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    刚刚发布的这个数据重创了“资本外逃”论来自

    中国8月银行结售汇逆差大幅降至14个月最低水平。国家外汇管理局解读称,8月跨境资金流出压力有所缓解。国家外汇管理局19日发布的数据显示,8月银行结售汇逆差收窄至95亿美元,环比下降70%,创2015年7月以来新低,不过为连续第14个月录得逆差。国家外汇管理局公布的数据还显示,8月银行代客结售汇逆差217亿元人民币,银行自身结售汇逆差417亿元人民币。银行代客远期净售汇122亿元人民币。截至8月底,远期累计未到期净售汇6540亿元人民币;未到期期权Delta净敞口-1923亿元人民币。为何数据出现如此变动?国家外管局认为,主要是推动外汇供求趋向平衡的因素继续发挥积极作用:一是市场主体结汇意愿趋稳,售汇比例进一步降低。二是部分渠道的跨境外汇融资继续回升。企业海外代付、远期信用证等进口跨境外汇融资余额连续6个月增长。三是投资收益等季节性购汇需求回落。从历史情况看,6、7月是外资企业利润汇出、境外上市公司分红派息的高峰,随后将有所下降。8月投资收益购汇环比下降31%。此外,8月仍是境内居民境外旅游、留学购汇较多的时期,但当月旅行项下购汇环比下降3%,同比下降16%,说明前期个人购汇需求得到较大释放,也显示当前个人购汇仍较理性。国家外管局认为,当前我国经济运行基本平稳,人民币对美元汇率呈现双向浮动,市场情绪较为稳定,有助于外汇供求进一步趋向平衡。近期公布的一些经济数据均指向中国资本流出压力减小。央行9月7日公布的数据显示,8月末外汇储备31851.67亿美元,环比减少158.9亿美元,连降两个月。对此,国金证券分析师徐阳认为,一方面,央行不再动用外汇储备对汇率进行干预,这降低了外汇储备的损耗。另一方面,资本流出压力也在降低,对汇率的干预必要性下降。国家外汇管理局新闻发言人王春英此前指出,从未来情况看,我国跨境资本流动总体仍会主要反映国内经济基本面。

    收购2家电竞经纪公司,围绕泛二次元产业持续布局来自

    万家文化(600576)  事件:  公司拟以股权 现金方式合计7.84 亿收购隆麟网络和快屏网络100%股权,其中隆麟网络整体作价4.14 亿,快屏网络整体作价3.70 亿元。  核心观点:  一、公司全面转型为集动漫、游戏、电竞**为一体的综合性泛**公司,已初步形成围绕“泛二次元”(动漫、游戏、电竞**)产业链布局,目标打造针对青少年新兴文化的泛**公司。  二、隆麟网络和快屏网络均通过电竞主播经纪及主播培训切入电竞产业链,通过节目制作、赛事运营等业务,构建“经纪 内容 平台”模式获取用户流量,并通过广告、游戏、电商等方式进行变现。  1、隆麟网络围绕电竞产业链,以着名电竞主播为依托,电竞内容生产为核心,形成“经纪 内容”的业务模式,并逐步成为电竞行业的优质内容提供商。隆麟网络业务涵盖电竞经纪、节目制作、赛事运营、电竞培训等,形成完整的电竞**经济产业链。隆麟网络主播以退役选手、专业赛事主播为主,目前签约明星主播包括戴士(JY)、王慕霸(霸哥)等近90 名主播。  2、快屏网络主要业务包括电竞主播培养及经纪和电竞门户网站运营业务,打造“经纪 平台”的业务模式,目标是打造国内有影响力的电竞经纪及媒体平台。快屏网络主要业务包括直播经纪、电商营销、品牌推广及营销。目前签约主播包括杨丰智(小智)、吴思豪(小漠)等共计29 名,拥有100余名预备培训主播。  三、上市公司旗下翔通动漫、万家电竞与标的公司在用户方面具有一致性,在IP、发行渠道等方面具有互补性。翔通动漫:中国大陆最早从事手机动漫的大型企业之一,是中国电信运营商产品基地动漫核心合作伙伴,积累了以绿豆蛙、酷巴熊、功夫包子等动漫IP 形象及漫画动漫产品,建立了庞大的动漫资源库。万家电竞:目前泛二次元布局主要是打造“养成式”偶像女团、电竞主播业务、综艺节目和现场演出、游戏以及衍生出的电商业务;发行了《心跳战姬》与《九州无双》两款游戏产品,同时《余烬战2》作为自研S 级RTS(即时战略)手游由优土独代(累计签约金1 千多万元)。  四、假设2017 年2 家收购标的并表,预计公司2016 年净利润1.67 亿,EPS 为0.25 元;预计公司2016~2018 年备考净利润为2.28 亿、2.78 亿和3.33 亿,按增发完成后总股本6.81 亿计算,对应16~18 年备考EPS 为0.33 元、0.41 元、0.49 元,当前股价18.26 元/股对应16~18 年备考PE为55 倍、45 倍、37 倍,增发完成后公司总市值为124 亿。  五、风险提示:电竞行业监管风险,并购整合不达预期。[广发证券股份有限公司]

    调研简报:新管理层改革效果显著,五大单品均有望实现较来自

    泸州老窖(000568)   新任管理层能力出众,有望不断创造预期差 公司新任董事长刘淼和林锋过去都曾做过销售,对市场了解极深,二人一起共事十余年,默契度较高。公司是国企体制,过去由于集团公司和股份公司之间协调问题以及管理层的问题,效率低下,导致市场对公司管理效率一直有所担忧。新管理层上台后,有望从上层消除这种问题,未来有望不断超越市场预期推动改革,创造预期差。上任以来,管理层对产品战略和渠道战略做了一系列的调整,目前效果十分显着。  五大单品均有望实现较快增长 我们认为,对于白酒企业,最重要的是原产地资源和品牌资源。未来,行业向原产地聚集,向大品牌聚集的趋势是必然的。泸州老窖在原产地、品牌、文化、市场等方面具有相对优势。目前公司管理、营销等问题都基本梳理解决,销量拐点也逐渐来临,公司五大单品未来均有望实现较快增长。  国窖1573 方面,我们看好国窖1573 量价齐升的可能,公司业绩弹性有望大幅增强。2015 年,公司国窖1573 报表销量1800 吨,考虑渠道库存,预计全年终端销量2300 吨左右。2016 年上半年,预计报表销量1500 吨,全年有望3000 吨,增长高达67%。未来2 年,有望恢复历史高点5000 吨,每年增长1000 吨是大概率事件。同时,如果成都地区涨价政策执行情况理想,未来有望向其他市场推进。根据五粮液的提价,公司国窖1573 出厂价也有望再继提价30-50 元/瓶,对增厚公司利润带来较大帮助。  窖龄方面,60 年、90 年占比逐渐提升,与特曲酒内部竞争的情况已经消除;特曲方面,据酒业家报道,公司上半年(2015 年12 月-2016年5 月),特曲回款11.47 亿元,完成年度任务59.02%,全年有望达到21 亿,创下历史新高;头曲、二曲方面,调整已经基本完成,未来资源聚焦下有望带来销量增长。  泸州市政府定下200 亿目标,管理层信心十足 白酒是泸州市支柱产业之一,当地政府对白酒发展非常重视。2016 年8 月,泸州市政府印发了关于《泸州市加快建成千亿白酒产业的意见》,文中要求泸州老窖在2020 年收入超过200 亿。我们认为,公司在政府的大力支持下,通过自身改革的成效,以及公司在产品、品牌、渠道等方面的优势,未来有望能够实现这一目标。9 月13 日,公司总经理林锋在第一次临时股东大会上也表示对于实现此目标具有信心。  盈利预测和投资评级:维持买入评级 我们认为,国窖1573 有望维持快速增长;同时市场化改革效果日渐显露,其他系列产品未来也有望为业绩增长做出贡献。预测2016/17/18 年EPS 分别为1.31/1.68/2.11 元(暂未考虑增发对公司业绩及股本的影响),对应2016/17/18 年PE 为22.46/17.54/13.97 倍,维持公司“买入”评级。  风险提示:一批价上涨不达预期,公司非公开增发实施的不确定性风险,市场拓展不达预期。[国海证券股份有限公司]

    公司深度报告:潜渊之龙,腾飞在即来自

    中钢国际(000928)   简介: 公司主要从事工程承包、机电设备、备品备件集成服务,下游包括冶金、矿山、电力、环保等领域, 位列全球最大 250 家国际承包商 131 位。  多元化、国际化奠定公司长期成长之路: 国内冶金工程需求低迷, 公司适时提出“双五十”(国内外各占 50%/钢铁和非钢各占 50%)目标,成效显着:1) 从冶金工程走向矿山、电力、煤焦化工、节能环保等多元化领域:战略清晰及推进积极,公司资质齐全、冶金业较长产业链的属性赋予其巨大拓展潜力, 2015 年新签订单中非钢业务占比近 50%; 2)公司海外布局广泛(业务遍布 50 多个国家)、知名度高,市场基础好,“一带一路”政策大力支持,2016H1 海外贡献近半收入,近两年订单中海外超 70%, 海外业务望加速。  “债转股”最大受益弹性标的之一,叠加 PPP 加速推进助力业绩短期爆发:1)集团债务违约对公司融资、海外项目进度影响较大,经过近两年推进,集团“债转股”方案有望落地,公司业绩与估值有望迎戴维斯双击。 2)公司拥有较强的产业链整合能力、良好的政府合作基础, PPP 业务承接优势大,公司在上半年已实现 PPP 业务突破,未来有望加速。资金作为工程企业的核心竞争力,集团“债转股”和 PPP 都有助于打破公司资金瓶颈,助力业绩爆发。  环保及 3D 打印望成未来亮点。 中钢天澄是钢铁行业最大的烟气治理供应商、电力行业的主要烟气治理供应商,是国家火炬计划重点高新技术企业,在大气污染控制技术、智能控制技术等环保产业细分领域具有领先优势,资质齐全且工程经验丰富,受益环保政策力度加大和公司重视程度提高,未来有望加速。 子公司天昱智造主要从事高端部件等 3D 打印制造, 全球首创微铸锻工艺, 可用于航空航天、军工、民用汽车模具等领域, 产业化前景可期。   中钢资产及员工大比例参与定增。 公司拟以 14.31 元/股价格发行股份募集资金 9.53 亿元用于补流,锁定期 3 年,其中集团子公司、员工持股计划分别认购 3 亿元、 1.53 亿元,两者合计占近 50%, 预案已于 9 月 9 日核准。  推荐理由: 1)成长路径清晰,国际化及多元化夯实长期成长之路,集团债转股落地及 PPP 拓展助力短期业绩爆发; 2)集团对 CuDeco 股票资产减值承诺价差补偿,市场低估实际业绩表现; 3)业绩迎拐点,估值较低,股价滞涨,3D 打印/债转股/PPP 等主题催化多; 4)定增已核准,价格倒挂。  盈利预测及估值。 考虑增发摊薄,预计 2016-2017 年的 EPS 分别为 0.68 元和 0.99 元,给予 17 年 20 倍动态市盈率, 6 个月目标价 19.72 元,维持“买入”评级。  主要风险: 国际政治经济风险、汇率风险、 新兴业务拓展不及预期风险。[海通证券股份有限公司]

    人工智能的发展前景与个股应用 来自

    近年来,人工智能行业进展迅速,各大企业纷纷加码。特别是在进入2016年以来,全球各大科技巨头都加快了布局人工智能的步伐,2016年俨然已成人工智能元年,甚至连一贯仇视人工智能的特斯拉创始人马斯克,也开始与合作伙伴一道开始研究人工智能大数据、云计算支撑下的人工智能产业爆发,或将成为下一轮技术变革的核心。目前全球已有数千亿美金投入人工智能相关研究,未来撬动的市场空间无法估量。根据预测到2020 年,全球AI市场规模将达到1190亿元人民币。我们国家从顶层设计和政策等多方面为机器人产业发展带来便利,包括加强统筹规划和资源整合,加大财税支持力度,拓宽投融资渠道,营造良好的市场环境,加强人才队伍建设以及扩大国际交流与合作,所以后期人工智能发展前景非常广阔,投资机会很多。最近国内有二条有关人工智能方面(AI)的重磅利好事件,需要引起大家重视。第一件就是工信部发布《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》        2016年9月12日消息,为贯彻落实《中国制造2025》和《机器人产业发展规划(2016~2020年)》的部署和要求,引导我国工业机器人行业提升技术水平,加快转型升级,促进行业持续健康发展,工业和信息化部装备工业司组织起草了《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》,现公开征求意见。为什么此时工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》?如上图所示,世界工业发达国家已经建立起完善的工业机器人产业体系,核心技术与产品应用领先,并形成了少数几个占据全球主导地位的机器人龙头企业。自2013年起我国成为全球第一大工业机器人应用市场,2014年销量达到5.7万台,同比增长56%,占全球销量的1/4,机器人密度由5年前的11增加到36。但核心技术和尖端产品占比却非常低,毛利率也处于最底层,属于低端制造业范畴。我国的差距在哪里?主要表现在:1,机器人产业链核心技术和尖端产品不在我们国家和企业手上,机器人关键环节缺失,零部件中高精度减速器、伺服电机和控制器等严重依赖进口。创新能力薄弱,高端产品质量可靠性低。2,机器人产业在我们遇到就业率和转型期的问题,大规模推广应用难,市场占有率亟待提高。3,工业4.0为主的中国机器人制造业,凸显“小、散、弱”特征,产业不集中,竞争力缺乏。4,我国机器人标准不明确、检测认证机构体系还没有形成,无法认定核心技术。以上原因就是工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》的主要原因,第1和第2条属于上层建筑需要做的事情,牵涉到GDP,就业率,技术引进等等,而第3和第4条属于工信部可以做的事情,就是筛除一批“小、散、弱”企业,促使机器人产业再集中,做大做强,追求质量不追求数量,从而增加竞争力,形成核心产业群,提高利润率。总而言之,这次工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》,还是前期《中国制造2025》和《机器人产业发展规划(2016~2020年)》贯彻落实和政策延续,主要为了机器人2020和中国制造2025的总体目标能够顺利实现,做的保驾护航之举。第二件就是百度成立独立风投公司,由李彦宏亲自督战,聚焦人工智能领域。百度已经从当初的BAT三巨头时代,被阿里和腾讯远远的甩在了后面,市值也沦落到阿腾双巨头的差不多零头样子,所以李彦宏开始急了!9月13日,百度宣布成立独立风险投资公司,李彦宏将亲自出任董事长,并参与重要项目的评估判断。百度方面表示,新成立的百度风投将专注于人工智能,以及AR、VR等下一代科技创新项目,集中投资于早期项目,第一期基金规模将达2亿美元。其实百度较早在人工智能方面进行布局,在2013年初就成立了深度学习研究院,并于2014年聘请吴恩达担任百度首席科学家。近年来,百度将15%左右的营业收入投入到技术研发上,先后成立了大数据实验室、深度学习实验室和硅谷人工智能实验室。李彦宏近期多次向业界指出,互联网的下一幕就是人工智能。在9月1日召开的百度世界大会上,李彦宏发布了百度人工智能技术的载体——百度大脑,不仅展示了百度在语音、图像、自然语言处理和用户画像等领域的最新成果,并宣布百度未来将开放人工智能方面的技术能力,推动互联网行业和传统产业利用人工智能技术获得新的发展机遇。其实百度在移动互联网时代的反应迟钝,以及整个公司小资保守主义导致的停滞不前,已经让其尝尽了苦果了,看看移动互联网这几年前后百度的利润增长率和BAT市值占比就知道了。百度从三年前BAT市值占比22%跌到了三年后的8%,可见已经日落西山。所以错失了移动互联网(尤其是这五年最关键)的百度,必然会在下一个互联网重要站点,进行一次拼搏翻盘的机会,这才是百度这次高调发力人工智能(AI)的主要原因,重要性甚至决定未来5-10年百度还存在与否。国内外科技企业布局的方式各不相同。英伟达、英特尔等企业开始研发人工智能专用芯片;Facebook和亚马逊等通过投资并购的方式,抢占这一风口;而目前在人工智能领域走在前列的谷歌和百度,则是通过技术与平台并举,双管齐下的方式,构建人工智能为核心的新生态。人工智能企业布局方面,百度是按照以下的路径展开的 :2013年中期 :百度成立深度学习研究院,并于2014年初聘请吴恩达担任百度首席科学家,先后成立了大数据实验室、深度学习实验室和硅谷人工智能实验室,专注技术研发,使百度实现语音、图像、自然语言处理和用户画像的持续突破。2014年4月 :百度宣布对外开放全球首个开放大数据引擎,将包括开放云、数据工厂、百度大脑三大组件在内的核心大数据能力开放,通过大数据引擎向外界提供大数据存储、分析及挖掘的技术能力。2015年整年 :百度人工智能技术的研发成果陆续在百度各条产品线上逐步落地,至此有关人工智能(AI)的所有人才积累和技术性储备都接近尾声。2016年9月 : 百度宣布成立独立风险投资公司,李彦宏将亲自出任董事长,并参与重要项目的评估判断。百度方面表示,新成立的百度风投将专注于人工智能,以及AR、VR等下一代科技创新项目,集中投资于早期项目,第一期基金规模将达2亿美元。随着此次成立人工智能投资基金,百度搭建的人工智能产业生态将更加完善。此前通过百度的开放平台,全球创业企业都可以使用百度的先进技术。而现在通过百度风投优秀创业者还可以拿到百度的资金支持。另外,百度本身强大的平台分发能力,也为创业企业的茁壮成长提供了帮助。既然人工智能的发展前景已经毫无疑问,那A股里面有哪些上市公司会从中受益呢?或者说个股应用方面我们如何把握呢?我觉得可以从三条主线出发,寻找下阶段人工智能(AI),包括机器人和工业4.0多方面的投资机会,做好基本功才能收获胜利成果。第一,可以从工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》的要求寻找投资机会这次工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》,还是前期《中国制造2025》和《机器人产业发展规划(2016~2020年)》贯彻落实和政策延续,主要为了机器人2020和中国制造2025的总体目标能够顺利实现,做的保驾护航之举。有些比较上层建筑才能解决的问题,比如牵涉到GDP结构调整,就业率短期冲击,核心技术海外引进等等,工信部解决不了,那些需要上层智慧才能攻克,而工信部可以做的事情,就是筛除一批“小、散、弱”企业,促使机器人产业再集中,做大做强,追求质量不追求数量,从而增加竞争力,形成核心产业群,提高利润率。换言之,未来几年(2020和2025计划)工信部会扶持“大,集,强”企业,给予政策扶持和税收优惠,促使这批竞争力靠前的企业,形成“强者恒强”和“不断集中”,所以从这个投资逻辑出发,应该关注现在A股上市公司里面具有较强竞争力的公司,作为重点投资对象,而抛弃那些规模较小,未来会被政策和产业逐级“边缘化”的小公司。所以下图按照国产上市公司里面工业机器人业务营业收入排行榜,以及利润比例的多少,做了一个从大到小,从强到弱的排列,选择了前六强企业,包括新时达,华昌达,胜利精密,机器人,科大智能和智慧松德。新时达、机器人、华昌达、科大智能与智慧松德5家公司的工业机器人业务业务营收均值为3.49亿元,毛利率均值为30%,盈利的主要原因可归结为投入研发、收购专利、并购。尽管中国的工业机器人企业在短期内难以追上海外巨头企业的步伐,但从中长期看,国产机器人钱景依然看好。不过2015年世界主要机器人巨头的销售收入中,库卡为16.46亿欧元,折合人民币123.6亿元;安川为13.57 亿美元,折合人民币90.6亿元;发那科为15.17 亿美元,折合人民币101.3亿元。在海外巨头面前,国内这些企业只能说“小巫见大巫”了,但恰恰说明了成长空间巨大!第二,从需求侧寻找投资机会 :因为市场经济核心还是供求关系。机器人细分领域,产品品类众多。但未来真正有发展空间的还是由市场需求决定的,因为市场经济核心还是供求关系,你造多少卖多少都是有需求方买单,供不应求的才是好东西。《机器人产业发展规划(2016~2020年)》中提到的重点推动的以下10个标志性产品。其中大部分是工业机器人,但我觉得未来真正市场需求巨大的还是服务机器人,毕竟中国人口基数的数量庞大和老龄化社会的日益严重,决定了消费升级后机器人需求会几何级上升。作为机器人家族中的一个年轻成员,服务机器人是智能服务领域的一个新亮点,可以说业界前景相当光明。当然我国针对服务型机器人发展业务的上市公司凤毛麟角,这和欧美日现在机器人发展的侧重点有严重滞后性,因为产业起步和技术落后的原因,我们目前重点发展的工业机器人,在欧美日已经非常成熟了,比如丰田工厂自动化率已经达到80%以上,所以他们现在主要发力点在服务型机器人,比如日本软银整个公司战略重心就在人形机器人Pepper。这个发展差距虽然短期内无法缩短,但我们至少知道人工智能的终极目标,所以除了关注工业机器人的发展之外,更多的应该关注哪些企业敢于走在前面,前瞻性战略储备服务机器人这块“未来的蓝海市场”。一旦机器人走入家庭,会发生爆发性的增长,这是基于人口的需求和不同的应用场景。现在家用服务机器人增长率为7%,特种机器人增长率为17%,未来三到五年服务机器人市场将超过工业机器人市场。服务机器人强调的是人机交互,技术和痛点的突破是关键。从技术上看美国日本已经拥有相对成熟的视觉技术,能够实现高辨识度的视觉传感及图像处理,而中国的人工智能视觉技术正在从工业领域向服务领域拓展,人机交互类服务机器人技术有待突破。在国家政策大力扶持机器人产业的情况下,服务机器人这片新蓝海已越发炙手可热。目前A股上市公司中已有不少企业开始发力服务型机器人领域,研发出了包括智能巡逻机器人、防机器人已投入市场,并获得了一定的市场认可度,更有军用机器人、井下探测救援机器人、陪护机器人、教育机器人、医疗机器人等,包括了康力电梯、机器人、博实股份、巨星科技等均涉足服务机器人领域,其中“康力儿童陪伴型成长机器人”可媲美法国pepper,但更具价格优势,性能也较国内产品更强(如下图)第三,以史为鉴,从谷歌“人机大战”里面寻找历史重演的投资机会因为每家公司无论营业收入和毛利率多少,相对于国际巨头而言,都处于萌芽期或者说初级阶段,你很难判断出到底哪家A股公司未来会成为常青藤。所以最简单的方法还是以史为鉴,从谷歌“人机大战”里面寻找历史重演的投资机会,就是从今年上半年市场投机性炒作行情里面,简单复制潜伏那些涨幅靠前的龙头公司,简单投机的背后是市场机构的基本面选择,以及亿万投资者对于龙头精挑细选的结果,胜过自己苦思冥想。而今年中期谷歌“人机大战”引发的A股人工智能行情里面,最强的还是科大智能,智云股份和宝德股份。中国已是全球最大机器人购买市场,因为市场需求驱动,国内工业机器人行业潜力巨大,面临的人口红利正在消失、人口老龄化与总劳动力参与率下降的问题困扰中国制造业,而工业机器人是解决问题的方向之一。中国每10000名员工的机器人拥有量已达到35台,而日本和德国分别达到约300至385台。中国仅达到全球均值的一半,居世界第28位。再加上我国高端工业机器人仍相对依赖进口的状况,国内工业机器人若能“进口”转内需,又将是一个巨大的市场。

