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    5105套!杭州限购前一天杭州新房、二手房成交破纪录来自

    在G20之后成交井喷的杭州楼市,昨晚迎来了调控“之手”。据杭州市住房保障和房产管理局公告,杭州自9月19日起实施住房限购。限购政策明确,在市区限购范围内,暂停向拥有1套及以上住房的非杭州户籍居民家庭出售住房,包括新建商品住房和二手住房。这一政策被业内视为“较为温和的限购”。不过限购前夜外地购房者疯狂签约,无论是新房还是二手房,18日夜都上演着网签的生死时速。杭州透明售房网上的成交记录几乎每分每秒都在刷新。杭州市区(含余杭、富阳)也创造了单日商品房销售3265套的历史记录。二手房签约同样创下历史新高,达到1840套。截止今天凌晨零点,主城区成交999套,余杭区成交1365套,萧山区成交882套,大江东成交19套,创造了杭州市区商品房单日成交历史最高记录。二手房成交则突破了1840套,同样创造了历史新高。在本月初G20之后,杭州楼市不仅成交量喷增,开发商涨价预期高涨,而且投资客购房热情也在上涨。行业人士称,G20后外来购房者比例扩大,投资购买需求高涨,令杭州楼市出现过度投资苗头,在市场出现“非理性”的情况下,有必要**政策抑制市场过热发展,防止区域性风险。国家统计局公布的7月“70个大中城市住宅销售价格变动情况”显示,杭州同比涨幅19.1%,位列全国第八,相比其他热点城市更为健康。但近期,杭州成为全国的“网红”,外地投资客来杭买房的需求急剧升温,甚至出现了投机的苗头,甚至传出有外地投资客一人购买50套房,造成了市场一定的波动。据光明网,在限购前夜,为了冲业绩,开发商纷纷通知外地客户赶紧签约。甚至有的开发商拿着POS机,赶到上海让客户刷卡。限购政策**后,杭州市住保房管网发布杭州透明售房研究院院长方张接的解读认为,在G20后,外来购房者比例扩大,投资购买比例过高,对楼市健康发展带来不利影响:今年以来,杭州房地产市场出现了很多积极变化,但外来购房群体增长较快,整体比例不断攀升,8月份外来购房比例已经达到了33.8%;G20之后的一周,外地人的购买比例达到了39.3%,外地购房者来源进一步扩大化;外来投资性购房比例过高,短期对于消化库存有所帮助,但是从历史经验来看,一个区域外来购房群体过于密集、投资购买比例过高,往往会带来较多的后遗症,产生诸如未来二次供应过大、二手房集中抛售等等问题,不利于市场长期健康发展。浙江工业大学房地产研究所教授虞晓芬也称,杭州楼市出现过度投资苗头,提高了生活以及创业成本,也降低了杭州的吸引力。

    9月19日市场消息来自

    9月19日市场消息内参提示 国务院印发北京加强全国科技创新中心建设总体方案 《北京加强全国科技创新中心建设总体方案》:统筹规划建设中关村科学城、怀柔科学城和未来科技城;构建京津冀协同创新共同体等。 中国所持美债锐减逾200亿美元 中国7月减持220亿美元美债、创2013年12月以来最大降幅,至1.22万亿美元,仍是美国第一大海外债主。沙特连续第六个月减持美债。 国内成品油价迎年内第四次下调 9月18日24时汽柴油最高零售限价分别下调155、150元/吨,折合90号汽油每升下调0.1元,0号柴油每升下调0.13元。 递延养老保险方案将** 中国经营报:个税改革方案迟迟未**,个人信息以及扣减内容的调研成为下一步改革的重点,个税递延型养老保险方案的探讨正在推进中,预计年内**。 杭州部分区域自9月19日起实施限购政策 经杭州市政府研究决定,自9月19日起对部分区域实施住房限购,杭州成为了2016年第十个进行限购的城市。 深圳房价新房单日成交均价接近8万 深圳房地产信息网:上周深圳新房成交均价达到67120元/平方米,环比上涨23.6%,9月14日当天均价高达77231元/平方米,共成交31套。 央行连续三日进行28天逆回购操作 央行昨日进行1500亿元人民币7天期逆回购,1200亿元人民币28天期逆回购,公开市场上周共计2700亿元人民币逆回购和851亿元3年期央票到期,无正回购到期。 新三板挂牌公司总数突破9000家 新华社:9月12日至14日,全国中小企业股份转让系统(新三板)新增37家挂牌公司。截至9月14日,新三板挂牌公司总数达9025家。 本周两市解禁市值881亿 据统计,本周限售股数量38亿股,以9月14日收盘价计算,市值为881.2亿元,涉及解禁的个股有26只,美的集团解禁29.57亿股。 本周9只新股申购指南 申购日期 公司名称 申购代码 9月19日 雄帝科技 300546 9月20日 常熟银行 780128 9月20日 优德精密 300549 9月21日 城地股份 732887 9月22日 鼎信通讯 732421 9月22日 崇达技术 002815 9月23日 杭州银行 730926 9月23日 来伊份 732777 9月23日 路畅科技 002813 宝钢吸收合并武钢 方案即将公布 宝钢股份、武钢两大钢铁央企的重组方案已报国务院:武钢整体并入宝钢,宝钢股份向武钢股份全体股东发行宝钢股份股票,武钢股份将注销,新成立“宝武钢铁集团”。 万科A:引入深铁重组尚未达成共识 万科A公告称,除深圳地铁集团外,公司仍在与潜在交易对手方进行谈判,有意以现金支付的方式收购其所持有的部分与本公司现有业务相关的资产或股权。 美国8月CPI环比增0.2% 美国8月CPI环比0.2%,预期0.1%,前值0.0%,8月CPI同比1.1%,预期1%,前值0.8%。 美国纽约曼哈顿区发生爆炸事件多人受伤 当地时间17日,美国纽约曼哈顿区一个垃圾桶疑似被投放爆炸装置,爆炸导致29人受伤。

    巴菲特为何逆势买入此股(附A股标的)来自

    节前大盘险守3000点大关, 成交量如期萎缩至1500亿以下。好在中秋期间,外盘还算稳定,上周四美股强劲反弹,周五回落,但仍守住18000点大关之上。中证登公司在中秋前发布的8月报告统计显示,8月份国家队开始减持,其中证金公司减仓246亿元,比例从7月的1.89%下降至8月的1.70%。这也是为什么8月中旬以来久盘必跌的原因之一。今日是中秋节后首个交易日,考虑到再有两周就要进去国庆长假模式,老揭认为大盘将围绕3000点窄幅波动。对于大盘,老揭瞎预测,大盘的强支撑在2970点,压力位在3022点。比起瞎预测大盘,中秋有一条消息引起老揭重视,那就是苹果股价上周连涨4日,累计涨幅11.43%,创出2016年的新高,回到了去年12月初的位置,离历史新高的股价仅差14%的空间。引起苹果股价近期大涨的原因主要是iphone7的超预期热销,而引起热销的主要原因是三星Note7电池爆炸事件持续发酵,听说某航空公司已经规定其员工、乘客不得带Note7上飞机,此外,国产手机新品也处于真空期,华为mate9发布时间也还早。老揭实地去家附近的手机营业厅调研,现货刚刚到,但是要加价,需要在原价的基础上加价700元至1300元,主要是由于现货少,非常紧俏。更有传闻称亮黑色被黄牛炒到2万元一部,此次iphone7如此火爆大幅超所有人预期。虽然苹果股价已创今年以来的新高,但是,据彭博新闻社统计,6月以来,全球有295家基金公司清仓了所持苹果股份,包括金融大鳄索罗斯、“华尔街之狼”伊坎,以及最早预见2008年金融危机的专家之一巴里所管理的基金都在二季度清空了苹果的股票。唯有股神巴菲特,在今年上半年市场不佳,两度逆势增持苹果股票,在二季度增持时是苹果股价今年的低位。自7月以来,苹果涨幅超20%,这正应了巴菲特的那句话,“别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪”。自在2007年6月29日,第一代iPhone正式发售以来,围绕着苹果产业链的公司不计其数,也有不少上市公司成为大牛股,老揭今日统计了苹果概念A股标的,总过30家上市公司,见下表。老规矩,仅供参考,不作为买卖依据,买者自负,不要问老揭买什么,也不要问老揭该不该卖,老揭不推荐任何个股,也不会做任何操作指导。代码 公司简称 细分行业601231 环旭电子 元器件300433 蓝思科技 元器件300151 昌红科技 机械基件300136 信维通信 通信设备300128 锦富新材 元器件300115 长盈精密 元器件002655 共达电声 元器件002635 安洁科技 电脑设备002501 利源精制 铝002475 立讯精密 元器件002456 欧菲光 元器件002432 九安医疗 医疗保健002416 爱施德 电器连锁002341 新纶科技 化工原料002241 歌尔股份 元器件002182 云海金属 小金属002106 莱宝高科 元器件002079 苏州固锝 半导体002024 苏宁云商 电器连锁002008 大族激光 电器仪表000829 天音控股 其他商业000823 超声电子 元器件000050 深天马A 元器件000049 德赛电池 电气设备000012 南 玻A 玻璃

    购物中心 全渠道升级业态,引入战投改善治理机制来自

    王府井(600859)  加码二三线城市购物中心建设,完善全国布局,实现主业转型升级。公司本次非公开发行募集资金总额为 29.74 亿元, 其中 28.36 亿元用于哈尔滨、郑州、西安、佛山、南昌、银川等地共 6 个购物中心项目建设经营,目前银川东方红店和熙地港(西安)购物中心已经建成开业, 哈尔滨、郑州、佛山购物中心筹备工作稳步推进,预计 2016 年、2017 年将陆续开业。 我们认为,公司持续加码购物中心建设将助力公司主业实现由传统百货向多业态综合零售商的转变升级,通过改善消费者的购物体验从而全面提升公司的竞争力;公司进军二三线城市市场有利于完善全国战略布局,形成规模优势的同时提升市场占有率。? 全面推进 O2O 全渠道建设,提升客户购物体验,优化公司经营绩效。本次非公开发行募集资金将投入 1.38 亿元用于推进公司 O2O 全渠道建设,具体将建设全渠道大数据分析平台、 全渠道供应商门户、 全渠道统一支付支持平台、 全渠道会员支持平台、 仓储物流管理终端等 14个全渠道项目全面实现公司销售全渠道化、门店互联网化、供应链国际化、用户体系平台化、支付体系金融化和运营能力平台化等六个方面要求。 我们认为, O2O 全渠道建设将推动公司实现线上线下的深度融合,丰富公司跨境商品品类,从而全面提升购物体验;同时为管理层与供应商提供强有力的数据支撑,有利于全面优化公司经营绩效。? 引入三胞集团为战略投资者,有望改善公司治理机制,强化竞争力。公司发行股票数为 1.75 亿股,约占发行后股本的 22.5%,其中三胞集团南京投资管理有限公司认购占比 50%, 定增后持有公司股份比例达11.25%,成为公司第二大股东,此外, 北京京国瑞国企改革发展基金认购占比 33.33%,上海懿兆实业投资有限公司认购占比 16.67%。 我们认为,引入战略投资者将优化公司股权结构,同时三胞集团的民营背景将有利于改善公司的治理机制,提升公司经营绩效,并有望实现双方业务协同和资源共享,三胞集团在自有品牌经营和买手制建设方面卓有建树,强强联手有望优化公司商品品类,强化公司品牌竞争力。投资建议:业态升级 引入战投,维持“买入”评级。 公司积极推动购物中心转型,抢占奥特莱斯发展窗口期,有望通过供应链国际化 借鉴三胞集团买手机制实现商品品类结构优化和强化品牌管理,并组织丰富的线上线下的互动场景建设,有望实现外延扩张 内生优化改善下的经营业绩提升。同时,公司非公开发行股份已经完成,从资金及战略层面完善公司经营布局, 三胞集团的引入有望改善公司治理机制,提升经营绩效。 预计公司 2016-2017 年 EPS 为 0.89 和 0.95 元,对应 PE 为 18和 17 倍,定增价给予现价一定安全边际,维持“买入”评级。? 风险提示: 消费持续大幅下滑;新开项目培育期较长。[长江证券股份有限公司]

    转型互联网,觥筹电改盛宴来自

    恒华科技(300365)  智能电网龙头布局二次跨越,业绩高增可持续  一直以来,市场对恒华的关注点集中于 EPC 总包,以及“十三五”期间配网投资加速所带来的业绩增长预期,从而忽视了公司转型升级后所蕴藏的内在质地。 客观而言, EPC 总包及配网投资加大带来的业绩贡献固然重要,但更多是作为公司的安全边际, 无法真实体现公司的成长性。我们认为,公司当前传统智能电网业务加速增长的同时已未雨绸缪全面升级业务线及商业模式,可谓旧力未衰、新力已蓄,估值与业绩有望步入双升通道,投资价值已然凸显。? 转型互联网逻辑持续印证,商业模式转变带动业绩跃升2015 年公司重磅发布“恒华云平台”实现商业模式转变。 平台借助“商城”的理念, 对接项目供给端与需求端,采取 B2B 与 B2C 相结合的方式面向行业用户提供工作外委、 软件采购、数据采购、数据处理、设备采购及租赁等服务。恒华作为项目分包商, 将项目拆解后以众包模式发至企业或个人, 并从中坐享收益分成。 其中, 供给方包括电网设计单位、 施工建设单位及售电企业,而需求方则主要涵盖恒华、个人设计者、设备供应商、数据供应商等。目前,平台汇聚的企业级用户数超 500 家,个人注册用户超 3.5 万, 2016年上半年贡献的营收超千万,侧面印证公司转型互联网的逻辑。? “配售电一体化”直击痛点,前景广阔新一轮电改的大跨步推进导致售电企业雨后春笋般崛起,截止 7 月底,全国已注册成立的售电企业已超 700 家。可以预见的是,未来一旦售电企业大规模启动实质**易, 其对于售电信息化系统的需求将呈现爆发式增长,而售电业务专业性极强,导致壁垒极高。恒华基于自身积淀的行业与技术优势极具前瞻性研发出配售电一体化方案,针对带配网资产的售电企业提供咨询、配网规划设计、售电营销、配网运检、售电运营及增值服务等一揽子服务。目前,已为兴义电力完成一期建设,标杆效应良好;而针对不带配网资产的纯售电企业,公司则以 SaaS 模式提供售电营销、运营及增值服务,市场前景广阔。? 实际控制人全额包揽定增,彰显发展信心,维持“增持”评级8 月 31 日,公司发布定增预案,由实际控制人全额包揽 8.5 亿定增,锁定期三年。我们认为,在市场环境欠佳的背景下,公司实际控制人以相对较高的价格大手笔定增,足以彰显对公司未来发展信心充足。 预计 2016-2017年 EPS 分别为 0.68 元与 0.87 元,维持“增持”评级。[长江证券股份有限公司]

    中报高增长符合预期,期待下一个爆款手游来自

    掌趣科技(300315)  移动游戏大增 238%:分産品看,上半年公司移动游戏收入 8.05 亿元,YOY 增 237.84%,页游收入 1.43 亿元,YOY 减少 22.57%。《拳皇 98 终极之战 OL》表现出色,目前月均活跃用户超 200 万,ARPU 超过 700 元,1Q和 2Q 的流水分别达到 6 亿和 5.7 亿。上半年《拳皇 98》贡献收入 4.77亿元,占总营收比重高达 50.38%。天马时空旗下移动游戏《全民奇迹》表现优异,上半年实现净利 1.31 亿元,合幷报表进一步增厚公司业绩。? 移动游戏市场保持高增长,期待下一个爆款手游:上半年国内移动游戏继续保持高速增长态势,收入 374.8 亿元,YOY 增 79.1%。目前公司不同类型的手游已实现轻、中、重度産品覆盖,上半年公司开发投入 1.57亿元,YOY 增 64%,鉴于公司有目共睹的研发实力,让我们有理由期待公司下一款爆款手游。公司在加强研发的同时加快全球化布局,上半年顺利完成对韩国上市游戏公司 WEBZEN 19.24%股权的投资;公司深化与UBSOFT 的合作,继《魔法门英雄无敌:战争纪元》後,又获得《刺客信条 Online:同盟者》大陆地区的 MMORPG 手游改编权,爲公司的産品矩阵又增添新的力作。? 构建 VR 生态生态闭环:公司在做大做强游戏主业的同时,积极布局泛**生态。公司持续布局 VR 领域,构建生态闭环。上半年相继投资了乐客灵境、橙子 VR 和 87870 幸福互动,近期参股公司 Gamepoch 与索尼合作,建立 PS 和 PS VR 体验店,打造 VR 体验联盟,推动 VR 游戏的发展。随着泛**生态链的完善,进一步发挥协同联动效应,公司盈利能力有望持续提升。? 盈利预测:我们预计公司 2016-2017 年实现净利润 8.76 亿元和 11.89亿元,YOY 86%和 36%,按最新股本计算,每股 EPS 0.32 元和 0.43 元。[群益证券(香港)有限公司]

    市场震荡大资金闻风而动 A股引外援推动国际长线资金投资来自

    虽然过去十年的大数据显示,A股金九银十行情值得期待。然而,理想很丰满,现实很骨感。  9月14日,中秋节前的最后一个交易日,A股市场并没有在前一天的大跌中反弹,反而持续弱势震荡,3000点再次岌岌可危。  在美联储加息预期升温、资金观望、成交量萎缩的背景下,多数市场人士看平后市,认为节后继续3000点上下继续震荡,在操作上应以防守为主。  对于四季度的投资机会,华商基金研究发展部副总经理、华商健康生活混合型基金经理蔡建军对《中国经营报》记者表示,未来市场的结构性机会将有所增加,市场活跃度将有所提升。在类债券属性价值股有了充分表现后,将进一步深度挖掘属于真正成长的上市公司股票,中长期关注产业格局变化、制度红利、产业链价值重构带来的投资机会。  海外市场大跌,A股短期趋谨慎  欧美外围市场大跌对A股造成了一定影响。摩根士丹利华鑫基金研究管理部雷志勇分析,导致海外市场大跌的因素主要是两个,一是美联储官员的鹰派言论,另一个是朝鲜可能再次进行核试验的消息。“尽管美股走势呈现高位跳水态势,但由于美国主要的经济核心指标都很健康,且没有出现恶化的势头,因此,不会就此出现单边持续下跌的走势。”  博时基金首席宏观策略分析师魏凤春也认为,外围市场的下跌可能影响A股投资者情绪,但不至于成为A股持续的压制因素。但是,严厉监管的常态化以及结构挖掘的钝化,可能使A股短期风险大于收益。  总体看,中欧基金预计市场在9月中下旬难有大的趋势性机会。在基金资产配置上,中欧基金认为可以考虑保持6成左右的权益类基金资产,而债券和现金类基金可以考虑各保持2成左右仓位。私募也判断,3000点震荡行情赚钱效应差,建议轻仓。  在魏凤春看来,当前A股主要矛盾是监管政策的加码,绕道借壳、以一二级联动为特征的“市值管理”、市场操纵等已经成为严打对象,在热点主题操作上比较“彪悍”的打法遭受的窗口指导也变得更多,这使市场投机炒作的难度增加。  前海开源基金表示,应该是会有一波反弹的,但反弹的力度还是会延续之前的节奏,可能反弹200点、回调100点,维持“进二退一”的节奏。  虽然对市场走势趋于谨慎,但业绩仍然是机构选股的重要依据。富国基金首席策略分析师马全胜表示,从近期结束披露的上市公司中期业绩来看,上市公司微观盈利并不差。中小板2016年中报净利润同比增长13.4%,剔除券商净利润高达28.66%,创业板同比增长29.3%;如果考虑到上半年中小创企业重大资产重组标的评估价值1136亿元,按照40倍PE估算,并购仅为中小创贡献不到2.5%的净利润,显示企业内生增长动力稳定。  蔡建军认为低估值蓝筹是短期市场的投资机会“由于存量流动性宽裕的存在,资产荒成为必然,但是资产荒的是高收益的资产,高分红低估值蓝筹股将会是保险等大机构资产配置的首选”。不过,即便AH两市银行股大面积破净,低估值的银行板块依然不是机构的最爱。  记者注意到,财政政策发力的方向——PPP主题板块是市场中为数不多的持续亮点之一。  “PPP相关基建,环保等领域投资逻辑是通畅的,未来一段时间,很可能从PPP着手力保稳增长。”蔡建军分析。  除了受益于PPP提速的环保板块,摩根士丹利华鑫基金研究管理部雷志勇还看好家电、医药(创新药)等板块。  具体到投资领域,蔡建军表示,新兴产业仍然是我们投资的重点。“过去一段时间成长股表现较差,其分化也是必然趋势。特别是监管政策的收紧会非常有利于真正的成长股走出来,依靠概念,故事炒作的伪成长股会被市场抛弃。”  推动国际长线资金投资,A股引外援  在A股增量资金不足的情况下,推动国际长线资金投资A股一直是监管层的重中之重。  近日,上交所举办了2016年度“国际投资者走进上交所”活动,与挪威央行、富达、道富、邓普顿等大型基金的首席投资官、基金经理深度沟通。  上交所总经理黄红元称,未来将致力于紧密围绕资本市场对外开放和国家“一带一路”战略开展国际化工作,力争成为国际投资者尤其是长线机构投资者投资中国资本市场的主要平台。  事实上,全球投资者都在密切关注中国市场对外开放的持续进展。“伴随对上市企业、参与方式熟悉程度的逐渐提高,我们预计国际投资者的参与度也将提升。”德意志银行股票交易部亚太区总经理Neil Hosie表示,沪港通、深港通这样的股市互连互通是中国股票市场对外开放的一个里程碑。明确在港投资者权益、允许国际投资者离岸管理资产等,都体现出中国股市将适时与全球股票市场接轨融合。  此外,资本市场进一步对外开放政策也得到国际投资者的认可。德意志银行亚太市场结构主管Jessica Morrison 表示,最近RQFII额度向美国开放,QFII额度、审批管理、资金出入及锁定期的进一步拓宽受到长期投资者的欢迎。“长期来看,RQFII项目更加便捷的每日资金汇回管理显示了极大的发展前景。市场也非常关注外商独资资产管理项目,该项目首次实现了在国内市场上进行融资以及一系列产品的交易。”  与此同时,MSCI明晟公司拟于9月底推出的20只新的指数也为A股纳入MSCI 新兴市场指数铺路。  据悉,上述新指数包括MSCI中国指数、MSCI中国大中小盘指数、MSCI新兴市场指数、MSCI全球市场指数等,这些指数中包含部分的A股。  与此同时,深港通亦衔枚疾进,市场预计深港通11月通车概率较大。  深交所不久前发布深港通细则征求意见并明确时间表后,9月12日,深圳市场港股通业务联网测试正式开始,与恒生电子合作的近40家券商开始接受联网测试,预计到9月30日结束首轮连通性测试,10月份开始业务仿真测试。  在业内人士看来,对于A股市场而言,沪港通总额度限制被取消的影响甚至比MSCI推出新指数更深远。  中投公司副总经理、原证监会国际部主任祁斌也公开表示,取消总额度限制有利于吸引境外长期投资者,也有助于更充分发挥内地与香港股票市场交易互联互通机制的积极作用。  据不完全统计,9月份以来,共有130多家上市公司接待机构调研,环比增长超过140%。从机构调研的上市公司所属概念来看,“深港通”就是两大关键词之一,另外一个是“互联网 ”。  业内普遍认为,深港通开通后,将为外资投资中国市场打开又一个通道,A股有更多股票可以投资,资金净流入水平可能会提高。  千亿资金驰援,利好港股上行  上投摩根基金公司判断,9月很难看到央行有宽松动作,仍以落实项目投资为主。特别是在多元资产配置是主轴在高波动背景下,投资人应以多元资产来降低自身组合波动率,在配置国内金融资产基础上,加大美元或与美元相关资产的配置比重。  再加上美元加息预期对全球流动性产生负面影响,因此,港股市场是一个不错的选择。目前港股企业的估值仍较A股便宜20%左右,处于历史低位水平,且类美元属性可以规避货币贬值可能存在的风险,预期深港通的开通将会使两地的估值差异逐步收敛,建议可适度关注。  此前,保监会放开险资参与沪港通也将利好港股上行。  9月8日,保监会发布了《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》,这标志着保险资金可参与沪港通试点业务。  “在当前险企保费收入持续增长而市场平均回报率持续下行的情况下,港股市场较高的红利回报水平和较低的估值水平对险资而言具备了十分突出的吸引力,打开港股通渠道有利于缓解险资配置压力。”前海开源沪港深大消费主题混合拟任基金经理赵雪芹表示。  据业内人士测算,此次试点或给港股注入千亿流动性,并有助于港股整体估值水平的提升。截至7月底,保险业资金运用余额为12.56万亿元,其中股票和基金1.72万亿元,占比13.72%,假设初期有10%分布到港股市场,对应的资金量在1700亿元左右。同时,以年均新增保费收入2.5万亿元计算,每年为港股带来的潜在增量资金约为250亿元。恒生指数目前的PE水平为11.75X,全年份的历史均值为13.21X,虽然近期走势较为强势,但随着新增资金的涌入,未来港股估值水平仍有上升潜力。  在各路资金南下的背景下,赵雪芹建议关注具有高股息低估值的标的,以及港股通中具有成长性和长期投资价值的标的。  结合深港通即将开通这一事件背景,前海开源认为,无论是内地的机构投资者还是个人投资者,将迎来首个全球化的资产配置时代,通过跨市场的组合,最终可以优化资产的风险收益特征,为资产的保值增值拓展了新的路径。  “预计对港股市场构成重大利好,仍有继续上行的空间。 根据保险资金的性质和投资风格,预计港股通投资标的里的A H股中大幅折价个股、港股独有的稀缺个股、低估值及高股息率个股更为受益。”赵雪芹分析。  先知先觉的资金已经闻风而动。  9月第一周港股通净流入249亿元,其中9月9日净流入达到60.9亿元,创2015年4月上旬以来新高,与市场预期一致。瑞银证券预计,险资参与互联互通在中长期将带来更多的南向资金和更加活跃的南向交易。

