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    迎接FOF基金的大时代来自

    我国第一只公募基金从1998年3月份成立以来,应该说公募基金的品种是非常丰富的,现在各类公募基金品种的总量已经超过了3000只,而股票的总量也只有3000只,基金的数量已经超过了股票的数量,让投资者挑选一只好基金的难度,和让他挑一只好股票的难度差不多。在基金品种这么丰富、A股又大起大落的情况下,推出FOF也是大势所趋,它也顺应市场的需求。在美国FOF是比较成熟的产品,根据统计,FOF在美国公募的发行总量已经达到了1.7万亿美元,占到整个公募基金总量的10%。现在国内的公募基金大概是8万亿元,如果按10%算,应该有8000亿的规模,应该说公募FOF产品的发展空间是非常大的,而现在公募FOF的数量还是零。证监会在前两个月发布了公募FOF的征求意见稿,现在FOF已经进入到公募的时代。只有公募基金发行FOF的产品,FOF才能成为主流的投资品种,才能在资产配置方面起到关键的作用。 我们公司也是积极迎接FOF的大时代,也在研究和上报一些公募的FOF产品。另外我的事业部也从专户FOF做起,最近会通过一些渠道发行多只专户FOF产品。我认为FOF的出现会改变很多人投资的习惯。国内的投资者炒股票应该说亏钱的人多,其实买基金亏钱的人也不少,这并不是基金本身不赚钱,根据我统计,从2006年我入行到现在,指数从2000点到现在的3000点,仅仅涨了50%,但是股票型基金的平均收益都在四五倍左右,当然有的基金可能有十几倍的回报,大部分的主动基金基本上都大幅跑赢了指数。但是买基金的投资者,很多人没赚到钱,甚至亏了钱。 最典型的例子就是在去年,2015年的大盘可以说是冲高回落的走势,大起大落,很多投资者都亏钱了,但是基金作为一个整体,平均收益仍然有40%,而去年业绩好的基金有百分之百以上的收益。投资者亏钱,就是因为他对于这个基金的申购、赎回的时点没有把握好,在去年年初低点的时候持有10万块钱的基金,涨到5000点的时候加仓到了100万,在后来下跌的时候,不仅把前面基金的收益亏掉,而且又亏掉了本金。所以国内投资人买基金不赚钱,并不是基金本身的问题,而是投资者对这个基金的申购、赎回的时点没有把握好。 FOF的推出,它就是解决客户的这两个大的问题。第一个是对于选时的把握。因为FOF是让专业的投资经理帮投资者去决定股票基金、债券基金或者商品类的基金的配置比例。什么时候该申购股票基金,什么时候该赎回,这是FOF的投资经理第一个要做的事。第二个就是帮助投资者去选择整个市场上比较好的基金。 现在市场有一些基金的评价机构和券商的评价机构有很强的实力,每年会评选好一些推荐的基金品种,专业的投资者选择基金品种比普通的客户去银行买,或者说听银行客户经理的意见,效果更好。所以FOF的产生其实就是在这种大背景下产生的,就是基金品种特别丰富,而国内投资者买基金和选基金的专业知识不足。FOF就解决了这个最疑难的问题。 可以说FOF在将来可能会成为单只规模最大的基金品种,任何基金公司都应该积极地拥抱FOF时代。 FOF的业绩的好坏取决于什么?我认为最重要的一个方面,就是取决于基金管理人的资产配置能力。在国外资产配置能力不仅体现于股票基金的配置比例,还要体现在债券、商品的配置比例,但是在中国,绝大部分是取决于对A股的趋势的判断,对股票基金配置的比例,因为A股的波动率实在是太大了。我们看美国市场的走势,基本上都属于一条斜线振荡上去的,中间有回撤,但是回撤很少。所以在美国市场,公募基金是没有仓位概念的,他们一定是要满仓的,基金经理不用做仓位的判断,因为他没法做波段,只能选好公司长期持有,通过阿尔法获得超额收益,这个波段是没法做的,它一年的波动率可能不到10%。但是A股不一样,A股80%的投资者都是散户,“羊群效应”特别明显,涨的时候就会涨过头,跌的时候跌过头,所以A股的走势都是脉冲式的,像一个山一样的走势。 这种情况下,专业投资者就有机会体现出自己的优势。如果说我们能够把握市场的这种大的波段,能够逃顶或者是抄底的话,这个超额收益是非常巨大的。 A股一年的波动率达到了40%,而债券的波动率可能还不到10%。A股的波动率是债券的4倍,这样的话,你想一下,可能债券一年的收益就百分之五六,但是股票可能在去年千股跌停的时候,一天就干完了。所以在A股做资产配置,其实就是对A股的市场判断,这是最重要的,这也是决定FOF业绩的最重要的一点。在公募的FOF发之前,前几年有些券商、私募发了一些FOF,但是业绩都不理想。这也影响了大家对FOF的看法。其实我认为这是对FOF的一种误解。因为FOF真正做好,就是要对A股做一些大的波段,如果说在去年5000点的时候,FOF的基金经理没有帮投资者把股票基金的仓位降下来,那和投资者自己买股票基金有什么区别呢?股票基金本身的差异性并不大,可能在牛市的时候,有的基金涨150%,有的基金涨100%或者50%,不可能是有的基金赚大钱,有的基金亏大钱。原来的一些FOF没有做好,就是因为投资经理没有很好地对A股的趋势把握好,没有替客户做仓位的控制,所以导致FOF的业绩很不理想。 我认为选好的FOF的投资经理,或者好的FOF基金公司,一定要选择对于市场的趋势把握比较准,对于资产配置能力比较强的这些基金公司,这样的话,FOF的业绩就有可能跑赢指数,也跑赢大多数基金。 大家通过媒体报道也知道,前海开源基金公司在去年五月底高点的时候,成功把仓位降到接近空仓,春节之后又成功的抄底加仓,因为仓位控制得比较好,所以我们的基金的业绩普遍都是领先的,今年以来几乎所有的股票基金都是正收益。我们测算了一下,把前海开源成立三年的基金的平均仓位做一个权重,做一个FOF,底层资产就选择沪深300或者中证500这样的ETF,不用选主动的基金,这个FOF的收益是远远跑赢中证500的收益,并且跑赢所有金牛基金的业绩。这就是说做FOF,你只要对股票基金的配置比例做很好的把握配置的话,你是会跑赢绝大多数基金的,因为你相当于在这些选择好的基金的基础上做了一个整体的仓位的控制。我觉得这是做成功FOF的关键。国内公募基金经理老是跳槽,影响FOF组合稳定性的问题,我们如何避免呢?这个问题我也有思考,我们现在在做专户FOF的发行,可能9月份就会通过银行和券商渠道发,规模预计还不小,在选基金经理的时候确实存在这样的问题,就是基金的业绩的时间比较短,原来想设定任职5年以上的基金经理的产品,结果发现没几个,没法挑选,最后改成3年,3年的量也比较小,最后不得不改成2年以上。前海开源虽然成立3年,业绩却很好,从半年报看,上半年混基里面前15名里面,前海开源占6只,第一名也是前海开源金银珠宝,业绩还是很靓的。这跟仓位的控制有关,躲过了一月份的熔断,去年二次股灾也躲过去了,这一点说明仓位控制能带来利润,另外一个方向配置比较准,方向配的黄金,所以前海开源珠宝今年最高收益达到40%。 确实我们的国情就是这样,基金经理的任职时间比较短,所以在选择的时候,我认为应该是更注重基金经理,而不注重基金产品。首先你要选择投资能力强的基金经理,跟着他去投,比如说他现在管理这个产品业绩比较好,一旦换了基金经理,你就要考虑要不要调仓,是不是要考虑换其它的基金经理,或者你原来认可的基金经理,跳到一个新的公司接手了一个新的基金,你是不是要去看。比如说王亚伟,他离开了他原来的那只基金,你不知道接下来的人会不会做得这么好,基金经理更换之后,往往业绩持续性很差的,所以我们是要认这个基金经理,而不是只认这个产品。所以我觉得可以从基金经理管理基金的经验来看,比如说他的经验超过了5年,这样来设定更好,而不是说管本产品超过了5年。 还有一个就是选基金的时候也不能光看短期的业绩,因为A股确实存在这样的情况,今年业绩排第一,明年排倒数,而且特别明显,比如说2015年排前面的基金经理,今年几乎全部排在后面的,但是你又不能反过来做,选当年最差的基金来配,可能他第二年更差,这种可能性也有,有的基金经理连续好几年差,所以我觉得最好要看两年以上、最好三年以上的业绩,能够排在前1/3,这样可能好一点。还有就是看他的最大回撤,如果最大回撤比较多的话,他即使过去三年的业绩好,也要谨慎,因为有可能你比较倒霉,从你配了这个产品之后,它的回撤刚好被你摊上。 所以我觉得要看基金经理,另外要看三年的业绩,然后要看回撤比较小的基金,这样选择就比较靠谱。 总之,现在我们已经进入到了FOF的时代,将来会有很多FOF的产品推出,大家都要认真地研究A股市场的趋势,在未来这种交易型的选手,也就是说技术分析的生存空间会越来越小,而做大类资产配置,做大的趋势的把握带来的超额收益会越来越大。另外就是价值投资的时代来临,对于一些优质股票的配置,还有对于一些优质公司的配置,会对你的基金业绩产生最重要的影响。这些对我们专业的机构投资者和专业的机构来说,应该是非常好的一个时代。这样的话,FOF的产生应该会把公募基金管理的规模,还有整个行业的水平,应该会推高一大截。

    和谐汽车中期电话会议:并购+自建扩张4S店,17年推出首款电动SUV来自

    会飞的猪or会飞的鹅?鹅会下蛋,猪会跑。2015年9月以来,两市最给力的板块,无疑是新能源汽车、VR(虚拟现实),接着是16年2月开始的智能驾驶,到后来的oled,3D玻璃,物联网概念的轮番炒作。但这几波炒作有一个明显的差别,锂电板块的走势穿越牛熊,其中不乏像天齐锂业、多氟多、当升科技等翻了5倍以上的大牛股,而别的板块持续性都较差。为什么会有这么大的差别?如果去看公司财报,你会发现,锂电板块的整体业绩在15年下半年开始井喷式增长,表现为股价节节攀高,短期看有人会不屑地说这不都是泡沫么?真的是泡沫么?如果看动态市盈率,天齐34,多氟多47,别的也都在110以下,并且中报业绩仍保持高速增长,比如多氟多中报同比2500%,主要源于六氟磷酸锂价格上涨。这是一个摆在眼前的事实,如果因为短期的股价涨幅来定义泡沫显然是不合理的。反观其他几个板块,比如oled,当时炒作也是因为有消息称苹果8可能采用oled屏幕,让市场对于这一技术应用有了想象空间,但是相关公司的业绩表现平平,丝毫没有加速的迹象,整个板块目前的估值偏高。也就是说,在资金关注的概念初期,我们尚且认为是炒作。风来了,猪都能飞起来,可风过了呢?原形毕露。同样的起点,终点却相去甚远,我们需要挖掘那些业绩翻转、加速的“炒作”,因为这恰恰是成长股涨幅的开端。其实成长股的发掘是有规律可循的,首先是行业,其次是业绩。新兴行业容易出大牛股,这个“新兴”是对于当时而言。比如12年兴起的互联网风口,催生出了BAT,A股的网宿科技(CDN节点),东方财富,同花顺(互联网金融服务软件)等,行业的风口成为了产业链优秀公司表现的舞台,而优秀公司的快速成长也促进了行业的发展。每一个时代的风口是不一样的,投资者其实和企业一样,谁能抓住行业的爆发、快速发展期,谁就更容易成功。行业的爆发通常分为两类,一是需求的爆发,二是技术的更替。第一种,主要是资源性行业,消费品行业等。比如新能源汽车行业,新能源的优势显而易见,更加环保,效率更高,很多可再生(太阳能、氢能)。未来,所有的汽车动力都将被新能源替代,这一点我想可以预见。目前市场上的新能源汽车主要是电动汽车,锂电池需求的增加,直接导致锂矿资源价格上涨,上游相关企业像天齐锂业、赣锋锂业、多氟多等直接受益,业绩从15年下半年开始爆发式增长,股价从9月初到目前平均涨了5倍。还有像血制品行业也是供不应求,博雅生物,华兰生物的股价也很强势。消费品行业,像14年底开始的牛股百润股份,预调鸡尾酒行业作为国内新兴行业,RIO的突然出现,迅速抓住消费者的眼球,供不应求,在业绩上呈现爆炸式增长。以及天润乳液,以其独特的新疆地理优势,在奶制品方面独具特色,新产品奶啤的出现,也是引爆了疆内市场,业绩也出现大幅上涨。第二种,主要就是科技行业,比方说苹果公司,苹果手机颠覆了人们对于手机的认知,颠覆了整个手机行业,智能手机现在已经非常普遍,而苹果的股价也是在这些颠覆式产品出现之后,大幅上涨。科技的进步速度,远远超乎你的想象,当我们还在谈论大数据,云计算时,它已经融入了我们的生活。三聚环保的能源净化技术,网宿科技的CDN节点,都让其成为了各自行业的佼佼者,而当我们察觉的时候,或许已经错过了最快速的成长期。以史为鉴,发现其中的规律是件很有意思的事。其实各个领域的技术创新都可以作为挖掘牛股的依据,新技术的出现,往往会颠覆现有的行业,这是值得关注的机会。技术领域最容易出现一些炒作热点,很多人排斥概念炒作,认为那是讲故事,是纯粹投机,这一点我完全不同意,我认为热点的出现并不是空穴来风,比如说智能驾驶、物联网、虚拟现实、OLED、石墨烯,这些未来的方向,也许当下还不能实现,但2年后?5年后呢?新能源汽车的突然引爆,人工智能的快速发展,让我坚信如果是真实的需求,都将很快实现,永远不要怀疑科技的力量。我们需要对此保持敏锐的嗅觉,去挖掘真正的价值。行业的爆发伴随的一定是龙头公司的业绩高增长,从热点中去挖掘行业动态,从公司业绩中去筛选出潜在的成长股标的,再进一步研究行业的情况(发展阶段,蓝海、红海?、产业链上下),行业中的竞争对手情况(各自的竞争优势,产品之间的关系),公司的管理层,业务(各业务占比、五力模型),业绩(毛利、净利、增速)市值(小于100亿市值为好)。分享几个最近看上的不错的公司:诺力股份:智能物流、智能仓储标的硅宝科技:动力电池灌封胶标的瑞普生物:宠物医院标的硕贝德:无线充电、机壳天线标的岭南园林:VR园林,ppp标的和而泰:物联网智能控件标的中通客车:新能源客车标的天润乳液:奶制品标的宝莱特:监护仪、血透产品标的良心电器:智能家居、充电桩标的蓝海华腾:电动汽车电机控制器标的浙江东日:冷链物流标的中来股份:太阳能电池背膜标的华源包装:金属包装标的世名科技:色浆行业龙头标的

    256家公司半年报营来自

    256家公司半年报营收利润双双增幅超过三成,其中,26只股票市值低于50亿元。  数据宝统计,六成公司披露半年报,营业收入整体增长5.01%,净利润同比增长1.58%。各板块显示,中小板营业收入增长14.96%,净利润增长30.19%;创业板营业收入与净利润分别增幅37.6%和28.71%;深沪主板半年报营业收入微增2.75%,净利润同比下降3.35%。  行业数据显示,已公布半年报公司中,农林牧渔、钢铁、国防军工三行业净利润增幅翻番;有色金属、休闲服务、电气设备净利润增长超五成;轻工制造、电子、房地产、化工业绩同比增长30%以上。相比之下,采掘、非银金融等行业半年报利润出现不同程度的下降。  由于非流动资产处置损益、政府补助、债务重组等非经常性损益项目对上市公司利润造成影响,为全面考核业绩增长情况,数据宝进一步结合营业收入进行统计。半年报营业收入与净利润增长均超过30%的公司共256家,电气设备、计算机、电子行业位列前三。  上述公司半数已披露三季度业绩预告,其中,预增96家,占比超过七成;预盈22家,占比17%;此外,预警和减亏分别有3家和2家公司。  不仅如此,这256家公司中,35家前两年半年报利润增幅均超过三成。8月2日以来涨逾两成的长盈精密,今年半年报营业收入与净利润增幅双双达到五成,2015年半年报利润增长75%,2014年半年报利润增长34%。该股目前市盈率35倍,低于所属电子行业63倍的均值。  昨日涨停、今日微跌0.73%的中小板股兔宝宝,近两个月开启一波震荡上扬行情,最大涨幅超过八成。2014年至2016年半年报业绩亮眼,净利润分别增长109%、87%、276%,今年半年报营业收入增逾五成。受公司专卖店营销网络建设快速推进,持续的品牌建设成效日益显著等一系列因素影响,三季度利润预计增长200%至230%。  近三个月暴涨七成的三聚环保,三年来半年报利润均实现翻番,今年半年报营业收入同比增长162%。该股最新市盈率29倍,低于所属化工行业35倍的均值。  据统计,营收利润双暴增股平均市值146亿元,50亿元以下小市值股26只。  例如富邦股份,半年报营业收入与净利润增幅双双达到五成。受益于2015年下半年及今年上半年的收购,以及公司实行大客户战略扩大了部分大客户的市场份额,加大研发投入、技术创新,产品核心竞争力进一步得到提高,公司竞争优势进一步增强,盈利水平较去年同期保持上升趋势,公司在销售收入和净利润指标上较好地完成了经营计划。8月2日开启的此轮行情中,该股涨幅8%,跑赢大盘各核心指数。目前A股总市值37亿元,市盈率43倍,高于化工行业35倍的均值。50亿市值下营收利润双暴增股

    资本市场新故事来了:央企公司制改制要求明年底完成来自

    《经济参考报》2日援引权威人士消息称,国资委划定公司制改制时间表,全面推进国企制股份制改革,央企要在2017年底完成公司制改制。各地方国企也将力争今明两年完成全民所有制的改制工作。上述权威人士还称,下一步的国企改革路径,是在公有制多元化股权改革的同时,还要推进混合所有制改革,着力解决“国企不愿意混,民企不敢混,企业难以混”的问题。中国企业研究院首席研究员李锦对《经济参考报》表示,下一步特别要关注的是,央企一级公司如何进行公司制股份制改制,一些具备条件的国有上市公司如何通过股权、现金、融资等方式实施跨区域的并购重组。国企改革对于资本市场具有重大意义,这可能意味着国企上市潮。国务院引发的《关于深化国有企业改革的指导意见》提出,“要加大集团层面公司制改革力度,积极引入各类投资者实现股权多元化,大力推动国有企业改制上市,创造条件实现国企集团整体上市。”其中的一项重要工作便是力推处于充分竞争行业的商业类国企实现“整体上市”。上海证券报援引券商人士的观点称:“可以预见,未来央企集团公司对上市平台的资产注入以及IPO甚至借壳(借道)上市的现象将不断涌现。同时,若要‘创造条件’实现国企集团整体上市,正需要尽早实现股票发行注册制,让投资者在一个自由供求的市场来选择是否购买国企的股份。”另外,据上证报统计,目前在111家央企中,尚有约25家央企没有上市平台。券商人士预计,这些企业“将来要么被清理退出,要么被其他国企吸收合并,要么就是独立进行改制上市。”这些暂无上市平台的央企有:中国储备粮管理总公司、中国商用飞机有限责任公司、机械科学研究总院、中国建筑科学研究院、中国林业集团公司、珠海振戎公司、中国冶金地质总局、中国煤炭地质总局、中国民航信息集团公司、中国航空器材集团公司、中国储备棉管理总公司、中国铁路物资(集团)总公司、中国国新控股有限公司等。在这些暂无上市平台的企业中,已经有央企启动改制并拟定了上市时间表。由中国建筑设计研究院作为主发起人、持股85%的中国建设科技集团股份公司(简称“中国建科集团”)2014年7月底正式成立,该集团计划未来择机在A股IPO。即使在拥有上市平台的央企中,也有多家尚未完成公司制股份制改制,如:北京有色金属研究总院(有研新材大股东)、北京矿冶研究总院(当升科技、北矿磁材大股东)、电信科学技术研究院(高鸿股份、大唐电信大股东)、武汉邮电科学研究院(烽火通信、光迅科技、长江通信大股东)等。