    人工智能的发展前景与个股应用 来自

    近年来,人工智能行业进展迅速,各大企业纷纷加码。特别是在进入2016年以来,全球各大科技巨头都加快了布局人工智能的步伐,2016年俨然已成人工智能元年,甚至连一贯仇视人工智能的特斯拉创始人马斯克,也开始与合作伙伴一道开始研究人工智能大数据、云计算支撑下的人工智能产业爆发,或将成为下一轮技术变革的核心。目前全球已有数千亿美金投入人工智能相关研究,未来撬动的市场空间无法估量。根据预测到2020 年,全球AI市场规模将达到1190亿元人民币。我们国家从顶层设计和政策等多方面为机器人产业发展带来便利,包括加强统筹规划和资源整合,加大财税支持力度,拓宽投融资渠道,营造良好的市场环境,加强人才队伍建设以及扩大国际交流与合作,所以后期人工智能发展前景非常广阔,投资机会很多。最近国内有二条有关人工智能方面(AI)的重磅利好事件,需要引起大家重视。第一件就是工信部发布《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》        2016年9月12日消息,为贯彻落实《中国制造2025》和《机器人产业发展规划(2016~2020年)》的部署和要求,引导我国工业机器人行业提升技术水平,加快转型升级,促进行业持续健康发展,工业和信息化部装备工业司组织起草了《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》,现公开征求意见。为什么此时工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》?如上图所示,世界工业发达国家已经建立起完善的工业机器人产业体系,核心技术与产品应用领先,并形成了少数几个占据全球主导地位的机器人龙头企业。自2013年起我国成为全球第一大工业机器人应用市场,2014年销量达到5.7万台,同比增长56%,占全球销量的1/4,机器人密度由5年前的11增加到36。但核心技术和尖端产品占比却非常低,毛利率也处于最底层,属于低端制造业范畴。我国的差距在哪里?主要表现在:1,机器人产业链核心技术和尖端产品不在我们国家和企业手上,机器人关键环节缺失,零部件中高精度减速器、伺服电机和控制器等严重依赖进口。创新能力薄弱,高端产品质量可靠性低。2,机器人产业在我们遇到就业率和转型期的问题,大规模推广应用难,市场占有率亟待提高。3,工业4.0为主的中国机器人制造业,凸显“小、散、弱”特征,产业不集中,竞争力缺乏。4,我国机器人标准不明确、检测认证机构体系还没有形成,无法认定核心技术。以上原因就是工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》的主要原因,第1和第2条属于上层建筑需要做的事情,牵涉到GDP,就业率,技术引进等等,而第3和第4条属于工信部可以做的事情,就是筛除一批“小、散、弱”企业,促使机器人产业再集中,做大做强,追求质量不追求数量,从而增加竞争力,形成核心产业群,提高利润率。总而言之,这次工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》,还是前期《中国制造2025》和《机器人产业发展规划(2016~2020年)》贯彻落实和政策延续,主要为了机器人2020和中国制造2025的总体目标能够顺利实现,做的保驾护航之举。第二件就是百度成立独立风投公司,由李彦宏亲自督战,聚焦人工智能领域。百度已经从当初的BAT三巨头时代,被阿里和腾讯远远的甩在了后面,市值也沦落到阿腾双巨头的差不多零头样子,所以李彦宏开始急了!9月13日,百度宣布成立独立风险投资公司,李彦宏将亲自出任董事长,并参与重要项目的评估判断。百度方面表示,新成立的百度风投将专注于人工智能,以及AR、VR等下一代科技创新项目,集中投资于早期项目,第一期基金规模将达2亿美元。其实百度较早在人工智能方面进行布局,在2013年初就成立了深度学习研究院,并于2014年聘请吴恩达担任百度首席科学家。近年来,百度将15%左右的营业收入投入到技术研发上,先后成立了大数据实验室、深度学习实验室和硅谷人工智能实验室。李彦宏近期多次向业界指出,互联网的下一幕就是人工智能。在9月1日召开的百度世界大会上,李彦宏发布了百度人工智能技术的载体——百度大脑,不仅展示了百度在语音、图像、自然语言处理和用户画像等领域的最新成果,并宣布百度未来将开放人工智能方面的技术能力,推动互联网行业和传统产业利用人工智能技术获得新的发展机遇。其实百度在移动互联网时代的反应迟钝,以及整个公司小资保守主义导致的停滞不前,已经让其尝尽了苦果了,看看移动互联网这几年前后百度的利润增长率和BAT市值占比就知道了。百度从三年前BAT市值占比22%跌到了三年后的8%,可见已经日落西山。所以错失了移动互联网(尤其是这五年最关键)的百度,必然会在下一个互联网重要站点,进行一次拼搏翻盘的机会,这才是百度这次高调发力人工智能(AI)的主要原因,重要性甚至决定未来5-10年百度还存在与否。国内外科技企业布局的方式各不相同。英伟达、英特尔等企业开始研发人工智能专用芯片;Facebook和亚马逊等通过投资并购的方式,抢占这一风口;而目前在人工智能领域走在前列的谷歌和百度,则是通过技术与平台并举,双管齐下的方式,构建人工智能为核心的新生态。人工智能企业布局方面,百度是按照以下的路径展开的 :2013年中期 :百度成立深度学习研究院,并于2014年初聘请吴恩达担任百度首席科学家,先后成立了大数据实验室、深度学习实验室和硅谷人工智能实验室,专注技术研发,使百度实现语音、图像、自然语言处理和用户画像的持续突破。2014年4月 :百度宣布对外开放全球首个开放大数据引擎,将包括开放云、数据工厂、百度大脑三大组件在内的核心大数据能力开放,通过大数据引擎向外界提供大数据存储、分析及挖掘的技术能力。2015年整年 :百度人工智能技术的研发成果陆续在百度各条产品线上逐步落地,至此有关人工智能(AI)的所有人才积累和技术性储备都接近尾声。2016年9月 : 百度宣布成立独立风险投资公司,李彦宏将亲自出任董事长,并参与重要项目的评估判断。百度方面表示,新成立的百度风投将专注于人工智能,以及AR、VR等下一代科技创新项目,集中投资于早期项目,第一期基金规模将达2亿美元。随着此次成立人工智能投资基金,百度搭建的人工智能产业生态将更加完善。此前通过百度的开放平台,全球创业企业都可以使用百度的先进技术。而现在通过百度风投优秀创业者还可以拿到百度的资金支持。另外,百度本身强大的平台分发能力,也为创业企业的茁壮成长提供了帮助。既然人工智能的发展前景已经毫无疑问,那A股里面有哪些上市公司会从中受益呢?或者说个股应用方面我们如何把握呢?我觉得可以从三条主线出发,寻找下阶段人工智能(AI),包括机器人和工业4.0多方面的投资机会,做好基本功才能收获胜利成果。第一,可以从工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》的要求寻找投资机会这次工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》,还是前期《中国制造2025》和《机器人产业发展规划(2016~2020年)》贯彻落实和政策延续,主要为了机器人2020和中国制造2025的总体目标能够顺利实现,做的保驾护航之举。有些比较上层建筑才能解决的问题,比如牵涉到GDP结构调整,就业率短期冲击,核心技术海外引进等等,工信部解决不了,那些需要上层智慧才能攻克,而工信部可以做的事情,就是筛除一批“小、散、弱”企业,促使机器人产业再集中,做大做强,追求质量不追求数量,从而增加竞争力,形成核心产业群,提高利润率。换言之,未来几年(2020和2025计划)工信部会扶持“大,集,强”企业,给予政策扶持和税收优惠,促使这批竞争力靠前的企业,形成“强者恒强”和“不断集中”,所以从这个投资逻辑出发,应该关注现在A股上市公司里面具有较强竞争力的公司,作为重点投资对象,而抛弃那些规模较小,未来会被政策和产业逐级“边缘化”的小公司。所以下图按照国产上市公司里面工业机器人业务营业收入排行榜,以及利润比例的多少,做了一个从大到小,从强到弱的排列,选择了前六强企业,包括新时达,华昌达,胜利精密,机器人,科大智能和智慧松德。新时达、机器人、华昌达、科大智能与智慧松德5家公司的工业机器人业务业务营收均值为3.49亿元,毛利率均值为30%,盈利的主要原因可归结为投入研发、收购专利、并购。尽管中国的工业机器人企业在短期内难以追上海外巨头企业的步伐,但从中长期看,国产机器人钱景依然看好。不过2015年世界主要机器人巨头的销售收入中,库卡为16.46亿欧元,折合人民币123.6亿元;安川为13.57 亿美元,折合人民币90.6亿元;发那科为15.17 亿美元,折合人民币101.3亿元。在海外巨头面前,国内这些企业只能说“小巫见大巫”了,但恰恰说明了成长空间巨大!第二,从需求侧寻找投资机会 :因为市场经济核心还是供求关系。机器人细分领域,产品品类众多。但未来真正有发展空间的还是由市场需求决定的,因为市场经济核心还是供求关系,你造多少卖多少都是有需求方买单,供不应求的才是好东西。《机器人产业发展规划(2016~2020年)》中提到的重点推动的以下10个标志性产品。其中大部分是工业机器人,但我觉得未来真正市场需求巨大的还是服务机器人,毕竟中国人口基数的数量庞大和老龄化社会的日益严重,决定了消费升级后机器人需求会几何级上升。作为机器人家族中的一个年轻成员,服务机器人是智能服务领域的一个新亮点,可以说业界前景相当光明。当然我国针对服务型机器人发展业务的上市公司凤毛麟角,这和欧美日现在机器人发展的侧重点有严重滞后性,因为产业起步和技术落后的原因,我们目前重点发展的工业机器人,在欧美日已经非常成熟了,比如丰田工厂自动化率已经达到80%以上,所以他们现在主要发力点在服务型机器人,比如日本软银整个公司战略重心就在人形机器人Pepper。这个发展差距虽然短期内无法缩短,但我们至少知道人工智能的终极目标,所以除了关注工业机器人的发展之外,更多的应该关注哪些企业敢于走在前面,前瞻性战略储备服务机器人这块“未来的蓝海市场”。一旦机器人走入家庭,会发生爆发性的增长,这是基于人口的需求和不同的应用场景。现在家用服务机器人增长率为7%,特种机器人增长率为17%,未来三到五年服务机器人市场将超过工业机器人市场。服务机器人强调的是人机交互,技术和痛点的突破是关键。从技术上看美国日本已经拥有相对成熟的视觉技术,能够实现高辨识度的视觉传感及图像处理,而中国的人工智能视觉技术正在从工业领域向服务领域拓展,人机交互类服务机器人技术有待突破。在国家政策大力扶持机器人产业的情况下,服务机器人这片新蓝海已越发炙手可热。目前A股上市公司中已有不少企业开始发力服务型机器人领域,研发出了包括智能巡逻机器人、防机器人已投入市场,并获得了一定的市场认可度,更有军用机器人、井下探测救援机器人、陪护机器人、教育机器人、医疗机器人等,包括了康力电梯、机器人、博实股份、巨星科技等均涉足服务机器人领域,其中“康力儿童陪伴型成长机器人”可媲美法国pepper,但更具价格优势,性能也较国内产品更强(如下图)第三,以史为鉴,从谷歌“人机大战”里面寻找历史重演的投资机会因为每家公司无论营业收入和毛利率多少,相对于国际巨头而言,都处于萌芽期或者说初级阶段,你很难判断出到底哪家A股公司未来会成为常青藤。所以最简单的方法还是以史为鉴,从谷歌“人机大战”里面寻找历史重演的投资机会,就是从今年上半年市场投机性炒作行情里面,简单复制潜伏那些涨幅靠前的龙头公司,简单投机的背后是市场机构的基本面选择,以及亿万投资者对于龙头精挑细选的结果,胜过自己苦思冥想。而今年中期谷歌“人机大战”引发的A股人工智能行情里面,最强的还是科大智能,智云股份和宝德股份。中国已是全球最大机器人购买市场,因为市场需求驱动,国内工业机器人行业潜力巨大,面临的人口红利正在消失、人口老龄化与总劳动力参与率下降的问题困扰中国制造业,而工业机器人是解决问题的方向之一。中国每10000名员工的机器人拥有量已达到35台,而日本和德国分别达到约300至385台。中国仅达到全球均值的一半,居世界第28位。再加上我国高端工业机器人仍相对依赖进口的状况,国内工业机器人若能“进口”转内需,又将是一个巨大的市场。

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    喜临门(21.84,0.890,4.25%):业绩稳健增长 期待“实业+文化”持续发力  业绩简评  2016年上半年,公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润7.87亿元、7,234.50万元和6,240.31万元,同比分别增长22.97%、6.56%和10.98%。实现全面摊薄EPS0.20元/股,低于市场预期。经营活动净现金流为5,356.08万亿元,略低于同期净利润。分季度看,公司Q1/Q2营收同比增速分别为15.27%/29.86%,归母净利润同比增速分别为16.29%/6.90%。  经营分析  整体业绩保持稳健增长,影视剧业务进入爆发式增长期。上半年,公司收入继续保持高速增长(+22.97%),毛利率小幅降至36.70%(-0.69pct.)。分产品来看,公司主营的床垫产品收入增长15.69%,发展较为稳健,影视剧销售收入增速达109.37%,毛利率为88.28%。公司期间费用率增加0.71pct.。其中,销售费用率下降1.74pct.,财务费用率与管理费用率均有所增加(0.21pct./2.23pct.),财务费用大幅增加主要系由于公司短期借款利息支出增加所致。上半年,公司归母净利润率为7.93%(-0.86pct.),盈利能力略有下滑。  持续巩固床垫行业龙头地位,向“品牌领先”转型。公司持续推进“品质领先”向“品牌领先”的转型。一方面,公司继续开设新门店,加大市场拓展力度,加快门店改造步伐,同时持续做好精益生产,从粗放型向集约型、精细化转变,实现品质领先到品牌领先的战略,最终成为科学睡眠的领导者。另一方面,公司通过加强技术研发投入提升产品科技附加值,通过加强营销策划、品牌宣传全面实施品牌构建战略,力争在行业内塑造一流的品牌形象。上半年,公司举办了《唱响喜临门梦想秀》活动,活动取得了良好效果,有效提升了公司的品牌知名度。  培育利润新增长点,“实业+文化”战略持续深化。2015年,公司完成对晟喜华视的收购,公司在家具制造主业之外增加影视文化业务,形成家具产业与新兴文化传媒产业相互叠加、共同发展的局面,有利于进一步优化公司业务结构,平滑传统制造业务的业绩波动,在家具制造主业之外增加新的盈利增长点。未来依托晟喜华视为平台,公司将继续积极探索影视投资以及短视频、综艺和纪录片等文化创意行业,提高公司文化板块的竞争力。  非公开发行审核通过,发行对象锁定控股股东及员工持股,上下齐心推动公司发展。6月,公司公告第四次修订定增预案并已获审核通过,公司非公开发行股票数量不超过67,130,869股,控股股东华易投资认购比例89.36%,第一期员工持股计划认购10.64%,其中董、监、高占持股计划比例22.82%,公司各方利益高度绑定,上下一心共同推动公司发展。本次募集资金不超过9.4亿元,主要用于喜临门家具制造出口基地建设项目和偿还银行贷款,将有利于公司提高床垫、软床及配套产品的产能,满足新产品生产要求,丰富产品结构,扩大市场份额,进一步巩固行业优势地位。  风险因素  房地产景气下滑导致家居需求疲软;智能床垫与文化业务发展低于预期。  盈利预测与投资建议  公司床垫主业保持稳定增长,晟喜华视已成为新的盈利增长点,我们看好公司未来依托智能床垫和影视传媒业务带来的盈利能力扩张和转型估值提升。考虑到影视行业收入确认集中于下半年的特点,我们维持公司2016-2018年EPS预测0.79/1.03/1.28元/股(三年CAGR28.3%),对应PE分为24/19/15倍,维持公司“买入”评级。(国金证券(12.72,0.080,0.63%) 揭力)

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    金河生物(12.69,0.590,4.88%):并购美国普泰克 动物疫苗板块加速布局!  事件:9月18日,公司发布公告,控股子公司法玛威拟以现金约2.88亿人民币收购美国普泰克公司100%股权。同时,公司将于2016年9月19日(周一)复牌。  我们的分析和判断:  1、并购美国普泰克,动物疫苗板块加速布局!公司为全球金霉素龙头企业,15年起战略进入动物疫苗板块,成立金河生物制品公司,引进行业优秀人才,收购杭州荐量(改名“杭州佑本”)。此次公司并购美国普泰克,符合公司发展战略,有利公司动物疫苗板块加速发展。  据公司公告,普泰克自1990年代中期一直专注于兽用疫苗的研发和生产,共计有16个已获得美国农业部批准的成品、半成品注册文号和两个正在申报中的产品注册文号以及一个拟申报的产品。2015年普泰克收入约2976万元人民币,净利润约329万元人民币。  普泰克申报产品包括猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗、猪蓝耳病嵌合疫苗等较有潜力品种,本次收购一方面将直接丰富公司产品储备,另一方面,有利于公司与普泰克共同进行技术研发合作,提高公司研发能力,开发新产品。  2、多个业务布局进入拐点,业绩持续高增长可期。1)金霉素目前为公司主要利润来源,金霉素主要原材料为玉米,玉米价格每下降100元,金霉素单吨盈利提升200元。2016年上半年,玉米现货价格同比下降约20%(500元/吨),大幅提升公司盈利能力。玉米临储改革,进入漫漫熊市,奠定持续高增长基础。2)在养殖持续高景气背景下,养殖户加大用量,带动国内金霉素销量提升,预计上半年同比增长20%;成本下降及销量增长将带动公司金霉素业务业绩大幅增长。3)海外子公司法玛威与潘菲尔德整合加速,拓展海外市场顺利,销量有所增长;同时公司产品60%销往国外,其中50%销往美国,人民币汇率贬值有利公司业绩。此外,并购普泰克有利公司进一步拓展海外市场。4)环保业务拓展顺利,成为新增长点。  3、公司凭技术优势战略进入千亿工业污水处理产业,潜力巨大!1)千亿市场空间:据环保部网站披露,化工及医药制造业合计约35亿吨/年,每吨处理费用超过20元/吨,预计行业规模千亿。2、公司核心竞争优势:工业污水技术领先(7054.73,65.260,0.93%)+轻资产运营新模式。1)“改进A/O”工艺及国内独家首创的“耦合沉淀”工艺的发明专利,技术水平全国领先。2)轻资产运营新模式,向客户输入治污经验及技术服务能力。  3)本省园区的项目运作经验已具备向全国复制的能力。  投资建议:预计2016-2018年归属于母公司净利润为2.2/3.2/4.1亿。  同比增长113%、44%、33%。我们给予“买入-A”评级,6个月目标价18元。  风险提示:动保业务进展不达预期;环保业务进展不达预期。(安信证券 吴立 李佳丰)

    机构推荐 南风股份来自

    南风股份(17.69,0.560,3.27%):核电重启下游好转 中兴装备势头强劲  投资要点  平安观点:  优势互补,协同发展模式已形成:公司系华南地区规模最大的通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,目前已形成通风与空气处理系统集成业务、能源工程特种管件业务、重型金属3D打印业务协同互补发展的业务模式。未来随着核电重启等有利因素逐步释放,公司业绩将出现触底回升。  核电重启,风机业务重回正轨:作为国内核电风机市场龙头和技术标杆,公司将受益于本轮核电重启。保守估计十三五期间核电重启将每年为公司带来5亿的营业收入及8000万净利润。  强强联合,中兴装备势头强劲:全资子公司中兴装备主要从亊能源工程特种管件生产、销售,目前贡献营业收入占比超过70%。2013年-2015年,全资子公司中兴装备均超额完成了其业绩承诺,未来几年内继续完成业绩承诺仍是大概率亊件。  重大进展,3D打印前景广阔:重型金属3D打印技术是公司重要的发展战略,相关技术由控股子公司南方增材自主研发、具有完全自主核心知识产权。  南方增材完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的材料研发、检验工作,经第三方权威机构的检测,全部性能符合最新技术规栺书的要求,未来一旦进入市场,空间极其广阔。  投资建议:我们认为随着此轮核电重启,公司在核电领域订单数量有望显著增长,并看好全资子公司中兴装备持续的业绩贡献,预计2016年、2017年、2018年的EPS将分别达到0.29元、0.46元和0.61元,对应目前股价的P/E值分别为58倍,37倍和28倍。考虑“重型金属3D打印技术”未来进入市场及军工核安全设备订单放量后将有可能显著增强公司盈利能力,首次覆盖予以“**”评级。  风险提示:(1)核电重启进程不及预期;(2)3D打印产业推广不及预期。(平安证券 黎焜)

