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    一股风暴席卷全球,你的钱正变成纸!来自

    从前有一个小镇,镇上生产的商品太多了,钱庄不知道发行多少钞票合适?钞票印多了,又没有那么多商品可以买,一些紧俏商品就会趁机涨价。钞票印少了,又买不起那么多商品,一些商品不得不降价出售。 为了稳定物价,央行要求各家钱庄要拿出一部分资金出来,放在央行的小金库里用来调节商品价格。如果市场上物价太高,通货膨胀严重,就收紧这部分资金;如果市场上物价太低,就放开这部分资金。这就是存款准备金率。 有些聪明人想赚更多的钱,他们从海外运了一批珠宝回到乡镇上,说这些珠宝价值1000万。有一个人稀罕了这些珠宝,可手里钱不够。于是他找钱庄借钱,可是钱庄也没这么多钱,计算把整个小镇所有的钱凑起来估计都不够1000万。怎么办?央行的印钞机开始工作了,印了1000万,借给这个人去买珠宝。 这个人靠央行这笔贷款买下了珠宝,过了一阵子他发现自己还不起贷款。他就四处宣传珠宝很值钱,未来会升值,加价1000万转卖给了另一个傻瓜。在这批珠宝以2000万转让的时候,央行只能又印了1000万,就这样钞票越印越多。当这批珠宝不停地流动转让时,居民们并不觉得小镇上的货币超发了,商品价格似乎还是老样子。因为,这多印出来得钞票,都用于转卖珠宝,而没有进入到日常生活的货币流通中。可是当这批珠宝不再流通时,大家突然觉得市场上流通的货币暴增了。如果持有珠宝的人把这批珠宝扔到大海里,那就等于小镇上凭空多出N多个1000万。怎么办?央行最害怕的就是这批珠宝没了。它没了小镇上的商品价格就会飞涨,就会通货膨胀。小镇经济就这样被一批珠宝给绑架了。 这个故事告诉我们,这批珠宝就是央行的一个货币蓄水池,可以容纳多发的钞票。一旦这批珠宝消失了,这个小镇上的物价可能要暴涨了。 由这个故事引发的通货膨胀,到底是个什么样的洪水猛兽呢? 通货膨胀,是指流通中的货币数量超过经济实际需要,而引起的货币贬值和物价持续上涨。通俗解释就是,一段时间内,物价水平持续增长,造成货币购买力持续下降。 通货膨胀会引发什么后果呢? 首先,在通胀初期,人们手中的货币总量开始增大,但市场的商品供给量却维持不变,于是货币数量超过了商品的供给量。这个时候人们的购买欲望被无形放大,钱多货少,物价也随之上升。这个时候股票还会上涨,但随着通胀变得严重,央行加息,股市会出现大跌。这是通胀所造成的第一重效应。 随着物价上涨,商品制造商看到货品供不应求,开始扩大生产规模,招聘更多的工人进行生产,就业率提升。由于更多的人投入到了生产劳动中,社会总工资水平得到了提高,进一步加剧了人们手中的货币总量。这是通胀所造成的第二重效应。 从表面上看,通货膨胀似乎是个好现象,人们手上的钱多了,失业率下降了,为什么还说通胀是可怕的呢? 受商品价格上涨的刺激,商家扩大了生产,市场上的商品越来越多,慢慢地市场上的商品反而供大于求了,再加上人们手中的货币购买力下降,更加买不起市场上流通的商品了。于是,商家的商品开始滞销卖不出去了,只好降价销售,然后减产,解雇多余的工人,失业率上升,严重的情况下会导致经济陷入衰退。 最后,经过“市场之手”的一次次调整,社会上的货币量和实际的经济才会重新出现新的平衡。 别以为通胀离我们很遥远,它就是我们身边的岁月神偷。 例如10年前,买一碗水饺,1块钱1碗,里面有20个水饺。现在,20元块钱1碗的水饺,里面只有10个,那些上涨的价格和消失的水饺,都被通货膨胀给吃掉了。这是通货膨胀之下的物价缩影。 尤其是在老百姓最关注的楼市问题上,从1998年住房货币化开始算起,18年时间,中国平均房价上涨了15倍左右,几乎涨疯了。 为什么房价居高不下?有分析称,房价上涨有一定因素是货币超发的结果。钞票印多了会导致物价上涨,房价作为一种商品也会跟着涨。而且,钞票印太多会通胀,在通胀过程中大家又会抵制通胀,这种情况下,有人会把钱存在银行吗?当然不会,负利率时代,谁会这么傻呢? 举个例子,一个富豪想通过银行存款,让家族财富代代相传,这是不现实的,到了第三代、第四代,现金货币恐怕贬值到所剩无几了。在老百姓心中,目前最能抵御通胀的恐怕还是房子。在通胀这把“杀猪刀”面前,股票、纸币都弱爆了。所以,大多数人会用超发的货币干什么?买房,这又被动地推动房价上涨。如果通胀持续下去,越来越多的人将会买不起房了。 通货膨胀会导致非理性的繁荣,制造某个市场上的泡沫。当人们拿着这些新增货币投资楼市,楼市就暴涨;投资到郁金香,就有郁金香泡沫;投资到股市,股市短期内能上演牛市。 最后,看似房子之类的投资品价格暴涨了,但这些都是虚的,因为大家手中的货币购买力降低了,而这些虚无缥缈的泡沫终有一天也会破裂。 通货膨胀率的故事基本上在所有的国家都上演过,以惊人的速度吞噬着财富。 在美国历史上,从1900年到2000年的100年间,货币贬值54倍,一美元的购买力,100年以后只有1/54。若以年通胀率5%计算,今天的100万元10年后价值将变成59.87万,白白损失了近40%!30年后将损失79%,100万元变成了21.46万,80万白白蒸发,多么可怕的速度! 虽然通胀是一股可怕的洪荒之力,但并不是万恶的,一定程度上它会稀释债务。 为什么有些人“喜欢”通胀,因为通胀可以削减债务。如果不通胀,不印钞,这些债务根本还不了,所以未来的钱越来越不值钱。当然了,如果陷入恶性通胀是一定会危害整个经济体的。 一系列经济危机,如津巴布韦币的大幅贬值,2008年美国金融危机,希腊债务危机和欧债危机,以惨痛教训证明了恶性通货膨胀的危害。 通货膨胀还有一个危险在于,它可能成为剥夺货币本身公平的不当手段。弗里德曼说:通胀是不合法的税收,超越法律之外。 这是因为通货膨胀不利于靠固定收入维持生活的老百姓,他们的收入是固定工资,一旦发生通胀,工资收入的上升水平肯定是落后于物价的上涨水平,会导致生活水平相应降低。对农民而言,因为在物价上涨过程中,工农业产品价格“剪刀差”扩大,农民以高价购买工业生产的生活资料,同时低价出卖自己的农产品,反而降低了生活质量。 对于喜欢把钱存在银行的老百姓来说,通货膨胀也是可怕的杀手。 随着通货膨胀引发的物价上涨,那些口袋中有闲置货币和存款在银行的人们也会财富缩水。同样,像养老金、保险金等,在通货膨胀的吞噬下,价值也会悄无声息地下降。 而那些拥有大量资产的人们,他们的钱不是持有的现金货币,而是转化为类似房产之类的资产。他们会利用别人的钱生钱,也就是说,会大量使用贷款或者债券等方式融资。虽然他们有负债,如果通胀高一些,他们的还债压力反而减轻了,而他们投资的房产却随物价一起升值,甚至升值速度超过物价,最后反而成了通胀游戏里的大赢家。 面对通胀危机来袭,与其坐等财富被洪水猛兽吞噬,不如理性抵御通胀,就普通百姓而言,要想让钱不贬值,基本思路得是以钱生钱,而且要求回报率超过通货膨胀率。

    央行重启14天逆回购 债牛趋势要改了?来自

    央行公开市场操作重启14天逆回购(上次操作要追溯至2月6日),共投放500亿资金,中标利率2.40%(与上期持平),同时,央行继续针对25日的公开市场操作进行7天和14天逆回购询量。受此影响,市场资金面呈现收紧的态势。  此次央行重启14天逆回购,被市场人士认为是平滑月末流动性的举措。也有业内人士认为,此举为央行希望通过延长久期来提高市场资金成本,进而希望债券市场加杠杆行为得以收敛。  号外财经注意到,央行重启14天逆回购消息在8月23日引发了债市的轩然大波,当天10年期国债期货主力合约一度大跌0.5%,10年期国债利率大幅上行4bp,也创下了4月以来的最大跌幅。一时间,股市和债市都成了惊弓之鸟,是不是狼来了?债市牛市是否就此终结?公募基金对央行重启14天逆回购对债市的影响略有分歧。  博时基金认为,公开市场开始增加14天期逆回购操作后,短期的实质影响有限,但信号效应显著。通过监管工具和货币政策工具协同推动债市去杠杆,倒逼理财收益率下行,将是未来一段时期里的金融政策导向。理财收益率的下行会倒逼资金由表外转向表内,在政府不重启刺激的情形下,资金涌入风险偏好较低的表内利好利率债;但如果政府稳增长措施重启,也有可能会推动信贷的重新扩张,利空债市。但从中长期来看,随着政府刺激效果的边际递减,潜在增速的持续下行,理财收益率的下行对利率债更为有利。  大摩华鑫认为,央行将继续执行稳健中性货币政策方向不变。本次公开市场重启14天逆回购操作距离上次操作已有半年之余,央行此举有意引导拉长基础货币的平均期限,引导金融机构合理配置资产负债结构,降低市场错配,防范流动性风险。 对债券市场影响偏负面。目前金融机构大多数采用隔夜或者7天回购进行滚动融资,央行拉长基础货币的平均期限将导致资金成本的上升。在债券收益率保持不变的情况下,依靠加杠杆来进行套息交易的空间被持续压缩,机构继续加杠杆的意愿被压制。“从本质上看,此举实为控制债市杠杆规模,与近期金融监管趋严和降杠杆的防风险基调相符。”  但金鹰基金固定收益总监刘丽娟认为,短期的调整并不足以逆转市场趋势,投资者应择机在利率上升的过程中适当布局。“在利好集中兑现、新的催化剂还未出现、收益率快速下行后,短期市场在获利了结锁定收益的驱动下开启了一波回调。”刘丽娟认为,但中期看,经济下行的压力难以缓解,配置需求强劲、资产荒的格局依然存在,银监会理财新规进一步严控理财资金投向权益与非标,中长期内加剧了配置压力向标准债券市场倾斜。  刘丽娟强调,基本面、供需面均对收益向下的趋势形成支撑,短期的调整并不足以逆转市场趋势,并且在配置需求旺盛的背景下,调整幅度可能并不会很大,投资者应择机在利率上升的过程中适当布局。

    债基投资正当时来自

    纵观当前市场,海外投资“动荡不安”,全球避险情绪升温;而从国内来看,A股震荡剧烈,各类型理财产品收益率持续下滑。如今,面对市场的诸多不确定性,如何实现资产保值成为投资者的一大困惑。在此背景下,具有避险属性的产品重回投资者视野。  其中,债券基金不仅凭借强大的抗风险属性成为基金中备受青睐的品种,也被视为当前市场中值得信赖的投资“利器”。数据显示,受投资热情的推动,债券基金被各大基金公司视为当下的主战场,纷纷加大研发力度。截至二季度,市场中债券基金的总量为686只,较一季度增加69只,总规模达到10035.04亿元。  而从资产配置的角度来看,债券基金的地位同样有望提升。中海基金管理有限公司固定收益部总经理兼债券投资工作室首席基金经理江小震表示,对普通投资者来说,债券基金具有一定的抗通胀作用,当之无愧是资产配置中的“稳定器”。作为收益型资产的重要组成部分,债券基金可以在控制风险的同时获取一定收益,力争实现财富稳步增值的投资目标。  然而,在市场波动性全面提升的情况下,上半年的债券市场同样迎来了一波调整。4月,信用债市场违约“黑天鹅”频发,引发债券基金遭遇一轮抛售风潮。这一事件的发生让一部分人对债券基金的避险属性提出质疑,给债券基金管理者及投资者带来一定挑战。  但市场中多数观点表示,这并不会改变债券整体的牛市格局,小幅调整反映的是投资者对市场的悲观预期,与信用风险释放的关系不大。需要明确的是,决定债券市场最终走势的主要因素始终落在经济增长和市场的利率水平上。目前,我国经济呈“L”型走势,GDP增速呈现较为平和的走势,加之通缩占据上风,市场的无风险利率处于下降趋势,长期来看,债市的多元化投资机会凸显。  作为普通投资者参与债市的主要方式之一,债券基金的投资价值需要被肯定,但风险同样不容忽视。摩根士丹利华鑫基金管理有限公司助理总经理兼固定收益投资部总监李轶指出,对于接下来的操作,最重要的是做到精耕细作。一方面,作为管理者,基金公司应将策略的重点放在规避信用风险上,严防“踩雷”;另一方面,投资者也应谨慎甄别,找到适合现阶段的债券基金类型。

    华泰证券:金融去杠杆对A股负面影响减弱 供给侧慢牛启动来自

    戴康团队 华泰证券策略分析师  进入U型回升的供给侧慢牛期  我们认为供给侧慢牛启动,判断源于与中期策略相对应的两点:第一、前期抑制A股风险偏好上行的金融去杠杆政策,我们通过两个关键点判断其对A股的负面影响在边际减弱;第二、一个确定性和一个可能性继续演变为两个认知差:其一,供给侧改革为经济工作主线已经被市场认知,但认知差仍在,在于市场对供给侧改革主线下各支线政策的推进速度、执行力度的预期有偏差(近期的增量因素中最大认知差将来自于债转股);其二,在供给侧改革加速推进下,企业盈利及ROE超预期回升的可能性进一步加大。  金融去杠杆政策进入收官阶段,对A股的负面影响边际减弱  今年以来,脱虚入实的政策信号不断发酵,我们最早也最坚定在市场提出金融去杠杆政策会抑制市场风险偏好的上行从而抑制A股的上行空间。但近期我们认为金融去杠杆的各类政策对A股风险偏好的负面影响在边际减弱:第一、从已落地的监管政策的覆盖范围上,以及时间进度上来看,我们认为5月至今已是金融去杠杆政策落地的高峰期,本轮金融去杠杆监管政策的密集**可能将进入收官阶段;第二、在从市场到通道到资金源的各类监管政策中,我们认为直接影响增量资金和市场预期收益率的银行理财新规是对A股影响最大的金融去杠杆政策,但市场对其敏感度并不高,反应市场对金融去杠杆政策信号已有较为充分的认知。  “三一一”政策推进速度与执行力度的认知差将得到修正  5 月以来,以煤炭276天限产政策为代表的供给侧改革政策的推行速度和执行力度超市场预期,带来煤炭板块的强势行情,反应了市场对供给侧改革这条政策主线从有认知差到认知差修正再到认知一致的过程。供给侧改革时期选择和推行政策的难度要远高于过去的任何时期,但正是这种难度才会在市场上形成预期差和认知差, 预期差和认知差形成趋势和行情。限产政策等是“三去一降一补”中去产能政策的组成部分,仅是供给侧改革的组合拳之一,在这一政策认知差得到修正后,下一个政策认知差我们认为将来自于债转股和结构性减税。政策认知差叠加政策效果认知差,将通过改善分子端盈利和分母端风险溢价而开启真正的供给侧改革慢牛。  供给侧改革政策对基本面改善效果的认知差将得到修正  虽然持续的弱需求环境下蛋糕难以做大,国内企业整体的日子是难过的,但今年以来供给侧改革加速的背景下,政策自上而下地推动市场优胜劣汰加速,提升行业集中度,改善行业龙头的毛利率,行业龙头的盈利是会边际向好的。而国内上市公司又基本是全部企业中最优质的一批,所以我们认为A股企业盈利的改善是会超市场预期的。以煤炭为例,市场在前期对276限产政策所能带来的煤企基本面的改善持低预期,但根据我们7月份的调研,4月限产政策以来煤企现金流明显改善,优质煤企在三季报或年报的基本面改善或将超市场预期。去产能叠加近期的债转股,进一步为企业减负,供给侧改革组合拳对基本面改善效果的认知差将得到修正。

    半年报点评:新业务多项指标创新高 来自

    中国人寿(601628.CH/人民币21.54, 未有评级)公布2016年中期业绩,当期实现归属于母公司股东净利润103.95亿元、同比下降67.0%,净资产3,029.48亿元、较2015年末下降6.1%,总资产25,890.46亿元、较2015年末增长5.7%;新业务价值为280.21亿元、同比增长50.4%,内含价值5,837.56亿元、较2015年末增长4.2%。  此外,由于精算假设变更,公司2016上半年增加寿险责任准备金88.47亿元、增加长期健康险责任准备金18.84亿元,合计减少2016上半年税前利润人民币107.31亿元。  2016上半年,公司每股内含价值为20.65元,每股新业务价值为0.99元;每股净资产10.44元,每股收益0.36元。  公司偿付能力充足,截至2016年6月,综合偿付能力充足率为329.09%。  公司按已发行股份28,264,705,000 股计算,向全体股东派发现金股利每股人民币0.42 元(含税),共计约人民币118.71亿元。[中银国际证券有限责任公司]