    任泽平:地产销售高位走稳 央行锁短放长来自

    核心观点:剔除节假日影响后,本周地产销售环比微升,同比高位走稳,或因部分热点城市楼市限购新政。钢厂盈利空间持续扩大推高企业开工,随着钢厂复产,钢价震荡。PPP推动基建加速,水泥价格上涨。考虑到地产销售对投资的滞后性影响、PPP超预期,维持经济L型判断。菜价回落,猪价跌势趋缓,散户退出和环保压力下,生猪存栏恢复缓慢,猪肉短期供应紧平衡。供给恢复致使原油价格承压。央行重启28天逆回购操作,锁短放长,去杠杆。货币政策保持中性,制约因素来自房价、去杠杆和美联储加息预期。未来政策组合以财政为主、货币为辅。  1、 下游:地产销售平稳购地下滑,汽车消费继续高增  9月15日(中秋假期首日),30城地产销量比上半月日均销量下滑了57.4%,故本周地产数据选取了9月前14日的数据。截至9月14日,本周30大中城市地产销量面积环比上升1.9%,其中一线较上周上升8.9%,二线提高了4.4%,三线下滑8.7%; 9月地产日均销量环比8月均值下滑5.6%,一二三线城市日均销量全面下滑,分别下滑12.2%、4.6%和2.7%;9月地产销售面积同比22.1%,较上周收窄0.6个百分点,其中一线和二线同比上升6.4%和27.5%,基本持平上周值;三线增速为21.7%,增速下滑2.5个百分点,但仍高于8月值。  9月第2周100大中城市住宅土地成交面积环比下滑41.6%,其中一线由于上周交易清淡,本周环比暴涨738.3%;下滑的主因是三线拿地规模下降明显,环比上周骤降53.8%。9月拿地面积同比下滑13.9%,低于8月同比8.8%,其中一二线同比下滑67.6%、47.9%,三线同比上升38.7%。  乘联会数据显示,9月第一周零售同比为52%,批发同比为47%,在8月销量超预期的情况,9月车市消费仍然保持强势,但考虑到去年同期销量的低基数,后续走势还有待观察。受上映电影质量影响,票房收入持续疲弱。9月第2周电影消费继续回落,票房收入环比-32.3%,同比-37.7%,电影观影人次环比-30.7%,同比-33.7%,放映场次环比-1.1%,同比37.8%,较上周分别下降14.4、22.2和-0.5个点。  2、 中游:发电耗煤同比上升,钢价下调水泥价格上涨  6 大发电集团日均耗煤量季节性回落,但同比增速持续回升。本周6 大发电集团日均耗煤量环比上升1.2%,9月6 大发电日均耗煤57.2万吨,低于8月均值70.4万吨,同比增速9.2%,较上周回升0.9个点,高于8月增速8.7%。  本周盈利钢厂比例继续上升,较上周增加0.6个百分点,高炉开工率上升了1.1个点。螺纹钢本周价格环比下滑1.7%,9月同比21.0%,较上周下滑0.8个点,高于7月同比14.2%。9月钢价表现不及预期,或因7、8月需求的提前释放和楼市降温。本周全国水泥价格指数环比上升0.8%,水泥价格月化同比6.4%,较上周上升0.6个点,高于8月同比1.9%,在稳增长基建加速的背景下,水泥需求获提振,再加上去产能导致供给收缩,水泥价格上涨态势有望延续。  3、 上游:美元指数震荡微跌,原油价格承压  本周CRB工业原材料指数环比-0.6%,9月同比3.7%,较上周下降0.4个点,高于8月值2.8%。国内工业品回落,南华工业指数环比-2.0%,9月同比为20.5%,较上周下降0.9个点,低于8月同比21.0%;南华农产品指数环比-0.7%,9月同比为10.4%,较上周回升0.1个点,低于8月的10.8%。  美元指数本周环比下滑0.1%。由于利比亚和尼日利亚均表示将恢复石油产出,供给增加使得油价承压,本周布伦特原油价格环比-3.0%,9月同比-2.4%,较上周下降0.3个点,低于8月增速-2.2%。有色金属价格增速放缓,其中LME铜和LME铝环比1.6%和-1.0%,同比分别为-11.2%和-1.2%,较上周上升0.1和下降0.5个点,低于8月的增速-6.5%和6.6%,LME锌价格环比-2.55%,同比34.1%,较上周下降1.5个点,高于8月增速26.13%。全球锌精矿供给收缩明显,锌价预计仍有上涨动力。  4、价格:菜价继续回落,猪价跌势放缓  本周全国蔬菜价格延续上周走势继续回落,农业部蔬菜批发价格指数、前海蔬菜价格指数和山东地区的蔬菜价格环比分别下降0.8%、1.4%和2.5%,9月同比分别为10.5%、11.6%和13.8%,较上周下降1.2、0.9和4.7个点,仍显著高于8月增速。  本轮猪价仍处下行周期,但跌势已逐步放缓,由于散户退出和环保限产等因素,生猪存栏恢复缓慢,短期供给仍偏紧。农业部猪肉价格本周环比下降0.1%,36个城市猪肉零售均价环比上升0.1%。9月同比增速分别为2.7%和5.4%,较上周下降0.4和0.1个点,略低于8月的3.0%和6.7%。牛肉和羊肉均价同比分别为-0.01%和-5.51%,与上周基本持平,表现好于8月同比-0.02%和-6.17%。水产品价格同比增速提升,草鱼和鲢鱼价格9月同比3.70%和1.93%,高于8月增速的2.05%和1.63%。  5、 货币:隔夜流动性趋紧,长短端国债收益率触顶回落  本周央行重启28天逆回购,这也是自2013年来首次在年中进行操作该品种,意欲保持节日期间资金面平稳的同时,继续抬升杠杆成本。短期流动性继续收紧,本周1天期银行间回购加权利率由上周末的2.1230%上升至2.1586%,7天期银行间回购加权利率为2.6182%,较上周上升30.05个BP.  本周国债长短端皆触顶回落。9月12日,国债1年期和10年期皆触及9月来新高2.1854%和2.7916%,之后,两者同步走低。截至9月16日,1年期国债收益率上升0.95BP至2.1717%,10年期国债收益率下降0.99BP至2.7579%。  珠三角票据直贴利率和长三角票据直贴利率均与上周持平,票据转贴利率亦保持不变。本周不同期限的信用利差有所扩大,1年期AAA企业债的信用利差扩大了2.83个 BP,10年期AAA企业债的信用利差扩大了4.13个BP.  本周汇市走势较为平稳,离岸市场流动性紧张有所缓解,未来随着美、日央行货币会议的召开,市场波动性可能加剧。本周美元兑人民币中间价贬值0.32%,美元兑人民币即期汇率和离岸人民币分别升值0.13%和0.60%。

    前海开源杨德龙:做好FOF关键是正确把握大盘趋势来自

    什么是FOF(Fund of Fund)?  首先跟大家解释一下什么是FOF,FOF就是基金中的基金。本质是由基金经理帮助客户去配置基金,帮助客户去选“时”,选“基”。我国基金到现在已经发展了十八年,从98年第一只南方开元基金发行,到现在公募基金个数已经达到了三千多只。而现在股票的数量也只有三千只,也就是说,基金数量比股票还多,所以让投资者选择一个好的基金无异于让投资者选一个好的股票,这个难度是差不多的。发行基金中的基金,就是帮助客户选择什么时候购买和卖出基金的问题,以及选择哪一个基金的问题。  FOF:从国外市场到中国市场  FOF这种形式在国外市场是非常普遍的。据统计,美国公募基金总量在16万亿美元左右,而GDP为18万亿美元,基金占比GDP高达90%。而中国公募基金规模仅为8万亿人民币,GDP达到了 60万亿元,基金占比还不到20%。所以我国基金行业还是一个朝阳行业。在美国,FOF的规模占到公募基金的10%,也就是1万多亿美元的基金是FOF产品,所以基金中的基金是规模很大、很好的一个基金品种。  FOF的出现主要解决客户买基金不挣钱的问题。国内的股票型基金大多数都跑赢了大盘,这点比美国的基金表现要好。在美国大部分的公募基金是跑不赢指数的,指数就是代表市场的平均水平。原因就是美国市场是一个投资更加成熟的市场,市场中80%是机构投资者,而这些机构是具有定价能力的。所以在美国如果要打败指数,就要打败大多数投资者,这是非常困难的。在美国大部分股票基金没有跑赢大盘,很多基金已经指数化了,指数基金占比很大。在国内,大部分股票基金的业绩都跑赢指数,基金经理击败指数比较容易。因为中国股市大部分的投资者是散户,很多投资者是没有定价能力的,所以跑赢指数相对容易。所以国内的股票基金的业绩大多数是跑赢指数的,这点还是不错的。  但是中国投资者买基金还是有赔钱的,甚至在基金净值涨幅很大的情况下亏钱,主要因为没有把握好什么时候该买,什么时候该卖。就在去年,股票基金净值的涨幅在30-40%以上,甚至有些基金有100%以上的收益。但是去年有很多投资者买基金是亏钱的,并不是买基金本身亏钱了。比如说,在年初买10万元的基金,在年中5000点,看到挣钱了就加仓到100万,后面一下跌,就把之前挣的钱亏掉了。事实上,大部分投资者是没有选时能力的,所以引入FOF非常适合国内的投资环境。并且我认为在A股比在美国市场更好,因为A股的市场波动更大。我们来看一下,美国的道琼斯指数,稳步的从6000多点涨到18000多点,而A股牛市的时候从2000多点涨到5000点,熊市的时候从5000点跌回到2000点,大起大落的走势。在这个波动比较大的市场需要由专业的人士,决定什么时候该买,什么时候该卖。如果在A股可以做好这样大的波段,赚取超额收益是比较容易的。前海开源基金在这两年里面,超额收益很大业绩很好,就是由于前海开源基金对大的波段把握比较好,受益于去年高点及时减仓,而在今年春节后又积极加仓。所以今年前海开源基金整体的业绩排名是非常靠前的。  对大盘的趋势正确把握——做好FOF的关键  根据我们测算,如果按照前海开源过去三年基金的平均仓位作为权重,底层资产即使选ETF这样的指数基金,仍然可以获得很大的超额收益。不仅可以跑赢沪深300,中证500,甚至可以跑赢当年的金牛基金。根本原因就是前海开源的仓位的变化体现了对A股趋势的准确判断。做好FOF,就要合理控制好各类资产的配置比例,比如说债券基金、货币基金和股票基金的比例,甚至包括黄金、商品的比例,这样才能真正做好FOF的业绩。在美国,股票市场的波动没那么大,一般债券市场波动4%左右,那么股票只有20%。所以做好FOF就要做好大类资产的配置,通过风险平价模型等配置资产。在中国做FOF,关键在于对A股的大的趋势进行把握,配置好股票基金的比例,这样才能决定FOF的业绩,因为A股的波动太大了,年波动率有40%,而债券只有4%,股票的波动率是债券的10倍。比如说很多债券的收益率是6%,而有些股票基金甚至一天就可能跌6%,这样一天就把一年的债券收益吃完了。  对大盘的高点和低点做一个准确的预测,这样才能真正做好FOF。这几年国内的一些私募,包括一些机构,发行了少量的FOF,业绩不好,有些人就对FOF产生了质疑。有些人认为是基金品种的问题。其实FOF是一种非常好的产品,之前没有做好的原因,就是很多投资经理并没有对大盘很好的判断能力,没能在高点帮助客户赎回股票基金,这样的话,FOF就和投资者自己直接买基金没有区别了。  专户FOF产品先行公募FOF紧锣密鼓准备中  近期,证监会已经发行了公募FOF的征求意见稿,预计可能很快出来正式的指导意见,很多公募基金包括前海开源基金,都在紧锣密鼓的筹备FOF的发行。根据监管层的要求,要成立专门的部门去做FOF。公募基金推出专户和公募FOF,标志着FOF正式进入公募时代。这会大大增加FOF的规模,也比较好的解决了投资者买基金亏钱的问题。  公募的FOF预计还要等3-6个月时间发出,专户的FOF发行就相对快一些。我们做FOF是有优势的,我们投研团队对市场的顶部和底部的判断比较准确,有信心做好FOF。我在公募基金已经做了10年时间的投资研究,经历过两轮完整的牛熊转换,对于A股趋势有深刻的理解。我们有信心做好大类资产的配置,特别是股票基金的配置。  FOF运作之基金选择标准  选择基金有这么几个重要维度,我发行的FOF重点针对全市场的公募基金。因为公募基金信息披露比较透明,管理比较规范,风险相对可控。做专户最重要的是做好绝对收益,让投资者挣到钱,同时控制好回撤的幅度。  第一,我们要看基金一年的业绩,也看过去三年的业绩,只有长期的业绩都比较好的基金,这样才会比较稳定,一年的业绩不能说明问题。  第二,我们侧重于选择能力比较强的基金经理,基金经理的个人能力决定了基金业绩的80%。所以选基的时候,如果基金经理跳槽,可能把原来持有的基金剔除。因为,换基金经理后,一般来说,原来的业绩很难延续,原来发生过很多例子,这里就不再列举了。  第三,要选择投资标的比较优异,投资风格比较稳定的基金,比如说基金的偏好喜欢选择优秀的蓝筹股和成长股,不是去炒一些垃圾股、题材股,这样的基金我认为是可以信赖的。  第四,选择基金业绩稳定,回撤幅度较小的基金。  一般一只FOF配基金要配五只以上,比如股票基金配五只,债券基金配两只,剩余的资金配一些货币基金,通过分散配置来分散风险,避免出现两只基金业绩过于相关,这样分散掉一些个别基金波动风险。买基金的投资理念,除非市场有明确的下跌信号,这样的话要赎回,一般情况下持有期限在半年以上,至少要持有一个季度。  所以对FOF的操作,只要做好大类资产配置,相对来说比较简单。如果没有变化,尽量不要改变投资品种,一般调仓要一个季度以上调一次。或者市场发出了明显的信号,比如说大盘有见顶的迹象,这样的话就要大幅下调股票基金的比例,增加债券基金的比例。而在市场比较低迷的时候,可能就要增加股票基金的比例。那么选基金经理的时候,要选择工作经验比较久,并且跳槽不那么频繁的基金经理。因为跳槽比较频繁的基金经理,会使得基金的业绩产生波动,导致大面积赎回。  以上是国内FOF的基本情况,结论就是,国内已经进入了公募FOF时代,FOF将会成为主流的基金品种。如果拿不准购买什么样的基金,或者拿不准什么时候改买什么时候该卖,直接去买FOF(基金中的基金),让专业的机构和优秀的投资经理来帮你选基金。这样的话,买基金亏钱的可能性就降低了。

    博时基金林景艺:详解国企改革主题中的量化投资策略来自

    随着“1 N”配套措施落地、“十项改革”试点范围继续扩大、地方国企改革方案实施,国企改革已成为资本市场下半年重大主题。对此,博时国企改革基金经理林景艺表示,国企改革是我国经济发展中的重要一环,是一个时间长、范围广、热点多的主题,我们更加关注的是国企改革对于上市公司中长期价值的影响及由此而来的投资机会。  1、您看好国企改革的逻辑是什么?  林景艺:我认为国企改革并不是一蹴而就的事,而是一个循序渐进的过程,不同公司改革的力度、时间、措施等都不尽相同,各个区域改革有先有后也很正常。在资本市场上不排除有不同区域主题的出现,但是我们更加关注的是国企改革对于上市公司中长期价值的影响及由此而来的投资机会。  国企改革是我国经济发展中的重要一环,是一个时间长、范围广、热点多的主题,短期内,它可能随着不断的政策**、公司行为等有板块和热点性机会;中长期,它的投资价值主要还是体现在公司通过国企改革获得的自身经营能力和盈利水平的提升,其中改革及时、措施得力、推进顺利的公司往往会更加突出。  2、如何看待中国市场的量化投资机会?  林景艺:从市场有效性理论出发,如果市场是有效的,定价是合理的,任何主动管理都无法实现持续的超额收益。因此,主动型量化投资的基本假设之一就是市场不有效或者市场弱有效。  市场有效程度主要由两个因素决定,一是市场投资者构成,二是市场各类型产品和相关制度的完备性。当市场上的专业投资者占比较多,且各类型套利工具完备时,市场的有效程度就相对较高,量化投资创造超额收益的难度就较大。  具体到中国市场,现在我们的交易主要还是由散户主导,且各类型衍生品及相应制度还处于建设初期,因此市场有效程度相对发达国家来说显著要低。同时量化投资所需要的原料——数据和计算机硬件在现在的中国市场上是越来越丰富,所以,我认为现阶段是中国市场量化投资发展的黄金时机。  3、作为量化投资经理,您觉得量化投资的本质和特点是什么?  林景艺:佛家有人生三重境界之说,即:“看山是山,看水是水;看山不是山,看水不是水;看山还是山,看水还是水。”我觉得做量化研究与此类似,且这种从清晰到迷茫再到清晰的经历是一个循环往复然后不断升华的过程。  量化投资本质上还是投资,只是以“量化”为工具。它从经济学、金融学、物理学、社会学等各类学科理论出发,根据投资目标提出假设,再通过计算机技术运用可得数据建模来对自己的假设进行反复校验,最终形成可以实施的投资策略。我认为量化投资有以下特点:  第一,它是目标导向型的投资,首先我们需要明白我们的投资目标是什么,是相对收益?还是绝对收益?有如何的风险收益要求?能接受多大的最大回撤?通过对目标和投资限制的分析,有的放矢地设计量化策略,才能最大程度的发挥量化投资的优势。  第二,它是相对系统化的投资,从目标分析到理论推导到数据验证到投资管理,每一类型的量化策略都有其系统的研究和投资流程。  第三,它是相对分散化的投资,大部分量化策略都是建立在大数定律和统计规律上,需要对市场的信息进行全面分析,分散投资,而非集中在某几个标的。  第四,它需要有严格的投资纪律,策略一旦设计完成进入实施就成为相对自动化的流程,除特殊因素外不再在其运行过程中进行主观干预。  4、对于国企改革机遇,您的选股标准是什么?  林景艺:在投资策略上博时国企改革主要运用量化方法,围绕兼并重组、治理优化、业绩改善和资产重估四条投资主线,紧密跟踪国企改革主题,保持价值投资理念,并根据市场实际变化情况来调整基金的策略配置,力求战胜基准,为投资者创造价值。我们最大的特别之处是我们用的是量化多策略的管理模式,它不依赖于基金经理个人精选个股,而主要依靠团队开发的多个量化策略。在每一条主线我们都有相应的量化策略,现在我们的策略库中针对国企的策略大于30个,这些策略是我们团队长期积累的结果。我在管理基金的过程中要做的就是根据我们的投资主线和市场情况,对不同的策略进行搭配选择。在实际的表现过程中,我们相对于传统的基本面集中持股的基金,持股逻辑、数量、时间都会比较分散。  作为标准股票型基金,博时国企改革需要至少配置80%以上的股票资产,在市场剧烈的波动中我们维持相对均衡的风格配置,在关注标的业绩改善和成长潜力的同时也注意控制整体组合的估值风险。据数据显示,截至2016年9月6日,博时国企改革近一年收益率15.87%,相对国企改革指数超额收益26.73%,在同期可比的所有国企改革主题基金中排名第三。  林景艺女士,硕士,CFA.2010年从北京大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任量化分析师、高级研究员兼基金经理助理,现任博时国企改革股票基金的基金经理。

    自己动手整理了一个苹果产业链,有遗漏的请提问,第一时间补充来自

    【环旭电子】的苹果概念公司是苹果公司无线通讯模组少数的供应商之一,公司SiP产品线由Wifi模组开始,占据苹果iPhone、iPad采购份额约45%【安洁科技】的苹果概念公司专业为笔记本电脑和手机等消费电子产品品牌终端厂商提供功能性器件生产及相关服务。公司与一批领先的国际品牌消费电子产品制造商建立了稳固的客户关系,终端客户及直接客户共约有100多家,其中著名的国际品牌客户主要有苹果、惠普、摩托罗拉、华硕、索尼、戴尔、RIM、富士康等。 公司2012年上半年前5大客户中深圳富泰华、顺达电子科技、新普科技。富泰华是富士康科技(鸿海集团)旗下专门代工组装iPad和iPhone的子公司,而富士康是苹果最大的代工厂;顺达电子科技、新普科技是苹果3家电池模组中的其中两家。 安洁科技(002635)在2015年4月8日的业绩说明会上表示,公司有参与终端品牌客户智能穿戴设备的研发和生产,将对公司2015年一季度产生积极的影响。历史上安洁科技一直是苹果的零部件供应商,因此公司极有可能切入iWatch供应链。 苹果的新款12寸Macbook在4月份正式上市,搭载的全新蝶式结构键盘轻薄了40%,而该键盘下的键盘胶则由安洁科技供货,公司在单台Macbook上的收入有望提升50%。此外,6月份苹果WWDC上将会发布新款Apple TV,整合HomeKit智能家居套件,安洁科技也已经成为Apple TV供应商。【德赛电池】的苹果概念供应iPhone4和4S的电路板护板。苹果是德赛电池最大的客户,目前向苹果全系列供货,在iPhone产品中的比重为全球最大。惠州蓝微(公司持有75%)保持了国际巨头苹果客户Iphone手机项目的领先份额,海外市场机构的建立扩大了行业影响力。切入苹果产业链2013年年报中披露,公司聚焦移动电源业务,成为全球领先的锂电池电源管理解决方案服务商和国内一流的移动电源制造及服务商。智能手机方面,公司在苹果iPhone系列电源管理方面的份额超过50%,不断提高三星等智能手机的市场份额,目前已成功引入了小米手机。PC平板电脑方面,公司已成功获得微软和苹果iPad认证。在电动工具和可穿戴式设备领域,德赛电池也已和几家国际一流公司达成合作意向,并将逐渐进入量产阶段。【欣旺达】的苹果概念公司主要从事锂离子电池模组的研发、设计、生产和销售,产品包括手机数码类锂离子电池模组,产品定位于下游客户中的中高端品牌商,已进入苹果、飞利浦等国内外知名品牌厂商的供应链体系。【歌尔股份】的苹果概念公司由从事微型电声元器件制造和销售单一业务企业,成长为业务涵盖微型电声元器件和消费类电声产品声学整体解决方案提供商。经过在电声行业的多年沉淀,公司积累了丰富的大客户开发与服务经验,公司近年来一直推行大客户战略,实行蜂窝式增长,即以大客户需求为主要驱动力,选择公司一种或一种以上有竞争力的产品进行扩张,取得显著的效果,已与众多世界知名客户建立了战略合作伙伴关系。目前,苹果,三星,Sony,诺基亚等均为公司客户。【共达电声】的苹果概念公司研发并生产的SMD系列微型麦克风产品可直接贴装,可实现 SMT自动贴装和回流炉最高温260℃焊接,已被苹果等公司批量使用。公司通过和MWM的合作,成功进入苹果供货商名单,为苹果的IPAD、IPHONE等产品提供微型麦克风。【蓝思科技】的苹果概念公司是一家集研发、生产、销售显示屏功能玻璃面板于一体的外商独资企业。公司产品适用于高端钟表、手机触摸屏、MP3、MP4、电脑屏幕、电脑按键、电脑鼠标、手机按键、数码相机、可视电话、汽车仪表等高品质、高技术含量、高附加值的玻璃Lens。同时公司是苹果产业链上的供应商,且规模巨大。【水晶光电】的苹果概念公司研发成功的蓝玻璃红外截止滤光片,从2012年7月起配套到苹果iPhone5上。【长盈精密】的苹果概念公司是国内为数不多的专业从事精密电子零组件的开发、设计、生产和销售的企业;公司以产品设计、精密模具设计为核心为客户提供广泛应用于移动通信终端产品、数码产品和光电产品等领域的精密电子零组件。“长盈精密在今年上半年获得了苹果iphone的订单。”8月中旬,长盈精密子公司广东长盈光电公司有关人士对《新产业》透露。【立讯精密】的苹果概念公司为苹果生产Mac电脑电源线手机、平板电脑用数据线业务。公司是苹果重点扶持供应商,有望获得15%以上的Lighting接头订单。 2014年3月,公司拟用4.5亿募集资金收购昆山联滔电子有限公司40%股权,收购完成后公司将全控昆山联滔电子。昆山联滔主要从事各种精密连接器、高频信号连接线、新一代天线等产品的研发、制造及销售,是美国Apple公司连接线的主要供应商之一。【罗普斯金】的苹果概念 公司子公司铭恒金属作为苹果产品的间接供应商,为苹果多款产品提供合金原材料。

