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    格力河南环保项目频遭举报被叫停 五年孕育未能结果来自

    格力在豫环保项目孕育五年终取消  自7月16日起,中央第五环境保护督察组进驻河南的一个月内,先后三次向郑州市政府交办群众举报的郑州格力绿色再生资源公司的问题,举报材料称其“夜间焚烧垃圾,粉尘废气污染严重”。郑州市政府三次做出回应:问题反映不实。  这些情况在当地媒体公示后,引发热议。从两年前该项目规划公示引发群众强烈反对,到项目二期最终无奈取消,又到今天被连续举报、政府回应“举报不实”。为探究真相,《经济参考报》记者前去采访调查。而看到的,是因缺乏有效沟通带来的邻避效应,导致环保项目最终夭折的一场遗憾。  环保项目频遭举报被叫停  郑州格力绿色再生资源有限公司,是珠海格力电器股份有限公司在郑州成立的全资子公司,位于郑州市高新区,主要从事废弃电器电子产品的拆解处理等业务。  该公司常务副总经理刘健介绍,这个项目,主要处理“四机一脑”,即电视、空调、冰箱、洗衣机和电脑。项目建设分为两期,一期物理拆解项目于2014年6月投产。二期项目随后在规划局官方网站公示时,引起一些群众的反对。  之所以引来反对,主要是二期项目涉及湿法提取工艺。该项目位于郑州市高新区,附近聚集了郑州大学、中国人民解放军信息工程大学等几所高校,有大学教授指出,这个工艺涉及贵金属提取,可能会污染周边环境,并举出广东贵屿镇曾遭此严重污染的例子,引发群众担忧。随后,诸多标题为“郑州毒地”“最毒工厂”的报道屡屡见诸报端……  “我们对这个项目的环保情况是非常有自信的。贵屿镇曾经的问题是由小作坊、工艺落后导致,而我们用的是先进工艺,完全能避免类似问题。而且我们已经通过了包含一期和二期项目的环评以及各种检测、审批,也说明已经得到了认可。”刘健说。  尽管企业有不同意见,郑州市高新区管委会还是充分尊重民意,紧急召开会议研究,要求暂停该公司二期项目建设。  此后,该公司对二期项目的建筑结构、风险防范等方面做了进一步优化,并于2015年6月在规划局官方网站再次公示,但出乎意料的是,又一次引发了群众的强烈反对。郑州高新区管委会再次召开会议。  “连续两次发生这样的事,总公司统筹后,决定取消郑州基地的二期项目”,刘健向记者递来一份“关于公司二期贵金属提取项目不再建设的说明”,落款是2015年12月。  据了解,该公司的二期项目宣布取消后,格力集团通过全国布局的调整,已经将该项目移往其他地区。但对于河南来说,旨在有效回收电子垃圾、促进循环经济、减少污染的环保项目,就此夭折。  有业内人士分析称,缺少了这个项目,当地由于无法及时有效回收、利用电子垃圾而产生的污染,一定更加严重。  项目五年孕育难结果  从2010年通过发改部门同意备案,到通过环评验收、取得废弃电器电子产品处理资格证书、被列入国家废弃电器电子产品处理基金补贴企业名录,到2015年底二期项目最终取消,郑州格力绿色再生资源有限公司5年多的辛苦孕育,最终未能结果。  即使如此,对于该公司污染环境的举报仍时有发生,直至中央环保督察组进驻河南一个月内,接连三次收到举报材料。  记者在该工厂周边的住宅区采访时,几位居民的观点不约而同:早上和晚上总能闻到一股怪味,也不知道是哪来的。听说附近有家焚烧电子垃圾的企业,都怀疑是他们的问题。记者追问:“你们知道是哪一家企业吗?去了解过吗”,对方都表示“不曾了解,只是跟环保局反映过”。  为了找到真相,记者8月16日特地在郑州格力绿色再生资源有限公司内仔仔细细转了一圈,看到原本规划的二期项目建设用地仍满是荒草,一期项目场内物品分类、整齐存放,没有闻到异味,也没有发现焚烧设备。郑州市高新区环保局派来的驻厂监督员王军凯说,该公司不做化学处理,没有焚烧过程。  格力电器股份有限公司再生资源筹备专员张强说,“现在只保留了一期的物理拆解,完成后剩下的主要就是铜、铝、钢和塑料,这都是我们用来销售营利的东西,怎么可能烧掉?”  “那为什么总有人举报你们呢?”记者问到。对面的张强满脸的苦闷,他说:“我们一直在检讨,商业竞争中不排除有复杂的因素,但我们最大的问题,在于信息公开、主动沟通做得不够,导致群众有误解。”  8月28日,郑州市高新区环保局与该企业,联合举行“开放日”活动,邀请了附近小区的群众到企业实地进行参观,以期澄清不必要的误会。  参观后的王女士对记者说:“看了之后我们才明白,这企业根本不焚烧垃圾,而且它离我们小区的直线距离超过3公里,气味不可能飘那么远。”  张先生的说法则让人哭笑不得:“我一直以为,格力电子垃圾回收厂就在我们小区对面,来了才知道它原来离我们这么远……”  如何走出“一闹就停”困局  近年来,因群体质疑污染问题,而最终“逼停”项目的事件呈现高发态势。据不完全统计,今年上半年,全国规模较大的环保类****件至少有50起,而涉及的50多个项目,多数都已经被暂停或终止。  如何走出此类事件“一闹就停”的困局?  业内专家和基层干部普遍认为,不科学的决策过程很容易成为群体聚集的导火索。公众对环境的要求和社会事务的参与度在提高,目前行政主导式的决策机制已经难以适应。立项、选址等工作前期没有公开讨论,项目招标、建设等程序没有征求公众意见,封闭的决策过程无疑容易助长公众的不信任情绪,引发强烈反对。  一些受访的环保系统干部认为,群众关注和参与环保工作的热情逐渐高涨,说明社会的环保意识在增强,但环保在很多具体层面是专业的科学问题,一些群众环保知识滞后于环保意识的现实,应该得到正视。如果政府没有立场,完全被民意裹挟而导致错误的结果是荒唐的。在政府不断优化工作方式方法的前提下,也希望群众能够理性发声。  也有学者提出,如果合法合规的项目需要有人去承担环境成本,承担成本的人理应得到受益者的补偿,建议像征地一样,由专业机构对受影响地居民的损失进行量化统计,进行相应补偿,这样才能形成长效机制,来推动类似事件的进展。  中国社会科学院研究员单光鼐曾在接受采访时表示,化解“一闹就停”尴尬,要先从沟通协商开始,耐心聆听群众声音,切实考虑群众利益,特别是在事前广泛征求民意,公众要广泛参与、充分讨论,项目行不行要有激烈交锋,最终达成共识。

    为什么我看好中国的二线(省会)城市来自

    中国的人口密度和欧洲非常类似,股市我们谈估值,通常会找对标的股票,城市之间也可以如此。 对于欧洲来讲,巴黎类似中国的一线城市,巴塞罗那类似中国的二线城市,华沙类似中国的三线城市。 从收入和房价的对比来看 法国人均GDP4.5万美元,巴黎平均房价大约8000欧元,折合人民币6万人民币 西班牙人均GDP 3万美元,巴塞罗那平均房价大约3300欧元,折合人民币2.5万 波兰人均GDP1.4万美元,华沙的平均房价折合人民币大约1.3万元 欧洲的核心城市和非核心城市,房价差距和人均收入基本成正比,差距不是很大。 再看看中国 北京人均GDP 10万元 五环内房价 7万元 青岛人均GDP 10万元 市区房价 1.5万元 武汉人均GDP 8万元 , 市区房价 2万元 成都人均GDP 7.2万元 市区房价 1万元 西安人均GDP 6.7万元 市区房价 7000元 中国一线城市和二线城市,人均GDP差距并不算太大,但是房价差距天壤之别,所以,如果你在一线城市没有站住脚跟,去二线(省会城市)寻求发展会是最明智的选择。 一线城市类似股市中PE超级贵的创业板,二线(省会城市)类似低估值的银行板块。

    新股这样玩来自

    新股的估值,除了参考一些常用估值方法外,个人喜欢用两个估值~~理性的价值估值(公司投资维度)与感性的情绪估值(市场投机维度)进行综合权衡,得出一个可适用于实战操作的动态估值,价值估值为本,情绪估值为末,本末不能倒置,并以此考量一只新股的短、中、长期之风险收益比而决定投资期限、预期空间、仓位配置、布仓策略等。关于投资维度及投机维度的思考方面,之前雪球帖子已有简单概括,不再赘述。大盘水位及运行特征的维度,市场总体呈现上下两难的波动形态,阶段性波动幅度难以超预期;新股开板定位的维度~~上半年的新股尤其优质成长品种,因为股灾3.0及后遗症,市场情绪谨慎低迷,新股开板总体估值合适甚至优质成长品种有严重偏低嫌疑,导致阶段性的新股投资机会层出不穷,甚至出现了翻2倍的品种;下半年的新股,赚钱效应驱动市场情绪估值走向离谱境界,杀估值势成必然且分化严重,因此,下半年的新股投资机会是跌出来的机会,或杀估值导致后续新股定位走向合理化之后的捡取便宜筹码的机会。两个维度决定,今年新股投资之总体策略就是适合中线,而且中线批次滚动接力的方式是为效率最高及风险防控最好的方式,大量筹码拿长线必然影响效率甚至难免过山车的尴尬,至于超短及短线交易,则视个人偏好、能力及运气了,超短都是股神级别,自然不在讨论之列。新股发行明显加速,动态关注是否移步准注册制,杀估值未必坏事儿,后续新股开板定位的更加合理化有助于提升优质品种在四季度~明年一、二季度的预期弹性空间,个别品种或预期弹性空间大些但不确定性仍然较高,很难符合重仓条件,基于新股定位偏高的市场特征,以往设置1~3个主力仓位的中线组合投资策略有必要灵活变通,采用相对分散均衡配置或更为有效。当下阶段开板的新股定位明显高于上半年尤其年初时期,目前处于杀估值阶段,越是估值过高,分化更严重,新股板块效应愈加弱化,新股选择更考验商业洞察能力、企业分析能力、研判经验、市场感觉等。新股中只有不到20%的优质成长品种值得重点关注及逢低布局,大部分新股不但看不到较好的中线机会而是蕴藏巨大的杀估值风险。这20%的优质品种预期50%中线弹性空间,风险评估或存在下跌15~20%预期幅度,风险收益比并非诱人甚至诱多陷阱,布局策略、仓位管控、灵活应对倍显重要。批次组合滚动接力的中线模式。滚动一批新股组合盈利之后,再轮换或逐步梯级轮换另一批新股接力,核心就是品种弹性及风险收益比,如果没有值得组合的新股,就大幅持有现金休息。实操层面建议,一旦对心仪个股建仓完毕,于建仓早期可用部分筹码高抛以降低成本的策略来化解超过预期的高估值风险,奉行以3~6个月的中线持有模式为主;即使成功建仓之未来股价有20~30%的提升后,采用高抛滚动部分筹码之数量比例看个人能力但最好不要大量频繁倒腾,杜绝越做越短,防止做丢筹码或被个股的主升段抛弃后倍感懵逼或黯然神伤。每次想做短线高抛低吸的神操作时,最好时刻牢记~~不想坐电梯,就无法上高楼!坐电梯与坐过山车是两码事儿。坐电梯是为了上高楼,当然,前提是你预期一家公司未来要建的楼层足够高;坐过山车则是不懂股票,是没有通透股票市场规律,是不善于利用市场波动的两端来扩大收益的低能力外显。以波动幅度简单区别二者,比如20%幅度上下来回波动就是坐电梯,100%甚至200%以上的往返来回就是过山车。长期坐过山车意味着净值原地踏步,必须尽力避免。不想坐电梯,或是为效率;不想坐电梯,也或因目光短浅、困于蝇头小利;不想坐电梯,或因缺乏扎实的企业研究和远大的投资目标。投资,很难做到两全其美,既要吃到电梯上下空间这点短期利润,又要把握魔法时刻的主升,还要拿到企业长期成长的红利,这谁都想谁不愿意,但,能否做到又是另一回事儿。所以,如何取舍主要看自身能力而定,认清自己,认清原因,认清规律,知行合一。识别新股开板初期阶段牛股的几个重要维度:1,行业属性、地域优势、成长能力;2,就当下进行务实性看,牛股的总市值一般定位在80亿以内,总股本在9000万股以内;3,开板后3~5天强弱走势及持续换手率基本锚定牛股基因,也反映一只新股的股性、市场认可度、资金偏好;4,与同期开板的新股横向比较鉴别,牛股一般是强者恒强,烂股一般是弱者恒弱;5,开板估值呈现一步到位嫌疑的超高估值并直接持续放量大杀的新股,基本都废了,逆袭反转或后来居上是超小概率,即使逆袭数日也难改屌丝本色;6,开板后两周内演绎为新股中的弱势票就是先天不足或定位太高,不值得重点关注及介入,试图用业绩、市盈率低等指标去主观诠释或挽回颜面是然并卵,是对市场的不尊重。

    对中国的信心来自

    来沃顿学习了一个月,从未对中国长期前景如此充满希望。目前对于中国的担心就是,泡沫(房地产,银行坏账,高杠杆)和转型(从投资驱动向消费驱动的)。但是从更高的视角看,只要中国的经济的发展动力还能持续,这些问题能够在发展中解决。而比较美国、欧洲(大学的时候在欧洲呆过大半年),支持中国发展的竞争力依旧非常明显。先讲几个活生生的例子。电商:在美国基本只有亚马逊可用,即使用了Premier的账号(学生账号前半年免费,后半年49美元/年,普通人99美元/年),也要35美元才免费配送,而且一般要2个工作日东西才能送到。就我的案例说,6个包裹,有一个还损坏了,要退货等Fedex的人来取(说好昨天的,到现在还没有人联系我)。体验非常糟糕,极度怀念上海有京东的日子。(垄断的生意对股东真好,对于消费简直灾难)。据说亚马逊现在大规模自建物流就是学的中国。社交:在美国,微信的朋友圈相当于Facebook,微信的聊天需要用Messager,微信的群聊需要用Group me,微信的转钱需要Vemo,加个人都不能扫码,需要硬生生去搜索别人的用户名。尼玛,能不能做的更不人性一点。结果导致中国学人依然微信为主,万不得已才用哪些外国人的玩意儿。(当然,也验证了网络效应还是比产品本身更牛逼)。有一个玩笑,看Facebook未来的战略,就是看现在的微信。这样的例子还有很多,银行(这里很多东西只接受手写支票,转账需要1-2工作日)、家电(家电功能和设计基本落后中国3-5年,更不要说智能了)。所以,在不少领域中国已经不仅仅是跟随者(或者传统意义上的copycat,抄袭者),已经领先最牛逼的全球同行。必须承认,在很多领域,中国还落后,尤其是需要历史积累的地方,比如高端科技和工艺制造,但从中国已经领先的部分领域看,也没有什么不能逾越的门槛。美国人能做的,我们也能做,需要的时间和积累。归根到底,这种追赶和进步还是来源于中国人的文化和众多的企业家精神。中国人绝对是全球最勤奋的民族之一。就从零售业的时间看,欧洲的零售一般5点多关门,双休日还要休息一天或两天;美国的零售一般7-8点关门,双休日无休;中国的零售业一般8-9点关门,双休日无休。国外人很难理解人生只有工作,没有休假和**,但是,在中国亲眼所见许多企业家每天高强度工作,全年无休,很多员工也挺适应加班(即使敢怒不敢言)。华为的文化就公开说了是“奋斗者为本”。我觉得工作和成绩、物质创造,虽然不能说1:1的关系,但是绝对是正相关。正是这种勤奋的精神是中国不断进步的基础。Howard Marks也在最近的memo中说了,又要轻松生活,又要高物质水平,这不是“现实”。Ray Dalio在他的《宏观经济运行原理》也提到,一个民族的大周期上升就是因为上一代过了苦日子,所以几代人特别勤俭和发奋。也许我们的下一代或下下代,因为我们过上了富裕的物质生活而开始懈怠,追求生活品质,停止了上升周期,但是这应该不会发生在我们这一代。中国人不仅勤奋而且非常重视教育。虽然中国的普通劳动力优势开始逐渐减退,但是过去中国人对教育的重视和投入也培养了全球数量最多的知识工人群体。未来,中国的人口红利减退,但是工程师红利作用更加显现,尤其在中高端制造业。我觉得中国会有越来越多华为、海康威视、格力、美的这样的企业出现,并且走向全球。不仅仅是工程师,高级的管理人才也会越来越多,沃顿的留学生中有33%是中国人,很多同学想要回国。关于印度人为什么比中国人在美国混的好的原因,除了语言和文化等传统解释外,我觉得本国机会也是很重要的原因:印度学生一旦回国,薪水就减半(即使是麦肯锡这样全球统一工资的企业,唯独在印度除外),所以印度的学生拼了命要留在美国,但是中国学生的选择多多了,很多人一开始就表示要回国。所以,某种程度上语言和文化的壁垒,也导致了中国会更容易吸引更多优秀人才回来。还有就是中国人特别喜欢竞争,我个人觉得这其实是企业家精神的另一种体现。在美国经常见到一个行业一家独大或几个巨头和谐的情况,即使在TMT领域,电商就只有亚马逊(中国有淘宝、京东、苏宁死掐),电动车就Tesla(中国不仅有BYD,还有乐视、蔚来、车和家等一窝蜂)。竞争对于资本来说绝对是一个噩梦(也要感谢中国的资本泡沫),但是对于进步和创新来说绝对是必要的催化剂。企业家对金钱的动力或企业家精神最终还是能够寻找到体制的缺口。(当然还是要感谢党不杀之恩。)很多人说中国人没有创新精神,我觉得这个是伪命题。首先,必须承认美国的差异性和文化包容性的确比中国强,也更鼓励发声,但是即使中国创新思维的人才比例比美国少,中国13亿的人口基数也决定了马云这样的奇葩也能诞生(其实,中国以金钱为导向的利益观更容易对那些与旧有价值观冲突的东西进行包容);再次,创新真的不是只是靠异想天开,一个好的创新背后包含了无数的试错和尝试。那些觉得海滩上晒晒太阳、吹吹海风就可以的绝对是动画片看多了。回到中国经济的问题,必须承认这次的转型并不是一蹴而就的,做了十几年的建筑工人、制造业流水线工人很难短期去从事中高端制造或服务业,在转型的过程中也必然很大部分人失利,高企的房价的确压制了消费,部分行业国进民退。但是,我相信只要那些决定了中国过去的发展动力依然可以发挥作用,那么中国依然处于一个上升周期,这是主要矛盾,泡沫、转型、甚至政治体制只是上升周期中的干扰因素,只是次要矛盾,我觉得这是投资人必须拥有的大局观。