    存款异常活期化 房价走高正在影响消费来自

    M1的高增长来自房企持币,同样也显现出社会终端消费潜力的不足。新华社主办的《经济参考报》解读称,房价高位上涨通过房租传导至消费品价格,加上住户存款增长乏力,必然抑制社会总消费需求稳定扩张。全社会最终产品与服务,归根结底都需要通过住户消费实现其市场价值。部分热点城市房地产市场高温不退,家庭配置房产热情高涨,蕴含巨大风险隐患。经济参考报文章指出,住户存款比重下降,房地产开发企业持币高价竞拍土地,带来了存款的异常活期化,也在一定程度上反映出热点城市房地产市场高温不退对全社会持币结构的重大冲击。M1的高增长与经典“流动性陷阱”理论还存在较大差异,实际上是社会持币结构变化的结果。在今年上半年个人住房贷款猛增2.3万亿元之后,7月份全国住户部门中长期贷款增加4773亿元,房贷规模继续快速膨胀。住户存款在各项存款中的比重稳步回落,截至2016年7月末,全国住户存款占人民币各项存款的比例为39.47%,较2016年1月末下降0.82个百分点。2016年7月末,我国住户存款同比增长8.84%,而同期各项存款增长9.51%。虽然非金融企业存款比重总体平稳,7月末为31.50%,较1月末下降0.2个百分点,但房地产开发企业资金充沛。2016年前7个月,全国房地产开发企业到位资金同比增长15.3%,较上年同期提高14.8个百分点;而同期固定资产投资到位资金同比增长7.5%,仅较上年同期提高0.7个百分点。热点城市房地产市场高温不退致资金加速向房地产开发企业集中,而房企持币高价竞拍土地致非金融企业存款活期比例上升。截至2016年7月末,全国非金融企业存款活期比例为40.71%,比2016年1月末提高1.11个百分点。海通姜超也指出,不断降低的定期利率、实体投资回报率和理财收益下,企业大笔囤钱,居民拼命买房,两个行为的后果表象上看是货币剪刀差的扩大,实质是企业存款活期化,居民财富地产化,显然会导致经济空心化。而持币结构变化对整体经济的影响,主要通过住户消费来实现。住户存款反映社会潜在终端购买力,家庭短期内集中高位加杠杆购置住房,以及就业收入增长前景不稳定,导致全国住户存款增长总体乏力。经济参考报称,全社会最终产品与服务,归根结底都需要通过住户消费实现其市场价值。今年主要的消费热点与住房购置相关,但家装属于耐用品消费,持续高速增长动力不足。而房价高位上涨通过房租传导至消费品价格,加上住户存款增长乏力,必然抑制社会总消费需求稳定扩张。因此,当前部分热点城市高温不退,家庭配置房产热情高涨,蕴含了巨大的风险隐患。房价高位过快上涨对居民收入和租金的过度偏离,不仅抑制社会总消费需求扩张,而且都极易引发房价泡沫形成和破灭,值得高度警惕。

    易纲:中国短期要稳杠杆来自

    央行副行长易纲今日在央视表示,中国总体杠杆率比较高,去年底总体杠杆率234%。短期要稳杠杆。要把杠杆率增速降下来。易纲称,中国要通过优化杠杆率的结构,使其合理有效、可持续。在昨天的G20发布会上,易纲也提到,中国杠杆率是比较高的。面对当前复杂的形势,中国货币政策要考虑平衡多个方面的要求。稳健货币政策要保持流动性合理充裕。

    9月2日市场消息内参提示来自

    9月2日市场消息内参提示 国务院:支持国企设立或参股创投企业 李克强主持召开国务院常务会议,确定促进创业投资发展的政策措施。鼓励有条件的地方设立创投引导基金;支持国有企业设立或参股创投企业和母基金等。 易纲:央行坚持人民币市场化 央行副行长易纲在G20新闻发布会上表示,中国央行始终坚持人民币市场化取向,G20达成不以竞争为目的的货币贬值共识,G20将继续推进IMF份额和治理改革等。 刘士余:完善上市公司治理架构 刘士余在上市公司治理国际研讨会强调,要抓紧修订《上市公司治理准则》,努力完善我国上市公司治理架构,紧抓信息披露透明度。 监管层要求中概股回归设定估值上限 澎湃:证监会划定中概股借壳交易估值上限为预估利润20倍。这规定等于是同意了海外中概股可以借壳回归。 发改委:下一阶段将适度扩大总需求 发改委主任徐绍史介绍,下一阶段适度扩大总需求、提升民生保障水平推动绿色发展、引导好市场预期、全面持续深化巡视整改等。 上海正在研究信贷、土地新政 21世纪经济报道:知情人士预测上海房贷政策的调整可能性极大。只能说正在研究,此前的传言内容也不确定。 中国8月官方制造业PMI回升至50.4 中国8月官方制造业PMI实际50.4,前值49.9,预期49.9。中国8月官方非制造业PMI 53.5,前值53.9。 央行8月开展中期借贷便利操作共2890亿元 央行8月开展常备借贷便利操作共8亿元,利率为2.75%。8月开展中期借贷便利(MLF)操作共2890亿元人民币。 国内成品油价格迎“两连涨” 发改委决定,9月1日24时起,汽油每吨上调205元,柴油每吨上调200元,90号汽油每升上调0.15元,92号汽油每升上调0.16元,95号上调0.17元,0号柴油每升上调0.17元。 两市融资余额增加19.34亿元 截至8月31日,上交所融资余额报5017.16亿元,较前一交易日增加7.11亿元;深交所融资余额报3979.99亿元,较前一交易日增加12.23亿元。 美国8月27日当周首次申请失业救济人数26.3万 美国8月27日当周首次申请失业救济人数26.3万,预期26.5万,前值26.1万。美国8月20日当周续请失业救济人数215.9万,预期214.5万,前值214.5万。 英国8月制造业PMI 53.3 英国8月制造业PMI 53.3,为2015年10月以来最高水平,预期49,前值48.2修正为48.3。其中,PMI新出口订单分项指数升至54.9,为2014年6月来最高,前值51.4。 欧元区8月制造业PMI终值51.7 欧元区8月制造业PMI终值51.7,预期51.8,初值51.8;7月终值52.0。欧元区8月制造业新增订单PMI终值51.4,为18个月新低,初值51.5;7月终值52.2。

    空头偷袭!尾盘跳水暗藏玄机来自

    昨日开学第一天,老揭不开心。9月以开门黑登场,特别是昨日尾盘遭空头偷袭,大盘小幅放量跳水,收了根光头阴,并跌破5日均线。不过从波动上看,上下不过20点,本质上大盘依然属于震荡整理。老揭昨日就说了,9月的主基调,就是震荡。上海8月卖掉2.2万套新房,房价飙涨5千,均价已经到了每平米42000。大盘真是成也地产,败也地产,周三因地产小阳,周四就因地产小阴,特别是万科A周三的封板,不常上榜的大西北游资4亿封板,昨日直接低开低走杀跌,老揭认为很可能是游资为了配合某些机构做8月31日的净值所用。还有廊坊发展,也值得一说,昨日廊坊发展的龙虎榜有意思,有一家机构席位耗资1亿跌停介入,但是同时,著名的游资,赵老哥、金田哥纷纷止损出局。不过从近期资金面上看,并不乐观,首先是上周证券保证金净流出200亿,这超出了老揭的预期,其次,昨日央行公开市场连续第二天净回笼,净回笼高达1100亿元。这种收紧资金的趋势,给市场信心带来打击。最后,我们看成交量,依然没有任何起色,说明近期没有增量资金介入。那么昨日尾盘跳水暗藏什么玄机呢?老揭认为,1、今晚美国将公布8月非农就业数据,有部分资金担心数据不佳,提前出局。2、昨日尾盘这么一跳水,跌破了5日、10日、30日、120日、250日这些所有的常规化均线,短期增加了不确定性。所以,老揭今日观点如下,依然简单直白,不模棱两可:我依然维持震荡整理的观点,大盘短期压力位是3072点,极限支撑3025点。有揭粉问,老揭今日再次跳水吗?那老揭认为,真的出现跳水下行,反而是好事,向下杀会杀出反弹空间。

    妖股早知道2016.09.01来自

    《妖股早知道》是由 章鱼帝大大大大大期 根据网络公开信息和部分收费资讯独家整理而成,精于技术,专注实战。转载请注明。 大盘:中期上涨趋势不变。仓位7成。 明日关注: 【杭萧钢构600477】杭州本地股,签订1.12亿美元海外合同。 【巨化股份600160】底部横盘时间长,控股股东累计完成增持近2%股份。 【中关村000931】持续放量,国常会推进北京科创中心。 【棒杰股份002634】、【嘉欣丝绸002404】央行副行长易纲9月1日指出,发展普惠金融一直是中国高度重视的议题。两家上市公司均设立有小额贷款公司。 妖股解析: 【中房地产000736】18元附近,抄底,收盘低于横线则割肉。做妖股,注意快进快出。

    做多情绪压抑日久 三大利好发力促变盘来自

    分析人士指出,近期权重股频频异动,暗示短期调整即将结束,阶段性主升浪有望开启。  三利好提振反弹预期  《证券日报》记者:昨日,沪深两市延续的弱势震荡格局,沪指在3060点附近获得有效支撑后反弹翻红,午后大盘再度进入整理形态,截至收盘,上证指数收于3085.49点,上涨0.35%。请问,市场有哪些值得关注的信息?  天信投顾:短期内股指将改变连续12个交易日的震荡回踩格局。首先,沪股通再度呈现净流入态势,流入力度明显放大。数据显示,周二沪股通净流入11.54亿元这是沪股通已连续18个交易日呈现净流入态势,累计流入金额接近200亿元。上一次沪股通连续18个交易日呈现净流入的日期为今年5月16日至6月8日,累计资金净流入210.66亿元。  其次,近日,中国证监会国际合作部主任祁斌表示,目前各方正就深港通开通进行制度和技术准备,深港通预计11月中下旬开通。  第三,从技术分析来看,一是股指周三一直在BOLL通道的中轨道上方运行,且股指回落并未触及中轨道,目前来看BOLL通道的中轨道支撑暂时是有效的;二是近期市场空头排列的KDJ指标,很明显的是J值已经出现拐头的迹象。美中不足的是MACD指标继续维持调整的趋势,不过三大指标中的两个已经发出止跌的信号,预期短期内将出现反弹走势。  广州万隆:恒大总裁的一席话就让连绵阴跌的三剑客焕发第二春,这反映了两个事实:一方面,市场缺乏人气风口,自上一轮举牌概念股炒作过后,万达、蚂蚁金服等概念板块轮番上阵,但市场人气并不能有效聚拢;另一方面,随着指数的缓慢回落,A股的做多情绪已经被压抑已久,游资热钱需要空间释放。在两方面的作用下,仅是一番言论就引起资金的疯狂追逐,可见大盘此刻处处散发着多方浓烈的战意,变盘向上一触即发。  阶段性主升浪行情有望开启  《证券日报》记者:尽管8月份的最后一个交易日仍以盘整为主基调,但是大盘仍以3085.49点翻红收盘,让8月份的月线收出了106点的阳线,至此,月线红三兵,且阳线实体逐级增大。从技术面来看,股指将如何运行?  巨丰投顾:技术上,周二以及昨日股指连续突破多条阻力均线,反弹趋势明显,比较遗憾的是成交量始终未能释放,这也是行情能否持续的焦点。对于接下来的行情,应该说在维稳前提下,随着宽松预期的延续,有形之手对市场把控得当,而在下跌空间明显封杀下,近期权重股的频频异动,暗示短期调整即将结束,阶段性主升浪行情有望开启。  广州万隆:在8月25日回踩得到支撑后,沪指再次靠近20日均线,技术上的支撑使得昨日早盘指数转危为安,对市场人气有不小的提振。同时,随着中报行情步入尾声,公私募基金等已开始布局三季度,而技术上市场KDJ指标持续处于超卖区,且有合拢形成金叉之势,所以对于机构主力来说,目前市场所处位置是一个不错的入场时点。  随着成交量持续下滑,在存量或者说减量的市场环境下,指数下探比上升更加容易,特别是在创业板指连续3天冲高回落之后。所以只有量能这一核心指标出现显著变化,市场才有机会诱发变盘。在此之前指数盘中起起落落都不是加仓或减仓的时点,这是投资者需要警惕的一大诱惑;第二大诱惑就是,随着市场风险偏好下降,热点大多呈现“一日游”,盘中热点概念股或有脉冲式的异动拉升,但追高风险较大,同样需要引起注意。  关注绩优价值股  《证券日报》记者:昨日,A股市场整体依旧窄幅震荡,不过地产股异军突起,恒大系再现集体躁动,市场8月份整体收红。后市有哪些热点值得持续关注?  东吴证券:近期政策面利好,且资金增量涌入,预计大盘将震荡上行,蓝筹股和成长股轮动的风格将继续保持。行业配置上,建议战略性配置绩优价值股,包括估值与成长性匹配、持续兑现业绩的绩优成长股,以及内生增长稳定、低估值、高股息高分红的绩优价值股,如汽车、医药、铁路、地产等板块。另外,近期可关注G20概念股的短期投资机会,如杭州本地股、安防中标股等。  川财证券:大盘仍处中期反弹趋势中,短期延续震荡,重个股;策略上维持偏多思路,逢低介入绩优价值或成长股;重点关注中小盘及补涨个股;关注智能汽车、电子、新材料、国企改革等概念热点以及有色、煤炭、建筑、医药等板块。

    国泰君安:增量入市幻想带来的存量躁动已近尾声来自

    市场活跃度观察:活跃度高位回调。上周两市成交额与换手率较前期出现了明显回调,成交额周均值分别环比下降31%和22%,换手率周均值分别环比下降0.28和0.32个百分点。虽然杠杆交易总体微幅上升,但边际走弱趋势明显,交易金额、占比均出现明显下滑,余额高位回调正处酝酿之中。  资金流量观察:资金开启流出格局。证券市场交易结算资金重启净流出态势,规模达379亿元,银证转账净流出266亿元,逆转了持续四周的净流入。新发行公募基金份额高位回落至一个月新低,私募基金虽尚稳定,但小股动力疲态渐现。沪股通整体净流入规模大幅降低,重回低位,外部增量资金流入亦羸弱。上周产业资本净减持低位回升至28.9亿元,我们认为中报期后减持高压将再度重来。  投资者观察:投资者情绪持续谨慎。上周新增自然人投资者数量虽环比上升,但场内自然人持仓比例则继续下滑,余额宝情绪指数亦冲近一月新高后大幅回落,个人投资者情绪逐步降温。基金可用现金转降,整体基金仓位持续下降,偏股型基金仓位趋稳或仅为短暂停留,机构投资者谨慎情绪未改。  债券市场观点:利率紧平衡。8月央行大量净投放下降准预期再度落空,重启14 天逆回购抑制债市加杠杆,资金面紧张态势升级。9 月美联储议息会议以及12 月加息预期,全球流动性和债市波动暗涌,在监管去杠杆下,广义流动性持续收缩带动资金“衰退式宽松”,9月资金面仍难明显改善。  未来流动性预测:未来1个月,我们认为前期因为边际宽松和增量资金入市的幻想造成的存量资金的躁动已接近尾声,维持低于现在流动性水平的判断,边际上比上周预计悲观。“金融 实体”去杠杆叠加美联储加息预期共振,宽松预期从证伪进入负向修正,监管趋严加码风险偏好再度承压,增量入市憧憬幻灭,小股动力已露疲态又现资金流出加速,产业资本减持高压重返,人民币贬值压力再起,流动性短期将面不小冲击。未来3个月,预计流动性将高于现在水平:3季度国内经济边际转弱和通胀回落释放中长期货币政策宽松空间;长端利率持续下行有望继续,资金大类资产配置流向股市的空间逐步扩大;供给侧改革逐步到位,实体去杠杆和金融去杠杆形成共振后,经济的供给质量和效率会大大提升;长期人民币有望企稳回升;深港通开放将注入小股活力,市场长期配置价值将在未来逐步体现。

    博时基金魏桢:看淡趋势 坚守价值来自

    今年以来,A股市场宽幅震荡,截止2016年8月31日,上证综指-12.82%,深证成指-15.06%,创业板指-19.24%;同期债券市场也未能独善其身,不仅波动幅度增大,收益率曲线也整体呈现平坦化特征,中债总全价(总值)指数今年以来仅微涨0.51%。对此,博时基金固定收益总部现金管理组副总监魏桢表示,潜在增速的下行大周期和实体经济的低回报率,决定了收益率将长期处于低位水平,并存在进一步下行的空间,债券的长牛格局还有很大的空间,中长期来看,我们对此持乐观的态度。  1、未来债市怎么看?  魏桢:长牛不改,强化交易。潜在增速的下行大周期和实体经济的低回报率,决定了收益率将长期处于低位水平,并存在进一步下行的空间,债券的长牛格局还有很大的空间,中长期来看,我们对此持乐观的态度。短期来看,要看到债券收益率突破前低并进一步走出下行的大空间,需要看到政策上放弃掉对实际增速的诉求,真心诚意推进改革,需要看到对国进民退的大幅度扭转。这些信号出现之前,宏观上使得利率暂时缺乏进一步大幅突破前低的动力。因此短期来看利率缺乏趋势性大空间,对交易能力的要求提高。破局之前,我们强调交易思维,反向博弈。但必须注意,在长牛格局下,任何收益率的显著上行都是很好的建仓机会。今年1季度的债券调整,事后看提供了极好的建仓机会,下半年如果出现类似的机会,我们同样会把握住。  7月份以来债市强势上涨加之近期流动性紧张,直接导致市场做多情绪谨慎,有技术性回调的必要。经济基本面好于预期和货币政策宽松不及预期在边际上利空债市。钱多配置压力大的逻辑不变,当下的不利因素会加剧市场的波动,但不足以导致市场走熊。很难看到收益率明显的大幅上行,缺乏基本面和催化剂支撑,市场很可能进入横盘整理的格局。正好配合我们在利率上升阶段做合理布局。看淡趋势,坚守价值。  2、短期来看,债市的风险点在哪?  魏桢:短期我们认为债市在走平衡木,债市上涨的推动因素还是经济基本面走弱、风险偏好下降以及理财委外资金配置需要较大。隐忧点也有不少,比如,政策层面在供给侧改革和稳增长之间权衡,如果经济下行压力过大,不排除政府会偏向稳增长,不排除今年1季度的情景再次出现;目前,中长久利率债交易比较拥挤,20年30年的利率产品利率下行幅度最大,长久期品种波动的风险也较大;还有一个风险点就是日增大的信用风险,今年以来信用违约事件已经超过15年全年,违约主体覆盖了民营、国企和央企。信用风险的爆发可能会引发市场降杠杆,就像今年4月份铁物资事件引发债市调整,这样的事件今后仍然可能再次发生。对于市场投资者来讲过去可以赚信用刚兑钱,而现在的盈利模式必须发生改变。信用研究的价值越来越高,高收益债和投资级的债信用利差仍然会维持在高位。另外,债券市场的大类配置策略也转变为重利率轻信用,优选资质好的信用债做底仓。总体来讲,今年债市总体特征、波动较大、洼地难找,过度得悲观和过度的乐观都是需要谨慎的,市场走得慢一点牛市也会长一点。  3、根据当前的的债券、货币利率环境配置什么债种?原因是什么?  魏桢:以利率债配置为主,降低信用债配置,严防信用风险。信用利差处于历史低位,但信用事件频繁爆发,风险补偿不足,信用债配置价值不如利率债,应严防信用风险,降低信用债配置比例,信用债配置以高等级为主。  信用债能否入投资池我们一般根据发行主体资质和期限来决定。外部评级是一个考虑因素,但我们内部会对每只信用债再做一个评估。从产业债、城投债和高收益债等不同属性的信用债出发,针对不同风险设计评级方法及模型,结合行业中观趋势、发行主体在行业中所处地位和财务数据,并且考虑信用市场估值对信用债进行评估。目前来看,市场上约1/3的信用债能够进入我们投资池。另外期限也是一个重要的考虑因素,目前实体经营风险较大,期限越长信用风险越大,为降低风险,我们偏好短久期的信用债。  在杠杆及久期的运用方面,我维持适度的杠杆操作。此前经济数据表明基本面并没有预期中的好转,因此债券市场在经历了震荡之后迎来了一波小幅行情,未来该行情有望继续持续,而短端资金面相对稳定,因此维持适度的杠杆来博取超额收益是合适,通过久期和杠杆来实现更好的收益。

