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    永恒的难题:持有和卖出的困扰来自

    在长期投资当中,这确实是一个难题,我自己还没有找出一个明确的答案,或者说还没有任何能够描绘的共性的总结,至少没有自信能够把这个问题描述清楚,只能片段的、个别的去试着描述一些浅显的看法。因为没有共性,所以只能举个别例子来描述一些。我们可能轻松地描绘出“高估卖出”、或“发现其他更具吸引力的投资机会时卖出”、或其他一些,虽然看似非常有道理,但实际投资决策中往往并非如此简单,至少相对于“低估买入”而言,我认为要困难一些。还要声明一点的是,我仅仅是一个小小散户兼长期投资者,在很多问题上,不见得比别人懂得更多,千万不要误解这一点,我并不觉得我的投资源于所谓大局观或预见性。1)我并不忌讳通过伊利股份和蒙牛乳业这两家个别案例来讨论这个问题,大体上对于交易记录而言,我只是凭着记忆描述,并没有去实际查看过去的记录,所以有可能与事实有所出入。2)大体上,三聚氰胺事件发生的当时,我更多的买入的公司是蒙牛乳业、主要有两点考虑。其一是我当时认为蒙牛乳业是相对更优秀一些的,其二是因为在香港市场,没有涨跌停限制所以他的价格显得更加一步到位,估值上也更有优势一些。3)而对伊利股份的增持要相对滞后了一些,仅仅是因为这两家公司的相对估值上的考虑,以及还有一点是换汇的便捷性方面的考虑。4)我所获得信息来源,完全是包括年报在内的公开信息。同时,我自认为并不擅长于、或没有能力通过分析一家公司正在采取着的战略来预测他的未来。我能做的仅仅是根据这些公司的经营成果来评判他们的经营能力。5)较大的变化来自于蒙牛乳业的股权结构的变更及管理层的变动,当然在变动之初我也无从去判断这些变动的优劣,只是认为他的不确定性明显增强。在随后的业绩报告中看到它的经营能力开始出现一些问题。这里,我也仅仅是事后知道这些而已,而不是在事前能够预料到这一些。不确定性增强及对经营能力的怀疑,是减持这项投资的触发点。而相对而言,对伊利股份也做了适当的增持。6)但,对我而言,这两家公司是完全独立的投资,并不存在所谓“换股”、或“配置比重”这样的问题,而是仅仅出于两个相对独立的考虑。只有在最初,三聚氰胺的事件触发下,短暂的期限内把这两家放在一起考虑。7)对于是提前还是落后于市场股价反应的问题,并不在我的考虑范畴之内。大体上,因为做不到“先知先觉”,可能是落后于市场反应的概率较高一些,是否可以卖到一个较好的价格,恐怕运气成分占比更大一些,比如,如果恰巧“对估值的疑虑”、“市场整体沸腾”这两者重叠发生,就有机会卖到一个较好的价格,反之则结局较差一些。还有一点,因为我自己从来没有做过交易,所以在具体的时机的掌握方面是完全不懂的,只是大体上知道一个范围而已。在一些投资中,的确出现过股价大幅下跌后才明白过来的事情。8)如果(假设)不幸在三聚氰胺事件之前已经持有这两家公司会如何呢?这个我也不知道,不过大体上我的想法是,不会做任何动作。包括所谓的云南白药毒素的问题,还有白酒的塑化剂的问题等(当然,如果之前减持了白酒公司,那并非是因为塑化剂的考虑)。 ********************************************* 【附赠额外的一些讨论】A)我们总是会讨论低估还是高估的问题。“不至于亏损”的投资,我认为是相对容易做到一些的,但如何评判一家公司是否“被高估”这在多数情况下是做不到的一件事情,至少对于我而言是如此。这里顺便聊一些在一些个案中的思考,切记不要被误导。因为这些做法是我的投资体系中的一部分,并非总是可以独立存在于这一体系之外。B)对于B4/B5类以外的一些投资,实际上我认为仅从估值层面考虑,往往会出现“高估的离谱”的问题,对于通过市场的错误赚钱我并不排斥,尤其对于A股市场更是如此。我只是一个投资者、而不是什么价值投资者,我并不介意市场额外的给我多一些。对于这部分投资而言,大体上在市场沸腾时期毫无保留的抛空。比如在2007年6000点时的周期性行业中的投资、以及在去年5000点时抛空中国中车、中国铁建、以及其他一些非B4/B5类的周期性公司或市政公用类公司。C)经常受到困扰的是,怎样去评价B4类或B5类的“高估”的问题。因为在多数情形下,我并不能确信他们是被“高估”的。一家ROE超过20%的、稳健经营的公司,我并不能因为他们以40倍市盈率交易就断定他们被高估。甚至有些公司,我认为在6000点时也没有明显的被高估,去年的5000点时亦是如此。D)天士力和恒瑞医药是一个案例。我并不能断定他们被高估,当然我也无法断定他们在现价买入能够确保“不亏损”。之所以提到天士力,因为他刚刚经历了业绩的下滑,但是有人问我,这一趋势是否会延续,或在什么时候会翻转一类的问题,我是完全答不上来的。只是,我并没有确信的证据去说他们的竞争力在减弱。因此我仅仅是持有而已,但事后也完全有可能被证明是错误的。E)相对于三聚氰胺这一类事件,对B5类公司而言,如果管理层发生重大变动,我认为“不确定性”会大幅增强。上海家化是一个案例,对于这一类投资而言,我想选择减持的可能性较大一些。这里,只能说是“不确定性”,但无法去断言是“必然性”,只是对于投资而言,“确定性”又是非常重要的,所以多数情形下可能会选择回避,直到它重返“确定性”的范畴。我并不是基于概率、或统计数据的投资者。F)相对而言,B4类公司收到管理层的影响就要显得弱一些,市政公用类亦是如此。这主要源于这一类公司的“护城河”形成的根源。不过也不能说完全没有影响或忽略这些影响,至少五粮液在过去15年做的好像就不如贵州茅台,或者说五粮液的管理层用力过猛。G)那么,怎么看待当下的伊利股份、或格力电器一类的公司的。这也是一个难点,这里所说的难点是他们是否被“高估”的问题,我也无法给出明确的答案。大体上,对于伊利股份而言,我虽然可能会继续持有,但也不排除随时可能会卖出。H)我并不是一个手脚麻利的投资者,相反,多数时候可能是显得动作缓慢的,不过我并不打算改变这一点,在我的投资体系中,“不至于亏损”的前提下,其他好像显得无关紧要一些。大多数期间内,我可能都处于“看不清楚”、“不做判断”的状态。只是在偶尔出现的看得清楚、能够做出判断的时机做一些投资而已。I)与其说是回答了问题,不如说是提出了更多的疑问吧。

    华夏幸福:PPP模式的产业园区开发龙头来自

    最近PPP模式的概念很火,什么是PPP模式?简而言之就是政府与社会资本合作发展公共事业项目。那么PPP模式到底有多火?根据财政部公布的数据(截止2016.7.30)全国PPP入库项目达10313个,涉及投资金额122863.93亿元人民币。12万亿这是一个多么庞大的数字!当然这些入库的项目最终未必能真正的落地,而且落地之后的运营能不能产生合理的利润也是需要讨论的问题,但是数据确实能反应一些问题,那就是PPP模式得到政府支持和推广,社会资本有投资热情。说到PPP模式,不能不提的企业当华夏幸福莫属,最近公布一则消息,华夏幸福中标478亿邯郸丛台产业新城PPP项目,一个项目478亿的投资,对一个企业来说是多么巨无霸的项目啊!https://xueqiu.com/S/SH600340/75144574华夏幸福到底是一家怎样的企业?为何能取得如此庞大的项目?到底它有多牛逼?我在这里给大家缓缓道来。        华夏幸福自2002年取得固安产业园的开发经营权,就开始了产业新城PPP模式的探索,经历了十多年的发展,固安从原来默默无闻经济落后的县域小镇,发展成为全国百强县,全国县域经济投资潜力前50强排名第一,成绩充分说明了华夏幸福PPP模式的成功。以固安的成功作为示范性项目,华夏幸福又先后进入大厂、香河等京津冀区域,进军嘉善等长江经济带区域,进入珠三角地区,甚至突进一路一带沿线国家发展产业新城进行国际化探索。榜单中,华夏幸福合作的产业新城占榜单中的三个席位,而且固安、香河位列全国县域经济投资潜力前一二名,这样的成绩充分反映了华夏幸福PPP模式的成功。2015年华夏幸福提出了“产业优先”的发展战略和异地产业项目拓展取得的成功标志着华夏幸福PPP模式的成熟,具备可复制性和区域可拓展性,为华夏幸福未来的成长奠定了基础,现在以拓展逾40个区域。成绩固然是巨大的,成功也是有目共睹的,那么华夏幸福的PPP模式到底有何过人之处呢?下面让我来说说吧!华夏幸福PPP模式与传统产业园开发模式的区别政府主导的产业园开发模式        政府主导型开发模式即由政府成立的园区管委会及相关部门或国有企业、国有控股企业作为园区的开发主体,负责筹措资金、办理规划、项目核准、征地拆迁及大市政建设等手续并组织实施,承担园区开发建设所需费用和风险,并享有土地开发的所有收益的开发模式。前些年爆发的地方债务危机中的地方政府融资平台就是政府主导的产业园开发主体之一。地方政府融资平台通过银行借贷,发行城投债等形式获得资金,进行产业园和新城的大规模基础设施建设,以期获取未来土地开发收益。但现实的是地方政府缺乏优秀的人才支撑,园区整体规划混乱,园区开发效率低下,配套设施不完善,缺乏产业发展积淀和对企业的支持,难以吸引优秀的企业进驻。所以导致开发的产业园效益低下,现金流难以覆盖融资成本和回笼本金,最终爆发债务危机。在政府主导的产业园开发模式下,政府是需要垫付大量的资金进行产业园的一级开发的,而未来能否获取稳定收益存在很大的不确定性,政府承担巨大的投资风险。缺乏开发产业园能力,巨大的资金需求和未知的投资风险,成为了地方政府开发产业园区必须面临的问题。企业主导的产业园开发模式        企业主导型开发模式即政府通过招投标等方式择优选择民营企业作为园区的一级开发主体,政府仅负责开发前期城市规划的颁布、土地利用规划的编制和土地利用政策的制定等宏观事务,开发建设的筹措资金、办理规划、项目核准、征地拆迁及大市政建设等手续并组织实施等都由园区开发企业主导完成。企业主导型开发模式对作为园区开发主体的公司资金和运营能力要求较高,因此大型园区以此模式进行园区开发建设的相对较少,但是该模式却能充分发挥企业在运营中的优势。这种模式通过拍地取得大型项目对资金需求巨大,还要垫付前期进行基础设施建设的成本和物业开发的成本,后需通过物业出租,物业出售等回笼前期开发支付的巨额资金,回笼资金的周期很长,所以企业主导的产业园开发模式沉淀资金巨大难以复制和取得大型项目。企业主导的产业园开发模式本质还是一个地产开发商,买地,开发,出租/出售。华夏幸福的PPP政企合作模式         华夏幸福与地方政府的合作是通过签订长期的排他性的合作协议,以政府主导、企业运作、合作共赢为核心,形成的政府和企业收益共享,风险共担的合作模式。华夏幸福不是通过买地取得园区开发权,而是通过与政府签订合作协议来获取园区开发经营权,这样就免去企业主导的产业园开发模式下买地占用大量资金的问题。同时华夏幸福通过为政府垫付前期基础设施开发的资金,政府利用土地或者资金等形式对华夏幸福垫付的资金进行分期返还,这样就免去地方政府的资金压力,提高了地方政府开发产业园区的积极性。不仅如此,华夏幸福对产业园区的开发介入很深,包括前期的规划设计,土地整理,园区基础设施开发,招商引资和配套设施的开发均有深入的参与,通过政府主导,企业运作的模式极大的提高了园区开发的效率,解决地方政府主导的产业园区模式下政府开发能力和效率较低的问题。同时,在产业园区开发的过程中所带来的收益,各方利益和风险得到有效的协调,在地方政府的角度,政府得到了基础设施的完善,入园企业增加带动的税收增加,区域土地价值的提升,人民良好的就业,而承担比较低的风险。而华夏幸福得到落地投资的返还,以及为政府提供服务和建设带来的收益和廉价的获取土地资源。但承担了前期比较大的资金风险。                                         政府和华夏幸福的PPP合作模式的利益分配华夏幸福两大核心业务的联动         华夏幸福主要有两大核心业务,一是园区产业发展服务、二是园区配套开发业务,其实两大核心业务之间具有很大联动协同效应。华夏幸福之前提出一个基本理念是“以产兴城、以城带产、产城融合、城乡一体”,华夏幸福通过政策优惠、基础配套、企业服务、产业发展,招商引资把企业引入来,为人们提供了大量的工作机会,把人才聚集到产业园区来。从而带动园区配套的发展需要,在这里人们需要房子进行居住,需要商场进行购物,需要医院提供医疗服务,需要学校提供优质的教育,商务活动需要会议和酒店配套等等。反过来地方环境优美,居住生活条件满足,交通教育医疗配套完善,也会促进产业落地,引进更多优秀的企业进驻。两大核心业务形成了一个闭环,区域价值的不断提高,促进了华夏幸福两大核心业务的蓬勃发展。华夏幸福区域拓展的艺术        到目前华夏幸福已经拓展逾40个产业新城,区域覆盖环北京的京津冀区域,长江经济带区域,珠三角区域等重点区域,业务已经发展到海外先后进入印尼、印度、越南等一路一带沿线区域。        华夏幸福对于区域拓展有一套严谨科学的方法,华夏幸福并没在一二线城市中心地区开发产业新城,而是选择具备区位优势的,发展较为落后的城乡结合部发展推广产业新城,以承接一二线城市未来外溢的产业。因为一二线城市的集聚效应,已经能够吸引大量的产业和人才进入,同时一二线城市区域价值已经显现,土地资源相对紧张,各大地产商对一二线土地资源趋之若狂,政府已经能从中取得巨大利益,所以一二线中心区域的政府并没有动力与华夏幸福进行合作,与华夏幸福分享利益。但地方政府的情况就大不一样,地方政府缺乏人才,缺乏产业资源,缺乏开发能力,缺乏财政资金,却有着大量廉价的土地资源难以变现。华夏幸福的园区规划能力、园区整体开发能力、产业发展能力和招商引资能力,还可以为地方政府垫付开发的大量资金,正正契合了地方政府的发展诉求,而政府承担的风险相对较少,与华夏幸福的合作自然成为不少地方政府的选择。        随着一二线城市中心地区土地价值的不断提升,城市中心地区向服务业等第三产业的转型和城市规划政策的调整,部分制造业或者一些需要大量土地资源的产业,会选择撤出一二线城市中心地区,从而带来一些产业的外溢需求。土地价值提升越大,外溢需求就愈发显著,现今土地成本和人员成本已成为很多产业不能承受之重,而华夏幸福的产业新城正正承接了大城市产业外溢的需求,随着产业的不断的聚集和人才的聚集,逐渐形成了大城市周边的产业卫星城。同时,华夏幸福具有深厚的产业资源积累和产业发展背景,能够很好的为企业提供入园的支持和服务,从地方政府为企业争取最大的政策空间,为企业提供发展资金等,通过“产学研合作”、“创新孵化”、“资本驱动”等招商模式,吸引更多产业入驻产业新城。创新技术推动型招商模式

    大问题来自

    从过去的三年、五年、十年、二十年、三十年来看,决定投资收益的,绝对是投资市场的选择!1、选择美元的,100%的美分亏损5%至30%;2、选择A股的,70%的股民亏损10%至100%,20%的股民小赔小赚,7%的股民收益10%至500%,3%的股民暴赚500%以上;3、选择房产的,收益50%至1000%,如果考虑按揭,收益可以高达150%至3000%;那么大问题来了:HIS现在住的北京房子、市场价大概1500万,是继续住下去,随着房价上涨而增值呢?还是卖了房子重新考虑投资组合呢?重新投资方案:1、卖出房子得到1500万现金;2、在喜欢的成都或者老家泉州市中心买一套养老房、100平米、大概150万,给孩子在北京核心城区买一个100平米的小三居的新二手房,大概700万、首付200万,两套房买房共花费350万;3、剩下1150万现金,1000万买入建行、每年股息50万,100万买入储蓄国债、每年利息4万,50万买短期理财、每年利息2万,这样每年的股息和利息收入56万;4、每年26万给孩子月供;5、每年还剩下30万,老两口享受生活......30年后的结果就是:1、北京和成都各有一套100平米房子、银行房贷还清、净值随房价涨跌,假设房价都翻番再翻番,那么房产市值3400万;假设30年后房价都翻番,那么房产市值1700万;假设房价都不涨不跌,那么房产市值还是850万;假设房价都腰斩,那么房产市值420万;2、建行200万股、假设建行今后30年净利润零增长、每年现金分红30%、股价随净资产波动、维持市净率0.8、30年后建行股价20元、市值4000万;3、国债和理财的本金不变150万。如果仍然居住现在的北京房子,如果30年后房价翻番,则房产市值3000万;如果房价翻番再翻番,则房产市值6000万;如果房价腰斩,则房产市值750万。比较:1、如果房价翻番再翻番,那么不卖是6000万,卖了是7550万、而且每年有30万收入享受生活;2、如果房价翻番,那么不卖是3000万,卖了是5850万、而且每年有30万收入享受生活;3、如果房价不涨不跌,那么不卖是1500万,卖了是5000万、而且每年有30万收入享受生活;4、如果房价腰斩,那么不卖是750万,卖了是4570万、而且每年有30万收入享受生活;当然,建行能否保持今后30年实现年化净利润零增长的伟大目标不好确定......破产的概率大概是1%,负增长的概率大概是3%,零增长的概率大概是6%,3%左右增长的概率大概是70%,5%左右的增长概率大概是15%,超过5%的增长概率大概是5%......房价腰斩的概率大概是1%,翻番的概率大概是70%,翻番再翻番的概率大概是29%......卖还是不卖,确实是个大问题!北京市大概有500万个家庭都面临这样的选择,如果这500万套50平米至250平米一套的二手房汹涌而出,那么北京的房价会是什么情况?!现在买房子的和卖房子的,都在心里骂对方一句:大傻逼!然后一手交房、一手交钱,互道一声谢谢......十年、三十年后回头看,不知道现在买房的和卖房的,究竟谁才是真正的大傻逼?另外,30年后,HIS还在人间的概率50%,不在人间的概率50%......可怜天下父母心!