    机构推荐:天舟文化来自

    天舟文化(19.49,0.710,3.78%):配套资金募集完成 有利于公司开展后续工作  事件:天舟文化2016年9月13日公告,公司已完成配套资金的募集工作。本次非公开发行新增股份的性质为无限售条件流通股,上市日期为2016年9月19日。  本次非公开发行要点整理:  发行价格:16.34元/股;发行股数:69,981,814股;募集资金总额:1,143,502,840.76元;募集资金净额为1,105,236,311.98元。  发行对象:宝盈基金管理有限公司、北信瑞丰基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、安信基金管理有限责任公司共4名投资者。  锁定期:无。  天舟文化发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的整体方案梳理:  公司通过发行股份及支付现金的方式购买游爱网络100%股权,交易金额为162,000万元,其中以现金形式支付538,902,846.64元,以股份形式支付1,081,097,153.36元,发行价格14.78元/股,发行股数为73,145,950股。  公司拟采取询价方式向不超过5名特定对象非公开发行A股股票募集配套资金,配套募集资金金额不超过1,143,502,846.64元且发行股份数量不超过77,368,257股。募集资金用于支付现金对价,游爱网络投资项目以及补充流动资金。  坚定转型步伐,游戏布局再下一城。近些年传统主业不景气,公司坚定转型步伐,积极布局教育资源与服务、移动互联(2609.25,24.220,0.94%)网**、优秀文化的传承与传播三大领域。通过外延并购,公司已成功切入游戏与教育领域,2015年游戏营收占比已接近50%。游爱网络收购完成将使公司的游戏研发实力进一步加强,游戏品类进一步丰富,游戏业务占比进一步提高,增厚公司业绩。  定增完成,资金到位后有利于公司开展后续工作。资金到位后可以加速游爱网络的项目推进,补充公司流动资金。从公司近几年的布局可以看出公司通过外延并购投资方式进行转型的决心,未来仍存在外延预期。  “游戏+教育”双轮驱动,发挥传统资源优势(1899.14,15.220,0.81%)。公司通过外延并购投资的方式布局游戏、教育产业,可以与原有产业形成有效对接。游戏方面,游戏市场IP化、精品化成为趋势,公司拥有大量的IP,可助力公司游戏业务脱颖而出。教育方面,公司通过教材教辅积累了一批学生资源,通过互联网教育布局,可以打通线上线下。  第一期员工持股完成,活力有望进一步释放。第一期员工持股计划已于2016年5月顺利完成,通过资产管理计划在二级市场累计买入天舟文化公司股票5,536,001股,占公司总股本1.31%,除权后成交均价对应为14.71元/股。此次员工持股彰显公司对于自身未来发展的看好,员工活力有望进一步释放。  盈利预测及投资建议:我们预测天舟文化2016-2018年预计实现收入分别为8.66亿元、13.39亿元、15.04亿元,同比增长59.0%、54.7%、12.4%;实现归母净利润2.67亿元、4.28亿元、4.9亿元,同比增长51.39%、60.59%、14.37%;其中游戏业务2016-2018年对应收入分别为3.60亿元、6.86亿元、8.01亿元,净利润分别为2.02亿元、3.39亿元、3.96亿元。公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.42元、0.67元、0.77元,根据当前股价对应PE分别为44.0倍、27.2倍、23.7倍。我们选取A股市场涉足公司传统主业以及游戏相关公司2017年的平均PE水平给予公司估值,教育资产按8.5亿元计算,分别按35倍与20倍予以传统业务和游戏业务进行估值,调整目标价为21.09元。维持增持评级。  风险提示:1)游戏流水不达预期;2)公司转型发展不达预期;3)公司后续整合不达预期;4)市场竞争加剧;5)市场整体风险偏好下行。(中泰证券 康雅雯)

    机构推荐 恒华科技来自

    恒华科技(44.56,2.940,7.06%):转型互联网 觥筹电改盛宴  报告要点。  智能电网龙头布局二次跨越,业绩高增可持续。  一直以来,市场对恒华的关注点集中于EPC总包,以及“十三五”期间配网投资加速所带来的业绩增长预期,从而忽视了公司转型升级后所蕴藏的内在质地。客观而言,EPC总包及配网投资加大带来的业绩贡献固然重要,但更多是作为公司的安全边际,无法真实体现公司的成长性。我们认为,公司当前传统智能电网业务加速增长的同时已未雨绸缪全面升级业务线及商业模式,可谓旧力未衰、新力已蓄,估值与业绩有望步入双升通道,投资价值已然凸显。  转型互联网逻辑持续印证,商业模式转变带动业绩跃升。  2015年公司重磅发布“恒华云平台”实现商业模式转变。平台借助“商城”的理念,对接项目供给端与需求端,采取B2B与B2C相结合的方式面向行业用户提供工作外委、软件采购、数据采购、数据处理、设备采购及租赁等服务。恒华作为项目分包商,将项目拆解后以众包模式发至企业或个人,并从中坐享收益分成。其中,供给方包括电网设计单位、施工建设单位及售电企业,而需求方则主要涵盖恒华、个人设计者、设备供应商、数据供应商等。  目前,平台汇聚的企业级用户数超500家,个人注册用户超3.5万,2016年上半年贡献的营收超千万,侧面印证公司转型互联网的逻辑。  “配售电一体化”直击痛点,前景广阔。  新一轮电改的大跨步推进导致售电企业雨后春笋般崛起,截止7月底,全国已注册成立的售电企业已超700家。可以预见的是,未来一旦售电企业大规模启动实质**易,其对于售电信息化系统的需求将呈现爆发式增长,而售电业务专业性极强,导致壁垒极高。恒华基于自身积淀的行业与技术优势极具前瞻性研发出配售电一体化方案,针对带配网资产的售电企业提供咨询、配网规划设计、售电营销、配网运检、售电运营及增值服务等一揽子服务。  目前,已为兴义电力完成一期建设,标杆效应良好;而针对不带配网资产的纯售电企业,公司则以SaaS模式提供售电营销、运营及增值服务,市场前景广阔。  实际控制人全额包揽定增,彰显发展信心,维持“增持”评级。  8月31日,公司发布定增预案,由实际控制人全额包揽8.5亿定增,锁定期三年。我们认为,在市场环境欠佳的背景下,公司实际控制人以相对较高的价格大手笔定增,足以彰显对公司未来发展信心充足。预计2016-2017年EPS分别为0.68元与0.87元,维持“增持”评级。(长江证券(10.43,0.100,0.97%) 马先文 王懿超)

    机构推荐个股来自

    1、特发信息(31.48,2.860,9.99%):东志扩产增业绩 军工信息化加速拓展  受益深圳国企改革(1333.75,10.680,0.81%)预期持续增强,业绩快速增长  公司传统主业为光纤、光缆相关业务,15年率先国企改革收购深圳东志和成都傅立叶。通过深圳东志延伸产业链,借助成都傅立叶切入军工电子,完善多元化产业格局建设。同时,公司将继续受益深圳国企改革的政策,公司设立并购基金继续向军工信息化方向拓展;并可能在资金、政策等多方面继续受益,随着深圳市推进国企改革方案,公司“国企改革+外延预期”进一步增强。  深圳东志产能扩张,成业绩增长主要来源  受益于行业景气订单充足及公司在银行授信方面的支持,深圳东志产能得到充分释放。深圳东志承诺2015/2016/2017年净利润分别不低于3750万元、4688万元、5860万元。按照上半年收入情况来看,有望大幅度超出业绩承诺,成为公司业绩增长的主要动力。  切入军工领域,把握信息化趋势  公司2.5亿元收购成都傅立叶切入军工领域。成都傅立叶业绩与军需方采购需求及国防支出的紧密关系,未来成都傅立叶业绩将随着我国国防费用支出的增加进一步上升。2016年上半年成都傅立叶实现净利润已接近去年全年水平,全年兑现业绩承诺将是大概率事件。  光纤光缆行业景气持续,有望增厚业绩  公司是国内最早开拓并专注于光纤光缆、配线网络设备及通信设备研制的国有控股国家级高新技术企业之一。光纤光缆行业受益宽带中国、中国移动集采规模增长、预制棒反倾销等多方面因素,景气度将持续,公司光纤光缆业务和光传输设备业务有望迎来新突破。  看好公司新战略布局及改革预期,首次给予“增持”评级  公司是国内最早开拓并专注于光纤光缆企业之一,受益行业持续景气。公司完成多元产业格局建设:通过收购深圳东志延伸光传输设备产业链,借助成都傅立叶切入军工信息化领域。深圳制动产能扩张将显著增厚业绩,傅立叶受益国防支出稳步增长,有望成为新增长点。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为2.1/3.0/3.8亿元,对应42/30/24倍PE,看好公司战略布局,首次给予“增持”评级。(国信证券(16.43,0.080,0.49%) 程成)

    有色新材料行业:稀土重拳待发 信“锌”依旧坚挺来自

    稀土出口量增价跌持续加剧,供给侧改革势在必行;1-7月锌全球供给短缺17.4万吨,价格有望继续波动上行;联储加息左顾右盼,金价跌1.6%,加息落地后金价或继续波动上行;锂价跌至13万元/吨,关注四季度抢装行情;高端铝镁材受益汽车和轨交轻量化。相关标的:稀土(厦门钨业(26.79,0.610,2.33%)、广晟有色(49.58,2.370,5.02%)、盛和资源(14.50,0.230,1.61%))、铅锌(西藏珠峰(30.62,0.010,0.03%)、驰宏锌锗(5.89,0.000,0.00%)、建新矿业(8.40,0.060,0.72%)、盛达矿业(19.95,-0.040,-0.20%)、中色股份(8.54,0.120,1.43%)、宏达股份(5.92,0.040,0.68%)、兴业矿业(9.89,0.030,0.30%)等)、云海金属(20.26,-0.160,-0.78%)、明泰铝业(16.36,0.020,0.12%)等。  工业金属:1-7月锌全球供给短缺17.4万吨,价格有望继续波动上行  据ILZSG,1-7月全球锌市供应短缺17.4万吨,去年同期为过剩19.4万吨,在供给持续短缺的情况下,锌价有望继续波动上行。相关标的:珠峰、驰宏、建新、盛达、中色、宏达、兴业等。  贵金属:联储加息左顾右盼,金价跌1.6%  随着加息落地,负利率时代黄金的保值增值需求以及金融动荡中的避险需求或将再次推动金价波动上行。建议关注:山金、赤峰、西部黄金(24.91,0.240,0.97%)、中金及兴业矿业、盛达矿业、银泰资源(0.00,0.000,0.00%)、豫光金铅(9.33,0.010,0.11%)、金贵银业(24.86,0.020,0.08%)。  小金属:稀土出口量增价跌持续加剧,供给侧改革势在必行  稀土钨钼:氧化镨钕和氧化镝维持24.75万元/吨和1225元/公斤,钨精矿维持6.8万元/吨,钼精矿维持945元/吨度。据海关总署,1-8月中国稀土出口量同比增长53.8%,出口均价同比下跌39.0%;8月单月出口量4170吨,环比增长5.7%;出口均价6.6美元/千克,环比下跌14.0%。在稀土非配额指标产量明显过剩的情况下,出口量增价跌现象加剧,国内企业全行业亏损,稀土供给侧改革箭在弦上。相关标的:厦钨、广晟、盛和、中色、北方稀土(12.83,0.160,1.26%)、威华、安泰、有研、中钨、章源。  锂:电池级碳酸锂13万元/吨。据中国汽车工业协会,1-7月新能源汽车销量20.7万辆,较全年70万辆的目标仍有较大差距,而中汽协预计四季度产量或为前三季度总和,碳酸锂需求或将在四季度迎来抢装行情。关注天齐,众和,融捷,赣锋。  新材料:高端镁、铝材受益汽车和轨道交通轻量化,航空业大发展带来钛材机会。相关标的:云海、明泰铝业、南山、宝钛、钢研、西部材料(32.18,0.480,1.51%)。  风险提示:中国经济政策变化;美联储政策变化;新能源车(2495.64,18.500,0.75%)补贴政策变化(广发证券(16.19,0.070,0.43%) 巨国贤 赵鑫)

    环保行业重大事件快评:发改委推介七领域2.14万亿PPP项目 PPP行情持续中来自

    环保行业重大事件快评:发改委推介七领域2.14万亿PPP项目 PPP行情持续中  事项:  近日,国家发展改革委向社会公开推介传统基础设施PPP项目1233个,总投资约2.14万亿元,涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域。  评论:  本次发改委向社会公开推介的传统基础设施PPP项目涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域,该批项目是从地方上报的2053个传统基础设施项目中筛选出来的,条件相对成熟,符合产业政策和发展规划,且有明确的融资需求。  从行业分布看,重大市政工程项目574个,占46.55%;交通运输373个,占30.25%;水利项目153个,占12.41%;林业项目43个,占3.49%;农业项目34个,占2.76%;能源项目33个,占2.68%;环保项目23个,占1.87%。  从行业投资规模看,交通运输、水利、环境保护、林业、农业、能源项目投资分别占比69.07%、19.30%;投资占6.71%、1.44%、1.33%、1.24%、0.92%。  从投资体量看,1233个项目中,1亿元以下项目141个,占11.44%;1-10亿元项目706个,占57.26%;10-50亿元项目287个,占23.28%;50亿元以上项目99个,占8.03%。  从区域分布看,1233个项目中,东部地区项目198个,总投资4058亿元;中部地区项目265个,总投资4196亿元;西部地区项目741个,总投资12343亿元;东北地区项目29个,总投资821亿元。  从地区分布看,云南、四川、甘肃、安徽、兵团、山东、浙江、贵州、广西、湖南推介项目较多,分别为175、127、122个、99个、70个、51个、48个、47个、45个、42个。n国家发展改革委推介PPP项目已签约上万亿元,项目加速落定中16年8月底发改委发布前两批项目目前签约情况统计,15年5月,国家发改委建立了首个国家部委层面PPP项目库,第一批向社会公开推介了1043个项目、总投资1.97万亿元,第二批公开推介了1488个项目、总投资2.26万亿元。截至16年7月底,两批公开推介的PPP项目中,已有619个项目签约,总投资10019.1亿元。  1)发改委第一批PPP项目按数量签约率57.8%,按投资额签约率56.6%,第一批推介的PPP项目质量较高,在各地政府积极推动下,项目签约率较高,除去因多种因素变化而不再采用PPP模式的项目为254个。  从行业分布看,签约项目主要集中在市政、交通及学校、医院、体育等基础设施及公共服务领域,污水及垃圾处理项目占比最大。456个项目中,污水、垃圾处理项目136个,占29.8%;供水、供热、燃气等项目80个,占17.5%;铁路、公路、港口等项目63个,占13.8%;学校、医院、体育等项目64个,占14%。  从投资规模看,1-10亿元项目签约数量占比最大。1亿元以下的项目83个,占签约项目的比例为18.2%;1-10亿元项目243个,占53.3%;10-50亿元项目84个,占18.4%;50亿元及以上项目46个,占10.1%。  从地区分布看,云南、山东、安徽、贵州、江苏、内蒙古、重庆、甘肃、江西签约项目较多,分别为56、53、47、34、30、23、22、21、20个。  2)发改委第二批PPP项目按数量签约16.8%,按投资额签约率12.2%,目前的签约率稍低,主要原因为该批项目公开推介时间较短,从发起、谈判到签约需要一定时间,此外一些条件更为成熟的PPP项目已在第一批中推介。  从行业分布看,签约项目主要集中在市政、交通等基础设施领域。163个项目中,供水、供热、燃气等项目47个,占28.8%;污水、垃圾处理项目37个,占22.7%;铁路、公路、港口等项目35个,占21.5%。  第二批签约项目中,学校、医院、体育等项目仅有10个,比第一批减少了54个;占比为6.1%,比第一批下降7.9个百分点。这可能与地方财政收入有限,导致政府付费为主的PPP项目减少有关。  从投资规模看,1亿元以下的项目35个,占签约项目的比例为21.5%;1-10亿元项目89个,占54.6%;10-50亿元项目28个,占17.2%;50亿元及以上项目11个,占6.7%。与第一批相比,投资规模大的项目占比有所降低,10亿元以上项目占比从28.5%下降到23.9%。  从地区分布看,浙江、河北、新疆生产建设兵团、福建、安徽签约项目较多,分别为30、23、21、11、10个。第一批签约项目较多的云南、山东、安徽、贵州等地区,第二批签约项目数量明显减少。第一批签约项目较少的浙江、河北、新疆生产建设兵团等地区、单位,第二批签约项目明显增加。  投资策略  中长期我们仍坚持认为PPP主题行情仍未走完,核心逻辑有三点:①PPP仍是中央力推的国家战略重要方向,后续政策催化持续、政策力度确立行业趋势;②根据我们调研的情况看,三四季度仍会看到入库项目数量和上市公司订单量环比加速;③市场空间来讲,30万亿市场,目前只有1万亿项目进入执行阶段,未来3年都是项目高峰期,上市公司业绩高增长可持续。  回调建议重点布局三条线:①强者恒强拿单能力强的龙头公司:东方园林(15.40,0.160,1.05%)、碧水源(18.51,0.510,2.83%);②自下而上公司质地不错成长确定,PPP拿单能力亦不错的:高能环境(31.45,-0.050,-0.16%)、盈峰环境(15.45,0.180,1.18%)、聚光科技(31.91,0.530,1.69%);③利率下行背景下资产价值提升的水务公司:江南水务(9.67,0.130,1.36%)、武汉控股(11.23,0.000,0.00%)、洪城水业(15.87,0.210,1.34%)等。(国信证券(16.43,0.080,0.49%) 陈青青)

    物流行业快报:8月业务量增速49% 行业单价继续企稳来自

    物流行业快报:8月业务量增速49% 行业单价继续企稳  国家邮政局近日发布2016年8月邮政行业运行情况:2016年1-8月全国快递服务企业业务量累计完成182.7亿件,同比增长55%;业务收入累计完成2343.6亿元,同比增长43%。  量价分析:2016年1-8月全国快递企业累计完成业务量182.7亿件,同比增幅55%,其中国际件、异地件与同城件增速分别为55%、60%与41.6%;当期完成业务收入2343.6亿元,同比增速43%,同城、国际、异地、与其他件收入分别增长13.9%、39.2%、41.3%与82.2%。行业总体表现超出预期。业务量的高增速有可能来自于原先不纳入快递统计的大件物流正在逐步纳入邮政局的快递业统计范畴。中国快递行业行业正处整合加速阶段,激烈竞争使得单价和利润向下,赛跑关键在于网络、现金流支撑与成本优势,加之通达系网点纳入口径不同导致收入、利润与盈利能力的不可比,因此在判断其投资价值时,核心应关注公司业务量规模及增速、网点纳入口径及加盟商亏损情况。  类型分析:三类快件增速分化,异地件主导地位不变。1-8月同城业务收入累计完成333.3亿元,同比41.3%;异地业务收入累计完成1251.2亿元,同比39.2%;国际及港澳台业务收入累计完成264.8亿元,同比13.9%;其他业务收入累计完成494.3亿元,同比82.2%。同城、异地、国际及港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的24.3%、73.6%和2.1%;同城、异地、国际及港澳台和其他快递业务收入分别占全部快递收入的14.2%、53.4%、11.3%和21.1%。与去年同期相比,同城快递业务收入的比重基本持平,异地快递业务收入的比重下降1.5个百分点,国际及港澳台业务收入的比重显著下降2.9个百分点,此消彼长之下,其他快递业务收入占比则有15年同期的16.6%升至16年1-8月的21.1%。  区域分析:东部持续主导,西部增速领先。收入分配方面上半年仍然是东部占据绝对大头,达81.2%,中部与西部分别占据10.7%与8.1%的市场份额。从增速的区域性上看,8月整体呈现中部>西部>东部特点,但由于三者之间仅有个位数差距,加之中西部本身占据的基数较小,因此对区域结构不构成重大影响。我们认为在东部发达地区、一二线城市快递网点已经足够密集的前提之下,未来行业业务量的增量可能主要来自中西部、三四线城市以及农村市场的网点密集化,而这些区域由于收发件不平衡、规模效应较弱等原因可能盈利能力较弱,同时快递企业在这些地市的布局完善之后,行业增速可能会在一定程度上放缓。  投资建议:我们认为在当前的快递行业内,顺丰、通达系、二三线小快递分层格局已现,行业整体集中度偏低,快递行业核心竞争力在于一张兼具广度与深度的物流网络,行业长期投资逻辑在于寻找产业的整合者,而当下快递企业尤其是通达系必须依靠规模优势压低成本并升级业务。未来投资快递,核心指标为业务量及增速、网点纳入口径及加盟商亏损情况,**大杨创世(23.68,1.240,5.53%)、新海股份(47.85,1.250,2.68%),关注鼎泰新材(41.52,1.790,4.51%)和艾迪西(27.69,0.420,1.54%)。  风险提示:行业增速低于预期、行业整合期中的价格战(安信证券 姜明

