》组合,在去年11月6日盈利16.9%之后,浦发换兴业,然后在今年5月4日,兴业换建行,然后倒过交行和中行,赌过江苏银行开板......从去年9月15日算起到今天,这个模拟实盘盈利是1.176*1.169=1.375,也就是37.5%,跑赢了坚守浦发组合《一招浦发》的21%,跑赢了坚守兴业的14%,当然也跑赢了沪深300指数的5%。HIS老头算不上赌徒、因为赌性不大,也不配当价投、因为经常滑头,HIS的战法就是:选择经营稳健、股息率高、估值低的蓝筹股,能投机就投机,投机不成就价投,价投不成就吃息,大势不对割肉也跑......基本面也看、K线也看、新闻联播也看......只要有机会就不放过高抛低吸!的总结上层次:“真正的投资,当是价值趋势玩法,价值选股,技术择时,大波段建仓,小波段操作,即便一把大烂臭,也能搞出一身罗汉油。”嗯,找几个心仪的对象,尽情享受进进出出的快乐......老头一向喜欢这样的玩法!HIS感觉:今后一个时期,蓝筹股,特别是低估值的高股息股,应该会有一个牛市,也许是慢牛,也许是疯牛,那么多的资金无处可投资,不来股市去哪里?来了股市又会去哪里?不需要什么高深的学问,也不需要什么了不起的智商,相信常识的都应该想到......看看茅台、美的、长电、福耀、宁沪、双汇......不是已经接近5178,就是已经越过5178了!HIS手里的建行、交行、中行,还有格力、上汽、国电不知道什么时候能够过5178?HIS感觉格力和上汽可能快一些......这几天,HIS老头折腾得够呛,都是平银换董事长总经理惹出的血案!

      6.7%! 中国三季度GDP持平于二季度

      中国三季度GDP同比增长6.7%,持平于前两季度录得的2009年初以来最低水平,与预期相符。统计局称,今年以来,面对复杂严峻的国内外形势,各地区、各部门在党中央、国务院的坚强领导下,认真贯彻落实新发展理念,积极适应引领发展新常态,坚持稳中求进工作总基 调,适度扩大总需求,坚定不移推进供给侧结构性改革,引导良好发展预期,加快培育新动能,国民经济运行总体平稳、稳中有进、稳中提质、好于预期。初步核算,前三季度国内生产总值529971亿元,按可比价格计算,同比增长6.7%。分季度看,一季度同比增长6.7%,二季度增长6.7%,三季度增长6.7%。分产业看,第一产业增加值40666亿元,同比增长3.5%;第二产业增加值209415亿元,增长6.1%;第三产业增加值279890亿元,增长7.6%。从环比看,三季度国内生产总值增长1.8%。此前多位分析师称,8月各项数据普遍超预期,目前来看9月波动不大,整体经济增速将与前两季度持平,三季度GDP增速或稳定在6.7%。

      下一个央企混改焦点:联通方案将揭晓 BAT或入局?