    如何认清当下次新的黑暗杀估值时代来自

    下午不在盘面,有事外出了,刚回来简单复了下盘。总的来说,下午的盘面继续延续午评的风格,只不过尾盘杀跌跳水的情况比我预期的还要悲观些。次新股这黑暗杀估值时代,越演越烈,已经有一些尸横遍野的悲凉气氛。今日大家都亏了钱,我也不例外,虽然手里的次新标的有逆势拉高的,但整体上挡不住其他标的 的杀跌。其实我有想过,行情如此不好,干脆我就不写了,我看很多大V都不做声了,免得写了反而还挨少数喷子的嘲讽,这个时刻还写分析纯粹费力不讨好。但想想,喷人的就随他喷吧,嘴长在别人身上,我也控制不住撒,有一些粉丝想看,那我就继续写呗。那我还是顺着通常切入的几个角度来判下次新今日的整体状况吧(也许有人会说,你瞎啊,看不见明显集体大暴跌啊,你还写那么多干嘛)。我想我梳理下逻辑,至少对我们认清楚当下的整体状况是有好处的。1.今日新开板的新股:亚泰国际,9个一字板之后,今日直接开板就跌停;正平股份,12个一字板后,今日涨停开盘,直接收盘干到跌停,这只比亚泰国际更惨。苍天,如果有人去排新开板,直接单日挂掉20个点,人间悲剧。至于明日这2只会不会反包,我还是老话,反不反包我们看戏好了,这种庸脂俗粉我们别碰,只当监控行情冷暖的指标。补充一句,已经有一段时间没有开板就跌停的新股了,这说明了次新现在开始彻底恐慌了,行情有多弱大家可想而知了。2.前期牛逼哄哄的次新妖王跟旗帜们:温州帮操盘的安德利,今日跌停;天鹅股份,跌停;之前威武的龙头科大国创,破位跌停。这个角度看,资金出逃很明显,强势次新补跌,很惨烈。3.新开板不久的次新股:继续重灾区,新天然气,跌停;广信材料,跌停;人心思动,人心未稳,这一块我不想再具体点评了,反正大部分今日都收出大阴。4.老一批次新股:在前几日有企稳迹象的基础上,今日再次普遍大阴下杀,破位趋势明显,有再下一个平台的走势。这里我也不再一一细说。总结:今日次新股板块可以说是全军覆没,虽然有大盘指数也收出中阴的原因,但次新股集体更弱更不争气这也是事实。全天除了未开板的新股之外,仅有几只次新股翻红,确实悲壮。今天翻红的有优博讯,久之洋,这二者的特征都是属于姿色不错的优质次新,且短期跌幅不小,但是否能就此说它们就筑底走出底部了,尚需要观察。另外世名科技表现出色,这也跟资金深度介入它有关。对于这些翻红的次新,我们也别去逆势追高了,对于这些虽然得到短期资金关照,已有资金介入的强势次新股,持有的朋友当然可以继续持有,笑看风云,但新朋友再去追高,那明显就不智了!种种迹象显示,由于新股的泛滥发行,让我们不得不面对更加严峻的次新杀估值行情,估值水准线也许比我们想象的还要更加悲观些。说来说去,这新股的发行速度确实是太快速了。最后还是延用我之前不断反复强调的一句话吧。我们要有信心的同时,也要严控仓位操作,用积极的心态做最坏的打算。(呵呵是不是挺矛盾的一句话)这个时候硬拼确实不是上策,控制仓位在5成以下吧,对于优质的小盘成长股,杀下去,并不是世界末日,我相信,终有起来的一天。最后:行情低迷弱爆了,大家都亏钱,心情都不好,我亦如此。我写贴不易,支持的朋友请多多转发,有你们的支持,我才有坚持写贴的动力。

    一文读懂特朗普经济金融主张来自

    民生策略李少君、杨柳的最新报告详细梳理了特朗普竞选过程中的经济金融主张,以及这些政策可能将如何影响世界经济及全球资本市场。与希拉里相比,特朗普认为美国经济更多是总量问题,而非结构问题,将经济增速放在前所未有的重要位置。特朗普在本月中旬的演讲中曾称经由他的改革,美国经济增速或将在未来10年达到4%。特朗普刺激经济的四大抓手是减税、贸易保护、产业回迁、大兴基建(包括增加军费和基建投资)。特朗普对利率政策的态度虽多有摇摆,但是鉴于其贸易保护主义、举债大兴基建的经济主张均需要低利率环境来实现,因此民生证券认为其关于加息的言论主要是以服务竞选为目的。此外就汇率政策而言, 特朗普的经济和政治主张均较明确得指向了弱势美元前景。一是退出TPP,甚至退出WTO;二是政治军事上的收缩;三是通过加杠杆实现债务货币化。以下为民生策略李少君、杨柳报告原文:特朗普核心经济目标:将经济增速放在前所未有的重要位置希拉里更重视改变经济结构。今年8月11日,民主党候选人希拉里在密歇根州沃伦公布经济计划,其经济计划的核心有三方面,一是政府支出方面,支持加强基础设施建设,倾向国家福利支持,如扩大社会保险支出、公立大学免学费及学生贷款债务减负等;二是税收方面,增加美国税收制度累进性,提高房地产税和最高收入群体的个人税率,未明确提及降低企业所得税;三是贸易方面,希拉里对TPP的态度转为反对,以拉拢桑德斯的支持者。由希拉里的经济计划看,希拉里致力于提升富人阶层的税收,增加和改善公众福利,经济改革的目标在于优化再分配。与希拉里注重经济结构问题不同,特朗普强调提升经济增速。9月15日,特朗普在纽约经济俱乐部发表经济计划,将目标的重点倾向经济增速,称“我的计划也许是美国史上最亲增长的”,他认为通过实施改革,美国经济在未来10年的年均增速至少可维持在3.5%,或达4%,其经济计划未来10年可以为美国创造2500个新工作岗位。回顾过去美国经济增长的情况,2010年美国经济复苏以来,经济增速平均为2.17%,其中2015年增速2.4%,3.5%以上的增速出现在90年代克林顿任职总统期间,因此特朗普要想实现目标,的确需要进行一番努力。刺激经济的四大抓手:减税、贸易保护、产业回迁、增加军费和基建投资今年8月8日,特朗普在底特律演讲中公开经济领域政策方向,核心逻辑在于通过减税、贸易保护等方式引导产业回迁本土,增加就业岗位。(一)降低税收今年9月15日,特朗普在纽约经济俱乐部演讲,称其减税方案总规模4.4万亿美元,全方面涉及企业和个人,所得税收入用于投资密歇根州等存在经济困难的州。针对企业的减税政策:特朗普主张将最高联邦企业税率由现行的35%降至15%,对迁回海外利润的美国企业一次性征税10%。实施以上税收政策,将对美国企业及经济产生两方面积极影响。一是目前看美国经济虽然已经复苏,但从持续下滑的企业库存增速看,资本投资依旧萎靡,通过降税,企业净利润将被增厚,投资资本的热情度有望提升,有利于经济长期稳定增长;二是美国现行企业所得税率高达35%,在全球范围内水平偏高,为达避税目的,一些美国企业通过收购国外的公司,将产业迁移至海外,减税将缓解这种“税收倒置”现象,引导美国企业回迁本土,创造更多就业岗位。针对个人的减税政策:特朗普竞选过程提及对个人的税收政策有五条,一是提高标准扣除额,大约为现行的四倍,个人及已婚联合申报者分别提高到25000美元及50000美元,若国会同意,将使7500万人不必纳税;二是提议废除遗产税;三是将股息及资本利得税税率最高限制在 20%;四是计划把现行的个人所得税累进档从7个简化为3个,即从10%/15%/25%/28%/33%/35%/39.6%,简化为12%/25%/33%;五是14岁以下美国少年儿童享有托儿费免税。大规模降税,富人受益最大。特朗普的个人减税计划涉及规模较大,其降低个税的逻辑在于增加居民实际收入,刺激消费,拉动经济增长。若特朗普的税收政策实施,美国最高联邦个人所得税率将由目前的39.6%降至33%,根据美国税务中心,这将削弱每一阶层收入水平的税收,但最高收入纳税人将获得最大削减;同时,富人是缴纳遗产税的主要人群,废除遗产税也主要令富人受益。(二)贸易保护特朗普提倡进行贸易保护。2015年美国商品与服务净出口5220亿美元,特朗普认为这种逆差仅有利于贸易伙伴,却使美国国内资源及工作岗位流失,对经济造成不利影响,特朗普的贸易保护政策将从以下两个方面入手。一是提升关税。特朗普主张对所有进口货物施加20%关税,特别对中国和墨西哥征收45%关税,根据美国商务部,2015年美国进口额占比前三名依次是中国、加拿大和墨西哥,出口额占比前三名依次为加拿大、墨西哥和中国,这些重要贸易伙伴受到贸易保护政策的影响。提升关税短期内将刺激美国经济,却为新兴国家带来负面影响。美国虽存在贸易逆差,但其向境外出口的多是服务及技术密集型产品,可替代性弱,进口的则多是劳动密集型产品,可替代性强。因此站在美国的角度看,其经济增长不依赖出口,即使有贸易战发生,受到的影响也远小于依赖劳动密集型产品出口的新兴国家,同时抑制进口会增加国产商品的需求,短期内将带来经济增长;从新兴国家角度看,以美国的重要贸易伙伴墨西哥为例,其优势在于制造业,由于欧洲市场限制多,亚洲距离远,2015年墨西哥83.86%的出口被运往北美地区,美国贸易条款收紧将在很大程度上限制其发展,加剧社会动荡。二是重新协商、甚至退出经济组织。除了一贯地反对TPP,特朗普还计划重新与加拿大和墨西哥谈判1994年就签署生效的北美自由贸易协定,甚至扬言要退出WTO。特朗普称“贸易可以带来巨大的利益,但我希望为美国争取更好的贸易协定,帮助美国工人创造更多的就业岗位并增加收入。北美自由贸易协定签署前,密歇根有28.5万汽车工人,而现在只有16万。”北美自由贸易协定是美国、加拿大和墨西哥之间关于自由贸易的共识,促进三方商品自由流通;TPP有助于美国深度参与亚太地区的自由贸易,通过实施零关税,扩大出口;WTO目标在于建立完整的多边贸易体系,推进全球范围的自由贸易。目前这些经济组织多由美国主导,若退出这些经济组织,美国将退出北美、亚太乃至全球的自由贸易活动,这或将增加美国国内商品需求,增加就业岗位,推动经济增长。(三)产业回迁特朗普号召美国制造业回归。特朗普经济政策的制定强调引领制造业回迁,为国内创造更多就业岗位,其减税政策,包括将企业所得税由35%降至15%、对迁回海外利润的美国企业一次性征税10%,目的之一就在于缓解“税负倒置”,吸引迁移至海外的美国资本回流。2016年1月他在利伯缇大学演讲时称“我们将让苹果在美国生产他们的电脑,而不是在其他国家”。目前美国制造业资本已有回迁趋势。2013年以来,美国制造业跨国公司资本流出呈持续下滑趋势,2013~2015年间资本流出下降16.26%,资本流入则不断上升,2013~2015年间上涨183.97%。2010年以来,已经有美国制造企业将部分业务迁回美国,包括美国通用电气和卡特彼勒的组装业务、家电厂商惠而浦旗下著名品牌KitchenAid手持式搅拌器生产业务、福特汽车、英特尔等。制造业务回归可归因于奥巴马政府政策的制定及新兴国家人力成本上涨。奥巴马上台以来强调制造业回归是美国的重点,2009年至今,其先后推出“购买美国货”、制造业促进法案、税收优惠政策等措施提振美国制造业;从成本角度看,人力成本在制造成本中占比最大,而近年来新兴国家人力成本在不断提升,尽管美国劳动力价格依然更高,但生产效率和自动化程度较新兴国家有较大优势,可以在很大程度上弥补劳动成本的差距。若实施特朗普的政策,那么资本回流美国将有更强的动力。(四)大兴基建从收入端看,其减税政策将降低财政收入。美国税务基金会指出,特朗普最初的税收计划将在未来10年损失10万亿美元财政收入,但特朗普经济顾问摩尔称,大规模减税在未来10年对财政收入的影响将被控制在3万亿美元以内。从支出端看,特朗普主张对财政支出做出结构上的调整,主要内容包括以下三个方面。一是削减海外军事投入及非国防项目投入。对外,特朗普认为美国拥有巨额债务,经济状况大不如从前,对北约、日本和韩国进行军事资助,花费多回报少,所以反对美国军事安保的扩张。3月21日,特朗普直言北约价值已经大大降低,对北约国家的军事援助浪费了美国太多精力,3月25日,特朗普强调了他对美日联盟的轻视态度,称如果日本和韩国不为驻军支付更多费用,美国将撤回驻军;此外,特朗普提出“一分钱计划”,即在非国防政府项目方面,每年削减1%的支出,其中社会安全与医药支出不被纳入计划,他认为这个计划在未来10年将节省1万亿美元联邦支出。二是增加基建投入。特朗普主张增加基建投入以重振制造业,称基础设施应采用美国制造的商品,资金投入额将高达5000亿美元以上。这一观点与希拉里不谋而合,实际上美国确实有必要增加基建投资,根据世界经济论坛的《全球竞争力报告》,基础设施质量方面,美国位居全球第19位,排在西班牙、葡萄牙和阿曼之后。美国道路交通网多建于50年代,当时艾森豪威尔任职总统,签署联邦资助公路法案,以连接城乡地区、刺激经济增长,其后30年,政府对公路建设和维护的支出被视为一项重要投资,且投资额占GDP的比重曾达到1.2%,但后来该值持续下滑,2015仅为0.53%。三是增加国内军事投入。特朗普就美国扩充军备发表演说,若当选总统将大幅增加国防预算开支,加强美国军事建设,这将促进美国军工企业的发展,他甚至提出要在墨西哥边境修建长城。奥巴马上台后致力于削减军事支出,军费占GDP的比重自2010年大幅下滑,但在世界范围内仍属高水平,2015年美国军事支出占GDP比重为3.32%,仅次于俄罗斯。美国的财政悬崖将在一定程度上限制财政政策扩张。2016年6月,美国对外国负债达到4.69万亿美元,日益上升的负债水平会限制财政政策的空间。并且从世界范围看,因财政政策空间有限,多个国家均实施负利率,通过货币政策应对经济下行。

    我的投资体系来自

    我的操作系统简单的可以概括为:基本面选股+技术面选买点+适度波段操作降低持仓成本后长期持有+适度分散组合投资。关于选股:(1)股票的动态市盈率小于过去三年每股收益的复合增长比率,即PEG≤1,且本年度及未来三年每股收益增长率大于25%,满足净利润三年至少增长1倍的条件。(2)主要考虑轻资产型和弱周期性企业,且行业空间或企业发展空间要大,至少从宏观看上行业在3~5年内是欣欣向荣的。过去三年的盈利增长应该持续稳定,最好不要有亏损,过去三年的净利润最好翻番。企业的市值不大,如果以1000亿为天花板,空间至少应该是现在的3-5倍以上。如果企业过去三年在资本市场是好学生,我们有理由相信未来3年仍然是好学生,所以投资标的尽量从过去业绩持续增长的企业中选择。优先考虑那些有股权激励,行权条件中净利润复合增长率大于30%的公司。(3)优选毛利率大于40%、净利润率大于20%的标的。 (4)主营增长率、主营利润率均为两位数。 技术面选买点要点:关于建仓:(1)建仓的标的首先在财务指标上要符合,现有市值要比计算的合理市值低30%以上。经过明显调整,底部启动,量价配合理想。(2)重仓布局、高抛低吸。具体的做法是优选一只股票进入建仓期,可以拿6~7成的资金作为经常性持仓保持不动,然后利用其余资金找机会做波段降低持仓成本,待总体涨幅达到目标后再抛出一部分,最终保留一定数量的低成本的底仓然后长期稳定持有。比如你有5万元资金准备投资,可以拿3万元来买入一只股票,假定该股的股价为10元,买入3000股后耐心持有,当涨到13元后抛出2000股,剩下1000股的持仓成本变为4元,这样你这1000股实际盈利为9000元,相当于投入4000元获得了2倍以上的收益,以后这只股只要企业净利润持续稳定增长,你投入的本金亏损的可能性就很小了,我想这只股完全可以长线持有。然后再优选一只股票,如此操作,直到建仓完成。最终经过1~2年的坚持你可能会形成一个稳定的长线投资组合,基本上保证你投入的每一份资金都不会出现大的亏损。当然我这个方法的主要问题是建仓时风险大,建仓成功就是赚多赚少的问题了,所以对个股的选择和买点的把握要求比较高。关于持有和卖出:在稳定持有期,我们尽量忽略个股的短期波动,不去理会它,跟踪季报、年报看业绩增长是否符合预期,当净利润出现下滑或增长小于我们预期值如25%,我们可以选择在第一时间卖出。淘汰一只,再新增一只,如此动态调整,基本上保证我们的投资组合中都是持续高成长的好公司。

    主力动向大揭秘 机构大肆抛售13股来自

    股价涨跌的根本动力在于主力资金,对个股而言,主力进驻是最大利好,主力出逃是最大利空。龙虎榜是揭秘主力动向的绝佳法宝,通过上榜个股成交明细,投资者可以清晰地窥见所谓的主力——机构、敢死队的动向,甚至可以猜测主力意图,从而跟随主力作战,行云流水,直上青天。每天哪些股会成为敢死队的盘中餐?哪些个股正被基金经理建仓?证券之星投研部的龙虎榜复盘栏目为各位投资者揭开神秘的面纱!  龙虎榜数据显示,昨日沪深两市45家公司荣登龙虎榜,16家涨停,29家未涨停。机构昨日现身16股,机构专用席位昨日买入科大国创(300520)、正平股份(603843)、露笑科技(002617)等,3股呈现机构净买入;富春通信(300299)、中国天楹(000035)、蒙发利(002614)等13股呈现机构净卖出。  【龙虎榜分析】  提示:以下内容为证券之星投研部着眼于每日证券交易所公开披露的交易信息,根据资金流向(差额),精选出游资敢死队、机构介入与出逃的个股,仅为提供操盘思路,绝非荐股。股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不作为买卖建议。  优博讯:机构现分歧,一进二出,一机构介入1160万,另有两机构乘势卖出2100万。  蒙发利:浙江游资中山证券杭州杨公堤买入6100万占据买一,主封;不过,一家机构趁势卖出3600万。  山东地矿:三家游资华泰宁波柳汀街、东海证券常州劳动西路、华鑫证券厦门莲岳路瓜分所有买单,合计买入628万。  中国天楹:两家深圳著名游资合计买入9200万,占据买一买二,其中,涨停王华泰深圳益田路荣超商务中心买入3700万;不过,一家机构趁势卖出9700万。  泸天化:湘财证券佛山祖庙路买入1400万,占据买一,主封;知名游资光大宁波中山西路买入1100万,辅助。  匹凸匹:两大知名游资登榜,其中,光大佛山季华六路买入2400万,占据买一,中投无锡清扬路买入1700万,占据买四,后起之秀西藏东方财富成都东大街也买入2000万。  吉林高速:多家不知名游资早盘尝试封板失败,午后北上杭州游资大举抛售引发跳水。其中国都证券北京北三环中路大卖 2800万,国金上海浦东新区芳甸路出货2700万。  佳隆股份:早盘北京游资和一机构出货,其中一机构卖出3400万,盘中长江证券上海福州路营业部领衔抄底,大举买入4700万封板。同时助攻的还有大佬“章建平”的中信杭州四季路和方正证券北京阜外大街营业部。  天鹅股份:财通杭州解放东路大卖1000万封跌停,另有两家深圳游资和北京游资上榜砸盘。  安德利:温州帮砸跌停出货,其中长江证券泰州迎春路8800万占据卖一,上海证券温州月乐西街出逃4600万,中国银河证券温州锦绣路卖出2100万。  台基股份:多家知名游资和机构出逃,包括华泰上海共和新路大卖2300万,“一字板哥”华泰深圳益田路出逃1700万和两机构合力卖出2900万。  天山纺织:老游资湘财证券佛山祖庙路2500万一家独大封跌停。  富春通信:两机构出逃2500万致跌停,而光大证券海口国贸大道现身买入810万,国金上海互联网证券分公司接盘530万。  煌上煌:华泰厦门厦禾路盘中对倒1000万引发股价跳水。  全新好:银河证券海口蓝天路逾1亿资金大手笔买入,中信建投对到235万小幅净买入。  襄阳轴承:知名席位浙商证券临安万马路1882万净买入,国信证券深圳福中一路跟进1464万。  浙江世宝:浙商证券临安万马路2063万净买入,湘财证券上海陆家嘴对到净买入1486万。  山东赫达:九州证券深圳分公司4223万大手笔买入,知名席位国金证券上海互联网证券分公司258万小幅跟进。  世名科技:中投证券南京太平路1984万净买入,国金证券上海虹桥路借机卖出2813万。  露笑科技:中信建投北京望京中环南路4998万净买入,另有一机构席位434万小幅买入。  同益股份:华泰证券张家港杨舍东街对到净买入1797万。  金科股份:知名席位中信证券杭州四季路1亿1千万净买入,另外西南证券重庆黄山大道对到净买入5147万。  栋梁新材:财达证券石家庄裕华证券营业部7450万净买入,申万宏源石家庄翟营南大街跟进3459万。

