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    如何从渠道供应商选股来自

    从字面而言,渠道无非是产品的一种通路,是营销中的一个要素之一,但恰恰对这个要素的理解,很可能决定了你对企业的态度。 理解渠道对企业竞争优势的意义,可以把渠道放到产品品类与渠道品类的情境下去考虑。在产品品类中,渠道可以算是商业模式设计业务系统设计的一部分,可以是自建的,也可能是它建的。 产品品类的企业要成长,一开始的恰当选择是非常有必要的,比如小米一开始选择的是网络作为其渠道,阿芙精油原来是选择百货商城作为其渠道,汤臣倍健是选择药店作为其渠道。但环境变化以后,原有的渠道很有可能成为制约其发展的枷锁。 上海家化也是面临着类似的状况,主要由于渠道的原因,使得其类似佰草集品牌的成长出现了一些问题。那么这个问题是不是致命的呢?在我看来,对于产品品类的企业来说,渠道的问题还是其次的,不是根本决定企业成败关键的因素。茅台成败的关键,也不是其渠道构建的如何,也不是互联网渠道对其影响,而是其所在的品类和品牌所占据的位置是否是好位置。如果一时间,产品品类的渠道出现问题了,及早改正,还是有机会有第二次焕发生机的机会。 但渠道品类就不一样了 ,渠道品类本身就是属于某一渠道,这个渠道是否能够吸引消费者,就决定了其成败的关键。在我所见到的商业案例中,很少有渠道品类的品牌,可以完成一次渠道变迁的革命,也就是说,很难是百货品牌转变为超市品牌,线下超市品牌变成线上超市品牌,这中间固然有竞争的因素,也有原有品牌内在的资源分配机制,限制了其往新的渠道配置资源。 苏宁的oto,网上网下通吃,也最多是网下渠道的阉割版,因为它很难放弃原来线下的渠道,完完全全变成一个线上的渠道。更何况当年的京东早在很早的时候就自行放弃了线下,苏宁自然没法竞争。 渠道品类的企业,常常能够出牛股,出首富,是因为渠道品类的空间特别大,我们都可以想象阿里巴巴的空间可以比沃尔玛高好几个数量级别。对于渠道企业来说,怎么样提高自己渠道的效率,创造出独特的价值成为了关键,要想方设法让自己的渠道活得更长。但总有新的技术出现,新的商业机会出现,使得原有的渠道变得不重要,新的渠道显现出来,这大概是商业竞争的本质使然吧。 如果秉承分化的思想,渠道企业的商业机会通常是可以挖掘的。就好像现在国内还没有很强大的类似于好市多的渠道企业,完全可以建立一个网络版的好市多,直接进化到比好市多更强大。 线下的超市也是一样,意大利Eataly超市值得很多不知所措的超市学习。Eataly遵循双重的哲学:第一,Eataly是一个超市,提供各种食品和餐饮调料。另一方面,它还提供培训,包括烹饪课、品酒、与名厨和生产商见面,以及小孩和老人的免费培训。通过这样的方式引导顾客感受优质的意大利食品的魅力。精致饮食让我们生活得更美好:遵循意大利式的饮食和生活方式是最佳的选择。 海淘也是渠道品类企业发展的一个重要方向。应该是创造品牌,而不是仅仅作为原有某个网络渠道品牌的附属。其实很多企业注意到了这样的机会,但相信未来真的抓住这个大机会的,会是专业化的品牌,因为这类渠道需要的能力与国内的网络渠道的能力,还是有些不同,正是这些不同给与了构建新品牌的天地与空间。 产品品类与渠道品类成长的方式有些不一样,产品品类在发展到一定程度以后,扩渠道应该是其首要选择,而渠道品类的成长,也可以在一定程度上,进行品类扩张。但无论是哪种,都不应该以违背其在消费者心智中的认知,加重认知负担为代价。如果某个产品品类的品牌比较高端,你总不太好选择一个非常低端的渠道。如果一个渠道品类在消费者心智中的认知是卖家电的,那你去扩张到图书品类,也未必最终是啥明智的选择。可能这些都在某个阶段有利,但也给自己留下了被未来可能竞争对手攻击的机会。 相对来说,我对汤臣倍健、上海家化等企业遇到的问题及其对这些问题的解决,比重庆百货、王府井遇到的问题要乐观的多。而这种乐观,可能是我未来选择恰当的时间节点买入它们,原因就在于我对渠道的认识。 把A股、港股和美股中的大部分渠道企业找出来,进行一个系统回顾与剖析,是件非常有意义的事,这可以大大提高我们认识一类企业的大局观。在我的观念里,大局观不是我们了解世界经济国内经济状况的能力,而是我们对品类内部企业及品类之间企业竞争状况的把握及品类未来可能发展状况的判断。 有一次,我对着一帮朋友,一下子谈了19家医药商业企业,他们都属于医药的渠道品类的企业。理解它们很难吗?其实还是相对容易的,无非是医药批发和医药零售的企业,医药零售的企业又有以便宜为主的企业和以便利为主的企业。医药渠道企业比超市这些渠道要幸福得多,政府的管制政策,使得网上卖药还没那么流行,好日子还在继续。 渠道是很多企业永远都需要思考的话题,也明显是投资者们需要考虑的重要投资决策因素。多看各类企业,才能形成一些感觉。你在投资中有深入思考渠道问题吗?把其放在什么层次去思考呢?

    我与中集集团不得不说的故事来自

    中集2004年度的股东会在2005年4月初举行,照例在蛇口明华,这已是我连续第7次参加的中集股东会,那一天参会的小股东特别多,许多是象我这样的长线股东,大家都赚的盆满钵满,我甚至在那个初夏天气罕见地穿了西装打了领带(想想我这个酸举动,这难道不是中集见顶的征兆吗?!)老麦带着于玉群等人一走进会场,大部分人等起立用力鼓掌,有一种红卫兵见到毛主席的感觉。与过去几次有点微妙不同,这次老麦显得有点疲惫,但总体还是乐观。      中集终于在4月底见顶,而后展开一轮凌厉的下跌,短短2个多月,A股跌去了45%,B股则几乎腰斩,由最高的25元跌到10送10之后的6.5元左右,如此凌厉的下跌任谁都受不了,几个经常参加股东会的股友打电话互道保重。中集的利空到处飞,如中集集装箱不愁卖对客户怠慢,马士基等船东由于不满自己造箱了,还有著名会计人士孙进山的《七问中集》,其实这些利空在股东会前就有了,大家原来不当回事,现在在大盘因为股权分置大跌都当真了,出现人踩人。真的是无巧不成书,因为会计证需要年检,许多单位每年都要请老师来培训一下再形式上考考试,那天(6月2日)我参加了深圳电网组织的培训,讲课老师赫然就是孙进山!他大部分时间都跑题,还重点讲了中集的造假,这是压垮我的最后一根稻草,我曾经多年研究的如此透彻、对之信心百倍的中集突然变得如此的陌生和狰狞,中午回家吃完中饭后,中集B继续下跌,我实在实在承受不住了,整个人被恐惧所笼罩,终于一股脑将持有多年的10多万股中集B以8.29元(01年后我就有完整的操作记录了)全部卖出!操作完后,心里空落落的,唯一能安慰自己的是,B股账户还是7位数,8.29元还是相当1999年的40元!     抛后又有点后悔,冷静了一下觉得不对,感觉可能割在底部了,诚惶诚恐的,甚至都不敢再去看行情,工作也没心思。     担心的事情终于发生了,6月6日,上证见历史大底998点后反弹,B股更是出现了大反弹,中集B涨到了接近9元,我的确抛在了一个底部,那天晚上我吃饭唉声叹气,不知怎么办好,老婆劝我冷静再想想有没有补救之道,我打开电脑,发现了新大陆!      在B股行情显示屏中,万红层中居然有一点绿,那就是万科B,居然还跌了几个点(万科B也转H了,没法找到之前K线图,可惜)1秒钟就决定将抛中集B的钱全部买入万科B。第二天一早,以4.77元买入成交了约20万股万科B,这才缓过神来。我至今不明白那天万科B为何独跌,让我捡了便宜。     之后万科B不断上涨,而中集反弹后继续下跌,我在6月底跑去中集公司,想找王心九了解下公司情况,又是无巧不成书,我在电梯里居然碰到老麦,他与几个鬼佬在交谈,英文还挺溜,我问他中集掉这么多该咋办,他干脆的建议我有钱就买,多多益善,我的信心再次被激起,从6月底起到8月底慢慢卖出万科B,获利接近30%,并以均价约7.9元将卖出的中集B全部买回,多出的资金全部买了鲁泰B,现在回想起来,如果当初不卖万科,持有到现在,不考虑现金分红,现在每股价格相当于那时候的70元,接近买入价4.77元的15倍,而如果不卖中集持有到现在,也不考虑现金分红,每股价格相当于那时候的12.5元,是再次买入价的1.5倍。       15倍VS1.5倍 , 这世上真的有后悔药吃吗?       回到现实,买回心爱的中集后,我又踏踏实实了,心无旁骛的准备CPA的最后一门课审计,考完后一算自己顶多55分,12月份的一个晚上,当我查声讯台成绩时,电话里报出的是65分的成绩,我跳起来了,3年了,总算通过了CPA的全部考试,我具备了注册会计师的资格了。     中集B继续下跌,到2005年底跌到只有6元港币,唉,爱跌跌吧,反正公司这么好,会涨回来的,我这么安慰自己。       上证指数6月998点见底后,年底一直在1100附近徘徊,没有了波浪理论,谁都不知道,这时,有一位人见人爱的贵客已经盛装出发,正向我们走来!       未完待续!

    量价齐升 上半年河北钢铁行业盈利大幅提升来自

    今年上半年,河北钢铁行业盈利大幅提升,全行业实现利润超150亿元。1-7月民营企业事业利润超170亿元。全省78家钢铁企业中,盈利企业63家。河北省民营钢企中吨钢利润前10名的企业吨钢利润都在183元以上,其中德龙钢铁吨钢利润最高,达到347元;盈利前10名的企业盈利额都在5.4亿元以上,其中津西集团盈利最多,达到13.83亿元。据新华社援引河北省冶金行业协会的消息称,全行业实现利润150.06亿元,同比增长181.35%;销售利润率为3.02%。新华社报道:1至7月,河北民营钢企实现利润171.1亿元,同比增长282.95%。今年1至7月,河北省民营钢企中吨钢利润前10名的企业吨钢利润都在183元以上,其中德龙钢铁吨钢利润最高,达到347元;盈利前10名的企业盈利额都在5.4亿元以上,其中津西集团盈利最多,达到13.83亿元。在调研统计的河北78家钢铁企业中,盈利企业63家,盈利面同比扩大15.39%。今年上半年,河北钢铁行业实现利润额比全国重点钢铁企业实现利润额125.87亿元多24.19亿元;销售利润率比全国重点钢铁企业高出2.05个百分点。而与利润大涨相对应的是,上半年河北钢铁产量的逆势上升。华尔街见闻此前提及,河北省冶金行业协会发布统计数据显示,2016年上半年河北省粗钢、钢材、生铁产量分别完成9989.64万吨、13051.08万吨、9306.41万吨,同比分别增长2.05%、5.14%、2.24%,增幅分别高出全国3.15、4.04、4.34个百分点;铁矿石同比增长5.86%,增幅高出全国8.06个百分点。经济观察报通过分析河北省近年来钢铁产量统计数据,曾发现的一个令人颇为费解的现象:河北省每年的去产能力度都很大,但其钢铁实际产量却几乎每年都在增长。也就是说,近十年来,河北省走出了一条“去产能、增产量”的诡异怪圈。2015年,河北省核定产能约有3亿吨,计划2020年底将产能压缩至2亿吨。十三五期间,河北计划压减炼铁产能4989万吨、炼钢 4913 万吨,其中2016 年河北共计划压减炼铁 1726 万吨、炼钢 1422 万吨,2017 年压减炼铁产能3715 万吨、炼钢 3117 万吨。但实际的数字却是,河北的钢铁产量持续增加。

    一篇文看懂:高盛对全球市场的最新观点来自

    近期高盛对全球市场尤其是中国市场的最新观点引发不小的关注,华尔街见闻特此将其汇总如下,以飨读者。在连续几个月警告客户小心美国股市和债市风险之后,高盛分析师Peter Oppenheimer最终在策略报告中正式下调了评级:除了继续推荐抛售美债外,基于“各资产估值较高与意外冲击风险”,高盛下调了标普500和欧洲Stoxx 600指数的评级至“低配”。而值得关注的是,高盛上调了全球股市的评级至“中性”,并将亚洲股市列为“优选”,逻辑是大家熟悉的“资产荒”。其中,高盛认为中国股市涨幅落后于其他亚太和新兴市场,该行将MSCI中国指数由中性上调至增持,12个月目标价由60.5上调至70,预示该指数仍有9%的上行空间。欧美市场方面,高盛的逻辑:- 我们建议低配标普500指数,这是因为市场仓位很重,美联储加息周期和强势美元的回归,以及伴随美国大选而来的政治风险与日俱增。- 我们还建议到年底前低配欧洲股市,因为政治不确定性走高(来自英国退欧和意大利公投)以及欧洲央行货币存在的不确定性。意大利公投的不利结果(我们认为有40%的概率)将施压意大利风险资产,尤其是银行股,并将给意大利和整个欧元区政坛带来冲击。- 自上周开始的低于预期的宏观数据和全球债券抛售潮已经开始动摇整个夏天的市场上涨基调。随着股票/债券相关性走高,风险评价和平衡策略的基金受创尤其严重。我们认为年底前债券收益率都会继续走高,并将未来三个月的债市投资评级下调至低配(与我们未来12月期限的评级一致)。然而,尽管利率债波动性可能在短期内走高,我们预期长债压力最大,而央行们的决议仍会使得短债稳定。- 我们的资产配置策略仍然继续维持防守并超配现金(未来三个月),因为各类资产估值较高以及外部冲击的风险。然而,我们就未来三个月的股市评级上调至中性,因为超低利率和对财政刺激稳定长期经济增长的预期会给市场带来支撑。我们认为,短期内股市仍然存在下行风险,由于一边倒的多头持仓以及夏日行情带来的多头情绪消退。然而,我们也不认为存在市场大跌的催化剂。- 随着央行力挺低利率以及宏观经济的回升,我们预期股市将走稳。各类资产与十年期美债之间的相关性已经接近上世纪90年代以来的最高点。- 未来3个月与12个月,我们对于商品仍然持中性态度。短期内,尼日利亚、伊拉克和利比亚的供给冲击开始减少,这将推高油价的波动性(高盛八月报告认为这类影响要超过Opec冻产协议)。我们仍然认为黄金将是资产配置中很好的分散风险工具,因为其与股市负相关。然而,短期内金价仍然受到更高收益资产的冲击。而对于中国股市,高盛亚洲区分析师建议增持离岸中国股票,将MSCI中国指数由中性上调至增持,12个月目标价由60.5上调至70,预示该指数仍有9%的上行空间。华尔街见闻此前的文章如下:高盛看好中国离岸股票的理由主要有以下几点:第一,由于近期宣布的政策宽松,从周期角度看,中国经济有望在四季度开始走强;第二,尽管绝对数不大,但企业盈利增长开始企稳,而估值较低;第三,美联储的鸽派态度导致资金继续流向股市,人民币进一步贬值的预期导致资金持续通过港股通买入港股;第四,中国股票目前仍然落后于其他新兴市场,投资者的权重较低,一旦深港通通车,资金会继续涌入。此外,高盛还推荐三大类投资主题,包括指数权重股、高息股及基建类股份。主要是留意海外上市的技术类(新经济)中资概念股,目前在新兴市场基金当中仍然处于低配,未来可望追上。而高息股则包括香港和内地的金融股票,中国公用股,豪赌股,内房股及地产股。中国人寿、中国石油、中国移动、阿里巴巴集团、携程网、中国海外发展、中国平安、京东、百度都是其重点配置的股票。

