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    年线压制沪指连收“三星” 大盘将迎变盘窗口来自

    分析人士指出,目前,无论是基本面还是资金面状况,乃至于大盘技术指标,都朝着有利于大盘稳定方向发展,短线反弹概率大。  存量资金博弈  《证券日报》记者:昨日,沪深两市小幅高开,早盘以震荡整理,午盘后券商板块突然崛起,带领权重板块小幅拉升,但持续时间不长,截至收盘,上证指数收于3074.68点,上涨0.15%,日K线继续收得一颗十字星,两市量能缩减。请问,昨日盘面有何特征?  源达投顾:盘面上,行业板块中国防军工板块受利好支撑早盘直线拉升,但还是不够强势,板块龙头中航动控未能涨停,热点持续性不强。另外,前期低迷的蓝筹板块证券、银行、煤炭等均较前期表现稍好,护盘动作明显。概念板块中,大飞机、OLED、智能电视等概念板块涨幅居前,前两日大涨的PPP概念、美丽中国概念则全面熄火,跌幅居前。目前市场上依旧是存量资金的博弈,热点板块持续性很差。  广州万隆:当前市场一方面无一致的炒作大风口,另一方面是上方套牢盘众多,导致投资者信心不足做多意愿不强,这才是市场不上不下的病灶所在。不过市场的连日回调也没有进一步下行,表明在G20期间各方稳定预期十足,此时市场的下跌空间已经非常有限。下行空间的封杀有助于A股展开修复性行情,只有市场回暖,把投资者信心不足的病根彻底除去,市场才能重拾涨势。  将迎重大变盘窗口  《证券日报》记者:昨日,沪深两市股指小幅高开,随后大盘上攻无力,回补早盘向上的跳空缺口,盘中最低回踩3065点附近,后市股指将如何运行?  巨丰投顾:股指自触及年线的窄幅回调已经有10余个交易日,当下市场明显进入了维稳期,在增量资金部分入场的当下,出现深度回调的可能性几乎为零。此处指数盘整时间越长,越有利于后面的上攻,从技术上看,本周将迎来重大的变盘窗口,尤其是本月的最后一个交易日以及9月份的首个交易日,多空双方或将展开厮杀,迎来背水一战,总体看好多方的形势下,建议逢低逐步加大仓位,以待拉升。  盛世创富:通过上证指数的日K线可以看到,大盘继上周五与本周一收出缩量的“双星”K线组合之后,市场昨日按理说会选择变盘。而从昨日股指继续收出一根十字星的走势状态来看,行情暂时仍然保持着强烈的谨慎观望心态。不难发现成交量持续萎缩是制约市场爆发的主要因素之一。但从日K线走势图中还是能看到市场在盘中是有过向上方的5日均线与10日均线发起过突破行情的,只不过市场跟风盘不足,行情仅仅站上了5日均线,但依旧没有能够成功站上10日均线。后期看,需积极关注市场成交量的变化,如果后期市场要想有更大的突破走势,量能的有效配合必不可少。  方正证券:目前,无论是市场基本面,还是资金面状况,乃至于大盘技术指标,都朝着有利于大盘稳定方向发展,短线大盘反弹概率大,但能否跨越年线,还需量能的有效释放,量价的有效配合。但仍需强调的,反弹非反转,反弹结构性,注意3100点附近压力。  关注优质错杀股  《证券日报》记者:昨日,沪深两市股指总体上呈现出弱势震荡的格局,周一集体异动的PPP板块昨日遭遇闷杀,一日游行情尽显,而高送转概念股昨日有所好转。盘中出现多股资金试图点火盘面,但总体上效果不尽如人意,后市有哪些热点值得关注?  广州万隆:虽然当前上涨继续遇阻但结构性特征也同时加强,资金紧跟热点炒作尤其明显。投资者的最好关注有明显政策催化的主题,必须继续强调国企改革与金融改革板块,此时正值两大改革的重要推进时期,政策文件将陆续**,当前市场最强的国家队性质资金必然更加偏好此类标的;加上在大盘走势仍显疲弱、区间突破尚未确认的背景下,国企改革与金融改革的防御性尤为突出,考虑到板块沉寂已久,近期机会必然频频涌现。  英大证券:从盘面上看,前期以金融、地产为代表的领涨龙头已经趋于平静,市场需要新的龙头,优质成长股有望回归。前段时间中小创个股出现连续调整,风险已经得到部分释放,部分优质成长性的个股也被错杀,近期出现企稳反弹的迹象,投资者可精挑被错杀的个股,积极布局。

    申万宏源:M2增速有望回升 政策宽松基调仍将延续来自

    结论或者投资建议:  预计8月工业增加值稳中有升,增速较7月提高0.2个百分点至6.2%;尽管8月汽车销售仍然强劲、极端天气冲击有所消退,但高基数效应下,预计8月社零增速持平于7月的10.2%。受基建投资修复、天气冲击消退影响,8月当月投资增速有所恢复,但累计投资增速可能继续回落。从季节性因素来看,8月信贷以及社融均较7月多增,预计分别回升至7500和9500亿。信贷恢复叠加基数效应,预计M2增速将回升至10.4%。经济无近忧有远虑,政策宽松基调仍将延续。重点关注供给侧改革、国企改革以及PPP。  原因及逻辑:  预计8月工业增加值增长6.2%。截至26日,8月发电耗煤增长8.9%,7月同期为增长5%;8月汽车半钢胎开工率增长3.2%,7月同期为增长0.5%;高炉开工率由7月同期的下跌1.4%转为持平。值得注意的是,今年8月的工作日较去年8月多两天,而7月则少两天。但受G20峰会影响,化工等行业受限产冲击。总体而言,预计8月工业增加值稳中有升,增速较7月提高0.2个百分点至6.2%。  预计1-8月固定资产投资增速回落至7.8%。8月极端天气的影响逐渐消退,且基建投资的大幅回落大概率属于短期扰动。预计财政政策仍将继续加码,基建投资有所反弹。受传统行业产能过剩、供给侧改革加快推进影响,制造业投资仍将继续承压。而前期地产销售回落以及近期地产调控政策密集**,地产投资仍有下行压力。预计8月当月投资会有所恢复,但总体投资下滑的趋势仍难以改变。  预计8月社会消费品零售总额增长10.2%。根据乘联会的数据,8月汽车销售强劲,前三周零售和批发增速分别为30%和35%,而7月则均为29.6%。同时,7月的极端天气也对消费形成负面冲击,8月预计将有所修复。但由于去年8月的基数效应较7月高,预计8月社零增速将持平于7月的10.2%。  预计8月CPI上涨1.7%,PPI下跌1.2%。8月猪肉批发价格指数继续回落,农产品价格指数跌幅继续扩大。但生产资料价格上涨明显,原油价格跌幅收窄,且国内成品油价格进一步上调。预计8月CPI上涨1.7%,较7月小幅回落0.1个百分点。而8月国内动力煤、钢材价格指数、南华工业品指数均显著改善,PPI跌幅有望继续收窄至1.2%。  预计8月出口下降6.7%,进口下降10.1%,顺差607亿美元。世界经济和中国内需情况并未实质性好转,决定了进出口形势依然难以改善。不过受去年同期基数较低的影响,8月份进口增速或有所回升。  预计8月新增人民币贷款7500亿元,新增社融9500亿元,M2增长10.4%。季节性因素来看,历史上8月信贷较7月多增,预计8月信贷回升至7500亿元。8月社融也较7月季节性回升,预计8月社融增加9500亿元。信贷多增及基数效应下,预计8月M2增速将回升至10.4%。

    证监会副主席李超:基金业要回归资管本源 坚守资管底线来自

    中国证监会副主席李超30日指出,基金行业的各机构要主动回归资管本源、坚守资管底线。在规范基金管理公司及子公司私募资管业务方面,下一阶段,证监会将严厉打击资管产品刚性兑付、违规配资、资金池等触碰底线的行为,严格限制子公司非标融资类、嵌套投资类业务,强化对结构化产品的监管。  他是在出席中国基金业协会组织召开的“基金管理公司合规风控培训会”时作出上述表示的。  李超指出,公募基金行业成立十八年来,总体发展平稳,运作规范,保持了稳定健康发展的良好势头。与此同时,行业仍处于发展的初级阶段,特别是在子公司和私募资产管理业务领域,还积累了较多问题和风险隐患。部分机构存在偏离资管本业,“诚实信用、谨慎勤勉”的受托责任履行不到位,缺乏持续长远规划等问题。  李超强调,行业机构要主动回归资管本源、坚守资管底线,紧紧围绕投资者权益尽职履责,提升核心竞争力,梳理完善业务体系和组织架构。  据李超介绍,下一步,证监会将落实依法从严全面监管要求,继续做好完善制度供给等工作。在规范基金管理公司及子公司私募资管业务方面,将严厉打击资管产品刚性兑付、违规配资、资金池等触碰底线的行为,严格限制子公司非标融资类、嵌套投资类业务,强化对结构化产品的监管。与此同时,机构应在有效控制风险的前提下,围绕自身资源禀赋,审慎开展私募资管业务。  据悉,该培训会邀请了证监会机构部专家对已发布和拟发布监管规则进行讲解。基金管理公司、基金专户子公司高管,以及基金业协会资管业务专业委员会、私募证券投资基金专业委员会委员共350余人参加了会议。

    博时基金周志超:关注企业并购与转型投资机会来自

    三季度以来,沪深两市延续震荡态势,市场风险偏好显著降低。当前A股市场的低迷使得基金经理越来越多地希望通过个股挖掘来获得超额收益,作为典型的选股型基金经理,博时卓越品牌基金经理周志超日前表示,在市场中坚守逆向投资理念,以“三低一高”为基本的选股原则:即低估值、低市值、低股价,和高预期差。在以存量博弈为特征的市场里首选确定性高、质地好的标的。曾经有人说周志超是进取型的价值投资者,他认为这个标签还算贴切。  如何看待当前的市场格局?  周志超:2016年的下半场已进行完三分之一,市场的结构性博弈特征非常明显。  一方面,虽然A股经历了多轮的下跌洗礼,数据也显示大部分公司估值依然处在高位,缺乏投资价值。近期表现火爆的各色主题类个股,业绩基本难以兑现,上涨主要源于短线资金的博弈行为。股息率行情较难持续;以钢铁有色煤炭为代表的投资产业链,面临着需求长期持续性的下滑,即使政府推动供给侧改革,其对上市公司盈利的正面影响也是有限的;以银行、白酒为代表的大盘蓝筹股,虽然这些品种的避险价值较强,但成长性不足。  另一方面,自下而上的选股仍然是有效的,只是市场会比以往更加追逐确定性,而不仅仅是新的概念。能够看到,从高点下来,仍然有不少公司创了新高。周志超指出,当市场在非理性的情况下,不要轻易的去热闹的地方;而当市场冷却,要敏锐地抓住那些确定性和高预期差带来的投资机会。买确定性就是买业绩好、质地好、估值合理的标地的;买高预期差,则是在市场有分歧的时候,在可能出现拐点型公司的时候,在有可能发现脱胎换骨或独立于市场行业的标的的时候,“快、狠、准”地出手,坚定地践行逆向投资。  具体谈谈您的逆向投资理念?  周志超:在市场中我坚守逆向投资理念,以“三低一高”为基本的选股原则:即低估值、低市值、低股价,和高预期差。在以存量博弈为特征的市场里首选确定性高、质地好的标的。比如我所管理的博时卓越品牌基金不会局限于押注于某些特定行业,在行业属性上的投资还是比较分散的。致力于实现净值的持续性、长期的优异表现,而不是单单某一个阶段的爆发。  经历了前期的市场考验后,我现在对流动性是比较关注的,目前的投资逻辑也更加成熟和理性,尤其是遇到市场呈现非理性的状态时,会表现得更为理性地看待市场。虽然在早期担任基金经理时,也曾经和大多数基金经理一样看重热点主题,但在成长和持续的学习后已经越来越理性的看待投资,也不再轻易买入市场比较热门的品种。尽管也不得不承认,有许多热门的品种可能在未来变得更为热门、股价变得更高,甚至成为伟大的公司,但热门品种中的大多数仍然无法证明自己。  许多基金经理都曾坦承过在股票选择时可能更为灵活,这涉及到买入的股票也包括那些质的可能一般,但是股价可能在某些阶段比较显著的品种,但当市场逻辑发生了重大变化,整个市场开始追逐便宜和安全的低风险资产后,确定性即成为基金经理投资的关键。对这一点我也深为认同,如果脱离了基本面很可能就变成在市场中裸泳,尽管在有风的时候可能获得不错的表现,一旦风停了,这种缺乏基本面支撑的品种可能会给组合带来损害,因此当前的投资应该更加注重个股选择,精选那些行业前景较好、预期差较大、估值有较大安全边际的个股,并重仓持有。  在当前的市场格局下,您认为哪些方向更具投资机会?  周志超:当前A股市场的低迷使得基金经理越来越多的希望通过个股挖掘来获得超额收益。我认为,企业并购和转型的大浪潮可能会持续涌现机会,未来投资可以关注和挖掘那些具有基本面支撑同时又有外延扩张预期的绩优股。  此外,在深港通和国企改革等领域的投资,应该更加淡定的看待投资,A股公司普遍比港股更贵,外资特意跑到A股来买入更贵的品种可能性并不高,在国企改革上,不能以一种概念来进行投资,而更多的考虑一个具体公司的基本面和成长能力。企业并购和转型的大浪潮将会有更多机会涌现,尤其是后面会有越来越多的跨国并购不会那么快结束,因此,基金也致力于挖掘并投资于那些并购和转型预期强烈、估值和市值相对合理的公司。

    8月31日盘后观点来自

    8月31日盘后观点:今日大盘低开高走,盘中探底回升后呈小幅震荡走势,尾盘收出一根小阳线,成交量小幅放大。技术上看,今日指数最低下探到3063点附近,市场回踩20日线附近的支撑后开始小幅反弹,近期关注3140点的短期压力,3062点附近的短期支撑;板块方面上,房地产、酿酒、酒店餐饮、矿物制品 、保险类、券商等涨幅居前;成交量方面,目前市场的成交量还是没有放大。没有成交量的配合,反弹行情走不远。即使近期市场进行反弹也不建议重仓参与。风险是涨出来的,机会是跌出来的。(魅仙儿近期倡导股语:个股在冲高的时候别舍不得卖)操作上,由于市场目前属于存量资金博弈,建议重仓者把握反弹过程中的减仓机会。

