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    地产布局聚焦一二线,军品定增项目积极推进来自

    迪马股份(600565)  支撑评级的要点  房地产业务营收同增 38%,布局聚焦上海、武汉等核心一二线。 公司 1-6 月房地产业务实现营业收入 26.49 亿元,同比增长 38.48%,实现毛利率 19.11%,同比减少 10.73 个百分点,主要由于部分重庆低毛利项目竣工结转占比较高。 2016 年上半年,公司销售商品收到的现金约 60.6 亿元,同比增长 51.8%,显示上半年地产销售情况良好。随着公司坚定实施沿长江经济带核心城市布局战略,上半年在武汉、苏州、杭州、上海、重庆新增计容积面积约 71 万平方米的土地储备,目前公司持有待开发土地建面 95 万平米,上海和武汉的占比分别为 24%和 47%,合计储备项目分别达到 6 个和 5 个,成为重庆以外的两大重要区域。截至上半年,公司现有项目新开工面积 43.45 万平方米,竣工面积 71.81 万平方米;在建面积 203.5 万平米,重庆、武汉、成都、上海占比分别为 40%、 25%、 20%和 14%。未来随着上海、武汉、南京等热门区域项目入市,地产业务结算业绩有望迎来改善。专用车业务巩固运钞车龙头,军用特种车项目募投在即。 公司 1-6月专用车业务实现营业收入 2.91 亿元,同比减少 37.36%,实现毛利率 29.22%,同比增长 7.22个百分点,主要由于公司在所处存量市场增速有限的背景下积极推进生产计划管控业务精细化以提升毛利率,而远期体量较大的军品业务产能供给不足。上半年公司防弹运钞车继续保持市场占有率第一,成功提升辽宁、 武汉等押运薄弱市场份额,完成香港运钞车订单的研发交付;积极开拓系统集成车、机场专用车、军用车领域发展;并获得新能源纯电动运钞车的生产资质申报批复并完成样车研发;加速与北理工、成都电子科大等科研院所进行研发。此外,公司拟募集资金 20 亿元用于新型军用特种车生产建设项目和外骨骼的研发生产的非公开发行股票预案获中国证监会受理, 2016 年 8 月 10 日取得《反馈意见通知书》,若定增顺利推进,公司军品业务有望实现放量。推出限制性股票激励计划,定增上会在即重申买入评级。 公司近期首次推出限制性股票激励机制绑定管理层利益,解锁条件为 2016-2018 年分别实现归母净利润增长率为 10%、 20%和 30%,即 4.8 亿、 5.3 亿和 5.7 亿,绑定公司高管利益的同时有助打底公司未来业绩基础。公司布局的军品业务远期扩产在即,而外骨骼机器人等产学研合作项目看点十足,目前公司调整定增底价至 5.99元,而前期大股东增持价在 6.58 元-6.98 元附近,我们维持买入评级。[中银国际证券有限责任公司]

    近期三聚环保聚焦了很来自

    近期三聚环保聚焦了很多投资者的目光,因为三聚环保成功穿越牛熊,成功抵御股灾,近期屡创新高,走出了一个成长股的十倍之旅,今天我们就深入的分析一下三聚环保的成功之路,有哪些特征,是否具备可复制性。一、三聚环保的过去5年股价变化路径三聚环保的十倍之旅,其实是可以从2012年底或者2013年初开始计算,因为这个区间刚刚是三聚股价上涨的起点,而我们这次往前推5年,之所以这样推演,是因为三聚在起跑前,经历了大约2年的蛰伏,2011年股价年内最大跌幅达到了31%。如果拆分来看,会看的更清晰,5年的10倍之旅清晰的经历了6个阶段,三个上涨阶段,三个回调整理阶段:第一阶段:2011年1月至2012年12月,两年盘整,期间股价最大回撤接近50%,几近腰斩第二阶段:2013年1月至2013年3月,股价翻倍,十倍之旅的第一倍完成第三阶段:2013年3月至2014年8月,一倍上涨后盘整一年半,期间股价最大回撤接近40%第四阶段:2014年8月至2015年7月,牛市来临,股价上涨两倍,期间经历了股灾1.0后迅速创新高第五阶段:2015年8月至2016年3月,调整八个月时间,期间最大回撤超过40%第六阶段:2016年3月至今,期间股价上涨1.3倍,完成整个10倍之旅。通过以上分析可以大概得出结论:1、10倍之旅并非一帆风顺,经历了3个阶段上涨3个阶段下跌2、调整的周期远远长于上涨的周期,三个调整周期平均为16个月,而上涨周期平均仅仅为7个月3、股价并非一路上涨而不下跌,几个调整阶段,最大回撤幅度平均为40%左右。二、三聚环保5年内重要财务指标变化 通过以上指标可以得出以下结论:1、三聚环保营收、净利润5年内整体保持了较高增长,5年净利润复合增长率超过了50%2、毛利率和净利率其实是下滑的,但是公司用业务扩张抵御了毛利率的下滑3、在2013年度,净利润增速一度下滑到13%,市场其实做出了反应,股价在2013年3月至2014年8月盘整一年半,期间股价最大回撤接近40%以上简单进行了三聚环保的涨跌幅以及主要财务指标的对比,三聚环保的案例非常具有代表性,总结三聚的成功,有以下几点:1、短期股价会受到很多因素影响,但是中长期看,营收和净利润的持续增长,才是股价上涨的最根本动力2、即便是优秀的个股,股价的上涨并非一帆风顺,中间会经历起落,会受到各种因素影响,比如市场环境,市场情绪等3、在增速放缓的时候,市场会做出自然反应,因此,对公司的深入了解非常重要4、毛利率并非主要指标,只要市场空间足够大(一个大空间的行业非常重要),公司营收和净利润持续增长,可以牺牲一些毛利率来换取跟大的市场份额5、营收和净利润同时增长非常重要6、投资成长股,必须忍受回撤,即便是优秀的个股,10倍之旅也有三次回撤幅度达到了40%,这个时候其实才是考验耐心和眼光的时候。7、10倍之旅,牛短熊长,非常考验人心,往往一年两年的盘整下跌,上涨却在几个月内完成,忍受不了盘整,精准抓住上涨周期是很困难的。我们往往认为自己聪明,选择做市场的跟随者,我们往往用仓位管理,用趋势跟踪,用高抛低吸应对波动。我们不是看不到他的业绩增长,而是我们被每日的k线绑架了,下跌过程我们会怀疑自我认知而无法淡定持股。我们的判断是基于事实和数据这两个基本维度,而我们参与这个游戏,却撇开了这两个维度,在情绪的第三维度和梦想的第四维度上展开。我们因此错过了许多,不是我们太傻,不是我们太笨,是因为我们太过于聪明,是因为我们距离市场太近。战胜不了自己内心的人,摆脱不掉日常干扰的人,即便是三聚环保的成功可以复制,也与你无缘。犀利的眼光和淡定的内心,在投资过程中,远胜其它。拨开迷雾,化繁为简,做一个简单的投资者。简放

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    9家白酒公司的2016年半年报数据略作整理和比较来自

    收入增速 2016年上半年五粮液的收入增速最高,迎驾贡酒的收入增速最低。调整后的收入增速 白酒公司的预收款普遍较高,成为经营者调控收入的工具。另一方面,近两年来白酒公司的应收票据普遍显著增长,例如贵州茅台2015年末的应收票据达到85.8亿元,而2012年末只有2.0亿元。应收票据反映酒有没有真正卖给了消费者。我把当期收入+当期预收款-当期应收票据-当期应收账款作为调整后的收入。调整后的收入既反映公司经营层押后确认收入,也反映酒在渠道没卖出去而传导给生产商的压力。 贵州茅台和五粮液的调整后收入增长最快,山西汾酒和老白干酒的调整后收入下降。净利润增速 口子窖的净利润增速最高,达49%;洋河股份的净利润增速最低,为7.5%。市盈率 根据各家公司上半年的财务数据,我预测了它们的2016年全年净利润。按照2016年8月26日的收盘价,2016年市盈率最高的是老白干酒,最低的是洋河股份。讨论 贵州茅台和五粮液的调整后收入增长最快,某种程度上是低利率环境中资产泡沫的一种反映,因为茅台和五粮液可以囤积升值。收入增长10%左右似乎是弱复苏中的白酒行业的较好增长水平,茅台五粮液的增速应该难以维持。另一方面,老白干酒和山西汾酒的调整收入都出现下滑,反映出它们的根据地市场经济恶化。 口子窖的净利润增速最快,不过它的(预收款-应收票据-应收款)比收入规模相似的迎驾贡酒和今世缘都要低。口子窖的经过调整后净利润增速应在30%左右,仍旧是最快的。老白干酒的净利润增速也是失真的,我在《老白干酒的实际利润是多少?》一文中指出老白干酒过往的销售综合费用率过高。2016年上半年它的销售费用率减少8.7%,而净利润率只提高0.4%。2016年上半年老白干酒的实际盈利应该下降才对。山西汾酒的处境与老白干酒相似,也是调整后的收入同比下降,过往销售费用率过高,从去年年报开始显著下降,今年上半年继续下降。 山西汾酒和老白干酒的日子比较难过,它们的省内收入增速都不及省外收入增速,低档酒的收入增速都高于高档酒的收入增速。老白干酒上半年收入增长,毛利率下降,毛利的绝对值同比下降,可见做低档白酒吃力不讨好。洋河股份、今世缘也是省外收入增速高于省内收入增速。迎驾贡酒的中高档酒收入增长9%,低档酒收入下滑10%;迎驾贡酒的中高档白酒占收入55%,口子窖占90%。 老白干酒的市盈率最高,不过估计经过调整后它的2016年市盈率应在40-50倍之间。古井贡酒的净利润也存在一定程度失真,2015年它的销售费用率达到30%,如果减少10个百分点,它的2015年净利润将增加55%达到11亿元。以此为基数,2016年它的实际市盈率应为17倍。 简而言之,在白酒行业弱复苏的背景下,根据地市场经济发展较好而且市场占有率还有提高空间的白酒公司机会更大一些,此时生产商的理性选择是把资源集中投放于根据地市场而不是分散精力做异地扩张。产品结构中中高档白酒占比更高的白酒公司机会更大一些。茅台和五粮液的高端产品有金融属性,市盈率低一些是合理的。

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    未来两周市场进入高风险阶段来自

    本周的走势跟本来的预期有所不同,市场选择了一个比我想象的更弱的走法,本来认为上半周至少有个冲高,然后横盘,等周五或者下周开始跌,但是结果是周一直接回落,然后到下半周反弹。雪球上有不少人周四问我这是不是我说的下跌,下跌有没有结束,我的回答是这不是我说的要预防的下跌,这里还是震荡,下跌还没开始,后面还会反弹。 下面这段话会相对专业点,自己去对照复盘来理解吧。一波大的上涨一般都需要均线粘合,短期均线在长期均线下方,而一波大的下跌正好相反,举个例子去年12月底的指数,越短期的均线越在上面,在12月28日这个中阴线之后几乎所有均线都平行粘合,所以之后才能出现一波像样的下跌。而去年11月底跟今年7月底都只是短期均线粘合,但是长期均线离得很远,所以跌不多,因为一旦跌下来短期均线已经彻底向下,但是长期均线还在向上走,这时候最起码会有一次反抽让长期均线走平之后才能继续下跌。也基于此我们可以来看各大指数,创业板指数的20日线还在向上走,上证指数跟中证500的20日线,30日线,60日线都在向上走,这里如果出大阴线走势会很突兀,即使跌穿,指数也会受长期均线吸引继续反弹,有的是时间给你减仓,所以直接下跌没什么可怕的,不存在持续下跌的可能性,真正可怕的是这个位置上涨。 我们来看创业板指数,60日线,30日线都已经走平,一旦继续上涨,但是无力,涨一下以后马上横盘就会发生从5日线到60日线全部走平的情况,而短期均线又在长期均线上方(这时候20日线不一定在60日线上,但是肯定很靠近,如果不靠近那还是跌不快),股价又在短期均线上方,那么这里向上是没有爆发力的,而一旦向下则爆发力十足。当然,要均线粘合不是只有这么一种走法,还有一个更大可能性是下周先跌,让长期均线开始扭转,然后再反弹让短期均线去靠近长期均线,但是无论是哪种走法基本上都还需要一次上涨,几天横盘,所以下周可能还不是风险最大的时候,下下周风险可能更大。同样看上证跟中证500基本上也需要一周以上的准备时间,也不排除更长,毕竟这只是大概推演,大方向可以通过逻辑来判断,短期还是瞬息万变的。 其实我个人本来是不太喜欢看小的技术面的,我是看趋势的,很多人会误会趋势跟技术面是一样的,其实完全不同,趋势纯粹就是看方向,小的波动从来不在乎,但是今年这行情让我不得不把趋势缩小,跟朋友开玩笑说我这一看大方向的人今年开始看15分钟跟30分钟线了,真是蛋疼。不过也没办法,也就是因为今年这样的行情,让我对很多细节有了更深刻的理解,比如我们现在来看周线MACD。都说MACD靠近零轴附近是最容易变盘的时候,我们可以看到上证,中证500和创业板指数的周线都靠近零轴了,因此这里只要出现无力上攻的走势就很可能会向下变盘,其中创业板的MACD最弱。 以上说了各种悲观的看法,那有没有可能改变呢?有!无论是均线系统也好,MACD也好,要改变的最好办法就是在这个位置附近拉大阳线,之后不再跌穿这个大阳线就可以把技术面修复,但是,很可惜,其他细节上可能不支持。第一个不支持的是领涨板块的走势,比如PPP,PPP现在类似于6月底的半导体板块,有好几个下周初就会见到中线头部,我就不点名了,免得得罪人,之后这些股就会进入一个中线级别调整,基本上没一个月是起不来了,第二个不支持的是成长股的基本面,从成长股的基本面看现在的股价已经不是那么贵了,毕竟横盘2年了,很多高成长股消化了部分估值,但是现在要找到跨年有40%以上空间的股还是难,大多数空间在30%以内,而这点空间对A股来说从来是没有绝对安全边际的,而且一旦这里上涨速度必然很快,马上就会透支了。第三,周期股的技术面也不是太支持,有不少周期股的走势横得太久了,这里继续横下去也很有可能进入一个需要中期调整的情况(虽然现在还没完全确认,但是概率很大),最后就是情绪面,情绪上现在大家越来越稳定,越来越相信选股可以带来超额收益,这其实是很大的风险,7月27号之后大家发现赚钱效应依旧,未来大阴线愿意不计成本卖出的人会越来越少,反而找各种机会加仓的人会越来越多,这毕竟是存量行情,一旦大家仓位重了,风险立马就会出现。 所以在我看来未来2周风险会越来越大,时间上现在不好确定是否一定是下下周,因为走势细节还没法确认,甚至不排除拖到2周后才跌也有可能,但是跟上次一样,如果后面感觉不舒服我可能临时再发文提醒。 接着,上周还说了,虽然短期我不乐观,认为这里难以避免终有一跌,但是这次下跌注定是中期行情的开始,情绪上越来越多人觉得这里是底,一旦跌穿后继续大跌,绝望就会到来(因为是短暂的绝望所以注定是中期行情而非牛市),技术面上这里再有一跌就完成了下跌的三段,而基本面上这里优质股如果能有15-25%的下跌,大多数都将迎来基本面的铁底,届时三者共振,我看好至少是几个月的行情,无数个股会翻倍。 综上所述,在这里我们的策略依然是逢高卖,不着急买,多翻翻中报,多复盘,储备一些有牛股胚子的个股,然后耐心等,等到那一跌的时候贪婪地买入。市场的底部永远是最没有希望的地方,去年9月满仓买股票的时候是大多数人不愿意买股票的时候,现在正好相反,大多数人觉得这是底部,这里风险不大,而我坚信没有一个底部能同时满足大多数人能意识到,同时指数还一直磨着不大涨这两个条件的,相反这反而是最大风险所在。PS,有朋友提醒G20可能会维稳,这我不清楚,我纯技术面说话,这个考虑不清,这个可能会改变见底的节奏,路径(比如去年9月跟今年2月底本来很可能指数有个新低后再反弹,结果上证被硬生生托住),但是大概率不会改变最终结果。

    收评来自

    大盘依然弱势震荡,ppp中的环保可持续性还可以,后市可继续关注。对于指数,可能还会有一次回踩3050附近的可能。

    中国三大航空公司本周发财报 或面临85亿元汇兑损失来自

    中国三大航空公司将于本周发布半年报,分析师预计其上半年汇兑损失总计将高达85亿元人民币(约合13亿美元)。彭博社援引台湾群益证券预计,中国国际航空公司可能面临30亿元汇兑损失,南方航空公司或蒙受40亿元汇兑损失,东方航空公司的汇兑损失可能达到15亿元。这些汇兑损失总额约为去年162亿元总损失的一半。“对于航空公司来说,人民币贬值会使得汇兑损失和利息成本增加,”京华山-国际(香港)有限公司研究部门负责人Castor Pang对彭博社表示。航空公司通常以外币支付进口商品,比如飞机,且负有美元外债。据中国国航测算,在其他因素保持不变的前提下,人民币每贬值1%,将引起国航净利润下降约5.35亿元,占2015年全年净利润的比例为7.41%。去年人民币暴贬6.12%就导致三家航空公司的汇兑损失总额激增了18倍。比如,东航去年因人民币贬值而出现50亿元左右的汇兑损失,直接导致去年全年的财务费用同比暴增两倍,创记录的达到了72.69亿元。今年上半年,人民币对美元贬值2.3%,成为亚洲表现最糟糕的货币。目前,人民币对美元汇率在6.67左右。对于人民币汇率的前景,根据彭博社的预测调查,人民币在2017年底之前可能进一步下跌2%。群益证券预计,2016年人民币可能贬值3%-4%。不过,就中短期而言,京华山-国际的Castor Pang认为,在经历了一个颇为艰难的二季度之后,人民币已经出现了企稳势头,这可能让三大航空公司的利润下行压力有所减轻。“下半年应当会好很多。”此外,群益证券认为,三大航空公司削减美元负债的行为可能会出现成效,三大航空公司今年的汇兑损失总额可能少于去年。其中,东航6月宣布偿还美元债务本金10亿美元,有效降低美元负债占带息负债比例。为应对人民币汇率下降带来的额外财务负担,大型航空公司采取的策略是发债。据证券时报,2016年以来,国航、南航、东航均在通过发行公司债、超短期融资债券、中期票据等多种方式进行人民币融资。其中,超短期融资债券以其兑付时间短而成为各航空公司的首选。国航就在8月3日宣布发行面值总额不超过120亿元的公司债券,该公司上半年推出了7期超短期融资债券,总融资金额达到了152亿元。东航更是自年后至今持续发行了12期超短期融资债券,总募集资金规模达到355亿。南航则在今年发行了2期公司债券,融资金额达到75亿。证券时报称,国内民航业进入了人民币发债的高峰期,据不完全统计,今年以来已发行的人民币债券规模超过了1000亿元,同比增加了4倍。今年以来,国航和东航的H股股价分别下跌了大约0.7%和5%。高盛在上个月发布的一份财报中称,对中国东航维持买入评级,对国航和南航维持中性评级。南航将于8月29日发布上半年财报,国航和东航将于8月30日发布半年报。

    【上海国企ETF今日在上交所正式上市 首募规模152亿】来自

    【上海国企ETF今日在上交所正式上市 首募规模152亿】上海国企交易型开放式指数基金(简称“上海国企ETF”)今日在上海证券交易所成功上市交易,成为国内首只以上海国企改革为投资主题的ETF,并成为规模最大的主题指数型股票ETF。