    “克强指数”显示:经济获得两年以来首次强劲反弹来自

    “克强指数”表明,中国实体经济获得两年来首次强劲反弹。“克强指数”是《经济学人》在2010年推出的用于评估中国GDP增长量的指标,源于李克强总理2007年任职辽宁省委书记时提出的可以通过铁路货运量、发电量和贷款发放量三个指标分析当时辽宁省经济状况。今年8月,铁路货运完成日均运量900万吨,实现1%的同比增长,这是2013年9月货运量连续下跌以来的首次增长。9月铁路货运继续强劲反弹,日均货运量达到930多万吨,同比增长将达7.7%,铁路货运请求车达到14.1万车/天。8月全国发电量5617亿千瓦时,同比增长7.8%。东北证券交运团队分析师瞿永忠、陈殷认为,9月将继续保持这个增长势头。此外,进出口集装箱量也恢复7~8%的增长。东北证券称,从总体上判断,克强经济获得两年以来首次强劲反弹,其原因在于:近期政府聚焦PPP发力,经过第一批、第二批直至第三批PPP项目落地,投资恢复高增长,增量投资项目增加到2万亿并还在延续中。进出口平稳,消费继续强劲,物流成本继续回落。实体经济在新的支撑点获得强劲反弹。华创证券屈庆也认为,目前处于一个相对稳定的底部状态,后期将继续保持平稳。屈庆在近期一份研报中称,从工业生产看,今年以来一直较为稳定在6%以上波动,较去年的水平要底部稍有抬升。稳定是因为一方面经过之前长期的去库存后,企业存货较低,继续去库存对工业生产带来的负面影响有限;另一方面下游需求并不差,在工业品价格大幅回升的带动下,工业企业利润明显改善,从去年12月的-2.3%上行至7月的6.9%,企业生产积极性有所提高。报告称,今年以来消费和工业增速一样保持平稳,在10%以上小幅波动,有底部企稳的迹象。首先,居民可支配收入企稳,今年前两个季度城镇居民可支配收入累计同比持平于8.0%,具体到行业看,周期性行业今年业绩较去年明显回升,居民收入也相应改善,并支持消费的改善。其次,汽车销售增速大幅回升是支撑消费增速平稳的主要原因。屈庆称,今年以来,工业和消费一直保持平稳运行,结合历史走势看,目前处于一个相对稳定的底部状态,后期将继续保持平稳;投资在经过大幅下行回升后,也有望走平。因此,我们认为后期经济数据将逐步走平,对于市场多数认为的8月数据改善不可持续,8月数据是高点的判断值得商榷。

    刘士余调研中信证券 重提领头羊来自

    中国证监会主席刘士余9月23日赴中信证券(600030.SH/06030.HK)调研并发表讲话,对该公司提出三点要求:一是要把去年的曲折、失误转化为财富;二是要勇于担当,成为资本市场的有力支持;三是要做行业的领头羊,有所为、有所不为。  据悉,中信集团董事长、党委书记、中信证券党委书记常振明,中信证券董事长张佑君等中信证券党委成员及各部门高管参加了调研会议。9月26日下午,中信证券向全体员工传达了刘士余的讲话精神。  一年前,中信证券在股灾开始后风波不断。  2015年8月25日,中信证券徐某等八人涉嫌违法从事证券交易活动被公安机关要求协助调查;9月15日,中信证券原总经理程博明、运营管理部负责人于新利、信息技术中心副经理汪锦岭等人因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被公安机关依法要求接受调查;11月26日,中信证券公告称,因涉嫌违反《证券公司监督管理条例》相关规定,证监会已决定对其立案调查。(详见2015年第37期《财新周刊》“中信证券危局”)  今年1月19日,中信集团总经理助理、董事会办公室主任张佑君,从王东明手中接过中信证券董事长一职,此前他已被任命为中信证券党委副书记。  今年2月4日,前期协助或接受有关机关调查的负责经纪和研究的中信证券董事总经理徐刚、财务总监葛小波、金融市场管理委员会主任刘威、投资银行部负责人陈军、国际投行业务负责人闫建霖、另类投资业务部总监陈荣杰、中信金石投资有限公司总经理祁曙光,已陆续返回工作单位或住所。  今年3月23日,中信证券发布的2015年年报显示,原董事长王东明,以及程博明、徐刚、葛小波、刘威、陈军、闫建霖等人均以“任期届满”离任。除王东明外,其余六位均为此前通报中的涉案高管。  张佑君3月24日在香港召开的业绩发布会上对财新记者表示,新的人事有望在下一届董事会时讨论,“高管对公司治理还是很重要的”。  新华社今年4月29日发布消息,因涉嫌犯罪,青岛市公安机关已依法批准逮捕中信证券原总经理程博明、经纪业务发展委员会行政负责人刘军、权益投资部负责人许骏等人。(详见财新报道“徐翔、程博明等被正式批捕 或为关联案件”)  根据证监会今年7月15日公布的证券公司分类评级结果,中信证券失去AA级,降至BBB级。  据中信证券2016年半年报,该公司上半年营业收入为181.59亿元,同比减41.63%,归属于母公司股东的净利润52.42亿元,同比减57.96%。此外,截至6月30日,中信证券及其子公司共有员工16708名,较历史最高值、2015年12月31日的16853人,减少145人。这是该公司员工总数第一次出现下降。

    人民日报评论:失去奋斗,房产再多我们也将无家可归来自

    这段时间以来,房价问题备受关注。在杭州,一条限购令,五千追随者,限购实施前一天签约5105套房产;在上海,为了获得更低的首付和契税,不少市民排队假离婚;在北京,一家上市公司通过出售两套学区房来续命保壳……全国大中城市这一轮房价风云,制造出新一轮楼市热潮,也在众人心中卷起波澜。面对不断上涨的房价,有人冷眼旁观,有人莫名恐慌,有人犹豫观望,有人则不惜借高利贷凑首付,房价就像一面多棱镜,映照着不同社会群体的多样选择。快速城镇化的推动,上涨预期的助力,对实体经济的影响,可能存在的金融风险……经济学的专业分析,从各个角度展现出房地产市场的复杂。高企的房价,对经济的影响还有待观察,但对社会心态的影响已经显现。早在深圳房价上涨时,网上就流传这样一个段子:一个商人10年前卖房创业,经过10年的艰辛奋斗,又用赚来的钱把当年卖掉的房子买了回来。这样一个虚构的故事,用一种近乎寓言的方式戳到了现实的痛点:在快速上涨的房价面前,奋斗者最终又回到了起点。于是,有企业主关厂炒房,直言“开工厂不如买几套房”;而有房一族则从房价涨幅与工资收入的对比中发现,“房子升值秒杀努力工作”。这些社会现象潜藏着这样一个逻辑,即快速上涨的房价,会令奋斗的价值贬值,解构奋斗的意义。这或许是高房价对社会心态的最大影响。“人世间的一切幸福都需要靠辛勤的劳动来创造”,这句话应该是一个社会最为牢固的共识。只有人们相信奋斗与劳动,并愿意通过自己的双手创造未来,一个社会才能充满生机活力。相反,如果一套房子的升值就能覆盖奋斗的努力,甚至成为一个人无论怎样奋斗都无法跨越的鸿沟,那么按照理性选择的原理,房产投机自会大行其道,而踏踏实实的奋斗、勤勤恳恳的努力,则会遭到冷落。而当努力奋斗还不如投机房产,就可能树立一种错误的导向和价值观。据央行公布的数据,今年7月新增人民币贷款4636亿元,其中住户部门新增贷款占比近99%,与之形成鲜明对比的,则是企业新增信贷为负增长。有人感叹:美的、海尔、苏宁、国美做地产,娃哈哈、喜之郎、五粮液做地产,连长城床垫都在做地产,房地产让72行最后都殊途同归。如果公众把更多精力放在房地产投机的短期收益上,就会挤占为长期目标努力奋斗的空间;而如果企业偏离实体经济的主攻方向,则有可能丢失最为核心的竞争力,最终威胁中国经济持续健康发展的动力。房价涨跌有其自身规律,房地产市场的发展也有自身路径。但无论怎样,都不应该让房价消解奋斗的价值。否则,没房的人为房子日夜奔波,成为物质上的房奴;炒房的人则梦想着躺着把钱挣了,成为精神上的房奴。其结果,则可能是房价在高歌猛进中,消解了社会的活力与创造力。当每个人都相信依靠奋斗能够改变命运,当每个企业都相信坚持主业才是人间正道,我们这个社会才能释放更强发展动力、开拓更好发展前景。纵览世界各国的现代化历史,房地产可以是国民经济的重要组成部分,但绝不是一个国家的核心竞争力。最为重要的是,我们不能因为房价高企而失去对奋斗的信仰,相比于房子,我们更应该相信自己的双手;相比于炒房,我们更应该激发努力奋斗的士气。否则,失去奋斗,拥有再多的房产,我们也将无家可归。

    私转公了,咋解释?来自

    之前,公募基金公司的从业人员“奔私”,一个又一个地跳槽去私募,曾经引来了很多人的担忧:公募行业要完蛋了;私募是中国资产管理行业的希望所在;…………但是现在,是世道在变化,还是世事在轮回?(1)杨爱斌回公募了,创立了第一家私转公的公司----鹏扬;(2)《又一家百亿私募杀入公募行业,朱雀基金发起设立申请报会》,这是中国基金报昨天的文章,朱雀投资的“投研团队多达36人”,“目前资产管理规模约150亿元”。这两条消息反映了一个共同的现象:做的好的私募,做的大的私募,有着非常强烈的转做公募的意愿。私转公了,咋解释?不解释!这是行业里的正常现象,公募有公募的优势,私募有私募的特点,两者共存,相互促进。另外,私转公之后,原先的私募公司是否就牺牲很大呢?没有。公募里有专户,有子公司,都是私募性质的,那些私募公司原先的业务基本上都可以平移到专户和子公司中去。如此一来,原先的私募业务继续,公募的新天地又能够打开,何乐而不为?! 2013年2月18日,中国证券监督管理委员会公告〔2013〕10号公布《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》。该《规定》共18条,自2013年6月1日起施行。相关内容如下:“第二条 本规定所称资产管理机构是指在中国境内依法设立的证券公司、保险资产管理公司以及专门从事非公开募集证券投资基金管理业务的资产管理机构(以下简称私募证券基金管理机构)。”“第三条 资产管理机构向中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)申请开展基金管理业务,中国证监会依法核准其业务资格。”“第五条 申请开展基金管理业务的资产管理机构,应当符合下列条件:(一)具有3年以上证券资产管理经验,最近3年管理的证券类产品业绩良好;(二)公司治理完善,内部控制健全,风险管理有效;(三)最近3年经营状况良好,财务稳健;(四)诚信合规,最近3年在监管部门无重大违法违规记录,没有因违法违规行为正在被监管部门调查”“第八条 私募证券基金管理机构申请开展基金管理业务,除符合第五条规定外,还应当符合下列条件:(一)实缴资本或者实际缴付出资不低于1000万元;(二)最近3年证券资产管理规模年均不低于20亿元。”

    首次覆盖研究:弱周期下,强者有望 “通吃”来自

    中国建筑(601668)   基本面较好。财务方面:总资产保持稳定增长,成长性较好;货币资金增长迅速,存货增长较慢;应付债券快速增长,直接融资活动增强。收入增长较快且质量高;利润增速低于收入增速;财务费用增长快,总成本费用增长控制在合理范围内。经营性现金净流保持快速增长;银行借款和债券发行融资方式占主导;现金流总体状况佳。长短期偿债能力均较强,无偿债风险;销售毛利率和股东回报率基本稳定。  总订单充足,新增合同稳步增长,基建类订单增速抢眼。2015 年建筑业务待施合同额约2.3 万亿元,是同期收入的2.7倍,为未来业绩增长奠定基础。新增合同保持稳步增长,基建业务表现突出。房屋建筑累计新签合同额由2013 年的10338 亿元增至2015 年的11962 亿元,增速7.57%;基础设施由2013 年的2323 亿元增至3140 亿元,增速16.26%;设计勘察则较稳定,平均新签合同在90 亿元左右。基建施工业务表现突出,公司加强了拿单力度。  投资建议。  (1) 公司核心业务为房屋建筑工程,同时涉及基础设施建设、地产开发以及勘查设计业务,是建筑行业拥有最强资质的龙头企业,具备很强的国际品牌影响力。  (2) 随着房地产投资增速的下滑,建筑业整体步入平稳发展阶段,公司强力推动业务结构调整,加大对基础设施建设的市场开拓力度,2013 年~2015 年该领域新增合同额复合增速高达18.99%,远超房屋建筑板块,成为快速崛起的增长点。  (3)在“稳增长”的预期下,以城市群建设为主要发展方式的城镇化建设将持续保持一定的投资热度。作为有着很强品牌效应的行业龙头,公司势必会在订单开拓方面领先于竞争对手,“十三五”期间取得一定的业绩增长。  (4) 海外市场上,公司已设立了9 个海外营销中心和30 多个国别组,在“一带一路”沿线65 个国家中已进入43 个国家市场,2015 年实现新签合同额67 亿美元,基本实现了对“一带一路”重点市场的覆盖,海外竞争优势显着。预测2016/2017/2018 年EPS 为1.03/1.25/1.35 元,对应目前股价的PE 为6.11/5.03/4.66,考虑到大盘走势尚不明朗,以及公司涨跌与大盘走势趋同特性,出于谨慎性考虑,给以“增持”评级。  主要风险提示。地产行业投资增速总体下滑超预期;国外项目存在经营管理风险;汇率变动或引发汇兑损失。[首创证券有限责任公司]

    深度报告:模式制胜,引领产业升级来自

    华夏幸福(600340)  公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了骄人成绩,受到市场高度认可。从2014 年开始,公司园区开发业务开始大规模异地复制,公司经营规模持续扩大。目前公司共有园区开发项目约42 个。  公司产业服务业务逐步进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。  园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。  盈利预测与投资评级:采取分部估值方法,得到公司的估值区间为42.32 元至50.96 元。我们预计公司2016 年、2017 年、2018 年EPS 分别为2.17 元、2.76 元、3.54 元,对应2016 年9 月23 日收盘价28.89 元,PE 分别为13 倍、10 倍、8 倍。公司产业服务业务进入业绩结算期,商业模式保证业绩高速增长,看好公司长期发展。首次覆盖给予公司“买入”评级。  股价催化剂:PPP 模式开发在全国铺开;入驻华夏幸福园区企业经营良好;项目所在地住宅销售持续火爆。  风险因素:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。[信达证券股份有限公司]

    卓越推:海通证券来自

    海通证券(600837)  估值较低,股价已经很大程度上反映了市场极较为悲观的预期。虽然近期有所反弹,但公司估值水平仍处于历史较低水平。在行业前景向好的大背景下,我们认为如此低的估值水平很难持续较长时间。  综合竞争力突出,拥有优先布局红利。公司多年来坚持集团化、国际化战略布局,今年上半年取得了显着成绩。2016 年上半年,境外业务实现利润总额4.23 亿元,在营业收入中占比7.7%。海通国际证券IPO 发行承销数量和融资金额均排名在港投行第一;股权融资家数和融资金额分列在港投行第二和第三。此外,海通银行开始进入整合期,有望推动跨境业务的协同发展。  盈利预测和投资评级:我们预测公司未来三年EPS 分别为0.81 元、1.07 元和1.22 元,维持 “增持”评级。  风险提示:二级市场交易量下跌、自营业务风险控制不力、创新业务不及预期。[信达证券股份有限公司]

    上投摩根:优质中国企业成全球价值洼地来自

    2016年9月25日,上投摩根基金联合《大众理财顾问》杂志在北京举办“上投摩根国际论坛”,本次论坛主题为“洞见趋势,领先配置”,多名重量级嘉宾围绕国际投资新趋势、多元资产配置策略作了精彩演讲。  上投摩根基金公司总经理助理、华北区域中心总经理俞楠女士表示,“资产荒”的话题持续了一年,已经成为新常态,大家逐渐接受了一个现实,高收益的无风险资产消失了,将来无风险收益率下降仍是大势所趋。在全球货币大放水之下,大量资金涌入各类资产,包括债券、黄金、股票、房地产、避险货币等,造成了全球各类资产价格的显著波动。低利率、高波动并存的局面,使得“资产配置”具有了新的意义,投资人应将资产分散到多种低相关度的资产中,兼顾海外,通过多元投资长期分享到不同阶段各类资产升值的好处。  上投摩根高级客户投资组合经理帅仕伟先生分享了投资中国、布局全球的资产配置理念。帅仕伟认为,目前全球面临低通胀、低企业盈利增长、低利率的三低问题,而新兴市场相对成熟市场经济增速更加明显,结合股票动态市盈率比较来看,如果今年开始投资股票,中国及其他新兴市场国家更具有投资潜力。  帅仕伟认为,以前投资中国, A股已经可以满足投资人的需求,但是现在随着中国优质企业走出中国,走向世界,必须要有全球布局的观念。目前A股可投资的中国企业不超过3000家,全球可投资的中国概念企业标的已经超过4300家,可投资标的的市场也从以前的上海、深圳两地,延伸到香港、美国、伦敦、新加坡、加拿大、德国等市场。  港股近期持续上涨,帅仕伟认为国内机构配置低估值、高股息优质资产,以及规避汇率波动的需求在不断攀升。在沪港通放开了资金南下的上限后,累计有2700亿流向了港股,相应的,港股高股息率,估值、增速匹配的价值成长股获得了资金追捧,这与今年上半年A股配置的思路是一致的。  据悉, 9月29日将公开发行的上投摩根中国世纪灵活配置混合型基金,投资范围广泛覆盖中国A股、香港、美国等海外市场上市的中国公司,致力于挖掘多市场价值洼地,通过跨市场投资,分享全球范围内优秀中国企业的成长收益。该基金将通过上投摩根QDII额度、沪港通及未来的深港通多渠道布局,投资海外市场的比例可高达基金资产的50%。投资者可通过中国建设银行、中国银行、招商银行等上投摩根官方指定渠道进行认购。