    浚县浆站获得采浆许可,单采血浆站再下一城来自

    华兰生物(002007)  浆站资源拓展能力强大,血液制品业绩大幅增长。 2015 年公司分别在河南、重庆获批设立 1 家单采血浆站和 6 家单采血浆站分站,浆站数目达到 23 家。 重庆分浆站模式、重庆公司组分调拨、河南新批浆站,公司浆站资源拓展能力十分强大,预计可以保持每年在河南、重庆各获批一家浆站。 得益于重庆分浆站采浆量大幅增长以及河南浆站深挖潜力, 2016H1 血液制品营业收入为 8.41 亿元,同比增长 33.63%, 采浆量同比增长约 40%。 8 月 17 日、 8 月 26 日重庆云阳分浆站、河南浚县单采血浆站分别核发单采血浆许可证, 2016 年度完成 1000 吨采浆计划是大概率事件。   高市占率受益量价齐升带来的业绩增长。 7 月 14 日福建地区血液制品第二次价格谈判中凝血因子类产品大幅提价,更加凸显了血液制品特别是小品种的供求缺口和价格压抑,可以预期未来稀缺品种价格的继续走高。 2016H1 公司凝血酶原复合物市场占有率约为 90%, 凝血八因子市场占有率约为 50%,公司市占率和产品结构具备优势,将长期受益于量价齐升带来的业绩高增长。   布局长远、 在研丰富,新品种审评结论即将揭晓。 公司申报的“ 冻干 b 型流感嗜血杆菌结合疫苗”、“ 重组抗血管内皮生长因子(VEGF)单抗注射液(贝伐单抗)”,办理状态已于 8 月 23 日变更为“ 制证完毕-已发批件”, EMS 邮单状态显示已于 8 月 26 日中午在郑州妥投。预计公司近期将收到并公告审评结论,继续看好公司在疫苗、单抗领域的研发布局。   盈利预测与投资建议。 我们看好公司作为血液制品行业龙头企业,具备血制品两大核心——强大的上游浆源掌控能力和丰富的产品线,看好公司“血液制品-疫苗-单抗”的长远布局,预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.86 元、 1.20 元、 1.63 元。考虑公司所处细分领域的高景气,参考同行业可比公司估值水平,给予 2017 年40X 的 PE,对应目标价 48 元。维持“买入”评级。   风险提示: (1)新批浆站时点;(2)浆源开拓情况。[海通证券股份有限公司]

    淡季市场苗高增长,业绩逐季提升趋势明显!来自

    事件:生物股份发布2016 年半年度报告,公司实现营业收入6.2 亿元,同比增长11.18%,归属于母公司股东净利润2.84 亿元,同比增长15.42%。  公司市场苗在淡季销售增速提升明显,2 季度进入逐季提升的业绩拐点。2 季度属于传统市场苗销售淡季,逐步转暖后疫病防控压力下降。但公司在2 季度营销有所改善,经销商团队逐步稳定,并积极巩固大客户,回收此前流失份额。整体公司单2 季度市场苗增速在25%附近,利润增速在18%附近。而2 季度利润与收入的增速差额收窄主要原因在于,高端产品的质量提升及其他费用确认节奏等。下半年市场苗将进入销售旺季,加上洪灾疫情等因素,秋防压力及年底采购有望带动公司销售增速不断提升。整体看来随着补栏提升、营销改善等因素,公司2 季度进入市场苗的销售拐点,业绩呈现逐季提升趋势。  口蹄疫市场扩容在即,公司将凭借产品升级与营销服务改善重回高增长。整体上看,随着规模化补栏趋势在2017 年逐步释放,生物股份所在的高端口蹄疫市场即将迎来大扩容。同时公司当前也在积极改善营销服务,逐步通过深度服务此前大客户的模式保持并扩张份额,并逐步梳理各地渠道。因此在行业即将扩容的背景下,公司有望凭借产品升级与营销服务改善,继续保持高速增长。而此前大家担心的价格战,我们认为在口蹄疫牌照紧缺、定位高位等背景下,不会出现类似招标领域的恶性竞争情况。而中长期,公司也积极通过口蹄疫技术升级及联苗的方式,有望巩固并强化龙头地位,在行业快速增长的同时保持一定份额。  其他新产品有望逐步上市并放量,带来新的增长点。牛二联为国内奶牛及肉牛紧缺苗,公司利用悬浮、浓缩与纯化将疫苗做到世界品质、国内独家,预计产品出厂在20-25 元,按一年2 次(防疫高峰3-4 次),市场有望达到10 亿规模。布病确定2017 年进入招采,初期在西部地区各省1-2 亿头羊、1-2 元价格情况下,按50%渗透率收入体量预计能到1 亿元,未来逐步扩充到3 亿头羊、5 亿以上规模。圆环试用效果明显,增重优于现有产品1-2 公斤,16 年有望达到0.5-0.8 亿元收入。此前投资者更多认为生物股份品种单一,未来优势新品逐步成为增长点后,有望获得业绩及估值的修复机会。  疫苗板块下半年将迎重要催化剂,重点配置目前市场苗龙头生物股份:(1)招标政策变动利好市场苗加速推广,行业空间有望大幅扩容;(2)当前洪灾后疫情多发,同时秋防招标因春防问题而将多补招,因此政府招采因疫情与补招问题而显着优于春防,市场苗因疫情等将加速渗透(2)整体估值切换到17 年后,明年上市公司业绩高成长,空间确立;(4)公司是疫苗板块内的市场苗龙头,是中高速稳增长的首选标的。  我们预计2016-18 年净利润为6.36、8.2、10.38 亿元,同比增长32.6%、28.8%、26.8%,EPS 分别为 1.1、1.43 、1.81 元,给予2017 年28XPE,目标价为40.04 元,维持“买入”评级。[中泰证券股份有限公司]

    【证监会:上市公司不得通过“反收购”条款限制股东合法权利】来自

    【证监会:上市公司不得通过“反收购”条款限制股东合法权利】近期部分上市公司通过修改公司章程的方式来布防“野蛮人”,防范“恶意收购”,对于这一现象,证监会发言人张晓军表示,已经关注到相关问题,交易所发出监管问询,证监局约谈有关人员,要求公司通过信息披露充分解释条款设置的合法性、必要性。根据相关规定,上市公司章程设置控制权条款的约定,需要遵循法规规定,不得通过反收购条款限制股东合法权利。证监会若发现违法违规都将依法采取监管措施。

    辽宁省发展混合所有制 拟出售9家国企股权来自

    近日,沈阳联合产权交易所官网上的一则公告透露,辽宁省政府决定向省内外战略投资者首批出售本钢集团、华晨集团、交投集团、水资源集团、辽宁能源集团、辽渔集团、抚矿集团、沈煤集团和铁法能源等9户企业股权。这也是辽宁省发展混合所有制经济,引入战略投资者股权的一项举措。2016年4月26日,《中共中央 国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》发布,之后辽宁省印发了《贯彻落实加快推进辽宁老工业基地新一轮振兴发展的实施意见》,其中《加快推进辽宁老工业基地新一轮振兴发展的三年(2016-2018年)滚动计划》细化了这三年辽宁的重点工作计划。事实上,在2月份发布的《辽宁蓝皮书:2016年辽宁经济社会形势分析与预测》中已经指出,辽宁省国有企业一股独大,发展混合所有制经济困难重重。“辽宁股权分置改革在一定程度上解决了同股不同权的问题,但目前辽宁绝大多数国有企业尤其是中央企业,国有股一股独大的问题仍未得到解决,这也为下一阶段发展混合所有制经济,允许民资和企业员工参股带来诸多不利条件。”早在2014年8月8日《国务院关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》中就已经提出,地方政府要分类推进国有企业改革,拿出本级国有企业部分股权转让收益和国有资本经营收益,专项用于支付必需的改革成本。当时沈阳市国资委确定了将沈阳机床集团、辽宁北方重工集团、沈阳鼓风机集团、东北制药集团四家大型工业企业作为国企改革试点。根据媒体报道,沈阳机床集团、东药集团旗下均有上市公司,且集团对上市公司的持股比例均不超过总股本的50%,属于相对控股,这种股权结构更加有利于吸引民营资本介入,做出混合所有制改革的创新尝试。多家试点企业旗下有上市公司旗下拥有上市公司,也是本次改革试点中几家国企的共同特点。比如辽宁能源投资(集团),截至到2016年5月31日,参股5家上市公司。分别是华能国际,持股比例为2.56%,市值29.19亿元;海通国际,持股比例为1.19%,市值21.67亿元;金山股份,持股比例为20.1%,市值14.77亿元;光大银行,持股比例为0.01%,市值0.21亿元;招商证券,持股比例为0.01%,市值941万元。辽宁省大连海洋渔业集团还控股国内最大的客滚轮渡上市公司—渤海轮渡股份有限公司。根据渤海轮渡(603167)2015年年报,辽宁省大连海洋渔业集团持有其178,342,661股,持股比例为37.05%,为其控股股东。渤海轮渡2015年收入11.83亿元,同比增长5.9%;归属于上市公司股东的净利润为1.7亿元,同比减少14.16%。本钢集团有限公司直接或间接控股的单位有百余家,其中有一家上市公司——本钢板材股份有限公司(000761)。本钢板材总股本31.36亿股,其中A股27.36亿股,B股4亿股,本钢集团持股比例为78.37%。截至2016年5月31日,A股每股价格6.84元,本钢集团持有本钢板材股票市值为168.1亿元。华晨汽车集团控股有限公司旗下拥有4个上市公司,分别是华晨中国汽车控股有限公司、上海申华控股股份有限公司、金杯汽车股份有限公司和新晨中国动力控股有限公司。多家公司亏损有负债除此之外,这九家公司均有负债,多家公司2015年亏损。其中,辽宁省交通建设投资集团有限责任公司注册资本500亿元,资产2386亿元,负债1191亿元(其中债务余额1082亿元),所有者权益1194亿元。但交投集团拥有高速公路总计34条, 2015年收费合计104亿元。辽宁省水资源管理集团于2016年3月份组建成立,注册资金200亿元,资产总值504亿元,负债118亿元,资产负债率23.45%,历史累计亏损33亿元。2015年集团供水34.4亿立方米,总收入14.49亿元,亏损4.8亿元。辽宁能源投资(集团)有限责任公司,截至2015年末,资产总额172.4亿元,负债总额57.3亿元,所有者权益115.1亿元,归属于母公司所有者权益113.4亿元。2015年,辽宁省大连海洋渔业集团公司资产总额94亿元,负债总额56亿元,资产负债率59%。其净利润逐年递减,从2013年到2015年分别为3.0亿元、1.6亿元和0.08亿元。本钢集团有限公司2015年资产总额1414亿元,负债总额1056亿元,资产负债率75%,所有者权益358亿元。2013—2015年的净利润分别为2.2亿元、3.0亿元和-8.0亿元。华晨汽车集团控股有限公司是9家公司中经营状况较好的一家,2015年,华晨集团总资产1277亿元,总负债942亿元,资产负债率74%。2013~2015年,华晨集团营业总收入分别为939亿元、1116亿元和1120亿元,税后净利润分别为61亿元、95亿元和61亿元。抚顺矿业集团有限责任公司总资产161亿元,总负债95亿元,资产负债率59%。沈阳煤业(集团)截止2015年末,资产总值336亿元,负债总额261亿元,资产负债率77%。2013~2015年,税后净利润分别为-2亿元、-7亿元和-15亿元。辽宁铁法能源有限责任公司至2015年末,资产总额348.3亿元,负债总额208.7亿元,所有者权益140亿元,资产负债率59.86%。其2015年营业总收入117.0亿元,亏损5.6亿元。可以看到,这9家企业中抚顺矿业集团、沈阳煤业(集团)和辽宁铁法能源有限责任公司的主营业务中包括煤炭,而本钢集团是以钢铁为主业。根据辽宁省发改委和辽宁省经信委发布的公示信息,至今年年底前,辽宁省有18家钢铁企业将完成压减产能共602万吨。不过,本钢集团并不在列。但在辽宁省煤炭行业化解过剩产能目标任务分解表中,辽宁铁法能源有限责任公司和沈阳煤业(集团)的化解过剩产能目标分别是180万吨、90万吨。

    8月26日盘后观点来自

    8月26日盘后观点:今日大盘高开高走,盘中窄幅震荡,尾盘收出一根阳十字星,成交量萎缩。技术上看,今日多方反弹到3087点附近遇阻回落,没有继续上攻,大盘反弹无力,成交量是大幅萎缩。种种迹象可以看出多方的力量是越来越弱,没有成交量的反弹行情始终走不远。近期继续关注20日线的支撑。风险是涨出来的,机会是跌出来的。(魅仙儿近期倡导股语:个股在冲高的时候别舍不得卖)操作上,把握市场反弹过程中的减仓机会。

    深港通与沪港通相比究竟有何差异?来自

    对于大陆与香港的二级股票市场,两年前沪港通的推出标志着两地互联互通战略迈出第一步,而如今即将开通的深港通则被视作沪港通的升级版。目前,深港通已“蓄势待发”,各项准备工作正逐步推进。据《经济参考报》8月26日报道,深交所等四方已完成深港通主要规则制定工作,拟于近期向市场公开征求意见。港媒《星岛日报》今日称,港交所并将在10月至11月期间,举行两次深港通演习,但会上并没有披露具体的通车时间。港交所昨天举行研讨会,向证券商公布深港通实施细则。深港通的运作情况与沪港通大致相同,而已取得沪港通资格的香港券商,只需签署一份确认书,便可以参与深港通交易。8月16日,在《深港通实施方案》获批后,中国证监会与香港证监会在深港通《联合公告》中披露了深港通的投资标的、投资额度等细则。那么,即将开通的深港通与2014年推出的沪港通有哪些异同?深港通 VS. 沪港通首先,对比发现,两者不同点在于投资标的股票与额度限制。相较沪港通,深港通下的港股通增加了:市值50亿港币以上的恒生综合小型股指数成份股。同时,九州证券全球首席经济学家邓海清表示,最大的区别在于深市有中小板和创业板,深市的成长股是沪港通和港股市场的补充。与沪港通类比,深港通的标的不局限于A/H股同时上市,而将包含深市成分股;由于深市成分股与沪市有很大区别,这将丰富香港投资者的投资范围,但中国的高估值成长股能否得到香港投资者认同有很大悬念。另外,深港通没有总额限制,而沪港通有总额限制:港股通2500亿元、沪股通3000亿元。下图来自中信建投:其次,中信建投分析师王君、李而实表示,因上海、深证交易所上市公司股票在风格上存在天然的差异,沪港通和深港通在影响及作用机理上会有些许不同。(1)深圳交易所股票数量占据了整个A股上市公司的60%,包括深圳主板、中小板以及创业板,与上证股票相比,深交所股票平均市值更小,交易及活跃度水平更高;(2)从两市公司市盈率和市净率的走势可以看出,自09年之后深证股票估值水平大幅超越上证,当前深证股票平均市盈率大概是上证的两倍;再者,15年以来上证380的换手率普遍低于深证成指和中小创新指数,尤其是中小创新指数在活跃度上要显著领先;(3)通过对比沪股通和深股通标的股票的差异,明显看到深股通标的中小盘股比例明显提升,以深港通方案获批当天收盘价格计算,满足深股通北向标的股中一半以上的股票市值都集中在60-200亿。由此,中信建投认为,在未来扩容后,深港通与沪港通的交易特征可能会出现显著分化,二者将形成优势互补的格局。但就目前而言,“深港通”的总体方案设计仍然遵循了沪港通的基本原则,来自两市公司风格及板块差异的影响在短期可能不会得到充分体现。此外,安信国际韩致立表示,深港通对港股的影响力远高于沪港通。( 1)人民币及A股背景的转变,引发资金南下潮:沪港通于2014年推出,相对2014年,目前的人民币贬值压力明显加大,而当前也没有A股的疯牛行情。加上港股处于估值洼地,以及港元与美元挂钩而美元作为避贬值的安全岛,资金南下的意欲明显增加。( 2)互联互通将包括ETF品种: ETF作为一个便利的投资产品,极具吸引力,尤其对一些不太熟悉市场的投资者。香港的ETF投资产品非常丰富,ETF的纳入将能吸引更多资金南下,发行机构也会加大力度在港推出相关ETF产品。(3) 后续会有更多互联互通措施:如李小加所指,深港通开通,完成了港交所市场的股票通,之后会进一步完善、增量、扩容。今后,将向其他的股票通、一级通、衍生通、商品通、债券通不断的进军。(4)海外资金加入追逐。深港通获批推出,将催化外资加速抢滩港股,毕竟港股估值偏低。6月下旬起,港元一直保持强势(在强方兑换保证区域徘徊),一定程度反映海外资金的流入。深港通能引入多少增量资金?国泰君安吴宇擎、张华恩认为,尽管深港通落地有望短期提升市场风险偏好,但并非影响目前市场走势的核心变量,且深港通引入增量资金有限。假设深港通开通初期每日额度参照沪港通,即北向深股通每日130 亿。如果未来半年深股通平均每日额度使用率达到5%-10%(沪港通开通半年期间正值A 股大牛市,平均每日额度使用率约为9.8%),预计将为A股市场带来750-1500 亿左右的增量资金,约占目前深成指流通市值8.5万亿的0.9%-1.8%,对市场短期流动性影响有限。

