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    老司机带你扫货重组烂尾楼来自

    雨前初见花间蕊,雨后全无叶底花。蜂蝶纷纷过墙去,却疑春色在邻家。 昨天读到一首小诗,甚好。用在A股市场特别贴切:在一番倾盆暴雨之后,A股市场残枝败叶一片狼藉。而资本蜂蝶最近都纷纷飞去楼市,股票市场独自寂寞。 好了,收拾心情,准备接收沉甸甸的干货福利。老司机准备带大家去A股大工地上走一趟,考察考察重组烂尾楼去! 何谓“重组烂尾楼”?这是“浙江资本圈”的独家定义。通俗地说,就是有些公司已经引入了资本大佬接盘,重组规划图纸都画得妥妥地,就憧憬着平地起高楼卖房数钱了,但地基刚刚搭完,却因突发的政策因素被迫停工了!这下,左右为难,骑虎难下。怎么样才能去库存呢? 心有灵犀的朋友肯定明白了,咱说的就是那些控股权转让了,但重组方案流产的上市公司。突发因素,就是那个9月9日实施的重组新规。 老司机上回说了,对于投资重组股的策略,眼下最好是先观测审核风向,静观其变。但所谓的借壳不借壳都是“术”,投资重组股之“道”在于洞悉了贪婪、从众、趋利的人性。 回到易主股的逻辑,其实非常清晰:易主是公司重组一揽子计划的第一步,第二步一定是适时注入资产。目前,虽然因政策问题资产注入暂时受阻,但市场的智慧与资本的力量一定会拼死突围,正所谓“上有政策、下有对策”。 举一个非常醒目的案例。ST狮头6月披露,计划将水泥主业相关的业务、资产和负债转让给狮头集团,同时以支付现金3亿元向上海纳克和潞安煤基油购买两者合计持有的潞安纳克100%股权。此前,公司原控股股东狮头集团通过公开竞拍,将其所持有的狮头股份22.94%股权分别转让给海融天和潞安工程,其中海融天受让11.7%股权;潞安工程受让11.24%股权,此时由于第一、第二大股东股权接近故上市公司无实际控制人。重组的主导权落在资本玩家——宁波人陈海昌之手。 该案例中,ST狮头先完成控制权转移,之后再现金收购陈海昌的资产。由于公司认定无实际控制人,同时收购资产不达100%,故公司认为不构成借壳。但生不逢时,该方案还是受到交易所的持续追问,最终告吹。 但各位看看ST狮头的股价:  说白了,连吃瓜群众都认为,ST狮头还得继续搞呗! 再看一例步森股份,也是咱浙江的公司,因虚假重组声名狼藉。2015年4月,有限合伙制的睿鸷资产出资8亿拿下控股权。其中,有限合伙人海南领先和刘靖、田璧及王亚鸿持有的睿鸷资产份额分别为47.01%、11.96%、20%和20%,合计出资额约为8.27亿元,但不享有话语权。掌握控制权的是普通合伙人非凡领驭,其认缴出资为860万元,持有份额比例仅为1.03%。 但玩杠杆的睿鸷资产实力不济,入主后碌碌无为,只得倒手撤离。今年8月,通过合伙人份额转让,窝窝团老板、星河互联董事长徐茂栋成为公司实际控制人。徐茂栋的核心资产是星河互联(希努尔曾经心仪的对象,后告吹),是国内一站式互联网创业服务开放平台,在云计算大数据、O2O及电商、人工智能、互联网教育、虚拟现实等16个领域,号称联合创建了100多家具有行业影响力的互联网公司,其中WOWO Limited (NASDAQ:JMU)已上市,艾格拉斯被巨龙管业并购。 看看步森股份的股价表现:  有意思的是,步森在易主后,原股东陆续跳出来要抛售股权,结果股价蹭蹭上窜——很明显,老股东与新东家存在抽屉协议,约定了某个价位接货,让原股东套利离场。大伙可以看看不久前被处罚的新洋丰操纵股价案例,如出一辙。 对于这两个案例,不少投行朋友都直摇头:要想规避借壳,难!可资金自有逻辑:还是博弈重组呗。 对于此类重组烂尾股,“浙江资本圈”认为存在一定的投资机会,但需重点考量接盘方的资金实力和产业背景,规避那些只会咋咋呼呼的资本玩家。 举几个例子吧。例如,华夏幸福的大股东,资产版图可是杠杆滴。在最近一年之内,华夏系接连拿下黑牛食品和玉龙股份的控股权。剖解黑牛食品的运作轨迹,华夏系先入主,后剥离上市公司现有资产,再非公开发行股票募资180亿元进军OLED 产业,绕开了资产重组。华夏系如何“打造”玉龙股份?值得关注。 国资背景的广州基金旗下汇垠基金也跟着趟浑水,通过协议受让股份方式控制了永大集团、汇源通信、万家乐3家公司的重组主导权,万家乐已筹划重大事项停牌,永大集团、汇源通信此前均筹划过重大资产重组未果。有看点的是,汇源通信接盘方曾承诺,自2015年12月24日起12个月内履行完成重大资产重组向上市公司注入资产的承诺,时间不多了啊!永大集团的重组轮廓也相当明显了,第三方支付公司中汇的老板都进驻管理层了。 只是,大多数第三方支付资产是概念多于成色,能不能被市场认同还真不好说。看看宏磊股份的收购标的就知道了,要不是牛散景华等外部资金护盘,股价哪里撑得住?! 另外,这汇垠基金也略显年轻了点,一次吞下三家上市公司感觉有点消化不良,可以看看万家乐届时的重组案。 再如,山西三维、乐通股份此前都曾终止了重大资产重组,并在随后发布控制权将变动的提示性公告。无论因何原因终止,此类公司推动重组的预期不变。由此推演,在近期终止重组的案例中,也可以精挑细选出存在强劲运作动力的公司。

    一文让你读懂节前市场涨跌规律和最具爆发力的板块来自

    前行情数据统计 对此,我们不妨回顾一下历年国庆节前后的走势吧。 美联储议息靴子落地,A股借势短线反弹,但持续性不强,增量资金匮乏,市场弱势未改。值得注意的是,根据交易所安排,本周将是A股2016年"十一"长假前的最后一个交易日。过去十年,A股"十一"长假前上涨的概率达到七成。有分析认为,虽然过去的数据不一定有参考性,但总体上,"十一"长假前市场上涨的概率相对偏高。 因此,有分析认为,虽然过去的历史数据参考意义到底有多大还难以确定,但整体上看,"十一"前A股上涨的概率还是偏大的。"一般来说,无论是"十一",还是春节等长假,市场都会担忧资金流动性,并将其视为利空。但最近几年,在重要节日前,央行往往会通过短期金融工具向市场注入流动性。在今年的"十一"长假前,应该也不例外。因此,流动性担忧基本可以解除。这个对市场应该说是利好。"一位不愿透露身份的券商策略分析师据记者表示。 不过,方正证券表示,IPO扩容、资金流向楼市和港股将会导致A股流动性枯竭,上行空间有限,AH股溢价创新低,跌幅也有限。理应放弃趋势性赚钱效应幻想。历年十一前后A股的表现年份节前1周涨跌节后1周涨跌20050.32%1.39%20061.54%1.84%20071.79%6.32%200810.54%12.78%2009-2.09%4.76%20102.47%3.13%2011-3.04%3.06%20122.93%0.90%20130.68%2.46%20140.80%0.45%2015-1.28%4.27%   板块将存在明显机会即使A股"十一"长假前最后一周存在反弹的可能,但暂时还看不到持续大涨的因素,特别是在楼市明显降温之前,股市持续性上涨机会有限。更多的机构将市场的反弹寄希望于节后,且依然是结构性机会,如旅游板块。 中原证券分析师唐月认为,从市场逻辑角度,本周行业配置建议关注旅游等板块的相关投资机会。而具体标的来看,上海证券分析师刘丽认为,发展潜力大的细分领域、且能够借助资本力量整合产业链上下游资源类上市公司具备爆发潜力。因此,长线投资者,可以留意宋城演艺(300144)、凯撒旅游(000796)、众信旅游(002707)、腾邦国际(300178)和中青旅(600138)等。而对保守型投资者,可关注业绩稳定增长、估值相对较低的景点类公司,如黄山旅游(600054)、张家界(000430)、丽江旅游等。

    张五常:中国经济有多危险!来自

    朋友,我说话有一个惯例,几十年来都是如此的,我可以不说,但我不能够说我自己不相信的话,士可杀不可辱。(掌声)我几十年来都是这个样子的。后来就是我不想讲,因为中国这几年的经济非常不好。我是对中国最乐观的人,我跟进了35年,以前的30年我都很乐观,最近的五六年我转到悲观了。到现在经济政策非常不明朗,听不到有些什么是我自己能够认同的政策,那个路向非常不清楚,所以这就是属于我可以不说的话我就不说了,因为没什么意思了。假如说给你们听,然后突然间自己持有悲观的看法,我要从另外一个悲观的看法,带到中国应该怎么做的问题,中国现在目前的情况我不讲。另外一个悲观的看法就是从国际上来看,我认为情况也不好,中国不好,国际又不好。这个大萧条的概念,在经济学上从来就没有比较可靠的定义。我认为大萧条并不是说经济垮了下去就是大萧条。1968年香港的地价跌到零,没问题呀,隔几年就上 去了。香港1975年恒生指数从1700点,两个月之后跌到120点,没问题,你说它是泡沫也好,怎么说都没问题。中国在90年代,房地产的价格跌了四分之三,也没问题。但大萧条怎么说呢?显然不是因为经济垮了就是大萧条。我个人认为大萧条的定义,就是经济衰落以后不需要很多的衰落下去,有箫条,但不需要大萧条,但是要经过很长的时间都不能够再翻身,因为这个长的时间的小箫条就变成大萧条。所以我常认为这个长时间的问题,翻不了身的问题,美国30年代的经济大萧条,人人都说会翻身,证据是翻不了身。美国30年代的经济大萧条是到第二次世界大战才脱身的,另外一个是经济箫条了以后不能再翻身的例子,就是日本。日本在80年代后期,1987年、1988年左右经济衰落下去,楼价下跌,经济下去了,二十六七年后的今天也没翻过身,这才算是大萧条,这种状况才叫做大萧条。为什么会这么麻烦呢?在日本的例子我们常常都听到,二十多年来每年听到几次,日本经济开始好转了,好转、好转,每年涨两三次,年年都说,可是没好转到。你看看现在安倍,安倍说经济好转了,没有好转。说起来大概是6年前出现美国的经济大萧条,同样的问题,整天就说好转了,又说失业率怎么好了,基本上是根本没有好转。这 个是麻烦很大的,为什么有的东西衰落下去会再上升,为什么有的东西又上不去呢?你看看失业率大幅的改善,但是伯南克他说得很清楚,这不是好现象,只不过是有些人放弃了不去找工作了。你看看股票上升,现在股票制度改了,现在股票的制度变成国际化了。很明显的证据,美国令人家很失望的证据,就是经过这个量化宽松,花出很多钱,利息低的不得了,这个量化宽松搞了这么久,其实伯南克是很有本事的人,你不能说他不懂,结果怎么样呢?你说失业率怎么进步了。三个星期以前,有个数据出现是恐怖性的,哪一个恐怖性的数字?美国的债券,美国的十年债券,它的孳息率跌到2厘以下。什么意思呢?也就是说市场看到前景是没有希望的。问题就是他们已经放出去这么多钱,而市场的预期是十年以内不会有通胀,这是一个很麻烦的问题,也就是说大家都看到是没有前途了。美 国算他们看错,我自己也看错,我对北京的朋友们说过,我说不要买那么多美国债券,我怎么会继续买债券呢,这样子乱把钱丢出去,应该有通胀的,一通胀的时候 利息就上升了,那么美国的债券一定会跌的很厉害。那就算是我错的一塌糊涂,前三个星期美国债券去到最新高,这个问题怎么看呢。也就是说不是说我错,不是我一个人错,只是我抢先认错,货币是很难理解的。米尔顿·弗里德曼我一位很熟的朋友弗里德曼,他对货币的认识是很权威的,假如你说他不厉害,那就不是良心话了,这个人真的是很厉害的,我跟他是很熟的朋友,他对全世界货币数据都很清楚,思想敏捷,是统计学的天才,经济学的根底又好,而且非常用心、非常客观。你们想想看,他从1982年对通胀的推测,一直错到他2006年去世的时候,你说难不难、你说难不难?那你说我错一下有什么关系呢!(热烈掌声)今天早上有一位同学打电话给我,他说伯南克他到底厉不厉害?他能挽救几年前的美国金融风暴?我说伯南克最厉害的那一点,就是他决定了不再做美联储的主席了, 这一点是最厉害的,最本事的。他知道假如他继续做下去一定倒霉的,一定倒霉的。弗里德曼对这么多届美联储的主席他都批评的,只是对格林斯潘没有批评,他只是称赞,在我面前称赞他,格林斯潘曾经是一个非常红的人,他拿过无数的名誉头衔,他不仅是美国经济的控制大师,他是全世界经济的第一把手,结果怎么样?结果怎么样呢?结果声名狼藉收场,这是一位学者,是一位谦谦君子,他对中国是好的,对中国是善意的,现在对中国有善意的外国人不是那么多了。所以我对格林斯潘很有好感,他这样子收场,他就把利率调上调下,结果就是调错了节奏。货币,是用来协助贸易的,不是用来协助调控经济的。货币是不应该用来调控经济的,把它用来调控经济的话,很容易闯祸的。我们不是批评周小川先生,我觉得他做得不好,因为不是因为他不好,而是不管什么人坐那个位置都是麻烦的,你叫我去做我怎么会做得比他好呢。你 要用这个货币制度,中国搞这些利息自由浮动,为什么搞成这个样子?你现在去借钱8厘借不到,那有什么投资可以有8厘的回报呢?这个货币政策根本就不能用, 货币只是用来协助贸易,没人叫你用来协助调控经济的,现在变成货币调控经济。美国要用,他不用不行,因为他用货币调控激励了他们的经济制度。中国,我写的 很清楚怎么样把人民币用一揽子的物价指数,就不要用货币来调控经济,这样子才能把利率跟投资回报率看齐,现在乱七八糟,我写了很多次很清楚,我写了十几年 的。你要放弃用货币政策来调控,因为世界上没有人成功过,可以十年八年很好的,但是一下子就坏了。其他国家没有这个选择,美国货币政策刺激他们经济结构。现在在这个世界,面对这个可能真的有个大萧条的情况发生,我不是说有,我是说“可能真的会有”。你想它六七年都完全没起色,总是有人说好了好了,日本讲了二十多年。为什么搞的这样子呢,你们听我讲清楚。他们这些所谓大萧条,我认为很长时间的箫条才叫大萧条,原因就是因为信贷膨胀得很大,然后收缩,而得到的结果。人类历史只有几个这种经验的,这个问题从1929年开始。信贷膨胀并不等于货币膨胀,就是说信贷膨胀可以是没有通胀,就是你借我也借大家都借,借到信贷很高,一下垮了。无端端的财富跌了,你看不到怎么样才能把它调上去,收入的预期又没有办法调上去,就变的无端端跌下来的时候,财富搞不上去,然后它就前途茫茫了,大家都是采取防守政策。这种经验不是那么多的。信贷膨胀引起的收缩,1929年美国出现过,八十年代后期日本出现过,美国2008年也出现了,这种是很难有的现象。而它麻烦就是经济衰落下去很难再起得来。在这种情况之下,那我们觉得中国应该怎么做呢?中国现在其实是处在最好的情况,因为我们没有面临信贷破裂的问题,基本上中国没有大问题。结果又搞出这个4万亿,又地方政府欠了20万亿,乱花一通,这是大问题,就搞成目前这个样子。国债方面,这个**烦大家都知道,我也不要再讲了。对这个国际形势中国该怎么做?我自己认为,解决的方法不是没有的,因为中国现在面临的问题还不像美国、欧洲那样面临那么大的问题,我认为:第一件要做的是中国要取消进出口关税,打开世界自由贸易的大门。中国有这个能力做得到,也不需要害怕,因为这一点是对整个世界有好处的。30年代的大萧条,其中一个原因就是因为大萧条开始引起保护主义,国际贸易大收缩, 我觉得中国要调过来调政策,中国有这个实力去做,所有关税取消。你看最近通到国内的汽车公司怎么垄断,都是乱来的,他当然是赚暴利,这么大的进口税保护他,那关他垄断什么事呢。你把进口汽车关税取消,那些汽车公司马上叫救命。保护主义保护了这么多年,保护其实保护的是劣质产品。你看中国的国产汽车,太离谱了。你去买一辆韩国的车子,跟国内买的车子,仿韩国的车子,那个水平差的多远啊,那要这些劣质车子干什么呢。中国人怕什么,中国人怎么可能斗输给别人,这个怕什么。先找些国家,不要搞什么亚洲自由贸易区,一放就放,很简单的。就跟他们说大家一起取消关税,中国是有这个实力去带起整个世界的,中国不要害怕。这一点是很重要的。第二,关于所谓的金融自贸区,也是搞的一塌糊涂。怎么讲得通呢?浦东搞自贸区,为什么不在陆家嘴做?外国的金融机构早就在陆家嘴买好楼盘了,准备等你金融开放给 他,为什么不在陆家嘴搞?搞的这么久搞什么东西出来呢?开放金融从来都不需要准备的,今天取消,明天就是了。为什么搞来搞去搞不出来。你看过哪一本书,从事经济政策的他们看过哪一本书,全世界哪里有地方不是说要放马上就放的,德国的经验、到处的经验都是这样。那就开放吧,你把银行制度搞好了,把金融法律搞好了,那就开放吧,陆家嘴开放,那外资自然就进来了。不要偏袒香港,搞些什么人民币中心,要放就放了。三年之后我们的敌对不是香港,而是华尔街,一下子就把他们的阵地就抢过来了,中国有什么做不到,没有理由做不到的。我十几年前见过一个“**”,我觉得他讲话讲得很厉害,我觉得这个人蛮有本事的,他英文说得非常好,他也没去过外国,我说这个傻乎乎的中国人怎么英文讲得这么好呢,中国真的是有厉害的人的,这个**的名字后来我才知道,他叫“马云”。(众笑)你可以问他,我真的见过他的,我说这个人这么本事,他那时候没钱的,当年我假如说买了他股票就发了。所以中国人不需要担心的,要开放就开放。开放后假如人家要来搞你呢整你呢,那就跟着我说的那个方法,把人民币放出去。你做这么多乱七八糟的东西就变成利益团体,多的不得了,有哪个不想趁有这个政策去找回一笔钱的。当年我跟香港财政司的彭利斯(音)做朋友,他说我只听你一个人讲,其他人我从来不听,因为你从来没试过为了自己知道内幕而赚过一毛钱的,你从来没对任何利益集团说过一句话,真的满街都是利益团体。你要做什么就放开做,你一说出去了大家都各自设立一个山头。第一点,外贸,放开它;第二点,外汇市场,放开它。我认为,虽然我不满意周小川先生的央行政策,我不是批评他个人,央行里面哪一个厉害我都还没见过。因为那个位置真的很难坐的。但是货币政策要换一个,不能再用这个货币政策来调控经济。我觉得你把周小川先生放在陆家嘴,做一个国际金融中心,我认为他会做得很好的。他英文讲得好,样子也很好看,外国朋友又多。中国的地区制度,我称赞得很厉害的,现在又搞坏了。2007年的时候非常好,后来就搞坏了,那个制度稍稍改一改是很好的,现在搞的一团糟。该怎么说呢?县际竞争制度。一个县长从5000块钱人民币一个月,另外加一些应酬费,再加一点奖金,奖金并不稳定的,那怎么办呢?又不准他贪污,那他有儿子到外国读书,他 只有5000块钱一个月,你叫他怎么办?有的是很离谱的。有些干部我认为他们是很厉害的,对经济贡献非常大,我不晓得发生了什么事,听说无端端又不见了,这些我不敢讲。(笑)回到2007年,把那个时候的制度稍稍改一下,要把分配制度搞好。那些贡献大的干部,一定要让他们有适当的收入才对。我知道有一些干部为国家做了两个项目,为国家赚了15亿,他只有8000块钱一个月,这是不对的,这是不对的,这样做是不对的。所以要从头再改。跟着我再说,中国的大学制度。中国人很聪明的,念书又念得好,怎么会搞到今天这个样子呢。改革开放几十年来出过什么人才?你去看看,一团糟,搞人事关系,又数发表文章多少篇,一下又要去做什么报告,权力斗争。言论上面又多多的阻挠,这个不能讲、那个不能讲,试过很多次了,突然间去演讲说不准我讲,两三次。我 知道他们是下面的人自作聪明的,中宣部从来没有管过我,我几十年都是这样讲话的。我关心国家,可是这并不一定爱国,我关心国家。就是我不服气,我们这是一 批经历过20世纪大战的人,在广西逃难几乎饿死,然后到外面读书,夸口讲一句,我是打遍天下无敌手的。中国人怎么可以输外国人,很多人比我还厉害,为什么这么多年大学教育都搞不起来,学校一团糟,这个要大手改的。目前这个形势是很关键的,我希望利用这一次机会,我认为西方有这个大萧条的情况,是很可能的事,而大萧条并不是垮下去那种,而是持续的、长久的不景气的情 况。最重要的资料是三个礼拜前,十年的美国债券,这不是普通一般的债券,是成行成市的可靠的债券,它的孳息率跌到2厘以下,这个现象在30年代的大萧条出 现过的。所以以中国目前的实力,应该在国际上再起来做一些事情,而顺便大大修理目前中国的情况。最后一点建议,我认为中国的数据,那些国民收入的数据,历年来都有点疑问,而且那些问号越来越多,多到大家都不好意思。我认为,应该停止公布那些数据,过几年考虑清楚怎么统计,然后再公布。

    9月26日盘后观点来自

    9月26日盘后观点: 今日大盘低开低走,盘中震荡下跌,尾盘收出一根大阴线,成交量有所放大。从8月15日以来笔者一直提示大家大盘风险随时来临,中期顶部会逐步形成,那个时候大部分投资者都看涨。还是那句话,风险是涨出来的,机会是跌出来的。技术上看,指数今日弱势震荡,下午直接跌破3000点整数大关,5日均线已形成短期的压力,近期继续关注3022点到3055点压力,2932点附近的支撑。操作上,投资者耐心等待市场调整结束后再参与。 【风险提示:以上内容仅供参考,不作为任何投资依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。】