      联通混改消息引发市场高度关注,分析人士预计,中国联通或将引入BAT等互联网巨头参与混改,中国版“软银移动”雏形初现。但国资很难放弃在联通的控制地位,外部资本的占比并不会太高。10月9日晚,中国联通发布公告称,联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项,大股东联通集团正研究讨论混合所有制改革实施方案,目前尚未得到最终批准。消息公布后,中国联通A股及H股股价自10月10日开始均出现不同程度的涨幅。其A股股价11日也迎来年内首个涨停,截至昨日收盘累计涨幅达19%。BAT或入局联通公告提及,9月28日,国家发改委副主任刘鹤主持召开专题会,研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作。东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业负责人就列入第一批试点的混合所有制改革项目实施方案做了详细介绍。中泰证券分析师程娇翼认为,此次混改是由发改委牵头,有望突破国资委牵头时混改仅在子公司层面的力度,民营资本有望进入主业,参与总公司层面的改革。而受制于体制制度,中国联通在业务创新和人才激励机制等方面都不尽如人意,并没有将拥有的资源优势转化为真金白银的收入,在云计算、大数据等领域的技术实力也落后于大型互联网公司。与之相反,BAT等大型互联网公司在云计算、大数据等领域的技术实力雄厚,对用户的行为数据又非常渴望,但却苦于缺少这些数据的有效入口。若大型互联网公司能够入股联通,参与部分经营决策,联通在业务创新和人才激励机制上都将获得非常大的灵活度和提升,推动其所拥有的资产在最大程度上发挥效益。基于这些原因,程娇翼预计BAT这样的大型互联网公司很有可能参与此次联通的混合所有制改革。双方通过合作可形成优势互补,发挥协同作用,打破原有僵化的运营体制、激发创新人才活力,提高运营效率,最终推动联通资产价值重估。事实上,中国联通高层2014年就曾表示,可能会在创新型业务领域,及增值业务领域推进混合所有制改革,并且已有所行动。当时马云入股中国联通的传闻甚嚣尘上,但最终无疾而终。联通混改动力从整个电信行业来看,程娇翼称,中国移动的净利润占比长期维持在高位,独吞80%电信运营市场利润。一家独大的趋势愈演愈烈,电信运营市场的失衡不断加剧。为加强对电信领域垄断和不正当竞争的监管,推动资源共享,国家近几年积极引进民营资本进入电信行业,以发挥民营资本在电信运营行业中的“鲶鱼”效应,增添整个市场的竞争活力。中泰报告称,2013年12月至今,工信部向42家虚拟运营商颁发了牌照。但真正推出业务的却不到一半,而批零倒挂等问题又导致虚拟运营商鲜有盈利。奄奄一息的“鲶鱼”,根本无法成为真正的搅局者。从中国联通自身业务来看,受4G业务开展缓慢等因素的影响,中国联通的营业收入从2014年开始呈持续下降的态势。在净利润方面,从2013年开始归母净利润的增幅持续下降,并于2015年开始出现负增长。2016年上半年,归母净利润为人民币4.47亿元,同比大幅下降80.62%。程娇翼认为,公司依然处于从去年四季度的亏损状态中逐步恢复的特殊时期,位于业绩亏损的边缘,亟需通过变革来改变公司经营不利的局面。因此,发改委选择将联通列入混合所有制改革第一批试点可谓现阶段打破电信运营行业发展不平衡状态的最优选择。蓝图:软银移动2005年,软银集团从沃达丰集团手中收购了沃达丰在日本的运营公司VodafoneKK。起初,由于信号不好、服务体验差,沃达丰日本的市场份额很小,整个公司都笼罩在濒临破产的阴霾之中。为扭转沃达丰日本的这一颓势,软银集团冒险将公司改名为软银移动,并对其进行了大量的投资,加大网络基础设施建设,提升网络质量。同时,从终端定制、移动应用和营销整合等多个方面入手,最终在日本移动市场获得了极大成功。程娇翼认为,目前,中国联通在发展中面对的主要问题和沃达丰日本类似:4G基础设施建设推进力度远远落后中国移动,自身资产负债率过高,投资能力弱。市场营销和品牌推广不力。应用不够丰富,用户粘性不足。中泰认为,若互联网巨头能够入股中国联通,可以有效解决上述三个问题,逐步提升资产效益,打造中国版的“软银移动”。外部资本占比不会太高但是,电信服务影响国计民生,运营商的关键数据仍需国有控股保证,外部资本能在多大程度上介入联通混改,仍不容乐观。援引接近中国联通的内部人士对称,引入民企资本,可能也会学习互联网企业的做法,更市场化,“但不认为外部资本会取得控股地位,运营商的一些关键数据还是需要国企控股来保证的。”独立电信分析师付亮也表示,“基础电信服务领域引入外资、民资,资本多元化,加强竞争,大方向是一定的,但国资很难放弃在联通的控制地位,而且很可能还是超过50%股份的绝对控股。因此外资、民资能获得的股份比例不会太高。”相比之下,单独拿出增值业务进行混改,则被视为一个阻力相对较小的方案。付亮认为,联通可以把云服务、应用商店等旗下的增值业务拿出来混改,引入外部资本,最终实现融资,“但这种方案融资时间较长,融到的资金也较少,对联通来说未必是最合适的。

      【学堂】不要幻想市场再回从前?