    证券业2016年中报综述暨四季度策略:市场和监管趋稳 经纪资管变革提速来自

    证券业2016年中报综述暨四季度策略:市场和监管趋稳 经纪资管变革提速  经营业绩下滑,收入结构优化  交投活跃度下滑叠加市场低迷致使券商上半年经营业绩下滑,行业2016上半年分别实现营业收入和净利润分别1,570.79和624.72亿元,同比下滑52%和59%;但股债融资规模提升和券商资管规模扩容,致使投行和资管收入稳健增长,上半年收入规模分别为312.59和134.34亿元,同比增长53%和10%,收入贡献进一步提升至20%和9%。券商主动调整资产负债结构,降低债务成本,剔除客户资金后行业杠杆率水平为2.94,较2015年下降明显。  自上而下,严监管引导资金脱虚向实  2016上半年行业基调为严监管,具体表现在投行项目从严审查,加大欺诈上市的惩处力度;并购重组办法落地进一步限制借壳上市;资管业务强调去通道和降杠杆,引导资管回归主动管理本源;券商风控新规全面加强表内外业务监管。监管涉及投行、资管各个业务线条,意在整治资本市场发展环境,强化行业经营规范,同时引导资金脱虚向实,加大行业对于实体经济的支持力度,短期内业务虽有承压,但长期利好行业健康稳健发展。  自下而上,业务砥砺前行未来有看点  严监管下各项业务仍居看点。经纪业务延续财富管理转型,金融科技注入新活力,智能投顾满足中小投资者需求,分支机构新设提速,打造成为公司业务窗口;公司债(358.00,0.000,0.00%)扩容驱动投行业绩提升,新股批复提速,下半年投行增长潜力十足;券商资管加大主动管理转型,企业资产证券化发展迅速,基础资产不断丰富;股票质押异军突起,业务模式从资本中介延伸至资产管理,与投行业务联动效应加强;新三板规模持续扩容,政策红利频出。中性假设下,预计行业全年营业收入和净利润分别为3404和1404亿元,同比下滑40.81%和42.63%。  投资建议  下半年券商板块值得重点配置,核心在于:第一,8月以来新股获批提速,严监管利好行业规范发展,券商业务迎来常态化;第二,行业收入结构优化,投行和资管收入、规模和占比均呈现增长态势,股票质押从业务模式到规模均持续扩容;第三、深港通等政策催化持续;第四,中信等大型券商PB不足1.5倍,向下有安全边际向上有弹性。**华泰证券(18.68,0.080,0.43%)、兴业证券(7.64,0.060,0.79%)、招商证券(17.22,0.030,0.17%)。(长江证券(10.43,0.100,0.97%) 蒲东君 周晶晶)

    电子元件行业周报:天宫二号成功发射 空天技术备受瞩目来自

    电子元件行业周报:天宫二号成功发射 空天技术备受瞩目、  观点:持续看好军工电子+半导体主题投资机遇  2016年9月15日22时04分,搭载着天宫二号空间实验室的长征二号FT2运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射。标志着中国航天事业向前迈进了一大步,中国再次在全世界面前展示出“太空强国”的实力。大方向上,我们坚持看好军工电子和半导体的主题投资逻辑,军工电子**中航光电(39.86,0.310,0.78%)、高德红外(25.47,0.110,0.43%)、耐威科技(69.89,1.010,1.47%)、火炬电子(82.43,0.560,0.68%)、久之洋(125.92,0.420,0.33%)。半导体方面,IC制造看好紫光国芯(36.24,0.340,0.95%),封装看好深科技(10.56,0.190,1.83%)、长电科技(19.23,0.040,0.21%),MEMS看好耐威科技,装备耗材等配套领域看好鼎龙股份(24.10,0.100,0.42%)、七星电子(36.24,0.850,2.40%)、南大光电(34.70,0.690,2.03%),新的IC设计标的关注景嘉微(125.58,0.380,0.30%)、兆易创新(177.97,0.000,0.00%)。另外苹果iphone7预购火爆,看好苹果产业链相关投资机遇,**蓝思科技(25.12,0.320,1.29%)、欧菲光(35.38,0.140,0.40%)等,以及从绝对业绩增长的角度出发,我们重点看好被动器件龙头艾华集团(34.75,2.090,6.40%),其余**逻辑不变。  重点关注:天宫二号成功发射,空天技术备受瞩目  2016年9月15日22时04分,搭载着天宫二号空间实验室的长征二号FT2运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射。约575秒后,天宫二号与火箭成功分离,进入预定轨道,发射取得圆满成功,这标志着中国航天事业向前迈进了一大步,中国再次在全世界面前展示出“太空强国”的实力。(长江证券(10.43,0.100,0.97%) 莫文宇)

    规模空前的国家网络安全宣传周开幕在即 网络安全板块迎布局良机来自

    1、计算机行业周报:规模空前的国家网络安全宣传周开幕在即 网络安全板块迎布局良机  我们认为信息安全(1833.54,17.420,0.96%)(含自主可控国产替代)、军工信息化即是这样的方向,尤其是自主可控,在明年进入放量期后有望成为未来四五年增长最快的子行业。  9.18号国家网络宣传周将在武汉举行开幕,本次网络安全宣传周首次在全国范围内统一举办,也是首次在地方城市举行开幕式等重要活动,并将首次举办网络安全技术高峰论坛。我们认为规模空前的网络安全宣传周再次凸显了网络安全的重要性以及政府对网络安全的重视,网络安全是计算机行业长期成长逻辑确定、并且龙头公司质地优良的板块,经过今年的估值消化,龙头启明星辰(20.41,0.020,0.10%)等目前16年备考估值仅45倍左右,17年的估值已经回落到35倍左右,并且二级市场价已经回落至拟定增发价和员工持股价附近(20.05元),进入买入区间,我们认为板块有望迎来反弹行情。重点**【启明星辰】、【绿盟科技(37.15,0.450,1.23%)】,关注【南洋股份(14.90,0.060,0.40%)】、【卫士通(31.40,0.800,2.61%)】、【北信源(17.13,0.190,1.12%)】等。  个股方面,我们近期重点推杰赛科技(33.20,-0.600,-1.78%)(电科资产整合有望加速,通信事业部上市平台整合空间巨大,网络中心战的战略价值尚待市场认识,详见深度报告)、航天动力(26.22,0.040,0.15%)(天宫二号发射成功,神州十一号发射在即,行业催化密集),此外,重点**PPP核心受益标的飞利信(12.27,0.090,0.74%)(智慧城市龙头,PPP改善现金流和盈利质量);自主可控的中国软件(26.82,0.170,0.64%)、长城电脑(11.81,0.110,0.94%)(增发批文已经下发,股价倒挂集团动力十足)、用友网络(22.96,0.280,1.23%)(增发解禁回调提供买入机会);中报业绩拐点的天玑科技(19.95,0.170,0.86%)(数据库一体机放量迎拐点,新产品超融合架构服务器、分布式存储储备丰富,传统IT服务有望在中移动新一轮集采中重夺优势)。  近期重点关注:网络安全:【启明星辰】、【绿盟科技】,关注【南洋股份】、【卫士通】、【北信源】等;军工信息化:【杰赛科技】、【航天动力】,关注【航天工程(30.82,0.280,0.92%)】;自主可控:【中国软件】、【长城电脑&长城信息(20.48,0.370,1.84%)】、【用友网络】;业绩拐点:【天玑科技】、【用友网络】;智慧城市PPP:【飞利信】、【天夏智慧(25.40,0.120,0.47%)】,关注【易华录(36.18,0.450,1.26%)】等;Fintech:【恒生电子(56.91,0.880,1.57%)】、【高伟达(0.00,0.000,0.00%)】。(东吴证券(12.90,0.050,0.39%) 郝彪)

    A股游乐场,机构主沉来自

    A股游乐场,机构主沉浮!作为国内首家机构行为大数据研究机构,密切关注各类机构数据对海量历史数据回测得出最简明的结论是:跟着主力有肉吃机构行为大数据挖掘专家为你跟踪最新的数据。融资监测:融资余额连续2日减少 资金抢筹正泰电器 市场回顾本周(9月12日—9月14日)沪指下跌2.47%,收报3002.85点。融资方面,本周两天融资余额皆减少,从本周一开始至周二,融资余额分别减少32.75亿和11.11亿,说明融资对后市的预期并不乐观。(因本周为中秋小长假,交易日仅三天,周三(9.14)融资数据需下周一才能获取,只分析本周前两天的融资情况)表1:9.12-9.13融资市场交易统计,数据来源:聚源金融终端市场看点本周(9月12日—9月13日)个股新增融资余额榜前5名新鲜出炉。从榜单来看,融资本周抢筹最多的个股为正泰电器(601877.SH),一周融资余额变化为51.04%。9月13日为其复牌第三天。正泰电器复牌3天,交易量呈爆发式增长,昨日成交量更是创下去年11月底以来新高。表2:9.12-9.13新增融资余额排行榜,数据来源:聚源金融终端重点分析本周,最受融资亲睐的个股为正泰电器(601877.SH)。消息面上看,公司发布预案,作价94.24 亿元收购控股股东正泰集团旗下正泰新能源开发全部股权,将集团光伏资产注入上市公司,同时募资43.6 亿元用于在手海内外光伏电站项目建设。融资此时抢筹正泰电器,说明聪明钱看好该并购对其业绩的提升作用。决战龙虎榜:兆易创新稳占机构净流入鳌头本周交易日缩水为3天,机构龙虎榜方面,共有49只个股交易中出现机构席位身影,比上周91个机构席位数目有明显减少。从个股上看,次新股兆易创新(603986.SH)稳占本周机构净流入鳌头,本周机构席位虽仅上榜两次,但机构席位龙虎榜净额达到了3.5亿元,其股价本周累计上涨15.65%。图1:兆易创新(603986.SH)机构龙虎榜买卖情况,数据来源:聚源金融终端表3:本周机构席位龙虎榜净额情况,数据来源:聚源金融终端资金流向:兆易创新单周主力净流入11.83亿元表4:本周主力净流入TOP5,数据来源:聚源金融终端本周主力净流入金额较上周显著增加,从榜单来看,次新股兆易创新(603986.SH)位居榜首,一周主力净流入累计达11.83亿元,股价本周累计上涨15.65%。排名第二的是房地产股万科A(000002.SZ),一周主力净流入累计达4.68亿元,但其股价本周仅上涨1.77%。沪股通监测:海通证券登榜首表5:本周沪股通主力净流入TOP5,数据来源:聚源金融终端从榜单总体来看,上榜个股蓝筹居多。从沪股通一周资金流入总额来看,海通证券(600837.SH)跃居榜首,为最受沪股通资金追捧的个股,沪股通资金净流入3.79亿元,股价本周微涨0.19%。位于第二的是保利地产(600048.SH),单周沪股通资金净流入2.65亿元,其股价本周累计上涨4.39%。换手率监测:安德利日均换手超5成表6:本周换手率TOP5,数据来源:聚源金融终端从换手率榜单来看,过去一周换手率最高的是周内打开涨停的新股安德利(603031.SH),日均换手率高达52.61%,股价本周累计上涨4.82%。机构调研:75家机构扎堆调研恒华科技本周为中秋小长假假期,仅3天为交易日,所以只有65家上市公司披露机构调研情况。从行业分布上来看,机构调研热点为化工、电子和汽车板块。表7:本周机构来访接待量前10个股,数据来源:聚源金融终端从个股上看,恒华科技(300365.SZ)本周共接受75家机构调研,位居本周机构来访接待量榜首,单周下跌了1.7%。恒华科技(300365.SZ)为智能电网信息化龙头,外延和国际化加速进行。公司是国内智能电网信息化领军企业,产品覆盖电网的电网全生命周期环节。公司已完成股权激励,核心高管团队均持有股份。近年来,公司收购道亨科技、投资天津梦工坊和珠海政采软件,设立香港子公司,积极拓展外延和国际业务。据中报披露数,恒华科技(300365.SZ)上半年实现营业收入18,269.23万元,同比增长72.52%;利润总额为3,687.48 万元,同比增长32.75%;扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为2,962.45 万元,同比增长130.37%。从机构调研方面来看,恒华科技(300365.SZ)十二个月来共接受11次机构调研,同时在最近的一个月内接受了3次调研,可见其受到机构的关注程度之高。图2:恒华科技(300365.SZ)机构调研情况,数据来源:聚源金融终端PS:市场有风险,投资需谨慎。交易室生产的新闻资讯和数据分析均仅供参考,并不构成投资建议。

    华润医药IPO前夕,港股医药流通板块梳理来自

    9月9日,据传华润医药获得香港交易所IPO批准,下个月计划IPO融资最多20亿美元。这是今年港股中的医药大块头,华润IPO后,港股的医药板块堪称完美...国药控股、华润医药、上海医药,行业三巨头都聚齐了。据商务部发布的《2015年药品流通行业运行统计分析报告》统计,按照2015年的收入计算,国内有五大医药配送巨头,国药控股(1099.HK)市场占有率第一(19.6%)、华润医药市场占有率第二(8.1%),上海医药(2607.HK)排名第三(7.3%)。目前,国内的医药流通行业主要还是以配送的基础业务为主,类似物流服务,规模经济性显著,加上政策面、企业资金面的支持,行业领先的公司,护城河日益加深,在今年这样的行情中,国药控股的走势非常强势,所以当这个版块完整的时候,是要把注意力放在这些巨头上了。一、医药流通政策风向纵观这一轮医药政策的改革,套路种种,其背后的逻辑是非常一致的,提高行业集中度,换个角度,就像每个人都有最佳的管理规模一样,对于政府而言,行业监管,最好的局面就是管好那么十几个重要的参与者,然后鞭策他们安安分分就可以了,而最差的局面就是一个监管部门对茫茫多的参与者,这种队伍就非常难带了...一个有趣的例子,就是,证监会主席天天被人骂...你什么时候听过银监会、保监会的主席被人骂?在整个医疗行业,集中度低带来的问题就是难管,非常难管,就像疫苗案一样,这种个人作案的风险和回报率显然不成比例,犯罪成本太低,但是如果这种业务在一个几百亿级的公司身上呢?作案的风险显然大于回报(就像**公司是最没有动力出千的一样...),监管部门也好管,如果实在有问题,就干掉让其他大厂上...所以这波医疗行业改革的各种大招,核心导向都是全面提高行业进入门槛,提高行业集中度,变相扶持大企业。这几个方面大家一看就明白:新药注册:从药审改革+临床自查,核查“无意义”药品品种的增量,优化未来药品品种构成,良币驱劣币。药品质量:一致性评价+新版GMP提高门槛控制药品品种及生产企业的存量,优化存量品种,优化存量厂家,净化行业,优化竞争环境。医药流通:新版GSP+两票制+营改增+流通企业自查等一系列流通环节整顿,加速行业集中度提高,加强流通环节的监管。如果你非专业,不必明白具体的这些术语,但是总结起来,上面的种种政策说到底就一句话,请再花钱投入。你说中小企哪里花得起这个钱?所以这个资金门槛就加速了行业巨头的发展和并购。回顾美国大型的医药分销商的发展路径,并购始终伴随着行业的发展,在行业上下游集中度都提高的过程中,分销商两头受压的趋势会越来越明显,越往后,对于资金、规模的要求越高,最终形成寡头垄断。美国的医药流通公司最终三巨头的市场占有率会到96%...可见这集中度,足够吓人...因此,当我们在思考国内的医药流通公司的发展方向时,核心侧重点应该放在:现有规模+资金实力,这两个核心指标上。二、三巨头的概况1、国药控股(1099.HK)截至2016年6月30日,国药的分销网络已覆盖至中国31个省、直辖市及自治区。直接客户包括13,841家医院(仅指分级医院,包括最大型最高级别的三级医院1,880家),小规模终端客户(含基层医疗机构等)108,712家,以及零售药店71,051家。全国医药分销物流网络包括4个枢纽物流中心、39个省级物流中心、177个地市级物流网点,22个零售物流网点,总网点数242个。在医药零售领域,截至2016年6月30日,门店覆盖全国18个省市,拥有3268家零售药店(仅指国大药房所属),其中直营店2,309家,加盟店959家,销售额同比快速增长,规模继续保持行业领先。2016年上半年,医药分销收入为人民币1,197.79亿,比增13.63%,医药零售收入为人民币49.09亿,比增19.69%。2、华润医药截至2015年12月31日,华润医药已向中国1,011家三级医院和3,022家二级医院及40,778家基层医疗机构直销产品。公司经营着一个由114家附属公司以及111个物流中心构成的全国性分销网络,战略性覆盖中国19个省。医药零售方面,以华润堂、医保全新、礼安连锁和同德堂等全国或地区性的优质品牌来经营拥有702家零售药房的零售药房网络。2015年,医药分销收入为港币1,231.56亿,比增8.8%,医药零售收入为人民币36.51亿,比增20.01%。3、上海医药(601607.SH;2607.HK)截至2016年6月30日,上海医药的分销业务所覆盖的医疗机构为21,079家,其中医院20,679家(三级医院1291家),疾病预防控制中心(CDC)400家。其中,华东区域销售占比为68.01%,华北区域销售占比为26.25%,华南区域销售占比为4.89%。医药零售方面,下属品牌连锁零售药房1,796家,其中直营店1,157家,合办药房39家。2016年上半年,医药分销销售收入533.74亿元,同比增长18.97%,其中存量业务的增长是主要驱动。零售业务销售收入24.90亿元,同比增长7.64%。华润目前还在走IPO流程,缺少中报的数据进行对比,但是总体趋势还是可以看出来,作为制药的下游产业,即使在今年这样的环境下,国药控股和上海医药分销业务还是保持了稳健的增长,验证了之前的判断,在当下的政策方向上,行业巨头的优势在放大。三、三巨头的选择作为投资者,如果是土豪,赌行业趋势,三个都配点就啥问题都解决了,而对于普通投资者来讲,有限的筹码应该投资哪个标的呢?上文我已经梳理了这三家巨头业务方面的数据,下文我们来聊聊各个公司的布局,结合起来一起判断。国药控股,近一年来的核心就是梳理旗下两个A股平台,国药一致(000028.SZ)和国药股份(600511.SH),解决他们同业竞争的问题。现在基本的分家方案已经出来了,国药一致剥离制药资产给现代制药,剩下两广的分销和全部的零售业务(方案美中不足的是还留着现代制药股权的尾巴...不够干净...),将来旗下零售业务还会单独进行股权融资;国药股份承接北京的医药分销业务和全国麻精特药一级分销平台,这波重组的价值除了把地盘划清楚,让兄弟们好好干之外,更重要的是两个子公司借着这个机会刷了一波配套融资(虽然还不知道额度会被证监会阉割到多少...),因此,在理顺内部架构+融资到位,为国药后续的发展,奠定了基础。现在国药的规模遥遥领先第二梯队,基本上只要他自己不犯错,其他家都是看不到逆袭机会的...华润医药,从发家之初就是立足于并购,主要的制药类资产已经基本在A股上有对应的公司:东阿阿胶(000423.SZ)主要是中药保健品;华润三九(000999.SZ)主要是中药和OTC;华润双鹤(600062.SH)主要是化药和大输液,兄弟们分家分得很清楚,没啥争议,至于新出现的华润凤凰(1515.HK)是完全独立的主体,和华润医药没有从属关系。按港股一贯的风格,控股型公司都有折扣,控股的制药业务估值是给不高的...所以港股华润医药里面最最核心的资产就是医药分销和零售的业务了,按照上文的逻辑,从核心指标看:现有规模+资金实力,那华润最最重要的看点就是IPO这波融到的钱(15-20亿美金)花得漂不漂亮了,100多亿现金,在现在国内医疗行业风声鹤唳的背景下简直就是大金主了好么...那些中小分销商正等着土豪来翻牌...而且这还不包括资本扩大后放杠杆的空间,所以当下三巨头中最有钱的就是土豪华润了,如果能发挥好华润并购达人的优势,在增速上可能会是三巨头中最恐怖的,不过,这个时间节点IPO,前面还有一个邮储大哥,估计这盘不好护啊...有前景,待观望。上海医药,主要侧重于经营华东、华北、华南等沿海地区,2011年港股IPO融资之后,后面也没太大的动静,就稳步推进基本盘的发展,今年找了一些小伙伴,出了个大新闻:“2016年5月12日上海医药与广州白云山、哈药股份、南京医药、天津医药以及重庆医药五家医药企业签署《筹建联合医药平台合作备忘录》,拟共同出资5亿元设立平台公司为六大公司提供采购等服务,其中上海医药拟出资1.1875亿元,股权占比为23.75%,与白云山占比相同,均为平台公司最大的股东。平台将在上海注册投资公司,再由其投资广州设立运营公司负责平台的实际运营。”从参与者来看,都是地方性的商业龙头,带头大哥是华东的上海医药,华南的白云山,再加上四个地方上诸侯,那问题来了,你说这六个老板坐在一起,能谈得拢事么,利益怎么分配,这种是典型的地方企业全国布局乏力,找上小兄弟搭个平台一起刷。但是坦率的讲,参与方太多,没有能拍板的带头大哥,利益会太难平衡的,等看戏...近年来,上海医药的虽然是工商一体,但是整体的业务发展稳健有余,进取不足,当下最大的价值可能就在AH价差上了,在前期一轮上涨后,目前价差拉近到-13%左右。根据经营数据和资本运作来看,当下三者的特点分别是:国药控股规模最大,平内乱,稳发展;华润医药资金充足,再出发,待验证;上海医药偏安华东,稳健有余,进取不足;对比下来,国药和华润基本是投资者的选择,国药今年走势太凶了,估摸着这波也许要调整了...华润医药现在IPO的价格还没出来,估值水平还不确定,不过现在IPO的大公司,应该都能赶上港股的好时候...体量巨大加上前面邮储吸收流动性...估计会等到好价格的...都不用急,再等等...结语:医药商业从逻辑上是值得配置的,行业发展的确定性很高,龙头配置组合就是:国药控股(规模优势)+华润医药(资金优势),但是最近还是再等等,会有好价格的~