    隐形大鳄成长记: 潮汕财团布局超20家金融机构来自

    极具实力却又异常低调,姗姗来迟却能迅速生长,一群不露形迹的潮汕金融大鳄,已然生长成型。在资本市场不断攻城略地,燃起的熊熊战火,一次次展示了富德系、宝能系等潮汕商帮的庞大金融帝国。然而,如同鳄鱼并不总是浮在水面,风平浪静的湖面之下,众多潮汕金融大鳄潜伏已久。而《第一财经日报》记者调查后发现,经由发起设立、股权转让、增资扩股等种种途径,TCL集团李东生、立白集团陈凯旋、康美药业马兴田家族等多家来自潮汕,或具有潮汕背景的财团,正悄然间转换身份,从家电、日化、医药翘楚,变身为金融巨头。这些隐形巨头们已经“渗透”的金融机构,详情无从得知,但可以肯定的是,如果不算富德系、宝能系,包括TCL集团在内,已入股的银行、保险、证券等各类金融机构,至少已经超过20家。而在异乎寻常的低调背后,是这些巨头们不菲的收益。家电巨头的另一面7月12日前后,编号为“601229”的上海银行股票代码,出现在上海证券交易所官方网站上。这一消息甫经传出,立刻在市场引发一片沸腾。已经获得IPO批文,前有江苏银行进入发行的背景下,市场普遍认为,上海银行将在今年完成上市。然而,从股票代码传出至今,时间已经过去一个多月,尽管并未开始发行,但上海银行的IPO之路,无疑又近了一程。在上市路上蹉跎近十年,上海银行在股权架构、资产质量等方面投入了大量精力。而随着上市临近,提前潜伏、入股只有一年多的TCL集团掌门人李东生等大鳄,显然赶上了一个好时候。根据TCL集团2015年4月披露,其与上海银行签订协议,以16.57元/股的价格,认购2.01亿股后者定向增发的股份,共计耗资33.39亿元。增发完成后,TCL持有上海银行3.73%的股份,成为该行第六大股东,并享有一名上海银行董事会董事的提名权。当年7月,担任TCL董事、财务总监,TCL集团财务公司董事长等职务的黄旭斌,进入上海银行董事会。纵横于家电江湖数十年,成长、成名于广东惠州,但鲜为人知的是,李东生其实有着潮汕人的基因。公开信息显示,李东生虽然出生于惠州,但其祖籍却在揭阳市揭西县,而揭阳正是潮汕三个地级市之一。形同于大规模布局金融业的宝能系、星河集团等起家于房地产的潮汕巨商,李东生及其掌舵的TCL集团,虽然已经成为金融大鳄,但却并未引起太多注意。实际上,包括上海银行在内,TCL集团控股、计划参股的金融机构,已经多达10余家,涵盖银行、保险、金融租赁、消费金融、财务公司、股权基金等十个以上门类。根据TCL集团2015年12月22日公告,该公司计划与上海银行等共同发起成立上银金融租赁股份有限公司,注册资金15亿元,其中上海银行出资9亿元,TCL集团出资3亿元。今年5月,该公司再次公告,拟与恒生电子、众诚汽车保险等共同发起粤财信用保证保险公司,TCL集团出资1亿元,持股20%。在此之前,TCL集团还参股了惠州农商行、湖北消费金融等多家金融机构。资料显示,惠州农商行注册资本12.4亿元,TCL集团出资7160万元,持股比例接近6%,为单一第二大股东。此外,该公司还持有湖北消费金融20%股份。不仅如此,公开信息显示,2015年以来,以TCL集团、其全资子公司新疆TCL股权投资有限公司等为主体,TCL集团还参与发起了四只有限合伙并购基金。此外,该公司还在2015年成立了金融控股集团,拥有财务、保理、小贷、支付、互联网金融等多个业务平台。隐形金融大鳄对潮汕商帮来说,金融业的杠杆魅力,无疑有着不可阻挡的吸引力。作为内地进入金融业的鼻祖,富德系张峻的发家史值得一书,随着发家的制造业、医药、房地产等主业的壮大,大量潮汕商人开始极力向金融领域渗透。《第一财经日报》记者调查发现,即便不算富德系、宝能系、星河集团等财团,潮汕籍布局的各类金融机构,目前至少也已超过20家。虽然实力尚不能与富德系、宝能系等相比,但类似于李东生,以金融为转型方向,并渐成气候,甚至成隐形金融大鳄的例子却并不鲜见。在这个群体中,康美药业实际控制人马兴田、立白企业集团有限公司(下称“立白集团”)陈凯旋家族、中恒泰控股集团有限公司(下称“中恒泰”)董事长陈少鞍等无不如此。若非混迹于金融业,提起陈少鞍的名字可能无人知晓。但实际上,广东普宁人陈少鞍,以担保业、小贷公司起步,如今的金融版图已经延伸到银行、保险、股权投资等多个领域。乐山商业银行2015年年报显示,中恒泰持有该行1.04亿股,成为持股5.72%的大股东。去年11月,上市公司四川金顶(600678.SH)曾公告称,将所持乐山商业银行579万股转让给中恒泰。转让完成后,中恒泰将持有该银行6%以上的股份。而此前就有曾任职于中恒泰的人士告诉《第一财经日报》记者,该公司早就持有乐山商业银行股份,双方还进行了不少业务合作。早已成为行业翘楚的陈凯旋,除了在行业里,他也是一个抛头露面不多的人。同样来自广东普宁、异常低调的陈凯旋,却是一个不可小觑的人物——国内日化用品龙头立白集团正是由其一手创办、控制。根据媒体此前报道,2013年前后,立白集团销售额就已达到160亿元,却至今坚持不上市。立白集团没有上市,并未妨碍陈凯旋布局金融。在该公司网站上甚至只字未提金融业务。《第一财经日报》记者通过天眼查调查发现,立白集团在金融业早已涉足银行、证券等多个领域。根据中原证券2015年年报披露,立白集团关联方立白投资有限公司持有其2000万股,持股比例0.62%,位列前十大股东。此外,立白集团还是广州从化柳银村镇银行主要股东。工商资料显示,该行注册资本1.5亿元,立白集团出资1500万元,持股10%,为并列第三大股东,陈凯旋本人还出任该行董事职务。鲜为人知的是,立白集团也曾是前海人寿的发起股东之一。2012年,前海人寿成立时,立白集团持有其16.5%的股份,该公司高管陈展生、陈凯旋本人都先后担任过前海人寿董事。但在2013年、2015年,立白集团分两次将所持前海人寿股权全部转让。金融实力虽未如TCL集团雄厚,但马兴田及其康美药业,亦已在金融领域潜行多年,称其为隐形金融大鳄绝不为过。资料显示,马兴田是广东普宁人,其投资的金融机构主要包括广发证券、广发基金。根据公开信息,康美药业进入广发基金,最早是在2007年6月。目前,广发基金注册资本为1.268亿元。其中,康美药业初始出资额为7656万元,持股数量为1200万股,持股比例则为9.458%。马兴田家族对广发证券的投资,比广发基金更早。广发证券年报信息显示,其前十大股东中,有一家名为信宏实业投资有限公司(下称“信宏实业”)的企业。信宏实业成立于2005年,注册资本1.5亿元,为许冬谨一人出资的自然人独资公司,而许冬谨出任康美药业副董事长兼副总经理,同时也是马兴田之妻。早在2005年,信宏实业就已进入广发证券。借壳之初的2010年,信宏实业持有广发证券2.91%的股份。2012年,广发证券以资本公积每10股转增10股后,信宏实业持股比例下降至2.47%。截至2015年底,信宏实业持股数量未变,但持股比例降至1.91%。与此同时,马兴田、许冬谨的另一关联方揭阳市信宏资产管理中心(有限合伙)(下称“信宏资产”)的身影,也在广发证券出现过。信宏资产由温少生、信宏实业各出资1万元,中江信托(原江西国际信托)出资18亿元成立。2012年年报显示,信宏资产持有广发证券1.33亿股,持股比例为2.26%,当时信宏实业与信宏资产两者合计持股比例为4.73%。此外,康美药业还发起成立了普宁汇金小贷公司、康美支付、普宁市金信典当行三家4类金融企业,注册资本分别为1亿元、3000万元、1000万元,康美药业直接持股20%、100%、75%。而参股证券公司、基金,已不能满足马兴田、康美药业的“野心”。2015年11月,康美药业公告称,将与普邦园林、蓝盾股份等六家公司,共同在青海西宁发起成立康美健康保险公司,其中康美药业出资1亿元,持股20%。此前的2015年9月,其还宣布,与人保资本在青海成立金融租赁公司,注册资本5亿~10亿元。通过参股的深圳同心基金,康美药业还成为刚刚获准筹建的爱心人寿保险股份有限公司(下称“爱心人寿”)股东。白手起家、苦心经营之后,潮汕商帮中不少企业,待到向金融领域渗透之际,留给它们的空间已然不多。获得银行、证券公司、信托公司等稀缺牌照,已经极为困难。如此一来,保险、股权投资,便成为潮汕商人进入金融业的最佳途径。《第一财经日报》查阅资料发现,陈凯旋、马兴田等人及其家族成员,都参与了一些私募投资,设立了数量不少的私募股权基金。截至2015年底,TCL集团下属创投公司管理的基金规模25.1亿元,累计投资项目65个,2015年完成投资项目15个,并持有百勤油服、鼎立股份、胜宏科技、创意信息等五家上市公司股份,另有七个项目在新三板挂牌。多种渠道渗透无论是银行、信托,还是证券公司,近年来几乎没有新的机构获批成立,囿于这一现实,潮汕商帮进入金融业的步伐,受到了极大的制约。相对容易获批的保险公司、基金公司,为潮汕商帮进入金融业打开了一扇大门。8月9日,上市公司皇庭国际(000056.SZ)披露,其为第一大股东的爱心人寿获批筹建,而皇庭国际同样也是同心基金股东。此前的7月19日,皇庭国际披露,子公司已计划在汕头发起筹建华侨人寿。在银行业、金融租赁等领域,改制成立、新设等途径也并非完全关上了大门。如TCL集团参股的惠州农商行、湖北消费金融等多家金融机构,均是通过新发起设立、改制进入。资料显示,广州从化柳银村镇银行成立于2012年5月,而立白集团当年便已入股该行。尽管如此,已经具备规模的大型金融机构并不多,在此情况下,股权转让、增资等途径,则成为潮汕商帮进入银行、证券公司、信托等机构的捷径,康美药业入股广发证券即是如此。公开信息显示,TCL集团入股上海银行、中恒泰入股乐山商业银行,就是通过股权转让才得以实现。年报信息显示,2015年,中恒泰所持乐山商业银行股份来自该行原股东成都鑫牛线缆有限公司转让。康美药业进入广发证券也是通过这一路径。《第一财经日报》记者查阅广发证券借壳上市的披露资料,由于持股比例较少,该公司并未说明信宏实业所持股份从何而来。而根据广东省高级法院2008年的一份判决书,信宏实业所持广发证券股份是2006年从深圳吉富创业投资股份有限公司(下称“深圳吉富”)手中受让而来。根据媒体报道,2006年,广发证券准备上市时,其员工持股成为主要障碍,深圳吉富必须将所持12.55%股份转让出去。最终,包括信宏实业在内的四家公司,受让了这部分股权,其中信宏实业受让3.1%,对应的股份数为6200万股。根据广发证券2010年年报,此时信宏实业持股数量,已经增加为7296万股,2012年送股之后,其持股数量则上升到1.45亿股。信宏资产此前所持广发证券股份,则是通过参与配股获得。公告信息显示,2011年,广发证券增发,信宏资产获配6680万股。2012年之后,持股数量增加到1.33亿股,一度位列广发证券前十大股东。获取超额收益大踏步布局金融业,一个个隐形金融大鳄渐渐成型之时,潮汕商帮的投资目的也开始出现分野。包括宝能系、TCL集团、星河集团等在内,其基本是以战略投资者的身份进入,并试图借此实现与原有业务的协同,实现主营业务转型。星河集团副董事长、总裁姚惠琼此前就曾表示,经过研究发现,作为经济主动脉,最安全的配置就是金融,该公司也将从地产向金融投资平台转型。在2015年年报中,TCL集团也明确表示,其组建TCL金融控股集团,立足产业金融协同优势,建立面向产业链合作伙伴和个人用户的金融服务平台,在支持产业发展的同时,拓展金融业务空间。“发展到今天,很多潮汕企业已经走到了第三个阶段,必须要实现转型,那么未来的方向就是金融。”一位任职于潮汕背景企业的人士告诉《第一财经日报》记者,很多潮汕人的第一桶金,来自于上世纪80年代的电子加工产业,随着这一产业走向衰落,潮汕人意识到房地产业的机会,于是有了今天的众多潮汕籍房企。而随着房地产黄金年代的结束,金融业又为它们提供了新的机会。上述任职于潮汕企业的人士认为,金融的最大魅力就是杠杆。从国外来看,一百多年前的房地产公司,现在都转型为金融集团,潮汕人对资本的嗅觉非常敏感,而且善于、敢于使用杠杆,这是其大量进入金融业,并将其作为转型方向的一大原因。对金融业的布局,显然对这些潮汕企业助益不小。今年3月,TCL集团公告称,计划与上海银行开展金融服务合作,由上海银行为其提供存贷款、融资、同业拆借、票据转贴现等一系列服务,预计2016年可产生收入2.2亿元,产生支出合计2.02亿元,预计未来由此产生的收入将以每年环比30%的速度增长。此外,2015年年报显示,TCL金融控股集团通过财务公司、保理公司、小贷公司、支付公司等,全年资金结算金额达到3.1万亿元,同比增长55%。当年,其金控集团实现净利润6.7亿元,创投与投资业务实现净利润4.42亿元。康美药业入股广发基金,亦从中获得超额收益。据2015年年报披露,其所持广发基金股权账面价值达到3.97亿元,升值达5倍以上。2014年、2015年,其营业利润分别达到7.48亿元、10.81亿元,净利润则分别达到5.85亿元、7.97亿元。按照持股比例,康美药业亦可从中分享7400万元、7900万元的投资收益。信宏资产入股广发证券,属于财务投资,通过锁定期满后减持,同样获利不菲。在2015年三季报中,信宏资产已经从广发证券前十大股东中消失,而在此期间,广发证券股价平均在17元左右,如果此时全部减持,仍可获得30%的投资收益。而据媒体报道,信宏实业最初受让广发证券的价格仅为2元/股。如果按目前股价计算,信宏实业的投资收益高达数倍。更为重要的是,通过入股绑定,康美药业获得了极大的融资便利。公开信息显示,除去股改,康美药业2006年、2007年、2011年、2016年等多次公开增发、定增,并在2008年、2011等年份发行债券融资,而保荐机构无一例外都是广发证券。

    分析银行股银行业的几个角度来自

    1分析银行必然绕不过坏账,虽然这个坏账不一定最重要,但是确实是最多人看的数据,坏账的分析,不仅仅看坏账率,本质上看坏账,应该还原数据看,也就是说,我们看数据的时候,应该把核销掉的数据也拿回来,否则你看不清真实发生数据。 2我们做股票的人,最经常犯得错误就是撇开背景看数据,撇开核销看坏账就是之一。今年上半年,整个银行业资产增速是14%,但是利润增速大约0--5%,也就是说,ROA是下降了10%以上,所以说垫进去的资本都是无效资本,为什么会这样呢,其实他的利润是下降的,靠扩大规模顶住了利润的下滑。问题在于规模能够这样永续扩张吗,以前一年增加4万亿觉得好大好多啊,现在只要上10%增速,就是十多万亿啊. 3银行经营中的几个业务方面不过是中间费用,利差,债券,票据,就今年情况看,债券狂涨,造成银行手上巨大的头寸的高额盈利,但是这个盈利是可持续的吗?明年就打回原形吧。在债券巨大浮赢的情况下,利润增速0--5%,说明啥,肯定有黑洞吃掉了债券这块的利润,黑洞是谁,也正是因为这个债券的巨大浮赢,通过核销降低坏账率,让盈利也好看起来,让俺预测的今年上半年大部分银行盈利会出现倒退的预言成了笑话,呵呵呵,笑话我吧,笑话我吧,笑话我吧。 4凡事逃不过常识与逻辑,中小企业的破产在银行业的报表上基本上是体现的清清楚楚了,目前银行的坏账组成,基本上都是这些几千万,几亿的企业构成,但是我们看到大家伙没有?好像一个没有吧,稍大点的有没有,有,比如江西赛维这种,目前还没处理完毕,最新方案是银行受偿率是4%,,哈哈哈哈哈哈哈哈,地方政府真心慈善家。不过不是对银行。庞然大物到现在有几个倒下的,俺一个木有看到,。龙煤还活着,渤海钢铁还活着,中建材还活着,中远还活着,中钢还活着,辣么多煤矿还活着,(不过实事求是讲,优质煤矿只要资金链不断,活下去很容易),这些庞然大物不倒几家,俺个人是不会认定坏账率见顶的 5利差对比,每份年报上或者半年报上都有平均存款利率,和平均贷款利率,大伙可以拿出来跟往年的比一比,这个数据,其实就是利差的对比,今年利差是扩大了,还是缩小了, 6很多人,尤其是几个典型性银粉一直说M2增加,银行利润就会一直增加,我知道日本的M2增速一直不高,但是还是一直在增加,问题是银行利润增加了吗,答案显而易见。 好吧,我又成银黑了,事物反反复复,没有那个行业能够一直好好好,永远那么好,连救人姓命的医生都曾经并且继续的被人称之为“白蛇”,银行也同样,不会永远烂,也不会永远好,起起伏伏才是常态所在。