      有朋友告诉我:要是时光回到8年前,大盘重新回到1664点,我一定会满仓买股票,一定会卖房买股票,一定会像你当初做的那样,摸遍家中的老鼠洞、抠尽每一分硬币买股票;要是时光回到三年前,大盘跌破2000点,再次回到1800点上方,我一定会借钱买股票,一定会贷款买股票,一定会满仓满融买股票——可惜,当初那样的机会再也不会出现了,现在我才明白,好机会总是可遇不可求的。一边说,一边摇头叹息,一副嗟悔无及、痛彻心腑的模样。我忍不住哈哈大笑。我告诉他:时光若是再回到8年前,或者3年前,我敢打赌你肯定还是不会买股票——失去一次机会,可以归咎于运气,而连续失去了两次机会,则绝对不可能是运气的问题了。而且,以我的观察,这位朋友极有可能已经失去刚刚滑过眼前的第三次机会——股灾中的2850,或2650。这样讲,肯定又会有朋友跳出来跟我辩论:什么中小板估值啦,什么市盈率中位数啦,什么历史比较啦等等。几个月前,我记得写过一篇《骗人的估值》,专门就这个问题进行过分析:现在市场最大的问题——也是最大的现实——就是失衡。所谓的失衡,本身就包含着对泡沫、高估值的承认。我的意思是说,我从来没有否认这个市场还有大量泡沫股的存在。但失衡的另一层含意是,与高估值的泡沫股相对应,这个市场上还有一大批诚信有业绩、低估有未来的股票。这批股票中,甚至还有极度低估的标的。比如中国银行,A股市盈率5倍左右,市净率不过0.8倍,股息率高达5%,是十年国债利率的2倍;比如农业银行,A股市盈率不到5倍,市净率0.7倍上下,股息率同样约是十年国债利率的2倍。相同的标的,如果换成H股,所有的估值倍数都会在此基础上再下降至少十个点以上,所有的股息收入都会再上升20%左右。比如中国石油、中国石化、中国建筑、大秦铁路、国投电力等等这些所谓的周期股。因为经济周期的关系,它们的利润都处在低谷中,但用净资产估值,股价也都处在历史低谷处。尤其前番大盘惨跌到2800点上下时,它们都表现出了极佳的投资价值——哪怕是短期投机,它们的胜算也是远远高于那些伪成长、伪价值的泡沫股的。还比如半年前的港股,港股中的H股,当它们跌成历史最低估值时,都体现出了罕见的投资与投机价值。用TTB的一句话,叫:投资投机两相宜。然而,以上种种——你买了吗?你看不起银股,看不起资源股,看不起大烂臭,看不起香港那个小市场,你所有不肯或者说不敢的理由和市场上流传的恐慌理由完全一致——也和当年1600点、1800点完全一致。所以,我有理由相信,数年之后,你极有可能再次扼腕叹息,要是大盘再回到3000点之下,我会如何如何。你的行为告诉我,所有不会用行动弥补与纠正的叹息都毫无意义。以前是这样,现在是这样,未来还是这样。无论以前的2000点上下,还是今天的3000点上下,都有自己的特点,都有独特的投资机会,都是可遇而不可求的。作为投资者,你需要做的不是梦想和盼望以前的情形再次出现,而是遵循投资的规律、价值的规律,在眼前的市场中寻找机会。不要总想着让市场再回到从前——我可以肯定地告诉你,市场已经走不回从前了。它站在现在,以可遇而不可求的姿态,正在走向未来。

      10月19日市场消

      10月19日市场消息内参提示 新一轮东北振兴战略获审议通过 央广网:李克强主持振兴东北等老工业基地会议。会议审议通过新一轮东北振兴战略,财政资金向促进就业和保障养老金支付倾斜。 中国9月新增信贷及社会融资远超预期 中国9月新增人民币贷款12200亿,预期10000亿,前值9487亿;9月M2货币供应同比11.5%,预期11.6%,前值11.4%。 央行9月末外汇占款创今年1月来最大降幅 央行9月末外汇占款22.9万亿元,环比下降3375亿元,连续第11个月下滑。另外根据央行公布数据,9月住户部门贷款占新增人民币贷款47%。 央行开展4620亿元MLF操作 央行对20家金融机构开展MLF操作共4620亿元,其中6个月2345亿元、1年期2275亿元,利率与上期持平,分别为2.85%、3.0%。 媒体:境外央行类机构兑换逾千亿人民币资金 媒体援引知情人士称,数家境外央行类机构自上月起已经在中国境内兑换了超过1000亿元人民币的资金,以满足SDR配置需求。 上海查处8家开发商、7家房地产中介 上海已对涉嫌擅自提价销售的8家房地产开发企业开展立案调查工作,对存在违法违规行为的7家房地产中介企业作出行政处罚。 港股通每日额度由深沪证券交易所分别控制 深交所:深港通每日额度限制为深股通130亿元人民币,港股通105亿元人民币,不设置总额度限制。深港通和沪港通下的港股通每日额度互不影响,也不相互调剂。 上周证券保证金净流入630亿 新增投资者39.22万人 投保基金公布数据显示,上周证券保证金净流入630亿元,结束连续六周净流出,新增投资者数39.22万,前值为42.22万,环比下降7.1%。 国信证券等61个账户被列入IPO配售黑名单 中国证券业协会:决定对违反《规范》第四十五条、四十六条规定的61个股票配售对象列入黑名单,包括国信证券、国泰基金等。 万达10亿美元买好莱坞公司 彭博:大连万达接近达成约10亿美元交易,收购Dick Clark Productions。此次交易估值约10亿美元。 国行Note7爆炸是电池自燃 工信部下属的中国泰尔实验室经过数天的燃损原因分析,国行版Note7燃损是“电池自燃所致”。 美国9月CPI环比0.3% 美国9月CPI环比0.3%,预期0.3%,前值0.2%,同比1.5%,创2014年10月来最大升幅。9月核心CPI环比0.1%,预期0.2%,前值0.3%。 中国所持美债锐减逾300亿美元至将近四年最低 美国财政部数据显示,美国8月国际资本净流入738亿,8月中国持有美国国债头寸减少337亿美元,至1.19万亿美元,创2012年11月份以来新低。 美联储:维持贴现率在1%不变 美联储公布的贴现利率会议纪要显示,维持贴现率在1%不变。 上周美国原油库存意外减少近380万桶 截至10月14日当周,美国原油库存减少378.8万桶,至4.671亿桶,分析师预估为增加270万桶。库欣原油库存减少195.5万桶。 英国9月CPI环比0.2% 英国9月CPI环比0.2%,预期0.1%,前值0.3%。英国9月CPI同比1%,预期0.9%,前值0.6%。英国9月核心CPI同比1.5%,预期1.4%,前值1.3%。