    收评来自

    大盘受多重消息影响再破3000点,形态十分难看。建议短线客也停止操作。没热点了。很多人说是受中国版cds**消息下跌,个人认为更多的是因为央行回笼货币。

    国睿科技:量子雷达+轨道交通PPP双重概念,改革注入预期箭在弦上来自

    一、背景介绍                    1.十三五 规划提出未来军民融合 经济制造和加快国防 军队建设,相关军工 概念股将迎来密集政策扶持              十三五规划正式发布提出:加快推进国防和军队改革军民融合,到2020 年基本完成国防和军队改革,我国处于经济转型 期,国家安全 、军工改革 、军民融合、低端制造业向高端经济转型才是诸多挑战的重中之重。雷达 及信息化 是现代战争的“眼睛”,地位尤其重要,随着十三五规划提出未来军民融合经济制造和加快国防军队建设,未来势必迎来雷达及信息化制造生产大浪潮,空间巨大。               2. PPP 项目落地逐步加速,相关概念股成为市场资金关注热点              近日,发改委向社会公开推介第三批PPP项目,针对传统基础设施领域,此次项目涉及能源、交通运输 、水利 、环境保护 、农业 、林业 和重大市政工程等七 个领域,其中重大市政工程、交通运输、水利项目居前三,合计占比达89.2%。在此之前,发改委已于2015年5月、12月分别推介了第一批(1.97万 亿)和第二批项目库(2.26万亿),此次推介项目库为第三批(2.14万亿)旨在发力推进传统基础设施领域PPP项目投资。              此外,从今年6月开始,财政部等20个部门联合启动了第三批示范项目的申报,即将步入密集发布期。日前,各地财政部门PPP的相关负责人在北京参加了内部通报会,拿到了第三批PPP示范项目名单,即将对外发布。第三批示范项目以增量项目为主,投资金额预计将达到万亿元。同时,地方的PPP示范推介项目也在同步密集推出。财政部PPP中心的数据显示,截至申报截止日即7月25日,财政部共收到各地申报项目1070个,项目计划总投资约2.2万亿元,涉及能源、交通运输、水利、环保 、保障性安居工程、教育、文化、医疗等公共服务领域。              二、量子雷达+轨道交通 PPP概念分析              1、国睿科技(600562)基本面分析                    国睿科技(600562)是由中国电子科技集团公司第十四研究所整合旗下优质产业资源和业务板块组建而成。公司立足于微波与信息技术领域,重点发展民品和军民结合产品,纵深拓展雷达整机与子系统、轨道交通系统、微波器件及特种电源 四大业务板块。              2、国睿科技(600562)量子雷达概念分析              国睿科技背靠控股股东中电十四所(控股26.48%)为我国军用雷达的主要研制单位之一,先后为陆、海、空等军兵种装备 了百余型的数千部先进雷达,创造了国内地面防空、地面测控、机载、星载、球载等雷达领域的众多第一。公司的主营业务为雷达整机与子系统。                8 月25 日,国睿科技(600562)公布半年报 ,气象雷达、空管雷达整机与相关系统营收2.4 亿,同比增加63.6%,毛利率41.7%。报告期内,公司成功中标“十二五”近程空管一、二次雷达设备与服务采购项目、“十二五”空管二次雷达设备与服务采购项目,总金额1.7 亿元,大型项目(400 万元以上)收入占公司雷达整机与相关系统总收入的83%以上,该类项目毛利水平较高,致该板块收入、毛利率增长。         目前,国睿科技(600562)已经实现由装备供应商向整体解决方案提供商转变。空管雷达方面,公司已实现进口替代,未来军用航空大力推进空管系统建设和民用逐渐重新更换都将促使空管雷达业务打开成长空间,国家政策支持空管核心设备国产化。气象雷达方面,除了传统优势领域,获得军事气象应用系统,未来还适用于面向农业气象、海洋气象、水利防灾减灾等领域的应用,除了气象局,水利部近年来也有气象雷达的采购需求。              公司的控股股东“中国电子科技集团公司第十四研究所”是中国电子科技集团旗下的大型综合性电子技术研究所,拥有国家级天线与微波技术重点实验室,在军工电子领域长期处于技术领先地位,“两弹一星”、载人航天 、“嫦娥工程”所用的测控雷达几乎都是由该所研制。         日前,中国电科首部基于单光子检测的量子雷达系统在中电十四所研制成功,达到国际先进水平。该量子雷达系统由中电十四所智能感知技术重点实验室研制,目前已完成了量子探测机理、目标散射特性研究以及量子探测原理的实验验证,并且在外场完成真实大气环境下目标探测试验,获得百公里级探测威力,探测灵敏度极大提高,指标均达到预期效果,取得阶段性重大研究进展与成果。       中电科十四所的量子雷达进行外场实验             量子雷达是将量子信息技术引入经典雷达探测领域,解决雷达在探测、测量和成像等方面的技术瓶颈,提升雷达的综合性能。因任何物体在收到光子信号后都会改变其量子特性,可轻易探测隐形战机,而且几乎不可被干扰,被视为F-22、F-35等隐形战机的克星。目前中电十四所已具备量子雷达系统设计、系统研制以及实验验证的初步能力。              中电十四所军用雷达实力雄厚,微波器组件步入快速增长期。国睿科技的微波器组件业务中,相当大规模供给中电十四所的军用雷达生产制造,中电十四所军用雷达业务的订单 情况直接影响该业务的营收。在推进建设战略空军大背景下, 随着运-20的正式服役,未来基于全新平台的空中战略预警力量将得到大力填充,雷达相关业务未来有望快速发展。              3、国睿科技(600562)轨道交通PPP概念分析              6月22日晚间,国睿科技(600562)公告称,公司中标南京至高淳城际轨道禄口新城南站至高淳段工程信号系统采购项目,中标总金额高达1.69亿元。公司表示,此次成功中标稳固了公司在南京地铁信号系统市场的地位。         9月23日晚,国睿科技(600562)发布子公司联合投标项目中标候选人排名公示的公告,公告称由中国电子科技集团公司第十四研究所、南京轨道交通系统工程有限公司、南京恩瑞特实业有限公司、中铁电气化局集团有限公司、南京地铁运营有限责任公司组成的联合体被评选为“福州市轨道交通2号线机电设备PPP项目”第一中标候选人。其中中国电子科技集团公司第十四研究所为国瑞科技控股股东,南京恩瑞特实业有限公司为国瑞科技全资子公司。该项目为发改委第二批推介项目,项目总投资49亿元,约占国睿科技2015年总营收449%(国睿科技2015年总营收10.9亿元)。此次项目中标为国睿科技(600562)首次在轨道交通领域斩获PPP方式大型项目。        城市轨道交通建设作为当前投资热点PPP概念的重要组成部分,“十三五”期间完成投资量预计比“十二五”增加50%到70%。同时考虑铁路、城际和城轨 ,轨道交通行业每年约有万亿元以上投资总额,预期轨道交通行业里的“高端装备 板块”增速最快。未来相关上市公司业绩将迎来加速增厚期,从行业基本面来看,PPP项目落地逐步加速,势必使公司未来在轨道交通领域的订单获取量更加饱满。此次公司斩获轨道交通领域PPP大单 ,显示公司正凭借多年在地铁项目上的深厚技术和经验积累,过硬的技术产品,以及极强的市场拓展能力,实现从江苏到全国的跨越。                     三、军工科研院所改制整体资产注入 预期分析:控股中电十四所整体上市 预期临近,国睿科技(600562)为最大受益标的                     公司的控股股东为中国电子科技集团公司第十四研究所,中电十四所收入和利润体量大约是上市公司的 7 倍,目前中电科集团改革步伐已经加快,旗下多家公司停牌。国睿科技(600562)在2013年6月完成资产重组 ,成为中电十四所唯一的上市公司,代表着中电十四所整体上市平台的方向性确定。随着军工科研院所改制政策的**,十四所整体上市的节奏可能加速。              6月8日,国睿科技(600562)发布公告,因与实际控制人中电集团旗下四创电子不存在实质性同业竞争,拟豁免此前消除同业竞争的承诺,并将自愿锁定公司股票2年。此举不仅消除了公司未来发展巨大的不确定性,也彰显了实际控制人对公司未来发展的信心。而国睿科技控股股东中电十四所的资产证券化率较低,国睿科技又是十四所旗下唯一的资本运作平台,国睿科技将显著受益于科研院所改制,后续优质资产的注入将为公司带来较大业绩弹性。              四、观点参考              短期来看,美韩联合部署“萨德反导 系统”、南海 仲裁案、朝鲜核试验等事件将会刺激军事概念股走强,而从历史数据看四季度也是军工板块的惯性发力期;长期看,军工十三五规划及后续政策的密集颁发、PPP概念股的持续走热都将会使国睿科技持续受到市场的瞩目。              根据上文分析,国睿科技(600562)受益于雷达行业及轨道交通行业的广阔前景,受益于军工政策及PPP政策的持续颁布,受益于国有科研院所改制红利 ,公司股价在短期内必有显著突破,而长期也有相当的投资价值。近三月内已有安信证券、东吴证券等多家机构对该股出具买入评级的研究报告,值得投资者重点关注。

    关于房地产跳线的深度好文来自

    关于当前房价的深度好文:9月悄然过半,8月经济数据已出.并没有什么亮点,M2增长11.2%,比7月份高1.2个百分点,不算高.尽管减持美债,尽管外贸顺差,外汇储备依然在不停下降,说明资本依旧在昼夜不停的外流之中.实体经济并无改观.                     与此相对照的是,从岭南到吴越,从荆楚到燕赵.四面八方传过来的,都是房价飚涨的消息.房地产一片盛世气象,神州大地,一月间又身价陡增.民众争先恐后把存款掏出来做首付,给自己加上三十年负债,所有人都憧憬着,站在杠杆之颠,一飞冲天.              国家层面,文宣系统一面不停地报道着房价飞涨的信息,添油加醋散布着恐慌;一面不停地提示泡沫,警示风险,为未来推卸责任打着伏笔.经济部门却并无任何实质性的举措抑制这种狂热.事实上,国家机器在默许且支持着这种狂热的上涨.              不用怀疑上层的智商,从数月前权威人士的隔空喊话,到如今官媒不咸不淡的敲打,都说明上层精英很清楚这种缺乏基本面支撑的非理性的上涨所蕴藏的风险.但他们仍然选择支持泡沫.              原因无它,两害相权取其轻.对于上层来说,眼下最大的风险不是房地产泡沫破裂.毕竟房地产泡沫破裂最大的受害者只是高位抢房入市的少部分人.最大的风险是国民的帐户上有太多可以动用的人民币,而国内的经济低迷加货币超发,如果不能营造出一种人民币资产在国内能够保值增值的氛围,国民会都想着换汇避险或者外逃.这种情况一旦发生,除非紧急外汇管制,否则三万多亿的外储几天就会被这些年超发的人民币换光.而外汇管制是要付出代价的.这是绝对不能承受的风险.              为避免这种情况,一方面要烧美金稳住汇率,抛出美债也在所不惜,不能让民众形成一致的贬值预期;另一方面,就得让民众帐户里的资金有地方可以去.本来股市是可以承担一部分这个功能的,可惜,去年失手玩残了.现在只能完全依靠楼市了.              让房价上涨,吸引资本进入,不要换汇外流,其实就是在保汇率. 保汇率是目的,支持房价上涨只是手段.              当民众感觉只有买房能赚钱,其他干什么都不靠谱,资金必然如洪水一般涌进楼市,一浪接一浪推高房价;当民众把多年的存款和未来的收入都绑定到了那堆钢筋水泥上,也不会有大量的资金来威胁外汇安全了,这也直接降低了外汇贬值的压力.因为海外的人民币总量没有多少,对付这点资金量央行得心应手.但国民手里的人民币如果都跟央行成了对手盘,那周行长就算是三头六臂也玩不起.              既然让房价上涨只是吸引资本的手段,目的是保汇率.那么一定要锁定这些进入的资本才能实现目的.如果让进入的资金都有机会套现出来,那么这盘大棋就白下了. 如何才能锁定,是这盘大棋上的关键一子.              锁定的方法无非就是改变上涨趋势,让房价下跌.央行盯着大数据 ,等存款搬家搬得差不多的时候,收紧货币政策.让房价急跌一波或者先缓跌数月之后再急跌一波,在购买力本来就已经透支的市场高位上,为数不多的尚有财力接盘的买家甚至刚需,马上会选择观望,买盘一夜之间就将消失殆尽,只要房子卖不出去,投资客无法套现,资金就成功锁定了.今年疯抢着入市的买家们,如果是囤房想着两年之后出手套现,大概率会失望.这里面的大部分资金,可能都将成为炮灰,不会有套现的机会.              至于房价下跌之后,银行会承受不起,政府会承受不起之类的老生常谈,其实经不起推敲.       有2成首付在,有每个月准时的还贷在,银行相信你不会选择断供.这也是为什么不论房价怎么涨,银行都敢借钱给你的原因.断供之后的麻烦,会远远超过你接受买房亏损的麻烦,在欠款还清之前你基本上可以说告别银行服务了,不能有银行卡,不能网上支付,甚至不能有资产,在这个社会我无法想像要怎么生活.可以说绝大多数人只要不到走投无路的地步,都不会主动选择断供的.这一轮大涨,已经帮助政府消化或者延缓了大量的地方不良债务,本身卖地财政就是无法持续的,房子以高价大量转移到了居民手上,以此为基点征收房产税正是最佳时机.而且房价上涨导致民怨沸腾,正好借房价下跌招揽一下失去的民心. 一举多得.这局棋环环相扣,步步精心,每一步都是朝着对高层最有利的方向走的.              至于楼市什么时候跌,跌多少,没有人能够准确回答,也无需回答.如果你能明显地感觉到危险在前方一步步逼近,至少,暂停脚步,勿再前行;如果你能明显得感觉到有人正在给你设下一个局,那么,提高警惕,别被任何花招诱惑入局.人民币贬值 是肯定的,房市已经吸金基本完成,贬值压力不太大了。大部分资金被捆绑在房地产,想套现门都没有,一个大跌就封住。另外,美年底前肯定会加息。去年的股市就是个套路,接下来的三年左右房市也是类似的套路。只要解决了国内庞大的人民币避险资金压力,那么贬值就轻松多了,谁都跑不掉。人民币贬值是肯定的,房市已经吸金基本完成,贬值压力不太大了。大部分资金被捆绑在房地产,想套现门都没有,一个大跌就封住。

    银禧科技投资价值分析来自

    银禧科技是组合中仅次于黄河旋风的第二重仓,首次买入后即遭遇大跌,逆势加仓终获回报,最近投行问题落地,市场比较给面子。操作在前,功课现在补上,分析参考了多位网友的信息。银禧科技涉及到收购的不确定性,以下按照收购顺利完成的估值、收购失败的可能性、收购失败的估值分别进行论述。一、收购顺利的情况估值1、成长性 银禧基本面主要看兴科电子,原主业影响不大了。兴科电子作为行业黑马,晋级全制程CNC公司后,加入了富士康、比亚迪电子和长盈精密的行列,近期的主要看点就是CNC业务的爆发及后续成长。 若单从CNC数量来分析,一季度达到4000台(互动平台7月19日答复),二季度为4500台(7月4日研报),8月是6000台(互动平台答复),对应一季度营收4.7亿,净利1.1亿,二季度营收4亿,净利1.08亿。二季度营收净利相比一季度有所下降,对此公司解释是兴科电子最大终端客户为乐视,乐视项目经历15年的爬坡期,在2016一季度该项目的良率、出货量的高峰期;第二季度,兴科电子的项目正处于新旧交替期。 董秘对这句话也做了解释:兴科电子为终端客户乐视手机供货处于新旧机型交替期,旧机型出货尾期,新机型良率、出货量处于爬坡期;兴科电子其他客户产品开 发期。二季度兴科电子业绩环微降除上述原因外,兴科电子加大研发投入,加强新客户开发力度,造成期间费用增长较快。相信下面随着项目的良率提高、CNC机台数继续扩大,兴科电子下半年的利润应该会更加靓丽。按券商研报和董秘,6000台中2000是自有+租赁,4000是外协,外协CNC只做初加工,核心是自有+租赁的CNC,考虑到外协数量扩展没有限制(珠三角地区普通CNC过剩),后续业务量增速基本取决于核心CNC数量,而随着租赁设备逐步到位,核心CNC数量可增加到6000台左右(假设自有2000中有一半是租赁),理论上如果毛利不变和订单量跟得上的情况下,明年的利润可以是今年的2倍(6000台对比2000多台),今年的利润下半年应该能超过上半年,全年预计4.6-5.5亿,明年乐观预计8-10亿,保守预计7-8亿。2、确定性 确定性主要分三方面,CNC数量保证、订单量、毛利。 CNC数量方面,与沈阳机床5000台租赁合同是两年的,两年内不用担心,而公司与日本几家CNC厂家关系也不错,不太可能被卡脖子,因此两年后估计问题也不大。 订单方面,目前主要客户是乐视,乐视处于上升期,后续订单量有一定的保障;另外公司也开发了VIVO、OPPO、小米等客户,尤其VIVO、OPPO目前是国产手机第二、第三,也处在上升期,因此只要CNC数量跟得上,这方面的订单也是可以期待的。 毛利方面,目前的高毛利是在单一大客户情形下实现的,未来扩展到VIVO,OPPO等客户后,整体毛利可能会有所下降,但考虑到全制程的就这四家,预计不会下降太多。3、持续性 正面因素包括国产手机厂商的上升期、拓展其他客户;负面因素可能是毛利下降。至于技术路线方面,所谓5G带来天线变革从而增加玻璃及陶瓷工艺的观点,首先5G的来临还早得很,或许要18年才开始影响产业链,其次即使5G采用玻璃及陶瓷背板,仍需要金属中框,总的来说影响应该非常有限。4、估值 原主业几千万利润,考虑到还有3D打印等概念,给10亿估值。 兴科方面,17年之后的增速不太好估,可参看同行业来进行估值,消费电子方面普遍估值在25-35倍,长盈精密目前16年估值37倍左右,17年25倍左右,因此兴科按16年35-40倍可估值160-200亿,17年按30倍可估值210-270亿。 目前股价27-28,考虑增发后总股本5亿,目前市值135-140亿,与17年总估值220-280亿相比,空间约为60%-100%。二、收购失败的可能性 可能性之一是证监会否决,概率不大,毕竟这个收购是已经参股的公司,不属于跨界,并且目前盈利极好,不存在侵害中小股东利益的情况。 可能性之二是兴科其他四位股东反悔,由于兴科目前盈利状况较好,需要衡量一下:根据收购方案,兴科的其他四位股东66.2%的股权可换取银禧科技6639万股加上现金3.7亿,同时业绩承诺期内超出承诺可提取一定的超额奖励。倘若反悔,66.2%的股权,对应今年的利润是3-3..5亿,明年4.6-6亿,后面可能继续增长;倘若不反悔,除3.7亿现金外,股权对应17年市值的价值是30-37亿,后续也可能继续增长,同时业绩承诺期内超额奖励也可提取2-3亿,总的来说相当于提前支取一两年的利润并获得7倍PE的股权。考虑到实业的不确定性高于上市公司股权价值的不确定性,选择股权是比较好的,但多多少少还是有一些反悔的可能性存在,而股价越涨,反悔的冲动就会越小。三、收购失败的情况估值 若收购失败,33%的股权对应17年利润2.3-3亿,估值80-90亿,加上原主业总计90-100亿,相对目前110亿的市值,基本能够支撑,可能在收购失败后有10-20%的跌幅。四、实操计划 10月份的业绩预告与公告是观察下半年业绩的关键。过会估计在11月中下旬,届时如果涨幅已大,则后续空间有限,考虑不确定性可以提前撤退,若涨幅不大可等结果出来。若提前反悔或者没通过审核,自然是第一时间跑路。声明:本人一切言论均为个人思路记录,不构成投资建议,请勿据此操作,一切责任自负。

    乏善可陈,奥飞**中报解读来自

    1、概览除了经营活动现金流大涨以外(主要是去年基数太低太低,今年的只能说正常),在大肆收购的背景下,这样的业绩只能说乏善可陈。2、经营情况公司策略:内容为王,互联网化、国际化、科技化。重点打造IP矩阵,围绕核心IP,打造泛**产业链。IP拳头IP还是主要集中于K12领域的《超级飞侠》和《喜羊羊与灰太狼》,K12以上领域,主要是有妖气的《十万个冷笑话》和《镇魂街》。玩具玩具收入创历史新高,爆款超级飞侠和爆裂飞车,对公司业绩形成的主要支撑。婴童用品奥贝业绩平稳,上半年收购了北美领先的婴童出行用品公司Baby Trend Inc.市场表现,仍待观察。媒体除央视少儿外的全国五大卡通卫视中,嘉佳卫视排名第三,不温不火,没啥可说。游戏只能说仍在布局,中报提到的《水浒q传》,爱财君看了下腾讯应用宝上的下载量,只有21万,暂时看不到爆发的可能。电影公司参投了两部现象级电影《美人鱼》和《荒野猎人》,影视板块营收大涨,收入3.79亿,不过更多还是打知名度,赚吆喝为主,并且,这种小概率事件,以后也不大可能会持续。总体来说,公司业务还是主要依赖于《超级飞侠》和《喜羊羊与灰太狼》两个超级IP,相关玩具销售还是公司主要的利润来源。其他业务还处在布局阶段,还没有看到什么效果。国际化,公司上半年并购了baby trend,海外收入从去年同期的12.09%提升至16.01%,在新增并表的情况下才取得这样的成绩,没有什么值得夸奖。这个品牌在国内认知度不高,在美国应该也属于二线品牌,淘宝和京东都有卖,销量很低。对于国外品牌的收购,爱财君比较赞成复星的做法,“中国动力嫁接全球资源”,国外有品牌资源,有高品质的产品,但是市场饱和,只有嫁接上中国本土的强劲需求,才能有所作为。后续还要看公司怎么在国内运作这个品牌。总之,国际化仍然任重道远。科技方面,在AR、VR的一系列布局,更只是处在镜花水月的概念炒作阶段。3、财务分析资产负债表1、应收账款(9.3亿)继2015年底7.3亿后,应收账款继续攀升,连创历史新高。本期计提坏账准备金额900万元;本期收回或转回坏账准备金额 68万元,计提的坏账回款的可能性已经不大。2、运营资金应收账款9.3亿+应收票据0亿+预付款3.7亿+存货6.2亿-应付票据0亿-应付账款4.1亿-预收款1.1亿=14亿。2015年底,应收账款7.3亿+应收票据0亿+预付款3.2亿+存货4.3亿-应付票据0亿-应付账款1.8亿-预收款0.5亿=12.5亿。公司运营占用资金增加1.5亿,基本和营收增长同步。3、可供出售金融资产(6.36亿)公司去年参与三七互娱的定增后,先是放在其他流动资产,上半年转入可供出售金融资产,并转手卖掉,如果不算这个一进一出,期内新增可供出售资产2.5亿,投资了20来个小虾米公司,雨露均沾,几百到上千万一家。一般股权占比也就10%左右,主要是泛**和科技公司,这种撒胡椒面的架势,完全是投资公司的节奏。4、商誉(25.68亿)去年年底是11.9亿,2016年一季度猛增至20.36亿(收购“有妖气”产生8.3亿商誉),现在又增加到了25.68亿(收购baby trend增加4.8亿),公司的总资产才79个亿,净资产45.5亿,如此高的商誉资产虚胖。2013年之前,公司商誉的数量级还只是千万级别,这几年,疯狂收购停不下来啊。本报告期纳入合并范围内子公司共的公司高达53家,期内新增11家,ORZ ,这是要把人搞晕的节奏啊。公司如此博爱的投资手法,如果我们以君子之腹度之,好处一,大家可以结成伙伴,协作创新,有钱一起赚,比如我出内容,你来科技;好处二,初创公司押宝的多了,保不齐,有一两家能够飞黄腾达,到时狠赚一笔,也未可知。如果以小人之心度之,以投资之名,行利益输送之实,也不是不可能。利润表1、投资收益2015年5月,公司通过子公司奥菲叁特投(没有实际业务,纯粹是为了持有三七互娱的股份)2个亿参与三七互娱定增,双方结成战略伙伴关系,定增的禁售期还没过,就转手3个亿把这个子公司卖掉(由于股份尚未解禁,交易双方协商8.2折成交),产生投资收益1.2个亿,撑起来了上半年利润的半壁江山(占上半年净利润44%)。2、归属母公司所有者的净利润(2.9亿)减去1.2亿的投资收益,扣非后净利润为1.7亿;2015年上半年,归属母公司所有者净利润为2.6亿,减去1亿投资收益,扣非后净利润为1.6亿。2015年下半年,归属母公司所有者净利润为2.3亿,减去0.4亿非经常性损益,扣非后净利润为1.9亿。相对于2015年下半年,环比来说,公司扣非后收益是下降的。现金流量表1、经营活动现金流(2.9亿)同公司净利润基本相仿,中规中矩。2、投资现金流(-10.7亿)公司还在大幅投资。3、筹资现金流(14.9亿)主要是股权融资为主,用于支付投资收购的对价。4、估值分析公司股价同上篇文章《八一八喜羊羊、超级飞侠、巴拉拉小魔仙幕后的大BOSS》时变化不大,现价公司的静态PE75倍,动态PE70倍,典型中小创的估值。春节前后,公司大股东蔡东青、蔡东青的弟弟蔡晓东,还有他们的妈妈李丽卿,合计减持将近6000万股,套现21亿,虽然,大股东把将近10亿的资金,又拆借给了公司,但是,股市再次扮演了提款机的角色。当时配合同川大智胜合作带来的VR概念炒作,如此大规模的减持,公司股价倒没有产生很大波动。期内公司获得多家投资机构增持,其中既有QFII,科威特投资局(感觉这哥们偏爱各种小盘概念股),也有国家队,社保基金。还有几家公募基金。5、总结展望IP、泛**、VR、AR概念傍身,投资收购眼花缭乱,业绩增长乏善可陈。虽然,公司现在赚钱还是主要靠玩具,但是,内容、影视、游戏、VR、AR高科技泛**全产业链布局,今天种下的因,希望明天能够结出幸福的果。