    克明面业与伟星股份半年报分析与比较来自

    手中有几只小股,最近也陆续公布了半年报,前几天周末闲暇,简单地翻了翻财报,尤其克明面业与伟星股份这两只,重点看了看。一、先谈谈克明面业上半年营收增长17.89%,净利增长21.75%。经营活动产生的现金流量净额增长67.08%。加权平均净资产收益率目前约为3%。现金流量净额增长近70%,原因是公司二季度加大了回款力度。净资产收益率仅为3%,原因是去年底,公司定向增发了2667万股,净资产增厚近12亿元人民币。若撇除增发因素影响,净资产收益率可提升4-5个百分点,达到7%左右。年化也就可以达到15%上下了。增发虽然短期冲击个别指标,使它们看上去不是那么好看,但长期看有利于公司的发展,尤其是对克明面业这种正处于处延式扩张期的公司来说。总体上看,克明面业经营稳定,扩张有序且在高速推进中。面条行业很好玩,关系国计民生,但是进入门槛不高,所以造成行业集中度极低。克明面业虽然已经野蛮生长为行业翘楚,市场占有率却仅有6%——这个数字在一些垄断行业看来,简直滑天下之在稽!从行业态势看,克明面业的外延式扩张之路还有很大的潜力可挖。从克明面业本身展现的态势看,一切都在顺利进行中。上半年就有多个项目建成投产,而正在建设的项目还在排队上马。扩张期,需要资本不停地投入,正在建设的工程和正准备投入的工程都会占压大笔资金,这也会“暂时性”地降低资产收益率。行业集中度低,意味着竞争激烈,企业为了应对价格战,不可避免地产生大量低端产品,从而影响毛利率的提升。我预计净资产收益率和毛利率在克明面业市场占有率达到20%上下时,会得到明显的改善。所以,克明面业的好日子,似乎还在后头。但是,别高兴太早。对于二级市场的普通投资者而言,不利因素有两个:一是食品行业,最难防的是关于质量方面的黑天鹅事件。食用胶、粘稠剂一直在市场上颇有争论。现在合规,谁知道以后会怎样呢?人们生活质量的提高,意味着食品升级换代的要求和标准也在不断加强。希望克明面业的管理层对人们对食品质量的渴求+苛求能提前认知并体现在日常管理中。二是好企业并不代表就是好投资。TTB在以前的雪球长帖中——当然,在我的书《投资大白话》中——都谈到过这个问题:价值和投资价值不是一回事儿。连接价值与投资价值的桥梁是价格。也就是我们平常说的:好企业还得有好价格。目前克明面业的股票价格还有着四十余倍的市盈率估值——如果我们认为二十余倍是食品行业的正常估值的话,那就意味着股票保持目前水平不动,增长速度保持目前水平不动,也得需要三年左右的时间才能使估值获得软着陆。但是估值的问题,是一个神仙也很难预测的事情——虽然从长远看,估值必须、早晚回归,谁能猜得准它什么时候,以什么样的方式回归呢?我们以前谈到过,市场杀估值的方式有两种,软杀,和硬杀——具体到克明面业上,市场会选择什么方式呢?所以,对这只股票,我的态度是:好企业,但目前价格稍贵——买,还是不买呢?我只能说,我买了一点点,在股灾后期,虽然现在盈利还算丰厚,也希望未来有机会大幅增持,但以现在价格,我还是比较谨慎的。在收益和风险的对比中,我还是选择保守一点。对已经重仓它的朋友,我只能说:嗯,不错,这还是一家质地不错的、很有前途的企业。一句话:我买它,持有它,是把投资的周期放在了5-10年的维度,您呢?所以,如何操作,自己选择吧!二、再谈谈伟星股份上半年营收增长5.92%,归属公司上市股东净利润增长18%,每股收益增长18%,加权平均净资产收益率为6.96%,公司净资产增长8.96%(年化18%以上)。半年报成绩亮眼。考虑到上半年公司推出并通过了第三期股权激励方案,可以比较明确的是,未来两到三年,公司的利润增长是有相对可靠的保障的。以前TTB专帖分析探讨过伟星股份,利基行业,细分龙头,未来发展空间受限,因此在一季报出来后,我判断此股股价上升空间有限,所以当时买入比例不大,但随着研究的深入,我对这只股票观点逐渐乐观起来,期间利用账户分红,断续进行了零星的增持,目前总体收益率约为9%左右。中报透露出的两个方面的信息应该引起投资者的注意:一是企业出口数据的变化——半年同比增长了30%多,这意味着企业的出口战略颇见成效。在国内市场空间有限的情况下,若想在服装辅料主业上进一步拓展,也只有走出去这一条路更透亮一些了。二是成功购买了中捷时代51%的股权,成为控股股东,实现了财务上的报表合并。中捷时代系二级军工保密单位,持有《武器装备科研生产许可证》,主营军品配套产品的研发、生产与销售。其实,说白了,主要产品是北斗导航的配套设备。既是军工企业,又是高科技企业。进入门槛高,手中又有撒手锏。虽然目前中捷时代的利润加权占伟星股份总利润的利润还不多高(今年大约能占到6%左右),但未来的发展空间及其企业自身的发展潜力,不可小视。在股权买卖过程中,中捷时代方面对利润有着明确的承诺:今年达到3000万,明年达到6000万。若能实现,可见行业及企业的发展潜力及势头。这两方面信息,若能在未来的几年中得到延续及强化,则意味着伟星股份的增长空间被彻底从利基前景中打开,尤其是中捷时代的购并,将伟星从服装辅料行业单轮驱动模式转变为服装辅料+军工双轮驱动模式,极有可能带来利润及估值的双提升。所以,想像空间,大增。三、总结这两家企业,市值都不大,目前经营都还是非常优秀的。所在行业也似乎风马牛不相及,但因为都被TTB关注而具有了共同点——我以前说过,在书中也介绍过,TTB的股市盈利之道,绝不是有些朋友认为的,只会死抱大烂臭。我喜欢低估值的东西,买下它们,作为压箱底老货,以取得高股息高分红自得,然后会拿着这些分红,去四处寻找更有成长价值更有弹性空间的标的。目前克明面业和伟星股份就是我寻找和关注的篮子中的一系列股票中的两只。从上述分析看,我认为这两只小票(市值都在50亿上下)背后所代表的企业,都是非常优秀的,都值得我们长期跟踪和关注,但考虑到当前价格因素,我似乎更看好伟星股份。当然,此文只是我的分析和总结,只代表我的观察和思路,绝不是为荐股或炫耀。如何操作,请独立思考,自行选择。我接受批评,也接受打赏,但我不对任何人承担任何责任。

    泸州老窖,坚定持有来自

    中高档酒占比大幅度提高,从去年同期不到 50% 提高到 75%,高档酒增幅巨大,达到接近 2 倍,中档酒也保持不错的增长,低档酒负增长,说明公司新管理层上任后的工作卓有成效。 总体收入增长 15%,报表利润增长 9%,剔除华西证券的投资收益,酒业利润从去年中期的 7.9 亿增长到今年中期的 10.4 亿,增长超过 30%,这主要是高档酒占比提高后毛利率快速提高的缘故。 2 季度社保增持,国家队持仓保持不变,股东总数减少了约 10%。 由于去年 3-4 季度华西证券利润大幅度下滑,年报数据中 3-4 季度利润基数较低,今年公司计划完成 18 亿的利润,即每股 1.3 元的收益,比去年有约 25% 的增长。从中报数据看,只要中高端酒能保持上半年良好的销售势头,全年完成利润指标应该没有困难。 今天五粮液决定普五提价 60 元一瓶,将更有利于国窖 1573 的销售,一方面五粮液提价说明高端酒整体销售形势良好,另一方面提价后 1573 的性价比将更加突出。 综上所述,老窖经营形势正在向好的方向发展,目前股价定位合理,后市坚定持有,逢低积极加仓

    欧浦智网中报浅析——解禁前夕的股价博弈来自

    一、中报数据2016上半年,公司实现营业收入130820.44万元,较去年同期增长70.99%。营业成本107791.78万元,较上年同期增长66.54%;归属于公司股东的净利润10944.78万元,较上年同期增长57.96%。业绩大幅增长的原因主要是烨辉钢铁的并表和电商业务迅猛增速,同时也带动了净利润的增长。 二、主要看点公司业务分行业数据如下可以看出除了仓储业务营收有所下滑,其他各项业务都呈现增长势头。特别是欧浦商城业务和金融业务,给企业的发展带来了源源不断的活力1、 物流业务的更新升级公司坚持产品研发和技术自主创新,全面推广加工生产系统,实现加工生产的无纸化和智能化,生产效率和产品质量进一步提高。同时,着力推广大规模应用客户自助办单系统和微信自动推送系统,提高办单业务的效率,大幅缩短客户等待时间。目前客户自助物流平台项目已经完成用户需求分析工作,进入开发阶段,项目完成后,将实现客户在线办单、交费、打单功能,提高公司服务质量和客户满意度。同时,公司正在积极开展“物联网技术三期试验工程”、“物联网仓库库区无人化方案”等的前期调研工作,力争仓库未来实现货物入仓和异常处理快捷定位、出仓自动找货、遥控控制行车、“一键找货”等自动化操作。2、电商业务的快速发展公司抓住互联网时代的最重要渠道,自2014年以来,电商业务就不断快速发展,成为了公司收入增长的主要来源。在投入初期,欧普商城业务曾出现亏损,后毛利率逐步改善,今年中报显示毛利已达到5.45%,显示其发展日渐成熟。按照最新数据,公司的电商业务早已不仅限于钢铁的交易,而是涵盖钢铁、塑料、家居和冷链四大板块的综合性电商业务。其正式推出服务中小型终端客户的“钢材物料采购平台”,通过集中采购、集中拼单加工、集中拼单运输创值,减少浪费,降低终端用户采购成本;其加大人力物力投入,丰富了“欧浦家居网”产品线,完成了18家体验馆的招商工作,并积极筹备佛山自营店的建设;而冷链业务更极具潜力,签订的大订单有望使业绩进一步释放。3、小贷业务的潜在机遇公司处于仓储、物流产业链中,具有相当数量的资金流动,如何利用资金创造更大价值,就成了这类公司在发展中思考的重要问题。公司不断调整小贷产品结构,调整网上贷设置,推行客户个性化,适应市场变化,加大网上贷在市场的覆盖面。同时,不断开发新的贷款业务模式,积极切入家居、塑料等产业链上下游,为更多客户提供更加多元化的金融服务。而影响小贷业务主要的因素,无非牌照、资金、风控。前两者暂时来看问题不大,风控方面更多会受到整体经济环境的影响,想独善其身很困难。可以这样看,小贷业务对业绩的贡献是主营业务以外的加速度,主营业务增长越稳定,小贷业务发展会优秀,附加值会越高,给企业带来更大的利润增幅。三、估值分析在中报中,公布了2016年1-9月预计的经营业绩情况:预计2016年1-9月归属净利润为14468.18万-16397.27万,同比增长50%-70%。这个业绩区间给人吃了一颗定心丸,可以说2016全年高增长无忧,预计净利润在2.5亿以上,保守给与30倍PE估值,总市值也在75亿以上,对于目前价格,已非常接近这一数值,可逢低逐步建仓。但是需要注意的是,预期总市值=净利润*预期PE,而预期PE的范围取决于很多因素,其中最重要的一点即为净利润的增长速度。今年有望维持50%以上的增速,但是明年呢?今年业绩大幅增长的重要原因之一为欧浦小贷(承诺2015-2016扣非净利润不低于3000万、5000万)和烨辉钢铁(承诺2015-2017扣非净利润不低于 3500 万、8000万和9000万)的并表,抛去这两个,内生增长又有多少呢再看一下企业的资产负债表,货币资金仅为2.4亿,应收账款也仅有2.74亿,去年同期,企业可以用大量的自有资金进行收购和增资,促使业绩的靓丽,但是现在,即使继续走外延并购的道路,大概率只能依靠定增了。而定增无疑直接增大了公司总市值,摊薄了每股收益,对于普通投资者的我们,效果远逊于自有资金收购。那么友情提醒,自明年一季报开始,业绩有可变脸,建议在一季报公布期间暂时撤离,等一季报结果出炉再考虑下一步投资策略四、股价展望1、 2017年1月底,将有总股本的60%股份解禁,其中除了大股东外不乏各类战略投资者,不排除在此之前拉升股价的可能。2、 随着下半年三季报和年报预告的出炉,营收和净利润将同比保持高增速,有可能对短期股价产生驱动效应。3、 技术上看,5周、10周、20周均线黏合,面临方向性选择,目前流动通市值仅30多亿,且叠加物联网概念,极具炒作价值。

    粗看国投半年报来自

    粗略看了一下国投半年报: 1)水电部分,合计净利润34亿,权益净利润17.68亿,同比微增0.62%——比我想的略好,我原来推测净利润会少2亿; 2)火电并表部分,合计净利润2.88亿,权益净利润1.81亿,同比下降72.27%——降的很凶,不过呢,好歹还是挣钱的资产; 3)六大火电主要合营公司,合计净利润14.98亿,权益净利润3.1亿,同比下降28.1%——火电是负资产吗?这么烂的情况下,还是有合计4.9亿净利润的,能凑合着值个几十亿咩? 4)新能源,合计净利润0.22亿,同比下降62.01%——这个是搭头,不亏就当是赚的了; 5)当期有5.78亿营业外支出(主要是曲靖电厂担保额一次性计提损失),扣除此项之外,扣非净利润同比-16.38%——请允许我做股神或分析师状:正如我们所料 ————究竟会不会有意外伤(zhi)害(cai)。我能知道的是,若有,我会尽力捡一点

    收评来自

    今日沪指站上10天线,但是涨停家数还是少,另外就是量能缺一点。希望九月能有个好开局

    大象缓慢转身中:新希望2016半年报粗研来自

    营收和成本继续下降,带动净利同比上升,这个中规中矩的业绩既不像温氏猪倌们动不动两三倍的业绩增幅,与同行业海大的量利齐升也相形见绌,更不用说屠夫双汇年中都撒钱,但这并不是最重要的。如果从饲料行业去看,中国总体规模在下滑,竞争在加剧;但是从食品行业去看,每年需求都在增长,而且还未产生强有力的企业品牌,更大量的肉食产品都在区域市场,并未占据全国市场,而且对于环境保护以及资源可循环的认知已经成为常识,养殖端倒逼的机制对饲料产业影响越来越大。所以,从饲料端看,彻底的结构转型才能催生可能的空间,而从食品端看,会具有巨大的增长空间。随着三年的持续变革,新希望是否已到达触底反弹的拐点才是我们应重点关注的。1.近三年单季度业绩2.半年可圈可点。a. 农牧业务净利继续改善。扣除民生银行投资收益后,农牧业务实现归属于上市公司股东的净利润为 57,809.54 万元,同比上升35,993.44 万元,增幅达 164.99%。b. 饲料业务触底反弹。主要体现在结构优化,高价库存消耗以及与养殖基地的协同。公司共销售各类饲料产品 690.14 万吨,同比上升 24.8 万吨,增幅为 3.73%,在淘汰了部分落后产能的情况下,扭转了过去几年销量同比下降的局面。营业收入降幅为 9.5%系行业整体原料价格下降使得饲料售价下降;毛利降幅为 13.40%系消化前期采购的高成本原料,而且这部分原料已在上半年全部消化完。c. 畜禽养殖快速发展。禽类销量增幅 3.97%,畜类增幅为 32.64%,合计毛利增幅为 1,433.34%。尤其是养猪事业快速推进:仅上半年发展的养猪项目全部达产后就具备了年出栏生猪超 700 万头的能力,且PSY 平均达到了 26.2 头,代表公司最高水平的夏津聚落的 PSY 则超过了 30 头(这个数字后续详细展开)。d. 屠宰及肉制品保持稳定。面对养殖行情上升期以及终端的肉食品消费升级双重压力,继续通过提高深加工肉制品的业务占比以及优化渠道结构来获取增长,加大餐饮、商超、电商以及知名终端品牌的并购持续去批发化。3.下半年看点:饲料业务量利双升;养猪事业蓬勃发展,完成本香农业并购。4.其他。a.行业发展。2016年上半年饲料方面,玉米价格由年初的1941元/吨下降至6月底的1900元/吨,下跌2.11%;豆粕、鱼粉价格累计上涨超过15%;生猪价格平均在 17元/KG以上,最高达20.45元/KG,累计上涨达22.36%,猪肉价格累计上涨17.06%;肉鸡价格先涨后跌,整体小幅上升;养殖业净收益仍处在较高水平,总体环境优于以往。据国家统计局数据,上半年全国生猪出栏3.20亿头,同比减少4.42%;存栏4.02亿头,同比减少3.68%,供给仍然偏紧。今年以来,尽管养殖户的母猪补栏积极性有所提高,但受土地、环保、投资成本等多种因素的影响,整体上我国的生猪存栏和能繁母猪存栏量仍然处于相对低位,据农业部4000个监测点生猪存栏信息数据,2016年6月生猪存栏环比增长0.7%,同比减少2.1%,能繁母猪存栏环比无增长,同比减少3.4%,供给偏紧的局面在短时间内难以得到根本缓解。下半年,“猪价涨” 与“存栏降” 将继续共存,生猪价格预计会在较高价位企稳运行。b.PSY。PSY 越高,每头仔猪摊销的母猪成本越低,直接导致商品猪的成本下降。 PSY 的差异对于仔猪成本影响较大,据相关测算, PSY=15 与 30约可造成仔猪成本相差 122 元/头,体现在生猪成本中约为 1.2 元/kg。在 PSY 国际对比中,第一梯队(以丹麦为代表的无抗技术)完胜第二梯队(以美国为代表的有抗技术),而中国则远远落后。 目前我国一头能繁母猪每年能够提供的存活仔猪数约为 17 头,国内高水平规模化养猪企业可以达到 20-22 头,而欧美等畜牧业发达国家可以达到 25-28 头,部分北美的农场甚至已经达到 35 头。也许未来将看到:在猪价持续上涨并保持高位的同时,能繁母猪存栏却持续下滑,生猪供给在经历快速下滑后出现触底回升。届时产量的提高将更加依赖于 PSY 的提高,产业朝着更高效集约的方向发展。作者:菜园子

    珊珊来迟的三大水电比较分析!来自

    下边先上四股配图,没错,还是我的速看模型!这四张图的先后顺序,就是我这几年的投资出牌顺序。 2012年,我在长电和大秦之间真的很难做出抉择(事后看应该投资两投的,我上来就犯了错误!),最后还是选择了表面上看着便宜些的大秦。2013年底,距离二滩投产时间越来越近了,两投也涨起来了,我及时认错换股到了国投,2014年又换到了川投上。2015年,雅砻江水电产能大爆发,两投股价表现优异!我终于挽回了一局。就在去年的一季度末二季度初,早已是公开信息的川云注入长电计划执行在即,我在一番数据检查后决定继续搬砖到长江电力上,还融了资。终于,三总这个大股东的楷模没有让我失望,停牌注资的时间、对价、分红承诺都恰到好处,我也成功避开了股灾的威胁。今天出的中报也基本反映出了注入向溪后,长江电力估值提升的数据支撑,我不用再空喊口号了。 在这几只股票上的投资经历说明了一件事,就是所谓的静态估值其实很扯,成功的投资决策一定来自于对企业长期经营活动的了解,估值必须是动态的! 我几年来的投资就个逐步从火电撤退,进入水电的过程。 再回到当下,上面提到的四只股票在我的模型里全部都是低估的,只是低估的程度有些许差异。关于国投和川投 我想稍做解释,我的模型去掉了国投5个多亿计提对估值的影响,今年盈利性估值下降多于川投是因为对火电今后发展的不乐观(不是我手工调整的呦,是系统根据经营数据做出的预期)。 今天这篇文章基本代表了我对上述四家公司的认识和态度,投资是活的!作者:慕陶生

    今天早盘的小回调一定来自

    今天早盘的小回调一定要大补仓!