    天风策略周观点来自

    大势研判:汇率影响取决于“内”,而非取决于“外”投资要点市场行情回顾标普500指数上周五暴跌2.45%,欧洲股市当天也大幅下跌,原油价格暴跌,纽约原油价格上周五暴跌4.01%;上周A股市场总体小幅上涨。重要焦点及市场观点面对上周五美国股市和原油价格的暴跌,被媒体归因于美联储加息预期升温,起源于波士顿联储主席Eric Rosengren在当天开盘前表示,为维持充分就业,逐步收紧货币政策是适当的(来源:第一黄金网)。对风险资产而言,至今为止,美联储加息所产生的影响依然处于预期层面。当然,预期之所以能够产生这样的结果,必然有其逻辑上的合理性。不过,预期本身是一种主观判断,我们很难一口咬定加息预期升温是风险资产价格暴跌的原因,这个判断在很大程度上也需要赋予主观上的可信度。上周五美国1年期、10年期、30年期国债到期收益率分别上升了1BP、6BP、7BP,国债可算是对加息极其敏感的资产,其收益率普遍上升,在很大程度上应该算是印证了加息预期升温这一说法。如果加息预期升温是美股和原油价格上周五暴跌的原因,那么,我们将不能忽略一个基本的事实,那就是,当前,美国国内的资产,包括股票、债券,甚至包括原油,其价格处于高位,这些资产的价格对美联储加息正处于非常敏感的状态下。从这个角度出发,如果美联储真的进入一轮加息周期,基本上可以判断,在其加息周期的前期,结果将不是吸引资金流入美国,而是资金大概率将先流出美国。缘何?因为当前美国资产价格处于高位,加息意味着其无风险利率将会上升,投资于美国资产,其要求回报率当然可以相应提升,但在现金流贴现模型里,这个要求回报率提升是以资产价格下跌为代价的,因为这时候资产未来现金流在某种意义上可以理解为不变或者是可能变差了(因为经济生产成本因加息而上升了)。那么,在美联储真正意义上进入一轮加息周期后,每一次加息都会给资产价格带来负面压力,经济也会受到负面冲击;而在加息周期的初期,利率水平在相当时间里还处于低位,对资金的吸引力相对有限。因此,在加息周期初期,资金大概率不会为了获取不高的利率而去承担资产价格下跌的风险。当前美国的资产价格处于高位,对利率上升所带来负面压力敏感,若美联储真的进入加息周期,大概率会导致资金规避资产价格下跌的风险而流出,直至其利率水平具有吸引力位置。历史上来看,1971年以来,美联储的7次加息周期中,有6次加息周期前期,美元指数是出现下跌的,这个下跌时间最少也要1至2个季度。当前美国利率处于几近于0的位置,一旦进入加息周期,美元指数调整的时间将很可能不止1到2个季度。对人民币而言,我们更倾向于认为,其相对美元汇率,长期取决于中美经济在边际上的强弱对比,中短期首先取决于政府政策导向,其次取决于市场行为。上周,媒体报道,人民银行货币政策委员樊纲接受彭博电视采访时表示“中国政府会适度控制汇率走势,允许人民币缓慢贬值”、“中国政府应该鼓励私人领域的资本跨境流动,放宽管制,包括推进QDII2,适当放宽个人换汇额度”。结合G20的情况来看,我们认为,中国将很可能加大力度推进“走出去”战略,人民币国际化下,人民币汇率波动将更加市场化,资本流动有更大的自由度亦是合理预期,那么其影响或将不同于今年二季度,去年818和今年一月汇率贬值引发的资本流动或许更具参考性。A股市场方面,我们继续维持“震荡”格局。政策“防风险”、汇率波动可能加剧等影响因素在中短期对风险偏好大概率形成抑制,虽然“资产荒”也会构筑出市场下行的边界,但当前市场处于震荡区间上沿概率较大风险提示“去全球化”可能加剧,引发外围经济和市场风险上升。聚焦景气度上行的子行业,主题关注改革和军工投资要点:行情回顾市场上周小幅回升,建筑材料、休闲服务、建筑装饰、家用电器、通信、化工、机械设备、钢铁、公用事业等行业表现突出,其中公用事业、建筑、钢铁等是我们近期重点提示的行业。主题表现也回升,表现前列的主题是包括污水处理指数、海绵城市、PM2.5、宽带提速等主题指数,正是我们上周重点提示的环保PPP、光通信等细分子行业的投资机会。行业配置观点重大资产重组管理办法完善后近期发布开始实施,有利于抑制炒壳,促进市场估值体系的理性修复。对于监管层开辟贫困地区企业IPO绿色通道,市场担心未来供给通过绿色通道会很快上来,我们认为该影响实质不大,主要在于开辟绿色通道的公司要求比较高,贫困县的企业比较难满足主板条件,新三板的可能性大一些,另外由于涉及企业税收迁移问题及考虑该政策持续性等问题,实际操作中企业通过迁址或改变注册地去搏弈上市可能性也比较小。但要重视的是存量中七百多家排队企业的消化压力仍大,近期有14家企业拿到批文,融资额也上升,未来IPO审批或有加速的趋势。基于我们对市场判断,市场还是延续区间震荡的趋势,在风险偏好难显著提升的背景下,配置上对盈利景气度的关注越来越高。结合中报表现及近期财政发力的情况,大行业继续关注公用事业、建筑、通信、电气设备、钢铁、煤炭等行业,细分行业关注轨交、环保PPP、水泥、光通信、配网设备、血制品、MEMS等景度较高的子行业。主题投资观点9月事件重点关注G20峰会、美联储议息会议、中俄南海联合军事演出、第三批PPP项目落地等。主题投资上继续关注改革和军工。上半年国企改革推进相对缓慢,去产能力度也较小,在经济环境倒逼和改革大力推进的背景下下半年国企改革和供给侧改革都将提速。近期部分先进产能将被获准适当释放,但调整后的年度产量仍不能突破276个工作日核定的产能,此举是为抑制过快上涨的煤价,但淘汰落后产能的方向不变。投资主线上关注:1)央企第一批及第二批试点公司的改革,特别是国有资本投资公司的试点改革和混合所有制改革中可施行员工持股的试点企业;2)关注改革推进较快的如上海、广东、山东、重庆、江西等地方国企改革;3)国企改革与供给侧改革共振的钢铁、煤炭等相关企业。从中报来看,国防军工的业绩改善明显,近期军民融合产业发展基金创立,中俄海上联合演习将于9月12日--19日在南海区域举行,天宫二号也将于15日至20日择机发射。因此军工主题有强军、军改及军民融合等长期逻辑支撑,也有短期催化剂,可加以关注。风险提示市场大幅下行,改革进度落实力度低于预期。一周国内政策动态20160911主要动态:调结构动态:煤价调控预案+国常会部署补短板本周调结构主要事件为发改委等四部门启动“稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案”,和国常会部署补短板。8日,发改委、能源局、煤矿安监局及煤炭工业协会召开“稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案启动”会议。最终方案的主要内容是允许先进产能每日增加30万吨产量,但全行业继续按照之前的276个工作日制执行生产。对此我们认为:产能不等于产量的态度本身无误。此次预案允许一部分增产,并不意味着去产能开倒车。然而,此次预案的负面作用也十分明显。下半年以来的政策风向一致体现为坚定的去产能,而预案在此前并无征兆的情况下落地,易导致企业预期紊乱,从而引起生产管理失序。另外,简单以地区价格判断是否执行新标准太过武断。预案按照490元、470元、450元三个价格划分,指标过于单一,且依然不能区分企业经营情况的优劣。9月6日的国务院常务会议部署在关键领域和薄弱环节加大补短板工作力度。作为三去一降一补中的最后一个环节,补短板,尤其是制度短板,常常是比较被大家疏忽的一环。此次常务会上,李克强明确表示,补短板重点在两方面,一是抓住一批重大项目,一是加大力度加快进度推动制度性和体制性改革。比如总理专门“点”到PPP模式,要求相关部门尽快推出切实可操作的项目,以带动民间投资。又比如,进一步放开基础设施领域投资限制,在教育、医疗、养老等民生领域对民办与公办机构在市场准入等方面同等对待,不能停留在嘴上、文件里,而要有实打实的动作。今年以来,全国固定资产投资增速尤其是民间投资增速持续放缓,通过加大补短板力度,增强基础设施投资增长势头,有利于恢复民间投资积极性,对于当前稳增长非常关键。监管动态:本周聚焦保监会监管措施上,保监会两日连发三令值得关注。7日颁布的《中国保监会关于强化人身保险产品监管工作的通知》旨在规范人身保险产品开发和设计。《通知》进一步完善了人身保险产品监管框架。在明确人身保险产品实行事后备案和事后抽查管理的基础上,通过建立和完善产品退出机制、问责机制、回溯机制和信息披露机制,形成各机制协调联动、各方各负其责的监管架构。主要措施包括强化后端监管力度、建立产品退出机制、强化产品问责机制、建立产品回溯机制、完善信息披露机制、加强新型产品管理。《中国保监会关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》的发布再次提高人身保险产品的风险保障水平,推动全行业进一步调整和优化业务结构。主要内容包括:一是再次提高人身保险产品的风险保障水平。人身险费率市场化改革中将保险金额与保费或账户价值的最低比例要求由105%提高至120%;将人身保险产品主要年龄段的死亡保险金额比例要求由120%提升至160%。二是将万能保险责任准备金评估利率上限下调0.5个百分点至3%。三是对中短存续期业务占比提出比例要求。要求自2019年开始中短存续期业务占比不得超过50%,2020年和2021年进一步降至40%和30%。四是进一步完善中短存续期产品监管政策。要求保单贷款比例不得高于现金价值或账户价值的80%。五是完善产品设计有关监管要求。六是强化总精算师责任。《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》的发布标志着保险资金可参与沪港通试点业务。主要内容包括:一是明确保险机构直接开展沪港通股票投资应当具备股票投资能力,不具备股票投资能力的保险机构应委托符合条件的投资管理人开展运作;二是明确保险资产管理机构发起设立的组合类保险资产管理产品,可以投资港股通试点股票;三是明确保险机构应当将投资港股通股票的账面余额纳入权益类资产计算,并明确了保险资产管理机构发起组合类保险资产管理产品投资沪港通股票时,在账户开立、投资交易、清算核算等环节的要求。风险提示 经济下行压力加大,政策落实不及预期。一周海外科技风向主要动态:美股市场三大股指均出现“黑色星期五”,9月加息前景雾里看花本周,美股三大股指均下跌逾2%,道琼斯指数大跌近400点,三大股指和美债均创6月24日英国退欧公投以来最大单日跌幅,另美国央行内部加息分歧明显,美国大选在即,朝鲜核试验,及非农就业报告,零售数据,ISM制造业和非制造业指数均低于预期,股指下行风险较大。我们认为加息仍是全球宏观重要影响因素,所以市场对其表现敏感,虽然9月加息的可能性还很大,但是我们维持大选前不会加息的判断,另可能在年底12月加息。欧洲整体情况稍有好转,虽说英国脱欧,欧洲银行业危机尚存,土耳其**,恐怖袭击等在一定程度上影响了市场对欧元区的信心,本周希腊宣布其今年7个月内实现约40.4亿美元盈余,所以政府暂时采取按兵不动。另日本股市收跌0.27%,日本央行静待美联储9月利率决议发布其利率决议。通用及福特汽车深陷召回门,无人驾驶加共享经济成风向本周,通用及福特汽车在全球范围召回总计580万辆汽车,主要来自于气囊无法弹开或侧门门锁行驶中解锁问题,引发公众对安全问题的广泛关注。沃尔沃汽车集团与奥托立夫公司就无人驾驶汽车软件达成合作意向,成立合资公司。另特斯拉推出其自动驾驶系统Autopilot及特色“惩罚系统”,通过提升驾驶员注意力而减少自动驾驶事故风险。谷歌进军分享出行布局Waze,并在旧金山展开试点,欲使用其测试其无人驾驶汽车,Uber近期宣布联合沃尔沃共同投资3亿美元研发无人驾驶汽车,近期Waze的拼车服务不会对Uber造成威胁,但这可能是一场大战吹响的号角。我们认为虽说传统汽车及新能源汽车事故还在频繁发生,事实显示此类布局仍在持续,并能够让无人驾驶产业更为健康蓬勃,后端的应用(如Google Waze)让整个行业朝向一体化发展即共享化经济和无人驾驶协同整合,即将成为主流。由于安全领域事件层出不穷,汽车气囊供应商Autoliv将持续收益。大众深陷“造假门”探求新通路,新能源海外再助力Alphabet Inc.旗下谷歌部门为加强自身云服务,将以6.25亿美元的价格收购软件开发工具开发商Apigee Corp.;近期苹果,LG电子,联想MOTO均推出特色手机,引发关注;契合纯电动车(EV)市场日趋扩大的背景下,日本大型材料企业实施大规模约200亿日元锂离子电池材料投资;本周,国内新能源汽车骗补政策**,通过5家汽车公司的惩罚措施,我们认为海外产业一直在完善产业细节,海外终端发展将会成为国内新能源汽车变革的驱动力,在中国政策明朗后,中国新能源产业会有更多的机会;大众汽车就供应发动机与北美商用车及发动机巨头纳威司达(Navistar)达成战略合作;最近,瑞典乌普萨拉大学的研究者发现了一种新型合金,这种合金将有助于计算机以及智能手机等电子设备实现更快更高效的存储能力。大众最近因造假门或面临欧盟罚款400亿美元,而此时与江淮汽车就新能源汽车开展框架协议可谓痛定思痛。此事件无疑对江淮汽车大为利好,借由江淮汽车在新能源汽车领域资质禀议,大众可逐步摆脱“造假门”并帮助转型贴合中国市场:SUV+新能源汽车。未来SUV车型销量将持续增长,大众产品品系更加丰富化。风险提示市场竞争加大风险,技术研发滞后风险,产品事故风险。

    今天大盘低开的有点过来自

    今天大盘低开的有点过分了,外围的下挫被空头借题发挥。唉,低开了,就别慌了,板块上环境保护、PPP还有机会的。个股上今天可以看看【中海海盛600896】

    抱着“红孩子”远离大盘来自

    每日开盘必读 █ 美欧股市上周五暴跌 油价暴跌 上周五—— 道指跌394.46点,报18085.45点,跌幅为2.13%; 标普指数跌53.49点,报2127.81点,跌幅为2.45%; 纳指跌133.57点,报5125.91点,跌幅为2.54%; 欧洲股市大幅下跌,欧洲斯托克50指数跌0.94%,报3055.00点; 英国富时100指数1.2%,报6776.50点; 德国DAX30指数跌0.99%,报10569.70点; 法国CAC40指数跌1.04%,报4498.80点。 黄金期货下跌7.10美元,或0.5%,收于每盎司1334.50美元; 原油期货下跌1.74美元,或3.7%,收于每桶45.88美元。 (沙:美股上周五蒙受了英国脱欧公投后的最大单日跌幅! 暴跌的主要原因是投资者担心9月份加息,同时也担心美国总统大选出现意外! 还有一个重要原因是美股近期攻势凌厉、涨幅巨大、屡创历史新高,在利空消息的影响下急遽回档整理也是一种必然、迟早的事……) █ 刘士余担任证监会扶贫领导小组组长 开辟贫困地区企业IPO绿色通道 据《证券日报》等媒体报道—— 9月9日,证监会发布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》,证监会将对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。证监会主席刘士余担任证监会扶贫工作领导小组组长,每位党委成员和上海、深圳证券交易所党委书记结对联系一个定点扶贫县。 《意见》提出,对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业,或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业,申请首次公开发行股票并上市的,适用“即报即审、审过即发”政策。 (沙:“即报即审、审过即发”! 股市为脱贫服务! 《证券时报》记者从全国743家IPO排队企业中逐一排查,比对全国592个贫困县名单,整理出贫困县IPO公司名单。若加上辅导备案登记受理企业,目前全国排队企业多达1598家。统计发现,目前包括已预披露和进行辅导中的公司共有6家,其中山西1家,河南1家,安徽两家,内蒙古1家和湖北1家。以全国592个贫困县计算,每100个县才分到1家上市公司。有董秘和投行人士对证券时报记者表示,“已经排队排了这么久,估计在会企业现在都不敢动,撤材料重新申报的成本太高。但是部分正筹备上市的企业,可能会考虑迁址。以最快的速度,今年起准备注册地迁址贫困地区,补交2016年税收,到明年报材料,2018年可能迎来”移民贫困区域的企业上市热潮。) █ 刘士余: 坚持依法从严全面监管 中国证监会主席刘士余日前指出,证券交易所要有效发挥法定功能和职责,成为资源安全高效配置的平台、证券市场监管的第一道防线、实体经济转型升级的推进器,同时应完善交易所治理结构,把会员制落到实处。 刘士余指出,资本市场要坚持依法、从严、全面监管的重要理念,坚持守住不发生系统性风险的基本底线,坚持把保护投资者合法权益放在突出位置,坚持市场化、法治化、国际化的改革方向,着力提升资本市场国际竞争力,坚持服务实体经济发展的根本宗旨。 (沙:上海证券交易所第七次会员大会10日在上海召开,刘士余是在会上发表讲话时作出上述表示的。 在我看来,管理层要两手抓,一手抓监管,另一只手要抓繁荣!) █ 重大资产重组新规公布实施 中国证监会消息,《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》9月9日发布施行。此外,证监会修订并购重组规则,进一步缩短上市公司停牌时间。 (沙:主要内容是完善重组上市认定标准、取消配套融资、加大问责力度、缩短停牌时间。) █ 方星海:稳步推进期货产品创新 9月9日,证监会副主席方星海在2016年中国(郑州)国际期货论坛上表示,稳步推进期货产品创新,继续研究建立以市场需求为导向的产品创新机制,努力建设一个与实体经济风险管理要求相适应的具有较强竞争力的期货市场。 (沙:强调的是“稳步推进”,看来有些限制最近还不会放松!) █ 证监会:对投资者实行分类管理 日前,证监会就《证券期货投资者适当性管理办法》公开征求意见。证监会新闻发言人邓舸表示,《办法》在总结各市场、产品、服务的适当性要求基础上,明确了投资者分类、产品分级、适当性匹配等各环节的标准或底线,具体产品或服务的适当性规定应以此为依据。 邓舸指出,《办法》的核心就是要求经营机构对投资者进行科学分类,把“了解客户”、“了解产品”、“客户与产品匹配”、“风险揭示”作为基本的经营原则,不了解客户就卖产品,不把风险讲清楚就卖产品,既背离基本道义,也违反了法律义务,将从自律、监管各个层面给予相应的处罚。 (沙:“适当性管理”!“水至清则无鱼”,可不能把人气都管理得没了!) █ 证监会核发14家企业IPO批文 证监会9日按法定程序核准了14家企业的首发申请。 (沙:这是9月第二批IPO,筹资总额预计116亿元。) █ 中小板公司上半年净利增13%至935亿元 截至2016年8月31日,中小板793家公司全部披露了半年报。2016年上半年,中小板整体经营业绩表现良好,合计实现营业收入12459.94亿元,平均营业收入15.71亿元,同比增长14.87%;合计实现净利润934.67亿元,平均净利润1.18亿元,同比增长12.7%。 (沙:主板上半年净利润远不如中小板、而中小板远不如创业板!) █ 北京房产交易标价20万倒卖过户号 一线楼市处卖方市场 今日《新浪财经》头条,据《经济观察报》报道—— 9月5日,北京石佛营,拿号者涌入朝阳不动产过户大厅北门2号绿色通道窗口,向抢黄金一样抢房产过户号…… 现在票号销售价格是周期分级制,15天内过户号销售价格超过25万元,25天内过户号销售价格超过20万元,40天过户号销售价格10万元,超过40天过户号销售价格是5万元左右,周期越短,过户号销售价格越贵,周期越长,过户号销售价格越便宜…… (沙:所谓“过户号”就是你买房摇号中签了的凭据就是钱!天啊,倒卖一下凭据就是20万! 再次印证我近10来年所说的话:北上广深——寸土寸金!)老沙的感觉 █ 美股突然暴跌,将加剧今日投资者恐慌情绪! █ 开辟贫困地区企业IPO绿色通道——即报即审、审过即发——股民要“学雷锋”?! █ 突发的利空、急遽的下跌——其实并不可怕——散户船小好调头而尾大不掉的机构、庄家逃不了! █ 在相对底部区域的每一次急跌后都还会创阶段性新高! █ 只不过是再折腾一次,散户嘛,太多的人禁不住会割肉…… █ 我的策略是:抱着“红孩子”远离大盘!(如果你每天还是放心不下大盘,那就看看“早8点”足矣!) █ 再说一遍:坚定地持有“能够成为大公司的小公司”的股票! 坚定地抱养“能够成长为‘大写的人’的红孩子”! 你看到了“红孩子”的未来,就不会为眼前的“折腾”沮丧、恐慌!