    伟大投资者的十个特征来自

    1. 对数字敏感要成为成功的投资者必须要对数字敏感。虽然投资决策中很少涉及复杂的计算,但成功的投资者具有对数字和概率的“感觉”。对数字敏感的重要体现之一,是理解财务报表。会计是一种商业语言,伟大的投资者对报表驾轻就熟,因为报表向他们展示了一家公司在过去和未来的表现。熟稔财报的目标有两个,第一个是将财报的枯燥数字转换成体现公司价值精要的自由现金流(free cash flow)。计算自由现金流需要用公司的现金收益减去公司投资对现金的消耗,公司投资包括了流动资金投入、现金收购和资本开支等。自由现金流是扣除对未来发展投入的现金后,“剩余”的可向股东分配的现金量。虽然收益是衡量公司经营表现最常用的指标,但伟大的投资者非常清楚收益增长跟价值增长是两回事。如果公司对未来的投资不足,或投资未能产生“合适”的收益,公司可以在增加收益的同时毁灭价值。所以精明的投资者一般更关注未来自由现金流的现值所代表的公司价值,而非公司当期收益情况。熟稔财报的第二个目标是理解公司战略与价值创造间的联系。最简单的方法是对比同行业两家公司财报的每一条数据,从公司分配资源的方式推出其在行业竞争中所处的位置和所采取的竞争策略。更简便直接的方式是看公司的投资资本回报率(ROIC: Return On Invested Capital)。ROIC由两部份组成,盈利率(税后净营业利润/销售收入)和资本流速(销售收入/投资资本)。拥有较高盈利率和较低资本流速的公司采用的是差异化竞争策略;而拥有较低盈利率和较高资本流速的公司采取的是价格策略。因此,对公司赚钱能力的评估,本质上是对公司能维持现有竞争优势多长时间的评估。2. 理解价值(自由现金流的现值)过去三十年金融市场发生了翻天覆地的变化,回头看看投资领域什么变化了,什么没有变,最终会发现多数东西都变了。上市公司的半衰期大约是10年,从足够长的时间跨度来看,可投资的公司如走马灯般在切换。然而有一点是亘古不变的:未来现金流折现后的现值决定了资产的价值,不管是股票、债券还是房产莫不如是。当然评估现值对于股票投资者而言更为困难,因为价值中的三大要素:现金流、时间和风险在股票投资中都是由预期决定,而相较之下,债券投资中的现金流和时间因素都是由合约事先规定好的。伟大的基本面投资者关注并理解自由现金流的重要性,即其可持续性。具体而言,需要综合考虑公司所处的行业生命周期,公司在整个行业竞争中所处的位置,行业的进入门槛和公司管理层配置公司资源的能力等。所以伟大投资者都非常清楚表面指标,如市盈率和企业价值倍数等的局限性。这些指标并不直接代表公司价值,而只是评估价值过程中需要用到的中继工具而已。3. 正确评估公司战略(即公司如何赚钱)这一能力有微观和宏观两个方面。微观方面,伟大的投资者对公司如何赚钱有深层的理解,他们会细看整个公司的经营。举例来说,对于零售企业的分析需要细化到:建店的成本、购置商品库存的成本、开店后的营收、利润率等等。对于这些行业细节有所了解,才能真正理解整个公司的经营。伟大的投资者对于自己投资的公司如何赚钱可以娓娓道来,如数家珍;他们从来不投资自己不了解的公司。宏观方面,是对公司竞争优势可持续性的理解。只有有竞争优势的公司才可能赚钱,其竞争优势在财务上的体现就是,投资回报率高于其投入资金的机会成本。伟大的投资者理解所投资的公司在产业中的独特地位,被投资的公司最好具有能够防止竞争者持续进入的“防御性优势”,这种优势的可持续性是公司估值的重要考量。4. 知道真正该比较的是什么比较在投资世界中俯拾皆是:股票与债券比、主动投资与被动投资比、价值股与增长股比、一只股票与另一只股票比,投资者们每天都在做各种比较。但真正区分一般投资者和伟大投资者的,是会不会比较基本面和预期。公司的未来表现,销售增长、营收利润率和投资回报等方面反映了公司的基本面;而预期是市场目前对于公司未来表现的集体估计,直接体现在股价中。要在市场中赚钱,就必须能够识别出市场预期定价中的“错误”。多数投资者都不具备这个能力,因为多数人的投资行为是基本面向好追买,基本面变差杀跌。所以伟大投资者独特的能力在于,不仅理解基本面和预期是两回事,而且还能通过比较发现这两者之间的差距。但对于人类天生的认知能力而言,这是一项巨大的挑战。因为心理学家通过研究发现,人类并不擅长发现事物的绝对价值,但善于发现相对价值。但这在投资方面会造成很大“麻烦”,因为基于相对价值对比做出的投资决策并不是最有效的。例如,看到股价比之前高点下降了50%,就认为出手的时机已经到了,理由是之前这只股票上次也是在下跌50%后大幅反弹的。另一个巨大的人性障碍是我们原先“固化”的观点会影响客观判断,我们的内心被“熟悉的偏见”所俘虏。心理学家在上世纪70年代初做过一项很有意思的实验:问实验群体东德和西德间的相似度大还是尼泊尔与斯里兰卡间的相似度大,三分之二的人选东德和西德;然后针对同样的两对国家,换了一种问法:东德和西德间的差异度大还是尼泊尔与斯里兰卡间的差异度大。理性客观的结果应该是有三分之二选尼泊尔和斯里兰卡,另外三分之一选东西德。但结果是有三分之二的人选了东西德。最后一个“心理陷阱”是,人在建立因果关系关联性的时候,常常混淆表象联系和内在联系。拿鸟儿可以飞翔为例,拥有翅膀和羽毛可以飞翔是表象联系,但是鸟儿挥动翅膀通过空气动力学原理产生了拉升力,继而可以飞翔才是内在联系。所以伟大投资者在将现状与历史比较的时候,会去了解造成这段历史的内在机理,而不是仅仅是比较价格或其它表象。5. 用概率来思考投资是一门概率艺术。伟大投资者整个的思维框架是建立在概率上的,并在市场上寻找价格与概率错配所产生的投资机会。虽然投资结果很重要,但是伟大投资者的关注点更侧重于决策过程,因为好的结果不代表决策过程优异。因为概率的存在,好的决策有时也会带来坏的结果,而坏的决策也会带来好的结果。但长期来看,如果拥有正确的决策过程,即便时而出现坏的结果,投资的“总成绩”也会令人满意。因此,学会将主要精力放在投资决策过程中,并接受偶尔不好的投资结果至关重要。此外需要足够长的时间和投资决策数量来让概率发挥作用。伟大投资者的另一个伟大之处在于,他们清楚正确和错误的次数并不重要,重要的是每次正确时能带来多少收益(减去错误造成的损失)。这又是反“人性”的,因为人性是厌恶错误和损失的,但伟大的投资者摒弃了“人性”,不关注对错,只关注手中投资组合终值。6. 更新自己的观点(观点是有待验证的假设,而非一成不变的原则)多数人喜欢一直保持自己的观点,即便事实已经开始证明这一观点可能已经“失效”。因为人与生俱来具备保护自己的观点的“偏见”。为了保护自己的观点,多数人倾向于寻找可以印证自己观点的事实(同时忽略不利的信息),或将中性事实向有利于自己观点的方向理解。这种保护观点的行为阻止了对事件的不断思考,并避免根据新的变化做出行为上的改变。但伟大的投资者与人性的偏见反其道而行之:他们主动寻找与自己观点向左的信息、观点和事实,并在有确凿证据证明自己观点错误时,果断更新自己的观点。看似容易的行为,实际上常人难以做到。有研究显示,这种主动寻找与自己观点相反“论据”的人,在预测方面做得更加出色。这种主动违反人性的努力,可以对冲人内在的保护自己观点的“偏见”。最优秀的投资者理解周围的世界处在不断的变化之中,我们的观点因此具有流动性。他们不断寻找不同的观点,并根据新信息更新自己的观点。更新观点的结果是行动:更改头寸方向或增减其在组合中的比重。7. 理解行为偏见的存在心理学教授Keith Stanovich喜欢将IQ和RQ区分开来看。IQ众所周知代表一个人的认知能力,而RQ(Rationality Quotient)是指一个人做决策的能力。教授认为,IQ和RQ间其实并没有太多重合。巴菲特曾经对着两种能力做过精辟的解释,他将IQ比作发动机马力(horsepower),RQ比作输出功率(output):“我认为IQ就像发动机的马力,实际输出功率取决于运用IQ的理性能力。许多人拥有400马力的发动机但是仅有100马力的实际输出,这还比不上200马力但有200马力输出的发动机。”心理学研究发现,多数人倾向于遵循经验法则来进行决策,因为经验性法则一般情况下是正确的,所以可以省下许多决策时间。但是经验法则决策法自身会造成偏离逻辑和概率的偏见。伟大投资者对于这些偏见的存在具有强烈的意识和深刻的理解,并有意采取各种措施来管理或减少这些偏见对于投资决策的影响。避开行为偏见的能力由三部分组成,一部分是天生的,一部分是后天的有意训练,最后一部分是从环境中习得的经验。伟大投资者对偏见的控制能力高于普罗大众,他们积极学习这些偏见并想方设法来管理它们,并在投资环境中不断磨练。8.区分信息与影响价格本身在金融市场中就是非常有用的信息,代表了对于未来公司表现的预期。然而投资活动本身并不是一门严格的科学,它本质上是一项社会活动,因此价格承担了信息和影响的双重职责。以历史上发生的互联网泡沫为例,随着科技股价格上升,相关投资者享受到了纸面财富。但这种现象会对还未购入科技股的投资人产生了影响,让其中的一些人“经不住诱惑”而跟买。这对股价会产生“良性循环”。所以当时科技股的飞速上涨并不是因为投资者对于公司前景的疯狂信心,而更多的是受众人怕错过赚钱机会心理的驱使。但伟大的投资者有抗拒这种影响的能力,这种能力在社交上体现为,不在乎别人怎么看你。这又是“反人性”的特征。很多优秀投资者确实展现出这种矛盾:投资决策非常优秀,但在生活社交层面却让人头疼。成功的投资者在制定策略时会综合考虑不同观点,然后最终形成一套合理但与众人共识不同策略。众人在多数时间里是对的,但一旦发生错误,要做出与众人“对赌”决定,需要极其强大的心理承受能力。9. 深谙头寸大小的重要意义有一部电影讲述了一群MIT的数学高材生,找到了一套针对21点赌戏的算牌方法,然后在拉斯维加斯**所向披靡的故事。这个“成功的故事”背后其实是由两部分组成。第一部分是最醒目的,即他们的算牌和计算概率的能力,小组成员们分头行动,并互相沟通哪桌的概率更好。但第二重要的部分经常被忽视:小组成员们知道该如何根据概率来分配手中的筹码。在投资领域其实也是一样:先找到投资机会,然后通过适当比例的建仓从中盈利。而几乎所有投资公司都会告诉客户自己的投资策略,但鲜有公司会透露策略的持仓情况。一般投资组合的建立要经过以下过程:首先明确策略执行方式(在一个固定阶段内一直持有直到实现最大盈利还是连本带利滚动**),然后寻找投资机会组合(是一组短期机会还是一组长线机会,或兼而有之),最后再考虑组合所需要面对的各种约束(流动性、投资期内可能出现的现金支取和杠杆等)。只有完全回答完以上三个问题才能有效地分配头寸。长期盈利的投资者与一般投资者的区别就在于,前者理解合理分配头寸与识别投资机会对长期盈利而言同等重要。10. 阅读每年哥伦比亚商学院都会送学生到伯克希尔所在地奥马哈与校友巴菲特“聊一聊”。他们回来后我都会问一下他们的收获。几乎所有学生都有些难以置信似地说,伯克希尔的大佬们建议他们每天至少读500页的书。芒格说他最喜欢的是爱因斯坦的一句名言:“成功来自于好奇心、专注力、执着心和自省,而自省是指能够改变自己固有想法的能力。”阅读可以说凝聚了以上成功要素的精要。芒格接着说道:“在我认识的成功人士中,没有一个不是坚持阅读的人。”而伟大投资者一般有三个主要的阅读习惯。首先是将阅读放在重要位置。巴菲特称自己每天80%的工作时间都在阅读。其次,阅读的内容包罗万象,不仅仅局限在商业和金融领域,而是让自己的好奇心来决定阅读内容。因为其他领域的想法或信息有时在不经意间就能变成很好的投资参考。最后,阅读时持批判性思维,找出你与作者持有的不同观点。经常思考和对比与自己想法不同的观点,可以保持自己头脑的开放性。研究发现,成功人士的阅读目的更侧重自我教育,而非**。阅读对于投资者而言尤为重要,因为投资需要综合多方面的信息和想法,才能不断找到盈利机会。

    8月29日市场消息内参提示来自

    8月29日市场消息内参提示 习近平:加快实现航空发动机及燃气轮机自主研发和制造生产 中国航空发动机集团公司成立大会28日在京举行。习近平强调要加快实现航空发动机及燃气轮机自主研发和制造生产。 7月规模以上工业企业利润同比增11% 国家统计局:中国7月全国规模以上工业企业利润5230.1亿元,同比增加11%;1-7月全国规模以上工业企业利润同比增加6.9%。 证监会:上市公司不得通过“反收购”条款限制股东合法权利 证监会表示,已经关注到“反收购”条款相关问题,交易所发出监管问询,证监局约谈有关人员,要求公司通过信息披露充分解释条款设置的合法性、必要性。 深交所发布深港通细则 一财网:深交所推出深港通细则征求意见,并对深港通股票范围、额度限制、投资者门槛等核心问题作出明确。要求券商9月底达到可测试要求,11月上旬达到可开通要求。 保监会拟约束险资“一致行动人” 财新:保监会下发《关于加强保险机构与一致行动人股票投资监管有关事项的通知(征求意见稿)》:收购需自有资金事先核准。拟对险资及一致行动人举牌、参与上市公司收购等行为实施更加严厉的监管措施。 个税改革有望分步到位 华夏时报:个税改革方案已经提交至国务院,《个人所得税法》修订草案也即将上交全国人大审议,“抵扣”成为此番个税改革的最大亮点,目前房贷利息抵扣个税已确认。 辽宁经济数据造假 南方都市报:中央纪委公布的辽宁巡视“回头看”整改情况报告中提到“一个时期辽宁全省普遍存在经济数据造假问题”,辽宁应要求“切实解决”。 本周10只新股募资96亿元 本周10只新股密集申购,包括沪市主板6只、中小板和创业板各2只。发行数量共计约7.27亿股,预计募集资金共计95.75亿元。 本周两市解禁市值370.71亿元 本周两市将有31家上市公司限售股解禁,两市解禁股数共计19.78亿股,解禁市值370.71亿元。 中国航空发动机集团昨日挂牌成立 中国航空发动机集团昨日在北京挂牌成立,新挂牌成立的中国航空发动机集团,是由国务院、北京市人民政府等共同出资组建的国有控股集团公司,注册资本人民币500亿元。 中国建筑与中国中材合并重组 26日,中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团有限公司在京召开重组大会,两家公司合并重组,正式成立中国建材集团有限公司。 阿里20亿收购香港上市彩票公司亚博科技 根据香港上市公司亚博科技的公告,该公司已经被阿里财富投资控股有限公司以23.88亿港币完成收购(折合人民币20.5亿元)。 耶伦:加息可能性已在最近数月增强 美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称,美联储加息可能性已经在最近数月增强,经济形势正接近美联储的就业和通胀目标,循序渐进地加息是适宜的。 也门**击中沙特石油设施 伊朗电视台援引也门电视台:也门已经发射弹道**,击中沙特阿美位于沙特西南部Jizan地区的石油设施,造成沙特石油巨头的大规模设施被毁坏。

    黄粱一梦,还是改革号角:一文读懂央地财税关系改革来自

    最近,领导层海边暑期休假结束后,国内的政治和经济改革变化在明显加速。对于一些显著的变化,本公号将持续推出独家原创分析。今天要分析的是财税改革,财政是一个国家治理的基础。财税要动,尤其是央地关系要动,动的都是国之根基,弄不好地动山摇。古代中国的政治变动,很多就是因为处理不好中央和地方的关系,中央一旦羸弱,地方群雄并起,纷争不断。中国目前的央地关系的制度体系仍非常不成熟,有一些不成文的惯例,但法治约束少。这也是要推进改革的原因,因为十八届三中全会定的目标是治理体系和治理能力的现代化。如果没有稳固的财税体系,哪有国家的治理体系和治理能力的现代化。我们仍处于大变革的时代,上周国务院发布的《关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见》则打开了重大变革的号角,提供了可能性。但切勿过于乐观,且看下文分析:1,微妙的发布时点这份学究味浓厚的改革文件,从某种意义上可以看成是财政部部长楼继伟《中国政府间财政关系再思考》一书的翻版或浓缩版。这是财政部强势主导的改革,代表的是楼继伟的梦想——虽然上任已数年,但它才刚刚开始触及他真正的梦想。他要践行上任前对中国政府间财政问题的一套系列看法。可是,这个时间点却非常微妙。按照政治年龄来看,楼继伟出生于1950年,早到点了。当时周小川到点之后连任,办法是给他挂了政协副主席,成了国家领导人。而楼的前途至今未定。年龄到点,但他的梦想却没有开始——这几年,他都在处理一些相对急迫的事情。先是拆弹,将隐患重重的地方隐形债务公开化,搞了置换债务,去年换了3.8万亿,今年上半年置换债3.5万亿,狂飙突进。这虽然没有解决问题——但至少扎了口袋,给地方政府提供了时间窗口,不至于让隐形负债胡乱膨胀。这大概是楼部长不得不做的事。另外一件事是属于税制改革领域的营改增,这同样是大事。除此之外,当然还有转移支付的改革等等。但这都不是楼继伟终极梦想,他的野心是希望在中国建立一套稳健的财税体系。他有自己的著作,有自己的学术积淀和清晰的判断。虽然有时候某些改革会有些书生气,比如清理地方税费优惠问题,遭遇强大的反弹最后不了了之。但这也代表了试图建立规范统一的财税体系的努力方向。现在,债务置换和营改增都轻舟已过万重山,楼继伟真正施展抱负的时候到了。可是尴尬也恰恰在此——他的职位,到底是往上走一步,还是退居二线,仅仅成为一个过渡财长呢?他是一个难得的有鲜明个性的官员,在农产品进出口、劳动合同法等许多他完全不必发言的领域,他也敢于出风口说话。他不CARE很多事。但现在,他必须考虑他自己的去处。按照央地关系的重要程度来看,此文件不应当只有国务院发,而应当是中共中央和国务院共同发布,最好过政治局会议,至少也应该是深改组会议,否则谁能搞得定这么大体量的利益调整?这也是让外界不解的地方——难道真的要开展一场轰轰烈烈的大改革吗?目前很难判断。人事与政治,决定改革的节奏和进度。现在是关键节点。2,改革的优先方向:首先是强化中央对于中央和地方财税关系问题,这些年来市场上似乎有一种看似主流的观点,即认为1994年分税制改革后,中央倒是越来越富裕了,地方财政却紧缺。因此认为改革的核心是要给地方更多的钱。如果这样理解这次央地财政关系的改革就大错特错了。因为这次改革动不的仅仅是“财”,而且“政”也要一起动。也就是说不仅仅是分钱的问题,而且还要动权力。有些权要收中央,有些要下放。这也是改革的艰难之处,很可能改革既得罪中央也得罪地方,两头不讨好。而且各个条线的权力调整都不是省油的灯,绝对不是下个文件就可以解决问题的。因此,改革方案还必须考虑现实中种种的扭曲、种种复杂而隐秘的利益关系结构。从某种意义上看,对改革者而言,这是个鬼门关,没有担当的人是不会去做这个事的。另外,按照楼继伟书中所著,中国调整央地关系和市场的想法恰恰相反,不是给地方加钱,而是给中央增加事权和支出责任,给中央加钱。楼继伟通过国际比较看出,中国中央政府的支出比例太少了。他的书中举了一些例子,如果将政府性基金收入也计算在内,中国的中央收入所占比重为32.2%,从支出比重看,中国的中央和地方比重为15:85。同时,不包括军队和AN全部门人员,中国的中央公务员仅占6%。因此,我们可以看到,我们至今难以建立全国统一的社会保障体系,凡是涉及到全国统筹的事都很难推进,地方和地方之间的利益很难协调。楼继伟在书中认为,中国是一个过度分权的国家。这个判断并非没有道理。因此,可以很明显地从文件和楼继伟的书中感受到,改革的思路首先是强化中央的事权和支出责任。文件第三部分“改革的主要内容”,第一点就是适度增加中央的事权。在改革的时间表部分,2016年选取的优先改革领域也是归属于中央事权非常明显的领域。那么,哪些是可能的改革方向,在楼继伟的书中,他曾提出了许多具体的建议,这些建议十分值得关注(本文仅简单列举),每一项都是重磅:“增值税由中央与地方共享收入,改为中央收入,并由中央全额负担出口退税。”“应该将一部分司法支出责任上移。对于跨地区纠纷、高级官员渎职等犯罪行为应该由国家法院审理,同时必须建立独立的检察侦查体系。”“全国范围内销售的食品、药品安全环境具有较大的全域外部性,如果由地方管理该事项,对出现问题的企业进行处理就会影响当地就业、税收,不符合激励相容原则。”“中央把应当管理的事务管起来,中央公务员的人数要增加,要从地方划上来一部分。中央财政支出比重相应加大,专项转移支付大量减少,大幅减少对地方事务的干预。”“健全地方税体系的一个重要步骤是建立房产税或物业税体系。”“按照全口径政府预算要求,逐步将土地资源类收入以及石油、通讯、电视频道等特许经营权收入纳入中央和地方划分范围。”“对某些政府性基金和附加收入,可以改为税收,纳入现有税种之内或开征新税。”……3、改革的时间窗口任何改革都需要看清所处的历史阶段和发展方向,重大改革更须如此。否则再强势的人物、再坚强的意志、再完美的方案,也会被历史的浪花风吹雨打去。中国的财税体制改革是中国走向治理能力和治理体系现代化必须迈过去的槛,迈不过去,治理能力和治理体系现代化就无本之木。但是,当前中国经济正在深度转型,政府的财政收支状况和内部结构也在发生急速变化,在这个急速变化的时代,如何把握处理应急问题和坚守改革方向的平衡,是个巨大的挑战。经济增速下行,地方和中央财政收入增速都在下滑,一些地方还出现了负增长。但是为了稳增长,财政支出却仍维持在高位,收支矛盾更加尖锐,而且社会保障支出压力也越来越大。而且,财税管理体系也存在问题,几大账本至今没有统一,国资搞国资预决算。这些问题盘根错节,穷地方希望中央支持,富地方反对中央统筹,中央需要在贫富分化极大的地方利益中做协调。同时,税制结构也体现了一些不稳定性,中国的所得税和财产税占比都太低,但要贸然增加也存在现实难题,因为产权制度改革仍不到位。房产税的问题缠绵多年,仍未有定案。税收法定说起来容易,做起来难。改革就好比在下坡路上修车,既要控制下落速度,把握方向,又要对车子进行维修,很难。地方债务置换给这轮改革赢得了时间窗口,但地方债务问题并未解决,只不过是把问题往后挪了,让地方发行长期债券,债务没有消除。在这个窗口期内,恰恰是需要快马加鞭进行改革,否则问题越来越多,改革难题会越来越大。上周国务院的文件列出了改革原则、时间表和路线图,但这仍不是一个EXE文件,操作落地难度大,如果只是在国务院层面来处理此项改革,时间表内完成的可能性很小。所以,我们需要等待更清晰的信号,才能看得清这步棋怎么下,走多远。