    严重资产荒:私募疯抢热门分级B 险资“控盘”分级A来自

    “嗅觉灵敏”的资金总是善于发现机会。证监会暂缓注册新分级基金后,现存的172只分级基金成为稀罕的杠杆品种,存量阶段私募大笔杀入热门分级B。而随着信用债违约风险的上升,具备债券属性且无违约风险的分级A,也成为各路机构资金追捧的对象。分级基金是指在一个基金投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化份额的基金品种。分级基金分为母基金份额、A份额(又称稳健份额)以及B份额(又称杠杆或者进取份额)。目前市面上的分级基金母基金只存在一级市场,只能申购赎回,而只有母基金拆分成A级、B级子基金后,才能在二级市场买卖。分级基金的杠杆来源于——A级把资金借给了B级,只享受利息(就是上述的具备债券属性),因此B级拥有了杠杆,可以获取高收益,也可能造成高损失。证监会暂缓新分级基金注册 私募基金哄抢热门分级B8月19日,证监会在新闻发布会上表示,考虑到分级基金比较复杂,投资者难以理解,证监会暂停了分级基金的注册工作。 目前正在研究完善分级基金的监管安排。“自去年8月开始至目前,分级基金已经进入存量阶段,而暂停新的分级基金注册让一些布局较早的机构形成了先发优势。”每日经济新闻援引业内人士指出。据东方财富Choice数据统计,截至2016年8月30日,市场上共有172只分级基金,总规模约2200亿元。其中,指数型占比最多,达到87.42%,共有131只,总规模1800亿元左右。基金二季报数据显示,在部分成交量活跃的分级B前十大持有人之中,险资、公募、资管、私募等机构赫然在列,对部分热门分级B品种,机构资金同样表现激进,部分分级B甚至是机构资金扎堆持有的品种。每日经济新闻统计,二季度末机构资金偏爱的分级B品种,几乎涵盖了当前市场上的所有热门主题分级基金,其中主要以军工、房地产、创业板、有色、券商、国企改革等成交量活跃的品种为主。信用违约风险上升 分级A成香饽饽金融市场高收益资产供给不断减少,隐含收益率偏高的分级A,无疑成了资金追捧的对象。而随着信用债违约风险上升,具备债券属性且无违约风险的分级A,更是令各路机构资金青睐有加。过去半年间,保险“大鳄”成为分级A最大的买方。与此同时,各类资管计划、私募产品、基金专户甚至量化对冲基金均大手笔布局分级A,部分分级A几乎被机构投资者“完全控盘”。据天相数据统计,多达62只分级A上半年末的机构投资者份额占比超过了80%,其中,29只分级A在上半年末的机构投资者份额占比超过了90%。信诚800金融A、商品A以及房地产A等分级基金几乎被机构投资者“完全控盘”,占比分别高达98.93%、98.55%和97.62%。以机构持有占比最高的信诚800金融A为例,该只基金前十大持有人中,保险资金占据了7席。其中,工银安盛人寿保险有限公司所持份额占上市总份额比例高达14.61%,此外还有3家险资所持份额占上市总份额比例均超过10%。此外,目前规模最大的券商A,在半年时间内,机构投资者的持有比例从72.23%进一步上升至84.53%。随着各类资金持续涌入,分级A今年来二级市场表现十分亮眼,价格大幅上行。截至8月29日,今年以来分级A份额二级市场价格平均上涨5.46%,其中,多达31只分级A涨幅超过10%,二级市场表现最好的一只分级A涨幅达到了14.89%。上海证券报援引业内人士预期,分级A或将进入全面溢价的新时代,这意味着,A份额曾经“引以为傲”的下折保护将成为风险。事实上,近期多位业内人士频频提示分级A所暗藏的投资风险。他认为未来的风险值得关注:1、目前大多数分级A处于溢价状态,一旦股市大幅下挫,在负期权价值的作用下,A份额曾经“引以为傲”的下折保护将成为风险;2、一旦股市出现趋势性上涨行情,投资者追捧分级B造成母基金出现持续整体溢价,那么,溢价套利盘将会对分级A的市场表现造成打压。报道援引华创证券分析师称,在近期路演中,许多保险机构对于分级基金监管可能趋严对分级A的影响进行了讨论,经过分析认为,如果在分级基金中引入合格投资者机制,购买分级基金投资需要一定资产门槛的话,对于分级A的影响恐将短多长空。在其看来,就短期而言,设立准入门槛会使得分级B的折价率有望进一步提升,这样将会形成整体折价套利机会,进一步推升分级A 的溢价率,短期对于分级A起到利好效果;但是对于长期而言,提高准入门槛会使得分级A的流动性进一步下降,甚至有可能最终导致分级基金规模大幅度缩水,转为LOF基金,在这样一个过程中,由于转化将按照净值进行结算,对于现在处在全面溢价状态的分级A而言,会使得分级A投资者遭遇亏损。

    【学堂】你喝的股市鸡汤可能是洗脚水来自

    背交易《论语》之荒谬有人天天背《论语》,说要背熟《论语》,成为孔子。你肯定会说荒谬。但是,在交易上,你可能天天在做这样荒谬的事。交易《论语》里有什么?可能包括这些:严守交易系统、流程、纪律,耐心等待确定性机会,果断,顺势,控仓,截断亏损,让利润奔跑,有单必设止损,禁止抄底摸顶,禁止频繁交易,控制情绪,安全第一,只做龙头,在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪,等等。把这些贴在电脑上,写在手上,恨不得刻在心里,溶入血液。开盘前背,收盘后背;起床背,睡前背;走路背,坐车背。不遵守?体罚。打耳光,罚跪,罚不吃饭,剁手。别说把耳打聋了,把手指剁光了,就是把自己杀了,如果有灵魂,你的灵魂仍然不会交易,还是一不留神就重仓频繁交易。为啥这么惨?就是因为你想通过背交易《论语》,成为利弗莫尔。其实,交易一直通过亏损在提醒你,这不行,与背《论语》成孔子一样荒谬。只是,你背得太努力、太投入,没听到罢了。鸡汤系统中,9成是废话为什么背《论语》成不了孔子,背交易《论语》成不了利弗莫尔?因为《论语》只是鸡汤,高级鸡汤,没有人能通过只喝鸡汤,喝出成功。为什么喝鸡汤喝不出成功?鸡汤只告诉了你方向和目标,而没告诉你怎么走,没有确定性,没有可操作性。背鸡汤,只是做梦。最好的梦,也是黄粱一梦。本来,鸡汤主要就是水,喝进去,一泡尿就拉掉了,留下的很少。麻烦的是,你以为鸡汤喝得越多,就越强健、越能量,行事就越逞能。事实是,喝多了、拉多了伤身,甚至更紊乱虚亏,越逞能越碰壁。所以,鸡汤背多了,不仅无益,还有害,会把梦境当现实,以为自己获得鸡汤加持,增加了能量,逞能妄为,梦碎一地。市场上,放眼一望,嘴盘无数,说起来头头是道,做起来一汰糊涂。因为,他们说的,都是梦话。看看他们的交易系统,整个就是一个鸡汤系统,做梦系统,处处是漏洞,步步有陷阱,伸手一捞,什么也没有,全是水,交易一戳,立马从梦境打回原形。为什么有9成人亏损,因为他们的鸡汤系统中,9成是废话。同样,市场上的交易书籍、文章中,9成也是废话。二者匹配。做确定性,就是制定、操作规则做交易就是做确定性,一个稳定有效的交易系统,既要知道方向和目标,也要知道怎么一步步走过去,方向怎么辨,目标怎么定,第一步怎么迈,接下来怎么走,坑怎么跨,弯怎么拐,山怎么爬,水怎么淌,每一个阶段、每一个环节、每一个步骤,都有清晰而具体的操作规则,除了适度而必须的弹性,没有模糊,没有可左可右,没有选择,只有唯一。鸡汤无确定性,规则才有。背鸡汤是做梦,制作和操作规则才能走江湖。比如,禁止频繁交易,这是一条鸡汤,你就是把它刻在手上也没用呀。你得把它量化成一条条、成体系的操作规则,然后按流程一步步执行这些规则,让禁止频繁交易的结果在操作中自然生成。举例,在前面两篇中,只有将确定性量化为一根线——止损线或止盈线,并成系统地制定如何设置、管理止损线、止盈线的规则,包括轻仓规则,然后执行这些规则,做确定性自然就实现了。凡是没有成体系的操作规则支撑的知道,都是假知、伪知、浅知、残知的鸡汤。做确定性,就是制定、操作规则。深度思考,制定规则悟虚的结果,最终是务实。坐过飞机就知道,云层之上永远是晴天,云层之下才有阴晴雨雪,高度够了永远是晴天。交易要想拥有永远的晴空,唯有提升高度。只有深度思考,才能提升交易的高度。交易的高度上,不是虚空的,而是务实的,是清晰具体的操作规则。创建交易系统,就是通过深度思考,制定操作规则。很多人什么都愿意动,唯独不愿意动脑,更不愿意深度思考。正是思考的勤与懒、深与浅的差别,最终决定了人与人的差别,对交易者来说尤其如此。交易者要养成很多好的习惯,最重要的之一,就是深度思考的习惯。作为一个普通人,只有数年如一日地、穷思尽智地去学习、探索、实践交易,方有可能熬过山尽水尽,迎来柳暗花明。深度思考的能力决定交易的能力。不要以背鸡汤的勤奋来掩盖深度思考的懒惰。360度无空档跟图应对规则规则制定详尽了、成体系了,不管行情如何走,都有你的规则在前面等着,360度无空档。任凭行情怎样折腾,你心淡然,因为你知道,经过市场检验的规则本身就是最明智的思考和选择,会替你做出最佳处理,你只要执行,它们自然就会替你打理一切。360度无空档,不是说可以完全掌控市场,交易系统中无“掌控市场”一词,只有跟随图形,应对处理,360度无空档,是跟图应对的无空档。交易只能是内控而不是外控,只能以不变的内控应对万变的外控,不能向外控制市场,但必须向内控制自己,做到以360度无空档跟图应对规则来应对瞬息万变的行情。千里之堤,溃于蚁穴,只要有空档,那可能就是溃交易之堤的蚁穴。面对浩瀚的市场,交易者是卑微渺小的,于蚍蜉之于大树,只能在自己能相对掌握的一个确定性里谨慎求生。这一个确定性之于交易市场,如滴水之于大海。360度无空档跟图应对规则中,有一大类防守退却规则,即面对众多自己无法掌握其确定性的行情,离场观望。360度规则,首先是确保自己不陷入无法掌握的众多不确定性中,然后才是争取在能掌握的那一个确定性中求利。交易的理想状态:扫一眼,市场上是否出现了自己能掌握的那一个确定性,没有,等;有,手起单落,严丝合缝。无惑、无忧、无惧,心如止水,定若磐石。未完待续...

    针尖上的舞蹈:房企真的大而不能倒吗?来自

    地王频现和楼市火爆的背后不仅有刚需驱动的居民加杠杆,更有依靠债券融资抑或是非标债权等多种金融工具参与拿地活动的房企。中信证券警告称,这种本质都为“杠杆拿地”的行为下,激增的财务费用侵蚀利润,陡增的资产负债率增加企业信用风险,仿佛为“针尖上的舞蹈”。去年330房地产新政后地产销售开始触底反弹,而去库存政策实施后,今年政策推出频率更高,一二线城市销售增速重回两位数,大部分一二线城市房价一年之内扶摇直上。这其中刚需驱动的居民加杠杆买房和企业加杠杆拿地成为了地产牛市的两大推手。由此带来的地产泡沫问题再度引发市场高度关注。从个人消费者层面来看,7月新增信贷结构上看基本都是居民住房贷款,工业企业新增贷款罕见为负;多家银行中报披露的贷款数据也显示,企业贷款不断减少,居民住房贷款不断增加;更为要命的是,诸多房企拿地也通过信托、委托贷款等多种渠道利用银行资金借道变相加杠杆拿地,房地产行业再一次证明了其在国民经济中的扛鼎位置,可谓“大而不能倒”。然而行业“大而不能倒”并不意味着房企高枕无忧。中信证券明明团队就指出:房地产行业中多数为公众公司,为民营企业,相比于煤炭钢铁等行业,受到国资委等直接掌管的房地产企业较少,而且多数大型房企为全国经营,就业分散,对于某一地区经济的影响远远小于钢铁、煤炭中的区域龙头,无论是在所有制上还是区域影响上都难有较强的理由得到政府的隐性支持。此外,房地产行业集中度较低,行业前10强企业销售额仅占全国商品房销售额的16.3%,单个企业难言“大而不倒”。房地产企业资产端大部分为存货,也就是土地与待售住房,固定资产较少,所以个别房地产公司因为流动性不足或者经营不善导致其破产重组,其大部分资产也就是所在区域的存货与在建工程也较易令其他公司承接,相比于生产成本高企的矿井、过时老化的生产线,其重组成本小的太多,所以从破产结果上,也并不构成“大而不能倒”的条件。而对于杠杆拿地的风险,中信证券更是警告称:债券融资抑或是非标债权等多种金融工具参与拿地活动,本质都为“杠杆拿地”。杠杆拿地代价很大,考虑到房地产开发长达3-4年的周期,超过自己开发能力范围的拿地会致使资产周转率下降,激增的财务费用侵蚀利润,陡增的资产负债率增加企业信用风险,仿佛为“针尖上的舞蹈”。当然,房价急涨后带来的泡沫问题目前已经引发诸多决策主体的关注。6月人民银行上海分行探索实施房地产金融宏观审慎管理;7月中央政治局会议提出“降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负”;随后证监会表示不鼓励房地产企业通过再融资对流动资金进行补充,募集资金只能用于房地产建设而不能用于拿地和偿还银行贷款。被称作地产信贷风向标的兴业银行,目前已经对房地产开发贷呈谨慎态度;在房地产信贷政策方面,进行总量管理,新增业务不涉入三四线城市,也不介入地王项目,严格控制杠杆比例。新华社最新文章则认为,“限贷”与“限购”一道的调控政策“势必将对猛增的房贷特别是炒房背后的房贷需求起到抑制作用,同时将平衡抑制资产泡沫和房地产去库存之间的关系”。

