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    昨天指数的提前预判来自

    [cp]指数,精准触及,贴合反弹[/cp]

    共4张

    定增布局生产基地,加快产能扩张来自

    桃李面包(603866)  事件:公司公告非公开发行股票1955 万股,发行价格不低于37.75 元/股,募集资金不超过7.38 亿元,计划投资于烘焙食品基地建设项目。持续扩大生产基地布局,加快产能扩张:桃李目前已经在全国14 个区域建立了生产基地,建立了超过12 万个终端,公司产品需求旺盛,公司及下属子公司生产已经趋于饱和,募投项目武汉生产基金新增产能2.55 万吨,重庆生产基地新增产能1.9 万吨,西安生产基地新增产能6500 万吨,募投项目建设有望缓解公司产能不足瓶颈,实现公司烘焙食品生产基地的全国性布局,提升公司在短保面包领域的市场竞争力,巩固公司短保面包行业的龙头地位。  “中央工厂 批发”模式竞争力突出:目前短保面包占整个烘焙市场份额不足5%,而桃李占到短保面包市场20%以上份额,一家独大,优势非常突出。未来随着人均烘焙消费的增加、长保产品市场份额的减少(消费升级)以及烘焙连锁面包房因人力成本、租金费用压力盈利能力下降,“中央工厂 批发”模式的短保产品优势将更加突出,公司作为这一细分领域中的龙头企业,无论是渠道下沉、研发能力、产品质量还是管理水平上都具有很强的比较优势,发展空间较大。公司全年业绩有望保持快速增长:1H2016 公司实现营收14.60 亿,同比增长28.53%,净利润1.89 亿,同比增长30.73%,营收利润继续保持快速增长,分区域看,公司大本营东北通过渠道下沉等手段实现收入6.36 亿,同比增长21.47%,华东、西北、华北、西南、分别增长40.77%、38.17%、32.05%、26.10%,新开辟的华南市场收入359.28万,表现良好,下半年随着东莞、石家庄产能的陆续投产,公司业绩有望继续靓丽,同时运输费用有望随着新增产能的投产而减少。  盈利与预测:预计公司16-18 年EPS 为0.99 元、1.30 元、1.63 元(考虑增发),对应PE 为41 倍、31 倍、25 倍,随着公司新增产能的陆续投产,公司有望继续保持快速增长,维持公司“买入”评级。  风险提示:食品安全风险;市场拓展不达预期[东北证券股份有限公司]

    管理层增持彰显信心来自

    华意压缩(000404)  事件:公司发布公告,董事、监事和高级管理人员于2016 年9 月20 日共增持公司股份17.82 万股,占公司目前总股本的0.032% ,增持平均成本为10.80 元/股左右。  点评:  业绩激励基金到位,管理层持续购买公司股票。根据公司业绩激励计划,2016年计提激励基金合计2196 万元,其中1421 万元分配给公司核心人员(28 人)。2016 年9 月2 日至20 日,公司董事、监事和高管依据承诺购买公司股票。公司通过激励基金的方式将企业未来发展与核心员工的利益绑定,有效提升员工动力同时,管理层积极购买公司股票也彰显出其对公司未来发展前景的信心。  半年报业绩符合预期。冰箱压缩机行业产能过剩、冰箱压缩机市场需求下滑,整个家电行业去库存压力较大,但2016 年上半年公司归母净利仍保持3.39%的增速。营收和归母净利完成半年度目标,符合预期。公司继续优化产品结构,保持行业龙头地位。公司变频、商用压缩机、铝线机、小型压缩机的销售占比不断提升,产品结构不断优化,上半年公司变频压缩机销售同比增长78%,商用压缩机销售同比增长21%,净利润同比略有增加。我们预计未来随着新项目稳步投产,公司业绩有望提升。  产品升级拉动传统压缩机业务持续增长。《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》将于2016 年10 月1 日正式实施,该规定明确了冰箱标准耗电量、装载耗电增量、综合耗电量等定义及判定方法。据统计,新修订标准能效1 级产品耗电量约比原能效1 级产品耗电量下降40%。我们认为,采用变频压缩机是降低冰箱能耗的重要手段。与传统定频压缩机相比,变频压缩机利润率更高。根据我们调研结果,目前中国变频冰箱渗透率较低,随着国内变频冰箱逐步推广,公司冰箱压缩机业务仍有增长空间。另外,毛利率较高的商用压缩机也是公司布局的重要方向。  积极拓展第二主业,打造新增长点。根据产业在线的统计数据,公司连续三年占据全球压缩机产销量第一,国内市场占有率约为30%,未来将面临行业天花板。公司在2015 年年报明确表示,“以并购、合资合作等方式,积极寻求拓展除压缩机外的公司第二主业,逐步形成新的收入和利润增长点”。根据2016 年半年报披露,公司货币资金为18.82 亿元,我们判断,公司具备打造第二主业的商业动机和能力。  盈利预测与投资建议。预计公司2016-18 年每股收益分别为0.43、0.48、0.52元。参考可比公司估值,考虑公司高端压缩机占比提升、公司拓展第二主业的预期、以及公司管理层增持形成安全边际带来的估值溢价,给予公司2016 年的35倍PE,上调目标价15.05 元,维持“买入”评级。  风险提示:高端压缩机市场开拓缓慢;拓展第二主业进展缓慢或停滞风险;压缩机行业政策变化。[海通证券股份有限公司]

    记忆绵细分领域龙头,出口稳成长,内销品牌已鹊起来自

    恒康家居(603313)  家族控股,股权结构稳定。公司系家族控股企业,上市前,控股股东倪张根先生持有1.42 亿股,占本次发行前公司总股本的78.69%,其表兄弟吴晓风为第二大股东,持有1601.10 万股,占比8.90%,上市后,两人股份分别为59.02%、6.67%,合计持股达到65.69%,股权结构稳定。  国内记忆绵床垫龙头,业绩稳成长。公司是国内最大的记忆绵家居制品生产及出口企业之一。因美国市场逐步开拓及自主品牌逐渐发力,2011 年至2015 年公司营收从6.74 亿元增加104.35%至13.77 亿元,5年复合增长率19.56%,2016H1 营收同比增加21.49%至7.75 亿元;2015年归母净利润达1.64 亿元,2011 年至2015 年年复合增长率达19.56%,2016H1 归母净利润同比增加25.55%至0.81 亿元,公司业绩稳成长。  产品优秀,产能持续释放,ODM 客户优质,OBM 自主品牌逐渐发力  (1)公司产品以高附加值、高需求量的记忆绵床垫、记忆绵枕头为主导,研发持续投入,流水线发泡等技术行业领先,技术壁垒高。(2)随着募投产能持续释放,上市后3-4 年内记忆绵床垫、记忆绵枕产能有望分别累计实现350 万个、1260 万个,产能利用率饱和,消化产能无虞。(3)公司以ODM 产品为主,2016H1 营收占比达83.57%,公司间接为JYSK、MACY’S、LOWE’S 等境外知名企业提供ODM 产品,优质客户不断增加,需求稳定。(4)公司持续发力“梦百合”(Mlily)等自有品牌体系,线上线下渠道逐步完善,2013-2015 年驱动内销复合增长率达91.23%,逐步实现ODM 向OBM 升级。  家居行业增长稳健,记忆绵床垫空间广阔。国内:(1)2008-2015年我国家具制造业营收复合增长率达17.57%,从床垫子行业看,2002年至2014 年中国床垫消费规模由6.76 亿美元增长到68 亿美元,复合增长率达21.21%,增长迅速。(2)行业集中度低,前8 大床垫品牌约占市场份额10%左右,整合预期强。(3)相比于美国15%左右记忆绵床垫在床垫市场占比,中国记忆绵类不到5%,记忆绵床垫空间广阔空间大。海外:2002 到2015 年全球家具行业总产值复合增长率达5.55%,增长稳健,从床垫子行业看,以美国为例,2004 年至2015 年美国床垫市场规模从41.84 亿美元增长至70.5 亿美元,复合增长率达4.86%,同期美国记忆绵床垫市场规模保持复合增长率11.61%,显着领先行业平均水平。美国床垫行业集中度高,前5 大品牌市场份额达70%左右。  公司盈利能力国内领先,借鉴国际巨头Tempur Sealy 成功路径。(1)横向对比目前A 股市场上家具制造企业,虽然恒康家居营收规模行业居中,但毛利率、净利率优势明显,营运能力较为领先。(2)国际巨头Tempur Sealy 研发突出,通过并购Sealy 持续扩大产品线,产能领先、渠道完善,恒康家居当前正借鉴国内外龙头经验,重视研发,打造自主品牌,实现ODM 向OBM 转型,拓展产能、渠道,发挥记忆绵床垫产品优势,巩固细分行业龙头。  投资建议:恒康家居所处记忆绵床垫市场成长性高、空间广阔。一方面,公司成功IPO 之后,制约公司业绩的产能因素将得以消除,另一方面,公司ODM 客户优质,并不断完善以“梦百合”(Mlily)为主的自主品牌体线上线下渠道,打造业绩新引擎,实现ODM 向OBM 转型。结合2016 年H1 业绩及募投项目进程,我们预计2016、2017 公司营业收入分别为15.73 亿元、19.66 亿元,同比增加14.2%、25.0%,归母净利润分别1.90 亿元、2.46 亿元,同比增长15.8%、29.3%,公司发行6000万股,对应上市后总股本2.4 亿股,EPS 为0.79 元、1.02 元,首发参考价为15.41 元/股,对应2016、2017PE 为18、14。首次覆盖,给予“买入”评级。  风险因素:募投项目推进不及预期,汇率波动及出口退税政策变化,原材料价格波动。[中信建投]

    科德投资:缩量将成节前常态来自

    周五市场早盘小幅反弹,但是全天来看市场的波动幅度还是不能跟活跃时期相比,整个市场的氛围在处在小幅波动当中。因此从热点的角度来看两市热点并不是十分突出,整体而言,这样的行情在每年长假之前都会出现。但是如果逆向来考虑的话,这也是中线行情比较好的弟媳机会。  一、节前缩量是常态  首先要明确的一点就是市场并不缺乏资金。央行近一段时间通过逆回购向市场释放出将近一万亿的资金,确保节日资金需求是一个很重要的方面。对于两市来说,目前每天单边成交只有一千多亿元,这跟活跃时期相比显然是很好的。最近市场的问题出在哪里?从两个方面来说,首先,美联储的决议肯定对市场资金的走向有所影响。其次,也是最容易被市场忽略的一点,就是季末银行方向的资金需要回笼,这点才是给市场造成最大影响的因素。  也就是站在这个因素的角度来看,我们认为节前两市还会有几个交易日处于缩量的状态。这一状态预计会持续到节前最后两个交易日,当市场的卖盘抛压减小到一定程度之后很有可能市场会走出一波像样的反弹行情。而节后随着市场的利好因素逐步增加,两市增量资金进场的可能性也会大增。  二、市场的机会  从整个市场的表现来看,应当说现在是一个很敏感的时期,既要熬过目前比较疲乏的状态,又要准备节后有可能出现的机会。操作上现在可以先行注意一些中线有可能出机会的行业。  首先应当关注券商股,这一板块往往对资金回流的敏感度是最高的,一旦节后资金回流,这一板块有可能率先反应这样的利好。  其次应当关注当前有举牌概念的这些个股。目前顺着市场调整,这部分个股股价也大多有一定幅度的回调,但是,这部分个股毕竟现在是市场的热点,后期一旦市场反弹,这部分个股还有比较大的机会。  中证投资:下周股指仍将维持窄幅震荡走势  今日A股高开低走,沪指向下回补了周四跳涨留下的跳空缺口,刚刚站上的60日均线得而复失,两市交投十分清淡。  截至收盘,上证综指收报3033.90点,下跌8.41点,跌幅为0.28%;深证成指收报10609.70点,下跌52.51点,跌幅为0.49%。中小板综指收报11677.24点,下跌0.30%;创业板指数收报2156.51点,跌0.55%;上证B股指数下跌0.45%,收报353.35点;深证B股指数下跌0.37%,收报1189.90点。  行业方面,29个中信一级行业指数中仅4个收红,分别为建筑、商贸零售、银行和煤炭指数,全日分别上涨0.34%、0.10%、0.05%和0.03%。  144个概念板块有29个上涨,长江经济带、美丽中国、创投、装饰园林、PPP和ST概念指数涨幅居前,全日涨幅分别为1.05%、1.03%、1.01%、0.92%、0.66%和0.58%。  外围市场方面,截至北京时间15时,道琼斯工业指数上涨0.54%,纳斯达克指数上涨0.84%,标普500指数上涨0.65%。亚太市场方面,日经225指数下跌0.32%,韩国综合指数上涨0.21%,恒生指数0.02%。  分析人士指出,本周热点的轮换保持着“一日游”的节奏,板块及大盘稍有突破很快便会回调,显示市场信心缺失。而且由于国庆假期即将来临,场内交投持续清淡,量能持续维持低位,资金的参与热情十分有限,预计下周股指仍将维持窄幅震荡走势。

     宁波海顺:市场盘整格局未变 操作宜保持谨慎来自

    周五沪深两市双双小幅低开,沪指以3044.78点开盘,全天高开低走,收盘报3033.90点,下跌8.41点,跌幅0.28%,成交1473.78亿元;深成指以10670.59点开盘,收盘报10609.70点,下跌52.51点,跌幅0.49%,成交2458.54亿元;中小板开盘6842.08点,收盘报6822.03点,下跌7.09点,跌幅0.10%;创业板以2171.63点开盘,收盘报2156.51点,下跌11.91点,跌幅0.55%;两市合计成交3932.32亿元,较前一交易日有所减少。  盘面上,PPP概念、铁路、航运等板块涨幅居前;高送转、石墨烯、量子通信等板块跌幅居前;自美联储靴子落地宣布利率不变之后,市场有所反弹,但反弹整体力度较弱,一方面,盘面热点快速轮动,持续性差,市场赚钱效应欠佳;另一方面,场外观望情绪浓厚,追高意愿不强,导致量能无法有效放大助力股指上攻;技术面上,股指短期依旧受压上方缺口以及10日,60日均线,我们宁波海顺认为,目前市场盘整格局依旧没有改变,操作上建议投资者保持谨慎,控制仓位。  华讯投资:弱势进行时 行情修复中  今日两市全天继续延续窄幅震荡走势,因投资者普遍处在观望氛围当中,两市维持弱势震荡,市场成交依然低迷,截止收盘,上证报收3033.90点,下跌0.28%或8.41点,深成指报收10609.7点,下跌0.49%或52.51点,成交量合计3960亿;  从盘面来看,市场热点依然散乱,受第三批PPP项目即将落地消息刺激环保类PPP走势较为强劲,但缺乏涨停板的龙头效应,冲高出现回落,未能带动市场人气,其它行业板块走势疲软缺乏亮点,整体操作性不强;  技术上来看,大盘今日走势符合我们预期,在美联储议息结束不加息背景刺激下A股未能出现大的转折,显示出市场情绪谨慎,并且昨日两市跳空高开,出现缺口,在量能不济,市场疲软的状态下,短期回补是必然的趋势;我们认为大盘在十一前不会出现大的转折性机会,维持弱势震荡修复是大概率事件,区间3000--3050点一带,操作上跟踪市场热点短线为主。

     中航证券:震荡格局次新股逐步升温来自

    今日两市股指小幅高开,先行走低后于9:50时开始出现一小波反弹,10:10见全日高点后再度走低,午盘前小幅回升收报;午后股指小幅震荡走低,尾盘小幅回勾收报;盘面热点:装饰园林、3D打印、ST板块、PPP模式、日用化工、酒店餐饮等板块表现良好;总体来说:今日市场呈现窄幅震荡整理的状态。  窄幅震荡的行情自8月16日之后就在持续的进行中,除了中秋节前的三天市场出现较大下跌外,绝大多数时间内股指单日的波动幅度都非常的狭窄,表明目前是典型的牛皮市;而对于加息靴子落地后市场的表现,中航证券樊波给予中性观望的态度,在昨日《短期市场风险偏好回升明显》的博文中明确表示:“美联储加不加息不是A股启动行情的核心原因,它只在一定程度上影响着投资者的情绪,A股有行情是综合原因促成,加息只是外在因素,这件事对市场的影响将逐步开始淡化,A股短期依然还将维持震荡格局。”从今日市场的走势来看,加息的影响已经开始淡化,市场该怎么走还是怎么走。  回到盘面中,PPP题材股依然是市场的主线之一,只不过这个板块的走势整体较为温和,没有之前妖股的那么犀利,但这种温和给投资者的感觉较为踏实;而对于以四川双马为首的妖股龙头来说,经过连续飙升之后风险已经在聚集,不过四川双马大涨的示范效应是存在的,它预示着当下炒作环境的相对宽松,给予其他未被挖掘的题材股以想象空间。  总结一句话:在当前弱势震荡格局下,热点呈现月度轮换的特点,一个热点炒作之后将进入休整,取而代之的是另一个新的热点,从这个角度来说,四季度的热点将再次被更新,建议投资者关注次新股群体