    9月14日盘后观点来自

    9月14日盘后观点: 今日大盘低开低走,盘中窄幅震荡,最终收出一根阴十字星,成交量继续萎缩。技术上看,指数今日在60日线下方震荡,盘中最低下探到2995点附近获得短期支撑开始反弹,尾盘收出十字星说明多空双方争夺这个位置,由于大盘连续4个交易日的下跌,空方短期消耗了较多的能量,加上成交量的大幅萎缩,市场节后反弹的概率较大。近期继续关注2980点的支撑, 3055点到3080点压力。操作上,空仓者可以寻找一些股价处于相对低位被错杀的个股轻仓参与;重仓者把握节后指数反弹过程中的减仓机会。

    大浪翻起成奢望,弱势之下拾遗珠来自

    奥莉午评:大浪翻起成奢望,弱势之下拾遗珠 美股这么一闹,A股只剩弱势下的结构性机会。之前的行情,我们在早盘推送时总是会加一句:注意风险,控制仓位。而经历了黑色星期五之后,我们把推送提前在了周日,第一时间给会员推送的信息中写到:继续降低仓位,避险。 除了美股已经走在了头肩顶形态,A股的政策层面也悄然发生着变化,这意味着A股反弹的难度越来越大,下行的概率逐步提升。 1、监管更严。10日,刘士余讲话“坚持依法从严全面监管,绝不手软动真格,”基本打消了G20之后“监管或有宽松”的预期。 2、A股较实体经济继续被边缘化。刘士余特别强调“任何时候都要坚持服务实体经济的根本宗旨,坚决纠正脱实向虚自娱自乐:长期来看,股市较其地位较实体而言,依然是边缘化的。 3、A股开启“去散户化”大幕“。9日,上交所、深交所发布就《上海证券交易所分级基金业务管理指引(征求意见稿)》公开征求意见的通知。拟对分级基金投资者设立30万元门槛。散户基本被分级基金“拒之门外”:A股持续性资金继续失去弹性。 4、A、H股的分化走势,以及险资可参与沪港通试点业务,未来资金“南热北冷”仍将持续,A股的资产荒逻辑被弱化。

    3000点的预测来自

    昨天十点五十分,我发帖说3000点是强支撑。收盘,最低2999.93。

    3000-2976-2935-2904。2935是强支撑来自

    3000-2976-2935-2904。2935是强支撑

    收评来自

    前天下影线提前跌破,涨停家数看,依然是轮动行情,没什么好参与的。希望节后能有大的改变。祝弥达斯的网友们中秋节快乐!身体健康,投资顺利!

    今天的中国与三十年前的日本有多相似?高盛日本分析师告诉你来自

    近期,中国从经济的高速发展转向了“新常态”这一发展阶段。不少人认为,中国面临资本存量和债务过剩的问题与三十年前的日本较为相似,但高盛分析师指出,二者之间存在的差异也不容忽视。20世纪80年代后期,日本经济急速增长。但经历了90年代初期的泡沫破裂之后,日本企业陷入债务、资本存量以及人力过剩的泥潭,同时,日本银行深受不良贷款的困扰,这还引发了90年代后期的金融危机。此后,日本遭遇缓慢的经济增长以及通缩,这段时期被称为“失落的十年”或“失落的二十年”。高盛首席日本经济学家Naohiko Baba(曾在日本央行任职19年),以及Tomohiro Ota和Andrew Tilton发布系列报告,从日本视角分析中日两国经济的异同,探讨中国可以从日本的经历中吸取的经验。报告指出,中日之间在金融市场化进程、出口拉动增长等方面均有相似,其中相似度最高的一点在于人口红利的消失。对于两国之间的差异,除了在全球经济的地位这一最大差异之外,资本设备率、人力资本水平、外资引进以及债务水平也有不同。债务方面,近期中国的私营领域债务积累速度高于日本80年代末的水平,但中国政府负债与GDP之比明显偏低,而且政府债务的积累速度要温和得多,家庭债务与GDP之比也远低于日本。相似之处•中日两国之间,相似程度最高的一点在于人口的发展。20世纪90年代与2010年前后,日本和中国先后告别人口红利,步入人口负债期。这期间,长期经济增速与储蓄率开始滑坡。经济增长势头不再,与生产力和社会负担不无关系。前者由劳动力年龄人口和总劳动投入之间的联动关系共同决定,后者则与出生率等因素有关。当一国出生率走低时,大量劳动力年龄人口在支撑数量较小的低龄人口时,并不费力。这样一来,劳动力年龄人口的人均社会负担下降,储蓄率上扬,社会可将储蓄转化为投资,推动经济发展。下图展示了中国和日本在人口红利达到顶峰前后的经济增速、储蓄率和生产力水平。•在人口红利达到峰值前夕,股市估值达到顶峰。但并不能确定,这到底是展现了证券市场的前瞻性,还是对泡沫最大化之后的过度自信。•出口是高速增长期的重要引擎。在经济朝内需拉动转型前,本币显著升值。在中国,从投资驱动型向消费驱动型的经济转型才刚刚开始,而日本在上世纪70 年代初就经历了这一幕。20世纪60-70年代,日本实际出口增速极高,但1985年广场协议令日元对美元大幅升值之后,日本遭遇了出口增速的下滑。对于中国而言,在2000-2010年中期,实际出口增速甚至高于巅峰时期的日本,但全球金融危机期间人民币升值,此后中国的出口增速重挫。•二者的金融市场化进程颇为相似,只是与日本相比,中国滞后了20-30年。下图展示了两国金融市场化进程的时间轴。(原图来自高盛报告,由华尔街见闻汉化)•中国过去几年的企业负债与GDP之比与日本90年代初的水平相当。2010年,中国的企业负债占GDP比重高达160%,这与日本在1993年的150%极为相似。不同之处两国之间的差异同样不容忽视。•中日之间最大的差别在于进入人口负债期之后的全球经济地位,日本的人口红利消失之后,经济地位迅速下降,而中国的经济地位却连连攀升。根据下图,不难看出,无论是GDP还是贸易量(进出口均计算在内),在占全球比重这方面,中国均远强于日本,且比重逐年上升。(除特殊说明外,图片均来自高盛报告)•中国的人均GDP和当前的资本设备率相当于日本80年代末的水平,而代表经济进一步发展关键的城镇化率和人力资本水平仅达到了日本50、60年代的水平。诺贝尔经济学奖得主刘易斯(William Arthur Lewis)曾指出,由乡村社区向城市中心迁移的人口能够将劳动力从第一产业升级至第二、第三产业,这是经济强劲增长的根本所在。同时,城市人口能够拉动基建的需求,这很有可能刺激私人部门资本的消费,也可能令资本设备率得到提高。•20世纪90年代以来,中国一直在积极引进外资,两国之间的外商直接投资存在巨大差距。而在19世纪60年代,日本政府为保护本国产业,在对外资放宽限制这一点上十分谨慎。•近期中国的私营领域债务积累速度高于日本80年代末的水平。但同时,中国政府负债与GDP之比明显偏低,而且政府债务的积累速度要温和得多,家庭债务与GDP之比也远低于日本。此处政府债务的定义不包括潜在的或有负债(例如地方政府融资平台以及国有企业贷款)。值得一提的是,日本在面临不良贷款问题时,采用的一系列短期财政刺激加重了经济负担。

    让股市成为扶贫场是个悲哀来自

    最近有位朋友在朋友圈转发“592个贫困县IPO免除排队”,然后调侃愿意提供西部贫困县工商注册纳税一条龙服务。还以为这是恶搞的段子,连他发的新闻链接都懒得打开,但让人意外的是这竟然是真的,这是证监会9日公开发布的《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》(以下简称《意见》)中提出:“为支持贫困地区产业发展,帮助贫困群众稳定脱贫,证监会对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。”我看后的第一反应是:怎么能将IPO与资本市场变为扶贫场?只重融资圈钱功能而不顾投资和资源配置功能的A股市场何时才能恢复健康?A股市场“脱贫解困”的何时终结?证监会鼓励证监系统、金融机构和上市公司做慈善、定点扶贫是必要的,但如果将资本市场的功能定位与定点扶贫、IPO绿色通道挂钩未免有些走调,刚刚建立起的市场秩序看来又要回归“脱贫解困”的老路上了。中国股市中的各种弊端和上市公司质量问题其实与各种“绿色通道”有关,A股发展之初的宗旨就是“为国有企业脱贫解困”,于是股市就成为垂死边缘的国有企业用于提款的“绿色通道”;在金融“背水一战”的改革时,股市又成为银行上市的“绿色通道”;在金融监管腐败时,股市便沦为王益、王小石等监管者权力寻租的“绿色通道”……在这一系列的“绿色通道”面前,很容易让人联想起“圈钱”和“腐败”。但直到现在,“绿色通道”不但没有根除,而且还在大行其道,而且监管部门再次为贫困地区开设“绿色通道”。关键是“绿色通道”有碍市场公平,从制度上难以阻断个人好恶和权力寻租。“绿色通道”是A股市场的大毒瘤,不能再为人为主观意志开设捷径,否则,每当中国企业和中国经济有困难时就想起了股市融资圈钱,但是人们却都忽略了市场的投资功能和资源配置的基本要素,从而“融资功能”像割韭菜一样在股市一茬又一茬地消灭投资者。尤其在目前A股IPO“堰塞湖”的情况下,大量好企业也不能及时上市,若再为“扶贫”拼凑的企业绿色通道进入资本市场,若业绩变脸和虚假包装要不要退市?如果IPO严审有几家贫困县的企业会符合要求?显然都是问题。资本市场应该是讲求效率、公平与优质资源配置的场所,突然不按市场规则出牌,损害最大的还是市场本身,真是可惜了一手好牌越打越烂。目前A股市场最缺的是信心、合理的制度安排和法制化的市场环境,其实很多投资者期待A股变好,期待上市更多好的公司来为自己扶贫,即使亏损严重也至少有盼头。如果A股始终摆脱不了“脱贫解困”的使命,那么A股市场割韭菜的结局也不会有根本性的改变,因为一个健康的市场是通过增量收益和优质的上市公司来回报投资者,让市场持续运转,而非纯粹的博弈场和**。如果一个股票市场的投资回报能力弱于融资圈钱能力,这个市场一定是在负和博弈,那这个市场的规则必然是丛林法则,长期投资的价值投资理念根本就很难建立起来。当务之急,A股市场必须要先提振投资者信心。但在目前的基本面和宏观背景下重拾信心并非易事,毕竟人们的预期普遍悲观,在当前要想重拾信心就必须要进行深层次的制度改革,而且还不能回避核心矛盾,要让大家看到公平、正义、向上的希望。股票市场除了要营造分红回报的“正和博弈”条件,也要完善法制化的市场秩序,要遏制权贵资本和既得利益者的非市场化行为,关闭“绿色通道”,理顺股市的利益分配机制,否则只让“捐钱”的投资者肯定不会有信心。同时,要明确中国股市的功能定位,决策层千万别再狭义地将股市界定为“融资”、“圈钱”和“扶贫”,应该强化股市的资源配置功能,将资本配置给真正需要钱和能够创造收益的地方,让市场将资金配置给自主创新和新商业模式的企业,培育中国经济的潜在希望和战略格局,抑制“两高一限”的企业圈钱上市,让股市恢复活力,否则一个弱势的中国资本市场很难促使中国经济结构的有效转型。另外,一个扶贫救济场也很难承载起一流市场体系的重任。

    【MSCI月底推20只新指数 提前追踪纳入A股后影响】来自

    【MSCI月底推20只新指数 提前追踪纳入A股后影响】美国指数供应商MSCI明晟宣布,将于9月底推出20只新指数,旨在反映若将中国A股的5%部分纳入MSCI新兴市场指数后带来的潜在影响。新指数包括MSCI中国指数(含部分A股)、MSCI中国大中小盘指数(含部分A股)、MSCI新兴市场指数(含部分A股)、MSCI全球市场指数(含部分A股)等。路透:在最近三年的年度评审中,MSCI均未采纳将A股纳入MSCI新兴市场指数的提议。