    河南**“银行业二十条” 要求确保全年新增贷款超过4500亿来自

    紧跟山东和山西省政府的步伐,河南也推出银行业支持实体经济“二十条”措施,要求银行业加强对重点领域的信贷支持,确保今年全年新增贷款超过4500亿元。河南近日**《银行业支持实体经济发展的二十条措施》,以加大有效信贷投放、降低企业负担等。《二十条》提出:资金投放方面,突出对重点领域的信贷支持,确保全年新增贷款超过4500亿元,地方法人银行业金融机构确保贷款增量高于上年水平。推动改革方面,对煤炭、钢铁、有色等重点改革领域,坚持有扶有控、区别对待。对于符合国家政策导向的,积极支持企业技术改造、产品升级、转型转产、压减产能、淘汰落后、破产重组、扭亏脱困。对于政府明确的优质骨干企业名单或重点企业,特别是“三煤一钢”(河南能源化工集团、中国平煤神马集团、郑煤集团、安钢集团)等省管国有工业企业,要集合、引导金融资源集中支持,除稳贷、续贷之外,积极依法合规出资参与国有企业改革基金、产业结构调整发展基金等的设立和运作,有效推进国企改革稳定开展。在2016年河南银监局在首批单户授信规模3亿元以上并且债权银行3家以上的535家企业已组建债权人委员会(以下简称债委会)的基础上,年底前稳步推进单户规模1亿元、债权银行3家以上的770家企业全面组建债委会。债委会集体研究增贷、稳贷、减贷、重组等措施,切实做到稳定预期、稳定信贷、稳定支持,不得随意停贷、抽贷。建立抽贷、压贷提前告知制度,提前收回贷款或确因授信条件变化可能出现停贷、压贷的,分别在收贷前15日、贷款到期前15日向债委会报告,由债委会协调沟通稳妥做好相关工作。降低企业负担方面,要求银行业金融机构严格执行银监会“七不准”(不准以贷转存、不准存贷挂钩、不准以贷收费、不准浮利分费、不准借贷搭售、不准转嫁成本)和“四公开”(收费项目公开、服务质价公开、效用功能公开、优惠政策公开),充分利用政府过桥资金池的作用,做好对实体经济续贷、增贷、增信工作。在发展普惠金融方面,“二十条”要求银行业小微企业贷款要实现“三个不低于”目标,农行、农发行及农合机构要单列涉农信贷计划,力争全省涉农贷款增速不低于各项贷款增速,县域法人金融机构吸收资金要确保较大比例投放于当地。加大监管支持方面,对小微、涉农、扶贫不良贷款率容忍度提高2个百分点。力争让有贷款意愿、符合贷款条件的建档立卡贫困户都能获得5万元以下、期限3年以内、免抵押、免担保信用贷款。主要责任银行对分包区内的扶贫小额信贷发放量不得低于其总量的60%。河南省政府还提出,下半年,河南银监局在全省开展促进民间投资、民营企业融资难融资贵问题、“两加强两遏制”(加强内部管控、加强外部监管,遏制违规经营、遏制违法犯罪)回头看等三大督查专项行动,将融资难融资贵、银行业对实体经济相关政策落实情况以及社会反映强烈的不规范收费问题等列为重点内容,对加强监管督查,对政策落实不到位、出现违法违规问题的,坚决严查严办、严厉处罚。对于上述银行业支持实体经济二十条措施,河南政府网刊登省银监局负责人的解读称,主要是“企业流动资金紧张、融资成本高、银行‘重国轻民’和‘重大轻小’、薄弱领域金融服务供给不足等问题依然在部分领域较为突出。”**这一措施主要是“有针对性地解决好社会反映强烈的企业融资难融资贵等突出问题”。早在6月中旬,山西**《加大金融支持力度实施细则》,要求金融机构确保煤炭行业融资量,禁止对省属七大煤炭集团抽贷。要求对优质煤企和主动去产能、有一定清偿能力的煤炭企业,通过实施调整贷款期限、还款方式等措施,优先予以支持。确保2016年对省属七大煤炭集团不发生抽贷行为,力争全年煤炭行业融资量不低于上年。7月初,山东发布《关于金融支持实体经济发展的意见》,明确规定要完善和落实大额授信联合管理机制,严厉查处银行单方面对大客户进行抽贷、断贷和停贷行为。目前各地方银行业均在积极推进债权人委员会工作,以支持实体经济。《每日经济新闻》8月初曾报道,银监会办公厅在当时下发的通知中明确指出,各债权银行业金融机构应当一致行动,“不得随意停贷、抽贷”,通过收回再贷,展期续贷等方式“最大限度地帮助企业实现解困”。对此,一位分析人士表示,这一方面有利于防止恶意博弈性抽贷出现,另一方面则是希望相关各方能够组团盘活债务问题。中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩在接受《每日经济新闻》采访时称,监管部门**这一规定,既是出于稳定经济增长预期的考虑,也是对民间投资增速快速下滑采取的应对举措。每经网称,此番对于债权银行的要求,表明了监管机构希望通过金融机构加大对实体经济的支持力度,稳定非金融企业的预期,恢复企业投资的信心。

    美媒看李大霄:A股市场“最后的多头”来自

    美媒称,深圳中等规模的国有控股证券公司英大证券52岁的经济学家李大霄是中国最著名的投资专家之一。据美国《华尔街日报》网站9月11日报道,被一些粉丝称为“李大校”的李大霄不是学金融出身,他最初是一名电气工程师,而且他从来没有在像高盛这样的国际大投行工作过,甚至也没有在像中信证券这样的中国投行从业的经历。然而,李大霄却成了中国人气最高的股市预言家,他在微博上的粉丝有240万,并且在百度商界人士搜索排行榜上位居第一。他的秘诀是:通过社交媒体发布生动活泼并且朴实亲切的市场建议,还配上他本人的一些搞笑照片和视频。报道称,中国证券监管机构在努力遏制投机行为并引导散户形成更加清醒的投资方式的同时,一直试图控制这种戏谑风格。中国其他许多受欢迎的市场分析人士已经停止发布吸引眼球的视频和评论,就连李大霄也在今年5月时表示,考虑删除微博上的内容。不过,李大霄最终决定坚持到底,他说中国当局还没有要求他停止目前的做法。他说:“大多数人很乏味,所以生活需要加点料。金融本身就很乏味。”报道称,李大霄的受欢迎证明了中国股市依然不成熟的状态,传言和投机行为所促成过山车般的交易在这里司空见惯。去年上海股票市场87%左右的交易是由散户投资者完成的,在这些散户中,许多是没有什么股市投资经验的短线交易者。为了赢得这类投资者的关注,近些年来,许多分析人士想法设法让他们的报告和宣传更加有趣,并且成了社交媒体上的名人。李大霄估计,他每年在全国性媒体上露面500次,在网上发布的帖子数量过万。他不愿谈论自己的出场费,不过据熟悉这些经济学家的一名会务活动经理说,李大霄每次的出场费可能高达10万元。粉丝们给他寄来了五花八门的礼物,有大米、诗,还有看起来像是牛头形状的糕点。报道称,除了发布有趣的视频外,李大霄出名还在于他做出了一些成功的市场预测,当然也犯过一些错误。2015年,当沪指达到4000到5000点时,他表示“地球顶”已经到来;几个月后,股市下跌,不过有些投资者抱怨说,他把顶点预测得太早了。当沪指在2012年跌至2100点时,他创造了“钻石底”这个词,来形容当时市场基本面像钻石一样宝贵。在不到两个月的时间里,沪指反弹了15%。他在今年1月16日再次表示市场到了“钻石底”,不过这次预言没有实现:沪市继续下跌了8.5%。在今年1月的股灾过后,李大霄开始称自己为“A股最后的多头”,并发布了他喂鸡的照片——取“鸡”与“机”的谐音——还有他抛接两个橙子的一段视频,这两个橙子分别代表熊市和牛市。继1月的暴跌后,沪指上涨了17%,不过今年到目前为止,依然下跌了13%。在最近一段名为“洪荒之力:中国股市正式起飞”的视频中,李大霄站在草地上,朝着摊开的两手吹气。这是在借用中国游泳运动员傅园慧在里约奥运会上一炮而红的说法。李大霄的表演也让他收获了许多****,有人称他是“小丑”。报道称,在股市去年和今年早些时候暴跌后,中国证券监管机构开始更加关注喜欢制造恶作剧的一些分析人士。

    上市公司“炒股”成绩惨烈:3000亿入市亏损40%来自

    潮水褪去,裸泳者现。沉浮在股海里的,不仅仅是众多散户和机构投资者,还有作为资本市场主体的上市公司们。2016年上半年,经过开年伊始的“熔断”风波以及二季度的调整震荡,A股市场成为了全球股市的领跌力量。数据显示,上半年,创业板指累计下跌17.92%,中小板指累计下跌17.88%,沪指累计跌下17.22%。根据全球主要股指排名,沪指、深指仅次于富时意大利MIB指数(-25.44%)、日经225指数(-18.17%)分别排在跌幅榜的第三名和第四名。随着上市公司半年报披露大戏的落幕,不但长袖善舞的金融机构的投资成绩单被市场所关注,爱好“炒股”的“实业军团”们的投资情况也浮出水面。中报披露后,中信证券自营业务巨亏55亿的“炒股”成绩单成了众多投资者的心灵慰藉;投资收益所累,中国人寿净利近七成的下滑更是印证了投资环境之艰难……3634.5亿元,这是上半年A股上市公司购买A股、港股以及海外市场股票的投资总金额。据统计数据显示,包括证券、保险、银行等金融机构在内,A股上市公司中有488家公司交叉持股,较去年同期的510家下降了4.5%。而如果将持股范围扩大到港股和海外市场,数据显示,A股上市公司在上半年证券投资总额达到3634.5亿元,有2111只股票出现在上述“炒股”军团的证券投资明细中,其中港股占比逾10%。除去金融机构外,有超过500家企业进行了证券投资,投资金额总计为2454亿元,涉及股票1730只。在上市公司所投资的股票中,中国平安、招商银行等金融行业股票最受青睐,中国核建以及“两桶油”等中字头蓝筹股次之。此外,医药生物、房地产、采掘、化工、电子公用事业等行业也多有涉及,颇有散户风格。在被投资的上市公司中,交通银行、国泰君安、海通证券、申万宏远、中国平安、中信证券、兴业银行等公司股票均有10家以上的上市公司买入,而最为抢眼的是交通银行,数据显示有66家公司在上半年持有了交通银行股份。有钱任性的说法在资本市场同样适用。随着半年报披露的结束,创业板第一股易主,以养猪为主业的温氏股份在成为创业板市值第一股的同时也成为了创业板最赚钱的公司。报告期内,温氏股份实现营业收入283亿,净利润同比增长330%达到了72.27亿元,占540家创业板公司总利润的16%,净利润率高达25.44%。就是这家月赚12亿元的养猪企业成为了A股市场买买买最为任性的一家。同花顺显示,上半年,温氏股份持仓股数高达36只,涉及金融、影视、消费、环保、公用事业等多个行业。但是,上半年猪肉行情与资本市场的走势并不一致,温氏股份的“炒股”收益却并不乐观,数据显示,公司可供出售金融资产等取得的投资收益为-1697万元,经济观察报发现,公司持仓的36只股票中,有10余只股票的账面价值仍然低于投资成本。国字头蓝筹中国交建也没闲着,报告期内公司持有股票数量高达27只,其中有5只为港交所上市股票,涉及金融、房地产、交通、电力等多个行业;从事商业贸易的物产中大同样也是“炒股团”中的一匹黑马,上半年公司持仓了浦发银行、包钢股份、迈克生物、上海石化等23只股票,投资金额达数亿元。不过,上市公司“炒股”的是非曲直一直都是资本市场备受争论的话题。一边是市场人士对上市公司“不务正业”的担忧,一边是上市公司为了提升公司资金使用效率,利用资本反哺实业的美好愿景。在牛市时期立竿见影的投资收益以及增靓业绩充满着诱惑,但在市场行业波动剧烈时期亦面临极大的考验。上半年,A股市场并不平静。经历了几度熔断季度调整后,A股市为了全球股市的领跌力量。沪指、深指更是成为全国股指跌幅排行的第三名和第四名,在此背景下,投资收益普遍不乐观。据同花顺iFinD统计数据显示,在披露了可供出售金融资产公允价值变动损益的上市公司中,有超过83%的上市公司在上半年取得了负收益。在披露了处置交易性金融资产取得的投资收益的公司中,仅四成多的企业收益为负值。中国铝业、豫园商城、中集集团、中兴通讯、中船防务几家公司处置交易性金融资产投资收益的亏损额度高居榜首,均在1亿元以上,排在第一位的中国铝业亏损规模达到4.9亿元。反之,绿地控股、华闻传媒、三一重工、豫光金铅、国投安信等公司非但未在报告期内割肉,还取得了不错的投资收益,特别是绿地控股处置交易性金融资产取得了高达9.57亿元的投资收益。股市无常胜将军。作为上市公司来说,一旦投资收益下滑,公司整体利润也会受到影响。由于是股票投资亏损及借款利息增加,近期风头正盛的廊坊发展交出了亏损的成绩单。中报显示,廊坊发展报告期内实现营业收入1651.23万元,同比增长1093.82%;实现归属于上市公司股东的净利润却出现了-1429.49万元的亏损,上半年该公司的证券投资收益为-713.5万元。同样因“炒股”亏损而拖累利润的还有近几年的“炒股”新秀兰州黄河。有着“西北啤酒王”王之称的兰州黄河在上半年实现了营业收入3.55亿元,实现净利润-3197.5万元,而扣除非经常性损益的净利润却为552.85万元。主营的啤酒业务本是盈利的,为何最终出现了亏损?市场人士认为与公司“炒股”成绩不无关系。中报显示,2016年上半年,公司持有7家上市公司的股票,最初的投资成本约为2.79亿元,期末账面价值为2.04亿元,这也意味着公司期间损益为-5455.72万元。

    泡沫的本质形形色色的杠杆来自

    巴菲特对利用金融杠杆始终持谨慎态度,他曾告诫投资人别迷恋杠杆收益:“毫无疑问,有些人通过借钱投资成为巨富,但此类操作同样可能使你一贫如洗。杠杆操作成功的时候,你的收益成倍放大,配偶觉得你很聪明,邻居也艳羡不已。但它会使人上瘾,一旦你从中获益,就很难回到谨慎行事的老路上去。”泡沫吹大了最终是要破的,谁也脱离不了地心引力:第一步:杠杆的抽楼梯第二步:击鼓传花的鼓点第三步:流动性开始的缺失第四步:资产价格才是后知后觉的所以研究好形形色色的杠杆的来源,当杠杆的来源发生变化的时候,才能提前的做到“跑的快”杠杆(leverage)简单地说来就是一个乘号(*)。使用这个工具,可以放大投资的结果,无论最终的结果是收益还是损失,都会以一个固定的比例增加,杠杆的基本原理并不复杂,但是如何将一个原理应用到一个实际的领域中去呢?在房地产领域,在金融市场领域,杠杆的存在即促进了发展,但同时过渡的杠杆又最终成为了毁灭市场的源头,正所谓:“缘起缘灭,一切皆因贪婪的驱使,工具本无错,错在了用工具的人持有的是何种念。” ▌房地产市场的杠杆之上游房地产开发商任志强先生在数年前曾经炮轰ZF的时候说过一句话,然后成功的引导了很多老百姓当时把房价高的矛头对向了政府:“算一笔账,我卖你1.8万/平米的房子,土地成本政府税收这些政府拿走的就有1.2万/平米了,建筑成本算上,开发商赚的都不到1千块/平米”如果你真的相信房地产开发商不是赚走你钱的大头,他们只是砖头的搬运工的化,呵呵我真不知道该如何解释中国福布斯富豪榜上为啥那么多房地产开发商了。任志强先生讲的有错么?并不错,但是对于房地产开发环节的杠杆却只字不提,这样就有失偏驳了。房地产开发之所以比其他的实体企业赚钱,说到根本:杠杆高才是暴利的本质-制度的杠杆和资金的杠杆。遥想一下当年的房地产开发的前辈们是怎么去做的:找个关系从政府那边批一块地,土地出让款嘛,找领导容通容通后缴,然后把土地抵押给银行,资金出来,补上土地出让款,盖个漂亮的售楼处,找承建方和施工方垫资开挖,一群销售开始围绕着模型沙盘和户型图宣传资料开卖了,买房的人看看沙盘模型,看看户型图,就掏钱了,销售指着售楼处后面的大坑说,那里那里就是你家了,两年后交房,资金就回笼了,卖上一栋回笼的资金可不是付给了承建方和施工方,回笼的资金继续周边拿地,同样的模式滚动开发,一期,二期,三期,等到真正的房子盖起来了,很多买房的人发现入住一年多了,房产证还没办下来,开发商会以各种理由往后推,那是自然,土地还在银行押着呢,这种一押二,二押三,一环扣一环的杠杆链条,不到最后全部解开,或者后续三期四期押进去换一期二期的权证,后续补上前序杠杆,你才能真正的拿到房产证。。。所以你会发现,早期的房地产开发在中国甚至都可以凭着关系和胆量近乎空手套白狼,可所谓的暴利年代,所以也就越来越多的人明白了这样的杠杆致富的道理后投身到了房地产开发的大浪潮里,甚至诞生了只需要囤地就可以了,反正房价上涨,土地也上涨,囤地搞定时间差,就可以赚钱了。所以当年任志强先生的那段话后面,开发商用1千块干了2万块的事情,赚了1千块,利润可是100%哦,没有那个暴利,你以为有那么多“**”去盖房啊!当然这样缺乏监管肆无忌惮的时代里,也引发了很多的问题,例如贪污腐败,重复抵押,资金断裂,烂尾楼上访等等;随着问题暴露的越来越多,一些监管措施也就随即跟进,整体房地产开发的杠杆有所下降,从暴利年代转向了高利年代,例如土地出让金需要先缴,房屋不封顶不许预售,抵押方三方资金托管,专项资金账户等等措施,实质上堵住了制度上的一些杠杆漏洞。当然插一句就是道高一尺魔高一丈,杠杆就是利润的房地产时代,聪明的开发商还是有的是办法绕道而行的,例如预售不行了,那就走楼花,呵呵反正一个愿打一个愿挨。随着制度性杠杆空间的不断下降,这就意味着原有的房地产开发商的资金需求就不断的加大,一旦金融杠杆对于房地产开发商的区别对待后,房地产开发的资金压力就会不断加大,杠杆不断的降低,利润也就越来越低了,现在很多困在房地产市场里的小型开发商在风险控制和杠杆控制上远远差于那些大型的房地产开发企业,对于现金流和资金配置的管理都会导致在日后开发商不断降低杠杆的日子里,越来越多的房地产开发商就慢慢的被大浪淘沙淘掉了。▌房地产市场的杠杆之下游房地产的投资投机和刚性需求房屋实际上也是一种商品,所以都具备商品的特点,需求是推动价格上行的主要因素而不是供给,单纯的供给推动价格是有弹性空间的,而投机性需求(背后主要隐藏的就是金融杠杆)是推动价格超越逻辑上行的核心【此处可以再次参考《大宗十年背后的故事》】所以房地产开放商作为房地产市场食物链条的上游,无论其本身如何增加杠杆,如果没有下游买房人和背后的金融机构提供的投资和投机性杠杆和资金链条支持的化,也是无法支撑起来其暴利的年代。买房自住改善居住条件叫刚需,这部分需求并不是引发价格和利润非线性突变的因素,投机性需求才是根本,问题是这么多年我们在界定何为刚需何为投机性需求方面一直在玩藏猫猫的游戏,连区分的标准和执行都做不到,更何谈如何抑制投机性需求了。如同《泡沫的本质(一):自我的预期和贪婪的杠杆》里所描述:“投机都具备反身性,而结束这种自我加强自我实现的关键一环就是对于杠杆的控制:房价上涨+杠杆易得=投机性需求滋生的重要条件,价格上涨,大家买房期待更高的价格,增加杠杆,放大需求(投机),供需之间错配进一步的推动价格上涨,价格上涨进一步刺激大家对于更高价格的预期,更多人增加杠杆,有人或许半途获利下车,经不住诱惑再次上车,更高的杠杆,更高的预期,自我加强,自我实现。”有人说这样的反身性应该通过加大房屋供给来解决问题,对此我只能哈哈一笑,经历过商品大周期的人都会明白,单纯的加大供给面对着这种自我加强自我实现的高杠杆推动下疯狂的投机需求而言都是杯水车薪的,最终游戏的结束并不是供应的增加改变了游戏,而是杠杆率受到各种因素(尤其是金融机构行为的改变)而发生调整后,杠杆无法维持整个击鼓传花的游戏后,GAME OVER的。所以要明白房地产需求方的杠杆来源,这才是整个房地产泡沫游戏的本质:当然最为传统的就是找亲戚借钱拼个首付,用传统的放大房地产需求的杠杆来源:房屋按揭抵押贷款-利息水平和首付比例等金融杠杆效应来实现目标。(这其中哪个对于投机者影响最大呢?利息水平?还是首付比例?对于刚性需求者毫无疑问是利息水平,但是对于投机者而言却是首付比例,这才是最直接关乎到杠杆的倍数。)这里我举个的例子,尽可能的把现有的需求方的杠杆来源都容纳进来:澳洲和新西兰的银行,对于首付比例最初都是10%即可,原本是想减轻购房者的资金压力,但是当投机的大风起来的时候,这就成为了杠杆的来源了,之前对于海外购房者也都敞开大门,这就导致了另外一个漏洞的存在,提供的海外收入证明是专门有中介机构可以帮忙提供的,当然如果你已经是当地的PR的话,即便你没有一个稳定的工作和收入,也可以由当地的服务公司帮助你缴纳一定的税来伪造一份工作证明和收入证明,当然真正的目的都是为了获取银行的房贷,这些服务公司会告诉你:“放心吧,我们都已经做了许多(案例)了,只要房价上涨,银行才不会真的去花费大量的精力和人力去调查按揭人的真实情况的,只要看看税单计算一下你的收入(收入和税单是挂钩的)就放款了。事实上操作起来也的确是如此,例如西太平洋银行的房屋按揭资料审核的工作一部分是外包在印度执行的,阿叉们最多是用蹩脚的印度英语电话咨询一下就算完成任务了。我认识的一个澳洲华人,当初移民澳洲的时候就发现房贷比例很低,利息又不高,于是乎原本打算全款买一套房子的钱,直接找中间机构伪造了一份海外收入证明,然后直接按揭买了6套房子,用租金去还房贷,美名其曰多好的投资项目,银行还可以做滚动抵押贷款,美名其曰在房价上涨的时候,隔一段时间对房屋重新按照市场成交价格做一遍评估,再重新做一套房贷手续,甚至可以到最后把首付的那部分通过滚动抵押贷款全部的套出来。事实上这样的情况在任何国家的房地产市场和金融机构之间都存在,在我天朝更是有各种各样的玩法,首付贷、过桥贷、装修贷、契税贷,各种各样形形色色的非银行金融机构提供着各种增加居民负债的杠杆工具,当然类似的金融机构我在奥克兰,在悉尼,在温哥华也都见到过,无论是是鬼佬的财务公司还是中国人的财务公司,大家都干着同样一件事,说到底金融机构缺乏有效的监管动力,睁一只眼闭一只眼,房贷者面对着房价噌噌噌的上涨,投机的贪婪驱动更是缺乏自律约束,所有人都只是期望击鼓传花不要停,音乐不要停止。当然还有一些看似和房地产杠杆没啥关系的事情,其实最后绕来绕去都绕到了房子上,我这里就举几个例子:现在有专门养信用卡的公司,帮你养大信用卡额度,然后刷信用卡套取首付款买房子,信用卡公司帮你不停的过桥,只要房子疯狂涨价,有些人根本就不担心成本的问题。税收控制交易成本管不管用呢?如果只是单纯的几倍的增加交易成本,对于投机的疯狂而言根本抑制不住,只会促使成本转嫁成为更高的房价上涨,转嫁给击鼓传花下一位,这一位为什么会接棒,因为他认为自己可以再转嫁给下一位。对于政府降低房地产投机杠杆的做法,虽然限购、限贷政策作为权宜之计屡被地方政府使用,只要不降低金融杠杆和场外的房地产杠杆配资的政策事实上都是没啥鸟用的。知道杠杆在什么地方,事实上就并不是个复杂的东西,而之前央行研究局首席经济学家马骏说杠杆是个非常复杂的问题,之所有复杂,还是ZF的权衡,杠杆降得太快,经济崩盘造成就业的问题,但如果中长期不降杠杆的话,风险就会不断地积聚,两难最终终要有个临界值。看看最近温哥华对于房地产市场降温的控制,简单粗暴直接切中要害,多管齐下通过税收和限制海外买房直接切中杠杆的核心来源,当然有人说为啥只针对海外买家呢?这是赤裸裸的歧视!对此我只想说,如果你是外地户口去北上深买房子,你看看对你是不是也是赤裸裸的歧视呢?今年8月2日起,加拿大BC省开始向来自海外的房地产投资者额外征收15%的房屋转让税(property transfer tax),该税收新政仅限于大温哥华地区,而这里正是BC省乃至整个加拿大国外投资者最多的地区,然后针对空置房屋再进行二次征税,要求银行对于海外收入证明不在认可,掐断海外购房者房屋贷款的杠杆渠道,澳洲直接是不给海外购房者贷款,不允许海外购房者买房,新西兰当然最为温和,到现在为止新西兰的官员们还认为房地产市场是因为供应不足导致的,应该加大供应,而银行只是收紧了海外购房者的贷款和小幅度增加了首付的比例,结果发现并无卵用。▌房地产市场的杠杆之核心:金融机构银行的思维和大多数人的思维是一样的,土地和房屋相关的都是低风险业务即便是历史上曾经出现过太多太多的风险性事件,但是银行家自身的杠杆意味着他们在默认极端风险事件的概率只要是偏低,整个游戏玩的利润一定是大于玩的风险,所以银行家们的贪婪也是每次都造成泡沫的核心经济好的时候房贷业务自身的信贷质量很好,对于银行来讲基本上是无风险业务还有很好的回报,于是乎银行家们会疯狂的各种衍生各种结构设计去吃这块蛋糕,当经济不好的时候,虽然信贷质量会下降,但是由于银行资金可投资领域的放缓,银行家们处于追求利润的本性驱动,仍然会冒着风险给房地产下游增加杠杆,信用底线不断的放低,直到泡沫开始破裂的时候,银行家们出于自身的利益优先的原则率先的收紧和撤离又会导致整个反馈机制逆转反向强化。所以这就是为什么美国次贷危机中,民众对于银行家们的谴责达到了一个小高潮的原因,事实上金融家的这种行为选择不仅仅出现在美国,世界上每个角落里金融家和银行家的本质都是一样的。十五年前英国经济转向金融服务业,实体制造企业下滑严重,英国的北岩银行,一家小银行短短的十年时间里做到了英国房地产抵押贷款领域的第二把交易,可见其“野心”,但随后它也成为了引发英国房地产泡沫紧随美国其后的重要导火索。澳洲四大银行在12-14年全球矿业投资消退的背景下,企业部门贷款需求放缓,居民部门房地产欣欣向荣,7月份的澳洲银行业数据,家庭储蓄规模7900亿,房屋贷款1.48万亿。在所有购房者中,有三分之一是投资购房者,整个银行体系中6000多亿的企业部门贷款对1.58万亿的居民贷款,其中消费贷款只有1039亿,而1.48万亿都是房贷,房贷占银行资产端超过40%。中国7月份新增信贷几乎全部都是房贷,8月份中大多数也都是房贷,企业贷款需求持续萎缩