    巨丰投顾:当前市场处于垃圾时间 横盘僵局需外力打破来自

    【盘面简述】:  周五两市高开低走,沪指回踩60日均线并回补昨日跳空缺口。盘面上,房地产、民航机场、有色、船舶等权重股集体回调,石墨烯、互联网金融、彩票概念跌幅居前,壳资源股走势分化。PPP概念、钢铁、煤炭小幅上涨。盘面总体呈现缩量整理态势,个股普跌。操作上,鉴于市场已大幅缩量,投资者可以逐步抄底成交相对活跃的PPP概念、壳资源、供给侧改革题材股,但要控制好仓位,切莫轻易追高。  【消息面】:  1、外管局:支持正常合规“中概股”回归  国家外汇管理局资本项目管理司司长郭松22日在政策新闻发布会上表示,中概股集中回归可能对中国企业在海外的形象产生一定负面影响。从外汇局角度,仍坚持实需原则。但要防止以套利为目的的所谓中概股回归,将支持正常合规的跨境并购和“中概股”回归,并在此过程中维护国际收支平衡。  2、宝钢武钢联合组建中国宝武钢铁集团  宝钢集团22日晚间宣布,为促进我国钢铁行业健康发展,加快产能过剩行业兼并重组,经国务院国资委批准,宝钢集团与武钢集团实施联合重组,组建“中国宝武钢铁集团有限公司”,作为重组后的母公司,武钢集团整体无偿划入,成为其全资子公司。  3、上市公司股权激励纳税期限延长至一年  财政部22日发布《关于完善股权激励和技术入股有关所得税政策的通知》明确,对符合条件的非上市公司(包括新三板上市公司)股票期权、股权期权、限制性股票和股权奖励实行递延纳税政策。上市公司股权激励的纳税期限,由现行政策规定的6个月延长至12个月;对技术成果投资入股实施选择性税收优惠政策。  【巨丰观点】:  周五两市高开低走,沪指回踩60日均线并回补昨日跳空缺口。盘面上,房地产、民航机场、有色、船舶等权重股集体回调,石墨烯、互联网金融、彩票概念跌幅居前,壳资源股走势分化。PPP概念、钢铁、煤炭小幅上涨。盘面总体呈现缩量整理态势,个股普跌。  昨天,国家外汇管理局举行2016年9月份政策新闻发布会。外汇局有关负责人表示,防止以套利为目的的所谓“中概股”回归。受此影响,今日壳资源股炒作受到遏制,大杨创世、鼎泰新材、新海股份冲高回落,四川双马高开低走,昨日集体飙升的恒大举牌概念股也熄火了。  PPP概念股强势回归:森远股份、亚厦股份涨停,成都路桥、蒙草生态、国统股份、科融环境、葛洲坝、东方园林、棕榈股份涨幅居前。第三批PPP示范项目规模达万亿元,涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域,项目名单很快将公布。  巨丰投顾认为未来市场能否打破僵局,取决于场外资金的态度。目前私募有数千亿空仓资金枕戈待旦,险资迟迟未进场,这些都将为市场带来希望。今日大盘快速回补昨日跳空缺口,有利于扫除反弹隐患,投资者切莫因此担忧。国庆小长假临近,当前市场处于垃圾时间,预计千股横盘的僵死状态还将延续。操作上,投资者可以逐步抄底尚处于底部区域的PPP概念股、壳资源股、供给侧改革股。

    广州万隆:特殊指标暗藏主力动作 罕见大级别信号揭下周走势来自

    美元9月不加息靴子落地的消息还没来得及充分发酵,A股周五又再度打回原形,重启前期的弱势震荡走势,各大指数走势集体疲软,量能上也再次回落到4000亿下方。盘面上,没有成交量的配合,市场人气继续沉寂,大部分股票波动在正负一个点以内。  但正因场内资金有限,主力扎堆抱团的现象就更加明显,两市依旧呈现出结构性火爆行情:如受政策和消息面不断落地刺激的PPP概念,龙头股森远股份接力美晨科技,低位放量启动,连续大阳逼空,涨幅高达35%。除此之外,国企改革重组题材股也表现火热:如国资大股东拟易主脱困的襄阳轴承,重组预期强烈,近期连续放出历史天量,股价频现脉冲式拉升,短线波段机会巨大;又如已实施重组的st济柴,为保壳大股东中石油注入700多亿的金融资产,股价连拉7个一字板;又如股价不断刷新历史新高的中国医药,央企改革的龙头,优质资产注入预期强烈,股价持续震荡上行,走出了完美的拉升浪。这充分说明,在当前量能不济的前提下,除了受消息驱动的热点题材外,国企改革重组题材更受主力资金青睐,短中线爆发力极强。  沪指全天低位震荡,但是我们却注意到,昨日留下的跳空缺口却始终未回补,虽然仅仅只有一个点的空间。这背后暗藏主力有意为之的抵抗动作,因为一旦尾盘失守60日线和缺口的双支撑,将对下周情绪面产生不小的打击,市场有可能再度考验3000点。  我们认为,从月线来看,沪指在时隔一年后,再度站上10月线,这一月线级别的罕见信号具有明显的积极意义。继沪指月线三连阳后,市场9月顺理成章的出现了一定的调整,既是对6月以来套牢盘和获利盘的消化,同时也是在为继续上攻蓄势。考虑到节前交易的冷清和消息面的相对真空,所以下周指数走势仍将继续震荡反复,而在月K线收官上,沪指更有可能收一颗缩量十字星。  无量震荡行情,个股分化将会越来越严重,特别是昨日指数冲高回落后,主力资金避高就低,调仓换股的动作更加明显,盘指数窄幅震荡的背后杀跌现象亦非常严重。如高位巨阴杀跌的巨龙管业、东方新星、安利股份等等,游资出货坚决,不计成本的砸盘,股价直逼跌停。所以在这样的行情下,我们对纯短线资金博弈,近期连续涨幅巨大,而无主力控盘的一类股需坚决规避,除此之外,大股东清仓式减持的一类股,由于资金抽血效应明显,如吴通控股,股价阴跌不止,趋势严重走坏;同样的业绩持续暗淡的一类股,如永大集团,主营已无增长,管理层陆续离职,跌势难止,区间跌幅超过20%。

    250家机构抱团调研一股,你不来看看?来自

    本周沪指小幅上涨1.03%,成交量较上周回升,但整体依旧萎靡。消息面上,美联储议息会议靴子落地,但对A股情绪提振有限,板块表现持续能力较差,市场风险偏好维持在较低水平,增量资金仍未入场。本周累计101家公司接待机构调研,与上周总数基本持平。化学制品与电子制造为调研最集中的两大行业。其中,信维通信荣获包括券商,基金,外资,险资,资管等250家机构的联合调研。重点围绕5G市场对于公司带来的潜在市场规模,公司在有源射频器件的优势,未来资本规划三个方向进行交流与询问。从财报上,公司成长性非常明显,近3个季度营收复合增速超过50%,净利润更是超过150%。截止目前,公司9月整体涨幅已达16.8%,股价逼近历史最高点。数据来源:神光财经星星科技(300256)

    持股映客半年多获近14倍回报 深挖昆仑万维投资版图来自

    9月22日,A股公司昆仑万维公告,其全资子公司昆诺赢展拟将持有的直播App映客的运营公司蜜莱坞网络3%股权转让给嘉兴光信,转让价2.1亿元。此次股份出售后,昆仑万维子公司昆诺赢展仍持有映客10.23%的股份。持股半年多获近14倍回报据悉,蜜莱坞网络目前拥有“映客”、“蜜Live”两款移动App,其核心业务仍集中在映客这款产品的研发与运营上。映客目前在国内手机直播领域排名前列。如此以昆仑万维此次转让股权价格计算,目前映客运营公司蜜莱坞网络的估值为70亿元。资料显示,2016年1月4日,昆仑万维向映客,投资6800万元,认购映客新增注册资本人民币22.669万元,取得映客增资完成后18%的股权。其后,昆仑万维将映客股权全部转让给全资子公司“昆诺赢展”持有,经过多轮融资,目前子公司在映客的股权比例稀释为13.23%。以映客估值70亿元,昆仑万维持股13.23%计算,这部分股权价值高达9.26亿元,这相当于昆仑万维在半年多的时间就获得了高达13.6倍的回报。昆仑万维称,通过本次股权出售,有助于提升公司的业绩和股东回报。此外,本次交易有益于公司的现金流动性,有利于公司盘活资金,提升了公司的运营能力。提高公司综合竞争力,为公司增加新的利润增长点,出售资产所得款项将用于补充流动资金及公司新战略的业务投入。昆仑万维一系列投资布局实际上,主营游戏网络业务的昆仑万维,近一年来一直围绕“打造国际化新媒体和数字**平台”这一发展战略进行一系列投资布局。自上市以来,公司已经陆续投资了达达、趣分期、随手科技、Lendinvest、银客、洋钱罐、映客、Grindr、Opera等众多互联网细分领域的重点企业。其中,昆仑万维于1月份耗资9300万美元布局社交网络,收购了美国社交产品Grindr60%的股份,该项目已于2016年二季度合并报表。同期,公司投资了映客,布局视频**。今年3月,公司出资300万美元,与其他方共同成立KunlunAI(昆仑人工智能科技公司),上市公司占比15%,涉猎人工智能。7月份,公司旗下香港万维拟出资2亿美元,获得OperaSoftwareAS33.33%的股权,拥有包含Opera桌面浏览器和移动浏览器等相关的所有资产等。公司拟借助前述KunlunAI技术对Opera浏览器进行产品升级,开发全新的OperaNews产品。而就在数日前,昆仑万维还宣布昆诺赢展将投资700万元,取得徒子文化增资完成后10%的股权。徒子文化是由微博知名漫画红人使徒子创立的文化公司,主要从事漫画内容创作及相关衍生品的开发与授权。斗鱼领跑直播大军近两年来,随着直播市场的迅速升温,越来越多的上市公司开始将投资目光聚焦在了网络直播平台上。公开资料显示,同样在网络直播领域名气很大的斗鱼在今年3月获得了腾讯领投,红杉、南山等一流投资机构跟投的B轮融资,共获得6.7亿元投资,据测算,该轮融资中,斗鱼的估值达到100亿元。直播大战打到现在,斗鱼继续领跑,而这次因为昆仑万维公告曝光出来的映客70亿估值则从一个侧面证明了直播这个赛道的价值,出现两家估值10亿美金以上的独角兽,但还有像熊猫、虎牙这样具有竞争力的玩家在这个领域。北京大学文化产业研究院副院长陈少峰对此分析认为,网络直播行业的大热是吸引上市公司投资的最重要因素,不少网络直播平台有百万乃至上亿的用户规模,这无疑带给广告主以及投资者巨大的盈利空间。但需要注意的是,由于网络直播门槛较低,导致很多网络直播平台上出现较多低俗内容,一旦相关部门加强监管,对平台内容进行清理,势必将在一定程度上对用户数量产生影响,而这也将成为投资隐患。

    A股的未来一定属于这些高成长标的来自

    牛市重势,熊市重质。 一旦熊市徒有概念而没有业绩的支撑,那么股价很有可能被打回原形。从前期的三聚环保、网宿科技等成长股的持续强势就可以看出:在当下成交清淡的A股市场,真正的亮点还是在于成长股;同时在今后很长一段时间内,能够真正获得超额收益的机会也仍旧集中在投资成长股上。 其中原因有三:无论是投资之父菲利普·费雪、华尔街传奇人物彼得林奇还是巴菲特与芒格这对好基友,他们无不钟情于投资成长股。 今年以来,A股市场总体表现不佳。截至9月23日,沪深300指数跌幅12.01%。从风格来看,以成长股为主的中小创指数跌幅高达18.53%。但这似乎并不妨碍新兴成长股的这场“王的盛宴”。更为惊人的是,网宿科技在2012年以来的五个年度里,股价每年都取得了正收益。2012年上涨33%,2013年上涨445%,2014年上涨14%,2015年上涨176%,2016年初至今上涨13.55%。 类似股票还有不少:三聚环保、老板电器、中金环境、欣旺达、杰赛科技、贵州茅台、利亚德、洲明科技都在近三年里录得了良好的表现。那么这类超级牛股的体内究竟蕴含着怎样的基因呢?不过无论如何他们都有一个特质似乎是共通的,他们都不太容易被外界影响。 能够让他们在A股市场立于不败之地的估计也只能是其在行业中的影响力和自身的业绩了。以下是成长股的四大特征: 从财务指标和行业动态选出了以下这些企业,大部分企业几乎都处于行业领先的状态,相对而言有很大的成长空间,大家不妨可以放入股票进行长期观察。我们绝对有理由相信在大浪淘沙概念退潮的投资环境下真正的绩优股必然是会重拾升势,关键还是要靠大家化繁为简掌握属于自己的捕捉方法。

    干货!投资新能源汽车的“葵花宝典”来自

    一产业链介绍-投资核心主线在目前来看,受到骗补的影响,新能源整车今年的产量估计下降到50万辆左右,比原来的70万辆有30%左右的下调。市场对于这个产业链的看法是分化且相对偏空的。但是我们认为这条产业链目前仍然存在投资机会并且拥有光明的未来。主要有四个原因: 1)产业具有独特性。新能源汽车是一个朝阳产业,不会涉及到任何碳排放,我指的是纯电动车这一块。另外它的产业链链完善,具备可持续发展的潜力; 2)产业定位高,政策扶持。我们国家对新能源汽车的定位是战略支柱型产业,这意味着我国政府对新能源汽车扶持力度大。还有一个重要的点是,我们国家对外企准入门槛是很高的,比如当时市场期望三星SDI能够进入市场,但是最终并没有加入。这样一个海外的龙头企业没有进入名单意味着国家对本土企业是有保护政策的。 3)骗补调查。骗补调查通过处罚相关企业并调整当前补贴政策。因为目前的补贴政策被事实证明是不科学的,政府则是逐步将政策调整得更加市场化。另外一点就是,骗补调查后行业准入门槛也随之提高,包括对新能源整车的续航里程上的限制。 4)市场化机制的建立。比如说2017年1月1日试运行的碳配额政策,这个政策仿效的是加州的支持新能源汽车的政策,该政策在2015年为特斯拉带来了超过一亿美金的收入。 在分享我们的投资观点之前,我们再回过头来看一下整条产业链的情况。作为下游终端,以新能源整车制造为出发点,上游是电芯、pack组装、BMS(电池管理系统)、电机电控。他们组成了新能源汽车的电池及其管理系统,可以说是整车最核心的部分。电池的上游分成正、负极材料、电解液和隔膜四个组成部分。如果继续挖掘这四个部分的上游材料我们会发现一个特点,它们都与碳酸锂相关。目前主流的动力电池正极材料磷酸铁锂(碳酸锂用量占比估计23%)和三元中的NCM(碳酸锂用量占比估计38%)都需要用到碳酸锂。NCA中用到的是氢氧化锂。那么同样,电解液中成本占比近50%的六氟磷酸锂的原材料也是碳酸锂,1吨六氟磷酸锂需要大概0.3吨碳酸锂。我们会发现,电池四项核心材料中正极材料和电解液合计成本占比超过百分之五十,它们都需要较多数量的碳酸锂,这也就是碳酸锂会在去年年底到今年走出一波牛市的原因。二骗补影响产量,机会在上游在整条产业链中我们比较喜欢上游材料部分,就是刚刚我们提到的碳酸锂和氢氧化锂,我们认为上游可以寻找投资机会,主要逻辑有三点:1)碳酸锂不仅受到下游需求影响,同时生产碳酸锂的企业还受到其原材料供给的影响;2)碳酸锂供给缺口仍然存在;3)氢氧化锂作为高镍三元NCA的原材料,其高能量密度带来的强续航能力是未来的一个趋势。因为在《中国制造2025》中也是对未来国内动力电池的能量密度提出了比较高的要求,即希望能够达到350Wh/kg的能量密度。目前只有三元材料能达到,而在目前能实现这个能量密度的材料就是NCA,它也是特斯拉使用的材料。 三碳酸锂供需缺口分析如果今年新能源车产量能达到50万辆,那仍然有近50%的同比增速,根据《中国制造2025》,2020年我国新能源销量达到143万辆,这是一个非常惊人的数字,我们的预期相对低一些,在130万辆左右。根据市场预期接下来每年20-40%以上的增速是可能达到的。在此基础上,我们估计出了未来动力电池需求,并且计算出了碳酸锂供给缺口将维持到2018年,至2020年碳酸锂供需都维持在紧平衡。以下是我们测算的数据为大家提供参考:目前碳酸锂的缺口如果一直在维持的话实际上是能够保证碳酸锂的价格不会出现市场上担心的会快速下调的情况。在今年和明年年初,我们认为碳酸锂的价格会在12万到14万的区间波动,不大可能会出现前面所说的情况。暴涨暴跌的情况都不大可能会出现,随着供给的扩张,它的价格会回到逐步稳定合理的状态。四个股案例分析在上游材料中,最值得关注企业的仍然是两个龙头,天齐锂业和赣锋锂业。 天齐锂业就符合刚刚提到的三点逻辑: 1)原料供给: Talison是一家锂辉石矿开采企业,天齐锂业拥有Talison 51%的股权成为全球最大锂辉石矿企业。Talison目前锂精矿产能74万吨,预计今年产量达到40万吨以上,分别相当于约9.25和5万吨碳酸锂。生产每吨碳酸锂相比市场少12,943元的成本,若生产2万吨碳酸锂即拥有2.6亿元成本优势。在这样的情况下,我们预计天齐在16/17/18年有望维持5、60%的毛利率。2)碳酸锂供给缺口,上文已提及;3)氢氧化锂:天齐2.4万吨电池级氢氧化锂扩产计划通过股东大会,据公司预测该项目净利率能达到25%,创造的净利润几乎是2015年全年的净利,这个净利率水平和我们预计的50-60%的毛利比较吻合。也可以想象为年产35GWh的特斯拉电池工厂供货。独特看点:天齐锂业独特的看点是在最大最优的矿山资源,矿山资源带来的是毛利率的大幅提升。预测:2016/17/18F的P/E预计为24/20/17.6,2016/17/18F的EPS为1.63/1.96/2.23,12个月目标价50元。 赣锋锂业同样也符合刚刚提到的三点逻辑:1)和公司沟通后10月预计开工的RIM公司(43.1%股权)已经与赣锋签订了16/17/18年每年40万吨包销协议,相当于5.39万吨碳酸锂,完全覆盖目前3.65万吨产能,即使2万吨氢氧化锂扩产计划投产,也没有压力。2)碳酸锂的缺口,刚刚给大家提过了。3)赣锋锂业碳酸锂的产能与天齐锂业还存在差距,但是赣锋锂业2万吨氢氧化锂产能2018年投产后,公司氢氧化锂产能国内最大达到3.2万吨,紧随其后的是天齐的2.9万吨。独特看点:回收提锂和上下游一体化。赣锋锂业是国内唯一一家拥有矿石提锂、卤水提锂、回收提锂技术的企业。由于卤水提锂的技术难度大,所以国内依然以矿石提锂技术为主。在矿石提锂这方面,赣锋企业之前受制于原料,在原料这块打开之后对于赣锋锂业来说是一个直接的利好。在卤水提锂这块,赣锋锂业2015年7000吨的碳酸锂的产量全部是由卤水提锂完成的,这说明赣锋锂业本身就拥有较为出色的卤水提锂技术。至于回收提锂。电池废弃以后会有一定的污染性,如果直接废弃,会造成资源浪费。而回收提锂则为赣锋锂业在未来新能源汽车方面提供了市场。赣锋锂业另一个看点是上下游的一体化,它除了上游企业的收购之外,在下游也有所动作。预测:2016/17/18F的P/E预计为38.8/26.7/19.1,2016/17/18F的EPS为0.78/1.13/1.58,12个月目标价38元。五提问环节Q1:想问问嘉宾对后市大盘有什么看法?Lautrec Liu:目前市场处于一个比较无聊的状态,今天(9月22日)有所放量,主要是受到了美联储不加息的影响。美联储对美国的经济比较看好,有可能在12月份加息。这样的话,我们认为到11月、12月大盘才会受到影响,目前市场上并没有太多看空的因素,实际上可以稍微看多的,但应该也不会出现大幅度的反弹。Q2:想问下,您对新能源物流车有什么看法?这一块是否有好的标的?Lautrec Liu:这一次新能源骗补事件中,新能源客车是重灾区。公布的5家受处罚的企业基本上都是客车企业。证券日报报道的20家企业也都是以客车企业为主,包括一些大牌企业,比如比亚迪、宇通等。所以对于客车企业,我们认为暂时还是不碰为宜。对于物流车这方面的标的我们还是看大。比如东风汽车这样的企业,它从2015年到2016年的6月纯电动物流车还有纯电动客车累计意向订单已经超过2.4万辆,而且2015年的物流车产量在全市场占比也超过了10%,是一大龙头。所以在这一块,我们还是看大。除了看大之外,在物流车运营方面的项目也值得一看。另外补充一点,物流车技术上目前有一个比较大的缺陷,那就是续航能力,可以说是致命的缺陷。对于顺丰这种大的企业,物流车目前的续航能力可能难以完成跨城市的运输,这是物流车的一大风险所在。Q3:您对新能源骗补和推荐目录的重新审核有何看法Lautrec Liu:骗补已经落地,对于整个新能源汽车市场的冲击力是很大的。但是我们认为早查比晚查要好,骗补调查之后对于市场的规范和政策的调整有利于新能源汽车行业的发展。Q4:想问问老师,江特电机作为新能源概念,四季度能有所作为么,骗补涉及旗下九龙汽车么?Lautrec Liu:江特电机旗下的九龙汽车并没有出现在骗补名单中,所以不一定受到太大的影响。我们认为江特电机今年不会有明显的表现,但2017年碳酸锂的产能释放后对于股价的提振可能有较好的作用。Q5:如何研究股票的基本面?Lautrec Liu:1.政策环境,要看有没有好的政策扶持,政策环境是否有利于企业发展;2.战略规划,比如赣锋锂业的上下游一体就有利于该企业的发展;3.商业模式,企业的商业模式决定了企业是否能够盈利,是否能够可持续发展;4.企业的产业逻辑,就是它是否具有优化资源配置的能力。5.企业一系列重要的财务数据。