    公司简报:光环新网来自

    【结论】一句话,AWS在中国的市场份额,光环和AWS的分成比例【主营业务】 光环新网是业界领先的互联网综合服务提供商,主营业务为互联网数据中心服务( IDC及其增值服务、IDC运营管理服务)、互联网宽带接入服务( ISP)以及云计算等互联网综合服务,是北京最具影响力的互联网服务商之一。互联网数据中心业务( Internet Data Center),是伴随着互联网发展而兴起的服务器托管、租用、运维以及网络接入服务的业务。公司IDC业务已经具有十几年的运营经验,时刻紧跟互联网技术发展趋势,保持技术优势,服务能力已达到国际先进水平。公司目前在北京及周边地区正在运营的数据中心有东直门、酒仙桥、亦庄、郊一期等多处高品质的数据中心,同时公司积极推进IDC全国战略布局,上海嘉定绿色云计算基地、科信盛彩亦庄绿色云计算基地项目的建设正在积极进行中,并且启动了房山绿色云计算基地及燕郊二期绿色云计算基地的建设。上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4万个机柜的服务能力,充分满足全国云计算用户的各层次需求。【行业空间】2018年中国IDC市场规模将超1400亿元 增速近39.6%结合市场大环境来看,未来三年IDC市场增速将稳定在35%以上。到2018年,中国IDC市场规模将超过1400亿,增速将接近39.6%。 【AWS】亚马逊和公司签署了《 运营协议》并依据其对提供 AWS 云服务的运营模式进行了调整。亚马逊授权公司依据双方达成的协议向中国 客户提供并运营 AWS 云服务,并向客户承担相应责任。关键点:亚马逊与光环新网均未披露此次合作运营的成本分摊和收入分成模式,因此目前较难测算光环新网在此次新增业务中的增量收入和盈利能力。从商业逻辑上光环从运营中获得利润数额较为有限,结果有待观察。数字:阿里云计算业务保持强劲势头,营收达12.43亿元,同比增长156%。翻倍。目前占据国内30%以上的市场份额。AWS2016年上半年净营业额为54.52亿美元,年同期增长60.9%,营收为13.21亿美元。较一年前的4.99亿美元增长164%。翻倍。占据全球30%的市场份额。【投资逻辑】IT互联网产业721规律,目前来看,AWS很有可能是7的角色,而国内,阿里云很有可能是7的角色。IaaS,PaaS的利润后面是往下走的,这是必然的,赚的钱大部分是通过规模来获取的,因此市场份额决定了利润的大小。由于国内的特殊,AWS由光环运营后,效果如何,用户的接受度如何,目前都没有数据,也有待考究。AWS在中国区的角色,最好的是对象是那些面向全球化的公司的选择,为什么,因为通过撘在AWS的整套系统,可以无缝的在国内节点和其他国际节点通用,要是维护两套云服务方案的成本太高了。国内的云也加快在海外的节点,竞争日趋激烈。另一方面,阿里云的崛起,很可能在国内市场抢掉大份额,毕竟光环只是IDC出身的,各项服务不知道亚马逊转移和承接的有多少,能否及时响应是个问题。个人感觉,更多的未来可能类似以前的google中国和百度的角色和市场。【分成比例】参考微软与世纪互联的中国区云计算业务收入分成模式,光环和AWS是否是20%的分成比例呢?如果只有10%,那比例更低。按照中国信息通信研究院在2016可信云大会上正式发布《2016云计算白皮书》,2015年国内的IaaS规模是42亿,按复合40%的年增长率计算,到2020年的规模达到 220亿左右,IDC的预测是32亿美金,差不多,毛估200亿。亚马逊2015年占据4.3%,假设运营后良好,提升到15%考虑,2020年的占有率是30亿【股权激励】 2016年3月份,公司拟向激励对象授予545万份股票期权,行权价格为36.24元,激励对象合计102人。公司业绩考核目标为:以2015年净利润为基数,公司2016年净利润增长率不少于180%,2017年净利润增长率不少于300%,2018年净利润增长率不少于500%,可行权期权比例分别为40%,30%,30%。分析:2015年净利润1.1亿,对应2016年净利润 3.1亿,2017年净利润4.4亿,2018年净利润6.6亿,同比增长180%,42%,50%【投资价值分析】综合上述的大概分析,到2020年的AWS营收,加上原有的IDC营收,假设2018年实现6.6亿,按往年20%左右净利润率,营收在33亿,考虑到增速,2019,2020的IDC只达到行业平均规模,大概35%计,2020年的营收大概是60亿,毛估估顶峰时期大概在100亿营收收入,以20%净利润率考虑的话,毛估20亿净利润。考虑到2018年的4万个机柜才全部投产,以2016年股权激励的3.1亿利润考虑,截止2016年9月12日的市值为243亿,2016年动态PE为78,以2017年的股权激励4.4亿净利润考虑,对应2017年动态PE为55如果放看5年的期限,2020年真的能达到百亿营收,那么光环新网千亿市值的目标的话,3-4倍空间还是有的,差一点,至少翻1倍。当然,上面的都是偏乐观的估计。【投资思考】其实光环自己也清楚IaaS越来越薄的利润,只有规模才能提升利润,这种是最原生的生意模式。从光环收购的无双科技做广告营销来看,光环以后目前看来还是定位在经营流量上,这生意还是在旧的商业模式上,而其实最好的选择是对IaaS上的SaaS的孵化,看光环的产业基金不知是否有这方面的考虑。【技术分析】周线上弱势调整明显,月线上的支撑在20个单位月线上33左右,结合估值,目前的光环适合跟踪,不适合持有。

    加仓粤高速B,说说我的逻辑来自

    对200429的加仓,最近已经加仓至5%仓位,一个有点意义的仓位。逻辑:从引入复星并通过的股东回报规划看,极有可能将派息率从40%提升至70%。而广东省的高速业务性质稳定,可预见性强,对表面股息率背后的实际盈利具有很强的支撑作用,从而会引导市场对其按照类债券模式的股息率估值方式重新定价(主要是机构会对其重新定价)。估算:从统计的高速公路上市公司的股息率看,当前情况下,4.5%是一个偏高保守的数字,以这个数字和公司今年0.46元人民币(也偏保守)的每股盈利估算。假设70%的概率2016年年末派息率70%,30%的概率派息率维持在40%。那么期望值约在7港元上面。现价5港元不到,预期收益率40%,明年年报出来后2个月兑现,所以投资期算作9个月,年化收益率很高。另外,即使维持40%派息率,那么股价合理定价也有4.7港元,下跌损失有限。我将此笔投资归于套利类。风险:1. 套利期间,可能遭受美联储加息,导致所有高息类个股的收益率锚上升,从而引发股价大跌。(这个只是影响收益率高低,因为垫子很厚)2. 类似SARS之类的风波突袭。另外,之前涨过的那段K线对我心理没有任何影响,我现在好像除了拥有“沉没成本”的概念之外,还拥有“沉没机会成本”的概念了。只谈逻辑,不做推荐。欢迎板砖,越狠越好。

    同属食品饮料行业,为啥业绩相差会那么大?来自

    最近在思考一个问题,很多企业同属食品饮料行业,为啥多年以来的业绩差异却非常大(以平均ROE来研判)?这里不是指同一细分行业的企业,比如乳业中的企业,因为市场地位的不同,业绩自然不同,而是指不同细分行业(但都属食品饮料大行业),即使同时细分行业龙头,多年平均ROE的差别也很大。这是为什么捏?想来想去以后,找了找数据,发现一个很有意思的指标:原材料成本占总生产成本的比例,这个比例高的,基本长期平均ROE都不会太好!举几个例子:克明面业:面粉占总生产成本的78%洽洽瓜子:瓜子占总生产成本的69%三全食品:汤圆、水饺、面点、粽子这些原材料成本占生产成本的比重分别为86.68%、78.14%、75.59%、69.34%海欣食品:原料成本占总生产成本的70%其他还有金字火腿、好想你等等,都属于食品饮料中较差的生意。来几个好的:海天味业:大豆和白砂糖占总生产成本的53%涪陵榨菜:青菜头占总生产成本的39%承德露露:杏仁占总生产生产的20%随便写写,不一定对,随便看吧。

    网格交易,你会么?来自

    网格交易法是针对震荡市采取的一种交易方法。当前的市场,震荡驻底的情形非常明显,大跌买,大涨卖,使用网格正当其时。标准的网格交易,包含多空两个方向的交易,并不适合A股市场。因此,我们谈到的网格交易,都是变形的网格交易,俗称土办法,这点是需要注意的。这样也导致同样叫网格交易,但是,具体操作上五花八门,没有一个完全统一的标准。这里介绍一下,我个人实战摸索的比较好的网格交易法。一种适合长线,就叫网格交易法,一种适合短线,为了区分,我管它叫区间交易法。一。网格交易法网格有几个概念非常重要,首仓,步长,一档买入,二档买入,一档卖出,二档卖出,依次类推。本来,上一副经典的网格交易图,用表格表示出来是最好的。但是,雪球问答不支持图片,那么这里,我就借用我去年针对H股B做的网格交易表格,来阐述网格交易法。当时,H股B的首仓价格在0.8元,步长为0.04(5%),一档至6档买入价格分别是0.76,0.72,0.68,0.64,0.60,0.56 ;一档至6档卖出价格分别是 0.84,0.88,0.92,0.96,1.0,1.04;后来,H股B最低跌到0.559,跟我的表格最后一档0.56只有微小差异,实在是巧合。根据网格交易法,买入几档,就卖出几档,底仓不动。那么,底仓什么时候卖呢?我建议满足两个条件才开始卖出底仓:一,买入的档全部买光 二,底仓盈利大于20%。如果能够插图,真的就一目了然了,我这样文字表述,恐怕还是不清楚。二。区间交易法区间交易法,是针对短线使用的。上面的方面,上下起码有20%-60%的波动,属于比较大的行情。那么,像前一段,大盘走L,画一字,有没有办法呢?这就用到区间交易法。我们知道,网格交易法在满足如下三个条件时候,收益最大化:1.首次买入价格在短期底部区域2. 震荡市3.波动幅度大。那么,前面一个月的大盘横盘震荡,非常适合做区间交易。为了让波动更大,选择分级B是非常适合的。区间交易法,有另外一套概念和玩法。1.价格区间严格制定短期震荡的箱体上下轨。跌破区间下轨,不得网格买入;超出区间上轨,不得网格卖出。2.首仓这个概念是一样的,首仓必须要建立在短期震荡的中枢位置。3.步长因为是短线交易,步长1%或者2%比较好。4.最大持仓金额做网格计划的时候,必须规划好短线最多投入的资金金额,因为网格比较小,不允许无限投入。当然,控制好区间下轨也能达到同样的效果。5.交易方法注意,交易方法和长线明显不同。长线的卖出,必须大于首仓价格,才能卖出,否则,一直低吸。而这里,是标准的网格做法,跌了买,一直跌一直买,但是,一旦涨了1%或者2%,马上卖出前面一格的份额。三。这里,我拿H股B举例,而没有拿证券B,其实方法是一模一样的。希望我把方法解释清楚了。鱼与渔,渔是最重要的,希望帮到你。