    被嫌弃了:英国试探退欧方针 欧盟态度强硬来自

    欧洲官员已经反驳了英国秘密试探英国退欧协定下什么条款可行的努力,这令英国当局担心这次“分手”可能不会有任何现实的指导方针。英国金融时报援引多位高级官员称,自8月以来,多位英国外交高官一直在试探几个问题,其中包括脱欧后英国是否可以控制欧盟移民,但继续留在单一市场。不过目前看来这一设想破灭了,欧盟方面坚持,在英国正式触发里斯本条约第50条之前,不会有任何协商。“他们一直在试探,而我们表示拒绝。”金融时报援引一位高级欧盟外交官员表示。对话的缺失(即使是非正式层面)令英国人沮丧,后者希望欧盟领导人今天能聚集在欧盟峰会上,他们能利用这个机会讨论后公投时代英国与欧盟的关系。但目前英国脱欧只是欧盟领导人午餐会上诸多讨论话题中的一项。“当我们开始为触发里斯本条约第50条款设立谈判立场时,我们需要与欧洲方面就一些关键议题进行非正式的谈判。这符合欧盟和英国双方的利益,我们为协商开始设立的立场是建立在现实的基础上的。”一位英国政府高官对金融时报表示。英国从控制欧盟移民所获的经济代价,是英国就退欧模式所做决定的最重要的因素之一。欧盟方面担心的是,开始非正式谈判会延迟里斯本条约第50条的触发时间,因此拒绝谈判能帮助提高欧盟的议价力。欧洲理事会主席Donald Tusk本月对May说,“现在皮球在你们半场。”一位德国高官表示,“我们对此态度强硬,且将继续强硬下去。我们不会给英国人任何指导方针,他们必须决定自己想要什么,而我们只需等待。”

    这27家新三板企业或搭上IPO扶贫绿色快车!来自

    截至9月12日,新三板共有84家公司来自529个国家级贫困县;其中有27挂牌公司2013年至2015年的财务数据达到主板或创业板上市门槛。 注 1:琼中农信是一家农村信用合作社 ; 2:注册地后带*表示办公地点与注册地不同 ; 注3:注册地后带# 表示办公地点未知

    人工角膜 下一个引爆点?来自

    最近人工生物角膜这个话题比较热门。由起今年9月份,在苏州举办的全国眼科年会上,来自于浙江省温州眼视光医院角膜病专家陈蔚教授,对一例角膜移植手术进行了直播,并引起了轰动。该手术的特别之处是角膜供体是由冠昊生物参股49.33%的子公司提供的人工生物角膜“优得清”。 人工生物角膜一般采用异种生物角膜,经过特殊工艺处理,去除了角膜中的细胞、杂蛋白、多糖等物质的抗原性,保留了天然角膜基质胶原蛋白结构,所以生物相容性好,生物安全性高,能与周围组织快速整合,并随着自身细胞的迁入改建,移植角膜逐渐透明,从而改善患者视力。目前人工生物角膜的适应症是板层、深板层的角膜移植。因为人工生物角膜没有正常角膜的内皮层,所以不能替代全板层(即穿透性)角膜移植。不过这也是了不起的进步,因为国内有500万左右需要接受角膜移植的患者,毕竟有接近一半的患者可以通过板层、深板层角膜移植手术恢复或者改善视力。而且这个市场也是巨大的。 全球首块人工生物角膜并不是“优得清”,而是中国再生医学(香港上市)的子公司深圳艾尼尔角膜工程有限公司生产的“艾欣瞳”。去年4月底,国家食品药品监督管理总局为“艾欣瞳”颁发医疗器械注册证书,这是由我国科学家自主研发并拥有完整自主知识产权的生物工程角膜。是世界上第一个也是唯一一个完成临床试验的生物工程角膜。这条消息上过新闻联播,也上过人民日报。我为此还特意去开了港股账户,但最终因为不符合我的建仓标准而没有买入中国再生医学。虽然“艾欣瞳”拿到了全球第一,但是目前看来好像“优得清”的知名度更高。从冠昊生物早前收购珠海祥乐,利用祥乐在眼科界积累的渠道优势,为“优得清”进军眼科进行布局,到这次苏州眼科年会冠名这次手术直播来看,冠昊生物的管理层更懂得营销,更有远见。 下面我来说是人工生物角膜这个行业的缺点。不一定对,但是我把我了解到的情况和大家分享一下。我有一个师弟,是角膜病方面的专家。和他聊天得知,一.国内在做人工角膜的厂家不只是上面提到的两家。二.技术门槛其实没有想象的那么高。就是说,该行业的护城河并不宽。从冠昊生物的子公司3年就能攻克人工角膜的生产技术并出产品,我们也能猜到一二。不过话说回来,如果能利用好新产品的先发优势,让眼科医生接受了某品牌的人工角膜,后进者想改变医生的习惯,那也是很困难的一件事情。 做为爱尔眼科的长期投资人,总是会习惯性的扯扯爱尔。呵呵。爱尔眼科对于人工生物角膜这块的态度,还是挺保守的。公司不止一次地在互动易上提到,目前爱尔没有开展人工生物角膜移植手术,且近期没有打算开展。但是对该项技术会保持密切的关注。对爱尔来说,爱尔有国内最大的眼库。每年能接受并完成1000余例的人源的角膜移植手术。作为民营医院,尚处于品牌建设期,对尚未成熟的新技术保持一定的观望态度,还是可以理解的。如果该技术成熟了,对爱尔来说,又是一个新的利润增长点吧。

    一个角度观察上市银行对问题贷款的准备程度来自

    股票估值与其面临风险的大小是负相关关系,风险越大,估值越低;风险越小,估值越高。但如果这种风险已经被公司所预期,并做了相应的准备,所谓“黑天鹅”最多只能是“灰天鹅”,甚至在某种条件的催化下会“利空出尽”,反而成为价值修复的“白天鹅”“。不良贷款是当前困扰银行业价值恢复的最重要风险因素,A股上市银行业整体价格略高于净资产,H股低于净资产的现状正是反映了市场对当前这种不良贷款侵蚀股东权益的担忧。在价格已在一定程度上反映风险前景的情况下,对风险所做的准备就成为比较上市银行的重要因素。     由于市场对上市银行的不良贷款率有较大的质疑,我把关注类贷款率也一并考察,将两者称为问题贷款率。而上市银行的对问题贷款的准备程度可以用拨贷比来量化。由于这两者的分母都是当期的贷款总额,因此,不同银行之间用这两个比率比较,可以判断不同上市银行应对不良贷款这项风险因素的充分程度。由上表可以看出,三家区域性小银行不仅问题贷款率低,而且拨贷比率高,贷款减值准备不仅覆盖其不良贷款,而且几乎覆盖了关注类贷款。国份行和股份行则呈现不同的特点,招行、浦发、农行、兴业、中信、建行、交行处于中上位置,而中行、光大、华夏、民生、平安、工行则处于中下位置,想不到宇宙行在这一指标是垫底的。    提示:银行经营质量好坏的指标是复杂多样的,本文仅仅就这一指标进行分析和排名,并未根椐这一指标对所列银行进行综合判断,请读者理解。

    体外诊断行业,为什么首选万孚生物来自

    一、POCT的未来基本判断:POCT未来将成为体外诊断行业(IVD)中,容量最大、增速最快的细分产业。基本逻辑:1、行业痛点和技术进步的结合,推动大部分体外诊断项目POCT化。我国著名检验学者杨振华教授认为,将来的检验将更接近患者并分布在整个医院和社区的门诊部,美国目前大约有80%的检验工作在距患者只有几步远的仪器上完成。另一著名检验专家丛玉隆教授认为“在未来的5-10年内,POCT应该达到检查的70-80%以上,基本改变目前的检验医学格局;当然中心实验室也应该同时存在,主要进行一些复杂的试验;当成本进一步降低后,POCT的发展将达到高峰,而目前我们正处于这个被改变过程中。”两位著名的检验学者的言论可能稍微夸张了一些,但不无道理。POCT作为体外诊断行业的细分领域,近年来之所以整体上比体外诊断发展速度快,在于切中体外诊断的行业痛点:检测快速、结果准确、操作简单。而POCT检测一定程度上满足了患者这种需求。这种需求其实每一个人都有一定的亲身体验,一个小小的血液检验,在传统的实验中心完成,至少需要一个小时以上,更不用说一些相对复杂的检验,有的甚至需要一天的时间才可以得出诊断结果,患者很多时候在医院就是一种浪费时间的无聊等待,甚至第二天还要请假到医院去拿诊断结果,之后再进入实质性的医生诊断和治疗。快速需求还存在于另一个重要的领域,急诊室。以心衰或者心梗诊断为例,POCT 检测可在15 分钟内得到BNP、Myo、cTn-I 等多项心脏标志物的结果,而传统检验科检测需1 至2 个小时。发病早期关键临床指标的确证对患者经济有效的治疗是极为关键的,而如果检测时间延长至1至2小时,很可能已经贻误最佳医疗时机,带来严重的负面后果。而POCT 的优势也能够满足这一需要。2、契合医保控费,降低医疗费用的未来趋势医保控费、降低患者医疗支出在未来全世界范围内应该是不可逆转的趋势。高福利西方各国,庞大的医保支出日益成为财政负担,而解决财政负担的唯一办法就是加强政府的征税力度,提高税负水平,这必然又推动政府权力的扩张,而自由民主国家的公民对大政府向来非常警惕,这种对大政府的警惕反过来又会限制政府的征税能力。因此,通过征税继续维持目前医保支出的水平非常不现实,为了避免政府财政破产,政府只能缩减开支,而医保支出作为政府支出的大头,自然就成为压缩的目标了。中国绝不是高福利国家,本来应该不会出现这种问题,但特殊的政治体制和严重腐败的存在,医保入不敷出也将成为常态,医保控费,缩减开支也成必然。这样一来,屁民医疗支出肯定继续飙升,一旦有人重病,将导致整个家庭赤贫化,社会矛盾日益尖锐,稳定难以维持。出于维稳考量,政府极有可能通过行政手段,强行压低医疗机构的收费,推行任何有利于降低医疗支出的举措,一定程度上给予POCT大规模应用的机会。据在医院工作的一位朋友介绍,相同项目下,POCT检验费用大约是传统检测的一半左右。3、医疗机构之外的三大领域存在大规模应用的机会与POCT检测的快速、简单、方面相比,传统体外诊断在很多领域是无法大规模应用的。但POCT却存在突破的机会,比如家庭健康管理领域、食品安全领域、突发疫情和自然灾害现场等。家庭健康管理:POCT产品目前90%以上应用于临床,家庭应用领域比例极小,仅限于血糖仪、血糖试纸、早孕试纸、排卵试纸、简单的体温计、血压计等产品。就应用最大的血糖检测,目前家庭的渗透率也就在20%左右,相比于西方发达国家,无论在检测项目还是整体渗透率都仍有较大的差距,留给投资者极有诱惑力的想象空间。但这种想象空间要变成实质性的需求,需要几个因素的支持和较长时间来明朗:家庭可支配收入的增加;政府加大力度的宣传;公民健康意识和治未病意识的崛起;医院与家庭信息联系的建立;检测技术的不断进步等。从这些支持因素看,POCT产品要大规模走进家庭,难度不小。虽然进度缓慢,但趋势已逐渐形成和明朗。有一点可以肯定,家庭健康检测将成为POCT检测最重要的一个增量领域。二、竞争格局及其变化和万孚的机会基本判断:高端领域未来较长时间依然被外资巨头垄断,但优质内企在高中低端领域前景逐步明朗。POCT作为体外诊断的细分领域,竞争格局和机会都与体外诊断行业相似。目前全球POCT 市场由跨国巨头主导,不同企业在不同细分领域各领风骚,其中强生、罗氏在血糖领域领先,Alere、雅培等则在血气、心脏标志物等领域居于领先地位。国内市场上,跨国巨头把控不同细分行业的中高端领域,中低端领域由国内企业分享。国内有规模的POCT厂家不多,市场集中度很低,竞争格局不稳定,还没有出现一家独大的局面,有一定规模的企业分别是万孚生物、三诺生物、北京怡诚、南京基蛋、深圳瑞莱,深圳国赛,但各有不同的核心优势领域。万孚生物在于妊娠检测、毒品(药物滥用)占据优势,近年来在感染因子检测、慢性病、心脏标志物领域快速崛起;三诺生物和北京怡诚优势在血糖检测领域;南京基蛋、深圳瑞莱优势在于心脏标志物;深圳国赛在感染因子检测方面占据一定的市场份额。血气电解质的检测主要用在各种紧急状态,临床风险较大,对产品要求极高,被跨国巨头垄断,国内像理邦仪器有产品推出,但份额极低。上述企业基本处于中端领域。三、万孚生物的优势1、商业视角:战略举措契合行业规律和未来发展趋势(1)技术平台多样,产品线丰富。POCT作为体外诊断行业的细分领域,目前市场体量还比较小,在80亿人民币左右,除去跨国巨头60%的市场份额,留给国内企业也就30几亿人民币的体量,当然,一些大量出口的企业如万孚生物,虽可以挤占一部分国际市场的份额,但行业体量小也是现实。在这样小体量的行业中,技术平台多样化,产品线丰富,能满足多样化的市场需求,多点开花,其实是一种竞争优势,也符合行业自身的特点。万孚生物目前已构建了较为完善的免疫定性快速诊断技术平台、免疫定量快速诊断技术平台、微型光学检测仪器技术平台、电化学技术平台,并依托上述四大技术平台形成了覆盖妊娠检测、传染病检测、毒品(药物滥用)检测、慢性病检测等领域的丰富产品线,目前公司共取得53项二类产品注册证书、34项三类注册证书;获得CE认证126项、FDA认证67项、加拿大MDALL3项。产品广泛应用于床旁检测、临床检测、现场检测及个人健康管理等领域。同样专注于POCT的三诺生物,由于产品只聚焦于血糖领域,近几年已明显有天花板效应。(2)重点细分领域选择符合未来行业发展趋势先来了解国内POCT各细分领域的基本状况和未来发展。万孚生物除了血气电解质领域未有涉及外(根据2016中期报告在研产品显示,未来会切入),其他领域都有布局。其中,妊娠、毒品(药物滥用)、感染因子、心脏标志物、传染病检测是营业收入的主要来源。妊娠、毒品检测传统产品占据营收的41.45%,比例不断降低,感染因子、心脏标志物、传染病、血糖等大约占营业收入的58.25%,有不断提高的趋势。增长速度也远远快于妊娠、毒品检测。产品结构变化(定性产品占比缩小,定量产品占比提高)比较契合行业未来的发展趋势,同时,感染因子、心脏标志物、传染病、血糖等产品大部分属于定量产品,是公司重点发展之所在,并在国内加大营销力度,2016年中报显示也开始国外注册,开拓国际市场,因此,定量产品大概率将继续维持比较快速的增长。传统定性产品妊娠、毒品检测虽然国内市场空间有限,发展缓慢,但公司这两种产品主要面对的是欧洲和北美市场(国外市场容量大),未来仍能继续保持慢速增长,为业绩提供一定的安全垫。2、财务视角:整体经营水平优秀,竞争力较强。先看看近几年公司的几个重要财务指标。成长性:营业收入近5复合增长率19.5%,基本与整个POCT行业的增速持平,并未体现出多大的优势,但考虑到外资巨头垄断的行业格局,能取得这样的成绩也实属不易。未来,随着增速较快的定量产品占比不断提高,整体营收小幅加速的可能性还是比较大的。净利润复合增长率更是达到35.3%,净利润增速远远高于营收增速在于高毛利率产品占比不断提高。未来如果公司能抓住分级诊疗改革和一些政策性机会,不断提高高毛利产品的销售占比,实现营收和毛利率提高的双重驱动,净利润复合增速还能继续提高。盈利能力:近5年毛利率从50.82%提高到69.89%,幅度比较大,未来毛利率仍有一定的提高潜力,原因在于高毛利产品占比仍有提升的空间和能力,生物原材料自产能力提高等。净利润率近5年几乎整整提高了一倍,可能原因在于随着营收规模扩大,费用率,研发投入占比有一定程度的下降。未来继续维持目前的高净利率问题不大。四、估值基本判断:高估明显。估值是个性化的,与投资者的投资理念、投资风格、投资体系、信息收集、认知能力、预期收益等息息相关,没有统一的标准。但多角度的考量,更保守的权衡也是估值必须遵守的原则,最大可能的避免不严谨估值带来的风险。个人在估值时主要从两个大的角度综合考量:基本面和市场。具体包括行业特性、空间、增速、利基,企业优势、战略举措、未来3—5年成长性、过往财务表现及未来可能变化,股价走势、市场情绪、市值与股本大小、重要参与者的行为等。从行业特性看,万孚所在的POCT行业是弱周期行业,相比于暴涨暴跌的强周期行业,估值容忍度可以宽松一些。但POCT本质上属于制造业,需要通过不断提高产品质量和营销来推动业绩的增长,这就意味着行业中即使是优秀企业也不会出现连续几年甚至的业绩暴涨期,偶尔一两年可能爆发,但之后必定回归正常,因此,对这样的企业切忌由于短期的业绩暴涨而给予过高的估值。行业空间角度,远期愿景非常诱人,即时上面所说的未来体外诊断产品将大部分POCT化,并普遍走进家庭健康管理领域,未来有可能像现在的手机电脑等电子产品一样普遍存在。那你可以想象,容量有多大,未来空间有多大。行业空间巨大,市场就容易给予估值溢价,相应的,我们在估值时也得考虑其一定的权重。当然,这里的未来很长,十几二十年甚至几十年的长度,给予权重的同时还得谨慎。行业增速未来几年仍能保持目前15%——20%的速度,这是投资万孚生物的信心来源,过去5年(2011——2015)万孚生物营收复合增长约30%,印证了行业的增速。行业成长性在估值中是一个重要的考量因素。再考虑企业所在利基,自身优势,公司战略举措等,未来3年维持35%以上的复合增长是没有问题的。在结合市值、股本大小(股本小有可能转增股份,A股市场喜好,有点看涨期权的意思),投资者偏好、市场整体温度等,给予2016年最高40PE——45PE,并按照本人预估的2016年1.7亿净利润计算,合理市值应该在68亿——76亿之间,目前(2016.9.14)市值100亿左右,已经透支了未来2年的业绩,高估明显。为什么会高估明显?可能有以下几个原因。1、上市虽刚好处于股灾1.0,其他个股暴跌,万孚还能享受新股一上市十几个涨停的待遇,从而在这个时期铸就了极大估值差。2、从最近风投坚持幅度看,风投机构显然比较看好未来发展,牛散赵建平进驻的价格也不低,预示着市场整体对万孚未来较为乐观。3、在加上创业板整体高估,水涨船高。期望万孚出现较低的估值可能不太现实,但谨慎保守才能活的更长久,所以选择等待比较明智。