    【学堂】老股民泄露的五大涨停战法值得珍藏!来自

    股票市场的定律是一赢两平七亏,意思是70%以上的人都会亏损。那散户如何才能站到赢利的10%人的群体中?一个炒股天才传授了一招,说是首先学会本文的5大涨停战法!无数散户看了之后都收藏!      一字型涨停是涨停板家族中最强的一种形态。它是指多方自集合竞价开盘时即完全占据压倒性优势,并在买一的位置以超大单把股价死死封在涨停板。这种形态往往出现于个股突发性利好(如涉矿、重组、业绩公告、政策扶持等),多空双方瞬间力量悬殊极大。ST个股因其涨幅所限,所以也经常出现一字板涨停。对于一字型涨停的量能来讲,成交量越小,说明抛压越小,则未来上涨的动能也越强劲;反之,如果一字型涨停的量能越大,则说明抛压逐步加大,则未来上涨的动能即将减弱。      在一字型涨停的操盘策略上,因为一字型涨停是一种多方极强的表现,未来上涨的动能相当强劲,所以投资者往往可以利用早盘的集合竞价进行狙击。若集合竞价狙击不成功,且个股处于底部的起涨阶段时,若某天一字型涨停打开,则多为刻意洗盘行为,投资者应趁此机会成功介入。     T字型涨停是涨停板家族强度仅次于一字型涨停的一种。它是在一字板的基础上,盘中因多空力量瞬间变化导致涨停板打开,尔后又快速封上的一种涨停板形态。这种形态也是往往因个股的突发性利好所致。就技术面而言,它常常出现于一个或者几个一字型涨停板之后,在累积了大量的获利后,空方的抛盘欲望加大,在盘中会形成一定的抛压使涨停板中途打开,但最终又封住涨停板。      对于T字型涨停板而言,T字型涨停的下影线越长,当天的换手越大,说明当天空方势力也越大,则未来上涨的动能就越弱;反之,下影线越短,当天的换手越小,说明当天空方势力较小,则未来上涨的动能就越强。所以在实战操盘中,若遇到前期涨幅不大,当天换手不大,且底仓锁定较好,则投资者可趁机介入,以赚取短期暴利。     跳空红太阳型涨停,是指早盘集合竞价大幅跳空高开,然后快速收至涨停板的一种K线形态。从K线上看,是一个跳空的光头光脚小红K线,给人以悬在空中的小太阳的感觉。此类涨停板往往也是因受某种利好刺激所致,再或者是在拉升过程中的加速形态(往往出现于一字型涨停、T字型涨停之后)。往往代表着上升动能的强劲,其上涨动能仅次于一字型涨停和T字型涨停,往往后续仍有较大上升空间。      跳空幅度越高,K线实体越短,则动能越强劲,未来上涨的空间就越大;反之,跳空幅度越小,K线实体越长,则动能越弱,未来上涨的空间也就越小。在实战操盘过程中,若个股中长期趋势向上,且前期涨幅不大,底部筹码锁定较好,换手不大,则可考虑通过集合竞价方式或盘中介入。       先开后封型涨停是指股价在封至涨停板后,中途打开涨停板,尔后再次封上涨停的一种分时走势形态。这种分时走势形态的涨停板往往出现在两个阶段,一是在一波行情的起涨初期,利用盘中开板的方式来清洗场内的浮动筹码,以达到减轻后期拉升压力的意图;另一种是在一波行情的末端,股价在达到涨停板后,由于散户纷纷排队跟进,此时庄家利用涨停板进行出货而开板,在尾盘再用少量的资金拉至涨停,庄家则进一步拉高出货的空间,并诱惑散户第二天冲高跟接盘。实战操盘中,主要是要区分该类涨停是处于哪个阶段,如果是处于起涨阶段,则投资者可以在开板的时候趁机介入;如果是处于高位出货的阶段,则投资者万万不可上当受骗。

    高盛对比日本看中国的风险和机遇来自

    有投资人曾引用史铁生《扶轮絮语》里的一句沉思:历史在行进的时候并不被发现,在被发现的时候已被重组。“其实这就是投资的精髓,无论是之于国家、时代、板块或海内外个股。”这就是高盛近期研报《Lessons for China from Japan’s experience》最大的借鉴意义,对比日本挖掘未来中国面临的风险和机遇。众所周知,日本上世纪80年代经济大繁荣的泡沫破裂后,从90年代初开始,经历了失去的20年,饱受低增长和通缩期的折磨。与此同时,中国正从过去高增长的时代,进入新的经济发展阶段,所谓新常态。而海外观察家则指出,中国如今的资本过剩和债务问题,与过去的日本有相似之处。高盛试图总结日本过往经历的经验,分析中国现在和过去日本之间的相似处和不同点,借此以为中国未来的借鉴。高盛发现了中日经济有趣的相似性:两国先后丧失人口红利,长期增长率和储蓄率都开始下降,日本甚至进入了失去的20年;两国股市股市估值都在人口红利达到峰值前夕触顶;出口都是高速增长期的重要引擎。两国货币在经济转型前都大幅升值,转型期间却又因此备受煎熬。日本出口下降拐点开始于美国牵头的广场协议,中国则是受累于美国引发的全球金融危机;中国正在开展的金融自由化进程与日本颇为相似,只是滞后了20-30年——而当时的日本金融自由化开启了房地产资产泡沫。(根据Kaminsky和Reinhart 1998年的研究显示,许多金融危机往往在金融自由化5年内催生,因为后者往往导致贷款和资产价值快速增加。20世纪70年代的墨西哥和20世纪80年代的挪威,都是金融自由化引发危机泡沫的典型案例。 高盛也指出了中日经济显著的差异性:最大的差别在于,日本经济在全球影响力在其人口红利消失后快速下降,中国经济的全球影响力仍在增长;相较日本,中国还远不是一个成熟的经济体,中国人均GDP和资本设备率仅相当于日本上世纪70年代和80年代,而城市化率和人均资本水平,仅相当于日本上世纪五六十年代;中国私营部门债务积累在最近几年比日本泡沫期间的速度还快,特别是在非金融企业。与此同时,中国政府部门债务占GDP的比例远低于日本。数十页的英文研报,撷取核心图表,一一展示中日两国经济的相似性和差异性,识别风险和机遇。相似之处在人口方面,中日相似点在于:在人口方面都出现了劳动力人口(15-64岁)增速下降的拐点,也就是“人口红利”改变的问题。所谓“人口红利”,是指一个国家的劳动年龄人口占总人口比重较大,抚养率比较低,为经济发展创造了有利的人口条件,整个国家的经济呈高储蓄、高投资和高增长的局面。“红利”在很多情况下和“债务”是相对应的。具体来看,与“人口红利”相对应的“人口负债”就是不断加速的人口老龄化。日本的人口红利在上世纪90年代初达到顶峰,之后进入人口负债。中国由于上世纪80年代实施的独生子女政策,同样在2010年左右进入人口的拐点。2013年1月,国家统计局公布的数据显示,2012年中国15—59岁劳动年龄人口在相当长时期里第一次出现了绝对下降,比上年减少345万人,这意味着人口红利趋于消失,导致未来中国经济要过一个“减速关”。进入人口负债后,经济通常会因为两方面失去增长势头:生产力和社会负担。这意味潜在生产率趋于下降和老龄化带来的社会支出提升。从日本和中国的经历,可以明显看出,伴随人口红利消失的,是经济的高增长率和国民高储蓄率。特别值得注意的共同点是,日本和中国的都是在人口红利到达顶峰之前,股市估值也摸到顶峰。这可能意味着两点:(1)在到达泡沫顶点前的急速上升期,股市已经对未来几年人口红利时期的经济繁荣高点进行了充分的推断;或者(2)市场开始把“人口因素顺风推动和随后的逆风而行对经济主体增长的影响”当做一个前瞻性的考虑因素。另一个相似处在出口增长。上世纪60、70年代,日本出口处于高增长期。变化发生在1985年,当年由于日美贸易争端签署广场协议后,日元大幅升值,日本转向提高内需,导致出口增长放缓中国的出口高增长一直持续到本世纪初,但在金融危机后出现下降,与此同时人民币兑美元出现升值。依赖出口拉动高增长、以及大幅升值后货币作为拉动内需作为经济再平衡的重要催化剂之一,是中日两国的共同特点。新兴经济体过往GDP增长较多依赖投资。随着经济发展,需要平衡其国内发展动力,从投资转向消费。日本顺利实现经济再平衡。在高速增长期的20世纪70年代,日本开始扭转经济中的投资依赖转向提升消费份额。中国投资占GDP的比重从上世纪90年代起,一路攀升,在金融危机期间由于经济刺激,在本世纪初高达45%。伴随着产能过剩和债务问题的重大关切,中国意识到要重新平衡经济增长的驱动力。中国的经济再平衡,是最近几年才开始时,如同上世纪70年代初的日本。现在转向讨论金融自由化。随着经济发展和财富积累,金融市场随着发展壮大,政府直接控制调节资金流动越来越困难。与此同时,监管隔离的金融市场系统更容易招致其它国家批评。在这种情况下,国家往往会被迫发展金融自由化引入市场定价机制。放松管制和引入市场机制是一把双刃剑。日本在1980左右开始金融自由化放开利率管制,这增强非金融企业赚钱机会的同时提升了银行的融资成本。得益于直接融资市场的发展,大型企业可以绕开银行,轻松通过商业票据、公司债,股权融资等各种手段融资。银行融资成本提升又面临大公司业务流失,不得不转向高风险但潜在高回报的中小企业和个人贷款,特别是在建筑和房地产领域加注,日本的资产泡沫生成路径由此逐渐显现。经济学者指出,金融自由化和资产泡沫的普遍联系,并不仅仅局限于日本。例如,根据Kaminsky和Reinhart 1998年的研究显示,许多金融危机往往在金融自由化5年内催生,因为后者往往导致贷款和资产价值快速增加。20世纪70年代的墨西哥和20世纪80年代的挪威,都是金融自由化引发危机泡沫的典型案例。 用一张图来比较中日两国的金融自由化时间表。中国走的是类似日本金融自由化的道路,但滞后了20-30年,目前存款利率自由化接近完成,外汇自由化还未闯关。在中国放松管制后,对中国金融机构和非金融机构的融资及冒险行为,高盛建议需要密切监测。不同之处中日最大的区别是两国在国际市场的影响力。在上世纪90年代经济泡沫破裂后,日本的全球影响力快速下降,但在GDP和国际贸易上,中国一直稳步向上。如前所述,当一个经济体人口红利转向负债,往往丧失活力。日本显然已经踏上了这条路,但中国却没有显现出国际贸易市场份额减弱的现象。从长期发展阶段看,中国还未成为日本这样的成熟经济体,在诸多领域还有很大的增长潜力。中国进入了人口负债阶段,但这更多是源于政治设计——中国在上世纪80年代初实行独生子女政策。中国现在的人均GDP值和资本设备率,还分别处于日本上世纪70年代和80年代的水平。而城镇化率和人力资本水平,中国还处于日本上世纪五六十年代的水平。因此,进一步城市化和提升人力资本水平,可以作为中国下一步经济发展的关键。按照诺贝尔经济学奖获得者刘易斯的“二元经济”发展模式,农村人口向城市人口的转变将推升社会基础设施要求。而一旦传统农业部门中的剩余劳动力被现代工业部门吸收完毕,劳动力从过剩走向短缺的转折点(Lewis Turning Point,又称路易斯拐点),相应的劳动力供给曲线开始向上倾斜,劳动力工资水平也开始不断提高。劳动力工资水平提升也将倒逼经济转型,从投资转向具有更高就业吸纳能力的消费服务型经济。城市化和人力资本有极高的相关性(相关系数日本是0.97,中国0.94)。这是因为城市学校出勤率远高于农村,也更容易获得更复杂的职业培训积累人力资本。接着来看公路基础设施的发展,这也可以作为社会资本存量的案例。日本战后恢复时期国内公路总长度以每年1%的速度增长。但在中国,公路总长度年增长率为3%,即使是在最近几年增速也未降,表明社会基础设施需求旺盛。事实上,中国目前公路总长度450万公里,而国土面积类似的美国公路总长是650万公里。即使中国继续保持每年3%的速度,也要将近15年才能达到美国目前的水平。中日经济另一个引人注意的差异,是在吸引外来投资方面。改革开放以来,中国外来投资急剧上升。相比之下,日本即使是在上世纪60年代尝试金融自由化,也不愿意迅速放开资本流动,非常谨慎的采取逐步开放的方式来保护国内产业。此外,日本企业惯有的封闭性也阻碍了外资在日本扎根。需要留意中国的政策动向,外来投资放缓的同时,中国在政府采购和反垄断调查方面的举动,昭示着过往对外资接受态度的转变。    中日两国的债务水平也有相似。中国非金融企业信贷大幅增加,在2010年占GDP的160%左右,日本的巅峰是1993年的150%。中日两国债务积累较为类似,因为两国金融体系都是银行主导型。必须注意的,中国的债务快速提升是在金融危机之后,而日本是在泡沫时代。相较日本,中国居民债务占GDP的比例仍然较低,但中国非金融企业的债务水平仍处于高位。中国的政府债务占GDP的比例同样远低于日本,而且上升的速度也更温和。这是因为在后泡沫时期,日本为挽救经济,采取了一系列短期财政刺激导致政府财政健康状况的严重恶化。总结这些相似性:. 90年代初日本从人口红利期步入人口负担期,中国也已在2010年前后迎来这一转变;此后长期经济增速有所下滑。. 股市估值在人口红利达到峰值前夕触顶。. 出口是高速增长期的重要引擎。在经济朝内需拉动转型前,本币显著升值。在中国,从投资驱动型向消费驱动型的经济转型才刚刚开始,而日本在上世纪70 年代初就经历了这一幕。. 中国正在开展的金融市场化进程与日本颇为相似,只是滞后了20-30 年。. 中国过去几年的企业负债与GDP 之比与日本90 年代初的水平相当。回顾那些差异性. 自从日本步入人口负担期以来,日本的全球经济地位迅速下滑,而中国的全球地位仍在攀升。. 中国的人均GDP 和当前的资本设备率只相当于日本80 年代末的水平,而城镇化率和人力资本水平仅达到了日本50、60 年代的水平。. 中国正在积极引入外国资本。. 近期中国的私营领域债务积累速度快于日本80 年代末的水平。与此同时,中国政府负债与GDP之比明显偏低,而且政府债务的积累速度要温和得多。高盛的结案陈词是:对于中国的产能过剩和不断上升的债务水平,有不少担忧。日本在上世纪90年代经济泡沫破裂后,经历了失去的20年。中国似乎坚定的认识到这些问题,并且想要从日本的经历中汲取经验。中国遵循了类似于日本的经济发展路径,但现在,相比日本,中国仍然具有巨大的经济发展潜力。