    中信证券上半年"炒股"亏55亿 十大重仓股9只亏损来自

    券商业全面减收的上半年,老牌龙头中信证券也未能成为特例。8月25日,中信证券股份有限公司(中信证券,600030.SH,06030.HK)发布的半年报显示,2016年上半年营业收入逾181.59亿元(人民币,下同),较去年同期减少41.63%;净利润逾52.42亿元,同比减57.96%。其中,造成营业收入减少的主要原因是今年上半年公司经纪业务及证券投资业务收入减少。从中信证券的主营业务来看,经纪业务营收较去年同期减少46.70%,资产管理业务营收同比减少6.62%,证券投资业务营收同比减少77.54%,仅证券承销业务营收同比增长59.84%。不过,证券承销业务的利润率较去年同期仍减少9.37个百分点。从中信证券的证券投资情况来看,中信证券共计亏损近55.64亿元。其中,中信证券投资的10大重仓股中,仅隆平高科(000998.SH)盈利843.55万元,其余9只股票悉数亏损。其10大重仓股中,投资占比最高的中国中车(601766.SH)亏损最多,逾4.16亿元。此外,对比中信证券2016年一季报,中国证券金融股份有限公司对其增持逾5909.61万股,持股比例从2.33%增至2.82%;中央汇金资产管理有限责任公司对其持仓则无变化,持股比例1.64%。而中信证券用于维稳股市的救市资金方面,中信证券半年报显示,公司分别于2015年7月6日和2015年9月1日共计出资逾211亿元参与与其他若干家证券公司投资于中国证券金融股份有限公司统一运作的专户。从中信证券半年报中,可供出售金融资产列表中包含了救市资金的“其他”一栏中可见,该部分资金公允价值变动减少约23.09亿元,同时中信证券计提了逾1.04亿元的减值准备。也就是说,中信证券参与救市的资金截至目前或亏损最多不超过8.12%;此外公司对这部分投资计提的短期投资跌价准备约1.04亿元。事实上,虽然中信证券上半年利润减近六成,但并非表现最差的。从已发布半年报的上市券商财务数据来看,与去年同期相比,各券商今年上半年的营业收入和净利润无一增长。营业收入方面,同比降幅最大的前五家上市券商分别是国投安信(600061)、东方证券(600958)、太平洋(601099)、国信证券(002736)和申万宏源(000166)。其中国投安信和东方证券营业收入较去年分别减少77.85%和73.70%。从净利润来看,山西证券(002500)、太平洋、东方证券、国信证券、国元证券(000728)、申万宏源降幅最大。其中山西证券净利润同比减少84.93%、太平洋净利润同比减少84.05%。东方证券、国信证券、国元证券和申万宏源净利润同比降幅都在70%以上。此前的8月9日,中国证券业协会数据显示,2016年上半年,126家证券公司当期实现营业收入1570.79亿元,较2015年上半年同比减少52.47%;当期实现净利润624.72亿元,同比减少59.22%。可见今年上半年,在市场运行环境出现较大变化的情况下,券商经营业绩均受到较大冲击。值得一提的是,今年上半年以来,中信证券首次出现员工人数下降。中信证券半年报显示,截至2016年6月30日,中信证券及其子公司共有员工16708人,其中中信证券员工10127人。而据中信证券2015年年报,截至2015年12月31日,中信证券员工10051人。半年减少了76人。去年以来,中信证券高层频繁变动。去年6月中旬,A股遭遇了前所未有的调整,在包括中信证券在内组成的国家队强力救市之后,中信证券多位高层陆续被调查。2015年8月25日,新华社发布消息,“中信证券徐某等八人涉嫌违法从事证券交易活动已被公安机关要求协助调查”。8月30日,时任中信证券执行委员会委员、董事总经理徐刚,执行委员会委员、金融市场管理委员会主任刘威,金融业务部负责人房庆利,另类投资业务部总监陈荣杰等4名高管因涉嫌内幕交易,被依法采取刑事强制措施。2015年9月15日,时任中信证券总经理程博明、运营管理部负责人于新力、信息技术中心副经理汪锦岭等人因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被公安机关依法要求接受调查。彼时,中信证券最高经营管理机构——执行委员会成员已半数被查。2016年初,中信证券董事会大换血,中信系“元老”级人物张佑君出任公司董事长,原董事中仅保留了殷可和方军两人。4月29日,据新华社报道,前中信证券总经理程博明等3人被批捕。而中信证券董事会换届后,很长时间没有任命新的总经理。直至今年6月27日晚间,中信证券聘任旗下控股子公司,华夏基金管理有限公司董事长杨明辉任总经理。而据中信证券2015年年报显示,包括原董事长王东明、原总经理程博明、原副董事长刘乐飞、执行委员会委员徐刚、葛小波、刘威、陈军、闫建霖等都已离任。今年7月15日,证监会公布的证券公司分类评级结果,中信证券连降两级,从AA级降至BBB级。不过,中信证券的很多业务在同行中仍属翘楚。如投行业务中,中信证券今年上半年完成A股主承销项目39单,主承销金额1468.46亿元,市场份额15.19%,市场排名第一。经纪业务方面,中信证券于上海证券交易所和深圳证券交易所的代理股票、基金交易总额为7.42万亿元,市场份额5.68%,排名第二。资产管理业务方面,截至2016年6月30日,中信证券资产管理业务受托管理资产规模约1.56万亿元,较2015年末增长44.79%,行业排名第一。中信证券表示,未来将继续建设和强化业务能力,完善内部及跨境协同机制,重新评核业务/产品的绩效管理,做好准备以配合未来发展机遇。

    收评来自

    反弹目标基本到位,今天没什么肉了。下午大概率平淡收官。这点量,只能攻题材,普涨行情难。

    连续第三天14天期逆回购 央行本周净投放已达3100亿元来自

    中国央行今日连续第三天进行14天期逆回购,并连续第四天对14天期逆回购操作询量。本周公开市场操作累计净投放流动性已达3100亿元。中国央行今日将进行950亿元7天期逆回购以及500亿14天期逆回购操作。7天期逆回购中标利率2.25%,与上次持平;14天期逆回购中标利率2.4%,也与上次持平。另外,公开市场今日有450亿元7天期逆回购到期。本周净投放3100亿元,上周净投放155亿元。中国央行副行长易纲称,14天逆回购操作给了市场更多的选择,会继续保持市场流动性的充裕。他称,7天逆回购会继续保持,推出14天逆回购会更有利于整个市场发展和流动性充足。他还表示,中国央行在用公开市场操作等一系列措施保证市场流动性的充裕,中国银行间市场流动性充裕,能够支持各个市场。此外,就7天回购利率是否会发展成政策利率的提问,易纲表示:“我们可以慢慢看,有这个苗头”。本周三,中国央行时隔逾半年后在公开市场重新启动14天逆回购,中金经济学家余向荣和梁红称,中国对公开市场操作的调整表明年内加大流动性宽松的空间有限,预计下半年不会降息,但会降准一次。他们表示,中国央行14天期逆回购的重启不仅会抬升债券投资者的资金成本,而且或将成为债市去杠杆的开端。他们还称,金融去杠杆需要审慎的流动性管理,进一步加码货币宽松可能令人民币承压。货币政策的真正挑战是传导,因为企业囤积流动性,造成M1持续增长。据路透昨日报道,中国央行周三召集主要大型银行开会,讨论有关流动性管理问题。会议明确今年以来的货币政策总基调不会改变,但为了防止融出资金的期限过于集中,留下隐患,要求银行合理搭配资金的融出期限,敦促银行增加贷款年限。另据MNI消息,央行在会上表示,将保持流动性合理充裕,正在试图向市场注入长期资金。希望各行认真对待流动性管理的问题,目前回购操作过度集中在隔夜期限,如果到期后的14天期逆回购需求不佳,不排除继续推出更长期限的逆回购,以引导市场。

    瑞银:这三件事可能在年底前打破“中国平静”来自

    今年西方国家不乏动荡,英国退欧、意大利银行业危机轮番上阵。与之相比中国市场颇为平静。不过瑞银称,三大事件可能打破这种平静,包括房地产建设冷却拖累经济、人民币贬值压力超预期、企业违约率上升。1. 房地产建设活动冷却拖累经济国家统计局数据显示,今年前7个月,全国房地产市场总体呈温和降温态势,房地产开发投资、商品房销售面积及销售额的同比增速均连续第三个月放缓。国家统计局称,房地产市场整体高速发展的时期已经过去。1~7月,全国房地产开发投资同比名义增长5.3%,增速较前6个月回落0.8个百分点,为连续第三个月放缓。商品房销售面积同比增长26.4%,增速较前6个月回落1.5个百分点。其中,住宅销售面积增长26.7%。商品房销售额增长39.8%,增速较前6个月回落2.3个百分点。其中,住宅销售额增长41.2%。瑞银指出,许多人认为,房地产开发投资增速放缓,说明开发商们看淡下半年市场。房地产商情绪变化、对二手房销售回升可持续性的质疑、库存过剩、地价大幅反弹,都是开发商们保持谨慎的原因。瑞银称,如果开发商情绪恶化(例如因销售速度放缓、政府调控更严),那么房地产建设活动可能彻底收缩,这将拖累中国重工业活动和投资,抑制总体经济增长,也不利于大宗商品需求。2. 人民币意外出现贬值压力瑞银称,近几个月人民币处于较为稳定的水平。然而,应谨防美联储立场意外转变、美元走强、投资者对中国宏观经济和资产重拾担忧,这些因素都可能使得资本外流压力增加,人民币出现贬值,进而影响到中国资本市场。3. 企业违约率上升瑞银称,4月以来,信贷利差有所恢复。然而未来,可能由于违约意外上升、或是监管突然变严格,导致流动性或信贷突然收紧。债券发行人资产质量恶化、国有企业重组出现问题,或者过剩产能收缩出状况,都可能导致这种情形。

    08.26股市早8点:股市:胜在2016最后四个月来自

    2016年8月26日(周五)每日开盘必读 █ 保监会辟谣:6000亿万能险将陆续撤出A股消息不实 险资将为实体经济和资本市场发展提供长期稳定资金 针对市场上有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言,中国保监会有关部门负责人指出该传言不实。近日,我会有关部门组织召开座谈会,就如何进一步完善人身保险产品监管制度征求了部分保险公司意见。相关文件尚在征求意见过程中,希望社会公众以监管部门正式发布的文件为准。 这位负责人强调,为满足消费者日益增长的保险保障需求,中国保监会将进一步强化人身保险产品的保障功能,引导行业发展风险保障和长期养老储蓄类产品,集聚长期保险资金,落实保险姓“保”的发展理念。保险资金是支持资本市场发展、促进实体经济转型、推动产业结构调整的重要力量,将进一步发挥长期投资优势,为实体经济和资本市场发展提供长期稳定资金。 (沙:话讲得很明白“保险资金是支持资本市场发展重要力量”,“将进一步发挥长期投资优势”,“为实体经济和资本市场发展提供长期稳定资金”! 昨日的大跌也使保险资金持有的股票市值缩水、也使保险资金深受其害,保险资金必定会出来辟谣! 无论是险资中的6000亿“万能险”,还是“国家队”救市的好几万亿,都不可能在3000点一带全身而退! 利用谣言洗盘诱使散户割肉,虽伤天害理却屡试而不爽! 监管屡屡滞后,收盘后一地鸡毛,再出来辟谣有鸟用? 俺老沙教大家一个规避谣言所害的诀窍:就是从此不割肉!) █ 沪股通连续15天抄底 狂买180亿元 昨日沪股通净流入5.25亿元,剩余额度124.75亿元,余额占额度比为95.96%。 截止昨日A股收盘,沪股通连续15天抄底,抄底金额达近180亿。 历史数据显示,沪股通出现连续买入或大额流入,往往是短线反弹开启的重要信号。 (沙:多少散户的廉价带血筹码,在谣言的诱使下,尽入外资囊中!) █ 方星海:确保年内开通深港通 日前,为推进深港通各项准备工作,中国证监会副主席、深港通专项工作小组组长方星海在深主持召开深港通工作座谈会,听取深港交易所、中国结算以及部分证券公司准备工作进展情况汇报和意见建议,并就相关工作进行部署,确保年内开通深港通。 (沙:今年11、12两个月内开通铁板钉钉了!) █ 新一轮债转股箭在弦上 据《中国证券报》今日报道—— 8月中旬以来,国务院表态“支持有发展潜力的实体经济企业之间债权转股权”,多部委研讨的债转股指导意见初露端倪,中钢集团、渤海钢铁集团的债转股方案陆续传出……种种迹象表明,新一轮债转股已箭在弦上。 (沙:所谓债转股,是指国家组建金融资产管理公司,收购银行的不良资产,把原来银行与企业间的债权债务关系,转变为金融资产管理公司与企业间的控股与被控股的关系,债权转为股权后,原来的还本付息就转变为按股分红。在企业经济状况好转以后,通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。 债转股对上市公司来说影响正面,对整个股市来说由于属于“扩容”,影响负面。) █ 道指小跌33点 道指跌33.07点,报18448.41点,跌幅为0.18%; 标普指数跌2.97点,报2172.47点,跌幅为0.14%; 纳指跌5.49点,报5,212.20点,跌幅为0.11%; 黄金期货下跌5.10美元,或0.4%,收于每盎司1324.60美元; 原油期货上涨56美分,或1.2%,收于每桶47.33美元。 (沙:美股小涨小跌,近期一直在历史高位一带徘徊。)老沙的感觉 █ 万能险万万不能撤退!万能险也万万不可能全身而退! █ 如图—— 不断地制造和封闭缺口是机构、庄家在震荡中洗筹、吸筹的老套路! █ 我的感觉是:3000点一带最后的一次彻底洗盘“大功告成”、“谣言洗盘”后大盘将稳步、坚实上行! █ 股市:胜在2016最后四个月!周日晚细聊、不见不散!

    一位印度投资人眼中的美国VC南亚拓荒史:考察、试水、遥控、all in来自

    近日,印度资深投资人Mohanjit Jolly发文章解读了十年来,印度创投生态圈的创立过程,值得深思。Mohanjit Jolly是专注于科技领域投资的风投机构Iron Pillar的合伙人,他是在印度科技行业活跃了十几年的资深投资人。他经历了美国资本在印度拓荒的全部历程,也作为竺道的合作伙伴见证了中国资本在印度的登场亮相。近日,他在印度媒体上发表了一篇文章,详细描述了美国VC如何从考察热潮(Tourist)到初试水温(Toe in the Water),最后All in的过程,全文近乎于一部完整的印度创投史。当然,一个有趣的现象是他今年开始让他的孩子学中文,因为在他的眼中,中国与未来是可以划上等号的。竺道获授权独家编译了该篇文章,希望能对关注印度市场的你有所启发。过去十年里,我有幸以投资人的身份见证了印度投融资生态的发展历程,我不仅是一个印度创投市场的见证者同时也是一个参与者。现在,我的职业生涯和个人生活已经和印度经济紧密联系在一起。外国资本进入印度一共经历了4个阶段:考察、试水、遥控、all in。考察阶段 Tourist考察阶段开始于上世纪末,美国投资人开始进入印度。TCS、 Infosys、Wipro等科技服务公司的成功,使印度在全球科技领域崭露头角。硅谷的投资人从中看到了投资机会,那时甚至没有真正的风投进入印度,只有少量的个人和一些伪装成美国政府机构的劣质投资人。硅谷sand hill路上的那帮VC大佬,只愿意为考察买单。吸引他们的是印度的民主制度、庞大的年轻人群体、不断壮大的中产阶级、高速发展的经济以及不断被拿来和当时飞速发展的中国经济相比较的发展潜力。虽然他们很迫切地想投一些钱进来,但是仍然缺乏对印度科技市场的基本研究和扎根印度的长远计划。试水阶段 Toe in the WaterBattery、Norwest、Walden、Trident、 Bessemer、Sierra、NEA、Mayfield、DFJ、SAIF 和KPCB是当时硅谷进入印度的第一批风投基金。虽然印度有着巨大的潜力,但是那时整个市场都处于一个非常早期的阶段,而且印度当地投资的整个操作流程和硅谷VC们习惯的做法也非常不同。当时来印度投资的投资人一般只是一年来印度1-4次,每次见10来个初创团队。在和当地政府和企业建立一些联系后,进而做出他们的第一笔投资。这个阶段我们称之为试水(Toe in the water)阶段。遥控阶段 Satellite Operationsns这个阶段开始于2005年前后,我称之为遥控阶段“Satellite Operations”,投资人开始在当地建立办公室。一些早期投资人认为深入印度投资的时机已经成熟,更多投资人已经开始关注印度,当然也有一些早期投资人选择了放弃。DFJ, Canaan, NEA, Norwest, Bessemer, Mayfield 都在印度建立了办公室开始本土运营。但Sierra, Battery and Trident 选择了退出印度市场。但这些基金在印度的办公室并没有任何决策能力,所有的投资决策都由其在硅谷的总部决定。我本人也是在第二波投资潮中开始在印度投资的,2007年我所在的DFJ风投机构在印度设立了办事处。那时候,印度市场竞争开始加剧,投资人意识到有必要深入印度市场,和印度的创业者共同努力,保持密切的沟通,并及时根据市场反馈来作出决定。全力以赴阶段 all in全力以赴阶段开始后,所有的风投机构都开始进入。该阶段开始于2007年后,投资人仅在美国总部遥控印度办公室已不能满足现实需要。像Nexus、 Helion、 Erasmic、 Inventus、NEA、 IUVP和Kalaari这样的本地风投机构不断涌现,外国投资者前所未有的要与当地投资机构展开竞争。那时已经美国VC已经到了“要么全力以赴,要么撤资走人”的阶段,当地市场行情瞬息万变,投资人在美国本土已经不能第一时间掌握印度市场脉络。美国投资机构开始直接进入或者与当地投资企业合作建立新基金,比如:Accel和当地机构Erasmic共同建立了Accel 印度;红杉和WestBridge建立红杉印度;Matrix印度则是享有很大独立自主权力的分公司。而Mayfield 和 Northwest这些基金选择了印度本土的投资人Navin Chadha和 Promod Haque作为自己的高级合伙人,通过他们在印度的人脉和对市场的认知深化在印度的投资。 而那些仍然拒绝本土化,仍以“遥控”模式进行投资的基金则开始被逐渐淘汰。 我个人认为,印度真正的投融资生态从这个阶段开始建立。与此同时,印度本地的天使投资人机构和种子轮风投企业也在不断成长,如Blume, Kae和Orios等。从2014年开始,国际资本掀起投资热潮,各路资本在印度疯狂投资,国际主权财富基金和对冲基金也参与其中。但他们投机性比较明显,想要从中渔利,这样的光景并没持续太长时间。从2016年开始国际资本投资降温,中国资本开始进入。中国人真正看好印度的发展前景,他们是真正的想和印度市场一起成长,毫无疑问他们要在未来几年内改变印度市场格局。顺便一提,我的孩子正在学习汉语,他们必须为世界新秩序做好准备。最后,我对目前暂时性的投资低潮表示乐观,因为没有了投机分子的整个市场会更健康。有些资本会退出,但更多资本会进入。很多VC仍然在经历从初试水温阶段到全面进入阶段的全部过程,他们会根据自身情况决定进入到哪个投资阶段。在我和很多硅谷投资人交流的过程中,他们都表现出了进入印度市场的想法。此外,印度的整个生态已经发生变化,印度的年轻人非常愿意创业,进入大公司工作已经不再是他们的第一选项。未来会有越来越多的世界级企业从印度涌现,我对此深信不疑。