    平常市:不同业绩上涨类型引发的股价上涨的可能幅度与应对策略来自

    本帖,是排除了大熊市、大牛市的年份,只就类似于2016年这类年份(大盘指数没什么大行情,也不会有太大跌幅的年份),对不同类型的业绩增长引发的上市公司可能的涨幅做的一个大致统计,并提出的应对策略。一、周期类行业的业绩触底反弹导致的对应的上市公司的股价大致的可能涨幅一般为30%-50%(操作此类股票盈利的难度系数,5颗星)比如,今年煤炭、钢铁的价格出现了触底反弹,产品价格的上涨,引发了一些对标公司的股价反弹上涨。从可操作性角度来看,小妹是反对普通的投资者参与此类行情的。经验非常丰富的对周期性行业研究较深的保守型投资者,一般参与此类行情并盈利的问题不大。这种行情,对大部分人来说,可操作性较差。当这类产能过剩的周期性行业的产品开始触底并出现涨价时,股价并不会跟随着上涨,一般是产品价格反弹到一定幅度并出现加速上涨时,对标的股票快速几天大涨,就把30%-50%的股价涨幅涨完了。等普通投资者发现时,追涨进去,基本上都会套在顶部并以亏损结束。而且,更难弄的是,这类产品价格刚开始反弹并出现缓慢上涨时,股价不跟涨,产品价格稍一波动出现一个短线下跌,股价却会跟着大跌,也就是说,产品价格刚出现反弹并缓慢上涨的阶段,股价对产品价格是跟跌不跟涨的,这个阶段的行情,你玩不好吧?并且,如果产品的价格经历一个缓慢的上涨阶段后,如果不出现产品价格的快速上涨段就开始进入缓慢下跌的过程,对标股票的股价,也基本不涨,只会跟跌。那么,你怎么判断这类产品的价格会不会在缓慢上升一段后出现加速上涨呢?有时有,有时无,因此,这类股票的可操作性极差。而且,即使是产品价格在缓慢上涨后出现了加速上涨并引发了对标股票的股价上涨,这种类型的股价上涨,一般是达到波段性涨幅后,会阴跌很久很久,除非其产品价格再次出现持续性的大涨(在产能过剩的周期性行业中这种可能性是极小概率事件,无论是从投资还是从投机的角度看,最好是不要抱着押中小概率事件的想法)不信的群众,可以去跟踪近期价格开始反弹的航运指数。你可以去试对标的航运股,看看在这种股票上,普通群众是否容易赚到钱?2016年,类似的例子太多了,就不举例了。当然,黄金股例外(这里的因素比较复杂,其中叠加了很重的资本市场的避险情绪因素,导致2016年龙头性的黄金股的涨幅远大于50%)。(忠告:不是产品价格上涨,对标公司的股票的钱你就能赚到的。一定要看是什么行业什么品种。)二、因业绩恢复性增长引发的上市公司的股价的修复性上涨,股价的阶段性涨幅一般为30%-50%(操作此类股票盈利的难度系数,3颗星)。不少上市公司,是属于业绩平稳增长型的上市公司,业绩的年均增长一般是在一个大致的区间波动的,如业绩年均增长25%什么的,由于某种特殊原因(非长期性的原因),造成了一个时间段这类公司的业绩增长远低于这个年均增长幅度,很容易引起股价上的杀估值(其实可能静态的市盈率并没有因为业绩增长不达预期而升高),后来,在某一个时段,因为公司恢复了正常,业绩向年均增长幅度回复,但表现在财报上,是出现了远大于业绩年均增长幅度的增长(因为同比的以前基数低),这时,股价会出现一个估值修复的上涨波段,这个波段性的股价涨幅,一般是30%-50%的较多。这个波段涨幅完成后,股价一般进入长期横盘状态,直到新的刺激性事件或者大利好的出现,或者出现了远大于历史年均增幅的业绩增长并且这种增长势头在未来具有可持续性,才会再有可能出现股价上涨的行情。举例:大华股份,2016年的主营业绩出现了恢复性增长,股价从股灾3.0后1月27号的最低价涨到2016年中报出来时,股价涨幅50%左右。近期表叔觉得大华股份低估了,但小妹认为,这种业绩恢复性上涨的股票,在2016年这样的大盘指数没有行情的年份,在股价完成了50%的估值修复后不宜急于寄望它获得市场给予其估值的进一步提升。虽然接下来大华股份的股价不一定会有多少下行空间,但股价要再上一个较大的台阶,恐怕要等新的财报出现了业绩增长明显的加速时,才会有不错的新的波段性上涨行情。如果未来不出现业绩增长加速向上的情况,只是恢复到以前的业绩增长水平,那么,你要进去等股价的进一步上涨,会是一个很长期的过程。也就是随着时间推移,大华按以前的年均业绩增长算下来,市盈率慢慢进一步变低了,股价才会有可能再上一个台阶。这种类型的股票,具有一定的可操作性,但有一个前提,你必须是比较专业的投资人,对此类公司有长期的跟踪研究,对其业绩恢复性上涨的苗头和数据一出现时第一时间跟进。否则,等你看到财报数据发现此等公司出现了业绩的恢复性增长时你再进去做多,一般都迟了,你进去后可能股价很久都会横盘、横盘、再横盘,打死就是不涨,直到新的财报数据超预期时,股价才再次上涨。(万一等不到新的财报数据超预期呢?)因此,这种类型的股票的操作难度,是3颗星。三、业绩增长以爆发式加速度的方式上飙引发的股价上涨,如果原有的业绩基数不是太差的,并且这种增长有一定的持续性(这种加速增长的趋势未来能持续两三个季度以上),如果是第一次炒的话,引发的股价上涨,一般股价的涨幅可达80%-100%,甚至可能一个波段下来股价涨300%(操作此类股票盈利的难度系数,1颗星,适合大众参与)。这方面,小妹发过很多帖子,有兴趣的,可以去查小妹的历史帖。作为例证的股票有2015年9月至2016年5、6月份的天齐锂业、赣锋锂业、多氟多、天赐材料、新宙邦等。这种类型的股价上涨,一般持续时长比较长,股价涨幅可能会非常大,不需要太专业,普通群众也能操作好并且从中获得不错的利润。操作此类股票,有一大诀窍,就是你一定要根据现有的数据去判断它下一个季度的业绩增长的向上加速度是否还会存在?下一个季度的业绩同比去年同期的业绩比下来增长幅度大没用,必须是环比上一个季度的业绩仍然加速上涨。下一季的业绩向上加速度如果不在,阶段性顶部就会出现;下一个季度的业绩向上加速度如果还继续,股价就还能继续涨(不管前面已经涨了三倍还是五倍,甚至有时可能完全脱离估值继续炒)。炒概念,炒题材,炒事件类型的,和本帖无关,因此,不作分析。本帖只分析上市公司的业绩出现增长引发的股价上涨的可能情形。

    【学堂】喜跌不喜涨?历史指数对比启示来自

    一、超大盘 股指数和非超大盘股指数定义  超大盘股指数:取两市总股本最大的150至股票(结合总市值状况略做调整),以它们为样本编制一个指数,该指数就叫做“超大盘股指数”。  说明:150只样本股是以目前状况为依据选取。由于较早时期比如2003年时目前的很多权重大盘股还没有上市,因此这里所说的150至权重大盘股,实际上在不同时期其数量是不一样的,比如2003年时就只占80只左右。  非超大盘股指数:以“两市所有股票去掉前述的150只超大盘股后剩余的股票”为样本,编制一个股票指数,该指数就叫做“非超大盘股指数”。  二、超大盘股指数和非超大盘股指数的历史走势对比  2015-6月大牛市见顶后、接下来的股市熊市下跌最可能类似于2001-6月大牛市见顶后、接下来的股市熊市下跌:  1、2001-6月牛市见顶后接下来的熊市下跌共运行了4年时间,因此2015-6月牛市见顶后接下来的熊市下跌也将运行3.5-4年左右时间。  2、2002年是熊市下跌的第2年,当年是股指于夏季上穿年线后见全年顶,之后股指先沿着年线缓跌、之后再脱离年线快跌,并于次年(2003年)1月见阶段底。夏季顶跌到次年1月底股指共下跌了25%。  2016年也是熊市下跌的第2年,并且也是股指于夏季上穿年线后见全年顶,之后股指也是先沿着年线缓跌、之后也应该逐步脱离年线步入快跌,并于次年(2017年)1月见阶段底。夏季顶跌到次年1月底股指也将下跌了25%左右。下跌25%就是将跌到2355点左右。  三、熊市第二年结束后产生一次超大盘股局部牛市  1、从2003年1月低点开始,股市走了一轮时间为1.25年的“权重蓝筹股局部牛市”。此期间非大盘股指数在继续走熊市下跌,但超大盘股指数却从2003年1月开始走了一轮ABC三浪上涨局部牛市行情,指数最高点甚至接近之前的牛市高点。在此轮超大盘股局部牛市中,超大盘股中国石化 、中国联通、华能国际、宝钢股份、鞍钢股份、长江电力、扬子石化、海螺水泥、中海发展、江西铜业、上汽集团、上海石化等等股价都实现了翻番甚至是翻两番。但众多飞权重股或小盘股的股价都是出于不断下跌状态。  2、基于2003年1月以后的1年多市场走势特点,股市后期的阶段底将产生在2017年1月几乎无悬念。并且很可能从2017年1月开始股市将走出一轮以金融权重股为龙头的超大盘股局部牛市。  3、我们要知道,任何一轮牛市或局部牛市,龙头板块的最主要特征就是该板块在之前有较多新股发行上市!比如2013年至2015年的牛市之所以互联网、软件股成为牛市龙头,也是因此此期间有众多的互联网、软件板块的新股上市---为该板块走牛提供了大量新鲜血液。从目前看,新股上市中新股占板块股票比重最大的就是银行股————银行板块老股原来是16只,目前新发行的已经达到5只,预计到了明年上半年或下半年,从数量上新银行股的数量将会接近甚至是超过老银行股的数量。这为该板块在未来权重股局部牛市中成为领头羊提供了重要条件。  四、目前及后期指数走势  昨日大盘指数出现大跌,表面看是受欧美股市上周五影响,实际上是规律上的必然!这种暴跌走势的必然性之前的分析文章已经反复强调。这就如同北京地区9月份以后气温将不住下跌、最终的气温底将跌到次年1月、跌到零下12度以下---这是必然的规律。我们不可以将后期的某段时间气温出现突然加速下跌归结为“当时的某些外在因素影响”,归结为“由于海风如何如何、西伯利亚冷空气如何如何”从而导致气温变冷,而应该认清这种气温下跌是必然的自然规律。而重要的是,如果我们能够提前预判到加速冷何时到来,就可以提前做好准备防备冻伤、并可利用短期超冷后气温必然接下来短期上涨从而“抓气温短线反抽”。股市的走势分析也是这样的道理,从目前看,中秋 节前后、十一前后应该是阶段低点时间窗,投资者可以到时加以利用。而大趋势,未来股市总体震荡下跌、跌到17年1月的2355-2400点左右见阶段底,将是大的运行方向。  股市9月以后至17年1月下旬的总体运行方向是下跌趋势,此期间股市的机会来自于指数暴跌、风险来自于指数上涨,即机会是跌出来的,风险是长出来的。此期间股市下跌是利好,股市上涨是利空。指数上涨将大大增加股市明年的风险(如同2014年下半年至2015年上半年一样),股市大跌将大大提高2017年的指数上涨空间。

    “红透半边天”的PPP是新“庞氏”吗?来自

    上半年PPP异常火爆,PPP行业龙头公司东方园林、龙元建设等半年涨幅高达100%以上,而财政部联合20个部委于6月初启动第三批PPP示范项目申报后,6月末PPP执行阶段项目619个,总投资额已达1万亿元,落地率23.8%显著上升。但一篇名为《PPP会不会是新庞氏》的文章引起了市场的广泛关注。文章直称,中央与地方政府的不断博弈的核心就是要控制住地方政府投资冲动,限制地方政府债务,而PPP项目不外乎把一个过去3-5年建设期结束就需要付款的基建项目变成了一个更改名目可以用20年分期付款的,并且不计入地方政府债务的影子银行模式。文章还称,90%以上的PPP项目都是非运营型,而非运营型PPP本质上,不过是通过SPV公司加杠杆或是包装模式下的20年分期付款的基建项目。狭义的PPP(政府和社会资本合作)是指政府与私人部门组成特殊目的机构(SPV),引入社会资本的一种公共服务开发运营方式。货币政策边际效应越来越小,民间投资连续两个月下滑,财政政策被推到台前,广泛吸引社会资本的参与PPP被寄予激活民间投资的厚望。那么,PPP这一地方政府“投资冲动”的又一利器,是否会是新的影子银行?多名分析师给出了反对意见。兴业证券分析师孟杰的研报指出,PPP显然不会成为新的“庞氏”。PPP最后会不会成为“庞氏骗局”,核心在于:当资金期限错配的情况下,资金能不能投向更有效的方向,资金的使用效率能不能得到提升,从而提升ROE水平,覆盖资金成本。而PPP的投融资模式恰恰有效解决了这两个方面的问题:一方面能够控制地方政府的投资冲动,驱动资金投向更有效的方向;另一方面让更多优质的企业参与到项目中,提升了资金的使用效率。那么,PPP的投融资模式是如何抑制政府强烈的投资冲动的?国信证券陈青青给出了答案:社会资本和银行对PPP项目的挑选,保证了政府的投资欲望不会无节制放大。陈青青认为,政府有强烈的投资和推动PPP项目的冲动,但政府不能对SPV公司担保,也不对SPV公司负有刚兑责任。这种情况下,控股的社会资本和融资的银行会认真考察PPP项目的支付能力和企业信用,来保证资金的收回。社会资本控股参股 SPV 公司,首先看重的是工程利润,但是即使放十倍的杠杆,如果 SPV 公司破产,公司注册资本金收不回来,也是赔钱的买卖,所以还是会去挑选真正有支付能力的项目。对于银行而言,也接受了社会资本一般不愿意承担担保责任和无限连带责任的现实,将项目质量、企业信用、地方财政能力都作为考核项目融资的重要因素,也会去挑选可靠的项目。 这使得政府的投资欲望不能无节制的放大,而是在可支付的范围内发生。陈青青指出,从目前情况来看,PPP 项目还都在政府可支付的能力范围内,PPP项目风险仍可控。PPP将持续成为政府稳经济和维持基建投资的重要手段。华泰证券研究所也指出,随着融资成本的下滑,PPP项目的回报率已经下降到6%-7%,不符合庞氏融资显著异常的高回报特征。而从地方政府角度来看,《政府和社会资本合作财政承受能力论证指引》从总量规模上对PPP做了约束,每一年全部PPP 项目占一般公共预算支出的比例应当不超过10%。PPP仅是短期融资渠道的理念正在被修正。

    A股要迎来“春天”了?中国股票期权交易员看涨情绪年内最高来自

    A股可能要迎来“春天”了,至少中国的股票期权交易员是这样想的,他们正在押注A股将要反弹。A股是今年全球股票市场中表现最差之一。据彭博汇编的数据,上证50ETF认购期权相对于认沽期权的成本逼近今年最高水平。尽管上证50ETF从2016年的低位中上涨了17%,但与在香港上市的中国股票涨幅相比却相形失色。今年以来,沪指下跌了15%,在彭博追踪的全球94个基准指数中排名倒数第五。下图来自彭博:继H股指数从2月低点反弹29%后,期权交易员猜测基准的上证综指长达5个月在3000点附近盘整的走势也最终将结束。“人们购买认购期权可能是因为他们预计内地股市将会补涨,”彭博援引法国巴黎投资的大中华股票负责人Caroline Maurer表示,“其他市场都有很大涨幅,A股很有可能受到鼓舞,因为其走势落后的时间太长了。”交银国际认为,股票市场走势太沉闷(不考虑周一股市的大跌)也是投资者参与期权交易的原因之一。周一(9月12日),受美联储鹰派言论所引发外围市场大跌影响,A股遭受重挫,沪指一度跌破3000点,创下8月12日以来的新低,深证成指、创业板指和中小板综指更是“损失惨重”。周二,A股略微收涨,沪指上涨0.05%。据中国证券报,市场人士分析认为,加息疑云叠加节日效应,短期趋势不容乐观,震荡下行将成主基调。如果后市继续下探,则有望在“深蹲”后获得场外资金加持而“起跳”。上述报道援引新时代证券研发中心研究总监刘光桓表示,美联储将在9月中下旬召开议息会议,A股市场又即将面临中秋节、国庆节两个长假,节日效应将会显现,市场谨慎心态更加浓厚,这将制约A股市场的做多热情。国庆节前后的A股市场始终处在一个“多事之秋”的大环境之中,因此这一轮调整从周线级别上看也是中期调整,预计将调整到11月中下旬,届时市场或将在2900点一带形成一个中期底部,而深港通也将在这个时候开通,市场或将掀起一波年内最大,也最后一波“吃饭行情”。