    富国大通:房地产和智能家居行业值得关注来自

    富国大通投研中心市场分析认为:上周市场快速下跌,短期支撑在2970点左右,如果跌破该支撑市场修复起来会需要比较长的时间。房地产市场持续火热,与房地产相关的行业具备投资价值,如智能家居行业等。  证券市场要闻点评  1、宝钢吸收合并武钢方案即将公布  据报道,国务院国资委已于8月最后一个星期通过了宝武重组方案,并于9月初上报国务院。合并方案的核心内容是:宝钢将扮演整合者的角色,吸收合并武钢,武钢整体并入宝钢。新成立的集团拟命名“宝武钢铁集团”,原武钢集团成为新集团的子公司,拟更名为“武钢新产业发展公司”。但上述方案尚在高层审批过程中,合并细节或新公司具体名称仍有变数。  富国大通认为下半年随着宏观经济环境持续低迷,传统行业受困于需求的影响依然存在很大的经营压力,供给侧改革的落地推进先从大型国企瘦身开始,通过兼并重组的方式进行国企改革,“瘦身后”的央企才有可能对资源的依赖程度有所下降,从而优化社会资源进行再配置。  2、8月上海证券市场日均成交额环比下降13.7%  据央行9月14日消息,央行发布8月份金融市场运行情况。8月份,沪市日均成交金额为1959.93 亿元,环比下降13.7%;深市日均成交金额为2916.25 亿元,环比下降23.3%  8月份,债券市场共发行各类债券3.7 万亿元。8月份,货币市场成交量共计74 万亿元,同比增长64.1%,环比增长6.6%。8月份,银行间债券市场现券成交13.7 万亿元,日均成交5972.9 亿元,同比增长53.6%,环比增长8.8%。  富国大通认为8月份股票市场出现了一定的量价关系背离的情况,上证指数、深圳成指在八月份都有一定的涨幅,但成交量环比下降,量价配合很不理想,尤其是中小市值板块表现的尤为突出,沪深300的量价配合较好。8月份的资金表现来看一部分资金撤离A股进入到了估值更加低廉的港股,另外从债券市场和货币基金市场来看资金也出现了流入,所以造成了A股市场成交量出现了下降的情况,九月份以来中小市值股票表现的不尽如人意也是跟资金偏好发生了明显变化有关系。  3、8月份国家队持有的市值出现了两百亿市值的下降  中国结算公布的8月统计月报显示,中国证券金融股份有限公司(以下简称“证金公司”)托管的流通市值为4555.68亿元,较7月份的4801.65亿元减少了245.97亿元;同时,证金公司8月托管金额占全市场托管总额的比重也从1.67%降至1.51%。而8月份A股表现尚可,沪指、创业板指、中小板指当月均上涨逾3%,深证成指上涨逾4%;与大盘指数的走强相比,证金公司当月托管市值却逆市减少。  富国大通认为国家队的资金并不是进场来炒股票,而是在市场出现流动性暴跌的情况下出手接盘起到缓和市场情绪的作用,类似于平准基金的一种作用但与平准基金不同,由于我国证券市场的交易者以散户居多,所以市场受到情绪的影响波动非常大,国家队的出手能够让市场的情绪通过时间进行消化后逐步恢复正常的交易节奏,市场平稳了国家队减持筹码也不足为奇。  4、分级基金要进行投资者“分级”  沪深交易所近期发布了《分级基金业务管理指引(征求意见稿)》,其中提高了分级基金二级市场参与者门槛,加强了投资者警示、教育等方面的规定,标志着分级基金正式被划归为复杂金融产品,与普通公募基金产品区别开来。业内人士认为,《指引》正式**后或对分级基金市场带来广泛影响,未来分级基金的交易量、流动性、规模等或将有所萎缩。  此次新规中最引人关注的即为分级基金门槛问题,《指引》指出参与分级基金(包括A份额和B份额)的投资者,最近20个交易日其名下日均证券类资产合计不低于30万元。而根据基金业协会2014年投资者调研结果显示,约95.71%的有效开放式基金账户持有者的基金资产净值在10万元以下。  富国大通认为经历过股灾的投资人对分级B基金的风险是有了解的,因为存在下折的风险客户的份额会缩小,如果依然按照炒股的思路套住即持有的散户思维那么将会吃大亏。本次意见稿定稿后大概率会把大部分不符合条件的投资者拒之门外禁止再投资分级B,那么分级B的流动性将会变差。  5、节后两市解禁规模骤增  中秋节过后,两市解禁规模骤增。据数据统计,下周限售股数量38亿股,以9月14日收盘价计算,市值为881.2亿元,均较本周大幅增加不少。下周涉及解禁的个股数量较多,有26只,但数量超过1亿股的仅有4只,分别是美的集团29.57亿股、梦网荣信2.67亿股、司尔特1.26亿股、山推股份1.02亿股,江粉磁材、天舟文化两家公司数量均超5000万股。  富国大通认为在目前资金面比较紧张的情况下,中秋过后的解禁股会对市场有一定的抛压影响,目前市场不仅由于资金南下导致的资金压力并且外围市场在中秋节期间走的相当不理想尤其是欧洲股市,在德意志银行可能会出现风险的情况下,并不排除外围资金继续紧张市场下跌,外围市场的下跌对目前A股依然存在比较明显的影响,所以考虑到诸多因素解禁股的持有人会变现一部分筹码。  市场回顾和展望  1、市场分析  周上证指数涨跌幅-2.47%,中小板指涨跌幅-3.01%,创业板指涨跌幅-2.65 %。上周市场受到多重因影响出现了快速下跌的走势。从技术层面看市场处于年线的压力位置,抛出压力显现,但出现了美股的暴跌影响了全球市场,在这两种因素的影响下市场跌破了重要的60日均线,从上证指数看市场的短期支撑在2970点左右,如果跌破该支撑市场修复起来会需要比较长的时间。从板块上看由于中秋节因素上周市场只有三个交易日,所有版块都出现了下跌,券商、煤炭、公共交通等板块处于跌幅前列。  在今年市场从3月份反弹以来还未有过比较明显的调整,而市场出现了一个比较明显的变化就是对炒壳的抑制作用,资金主要在上半年做多了低估值的蓝筹股,比如茅台已经创了历史新高,蓝筹板块的走高估值已经比较合理所以传统蓝筹板块应当减配。  今年以来最为吸引眼球的就是房地产市场的火爆,似乎购买力并不亚于08年的市场,从银行体系的贷款结构看房地产贷款占据了半壁江山,那么富国大通认为随着房地产市场的火热,一线城市房地产的价格大涨,二三线城市房屋去化速度也出现了提升,去库存效果显现。那么与房地产相关的行业是值得投资的,比如智能家居行业值得关注。  2、热点概念

    广发基金刘杰:第三批PPP示范项目推出在即 环保凸显投资价值来自

    近日,国家发改委向社会公开推介1233个PPP项目,总投资约2.14万亿,涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域。其中,环保项目占比大,数量过百。据统计,从今年6月起政策对PPP项目的扶持不断加码:中国国务院、财政部、发改委等相关部委以及地方政府陆续**一系列支持、扶持PPP模式发展的各项政策。  券商分析人士认为,在热点匮乏的市场中,第三批PPP示范项目名单的**有利于重燃PPP热情,同时在一定程度上加强中央政府的控制力,标志着环保行业进入效果时代、大票时代。  “本次项目评审较以往更加严格,项目质地有望更纯更优秀。”国泰君安公用事业及环保行业高级研究员王威指出,本次项目的审批过程中5 大领域的项目每个领域由7 名来自部委、业界的专家进行单独评审,最后统一汇总。此次评审对BT 项目、通过保底承诺、回购安排等进行变相融资的项目一律不予受理,要求合作期限不得低于10 年,并且要求项目必须经过物有所值论证和财政承受能力论证,只有通过这两个认证的PPP 项目才能纳入政府财政预算。  “我们认为第三批PPP 项目中的环保项目质有望更纯更优秀,投资回报保障性有望更高。”王威表示。  在政策利好不断袭来的浪潮中,环保行业在弱市中表现抢眼,使得与之相关的主题基金净值表现突出。广发中证环保产业近期业绩表现抢眼。数据显示,截至9月21日,该基金近三个月内净值增长率达8.19%,远超同期沪深300、上证综指5.16%和5.12%的涨幅。  “随着促进环保行业发展相关配套政策的逐步推出,‘十三五’期间环保行业将延续高景气度。基于环境治理与稳增长的双重需求,预计下半年环保政策的支持与落实力度将进一步加大。” 广发中证环保产业基金经理刘杰认为,在政府加大对实体经济的投入背景下,PPP模式是环保企业未来发展的重要方向。随着政府支持力度增加,以及更多企业超越项目门槛,能够在风险可控范围内享受优质PPP项目带来现金流、盈利能力方面的优势,未来环保PPP项目将受到更多企业、政府和社会资本的青睐。  “在所有PPP项目中,环保产业是最大的受益方向。据长江证券统计:截至6月末,环保类入库项目3144个,总投资额1.81万亿元,比3月末增加460个(1848亿元)。从项目数来看,环保类项目中污水处理项目占比最大(740个,23%);从投资额来看,生态建设和环境占比最大(4918亿,27%)。”刘杰表示,受益于政策面情况和行业趋势,部分行业依然具备了较好地中长期投资价值和局部性投资机会,例如环保行业。

    9.26收评:大盘调整基本一步到位!来自

    技术上大盘的60分钟和日线级别的超跌信号是实实在在的出现了。均线支撑位是:120日线2978点了。由于尾盘跳水直接探到了2980点已经离120日线支撑很近了。所以今天大盘调整基本一步到位了。今天低吸的部分,后期是会有高抛机会的。

    250家机构抱团调研一股,你不来看看?来自

    本周沪指小幅上涨1.03%,成交量较上周回升,但整体依旧萎靡。消息面上,美联储议息会议靴子落地,但对A股情绪提振有限,板块表现持续能力较差,市场风险偏好维持在较低水平,增量资金仍未入场。本周累计101家公司接待机构调研,与上周总数基本持平。化学制品与电子制造为调研最集中的两大行业。其中,信维通信荣获包括券商,基金,外资,险资,资管等250家机构的联合调研。重点围绕5G市场对于公司带来的潜在市场规模,公司在有源射频器件的优势,未来资本规划三个方向进行交流与询问。从财报上,公司成长性非常明显,近3个季度营收复合增速超过50%,净利润更是超过150%。截止目前,公司9月整体涨幅已达16.8%,股价逼近历史最高点。星星科技(300256)9月20日,中国平安、博时基金、方正证券三家机构对公司展开联合调研,重点就触控显示一体化、指纹识别和金属精密结构件三大募资投向进行询问。主营业务:星星科技主要从事各种视窗防护屏、触控显示模组及精密结构件的研发和制造。主要市场应用领域:手机、平板电脑、车载电子、可穿戴产品、VR(虚拟现实)设备及其它市场等。调研亮点:1、定增加码智能终端业务:公司拟非公开发行,募集不超过23.4亿,全部用于新型触控显示一体化模组项目(OLED)、指纹识别模组项目、金属CNC精密结构件及生产基地项目和补充流动资金项目。补血定增后,产品有望迎来放量;2、客户资源丰富:公司主要客户包括华为、中兴、联想、酷派、小米、步步高、HTC、华硕、魅族等国内外手机一线品牌。公司现已成为HTC VIVE外观结构件供应商,在VR  领域会有更多的发展机会;3、3D曲面玻璃技术优势明显:3D玻璃主要采用热弯技术,即把玻璃加热到其能软化的温度,再用双向模具适当加压,将其单方向弯曲。目前公司已拥有完整的3D盖板玻璃相关的工艺技术,如玻璃热弯技术、凹面印刷技术、曲面贴合技术、色彩丰富并极具金属色泽质感的NCVM真空薄膜沉积技术;4、胜华负面影响将消散:公司2015年业绩受台湾胜华破产重整影响较大,一次性计提、存货跌价准备与应收款的坏账处理的影响达到6000万以上。目前公司还剩下的很小一部分未处理账款有望得到补偿,对公司2016年的业绩影响也已经式微,胜华的负面影响将逐渐消散。四川九州(000801)9月20日,中金公司、工行瑞银基金前往公司总部,重点交谈了公司控股股东四川九洲电器集团改革进程,以及公司三大业务(数字电视、空管和物联网)现状及前景。主营业务:四川九洲是四川九洲电器集团旗下从事数字音视频业务、空中交通管制(空管)业务以及物联网相关业务的龙头企业。公司拥有数字电视、空管和物联网三大产业,是军民融合多元化发展的电子信息产品和服务提供商。调研亮点:1、光通信产品放量在即:目前公司通过了华为供应商各类体系认证,联合开发多款光通信终端产品,已形成批量供货能力,进入产能爬坡上量阶段,对公司的经营业绩产生积极影响;2、数字电视中标多项订单:2016年上半年,公司抓住通信运营商“宽带+视频”的发展机遇,大力推进通信终端、数据终端和光器件业务。先后中标中国移动集团、中国电信集团、中国电信广东分公司IPTV智能机顶盒采购项目;3、军工合同保障业务增长:上半年,公司成功完成空管二次雷达重大合同的签订、某型便携式应急管制设备批产技术状态经过审查,这也为下半年的市场开发奠定了一定基础。此外,物联网方面,公司积极推进前期承接的某基地和某指控中心等项目建设任务;民品市场方面,公司成功中标西藏和临沂的食品安全溯源项目;4、国产化推进新增长点:目前测距仪主要使用国外产品,但国产替代化将是未来发展趋势。公司目前已取得DME测距仪许可证,随着国产替代进程加快,相信该产品具有较好的市场前景;5、C919国产大飞机核心供应商:公司承担了国家C919大型客机中的客舱广播内话子系统的配套任务,是C919大型客机的国内一级供应商。目前该系统也已顺利进入适航审查阶段。随着C919飞机下线,未来发展前景广阔。康拓红外(300455)9月20日,申万宏源,银河军工等5家机构重点就公司所在铁路行业整体增长情况,募投项目进展动态进行交流。主营业务:康拓红外是重要的中国铁路车辆运行安全检测装备和服务的供应商之一,致力于提供一流的铁路安全产品和领先的解决方案。调研亮点:1、铁路行业增长性确认:2016年7月20日,国家发改委发布《中长期铁路网规划》。康拓红外作为国内领先的铁路车辆运行安全检测领域及机车车辆检修自动化设备供应商和解决方案提供商,有望在未来10年持续获益于行业的确定性增长;2、募投产品2016年底投入使用:公司募投项目“红外轴温智能检测系统”、“运行故障图像检测系统”、“智能仓储系统”与“车辆运行安全检测技术中心”将于2016年年底达到预定可使用状态。新产品的投产将有助于公司丰富产品业务线、提高市占率,提升公司业绩;3、资产注入值得期待:2016年“两会”期间,航天科技集团公司高层表态,航科集团“十三五”末的资产证券化率目标为45%。康拓红外作为航天五院旗下民品上市平台,将吸收航天五院优质民品资产,迅速发展壮大。润邦股份(002483)9月21日,泰康资产管理公司前往公司总部进行调研,重点询问公司调整定增方案,现金收购正洁环境相关事项,以及后续在环保领域布局计划进行询问。主营业务:润邦股份是一家重型机械制造公司,通过多年的快速发展,现已成长为全球最专业、最具规模的船舶舱口盖制造基地之一。2015年,公司制定“高端装备制造+环保”的双主业战略,开始积极拓展环保业务。调研亮点:1、外延扩张仍存空间:自公司制定“高端装备制造+环保”的双主业战略后,表现出超强的执行力。2015年参股了江苏蓝兴化工环保和北京建工金源,涉足工业污水处理领域;2016  年7月以1.79亿现金收购绿威环保55%股权,进军污泥处理行业。目前,预备现金收购正洁环境,环保业务又新增业绩看点。此外,公司已在年报中多次提及将收购土壤修复、VOCs  治理、危废、污泥等环保领域业务。目前公司账面货币资金近6亿元,未来环保并购具备看点;2、高端制造现拐点:公司收缩与油气相关度较高的海工业务和2015年计提1.64亿元减值准备使得海工业务亏损可控,今年上半年公司实现营业收入15.51亿元,同比增长51.62%;传统业务业绩拐点有望出现。天康生物(002100)9月19日,招商证券前往公司,重点围绕天康生物疫苗产品、生猪养殖、饲料等业务展开调研。主营业务:天康生物主营业务为饲料及以兽用生物制品为主的兽药的生产与销售,另外还开展良种繁育与胚胎移植技术服务,为新疆地区饲料生产规模最大的企业。调研亮点:1、产能瓶颈突破:口蹄疫收入占疫苗板块的70%以上,过去两年受制于产能。随着今年8月三车间改造升级完工,产能瓶颈突破、产品质量提升,四季度市场苗有望放量;2、强免取消打开市场化空间:公司新推出禽流感,猪瘟,蓝耳三大疫苗:公司禽流感疫苗产品是国内首个应用悬浮培养技术的禽流感H5系列疫苗,在国内处于绝对领先地位。猪瘟E2采用亚单位标记疫苗技术具有革命性的意义,在国内乃至全球均处于领先地位。猪瘟和蓝耳两款新产品的推出恰逢强免取消,有望迅速抢占市场苗的增量空间而显著增厚业绩;3、全产业链优势明显:2015年公司通过集团整体上市,已完全打通生猪养殖的上下游产业链,预计2016-2018年生猪出栏量分别为35、50、70万头。此外,天康在疆内有百万吨的饲料产能,年销售60多万吨,疆内市占率超过35%,是当之无愧的绝对龙头。公司的饲料业务正逐步由新疆走向全国,预计未来三年将实现200万吨的销量目标。金明精机(300281)9月17日,广州越声理财咨询公司、墨脱诚长投资公司对公司展开调研,重点围绕公司募头项目:建设农用生态膜智能装备项、打造特种多功能膜智慧工厂、构建云端大数据智慧生态圈,三块业务进行交流询问。主营业务:金明精机是一家集研发、设计、生产和销售于一体的专业塑料机械特种装备供应商,是国内塑料机械薄膜吹塑设备行业的龙头企业。调研亮点:1、国内吹塑机绝对龙头:目公司已累计生产大型吹膜机组120多套,在国内市场占75%的市场份额。目前,公司研制成功的全生物降解农用薄膜生产装备,可将农用薄膜降解为水和二氧化碳,环保意义巨大,未来发展空间广阔;2、携手清华大学进军大健康机器人:公司正在与清华大学机械工程系深入研究与探讨智能康复机器人。未来,公司在合适的时机及市场环境中将成熟的产品落地,并推向市场。同时,也将借助大数据平台进行数据收集及分析,建设康复治疗标准的数据库,发展成为国内的康复治疗方案解决商;3、掌握核心软硬件产品:经过二十多年的技术积累,公司已发展成为掌握了膜生产装备制造领域最先进、最核心技术的国内专业膜生产装备供应商。此外,在智能软件技术方面,公司积极与国内外著名科研单位开展了广泛的技术合作。公司智能吹塑机产品控制系统核心技术拥有自主知识产权,技术壁垒较强。恒逸石化(000703)9月18日,招商证券前向公司总部,重点就公司融资38亿募投项目——文莱PMB石油化工项目,具体经营模式,以及PTA行业发展趋势进行调研。主营业务:恒逸石化股份有限公司是全球领先的精对苯二甲酸(PTA)和聚酯纤维制造商。调研亮点:1、PTA行业景气度回升:2016年以来,PTA市场的供应再度处于久违的紧平衡的小宽松状态,盈利情况开始好转,PTA当前行情已完成筑底向上。目前,实际开工率已经处于较高水平,行业毛利率有望企稳回升;2、文莱项目增厚利润:文莱项目是国家“一带一路”重点建设项目。相比国内同类项目,文莱项目在税收、物流、能源成本方面优势明显。预计项目年净利润24-35亿元,贡献公司的净利润17-25亿元(2015年公司全年净利润1.85亿)。高盟新材(300200)9月20日,中银国际证券、信达证券等4家机构对公司展开联合调研,重点就胶粘剂产品经营情况,以及未来可能出现的,影响公司所在行业的相关政策进行交流。主营业务:高盟新材是国内一家高性能复合聚氨酯胶粘剂行业的龙头企业,公司主要从事反应型复合聚氨酯胶粘剂的研发、生产和销售。调研亮点:1、毛利率提升推高业绩:公司原材料主要为基础化工原料,受石油价格下跌影响,原材料价格处于较低水平,营业成本同比下降6.23%,使得毛利率提升显著(包装:同比增4.66%;建筑及节能:同比增10.63%;交通运输:同比增6.30%;新能源:同比增5.26%);2、研发项目不断推进:公司无溶剂复合粘合剂在烟草包装领域取得重大突破,成功推出全面符合GB9685-2008及欧盟EU10-2011等法规要求的新型无溶剂复合粘合剂;此外,扣件系统垫板专用双组分聚氨酯组合料项目积极推进,已完成2家客户的CRCC认证(国内仅有7家客户),进入门槛较高的高铁行业,目前正在积极准备第三家客户的CRCC认证工作,完成认证后市场占有率将会有显著提升。

    个股再现“覆巢之下无完卵”来自

    农尚环境(300536)、新晨科技(300542)、朗科智能(300543)、横河模具(300539)、宏盛股份(603090)、振华股份(603067)、先进数通(300541)、陇神戎发(300534)、网达软件(603189)、创新股份(002812)、通用股份(601500)、无锡银行(600908)涨停原因揭秘:次新股的上涨主要源于两方面:一方面,新股中签率低,稀缺性遭资金爆炒。另一方面,随着中报季到来,高送转题材会成为一大亮点,次新股尤其是小股本次新股具备强大的股本扩张预期。泸天化(000912):大股东拟公开转让19.66%股权。佳隆股份(002495):10沪转4股,今日除权。武昌鱼(600275):遭长金投资2.85亿元举牌,且仍有继续增持计划。中国天楹(000035):控股股东拟联合要约收购12.19%股份。山东地矿(000409):重组拟20.48亿收购莱州金盛100%股权。