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      5105套!杭州限购前一天杭州新房、二手房成交破纪录

      在G20之后成交井喷的杭州楼市,昨晚迎来了调控“之手”。据杭州市住房保障和房产管理局公告,杭州自9月19日起实施住房限购。限购政策明确,在市区限购范围内,暂停向拥有1套及以上住房的非杭州户籍居民家庭出售住房,包括新建商品住房和二手住房。这一政策被业内视为“较为温和的限购”。不过限购前夜外地购房者疯狂签约,无论是新房还是二手房,18日夜都上演着网签的生死时速。杭州透明售房网上的成交记录几乎每分每秒都在刷新。杭州市区(含余杭、富阳)也创造了单日商品房销售3265套的历史记录。二手房签约同样创下历史新高,达到1840套。截止今天凌晨零点,主城区成交999套,余杭区成交1365套,萧山区成交882套,大江东成交19套,创造了杭州市区商品房单日成交历史最高记录。二手房成交则突破了1840套,同样创造了历史新高。在本月初G20之后,杭州楼市不仅成交量喷增,开发商涨价预期高涨,而且投资客购房热情也在上涨。行业人士称,G20后外来购房者比例扩大,投资购买需求高涨,令杭州楼市出现过度投资苗头,在市场出现“非理性”的情况下,有必要**政策抑制市场过热发展,防止区域性风险。国家统计局公布的7月“70个大中城市住宅销售价格变动情况”显示,杭州同比涨幅19.1%,位列全国第八,相比其他热点城市更为健康。但近期,杭州成为全国的“网红”,外地投资客来杭买房的需求急剧升温,甚至出现了投机的苗头,甚至传出有外地投资客一人购买50套房,造成了市场一定的波动。据光明网,在限购前夜,为了冲业绩,开发商纷纷通知外地客户赶紧签约。甚至有的开发商拿着POS机,赶到上海让客户刷卡。限购政策**后,杭州市住保房管网发布杭州透明售房研究院院长方张接的解读认为,在G20后,外来购房者比例扩大,投资购买比例过高,对楼市健康发展带来不利影响:今年以来,杭州房地产市场出现了很多积极变化,但外来购房群体增长较快,整体比例不断攀升,8月份外来购房比例已经达到了33.8%;G20之后的一周,外地人的购买比例达到了39.3%,外地购房者来源进一步扩大化;外来投资性购房比例过高,短期对于消化库存有所帮助,但是从历史经验来看,一个区域外来购房群体过于密集、投资购买比例过高,往往会带来较多的后遗症,产生诸如未来二次供应过大、二手房集中抛售等等问题,不利于市场长期健康发展。浙江工业大学房地产研究所教授虞晓芬也称,杭州楼市出现过度投资苗头,提高了生活以及创业成本,也降低了杭州的吸引力。

      9月19日市场消息

      9月19日市场消息内参提示 国务院印发北京加强全国科技创新中心建设总体方案 《北京加强全国科技创新中心建设总体方案》:统筹规划建设中关村科学城、怀柔科学城和未来科技城;构建京津冀协同创新共同体等。 中国所持美债锐减逾200亿美元 中国7月减持220亿美元美债、创2013年12月以来最大降幅,至1.22万亿美元,仍是美国第一大海外债主。沙特连续第六个月减持美债。 国内成品油价迎年内第四次下调 9月18日24时汽柴油最高零售限价分别下调155、150元/吨,折合90号汽油每升下调0.1元,0号柴油每升下调0.13元。 递延养老保险方案将** 中国经营报:个税改革方案迟迟未**,个人信息以及扣减内容的调研成为下一步改革的重点,个税递延型养老保险方案的探讨正在推进中,预计年内**。 杭州部分区域自9月19日起实施限购政策 经杭州市政府研究决定,自9月19日起对部分区域实施住房限购,杭州成为了2016年第十个进行限购的城市。 深圳房价新房单日成交均价接近8万 深圳房地产信息网:上周深圳新房成交均价达到67120元/平方米,环比上涨23.6%,9月14日当天均价高达77231元/平方米,共成交31套。 央行连续三日进行28天逆回购操作 央行昨日进行1500亿元人民币7天期逆回购,1200亿元人民币28天期逆回购,公开市场上周共计2700亿元人民币逆回购和851亿元3年期央票到期,无正回购到期。 新三板挂牌公司总数突破9000家 新华社:9月12日至14日,全国中小企业股份转让系统(新三板)新增37家挂牌公司。截至9月14日,新三板挂牌公司总数达9025家。 本周两市解禁市值881亿 据统计,本周限售股数量38亿股,以9月14日收盘价计算,市值为881.2亿元,涉及解禁的个股有26只,美的集团解禁29.57亿股。 本周9只新股申购指南 申购日期 公司名称 申购代码 9月19日 雄帝科技 300546 9月20日 常熟银行 780128 9月20日 优德精密 300549 9月21日 城地股份 732887 9月22日 鼎信通讯 732421 9月22日 崇达技术 002815 9月23日 杭州银行 730926 9月23日 来伊份 732777 9月23日 路畅科技 002813 宝钢吸收合并武钢 方案即将公布 宝钢股份、武钢两大钢铁央企的重组方案已报国务院:武钢整体并入宝钢,宝钢股份向武钢股份全体股东发行宝钢股份股票,武钢股份将注销,新成立“宝武钢铁集团”。 万科A:引入深铁重组尚未达成共识 万科A公告称,除深圳地铁集团外,公司仍在与潜在交易对手方进行谈判,有意以现金支付的方式收购其所持有的部分与本公司现有业务相关的资产或股权。 美国8月CPI环比增0.2% 美国8月CPI环比0.2%,预期0.1%,前值0.0%,8月CPI同比1.1%,预期1%,前值0.8%。 美国纽约曼哈顿区发生爆炸事件多人受伤 当地时间17日,美国纽约曼哈顿区一个垃圾桶疑似被投放爆炸装置,爆炸导致29人受伤。

      巴菲特为何逆势买入此股(附A股标的)

      节前大盘险守3000点大关, 成交量如期萎缩至1500亿以下。好在中秋期间,外盘还算稳定,上周四美股强劲反弹,周五回落,但仍守住18000点大关之上。中证登公司在中秋前发布的8月报告统计显示,8月份国家队开始减持,其中证金公司减仓246亿元,比例从7月的1.89%下降至8月的1.70%。这也是为什么8月中旬以来久盘必跌的原因之一。今日是中秋节后首个交易日,考虑到再有两周就要进去国庆长假模式,老揭认为大盘将围绕3000点窄幅波动。对于大盘,老揭瞎预测,大盘的强支撑在2970点,压力位在3022点。比起瞎预测大盘,中秋有一条消息引起老揭重视,那就是苹果股价上周连涨4日,累计涨幅11.43%,创出2016年的新高,回到了去年12月初的位置,离历史新高的股价仅差14%的空间。引起苹果股价近期大涨的原因主要是iphone7的超预期热销,而引起热销的主要原因是三星Note7电池爆炸事件持续发酵,听说某航空公司已经规定其员工、乘客不得带Note7上飞机,此外,国产手机新品也处于真空期,华为mate9发布时间也还早。老揭实地去家附近的手机营业厅调研,现货刚刚到,但是要加价,需要在原价的基础上加价700元至1300元,主要是由于现货少,非常紧俏。更有传闻称亮黑色被黄牛炒到2万元一部,此次iphone7如此火爆大幅超所有人预期。虽然苹果股价已创今年以来的新高,但是,据彭博新闻社统计,6月以来,全球有295家基金公司清仓了所持苹果股份,包括金融大鳄索罗斯、“华尔街之狼”伊坎,以及最早预见2008年金融危机的专家之一巴里所管理的基金都在二季度清空了苹果的股票。唯有股神巴菲特,在今年上半年市场不佳,两度逆势增持苹果股票,在二季度增持时是苹果股价今年的低位。自7月以来,苹果涨幅超20%,这正应了巴菲特的那句话,“别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪”。自在2007年6月29日,第一代iPhone正式发售以来,围绕着苹果产业链的公司不计其数,也有不少上市公司成为大牛股,老揭今日统计了苹果概念A股标的,总过30家上市公司,见下表。老规矩,仅供参考,不作为买卖依据,买者自负,不要问老揭买什么,也不要问老揭该不该卖,老揭不推荐任何个股,也不会做任何操作指导。代码 公司简称 细分行业601231 环旭电子 元器件300433 蓝思科技 元器件300151 昌红科技 机械基件300136 信维通信 通信设备300128 锦富新材 元器件300115 长盈精密 元器件002655 共达电声 元器件002635 安洁科技 电脑设备002501 利源精制 铝002475 立讯精密 元器件002456 欧菲光 元器件002432 九安医疗 医疗保健002416 爱施德 电器连锁002341 新纶科技 化工原料002241 歌尔股份 元器件002182 云海金属 小金属002106 莱宝高科 元器件002079 苏州固锝 半导体002024 苏宁云商 电器连锁002008 大族激光 电器仪表000829 天音控股 其他商业000823 超声电子 元器件000050 深天马A 元器件000049 德赛电池 电气设备000012 南 玻A 玻璃

      购物中心 全渠道升级业态,引入战投改善治理机制

      王府井(600859)  加码二三线城市购物中心建设,完善全国布局,实现主业转型升级。公司本次非公开发行募集资金总额为 29.74 亿元, 其中 28.36 亿元用于哈尔滨、郑州、西安、佛山、南昌、银川等地共 6 个购物中心项目建设经营,目前银川东方红店和熙地港(西安)购物中心已经建成开业, 哈尔滨、郑州、佛山购物中心筹备工作稳步推进,预计 2016 年、2017 年将陆续开业。 我们认为,公司持续加码购物中心建设将助力公司主业实现由传统百货向多业态综合零售商的转变升级,通过改善消费者的购物体验从而全面提升公司的竞争力;公司进军二三线城市市场有利于完善全国战略布局,形成规模优势的同时提升市场占有率。? 全面推进 O2O 全渠道建设,提升客户购物体验,优化公司经营绩效。本次非公开发行募集资金将投入 1.38 亿元用于推进公司 O2O 全渠道建设,具体将建设全渠道大数据分析平台、 全渠道供应商门户、 全渠道统一支付支持平台、 全渠道会员支持平台、 仓储物流管理终端等 14个全渠道项目全面实现公司销售全渠道化、门店互联网化、供应链国际化、用户体系平台化、支付体系金融化和运营能力平台化等六个方面要求。 我们认为, O2O 全渠道建设将推动公司实现线上线下的深度融合,丰富公司跨境商品品类,从而全面提升购物体验;同时为管理层与供应商提供强有力的数据支撑,有利于全面优化公司经营绩效。? 引入三胞集团为战略投资者,有望改善公司治理机制,强化竞争力。公司发行股票数为 1.75 亿股,约占发行后股本的 22.5%,其中三胞集团南京投资管理有限公司认购占比 50%, 定增后持有公司股份比例达11.25%,成为公司第二大股东,此外, 北京京国瑞国企改革发展基金认购占比 33.33%,上海懿兆实业投资有限公司认购占比 16.67%。 我们认为,引入战略投资者将优化公司股权结构,同时三胞集团的民营背景将有利于改善公司的治理机制,提升公司经营绩效,并有望实现双方业务协同和资源共享,三胞集团在自有品牌经营和买手制建设方面卓有建树,强强联手有望优化公司商品品类,强化公司品牌竞争力。投资建议:业态升级 引入战投,维持“买入”评级。 公司积极推动购物中心转型,抢占奥特莱斯发展窗口期,有望通过供应链国际化 借鉴三胞集团买手机制实现商品品类结构优化和强化品牌管理,并组织丰富的线上线下的互动场景建设,有望实现外延扩张 内生优化改善下的经营业绩提升。同时,公司非公开发行股份已经完成,从资金及战略层面完善公司经营布局, 三胞集团的引入有望改善公司治理机制,提升经营绩效。 预计公司 2016-2017 年 EPS 为 0.89 和 0.95 元,对应 PE 为 18和 17 倍,定增价给予现价一定安全边际,维持“买入”评级。? 风险提示: 消费持续大幅下滑;新开项目培育期较长。[长江证券股份有限公司]

      转型互联网,觥筹电改盛宴

      恒华科技(300365)  智能电网龙头布局二次跨越,业绩高增可持续  一直以来,市场对恒华的关注点集中于 EPC 总包,以及“十三五”期间配网投资加速所带来的业绩增长预期,从而忽视了公司转型升级后所蕴藏的内在质地。 客观而言, EPC 总包及配网投资加大带来的业绩贡献固然重要,但更多是作为公司的安全边际, 无法真实体现公司的成长性。我们认为,公司当前传统智能电网业务加速增长的同时已未雨绸缪全面升级业务线及商业模式,可谓旧力未衰、新力已蓄,估值与业绩有望步入双升通道,投资价值已然凸显。? 转型互联网逻辑持续印证,商业模式转变带动业绩跃升2015 年公司重磅发布“恒华云平台”实现商业模式转变。 平台借助“商城”的理念, 对接项目供给端与需求端,采取 B2B 与 B2C 相结合的方式面向行业用户提供工作外委、 软件采购、数据采购、数据处理、设备采购及租赁等服务。恒华作为项目分包商, 将项目拆解后以众包模式发至企业或个人, 并从中坐享收益分成。 其中, 供给方包括电网设计单位、 施工建设单位及售电企业,而需求方则主要涵盖恒华、个人设计者、设备供应商、数据供应商等。目前,平台汇聚的企业级用户数超 500 家,个人注册用户超 3.5 万, 2016年上半年贡献的营收超千万,侧面印证公司转型互联网的逻辑。? “配售电一体化”直击痛点,前景广阔新一轮电改的大跨步推进导致售电企业雨后春笋般崛起,截止 7 月底,全国已注册成立的售电企业已超 700 家。可以预见的是,未来一旦售电企业大规模启动实质**易, 其对于售电信息化系统的需求将呈现爆发式增长,而售电业务专业性极强,导致壁垒极高。恒华基于自身积淀的行业与技术优势极具前瞻性研发出配售电一体化方案,针对带配网资产的售电企业提供咨询、配网规划设计、售电营销、配网运检、售电运营及增值服务等一揽子服务。目前,已为兴义电力完成一期建设,标杆效应良好;而针对不带配网资产的纯售电企业,公司则以 SaaS 模式提供售电营销、运营及增值服务,市场前景广阔。? 实际控制人全额包揽定增,彰显发展信心,维持“增持”评级8 月 31 日,公司发布定增预案,由实际控制人全额包揽 8.5 亿定增,锁定期三年。我们认为,在市场环境欠佳的背景下,公司实际控制人以相对较高的价格大手笔定增,足以彰显对公司未来发展信心充足。 预计 2016-2017年 EPS 分别为 0.68 元与 0.87 元,维持“增持”评级。[长江证券股份有限公司]

      中报高增长符合预期,期待下一个爆款手游

      掌趣科技(300315)  移动游戏大增 238%:分産品看,上半年公司移动游戏收入 8.05 亿元,YOY 增 237.84%,页游收入 1.43 亿元,YOY 减少 22.57%。《拳皇 98 终极之战 OL》表现出色,目前月均活跃用户超 200 万,ARPU 超过 700 元,1Q和 2Q 的流水分别达到 6 亿和 5.7 亿。上半年《拳皇 98》贡献收入 4.77亿元,占总营收比重高达 50.38%。天马时空旗下移动游戏《全民奇迹》表现优异,上半年实现净利 1.31 亿元,合幷报表进一步增厚公司业绩。? 移动游戏市场保持高增长,期待下一个爆款手游:上半年国内移动游戏继续保持高速增长态势,收入 374.8 亿元,YOY 增 79.1%。目前公司不同类型的手游已实现轻、中、重度産品覆盖,上半年公司开发投入 1.57亿元,YOY 增 64%,鉴于公司有目共睹的研发实力,让我们有理由期待公司下一款爆款手游。公司在加强研发的同时加快全球化布局,上半年顺利完成对韩国上市游戏公司 WEBZEN 19.24%股权的投资;公司深化与UBSOFT 的合作,继《魔法门英雄无敌:战争纪元》後,又获得《刺客信条 Online:同盟者》大陆地区的 MMORPG 手游改编权,爲公司的産品矩阵又增添新的力作。? 构建 VR 生态生态闭环:公司在做大做强游戏主业的同时,积极布局泛**生态。公司持续布局 VR 领域,构建生态闭环。上半年相继投资了乐客灵境、橙子 VR 和 87870 幸福互动,近期参股公司 Gamepoch 与索尼合作,建立 PS 和 PS VR 体验店,打造 VR 体验联盟,推动 VR 游戏的发展。随着泛**生态链的完善,进一步发挥协同联动效应,公司盈利能力有望持续提升。? 盈利预测:我们预计公司 2016-2017 年实现净利润 8.76 亿元和 11.89亿元,YOY 86%和 36%,按最新股本计算,每股 EPS 0.32 元和 0.43 元。[群益证券(香港)有限公司]

      市场震荡大资金闻风而动 A股引外援推动国际长线资金投资

      虽然过去十年的大数据显示,A股金九银十行情值得期待。然而,理想很丰满,现实很骨感。  9月14日,中秋节前的最后一个交易日,A股市场并没有在前一天的大跌中反弹,反而持续弱势震荡,3000点再次岌岌可危。  在美联储加息预期升温、资金观望、成交量萎缩的背景下,多数市场人士看平后市,认为节后继续3000点上下继续震荡,在操作上应以防守为主。  对于四季度的投资机会,华商基金研究发展部副总经理、华商健康生活混合型基金经理蔡建军对《中国经营报》记者表示,未来市场的结构性机会将有所增加,市场活跃度将有所提升。在类债券属性价值股有了充分表现后,将进一步深度挖掘属于真正成长的上市公司股票,中长期关注产业格局变化、制度红利、产业链价值重构带来的投资机会。  海外市场大跌,A股短期趋谨慎  欧美外围市场大跌对A股造成了一定影响。摩根士丹利华鑫基金研究管理部雷志勇分析,导致海外市场大跌的因素主要是两个,一是美联储官员的鹰派言论,另一个是朝鲜可能再次进行核试验的消息。“尽管美股走势呈现高位跳水态势,但由于美国主要的经济核心指标都很健康,且没有出现恶化的势头,因此,不会就此出现单边持续下跌的走势。”  博时基金首席宏观策略分析师魏凤春也认为,外围市场的下跌可能影响A股投资者情绪,但不至于成为A股持续的压制因素。但是,严厉监管的常态化以及结构挖掘的钝化,可能使A股短期风险大于收益。  总体看,中欧基金预计市场在9月中下旬难有大的趋势性机会。在基金资产配置上,中欧基金认为可以考虑保持6成左右的权益类基金资产,而债券和现金类基金可以考虑各保持2成左右仓位。私募也判断,3000点震荡行情赚钱效应差,建议轻仓。  在魏凤春看来,当前A股主要矛盾是监管政策的加码,绕道借壳、以一二级联动为特征的“市值管理”、市场操纵等已经成为严打对象,在热点主题操作上比较“彪悍”的打法遭受的窗口指导也变得更多,这使市场投机炒作的难度增加。  前海开源基金表示,应该是会有一波反弹的,但反弹的力度还是会延续之前的节奏,可能反弹200点、回调100点,维持“进二退一”的节奏。  虽然对市场走势趋于谨慎,但业绩仍然是机构选股的重要依据。富国基金首席策略分析师马全胜表示,从近期结束披露的上市公司中期业绩来看,上市公司微观盈利并不差。中小板2016年中报净利润同比增长13.4%,剔除券商净利润高达28.66%,创业板同比增长29.3%;如果考虑到上半年中小创企业重大资产重组标的评估价值1136亿元,按照40倍PE估算,并购仅为中小创贡献不到2.5%的净利润,显示企业内生增长动力稳定。  蔡建军认为低估值蓝筹是短期市场的投资机会“由于存量流动性宽裕的存在,资产荒成为必然,但是资产荒的是高收益的资产,高分红低估值蓝筹股将会是保险等大机构资产配置的首选”。不过,即便AH两市银行股大面积破净,低估值的银行板块依然不是机构的最爱。  记者注意到,财政政策发力的方向——PPP主题板块是市场中为数不多的持续亮点之一。  “PPP相关基建,环保等领域投资逻辑是通畅的,未来一段时间,很可能从PPP着手力保稳增长。”蔡建军分析。  除了受益于PPP提速的环保板块,摩根士丹利华鑫基金研究管理部雷志勇还看好家电、医药(创新药)等板块。  具体到投资领域,蔡建军表示,新兴产业仍然是我们投资的重点。“过去一段时间成长股表现较差,其分化也是必然趋势。特别是监管政策的收紧会非常有利于真正的成长股走出来,依靠概念,故事炒作的伪成长股会被市场抛弃。”  推动国际长线资金投资,A股引外援  在A股增量资金不足的情况下,推动国际长线资金投资A股一直是监管层的重中之重。  近日,上交所举办了2016年度“国际投资者走进上交所”活动,与挪威央行、富达、道富、邓普顿等大型基金的首席投资官、基金经理深度沟通。  上交所总经理黄红元称,未来将致力于紧密围绕资本市场对外开放和国家“一带一路”战略开展国际化工作,力争成为国际投资者尤其是长线机构投资者投资中国资本市场的主要平台。  事实上,全球投资者都在密切关注中国市场对外开放的持续进展。“伴随对上市企业、参与方式熟悉程度的逐渐提高,我们预计国际投资者的参与度也将提升。”德意志银行股票交易部亚太区总经理Neil Hosie表示,沪港通、深港通这样的股市互连互通是中国股票市场对外开放的一个里程碑。明确在港投资者权益、允许国际投资者离岸管理资产等,都体现出中国股市将适时与全球股票市场接轨融合。  此外,资本市场进一步对外开放政策也得到国际投资者的认可。德意志银行亚太市场结构主管Jessica Morrison 表示,最近RQFII额度向美国开放,QFII额度、审批管理、资金出入及锁定期的进一步拓宽受到长期投资者的欢迎。“长期来看,RQFII项目更加便捷的每日资金汇回管理显示了极大的发展前景。市场也非常关注外商独资资产管理项目,该项目首次实现了在国内市场上进行融资以及一系列产品的交易。”  与此同时,MSCI明晟公司拟于9月底推出的20只新的指数也为A股纳入MSCI 新兴市场指数铺路。  据悉,上述新指数包括MSCI中国指数、MSCI中国大中小盘指数、MSCI新兴市场指数、MSCI全球市场指数等,这些指数中包含部分的A股。  与此同时,深港通亦衔枚疾进,市场预计深港通11月通车概率较大。  深交所不久前发布深港通细则征求意见并明确时间表后,9月12日,深圳市场港股通业务联网测试正式开始,与恒生电子合作的近40家券商开始接受联网测试,预计到9月30日结束首轮连通性测试,10月份开始业务仿真测试。  在业内人士看来,对于A股市场而言,沪港通总额度限制被取消的影响甚至比MSCI推出新指数更深远。  中投公司副总经理、原证监会国际部主任祁斌也公开表示,取消总额度限制有利于吸引境外长期投资者,也有助于更充分发挥内地与香港股票市场交易互联互通机制的积极作用。  据不完全统计,9月份以来,共有130多家上市公司接待机构调研,环比增长超过140%。从机构调研的上市公司所属概念来看,“深港通”就是两大关键词之一,另外一个是“互联网 ”。  业内普遍认为,深港通开通后,将为外资投资中国市场打开又一个通道,A股有更多股票可以投资,资金净流入水平可能会提高。  千亿资金驰援,利好港股上行  上投摩根基金公司判断,9月很难看到央行有宽松动作,仍以落实项目投资为主。特别是在多元资产配置是主轴在高波动背景下,投资人应以多元资产来降低自身组合波动率,在配置国内金融资产基础上,加大美元或与美元相关资产的配置比重。  再加上美元加息预期对全球流动性产生负面影响,因此,港股市场是一个不错的选择。目前港股企业的估值仍较A股便宜20%左右,处于历史低位水平,且类美元属性可以规避货币贬值可能存在的风险,预期深港通的开通将会使两地的估值差异逐步收敛,建议可适度关注。  此前,保监会放开险资参与沪港通也将利好港股上行。  9月8日,保监会发布了《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》,这标志着保险资金可参与沪港通试点业务。  “在当前险企保费收入持续增长而市场平均回报率持续下行的情况下,港股市场较高的红利回报水平和较低的估值水平对险资而言具备了十分突出的吸引力,打开港股通渠道有利于缓解险资配置压力。”前海开源沪港深大消费主题混合拟任基金经理赵雪芹表示。  据业内人士测算,此次试点或给港股注入千亿流动性,并有助于港股整体估值水平的提升。截至7月底,保险业资金运用余额为12.56万亿元,其中股票和基金1.72万亿元,占比13.72%,假设初期有10%分布到港股市场,对应的资金量在1700亿元左右。同时,以年均新增保费收入2.5万亿元计算,每年为港股带来的潜在增量资金约为250亿元。恒生指数目前的PE水平为11.75X,全年份的历史均值为13.21X,虽然近期走势较为强势,但随着新增资金的涌入,未来港股估值水平仍有上升潜力。  在各路资金南下的背景下,赵雪芹建议关注具有高股息低估值的标的,以及港股通中具有成长性和长期投资价值的标的。  结合深港通即将开通这一事件背景,前海开源认为,无论是内地的机构投资者还是个人投资者,将迎来首个全球化的资产配置时代,通过跨市场的组合,最终可以优化资产的风险收益特征,为资产的保值增值拓展了新的路径。  “预计对港股市场构成重大利好,仍有继续上行的空间。 根据保险资金的性质和投资风格,预计港股通投资标的里的A H股中大幅折价个股、港股独有的稀缺个股、低估值及高股息率个股更为受益。”赵雪芹分析。  先知先觉的资金已经闻风而动。  9月第一周港股通净流入249亿元,其中9月9日净流入达到60.9亿元,创2015年4月上旬以来新高,与市场预期一致。瑞银证券预计,险资参与互联互通在中长期将带来更多的南向资金和更加活跃的南向交易。