    光伏业绩大幅增加,新业务稳步推进来自

    林洋能源(601222)  事件:公司发布2016 年半年报。公司上半年实现营业收入14.32 亿元,比上年同期增长22.10%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.20 亿元,比上年同期增长30.37%。实现基本每股收益0.50 元/股,同比增加8.70%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2 元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10 股转增25 股。  点评:  “一体六翼”初见成效,光伏业绩大幅增加。上半年,公司继续加速推进“一体六翼”战略布局,通过在河北、河南等地新设全资子公司,将分布式光伏电站开发、建设及运营向中东部区域延伸,电站持有量获爆发式增长,并有效解决了弃光限电的问题。目前设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过1GW,光伏电站已并网累计装机容量约560MW,其中江苏地区分布式电站 94MW、安徽地区分布式电站 235MW、山东地区分布式电站 89MW、辽宁地区分布式电站7MW、内蒙古地区集中式电站 135MW。2016 年上半年,公司实现光伏发电营业收入2.01 亿元,同比增长200.09%,毛利润1.54 亿元,毛利率高达76.62%,为上市公司贡献了51.77%的净利润。另一方面,随着新产能的释放,公司2015年晶体硅组件产量达到210 MW,太阳能电池组件业务实现营业收入5.14 亿元,同比大幅增加92.91%,实现毛利润4472.07 万元,毛利率为8.7%,同比减少10.73 个百分点。  电表业务为公司发展提供稳定现金流。公司在电表行业中处于绝对龙头地位。上半年,公司在第一次国网招标中中标数量达2,776,820 台,中标总金额 32,611.54 万元,在南网电能表类招标中中标5 个包数。此外,公司承建的四表合一试点项目相继落地山东、新疆、吉林、湖北、河南、蒙东等地,并在全国十余个城市陆续推开。2016 年上半年,公司智能电表业务实现营业收入6.12 亿元,同比减少14.89%,实现毛利润2.01 亿元,同比减少21.45%,为新能源业务的发展提供了稳定的现金流。  光伏电站行业未来空间巨大,分布式光伏爆发式增长。短期看,能源局2016 年光伏建设规模为15GW;长期看,根据十三五规划,到2020 年底,我国光伏发电总装机容量达到150GW,太阳能发电装机规模在电力结构中的比重约7%。全球光伏发电量占全球总发电量的比重约0.7%,我国光伏发电量占我国总发电量的比重约0.46%,未来都有10 倍以上的增长空间,能够承载千亿市值的光伏电站上市公司。分布式是未来行业发展趋势,随着国家政策对分布式光伏行业扶持力度的加大,分布式光伏电站的建设出现爆发式增长,预计到2017 年,我国分布式光伏发电装机达到35GW 以上。公司较早布局了分布式光伏电站业务领域,未来将享受行业发展带来红利。  稳步推进能效管理、微网等新业务。上半年,公司积极拓展能效管理相关业务,从用户需求侧出发,依托智慧能效管理云平台,实现用户设备能耗的可视化监控,并通过数据分析和挖掘,为客户提供多种能效管理方案,现管理年用电量逾15 亿度。同时,利用大数据分析,拓展云平台客户的节能服务业务,围绕工业用户的节能增效、工业余热余压回收等业务,在安徽、江苏、云南等地开展节能改造项目。公司5 月份与叶氏玻璃签订合作协议,拟共同合作开发500 吨玻璃窑炉余热综合利用合同能源管理项目,合作运营时间不低于8 年,公司预计将取得蒸汽销售总额约为1.24 亿元。此外,公司加速占领微网及储能系统技术制高点,积极推进微电网和储能技术的应用和普及。上半年,公司微网系统、能效管理、电力运维等业务实现营业收入1935.57 万元,同比增加119.93%,毛利润513.16 万元,同比下降32.88%,毛利率26.51%,同比降低60.36 个百分点。  盈利预测及评级:我们预计公司2016~2018 年营业收入分别为33.74 亿元、40.43 亿元、46.12 亿元,归属母公司净利润分别为6.63 亿元、8.39 亿元、9.68 亿元,2016~2018 年摊薄EPS 分别为达到1.33 元、1.68、1.94 元,对应8 月31日收盘价(39.06 元)的市盈率分别为29、23、20 倍,维持“买入”评级。  股价催化剂:电站业务拓展超预期;分布式光伏行业超预期变化;能源互联网等创新超预期。  主要风险: 1、光伏业务拓展低于预期; 2、创新发展方面低于预期;3、应收账款等财务风险。[信达证券股份有限公司]

    三季报业绩预增25-50% 股权激励授予;汽车电子、ADAS前景看好来自

    中鼎股份(000887)  (一)中报符合预期,全年增速有望超过 30 16H1 实现营业收入 36.38 亿元,同比增长 14.31%;归属于上市公司股东的净利润 4.73 亿元,同比增长 22.33%;扣除非经常性损益的净利润 4.47 亿元,同比增长 18.04%,中报业绩是内生性增长,业绩符合预期。公司 1-9 月份业绩预增 25-50%,达 7.7-9.2 亿元。 下半年业绩增量包括: AMK 公司并表, 我们判断有 5000 万元以上净利润,此外公司理财产品有望贡献 3000 万元的利润(公司之前完成 19 亿元增发)。公司主业非轮胎橡胶业务排名全球第 19 位,未来 5 年看翻倍增长至180 亿元, 内生性增长空间较大。新业务方面,汽车电子/ADAS、 充电桩等智能驾驶、新能源汽车产业将成为公司市值增长的新动力。(二) 实施大范围股权激励, 要求业绩持续高增长公司股权激励授予, 首次授予激励对象共 591 人,首次授予的限制性股票数量 1865.65 万股。激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员和核心业务(技术)人员, 激励范围广,有助于进一步理顺公司内部利益。此次股权激励解锁条件为 2016-2018 净利润增长率(以 2015 年为基础) 为 20%、 40%、 60%,公司通过内生 外延过去常年保持 30%的净利润增速。预计未来四年限制性股票激励成本为 6627 万元,比之前预案的 1 亿元左右节省 3000 多万元。(三) 收购欧洲汽车电子顶级企业,配套特斯拉等AMK 2015 年收入 1.97 亿欧元(约 14.6 亿元人民币), 净利润 1472万欧元(约 1.09 亿元人民币), 此次收购作价 1.3 亿欧元(约 9.7 亿元人民币),对应 2015 年 PE 约为 8.8 倍。AMK 是电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统供应商,为行业内的领先者。业务分为汽车和驱动控制技术两大模块(汽车业务占比 70%左右,销售主要集中在其本土市场),产品包括传统汽车、电动车和混合动力车的电力可控系统、电力动力总成等,为特斯拉、奔驰、宝马、捷豹、路虎、沃尔沃等世界顶级主机生产商配套,其拥有的伺服电机驱动技术、电池控制技术、工业自动化工程技术在近五十年内都处于行业领先地位。收购完成后将显着增强公司在汽车电子领域的技术水平,对公司实现产品由零件向部件升级;行业从汽车向多元化发展;市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓展;实现从产品到服务再到解决方案的转变这一发展战略起到快速推进作用。(四)大力发展 ADAS(驾驶辅助)业务切入汽车电子领域根据公司近期多份公告(投资者关系活动记录表), ADAS 则将是公司在坚持汽车零部件领域行业发展战略下,新的业务方向选择。未来, 公司会加大 ADAS 和汽车电子领域的投入,提升公司的品牌价值,使公司成为全球汽车零部件配套供应商百强企业。(五) 增发完成,增发价 19.75 元; 将持续全球扩张公司于 2016 年 3 月 4 日增发获批, 2016 年 4 月 29 日公司发布公告,此次增发已经结束。发行价格为 19.75 元,共募资 19.59 亿元,增发股份 9920 万股, 占增发后总股本的 8.16%。此次增发募集资金将全部用于收购 WEGU100%的股权、汽车后市场“ O2O”电商服务平台等 5 个项目, 将进一步丰富公司产品体系,优化产品结构,提高产能规模和盈利能力,增强核心竞争力。2015 年公司海外业务收入已经过半,自 2008 年公司迈出国门开始公司国际化步伐成效初显。目前, 公司已连续收购 5 家美国公司和德国 KACO、 WEGU, 公司将持续通过资本市场做大做强上市公司,不断整合国内外优势资源,不断完善延伸产业链及产品应用领域。(六) 充电桩:外延持续推进,布局日趋完善1、 收购瑞士 Green Motion: Green Motion 为电动汽车能源供应覆盖网的管理提供硬件和软件应用,在集成充电系统和软件应用等领域均具有领先地位,同时在充电覆盖网智能配置和管理方面是欧洲市场领导者。截止目前, Green Motion 在瑞士、法国、比利时和英国拥有超过 640 个充电站在运营(主要在瑞士),拥有 25 个经销商和 175 个机构客户(公司和公共机构),在瑞士的目标市场(公共充电站和高端私人充电站)拥有超过 60%的市场份额,可实现与市场上所有的电动车相兼容,并直接参与非补贴市场竞争,目前客户为特斯拉、雷诺-尼桑、雪铁龙、三菱、起亚等世界知名品牌电动汽车生产商。2、 挚达中鼎新一代智能充电产品批量投产: 上海挚达是全国领先的新能源汽车智能充电产品和服务配套高科技企业,获得“全球电动汽车服务专业运营资质”,是特斯拉中……[中国银河证券股份有限公司]

    9月1日盘后观点来自

    9月1日盘后观点: 今日大盘低开低走,尾盘收出一根小阴线,成交量有所放大。 技术上看,指数盘中最高上冲到3088点附近开始回落,维持震荡行情,临近尾盘出现一波快速跳水。板块方面: 海上丝路、黄金概念、空气治理、量子通信等涨幅居前。资金量来看,市场继续维持存量资金博弈格局不变,盘中热点不能持续,人气继续低迷状态。由于市场近期一直处于弱势状态,今日尾盘跌破20日线的支撑,空方逐步主导市场已成大概率事件。操作上,建议空仓者继续观望,等待市场方向明朗后再参与也不晚。重仓者逐步减仓。

    游戏上线时点影响业绩,下半年有望好转来自

    天神**(002354)  事件:8月30日晚公司发布半年报:1)2016 上半年实现营收8.6亿元,同比增长169%,其中网络游戏2.2 亿元,平台服务2.6 亿元、互联网3.8 亿元;实现归母净利润2 亿元,同比增长41.5%。2)预计1-9 月实现归母净利润3.1-4.2亿元,同比增长210%-320%,上年同期1 亿元。  点评:1)业绩同比大幅增长原因主要是靠外延,其中妙趣横生、雷尚科技、Avazu 等都是去年10 月并表,为爱普是去年2 月并表。2)上半年业绩接近上次预告修正下限(预告区间为1.95-2.5 亿元),表现略微低于预期,但我们判断这不会对全年各标的业绩承诺实现造成太大影响。业绩不及预期的主要原因是上半年鲜有新游戏上线,天神互动、妙趣横生两家子公司净利润分别1.1 亿元、521 万元,对应全年承诺的3 亿元、6769 万元还有较大差距。但是考虑到下半年即将上线的IP 孵化产品《琅琊榜》、《凡人修仙传》(天神互动)及自主研发《封神英雄版》、《黎明之光》(妙趣横生)、《帝国OL》(雷尚科技)测试数据表现突出,其中《帝国OL》上线首发畅销榜TOP68、预期月流水3000 万,《凡人修仙》将在9-10 月上线、预期月流水4500 万元,我们认为下半年尤其四季度业绩将有大幅改善。此外,儒意欣欣卖出也将为公司带来数千万投资收益。  拟并购幻想悦游、合润传媒,为原有游戏、营销锦上添花。幻想悦游能够进一步完善公司的海外游戏发行和海外互联网精准营销业务版图,使公司旗下3 家游戏研发商的产品更好地实现“走出去”的战略;影视广告植入公司合润传媒则能为公司提供丰富的广告客户资源和影视合作伙伴。各业务板块之间有望产生充分协同,将上市公司打造为游戏、广告、影视三位一体的平台型**集团。目前非公开收购合润传媒和幻想悦游还在积极推进之中,两家标的今年承诺净利润合计3.2 亿,如果顺利过会将大幅增厚公司备考业绩至9-10 亿,对比同类公司估值将非常便宜,建议密切关注。  盈利预测与投资建议。暂不考虑非公开发行对2016 年业绩与股本带来的影响(2017 年计入),我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为2.23 元、3.91 元、4.67 元,维持“买入”评级。  风险提示:游戏行业发展环境和国家政策缩紧的风险;并购公司业绩承诺未能兑现的风险;公司并购失败的风险。[西南证券股份有限公司]

    【泸州老窖】2016半年报分析来自

    老窖2016上半年真实营收增长了30%以上,这是很不错的消息,如果分产品来看,里面有喜有忧,其中高端也就是1573营收翻了接近2倍,同时毛利率控制也不错,这应该是非常大的好消息了,我一直认为老窖最确定的逻辑是业绩的正常回归,其中最重要的变量是高端的回归甚至放量,从这份半年报来看,高端酒收入达到17亿,而15、14、13年这个数字分别是5.8,5.2,15.7,由于13年及以前的产品划分口径不同无法比较,但13年整体高端酒(这个高端酒是指特曲及以上产品)下滑只有8%,可以理解为老窖收入最巅峰的13和12年,1573的收入可能也就17亿,1573的恢复性增长应该说成果很显著,这就是我说的跟吃喝相关的企业最重要的是产品品质,只有这个品质在,企业经得起犯错和折腾,所以现在回过头去想当初老窖意图的“弯道超车”,确实没有实现,不过当时我的想法是能超过当然更好,超不过老窖的底子也经得起管理层折腾,现在看起来,当时的判断虽然很怂地承认自己看不清,但是看得清的是企业的持续性竞争优势,就靠这一点,也能活下来。 收入里不好的地方,一方面是中档酒毛利率下滑明显,这个有待观察,另外一方面,低档酒的营收下滑速度比我想象的要快,这里面当然和清理品类有关系,还要等等看稳定下来的情况。 总的从营收及增长情况来看,老窖这半年的业绩应该说可以划入优秀的行列了,高端基本实现了收入正常水平回归,高端只要不犯大的错误,这个收入维持住甚至稳步上升(除了放量,还有提价的因素)是大概率事件。同时产品结构的调整需要关注中档的毛利率和低端的下滑速度,最终对老窖而言关于收入有两个因素很关键,一个是高端的放量情况和市场接受度以及老窖的对应策略(例如适时的涨价),另一个是最终稳定下来以后的产品结构(这个问题有点麻烦,浓香的分段出酒特点决定了尾大不掉,如何在稳定供应中高端的同时,在不伤害品牌的前提下处理掉低端酒,也是对老窖管理层经营智慧的一个考验)。 既然说了营收,投资收益和期间费用也有的说,就顺着利润表往下说了,一个是销售费用多了接近2亿,增长接近50%,比起15年报里预计的增长一倍还有空间,但并不是说一定要往死里用,比起去年的50%销售费用增长对应微乎其微的营收增长,上半年这50%的增长好歹对应30%多的营收增长(当然广告费的增长对收入的增长带动是有滞后性的,这也提醒我们看看下半年的收入增长会不会被这上半年50%的销售费用增长所带动呢?) 另外一个是投资收益,主要是华西证券的投资收益对老窖的利润影响比较大,剔除掉以后,营业利润16年同比15年增长了有30%,老窖确实在盈利回归的路上大踏步前进了,作为一名小股东,这个消息也算是为自己这三年来的坚守鼓了一把劲吧。 上半年EPS0.79,如果按照15年上半年EPS的全年占比简单推算,16年EPS在1.1左右,离我推算的老窖正常盈利水平还有0.5-0.8左右的差距,继续耐心等着。 董事会报告的结构比较奇怪,最重要的品牌和营销事项放在了最后,这种最重要的变革不是应该放在最前面吗?虽然只是个小事情,但是这个传递出来的信息有点奇怪。 “为优化产能结构,储备发展后劲,公司启动了酿造工程技改项目,项目完成后,将形成年产优质基酒10万吨的现代化产业基地”,这个事情是老窖让投资人颇有微词的,这个定向增发摊薄股东权益的结果太明显,但是这个事情要从多个角度看,首先,如果接受增发的对象是对老窖发展至关重要的人,比如管理层,那我觉得也就睁一只眼闭一只眼,毕竟捆绑管理层对投资人来说也是好事。另外一方面,撇开增发给谁这个事情,更重要的是要看看老窖的这个举措是一着秒棋还是烂棋,这个每个人看法不同,我说说我的认识,首先充实固态产能这个方向是没错的,食品的消费升级是大趋势,替换液态产能、增加中高端供给,是这个行业这么多年来不变的主旋律,这就跟银行是一样的道理,大家都知道零售银行好、应该大力发展,但是这么多年下来,投入大量资源做零售的,就只有招行,白酒行业也是类似,都知道高端重要,但是浓香的命门在窖池,需要大量投入不说,投入了也不是一两年见效果的(浓香好的窖池没有个五年十年是做不出来的),不舍得投入大量资源去扩充产能,注定了以后在中高端竞争中就处于劣势,浓香真正投入了大资源增加窖池、扩充产能的,也就是现在的浓香老大五粮液,这个我就不再展开讲了。总的来说,增加固态产能、提高中高端供给能力这个大方向是对的,问题是力度和时间点的选择,一方面十万吨的优质基酒是否太多,另一方面五年十年后的行业竞争态势是否还是目前这个局势,这些都是难题,只能假设管理层进行了冷静的分析和思考,好在从这么多年老窖的分红来看,对于股东的回馈远远超过了募集资金,就给管理层一点信任好了,还是那句话,这样一家底子好的企业,管理层想要折腾死也是不容易的。 “上半年,公司重点对9个省、市级市场进行了销售攻坚,取得预期成果,全国性市场布局更趋合理”,这一点在分区收入报告中也有体现,除了西南和华北这两个老窖的传统强势区域保持了营收稳定增长外,华中地区实现了57%的营收增长,回想起好像有个高管说过公司的发展思路之一是把河南等几个饮酒大省的业绩做出来,管理层还是基本言行一致的。 总结一下,老窖16上半年的报告应该说可以划入优秀的行列,主要体现在两方面:1)高端的快速恢复性增长;2)营业利润的大幅增长,从盈利的角度看到老窖向正常水平的回归。近期和远期需要关注的点有几个:1)高端的进一步提升空间和稳定后的产品结构;2)将如何处理浓香工艺带来的尾大不掉问题;3)销售费用对营收的滞后拉动作用是否明显;4)区域结构的突破情况与下一步突破区域。 最后还是想感慨一下,投资老窖三年多,终于等到一份让人看到未来希望的成绩单,实属不易,这比去年五月那几次老窖的涨停更让我感到欣慰,希望公司越来越好。