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      刚刚发布的这个数据重创了“资本外逃”论

      中国8月银行结售汇逆差大幅降至14个月最低水平。国家外汇管理局解读称,8月跨境资金流出压力有所缓解。国家外汇管理局19日发布的数据显示,8月银行结售汇逆差收窄至95亿美元,环比下降70%,创2015年7月以来新低,不过为连续第14个月录得逆差。国家外汇管理局公布的数据还显示,8月银行代客结售汇逆差217亿元人民币,银行自身结售汇逆差417亿元人民币。银行代客远期净售汇122亿元人民币。截至8月底,远期累计未到期净售汇6540亿元人民币;未到期期权Delta净敞口-1923亿元人民币。为何数据出现如此变动?国家外管局认为,主要是推动外汇供求趋向平衡的因素继续发挥积极作用:一是市场主体结汇意愿趋稳,售汇比例进一步降低。二是部分渠道的跨境外汇融资继续回升。企业海外代付、远期信用证等进口跨境外汇融资余额连续6个月增长。三是投资收益等季节性购汇需求回落。从历史情况看,6、7月是外资企业利润汇出、境外上市公司分红派息的高峰,随后将有所下降。8月投资收益购汇环比下降31%。此外,8月仍是境内居民境外旅游、留学购汇较多的时期,但当月旅行项下购汇环比下降3%,同比下降16%,说明前期个人购汇需求得到较大释放,也显示当前个人购汇仍较理性。国家外管局认为,当前我国经济运行基本平稳,人民币对美元汇率呈现双向浮动,市场情绪较为稳定,有助于外汇供求进一步趋向平衡。近期公布的一些经济数据均指向中国资本流出压力减小。央行9月7日公布的数据显示,8月末外汇储备31851.67亿美元,环比减少158.9亿美元,连降两个月。对此,国金证券分析师徐阳认为,一方面,央行不再动用外汇储备对汇率进行干预,这降低了外汇储备的损耗。另一方面,资本流出压力也在降低,对汇率的干预必要性下降。国家外汇管理局新闻发言人王春英此前指出,从未来情况看,我国跨境资本流动总体仍会主要反映国内经济基本面。

      收购2家电竞经纪公司,围绕泛二次元产业持续布局

      万家文化(600576)  事件:  公司拟以股权 现金方式合计7.84 亿收购隆麟网络和快屏网络100%股权,其中隆麟网络整体作价4.14 亿,快屏网络整体作价3.70 亿元。  核心观点:  一、公司全面转型为集动漫、游戏、电竞**为一体的综合性泛**公司,已初步形成围绕“泛二次元”(动漫、游戏、电竞**)产业链布局,目标打造针对青少年新兴文化的泛**公司。  二、隆麟网络和快屏网络均通过电竞主播经纪及主播培训切入电竞产业链,通过节目制作、赛事运营等业务,构建“经纪 内容 平台”模式获取用户流量,并通过广告、游戏、电商等方式进行变现。  1、隆麟网络围绕电竞产业链,以着名电竞主播为依托,电竞内容生产为核心,形成“经纪 内容”的业务模式,并逐步成为电竞行业的优质内容提供商。隆麟网络业务涵盖电竞经纪、节目制作、赛事运营、电竞培训等,形成完整的电竞**经济产业链。隆麟网络主播以退役选手、专业赛事主播为主,目前签约明星主播包括戴士(JY)、王慕霸(霸哥)等近90 名主播。  2、快屏网络主要业务包括电竞主播培养及经纪和电竞门户网站运营业务,打造“经纪 平台”的业务模式,目标是打造国内有影响力的电竞经纪及媒体平台。快屏网络主要业务包括直播经纪、电商营销、品牌推广及营销。目前签约主播包括杨丰智(小智)、吴思豪(小漠)等共计29 名,拥有100余名预备培训主播。  三、上市公司旗下翔通动漫、万家电竞与标的公司在用户方面具有一致性,在IP、发行渠道等方面具有互补性。翔通动漫:中国大陆最早从事手机动漫的大型企业之一,是中国电信运营商产品基地动漫核心合作伙伴,积累了以绿豆蛙、酷巴熊、功夫包子等动漫IP 形象及漫画动漫产品,建立了庞大的动漫资源库。万家电竞:目前泛二次元布局主要是打造“养成式”偶像女团、电竞主播业务、综艺节目和现场演出、游戏以及衍生出的电商业务;发行了《心跳战姬》与《九州无双》两款游戏产品,同时《余烬战2》作为自研S 级RTS(即时战略)手游由优土独代(累计签约金1 千多万元)。  四、假设2017 年2 家收购标的并表,预计公司2016 年净利润1.67 亿,EPS 为0.25 元;预计公司2016~2018 年备考净利润为2.28 亿、2.78 亿和3.33 亿,按增发完成后总股本6.81 亿计算,对应16~18 年备考EPS 为0.33 元、0.41 元、0.49 元,当前股价18.26 元/股对应16~18 年备考PE为55 倍、45 倍、37 倍,增发完成后公司总市值为124 亿。  五、风险提示:电竞行业监管风险,并购整合不达预期。[广发证券股份有限公司]

      调研简报:新管理层改革效果显著,五大单品均有望实现较

      泸州老窖(000568)   新任管理层能力出众,有望不断创造预期差 公司新任董事长刘淼和林锋过去都曾做过销售,对市场了解极深,二人一起共事十余年,默契度较高。公司是国企体制,过去由于集团公司和股份公司之间协调问题以及管理层的问题,效率低下,导致市场对公司管理效率一直有所担忧。新管理层上台后,有望从上层消除这种问题,未来有望不断超越市场预期推动改革,创造预期差。上任以来,管理层对产品战略和渠道战略做了一系列的调整,目前效果十分显着。  五大单品均有望实现较快增长 我们认为,对于白酒企业,最重要的是原产地资源和品牌资源。未来,行业向原产地聚集,向大品牌聚集的趋势是必然的。泸州老窖在原产地、品牌、文化、市场等方面具有相对优势。目前公司管理、营销等问题都基本梳理解决,销量拐点也逐渐来临,公司五大单品未来均有望实现较快增长。  国窖1573 方面,我们看好国窖1573 量价齐升的可能,公司业绩弹性有望大幅增强。2015 年,公司国窖1573 报表销量1800 吨,考虑渠道库存,预计全年终端销量2300 吨左右。2016 年上半年,预计报表销量1500 吨,全年有望3000 吨,增长高达67%。未来2 年,有望恢复历史高点5000 吨,每年增长1000 吨是大概率事件。同时,如果成都地区涨价政策执行情况理想,未来有望向其他市场推进。根据五粮液的提价,公司国窖1573 出厂价也有望再继提价30-50 元/瓶,对增厚公司利润带来较大帮助。  窖龄方面,60 年、90 年占比逐渐提升,与特曲酒内部竞争的情况已经消除;特曲方面,据酒业家报道,公司上半年(2015 年12 月-2016年5 月),特曲回款11.47 亿元,完成年度任务59.02%,全年有望达到21 亿,创下历史新高;头曲、二曲方面,调整已经基本完成,未来资源聚焦下有望带来销量增长。  泸州市政府定下200 亿目标,管理层信心十足 白酒是泸州市支柱产业之一,当地政府对白酒发展非常重视。2016 年8 月,泸州市政府印发了关于《泸州市加快建成千亿白酒产业的意见》,文中要求泸州老窖在2020 年收入超过200 亿。我们认为,公司在政府的大力支持下,通过自身改革的成效,以及公司在产品、品牌、渠道等方面的优势,未来有望能够实现这一目标。9 月13 日,公司总经理林锋在第一次临时股东大会上也表示对于实现此目标具有信心。  盈利预测和投资评级:维持买入评级 我们认为,国窖1573 有望维持快速增长;同时市场化改革效果日渐显露,其他系列产品未来也有望为业绩增长做出贡献。预测2016/17/18 年EPS 分别为1.31/1.68/2.11 元(暂未考虑增发对公司业绩及股本的影响),对应2016/17/18 年PE 为22.46/17.54/13.97 倍,维持公司“买入”评级。  风险提示:一批价上涨不达预期,公司非公开增发实施的不确定性风险,市场拓展不达预期。[国海证券股份有限公司]

      公司深度报告:潜渊之龙,腾飞在即

      中钢国际(000928)   简介: 公司主要从事工程承包、机电设备、备品备件集成服务,下游包括冶金、矿山、电力、环保等领域, 位列全球最大 250 家国际承包商 131 位。  多元化、国际化奠定公司长期成长之路: 国内冶金工程需求低迷, 公司适时提出“双五十”(国内外各占 50%/钢铁和非钢各占 50%)目标,成效显着:1) 从冶金工程走向矿山、电力、煤焦化工、节能环保等多元化领域:战略清晰及推进积极,公司资质齐全、冶金业较长产业链的属性赋予其巨大拓展潜力, 2015 年新签订单中非钢业务占比近 50%; 2)公司海外布局广泛(业务遍布 50 多个国家)、知名度高,市场基础好,“一带一路”政策大力支持,2016H1 海外贡献近半收入,近两年订单中海外超 70%, 海外业务望加速。  “债转股”最大受益弹性标的之一,叠加 PPP 加速推进助力业绩短期爆发:1)集团债务违约对公司融资、海外项目进度影响较大,经过近两年推进,集团“债转股”方案有望落地,公司业绩与估值有望迎戴维斯双击。 2)公司拥有较强的产业链整合能力、良好的政府合作基础, PPP 业务承接优势大,公司在上半年已实现 PPP 业务突破,未来有望加速。资金作为工程企业的核心竞争力,集团“债转股”和 PPP 都有助于打破公司资金瓶颈,助力业绩爆发。  环保及 3D 打印望成未来亮点。 中钢天澄是钢铁行业最大的烟气治理供应商、电力行业的主要烟气治理供应商,是国家火炬计划重点高新技术企业,在大气污染控制技术、智能控制技术等环保产业细分领域具有领先优势,资质齐全且工程经验丰富,受益环保政策力度加大和公司重视程度提高,未来有望加速。 子公司天昱智造主要从事高端部件等 3D 打印制造, 全球首创微铸锻工艺, 可用于航空航天、军工、民用汽车模具等领域, 产业化前景可期。   中钢资产及员工大比例参与定增。 公司拟以 14.31 元/股价格发行股份募集资金 9.53 亿元用于补流,锁定期 3 年,其中集团子公司、员工持股计划分别认购 3 亿元、 1.53 亿元,两者合计占近 50%, 预案已于 9 月 9 日核准。  推荐理由: 1)成长路径清晰,国际化及多元化夯实长期成长之路,集团债转股落地及 PPP 拓展助力短期业绩爆发; 2)集团对 CuDeco 股票资产减值承诺价差补偿,市场低估实际业绩表现; 3)业绩迎拐点,估值较低,股价滞涨,3D 打印/债转股/PPP 等主题催化多; 4)定增已核准,价格倒挂。  盈利预测及估值。 考虑增发摊薄,预计 2016-2017 年的 EPS 分别为 0.68 元和 0.99 元,给予 17 年 20 倍动态市盈率, 6 个月目标价 19.72 元,维持“买入”评级。  主要风险: 国际政治经济风险、汇率风险、 新兴业务拓展不及预期风险。[海通证券股份有限公司]

      人工智能的发展前景与个股应用

      近年来,人工智能行业进展迅速,各大企业纷纷加码。特别是在进入2016年以来,全球各大科技巨头都加快了布局人工智能的步伐,2016年俨然已成人工智能元年,甚至连一贯仇视人工智能的特斯拉创始人马斯克,也开始与合作伙伴一道开始研究人工智能大数据、云计算支撑下的人工智能产业爆发,或将成为下一轮技术变革的核心。目前全球已有数千亿美金投入人工智能相关研究,未来撬动的市场空间无法估量。根据预测到2020 年,全球AI市场规模将达到1190亿元人民币。我们国家从顶层设计和政策等多方面为机器人产业发展带来便利,包括加强统筹规划和资源整合,加大财税支持力度,拓宽投融资渠道,营造良好的市场环境,加强人才队伍建设以及扩大国际交流与合作,所以后期人工智能发展前景非常广阔,投资机会很多。最近国内有二条有关人工智能方面(AI)的重磅利好事件,需要引起大家重视。第一件就是工信部发布《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》        2016年9月12日消息,为贯彻落实《中国制造2025》和《机器人产业发展规划(2016~2020年)》的部署和要求,引导我国工业机器人行业提升技术水平,加快转型升级,促进行业持续健康发展,工业和信息化部装备工业司组织起草了《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》,现公开征求意见。为什么此时工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》?如上图所示,世界工业发达国家已经建立起完善的工业机器人产业体系,核心技术与产品应用领先,并形成了少数几个占据全球主导地位的机器人龙头企业。自2013年起我国成为全球第一大工业机器人应用市场,2014年销量达到5.7万台,同比增长56%,占全球销量的1/4,机器人密度由5年前的11增加到36。但核心技术和尖端产品占比却非常低,毛利率也处于最底层,属于低端制造业范畴。我国的差距在哪里?主要表现在:1,机器人产业链核心技术和尖端产品不在我们国家和企业手上,机器人关键环节缺失,零部件中高精度减速器、伺服电机和控制器等严重依赖进口。创新能力薄弱,高端产品质量可靠性低。2,机器人产业在我们遇到就业率和转型期的问题,大规模推广应用难,市场占有率亟待提高。3,工业4.0为主的中国机器人制造业,凸显“小、散、弱”特征,产业不集中,竞争力缺乏。4,我国机器人标准不明确、检测认证机构体系还没有形成,无法认定核心技术。以上原因就是工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》的主要原因,第1和第2条属于上层建筑需要做的事情,牵涉到GDP,就业率,技术引进等等,而第3和第4条属于工信部可以做的事情,就是筛除一批“小、散、弱”企业,促使机器人产业再集中,做大做强,追求质量不追求数量,从而增加竞争力,形成核心产业群,提高利润率。总而言之,这次工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》,还是前期《中国制造2025》和《机器人产业发展规划(2016~2020年)》贯彻落实和政策延续,主要为了机器人2020和中国制造2025的总体目标能够顺利实现,做的保驾护航之举。第二件就是百度成立独立风投公司,由李彦宏亲自督战,聚焦人工智能领域。百度已经从当初的BAT三巨头时代,被阿里和腾讯远远的甩在了后面,市值也沦落到阿腾双巨头的差不多零头样子,所以李彦宏开始急了!9月13日,百度宣布成立独立风险投资公司,李彦宏将亲自出任董事长,并参与重要项目的评估判断。百度方面表示,新成立的百度风投将专注于人工智能,以及AR、VR等下一代科技创新项目,集中投资于早期项目,第一期基金规模将达2亿美元。其实百度较早在人工智能方面进行布局,在2013年初就成立了深度学习研究院,并于2014年聘请吴恩达担任百度首席科学家。近年来,百度将15%左右的营业收入投入到技术研发上,先后成立了大数据实验室、深度学习实验室和硅谷人工智能实验室。李彦宏近期多次向业界指出,互联网的下一幕就是人工智能。在9月1日召开的百度世界大会上,李彦宏发布了百度人工智能技术的载体——百度大脑,不仅展示了百度在语音、图像、自然语言处理和用户画像等领域的最新成果,并宣布百度未来将开放人工智能方面的技术能力,推动互联网行业和传统产业利用人工智能技术获得新的发展机遇。其实百度在移动互联网时代的反应迟钝,以及整个公司小资保守主义导致的停滞不前,已经让其尝尽了苦果了,看看移动互联网这几年前后百度的利润增长率和BAT市值占比就知道了。百度从三年前BAT市值占比22%跌到了三年后的8%,可见已经日落西山。所以错失了移动互联网(尤其是这五年最关键)的百度,必然会在下一个互联网重要站点,进行一次拼搏翻盘的机会,这才是百度这次高调发力人工智能(AI)的主要原因,重要性甚至决定未来5-10年百度还存在与否。国内外科技企业布局的方式各不相同。英伟达、英特尔等企业开始研发人工智能专用芯片;Facebook和亚马逊等通过投资并购的方式,抢占这一风口;而目前在人工智能领域走在前列的谷歌和百度,则是通过技术与平台并举,双管齐下的方式,构建人工智能为核心的新生态。人工智能企业布局方面,百度是按照以下的路径展开的 :2013年中期 :百度成立深度学习研究院,并于2014年初聘请吴恩达担任百度首席科学家,先后成立了大数据实验室、深度学习实验室和硅谷人工智能实验室,专注技术研发,使百度实现语音、图像、自然语言处理和用户画像的持续突破。2014年4月 :百度宣布对外开放全球首个开放大数据引擎,将包括开放云、数据工厂、百度大脑三大组件在内的核心大数据能力开放,通过大数据引擎向外界提供大数据存储、分析及挖掘的技术能力。2015年整年 :百度人工智能技术的研发成果陆续在百度各条产品线上逐步落地,至此有关人工智能(AI)的所有人才积累和技术性储备都接近尾声。2016年9月 : 百度宣布成立独立风险投资公司,李彦宏将亲自出任董事长,并参与重要项目的评估判断。百度方面表示,新成立的百度风投将专注于人工智能,以及AR、VR等下一代科技创新项目,集中投资于早期项目,第一期基金规模将达2亿美元。随着此次成立人工智能投资基金,百度搭建的人工智能产业生态将更加完善。此前通过百度的开放平台,全球创业企业都可以使用百度的先进技术。而现在通过百度风投优秀创业者还可以拿到百度的资金支持。另外,百度本身强大的平台分发能力,也为创业企业的茁壮成长提供了帮助。既然人工智能的发展前景已经毫无疑问,那A股里面有哪些上市公司会从中受益呢?或者说个股应用方面我们如何把握呢?我觉得可以从三条主线出发,寻找下阶段人工智能(AI),包括机器人和工业4.0多方面的投资机会,做好基本功才能收获胜利成果。第一,可以从工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》的要求寻找投资机会这次工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》,还是前期《中国制造2025》和《机器人产业发展规划(2016~2020年)》贯彻落实和政策延续,主要为了机器人2020和中国制造2025的总体目标能够顺利实现,做的保驾护航之举。有些比较上层建筑才能解决的问题,比如牵涉到GDP结构调整,就业率短期冲击,核心技术海外引进等等,工信部解决不了,那些需要上层智慧才能攻克,而工信部可以做的事情,就是筛除一批“小、散、弱”企业,促使机器人产业再集中,做大做强,追求质量不追求数量,从而增加竞争力,形成核心产业群,提高利润率。换言之,未来几年(2020和2025计划)工信部会扶持“大,集,强”企业,给予政策扶持和税收优惠,促使这批竞争力靠前的企业,形成“强者恒强”和“不断集中”,所以从这个投资逻辑出发,应该关注现在A股上市公司里面具有较强竞争力的公司,作为重点投资对象,而抛弃那些规模较小,未来会被政策和产业逐级“边缘化”的小公司。所以下图按照国产上市公司里面工业机器人业务营业收入排行榜,以及利润比例的多少,做了一个从大到小,从强到弱的排列,选择了前六强企业,包括新时达,华昌达,胜利精密,机器人,科大智能和智慧松德。新时达、机器人、华昌达、科大智能与智慧松德5家公司的工业机器人业务业务营收均值为3.49亿元,毛利率均值为30%,盈利的主要原因可归结为投入研发、收购专利、并购。尽管中国的工业机器人企业在短期内难以追上海外巨头企业的步伐,但从中长期看,国产机器人钱景依然看好。不过2015年世界主要机器人巨头的销售收入中,库卡为16.46亿欧元,折合人民币123.6亿元;安川为13.57 亿美元,折合人民币90.6亿元;发那科为15.17 亿美元,折合人民币101.3亿元。在海外巨头面前,国内这些企业只能说“小巫见大巫”了,但恰恰说明了成长空间巨大!第二,从需求侧寻找投资机会 :因为市场经济核心还是供求关系。机器人细分领域,产品品类众多。但未来真正有发展空间的还是由市场需求决定的,因为市场经济核心还是供求关系,你造多少卖多少都是有需求方买单,供不应求的才是好东西。《机器人产业发展规划(2016~2020年)》中提到的重点推动的以下10个标志性产品。其中大部分是工业机器人,但我觉得未来真正市场需求巨大的还是服务机器人,毕竟中国人口基数的数量庞大和老龄化社会的日益严重,决定了消费升级后机器人需求会几何级上升。作为机器人家族中的一个年轻成员,服务机器人是智能服务领域的一个新亮点,可以说业界前景相当光明。当然我国针对服务型机器人发展业务的上市公司凤毛麟角,这和欧美日现在机器人发展的侧重点有严重滞后性,因为产业起步和技术落后的原因,我们目前重点发展的工业机器人,在欧美日已经非常成熟了,比如丰田工厂自动化率已经达到80%以上,所以他们现在主要发力点在服务型机器人,比如日本软银整个公司战略重心就在人形机器人Pepper。这个发展差距虽然短期内无法缩短,但我们至少知道人工智能的终极目标,所以除了关注工业机器人的发展之外,更多的应该关注哪些企业敢于走在前面,前瞻性战略储备服务机器人这块“未来的蓝海市场”。一旦机器人走入家庭,会发生爆发性的增长,这是基于人口的需求和不同的应用场景。现在家用服务机器人增长率为7%,特种机器人增长率为17%,未来三到五年服务机器人市场将超过工业机器人市场。服务机器人强调的是人机交互,技术和痛点的突破是关键。从技术上看美国日本已经拥有相对成熟的视觉技术,能够实现高辨识度的视觉传感及图像处理,而中国的人工智能视觉技术正在从工业领域向服务领域拓展,人机交互类服务机器人技术有待突破。在国家政策大力扶持机器人产业的情况下,服务机器人这片新蓝海已越发炙手可热。目前A股上市公司中已有不少企业开始发力服务型机器人领域,研发出了包括智能巡逻机器人、防机器人已投入市场,并获得了一定的市场认可度,更有军用机器人、井下探测救援机器人、陪护机器人、教育机器人、医疗机器人等,包括了康力电梯、机器人、博实股份、巨星科技等均涉足服务机器人领域,其中“康力儿童陪伴型成长机器人”可媲美法国pepper,但更具价格优势,性能也较国内产品更强(如下图)第三,以史为鉴,从谷歌“人机大战”里面寻找历史重演的投资机会因为每家公司无论营业收入和毛利率多少,相对于国际巨头而言,都处于萌芽期或者说初级阶段,你很难判断出到底哪家A股公司未来会成为常青藤。所以最简单的方法还是以史为鉴,从谷歌“人机大战”里面寻找历史重演的投资机会,就是从今年上半年市场投机性炒作行情里面,简单复制潜伏那些涨幅靠前的龙头公司,简单投机的背后是市场机构的基本面选择,以及亿万投资者对于龙头精挑细选的结果,胜过自己苦思冥想。而今年中期谷歌“人机大战”引发的A股人工智能行情里面,最强的还是科大智能,智云股份和宝德股份。中国已是全球最大机器人购买市场,因为市场需求驱动,国内工业机器人行业潜力巨大,面临的人口红利正在消失、人口老龄化与总劳动力参与率下降的问题困扰中国制造业,而工业机器人是解决问题的方向之一。中国每10000名员工的机器人拥有量已达到35台,而日本和德国分别达到约300至385台。中国仅达到全球均值的一半,居世界第28位。再加上我国高端工业机器人仍相对依赖进口的状况,国内工业机器人若能“进口”转内需,又将是一个巨大的市场。