    均衡中博弈:A股到底是“久盘必跌”还是“夯实底部”?来自

    最近半个月市场持续盘整,而在我们近期的路演中,发现那些精通技术分析的投资者们,却站在了完全不同的两个阵营之中——第一个阵营认为市场多次向上突破3100点失败,所以会“久盘必跌”;而第二个阵营却认为市场多次向下突破3000点失败,所以是在“夯实底部”。我们并不是技术分析的专家,因此尝试着从另外的角度来解释目前的持续盘整,并推演接下来的演绎:1、市场的持续盘整,源于盈利、利率、风险偏好这三大因素进入了阶段性的均衡格局。首先从盈利来看,近期其对股市应该是正面的影响——因为近期的宏观数据改善以及去年下半年的低基数,都意味着今年下半年的盈利增速会向上回升;但其次从利率来看,近期其对股市应该是负面的影响——因为8月中旬以来随着央行货币工具“锁短放长”限制杠杆,各类利率水平普遍上升了10个BP以上;最后从风险偏好来看,近期其对市场应该是中性的影响——因为影响风险偏好最重要的因素是改革预期,但是近期“调结构”和“稳增长”的政策不断在交织,且行政调控介入改革的迹象明显,这使得投资者对改革的预期变成了“上有顶,下有底”。综上来看,盈利的改善和利率的上行相互抵消,而风险偏好震荡走平,三大因素进入阶段性的均衡格局,使股市也陷入了沉闷的窄幅震荡。2、再从投资者博弈的角度来看,高仓位的公募私募机构在等待着低仓位的保险机构进场“接盘”;但保险机构却在反弹中进一步减仓,并等待着“跌透”再抄底,这样使得市场的存量资金博弈也陷入了僵局。我们近期和公募、私募、保险投资者进行了广泛交流,发现公募基金的仓位普遍在82%~83%左右,而私募普遍也保持着三到四成左右的中性仓位,虽然近期市场上的赚钱效应很差,但他们却仍然不愿意减仓,一个重要的原因是盼着保险机构来“接盘”——很多人认为保险机构由于还没有完成全年业绩考核目标,因此在最后一个季度一定会被逼着进场。但有意思的是,当我们询问保险机构的进场意愿时,他们却很淡定,甚至很多大保险机构在近期一看到市场反弹的时候反而还会进一步减仓——其实很多保险机构都已认为今年很难再有趋势性的上涨让他们“一口吃到饱”,因此他们会选择不断做“小波段”,通过高抛低吸来“积小胜为大胜”。结果现在就形成了这样一个僵局——公募私募机构因为在等待着保险接盘而不再愿意轻易交出手中的筹码,因此抛压较少;而保险机构又因为在等待着“跌透”再抄底,因此现在也没有买盘。3、如果接下来盈利、利率、风险偏好继续处于均衡格局,那么“久盘必跌”其实是好事,因为保险机构的进场会推动市场“深蹲起跳”——“久盘必跌”成了“夯实底部”的前提条件。如果影响市场的三大因素(盈利、利率、风险偏好)仍然处于均衡格局,那么唯一能对市场趋势产生影响的就是存量资金的博弈了。而根据我们和保险机构的交流,很多保险都认为上证综指如果跌破2800点,那就是一个很好的进场“抄底”时机——因此如果市场真出现“久盘必跌”,那么可能等不到下跌200点,就会看到保险机构陆续加仓进场,使市场“深蹲起跳”,这反而会使得2800点的底部被夯实。4、但一旦盈利、利率、风险偏好的均衡格局被打破,存量资金博弈对市场的影响便不再重要——目前来看最有可能打破均衡格局的是利率。从盈利来看,A股剔除金融的中报盈利增速是0.8%,而市场普遍预期今年下半年盈利增速会向上加速至5%~10%左右;而从利率来看,近期已经向上回升了近5%,因此市场预期盈利改善的幅度和目前利率实际上行的幅度是差不多的,两者刚好相互抵消。但是如果展望到年底,盈利出现超过10%的超预期增长的概率非常低,而利率出现超过10%的超预期上行概率却并不低——从盈利来看,2013年以来中国宏观经济便进入了“存量经济”模式,在这种环境下企业盈利始终处于窄幅波动格局,即使改善也很难大幅向上(在2013年的盈利改善周期中,A股剔除金融的盈利增速最高也只能达到13%);从利率来看,其并没有因为步入“存量经济”而也陷入窄幅波动格局,仍然是大起大落的(见下图)。而接下来基建加码引导资金“脱虚向实”、债市“去杠杆”、美国加息预期的提升等因素,都可能使利率上行的幅度远超过盈利上行的幅度,进而打破盈利、利率、风险偏好的均衡格局,这时候存量资金博弈对市场的影响便不再重要。5、一旦利率向上打破了目前的均衡格局,那么A股出现“久盘必跌”的概率将更大,且不可轻易抄底。最近几年,A股市场的核心驱动因素在不断切换。而根据上文分析,接下来最重要的核心驱动因素应该是利率——如果利率水平仍然能维持稳定,那么盈利、利率、风险偏好的均衡格局将很难被打破,市场在这种环境下很可能会继续维持盘整格局,且如果真的出现了“久盘必跌”,那反而会吸引保险资金入场来“夯实底部”,届时就应该在下跌中抄底;而如果利率水平开始出现趋势性上行,那么市场的盘整格局就可能被向下打破,且由于利率上行会带来保险机构的风险收益比发生变化,原先的“进场”计划也可能被打乱,因此这时候的“久盘必跌”可不能轻易抄底。最后,在行业结构上,我们仍然维持对两条主线的推荐——赚“调控的时间差”(建筑、环保、煤炭)和赚“盈利的稳定增长”(化药、机场、造纸)。

    王石“队友门”:万科公告否认与深铁存在抽屉协议来自

    日前,深圳市地铁集团董事长林茂德自曝与万科重组存在对赌协议,将深陷股权之争的万科再度推向了舆论的风口浪尖。就在今早,万科对此发布了公告,否认了与深铁存在任何此类协议。在国家发改委9月8日召开的城市轨道交通投融资机制创新研讨会上,林茂德在谈及地铁上盖物业的资产证券化方面时曾说,“大家都知道我们正在参与一个上市公司的事,但是又不能多说,很多人问我为什么要参与:第一,我跟它对赌,我们持有你20多亿股后,必须保持每年(每一股)分一块钱给我,每年都要分20亿给我,相当于现金流很好。第二,它过去20多年增长100多倍,它未来十年增长1倍我就赚500亿,增长2倍我就赚1000亿,我贷款就有还款来源了”。林茂德还表示,如果入股万科的“第一方案”受阻,深圳地铁在资产证券化方面还有第二方案。“第二方案我是可以说的,如果我们第一方案受阻,第二方案就是我们用国资上市公司的壳,用零划转的方式划给地铁集团,地铁集团把上盖物业培育成上市公司,培育成熟以后,规模够了以后,用这个上市公司来购买地铁集团的运营资产。特别是1号线每天100万客流,可以满足上市公司回报的。”万科在公告中解释称:根据地铁集团给本公司的复函,上述发言是地铁集团按照市场化原则,基于该上市公司以往优秀业绩表现及分红政策,以及对“轨道+物业”发展模式的信心,做出的投资回报设想。该投资回报设想是地铁集团判断长期重大股权投资之可行性的重要依据之一。《北京商报》对该协议可能产生的影响,援引了业内人士的分析:在上海市华荣律师事务所律师许峰看来,由于对赌协议未在重组方案中披露,因而可能会给万科带来**烦。“对赌不同于普通条款,对于万科本身利益影响也挺大的,应该对可能存在的风险提示。”在一位私募人士看来,如果按照林茂德所说的对赌协议,万科将每年必须保持“每10股派10元”的分红节奏。“若按照目前万科的总股本计算,相当于每年要拿出逾100亿元现金用来分红,若万科的业绩不能保持快速增长,则持续的高分红可能让公司的现金流等方面承压。”该私募人士称。而上海明伦律师事务所律师王智斌更是认为,万科在披露重组预案中未完整披露重要交易条款,构成信息披露违规,涉嫌构成虚假陈述。“万科有可能会面临监管部门的处罚,还将面临大量的投资者诉讼。”王智斌称。

    广东国资改革意见发布 将以借壳等方式推进整体上市来自

    9月9日,广东省《关于深化国有企业改革的实施意见》(简称《意见》)正式对外公布。《意见》从十一个方面对广东省新一轮国企改革作出细化安排,包括分类推进改革、抓好资本运营、发展混合所有制等多个层面。记者注意到,近日,从常务副省长到省国资委主要负责人分别前往多家国资企业调研,激励和督促改革。而《意见》的出炉,意味着此轮广东国企改革完成了动能的积蓄,即将进入大幅提速、全面铺开的阶段。以借壳等方式推进整体上市广东省已连续三年将国企改革列为重点改革任务之首。记者注意到,就在《意见》正式出炉前夕,从常务副省长到省国资委主要负责人,曾分别前往多家国资企业调研,力促改革。在刚刚过去的8月份,广东省常务副省长徐少华密集调研国资企业,一方面传达全国国企改革座谈会精神,另一方面则对企业提出具体改革要求。如8月1日赴广东省建工集团调研,该公司的整体上市已被列入广东国资改革重点任务之一;18日,调研广业公司,提出通过并购重组等办法壮大广业旗下环保业务等要求;22日,调研广东恒健公司,要求提升资本运营能力,恒健公司目前是广东省“国有经济融资平台、国有投资发展平台、国有资产管理平台和国有资本运作平台”;29日,调研广东省航运集团,提出通过对外收购兼并、对内整合归并来整合资源、做强主业、发展壮大等要求。与此同时,广东省国资委相关负责人也深入一线,激励企业推动改革。两个多月前刚刚履新的广东省国资委主任李成,便先后赴佛塑科技、广弘控股母公司广东商贸控股集团、广业公司、广东恒健公司调研。另一方面,证券监管部门也对广东的国资改革高度重视。9月6日,广东省国资委官方网站披露,深交所副总经理王红前来调研,提出将进一步加强与广东省国资委的全方位合作,提供更为完善的服务。广东省国资委副主任周兴挺对王红表示,下一步将着力于提高国有资本的资产证券化率,改善上市公司质量并继续加强市场化运作。记者注意到,日前,上交所已正式挂牌了国内首只以地方国企改革为投资主题的ETF——上海国企ETF。而体量规模略次于上海国资的广东国资,也一直是国企改革的主力之一。数据显示,截至今年6月底,广东国资监管企业资产总额达62869.49亿元,上半年实现营业收入6369.61亿元,利润680.76亿元,其中省属企业实现营业收入1616.51亿元,实现利润108.99亿元。目前,广东国资监管企业资产总额、营业收入、利润总额分别排名全国第二、第三和第一。“提升资产证券化比例已成为广东省国企改革的重要任务。”广证恒生近期的一份研究报告中指出,广东上市国企资产与市值均较小,这与该省国有资产的规模极不匹配。根据广东省提出的证券化率新目标,至2017年,省属企业证券化资产将达近1万亿元,剔除公共事业属性的高速公路、铁路资产后,资产证券化率要达到60%。最新**的《意见》提出,鼓励具备条件的国有企业通过IPO、借壳等方式实现核心业务整体上市。此外,《意见》还明确,要通过界定功能、划分类别,实行分类改革、分类发展、分类监管、分类定责、分类考核,提高改革的针对性、监管的有效性、考核评价的科学性。记者了解到,广东省国资委已对省属企业的国企改革建立了分类考核机制,对于没有在预期时点完成改革目标的企业负责人,将进行一定的处罚;对改革进展超出预期的企业负责人,则将进行适当奖励。利用“存量”及“增量”上市平台广东国资体量庞大,但个体分散、上市公司规模不大,反而意味着更多的改革空间。据记者了解,在此轮国资改革中,广东国资秉持市场化的导向,灵活应用定增、杠杆基金、资管计划等多元化资本工具,在资本市场上显得游刃有余,且已对包括民营上市平台在内的部分“壳资源”展开布局。例如,在原控股股东将所持有的6068万股上市公司股份协议转让给广晟公司后,东江环保于7月份发布定增预案,拟向广晟公司发行1.5亿股。待定增计划完成,东江环保将成为继中金岭南、广晟有色、风华高科、佛山照明、国星光电后,广晟公司在A股获得的第六个上市平台。广东国资旗下驰骋于A股的另一“悍将”是广新公司。自今年5月在增持生益科技成为其第一大股东后,广新公司便流露出要改变生益科技无实际控制人格局的意向,试图与东莞国资委旗下的国弘投资结成一致行动人,凭借双方合计持有的生益科技36.06%股权执掌公司,在被国弘投资婉拒后,广新公司表示,不排除在未来一年内继续增持上市公司股份。今年初,广新公司还曾一度举牌TCL集团。此外,值得关注的是,广东国资还运用了资管计划作为新的布局路径。如记者了解到,出现于粤宏远A半年报股东榜的多个资管计划中,就或许有广东国资的背景。今年以来,粤宏远A受到多只资管计划的关注,有的还贴着举牌线大举建仓。如一季度,中信建投基金健康1号资产管理计划、元达信腾飞1号资产管理计划分别买入4.99%、4.36%的公司股份;二季度再新进两个资管计划,丰泽盈泰3号私募证券投资基金和新宏1号资产管理计划分别买入4.94%、2.80%的公司股份。值得一提的是,截至6月30日,粤宏远A的民营大股东宏远集团的持股比例仅为16.52%。记者还获悉,在部分A股上市公司目前正停牌筹划的重大事项中,也将会有广东国资参与。“我们同时在做两方面准备,一方面积极寻求壳资源,一方面积极运作注入资产,加快资本运作。”广东国资系统的相关人士告诉记者,目前国资委正在和相关方面谈判,加快资产注入的进程。另一方面,根据《意见》,将支持已有上市平台的企业通过定向增发、资产置换等方式,实现主营业务整体上市;推动有实力的国有控股上市公司通过并购重组,实现对战略性产业的介入,发展优势产业。如9月2日,广新公司旗下的*ST星湖宣布停牌,公告透露,公司正在筹划重大事项,可能涉及重大资产重组。此外,南方传媒、广东鸿图也分别于6月6日和4月29日停牌至今,筹划重大资产重组事项。

    14天还不够 央行对28天逆回购询量来自

    中国央行公开市场今日新增28天期逆回购询量。中国央行公开市场今日将进行700亿元7天期逆回购操作;150亿元14天期逆回购操作。另外,公开市场今日有500亿元逆回购到期。央行如果重启28天逆回购,将增加央行公开市场操作的灵活性,避免在流动性紧张时被动下调准备金率。这种“收短放长”的做法,将继续提升银行资金的综合成本。此前据MNI消息,央行在8月24日召集主要大型银行开会,讨论有关流动性管理问题。会议明确今年以来的货币政策总基调不会改变,但为了防止融出资金的期限过于集中,留下隐患,要求银行合理搭配资金的融出期限,敦促银行增加贷款年限。会上表示,将保持流动性合理充裕,试图向市场注入长期资金。希望各行认真对待流动性管理的问题,目前回购操作过度集中在隔夜期限,如果到期后的14天期逆回购需求不佳,不排除继续推出更长期限的逆回购,以引导市场。 华创证券此前曾分析称,去杠杆是长期过程,不可因短期资金面缓和而掉以轻心。央行加大逆回购的投放只是央行温和去杠杆的手段,在保证资金面整体充裕的情况下抬高资金成本,以达到引导机构去杠杆的同时不引起资金面大幅波动的目的。后期如果去杠杆没有达到央行预想的效果,加大公开市场14天逆回购投放占比,甚至重启28天逆回购都是可以预见的,因此不可对后期资金面过于乐观。 九州证券首席经济学家邓海清对《证券时报》称,当资产端与负债端的利差收窄到一定程度,不足以覆盖其他成本或者风险时,加杠杆就会停止,甚至进入去杠杆。 但中金固收陈健恒、国信董德志和国君徐寒飞等认为,央行依靠公开市场操作“去杠杆”不现实、不可行,另外货币政策尽管不是“稳增长”的充分条件,也是必要条件。