    宝光股份——谁在导演这场戏?挖掘新晋股东背后的事。来自

    2016年9月22日晚上20:00,我按着往常的习惯,拿起手机正准备去洗一个冷水澡,洗去一天的疲劳,哪知道打开手机一看,X花顺推送的自选股公告——宝光股份重大事项停牌的公告,我当场就愣住了,然后还是去洗澡了。当然洗澡的时候胡思乱想,最后决定写一篇文章记录一下,也就是下面的内容。突然起来的停牌我们先来看看停牌公告内容,主要是因为控股股东北京融昌航投资咨询有限公司发出的终止本次重大资产重组的《动议函》引起的停牌。其实在停牌前,我就猜测到宝光股份的重组会终止,但远远没想到会这么快,这么突然。这里就牵扯到了另外的事情,那就是控股股东股权遭拍卖,控制人即将变更的事情。控股股东股权遭拍卖2016 年 8 月 5 日,《中国证券报》、《证券时报》、《北京青年报》刊登了控股股东股权即将被拍卖的公告,也是该事件的其实标志,2016年8月8日,上市公司发布公告也确认了这一消息。2016年2016年8月24日拍卖结果已经确认,买受人为西藏锋泓投资管理有限公司(本次诉讼案件的原告人之一。男一号角色),并已在2016年9月2日16:00之前交纳全部成交价款,(成交价为19.53元/股,比参考价19.11元高出2.19%,耗资5.888亿)。此次拍卖完成,股份过户后,西藏锋泓将持有宝光股份12.76%股权,成为第二大股东,但过户手续一直没有办理。2016 年9月1日由中国证券登记结算有限责任公司上海分公司协助司法执行,将已冻结的北京融昌航(控股股东。悲剧男二号)所持宝光股份 190 万股股票扣划至中际钰贷账户进行后续处置西藏锋泓于2016年9 月7日通过大宗交易内部转让获得北京融昌航投资咨询有限公司所持陕西宝光真空电器股份有限公司股份190万股,成交价格为 19.2 元/股(西藏锋泓投资管理有限公司、北京澳达天翼投资有限公司及中际 钰贷为同一实际控制人控制的实体)经过该事件后,西藏锋泓共持有宝光股份3205万股,占13.587%,均价19.51元。2016 年 9 月 20 日宝光股份披露了《关于控股股东所持股份拟被司法拍卖的公告》黑龙江省高级人民法院拟分别拍卖被执行人北京融昌航投资咨询有限公司850 万股、250 万股。此次拍卖将于 2016 年9月27日10时至2016年9月28日10 时止,在黑龙江省高级人民法院淘宝网司法拍卖网络平台上进行,本次买拍底价为19.53元/股,并将于2016年10月10日完成交易款项。PS:停牌前一个交易日,盘中有150万股的资金出逃,应该是知道停牌消息推出的股份,猜测是那几个自然人股东或者是原控股股东的资金撤退。起底王玉珠(导演)一、西藏锋泓投资管理有限公司成立于2013年,在2016年2月发生了股权变更,王玉珠成为新的大股东,持股比例99%,猜测在此时西藏锋泓开始寻找壳资源标的,当时并没有确定是宝光股份。(因为在4月份北京融昌航还在参与原大股东宝光集团的股权转让男一号西藏锋泓参股了很多公司,其中有几个较为突出1、无锡红杉恒业股权投资合伙企业(有限合伙)(股权情况未知)是一个,这个合伙企业股东包括有于14年借壳上市的汇鸿集团旗下的中锦公司,也有世界闻名的红杉资本,三胞集团南京投资管理有限公司等2、西藏汉泓影院管理有限公司(原西藏汉泓投资管理有限公司,名称于2016年9月8日发生变更,西藏锋泓持股49%),旗下有一个唐阁影城(分别有北京亦庄店、四川内江店以及杭州滨江店三大门店,其中杭州店尚未开业)3、咖尔法(北京)企业管理有限公司,西藏锋泓持股66.7%,是第一家把法国巴黎最纯正口味手工制作咖啡带到中国的企业,在北京具有一定的影响力,风评不错。咖尔法别名Kaffal Coffee,在北京有7家门店,天津一家,2015年设立LET'S YO!以及LET'S YO品牌,有横向延伸的可能。二、另外一个王玉珠控制的投资企业为新疆澳达新展股权投资有限合伙企业,王玉珠持股74.25%。新疆澳达新展股权投资有限合伙企业对外投资不少,其中最为突出应该是上海云锋股权投资中心(有限合伙),一个大佬云集的企业,从中再次知道王玉珠背景不浅,人脉深三、北京澳达天翼投资有限公司,王玉珠持股80.357%王玉珠关联企业不少,是北京艾毅澳达投资管理有限公司董事长,持股49%。北京艾毅澳达投资管理有限公司旗下艾毅幼儿园(与艾毅教育集团合作),北京5家,成都2家,宁波1家,天津3家,西安3家,共14家。(私立中高端国际幼儿园,颇具影响力,国内百强幼儿园,是目前中国唯一获得国际多元智能学会认证的机构。)另外自营4家御之桥亲子会馆(坐落在北京)、中际钰贷融资担保有限公司旗下还有一个北京桥爱慈善基金。四、综合了前面的内容,我找到了这个网站(http://www.twtglobal.com/),TWT Global集团金融领域:1、中际钰贷、石创同盛的资产规模已达10亿元人民币。2、京西保理已累计为近百家中小企业提供了超过两亿元的保理融资服务。已获得来自建行、北京银行、华夏银行、北京农商行等累计15亿元的无担保、无抵质押的类信用型综合授信。3、小额贷款运营的资金规模已达5.8亿元人民币投资领域:上面所说的3家唐阁影院、4家自营御之桥亲子会馆以及与艾毅教育集团合作艾毅幼儿园14家。产地领域:1、目前为止,TWT澳洲地产开发项目总投资规模额逾11.5亿澳元。2、集团在澳洲有代理销售公司Kinsale,具有先进理念。公司也因此建立了广泛的优质商业资源, 至今总体国内的商业运营面积近15万平米,包括西单明珠、BHG华联、唐阁Mall等。3、TWT地产基金发展迅速,位于澳洲悉尼CBD区域的New Life Ultimo已经成为TWT地产基金的示范项目,该项目由TWT Property Group开发。今年6月18日一期项目80套公寓即日售罄。(数周前Darling Square 300套公寓当日售空)PS: TWT Property Group(原名Auswin TWT)背后金主北京顺天通房地产开发公司,顺天通旗下楼盘御汤山的官方微博认证是北京澳达伟展房地产经纪有限公司,北京澳达伟展也备注过御汤山的商标,两者关系很微妙。后续发展判断以及个人看法终止重大重组的必然的事情,为此而做好准备,关注以下几点:1、新晋股东西藏锋泓比原来的北京融昌航实力更强一些,资金流更强。持股13.587%,均价19.51元,对公司股价有较大的支撑作用。2、如果没意外后续9月27日10时至9月28日的拍卖西藏锋泓也是志在必得。假设届时成交价为19.53元,那么西藏锋泓本次入主共耗资8.4亿元,将持有4305万股,均价为19.515元。后续完成股权登记后的承诺内容也是关键。3、北京融昌航剩余股份的退出进程,会否直接将股份转让给西藏锋泓,还是直接在二级市场抛售。4、陕西宝光集团有限公司原承诺的股权转让该如何进行,是再次承诺转让还是其他手段。5、证监会对宝光股份的调查进展也会对上市公司造成一定的影响。综合来看我对公司现在估值比较认可,44亿的壳估值合理,西藏锋泓持仓成本对股价有较大支撑,股权转让完成对公司股价有刺激作用,预计终止重大重组复牌产生最多1-1.5个跌停板,后续股权转让将引发新的重组预期,总体保持谨慎偏乐观。

    上市公司半年账:房企撑起收入增长“半边天”来自

    近日多家国际投行先后发布报告,认为中国经济指标全线好转,资金“脱实入虚”情况缓解。但是,房地产到底是归入实体经济还是虚拟经济还存在争议,剔除房地产之后经济指标又会如何呢?如果重新考虑房地产对经济的影响,结论可能没有这么乐观。国家金融与发展实验室(NIFD)25日上午发布《2016年上半年A股上市公司盈利分析报告》(下称《报告》),报告发布人、社科院研究员吕峻称,由于区域性房地产市场的火爆,上半年房地产上市公司为整个非金融A股公司直接贡献了近45%的营业收入的增长,和近40%的净利润的增长、近50%的核心净利润的增长。“这个好转让人很不安。”中国社会科学院学部委员、NIFD理事长李扬在发布会上表示,上半年上市公司盈利明显好转,但是其中一半以上是因为房地产,这让人感到忐忑和不安。吕峻告诉《第一财经日报》记者,除了房地产企业,非房企也出现了利用房地产资产进行价值重估的苗头。如果考虑到房地产市场的间接贡献,房地产行业上市公司为非金融A股公司贡献了50%以上的收入和利润增长。如果剔除房地产上市公司,上半年盈利仅有微弱改善,而主板上市公司营业收入和利润仍会维持负增长。房企一枝独秀楼市火爆一波又一浪。先是去年下半年的深圳,紧接着今年上半年的京沪,然后是郑州、杭州、南京、成都.....楼市暴涨,房地产企业直接受益。从截止到2016年6月30日的上市公司财务数据来看,上市房企盈利增长占沪深两市A股上市公司上半年盈利增长的一半。《第一财经日报》记者统计沪深两市2927家上市公司盈利状况发现,上半年总体营业收入14.62万亿,同比增长2684亿,增幅2%;上半年净利润1.49万亿,同比减少361亿,降幅2%。根据申万三级分类,两市共有132家房地产企业,上半年房地产企业营业收入5675亿,同比增加1336亿,涨幅31%;净利润456亿,同比增长61亿,涨幅15%。对比可以看到,房企收入占比4%、净利润占比3%,但是对上半年收入增长的直接贡献却达到50%。剔除金融企业之后,社科院25日发布的《报告》中可以看到更加清晰的结论。据吕峻介绍,为了保证样本的代表性,此次研究选取了2012年以前上市的2271家非金融类A股上市公司。“样本公司营业收入同比增加3046.46亿元,首先要归功于房地产上市公司。”吕峻分析,上半年房地产行业营业收入增加1360.02亿,增幅达到44.6%,增加额和增幅高居各行业之首,增加额占上市公司总体增加额的44.6%。值得注意的是,如果剔除房地产行业,上半年营业收入增长仅为 1.6%。“如果考虑到房地产市场的间接贡献,房地产行业上市公司为非金融A股公司贡献了50%以上的收入和利润增长。”吕峻表示,如果剔除房地产上市公司,上半年盈利仅有微弱改善,而主板上市公司营业收入和利润仍会维持负增长,只是跌幅比上年同期收窄而已。对于上半年上市公司的表现,李扬表示担忧。“盈利好转一半以上归因于房地产市场,这非常令人不安。”他告诉记者,上半年经济好转相当程度上都是因为房地产市场的繁荣,这让他心里比较忐忑。因为从上世纪70年代以来,主要的危机都是从房地产市场开始的。来源:国家金融与发展实验室(NIFD)不缺钱不欠债 也不投资区域性房地产市场的火爆,直接贡献了近一半的业绩增长,除此之外,对盈利有正面影响的其他因素主要有两个方面。一是大宗商品低位徘徊,使得上市公司营业成本下降或增幅减小,提高了毛利率;二是消费升级、结构转型带来部分产业的业绩改善。“主板、中小板、创业板三个板块各有不同,主板盈利略微改善主要是由于区域性房地产市场火爆,如果剔除房地产公司业绩增长,主板公司总体盈利仍有所恶化,”吕峻分析,中小板因为没有采掘业等上市公司,可以最大的享受大宗商品价格低位徘徊的红利。而创业板盈利增长主要是因为新经济升级转型。不过,从上半年财务数据来看,企业的投资发展依然后劲不足。据《报告》统计,2000多家样本公司整体来看营收收现率平稳,维持在100%左右;经营现金流持续好转,同比增加15.5%;存货投资现金支出仅增长1.5%,其中主板公司的该项投资出现微幅下降;货币资金增长20%。“这说明上市公司不缺钱,”吕峻告诉记者,90年代初去产能的阶段,一个典型的特点是三角债十分严重。但是这一次经济下滑的情况下,因为货币环境比较宽松,我们没有出现三角债的问题。在李扬看来,这背后隐藏的一个问题令人担忧。他分析,上市公司货币资金增长20%,是一个比较大的数量。资金在上市公司手里,企业却不愿意去投资,这跟以往完全不同,在货币十分宽松的情况下出现通货紧缩。他告诉记者,“上一轮三角债的时候,一个好的方面是大家都想干事。但是这一轮虽然没有这种三角债,但是大家都不想干事,或者说,没事可干”。另外,从固定资产投资减少、对外投资维持较快增长来看,经济脱实向虚的态势依然十分明显。社科院研究员、NIFD资本市场与公司金融研究中心主任张跃文也表示,主板上市公司收益率才4%左右,相比于理财产品及其他金融投资,劣势非常明显,资金“脱实向虚”是有原因的。李扬告诉《第一财经日报》记者,预计利率还是得降低,当前货币政策已经非常宽松,不过主要是“量宽”,下一步要“价低”,让企业低成本拿钱,但目前这依然是个非常复杂的问题。上半年金融环境相对宽松,楼市持续火爆,但是下半年房地产热潮也存在回落的可能。吕峻在《报告》中分析,如果下半年房地产市场景气度下降,且没有其他行业发展替代房地产行业的角色,那么与去年同期相比盈利不会改善,甚至可能出现下降。目前能够对房地产形成替代的只有基础设施投资。这是在房地产市场出现滑坡情境下,上市公司盈利能否继续得到改善的主要因素之一。不过,由于当前地方政府债务水平较高,资金来源依然是瓶颈,政府能否通过PPP等融资模式的推广,激发出民间资本热情,目前来看,还需要画一个问号。

    实际上,房价“疯涨”也可能成为人民币的“隐忧”来自

    房地产太火爆,容易引发一系列的外溢效应。平安证券称,房地产对流动性的大量消耗可能意味着,对股市来说可配置增量资金正在远去,低迷的市场风险偏好恐怕要持续更长时间。国务院发展研究中心原副主任刘世锦担心,房价大幅上涨使得社会创新成本上升,同时分流了可能用于创新创业的投资资金,长期而言会会损害中国的创新创业能力。对于人民币的影响,则是苏格兰皇家银行(RBS)大中华区首席经济学家胡志鹏的忧虑。他在最新的报告中提到,中国一线城市房价飙升可能会推动投资者将目光转向海外更便宜的替代资产,在这个过程中资金流出可能会引发人民币贬值压力。最近中国部分一线及二线热点城市房价同比涨幅高达30%以上,而美国主要城市房价涨幅为5%左右。下面这张图来自RBS:胡志鹏写道,目前很多人的共识是,决策层会牺牲汇率以避免房价剧烈调整,因为房地产对中国经济和金融系统更重要。他比较了全国房地产、一线及热点二线城市房地产以及股票市场在GDP、家庭资产配置、银行资产以及政府收入方面的占比,房地产部门之重要可以窥见一二:在海通证券分析师姜超看来,中国地产过热难以持续,今年的地产销售或已接近历史的顶部,2016年或是中国地产市场的历史大顶。(姜超报告具体内容点击此处查看)本轮房价上涨始于2015年,以北上深一线及周边城市领涨,其实是彻头彻尾的金融现象,因为房价涨幅与GDP增速无关,而与存款增速高度相关。而在2015年,由于政府放松了对金融机构同业存款的监管,允许同业存款在当地发放贷款,导致作为区域金融中心的北上深存款增速出现了爆炸式增长,深圳当年的存款增速高达70%,北京上海也接近50%,但目前北上深的存款增速已经基本归零,意味着流动性拐点已经出现。

    3500亿国企结构调整基金设立 力促六大领域重组整合来自

    9月25日,央企中国诚通对外宣布,受国务院国资委委托,中国诚通牵头发起成立中国国有企业结构调整基金股份有限公司。这也意味着,国资委所确定的国企改革两大基金——国有资本风险投资基金和国企结构调整基金已经全部设立。其中,国有资本风险投资已于上月成立,由央企国新公司牵头,设计总规模2000亿。而新设立的国企结构调整基金设计规模3500亿。多家央企共同参与第一财经从中国诚通了解到,基金采用股份有限公司的组织形式,公司已于2016年9月在北京市西城区注册成立。基金总规模为人民币3500亿元,注册资本金为人民币1310亿元。其中:中国诚通控股集团有限公司作为主发起人出资300亿元,中国邮政储蓄银行股份有限公司出资500亿元,招商局集团有限公司出资200亿元,中国兵器工业集团公司出资50亿元,中国石油化工集团公司出资50亿元,神华集团有限责任公司出资50亿元,中国移动通信集团公司出资50亿元,中国交通建设集团有限公司出资50亿元,中国中车集团公司出资10亿元,北京金融街投资(集团)有限公司出资50亿元。基金将承担优化国有经济布局结构调整设立中国国有企业结构调整基金是党中央、国务院深化推进国资国企改革、优化中央企业布局结构调整的重大战略举措。据了解,今年7月22日,国务院正式批准了基金名称为中国国有企业结构调整基金股份有限公司。为了组建该基金,国务院国资委将基金组建工作作为国有资本运营公司试点的重要任务交给了中国诚通集团。中国诚通集团是国资委确立的国有资本运营公司的试点之一而资本运营的一项重要使命是鼓励和带动社会资本助力国有经济的布局结构调整,并通过对资本的专业化管理、市场化流动,助力国有企业发展,优化国有资本布局结构,实现国有资本保值增值。中国诚通对第一财经表示,基金将立足和服务于央企,支持国有骨干企业优化产业布局、加快转型升级、提升国际化经营能力,支持重点行业国有企业实施行业整合和专业化重组,协助国有企业实现结构调整和转型升级,重点支持央企行业整合、专业化重组、产能调整、国际并购等项目,提高产业集中度,提升资本配置效率。实现中央企业战略定位更加明确、资本配置更趋合理、发展质量明显提升的总体目标。将由国资委指导、市场化运作中国诚通表示,中国国有企业结构调整基金为公司制产业基金,将接受国资委的指导,采取市场化运作。其中,国务院国资委成立基金协调领导小组,指导基金开展工作,督促落实国家战略,协调有关事宜。基金采取股份有限公司的法律形式,设股东大会、董事会和监事会,审议和决定基金的重大事项,并对基金的经营进行监督。基金设投资决策委员会(简称“投委会”),根据基金董事会的授权,审议决定投资限额范围内的对外投资、资产购置、担保、融资等重大交易。基金委托诚通基金管理有限公司作为管理人,根据委托管理协议的约定,执行基金管理事务,管理人承担寻求、分析并判断投资及投资退出机会,并开展投资尽职调查、设计投资架构、执行投资谈判、执行投后管理等工作。中国诚通表示,基金将围绕国家产业布局和行业政策,广泛开展市场化项目研究,并以市场化机制作为基金运作的基本导向。在基金投资人招募、基金管理团队选聘、基金业绩考核、子基金管理人选择、中介机构使用等方面,坚持公平、公正、公开原则,保证基金投资的安全和效益,促进国有资产保值增值。设股权、子基金、债权三种投资方式中国诚通表示,该基金将投向六大方向。一是关系国家安全、国民经济命脉的重要行业、关键领域和重大专项任务;二是中央及地方重点国有企业转型升级、国际化经营、实现创新发展项目;三是中央及地方重点国有企业强强联合、产业链整合、专业化整合和并购重组项目;四是发掘中央及地方重点国有企业重组整合和清理退出过程中的具有投资价值的项目;五是与中央企业以及境内外优秀资产管理机构共同设立专注于特定领域的子基金;六是其他具有经济效益和社会效益的项目。中国诚通对第一财经表示,基金将采取股权投资、参透子基金和债权投资两种投资方式。在直投股权投资和跟投方面,该基金将通过自主直接投资,或对子基金的优质项目进行选择性跟投,对包括未上市公司的股权投资和已上市公司的股权再融资和股权转让。在参投子基金方面,该基金将在坚持推动国有企业结构调整的总体战略方向下,发挥国有资本的示范和带动作用,采取参投子基金的方式,以借助市场力量,提高基金运营规模、项目渠道、专业化运作能力和管理水平,缩短市场拓展时间,尽快产生效益。在债权投资方面,该基金的债权投资工具将更多体现出夹层资本的特征,可考虑采用兼具债权投资和股权投资双重性质的可转换债券、附带认股权证的债券等作为债权投资形式。将促进通信、电力等六大领域重组整合中国诚通对第一财经表示,该基金将有四大投资领域:一是战略投资领域,重点投资于国防军工、战略物资储备、石油天然气主干管网、电网、通信基础设施、战略性矿产资源开发利用等涉及国家安全、关系国民经济命脉的重要行业和关键领域的重大项目、行业基础科研或国家重大专项任务等。其投资策略是:基金将支持中央企业实施上述领域的投资项目,重点针对项目主导方的投资需求,以灵活多样的方式提供融资支持,并获取相对稳定的投资回报。如可考虑以优先股、债权形式获取稳定的股息、债息收入,并预备一个相对较长的投资持有期限。其中,对有利于国家利益的重大战略性投资项目,不排除长期战略性持有的投资策略。二是转型升级领域。基金将发挥平台和桥梁作用,通过并购重组实现传统产业与战略新兴产业、消费升级领域、养老与健康产业的优质资产与技术等的对接,推动中央企业转型升级;促进优势产业集团与科研院所的重组整合,加大新技术、新产品、新市场联合开发力度;搭建支持企业转型升级的金融平台和国际产能合作平台;利用国际经济周期的波动,进行全球资源及优势产能的投资并购,提升中央企业参与国际市场竞争的能力。其投资策略是:对于具有较强技术、商业模式创新能力和优势资源条件的境内外标的企业,基金可考虑单独或联合相关中央企业实施股权收购,通过业务优化、并购重组、管理层激励等投后管理实现核心业务增值后,整合进入中央企业或其持股上市平台,在实现基金退出收益的同时,服务于中央企业的转型升级。三是并购重组领域。重点助力装备制造、建筑工程、电力、钢铁、有色金属、航运、建材、旅游和航空服务等领域中央企业间的强强联合;推动煤炭、电力、冶金等领域优势中央企业实施产业链整合,打造全产业链竞争优势;促进通信、电力、汽车、油气管道、海工装备、航空货运等领域中央企业间的专业化重组整合;重点支持优势中央企业为获取关键技术、战略资源、知名品牌、市场渠道等方面开展的境内外并购,培养一批具有创新能力和国际竞争力的世界一流跨国公司。其投资策略是:基金将联合上述领域的龙头中央企业共同实施并购重组项目,其中基金主要进行财务投资,重在为行业整合者提供资金、专业咨询和网络资源支持,旨在提高行业集中度,将资源向优势龙头企业集中,形成资源合力,提升资源配置效率。四是资产经营领域。重点助力钢铁、煤炭、电解铝、水泥等产能过剩行业的“去产能”,僵尸企业、低效无效资产的清理,以及与中央企业主业无互补性、协同性的低效业务和资产的退出,建立退出机制和通道。基金的介入,将致力于加快资产变现效率,推动国有资本有序进退,引导将退出资本集中投向更需集中的领域和行业,实现国有资本形态转换和资产、业务布局结构的调整优化。

    深港通开车时间两版本:11月14日或11月21日来自

    香港交易所预计深港通将于十一月中下旬准备就绪。据熟悉市场运作的券商指,大型项目的‘潜规则’是在周一推出,而十一月中下旬的三个周一,分别是十四日、二十一日及二十八日,当中由于MSCI将于十二月一日进行季度指数调整,故二十八日推出的机会相对较低,预料十四日或二十一日属较‘中性’的开通日子,但最后要由监管机构拍板。  换言之,深港通会于沪港通推出两周年即今年十一月十七日(周四)‘开车’的机会很低。  熟悉市场运作的券商指出,港交所将于十一月五及六日完成深港通市场演习,由于仍需一定时间待券商回复及确认测试结果,故之后的3个周一(即十一月十四日、二十一日及二十八日)预计能开车很‘正路’。  MSCI季检未必通车  不过,MSCI季度检讨将于十一月十四日公布,于十二月一日生效及进行指数调整,为免产生风险,故相信深港通在十一月二十八日推出机会较低。  若果错过十一月开通深港通,就要到十二月五日、十二日及十九日才推出,不过,这距离十一月初完成的市场测试太长时间,有一定风险,且十二月已接近圣诞假期,故理论上并不太适合‘开车’。内地早前明确指出深港通会在今年内开通。因此,券商对深港通于十一月十四日或二十一日开车‘看高一线’。  港交所早前公布,将于十月二十二至二十三日起,一连3个周末进行一次连接测试及两次市场演习。至于深圳,首轮接连测试已于本月开始,十月进行业务模拟测试,十一月上旬各券商要完成各项准备工作。中证监早前曾预料深港通可于十一月中下旬开通。  港下月举办推介会  另外,港交所将于十月十三日在港举办深港通投资者推介会,届时深交所理事长吴利军、深交所中小板公司管理部总监傅炳辉、中国证券登记结算深圳分公司发行人业务部副总监张霖、以及港交所行政总裁李小加等都会出席。  不过,有券商就对深港通‘泼冷水’。证券商协会前主席蔡思聪预期真正透过深港通渠道南向交易不会很大量,除了内地股民早已有其他渠道买港股外,据他了解,现时内地投资者超过50万元人民币资产占开户人数只有很少数目,当中更有不少人早已投资港股,故他预期,深港通北上交易将会较南下为多。