      人工智能的发展前景与个股应用

      近年来,人工智能行业进展迅速,各大企业纷纷加码。特别是在进入2016年以来,全球各大科技巨头都加快了布局人工智能的步伐,2016年俨然已成人工智能元年,甚至连一贯仇视人工智能的特斯拉创始人马斯克,也开始与合作伙伴一道开始研究人工智能大数据、云计算支撑下的人工智能产业爆发,或将成为下一轮技术变革的核心。目前全球已有数千亿美金投入人工智能相关研究,未来撬动的市场空间无法估量。根据预测到2020 年,全球AI市场规模将达到1190亿元人民币。我们国家从顶层设计和政策等多方面为机器人产业发展带来便利,包括加强统筹规划和资源整合,加大财税支持力度,拓宽投融资渠道,营造良好的市场环境,加强人才队伍建设以及扩大国际交流与合作,所以后期人工智能发展前景非常广阔,投资机会很多。最近国内有二条有关人工智能方面(AI)的重磅利好事件,需要引起大家重视。第一件就是工信部发布《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》        2016年9月12日消息,为贯彻落实《中国制造2025》和《机器人产业发展规划(2016~2020年)》的部署和要求,引导我国工业机器人行业提升技术水平,加快转型升级,促进行业持续健康发展,工业和信息化部装备工业司组织起草了《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》,现公开征求意见。为什么此时工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》?如上图所示,世界工业发达国家已经建立起完善的工业机器人产业体系,核心技术与产品应用领先,并形成了少数几个占据全球主导地位的机器人龙头企业。自2013年起我国成为全球第一大工业机器人应用市场,2014年销量达到5.7万台,同比增长56%,占全球销量的1/4,机器人密度由5年前的11增加到36。但核心技术和尖端产品占比却非常低,毛利率也处于最底层,属于低端制造业范畴。我国的差距在哪里?主要表现在:1,机器人产业链核心技术和尖端产品不在我们国家和企业手上,机器人关键环节缺失,零部件中高精度减速器、伺服电机和控制器等严重依赖进口。创新能力薄弱,高端产品质量可靠性低。2,机器人产业在我们遇到就业率和转型期的问题,大规模推广应用难,市场占有率亟待提高。3,工业4.0为主的中国机器人制造业,凸显“小、散、弱”特征,产业不集中,竞争力缺乏。4,我国机器人标准不明确、检测认证机构体系还没有形成,无法认定核心技术。以上原因就是工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》的主要原因,第1和第2条属于上层建筑需要做的事情,牵涉到GDP,就业率,技术引进等等,而第3和第4条属于工信部可以做的事情,就是筛除一批“小、散、弱”企业,促使机器人产业再集中,做大做强,追求质量不追求数量,从而增加竞争力,形成核心产业群,提高利润率。总而言之,这次工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》,还是前期《中国制造2025》和《机器人产业发展规划(2016~2020年)》贯彻落实和政策延续,主要为了机器人2020和中国制造2025的总体目标能够顺利实现,做的保驾护航之举。第二件就是百度成立独立风投公司,由李彦宏亲自督战,聚焦人工智能领域。百度已经从当初的BAT三巨头时代,被阿里和腾讯远远的甩在了后面,市值也沦落到阿腾双巨头的差不多零头样子,所以李彦宏开始急了!9月13日,百度宣布成立独立风险投资公司,李彦宏将亲自出任董事长,并参与重要项目的评估判断。百度方面表示,新成立的百度风投将专注于人工智能,以及AR、VR等下一代科技创新项目,集中投资于早期项目,第一期基金规模将达2亿美元。其实百度较早在人工智能方面进行布局,在2013年初就成立了深度学习研究院,并于2014年聘请吴恩达担任百度首席科学家。近年来,百度将15%左右的营业收入投入到技术研发上,先后成立了大数据实验室、深度学习实验室和硅谷人工智能实验室。李彦宏近期多次向业界指出,互联网的下一幕就是人工智能。在9月1日召开的百度世界大会上,李彦宏发布了百度人工智能技术的载体——百度大脑,不仅展示了百度在语音、图像、自然语言处理和用户画像等领域的最新成果,并宣布百度未来将开放人工智能方面的技术能力,推动互联网行业和传统产业利用人工智能技术获得新的发展机遇。其实百度在移动互联网时代的反应迟钝,以及整个公司小资保守主义导致的停滞不前,已经让其尝尽了苦果了,看看移动互联网这几年前后百度的利润增长率和BAT市值占比就知道了。百度从三年前BAT市值占比22%跌到了三年后的8%,可见已经日落西山。所以错失了移动互联网(尤其是这五年最关键)的百度,必然会在下一个互联网重要站点,进行一次拼搏翻盘的机会,这才是百度这次高调发力人工智能(AI)的主要原因,重要性甚至决定未来5-10年百度还存在与否。国内外科技企业布局的方式各不相同。英伟达、英特尔等企业开始研发人工智能专用芯片;Facebook和亚马逊等通过投资并购的方式,抢占这一风口;而目前在人工智能领域走在前列的谷歌和百度,则是通过技术与平台并举,双管齐下的方式,构建人工智能为核心的新生态。人工智能企业布局方面,百度是按照以下的路径展开的 :2013年中期 :百度成立深度学习研究院,并于2014年初聘请吴恩达担任百度首席科学家,先后成立了大数据实验室、深度学习实验室和硅谷人工智能实验室,专注技术研发,使百度实现语音、图像、自然语言处理和用户画像的持续突破。2014年4月 :百度宣布对外开放全球首个开放大数据引擎,将包括开放云、数据工厂、百度大脑三大组件在内的核心大数据能力开放,通过大数据引擎向外界提供大数据存储、分析及挖掘的技术能力。2015年整年 :百度人工智能技术的研发成果陆续在百度各条产品线上逐步落地,至此有关人工智能(AI)的所有人才积累和技术性储备都接近尾声。2016年9月 : 百度宣布成立独立风险投资公司,李彦宏将亲自出任董事长,并参与重要项目的评估判断。百度方面表示,新成立的百度风投将专注于人工智能,以及AR、VR等下一代科技创新项目,集中投资于早期项目,第一期基金规模将达2亿美元。随着此次成立人工智能投资基金,百度搭建的人工智能产业生态将更加完善。此前通过百度的开放平台,全球创业企业都可以使用百度的先进技术。而现在通过百度风投优秀创业者还可以拿到百度的资金支持。另外,百度本身强大的平台分发能力,也为创业企业的茁壮成长提供了帮助。既然人工智能的发展前景已经毫无疑问,那A股里面有哪些上市公司会从中受益呢?或者说个股应用方面我们如何把握呢?我觉得可以从三条主线出发,寻找下阶段人工智能(AI),包括机器人和工业4.0多方面的投资机会,做好基本功才能收获胜利成果。第一,可以从工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》的要求寻找投资机会这次工信部**《工业机器人行业规范条件(征求意见稿)》,还是前期《中国制造2025》和《机器人产业发展规划(2016~2020年)》贯彻落实和政策延续,主要为了机器人2020和中国制造2025的总体目标能够顺利实现,做的保驾护航之举。有些比较上层建筑才能解决的问题,比如牵涉到GDP结构调整,就业率短期冲击,核心技术海外引进等等,工信部解决不了,那些需要上层智慧才能攻克,而工信部可以做的事情,就是筛除一批“小、散、弱”企业,促使机器人产业再集中,做大做强,追求质量不追求数量,从而增加竞争力,形成核心产业群,提高利润率。换言之,未来几年(2020和2025计划)工信部会扶持“大,集,强”企业,给予政策扶持和税收优惠,促使这批竞争力靠前的企业,形成“强者恒强”和“不断集中”,所以从这个投资逻辑出发,应该关注现在A股上市公司里面具有较强竞争力的公司,作为重点投资对象,而抛弃那些规模较小,未来会被政策和产业逐级“边缘化”的小公司。所以下图按照国产上市公司里面工业机器人业务营业收入排行榜,以及利润比例的多少,做了一个从大到小,从强到弱的排列,选择了前六强企业,包括新时达,华昌达,胜利精密,机器人,科大智能和智慧松德。新时达、机器人、华昌达、科大智能与智慧松德5家公司的工业机器人业务业务营收均值为3.49亿元,毛利率均值为30%,盈利的主要原因可归结为投入研发、收购专利、并购。尽管中国的工业机器人企业在短期内难以追上海外巨头企业的步伐,但从中长期看,国产机器人钱景依然看好。不过2015年世界主要机器人巨头的销售收入中,库卡为16.46亿欧元,折合人民币123.6亿元;安川为13.57 亿美元,折合人民币90.6亿元;发那科为15.17 亿美元,折合人民币101.3亿元。在海外巨头面前,国内这些企业只能说“小巫见大巫”了,但恰恰说明了成长空间巨大!第二,从需求侧寻找投资机会 :因为市场经济核心还是供求关系。机器人细分领域,产品品类众多。但未来真正有发展空间的还是由市场需求决定的,因为市场经济核心还是供求关系,你造多少卖多少都是有需求方买单,供不应求的才是好东西。《机器人产业发展规划(2016~2020年)》中提到的重点推动的以下10个标志性产品。其中大部分是工业机器人,但我觉得未来真正市场需求巨大的还是服务机器人,毕竟中国人口基数的数量庞大和老龄化社会的日益严重,决定了消费升级后机器人需求会几何级上升。作为机器人家族中的一个年轻成员,服务机器人是智能服务领域的一个新亮点,可以说业界前景相当光明。当然我国针对服务型机器人发展业务的上市公司凤毛麟角,这和欧美日现在机器人发展的侧重点有严重滞后性,因为产业起步和技术落后的原因,我们目前重点发展的工业机器人,在欧美日已经非常成熟了,比如丰田工厂自动化率已经达到80%以上,所以他们现在主要发力点在服务型机器人,比如日本软银整个公司战略重心就在人形机器人Pepper。这个发展差距虽然短期内无法缩短,但我们至少知道人工智能的终极目标,所以除了关注工业机器人的发展之外,更多的应该关注哪些企业敢于走在前面,前瞻性战略储备服务机器人这块“未来的蓝海市场”。一旦机器人走入家庭,会发生爆发性的增长,这是基于人口的需求和不同的应用场景。现在家用服务机器人增长率为7%,特种机器人增长率为17%,未来三到五年服务机器人市场将超过工业机器人市场。服务机器人强调的是人机交互,技术和痛点的突破是关键。从技术上看美国日本已经拥有相对成熟的视觉技术,能够实现高辨识度的视觉传感及图像处理,而中国的人工智能视觉技术正在从工业领域向服务领域拓展,人机交互类服务机器人技术有待突破。在国家政策大力扶持机器人产业的情况下,服务机器人这片新蓝海已越发炙手可热。目前A股上市公司中已有不少企业开始发力服务型机器人领域,研发出了包括智能巡逻机器人、防机器人已投入市场,并获得了一定的市场认可度,更有军用机器人、井下探测救援机器人、陪护机器人、教育机器人、医疗机器人等,包括了康力电梯、机器人、博实股份、巨星科技等均涉足服务机器人领域,其中“康力儿童陪伴型成长机器人”可媲美法国pepper,但更具价格优势,性能也较国内产品更强(如下图)第三,以史为鉴,从谷歌“人机大战”里面寻找历史重演的投资机会因为每家公司无论营业收入和毛利率多少,相对于国际巨头而言,都处于萌芽期或者说初级阶段,你很难判断出到底哪家A股公司未来会成为常青藤。所以最简单的方法还是以史为鉴,从谷歌“人机大战”里面寻找历史重演的投资机会,就是从今年上半年市场投机性炒作行情里面,简单复制潜伏那些涨幅靠前的龙头公司,简单投机的背后是市场机构的基本面选择,以及亿万投资者对于龙头精挑细选的结果,胜过自己苦思冥想。而今年中期谷歌“人机大战”引发的A股人工智能行情里面,最强的还是科大智能,智云股份和宝德股份。中国已是全球最大机器人购买市场,因为市场需求驱动,国内工业机器人行业潜力巨大,面临的人口红利正在消失、人口老龄化与总劳动力参与率下降的问题困扰中国制造业,而工业机器人是解决问题的方向之一。中国每10000名员工的机器人拥有量已达到35台,而日本和德国分别达到约300至385台。中国仅达到全球均值的一半,居世界第28位。再加上我国高端工业机器人仍相对依赖进口的状况,国内工业机器人若能“进口”转内需,又将是一个巨大的市场。

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      喜临门(21.84,0.890,4.25%):业绩稳健增长 期待“实业+文化”持续发力  业绩简评  2016年上半年,公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润7.87亿元、7,234.50万元和6,240.31万元,同比分别增长22.97%、6.56%和10.98%。实现全面摊薄EPS0.20元/股,低于市场预期。经营活动净现金流为5,356.08万亿元,略低于同期净利润。分季度看,公司Q1/Q2营收同比增速分别为15.27%/29.86%,归母净利润同比增速分别为16.29%/6.90%。  经营分析  整体业绩保持稳健增长,影视剧业务进入爆发式增长期。上半年,公司收入继续保持高速增长(+22.97%),毛利率小幅降至36.70%(-0.69pct.)。分产品来看,公司主营的床垫产品收入增长15.69%,发展较为稳健,影视剧销售收入增速达109.37%,毛利率为88.28%。公司期间费用率增加0.71pct.。其中,销售费用率下降1.74pct.,财务费用率与管理费用率均有所增加(0.21pct./2.23pct.),财务费用大幅增加主要系由于公司短期借款利息支出增加所致。上半年,公司归母净利润率为7.93%(-0.86pct.),盈利能力略有下滑。  持续巩固床垫行业龙头地位,向“品牌领先”转型。公司持续推进“品质领先”向“品牌领先”的转型。一方面,公司继续开设新门店,加大市场拓展力度,加快门店改造步伐,同时持续做好精益生产,从粗放型向集约型、精细化转变,实现品质领先到品牌领先的战略,最终成为科学睡眠的领导者。另一方面,公司通过加强技术研发投入提升产品科技附加值,通过加强营销策划、品牌宣传全面实施品牌构建战略,力争在行业内塑造一流的品牌形象。上半年,公司举办了《唱响喜临门梦想秀》活动,活动取得了良好效果,有效提升了公司的品牌知名度。  培育利润新增长点,“实业+文化”战略持续深化。2015年,公司完成对晟喜华视的收购,公司在家具制造主业之外增加影视文化业务,形成家具产业与新兴文化传媒产业相互叠加、共同发展的局面,有利于进一步优化公司业务结构,平滑传统制造业务的业绩波动,在家具制造主业之外增加新的盈利增长点。未来依托晟喜华视为平台,公司将继续积极探索影视投资以及短视频、综艺和纪录片等文化创意行业,提高公司文化板块的竞争力。  非公开发行审核通过,发行对象锁定控股股东及员工持股,上下齐心推动公司发展。6月,公司公告第四次修订定增预案并已获审核通过,公司非公开发行股票数量不超过67,130,869股,控股股东华易投资认购比例89.36%,第一期员工持股计划认购10.64%,其中董、监、高占持股计划比例22.82%,公司各方利益高度绑定,上下一心共同推动公司发展。本次募集资金不超过9.4亿元,主要用于喜临门家具制造出口基地建设项目和偿还银行贷款,将有利于公司提高床垫、软床及配套产品的产能,满足新产品生产要求,丰富产品结构,扩大市场份额,进一步巩固行业优势地位。  风险因素  房地产景气下滑导致家居需求疲软;智能床垫与文化业务发展低于预期。  盈利预测与投资建议  公司床垫主业保持稳定增长,晟喜华视已成为新的盈利增长点,我们看好公司未来依托智能床垫和影视传媒业务带来的盈利能力扩张和转型估值提升。考虑到影视行业收入确认集中于下半年的特点,我们维持公司2016-2018年EPS预测0.79/1.03/1.28元/股(三年CAGR28.3%),对应PE分为24/19/15倍,维持公司“买入”评级。(国金证券(12.72,0.080,0.63%) 揭力)

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      金河生物(12.69,0.590,4.88%):并购美国普泰克 动物疫苗板块加速布局!  事件:9月18日,公司发布公告,控股子公司法玛威拟以现金约2.88亿人民币收购美国普泰克公司100%股权。同时,公司将于2016年9月19日(周一)复牌。  我们的分析和判断:  1、并购美国普泰克,动物疫苗板块加速布局!公司为全球金霉素龙头企业,15年起战略进入动物疫苗板块,成立金河生物制品公司,引进行业优秀人才,收购杭州荐量(改名“杭州佑本”)。此次公司并购美国普泰克,符合公司发展战略,有利公司动物疫苗板块加速发展。  据公司公告,普泰克自1990年代中期一直专注于兽用疫苗的研发和生产,共计有16个已获得美国农业部批准的成品、半成品注册文号和两个正在申报中的产品注册文号以及一个拟申报的产品。2015年普泰克收入约2976万元人民币,净利润约329万元人民币。  普泰克申报产品包括猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗、猪蓝耳病嵌合疫苗等较有潜力品种,本次收购一方面将直接丰富公司产品储备,另一方面,有利于公司与普泰克共同进行技术研发合作,提高公司研发能力,开发新产品。  2、多个业务布局进入拐点,业绩持续高增长可期。1)金霉素目前为公司主要利润来源,金霉素主要原材料为玉米,玉米价格每下降100元,金霉素单吨盈利提升200元。2016年上半年,玉米现货价格同比下降约20%(500元/吨),大幅提升公司盈利能力。玉米临储改革,进入漫漫熊市,奠定持续高增长基础。2)在养殖持续高景气背景下,养殖户加大用量,带动国内金霉素销量提升,预计上半年同比增长20%;成本下降及销量增长将带动公司金霉素业务业绩大幅增长。3)海外子公司法玛威与潘菲尔德整合加速,拓展海外市场顺利,销量有所增长;同时公司产品60%销往国外,其中50%销往美国,人民币汇率贬值有利公司业绩。此外,并购普泰克有利公司进一步拓展海外市场。4)环保业务拓展顺利,成为新增长点。  3、公司凭技术优势战略进入千亿工业污水处理产业,潜力巨大!1)千亿市场空间:据环保部网站披露,化工及医药制造业合计约35亿吨/年,每吨处理费用超过20元/吨,预计行业规模千亿。2、公司核心竞争优势:工业污水技术领先(7054.73,65.260,0.93%)+轻资产运营新模式。1)“改进A/O”工艺及国内独家首创的“耦合沉淀”工艺的发明专利,技术水平全国领先。2)轻资产运营新模式,向客户输入治污经验及技术服务能力。  3)本省园区的项目运作经验已具备向全国复制的能力。  投资建议:预计2016-2018年归属于母公司净利润为2.2/3.2/4.1亿。  同比增长113%、44%、33%。我们给予“买入-A”评级,6个月目标价18元。  风险提示:动保业务进展不达预期;环保业务进展不达预期。(安信证券 吴立 李佳丰)

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      南风股份(17.69,0.560,3.27%):核电重启下游好转 中兴装备势头强劲  投资要点  平安观点:  优势互补,协同发展模式已形成:公司系华南地区规模最大的通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,目前已形成通风与空气处理系统集成业务、能源工程特种管件业务、重型金属3D打印业务协同互补发展的业务模式。未来随着核电重启等有利因素逐步释放,公司业绩将出现触底回升。  核电重启,风机业务重回正轨:作为国内核电风机市场龙头和技术标杆,公司将受益于本轮核电重启。保守估计十三五期间核电重启将每年为公司带来5亿的营业收入及8000万净利润。  强强联合,中兴装备势头强劲:全资子公司中兴装备主要从亊能源工程特种管件生产、销售,目前贡献营业收入占比超过70%。2013年-2015年,全资子公司中兴装备均超额完成了其业绩承诺,未来几年内继续完成业绩承诺仍是大概率亊件。  重大进展,3D打印前景广阔:重型金属3D打印技术是公司重要的发展战略,相关技术由控股子公司南方增材自主研发、具有完全自主核心知识产权。  南方增材完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的材料研发、检验工作,经第三方权威机构的检测,全部性能符合最新技术规栺书的要求,未来一旦进入市场,空间极其广阔。  投资建议:我们认为随着此轮核电重启,公司在核电领域订单数量有望显著增长,并看好全资子公司中兴装备持续的业绩贡献,预计2016年、2017年、2018年的EPS将分别达到0.29元、0.46元和0.61元,对应目前股价的P/E值分别为58倍,37倍和28倍。考虑“重型金属3D打印技术”未来进入市场及军工核安全设备订单放量后将有可能显著增强公司盈利能力,首次覆盖予以“**”评级。  风险提示:(1)核电重启进程不及预期;(2)3D打印产业推广不及预期。(平安证券 黎焜)