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      如何从渠道供应商选股

      从字面而言,渠道无非是产品的一种通路,是营销中的一个要素之一,但恰恰对这个要素的理解,很可能决定了你对企业的态度。 理解渠道对企业竞争优势的意义,可以把渠道放到产品品类与渠道品类的情境下去考虑。在产品品类中,渠道可以算是商业模式设计业务系统设计的一部分,可以是自建的,也可能是它建的。 产品品类的企业要成长,一开始的恰当选择是非常有必要的,比如小米一开始选择的是网络作为其渠道,阿芙精油原来是选择百货商城作为其渠道,汤臣倍健是选择药店作为其渠道。但环境变化以后,原有的渠道很有可能成为制约其发展的枷锁。 上海家化也是面临着类似的状况,主要由于渠道的原因,使得其类似佰草集品牌的成长出现了一些问题。那么这个问题是不是致命的呢?在我看来,对于产品品类的企业来说,渠道的问题还是其次的,不是根本决定企业成败关键的因素。茅台成败的关键,也不是其渠道构建的如何,也不是互联网渠道对其影响,而是其所在的品类和品牌所占据的位置是否是好位置。如果一时间,产品品类的渠道出现问题了,及早改正,还是有机会有第二次焕发生机的机会。 但渠道品类就不一样了 ,渠道品类本身就是属于某一渠道,这个渠道是否能够吸引消费者,就决定了其成败的关键。在我所见到的商业案例中,很少有渠道品类的品牌,可以完成一次渠道变迁的革命,也就是说,很难是百货品牌转变为超市品牌,线下超市品牌变成线上超市品牌,这中间固然有竞争的因素,也有原有品牌内在的资源分配机制,限制了其往新的渠道配置资源。 苏宁的oto,网上网下通吃,也最多是网下渠道的阉割版,因为它很难放弃原来线下的渠道,完完全全变成一个线上的渠道。更何况当年的京东早在很早的时候就自行放弃了线下,苏宁自然没法竞争。 渠道品类的企业,常常能够出牛股,出首富,是因为渠道品类的空间特别大,我们都可以想象阿里巴巴的空间可以比沃尔玛高好几个数量级别。对于渠道企业来说,怎么样提高自己渠道的效率,创造出独特的价值成为了关键,要想方设法让自己的渠道活得更长。但总有新的技术出现,新的商业机会出现,使得原有的渠道变得不重要,新的渠道显现出来,这大概是商业竞争的本质使然吧。 如果秉承分化的思想,渠道企业的商业机会通常是可以挖掘的。就好像现在国内还没有很强大的类似于好市多的渠道企业,完全可以建立一个网络版的好市多,直接进化到比好市多更强大。 线下的超市也是一样,意大利Eataly超市值得很多不知所措的超市学习。Eataly遵循双重的哲学:第一,Eataly是一个超市,提供各种食品和餐饮调料。另一方面,它还提供培训,包括烹饪课、品酒、与名厨和生产商见面,以及小孩和老人的免费培训。通过这样的方式引导顾客感受优质的意大利食品的魅力。精致饮食让我们生活得更美好:遵循意大利式的饮食和生活方式是最佳的选择。 海淘也是渠道品类企业发展的一个重要方向。应该是创造品牌,而不是仅仅作为原有某个网络渠道品牌的附属。其实很多企业注意到了这样的机会,但相信未来真的抓住这个大机会的,会是专业化的品牌,因为这类渠道需要的能力与国内的网络渠道的能力,还是有些不同,正是这些不同给与了构建新品牌的天地与空间。 产品品类与渠道品类成长的方式有些不一样,产品品类在发展到一定程度以后,扩渠道应该是其首要选择,而渠道品类的成长,也可以在一定程度上,进行品类扩张。但无论是哪种,都不应该以违背其在消费者心智中的认知,加重认知负担为代价。如果某个产品品类的品牌比较高端,你总不太好选择一个非常低端的渠道。如果一个渠道品类在消费者心智中的认知是卖家电的,那你去扩张到图书品类,也未必最终是啥明智的选择。可能这些都在某个阶段有利,但也给自己留下了被未来可能竞争对手攻击的机会。 相对来说,我对汤臣倍健、上海家化等企业遇到的问题及其对这些问题的解决,比重庆百货、王府井遇到的问题要乐观的多。而这种乐观,可能是我未来选择恰当的时间节点买入它们,原因就在于我对渠道的认识。 把A股、港股和美股中的大部分渠道企业找出来,进行一个系统回顾与剖析,是件非常有意义的事,这可以大大提高我们认识一类企业的大局观。在我的观念里,大局观不是我们了解世界经济国内经济状况的能力,而是我们对品类内部企业及品类之间企业竞争状况的把握及品类未来可能发展状况的判断。 有一次,我对着一帮朋友,一下子谈了19家医药商业企业,他们都属于医药的渠道品类的企业。理解它们很难吗?其实还是相对容易的,无非是医药批发和医药零售的企业,医药零售的企业又有以便宜为主的企业和以便利为主的企业。医药渠道企业比超市这些渠道要幸福得多,政府的管制政策,使得网上卖药还没那么流行,好日子还在继续。 渠道是很多企业永远都需要思考的话题,也明显是投资者们需要考虑的重要投资决策因素。多看各类企业,才能形成一些感觉。你在投资中有深入思考渠道问题吗?把其放在什么层次去思考呢?

      我与中集集团不得不说的故事

      中集2004年度的股东会在2005年4月初举行,照例在蛇口明华,这已是我连续第7次参加的中集股东会,那一天参会的小股东特别多,许多是象我这样的长线股东,大家都赚的盆满钵满,我甚至在那个初夏天气罕见地穿了西装打了领带(想想我这个酸举动,这难道不是中集见顶的征兆吗?!)老麦带着于玉群等人一走进会场,大部分人等起立用力鼓掌,有一种红卫兵见到毛主席的感觉。与过去几次有点微妙不同,这次老麦显得有点疲惫,但总体还是乐观。      中集终于在4月底见顶,而后展开一轮凌厉的下跌,短短2个多月,A股跌去了45%,B股则几乎腰斩,由最高的25元跌到10送10之后的6.5元左右,如此凌厉的下跌任谁都受不了,几个经常参加股东会的股友打电话互道保重。中集的利空到处飞,如中集集装箱不愁卖对客户怠慢,马士基等船东由于不满自己造箱了,还有著名会计人士孙进山的《七问中集》,其实这些利空在股东会前就有了,大家原来不当回事,现在在大盘因为股权分置大跌都当真了,出现人踩人。真的是无巧不成书,因为会计证需要年检,许多单位每年都要请老师来培训一下再形式上考考试,那天(6月2日)我参加了深圳电网组织的培训,讲课老师赫然就是孙进山!他大部分时间都跑题,还重点讲了中集的造假,这是压垮我的最后一根稻草,我曾经多年研究的如此透彻、对之信心百倍的中集突然变得如此的陌生和狰狞,中午回家吃完中饭后,中集B继续下跌,我实在实在承受不住了,整个人被恐惧所笼罩,终于一股脑将持有多年的10多万股中集B以8.29元(01年后我就有完整的操作记录了)全部卖出!操作完后,心里空落落的,唯一能安慰自己的是,B股账户还是7位数,8.29元还是相当1999年的40元!     抛后又有点后悔,冷静了一下觉得不对,感觉可能割在底部了,诚惶诚恐的,甚至都不敢再去看行情,工作也没心思。     担心的事情终于发生了,6月6日,上证见历史大底998点后反弹,B股更是出现了大反弹,中集B涨到了接近9元,我的确抛在了一个底部,那天晚上我吃饭唉声叹气,不知怎么办好,老婆劝我冷静再想想有没有补救之道,我打开电脑,发现了新大陆!      在B股行情显示屏中,万红层中居然有一点绿,那就是万科B,居然还跌了几个点(万科B也转H了,没法找到之前K线图,可惜)1秒钟就决定将抛中集B的钱全部买入万科B。第二天一早,以4.77元买入成交了约20万股万科B,这才缓过神来。我至今不明白那天万科B为何独跌,让我捡了便宜。     之后万科B不断上涨,而中集反弹后继续下跌,我在6月底跑去中集公司,想找王心九了解下公司情况,又是无巧不成书,我在电梯里居然碰到老麦,他与几个鬼佬在交谈,英文还挺溜,我问他中集掉这么多该咋办,他干脆的建议我有钱就买,多多益善,我的信心再次被激起,从6月底起到8月底慢慢卖出万科B,获利接近30%,并以均价约7.9元将卖出的中集B全部买回,多出的资金全部买了鲁泰B,现在回想起来,如果当初不卖万科,持有到现在,不考虑现金分红,现在每股价格相当于那时候的70元,接近买入价4.77元的15倍,而如果不卖中集持有到现在,也不考虑现金分红,每股价格相当于那时候的12.5元,是再次买入价的1.5倍。       15倍VS1.5倍 , 这世上真的有后悔药吃吗?       回到现实,买回心爱的中集后,我又踏踏实实了,心无旁骛的准备CPA的最后一门课审计,考完后一算自己顶多55分,12月份的一个晚上,当我查声讯台成绩时,电话里报出的是65分的成绩,我跳起来了,3年了,总算通过了CPA的全部考试,我具备了注册会计师的资格了。     中集B继续下跌,到2005年底跌到只有6元港币,唉,爱跌跌吧,反正公司这么好,会涨回来的,我这么安慰自己。       上证指数6月998点见底后,年底一直在1100附近徘徊,没有了波浪理论,谁都不知道,这时,有一位人见人爱的贵客已经盛装出发,正向我们走来!       未完待续!

      量价齐升 上半年河北钢铁行业盈利大幅提升

      今年上半年,河北钢铁行业盈利大幅提升,全行业实现利润超150亿元。1-7月民营企业事业利润超170亿元。全省78家钢铁企业中,盈利企业63家。河北省民营钢企中吨钢利润前10名的企业吨钢利润都在183元以上,其中德龙钢铁吨钢利润最高,达到347元;盈利前10名的企业盈利额都在5.4亿元以上,其中津西集团盈利最多,达到13.83亿元。据新华社援引河北省冶金行业协会的消息称,全行业实现利润150.06亿元,同比增长181.35%;销售利润率为3.02%。新华社报道:1至7月,河北民营钢企实现利润171.1亿元,同比增长282.95%。今年1至7月,河北省民营钢企中吨钢利润前10名的企业吨钢利润都在183元以上,其中德龙钢铁吨钢利润最高,达到347元;盈利前10名的企业盈利额都在5.4亿元以上,其中津西集团盈利最多,达到13.83亿元。在调研统计的河北78家钢铁企业中,盈利企业63家,盈利面同比扩大15.39%。今年上半年,河北钢铁行业实现利润额比全国重点钢铁企业实现利润额125.87亿元多24.19亿元;销售利润率比全国重点钢铁企业高出2.05个百分点。而与利润大涨相对应的是,上半年河北钢铁产量的逆势上升。华尔街见闻此前提及,河北省冶金行业协会发布统计数据显示,2016年上半年河北省粗钢、钢材、生铁产量分别完成9989.64万吨、13051.08万吨、9306.41万吨,同比分别增长2.05%、5.14%、2.24%,增幅分别高出全国3.15、4.04、4.34个百分点;铁矿石同比增长5.86%,增幅高出全国8.06个百分点。经济观察报通过分析河北省近年来钢铁产量统计数据,曾发现的一个令人颇为费解的现象:河北省每年的去产能力度都很大,但其钢铁实际产量却几乎每年都在增长。也就是说,近十年来,河北省走出了一条“去产能、增产量”的诡异怪圈。2015年,河北省核定产能约有3亿吨,计划2020年底将产能压缩至2亿吨。十三五期间,河北计划压减炼铁产能4989万吨、炼钢 4913 万吨,其中2016 年河北共计划压减炼铁 1726 万吨、炼钢 1422 万吨,2017 年压减炼铁产能3715 万吨、炼钢 3117 万吨。但实际的数字却是,河北的钢铁产量持续增加。

      一篇文看懂:高盛对全球市场的最新观点

      近期高盛对全球市场尤其是中国市场的最新观点引发不小的关注,华尔街见闻特此将其汇总如下,以飨读者。在连续几个月警告客户小心美国股市和债市风险之后,高盛分析师Peter Oppenheimer最终在策略报告中正式下调了评级:除了继续推荐抛售美债外,基于“各资产估值较高与意外冲击风险”,高盛下调了标普500和欧洲Stoxx 600指数的评级至“低配”。而值得关注的是,高盛上调了全球股市的评级至“中性”,并将亚洲股市列为“优选”,逻辑是大家熟悉的“资产荒”。其中,高盛认为中国股市涨幅落后于其他亚太和新兴市场,该行将MSCI中国指数由中性上调至增持,12个月目标价由60.5上调至70,预示该指数仍有9%的上行空间。欧美市场方面,高盛的逻辑:- 我们建议低配标普500指数,这是因为市场仓位很重,美联储加息周期和强势美元的回归,以及伴随美国大选而来的政治风险与日俱增。- 我们还建议到年底前低配欧洲股市,因为政治不确定性走高(来自英国退欧和意大利公投)以及欧洲央行货币存在的不确定性。意大利公投的不利结果(我们认为有40%的概率)将施压意大利风险资产,尤其是银行股,并将给意大利和整个欧元区政坛带来冲击。- 自上周开始的低于预期的宏观数据和全球债券抛售潮已经开始动摇整个夏天的市场上涨基调。随着股票/债券相关性走高,风险评价和平衡策略的基金受创尤其严重。我们认为年底前债券收益率都会继续走高,并将未来三个月的债市投资评级下调至低配(与我们未来12月期限的评级一致)。然而,尽管利率债波动性可能在短期内走高,我们预期长债压力最大,而央行们的决议仍会使得短债稳定。- 我们的资产配置策略仍然继续维持防守并超配现金(未来三个月),因为各类资产估值较高以及外部冲击的风险。然而,我们就未来三个月的股市评级上调至中性,因为超低利率和对财政刺激稳定长期经济增长的预期会给市场带来支撑。我们认为,短期内股市仍然存在下行风险,由于一边倒的多头持仓以及夏日行情带来的多头情绪消退。然而,我们也不认为存在市场大跌的催化剂。- 随着央行力挺低利率以及宏观经济的回升,我们预期股市将走稳。各类资产与十年期美债之间的相关性已经接近上世纪90年代以来的最高点。- 未来3个月与12个月,我们对于商品仍然持中性态度。短期内,尼日利亚、伊拉克和利比亚的供给冲击开始减少,这将推高油价的波动性(高盛八月报告认为这类影响要超过Opec冻产协议)。我们仍然认为黄金将是资产配置中很好的分散风险工具,因为其与股市负相关。然而,短期内金价仍然受到更高收益资产的冲击。而对于中国股市,高盛亚洲区分析师建议增持离岸中国股票,将MSCI中国指数由中性上调至增持,12个月目标价由60.5上调至70,预示该指数仍有9%的上行空间。华尔街见闻此前的文章如下:高盛看好中国离岸股票的理由主要有以下几点:第一,由于近期宣布的政策宽松,从周期角度看,中国经济有望在四季度开始走强;第二,尽管绝对数不大,但企业盈利增长开始企稳,而估值较低;第三,美联储的鸽派态度导致资金继续流向股市,人民币进一步贬值的预期导致资金持续通过港股通买入港股;第四,中国股票目前仍然落后于其他新兴市场,投资者的权重较低,一旦深港通通车,资金会继续涌入。此外,高盛还推荐三大类投资主题,包括指数权重股、高息股及基建类股份。主要是留意海外上市的技术类(新经济)中资概念股,目前在新兴市场基金当中仍然处于低配,未来可望追上。而高息股则包括香港和内地的金融股票,中国公用股,豪赌股,内房股及地产股。中国人寿、中国石油、中国移动、阿里巴巴集团、携程网、中国海外发展、中国平安、京东、百度都是其重点配置的股票。