    大空头利器真的来了 中国CDS业务已正式获批来自

    路透社援引消息人士称,中国CDS(信用违约互换)业务已正式获批,相关交易指引将于近期发布。CDS因次贷危机期间被少数人利用作为做空工具而一举成名,电影“大空头”中更是还原了CDS做空带来的惊人收益。路透社文章称,中国银行(601988)间市场交易商协会(NAFMII)近日已正式审议通过了CRM(信用风险缓释工具)业务规则修订,这意味着从程序上而言,市场关注已久的CDS有望很快面世。该协会已通知参与机构做好准备,并将于近期发布相关交易指引。8月初华尔街日报援引知情人士称,在最近几周,中国银行间市场交易商协会(NAFMII)就CDS(信用违约互换)产品的框架和标准化合约草案,向大型银行和券商征求了意见,该协会预计很快会要求中国央行正式批准推出CDS.所谓CDS,即信用违约互换(CreditDefaultSwap)又称为信贷违约掉期,是进行场外交易的最主要的信用风险缓释工具之一,也是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。信用违约互换是一种能够将参照资产(ReferenceObligation)的信用风险从信用保护的买方(ProtectionBuyer)转移给信用保护卖方(ProtectionSeller)的金融合约。民生证券管清友、李奇霖等分析师曾对CDS制作一张图来解释:中国版CDS详解CRMW全称是CreditRiskMitigationWarrant,中文名为信用风险缓释凭证。交易商协会曾于2010年推出CRM规则,填补了中国信用衍生产品市场的空白。在这一规则下,推出了盯住单一标的债券的信用风险缓释合约(CRMA)及信用风险缓释凭证(CRMW)两个产品。和国外主流的信用违约掉期(CDS)、指数CDS和担保债务凭证(CDO)等产品相比,CRMW在交易上有比较明显的差异,其只针对债项而不针对主体。某种程度上,CRMW和单一名称CDS比较相似。我国首批信用风险缓释凭证(CRMW)于2010年11月24日开始在全国银行间债券市场交易流通,是由中债信用增进股份投资有限公司、交通银行和民生银行等3家信用风险缓释凭证创设机构创设的4只CRMW共计4.8亿元组成。至今为止,共有9只信用风险缓释凭证,创设机构类型有商业银行和担保公司,发行对象是经中国银行间市场交易商协会备案的信用风险缓释工具核心交易商或信用风险缓释工具交易商,创设价格是以每百元为单位,在0.23-0.87元范围内,凭证期限普遍在一年左右,最长1032天,最短242天。002.jpg以兴业银行创设的CRMW为例,对我国的信用风险缓释凭证各个要素进行简要介绍。兴业银行股份有限公司2010年度第一期信用风险缓释凭证创设登记在获得中国银行间市场交易商协会凭证创设登记专家会议接受后,于2010年12月24日获得中国银行间市场交易商协会颁发的《信用风险缓释凭证创设登记通知书》。本期凭证创设金额面值共计5000万元人民币,期限为286天。003.jpg在完成信用风险缓释凭证登记手续后的次一个工作日,兴业银行发布《兴业银行股份有限公司2010年度第一期信用风险缓释凭证创设情况公告》,并通过交易商协会网站及银行间市场清算所股份有限公司(以下简称“上海清算所”)网站公告。由具备认购资格的机构进行认购,填写认购要约表,包括认购价格和投标量。未足额创设的剩余创设登记额度将予以注销。凭证完成初始登记后,次一工作日(即公告日)起可在银行间市场交易流通。该凭证于2011年1月4日上市流通,创设价格为0.3元/百元。004.jpg1为何现在推出CDS?“类CDS”产品在今年8月底已经试水,当时中国银行间市场交易商协会刊登公告,决定接受中信建投证券2016年第一期信用风险缓释凭证(CRMW)创设登记。这是中国2011年后再度出现该类产品,被市场解读为CDS“接近推出”。为什么五年后要重启这类衍生品?因为今年违约事件频发。根据统计数据显示,截至到8月初,今年已有39只债券兑付违约,涉及19家发行主体,违约金额高达249.11亿元。不管是从违约债券数量还是违约金额,均已达到去年全年的2倍。更麻烦的是,截止到今年底,整体债券市场年内的到期规模也将攀升至顶峰,总量或达到4.44万亿元人民币,较去年同期增逾两成。其中,钢铁、煤炭、有色这三大产能严重过剩的行业累计债券到期规模近7000亿元,创历史新高,较去年同期增30%。民生证券管清友、李奇霖等分析师也曾表示,“打破刚兑”正在加速推进,市场非常需要风险分散工具,只要工具缺陷不再,CDS将会迎来快速发展。随着经济基本面疲弱,企业经营压力进一步加大,今年中国信用债违约风险暴露更甚于去年,年初至今已有山东山水水泥集团、云峰集团等多个违约案例出现。除已有债券违约的广西有色集团近日被宣告破产外,媒体报导债券连续违约的东北特钢亦可能实施破产重整。 因此,当下既然CDS都要上场了,大抵就可以了知信用风险的下水道状况,而四季度恰是信用债到期高峰。 楼市,债市,汇市,股市,扶贫,就业,等等,当下是一个多线程的任务并行期,也是一个不断缓释风险又不断积累风险的紊乱期。 一位极具天才的投机家曾经告诉过我:“当我看见一个危险信号的时候,我不跟它争执。我躲开!几天以后,如果一切看起来还不错,我就再回来。我是这么想的,如果我正沿着铁轨往前走,看见一辆火车以每小时60英里的速度向我冲来,我会跳下铁轨让火车开过去,而不会愚蠢地站在那里不动。它开过去之后,只要我愿意,我总能再回到铁轨上来。” 先下车。2CDS带来的机遇“市场从来没有像现在一样需要对冲信用风险的产品。”一位资深市场分析人士表示,CDS有助于在违约案例飙升后缓解忧虑,并帮助投资者更早地察觉到风险最高的企业。光大证券(601788)固定收益首席分析师张旭认为,CDS可以在保留资产所有权的前提下向交易对手出售资产所包含的信用风险,从而实现信用风险的交易和分离,平抑对冲信用风险,化解系统性风险,而且还有助于金融市场价格发现功能的发挥,对债券市场的流动性来说也可以起到一定的促进作用。安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,在国内债市风险不断暴露而市场又缺乏完善的破产机制以及信用对冲手段的情况下,推出CDS也许不失为一个可行的办法。但目前推出CDS的条件是否已经成熟,倒逼机制下推出CDS会有什么风险,也需要市场给予足够的关注。3风险在哪里?CDS被认为是造成2008年金融危机的重要推手。2008年美国金融危机之前,以CDS为主的柜台衍生品市场(OTC)是一个无集中竞价、无公开交易信息、无监管法律的“三无”市场,疯狂的资金吹大了泡沫,并最终走向了破灭。有市场人士认为,“CDS给了市场投资者一种误导,投资者误认为在其保护之下,可以避免甚至是消除几乎所有的风险和损失,但其只不过是在一定程度上将市场的风险转移了而已。”除CDS本身伴随着风险范围的扩大外,投资者还应警惕担保机构空手套白狼。因为在整个CDS操作过程中,只有当债务到期或发生违约时,担保方才会出现支出。因此可以在少量资金的基础上实现以小博大。不违约获利,发生违约赔付即宣告破产或跑路,这种模式在P2P行业已屡见不鲜。中国的CDS业务要汲取美国的经验和教训。美国将CDS的政策诉求过于侧重房地产领域,主要用于“两房”(房地美、房利美)的住宅抵押贷款证券化,而房地产领域本身又极具周期性,极容易造成系统性金融风险。4以下是“楼市投诉”对CDS生动而通俗的解释教科书的解释一长串,我们简单的理解就是违约的保险。比如你借给隔壁老王100万,老王一个月连本带息一个月还你11万,1年为期。但是你担心哪天隔壁老王跑了怎么,这个时候小钢炮儿我说不如你每个月给我利息的一半,5000块,如果老王跑了,我把他欠的钱还你。这样,你就用一部分收益,对冲了隔壁老王的跑路的风险,这就是CDS。是不是很开心?还没完!小钢炮儿想要充分利用金融知识赚钱,所以我打算把你的、你哥哥的、你姐姐的、你七大姑八大姨的CDS打包,再为这个打包后的CDS买一份CDS保险。这样我既从中赚了差价,又有人给我接盘啦,哈哈哈哈哈哈,是不是打开了新世界的大门?其实我们想一想,如果隔壁老王是个很靠谱的人,那么他违约的风险就很小,CDS的价值是很低的,就像小钢炮儿给自己买重大疾病保险一样,肯定比给长辈买便宜多了。但是,CDS被层层打包,任何一个小的违约都会引起连锁反应。而且,当隔壁老王及七大姑八大姨都面临破产时,CDS的价值便会呈现指数级别的上涨。好啦,重点来啦,我们把隔壁老王换成在当年在美帝还房贷的吃瓜群众,大家都觉得房贷不可能违约,因为房地产市场一片大好啊。但约翰·保尔森发现了,房地产市场的风险即将来临,因此,他一边收购市场上廉价的CDS,一边做空房地产次贷市场的指数。在经历了政府的干预,标普、穆迪的内幕操作等重重波折,约翰·保尔森成功了。2007年,约翰·保尔森以37亿美元的收益登顶基金经理排行榜。

    9月23日盘后观点来自

    9月23日盘后观点: 今日大盘高开低走,盘中窄幅震荡,尾盘收出一根小阴线,成交量萎缩。技术上看,指数全天运行于5日线上方缩量窄幅震荡,KDJ指标形成低位金叉,MACD绿柱子继续缩短,短期有望继续上攻。但是由于市场量能一直不能放大到合理区域,无量反弹行情不会走很远,随时可能结束反弹。所以下周主要关注成交量的变化,市场量能持续放大到2016年9月9日那天的量的话,(9月9日是市场短期趋势有效破位的时间点)那么指数后期上冲3100点的概率较大。继续关注3055点到3080点压力,2995点的支撑。操作上,投资者可以把握近期指数反弹过程中的出局机会。【风险提示:以上内容仅供参考,不作为任何投资依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。】

    一股神秘力量乍现 或将A股拉出盘整泥潭来自

    一如本周开头,昨日的放量跳空小阳星才稍稍给了广大股民一点希望,今天早盘市场的弱势震荡就又是一盘冷水当头淋下,个中滋味自然不好受。不过,近日市场有一股神秘力量现身,或是市场破局的关键所在。   据统计,九月还没过去,就已经有8家公司遭“神秘人”举牌!有市场分析认为,投资方存在举牌增持争夺大股东的可能性,一旦坐实,必然会引起市场对举牌概念的重新关注,就可能走出当时恒大三剑客带领市场向上变盘的突破行情!当前市场正是缺乏做多主线才导致炒作热度严重不足,如昨日表现抢眼的地产板块,今天拐头向下,“一日游”走势对投资者本已脆弱的信心又是一记重击。若神秘力量真有进一步的动作,将会成为市场不可多得的引爆点。   不过,需要注意的是,昨日加息靴子落地之后市场随即高开,但盘中冲高回落,不难发现,全天的涨幅基本是在开盘的跳空高开出实现的,可以说短期利好仅仅把市场情绪调动了一个瞬间,市场整体依旧偏弱。好股互动此前就一再强调,在金融强监管背景下增量资金难以规模进场,这决定了市场做多动能严重不足。即使市场出现反弹,力量也不会太强,短中期内A股仍以震荡居多,一步三回头的走势将会重复出现。   市场走势让人昏昏欲睡,不少朋友已经选择性卧倒或者卖股离场休息,确实,这样的行情已经让越来越多的朋友感叹赚钱艰难,与其在这里纠结于不足1%的波动,还不如痛痛快快关上电脑。这种想法无可厚非,不过,我们需要清楚认识到,当前政策面总体偏暖,国家队托底预期充足,大盘整体风险不大,3000点一线还是有很多便宜筹码供我们选择的,正如回过头看2800点就是一个黄金坑一样,此时可能就是我们的低吸良机。总的来说,我们还不需要悲观到远离市场那么夸张,放平心态,适度参与即可。

    险资频频举牌A股,跟着它炒股靠谱吗?来自

    险资举牌A股上市公司似乎“根本停不下来”。万科“股权之争”尚未平 险资举牌A股上市公司似乎“根本停不下来”。万科“股权之争”尚未平息,伊利股份于9月19日发布公告称,阳光产险近日增持公司股份566.79万股,阳光产险和阳光人寿合计持有公司普通股占公司总股本的5%,阳光产险和阳光人寿因同受阳光保险集团控制而构成一致行动人。伊利股份决定即日停牌。一波未平一波又起,险资举牌上市公司引发各界关注。由于险资的举牌,相关个股也出现了不小的涨幅。那么,险资选股的逻辑是什么?投资者能否参与其中?频频“举牌”为哪般今年以来,险资举牌动作频频。前有恒大集团持股万科的比例增至6.82%,后有安邦保险增持金融街的股份至29.98%,逼近30%的要约收购红线,等等,均引发资本市场广泛关注。国金证券分析师李立峰表示,当前七大保险系举牌最为活跃,依次分别为恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系;从公告的频率来看,恒大系、宝能系、安邦系和生命系最多。从目前已披露的公告来看,七大保险系对举牌公司行业的偏好不尽相同。其中,恒大系主要举牌目标在地产、建筑等领域;宝能系主要在地产、商贸、公用事业等领域;安邦系、生命系主要在地产、银行、商贸等领域;国华人寿系主要在地产、商贸等领域;阳光保险系主要在食品饮料等领域;华夏人寿系主要在银行、非银金融、食品饮料等领域。根据上市公司披露的公告,目前,安邦系已成为民生银行第一大股东、招商银行第二大股东,华业地产、万科A、金地集团前三大股东中均有安邦身影;宝能系也表现抢眼,举牌过万科A、南玻A、南宁百货、中炬高新等上市公司。有数据显示,截至今年8月1日,保险机构持有的A股股票已达602只,市值共计超过7362亿元,占A股总市值的比例为1.48%。险资频繁举牌的背后,有着诸多原因。去年保监会发布新规,将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%,这为险资举牌蓝筹股打开了更广阔的空间。此外,今年保险公司预计全年增量保费高达3.14万亿元,在“资产配置荒”的大背景下,保险机构也需要基于自身财务投资的角度进行配置。特别是随着固定收益类资产收益率的逐步降低,具有固定收益类特征的股票资产成为资本追逐的目标。申万宏源研究所分析师王胜认为,从会计学的角度看,在“偿二代”(即中国第二代偿付能力监管体系)下,险资举牌的权益法记账可以节约资本占用,此外险资举牌也是在报表上覆盖资金成本的上佳方法。从业务协同的角度看,险资通过举牌进入对方公司董事会,改善公司治理的同时还可能与原有公司的相关业务形成协同效应。从保险机构举牌和大幅增持的案例看,其投资逻辑较为清晰。财富证券首席分析师赵欢表示,险资较为青睐的上市公司大致可分为三类:一是估值低、股息率高、有稳定现金流的大盘蓝筹股;二是大股东持股比例不高的中小市值成长型公司;三是具有国企改革或重组预期的个股。据国信证券近期发布的研报显示,按照当前险资持股市值进行排名,前十的上市公司均具有低估值和高股息的特征,在行业上均为金融和房地产板块,在盈利能力、估值和股息率上都具有良好的财务指标,平均净资产收益率(ROE)为16.61%、平均市盈率(PE)为10.1倍、平均市净率为(PB)1.49倍、平均股息率为3.43%(可对比的10年期国债收益率为2.64%)。这显示出险资对蓝筹股的明显偏好。此外,一些盈利能力强的成长型公司和有重组预期的个股也是险资潜在的举牌对象。“对于这两类公司而言,险资投资的逻辑和要求包括:一是标的公司股权相对分散,保险机构能获得董事会席位或者能通过大比例持股影响董事会的股利分配,从而能获得较为稳定的投资回报;二是为实现权益法核算下的收益,保险机构需要标的公司能够保持良好的盈利状况。”赵欢表示。风险与收益的博弈从去年至今的险资举牌案例来看,绝大部分被举牌的个股在一定时期内的市场表现非常抢眼,能给投资者带来不菲的收益。比如,8月中旬,在恒大集团介入后,万科A连续3个交易日涨停。有业内人士表示,险资举牌往往意味着对公司长期成长价值的认可,后续也可能会有一些资本运作的预期,因此通常能有较好的市场表现。赵欢表示,从投资技巧来看,有两条思路可供投资者参考:一是寻找潜在的可能会被险资举牌的个股提前布局,从而享受“被抬轿子”红利;二是寻找被险资举牌后股价超跌,后市上涨概率较大的个股。“险资概念股一般都具有持股比例分散、股本和市值比较大、估值便宜和分红率高等特征。”王胜认为,投资者在甄选潜在的被举牌标的时,可参考的要素包括:第一大股东占比是否小于30%、前十大股东占比是否小于50%、自由流通股本是否大于3亿股、PE是否小于40(负值也可以,资本运作预期)、PB是否小于2、去年现金分红率是否大于15%等。今年以来,虽然举牌概念股跑赢了同期沪深大盘,但整体来看,上市公司被举牌后的股价也不一定出现上涨,部分个股股价在一定时期内低于举牌价的情况比比皆是。但如果公司股价较举牌时价格深幅折价,举牌方为了平衡亏损,后市可能会有较强的市值管理诉求,这有助于公司股价的上涨。赵欢认为,并非所有折价率高的举牌概念股都是值得散户关注的投资标的。“首先,这只股票无论被举牌与否都应当有合适的投资理由,比如业绩亮眼而具备较高的投资价值,或者估值较低而具备一定的安全边际。其次,主导举牌的资本方实力是否足够强,是否能与被举牌公司有协同效应,能否对公司业绩构成明显利好等,也是投资者应该考虑的重点。”财经评论人士宋清辉认为,险资属于风险厌恶型的资金,投资风格以稳健为主,一般会对个股进行中长期投资,而不是短线快进快出,标的的基本面和发展空间相对而言会比较优质。从这个角度而言,投资者可将险资举牌作为投资参考。但投资股票市场具有一定风险,跟随险资炒股并非稳赚不赔,尤其在震荡或者弱势市场环境下投资者需要具有更强的风险意识。实际上,险资举牌上市公司时也存在着投资风险,散户跟随险资炒股,也需警惕相关风险。方正证券非银金融高级分析师林喜鹏认为,险资大规模举牌行为的主要风险包括:高现金价值产品集中到期引发的流动性风险、杠杆资金过度使用带来的市场风险,以及监管日趋严格带来的合规风险等。有市场人士认为,保险资金未来的运用会受到越来越多的限制,由于散户和险资的资金量、投资理念与方法差异较大,散户跟随险资炒股需谨慎参与。