    恒大上半年成绩单:资产近万亿 净利润却暴跌79%来自

    8月30日,恒大2016年的中期业绩在香港举行的发布会上新鲜出炉。恒大总资产已达9999.2亿,强势晋升为全国首家万亿总资产房企,但负债率也高达81.79%。营业额875亿,同比增12.6%,位居行业首位。更是手握超2000亿海量现金储备,并直言“百分百用自己的销售资金买的万科”。然而,公告也显示出,恒大上半年股东净利润仅为20.17亿元人民币,同比暴跌79%。核心业务利润78.1亿元,同比跌23%。核心业务利润率更是降至只有单位数的8.9%。同时,恒大一二线城市新增项目土地投资额占比高达73.9%。这也标志着,恒大自2013年转向一二线城市开始,已完成了从三线包围一二线城市,到占领一二线的华丽转身。这也与过去两年间,全地产行业专注一二线主流城市的战略方针同步。资产霸主 现金为王据恒大公告显示,截至2016年6月30日,恒大总资产已达9999.2亿,较2015年年底上升32.1%,规模全国之首。土地储备高达1.86亿平方米。负债总额8178.67亿元,同比上涨33.01%;负债率高达81.79%。总资产飙升的同时,上半年恒大营业额875亿,同比增12.6%,位居行业第一。业绩高歌猛进的同时,恒大仍能够保持财务稳健。恒大现金余额高达2120亿,较2015年底高480亿,成为行业首家手持超2000亿现金的国内房企。手持现金量远超万科、中海的总和。除了2120亿的海量现金以外,截至上半年,恒大未使用银行授信额度还有1260亿。可动用资金共计3380亿,持续高速发展的“弹药”充沛量实居行业之首。与此前的行业“龙头老大”万科相比,恒大今年上半年业绩数据全面反超,标志着其已成为新的行业第一,总资产、营业额、核心业务利润、现金余额分别较万科高2876亿、127亿、24.8亿、1401亿。净利润大幅倒退虽然恒大总资产已扩张成“巨无霸”,但其公司股东净利润却是大幅倒退78.6%。核心业务利润率更是降至只有单位数的8.9%,同比锐降4.2个百分点。截至6月底止半年,恒大集团股东的净利润仅为20.17亿元人民币,去年同期为94.27亿元,同比暴跌79%。公司物业发展及其他核心业务利润78.1亿元,比去年同期的101.6亿元跌23%;核心业务利润率为8.9%,同比锐降4.2个百分点。毛利率为28.3%,维持与去年同期相对稳定的水平。恒大财报指出,盈利下跌主要由于投资物业公平值收益减少、汇兑损失、金融资产亏损等。华丽转向一二线城市据恒大公告显示,目前已布局至全国175个城市,项目总数454个。上半年新增项目80个,其中一二线城市新增项目土地投资额占比高达73.9%,其中一线城市10.1%,二线城市63.8%。其三线城市的布局主要集中于惠州、岳阳、许昌等城市。在业绩会上,恒大集团副主席兼行政总裁夏海钧针对政府释放收紧一二线楼市的信号进行回应:“回归(一二线城市)不是一个过程,我们已经完成了土地储备的布局。”并且强调称,“一二线还是最活跃的城市区域,虽然国家收紧一些,主要由于市场需求旺盛,价格不断上涨,收紧代表市场好,公司进入一二线,战略没有错。”恒大自2013年开始回归一二线城市,截止2013年底时,恒大一、二线城市项目数量仅占45.4%,但经近年调整以来,恒大已经完成了从三线包围一二线城市到占领一二线城市的过渡,市场格局已经形成。除恒大以外,数家品牌房企本月陆续公布的上半年业绩报告均凸显出聚焦一二线的战略方针,显示出行业的大势所趋。龙湖地产的销售额中,一二线城市占比高达96%,相较于2015年猛增19个百分点。旭辉控股集团有限公司有97%的销售收入来源于一二线城市,其中上海、苏州、南京、合肥、杭州等长三角区域城市贡献了77%。此外,四年前从散售物业向持有物业转型的SOHO中国也仍坚守北京和上海。中信建投研报指出,有成长表现的房企具备一个共性,即在过去两年间加大对主流城市的布局,专注一二线主流城市业已成为业内共识。然而,共识之下也导致拿地难度不断提升。一二线城市面粉贵于面包,房企在规模与盈利之间进退维谷,唯有时间换空间;三四线城市无人问津,区域整体低迷抬升去化风险,房企断不敢贸然,扩张难题有待破解。“买万科不差钱”就入股万科问题,恒大董事局副主席夏海钧回应称:“在万科入股的问题上,恒大会完全遵循公开的信息,有任何需要披露的,都会依据法规进行公告,避免引起股价波动。而且,恒大有充足的现金储备(两千亿),百分百用自己的销售资金买的股票。”夏海钧再称,恒大目前现金流充裕,集团未来或考虑并购小型地产商,以增加优质土地储备,同时也不排除金融及证券机构,实现全牌照化,成为金融控制集团。值得一提的是,恒大集团主席许家印并未现身今天的业绩发布大会。恒大方面表示,许家印缺席业绩会是因为要参加8月29日开幕的全国政协常委会第十七次会议。但业内人士称,或是因为此前万科股权事件影响巨大,而低调处理。截至当日收盘,中国恒大股价报5.76港元,上涨1.41%。

    从源头控制“野蛮人” 保监会拟抬高险企股东准入门槛来自

    近年来,各路资本热捧保险牌照,尤其是一些民营资本更是把保险公司视为融资平台和“提款机”,风险隐患不容忽视。在此背景下,为能更有效地把紧股东尤其是重要股东这一“入口”,保监会拟**具体措施加强监管。上证报记者昨日独家获悉,保监会拟修改《保险公司股权管理办法》(以下简称《办法(修订版)》),目前正在业内征求意见。核心内容包括:抬高保险公司股东准入门槛,尤其是对控制类股东提出“资产负债率和财务杠杆率不得显著高于行业平均水平”等具体要求;规范股东短期“炒牌照”、获取不正当利益等行为;强化对相关风险隐患的查处手段和问责力度。业内人士向记者分析,《办法(修订版)》并不是限制社会资本投资保险公司,而是对近年来保险公司股权管理实践中面临的新问题加以明确和规范,不给“只想浑水摸鱼的人”可乘之机,而对于那些了解保险行业经营特点、真心想做保险的投资人并不产生影响。控制类股东准入门槛趋严此次《办法(修订版)》的内容,主要集中在股东资质、股权获得、入股资金、股东行为、股权监管、责任追究等多个领域,规范较为全面、细致和明确,紧跟市场新变化、新问题。一直以来,保险公司投资人被分为境内企业法人和境外金融机构这两类,但此次《办法(修订版)》中又增加了有限合伙企业、事业单位和社会团体。有限合伙企业、事业单位和社会团体只能成为保险公司财务类股东,自然人可以通过购买上市保险公司股票成为保险公司财务类股东。值得注意的是,《办法(修订版)》还从持股比例、资质条件和对保险公司经营管理的影响等多个维度,对股东进行了精准分类。财务类股东,持有保险公司股权不足10%,对保险公司经营管理无重大影响;战略类股东,持股10%以上但不足三分之一,或持有的股权虽不足10%,但足以对保险公司经营管理产生较大影响;控制类股东,持股三分之一以上,对保险公司经营管理有控制性影响。对于拟申请成为以上三类股东的投资人,《办法(修订版)》也明确了具体条件。财务类股东,最近一个会计年度盈利,最近三年内无偷漏税记录、无重大失信行为记录、无重大违法违规记录;战略类股东,除符合以上条件外,还须满足在本行业内处于领先地位,最近三个会计年度连续盈利,净资产不得低于2亿元,且留存收益为正,包括本项投资在内的长期股权投资余额不超过净资产等条件。对保险公司控制类股东的准入门槛,则更加严格。除须满足财务类、战略类股东应具备的条件外,还要符合最近一年年末总资产不低于100亿元、净资产不低于总资产的30%、资产负债率和财务杠杆率不得显著高于行业平均水平等条件。此外,同一投资人只能成为一家经营同类业务的保险公司的控制类股东;不得成为两家以上保险公司的战略类股东;成为保险公司财务类股东的家数不受限制。投资人为保险公司的,只能成为控制类股东。投资人不得委托他人或接受他人委托持有保险公司股权。关联方或一致行动人合计持股达到战略类或控制类股东标准的,其持股比例最高的股东应当符合关于战略类或控股类股东的有关要求。《办法(修订版)》还明确,投资人存在以下情形,不得成为保险公司的股东。包括:股权结构不清晰或存在权属纠纷的;被列入最高人民法院失信被执行人名单的;曾经委托他人或接受他人委托持有保险公司股权的;曾经投资保险公司,有提供虚假材料或作不实声明行为的;曾经投资保险公司,对保险公司经营失败或重大违规行为负重大责任的;曾经投资保险公司,拒不配合保监会监管行为的。值得一提的是,《办法(修订版)》中新增投资人从股票市场购买上市保险公司股权的相关规定。如所持股权达到规定比例的,应报保监会批准或备案。不予许可的,应当在取得股权之日起50个交易日内转出;如遇停牌,应当在复牌之日起10个交易日内转出。入股资金不得取自险企投资款最近一段时间,保监会相关负责人在多个场合旗帜鲜明地表态称:“要让那些真正想做保险的人来做保险,决不能让保险公司成为大股东的融资平台和‘提款机’,特别是要在产融结合中筑牢风险隔离墙。”对此,《办法(修订版)》中明确指出,“投资人投资保险公司,应当充分了解保险行业的经营特点、业务规律和作为保险公司股东所应承担的责任和义务,知悉保险公司的经营管理状况和潜在风险等信息,履行必要的内部决策程序,出资意愿真实。”涉及具体的入股资金,除重申资金来源合法外,还提出投资人应用货币出资,不得用实物、知识产权、土地使用权等非货币财产作价出资。以信托资金或受托管理资金投资保险公司的,只能成为保险公司的财务类股东,并逐级披露信托计划或受托管理资金的持有人。此外,投资人不得直接或间接通过以下资金取得保险公司股权:与保险公司有关的借款;以保险公司投资为条件获取的资金;以保险公司存款或其他资产为质押获取的资金;以保险公司股权为质押获取的资金;基于保险公司的财务影响力,或与保险公司有不正当关联关系取得的资金。设置1至3年股权禁售期除在事前抬高准入门槛外,对于已经成为保险公司投资人后的股东行为,《办法(修订版)》也予以明确规范。其中最值得关注的是,根据不同类别股东,设置了1至3年的股权禁售期。具体为:控制类、战略类及财务类股东,分别自保险公司成立之日起3年、2年、1年内不得转让所持有的股权。在业内人士看来,一定时间禁售期的设置,主要是为了防范投机性股东。目前,保险牌照相对仍属稀缺,一些民营资本抱着“炒牌照”心态发起组建保险公司,待开业后再溢价出手,这一急功近利的投资理念已经严重影响了保险公司的正常运转。此外,保险公司股东不得与保险公司进行不正当的关联交易,不得利用其对保险公司经营管理的影响力获取不正当利益;保险公司偿付能力不足时,战略类和控制类股东应增资,或支持保险公司采取合理方案引入新投资人增资,改善偿付能力;保险公司发生风险事件或重大违规行为,被保监会采取风险处置措施或接管等行为的,股东应当积极配合保监会开展风险处置。建股权管理不良记录“黑名单”《办法(修订版)》同时强化了对相关风险隐患的查处手段和问责力度。在行政许可或监管过程中,保监会可以要求保险公司或股东作出承诺,如果股东对其资质、关联关系或入股资金等提供虚假信息或不实声明的,保监会可以限制其有关权利,或直接对其所持股权采取必要的处置措施。而保险公司未遵守规定进行股权管理的,保监会可以调整该保险公司公司治理评价结果或分类监管评价类别。保险公司及其董事和高级管理人员在股权管理中弄虚作假、失职渎职,严重损害保险公司利益的,保监会依法对其实施行政处罚,或要求保险公司撤换有关当事人。保险公司股东或相关当事人违反规定的,保监会可以采取以下措施:通报批评并责令改正;公开谴责并向社会披露;按照股东的承诺,限制其在保险公司的有关权利;按照股东的承诺,责令其依法转让或拍卖其所持股权,限期未完成转让的,由保监会指定的投资人按评估价格受让股权;限制其在保险业的投资活动,并向其他金融监管机构通报;依法限制保险公司分红、发债、上市等行为。保监会相关负责人此前就在内部会议上指出,少数投资人进入保险业后,在经营中漠视行业规矩、无视金融规律、规避保险监管,将保险作为低成本的融资工具,以高风险方式做大业务规模,实现资产迅速膨胀,完全偏离保险保障的主业,蜕变成人皆侧目的“暴发户”、“野蛮人”。《办法》的重新修订,无疑为那些盲目投资保险业的资方敲响了警钟。据了解,保监会还将建立保险公司股权管理不良记录信息库,纳入国家企业信用信息体系,与相关部门或政府机构共享信息,并在适当时机向社会开放。由于《办法(修订版)》尚在开征意见阶段,不排除最后**的文件会在此基础上有所调整完善。

    任泽平:本轮房价上涨近尾声来自

    方正证券首席经济学家任泽平博士近日发表了主题为《中国经济和资本市场展望》的主题演讲,任泽平指出,这一轮的房价上涨已经接近尾声,但是大的见顶周期和金融货币政策的收紧有关。任泽平指出,房地产周期长期看人口,短期看金融,短期政策刺激波动决定了房地产市场的波动,会提前或推迟购房的需求。长期看人口,人口的流入流出决定房地产市场的基本面。人口中国人口出生率的低点在1994年,人口出生周期领先于房地产市场周期二十年,1994年看到人口出生的低点,将在20年后(2014年)看到房地产市场投资的高点。刺激房地产拉动经济回到高增长的时代已经结束了,2014年,中国买房人群净减少,中国城镇化率已达到56.1,未来整个城镇化率进程是放缓的。房地产投资高增长的时代结束了。国际经验看,通过美国、日本等十几个经济体城镇化后房地产时代的研究数据显示,城镇化的过程中,人口继续向大的都市圈迁移,大都市圈人口占比不断提升。如果这是经济规律,中国人口将继续往四大经济圈迁移,如果货币继续超发,四大经济圈的房地产价格继续上涨是有基本面支撑的。这就是去年提到预测的:一线房价翻一倍,三四线城市涨不动的原因。中国今年数据表明,中国的人口不断从东北、西部向四大都市圈迁移。这是无法阻挡的经济规律和潮流。任泽平表示,随着一线房价都涨到十万二十万,年青人希望破灭,产业、人口都向大的都市圈的卫星城转移。未来房价最有弹性的地方就是大都市圈的卫星城。政策今年中国房价牛冠全球,部分地区不到一年的时间房价就翻了一倍,为何涨的这么快?任泽平称,原因在于,过去几年,中国货币严重超发。如果未来政策以降息、货币宽松为主,那么房价很难见顶,如果以改革、货币紧缩为基调,那么房价将承担压力。

    社科院专家:9月到明年上半年 一二线及热点楼市将深度调整来自

    最近楼市看空声音不断。今天中国证券报刊登了一篇中国社科院城市与竞争力研究中心主任倪鹏飞的文章,其主要观点是,今年9月到明年上半年,楼市总体将出现短期调整,深度调整城市更加集中。他认为,时间维度上,房地产销售价格和销售量增幅或呈回落趋势,房地产投资增长幅度或剧烈波动。调整可能稍有迟到,但不会缺席。空间维度上,一二线及热点城市将深度调整,商品房库存增加预计从三四线以下城市继续向二三线城市蔓延。与此前相比,本轮周期市场启动时间更长,但市场过热的时间和空间的集中程度空前,深度调整城市也比较集中。尽管三四线及以下城市调整弹性小,但由于一二线热点城市不仅占全国市场份额大,而且风向标意义强,因此,本次全国楼市调整及其对宏观经济的影响会比较显著。在其给出的理由中,第一点即是基本面以及市场周期变化:2016年初货币大量投放和去库存政策,彻底改变了金融机构预期,在抵押贷款继续以50%以上增长同时,延迟的开发企业到位资金开始逐步增加达到1-7月的15%以上。未来,总体货币政策将趋于中性,在过去一年获得阶段性释放甚至透支后,城市存量人口消费需求也将有所放缓。信贷收缩和市场趋淡,导致量价回落,将导致投资减缓。这与方正证券首席经济学家任泽平的观点一致。任泽平认为,2015-2016年房价暴涨的根本原因是低利率和货币超发。平均而言,一轮房价上涨和需求释放周期18个月左右,2014年底启动的这一轮房价上涨周期在接近尾声。在短期,预计未来房价从快速上涨期步入缓慢上涨期。但区域将明显分化,从中期角度,大都市圈中公共资源富集的核心区和未来受益于产业人口转移的环郊区最有吸引力。CF40此前的专栏文章亦指出,2006年以来四轮房地产周期均由信贷周期推动。而当前利率下行空间已有限,房地产市场的宏观审慎政策已明显转向,并且对经济下行和未来收入增长放缓的预期也不支持居民部门继续大幅加杠杆。因此,房地产市场的拐点已到来,促进近两个季度经济稳定的因素即将消失。除了基本面,楼市高涨也与资本和杠杆分不开关系。倪鹏飞提到,楼市不仅进一步放大金融杠杆,吸入更多的场外资金,而且更被强大的资本力量所操纵,目前产业资本、金融资本、机构投资、居民投资房地产在一二线热点城市急剧升温,地王频现历史空前、二手房交易量暴涨、房价地价暴涨,但投资增长继续放缓。他表示,这种情况稍后必将引起中央重视,并责成相关城市政府陆续**较为严格的的金融、财税甚至行政等抑制投机政策,进而导致大量投资将迅速消失或瞬间转移。热点和透支潜力的城市在剧烈调整后将陷入低迷。全国楼市信心将受到负面影响。