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      永恒的难题:持有和卖出的困扰

      在长期投资当中,这确实是一个难题,我自己还没有找出一个明确的答案,或者说还没有任何能够描绘的共性的总结,至少没有自信能够把这个问题描述清楚,只能片段的、个别的去试着描述一些浅显的看法。因为没有共性,所以只能举个别例子来描述一些。我们可能轻松地描绘出“高估卖出”、或“发现其他更具吸引力的投资机会时卖出”、或其他一些,虽然看似非常有道理,但实际投资决策中往往并非如此简单,至少相对于“低估买入”而言,我认为要困难一些。还要声明一点的是,我仅仅是一个小小散户兼长期投资者,在很多问题上,不见得比别人懂得更多,千万不要误解这一点,我并不觉得我的投资源于所谓大局观或预见性。1)我并不忌讳通过伊利股份和蒙牛乳业这两家个别案例来讨论这个问题,大体上对于交易记录而言,我只是凭着记忆描述,并没有去实际查看过去的记录,所以有可能与事实有所出入。2)大体上,三聚氰胺事件发生的当时,我更多的买入的公司是蒙牛乳业、主要有两点考虑。其一是我当时认为蒙牛乳业是相对更优秀一些的,其二是因为在香港市场,没有涨跌停限制所以他的价格显得更加一步到位,估值上也更有优势一些。3)而对伊利股份的增持要相对滞后了一些,仅仅是因为这两家公司的相对估值上的考虑,以及还有一点是换汇的便捷性方面的考虑。4)我所获得信息来源,完全是包括年报在内的公开信息。同时,我自认为并不擅长于、或没有能力通过分析一家公司正在采取着的战略来预测他的未来。我能做的仅仅是根据这些公司的经营成果来评判他们的经营能力。5)较大的变化来自于蒙牛乳业的股权结构的变更及管理层的变动,当然在变动之初我也无从去判断这些变动的优劣,只是认为他的不确定性明显增强。在随后的业绩报告中看到它的经营能力开始出现一些问题。这里,我也仅仅是事后知道这些而已,而不是在事前能够预料到这一些。不确定性增强及对经营能力的怀疑,是减持这项投资的触发点。而相对而言,对伊利股份也做了适当的增持。6)但,对我而言,这两家公司是完全独立的投资,并不存在所谓“换股”、或“配置比重”这样的问题,而是仅仅出于两个相对独立的考虑。只有在最初,三聚氰胺的事件触发下,短暂的期限内把这两家放在一起考虑。7)对于是提前还是落后于市场股价反应的问题,并不在我的考虑范畴之内。大体上,因为做不到“先知先觉”,可能是落后于市场反应的概率较高一些,是否可以卖到一个较好的价格,恐怕运气成分占比更大一些,比如,如果恰巧“对估值的疑虑”、“市场整体沸腾”这两者重叠发生,就有机会卖到一个较好的价格,反之则结局较差一些。还有一点,因为我自己从来没有做过交易,所以在具体的时机的掌握方面是完全不懂的,只是大体上知道一个范围而已。在一些投资中,的确出现过股价大幅下跌后才明白过来的事情。8)如果(假设)不幸在三聚氰胺事件之前已经持有这两家公司会如何呢?这个我也不知道,不过大体上我的想法是,不会做任何动作。包括所谓的云南白药毒素的问题,还有白酒的塑化剂的问题等(当然,如果之前减持了白酒公司,那并非是因为塑化剂的考虑)。 ********************************************* 【附赠额外的一些讨论】A)我们总是会讨论低估还是高估的问题。“不至于亏损”的投资,我认为是相对容易做到一些的,但如何评判一家公司是否“被高估”这在多数情况下是做不到的一件事情,至少对于我而言是如此。这里顺便聊一些在一些个案中的思考,切记不要被误导。因为这些做法是我的投资体系中的一部分,并非总是可以独立存在于这一体系之外。B)对于B4/B5类以外的一些投资,实际上我认为仅从估值层面考虑,往往会出现“高估的离谱”的问题,对于通过市场的错误赚钱我并不排斥,尤其对于A股市场更是如此。我只是一个投资者、而不是什么价值投资者,我并不介意市场额外的给我多一些。对于这部分投资而言,大体上在市场沸腾时期毫无保留的抛空。比如在2007年6000点时的周期性行业中的投资、以及在去年5000点时抛空中国中车、中国铁建、以及其他一些非B4/B5类的周期性公司或市政公用类公司。C)经常受到困扰的是,怎样去评价B4类或B5类的“高估”的问题。因为在多数情形下,我并不能确信他们是被“高估”的。一家ROE超过20%的、稳健经营的公司,我并不能因为他们以40倍市盈率交易就断定他们被高估。甚至有些公司,我认为在6000点时也没有明显的被高估,去年的5000点时亦是如此。D)天士力和恒瑞医药是一个案例。我并不能断定他们被高估,当然我也无法断定他们在现价买入能够确保“不亏损”。之所以提到天士力,因为他刚刚经历了业绩的下滑,但是有人问我,这一趋势是否会延续,或在什么时候会翻转一类的问题,我是完全答不上来的。只是,我并没有确信的证据去说他们的竞争力在减弱。因此我仅仅是持有而已,但事后也完全有可能被证明是错误的。E)相对于三聚氰胺这一类事件,对B5类公司而言,如果管理层发生重大变动,我认为“不确定性”会大幅增强。上海家化是一个案例,对于这一类投资而言,我想选择减持的可能性较大一些。这里,只能说是“不确定性”,但无法去断言是“必然性”,只是对于投资而言,“确定性”又是非常重要的,所以多数情形下可能会选择回避,直到它重返“确定性”的范畴。我并不是基于概率、或统计数据的投资者。F)相对而言,B4类公司收到管理层的影响就要显得弱一些,市政公用类亦是如此。这主要源于这一类公司的“护城河”形成的根源。不过也不能说完全没有影响或忽略这些影响,至少五粮液在过去15年做的好像就不如贵州茅台,或者说五粮液的管理层用力过猛。G)那么,怎么看待当下的伊利股份、或格力电器一类的公司的。这也是一个难点,这里所说的难点是他们是否被“高估”的问题,我也无法给出明确的答案。大体上,对于伊利股份而言,我虽然可能会继续持有,但也不排除随时可能会卖出。H)我并不是一个手脚麻利的投资者,相反,多数时候可能是显得动作缓慢的,不过我并不打算改变这一点,在我的投资体系中,“不至于亏损”的前提下,其他好像显得无关紧要一些。大多数期间内,我可能都处于“看不清楚”、“不做判断”的状态。只是在偶尔出现的看得清楚、能够做出判断的时机做一些投资而已。I)与其说是回答了问题,不如说是提出了更多的疑问吧。

      华夏幸福:PPP模式的产业园区开发龙头

      最近PPP模式的概念很火,什么是PPP模式?简而言之就是政府与社会资本合作发展公共事业项目。那么PPP模式到底有多火?根据财政部公布的数据(截止2016.7.30)全国PPP入库项目达10313个,涉及投资金额122863.93亿元人民币。12万亿这是一个多么庞大的数字!当然这些入库的项目最终未必能真正的落地,而且落地之后的运营能不能产生合理的利润也是需要讨论的问题,但是数据确实能反应一些问题,那就是PPP模式得到政府支持和推广,社会资本有投资热情。说到PPP模式,不能不提的企业当华夏幸福莫属,最近公布一则消息,华夏幸福中标478亿邯郸丛台产业新城PPP项目,一个项目478亿的投资,对一个企业来说是多么巨无霸的项目啊!https://xueqiu.com/S/SH600340/75144574华夏幸福到底是一家怎样的企业?为何能取得如此庞大的项目?到底它有多牛逼?我在这里给大家缓缓道来。        华夏幸福自2002年取得固安产业园的开发经营权,就开始了产业新城PPP模式的探索,经历了十多年的发展,固安从原来默默无闻经济落后的县域小镇,发展成为全国百强县,全国县域经济投资潜力前50强排名第一,成绩充分说明了华夏幸福PPP模式的成功。以固安的成功作为示范性项目,华夏幸福又先后进入大厂、香河等京津冀区域,进军嘉善等长江经济带区域,进入珠三角地区,甚至突进一路一带沿线国家发展产业新城进行国际化探索。榜单中,华夏幸福合作的产业新城占榜单中的三个席位,而且固安、香河位列全国县域经济投资潜力前一二名,这样的成绩充分反映了华夏幸福PPP模式的成功。2015年华夏幸福提出了“产业优先”的发展战略和异地产业项目拓展取得的成功标志着华夏幸福PPP模式的成熟,具备可复制性和区域可拓展性,为华夏幸福未来的成长奠定了基础,现在以拓展逾40个区域。成绩固然是巨大的,成功也是有目共睹的,那么华夏幸福的PPP模式到底有何过人之处呢?下面让我来说说吧!华夏幸福PPP模式与传统产业园开发模式的区别政府主导的产业园开发模式        政府主导型开发模式即由政府成立的园区管委会及相关部门或国有企业、国有控股企业作为园区的开发主体,负责筹措资金、办理规划、项目核准、征地拆迁及大市政建设等手续并组织实施,承担园区开发建设所需费用和风险,并享有土地开发的所有收益的开发模式。前些年爆发的地方债务危机中的地方政府融资平台就是政府主导的产业园开发主体之一。地方政府融资平台通过银行借贷,发行城投债等形式获得资金,进行产业园和新城的大规模基础设施建设,以期获取未来土地开发收益。但现实的是地方政府缺乏优秀的人才支撑,园区整体规划混乱,园区开发效率低下,配套设施不完善,缺乏产业发展积淀和对企业的支持,难以吸引优秀的企业进驻。所以导致开发的产业园效益低下,现金流难以覆盖融资成本和回笼本金,最终爆发债务危机。在政府主导的产业园开发模式下,政府是需要垫付大量的资金进行产业园的一级开发的,而未来能否获取稳定收益存在很大的不确定性,政府承担巨大的投资风险。缺乏开发产业园能力,巨大的资金需求和未知的投资风险,成为了地方政府开发产业园区必须面临的问题。企业主导的产业园开发模式        企业主导型开发模式即政府通过招投标等方式择优选择民营企业作为园区的一级开发主体,政府仅负责开发前期城市规划的颁布、土地利用规划的编制和土地利用政策的制定等宏观事务,开发建设的筹措资金、办理规划、项目核准、征地拆迁及大市政建设等手续并组织实施等都由园区开发企业主导完成。企业主导型开发模式对作为园区开发主体的公司资金和运营能力要求较高,因此大型园区以此模式进行园区开发建设的相对较少,但是该模式却能充分发挥企业在运营中的优势。这种模式通过拍地取得大型项目对资金需求巨大,还要垫付前期进行基础设施建设的成本和物业开发的成本,后需通过物业出租,物业出售等回笼前期开发支付的巨额资金,回笼资金的周期很长,所以企业主导的产业园开发模式沉淀资金巨大难以复制和取得大型项目。企业主导的产业园开发模式本质还是一个地产开发商,买地,开发,出租/出售。华夏幸福的PPP政企合作模式         华夏幸福与地方政府的合作是通过签订长期的排他性的合作协议,以政府主导、企业运作、合作共赢为核心,形成的政府和企业收益共享,风险共担的合作模式。华夏幸福不是通过买地取得园区开发权,而是通过与政府签订合作协议来获取园区开发经营权,这样就免去企业主导的产业园开发模式下买地占用大量资金的问题。同时华夏幸福通过为政府垫付前期基础设施开发的资金,政府利用土地或者资金等形式对华夏幸福垫付的资金进行分期返还,这样就免去地方政府的资金压力,提高了地方政府开发产业园区的积极性。不仅如此,华夏幸福对产业园区的开发介入很深,包括前期的规划设计,土地整理,园区基础设施开发,招商引资和配套设施的开发均有深入的参与,通过政府主导,企业运作的模式极大的提高了园区开发的效率,解决地方政府主导的产业园区模式下政府开发能力和效率较低的问题。同时,在产业园区开发的过程中所带来的收益,各方利益和风险得到有效的协调,在地方政府的角度,政府得到了基础设施的完善,入园企业增加带动的税收增加,区域土地价值的提升,人民良好的就业,而承担比较低的风险。而华夏幸福得到落地投资的返还,以及为政府提供服务和建设带来的收益和廉价的获取土地资源。但承担了前期比较大的资金风险。                                         政府和华夏幸福的PPP合作模式的利益分配华夏幸福两大核心业务的联动         华夏幸福主要有两大核心业务,一是园区产业发展服务、二是园区配套开发业务,其实两大核心业务之间具有很大联动协同效应。华夏幸福之前提出一个基本理念是“以产兴城、以城带产、产城融合、城乡一体”,华夏幸福通过政策优惠、基础配套、企业服务、产业发展,招商引资把企业引入来,为人们提供了大量的工作机会,把人才聚集到产业园区来。从而带动园区配套的发展需要,在这里人们需要房子进行居住,需要商场进行购物,需要医院提供医疗服务,需要学校提供优质的教育,商务活动需要会议和酒店配套等等。反过来地方环境优美,居住生活条件满足,交通教育医疗配套完善,也会促进产业落地,引进更多优秀的企业进驻。两大核心业务形成了一个闭环,区域价值的不断提高,促进了华夏幸福两大核心业务的蓬勃发展。华夏幸福区域拓展的艺术        到目前华夏幸福已经拓展逾40个产业新城,区域覆盖环北京的京津冀区域,长江经济带区域,珠三角区域等重点区域,业务已经发展到海外先后进入印尼、印度、越南等一路一带沿线区域。        华夏幸福对于区域拓展有一套严谨科学的方法,华夏幸福并没在一二线城市中心地区开发产业新城,而是选择具备区位优势的,发展较为落后的城乡结合部发展推广产业新城,以承接一二线城市未来外溢的产业。因为一二线城市的集聚效应,已经能够吸引大量的产业和人才进入,同时一二线城市区域价值已经显现,土地资源相对紧张,各大地产商对一二线土地资源趋之若狂,政府已经能从中取得巨大利益,所以一二线中心区域的政府并没有动力与华夏幸福进行合作,与华夏幸福分享利益。但地方政府的情况就大不一样,地方政府缺乏人才,缺乏产业资源,缺乏开发能力,缺乏财政资金,却有着大量廉价的土地资源难以变现。华夏幸福的园区规划能力、园区整体开发能力、产业发展能力和招商引资能力,还可以为地方政府垫付开发的大量资金,正正契合了地方政府的发展诉求,而政府承担的风险相对较少,与华夏幸福的合作自然成为不少地方政府的选择。        随着一二线城市中心地区土地价值的不断提升,城市中心地区向服务业等第三产业的转型和城市规划政策的调整,部分制造业或者一些需要大量土地资源的产业,会选择撤出一二线城市中心地区,从而带来一些产业的外溢需求。土地价值提升越大,外溢需求就愈发显著,现今土地成本和人员成本已成为很多产业不能承受之重,而华夏幸福的产业新城正正承接了大城市产业外溢的需求,随着产业的不断的聚集和人才的聚集,逐渐形成了大城市周边的产业卫星城。同时,华夏幸福具有深厚的产业资源积累和产业发展背景,能够很好的为企业提供入园的支持和服务,从地方政府为企业争取最大的政策空间,为企业提供发展资金等,通过“产学研合作”、“创新孵化”、“资本驱动”等招商模式,吸引更多产业入驻产业新城。创新技术推动型招商模式

      大问题

      从过去的三年、五年、十年、二十年、三十年来看,决定投资收益的,绝对是投资市场的选择!1、选择美元的,100%的美分亏损5%至30%;2、选择A股的,70%的股民亏损10%至100%,20%的股民小赔小赚,7%的股民收益10%至500%,3%的股民暴赚500%以上;3、选择房产的,收益50%至1000%,如果考虑按揭,收益可以高达150%至3000%;那么大问题来了:HIS现在住的北京房子、市场价大概1500万,是继续住下去,随着房价上涨而增值呢?还是卖了房子重新考虑投资组合呢?重新投资方案:1、卖出房子得到1500万现金;2、在喜欢的成都或者老家泉州市中心买一套养老房、100平米、大概150万,给孩子在北京核心城区买一个100平米的小三居的新二手房,大概700万、首付200万,两套房买房共花费350万;3、剩下1150万现金,1000万买入建行、每年股息50万,100万买入储蓄国债、每年利息4万,50万买短期理财、每年利息2万,这样每年的股息和利息收入56万;4、每年26万给孩子月供;5、每年还剩下30万,老两口享受生活......30年后的结果就是:1、北京和成都各有一套100平米房子、银行房贷还清、净值随房价涨跌,假设房价都翻番再翻番,那么房产市值3400万;假设30年后房价都翻番,那么房产市值1700万;假设房价都不涨不跌,那么房产市值还是850万;假设房价都腰斩,那么房产市值420万;2、建行200万股、假设建行今后30年净利润零增长、每年现金分红30%、股价随净资产波动、维持市净率0.8、30年后建行股价20元、市值4000万;3、国债和理财的本金不变150万。如果仍然居住现在的北京房子,如果30年后房价翻番,则房产市值3000万;如果房价翻番再翻番,则房产市值6000万;如果房价腰斩,则房产市值750万。比较:1、如果房价翻番再翻番,那么不卖是6000万,卖了是7550万、而且每年有30万收入享受生活;2、如果房价翻番,那么不卖是3000万,卖了是5850万、而且每年有30万收入享受生活;3、如果房价不涨不跌,那么不卖是1500万,卖了是5000万、而且每年有30万收入享受生活;4、如果房价腰斩,那么不卖是750万,卖了是4570万、而且每年有30万收入享受生活;当然,建行能否保持今后30年实现年化净利润零增长的伟大目标不好确定......破产的概率大概是1%,负增长的概率大概是3%,零增长的概率大概是6%,3%左右增长的概率大概是70%,5%左右的增长概率大概是15%,超过5%的增长概率大概是5%......房价腰斩的概率大概是1%,翻番的概率大概是70%,翻番再翻番的概率大概是29%......卖还是不卖,确实是个大问题!北京市大概有500万个家庭都面临这样的选择,如果这500万套50平米至250平米一套的二手房汹涌而出,那么北京的房价会是什么情况?!现在买房子的和卖房子的,都在心里骂对方一句:大傻逼!然后一手交房、一手交钱,互道一声谢谢......十年、三十年后回头看,不知道现在买房的和卖房的,究竟谁才是真正的大傻逼?另外,30年后,HIS还在人间的概率50%,不在人间的概率50%......可怜天下父母心!