      成长股兵工厂——瀚蓝环境

      一、 主营历史财报瀚蓝环境股份有限公司是一家以从事城镇供水、污水处理、固废处理及市政基础设施建设运营为主业的股份制企业,是佛山市南海区首家A股上市公司。公司2007年以来,营收和净利润保持高速增长,其中2010年由于非经常性损益突增,造成净利润增长发生突变,导致2011年同比显示负增长。实际从扣非净利润角度,营收和净利润增长都非常稳定。公司2006年起,主要从事供水业务,毛利率也保持高水平(毛利率50%左右);后至2010年左右,供水业务竞争加剧,毛利率下滑(毛利率下滑至40%左右),公司开始转型毛利率更高的污水处理(毛利率42%左右)和固废处理(毛利率50%左右)业务,2014年起,控股南海燃气公司(毛利率25%左右),进一步丰富产业链,同时压缩供水业务比例(此时供水业务毛利率仅22%左右),形成供水业务、污水处理、燃气业务提供稳定的现金流,支持前景广阔的固废业务发展的新篇章。二、 业务发展看点(1) 供水、污水处理、燃气三大业务发展稳定。公司污水处理、燃气业务保持稳定发展,燃气业务受国际油价影响,污水处理业务受来水不足影响,本年度发展趋缓,供水业务受益于全面完成对南海区各镇街自来水公司股权的收购,营收有所增长。总体看来,三大业务发展稳定,营收状况良好,可为固废业务发展提供稳定的现金流。(2) 固废业务项目投产业绩释放值得期待。公司原有垃圾焚烧发电投产9600吨/日,扩建项目福清二期项目(300 吨/日) 于今年 4 月完成并进入调试阶段、黄石二期项目(400 吨/日)于今年 1 月开工,预计于年底完成; 新建项目大连项目(1000 吨/日)已于 2015 年 9 月开工、力争于 2017 年初完成;对外拓展方面, 本年度收购福建省漳州市南部垃圾焚烧发电项目(1000 吨/日),收购哈尔滨、大庆、牡丹江 三市有机垃圾处理项目(包括餐厨垃圾处理 550 吨/日及粪便处理 50 吨/日),通过上述项目和其他零散产能的释放,有望实现15000吨/日的发电水平。(3) 签署框架协议继续加码主业。2016年8月份,公司与凯程环保,威辰环境签署框架协议。凯程环保将经瀚蓝固废认可的固体废物处理的相关资产和负债注入威辰环境,瀚蓝固废以现金不超1.3亿元购买威辰环境70%的股权。交易方承诺:威辰环境2017年-2019年净利润分别为2000万元,3500万元,5000万元。威辰环境经营范围为环保信息咨询及服务,工业废渣回收处置及综合利用,废弃电器电子产品处理等,此项目有望为公司带来新的增长点。(4) 固废处理产业园项目异地复制成功。公司属下全资子公司瀚蓝固废联合顺控环投组建运营公司,负责顺控环投热电项目建成投产后的生产运营,瀚蓝固废占运营公司 70%的股权。本次联合运营是公司第一个异地复制的固废处理产业园项目(预计内部收益率不低于8%),对于公司固废处理业务拓展和影响力的提升具有战略性意义。公司具有国资背景,固废处理业务拿单能力具有优势,后续PPP模式更有助于项目的复制运营。三、 未来业绩预测2016 年上半年,公司实现营业收入 172,433.32 万元,同比增长 3.58%;实现归属于母公司股东的净利润 26,185.67 万元,同比增长 38.39%;其中固废处理业务实现营业收入 63,790 万元,同比增长 24.66%,在 公司业务收入占比提升至 37%,税前净利润占比提升至 41.78%,固废处理业务已成为公司盈利增 长的核心动力。2016下半年起,部分固废处理项目将陆续投产,有望为公司带来更大收益。而固废处理业务平均每增加1000 吨/日,每年有望产生8000万营收收入以及3000万营业利润。综合考虑公司本年度固废处理业务毛利的提升和供水业务并表影响,以及2015年全年4.03亿的归母净利润,2016年有望实现净利润5亿,2017年净利润有望冲击6.5亿。四、 模型系统评估鉴于公司业绩承诺和外延预期,给予基础增速25%。加分项:社保溢价、送转溢价、行业属性、名称溢价。减分项:营收折价。2016预估净利润5亿,合理市值185亿。截止2016年10月17日,实际市值(定增完成后)125亿,低估度0.68。仓位:1.5倍标准仓。2016第一目标位市值222亿。(模型系统遵循成长优先、兼顾估值的基本原则,对市值小、前景佳、题材新等十几个因子对估值进行了定量折溢价,经软件回测较为符合A股市场投资逻辑,但分析角度蕴含诸多主观因素,因此不构成买入依据,若因此买入,盈亏自负!)五、 技术层面假想月线角度看,已经形成良好的45%上涨趋势,之前多次触碰支撑线都保持继续上攻态势;MACD指标3处能量柱面积不断扩大,显示向上走势能量未尽,且目前DIF、DEA快慢线可能又要金叉!后续有望在支撑线的作用下延续上涨趋势。