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      年线压制沪指连收“三星” 大盘将迎变盘窗口

      分析人士指出,目前,无论是基本面还是资金面状况,乃至于大盘技术指标,都朝着有利于大盘稳定方向发展,短线反弹概率大。  存量资金博弈  《证券日报》记者:昨日,沪深两市小幅高开,早盘以震荡整理,午盘后券商板块突然崛起,带领权重板块小幅拉升,但持续时间不长,截至收盘,上证指数收于3074.68点,上涨0.15%,日K线继续收得一颗十字星,两市量能缩减。请问,昨日盘面有何特征?  源达投顾:盘面上,行业板块中国防军工板块受利好支撑早盘直线拉升,但还是不够强势,板块龙头中航动控未能涨停,热点持续性不强。另外,前期低迷的蓝筹板块证券、银行、煤炭等均较前期表现稍好,护盘动作明显。概念板块中,大飞机、OLED、智能电视等概念板块涨幅居前,前两日大涨的PPP概念、美丽中国概念则全面熄火,跌幅居前。目前市场上依旧是存量资金的博弈,热点板块持续性很差。  广州万隆:当前市场一方面无一致的炒作大风口,另一方面是上方套牢盘众多,导致投资者信心不足做多意愿不强,这才是市场不上不下的病灶所在。不过市场的连日回调也没有进一步下行,表明在G20期间各方稳定预期十足,此时市场的下跌空间已经非常有限。下行空间的封杀有助于A股展开修复性行情,只有市场回暖,把投资者信心不足的病根彻底除去,市场才能重拾涨势。  将迎重大变盘窗口  《证券日报》记者:昨日,沪深两市股指小幅高开,随后大盘上攻无力,回补早盘向上的跳空缺口,盘中最低回踩3065点附近,后市股指将如何运行?  巨丰投顾:股指自触及年线的窄幅回调已经有10余个交易日,当下市场明显进入了维稳期,在增量资金部分入场的当下,出现深度回调的可能性几乎为零。此处指数盘整时间越长,越有利于后面的上攻,从技术上看,本周将迎来重大的变盘窗口,尤其是本月的最后一个交易日以及9月份的首个交易日,多空双方或将展开厮杀,迎来背水一战,总体看好多方的形势下,建议逢低逐步加大仓位,以待拉升。  盛世创富:通过上证指数的日K线可以看到,大盘继上周五与本周一收出缩量的“双星”K线组合之后,市场昨日按理说会选择变盘。而从昨日股指继续收出一根十字星的走势状态来看,行情暂时仍然保持着强烈的谨慎观望心态。不难发现成交量持续萎缩是制约市场爆发的主要因素之一。但从日K线走势图中还是能看到市场在盘中是有过向上方的5日均线与10日均线发起过突破行情的,只不过市场跟风盘不足,行情仅仅站上了5日均线,但依旧没有能够成功站上10日均线。后期看,需积极关注市场成交量的变化,如果后期市场要想有更大的突破走势,量能的有效配合必不可少。  方正证券:目前,无论是市场基本面,还是资金面状况,乃至于大盘技术指标,都朝着有利于大盘稳定方向发展,短线大盘反弹概率大,但能否跨越年线,还需量能的有效释放,量价的有效配合。但仍需强调的,反弹非反转,反弹结构性,注意3100点附近压力。  关注优质错杀股  《证券日报》记者:昨日,沪深两市股指总体上呈现出弱势震荡的格局,周一集体异动的PPP板块昨日遭遇闷杀,一日游行情尽显,而高送转概念股昨日有所好转。盘中出现多股资金试图点火盘面,但总体上效果不尽如人意,后市有哪些热点值得关注?  广州万隆:虽然当前上涨继续遇阻但结构性特征也同时加强,资金紧跟热点炒作尤其明显。投资者的最好关注有明显政策催化的主题,必须继续强调国企改革与金融改革板块,此时正值两大改革的重要推进时期,政策文件将陆续**,当前市场最强的国家队性质资金必然更加偏好此类标的;加上在大盘走势仍显疲弱、区间突破尚未确认的背景下,国企改革与金融改革的防御性尤为突出,考虑到板块沉寂已久,近期机会必然频频涌现。  英大证券:从盘面上看,前期以金融、地产为代表的领涨龙头已经趋于平静,市场需要新的龙头,优质成长股有望回归。前段时间中小创个股出现连续调整,风险已经得到部分释放,部分优质成长性的个股也被错杀,近期出现企稳反弹的迹象,投资者可精挑被错杀的个股,积极布局。

      申万宏源:M2增速有望回升 政策宽松基调仍将延续

      结论或者投资建议:  预计8月工业增加值稳中有升,增速较7月提高0.2个百分点至6.2%;尽管8月汽车销售仍然强劲、极端天气冲击有所消退,但高基数效应下,预计8月社零增速持平于7月的10.2%。受基建投资修复、天气冲击消退影响,8月当月投资增速有所恢复,但累计投资增速可能继续回落。从季节性因素来看,8月信贷以及社融均较7月多增,预计分别回升至7500和9500亿。信贷恢复叠加基数效应,预计M2增速将回升至10.4%。经济无近忧有远虑,政策宽松基调仍将延续。重点关注供给侧改革、国企改革以及PPP。  原因及逻辑:  预计8月工业增加值增长6.2%。截至26日,8月发电耗煤增长8.9%,7月同期为增长5%;8月汽车半钢胎开工率增长3.2%,7月同期为增长0.5%;高炉开工率由7月同期的下跌1.4%转为持平。值得注意的是,今年8月的工作日较去年8月多两天,而7月则少两天。但受G20峰会影响,化工等行业受限产冲击。总体而言,预计8月工业增加值稳中有升,增速较7月提高0.2个百分点至6.2%。  预计1-8月固定资产投资增速回落至7.8%。8月极端天气的影响逐渐消退,且基建投资的大幅回落大概率属于短期扰动。预计财政政策仍将继续加码,基建投资有所反弹。受传统行业产能过剩、供给侧改革加快推进影响,制造业投资仍将继续承压。而前期地产销售回落以及近期地产调控政策密集**,地产投资仍有下行压力。预计8月当月投资会有所恢复,但总体投资下滑的趋势仍难以改变。  预计8月社会消费品零售总额增长10.2%。根据乘联会的数据,8月汽车销售强劲,前三周零售和批发增速分别为30%和35%,而7月则均为29.6%。同时,7月的极端天气也对消费形成负面冲击,8月预计将有所修复。但由于去年8月的基数效应较7月高,预计8月社零增速将持平于7月的10.2%。  预计8月CPI上涨1.7%,PPI下跌1.2%。8月猪肉批发价格指数继续回落,农产品价格指数跌幅继续扩大。但生产资料价格上涨明显,原油价格跌幅收窄,且国内成品油价格进一步上调。预计8月CPI上涨1.7%,较7月小幅回落0.1个百分点。而8月国内动力煤、钢材价格指数、南华工业品指数均显著改善,PPI跌幅有望继续收窄至1.2%。  预计8月出口下降6.7%,进口下降10.1%,顺差607亿美元。世界经济和中国内需情况并未实质性好转,决定了进出口形势依然难以改善。不过受去年同期基数较低的影响,8月份进口增速或有所回升。  预计8月新增人民币贷款7500亿元,新增社融9500亿元,M2增长10.4%。季节性因素来看,历史上8月信贷较7月多增,预计8月信贷回升至7500亿元。8月社融也较7月季节性回升,预计8月社融增加9500亿元。信贷多增及基数效应下,预计8月M2增速将回升至10.4%。

      证监会副主席李超:基金业要回归资管本源 坚守资管底线

      中国证监会副主席李超30日指出,基金行业的各机构要主动回归资管本源、坚守资管底线。在规范基金管理公司及子公司私募资管业务方面,下一阶段,证监会将严厉打击资管产品刚性兑付、违规配资、资金池等触碰底线的行为,严格限制子公司非标融资类、嵌套投资类业务,强化对结构化产品的监管。  他是在出席中国基金业协会组织召开的“基金管理公司合规风控培训会”时作出上述表示的。  李超指出,公募基金行业成立十八年来,总体发展平稳,运作规范,保持了稳定健康发展的良好势头。与此同时,行业仍处于发展的初级阶段,特别是在子公司和私募资产管理业务领域,还积累了较多问题和风险隐患。部分机构存在偏离资管本业,“诚实信用、谨慎勤勉”的受托责任履行不到位,缺乏持续长远规划等问题。  李超强调,行业机构要主动回归资管本源、坚守资管底线,紧紧围绕投资者权益尽职履责,提升核心竞争力,梳理完善业务体系和组织架构。  据李超介绍,下一步,证监会将落实依法从严全面监管要求,继续做好完善制度供给等工作。在规范基金管理公司及子公司私募资管业务方面,将严厉打击资管产品刚性兑付、违规配资、资金池等触碰底线的行为,严格限制子公司非标融资类、嵌套投资类业务,强化对结构化产品的监管。与此同时,机构应在有效控制风险的前提下,围绕自身资源禀赋,审慎开展私募资管业务。  据悉,该培训会邀请了证监会机构部专家对已发布和拟发布监管规则进行讲解。基金管理公司、基金专户子公司高管,以及基金业协会资管业务专业委员会、私募证券投资基金专业委员会委员共350余人参加了会议。

      博时基金周志超:关注企业并购与转型投资机会

      三季度以来,沪深两市延续震荡态势,市场风险偏好显著降低。当前A股市场的低迷使得基金经理越来越多地希望通过个股挖掘来获得超额收益,作为典型的选股型基金经理,博时卓越品牌基金经理周志超日前表示,在市场中坚守逆向投资理念,以“三低一高”为基本的选股原则:即低估值、低市值、低股价,和高预期差。在以存量博弈为特征的市场里首选确定性高、质地好的标的。曾经有人说周志超是进取型的价值投资者,他认为这个标签还算贴切。  如何看待当前的市场格局?  周志超:2016年的下半场已进行完三分之一,市场的结构性博弈特征非常明显。  一方面,虽然A股经历了多轮的下跌洗礼,数据也显示大部分公司估值依然处在高位,缺乏投资价值。近期表现火爆的各色主题类个股,业绩基本难以兑现,上涨主要源于短线资金的博弈行为。股息率行情较难持续;以钢铁有色煤炭为代表的投资产业链,面临着需求长期持续性的下滑,即使政府推动供给侧改革,其对上市公司盈利的正面影响也是有限的;以银行、白酒为代表的大盘蓝筹股,虽然这些品种的避险价值较强,但成长性不足。  另一方面,自下而上的选股仍然是有效的,只是市场会比以往更加追逐确定性,而不仅仅是新的概念。能够看到,从高点下来,仍然有不少公司创了新高。周志超指出,当市场在非理性的情况下,不要轻易的去热闹的地方;而当市场冷却,要敏锐地抓住那些确定性和高预期差带来的投资机会。买确定性就是买业绩好、质地好、估值合理的标地的;买高预期差,则是在市场有分歧的时候,在可能出现拐点型公司的时候,在有可能发现脱胎换骨或独立于市场行业的标的的时候,“快、狠、准”地出手,坚定地践行逆向投资。  具体谈谈您的逆向投资理念?  周志超:在市场中我坚守逆向投资理念,以“三低一高”为基本的选股原则:即低估值、低市值、低股价,和高预期差。在以存量博弈为特征的市场里首选确定性高、质地好的标的。比如我所管理的博时卓越品牌基金不会局限于押注于某些特定行业,在行业属性上的投资还是比较分散的。致力于实现净值的持续性、长期的优异表现,而不是单单某一个阶段的爆发。  经历了前期的市场考验后,我现在对流动性是比较关注的,目前的投资逻辑也更加成熟和理性,尤其是遇到市场呈现非理性的状态时,会表现得更为理性地看待市场。虽然在早期担任基金经理时,也曾经和大多数基金经理一样看重热点主题,但在成长和持续的学习后已经越来越理性的看待投资,也不再轻易买入市场比较热门的品种。尽管也不得不承认,有许多热门的品种可能在未来变得更为热门、股价变得更高,甚至成为伟大的公司,但热门品种中的大多数仍然无法证明自己。  许多基金经理都曾坦承过在股票选择时可能更为灵活,这涉及到买入的股票也包括那些质的可能一般,但是股价可能在某些阶段比较显著的品种,但当市场逻辑发生了重大变化,整个市场开始追逐便宜和安全的低风险资产后,确定性即成为基金经理投资的关键。对这一点我也深为认同,如果脱离了基本面很可能就变成在市场中裸泳,尽管在有风的时候可能获得不错的表现,一旦风停了,这种缺乏基本面支撑的品种可能会给组合带来损害,因此当前的投资应该更加注重个股选择,精选那些行业前景较好、预期差较大、估值有较大安全边际的个股,并重仓持有。  在当前的市场格局下,您认为哪些方向更具投资机会?  周志超:当前A股市场的低迷使得基金经理越来越多的希望通过个股挖掘来获得超额收益。我认为,企业并购和转型的大浪潮可能会持续涌现机会,未来投资可以关注和挖掘那些具有基本面支撑同时又有外延扩张预期的绩优股。  此外,在深港通和国企改革等领域的投资,应该更加淡定的看待投资,A股公司普遍比港股更贵,外资特意跑到A股来买入更贵的品种可能性并不高,在国企改革上,不能以一种概念来进行投资,而更多的考虑一个具体公司的基本面和成长能力。企业并购和转型的大浪潮将会有更多机会涌现,尤其是后面会有越来越多的跨国并购不会那么快结束,因此,基金也致力于挖掘并投资于那些并购和转型预期强烈、估值和市值相对合理的公司。

      8月31日盘后观点

      8月31日盘后观点:今日大盘低开高走,盘中探底回升后呈小幅震荡走势,尾盘收出一根小阳线,成交量小幅放大。技术上看,今日指数最低下探到3063点附近,市场回踩20日线附近的支撑后开始小幅反弹,近期关注3140点的短期压力,3062点附近的短期支撑;板块方面上,房地产、酿酒、酒店餐饮、矿物制品 、保险类、券商等涨幅居前;成交量方面,目前市场的成交量还是没有放大。没有成交量的配合,反弹行情走不远。即使近期市场进行反弹也不建议重仓参与。风险是涨出来的,机会是跌出来的。(魅仙儿近期倡导股语:个股在冲高的时候别舍不得卖)操作上,由于市场目前属于存量资金博弈,建议重仓者把握反弹过程中的减仓机会。