      9月14日盘后观点

      9月14日盘后观点: 今日大盘低开低走,盘中窄幅震荡,最终收出一根阴十字星,成交量继续萎缩。技术上看,指数今日在60日线下方震荡,盘中最低下探到2995点附近获得短期支撑开始反弹,尾盘收出十字星说明多空双方争夺这个位置,由于大盘连续4个交易日的下跌,空方短期消耗了较多的能量,加上成交量的大幅萎缩,市场节后反弹的概率较大。近期继续关注2980点的支撑, 3055点到3080点压力。操作上,空仓者可以寻找一些股价处于相对低位被错杀的个股轻仓参与;重仓者把握节后指数反弹过程中的减仓机会。

      大浪翻起成奢望,弱势之下拾遗珠

      奥莉午评:大浪翻起成奢望,弱势之下拾遗珠 美股这么一闹,A股只剩弱势下的结构性机会。之前的行情,我们在早盘推送时总是会加一句:注意风险,控制仓位。而经历了黑色星期五之后,我们把推送提前在了周日,第一时间给会员推送的信息中写到:继续降低仓位,避险。 除了美股已经走在了头肩顶形态,A股的政策层面也悄然发生着变化,这意味着A股反弹的难度越来越大,下行的概率逐步提升。 1、监管更严。10日,刘士余讲话“坚持依法从严全面监管,绝不手软动真格,”基本打消了G20之后“监管或有宽松”的预期。 2、A股较实体经济继续被边缘化。刘士余特别强调“任何时候都要坚持服务实体经济的根本宗旨,坚决纠正脱实向虚自娱自乐:长期来看,股市较其地位较实体而言,依然是边缘化的。 3、A股开启“去散户化”大幕“。9日,上交所、深交所发布就《上海证券交易所分级基金业务管理指引(征求意见稿)》公开征求意见的通知。拟对分级基金投资者设立30万元门槛。散户基本被分级基金“拒之门外”:A股持续性资金继续失去弹性。 4、A、H股的分化走势,以及险资可参与沪港通试点业务,未来资金“南热北冷”仍将持续,A股的资产荒逻辑被弱化。

      3000点的预测

      昨天十点五十分,我发帖说3000点是强支撑。收盘,最低2999.93。

      3000-2976-2935-2904。2935是强支撑

      3000-2976-2935-2904。2935是强支撑

      收评

      前天下影线提前跌破,涨停家数看,依然是轮动行情,没什么好参与的。希望节后能有大的改变。祝弥达斯的网友们中秋节快乐!身体健康,投资顺利!

      今天的中国与三十年前的日本有多相似?高盛日本分析师告诉你

      近期,中国从经济的高速发展转向了“新常态”这一发展阶段。不少人认为,中国面临资本存量和债务过剩的问题与三十年前的日本较为相似,但高盛分析师指出,二者之间存在的差异也不容忽视。20世纪80年代后期,日本经济急速增长。但经历了90年代初期的泡沫破裂之后,日本企业陷入债务、资本存量以及人力过剩的泥潭,同时,日本银行深受不良贷款的困扰,这还引发了90年代后期的金融危机。此后,日本遭遇缓慢的经济增长以及通缩,这段时期被称为“失落的十年”或“失落的二十年”。高盛首席日本经济学家Naohiko Baba(曾在日本央行任职19年),以及Tomohiro Ota和Andrew Tilton发布系列报告,从日本视角分析中日两国经济的异同,探讨中国可以从日本的经历中吸取的经验。报告指出,中日之间在金融市场化进程、出口拉动增长等方面均有相似,其中相似度最高的一点在于人口红利的消失。对于两国之间的差异,除了在全球经济的地位这一最大差异之外,资本设备率、人力资本水平、外资引进以及债务水平也有不同。债务方面,近期中国的私营领域债务积累速度高于日本80年代末的水平,但中国政府负债与GDP之比明显偏低,而且政府债务的积累速度要温和得多,家庭债务与GDP之比也远低于日本。相似之处•中日两国之间,相似程度最高的一点在于人口的发展。20世纪90年代与2010年前后,日本和中国先后告别人口红利,步入人口负债期。这期间,长期经济增速与储蓄率开始滑坡。经济增长势头不再,与生产力和社会负担不无关系。前者由劳动力年龄人口和总劳动投入之间的联动关系共同决定,后者则与出生率等因素有关。当一国出生率走低时,大量劳动力年龄人口在支撑数量较小的低龄人口时,并不费力。这样一来,劳动力年龄人口的人均社会负担下降,储蓄率上扬,社会可将储蓄转化为投资,推动经济发展。下图展示了中国和日本在人口红利达到顶峰前后的经济增速、储蓄率和生产力水平。•在人口红利达到峰值前夕,股市估值达到顶峰。但并不能确定,这到底是展现了证券市场的前瞻性,还是对泡沫最大化之后的过度自信。•出口是高速增长期的重要引擎。在经济朝内需拉动转型前,本币显著升值。在中国,从投资驱动型向消费驱动型的经济转型才刚刚开始,而日本在上世纪70 年代初就经历了这一幕。20世纪60-70年代,日本实际出口增速极高,但1985年广场协议令日元对美元大幅升值之后,日本遭遇了出口增速的下滑。对于中国而言,在2000-2010年中期,实际出口增速甚至高于巅峰时期的日本,但全球金融危机期间人民币升值,此后中国的出口增速重挫。•二者的金融市场化进程颇为相似,只是与日本相比,中国滞后了20-30年。下图展示了两国金融市场化进程的时间轴。(原图来自高盛报告,由华尔街见闻汉化)•中国过去几年的企业负债与GDP之比与日本90年代初的水平相当。2010年,中国的企业负债占GDP比重高达160%,这与日本在1993年的150%极为相似。不同之处两国之间的差异同样不容忽视。•中日之间最大的差别在于进入人口负债期之后的全球经济地位,日本的人口红利消失之后,经济地位迅速下降,而中国的经济地位却连连攀升。根据下图,不难看出,无论是GDP还是贸易量(进出口均计算在内),在占全球比重这方面,中国均远强于日本,且比重逐年上升。(除特殊说明外,图片均来自高盛报告)•中国的人均GDP和当前的资本设备率相当于日本80年代末的水平,而代表经济进一步发展关键的城镇化率和人力资本水平仅达到了日本50、60年代的水平。诺贝尔经济学奖得主刘易斯(William Arthur Lewis)曾指出,由乡村社区向城市中心迁移的人口能够将劳动力从第一产业升级至第二、第三产业,这是经济强劲增长的根本所在。同时,城市人口能够拉动基建的需求,这很有可能刺激私人部门资本的消费,也可能令资本设备率得到提高。•20世纪90年代以来,中国一直在积极引进外资,两国之间的外商直接投资存在巨大差距。而在19世纪60年代,日本政府为保护本国产业,在对外资放宽限制这一点上十分谨慎。•近期中国的私营领域债务积累速度高于日本80年代末的水平。但同时,中国政府负债与GDP之比明显偏低,而且政府债务的积累速度要温和得多,家庭债务与GDP之比也远低于日本。此处政府债务的定义不包括潜在的或有负债(例如地方政府融资平台以及国有企业贷款)。值得一提的是,日本在面临不良贷款问题时,采用的一系列短期财政刺激加重了经济负担。

      让股市成为扶贫场是个悲哀

      最近有位朋友在朋友圈转发“592个贫困县IPO免除排队”,然后调侃愿意提供西部贫困县工商注册纳税一条龙服务。还以为这是恶搞的段子,连他发的新闻链接都懒得打开,但让人意外的是这竟然是真的,这是证监会9日公开发布的《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》(以下简称《意见》)中提出:“为支持贫困地区产业发展,帮助贫困群众稳定脱贫,证监会对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。”我看后的第一反应是:怎么能将IPO与资本市场变为扶贫场?只重融资圈钱功能而不顾投资和资源配置功能的A股市场何时才能恢复健康?A股市场“脱贫解困”的何时终结?证监会鼓励证监系统、金融机构和上市公司做慈善、定点扶贫是必要的,但如果将资本市场的功能定位与定点扶贫、IPO绿色通道挂钩未免有些走调,刚刚建立起的市场秩序看来又要回归“脱贫解困”的老路上了。中国股市中的各种弊端和上市公司质量问题其实与各种“绿色通道”有关,A股发展之初的宗旨就是“为国有企业脱贫解困”,于是股市就成为垂死边缘的国有企业用于提款的“绿色通道”;在金融“背水一战”的改革时,股市又成为银行上市的“绿色通道”;在金融监管腐败时,股市便沦为王益、王小石等监管者权力寻租的“绿色通道”……在这一系列的“绿色通道”面前,很容易让人联想起“圈钱”和“腐败”。但直到现在,“绿色通道”不但没有根除,而且还在大行其道,而且监管部门再次为贫困地区开设“绿色通道”。关键是“绿色通道”有碍市场公平,从制度上难以阻断个人好恶和权力寻租。“绿色通道”是A股市场的大毒瘤,不能再为人为主观意志开设捷径,否则,每当中国企业和中国经济有困难时就想起了股市融资圈钱,但是人们却都忽略了市场的投资功能和资源配置的基本要素,从而“融资功能”像割韭菜一样在股市一茬又一茬地消灭投资者。尤其在目前A股IPO“堰塞湖”的情况下,大量好企业也不能及时上市,若再为“扶贫”拼凑的企业绿色通道进入资本市场,若业绩变脸和虚假包装要不要退市?如果IPO严审有几家贫困县的企业会符合要求?显然都是问题。资本市场应该是讲求效率、公平与优质资源配置的场所,突然不按市场规则出牌,损害最大的还是市场本身,真是可惜了一手好牌越打越烂。目前A股市场最缺的是信心、合理的制度安排和法制化的市场环境,其实很多投资者期待A股变好,期待上市更多好的公司来为自己扶贫,即使亏损严重也至少有盼头。如果A股始终摆脱不了“脱贫解困”的使命,那么A股市场割韭菜的结局也不会有根本性的改变,因为一个健康的市场是通过增量收益和优质的上市公司来回报投资者,让市场持续运转,而非纯粹的博弈场和**。如果一个股票市场的投资回报能力弱于融资圈钱能力,这个市场一定是在负和博弈,那这个市场的规则必然是丛林法则,长期投资的价值投资理念根本就很难建立起来。当务之急,A股市场必须要先提振投资者信心。但在目前的基本面和宏观背景下重拾信心并非易事,毕竟人们的预期普遍悲观,在当前要想重拾信心就必须要进行深层次的制度改革,而且还不能回避核心矛盾,要让大家看到公平、正义、向上的希望。股票市场除了要营造分红回报的“正和博弈”条件,也要完善法制化的市场秩序,要遏制权贵资本和既得利益者的非市场化行为,关闭“绿色通道”,理顺股市的利益分配机制,否则只让“捐钱”的投资者肯定不会有信心。同时,要明确中国股市的功能定位,决策层千万别再狭义地将股市界定为“融资”、“圈钱”和“扶贫”,应该强化股市的资源配置功能,将资本配置给真正需要钱和能够创造收益的地方,让市场将资金配置给自主创新和新商业模式的企业,培育中国经济的潜在希望和战略格局,抑制“两高一限”的企业圈钱上市,让股市恢复活力,否则一个弱势的中国资本市场很难促使中国经济结构的有效转型。另外,一个扶贫救济场也很难承载起一流市场体系的重任。

      【MSCI月底推20只新指数 提前追踪纳入A股后影响】

      【MSCI月底推20只新指数 提前追踪纳入A股后影响】美国指数供应商MSCI明晟宣布,将于9月底推出20只新指数,旨在反映若将中国A股的5%部分纳入MSCI新兴市场指数后带来的潜在影响。新指数包括MSCI中国指数(含部分A股)、MSCI中国大中小盘指数(含部分A股)、MSCI新兴市场指数(含部分A股)、MSCI全球市场指数(含部分A股)等。路透:在最近三年的年度评审中,MSCI均未采纳将A股纳入MSCI新兴市场指数的提议。