      就问你服不服?中国房地产市场让最聪明的分析师屡屡败北

      “对于经济学家们来说,中国房地产市场开始变得像百慕大三角洲一样,最聪明的预测者屡屡判断失误。”麦格理首席中国经济学家胡伟俊(Larry Hu)最近如此感慨道。在谈到中国房地产泡沫时,他将之描述为一个反复出现的神话。在近期发布的研报中他写道:在思考中国房地产业的时候,一定记得要区分过度投资和错配之间的区别,这才是最重要的事情,因为这两种观点对投资和政府决策的影响有很大的不同。在他看来,全国最大的那些城市房价快速上涨只不过是反映了潜在需求和供应短缺,而其他城市在这轮由信贷推动的繁荣与萧条周期中的房地产基本面各有异同:举个例子:比如上海,如果市政府一年只卖一块地,那么土地价格肯定极其高。这种情况就不能算是泡沫了,而是供应短缺。彭博社认为,在这轮房地产周期中,市场有一个鲜明的特点:两极化趋势加大——过去三年,中国房地产市场变得愈加分化。房价蹿升是重点城市或一些区域性轴心的特点,而全国平均水平则是变得更加能够负担得起,部分是因为收入增加。该媒体制作了下图,展现了中国一二三线城市的房价趋势:与一些人认为的中国房地产市场处于严重泡沫不同,胡伟俊认为,房地产市场风险可控,人们对于泡沫的担忧有点过头了。国务院总理李克强11日在澳门视察时表示,针对当前中国房地产市场的一些分化态势,将强化地方政府主体责任,因地因城施策,采取符合国情和城市特点的有效措施,促进房地产市场平稳健康发展。他很有信心,中国不会出现系统性金融风险。为控制疯涨的房价,逾20个城市自9月底开始陆续推出住房调控措施。胡伟俊预计,有鉴于此,房地产市场将在2017年上半年降温。他同时强调,任何来自政府的限制措施虽然短期内有效,但不可能改变人口流入的长期上升趋势。“最终的解决办法是改变现行土地制度。”法国兴业银行中国经济学家姚炜也持相同看法。她认为,主要城市的任何需求抑制型收紧政策是不起作用的,因为它们的土地供应长期受限。她预计房地产市场销售可能在未来6个月出现15%—20%的下跌。姚炜提出的解决办法是“组合拳”,即在长期内增加大城市的土地和房源供应,并在短期内遏制流动性宽松。胡伟俊也提到了货币政策,但他的观点略有不同。他对大幅上涨的房价提出了警告,认为这可能威胁到经济增长。他称,由于中国的楼市调控政策,他预期明年上半年经济增长将下降0.5%,届时中国的政策制定者们很可能会采取宽松货币和财政政策来支撑经济增长。