    电子行业我们未来会重点关注以下三个大的方向来自

    电子行业我们未来会重点关注以下三个大的方向,第一个方向是来自于手机配置的持续升级。第二个方向是来自于汽车电子未来渗透率的进一步提升。第三个方向是来自于上游各种材料在未来发生产业转移的投资机会。  电子主要是叫电子元器件。像我们常规讲的,比如说手机,电脑,家电,其实都是整个的电子元器件应用的下游。手机应该是在所有的电子元器件下游里面,市场空间最大的一块。一般我们测算手机每年的出货量是二十亿台。对应的物料的单价,我们可以按照大致几百块钱到一千块钱来测算。对应的手机电子应该是两万亿以上的全球市场。除此之外,还可以看到有几个上千亿的电子的市场,分别来自于电脑、平板、汽车、工业。一些再小一点的市场大概有大几百亿的,如国内军工电子。  我们认为,首先手机作为一个和消费者和用户粘性最强的一个主体,它可能未来会作为我们很多应用的一个运算中心。其实我们现在已经越来越发现,有很多的功能开始跟手机集成在一起,包括像我们的过去的相机,支付的功能,很多**的功能。比如说我们看到VR,AR的很多设备其实也是会跟手机连在一起,把手机作为一个最便捷的一个运算中心而存在,很多的功能和手机进行了叠加。所以我们认为在相当长的一段时间内其实还很难有某一款终端完全替代掉手机,或者说它会出现,但是它可能会作为另一种形态的手机。因为通信和社交是手机存在的最牢固的一个生存基础。所以这样的情况下,手机带来的任何一种变化,其实它都是具备生命力的。那么我们认为手机既然它有一个每年出货二十亿部的一个基数,其实它的任何一个变化都可能带来一个上百亿的市场。  未来,我们认为手机的变化可能包含几个方向,这些变化都是为了服务于我们更好的消费体验。比如说我们的通话更加的流畅,我们从语音通话变成了视频的通信,甚至变成了VR的通信和分享。我们除了享受到极致的视频和更加立体的体验之外;还能够享受到更好的音频效果;能够享受到更美观、更耐磨的外观;还要有更多的使用便捷,比如说我们有多个摄像头来支撑立体化的拍摄和更清晰的拍摄。我们可以加入微波式的无线充电,使得我们的手机随时都可以完成充电的过程。给手机加入防水功能,加入快充功能,使得手机整体的应用更加的便捷。所有让消费者的体验能够有所提升的这些创新点,只要在手机上能够落地的,我认为都会在它的相应的子行业会产生一定的应用空间。  我们会发现,未来手机可能会有几个元器件会持续不断的升级。只要有产品升级存在,那么它就是一个新的行业,新的景气向上的行业,所以会带来一拨新的公司的成长。具体来看,首先,最明显的是在未来,随着我们的通话通信数据量逐步加大,通信的数据量会发生很大的变化,所以我们的射频模块和我们的天线一定会发生改变。然后射频模块和天线会发生变化,就是说如果未来到了5G,或者到了大数据传输时代,我们会看到天线从现在的一到两根,或者说由现在的几根转变成几十根。到时候它可能会以阵列的这种形式存在,它的设计难度也会提升。 那么我们会看到射频模块现在可能是还是做在板子上,分别会有射频芯片,滤波器,双工器。但是可能未来我们看到的是集成度更高的,通过高频材料和屏蔽材料来集成的这种射频模组,可能它会把我们的PA,还有更多数量的滤波器,双工器集成在一个小型的射频模块里面去。那么这种新的工艺,这个更加集成化的射频模块以及用量更多的声表面滤波器都会成为未来手机通信功能变化的最大的领域。它一定会助力新公司的成长。在这个领域里面,我们看好的,首推是信维通信,其次,像麦捷科技,顺络电子,它们也在这个领域进行了布局。  第二个就是可以给我们带来更多便捷的一些领域:双摄像头,指纹识别,无线充电,快充等。比如说双摄像头可以使得图像拍摄更加清晰,甚至面向未来的立体化拍摄;指纹识别在于能够让我们的手机安全更加得到保障,解锁更加方便;无线充电能够让我们手机的续航时间更长,充电更快。我们认为这几个能够为消费者带来便捷的应用,未来还是具备新的生长空间。我们建议对这几个领域可以继续深度关注。另外在双摄像头,甚至未来手机多摄像头这个领域,一定会出现强者恒强的发展趋势。在双摄像头或者手机多摄像头领域里面我们相对比较看好的还是欧菲光和舜宇光学这两家厂商。  在指纹识别这个领域,我们从今年起已经逐步看到指纹识别模块已经成为手机的必备模块。它除了解锁更加方便之外,它还将我们的银行卡和我们的手机集成在一起,做到多功能合一,所以显然指纹的意义是很大的。在这里,我们看到欧菲光,硕贝德做指纹识别模组的厂商其实今年已经开始享受快速的成长。而且我认为在未来指纹会越来越多地跟支付功能进行绑定,所以它还是非常具备生命力。

    关于杠杆的认识与思考来自

    关于杠杆,你可以不用,但不能不思考它            ——题记在《聪明投资者》一书中,格雷厄姆曾说:一切加杠杆行为都是投机。这番告诫,对我影响极深。在很长的一段时间里,我对杠杆的认识,就停留在格老的告诫中。在股票投资方面,我从未使用过严格意义上的杠杆。但是随着阅历的增长,我对杠杆的看法逐渐发生了一些变化。比如说,在生活中,加杠杆的现象到处都是。买房子,无论公积金额贷款,还是商业贷款,还是转向亲朋好友的无息借款,其实质都是在加杠杆。做生意的朋友,也需要各种方式的融资借款。尤其是充斥在我们身边的、深刻改变我们生活的、形形色色的大公司大企业,仔细分析一下它们的成长经历,可以说没有融资就没有扩张,没有扩张就没有今天的国内国际地位。而这种融资行为,就是一种赤裸裸的加杠杆行为。穿过这些表象,我们发现更重要的一点是,上述提到的这些加杠杆行为,都还存在着普遍成功的先例。二十年来,国内通过加杠杆买房子的朋友,几乎没有一个失败的。那些最终成长为大公司的小公司,也都是杠杆投资的佼佼者。在股票投资中,通过杠杆而提高收益率的朋友,也比比皆是,这已经不能用一个简单的“幸存者偏差”来否定了。最近我读杨天南先生《一个投资$家的二十年》这本书,发现杨先生八年六倍的投资成绩背后,杠杆是一个很大的支撑因素。毛估估,杨先生书中展现的实验账户,最高时杠杆率达到了2.5倍。其实再细究一下,我们可以很轻易地发现,原来世人敬重的股神巴菲特先生,在其投资生涯中也是在不停地使用杠杆的。他的伯克希尔公司,首先是一家保险公司,其次才是一家投资公司。保险业务可以为它带来源源不断的浮存金,这就让股神在市场危机期间有了更多的腾挪空间。对于浮存金的使用,其实质就是一种加杠杆操作。由此可见,杠杆这种工具,本身并无好坏,好像股市本身并无好坏、其实质只是一种交易平台一样,关于杠杆所谓的好与坏,决定于使用者及其使用的方法,与杠杆本身并无关系。认识到这一点,我意识到作为投资者,首先不是排斥杠杆,而是应该好好地研究一下杠杆成功与失败所体现出的一些规律性的东西,从而选择和决定你是否适合使用杠杆以及适合使用什么样的、多大的杠杆。没有调查,就没有发言权;没有研究,就没有结论权。我认为这才是对杠杆最科学的态度。既然杠杆本身并无好坏之分,那么我们思考和研究的方向就有三个:一是什么样的钱可以使用?二是什么样的环境可以使用?三是什么样的人可以使用?对于杠杆动用的资金,我认为要求至少有两个:一是使用的资金成本必须足够地低。至少你投资的流动性收益能够覆盖掉你的资金使用成本。比如巴菲特使用的浮存金,就是成本极低的资金。考虑到股市投资的特殊性,我认为股市中对杠杆资金的要求是,至少股息这方面就能覆盖掉你的资金成本。二是杠杆下动用的资金其使用期限应该足够得长。这一点要求,也是考虑到股市的波动性这一特点做出的。股市和楼市及其他实体生意最大的不同是,股市具有一个实时的报价机制,股票的价值可能是在缓慢中变化的,但股价却在随时地发生着变化,甚至在停盘的时候,也在人们的意念中随着市场消息和人们情绪的变化而不停地变化。这就决定了杠杆下的资金必须具有穿越短期波动的时限性要求。考虑到中国股市往往三五年才能走完一轮牛熊周期,我给出的时间期限是,你杠杆运用的资金必须至少能连续使用五年时间。对于杠杆使用的环境,我认为要求至少也有两个:一是在市场底部。二是在市场开始向好的时候。市场的底部往往很难判断,市场何时会向好也往往很难把握,但对于经验丰富的投资高手而言,一些大致的底部和大致的趋向,还是可以在总体方向上给予判断和把握的。比如2010年之后,市场一直徘徊在2000点上下(沪市),持续时间长达三四年之久,这种极端时间越长,我们就可认为加杠杆成功的概率就会越大。事实上,腾腾爸很多的股友,在这个区间,尤其是在后期,加大了杠杆的使用,在随后到来的牛市行情中,成倍地放大了收益空间。而我则错失了良机。当然,需要说明的是,势可得,而不可造,尤其股市之势,只可利用,不可臆测。个人投资者,哪怕巴菲特这样的巨手大擘,也不过沧海一粟。顺势而为,借力使力,才是正道。我说这番话的意思是,杠杆的使用,对外观环境的要求应当苛刻——只有在低端的环境下使用,才能最大限度地保证成功率。对于使用杠杆的人来说,要求也应该严格一些:一是必须有至少十年以上的股市投资经历。二是必须有一套适合自己的成熟的投资交易体系。三是必须在过去的投资经历中实证自己可以稳定地在股市中盈利。杠杆就是个工具,对的人对的环境对的使用方法,能够为投资者带来超额的利润和收益。通过上述分析,我们发现,目前这个市场上能有资格使用的人、能符合条件使用的市场环境、能让人放心使用的杠杆资金,实际上都还是非常少的。这个研究结论,和我一贯的主张并无冲突。当然,对于过去的观点和主张,又是绝对是一种深化。我的意思是:杠杆不是不能用,但不是谁都能用,不是什么时候都能用,也不是什么钱都能用。还是那句话,研究好杠杆,然后再研究好自己,最后再决定你适合不适合使用。做生意的人,有成功的,也有失败的。排除掉少数的幸存者偏差,成功者一定是适应了形势、利用了规律,失败者则一定是违逆了形势、背叛了规律。规律就是这样爱憎分明:你背叛我,我也背叛你。它可不像你的爱人:你出轨了,考虑到家庭,考虑到孩子,她抑或他,可能还会原谅你。规律只有执行,没有感情。所以,自己选择吧。

    一个相对冷门的B股标的来自

    上次发文介绍了些B股标的, 也有些朋友指出漏了不少好股, 象晨鸣,鲁泰,张裕,小天鹅等等,这些也是投资的好品种(有些我也少量持有),以后有机会详聊。今天想和大家聊下个相对冷门的标的。粤照明B:放到十年前,佛山照明是典型的价值投资白马,收益稳定不圈钱高分红。可是随着传统照明的没落以及投资者的索赔,它的业绩下降去年勉强保持盈利。 看上半年的业绩0.16元,按现在B股价格也有18倍PE,在众多B股中不算很有吸引力和A股中的阳光照明比好像也不突出。但细看它的财报还是有可圈可点之处。第一,中报后公司将出售持有的国轩高科近四千万股。售股之后对公司的三季报和年报都有好的影响。虽然从资产角度只是财务记账的差别,但毕竟公司手上会多出10多亿的现金,公司现在手上的现金已经不少(存款加理财接近12亿),考虑到公司在分红角度一向大方,明年的分红可能可以期待一下。但也排除公司搞个大的资产运作。第二,中报公司的营收增长15%,毛利率涨了1.3%,起中LED产品营收增长42%(2015年LED营收增长52%)毛利率涨了4个点;海外营收增长了26%。LED产品销量已经占到了主营的60%,看这个数据公司已经从原先传统照明的困境中走了出来。再细看营收的质量,半年经营性现金流2.9亿超过公司的净利润,应收账款升了不少(3.6到6.3亿)但细看都是一年内的(公司新作了会计记账变更,一年内的坏账计提将进一步减少),库存下降了些(5.6亿到4.7亿),虽然LED属于新产业但看来公司的固定资产新增投入并不大(总固定资产才三亿多,在建工程也就六千万;上半年用于资产购买的现金投入也就三千多万,2015年全年也就六千多万)。从负债角度公司还是保持一贯的稳健,没有有息负债(短期长期借款都没有)。第三,看整个行业,LED的渗透率据说才20%多,2020年有望到50%。好像国内10月份起会进一步限制白炽灯的销售。目前行业内的其他公司经营也都不错。而国际上几大巨头又纷纷退出这个行业,这给了国内公司更多的机会(听上去有点象前几年的白色家电啊)。再来看下公司的大股东广晟投资,去年以每股十几元的价格增持了公司的股票;广晟除了公司外还持有国星光电等其他一些LED相关的公司。大股东在证券市场上还是比较活跃的。通常对蓝筹白马来说一个“好动”的大股东并不见得是好事,说不定象格力一样就启动增发注入。但对于B股持有人来说,资产注入或合并说不定是个契机,所以不用太担心。稍稍作个小结,这个公司无负债,账上有差不多每股2元的现金(假设一半国轩顺利出售),还有价值接近每股1.5元的投资(还有一半国轩及光大银行和厦门银行的股份),有些小的投资先不计入(如公司持有的青海佛照锂能源和一个三板公司的股权等);主营业务每年会有0.32元的利润和自由现金流(按上半年基数估计)并有很大概率在未来三年内保持10-15%的成长,这样的公司估值应该是多少呢。

    管清友:有必要启动超常规财政政策来自

    民生证券副总裁、研究院院长管清友日前接受中国证券报记者专访时表示,今年上半年经济企稳,主要因前期稳增长政策持续发酵。一是2016年年初开始基建投资持续反弹,在6月达到20.31%,创14个月新高。二是房地产多环节松绑,房地产销售量价齐升。然而,这两个主要的经济增长引擎,下半年都面临放缓压力。基建投资方面,最主要风险在于财政收支压力加大,财政自有资金难以满足基建投资大规模资金的需求,而PPP项目尽管在加速落地,但绝对规模不大,难以替代财政资金对基建投资的影响。房地产方面,房价快速上涨积累了风险,地产调控政策趋严,从9月高频数据看销售出现回落,“金九银十”可能难出现。由于滞后效应叠加去年低基数,今年地产投资有望维持5%左右的增速,但与上半年相比,也出现了明显回落。预计三季度GDP增速为6.6%。8月经济数据出现了一定回暖,一是因7月洪涝消退后地产、基建等投资活动加快以追赶工程进度,二是汽车消费增速大幅提升,三是因需求侧管理加强,8月单月财政赤字达4293亿元。季节性因素消退后,经济仍面临下行压力,预计9月经济数据将较8月出现回落,三季度GDP增速小幅放缓至6.6%。8月CPI同比为年内低点,预计9月为1.6%。上半年对CPI影响最大的是猪肉和蔬菜两个分项,而去年8月是猪肉和蔬菜年内的最高点,基数效应下8月CPI同比大幅回落至1.3%。9月CPI同比回升,并非源于供需结构的变化,而同样主要由基数原因所致。管清友强调,在货币向实体传导受阻、财政收支压力加大的背景下,政策托底空间有限,未来稳增长需以类财政政策为主。超常规财政政策可能有必要启动。究其原因,管清友指出,2014年11月至2016年2月期间6次降息、5次降准,但宽松所释放的流动性与融资成本降低,并未带动实体经济回升,最主要原因在于货币传导机制受阻,流动性在金融体系内空转。因此,接下来有必要疏通货币政策传导机制,为金融服务实体经济创造良好条件。第一,遏制民间固定资产投资增速下行的趋势。正确看待民间投资下滑的产业原因,改善民间企业融资环境,增加融资渠道,如加快核准使更多民间企业有机会获得低成本的股权融资,引导商业银行加大对符合条件的民营企业信贷投放,财政设立专项引导基金等。加强预期管理,减少政策层面上对企业预期的误导,使企业能形成稳定预期,从而做出投资决策。在制度上必须进行改革,包括产权保护、降低国企垄断、财税制度改革、降低宏观税负率、加快形成统一市场减少物流成本等。第二,从需求端引导长期过剩资金进入重大基础设施建设和公共服务领域。一方面,我国面临区域发展差距;另一方面,城乡差距发展大,一线、二线、三线城市发展参差不齐,广大农村地区基础设施与公共服务短缺更为严重。未来要摆脱过度依赖货币信贷政策的传统做法,在超常规财政政策上发力,发行特别国债、建设国债,吸纳资金用于长期建设。在经济下行的背景下,国债收益率仍有下降空间,对于追求稳健的长期投资者而言,不失为合意的投资品种。首先,支持一批省会城市和中心城市成为新的一线城市。对于经济发展快、资源相对集中、处于航空与高铁等节点的省会城市和中心城市,如杭州、南京、武汉、重庆等城市,可以按照一线城市去发展,国家在基础设施建设和公共服务等方面给予政策支持,可通过适度放权、调整央地关系、改变城市管理方式等途径,释放这些城市的活力。其次,加强中心城镇建设,通过产业政策引导、财税政策支持的方式,加快这些中心小镇的基础设施建设,加快产业和人口的聚集。再次,加快区域间、城市间的基础设施建设,加快互联互通。可以与一带一路、区域发展战略结合起来,加大交通基础设施的供给,提高高铁站点、通航机场、高速路网等普及率。这些基础设施的投资额大,短期有助于扩大总需求,长期有助于通过辐射效应加快区域发展。最后,加快公共服务设施建设,促进基本公共服务均等化。加快公共服务供给,一是财政资金向供给短缺的地方倾斜;二是推广PPP模式鼓励民间资本参与;三是放松市场准入条件,教育、医疗、养老符合人口结构变化下的产业转型。精彩对话中国证券报:根据财政部PPP中心数据显示,截至2016年7月30日,全国PPP综合信息平台项目库入库的项目数量为10170个,入库项目金额约12万亿元,有观点认为PPP模式将成为接下来经济稳增长、民间投资回暖的有力抓手。我国PPP项目未来将呈现何种趋势?应重点克服哪些困难?管清友:PPP模式在我国发展空间和潜力巨大,目前中国的PPP项目集中在市政建设和交通领域,而PPP成熟的国家如英国主要领域是教育、医疗、养老等公共服务领域,未来这些领域也大有空间。当前PPP面临十大问题:第一,主管机构交叉重叠,权责利界限难分清;第二,PPP上位法体系未建立,下位法冲突;第三,地方政府信用缺位,契约意识淡薄,社会资本顾虑重重;第四,配套改革和制度建设不到位,社会资本参与运营十分被动;第五,PPP项目用地政策尚未明确,项目土地取得困难;第六,PPP项目收益偏低,社会资本财务投资动力不足;第七,金融工具和市场不完善,融资渠道不通畅;第八,PPP项目监管环节相对滞后,导致隐患凸显、问题频发;第九,缺乏专业人才和中介服务机构,PPP方案设计水平不高;第十,金融体系配套不完善,退出机制不畅。建议相关主管部门厘清各自职责范围,协调推广PPP;并尽快推动PPP立法;政府运作PPP项目必须高度重视,把握好自身定位,强化商业意识和契约精神,保障项目稳健持续合作。同时,将“退出机制”作为重要的一环予以规范,政府应借鉴国外PPP交易所,依托各类产权、股权交易市场,为社会资本提供多元化、规范化、市场化的退出渠道。另外,相关各方应尽快完善PPP融资市场,积极吸引和整合包括银行、证券、保险、信托、社保基金等资金进入。

    对于A股 多头和空头都已放弃了抵抗来自

    近期我们路演的感受是——多头和空头都已放弃了抵抗,大家形成了持续横盘的一致预期。就以上市场预期,我们的看法是:1、我们前期认为“盈利改善”和“利率上行”的相互抵消,是造成近期股市持续横盘的内在因素——只有通过利率的向上或向下破位,才能打破目前的僵局。我们预计下半年A股整体的盈利增速会由负转正,但回升幅度应该不会超过5%。照理说盈利向上改善会对股市形成正面推动,但我们需要看到:8月中旬以来利率水平也上升了近5%(例如十年期国债收益率从2.64%最高曾上升到了2.78%,上升幅度刚好也是5%),利率的上行对股市又形成了负面压制——由于盈利的上升幅度和利率的上行幅度刚好相互抵消了,这可能是造成目前市场陷入僵局的内在原因。而我们认为未来最有可能打破僵局的因素会是利率而不是盈利,因为在2013年中国经济进入“存量经济”的环境以后,盈利很难再出现大幅波动,但利率依然是大起大落的,如果接下来利率出现向上或者向下破位,就可能打破目前的僵局(我们此前比较担心的是利率向上破位)。2、但本周在调控加码的影响下,8月中旬以来的利率上行趋势被抑制住了,利率波动似乎也陷入了窄幅震荡,可见要打破僵局的难度仍然极大。从本周的实际情况来看,利率水平要向上破位也并非易事,因为来自于监管层的调控力量仍然非常强大——本周央行公开市场净投放资金高达9200亿元,是年内周度净投放的最高水平,且三月期国库定存利率也被下调了20个BP,可见监管层抑制利率上行的动机明显。在公开市场操作加码的影响下,8月中旬以来的利率上行趋势确实被抑制住了,目前市场整体的利率水平也陷入了窄幅波动格局。3、除了利率以外,今年在实体经济、去产能、汇率、股市、楼市等各个领域,都有一只“看得见的手”在平抑波动。在经济学层面,通过市场机制对经济调节被称为“看不见的手”,而通过行政调控对经济调节被称为“看得见的手”,而今年给我们的感觉是:“看不见的手”被捆绑住了,“看得见的手”却伸向了各个领域——在利率层面:利率下行过快时就开始“去杠杆”,利率上行以后又加大了公开市场净投放;在实体经济层面:当经济有下滑压力的时候,基建投资就开始加码了;在去产能层面:当煤价由于供给收缩导致价格上涨以后,先进产能就开始复产了;在汇率层面:每当美元兑人民币离岸汇率接近1比6.7的时候,人民币离岸拆借利率就会上升(进而限制住了借入人民币卖空的力量);在股市层面:每当市场看起来要向下破位或者向上突破的时候,总有一股“神秘力量”会进行反向操作;在楼市层面:当近期房价加速上行以后,越来越多的地方政府就又开始启动“限购”政策了。4、“维稳”是出于好意,但当“看得见的手”操作过于频繁的时候,我们要当心其降低改革预期,进而抑制风险偏好——“看得见的手”会进一步加大市场“慢熊”的概率。在2013-2015年,其实监管层并没有像现在这样刻意去“维稳”,反而是在强调通过“改革”去解放“看不见的手”,通过市场化的力量来推进产业转型和提升经济效率。因此当时虽然经济数据在不断下滑,但是“改革破局”的预期却提升了市场的风险偏好,使股市走出了“改革牛”;但是当前的局面是“看不见的手”被束缚,而“看得见的手”却在频繁介入,这反而会降低市场“改革破局”的预期——此时经济可能会被稳住,但风险偏好却会受到抑制。因此,即使未来盈利和利率这两大因素继续相互抵消,使市场维持窄幅震荡的僵局,但是拉长时间来看,风险偏好被抑制将可能使这种窄幅震荡的中枢不断下移,从而形成“慢熊”的格局。5、在结构上,主要的机会也将来自于和“看得见的手”互搏,去赚“调控的时间差”——继续推荐建筑、环保、煤炭;同时建议配置盈利改善的稳定增长行业作为防御——机场、化药。在监管层通过“看得见的手”进行调控时,难免会出现“超调”的局面,并且最终又会对这种“超调”进行“纠偏”。因此在“慢熊”的市场环境中,主要的结构性机会将来自于和“看得见的手”互搏,去赚“超调”和“纠偏”之间的时间差——举例来说,最近中央政府为了经济“维稳”而鼓励适度扩大基建投资,但地方政府的投资冲动很可能会超出中央政府的想象,从而使基建投资“超调”;又如发改委最近为了稳定煤价而启动了日增产能50万吨的“一级响应”,但是地方政府在年初都设定了关停企业、员工转岗的“去产能”硬指标,临近年底不排除有地方为了完成硬指标而集中关停煤企,从而会抵消掉复产的影响,使煤价上涨“超调”。我们认为在监管层最终“纠偏”之前,基建和煤价的“超调”就可能带来相关板块阶段性的投资机会,因此继续推荐建筑、环保、煤炭板块;而另一方面,“慢熊”的时间可能会很长,应该长期配置一些稳定增长的行业来进行防御,而根据我们的中报分析,稳定增长行业中的机场和化药行业盈利改善比较突出,因此建议投资者可将这两个行业作为中长期配置品种。

    9月26日市场消息内参提示来自

    9月26日市场消息内参提示 中加发布联合声明:到2025年实现双边贸易额在2015年基础上翻一番 新华社:双方同意采取有力举措,以扩大双边贸易。双方还同意加强农业、能源、制造业、金融服务和基础设施领域务实合作。 马凯:下大力气把新材料产业搞上去 国务院副总理马凯近日在浙江、江苏调研时强调,要下大力气把新材料产业搞上去,加大财税金融扶持,为新材料产业营造良好发展环境。 个税改革实施将分三阶段 中国经营报:目前业界对个税改革的基本思路已经达成共识,即从高收入阶层入手实施增量调节,“渐进式”推进个人所得税改革。 IPO欺诈发行迎来最严监管 证券时报:监管部门权威人士表示,当前欺诈发行的违法成本太低,监管处罚标准肯定要提高,欺诈发行的违法者甚至要被追究刑事责任。 南京**限购政策 南京**主城区住房限购政策,拥有2套及以上住房的本市户籍居民家庭,不得再新购新建商品住房,于9月26日起实施。 深圳规土委:正对深圳6平米公寓进行调查 深圳规土委官方微博称,接群众反映,正对深圳侨城尚寓买卖6平米公寓进行调查,调查结果将及时对外公布。 建行在天津**按揭新政 天津城市快报:建行在天津**按揭新政,非京、冀户籍客户首套首付比例不低于40%,利率执行基准利率0.9倍,非首套首付比例不低于50%,利率执行基准利率1.1倍。 央行上周累计净投放8100亿元 证券市场红周刊:从数据来看,央行自9月18日来上周累计净投放8100亿元,再创五个月来单周净投放新高,上周净投放5251亿元。 本周27公司限售股解禁解禁市值环比降八成 本周两市共有27家公司的限售股解禁上市流通,解禁股数共计22.27亿股,解禁市值388.69亿元,比前一周减少了312.78亿元。