    券商发力,是护盘?还是启动?来自

    证券昨天可谓是一枝独秀,早盘大盘受利空消息大幅低开,券商率先放量上冲护盘,盘中震荡一度回落,尾盘又再度发力放量拉升,带动了大盘回升,可以说对于稳大盘的作用还是很明显的。  昨天晚上我们刚刚聊了券商的风向标作用,昨天他就开始有所表现了。  看一看昨天证券板块成交量较昨日有明显的放大,基本上是一个放量上涨的态势,有关券商的消息也是层出不穷。  昨晚新闻爆出:深交所要求券商在11月前做好深港通 开启的技术准备,进入9月以后要每周进行相关准备工作的汇报这一则消息又把人们的视线拉到了深港通和券商的身上,从中长期来看,深港通开通是对  券商的直接利好,参考沪港通 开通后券商的走势也可以基本上有一个预判,只是启动的时间节点和节奏需要把握。  其实还有一条消息,不知道大家有没有注意到:“国家队最新持股动向浮现 二季度证金加码券商银行”  目前,24家上市券商中已有12家披露了2016年半年报 ,与今年第一季度相比,今年第二季度末这些公司的前十大股东都没有明显的变化,最大的变化是证金公司的持股数量。粗略统计,在今年第二季度证金公司增持 了四只券商股,分别是国元证券( 000728)、长江证券( 000783 )、东吴证券( 601555 )和华泰证券( 601688 )。其中,在今年  第二季度获得证金公司增持数量最多的是长江证券。数据显示,截至今年第一季度末,证金公司持有长江证券10715.6万股,位列其第八大流通股股东,持股比例为2.26%。  而2016年半年报显示,截至今年第二季度末,证金公司持有长江证券11291.3万股,持股数量增加了575.7万股。从长江证券今年第二季度股价的走势来看,证金公司增持资金超过5000万元。  前一段时间,新闻爆出国家队高抛低吸,大幅盈利,其实这对于目前行情的震荡有一个很好的解释。G20峰会在即,市场以维稳为主,监管部门也一直希望慢牛的出现,因此,身在场内的国家队  就是调节市场最好的手段。市场短线涨幅过大,国家队就抛出一方面降低市场热度,一方面调仓换股,所以目前的震荡走势,我们不如看作为国家队和主力资金的调仓换股的阶段,那调仓换股完  之后呢?当然是要拉升了  回到券商来,楼主并不是说推荐大家买入券商的股票,只是想说明几个判断:  1、中长期看,大盘底部逐步抬高,走出慢牛走势  2、大盘突破需要大金融 券商的发力  3、深港通预期只是暂时休整并没停止  4、只要券商走强,个股的春天就一定会来  所以,昨天早盘看到券商护盘,各位还在急急忙忙杀跌止损吗?除了前期涨幅过大的需要调换仓,昨天大部分票子只是跟着跌了一点,震动幅度都不足以去做T,  楼主一直强调阴线买入和券商的风向作用,这两日持续的高送转 和次新股 的上涨也是接下来题材和中小创发力的征兆,注意观察盘面透露给我们的信息,跌买涨卖,震荡行情,赚的  就是这样的波段。这个风向标你会看了吗?

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      一股风暴席卷全球,你的钱正变成纸!

      从前有一个小镇,镇上生产的商品太多了,钱庄不知道发行多少钞票合适?钞票印多了,又没有那么多商品可以买,一些紧俏商品就会趁机涨价。钞票印少了,又买不起那么多商品,一些商品不得不降价出售。 为了稳定物价,央行要求各家钱庄要拿出一部分资金出来,放在央行的小金库里用来调节商品价格。如果市场上物价太高,通货膨胀严重,就收紧这部分资金;如果市场上物价太低,就放开这部分资金。这就是存款准备金率。 有些聪明人想赚更多的钱,他们从海外运了一批珠宝回到乡镇上,说这些珠宝价值1000万。有一个人稀罕了这些珠宝,可手里钱不够。于是他找钱庄借钱,可是钱庄也没这么多钱,计算把整个小镇所有的钱凑起来估计都不够1000万。怎么办?央行的印钞机开始工作了,印了1000万,借给这个人去买珠宝。 这个人靠央行这笔贷款买下了珠宝,过了一阵子他发现自己还不起贷款。他就四处宣传珠宝很值钱,未来会升值,加价1000万转卖给了另一个傻瓜。在这批珠宝以2000万转让的时候,央行只能又印了1000万,就这样钞票越印越多。当这批珠宝不停地流动转让时,居民们并不觉得小镇上的货币超发了,商品价格似乎还是老样子。因为,这多印出来得钞票,都用于转卖珠宝,而没有进入到日常生活的货币流通中。可是当这批珠宝不再流通时,大家突然觉得市场上流通的货币暴增了。如果持有珠宝的人把这批珠宝扔到大海里,那就等于小镇上凭空多出N多个1000万。怎么办?央行最害怕的就是这批珠宝没了。它没了小镇上的商品价格就会飞涨,就会通货膨胀。小镇经济就这样被一批珠宝给绑架了。 这个故事告诉我们,这批珠宝就是央行的一个货币蓄水池,可以容纳多发的钞票。一旦这批珠宝消失了,这个小镇上的物价可能要暴涨了。 由这个故事引发的通货膨胀,到底是个什么样的洪水猛兽呢? 通货膨胀,是指流通中的货币数量超过经济实际需要,而引起的货币贬值和物价持续上涨。通俗解释就是,一段时间内,物价水平持续增长,造成货币购买力持续下降。 通货膨胀会引发什么后果呢? 首先,在通胀初期,人们手中的货币总量开始增大,但市场的商品供给量却维持不变,于是货币数量超过了商品的供给量。这个时候人们的购买欲望被无形放大,钱多货少,物价也随之上升。这个时候股票还会上涨,但随着通胀变得严重,央行加息,股市会出现大跌。这是通胀所造成的第一重效应。 随着物价上涨,商品制造商看到货品供不应求,开始扩大生产规模,招聘更多的工人进行生产,就业率提升。由于更多的人投入到了生产劳动中,社会总工资水平得到了提高,进一步加剧了人们手中的货币总量。这是通胀所造成的第二重效应。 从表面上看,通货膨胀似乎是个好现象,人们手上的钱多了,失业率下降了,为什么还说通胀是可怕的呢? 受商品价格上涨的刺激,商家扩大了生产,市场上的商品越来越多,慢慢地市场上的商品反而供大于求了,再加上人们手中的货币购买力下降,更加买不起市场上流通的商品了。于是,商家的商品开始滞销卖不出去了,只好降价销售,然后减产,解雇多余的工人,失业率上升,严重的情况下会导致经济陷入衰退。 最后,经过“市场之手”的一次次调整,社会上的货币量和实际的经济才会重新出现新的平衡。 别以为通胀离我们很遥远,它就是我们身边的岁月神偷。 例如10年前,买一碗水饺,1块钱1碗,里面有20个水饺。现在,20元块钱1碗的水饺,里面只有10个,那些上涨的价格和消失的水饺,都被通货膨胀给吃掉了。这是通货膨胀之下的物价缩影。 尤其是在老百姓最关注的楼市问题上,从1998年住房货币化开始算起,18年时间,中国平均房价上涨了15倍左右,几乎涨疯了。 为什么房价居高不下?有分析称,房价上涨有一定因素是货币超发的结果。钞票印多了会导致物价上涨,房价作为一种商品也会跟着涨。而且,钞票印太多会通胀,在通胀过程中大家又会抵制通胀,这种情况下,有人会把钱存在银行吗?当然不会,负利率时代,谁会这么傻呢? 举个例子,一个富豪想通过银行存款,让家族财富代代相传,这是不现实的,到了第三代、第四代,现金货币恐怕贬值到所剩无几了。在老百姓心中,目前最能抵御通胀的恐怕还是房子。在通胀这把“杀猪刀”面前,股票、纸币都弱爆了。所以,大多数人会用超发的货币干什么?买房,这又被动地推动房价上涨。如果通胀持续下去,越来越多的人将会买不起房了。 通货膨胀会导致非理性的繁荣,制造某个市场上的泡沫。当人们拿着这些新增货币投资楼市,楼市就暴涨;投资到郁金香,就有郁金香泡沫;投资到股市,股市短期内能上演牛市。 最后,看似房子之类的投资品价格暴涨了,但这些都是虚的,因为大家手中的货币购买力降低了,而这些虚无缥缈的泡沫终有一天也会破裂。 通货膨胀率的故事基本上在所有的国家都上演过,以惊人的速度吞噬着财富。 在美国历史上,从1900年到2000年的100年间,货币贬值54倍,一美元的购买力,100年以后只有1/54。若以年通胀率5%计算,今天的100万元10年后价值将变成59.87万,白白损失了近40%!30年后将损失79%,100万元变成了21.46万,80万白白蒸发,多么可怕的速度! 虽然通胀是一股可怕的洪荒之力,但并不是万恶的,一定程度上它会稀释债务。 为什么有些人“喜欢”通胀,因为通胀可以削减债务。如果不通胀,不印钞,这些债务根本还不了,所以未来的钱越来越不值钱。当然了,如果陷入恶性通胀是一定会危害整个经济体的。 一系列经济危机,如津巴布韦币的大幅贬值,2008年美国金融危机,希腊债务危机和欧债危机,以惨痛教训证明了恶性通货膨胀的危害。 通货膨胀还有一个危险在于,它可能成为剥夺货币本身公平的不当手段。弗里德曼说:通胀是不合法的税收,超越法律之外。 这是因为通货膨胀不利于靠固定收入维持生活的老百姓,他们的收入是固定工资,一旦发生通胀,工资收入的上升水平肯定是落后于物价的上涨水平,会导致生活水平相应降低。对农民而言,因为在物价上涨过程中,工农业产品价格“剪刀差”扩大,农民以高价购买工业生产的生活资料,同时低价出卖自己的农产品,反而降低了生活质量。 对于喜欢把钱存在银行的老百姓来说,通货膨胀也是可怕的杀手。 随着通货膨胀引发的物价上涨,那些口袋中有闲置货币和存款在银行的人们也会财富缩水。同样,像养老金、保险金等,在通货膨胀的吞噬下,价值也会悄无声息地下降。 而那些拥有大量资产的人们,他们的钱不是持有的现金货币,而是转化为类似房产之类的资产。他们会利用别人的钱生钱,也就是说,会大量使用贷款或者债券等方式融资。虽然他们有负债,如果通胀高一些,他们的还债压力反而减轻了,而他们投资的房产却随物价一起升值,甚至升值速度超过物价,最后反而成了通胀游戏里的大赢家。 面对通胀危机来袭,与其坐等财富被洪水猛兽吞噬,不如理性抵御通胀,就普通百姓而言,要想让钱不贬值,基本思路得是以钱生钱,而且要求回报率超过通货膨胀率。

      央行重启14天逆回购 债牛趋势要改了?

      央行公开市场操作重启14天逆回购(上次操作要追溯至2月6日),共投放500亿资金,中标利率2.40%(与上期持平),同时,央行继续针对25日的公开市场操作进行7天和14天逆回购询量。受此影响,市场资金面呈现收紧的态势。  此次央行重启14天逆回购,被市场人士认为是平滑月末流动性的举措。也有业内人士认为,此举为央行希望通过延长久期来提高市场资金成本,进而希望债券市场加杠杆行为得以收敛。  号外财经注意到,央行重启14天逆回购消息在8月23日引发了债市的轩然大波,当天10年期国债期货主力合约一度大跌0.5%,10年期国债利率大幅上行4bp,也创下了4月以来的最大跌幅。一时间,股市和债市都成了惊弓之鸟,是不是狼来了?债市牛市是否就此终结?公募基金对央行重启14天逆回购对债市的影响略有分歧。  博时基金认为,公开市场开始增加14天期逆回购操作后,短期的实质影响有限,但信号效应显著。通过监管工具和货币政策工具协同推动债市去杠杆,倒逼理财收益率下行,将是未来一段时期里的金融政策导向。理财收益率的下行会倒逼资金由表外转向表内,在政府不重启刺激的情形下,资金涌入风险偏好较低的表内利好利率债;但如果政府稳增长措施重启,也有可能会推动信贷的重新扩张,利空债市。但从中长期来看,随着政府刺激效果的边际递减,潜在增速的持续下行,理财收益率的下行对利率债更为有利。  大摩华鑫认为,央行将继续执行稳健中性货币政策方向不变。本次公开市场重启14天逆回购操作距离上次操作已有半年之余,央行此举有意引导拉长基础货币的平均期限,引导金融机构合理配置资产负债结构,降低市场错配,防范流动性风险。 对债券市场影响偏负面。目前金融机构大多数采用隔夜或者7天回购进行滚动融资,央行拉长基础货币的平均期限将导致资金成本的上升。在债券收益率保持不变的情况下,依靠加杠杆来进行套息交易的空间被持续压缩,机构继续加杠杆的意愿被压制。“从本质上看,此举实为控制债市杠杆规模,与近期金融监管趋严和降杠杆的防风险基调相符。”  但金鹰基金固定收益总监刘丽娟认为,短期的调整并不足以逆转市场趋势,投资者应择机在利率上升的过程中适当布局。“在利好集中兑现、新的催化剂还未出现、收益率快速下行后,短期市场在获利了结锁定收益的驱动下开启了一波回调。”刘丽娟认为,但中期看,经济下行的压力难以缓解,配置需求强劲、资产荒的格局依然存在,银监会理财新规进一步严控理财资金投向权益与非标,中长期内加剧了配置压力向标准债券市场倾斜。  刘丽娟强调,基本面、供需面均对收益向下的趋势形成支撑,短期的调整并不足以逆转市场趋势,并且在配置需求旺盛的背景下,调整幅度可能并不会很大,投资者应择机在利率上升的过程中适当布局。