    9月12日市场消息内参提示来自

    9月12日市场消息内参提示 刘士余:坚决纠正脱实向虚自娱自乐 刘士余:要坚守不发生系统性风险基本底线;始终坚持把保护投资者合法权益放在突出性地位;坚持市场化法制化国际化的方向等。 方星海:加速推进商品期货市场对外开放 证监会副主席方星海:加速推进商品期货市场对外开放,希望投机者不要太过火。 交易所拟对分级基金投资者设立30万元门槛 上交所、深交所发布《上海证券交易所分级基金业务管理指引(征求意见稿)》:设立投资者30万元证券类资产门槛;触发下折B份额在折算基准日冠以*标识。 证监会修订重组上市规则 证监会:缩短冷淡期,由3个月缩短为1个月;明确交易标的相关事项立项标准,包括环保、施工等无法在董事会决议前无法取得文件的,应该披露中做出重大风险提示。 新《重组办法》落地 证监会发布修改关于上市公司重大资产重组管理办法的决定,限制炒壳成为首要目标,办法将于9月9日发布并执行。 证券期货投资者适当性管理办法公开征求意见 证监会就证券期货投资者适当性管理办法公开征求意见。证监会表示,在资本市场发展实践中,有必要对投资者进行分类管理。 银监会:各债权银行业金融机构不得随意停贷、抽贷 银监会印发《关于做好银行业金融机构债权人委员会有关工作的通知》,各债权银行业金融机构应当一致行动,不得随意停贷、抽贷。 我国高铁里程突破2万公里 “四纵四横”基本形成 9月10日,郑州至徐州高速铁路开通运营,至此中国高速铁路运营里程已超过2万公里,“四纵四横”基本形成。 北京没有购房资质不能在房本上单独署名 央广网:北京实施新政,夫妻双方购买新房时,在网签环节,无法以无购房资质一方名义单独署名房本。 本周13亿限售股将上市 据统计,本周限售股上市数量为13亿股,以9月9日收盘价计算,市值为181.56亿元,均较本周有所下降,江南红箭解禁5.37亿股。 证监会9月9日核发IPO批文 证监会按法定程序核准了14家企业的首发申请,其中,上交所7家,深交所中小板2家,创业板5家。 国家电网公司通报不良供应商 8月以来,国家电网及下属子公司通报了多起不良供应商名单,其中涉及到许继电气、特变电工、合纵科技、国电南瑞、上海电气等20多家上市公司。 上交所对慧球科技股票实施ST处理 上交所决定自明日起对公司股票实施ST处理,公司股票简称将由“慧球科技”变更为“ST慧球”,并转入本所风险警示板继续交易。 朝中社:朝鲜进行了核试验且有能力生产小型核武器 朝鲜官媒宣布,朝鲜有能力生产小型核武器,核弹头已标准化与微型化,有能力在火箭上安装核弹头。

    美股黑色星期五!A股会跟着大跌吗来自

    刚刚过去的周末,消息还挺多的,最牵动投资者小心脏的就是美股遭遇黑色星期五,创出英国脱欧公投后的最大单日跌幅。道指大跌2.13%,标普500大跌2.45%,纳斯达克大跌2.54%。欧洲股市普遍跌幅超过1%,原油更是大跌4%。海外市场上周五一片惨谈。揭粉们都关心一个话题,美股大跌,A股会跟着大跌吗?老揭认为,由于心理因素影响,A股今日会跟着低开,但是说要跟着大跌,老揭不敢苟同。大家看看美股涨多少了?08年的金融危机的源头是美国对吧?A股当年从6000点一路杀到1600,现在刚回到3000点。但是美股呢?从09年3月见底一路,一路回升,道指在2013年就回到2007年的点位了。从2013年开始,美股三年时间,再涨30%,从14000多点到现在的18000多点,创出了美国股市200多年的历史新高。现在有点鹰派加息利空传闻,就不允许美股跌一下?从今年美股纯技术图上看,今年1月的美股大跌行情,用了三个月完成超跌反转并创新高。随后在18000点关口前,在6月底有两次暴跌,但是随后又收复失地,在突破18000点大关后持续高位运行了两个月,上周五来一个获利回吐杀跌,很正常。要是换成A股连续涨几年,创出历史新高,如果央行的人说市场里的货币太多了,A股也会抖三抖的。由于A股自身是半封闭式,真正美股要影响到A股,过去也有过,但每次都是皇帝新装模式,本身全球都处于泡沫阶段,然后某个因素充当了说皇帝没穿衣服的那个小孩,比如次贷危机就是如此,穆迪下调美国的评级也是如此,然后全球泡沫破掉,A股泡沫也破掉。但眼下A股有泡沫了吗?主板蓝筹股这些权重股肯定不会有,所以美股暴跌的消息,老揭认为要让A股大跌蛮难的,毕竟有那些超大盘股撑着,真大盘大跌下去反倒是抢反弹的机会了。所以老揭今日观点非常明确,依然简单直白,不模棱两可:今日大盘将低开高走,最佳的理想状态是大盘收红阳!至于点位,老揭今日瞎预测,上证将下探至3050点,随后冲击3085点。

    9月9日盘后观点来自

    9月9日盘后观点: 今日大盘低开低走,尾盘出现跳水,最终收出一根小阴线,成交量有所放大。技术上看,今日指数最高上冲到3100点附近开始回落,市场采用一根阴线直接跌破三线凝聚在一起的重要支撑点位的手法来测试盘中的抛压程度,这种走势已经为后期市场成功做顶已经打下了埋伏,预计下周指数上冲3140点的概率较大。继续关注3053点附近的支撑,3105点到3140点附近的压力。板块方面:石墨烯、蓝宝石、维生素、铁路基建 等概念板块涨幅居前。操作上,不建议大家盲目追高,下周指数冲高的时候把握减仓机会。

    南下资金凶猛!港股通净买入额创19个月新高来自

    自8月16日证监会宣布深港通起,大笔资金蜂拥“南下”,港股通买入量升升升,推动港股涨涨涨。昨晚保监会允许险资参与沪港通,更是推动今天港股通净买入量再创新高,恒指大涨。截至今天16:01,港股通每日额度105亿元剩余44.1亿元,占42%,净买入额创2015年4月上旬以来新高。港股通每日额度(数据来源: CEIC全球经济数据库,立即点击申请试用 )昨日晚间,中国保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》,标志着保险资金可参与沪港通试点业务。保监会称这将进一步增加了保险资金参与香港股票市场的投资方式,有利于保险机构更为灵活地选择投资标的,缓解资产配置压力;有利于保险机构借助境内和境外两个市场优化资产配置结构,防范和化解投资风险。今日港股开盘后一路走高,午后涨幅扩大,收盘涨0.8%,报24099.7点,创去年8月以来新高。个股普遍上涨,港交所股价后收涨5.54%领涨蓝筹,盘中一度涨近7%。港股持续火热中金公司王汉锋点评称,保监会的《监管口径》使得保险资金这一内地重要的机构资金也可以直接通过沪港通来投资港股,对港股短期情绪和资金面都构成利好。对港股的未来前景,王汉峰评论称,资金面利好港股表现,年底指数目标已被超越,存在被上调的可能:尽管港股市场从前期低点以来连续上升约33%,短期存在获利回吐的可能,但考虑到近期外围市场相对平稳、深港通预期仍在继续发酵、沪港通南向资金近日继续 连续大额流向港股,保险资金又被放行利用沪港通投资港股,流动性的继续好转可能会使得市场仍有继续上行的空间,我们之前确定的年底指数目标存在被继续调高的可能性。

    证监会修订重组上市规则 缩短停牌时间来自

    证监会缩短终止重大资产重组进程的“冷淡期”,由3个月缩短为1个月。证监会今日发布《上市公司重大资产重组管理办法》的修改版,证监会在例行发布会上表示,前期交易所已发布了停复牌指引,日前证监会对此进行了相应修订:一是缩短终止重大资产重组进程的冷淡期,由3个月缩短为1个月;二是明确交易标的相关事项立项标准,包括环保、施工等无法在董事会决议前无法取得文件的,应该披露中做出重大风险提示。A股上市公司曾经的随意停牌机制一度广为诟病,5月27日,上交所与深交所同时对外发布停复牌新规,严控停牌时限,加强对停复牌机制的监管,并指出重大资产重组的停牌时间不超过3个月。今日正式发布的管理办法自6月17日开始征求意见。上交所当时发布的《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》中提到,筹划重大资产重组停牌原则上不超过3个月,连续筹划重组停牌不超过5个月;筹划非公开发行不超过1个月。对滥用停牌和无故拖延复牌的,将采取监管措施或纪律处分。深交所当时发布的《上市公司停复牌业务备忘录》指出,要求涉及重大资产购买停牌不得超过1个月、重大资产重组停牌不得超出3个月;要求上市公司在筹划重大事项时,应做好信息保密和分阶段披露工作,维护市场交易连续性,审慎判断停牌时间。证监会新闻发言人邓舸称,管理办法的目的在于为给炒壳降温,并引导更多资金投向实体经济。管理办法的主要修改还包括:一,完善重组上市认定标准,细化对上市公司控制权变更的认定标准,明确累计原则期限为60个月。60个月的规定,不适用于创业板上市公司重组以及其他特定行业情况。二,取消重组上市的配套融资,延长股东股份锁定期,遏制短期投机和概念炒作。三,强化上市公司和中介机构责任,加大问责力度。

    轨交与环保齐飞,内涵与外延动力充足来自

    众合科技(000925)  轨道交通具备核心竞争力,发展空间巨大。公司布局的轨道交通核心业务,是国家重点新兴战略产业,亦为“十三五”期间国家重点投资和发展的产业。作为公司核心竞争力, 公司轨道交通信息技术水平在国内具有领先地位,2016 年上半年毛利率同比增长 1.25%。随着城市规模不断扩大、交通需求不断提高, 城市轨道交通行业迅猛发展,同时 PPP 模式得到国家和政府的大力推广, 公司作为行业龙头发展后劲十足, 预期将在行业发展与政策支持双重利好中获益, 2016 年上半年轨道交通中标金额 2.87 亿元、合同金额 3.84 亿元即是佐证。预计大量订单后期发力,可为公司带来稳定增长,公司有望迎来业绩长期拐点。? 环保业务外延拓展顺利,业绩贡献良好。 2016 年上半年公司节能环保业务收入增长 24.27%,毛利率同比增长 17.19%。 公司通过增发和现金方式收购海拓环境 100%股权进军污水处理业务, 海拓环境已于 2016 年 3月 31 日起开始并表贡献盈利,上半年新签工程合同金额 6016 万元, 新签运营项目 3 个, 有助于公司完成海拓环境的全年业绩承诺,同时公司污水处理技术研发、工程投资、建设、运营一体化的商业模式基本成型, 污水处理领域的竞争力进一步提升。此外,公司拟通过发行 6.82 亿元股份的形式收购苏州科环 100%股权, 其主要专注于石化行业污水处理业务,我们认为此项收购有利于公司水处理业务在细分行业的拓展,将为公司带来新的业绩增长点。? 资本运作优良,业务结构优化。 公司向第二大股东——杭州成尚科技有限公司转让公司原属全资子公司网新机电 100%股权,并剥离大气治理 EPC业务及资产, 有力支持公司节能环保业务向水处理领域发展的战略转型,实现公司资产结构与业务发展的优化与聚焦。此外, 上半年公司第二大股东成尚科技通过股票收益互换方式增持公司股份 78.4 万股, 增持股价19.13 元/股, 具有较高的安全边际, 同时彰显公司对未来发展的信心。? 维持公司“买入”评级: 我们看好公司在轨道交通行业的领先地位及技术实力, 以及在节能环保领域的资产优化和配置。 在增发未最终完成时,暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响,我们预计公司 2016-2018 EPS 分别为 0.31、 0.65、 0.86,对应当前股价 PE 为 63.27、 30.09、 23.01 倍,维持公司“买入”评级。? 风险提示: 宏观经济下滑风险; 合同项目工期未达预期风险; 水处理业务[国海证券股份有限公司]

    8月发电量维持高速增长,风电运营状况持续改善来自

    龙源电力(00916)  8月发电量同比增长20.06%,风电运营状况继续好转  受强劲风资源影响,8 月总发电量增速再创年内新高,风电运营状况继续好转。8 月公司发电量为2963.96GWH,同比增长20.06%。其中风电发电量1860.85GWH( 20.28%),火电业务发电量1050.64GWH( 19.52%),其他可再生能源业务发电量52.48GWH( 23.44%)。符合我们之前的预期。  2016 年1-8 月份公司累计发电量为2.62 万GWH,同比增长7.99%。其中风电累计发电量1.91 万GWH( 10.46%),火电业务累计发电量6680GWH(-0.96%),其他可再生能源业务累计发电量434.74GWH( 17.98%)。  主要风力发电地区当月发电量普遍增长  公司主要风力发电地区中,内蒙古和新疆当月分别实现发电量248.94GWH( 9.48%)和212.25GWH( 11.2%),分别占总发电量的8.4%和7.2%。但由于甘肃(发电占比4.9%)政策执行力度不及预期,当月风力发电量下降16.9%。随着甘肃工信委暂缓执行风电500 小时最低保障标准,预计甘肃地区对风电行业支持力度加强,发电量将好转。  上半年风电利用小时数下降较多,政策利好逐步显现  上半年受弃风限电影响,风电场平均利用小时数980 小时(-9.68%),在同业中降幅较大(华能, 2.34%;大唐,-6.41%),主要由于公司在“三北”限电地区风电装机较多。公司7、8 月份风力发电量增速逐步加快,分布达到17.9%、20.3%,高于上半年累计装机增速( 13.58%),利用小时数有所改善,保障利用小时政策利好逐步显现。  风电装机的区域布局逐步优化  上半年新增投产14 个风电项目,新增控股装机容量781.7MW。截至6 月底,公司控股装机容量18.7GW,风电16.5GW(占比88.34%)。在列入国家能源局“十三五”第一批风电项目开发方案中的1891MW 容量全部位于非限电地区,居同类企业首位。布局的优化,助力改善公司发电量。  盈利预测与投资评级  我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.402 元、0.525 元、0.610 元。维持“持有”评级。  风险提示  平均利用小时数降低,电力需求不足导致售电量下降的风险。[广发证券]

    部分氨基酸产品表现优异,多元化发展显成效 来自

    阜丰集团(00546)  部分氨基酸产品表现优异,上半年营收微降。 阜丰集团(0546.HK) 2016 年中期经营业绩:营业收入 55.12 亿元, 同比下降 2.1%; 基本 EPS 由去年同期 0.20 元下降至 0.16 元,中期派息由去年同期 4.5 港仙下降至 3.8 港仙。  净利润波动源于一次性收益。 上半年,公司整体毛利率相比去年同期上升0.9 个百分点达到 19.3%。净利润为 3.50 亿元,同比下降 15.2%,其主要原因是其他收入同比下降 54.1%。公司 2015H1 的高净利润主要受益于出售一家附属公司,一次性获益 1.6 亿元。  味精销量突破缓解价格压力。 味精产品实现营业收入 30.7 亿元,同比增长0.3%。虽然 2016 年上半年国内餐饮及消费市场低迷,味精均价同比下降12.9%,但是公司凭借成本优势,销量同比增长 15.5%达到 50.8 万吨。  苏氨酸及高档氨基酸成为主要业绩增长点。 氨基酸业务中的高档氨基酸2016H1 实现营业收入 3.15 亿元,同比增长 33.5%。此外苏氨酸销售额亦出现 27.7%的增幅达到 4.2 亿元。  我们的观点: 多元化的发展路线是公司稳定发展的源泉,丰富的产品组合有效降低单一市场的系统性风险。下半年,公司凭借在味精及黄原胶市场的龙头地位和成本优势,预计在低迷的市场环境下仍能保持稳定的销量。苏氨酸和高档氨基酸将成为公司业绩的主要增长点,公司将借助高档氨基酸产品及新型特种材料切入保健、医药及美容护肤品领域。 根据 Bloomberg市场一致预期,当前公司股价对应 2016/17 年 PE 为 10.4 倍和 8.5 倍, 建议投资者适当关注。  风险提示: 味精销量不及预期;高档氨基酸产品市场拓展不及预期。[兴证国际证券]

    华商基金刘晓晨:稳抓机会 首重资金安全来自

    近来,随着经济增速下行压力加大,短期内债基对信用风险的预警升级。“如果债市能够和我们预期的一样有比较大的调整的话,大家可以买一部分债券之类的资产,长时间来看,债市的收益依然相当可观。”正在发行的华商丰利增强拟任基金经理刘晓晨对债券后市较为乐观。他认为,未来更多会考虑相对安全的信用债品种,同时会在权益类投资中寻找合适机会。  针对当前的市场环境,刘晓晨表示,下半年会选择相对保守的方式,重点考虑流动性、久期问题等,收益率则放到第二位。因为一旦市场出现调整的话,公募债券基金将会受到较大的赎回压力。“目标是让组合能应对任何流动性方面的冲击,比如大规模的赎回冲击,这是我们必须要做到的。”他补充道。  刘晓晨在债券投资方面有着自己的投资准则。 “我们投资债券还是看企业最基本的情况,最主要看企业能不能偿还债务,如果这个企业主体不具备偿还债务能力,无论评级如何,公募基金肯定不会参与”,刘晓晨直言。在选个股时,刘晓晨称,买股票就是为了获取企业的成长,即企业利润成长产生的收益。公司利润一定有增长,不管是估值高还是低,需要衡量的是它的增长和市场之间的预期差在哪儿,但是一定要买业绩有增长的公司。  谈及华商丰利增强成立后的投资策略,刘晓晨表示,三季度债市有一定的风险,但长期来看整体利率下降的趋势大概率不会发生变化;在权益方面的策略是保持中性仓位,重点买入有增长的消费、电子等个股,争取绝对收益。  “如果想要做出一个比较稳定的向上收益,一定是在权益类资产里面寻找机会,因为即便将来利率变成0,但是总有一些企业会脱颖而出,总有一些企业是有增长的。”刘晓晨告诉记者。