    【学堂】交易的源于心里来自

    交易心理占到交易的70%,只会更多,不会更少。当然,是指成功交易。失败交易,则正是交易心理没占到70%以上的结果。你为什么总是陷入情绪性的频繁交易中不能自拔?为什么总是去预测,去抢先一步,去抄底摸顶?为什么老是不能遵守纪律,执行交易计划,严格按交易系统操作?六祖慧能:“外离相即禅,内不乱即定。”你如此不定,是因为你内心混乱。外相内生,内是外之源,你这些反复发作的固疾,特别是其中的交易纪律问题,都根源于你内在交易心理的混乱。不信,你如果不修交易心理,不调整、理顺、和谐内在心理结构,不管你怎么外在努力,不管你怎么深恶痛绝,这些劣习你永远都改不了。不识本心,心随物转,迷障重重;了知自心,境由心转,得大自在。建系统易,修心理难心理是性格的重要组成部分,修交易心理必修性格。不谋全局者不足以谋一隅,不修性格者不足以修心理。只有整体改善、稳定与交易和谐而不是冲突的性格,才能局部修好交易心理,才有可能从根源上将交易问题釜底抽薪。交易系统只是武器,关键在于使用武器的人。交易系统千千万,若路径正确,创建交易系统并不难,也不需要多长时间,但将正确的交易心理融入系统之中,融入系统的操作之中,则十分艰难而漫长。很多人没意识到心理问题的一个原因,是因为他们还没有创建成型的交易系统,只有在交易系统相对完善后,才会进入和面对心理困境,之前你会分不清是系统问题还是心理问题。如果早意识到这一点,早修早融入,则可能事半功倍。在三个角色中切换的崩溃交易系统是一个交易模式,将交易系统的运营切分为计划、执行、风控三块,叫流程控制。科学的流程控制是确保交易系统有效执行的关键。认同那位朋友说的:按不相容岗位进行分工的原则,一个交易系统的交易流程中,至少设置三个岗位,即计划员、交易员、风控员,三个制度——流程控制制度、交易控制制度、风控制度。通过流程控制将人性在交易中的弱点如贪婪和恐惧等降低到最低层次。机构投资者就是这样做的。这也是机构投资者相对公众交易者的一个主要优势,通过流程控制,利用分工相互克制人性的弱点,加强对交易和风险的管控。对公众交易者来说,交易中的计划员、交易员、风控员都是一个人,每一笔交易中,他必须在三个角色中不断切换。人的生理、心理、思维、行为都是有惯性的,一个人倒个时差都难以适应,同一个人在短时内同时执行三个角色,需要在瞬息万变的紧张气氛中不断切换,错位、混乱、崩溃难道不是最平常不过的吗?大饥荒中,为什么要易子而食,自己的孩子下不了手啊。交易中也一样,仔细做了计划,买入了,筹码就是自己的孩子,结果行情逆转,要砍仓,下不了手啊。又没有风控员替自己砍,一不忍心、一犹豫就拖下来了。结果,可能命就拖没了。你们多数人不就是这样混乱交易的吗?最好的交易系统,没有清晰、有效的流程控制,都会瘫痪失效。正是一人三角、不断切换,流程控制艰难,不仅易失控、失效,很多时候还将人性中不适合交易的贪婪、恐惧等心理和情绪激化到了最大,导致了几乎所有交易问题的出现。交易之难,莫过此难。不修炼出超过你想象的强大心理能力,不足以承担交易的强压,不可能在至少三个角色中切换自如。交易市场上,有一批对交易理解十分深刻的、交易经验十分丰富的、“说得好做得臭”人,主要原因还是包括交易纪律在内的交易心理问题没有彻底解决好。逼修强大心理,一人胜任三角曾经,在认识到这个问题后,我想走捷径,与几个朋友合作,也分计划员、交易员、风控员。但最终失败。个人间非公司化的松散合作,沟通、磨合成本太大,结果是弱点没相互克制住,几个人的优势倒是相互抵消掉了。交易中不少貌似的捷径,往往是一条更远的路。机构投资者虽然有分工克制弱点的优势,但其他方面也难以让人信任,首先是水平参差不齐,有的甚至远不如一些民间个体高手。其次,还有“委托代理风险”: 机构运作的是委托人的钱,其行为不符合委托人利益而产生的风险。这种风险事件非个案。个人合作不成,机构让人担心,没办法,只有逼自己了。逼自己修炼强大的心理,一人胜任三角。真正能把握交易命运的,只有自己。生活即交易,系统即心理在学习技术,制定交易系统的同时,一定要重点调整你的心理,修炼你的心性,修正、改善和稳定你的性格,才有可能改变你的交易命运。个人的方法是,在日常生活中同修性格和心理的同时,将比较抽象的交易心理具体化为交易规则,融入交易系统,让每一次操作都是一次刻意的心理强化训练,持之以恒,将自己训练成系统人,达到心性、系统、操作的和谐统一。也就是,生活即交易,系统即心理。这样,你收获的将不止是财富。否则,只专注于技术,哪怕创建出一个正向的交易系统,哪怕付出最多的艰辛,不但效果有限,还可能反复一次操作又回解放前。

    【财经早读】国务院第三次大督查近日全面启动来自

    一、宏观、数据1、方正证券任泽平:货币政策目前可能更关注CPI、经济和房价走势,兼以参考美国加息节奏,仍维持货币政策短平长松的判断。美国加息可能会制约国内货币政策,但目前影响不大。2、海通证券姜超:央行上周重启14天逆回购,意味着降准等宽松货币政策再次延后。由于经济通胀短期稳定,地产泡沫蔓延,短期降息降准的必要性极低。但全球经济增长依旧低迷,因而利率上行的风险也不大。3、人民日报:大企业“大而不强”,特别是缺乏能与世界一流企业同台竞技的大企业,在合理创新、国际化经营、资源整合、企业管理等方面还存在着较大的差距,造成盈利水平仍然偏低。大企业要“长个子”,更要“长脑子”。4、中国政府网:国务院第三次大督查近日全面启动,督查范围覆盖全国31个省(区、市)、新疆生产建设兵团和国务院有关部门,督查重点包括保持经济平稳发展、推进供给侧结构性改革等四方面工作23项重点内容。5、财政部部长楼继伟:总体而言,今年G20财金渠道基本完成年初设立的各项工作任务,成效显著,有关成果将提交杭州峰会。作为今年G20主席国,中国充分发挥领导作用,为G20财金议程贡献“中国智慧”。6、经济观察报:民生证券李奇霖近日表示,在债市杠杆水平较高的情况下,为维持金融系统稳定,央行与监管层已经有所行动来控制杠杆水平。未来债市杠杆水平若得不到控制,央行和监管层再次出手的可能性将大大增加。二、房产1、新华社:业内人士认为,限贷限购目前仍仅在部分“过热”城市施行,这种“定点”“定向”调控方式势必将对猛增的房贷特别是炒房背后的房贷需求起到抑制作用,同时将平衡抑制资产泡沫和房地产去库存之间的关系。2、一财:麦格理胡伟俊认为,本轮中国地产周期接近顶部,回调可期,明年房地产可能会进入一个下行的周期。然而,对中国经济来说更重要的是解决土地供应失衡和金融产品供应不足这两方面的问题。3、中国经营报:国土资源部已在系统内部告知,做好开展第三次全国土地调查的有关准备和谋划工作。不动产统一登记制度将成为重要技术支持。当前不动产统一登记的信息平台和技术,也将对第三次全国土地调查提供数据支持。三、市场1、新华社:中国航空发动机集团公司成立大会举行。国家主席习近平作出重要指示强调,党中央作出组建中国航空发动机集团公司的决策,是从富国强军战略高度出发,对深化国有企业改革、推进航空工业体制改革采取的重大举措。2、财新:保监会副主席陈文辉表示,行业“长钱短配”和“短钱长配”现象同时存在,前者带来再投资风险,后者带来流动性风险。防范风险的根本在于加强制度和规则建设、体制和机制上的风险防范工作。3、中新网:据透露,中国国家林业局近日正式批复珠三角地区为“国家森林城市群建设示范区”。目前《珠三角国家森林城市群建设规划(2016-2020年)》(征求意见稿)已完成,将上报广东省政府批复后实施。4、证券时报:股转公司副总经理隋强透露,计划年内推出私募基金作为新三板做市商的相关制度。据《中国新三板发展报告(2016)》显示,新三板存在市场流动性不足等问题。建议设立差异化市场准入等制度促进市场规范发展。5、新华社:从云南省水利厅了解到,云南全省在建的大中型和重点小型水源工程达266项,预计全年完成投资350亿元以上。据介绍,今年以来,云南省已新开工29项骨干水源工程,为历年同期新开工项目数量之最。6、我的钢铁:最近一周,国内现货钢价综合指数报收于101点,一周上涨1.81%。目前,黑色系期货品种价格冲高后下跌。受此影响,钢材现货市场价格继续震荡上行。不少市场人士认为,现货钢价走势应该还是以震荡偏强为主。7、京华时报:网约车管理暂行办法公布即将“满月”,但地方细则的制定却步伐缓慢,在准入门槛、运营方式上做出严格限制,引发争议。如何避免地方网约车管理“新瓶装旧酒”,是摆在各级地方政府面前的新考题。8、“三桶油”半年报:受原油价格下降影响,“三桶油”上半年业绩惨淡。中石化实现净利润199亿元,同比下降21.6%;中石油交出最差半年业绩,仅赚5亿元,同比降98%;中海油更是巨亏77亿元,去年同期净利润147亿元。9、中国经营报:尽管天津市政府对渤海钢铁债转股方案表示出积极的态度,但市场上社会资本的认购情绪却仍处在观望阶段,债转股重组方案目前尚未成型。此轮改革强调“一企一策”,让市场发挥主动作用。10、齐鲁晚报:日前,山东省地方标准《肉鸡福利屠宰技术规范》通过质监部门批准发布,这是山东省也是全国首次制定的关于肉鸡福利屠宰的行业标准,标志着肉鸡福利屠宰终于实现标准化加工。福利屠宰对品质改善也有好处。11、新三板:上周(8.15-8.19),新增97家挂牌公司,较前一周少增加143家;成交金额31亿,环比增加15.73%。截至目前,新三板挂牌公司总数达8877家。四、股市1、沪深交易所:本周沪深两市共有31家上市公司限售股解禁,两市解禁股数共计19.78亿股,解禁市值370.71亿元。天齐锂业解禁3.56亿股,解禁市值137.68亿元,为两市解禁市值最大的公司。2、沪深交易所:截至26日上周最后一个交易日,沪深股市流通市值报38.09万亿,一周减少1.08%。两市股票平均价格10.35元,周跌1.04%。沪市上市公司1123家,平均市盈率15.36;深市上市公司1804家,平均市盈率41.59。3、国信证券:从大类资产轮动角度看,资金流向股市的前提在于上市公司的盈利预期改善和投资者的风险偏好提升,并不会因为流动性充裕、房地产面临调控等因素而使得资金重返股市,A股目前仍将以区间震荡的形式存在。4、广发证券:“跌不动、赚钱效应差”的市场特征,对多头和空头都形成了困扰。未来能打破这一僵局的潜在因素是利率上行,在此之前市场可能会维持“跌不动、热点快速轮动”的特征,短期继续维持对政府投资类热点的推荐。五、国际1、日本央行行长黑田东彦:在杰克逊霍尔全球央行年会上发表演讲称,日本央行政策关键在于推动通胀以实现并维持物价稳定,日本央行将继续检视风险并毫不犹豫地追加货币政策措施。2、英国《独立报》:德国副总理称,美国与欧盟之间的跨大西洋贸易与投资伙伴协议(TTIP)谈判本质上已经失败,只不过没人愿意承认。欧盟与加拿大之间的自由贸易协定(CETA)对各方来说更为公平。3、上周五,波罗的海干散货指数涨0.28%,报720点,周涨5.42%。六、外汇1、上周五,在岸人民币兑美元16:30收盘,报6.6688,跌0.23%,周跌0.28%。人民币中间价报6.6488,周跌0.42%。2、法国农业信贷银行:英国脱欧之前,美国利率曲线趋陡为美元涨势的主要支撑。随着投资者削减长期加息预期,曲线趋平,其已经失去意义。欧洲央行与日本央行进一步宽松空间有限也表明欧元与日元兑美元将表现出一些韧性。七、美股1、上周五,道指跌0.29%,至18395.4点,周跌0.85%;标普500指数跌0.16%,至2169.04点,周跌0.66%;纳指涨0.13%,至5218.92点,周跌0.37%。八、欧股1、上周五,英国富时100指数涨0.31%,至6838.05点,周跌0.35%;德国DAX30指数涨0.55%,至10587.77点,周涨0.36%;法国CAC40指数涨0.8%,至4441.81点,周涨0.91%。九、黄金1、上周五,纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格涨0.1%,至1325.9美元/盎司,周跌1.51%。众多金融机构分析认为,当前关键的是在美联储加息预盼渐渐升温情形下,黄金受压短线还要下滑的幅度以及支撑水平落在何处。十、石油1、上周五,WTI10月原油期货涨0.7%,至47.64美元/桶;ICE布伦特10月原油期货涨0.5%,至49.92美元/桶,周跌1.89%。高盛表示,即便OPEC达成冻产协议也无法拯救油市,预计明年夏季前油价仍将维持在45美元至50美元/桶之间,并重申油价和基本面复苏仍然疲软。

    08.29股市早8点:实实在在的十大利好来自

    实实在在的十大利好 利空的尖叫甚嚣尘上,刚刚过去了的双休日很多人被“负能量”搞得忧郁重重…… 其实,美联储近年来已不是一次加息了,去年底加息后,美股依然在其后的七、八个月后迭创历史新高;中国股市也在美股第一次加息后于2800点一线上升到近期的3000点上方…… 不久前英国的“脱欧”也使得与牛市为敌者弹冠相庆、使得“股市忧郁症患者”感到大盘的末日到来,然而利空过后环球股市纷纷收复了失地,雨后的彩虹显得更加艳丽…… 中国股市风风雨雨的20多年历史,经常在胆战心惊的利空中度过,利空早已成为A股生存的一部分,成为股民生活的一部分;从某种意义上来说,没有利空就没有利好,没有利空就没有底部,没有利空也就没有牛市…… 利空的尖叫声经常划破股市的夜空,使人们在睡梦中惊醒;利空的尖叫声也经常似闪电后的惊雷,引来瓢泼大雨,也正是在风雨过后,天际出现彩虹、春笋齐刷刷地冒尖…… 在利空的尖叫声中,老沙却看到了实实在在的“十条利好”—— 1、数千亿元养老金年内入市成定局 随着《全国社会保障基金条例》的施行,社保基金会新设立了“养老金管理部”和“养老金会计部”,招聘工作笔试、面试已于上半年结束。下半年数千亿元养老金入市已成定局。 根据有关部门的初步估计,目前全国可以归集并投资运营的基本养老保险基金规模大约在2万亿元左右,其中可投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于可以按规定投资的养老基金资产净值的30%,那么将有6000亿元资金可投资于股票市场,市场潜力巨大。 预计养老金初期入市规模约为3000亿元,占A股流通市值比例约为1%。随着养老金入市的重磅政策陆续**,养老金市场也必将迈入“万亿元时代”,迎来跨越式发展,2016年可谓养老金行业的跨越之年。 有人说养老金入市也是利空,因为养老金会打压建仓;可是,在3000点一线建仓的养老金,会在2500点、2000点出局么? 养老金入市无疑是中国股市近些年来最重大的中长期利好! 而2016最后四个月是养老金建仓、加仓的100个交易日! 2、深港通将于11、12月开通 日前,为推进深港通各项准备工作,中国证监会副主席、深港通专项工作小组组长方星海在深主持召开深港通工作座谈会,听取深港交易所、中国结算以及部分证券公司准备工作进展情况汇报和意见建议,并就相关工作进行部署,确保年内开通深港通。 港交所总裁李小加近日表示,深港通真正意义在于交易模式全世界首创,而这种模式让中国从缺钱国转向有钱国。 大量港资、外资将在今年岁末进入A股市场,一个资金推动型的牛市很可能造就一个非同寻常的跨年度行情! 3、证监会撤销“创新部” 近日,随着证监会创新部最后一位局级干部的调离,有关证监会“创新部”解散的消息在市场上不胫而走。 “创新部”成立两年多来,可谓成事不足败事有余,什么“券商直投”、“市值管理”、“资金加杠杆”、“熔断机制”等等所谓“创新之举”无不对股票市场造成重大伤害。 负责牵头证监会内部各部门起草《注册制改革方案》的“创新部”被撤销,就意味着注册制改革的中止!也意味着早已胎死腹中的“战略新兴板”更加没有起死回生的机会,“海龟回国二次圈钱”被“做减发”减掉,“新三板转板”遥遥无期,“放松股指期货”乃是一厢情愿…… 2016后四个月的股市不会再有什么“创新之举”骚扰,一个相对稳定的交易平台展现在投资者面前! 4、大户可按市值网下申购新股 近来,证监会为吸引大资金进入股市,允许拥有千万以上市值的大户参与网下配售新股,中签率高达100%,导致新申请者络绎不绝。为了申请资格达标,空仓的超级大户们必须购买沪深股市各1000-3000万元市值的股票,才能配售新股。于是,大户们为了在一级市场网下打新股而纷纷在二级市场买入股票。 据了解,目前具有网下配售新股的大户增加到12723人,很多大户还在源源不断地排队申请加入。这批大户带来的新增资金或有数千亿之多!难怪有市场入市认为刘士余的“允许千万市值大户参与网下配售新股”的新政其威力远超过QFII、RQFII、社保基金、养老基金,甚至超过这些大资金总和的50%! 这些大户往往都是购买低市盈率、低市净率、股息大于利息的超级大盘权重股,这样就使“大盘股搭台”所搭的台子更加牢固,既夯实了3000点的底部,又使得小盘股能够更加放心大胆、兴致勃勃地“唱戏”! 大户入市抢筹、“老股新股通吃”,这将成为2016最后四个月一道深藏不露、鲜为人知的风景线! 5、外资持续净流入 上半年QFII额度就已扩大到811.8亿美元、近5000亿人民币;至今我国外汇局合计批准273家合格境外机构投资者。 数据还显示,今年6月份,外汇局发放人民币合格境外机构投资者(RQFII)新增额度62亿元人民币,至此,已合计批准168家RQFII,累计发放5079.68亿元人民币投资额度。 沪股通资金持续流入A股,一直在耐心地吸筹、加仓。 根据最近陆陆续续亮相的半年报,QFII在第二季度进行了大规模的增持。分别新进数十只个股的十大流通股股东,新增仓数亿股,累计净增持金额高达50多亿元。 QFII、RQFII、沪股通资金信心满满地看多、做多A股市场,他们的投资额度在国庆、元旦前后定是有增无减! 6、央行不断释放流动性 最新消息告诉投资者,我国央行连续第三天“14天期逆回购”,上周净投放3100亿元,相当于一次降准。 在今年最后四个月中,央行理应最少有一次降准,也不排除有一次降息的可能性! 7、多项投资呈现负利率 近来,美国“10年期国债”的收益率创下10年最低,日本“20年期国债”收益率跌破零,瑞士“10年期国债”收益率为负0.66%。当今世界各国国债利率竞创新低,有越来越多的负利率国债出现。 当前全球已有瑞典、丹麦、瑞士、欧元区和日本等五家央行实施了负利率政策。 尽管美联储要第二次加息,但由于备受争论而一拖再拖,今年能否加息还是个未知数。即便美联储在即将进入的9月份加息了,也属“低利率水平”,无法扭转我国利率将继续下行的趋势! 我国理财产品的收益率越来越低,低风险的品种收益率已从5%上下降低到3%左右。 投资呈现低利率甚至负利率现象将在今年最后四个月愈演愈烈! 8、一二线城市地价房价暴涨 今年年初以来,一二线城市的地价突然呈爆发性上涨,而到了8月份,地王的频频出现更是令人咋舌不止。 8月17日,上海土地市场再度让人“惊诧”——融信以110.1亿元的总价夺得上海静安地王,创下了中国土地成交史上最贵地王纪录。同时该地块也刷新了全国住宅最高单价纪录,其位于静安区,名义楼板价约10万元/平方米,可售楼板价14.3万元/平方米,溢价率139.3%,未来售价基本上将超过15万元/平方米。 人们从资金大鳄们“抢筹万科”中也看到了房地产的投资价值。 我国上市公司绝大多数拥有自用的土地和厂房、办公楼等等,上市公司所拥有的房地产近些年来还没有按“现价”计算,上市公司的土地及房产若是按“现价”重新估值,其净资产必然大幅提升! 有的上市公司虽苦心经营仍戴上了“垃圾股”甚至“ST”帽子,但是一旦卖掉其储备的一块土地,立马就能变成绩优股! 中国的房价还会继续上涨,这,不以调控者的意志为转移!历史的经验告诉人们,房价在遏制房价上涨的过程中不断上涨!只能遏制房价一时上涨过快,无法遏制房价的“永远上涨”! 上市公司的资产理应重新估值、理应大幅升值——这一理念将在今年四季度有可能成为共识! 9、多起利空被逐一消化 自去年第二季度后“股市异常波动”以来,在一年多的时间内,A股经历了“股灾2.0”、“股灾3.0”,也经历了“熔断”、“未纳入MASI”、“经济L型”、“英国脱欧”等多起利空,洗盘比较充分、彻底。 目前股市还在政府去年开始救市的3300来点以下,“国家队”3万亿救市巨资仍在被套牢之中…… 在几乎所有的利空都登台表演一番之后,空头只得以“人造利空”、“谣言利空”来打压股市,而这些非实质性的所谓利空也正在被人们一一识破;经历了一年多来利空反复轰炸的人们越来越知道优质筹码的珍贵! 可以预言,今年最后四个月市场人气将得以恢复,投资信心爆棚也不是不可能! 10、全球资产荒 股市成避风港 环球股市最近为何纷纷大涨?美国三大股指为何联袂连连创历史新高?最重要的原因是各国央行印钞太多! 为刺激经济,欧洲、日本等国央行长期保持货币宽松,英国脱欧这只黑天鹅来袭之后,多国央行更是开启了疯狂印钞模式。以日本央行为例,7月底,日本央行将ETF年度购买规模从3.3万亿日元扩大至6万亿日元,表示在必要时还将进一步加码刺激。在央行不断放水,甚至实行负利率的背景下,日本股指不断上涨。 由于欧美、日韩等国大量印钞,致使钱越来越不值钱;很多经济学家、投资家都意识到,除了买股票,很难找到其他更好的资金配置方向。股市已替代国债成为拒绝贬值的避风港。 在中国,金融大鳄抢筹万科就是一个现实的、生动的例子。 在中国一二线城市,尽管房价在迅猛上涨,“排队购房”、“摇奖中签购房”的现象仍然不足为奇、司空见惯。 在今年四季度,我们有可能看到中国股市像楼市一样突然雄起! 由于中国股市历来缓涨急跌、熊长牛短,因此,利空往往会像“急性传染病”一般造成大面积杀伤;而利好的作用则是如“文火炖牛肉”,更多的是需要一份耐心! 中国股市,也该涨涨了!