      我觉得没有什么坚持,

      我觉得没有什么坚持,所谓坚持应该是一开始定了一个目标,然后每天这样做,日子久了反倒成了习惯,也就谈不上什么坚持了。

      阳包阴补缺!踏空了怎么办

      踏空!昨天老揭早盘刚减仓,然后就被打脸了。大盘昨日报复性反弹,而且是放量阳包阴,之前老揭一直强调3078点的缺口一定会回补,大盘也一鼓作气,顺势回补。判断失误,踏空了,怎么办?那就必须承认错误,及时纠错,关灯吃面,反思自己。老揭从来不会扭扭捏捏,更不会找各种借口来掩饰自己的失误。但是有一种人,我最鄙视,那就是卖了涨了就怪别人,买了跌了也怪别人的这类型的投资者。这也是人性中的一个弱点,赚钱都是自己的本事,亏钱都是砖家说错了。做投资,总是有遗憾的,找个出气筒发泄对你的投资丝毫没任何帮助,不如及时反思,及时纠错。人与人之间,讲究的是缘分。从2005年博客开始,老揭写到现在已经11年了,老揭我经常被打脸,经常犯错,我一直坚持自己独立思考。但是具体操作还是要靠大家自己。老揭是毫无保留地,把自己独立思考的观点与各位分享,也欢迎不同观点交流。我昨天减仓的错误在于过于保守,就因为我今年正收益,看到B股异常,所以我引起警觉,谨慎减仓,一切出发点源于,保住本金。有些朋友把我当反向指标,呵呵,那很简单,我唱多你就卖,我唱空你就买,只要对你有帮助。昨日大盘能回补缺口,最大的功臣是中字头的一带一路概念股,还有持续活跃的PPP概念股。券商股也出现了异动。不过大家还是要注意业绩不及预期的白马股,继8月份的安洁科技,上周五的网宿科技,昨日,又一只白马股放量大跌,那就大华股份,也是因为三季报业绩不及预期,被基金经理砸盘,所以短期大家一定要警惕业绩**。资金面上看,根据最新的保证金资金流入流出统计,上周市场净流入630亿元,其中10月10日(国庆节后第一个交易日)净转入994.21亿元。换句话说,国庆后首个交易日后的四个交易日,10月11日至10月14日是净转出364.21亿。难怪,成交量始终未能持续放大。今日观点很简单,就四个字:顺势而为! 大盘今日压力位3100点整数关口,支撑位3075点。

      10月18日盘后观点

      10月18日盘后观点:今日大盘低开高走,尾盘收出一根中阳线,成交量放大。技术上看,今日指数早盘低开后在10日线附近获得支撑然后开始震荡上行,市场出现普涨行情,最高上冲到3084点附近。今日的中阳线再次让投资者对市场又充满了想象空间,忘掉了昨日的下跌。昨日的中阴线已经传递了市场转弱信号,加上市场成交量始终没有放大,成交量不配合拉出的长阳线防止后期空方再次袭击。所以大家不要被市场的表面现象所蒙蔽。市场的风险是涨出来的,机会是跌出来的,近期关注3100点附近的压力, 下方支撑 3040点附近,操作上,不要盲目追高,建议投资者把握指数反弹过程中的减仓机会。

      六氟磷酸锂持续盈利,全年业绩预增12倍!

      多氟多(002407)  事件:10月17日,公司发布2016年前三季度业绩报告,公司2016年前三季度实现归母净利润盈利3.79亿元,同比增加1200.08%,其中,第三季度实现归母净利润盈利1.28亿元,同比增长553.73%。主要原因是传统氟化盐市场企稳回升,以六氟磷酸锂为代表的电子化学品需求旺盛,量价齐升,带来了较好的经营效益。公司三季报预计全年归母净利润变动范围为5.09亿元-5.29亿元,增幅为1200%-1250%。  传统氟化盐主业开始回暖,六氟磷酸锂盈利能力不减:公司作为氟化工龙头,传统产品冰晶石和氯化铝,国内市场占有率分别约为60%和20%。在氟化盐行业经历了4年低迷时期之后,目前已出现回暖迹象,产品有望今年实现盈利。六氟磷酸锂方面,公司产线经过技术改造,年产能3000吨,由于行业大部分新增产能将于明年初开始释放,目前产品价格在35-40万元/吨的高位水平,是公司全年业绩高增长的基础。公司新增3000吨六氟磷酸锂预计将于20 1 7年一季度投产,如若六氟磷酸锂产品价格未出现大幅下滑,公司明年业绩仍然有较大的增长空间。  计划投建年产30万套新能源汽车动力总成项目,获得多项基金支持:今年上半年公司拟投资51.5亿元在焦作市西部工业产业集聚区,投建年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目,项目计划建设期为54个月,包括年产动力锂离子电池组10GWh,年产电机、电控各30万台。该项目于上半年已获得国开基金拨付2亿元专项资金支持,近期又获得了农发基金的2.03亿元专项资金支持,多项基金支持有利于缓解项目建设资金压力,降低了资金成本,为项目建设奠定了基础。公司以六氟磷酸锂为根本,全面布局新能源汽车产业链,未来发展前景广阔。  投资建议:新能源汽车补贴政策下发时点将近,电动车产销量进入冲量阶段,预计锂电池及其原材料需求不减,六氟磷酸锂价格有望继续维持在高位,预计公司2016-2018年EPS分别为0.88、1.09、1.35元,对应PE分别为37.5、30.4、24.5倍,继续给予“买入一A”评级,6个月目标价48元。  风险提示:新能源汽车推广不达预期、市场竞争加剧、六氟磷酸锂价格大幅下降财务数据与估值[华金证券有限责任公司]