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      格力河南环保项目频遭举报被叫停 五年孕育未能结果

      格力在豫环保项目孕育五年终取消  自7月16日起,中央第五环境保护督察组进驻河南的一个月内,先后三次向郑州市政府交办群众举报的郑州格力绿色再生资源公司的问题,举报材料称其“夜间焚烧垃圾,粉尘废气污染严重”。郑州市政府三次做出回应:问题反映不实。  这些情况在当地媒体公示后,引发热议。从两年前该项目规划公示引发群众强烈反对,到项目二期最终无奈取消,又到今天被连续举报、政府回应“举报不实”。为探究真相,《经济参考报》记者前去采访调查。而看到的,是因缺乏有效沟通带来的邻避效应,导致环保项目最终夭折的一场遗憾。  环保项目频遭举报被叫停  郑州格力绿色再生资源有限公司,是珠海格力电器股份有限公司在郑州成立的全资子公司,位于郑州市高新区,主要从事废弃电器电子产品的拆解处理等业务。  该公司常务副总经理刘健介绍,这个项目,主要处理“四机一脑”,即电视、空调、冰箱、洗衣机和电脑。项目建设分为两期,一期物理拆解项目于2014年6月投产。二期项目随后在规划局官方网站公示时,引起一些群众的反对。  之所以引来反对,主要是二期项目涉及湿法提取工艺。该项目位于郑州市高新区,附近聚集了郑州大学、中国人民解放军信息工程大学等几所高校,有大学教授指出,这个工艺涉及贵金属提取,可能会污染周边环境,并举出广东贵屿镇曾遭此严重污染的例子,引发群众担忧。随后,诸多标题为“郑州毒地”“最毒工厂”的报道屡屡见诸报端……  “我们对这个项目的环保情况是非常有自信的。贵屿镇曾经的问题是由小作坊、工艺落后导致,而我们用的是先进工艺,完全能避免类似问题。而且我们已经通过了包含一期和二期项目的环评以及各种检测、审批,也说明已经得到了认可。”刘健说。  尽管企业有不同意见,郑州市高新区管委会还是充分尊重民意,紧急召开会议研究,要求暂停该公司二期项目建设。  此后,该公司对二期项目的建筑结构、风险防范等方面做了进一步优化,并于2015年6月在规划局官方网站再次公示,但出乎意料的是,又一次引发了群众的强烈反对。郑州高新区管委会再次召开会议。  “连续两次发生这样的事,总公司统筹后,决定取消郑州基地的二期项目”,刘健向记者递来一份“关于公司二期贵金属提取项目不再建设的说明”,落款是2015年12月。  据了解,该公司的二期项目宣布取消后,格力集团通过全国布局的调整,已经将该项目移往其他地区。但对于河南来说,旨在有效回收电子垃圾、促进循环经济、减少污染的环保项目,就此夭折。  有业内人士分析称,缺少了这个项目,当地由于无法及时有效回收、利用电子垃圾而产生的污染,一定更加严重。  项目五年孕育难结果  从2010年通过发改部门同意备案,到通过环评验收、取得废弃电器电子产品处理资格证书、被列入国家废弃电器电子产品处理基金补贴企业名录,到2015年底二期项目最终取消,郑州格力绿色再生资源有限公司5年多的辛苦孕育,最终未能结果。  即使如此,对于该公司污染环境的举报仍时有发生,直至中央环保督察组进驻河南一个月内,接连三次收到举报材料。  记者在该工厂周边的住宅区采访时,几位居民的观点不约而同:早上和晚上总能闻到一股怪味,也不知道是哪来的。听说附近有家焚烧电子垃圾的企业,都怀疑是他们的问题。记者追问:“你们知道是哪一家企业吗?去了解过吗”,对方都表示“不曾了解,只是跟环保局反映过”。  为了找到真相,记者8月16日特地在郑州格力绿色再生资源有限公司内仔仔细细转了一圈,看到原本规划的二期项目建设用地仍满是荒草,一期项目场内物品分类、整齐存放,没有闻到异味,也没有发现焚烧设备。郑州市高新区环保局派来的驻厂监督员王军凯说,该公司不做化学处理,没有焚烧过程。  格力电器股份有限公司再生资源筹备专员张强说,“现在只保留了一期的物理拆解,完成后剩下的主要就是铜、铝、钢和塑料,这都是我们用来销售营利的东西,怎么可能烧掉?”  “那为什么总有人举报你们呢?”记者问到。对面的张强满脸的苦闷,他说:“我们一直在检讨,商业竞争中不排除有复杂的因素,但我们最大的问题,在于信息公开、主动沟通做得不够,导致群众有误解。”  8月28日,郑州市高新区环保局与该企业,联合举行“开放日”活动,邀请了附近小区的群众到企业实地进行参观,以期澄清不必要的误会。  参观后的王女士对记者说:“看了之后我们才明白,这企业根本不焚烧垃圾,而且它离我们小区的直线距离超过3公里,气味不可能飘那么远。”  张先生的说法则让人哭笑不得:“我一直以为,格力电子垃圾回收厂就在我们小区对面,来了才知道它原来离我们这么远……”  如何走出“一闹就停”困局  近年来,因群体质疑污染问题,而最终“逼停”项目的事件呈现高发态势。据不完全统计,今年上半年,全国规模较大的环保类****件至少有50起,而涉及的50多个项目,多数都已经被暂停或终止。  如何走出此类事件“一闹就停”的困局?  业内专家和基层干部普遍认为,不科学的决策过程很容易成为群体聚集的导火索。公众对环境的要求和社会事务的参与度在提高,目前行政主导式的决策机制已经难以适应。立项、选址等工作前期没有公开讨论,项目招标、建设等程序没有征求公众意见,封闭的决策过程无疑容易助长公众的不信任情绪,引发强烈反对。  一些受访的环保系统干部认为,群众关注和参与环保工作的热情逐渐高涨,说明社会的环保意识在增强,但环保在很多具体层面是专业的科学问题,一些群众环保知识滞后于环保意识的现实,应该得到正视。如果政府没有立场,完全被民意裹挟而导致错误的结果是荒唐的。在政府不断优化工作方式方法的前提下,也希望群众能够理性发声。  也有学者提出,如果合法合规的项目需要有人去承担环境成本,承担成本的人理应得到受益者的补偿,建议像征地一样,由专业机构对受影响地居民的损失进行量化统计,进行相应补偿,这样才能形成长效机制,来推动类似事件的进展。  中国社会科学院研究员单光鼐曾在接受采访时表示,化解“一闹就停”尴尬,要先从沟通协商开始,耐心聆听群众声音,切实考虑群众利益,特别是在事前广泛征求民意,公众要广泛参与、充分讨论,项目行不行要有激烈交锋,最终达成共识。

      为什么我看好中国的二线(省会)城市

      中国的人口密度和欧洲非常类似,股市我们谈估值,通常会找对标的股票,城市之间也可以如此。 对于欧洲来讲,巴黎类似中国的一线城市,巴塞罗那类似中国的二线城市,华沙类似中国的三线城市。 从收入和房价的对比来看 法国人均GDP4.5万美元,巴黎平均房价大约8000欧元,折合人民币6万人民币 西班牙人均GDP 3万美元,巴塞罗那平均房价大约3300欧元,折合人民币2.5万 波兰人均GDP1.4万美元,华沙的平均房价折合人民币大约1.3万元 欧洲的核心城市和非核心城市,房价差距和人均收入基本成正比,差距不是很大。 再看看中国 北京人均GDP 10万元 五环内房价 7万元 青岛人均GDP 10万元 市区房价 1.5万元 武汉人均GDP 8万元 , 市区房价 2万元 成都人均GDP 7.2万元 市区房价 1万元 西安人均GDP 6.7万元 市区房价 7000元 中国一线城市和二线城市,人均GDP差距并不算太大,但是房价差距天壤之别,所以,如果你在一线城市没有站住脚跟,去二线(省会城市)寻求发展会是最明智的选择。 一线城市类似股市中PE超级贵的创业板,二线(省会城市)类似低估值的银行板块。

      新股这样玩

      新股的估值,除了参考一些常用估值方法外,个人喜欢用两个估值~~理性的价值估值(公司投资维度)与感性的情绪估值(市场投机维度)进行综合权衡,得出一个可适用于实战操作的动态估值,价值估值为本,情绪估值为末,本末不能倒置,并以此考量一只新股的短、中、长期之风险收益比而决定投资期限、预期空间、仓位配置、布仓策略等。关于投资维度及投机维度的思考方面,之前雪球帖子已有简单概括,不再赘述。大盘水位及运行特征的维度,市场总体呈现上下两难的波动形态,阶段性波动幅度难以超预期;新股开板定位的维度~~上半年的新股尤其优质成长品种,因为股灾3.0及后遗症,市场情绪谨慎低迷,新股开板总体估值合适甚至优质成长品种有严重偏低嫌疑,导致阶段性的新股投资机会层出不穷,甚至出现了翻2倍的品种;下半年的新股,赚钱效应驱动市场情绪估值走向离谱境界,杀估值势成必然且分化严重,因此,下半年的新股投资机会是跌出来的机会,或杀估值导致后续新股定位走向合理化之后的捡取便宜筹码的机会。两个维度决定,今年新股投资之总体策略就是适合中线,而且中线批次滚动接力的方式是为效率最高及风险防控最好的方式,大量筹码拿长线必然影响效率甚至难免过山车的尴尬,至于超短及短线交易,则视个人偏好、能力及运气了,超短都是股神级别,自然不在讨论之列。新股发行明显加速,动态关注是否移步准注册制,杀估值未必坏事儿,后续新股开板定位的更加合理化有助于提升优质品种在四季度~明年一、二季度的预期弹性空间,个别品种或预期弹性空间大些但不确定性仍然较高,很难符合重仓条件,基于新股定位偏高的市场特征,以往设置1~3个主力仓位的中线组合投资策略有必要灵活变通,采用相对分散均衡配置或更为有效。当下阶段开板的新股定位明显高于上半年尤其年初时期,目前处于杀估值阶段,越是估值过高,分化更严重,新股板块效应愈加弱化,新股选择更考验商业洞察能力、企业分析能力、研判经验、市场感觉等。新股中只有不到20%的优质成长品种值得重点关注及逢低布局,大部分新股不但看不到较好的中线机会而是蕴藏巨大的杀估值风险。这20%的优质品种预期50%中线弹性空间,风险评估或存在下跌15~20%预期幅度,风险收益比并非诱人甚至诱多陷阱,布局策略、仓位管控、灵活应对倍显重要。批次组合滚动接力的中线模式。滚动一批新股组合盈利之后,再轮换或逐步梯级轮换另一批新股接力,核心就是品种弹性及风险收益比,如果没有值得组合的新股,就大幅持有现金休息。实操层面建议,一旦对心仪个股建仓完毕,于建仓早期可用部分筹码高抛以降低成本的策略来化解超过预期的高估值风险,奉行以3~6个月的中线持有模式为主;即使成功建仓之未来股价有20~30%的提升后,采用高抛滚动部分筹码之数量比例看个人能力但最好不要大量频繁倒腾,杜绝越做越短,防止做丢筹码或被个股的主升段抛弃后倍感懵逼或黯然神伤。每次想做短线高抛低吸的神操作时,最好时刻牢记~~不想坐电梯,就无法上高楼!坐电梯与坐过山车是两码事儿。坐电梯是为了上高楼,当然,前提是你预期一家公司未来要建的楼层足够高;坐过山车则是不懂股票,是没有通透股票市场规律,是不善于利用市场波动的两端来扩大收益的低能力外显。以波动幅度简单区别二者,比如20%幅度上下来回波动就是坐电梯,100%甚至200%以上的往返来回就是过山车。长期坐过山车意味着净值原地踏步,必须尽力避免。不想坐电梯,或是为效率;不想坐电梯,也或因目光短浅、困于蝇头小利;不想坐电梯,或因缺乏扎实的企业研究和远大的投资目标。投资,很难做到两全其美,既要吃到电梯上下空间这点短期利润,又要把握魔法时刻的主升,还要拿到企业长期成长的红利,这谁都想谁不愿意,但,能否做到又是另一回事儿。所以,如何取舍主要看自身能力而定,认清自己,认清原因,认清规律,知行合一。识别新股开板初期阶段牛股的几个重要维度:1,行业属性、地域优势、成长能力;2,就当下进行务实性看,牛股的总市值一般定位在80亿以内,总股本在9000万股以内;3,开板后3~5天强弱走势及持续换手率基本锚定牛股基因,也反映一只新股的股性、市场认可度、资金偏好;4,与同期开板的新股横向比较鉴别,牛股一般是强者恒强,烂股一般是弱者恒弱;5,开板估值呈现一步到位嫌疑的超高估值并直接持续放量大杀的新股,基本都废了,逆袭反转或后来居上是超小概率,即使逆袭数日也难改屌丝本色;6,开板后两周内演绎为新股中的弱势票就是先天不足或定位太高,不值得重点关注及介入,试图用业绩、市盈率低等指标去主观诠释或挽回颜面是然并卵,是对市场的不尊重。

      对中国的信心

      来沃顿学习了一个月,从未对中国长期前景如此充满希望。目前对于中国的担心就是,泡沫(房地产,银行坏账,高杠杆)和转型(从投资驱动向消费驱动的)。但是从更高的视角看,只要中国的经济的发展动力还能持续,这些问题能够在发展中解决。而比较美国、欧洲(大学的时候在欧洲呆过大半年),支持中国发展的竞争力依旧非常明显。先讲几个活生生的例子。电商:在美国基本只有亚马逊可用,即使用了Premier的账号(学生账号前半年免费,后半年49美元/年,普通人99美元/年),也要35美元才免费配送,而且一般要2个工作日东西才能送到。就我的案例说,6个包裹,有一个还损坏了,要退货等Fedex的人来取(说好昨天的,到现在还没有人联系我)。体验非常糟糕,极度怀念上海有京东的日子。(垄断的生意对股东真好,对于消费简直灾难)。据说亚马逊现在大规模自建物流就是学的中国。社交:在美国,微信的朋友圈相当于Facebook,微信的聊天需要用Messager,微信的群聊需要用Group me,微信的转钱需要Vemo,加个人都不能扫码,需要硬生生去搜索别人的用户名。尼玛,能不能做的更不人性一点。结果导致中国学人依然微信为主,万不得已才用哪些外国人的玩意儿。(当然,也验证了网络效应还是比产品本身更牛逼)。有一个玩笑,看Facebook未来的战略,就是看现在的微信。这样的例子还有很多,银行(这里很多东西只接受手写支票,转账需要1-2工作日)、家电(家电功能和设计基本落后中国3-5年,更不要说智能了)。所以,在不少领域中国已经不仅仅是跟随者(或者传统意义上的copycat,抄袭者),已经领先最牛逼的全球同行。必须承认,在很多领域,中国还落后,尤其是需要历史积累的地方,比如高端科技和工艺制造,但从中国已经领先的部分领域看,也没有什么不能逾越的门槛。美国人能做的,我们也能做,需要的时间和积累。归根到底,这种追赶和进步还是来源于中国人的文化和众多的企业家精神。中国人绝对是全球最勤奋的民族之一。就从零售业的时间看,欧洲的零售一般5点多关门,双休日还要休息一天或两天;美国的零售一般7-8点关门,双休日无休;中国的零售业一般8-9点关门,双休日无休。国外人很难理解人生只有工作,没有休假和**,但是,在中国亲眼所见许多企业家每天高强度工作,全年无休,很多员工也挺适应加班(即使敢怒不敢言)。华为的文化就公开说了是“奋斗者为本”。我觉得工作和成绩、物质创造,虽然不能说1:1的关系,但是绝对是正相关。正是这种勤奋的精神是中国不断进步的基础。Howard Marks也在最近的memo中说了,又要轻松生活,又要高物质水平,这不是“现实”。Ray Dalio在他的《宏观经济运行原理》也提到,一个民族的大周期上升就是因为上一代过了苦日子,所以几代人特别勤俭和发奋。也许我们的下一代或下下代,因为我们过上了富裕的物质生活而开始懈怠,追求生活品质,停止了上升周期,但是这应该不会发生在我们这一代。中国人不仅勤奋而且非常重视教育。虽然中国的普通劳动力优势开始逐渐减退,但是过去中国人对教育的重视和投入也培养了全球数量最多的知识工人群体。未来,中国的人口红利减退,但是工程师红利作用更加显现,尤其在中高端制造业。我觉得中国会有越来越多华为、海康威视、格力、美的这样的企业出现,并且走向全球。不仅仅是工程师,高级的管理人才也会越来越多,沃顿的留学生中有33%是中国人,很多同学想要回国。关于印度人为什么比中国人在美国混的好的原因,除了语言和文化等传统解释外,我觉得本国机会也是很重要的原因:印度学生一旦回国,薪水就减半(即使是麦肯锡这样全球统一工资的企业,唯独在印度除外),所以印度的学生拼了命要留在美国,但是中国学生的选择多多了,很多人一开始就表示要回国。所以,某种程度上语言和文化的壁垒,也导致了中国会更容易吸引更多优秀人才回来。还有就是中国人特别喜欢竞争,我个人觉得这其实是企业家精神的另一种体现。在美国经常见到一个行业一家独大或几个巨头和谐的情况,即使在TMT领域,电商就只有亚马逊(中国有淘宝、京东、苏宁死掐),电动车就Tesla(中国不仅有BYD,还有乐视、蔚来、车和家等一窝蜂)。竞争对于资本来说绝对是一个噩梦(也要感谢中国的资本泡沫),但是对于进步和创新来说绝对是必要的催化剂。企业家对金钱的动力或企业家精神最终还是能够寻找到体制的缺口。(当然还是要感谢党不杀之恩。)很多人说中国人没有创新精神,我觉得这个是伪命题。首先,必须承认美国的差异性和文化包容性的确比中国强,也更鼓励发声,但是即使中国创新思维的人才比例比美国少,中国13亿的人口基数也决定了马云这样的奇葩也能诞生(其实,中国以金钱为导向的利益观更容易对那些与旧有价值观冲突的东西进行包容);再次,创新真的不是只是靠异想天开,一个好的创新背后包含了无数的试错和尝试。那些觉得海滩上晒晒太阳、吹吹海风就可以的绝对是动画片看多了。回到中国经济的问题,必须承认这次的转型并不是一蹴而就的,做了十几年的建筑工人、制造业流水线工人很难短期去从事中高端制造或服务业,在转型的过程中也必然很大部分人失利,高企的房价的确压制了消费,部分行业国进民退。但是,我相信只要那些决定了中国过去的发展动力依然可以发挥作用,那么中国依然处于一个上升周期,这是主要矛盾,泡沫、转型、甚至政治体制只是上升周期中的干扰因素,只是次要矛盾,我觉得这是投资人必须拥有的大局观。