    “跌不动”成了多头和空头共同的困扰来自

    1、近期市场有“跌不动”的特征,这让一些投资者联想到了2014年大牛市启动之前的情景。在最近一段时间,每当大家感觉市场快要向下破位的时候,似乎总有一股神秘的力量又把市场托住。这就让很多人联想到了2014年上半年,当时市场也比较疲弱,但上证综指却在三次跌破2000点之际却又很快被收复上去。结果到了2014年下半年以后,A股市场就迎来了轰轰烈烈的大牛市。巧合的是,“沪港通”就是在2014年上半年宣布将推出的,而近期又宣布年底要推出“深港通”,似乎现在和2014年上半年确实很相似。再加上目前的大盘指数相比去年高点已跌去40%,于是一些投资者开始憧憬下一轮牛市已经在酝酿之中了(一种有代表性的观点是:2014年下半年走的是“快牛”,这次会走“慢牛”)。2、但现在和2014年相比,货币政策宽松的空间已不可同日而语。在2014年4月,国务院常务会议首次提出“降低小微企业融资成本”,自此拉开了货币政策宽松的序幕(此后进行了六次降息、五次降准),当时也成为了国内利率水平下行的起点;但是在当前的环境下,一方面经济数据并没有特别差,另一方面流动性又呈现出“脱实向虚”的局面,这使得货币政策再次宽松的可能性已经非常小——对股市投资来说,投资者最关注的是边际上的变化,目前的流动性环境虽然很宽松,但是边际上再进一步宽松的预期却已经消失,这种环境是远比不上2014年的。3、另一方面,2014年是投资者对改革“从不信到相信”的过程,而现在是改革措施逐渐落地的阶段,但其方向和市场的乐观预期却出现了一些偏差。在2014年以前,市场结构上的主旋律是新兴行业和成长股,大家对改革这条线索漠不关心。但是随着“反腐”力度的不断加强,投资者逐渐对新一届领导层的执行力刮目相看,因此当接下来再推出“国企改革”、“一带一路”等改革规划的时候,市场对其均寄予了厚望,改革相关板块在2014年也涨幅巨大。而今年来看,“供给侧改革”和“国企改革”的许多措施已逐渐落地,但是相关板块的表现却不尽如人意。主要原因还在于这些改革措施的方向和市场此前的乐观预期存在一定的偏差——就“供给侧改革”来看,市场原本期待的是像1998年那样的“不破不立”,即过剩产能企业倒闭关停、员工下岗分流,最终带来市场出清。但以煤炭行业为例,目前执行“供给侧改革”的主要措施是“限产”,并且当煤价上涨到一定程度时甚至会允许一些先进产能复产,此外还有很多煤企通过发新债“活”了下来,而并不是破产清算;就“国企改革”来看,市场原本最为期待的是“国退民进”,即通过“混合所有制改革”引入民资、提升效率,但目前在国企改革的推进过程中都反复强调了要“防止国有资产流失”,再结合近期民间投资的明显下滑,反而让投资者产生了“国进民退”的感觉。4、综上来看,现在实在找不到能像2014年那样引导市场发生根本性积极变化的因素,目前的“跌不动”也许只是利率下行和风险偏好回落相互抵消的结果,而不能成为看“慢牛”的依据。观察2014年以来利率和估值的关系可以看出,从2014年初到2015年中,利率水平下行了100个BP,而A股剔除金融的PE估值水平也随之从20倍上升到了50倍。但是从2015年中至今,利率水平又下行了100个BP,而A股剔除金融的PE估值却无法再向上提升,在最近一直维持在40倍左右的水平,我们认为这是由于——虽然利率的下行对估值是正面影响,但由于投资者对货币政策和改革政策的预期已经难以再出现像2014年那样的改善,这使得风险偏好开始回落。“利率下行”和“风险偏好”两相抵消之后,A股的估值水平便维持在了一个不上不下的位置,这也是造成了目前市场“跌不动”的根本原因。但这种“跌不动”是暂时的,一旦未来利率水平无法再往下突破,甚至开始拐头向上时,估值就很难继续维持在高位了。5、“跌不动”对多头和空头都形成了困扰——“短期跌一下”成为了多头和空头的一致愿望,但在资金博弈的影响下,“跌不动、赚钱效应差”的环境反而会继续维持。我们最近三周和公募、私募、保险投资者进行了广泛交流,发现大家无论仓位高低,反而现在都希望市场在短期能跌一下——公募基金目前普遍保持着82~83%左右的中性仓位,私募普遍也保持着三到四成左右的中性仓位,但是最近市场上快速的“热点轮动”却让他们很难赚钱。他们认为如果市场再跌一、两百点的话,再向上反弹的空间才会打开,热点也会更持续一些,这样才容易赚钱。但由于只跌一、两百点其实也就没必要再减仓了,要不然等反弹的时候反而可能踏空,所以公募和私募一方面希望市场“下蹲起跳”,另一方面又不愿意再轻易交出手中的筹码;而保险目前比较分化——中小保险比较激进一些,但大保险普遍保持着很低的仓位水平(很多大保险的权益投资占总资产比重不到8%,这在历史上是极低的水平)。和大保险交流下来,他们认为目前市场根本没有“赚钱效应”,因此现在即使仓位很轻也不会进场。有意思的是,很多大保险都把进场“抄底”的点位设在了2800点。可见市场上的多头和空头其实现在都希望“市场能够再跌个一、两百点”,但既然公募和私募不愿再轻易交出手中的筹码,大保险仓位又在历史最低水平,那市场在短期反而也就失去了向下的力量;而另一方面,大保险在“不跌不进场”的态度下也不愿意现在就加仓,市场就始终等不到增量资金,只剩存量资金在场内不断进行快速的热点切换,结果赚钱效应就变得很差——目前这种“跌不动、赚钱效应差”的市场特征,其实对多头和空头都形成了困扰。6、未来能打破这一僵局的潜在因素是利率上行,在此之前市场可能会维持“跌不动、热点快速轮动”的特征,短期我们继续维持对政府投资类热点的推荐(建筑、环保、水泥、轨交)。如果未来利率开始上行,那么“利率上行叠加风险偏好回落”就会对A股估值形成完全向下的抑制,这时候“多头”的看多逻辑就面临挑战,不会再坚持“不轻易交出手中的筹码”;而另一方面,利率上行会使得保险机构的资产配置压力减轻,也就不会急于去抄底——这时候“跌不动”的格局就可能被打破(届时市场可能出现远超过200点的跌幅)。而在此之前,则这样一个沉闷的“跌不动”的市场特征可能还会维持下去,且热点还会继续轮动。我们在8月上旬推荐了政府投资类的板块(建筑、环保、水泥、轨交,详见报告《如何同时解决“资产荒”和“流动性陷阱”》,2016-8-7),而该板块正是市场近期最大的热点,短期我们继续推荐,未来新的热点还在酝酿之中。

    房价涨,股市一定跌吗?来自

    房地产是一个一言难尽的大问题,国信证券策略团队郦彬、王佳骏发文,主要从大类资产轮动的角度,尝试分析在当前整体流动性宽裕的情况下,房价与股价之间是否存在坊间传言的“跷跷板效应”?在实体疲弱和地产火热的情况下,股市将何去何从?历史数据看,房价与股价并非总是反向关系首先,从2012年以来的数据看,房价与股价之间似乎存在明显的反向关系。2012年6月至2013年12月,70个大中城市新建商品住宅价格指数同比持续回升,但上证综指则从2400点左右一路下跌至2000点左右。而在2014年至2015年3月,房价同比增速一路下滑,但同期上证综指却节节攀升。随后,2015年6月以来股市经历三轮暴跌,而房价,尤其是一线城市和部分热点二线城市的房价却一路飙升。但是,拉长时间区间看,在2012年以前,尤其是2006-2011年期间,房价与股价的走势基本呈同向关系,并且房价增速顶点一般滞后于股价指数顶点。由于统计局公布的70大中城市新建商品住宅价格指数从2011年开始,时间区间较短,而新建住宅价格指数和二手住宅价格指数从2005年7月开始发布,并且三类价格指数趋势基本一致,因此我们采用70大中城市新建住宅价格指数和二手住宅价格指数的当月同比数据与上证综指进行对比。从2005年以来的数据看,在2006年-2012年6月期间,房价与股价的走势呈同向关系,并且房价增速顶点一般滞后于股价指数顶点。例如在2006-2007年的股票牛市中,房价同比增速也不断提升,上证综指在2007年10月见顶,而房价增速则在2007年11-12月见顶;在2009-2010年的股市反弹过程中,上证综指在2010年1月见顶,而房价增速则在2010年4月见顶。但是在2012年之后,房价与股价的走势逐渐从同向关系转变为反向关系,形成了坊间流传的股市与楼市的“跷跷板效应”。为何2012年前后房价与股价的走势关系不同?2006-2011年期间:房价与股价的同涨同跌反映的是大起大落的经济周期。从楼市角度看,房地产作为传统经济的支柱产业,连接上下游众多行业,房地产的景气度与宏观经济紧密相连。从股市角度看,股价是未来盈利预期的当期折现,在大起大落的经济周期中,股价对盈利变化更为敏感。而在2006-2011年期间,由于金融危机的影响,国内宏观经济增速经历明显的起伏,房地产行业景气度和上市公司的盈利情况也随之大起大落,因此反映到房价和股价上,表现出同起同落的走势。2012年之后:股价与房价均一定程度上脱离传统基本面,前者反映改革预期,后者反映看涨预期,在流动性充裕下脱缰狂欢。2012年以来,国内GDP增速从8%逐步下降至6.7%,并且宏观经济增速和企业盈利增速的波动性均不断收窄。从股市方面来看,股价对上市公司盈利变化的敏感性下降,但在14年以来的持续货币宽松、资金加杠杆以及沪港通、国企改革、“一带一路”等改革预期下,上证综指在2014年-2015年6月不断攀升。从楼市方面来看,在2012-2013年和2015-2016年这两波房价同比增速不断提升的过程中,一线城市的涨幅明显超过二、三线城市,反映出投资者对核心城市房地产的看涨预期,而这种看涨预期基于的逻辑在于:在经济下行过程中,政府依然需要借助房地产来稳增长;核心城市由于各类资源优势带来的人口净流入和限购与土地有限供应下的供需不匹配;在制造业等传统产业投资回报不断下滑的情况下,房价持续上涨的核心城市房地产又成为了“资产荒”下的相对“安全”资产,进一步强化看涨预期。因此尽管在2012年之后,国内宏观经济增速呈现缓慢探底的态势,而股票市场和房地产市场却相继走出与基本面脱离的走势。实体疲弱亟待改革,地产火热面临调控,股市仍将区间震荡16年以来以制造业为代表的实体经济和房地产呈现冰火两重天的态势,一方面在实体投资回报率下降和政策不确定性提升的情况下,民间投资和制造业投资持续回落;另一方面在一线城市和二线热点城市房价持续攀升的情况下,企业拿地热情高涨,地王频出,政府加强调控的预期再起。在这种情况下,有市场观点认为随着房地产政策调控趋紧,在流动性充裕的情况下,资金有可能重返股市。从大类资产轮动角度看,资金流向股市的前提在于上市公司的盈利预期改善和投资者的风险偏好提升,并不会因为流动性充裕、房地产面临调控等因素而使得资金重返股市,A股目前仍将以区间震荡的形式存在。

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    中证报:债转股方案最快可能9月** 首批试点以国有大行为主来自

    中国证券报报道称,由发改委牵头制定的债转股方案有望近期**,最快可能在9月中下旬。方案将遵循市场化、法治化原则,商业银行或是主导方之一,首批试点银行可能以国有大型商业银行为主。据中国证券报,多位专家和银行业内人士表示,与上一轮政策性债转股不同,本轮债转股体现出市场化原则指导下债权人的选择能动性上升;与彼时面值划拨不同,本轮则体现出定价的谈判与自主协商让债权人公平受偿的可能性上升。国家发改委副主任连维良19日在钢铁煤炭去产能督查和支持外贸稳增长等政策吹风会上表示,债转股是债务重组的一个重要措施,也是降低企业杠杆率的一个重要措施;相应的债转股的具体措施正在研究制定当中,总的原则是遵循市场化、法治化的原则进行债转股。连维良提到,单纯依靠市场机制,解决不了产能过剩的问题。而中证报称,市场人士预计,债转股企业将会从煤炭、钢铁等产能过剩的领域中选择。此前不断有本轮债转股实施在即的首案消息,对象皆为负债较多的钢铁行业:8月16日财新报道称,经过近两年的谈判,负债近千亿的中钢集团债转股方案基本落地,同时落地的还有本轮债转股的指导意见;8月20日,财新称负债近两千亿元的渤钢集团债务重组在降杠杆的背景下有了新进展,银行是债务重组主要的适用债权人。中证报称,如果中钢集团、渤钢集团能推出债转股方案,过剩产能债务问题有望破冰。中金固收姬江帆团队此前评论称,债转股是降低企业杠杆减少违约的“救命灵药”,还是企业逃废债的手段,不能一概而论。债转股降低杠杆的作用是有条件的,对于没有回生希望、丧失现金流生产能力的企业而言,债转股的效果无从谈起。而银行、国资委和理财产品复杂的利益博弈,也使得债转股的推进面临不小难度:债转股适用范围不清晰。如果关于哪类企业可以做债转股定义不明晰,而随意推开债转股,即可能造成牺牲债权人利益甚至影响宏观经济调结构效率的后果。各方利益博弈太过复杂,方案谈判旷日持久。债转股涉及的利益相关方很多,特别是随着近年来资本市场的发展,债转股已经不是局限于银行和国资委之间那么简单,各方利益诉求不一致,更加难以达成统一意见。银行囿于持有股权的合法性、资本占用以及资产质量担忧,转股动力不足。银行作为最主要的债权人群体,目前参与债转股有多方面的障碍和担忧。尤其是银行近两年不良压力不断提升,很多企业银行已经明知丧失偿债能力,但迫于各方压力还要接受债转股方案的商讨。在没有进一步资金支持和制度配合的条件下,推进动力也比较有限,这反过来又会进一步增加债转股谈判的难度。

    缩量震荡到何时(附郭嘉队最新动向)来自

    最近行情有点清淡,大盘已经连续横盘震荡9个交易日,而且都是缩量行情。上周五大盘早盘一度进攻3078点这个关键点位,但是由于成交量跟不上,午后大盘受阻回落,全天成交量不过1700多亿,典型的无量无行情。为什么成交量如此萎缩,老揭认为原因有二,第一,没有增量资金持续介入。第二,市场做多信心不足。所以,由于成交量持续递减,9个交易日的震荡已经把8月15日的放量长阳给吞噬。这代表了市场一种困兽格局,上又不上,下也不下。考虑到9月初的G20峰会,这样的日子估计还需维持一段时间。所以,老揭今日观点非常明确,依然简单直白,不模棱两可:老揭认为大盘依然以震荡为主,成交量仍在2000亿以下,大盘今日上方压力位3083点,下方支撑3045点。眼下的选股,阶段操作上,肯定是买市场喜欢而不是买你自己喜欢。因为现在多数股票那就是震荡走势,而震荡的走势里各种各样的消息不管好坏,基本都被消化掉了,市场要是不喜欢,就你自己喜欢,那压根一点用都没有。很多揭粉都喜欢看市场主力,谁是主力?没有真正的主力。如果一定要说主力,那唯有郭嘉队基金的动向,或许能为我们提供一些投资思路。目前郭嘉队基金有五只,分别是华夏新经济、嘉实新机遇、南方消费活力、易方达瑞惠和招商丰庆A。上证报道,在经历了上半年市场从巨幅调整到逐渐企稳的过程后,这些基金整体呈现出“收缩防御”的态势,持股数量减少,持股进攻性也有所收缩。如易方达瑞惠的持股个数较半年前减少了两成(老揭评,易方达瑞惠是这五只郭嘉队基金中业绩最好的一只,至今已经有20%的收益),嘉实新机遇仅买入了两只股票(老揭评,说明也很保守,对市场比较谨慎)。对于后市,这些基金整体呈现中性偏积极,重点看好国企改革,特别是国有科技企业混改,以及一些景气度底部反转的传统行业机会。嗯哼!国有科技企业混改哟,关注下咯更多一手猛料请关注揭幕者公众号唯一ID号 jiemuzhe518

    章鱼说市:欣泰电气被移送公安机关,请别急着鼓掌来自

    各位看官、老爷、小姐,晚上好,老规矩,交易员改行做了自媒体,今后各位就是我的衣食父母了,先道三声谢谢:“谢谢关注,谢谢点赞,谢谢转发。” 周五收盘,又到了证监会对外公布最新工作成绩的时间,头条——根据国务院令130号要求的执法程序,证监会将欣泰电气移送公安机关,依法追究刑事责任。股民纷纷拍手称快,其实这事从短期来看还是利空,在A股搞事的成本越来越高,资金也会更加谨慎,只好谈谈长远了,长远是好事…… 今天盘中的冲高回落算意料中事,我盘中画了个图,还是昨天说的60分钟图的20MA,别小看这根均线,大多数时候市场波动就像一个喝醉的酒鬼,走起路来,摇摇晃晃,可这种摇晃也是有规律的,而发现这种规律是一个操盘手致胜的不二秘诀,下周咱们接着看,大盘一过这根线就能硬,过不去就是不行,所以我在不同场合和不同的人反复说过一句话:“不要预测。去发现规律,尊重规律。” 此外,近期直播,我一再强调大幅上涨的板块和个股要多多回避。今天高送转板块领跌一切,这个板块一是涨到了前期历史阻力位,二是短期K线形态实在难看,有时候,别想着自己比别人聪明,回避不会少块肉。 对了,今天章鱼看了一个和股市没关系的新闻,听说山东徐玉玉案的犯罪嫌疑人被抓了,其中一个97年出生,电话诈骗这事太平常,几乎人人都遭遇过,平时报警也没啥用,不得不感慨媒体的力量,只是代价太大。毕竟是快30的人了,过去我可能记住了很多明星的名字,而以后我的脑袋里只会记住更多的徐玉玉。 最后,转发如果够多的话,周末咱给大家说说近期非常好用的一个玩强势股的方法,哥们给瞎起了一个名字——“影子战法”,怎么样?听名字逼格挺高的吧?[嘻嘻] “文笔不好,码字辛苦,要钱没有,转发…总有一条吧?”操得一手好盘且能说会写,这,就是章鱼帝。周末愉快。

    证监会:上市公司不得通过“反收购”条款限制股东合法权利来自

    近期部分上市公司通过修改公司章程的方式来布防“野蛮人”,防范“恶意收购”,对于这一现象,证监会发言人张晓军表示,已经关注到相关问题,交易所发出监管问询,证监局约谈有关人员,要求公司通过信息披露充分解释条款设置的合法性、必要性。根据相关规定,上市公司章程设置控制权条款的约定,需要遵循法规规定,不得通过反收购条款限制股东合法权利。证监会若发现违法违规都将依法采取监管措施。此前,面对恒大地产成为其第一大股东的情况,廊坊发展希望通过修改公司章程的方法,来巩固对董事会的控制。根据8月8日廊坊发展的公告内容显示,恒大地产拟自前次增持之日起12个月内,通过在二级市场择机增持上市公司股份,增持金额不少于5000万元。而恒大地产前次增持的日期是8月4日,当时通过增持成功上位廊坊发展第一大股东。值得一提的是,恒大地产则明确表示“本次权益变动完成后,恒大地产将依法行使股东权利,向上市公司推荐合格的董事、监事及高级管理人员候选人,由上市公司股东大会依据有关法律、法规及公司章程进行董事会、监事会的选举,并由董事会决定聘任高级管理人员。”每经援引分析人士指出,这意味着关于廊坊发展董事会席位的争夺已经无可避免,恒大地产已决意与廊坊发展控股股东廊坊控股一较高下。事实上,廊坊控股已早已“预见”到这一“决战日”的来临。廊坊发展的第七届董事会任期将在8月18日结束,而廊坊控股未雨绸缪,率先提出第八届董事会人选。在8月10日,廊坊发展将要召开今年第二次临时股东大会,廊坊控股提起了董事会改选的议案。廊坊控股一口气提出了8名人选担任第八届董事会成员,其中董事成员包括王大为、王瑞、王东坡、李君彦这四名董事。除此之外,廊坊控股还拟修改廊坊发展的《公司章程》来巩固对董事会的控制,其中包括限制改选董事人数、要求职工代表必须进入董事等。

    昨天一个有关万能险退来自

    昨天一个有关万能险退出股市的利空传闻冲击大盘快速下跌,今天辟谣后大盘表现为冲高回落的态势,这意味着低量能水准下短线大盘仍处于弱势状态,利空冲击会改变大盘的运行节奏,但是不会改变整体运行方向。下周一大盘再度调整巩固后仍会开启反弹进程,空间上有望修复至3120附近,其后仍会震荡回落,但是空间低点不会击穿昨天的低点3040,这个过程持续至9月6日,其后大盘仍会有新高出现,然后再度转入震荡调整阶段。当前整体运行格局上就是围绕年线的反复整理确认阶段,9月中旬无论以平台整理的方式抑或构建黄金坑形态,下旬将进入主升浪阶段。