      2016上半年业务受延后项目所影响 “买入”

      中国全通(00633)  2016 上半年业绩差于预期,是由于收入增长放缓及项目的延迟。 中国全通 2016 上半年录人民币 27.8 百万元的净利润,同比下降 13.9%。若剔除人民币 153.5 百万元的兴飞资产出售收入及盈利贡献,中国全通将录得人民币 1.02 亿元的净亏损,相比 2015 上半年人民币35.9 百万元的净亏损。  分别下调 2016-2018 年收入 6.2%/ 7.3%/ 8.4%, 因项目的延迟及较慢的收入增速。  毛利率将受惠于低毛利业务的出售和更好的产品出货量组合。 预期中国全通 2016-2018 年毛利率将可改善 8.7 个百分点/ 1.1 个百分点/ 0.6 个百分点至 21.7%/ 22.8%/ 23.4%。  维持公司的投资评级为“买入”及目标价从 3.50 港元下调至 3.10 港元。 基于收入和毛利率预测的调整,分别上调 2017-2018 年每股盈利预测 5.9%/ 6.5%。目标价相当于 79.0 倍2017 年市盈率、 30.2 倍 2018 年市盈率及 1.4 倍 2017 年市净率。[国泰君安(香港)]

      短期业绩承压,不改人工智能应用快速渗透预期

      科大讯飞(002230)  收入延迟确认致三季度业绩大幅下滑  科大讯飞2016 年前三季度实现营业收入21.41 亿元,同比增长27.90%;归母净利润2.78 亿元,同比增长24.51%;EPS 为0.22 元。三季度单季营业收入增速大幅下滑至6.95%,归母净利润则同比下降72.22%,实现EPS 仅0.02 元。三季度业绩大幅低于预期的原因:第一,教育业务部分项目收入未能在三季度确认,预计四季度确认的概率大,公司教育业务向好的态势未有改变。第二,教育业务智学网及智慧校园战略布局加快,研发和渠道建设投入力度持续加大,体现为三季度销售费用与管理费用分别增长24.5%和31.6%。但三季度毛利率47.7%,在硬件销售比重提升的背景下,年内毛利率持续攀升,体现公司整体业务具有较强的议价能力。短期业绩承压不改公司基本面长期向好趋势。  人工智能应用在多领域快速渗透  公司为国内人工智能领域龙头企业,在底层算法、深度学习领域均有深厚的技术积累,人工智能应用在教育、政府、汽车等行业快速增长,保持行业引导地位。1、教育行业:形成面向省市、区县的教育云平台和面向课堂的智慧课堂产品体系,定增并购乐知行,进一步丰富数字校园产品体系,业界唯一实现了教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通。2、政府行业:面向公共安全领域业务快速增长,基于警务大数据,结合认知智能和感知智能打造的公安超脑解决方案,已在多省市产生应用战果,并与多个省市级公安机关签署战略合作协议。3、汽车行业:AIUI 语音交互解决方案在车载领域的应用重新定义人车交互的新标准,搭载讯飞语音交互技术的前装出货车型已达近百款,保持中文车载语音市场的行业领先地位。4、客服行业:中国平安语音导航项目首次实现运营分成模式,商业模式实现重大突破。  讯飞超脑加大投入,支撑人工智能在产业层面的应用爆发  公司持续加大在讯飞超脑项目上的投入,通过图像识别和语义理解的深入融合,提高扫描识别和评测的准确度,实现机器对文科主观题的自动评分与人工专家评分高度一致,中英文口语评测在业界唯一达到实用水平。讯飞超脑为公司树立了较高技术壁垒,有望为公司在业务创新上打开全新的市场空间。  盈利预测与投资建议  我们预计公司2016-2018 年净利润分别增长23%、30%和40%,EPS 为0.39元、0.47 元和0.67 元,当前股价对应73X、61X 和43X PE。我们看好公司语音业务在重点应用领域的战略布局,使其在人工智能领域的龙头优势地位得以增强,同时公司在技术、人才、渠道建设上的先发积累,已为未来业绩爆发蓄满能量,我们维持公司“买入”评级,目标价35 元。[华安证券]