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    大盘保持了自己的稳定性,继续窄幅震荡。没什么说的了,新热点匮乏,耐心等待下一个机会吧

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      定增布局生产基地,加快产能扩张

      桃李面包(603866)  事件:公司公告非公开发行股票1955 万股,发行价格不低于37.75 元/股,募集资金不超过7.38 亿元,计划投资于烘焙食品基地建设项目。持续扩大生产基地布局,加快产能扩张:桃李目前已经在全国14 个区域建立了生产基地,建立了超过12 万个终端,公司产品需求旺盛,公司及下属子公司生产已经趋于饱和,募投项目武汉生产基金新增产能2.55 万吨,重庆生产基地新增产能1.9 万吨,西安生产基地新增产能6500 万吨,募投项目建设有望缓解公司产能不足瓶颈,实现公司烘焙食品生产基地的全国性布局,提升公司在短保面包领域的市场竞争力,巩固公司短保面包行业的龙头地位。  “中央工厂 批发”模式竞争力突出:目前短保面包占整个烘焙市场份额不足5%,而桃李占到短保面包市场20%以上份额,一家独大,优势非常突出。未来随着人均烘焙消费的增加、长保产品市场份额的减少(消费升级)以及烘焙连锁面包房因人力成本、租金费用压力盈利能力下降,“中央工厂 批发”模式的短保产品优势将更加突出,公司作为这一细分领域中的龙头企业,无论是渠道下沉、研发能力、产品质量还是管理水平上都具有很强的比较优势,发展空间较大。公司全年业绩有望保持快速增长:1H2016 公司实现营收14.60 亿,同比增长28.53%,净利润1.89 亿,同比增长30.73%,营收利润继续保持快速增长,分区域看,公司大本营东北通过渠道下沉等手段实现收入6.36 亿,同比增长21.47%,华东、西北、华北、西南、分别增长40.77%、38.17%、32.05%、26.10%,新开辟的华南市场收入359.28万,表现良好,下半年随着东莞、石家庄产能的陆续投产,公司业绩有望继续靓丽,同时运输费用有望随着新增产能的投产而减少。  盈利与预测:预计公司16-18 年EPS 为0.99 元、1.30 元、1.63 元(考虑增发),对应PE 为41 倍、31 倍、25 倍,随着公司新增产能的陆续投产,公司有望继续保持快速增长,维持公司“买入”评级。  风险提示:食品安全风险;市场拓展不达预期[东北证券股份有限公司]

      管理层增持彰显信心

      华意压缩(000404)  事件:公司发布公告,董事、监事和高级管理人员于2016 年9 月20 日共增持公司股份17.82 万股,占公司目前总股本的0.032% ,增持平均成本为10.80 元/股左右。  点评:  业绩激励基金到位,管理层持续购买公司股票。根据公司业绩激励计划,2016年计提激励基金合计2196 万元,其中1421 万元分配给公司核心人员(28 人)。2016 年9 月2 日至20 日,公司董事、监事和高管依据承诺购买公司股票。公司通过激励基金的方式将企业未来发展与核心员工的利益绑定,有效提升员工动力同时,管理层积极购买公司股票也彰显出其对公司未来发展前景的信心。  半年报业绩符合预期。冰箱压缩机行业产能过剩、冰箱压缩机市场需求下滑,整个家电行业去库存压力较大,但2016 年上半年公司归母净利仍保持3.39%的增速。营收和归母净利完成半年度目标,符合预期。公司继续优化产品结构,保持行业龙头地位。公司变频、商用压缩机、铝线机、小型压缩机的销售占比不断提升,产品结构不断优化,上半年公司变频压缩机销售同比增长78%,商用压缩机销售同比增长21%,净利润同比略有增加。我们预计未来随着新项目稳步投产,公司业绩有望提升。  产品升级拉动传统压缩机业务持续增长。《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》将于2016 年10 月1 日正式实施,该规定明确了冰箱标准耗电量、装载耗电增量、综合耗电量等定义及判定方法。据统计,新修订标准能效1 级产品耗电量约比原能效1 级产品耗电量下降40%。我们认为,采用变频压缩机是降低冰箱能耗的重要手段。与传统定频压缩机相比,变频压缩机利润率更高。根据我们调研结果,目前中国变频冰箱渗透率较低,随着国内变频冰箱逐步推广,公司冰箱压缩机业务仍有增长空间。另外,毛利率较高的商用压缩机也是公司布局的重要方向。  积极拓展第二主业,打造新增长点。根据产业在线的统计数据,公司连续三年占据全球压缩机产销量第一,国内市场占有率约为30%,未来将面临行业天花板。公司在2015 年年报明确表示,“以并购、合资合作等方式,积极寻求拓展除压缩机外的公司第二主业,逐步形成新的收入和利润增长点”。根据2016 年半年报披露,公司货币资金为18.82 亿元,我们判断,公司具备打造第二主业的商业动机和能力。  盈利预测与投资建议。预计公司2016-18 年每股收益分别为0.43、0.48、0.52元。参考可比公司估值,考虑公司高端压缩机占比提升、公司拓展第二主业的预期、以及公司管理层增持形成安全边际带来的估值溢价,给予公司2016 年的35倍PE,上调目标价15.05 元,维持“买入”评级。  风险提示:高端压缩机市场开拓缓慢;拓展第二主业进展缓慢或停滞风险;压缩机行业政策变化。[海通证券股份有限公司]

      记忆绵细分领域龙头,出口稳成长,内销品牌已鹊起

      恒康家居(603313)  家族控股,股权结构稳定。公司系家族控股企业,上市前,控股股东倪张根先生持有1.42 亿股,占本次发行前公司总股本的78.69%,其表兄弟吴晓风为第二大股东,持有1601.10 万股,占比8.90%,上市后,两人股份分别为59.02%、6.67%,合计持股达到65.69%,股权结构稳定。  国内记忆绵床垫龙头,业绩稳成长。公司是国内最大的记忆绵家居制品生产及出口企业之一。因美国市场逐步开拓及自主品牌逐渐发力,2011 年至2015 年公司营收从6.74 亿元增加104.35%至13.77 亿元,5年复合增长率19.56%,2016H1 营收同比增加21.49%至7.75 亿元;2015年归母净利润达1.64 亿元,2011 年至2015 年年复合增长率达19.56%,2016H1 归母净利润同比增加25.55%至0.81 亿元,公司业绩稳成长。  产品优秀,产能持续释放,ODM 客户优质,OBM 自主品牌逐渐发力  (1)公司产品以高附加值、高需求量的记忆绵床垫、记忆绵枕头为主导,研发持续投入,流水线发泡等技术行业领先,技术壁垒高。(2)随着募投产能持续释放,上市后3-4 年内记忆绵床垫、记忆绵枕产能有望分别累计实现350 万个、1260 万个,产能利用率饱和,消化产能无虞。(3)公司以ODM 产品为主,2016H1 营收占比达83.57%,公司间接为JYSK、MACY’S、LOWE’S 等境外知名企业提供ODM 产品,优质客户不断增加,需求稳定。(4)公司持续发力“梦百合”(Mlily)等自有品牌体系,线上线下渠道逐步完善,2013-2015 年驱动内销复合增长率达91.23%,逐步实现ODM 向OBM 升级。  家居行业增长稳健,记忆绵床垫空间广阔。国内:(1)2008-2015年我国家具制造业营收复合增长率达17.57%,从床垫子行业看,2002年至2014 年中国床垫消费规模由6.76 亿美元增长到68 亿美元,复合增长率达21.21%,增长迅速。(2)行业集中度低,前8 大床垫品牌约占市场份额10%左右,整合预期强。(3)相比于美国15%左右记忆绵床垫在床垫市场占比,中国记忆绵类不到5%,记忆绵床垫空间广阔空间大。海外:2002 到2015 年全球家具行业总产值复合增长率达5.55%,增长稳健,从床垫子行业看,以美国为例,2004 年至2015 年美国床垫市场规模从41.84 亿美元增长至70.5 亿美元,复合增长率达4.86%,同期美国记忆绵床垫市场规模保持复合增长率11.61%,显着领先行业平均水平。美国床垫行业集中度高,前5 大品牌市场份额达70%左右。  公司盈利能力国内领先,借鉴国际巨头Tempur Sealy 成功路径。(1)横向对比目前A 股市场上家具制造企业,虽然恒康家居营收规模行业居中,但毛利率、净利率优势明显,营运能力较为领先。(2)国际巨头Tempur Sealy 研发突出,通过并购Sealy 持续扩大产品线,产能领先、渠道完善,恒康家居当前正借鉴国内外龙头经验,重视研发,打造自主品牌,实现ODM 向OBM 转型,拓展产能、渠道,发挥记忆绵床垫产品优势,巩固细分行业龙头。  投资建议:恒康家居所处记忆绵床垫市场成长性高、空间广阔。一方面,公司成功IPO 之后,制约公司业绩的产能因素将得以消除,另一方面,公司ODM 客户优质,并不断完善以“梦百合”(Mlily)为主的自主品牌体线上线下渠道,打造业绩新引擎,实现ODM 向OBM 转型。结合2016 年H1 业绩及募投项目进程,我们预计2016、2017 公司营业收入分别为15.73 亿元、19.66 亿元,同比增加14.2%、25.0%,归母净利润分别1.90 亿元、2.46 亿元,同比增长15.8%、29.3%,公司发行6000万股,对应上市后总股本2.4 亿股,EPS 为0.79 元、1.02 元,首发参考价为15.41 元/股,对应2016、2017PE 为18、14。首次覆盖,给予“买入”评级。  风险因素:募投项目推进不及预期,汇率波动及出口退税政策变化,原材料价格波动。[中信建投]

      科德投资:缩量将成节前常态

      周五市场早盘小幅反弹,但是全天来看市场的波动幅度还是不能跟活跃时期相比,整个市场的氛围在处在小幅波动当中。因此从热点的角度来看两市热点并不是十分突出,整体而言,这样的行情在每年长假之前都会出现。但是如果逆向来考虑的话,这也是中线行情比较好的弟媳机会。  一、节前缩量是常态  首先要明确的一点就是市场并不缺乏资金。央行近一段时间通过逆回购向市场释放出将近一万亿的资金,确保节日资金需求是一个很重要的方面。对于两市来说,目前每天单边成交只有一千多亿元,这跟活跃时期相比显然是很好的。最近市场的问题出在哪里?从两个方面来说,首先,美联储的决议肯定对市场资金的走向有所影响。其次,也是最容易被市场忽略的一点,就是季末银行方向的资金需要回笼,这点才是给市场造成最大影响的因素。  也就是站在这个因素的角度来看,我们认为节前两市还会有几个交易日处于缩量的状态。这一状态预计会持续到节前最后两个交易日,当市场的卖盘抛压减小到一定程度之后很有可能市场会走出一波像样的反弹行情。而节后随着市场的利好因素逐步增加,两市增量资金进场的可能性也会大增。  二、市场的机会  从整个市场的表现来看,应当说现在是一个很敏感的时期,既要熬过目前比较疲乏的状态,又要准备节后有可能出现的机会。操作上现在可以先行注意一些中线有可能出机会的行业。  首先应当关注券商股,这一板块往往对资金回流的敏感度是最高的,一旦节后资金回流,这一板块有可能率先反应这样的利好。  其次应当关注当前有举牌概念的这些个股。目前顺着市场调整,这部分个股股价也大多有一定幅度的回调,但是,这部分个股毕竟现在是市场的热点,后期一旦市场反弹,这部分个股还有比较大的机会。  中证投资:下周股指仍将维持窄幅震荡走势  今日A股高开低走,沪指向下回补了周四跳涨留下的跳空缺口,刚刚站上的60日均线得而复失,两市交投十分清淡。  截至收盘,上证综指收报3033.90点,下跌8.41点,跌幅为0.28%;深证成指收报10609.70点,下跌52.51点,跌幅为0.49%。中小板综指收报11677.24点,下跌0.30%;创业板指数收报2156.51点,跌0.55%;上证B股指数下跌0.45%,收报353.35点;深证B股指数下跌0.37%,收报1189.90点。  行业方面,29个中信一级行业指数中仅4个收红,分别为建筑、商贸零售、银行和煤炭指数,全日分别上涨0.34%、0.10%、0.05%和0.03%。  144个概念板块有29个上涨,长江经济带、美丽中国、创投、装饰园林、PPP和ST概念指数涨幅居前,全日涨幅分别为1.05%、1.03%、1.01%、0.92%、0.66%和0.58%。  外围市场方面,截至北京时间15时,道琼斯工业指数上涨0.54%,纳斯达克指数上涨0.84%,标普500指数上涨0.65%。亚太市场方面,日经225指数下跌0.32%,韩国综合指数上涨0.21%,恒生指数0.02%。  分析人士指出,本周热点的轮换保持着“一日游”的节奏,板块及大盘稍有突破很快便会回调,显示市场信心缺失。而且由于国庆假期即将来临,场内交投持续清淡,量能持续维持低位,资金的参与热情十分有限,预计下周股指仍将维持窄幅震荡走势。

       宁波海顺:市场盘整格局未变 操作宜保持谨慎

      周五沪深两市双双小幅低开,沪指以3044.78点开盘,全天高开低走,收盘报3033.90点,下跌8.41点,跌幅0.28%,成交1473.78亿元;深成指以10670.59点开盘,收盘报10609.70点,下跌52.51点,跌幅0.49%,成交2458.54亿元;中小板开盘6842.08点,收盘报6822.03点,下跌7.09点,跌幅0.10%;创业板以2171.63点开盘,收盘报2156.51点,下跌11.91点,跌幅0.55%;两市合计成交3932.32亿元,较前一交易日有所减少。  盘面上,PPP概念、铁路、航运等板块涨幅居前;高送转、石墨烯、量子通信等板块跌幅居前;自美联储靴子落地宣布利率不变之后,市场有所反弹,但反弹整体力度较弱,一方面,盘面热点快速轮动,持续性差,市场赚钱效应欠佳;另一方面,场外观望情绪浓厚,追高意愿不强,导致量能无法有效放大助力股指上攻;技术面上,股指短期依旧受压上方缺口以及10日,60日均线,我们宁波海顺认为,目前市场盘整格局依旧没有改变,操作上建议投资者保持谨慎,控制仓位。  华讯投资:弱势进行时 行情修复中  今日两市全天继续延续窄幅震荡走势,因投资者普遍处在观望氛围当中,两市维持弱势震荡,市场成交依然低迷,截止收盘,上证报收3033.90点,下跌0.28%或8.41点,深成指报收10609.7点,下跌0.49%或52.51点,成交量合计3960亿;  从盘面来看,市场热点依然散乱,受第三批PPP项目即将落地消息刺激环保类PPP走势较为强劲,但缺乏涨停板的龙头效应,冲高出现回落,未能带动市场人气,其它行业板块走势疲软缺乏亮点,整体操作性不强;  技术上来看,大盘今日走势符合我们预期,在美联储议息结束不加息背景刺激下A股未能出现大的转折,显示出市场情绪谨慎,并且昨日两市跳空高开,出现缺口,在量能不济,市场疲软的状态下,短期回补是必然的趋势;我们认为大盘在十一前不会出现大的转折性机会,维持弱势震荡修复是大概率事件,区间3000--3050点一带,操作上跟踪市场热点短线为主。

       中航证券:震荡格局次新股逐步升温

      今日两市股指小幅高开,先行走低后于9:50时开始出现一小波反弹,10:10见全日高点后再度走低,午盘前小幅回升收报;午后股指小幅震荡走低,尾盘小幅回勾收报;盘面热点:装饰园林、3D打印、ST板块、PPP模式、日用化工、酒店餐饮等板块表现良好;总体来说:今日市场呈现窄幅震荡整理的状态。  窄幅震荡的行情自8月16日之后就在持续的进行中,除了中秋节前的三天市场出现较大下跌外,绝大多数时间内股指单日的波动幅度都非常的狭窄,表明目前是典型的牛皮市;而对于加息靴子落地后市场的表现,中航证券樊波给予中性观望的态度,在昨日《短期市场风险偏好回升明显》的博文中明确表示:“美联储加不加息不是A股启动行情的核心原因,它只在一定程度上影响着投资者的情绪,A股有行情是综合原因促成,加息只是外在因素,这件事对市场的影响将逐步开始淡化,A股短期依然还将维持震荡格局。”从今日市场的走势来看,加息的影响已经开始淡化,市场该怎么走还是怎么走。  回到盘面中,PPP题材股依然是市场的主线之一,只不过这个板块的走势整体较为温和,没有之前妖股的那么犀利,但这种温和给投资者的感觉较为踏实;而对于以四川双马为首的妖股龙头来说,经过连续飙升之后风险已经在聚集,不过四川双马大涨的示范效应是存在的,它预示着当下炒作环境的相对宽松,给予其他未被挖掘的题材股以想象空间。  总结一句话:在当前弱势震荡格局下,热点呈现月度轮换的特点,一个热点炒作之后将进入休整,取而代之的是另一个新的热点,从这个角度来说,四季度的热点将再次被更新,建议投资者关注次新股群体