    收评来自

    金融股尾盘砸,两桶油不护盘。短线热点继续坑害短线客。这种格局再下去会使指数面临大跌风险。另,从没有逢会护盘的传统,G20期间大盘涨跌都是靠市场自己,不要想太多,不信看看20080808奥运会开幕式

    关于平安若干问题的看法来自

    很奇怪,对于平安2016年的中报,翻了几页就没有兴趣看下去了,或许令人很心安之故不想再细看,或许是看了6年都麻木了,用鼻子都能嗅出味来。直到今天才静下心来,将之前的观点重新梳理了一下,里面有自己的观点,也糅合了一些平安老战友以及研报的观点。Namaskar!感谢!一、关于EV的可靠性。2015年可投资资产1.73万亿,净投资收益率5.7%, 2015年新增投资资产2500亿,2016年也新增2800亿算(按增长15%算),到期按1500亿算,到期+新增=4300亿,大约占2016年可投资规模的22%,大约5年轮动一次。(2016年可投资规模增长15%为19900亿)。1、 由于定期存款和债券投资在投资结构中占比约60%,假设该部分投资收益率下降1%,其余部分的投资收益率不变,则利息收入减少:4300亿*60%*1%=25.8亿,影响整体(1.73万亿)净投资收益率0.15%,毛估估则:2016-2020年净投资收率为:5.55,5.4,,5.25,5.1,4.95。2、 假设到期及新增的4300亿全部收益率均下降1%,则利息收入减少:4300亿*1%=43亿,影响整体(1.73万亿)净投资收益率0.25%,则:2016-2020年净投资收率为:5.45,5.2,4.95,4.7,4.45。3、 根据平安2016半年报的敏感分析:若投资回报率假设减少50bp,则寿险有效业务价值由2622.79亿下调至2348.66亿,下调幅度10.5%。相当于平安集团整体EV下调4.46%。(平安集团EV=集团净资产+有效业务价值=3522.58+2622.79=6145.37亿)4、 根据中金年报的资料:若投资回报假设和贴现率同时下调50bp,则平安整体EV下调2.5%。点评:由于平安现在用于计算EV中收益率的精算假设是“假设非投资连结型寿险资金的未来年度每年投资回报率为自4.75%起,以后每年增加0.25%,至2020年为5.5%并保持不变”,未来3年EV的精算假设总体上仍然是可靠的,这里还没包括偿二代对EV增速的释放。退一步,即使是由于投资回报假设的下调令到EV的下调,也是一次性的,而平安EV的每年复合增长在15-20%,足够可以对冲抵消,大不了就是牺牲一年的增长速度而已。二、关于EV及新业务价值的增速的可持续性。1、空间1)从保险密度、深度的角度看:2014年中国保险密度是235美元,世界平均是662美元,最高的香港是5647美元;2014年中国保险深度是3.2%,世界平均是6.2%,最高的台湾是18.9%;(相同文化圈的东亚地区保险密度、深度位居世界前列)2)从保险资产与银行资产的份额对比角度看:境外成熟国家和地区的保险总资产和银行总资产是差不多的。而国内保险的总资产只有银行1/10不到,只有6%。2015年银行业总资产200万亿,保险总资产才有12万亿。3)从人口结构角度看:2010年时,当时社会的年龄中值约30岁多点,主力人群是是70、80、90年代出生的人,年纪是:20-40岁。相距20年,寿险定投20年的保费缴费形式决定了,有40年稳定增长,意味着保费从2010年起至少还有40年的稳定复合增长,每年复合增长率15-20%,狠惊人!假设多数人在30岁买保险,20年期缴,2010年时:20岁的人缴费期为2020年、2030年、2040年;30岁的人缴费期为2010年、2020年、2030年;40岁的人缴费期为2000年、2010年、2020年;从中可看到:2020年是三者叠加点,是需求最旺的时候。这里只是考虑寿险,没有考虑到还属空白的养老险、健康险。以及没有考虑人民收入的增长对保险产品的刚性需求的临界点的时点。2、有效业务的到期价值自然增长10%(11%的贴现率),加上新业务价值增长的贡献,占比11.6%(2015年平安寿险EV=3268亿,2016年扣除偿付能力额度成本1年新业务价值约380亿),两者的累计基本保证了EV复合增长有20%左右,并且这样的增长率会维持很多年,而收益率下调对EV的影响是一次性的,故保险行业基于其朝阳属性的特点完全可覆盖收益率下滑的影响。3、 平安未来几年成为千亿利润的公司近乎板上钉钉。1) 2015年利润542亿,若每年复合增长20%,2018年=920亿,若复合增长15%,2018年=824亿。2) 2015年NBEV=361亿,再过5年,每年复利15%,则为2倍,2020年NBEV=722亿;若每年复利20%,则2.5倍,2020年NBEV=902亿。(没扣除偿付能力额度成本)点评:综上,基本可判断保险业未来10年是黄金中的黄金年代(2015-2025年)。三、关于利差损。1、李源祥:“2015年全年新业务为例,假如我们现金流投资收益长期达到1.5%以上,我们就不会亏钱。从中可知:平安2015年以后的新保单的收益盈亏平衡点是1.5%,这样的成本即使放在低利率环境下,利差是有保证的。2、2015年可投资规模1.73万亿,历史成本约为3.25%(3%-3.5%间,而历史成本不等于保证利率!),2015年净投资收率5.7%,利差有2.45%。平安负债端久期15年,投资端匹配的久期是9.4年(老马语),换言之这部分10年内无忧。退一步来说,由于平安产品结构中,分红险与万能险占比60%以上,这部分产品对利率不敏感,保证利率在2%左右(姚波语),即使10年后是零利率,投资回报率只要大于2%,也不会亏钱。点评:由于销售端的强大,即使是低利率的环境下,平安获取利差的能力有保证:2%。四、由于10年国债收益率750天移动均值下降,寿险公司需增加准备金的问题。1、2015年12月31日平安评估使用的即期折现率假设为3.55%-5.29%(2014年12月31日:3.95%-5.50%)下降40bp,准备金增加232亿。2、假设2016年再下调30bp至3.25,计提201亿; (每10bp计提67亿)3、假设2017年再下调30bp至2.95,再计提201亿;也就差不多了。点评:即使再计提400亿,对于平安来说也就是2016年的半年利润,并且这是一次性的,当10年国债收益率上升时,这部分增加的准备金也会释放出来成为当年利润。五、关于平安的投资端1、在一个事事讲绩效的狼性文化的企业里,是孕育不了价值投资的。2、另外,在会计制度上也不允许国内险企可以承受太大的股市波动。平安公司权益仓位10%已是净资产的50%了。20%的的波动,净资产就减少10%了,我们是属于表内的。而美国寿险账户是保障、投资严格分离,给险企留下了操作空间,美国寿险公司的账户分为一般账户和投资账户,2个账户合计的股票权益仓位30%,投资账户属于表外,其中的波动不影响净资产,寿险公司只收管理费。现在美国的寿险公司一般账户平均配置股票比例只有2-3%。3、平安这样大的体量在股市里是很难右侧交易的。4、在中国A股也确实难价值投资,没有那么多又便宜流动性又好的标的。5、老马性格不是以资产配置见长,是以实业并购整合、创业创新见长。陈贤德能力暂且不说,其性质只是打工的,就决定了很难做到巴菲特、郭广昌那样的施展空间,对于平安来说依靠机制稳步前进就可以了。6、平安2015年可投资资产规模1.7万亿,并且每年仍以15-20%增长,在资产荒的背景下,体量越大,配置难度也越大。点评:平安的投资能力确没有优质天赋,但胜在机制较好,比竞争对手出色半点。六、出路国信研报:1、友邦2015年年报数据:友邦保险在香港区的新业务价值利润率62%,新业务价值增速有32%。(在香港这样成熟、竞争大的地区利润率居然有62%),在中国区新业务价值利润率是83.5%(保险中的茅台!)2、值得注意的是,友邦保险在投资收益率方面并未表现出优势,基本每年都落后于对标险企,投资收益率并非友邦超强价值创造能力的原因。投资收益率下滑固然会降低内含价值,但友邦的例子至少表明,卓越的保险企业并不依赖于持续领先同行的投资收益率,险企在投资上也不见得具备领先于其他金融机构的独特优势,且投资收益率本身的波动特征和对优秀人才、投资理念的依赖,使得投资端并非是险企建立独特优势的领域!3、市场把太多注意力放在投资收益率上,而忽略了保险的立业之本。保险的立业之本,即为保户提供保障价值,获取稳定超额利润。点评:未来重点应关注平安的产品结构中保障型产品占比(这类产品利润高且对利率不敏感),体现在新业务价值利润率是能否持续提升?(平安2016半年报,按标准保费的新业务价值利润率33.6%)七、关于ROE和估值1、2015年平安寿险总资产1.63万亿,净资产1055亿,杠杆倍数=15.45倍;假设收益率为5.5%,资金成本3.4%,利差为2.1%;分红险收益的30%作保险公司的绩效费。平安寿险ROE = 自有资金的收益率+杠杆部分的收益率= 5.5+2.1*15.45倍*30%= 15.23。平安寿险的利差只要保持有2%,ROE就会有15%。平安寿险的ROE胜在可持续,有10年以上。2、平安盈利能力最强的业务其实是产险:2014年底的净资产457亿,2015年净利润125亿,ROE=27%3、包括银行、证券、信托在内的平安集团整体ROE有15%以上。点评:平安的ROE最大特点是持续性很强,15%以上的ROE能保持很多年。在低利率、资产荒的环境下,未包括互联网金融的贡献下,估值3PB为合理。八、筹码博弈2016年第2季:4-6月,平安K线打横走,均价31.54元,这期间成交691亿,换手率20%,这期间基金继续减持,国家队及险企继续增持。前50基金持股仅有1.9%,持股环比减少10.38%。这期间的情绪背景:利率下行,10年国债收益率破2.8% +人民币贬值预期 + MSCI被否。点评:1、观察:平安未来的资金面是否有3级共振的旋风,即价值投资者资金,先知先觉的资金(包括:国家队和华夏等险资); 基金及券商资金,趋势资金;散户资金,跟风资金。2015年的中国中车就是实现了资金面的3级共振,而基金、券商体系的资金是情绪传递的桥梁和加油站,当其时“一带一路”的券商报告满天飞,基金的发行也是以“一带一路”为号召,结果,这股情绪成功传递至散户,股价与认识产生正反馈效果,上演了自强化的经典例子。2、观点:1)现时是这么多年里基金持股量最低的时候,但价格比早几年最低的时候已翻了一倍有多了,技术底部构筑得很牢,并且是历史估值底部区域。2)当基金、券商体系这些趋势资金的加入,平安才能破50元关口。3)当平安互联网+发威的时候,估值才会进一步提升。3、未来的催化剂不外乎如下:银行坏账见顶回落、国债收益率见底回升、互联网金融开花结果、递延养老险、MSCI的加入。九、惊喜惊喜源自互联网+业务的开花结果,而现在这部分估值清零处理,企业整合和执行力是平安的强项。1、陆金所;2、平安好医生+万家诊所;3、汽车之家+平安好车;声明:本人重仓持有平安股票,仅为分享,买者自负!

    十倍股有哪些特别基因?来自

    1、那些年我们追过的十倍股A股至今共经历5轮牛熊轮换。如果将市场单边上涨定义为牛市,单边下跌定义为熊市,区间波动定义为震荡市。1991年1月到2016年1月总共301个月,其中牛市有115个月,占比38%,熊市有58个月,占比19%;震荡市有128个月,时间占比43%。1991年以来A股走势,基本上是“牛市-熊市-震荡市”不断交替的过程。第一轮牛市(1990/12-1993/2)指数27个月涨幅1336%;第二轮牛市(1996/1-2001/6)指数66个月涨幅324%;第三轮牛市(2005/6-2007/10)指数29个月涨幅472%;第四轮牛市(2008/10-2009/8)指数11个月涨幅84%;最近一轮牛市考虑到创业板在上证上涨之前已经历两年牛市,故此轮牛市从2012/12开始统计,2012/12-2015/6创业板指31个月涨幅524%,2014/7-2015/6上证综指12个月涨幅152%。以牛市期间股价最大涨幅超十倍作为牛股标准。为便于比较,以牛市起点前已上市股票作为待选样本,以牛市期间股价最大涨幅超十倍作为筛选标准,A股至今五轮牛市中,第一轮牛市(90/12-93/2)期间产生8只十倍股,占比13.56%。第二轮牛市(96/1-01/6)期间产生73只十倍股,占比7.10%。第三轮牛市(05/6-07/10)期间产生431只十倍股,占比29.42%。第四轮牛市(08/10-09/8)期间产生105只五倍股(因此轮牛市持续时间与涨幅有限,未产生十倍股,故选用五倍股作为样本),占比6.65%。第五轮牛市(12/12-15/6)期间产生292只十倍股,占比10.61%。受牛市持续时间及涨幅影响,各区间牛股数量分布差异较大。2、十倍股的特征2.1 所属行业:随着时代变迁而更替个股背后的行业轮转、产业更迭与时代变迁。观察每轮牛市中十倍股的行业分布,可以清晰的看出背后的行业轮转和产业更迭。从产业周期看,1990年至今共经历了消费制造时代(1990-2000年)、工业制造时代(2000-2010年)和智能制造时代(2010年-至今),而每10年的产业周期内又有5年左右的小周期,每轮产业周期的主导产业都成为牛股集中营。90年代属于初市场经济确立,居民收入大幅增长,消费制造时代开启。长时间的短缺经济使得商品百货需求大增,第一轮牛市中,爱使股份和飞乐股份为代表商贸、轻工类行业领涨;90年代后半期,家电“新三件”(彩电、冰箱、洗衣机)逐渐取代“旧三件”(手表、自行车、缝纫机),四川长虹、真空电子等家电及电子行业股成为第二轮牛市中的十倍股。2000年进入工业制造时代,加入WTO和房地产新政等为经济注入新动力,05年开始的第三波大牛市中,十倍股集中涌现在地产产业链中,如以泛海控股为代表的地产行业、深天地A为代表的机械设备以及驰宏锌锗为代表的有色行业。08年金融危机后,政策面全面宽松,A股上演一轮小牛行情,此轮五倍股依旧集中于地产产业链,如房地产、有色和煤炭行业。2010年进入智能制造时代,信息技术与新兴消费崛起,A股相继迎来创业板牛市以及A股第五轮牛市,这期间以中科曙光、新开业为代表的TMT和医药行业成为牛股集中营。2.2 起步市值:普遍20亿以下小市值,大空间,十倍股起步阶段市值普遍小于20亿。A 股上市审核制耗时长门槛高,且鲜有退市,使得已上市公司具备并购重组和壳资源优势,而小市值公司弹性空间更大。统计发现,十倍股在牛市起步阶段市值较A股整体偏低,而在牛市高点偏高。五轮牛市起步阶段,十倍股市值中位数与全A市值中位数分别为:1.82亿元&5.24亿元(90/12-93/2)、3.93亿元&6.34亿元(96/1-01/6)、10.00亿元&9.98亿元(05/6-07/10)、9.27亿元&13.46亿元(08/10-09/8)、14.73亿元&25.44亿元(12/12-15/6)。同时发现20亿元以下市值是十倍股的集中营,十倍股在牛市起步阶段市值小于20亿元的股票占比分别为:100%(90/12-93/2)、95%(96/1-01/6)、82%(05/6-07/10)、79%(08/10-09/8)、69%(12/12-15/6)。2.3 业绩:增速明显领跑牛股背后的业绩高增长。DDM模型中股价上涨的核心因素之一是盈利增长,统计发现,牛市中十倍股上涨有着坚实基本面的支撑。按照整体法,A股五轮牛市中,十倍股复合净利润增速和同期全A复合净利润增速分别为263.63%&16.76%(90/12-93/2)、4.61%&-21.89%(96/1-01/6)、46.64%&33.83%(05/6-07/10)、58.86%&26.39%(08/10-09/8)、37.63%&6.55%(12/12-15/6),十倍股复合净利润增速显著高于市场平均水平,其中96/1-01/6增速较低主要受个别公司净利润大幅下滑影响,对此,采用中位数对比进行验证,结论相同,即盈利高增长为股价持续上升提供了坚实的基本面支撑。2.4 估值:与其他股票无明显差异牛市估值波动大。单边牛市下,股价涨跌幅与估值变化相关性更大,盈利影响相对较小。五轮牛市中,十倍股PE(TTM,整体法)涨幅分别达227.48%(90/12-93/2)、280.90%(96/1-01/6)、321.13%(05/6-07/10)、367.99%(08/10-09/8)、605.41%(12/12-15/6),而对应区间十倍股净利润同比增速(整体法)最大增幅也只是197.47%(90/12-93/2),牛市环境中十倍股上涨受估值影响更大。从估值水平看,十倍股在起步阶段也并不便宜。五轮牛市起步阶段,十倍股PE中位数与全部A股PE中位数分别为50.40倍&52.78倍(90/12-93/2)、16.88倍&18.69倍(96/1-01/6)、22.09倍&24.32倍(05/6-07/10)、18.98倍&18.27倍(08/10-09/8)、27.18倍&25.75倍(12/12-15/6),从估值看十倍股与其他股票无明显差异。2.5 外延并购:不会缺席的主题多数十倍股在成长过程中会经历并购扩张。限于数据可获得性,我们统计了05年至今三轮牛市中十倍股的并购情况,发现外延式并购是牛股的重要特征。三轮牛市期间,发生并购的十倍股数量占十倍股整体比重分别43.16%(05/6-07/10)、21.90%(08/10-09/8)、88.01%(12/12-15/6)。外延并购推升业绩增长,市值扩大,股价上升。以中国船舶(沪东重机)为例,在05-07 年股价最大涨幅达509倍,05年6月公司市值仅19亿元,牛市期间共进行了2次定向增发,分别用于扩大生产基地和收购兼并,总股本由2.62亿股增加到6.63亿股,总市值从19亿元升至牛市高点1800亿元,净利润复合增速达363%。同时外延扩张对股价也产生了明显的提振作用,两次增发公告后30个交易日股价累计涨幅分别达30.33%和41.29%。3、震荡市中的小牛股震荡市以结构性机会为主,指数虽无趋势,但仍不乏小牛股出现。A股至今共五轮震荡市,平均持续时间21个月,振幅47%。第一轮震荡市(1994/10-1996/1)期间指数最大振幅81%,最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为34.64%、5.36%;第二轮震荡市(1997/7-1999/5)期间指数最大振幅39%、最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为35.33%、10.33%、第三轮震荡市(2002/1-2004/9)期间指数最大振幅36%、最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为10.60%、1.24%;第四轮震荡市(2009/8-2011/4)期间指数最大振幅50%、最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为43.47%、11.71%;第五轮震荡市(2012/1-2012/12)期间指数最大振幅27%,最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为6.92%、0.57%。震荡市小牛股特征:高增长,小市值。选取五轮震荡市中的3倍股作为小牛股样本(其中94/10-96/1和12/1-12/12月因3倍股占比过小,选2倍股作为样本),统计发现震荡市中牛股普遍业绩表现优异且市值偏小。按整体法,五轮震荡市中3倍股复合净利润增速分别为-14.10%(94/10-96/1)、60.40%(97/7-99/5)、49.29%(02/1-04/9)、12.98%(09/8-11/4)、20.25%(12/1-12/12),除第一轮震荡市外,均远高于同期全A净利润复合增速。而五轮震荡市起步阶段,3倍股市值中位数与全A市值中位数分别为10.15亿元&10.13亿元(94/10-96/1)、8.45亿元&15.97亿元(96/1-01/6)、24.77亿元&23.18(97/7-99/5)、29.53亿元&37.64亿元(02/1-04/9)、21.83亿元&30.46亿元(12/1-12/12),整体上市值比市场中位数低。