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      地产布局聚焦一二线,军品定增项目积极推进

      迪马股份(600565)  支撑评级的要点  房地产业务营收同增 38%,布局聚焦上海、武汉等核心一二线。 公司 1-6 月房地产业务实现营业收入 26.49 亿元,同比增长 38.48%,实现毛利率 19.11%,同比减少 10.73 个百分点,主要由于部分重庆低毛利项目竣工结转占比较高。 2016 年上半年,公司销售商品收到的现金约 60.6 亿元,同比增长 51.8%,显示上半年地产销售情况良好。随着公司坚定实施沿长江经济带核心城市布局战略,上半年在武汉、苏州、杭州、上海、重庆新增计容积面积约 71 万平方米的土地储备,目前公司持有待开发土地建面 95 万平米,上海和武汉的占比分别为 24%和 47%,合计储备项目分别达到 6 个和 5 个,成为重庆以外的两大重要区域。截至上半年,公司现有项目新开工面积 43.45 万平方米,竣工面积 71.81 万平方米;在建面积 203.5 万平米,重庆、武汉、成都、上海占比分别为 40%、 25%、 20%和 14%。未来随着上海、武汉、南京等热门区域项目入市,地产业务结算业绩有望迎来改善。专用车业务巩固运钞车龙头,军用特种车项目募投在即。 公司 1-6月专用车业务实现营业收入 2.91 亿元,同比减少 37.36%,实现毛利率 29.22%,同比增长 7.22个百分点,主要由于公司在所处存量市场增速有限的背景下积极推进生产计划管控业务精细化以提升毛利率,而远期体量较大的军品业务产能供给不足。上半年公司防弹运钞车继续保持市场占有率第一,成功提升辽宁、 武汉等押运薄弱市场份额,完成香港运钞车订单的研发交付;积极开拓系统集成车、机场专用车、军用车领域发展;并获得新能源纯电动运钞车的生产资质申报批复并完成样车研发;加速与北理工、成都电子科大等科研院所进行研发。此外,公司拟募集资金 20 亿元用于新型军用特种车生产建设项目和外骨骼的研发生产的非公开发行股票预案获中国证监会受理, 2016 年 8 月 10 日取得《反馈意见通知书》,若定增顺利推进,公司军品业务有望实现放量。推出限制性股票激励计划,定增上会在即重申买入评级。 公司近期首次推出限制性股票激励机制绑定管理层利益,解锁条件为 2016-2018 年分别实现归母净利润增长率为 10%、 20%和 30%,即 4.8 亿、 5.3 亿和 5.7 亿,绑定公司高管利益的同时有助打底公司未来业绩基础。公司布局的军品业务远期扩产在即,而外骨骼机器人等产学研合作项目看点十足,目前公司调整定增底价至 5.99元,而前期大股东增持价在 6.58 元-6.98 元附近,我们维持买入评级。[中银国际证券有限责任公司]

      近期三聚环保聚焦了很

      近期三聚环保聚焦了很多投资者的目光,因为三聚环保成功穿越牛熊,成功抵御股灾,近期屡创新高,走出了一个成长股的十倍之旅,今天我们就深入的分析一下三聚环保的成功之路,有哪些特征,是否具备可复制性。一、三聚环保的过去5年股价变化路径三聚环保的十倍之旅,其实是可以从2012年底或者2013年初开始计算,因为这个区间刚刚是三聚股价上涨的起点,而我们这次往前推5年,之所以这样推演,是因为三聚在起跑前,经历了大约2年的蛰伏,2011年股价年内最大跌幅达到了31%。如果拆分来看,会看的更清晰,5年的10倍之旅清晰的经历了6个阶段,三个上涨阶段,三个回调整理阶段:第一阶段:2011年1月至2012年12月,两年盘整,期间股价最大回撤接近50%,几近腰斩第二阶段:2013年1月至2013年3月,股价翻倍,十倍之旅的第一倍完成第三阶段:2013年3月至2014年8月,一倍上涨后盘整一年半,期间股价最大回撤接近40%第四阶段:2014年8月至2015年7月,牛市来临,股价上涨两倍,期间经历了股灾1.0后迅速创新高第五阶段:2015年8月至2016年3月,调整八个月时间,期间最大回撤超过40%第六阶段:2016年3月至今,期间股价上涨1.3倍,完成整个10倍之旅。通过以上分析可以大概得出结论:1、10倍之旅并非一帆风顺,经历了3个阶段上涨3个阶段下跌2、调整的周期远远长于上涨的周期,三个调整周期平均为16个月,而上涨周期平均仅仅为7个月3、股价并非一路上涨而不下跌,几个调整阶段,最大回撤幅度平均为40%左右。二、三聚环保5年内重要财务指标变化 通过以上指标可以得出以下结论:1、三聚环保营收、净利润5年内整体保持了较高增长,5年净利润复合增长率超过了50%2、毛利率和净利率其实是下滑的,但是公司用业务扩张抵御了毛利率的下滑3、在2013年度,净利润增速一度下滑到13%,市场其实做出了反应,股价在2013年3月至2014年8月盘整一年半,期间股价最大回撤接近40%以上简单进行了三聚环保的涨跌幅以及主要财务指标的对比,三聚环保的案例非常具有代表性,总结三聚的成功,有以下几点:1、短期股价会受到很多因素影响,但是中长期看,营收和净利润的持续增长,才是股价上涨的最根本动力2、即便是优秀的个股,股价的上涨并非一帆风顺,中间会经历起落,会受到各种因素影响,比如市场环境,市场情绪等3、在增速放缓的时候,市场会做出自然反应,因此,对公司的深入了解非常重要4、毛利率并非主要指标,只要市场空间足够大(一个大空间的行业非常重要),公司营收和净利润持续增长,可以牺牲一些毛利率来换取跟大的市场份额5、营收和净利润同时增长非常重要6、投资成长股,必须忍受回撤,即便是优秀的个股,10倍之旅也有三次回撤幅度达到了40%,这个时候其实才是考验耐心和眼光的时候。7、10倍之旅,牛短熊长,非常考验人心,往往一年两年的盘整下跌,上涨却在几个月内完成,忍受不了盘整,精准抓住上涨周期是很困难的。我们往往认为自己聪明,选择做市场的跟随者,我们往往用仓位管理,用趋势跟踪,用高抛低吸应对波动。我们不是看不到他的业绩增长,而是我们被每日的k线绑架了,下跌过程我们会怀疑自我认知而无法淡定持股。我们的判断是基于事实和数据这两个基本维度,而我们参与这个游戏,却撇开了这两个维度,在情绪的第三维度和梦想的第四维度上展开。我们因此错过了许多,不是我们太傻,不是我们太笨,是因为我们太过于聪明,是因为我们距离市场太近。战胜不了自己内心的人,摆脱不掉日常干扰的人,即便是三聚环保的成功可以复制,也与你无缘。犀利的眼光和淡定的内心,在投资过程中,远胜其它。拨开迷雾,化繁为简,做一个简单的投资者。简放

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      9家白酒公司的2016年半年报数据略作整理和比较

      收入增速 2016年上半年五粮液的收入增速最高,迎驾贡酒的收入增速最低。调整后的收入增速 白酒公司的预收款普遍较高,成为经营者调控收入的工具。另一方面,近两年来白酒公司的应收票据普遍显著增长,例如贵州茅台2015年末的应收票据达到85.8亿元,而2012年末只有2.0亿元。应收票据反映酒有没有真正卖给了消费者。我把当期收入+当期预收款-当期应收票据-当期应收账款作为调整后的收入。调整后的收入既反映公司经营层押后确认收入,也反映酒在渠道没卖出去而传导给生产商的压力。 贵州茅台和五粮液的调整后收入增长最快,山西汾酒和老白干酒的调整后收入下降。净利润增速 口子窖的净利润增速最高,达49%;洋河股份的净利润增速最低,为7.5%。市盈率 根据各家公司上半年的财务数据,我预测了它们的2016年全年净利润。按照2016年8月26日的收盘价,2016年市盈率最高的是老白干酒,最低的是洋河股份。讨论 贵州茅台和五粮液的调整后收入增长最快,某种程度上是低利率环境中资产泡沫的一种反映,因为茅台和五粮液可以囤积升值。收入增长10%左右似乎是弱复苏中的白酒行业的较好增长水平,茅台五粮液的增速应该难以维持。另一方面,老白干酒和山西汾酒的调整收入都出现下滑,反映出它们的根据地市场经济恶化。 口子窖的净利润增速最快,不过它的(预收款-应收票据-应收款)比收入规模相似的迎驾贡酒和今世缘都要低。口子窖的经过调整后净利润增速应在30%左右,仍旧是最快的。老白干酒的净利润增速也是失真的,我在《老白干酒的实际利润是多少?》一文中指出老白干酒过往的销售综合费用率过高。2016年上半年它的销售费用率减少8.7%,而净利润率只提高0.4%。2016年上半年老白干酒的实际盈利应该下降才对。山西汾酒的处境与老白干酒相似,也是调整后的收入同比下降,过往销售费用率过高,从去年年报开始显著下降,今年上半年继续下降。 山西汾酒和老白干酒的日子比较难过,它们的省内收入增速都不及省外收入增速,低档酒的收入增速都高于高档酒的收入增速。老白干酒上半年收入增长,毛利率下降,毛利的绝对值同比下降,可见做低档白酒吃力不讨好。洋河股份、今世缘也是省外收入增速高于省内收入增速。迎驾贡酒的中高档酒收入增长9%,低档酒收入下滑10%;迎驾贡酒的中高档白酒占收入55%,口子窖占90%。 老白干酒的市盈率最高,不过估计经过调整后它的2016年市盈率应在40-50倍之间。古井贡酒的净利润也存在一定程度失真,2015年它的销售费用率达到30%,如果减少10个百分点,它的2015年净利润将增加55%达到11亿元。以此为基数,2016年它的实际市盈率应为17倍。 简而言之,在白酒行业弱复苏的背景下,根据地市场经济发展较好而且市场占有率还有提高空间的白酒公司机会更大一些,此时生产商的理性选择是把资源集中投放于根据地市场而不是分散精力做异地扩张。产品结构中中高档白酒占比更高的白酒公司机会更大一些。茅台和五粮液的高端产品有金融属性,市盈率低一些是合理的。

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      未来两周市场进入高风险阶段

      本周的走势跟本来的预期有所不同,市场选择了一个比我想象的更弱的走法,本来认为上半周至少有个冲高,然后横盘,等周五或者下周开始跌,但是结果是周一直接回落,然后到下半周反弹。雪球上有不少人周四问我这是不是我说的下跌,下跌有没有结束,我的回答是这不是我说的要预防的下跌,这里还是震荡,下跌还没开始,后面还会反弹。 下面这段话会相对专业点,自己去对照复盘来理解吧。一波大的上涨一般都需要均线粘合,短期均线在长期均线下方,而一波大的下跌正好相反,举个例子去年12月底的指数,越短期的均线越在上面,在12月28日这个中阴线之后几乎所有均线都平行粘合,所以之后才能出现一波像样的下跌。而去年11月底跟今年7月底都只是短期均线粘合,但是长期均线离得很远,所以跌不多,因为一旦跌下来短期均线已经彻底向下,但是长期均线还在向上走,这时候最起码会有一次反抽让长期均线走平之后才能继续下跌。也基于此我们可以来看各大指数,创业板指数的20日线还在向上走,上证指数跟中证500的20日线,30日线,60日线都在向上走,这里如果出大阴线走势会很突兀,即使跌穿,指数也会受长期均线吸引继续反弹,有的是时间给你减仓,所以直接下跌没什么可怕的,不存在持续下跌的可能性,真正可怕的是这个位置上涨。 我们来看创业板指数,60日线,30日线都已经走平,一旦继续上涨,但是无力,涨一下以后马上横盘就会发生从5日线到60日线全部走平的情况,而短期均线又在长期均线上方(这时候20日线不一定在60日线上,但是肯定很靠近,如果不靠近那还是跌不快),股价又在短期均线上方,那么这里向上是没有爆发力的,而一旦向下则爆发力十足。当然,要均线粘合不是只有这么一种走法,还有一个更大可能性是下周先跌,让长期均线开始扭转,然后再反弹让短期均线去靠近长期均线,但是无论是哪种走法基本上都还需要一次上涨,几天横盘,所以下周可能还不是风险最大的时候,下下周风险可能更大。同样看上证跟中证500基本上也需要一周以上的准备时间,也不排除更长,毕竟这只是大概推演,大方向可以通过逻辑来判断,短期还是瞬息万变的。 其实我个人本来是不太喜欢看小的技术面的,我是看趋势的,很多人会误会趋势跟技术面是一样的,其实完全不同,趋势纯粹就是看方向,小的波动从来不在乎,但是今年这行情让我不得不把趋势缩小,跟朋友开玩笑说我这一看大方向的人今年开始看15分钟跟30分钟线了,真是蛋疼。不过也没办法,也就是因为今年这样的行情,让我对很多细节有了更深刻的理解,比如我们现在来看周线MACD。都说MACD靠近零轴附近是最容易变盘的时候,我们可以看到上证,中证500和创业板指数的周线都靠近零轴了,因此这里只要出现无力上攻的走势就很可能会向下变盘,其中创业板的MACD最弱。 以上说了各种悲观的看法,那有没有可能改变呢?有!无论是均线系统也好,MACD也好,要改变的最好办法就是在这个位置附近拉大阳线,之后不再跌穿这个大阳线就可以把技术面修复,但是,很可惜,其他细节上可能不支持。第一个不支持的是领涨板块的走势,比如PPP,PPP现在类似于6月底的半导体板块,有好几个下周初就会见到中线头部,我就不点名了,免得得罪人,之后这些股就会进入一个中线级别调整,基本上没一个月是起不来了,第二个不支持的是成长股的基本面,从成长股的基本面看现在的股价已经不是那么贵了,毕竟横盘2年了,很多高成长股消化了部分估值,但是现在要找到跨年有40%以上空间的股还是难,大多数空间在30%以内,而这点空间对A股来说从来是没有绝对安全边际的,而且一旦这里上涨速度必然很快,马上就会透支了。第三,周期股的技术面也不是太支持,有不少周期股的走势横得太久了,这里继续横下去也很有可能进入一个需要中期调整的情况(虽然现在还没完全确认,但是概率很大),最后就是情绪面,情绪上现在大家越来越稳定,越来越相信选股可以带来超额收益,这其实是很大的风险,7月27号之后大家发现赚钱效应依旧,未来大阴线愿意不计成本卖出的人会越来越少,反而找各种机会加仓的人会越来越多,这毕竟是存量行情,一旦大家仓位重了,风险立马就会出现。 所以在我看来未来2周风险会越来越大,时间上现在不好确定是否一定是下下周,因为走势细节还没法确认,甚至不排除拖到2周后才跌也有可能,但是跟上次一样,如果后面感觉不舒服我可能临时再发文提醒。 接着,上周还说了,虽然短期我不乐观,认为这里难以避免终有一跌,但是这次下跌注定是中期行情的开始,情绪上越来越多人觉得这里是底,一旦跌穿后继续大跌,绝望就会到来(因为是短暂的绝望所以注定是中期行情而非牛市),技术面上这里再有一跌就完成了下跌的三段,而基本面上这里优质股如果能有15-25%的下跌,大多数都将迎来基本面的铁底,届时三者共振,我看好至少是几个月的行情,无数个股会翻倍。 综上所述,在这里我们的策略依然是逢高卖,不着急买,多翻翻中报,多复盘,储备一些有牛股胚子的个股,然后耐心等,等到那一跌的时候贪婪地买入。市场的底部永远是最没有希望的地方,去年9月满仓买股票的时候是大多数人不愿意买股票的时候,现在正好相反,大多数人觉得这是底部,这里风险不大,而我坚信没有一个底部能同时满足大多数人能意识到,同时指数还一直磨着不大涨这两个条件的,相反这反而是最大风险所在。PS,有朋友提醒G20可能会维稳,这我不清楚,我纯技术面说话,这个考虑不清,这个可能会改变见底的节奏,路径(比如去年9月跟今年2月底本来很可能指数有个新低后再反弹,结果上证被硬生生托住),但是大概率不会改变最终结果。

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      大盘依然弱势震荡,ppp中的环保可持续性还可以,后市可继续关注。对于指数,可能还会有一次回踩3050附近的可能。

      中国三大航空公司本周发财报 或面临85亿元汇兑损失

      中国三大航空公司将于本周发布半年报,分析师预计其上半年汇兑损失总计将高达85亿元人民币(约合13亿美元)。彭博社援引台湾群益证券预计,中国国际航空公司可能面临30亿元汇兑损失,南方航空公司或蒙受40亿元汇兑损失,东方航空公司的汇兑损失可能达到15亿元。这些汇兑损失总额约为去年162亿元总损失的一半。“对于航空公司来说,人民币贬值会使得汇兑损失和利息成本增加,”京华山-国际(香港)有限公司研究部门负责人Castor Pang对彭博社表示。航空公司通常以外币支付进口商品,比如飞机,且负有美元外债。据中国国航测算,在其他因素保持不变的前提下,人民币每贬值1%,将引起国航净利润下降约5.35亿元,占2015年全年净利润的比例为7.41%。去年人民币暴贬6.12%就导致三家航空公司的汇兑损失总额激增了18倍。比如,东航去年因人民币贬值而出现50亿元左右的汇兑损失,直接导致去年全年的财务费用同比暴增两倍,创记录的达到了72.69亿元。今年上半年,人民币对美元贬值2.3%,成为亚洲表现最糟糕的货币。目前,人民币对美元汇率在6.67左右。对于人民币汇率的前景,根据彭博社的预测调查,人民币在2017年底之前可能进一步下跌2%。群益证券预计,2016年人民币可能贬值3%-4%。不过,就中短期而言,京华山-国际的Castor Pang认为,在经历了一个颇为艰难的二季度之后,人民币已经出现了企稳势头,这可能让三大航空公司的利润下行压力有所减轻。“下半年应当会好很多。”此外,群益证券认为,三大航空公司削减美元负债的行为可能会出现成效,三大航空公司今年的汇兑损失总额可能少于去年。其中,东航6月宣布偿还美元债务本金10亿美元,有效降低美元负债占带息负债比例。为应对人民币汇率下降带来的额外财务负担,大型航空公司采取的策略是发债。据证券时报,2016年以来,国航、南航、东航均在通过发行公司债、超短期融资债券、中期票据等多种方式进行人民币融资。其中,超短期融资债券以其兑付时间短而成为各航空公司的首选。国航就在8月3日宣布发行面值总额不超过120亿元的公司债券,该公司上半年推出了7期超短期融资债券,总融资金额达到了152亿元。东航更是自年后至今持续发行了12期超短期融资债券,总募集资金规模达到355亿。南航则在今年发行了2期公司债券,融资金额达到75亿。证券时报称,国内民航业进入了人民币发债的高峰期,据不完全统计,今年以来已发行的人民币债券规模超过了1000亿元,同比增加了4倍。今年以来,国航和东航的H股股价分别下跌了大约0.7%和5%。高盛在上个月发布的一份财报中称,对中国东航维持买入评级,对国航和南航维持中性评级。南航将于8月29日发布上半年财报,国航和东航将于8月30日发布半年报。

      【上海国企ETF今日在上交所正式上市 首募规模152亿】

      【上海国企ETF今日在上交所正式上市 首募规模152亿】上海国企交易型开放式指数基金(简称“上海国企ETF”)今日在上海证券交易所成功上市交易,成为国内首只以上海国企改革为投资主题的ETF,并成为规模最大的主题指数型股票ETF。