      天风策略周观点

      大势研判:汇率影响取决于“内”,而非取决于“外”投资要点市场行情回顾标普500指数上周五暴跌2.45%,欧洲股市当天也大幅下跌,原油价格暴跌,纽约原油价格上周五暴跌4.01%;上周A股市场总体小幅上涨。重要焦点及市场观点面对上周五美国股市和原油价格的暴跌,被媒体归因于美联储加息预期升温,起源于波士顿联储主席Eric Rosengren在当天开盘前表示,为维持充分就业,逐步收紧货币政策是适当的(来源:第一黄金网)。对风险资产而言,至今为止,美联储加息所产生的影响依然处于预期层面。当然,预期之所以能够产生这样的结果,必然有其逻辑上的合理性。不过,预期本身是一种主观判断,我们很难一口咬定加息预期升温是风险资产价格暴跌的原因,这个判断在很大程度上也需要赋予主观上的可信度。上周五美国1年期、10年期、30年期国债到期收益率分别上升了1BP、6BP、7BP,国债可算是对加息极其敏感的资产,其收益率普遍上升,在很大程度上应该算是印证了加息预期升温这一说法。如果加息预期升温是美股和原油价格上周五暴跌的原因,那么,我们将不能忽略一个基本的事实,那就是,当前,美国国内的资产,包括股票、债券,甚至包括原油,其价格处于高位,这些资产的价格对美联储加息正处于非常敏感的状态下。从这个角度出发,如果美联储真的进入一轮加息周期,基本上可以判断,在其加息周期的前期,结果将不是吸引资金流入美国,而是资金大概率将先流出美国。缘何?因为当前美国资产价格处于高位,加息意味着其无风险利率将会上升,投资于美国资产,其要求回报率当然可以相应提升,但在现金流贴现模型里,这个要求回报率提升是以资产价格下跌为代价的,因为这时候资产未来现金流在某种意义上可以理解为不变或者是可能变差了(因为经济生产成本因加息而上升了)。那么,在美联储真正意义上进入一轮加息周期后,每一次加息都会给资产价格带来负面压力,经济也会受到负面冲击;而在加息周期的初期,利率水平在相当时间里还处于低位,对资金的吸引力相对有限。因此,在加息周期初期,资金大概率不会为了获取不高的利率而去承担资产价格下跌的风险。当前美国的资产价格处于高位,对利率上升所带来负面压力敏感,若美联储真的进入加息周期,大概率会导致资金规避资产价格下跌的风险而流出,直至其利率水平具有吸引力位置。历史上来看,1971年以来,美联储的7次加息周期中,有6次加息周期前期,美元指数是出现下跌的,这个下跌时间最少也要1至2个季度。当前美国利率处于几近于0的位置,一旦进入加息周期,美元指数调整的时间将很可能不止1到2个季度。对人民币而言,我们更倾向于认为,其相对美元汇率,长期取决于中美经济在边际上的强弱对比,中短期首先取决于政府政策导向,其次取决于市场行为。上周,媒体报道,人民银行货币政策委员樊纲接受彭博电视采访时表示“中国政府会适度控制汇率走势,允许人民币缓慢贬值”、“中国政府应该鼓励私人领域的资本跨境流动,放宽管制,包括推进QDII2,适当放宽个人换汇额度”。结合G20的情况来看,我们认为,中国将很可能加大力度推进“走出去”战略,人民币国际化下,人民币汇率波动将更加市场化,资本流动有更大的自由度亦是合理预期,那么其影响或将不同于今年二季度,去年818和今年一月汇率贬值引发的资本流动或许更具参考性。A股市场方面,我们继续维持“震荡”格局。政策“防风险”、汇率波动可能加剧等影响因素在中短期对风险偏好大概率形成抑制,虽然“资产荒”也会构筑出市场下行的边界,但当前市场处于震荡区间上沿概率较大风险提示“去全球化”可能加剧,引发外围经济和市场风险上升。聚焦景气度上行的子行业,主题关注改革和军工投资要点:行情回顾市场上周小幅回升,建筑材料、休闲服务、建筑装饰、家用电器、通信、化工、机械设备、钢铁、公用事业等行业表现突出,其中公用事业、建筑、钢铁等是我们近期重点提示的行业。主题表现也回升,表现前列的主题是包括污水处理指数、海绵城市、PM2.5、宽带提速等主题指数,正是我们上周重点提示的环保PPP、光通信等细分子行业的投资机会。行业配置观点重大资产重组管理办法完善后近期发布开始实施,有利于抑制炒壳,促进市场估值体系的理性修复。对于监管层开辟贫困地区企业IPO绿色通道,市场担心未来供给通过绿色通道会很快上来,我们认为该影响实质不大,主要在于开辟绿色通道的公司要求比较高,贫困县的企业比较难满足主板条件,新三板的可能性大一些,另外由于涉及企业税收迁移问题及考虑该政策持续性等问题,实际操作中企业通过迁址或改变注册地去搏弈上市可能性也比较小。但要重视的是存量中七百多家排队企业的消化压力仍大,近期有14家企业拿到批文,融资额也上升,未来IPO审批或有加速的趋势。基于我们对市场判断,市场还是延续区间震荡的趋势,在风险偏好难显著提升的背景下,配置上对盈利景气度的关注越来越高。结合中报表现及近期财政发力的情况,大行业继续关注公用事业、建筑、通信、电气设备、钢铁、煤炭等行业,细分行业关注轨交、环保PPP、水泥、光通信、配网设备、血制品、MEMS等景度较高的子行业。主题投资观点9月事件重点关注G20峰会、美联储议息会议、中俄南海联合军事演出、第三批PPP项目落地等。主题投资上继续关注改革和军工。上半年国企改革推进相对缓慢,去产能力度也较小,在经济环境倒逼和改革大力推进的背景下下半年国企改革和供给侧改革都将提速。近期部分先进产能将被获准适当释放,但调整后的年度产量仍不能突破276个工作日核定的产能,此举是为抑制过快上涨的煤价,但淘汰落后产能的方向不变。投资主线上关注:1)央企第一批及第二批试点公司的改革,特别是国有资本投资公司的试点改革和混合所有制改革中可施行员工持股的试点企业;2)关注改革推进较快的如上海、广东、山东、重庆、江西等地方国企改革;3)国企改革与供给侧改革共振的钢铁、煤炭等相关企业。从中报来看,国防军工的业绩改善明显,近期军民融合产业发展基金创立,中俄海上联合演习将于9月12日--19日在南海区域举行,天宫二号也将于15日至20日择机发射。因此军工主题有强军、军改及军民融合等长期逻辑支撑,也有短期催化剂,可加以关注。风险提示市场大幅下行,改革进度落实力度低于预期。一周国内政策动态20160911主要动态:调结构动态:煤价调控预案+国常会部署补短板本周调结构主要事件为发改委等四部门启动“稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案”,和国常会部署补短板。8日,发改委、能源局、煤矿安监局及煤炭工业协会召开“稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案启动”会议。最终方案的主要内容是允许先进产能每日增加30万吨产量,但全行业继续按照之前的276个工作日制执行生产。对此我们认为:产能不等于产量的态度本身无误。此次预案允许一部分增产,并不意味着去产能开倒车。然而,此次预案的负面作用也十分明显。下半年以来的政策风向一致体现为坚定的去产能,而预案在此前并无征兆的情况下落地,易导致企业预期紊乱,从而引起生产管理失序。另外,简单以地区价格判断是否执行新标准太过武断。预案按照490元、470元、450元三个价格划分,指标过于单一,且依然不能区分企业经营情况的优劣。9月6日的国务院常务会议部署在关键领域和薄弱环节加大补短板工作力度。作为三去一降一补中的最后一个环节,补短板,尤其是制度短板,常常是比较被大家疏忽的一环。此次常务会上,李克强明确表示,补短板重点在两方面,一是抓住一批重大项目,一是加大力度加快进度推动制度性和体制性改革。比如总理专门“点”到PPP模式,要求相关部门尽快推出切实可操作的项目,以带动民间投资。又比如,进一步放开基础设施领域投资限制,在教育、医疗、养老等民生领域对民办与公办机构在市场准入等方面同等对待,不能停留在嘴上、文件里,而要有实打实的动作。今年以来,全国固定资产投资增速尤其是民间投资增速持续放缓,通过加大补短板力度,增强基础设施投资增长势头,有利于恢复民间投资积极性,对于当前稳增长非常关键。监管动态:本周聚焦保监会监管措施上,保监会两日连发三令值得关注。7日颁布的《中国保监会关于强化人身保险产品监管工作的通知》旨在规范人身保险产品开发和设计。《通知》进一步完善了人身保险产品监管框架。在明确人身保险产品实行事后备案和事后抽查管理的基础上,通过建立和完善产品退出机制、问责机制、回溯机制和信息披露机制,形成各机制协调联动、各方各负其责的监管架构。主要措施包括强化后端监管力度、建立产品退出机制、强化产品问责机制、建立产品回溯机制、完善信息披露机制、加强新型产品管理。《中国保监会关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》的发布再次提高人身保险产品的风险保障水平,推动全行业进一步调整和优化业务结构。主要内容包括:一是再次提高人身保险产品的风险保障水平。人身险费率市场化改革中将保险金额与保费或账户价值的最低比例要求由105%提高至120%;将人身保险产品主要年龄段的死亡保险金额比例要求由120%提升至160%。二是将万能保险责任准备金评估利率上限下调0.5个百分点至3%。三是对中短存续期业务占比提出比例要求。要求自2019年开始中短存续期业务占比不得超过50%,2020年和2021年进一步降至40%和30%。四是进一步完善中短存续期产品监管政策。要求保单贷款比例不得高于现金价值或账户价值的80%。五是完善产品设计有关监管要求。六是强化总精算师责任。《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》的发布标志着保险资金可参与沪港通试点业务。主要内容包括:一是明确保险机构直接开展沪港通股票投资应当具备股票投资能力,不具备股票投资能力的保险机构应委托符合条件的投资管理人开展运作;二是明确保险资产管理机构发起设立的组合类保险资产管理产品,可以投资港股通试点股票;三是明确保险机构应当将投资港股通股票的账面余额纳入权益类资产计算,并明确了保险资产管理机构发起组合类保险资产管理产品投资沪港通股票时,在账户开立、投资交易、清算核算等环节的要求。风险提示 经济下行压力加大,政策落实不及预期。一周海外科技风向主要动态:美股市场三大股指均出现“黑色星期五”,9月加息前景雾里看花本周,美股三大股指均下跌逾2%,道琼斯指数大跌近400点,三大股指和美债均创6月24日英国退欧公投以来最大单日跌幅,另美国央行内部加息分歧明显,美国大选在即,朝鲜核试验,及非农就业报告,零售数据,ISM制造业和非制造业指数均低于预期,股指下行风险较大。我们认为加息仍是全球宏观重要影响因素,所以市场对其表现敏感,虽然9月加息的可能性还很大,但是我们维持大选前不会加息的判断,另可能在年底12月加息。欧洲整体情况稍有好转,虽说英国脱欧,欧洲银行业危机尚存,土耳其**,恐怖袭击等在一定程度上影响了市场对欧元区的信心,本周希腊宣布其今年7个月内实现约40.4亿美元盈余,所以政府暂时采取按兵不动。另日本股市收跌0.27%,日本央行静待美联储9月利率决议发布其利率决议。通用及福特汽车深陷召回门,无人驾驶加共享经济成风向本周,通用及福特汽车在全球范围召回总计580万辆汽车,主要来自于气囊无法弹开或侧门门锁行驶中解锁问题,引发公众对安全问题的广泛关注。沃尔沃汽车集团与奥托立夫公司就无人驾驶汽车软件达成合作意向,成立合资公司。另特斯拉推出其自动驾驶系统Autopilot及特色“惩罚系统”,通过提升驾驶员注意力而减少自动驾驶事故风险。谷歌进军分享出行布局Waze,并在旧金山展开试点,欲使用其测试其无人驾驶汽车,Uber近期宣布联合沃尔沃共同投资3亿美元研发无人驾驶汽车,近期Waze的拼车服务不会对Uber造成威胁,但这可能是一场大战吹响的号角。我们认为虽说传统汽车及新能源汽车事故还在频繁发生,事实显示此类布局仍在持续,并能够让无人驾驶产业更为健康蓬勃,后端的应用(如Google Waze)让整个行业朝向一体化发展即共享化经济和无人驾驶协同整合,即将成为主流。由于安全领域事件层出不穷,汽车气囊供应商Autoliv将持续收益。大众深陷“造假门”探求新通路,新能源海外再助力Alphabet Inc.旗下谷歌部门为加强自身云服务,将以6.25亿美元的价格收购软件开发工具开发商Apigee Corp.;近期苹果,LG电子,联想MOTO均推出特色手机,引发关注;契合纯电动车(EV)市场日趋扩大的背景下,日本大型材料企业实施大规模约200亿日元锂离子电池材料投资;本周,国内新能源汽车骗补政策**,通过5家汽车公司的惩罚措施,我们认为海外产业一直在完善产业细节,海外终端发展将会成为国内新能源汽车变革的驱动力,在中国政策明朗后,中国新能源产业会有更多的机会;大众汽车就供应发动机与北美商用车及发动机巨头纳威司达(Navistar)达成战略合作;最近,瑞典乌普萨拉大学的研究者发现了一种新型合金,这种合金将有助于计算机以及智能手机等电子设备实现更快更高效的存储能力。大众最近因造假门或面临欧盟罚款400亿美元,而此时与江淮汽车就新能源汽车开展框架协议可谓痛定思痛。此事件无疑对江淮汽车大为利好,借由江淮汽车在新能源汽车领域资质禀议,大众可逐步摆脱“造假门”并帮助转型贴合中国市场:SUV+新能源汽车。未来SUV车型销量将持续增长,大众产品品系更加丰富化。风险提示市场竞争加大风险,技术研发滞后风险,产品事故风险。

      今天大盘低开的有点过

      今天大盘低开的有点过分了,外围的下挫被空头借题发挥。唉,低开了,就别慌了,板块上环境保护、PPP还有机会的。个股上今天可以看看【中海海盛600896】

      抱着“红孩子”远离大盘

      每日开盘必读 █ 美欧股市上周五暴跌 油价暴跌 上周五—— 道指跌394.46点,报18085.45点,跌幅为2.13%; 标普指数跌53.49点,报2127.81点,跌幅为2.45%; 纳指跌133.57点,报5125.91点,跌幅为2.54%; 欧洲股市大幅下跌,欧洲斯托克50指数跌0.94%,报3055.00点; 英国富时100指数1.2%,报6776.50点; 德国DAX30指数跌0.99%,报10569.70点; 法国CAC40指数跌1.04%,报4498.80点。 黄金期货下跌7.10美元,或0.5%,收于每盎司1334.50美元; 原油期货下跌1.74美元,或3.7%,收于每桶45.88美元。 (沙:美股上周五蒙受了英国脱欧公投后的最大单日跌幅! 暴跌的主要原因是投资者担心9月份加息,同时也担心美国总统大选出现意外! 还有一个重要原因是美股近期攻势凌厉、涨幅巨大、屡创历史新高,在利空消息的影响下急遽回档整理也是一种必然、迟早的事……) █ 刘士余担任证监会扶贫领导小组组长 开辟贫困地区企业IPO绿色通道 据《证券日报》等媒体报道—— 9月9日,证监会发布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》,证监会将对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。证监会主席刘士余担任证监会扶贫工作领导小组组长,每位党委成员和上海、深圳证券交易所党委书记结对联系一个定点扶贫县。 《意见》提出,对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业,或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业,申请首次公开发行股票并上市的,适用“即报即审、审过即发”政策。 (沙:“即报即审、审过即发”! 股市为脱贫服务! 《证券时报》记者从全国743家IPO排队企业中逐一排查,比对全国592个贫困县名单,整理出贫困县IPO公司名单。若加上辅导备案登记受理企业,目前全国排队企业多达1598家。统计发现,目前包括已预披露和进行辅导中的公司共有6家,其中山西1家,河南1家,安徽两家,内蒙古1家和湖北1家。以全国592个贫困县计算,每100个县才分到1家上市公司。有董秘和投行人士对证券时报记者表示,“已经排队排了这么久,估计在会企业现在都不敢动,撤材料重新申报的成本太高。但是部分正筹备上市的企业,可能会考虑迁址。以最快的速度,今年起准备注册地迁址贫困地区,补交2016年税收,到明年报材料,2018年可能迎来”移民贫困区域的企业上市热潮。) █ 刘士余: 坚持依法从严全面监管 中国证监会主席刘士余日前指出,证券交易所要有效发挥法定功能和职责,成为资源安全高效配置的平台、证券市场监管的第一道防线、实体经济转型升级的推进器,同时应完善交易所治理结构,把会员制落到实处。 刘士余指出,资本市场要坚持依法、从严、全面监管的重要理念,坚持守住不发生系统性风险的基本底线,坚持把保护投资者合法权益放在突出位置,坚持市场化、法治化、国际化的改革方向,着力提升资本市场国际竞争力,坚持服务实体经济发展的根本宗旨。 (沙:上海证券交易所第七次会员大会10日在上海召开,刘士余是在会上发表讲话时作出上述表示的。 在我看来,管理层要两手抓,一手抓监管,另一只手要抓繁荣!) █ 重大资产重组新规公布实施 中国证监会消息,《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》9月9日发布施行。此外,证监会修订并购重组规则,进一步缩短上市公司停牌时间。 (沙:主要内容是完善重组上市认定标准、取消配套融资、加大问责力度、缩短停牌时间。) █ 方星海:稳步推进期货产品创新 9月9日,证监会副主席方星海在2016年中国(郑州)国际期货论坛上表示,稳步推进期货产品创新,继续研究建立以市场需求为导向的产品创新机制,努力建设一个与实体经济风险管理要求相适应的具有较强竞争力的期货市场。 (沙:强调的是“稳步推进”,看来有些限制最近还不会放松!) █ 证监会:对投资者实行分类管理 日前,证监会就《证券期货投资者适当性管理办法》公开征求意见。证监会新闻发言人邓舸表示,《办法》在总结各市场、产品、服务的适当性要求基础上,明确了投资者分类、产品分级、适当性匹配等各环节的标准或底线,具体产品或服务的适当性规定应以此为依据。 邓舸指出,《办法》的核心就是要求经营机构对投资者进行科学分类,把“了解客户”、“了解产品”、“客户与产品匹配”、“风险揭示”作为基本的经营原则,不了解客户就卖产品,不把风险讲清楚就卖产品,既背离基本道义,也违反了法律义务,将从自律、监管各个层面给予相应的处罚。 (沙:“适当性管理”!“水至清则无鱼”,可不能把人气都管理得没了!) █ 证监会核发14家企业IPO批文 证监会9日按法定程序核准了14家企业的首发申请。 (沙:这是9月第二批IPO,筹资总额预计116亿元。) █ 中小板公司上半年净利增13%至935亿元 截至2016年8月31日,中小板793家公司全部披露了半年报。2016年上半年,中小板整体经营业绩表现良好,合计实现营业收入12459.94亿元,平均营业收入15.71亿元,同比增长14.87%;合计实现净利润934.67亿元,平均净利润1.18亿元,同比增长12.7%。 (沙:主板上半年净利润远不如中小板、而中小板远不如创业板!) █ 北京房产交易标价20万倒卖过户号 一线楼市处卖方市场 今日《新浪财经》头条,据《经济观察报》报道—— 9月5日,北京石佛营,拿号者涌入朝阳不动产过户大厅北门2号绿色通道窗口,向抢黄金一样抢房产过户号…… 现在票号销售价格是周期分级制,15天内过户号销售价格超过25万元,25天内过户号销售价格超过20万元,40天过户号销售价格10万元,超过40天过户号销售价格是5万元左右,周期越短,过户号销售价格越贵,周期越长,过户号销售价格越便宜…… (沙:所谓“过户号”就是你买房摇号中签了的凭据就是钱!天啊,倒卖一下凭据就是20万! 再次印证我近10来年所说的话:北上广深——寸土寸金!)老沙的感觉 █ 美股突然暴跌,将加剧今日投资者恐慌情绪! █ 开辟贫困地区企业IPO绿色通道——即报即审、审过即发——股民要“学雷锋”?! █ 突发的利空、急遽的下跌——其实并不可怕——散户船小好调头而尾大不掉的机构、庄家逃不了! █ 在相对底部区域的每一次急跌后都还会创阶段性新高! █ 只不过是再折腾一次,散户嘛,太多的人禁不住会割肉…… █ 我的策略是:抱着“红孩子”远离大盘!(如果你每天还是放心不下大盘,那就看看“早8点”足矣!) █ 再说一遍:坚定地持有“能够成为大公司的小公司”的股票! 坚定地抱养“能够成长为‘大写的人’的红孩子”! 你看到了“红孩子”的未来,就不会为眼前的“折腾”沮丧、恐慌!