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      迎接FOF基金的大时代

      我国第一只公募基金从1998年3月份成立以来,应该说公募基金的品种是非常丰富的,现在各类公募基金品种的总量已经超过了3000只,而股票的总量也只有3000只,基金的数量已经超过了股票的数量,让投资者挑选一只好基金的难度,和让他挑一只好股票的难度差不多。在基金品种这么丰富、A股又大起大落的情况下,推出FOF也是大势所趋,它也顺应市场的需求。在美国FOF是比较成熟的产品,根据统计,FOF在美国公募的发行总量已经达到了1.7万亿美元,占到整个公募基金总量的10%。现在国内的公募基金大概是8万亿元,如果按10%算,应该有8000亿的规模,应该说公募FOF产品的发展空间是非常大的,而现在公募FOF的数量还是零。证监会在前两个月发布了公募FOF的征求意见稿,现在FOF已经进入到公募的时代。只有公募基金发行FOF的产品,FOF才能成为主流的投资品种,才能在资产配置方面起到关键的作用。 我们公司也是积极迎接FOF的大时代,也在研究和上报一些公募的FOF产品。另外我的事业部也从专户FOF做起,最近会通过一些渠道发行多只专户FOF产品。我认为FOF的出现会改变很多人投资的习惯。国内的投资者炒股票应该说亏钱的人多,其实买基金亏钱的人也不少,这并不是基金本身不赚钱,根据我统计,从2006年我入行到现在,指数从2000点到现在的3000点,仅仅涨了50%,但是股票型基金的平均收益都在四五倍左右,当然有的基金可能有十几倍的回报,大部分的主动基金基本上都大幅跑赢了指数。但是买基金的投资者,很多人没赚到钱,甚至亏了钱。 最典型的例子就是在去年,2015年的大盘可以说是冲高回落的走势,大起大落,很多投资者都亏钱了,但是基金作为一个整体,平均收益仍然有40%,而去年业绩好的基金有百分之百以上的收益。投资者亏钱,就是因为他对于这个基金的申购、赎回的时点没有把握好,在去年年初低点的时候持有10万块钱的基金,涨到5000点的时候加仓到了100万,在后来下跌的时候,不仅把前面基金的收益亏掉,而且又亏掉了本金。所以国内投资人买基金不赚钱,并不是基金本身的问题,而是投资者对这个基金的申购、赎回的时点没有把握好。 FOF的推出,它就是解决客户的这两个大的问题。第一个是对于选时的把握。因为FOF是让专业的投资经理帮投资者去决定股票基金、债券基金或者商品类的基金的配置比例。什么时候该申购股票基金,什么时候该赎回,这是FOF的投资经理第一个要做的事。第二个就是帮助投资者去选择整个市场上比较好的基金。 现在市场有一些基金的评价机构和券商的评价机构有很强的实力,每年会评选好一些推荐的基金品种,专业的投资者选择基金品种比普通的客户去银行买,或者说听银行客户经理的意见,效果更好。所以FOF的产生其实就是在这种大背景下产生的,就是基金品种特别丰富,而国内投资者买基金和选基金的专业知识不足。FOF就解决了这个最疑难的问题。 可以说FOF在将来可能会成为单只规模最大的基金品种,任何基金公司都应该积极地拥抱FOF时代。 FOF的业绩的好坏取决于什么?我认为最重要的一个方面,就是取决于基金管理人的资产配置能力。在国外资产配置能力不仅体现于股票基金的配置比例,还要体现在债券、商品的配置比例,但是在中国,绝大部分是取决于对A股的趋势的判断,对股票基金配置的比例,因为A股的波动率实在是太大了。我们看美国市场的走势,基本上都属于一条斜线振荡上去的,中间有回撤,但是回撤很少。所以在美国市场,公募基金是没有仓位概念的,他们一定是要满仓的,基金经理不用做仓位的判断,因为他没法做波段,只能选好公司长期持有,通过阿尔法获得超额收益,这个波段是没法做的,它一年的波动率可能不到10%。但是A股不一样,A股80%的投资者都是散户,“羊群效应”特别明显,涨的时候就会涨过头,跌的时候跌过头,所以A股的走势都是脉冲式的,像一个山一样的走势。 这种情况下,专业投资者就有机会体现出自己的优势。如果说我们能够把握市场的这种大的波段,能够逃顶或者是抄底的话,这个超额收益是非常巨大的。 A股一年的波动率达到了40%,而债券的波动率可能还不到10%。A股的波动率是债券的4倍,这样的话,你想一下,可能债券一年的收益就百分之五六,但是股票可能在去年千股跌停的时候,一天就干完了。所以在A股做资产配置,其实就是对A股的市场判断,这是最重要的,这也是决定FOF业绩的最重要的一点。在公募的FOF发之前,前几年有些券商、私募发了一些FOF,但是业绩都不理想。这也影响了大家对FOF的看法。其实我认为这是对FOF的一种误解。因为FOF真正做好,就是要对A股做一些大的波段,如果说在去年5000点的时候,FOF的基金经理没有帮投资者把股票基金的仓位降下来,那和投资者自己买股票基金有什么区别呢?股票基金本身的差异性并不大,可能在牛市的时候,有的基金涨150%,有的基金涨100%或者50%,不可能是有的基金赚大钱,有的基金亏大钱。原来的一些FOF没有做好,就是因为投资经理没有很好地对A股的趋势把握好,没有替客户做仓位的控制,所以导致FOF的业绩很不理想。 我认为选好的FOF的投资经理,或者好的FOF基金公司,一定要选择对于市场的趋势把握比较准,对于资产配置能力比较强的这些基金公司,这样的话,FOF的业绩就有可能跑赢指数,也跑赢大多数基金。 大家通过媒体报道也知道,前海开源基金公司在去年五月底高点的时候,成功把仓位降到接近空仓,春节之后又成功的抄底加仓,因为仓位控制得比较好,所以我们的基金的业绩普遍都是领先的,今年以来几乎所有的股票基金都是正收益。我们测算了一下,把前海开源成立三年的基金的平均仓位做一个权重,做一个FOF,底层资产就选择沪深300或者中证500这样的ETF,不用选主动的基金,这个FOF的收益是远远跑赢中证500的收益,并且跑赢所有金牛基金的业绩。这就是说做FOF,你只要对股票基金的配置比例做很好的把握配置的话,你是会跑赢绝大多数基金的,因为你相当于在这些选择好的基金的基础上做了一个整体的仓位的控制。我觉得这是做成功FOF的关键。国内公募基金经理老是跳槽,影响FOF组合稳定性的问题,我们如何避免呢?这个问题我也有思考,我们现在在做专户FOF的发行,可能9月份就会通过银行和券商渠道发,规模预计还不小,在选基金经理的时候确实存在这样的问题,就是基金的业绩的时间比较短,原来想设定任职5年以上的基金经理的产品,结果发现没几个,没法挑选,最后改成3年,3年的量也比较小,最后不得不改成2年以上。前海开源虽然成立3年,业绩却很好,从半年报看,上半年混基里面前15名里面,前海开源占6只,第一名也是前海开源金银珠宝,业绩还是很靓的。这跟仓位的控制有关,躲过了一月份的熔断,去年二次股灾也躲过去了,这一点说明仓位控制能带来利润,另外一个方向配置比较准,方向配的黄金,所以前海开源珠宝今年最高收益达到40%。 确实我们的国情就是这样,基金经理的任职时间比较短,所以在选择的时候,我认为应该是更注重基金经理,而不注重基金产品。首先你要选择投资能力强的基金经理,跟着他去投,比如说他现在管理这个产品业绩比较好,一旦换了基金经理,你就要考虑要不要调仓,是不是要考虑换其它的基金经理,或者你原来认可的基金经理,跳到一个新的公司接手了一个新的基金,你是不是要去看。比如说王亚伟,他离开了他原来的那只基金,你不知道接下来的人会不会做得这么好,基金经理更换之后,往往业绩持续性很差的,所以我们是要认这个基金经理,而不是只认这个产品。所以我觉得可以从基金经理管理基金的经验来看,比如说他的经验超过了5年,这样来设定更好,而不是说管本产品超过了5年。 还有一个就是选基金的时候也不能光看短期的业绩,因为A股确实存在这样的情况,今年业绩排第一,明年排倒数,而且特别明显,比如说2015年排前面的基金经理,今年几乎全部排在后面的,但是你又不能反过来做,选当年最差的基金来配,可能他第二年更差,这种可能性也有,有的基金经理连续好几年差,所以我觉得最好要看两年以上、最好三年以上的业绩,能够排在前1/3,这样可能好一点。还有就是看他的最大回撤,如果最大回撤比较多的话,他即使过去三年的业绩好,也要谨慎,因为有可能你比较倒霉,从你配了这个产品之后,它的回撤刚好被你摊上。 所以我觉得要看基金经理,另外要看三年的业绩,然后要看回撤比较小的基金,这样选择就比较靠谱。 总之,现在我们已经进入到了FOF的时代,将来会有很多FOF的产品推出,大家都要认真地研究A股市场的趋势,在未来这种交易型的选手,也就是说技术分析的生存空间会越来越小,而做大类资产配置,做大的趋势的把握带来的超额收益会越来越大。另外就是价值投资的时代来临,对于一些优质股票的配置,还有对于一些优质公司的配置,会对你的基金业绩产生最重要的影响。这些对我们专业的机构投资者和专业的机构来说,应该是非常好的一个时代。这样的话,FOF的产生应该会把公募基金管理的规模,还有整个行业的水平,应该会推高一大截。

      和谐汽车中期电话会议:并购+自建扩张4S店,17年推出首款电动SUV

      会飞的猪or会飞的鹅?鹅会下蛋,猪会跑。2015年9月以来,两市最给力的板块,无疑是新能源汽车、VR(虚拟现实),接着是16年2月开始的智能驾驶,到后来的oled,3D玻璃,物联网概念的轮番炒作。但这几波炒作有一个明显的差别,锂电板块的走势穿越牛熊,其中不乏像天齐锂业、多氟多、当升科技等翻了5倍以上的大牛股,而别的板块持续性都较差。为什么会有这么大的差别?如果去看公司财报,你会发现,锂电板块的整体业绩在15年下半年开始井喷式增长,表现为股价节节攀高,短期看有人会不屑地说这不都是泡沫么?真的是泡沫么?如果看动态市盈率,天齐34,多氟多47,别的也都在110以下,并且中报业绩仍保持高速增长,比如多氟多中报同比2500%,主要源于六氟磷酸锂价格上涨。这是一个摆在眼前的事实,如果因为短期的股价涨幅来定义泡沫显然是不合理的。反观其他几个板块,比如oled,当时炒作也是因为有消息称苹果8可能采用oled屏幕,让市场对于这一技术应用有了想象空间,但是相关公司的业绩表现平平,丝毫没有加速的迹象,整个板块目前的估值偏高。也就是说,在资金关注的概念初期,我们尚且认为是炒作。风来了,猪都能飞起来,可风过了呢?原形毕露。同样的起点,终点却相去甚远,我们需要挖掘那些业绩翻转、加速的“炒作”,因为这恰恰是成长股涨幅的开端。其实成长股的发掘是有规律可循的,首先是行业,其次是业绩。新兴行业容易出大牛股,这个“新兴”是对于当时而言。比如12年兴起的互联网风口,催生出了BAT,A股的网宿科技(CDN节点),东方财富,同花顺(互联网金融服务软件)等,行业的风口成为了产业链优秀公司表现的舞台,而优秀公司的快速成长也促进了行业的发展。每一个时代的风口是不一样的,投资者其实和企业一样,谁能抓住行业的爆发、快速发展期,谁就更容易成功。行业的爆发通常分为两类,一是需求的爆发,二是技术的更替。第一种,主要是资源性行业,消费品行业等。比如新能源汽车行业,新能源的优势显而易见,更加环保,效率更高,很多可再生(太阳能、氢能)。未来,所有的汽车动力都将被新能源替代,这一点我想可以预见。目前市场上的新能源汽车主要是电动汽车,锂电池需求的增加,直接导致锂矿资源价格上涨,上游相关企业像天齐锂业、赣锋锂业、多氟多等直接受益,业绩从15年下半年开始爆发式增长,股价从9月初到目前平均涨了5倍。还有像血制品行业也是供不应求,博雅生物,华兰生物的股价也很强势。消费品行业,像14年底开始的牛股百润股份,预调鸡尾酒行业作为国内新兴行业,RIO的突然出现,迅速抓住消费者的眼球,供不应求,在业绩上呈现爆炸式增长。以及天润乳液,以其独特的新疆地理优势,在奶制品方面独具特色,新产品奶啤的出现,也是引爆了疆内市场,业绩也出现大幅上涨。第二种,主要就是科技行业,比方说苹果公司,苹果手机颠覆了人们对于手机的认知,颠覆了整个手机行业,智能手机现在已经非常普遍,而苹果的股价也是在这些颠覆式产品出现之后,大幅上涨。科技的进步速度,远远超乎你的想象,当我们还在谈论大数据,云计算时,它已经融入了我们的生活。三聚环保的能源净化技术,网宿科技的CDN节点,都让其成为了各自行业的佼佼者,而当我们察觉的时候,或许已经错过了最快速的成长期。以史为鉴,发现其中的规律是件很有意思的事。其实各个领域的技术创新都可以作为挖掘牛股的依据,新技术的出现,往往会颠覆现有的行业,这是值得关注的机会。技术领域最容易出现一些炒作热点,很多人排斥概念炒作,认为那是讲故事,是纯粹投机,这一点我完全不同意,我认为热点的出现并不是空穴来风,比如说智能驾驶、物联网、虚拟现实、OLED、石墨烯,这些未来的方向,也许当下还不能实现,但2年后?5年后呢?新能源汽车的突然引爆,人工智能的快速发展,让我坚信如果是真实的需求,都将很快实现,永远不要怀疑科技的力量。我们需要对此保持敏锐的嗅觉,去挖掘真正的价值。行业的爆发伴随的一定是龙头公司的业绩高增长,从热点中去挖掘行业动态,从公司业绩中去筛选出潜在的成长股标的,再进一步研究行业的情况(发展阶段,蓝海、红海?、产业链上下),行业中的竞争对手情况(各自的竞争优势,产品之间的关系),公司的管理层,业务(各业务占比、五力模型),业绩(毛利、净利、增速)市值(小于100亿市值为好)。分享几个最近看上的不错的公司:诺力股份:智能物流、智能仓储标的硅宝科技:动力电池灌封胶标的瑞普生物:宠物医院标的硕贝德:无线充电、机壳天线标的岭南园林:VR园林,ppp标的和而泰:物联网智能控件标的中通客车:新能源客车标的天润乳液:奶制品标的宝莱特:监护仪、血透产品标的良心电器:智能家居、充电桩标的蓝海华腾:电动汽车电机控制器标的浙江东日:冷链物流标的中来股份:太阳能电池背膜标的华源包装:金属包装标的世名科技:色浆行业龙头标的

      256家公司半年报营

      256家公司半年报营收利润双双增幅超过三成,其中,26只股票市值低于50亿元。  数据宝统计,六成公司披露半年报,营业收入整体增长5.01%,净利润同比增长1.58%。各板块显示,中小板营业收入增长14.96%,净利润增长30.19%;创业板营业收入与净利润分别增幅37.6%和28.71%;深沪主板半年报营业收入微增2.75%,净利润同比下降3.35%。  行业数据显示,已公布半年报公司中,农林牧渔、钢铁、国防军工三行业净利润增幅翻番;有色金属、休闲服务、电气设备净利润增长超五成;轻工制造、电子、房地产、化工业绩同比增长30%以上。相比之下,采掘、非银金融等行业半年报利润出现不同程度的下降。  由于非流动资产处置损益、政府补助、债务重组等非经常性损益项目对上市公司利润造成影响,为全面考核业绩增长情况,数据宝进一步结合营业收入进行统计。半年报营业收入与净利润增长均超过30%的公司共256家,电气设备、计算机、电子行业位列前三。  上述公司半数已披露三季度业绩预告,其中,预增96家,占比超过七成;预盈22家,占比17%;此外,预警和减亏分别有3家和2家公司。  不仅如此,这256家公司中,35家前两年半年报利润增幅均超过三成。8月2日以来涨逾两成的长盈精密,今年半年报营业收入与净利润增幅双双达到五成,2015年半年报利润增长75%,2014年半年报利润增长34%。该股目前市盈率35倍,低于所属电子行业63倍的均值。  昨日涨停、今日微跌0.73%的中小板股兔宝宝,近两个月开启一波震荡上扬行情,最大涨幅超过八成。2014年至2016年半年报业绩亮眼,净利润分别增长109%、87%、276%,今年半年报营业收入增逾五成。受公司专卖店营销网络建设快速推进,持续的品牌建设成效日益显著等一系列因素影响,三季度利润预计增长200%至230%。  近三个月暴涨七成的三聚环保,三年来半年报利润均实现翻番,今年半年报营业收入同比增长162%。该股最新市盈率29倍,低于所属化工行业35倍的均值。  据统计,营收利润双暴增股平均市值146亿元,50亿元以下小市值股26只。  例如富邦股份,半年报营业收入与净利润增幅双双达到五成。受益于2015年下半年及今年上半年的收购,以及公司实行大客户战略扩大了部分大客户的市场份额,加大研发投入、技术创新,产品核心竞争力进一步得到提高,公司竞争优势进一步增强,盈利水平较去年同期保持上升趋势,公司在销售收入和净利润指标上较好地完成了经营计划。8月2日开启的此轮行情中,该股涨幅8%,跑赢大盘各核心指数。目前A股总市值37亿元,市盈率43倍,高于化工行业35倍的均值。50亿市值下营收利润双暴增股

      资本市场新故事来了:央企公司制改制要求明年底完成

      《经济参考报》2日援引权威人士消息称,国资委划定公司制改制时间表,全面推进国企制股份制改革,央企要在2017年底完成公司制改制。各地方国企也将力争今明两年完成全民所有制的改制工作。上述权威人士还称,下一步的国企改革路径,是在公有制多元化股权改革的同时,还要推进混合所有制改革,着力解决“国企不愿意混,民企不敢混,企业难以混”的问题。中国企业研究院首席研究员李锦对《经济参考报》表示,下一步特别要关注的是,央企一级公司如何进行公司制股份制改制,一些具备条件的国有上市公司如何通过股权、现金、融资等方式实施跨区域的并购重组。国企改革对于资本市场具有重大意义,这可能意味着国企上市潮。国务院引发的《关于深化国有企业改革的指导意见》提出,“要加大集团层面公司制改革力度,积极引入各类投资者实现股权多元化,大力推动国有企业改制上市,创造条件实现国企集团整体上市。”其中的一项重要工作便是力推处于充分竞争行业的商业类国企实现“整体上市”。上海证券报援引券商人士的观点称:“可以预见,未来央企集团公司对上市平台的资产注入以及IPO甚至借壳(借道)上市的现象将不断涌现。同时,若要‘创造条件’实现国企集团整体上市,正需要尽早实现股票发行注册制,让投资者在一个自由供求的市场来选择是否购买国企的股份。”另外,据上证报统计,目前在111家央企中,尚有约25家央企没有上市平台。券商人士预计,这些企业“将来要么被清理退出,要么被其他国企吸收合并,要么就是独立进行改制上市。”这些暂无上市平台的央企有:中国储备粮管理总公司、中国商用飞机有限责任公司、机械科学研究总院、中国建筑科学研究院、中国林业集团公司、珠海振戎公司、中国冶金地质总局、中国煤炭地质总局、中国民航信息集团公司、中国航空器材集团公司、中国储备棉管理总公司、中国铁路物资(集团)总公司、中国国新控股有限公司等。在这些暂无上市平台的企业中,已经有央企启动改制并拟定了上市时间表。由中国建筑设计研究院作为主发起人、持股85%的中国建设科技集团股份公司(简称“中国建科集团”)2014年7月底正式成立,该集团计划未来择机在A股IPO。即使在拥有上市平台的央企中,也有多家尚未完成公司制股份制改制,如:北京有色金属研究总院(有研新材大股东)、北京矿冶研究总院(当升科技、北矿磁材大股东)、电信科学技术研究院(高鸿股份、大唐电信大股东)、武汉邮电科学研究院(烽火通信、光迅科技、长江通信大股东)等。