      如何认清当下次新的黑暗杀估值时代

      下午不在盘面,有事外出了,刚回来简单复了下盘。总的来说,下午的盘面继续延续午评的风格,只不过尾盘杀跌跳水的情况比我预期的还要悲观些。次新股这黑暗杀估值时代,越演越烈,已经有一些尸横遍野的悲凉气氛。今日大家都亏了钱,我也不例外,虽然手里的次新标的有逆势拉高的,但整体上挡不住其他标的 的杀跌。其实我有想过,行情如此不好,干脆我就不写了,我看很多大V都不做声了,免得写了反而还挨少数喷子的嘲讽,这个时刻还写分析纯粹费力不讨好。但想想,喷人的就随他喷吧,嘴长在别人身上,我也控制不住撒,有一些粉丝想看,那我就继续写呗。那我还是顺着通常切入的几个角度来判下次新今日的整体状况吧(也许有人会说,你瞎啊,看不见明显集体大暴跌啊,你还写那么多干嘛)。我想我梳理下逻辑,至少对我们认清楚当下的整体状况是有好处的。1.今日新开板的新股:亚泰国际,9个一字板之后,今日直接开板就跌停;正平股份,12个一字板后,今日涨停开盘,直接收盘干到跌停,这只比亚泰国际更惨。苍天,如果有人去排新开板,直接单日挂掉20个点,人间悲剧。至于明日这2只会不会反包,我还是老话,反不反包我们看戏好了,这种庸脂俗粉我们别碰,只当监控行情冷暖的指标。补充一句,已经有一段时间没有开板就跌停的新股了,这说明了次新现在开始彻底恐慌了,行情有多弱大家可想而知了。2.前期牛逼哄哄的次新妖王跟旗帜们:温州帮操盘的安德利,今日跌停;天鹅股份,跌停;之前威武的龙头科大国创,破位跌停。这个角度看,资金出逃很明显,强势次新补跌,很惨烈。3.新开板不久的次新股:继续重灾区,新天然气,跌停;广信材料,跌停;人心思动,人心未稳,这一块我不想再具体点评了,反正大部分今日都收出大阴。4.老一批次新股:在前几日有企稳迹象的基础上,今日再次普遍大阴下杀,破位趋势明显,有再下一个平台的走势。这里我也不再一一细说。总结:今日次新股板块可以说是全军覆没,虽然有大盘指数也收出中阴的原因,但次新股集体更弱更不争气这也是事实。全天除了未开板的新股之外,仅有几只次新股翻红,确实悲壮。今天翻红的有优博讯,久之洋,这二者的特征都是属于姿色不错的优质次新,且短期跌幅不小,但是否能就此说它们就筑底走出底部了,尚需要观察。另外世名科技表现出色,这也跟资金深度介入它有关。对于这些翻红的次新,我们也别去逆势追高了,对于这些虽然得到短期资金关照,已有资金介入的强势次新股,持有的朋友当然可以继续持有,笑看风云,但新朋友再去追高,那明显就不智了!种种迹象显示,由于新股的泛滥发行,让我们不得不面对更加严峻的次新杀估值行情,估值水准线也许比我们想象的还要更加悲观些。说来说去,这新股的发行速度确实是太快速了。最后还是延用我之前不断反复强调的一句话吧。我们要有信心的同时,也要严控仓位操作,用积极的心态做最坏的打算。(呵呵是不是挺矛盾的一句话)这个时候硬拼确实不是上策,控制仓位在5成以下吧,对于优质的小盘成长股,杀下去,并不是世界末日,我相信,终有起来的一天。最后:行情低迷弱爆了,大家都亏钱,心情都不好,我亦如此。我写贴不易,支持的朋友请多多转发,有你们的支持,我才有坚持写贴的动力。

      一文读懂特朗普经济金融主张

      民生策略李少君、杨柳的最新报告详细梳理了特朗普竞选过程中的经济金融主张,以及这些政策可能将如何影响世界经济及全球资本市场。与希拉里相比,特朗普认为美国经济更多是总量问题,而非结构问题,将经济增速放在前所未有的重要位置。特朗普在本月中旬的演讲中曾称经由他的改革,美国经济增速或将在未来10年达到4%。特朗普刺激经济的四大抓手是减税、贸易保护、产业回迁、大兴基建(包括增加军费和基建投资)。特朗普对利率政策的态度虽多有摇摆,但是鉴于其贸易保护主义、举债大兴基建的经济主张均需要低利率环境来实现,因此民生证券认为其关于加息的言论主要是以服务竞选为目的。此外就汇率政策而言, 特朗普的经济和政治主张均较明确得指向了弱势美元前景。一是退出TPP,甚至退出WTO;二是政治军事上的收缩;三是通过加杠杆实现债务货币化。以下为民生策略李少君、杨柳报告原文:特朗普核心经济目标:将经济增速放在前所未有的重要位置希拉里更重视改变经济结构。今年8月11日,民主党候选人希拉里在密歇根州沃伦公布经济计划,其经济计划的核心有三方面,一是政府支出方面,支持加强基础设施建设,倾向国家福利支持,如扩大社会保险支出、公立大学免学费及学生贷款债务减负等;二是税收方面,增加美国税收制度累进性,提高房地产税和最高收入群体的个人税率,未明确提及降低企业所得税;三是贸易方面,希拉里对TPP的态度转为反对,以拉拢桑德斯的支持者。由希拉里的经济计划看,希拉里致力于提升富人阶层的税收,增加和改善公众福利,经济改革的目标在于优化再分配。与希拉里注重经济结构问题不同,特朗普强调提升经济增速。9月15日,特朗普在纽约经济俱乐部发表经济计划,将目标的重点倾向经济增速,称“我的计划也许是美国史上最亲增长的”,他认为通过实施改革,美国经济在未来10年的年均增速至少可维持在3.5%,或达4%,其经济计划未来10年可以为美国创造2500个新工作岗位。回顾过去美国经济增长的情况,2010年美国经济复苏以来,经济增速平均为2.17%,其中2015年增速2.4%,3.5%以上的增速出现在90年代克林顿任职总统期间,因此特朗普要想实现目标,的确需要进行一番努力。刺激经济的四大抓手:减税、贸易保护、产业回迁、增加军费和基建投资今年8月8日,特朗普在底特律演讲中公开经济领域政策方向,核心逻辑在于通过减税、贸易保护等方式引导产业回迁本土,增加就业岗位。(一)降低税收今年9月15日,特朗普在纽约经济俱乐部演讲,称其减税方案总规模4.4万亿美元,全方面涉及企业和个人,所得税收入用于投资密歇根州等存在经济困难的州。针对企业的减税政策:特朗普主张将最高联邦企业税率由现行的35%降至15%,对迁回海外利润的美国企业一次性征税10%。实施以上税收政策,将对美国企业及经济产生两方面积极影响。一是目前看美国经济虽然已经复苏,但从持续下滑的企业库存增速看,资本投资依旧萎靡,通过降税,企业净利润将被增厚,投资资本的热情度有望提升,有利于经济长期稳定增长;二是美国现行企业所得税率高达35%,在全球范围内水平偏高,为达避税目的,一些美国企业通过收购国外的公司,将产业迁移至海外,减税将缓解这种“税收倒置”现象,引导美国企业回迁本土,创造更多就业岗位。针对个人的减税政策:特朗普竞选过程提及对个人的税收政策有五条,一是提高标准扣除额,大约为现行的四倍,个人及已婚联合申报者分别提高到25000美元及50000美元,若国会同意,将使7500万人不必纳税;二是提议废除遗产税;三是将股息及资本利得税税率最高限制在 20%;四是计划把现行的个人所得税累进档从7个简化为3个,即从10%/15%/25%/28%/33%/35%/39.6%,简化为12%/25%/33%;五是14岁以下美国少年儿童享有托儿费免税。大规模降税,富人受益最大。特朗普的个人减税计划涉及规模较大,其降低个税的逻辑在于增加居民实际收入,刺激消费,拉动经济增长。若特朗普的税收政策实施,美国最高联邦个人所得税率将由目前的39.6%降至33%,根据美国税务中心,这将削弱每一阶层收入水平的税收,但最高收入纳税人将获得最大削减;同时,富人是缴纳遗产税的主要人群,废除遗产税也主要令富人受益。(二)贸易保护特朗普提倡进行贸易保护。2015年美国商品与服务净出口5220亿美元,特朗普认为这种逆差仅有利于贸易伙伴,却使美国国内资源及工作岗位流失,对经济造成不利影响,特朗普的贸易保护政策将从以下两个方面入手。一是提升关税。特朗普主张对所有进口货物施加20%关税,特别对中国和墨西哥征收45%关税,根据美国商务部,2015年美国进口额占比前三名依次是中国、加拿大和墨西哥,出口额占比前三名依次为加拿大、墨西哥和中国,这些重要贸易伙伴受到贸易保护政策的影响。提升关税短期内将刺激美国经济,却为新兴国家带来负面影响。美国虽存在贸易逆差,但其向境外出口的多是服务及技术密集型产品,可替代性弱,进口的则多是劳动密集型产品,可替代性强。因此站在美国的角度看,其经济增长不依赖出口,即使有贸易战发生,受到的影响也远小于依赖劳动密集型产品出口的新兴国家,同时抑制进口会增加国产商品的需求,短期内将带来经济增长;从新兴国家角度看,以美国的重要贸易伙伴墨西哥为例,其优势在于制造业,由于欧洲市场限制多,亚洲距离远,2015年墨西哥83.86%的出口被运往北美地区,美国贸易条款收紧将在很大程度上限制其发展,加剧社会动荡。二是重新协商、甚至退出经济组织。除了一贯地反对TPP,特朗普还计划重新与加拿大和墨西哥谈判1994年就签署生效的北美自由贸易协定,甚至扬言要退出WTO。特朗普称“贸易可以带来巨大的利益,但我希望为美国争取更好的贸易协定,帮助美国工人创造更多的就业岗位并增加收入。北美自由贸易协定签署前,密歇根有28.5万汽车工人,而现在只有16万。”北美自由贸易协定是美国、加拿大和墨西哥之间关于自由贸易的共识,促进三方商品自由流通;TPP有助于美国深度参与亚太地区的自由贸易,通过实施零关税,扩大出口;WTO目标在于建立完整的多边贸易体系,推进全球范围的自由贸易。目前这些经济组织多由美国主导,若退出这些经济组织,美国将退出北美、亚太乃至全球的自由贸易活动,这或将增加美国国内商品需求,增加就业岗位,推动经济增长。(三)产业回迁特朗普号召美国制造业回归。特朗普经济政策的制定强调引领制造业回迁,为国内创造更多就业岗位,其减税政策,包括将企业所得税由35%降至15%、对迁回海外利润的美国企业一次性征税10%,目的之一就在于缓解“税负倒置”,吸引迁移至海外的美国资本回流。2016年1月他在利伯缇大学演讲时称“我们将让苹果在美国生产他们的电脑,而不是在其他国家”。目前美国制造业资本已有回迁趋势。2013年以来,美国制造业跨国公司资本流出呈持续下滑趋势,2013~2015年间资本流出下降16.26%,资本流入则不断上升,2013~2015年间上涨183.97%。2010年以来,已经有美国制造企业将部分业务迁回美国,包括美国通用电气和卡特彼勒的组装业务、家电厂商惠而浦旗下著名品牌KitchenAid手持式搅拌器生产业务、福特汽车、英特尔等。制造业务回归可归因于奥巴马政府政策的制定及新兴国家人力成本上涨。奥巴马上台以来强调制造业回归是美国的重点,2009年至今,其先后推出“购买美国货”、制造业促进法案、税收优惠政策等措施提振美国制造业;从成本角度看,人力成本在制造成本中占比最大,而近年来新兴国家人力成本在不断提升,尽管美国劳动力价格依然更高,但生产效率和自动化程度较新兴国家有较大优势,可以在很大程度上弥补劳动成本的差距。若实施特朗普的政策,那么资本回流美国将有更强的动力。(四)大兴基建从收入端看,其减税政策将降低财政收入。美国税务基金会指出,特朗普最初的税收计划将在未来10年损失10万亿美元财政收入,但特朗普经济顾问摩尔称,大规模减税在未来10年对财政收入的影响将被控制在3万亿美元以内。从支出端看,特朗普主张对财政支出做出结构上的调整,主要内容包括以下三个方面。一是削减海外军事投入及非国防项目投入。对外,特朗普认为美国拥有巨额债务,经济状况大不如从前,对北约、日本和韩国进行军事资助,花费多回报少,所以反对美国军事安保的扩张。3月21日,特朗普直言北约价值已经大大降低,对北约国家的军事援助浪费了美国太多精力,3月25日,特朗普强调了他对美日联盟的轻视态度,称如果日本和韩国不为驻军支付更多费用,美国将撤回驻军;此外,特朗普提出“一分钱计划”,即在非国防政府项目方面,每年削减1%的支出,其中社会安全与医药支出不被纳入计划,他认为这个计划在未来10年将节省1万亿美元联邦支出。二是增加基建投入。特朗普主张增加基建投入以重振制造业,称基础设施应采用美国制造的商品,资金投入额将高达5000亿美元以上。这一观点与希拉里不谋而合,实际上美国确实有必要增加基建投资,根据世界经济论坛的《全球竞争力报告》,基础设施质量方面,美国位居全球第19位,排在西班牙、葡萄牙和阿曼之后。美国道路交通网多建于50年代,当时艾森豪威尔任职总统,签署联邦资助公路法案,以连接城乡地区、刺激经济增长,其后30年,政府对公路建设和维护的支出被视为一项重要投资,且投资额占GDP的比重曾达到1.2%,但后来该值持续下滑,2015仅为0.53%。三是增加国内军事投入。特朗普就美国扩充军备发表演说,若当选总统将大幅增加国防预算开支,加强美国军事建设,这将促进美国军工企业的发展,他甚至提出要在墨西哥边境修建长城。奥巴马上台后致力于削减军事支出,军费占GDP的比重自2010年大幅下滑,但在世界范围内仍属高水平,2015年美国军事支出占GDP比重为3.32%,仅次于俄罗斯。美国的财政悬崖将在一定程度上限制财政政策扩张。2016年6月,美国对外国负债达到4.69万亿美元,日益上升的负债水平会限制财政政策的空间。并且从世界范围看,因财政政策空间有限,多个国家均实施负利率,通过货币政策应对经济下行。

      我的投资体系

      我的操作系统简单的可以概括为:基本面选股+技术面选买点+适度波段操作降低持仓成本后长期持有+适度分散组合投资。关于选股:(1)股票的动态市盈率小于过去三年每股收益的复合增长比率,即PEG≤1,且本年度及未来三年每股收益增长率大于25%,满足净利润三年至少增长1倍的条件。(2)主要考虑轻资产型和弱周期性企业,且行业空间或企业发展空间要大,至少从宏观看上行业在3~5年内是欣欣向荣的。过去三年的盈利增长应该持续稳定,最好不要有亏损,过去三年的净利润最好翻番。企业的市值不大,如果以1000亿为天花板,空间至少应该是现在的3-5倍以上。如果企业过去三年在资本市场是好学生,我们有理由相信未来3年仍然是好学生,所以投资标的尽量从过去业绩持续增长的企业中选择。优先考虑那些有股权激励,行权条件中净利润复合增长率大于30%的公司。(3)优选毛利率大于40%、净利润率大于20%的标的。 (4)主营增长率、主营利润率均为两位数。 技术面选买点要点:关于建仓:(1)建仓的标的首先在财务指标上要符合,现有市值要比计算的合理市值低30%以上。经过明显调整,底部启动,量价配合理想。(2)重仓布局、高抛低吸。具体的做法是优选一只股票进入建仓期,可以拿6~7成的资金作为经常性持仓保持不动,然后利用其余资金找机会做波段降低持仓成本,待总体涨幅达到目标后再抛出一部分,最终保留一定数量的低成本的底仓然后长期稳定持有。比如你有5万元资金准备投资,可以拿3万元来买入一只股票,假定该股的股价为10元,买入3000股后耐心持有,当涨到13元后抛出2000股,剩下1000股的持仓成本变为4元,这样你这1000股实际盈利为9000元,相当于投入4000元获得了2倍以上的收益,以后这只股只要企业净利润持续稳定增长,你投入的本金亏损的可能性就很小了,我想这只股完全可以长线持有。然后再优选一只股票,如此操作,直到建仓完成。最终经过1~2年的坚持你可能会形成一个稳定的长线投资组合,基本上保证你投入的每一份资金都不会出现大的亏损。当然我这个方法的主要问题是建仓时风险大,建仓成功就是赚多赚少的问题了,所以对个股的选择和买点的把握要求比较高。关于持有和卖出:在稳定持有期,我们尽量忽略个股的短期波动,不去理会它,跟踪季报、年报看业绩增长是否符合预期,当净利润出现下滑或增长小于我们预期值如25%,我们可以选择在第一时间卖出。淘汰一只,再新增一只,如此动态调整,基本上保证我们的投资组合中都是持续高成长的好公司。

      主力动向大揭秘 机构大肆抛售13股

      股价涨跌的根本动力在于主力资金,对个股而言,主力进驻是最大利好,主力出逃是最大利空。龙虎榜是揭秘主力动向的绝佳法宝,通过上榜个股成交明细,投资者可以清晰地窥见所谓的主力——机构、敢死队的动向,甚至可以猜测主力意图,从而跟随主力作战,行云流水,直上青天。每天哪些股会成为敢死队的盘中餐?哪些个股正被基金经理建仓?证券之星投研部的龙虎榜复盘栏目为各位投资者揭开神秘的面纱!  龙虎榜数据显示,昨日沪深两市45家公司荣登龙虎榜,16家涨停,29家未涨停。机构昨日现身16股,机构专用席位昨日买入科大国创(300520)、正平股份(603843)、露笑科技(002617)等,3股呈现机构净买入;富春通信(300299)、中国天楹(000035)、蒙发利(002614)等13股呈现机构净卖出。  【龙虎榜分析】  提示:以下内容为证券之星投研部着眼于每日证券交易所公开披露的交易信息,根据资金流向(差额),精选出游资敢死队、机构介入与出逃的个股,仅为提供操盘思路,绝非荐股。股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不作为买卖建议。  优博讯:机构现分歧,一进二出,一机构介入1160万,另有两机构乘势卖出2100万。  蒙发利:浙江游资中山证券杭州杨公堤买入6100万占据买一,主封;不过,一家机构趁势卖出3600万。  山东地矿:三家游资华泰宁波柳汀街、东海证券常州劳动西路、华鑫证券厦门莲岳路瓜分所有买单,合计买入628万。  中国天楹:两家深圳著名游资合计买入9200万,占据买一买二,其中,涨停王华泰深圳益田路荣超商务中心买入3700万;不过,一家机构趁势卖出9700万。  泸天化:湘财证券佛山祖庙路买入1400万,占据买一,主封;知名游资光大宁波中山西路买入1100万,辅助。  匹凸匹:两大知名游资登榜,其中,光大佛山季华六路买入2400万,占据买一,中投无锡清扬路买入1700万,占据买四,后起之秀西藏东方财富成都东大街也买入2000万。  吉林高速:多家不知名游资早盘尝试封板失败,午后北上杭州游资大举抛售引发跳水。其中国都证券北京北三环中路大卖 2800万,国金上海浦东新区芳甸路出货2700万。  佳隆股份:早盘北京游资和一机构出货,其中一机构卖出3400万,盘中长江证券上海福州路营业部领衔抄底,大举买入4700万封板。同时助攻的还有大佬“章建平”的中信杭州四季路和方正证券北京阜外大街营业部。  天鹅股份:财通杭州解放东路大卖1000万封跌停,另有两家深圳游资和北京游资上榜砸盘。  安德利:温州帮砸跌停出货,其中长江证券泰州迎春路8800万占据卖一,上海证券温州月乐西街出逃4600万,中国银河证券温州锦绣路卖出2100万。  台基股份:多家知名游资和机构出逃,包括华泰上海共和新路大卖2300万,“一字板哥”华泰深圳益田路出逃1700万和两机构合力卖出2900万。  天山纺织:老游资湘财证券佛山祖庙路2500万一家独大封跌停。  富春通信:两机构出逃2500万致跌停,而光大证券海口国贸大道现身买入810万,国金上海互联网证券分公司接盘530万。  煌上煌:华泰厦门厦禾路盘中对倒1000万引发股价跳水。  全新好:银河证券海口蓝天路逾1亿资金大手笔买入,中信建投对到235万小幅净买入。  襄阳轴承:知名席位浙商证券临安万马路1882万净买入,国信证券深圳福中一路跟进1464万。  浙江世宝:浙商证券临安万马路2063万净买入,湘财证券上海陆家嘴对到净买入1486万。  山东赫达:九州证券深圳分公司4223万大手笔买入,知名席位国金证券上海互联网证券分公司258万小幅跟进。  世名科技:中投证券南京太平路1984万净买入,国金证券上海虹桥路借机卖出2813万。  露笑科技:中信建投北京望京中环南路4998万净买入,另有一机构席位434万小幅买入。  同益股份:华泰证券张家港杨舍东街对到净买入1797万。  金科股份:知名席位中信证券杭州四季路1亿1千万净买入,另外西南证券重庆黄山大道对到净买入5147万。  栋梁新材:财达证券石家庄裕华证券营业部7450万净买入,申万宏源石家庄翟营南大街跟进3459万。