      巨丰投顾:当前市场处于垃圾时间 横盘僵局需外力打破

      【盘面简述】:  周五两市高开低走,沪指回踩60日均线并回补昨日跳空缺口。盘面上,房地产、民航机场、有色、船舶等权重股集体回调,石墨烯、互联网金融、彩票概念跌幅居前,壳资源股走势分化。PPP概念、钢铁、煤炭小幅上涨。盘面总体呈现缩量整理态势,个股普跌。操作上,鉴于市场已大幅缩量,投资者可以逐步抄底成交相对活跃的PPP概念、壳资源、供给侧改革题材股,但要控制好仓位,切莫轻易追高。  【消息面】:  1、外管局:支持正常合规“中概股”回归  国家外汇管理局资本项目管理司司长郭松22日在政策新闻发布会上表示,中概股集中回归可能对中国企业在海外的形象产生一定负面影响。从外汇局角度,仍坚持实需原则。但要防止以套利为目的的所谓中概股回归,将支持正常合规的跨境并购和“中概股”回归,并在此过程中维护国际收支平衡。  2、宝钢武钢联合组建中国宝武钢铁集团  宝钢集团22日晚间宣布,为促进我国钢铁行业健康发展,加快产能过剩行业兼并重组,经国务院国资委批准,宝钢集团与武钢集团实施联合重组,组建“中国宝武钢铁集团有限公司”,作为重组后的母公司,武钢集团整体无偿划入,成为其全资子公司。  3、上市公司股权激励纳税期限延长至一年  财政部22日发布《关于完善股权激励和技术入股有关所得税政策的通知》明确,对符合条件的非上市公司(包括新三板上市公司)股票期权、股权期权、限制性股票和股权奖励实行递延纳税政策。上市公司股权激励的纳税期限,由现行政策规定的6个月延长至12个月;对技术成果投资入股实施选择性税收优惠政策。  【巨丰观点】:  周五两市高开低走,沪指回踩60日均线并回补昨日跳空缺口。盘面上,房地产、民航机场、有色、船舶等权重股集体回调,石墨烯、互联网金融、彩票概念跌幅居前,壳资源股走势分化。PPP概念、钢铁、煤炭小幅上涨。盘面总体呈现缩量整理态势,个股普跌。  昨天,国家外汇管理局举行2016年9月份政策新闻发布会。外汇局有关负责人表示,防止以套利为目的的所谓“中概股”回归。受此影响,今日壳资源股炒作受到遏制,大杨创世、鼎泰新材、新海股份冲高回落,四川双马高开低走,昨日集体飙升的恒大举牌概念股也熄火了。  PPP概念股强势回归:森远股份、亚厦股份涨停,成都路桥、蒙草生态、国统股份、科融环境、葛洲坝、东方园林、棕榈股份涨幅居前。第三批PPP示范项目规模达万亿元,涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域,项目名单很快将公布。  巨丰投顾认为未来市场能否打破僵局,取决于场外资金的态度。目前私募有数千亿空仓资金枕戈待旦,险资迟迟未进场,这些都将为市场带来希望。今日大盘快速回补昨日跳空缺口,有利于扫除反弹隐患,投资者切莫因此担忧。国庆小长假临近,当前市场处于垃圾时间,预计千股横盘的僵死状态还将延续。操作上,投资者可以逐步抄底尚处于底部区域的PPP概念股、壳资源股、供给侧改革股。

      广州万隆:特殊指标暗藏主力动作 罕见大级别信号揭下周走势

      美元9月不加息靴子落地的消息还没来得及充分发酵,A股周五又再度打回原形,重启前期的弱势震荡走势,各大指数走势集体疲软,量能上也再次回落到4000亿下方。盘面上,没有成交量的配合,市场人气继续沉寂,大部分股票波动在正负一个点以内。  但正因场内资金有限,主力扎堆抱团的现象就更加明显,两市依旧呈现出结构性火爆行情:如受政策和消息面不断落地刺激的PPP概念,龙头股森远股份接力美晨科技,低位放量启动,连续大阳逼空,涨幅高达35%。除此之外,国企改革重组题材股也表现火热:如国资大股东拟易主脱困的襄阳轴承,重组预期强烈,近期连续放出历史天量,股价频现脉冲式拉升,短线波段机会巨大;又如已实施重组的st济柴,为保壳大股东中石油注入700多亿的金融资产,股价连拉7个一字板;又如股价不断刷新历史新高的中国医药,央企改革的龙头,优质资产注入预期强烈,股价持续震荡上行,走出了完美的拉升浪。这充分说明,在当前量能不济的前提下,除了受消息驱动的热点题材外,国企改革重组题材更受主力资金青睐,短中线爆发力极强。  沪指全天低位震荡,但是我们却注意到,昨日留下的跳空缺口却始终未回补,虽然仅仅只有一个点的空间。这背后暗藏主力有意为之的抵抗动作,因为一旦尾盘失守60日线和缺口的双支撑,将对下周情绪面产生不小的打击,市场有可能再度考验3000点。  我们认为,从月线来看,沪指在时隔一年后,再度站上10月线,这一月线级别的罕见信号具有明显的积极意义。继沪指月线三连阳后,市场9月顺理成章的出现了一定的调整,既是对6月以来套牢盘和获利盘的消化,同时也是在为继续上攻蓄势。考虑到节前交易的冷清和消息面的相对真空,所以下周指数走势仍将继续震荡反复,而在月K线收官上,沪指更有可能收一颗缩量十字星。  无量震荡行情,个股分化将会越来越严重,特别是昨日指数冲高回落后,主力资金避高就低,调仓换股的动作更加明显,盘指数窄幅震荡的背后杀跌现象亦非常严重。如高位巨阴杀跌的巨龙管业、东方新星、安利股份等等,游资出货坚决,不计成本的砸盘,股价直逼跌停。所以在这样的行情下,我们对纯短线资金博弈,近期连续涨幅巨大,而无主力控盘的一类股需坚决规避,除此之外,大股东清仓式减持的一类股,由于资金抽血效应明显,如吴通控股,股价阴跌不止,趋势严重走坏;同样的业绩持续暗淡的一类股,如永大集团,主营已无增长,管理层陆续离职,跌势难止,区间跌幅超过20%。

      250家机构抱团调研一股,你不来看看?

      本周沪指小幅上涨1.03%,成交量较上周回升,但整体依旧萎靡。消息面上,美联储议息会议靴子落地,但对A股情绪提振有限,板块表现持续能力较差,市场风险偏好维持在较低水平,增量资金仍未入场。本周累计101家公司接待机构调研,与上周总数基本持平。化学制品与电子制造为调研最集中的两大行业。其中,信维通信荣获包括券商,基金,外资,险资,资管等250家机构的联合调研。重点围绕5G市场对于公司带来的潜在市场规模,公司在有源射频器件的优势,未来资本规划三个方向进行交流与询问。从财报上,公司成长性非常明显,近3个季度营收复合增速超过50%,净利润更是超过150%。截止目前,公司9月整体涨幅已达16.8%,股价逼近历史最高点。数据来源:神光财经星星科技(300256)

      持股映客半年多获近14倍回报 深挖昆仑万维投资版图

      9月22日,A股公司昆仑万维公告,其全资子公司昆诺赢展拟将持有的直播App映客的运营公司蜜莱坞网络3%股权转让给嘉兴光信,转让价2.1亿元。此次股份出售后,昆仑万维子公司昆诺赢展仍持有映客10.23%的股份。持股半年多获近14倍回报据悉,蜜莱坞网络目前拥有“映客”、“蜜Live”两款移动App,其核心业务仍集中在映客这款产品的研发与运营上。映客目前在国内手机直播领域排名前列。如此以昆仑万维此次转让股权价格计算,目前映客运营公司蜜莱坞网络的估值为70亿元。资料显示,2016年1月4日,昆仑万维向映客,投资6800万元,认购映客新增注册资本人民币22.669万元,取得映客增资完成后18%的股权。其后,昆仑万维将映客股权全部转让给全资子公司“昆诺赢展”持有,经过多轮融资,目前子公司在映客的股权比例稀释为13.23%。以映客估值70亿元,昆仑万维持股13.23%计算,这部分股权价值高达9.26亿元,这相当于昆仑万维在半年多的时间就获得了高达13.6倍的回报。昆仑万维称,通过本次股权出售,有助于提升公司的业绩和股东回报。此外,本次交易有益于公司的现金流动性,有利于公司盘活资金,提升了公司的运营能力。提高公司综合竞争力,为公司增加新的利润增长点,出售资产所得款项将用于补充流动资金及公司新战略的业务投入。昆仑万维一系列投资布局实际上,主营游戏网络业务的昆仑万维,近一年来一直围绕“打造国际化新媒体和数字**平台”这一发展战略进行一系列投资布局。自上市以来,公司已经陆续投资了达达、趣分期、随手科技、Lendinvest、银客、洋钱罐、映客、Grindr、Opera等众多互联网细分领域的重点企业。其中,昆仑万维于1月份耗资9300万美元布局社交网络,收购了美国社交产品Grindr60%的股份,该项目已于2016年二季度合并报表。同期,公司投资了映客,布局视频**。今年3月,公司出资300万美元,与其他方共同成立KunlunAI(昆仑人工智能科技公司),上市公司占比15%,涉猎人工智能。7月份,公司旗下香港万维拟出资2亿美元,获得OperaSoftwareAS33.33%的股权,拥有包含Opera桌面浏览器和移动浏览器等相关的所有资产等。公司拟借助前述KunlunAI技术对Opera浏览器进行产品升级,开发全新的OperaNews产品。而就在数日前,昆仑万维还宣布昆诺赢展将投资700万元,取得徒子文化增资完成后10%的股权。徒子文化是由微博知名漫画红人使徒子创立的文化公司,主要从事漫画内容创作及相关衍生品的开发与授权。斗鱼领跑直播大军近两年来,随着直播市场的迅速升温,越来越多的上市公司开始将投资目光聚焦在了网络直播平台上。公开资料显示,同样在网络直播领域名气很大的斗鱼在今年3月获得了腾讯领投,红杉、南山等一流投资机构跟投的B轮融资,共获得6.7亿元投资,据测算,该轮融资中,斗鱼的估值达到100亿元。直播大战打到现在,斗鱼继续领跑,而这次因为昆仑万维公告曝光出来的映客70亿估值则从一个侧面证明了直播这个赛道的价值,出现两家估值10亿美金以上的独角兽,但还有像熊猫、虎牙这样具有竞争力的玩家在这个领域。北京大学文化产业研究院副院长陈少峰对此分析认为,网络直播行业的大热是吸引上市公司投资的最重要因素,不少网络直播平台有百万乃至上亿的用户规模,这无疑带给广告主以及投资者巨大的盈利空间。但需要注意的是,由于网络直播门槛较低,导致很多网络直播平台上出现较多低俗内容,一旦相关部门加强监管,对平台内容进行清理,势必将在一定程度上对用户数量产生影响,而这也将成为投资隐患。

      A股的未来一定属于这些高成长标的

      牛市重势,熊市重质。 一旦熊市徒有概念而没有业绩的支撑,那么股价很有可能被打回原形。从前期的三聚环保、网宿科技等成长股的持续强势就可以看出:在当下成交清淡的A股市场,真正的亮点还是在于成长股;同时在今后很长一段时间内,能够真正获得超额收益的机会也仍旧集中在投资成长股上。 其中原因有三:无论是投资之父菲利普·费雪、华尔街传奇人物彼得林奇还是巴菲特与芒格这对好基友,他们无不钟情于投资成长股。 今年以来,A股市场总体表现不佳。截至9月23日,沪深300指数跌幅12.01%。从风格来看,以成长股为主的中小创指数跌幅高达18.53%。但这似乎并不妨碍新兴成长股的这场“王的盛宴”。更为惊人的是,网宿科技在2012年以来的五个年度里,股价每年都取得了正收益。2012年上涨33%,2013年上涨445%,2014年上涨14%,2015年上涨176%,2016年初至今上涨13.55%。 类似股票还有不少:三聚环保、老板电器、中金环境、欣旺达、杰赛科技、贵州茅台、利亚德、洲明科技都在近三年里录得了良好的表现。那么这类超级牛股的体内究竟蕴含着怎样的基因呢?不过无论如何他们都有一个特质似乎是共通的,他们都不太容易被外界影响。 能够让他们在A股市场立于不败之地的估计也只能是其在行业中的影响力和自身的业绩了。以下是成长股的四大特征: 从财务指标和行业动态选出了以下这些企业,大部分企业几乎都处于行业领先的状态,相对而言有很大的成长空间,大家不妨可以放入股票进行长期观察。我们绝对有理由相信在大浪淘沙概念退潮的投资环境下真正的绩优股必然是会重拾升势,关键还是要靠大家化繁为简掌握属于自己的捕捉方法。

      干货!投资新能源汽车的“葵花宝典”

      一产业链介绍-投资核心主线在目前来看,受到骗补的影响,新能源整车今年的产量估计下降到50万辆左右,比原来的70万辆有30%左右的下调。市场对于这个产业链的看法是分化且相对偏空的。但是我们认为这条产业链目前仍然存在投资机会并且拥有光明的未来。主要有四个原因: 1)产业具有独特性。新能源汽车是一个朝阳产业,不会涉及到任何碳排放,我指的是纯电动车这一块。另外它的产业链链完善,具备可持续发展的潜力; 2)产业定位高,政策扶持。我们国家对新能源汽车的定位是战略支柱型产业,这意味着我国政府对新能源汽车扶持力度大。还有一个重要的点是,我们国家对外企准入门槛是很高的,比如当时市场期望三星SDI能够进入市场,但是最终并没有加入。这样一个海外的龙头企业没有进入名单意味着国家对本土企业是有保护政策的。 3)骗补调查。骗补调查通过处罚相关企业并调整当前补贴政策。因为目前的补贴政策被事实证明是不科学的,政府则是逐步将政策调整得更加市场化。另外一点就是,骗补调查后行业准入门槛也随之提高,包括对新能源整车的续航里程上的限制。 4)市场化机制的建立。比如说2017年1月1日试运行的碳配额政策,这个政策仿效的是加州的支持新能源汽车的政策,该政策在2015年为特斯拉带来了超过一亿美金的收入。 在分享我们的投资观点之前,我们再回过头来看一下整条产业链的情况。作为下游终端,以新能源整车制造为出发点,上游是电芯、pack组装、BMS(电池管理系统)、电机电控。他们组成了新能源汽车的电池及其管理系统,可以说是整车最核心的部分。电池的上游分成正、负极材料、电解液和隔膜四个组成部分。如果继续挖掘这四个部分的上游材料我们会发现一个特点,它们都与碳酸锂相关。目前主流的动力电池正极材料磷酸铁锂(碳酸锂用量占比估计23%)和三元中的NCM(碳酸锂用量占比估计38%)都需要用到碳酸锂。NCA中用到的是氢氧化锂。那么同样,电解液中成本占比近50%的六氟磷酸锂的原材料也是碳酸锂,1吨六氟磷酸锂需要大概0.3吨碳酸锂。我们会发现,电池四项核心材料中正极材料和电解液合计成本占比超过百分之五十,它们都需要较多数量的碳酸锂,这也就是碳酸锂会在去年年底到今年走出一波牛市的原因。二骗补影响产量,机会在上游在整条产业链中我们比较喜欢上游材料部分,就是刚刚我们提到的碳酸锂和氢氧化锂,我们认为上游可以寻找投资机会,主要逻辑有三点:1)碳酸锂不仅受到下游需求影响,同时生产碳酸锂的企业还受到其原材料供给的影响;2)碳酸锂供给缺口仍然存在;3)氢氧化锂作为高镍三元NCA的原材料,其高能量密度带来的强续航能力是未来的一个趋势。因为在《中国制造2025》中也是对未来国内动力电池的能量密度提出了比较高的要求,即希望能够达到350Wh/kg的能量密度。目前只有三元材料能达到,而在目前能实现这个能量密度的材料就是NCA,它也是特斯拉使用的材料。 三碳酸锂供需缺口分析如果今年新能源车产量能达到50万辆,那仍然有近50%的同比增速,根据《中国制造2025》,2020年我国新能源销量达到143万辆,这是一个非常惊人的数字,我们的预期相对低一些,在130万辆左右。根据市场预期接下来每年20-40%以上的增速是可能达到的。在此基础上,我们估计出了未来动力电池需求,并且计算出了碳酸锂供给缺口将维持到2018年,至2020年碳酸锂供需都维持在紧平衡。以下是我们测算的数据为大家提供参考:目前碳酸锂的缺口如果一直在维持的话实际上是能够保证碳酸锂的价格不会出现市场上担心的会快速下调的情况。在今年和明年年初,我们认为碳酸锂的价格会在12万到14万的区间波动,不大可能会出现前面所说的情况。暴涨暴跌的情况都不大可能会出现,随着供给的扩张,它的价格会回到逐步稳定合理的状态。四个股案例分析在上游材料中,最值得关注企业的仍然是两个龙头,天齐锂业和赣锋锂业。 天齐锂业就符合刚刚提到的三点逻辑: 1)原料供给: Talison是一家锂辉石矿开采企业,天齐锂业拥有Talison 51%的股权成为全球最大锂辉石矿企业。Talison目前锂精矿产能74万吨,预计今年产量达到40万吨以上,分别相当于约9.25和5万吨碳酸锂。生产每吨碳酸锂相比市场少12,943元的成本,若生产2万吨碳酸锂即拥有2.6亿元成本优势。在这样的情况下,我们预计天齐在16/17/18年有望维持5、60%的毛利率。2)碳酸锂供给缺口,上文已提及;3)氢氧化锂:天齐2.4万吨电池级氢氧化锂扩产计划通过股东大会,据公司预测该项目净利率能达到25%,创造的净利润几乎是2015年全年的净利,这个净利率水平和我们预计的50-60%的毛利比较吻合。也可以想象为年产35GWh的特斯拉电池工厂供货。独特看点:天齐锂业独特的看点是在最大最优的矿山资源,矿山资源带来的是毛利率的大幅提升。预测:2016/17/18F的P/E预计为24/20/17.6,2016/17/18F的EPS为1.63/1.96/2.23,12个月目标价50元。 赣锋锂业同样也符合刚刚提到的三点逻辑:1)和公司沟通后10月预计开工的RIM公司(43.1%股权)已经与赣锋签订了16/17/18年每年40万吨包销协议,相当于5.39万吨碳酸锂,完全覆盖目前3.65万吨产能,即使2万吨氢氧化锂扩产计划投产,也没有压力。2)碳酸锂的缺口,刚刚给大家提过了。3)赣锋锂业碳酸锂的产能与天齐锂业还存在差距,但是赣锋锂业2万吨氢氧化锂产能2018年投产后,公司氢氧化锂产能国内最大达到3.2万吨,紧随其后的是天齐的2.9万吨。独特看点:回收提锂和上下游一体化。赣锋锂业是国内唯一一家拥有矿石提锂、卤水提锂、回收提锂技术的企业。由于卤水提锂的技术难度大,所以国内依然以矿石提锂技术为主。在矿石提锂这方面,赣锋企业之前受制于原料,在原料这块打开之后对于赣锋锂业来说是一个直接的利好。在卤水提锂这块,赣锋锂业2015年7000吨的碳酸锂的产量全部是由卤水提锂完成的,这说明赣锋锂业本身就拥有较为出色的卤水提锂技术。至于回收提锂。电池废弃以后会有一定的污染性,如果直接废弃,会造成资源浪费。而回收提锂则为赣锋锂业在未来新能源汽车方面提供了市场。赣锋锂业另一个看点是上下游的一体化,它除了上游企业的收购之外,在下游也有所动作。预测:2016/17/18F的P/E预计为38.8/26.7/19.1,2016/17/18F的EPS为0.78/1.13/1.58,12个月目标价38元。五提问环节Q1:想问问嘉宾对后市大盘有什么看法?Lautrec Liu:目前市场处于一个比较无聊的状态,今天(9月22日)有所放量,主要是受到了美联储不加息的影响。美联储对美国的经济比较看好,有可能在12月份加息。这样的话,我们认为到11月、12月大盘才会受到影响,目前市场上并没有太多看空的因素,实际上可以稍微看多的,但应该也不会出现大幅度的反弹。Q2:想问下,您对新能源物流车有什么看法?这一块是否有好的标的?Lautrec Liu:这一次新能源骗补事件中,新能源客车是重灾区。公布的5家受处罚的企业基本上都是客车企业。证券日报报道的20家企业也都是以客车企业为主,包括一些大牌企业,比如比亚迪、宇通等。所以对于客车企业,我们认为暂时还是不碰为宜。对于物流车这方面的标的我们还是看大。比如东风汽车这样的企业,它从2015年到2016年的6月纯电动物流车还有纯电动客车累计意向订单已经超过2.4万辆,而且2015年的物流车产量在全市场占比也超过了10%,是一大龙头。所以在这一块,我们还是看大。除了看大之外,在物流车运营方面的项目也值得一看。另外补充一点,物流车技术上目前有一个比较大的缺陷,那就是续航能力,可以说是致命的缺陷。对于顺丰这种大的企业,物流车目前的续航能力可能难以完成跨城市的运输,这是物流车的一大风险所在。Q3:您对新能源骗补和推荐目录的重新审核有何看法Lautrec Liu:骗补已经落地,对于整个新能源汽车市场的冲击力是很大的。但是我们认为早查比晚查要好,骗补调查之后对于市场的规范和政策的调整有利于新能源汽车行业的发展。Q4:想问问老师,江特电机作为新能源概念,四季度能有所作为么,骗补涉及旗下九龙汽车么?Lautrec Liu:江特电机旗下的九龙汽车并没有出现在骗补名单中,所以不一定受到太大的影响。我们认为江特电机今年不会有明显的表现,但2017年碳酸锂的产能释放后对于股价的提振可能有较好的作用。Q5:如何研究股票的基本面?Lautrec Liu:1.政策环境,要看有没有好的政策扶持,政策环境是否有利于企业发展;2.战略规划,比如赣锋锂业的上下游一体就有利于该企业的发展;3.商业模式,企业的商业模式决定了企业是否能够盈利,是否能够可持续发展;4.企业的产业逻辑,就是它是否具有优化资源配置的能力。5.企业一系列重要的财务数据。