      存款异常活期化 房价走高正在影响消费

      M1的高增长来自房企持币,同样也显现出社会终端消费潜力的不足。新华社主办的《经济参考报》解读称,房价高位上涨通过房租传导至消费品价格,加上住户存款增长乏力,必然抑制社会总消费需求稳定扩张。全社会最终产品与服务,归根结底都需要通过住户消费实现其市场价值。部分热点城市房地产市场高温不退,家庭配置房产热情高涨,蕴含巨大风险隐患。经济参考报文章指出,住户存款比重下降,房地产开发企业持币高价竞拍土地,带来了存款的异常活期化,也在一定程度上反映出热点城市房地产市场高温不退对全社会持币结构的重大冲击。M1的高增长与经典“流动性陷阱”理论还存在较大差异,实际上是社会持币结构变化的结果。在今年上半年个人住房贷款猛增2.3万亿元之后,7月份全国住户部门中长期贷款增加4773亿元,房贷规模继续快速膨胀。住户存款在各项存款中的比重稳步回落,截至2016年7月末,全国住户存款占人民币各项存款的比例为39.47%,较2016年1月末下降0.82个百分点。2016年7月末,我国住户存款同比增长8.84%,而同期各项存款增长9.51%。虽然非金融企业存款比重总体平稳,7月末为31.50%,较1月末下降0.2个百分点,但房地产开发企业资金充沛。2016年前7个月,全国房地产开发企业到位资金同比增长15.3%,较上年同期提高14.8个百分点;而同期固定资产投资到位资金同比增长7.5%,仅较上年同期提高0.7个百分点。热点城市房地产市场高温不退致资金加速向房地产开发企业集中,而房企持币高价竞拍土地致非金融企业存款活期比例上升。截至2016年7月末,全国非金融企业存款活期比例为40.71%,比2016年1月末提高1.11个百分点。海通姜超也指出,不断降低的定期利率、实体投资回报率和理财收益下,企业大笔囤钱,居民拼命买房,两个行为的后果表象上看是货币剪刀差的扩大,实质是企业存款活期化,居民财富地产化,显然会导致经济空心化。而持币结构变化对整体经济的影响,主要通过住户消费来实现。住户存款反映社会潜在终端购买力,家庭短期内集中高位加杠杆购置住房,以及就业收入增长前景不稳定,导致全国住户存款增长总体乏力。经济参考报称,全社会最终产品与服务,归根结底都需要通过住户消费实现其市场价值。今年主要的消费热点与住房购置相关,但家装属于耐用品消费,持续高速增长动力不足。而房价高位上涨通过房租传导至消费品价格,加上住户存款增长乏力,必然抑制社会总消费需求稳定扩张。因此,当前部分热点城市高温不退,家庭配置房产热情高涨,蕴含了巨大的风险隐患。房价高位过快上涨对居民收入和租金的过度偏离,不仅抑制社会总消费需求扩张,而且都极易引发房价泡沫形成和破灭,值得高度警惕。

      易纲:中国短期要稳杠杆

      央行副行长易纲今日在央视表示,中国总体杠杆率比较高,去年底总体杠杆率234%。短期要稳杠杆。要把杠杆率增速降下来。易纲称,中国要通过优化杠杆率的结构,使其合理有效、可持续。在昨天的G20发布会上,易纲也提到,中国杠杆率是比较高的。面对当前复杂的形势,中国货币政策要考虑平衡多个方面的要求。稳健货币政策要保持流动性合理充裕。

      9月2日市场消息内参提示

      9月2日市场消息内参提示 国务院:支持国企设立或参股创投企业 李克强主持召开国务院常务会议,确定促进创业投资发展的政策措施。鼓励有条件的地方设立创投引导基金;支持国有企业设立或参股创投企业和母基金等。 易纲:央行坚持人民币市场化 央行副行长易纲在G20新闻发布会上表示,中国央行始终坚持人民币市场化取向,G20达成不以竞争为目的的货币贬值共识,G20将继续推进IMF份额和治理改革等。 刘士余:完善上市公司治理架构 刘士余在上市公司治理国际研讨会强调,要抓紧修订《上市公司治理准则》,努力完善我国上市公司治理架构,紧抓信息披露透明度。 监管层要求中概股回归设定估值上限 澎湃:证监会划定中概股借壳交易估值上限为预估利润20倍。这规定等于是同意了海外中概股可以借壳回归。 发改委:下一阶段将适度扩大总需求 发改委主任徐绍史介绍,下一阶段适度扩大总需求、提升民生保障水平推动绿色发展、引导好市场预期、全面持续深化巡视整改等。 上海正在研究信贷、土地新政 21世纪经济报道:知情人士预测上海房贷政策的调整可能性极大。只能说正在研究,此前的传言内容也不确定。 中国8月官方制造业PMI回升至50.4 中国8月官方制造业PMI实际50.4,前值49.9,预期49.9。中国8月官方非制造业PMI 53.5,前值53.9。 央行8月开展中期借贷便利操作共2890亿元 央行8月开展常备借贷便利操作共8亿元,利率为2.75%。8月开展中期借贷便利(MLF)操作共2890亿元人民币。 国内成品油价格迎“两连涨” 发改委决定,9月1日24时起,汽油每吨上调205元,柴油每吨上调200元,90号汽油每升上调0.15元,92号汽油每升上调0.16元,95号上调0.17元,0号柴油每升上调0.17元。 两市融资余额增加19.34亿元 截至8月31日,上交所融资余额报5017.16亿元,较前一交易日增加7.11亿元;深交所融资余额报3979.99亿元,较前一交易日增加12.23亿元。 美国8月27日当周首次申请失业救济人数26.3万 美国8月27日当周首次申请失业救济人数26.3万,预期26.5万,前值26.1万。美国8月20日当周续请失业救济人数215.9万,预期214.5万,前值214.5万。 英国8月制造业PMI 53.3 英国8月制造业PMI 53.3,为2015年10月以来最高水平,预期49,前值48.2修正为48.3。其中,PMI新出口订单分项指数升至54.9,为2014年6月来最高,前值51.4。 欧元区8月制造业PMI终值51.7 欧元区8月制造业PMI终值51.7,预期51.8,初值51.8;7月终值52.0。欧元区8月制造业新增订单PMI终值51.4,为18个月新低,初值51.5;7月终值52.2。

      空头偷袭!尾盘跳水暗藏玄机

      昨日开学第一天,老揭不开心。9月以开门黑登场,特别是昨日尾盘遭空头偷袭,大盘小幅放量跳水,收了根光头阴,并跌破5日均线。不过从波动上看,上下不过20点,本质上大盘依然属于震荡整理。老揭昨日就说了,9月的主基调,就是震荡。上海8月卖掉2.2万套新房,房价飙涨5千,均价已经到了每平米42000。大盘真是成也地产,败也地产,周三因地产小阳,周四就因地产小阴,特别是万科A周三的封板,不常上榜的大西北游资4亿封板,昨日直接低开低走杀跌,老揭认为很可能是游资为了配合某些机构做8月31日的净值所用。还有廊坊发展,也值得一说,昨日廊坊发展的龙虎榜有意思,有一家机构席位耗资1亿跌停介入,但是同时,著名的游资,赵老哥、金田哥纷纷止损出局。不过从近期资金面上看,并不乐观,首先是上周证券保证金净流出200亿,这超出了老揭的预期,其次,昨日央行公开市场连续第二天净回笼,净回笼高达1100亿元。这种收紧资金的趋势,给市场信心带来打击。最后,我们看成交量,依然没有任何起色,说明近期没有增量资金介入。那么昨日尾盘跳水暗藏什么玄机呢?老揭认为,1、今晚美国将公布8月非农就业数据,有部分资金担心数据不佳,提前出局。2、昨日尾盘这么一跳水,跌破了5日、10日、30日、120日、250日这些所有的常规化均线,短期增加了不确定性。所以,老揭今日观点如下,依然简单直白,不模棱两可:我依然维持震荡整理的观点,大盘短期压力位是3072点,极限支撑3025点。有揭粉问,老揭今日再次跳水吗?那老揭认为,真的出现跳水下行,反而是好事,向下杀会杀出反弹空间。

      妖股早知道2016.09.01

      《妖股早知道》是由 章鱼帝大大大大大期 根据网络公开信息和部分收费资讯独家整理而成,精于技术,专注实战。转载请注明。 大盘:中期上涨趋势不变。仓位7成。 明日关注: 【杭萧钢构600477】杭州本地股,签订1.12亿美元海外合同。 【巨化股份600160】底部横盘时间长,控股股东累计完成增持近2%股份。 【中关村000931】持续放量,国常会推进北京科创中心。 【棒杰股份002634】、【嘉欣丝绸002404】央行副行长易纲9月1日指出,发展普惠金融一直是中国高度重视的议题。两家上市公司均设立有小额贷款公司。 妖股解析: 【中房地产000736】18元附近,抄底,收盘低于横线则割肉。做妖股,注意快进快出。

      做多情绪压抑日久 三大利好发力促变盘

      分析人士指出,近期权重股频频异动,暗示短期调整即将结束,阶段性主升浪有望开启。  三利好提振反弹预期  《证券日报》记者:昨日,沪深两市延续的弱势震荡格局,沪指在3060点附近获得有效支撑后反弹翻红,午后大盘再度进入整理形态,截至收盘,上证指数收于3085.49点,上涨0.35%。请问,市场有哪些值得关注的信息?  天信投顾:短期内股指将改变连续12个交易日的震荡回踩格局。首先,沪股通再度呈现净流入态势,流入力度明显放大。数据显示,周二沪股通净流入11.54亿元这是沪股通已连续18个交易日呈现净流入态势,累计流入金额接近200亿元。上一次沪股通连续18个交易日呈现净流入的日期为今年5月16日至6月8日,累计资金净流入210.66亿元。  其次,近日,中国证监会国际合作部主任祁斌表示,目前各方正就深港通开通进行制度和技术准备,深港通预计11月中下旬开通。  第三,从技术分析来看,一是股指周三一直在BOLL通道的中轨道上方运行,且股指回落并未触及中轨道,目前来看BOLL通道的中轨道支撑暂时是有效的;二是近期市场空头排列的KDJ指标,很明显的是J值已经出现拐头的迹象。美中不足的是MACD指标继续维持调整的趋势,不过三大指标中的两个已经发出止跌的信号,预期短期内将出现反弹走势。  广州万隆:恒大总裁的一席话就让连绵阴跌的三剑客焕发第二春,这反映了两个事实:一方面,市场缺乏人气风口,自上一轮举牌概念股炒作过后,万达、蚂蚁金服等概念板块轮番上阵,但市场人气并不能有效聚拢;另一方面,随着指数的缓慢回落,A股的做多情绪已经被压抑已久,游资热钱需要空间释放。在两方面的作用下,仅是一番言论就引起资金的疯狂追逐,可见大盘此刻处处散发着多方浓烈的战意,变盘向上一触即发。  阶段性主升浪行情有望开启  《证券日报》记者:尽管8月份的最后一个交易日仍以盘整为主基调,但是大盘仍以3085.49点翻红收盘,让8月份的月线收出了106点的阳线,至此,月线红三兵,且阳线实体逐级增大。从技术面来看,股指将如何运行?  巨丰投顾:技术上,周二以及昨日股指连续突破多条阻力均线,反弹趋势明显,比较遗憾的是成交量始终未能释放,这也是行情能否持续的焦点。对于接下来的行情,应该说在维稳前提下,随着宽松预期的延续,有形之手对市场把控得当,而在下跌空间明显封杀下,近期权重股的频频异动,暗示短期调整即将结束,阶段性主升浪行情有望开启。  广州万隆:在8月25日回踩得到支撑后,沪指再次靠近20日均线,技术上的支撑使得昨日早盘指数转危为安,对市场人气有不小的提振。同时,随着中报行情步入尾声,公私募基金等已开始布局三季度,而技术上市场KDJ指标持续处于超卖区,且有合拢形成金叉之势,所以对于机构主力来说,目前市场所处位置是一个不错的入场时点。  随着成交量持续下滑,在存量或者说减量的市场环境下,指数下探比上升更加容易,特别是在创业板指连续3天冲高回落之后。所以只有量能这一核心指标出现显著变化,市场才有机会诱发变盘。在此之前指数盘中起起落落都不是加仓或减仓的时点,这是投资者需要警惕的一大诱惑;第二大诱惑就是,随着市场风险偏好下降,热点大多呈现“一日游”,盘中热点概念股或有脉冲式的异动拉升,但追高风险较大,同样需要引起注意。  关注绩优价值股  《证券日报》记者:昨日,A股市场整体依旧窄幅震荡,不过地产股异军突起,恒大系再现集体躁动,市场8月份整体收红。后市有哪些热点值得持续关注?  东吴证券:近期政策面利好,且资金增量涌入,预计大盘将震荡上行,蓝筹股和成长股轮动的风格将继续保持。行业配置上,建议战略性配置绩优价值股,包括估值与成长性匹配、持续兑现业绩的绩优成长股,以及内生增长稳定、低估值、高股息高分红的绩优价值股,如汽车、医药、铁路、地产等板块。另外,近期可关注G20概念股的短期投资机会,如杭州本地股、安防中标股等。  川财证券:大盘仍处中期反弹趋势中,短期延续震荡,重个股;策略上维持偏多思路,逢低介入绩优价值或成长股;重点关注中小盘及补涨个股;关注智能汽车、电子、新材料、国企改革等概念热点以及有色、煤炭、建筑、医药等板块。

      国泰君安:增量入市幻想带来的存量躁动已近尾声

      市场活跃度观察:活跃度高位回调。上周两市成交额与换手率较前期出现了明显回调,成交额周均值分别环比下降31%和22%,换手率周均值分别环比下降0.28和0.32个百分点。虽然杠杆交易总体微幅上升,但边际走弱趋势明显,交易金额、占比均出现明显下滑,余额高位回调正处酝酿之中。  资金流量观察:资金开启流出格局。证券市场交易结算资金重启净流出态势,规模达379亿元,银证转账净流出266亿元,逆转了持续四周的净流入。新发行公募基金份额高位回落至一个月新低,私募基金虽尚稳定,但小股动力疲态渐现。沪股通整体净流入规模大幅降低,重回低位,外部增量资金流入亦羸弱。上周产业资本净减持低位回升至28.9亿元,我们认为中报期后减持高压将再度重来。  投资者观察:投资者情绪持续谨慎。上周新增自然人投资者数量虽环比上升,但场内自然人持仓比例则继续下滑,余额宝情绪指数亦冲近一月新高后大幅回落,个人投资者情绪逐步降温。基金可用现金转降,整体基金仓位持续下降,偏股型基金仓位趋稳或仅为短暂停留,机构投资者谨慎情绪未改。  债券市场观点:利率紧平衡。8月央行大量净投放下降准预期再度落空,重启14 天逆回购抑制债市加杠杆,资金面紧张态势升级。9 月美联储议息会议以及12 月加息预期,全球流动性和债市波动暗涌,在监管去杠杆下,广义流动性持续收缩带动资金“衰退式宽松”,9月资金面仍难明显改善。  未来流动性预测:未来1个月,我们认为前期因为边际宽松和增量资金入市的幻想造成的存量资金的躁动已接近尾声,维持低于现在流动性水平的判断,边际上比上周预计悲观。“金融 实体”去杠杆叠加美联储加息预期共振,宽松预期从证伪进入负向修正,监管趋严加码风险偏好再度承压,增量入市憧憬幻灭,小股动力已露疲态又现资金流出加速,产业资本减持高压重返,人民币贬值压力再起,流动性短期将面不小冲击。未来3个月,预计流动性将高于现在水平:3季度国内经济边际转弱和通胀回落释放中长期货币政策宽松空间;长端利率持续下行有望继续,资金大类资产配置流向股市的空间逐步扩大;供给侧改革逐步到位,实体去杠杆和金融去杠杆形成共振后,经济的供给质量和效率会大大提升;长期人民币有望企稳回升;深港通开放将注入小股活力,市场长期配置价值将在未来逐步体现。

      博时基金魏桢:看淡趋势 坚守价值

      今年以来,A股市场宽幅震荡,截止2016年8月31日,上证综指-12.82%,深证成指-15.06%,创业板指-19.24%;同期债券市场也未能独善其身,不仅波动幅度增大,收益率曲线也整体呈现平坦化特征,中债总全价(总值)指数今年以来仅微涨0.51%。对此,博时基金固定收益总部现金管理组副总监魏桢表示,潜在增速的下行大周期和实体经济的低回报率,决定了收益率将长期处于低位水平,并存在进一步下行的空间,债券的长牛格局还有很大的空间,中长期来看,我们对此持乐观的态度。  1、未来债市怎么看?  魏桢:长牛不改,强化交易。潜在增速的下行大周期和实体经济的低回报率,决定了收益率将长期处于低位水平,并存在进一步下行的空间,债券的长牛格局还有很大的空间,中长期来看,我们对此持乐观的态度。短期来看,要看到债券收益率突破前低并进一步走出下行的大空间,需要看到政策上放弃掉对实际增速的诉求,真心诚意推进改革,需要看到对国进民退的大幅度扭转。这些信号出现之前,宏观上使得利率暂时缺乏进一步大幅突破前低的动力。因此短期来看利率缺乏趋势性大空间,对交易能力的要求提高。破局之前,我们强调交易思维,反向博弈。但必须注意,在长牛格局下,任何收益率的显著上行都是很好的建仓机会。今年1季度的债券调整,事后看提供了极好的建仓机会,下半年如果出现类似的机会,我们同样会把握住。  7月份以来债市强势上涨加之近期流动性紧张,直接导致市场做多情绪谨慎,有技术性回调的必要。经济基本面好于预期和货币政策宽松不及预期在边际上利空债市。钱多配置压力大的逻辑不变,当下的不利因素会加剧市场的波动,但不足以导致市场走熊。很难看到收益率明显的大幅上行,缺乏基本面和催化剂支撑,市场很可能进入横盘整理的格局。正好配合我们在利率上升阶段做合理布局。看淡趋势,坚守价值。  2、短期来看,债市的风险点在哪?  魏桢:短期我们认为债市在走平衡木,债市上涨的推动因素还是经济基本面走弱、风险偏好下降以及理财委外资金配置需要较大。隐忧点也有不少,比如,政策层面在供给侧改革和稳增长之间权衡,如果经济下行压力过大,不排除政府会偏向稳增长,不排除今年1季度的情景再次出现;目前,中长久利率债交易比较拥挤,20年30年的利率产品利率下行幅度最大,长久期品种波动的风险也较大;还有一个风险点就是日增大的信用风险,今年以来信用违约事件已经超过15年全年,违约主体覆盖了民营、国企和央企。信用风险的爆发可能会引发市场降杠杆,就像今年4月份铁物资事件引发债市调整,这样的事件今后仍然可能再次发生。对于市场投资者来讲过去可以赚信用刚兑钱,而现在的盈利模式必须发生改变。信用研究的价值越来越高,高收益债和投资级的债信用利差仍然会维持在高位。另外,债券市场的大类配置策略也转变为重利率轻信用,优选资质好的信用债做底仓。总体来讲,今年债市总体特征、波动较大、洼地难找,过度得悲观和过度的乐观都是需要谨慎的,市场走得慢一点牛市也会长一点。  3、根据当前的的债券、货币利率环境配置什么债种?原因是什么?  魏桢:以利率债配置为主,降低信用债配置,严防信用风险。信用利差处于历史低位,但信用事件频繁爆发,风险补偿不足,信用债配置价值不如利率债,应严防信用风险,降低信用债配置比例,信用债配置以高等级为主。  信用债能否入投资池我们一般根据发行主体资质和期限来决定。外部评级是一个考虑因素,但我们内部会对每只信用债再做一个评估。从产业债、城投债和高收益债等不同属性的信用债出发,针对不同风险设计评级方法及模型,结合行业中观趋势、发行主体在行业中所处地位和财务数据,并且考虑信用市场估值对信用债进行评估。目前来看,市场上约1/3的信用债能够进入我们投资池。另外期限也是一个重要的考虑因素,目前实体经营风险较大,期限越长信用风险越大,为降低风险,我们偏好短久期的信用债。  在杠杆及久期的运用方面,我维持适度的杠杆操作。此前经济数据表明基本面并没有预期中的好转,因此债券市场在经历了震荡之后迎来了一波小幅行情,未来该行情有望继续持续,而短端资金面相对稳定,因此维持适度的杠杆来博取超额收益是合适,通过久期和杠杆来实现更好的收益。