      均衡中博弈:A股到底是“久盘必跌”还是“夯实底部”?

      最近半个月市场持续盘整,而在我们近期的路演中,发现那些精通技术分析的投资者们,却站在了完全不同的两个阵营之中——第一个阵营认为市场多次向上突破3100点失败,所以会“久盘必跌”;而第二个阵营却认为市场多次向下突破3000点失败,所以是在“夯实底部”。我们并不是技术分析的专家,因此尝试着从另外的角度来解释目前的持续盘整,并推演接下来的演绎:1、市场的持续盘整,源于盈利、利率、风险偏好这三大因素进入了阶段性的均衡格局。首先从盈利来看,近期其对股市应该是正面的影响——因为近期的宏观数据改善以及去年下半年的低基数,都意味着今年下半年的盈利增速会向上回升;但其次从利率来看,近期其对股市应该是负面的影响——因为8月中旬以来随着央行货币工具“锁短放长”限制杠杆,各类利率水平普遍上升了10个BP以上;最后从风险偏好来看,近期其对市场应该是中性的影响——因为影响风险偏好最重要的因素是改革预期,但是近期“调结构”和“稳增长”的政策不断在交织,且行政调控介入改革的迹象明显,这使得投资者对改革的预期变成了“上有顶,下有底”。综上来看,盈利的改善和利率的上行相互抵消,而风险偏好震荡走平,三大因素进入阶段性的均衡格局,使股市也陷入了沉闷的窄幅震荡。2、再从投资者博弈的角度来看,高仓位的公募私募机构在等待着低仓位的保险机构进场“接盘”;但保险机构却在反弹中进一步减仓,并等待着“跌透”再抄底,这样使得市场的存量资金博弈也陷入了僵局。我们近期和公募、私募、保险投资者进行了广泛交流,发现公募基金的仓位普遍在82%~83%左右,而私募普遍也保持着三到四成左右的中性仓位,虽然近期市场上的赚钱效应很差,但他们却仍然不愿意减仓,一个重要的原因是盼着保险机构来“接盘”——很多人认为保险机构由于还没有完成全年业绩考核目标,因此在最后一个季度一定会被逼着进场。但有意思的是,当我们询问保险机构的进场意愿时,他们却很淡定,甚至很多大保险机构在近期一看到市场反弹的时候反而还会进一步减仓——其实很多保险机构都已认为今年很难再有趋势性的上涨让他们“一口吃到饱”,因此他们会选择不断做“小波段”,通过高抛低吸来“积小胜为大胜”。结果现在就形成了这样一个僵局——公募私募机构因为在等待着保险接盘而不再愿意轻易交出手中的筹码,因此抛压较少;而保险机构又因为在等待着“跌透”再抄底,因此现在也没有买盘。3、如果接下来盈利、利率、风险偏好继续处于均衡格局,那么“久盘必跌”其实是好事,因为保险机构的进场会推动市场“深蹲起跳”——“久盘必跌”成了“夯实底部”的前提条件。如果影响市场的三大因素(盈利、利率、风险偏好)仍然处于均衡格局,那么唯一能对市场趋势产生影响的就是存量资金的博弈了。而根据我们和保险机构的交流,很多保险都认为上证综指如果跌破2800点,那就是一个很好的进场“抄底”时机——因此如果市场真出现“久盘必跌”,那么可能等不到下跌200点,就会看到保险机构陆续加仓进场,使市场“深蹲起跳”,这反而会使得2800点的底部被夯实。4、但一旦盈利、利率、风险偏好的均衡格局被打破,存量资金博弈对市场的影响便不再重要——目前来看最有可能打破均衡格局的是利率。从盈利来看,A股剔除金融的中报盈利增速是0.8%,而市场普遍预期今年下半年盈利增速会向上加速至5%~10%左右;而从利率来看,近期已经向上回升了近5%,因此市场预期盈利改善的幅度和目前利率实际上行的幅度是差不多的,两者刚好相互抵消。但是如果展望到年底,盈利出现超过10%的超预期增长的概率非常低,而利率出现超过10%的超预期上行概率却并不低——从盈利来看,2013年以来中国宏观经济便进入了“存量经济”模式,在这种环境下企业盈利始终处于窄幅波动格局,即使改善也很难大幅向上(在2013年的盈利改善周期中,A股剔除金融的盈利增速最高也只能达到13%);从利率来看,其并没有因为步入“存量经济”而也陷入窄幅波动格局,仍然是大起大落的(见下图)。而接下来基建加码引导资金“脱虚向实”、债市“去杠杆”、美国加息预期的提升等因素,都可能使利率上行的幅度远超过盈利上行的幅度,进而打破盈利、利率、风险偏好的均衡格局,这时候存量资金博弈对市场的影响便不再重要。5、一旦利率向上打破了目前的均衡格局,那么A股出现“久盘必跌”的概率将更大,且不可轻易抄底。最近几年,A股市场的核心驱动因素在不断切换。而根据上文分析,接下来最重要的核心驱动因素应该是利率——如果利率水平仍然能维持稳定,那么盈利、利率、风险偏好的均衡格局将很难被打破,市场在这种环境下很可能会继续维持盘整格局,且如果真的出现了“久盘必跌”,那反而会吸引保险资金入场来“夯实底部”,届时就应该在下跌中抄底;而如果利率水平开始出现趋势性上行,那么市场的盘整格局就可能被向下打破,且由于利率上行会带来保险机构的风险收益比发生变化,原先的“进场”计划也可能被打乱,因此这时候的“久盘必跌”可不能轻易抄底。最后,在行业结构上,我们仍然维持对两条主线的推荐——赚“调控的时间差”(建筑、环保、煤炭)和赚“盈利的稳定增长”(化药、机场、造纸)。

      王石“队友门”:万科公告否认与深铁存在抽屉协议

      日前,深圳市地铁集团董事长林茂德自曝与万科重组存在对赌协议,将深陷股权之争的万科再度推向了舆论的风口浪尖。就在今早,万科对此发布了公告,否认了与深铁存在任何此类协议。在国家发改委9月8日召开的城市轨道交通投融资机制创新研讨会上,林茂德在谈及地铁上盖物业的资产证券化方面时曾说,“大家都知道我们正在参与一个上市公司的事,但是又不能多说,很多人问我为什么要参与:第一,我跟它对赌,我们持有你20多亿股后,必须保持每年(每一股)分一块钱给我,每年都要分20亿给我,相当于现金流很好。第二,它过去20多年增长100多倍,它未来十年增长1倍我就赚500亿,增长2倍我就赚1000亿,我贷款就有还款来源了”。林茂德还表示,如果入股万科的“第一方案”受阻,深圳地铁在资产证券化方面还有第二方案。“第二方案我是可以说的,如果我们第一方案受阻,第二方案就是我们用国资上市公司的壳,用零划转的方式划给地铁集团,地铁集团把上盖物业培育成上市公司,培育成熟以后,规模够了以后,用这个上市公司来购买地铁集团的运营资产。特别是1号线每天100万客流,可以满足上市公司回报的。”万科在公告中解释称:根据地铁集团给本公司的复函,上述发言是地铁集团按照市场化原则,基于该上市公司以往优秀业绩表现及分红政策,以及对“轨道+物业”发展模式的信心,做出的投资回报设想。该投资回报设想是地铁集团判断长期重大股权投资之可行性的重要依据之一。《北京商报》对该协议可能产生的影响,援引了业内人士的分析:在上海市华荣律师事务所律师许峰看来,由于对赌协议未在重组方案中披露,因而可能会给万科带来**烦。“对赌不同于普通条款,对于万科本身利益影响也挺大的,应该对可能存在的风险提示。”在一位私募人士看来,如果按照林茂德所说的对赌协议,万科将每年必须保持“每10股派10元”的分红节奏。“若按照目前万科的总股本计算,相当于每年要拿出逾100亿元现金用来分红,若万科的业绩不能保持快速增长,则持续的高分红可能让公司的现金流等方面承压。”该私募人士称。而上海明伦律师事务所律师王智斌更是认为,万科在披露重组预案中未完整披露重要交易条款,构成信息披露违规,涉嫌构成虚假陈述。“万科有可能会面临监管部门的处罚,还将面临大量的投资者诉讼。”王智斌称。

      广东国资改革意见发布 将以借壳等方式推进整体上市

      9月9日,广东省《关于深化国有企业改革的实施意见》(简称《意见》)正式对外公布。《意见》从十一个方面对广东省新一轮国企改革作出细化安排,包括分类推进改革、抓好资本运营、发展混合所有制等多个层面。记者注意到,近日,从常务副省长到省国资委主要负责人分别前往多家国资企业调研,激励和督促改革。而《意见》的出炉,意味着此轮广东国企改革完成了动能的积蓄,即将进入大幅提速、全面铺开的阶段。以借壳等方式推进整体上市广东省已连续三年将国企改革列为重点改革任务之首。记者注意到,就在《意见》正式出炉前夕,从常务副省长到省国资委主要负责人,曾分别前往多家国资企业调研,力促改革。在刚刚过去的8月份,广东省常务副省长徐少华密集调研国资企业,一方面传达全国国企改革座谈会精神,另一方面则对企业提出具体改革要求。如8月1日赴广东省建工集团调研,该公司的整体上市已被列入广东国资改革重点任务之一;18日,调研广业公司,提出通过并购重组等办法壮大广业旗下环保业务等要求;22日,调研广东恒健公司,要求提升资本运营能力,恒健公司目前是广东省“国有经济融资平台、国有投资发展平台、国有资产管理平台和国有资本运作平台”;29日,调研广东省航运集团,提出通过对外收购兼并、对内整合归并来整合资源、做强主业、发展壮大等要求。与此同时,广东省国资委相关负责人也深入一线,激励企业推动改革。两个多月前刚刚履新的广东省国资委主任李成,便先后赴佛塑科技、广弘控股母公司广东商贸控股集团、广业公司、广东恒健公司调研。另一方面,证券监管部门也对广东的国资改革高度重视。9月6日,广东省国资委官方网站披露,深交所副总经理王红前来调研,提出将进一步加强与广东省国资委的全方位合作,提供更为完善的服务。广东省国资委副主任周兴挺对王红表示,下一步将着力于提高国有资本的资产证券化率,改善上市公司质量并继续加强市场化运作。记者注意到,日前,上交所已正式挂牌了国内首只以地方国企改革为投资主题的ETF——上海国企ETF。而体量规模略次于上海国资的广东国资,也一直是国企改革的主力之一。数据显示,截至今年6月底,广东国资监管企业资产总额达62869.49亿元,上半年实现营业收入6369.61亿元,利润680.76亿元,其中省属企业实现营业收入1616.51亿元,实现利润108.99亿元。目前,广东国资监管企业资产总额、营业收入、利润总额分别排名全国第二、第三和第一。“提升资产证券化比例已成为广东省国企改革的重要任务。”广证恒生近期的一份研究报告中指出,广东上市国企资产与市值均较小,这与该省国有资产的规模极不匹配。根据广东省提出的证券化率新目标,至2017年,省属企业证券化资产将达近1万亿元,剔除公共事业属性的高速公路、铁路资产后,资产证券化率要达到60%。最新**的《意见》提出,鼓励具备条件的国有企业通过IPO、借壳等方式实现核心业务整体上市。此外,《意见》还明确,要通过界定功能、划分类别,实行分类改革、分类发展、分类监管、分类定责、分类考核,提高改革的针对性、监管的有效性、考核评价的科学性。记者了解到,广东省国资委已对省属企业的国企改革建立了分类考核机制,对于没有在预期时点完成改革目标的企业负责人,将进行一定的处罚;对改革进展超出预期的企业负责人,则将进行适当奖励。利用“存量”及“增量”上市平台广东国资体量庞大,但个体分散、上市公司规模不大,反而意味着更多的改革空间。据记者了解,在此轮国资改革中,广东国资秉持市场化的导向,灵活应用定增、杠杆基金、资管计划等多元化资本工具,在资本市场上显得游刃有余,且已对包括民营上市平台在内的部分“壳资源”展开布局。例如,在原控股股东将所持有的6068万股上市公司股份协议转让给广晟公司后,东江环保于7月份发布定增预案,拟向广晟公司发行1.5亿股。待定增计划完成,东江环保将成为继中金岭南、广晟有色、风华高科、佛山照明、国星光电后,广晟公司在A股获得的第六个上市平台。广东国资旗下驰骋于A股的另一“悍将”是广新公司。自今年5月在增持生益科技成为其第一大股东后,广新公司便流露出要改变生益科技无实际控制人格局的意向,试图与东莞国资委旗下的国弘投资结成一致行动人,凭借双方合计持有的生益科技36.06%股权执掌公司,在被国弘投资婉拒后,广新公司表示,不排除在未来一年内继续增持上市公司股份。今年初,广新公司还曾一度举牌TCL集团。此外,值得关注的是,广东国资还运用了资管计划作为新的布局路径。如记者了解到,出现于粤宏远A半年报股东榜的多个资管计划中,就或许有广东国资的背景。今年以来,粤宏远A受到多只资管计划的关注,有的还贴着举牌线大举建仓。如一季度,中信建投基金健康1号资产管理计划、元达信腾飞1号资产管理计划分别买入4.99%、4.36%的公司股份;二季度再新进两个资管计划,丰泽盈泰3号私募证券投资基金和新宏1号资产管理计划分别买入4.94%、2.80%的公司股份。值得一提的是,截至6月30日,粤宏远A的民营大股东宏远集团的持股比例仅为16.52%。记者还获悉,在部分A股上市公司目前正停牌筹划的重大事项中,也将会有广东国资参与。“我们同时在做两方面准备,一方面积极寻求壳资源,一方面积极运作注入资产,加快资本运作。”广东国资系统的相关人士告诉记者,目前国资委正在和相关方面谈判,加快资产注入的进程。另一方面,根据《意见》,将支持已有上市平台的企业通过定向增发、资产置换等方式,实现主营业务整体上市;推动有实力的国有控股上市公司通过并购重组,实现对战略性产业的介入,发展优势产业。如9月2日,广新公司旗下的*ST星湖宣布停牌,公告透露,公司正在筹划重大事项,可能涉及重大资产重组。此外,南方传媒、广东鸿图也分别于6月6日和4月29日停牌至今,筹划重大资产重组事项。

      14天还不够 央行对28天逆回购询量

      中国央行公开市场今日新增28天期逆回购询量。中国央行公开市场今日将进行700亿元7天期逆回购操作;150亿元14天期逆回购操作。另外,公开市场今日有500亿元逆回购到期。央行如果重启28天逆回购,将增加央行公开市场操作的灵活性,避免在流动性紧张时被动下调准备金率。这种“收短放长”的做法,将继续提升银行资金的综合成本。此前据MNI消息,央行在8月24日召集主要大型银行开会,讨论有关流动性管理问题。会议明确今年以来的货币政策总基调不会改变,但为了防止融出资金的期限过于集中,留下隐患,要求银行合理搭配资金的融出期限,敦促银行增加贷款年限。会上表示,将保持流动性合理充裕,试图向市场注入长期资金。希望各行认真对待流动性管理的问题,目前回购操作过度集中在隔夜期限,如果到期后的14天期逆回购需求不佳,不排除继续推出更长期限的逆回购,以引导市场。 华创证券此前曾分析称,去杠杆是长期过程,不可因短期资金面缓和而掉以轻心。央行加大逆回购的投放只是央行温和去杠杆的手段,在保证资金面整体充裕的情况下抬高资金成本,以达到引导机构去杠杆的同时不引起资金面大幅波动的目的。后期如果去杠杆没有达到央行预想的效果,加大公开市场14天逆回购投放占比,甚至重启28天逆回购都是可以预见的,因此不可对后期资金面过于乐观。 九州证券首席经济学家邓海清对《证券时报》称,当资产端与负债端的利差收窄到一定程度,不足以覆盖其他成本或者风险时,加杠杆就会停止,甚至进入去杠杆。 但中金固收陈健恒、国信董德志和国君徐寒飞等认为,央行依靠公开市场操作“去杠杆”不现实、不可行,另外货币政策尽管不是“稳增长”的充分条件,也是必要条件。