      【学堂】老股民泄露的五大涨停战法值得珍藏!

      股票市场的定律是一赢两平七亏,意思是70%以上的人都会亏损。那散户如何才能站到赢利的10%人的群体中?一个炒股天才传授了一招,说是首先学会本文的5大涨停战法!无数散户看了之后都收藏!      一字型涨停是涨停板家族中最强的一种形态。它是指多方自集合竞价开盘时即完全占据压倒性优势,并在买一的位置以超大单把股价死死封在涨停板。这种形态往往出现于个股突发性利好(如涉矿、重组、业绩公告、政策扶持等),多空双方瞬间力量悬殊极大。ST个股因其涨幅所限,所以也经常出现一字板涨停。对于一字型涨停的量能来讲,成交量越小,说明抛压越小,则未来上涨的动能也越强劲;反之,如果一字型涨停的量能越大,则说明抛压逐步加大,则未来上涨的动能即将减弱。      在一字型涨停的操盘策略上,因为一字型涨停是一种多方极强的表现,未来上涨的动能相当强劲,所以投资者往往可以利用早盘的集合竞价进行狙击。若集合竞价狙击不成功,且个股处于底部的起涨阶段时,若某天一字型涨停打开,则多为刻意洗盘行为,投资者应趁此机会成功介入。     T字型涨停是涨停板家族强度仅次于一字型涨停的一种。它是在一字板的基础上,盘中因多空力量瞬间变化导致涨停板打开,尔后又快速封上的一种涨停板形态。这种形态也是往往因个股的突发性利好所致。就技术面而言,它常常出现于一个或者几个一字型涨停板之后,在累积了大量的获利后,空方的抛盘欲望加大,在盘中会形成一定的抛压使涨停板中途打开,但最终又封住涨停板。      对于T字型涨停板而言,T字型涨停的下影线越长,当天的换手越大,说明当天空方势力也越大,则未来上涨的动能就越弱;反之,下影线越短,当天的换手越小,说明当天空方势力较小,则未来上涨的动能就越强。所以在实战操盘中,若遇到前期涨幅不大,当天换手不大,且底仓锁定较好,则投资者可趁机介入,以赚取短期暴利。     跳空红太阳型涨停,是指早盘集合竞价大幅跳空高开,然后快速收至涨停板的一种K线形态。从K线上看,是一个跳空的光头光脚小红K线,给人以悬在空中的小太阳的感觉。此类涨停板往往也是因受某种利好刺激所致,再或者是在拉升过程中的加速形态(往往出现于一字型涨停、T字型涨停之后)。往往代表着上升动能的强劲,其上涨动能仅次于一字型涨停和T字型涨停,往往后续仍有较大上升空间。      跳空幅度越高,K线实体越短,则动能越强劲,未来上涨的空间就越大;反之,跳空幅度越小,K线实体越长,则动能越弱,未来上涨的空间也就越小。在实战操盘过程中,若个股中长期趋势向上,且前期涨幅不大,底部筹码锁定较好,换手不大,则可考虑通过集合竞价方式或盘中介入。       先开后封型涨停是指股价在封至涨停板后,中途打开涨停板,尔后再次封上涨停的一种分时走势形态。这种分时走势形态的涨停板往往出现在两个阶段,一是在一波行情的起涨初期,利用盘中开板的方式来清洗场内的浮动筹码,以达到减轻后期拉升压力的意图;另一种是在一波行情的末端,股价在达到涨停板后,由于散户纷纷排队跟进,此时庄家利用涨停板进行出货而开板,在尾盘再用少量的资金拉至涨停,庄家则进一步拉高出货的空间,并诱惑散户第二天冲高跟接盘。实战操盘中,主要是要区分该类涨停是处于哪个阶段,如果是处于起涨阶段,则投资者可以在开板的时候趁机介入;如果是处于高位出货的阶段,则投资者万万不可上当受骗。

      高盛对比日本看中国的风险和机遇

      有投资人曾引用史铁生《扶轮絮语》里的一句沉思:历史在行进的时候并不被发现,在被发现的时候已被重组。“其实这就是投资的精髓,无论是之于国家、时代、板块或海内外个股。”这就是高盛近期研报《Lessons for China from Japan’s experience》最大的借鉴意义,对比日本挖掘未来中国面临的风险和机遇。众所周知,日本上世纪80年代经济大繁荣的泡沫破裂后,从90年代初开始,经历了失去的20年,饱受低增长和通缩期的折磨。与此同时,中国正从过去高增长的时代,进入新的经济发展阶段,所谓新常态。而海外观察家则指出,中国如今的资本过剩和债务问题,与过去的日本有相似之处。高盛试图总结日本过往经历的经验,分析中国现在和过去日本之间的相似处和不同点,借此以为中国未来的借鉴。高盛发现了中日经济有趣的相似性:两国先后丧失人口红利,长期增长率和储蓄率都开始下降,日本甚至进入了失去的20年;两国股市股市估值都在人口红利达到峰值前夕触顶;出口都是高速增长期的重要引擎。两国货币在经济转型前都大幅升值,转型期间却又因此备受煎熬。日本出口下降拐点开始于美国牵头的广场协议,中国则是受累于美国引发的全球金融危机;中国正在开展的金融自由化进程与日本颇为相似,只是滞后了20-30年——而当时的日本金融自由化开启了房地产资产泡沫。(根据Kaminsky和Reinhart 1998年的研究显示,许多金融危机往往在金融自由化5年内催生,因为后者往往导致贷款和资产价值快速增加。20世纪70年代的墨西哥和20世纪80年代的挪威,都是金融自由化引发危机泡沫的典型案例。 高盛也指出了中日经济显著的差异性:最大的差别在于,日本经济在全球影响力在其人口红利消失后快速下降,中国经济的全球影响力仍在增长;相较日本,中国还远不是一个成熟的经济体,中国人均GDP和资本设备率仅相当于日本上世纪70年代和80年代,而城市化率和人均资本水平,仅相当于日本上世纪五六十年代;中国私营部门债务积累在最近几年比日本泡沫期间的速度还快,特别是在非金融企业。与此同时,中国政府部门债务占GDP的比例远低于日本。数十页的英文研报,撷取核心图表,一一展示中日两国经济的相似性和差异性,识别风险和机遇。相似之处在人口方面,中日相似点在于:在人口方面都出现了劳动力人口(15-64岁)增速下降的拐点,也就是“人口红利”改变的问题。所谓“人口红利”,是指一个国家的劳动年龄人口占总人口比重较大,抚养率比较低,为经济发展创造了有利的人口条件,整个国家的经济呈高储蓄、高投资和高增长的局面。“红利”在很多情况下和“债务”是相对应的。具体来看,与“人口红利”相对应的“人口负债”就是不断加速的人口老龄化。日本的人口红利在上世纪90年代初达到顶峰,之后进入人口负债。中国由于上世纪80年代实施的独生子女政策,同样在2010年左右进入人口的拐点。2013年1月,国家统计局公布的数据显示,2012年中国15—59岁劳动年龄人口在相当长时期里第一次出现了绝对下降,比上年减少345万人,这意味着人口红利趋于消失,导致未来中国经济要过一个“减速关”。进入人口负债后,经济通常会因为两方面失去增长势头:生产力和社会负担。这意味潜在生产率趋于下降和老龄化带来的社会支出提升。从日本和中国的经历,可以明显看出,伴随人口红利消失的,是经济的高增长率和国民高储蓄率。特别值得注意的共同点是,日本和中国的都是在人口红利到达顶峰之前,股市估值也摸到顶峰。这可能意味着两点:(1)在到达泡沫顶点前的急速上升期,股市已经对未来几年人口红利时期的经济繁荣高点进行了充分的推断;或者(2)市场开始把“人口因素顺风推动和随后的逆风而行对经济主体增长的影响”当做一个前瞻性的考虑因素。另一个相似处在出口增长。上世纪60、70年代,日本出口处于高增长期。变化发生在1985年,当年由于日美贸易争端签署广场协议后,日元大幅升值,日本转向提高内需,导致出口增长放缓中国的出口高增长一直持续到本世纪初,但在金融危机后出现下降,与此同时人民币兑美元出现升值。依赖出口拉动高增长、以及大幅升值后货币作为拉动内需作为经济再平衡的重要催化剂之一,是中日两国的共同特点。新兴经济体过往GDP增长较多依赖投资。随着经济发展,需要平衡其国内发展动力,从投资转向消费。日本顺利实现经济再平衡。在高速增长期的20世纪70年代,日本开始扭转经济中的投资依赖转向提升消费份额。中国投资占GDP的比重从上世纪90年代起,一路攀升,在金融危机期间由于经济刺激,在本世纪初高达45%。伴随着产能过剩和债务问题的重大关切,中国意识到要重新平衡经济增长的驱动力。中国的经济再平衡,是最近几年才开始时,如同上世纪70年代初的日本。现在转向讨论金融自由化。随着经济发展和财富积累,金融市场随着发展壮大,政府直接控制调节资金流动越来越困难。与此同时,监管隔离的金融市场系统更容易招致其它国家批评。在这种情况下,国家往往会被迫发展金融自由化引入市场定价机制。放松管制和引入市场机制是一把双刃剑。日本在1980左右开始金融自由化放开利率管制,这增强非金融企业赚钱机会的同时提升了银行的融资成本。得益于直接融资市场的发展,大型企业可以绕开银行,轻松通过商业票据、公司债,股权融资等各种手段融资。银行融资成本提升又面临大公司业务流失,不得不转向高风险但潜在高回报的中小企业和个人贷款,特别是在建筑和房地产领域加注,日本的资产泡沫生成路径由此逐渐显现。经济学者指出,金融自由化和资产泡沫的普遍联系,并不仅仅局限于日本。例如,根据Kaminsky和Reinhart 1998年的研究显示,许多金融危机往往在金融自由化5年内催生,因为后者往往导致贷款和资产价值快速增加。20世纪70年代的墨西哥和20世纪80年代的挪威,都是金融自由化引发危机泡沫的典型案例。 用一张图来比较中日两国的金融自由化时间表。中国走的是类似日本金融自由化的道路,但滞后了20-30年,目前存款利率自由化接近完成,外汇自由化还未闯关。在中国放松管制后,对中国金融机构和非金融机构的融资及冒险行为,高盛建议需要密切监测。不同之处中日最大的区别是两国在国际市场的影响力。在上世纪90年代经济泡沫破裂后,日本的全球影响力快速下降,但在GDP和国际贸易上,中国一直稳步向上。如前所述,当一个经济体人口红利转向负债,往往丧失活力。日本显然已经踏上了这条路,但中国却没有显现出国际贸易市场份额减弱的现象。从长期发展阶段看,中国还未成为日本这样的成熟经济体,在诸多领域还有很大的增长潜力。中国进入了人口负债阶段,但这更多是源于政治设计——中国在上世纪80年代初实行独生子女政策。中国现在的人均GDP值和资本设备率,还分别处于日本上世纪70年代和80年代的水平。而城镇化率和人力资本水平,中国还处于日本上世纪五六十年代的水平。因此,进一步城市化和提升人力资本水平,可以作为中国下一步经济发展的关键。按照诺贝尔经济学奖获得者刘易斯的“二元经济”发展模式,农村人口向城市人口的转变将推升社会基础设施要求。而一旦传统农业部门中的剩余劳动力被现代工业部门吸收完毕,劳动力从过剩走向短缺的转折点(Lewis Turning Point,又称路易斯拐点),相应的劳动力供给曲线开始向上倾斜,劳动力工资水平也开始不断提高。劳动力工资水平提升也将倒逼经济转型,从投资转向具有更高就业吸纳能力的消费服务型经济。城市化和人力资本有极高的相关性(相关系数日本是0.97,中国0.94)。这是因为城市学校出勤率远高于农村,也更容易获得更复杂的职业培训积累人力资本。接着来看公路基础设施的发展,这也可以作为社会资本存量的案例。日本战后恢复时期国内公路总长度以每年1%的速度增长。但在中国,公路总长度年增长率为3%,即使是在最近几年增速也未降,表明社会基础设施需求旺盛。事实上,中国目前公路总长度450万公里,而国土面积类似的美国公路总长是650万公里。即使中国继续保持每年3%的速度,也要将近15年才能达到美国目前的水平。中日经济另一个引人注意的差异,是在吸引外来投资方面。改革开放以来,中国外来投资急剧上升。相比之下,日本即使是在上世纪60年代尝试金融自由化,也不愿意迅速放开资本流动,非常谨慎的采取逐步开放的方式来保护国内产业。此外,日本企业惯有的封闭性也阻碍了外资在日本扎根。需要留意中国的政策动向,外来投资放缓的同时,中国在政府采购和反垄断调查方面的举动,昭示着过往对外资接受态度的转变。    中日两国的债务水平也有相似。中国非金融企业信贷大幅增加,在2010年占GDP的160%左右,日本的巅峰是1993年的150%。中日两国债务积累较为类似,因为两国金融体系都是银行主导型。必须注意的,中国的债务快速提升是在金融危机之后,而日本是在泡沫时代。相较日本,中国居民债务占GDP的比例仍然较低,但中国非金融企业的债务水平仍处于高位。中国的政府债务占GDP的比例同样远低于日本,而且上升的速度也更温和。这是因为在后泡沫时期,日本为挽救经济,采取了一系列短期财政刺激导致政府财政健康状况的严重恶化。总结这些相似性:. 90年代初日本从人口红利期步入人口负担期,中国也已在2010年前后迎来这一转变;此后长期经济增速有所下滑。. 股市估值在人口红利达到峰值前夕触顶。. 出口是高速增长期的重要引擎。在经济朝内需拉动转型前,本币显著升值。在中国,从投资驱动型向消费驱动型的经济转型才刚刚开始,而日本在上世纪70 年代初就经历了这一幕。. 中国正在开展的金融市场化进程与日本颇为相似,只是滞后了20-30 年。. 中国过去几年的企业负债与GDP 之比与日本90 年代初的水平相当。回顾那些差异性. 自从日本步入人口负担期以来,日本的全球经济地位迅速下滑,而中国的全球地位仍在攀升。. 中国的人均GDP 和当前的资本设备率只相当于日本80 年代末的水平,而城镇化率和人力资本水平仅达到了日本50、60 年代的水平。. 中国正在积极引入外国资本。. 近期中国的私营领域债务积累速度快于日本80 年代末的水平。与此同时,中国政府负债与GDP之比明显偏低,而且政府债务的积累速度要温和得多。高盛的结案陈词是:对于中国的产能过剩和不断上升的债务水平,有不少担忧。日本在上世纪90年代经济泡沫破裂后,经历了失去的20年。中国似乎坚定的认识到这些问题,并且想要从日本的经历中汲取经验。中国遵循了类似于日本的经济发展路径,但现在,相比日本,中国仍然具有巨大的经济发展潜力。