      光伏业绩大幅增加,新业务稳步推进

      林洋能源(601222)  事件:公司发布2016 年半年报。公司上半年实现营业收入14.32 亿元,比上年同期增长22.10%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.20 亿元,比上年同期增长30.37%。实现基本每股收益0.50 元/股,同比增加8.70%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2 元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10 股转增25 股。  点评:  “一体六翼”初见成效,光伏业绩大幅增加。上半年,公司继续加速推进“一体六翼”战略布局,通过在河北、河南等地新设全资子公司,将分布式光伏电站开发、建设及运营向中东部区域延伸,电站持有量获爆发式增长,并有效解决了弃光限电的问题。目前设计、在建及运营的光伏电站装机容量超过1GW,光伏电站已并网累计装机容量约560MW,其中江苏地区分布式电站 94MW、安徽地区分布式电站 235MW、山东地区分布式电站 89MW、辽宁地区分布式电站7MW、内蒙古地区集中式电站 135MW。2016 年上半年,公司实现光伏发电营业收入2.01 亿元,同比增长200.09%,毛利润1.54 亿元,毛利率高达76.62%,为上市公司贡献了51.77%的净利润。另一方面,随着新产能的释放,公司2015年晶体硅组件产量达到210 MW,太阳能电池组件业务实现营业收入5.14 亿元,同比大幅增加92.91%,实现毛利润4472.07 万元,毛利率为8.7%,同比减少10.73 个百分点。  电表业务为公司发展提供稳定现金流。公司在电表行业中处于绝对龙头地位。上半年,公司在第一次国网招标中中标数量达2,776,820 台,中标总金额 32,611.54 万元,在南网电能表类招标中中标5 个包数。此外,公司承建的四表合一试点项目相继落地山东、新疆、吉林、湖北、河南、蒙东等地,并在全国十余个城市陆续推开。2016 年上半年,公司智能电表业务实现营业收入6.12 亿元,同比减少14.89%,实现毛利润2.01 亿元,同比减少21.45%,为新能源业务的发展提供了稳定的现金流。  光伏电站行业未来空间巨大,分布式光伏爆发式增长。短期看,能源局2016 年光伏建设规模为15GW;长期看,根据十三五规划,到2020 年底,我国光伏发电总装机容量达到150GW,太阳能发电装机规模在电力结构中的比重约7%。全球光伏发电量占全球总发电量的比重约0.7%,我国光伏发电量占我国总发电量的比重约0.46%,未来都有10 倍以上的增长空间,能够承载千亿市值的光伏电站上市公司。分布式是未来行业发展趋势,随着国家政策对分布式光伏行业扶持力度的加大,分布式光伏电站的建设出现爆发式增长,预计到2017 年,我国分布式光伏发电装机达到35GW 以上。公司较早布局了分布式光伏电站业务领域,未来将享受行业发展带来红利。  稳步推进能效管理、微网等新业务。上半年,公司积极拓展能效管理相关业务,从用户需求侧出发,依托智慧能效管理云平台,实现用户设备能耗的可视化监控,并通过数据分析和挖掘,为客户提供多种能效管理方案,现管理年用电量逾15 亿度。同时,利用大数据分析,拓展云平台客户的节能服务业务,围绕工业用户的节能增效、工业余热余压回收等业务,在安徽、江苏、云南等地开展节能改造项目。公司5 月份与叶氏玻璃签订合作协议,拟共同合作开发500 吨玻璃窑炉余热综合利用合同能源管理项目,合作运营时间不低于8 年,公司预计将取得蒸汽销售总额约为1.24 亿元。此外,公司加速占领微网及储能系统技术制高点,积极推进微电网和储能技术的应用和普及。上半年,公司微网系统、能效管理、电力运维等业务实现营业收入1935.57 万元,同比增加119.93%,毛利润513.16 万元,同比下降32.88%,毛利率26.51%,同比降低60.36 个百分点。  盈利预测及评级:我们预计公司2016~2018 年营业收入分别为33.74 亿元、40.43 亿元、46.12 亿元,归属母公司净利润分别为6.63 亿元、8.39 亿元、9.68 亿元,2016~2018 年摊薄EPS 分别为达到1.33 元、1.68、1.94 元,对应8 月31日收盘价(39.06 元)的市盈率分别为29、23、20 倍,维持“买入”评级。  股价催化剂:电站业务拓展超预期;分布式光伏行业超预期变化;能源互联网等创新超预期。  主要风险: 1、光伏业务拓展低于预期; 2、创新发展方面低于预期;3、应收账款等财务风险。[信达证券股份有限公司]

      三季报业绩预增25-50% 股权激励授予;汽车电子、ADAS前景看好

      中鼎股份(000887)  (一)中报符合预期,全年增速有望超过 30 16H1 实现营业收入 36.38 亿元,同比增长 14.31%;归属于上市公司股东的净利润 4.73 亿元,同比增长 22.33%;扣除非经常性损益的净利润 4.47 亿元,同比增长 18.04%,中报业绩是内生性增长,业绩符合预期。公司 1-9 月份业绩预增 25-50%,达 7.7-9.2 亿元。 下半年业绩增量包括: AMK 公司并表, 我们判断有 5000 万元以上净利润,此外公司理财产品有望贡献 3000 万元的利润(公司之前完成 19 亿元增发)。公司主业非轮胎橡胶业务排名全球第 19 位,未来 5 年看翻倍增长至180 亿元, 内生性增长空间较大。新业务方面,汽车电子/ADAS、 充电桩等智能驾驶、新能源汽车产业将成为公司市值增长的新动力。(二) 实施大范围股权激励, 要求业绩持续高增长公司股权激励授予, 首次授予激励对象共 591 人,首次授予的限制性股票数量 1865.65 万股。激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员和核心业务(技术)人员, 激励范围广,有助于进一步理顺公司内部利益。此次股权激励解锁条件为 2016-2018 净利润增长率(以 2015 年为基础) 为 20%、 40%、 60%,公司通过内生 外延过去常年保持 30%的净利润增速。预计未来四年限制性股票激励成本为 6627 万元,比之前预案的 1 亿元左右节省 3000 多万元。(三) 收购欧洲汽车电子顶级企业,配套特斯拉等AMK 2015 年收入 1.97 亿欧元(约 14.6 亿元人民币), 净利润 1472万欧元(约 1.09 亿元人民币), 此次收购作价 1.3 亿欧元(约 9.7 亿元人民币),对应 2015 年 PE 约为 8.8 倍。AMK 是电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统供应商,为行业内的领先者。业务分为汽车和驱动控制技术两大模块(汽车业务占比 70%左右,销售主要集中在其本土市场),产品包括传统汽车、电动车和混合动力车的电力可控系统、电力动力总成等,为特斯拉、奔驰、宝马、捷豹、路虎、沃尔沃等世界顶级主机生产商配套,其拥有的伺服电机驱动技术、电池控制技术、工业自动化工程技术在近五十年内都处于行业领先地位。收购完成后将显着增强公司在汽车电子领域的技术水平,对公司实现产品由零件向部件升级;行业从汽车向多元化发展;市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓展;实现从产品到服务再到解决方案的转变这一发展战略起到快速推进作用。(四)大力发展 ADAS(驾驶辅助)业务切入汽车电子领域根据公司近期多份公告(投资者关系活动记录表), ADAS 则将是公司在坚持汽车零部件领域行业发展战略下,新的业务方向选择。未来, 公司会加大 ADAS 和汽车电子领域的投入,提升公司的品牌价值,使公司成为全球汽车零部件配套供应商百强企业。(五) 增发完成,增发价 19.75 元; 将持续全球扩张公司于 2016 年 3 月 4 日增发获批, 2016 年 4 月 29 日公司发布公告,此次增发已经结束。发行价格为 19.75 元,共募资 19.59 亿元,增发股份 9920 万股, 占增发后总股本的 8.16%。此次增发募集资金将全部用于收购 WEGU100%的股权、汽车后市场“ O2O”电商服务平台等 5 个项目, 将进一步丰富公司产品体系,优化产品结构,提高产能规模和盈利能力,增强核心竞争力。2015 年公司海外业务收入已经过半,自 2008 年公司迈出国门开始公司国际化步伐成效初显。目前, 公司已连续收购 5 家美国公司和德国 KACO、 WEGU, 公司将持续通过资本市场做大做强上市公司,不断整合国内外优势资源,不断完善延伸产业链及产品应用领域。(六) 充电桩:外延持续推进,布局日趋完善1、 收购瑞士 Green Motion: Green Motion 为电动汽车能源供应覆盖网的管理提供硬件和软件应用,在集成充电系统和软件应用等领域均具有领先地位,同时在充电覆盖网智能配置和管理方面是欧洲市场领导者。截止目前, Green Motion 在瑞士、法国、比利时和英国拥有超过 640 个充电站在运营(主要在瑞士),拥有 25 个经销商和 175 个机构客户(公司和公共机构),在瑞士的目标市场(公共充电站和高端私人充电站)拥有超过 60%的市场份额,可实现与市场上所有的电动车相兼容,并直接参与非补贴市场竞争,目前客户为特斯拉、雷诺-尼桑、雪铁龙、三菱、起亚等世界知名品牌电动汽车生产商。2、 挚达中鼎新一代智能充电产品批量投产: 上海挚达是全国领先的新能源汽车智能充电产品和服务配套高科技企业,获得“全球电动汽车服务专业运营资质”,是特斯拉中……[中国银河证券股份有限公司]

      9月1日盘后观点

      9月1日盘后观点: 今日大盘低开低走,尾盘收出一根小阴线,成交量有所放大。 技术上看,指数盘中最高上冲到3088点附近开始回落,维持震荡行情,临近尾盘出现一波快速跳水。板块方面: 海上丝路、黄金概念、空气治理、量子通信等涨幅居前。资金量来看,市场继续维持存量资金博弈格局不变,盘中热点不能持续,人气继续低迷状态。由于市场近期一直处于弱势状态,今日尾盘跌破20日线的支撑,空方逐步主导市场已成大概率事件。操作上,建议空仓者继续观望,等待市场方向明朗后再参与也不晚。重仓者逐步减仓。

      游戏上线时点影响业绩,下半年有望好转

      天神**(002354)  事件:8月30日晚公司发布半年报:1)2016 上半年实现营收8.6亿元,同比增长169%,其中网络游戏2.2 亿元,平台服务2.6 亿元、互联网3.8 亿元;实现归母净利润2 亿元,同比增长41.5%。2)预计1-9 月实现归母净利润3.1-4.2亿元,同比增长210%-320%,上年同期1 亿元。  点评:1)业绩同比大幅增长原因主要是靠外延,其中妙趣横生、雷尚科技、Avazu 等都是去年10 月并表,为爱普是去年2 月并表。2)上半年业绩接近上次预告修正下限(预告区间为1.95-2.5 亿元),表现略微低于预期,但我们判断这不会对全年各标的业绩承诺实现造成太大影响。业绩不及预期的主要原因是上半年鲜有新游戏上线,天神互动、妙趣横生两家子公司净利润分别1.1 亿元、521 万元,对应全年承诺的3 亿元、6769 万元还有较大差距。但是考虑到下半年即将上线的IP 孵化产品《琅琊榜》、《凡人修仙传》(天神互动)及自主研发《封神英雄版》、《黎明之光》(妙趣横生)、《帝国OL》(雷尚科技)测试数据表现突出,其中《帝国OL》上线首发畅销榜TOP68、预期月流水3000 万,《凡人修仙》将在9-10 月上线、预期月流水4500 万元,我们认为下半年尤其四季度业绩将有大幅改善。此外,儒意欣欣卖出也将为公司带来数千万投资收益。  拟并购幻想悦游、合润传媒,为原有游戏、营销锦上添花。幻想悦游能够进一步完善公司的海外游戏发行和海外互联网精准营销业务版图,使公司旗下3 家游戏研发商的产品更好地实现“走出去”的战略;影视广告植入公司合润传媒则能为公司提供丰富的广告客户资源和影视合作伙伴。各业务板块之间有望产生充分协同,将上市公司打造为游戏、广告、影视三位一体的平台型**集团。目前非公开收购合润传媒和幻想悦游还在积极推进之中,两家标的今年承诺净利润合计3.2 亿,如果顺利过会将大幅增厚公司备考业绩至9-10 亿,对比同类公司估值将非常便宜,建议密切关注。  盈利预测与投资建议。暂不考虑非公开发行对2016 年业绩与股本带来的影响(2017 年计入),我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为2.23 元、3.91 元、4.67 元,维持“买入”评级。  风险提示:游戏行业发展环境和国家政策缩紧的风险;并购公司业绩承诺未能兑现的风险;公司并购失败的风险。[西南证券股份有限公司]

      【泸州老窖】2016半年报分析

      老窖2016上半年真实营收增长了30%以上,这是很不错的消息,如果分产品来看,里面有喜有忧,其中高端也就是1573营收翻了接近2倍,同时毛利率控制也不错,这应该是非常大的好消息了,我一直认为老窖最确定的逻辑是业绩的正常回归,其中最重要的变量是高端的回归甚至放量,从这份半年报来看,高端酒收入达到17亿,而15、14、13年这个数字分别是5.8,5.2,15.7,由于13年及以前的产品划分口径不同无法比较,但13年整体高端酒(这个高端酒是指特曲及以上产品)下滑只有8%,可以理解为老窖收入最巅峰的13和12年,1573的收入可能也就17亿,1573的恢复性增长应该说成果很显著,这就是我说的跟吃喝相关的企业最重要的是产品品质,只有这个品质在,企业经得起犯错和折腾,所以现在回过头去想当初老窖意图的“弯道超车”,确实没有实现,不过当时我的想法是能超过当然更好,超不过老窖的底子也经得起管理层折腾,现在看起来,当时的判断虽然很怂地承认自己看不清,但是看得清的是企业的持续性竞争优势,就靠这一点,也能活下来。 收入里不好的地方,一方面是中档酒毛利率下滑明显,这个有待观察,另外一方面,低档酒的营收下滑速度比我想象的要快,这里面当然和清理品类有关系,还要等等看稳定下来的情况。 总的从营收及增长情况来看,老窖这半年的业绩应该说可以划入优秀的行列了,高端基本实现了收入正常水平回归,高端只要不犯大的错误,这个收入维持住甚至稳步上升(除了放量,还有提价的因素)是大概率事件。同时产品结构的调整需要关注中档的毛利率和低端的下滑速度,最终对老窖而言关于收入有两个因素很关键,一个是高端的放量情况和市场接受度以及老窖的对应策略(例如适时的涨价),另一个是最终稳定下来以后的产品结构(这个问题有点麻烦,浓香的分段出酒特点决定了尾大不掉,如何在稳定供应中高端的同时,在不伤害品牌的前提下处理掉低端酒,也是对老窖管理层经营智慧的一个考验)。 既然说了营收,投资收益和期间费用也有的说,就顺着利润表往下说了,一个是销售费用多了接近2亿,增长接近50%,比起15年报里预计的增长一倍还有空间,但并不是说一定要往死里用,比起去年的50%销售费用增长对应微乎其微的营收增长,上半年这50%的增长好歹对应30%多的营收增长(当然广告费的增长对收入的增长带动是有滞后性的,这也提醒我们看看下半年的收入增长会不会被这上半年50%的销售费用增长所带动呢?) 另外一个是投资收益,主要是华西证券的投资收益对老窖的利润影响比较大,剔除掉以后,营业利润16年同比15年增长了有30%,老窖确实在盈利回归的路上大踏步前进了,作为一名小股东,这个消息也算是为自己这三年来的坚守鼓了一把劲吧。 上半年EPS0.79,如果按照15年上半年EPS的全年占比简单推算,16年EPS在1.1左右,离我推算的老窖正常盈利水平还有0.5-0.8左右的差距,继续耐心等着。 董事会报告的结构比较奇怪,最重要的品牌和营销事项放在了最后,这种最重要的变革不是应该放在最前面吗?虽然只是个小事情,但是这个传递出来的信息有点奇怪。 “为优化产能结构,储备发展后劲,公司启动了酿造工程技改项目,项目完成后,将形成年产优质基酒10万吨的现代化产业基地”,这个事情是老窖让投资人颇有微词的,这个定向增发摊薄股东权益的结果太明显,但是这个事情要从多个角度看,首先,如果接受增发的对象是对老窖发展至关重要的人,比如管理层,那我觉得也就睁一只眼闭一只眼,毕竟捆绑管理层对投资人来说也是好事。另外一方面,撇开增发给谁这个事情,更重要的是要看看老窖的这个举措是一着秒棋还是烂棋,这个每个人看法不同,我说说我的认识,首先充实固态产能这个方向是没错的,食品的消费升级是大趋势,替换液态产能、增加中高端供给,是这个行业这么多年来不变的主旋律,这就跟银行是一样的道理,大家都知道零售银行好、应该大力发展,但是这么多年下来,投入大量资源做零售的,就只有招行,白酒行业也是类似,都知道高端重要,但是浓香的命门在窖池,需要大量投入不说,投入了也不是一两年见效果的(浓香好的窖池没有个五年十年是做不出来的),不舍得投入大量资源去扩充产能,注定了以后在中高端竞争中就处于劣势,浓香真正投入了大资源增加窖池、扩充产能的,也就是现在的浓香老大五粮液,这个我就不再展开讲了。总的来说,增加固态产能、提高中高端供给能力这个大方向是对的,问题是力度和时间点的选择,一方面十万吨的优质基酒是否太多,另一方面五年十年后的行业竞争态势是否还是目前这个局势,这些都是难题,只能假设管理层进行了冷静的分析和思考,好在从这么多年老窖的分红来看,对于股东的回馈远远超过了募集资金,就给管理层一点信任好了,还是那句话,这样一家底子好的企业,管理层想要折腾死也是不容易的。 “上半年,公司重点对9个省、市级市场进行了销售攻坚,取得预期成果,全国性市场布局更趋合理”,这一点在分区收入报告中也有体现,除了西南和华北这两个老窖的传统强势区域保持了营收稳定增长外,华中地区实现了57%的营收增长,回想起好像有个高管说过公司的发展思路之一是把河南等几个饮酒大省的业绩做出来,管理层还是基本言行一致的。 总结一下,老窖16上半年的报告应该说可以划入优秀的行列,主要体现在两方面:1)高端的快速恢复性增长;2)营业利润的大幅增长,从盈利的角度看到老窖向正常水平的回归。近期和远期需要关注的点有几个:1)高端的进一步提升空间和稳定后的产品结构;2)将如何处理浓香工艺带来的尾大不掉问题;3)销售费用对营收的滞后拉动作用是否明显;4)区域结构的突破情况与下一步突破区域。 最后还是想感慨一下,投资老窖三年多,终于等到一份让人看到未来希望的成绩单,实属不易,这比去年五月那几次老窖的涨停更让我感到欣慰,希望公司越来越好。