      克明面业与伟星股份半年报分析与比较

      手中有几只小股,最近也陆续公布了半年报,前几天周末闲暇,简单地翻了翻财报,尤其克明面业与伟星股份这两只,重点看了看。一、先谈谈克明面业上半年营收增长17.89%,净利增长21.75%。经营活动产生的现金流量净额增长67.08%。加权平均净资产收益率目前约为3%。现金流量净额增长近70%,原因是公司二季度加大了回款力度。净资产收益率仅为3%,原因是去年底,公司定向增发了2667万股,净资产增厚近12亿元人民币。若撇除增发因素影响,净资产收益率可提升4-5个百分点,达到7%左右。年化也就可以达到15%上下了。增发虽然短期冲击个别指标,使它们看上去不是那么好看,但长期看有利于公司的发展,尤其是对克明面业这种正处于处延式扩张期的公司来说。总体上看,克明面业经营稳定,扩张有序且在高速推进中。面条行业很好玩,关系国计民生,但是进入门槛不高,所以造成行业集中度极低。克明面业虽然已经野蛮生长为行业翘楚,市场占有率却仅有6%——这个数字在一些垄断行业看来,简直滑天下之在稽!从行业态势看,克明面业的外延式扩张之路还有很大的潜力可挖。从克明面业本身展现的态势看,一切都在顺利进行中。上半年就有多个项目建成投产,而正在建设的项目还在排队上马。扩张期,需要资本不停地投入,正在建设的工程和正准备投入的工程都会占压大笔资金,这也会“暂时性”地降低资产收益率。行业集中度低,意味着竞争激烈,企业为了应对价格战,不可避免地产生大量低端产品,从而影响毛利率的提升。我预计净资产收益率和毛利率在克明面业市场占有率达到20%上下时,会得到明显的改善。所以,克明面业的好日子,似乎还在后头。但是,别高兴太早。对于二级市场的普通投资者而言,不利因素有两个:一是食品行业,最难防的是关于质量方面的黑天鹅事件。食用胶、粘稠剂一直在市场上颇有争论。现在合规,谁知道以后会怎样呢?人们生活质量的提高,意味着食品升级换代的要求和标准也在不断加强。希望克明面业的管理层对人们对食品质量的渴求+苛求能提前认知并体现在日常管理中。二是好企业并不代表就是好投资。TTB在以前的雪球长帖中——当然,在我的书《投资大白话》中——都谈到过这个问题:价值和投资价值不是一回事儿。连接价值与投资价值的桥梁是价格。也就是我们平常说的:好企业还得有好价格。目前克明面业的股票价格还有着四十余倍的市盈率估值——如果我们认为二十余倍是食品行业的正常估值的话,那就意味着股票保持目前水平不动,增长速度保持目前水平不动,也得需要三年左右的时间才能使估值获得软着陆。但是估值的问题,是一个神仙也很难预测的事情——虽然从长远看,估值必须、早晚回归,谁能猜得准它什么时候,以什么样的方式回归呢?我们以前谈到过,市场杀估值的方式有两种,软杀,和硬杀——具体到克明面业上,市场会选择什么方式呢?所以,对这只股票,我的态度是:好企业,但目前价格稍贵——买,还是不买呢?我只能说,我买了一点点,在股灾后期,虽然现在盈利还算丰厚,也希望未来有机会大幅增持,但以现在价格,我还是比较谨慎的。在收益和风险的对比中,我还是选择保守一点。对已经重仓它的朋友,我只能说:嗯,不错,这还是一家质地不错的、很有前途的企业。一句话:我买它,持有它,是把投资的周期放在了5-10年的维度,您呢?所以,如何操作,自己选择吧!二、再谈谈伟星股份上半年营收增长5.92%,归属公司上市股东净利润增长18%,每股收益增长18%,加权平均净资产收益率为6.96%,公司净资产增长8.96%(年化18%以上)。半年报成绩亮眼。考虑到上半年公司推出并通过了第三期股权激励方案,可以比较明确的是,未来两到三年,公司的利润增长是有相对可靠的保障的。以前TTB专帖分析探讨过伟星股份,利基行业,细分龙头,未来发展空间受限,因此在一季报出来后,我判断此股股价上升空间有限,所以当时买入比例不大,但随着研究的深入,我对这只股票观点逐渐乐观起来,期间利用账户分红,断续进行了零星的增持,目前总体收益率约为9%左右。中报透露出的两个方面的信息应该引起投资者的注意:一是企业出口数据的变化——半年同比增长了30%多,这意味着企业的出口战略颇见成效。在国内市场空间有限的情况下,若想在服装辅料主业上进一步拓展,也只有走出去这一条路更透亮一些了。二是成功购买了中捷时代51%的股权,成为控股股东,实现了财务上的报表合并。中捷时代系二级军工保密单位,持有《武器装备科研生产许可证》,主营军品配套产品的研发、生产与销售。其实,说白了,主要产品是北斗导航的配套设备。既是军工企业,又是高科技企业。进入门槛高,手中又有撒手锏。虽然目前中捷时代的利润加权占伟星股份总利润的利润还不多高(今年大约能占到6%左右),但未来的发展空间及其企业自身的发展潜力,不可小视。在股权买卖过程中,中捷时代方面对利润有着明确的承诺:今年达到3000万,明年达到6000万。若能实现,可见行业及企业的发展潜力及势头。这两方面信息,若能在未来的几年中得到延续及强化,则意味着伟星股份的增长空间被彻底从利基前景中打开,尤其是中捷时代的购并,将伟星从服装辅料行业单轮驱动模式转变为服装辅料+军工双轮驱动模式,极有可能带来利润及估值的双提升。所以,想像空间,大增。三、总结这两家企业,市值都不大,目前经营都还是非常优秀的。所在行业也似乎风马牛不相及,但因为都被TTB关注而具有了共同点——我以前说过,在书中也介绍过,TTB的股市盈利之道,绝不是有些朋友认为的,只会死抱大烂臭。我喜欢低估值的东西,买下它们,作为压箱底老货,以取得高股息高分红自得,然后会拿着这些分红,去四处寻找更有成长价值更有弹性空间的标的。目前克明面业和伟星股份就是我寻找和关注的篮子中的一系列股票中的两只。从上述分析看,我认为这两只小票(市值都在50亿上下)背后所代表的企业,都是非常优秀的,都值得我们长期跟踪和关注,但考虑到当前价格因素,我似乎更看好伟星股份。当然,此文只是我的分析和总结,只代表我的观察和思路,绝不是为荐股或炫耀。如何操作,请独立思考,自行选择。我接受批评,也接受打赏,但我不对任何人承担任何责任。

      泸州老窖,坚定持有

      中高档酒占比大幅度提高,从去年同期不到 50% 提高到 75%,高档酒增幅巨大,达到接近 2 倍,中档酒也保持不错的增长,低档酒负增长,说明公司新管理层上任后的工作卓有成效。 总体收入增长 15%,报表利润增长 9%,剔除华西证券的投资收益,酒业利润从去年中期的 7.9 亿增长到今年中期的 10.4 亿,增长超过 30%,这主要是高档酒占比提高后毛利率快速提高的缘故。 2 季度社保增持,国家队持仓保持不变,股东总数减少了约 10%。 由于去年 3-4 季度华西证券利润大幅度下滑,年报数据中 3-4 季度利润基数较低,今年公司计划完成 18 亿的利润,即每股 1.3 元的收益,比去年有约 25% 的增长。从中报数据看,只要中高端酒能保持上半年良好的销售势头,全年完成利润指标应该没有困难。 今天五粮液决定普五提价 60 元一瓶,将更有利于国窖 1573 的销售,一方面五粮液提价说明高端酒整体销售形势良好,另一方面提价后 1573 的性价比将更加突出。 综上所述,老窖经营形势正在向好的方向发展,目前股价定位合理,后市坚定持有,逢低积极加仓

      欧浦智网中报浅析——解禁前夕的股价博弈

      一、中报数据2016上半年,公司实现营业收入130820.44万元,较去年同期增长70.99%。营业成本107791.78万元,较上年同期增长66.54%;归属于公司股东的净利润10944.78万元,较上年同期增长57.96%。业绩大幅增长的原因主要是烨辉钢铁的并表和电商业务迅猛增速,同时也带动了净利润的增长。 二、主要看点公司业务分行业数据如下可以看出除了仓储业务营收有所下滑,其他各项业务都呈现增长势头。特别是欧浦商城业务和金融业务,给企业的发展带来了源源不断的活力1、 物流业务的更新升级公司坚持产品研发和技术自主创新,全面推广加工生产系统,实现加工生产的无纸化和智能化,生产效率和产品质量进一步提高。同时,着力推广大规模应用客户自助办单系统和微信自动推送系统,提高办单业务的效率,大幅缩短客户等待时间。目前客户自助物流平台项目已经完成用户需求分析工作,进入开发阶段,项目完成后,将实现客户在线办单、交费、打单功能,提高公司服务质量和客户满意度。同时,公司正在积极开展“物联网技术三期试验工程”、“物联网仓库库区无人化方案”等的前期调研工作,力争仓库未来实现货物入仓和异常处理快捷定位、出仓自动找货、遥控控制行车、“一键找货”等自动化操作。2、电商业务的快速发展公司抓住互联网时代的最重要渠道,自2014年以来,电商业务就不断快速发展,成为了公司收入增长的主要来源。在投入初期,欧普商城业务曾出现亏损,后毛利率逐步改善,今年中报显示毛利已达到5.45%,显示其发展日渐成熟。按照最新数据,公司的电商业务早已不仅限于钢铁的交易,而是涵盖钢铁、塑料、家居和冷链四大板块的综合性电商业务。其正式推出服务中小型终端客户的“钢材物料采购平台”,通过集中采购、集中拼单加工、集中拼单运输创值,减少浪费,降低终端用户采购成本;其加大人力物力投入,丰富了“欧浦家居网”产品线,完成了18家体验馆的招商工作,并积极筹备佛山自营店的建设;而冷链业务更极具潜力,签订的大订单有望使业绩进一步释放。3、小贷业务的潜在机遇公司处于仓储、物流产业链中,具有相当数量的资金流动,如何利用资金创造更大价值,就成了这类公司在发展中思考的重要问题。公司不断调整小贷产品结构,调整网上贷设置,推行客户个性化,适应市场变化,加大网上贷在市场的覆盖面。同时,不断开发新的贷款业务模式,积极切入家居、塑料等产业链上下游,为更多客户提供更加多元化的金融服务。而影响小贷业务主要的因素,无非牌照、资金、风控。前两者暂时来看问题不大,风控方面更多会受到整体经济环境的影响,想独善其身很困难。可以这样看,小贷业务对业绩的贡献是主营业务以外的加速度,主营业务增长越稳定,小贷业务发展会优秀,附加值会越高,给企业带来更大的利润增幅。三、估值分析在中报中,公布了2016年1-9月预计的经营业绩情况:预计2016年1-9月归属净利润为14468.18万-16397.27万,同比增长50%-70%。这个业绩区间给人吃了一颗定心丸,可以说2016全年高增长无忧,预计净利润在2.5亿以上,保守给与30倍PE估值,总市值也在75亿以上,对于目前价格,已非常接近这一数值,可逢低逐步建仓。但是需要注意的是,预期总市值=净利润*预期PE,而预期PE的范围取决于很多因素,其中最重要的一点即为净利润的增长速度。今年有望维持50%以上的增速,但是明年呢?今年业绩大幅增长的重要原因之一为欧浦小贷(承诺2015-2016扣非净利润不低于3000万、5000万)和烨辉钢铁(承诺2015-2017扣非净利润不低于 3500 万、8000万和9000万)的并表,抛去这两个,内生增长又有多少呢再看一下企业的资产负债表,货币资金仅为2.4亿,应收账款也仅有2.74亿,去年同期,企业可以用大量的自有资金进行收购和增资,促使业绩的靓丽,但是现在,即使继续走外延并购的道路,大概率只能依靠定增了。而定增无疑直接增大了公司总市值,摊薄了每股收益,对于普通投资者的我们,效果远逊于自有资金收购。那么友情提醒,自明年一季报开始,业绩有可变脸,建议在一季报公布期间暂时撤离,等一季报结果出炉再考虑下一步投资策略四、股价展望1、 2017年1月底,将有总股本的60%股份解禁,其中除了大股东外不乏各类战略投资者,不排除在此之前拉升股价的可能。2、 随着下半年三季报和年报预告的出炉,营收和净利润将同比保持高增速,有可能对短期股价产生驱动效应。3、 技术上看,5周、10周、20周均线黏合,面临方向性选择,目前流动通市值仅30多亿,且叠加物联网概念,极具炒作价值。

      粗看国投半年报

      粗略看了一下国投半年报: 1)水电部分,合计净利润34亿,权益净利润17.68亿,同比微增0.62%——比我想的略好,我原来推测净利润会少2亿; 2)火电并表部分,合计净利润2.88亿,权益净利润1.81亿,同比下降72.27%——降的很凶,不过呢,好歹还是挣钱的资产; 3)六大火电主要合营公司,合计净利润14.98亿,权益净利润3.1亿,同比下降28.1%——火电是负资产吗?这么烂的情况下,还是有合计4.9亿净利润的,能凑合着值个几十亿咩? 4)新能源,合计净利润0.22亿,同比下降62.01%——这个是搭头,不亏就当是赚的了; 5)当期有5.78亿营业外支出(主要是曲靖电厂担保额一次性计提损失),扣除此项之外,扣非净利润同比-16.38%——请允许我做股神或分析师状:正如我们所料 ————究竟会不会有意外伤(zhi)害(cai)。我能知道的是,若有,我会尽力捡一点

      收评

      今日沪指站上10天线,但是涨停家数还是少,另外就是量能缺一点。希望九月能有个好开局

      大象缓慢转身中:新希望2016半年报粗研

      营收和成本继续下降,带动净利同比上升,这个中规中矩的业绩既不像温氏猪倌们动不动两三倍的业绩增幅,与同行业海大的量利齐升也相形见绌,更不用说屠夫双汇年中都撒钱,但这并不是最重要的。如果从饲料行业去看,中国总体规模在下滑,竞争在加剧;但是从食品行业去看,每年需求都在增长,而且还未产生强有力的企业品牌,更大量的肉食产品都在区域市场,并未占据全国市场,而且对于环境保护以及资源可循环的认知已经成为常识,养殖端倒逼的机制对饲料产业影响越来越大。所以,从饲料端看,彻底的结构转型才能催生可能的空间,而从食品端看,会具有巨大的增长空间。随着三年的持续变革,新希望是否已到达触底反弹的拐点才是我们应重点关注的。1.近三年单季度业绩2.半年可圈可点。a. 农牧业务净利继续改善。扣除民生银行投资收益后,农牧业务实现归属于上市公司股东的净利润为 57,809.54 万元,同比上升35,993.44 万元,增幅达 164.99%。b. 饲料业务触底反弹。主要体现在结构优化,高价库存消耗以及与养殖基地的协同。公司共销售各类饲料产品 690.14 万吨,同比上升 24.8 万吨,增幅为 3.73%,在淘汰了部分落后产能的情况下,扭转了过去几年销量同比下降的局面。营业收入降幅为 9.5%系行业整体原料价格下降使得饲料售价下降;毛利降幅为 13.40%系消化前期采购的高成本原料,而且这部分原料已在上半年全部消化完。c. 畜禽养殖快速发展。禽类销量增幅 3.97%,畜类增幅为 32.64%,合计毛利增幅为 1,433.34%。尤其是养猪事业快速推进:仅上半年发展的养猪项目全部达产后就具备了年出栏生猪超 700 万头的能力,且PSY 平均达到了 26.2 头,代表公司最高水平的夏津聚落的 PSY 则超过了 30 头(这个数字后续详细展开)。d. 屠宰及肉制品保持稳定。面对养殖行情上升期以及终端的肉食品消费升级双重压力,继续通过提高深加工肉制品的业务占比以及优化渠道结构来获取增长,加大餐饮、商超、电商以及知名终端品牌的并购持续去批发化。3.下半年看点:饲料业务量利双升;养猪事业蓬勃发展,完成本香农业并购。4.其他。a.行业发展。2016年上半年饲料方面,玉米价格由年初的1941元/吨下降至6月底的1900元/吨,下跌2.11%;豆粕、鱼粉价格累计上涨超过15%;生猪价格平均在 17元/KG以上,最高达20.45元/KG,累计上涨达22.36%,猪肉价格累计上涨17.06%;肉鸡价格先涨后跌,整体小幅上升;养殖业净收益仍处在较高水平,总体环境优于以往。据国家统计局数据,上半年全国生猪出栏3.20亿头,同比减少4.42%;存栏4.02亿头,同比减少3.68%,供给仍然偏紧。今年以来,尽管养殖户的母猪补栏积极性有所提高,但受土地、环保、投资成本等多种因素的影响,整体上我国的生猪存栏和能繁母猪存栏量仍然处于相对低位,据农业部4000个监测点生猪存栏信息数据,2016年6月生猪存栏环比增长0.7%,同比减少2.1%,能繁母猪存栏环比无增长,同比减少3.4%,供给偏紧的局面在短时间内难以得到根本缓解。下半年,“猪价涨” 与“存栏降” 将继续共存,生猪价格预计会在较高价位企稳运行。b.PSY。PSY 越高,每头仔猪摊销的母猪成本越低,直接导致商品猪的成本下降。 PSY 的差异对于仔猪成本影响较大,据相关测算, PSY=15 与 30约可造成仔猪成本相差 122 元/头,体现在生猪成本中约为 1.2 元/kg。在 PSY 国际对比中,第一梯队(以丹麦为代表的无抗技术)完胜第二梯队(以美国为代表的有抗技术),而中国则远远落后。 目前我国一头能繁母猪每年能够提供的存活仔猪数约为 17 头,国内高水平规模化养猪企业可以达到 20-22 头,而欧美等畜牧业发达国家可以达到 25-28 头,部分北美的农场甚至已经达到 35 头。也许未来将看到:在猪价持续上涨并保持高位的同时,能繁母猪存栏却持续下滑,生猪供给在经历快速下滑后出现触底回升。届时产量的提高将更加依赖于 PSY 的提高,产业朝着更高效集约的方向发展。作者:菜园子

      珊珊来迟的三大水电比较分析!