      债基投资正当时

      纵观当前市场,海外投资“动荡不安”,全球避险情绪升温;而从国内来看,A股震荡剧烈,各类型理财产品收益率持续下滑。如今,面对市场的诸多不确定性,如何实现资产保值成为投资者的一大困惑。在此背景下,具有避险属性的产品重回投资者视野。  其中,债券基金不仅凭借强大的抗风险属性成为基金中备受青睐的品种,也被视为当前市场中值得信赖的投资“利器”。数据显示,受投资热情的推动,债券基金被各大基金公司视为当下的主战场,纷纷加大研发力度。截至二季度,市场中债券基金的总量为686只,较一季度增加69只,总规模达到10035.04亿元。  而从资产配置的角度来看,债券基金的地位同样有望提升。中海基金管理有限公司固定收益部总经理兼债券投资工作室首席基金经理江小震表示,对普通投资者来说,债券基金具有一定的抗通胀作用,当之无愧是资产配置中的“稳定器”。作为收益型资产的重要组成部分,债券基金可以在控制风险的同时获取一定收益,力争实现财富稳步增值的投资目标。  然而,在市场波动性全面提升的情况下,上半年的债券市场同样迎来了一波调整。4月,信用债市场违约“黑天鹅”频发,引发债券基金遭遇一轮抛售风潮。这一事件的发生让一部分人对债券基金的避险属性提出质疑,给债券基金管理者及投资者带来一定挑战。  但市场中多数观点表示,这并不会改变债券整体的牛市格局,小幅调整反映的是投资者对市场的悲观预期,与信用风险释放的关系不大。需要明确的是,决定债券市场最终走势的主要因素始终落在经济增长和市场的利率水平上。目前,我国经济呈“L”型走势,GDP增速呈现较为平和的走势,加之通缩占据上风,市场的无风险利率处于下降趋势,长期来看,债市的多元化投资机会凸显。  作为普通投资者参与债市的主要方式之一,债券基金的投资价值需要被肯定,但风险同样不容忽视。摩根士丹利华鑫基金管理有限公司助理总经理兼固定收益投资部总监李轶指出,对于接下来的操作,最重要的是做到精耕细作。一方面,作为管理者,基金公司应将策略的重点放在规避信用风险上,严防“踩雷”;另一方面,投资者也应谨慎甄别,找到适合现阶段的债券基金类型。

      华泰证券:金融去杠杆对A股负面影响减弱 供给侧慢牛启动

      戴康团队 华泰证券策略分析师  进入U型回升的供给侧慢牛期  我们认为供给侧慢牛启动,判断源于与中期策略相对应的两点:第一、前期抑制A股风险偏好上行的金融去杠杆政策,我们通过两个关键点判断其对A股的负面影响在边际减弱;第二、一个确定性和一个可能性继续演变为两个认知差:其一,供给侧改革为经济工作主线已经被市场认知,但认知差仍在,在于市场对供给侧改革主线下各支线政策的推进速度、执行力度的预期有偏差(近期的增量因素中最大认知差将来自于债转股);其二,在供给侧改革加速推进下,企业盈利及ROE超预期回升的可能性进一步加大。  金融去杠杆政策进入收官阶段,对A股的负面影响边际减弱  今年以来,脱虚入实的政策信号不断发酵,我们最早也最坚定在市场提出金融去杠杆政策会抑制市场风险偏好的上行从而抑制A股的上行空间。但近期我们认为金融去杠杆的各类政策对A股风险偏好的负面影响在边际减弱:第一、从已落地的监管政策的覆盖范围上,以及时间进度上来看,我们认为5月至今已是金融去杠杆政策落地的高峰期,本轮金融去杠杆监管政策的密集**可能将进入收官阶段;第二、在从市场到通道到资金源的各类监管政策中,我们认为直接影响增量资金和市场预期收益率的银行理财新规是对A股影响最大的金融去杠杆政策,但市场对其敏感度并不高,反应市场对金融去杠杆政策信号已有较为充分的认知。  “三一一”政策推进速度与执行力度的认知差将得到修正  5 月以来,以煤炭276天限产政策为代表的供给侧改革政策的推行速度和执行力度超市场预期,带来煤炭板块的强势行情,反应了市场对供给侧改革这条政策主线从有认知差到认知差修正再到认知一致的过程。供给侧改革时期选择和推行政策的难度要远高于过去的任何时期,但正是这种难度才会在市场上形成预期差和认知差, 预期差和认知差形成趋势和行情。限产政策等是“三去一降一补”中去产能政策的组成部分,仅是供给侧改革的组合拳之一,在这一政策认知差得到修正后,下一个政策认知差我们认为将来自于债转股和结构性减税。政策认知差叠加政策效果认知差,将通过改善分子端盈利和分母端风险溢价而开启真正的供给侧改革慢牛。  供给侧改革政策对基本面改善效果的认知差将得到修正  虽然持续的弱需求环境下蛋糕难以做大,国内企业整体的日子是难过的,但今年以来供给侧改革加速的背景下,政策自上而下地推动市场优胜劣汰加速,提升行业集中度,改善行业龙头的毛利率,行业龙头的盈利是会边际向好的。而国内上市公司又基本是全部企业中最优质的一批,所以我们认为A股企业盈利的改善是会超市场预期的。以煤炭为例,市场在前期对276限产政策所能带来的煤企基本面的改善持低预期,但根据我们7月份的调研,4月限产政策以来煤企现金流明显改善,优质煤企在三季报或年报的基本面改善或将超市场预期。去产能叠加近期的债转股,进一步为企业减负,供给侧改革组合拳对基本面改善效果的认知差将得到修正。

      半年报点评:新业务多项指标创新高

      中国人寿(601628.CH/人民币21.54, 未有评级)公布2016年中期业绩,当期实现归属于母公司股东净利润103.95亿元、同比下降67.0%,净资产3,029.48亿元、较2015年末下降6.1%,总资产25,890.46亿元、较2015年末增长5.7%;新业务价值为280.21亿元、同比增长50.4%,内含价值5,837.56亿元、较2015年末增长4.2%。  此外,由于精算假设变更,公司2016上半年增加寿险责任准备金88.47亿元、增加长期健康险责任准备金18.84亿元,合计减少2016上半年税前利润人民币107.31亿元。  2016上半年,公司每股内含价值为20.65元,每股新业务价值为0.99元;每股净资产10.44元,每股收益0.36元。  公司偿付能力充足,截至2016年6月,综合偿付能力充足率为329.09%。  公司按已发行股份28,264,705,000 股计算,向全体股东派发现金股利每股人民币0.42 元(含税),共计约人民币118.71亿元。[中银国际证券有限责任公司]

      浚县浆站获得采浆许可,单采血浆站再下一城

      华兰生物(002007)  浆站资源拓展能力强大,血液制品业绩大幅增长。 2015 年公司分别在河南、重庆获批设立 1 家单采血浆站和 6 家单采血浆站分站,浆站数目达到 23 家。 重庆分浆站模式、重庆公司组分调拨、河南新批浆站,公司浆站资源拓展能力十分强大,预计可以保持每年在河南、重庆各获批一家浆站。 得益于重庆分浆站采浆量大幅增长以及河南浆站深挖潜力, 2016H1 血液制品营业收入为 8.41 亿元,同比增长 33.63%, 采浆量同比增长约 40%。 8 月 17 日、 8 月 26 日重庆云阳分浆站、河南浚县单采血浆站分别核发单采血浆许可证, 2016 年度完成 1000 吨采浆计划是大概率事件。   高市占率受益量价齐升带来的业绩增长。 7 月 14 日福建地区血液制品第二次价格谈判中凝血因子类产品大幅提价,更加凸显了血液制品特别是小品种的供求缺口和价格压抑,可以预期未来稀缺品种价格的继续走高。 2016H1 公司凝血酶原复合物市场占有率约为 90%, 凝血八因子市场占有率约为 50%,公司市占率和产品结构具备优势,将长期受益于量价齐升带来的业绩高增长。   布局长远、 在研丰富,新品种审评结论即将揭晓。 公司申报的“ 冻干 b 型流感嗜血杆菌结合疫苗”、“ 重组抗血管内皮生长因子(VEGF)单抗注射液(贝伐单抗)”,办理状态已于 8 月 23 日变更为“ 制证完毕-已发批件”, EMS 邮单状态显示已于 8 月 26 日中午在郑州妥投。预计公司近期将收到并公告审评结论,继续看好公司在疫苗、单抗领域的研发布局。   盈利预测与投资建议。 我们看好公司作为血液制品行业龙头企业,具备血制品两大核心——强大的上游浆源掌控能力和丰富的产品线,看好公司“血液制品-疫苗-单抗”的长远布局,预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.86 元、 1.20 元、 1.63 元。考虑公司所处细分领域的高景气,参考同行业可比公司估值水平,给予 2017 年40X 的 PE,对应目标价 48 元。维持“买入”评级。   风险提示: (1)新批浆站时点;(2)浆源开拓情况。[海通证券股份有限公司]

      淡季市场苗高增长,业绩逐季提升趋势明显!

      事件:生物股份发布2016 年半年度报告,公司实现营业收入6.2 亿元,同比增长11.18%,归属于母公司股东净利润2.84 亿元,同比增长15.42%。  公司市场苗在淡季销售增速提升明显,2 季度进入逐季提升的业绩拐点。2 季度属于传统市场苗销售淡季,逐步转暖后疫病防控压力下降。但公司在2 季度营销有所改善,经销商团队逐步稳定,并积极巩固大客户,回收此前流失份额。整体公司单2 季度市场苗增速在25%附近,利润增速在18%附近。而2 季度利润与收入的增速差额收窄主要原因在于,高端产品的质量提升及其他费用确认节奏等。下半年市场苗将进入销售旺季,加上洪灾疫情等因素,秋防压力及年底采购有望带动公司销售增速不断提升。整体看来随着补栏提升、营销改善等因素,公司2 季度进入市场苗的销售拐点,业绩呈现逐季提升趋势。  口蹄疫市场扩容在即,公司将凭借产品升级与营销服务改善重回高增长。整体上看,随着规模化补栏趋势在2017 年逐步释放,生物股份所在的高端口蹄疫市场即将迎来大扩容。同时公司当前也在积极改善营销服务,逐步通过深度服务此前大客户的模式保持并扩张份额,并逐步梳理各地渠道。因此在行业即将扩容的背景下,公司有望凭借产品升级与营销服务改善,继续保持高速增长。而此前大家担心的价格战,我们认为在口蹄疫牌照紧缺、定位高位等背景下,不会出现类似招标领域的恶性竞争情况。而中长期,公司也积极通过口蹄疫技术升级及联苗的方式,有望巩固并强化龙头地位,在行业快速增长的同时保持一定份额。  其他新产品有望逐步上市并放量,带来新的增长点。牛二联为国内奶牛及肉牛紧缺苗,公司利用悬浮、浓缩与纯化将疫苗做到世界品质、国内独家,预计产品出厂在20-25 元,按一年2 次(防疫高峰3-4 次),市场有望达到10 亿规模。布病确定2017 年进入招采,初期在西部地区各省1-2 亿头羊、1-2 元价格情况下,按50%渗透率收入体量预计能到1 亿元,未来逐步扩充到3 亿头羊、5 亿以上规模。圆环试用效果明显,增重优于现有产品1-2 公斤,16 年有望达到0.5-0.8 亿元收入。此前投资者更多认为生物股份品种单一,未来优势新品逐步成为增长点后,有望获得业绩及估值的修复机会。  疫苗板块下半年将迎重要催化剂,重点配置目前市场苗龙头生物股份:(1)招标政策变动利好市场苗加速推广,行业空间有望大幅扩容;(2)当前洪灾后疫情多发,同时秋防招标因春防问题而将多补招,因此政府招采因疫情与补招问题而显着优于春防,市场苗因疫情等将加速渗透(2)整体估值切换到17 年后,明年上市公司业绩高成长,空间确立;(4)公司是疫苗板块内的市场苗龙头,是中高速稳增长的首选标的。  我们预计2016-18 年净利润为6.36、8.2、10.38 亿元,同比增长32.6%、28.8%、26.8%,EPS 分别为 1.1、1.43 、1.81 元,给予2017 年28XPE,目标价为40.04 元,维持“买入”评级。[中泰证券股份有限公司]

      【证监会:上市公司不得通过“反收购”条款限制股东合法权利】

      【证监会:上市公司不得通过“反收购”条款限制股东合法权利】近期部分上市公司通过修改公司章程的方式来布防“野蛮人”,防范“恶意收购”,对于这一现象,证监会发言人张晓军表示,已经关注到相关问题,交易所发出监管问询,证监局约谈有关人员,要求公司通过信息披露充分解释条款设置的合法性、必要性。根据相关规定,上市公司章程设置控制权条款的约定,需要遵循法规规定,不得通过反收购条款限制股东合法权利。证监会若发现违法违规都将依法采取监管措施。

      辽宁省发展混合所有制 拟出售9家国企股权

      近日,沈阳联合产权交易所官网上的一则公告透露,辽宁省政府决定向省内外战略投资者首批出售本钢集团、华晨集团、交投集团、水资源集团、辽宁能源集团、辽渔集团、抚矿集团、沈煤集团和铁法能源等9户企业股权。这也是辽宁省发展混合所有制经济,引入战略投资者股权的一项举措。2016年4月26日,《中共中央 国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》发布,之后辽宁省印发了《贯彻落实加快推进辽宁老工业基地新一轮振兴发展的实施意见》,其中《加快推进辽宁老工业基地新一轮振兴发展的三年(2016-2018年)滚动计划》细化了这三年辽宁的重点工作计划。事实上,在2月份发布的《辽宁蓝皮书:2016年辽宁经济社会形势分析与预测》中已经指出,辽宁省国有企业一股独大,发展混合所有制经济困难重重。“辽宁股权分置改革在一定程度上解决了同股不同权的问题,但目前辽宁绝大多数国有企业尤其是中央企业,国有股一股独大的问题仍未得到解决,这也为下一阶段发展混合所有制经济,允许民资和企业员工参股带来诸多不利条件。”早在2014年8月8日《国务院关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》中就已经提出,地方政府要分类推进国有企业改革,拿出本级国有企业部分股权转让收益和国有资本经营收益,专项用于支付必需的改革成本。当时沈阳市国资委确定了将沈阳机床集团、辽宁北方重工集团、沈阳鼓风机集团、东北制药集团四家大型工业企业作为国企改革试点。根据媒体报道,沈阳机床集团、东药集团旗下均有上市公司,且集团对上市公司的持股比例均不超过总股本的50%,属于相对控股,这种股权结构更加有利于吸引民营资本介入,做出混合所有制改革的创新尝试。多家试点企业旗下有上市公司旗下拥有上市公司,也是本次改革试点中几家国企的共同特点。比如辽宁能源投资(集团),截至到2016年5月31日,参股5家上市公司。分别是华能国际,持股比例为2.56%,市值29.19亿元;海通国际,持股比例为1.19%,市值21.67亿元;金山股份,持股比例为20.1%,市值14.77亿元;光大银行,持股比例为0.01%,市值0.21亿元;招商证券,持股比例为0.01%,市值941万元。辽宁省大连海洋渔业集团还控股国内最大的客滚轮渡上市公司—渤海轮渡股份有限公司。根据渤海轮渡(603167)2015年年报,辽宁省大连海洋渔业集团持有其178,342,661股,持股比例为37.05%,为其控股股东。渤海轮渡2015年收入11.83亿元,同比增长5.9%;归属于上市公司股东的净利润为1.7亿元,同比减少14.16%。本钢集团有限公司直接或间接控股的单位有百余家,其中有一家上市公司——本钢板材股份有限公司(000761)。本钢板材总股本31.36亿股,其中A股27.36亿股,B股4亿股,本钢集团持股比例为78.37%。截至2016年5月31日,A股每股价格6.84元,本钢集团持有本钢板材股票市值为168.1亿元。华晨汽车集团控股有限公司旗下拥有4个上市公司,分别是华晨中国汽车控股有限公司、上海申华控股股份有限公司、金杯汽车股份有限公司和新晨中国动力控股有限公司。多家公司亏损有负债除此之外,这九家公司均有负债,多家公司2015年亏损。其中,辽宁省交通建设投资集团有限责任公司注册资本500亿元,资产2386亿元,负债1191亿元(其中债务余额1082亿元),所有者权益1194亿元。但交投集团拥有高速公路总计34条, 2015年收费合计104亿元。辽宁省水资源管理集团于2016年3月份组建成立,注册资金200亿元,资产总值504亿元,负债118亿元,资产负债率23.45%,历史累计亏损33亿元。2015年集团供水34.4亿立方米,总收入14.49亿元,亏损4.8亿元。辽宁能源投资(集团)有限责任公司,截至2015年末,资产总额172.4亿元,负债总额57.3亿元,所有者权益115.1亿元,归属于母公司所有者权益113.4亿元。2015年,辽宁省大连海洋渔业集团公司资产总额94亿元,负债总额56亿元,资产负债率59%。其净利润逐年递减,从2013年到2015年分别为3.0亿元、1.6亿元和0.08亿元。本钢集团有限公司2015年资产总额1414亿元,负债总额1056亿元,资产负债率75%,所有者权益358亿元。2013—2015年的净利润分别为2.2亿元、3.0亿元和-8.0亿元。华晨汽车集团控股有限公司是9家公司中经营状况较好的一家,2015年,华晨集团总资产1277亿元,总负债942亿元,资产负债率74%。2013~2015年,华晨集团营业总收入分别为939亿元、1116亿元和1120亿元,税后净利润分别为61亿元、95亿元和61亿元。抚顺矿业集团有限责任公司总资产161亿元,总负债95亿元,资产负债率59%。沈阳煤业(集团)截止2015年末,资产总值336亿元,负债总额261亿元,资产负债率77%。2013~2015年,税后净利润分别为-2亿元、-7亿元和-15亿元。辽宁铁法能源有限责任公司至2015年末,资产总额348.3亿元,负债总额208.7亿元,所有者权益140亿元,资产负债率59.86%。其2015年营业总收入117.0亿元,亏损5.6亿元。可以看到,这9家企业中抚顺矿业集团、沈阳煤业(集团)和辽宁铁法能源有限责任公司的主营业务中包括煤炭,而本钢集团是以钢铁为主业。根据辽宁省发改委和辽宁省经信委发布的公示信息,至今年年底前,辽宁省有18家钢铁企业将完成压减产能共602万吨。不过,本钢集团并不在列。但在辽宁省煤炭行业化解过剩产能目标任务分解表中,辽宁铁法能源有限责任公司和沈阳煤业(集团)的化解过剩产能目标分别是180万吨、90万吨。

      8月26日盘后观点

      8月26日盘后观点:今日大盘高开高走,盘中窄幅震荡,尾盘收出一根阳十字星,成交量萎缩。技术上看,今日多方反弹到3087点附近遇阻回落,没有继续上攻,大盘反弹无力,成交量是大幅萎缩。种种迹象可以看出多方的力量是越来越弱,没有成交量的反弹行情始终走不远。近期继续关注20日线的支撑。风险是涨出来的,机会是跌出来的。(魅仙儿近期倡导股语:个股在冲高的时候别舍不得卖)操作上,把握市场反弹过程中的减仓机会。

      深港通与沪港通相比究竟有何差异?