      任泽平:地产销售高位走稳 央行锁短放长

      核心观点:剔除节假日影响后,本周地产销售环比微升,同比高位走稳,或因部分热点城市楼市限购新政。钢厂盈利空间持续扩大推高企业开工,随着钢厂复产,钢价震荡。PPP推动基建加速,水泥价格上涨。考虑到地产销售对投资的滞后性影响、PPP超预期,维持经济L型判断。菜价回落,猪价跌势趋缓,散户退出和环保压力下,生猪存栏恢复缓慢,猪肉短期供应紧平衡。供给恢复致使原油价格承压。央行重启28天逆回购操作,锁短放长,去杠杆。货币政策保持中性,制约因素来自房价、去杠杆和美联储加息预期。未来政策组合以财政为主、货币为辅。  1、 下游:地产销售平稳购地下滑,汽车消费继续高增  9月15日(中秋假期首日),30城地产销量比上半月日均销量下滑了57.4%,故本周地产数据选取了9月前14日的数据。截至9月14日,本周30大中城市地产销量面积环比上升1.9%,其中一线较上周上升8.9%,二线提高了4.4%,三线下滑8.7%; 9月地产日均销量环比8月均值下滑5.6%,一二三线城市日均销量全面下滑,分别下滑12.2%、4.6%和2.7%;9月地产销售面积同比22.1%,较上周收窄0.6个百分点,其中一线和二线同比上升6.4%和27.5%,基本持平上周值;三线增速为21.7%,增速下滑2.5个百分点,但仍高于8月值。  9月第2周100大中城市住宅土地成交面积环比下滑41.6%,其中一线由于上周交易清淡,本周环比暴涨738.3%;下滑的主因是三线拿地规模下降明显,环比上周骤降53.8%。9月拿地面积同比下滑13.9%,低于8月同比8.8%,其中一二线同比下滑67.6%、47.9%,三线同比上升38.7%。  乘联会数据显示,9月第一周零售同比为52%,批发同比为47%,在8月销量超预期的情况,9月车市消费仍然保持强势,但考虑到去年同期销量的低基数,后续走势还有待观察。受上映电影质量影响,票房收入持续疲弱。9月第2周电影消费继续回落,票房收入环比-32.3%,同比-37.7%,电影观影人次环比-30.7%,同比-33.7%,放映场次环比-1.1%,同比37.8%,较上周分别下降14.4、22.2和-0.5个点。  2、 中游:发电耗煤同比上升,钢价下调水泥价格上涨  6 大发电集团日均耗煤量季节性回落,但同比增速持续回升。本周6 大发电集团日均耗煤量环比上升1.2%,9月6 大发电日均耗煤57.2万吨,低于8月均值70.4万吨,同比增速9.2%,较上周回升0.9个点,高于8月增速8.7%。  本周盈利钢厂比例继续上升,较上周增加0.6个百分点,高炉开工率上升了1.1个点。螺纹钢本周价格环比下滑1.7%,9月同比21.0%,较上周下滑0.8个点,高于7月同比14.2%。9月钢价表现不及预期,或因7、8月需求的提前释放和楼市降温。本周全国水泥价格指数环比上升0.8%,水泥价格月化同比6.4%,较上周上升0.6个点,高于8月同比1.9%,在稳增长基建加速的背景下,水泥需求获提振,再加上去产能导致供给收缩,水泥价格上涨态势有望延续。  3、 上游:美元指数震荡微跌,原油价格承压  本周CRB工业原材料指数环比-0.6%,9月同比3.7%,较上周下降0.4个点,高于8月值2.8%。国内工业品回落,南华工业指数环比-2.0%,9月同比为20.5%,较上周下降0.9个点,低于8月同比21.0%;南华农产品指数环比-0.7%,9月同比为10.4%,较上周回升0.1个点,低于8月的10.8%。  美元指数本周环比下滑0.1%。由于利比亚和尼日利亚均表示将恢复石油产出,供给增加使得油价承压,本周布伦特原油价格环比-3.0%,9月同比-2.4%,较上周下降0.3个点,低于8月增速-2.2%。有色金属价格增速放缓,其中LME铜和LME铝环比1.6%和-1.0%,同比分别为-11.2%和-1.2%,较上周上升0.1和下降0.5个点,低于8月的增速-6.5%和6.6%,LME锌价格环比-2.55%,同比34.1%,较上周下降1.5个点,高于8月增速26.13%。全球锌精矿供给收缩明显,锌价预计仍有上涨动力。  4、价格:菜价继续回落,猪价跌势放缓  本周全国蔬菜价格延续上周走势继续回落,农业部蔬菜批发价格指数、前海蔬菜价格指数和山东地区的蔬菜价格环比分别下降0.8%、1.4%和2.5%,9月同比分别为10.5%、11.6%和13.8%,较上周下降1.2、0.9和4.7个点,仍显著高于8月增速。  本轮猪价仍处下行周期,但跌势已逐步放缓,由于散户退出和环保限产等因素,生猪存栏恢复缓慢,短期供给仍偏紧。农业部猪肉价格本周环比下降0.1%,36个城市猪肉零售均价环比上升0.1%。9月同比增速分别为2.7%和5.4%,较上周下降0.4和0.1个点,略低于8月的3.0%和6.7%。牛肉和羊肉均价同比分别为-0.01%和-5.51%,与上周基本持平,表现好于8月同比-0.02%和-6.17%。水产品价格同比增速提升,草鱼和鲢鱼价格9月同比3.70%和1.93%,高于8月增速的2.05%和1.63%。  5、 货币:隔夜流动性趋紧,长短端国债收益率触顶回落  本周央行重启28天逆回购,这也是自2013年来首次在年中进行操作该品种,意欲保持节日期间资金面平稳的同时,继续抬升杠杆成本。短期流动性继续收紧,本周1天期银行间回购加权利率由上周末的2.1230%上升至2.1586%,7天期银行间回购加权利率为2.6182%,较上周上升30.05个BP.  本周国债长短端皆触顶回落。9月12日,国债1年期和10年期皆触及9月来新高2.1854%和2.7916%,之后,两者同步走低。截至9月16日,1年期国债收益率上升0.95BP至2.1717%,10年期国债收益率下降0.99BP至2.7579%。  珠三角票据直贴利率和长三角票据直贴利率均与上周持平,票据转贴利率亦保持不变。本周不同期限的信用利差有所扩大,1年期AAA企业债的信用利差扩大了2.83个 BP,10年期AAA企业债的信用利差扩大了4.13个BP.  本周汇市走势较为平稳,离岸市场流动性紧张有所缓解,未来随着美、日央行货币会议的召开,市场波动性可能加剧。本周美元兑人民币中间价贬值0.32%,美元兑人民币即期汇率和离岸人民币分别升值0.13%和0.60%。

      前海开源杨德龙:做好FOF关键是正确把握大盘趋势

      什么是FOF(Fund of Fund)?  首先跟大家解释一下什么是FOF,FOF就是基金中的基金。本质是由基金经理帮助客户去配置基金,帮助客户去选“时”,选“基”。我国基金到现在已经发展了十八年,从98年第一只南方开元基金发行,到现在公募基金个数已经达到了三千多只。而现在股票的数量也只有三千只,也就是说,基金数量比股票还多,所以让投资者选择一个好的基金无异于让投资者选一个好的股票,这个难度是差不多的。发行基金中的基金,就是帮助客户选择什么时候购买和卖出基金的问题,以及选择哪一个基金的问题。  FOF:从国外市场到中国市场  FOF这种形式在国外市场是非常普遍的。据统计,美国公募基金总量在16万亿美元左右,而GDP为18万亿美元,基金占比GDP高达90%。而中国公募基金规模仅为8万亿人民币,GDP达到了 60万亿元,基金占比还不到20%。所以我国基金行业还是一个朝阳行业。在美国,FOF的规模占到公募基金的10%,也就是1万多亿美元的基金是FOF产品,所以基金中的基金是规模很大、很好的一个基金品种。  FOF的出现主要解决客户买基金不挣钱的问题。国内的股票型基金大多数都跑赢了大盘,这点比美国的基金表现要好。在美国大部分的公募基金是跑不赢指数的,指数就是代表市场的平均水平。原因就是美国市场是一个投资更加成熟的市场,市场中80%是机构投资者,而这些机构是具有定价能力的。所以在美国如果要打败指数,就要打败大多数投资者,这是非常困难的。在美国大部分股票基金没有跑赢大盘,很多基金已经指数化了,指数基金占比很大。在国内,大部分股票基金的业绩都跑赢指数,基金经理击败指数比较容易。因为中国股市大部分的投资者是散户,很多投资者是没有定价能力的,所以跑赢指数相对容易。所以国内的股票基金的业绩大多数是跑赢指数的,这点还是不错的。  但是中国投资者买基金还是有赔钱的,甚至在基金净值涨幅很大的情况下亏钱,主要因为没有把握好什么时候该买,什么时候该卖。就在去年,股票基金净值的涨幅在30-40%以上,甚至有些基金有100%以上的收益。但是去年有很多投资者买基金是亏钱的,并不是买基金本身亏钱了。比如说,在年初买10万元的基金,在年中5000点,看到挣钱了就加仓到100万,后面一下跌,就把之前挣的钱亏掉了。事实上,大部分投资者是没有选时能力的,所以引入FOF非常适合国内的投资环境。并且我认为在A股比在美国市场更好,因为A股的市场波动更大。我们来看一下,美国的道琼斯指数,稳步的从6000多点涨到18000多点,而A股牛市的时候从2000多点涨到5000点,熊市的时候从5000点跌回到2000点,大起大落的走势。在这个波动比较大的市场需要由专业的人士,决定什么时候该买,什么时候该卖。如果在A股可以做好这样大的波段,赚取超额收益是比较容易的。前海开源基金在这两年里面,超额收益很大业绩很好,就是由于前海开源基金对大的波段把握比较好,受益于去年高点及时减仓,而在今年春节后又积极加仓。所以今年前海开源基金整体的业绩排名是非常靠前的。  对大盘的趋势正确把握——做好FOF的关键  根据我们测算,如果按照前海开源过去三年基金的平均仓位作为权重,底层资产即使选ETF这样的指数基金,仍然可以获得很大的超额收益。不仅可以跑赢沪深300,中证500,甚至可以跑赢当年的金牛基金。根本原因就是前海开源的仓位的变化体现了对A股趋势的准确判断。做好FOF,就要合理控制好各类资产的配置比例,比如说债券基金、货币基金和股票基金的比例,甚至包括黄金、商品的比例,这样才能真正做好FOF的业绩。在美国,股票市场的波动没那么大,一般债券市场波动4%左右,那么股票只有20%。所以做好FOF就要做好大类资产的配置,通过风险平价模型等配置资产。在中国做FOF,关键在于对A股的大的趋势进行把握,配置好股票基金的比例,这样才能决定FOF的业绩,因为A股的波动太大了,年波动率有40%,而债券只有4%,股票的波动率是债券的10倍。比如说很多债券的收益率是6%,而有些股票基金甚至一天就可能跌6%,这样一天就把一年的债券收益吃完了。  对大盘的高点和低点做一个准确的预测,这样才能真正做好FOF。这几年国内的一些私募,包括一些机构,发行了少量的FOF,业绩不好,有些人就对FOF产生了质疑。有些人认为是基金品种的问题。其实FOF是一种非常好的产品,之前没有做好的原因,就是很多投资经理并没有对大盘很好的判断能力,没能在高点帮助客户赎回股票基金,这样的话,FOF就和投资者自己直接买基金没有区别了。  专户FOF产品先行公募FOF紧锣密鼓准备中  近期,证监会已经发行了公募FOF的征求意见稿,预计可能很快出来正式的指导意见,很多公募基金包括前海开源基金,都在紧锣密鼓的筹备FOF的发行。根据监管层的要求,要成立专门的部门去做FOF。公募基金推出专户和公募FOF,标志着FOF正式进入公募时代。这会大大增加FOF的规模,也比较好的解决了投资者买基金亏钱的问题。  公募的FOF预计还要等3-6个月时间发出,专户的FOF发行就相对快一些。我们做FOF是有优势的,我们投研团队对市场的顶部和底部的判断比较准确,有信心做好FOF。我在公募基金已经做了10年时间的投资研究,经历过两轮完整的牛熊转换,对于A股趋势有深刻的理解。我们有信心做好大类资产的配置,特别是股票基金的配置。  FOF运作之基金选择标准  选择基金有这么几个重要维度,我发行的FOF重点针对全市场的公募基金。因为公募基金信息披露比较透明,管理比较规范,风险相对可控。做专户最重要的是做好绝对收益,让投资者挣到钱,同时控制好回撤的幅度。  第一,我们要看基金一年的业绩,也看过去三年的业绩,只有长期的业绩都比较好的基金,这样才会比较稳定,一年的业绩不能说明问题。  第二,我们侧重于选择能力比较强的基金经理,基金经理的个人能力决定了基金业绩的80%。所以选基的时候,如果基金经理跳槽,可能把原来持有的基金剔除。因为,换基金经理后,一般来说,原来的业绩很难延续,原来发生过很多例子,这里就不再列举了。  第三,要选择投资标的比较优异,投资风格比较稳定的基金,比如说基金的偏好喜欢选择优秀的蓝筹股和成长股,不是去炒一些垃圾股、题材股,这样的基金我认为是可以信赖的。  第四,选择基金业绩稳定,回撤幅度较小的基金。  一般一只FOF配基金要配五只以上,比如股票基金配五只,债券基金配两只,剩余的资金配一些货币基金,通过分散配置来分散风险,避免出现两只基金业绩过于相关,这样分散掉一些个别基金波动风险。买基金的投资理念,除非市场有明确的下跌信号,这样的话要赎回,一般情况下持有期限在半年以上,至少要持有一个季度。  所以对FOF的操作,只要做好大类资产配置,相对来说比较简单。如果没有变化,尽量不要改变投资品种,一般调仓要一个季度以上调一次。或者市场发出了明显的信号,比如说大盘有见顶的迹象,这样的话就要大幅下调股票基金的比例,增加债券基金的比例。而在市场比较低迷的时候,可能就要增加股票基金的比例。那么选基金经理的时候,要选择工作经验比较久,并且跳槽不那么频繁的基金经理。因为跳槽比较频繁的基金经理,会使得基金的业绩产生波动,导致大面积赎回。  以上是国内FOF的基本情况,结论就是,国内已经进入了公募FOF时代,FOF将会成为主流的基金品种。如果拿不准购买什么样的基金,或者拿不准什么时候改买什么时候该卖,直接去买FOF(基金中的基金),让专业的机构和优秀的投资经理来帮你选基金。这样的话,买基金亏钱的可能性就降低了。

      博时基金林景艺:详解国企改革主题中的量化投资策略

      随着“1 N”配套措施落地、“十项改革”试点范围继续扩大、地方国企改革方案实施,国企改革已成为资本市场下半年重大主题。对此,博时国企改革基金经理林景艺表示,国企改革是我国经济发展中的重要一环,是一个时间长、范围广、热点多的主题,我们更加关注的是国企改革对于上市公司中长期价值的影响及由此而来的投资机会。  1、您看好国企改革的逻辑是什么?  林景艺:我认为国企改革并不是一蹴而就的事,而是一个循序渐进的过程,不同公司改革的力度、时间、措施等都不尽相同,各个区域改革有先有后也很正常。在资本市场上不排除有不同区域主题的出现,但是我们更加关注的是国企改革对于上市公司中长期价值的影响及由此而来的投资机会。  国企改革是我国经济发展中的重要一环,是一个时间长、范围广、热点多的主题,短期内,它可能随着不断的政策**、公司行为等有板块和热点性机会;中长期,它的投资价值主要还是体现在公司通过国企改革获得的自身经营能力和盈利水平的提升,其中改革及时、措施得力、推进顺利的公司往往会更加突出。  2、如何看待中国市场的量化投资机会?  林景艺:从市场有效性理论出发,如果市场是有效的,定价是合理的,任何主动管理都无法实现持续的超额收益。因此,主动型量化投资的基本假设之一就是市场不有效或者市场弱有效。  市场有效程度主要由两个因素决定,一是市场投资者构成,二是市场各类型产品和相关制度的完备性。当市场上的专业投资者占比较多,且各类型套利工具完备时,市场的有效程度就相对较高,量化投资创造超额收益的难度就较大。  具体到中国市场,现在我们的交易主要还是由散户主导,且各类型衍生品及相应制度还处于建设初期,因此市场有效程度相对发达国家来说显著要低。同时量化投资所需要的原料——数据和计算机硬件在现在的中国市场上是越来越丰富,所以,我认为现阶段是中国市场量化投资发展的黄金时机。  3、作为量化投资经理,您觉得量化投资的本质和特点是什么?  林景艺:佛家有人生三重境界之说,即:“看山是山,看水是水;看山不是山,看水不是水;看山还是山,看水还是水。”我觉得做量化研究与此类似,且这种从清晰到迷茫再到清晰的经历是一个循环往复然后不断升华的过程。  量化投资本质上还是投资,只是以“量化”为工具。它从经济学、金融学、物理学、社会学等各类学科理论出发,根据投资目标提出假设,再通过计算机技术运用可得数据建模来对自己的假设进行反复校验,最终形成可以实施的投资策略。我认为量化投资有以下特点:  第一,它是目标导向型的投资,首先我们需要明白我们的投资目标是什么,是相对收益?还是绝对收益?有如何的风险收益要求?能接受多大的最大回撤?通过对目标和投资限制的分析,有的放矢地设计量化策略,才能最大程度的发挥量化投资的优势。  第二,它是相对系统化的投资,从目标分析到理论推导到数据验证到投资管理,每一类型的量化策略都有其系统的研究和投资流程。  第三,它是相对分散化的投资,大部分量化策略都是建立在大数定律和统计规律上,需要对市场的信息进行全面分析,分散投资,而非集中在某几个标的。  第四,它需要有严格的投资纪律,策略一旦设计完成进入实施就成为相对自动化的流程,除特殊因素外不再在其运行过程中进行主观干预。  4、对于国企改革机遇,您的选股标准是什么?  林景艺:在投资策略上博时国企改革主要运用量化方法,围绕兼并重组、治理优化、业绩改善和资产重估四条投资主线,紧密跟踪国企改革主题,保持价值投资理念,并根据市场实际变化情况来调整基金的策略配置,力求战胜基准,为投资者创造价值。我们最大的特别之处是我们用的是量化多策略的管理模式,它不依赖于基金经理个人精选个股,而主要依靠团队开发的多个量化策略。在每一条主线我们都有相应的量化策略,现在我们的策略库中针对国企的策略大于30个,这些策略是我们团队长期积累的结果。我在管理基金的过程中要做的就是根据我们的投资主线和市场情况,对不同的策略进行搭配选择。在实际的表现过程中,我们相对于传统的基本面集中持股的基金,持股逻辑、数量、时间都会比较分散。  作为标准股票型基金,博时国企改革需要至少配置80%以上的股票资产,在市场剧烈的波动中我们维持相对均衡的风格配置,在关注标的业绩改善和成长潜力的同时也注意控制整体组合的估值风险。据数据显示,截至2016年9月6日,博时国企改革近一年收益率15.87%,相对国企改革指数超额收益26.73%,在同期可比的所有国企改革主题基金中排名第三。  林景艺女士,硕士,CFA.2010年从北京大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任量化分析师、高级研究员兼基金经理助理,现任博时国企改革股票基金的基金经理。

      自己动手整理了一个苹果产业链,有遗漏的请提问,第一时间补充

      【环旭电子】的苹果概念公司是苹果公司无线通讯模组少数的供应商之一,公司SiP产品线由Wifi模组开始,占据苹果iPhone、iPad采购份额约45%【安洁科技】的苹果概念公司专业为笔记本电脑和手机等消费电子产品品牌终端厂商提供功能性器件生产及相关服务。公司与一批领先的国际品牌消费电子产品制造商建立了稳固的客户关系,终端客户及直接客户共约有100多家,其中著名的国际品牌客户主要有苹果、惠普、摩托罗拉、华硕、索尼、戴尔、RIM、富士康等。 公司2012年上半年前5大客户中深圳富泰华、顺达电子科技、新普科技。富泰华是富士康科技(鸿海集团)旗下专门代工组装iPad和iPhone的子公司,而富士康是苹果最大的代工厂;顺达电子科技、新普科技是苹果3家电池模组中的其中两家。 安洁科技(002635)在2015年4月8日的业绩说明会上表示,公司有参与终端品牌客户智能穿戴设备的研发和生产,将对公司2015年一季度产生积极的影响。历史上安洁科技一直是苹果的零部件供应商,因此公司极有可能切入iWatch供应链。 苹果的新款12寸Macbook在4月份正式上市,搭载的全新蝶式结构键盘轻薄了40%,而该键盘下的键盘胶则由安洁科技供货,公司在单台Macbook上的收入有望提升50%。此外,6月份苹果WWDC上将会发布新款Apple TV,整合HomeKit智能家居套件,安洁科技也已经成为Apple TV供应商。【德赛电池】的苹果概念供应iPhone4和4S的电路板护板。苹果是德赛电池最大的客户,目前向苹果全系列供货,在iPhone产品中的比重为全球最大。惠州蓝微(公司持有75%)保持了国际巨头苹果客户Iphone手机项目的领先份额,海外市场机构的建立扩大了行业影响力。切入苹果产业链2013年年报中披露,公司聚焦移动电源业务,成为全球领先的锂电池电源管理解决方案服务商和国内一流的移动电源制造及服务商。智能手机方面,公司在苹果iPhone系列电源管理方面的份额超过50%,不断提高三星等智能手机的市场份额,目前已成功引入了小米手机。PC平板电脑方面,公司已成功获得微软和苹果iPad认证。在电动工具和可穿戴式设备领域,德赛电池也已和几家国际一流公司达成合作意向,并将逐渐进入量产阶段。【欣旺达】的苹果概念公司主要从事锂离子电池模组的研发、设计、生产和销售,产品包括手机数码类锂离子电池模组,产品定位于下游客户中的中高端品牌商,已进入苹果、飞利浦等国内外知名品牌厂商的供应链体系。【歌尔股份】的苹果概念公司由从事微型电声元器件制造和销售单一业务企业,成长为业务涵盖微型电声元器件和消费类电声产品声学整体解决方案提供商。经过在电声行业的多年沉淀,公司积累了丰富的大客户开发与服务经验,公司近年来一直推行大客户战略,实行蜂窝式增长,即以大客户需求为主要驱动力,选择公司一种或一种以上有竞争力的产品进行扩张,取得显著的效果,已与众多世界知名客户建立了战略合作伙伴关系。目前,苹果,三星,Sony,诺基亚等均为公司客户。【共达电声】的苹果概念公司研发并生产的SMD系列微型麦克风产品可直接贴装,可实现 SMT自动贴装和回流炉最高温260℃焊接,已被苹果等公司批量使用。公司通过和MWM的合作,成功进入苹果供货商名单,为苹果的IPAD、IPHONE等产品提供微型麦克风。【蓝思科技】的苹果概念公司是一家集研发、生产、销售显示屏功能玻璃面板于一体的外商独资企业。公司产品适用于高端钟表、手机触摸屏、MP3、MP4、电脑屏幕、电脑按键、电脑鼠标、手机按键、数码相机、可视电话、汽车仪表等高品质、高技术含量、高附加值的玻璃Lens。同时公司是苹果产业链上的供应商,且规模巨大。【水晶光电】的苹果概念公司研发成功的蓝玻璃红外截止滤光片,从2012年7月起配套到苹果iPhone5上。【长盈精密】的苹果概念公司是国内为数不多的专业从事精密电子零组件的开发、设计、生产和销售的企业;公司以产品设计、精密模具设计为核心为客户提供广泛应用于移动通信终端产品、数码产品和光电产品等领域的精密电子零组件。“长盈精密在今年上半年获得了苹果iphone的订单。”8月中旬,长盈精密子公司广东长盈光电公司有关人士对《新产业》透露。【立讯精密】的苹果概念公司为苹果生产Mac电脑电源线手机、平板电脑用数据线业务。公司是苹果重点扶持供应商,有望获得15%以上的Lighting接头订单。 2014年3月,公司拟用4.5亿募集资金收购昆山联滔电子有限公司40%股权,收购完成后公司将全控昆山联滔电子。昆山联滔主要从事各种精密连接器、高频信号连接线、新一代天线等产品的研发、制造及销售,是美国Apple公司连接线的主要供应商之一。【罗普斯金】的苹果概念 公司子公司铭恒金属作为苹果产品的间接供应商,为苹果多款产品提供合金原材料。