      伟大投资者的十个特征

      1. 对数字敏感要成为成功的投资者必须要对数字敏感。虽然投资决策中很少涉及复杂的计算,但成功的投资者具有对数字和概率的“感觉”。对数字敏感的重要体现之一,是理解财务报表。会计是一种商业语言,伟大的投资者对报表驾轻就熟,因为报表向他们展示了一家公司在过去和未来的表现。熟稔财报的目标有两个,第一个是将财报的枯燥数字转换成体现公司价值精要的自由现金流(free cash flow)。计算自由现金流需要用公司的现金收益减去公司投资对现金的消耗,公司投资包括了流动资金投入、现金收购和资本开支等。自由现金流是扣除对未来发展投入的现金后,“剩余”的可向股东分配的现金量。虽然收益是衡量公司经营表现最常用的指标,但伟大的投资者非常清楚收益增长跟价值增长是两回事。如果公司对未来的投资不足,或投资未能产生“合适”的收益,公司可以在增加收益的同时毁灭价值。所以精明的投资者一般更关注未来自由现金流的现值所代表的公司价值,而非公司当期收益情况。熟稔财报的第二个目标是理解公司战略与价值创造间的联系。最简单的方法是对比同行业两家公司财报的每一条数据,从公司分配资源的方式推出其在行业竞争中所处的位置和所采取的竞争策略。更简便直接的方式是看公司的投资资本回报率(ROIC: Return On Invested Capital)。ROIC由两部份组成,盈利率(税后净营业利润/销售收入)和资本流速(销售收入/投资资本)。拥有较高盈利率和较低资本流速的公司采用的是差异化竞争策略;而拥有较低盈利率和较高资本流速的公司采取的是价格策略。因此,对公司赚钱能力的评估,本质上是对公司能维持现有竞争优势多长时间的评估。2. 理解价值(自由现金流的现值)过去三十年金融市场发生了翻天覆地的变化,回头看看投资领域什么变化了,什么没有变,最终会发现多数东西都变了。上市公司的半衰期大约是10年,从足够长的时间跨度来看,可投资的公司如走马灯般在切换。然而有一点是亘古不变的:未来现金流折现后的现值决定了资产的价值,不管是股票、债券还是房产莫不如是。当然评估现值对于股票投资者而言更为困难,因为价值中的三大要素:现金流、时间和风险在股票投资中都是由预期决定,而相较之下,债券投资中的现金流和时间因素都是由合约事先规定好的。伟大的基本面投资者关注并理解自由现金流的重要性,即其可持续性。具体而言,需要综合考虑公司所处的行业生命周期,公司在整个行业竞争中所处的位置,行业的进入门槛和公司管理层配置公司资源的能力等。所以伟大投资者都非常清楚表面指标,如市盈率和企业价值倍数等的局限性。这些指标并不直接代表公司价值,而只是评估价值过程中需要用到的中继工具而已。3. 正确评估公司战略(即公司如何赚钱)这一能力有微观和宏观两个方面。微观方面,伟大的投资者对公司如何赚钱有深层的理解,他们会细看整个公司的经营。举例来说,对于零售企业的分析需要细化到:建店的成本、购置商品库存的成本、开店后的营收、利润率等等。对于这些行业细节有所了解,才能真正理解整个公司的经营。伟大的投资者对于自己投资的公司如何赚钱可以娓娓道来,如数家珍;他们从来不投资自己不了解的公司。宏观方面,是对公司竞争优势可持续性的理解。只有有竞争优势的公司才可能赚钱,其竞争优势在财务上的体现就是,投资回报率高于其投入资金的机会成本。伟大的投资者理解所投资的公司在产业中的独特地位,被投资的公司最好具有能够防止竞争者持续进入的“防御性优势”,这种优势的可持续性是公司估值的重要考量。4. 知道真正该比较的是什么比较在投资世界中俯拾皆是:股票与债券比、主动投资与被动投资比、价值股与增长股比、一只股票与另一只股票比,投资者们每天都在做各种比较。但真正区分一般投资者和伟大投资者的,是会不会比较基本面和预期。公司的未来表现,销售增长、营收利润率和投资回报等方面反映了公司的基本面;而预期是市场目前对于公司未来表现的集体估计,直接体现在股价中。要在市场中赚钱,就必须能够识别出市场预期定价中的“错误”。多数投资者都不具备这个能力,因为多数人的投资行为是基本面向好追买,基本面变差杀跌。所以伟大投资者独特的能力在于,不仅理解基本面和预期是两回事,而且还能通过比较发现这两者之间的差距。但对于人类天生的认知能力而言,这是一项巨大的挑战。因为心理学家通过研究发现,人类并不擅长发现事物的绝对价值,但善于发现相对价值。但这在投资方面会造成很大“麻烦”,因为基于相对价值对比做出的投资决策并不是最有效的。例如,看到股价比之前高点下降了50%,就认为出手的时机已经到了,理由是之前这只股票上次也是在下跌50%后大幅反弹的。另一个巨大的人性障碍是我们原先“固化”的观点会影响客观判断,我们的内心被“熟悉的偏见”所俘虏。心理学家在上世纪70年代初做过一项很有意思的实验:问实验群体东德和西德间的相似度大还是尼泊尔与斯里兰卡间的相似度大,三分之二的人选东德和西德;然后针对同样的两对国家,换了一种问法:东德和西德间的差异度大还是尼泊尔与斯里兰卡间的差异度大。理性客观的结果应该是有三分之二选尼泊尔和斯里兰卡,另外三分之一选东西德。但结果是有三分之二的人选了东西德。最后一个“心理陷阱”是,人在建立因果关系关联性的时候,常常混淆表象联系和内在联系。拿鸟儿可以飞翔为例,拥有翅膀和羽毛可以飞翔是表象联系,但是鸟儿挥动翅膀通过空气动力学原理产生了拉升力,继而可以飞翔才是内在联系。所以伟大投资者在将现状与历史比较的时候,会去了解造成这段历史的内在机理,而不是仅仅是比较价格或其它表象。5. 用概率来思考投资是一门概率艺术。伟大投资者整个的思维框架是建立在概率上的,并在市场上寻找价格与概率错配所产生的投资机会。虽然投资结果很重要,但是伟大投资者的关注点更侧重于决策过程,因为好的结果不代表决策过程优异。因为概率的存在,好的决策有时也会带来坏的结果,而坏的决策也会带来好的结果。但长期来看,如果拥有正确的决策过程,即便时而出现坏的结果,投资的“总成绩”也会令人满意。因此,学会将主要精力放在投资决策过程中,并接受偶尔不好的投资结果至关重要。此外需要足够长的时间和投资决策数量来让概率发挥作用。伟大投资者的另一个伟大之处在于,他们清楚正确和错误的次数并不重要,重要的是每次正确时能带来多少收益(减去错误造成的损失)。这又是反“人性”的,因为人性是厌恶错误和损失的,但伟大的投资者摒弃了“人性”,不关注对错,只关注手中投资组合终值。6. 更新自己的观点(观点是有待验证的假设,而非一成不变的原则)多数人喜欢一直保持自己的观点,即便事实已经开始证明这一观点可能已经“失效”。因为人与生俱来具备保护自己的观点的“偏见”。为了保护自己的观点,多数人倾向于寻找可以印证自己观点的事实(同时忽略不利的信息),或将中性事实向有利于自己观点的方向理解。这种保护观点的行为阻止了对事件的不断思考,并避免根据新的变化做出行为上的改变。但伟大的投资者与人性的偏见反其道而行之:他们主动寻找与自己观点向左的信息、观点和事实,并在有确凿证据证明自己观点错误时,果断更新自己的观点。看似容易的行为,实际上常人难以做到。有研究显示,这种主动寻找与自己观点相反“论据”的人,在预测方面做得更加出色。这种主动违反人性的努力,可以对冲人内在的保护自己观点的“偏见”。最优秀的投资者理解周围的世界处在不断的变化之中,我们的观点因此具有流动性。他们不断寻找不同的观点,并根据新信息更新自己的观点。更新观点的结果是行动:更改头寸方向或增减其在组合中的比重。7. 理解行为偏见的存在心理学教授Keith Stanovich喜欢将IQ和RQ区分开来看。IQ众所周知代表一个人的认知能力,而RQ(Rationality Quotient)是指一个人做决策的能力。教授认为,IQ和RQ间其实并没有太多重合。巴菲特曾经对着两种能力做过精辟的解释,他将IQ比作发动机马力(horsepower),RQ比作输出功率(output):“我认为IQ就像发动机的马力,实际输出功率取决于运用IQ的理性能力。许多人拥有400马力的发动机但是仅有100马力的实际输出,这还比不上200马力但有200马力输出的发动机。”心理学研究发现,多数人倾向于遵循经验法则来进行决策,因为经验性法则一般情况下是正确的,所以可以省下许多决策时间。但是经验法则决策法自身会造成偏离逻辑和概率的偏见。伟大投资者对于这些偏见的存在具有强烈的意识和深刻的理解,并有意采取各种措施来管理或减少这些偏见对于投资决策的影响。避开行为偏见的能力由三部分组成,一部分是天生的,一部分是后天的有意训练,最后一部分是从环境中习得的经验。伟大投资者对偏见的控制能力高于普罗大众,他们积极学习这些偏见并想方设法来管理它们,并在投资环境中不断磨练。8.区分信息与影响价格本身在金融市场中就是非常有用的信息,代表了对于未来公司表现的预期。然而投资活动本身并不是一门严格的科学,它本质上是一项社会活动,因此价格承担了信息和影响的双重职责。以历史上发生的互联网泡沫为例,随着科技股价格上升,相关投资者享受到了纸面财富。但这种现象会对还未购入科技股的投资人产生了影响,让其中的一些人“经不住诱惑”而跟买。这对股价会产生“良性循环”。所以当时科技股的飞速上涨并不是因为投资者对于公司前景的疯狂信心,而更多的是受众人怕错过赚钱机会心理的驱使。但伟大的投资者有抗拒这种影响的能力,这种能力在社交上体现为,不在乎别人怎么看你。这又是“反人性”的特征。很多优秀投资者确实展现出这种矛盾:投资决策非常优秀,但在生活社交层面却让人头疼。成功的投资者在制定策略时会综合考虑不同观点,然后最终形成一套合理但与众人共识不同策略。众人在多数时间里是对的,但一旦发生错误,要做出与众人“对赌”决定,需要极其强大的心理承受能力。9. 深谙头寸大小的重要意义有一部电影讲述了一群MIT的数学高材生,找到了一套针对21点赌戏的算牌方法,然后在拉斯维加斯**所向披靡的故事。这个“成功的故事”背后其实是由两部分组成。第一部分是最醒目的,即他们的算牌和计算概率的能力,小组成员们分头行动,并互相沟通哪桌的概率更好。但第二重要的部分经常被忽视:小组成员们知道该如何根据概率来分配手中的筹码。在投资领域其实也是一样:先找到投资机会,然后通过适当比例的建仓从中盈利。而几乎所有投资公司都会告诉客户自己的投资策略,但鲜有公司会透露策略的持仓情况。一般投资组合的建立要经过以下过程:首先明确策略执行方式(在一个固定阶段内一直持有直到实现最大盈利还是连本带利滚动**),然后寻找投资机会组合(是一组短期机会还是一组长线机会,或兼而有之),最后再考虑组合所需要面对的各种约束(流动性、投资期内可能出现的现金支取和杠杆等)。只有完全回答完以上三个问题才能有效地分配头寸。长期盈利的投资者与一般投资者的区别就在于,前者理解合理分配头寸与识别投资机会对长期盈利而言同等重要。10. 阅读每年哥伦比亚商学院都会送学生到伯克希尔所在地奥马哈与校友巴菲特“聊一聊”。他们回来后我都会问一下他们的收获。几乎所有学生都有些难以置信似地说,伯克希尔的大佬们建议他们每天至少读500页的书。芒格说他最喜欢的是爱因斯坦的一句名言:“成功来自于好奇心、专注力、执着心和自省,而自省是指能够改变自己固有想法的能力。”阅读可以说凝聚了以上成功要素的精要。芒格接着说道:“在我认识的成功人士中,没有一个不是坚持阅读的人。”而伟大投资者一般有三个主要的阅读习惯。首先是将阅读放在重要位置。巴菲特称自己每天80%的工作时间都在阅读。其次,阅读的内容包罗万象,不仅仅局限在商业和金融领域,而是让自己的好奇心来决定阅读内容。因为其他领域的想法或信息有时在不经意间就能变成很好的投资参考。最后,阅读时持批判性思维,找出你与作者持有的不同观点。经常思考和对比与自己想法不同的观点,可以保持自己头脑的开放性。研究发现,成功人士的阅读目的更侧重自我教育,而非**。阅读对于投资者而言尤为重要,因为投资需要综合多方面的信息和想法,才能不断找到盈利机会。

      8月29日市场消息内参提示

      8月29日市场消息内参提示 习近平:加快实现航空发动机及燃气轮机自主研发和制造生产 中国航空发动机集团公司成立大会28日在京举行。习近平强调要加快实现航空发动机及燃气轮机自主研发和制造生产。 7月规模以上工业企业利润同比增11% 国家统计局:中国7月全国规模以上工业企业利润5230.1亿元,同比增加11%;1-7月全国规模以上工业企业利润同比增加6.9%。 证监会:上市公司不得通过“反收购”条款限制股东合法权利 证监会表示,已经关注到“反收购”条款相关问题,交易所发出监管问询,证监局约谈有关人员,要求公司通过信息披露充分解释条款设置的合法性、必要性。 深交所发布深港通细则 一财网:深交所推出深港通细则征求意见,并对深港通股票范围、额度限制、投资者门槛等核心问题作出明确。要求券商9月底达到可测试要求,11月上旬达到可开通要求。 保监会拟约束险资“一致行动人” 财新:保监会下发《关于加强保险机构与一致行动人股票投资监管有关事项的通知(征求意见稿)》:收购需自有资金事先核准。拟对险资及一致行动人举牌、参与上市公司收购等行为实施更加严厉的监管措施。 个税改革有望分步到位 华夏时报:个税改革方案已经提交至国务院,《个人所得税法》修订草案也即将上交全国人大审议,“抵扣”成为此番个税改革的最大亮点,目前房贷利息抵扣个税已确认。 辽宁经济数据造假 南方都市报:中央纪委公布的辽宁巡视“回头看”整改情况报告中提到“一个时期辽宁全省普遍存在经济数据造假问题”,辽宁应要求“切实解决”。 本周10只新股募资96亿元 本周10只新股密集申购,包括沪市主板6只、中小板和创业板各2只。发行数量共计约7.27亿股,预计募集资金共计95.75亿元。 本周两市解禁市值370.71亿元 本周两市将有31家上市公司限售股解禁,两市解禁股数共计19.78亿股,解禁市值370.71亿元。 中国航空发动机集团昨日挂牌成立 中国航空发动机集团昨日在北京挂牌成立,新挂牌成立的中国航空发动机集团,是由国务院、北京市人民政府等共同出资组建的国有控股集团公司,注册资本人民币500亿元。 中国建筑与中国中材合并重组 26日,中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团有限公司在京召开重组大会,两家公司合并重组,正式成立中国建材集团有限公司。 阿里20亿收购香港上市彩票公司亚博科技 根据香港上市公司亚博科技的公告,该公司已经被阿里财富投资控股有限公司以23.88亿港币完成收购(折合人民币20.5亿元)。 耶伦:加息可能性已在最近数月增强 美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称,美联储加息可能性已经在最近数月增强,经济形势正接近美联储的就业和通胀目标,循序渐进地加息是适宜的。 也门**击中沙特石油设施 伊朗电视台援引也门电视台:也门已经发射弹道**,击中沙特阿美位于沙特西南部Jizan地区的石油设施,造成沙特石油巨头的大规模设施被毁坏。

      黄粱一梦,还是改革号角:一文读懂央地财税关系改革

      最近,领导层海边暑期休假结束后,国内的政治和经济改革变化在明显加速。对于一些显著的变化,本公号将持续推出独家原创分析。今天要分析的是财税改革,财政是一个国家治理的基础。财税要动,尤其是央地关系要动,动的都是国之根基,弄不好地动山摇。古代中国的政治变动,很多就是因为处理不好中央和地方的关系,中央一旦羸弱,地方群雄并起,纷争不断。中国目前的央地关系的制度体系仍非常不成熟,有一些不成文的惯例,但法治约束少。这也是要推进改革的原因,因为十八届三中全会定的目标是治理体系和治理能力的现代化。如果没有稳固的财税体系,哪有国家的治理体系和治理能力的现代化。我们仍处于大变革的时代,上周国务院发布的《关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见》则打开了重大变革的号角,提供了可能性。但切勿过于乐观,且看下文分析:1,微妙的发布时点这份学究味浓厚的改革文件,从某种意义上可以看成是财政部部长楼继伟《中国政府间财政关系再思考》一书的翻版或浓缩版。这是财政部强势主导的改革,代表的是楼继伟的梦想——虽然上任已数年,但它才刚刚开始触及他真正的梦想。他要践行上任前对中国政府间财政问题的一套系列看法。可是,这个时间点却非常微妙。按照政治年龄来看,楼继伟出生于1950年,早到点了。当时周小川到点之后连任,办法是给他挂了政协副主席,成了国家领导人。而楼的前途至今未定。年龄到点,但他的梦想却没有开始——这几年,他都在处理一些相对急迫的事情。先是拆弹,将隐患重重的地方隐形债务公开化,搞了置换债务,去年换了3.8万亿,今年上半年置换债3.5万亿,狂飙突进。这虽然没有解决问题——但至少扎了口袋,给地方政府提供了时间窗口,不至于让隐形负债胡乱膨胀。这大概是楼部长不得不做的事。另外一件事是属于税制改革领域的营改增,这同样是大事。除此之外,当然还有转移支付的改革等等。但这都不是楼继伟终极梦想,他的野心是希望在中国建立一套稳健的财税体系。他有自己的著作,有自己的学术积淀和清晰的判断。虽然有时候某些改革会有些书生气,比如清理地方税费优惠问题,遭遇强大的反弹最后不了了之。但这也代表了试图建立规范统一的财税体系的努力方向。现在,债务置换和营改增都轻舟已过万重山,楼继伟真正施展抱负的时候到了。可是尴尬也恰恰在此——他的职位,到底是往上走一步,还是退居二线,仅仅成为一个过渡财长呢?他是一个难得的有鲜明个性的官员,在农产品进出口、劳动合同法等许多他完全不必发言的领域,他也敢于出风口说话。他不CARE很多事。但现在,他必须考虑他自己的去处。按照央地关系的重要程度来看,此文件不应当只有国务院发,而应当是中共中央和国务院共同发布,最好过政治局会议,至少也应该是深改组会议,否则谁能搞得定这么大体量的利益调整?这也是让外界不解的地方——难道真的要开展一场轰轰烈烈的大改革吗?目前很难判断。人事与政治,决定改革的节奏和进度。现在是关键节点。2,改革的优先方向:首先是强化中央对于中央和地方财税关系问题,这些年来市场上似乎有一种看似主流的观点,即认为1994年分税制改革后,中央倒是越来越富裕了,地方财政却紧缺。因此认为改革的核心是要给地方更多的钱。如果这样理解这次央地财政关系的改革就大错特错了。因为这次改革动不的仅仅是“财”,而且“政”也要一起动。也就是说不仅仅是分钱的问题,而且还要动权力。有些权要收中央,有些要下放。这也是改革的艰难之处,很可能改革既得罪中央也得罪地方,两头不讨好。而且各个条线的权力调整都不是省油的灯,绝对不是下个文件就可以解决问题的。因此,改革方案还必须考虑现实中种种的扭曲、种种复杂而隐秘的利益关系结构。从某种意义上看,对改革者而言,这是个鬼门关,没有担当的人是不会去做这个事的。另外,按照楼继伟书中所著,中国调整央地关系和市场的想法恰恰相反,不是给地方加钱,而是给中央增加事权和支出责任,给中央加钱。楼继伟通过国际比较看出,中国中央政府的支出比例太少了。他的书中举了一些例子,如果将政府性基金收入也计算在内,中国的中央收入所占比重为32.2%,从支出比重看,中国的中央和地方比重为15:85。同时,不包括军队和AN全部门人员,中国的中央公务员仅占6%。因此,我们可以看到,我们至今难以建立全国统一的社会保障体系,凡是涉及到全国统筹的事都很难推进,地方和地方之间的利益很难协调。楼继伟在书中认为,中国是一个过度分权的国家。这个判断并非没有道理。因此,可以很明显地从文件和楼继伟的书中感受到,改革的思路首先是强化中央的事权和支出责任。文件第三部分“改革的主要内容”,第一点就是适度增加中央的事权。在改革的时间表部分,2016年选取的优先改革领域也是归属于中央事权非常明显的领域。那么,哪些是可能的改革方向,在楼继伟的书中,他曾提出了许多具体的建议,这些建议十分值得关注(本文仅简单列举),每一项都是重磅:“增值税由中央与地方共享收入,改为中央收入,并由中央全额负担出口退税。”“应该将一部分司法支出责任上移。对于跨地区纠纷、高级官员渎职等犯罪行为应该由国家法院审理,同时必须建立独立的检察侦查体系。”“全国范围内销售的食品、药品安全环境具有较大的全域外部性,如果由地方管理该事项,对出现问题的企业进行处理就会影响当地就业、税收,不符合激励相容原则。”“中央把应当管理的事务管起来,中央公务员的人数要增加,要从地方划上来一部分。中央财政支出比重相应加大,专项转移支付大量减少,大幅减少对地方事务的干预。”“健全地方税体系的一个重要步骤是建立房产税或物业税体系。”“按照全口径政府预算要求,逐步将土地资源类收入以及石油、通讯、电视频道等特许经营权收入纳入中央和地方划分范围。”“对某些政府性基金和附加收入,可以改为税收,纳入现有税种之内或开征新税。”……3、改革的时间窗口任何改革都需要看清所处的历史阶段和发展方向,重大改革更须如此。否则再强势的人物、再坚强的意志、再完美的方案,也会被历史的浪花风吹雨打去。中国的财税体制改革是中国走向治理能力和治理体系现代化必须迈过去的槛,迈不过去,治理能力和治理体系现代化就无本之木。但是,当前中国经济正在深度转型,政府的财政收支状况和内部结构也在发生急速变化,在这个急速变化的时代,如何把握处理应急问题和坚守改革方向的平衡,是个巨大的挑战。经济增速下行,地方和中央财政收入增速都在下滑,一些地方还出现了负增长。但是为了稳增长,财政支出却仍维持在高位,收支矛盾更加尖锐,而且社会保障支出压力也越来越大。而且,财税管理体系也存在问题,几大账本至今没有统一,国资搞国资预决算。这些问题盘根错节,穷地方希望中央支持,富地方反对中央统筹,中央需要在贫富分化极大的地方利益中做协调。同时,税制结构也体现了一些不稳定性,中国的所得税和财产税占比都太低,但要贸然增加也存在现实难题,因为产权制度改革仍不到位。房产税的问题缠绵多年,仍未有定案。税收法定说起来容易,做起来难。改革就好比在下坡路上修车,既要控制下落速度,把握方向,又要对车子进行维修,很难。地方债务置换给这轮改革赢得了时间窗口,但地方债务问题并未解决,只不过是把问题往后挪了,让地方发行长期债券,债务没有消除。在这个窗口期内,恰恰是需要快马加鞭进行改革,否则问题越来越多,改革难题会越来越大。上周国务院的文件列出了改革原则、时间表和路线图,但这仍不是一个EXE文件,操作落地难度大,如果只是在国务院层面来处理此项改革,时间表内完成的可能性很小。所以,我们需要等待更清晰的信号,才能看得清这步棋怎么下,走多远。