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      老司机带你扫货重组烂尾楼

      雨前初见花间蕊,雨后全无叶底花。蜂蝶纷纷过墙去,却疑春色在邻家。 昨天读到一首小诗,甚好。用在A股市场特别贴切:在一番倾盆暴雨之后,A股市场残枝败叶一片狼藉。而资本蜂蝶最近都纷纷飞去楼市,股票市场独自寂寞。 好了,收拾心情,准备接收沉甸甸的干货福利。老司机准备带大家去A股大工地上走一趟,考察考察重组烂尾楼去! 何谓“重组烂尾楼”?这是“浙江资本圈”的独家定义。通俗地说,就是有些公司已经引入了资本大佬接盘,重组规划图纸都画得妥妥地,就憧憬着平地起高楼卖房数钱了,但地基刚刚搭完,却因突发的政策因素被迫停工了!这下,左右为难,骑虎难下。怎么样才能去库存呢? 心有灵犀的朋友肯定明白了,咱说的就是那些控股权转让了,但重组方案流产的上市公司。突发因素,就是那个9月9日实施的重组新规。 老司机上回说了,对于投资重组股的策略,眼下最好是先观测审核风向,静观其变。但所谓的借壳不借壳都是“术”,投资重组股之“道”在于洞悉了贪婪、从众、趋利的人性。 回到易主股的逻辑,其实非常清晰:易主是公司重组一揽子计划的第一步,第二步一定是适时注入资产。目前,虽然因政策问题资产注入暂时受阻,但市场的智慧与资本的力量一定会拼死突围,正所谓“上有政策、下有对策”。 举一个非常醒目的案例。ST狮头6月披露,计划将水泥主业相关的业务、资产和负债转让给狮头集团,同时以支付现金3亿元向上海纳克和潞安煤基油购买两者合计持有的潞安纳克100%股权。此前,公司原控股股东狮头集团通过公开竞拍,将其所持有的狮头股份22.94%股权分别转让给海融天和潞安工程,其中海融天受让11.7%股权;潞安工程受让11.24%股权,此时由于第一、第二大股东股权接近故上市公司无实际控制人。重组的主导权落在资本玩家——宁波人陈海昌之手。 该案例中,ST狮头先完成控制权转移,之后再现金收购陈海昌的资产。由于公司认定无实际控制人,同时收购资产不达100%,故公司认为不构成借壳。但生不逢时,该方案还是受到交易所的持续追问,最终告吹。 但各位看看ST狮头的股价:  说白了,连吃瓜群众都认为,ST狮头还得继续搞呗! 再看一例步森股份,也是咱浙江的公司,因虚假重组声名狼藉。2015年4月,有限合伙制的睿鸷资产出资8亿拿下控股权。其中,有限合伙人海南领先和刘靖、田璧及王亚鸿持有的睿鸷资产份额分别为47.01%、11.96%、20%和20%,合计出资额约为8.27亿元,但不享有话语权。掌握控制权的是普通合伙人非凡领驭,其认缴出资为860万元,持有份额比例仅为1.03%。 但玩杠杆的睿鸷资产实力不济,入主后碌碌无为,只得倒手撤离。今年8月,通过合伙人份额转让,窝窝团老板、星河互联董事长徐茂栋成为公司实际控制人。徐茂栋的核心资产是星河互联(希努尔曾经心仪的对象,后告吹),是国内一站式互联网创业服务开放平台,在云计算大数据、O2O及电商、人工智能、互联网教育、虚拟现实等16个领域,号称联合创建了100多家具有行业影响力的互联网公司,其中WOWO Limited (NASDAQ:JMU)已上市,艾格拉斯被巨龙管业并购。 看看步森股份的股价表现:  有意思的是,步森在易主后,原股东陆续跳出来要抛售股权,结果股价蹭蹭上窜——很明显,老股东与新东家存在抽屉协议,约定了某个价位接货,让原股东套利离场。大伙可以看看不久前被处罚的新洋丰操纵股价案例,如出一辙。 对于这两个案例,不少投行朋友都直摇头:要想规避借壳,难!可资金自有逻辑:还是博弈重组呗。 对于此类重组烂尾股,“浙江资本圈”认为存在一定的投资机会,但需重点考量接盘方的资金实力和产业背景,规避那些只会咋咋呼呼的资本玩家。 举几个例子吧。例如,华夏幸福的大股东,资产版图可是杠杆滴。在最近一年之内,华夏系接连拿下黑牛食品和玉龙股份的控股权。剖解黑牛食品的运作轨迹,华夏系先入主,后剥离上市公司现有资产,再非公开发行股票募资180亿元进军OLED 产业,绕开了资产重组。华夏系如何“打造”玉龙股份?值得关注。 国资背景的广州基金旗下汇垠基金也跟着趟浑水,通过协议受让股份方式控制了永大集团、汇源通信、万家乐3家公司的重组主导权,万家乐已筹划重大事项停牌,永大集团、汇源通信此前均筹划过重大资产重组未果。有看点的是,汇源通信接盘方曾承诺,自2015年12月24日起12个月内履行完成重大资产重组向上市公司注入资产的承诺,时间不多了啊!永大集团的重组轮廓也相当明显了,第三方支付公司中汇的老板都进驻管理层了。 只是,大多数第三方支付资产是概念多于成色,能不能被市场认同还真不好说。看看宏磊股份的收购标的就知道了,要不是牛散景华等外部资金护盘,股价哪里撑得住?! 另外,这汇垠基金也略显年轻了点,一次吞下三家上市公司感觉有点消化不良,可以看看万家乐届时的重组案。 再如,山西三维、乐通股份此前都曾终止了重大资产重组,并在随后发布控制权将变动的提示性公告。无论因何原因终止,此类公司推动重组的预期不变。由此推演,在近期终止重组的案例中,也可以精挑细选出存在强劲运作动力的公司。

      一文让你读懂节前市场涨跌规律和最具爆发力的板块

      前行情数据统计 对此,我们不妨回顾一下历年国庆节前后的走势吧。 美联储议息靴子落地,A股借势短线反弹,但持续性不强,增量资金匮乏,市场弱势未改。值得注意的是,根据交易所安排,本周将是A股2016年"十一"长假前的最后一个交易日。过去十年,A股"十一"长假前上涨的概率达到七成。有分析认为,虽然过去的数据不一定有参考性,但总体上,"十一"长假前市场上涨的概率相对偏高。 因此,有分析认为,虽然过去的历史数据参考意义到底有多大还难以确定,但整体上看,"十一"前A股上涨的概率还是偏大的。"一般来说,无论是"十一",还是春节等长假,市场都会担忧资金流动性,并将其视为利空。但最近几年,在重要节日前,央行往往会通过短期金融工具向市场注入流动性。在今年的"十一"长假前,应该也不例外。因此,流动性担忧基本可以解除。这个对市场应该说是利好。"一位不愿透露身份的券商策略分析师据记者表示。 不过,方正证券表示,IPO扩容、资金流向楼市和港股将会导致A股流动性枯竭,上行空间有限,AH股溢价创新低,跌幅也有限。理应放弃趋势性赚钱效应幻想。历年十一前后A股的表现年份节前1周涨跌节后1周涨跌20050.32%1.39%20061.54%1.84%20071.79%6.32%200810.54%12.78%2009-2.09%4.76%20102.47%3.13%2011-3.04%3.06%20122.93%0.90%20130.68%2.46%20140.80%0.45%2015-1.28%4.27%   板块将存在明显机会即使A股"十一"长假前最后一周存在反弹的可能,但暂时还看不到持续大涨的因素,特别是在楼市明显降温之前,股市持续性上涨机会有限。更多的机构将市场的反弹寄希望于节后,且依然是结构性机会,如旅游板块。 中原证券分析师唐月认为,从市场逻辑角度,本周行业配置建议关注旅游等板块的相关投资机会。而具体标的来看,上海证券分析师刘丽认为,发展潜力大的细分领域、且能够借助资本力量整合产业链上下游资源类上市公司具备爆发潜力。因此,长线投资者,可以留意宋城演艺(300144)、凯撒旅游(000796)、众信旅游(002707)、腾邦国际(300178)和中青旅(600138)等。而对保守型投资者,可关注业绩稳定增长、估值相对较低的景点类公司,如黄山旅游(600054)、张家界(000430)、丽江旅游等。

      张五常:中国经济有多危险!

      朋友,我说话有一个惯例,几十年来都是如此的,我可以不说,但我不能够说我自己不相信的话,士可杀不可辱。(掌声)我几十年来都是这个样子的。后来就是我不想讲,因为中国这几年的经济非常不好。我是对中国最乐观的人,我跟进了35年,以前的30年我都很乐观,最近的五六年我转到悲观了。到现在经济政策非常不明朗,听不到有些什么是我自己能够认同的政策,那个路向非常不清楚,所以这就是属于我可以不说的话我就不说了,因为没什么意思了。假如说给你们听,然后突然间自己持有悲观的看法,我要从另外一个悲观的看法,带到中国应该怎么做的问题,中国现在目前的情况我不讲。另外一个悲观的看法就是从国际上来看,我认为情况也不好,中国不好,国际又不好。这个大萧条的概念,在经济学上从来就没有比较可靠的定义。我认为大萧条并不是说经济垮了下去就是大萧条。1968年香港的地价跌到零,没问题呀,隔几年就上 去了。香港1975年恒生指数从1700点,两个月之后跌到120点,没问题,你说它是泡沫也好,怎么说都没问题。中国在90年代,房地产的价格跌了四分之三,也没问题。但大萧条怎么说呢?显然不是因为经济垮了就是大萧条。我个人认为大萧条的定义,就是经济衰落以后不需要很多的衰落下去,有箫条,但不需要大萧条,但是要经过很长的时间都不能够再翻身,因为这个长的时间的小箫条就变成大萧条。所以我常认为这个长时间的问题,翻不了身的问题,美国30年代的经济大萧条,人人都说会翻身,证据是翻不了身。美国30年代的经济大萧条是到第二次世界大战才脱身的,另外一个是经济箫条了以后不能再翻身的例子,就是日本。日本在80年代后期,1987年、1988年左右经济衰落下去,楼价下跌,经济下去了,二十六七年后的今天也没翻过身,这才算是大萧条,这种状况才叫做大萧条。为什么会这么麻烦呢?在日本的例子我们常常都听到,二十多年来每年听到几次,日本经济开始好转了,好转、好转,每年涨两三次,年年都说,可是没好转到。你看看现在安倍,安倍说经济好转了,没有好转。说起来大概是6年前出现美国的经济大萧条,同样的问题,整天就说好转了,又说失业率怎么好了,基本上是根本没有好转。这 个是麻烦很大的,为什么有的东西衰落下去会再上升,为什么有的东西又上不去呢?你看看失业率大幅的改善,但是伯南克他说得很清楚,这不是好现象,只不过是有些人放弃了不去找工作了。你看看股票上升,现在股票制度改了,现在股票的制度变成国际化了。很明显的证据,美国令人家很失望的证据,就是经过这个量化宽松,花出很多钱,利息低的不得了,这个量化宽松搞了这么久,其实伯南克是很有本事的人,你不能说他不懂,结果怎么样呢?你说失业率怎么进步了。三个星期以前,有个数据出现是恐怖性的,哪一个恐怖性的数字?美国的债券,美国的十年债券,它的孳息率跌到2厘以下。什么意思呢?也就是说市场看到前景是没有希望的。问题就是他们已经放出去这么多钱,而市场的预期是十年以内不会有通胀,这是一个很麻烦的问题,也就是说大家都看到是没有前途了。美 国算他们看错,我自己也看错,我对北京的朋友们说过,我说不要买那么多美国债券,我怎么会继续买债券呢,这样子乱把钱丢出去,应该有通胀的,一通胀的时候 利息就上升了,那么美国的债券一定会跌的很厉害。那就算是我错的一塌糊涂,前三个星期美国债券去到最新高,这个问题怎么看呢。也就是说不是说我错,不是我一个人错,只是我抢先认错,货币是很难理解的。米尔顿·弗里德曼我一位很熟的朋友弗里德曼,他对货币的认识是很权威的,假如你说他不厉害,那就不是良心话了,这个人真的是很厉害的,我跟他是很熟的朋友,他对全世界货币数据都很清楚,思想敏捷,是统计学的天才,经济学的根底又好,而且非常用心、非常客观。你们想想看,他从1982年对通胀的推测,一直错到他2006年去世的时候,你说难不难、你说难不难?那你说我错一下有什么关系呢!(热烈掌声)今天早上有一位同学打电话给我,他说伯南克他到底厉不厉害?他能挽救几年前的美国金融风暴?我说伯南克最厉害的那一点,就是他决定了不再做美联储的主席了, 这一点是最厉害的,最本事的。他知道假如他继续做下去一定倒霉的,一定倒霉的。弗里德曼对这么多届美联储的主席他都批评的,只是对格林斯潘没有批评,他只是称赞,在我面前称赞他,格林斯潘曾经是一个非常红的人,他拿过无数的名誉头衔,他不仅是美国经济的控制大师,他是全世界经济的第一把手,结果怎么样?结果怎么样呢?结果声名狼藉收场,这是一位学者,是一位谦谦君子,他对中国是好的,对中国是善意的,现在对中国有善意的外国人不是那么多了。所以我对格林斯潘很有好感,他这样子收场,他就把利率调上调下,结果就是调错了节奏。货币,是用来协助贸易的,不是用来协助调控经济的。货币是不应该用来调控经济的,把它用来调控经济的话,很容易闯祸的。我们不是批评周小川先生,我觉得他做得不好,因为不是因为他不好,而是不管什么人坐那个位置都是麻烦的,你叫我去做我怎么会做得比他好呢。你 要用这个货币制度,中国搞这些利息自由浮动,为什么搞成这个样子?你现在去借钱8厘借不到,那有什么投资可以有8厘的回报呢?这个货币政策根本就不能用, 货币只是用来协助贸易,没人叫你用来协助调控经济的,现在变成货币调控经济。美国要用,他不用不行,因为他用货币调控激励了他们的经济制度。中国,我写的 很清楚怎么样把人民币用一揽子的物价指数,就不要用货币来调控经济,这样子才能把利率跟投资回报率看齐,现在乱七八糟,我写了很多次很清楚,我写了十几年 的。你要放弃用货币政策来调控,因为世界上没有人成功过,可以十年八年很好的,但是一下子就坏了。其他国家没有这个选择,美国货币政策刺激他们经济结构。现在在这个世界,面对这个可能真的有个大萧条的情况发生,我不是说有,我是说“可能真的会有”。你想它六七年都完全没起色,总是有人说好了好了,日本讲了二十多年。为什么搞的这样子呢,你们听我讲清楚。他们这些所谓大萧条,我认为很长时间的箫条才叫大萧条,原因就是因为信贷膨胀得很大,然后收缩,而得到的结果。人类历史只有几个这种经验的,这个问题从1929年开始。信贷膨胀并不等于货币膨胀,就是说信贷膨胀可以是没有通胀,就是你借我也借大家都借,借到信贷很高,一下垮了。无端端的财富跌了,你看不到怎么样才能把它调上去,收入的预期又没有办法调上去,就变的无端端跌下来的时候,财富搞不上去,然后它就前途茫茫了,大家都是采取防守政策。这种经验不是那么多的。信贷膨胀引起的收缩,1929年美国出现过,八十年代后期日本出现过,美国2008年也出现了,这种是很难有的现象。而它麻烦就是经济衰落下去很难再起得来。在这种情况之下,那我们觉得中国应该怎么做呢?中国现在其实是处在最好的情况,因为我们没有面临信贷破裂的问题,基本上中国没有大问题。结果又搞出这个4万亿,又地方政府欠了20万亿,乱花一通,这是大问题,就搞成目前这个样子。国债方面,这个**烦大家都知道,我也不要再讲了。对这个国际形势中国该怎么做?我自己认为,解决的方法不是没有的,因为中国现在面临的问题还不像美国、欧洲那样面临那么大的问题,我认为:第一件要做的是中国要取消进出口关税,打开世界自由贸易的大门。中国有这个能力做得到,也不需要害怕,因为这一点是对整个世界有好处的。30年代的大萧条,其中一个原因就是因为大萧条开始引起保护主义,国际贸易大收缩, 我觉得中国要调过来调政策,中国有这个实力去做,所有关税取消。你看最近通到国内的汽车公司怎么垄断,都是乱来的,他当然是赚暴利,这么大的进口税保护他,那关他垄断什么事呢。你把进口汽车关税取消,那些汽车公司马上叫救命。保护主义保护了这么多年,保护其实保护的是劣质产品。你看中国的国产汽车,太离谱了。你去买一辆韩国的车子,跟国内买的车子,仿韩国的车子,那个水平差的多远啊,那要这些劣质车子干什么呢。中国人怕什么,中国人怎么可能斗输给别人,这个怕什么。先找些国家,不要搞什么亚洲自由贸易区,一放就放,很简单的。就跟他们说大家一起取消关税,中国是有这个实力去带起整个世界的,中国不要害怕。这一点是很重要的。第二,关于所谓的金融自贸区,也是搞的一塌糊涂。怎么讲得通呢?浦东搞自贸区,为什么不在陆家嘴做?外国的金融机构早就在陆家嘴买好楼盘了,准备等你金融开放给 他,为什么不在陆家嘴搞?搞的这么久搞什么东西出来呢?开放金融从来都不需要准备的,今天取消,明天就是了。为什么搞来搞去搞不出来。你看过哪一本书,从事经济政策的他们看过哪一本书,全世界哪里有地方不是说要放马上就放的,德国的经验、到处的经验都是这样。那就开放吧,你把银行制度搞好了,把金融法律搞好了,那就开放吧,陆家嘴开放,那外资自然就进来了。不要偏袒香港,搞些什么人民币中心,要放就放了。三年之后我们的敌对不是香港,而是华尔街,一下子就把他们的阵地就抢过来了,中国有什么做不到,没有理由做不到的。我十几年前见过一个“**”,我觉得他讲话讲得很厉害,我觉得这个人蛮有本事的,他英文说得非常好,他也没去过外国,我说这个傻乎乎的中国人怎么英文讲得这么好呢,中国真的是有厉害的人的,这个**的名字后来我才知道,他叫“马云”。(众笑)你可以问他,我真的见过他的,我说这个人这么本事,他那时候没钱的,当年我假如说买了他股票就发了。所以中国人不需要担心的,要开放就开放。开放后假如人家要来搞你呢整你呢,那就跟着我说的那个方法,把人民币放出去。你做这么多乱七八糟的东西就变成利益团体,多的不得了,有哪个不想趁有这个政策去找回一笔钱的。当年我跟香港财政司的彭利斯(音)做朋友,他说我只听你一个人讲,其他人我从来不听,因为你从来没试过为了自己知道内幕而赚过一毛钱的,你从来没对任何利益集团说过一句话,真的满街都是利益团体。你要做什么就放开做,你一说出去了大家都各自设立一个山头。第一点,外贸,放开它;第二点,外汇市场,放开它。我认为,虽然我不满意周小川先生的央行政策,我不是批评他个人,央行里面哪一个厉害我都还没见过。因为那个位置真的很难坐的。但是货币政策要换一个,不能再用这个货币政策来调控经济。我觉得你把周小川先生放在陆家嘴,做一个国际金融中心,我认为他会做得很好的。他英文讲得好,样子也很好看,外国朋友又多。中国的地区制度,我称赞得很厉害的,现在又搞坏了。2007年的时候非常好,后来就搞坏了,那个制度稍稍改一改是很好的,现在搞的一团糟。该怎么说呢?县际竞争制度。一个县长从5000块钱人民币一个月,另外加一些应酬费,再加一点奖金,奖金并不稳定的,那怎么办呢?又不准他贪污,那他有儿子到外国读书,他 只有5000块钱一个月,你叫他怎么办?有的是很离谱的。有些干部我认为他们是很厉害的,对经济贡献非常大,我不晓得发生了什么事,听说无端端又不见了,这些我不敢讲。(笑)回到2007年,把那个时候的制度稍稍改一下,要把分配制度搞好。那些贡献大的干部,一定要让他们有适当的收入才对。我知道有一些干部为国家做了两个项目,为国家赚了15亿,他只有8000块钱一个月,这是不对的,这是不对的,这样做是不对的。所以要从头再改。跟着我再说,中国的大学制度。中国人很聪明的,念书又念得好,怎么会搞到今天这个样子呢。改革开放几十年来出过什么人才?你去看看,一团糟,搞人事关系,又数发表文章多少篇,一下又要去做什么报告,权力斗争。言论上面又多多的阻挠,这个不能讲、那个不能讲,试过很多次了,突然间去演讲说不准我讲,两三次。我 知道他们是下面的人自作聪明的,中宣部从来没有管过我,我几十年都是这样讲话的。我关心国家,可是这并不一定爱国,我关心国家。就是我不服气,我们这是一 批经历过20世纪大战的人,在广西逃难几乎饿死,然后到外面读书,夸口讲一句,我是打遍天下无敌手的。中国人怎么可以输外国人,很多人比我还厉害,为什么这么多年大学教育都搞不起来,学校一团糟,这个要大手改的。目前这个形势是很关键的,我希望利用这一次机会,我认为西方有这个大萧条的情况,是很可能的事,而大萧条并不是垮下去那种,而是持续的、长久的不景气的情 况。最重要的资料是三个礼拜前,十年的美国债券,这不是普通一般的债券,是成行成市的可靠的债券,它的孳息率跌到2厘以下,这个现象在30年代的大萧条出 现过的。所以以中国目前的实力,应该在国际上再起来做一些事情,而顺便大大修理目前中国的情况。最后一点建议,我认为中国的数据,那些国民收入的数据,历年来都有点疑问,而且那些问号越来越多,多到大家都不好意思。我认为,应该停止公布那些数据,过几年考虑清楚怎么统计,然后再公布。

      9月26日盘后观点

      9月26日盘后观点: 今日大盘低开低走,盘中震荡下跌,尾盘收出一根大阴线,成交量有所放大。从8月15日以来笔者一直提示大家大盘风险随时来临,中期顶部会逐步形成,那个时候大部分投资者都看涨。还是那句话,风险是涨出来的,机会是跌出来的。技术上看,指数今日弱势震荡,下午直接跌破3000点整数大关,5日均线已形成短期的压力,近期继续关注3022点到3055点压力,2932点附近的支撑。操作上,投资者耐心等待市场调整结束后再参与。 【风险提示:以上内容仅供参考,不作为任何投资依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。】