      公司简报:光环新网

      【结论】一句话,AWS在中国的市场份额,光环和AWS的分成比例【主营业务】 光环新网是业界领先的互联网综合服务提供商,主营业务为互联网数据中心服务( IDC及其增值服务、IDC运营管理服务)、互联网宽带接入服务( ISP)以及云计算等互联网综合服务,是北京最具影响力的互联网服务商之一。互联网数据中心业务( Internet Data Center),是伴随着互联网发展而兴起的服务器托管、租用、运维以及网络接入服务的业务。公司IDC业务已经具有十几年的运营经验,时刻紧跟互联网技术发展趋势,保持技术优势,服务能力已达到国际先进水平。公司目前在北京及周边地区正在运营的数据中心有东直门、酒仙桥、亦庄、郊一期等多处高品质的数据中心,同时公司积极推进IDC全国战略布局,上海嘉定绿色云计算基地、科信盛彩亦庄绿色云计算基地项目的建设正在积极进行中,并且启动了房山绿色云计算基地及燕郊二期绿色云计算基地的建设。上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4万个机柜的服务能力,充分满足全国云计算用户的各层次需求。【行业空间】2018年中国IDC市场规模将超1400亿元 增速近39.6%结合市场大环境来看,未来三年IDC市场增速将稳定在35%以上。到2018年,中国IDC市场规模将超过1400亿,增速将接近39.6%。 【AWS】亚马逊和公司签署了《 运营协议》并依据其对提供 AWS 云服务的运营模式进行了调整。亚马逊授权公司依据双方达成的协议向中国 客户提供并运营 AWS 云服务,并向客户承担相应责任。关键点:亚马逊与光环新网均未披露此次合作运营的成本分摊和收入分成模式,因此目前较难测算光环新网在此次新增业务中的增量收入和盈利能力。从商业逻辑上光环从运营中获得利润数额较为有限,结果有待观察。数字:阿里云计算业务保持强劲势头,营收达12.43亿元,同比增长156%。翻倍。目前占据国内30%以上的市场份额。AWS2016年上半年净营业额为54.52亿美元,年同期增长60.9%,营收为13.21亿美元。较一年前的4.99亿美元增长164%。翻倍。占据全球30%的市场份额。【投资逻辑】IT互联网产业721规律,目前来看,AWS很有可能是7的角色,而国内,阿里云很有可能是7的角色。IaaS,PaaS的利润后面是往下走的,这是必然的,赚的钱大部分是通过规模来获取的,因此市场份额决定了利润的大小。由于国内的特殊,AWS由光环运营后,效果如何,用户的接受度如何,目前都没有数据,也有待考究。AWS在中国区的角色,最好的是对象是那些面向全球化的公司的选择,为什么,因为通过撘在AWS的整套系统,可以无缝的在国内节点和其他国际节点通用,要是维护两套云服务方案的成本太高了。国内的云也加快在海外的节点,竞争日趋激烈。另一方面,阿里云的崛起,很可能在国内市场抢掉大份额,毕竟光环只是IDC出身的,各项服务不知道亚马逊转移和承接的有多少,能否及时响应是个问题。个人感觉,更多的未来可能类似以前的google中国和百度的角色和市场。【分成比例】参考微软与世纪互联的中国区云计算业务收入分成模式,光环和AWS是否是20%的分成比例呢?如果只有10%,那比例更低。按照中国信息通信研究院在2016可信云大会上正式发布《2016云计算白皮书》,2015年国内的IaaS规模是42亿,按复合40%的年增长率计算,到2020年的规模达到 220亿左右,IDC的预测是32亿美金,差不多,毛估200亿。亚马逊2015年占据4.3%,假设运营后良好,提升到15%考虑,2020年的占有率是30亿【股权激励】 2016年3月份,公司拟向激励对象授予545万份股票期权,行权价格为36.24元,激励对象合计102人。公司业绩考核目标为:以2015年净利润为基数,公司2016年净利润增长率不少于180%,2017年净利润增长率不少于300%,2018年净利润增长率不少于500%,可行权期权比例分别为40%,30%,30%。分析:2015年净利润1.1亿,对应2016年净利润 3.1亿,2017年净利润4.4亿,2018年净利润6.6亿,同比增长180%,42%,50%【投资价值分析】综合上述的大概分析,到2020年的AWS营收,加上原有的IDC营收,假设2018年实现6.6亿,按往年20%左右净利润率,营收在33亿,考虑到增速,2019,2020的IDC只达到行业平均规模,大概35%计,2020年的营收大概是60亿,毛估估顶峰时期大概在100亿营收收入,以20%净利润率考虑的话,毛估20亿净利润。考虑到2018年的4万个机柜才全部投产,以2016年股权激励的3.1亿利润考虑,截止2016年9月12日的市值为243亿,2016年动态PE为78,以2017年的股权激励4.4亿净利润考虑,对应2017年动态PE为55如果放看5年的期限,2020年真的能达到百亿营收,那么光环新网千亿市值的目标的话,3-4倍空间还是有的,差一点,至少翻1倍。当然,上面的都是偏乐观的估计。【投资思考】其实光环自己也清楚IaaS越来越薄的利润,只有规模才能提升利润,这种是最原生的生意模式。从光环收购的无双科技做广告营销来看,光环以后目前看来还是定位在经营流量上,这生意还是在旧的商业模式上,而其实最好的选择是对IaaS上的SaaS的孵化,看光环的产业基金不知是否有这方面的考虑。【技术分析】周线上弱势调整明显,月线上的支撑在20个单位月线上33左右,结合估值,目前的光环适合跟踪,不适合持有。

      加仓粤高速B,说说我的逻辑

      对200429的加仓,最近已经加仓至5%仓位,一个有点意义的仓位。逻辑:从引入复星并通过的股东回报规划看,极有可能将派息率从40%提升至70%。而广东省的高速业务性质稳定,可预见性强,对表面股息率背后的实际盈利具有很强的支撑作用,从而会引导市场对其按照类债券模式的股息率估值方式重新定价(主要是机构会对其重新定价)。估算:从统计的高速公路上市公司的股息率看,当前情况下,4.5%是一个偏高保守的数字,以这个数字和公司今年0.46元人民币(也偏保守)的每股盈利估算。假设70%的概率2016年年末派息率70%,30%的概率派息率维持在40%。那么期望值约在7港元上面。现价5港元不到,预期收益率40%,明年年报出来后2个月兑现,所以投资期算作9个月,年化收益率很高。另外,即使维持40%派息率,那么股价合理定价也有4.7港元,下跌损失有限。我将此笔投资归于套利类。风险:1. 套利期间,可能遭受美联储加息,导致所有高息类个股的收益率锚上升,从而引发股价大跌。(这个只是影响收益率高低,因为垫子很厚)2. 类似SARS之类的风波突袭。另外,之前涨过的那段K线对我心理没有任何影响,我现在好像除了拥有“沉没成本”的概念之外,还拥有“沉没机会成本”的概念了。只谈逻辑,不做推荐。欢迎板砖,越狠越好。

      同属食品饮料行业,为啥业绩相差会那么大?

      最近在思考一个问题,很多企业同属食品饮料行业,为啥多年以来的业绩差异却非常大(以平均ROE来研判)?这里不是指同一细分行业的企业,比如乳业中的企业,因为市场地位的不同,业绩自然不同,而是指不同细分行业(但都属食品饮料大行业),即使同时细分行业龙头,多年平均ROE的差别也很大。这是为什么捏?想来想去以后,找了找数据,发现一个很有意思的指标:原材料成本占总生产成本的比例,这个比例高的,基本长期平均ROE都不会太好!举几个例子:克明面业:面粉占总生产成本的78%洽洽瓜子:瓜子占总生产成本的69%三全食品:汤圆、水饺、面点、粽子这些原材料成本占生产成本的比重分别为86.68%、78.14%、75.59%、69.34%海欣食品:原料成本占总生产成本的70%其他还有金字火腿、好想你等等,都属于食品饮料中较差的生意。来几个好的:海天味业:大豆和白砂糖占总生产成本的53%涪陵榨菜:青菜头占总生产成本的39%承德露露:杏仁占总生产生产的20%随便写写,不一定对,随便看吧。

      网格交易,你会么?

      网格交易法是针对震荡市采取的一种交易方法。当前的市场,震荡驻底的情形非常明显,大跌买,大涨卖,使用网格正当其时。标准的网格交易,包含多空两个方向的交易,并不适合A股市场。因此,我们谈到的网格交易,都是变形的网格交易,俗称土办法,这点是需要注意的。这样也导致同样叫网格交易,但是,具体操作上五花八门,没有一个完全统一的标准。这里介绍一下,我个人实战摸索的比较好的网格交易法。一种适合长线,就叫网格交易法,一种适合短线,为了区分,我管它叫区间交易法。一。网格交易法网格有几个概念非常重要,首仓,步长,一档买入,二档买入,一档卖出,二档卖出,依次类推。本来,上一副经典的网格交易图,用表格表示出来是最好的。但是,雪球问答不支持图片,那么这里,我就借用我去年针对H股B做的网格交易表格,来阐述网格交易法。当时,H股B的首仓价格在0.8元,步长为0.04(5%),一档至6档买入价格分别是0.76,0.72,0.68,0.64,0.60,0.56 ;一档至6档卖出价格分别是 0.84,0.88,0.92,0.96,1.0,1.04;后来,H股B最低跌到0.559,跟我的表格最后一档0.56只有微小差异,实在是巧合。根据网格交易法,买入几档,就卖出几档,底仓不动。那么,底仓什么时候卖呢?我建议满足两个条件才开始卖出底仓:一,买入的档全部买光 二,底仓盈利大于20%。如果能够插图,真的就一目了然了,我这样文字表述,恐怕还是不清楚。二。区间交易法区间交易法,是针对短线使用的。上面的方面,上下起码有20%-60%的波动,属于比较大的行情。那么,像前一段,大盘走L,画一字,有没有办法呢?这就用到区间交易法。我们知道,网格交易法在满足如下三个条件时候,收益最大化:1.首次买入价格在短期底部区域2. 震荡市3.波动幅度大。那么,前面一个月的大盘横盘震荡,非常适合做区间交易。为了让波动更大,选择分级B是非常适合的。区间交易法,有另外一套概念和玩法。1.价格区间严格制定短期震荡的箱体上下轨。跌破区间下轨,不得网格买入;超出区间上轨,不得网格卖出。2.首仓这个概念是一样的,首仓必须要建立在短期震荡的中枢位置。3.步长因为是短线交易,步长1%或者2%比较好。4.最大持仓金额做网格计划的时候,必须规划好短线最多投入的资金金额,因为网格比较小,不允许无限投入。当然,控制好区间下轨也能达到同样的效果。5.交易方法注意,交易方法和长线明显不同。长线的卖出,必须大于首仓价格,才能卖出,否则,一直低吸。而这里,是标准的网格做法,跌了买,一直跌一直买,但是,一旦涨了1%或者2%,马上卖出前面一格的份额。三。这里,我拿H股B举例,而没有拿证券B,其实方法是一模一样的。希望我把方法解释清楚了。鱼与渔,渔是最重要的,希望帮到你。