      华讯投资:大阳暴涨修复暴跌行情 阳包阴反攻再遇试金石

      昨天大跌的恐惧还没有消散,今天大盘就还以颜色。在低开化解缓冲之后,指数就开始逐级回升。早盘在3050点上下震荡两次之后,早间收盘前已经站稳其上。午后指数开始爆发,收复昨天阴线并不解恨,以一路一带、基建投资、丝绸之路为代表的大盘股突然发威,带领大盘一举突破近期高点,直逼年线而去。指数一跌一涨之间,指数长阳再次吊足了人们的胃口,但年线附近驻足不前,又为突破行情留下一丝悬念。  要看反弹是否真的来了,还是要看看昨天大跌的原因。昨天B股暴跌,才让人们记起还有这么一个市场的风险存在。以美元和港币计值的B股,在人民币对美元中间价出现连续贬值的前提下。特别是境外投资者会对于主要资产在国内的人民币B股资产进行减持。而一向于流动性不好的B股,很难招架稍大规模的减持。但我们需要知道的是,人民币贬值是在中间价引导下的贬值,并非离岸价倒逼的贬值。所以对于A股市场并没有过大的影响。  回来A股市场,了解真相后的市场,出现报复性反弹也就不足为奇。但问题又来了,昨天大跌,看空市场的观点甚嚣尘上,今天的大涨相信对于行情启动,甚至牛市出现的观点也会见诸报端。市场内从来就是这样,墙头草比比皆是。而无论大跌是大涨,我们都要凭专业去做理性的分析。今天大阳固然可喜,但量能却并无起色。市场要出现哪怕一波反弹,后期如果没有资金面的支持,没有增量资金的援驰,一切都是空谈。  再看看技术面情况,昨天大跌之后,收盘在60日均线勉强站稳,这里是我们前期提到的短期支撑位。今天破位拉升收复各条均线以及3050点等区间压力,再次逼近年线。而这里可以看做是检验反弹成色最为关键的技术点位。回看下半年的行情趋势,指数始终无法形成对于年线的突破。此次再度兵临城下,能否突破牛熊分界线将决定后市行情的表现机会。可以说市场不缺乏突破的可能,但同时高位回落的概率应该是更大。  对于年线的突破,利好在于指数多日蓄势,技术指标修复的相对完好,各条粘连形成短期支撑,大盘股关键时刻启动能够提振市场进一步向上冲击;利空在于目前量能较为低迷,短期增量资金难以及时跟进,加上市场信心仍然低迷,一旦突破未果,可能引发逢高出逃可能,甚至相互踩踏。即便明天大盘形成年线突破,其突破确定还要2-3个交易日的确认。加上3100点之上仍然有大量去年股灾套牢筹码的抛压,所以突破行情并没有那么简单。  对于投资者而言,大盘能够形成重大突破固然可喜,但同时还是要保持一个理性的心态。针对目前微妙的市场行情,建议投资者在实际操作上还是在年线附近做一个逢高了结,然后静待突破确定再行下手。其好处在于,如果没有突破年线,高抛会是一个绝好的机会。如果一旦突破确定,也没有踏空之忧。因为突破之后的市场不可能一马平川、扬长而去。会有反复确认,技术回抽等节点用于建仓。所以于情于理,大家尽可能去依计行事。  不以跌悲,不以涨喜,方能在风云变幻的市场立于不败之地!

      大摩投资:短线仍有继续上行的动力

      今日沪指报3083.88点,涨42.71点,涨幅1.40%;深成指10797.02点,涨145.52点,涨幅1.37%;创业板报2198.14点,涨30.28点,涨幅1.40%。两市共有2586家个股上涨,117家下跌,涨跌比为20:1,其中涨停个股48家,跌停个股1家。  经过昨天的中阴下杀之后,今天指数在一路一带、深港通、券商、央企改革四大蓝筹板块集体活跃表现下震荡走高,沪指突破5日线压制并完全回补前期缺口。盘面上运输设备、建筑、券商等板块涨幅居前;银行板块涨幅略弱于大盘。  综合来看,今天指数走出逼空式上涨,两市量能相比周一略有放大。从技术面来看,今天指数收出放量长阳线,并完全覆盖了周一的阴线实体形成“阳包阴”走势,沪指完全回补了9月份的跳空缺口。从指数形态来看,短线仍有继续上行的动力,但是沪指上方的年线是从去年8月份开始便对指数形成持续压制,短期从成交量来看,目前市场还没有打破存量博弈的格局,我们认为沪指仍难以突破年线至3100点一线的阻力位。从基本面来看,从近期人民币贬值可以看出资金正从新兴市场国家加速流出,到明年年初为止全球经济面临着巨大的不确定性,包括意大利公投、美国大选、美国加息、英国脱欧等几乎都在赶在明年3月份之前兑现,而一旦出现意外,肯定会对风险偏好形成巨大的冲击。操作上建议投资者谨慎为宜,在控制仓位的前提下重点关注供给侧改革以及国企混改概念股,同时建议配置国债和黄金等安全资产。