      机构推荐:天舟文化

      天舟文化(19.49,0.710,3.78%):配套资金募集完成 有利于公司开展后续工作  事件:天舟文化2016年9月13日公告,公司已完成配套资金的募集工作。本次非公开发行新增股份的性质为无限售条件流通股,上市日期为2016年9月19日。  本次非公开发行要点整理:  发行价格:16.34元/股;发行股数:69,981,814股;募集资金总额:1,143,502,840.76元;募集资金净额为1,105,236,311.98元。  发行对象:宝盈基金管理有限公司、北信瑞丰基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、安信基金管理有限责任公司共4名投资者。  锁定期:无。  天舟文化发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的整体方案梳理:  公司通过发行股份及支付现金的方式购买游爱网络100%股权,交易金额为162,000万元,其中以现金形式支付538,902,846.64元,以股份形式支付1,081,097,153.36元,发行价格14.78元/股,发行股数为73,145,950股。  公司拟采取询价方式向不超过5名特定对象非公开发行A股股票募集配套资金,配套募集资金金额不超过1,143,502,846.64元且发行股份数量不超过77,368,257股。募集资金用于支付现金对价,游爱网络投资项目以及补充流动资金。  坚定转型步伐,游戏布局再下一城。近些年传统主业不景气,公司坚定转型步伐,积极布局教育资源与服务、移动互联(2609.25,24.220,0.94%)网**、优秀文化的传承与传播三大领域。通过外延并购,公司已成功切入游戏与教育领域,2015年游戏营收占比已接近50%。游爱网络收购完成将使公司的游戏研发实力进一步加强,游戏品类进一步丰富,游戏业务占比进一步提高,增厚公司业绩。  定增完成,资金到位后有利于公司开展后续工作。资金到位后可以加速游爱网络的项目推进,补充公司流动资金。从公司近几年的布局可以看出公司通过外延并购投资方式进行转型的决心,未来仍存在外延预期。  “游戏+教育”双轮驱动,发挥传统资源优势(1899.14,15.220,0.81%)。公司通过外延并购投资的方式布局游戏、教育产业,可以与原有产业形成有效对接。游戏方面,游戏市场IP化、精品化成为趋势,公司拥有大量的IP,可助力公司游戏业务脱颖而出。教育方面,公司通过教材教辅积累了一批学生资源,通过互联网教育布局,可以打通线上线下。  第一期员工持股完成,活力有望进一步释放。第一期员工持股计划已于2016年5月顺利完成,通过资产管理计划在二级市场累计买入天舟文化公司股票5,536,001股,占公司总股本1.31%,除权后成交均价对应为14.71元/股。此次员工持股彰显公司对于自身未来发展的看好,员工活力有望进一步释放。  盈利预测及投资建议:我们预测天舟文化2016-2018年预计实现收入分别为8.66亿元、13.39亿元、15.04亿元,同比增长59.0%、54.7%、12.4%;实现归母净利润2.67亿元、4.28亿元、4.9亿元,同比增长51.39%、60.59%、14.37%;其中游戏业务2016-2018年对应收入分别为3.60亿元、6.86亿元、8.01亿元,净利润分别为2.02亿元、3.39亿元、3.96亿元。公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.42元、0.67元、0.77元,根据当前股价对应PE分别为44.0倍、27.2倍、23.7倍。我们选取A股市场涉足公司传统主业以及游戏相关公司2017年的平均PE水平给予公司估值,教育资产按8.5亿元计算,分别按35倍与20倍予以传统业务和游戏业务进行估值,调整目标价为21.09元。维持增持评级。  风险提示:1)游戏流水不达预期;2)公司转型发展不达预期;3)公司后续整合不达预期;4)市场竞争加剧;5)市场整体风险偏好下行。(中泰证券 康雅雯)

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      恒华科技(44.56,2.940,7.06%):转型互联网 觥筹电改盛宴  报告要点。  智能电网龙头布局二次跨越,业绩高增可持续。  一直以来,市场对恒华的关注点集中于EPC总包,以及“十三五”期间配网投资加速所带来的业绩增长预期,从而忽视了公司转型升级后所蕴藏的内在质地。客观而言,EPC总包及配网投资加大带来的业绩贡献固然重要,但更多是作为公司的安全边际,无法真实体现公司的成长性。我们认为,公司当前传统智能电网业务加速增长的同时已未雨绸缪全面升级业务线及商业模式,可谓旧力未衰、新力已蓄,估值与业绩有望步入双升通道,投资价值已然凸显。  转型互联网逻辑持续印证,商业模式转变带动业绩跃升。  2015年公司重磅发布“恒华云平台”实现商业模式转变。平台借助“商城”的理念,对接项目供给端与需求端,采取B2B与B2C相结合的方式面向行业用户提供工作外委、软件采购、数据采购、数据处理、设备采购及租赁等服务。恒华作为项目分包商,将项目拆解后以众包模式发至企业或个人,并从中坐享收益分成。其中,供给方包括电网设计单位、施工建设单位及售电企业,而需求方则主要涵盖恒华、个人设计者、设备供应商、数据供应商等。  目前,平台汇聚的企业级用户数超500家,个人注册用户超3.5万,2016年上半年贡献的营收超千万,侧面印证公司转型互联网的逻辑。  “配售电一体化”直击痛点,前景广阔。  新一轮电改的大跨步推进导致售电企业雨后春笋般崛起,截止7月底,全国已注册成立的售电企业已超700家。可以预见的是,未来一旦售电企业大规模启动实质**易,其对于售电信息化系统的需求将呈现爆发式增长,而售电业务专业性极强,导致壁垒极高。恒华基于自身积淀的行业与技术优势极具前瞻性研发出配售电一体化方案,针对带配网资产的售电企业提供咨询、配网规划设计、售电营销、配网运检、售电运营及增值服务等一揽子服务。  目前,已为兴义电力完成一期建设,标杆效应良好;而针对不带配网资产的纯售电企业,公司则以SaaS模式提供售电营销、运营及增值服务,市场前景广阔。  实际控制人全额包揽定增,彰显发展信心,维持“增持”评级。  8月31日,公司发布定增预案,由实际控制人全额包揽8.5亿定增,锁定期三年。我们认为,在市场环境欠佳的背景下,公司实际控制人以相对较高的价格大手笔定增,足以彰显对公司未来发展信心充足。预计2016-2017年EPS分别为0.68元与0.87元,维持“增持”评级。(长江证券(10.43,0.100,0.97%) 马先文 王懿超)

      机构推荐个股

      1、特发信息(31.48,2.860,9.99%):东志扩产增业绩 军工信息化加速拓展  受益深圳国企改革(1333.75,10.680,0.81%)预期持续增强,业绩快速增长  公司传统主业为光纤、光缆相关业务,15年率先国企改革收购深圳东志和成都傅立叶。通过深圳东志延伸产业链,借助成都傅立叶切入军工电子,完善多元化产业格局建设。同时,公司将继续受益深圳国企改革的政策,公司设立并购基金继续向军工信息化方向拓展;并可能在资金、政策等多方面继续受益,随着深圳市推进国企改革方案,公司“国企改革+外延预期”进一步增强。  深圳东志产能扩张,成业绩增长主要来源  受益于行业景气订单充足及公司在银行授信方面的支持,深圳东志产能得到充分释放。深圳东志承诺2015/2016/2017年净利润分别不低于3750万元、4688万元、5860万元。按照上半年收入情况来看,有望大幅度超出业绩承诺,成为公司业绩增长的主要动力。  切入军工领域,把握信息化趋势  公司2.5亿元收购成都傅立叶切入军工领域。成都傅立叶业绩与军需方采购需求及国防支出的紧密关系,未来成都傅立叶业绩将随着我国国防费用支出的增加进一步上升。2016年上半年成都傅立叶实现净利润已接近去年全年水平,全年兑现业绩承诺将是大概率事件。  光纤光缆行业景气持续,有望增厚业绩  公司是国内最早开拓并专注于光纤光缆、配线网络设备及通信设备研制的国有控股国家级高新技术企业之一。光纤光缆行业受益宽带中国、中国移动集采规模增长、预制棒反倾销等多方面因素,景气度将持续,公司光纤光缆业务和光传输设备业务有望迎来新突破。  看好公司新战略布局及改革预期,首次给予“增持”评级  公司是国内最早开拓并专注于光纤光缆企业之一,受益行业持续景气。公司完成多元产业格局建设:通过收购深圳东志延伸光传输设备产业链,借助成都傅立叶切入军工信息化领域。深圳制动产能扩张将显著增厚业绩,傅立叶受益国防支出稳步增长,有望成为新增长点。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为2.1/3.0/3.8亿元,对应42/30/24倍PE,看好公司战略布局,首次给予“增持”评级。(国信证券(16.43,0.080,0.49%) 程成)

      有色新材料行业:稀土重拳待发 信“锌”依旧坚挺

      稀土出口量增价跌持续加剧,供给侧改革势在必行;1-7月锌全球供给短缺17.4万吨,价格有望继续波动上行;联储加息左顾右盼,金价跌1.6%,加息落地后金价或继续波动上行;锂价跌至13万元/吨,关注四季度抢装行情;高端铝镁材受益汽车和轨交轻量化。相关标的:稀土(厦门钨业(26.79,0.610,2.33%)、广晟有色(49.58,2.370,5.02%)、盛和资源(14.50,0.230,1.61%))、铅锌(西藏珠峰(30.62,0.010,0.03%)、驰宏锌锗(5.89,0.000,0.00%)、建新矿业(8.40,0.060,0.72%)、盛达矿业(19.95,-0.040,-0.20%)、中色股份(8.54,0.120,1.43%)、宏达股份(5.92,0.040,0.68%)、兴业矿业(9.89,0.030,0.30%)等)、云海金属(20.26,-0.160,-0.78%)、明泰铝业(16.36,0.020,0.12%)等。  工业金属:1-7月锌全球供给短缺17.4万吨,价格有望继续波动上行  据ILZSG,1-7月全球锌市供应短缺17.4万吨,去年同期为过剩19.4万吨,在供给持续短缺的情况下,锌价有望继续波动上行。相关标的:珠峰、驰宏、建新、盛达、中色、宏达、兴业等。  贵金属:联储加息左顾右盼,金价跌1.6%  随着加息落地,负利率时代黄金的保值增值需求以及金融动荡中的避险需求或将再次推动金价波动上行。建议关注:山金、赤峰、西部黄金(24.91,0.240,0.97%)、中金及兴业矿业、盛达矿业、银泰资源(0.00,0.000,0.00%)、豫光金铅(9.33,0.010,0.11%)、金贵银业(24.86,0.020,0.08%)。  小金属:稀土出口量增价跌持续加剧,供给侧改革势在必行  稀土钨钼:氧化镨钕和氧化镝维持24.75万元/吨和1225元/公斤,钨精矿维持6.8万元/吨,钼精矿维持945元/吨度。据海关总署,1-8月中国稀土出口量同比增长53.8%,出口均价同比下跌39.0%;8月单月出口量4170吨,环比增长5.7%;出口均价6.6美元/千克,环比下跌14.0%。在稀土非配额指标产量明显过剩的情况下,出口量增价跌现象加剧,国内企业全行业亏损,稀土供给侧改革箭在弦上。相关标的:厦钨、广晟、盛和、中色、北方稀土(12.83,0.160,1.26%)、威华、安泰、有研、中钨、章源。  锂:电池级碳酸锂13万元/吨。据中国汽车工业协会,1-7月新能源汽车销量20.7万辆,较全年70万辆的目标仍有较大差距,而中汽协预计四季度产量或为前三季度总和,碳酸锂需求或将在四季度迎来抢装行情。关注天齐,众和,融捷,赣锋。  新材料:高端镁、铝材受益汽车和轨道交通轻量化,航空业大发展带来钛材机会。相关标的:云海、明泰铝业、南山、宝钛、钢研、西部材料(32.18,0.480,1.51%)。  风险提示:中国经济政策变化;美联储政策变化;新能源车(2495.64,18.500,0.75%)补贴政策变化(广发证券(16.19,0.070,0.43%) 巨国贤 赵鑫)

      环保行业重大事件快评:发改委推介七领域2.14万亿PPP项目 PPP行情持续中

      环保行业重大事件快评:发改委推介七领域2.14万亿PPP项目 PPP行情持续中  事项:  近日,国家发展改革委向社会公开推介传统基础设施PPP项目1233个,总投资约2.14万亿元,涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域。  评论:  本次发改委向社会公开推介的传统基础设施PPP项目涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域,该批项目是从地方上报的2053个传统基础设施项目中筛选出来的,条件相对成熟,符合产业政策和发展规划,且有明确的融资需求。  从行业分布看,重大市政工程项目574个,占46.55%;交通运输373个,占30.25%;水利项目153个,占12.41%;林业项目43个,占3.49%;农业项目34个,占2.76%;能源项目33个,占2.68%;环保项目23个,占1.87%。  从行业投资规模看,交通运输、水利、环境保护、林业、农业、能源项目投资分别占比69.07%、19.30%;投资占6.71%、1.44%、1.33%、1.24%、0.92%。  从投资体量看,1233个项目中,1亿元以下项目141个,占11.44%;1-10亿元项目706个,占57.26%;10-50亿元项目287个,占23.28%;50亿元以上项目99个,占8.03%。  从区域分布看,1233个项目中,东部地区项目198个,总投资4058亿元;中部地区项目265个,总投资4196亿元;西部地区项目741个,总投资12343亿元;东北地区项目29个,总投资821亿元。  从地区分布看,云南、四川、甘肃、安徽、兵团、山东、浙江、贵州、广西、湖南推介项目较多,分别为175、127、122个、99个、70个、51个、48个、47个、45个、42个。n国家发展改革委推介PPP项目已签约上万亿元,项目加速落定中16年8月底发改委发布前两批项目目前签约情况统计,15年5月,国家发改委建立了首个国家部委层面PPP项目库,第一批向社会公开推介了1043个项目、总投资1.97万亿元,第二批公开推介了1488个项目、总投资2.26万亿元。截至16年7月底,两批公开推介的PPP项目中,已有619个项目签约,总投资10019.1亿元。  1)发改委第一批PPP项目按数量签约率57.8%,按投资额签约率56.6%,第一批推介的PPP项目质量较高,在各地政府积极推动下,项目签约率较高,除去因多种因素变化而不再采用PPP模式的项目为254个。  从行业分布看,签约项目主要集中在市政、交通及学校、医院、体育等基础设施及公共服务领域,污水及垃圾处理项目占比最大。456个项目中,污水、垃圾处理项目136个,占29.8%;供水、供热、燃气等项目80个,占17.5%;铁路、公路、港口等项目63个,占13.8%;学校、医院、体育等项目64个,占14%。  从投资规模看,1-10亿元项目签约数量占比最大。1亿元以下的项目83个,占签约项目的比例为18.2%;1-10亿元项目243个,占53.3%;10-50亿元项目84个,占18.4%;50亿元及以上项目46个,占10.1%。  从地区分布看,云南、山东、安徽、贵州、江苏、内蒙古、重庆、甘肃、江西签约项目较多,分别为56、53、47、34、30、23、22、21、20个。  2)发改委第二批PPP项目按数量签约16.8%,按投资额签约率12.2%,目前的签约率稍低,主要原因为该批项目公开推介时间较短,从发起、谈判到签约需要一定时间,此外一些条件更为成熟的PPP项目已在第一批中推介。  从行业分布看,签约项目主要集中在市政、交通等基础设施领域。163个项目中,供水、供热、燃气等项目47个,占28.8%;污水、垃圾处理项目37个,占22.7%;铁路、公路、港口等项目35个,占21.5%。  第二批签约项目中,学校、医院、体育等项目仅有10个,比第一批减少了54个;占比为6.1%,比第一批下降7.9个百分点。这可能与地方财政收入有限,导致政府付费为主的PPP项目减少有关。  从投资规模看,1亿元以下的项目35个,占签约项目的比例为21.5%;1-10亿元项目89个,占54.6%;10-50亿元项目28个,占17.2%;50亿元及以上项目11个,占6.7%。与第一批相比,投资规模大的项目占比有所降低,10亿元以上项目占比从28.5%下降到23.9%。  从地区分布看,浙江、河北、新疆生产建设兵团、福建、安徽签约项目较多,分别为30、23、21、11、10个。第一批签约项目较多的云南、山东、安徽、贵州等地区,第二批签约项目数量明显减少。第一批签约项目较少的浙江、河北、新疆生产建设兵团等地区、单位,第二批签约项目明显增加。  投资策略  中长期我们仍坚持认为PPP主题行情仍未走完,核心逻辑有三点:①PPP仍是中央力推的国家战略重要方向,后续政策催化持续、政策力度确立行业趋势;②根据我们调研的情况看,三四季度仍会看到入库项目数量和上市公司订单量环比加速;③市场空间来讲,30万亿市场,目前只有1万亿项目进入执行阶段,未来3年都是项目高峰期,上市公司业绩高增长可持续。  回调建议重点布局三条线:①强者恒强拿单能力强的龙头公司:东方园林(15.40,0.160,1.05%)、碧水源(18.51,0.510,2.83%);②自下而上公司质地不错成长确定,PPP拿单能力亦不错的:高能环境(31.45,-0.050,-0.16%)、盈峰环境(15.45,0.180,1.18%)、聚光科技(31.91,0.530,1.69%);③利率下行背景下资产价值提升的水务公司:江南水务(9.67,0.130,1.36%)、武汉控股(11.23,0.000,0.00%)、洪城水业(15.87,0.210,1.34%)等。(国信证券(16.43,0.080,0.49%) 陈青青)

      物流行业快报:8月业务量增速49% 行业单价继续企稳

      物流行业快报:8月业务量增速49% 行业单价继续企稳  国家邮政局近日发布2016年8月邮政行业运行情况:2016年1-8月全国快递服务企业业务量累计完成182.7亿件,同比增长55%;业务收入累计完成2343.6亿元,同比增长43%。  量价分析:2016年1-8月全国快递企业累计完成业务量182.7亿件,同比增幅55%,其中国际件、异地件与同城件增速分别为55%、60%与41.6%;当期完成业务收入2343.6亿元,同比增速43%,同城、国际、异地、与其他件收入分别增长13.9%、39.2%、41.3%与82.2%。行业总体表现超出预期。业务量的高增速有可能来自于原先不纳入快递统计的大件物流正在逐步纳入邮政局的快递业统计范畴。中国快递行业行业正处整合加速阶段,激烈竞争使得单价和利润向下,赛跑关键在于网络、现金流支撑与成本优势,加之通达系网点纳入口径不同导致收入、利润与盈利能力的不可比,因此在判断其投资价值时,核心应关注公司业务量规模及增速、网点纳入口径及加盟商亏损情况。  类型分析:三类快件增速分化,异地件主导地位不变。1-8月同城业务收入累计完成333.3亿元,同比41.3%;异地业务收入累计完成1251.2亿元,同比39.2%;国际及港澳台业务收入累计完成264.8亿元,同比13.9%;其他业务收入累计完成494.3亿元,同比82.2%。同城、异地、国际及港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的24.3%、73.6%和2.1%;同城、异地、国际及港澳台和其他快递业务收入分别占全部快递收入的14.2%、53.4%、11.3%和21.1%。与去年同期相比,同城快递业务收入的比重基本持平,异地快递业务收入的比重下降1.5个百分点,国际及港澳台业务收入的比重显著下降2.9个百分点,此消彼长之下,其他快递业务收入占比则有15年同期的16.6%升至16年1-8月的21.1%。  区域分析:东部持续主导,西部增速领先。收入分配方面上半年仍然是东部占据绝对大头,达81.2%,中部与西部分别占据10.7%与8.1%的市场份额。从增速的区域性上看,8月整体呈现中部>西部>东部特点,但由于三者之间仅有个位数差距,加之中西部本身占据的基数较小,因此对区域结构不构成重大影响。我们认为在东部发达地区、一二线城市快递网点已经足够密集的前提之下,未来行业业务量的增量可能主要来自中西部、三四线城市以及农村市场的网点密集化,而这些区域由于收发件不平衡、规模效应较弱等原因可能盈利能力较弱,同时快递企业在这些地市的布局完善之后,行业增速可能会在一定程度上放缓。  投资建议:我们认为在当前的快递行业内,顺丰、通达系、二三线小快递分层格局已现,行业整体集中度偏低,快递行业核心竞争力在于一张兼具广度与深度的物流网络,行业长期投资逻辑在于寻找产业的整合者,而当下快递企业尤其是通达系必须依靠规模优势压低成本并升级业务。未来投资快递,核心指标为业务量及增速、网点纳入口径及加盟商亏损情况,**大杨创世(23.68,1.240,5.53%)、新海股份(47.85,1.250,2.68%),关注鼎泰新材(41.52,1.790,4.51%)和艾迪西(27.69,0.420,1.54%)。  风险提示:行业增速低于预期、行业整合期中的价格战(安信证券 姜明