      收评

      金融股尾盘砸,两桶油不护盘。短线热点继续坑害短线客。这种格局再下去会使指数面临大跌风险。另,从没有逢会护盘的传统,G20期间大盘涨跌都是靠市场自己,不要想太多,不信看看20080808奥运会开幕式

      关于平安若干问题的看法

      很奇怪,对于平安2016年的中报,翻了几页就没有兴趣看下去了,或许令人很心安之故不想再细看,或许是看了6年都麻木了,用鼻子都能嗅出味来。直到今天才静下心来,将之前的观点重新梳理了一下,里面有自己的观点,也糅合了一些平安老战友以及研报的观点。Namaskar!感谢!一、关于EV的可靠性。2015年可投资资产1.73万亿,净投资收益率5.7%, 2015年新增投资资产2500亿,2016年也新增2800亿算(按增长15%算),到期按1500亿算,到期+新增=4300亿,大约占2016年可投资规模的22%,大约5年轮动一次。(2016年可投资规模增长15%为19900亿)。1、 由于定期存款和债券投资在投资结构中占比约60%,假设该部分投资收益率下降1%,其余部分的投资收益率不变,则利息收入减少:4300亿*60%*1%=25.8亿,影响整体(1.73万亿)净投资收益率0.15%,毛估估则:2016-2020年净投资收率为:5.55,5.4,,5.25,5.1,4.95。2、 假设到期及新增的4300亿全部收益率均下降1%,则利息收入减少:4300亿*1%=43亿,影响整体(1.73万亿)净投资收益率0.25%,则:2016-2020年净投资收率为:5.45,5.2,4.95,4.7,4.45。3、 根据平安2016半年报的敏感分析:若投资回报率假设减少50bp,则寿险有效业务价值由2622.79亿下调至2348.66亿,下调幅度10.5%。相当于平安集团整体EV下调4.46%。(平安集团EV=集团净资产+有效业务价值=3522.58+2622.79=6145.37亿)4、 根据中金年报的资料:若投资回报假设和贴现率同时下调50bp,则平安整体EV下调2.5%。点评:由于平安现在用于计算EV中收益率的精算假设是“假设非投资连结型寿险资金的未来年度每年投资回报率为自4.75%起,以后每年增加0.25%,至2020年为5.5%并保持不变”,未来3年EV的精算假设总体上仍然是可靠的,这里还没包括偿二代对EV增速的释放。退一步,即使是由于投资回报假设的下调令到EV的下调,也是一次性的,而平安EV的每年复合增长在15-20%,足够可以对冲抵消,大不了就是牺牲一年的增长速度而已。二、关于EV及新业务价值的增速的可持续性。1、空间1)从保险密度、深度的角度看:2014年中国保险密度是235美元,世界平均是662美元,最高的香港是5647美元;2014年中国保险深度是3.2%,世界平均是6.2%,最高的台湾是18.9%;(相同文化圈的东亚地区保险密度、深度位居世界前列)2)从保险资产与银行资产的份额对比角度看:境外成熟国家和地区的保险总资产和银行总资产是差不多的。而国内保险的总资产只有银行1/10不到,只有6%。2015年银行业总资产200万亿,保险总资产才有12万亿。3)从人口结构角度看:2010年时,当时社会的年龄中值约30岁多点,主力人群是是70、80、90年代出生的人,年纪是:20-40岁。相距20年,寿险定投20年的保费缴费形式决定了,有40年稳定增长,意味着保费从2010年起至少还有40年的稳定复合增长,每年复合增长率15-20%,狠惊人!假设多数人在30岁买保险,20年期缴,2010年时:20岁的人缴费期为2020年、2030年、2040年;30岁的人缴费期为2010年、2020年、2030年;40岁的人缴费期为2000年、2010年、2020年;从中可看到:2020年是三者叠加点,是需求最旺的时候。这里只是考虑寿险,没有考虑到还属空白的养老险、健康险。以及没有考虑人民收入的增长对保险产品的刚性需求的临界点的时点。2、有效业务的到期价值自然增长10%(11%的贴现率),加上新业务价值增长的贡献,占比11.6%(2015年平安寿险EV=3268亿,2016年扣除偿付能力额度成本1年新业务价值约380亿),两者的累计基本保证了EV复合增长有20%左右,并且这样的增长率会维持很多年,而收益率下调对EV的影响是一次性的,故保险行业基于其朝阳属性的特点完全可覆盖收益率下滑的影响。3、 平安未来几年成为千亿利润的公司近乎板上钉钉。1) 2015年利润542亿,若每年复合增长20%,2018年=920亿,若复合增长15%,2018年=824亿。2) 2015年NBEV=361亿,再过5年,每年复利15%,则为2倍,2020年NBEV=722亿;若每年复利20%,则2.5倍,2020年NBEV=902亿。(没扣除偿付能力额度成本)点评:综上,基本可判断保险业未来10年是黄金中的黄金年代(2015-2025年)。三、关于利差损。1、李源祥:“2015年全年新业务为例,假如我们现金流投资收益长期达到1.5%以上,我们就不会亏钱。从中可知:平安2015年以后的新保单的收益盈亏平衡点是1.5%,这样的成本即使放在低利率环境下,利差是有保证的。2、2015年可投资规模1.73万亿,历史成本约为3.25%(3%-3.5%间,而历史成本不等于保证利率!),2015年净投资收率5.7%,利差有2.45%。平安负债端久期15年,投资端匹配的久期是9.4年(老马语),换言之这部分10年内无忧。退一步来说,由于平安产品结构中,分红险与万能险占比60%以上,这部分产品对利率不敏感,保证利率在2%左右(姚波语),即使10年后是零利率,投资回报率只要大于2%,也不会亏钱。点评:由于销售端的强大,即使是低利率的环境下,平安获取利差的能力有保证:2%。四、由于10年国债收益率750天移动均值下降,寿险公司需增加准备金的问题。1、2015年12月31日平安评估使用的即期折现率假设为3.55%-5.29%(2014年12月31日:3.95%-5.50%)下降40bp,准备金增加232亿。2、假设2016年再下调30bp至3.25,计提201亿; (每10bp计提67亿)3、假设2017年再下调30bp至2.95,再计提201亿;也就差不多了。点评:即使再计提400亿,对于平安来说也就是2016年的半年利润,并且这是一次性的,当10年国债收益率上升时,这部分增加的准备金也会释放出来成为当年利润。五、关于平安的投资端1、在一个事事讲绩效的狼性文化的企业里,是孕育不了价值投资的。2、另外,在会计制度上也不允许国内险企可以承受太大的股市波动。平安公司权益仓位10%已是净资产的50%了。20%的的波动,净资产就减少10%了,我们是属于表内的。而美国寿险账户是保障、投资严格分离,给险企留下了操作空间,美国寿险公司的账户分为一般账户和投资账户,2个账户合计的股票权益仓位30%,投资账户属于表外,其中的波动不影响净资产,寿险公司只收管理费。现在美国的寿险公司一般账户平均配置股票比例只有2-3%。3、平安这样大的体量在股市里是很难右侧交易的。4、在中国A股也确实难价值投资,没有那么多又便宜流动性又好的标的。5、老马性格不是以资产配置见长,是以实业并购整合、创业创新见长。陈贤德能力暂且不说,其性质只是打工的,就决定了很难做到巴菲特、郭广昌那样的施展空间,对于平安来说依靠机制稳步前进就可以了。6、平安2015年可投资资产规模1.7万亿,并且每年仍以15-20%增长,在资产荒的背景下,体量越大,配置难度也越大。点评:平安的投资能力确没有优质天赋,但胜在机制较好,比竞争对手出色半点。六、出路国信研报:1、友邦2015年年报数据:友邦保险在香港区的新业务价值利润率62%,新业务价值增速有32%。(在香港这样成熟、竞争大的地区利润率居然有62%),在中国区新业务价值利润率是83.5%(保险中的茅台!)2、值得注意的是,友邦保险在投资收益率方面并未表现出优势,基本每年都落后于对标险企,投资收益率并非友邦超强价值创造能力的原因。投资收益率下滑固然会降低内含价值,但友邦的例子至少表明,卓越的保险企业并不依赖于持续领先同行的投资收益率,险企在投资上也不见得具备领先于其他金融机构的独特优势,且投资收益率本身的波动特征和对优秀人才、投资理念的依赖,使得投资端并非是险企建立独特优势的领域!3、市场把太多注意力放在投资收益率上,而忽略了保险的立业之本。保险的立业之本,即为保户提供保障价值,获取稳定超额利润。点评:未来重点应关注平安的产品结构中保障型产品占比(这类产品利润高且对利率不敏感),体现在新业务价值利润率是能否持续提升?(平安2016半年报,按标准保费的新业务价值利润率33.6%)七、关于ROE和估值1、2015年平安寿险总资产1.63万亿,净资产1055亿,杠杆倍数=15.45倍;假设收益率为5.5%,资金成本3.4%,利差为2.1%;分红险收益的30%作保险公司的绩效费。平安寿险ROE = 自有资金的收益率+杠杆部分的收益率= 5.5+2.1*15.45倍*30%= 15.23。平安寿险的利差只要保持有2%,ROE就会有15%。平安寿险的ROE胜在可持续,有10年以上。2、平安盈利能力最强的业务其实是产险:2014年底的净资产457亿,2015年净利润125亿,ROE=27%3、包括银行、证券、信托在内的平安集团整体ROE有15%以上。点评:平安的ROE最大特点是持续性很强,15%以上的ROE能保持很多年。在低利率、资产荒的环境下,未包括互联网金融的贡献下,估值3PB为合理。八、筹码博弈2016年第2季:4-6月,平安K线打横走,均价31.54元,这期间成交691亿,换手率20%,这期间基金继续减持,国家队及险企继续增持。前50基金持股仅有1.9%,持股环比减少10.38%。这期间的情绪背景:利率下行,10年国债收益率破2.8% +人民币贬值预期 + MSCI被否。点评:1、观察:平安未来的资金面是否有3级共振的旋风,即价值投资者资金,先知先觉的资金(包括:国家队和华夏等险资); 基金及券商资金,趋势资金;散户资金,跟风资金。2015年的中国中车就是实现了资金面的3级共振,而基金、券商体系的资金是情绪传递的桥梁和加油站,当其时“一带一路”的券商报告满天飞,基金的发行也是以“一带一路”为号召,结果,这股情绪成功传递至散户,股价与认识产生正反馈效果,上演了自强化的经典例子。2、观点:1)现时是这么多年里基金持股量最低的时候,但价格比早几年最低的时候已翻了一倍有多了,技术底部构筑得很牢,并且是历史估值底部区域。2)当基金、券商体系这些趋势资金的加入,平安才能破50元关口。3)当平安互联网+发威的时候,估值才会进一步提升。3、未来的催化剂不外乎如下:银行坏账见顶回落、国债收益率见底回升、互联网金融开花结果、递延养老险、MSCI的加入。九、惊喜惊喜源自互联网+业务的开花结果,而现在这部分估值清零处理,企业整合和执行力是平安的强项。1、陆金所;2、平安好医生+万家诊所;3、汽车之家+平安好车;声明:本人重仓持有平安股票,仅为分享,买者自负!

      十倍股有哪些特别基因?

      1、那些年我们追过的十倍股A股至今共经历5轮牛熊轮换。如果将市场单边上涨定义为牛市,单边下跌定义为熊市,区间波动定义为震荡市。1991年1月到2016年1月总共301个月,其中牛市有115个月,占比38%,熊市有58个月,占比19%;震荡市有128个月,时间占比43%。1991年以来A股走势,基本上是“牛市-熊市-震荡市”不断交替的过程。第一轮牛市(1990/12-1993/2)指数27个月涨幅1336%;第二轮牛市(1996/1-2001/6)指数66个月涨幅324%;第三轮牛市(2005/6-2007/10)指数29个月涨幅472%;第四轮牛市(2008/10-2009/8)指数11个月涨幅84%;最近一轮牛市考虑到创业板在上证上涨之前已经历两年牛市,故此轮牛市从2012/12开始统计,2012/12-2015/6创业板指31个月涨幅524%,2014/7-2015/6上证综指12个月涨幅152%。以牛市期间股价最大涨幅超十倍作为牛股标准。为便于比较,以牛市起点前已上市股票作为待选样本,以牛市期间股价最大涨幅超十倍作为筛选标准,A股至今五轮牛市中,第一轮牛市(90/12-93/2)期间产生8只十倍股,占比13.56%。第二轮牛市(96/1-01/6)期间产生73只十倍股,占比7.10%。第三轮牛市(05/6-07/10)期间产生431只十倍股,占比29.42%。第四轮牛市(08/10-09/8)期间产生105只五倍股(因此轮牛市持续时间与涨幅有限,未产生十倍股,故选用五倍股作为样本),占比6.65%。第五轮牛市(12/12-15/6)期间产生292只十倍股,占比10.61%。受牛市持续时间及涨幅影响,各区间牛股数量分布差异较大。2、十倍股的特征2.1 所属行业:随着时代变迁而更替个股背后的行业轮转、产业更迭与时代变迁。观察每轮牛市中十倍股的行业分布,可以清晰的看出背后的行业轮转和产业更迭。从产业周期看,1990年至今共经历了消费制造时代(1990-2000年)、工业制造时代(2000-2010年)和智能制造时代(2010年-至今),而每10年的产业周期内又有5年左右的小周期,每轮产业周期的主导产业都成为牛股集中营。90年代属于初市场经济确立,居民收入大幅增长,消费制造时代开启。长时间的短缺经济使得商品百货需求大增,第一轮牛市中,爱使股份和飞乐股份为代表商贸、轻工类行业领涨;90年代后半期,家电“新三件”(彩电、冰箱、洗衣机)逐渐取代“旧三件”(手表、自行车、缝纫机),四川长虹、真空电子等家电及电子行业股成为第二轮牛市中的十倍股。2000年进入工业制造时代,加入WTO和房地产新政等为经济注入新动力,05年开始的第三波大牛市中,十倍股集中涌现在地产产业链中,如以泛海控股为代表的地产行业、深天地A为代表的机械设备以及驰宏锌锗为代表的有色行业。08年金融危机后,政策面全面宽松,A股上演一轮小牛行情,此轮五倍股依旧集中于地产产业链,如房地产、有色和煤炭行业。2010年进入智能制造时代,信息技术与新兴消费崛起,A股相继迎来创业板牛市以及A股第五轮牛市,这期间以中科曙光、新开业为代表的TMT和医药行业成为牛股集中营。2.2 起步市值:普遍20亿以下小市值,大空间,十倍股起步阶段市值普遍小于20亿。A 股上市审核制耗时长门槛高,且鲜有退市,使得已上市公司具备并购重组和壳资源优势,而小市值公司弹性空间更大。统计发现,十倍股在牛市起步阶段市值较A股整体偏低,而在牛市高点偏高。五轮牛市起步阶段,十倍股市值中位数与全A市值中位数分别为:1.82亿元&5.24亿元(90/12-93/2)、3.93亿元&6.34亿元(96/1-01/6)、10.00亿元&9.98亿元(05/6-07/10)、9.27亿元&13.46亿元(08/10-09/8)、14.73亿元&25.44亿元(12/12-15/6)。同时发现20亿元以下市值是十倍股的集中营,十倍股在牛市起步阶段市值小于20亿元的股票占比分别为:100%(90/12-93/2)、95%(96/1-01/6)、82%(05/6-07/10)、79%(08/10-09/8)、69%(12/12-15/6)。2.3 业绩:增速明显领跑牛股背后的业绩高增长。DDM模型中股价上涨的核心因素之一是盈利增长,统计发现,牛市中十倍股上涨有着坚实基本面的支撑。按照整体法,A股五轮牛市中,十倍股复合净利润增速和同期全A复合净利润增速分别为263.63%&16.76%(90/12-93/2)、4.61%&-21.89%(96/1-01/6)、46.64%&33.83%(05/6-07/10)、58.86%&26.39%(08/10-09/8)、37.63%&6.55%(12/12-15/6),十倍股复合净利润增速显著高于市场平均水平,其中96/1-01/6增速较低主要受个别公司净利润大幅下滑影响,对此,采用中位数对比进行验证,结论相同,即盈利高增长为股价持续上升提供了坚实的基本面支撑。2.4 估值:与其他股票无明显差异牛市估值波动大。单边牛市下,股价涨跌幅与估值变化相关性更大,盈利影响相对较小。五轮牛市中,十倍股PE(TTM,整体法)涨幅分别达227.48%(90/12-93/2)、280.90%(96/1-01/6)、321.13%(05/6-07/10)、367.99%(08/10-09/8)、605.41%(12/12-15/6),而对应区间十倍股净利润同比增速(整体法)最大增幅也只是197.47%(90/12-93/2),牛市环境中十倍股上涨受估值影响更大。从估值水平看,十倍股在起步阶段也并不便宜。五轮牛市起步阶段,十倍股PE中位数与全部A股PE中位数分别为50.40倍&52.78倍(90/12-93/2)、16.88倍&18.69倍(96/1-01/6)、22.09倍&24.32倍(05/6-07/10)、18.98倍&18.27倍(08/10-09/8)、27.18倍&25.75倍(12/12-15/6),从估值看十倍股与其他股票无明显差异。2.5 外延并购:不会缺席的主题多数十倍股在成长过程中会经历并购扩张。限于数据可获得性,我们统计了05年至今三轮牛市中十倍股的并购情况,发现外延式并购是牛股的重要特征。三轮牛市期间,发生并购的十倍股数量占十倍股整体比重分别43.16%(05/6-07/10)、21.90%(08/10-09/8)、88.01%(12/12-15/6)。外延并购推升业绩增长,市值扩大,股价上升。以中国船舶(沪东重机)为例,在05-07 年股价最大涨幅达509倍,05年6月公司市值仅19亿元,牛市期间共进行了2次定向增发,分别用于扩大生产基地和收购兼并,总股本由2.62亿股增加到6.63亿股,总市值从19亿元升至牛市高点1800亿元,净利润复合增速达363%。同时外延扩张对股价也产生了明显的提振作用,两次增发公告后30个交易日股价累计涨幅分别达30.33%和41.29%。3、震荡市中的小牛股震荡市以结构性机会为主,指数虽无趋势,但仍不乏小牛股出现。A股至今共五轮震荡市,平均持续时间21个月,振幅47%。第一轮震荡市(1994/10-1996/1)期间指数最大振幅81%,最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为34.64%、5.36%;第二轮震荡市(1997/7-1999/5)期间指数最大振幅39%、最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为35.33%、10.33%、第三轮震荡市(2002/1-2004/9)期间指数最大振幅36%、最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为10.60%、1.24%;第四轮震荡市(2009/8-2011/4)期间指数最大振幅50%、最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为43.47%、11.71%;第五轮震荡市(2012/1-2012/12)期间指数最大振幅27%,最大涨幅2倍和3倍以上的个股占比分别为6.92%、0.57%。震荡市小牛股特征:高增长,小市值。选取五轮震荡市中的3倍股作为小牛股样本(其中94/10-96/1和12/1-12/12月因3倍股占比过小,选2倍股作为样本),统计发现震荡市中牛股普遍业绩表现优异且市值偏小。按整体法,五轮震荡市中3倍股复合净利润增速分别为-14.10%(94/10-96/1)、60.40%(97/7-99/5)、49.29%(02/1-04/9)、12.98%(09/8-11/4)、20.25%(12/1-12/12),除第一轮震荡市外,均远高于同期全A净利润复合增速。而五轮震荡市起步阶段,3倍股市值中位数与全A市值中位数分别为10.15亿元&10.13亿元(94/10-96/1)、8.45亿元&15.97亿元(96/1-01/6)、24.77亿元&23.18(97/7-99/5)、29.53亿元&37.64亿元(02/1-04/9)、21.83亿元&30.46亿元(12/1-12/12),整体上市值比市场中位数低。