      “克强指数”显示:经济获得两年以来首次强劲反弹

      “克强指数”表明,中国实体经济获得两年来首次强劲反弹。“克强指数”是《经济学人》在2010年推出的用于评估中国GDP增长量的指标,源于李克强总理2007年任职辽宁省委书记时提出的可以通过铁路货运量、发电量和贷款发放量三个指标分析当时辽宁省经济状况。今年8月,铁路货运完成日均运量900万吨,实现1%的同比增长,这是2013年9月货运量连续下跌以来的首次增长。9月铁路货运继续强劲反弹,日均货运量达到930多万吨,同比增长将达7.7%,铁路货运请求车达到14.1万车/天。8月全国发电量5617亿千瓦时,同比增长7.8%。东北证券交运团队分析师瞿永忠、陈殷认为,9月将继续保持这个增长势头。此外,进出口集装箱量也恢复7~8%的增长。东北证券称,从总体上判断,克强经济获得两年以来首次强劲反弹,其原因在于:近期政府聚焦PPP发力,经过第一批、第二批直至第三批PPP项目落地,投资恢复高增长,增量投资项目增加到2万亿并还在延续中。进出口平稳,消费继续强劲,物流成本继续回落。实体经济在新的支撑点获得强劲反弹。华创证券屈庆也认为,目前处于一个相对稳定的底部状态,后期将继续保持平稳。屈庆在近期一份研报中称,从工业生产看,今年以来一直较为稳定在6%以上波动,较去年的水平要底部稍有抬升。稳定是因为一方面经过之前长期的去库存后,企业存货较低,继续去库存对工业生产带来的负面影响有限;另一方面下游需求并不差,在工业品价格大幅回升的带动下,工业企业利润明显改善,从去年12月的-2.3%上行至7月的6.9%,企业生产积极性有所提高。报告称,今年以来消费和工业增速一样保持平稳,在10%以上小幅波动,有底部企稳的迹象。首先,居民可支配收入企稳,今年前两个季度城镇居民可支配收入累计同比持平于8.0%,具体到行业看,周期性行业今年业绩较去年明显回升,居民收入也相应改善,并支持消费的改善。其次,汽车销售增速大幅回升是支撑消费增速平稳的主要原因。屈庆称,今年以来,工业和消费一直保持平稳运行,结合历史走势看,目前处于一个相对稳定的底部状态,后期将继续保持平稳;投资在经过大幅下行回升后,也有望走平。因此,我们认为后期经济数据将逐步走平,对于市场多数认为的8月数据改善不可持续,8月数据是高点的判断值得商榷。

      刘士余调研中信证券 重提领头羊

      中国证监会主席刘士余9月23日赴中信证券(600030.SH/06030.HK)调研并发表讲话,对该公司提出三点要求:一是要把去年的曲折、失误转化为财富;二是要勇于担当,成为资本市场的有力支持;三是要做行业的领头羊,有所为、有所不为。  据悉,中信集团董事长、党委书记、中信证券党委书记常振明,中信证券董事长张佑君等中信证券党委成员及各部门高管参加了调研会议。9月26日下午,中信证券向全体员工传达了刘士余的讲话精神。  一年前,中信证券在股灾开始后风波不断。  2015年8月25日,中信证券徐某等八人涉嫌违法从事证券交易活动被公安机关要求协助调查;9月15日,中信证券原总经理程博明、运营管理部负责人于新利、信息技术中心副经理汪锦岭等人因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被公安机关依法要求接受调查;11月26日,中信证券公告称,因涉嫌违反《证券公司监督管理条例》相关规定,证监会已决定对其立案调查。(详见2015年第37期《财新周刊》“中信证券危局”)  今年1月19日,中信集团总经理助理、董事会办公室主任张佑君,从王东明手中接过中信证券董事长一职,此前他已被任命为中信证券党委副书记。  今年2月4日,前期协助或接受有关机关调查的负责经纪和研究的中信证券董事总经理徐刚、财务总监葛小波、金融市场管理委员会主任刘威、投资银行部负责人陈军、国际投行业务负责人闫建霖、另类投资业务部总监陈荣杰、中信金石投资有限公司总经理祁曙光,已陆续返回工作单位或住所。  今年3月23日,中信证券发布的2015年年报显示,原董事长王东明,以及程博明、徐刚、葛小波、刘威、陈军、闫建霖等人均以“任期届满”离任。除王东明外,其余六位均为此前通报中的涉案高管。  张佑君3月24日在香港召开的业绩发布会上对财新记者表示,新的人事有望在下一届董事会时讨论,“高管对公司治理还是很重要的”。  新华社今年4月29日发布消息,因涉嫌犯罪,青岛市公安机关已依法批准逮捕中信证券原总经理程博明、经纪业务发展委员会行政负责人刘军、权益投资部负责人许骏等人。(详见财新报道“徐翔、程博明等被正式批捕 或为关联案件”)  根据证监会今年7月15日公布的证券公司分类评级结果,中信证券失去AA级,降至BBB级。  据中信证券2016年半年报,该公司上半年营业收入为181.59亿元,同比减41.63%,归属于母公司股东的净利润52.42亿元,同比减57.96%。此外,截至6月30日,中信证券及其子公司共有员工16708名,较历史最高值、2015年12月31日的16853人,减少145人。这是该公司员工总数第一次出现下降。

      人民日报评论:失去奋斗,房产再多我们也将无家可归

      这段时间以来,房价问题备受关注。在杭州,一条限购令,五千追随者,限购实施前一天签约5105套房产;在上海,为了获得更低的首付和契税,不少市民排队假离婚;在北京,一家上市公司通过出售两套学区房来续命保壳……全国大中城市这一轮房价风云,制造出新一轮楼市热潮,也在众人心中卷起波澜。面对不断上涨的房价,有人冷眼旁观,有人莫名恐慌,有人犹豫观望,有人则不惜借高利贷凑首付,房价就像一面多棱镜,映照着不同社会群体的多样选择。快速城镇化的推动,上涨预期的助力,对实体经济的影响,可能存在的金融风险……经济学的专业分析,从各个角度展现出房地产市场的复杂。高企的房价,对经济的影响还有待观察,但对社会心态的影响已经显现。早在深圳房价上涨时,网上就流传这样一个段子:一个商人10年前卖房创业,经过10年的艰辛奋斗,又用赚来的钱把当年卖掉的房子买了回来。这样一个虚构的故事,用一种近乎寓言的方式戳到了现实的痛点:在快速上涨的房价面前,奋斗者最终又回到了起点。于是,有企业主关厂炒房,直言“开工厂不如买几套房”;而有房一族则从房价涨幅与工资收入的对比中发现,“房子升值秒杀努力工作”。这些社会现象潜藏着这样一个逻辑,即快速上涨的房价,会令奋斗的价值贬值,解构奋斗的意义。这或许是高房价对社会心态的最大影响。“人世间的一切幸福都需要靠辛勤的劳动来创造”,这句话应该是一个社会最为牢固的共识。只有人们相信奋斗与劳动,并愿意通过自己的双手创造未来,一个社会才能充满生机活力。相反,如果一套房子的升值就能覆盖奋斗的努力,甚至成为一个人无论怎样奋斗都无法跨越的鸿沟,那么按照理性选择的原理,房产投机自会大行其道,而踏踏实实的奋斗、勤勤恳恳的努力,则会遭到冷落。而当努力奋斗还不如投机房产,就可能树立一种错误的导向和价值观。据央行公布的数据,今年7月新增人民币贷款4636亿元,其中住户部门新增贷款占比近99%,与之形成鲜明对比的,则是企业新增信贷为负增长。有人感叹:美的、海尔、苏宁、国美做地产,娃哈哈、喜之郎、五粮液做地产,连长城床垫都在做地产,房地产让72行最后都殊途同归。如果公众把更多精力放在房地产投机的短期收益上,就会挤占为长期目标努力奋斗的空间;而如果企业偏离实体经济的主攻方向,则有可能丢失最为核心的竞争力,最终威胁中国经济持续健康发展的动力。房价涨跌有其自身规律,房地产市场的发展也有自身路径。但无论怎样,都不应该让房价消解奋斗的价值。否则,没房的人为房子日夜奔波,成为物质上的房奴;炒房的人则梦想着躺着把钱挣了,成为精神上的房奴。其结果,则可能是房价在高歌猛进中,消解了社会的活力与创造力。当每个人都相信依靠奋斗能够改变命运,当每个企业都相信坚持主业才是人间正道,我们这个社会才能释放更强发展动力、开拓更好发展前景。纵览世界各国的现代化历史,房地产可以是国民经济的重要组成部分,但绝不是一个国家的核心竞争力。最为重要的是,我们不能因为房价高企而失去对奋斗的信仰,相比于房子,我们更应该相信自己的双手;相比于炒房,我们更应该激发努力奋斗的士气。否则,失去奋斗,拥有再多的房产,我们也将无家可归。

      私转公了,咋解释?

      之前,公募基金公司的从业人员“奔私”,一个又一个地跳槽去私募,曾经引来了很多人的担忧:公募行业要完蛋了;私募是中国资产管理行业的希望所在;…………但是现在,是世道在变化,还是世事在轮回?(1)杨爱斌回公募了,创立了第一家私转公的公司----鹏扬;(2)《又一家百亿私募杀入公募行业,朱雀基金发起设立申请报会》,这是中国基金报昨天的文章,朱雀投资的“投研团队多达36人”,“目前资产管理规模约150亿元”。这两条消息反映了一个共同的现象:做的好的私募,做的大的私募,有着非常强烈的转做公募的意愿。私转公了,咋解释?不解释!这是行业里的正常现象,公募有公募的优势,私募有私募的特点,两者共存,相互促进。另外,私转公之后,原先的私募公司是否就牺牲很大呢?没有。公募里有专户,有子公司,都是私募性质的,那些私募公司原先的业务基本上都可以平移到专户和子公司中去。如此一来,原先的私募业务继续,公募的新天地又能够打开,何乐而不为?! 2013年2月18日,中国证券监督管理委员会公告〔2013〕10号公布《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》。该《规定》共18条,自2013年6月1日起施行。相关内容如下:“第二条 本规定所称资产管理机构是指在中国境内依法设立的证券公司、保险资产管理公司以及专门从事非公开募集证券投资基金管理业务的资产管理机构(以下简称私募证券基金管理机构)。”“第三条 资产管理机构向中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)申请开展基金管理业务,中国证监会依法核准其业务资格。”“第五条 申请开展基金管理业务的资产管理机构,应当符合下列条件:(一)具有3年以上证券资产管理经验,最近3年管理的证券类产品业绩良好;(二)公司治理完善,内部控制健全,风险管理有效;(三)最近3年经营状况良好,财务稳健;(四)诚信合规,最近3年在监管部门无重大违法违规记录,没有因违法违规行为正在被监管部门调查”“第八条 私募证券基金管理机构申请开展基金管理业务,除符合第五条规定外,还应当符合下列条件:(一)实缴资本或者实际缴付出资不低于1000万元;(二)最近3年证券资产管理规模年均不低于20亿元。”

      首次覆盖研究:弱周期下,强者有望 “通吃”

      中国建筑(601668)   基本面较好。财务方面:总资产保持稳定增长,成长性较好;货币资金增长迅速,存货增长较慢;应付债券快速增长,直接融资活动增强。收入增长较快且质量高;利润增速低于收入增速;财务费用增长快,总成本费用增长控制在合理范围内。经营性现金净流保持快速增长;银行借款和债券发行融资方式占主导;现金流总体状况佳。长短期偿债能力均较强,无偿债风险;销售毛利率和股东回报率基本稳定。  总订单充足,新增合同稳步增长,基建类订单增速抢眼。2015 年建筑业务待施合同额约2.3 万亿元,是同期收入的2.7倍,为未来业绩增长奠定基础。新增合同保持稳步增长,基建业务表现突出。房屋建筑累计新签合同额由2013 年的10338 亿元增至2015 年的11962 亿元,增速7.57%;基础设施由2013 年的2323 亿元增至3140 亿元,增速16.26%;设计勘察则较稳定,平均新签合同在90 亿元左右。基建施工业务表现突出,公司加强了拿单力度。  投资建议。  (1) 公司核心业务为房屋建筑工程,同时涉及基础设施建设、地产开发以及勘查设计业务,是建筑行业拥有最强资质的龙头企业,具备很强的国际品牌影响力。  (2) 随着房地产投资增速的下滑,建筑业整体步入平稳发展阶段,公司强力推动业务结构调整,加大对基础设施建设的市场开拓力度,2013 年~2015 年该领域新增合同额复合增速高达18.99%,远超房屋建筑板块,成为快速崛起的增长点。  (3)在“稳增长”的预期下,以城市群建设为主要发展方式的城镇化建设将持续保持一定的投资热度。作为有着很强品牌效应的行业龙头,公司势必会在订单开拓方面领先于竞争对手,“十三五”期间取得一定的业绩增长。  (4) 海外市场上,公司已设立了9 个海外营销中心和30 多个国别组,在“一带一路”沿线65 个国家中已进入43 个国家市场,2015 年实现新签合同额67 亿美元,基本实现了对“一带一路”重点市场的覆盖,海外竞争优势显着。预测2016/2017/2018 年EPS 为1.03/1.25/1.35 元,对应目前股价的PE 为6.11/5.03/4.66,考虑到大盘走势尚不明朗,以及公司涨跌与大盘走势趋同特性,出于谨慎性考虑,给以“增持”评级。  主要风险提示。地产行业投资增速总体下滑超预期;国外项目存在经营管理风险;汇率变动或引发汇兑损失。[首创证券有限责任公司]

      深度报告:模式制胜,引领产业升级

      华夏幸福(600340)  公司园区开发项目开始大规模异地复制。公司园区开发业务从固安起家,经过十多年的发展取得了骄人成绩,受到市场高度认可。从2014 年开始,公司园区开发业务开始大规模异地复制,公司经营规模持续扩大。目前公司共有园区开发项目约42 个。  公司产业服务业务逐步进入业绩结算期。公司早年开发的产业园区目前已逐步进入结算期,较高的预售账款使公司未来的收益确定性较高;由于公司的产业发展业务的毛利率较高,公司整体毛利率水平未来将稳中有升。  园区住宅开发成本低,周转快,经营情况好。公司在自己开发的园区具有土地优势,具有较低的土地成本和开发成本。同时,公司项目集中的京津冀、长三角地区住宅销售情况良好,周转率和毛利率较高。  盈利预测与投资评级:采取分部估值方法,得到公司的估值区间为42.32 元至50.96 元。我们预计公司2016 年、2017 年、2018 年EPS 分别为2.17 元、2.76 元、3.54 元,对应2016 年9 月23 日收盘价28.89 元,PE 分别为13 倍、10 倍、8 倍。公司产业服务业务进入业绩结算期,商业模式保证业绩高速增长,看好公司长期发展。首次覆盖给予公司“买入”评级。  股价催化剂:PPP 模式开发在全国铺开;入驻华夏幸福园区企业经营良好;项目所在地住宅销售持续火爆。  风险因素:行业政策变动和政府支付对公司经营影响较大;公司较高的杠杆率带来的风险;公司海外业务存在一定的不确定性。[信达证券股份有限公司]

      卓越推:海通证券

      海通证券(600837)  估值较低,股价已经很大程度上反映了市场极较为悲观的预期。虽然近期有所反弹,但公司估值水平仍处于历史较低水平。在行业前景向好的大背景下,我们认为如此低的估值水平很难持续较长时间。  综合竞争力突出,拥有优先布局红利。公司多年来坚持集团化、国际化战略布局,今年上半年取得了显着成绩。2016 年上半年,境外业务实现利润总额4.23 亿元,在营业收入中占比7.7%。海通国际证券IPO 发行承销数量和融资金额均排名在港投行第一;股权融资家数和融资金额分列在港投行第二和第三。此外,海通银行开始进入整合期,有望推动跨境业务的协同发展。  盈利预测和投资评级:我们预测公司未来三年EPS 分别为0.81 元、1.07 元和1.22 元,维持 “增持”评级。  风险提示:二级市场交易量下跌、自营业务风险控制不力、创新业务不及预期。[信达证券股份有限公司]

      上投摩根:优质中国企业成全球价值洼地

      2016年9月25日,上投摩根基金联合《大众理财顾问》杂志在北京举办“上投摩根国际论坛”,本次论坛主题为“洞见趋势,领先配置”,多名重量级嘉宾围绕国际投资新趋势、多元资产配置策略作了精彩演讲。  上投摩根基金公司总经理助理、华北区域中心总经理俞楠女士表示,“资产荒”的话题持续了一年,已经成为新常态,大家逐渐接受了一个现实,高收益的无风险资产消失了,将来无风险收益率下降仍是大势所趋。在全球货币大放水之下,大量资金涌入各类资产,包括债券、黄金、股票、房地产、避险货币等,造成了全球各类资产价格的显著波动。低利率、高波动并存的局面,使得“资产配置”具有了新的意义,投资人应将资产分散到多种低相关度的资产中,兼顾海外,通过多元投资长期分享到不同阶段各类资产升值的好处。  上投摩根高级客户投资组合经理帅仕伟先生分享了投资中国、布局全球的资产配置理念。帅仕伟认为,目前全球面临低通胀、低企业盈利增长、低利率的三低问题,而新兴市场相对成熟市场经济增速更加明显,结合股票动态市盈率比较来看,如果今年开始投资股票,中国及其他新兴市场国家更具有投资潜力。  帅仕伟认为,以前投资中国, A股已经可以满足投资人的需求,但是现在随着中国优质企业走出中国,走向世界,必须要有全球布局的观念。目前A股可投资的中国企业不超过3000家,全球可投资的中国概念企业标的已经超过4300家,可投资标的的市场也从以前的上海、深圳两地,延伸到香港、美国、伦敦、新加坡、加拿大、德国等市场。  港股近期持续上涨,帅仕伟认为国内机构配置低估值、高股息优质资产,以及规避汇率波动的需求在不断攀升。在沪港通放开了资金南下的上限后,累计有2700亿流向了港股,相应的,港股高股息率,估值、增速匹配的价值成长股获得了资金追捧,这与今年上半年A股配置的思路是一致的。  据悉, 9月29日将公开发行的上投摩根中国世纪灵活配置混合型基金,投资范围广泛覆盖中国A股、香港、美国等海外市场上市的中国公司,致力于挖掘多市场价值洼地,通过跨市场投资,分享全球范围内优秀中国企业的成长收益。该基金将通过上投摩根QDII额度、沪港通及未来的深港通多渠道布局,投资海外市场的比例可高达基金资产的50%。投资者可通过中国建设银行、中国银行、招商银行等上投摩根官方指定渠道进行认购。