      收评

      大盘受多重消息影响再破3000点,形态十分难看。建议短线客也停止操作。没热点了。很多人说是受中国版cds**消息下跌,个人认为更多的是因为央行回笼货币。

      国睿科技:量子雷达+轨道交通PPP双重概念,改革注入预期箭在弦上

      一、背景介绍                    1.十三五 规划提出未来军民融合 经济制造和加快国防 军队建设,相关军工 概念股将迎来密集政策扶持              十三五规划正式发布提出:加快推进国防和军队改革军民融合,到2020 年基本完成国防和军队改革,我国处于经济转型 期,国家安全 、军工改革 、军民融合、低端制造业向高端经济转型才是诸多挑战的重中之重。雷达 及信息化 是现代战争的“眼睛”,地位尤其重要,随着十三五规划提出未来军民融合经济制造和加快国防军队建设,未来势必迎来雷达及信息化制造生产大浪潮,空间巨大。               2. PPP 项目落地逐步加速,相关概念股成为市场资金关注热点              近日,发改委向社会公开推介第三批PPP项目,针对传统基础设施领域,此次项目涉及能源、交通运输 、水利 、环境保护 、农业 、林业 和重大市政工程等七 个领域,其中重大市政工程、交通运输、水利项目居前三,合计占比达89.2%。在此之前,发改委已于2015年5月、12月分别推介了第一批(1.97万 亿)和第二批项目库(2.26万亿),此次推介项目库为第三批(2.14万亿)旨在发力推进传统基础设施领域PPP项目投资。              此外,从今年6月开始,财政部等20个部门联合启动了第三批示范项目的申报,即将步入密集发布期。日前,各地财政部门PPP的相关负责人在北京参加了内部通报会,拿到了第三批PPP示范项目名单,即将对外发布。第三批示范项目以增量项目为主,投资金额预计将达到万亿元。同时,地方的PPP示范推介项目也在同步密集推出。财政部PPP中心的数据显示,截至申报截止日即7月25日,财政部共收到各地申报项目1070个,项目计划总投资约2.2万亿元,涉及能源、交通运输、水利、环保 、保障性安居工程、教育、文化、医疗等公共服务领域。              二、量子雷达+轨道交通 PPP概念分析              1、国睿科技(600562)基本面分析                    国睿科技(600562)是由中国电子科技集团公司第十四研究所整合旗下优质产业资源和业务板块组建而成。公司立足于微波与信息技术领域,重点发展民品和军民结合产品,纵深拓展雷达整机与子系统、轨道交通系统、微波器件及特种电源 四大业务板块。              2、国睿科技(600562)量子雷达概念分析              国睿科技背靠控股股东中电十四所(控股26.48%)为我国军用雷达的主要研制单位之一,先后为陆、海、空等军兵种装备 了百余型的数千部先进雷达,创造了国内地面防空、地面测控、机载、星载、球载等雷达领域的众多第一。公司的主营业务为雷达整机与子系统。                8 月25 日,国睿科技(600562)公布半年报 ,气象雷达、空管雷达整机与相关系统营收2.4 亿,同比增加63.6%,毛利率41.7%。报告期内,公司成功中标“十二五”近程空管一、二次雷达设备与服务采购项目、“十二五”空管二次雷达设备与服务采购项目,总金额1.7 亿元,大型项目(400 万元以上)收入占公司雷达整机与相关系统总收入的83%以上,该类项目毛利水平较高,致该板块收入、毛利率增长。         目前,国睿科技(600562)已经实现由装备供应商向整体解决方案提供商转变。空管雷达方面,公司已实现进口替代,未来军用航空大力推进空管系统建设和民用逐渐重新更换都将促使空管雷达业务打开成长空间,国家政策支持空管核心设备国产化。气象雷达方面,除了传统优势领域,获得军事气象应用系统,未来还适用于面向农业气象、海洋气象、水利防灾减灾等领域的应用,除了气象局,水利部近年来也有气象雷达的采购需求。              公司的控股股东“中国电子科技集团公司第十四研究所”是中国电子科技集团旗下的大型综合性电子技术研究所,拥有国家级天线与微波技术重点实验室,在军工电子领域长期处于技术领先地位,“两弹一星”、载人航天 、“嫦娥工程”所用的测控雷达几乎都是由该所研制。         日前,中国电科首部基于单光子检测的量子雷达系统在中电十四所研制成功,达到国际先进水平。该量子雷达系统由中电十四所智能感知技术重点实验室研制,目前已完成了量子探测机理、目标散射特性研究以及量子探测原理的实验验证,并且在外场完成真实大气环境下目标探测试验,获得百公里级探测威力,探测灵敏度极大提高,指标均达到预期效果,取得阶段性重大研究进展与成果。       中电科十四所的量子雷达进行外场实验             量子雷达是将量子信息技术引入经典雷达探测领域,解决雷达在探测、测量和成像等方面的技术瓶颈,提升雷达的综合性能。因任何物体在收到光子信号后都会改变其量子特性,可轻易探测隐形战机,而且几乎不可被干扰,被视为F-22、F-35等隐形战机的克星。目前中电十四所已具备量子雷达系统设计、系统研制以及实验验证的初步能力。              中电十四所军用雷达实力雄厚,微波器组件步入快速增长期。国睿科技的微波器组件业务中,相当大规模供给中电十四所的军用雷达生产制造,中电十四所军用雷达业务的订单 情况直接影响该业务的营收。在推进建设战略空军大背景下, 随着运-20的正式服役,未来基于全新平台的空中战略预警力量将得到大力填充,雷达相关业务未来有望快速发展。              3、国睿科技(600562)轨道交通PPP概念分析              6月22日晚间,国睿科技(600562)公告称,公司中标南京至高淳城际轨道禄口新城南站至高淳段工程信号系统采购项目,中标总金额高达1.69亿元。公司表示,此次成功中标稳固了公司在南京地铁信号系统市场的地位。         9月23日晚,国睿科技(600562)发布子公司联合投标项目中标候选人排名公示的公告,公告称由中国电子科技集团公司第十四研究所、南京轨道交通系统工程有限公司、南京恩瑞特实业有限公司、中铁电气化局集团有限公司、南京地铁运营有限责任公司组成的联合体被评选为“福州市轨道交通2号线机电设备PPP项目”第一中标候选人。其中中国电子科技集团公司第十四研究所为国瑞科技控股股东,南京恩瑞特实业有限公司为国瑞科技全资子公司。该项目为发改委第二批推介项目,项目总投资49亿元,约占国睿科技2015年总营收449%(国睿科技2015年总营收10.9亿元)。此次项目中标为国睿科技(600562)首次在轨道交通领域斩获PPP方式大型项目。        城市轨道交通建设作为当前投资热点PPP概念的重要组成部分,“十三五”期间完成投资量预计比“十二五”增加50%到70%。同时考虑铁路、城际和城轨 ,轨道交通行业每年约有万亿元以上投资总额,预期轨道交通行业里的“高端装备 板块”增速最快。未来相关上市公司业绩将迎来加速增厚期,从行业基本面来看,PPP项目落地逐步加速,势必使公司未来在轨道交通领域的订单获取量更加饱满。此次公司斩获轨道交通领域PPP大单 ,显示公司正凭借多年在地铁项目上的深厚技术和经验积累,过硬的技术产品,以及极强的市场拓展能力,实现从江苏到全国的跨越。                     三、军工科研院所改制整体资产注入 预期分析:控股中电十四所整体上市 预期临近,国睿科技(600562)为最大受益标的                     公司的控股股东为中国电子科技集团公司第十四研究所,中电十四所收入和利润体量大约是上市公司的 7 倍,目前中电科集团改革步伐已经加快,旗下多家公司停牌。国睿科技(600562)在2013年6月完成资产重组 ,成为中电十四所唯一的上市公司,代表着中电十四所整体上市平台的方向性确定。随着军工科研院所改制政策的**,十四所整体上市的节奏可能加速。              6月8日,国睿科技(600562)发布公告,因与实际控制人中电集团旗下四创电子不存在实质性同业竞争,拟豁免此前消除同业竞争的承诺,并将自愿锁定公司股票2年。此举不仅消除了公司未来发展巨大的不确定性,也彰显了实际控制人对公司未来发展的信心。而国睿科技控股股东中电十四所的资产证券化率较低,国睿科技又是十四所旗下唯一的资本运作平台,国睿科技将显著受益于科研院所改制,后续优质资产的注入将为公司带来较大业绩弹性。              四、观点参考              短期来看,美韩联合部署“萨德反导 系统”、南海 仲裁案、朝鲜核试验等事件将会刺激军事概念股走强,而从历史数据看四季度也是军工板块的惯性发力期;长期看,军工十三五规划及后续政策的密集颁发、PPP概念股的持续走热都将会使国睿科技持续受到市场的瞩目。              根据上文分析,国睿科技(600562)受益于雷达行业及轨道交通行业的广阔前景,受益于军工政策及PPP政策的持续颁布,受益于国有科研院所改制红利 ,公司股价在短期内必有显著突破,而长期也有相当的投资价值。近三月内已有安信证券、东吴证券等多家机构对该股出具买入评级的研究报告,值得投资者重点关注。

      关于房地产跳线的深度好文

      关于当前房价的深度好文:9月悄然过半,8月经济数据已出.并没有什么亮点,M2增长11.2%,比7月份高1.2个百分点,不算高.尽管减持美债,尽管外贸顺差,外汇储备依然在不停下降,说明资本依旧在昼夜不停的外流之中.实体经济并无改观.                     与此相对照的是,从岭南到吴越,从荆楚到燕赵.四面八方传过来的,都是房价飚涨的消息.房地产一片盛世气象,神州大地,一月间又身价陡增.民众争先恐后把存款掏出来做首付,给自己加上三十年负债,所有人都憧憬着,站在杠杆之颠,一飞冲天.              国家层面,文宣系统一面不停地报道着房价飞涨的信息,添油加醋散布着恐慌;一面不停地提示泡沫,警示风险,为未来推卸责任打着伏笔.经济部门却并无任何实质性的举措抑制这种狂热.事实上,国家机器在默许且支持着这种狂热的上涨.              不用怀疑上层的智商,从数月前权威人士的隔空喊话,到如今官媒不咸不淡的敲打,都说明上层精英很清楚这种缺乏基本面支撑的非理性的上涨所蕴藏的风险.但他们仍然选择支持泡沫.              原因无它,两害相权取其轻.对于上层来说,眼下最大的风险不是房地产泡沫破裂.毕竟房地产泡沫破裂最大的受害者只是高位抢房入市的少部分人.最大的风险是国民的帐户上有太多可以动用的人民币,而国内的经济低迷加货币超发,如果不能营造出一种人民币资产在国内能够保值增值的氛围,国民会都想着换汇避险或者外逃.这种情况一旦发生,除非紧急外汇管制,否则三万多亿的外储几天就会被这些年超发的人民币换光.而外汇管制是要付出代价的.这是绝对不能承受的风险.              为避免这种情况,一方面要烧美金稳住汇率,抛出美债也在所不惜,不能让民众形成一致的贬值预期;另一方面,就得让民众帐户里的资金有地方可以去.本来股市是可以承担一部分这个功能的,可惜,去年失手玩残了.现在只能完全依靠楼市了.              让房价上涨,吸引资本进入,不要换汇外流,其实就是在保汇率. 保汇率是目的,支持房价上涨只是手段.              当民众感觉只有买房能赚钱,其他干什么都不靠谱,资金必然如洪水一般涌进楼市,一浪接一浪推高房价;当民众把多年的存款和未来的收入都绑定到了那堆钢筋水泥上,也不会有大量的资金来威胁外汇安全了,这也直接降低了外汇贬值的压力.因为海外的人民币总量没有多少,对付这点资金量央行得心应手.但国民手里的人民币如果都跟央行成了对手盘,那周行长就算是三头六臂也玩不起.              既然让房价上涨只是吸引资本的手段,目的是保汇率.那么一定要锁定这些进入的资本才能实现目的.如果让进入的资金都有机会套现出来,那么这盘大棋就白下了. 如何才能锁定,是这盘大棋上的关键一子.              锁定的方法无非就是改变上涨趋势,让房价下跌.央行盯着大数据 ,等存款搬家搬得差不多的时候,收紧货币政策.让房价急跌一波或者先缓跌数月之后再急跌一波,在购买力本来就已经透支的市场高位上,为数不多的尚有财力接盘的买家甚至刚需,马上会选择观望,买盘一夜之间就将消失殆尽,只要房子卖不出去,投资客无法套现,资金就成功锁定了.今年疯抢着入市的买家们,如果是囤房想着两年之后出手套现,大概率会失望.这里面的大部分资金,可能都将成为炮灰,不会有套现的机会.              至于房价下跌之后,银行会承受不起,政府会承受不起之类的老生常谈,其实经不起推敲.       有2成首付在,有每个月准时的还贷在,银行相信你不会选择断供.这也是为什么不论房价怎么涨,银行都敢借钱给你的原因.断供之后的麻烦,会远远超过你接受买房亏损的麻烦,在欠款还清之前你基本上可以说告别银行服务了,不能有银行卡,不能网上支付,甚至不能有资产,在这个社会我无法想像要怎么生活.可以说绝大多数人只要不到走投无路的地步,都不会主动选择断供的.这一轮大涨,已经帮助政府消化或者延缓了大量的地方不良债务,本身卖地财政就是无法持续的,房子以高价大量转移到了居民手上,以此为基点征收房产税正是最佳时机.而且房价上涨导致民怨沸腾,正好借房价下跌招揽一下失去的民心. 一举多得.这局棋环环相扣,步步精心,每一步都是朝着对高层最有利的方向走的.              至于楼市什么时候跌,跌多少,没有人能够准确回答,也无需回答.如果你能明显地感觉到危险在前方一步步逼近,至少,暂停脚步,勿再前行;如果你能明显得感觉到有人正在给你设下一个局,那么,提高警惕,别被任何花招诱惑入局.人民币贬值 是肯定的,房市已经吸金基本完成,贬值压力不太大了。大部分资金被捆绑在房地产,想套现门都没有,一个大跌就封住。另外,美年底前肯定会加息。去年的股市就是个套路,接下来的三年左右房市也是类似的套路。只要解决了国内庞大的人民币避险资金压力,那么贬值就轻松多了,谁都跑不掉。人民币贬值是肯定的,房市已经吸金基本完成,贬值压力不太大了。大部分资金被捆绑在房地产,想套现门都没有,一个大跌就封住。

      银禧科技投资价值分析

      银禧科技是组合中仅次于黄河旋风的第二重仓,首次买入后即遭遇大跌,逆势加仓终获回报,最近投行问题落地,市场比较给面子。操作在前,功课现在补上,分析参考了多位网友的信息。银禧科技涉及到收购的不确定性,以下按照收购顺利完成的估值、收购失败的可能性、收购失败的估值分别进行论述。一、收购顺利的情况估值1、成长性 银禧基本面主要看兴科电子,原主业影响不大了。兴科电子作为行业黑马,晋级全制程CNC公司后,加入了富士康、比亚迪电子和长盈精密的行列,近期的主要看点就是CNC业务的爆发及后续成长。 若单从CNC数量来分析,一季度达到4000台(互动平台7月19日答复),二季度为4500台(7月4日研报),8月是6000台(互动平台答复),对应一季度营收4.7亿,净利1.1亿,二季度营收4亿,净利1.08亿。二季度营收净利相比一季度有所下降,对此公司解释是兴科电子最大终端客户为乐视,乐视项目经历15年的爬坡期,在2016一季度该项目的良率、出货量的高峰期;第二季度,兴科电子的项目正处于新旧交替期。 董秘对这句话也做了解释:兴科电子为终端客户乐视手机供货处于新旧机型交替期,旧机型出货尾期,新机型良率、出货量处于爬坡期;兴科电子其他客户产品开 发期。二季度兴科电子业绩环微降除上述原因外,兴科电子加大研发投入,加强新客户开发力度,造成期间费用增长较快。相信下面随着项目的良率提高、CNC机台数继续扩大,兴科电子下半年的利润应该会更加靓丽。按券商研报和董秘,6000台中2000是自有+租赁,4000是外协,外协CNC只做初加工,核心是自有+租赁的CNC,考虑到外协数量扩展没有限制(珠三角地区普通CNC过剩),后续业务量增速基本取决于核心CNC数量,而随着租赁设备逐步到位,核心CNC数量可增加到6000台左右(假设自有2000中有一半是租赁),理论上如果毛利不变和订单量跟得上的情况下,明年的利润可以是今年的2倍(6000台对比2000多台),今年的利润下半年应该能超过上半年,全年预计4.6-5.5亿,明年乐观预计8-10亿,保守预计7-8亿。2、确定性 确定性主要分三方面,CNC数量保证、订单量、毛利。 CNC数量方面,与沈阳机床5000台租赁合同是两年的,两年内不用担心,而公司与日本几家CNC厂家关系也不错,不太可能被卡脖子,因此两年后估计问题也不大。 订单方面,目前主要客户是乐视,乐视处于上升期,后续订单量有一定的保障;另外公司也开发了VIVO、OPPO、小米等客户,尤其VIVO、OPPO目前是国产手机第二、第三,也处在上升期,因此只要CNC数量跟得上,这方面的订单也是可以期待的。 毛利方面,目前的高毛利是在单一大客户情形下实现的,未来扩展到VIVO,OPPO等客户后,整体毛利可能会有所下降,但考虑到全制程的就这四家,预计不会下降太多。3、持续性 正面因素包括国产手机厂商的上升期、拓展其他客户;负面因素可能是毛利下降。至于技术路线方面,所谓5G带来天线变革从而增加玻璃及陶瓷工艺的观点,首先5G的来临还早得很,或许要18年才开始影响产业链,其次即使5G采用玻璃及陶瓷背板,仍需要金属中框,总的来说影响应该非常有限。4、估值 原主业几千万利润,考虑到还有3D打印等概念,给10亿估值。 兴科方面,17年之后的增速不太好估,可参看同行业来进行估值,消费电子方面普遍估值在25-35倍,长盈精密目前16年估值37倍左右,17年25倍左右,因此兴科按16年35-40倍可估值160-200亿,17年按30倍可估值210-270亿。 目前股价27-28,考虑增发后总股本5亿,目前市值135-140亿,与17年总估值220-280亿相比,空间约为60%-100%。二、收购失败的可能性 可能性之一是证监会否决,概率不大,毕竟这个收购是已经参股的公司,不属于跨界,并且目前盈利极好,不存在侵害中小股东利益的情况。 可能性之二是兴科其他四位股东反悔,由于兴科目前盈利状况较好,需要衡量一下:根据收购方案,兴科的其他四位股东66.2%的股权可换取银禧科技6639万股加上现金3.7亿,同时业绩承诺期内超出承诺可提取一定的超额奖励。倘若反悔,66.2%的股权,对应今年的利润是3-3..5亿,明年4.6-6亿,后面可能继续增长;倘若不反悔,除3.7亿现金外,股权对应17年市值的价值是30-37亿,后续也可能继续增长,同时业绩承诺期内超额奖励也可提取2-3亿,总的来说相当于提前支取一两年的利润并获得7倍PE的股权。考虑到实业的不确定性高于上市公司股权价值的不确定性,选择股权是比较好的,但多多少少还是有一些反悔的可能性存在,而股价越涨,反悔的冲动就会越小。三、收购失败的情况估值 若收购失败,33%的股权对应17年利润2.3-3亿,估值80-90亿,加上原主业总计90-100亿,相对目前110亿的市值,基本能够支撑,可能在收购失败后有10-20%的跌幅。四、实操计划 10月份的业绩预告与公告是观察下半年业绩的关键。过会估计在11月中下旬,届时如果涨幅已大,则后续空间有限,考虑不确定性可以提前撤退,若涨幅不大可等结果出来。若提前反悔或者没通过审核,自然是第一时间跑路。声明:本人一切言论均为个人思路记录,不构成投资建议,请勿据此操作,一切责任自负。

      乏善可陈,奥飞**中报解读

      1、概览除了经营活动现金流大涨以外(主要是去年基数太低太低,今年的只能说正常),在大肆收购的背景下,这样的业绩只能说乏善可陈。2、经营情况公司策略:内容为王,互联网化、国际化、科技化。重点打造IP矩阵,围绕核心IP,打造泛**产业链。IP拳头IP还是主要集中于K12领域的《超级飞侠》和《喜羊羊与灰太狼》,K12以上领域,主要是有妖气的《十万个冷笑话》和《镇魂街》。玩具玩具收入创历史新高,爆款超级飞侠和爆裂飞车,对公司业绩形成的主要支撑。婴童用品奥贝业绩平稳,上半年收购了北美领先的婴童出行用品公司Baby Trend Inc.市场表现,仍待观察。媒体除央视少儿外的全国五大卡通卫视中,嘉佳卫视排名第三,不温不火,没啥可说。游戏只能说仍在布局,中报提到的《水浒q传》,爱财君看了下腾讯应用宝上的下载量,只有21万,暂时看不到爆发的可能。电影公司参投了两部现象级电影《美人鱼》和《荒野猎人》,影视板块营收大涨,收入3.79亿,不过更多还是打知名度,赚吆喝为主,并且,这种小概率事件,以后也不大可能会持续。总体来说,公司业务还是主要依赖于《超级飞侠》和《喜羊羊与灰太狼》两个超级IP,相关玩具销售还是公司主要的利润来源。其他业务还处在布局阶段,还没有看到什么效果。国际化,公司上半年并购了baby trend,海外收入从去年同期的12.09%提升至16.01%,在新增并表的情况下才取得这样的成绩,没有什么值得夸奖。这个品牌在国内认知度不高,在美国应该也属于二线品牌,淘宝和京东都有卖,销量很低。对于国外品牌的收购,爱财君比较赞成复星的做法,“中国动力嫁接全球资源”,国外有品牌资源,有高品质的产品,但是市场饱和,只有嫁接上中国本土的强劲需求,才能有所作为。后续还要看公司怎么在国内运作这个品牌。总之,国际化仍然任重道远。科技方面,在AR、VR的一系列布局,更只是处在镜花水月的概念炒作阶段。3、财务分析资产负债表1、应收账款(9.3亿)继2015年底7.3亿后,应收账款继续攀升,连创历史新高。本期计提坏账准备金额900万元;本期收回或转回坏账准备金额 68万元,计提的坏账回款的可能性已经不大。2、运营资金应收账款9.3亿+应收票据0亿+预付款3.7亿+存货6.2亿-应付票据0亿-应付账款4.1亿-预收款1.1亿=14亿。2015年底,应收账款7.3亿+应收票据0亿+预付款3.2亿+存货4.3亿-应付票据0亿-应付账款1.8亿-预收款0.5亿=12.5亿。公司运营占用资金增加1.5亿,基本和营收增长同步。3、可供出售金融资产(6.36亿)公司去年参与三七互娱的定增后,先是放在其他流动资产,上半年转入可供出售金融资产,并转手卖掉,如果不算这个一进一出,期内新增可供出售资产2.5亿,投资了20来个小虾米公司,雨露均沾,几百到上千万一家。一般股权占比也就10%左右,主要是泛**和科技公司,这种撒胡椒面的架势,完全是投资公司的节奏。4、商誉(25.68亿)去年年底是11.9亿,2016年一季度猛增至20.36亿(收购“有妖气”产生8.3亿商誉),现在又增加到了25.68亿(收购baby trend增加4.8亿),公司的总资产才79个亿,净资产45.5亿,如此高的商誉资产虚胖。2013年之前,公司商誉的数量级还只是千万级别,这几年,疯狂收购停不下来啊。本报告期纳入合并范围内子公司共的公司高达53家,期内新增11家,ORZ ,这是要把人搞晕的节奏啊。公司如此博爱的投资手法,如果我们以君子之腹度之,好处一,大家可以结成伙伴,协作创新,有钱一起赚,比如我出内容,你来科技;好处二,初创公司押宝的多了,保不齐,有一两家能够飞黄腾达,到时狠赚一笔,也未可知。如果以小人之心度之,以投资之名,行利益输送之实,也不是不可能。利润表1、投资收益2015年5月,公司通过子公司奥菲叁特投(没有实际业务,纯粹是为了持有三七互娱的股份)2个亿参与三七互娱定增,双方结成战略伙伴关系,定增的禁售期还没过,就转手3个亿把这个子公司卖掉(由于股份尚未解禁,交易双方协商8.2折成交),产生投资收益1.2个亿,撑起来了上半年利润的半壁江山(占上半年净利润44%)。2、归属母公司所有者的净利润(2.9亿)减去1.2亿的投资收益,扣非后净利润为1.7亿;2015年上半年,归属母公司所有者净利润为2.6亿,减去1亿投资收益,扣非后净利润为1.6亿。2015年下半年,归属母公司所有者净利润为2.3亿,减去0.4亿非经常性损益,扣非后净利润为1.9亿。相对于2015年下半年,环比来说,公司扣非后收益是下降的。现金流量表1、经营活动现金流(2.9亿)同公司净利润基本相仿,中规中矩。2、投资现金流(-10.7亿)公司还在大幅投资。3、筹资现金流(14.9亿)主要是股权融资为主,用于支付投资收购的对价。4、估值分析公司股价同上篇文章《八一八喜羊羊、超级飞侠、巴拉拉小魔仙幕后的大BOSS》时变化不大,现价公司的静态PE75倍,动态PE70倍,典型中小创的估值。春节前后,公司大股东蔡东青、蔡东青的弟弟蔡晓东,还有他们的妈妈李丽卿,合计减持将近6000万股,套现21亿,虽然,大股东把将近10亿的资金,又拆借给了公司,但是,股市再次扮演了提款机的角色。当时配合同川大智胜合作带来的VR概念炒作,如此大规模的减持,公司股价倒没有产生很大波动。期内公司获得多家投资机构增持,其中既有QFII,科威特投资局(感觉这哥们偏爱各种小盘概念股),也有国家队,社保基金。还有几家公募基金。5、总结展望IP、泛**、VR、AR概念傍身,投资收购眼花缭乱,业绩增长乏善可陈。虽然,公司现在赚钱还是主要靠玩具,但是,内容、影视、游戏、VR、AR高科技泛**全产业链布局,今天种下的因,希望明天能够结出幸福的果。