      平常市:不同业绩上涨类型引发的股价上涨的可能幅度与应对策略

      本帖,是排除了大熊市、大牛市的年份,只就类似于2016年这类年份(大盘指数没什么大行情,也不会有太大跌幅的年份),对不同类型的业绩增长引发的上市公司可能的涨幅做的一个大致统计,并提出的应对策略。一、周期类行业的业绩触底反弹导致的对应的上市公司的股价大致的可能涨幅一般为30%-50%(操作此类股票盈利的难度系数,5颗星)比如,今年煤炭、钢铁的价格出现了触底反弹,产品价格的上涨,引发了一些对标公司的股价反弹上涨。从可操作性角度来看,小妹是反对普通的投资者参与此类行情的。经验非常丰富的对周期性行业研究较深的保守型投资者,一般参与此类行情并盈利的问题不大。这种行情,对大部分人来说,可操作性较差。当这类产能过剩的周期性行业的产品开始触底并出现涨价时,股价并不会跟随着上涨,一般是产品价格反弹到一定幅度并出现加速上涨时,对标的股票快速几天大涨,就把30%-50%的股价涨幅涨完了。等普通投资者发现时,追涨进去,基本上都会套在顶部并以亏损结束。而且,更难弄的是,这类产品价格刚开始反弹并出现缓慢上涨时,股价不跟涨,产品价格稍一波动出现一个短线下跌,股价却会跟着大跌,也就是说,产品价格刚出现反弹并缓慢上涨的阶段,股价对产品价格是跟跌不跟涨的,这个阶段的行情,你玩不好吧?并且,如果产品的价格经历一个缓慢的上涨阶段后,如果不出现产品价格的快速上涨段就开始进入缓慢下跌的过程,对标股票的股价,也基本不涨,只会跟跌。那么,你怎么判断这类产品的价格会不会在缓慢上升一段后出现加速上涨呢?有时有,有时无,因此,这类股票的可操作性极差。而且,即使是产品价格在缓慢上涨后出现了加速上涨并引发了对标股票的股价上涨,这种类型的股价上涨,一般是达到波段性涨幅后,会阴跌很久很久,除非其产品价格再次出现持续性的大涨(在产能过剩的周期性行业中这种可能性是极小概率事件,无论是从投资还是从投机的角度看,最好是不要抱着押中小概率事件的想法)不信的群众,可以去跟踪近期价格开始反弹的航运指数。你可以去试对标的航运股,看看在这种股票上,普通群众是否容易赚到钱?2016年,类似的例子太多了,就不举例了。当然,黄金股例外(这里的因素比较复杂,其中叠加了很重的资本市场的避险情绪因素,导致2016年龙头性的黄金股的涨幅远大于50%)。(忠告:不是产品价格上涨,对标公司的股票的钱你就能赚到的。一定要看是什么行业什么品种。)二、因业绩恢复性增长引发的上市公司的股价的修复性上涨,股价的阶段性涨幅一般为30%-50%(操作此类股票盈利的难度系数,3颗星)。不少上市公司,是属于业绩平稳增长型的上市公司,业绩的年均增长一般是在一个大致的区间波动的,如业绩年均增长25%什么的,由于某种特殊原因(非长期性的原因),造成了一个时间段这类公司的业绩增长远低于这个年均增长幅度,很容易引起股价上的杀估值(其实可能静态的市盈率并没有因为业绩增长不达预期而升高),后来,在某一个时段,因为公司恢复了正常,业绩向年均增长幅度回复,但表现在财报上,是出现了远大于业绩年均增长幅度的增长(因为同比的以前基数低),这时,股价会出现一个估值修复的上涨波段,这个波段性的股价涨幅,一般是30%-50%的较多。这个波段涨幅完成后,股价一般进入长期横盘状态,直到新的刺激性事件或者大利好的出现,或者出现了远大于历史年均增幅的业绩增长并且这种增长势头在未来具有可持续性,才会再有可能出现股价上涨的行情。举例:大华股份,2016年的主营业绩出现了恢复性增长,股价从股灾3.0后1月27号的最低价涨到2016年中报出来时,股价涨幅50%左右。近期表叔觉得大华股份低估了,但小妹认为,这种业绩恢复性上涨的股票,在2016年这样的大盘指数没有行情的年份,在股价完成了50%的估值修复后不宜急于寄望它获得市场给予其估值的进一步提升。虽然接下来大华股份的股价不一定会有多少下行空间,但股价要再上一个较大的台阶,恐怕要等新的财报出现了业绩增长明显的加速时,才会有不错的新的波段性上涨行情。如果未来不出现业绩增长加速向上的情况,只是恢复到以前的业绩增长水平,那么,你要进去等股价的进一步上涨,会是一个很长期的过程。也就是随着时间推移,大华按以前的年均业绩增长算下来,市盈率慢慢进一步变低了,股价才会有可能再上一个台阶。这种类型的股票,具有一定的可操作性,但有一个前提,你必须是比较专业的投资人,对此类公司有长期的跟踪研究,对其业绩恢复性上涨的苗头和数据一出现时第一时间跟进。否则,等你看到财报数据发现此等公司出现了业绩的恢复性增长时你再进去做多,一般都迟了,你进去后可能股价很久都会横盘、横盘、再横盘,打死就是不涨,直到新的财报数据超预期时,股价才再次上涨。(万一等不到新的财报数据超预期呢?)因此,这种类型的股票的操作难度,是3颗星。三、业绩增长以爆发式加速度的方式上飙引发的股价上涨,如果原有的业绩基数不是太差的,并且这种增长有一定的持续性(这种加速增长的趋势未来能持续两三个季度以上),如果是第一次炒的话,引发的股价上涨,一般股价的涨幅可达80%-100%,甚至可能一个波段下来股价涨300%(操作此类股票盈利的难度系数,1颗星,适合大众参与)。这方面,小妹发过很多帖子,有兴趣的,可以去查小妹的历史帖。作为例证的股票有2015年9月至2016年5、6月份的天齐锂业、赣锋锂业、多氟多、天赐材料、新宙邦等。这种类型的股价上涨,一般持续时长比较长,股价涨幅可能会非常大,不需要太专业,普通群众也能操作好并且从中获得不错的利润。操作此类股票,有一大诀窍,就是你一定要根据现有的数据去判断它下一个季度的业绩增长的向上加速度是否还会存在?下一个季度的业绩同比去年同期的业绩比下来增长幅度大没用,必须是环比上一个季度的业绩仍然加速上涨。下一季的业绩向上加速度如果不在,阶段性顶部就会出现;下一个季度的业绩向上加速度如果还继续,股价就还能继续涨(不管前面已经涨了三倍还是五倍,甚至有时可能完全脱离估值继续炒)。炒概念,炒题材,炒事件类型的,和本帖无关,因此,不作分析。本帖只分析上市公司的业绩出现增长引发的股价上涨的可能情形。

      【学堂】喜跌不喜涨?历史指数对比启示

      一、超大盘 股指数和非超大盘股指数定义  超大盘股指数:取两市总股本最大的150至股票(结合总市值状况略做调整),以它们为样本编制一个指数,该指数就叫做“超大盘股指数”。  说明:150只样本股是以目前状况为依据选取。由于较早时期比如2003年时目前的很多权重大盘股还没有上市,因此这里所说的150至权重大盘股,实际上在不同时期其数量是不一样的,比如2003年时就只占80只左右。  非超大盘股指数:以“两市所有股票去掉前述的150只超大盘股后剩余的股票”为样本,编制一个股票指数,该指数就叫做“非超大盘股指数”。  二、超大盘股指数和非超大盘股指数的历史走势对比  2015-6月大牛市见顶后、接下来的股市熊市下跌最可能类似于2001-6月大牛市见顶后、接下来的股市熊市下跌:  1、2001-6月牛市见顶后接下来的熊市下跌共运行了4年时间,因此2015-6月牛市见顶后接下来的熊市下跌也将运行3.5-4年左右时间。  2、2002年是熊市下跌的第2年,当年是股指于夏季上穿年线后见全年顶,之后股指先沿着年线缓跌、之后再脱离年线快跌,并于次年(2003年)1月见阶段底。夏季顶跌到次年1月底股指共下跌了25%。  2016年也是熊市下跌的第2年,并且也是股指于夏季上穿年线后见全年顶,之后股指也是先沿着年线缓跌、之后也应该逐步脱离年线步入快跌,并于次年(2017年)1月见阶段底。夏季顶跌到次年1月底股指也将下跌了25%左右。下跌25%就是将跌到2355点左右。  三、熊市第二年结束后产生一次超大盘股局部牛市  1、从2003年1月低点开始,股市走了一轮时间为1.25年的“权重蓝筹股局部牛市”。此期间非大盘股指数在继续走熊市下跌,但超大盘股指数却从2003年1月开始走了一轮ABC三浪上涨局部牛市行情,指数最高点甚至接近之前的牛市高点。在此轮超大盘股局部牛市中,超大盘股中国石化 、中国联通、华能国际、宝钢股份、鞍钢股份、长江电力、扬子石化、海螺水泥、中海发展、江西铜业、上汽集团、上海石化等等股价都实现了翻番甚至是翻两番。但众多飞权重股或小盘股的股价都是出于不断下跌状态。  2、基于2003年1月以后的1年多市场走势特点,股市后期的阶段底将产生在2017年1月几乎无悬念。并且很可能从2017年1月开始股市将走出一轮以金融权重股为龙头的超大盘股局部牛市。  3、我们要知道,任何一轮牛市或局部牛市,龙头板块的最主要特征就是该板块在之前有较多新股发行上市!比如2013年至2015年的牛市之所以互联网、软件股成为牛市龙头,也是因此此期间有众多的互联网、软件板块的新股上市---为该板块走牛提供了大量新鲜血液。从目前看,新股上市中新股占板块股票比重最大的就是银行股————银行板块老股原来是16只,目前新发行的已经达到5只,预计到了明年上半年或下半年,从数量上新银行股的数量将会接近甚至是超过老银行股的数量。这为该板块在未来权重股局部牛市中成为领头羊提供了重要条件。  四、目前及后期指数走势  昨日大盘指数出现大跌,表面看是受欧美股市上周五影响,实际上是规律上的必然!这种暴跌走势的必然性之前的分析文章已经反复强调。这就如同北京地区9月份以后气温将不住下跌、最终的气温底将跌到次年1月、跌到零下12度以下---这是必然的规律。我们不可以将后期的某段时间气温出现突然加速下跌归结为“当时的某些外在因素影响”,归结为“由于海风如何如何、西伯利亚冷空气如何如何”从而导致气温变冷,而应该认清这种气温下跌是必然的自然规律。而重要的是,如果我们能够提前预判到加速冷何时到来,就可以提前做好准备防备冻伤、并可利用短期超冷后气温必然接下来短期上涨从而“抓气温短线反抽”。股市的走势分析也是这样的道理,从目前看,中秋 节前后、十一前后应该是阶段低点时间窗,投资者可以到时加以利用。而大趋势,未来股市总体震荡下跌、跌到17年1月的2355-2400点左右见阶段底,将是大的运行方向。  股市9月以后至17年1月下旬的总体运行方向是下跌趋势,此期间股市的机会来自于指数暴跌、风险来自于指数上涨,即机会是跌出来的,风险是长出来的。此期间股市下跌是利好,股市上涨是利空。指数上涨将大大增加股市明年的风险(如同2014年下半年至2015年上半年一样),股市大跌将大大提高2017年的指数上涨空间。

      “红透半边天”的PPP是新“庞氏”吗?

      上半年PPP异常火爆,PPP行业龙头公司东方园林、龙元建设等半年涨幅高达100%以上,而财政部联合20个部委于6月初启动第三批PPP示范项目申报后,6月末PPP执行阶段项目619个,总投资额已达1万亿元,落地率23.8%显著上升。但一篇名为《PPP会不会是新庞氏》的文章引起了市场的广泛关注。文章直称,中央与地方政府的不断博弈的核心就是要控制住地方政府投资冲动,限制地方政府债务,而PPP项目不外乎把一个过去3-5年建设期结束就需要付款的基建项目变成了一个更改名目可以用20年分期付款的,并且不计入地方政府债务的影子银行模式。文章还称,90%以上的PPP项目都是非运营型,而非运营型PPP本质上,不过是通过SPV公司加杠杆或是包装模式下的20年分期付款的基建项目。狭义的PPP(政府和社会资本合作)是指政府与私人部门组成特殊目的机构(SPV),引入社会资本的一种公共服务开发运营方式。货币政策边际效应越来越小,民间投资连续两个月下滑,财政政策被推到台前,广泛吸引社会资本的参与PPP被寄予激活民间投资的厚望。那么,PPP这一地方政府“投资冲动”的又一利器,是否会是新的影子银行?多名分析师给出了反对意见。兴业证券分析师孟杰的研报指出,PPP显然不会成为新的“庞氏”。PPP最后会不会成为“庞氏骗局”,核心在于:当资金期限错配的情况下,资金能不能投向更有效的方向,资金的使用效率能不能得到提升,从而提升ROE水平,覆盖资金成本。而PPP的投融资模式恰恰有效解决了这两个方面的问题:一方面能够控制地方政府的投资冲动,驱动资金投向更有效的方向;另一方面让更多优质的企业参与到项目中,提升了资金的使用效率。那么,PPP的投融资模式是如何抑制政府强烈的投资冲动的?国信证券陈青青给出了答案:社会资本和银行对PPP项目的挑选,保证了政府的投资欲望不会无节制放大。陈青青认为,政府有强烈的投资和推动PPP项目的冲动,但政府不能对SPV公司担保,也不对SPV公司负有刚兑责任。这种情况下,控股的社会资本和融资的银行会认真考察PPP项目的支付能力和企业信用,来保证资金的收回。社会资本控股参股 SPV 公司,首先看重的是工程利润,但是即使放十倍的杠杆,如果 SPV 公司破产,公司注册资本金收不回来,也是赔钱的买卖,所以还是会去挑选真正有支付能力的项目。对于银行而言,也接受了社会资本一般不愿意承担担保责任和无限连带责任的现实,将项目质量、企业信用、地方财政能力都作为考核项目融资的重要因素,也会去挑选可靠的项目。 这使得政府的投资欲望不能无节制的放大,而是在可支付的范围内发生。陈青青指出,从目前情况来看,PPP 项目还都在政府可支付的能力范围内,PPP项目风险仍可控。PPP将持续成为政府稳经济和维持基建投资的重要手段。华泰证券研究所也指出,随着融资成本的下滑,PPP项目的回报率已经下降到6%-7%,不符合庞氏融资显著异常的高回报特征。而从地方政府角度来看,《政府和社会资本合作财政承受能力论证指引》从总量规模上对PPP做了约束,每一年全部PPP 项目占一般公共预算支出的比例应当不超过10%。PPP仅是短期融资渠道的理念正在被修正。

      A股要迎来“春天”了?中国股票期权交易员看涨情绪年内最高

      A股可能要迎来“春天”了,至少中国的股票期权交易员是这样想的,他们正在押注A股将要反弹。A股是今年全球股票市场中表现最差之一。据彭博汇编的数据,上证50ETF认购期权相对于认沽期权的成本逼近今年最高水平。尽管上证50ETF从2016年的低位中上涨了17%,但与在香港上市的中国股票涨幅相比却相形失色。今年以来,沪指下跌了15%,在彭博追踪的全球94个基准指数中排名倒数第五。下图来自彭博:继H股指数从2月低点反弹29%后,期权交易员猜测基准的上证综指长达5个月在3000点附近盘整的走势也最终将结束。“人们购买认购期权可能是因为他们预计内地股市将会补涨,”彭博援引法国巴黎投资的大中华股票负责人Caroline Maurer表示,“其他市场都有很大涨幅,A股很有可能受到鼓舞,因为其走势落后的时间太长了。”交银国际认为,股票市场走势太沉闷(不考虑周一股市的大跌)也是投资者参与期权交易的原因之一。周一(9月12日),受美联储鹰派言论所引发外围市场大跌影响,A股遭受重挫,沪指一度跌破3000点,创下8月12日以来的新低,深证成指、创业板指和中小板综指更是“损失惨重”。周二,A股略微收涨,沪指上涨0.05%。据中国证券报,市场人士分析认为,加息疑云叠加节日效应,短期趋势不容乐观,震荡下行将成主基调。如果后市继续下探,则有望在“深蹲”后获得场外资金加持而“起跳”。上述报道援引新时代证券研发中心研究总监刘光桓表示,美联储将在9月中下旬召开议息会议,A股市场又即将面临中秋节、国庆节两个长假,节日效应将会显现,市场谨慎心态更加浓厚,这将制约A股市场的做多热情。国庆节前后的A股市场始终处在一个“多事之秋”的大环境之中,因此这一轮调整从周线级别上看也是中期调整,预计将调整到11月中下旬,届时市场或将在2900点一带形成一个中期底部,而深港通也将在这个时候开通,市场或将掀起一波年内最大,也最后一波“吃饭行情”。