      下边先上四股配图,没错,还是我的速看模型!这四张图的先后顺序,就是我这几年的投资出牌顺序。 2012年,我在长电和大秦之间真的很难做出抉择(事后看应该投资两投的,我上来就犯了错误!),最后还是选择了表面上看着便宜些的大秦。2013年底,距离二滩投产时间越来越近了,两投也涨起来了,我及时认错换股到了国投,2014年又换到了川投上。2015年,雅砻江水电产能大爆发,两投股价表现优异!我终于挽回了一局。就在去年的一季度末二季度初,早已是公开信息的川云注入长电计划执行在即,我在一番数据检查后决定继续搬砖到长江电力上,还融了资。终于,三总这个大股东的楷模没有让我失望,停牌注资的时间、对价、分红承诺都恰到好处,我也成功避开了股灾的威胁。今天出的中报也基本反映出了注入向溪后,长江电力估值提升的数据支撑,我不用再空喊口号了。 在这几只股票上的投资经历说明了一件事,就是所谓的静态估值其实很扯,成功的投资决策一定来自于对企业长期经营活动的了解,估值必须是动态的! 我几年来的投资就个逐步从火电撤退,进入水电的过程。 再回到当下,上面提到的四只股票在我的模型里全部都是低估的,只是低估的程度有些许差异。关于国投和川投 我想稍做解释,我的模型去掉了国投5个多亿计提对估值的影响,今年盈利性估值下降多于川投是因为对火电今后发展的不乐观(不是我手工调整的呦,是系统根据经营数据做出的预期)。 今天这篇文章基本代表了我对上述四家公司的认识和态度,投资是活的!作者:慕陶生

      今天早盘的小回调一定

      今天早盘的小回调一定要大补仓!

      严重资产荒:私募疯抢热门分级B 险资“控盘”分级A

      “嗅觉灵敏”的资金总是善于发现机会。证监会暂缓注册新分级基金后,现存的172只分级基金成为稀罕的杠杆品种,存量阶段私募大笔杀入热门分级B。而随着信用债违约风险的上升,具备债券属性且无违约风险的分级A,也成为各路机构资金追捧的对象。分级基金是指在一个基金投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化份额的基金品种。分级基金分为母基金份额、A份额(又称稳健份额)以及B份额(又称杠杆或者进取份额)。目前市面上的分级基金母基金只存在一级市场,只能申购赎回,而只有母基金拆分成A级、B级子基金后,才能在二级市场买卖。分级基金的杠杆来源于——A级把资金借给了B级,只享受利息(就是上述的具备债券属性),因此B级拥有了杠杆,可以获取高收益,也可能造成高损失。证监会暂缓新分级基金注册 私募基金哄抢热门分级B8月19日,证监会在新闻发布会上表示,考虑到分级基金比较复杂,投资者难以理解,证监会暂停了分级基金的注册工作。 目前正在研究完善分级基金的监管安排。“自去年8月开始至目前,分级基金已经进入存量阶段,而暂停新的分级基金注册让一些布局较早的机构形成了先发优势。”每日经济新闻援引业内人士指出。据东方财富Choice数据统计,截至2016年8月30日,市场上共有172只分级基金,总规模约2200亿元。其中,指数型占比最多,达到87.42%,共有131只,总规模1800亿元左右。基金二季报数据显示,在部分成交量活跃的分级B前十大持有人之中,险资、公募、资管、私募等机构赫然在列,对部分热门分级B品种,机构资金同样表现激进,部分分级B甚至是机构资金扎堆持有的品种。每日经济新闻统计,二季度末机构资金偏爱的分级B品种,几乎涵盖了当前市场上的所有热门主题分级基金,其中主要以军工、房地产、创业板、有色、券商、国企改革等成交量活跃的品种为主。信用违约风险上升 分级A成香饽饽金融市场高收益资产供给不断减少,隐含收益率偏高的分级A,无疑成了资金追捧的对象。而随着信用债违约风险上升,具备债券属性且无违约风险的分级A,更是令各路机构资金青睐有加。过去半年间,保险“大鳄”成为分级A最大的买方。与此同时,各类资管计划、私募产品、基金专户甚至量化对冲基金均大手笔布局分级A,部分分级A几乎被机构投资者“完全控盘”。据天相数据统计,多达62只分级A上半年末的机构投资者份额占比超过了80%,其中,29只分级A在上半年末的机构投资者份额占比超过了90%。信诚800金融A、商品A以及房地产A等分级基金几乎被机构投资者“完全控盘”,占比分别高达98.93%、98.55%和97.62%。以机构持有占比最高的信诚800金融A为例,该只基金前十大持有人中,保险资金占据了7席。其中,工银安盛人寿保险有限公司所持份额占上市总份额比例高达14.61%,此外还有3家险资所持份额占上市总份额比例均超过10%。此外,目前规模最大的券商A,在半年时间内,机构投资者的持有比例从72.23%进一步上升至84.53%。随着各类资金持续涌入,分级A今年来二级市场表现十分亮眼,价格大幅上行。截至8月29日,今年以来分级A份额二级市场价格平均上涨5.46%,其中,多达31只分级A涨幅超过10%,二级市场表现最好的一只分级A涨幅达到了14.89%。上海证券报援引业内人士预期,分级A或将进入全面溢价的新时代,这意味着,A份额曾经“引以为傲”的下折保护将成为风险。事实上,近期多位业内人士频频提示分级A所暗藏的投资风险。他认为未来的风险值得关注:1、目前大多数分级A处于溢价状态,一旦股市大幅下挫,在负期权价值的作用下,A份额曾经“引以为傲”的下折保护将成为风险;2、一旦股市出现趋势性上涨行情,投资者追捧分级B造成母基金出现持续整体溢价,那么,溢价套利盘将会对分级A的市场表现造成打压。报道援引华创证券分析师称,在近期路演中,许多保险机构对于分级基金监管可能趋严对分级A的影响进行了讨论,经过分析认为,如果在分级基金中引入合格投资者机制,购买分级基金投资需要一定资产门槛的话,对于分级A的影响恐将短多长空。在其看来,就短期而言,设立准入门槛会使得分级B的折价率有望进一步提升,这样将会形成整体折价套利机会,进一步推升分级A 的溢价率,短期对于分级A起到利好效果;但是对于长期而言,提高准入门槛会使得分级A的流动性进一步下降,甚至有可能最终导致分级基金规模大幅度缩水,转为LOF基金,在这样一个过程中,由于转化将按照净值进行结算,对于现在处在全面溢价状态的分级A而言,会使得分级A投资者遭遇亏损。

      【学堂】你喝的股市鸡汤可能是洗脚水

      背交易《论语》之荒谬有人天天背《论语》,说要背熟《论语》,成为孔子。你肯定会说荒谬。但是,在交易上,你可能天天在做这样荒谬的事。交易《论语》里有什么?可能包括这些:严守交易系统、流程、纪律,耐心等待确定性机会,果断,顺势,控仓,截断亏损,让利润奔跑,有单必设止损,禁止抄底摸顶,禁止频繁交易,控制情绪,安全第一,只做龙头,在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪,等等。把这些贴在电脑上,写在手上,恨不得刻在心里,溶入血液。开盘前背,收盘后背;起床背,睡前背;走路背,坐车背。不遵守?体罚。打耳光,罚跪,罚不吃饭,剁手。别说把耳打聋了,把手指剁光了,就是把自己杀了,如果有灵魂,你的灵魂仍然不会交易,还是一不留神就重仓频繁交易。为啥这么惨?就是因为你想通过背交易《论语》,成为利弗莫尔。其实,交易一直通过亏损在提醒你,这不行,与背《论语》成孔子一样荒谬。只是,你背得太努力、太投入,没听到罢了。鸡汤系统中,9成是废话为什么背《论语》成不了孔子,背交易《论语》成不了利弗莫尔?因为《论语》只是鸡汤,高级鸡汤,没有人能通过只喝鸡汤,喝出成功。为什么喝鸡汤喝不出成功?鸡汤只告诉了你方向和目标,而没告诉你怎么走,没有确定性,没有可操作性。背鸡汤,只是做梦。最好的梦,也是黄粱一梦。本来,鸡汤主要就是水,喝进去,一泡尿就拉掉了,留下的很少。麻烦的是,你以为鸡汤喝得越多,就越强健、越能量,行事就越逞能。事实是,喝多了、拉多了伤身,甚至更紊乱虚亏,越逞能越碰壁。所以,鸡汤背多了,不仅无益,还有害,会把梦境当现实,以为自己获得鸡汤加持,增加了能量,逞能妄为,梦碎一地。市场上,放眼一望,嘴盘无数,说起来头头是道,做起来一汰糊涂。因为,他们说的,都是梦话。看看他们的交易系统,整个就是一个鸡汤系统,做梦系统,处处是漏洞,步步有陷阱,伸手一捞,什么也没有,全是水,交易一戳,立马从梦境打回原形。为什么有9成人亏损,因为他们的鸡汤系统中,9成是废话。同样,市场上的交易书籍、文章中,9成也是废话。二者匹配。做确定性,就是制定、操作规则做交易就是做确定性,一个稳定有效的交易系统,既要知道方向和目标,也要知道怎么一步步走过去,方向怎么辨,目标怎么定,第一步怎么迈,接下来怎么走,坑怎么跨,弯怎么拐,山怎么爬,水怎么淌,每一个阶段、每一个环节、每一个步骤,都有清晰而具体的操作规则,除了适度而必须的弹性,没有模糊,没有可左可右,没有选择,只有唯一。鸡汤无确定性,规则才有。背鸡汤是做梦,制作和操作规则才能走江湖。比如,禁止频繁交易,这是一条鸡汤,你就是把它刻在手上也没用呀。你得把它量化成一条条、成体系的操作规则,然后按流程一步步执行这些规则,让禁止频繁交易的结果在操作中自然生成。举例,在前面两篇中,只有将确定性量化为一根线——止损线或止盈线,并成系统地制定如何设置、管理止损线、止盈线的规则,包括轻仓规则,然后执行这些规则,做确定性自然就实现了。凡是没有成体系的操作规则支撑的知道,都是假知、伪知、浅知、残知的鸡汤。做确定性,就是制定、操作规则。深度思考,制定规则悟虚的结果,最终是务实。坐过飞机就知道,云层之上永远是晴天,云层之下才有阴晴雨雪,高度够了永远是晴天。交易要想拥有永远的晴空,唯有提升高度。只有深度思考,才能提升交易的高度。交易的高度上,不是虚空的,而是务实的,是清晰具体的操作规则。创建交易系统,就是通过深度思考,制定操作规则。很多人什么都愿意动,唯独不愿意动脑,更不愿意深度思考。正是思考的勤与懒、深与浅的差别,最终决定了人与人的差别,对交易者来说尤其如此。交易者要养成很多好的习惯,最重要的之一,就是深度思考的习惯。作为一个普通人,只有数年如一日地、穷思尽智地去学习、探索、实践交易,方有可能熬过山尽水尽,迎来柳暗花明。深度思考的能力决定交易的能力。不要以背鸡汤的勤奋来掩盖深度思考的懒惰。360度无空档跟图应对规则规则制定详尽了、成体系了,不管行情如何走,都有你的规则在前面等着,360度无空档。任凭行情怎样折腾,你心淡然,因为你知道,经过市场检验的规则本身就是最明智的思考和选择,会替你做出最佳处理,你只要执行,它们自然就会替你打理一切。360度无空档,不是说可以完全掌控市场,交易系统中无“掌控市场”一词,只有跟随图形,应对处理,360度无空档,是跟图应对的无空档。交易只能是内控而不是外控,只能以不变的内控应对万变的外控,不能向外控制市场,但必须向内控制自己,做到以360度无空档跟图应对规则来应对瞬息万变的行情。千里之堤,溃于蚁穴,只要有空档,那可能就是溃交易之堤的蚁穴。面对浩瀚的市场,交易者是卑微渺小的,于蚍蜉之于大树,只能在自己能相对掌握的一个确定性里谨慎求生。这一个确定性之于交易市场,如滴水之于大海。360度无空档跟图应对规则中,有一大类防守退却规则,即面对众多自己无法掌握其确定性的行情,离场观望。360度规则,首先是确保自己不陷入无法掌握的众多不确定性中,然后才是争取在能掌握的那一个确定性中求利。交易的理想状态:扫一眼,市场上是否出现了自己能掌握的那一个确定性,没有,等;有,手起单落,严丝合缝。无惑、无忧、无惧,心如止水,定若磐石。未完待续...

      针尖上的舞蹈:房企真的大而不能倒吗?

      地王频现和楼市火爆的背后不仅有刚需驱动的居民加杠杆,更有依靠债券融资抑或是非标债权等多种金融工具参与拿地活动的房企。中信证券警告称,这种本质都为“杠杆拿地”的行为下,激增的财务费用侵蚀利润,陡增的资产负债率增加企业信用风险,仿佛为“针尖上的舞蹈”。去年330房地产新政后地产销售开始触底反弹,而去库存政策实施后,今年政策推出频率更高,一二线城市销售增速重回两位数,大部分一二线城市房价一年之内扶摇直上。这其中刚需驱动的居民加杠杆买房和企业加杠杆拿地成为了地产牛市的两大推手。由此带来的地产泡沫问题再度引发市场高度关注。从个人消费者层面来看,7月新增信贷结构上看基本都是居民住房贷款,工业企业新增贷款罕见为负;多家银行中报披露的贷款数据也显示,企业贷款不断减少,居民住房贷款不断增加;更为要命的是,诸多房企拿地也通过信托、委托贷款等多种渠道利用银行资金借道变相加杠杆拿地,房地产行业再一次证明了其在国民经济中的扛鼎位置,可谓“大而不能倒”。然而行业“大而不能倒”并不意味着房企高枕无忧。中信证券明明团队就指出:房地产行业中多数为公众公司,为民营企业,相比于煤炭钢铁等行业,受到国资委等直接掌管的房地产企业较少,而且多数大型房企为全国经营,就业分散,对于某一地区经济的影响远远小于钢铁、煤炭中的区域龙头,无论是在所有制上还是区域影响上都难有较强的理由得到政府的隐性支持。此外,房地产行业集中度较低,行业前10强企业销售额仅占全国商品房销售额的16.3%,单个企业难言“大而不倒”。房地产企业资产端大部分为存货,也就是土地与待售住房,固定资产较少,所以个别房地产公司因为流动性不足或者经营不善导致其破产重组,其大部分资产也就是所在区域的存货与在建工程也较易令其他公司承接,相比于生产成本高企的矿井、过时老化的生产线,其重组成本小的太多,所以从破产结果上,也并不构成“大而不能倒”的条件。而对于杠杆拿地的风险,中信证券更是警告称:债券融资抑或是非标债权等多种金融工具参与拿地活动,本质都为“杠杆拿地”。杠杆拿地代价很大,考虑到房地产开发长达3-4年的周期,超过自己开发能力范围的拿地会致使资产周转率下降,激增的财务费用侵蚀利润,陡增的资产负债率增加企业信用风险,仿佛为“针尖上的舞蹈”。当然,房价急涨后带来的泡沫问题目前已经引发诸多决策主体的关注。6月人民银行上海分行探索实施房地产金融宏观审慎管理;7月中央政治局会议提出“降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负”;随后证监会表示不鼓励房地产企业通过再融资对流动资金进行补充,募集资金只能用于房地产建设而不能用于拿地和偿还银行贷款。被称作地产信贷风向标的兴业银行,目前已经对房地产开发贷呈谨慎态度;在房地产信贷政策方面,进行总量管理,新增业务不涉入三四线城市,也不介入地王项目,严格控制杠杆比例。新华社最新文章则认为,“限贷”与“限购”一道的调控政策“势必将对猛增的房贷特别是炒房背后的房贷需求起到抑制作用,同时将平衡抑制资产泡沫和房地产去库存之间的关系”。