      宝光股份——谁在导演这场戏?挖掘新晋股东背后的事。

      2016年9月22日晚上20:00,我按着往常的习惯,拿起手机正准备去洗一个冷水澡,洗去一天的疲劳,哪知道打开手机一看,X花顺推送的自选股公告——宝光股份重大事项停牌的公告,我当场就愣住了,然后还是去洗澡了。当然洗澡的时候胡思乱想,最后决定写一篇文章记录一下,也就是下面的内容。突然起来的停牌我们先来看看停牌公告内容,主要是因为控股股东北京融昌航投资咨询有限公司发出的终止本次重大资产重组的《动议函》引起的停牌。其实在停牌前,我就猜测到宝光股份的重组会终止,但远远没想到会这么快,这么突然。这里就牵扯到了另外的事情,那就是控股股东股权遭拍卖,控制人即将变更的事情。控股股东股权遭拍卖2016 年 8 月 5 日,《中国证券报》、《证券时报》、《北京青年报》刊登了控股股东股权即将被拍卖的公告,也是该事件的其实标志,2016年8月8日,上市公司发布公告也确认了这一消息。2016年2016年8月24日拍卖结果已经确认,买受人为西藏锋泓投资管理有限公司(本次诉讼案件的原告人之一。男一号角色),并已在2016年9月2日16:00之前交纳全部成交价款,(成交价为19.53元/股,比参考价19.11元高出2.19%,耗资5.888亿)。此次拍卖完成,股份过户后,西藏锋泓将持有宝光股份12.76%股权,成为第二大股东,但过户手续一直没有办理。2016 年9月1日由中国证券登记结算有限责任公司上海分公司协助司法执行,将已冻结的北京融昌航(控股股东。悲剧男二号)所持宝光股份 190 万股股票扣划至中际钰贷账户进行后续处置西藏锋泓于2016年9 月7日通过大宗交易内部转让获得北京融昌航投资咨询有限公司所持陕西宝光真空电器股份有限公司股份190万股,成交价格为 19.2 元/股(西藏锋泓投资管理有限公司、北京澳达天翼投资有限公司及中际 钰贷为同一实际控制人控制的实体)经过该事件后,西藏锋泓共持有宝光股份3205万股,占13.587%,均价19.51元。2016 年 9 月 20 日宝光股份披露了《关于控股股东所持股份拟被司法拍卖的公告》黑龙江省高级人民法院拟分别拍卖被执行人北京融昌航投资咨询有限公司850 万股、250 万股。此次拍卖将于 2016 年9月27日10时至2016年9月28日10 时止,在黑龙江省高级人民法院淘宝网司法拍卖网络平台上进行,本次买拍底价为19.53元/股,并将于2016年10月10日完成交易款项。PS:停牌前一个交易日,盘中有150万股的资金出逃,应该是知道停牌消息推出的股份,猜测是那几个自然人股东或者是原控股股东的资金撤退。起底王玉珠(导演)一、西藏锋泓投资管理有限公司成立于2013年,在2016年2月发生了股权变更,王玉珠成为新的大股东,持股比例99%,猜测在此时西藏锋泓开始寻找壳资源标的,当时并没有确定是宝光股份。(因为在4月份北京融昌航还在参与原大股东宝光集团的股权转让男一号西藏锋泓参股了很多公司,其中有几个较为突出1、无锡红杉恒业股权投资合伙企业(有限合伙)(股权情况未知)是一个,这个合伙企业股东包括有于14年借壳上市的汇鸿集团旗下的中锦公司,也有世界闻名的红杉资本,三胞集团南京投资管理有限公司等2、西藏汉泓影院管理有限公司(原西藏汉泓投资管理有限公司,名称于2016年9月8日发生变更,西藏锋泓持股49%),旗下有一个唐阁影城(分别有北京亦庄店、四川内江店以及杭州滨江店三大门店,其中杭州店尚未开业)3、咖尔法(北京)企业管理有限公司,西藏锋泓持股66.7%,是第一家把法国巴黎最纯正口味手工制作咖啡带到中国的企业,在北京具有一定的影响力,风评不错。咖尔法别名Kaffal Coffee,在北京有7家门店,天津一家,2015年设立LET'S YO!以及LET'S YO品牌,有横向延伸的可能。二、另外一个王玉珠控制的投资企业为新疆澳达新展股权投资有限合伙企业,王玉珠持股74.25%。新疆澳达新展股权投资有限合伙企业对外投资不少,其中最为突出应该是上海云锋股权投资中心(有限合伙),一个大佬云集的企业,从中再次知道王玉珠背景不浅,人脉深三、北京澳达天翼投资有限公司,王玉珠持股80.357%王玉珠关联企业不少,是北京艾毅澳达投资管理有限公司董事长,持股49%。北京艾毅澳达投资管理有限公司旗下艾毅幼儿园(与艾毅教育集团合作),北京5家,成都2家,宁波1家,天津3家,西安3家,共14家。(私立中高端国际幼儿园,颇具影响力,国内百强幼儿园,是目前中国唯一获得国际多元智能学会认证的机构。)另外自营4家御之桥亲子会馆(坐落在北京)、中际钰贷融资担保有限公司旗下还有一个北京桥爱慈善基金。四、综合了前面的内容,我找到了这个网站(http://www.twtglobal.com/),TWT Global集团金融领域:1、中际钰贷、石创同盛的资产规模已达10亿元人民币。2、京西保理已累计为近百家中小企业提供了超过两亿元的保理融资服务。已获得来自建行、北京银行、华夏银行、北京农商行等累计15亿元的无担保、无抵质押的类信用型综合授信。3、小额贷款运营的资金规模已达5.8亿元人民币投资领域:上面所说的3家唐阁影院、4家自营御之桥亲子会馆以及与艾毅教育集团合作艾毅幼儿园14家。产地领域:1、目前为止,TWT澳洲地产开发项目总投资规模额逾11.5亿澳元。2、集团在澳洲有代理销售公司Kinsale,具有先进理念。公司也因此建立了广泛的优质商业资源, 至今总体国内的商业运营面积近15万平米,包括西单明珠、BHG华联、唐阁Mall等。3、TWT地产基金发展迅速,位于澳洲悉尼CBD区域的New Life Ultimo已经成为TWT地产基金的示范项目,该项目由TWT Property Group开发。今年6月18日一期项目80套公寓即日售罄。(数周前Darling Square 300套公寓当日售空)PS: TWT Property Group(原名Auswin TWT)背后金主北京顺天通房地产开发公司,顺天通旗下楼盘御汤山的官方微博认证是北京澳达伟展房地产经纪有限公司,北京澳达伟展也备注过御汤山的商标,两者关系很微妙。后续发展判断以及个人看法终止重大重组的必然的事情,为此而做好准备,关注以下几点:1、新晋股东西藏锋泓比原来的北京融昌航实力更强一些,资金流更强。持股13.587%,均价19.51元,对公司股价有较大的支撑作用。2、如果没意外后续9月27日10时至9月28日的拍卖西藏锋泓也是志在必得。假设届时成交价为19.53元,那么西藏锋泓本次入主共耗资8.4亿元,将持有4305万股,均价为19.515元。后续完成股权登记后的承诺内容也是关键。3、北京融昌航剩余股份的退出进程,会否直接将股份转让给西藏锋泓,还是直接在二级市场抛售。4、陕西宝光集团有限公司原承诺的股权转让该如何进行,是再次承诺转让还是其他手段。5、证监会对宝光股份的调查进展也会对上市公司造成一定的影响。综合来看我对公司现在估值比较认可,44亿的壳估值合理,西藏锋泓持仓成本对股价有较大支撑,股权转让完成对公司股价有刺激作用,预计终止重大重组复牌产生最多1-1.5个跌停板,后续股权转让将引发新的重组预期,总体保持谨慎偏乐观。

      上市公司半年账:房企撑起收入增长“半边天”

      近日多家国际投行先后发布报告,认为中国经济指标全线好转,资金“脱实入虚”情况缓解。但是,房地产到底是归入实体经济还是虚拟经济还存在争议,剔除房地产之后经济指标又会如何呢?如果重新考虑房地产对经济的影响,结论可能没有这么乐观。国家金融与发展实验室(NIFD)25日上午发布《2016年上半年A股上市公司盈利分析报告》(下称《报告》),报告发布人、社科院研究员吕峻称,由于区域性房地产市场的火爆,上半年房地产上市公司为整个非金融A股公司直接贡献了近45%的营业收入的增长,和近40%的净利润的增长、近50%的核心净利润的增长。“这个好转让人很不安。”中国社会科学院学部委员、NIFD理事长李扬在发布会上表示,上半年上市公司盈利明显好转,但是其中一半以上是因为房地产,这让人感到忐忑和不安。吕峻告诉《第一财经日报》记者,除了房地产企业,非房企也出现了利用房地产资产进行价值重估的苗头。如果考虑到房地产市场的间接贡献,房地产行业上市公司为非金融A股公司贡献了50%以上的收入和利润增长。如果剔除房地产上市公司,上半年盈利仅有微弱改善,而主板上市公司营业收入和利润仍会维持负增长。房企一枝独秀楼市火爆一波又一浪。先是去年下半年的深圳,紧接着今年上半年的京沪,然后是郑州、杭州、南京、成都.....楼市暴涨,房地产企业直接受益。从截止到2016年6月30日的上市公司财务数据来看,上市房企盈利增长占沪深两市A股上市公司上半年盈利增长的一半。《第一财经日报》记者统计沪深两市2927家上市公司盈利状况发现,上半年总体营业收入14.62万亿,同比增长2684亿,增幅2%;上半年净利润1.49万亿,同比减少361亿,降幅2%。根据申万三级分类,两市共有132家房地产企业,上半年房地产企业营业收入5675亿,同比增加1336亿,涨幅31%;净利润456亿,同比增长61亿,涨幅15%。对比可以看到,房企收入占比4%、净利润占比3%,但是对上半年收入增长的直接贡献却达到50%。剔除金融企业之后,社科院25日发布的《报告》中可以看到更加清晰的结论。据吕峻介绍,为了保证样本的代表性,此次研究选取了2012年以前上市的2271家非金融类A股上市公司。“样本公司营业收入同比增加3046.46亿元,首先要归功于房地产上市公司。”吕峻分析,上半年房地产行业营业收入增加1360.02亿,增幅达到44.6%,增加额和增幅高居各行业之首,增加额占上市公司总体增加额的44.6%。值得注意的是,如果剔除房地产行业,上半年营业收入增长仅为 1.6%。“如果考虑到房地产市场的间接贡献,房地产行业上市公司为非金融A股公司贡献了50%以上的收入和利润增长。”吕峻表示,如果剔除房地产上市公司,上半年盈利仅有微弱改善,而主板上市公司营业收入和利润仍会维持负增长,只是跌幅比上年同期收窄而已。对于上半年上市公司的表现,李扬表示担忧。“盈利好转一半以上归因于房地产市场,这非常令人不安。”他告诉记者,上半年经济好转相当程度上都是因为房地产市场的繁荣,这让他心里比较忐忑。因为从上世纪70年代以来,主要的危机都是从房地产市场开始的。来源:国家金融与发展实验室(NIFD)不缺钱不欠债 也不投资区域性房地产市场的火爆,直接贡献了近一半的业绩增长,除此之外,对盈利有正面影响的其他因素主要有两个方面。一是大宗商品低位徘徊,使得上市公司营业成本下降或增幅减小,提高了毛利率;二是消费升级、结构转型带来部分产业的业绩改善。“主板、中小板、创业板三个板块各有不同,主板盈利略微改善主要是由于区域性房地产市场火爆,如果剔除房地产公司业绩增长,主板公司总体盈利仍有所恶化,”吕峻分析,中小板因为没有采掘业等上市公司,可以最大的享受大宗商品价格低位徘徊的红利。而创业板盈利增长主要是因为新经济升级转型。不过,从上半年财务数据来看,企业的投资发展依然后劲不足。据《报告》统计,2000多家样本公司整体来看营收收现率平稳,维持在100%左右;经营现金流持续好转,同比增加15.5%;存货投资现金支出仅增长1.5%,其中主板公司的该项投资出现微幅下降;货币资金增长20%。“这说明上市公司不缺钱,”吕峻告诉记者,90年代初去产能的阶段,一个典型的特点是三角债十分严重。但是这一次经济下滑的情况下,因为货币环境比较宽松,我们没有出现三角债的问题。在李扬看来,这背后隐藏的一个问题令人担忧。他分析,上市公司货币资金增长20%,是一个比较大的数量。资金在上市公司手里,企业却不愿意去投资,这跟以往完全不同,在货币十分宽松的情况下出现通货紧缩。他告诉记者,“上一轮三角债的时候,一个好的方面是大家都想干事。但是这一轮虽然没有这种三角债,但是大家都不想干事,或者说,没事可干”。另外,从固定资产投资减少、对外投资维持较快增长来看,经济脱实向虚的态势依然十分明显。社科院研究员、NIFD资本市场与公司金融研究中心主任张跃文也表示,主板上市公司收益率才4%左右,相比于理财产品及其他金融投资,劣势非常明显,资金“脱实向虚”是有原因的。李扬告诉《第一财经日报》记者,预计利率还是得降低,当前货币政策已经非常宽松,不过主要是“量宽”,下一步要“价低”,让企业低成本拿钱,但目前这依然是个非常复杂的问题。上半年金融环境相对宽松,楼市持续火爆,但是下半年房地产热潮也存在回落的可能。吕峻在《报告》中分析,如果下半年房地产市场景气度下降,且没有其他行业发展替代房地产行业的角色,那么与去年同期相比盈利不会改善,甚至可能出现下降。目前能够对房地产形成替代的只有基础设施投资。这是在房地产市场出现滑坡情境下,上市公司盈利能否继续得到改善的主要因素之一。不过,由于当前地方政府债务水平较高,资金来源依然是瓶颈,政府能否通过PPP等融资模式的推广,激发出民间资本热情,目前来看,还需要画一个问号。

      实际上,房价“疯涨”也可能成为人民币的“隐忧”

      房地产太火爆,容易引发一系列的外溢效应。平安证券称,房地产对流动性的大量消耗可能意味着,对股市来说可配置增量资金正在远去,低迷的市场风险偏好恐怕要持续更长时间。国务院发展研究中心原副主任刘世锦担心,房价大幅上涨使得社会创新成本上升,同时分流了可能用于创新创业的投资资金,长期而言会会损害中国的创新创业能力。对于人民币的影响,则是苏格兰皇家银行(RBS)大中华区首席经济学家胡志鹏的忧虑。他在最新的报告中提到,中国一线城市房价飙升可能会推动投资者将目光转向海外更便宜的替代资产,在这个过程中资金流出可能会引发人民币贬值压力。最近中国部分一线及二线热点城市房价同比涨幅高达30%以上,而美国主要城市房价涨幅为5%左右。下面这张图来自RBS:胡志鹏写道,目前很多人的共识是,决策层会牺牲汇率以避免房价剧烈调整,因为房地产对中国经济和金融系统更重要。他比较了全国房地产、一线及热点二线城市房地产以及股票市场在GDP、家庭资产配置、银行资产以及政府收入方面的占比,房地产部门之重要可以窥见一二:在海通证券分析师姜超看来,中国地产过热难以持续,今年的地产销售或已接近历史的顶部,2016年或是中国地产市场的历史大顶。(姜超报告具体内容点击此处查看)本轮房价上涨始于2015年,以北上深一线及周边城市领涨,其实是彻头彻尾的金融现象,因为房价涨幅与GDP增速无关,而与存款增速高度相关。而在2015年,由于政府放松了对金融机构同业存款的监管,允许同业存款在当地发放贷款,导致作为区域金融中心的北上深存款增速出现了爆炸式增长,深圳当年的存款增速高达70%,北京上海也接近50%,但目前北上深的存款增速已经基本归零,意味着流动性拐点已经出现。

      3500亿国企结构调整基金设立 力促六大领域重组整合

      9月25日,央企中国诚通对外宣布,受国务院国资委委托,中国诚通牵头发起成立中国国有企业结构调整基金股份有限公司。这也意味着,国资委所确定的国企改革两大基金——国有资本风险投资基金和国企结构调整基金已经全部设立。其中,国有资本风险投资已于上月成立,由央企国新公司牵头,设计总规模2000亿。而新设立的国企结构调整基金设计规模3500亿。多家央企共同参与第一财经从中国诚通了解到,基金采用股份有限公司的组织形式,公司已于2016年9月在北京市西城区注册成立。基金总规模为人民币3500亿元,注册资本金为人民币1310亿元。其中:中国诚通控股集团有限公司作为主发起人出资300亿元,中国邮政储蓄银行股份有限公司出资500亿元,招商局集团有限公司出资200亿元,中国兵器工业集团公司出资50亿元,中国石油化工集团公司出资50亿元,神华集团有限责任公司出资50亿元,中国移动通信集团公司出资50亿元,中国交通建设集团有限公司出资50亿元,中国中车集团公司出资10亿元,北京金融街投资(集团)有限公司出资50亿元。基金将承担优化国有经济布局结构调整设立中国国有企业结构调整基金是党中央、国务院深化推进国资国企改革、优化中央企业布局结构调整的重大战略举措。据了解,今年7月22日,国务院正式批准了基金名称为中国国有企业结构调整基金股份有限公司。为了组建该基金,国务院国资委将基金组建工作作为国有资本运营公司试点的重要任务交给了中国诚通集团。中国诚通集团是国资委确立的国有资本运营公司的试点之一而资本运营的一项重要使命是鼓励和带动社会资本助力国有经济的布局结构调整,并通过对资本的专业化管理、市场化流动,助力国有企业发展,优化国有资本布局结构,实现国有资本保值增值。中国诚通对第一财经表示,基金将立足和服务于央企,支持国有骨干企业优化产业布局、加快转型升级、提升国际化经营能力,支持重点行业国有企业实施行业整合和专业化重组,协助国有企业实现结构调整和转型升级,重点支持央企行业整合、专业化重组、产能调整、国际并购等项目,提高产业集中度,提升资本配置效率。实现中央企业战略定位更加明确、资本配置更趋合理、发展质量明显提升的总体目标。将由国资委指导、市场化运作中国诚通表示,中国国有企业结构调整基金为公司制产业基金,将接受国资委的指导,采取市场化运作。其中,国务院国资委成立基金协调领导小组,指导基金开展工作,督促落实国家战略,协调有关事宜。基金采取股份有限公司的法律形式,设股东大会、董事会和监事会,审议和决定基金的重大事项,并对基金的经营进行监督。基金设投资决策委员会(简称“投委会”),根据基金董事会的授权,审议决定投资限额范围内的对外投资、资产购置、担保、融资等重大交易。基金委托诚通基金管理有限公司作为管理人,根据委托管理协议的约定,执行基金管理事务,管理人承担寻求、分析并判断投资及投资退出机会,并开展投资尽职调查、设计投资架构、执行投资谈判、执行投后管理等工作。中国诚通表示,基金将围绕国家产业布局和行业政策,广泛开展市场化项目研究,并以市场化机制作为基金运作的基本导向。在基金投资人招募、基金管理团队选聘、基金业绩考核、子基金管理人选择、中介机构使用等方面,坚持公平、公正、公开原则,保证基金投资的安全和效益,促进国有资产保值增值。设股权、子基金、债权三种投资方式中国诚通表示,该基金将投向六大方向。一是关系国家安全、国民经济命脉的重要行业、关键领域和重大专项任务;二是中央及地方重点国有企业转型升级、国际化经营、实现创新发展项目;三是中央及地方重点国有企业强强联合、产业链整合、专业化整合和并购重组项目;四是发掘中央及地方重点国有企业重组整合和清理退出过程中的具有投资价值的项目;五是与中央企业以及境内外优秀资产管理机构共同设立专注于特定领域的子基金;六是其他具有经济效益和社会效益的项目。中国诚通对第一财经表示,基金将采取股权投资、参透子基金和债权投资两种投资方式。在直投股权投资和跟投方面,该基金将通过自主直接投资,或对子基金的优质项目进行选择性跟投,对包括未上市公司的股权投资和已上市公司的股权再融资和股权转让。在参投子基金方面,该基金将在坚持推动国有企业结构调整的总体战略方向下,发挥国有资本的示范和带动作用,采取参投子基金的方式,以借助市场力量,提高基金运营规模、项目渠道、专业化运作能力和管理水平,缩短市场拓展时间,尽快产生效益。在债权投资方面,该基金的债权投资工具将更多体现出夹层资本的特征,可考虑采用兼具债权投资和股权投资双重性质的可转换债券、附带认股权证的债券等作为债权投资形式。将促进通信、电力等六大领域重组整合中国诚通对第一财经表示,该基金将有四大投资领域:一是战略投资领域,重点投资于国防军工、战略物资储备、石油天然气主干管网、电网、通信基础设施、战略性矿产资源开发利用等涉及国家安全、关系国民经济命脉的重要行业和关键领域的重大项目、行业基础科研或国家重大专项任务等。其投资策略是:基金将支持中央企业实施上述领域的投资项目,重点针对项目主导方的投资需求,以灵活多样的方式提供融资支持,并获取相对稳定的投资回报。如可考虑以优先股、债权形式获取稳定的股息、债息收入,并预备一个相对较长的投资持有期限。其中,对有利于国家利益的重大战略性投资项目,不排除长期战略性持有的投资策略。二是转型升级领域。基金将发挥平台和桥梁作用,通过并购重组实现传统产业与战略新兴产业、消费升级领域、养老与健康产业的优质资产与技术等的对接,推动中央企业转型升级;促进优势产业集团与科研院所的重组整合,加大新技术、新产品、新市场联合开发力度;搭建支持企业转型升级的金融平台和国际产能合作平台;利用国际经济周期的波动,进行全球资源及优势产能的投资并购,提升中央企业参与国际市场竞争的能力。其投资策略是:对于具有较强技术、商业模式创新能力和优势资源条件的境内外标的企业,基金可考虑单独或联合相关中央企业实施股权收购,通过业务优化、并购重组、管理层激励等投后管理实现核心业务增值后,整合进入中央企业或其持股上市平台,在实现基金退出收益的同时,服务于中央企业的转型升级。三是并购重组领域。重点助力装备制造、建筑工程、电力、钢铁、有色金属、航运、建材、旅游和航空服务等领域中央企业间的强强联合;推动煤炭、电力、冶金等领域优势中央企业实施产业链整合,打造全产业链竞争优势;促进通信、电力、汽车、油气管道、海工装备、航空货运等领域中央企业间的专业化重组整合;重点支持优势中央企业为获取关键技术、战略资源、知名品牌、市场渠道等方面开展的境内外并购,培养一批具有创新能力和国际竞争力的世界一流跨国公司。其投资策略是:基金将联合上述领域的龙头中央企业共同实施并购重组项目,其中基金主要进行财务投资,重在为行业整合者提供资金、专业咨询和网络资源支持,旨在提高行业集中度,将资源向优势龙头企业集中,形成资源合力,提升资源配置效率。四是资产经营领域。重点助力钢铁、煤炭、电解铝、水泥等产能过剩行业的“去产能”,僵尸企业、低效无效资产的清理,以及与中央企业主业无互补性、协同性的低效业务和资产的退出,建立退出机制和通道。基金的介入,将致力于加快资产变现效率,推动国有资本有序进退,引导将退出资本集中投向更需集中的领域和行业,实现国有资本形态转换和资产、业务布局结构的调整优化。

      深港通开车时间两版本:11月14日或11月21日

      香港交易所预计深港通将于十一月中下旬准备就绪。据熟悉市场运作的券商指,大型项目的‘潜规则’是在周一推出,而十一月中下旬的三个周一,分别是十四日、二十一日及二十八日,当中由于MSCI将于十二月一日进行季度指数调整,故二十八日推出的机会相对较低,预料十四日或二十一日属较‘中性’的开通日子,但最后要由监管机构拍板。  换言之,深港通会于沪港通推出两周年即今年十一月十七日(周四)‘开车’的机会很低。  熟悉市场运作的券商指出,港交所将于十一月五及六日完成深港通市场演习,由于仍需一定时间待券商回复及确认测试结果,故之后的3个周一(即十一月十四日、二十一日及二十八日)预计能开车很‘正路’。  MSCI季检未必通车  不过,MSCI季度检讨将于十一月十四日公布,于十二月一日生效及进行指数调整,为免产生风险,故相信深港通在十一月二十八日推出机会较低。  若果错过十一月开通深港通,就要到十二月五日、十二日及十九日才推出,不过,这距离十一月初完成的市场测试太长时间,有一定风险,且十二月已接近圣诞假期,故理论上并不太适合‘开车’。内地早前明确指出深港通会在今年内开通。因此,券商对深港通于十一月十四日或二十一日开车‘看高一线’。  港交所早前公布,将于十月二十二至二十三日起,一连3个周末进行一次连接测试及两次市场演习。至于深圳,首轮接连测试已于本月开始,十月进行业务模拟测试,十一月上旬各券商要完成各项准备工作。中证监早前曾预料深港通可于十一月中下旬开通。  港下月举办推介会  另外,港交所将于十月十三日在港举办深港通投资者推介会,届时深交所理事长吴利军、深交所中小板公司管理部总监傅炳辉、中国证券登记结算深圳分公司发行人业务部副总监张霖、以及港交所行政总裁李小加等都会出席。  不过,有券商就对深港通‘泼冷水’。证券商协会前主席蔡思聪预期真正透过深港通渠道南向交易不会很大量,除了内地股民早已有其他渠道买港股外,据他了解,现时内地投资者超过50万元人民币资产占开户人数只有很少数目,当中更有不少人早已投资港股,故他预期,深港通北上交易将会较南下为多。