      9月12日市场消息内参提示

      9月12日市场消息内参提示 刘士余:坚决纠正脱实向虚自娱自乐 刘士余:要坚守不发生系统性风险基本底线;始终坚持把保护投资者合法权益放在突出性地位;坚持市场化法制化国际化的方向等。 方星海:加速推进商品期货市场对外开放 证监会副主席方星海:加速推进商品期货市场对外开放,希望投机者不要太过火。 交易所拟对分级基金投资者设立30万元门槛 上交所、深交所发布《上海证券交易所分级基金业务管理指引(征求意见稿)》:设立投资者30万元证券类资产门槛;触发下折B份额在折算基准日冠以*标识。 证监会修订重组上市规则 证监会:缩短冷淡期,由3个月缩短为1个月;明确交易标的相关事项立项标准,包括环保、施工等无法在董事会决议前无法取得文件的,应该披露中做出重大风险提示。 新《重组办法》落地 证监会发布修改关于上市公司重大资产重组管理办法的决定,限制炒壳成为首要目标,办法将于9月9日发布并执行。 证券期货投资者适当性管理办法公开征求意见 证监会就证券期货投资者适当性管理办法公开征求意见。证监会表示,在资本市场发展实践中,有必要对投资者进行分类管理。 银监会:各债权银行业金融机构不得随意停贷、抽贷 银监会印发《关于做好银行业金融机构债权人委员会有关工作的通知》,各债权银行业金融机构应当一致行动,不得随意停贷、抽贷。 我国高铁里程突破2万公里 “四纵四横”基本形成 9月10日,郑州至徐州高速铁路开通运营,至此中国高速铁路运营里程已超过2万公里,“四纵四横”基本形成。 北京没有购房资质不能在房本上单独署名 央广网:北京实施新政,夫妻双方购买新房时,在网签环节,无法以无购房资质一方名义单独署名房本。 本周13亿限售股将上市 据统计,本周限售股上市数量为13亿股,以9月9日收盘价计算,市值为181.56亿元,均较本周有所下降,江南红箭解禁5.37亿股。 证监会9月9日核发IPO批文 证监会按法定程序核准了14家企业的首发申请,其中,上交所7家,深交所中小板2家,创业板5家。 国家电网公司通报不良供应商 8月以来,国家电网及下属子公司通报了多起不良供应商名单,其中涉及到许继电气、特变电工、合纵科技、国电南瑞、上海电气等20多家上市公司。 上交所对慧球科技股票实施ST处理 上交所决定自明日起对公司股票实施ST处理,公司股票简称将由“慧球科技”变更为“ST慧球”,并转入本所风险警示板继续交易。 朝中社:朝鲜进行了核试验且有能力生产小型核武器 朝鲜官媒宣布,朝鲜有能力生产小型核武器,核弹头已标准化与微型化,有能力在火箭上安装核弹头。

      美股黑色星期五!A股会跟着大跌吗

      刚刚过去的周末,消息还挺多的,最牵动投资者小心脏的就是美股遭遇黑色星期五,创出英国脱欧公投后的最大单日跌幅。道指大跌2.13%,标普500大跌2.45%,纳斯达克大跌2.54%。欧洲股市普遍跌幅超过1%,原油更是大跌4%。海外市场上周五一片惨谈。揭粉们都关心一个话题,美股大跌,A股会跟着大跌吗?老揭认为,由于心理因素影响,A股今日会跟着低开,但是说要跟着大跌,老揭不敢苟同。大家看看美股涨多少了?08年的金融危机的源头是美国对吧?A股当年从6000点一路杀到1600,现在刚回到3000点。但是美股呢?从09年3月见底一路,一路回升,道指在2013年就回到2007年的点位了。从2013年开始,美股三年时间,再涨30%,从14000多点到现在的18000多点,创出了美国股市200多年的历史新高。现在有点鹰派加息利空传闻,就不允许美股跌一下?从今年美股纯技术图上看,今年1月的美股大跌行情,用了三个月完成超跌反转并创新高。随后在18000点关口前,在6月底有两次暴跌,但是随后又收复失地,在突破18000点大关后持续高位运行了两个月,上周五来一个获利回吐杀跌,很正常。要是换成A股连续涨几年,创出历史新高,如果央行的人说市场里的货币太多了,A股也会抖三抖的。由于A股自身是半封闭式,真正美股要影响到A股,过去也有过,但每次都是皇帝新装模式,本身全球都处于泡沫阶段,然后某个因素充当了说皇帝没穿衣服的那个小孩,比如次贷危机就是如此,穆迪下调美国的评级也是如此,然后全球泡沫破掉,A股泡沫也破掉。但眼下A股有泡沫了吗?主板蓝筹股这些权重股肯定不会有,所以美股暴跌的消息,老揭认为要让A股大跌蛮难的,毕竟有那些超大盘股撑着,真大盘大跌下去反倒是抢反弹的机会了。所以老揭今日观点非常明确,依然简单直白,不模棱两可:今日大盘将低开高走,最佳的理想状态是大盘收红阳!至于点位,老揭今日瞎预测,上证将下探至3050点,随后冲击3085点。

      9月9日盘后观点

      9月9日盘后观点: 今日大盘低开低走,尾盘出现跳水,最终收出一根小阴线,成交量有所放大。技术上看,今日指数最高上冲到3100点附近开始回落,市场采用一根阴线直接跌破三线凝聚在一起的重要支撑点位的手法来测试盘中的抛压程度,这种走势已经为后期市场成功做顶已经打下了埋伏,预计下周指数上冲3140点的概率较大。继续关注3053点附近的支撑,3105点到3140点附近的压力。板块方面:石墨烯、蓝宝石、维生素、铁路基建 等概念板块涨幅居前。操作上,不建议大家盲目追高,下周指数冲高的时候把握减仓机会。

      南下资金凶猛!港股通净买入额创19个月新高

      自8月16日证监会宣布深港通起,大笔资金蜂拥“南下”,港股通买入量升升升,推动港股涨涨涨。昨晚保监会允许险资参与沪港通,更是推动今天港股通净买入量再创新高,恒指大涨。截至今天16:01,港股通每日额度105亿元剩余44.1亿元,占42%,净买入额创2015年4月上旬以来新高。港股通每日额度(数据来源: CEIC全球经济数据库,立即点击申请试用 )昨日晚间,中国保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》,标志着保险资金可参与沪港通试点业务。保监会称这将进一步增加了保险资金参与香港股票市场的投资方式,有利于保险机构更为灵活地选择投资标的,缓解资产配置压力;有利于保险机构借助境内和境外两个市场优化资产配置结构,防范和化解投资风险。今日港股开盘后一路走高,午后涨幅扩大,收盘涨0.8%,报24099.7点,创去年8月以来新高。个股普遍上涨,港交所股价后收涨5.54%领涨蓝筹,盘中一度涨近7%。港股持续火热中金公司王汉锋点评称,保监会的《监管口径》使得保险资金这一内地重要的机构资金也可以直接通过沪港通来投资港股,对港股短期情绪和资金面都构成利好。对港股的未来前景,王汉峰评论称,资金面利好港股表现,年底指数目标已被超越,存在被上调的可能:尽管港股市场从前期低点以来连续上升约33%,短期存在获利回吐的可能,但考虑到近期外围市场相对平稳、深港通预期仍在继续发酵、沪港通南向资金近日继续 连续大额流向港股,保险资金又被放行利用沪港通投资港股,流动性的继续好转可能会使得市场仍有继续上行的空间,我们之前确定的年底指数目标存在被继续调高的可能性。

      证监会修订重组上市规则 缩短停牌时间

      证监会缩短终止重大资产重组进程的“冷淡期”,由3个月缩短为1个月。证监会今日发布《上市公司重大资产重组管理办法》的修改版,证监会在例行发布会上表示,前期交易所已发布了停复牌指引,日前证监会对此进行了相应修订:一是缩短终止重大资产重组进程的冷淡期,由3个月缩短为1个月;二是明确交易标的相关事项立项标准,包括环保、施工等无法在董事会决议前无法取得文件的,应该披露中做出重大风险提示。A股上市公司曾经的随意停牌机制一度广为诟病,5月27日,上交所与深交所同时对外发布停复牌新规,严控停牌时限,加强对停复牌机制的监管,并指出重大资产重组的停牌时间不超过3个月。今日正式发布的管理办法自6月17日开始征求意见。上交所当时发布的《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》中提到,筹划重大资产重组停牌原则上不超过3个月,连续筹划重组停牌不超过5个月;筹划非公开发行不超过1个月。对滥用停牌和无故拖延复牌的,将采取监管措施或纪律处分。深交所当时发布的《上市公司停复牌业务备忘录》指出,要求涉及重大资产购买停牌不得超过1个月、重大资产重组停牌不得超出3个月;要求上市公司在筹划重大事项时,应做好信息保密和分阶段披露工作,维护市场交易连续性,审慎判断停牌时间。证监会新闻发言人邓舸称,管理办法的目的在于为给炒壳降温,并引导更多资金投向实体经济。管理办法的主要修改还包括:一,完善重组上市认定标准,细化对上市公司控制权变更的认定标准,明确累计原则期限为60个月。60个月的规定,不适用于创业板上市公司重组以及其他特定行业情况。二,取消重组上市的配套融资,延长股东股份锁定期,遏制短期投机和概念炒作。三,强化上市公司和中介机构责任,加大问责力度。

      轨交与环保齐飞,内涵与外延动力充足

      众合科技(000925)  轨道交通具备核心竞争力,发展空间巨大。公司布局的轨道交通核心业务,是国家重点新兴战略产业,亦为“十三五”期间国家重点投资和发展的产业。作为公司核心竞争力, 公司轨道交通信息技术水平在国内具有领先地位,2016 年上半年毛利率同比增长 1.25%。随着城市规模不断扩大、交通需求不断提高, 城市轨道交通行业迅猛发展,同时 PPP 模式得到国家和政府的大力推广, 公司作为行业龙头发展后劲十足, 预期将在行业发展与政策支持双重利好中获益, 2016 年上半年轨道交通中标金额 2.87 亿元、合同金额 3.84 亿元即是佐证。预计大量订单后期发力,可为公司带来稳定增长,公司有望迎来业绩长期拐点。? 环保业务外延拓展顺利,业绩贡献良好。 2016 年上半年公司节能环保业务收入增长 24.27%,毛利率同比增长 17.19%。 公司通过增发和现金方式收购海拓环境 100%股权进军污水处理业务, 海拓环境已于 2016 年 3月 31 日起开始并表贡献盈利,上半年新签工程合同金额 6016 万元, 新签运营项目 3 个, 有助于公司完成海拓环境的全年业绩承诺,同时公司污水处理技术研发、工程投资、建设、运营一体化的商业模式基本成型, 污水处理领域的竞争力进一步提升。此外,公司拟通过发行 6.82 亿元股份的形式收购苏州科环 100%股权, 其主要专注于石化行业污水处理业务,我们认为此项收购有利于公司水处理业务在细分行业的拓展,将为公司带来新的业绩增长点。? 资本运作优良,业务结构优化。 公司向第二大股东——杭州成尚科技有限公司转让公司原属全资子公司网新机电 100%股权,并剥离大气治理 EPC业务及资产, 有力支持公司节能环保业务向水处理领域发展的战略转型,实现公司资产结构与业务发展的优化与聚焦。此外, 上半年公司第二大股东成尚科技通过股票收益互换方式增持公司股份 78.4 万股, 增持股价19.13 元/股, 具有较高的安全边际, 同时彰显公司对未来发展的信心。? 维持公司“买入”评级: 我们看好公司在轨道交通行业的领先地位及技术实力, 以及在节能环保领域的资产优化和配置。 在增发未最终完成时,暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响,我们预计公司 2016-2018 EPS 分别为 0.31、 0.65、 0.86,对应当前股价 PE 为 63.27、 30.09、 23.01 倍,维持公司“买入”评级。? 风险提示: 宏观经济下滑风险; 合同项目工期未达预期风险; 水处理业务[国海证券股份有限公司]

      8月发电量维持高速增长,风电运营状况持续改善

      龙源电力(00916)  8月发电量同比增长20.06%,风电运营状况继续好转  受强劲风资源影响,8 月总发电量增速再创年内新高,风电运营状况继续好转。8 月公司发电量为2963.96GWH,同比增长20.06%。其中风电发电量1860.85GWH( 20.28%),火电业务发电量1050.64GWH( 19.52%),其他可再生能源业务发电量52.48GWH( 23.44%)。符合我们之前的预期。  2016 年1-8 月份公司累计发电量为2.62 万GWH,同比增长7.99%。其中风电累计发电量1.91 万GWH( 10.46%),火电业务累计发电量6680GWH(-0.96%),其他可再生能源业务累计发电量434.74GWH( 17.98%)。  主要风力发电地区当月发电量普遍增长  公司主要风力发电地区中,内蒙古和新疆当月分别实现发电量248.94GWH( 9.48%)和212.25GWH( 11.2%),分别占总发电量的8.4%和7.2%。但由于甘肃(发电占比4.9%)政策执行力度不及预期,当月风力发电量下降16.9%。随着甘肃工信委暂缓执行风电500 小时最低保障标准,预计甘肃地区对风电行业支持力度加强,发电量将好转。  上半年风电利用小时数下降较多,政策利好逐步显现  上半年受弃风限电影响,风电场平均利用小时数980 小时(-9.68%),在同业中降幅较大(华能, 2.34%;大唐,-6.41%),主要由于公司在“三北”限电地区风电装机较多。公司7、8 月份风力发电量增速逐步加快,分布达到17.9%、20.3%,高于上半年累计装机增速( 13.58%),利用小时数有所改善,保障利用小时政策利好逐步显现。  风电装机的区域布局逐步优化  上半年新增投产14 个风电项目,新增控股装机容量781.7MW。截至6 月底,公司控股装机容量18.7GW,风电16.5GW(占比88.34%)。在列入国家能源局“十三五”第一批风电项目开发方案中的1891MW 容量全部位于非限电地区,居同类企业首位。布局的优化,助力改善公司发电量。  盈利预测与投资评级  我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.402 元、0.525 元、0.610 元。维持“持有”评级。  风险提示  平均利用小时数降低,电力需求不足导致售电量下降的风险。[广发证券]

      部分氨基酸产品表现优异,多元化发展显成效

      阜丰集团(00546)  部分氨基酸产品表现优异,上半年营收微降。 阜丰集团(0546.HK) 2016 年中期经营业绩:营业收入 55.12 亿元, 同比下降 2.1%; 基本 EPS 由去年同期 0.20 元下降至 0.16 元,中期派息由去年同期 4.5 港仙下降至 3.8 港仙。  净利润波动源于一次性收益。 上半年,公司整体毛利率相比去年同期上升0.9 个百分点达到 19.3%。净利润为 3.50 亿元,同比下降 15.2%,其主要原因是其他收入同比下降 54.1%。公司 2015H1 的高净利润主要受益于出售一家附属公司,一次性获益 1.6 亿元。  味精销量突破缓解价格压力。 味精产品实现营业收入 30.7 亿元,同比增长0.3%。虽然 2016 年上半年国内餐饮及消费市场低迷,味精均价同比下降12.9%,但是公司凭借成本优势,销量同比增长 15.5%达到 50.8 万吨。  苏氨酸及高档氨基酸成为主要业绩增长点。 氨基酸业务中的高档氨基酸2016H1 实现营业收入 3.15 亿元,同比增长 33.5%。此外苏氨酸销售额亦出现 27.7%的增幅达到 4.2 亿元。  我们的观点: 多元化的发展路线是公司稳定发展的源泉,丰富的产品组合有效降低单一市场的系统性风险。下半年,公司凭借在味精及黄原胶市场的龙头地位和成本优势,预计在低迷的市场环境下仍能保持稳定的销量。苏氨酸和高档氨基酸将成为公司业绩的主要增长点,公司将借助高档氨基酸产品及新型特种材料切入保健、医药及美容护肤品领域。 根据 Bloomberg市场一致预期,当前公司股价对应 2016/17 年 PE 为 10.4 倍和 8.5 倍, 建议投资者适当关注。  风险提示: 味精销量不及预期;高档氨基酸产品市场拓展不及预期。[兴证国际证券]

      华商基金刘晓晨:稳抓机会 首重资金安全

      近来,随着经济增速下行压力加大,短期内债基对信用风险的预警升级。“如果债市能够和我们预期的一样有比较大的调整的话,大家可以买一部分债券之类的资产,长时间来看,债市的收益依然相当可观。”正在发行的华商丰利增强拟任基金经理刘晓晨对债券后市较为乐观。他认为,未来更多会考虑相对安全的信用债品种,同时会在权益类投资中寻找合适机会。  针对当前的市场环境,刘晓晨表示,下半年会选择相对保守的方式,重点考虑流动性、久期问题等,收益率则放到第二位。因为一旦市场出现调整的话,公募债券基金将会受到较大的赎回压力。“目标是让组合能应对任何流动性方面的冲击,比如大规模的赎回冲击,这是我们必须要做到的。”他补充道。  刘晓晨在债券投资方面有着自己的投资准则。 “我们投资债券还是看企业最基本的情况,最主要看企业能不能偿还债务,如果这个企业主体不具备偿还债务能力,无论评级如何,公募基金肯定不会参与”,刘晓晨直言。在选个股时,刘晓晨称,买股票就是为了获取企业的成长,即企业利润成长产生的收益。公司利润一定有增长,不管是估值高还是低,需要衡量的是它的增长和市场之间的预期差在哪儿,但是一定要买业绩有增长的公司。  谈及华商丰利增强成立后的投资策略,刘晓晨表示,三季度债市有一定的风险,但长期来看整体利率下降的趋势大概率不会发生变化;在权益方面的策略是保持中性仓位,重点买入有增长的消费、电子等个股,争取绝对收益。  “如果想要做出一个比较稳定的向上收益,一定是在权益类资产里面寻找机会,因为即便将来利率变成0,但是总有一些企业会脱颖而出,总有一些企业是有增长的。”刘晓晨告诉记者。