      对于大陆与香港的二级股票市场,两年前沪港通的推出标志着两地互联互通战略迈出第一步,而如今即将开通的深港通则被视作沪港通的升级版。目前,深港通已“蓄势待发”,各项准备工作正逐步推进。据《经济参考报》8月26日报道,深交所等四方已完成深港通主要规则制定工作,拟于近期向市场公开征求意见。港媒《星岛日报》今日称,港交所并将在10月至11月期间,举行两次深港通演习,但会上并没有披露具体的通车时间。港交所昨天举行研讨会,向证券商公布深港通实施细则。深港通的运作情况与沪港通大致相同,而已取得沪港通资格的香港券商,只需签署一份确认书,便可以参与深港通交易。8月16日,在《深港通实施方案》获批后,中国证监会与香港证监会在深港通《联合公告》中披露了深港通的投资标的、投资额度等细则。那么,即将开通的深港通与2014年推出的沪港通有哪些异同?深港通 VS. 沪港通首先,对比发现,两者不同点在于投资标的股票与额度限制。相较沪港通,深港通下的港股通增加了:市值50亿港币以上的恒生综合小型股指数成份股。同时,九州证券全球首席经济学家邓海清表示,最大的区别在于深市有中小板和创业板,深市的成长股是沪港通和港股市场的补充。与沪港通类比,深港通的标的不局限于A/H股同时上市,而将包含深市成分股;由于深市成分股与沪市有很大区别,这将丰富香港投资者的投资范围,但中国的高估值成长股能否得到香港投资者认同有很大悬念。另外,深港通没有总额限制,而沪港通有总额限制:港股通2500亿元、沪股通3000亿元。下图来自中信建投:其次,中信建投分析师王君、李而实表示,因上海、深证交易所上市公司股票在风格上存在天然的差异,沪港通和深港通在影响及作用机理上会有些许不同。(1)深圳交易所股票数量占据了整个A股上市公司的60%,包括深圳主板、中小板以及创业板,与上证股票相比,深交所股票平均市值更小,交易及活跃度水平更高;(2)从两市公司市盈率和市净率的走势可以看出,自09年之后深证股票估值水平大幅超越上证,当前深证股票平均市盈率大概是上证的两倍;再者,15年以来上证380的换手率普遍低于深证成指和中小创新指数,尤其是中小创新指数在活跃度上要显著领先;(3)通过对比沪股通和深股通标的股票的差异,明显看到深股通标的中小盘股比例明显提升,以深港通方案获批当天收盘价格计算,满足深股通北向标的股中一半以上的股票市值都集中在60-200亿。由此,中信建投认为,在未来扩容后,深港通与沪港通的交易特征可能会出现显著分化,二者将形成优势互补的格局。但就目前而言,“深港通”的总体方案设计仍然遵循了沪港通的基本原则,来自两市公司风格及板块差异的影响在短期可能不会得到充分体现。此外,安信国际韩致立表示,深港通对港股的影响力远高于沪港通。( 1)人民币及A股背景的转变,引发资金南下潮:沪港通于2014年推出,相对2014年,目前的人民币贬值压力明显加大,而当前也没有A股的疯牛行情。加上港股处于估值洼地,以及港元与美元挂钩而美元作为避贬值的安全岛,资金南下的意欲明显增加。( 2)互联互通将包括ETF品种: ETF作为一个便利的投资产品,极具吸引力,尤其对一些不太熟悉市场的投资者。香港的ETF投资产品非常丰富,ETF的纳入将能吸引更多资金南下,发行机构也会加大力度在港推出相关ETF产品。(3) 后续会有更多互联互通措施:如李小加所指,深港通开通,完成了港交所市场的股票通,之后会进一步完善、增量、扩容。今后,将向其他的股票通、一级通、衍生通、商品通、债券通不断的进军。(4)海外资金加入追逐。深港通获批推出,将催化外资加速抢滩港股,毕竟港股估值偏低。6月下旬起,港元一直保持强势(在强方兑换保证区域徘徊),一定程度反映海外资金的流入。深港通能引入多少增量资金?国泰君安吴宇擎、张华恩认为,尽管深港通落地有望短期提升市场风险偏好,但并非影响目前市场走势的核心变量,且深港通引入增量资金有限。假设深港通开通初期每日额度参照沪港通,即北向深股通每日130 亿。如果未来半年深股通平均每日额度使用率达到5%-10%(沪港通开通半年期间正值A 股大牛市,平均每日额度使用率约为9.8%),预计将为A股市场带来750-1500 亿左右的增量资金,约占目前深成指流通市值8.5万亿的0.9%-1.8%,对市场短期流动性影响有限。

      隐形大鳄成长记: 潮汕财团布局超20家金融机构

      极具实力却又异常低调,姗姗来迟却能迅速生长,一群不露形迹的潮汕金融大鳄,已然生长成型。在资本市场不断攻城略地,燃起的熊熊战火,一次次展示了富德系、宝能系等潮汕商帮的庞大金融帝国。然而,如同鳄鱼并不总是浮在水面,风平浪静的湖面之下,众多潮汕金融大鳄潜伏已久。而《第一财经日报》记者调查后发现,经由发起设立、股权转让、增资扩股等种种途径,TCL集团李东生、立白集团陈凯旋、康美药业马兴田家族等多家来自潮汕,或具有潮汕背景的财团,正悄然间转换身份,从家电、日化、医药翘楚,变身为金融巨头。这些隐形巨头们已经“渗透”的金融机构,详情无从得知,但可以肯定的是,如果不算富德系、宝能系,包括TCL集团在内,已入股的银行、保险、证券等各类金融机构,至少已经超过20家。而在异乎寻常的低调背后,是这些巨头们不菲的收益。家电巨头的另一面7月12日前后,编号为“601229”的上海银行股票代码,出现在上海证券交易所官方网站上。这一消息甫经传出,立刻在市场引发一片沸腾。已经获得IPO批文,前有江苏银行进入发行的背景下,市场普遍认为,上海银行将在今年完成上市。然而,从股票代码传出至今,时间已经过去一个多月,尽管并未开始发行,但上海银行的IPO之路,无疑又近了一程。在上市路上蹉跎近十年,上海银行在股权架构、资产质量等方面投入了大量精力。而随着上市临近,提前潜伏、入股只有一年多的TCL集团掌门人李东生等大鳄,显然赶上了一个好时候。根据TCL集团2015年4月披露,其与上海银行签订协议,以16.57元/股的价格,认购2.01亿股后者定向增发的股份,共计耗资33.39亿元。增发完成后,TCL持有上海银行3.73%的股份,成为该行第六大股东,并享有一名上海银行董事会董事的提名权。当年7月,担任TCL董事、财务总监,TCL集团财务公司董事长等职务的黄旭斌,进入上海银行董事会。纵横于家电江湖数十年,成长、成名于广东惠州,但鲜为人知的是,李东生其实有着潮汕人的基因。公开信息显示,李东生虽然出生于惠州,但其祖籍却在揭阳市揭西县,而揭阳正是潮汕三个地级市之一。形同于大规模布局金融业的宝能系、星河集团等起家于房地产的潮汕巨商,李东生及其掌舵的TCL集团,虽然已经成为金融大鳄,但却并未引起太多注意。实际上,包括上海银行在内,TCL集团控股、计划参股的金融机构,已经多达10余家,涵盖银行、保险、金融租赁、消费金融、财务公司、股权基金等十个以上门类。根据TCL集团2015年12月22日公告,该公司计划与上海银行等共同发起成立上银金融租赁股份有限公司,注册资金15亿元,其中上海银行出资9亿元,TCL集团出资3亿元。今年5月,该公司再次公告,拟与恒生电子、众诚汽车保险等共同发起粤财信用保证保险公司,TCL集团出资1亿元,持股20%。在此之前,TCL集团还参股了惠州农商行、湖北消费金融等多家金融机构。资料显示,惠州农商行注册资本12.4亿元,TCL集团出资7160万元,持股比例接近6%,为单一第二大股东。此外,该公司还持有湖北消费金融20%股份。不仅如此,公开信息显示,2015年以来,以TCL集团、其全资子公司新疆TCL股权投资有限公司等为主体,TCL集团还参与发起了四只有限合伙并购基金。此外,该公司还在2015年成立了金融控股集团,拥有财务、保理、小贷、支付、互联网金融等多个业务平台。隐形金融大鳄对潮汕商帮来说,金融业的杠杆魅力,无疑有着不可阻挡的吸引力。作为内地进入金融业的鼻祖,富德系张峻的发家史值得一书,随着发家的制造业、医药、房地产等主业的壮大,大量潮汕商人开始极力向金融领域渗透。《第一财经日报》记者调查发现,即便不算富德系、宝能系、星河集团等财团,潮汕籍布局的各类金融机构,目前至少也已超过20家。虽然实力尚不能与富德系、宝能系等相比,但类似于李东生,以金融为转型方向,并渐成气候,甚至成隐形金融大鳄的例子却并不鲜见。在这个群体中,康美药业实际控制人马兴田、立白企业集团有限公司(下称“立白集团”)陈凯旋家族、中恒泰控股集团有限公司(下称“中恒泰”)董事长陈少鞍等无不如此。若非混迹于金融业,提起陈少鞍的名字可能无人知晓。但实际上,广东普宁人陈少鞍,以担保业、小贷公司起步,如今的金融版图已经延伸到银行、保险、股权投资等多个领域。乐山商业银行2015年年报显示,中恒泰持有该行1.04亿股,成为持股5.72%的大股东。去年11月,上市公司四川金顶(600678.SH)曾公告称,将所持乐山商业银行579万股转让给中恒泰。转让完成后,中恒泰将持有该银行6%以上的股份。而此前就有曾任职于中恒泰的人士告诉《第一财经日报》记者,该公司早就持有乐山商业银行股份,双方还进行了不少业务合作。早已成为行业翘楚的陈凯旋,除了在行业里,他也是一个抛头露面不多的人。同样来自广东普宁、异常低调的陈凯旋,却是一个不可小觑的人物——国内日化用品龙头立白集团正是由其一手创办、控制。根据媒体此前报道,2013年前后,立白集团销售额就已达到160亿元,却至今坚持不上市。立白集团没有上市,并未妨碍陈凯旋布局金融。在该公司网站上甚至只字未提金融业务。《第一财经日报》记者通过天眼查调查发现,立白集团在金融业早已涉足银行、证券等多个领域。根据中原证券2015年年报披露,立白集团关联方立白投资有限公司持有其2000万股,持股比例0.62%,位列前十大股东。此外,立白集团还是广州从化柳银村镇银行主要股东。工商资料显示,该行注册资本1.5亿元,立白集团出资1500万元,持股10%,为并列第三大股东,陈凯旋本人还出任该行董事职务。鲜为人知的是,立白集团也曾是前海人寿的发起股东之一。2012年,前海人寿成立时,立白集团持有其16.5%的股份,该公司高管陈展生、陈凯旋本人都先后担任过前海人寿董事。但在2013年、2015年,立白集团分两次将所持前海人寿股权全部转让。金融实力虽未如TCL集团雄厚,但马兴田及其康美药业,亦已在金融领域潜行多年,称其为隐形金融大鳄绝不为过。资料显示,马兴田是广东普宁人,其投资的金融机构主要包括广发证券、广发基金。根据公开信息,康美药业进入广发基金,最早是在2007年6月。目前,广发基金注册资本为1.268亿元。其中,康美药业初始出资额为7656万元,持股数量为1200万股,持股比例则为9.458%。马兴田家族对广发证券的投资,比广发基金更早。广发证券年报信息显示,其前十大股东中,有一家名为信宏实业投资有限公司(下称“信宏实业”)的企业。信宏实业成立于2005年,注册资本1.5亿元,为许冬谨一人出资的自然人独资公司,而许冬谨出任康美药业副董事长兼副总经理,同时也是马兴田之妻。早在2005年,信宏实业就已进入广发证券。借壳之初的2010年,信宏实业持有广发证券2.91%的股份。2012年,广发证券以资本公积每10股转增10股后,信宏实业持股比例下降至2.47%。截至2015年底,信宏实业持股数量未变,但持股比例降至1.91%。与此同时,马兴田、许冬谨的另一关联方揭阳市信宏资产管理中心(有限合伙)(下称“信宏资产”)的身影,也在广发证券出现过。信宏资产由温少生、信宏实业各出资1万元,中江信托(原江西国际信托)出资18亿元成立。2012年年报显示,信宏资产持有广发证券1.33亿股,持股比例为2.26%,当时信宏实业与信宏资产两者合计持股比例为4.73%。此外,康美药业还发起成立了普宁汇金小贷公司、康美支付、普宁市金信典当行三家4类金融企业,注册资本分别为1亿元、3000万元、1000万元,康美药业直接持股20%、100%、75%。而参股证券公司、基金,已不能满足马兴田、康美药业的“野心”。2015年11月,康美药业公告称,将与普邦园林、蓝盾股份等六家公司,共同在青海西宁发起成立康美健康保险公司,其中康美药业出资1亿元,持股20%。此前的2015年9月,其还宣布,与人保资本在青海成立金融租赁公司,注册资本5亿~10亿元。通过参股的深圳同心基金,康美药业还成为刚刚获准筹建的爱心人寿保险股份有限公司(下称“爱心人寿”)股东。白手起家、苦心经营之后,潮汕商帮中不少企业,待到向金融领域渗透之际,留给它们的空间已然不多。获得银行、证券公司、信托公司等稀缺牌照,已经极为困难。如此一来,保险、股权投资,便成为潮汕商人进入金融业的最佳途径。《第一财经日报》查阅资料发现,陈凯旋、马兴田等人及其家族成员,都参与了一些私募投资,设立了数量不少的私募股权基金。截至2015年底,TCL集团下属创投公司管理的基金规模25.1亿元,累计投资项目65个,2015年完成投资项目15个,并持有百勤油服、鼎立股份、胜宏科技、创意信息等五家上市公司股份,另有七个项目在新三板挂牌。多种渠道渗透无论是银行、信托,还是证券公司,近年来几乎没有新的机构获批成立,囿于这一现实,潮汕商帮进入金融业的步伐,受到了极大的制约。相对容易获批的保险公司、基金公司,为潮汕商帮进入金融业打开了一扇大门。8月9日,上市公司皇庭国际(000056.SZ)披露,其为第一大股东的爱心人寿获批筹建,而皇庭国际同样也是同心基金股东。此前的7月19日,皇庭国际披露,子公司已计划在汕头发起筹建华侨人寿。在银行业、金融租赁等领域,改制成立、新设等途径也并非完全关上了大门。如TCL集团参股的惠州农商行、湖北消费金融等多家金融机构,均是通过新发起设立、改制进入。资料显示,广州从化柳银村镇银行成立于2012年5月,而立白集团当年便已入股该行。尽管如此,已经具备规模的大型金融机构并不多,在此情况下,股权转让、增资等途径,则成为潮汕商帮进入银行、证券公司、信托等机构的捷径,康美药业入股广发证券即是如此。公开信息显示,TCL集团入股上海银行、中恒泰入股乐山商业银行,就是通过股权转让才得以实现。年报信息显示,2015年,中恒泰所持乐山商业银行股份来自该行原股东成都鑫牛线缆有限公司转让。康美药业进入广发证券也是通过这一路径。《第一财经日报》记者查阅广发证券借壳上市的披露资料,由于持股比例较少,该公司并未说明信宏实业所持股份从何而来。而根据广东省高级法院2008年的一份判决书,信宏实业所持广发证券股份是2006年从深圳吉富创业投资股份有限公司(下称“深圳吉富”)手中受让而来。根据媒体报道,2006年,广发证券准备上市时,其员工持股成为主要障碍,深圳吉富必须将所持12.55%股份转让出去。最终,包括信宏实业在内的四家公司,受让了这部分股权,其中信宏实业受让3.1%,对应的股份数为6200万股。根据广发证券2010年年报,此时信宏实业持股数量,已经增加为7296万股,2012年送股之后,其持股数量则上升到1.45亿股。信宏资产此前所持广发证券股份,则是通过参与配股获得。公告信息显示,2011年,广发证券增发,信宏资产获配6680万股。2012年之后,持股数量增加到1.33亿股,一度位列广发证券前十大股东。获取超额收益大踏步布局金融业,一个个隐形金融大鳄渐渐成型之时,潮汕商帮的投资目的也开始出现分野。包括宝能系、TCL集团、星河集团等在内,其基本是以战略投资者的身份进入,并试图借此实现与原有业务的协同,实现主营业务转型。星河集团副董事长、总裁姚惠琼此前就曾表示,经过研究发现,作为经济主动脉,最安全的配置就是金融,该公司也将从地产向金融投资平台转型。在2015年年报中,TCL集团也明确表示,其组建TCL金融控股集团,立足产业金融协同优势,建立面向产业链合作伙伴和个人用户的金融服务平台,在支持产业发展的同时,拓展金融业务空间。“发展到今天,很多潮汕企业已经走到了第三个阶段,必须要实现转型,那么未来的方向就是金融。”一位任职于潮汕背景企业的人士告诉《第一财经日报》记者,很多潮汕人的第一桶金,来自于上世纪80年代的电子加工产业,随着这一产业走向衰落,潮汕人意识到房地产业的机会,于是有了今天的众多潮汕籍房企。而随着房地产黄金年代的结束,金融业又为它们提供了新的机会。上述任职于潮汕企业的人士认为,金融的最大魅力就是杠杆。从国外来看,一百多年前的房地产公司,现在都转型为金融集团,潮汕人对资本的嗅觉非常敏感,而且善于、敢于使用杠杆,这是其大量进入金融业,并将其作为转型方向的一大原因。对金融业的布局,显然对这些潮汕企业助益不小。今年3月,TCL集团公告称,计划与上海银行开展金融服务合作,由上海银行为其提供存贷款、融资、同业拆借、票据转贴现等一系列服务,预计2016年可产生收入2.2亿元,产生支出合计2.02亿元,预计未来由此产生的收入将以每年环比30%的速度增长。此外,2015年年报显示,TCL金融控股集团通过财务公司、保理公司、小贷公司、支付公司等,全年资金结算金额达到3.1万亿元,同比增长55%。当年,其金控集团实现净利润6.7亿元,创投与投资业务实现净利润4.42亿元。康美药业入股广发基金,亦从中获得超额收益。据2015年年报披露,其所持广发基金股权账面价值达到3.97亿元,升值达5倍以上。2014年、2015年,其营业利润分别达到7.48亿元、10.81亿元,净利润则分别达到5.85亿元、7.97亿元。按照持股比例,康美药业亦可从中分享7400万元、7900万元的投资收益。信宏资产入股广发证券,属于财务投资,通过锁定期满后减持,同样获利不菲。在2015年三季报中,信宏资产已经从广发证券前十大股东中消失,而在此期间,广发证券股价平均在17元左右,如果此时全部减持,仍可获得30%的投资收益。而据媒体报道,信宏实业最初受让广发证券的价格仅为2元/股。如果按目前股价计算,信宏实业的投资收益高达数倍。更为重要的是,通过入股绑定,康美药业获得了极大的融资便利。公开信息显示,除去股改,康美药业2006年、2007年、2011年、2016年等多次公开增发、定增,并在2008年、2011等年份发行债券融资,而保荐机构无一例外都是广发证券。