      电子行业我们未来会重点关注以下三个大的方向

      电子行业我们未来会重点关注以下三个大的方向,第一个方向是来自于手机配置的持续升级。第二个方向是来自于汽车电子未来渗透率的进一步提升。第三个方向是来自于上游各种材料在未来发生产业转移的投资机会。  电子主要是叫电子元器件。像我们常规讲的,比如说手机,电脑,家电,其实都是整个的电子元器件应用的下游。手机应该是在所有的电子元器件下游里面,市场空间最大的一块。一般我们测算手机每年的出货量是二十亿台。对应的物料的单价,我们可以按照大致几百块钱到一千块钱来测算。对应的手机电子应该是两万亿以上的全球市场。除此之外,还可以看到有几个上千亿的电子的市场,分别来自于电脑、平板、汽车、工业。一些再小一点的市场大概有大几百亿的,如国内军工电子。  我们认为,首先手机作为一个和消费者和用户粘性最强的一个主体,它可能未来会作为我们很多应用的一个运算中心。其实我们现在已经越来越发现,有很多的功能开始跟手机集成在一起,包括像我们的过去的相机,支付的功能,很多**的功能。比如说我们看到VR,AR的很多设备其实也是会跟手机连在一起,把手机作为一个最便捷的一个运算中心而存在,很多的功能和手机进行了叠加。所以我们认为在相当长的一段时间内其实还很难有某一款终端完全替代掉手机,或者说它会出现,但是它可能会作为另一种形态的手机。因为通信和社交是手机存在的最牢固的一个生存基础。所以这样的情况下,手机带来的任何一种变化,其实它都是具备生命力的。那么我们认为手机既然它有一个每年出货二十亿部的一个基数,其实它的任何一个变化都可能带来一个上百亿的市场。  未来,我们认为手机的变化可能包含几个方向,这些变化都是为了服务于我们更好的消费体验。比如说我们的通话更加的流畅,我们从语音通话变成了视频的通信,甚至变成了VR的通信和分享。我们除了享受到极致的视频和更加立体的体验之外;还能够享受到更好的音频效果;能够享受到更美观、更耐磨的外观;还要有更多的使用便捷,比如说我们有多个摄像头来支撑立体化的拍摄和更清晰的拍摄。我们可以加入微波式的无线充电,使得我们的手机随时都可以完成充电的过程。给手机加入防水功能,加入快充功能,使得手机整体的应用更加的便捷。所有让消费者的体验能够有所提升的这些创新点,只要在手机上能够落地的,我认为都会在它的相应的子行业会产生一定的应用空间。  我们会发现,未来手机可能会有几个元器件会持续不断的升级。只要有产品升级存在,那么它就是一个新的行业,新的景气向上的行业,所以会带来一拨新的公司的成长。具体来看,首先,最明显的是在未来,随着我们的通话通信数据量逐步加大,通信的数据量会发生很大的变化,所以我们的射频模块和我们的天线一定会发生改变。然后射频模块和天线会发生变化,就是说如果未来到了5G,或者到了大数据传输时代,我们会看到天线从现在的一到两根,或者说由现在的几根转变成几十根。到时候它可能会以阵列的这种形式存在,它的设计难度也会提升。 那么我们会看到射频模块现在可能是还是做在板子上,分别会有射频芯片,滤波器,双工器。但是可能未来我们看到的是集成度更高的,通过高频材料和屏蔽材料来集成的这种射频模组,可能它会把我们的PA,还有更多数量的滤波器,双工器集成在一个小型的射频模块里面去。那么这种新的工艺,这个更加集成化的射频模块以及用量更多的声表面滤波器都会成为未来手机通信功能变化的最大的领域。它一定会助力新公司的成长。在这个领域里面,我们看好的,首推是信维通信,其次,像麦捷科技,顺络电子,它们也在这个领域进行了布局。  第二个就是可以给我们带来更多便捷的一些领域:双摄像头,指纹识别,无线充电,快充等。比如说双摄像头可以使得图像拍摄更加清晰,甚至面向未来的立体化拍摄;指纹识别在于能够让我们的手机安全更加得到保障,解锁更加方便;无线充电能够让我们手机的续航时间更长,充电更快。我们认为这几个能够为消费者带来便捷的应用,未来还是具备新的生长空间。我们建议对这几个领域可以继续深度关注。另外在双摄像头,甚至未来手机多摄像头这个领域,一定会出现强者恒强的发展趋势。在双摄像头或者手机多摄像头领域里面我们相对比较看好的还是欧菲光和舜宇光学这两家厂商。  在指纹识别这个领域,我们从今年起已经逐步看到指纹识别模块已经成为手机的必备模块。它除了解锁更加方便之外,它还将我们的银行卡和我们的手机集成在一起,做到多功能合一,所以显然指纹的意义是很大的。在这里,我们看到欧菲光,硕贝德做指纹识别模组的厂商其实今年已经开始享受快速的成长。而且我认为在未来指纹会越来越多地跟支付功能进行绑定,所以它还是非常具备生命力。

      关于杠杆的认识与思考

      关于杠杆,你可以不用,但不能不思考它            ——题记在《聪明投资者》一书中,格雷厄姆曾说:一切加杠杆行为都是投机。这番告诫,对我影响极深。在很长的一段时间里,我对杠杆的认识,就停留在格老的告诫中。在股票投资方面,我从未使用过严格意义上的杠杆。但是随着阅历的增长,我对杠杆的看法逐渐发生了一些变化。比如说,在生活中,加杠杆的现象到处都是。买房子,无论公积金额贷款,还是商业贷款,还是转向亲朋好友的无息借款,其实质都是在加杠杆。做生意的朋友,也需要各种方式的融资借款。尤其是充斥在我们身边的、深刻改变我们生活的、形形色色的大公司大企业,仔细分析一下它们的成长经历,可以说没有融资就没有扩张,没有扩张就没有今天的国内国际地位。而这种融资行为,就是一种赤裸裸的加杠杆行为。穿过这些表象,我们发现更重要的一点是,上述提到的这些加杠杆行为,都还存在着普遍成功的先例。二十年来,国内通过加杠杆买房子的朋友,几乎没有一个失败的。那些最终成长为大公司的小公司,也都是杠杆投资的佼佼者。在股票投资中,通过杠杆而提高收益率的朋友,也比比皆是,这已经不能用一个简单的“幸存者偏差”来否定了。最近我读杨天南先生《一个投资$家的二十年》这本书,发现杨先生八年六倍的投资成绩背后,杠杆是一个很大的支撑因素。毛估估,杨先生书中展现的实验账户,最高时杠杆率达到了2.5倍。其实再细究一下,我们可以很轻易地发现,原来世人敬重的股神巴菲特先生,在其投资生涯中也是在不停地使用杠杆的。他的伯克希尔公司,首先是一家保险公司,其次才是一家投资公司。保险业务可以为它带来源源不断的浮存金,这就让股神在市场危机期间有了更多的腾挪空间。对于浮存金的使用,其实质就是一种加杠杆操作。由此可见,杠杆这种工具,本身并无好坏,好像股市本身并无好坏、其实质只是一种交易平台一样,关于杠杆所谓的好与坏,决定于使用者及其使用的方法,与杠杆本身并无关系。认识到这一点,我意识到作为投资者,首先不是排斥杠杆,而是应该好好地研究一下杠杆成功与失败所体现出的一些规律性的东西,从而选择和决定你是否适合使用杠杆以及适合使用什么样的、多大的杠杆。没有调查,就没有发言权;没有研究,就没有结论权。我认为这才是对杠杆最科学的态度。既然杠杆本身并无好坏之分,那么我们思考和研究的方向就有三个:一是什么样的钱可以使用?二是什么样的环境可以使用?三是什么样的人可以使用?对于杠杆动用的资金,我认为要求至少有两个:一是使用的资金成本必须足够地低。至少你投资的流动性收益能够覆盖掉你的资金使用成本。比如巴菲特使用的浮存金,就是成本极低的资金。考虑到股市投资的特殊性,我认为股市中对杠杆资金的要求是,至少股息这方面就能覆盖掉你的资金成本。二是杠杆下动用的资金其使用期限应该足够得长。这一点要求,也是考虑到股市的波动性这一特点做出的。股市和楼市及其他实体生意最大的不同是,股市具有一个实时的报价机制,股票的价值可能是在缓慢中变化的,但股价却在随时地发生着变化,甚至在停盘的时候,也在人们的意念中随着市场消息和人们情绪的变化而不停地变化。这就决定了杠杆下的资金必须具有穿越短期波动的时限性要求。考虑到中国股市往往三五年才能走完一轮牛熊周期,我给出的时间期限是,你杠杆运用的资金必须至少能连续使用五年时间。对于杠杆使用的环境,我认为要求至少也有两个:一是在市场底部。二是在市场开始向好的时候。市场的底部往往很难判断,市场何时会向好也往往很难把握,但对于经验丰富的投资高手而言,一些大致的底部和大致的趋向,还是可以在总体方向上给予判断和把握的。比如2010年之后,市场一直徘徊在2000点上下(沪市),持续时间长达三四年之久,这种极端时间越长,我们就可认为加杠杆成功的概率就会越大。事实上,腾腾爸很多的股友,在这个区间,尤其是在后期,加大了杠杆的使用,在随后到来的牛市行情中,成倍地放大了收益空间。而我则错失了良机。当然,需要说明的是,势可得,而不可造,尤其股市之势,只可利用,不可臆测。个人投资者,哪怕巴菲特这样的巨手大擘,也不过沧海一粟。顺势而为,借力使力,才是正道。我说这番话的意思是,杠杆的使用,对外观环境的要求应当苛刻——只有在低端的环境下使用,才能最大限度地保证成功率。对于使用杠杆的人来说,要求也应该严格一些:一是必须有至少十年以上的股市投资经历。二是必须有一套适合自己的成熟的投资交易体系。三是必须在过去的投资经历中实证自己可以稳定地在股市中盈利。杠杆就是个工具,对的人对的环境对的使用方法,能够为投资者带来超额的利润和收益。通过上述分析,我们发现,目前这个市场上能有资格使用的人、能符合条件使用的市场环境、能让人放心使用的杠杆资金,实际上都还是非常少的。这个研究结论,和我一贯的主张并无冲突。当然,对于过去的观点和主张,又是绝对是一种深化。我的意思是:杠杆不是不能用,但不是谁都能用,不是什么时候都能用,也不是什么钱都能用。还是那句话,研究好杠杆,然后再研究好自己,最后再决定你适合不适合使用。做生意的人,有成功的,也有失败的。排除掉少数的幸存者偏差,成功者一定是适应了形势、利用了规律,失败者则一定是违逆了形势、背叛了规律。规律就是这样爱憎分明:你背叛我,我也背叛你。它可不像你的爱人:你出轨了,考虑到家庭,考虑到孩子,她抑或他,可能还会原谅你。规律只有执行,没有感情。所以,自己选择吧。

      一个相对冷门的B股标的

      上次发文介绍了些B股标的, 也有些朋友指出漏了不少好股, 象晨鸣,鲁泰,张裕,小天鹅等等,这些也是投资的好品种(有些我也少量持有),以后有机会详聊。今天想和大家聊下个相对冷门的标的。粤照明B:放到十年前,佛山照明是典型的价值投资白马,收益稳定不圈钱高分红。可是随着传统照明的没落以及投资者的索赔,它的业绩下降去年勉强保持盈利。 看上半年的业绩0.16元,按现在B股价格也有18倍PE,在众多B股中不算很有吸引力和A股中的阳光照明比好像也不突出。但细看它的财报还是有可圈可点之处。第一,中报后公司将出售持有的国轩高科近四千万股。售股之后对公司的三季报和年报都有好的影响。虽然从资产角度只是财务记账的差别,但毕竟公司手上会多出10多亿的现金,公司现在手上的现金已经不少(存款加理财接近12亿),考虑到公司在分红角度一向大方,明年的分红可能可以期待一下。但也排除公司搞个大的资产运作。第二,中报公司的营收增长15%,毛利率涨了1.3%,起中LED产品营收增长42%(2015年LED营收增长52%)毛利率涨了4个点;海外营收增长了26%。LED产品销量已经占到了主营的60%,看这个数据公司已经从原先传统照明的困境中走了出来。再细看营收的质量,半年经营性现金流2.9亿超过公司的净利润,应收账款升了不少(3.6到6.3亿)但细看都是一年内的(公司新作了会计记账变更,一年内的坏账计提将进一步减少),库存下降了些(5.6亿到4.7亿),虽然LED属于新产业但看来公司的固定资产新增投入并不大(总固定资产才三亿多,在建工程也就六千万;上半年用于资产购买的现金投入也就三千多万,2015年全年也就六千多万)。从负债角度公司还是保持一贯的稳健,没有有息负债(短期长期借款都没有)。第三,看整个行业,LED的渗透率据说才20%多,2020年有望到50%。好像国内10月份起会进一步限制白炽灯的销售。目前行业内的其他公司经营也都不错。而国际上几大巨头又纷纷退出这个行业,这给了国内公司更多的机会(听上去有点象前几年的白色家电啊)。再来看下公司的大股东广晟投资,去年以每股十几元的价格增持了公司的股票;广晟除了公司外还持有国星光电等其他一些LED相关的公司。大股东在证券市场上还是比较活跃的。通常对蓝筹白马来说一个“好动”的大股东并不见得是好事,说不定象格力一样就启动增发注入。但对于B股持有人来说,资产注入或合并说不定是个契机,所以不用太担心。稍稍作个小结,这个公司无负债,账上有差不多每股2元的现金(假设一半国轩顺利出售),还有价值接近每股1.5元的投资(还有一半国轩及光大银行和厦门银行的股份),有些小的投资先不计入(如公司持有的青海佛照锂能源和一个三板公司的股权等);主营业务每年会有0.32元的利润和自由现金流(按上半年基数估计)并有很大概率在未来三年内保持10-15%的成长,这样的公司估值应该是多少呢。

      管清友:有必要启动超常规财政政策

      民生证券副总裁、研究院院长管清友日前接受中国证券报记者专访时表示,今年上半年经济企稳,主要因前期稳增长政策持续发酵。一是2016年年初开始基建投资持续反弹,在6月达到20.31%,创14个月新高。二是房地产多环节松绑,房地产销售量价齐升。然而,这两个主要的经济增长引擎,下半年都面临放缓压力。基建投资方面,最主要风险在于财政收支压力加大,财政自有资金难以满足基建投资大规模资金的需求,而PPP项目尽管在加速落地,但绝对规模不大,难以替代财政资金对基建投资的影响。房地产方面,房价快速上涨积累了风险,地产调控政策趋严,从9月高频数据看销售出现回落,“金九银十”可能难出现。由于滞后效应叠加去年低基数,今年地产投资有望维持5%左右的增速,但与上半年相比,也出现了明显回落。预计三季度GDP增速为6.6%。8月经济数据出现了一定回暖,一是因7月洪涝消退后地产、基建等投资活动加快以追赶工程进度,二是汽车消费增速大幅提升,三是因需求侧管理加强,8月单月财政赤字达4293亿元。季节性因素消退后,经济仍面临下行压力,预计9月经济数据将较8月出现回落,三季度GDP增速小幅放缓至6.6%。8月CPI同比为年内低点,预计9月为1.6%。上半年对CPI影响最大的是猪肉和蔬菜两个分项,而去年8月是猪肉和蔬菜年内的最高点,基数效应下8月CPI同比大幅回落至1.3%。9月CPI同比回升,并非源于供需结构的变化,而同样主要由基数原因所致。管清友强调,在货币向实体传导受阻、财政收支压力加大的背景下,政策托底空间有限,未来稳增长需以类财政政策为主。超常规财政政策可能有必要启动。究其原因,管清友指出,2014年11月至2016年2月期间6次降息、5次降准,但宽松所释放的流动性与融资成本降低,并未带动实体经济回升,最主要原因在于货币传导机制受阻,流动性在金融体系内空转。因此,接下来有必要疏通货币政策传导机制,为金融服务实体经济创造良好条件。第一,遏制民间固定资产投资增速下行的趋势。正确看待民间投资下滑的产业原因,改善民间企业融资环境,增加融资渠道,如加快核准使更多民间企业有机会获得低成本的股权融资,引导商业银行加大对符合条件的民营企业信贷投放,财政设立专项引导基金等。加强预期管理,减少政策层面上对企业预期的误导,使企业能形成稳定预期,从而做出投资决策。在制度上必须进行改革,包括产权保护、降低国企垄断、财税制度改革、降低宏观税负率、加快形成统一市场减少物流成本等。第二,从需求端引导长期过剩资金进入重大基础设施建设和公共服务领域。一方面,我国面临区域发展差距;另一方面,城乡差距发展大,一线、二线、三线城市发展参差不齐,广大农村地区基础设施与公共服务短缺更为严重。未来要摆脱过度依赖货币信贷政策的传统做法,在超常规财政政策上发力,发行特别国债、建设国债,吸纳资金用于长期建设。在经济下行的背景下,国债收益率仍有下降空间,对于追求稳健的长期投资者而言,不失为合意的投资品种。首先,支持一批省会城市和中心城市成为新的一线城市。对于经济发展快、资源相对集中、处于航空与高铁等节点的省会城市和中心城市,如杭州、南京、武汉、重庆等城市,可以按照一线城市去发展,国家在基础设施建设和公共服务等方面给予政策支持,可通过适度放权、调整央地关系、改变城市管理方式等途径,释放这些城市的活力。其次,加强中心城镇建设,通过产业政策引导、财税政策支持的方式,加快这些中心小镇的基础设施建设,加快产业和人口的聚集。再次,加快区域间、城市间的基础设施建设,加快互联互通。可以与一带一路、区域发展战略结合起来,加大交通基础设施的供给,提高高铁站点、通航机场、高速路网等普及率。这些基础设施的投资额大,短期有助于扩大总需求,长期有助于通过辐射效应加快区域发展。最后,加快公共服务设施建设,促进基本公共服务均等化。加快公共服务供给,一是财政资金向供给短缺的地方倾斜;二是推广PPP模式鼓励民间资本参与;三是放松市场准入条件,教育、医疗、养老符合人口结构变化下的产业转型。精彩对话中国证券报:根据财政部PPP中心数据显示,截至2016年7月30日,全国PPP综合信息平台项目库入库的项目数量为10170个,入库项目金额约12万亿元,有观点认为PPP模式将成为接下来经济稳增长、民间投资回暖的有力抓手。我国PPP项目未来将呈现何种趋势?应重点克服哪些困难?管清友:PPP模式在我国发展空间和潜力巨大,目前中国的PPP项目集中在市政建设和交通领域,而PPP成熟的国家如英国主要领域是教育、医疗、养老等公共服务领域,未来这些领域也大有空间。当前PPP面临十大问题:第一,主管机构交叉重叠,权责利界限难分清;第二,PPP上位法体系未建立,下位法冲突;第三,地方政府信用缺位,契约意识淡薄,社会资本顾虑重重;第四,配套改革和制度建设不到位,社会资本参与运营十分被动;第五,PPP项目用地政策尚未明确,项目土地取得困难;第六,PPP项目收益偏低,社会资本财务投资动力不足;第七,金融工具和市场不完善,融资渠道不通畅;第八,PPP项目监管环节相对滞后,导致隐患凸显、问题频发;第九,缺乏专业人才和中介服务机构,PPP方案设计水平不高;第十,金融体系配套不完善,退出机制不畅。建议相关主管部门厘清各自职责范围,协调推广PPP;并尽快推动PPP立法;政府运作PPP项目必须高度重视,把握好自身定位,强化商业意识和契约精神,保障项目稳健持续合作。同时,将“退出机制”作为重要的一环予以规范,政府应借鉴国外PPP交易所,依托各类产权、股权交易市场,为社会资本提供多元化、规范化、市场化的退出渠道。另外,相关各方应尽快完善PPP融资市场,积极吸引和整合包括银行、证券、保险、信托、社保基金等资金进入。

      对于A股 多头和空头都已放弃了抵抗

      近期我们路演的感受是——多头和空头都已放弃了抵抗,大家形成了持续横盘的一致预期。就以上市场预期,我们的看法是:1、我们前期认为“盈利改善”和“利率上行”的相互抵消,是造成近期股市持续横盘的内在因素——只有通过利率的向上或向下破位,才能打破目前的僵局。我们预计下半年A股整体的盈利增速会由负转正,但回升幅度应该不会超过5%。照理说盈利向上改善会对股市形成正面推动,但我们需要看到:8月中旬以来利率水平也上升了近5%(例如十年期国债收益率从2.64%最高曾上升到了2.78%,上升幅度刚好也是5%),利率的上行对股市又形成了负面压制——由于盈利的上升幅度和利率的上行幅度刚好相互抵消了,这可能是造成目前市场陷入僵局的内在原因。而我们认为未来最有可能打破僵局的因素会是利率而不是盈利,因为在2013年中国经济进入“存量经济”的环境以后,盈利很难再出现大幅波动,但利率依然是大起大落的,如果接下来利率出现向上或者向下破位,就可能打破目前的僵局(我们此前比较担心的是利率向上破位)。2、但本周在调控加码的影响下,8月中旬以来的利率上行趋势被抑制住了,利率波动似乎也陷入了窄幅震荡,可见要打破僵局的难度仍然极大。从本周的实际情况来看,利率水平要向上破位也并非易事,因为来自于监管层的调控力量仍然非常强大——本周央行公开市场净投放资金高达9200亿元,是年内周度净投放的最高水平,且三月期国库定存利率也被下调了20个BP,可见监管层抑制利率上行的动机明显。在公开市场操作加码的影响下,8月中旬以来的利率上行趋势确实被抑制住了,目前市场整体的利率水平也陷入了窄幅波动格局。3、除了利率以外,今年在实体经济、去产能、汇率、股市、楼市等各个领域,都有一只“看得见的手”在平抑波动。在经济学层面,通过市场机制对经济调节被称为“看不见的手”,而通过行政调控对经济调节被称为“看得见的手”,而今年给我们的感觉是:“看不见的手”被捆绑住了,“看得见的手”却伸向了各个领域——在利率层面:利率下行过快时就开始“去杠杆”,利率上行以后又加大了公开市场净投放;在实体经济层面:当经济有下滑压力的时候,基建投资就开始加码了;在去产能层面:当煤价由于供给收缩导致价格上涨以后,先进产能就开始复产了;在汇率层面:每当美元兑人民币离岸汇率接近1比6.7的时候,人民币离岸拆借利率就会上升(进而限制住了借入人民币卖空的力量);在股市层面:每当市场看起来要向下破位或者向上突破的时候,总有一股“神秘力量”会进行反向操作;在楼市层面:当近期房价加速上行以后,越来越多的地方政府就又开始启动“限购”政策了。4、“维稳”是出于好意,但当“看得见的手”操作过于频繁的时候,我们要当心其降低改革预期,进而抑制风险偏好——“看得见的手”会进一步加大市场“慢熊”的概率。在2013-2015年,其实监管层并没有像现在这样刻意去“维稳”,反而是在强调通过“改革”去解放“看不见的手”,通过市场化的力量来推进产业转型和提升经济效率。因此当时虽然经济数据在不断下滑,但是“改革破局”的预期却提升了市场的风险偏好,使股市走出了“改革牛”;但是当前的局面是“看不见的手”被束缚,而“看得见的手”却在频繁介入,这反而会降低市场“改革破局”的预期——此时经济可能会被稳住,但风险偏好却会受到抑制。因此,即使未来盈利和利率这两大因素继续相互抵消,使市场维持窄幅震荡的僵局,但是拉长时间来看,风险偏好被抑制将可能使这种窄幅震荡的中枢不断下移,从而形成“慢熊”的格局。5、在结构上,主要的机会也将来自于和“看得见的手”互搏,去赚“调控的时间差”——继续推荐建筑、环保、煤炭;同时建议配置盈利改善的稳定增长行业作为防御——机场、化药。在监管层通过“看得见的手”进行调控时,难免会出现“超调”的局面,并且最终又会对这种“超调”进行“纠偏”。因此在“慢熊”的市场环境中,主要的结构性机会将来自于和“看得见的手”互搏,去赚“超调”和“纠偏”之间的时间差——举例来说,最近中央政府为了经济“维稳”而鼓励适度扩大基建投资,但地方政府的投资冲动很可能会超出中央政府的想象,从而使基建投资“超调”;又如发改委最近为了稳定煤价而启动了日增产能50万吨的“一级响应”,但是地方政府在年初都设定了关停企业、员工转岗的“去产能”硬指标,临近年底不排除有地方为了完成硬指标而集中关停煤企,从而会抵消掉复产的影响,使煤价上涨“超调”。我们认为在监管层最终“纠偏”之前,基建和煤价的“超调”就可能带来相关板块阶段性的投资机会,因此继续推荐建筑、环保、煤炭板块;而另一方面,“慢熊”的时间可能会很长,应该长期配置一些稳定增长的行业来进行防御,而根据我们的中报分析,稳定增长行业中的机场和化药行业盈利改善比较突出,因此建议投资者可将这两个行业作为中长期配置品种。

      9月26日市场消息内参提示

      9月26日市场消息内参提示 中加发布联合声明:到2025年实现双边贸易额在2015年基础上翻一番 新华社:双方同意采取有力举措,以扩大双边贸易。双方还同意加强农业、能源、制造业、金融服务和基础设施领域务实合作。 马凯:下大力气把新材料产业搞上去 国务院副总理马凯近日在浙江、江苏调研时强调,要下大力气把新材料产业搞上去,加大财税金融扶持,为新材料产业营造良好发展环境。 个税改革实施将分三阶段 中国经营报:目前业界对个税改革的基本思路已经达成共识,即从高收入阶层入手实施增量调节,“渐进式”推进个人所得税改革。 IPO欺诈发行迎来最严监管 证券时报:监管部门权威人士表示,当前欺诈发行的违法成本太低,监管处罚标准肯定要提高,欺诈发行的违法者甚至要被追究刑事责任。 南京**限购政策 南京**主城区住房限购政策,拥有2套及以上住房的本市户籍居民家庭,不得再新购新建商品住房,于9月26日起实施。 深圳规土委:正对深圳6平米公寓进行调查 深圳规土委官方微博称,接群众反映,正对深圳侨城尚寓买卖6平米公寓进行调查,调查结果将及时对外公布。 建行在天津**按揭新政 天津城市快报:建行在天津**按揭新政,非京、冀户籍客户首套首付比例不低于40%,利率执行基准利率0.9倍,非首套首付比例不低于50%,利率执行基准利率1.1倍。 央行上周累计净投放8100亿元 证券市场红周刊:从数据来看,央行自9月18日来上周累计净投放8100亿元,再创五个月来单周净投放新高,上周净投放5251亿元。 本周27公司限售股解禁解禁市值环比降八成 本周两市共有27家公司的限售股解禁上市流通,解禁股数共计22.27亿股,解禁市值388.69亿元,比前一周减少了312.78亿元。