      大空头利器真的来了 中国CDS业务已正式获批

      路透社援引消息人士称,中国CDS(信用违约互换)业务已正式获批,相关交易指引将于近期发布。CDS因次贷危机期间被少数人利用作为做空工具而一举成名,电影“大空头”中更是还原了CDS做空带来的惊人收益。路透社文章称,中国银行(601988)间市场交易商协会(NAFMII)近日已正式审议通过了CRM(信用风险缓释工具)业务规则修订,这意味着从程序上而言,市场关注已久的CDS有望很快面世。该协会已通知参与机构做好准备,并将于近期发布相关交易指引。8月初华尔街日报援引知情人士称,在最近几周,中国银行间市场交易商协会(NAFMII)就CDS(信用违约互换)产品的框架和标准化合约草案,向大型银行和券商征求了意见,该协会预计很快会要求中国央行正式批准推出CDS.所谓CDS,即信用违约互换(CreditDefaultSwap)又称为信贷违约掉期,是进行场外交易的最主要的信用风险缓释工具之一,也是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。信用违约互换是一种能够将参照资产(ReferenceObligation)的信用风险从信用保护的买方(ProtectionBuyer)转移给信用保护卖方(ProtectionSeller)的金融合约。民生证券管清友、李奇霖等分析师曾对CDS制作一张图来解释:中国版CDS详解CRMW全称是CreditRiskMitigationWarrant,中文名为信用风险缓释凭证。交易商协会曾于2010年推出CRM规则,填补了中国信用衍生产品市场的空白。在这一规则下,推出了盯住单一标的债券的信用风险缓释合约(CRMA)及信用风险缓释凭证(CRMW)两个产品。和国外主流的信用违约掉期(CDS)、指数CDS和担保债务凭证(CDO)等产品相比,CRMW在交易上有比较明显的差异,其只针对债项而不针对主体。某种程度上,CRMW和单一名称CDS比较相似。我国首批信用风险缓释凭证(CRMW)于2010年11月24日开始在全国银行间债券市场交易流通,是由中债信用增进股份投资有限公司、交通银行和民生银行等3家信用风险缓释凭证创设机构创设的4只CRMW共计4.8亿元组成。至今为止,共有9只信用风险缓释凭证,创设机构类型有商业银行和担保公司,发行对象是经中国银行间市场交易商协会备案的信用风险缓释工具核心交易商或信用风险缓释工具交易商,创设价格是以每百元为单位,在0.23-0.87元范围内,凭证期限普遍在一年左右,最长1032天,最短242天。002.jpg以兴业银行创设的CRMW为例,对我国的信用风险缓释凭证各个要素进行简要介绍。兴业银行股份有限公司2010年度第一期信用风险缓释凭证创设登记在获得中国银行间市场交易商协会凭证创设登记专家会议接受后,于2010年12月24日获得中国银行间市场交易商协会颁发的《信用风险缓释凭证创设登记通知书》。本期凭证创设金额面值共计5000万元人民币,期限为286天。003.jpg在完成信用风险缓释凭证登记手续后的次一个工作日,兴业银行发布《兴业银行股份有限公司2010年度第一期信用风险缓释凭证创设情况公告》,并通过交易商协会网站及银行间市场清算所股份有限公司(以下简称“上海清算所”)网站公告。由具备认购资格的机构进行认购,填写认购要约表,包括认购价格和投标量。未足额创设的剩余创设登记额度将予以注销。凭证完成初始登记后,次一工作日(即公告日)起可在银行间市场交易流通。该凭证于2011年1月4日上市流通,创设价格为0.3元/百元。004.jpg1为何现在推出CDS?“类CDS”产品在今年8月底已经试水,当时中国银行间市场交易商协会刊登公告,决定接受中信建投证券2016年第一期信用风险缓释凭证(CRMW)创设登记。这是中国2011年后再度出现该类产品,被市场解读为CDS“接近推出”。为什么五年后要重启这类衍生品?因为今年违约事件频发。根据统计数据显示,截至到8月初,今年已有39只债券兑付违约,涉及19家发行主体,违约金额高达249.11亿元。不管是从违约债券数量还是违约金额,均已达到去年全年的2倍。更麻烦的是,截止到今年底,整体债券市场年内的到期规模也将攀升至顶峰,总量或达到4.44万亿元人民币,较去年同期增逾两成。其中,钢铁、煤炭、有色这三大产能严重过剩的行业累计债券到期规模近7000亿元,创历史新高,较去年同期增30%。民生证券管清友、李奇霖等分析师也曾表示,“打破刚兑”正在加速推进,市场非常需要风险分散工具,只要工具缺陷不再,CDS将会迎来快速发展。随着经济基本面疲弱,企业经营压力进一步加大,今年中国信用债违约风险暴露更甚于去年,年初至今已有山东山水水泥集团、云峰集团等多个违约案例出现。除已有债券违约的广西有色集团近日被宣告破产外,媒体报导债券连续违约的东北特钢亦可能实施破产重整。 因此,当下既然CDS都要上场了,大抵就可以了知信用风险的下水道状况,而四季度恰是信用债到期高峰。 楼市,债市,汇市,股市,扶贫,就业,等等,当下是一个多线程的任务并行期,也是一个不断缓释风险又不断积累风险的紊乱期。 一位极具天才的投机家曾经告诉过我:“当我看见一个危险信号的时候,我不跟它争执。我躲开!几天以后,如果一切看起来还不错,我就再回来。我是这么想的,如果我正沿着铁轨往前走,看见一辆火车以每小时60英里的速度向我冲来,我会跳下铁轨让火车开过去,而不会愚蠢地站在那里不动。它开过去之后,只要我愿意,我总能再回到铁轨上来。” 先下车。2CDS带来的机遇“市场从来没有像现在一样需要对冲信用风险的产品。”一位资深市场分析人士表示,CDS有助于在违约案例飙升后缓解忧虑,并帮助投资者更早地察觉到风险最高的企业。光大证券(601788)固定收益首席分析师张旭认为,CDS可以在保留资产所有权的前提下向交易对手出售资产所包含的信用风险,从而实现信用风险的交易和分离,平抑对冲信用风险,化解系统性风险,而且还有助于金融市场价格发现功能的发挥,对债券市场的流动性来说也可以起到一定的促进作用。安邦咨询(ANBOUND)研究团队认为,在国内债市风险不断暴露而市场又缺乏完善的破产机制以及信用对冲手段的情况下,推出CDS也许不失为一个可行的办法。但目前推出CDS的条件是否已经成熟,倒逼机制下推出CDS会有什么风险,也需要市场给予足够的关注。3风险在哪里?CDS被认为是造成2008年金融危机的重要推手。2008年美国金融危机之前,以CDS为主的柜台衍生品市场(OTC)是一个无集中竞价、无公开交易信息、无监管法律的“三无”市场,疯狂的资金吹大了泡沫,并最终走向了破灭。有市场人士认为,“CDS给了市场投资者一种误导,投资者误认为在其保护之下,可以避免甚至是消除几乎所有的风险和损失,但其只不过是在一定程度上将市场的风险转移了而已。”除CDS本身伴随着风险范围的扩大外,投资者还应警惕担保机构空手套白狼。因为在整个CDS操作过程中,只有当债务到期或发生违约时,担保方才会出现支出。因此可以在少量资金的基础上实现以小博大。不违约获利,发生违约赔付即宣告破产或跑路,这种模式在P2P行业已屡见不鲜。中国的CDS业务要汲取美国的经验和教训。美国将CDS的政策诉求过于侧重房地产领域,主要用于“两房”(房地美、房利美)的住宅抵押贷款证券化,而房地产领域本身又极具周期性,极容易造成系统性金融风险。4以下是“楼市投诉”对CDS生动而通俗的解释教科书的解释一长串,我们简单的理解就是违约的保险。比如你借给隔壁老王100万,老王一个月连本带息一个月还你11万,1年为期。但是你担心哪天隔壁老王跑了怎么,这个时候小钢炮儿我说不如你每个月给我利息的一半,5000块,如果老王跑了,我把他欠的钱还你。这样,你就用一部分收益,对冲了隔壁老王的跑路的风险,这就是CDS。是不是很开心?还没完!小钢炮儿想要充分利用金融知识赚钱,所以我打算把你的、你哥哥的、你姐姐的、你七大姑八大姨的CDS打包,再为这个打包后的CDS买一份CDS保险。这样我既从中赚了差价,又有人给我接盘啦,哈哈哈哈哈哈,是不是打开了新世界的大门?其实我们想一想,如果隔壁老王是个很靠谱的人,那么他违约的风险就很小,CDS的价值是很低的,就像小钢炮儿给自己买重大疾病保险一样,肯定比给长辈买便宜多了。但是,CDS被层层打包,任何一个小的违约都会引起连锁反应。而且,当隔壁老王及七大姑八大姨都面临破产时,CDS的价值便会呈现指数级别的上涨。好啦,重点来啦,我们把隔壁老王换成在当年在美帝还房贷的吃瓜群众,大家都觉得房贷不可能违约,因为房地产市场一片大好啊。但约翰·保尔森发现了,房地产市场的风险即将来临,因此,他一边收购市场上廉价的CDS,一边做空房地产次贷市场的指数。在经历了政府的干预,标普、穆迪的内幕操作等重重波折,约翰·保尔森成功了。2007年,约翰·保尔森以37亿美元的收益登顶基金经理排行榜。

      9月23日盘后观点

      9月23日盘后观点: 今日大盘高开低走,盘中窄幅震荡,尾盘收出一根小阴线,成交量萎缩。技术上看,指数全天运行于5日线上方缩量窄幅震荡,KDJ指标形成低位金叉,MACD绿柱子继续缩短,短期有望继续上攻。但是由于市场量能一直不能放大到合理区域,无量反弹行情不会走很远,随时可能结束反弹。所以下周主要关注成交量的变化,市场量能持续放大到2016年9月9日那天的量的话,(9月9日是市场短期趋势有效破位的时间点)那么指数后期上冲3100点的概率较大。继续关注3055点到3080点压力,2995点的支撑。操作上,投资者可以把握近期指数反弹过程中的出局机会。【风险提示:以上内容仅供参考,不作为任何投资依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。】

      一股神秘力量乍现 或将A股拉出盘整泥潭

      一如本周开头,昨日的放量跳空小阳星才稍稍给了广大股民一点希望,今天早盘市场的弱势震荡就又是一盘冷水当头淋下,个中滋味自然不好受。不过,近日市场有一股神秘力量现身,或是市场破局的关键所在。   据统计,九月还没过去,就已经有8家公司遭“神秘人”举牌!有市场分析认为,投资方存在举牌增持争夺大股东的可能性,一旦坐实,必然会引起市场对举牌概念的重新关注,就可能走出当时恒大三剑客带领市场向上变盘的突破行情!当前市场正是缺乏做多主线才导致炒作热度严重不足,如昨日表现抢眼的地产板块,今天拐头向下,“一日游”走势对投资者本已脆弱的信心又是一记重击。若神秘力量真有进一步的动作,将会成为市场不可多得的引爆点。   不过,需要注意的是,昨日加息靴子落地之后市场随即高开,但盘中冲高回落,不难发现,全天的涨幅基本是在开盘的跳空高开出实现的,可以说短期利好仅仅把市场情绪调动了一个瞬间,市场整体依旧偏弱。好股互动此前就一再强调,在金融强监管背景下增量资金难以规模进场,这决定了市场做多动能严重不足。即使市场出现反弹,力量也不会太强,短中期内A股仍以震荡居多,一步三回头的走势将会重复出现。   市场走势让人昏昏欲睡,不少朋友已经选择性卧倒或者卖股离场休息,确实,这样的行情已经让越来越多的朋友感叹赚钱艰难,与其在这里纠结于不足1%的波动,还不如痛痛快快关上电脑。这种想法无可厚非,不过,我们需要清楚认识到,当前政策面总体偏暖,国家队托底预期充足,大盘整体风险不大,3000点一线还是有很多便宜筹码供我们选择的,正如回过头看2800点就是一个黄金坑一样,此时可能就是我们的低吸良机。总的来说,我们还不需要悲观到远离市场那么夸张,放平心态,适度参与即可。

      险资频频举牌A股,跟着它炒股靠谱吗?

      险资举牌A股上市公司似乎“根本停不下来”。万科“股权之争”尚未平 险资举牌A股上市公司似乎“根本停不下来”。万科“股权之争”尚未平息,伊利股份于9月19日发布公告称,阳光产险近日增持公司股份566.79万股,阳光产险和阳光人寿合计持有公司普通股占公司总股本的5%,阳光产险和阳光人寿因同受阳光保险集团控制而构成一致行动人。伊利股份决定即日停牌。一波未平一波又起,险资举牌上市公司引发各界关注。由于险资的举牌,相关个股也出现了不小的涨幅。那么,险资选股的逻辑是什么?投资者能否参与其中?频频“举牌”为哪般今年以来,险资举牌动作频频。前有恒大集团持股万科的比例增至6.82%,后有安邦保险增持金融街的股份至29.98%,逼近30%的要约收购红线,等等,均引发资本市场广泛关注。国金证券分析师李立峰表示,当前七大保险系举牌最为活跃,依次分别为恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系;从公告的频率来看,恒大系、宝能系、安邦系和生命系最多。从目前已披露的公告来看,七大保险系对举牌公司行业的偏好不尽相同。其中,恒大系主要举牌目标在地产、建筑等领域;宝能系主要在地产、商贸、公用事业等领域;安邦系、生命系主要在地产、银行、商贸等领域;国华人寿系主要在地产、商贸等领域;阳光保险系主要在食品饮料等领域;华夏人寿系主要在银行、非银金融、食品饮料等领域。根据上市公司披露的公告,目前,安邦系已成为民生银行第一大股东、招商银行第二大股东,华业地产、万科A、金地集团前三大股东中均有安邦身影;宝能系也表现抢眼,举牌过万科A、南玻A、南宁百货、中炬高新等上市公司。有数据显示,截至今年8月1日,保险机构持有的A股股票已达602只,市值共计超过7362亿元,占A股总市值的比例为1.48%。险资频繁举牌的背后,有着诸多原因。去年保监会发布新规,将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%,这为险资举牌蓝筹股打开了更广阔的空间。此外,今年保险公司预计全年增量保费高达3.14万亿元,在“资产配置荒”的大背景下,保险机构也需要基于自身财务投资的角度进行配置。特别是随着固定收益类资产收益率的逐步降低,具有固定收益类特征的股票资产成为资本追逐的目标。申万宏源研究所分析师王胜认为,从会计学的角度看,在“偿二代”(即中国第二代偿付能力监管体系)下,险资举牌的权益法记账可以节约资本占用,此外险资举牌也是在报表上覆盖资金成本的上佳方法。从业务协同的角度看,险资通过举牌进入对方公司董事会,改善公司治理的同时还可能与原有公司的相关业务形成协同效应。从保险机构举牌和大幅增持的案例看,其投资逻辑较为清晰。财富证券首席分析师赵欢表示,险资较为青睐的上市公司大致可分为三类:一是估值低、股息率高、有稳定现金流的大盘蓝筹股;二是大股东持股比例不高的中小市值成长型公司;三是具有国企改革或重组预期的个股。据国信证券近期发布的研报显示,按照当前险资持股市值进行排名,前十的上市公司均具有低估值和高股息的特征,在行业上均为金融和房地产板块,在盈利能力、估值和股息率上都具有良好的财务指标,平均净资产收益率(ROE)为16.61%、平均市盈率(PE)为10.1倍、平均市净率为(PB)1.49倍、平均股息率为3.43%(可对比的10年期国债收益率为2.64%)。这显示出险资对蓝筹股的明显偏好。此外,一些盈利能力强的成长型公司和有重组预期的个股也是险资潜在的举牌对象。“对于这两类公司而言,险资投资的逻辑和要求包括:一是标的公司股权相对分散,保险机构能获得董事会席位或者能通过大比例持股影响董事会的股利分配,从而能获得较为稳定的投资回报;二是为实现权益法核算下的收益,保险机构需要标的公司能够保持良好的盈利状况。”赵欢表示。风险与收益的博弈从去年至今的险资举牌案例来看,绝大部分被举牌的个股在一定时期内的市场表现非常抢眼,能给投资者带来不菲的收益。比如,8月中旬,在恒大集团介入后,万科A连续3个交易日涨停。有业内人士表示,险资举牌往往意味着对公司长期成长价值的认可,后续也可能会有一些资本运作的预期,因此通常能有较好的市场表现。赵欢表示,从投资技巧来看,有两条思路可供投资者参考:一是寻找潜在的可能会被险资举牌的个股提前布局,从而享受“被抬轿子”红利;二是寻找被险资举牌后股价超跌,后市上涨概率较大的个股。“险资概念股一般都具有持股比例分散、股本和市值比较大、估值便宜和分红率高等特征。”王胜认为,投资者在甄选潜在的被举牌标的时,可参考的要素包括:第一大股东占比是否小于30%、前十大股东占比是否小于50%、自由流通股本是否大于3亿股、PE是否小于40(负值也可以,资本运作预期)、PB是否小于2、去年现金分红率是否大于15%等。今年以来,虽然举牌概念股跑赢了同期沪深大盘,但整体来看,上市公司被举牌后的股价也不一定出现上涨,部分个股股价在一定时期内低于举牌价的情况比比皆是。但如果公司股价较举牌时价格深幅折价,举牌方为了平衡亏损,后市可能会有较强的市值管理诉求,这有助于公司股价的上涨。赵欢认为,并非所有折价率高的举牌概念股都是值得散户关注的投资标的。“首先,这只股票无论被举牌与否都应当有合适的投资理由,比如业绩亮眼而具备较高的投资价值,或者估值较低而具备一定的安全边际。其次,主导举牌的资本方实力是否足够强,是否能与被举牌公司有协同效应,能否对公司业绩构成明显利好等,也是投资者应该考虑的重点。”财经评论人士宋清辉认为,险资属于风险厌恶型的资金,投资风格以稳健为主,一般会对个股进行中长期投资,而不是短线快进快出,标的的基本面和发展空间相对而言会比较优质。从这个角度而言,投资者可将险资举牌作为投资参考。但投资股票市场具有一定风险,跟随险资炒股并非稳赚不赔,尤其在震荡或者弱势市场环境下投资者需要具有更强的风险意识。实际上,险资举牌上市公司时也存在着投资风险,散户跟随险资炒股,也需警惕相关风险。方正证券非银金融高级分析师林喜鹏认为,险资大规模举牌行为的主要风险包括:高现金价值产品集中到期引发的流动性风险、杠杆资金过度使用带来的市场风险,以及监管日趋严格带来的合规风险等。有市场人士认为,保险资金未来的运用会受到越来越多的限制,由于散户和险资的资金量、投资理念与方法差异较大,散户跟随险资炒股需谨慎参与。

      收评

      大盘保持了自己的稳定性,继续窄幅震荡。没什么说的了,新热点匮乏,耐心等待下一个机会吧