      富国大通:房地产和智能家居行业值得关注

      富国大通投研中心市场分析认为:上周市场快速下跌,短期支撑在2970点左右,如果跌破该支撑市场修复起来会需要比较长的时间。房地产市场持续火热,与房地产相关的行业具备投资价值,如智能家居行业等。  证券市场要闻点评  1、宝钢吸收合并武钢方案即将公布  据报道,国务院国资委已于8月最后一个星期通过了宝武重组方案,并于9月初上报国务院。合并方案的核心内容是:宝钢将扮演整合者的角色,吸收合并武钢,武钢整体并入宝钢。新成立的集团拟命名“宝武钢铁集团”,原武钢集团成为新集团的子公司,拟更名为“武钢新产业发展公司”。但上述方案尚在高层审批过程中,合并细节或新公司具体名称仍有变数。  富国大通认为下半年随着宏观经济环境持续低迷,传统行业受困于需求的影响依然存在很大的经营压力,供给侧改革的落地推进先从大型国企瘦身开始,通过兼并重组的方式进行国企改革,“瘦身后”的央企才有可能对资源的依赖程度有所下降,从而优化社会资源进行再配置。  2、8月上海证券市场日均成交额环比下降13.7%  据央行9月14日消息,央行发布8月份金融市场运行情况。8月份,沪市日均成交金额为1959.93 亿元,环比下降13.7%;深市日均成交金额为2916.25 亿元,环比下降23.3%  8月份,债券市场共发行各类债券3.7 万亿元。8月份,货币市场成交量共计74 万亿元,同比增长64.1%,环比增长6.6%。8月份,银行间债券市场现券成交13.7 万亿元,日均成交5972.9 亿元,同比增长53.6%,环比增长8.8%。  富国大通认为8月份股票市场出现了一定的量价关系背离的情况,上证指数、深圳成指在八月份都有一定的涨幅,但成交量环比下降,量价配合很不理想,尤其是中小市值板块表现的尤为突出,沪深300的量价配合较好。8月份的资金表现来看一部分资金撤离A股进入到了估值更加低廉的港股,另外从债券市场和货币基金市场来看资金也出现了流入,所以造成了A股市场成交量出现了下降的情况,九月份以来中小市值股票表现的不尽如人意也是跟资金偏好发生了明显变化有关系。  3、8月份国家队持有的市值出现了两百亿市值的下降  中国结算公布的8月统计月报显示,中国证券金融股份有限公司(以下简称“证金公司”)托管的流通市值为4555.68亿元,较7月份的4801.65亿元减少了245.97亿元;同时,证金公司8月托管金额占全市场托管总额的比重也从1.67%降至1.51%。而8月份A股表现尚可,沪指、创业板指、中小板指当月均上涨逾3%,深证成指上涨逾4%;与大盘指数的走强相比,证金公司当月托管市值却逆市减少。  富国大通认为国家队的资金并不是进场来炒股票,而是在市场出现流动性暴跌的情况下出手接盘起到缓和市场情绪的作用,类似于平准基金的一种作用但与平准基金不同,由于我国证券市场的交易者以散户居多,所以市场受到情绪的影响波动非常大,国家队的出手能够让市场的情绪通过时间进行消化后逐步恢复正常的交易节奏,市场平稳了国家队减持筹码也不足为奇。  4、分级基金要进行投资者“分级”  沪深交易所近期发布了《分级基金业务管理指引(征求意见稿)》,其中提高了分级基金二级市场参与者门槛,加强了投资者警示、教育等方面的规定,标志着分级基金正式被划归为复杂金融产品,与普通公募基金产品区别开来。业内人士认为,《指引》正式**后或对分级基金市场带来广泛影响,未来分级基金的交易量、流动性、规模等或将有所萎缩。  此次新规中最引人关注的即为分级基金门槛问题,《指引》指出参与分级基金(包括A份额和B份额)的投资者,最近20个交易日其名下日均证券类资产合计不低于30万元。而根据基金业协会2014年投资者调研结果显示,约95.71%的有效开放式基金账户持有者的基金资产净值在10万元以下。  富国大通认为经历过股灾的投资人对分级B基金的风险是有了解的,因为存在下折的风险客户的份额会缩小,如果依然按照炒股的思路套住即持有的散户思维那么将会吃大亏。本次意见稿定稿后大概率会把大部分不符合条件的投资者拒之门外禁止再投资分级B,那么分级B的流动性将会变差。  5、节后两市解禁规模骤增  中秋节过后,两市解禁规模骤增。据数据统计,下周限售股数量38亿股,以9月14日收盘价计算,市值为881.2亿元,均较本周大幅增加不少。下周涉及解禁的个股数量较多,有26只,但数量超过1亿股的仅有4只,分别是美的集团29.57亿股、梦网荣信2.67亿股、司尔特1.26亿股、山推股份1.02亿股,江粉磁材、天舟文化两家公司数量均超5000万股。  富国大通认为在目前资金面比较紧张的情况下,中秋过后的解禁股会对市场有一定的抛压影响,目前市场不仅由于资金南下导致的资金压力并且外围市场在中秋节期间走的相当不理想尤其是欧洲股市,在德意志银行可能会出现风险的情况下,并不排除外围资金继续紧张市场下跌,外围市场的下跌对目前A股依然存在比较明显的影响,所以考虑到诸多因素解禁股的持有人会变现一部分筹码。  市场回顾和展望  1、市场分析  周上证指数涨跌幅-2.47%,中小板指涨跌幅-3.01%,创业板指涨跌幅-2.65 %。上周市场受到多重因影响出现了快速下跌的走势。从技术层面看市场处于年线的压力位置,抛出压力显现,但出现了美股的暴跌影响了全球市场,在这两种因素的影响下市场跌破了重要的60日均线,从上证指数看市场的短期支撑在2970点左右,如果跌破该支撑市场修复起来会需要比较长的时间。从板块上看由于中秋节因素上周市场只有三个交易日,所有版块都出现了下跌,券商、煤炭、公共交通等板块处于跌幅前列。  在今年市场从3月份反弹以来还未有过比较明显的调整,而市场出现了一个比较明显的变化就是对炒壳的抑制作用,资金主要在上半年做多了低估值的蓝筹股,比如茅台已经创了历史新高,蓝筹板块的走高估值已经比较合理所以传统蓝筹板块应当减配。  今年以来最为吸引眼球的就是房地产市场的火爆,似乎购买力并不亚于08年的市场,从银行体系的贷款结构看房地产贷款占据了半壁江山,那么富国大通认为随着房地产市场的火热,一线城市房地产的价格大涨,二三线城市房屋去化速度也出现了提升,去库存效果显现。那么与房地产相关的行业是值得投资的,比如智能家居行业值得关注。  2、热点概念

      广发基金刘杰:第三批PPP示范项目推出在即 环保凸显投资价值

      近日,国家发改委向社会公开推介1233个PPP项目,总投资约2.14万亿,涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域。其中,环保项目占比大,数量过百。据统计,从今年6月起政策对PPP项目的扶持不断加码:中国国务院、财政部、发改委等相关部委以及地方政府陆续**一系列支持、扶持PPP模式发展的各项政策。  券商分析人士认为,在热点匮乏的市场中,第三批PPP示范项目名单的**有利于重燃PPP热情,同时在一定程度上加强中央政府的控制力,标志着环保行业进入效果时代、大票时代。  “本次项目评审较以往更加严格,项目质地有望更纯更优秀。”国泰君安公用事业及环保行业高级研究员王威指出,本次项目的审批过程中5 大领域的项目每个领域由7 名来自部委、业界的专家进行单独评审,最后统一汇总。此次评审对BT 项目、通过保底承诺、回购安排等进行变相融资的项目一律不予受理,要求合作期限不得低于10 年,并且要求项目必须经过物有所值论证和财政承受能力论证,只有通过这两个认证的PPP 项目才能纳入政府财政预算。  “我们认为第三批PPP 项目中的环保项目质有望更纯更优秀,投资回报保障性有望更高。”王威表示。  在政策利好不断袭来的浪潮中,环保行业在弱市中表现抢眼,使得与之相关的主题基金净值表现突出。广发中证环保产业近期业绩表现抢眼。数据显示,截至9月21日,该基金近三个月内净值增长率达8.19%,远超同期沪深300、上证综指5.16%和5.12%的涨幅。  “随着促进环保行业发展相关配套政策的逐步推出,‘十三五’期间环保行业将延续高景气度。基于环境治理与稳增长的双重需求,预计下半年环保政策的支持与落实力度将进一步加大。” 广发中证环保产业基金经理刘杰认为,在政府加大对实体经济的投入背景下,PPP模式是环保企业未来发展的重要方向。随着政府支持力度增加,以及更多企业超越项目门槛,能够在风险可控范围内享受优质PPP项目带来现金流、盈利能力方面的优势,未来环保PPP项目将受到更多企业、政府和社会资本的青睐。  “在所有PPP项目中,环保产业是最大的受益方向。据长江证券统计:截至6月末,环保类入库项目3144个,总投资额1.81万亿元,比3月末增加460个(1848亿元)。从项目数来看,环保类项目中污水处理项目占比最大(740个,23%);从投资额来看,生态建设和环境占比最大(4918亿,27%)。”刘杰表示,受益于政策面情况和行业趋势,部分行业依然具备了较好地中长期投资价值和局部性投资机会,例如环保行业。

      9.26收评:大盘调整基本一步到位!

      技术上大盘的60分钟和日线级别的超跌信号是实实在在的出现了。均线支撑位是:120日线2978点了。由于尾盘跳水直接探到了2980点已经离120日线支撑很近了。所以今天大盘调整基本一步到位了。今天低吸的部分,后期是会有高抛机会的。

      250家机构抱团调研一股,你不来看看?

      本周沪指小幅上涨1.03%,成交量较上周回升,但整体依旧萎靡。消息面上,美联储议息会议靴子落地,但对A股情绪提振有限,板块表现持续能力较差,市场风险偏好维持在较低水平,增量资金仍未入场。本周累计101家公司接待机构调研,与上周总数基本持平。化学制品与电子制造为调研最集中的两大行业。其中,信维通信荣获包括券商,基金,外资,险资,资管等250家机构的联合调研。重点围绕5G市场对于公司带来的潜在市场规模,公司在有源射频器件的优势,未来资本规划三个方向进行交流与询问。从财报上,公司成长性非常明显,近3个季度营收复合增速超过50%,净利润更是超过150%。截止目前,公司9月整体涨幅已达16.8%,股价逼近历史最高点。星星科技(300256)9月20日,中国平安、博时基金、方正证券三家机构对公司展开联合调研,重点就触控显示一体化、指纹识别和金属精密结构件三大募资投向进行询问。主营业务:星星科技主要从事各种视窗防护屏、触控显示模组及精密结构件的研发和制造。主要市场应用领域:手机、平板电脑、车载电子、可穿戴产品、VR(虚拟现实)设备及其它市场等。调研亮点:1、定增加码智能终端业务:公司拟非公开发行,募集不超过23.4亿,全部用于新型触控显示一体化模组项目(OLED)、指纹识别模组项目、金属CNC精密结构件及生产基地项目和补充流动资金项目。补血定增后,产品有望迎来放量;2、客户资源丰富:公司主要客户包括华为、中兴、联想、酷派、小米、步步高、HTC、华硕、魅族等国内外手机一线品牌。公司现已成为HTC VIVE外观结构件供应商,在VR  领域会有更多的发展机会;3、3D曲面玻璃技术优势明显:3D玻璃主要采用热弯技术,即把玻璃加热到其能软化的温度,再用双向模具适当加压,将其单方向弯曲。目前公司已拥有完整的3D盖板玻璃相关的工艺技术,如玻璃热弯技术、凹面印刷技术、曲面贴合技术、色彩丰富并极具金属色泽质感的NCVM真空薄膜沉积技术;4、胜华负面影响将消散:公司2015年业绩受台湾胜华破产重整影响较大,一次性计提、存货跌价准备与应收款的坏账处理的影响达到6000万以上。目前公司还剩下的很小一部分未处理账款有望得到补偿,对公司2016年的业绩影响也已经式微,胜华的负面影响将逐渐消散。四川九州(000801)9月20日,中金公司、工行瑞银基金前往公司总部,重点交谈了公司控股股东四川九洲电器集团改革进程,以及公司三大业务(数字电视、空管和物联网)现状及前景。主营业务:四川九洲是四川九洲电器集团旗下从事数字音视频业务、空中交通管制(空管)业务以及物联网相关业务的龙头企业。公司拥有数字电视、空管和物联网三大产业,是军民融合多元化发展的电子信息产品和服务提供商。调研亮点:1、光通信产品放量在即:目前公司通过了华为供应商各类体系认证,联合开发多款光通信终端产品,已形成批量供货能力,进入产能爬坡上量阶段,对公司的经营业绩产生积极影响;2、数字电视中标多项订单:2016年上半年,公司抓住通信运营商“宽带+视频”的发展机遇,大力推进通信终端、数据终端和光器件业务。先后中标中国移动集团、中国电信集团、中国电信广东分公司IPTV智能机顶盒采购项目;3、军工合同保障业务增长:上半年,公司成功完成空管二次雷达重大合同的签订、某型便携式应急管制设备批产技术状态经过审查,这也为下半年的市场开发奠定了一定基础。此外,物联网方面,公司积极推进前期承接的某基地和某指控中心等项目建设任务;民品市场方面,公司成功中标西藏和临沂的食品安全溯源项目;4、国产化推进新增长点:目前测距仪主要使用国外产品,但国产替代化将是未来发展趋势。公司目前已取得DME测距仪许可证,随着国产替代进程加快,相信该产品具有较好的市场前景;5、C919国产大飞机核心供应商:公司承担了国家C919大型客机中的客舱广播内话子系统的配套任务,是C919大型客机的国内一级供应商。目前该系统也已顺利进入适航审查阶段。随着C919飞机下线,未来发展前景广阔。康拓红外(300455)9月20日,申万宏源,银河军工等5家机构重点就公司所在铁路行业整体增长情况,募投项目进展动态进行交流。主营业务:康拓红外是重要的中国铁路车辆运行安全检测装备和服务的供应商之一,致力于提供一流的铁路安全产品和领先的解决方案。调研亮点:1、铁路行业增长性确认:2016年7月20日,国家发改委发布《中长期铁路网规划》。康拓红外作为国内领先的铁路车辆运行安全检测领域及机车车辆检修自动化设备供应商和解决方案提供商,有望在未来10年持续获益于行业的确定性增长;2、募投产品2016年底投入使用:公司募投项目“红外轴温智能检测系统”、“运行故障图像检测系统”、“智能仓储系统”与“车辆运行安全检测技术中心”将于2016年年底达到预定可使用状态。新产品的投产将有助于公司丰富产品业务线、提高市占率,提升公司业绩;3、资产注入值得期待:2016年“两会”期间,航天科技集团公司高层表态,航科集团“十三五”末的资产证券化率目标为45%。康拓红外作为航天五院旗下民品上市平台,将吸收航天五院优质民品资产,迅速发展壮大。润邦股份(002483)9月21日,泰康资产管理公司前往公司总部进行调研,重点询问公司调整定增方案,现金收购正洁环境相关事项,以及后续在环保领域布局计划进行询问。主营业务:润邦股份是一家重型机械制造公司,通过多年的快速发展,现已成长为全球最专业、最具规模的船舶舱口盖制造基地之一。2015年,公司制定“高端装备制造+环保”的双主业战略,开始积极拓展环保业务。调研亮点:1、外延扩张仍存空间:自公司制定“高端装备制造+环保”的双主业战略后,表现出超强的执行力。2015年参股了江苏蓝兴化工环保和北京建工金源,涉足工业污水处理领域;2016  年7月以1.79亿现金收购绿威环保55%股权,进军污泥处理行业。目前,预备现金收购正洁环境,环保业务又新增业绩看点。此外,公司已在年报中多次提及将收购土壤修复、VOCs  治理、危废、污泥等环保领域业务。目前公司账面货币资金近6亿元,未来环保并购具备看点;2、高端制造现拐点:公司收缩与油气相关度较高的海工业务和2015年计提1.64亿元减值准备使得海工业务亏损可控,今年上半年公司实现营业收入15.51亿元,同比增长51.62%;传统业务业绩拐点有望出现。天康生物(002100)9月19日,招商证券前往公司,重点围绕天康生物疫苗产品、生猪养殖、饲料等业务展开调研。主营业务:天康生物主营业务为饲料及以兽用生物制品为主的兽药的生产与销售,另外还开展良种繁育与胚胎移植技术服务,为新疆地区饲料生产规模最大的企业。调研亮点:1、产能瓶颈突破:口蹄疫收入占疫苗板块的70%以上,过去两年受制于产能。随着今年8月三车间改造升级完工,产能瓶颈突破、产品质量提升,四季度市场苗有望放量;2、强免取消打开市场化空间:公司新推出禽流感,猪瘟,蓝耳三大疫苗:公司禽流感疫苗产品是国内首个应用悬浮培养技术的禽流感H5系列疫苗,在国内处于绝对领先地位。猪瘟E2采用亚单位标记疫苗技术具有革命性的意义,在国内乃至全球均处于领先地位。猪瘟和蓝耳两款新产品的推出恰逢强免取消,有望迅速抢占市场苗的增量空间而显著增厚业绩;3、全产业链优势明显:2015年公司通过集团整体上市,已完全打通生猪养殖的上下游产业链,预计2016-2018年生猪出栏量分别为35、50、70万头。此外,天康在疆内有百万吨的饲料产能,年销售60多万吨,疆内市占率超过35%,是当之无愧的绝对龙头。公司的饲料业务正逐步由新疆走向全国,预计未来三年将实现200万吨的销量目标。金明精机(300281)9月17日,广州越声理财咨询公司、墨脱诚长投资公司对公司展开调研,重点围绕公司募头项目:建设农用生态膜智能装备项、打造特种多功能膜智慧工厂、构建云端大数据智慧生态圈,三块业务进行交流询问。主营业务:金明精机是一家集研发、设计、生产和销售于一体的专业塑料机械特种装备供应商,是国内塑料机械薄膜吹塑设备行业的龙头企业。调研亮点:1、国内吹塑机绝对龙头:目公司已累计生产大型吹膜机组120多套,在国内市场占75%的市场份额。目前,公司研制成功的全生物降解农用薄膜生产装备,可将农用薄膜降解为水和二氧化碳,环保意义巨大,未来发展空间广阔;2、携手清华大学进军大健康机器人:公司正在与清华大学机械工程系深入研究与探讨智能康复机器人。未来,公司在合适的时机及市场环境中将成熟的产品落地,并推向市场。同时,也将借助大数据平台进行数据收集及分析,建设康复治疗标准的数据库,发展成为国内的康复治疗方案解决商;3、掌握核心软硬件产品:经过二十多年的技术积累,公司已发展成为掌握了膜生产装备制造领域最先进、最核心技术的国内专业膜生产装备供应商。此外,在智能软件技术方面,公司积极与国内外著名科研单位开展了广泛的技术合作。公司智能吹塑机产品控制系统核心技术拥有自主知识产权,技术壁垒较强。恒逸石化(000703)9月18日,招商证券前向公司总部,重点就公司融资38亿募投项目——文莱PMB石油化工项目,具体经营模式,以及PTA行业发展趋势进行调研。主营业务:恒逸石化股份有限公司是全球领先的精对苯二甲酸(PTA)和聚酯纤维制造商。调研亮点:1、PTA行业景气度回升:2016年以来,PTA市场的供应再度处于久违的紧平衡的小宽松状态,盈利情况开始好转,PTA当前行情已完成筑底向上。目前,实际开工率已经处于较高水平,行业毛利率有望企稳回升;2、文莱项目增厚利润:文莱项目是国家“一带一路”重点建设项目。相比国内同类项目,文莱项目在税收、物流、能源成本方面优势明显。预计项目年净利润24-35亿元,贡献公司的净利润17-25亿元(2015年公司全年净利润1.85亿)。高盟新材(300200)9月20日,中银国际证券、信达证券等4家机构对公司展开联合调研,重点就胶粘剂产品经营情况,以及未来可能出现的,影响公司所在行业的相关政策进行交流。主营业务:高盟新材是国内一家高性能复合聚氨酯胶粘剂行业的龙头企业,公司主要从事反应型复合聚氨酯胶粘剂的研发、生产和销售。调研亮点:1、毛利率提升推高业绩:公司原材料主要为基础化工原料,受石油价格下跌影响,原材料价格处于较低水平,营业成本同比下降6.23%,使得毛利率提升显著(包装:同比增4.66%;建筑及节能:同比增10.63%;交通运输:同比增6.30%;新能源:同比增5.26%);2、研发项目不断推进:公司无溶剂复合粘合剂在烟草包装领域取得重大突破,成功推出全面符合GB9685-2008及欧盟EU10-2011等法规要求的新型无溶剂复合粘合剂;此外,扣件系统垫板专用双组分聚氨酯组合料项目积极推进,已完成2家客户的CRCC认证(国内仅有7家客户),进入门槛较高的高铁行业,目前正在积极准备第三家客户的CRCC认证工作,完成认证后市场占有率将会有显著提升。

      个股再现“覆巢之下无完卵”

      农尚环境(300536)、新晨科技(300542)、朗科智能(300543)、横河模具(300539)、宏盛股份(603090)、振华股份(603067)、先进数通(300541)、陇神戎发(300534)、网达软件(603189)、创新股份(002812)、通用股份(601500)、无锡银行(600908)涨停原因揭秘:次新股的上涨主要源于两方面:一方面,新股中签率低,稀缺性遭资金爆炒。另一方面,随着中报季到来,高送转题材会成为一大亮点,次新股尤其是小股本次新股具备强大的股本扩张预期。泸天化(000912):大股东拟公开转让19.66%股权。佳隆股份(002495):10沪转4股,今日除权。武昌鱼(600275):遭长金投资2.85亿元举牌,且仍有继续增持计划。中国天楹(000035):控股股东拟联合要约收购12.19%股份。山东地矿(000409):重组拟20.48亿收购莱州金盛100%股权。