      证券业2016年中报综述暨四季度策略:市场和监管趋稳 经纪资管变革提速

      证券业2016年中报综述暨四季度策略:市场和监管趋稳 经纪资管变革提速  经营业绩下滑,收入结构优化  交投活跃度下滑叠加市场低迷致使券商上半年经营业绩下滑,行业2016上半年分别实现营业收入和净利润分别1,570.79和624.72亿元,同比下滑52%和59%;但股债融资规模提升和券商资管规模扩容,致使投行和资管收入稳健增长,上半年收入规模分别为312.59和134.34亿元,同比增长53%和10%,收入贡献进一步提升至20%和9%。券商主动调整资产负债结构,降低债务成本,剔除客户资金后行业杠杆率水平为2.94,较2015年下降明显。  自上而下,严监管引导资金脱虚向实  2016上半年行业基调为严监管,具体表现在投行项目从严审查,加大欺诈上市的惩处力度;并购重组办法落地进一步限制借壳上市;资管业务强调去通道和降杠杆,引导资管回归主动管理本源;券商风控新规全面加强表内外业务监管。监管涉及投行、资管各个业务线条,意在整治资本市场发展环境,强化行业经营规范,同时引导资金脱虚向实,加大行业对于实体经济的支持力度,短期内业务虽有承压,但长期利好行业健康稳健发展。  自下而上,业务砥砺前行未来有看点  严监管下各项业务仍居看点。经纪业务延续财富管理转型,金融科技注入新活力,智能投顾满足中小投资者需求,分支机构新设提速,打造成为公司业务窗口;公司债(358.00,0.000,0.00%)扩容驱动投行业绩提升,新股批复提速,下半年投行增长潜力十足;券商资管加大主动管理转型,企业资产证券化发展迅速,基础资产不断丰富;股票质押异军突起,业务模式从资本中介延伸至资产管理,与投行业务联动效应加强;新三板规模持续扩容,政策红利频出。中性假设下,预计行业全年营业收入和净利润分别为3404和1404亿元,同比下滑40.81%和42.63%。  投资建议  下半年券商板块值得重点配置,核心在于:第一,8月以来新股获批提速,严监管利好行业规范发展,券商业务迎来常态化;第二,行业收入结构优化,投行和资管收入、规模和占比均呈现增长态势,股票质押从业务模式到规模均持续扩容;第三、深港通等政策催化持续;第四,中信等大型券商PB不足1.5倍,向下有安全边际向上有弹性。**华泰证券(18.68,0.080,0.43%)、兴业证券(7.64,0.060,0.79%)、招商证券(17.22,0.030,0.17%)。(长江证券(10.43,0.100,0.97%) 蒲东君 周晶晶)

      电子元件行业周报:天宫二号成功发射 空天技术备受瞩目

      电子元件行业周报:天宫二号成功发射 空天技术备受瞩目、  观点:持续看好军工电子+半导体主题投资机遇  2016年9月15日22时04分,搭载着天宫二号空间实验室的长征二号FT2运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射。标志着中国航天事业向前迈进了一大步,中国再次在全世界面前展示出“太空强国”的实力。大方向上,我们坚持看好军工电子和半导体的主题投资逻辑,军工电子**中航光电(39.86,0.310,0.78%)、高德红外(25.47,0.110,0.43%)、耐威科技(69.89,1.010,1.47%)、火炬电子(82.43,0.560,0.68%)、久之洋(125.92,0.420,0.33%)。半导体方面,IC制造看好紫光国芯(36.24,0.340,0.95%),封装看好深科技(10.56,0.190,1.83%)、长电科技(19.23,0.040,0.21%),MEMS看好耐威科技,装备耗材等配套领域看好鼎龙股份(24.10,0.100,0.42%)、七星电子(36.24,0.850,2.40%)、南大光电(34.70,0.690,2.03%),新的IC设计标的关注景嘉微(125.58,0.380,0.30%)、兆易创新(177.97,0.000,0.00%)。另外苹果iphone7预购火爆,看好苹果产业链相关投资机遇,**蓝思科技(25.12,0.320,1.29%)、欧菲光(35.38,0.140,0.40%)等,以及从绝对业绩增长的角度出发,我们重点看好被动器件龙头艾华集团(34.75,2.090,6.40%),其余**逻辑不变。  重点关注:天宫二号成功发射,空天技术备受瞩目  2016年9月15日22时04分,搭载着天宫二号空间实验室的长征二号FT2运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射。约575秒后,天宫二号与火箭成功分离,进入预定轨道,发射取得圆满成功,这标志着中国航天事业向前迈进了一大步,中国再次在全世界面前展示出“太空强国”的实力。(长江证券(10.43,0.100,0.97%) 莫文宇)

      规模空前的国家网络安全宣传周开幕在即 网络安全板块迎布局良机

      1、计算机行业周报:规模空前的国家网络安全宣传周开幕在即 网络安全板块迎布局良机  我们认为信息安全(1833.54,17.420,0.96%)(含自主可控国产替代)、军工信息化即是这样的方向,尤其是自主可控,在明年进入放量期后有望成为未来四五年增长最快的子行业。  9.18号国家网络宣传周将在武汉举行开幕,本次网络安全宣传周首次在全国范围内统一举办,也是首次在地方城市举行开幕式等重要活动,并将首次举办网络安全技术高峰论坛。我们认为规模空前的网络安全宣传周再次凸显了网络安全的重要性以及政府对网络安全的重视,网络安全是计算机行业长期成长逻辑确定、并且龙头公司质地优良的板块,经过今年的估值消化,龙头启明星辰(20.41,0.020,0.10%)等目前16年备考估值仅45倍左右,17年的估值已经回落到35倍左右,并且二级市场价已经回落至拟定增发价和员工持股价附近(20.05元),进入买入区间,我们认为板块有望迎来反弹行情。重点**【启明星辰】、【绿盟科技(37.15,0.450,1.23%)】,关注【南洋股份(14.90,0.060,0.40%)】、【卫士通(31.40,0.800,2.61%)】、【北信源(17.13,0.190,1.12%)】等。  个股方面,我们近期重点推杰赛科技(33.20,-0.600,-1.78%)(电科资产整合有望加速,通信事业部上市平台整合空间巨大,网络中心战的战略价值尚待市场认识,详见深度报告)、航天动力(26.22,0.040,0.15%)(天宫二号发射成功,神州十一号发射在即,行业催化密集),此外,重点**PPP核心受益标的飞利信(12.27,0.090,0.74%)(智慧城市龙头,PPP改善现金流和盈利质量);自主可控的中国软件(26.82,0.170,0.64%)、长城电脑(11.81,0.110,0.94%)(增发批文已经下发,股价倒挂集团动力十足)、用友网络(22.96,0.280,1.23%)(增发解禁回调提供买入机会);中报业绩拐点的天玑科技(19.95,0.170,0.86%)(数据库一体机放量迎拐点,新产品超融合架构服务器、分布式存储储备丰富,传统IT服务有望在中移动新一轮集采中重夺优势)。  近期重点关注:网络安全:【启明星辰】、【绿盟科技】,关注【南洋股份】、【卫士通】、【北信源】等;军工信息化:【杰赛科技】、【航天动力】,关注【航天工程(30.82,0.280,0.92%)】;自主可控:【中国软件】、【长城电脑&长城信息(20.48,0.370,1.84%)】、【用友网络】;业绩拐点:【天玑科技】、【用友网络】;智慧城市PPP:【飞利信】、【天夏智慧(25.40,0.120,0.47%)】,关注【易华录(36.18,0.450,1.26%)】等;Fintech:【恒生电子(56.91,0.880,1.57%)】、【高伟达(0.00,0.000,0.00%)】。(东吴证券(12.90,0.050,0.39%) 郝彪)

      A股游乐场,机构主沉

      A股游乐场,机构主沉浮!作为国内首家机构行为大数据研究机构,密切关注各类机构数据对海量历史数据回测得出最简明的结论是:跟着主力有肉吃机构行为大数据挖掘专家为你跟踪最新的数据。融资监测:融资余额连续2日减少 资金抢筹正泰电器 市场回顾本周(9月12日—9月14日)沪指下跌2.47%,收报3002.85点。融资方面,本周两天融资余额皆减少,从本周一开始至周二,融资余额分别减少32.75亿和11.11亿,说明融资对后市的预期并不乐观。(因本周为中秋小长假,交易日仅三天,周三(9.14)融资数据需下周一才能获取,只分析本周前两天的融资情况)表1:9.12-9.13融资市场交易统计,数据来源:聚源金融终端市场看点本周(9月12日—9月13日)个股新增融资余额榜前5名新鲜出炉。从榜单来看,融资本周抢筹最多的个股为正泰电器(601877.SH),一周融资余额变化为51.04%。9月13日为其复牌第三天。正泰电器复牌3天,交易量呈爆发式增长,昨日成交量更是创下去年11月底以来新高。表2:9.12-9.13新增融资余额排行榜,数据来源:聚源金融终端重点分析本周,最受融资亲睐的个股为正泰电器(601877.SH)。消息面上看,公司发布预案,作价94.24 亿元收购控股股东正泰集团旗下正泰新能源开发全部股权,将集团光伏资产注入上市公司,同时募资43.6 亿元用于在手海内外光伏电站项目建设。融资此时抢筹正泰电器,说明聪明钱看好该并购对其业绩的提升作用。决战龙虎榜:兆易创新稳占机构净流入鳌头本周交易日缩水为3天,机构龙虎榜方面,共有49只个股交易中出现机构席位身影,比上周91个机构席位数目有明显减少。从个股上看,次新股兆易创新(603986.SH)稳占本周机构净流入鳌头,本周机构席位虽仅上榜两次,但机构席位龙虎榜净额达到了3.5亿元,其股价本周累计上涨15.65%。图1:兆易创新(603986.SH)机构龙虎榜买卖情况,数据来源:聚源金融终端表3:本周机构席位龙虎榜净额情况,数据来源:聚源金融终端资金流向:兆易创新单周主力净流入11.83亿元表4:本周主力净流入TOP5,数据来源:聚源金融终端本周主力净流入金额较上周显著增加,从榜单来看,次新股兆易创新(603986.SH)位居榜首,一周主力净流入累计达11.83亿元,股价本周累计上涨15.65%。排名第二的是房地产股万科A(000002.SZ),一周主力净流入累计达4.68亿元,但其股价本周仅上涨1.77%。沪股通监测:海通证券登榜首表5:本周沪股通主力净流入TOP5,数据来源:聚源金融终端从榜单总体来看,上榜个股蓝筹居多。从沪股通一周资金流入总额来看,海通证券(600837.SH)跃居榜首,为最受沪股通资金追捧的个股,沪股通资金净流入3.79亿元,股价本周微涨0.19%。位于第二的是保利地产(600048.SH),单周沪股通资金净流入2.65亿元,其股价本周累计上涨4.39%。换手率监测:安德利日均换手超5成表6:本周换手率TOP5,数据来源:聚源金融终端从换手率榜单来看,过去一周换手率最高的是周内打开涨停的新股安德利(603031.SH),日均换手率高达52.61%,股价本周累计上涨4.82%。机构调研:75家机构扎堆调研恒华科技本周为中秋小长假假期,仅3天为交易日,所以只有65家上市公司披露机构调研情况。从行业分布上来看,机构调研热点为化工、电子和汽车板块。表7:本周机构来访接待量前10个股,数据来源:聚源金融终端从个股上看,恒华科技(300365.SZ)本周共接受75家机构调研,位居本周机构来访接待量榜首,单周下跌了1.7%。恒华科技(300365.SZ)为智能电网信息化龙头,外延和国际化加速进行。公司是国内智能电网信息化领军企业,产品覆盖电网的电网全生命周期环节。公司已完成股权激励,核心高管团队均持有股份。近年来,公司收购道亨科技、投资天津梦工坊和珠海政采软件,设立香港子公司,积极拓展外延和国际业务。据中报披露数,恒华科技(300365.SZ)上半年实现营业收入18,269.23万元,同比增长72.52%;利润总额为3,687.48 万元,同比增长32.75%;扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为2,962.45 万元,同比增长130.37%。从机构调研方面来看,恒华科技(300365.SZ)十二个月来共接受11次机构调研,同时在最近的一个月内接受了3次调研,可见其受到机构的关注程度之高。图2:恒华科技(300365.SZ)机构调研情况,数据来源:聚源金融终端PS:市场有风险,投资需谨慎。交易室生产的新闻资讯和数据分析均仅供参考,并不构成投资建议。

      华润医药IPO前夕,港股医药流通板块梳理

      9月9日,据传华润医药获得香港交易所IPO批准,下个月计划IPO融资最多20亿美元。这是今年港股中的医药大块头,华润IPO后,港股的医药板块堪称完美...国药控股、华润医药、上海医药,行业三巨头都聚齐了。据商务部发布的《2015年药品流通行业运行统计分析报告》统计,按照2015年的收入计算,国内有五大医药配送巨头,国药控股(1099.HK)市场占有率第一(19.6%)、华润医药市场占有率第二(8.1%),上海医药(2607.HK)排名第三(7.3%)。目前,国内的医药流通行业主要还是以配送的基础业务为主,类似物流服务,规模经济性显著,加上政策面、企业资金面的支持,行业领先的公司,护城河日益加深,在今年这样的行情中,国药控股的走势非常强势,所以当这个版块完整的时候,是要把注意力放在这些巨头上了。一、医药流通政策风向纵观这一轮医药政策的改革,套路种种,其背后的逻辑是非常一致的,提高行业集中度,换个角度,就像每个人都有最佳的管理规模一样,对于政府而言,行业监管,最好的局面就是管好那么十几个重要的参与者,然后鞭策他们安安分分就可以了,而最差的局面就是一个监管部门对茫茫多的参与者,这种队伍就非常难带了...一个有趣的例子,就是,证监会主席天天被人骂...你什么时候听过银监会、保监会的主席被人骂?在整个医疗行业,集中度低带来的问题就是难管,非常难管,就像疫苗案一样,这种个人作案的风险和回报率显然不成比例,犯罪成本太低,但是如果这种业务在一个几百亿级的公司身上呢?作案的风险显然大于回报(就像**公司是最没有动力出千的一样...),监管部门也好管,如果实在有问题,就干掉让其他大厂上...所以这波医疗行业改革的各种大招,核心导向都是全面提高行业进入门槛,提高行业集中度,变相扶持大企业。这几个方面大家一看就明白:新药注册:从药审改革+临床自查,核查“无意义”药品品种的增量,优化未来药品品种构成,良币驱劣币。药品质量:一致性评价+新版GMP提高门槛控制药品品种及生产企业的存量,优化存量品种,优化存量厂家,净化行业,优化竞争环境。医药流通:新版GSP+两票制+营改增+流通企业自查等一系列流通环节整顿,加速行业集中度提高,加强流通环节的监管。如果你非专业,不必明白具体的这些术语,但是总结起来,上面的种种政策说到底就一句话,请再花钱投入。你说中小企哪里花得起这个钱?所以这个资金门槛就加速了行业巨头的发展和并购。回顾美国大型的医药分销商的发展路径,并购始终伴随着行业的发展,在行业上下游集中度都提高的过程中,分销商两头受压的趋势会越来越明显,越往后,对于资金、规模的要求越高,最终形成寡头垄断。美国的医药流通公司最终三巨头的市场占有率会到96%...可见这集中度,足够吓人...因此,当我们在思考国内的医药流通公司的发展方向时,核心侧重点应该放在:现有规模+资金实力,这两个核心指标上。二、三巨头的概况1、国药控股(1099.HK)截至2016年6月30日,国药的分销网络已覆盖至中国31个省、直辖市及自治区。直接客户包括13,841家医院(仅指分级医院,包括最大型最高级别的三级医院1,880家),小规模终端客户(含基层医疗机构等)108,712家,以及零售药店71,051家。全国医药分销物流网络包括4个枢纽物流中心、39个省级物流中心、177个地市级物流网点,22个零售物流网点,总网点数242个。在医药零售领域,截至2016年6月30日,门店覆盖全国18个省市,拥有3268家零售药店(仅指国大药房所属),其中直营店2,309家,加盟店959家,销售额同比快速增长,规模继续保持行业领先。2016年上半年,医药分销收入为人民币1,197.79亿,比增13.63%,医药零售收入为人民币49.09亿,比增19.69%。2、华润医药截至2015年12月31日,华润医药已向中国1,011家三级医院和3,022家二级医院及40,778家基层医疗机构直销产品。公司经营着一个由114家附属公司以及111个物流中心构成的全国性分销网络,战略性覆盖中国19个省。医药零售方面,以华润堂、医保全新、礼安连锁和同德堂等全国或地区性的优质品牌来经营拥有702家零售药房的零售药房网络。2015年,医药分销收入为港币1,231.56亿,比增8.8%,医药零售收入为人民币36.51亿,比增20.01%。3、上海医药(601607.SH;2607.HK)截至2016年6月30日,上海医药的分销业务所覆盖的医疗机构为21,079家,其中医院20,679家(三级医院1291家),疾病预防控制中心(CDC)400家。其中,华东区域销售占比为68.01%,华北区域销售占比为26.25%,华南区域销售占比为4.89%。医药零售方面,下属品牌连锁零售药房1,796家,其中直营店1,157家,合办药房39家。2016年上半年,医药分销销售收入533.74亿元,同比增长18.97%,其中存量业务的增长是主要驱动。零售业务销售收入24.90亿元,同比增长7.64%。华润目前还在走IPO流程,缺少中报的数据进行对比,但是总体趋势还是可以看出来,作为制药的下游产业,即使在今年这样的环境下,国药控股和上海医药分销业务还是保持了稳健的增长,验证了之前的判断,在当下的政策方向上,行业巨头的优势在放大。三、三巨头的选择作为投资者,如果是土豪,赌行业趋势,三个都配点就啥问题都解决了,而对于普通投资者来讲,有限的筹码应该投资哪个标的呢?上文我已经梳理了这三家巨头业务方面的数据,下文我们来聊聊各个公司的布局,结合起来一起判断。国药控股,近一年来的核心就是梳理旗下两个A股平台,国药一致(000028.SZ)和国药股份(600511.SH),解决他们同业竞争的问题。现在基本的分家方案已经出来了,国药一致剥离制药资产给现代制药,剩下两广的分销和全部的零售业务(方案美中不足的是还留着现代制药股权的尾巴...不够干净...),将来旗下零售业务还会单独进行股权融资;国药股份承接北京的医药分销业务和全国麻精特药一级分销平台,这波重组的价值除了把地盘划清楚,让兄弟们好好干之外,更重要的是两个子公司借着这个机会刷了一波配套融资(虽然还不知道额度会被证监会阉割到多少...),因此,在理顺内部架构+融资到位,为国药后续的发展,奠定了基础。现在国药的规模遥遥领先第二梯队,基本上只要他自己不犯错,其他家都是看不到逆袭机会的...华润医药,从发家之初就是立足于并购,主要的制药类资产已经基本在A股上有对应的公司:东阿阿胶(000423.SZ)主要是中药保健品;华润三九(000999.SZ)主要是中药和OTC;华润双鹤(600062.SH)主要是化药和大输液,兄弟们分家分得很清楚,没啥争议,至于新出现的华润凤凰(1515.HK)是完全独立的主体,和华润医药没有从属关系。按港股一贯的风格,控股型公司都有折扣,控股的制药业务估值是给不高的...所以港股华润医药里面最最核心的资产就是医药分销和零售的业务了,按照上文的逻辑,从核心指标看:现有规模+资金实力,那华润最最重要的看点就是IPO这波融到的钱(15-20亿美金)花得漂不漂亮了,100多亿现金,在现在国内医疗行业风声鹤唳的背景下简直就是大金主了好么...那些中小分销商正等着土豪来翻牌...而且这还不包括资本扩大后放杠杆的空间,所以当下三巨头中最有钱的就是土豪华润了,如果能发挥好华润并购达人的优势,在增速上可能会是三巨头中最恐怖的,不过,这个时间节点IPO,前面还有一个邮储大哥,估计这盘不好护啊...有前景,待观望。上海医药,主要侧重于经营华东、华北、华南等沿海地区,2011年港股IPO融资之后,后面也没太大的动静,就稳步推进基本盘的发展,今年找了一些小伙伴,出了个大新闻:“2016年5月12日上海医药与广州白云山、哈药股份、南京医药、天津医药以及重庆医药五家医药企业签署《筹建联合医药平台合作备忘录》,拟共同出资5亿元设立平台公司为六大公司提供采购等服务,其中上海医药拟出资1.1875亿元,股权占比为23.75%,与白云山占比相同,均为平台公司最大的股东。平台将在上海注册投资公司,再由其投资广州设立运营公司负责平台的实际运营。”从参与者来看,都是地方性的商业龙头,带头大哥是华东的上海医药,华南的白云山,再加上四个地方上诸侯,那问题来了,你说这六个老板坐在一起,能谈得拢事么,利益怎么分配,这种是典型的地方企业全国布局乏力,找上小兄弟搭个平台一起刷。但是坦率的讲,参与方太多,没有能拍板的带头大哥,利益会太难平衡的,等看戏...近年来,上海医药的虽然是工商一体,但是整体的业务发展稳健有余,进取不足,当下最大的价值可能就在AH价差上了,在前期一轮上涨后,目前价差拉近到-13%左右。根据经营数据和资本运作来看,当下三者的特点分别是:国药控股规模最大,平内乱,稳发展;华润医药资金充足,再出发,待验证;上海医药偏安华东,稳健有余,进取不足;对比下来,国药和华润基本是投资者的选择,国药今年走势太凶了,估摸着这波也许要调整了...华润医药现在IPO的价格还没出来,估值水平还不确定,不过现在IPO的大公司,应该都能赶上港股的好时候...体量巨大加上前面邮储吸收流动性...估计会等到好价格的...都不用急,再等等...结语:医药商业从逻辑上是值得配置的,行业发展的确定性很高,龙头配置组合就是:国药控股(规模优势)+华润医药(资金优势),但是最近还是再等等,会有好价格的~