      恒大上半年成绩单:资产近万亿 净利润却暴跌79%

      8月30日,恒大2016年的中期业绩在香港举行的发布会上新鲜出炉。恒大总资产已达9999.2亿,强势晋升为全国首家万亿总资产房企,但负债率也高达81.79%。营业额875亿,同比增12.6%,位居行业首位。更是手握超2000亿海量现金储备,并直言“百分百用自己的销售资金买的万科”。然而,公告也显示出,恒大上半年股东净利润仅为20.17亿元人民币,同比暴跌79%。核心业务利润78.1亿元,同比跌23%。核心业务利润率更是降至只有单位数的8.9%。同时,恒大一二线城市新增项目土地投资额占比高达73.9%。这也标志着,恒大自2013年转向一二线城市开始,已完成了从三线包围一二线城市,到占领一二线的华丽转身。这也与过去两年间,全地产行业专注一二线主流城市的战略方针同步。资产霸主 现金为王据恒大公告显示,截至2016年6月30日,恒大总资产已达9999.2亿,较2015年年底上升32.1%,规模全国之首。土地储备高达1.86亿平方米。负债总额8178.67亿元,同比上涨33.01%;负债率高达81.79%。总资产飙升的同时,上半年恒大营业额875亿,同比增12.6%,位居行业第一。业绩高歌猛进的同时,恒大仍能够保持财务稳健。恒大现金余额高达2120亿,较2015年底高480亿,成为行业首家手持超2000亿现金的国内房企。手持现金量远超万科、中海的总和。除了2120亿的海量现金以外,截至上半年,恒大未使用银行授信额度还有1260亿。可动用资金共计3380亿,持续高速发展的“弹药”充沛量实居行业之首。与此前的行业“龙头老大”万科相比,恒大今年上半年业绩数据全面反超,标志着其已成为新的行业第一,总资产、营业额、核心业务利润、现金余额分别较万科高2876亿、127亿、24.8亿、1401亿。净利润大幅倒退虽然恒大总资产已扩张成“巨无霸”,但其公司股东净利润却是大幅倒退78.6%。核心业务利润率更是降至只有单位数的8.9%,同比锐降4.2个百分点。截至6月底止半年,恒大集团股东的净利润仅为20.17亿元人民币,去年同期为94.27亿元,同比暴跌79%。公司物业发展及其他核心业务利润78.1亿元,比去年同期的101.6亿元跌23%;核心业务利润率为8.9%,同比锐降4.2个百分点。毛利率为28.3%,维持与去年同期相对稳定的水平。恒大财报指出,盈利下跌主要由于投资物业公平值收益减少、汇兑损失、金融资产亏损等。华丽转向一二线城市据恒大公告显示,目前已布局至全国175个城市,项目总数454个。上半年新增项目80个,其中一二线城市新增项目土地投资额占比高达73.9%,其中一线城市10.1%,二线城市63.8%。其三线城市的布局主要集中于惠州、岳阳、许昌等城市。在业绩会上,恒大集团副主席兼行政总裁夏海钧针对政府释放收紧一二线楼市的信号进行回应:“回归(一二线城市)不是一个过程,我们已经完成了土地储备的布局。”并且强调称,“一二线还是最活跃的城市区域,虽然国家收紧一些,主要由于市场需求旺盛,价格不断上涨,收紧代表市场好,公司进入一二线,战略没有错。”恒大自2013年开始回归一二线城市,截止2013年底时,恒大一、二线城市项目数量仅占45.4%,但经近年调整以来,恒大已经完成了从三线包围一二线城市到占领一二线城市的过渡,市场格局已经形成。除恒大以外,数家品牌房企本月陆续公布的上半年业绩报告均凸显出聚焦一二线的战略方针,显示出行业的大势所趋。龙湖地产的销售额中,一二线城市占比高达96%,相较于2015年猛增19个百分点。旭辉控股集团有限公司有97%的销售收入来源于一二线城市,其中上海、苏州、南京、合肥、杭州等长三角区域城市贡献了77%。此外,四年前从散售物业向持有物业转型的SOHO中国也仍坚守北京和上海。中信建投研报指出,有成长表现的房企具备一个共性,即在过去两年间加大对主流城市的布局,专注一二线主流城市业已成为业内共识。然而,共识之下也导致拿地难度不断提升。一二线城市面粉贵于面包,房企在规模与盈利之间进退维谷,唯有时间换空间;三四线城市无人问津,区域整体低迷抬升去化风险,房企断不敢贸然,扩张难题有待破解。“买万科不差钱”就入股万科问题,恒大董事局副主席夏海钧回应称:“在万科入股的问题上,恒大会完全遵循公开的信息,有任何需要披露的,都会依据法规进行公告,避免引起股价波动。而且,恒大有充足的现金储备(两千亿),百分百用自己的销售资金买的股票。”夏海钧再称,恒大目前现金流充裕,集团未来或考虑并购小型地产商,以增加优质土地储备,同时也不排除金融及证券机构,实现全牌照化,成为金融控制集团。值得一提的是,恒大集团主席许家印并未现身今天的业绩发布大会。恒大方面表示,许家印缺席业绩会是因为要参加8月29日开幕的全国政协常委会第十七次会议。但业内人士称,或是因为此前万科股权事件影响巨大,而低调处理。截至当日收盘,中国恒大股价报5.76港元,上涨1.41%。

      从源头控制“野蛮人” 保监会拟抬高险企股东准入门槛

      近年来,各路资本热捧保险牌照,尤其是一些民营资本更是把保险公司视为融资平台和“提款机”,风险隐患不容忽视。在此背景下,为能更有效地把紧股东尤其是重要股东这一“入口”,保监会拟**具体措施加强监管。上证报记者昨日独家获悉,保监会拟修改《保险公司股权管理办法》(以下简称《办法(修订版)》),目前正在业内征求意见。核心内容包括:抬高保险公司股东准入门槛,尤其是对控制类股东提出“资产负债率和财务杠杆率不得显著高于行业平均水平”等具体要求;规范股东短期“炒牌照”、获取不正当利益等行为;强化对相关风险隐患的查处手段和问责力度。业内人士向记者分析,《办法(修订版)》并不是限制社会资本投资保险公司,而是对近年来保险公司股权管理实践中面临的新问题加以明确和规范,不给“只想浑水摸鱼的人”可乘之机,而对于那些了解保险行业经营特点、真心想做保险的投资人并不产生影响。控制类股东准入门槛趋严此次《办法(修订版)》的内容,主要集中在股东资质、股权获得、入股资金、股东行为、股权监管、责任追究等多个领域,规范较为全面、细致和明确,紧跟市场新变化、新问题。一直以来,保险公司投资人被分为境内企业法人和境外金融机构这两类,但此次《办法(修订版)》中又增加了有限合伙企业、事业单位和社会团体。有限合伙企业、事业单位和社会团体只能成为保险公司财务类股东,自然人可以通过购买上市保险公司股票成为保险公司财务类股东。值得注意的是,《办法(修订版)》还从持股比例、资质条件和对保险公司经营管理的影响等多个维度,对股东进行了精准分类。财务类股东,持有保险公司股权不足10%,对保险公司经营管理无重大影响;战略类股东,持股10%以上但不足三分之一,或持有的股权虽不足10%,但足以对保险公司经营管理产生较大影响;控制类股东,持股三分之一以上,对保险公司经营管理有控制性影响。对于拟申请成为以上三类股东的投资人,《办法(修订版)》也明确了具体条件。财务类股东,最近一个会计年度盈利,最近三年内无偷漏税记录、无重大失信行为记录、无重大违法违规记录;战略类股东,除符合以上条件外,还须满足在本行业内处于领先地位,最近三个会计年度连续盈利,净资产不得低于2亿元,且留存收益为正,包括本项投资在内的长期股权投资余额不超过净资产等条件。对保险公司控制类股东的准入门槛,则更加严格。除须满足财务类、战略类股东应具备的条件外,还要符合最近一年年末总资产不低于100亿元、净资产不低于总资产的30%、资产负债率和财务杠杆率不得显著高于行业平均水平等条件。此外,同一投资人只能成为一家经营同类业务的保险公司的控制类股东;不得成为两家以上保险公司的战略类股东;成为保险公司财务类股东的家数不受限制。投资人为保险公司的,只能成为控制类股东。投资人不得委托他人或接受他人委托持有保险公司股权。关联方或一致行动人合计持股达到战略类或控制类股东标准的,其持股比例最高的股东应当符合关于战略类或控股类股东的有关要求。《办法(修订版)》还明确,投资人存在以下情形,不得成为保险公司的股东。包括:股权结构不清晰或存在权属纠纷的;被列入最高人民法院失信被执行人名单的;曾经委托他人或接受他人委托持有保险公司股权的;曾经投资保险公司,有提供虚假材料或作不实声明行为的;曾经投资保险公司,对保险公司经营失败或重大违规行为负重大责任的;曾经投资保险公司,拒不配合保监会监管行为的。值得一提的是,《办法(修订版)》中新增投资人从股票市场购买上市保险公司股权的相关规定。如所持股权达到规定比例的,应报保监会批准或备案。不予许可的,应当在取得股权之日起50个交易日内转出;如遇停牌,应当在复牌之日起10个交易日内转出。入股资金不得取自险企投资款最近一段时间,保监会相关负责人在多个场合旗帜鲜明地表态称:“要让那些真正想做保险的人来做保险,决不能让保险公司成为大股东的融资平台和‘提款机’,特别是要在产融结合中筑牢风险隔离墙。”对此,《办法(修订版)》中明确指出,“投资人投资保险公司,应当充分了解保险行业的经营特点、业务规律和作为保险公司股东所应承担的责任和义务,知悉保险公司的经营管理状况和潜在风险等信息,履行必要的内部决策程序,出资意愿真实。”涉及具体的入股资金,除重申资金来源合法外,还提出投资人应用货币出资,不得用实物、知识产权、土地使用权等非货币财产作价出资。以信托资金或受托管理资金投资保险公司的,只能成为保险公司的财务类股东,并逐级披露信托计划或受托管理资金的持有人。此外,投资人不得直接或间接通过以下资金取得保险公司股权:与保险公司有关的借款;以保险公司投资为条件获取的资金;以保险公司存款或其他资产为质押获取的资金;以保险公司股权为质押获取的资金;基于保险公司的财务影响力,或与保险公司有不正当关联关系取得的资金。设置1至3年股权禁售期除在事前抬高准入门槛外,对于已经成为保险公司投资人后的股东行为,《办法(修订版)》也予以明确规范。其中最值得关注的是,根据不同类别股东,设置了1至3年的股权禁售期。具体为:控制类、战略类及财务类股东,分别自保险公司成立之日起3年、2年、1年内不得转让所持有的股权。在业内人士看来,一定时间禁售期的设置,主要是为了防范投机性股东。目前,保险牌照相对仍属稀缺,一些民营资本抱着“炒牌照”心态发起组建保险公司,待开业后再溢价出手,这一急功近利的投资理念已经严重影响了保险公司的正常运转。此外,保险公司股东不得与保险公司进行不正当的关联交易,不得利用其对保险公司经营管理的影响力获取不正当利益;保险公司偿付能力不足时,战略类和控制类股东应增资,或支持保险公司采取合理方案引入新投资人增资,改善偿付能力;保险公司发生风险事件或重大违规行为,被保监会采取风险处置措施或接管等行为的,股东应当积极配合保监会开展风险处置。建股权管理不良记录“黑名单”《办法(修订版)》同时强化了对相关风险隐患的查处手段和问责力度。在行政许可或监管过程中,保监会可以要求保险公司或股东作出承诺,如果股东对其资质、关联关系或入股资金等提供虚假信息或不实声明的,保监会可以限制其有关权利,或直接对其所持股权采取必要的处置措施。而保险公司未遵守规定进行股权管理的,保监会可以调整该保险公司公司治理评价结果或分类监管评价类别。保险公司及其董事和高级管理人员在股权管理中弄虚作假、失职渎职,严重损害保险公司利益的,保监会依法对其实施行政处罚,或要求保险公司撤换有关当事人。保险公司股东或相关当事人违反规定的,保监会可以采取以下措施:通报批评并责令改正;公开谴责并向社会披露;按照股东的承诺,限制其在保险公司的有关权利;按照股东的承诺,责令其依法转让或拍卖其所持股权,限期未完成转让的,由保监会指定的投资人按评估价格受让股权;限制其在保险业的投资活动,并向其他金融监管机构通报;依法限制保险公司分红、发债、上市等行为。保监会相关负责人此前就在内部会议上指出,少数投资人进入保险业后,在经营中漠视行业规矩、无视金融规律、规避保险监管,将保险作为低成本的融资工具,以高风险方式做大业务规模,实现资产迅速膨胀,完全偏离保险保障的主业,蜕变成人皆侧目的“暴发户”、“野蛮人”。《办法》的重新修订,无疑为那些盲目投资保险业的资方敲响了警钟。据了解,保监会还将建立保险公司股权管理不良记录信息库,纳入国家企业信用信息体系,与相关部门或政府机构共享信息,并在适当时机向社会开放。由于《办法(修订版)》尚在开征意见阶段,不排除最后**的文件会在此基础上有所调整完善。

      任泽平:本轮房价上涨近尾声

      方正证券首席经济学家任泽平博士近日发表了主题为《中国经济和资本市场展望》的主题演讲,任泽平指出,这一轮的房价上涨已经接近尾声,但是大的见顶周期和金融货币政策的收紧有关。任泽平指出,房地产周期长期看人口,短期看金融,短期政策刺激波动决定了房地产市场的波动,会提前或推迟购房的需求。长期看人口,人口的流入流出决定房地产市场的基本面。人口中国人口出生率的低点在1994年,人口出生周期领先于房地产市场周期二十年,1994年看到人口出生的低点,将在20年后(2014年)看到房地产市场投资的高点。刺激房地产拉动经济回到高增长的时代已经结束了,2014年,中国买房人群净减少,中国城镇化率已达到56.1,未来整个城镇化率进程是放缓的。房地产投资高增长的时代结束了。国际经验看,通过美国、日本等十几个经济体城镇化后房地产时代的研究数据显示,城镇化的过程中,人口继续向大的都市圈迁移,大都市圈人口占比不断提升。如果这是经济规律,中国人口将继续往四大经济圈迁移,如果货币继续超发,四大经济圈的房地产价格继续上涨是有基本面支撑的。这就是去年提到预测的:一线房价翻一倍,三四线城市涨不动的原因。中国今年数据表明,中国的人口不断从东北、西部向四大都市圈迁移。这是无法阻挡的经济规律和潮流。任泽平表示,随着一线房价都涨到十万二十万,年青人希望破灭,产业、人口都向大的都市圈的卫星城转移。未来房价最有弹性的地方就是大都市圈的卫星城。政策今年中国房价牛冠全球,部分地区不到一年的时间房价就翻了一倍,为何涨的这么快?任泽平称,原因在于,过去几年,中国货币严重超发。如果未来政策以降息、货币宽松为主,那么房价很难见顶,如果以改革、货币紧缩为基调,那么房价将承担压力。

      社科院专家:9月到明年上半年 一二线及热点楼市将深度调整

      最近楼市看空声音不断。今天中国证券报刊登了一篇中国社科院城市与竞争力研究中心主任倪鹏飞的文章,其主要观点是,今年9月到明年上半年,楼市总体将出现短期调整,深度调整城市更加集中。他认为,时间维度上,房地产销售价格和销售量增幅或呈回落趋势,房地产投资增长幅度或剧烈波动。调整可能稍有迟到,但不会缺席。空间维度上,一二线及热点城市将深度调整,商品房库存增加预计从三四线以下城市继续向二三线城市蔓延。与此前相比,本轮周期市场启动时间更长,但市场过热的时间和空间的集中程度空前,深度调整城市也比较集中。尽管三四线及以下城市调整弹性小,但由于一二线热点城市不仅占全国市场份额大,而且风向标意义强,因此,本次全国楼市调整及其对宏观经济的影响会比较显著。在其给出的理由中,第一点即是基本面以及市场周期变化:2016年初货币大量投放和去库存政策,彻底改变了金融机构预期,在抵押贷款继续以50%以上增长同时,延迟的开发企业到位资金开始逐步增加达到1-7月的15%以上。未来,总体货币政策将趋于中性,在过去一年获得阶段性释放甚至透支后,城市存量人口消费需求也将有所放缓。信贷收缩和市场趋淡,导致量价回落,将导致投资减缓。这与方正证券首席经济学家任泽平的观点一致。任泽平认为,2015-2016年房价暴涨的根本原因是低利率和货币超发。平均而言,一轮房价上涨和需求释放周期18个月左右,2014年底启动的这一轮房价上涨周期在接近尾声。在短期,预计未来房价从快速上涨期步入缓慢上涨期。但区域将明显分化,从中期角度,大都市圈中公共资源富集的核心区和未来受益于产业人口转移的环郊区最有吸引力。CF40此前的专栏文章亦指出,2006年以来四轮房地产周期均由信贷周期推动。而当前利率下行空间已有限,房地产市场的宏观审慎政策已明显转向,并且对经济下行和未来收入增长放缓的预期也不支持居民部门继续大幅加杠杆。因此,房地产市场的拐点已到来,促进近两个季度经济稳定的因素即将消失。除了基本面,楼市高涨也与资本和杠杆分不开关系。倪鹏飞提到,楼市不仅进一步放大金融杠杆,吸入更多的场外资金,而且更被强大的资本力量所操纵,目前产业资本、金融资本、机构投资、居民投资房地产在一二线热点城市急剧升温,地王频现历史空前、二手房交易量暴涨、房价地价暴涨,但投资增长继续放缓。他表示,这种情况稍后必将引起中央重视,并责成相关城市政府陆续**较为严格的的金融、财税甚至行政等抑制投机政策,进而导致大量投资将迅速消失或瞬间转移。热点和透支潜力的城市在剧烈调整后将陷入低迷。全国楼市信心将受到负面影响。