      河南**“银行业二十条” 要求确保全年新增贷款超过4500亿

      紧跟山东和山西省政府的步伐,河南也推出银行业支持实体经济“二十条”措施,要求银行业加强对重点领域的信贷支持,确保今年全年新增贷款超过4500亿元。河南近日**《银行业支持实体经济发展的二十条措施》,以加大有效信贷投放、降低企业负担等。《二十条》提出:资金投放方面,突出对重点领域的信贷支持,确保全年新增贷款超过4500亿元,地方法人银行业金融机构确保贷款增量高于上年水平。推动改革方面,对煤炭、钢铁、有色等重点改革领域,坚持有扶有控、区别对待。对于符合国家政策导向的,积极支持企业技术改造、产品升级、转型转产、压减产能、淘汰落后、破产重组、扭亏脱困。对于政府明确的优质骨干企业名单或重点企业,特别是“三煤一钢”(河南能源化工集团、中国平煤神马集团、郑煤集团、安钢集团)等省管国有工业企业,要集合、引导金融资源集中支持,除稳贷、续贷之外,积极依法合规出资参与国有企业改革基金、产业结构调整发展基金等的设立和运作,有效推进国企改革稳定开展。在2016年河南银监局在首批单户授信规模3亿元以上并且债权银行3家以上的535家企业已组建债权人委员会(以下简称债委会)的基础上,年底前稳步推进单户规模1亿元、债权银行3家以上的770家企业全面组建债委会。债委会集体研究增贷、稳贷、减贷、重组等措施,切实做到稳定预期、稳定信贷、稳定支持,不得随意停贷、抽贷。建立抽贷、压贷提前告知制度,提前收回贷款或确因授信条件变化可能出现停贷、压贷的,分别在收贷前15日、贷款到期前15日向债委会报告,由债委会协调沟通稳妥做好相关工作。降低企业负担方面,要求银行业金融机构严格执行银监会“七不准”(不准以贷转存、不准存贷挂钩、不准以贷收费、不准浮利分费、不准借贷搭售、不准转嫁成本)和“四公开”(收费项目公开、服务质价公开、效用功能公开、优惠政策公开),充分利用政府过桥资金池的作用,做好对实体经济续贷、增贷、增信工作。在发展普惠金融方面,“二十条”要求银行业小微企业贷款要实现“三个不低于”目标,农行、农发行及农合机构要单列涉农信贷计划,力争全省涉农贷款增速不低于各项贷款增速,县域法人金融机构吸收资金要确保较大比例投放于当地。加大监管支持方面,对小微、涉农、扶贫不良贷款率容忍度提高2个百分点。力争让有贷款意愿、符合贷款条件的建档立卡贫困户都能获得5万元以下、期限3年以内、免抵押、免担保信用贷款。主要责任银行对分包区内的扶贫小额信贷发放量不得低于其总量的60%。河南省政府还提出,下半年,河南银监局在全省开展促进民间投资、民营企业融资难融资贵问题、“两加强两遏制”(加强内部管控、加强外部监管,遏制违规经营、遏制违法犯罪)回头看等三大督查专项行动,将融资难融资贵、银行业对实体经济相关政策落实情况以及社会反映强烈的不规范收费问题等列为重点内容,对加强监管督查,对政策落实不到位、出现违法违规问题的,坚决严查严办、严厉处罚。对于上述银行业支持实体经济二十条措施,河南政府网刊登省银监局负责人的解读称,主要是“企业流动资金紧张、融资成本高、银行‘重国轻民’和‘重大轻小’、薄弱领域金融服务供给不足等问题依然在部分领域较为突出。”**这一措施主要是“有针对性地解决好社会反映强烈的企业融资难融资贵等突出问题”。早在6月中旬,山西**《加大金融支持力度实施细则》,要求金融机构确保煤炭行业融资量,禁止对省属七大煤炭集团抽贷。要求对优质煤企和主动去产能、有一定清偿能力的煤炭企业,通过实施调整贷款期限、还款方式等措施,优先予以支持。确保2016年对省属七大煤炭集团不发生抽贷行为,力争全年煤炭行业融资量不低于上年。7月初,山东发布《关于金融支持实体经济发展的意见》,明确规定要完善和落实大额授信联合管理机制,严厉查处银行单方面对大客户进行抽贷、断贷和停贷行为。目前各地方银行业均在积极推进债权人委员会工作,以支持实体经济。《每日经济新闻》8月初曾报道,银监会办公厅在当时下发的通知中明确指出,各债权银行业金融机构应当一致行动,“不得随意停贷、抽贷”,通过收回再贷,展期续贷等方式“最大限度地帮助企业实现解困”。对此,一位分析人士表示,这一方面有利于防止恶意博弈性抽贷出现,另一方面则是希望相关各方能够组团盘活债务问题。中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩在接受《每日经济新闻》采访时称,监管部门**这一规定,既是出于稳定经济增长预期的考虑,也是对民间投资增速快速下滑采取的应对举措。每经网称,此番对于债权银行的要求,表明了监管机构希望通过金融机构加大对实体经济的支持力度,稳定非金融企业的预期,恢复企业投资的信心。

      美媒看李大霄:A股市场“最后的多头”

      美媒称,深圳中等规模的国有控股证券公司英大证券52岁的经济学家李大霄是中国最著名的投资专家之一。据美国《华尔街日报》网站9月11日报道,被一些粉丝称为“李大校”的李大霄不是学金融出身,他最初是一名电气工程师,而且他从来没有在像高盛这样的国际大投行工作过,甚至也没有在像中信证券这样的中国投行从业的经历。然而,李大霄却成了中国人气最高的股市预言家,他在微博上的粉丝有240万,并且在百度商界人士搜索排行榜上位居第一。他的秘诀是:通过社交媒体发布生动活泼并且朴实亲切的市场建议,还配上他本人的一些搞笑照片和视频。报道称,中国证券监管机构在努力遏制投机行为并引导散户形成更加清醒的投资方式的同时,一直试图控制这种戏谑风格。中国其他许多受欢迎的市场分析人士已经停止发布吸引眼球的视频和评论,就连李大霄也在今年5月时表示,考虑删除微博上的内容。不过,李大霄最终决定坚持到底,他说中国当局还没有要求他停止目前的做法。他说:“大多数人很乏味,所以生活需要加点料。金融本身就很乏味。”报道称,李大霄的受欢迎证明了中国股市依然不成熟的状态,传言和投机行为所促成过山车般的交易在这里司空见惯。去年上海股票市场87%左右的交易是由散户投资者完成的,在这些散户中,许多是没有什么股市投资经验的短线交易者。为了赢得这类投资者的关注,近些年来,许多分析人士想法设法让他们的报告和宣传更加有趣,并且成了社交媒体上的名人。李大霄估计,他每年在全国性媒体上露面500次,在网上发布的帖子数量过万。他不愿谈论自己的出场费,不过据熟悉这些经济学家的一名会务活动经理说,李大霄每次的出场费可能高达10万元。粉丝们给他寄来了五花八门的礼物,有大米、诗,还有看起来像是牛头形状的糕点。报道称,除了发布有趣的视频外,李大霄出名还在于他做出了一些成功的市场预测,当然也犯过一些错误。2015年,当沪指达到4000到5000点时,他表示“地球顶”已经到来;几个月后,股市下跌,不过有些投资者抱怨说,他把顶点预测得太早了。当沪指在2012年跌至2100点时,他创造了“钻石底”这个词,来形容当时市场基本面像钻石一样宝贵。在不到两个月的时间里,沪指反弹了15%。他在今年1月16日再次表示市场到了“钻石底”,不过这次预言没有实现:沪市继续下跌了8.5%。在今年1月的股灾过后,李大霄开始称自己为“A股最后的多头”,并发布了他喂鸡的照片——取“鸡”与“机”的谐音——还有他抛接两个橙子的一段视频,这两个橙子分别代表熊市和牛市。继1月的暴跌后,沪指上涨了17%,不过今年到目前为止,依然下跌了13%。在最近一段名为“洪荒之力:中国股市正式起飞”的视频中,李大霄站在草地上,朝着摊开的两手吹气。这是在借用中国游泳运动员傅园慧在里约奥运会上一炮而红的说法。李大霄的表演也让他收获了许多****,有人称他是“小丑”。报道称,在股市去年和今年早些时候暴跌后,中国证券监管机构开始更加关注喜欢制造恶作剧的一些分析人士。

      上市公司“炒股”成绩惨烈:3000亿入市亏损40%

      潮水褪去,裸泳者现。沉浮在股海里的,不仅仅是众多散户和机构投资者,还有作为资本市场主体的上市公司们。2016年上半年,经过开年伊始的“熔断”风波以及二季度的调整震荡,A股市场成为了全球股市的领跌力量。数据显示,上半年,创业板指累计下跌17.92%,中小板指累计下跌17.88%,沪指累计跌下17.22%。根据全球主要股指排名,沪指、深指仅次于富时意大利MIB指数(-25.44%)、日经225指数(-18.17%)分别排在跌幅榜的第三名和第四名。随着上市公司半年报披露大戏的落幕,不但长袖善舞的金融机构的投资成绩单被市场所关注,爱好“炒股”的“实业军团”们的投资情况也浮出水面。中报披露后,中信证券自营业务巨亏55亿的“炒股”成绩单成了众多投资者的心灵慰藉;投资收益所累,中国人寿净利近七成的下滑更是印证了投资环境之艰难……3634.5亿元,这是上半年A股上市公司购买A股、港股以及海外市场股票的投资总金额。据统计数据显示,包括证券、保险、银行等金融机构在内,A股上市公司中有488家公司交叉持股,较去年同期的510家下降了4.5%。而如果将持股范围扩大到港股和海外市场,数据显示,A股上市公司在上半年证券投资总额达到3634.5亿元,有2111只股票出现在上述“炒股”军团的证券投资明细中,其中港股占比逾10%。除去金融机构外,有超过500家企业进行了证券投资,投资金额总计为2454亿元,涉及股票1730只。在上市公司所投资的股票中,中国平安、招商银行等金融行业股票最受青睐,中国核建以及“两桶油”等中字头蓝筹股次之。此外,医药生物、房地产、采掘、化工、电子公用事业等行业也多有涉及,颇有散户风格。在被投资的上市公司中,交通银行、国泰君安、海通证券、申万宏远、中国平安、中信证券、兴业银行等公司股票均有10家以上的上市公司买入,而最为抢眼的是交通银行,数据显示有66家公司在上半年持有了交通银行股份。有钱任性的说法在资本市场同样适用。随着半年报披露的结束,创业板第一股易主,以养猪为主业的温氏股份在成为创业板市值第一股的同时也成为了创业板最赚钱的公司。报告期内,温氏股份实现营业收入283亿,净利润同比增长330%达到了72.27亿元,占540家创业板公司总利润的16%,净利润率高达25.44%。就是这家月赚12亿元的养猪企业成为了A股市场买买买最为任性的一家。同花顺显示,上半年,温氏股份持仓股数高达36只,涉及金融、影视、消费、环保、公用事业等多个行业。但是,上半年猪肉行情与资本市场的走势并不一致,温氏股份的“炒股”收益却并不乐观,数据显示,公司可供出售金融资产等取得的投资收益为-1697万元,经济观察报发现,公司持仓的36只股票中,有10余只股票的账面价值仍然低于投资成本。国字头蓝筹中国交建也没闲着,报告期内公司持有股票数量高达27只,其中有5只为港交所上市股票,涉及金融、房地产、交通、电力等多个行业;从事商业贸易的物产中大同样也是“炒股团”中的一匹黑马,上半年公司持仓了浦发银行、包钢股份、迈克生物、上海石化等23只股票,投资金额达数亿元。不过,上市公司“炒股”的是非曲直一直都是资本市场备受争论的话题。一边是市场人士对上市公司“不务正业”的担忧,一边是上市公司为了提升公司资金使用效率,利用资本反哺实业的美好愿景。在牛市时期立竿见影的投资收益以及增靓业绩充满着诱惑,但在市场行业波动剧烈时期亦面临极大的考验。上半年,A股市场并不平静。经历了几度熔断季度调整后,A股市为了全球股市的领跌力量。沪指、深指更是成为全国股指跌幅排行的第三名和第四名,在此背景下,投资收益普遍不乐观。据同花顺iFinD统计数据显示,在披露了可供出售金融资产公允价值变动损益的上市公司中,有超过83%的上市公司在上半年取得了负收益。在披露了处置交易性金融资产取得的投资收益的公司中,仅四成多的企业收益为负值。中国铝业、豫园商城、中集集团、中兴通讯、中船防务几家公司处置交易性金融资产投资收益的亏损额度高居榜首,均在1亿元以上,排在第一位的中国铝业亏损规模达到4.9亿元。反之,绿地控股、华闻传媒、三一重工、豫光金铅、国投安信等公司非但未在报告期内割肉,还取得了不错的投资收益,特别是绿地控股处置交易性金融资产取得了高达9.57亿元的投资收益。股市无常胜将军。作为上市公司来说,一旦投资收益下滑,公司整体利润也会受到影响。由于是股票投资亏损及借款利息增加,近期风头正盛的廊坊发展交出了亏损的成绩单。中报显示,廊坊发展报告期内实现营业收入1651.23万元,同比增长1093.82%;实现归属于上市公司股东的净利润却出现了-1429.49万元的亏损,上半年该公司的证券投资收益为-713.5万元。同样因“炒股”亏损而拖累利润的还有近几年的“炒股”新秀兰州黄河。有着“西北啤酒王”王之称的兰州黄河在上半年实现了营业收入3.55亿元,实现净利润-3197.5万元,而扣除非经常性损益的净利润却为552.85万元。主营的啤酒业务本是盈利的,为何最终出现了亏损?市场人士认为与公司“炒股”成绩不无关系。中报显示,2016年上半年,公司持有7家上市公司的股票,最初的投资成本约为2.79亿元,期末账面价值为2.04亿元,这也意味着公司期间损益为-5455.72万元。

      泡沫的本质形形色色的杠杆

      巴菲特对利用金融杠杆始终持谨慎态度,他曾告诫投资人别迷恋杠杆收益:“毫无疑问,有些人通过借钱投资成为巨富,但此类操作同样可能使你一贫如洗。杠杆操作成功的时候,你的收益成倍放大,配偶觉得你很聪明,邻居也艳羡不已。但它会使人上瘾,一旦你从中获益,就很难回到谨慎行事的老路上去。”泡沫吹大了最终是要破的,谁也脱离不了地心引力:第一步:杠杆的抽楼梯第二步:击鼓传花的鼓点第三步:流动性开始的缺失第四步:资产价格才是后知后觉的所以研究好形形色色的杠杆的来源,当杠杆的来源发生变化的时候,才能提前的做到“跑的快”杠杆(leverage)简单地说来就是一个乘号(*)。使用这个工具,可以放大投资的结果,无论最终的结果是收益还是损失,都会以一个固定的比例增加,杠杆的基本原理并不复杂,但是如何将一个原理应用到一个实际的领域中去呢?在房地产领域,在金融市场领域,杠杆的存在即促进了发展,但同时过渡的杠杆又最终成为了毁灭市场的源头,正所谓:“缘起缘灭,一切皆因贪婪的驱使,工具本无错,错在了用工具的人持有的是何种念。” ▌房地产市场的杠杆之上游房地产开发商任志强先生在数年前曾经炮轰ZF的时候说过一句话,然后成功的引导了很多老百姓当时把房价高的矛头对向了政府:“算一笔账,我卖你1.8万/平米的房子,土地成本政府税收这些政府拿走的就有1.2万/平米了,建筑成本算上,开发商赚的都不到1千块/平米”如果你真的相信房地产开发商不是赚走你钱的大头,他们只是砖头的搬运工的化,呵呵我真不知道该如何解释中国福布斯富豪榜上为啥那么多房地产开发商了。任志强先生讲的有错么?并不错,但是对于房地产开发环节的杠杆却只字不提,这样就有失偏驳了。房地产开发之所以比其他的实体企业赚钱,说到根本:杠杆高才是暴利的本质-制度的杠杆和资金的杠杆。遥想一下当年的房地产开发的前辈们是怎么去做的:找个关系从政府那边批一块地,土地出让款嘛,找领导容通容通后缴,然后把土地抵押给银行,资金出来,补上土地出让款,盖个漂亮的售楼处,找承建方和施工方垫资开挖,一群销售开始围绕着模型沙盘和户型图宣传资料开卖了,买房的人看看沙盘模型,看看户型图,就掏钱了,销售指着售楼处后面的大坑说,那里那里就是你家了,两年后交房,资金就回笼了,卖上一栋回笼的资金可不是付给了承建方和施工方,回笼的资金继续周边拿地,同样的模式滚动开发,一期,二期,三期,等到真正的房子盖起来了,很多买房的人发现入住一年多了,房产证还没办下来,开发商会以各种理由往后推,那是自然,土地还在银行押着呢,这种一押二,二押三,一环扣一环的杠杆链条,不到最后全部解开,或者后续三期四期押进去换一期二期的权证,后续补上前序杠杆,你才能真正的拿到房产证。。。所以你会发现,早期的房地产开发在中国甚至都可以凭着关系和胆量近乎空手套白狼,可所谓的暴利年代,所以也就越来越多的人明白了这样的杠杆致富的道理后投身到了房地产开发的大浪潮里,甚至诞生了只需要囤地就可以了,反正房价上涨,土地也上涨,囤地搞定时间差,就可以赚钱了。所以当年任志强先生的那段话后面,开发商用1千块干了2万块的事情,赚了1千块,利润可是100%哦,没有那个暴利,你以为有那么多“**”去盖房啊!当然这样缺乏监管肆无忌惮的时代里,也引发了很多的问题,例如贪污腐败,重复抵押,资金断裂,烂尾楼上访等等;随着问题暴露的越来越多,一些监管措施也就随即跟进,整体房地产开发的杠杆有所下降,从暴利年代转向了高利年代,例如土地出让金需要先缴,房屋不封顶不许预售,抵押方三方资金托管,专项资金账户等等措施,实质上堵住了制度上的一些杠杆漏洞。当然插一句就是道高一尺魔高一丈,杠杆就是利润的房地产时代,聪明的开发商还是有的是办法绕道而行的,例如预售不行了,那就走楼花,呵呵反正一个愿打一个愿挨。随着制度性杠杆空间的不断下降,这就意味着原有的房地产开发商的资金需求就不断的加大,一旦金融杠杆对于房地产开发商的区别对待后,房地产开发的资金压力就会不断加大,杠杆不断的降低,利润也就越来越低了,现在很多困在房地产市场里的小型开发商在风险控制和杠杆控制上远远差于那些大型的房地产开发企业,对于现金流和资金配置的管理都会导致在日后开发商不断降低杠杆的日子里,越来越多的房地产开发商就慢慢的被大浪淘沙淘掉了。▌房地产市场的杠杆之下游房地产的投资投机和刚性需求房屋实际上也是一种商品,所以都具备商品的特点,需求是推动价格上行的主要因素而不是供给,单纯的供给推动价格是有弹性空间的,而投机性需求(背后主要隐藏的就是金融杠杆)是推动价格超越逻辑上行的核心【此处可以再次参考《大宗十年背后的故事》】所以房地产开放商作为房地产市场食物链条的上游,无论其本身如何增加杠杆,如果没有下游买房人和背后的金融机构提供的投资和投机性杠杆和资金链条支持的化,也是无法支撑起来其暴利的年代。买房自住改善居住条件叫刚需,这部分需求并不是引发价格和利润非线性突变的因素,投机性需求才是根本,问题是这么多年我们在界定何为刚需何为投机性需求方面一直在玩藏猫猫的游戏,连区分的标准和执行都做不到,更何谈如何抑制投机性需求了。如同《泡沫的本质(一):自我的预期和贪婪的杠杆》里所描述:“投机都具备反身性,而结束这种自我加强自我实现的关键一环就是对于杠杆的控制:房价上涨+杠杆易得=投机性需求滋生的重要条件,价格上涨,大家买房期待更高的价格,增加杠杆,放大需求(投机),供需之间错配进一步的推动价格上涨,价格上涨进一步刺激大家对于更高价格的预期,更多人增加杠杆,有人或许半途获利下车,经不住诱惑再次上车,更高的杠杆,更高的预期,自我加强,自我实现。”有人说这样的反身性应该通过加大房屋供给来解决问题,对此我只能哈哈一笑,经历过商品大周期的人都会明白,单纯的加大供给面对着这种自我加强自我实现的高杠杆推动下疯狂的投机需求而言都是杯水车薪的,最终游戏的结束并不是供应的增加改变了游戏,而是杠杆率受到各种因素(尤其是金融机构行为的改变)而发生调整后,杠杆无法维持整个击鼓传花的游戏后,GAME OVER的。所以要明白房地产需求方的杠杆来源,这才是整个房地产泡沫游戏的本质:当然最为传统的就是找亲戚借钱拼个首付,用传统的放大房地产需求的杠杆来源:房屋按揭抵押贷款-利息水平和首付比例等金融杠杆效应来实现目标。(这其中哪个对于投机者影响最大呢?利息水平?还是首付比例?对于刚性需求者毫无疑问是利息水平,但是对于投机者而言却是首付比例,这才是最直接关乎到杠杆的倍数。)这里我举个的例子,尽可能的把现有的需求方的杠杆来源都容纳进来:澳洲和新西兰的银行,对于首付比例最初都是10%即可,原本是想减轻购房者的资金压力,但是当投机的大风起来的时候,这就成为了杠杆的来源了,之前对于海外购房者也都敞开大门,这就导致了另外一个漏洞的存在,提供的海外收入证明是专门有中介机构可以帮忙提供的,当然如果你已经是当地的PR的话,即便你没有一个稳定的工作和收入,也可以由当地的服务公司帮助你缴纳一定的税来伪造一份工作证明和收入证明,当然真正的目的都是为了获取银行的房贷,这些服务公司会告诉你:“放心吧,我们都已经做了许多(案例)了,只要房价上涨,银行才不会真的去花费大量的精力和人力去调查按揭人的真实情况的,只要看看税单计算一下你的收入(收入和税单是挂钩的)就放款了。事实上操作起来也的确是如此,例如西太平洋银行的房屋按揭资料审核的工作一部分是外包在印度执行的,阿叉们最多是用蹩脚的印度英语电话咨询一下就算完成任务了。我认识的一个澳洲华人,当初移民澳洲的时候就发现房贷比例很低,利息又不高,于是乎原本打算全款买一套房子的钱,直接找中间机构伪造了一份海外收入证明,然后直接按揭买了6套房子,用租金去还房贷,美名其曰多好的投资项目,银行还可以做滚动抵押贷款,美名其曰在房价上涨的时候,隔一段时间对房屋重新按照市场成交价格做一遍评估,再重新做一套房贷手续,甚至可以到最后把首付的那部分通过滚动抵押贷款全部的套出来。事实上这样的情况在任何国家的房地产市场和金融机构之间都存在,在我天朝更是有各种各样的玩法,首付贷、过桥贷、装修贷、契税贷,各种各样形形色色的非银行金融机构提供着各种增加居民负债的杠杆工具,当然类似的金融机构我在奥克兰,在悉尼,在温哥华也都见到过,无论是是鬼佬的财务公司还是中国人的财务公司,大家都干着同样一件事,说到底金融机构缺乏有效的监管动力,睁一只眼闭一只眼,房贷者面对着房价噌噌噌的上涨,投机的贪婪驱动更是缺乏自律约束,所有人都只是期望击鼓传花不要停,音乐不要停止。当然还有一些看似和房地产杠杆没啥关系的事情,其实最后绕来绕去都绕到了房子上,我这里就举几个例子:现在有专门养信用卡的公司,帮你养大信用卡额度,然后刷信用卡套取首付款买房子,信用卡公司帮你不停的过桥,只要房子疯狂涨价,有些人根本就不担心成本的问题。税收控制交易成本管不管用呢?如果只是单纯的几倍的增加交易成本,对于投机的疯狂而言根本抑制不住,只会促使成本转嫁成为更高的房价上涨,转嫁给击鼓传花下一位,这一位为什么会接棒,因为他认为自己可以再转嫁给下一位。对于政府降低房地产投机杠杆的做法,虽然限购、限贷政策作为权宜之计屡被地方政府使用,只要不降低金融杠杆和场外的房地产杠杆配资的政策事实上都是没啥鸟用的。知道杠杆在什么地方,事实上就并不是个复杂的东西,而之前央行研究局首席经济学家马骏说杠杆是个非常复杂的问题,之所有复杂,还是ZF的权衡,杠杆降得太快,经济崩盘造成就业的问题,但如果中长期不降杠杆的话,风险就会不断地积聚,两难最终终要有个临界值。看看最近温哥华对于房地产市场降温的控制,简单粗暴直接切中要害,多管齐下通过税收和限制海外买房直接切中杠杆的核心来源,当然有人说为啥只针对海外买家呢?这是赤裸裸的歧视!对此我只想说,如果你是外地户口去北上深买房子,你看看对你是不是也是赤裸裸的歧视呢?今年8月2日起,加拿大BC省开始向来自海外的房地产投资者额外征收15%的房屋转让税(property transfer tax),该税收新政仅限于大温哥华地区,而这里正是BC省乃至整个加拿大国外投资者最多的地区,然后针对空置房屋再进行二次征税,要求银行对于海外收入证明不在认可,掐断海外购房者房屋贷款的杠杆渠道,澳洲直接是不给海外购房者贷款,不允许海外购房者买房,新西兰当然最为温和,到现在为止新西兰的官员们还认为房地产市场是因为供应不足导致的,应该加大供应,而银行只是收紧了海外购房者的贷款和小幅度增加了首付的比例,结果发现并无卵用。▌房地产市场的杠杆之核心:金融机构银行的思维和大多数人的思维是一样的,土地和房屋相关的都是低风险业务即便是历史上曾经出现过太多太多的风险性事件,但是银行家自身的杠杆意味着他们在默认极端风险事件的概率只要是偏低,整个游戏玩的利润一定是大于玩的风险,所以银行家们的贪婪也是每次都造成泡沫的核心经济好的时候房贷业务自身的信贷质量很好,对于银行来讲基本上是无风险业务还有很好的回报,于是乎银行家们会疯狂的各种衍生各种结构设计去吃这块蛋糕,当经济不好的时候,虽然信贷质量会下降,但是由于银行资金可投资领域的放缓,银行家们处于追求利润的本性驱动,仍然会冒着风险给房地产下游增加杠杆,信用底线不断的放低,直到泡沫开始破裂的时候,银行家们出于自身的利益优先的原则率先的收紧和撤离又会导致整个反馈机制逆转反向强化。所以这就是为什么美国次贷危机中,民众对于银行家们的谴责达到了一个小高潮的原因,事实上金融家的这种行为选择不仅仅出现在美国,世界上每个角落里金融家和银行家的本质都是一样的。十五年前英国经济转向金融服务业,实体制造企业下滑严重,英国的北岩银行,一家小银行短短的十年时间里做到了英国房地产抵押贷款领域的第二把交易,可见其“野心”,但随后它也成为了引发英国房地产泡沫紧随美国其后的重要导火索。澳洲四大银行在12-14年全球矿业投资消退的背景下,企业部门贷款需求放缓,居民部门房地产欣欣向荣,7月份的澳洲银行业数据,家庭储蓄规模7900亿,房屋贷款1.48万亿。在所有购房者中,有三分之一是投资购房者,整个银行体系中6000多亿的企业部门贷款对1.58万亿的居民贷款,其中消费贷款只有1039亿,而1.48万亿都是房贷,房贷占银行资产端超过40%。中国7月份新增信贷几乎全部都是房贷,8月份中大多数也都是房贷,企业贷款需求持续萎缩