      【学堂】交易的源于心里

      交易心理占到交易的70%,只会更多,不会更少。当然,是指成功交易。失败交易,则正是交易心理没占到70%以上的结果。你为什么总是陷入情绪性的频繁交易中不能自拔?为什么总是去预测,去抢先一步,去抄底摸顶?为什么老是不能遵守纪律,执行交易计划,严格按交易系统操作?六祖慧能:“外离相即禅,内不乱即定。”你如此不定,是因为你内心混乱。外相内生,内是外之源,你这些反复发作的固疾,特别是其中的交易纪律问题,都根源于你内在交易心理的混乱。不信,你如果不修交易心理,不调整、理顺、和谐内在心理结构,不管你怎么外在努力,不管你怎么深恶痛绝,这些劣习你永远都改不了。不识本心,心随物转,迷障重重;了知自心,境由心转,得大自在。建系统易,修心理难心理是性格的重要组成部分,修交易心理必修性格。不谋全局者不足以谋一隅,不修性格者不足以修心理。只有整体改善、稳定与交易和谐而不是冲突的性格,才能局部修好交易心理,才有可能从根源上将交易问题釜底抽薪。交易系统只是武器,关键在于使用武器的人。交易系统千千万,若路径正确,创建交易系统并不难,也不需要多长时间,但将正确的交易心理融入系统之中,融入系统的操作之中,则十分艰难而漫长。很多人没意识到心理问题的一个原因,是因为他们还没有创建成型的交易系统,只有在交易系统相对完善后,才会进入和面对心理困境,之前你会分不清是系统问题还是心理问题。如果早意识到这一点,早修早融入,则可能事半功倍。在三个角色中切换的崩溃交易系统是一个交易模式,将交易系统的运营切分为计划、执行、风控三块,叫流程控制。科学的流程控制是确保交易系统有效执行的关键。认同那位朋友说的:按不相容岗位进行分工的原则,一个交易系统的交易流程中,至少设置三个岗位,即计划员、交易员、风控员,三个制度——流程控制制度、交易控制制度、风控制度。通过流程控制将人性在交易中的弱点如贪婪和恐惧等降低到最低层次。机构投资者就是这样做的。这也是机构投资者相对公众交易者的一个主要优势,通过流程控制,利用分工相互克制人性的弱点,加强对交易和风险的管控。对公众交易者来说,交易中的计划员、交易员、风控员都是一个人,每一笔交易中,他必须在三个角色中不断切换。人的生理、心理、思维、行为都是有惯性的,一个人倒个时差都难以适应,同一个人在短时内同时执行三个角色,需要在瞬息万变的紧张气氛中不断切换,错位、混乱、崩溃难道不是最平常不过的吗?大饥荒中,为什么要易子而食,自己的孩子下不了手啊。交易中也一样,仔细做了计划,买入了,筹码就是自己的孩子,结果行情逆转,要砍仓,下不了手啊。又没有风控员替自己砍,一不忍心、一犹豫就拖下来了。结果,可能命就拖没了。你们多数人不就是这样混乱交易的吗?最好的交易系统,没有清晰、有效的流程控制,都会瘫痪失效。正是一人三角、不断切换,流程控制艰难,不仅易失控、失效,很多时候还将人性中不适合交易的贪婪、恐惧等心理和情绪激化到了最大,导致了几乎所有交易问题的出现。交易之难,莫过此难。不修炼出超过你想象的强大心理能力,不足以承担交易的强压,不可能在至少三个角色中切换自如。交易市场上,有一批对交易理解十分深刻的、交易经验十分丰富的、“说得好做得臭”人,主要原因还是包括交易纪律在内的交易心理问题没有彻底解决好。逼修强大心理,一人胜任三角曾经,在认识到这个问题后,我想走捷径,与几个朋友合作,也分计划员、交易员、风控员。但最终失败。个人间非公司化的松散合作,沟通、磨合成本太大,结果是弱点没相互克制住,几个人的优势倒是相互抵消掉了。交易中不少貌似的捷径,往往是一条更远的路。机构投资者虽然有分工克制弱点的优势,但其他方面也难以让人信任,首先是水平参差不齐,有的甚至远不如一些民间个体高手。其次,还有“委托代理风险”: 机构运作的是委托人的钱,其行为不符合委托人利益而产生的风险。这种风险事件非个案。个人合作不成,机构让人担心,没办法,只有逼自己了。逼自己修炼强大的心理,一人胜任三角。真正能把握交易命运的,只有自己。生活即交易,系统即心理在学习技术,制定交易系统的同时,一定要重点调整你的心理,修炼你的心性,修正、改善和稳定你的性格,才有可能改变你的交易命运。个人的方法是,在日常生活中同修性格和心理的同时,将比较抽象的交易心理具体化为交易规则,融入交易系统,让每一次操作都是一次刻意的心理强化训练,持之以恒,将自己训练成系统人,达到心性、系统、操作的和谐统一。也就是,生活即交易,系统即心理。这样,你收获的将不止是财富。否则,只专注于技术,哪怕创建出一个正向的交易系统,哪怕付出最多的艰辛,不但效果有限,还可能反复一次操作又回解放前。

      【财经早读】国务院第三次大督查近日全面启动

      一、宏观、数据1、方正证券任泽平:货币政策目前可能更关注CPI、经济和房价走势,兼以参考美国加息节奏,仍维持货币政策短平长松的判断。美国加息可能会制约国内货币政策,但目前影响不大。2、海通证券姜超:央行上周重启14天逆回购,意味着降准等宽松货币政策再次延后。由于经济通胀短期稳定,地产泡沫蔓延,短期降息降准的必要性极低。但全球经济增长依旧低迷,因而利率上行的风险也不大。3、人民日报:大企业“大而不强”,特别是缺乏能与世界一流企业同台竞技的大企业,在合理创新、国际化经营、资源整合、企业管理等方面还存在着较大的差距,造成盈利水平仍然偏低。大企业要“长个子”,更要“长脑子”。4、中国政府网:国务院第三次大督查近日全面启动,督查范围覆盖全国31个省(区、市)、新疆生产建设兵团和国务院有关部门,督查重点包括保持经济平稳发展、推进供给侧结构性改革等四方面工作23项重点内容。5、财政部部长楼继伟:总体而言,今年G20财金渠道基本完成年初设立的各项工作任务,成效显著,有关成果将提交杭州峰会。作为今年G20主席国,中国充分发挥领导作用,为G20财金议程贡献“中国智慧”。6、经济观察报:民生证券李奇霖近日表示,在债市杠杆水平较高的情况下,为维持金融系统稳定,央行与监管层已经有所行动来控制杠杆水平。未来债市杠杆水平若得不到控制,央行和监管层再次出手的可能性将大大增加。二、房产1、新华社:业内人士认为,限贷限购目前仍仅在部分“过热”城市施行,这种“定点”“定向”调控方式势必将对猛增的房贷特别是炒房背后的房贷需求起到抑制作用,同时将平衡抑制资产泡沫和房地产去库存之间的关系。2、一财:麦格理胡伟俊认为,本轮中国地产周期接近顶部,回调可期,明年房地产可能会进入一个下行的周期。然而,对中国经济来说更重要的是解决土地供应失衡和金融产品供应不足这两方面的问题。3、中国经营报:国土资源部已在系统内部告知,做好开展第三次全国土地调查的有关准备和谋划工作。不动产统一登记制度将成为重要技术支持。当前不动产统一登记的信息平台和技术,也将对第三次全国土地调查提供数据支持。三、市场1、新华社:中国航空发动机集团公司成立大会举行。国家主席习近平作出重要指示强调,党中央作出组建中国航空发动机集团公司的决策,是从富国强军战略高度出发,对深化国有企业改革、推进航空工业体制改革采取的重大举措。2、财新:保监会副主席陈文辉表示,行业“长钱短配”和“短钱长配”现象同时存在,前者带来再投资风险,后者带来流动性风险。防范风险的根本在于加强制度和规则建设、体制和机制上的风险防范工作。3、中新网:据透露,中国国家林业局近日正式批复珠三角地区为“国家森林城市群建设示范区”。目前《珠三角国家森林城市群建设规划(2016-2020年)》(征求意见稿)已完成,将上报广东省政府批复后实施。4、证券时报:股转公司副总经理隋强透露,计划年内推出私募基金作为新三板做市商的相关制度。据《中国新三板发展报告(2016)》显示,新三板存在市场流动性不足等问题。建议设立差异化市场准入等制度促进市场规范发展。5、新华社:从云南省水利厅了解到,云南全省在建的大中型和重点小型水源工程达266项,预计全年完成投资350亿元以上。据介绍,今年以来,云南省已新开工29项骨干水源工程,为历年同期新开工项目数量之最。6、我的钢铁:最近一周,国内现货钢价综合指数报收于101点,一周上涨1.81%。目前,黑色系期货品种价格冲高后下跌。受此影响,钢材现货市场价格继续震荡上行。不少市场人士认为,现货钢价走势应该还是以震荡偏强为主。7、京华时报:网约车管理暂行办法公布即将“满月”,但地方细则的制定却步伐缓慢,在准入门槛、运营方式上做出严格限制,引发争议。如何避免地方网约车管理“新瓶装旧酒”,是摆在各级地方政府面前的新考题。8、“三桶油”半年报:受原油价格下降影响,“三桶油”上半年业绩惨淡。中石化实现净利润199亿元,同比下降21.6%;中石油交出最差半年业绩,仅赚5亿元,同比降98%;中海油更是巨亏77亿元,去年同期净利润147亿元。9、中国经营报:尽管天津市政府对渤海钢铁债转股方案表示出积极的态度,但市场上社会资本的认购情绪却仍处在观望阶段,债转股重组方案目前尚未成型。此轮改革强调“一企一策”,让市场发挥主动作用。10、齐鲁晚报:日前,山东省地方标准《肉鸡福利屠宰技术规范》通过质监部门批准发布,这是山东省也是全国首次制定的关于肉鸡福利屠宰的行业标准,标志着肉鸡福利屠宰终于实现标准化加工。福利屠宰对品质改善也有好处。11、新三板:上周(8.15-8.19),新增97家挂牌公司,较前一周少增加143家;成交金额31亿,环比增加15.73%。截至目前,新三板挂牌公司总数达8877家。四、股市1、沪深交易所:本周沪深两市共有31家上市公司限售股解禁,两市解禁股数共计19.78亿股,解禁市值370.71亿元。天齐锂业解禁3.56亿股,解禁市值137.68亿元,为两市解禁市值最大的公司。2、沪深交易所:截至26日上周最后一个交易日,沪深股市流通市值报38.09万亿,一周减少1.08%。两市股票平均价格10.35元,周跌1.04%。沪市上市公司1123家,平均市盈率15.36;深市上市公司1804家,平均市盈率41.59。3、国信证券:从大类资产轮动角度看,资金流向股市的前提在于上市公司的盈利预期改善和投资者的风险偏好提升,并不会因为流动性充裕、房地产面临调控等因素而使得资金重返股市,A股目前仍将以区间震荡的形式存在。4、广发证券:“跌不动、赚钱效应差”的市场特征,对多头和空头都形成了困扰。未来能打破这一僵局的潜在因素是利率上行,在此之前市场可能会维持“跌不动、热点快速轮动”的特征,短期继续维持对政府投资类热点的推荐。五、国际1、日本央行行长黑田东彦:在杰克逊霍尔全球央行年会上发表演讲称,日本央行政策关键在于推动通胀以实现并维持物价稳定,日本央行将继续检视风险并毫不犹豫地追加货币政策措施。2、英国《独立报》:德国副总理称,美国与欧盟之间的跨大西洋贸易与投资伙伴协议(TTIP)谈判本质上已经失败,只不过没人愿意承认。欧盟与加拿大之间的自由贸易协定(CETA)对各方来说更为公平。3、上周五,波罗的海干散货指数涨0.28%,报720点,周涨5.42%。六、外汇1、上周五,在岸人民币兑美元16:30收盘,报6.6688,跌0.23%,周跌0.28%。人民币中间价报6.6488,周跌0.42%。2、法国农业信贷银行:英国脱欧之前,美国利率曲线趋陡为美元涨势的主要支撑。随着投资者削减长期加息预期,曲线趋平,其已经失去意义。欧洲央行与日本央行进一步宽松空间有限也表明欧元与日元兑美元将表现出一些韧性。七、美股1、上周五,道指跌0.29%,至18395.4点,周跌0.85%;标普500指数跌0.16%,至2169.04点,周跌0.66%;纳指涨0.13%,至5218.92点,周跌0.37%。八、欧股1、上周五,英国富时100指数涨0.31%,至6838.05点,周跌0.35%;德国DAX30指数涨0.55%,至10587.77点,周涨0.36%;法国CAC40指数涨0.8%,至4441.81点,周涨0.91%。九、黄金1、上周五,纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格涨0.1%,至1325.9美元/盎司,周跌1.51%。众多金融机构分析认为,当前关键的是在美联储加息预盼渐渐升温情形下,黄金受压短线还要下滑的幅度以及支撑水平落在何处。十、石油1、上周五,WTI10月原油期货涨0.7%,至47.64美元/桶;ICE布伦特10月原油期货涨0.5%,至49.92美元/桶,周跌1.89%。高盛表示,即便OPEC达成冻产协议也无法拯救油市,预计明年夏季前油价仍将维持在45美元至50美元/桶之间,并重申油价和基本面复苏仍然疲软。

      08.29股市早8点:实实在在的十大利好

      实实在在的十大利好 利空的尖叫甚嚣尘上,刚刚过去了的双休日很多人被“负能量”搞得忧郁重重…… 其实,美联储近年来已不是一次加息了,去年底加息后,美股依然在其后的七、八个月后迭创历史新高;中国股市也在美股第一次加息后于2800点一线上升到近期的3000点上方…… 不久前英国的“脱欧”也使得与牛市为敌者弹冠相庆、使得“股市忧郁症患者”感到大盘的末日到来,然而利空过后环球股市纷纷收复了失地,雨后的彩虹显得更加艳丽…… 中国股市风风雨雨的20多年历史,经常在胆战心惊的利空中度过,利空早已成为A股生存的一部分,成为股民生活的一部分;从某种意义上来说,没有利空就没有利好,没有利空就没有底部,没有利空也就没有牛市…… 利空的尖叫声经常划破股市的夜空,使人们在睡梦中惊醒;利空的尖叫声也经常似闪电后的惊雷,引来瓢泼大雨,也正是在风雨过后,天际出现彩虹、春笋齐刷刷地冒尖…… 在利空的尖叫声中,老沙却看到了实实在在的“十条利好”—— 1、数千亿元养老金年内入市成定局 随着《全国社会保障基金条例》的施行,社保基金会新设立了“养老金管理部”和“养老金会计部”,招聘工作笔试、面试已于上半年结束。下半年数千亿元养老金入市已成定局。 根据有关部门的初步估计,目前全国可以归集并投资运营的基本养老保险基金规模大约在2万亿元左右,其中可投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于可以按规定投资的养老基金资产净值的30%,那么将有6000亿元资金可投资于股票市场,市场潜力巨大。 预计养老金初期入市规模约为3000亿元,占A股流通市值比例约为1%。随着养老金入市的重磅政策陆续**,养老金市场也必将迈入“万亿元时代”,迎来跨越式发展,2016年可谓养老金行业的跨越之年。 有人说养老金入市也是利空,因为养老金会打压建仓;可是,在3000点一线建仓的养老金,会在2500点、2000点出局么? 养老金入市无疑是中国股市近些年来最重大的中长期利好! 而2016最后四个月是养老金建仓、加仓的100个交易日! 2、深港通将于11、12月开通 日前,为推进深港通各项准备工作,中国证监会副主席、深港通专项工作小组组长方星海在深主持召开深港通工作座谈会,听取深港交易所、中国结算以及部分证券公司准备工作进展情况汇报和意见建议,并就相关工作进行部署,确保年内开通深港通。 港交所总裁李小加近日表示,深港通真正意义在于交易模式全世界首创,而这种模式让中国从缺钱国转向有钱国。 大量港资、外资将在今年岁末进入A股市场,一个资金推动型的牛市很可能造就一个非同寻常的跨年度行情! 3、证监会撤销“创新部” 近日,随着证监会创新部最后一位局级干部的调离,有关证监会“创新部”解散的消息在市场上不胫而走。 “创新部”成立两年多来,可谓成事不足败事有余,什么“券商直投”、“市值管理”、“资金加杠杆”、“熔断机制”等等所谓“创新之举”无不对股票市场造成重大伤害。 负责牵头证监会内部各部门起草《注册制改革方案》的“创新部”被撤销,就意味着注册制改革的中止!也意味着早已胎死腹中的“战略新兴板”更加没有起死回生的机会,“海龟回国二次圈钱”被“做减发”减掉,“新三板转板”遥遥无期,“放松股指期货”乃是一厢情愿…… 2016后四个月的股市不会再有什么“创新之举”骚扰,一个相对稳定的交易平台展现在投资者面前! 4、大户可按市值网下申购新股 近来,证监会为吸引大资金进入股市,允许拥有千万以上市值的大户参与网下配售新股,中签率高达100%,导致新申请者络绎不绝。为了申请资格达标,空仓的超级大户们必须购买沪深股市各1000-3000万元市值的股票,才能配售新股。于是,大户们为了在一级市场网下打新股而纷纷在二级市场买入股票。 据了解,目前具有网下配售新股的大户增加到12723人,很多大户还在源源不断地排队申请加入。这批大户带来的新增资金或有数千亿之多!难怪有市场入市认为刘士余的“允许千万市值大户参与网下配售新股”的新政其威力远超过QFII、RQFII、社保基金、养老基金,甚至超过这些大资金总和的50%! 这些大户往往都是购买低市盈率、低市净率、股息大于利息的超级大盘权重股,这样就使“大盘股搭台”所搭的台子更加牢固,既夯实了3000点的底部,又使得小盘股能够更加放心大胆、兴致勃勃地“唱戏”! 大户入市抢筹、“老股新股通吃”,这将成为2016最后四个月一道深藏不露、鲜为人知的风景线! 5、外资持续净流入 上半年QFII额度就已扩大到811.8亿美元、近5000亿人民币;至今我国外汇局合计批准273家合格境外机构投资者。 数据还显示,今年6月份,外汇局发放人民币合格境外机构投资者(RQFII)新增额度62亿元人民币,至此,已合计批准168家RQFII,累计发放5079.68亿元人民币投资额度。 沪股通资金持续流入A股,一直在耐心地吸筹、加仓。 根据最近陆陆续续亮相的半年报,QFII在第二季度进行了大规模的增持。分别新进数十只个股的十大流通股股东,新增仓数亿股,累计净增持金额高达50多亿元。 QFII、RQFII、沪股通资金信心满满地看多、做多A股市场,他们的投资额度在国庆、元旦前后定是有增无减! 6、央行不断释放流动性 最新消息告诉投资者,我国央行连续第三天“14天期逆回购”,上周净投放3100亿元,相当于一次降准。 在今年最后四个月中,央行理应最少有一次降准,也不排除有一次降息的可能性! 7、多项投资呈现负利率 近来,美国“10年期国债”的收益率创下10年最低,日本“20年期国债”收益率跌破零,瑞士“10年期国债”收益率为负0.66%。当今世界各国国债利率竞创新低,有越来越多的负利率国债出现。 当前全球已有瑞典、丹麦、瑞士、欧元区和日本等五家央行实施了负利率政策。 尽管美联储要第二次加息,但由于备受争论而一拖再拖,今年能否加息还是个未知数。即便美联储在即将进入的9月份加息了,也属“低利率水平”,无法扭转我国利率将继续下行的趋势! 我国理财产品的收益率越来越低,低风险的品种收益率已从5%上下降低到3%左右。 投资呈现低利率甚至负利率现象将在今年最后四个月愈演愈烈! 8、一二线城市地价房价暴涨 今年年初以来,一二线城市的地价突然呈爆发性上涨,而到了8月份,地王的频频出现更是令人咋舌不止。 8月17日,上海土地市场再度让人“惊诧”——融信以110.1亿元的总价夺得上海静安地王,创下了中国土地成交史上最贵地王纪录。同时该地块也刷新了全国住宅最高单价纪录,其位于静安区,名义楼板价约10万元/平方米,可售楼板价14.3万元/平方米,溢价率139.3%,未来售价基本上将超过15万元/平方米。 人们从资金大鳄们“抢筹万科”中也看到了房地产的投资价值。 我国上市公司绝大多数拥有自用的土地和厂房、办公楼等等,上市公司所拥有的房地产近些年来还没有按“现价”计算,上市公司的土地及房产若是按“现价”重新估值,其净资产必然大幅提升! 有的上市公司虽苦心经营仍戴上了“垃圾股”甚至“ST”帽子,但是一旦卖掉其储备的一块土地,立马就能变成绩优股! 中国的房价还会继续上涨,这,不以调控者的意志为转移!历史的经验告诉人们,房价在遏制房价上涨的过程中不断上涨!只能遏制房价一时上涨过快,无法遏制房价的“永远上涨”! 上市公司的资产理应重新估值、理应大幅升值——这一理念将在今年四季度有可能成为共识! 9、多起利空被逐一消化 自去年第二季度后“股市异常波动”以来,在一年多的时间内,A股经历了“股灾2.0”、“股灾3.0”,也经历了“熔断”、“未纳入MASI”、“经济L型”、“英国脱欧”等多起利空,洗盘比较充分、彻底。 目前股市还在政府去年开始救市的3300来点以下,“国家队”3万亿救市巨资仍在被套牢之中…… 在几乎所有的利空都登台表演一番之后,空头只得以“人造利空”、“谣言利空”来打压股市,而这些非实质性的所谓利空也正在被人们一一识破;经历了一年多来利空反复轰炸的人们越来越知道优质筹码的珍贵! 可以预言,今年最后四个月市场人气将得以恢复,投资信心爆棚也不是不可能! 10、全球资产荒 股市成避风港 环球股市最近为何纷纷大涨?美国三大股指为何联袂连连创历史新高?最重要的原因是各国央行印钞太多! 为刺激经济,欧洲、日本等国央行长期保持货币宽松,英国脱欧这只黑天鹅来袭之后,多国央行更是开启了疯狂印钞模式。以日本央行为例,7月底,日本央行将ETF年度购买规模从3.3万亿日元扩大至6万亿日元,表示在必要时还将进一步加码刺激。在央行不断放水,甚至实行负利率的背景下,日本股指不断上涨。 由于欧美、日韩等国大量印钞,致使钱越来越不值钱;很多经济学家、投资家都意识到,除了买股票,很难找到其他更好的资金配置方向。股市已替代国债成为拒绝贬值的避风港。 在中国,金融大鳄抢筹万科就是一个现实的、生动的例子。 在中国一二线城市,尽管房价在迅猛上涨,“排队购房”、“摇奖中签购房”的现象仍然不足为奇、司空见惯。 在今年四季度,我们有可能看到中国股市像楼市一样突然雄起! 由于中国股市历来缓涨急跌、熊长牛短,因此,利空往往会像“急性传染病”一般造成大面积杀伤;而利好的作用则是如“文火炖牛肉”,更多的是需要一份耐心! 中国股市,也该涨涨了!