      被嫌弃了:英国试探退欧方针 欧盟态度强硬

      欧洲官员已经反驳了英国秘密试探英国退欧协定下什么条款可行的努力,这令英国当局担心这次“分手”可能不会有任何现实的指导方针。英国金融时报援引多位高级官员称,自8月以来,多位英国外交高官一直在试探几个问题,其中包括脱欧后英国是否可以控制欧盟移民,但继续留在单一市场。不过目前看来这一设想破灭了,欧盟方面坚持,在英国正式触发里斯本条约第50条之前,不会有任何协商。“他们一直在试探,而我们表示拒绝。”金融时报援引一位高级欧盟外交官员表示。对话的缺失(即使是非正式层面)令英国人沮丧,后者希望欧盟领导人今天能聚集在欧盟峰会上,他们能利用这个机会讨论后公投时代英国与欧盟的关系。但目前英国脱欧只是欧盟领导人午餐会上诸多讨论话题中的一项。“当我们开始为触发里斯本条约第50条款设立谈判立场时,我们需要与欧洲方面就一些关键议题进行非正式的谈判。这符合欧盟和英国双方的利益,我们为协商开始设立的立场是建立在现实的基础上的。”一位英国政府高官对金融时报表示。英国从控制欧盟移民所获的经济代价,是英国就退欧模式所做决定的最重要的因素之一。欧盟方面担心的是,开始非正式谈判会延迟里斯本条约第50条的触发时间,因此拒绝谈判能帮助提高欧盟的议价力。欧洲理事会主席Donald Tusk本月对May说,“现在皮球在你们半场。”一位德国高官表示,“我们对此态度强硬,且将继续强硬下去。我们不会给英国人任何指导方针,他们必须决定自己想要什么,而我们只需等待。”

      这27家新三板企业或搭上IPO扶贫绿色快车!

      截至9月12日,新三板共有84家公司来自529个国家级贫困县;其中有27挂牌公司2013年至2015年的财务数据达到主板或创业板上市门槛。 注 1:琼中农信是一家农村信用合作社 ; 2:注册地后带*表示办公地点与注册地不同 ; 注3:注册地后带# 表示办公地点未知

      人工角膜 下一个引爆点?

      最近人工生物角膜这个话题比较热门。由起今年9月份,在苏州举办的全国眼科年会上,来自于浙江省温州眼视光医院角膜病专家陈蔚教授,对一例角膜移植手术进行了直播,并引起了轰动。该手术的特别之处是角膜供体是由冠昊生物参股49.33%的子公司提供的人工生物角膜“优得清”。 人工生物角膜一般采用异种生物角膜,经过特殊工艺处理,去除了角膜中的细胞、杂蛋白、多糖等物质的抗原性,保留了天然角膜基质胶原蛋白结构,所以生物相容性好,生物安全性高,能与周围组织快速整合,并随着自身细胞的迁入改建,移植角膜逐渐透明,从而改善患者视力。目前人工生物角膜的适应症是板层、深板层的角膜移植。因为人工生物角膜没有正常角膜的内皮层,所以不能替代全板层(即穿透性)角膜移植。不过这也是了不起的进步,因为国内有500万左右需要接受角膜移植的患者,毕竟有接近一半的患者可以通过板层、深板层角膜移植手术恢复或者改善视力。而且这个市场也是巨大的。 全球首块人工生物角膜并不是“优得清”,而是中国再生医学(香港上市)的子公司深圳艾尼尔角膜工程有限公司生产的“艾欣瞳”。去年4月底,国家食品药品监督管理总局为“艾欣瞳”颁发医疗器械注册证书,这是由我国科学家自主研发并拥有完整自主知识产权的生物工程角膜。是世界上第一个也是唯一一个完成临床试验的生物工程角膜。这条消息上过新闻联播,也上过人民日报。我为此还特意去开了港股账户,但最终因为不符合我的建仓标准而没有买入中国再生医学。虽然“艾欣瞳”拿到了全球第一,但是目前看来好像“优得清”的知名度更高。从冠昊生物早前收购珠海祥乐,利用祥乐在眼科界积累的渠道优势,为“优得清”进军眼科进行布局,到这次苏州眼科年会冠名这次手术直播来看,冠昊生物的管理层更懂得营销,更有远见。 下面我来说是人工生物角膜这个行业的缺点。不一定对,但是我把我了解到的情况和大家分享一下。我有一个师弟,是角膜病方面的专家。和他聊天得知,一.国内在做人工角膜的厂家不只是上面提到的两家。二.技术门槛其实没有想象的那么高。就是说,该行业的护城河并不宽。从冠昊生物的子公司3年就能攻克人工角膜的生产技术并出产品,我们也能猜到一二。不过话说回来,如果能利用好新产品的先发优势,让眼科医生接受了某品牌的人工角膜,后进者想改变医生的习惯,那也是很困难的一件事情。 做为爱尔眼科的长期投资人,总是会习惯性的扯扯爱尔。呵呵。爱尔眼科对于人工生物角膜这块的态度,还是挺保守的。公司不止一次地在互动易上提到,目前爱尔没有开展人工生物角膜移植手术,且近期没有打算开展。但是对该项技术会保持密切的关注。对爱尔来说,爱尔有国内最大的眼库。每年能接受并完成1000余例的人源的角膜移植手术。作为民营医院,尚处于品牌建设期,对尚未成熟的新技术保持一定的观望态度,还是可以理解的。如果该技术成熟了,对爱尔来说,又是一个新的利润增长点吧。

      一个角度观察上市银行对问题贷款的准备程度

      股票估值与其面临风险的大小是负相关关系,风险越大,估值越低;风险越小,估值越高。但如果这种风险已经被公司所预期,并做了相应的准备,所谓“黑天鹅”最多只能是“灰天鹅”,甚至在某种条件的催化下会“利空出尽”,反而成为价值修复的“白天鹅”“。不良贷款是当前困扰银行业价值恢复的最重要风险因素,A股上市银行业整体价格略高于净资产,H股低于净资产的现状正是反映了市场对当前这种不良贷款侵蚀股东权益的担忧。在价格已在一定程度上反映风险前景的情况下,对风险所做的准备就成为比较上市银行的重要因素。     由于市场对上市银行的不良贷款率有较大的质疑,我把关注类贷款率也一并考察,将两者称为问题贷款率。而上市银行的对问题贷款的准备程度可以用拨贷比来量化。由于这两者的分母都是当期的贷款总额,因此,不同银行之间用这两个比率比较,可以判断不同上市银行应对不良贷款这项风险因素的充分程度。由上表可以看出,三家区域性小银行不仅问题贷款率低,而且拨贷比率高,贷款减值准备不仅覆盖其不良贷款,而且几乎覆盖了关注类贷款。国份行和股份行则呈现不同的特点,招行、浦发、农行、兴业、中信、建行、交行处于中上位置,而中行、光大、华夏、民生、平安、工行则处于中下位置,想不到宇宙行在这一指标是垫底的。    提示:银行经营质量好坏的指标是复杂多样的,本文仅仅就这一指标进行分析和排名,并未根椐这一指标对所列银行进行综合判断,请读者理解。

      体外诊断行业,为什么首选万孚生物

      一、POCT的未来基本判断:POCT未来将成为体外诊断行业(IVD)中,容量最大、增速最快的细分产业。基本逻辑:1、行业痛点和技术进步的结合,推动大部分体外诊断项目POCT化。我国著名检验学者杨振华教授认为,将来的检验将更接近患者并分布在整个医院和社区的门诊部,美国目前大约有80%的检验工作在距患者只有几步远的仪器上完成。另一著名检验专家丛玉隆教授认为“在未来的5-10年内,POCT应该达到检查的70-80%以上,基本改变目前的检验医学格局;当然中心实验室也应该同时存在,主要进行一些复杂的试验;当成本进一步降低后,POCT的发展将达到高峰,而目前我们正处于这个被改变过程中。”两位著名的检验学者的言论可能稍微夸张了一些,但不无道理。POCT作为体外诊断行业的细分领域,近年来之所以整体上比体外诊断发展速度快,在于切中体外诊断的行业痛点:检测快速、结果准确、操作简单。而POCT检测一定程度上满足了患者这种需求。这种需求其实每一个人都有一定的亲身体验,一个小小的血液检验,在传统的实验中心完成,至少需要一个小时以上,更不用说一些相对复杂的检验,有的甚至需要一天的时间才可以得出诊断结果,患者很多时候在医院就是一种浪费时间的无聊等待,甚至第二天还要请假到医院去拿诊断结果,之后再进入实质性的医生诊断和治疗。快速需求还存在于另一个重要的领域,急诊室。以心衰或者心梗诊断为例,POCT 检测可在15 分钟内得到BNP、Myo、cTn-I 等多项心脏标志物的结果,而传统检验科检测需1 至2 个小时。发病早期关键临床指标的确证对患者经济有效的治疗是极为关键的,而如果检测时间延长至1至2小时,很可能已经贻误最佳医疗时机,带来严重的负面后果。而POCT 的优势也能够满足这一需要。2、契合医保控费,降低医疗费用的未来趋势医保控费、降低患者医疗支出在未来全世界范围内应该是不可逆转的趋势。高福利西方各国,庞大的医保支出日益成为财政负担,而解决财政负担的唯一办法就是加强政府的征税力度,提高税负水平,这必然又推动政府权力的扩张,而自由民主国家的公民对大政府向来非常警惕,这种对大政府的警惕反过来又会限制政府的征税能力。因此,通过征税继续维持目前医保支出的水平非常不现实,为了避免政府财政破产,政府只能缩减开支,而医保支出作为政府支出的大头,自然就成为压缩的目标了。中国绝不是高福利国家,本来应该不会出现这种问题,但特殊的政治体制和严重腐败的存在,医保入不敷出也将成为常态,医保控费,缩减开支也成必然。这样一来,屁民医疗支出肯定继续飙升,一旦有人重病,将导致整个家庭赤贫化,社会矛盾日益尖锐,稳定难以维持。出于维稳考量,政府极有可能通过行政手段,强行压低医疗机构的收费,推行任何有利于降低医疗支出的举措,一定程度上给予POCT大规模应用的机会。据在医院工作的一位朋友介绍,相同项目下,POCT检验费用大约是传统检测的一半左右。3、医疗机构之外的三大领域存在大规模应用的机会与POCT检测的快速、简单、方面相比,传统体外诊断在很多领域是无法大规模应用的。但POCT却存在突破的机会,比如家庭健康管理领域、食品安全领域、突发疫情和自然灾害现场等。家庭健康管理:POCT产品目前90%以上应用于临床,家庭应用领域比例极小,仅限于血糖仪、血糖试纸、早孕试纸、排卵试纸、简单的体温计、血压计等产品。就应用最大的血糖检测,目前家庭的渗透率也就在20%左右,相比于西方发达国家,无论在检测项目还是整体渗透率都仍有较大的差距,留给投资者极有诱惑力的想象空间。但这种想象空间要变成实质性的需求,需要几个因素的支持和较长时间来明朗:家庭可支配收入的增加;政府加大力度的宣传;公民健康意识和治未病意识的崛起;医院与家庭信息联系的建立;检测技术的不断进步等。从这些支持因素看,POCT产品要大规模走进家庭,难度不小。虽然进度缓慢,但趋势已逐渐形成和明朗。有一点可以肯定,家庭健康检测将成为POCT检测最重要的一个增量领域。二、竞争格局及其变化和万孚的机会基本判断:高端领域未来较长时间依然被外资巨头垄断,但优质内企在高中低端领域前景逐步明朗。POCT作为体外诊断的细分领域,竞争格局和机会都与体外诊断行业相似。目前全球POCT 市场由跨国巨头主导,不同企业在不同细分领域各领风骚,其中强生、罗氏在血糖领域领先,Alere、雅培等则在血气、心脏标志物等领域居于领先地位。国内市场上,跨国巨头把控不同细分行业的中高端领域,中低端领域由国内企业分享。国内有规模的POCT厂家不多,市场集中度很低,竞争格局不稳定,还没有出现一家独大的局面,有一定规模的企业分别是万孚生物、三诺生物、北京怡诚、南京基蛋、深圳瑞莱,深圳国赛,但各有不同的核心优势领域。万孚生物在于妊娠检测、毒品(药物滥用)占据优势,近年来在感染因子检测、慢性病、心脏标志物领域快速崛起;三诺生物和北京怡诚优势在血糖检测领域;南京基蛋、深圳瑞莱优势在于心脏标志物;深圳国赛在感染因子检测方面占据一定的市场份额。血气电解质的检测主要用在各种紧急状态,临床风险较大,对产品要求极高,被跨国巨头垄断,国内像理邦仪器有产品推出,但份额极低。上述企业基本处于中端领域。三、万孚生物的优势1、商业视角:战略举措契合行业规律和未来发展趋势(1)技术平台多样,产品线丰富。POCT作为体外诊断行业的细分领域,目前市场体量还比较小,在80亿人民币左右,除去跨国巨头60%的市场份额,留给国内企业也就30几亿人民币的体量,当然,一些大量出口的企业如万孚生物,虽可以挤占一部分国际市场的份额,但行业体量小也是现实。在这样小体量的行业中,技术平台多样化,产品线丰富,能满足多样化的市场需求,多点开花,其实是一种竞争优势,也符合行业自身的特点。万孚生物目前已构建了较为完善的免疫定性快速诊断技术平台、免疫定量快速诊断技术平台、微型光学检测仪器技术平台、电化学技术平台,并依托上述四大技术平台形成了覆盖妊娠检测、传染病检测、毒品(药物滥用)检测、慢性病检测等领域的丰富产品线,目前公司共取得53项二类产品注册证书、34项三类注册证书;获得CE认证126项、FDA认证67项、加拿大MDALL3项。产品广泛应用于床旁检测、临床检测、现场检测及个人健康管理等领域。同样专注于POCT的三诺生物,由于产品只聚焦于血糖领域,近几年已明显有天花板效应。(2)重点细分领域选择符合未来行业发展趋势先来了解国内POCT各细分领域的基本状况和未来发展。万孚生物除了血气电解质领域未有涉及外(根据2016中期报告在研产品显示,未来会切入),其他领域都有布局。其中,妊娠、毒品(药物滥用)、感染因子、心脏标志物、传染病检测是营业收入的主要来源。妊娠、毒品检测传统产品占据营收的41.45%,比例不断降低,感染因子、心脏标志物、传染病、血糖等大约占营业收入的58.25%,有不断提高的趋势。增长速度也远远快于妊娠、毒品检测。产品结构变化(定性产品占比缩小,定量产品占比提高)比较契合行业未来的发展趋势,同时,感染因子、心脏标志物、传染病、血糖等产品大部分属于定量产品,是公司重点发展之所在,并在国内加大营销力度,2016年中报显示也开始国外注册,开拓国际市场,因此,定量产品大概率将继续维持比较快速的增长。传统定性产品妊娠、毒品检测虽然国内市场空间有限,发展缓慢,但公司这两种产品主要面对的是欧洲和北美市场(国外市场容量大),未来仍能继续保持慢速增长,为业绩提供一定的安全垫。2、财务视角:整体经营水平优秀,竞争力较强。先看看近几年公司的几个重要财务指标。成长性:营业收入近5复合增长率19.5%,基本与整个POCT行业的增速持平,并未体现出多大的优势,但考虑到外资巨头垄断的行业格局,能取得这样的成绩也实属不易。未来,随着增速较快的定量产品占比不断提高,整体营收小幅加速的可能性还是比较大的。净利润复合增长率更是达到35.3%,净利润增速远远高于营收增速在于高毛利率产品占比不断提高。未来如果公司能抓住分级诊疗改革和一些政策性机会,不断提高高毛利产品的销售占比,实现营收和毛利率提高的双重驱动,净利润复合增速还能继续提高。盈利能力:近5年毛利率从50.82%提高到69.89%,幅度比较大,未来毛利率仍有一定的提高潜力,原因在于高毛利产品占比仍有提升的空间和能力,生物原材料自产能力提高等。净利润率近5年几乎整整提高了一倍,可能原因在于随着营收规模扩大,费用率,研发投入占比有一定程度的下降。未来继续维持目前的高净利率问题不大。四、估值基本判断:高估明显。估值是个性化的,与投资者的投资理念、投资风格、投资体系、信息收集、认知能力、预期收益等息息相关,没有统一的标准。但多角度的考量,更保守的权衡也是估值必须遵守的原则,最大可能的避免不严谨估值带来的风险。个人在估值时主要从两个大的角度综合考量:基本面和市场。具体包括行业特性、空间、增速、利基,企业优势、战略举措、未来3—5年成长性、过往财务表现及未来可能变化,股价走势、市场情绪、市值与股本大小、重要参与者的行为等。从行业特性看,万孚所在的POCT行业是弱周期行业,相比于暴涨暴跌的强周期行业,估值容忍度可以宽松一些。但POCT本质上属于制造业,需要通过不断提高产品质量和营销来推动业绩的增长,这就意味着行业中即使是优秀企业也不会出现连续几年甚至的业绩暴涨期,偶尔一两年可能爆发,但之后必定回归正常,因此,对这样的企业切忌由于短期的业绩暴涨而给予过高的估值。行业空间角度,远期愿景非常诱人,即时上面所说的未来体外诊断产品将大部分POCT化,并普遍走进家庭健康管理领域,未来有可能像现在的手机电脑等电子产品一样普遍存在。那你可以想象,容量有多大,未来空间有多大。行业空间巨大,市场就容易给予估值溢价,相应的,我们在估值时也得考虑其一定的权重。当然,这里的未来很长,十几二十年甚至几十年的长度,给予权重的同时还得谨慎。行业增速未来几年仍能保持目前15%——20%的速度,这是投资万孚生物的信心来源,过去5年(2011——2015)万孚生物营收复合增长约30%,印证了行业的增速。行业成长性在估值中是一个重要的考量因素。再考虑企业所在利基,自身优势,公司战略举措等,未来3年维持35%以上的复合增长是没有问题的。在结合市值、股本大小(股本小有可能转增股份,A股市场喜好,有点看涨期权的意思),投资者偏好、市场整体温度等,给予2016年最高40PE——45PE,并按照本人预估的2016年1.7亿净利润计算,合理市值应该在68亿——76亿之间,目前(2016.9.14)市值100亿左右,已经透支了未来2年的业绩,高估明显。为什么会高估明显?可能有以下几个原因。1、上市虽刚好处于股灾1.0,其他个股暴跌,万孚还能享受新股一上市十几个涨停的待遇,从而在这个时期铸就了极大估值差。2、从最近风投坚持幅度看,风投机构显然比较看好未来发展,牛散赵建平进驻的价格也不低,预示着市场整体对万孚未来较为乐观。3、在加上创业板整体高估,水涨船高。期望万孚出现较低的估值可能不太现实,但谨慎保守才能活的更长久,所以选择等待比较明智。