      “跌不动”成了多头和空头共同的困扰

      1、近期市场有“跌不动”的特征,这让一些投资者联想到了2014年大牛市启动之前的情景。在最近一段时间,每当大家感觉市场快要向下破位的时候,似乎总有一股神秘的力量又把市场托住。这就让很多人联想到了2014年上半年,当时市场也比较疲弱,但上证综指却在三次跌破2000点之际却又很快被收复上去。结果到了2014年下半年以后,A股市场就迎来了轰轰烈烈的大牛市。巧合的是,“沪港通”就是在2014年上半年宣布将推出的,而近期又宣布年底要推出“深港通”,似乎现在和2014年上半年确实很相似。再加上目前的大盘指数相比去年高点已跌去40%,于是一些投资者开始憧憬下一轮牛市已经在酝酿之中了(一种有代表性的观点是:2014年下半年走的是“快牛”,这次会走“慢牛”)。2、但现在和2014年相比,货币政策宽松的空间已不可同日而语。在2014年4月,国务院常务会议首次提出“降低小微企业融资成本”,自此拉开了货币政策宽松的序幕(此后进行了六次降息、五次降准),当时也成为了国内利率水平下行的起点;但是在当前的环境下,一方面经济数据并没有特别差,另一方面流动性又呈现出“脱实向虚”的局面,这使得货币政策再次宽松的可能性已经非常小——对股市投资来说,投资者最关注的是边际上的变化,目前的流动性环境虽然很宽松,但是边际上再进一步宽松的预期却已经消失,这种环境是远比不上2014年的。3、另一方面,2014年是投资者对改革“从不信到相信”的过程,而现在是改革措施逐渐落地的阶段,但其方向和市场的乐观预期却出现了一些偏差。在2014年以前,市场结构上的主旋律是新兴行业和成长股,大家对改革这条线索漠不关心。但是随着“反腐”力度的不断加强,投资者逐渐对新一届领导层的执行力刮目相看,因此当接下来再推出“国企改革”、“一带一路”等改革规划的时候,市场对其均寄予了厚望,改革相关板块在2014年也涨幅巨大。而今年来看,“供给侧改革”和“国企改革”的许多措施已逐渐落地,但是相关板块的表现却不尽如人意。主要原因还在于这些改革措施的方向和市场此前的乐观预期存在一定的偏差——就“供给侧改革”来看,市场原本期待的是像1998年那样的“不破不立”,即过剩产能企业倒闭关停、员工下岗分流,最终带来市场出清。但以煤炭行业为例,目前执行“供给侧改革”的主要措施是“限产”,并且当煤价上涨到一定程度时甚至会允许一些先进产能复产,此外还有很多煤企通过发新债“活”了下来,而并不是破产清算;就“国企改革”来看,市场原本最为期待的是“国退民进”,即通过“混合所有制改革”引入民资、提升效率,但目前在国企改革的推进过程中都反复强调了要“防止国有资产流失”,再结合近期民间投资的明显下滑,反而让投资者产生了“国进民退”的感觉。4、综上来看,现在实在找不到能像2014年那样引导市场发生根本性积极变化的因素,目前的“跌不动”也许只是利率下行和风险偏好回落相互抵消的结果,而不能成为看“慢牛”的依据。观察2014年以来利率和估值的关系可以看出,从2014年初到2015年中,利率水平下行了100个BP,而A股剔除金融的PE估值水平也随之从20倍上升到了50倍。但是从2015年中至今,利率水平又下行了100个BP,而A股剔除金融的PE估值却无法再向上提升,在最近一直维持在40倍左右的水平,我们认为这是由于——虽然利率的下行对估值是正面影响,但由于投资者对货币政策和改革政策的预期已经难以再出现像2014年那样的改善,这使得风险偏好开始回落。“利率下行”和“风险偏好”两相抵消之后,A股的估值水平便维持在了一个不上不下的位置,这也是造成了目前市场“跌不动”的根本原因。但这种“跌不动”是暂时的,一旦未来利率水平无法再往下突破,甚至开始拐头向上时,估值就很难继续维持在高位了。5、“跌不动”对多头和空头都形成了困扰——“短期跌一下”成为了多头和空头的一致愿望,但在资金博弈的影响下,“跌不动、赚钱效应差”的环境反而会继续维持。我们最近三周和公募、私募、保险投资者进行了广泛交流,发现大家无论仓位高低,反而现在都希望市场在短期能跌一下——公募基金目前普遍保持着82~83%左右的中性仓位,私募普遍也保持着三到四成左右的中性仓位,但是最近市场上快速的“热点轮动”却让他们很难赚钱。他们认为如果市场再跌一、两百点的话,再向上反弹的空间才会打开,热点也会更持续一些,这样才容易赚钱。但由于只跌一、两百点其实也就没必要再减仓了,要不然等反弹的时候反而可能踏空,所以公募和私募一方面希望市场“下蹲起跳”,另一方面又不愿意再轻易交出手中的筹码;而保险目前比较分化——中小保险比较激进一些,但大保险普遍保持着很低的仓位水平(很多大保险的权益投资占总资产比重不到8%,这在历史上是极低的水平)。和大保险交流下来,他们认为目前市场根本没有“赚钱效应”,因此现在即使仓位很轻也不会进场。有意思的是,很多大保险都把进场“抄底”的点位设在了2800点。可见市场上的多头和空头其实现在都希望“市场能够再跌个一、两百点”,但既然公募和私募不愿再轻易交出手中的筹码,大保险仓位又在历史最低水平,那市场在短期反而也就失去了向下的力量;而另一方面,大保险在“不跌不进场”的态度下也不愿意现在就加仓,市场就始终等不到增量资金,只剩存量资金在场内不断进行快速的热点切换,结果赚钱效应就变得很差——目前这种“跌不动、赚钱效应差”的市场特征,其实对多头和空头都形成了困扰。6、未来能打破这一僵局的潜在因素是利率上行,在此之前市场可能会维持“跌不动、热点快速轮动”的特征,短期我们继续维持对政府投资类热点的推荐(建筑、环保、水泥、轨交)。如果未来利率开始上行,那么“利率上行叠加风险偏好回落”就会对A股估值形成完全向下的抑制,这时候“多头”的看多逻辑就面临挑战,不会再坚持“不轻易交出手中的筹码”;而另一方面,利率上行会使得保险机构的资产配置压力减轻,也就不会急于去抄底——这时候“跌不动”的格局就可能被打破(届时市场可能出现远超过200点的跌幅)。而在此之前,则这样一个沉闷的“跌不动”的市场特征可能还会维持下去,且热点还会继续轮动。我们在8月上旬推荐了政府投资类的板块(建筑、环保、水泥、轨交,详见报告《如何同时解决“资产荒”和“流动性陷阱”》,2016-8-7),而该板块正是市场近期最大的热点,短期我们继续推荐,未来新的热点还在酝酿之中。

      房价涨,股市一定跌吗?

      房地产是一个一言难尽的大问题,国信证券策略团队郦彬、王佳骏发文,主要从大类资产轮动的角度,尝试分析在当前整体流动性宽裕的情况下,房价与股价之间是否存在坊间传言的“跷跷板效应”?在实体疲弱和地产火热的情况下,股市将何去何从?历史数据看,房价与股价并非总是反向关系首先,从2012年以来的数据看,房价与股价之间似乎存在明显的反向关系。2012年6月至2013年12月,70个大中城市新建商品住宅价格指数同比持续回升,但上证综指则从2400点左右一路下跌至2000点左右。而在2014年至2015年3月,房价同比增速一路下滑,但同期上证综指却节节攀升。随后,2015年6月以来股市经历三轮暴跌,而房价,尤其是一线城市和部分热点二线城市的房价却一路飙升。但是,拉长时间区间看,在2012年以前,尤其是2006-2011年期间,房价与股价的走势基本呈同向关系,并且房价增速顶点一般滞后于股价指数顶点。由于统计局公布的70大中城市新建商品住宅价格指数从2011年开始,时间区间较短,而新建住宅价格指数和二手住宅价格指数从2005年7月开始发布,并且三类价格指数趋势基本一致,因此我们采用70大中城市新建住宅价格指数和二手住宅价格指数的当月同比数据与上证综指进行对比。从2005年以来的数据看,在2006年-2012年6月期间,房价与股价的走势呈同向关系,并且房价增速顶点一般滞后于股价指数顶点。例如在2006-2007年的股票牛市中,房价同比增速也不断提升,上证综指在2007年10月见顶,而房价增速则在2007年11-12月见顶;在2009-2010年的股市反弹过程中,上证综指在2010年1月见顶,而房价增速则在2010年4月见顶。但是在2012年之后,房价与股价的走势逐渐从同向关系转变为反向关系,形成了坊间流传的股市与楼市的“跷跷板效应”。为何2012年前后房价与股价的走势关系不同?2006-2011年期间:房价与股价的同涨同跌反映的是大起大落的经济周期。从楼市角度看,房地产作为传统经济的支柱产业,连接上下游众多行业,房地产的景气度与宏观经济紧密相连。从股市角度看,股价是未来盈利预期的当期折现,在大起大落的经济周期中,股价对盈利变化更为敏感。而在2006-2011年期间,由于金融危机的影响,国内宏观经济增速经历明显的起伏,房地产行业景气度和上市公司的盈利情况也随之大起大落,因此反映到房价和股价上,表现出同起同落的走势。2012年之后:股价与房价均一定程度上脱离传统基本面,前者反映改革预期,后者反映看涨预期,在流动性充裕下脱缰狂欢。2012年以来,国内GDP增速从8%逐步下降至6.7%,并且宏观经济增速和企业盈利增速的波动性均不断收窄。从股市方面来看,股价对上市公司盈利变化的敏感性下降,但在14年以来的持续货币宽松、资金加杠杆以及沪港通、国企改革、“一带一路”等改革预期下,上证综指在2014年-2015年6月不断攀升。从楼市方面来看,在2012-2013年和2015-2016年这两波房价同比增速不断提升的过程中,一线城市的涨幅明显超过二、三线城市,反映出投资者对核心城市房地产的看涨预期,而这种看涨预期基于的逻辑在于:在经济下行过程中,政府依然需要借助房地产来稳增长;核心城市由于各类资源优势带来的人口净流入和限购与土地有限供应下的供需不匹配;在制造业等传统产业投资回报不断下滑的情况下,房价持续上涨的核心城市房地产又成为了“资产荒”下的相对“安全”资产,进一步强化看涨预期。因此尽管在2012年之后,国内宏观经济增速呈现缓慢探底的态势,而股票市场和房地产市场却相继走出与基本面脱离的走势。实体疲弱亟待改革,地产火热面临调控,股市仍将区间震荡16年以来以制造业为代表的实体经济和房地产呈现冰火两重天的态势,一方面在实体投资回报率下降和政策不确定性提升的情况下,民间投资和制造业投资持续回落;另一方面在一线城市和二线热点城市房价持续攀升的情况下,企业拿地热情高涨,地王频出,政府加强调控的预期再起。在这种情况下,有市场观点认为随着房地产政策调控趋紧,在流动性充裕的情况下,资金有可能重返股市。从大类资产轮动角度看,资金流向股市的前提在于上市公司的盈利预期改善和投资者的风险偏好提升,并不会因为流动性充裕、房地产面临调控等因素而使得资金重返股市,A股目前仍将以区间震荡的形式存在。

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      中证报:债转股方案最快可能9月** 首批试点以国有大行为主

      中国证券报报道称,由发改委牵头制定的债转股方案有望近期**,最快可能在9月中下旬。方案将遵循市场化、法治化原则,商业银行或是主导方之一,首批试点银行可能以国有大型商业银行为主。据中国证券报,多位专家和银行业内人士表示,与上一轮政策性债转股不同,本轮债转股体现出市场化原则指导下债权人的选择能动性上升;与彼时面值划拨不同,本轮则体现出定价的谈判与自主协商让债权人公平受偿的可能性上升。国家发改委副主任连维良19日在钢铁煤炭去产能督查和支持外贸稳增长等政策吹风会上表示,债转股是债务重组的一个重要措施,也是降低企业杠杆率的一个重要措施;相应的债转股的具体措施正在研究制定当中,总的原则是遵循市场化、法治化的原则进行债转股。连维良提到,单纯依靠市场机制,解决不了产能过剩的问题。而中证报称,市场人士预计,债转股企业将会从煤炭、钢铁等产能过剩的领域中选择。此前不断有本轮债转股实施在即的首案消息,对象皆为负债较多的钢铁行业:8月16日财新报道称,经过近两年的谈判,负债近千亿的中钢集团债转股方案基本落地,同时落地的还有本轮债转股的指导意见;8月20日,财新称负债近两千亿元的渤钢集团债务重组在降杠杆的背景下有了新进展,银行是债务重组主要的适用债权人。中证报称,如果中钢集团、渤钢集团能推出债转股方案,过剩产能债务问题有望破冰。中金固收姬江帆团队此前评论称,债转股是降低企业杠杆减少违约的“救命灵药”,还是企业逃废债的手段,不能一概而论。债转股降低杠杆的作用是有条件的,对于没有回生希望、丧失现金流生产能力的企业而言,债转股的效果无从谈起。而银行、国资委和理财产品复杂的利益博弈,也使得债转股的推进面临不小难度:债转股适用范围不清晰。如果关于哪类企业可以做债转股定义不明晰,而随意推开债转股,即可能造成牺牲债权人利益甚至影响宏观经济调结构效率的后果。各方利益博弈太过复杂,方案谈判旷日持久。债转股涉及的利益相关方很多,特别是随着近年来资本市场的发展,债转股已经不是局限于银行和国资委之间那么简单,各方利益诉求不一致,更加难以达成统一意见。银行囿于持有股权的合法性、资本占用以及资产质量担忧,转股动力不足。银行作为最主要的债权人群体,目前参与债转股有多方面的障碍和担忧。尤其是银行近两年不良压力不断提升,很多企业银行已经明知丧失偿债能力,但迫于各方压力还要接受债转股方案的商讨。在没有进一步资金支持和制度配合的条件下,推进动力也比较有限,这反过来又会进一步增加债转股谈判的难度。

      缩量震荡到何时(附郭嘉队最新动向)

      最近行情有点清淡,大盘已经连续横盘震荡9个交易日,而且都是缩量行情。上周五大盘早盘一度进攻3078点这个关键点位,但是由于成交量跟不上,午后大盘受阻回落,全天成交量不过1700多亿,典型的无量无行情。为什么成交量如此萎缩,老揭认为原因有二,第一,没有增量资金持续介入。第二,市场做多信心不足。所以,由于成交量持续递减,9个交易日的震荡已经把8月15日的放量长阳给吞噬。这代表了市场一种困兽格局,上又不上,下也不下。考虑到9月初的G20峰会,这样的日子估计还需维持一段时间。所以,老揭今日观点非常明确,依然简单直白,不模棱两可:老揭认为大盘依然以震荡为主,成交量仍在2000亿以下,大盘今日上方压力位3083点,下方支撑3045点。眼下的选股,阶段操作上,肯定是买市场喜欢而不是买你自己喜欢。因为现在多数股票那就是震荡走势,而震荡的走势里各种各样的消息不管好坏,基本都被消化掉了,市场要是不喜欢,就你自己喜欢,那压根一点用都没有。很多揭粉都喜欢看市场主力,谁是主力?没有真正的主力。如果一定要说主力,那唯有郭嘉队基金的动向,或许能为我们提供一些投资思路。目前郭嘉队基金有五只,分别是华夏新经济、嘉实新机遇、南方消费活力、易方达瑞惠和招商丰庆A。上证报道,在经历了上半年市场从巨幅调整到逐渐企稳的过程后,这些基金整体呈现出“收缩防御”的态势,持股数量减少,持股进攻性也有所收缩。如易方达瑞惠的持股个数较半年前减少了两成(老揭评,易方达瑞惠是这五只郭嘉队基金中业绩最好的一只,至今已经有20%的收益),嘉实新机遇仅买入了两只股票(老揭评,说明也很保守,对市场比较谨慎)。对于后市,这些基金整体呈现中性偏积极,重点看好国企改革,特别是国有科技企业混改,以及一些景气度底部反转的传统行业机会。嗯哼!国有科技企业混改哟,关注下咯更多一手猛料请关注揭幕者公众号唯一ID号 jiemuzhe518

      章鱼说市:欣泰电气被移送公安机关,请别急着鼓掌

      各位看官、老爷、小姐,晚上好,老规矩,交易员改行做了自媒体,今后各位就是我的衣食父母了,先道三声谢谢:“谢谢关注,谢谢点赞,谢谢转发。” 周五收盘,又到了证监会对外公布最新工作成绩的时间,头条——根据国务院令130号要求的执法程序,证监会将欣泰电气移送公安机关,依法追究刑事责任。股民纷纷拍手称快,其实这事从短期来看还是利空,在A股搞事的成本越来越高,资金也会更加谨慎,只好谈谈长远了,长远是好事…… 今天盘中的冲高回落算意料中事,我盘中画了个图,还是昨天说的60分钟图的20MA,别小看这根均线,大多数时候市场波动就像一个喝醉的酒鬼,走起路来,摇摇晃晃,可这种摇晃也是有规律的,而发现这种规律是一个操盘手致胜的不二秘诀,下周咱们接着看,大盘一过这根线就能硬,过不去就是不行,所以我在不同场合和不同的人反复说过一句话:“不要预测。去发现规律,尊重规律。” 此外,近期直播,我一再强调大幅上涨的板块和个股要多多回避。今天高送转板块领跌一切,这个板块一是涨到了前期历史阻力位,二是短期K线形态实在难看,有时候,别想着自己比别人聪明,回避不会少块肉。 对了,今天章鱼看了一个和股市没关系的新闻,听说山东徐玉玉案的犯罪嫌疑人被抓了,其中一个97年出生,电话诈骗这事太平常,几乎人人都遭遇过,平时报警也没啥用,不得不感慨媒体的力量,只是代价太大。毕竟是快30的人了,过去我可能记住了很多明星的名字,而以后我的脑袋里只会记住更多的徐玉玉。 最后,转发如果够多的话,周末咱给大家说说近期非常好用的一个玩强势股的方法,哥们给瞎起了一个名字——“影子战法”,怎么样?听名字逼格挺高的吧?[嘻嘻] “文笔不好,码字辛苦,要钱没有,转发…总有一条吧?”操得一手好盘且能说会写,这,就是章鱼帝。周末愉快。

      证监会:上市公司不得通过“反收购”条款限制股东合法权利

      近期部分上市公司通过修改公司章程的方式来布防“野蛮人”,防范“恶意收购”,对于这一现象,证监会发言人张晓军表示,已经关注到相关问题,交易所发出监管问询,证监局约谈有关人员,要求公司通过信息披露充分解释条款设置的合法性、必要性。根据相关规定,上市公司章程设置控制权条款的约定,需要遵循法规规定,不得通过反收购条款限制股东合法权利。证监会若发现违法违规都将依法采取监管措施。此前,面对恒大地产成为其第一大股东的情况,廊坊发展希望通过修改公司章程的方法,来巩固对董事会的控制。根据8月8日廊坊发展的公告内容显示,恒大地产拟自前次增持之日起12个月内,通过在二级市场择机增持上市公司股份,增持金额不少于5000万元。而恒大地产前次增持的日期是8月4日,当时通过增持成功上位廊坊发展第一大股东。值得一提的是,恒大地产则明确表示“本次权益变动完成后,恒大地产将依法行使股东权利,向上市公司推荐合格的董事、监事及高级管理人员候选人,由上市公司股东大会依据有关法律、法规及公司章程进行董事会、监事会的选举,并由董事会决定聘任高级管理人员。”每经援引分析人士指出,这意味着关于廊坊发展董事会席位的争夺已经无可避免,恒大地产已决意与廊坊发展控股股东廊坊控股一较高下。事实上,廊坊控股已早已“预见”到这一“决战日”的来临。廊坊发展的第七届董事会任期将在8月18日结束,而廊坊控股未雨绸缪,率先提出第八届董事会人选。在8月10日,廊坊发展将要召开今年第二次临时股东大会,廊坊控股提起了董事会改选的议案。廊坊控股一口气提出了8名人选担任第八届董事会成员,其中董事成员包括王大为、王瑞、王东坡、李君彦这四名董事。除此之外,廊坊控股还拟修改廊坊发展的《公司章程》来巩固对董事会的控制,其中包括限制改选董事人数、要求职工代表必须进入董事等。

      昨天一个有关万能险退

      昨天一个有关万能险退出股市的利空传闻冲击大盘快速下跌,今天辟谣后大盘表现为冲高回落的态势,这意味着低量能水准下短线大盘仍处于弱势状态,利空冲击会改变大盘的运行节奏,但是不会改变整体运行方向。下周一大盘再度调整巩固后仍会开启反弹进程,空间上有望修复至3120附近,其后仍会震荡回落,但是空间低点不会击穿昨天的低点3040,这个过程持续至9月6日,其后大盘仍会有新高出现,然后再度转入震荡调整阶段。当前整体运行格局上就是围绕年线的反复整理确认阶段,9月中旬无论以平台整理的方式抑或构建黄金坑形态,下旬将进入主升浪阶段。