      分析银行股银行业的几个角度

      1分析银行必然绕不过坏账,虽然这个坏账不一定最重要,但是确实是最多人看的数据,坏账的分析,不仅仅看坏账率,本质上看坏账,应该还原数据看,也就是说,我们看数据的时候,应该把核销掉的数据也拿回来,否则你看不清真实发生数据。 2我们做股票的人,最经常犯得错误就是撇开背景看数据,撇开核销看坏账就是之一。今年上半年,整个银行业资产增速是14%,但是利润增速大约0--5%,也就是说,ROA是下降了10%以上,所以说垫进去的资本都是无效资本,为什么会这样呢,其实他的利润是下降的,靠扩大规模顶住了利润的下滑。问题在于规模能够这样永续扩张吗,以前一年增加4万亿觉得好大好多啊,现在只要上10%增速,就是十多万亿啊. 3银行经营中的几个业务方面不过是中间费用,利差,债券,票据,就今年情况看,债券狂涨,造成银行手上巨大的头寸的高额盈利,但是这个盈利是可持续的吗?明年就打回原形吧。在债券巨大浮赢的情况下,利润增速0--5%,说明啥,肯定有黑洞吃掉了债券这块的利润,黑洞是谁,也正是因为这个债券的巨大浮赢,通过核销降低坏账率,让盈利也好看起来,让俺预测的今年上半年大部分银行盈利会出现倒退的预言成了笑话,呵呵呵,笑话我吧,笑话我吧,笑话我吧。 4凡事逃不过常识与逻辑,中小企业的破产在银行业的报表上基本上是体现的清清楚楚了,目前银行的坏账组成,基本上都是这些几千万,几亿的企业构成,但是我们看到大家伙没有?好像一个没有吧,稍大点的有没有,有,比如江西赛维这种,目前还没处理完毕,最新方案是银行受偿率是4%,,哈哈哈哈哈哈哈哈,地方政府真心慈善家。不过不是对银行。庞然大物到现在有几个倒下的,俺一个木有看到,。龙煤还活着,渤海钢铁还活着,中建材还活着,中远还活着,中钢还活着,辣么多煤矿还活着,(不过实事求是讲,优质煤矿只要资金链不断,活下去很容易),这些庞然大物不倒几家,俺个人是不会认定坏账率见顶的 5利差对比,每份年报上或者半年报上都有平均存款利率,和平均贷款利率,大伙可以拿出来跟往年的比一比,这个数据,其实就是利差的对比,今年利差是扩大了,还是缩小了, 6很多人,尤其是几个典型性银粉一直说M2增加,银行利润就会一直增加,我知道日本的M2增速一直不高,但是还是一直在增加,问题是银行利润增加了吗,答案显而易见。 好吧,我又成银黑了,事物反反复复,没有那个行业能够一直好好好,永远那么好,连救人姓命的医生都曾经并且继续的被人称之为“白蛇”,银行也同样,不会永远烂,也不会永远好,起起伏伏才是常态所在。

      中信证券上半年"炒股"亏55亿 十大重仓股9只亏损

      券商业全面减收的上半年,老牌龙头中信证券也未能成为特例。8月25日,中信证券股份有限公司(中信证券,600030.SH,06030.HK)发布的半年报显示,2016年上半年营业收入逾181.59亿元(人民币,下同),较去年同期减少41.63%;净利润逾52.42亿元,同比减57.96%。其中,造成营业收入减少的主要原因是今年上半年公司经纪业务及证券投资业务收入减少。从中信证券的主营业务来看,经纪业务营收较去年同期减少46.70%,资产管理业务营收同比减少6.62%,证券投资业务营收同比减少77.54%,仅证券承销业务营收同比增长59.84%。不过,证券承销业务的利润率较去年同期仍减少9.37个百分点。从中信证券的证券投资情况来看,中信证券共计亏损近55.64亿元。其中,中信证券投资的10大重仓股中,仅隆平高科(000998.SH)盈利843.55万元,其余9只股票悉数亏损。其10大重仓股中,投资占比最高的中国中车(601766.SH)亏损最多,逾4.16亿元。此外,对比中信证券2016年一季报,中国证券金融股份有限公司对其增持逾5909.61万股,持股比例从2.33%增至2.82%;中央汇金资产管理有限责任公司对其持仓则无变化,持股比例1.64%。而中信证券用于维稳股市的救市资金方面,中信证券半年报显示,公司分别于2015年7月6日和2015年9月1日共计出资逾211亿元参与与其他若干家证券公司投资于中国证券金融股份有限公司统一运作的专户。从中信证券半年报中,可供出售金融资产列表中包含了救市资金的“其他”一栏中可见,该部分资金公允价值变动减少约23.09亿元,同时中信证券计提了逾1.04亿元的减值准备。也就是说,中信证券参与救市的资金截至目前或亏损最多不超过8.12%;此外公司对这部分投资计提的短期投资跌价准备约1.04亿元。事实上,虽然中信证券上半年利润减近六成,但并非表现最差的。从已发布半年报的上市券商财务数据来看,与去年同期相比,各券商今年上半年的营业收入和净利润无一增长。营业收入方面,同比降幅最大的前五家上市券商分别是国投安信(600061)、东方证券(600958)、太平洋(601099)、国信证券(002736)和申万宏源(000166)。其中国投安信和东方证券营业收入较去年分别减少77.85%和73.70%。从净利润来看,山西证券(002500)、太平洋、东方证券、国信证券、国元证券(000728)、申万宏源降幅最大。其中山西证券净利润同比减少84.93%、太平洋净利润同比减少84.05%。东方证券、国信证券、国元证券和申万宏源净利润同比降幅都在70%以上。此前的8月9日,中国证券业协会数据显示,2016年上半年,126家证券公司当期实现营业收入1570.79亿元,较2015年上半年同比减少52.47%;当期实现净利润624.72亿元,同比减少59.22%。可见今年上半年,在市场运行环境出现较大变化的情况下,券商经营业绩均受到较大冲击。值得一提的是,今年上半年以来,中信证券首次出现员工人数下降。中信证券半年报显示,截至2016年6月30日,中信证券及其子公司共有员工16708人,其中中信证券员工10127人。而据中信证券2015年年报,截至2015年12月31日,中信证券员工10051人。半年减少了76人。去年以来,中信证券高层频繁变动。去年6月中旬,A股遭遇了前所未有的调整,在包括中信证券在内组成的国家队强力救市之后,中信证券多位高层陆续被调查。2015年8月25日,新华社发布消息,“中信证券徐某等八人涉嫌违法从事证券交易活动已被公安机关要求协助调查”。8月30日,时任中信证券执行委员会委员、董事总经理徐刚,执行委员会委员、金融市场管理委员会主任刘威,金融业务部负责人房庆利,另类投资业务部总监陈荣杰等4名高管因涉嫌内幕交易,被依法采取刑事强制措施。2015年9月15日,时任中信证券总经理程博明、运营管理部负责人于新力、信息技术中心副经理汪锦岭等人因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被公安机关依法要求接受调查。彼时,中信证券最高经营管理机构——执行委员会成员已半数被查。2016年初,中信证券董事会大换血,中信系“元老”级人物张佑君出任公司董事长,原董事中仅保留了殷可和方军两人。4月29日,据新华社报道,前中信证券总经理程博明等3人被批捕。而中信证券董事会换届后,很长时间没有任命新的总经理。直至今年6月27日晚间,中信证券聘任旗下控股子公司,华夏基金管理有限公司董事长杨明辉任总经理。而据中信证券2015年年报显示,包括原董事长王东明、原总经理程博明、原副董事长刘乐飞、执行委员会委员徐刚、葛小波、刘威、陈军、闫建霖等都已离任。今年7月15日,证监会公布的证券公司分类评级结果,中信证券连降两级,从AA级降至BBB级。不过,中信证券的很多业务在同行中仍属翘楚。如投行业务中,中信证券今年上半年完成A股主承销项目39单,主承销金额1468.46亿元,市场份额15.19%,市场排名第一。经纪业务方面,中信证券于上海证券交易所和深圳证券交易所的代理股票、基金交易总额为7.42万亿元,市场份额5.68%,排名第二。资产管理业务方面,截至2016年6月30日,中信证券资产管理业务受托管理资产规模约1.56万亿元,较2015年末增长44.79%,行业排名第一。中信证券表示,未来将继续建设和强化业务能力,完善内部及跨境协同机制,重新评核业务/产品的绩效管理,做好准备以配合未来发展机遇。

      收评

      反弹目标基本到位,今天没什么肉了。下午大概率平淡收官。这点量,只能攻题材,普涨行情难。

      连续第三天14天期逆回购 央行本周净投放已达3100亿元

      中国央行今日连续第三天进行14天期逆回购,并连续第四天对14天期逆回购操作询量。本周公开市场操作累计净投放流动性已达3100亿元。中国央行今日将进行950亿元7天期逆回购以及500亿14天期逆回购操作。7天期逆回购中标利率2.25%,与上次持平;14天期逆回购中标利率2.4%,也与上次持平。另外,公开市场今日有450亿元7天期逆回购到期。本周净投放3100亿元,上周净投放155亿元。中国央行副行长易纲称,14天逆回购操作给了市场更多的选择,会继续保持市场流动性的充裕。他称,7天逆回购会继续保持,推出14天逆回购会更有利于整个市场发展和流动性充足。他还表示,中国央行在用公开市场操作等一系列措施保证市场流动性的充裕,中国银行间市场流动性充裕,能够支持各个市场。此外,就7天回购利率是否会发展成政策利率的提问,易纲表示:“我们可以慢慢看,有这个苗头”。本周三,中国央行时隔逾半年后在公开市场重新启动14天逆回购,中金经济学家余向荣和梁红称,中国对公开市场操作的调整表明年内加大流动性宽松的空间有限,预计下半年不会降息,但会降准一次。他们表示,中国央行14天期逆回购的重启不仅会抬升债券投资者的资金成本,而且或将成为债市去杠杆的开端。他们还称,金融去杠杆需要审慎的流动性管理,进一步加码货币宽松可能令人民币承压。货币政策的真正挑战是传导,因为企业囤积流动性,造成M1持续增长。据路透昨日报道,中国央行周三召集主要大型银行开会,讨论有关流动性管理问题。会议明确今年以来的货币政策总基调不会改变,但为了防止融出资金的期限过于集中,留下隐患,要求银行合理搭配资金的融出期限,敦促银行增加贷款年限。另据MNI消息,央行在会上表示,将保持流动性合理充裕,正在试图向市场注入长期资金。希望各行认真对待流动性管理的问题,目前回购操作过度集中在隔夜期限,如果到期后的14天期逆回购需求不佳,不排除继续推出更长期限的逆回购,以引导市场。

      瑞银:这三件事可能在年底前打破“中国平静”

      今年西方国家不乏动荡,英国退欧、意大利银行业危机轮番上阵。与之相比中国市场颇为平静。不过瑞银称,三大事件可能打破这种平静,包括房地产建设冷却拖累经济、人民币贬值压力超预期、企业违约率上升。1. 房地产建设活动冷却拖累经济国家统计局数据显示,今年前7个月,全国房地产市场总体呈温和降温态势,房地产开发投资、商品房销售面积及销售额的同比增速均连续第三个月放缓。国家统计局称,房地产市场整体高速发展的时期已经过去。1~7月,全国房地产开发投资同比名义增长5.3%,增速较前6个月回落0.8个百分点,为连续第三个月放缓。商品房销售面积同比增长26.4%,增速较前6个月回落1.5个百分点。其中,住宅销售面积增长26.7%。商品房销售额增长39.8%,增速较前6个月回落2.3个百分点。其中,住宅销售额增长41.2%。瑞银指出,许多人认为,房地产开发投资增速放缓,说明开发商们看淡下半年市场。房地产商情绪变化、对二手房销售回升可持续性的质疑、库存过剩、地价大幅反弹,都是开发商们保持谨慎的原因。瑞银称,如果开发商情绪恶化(例如因销售速度放缓、政府调控更严),那么房地产建设活动可能彻底收缩,这将拖累中国重工业活动和投资,抑制总体经济增长,也不利于大宗商品需求。2. 人民币意外出现贬值压力瑞银称,近几个月人民币处于较为稳定的水平。然而,应谨防美联储立场意外转变、美元走强、投资者对中国宏观经济和资产重拾担忧,这些因素都可能使得资本外流压力增加,人民币出现贬值,进而影响到中国资本市场。3. 企业违约率上升瑞银称,4月以来,信贷利差有所恢复。然而未来,可能由于违约意外上升、或是监管突然变严格,导致流动性或信贷突然收紧。债券发行人资产质量恶化、国有企业重组出现问题,或者过剩产能收缩出状况,都可能导致这种情形。

      08.26股市早8点:股市:胜在2016最后四个月

      2016年8月26日(周五)每日开盘必读 █ 保监会辟谣:6000亿万能险将陆续撤出A股消息不实 险资将为实体经济和资本市场发展提供长期稳定资金 针对市场上有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言,中国保监会有关部门负责人指出该传言不实。近日,我会有关部门组织召开座谈会,就如何进一步完善人身保险产品监管制度征求了部分保险公司意见。相关文件尚在征求意见过程中,希望社会公众以监管部门正式发布的文件为准。 这位负责人强调,为满足消费者日益增长的保险保障需求,中国保监会将进一步强化人身保险产品的保障功能,引导行业发展风险保障和长期养老储蓄类产品,集聚长期保险资金,落实保险姓“保”的发展理念。保险资金是支持资本市场发展、促进实体经济转型、推动产业结构调整的重要力量,将进一步发挥长期投资优势,为实体经济和资本市场发展提供长期稳定资金。 (沙:话讲得很明白“保险资金是支持资本市场发展重要力量”,“将进一步发挥长期投资优势”,“为实体经济和资本市场发展提供长期稳定资金”! 昨日的大跌也使保险资金持有的股票市值缩水、也使保险资金深受其害,保险资金必定会出来辟谣! 无论是险资中的6000亿“万能险”,还是“国家队”救市的好几万亿,都不可能在3000点一带全身而退! 利用谣言洗盘诱使散户割肉,虽伤天害理却屡试而不爽! 监管屡屡滞后,收盘后一地鸡毛,再出来辟谣有鸟用? 俺老沙教大家一个规避谣言所害的诀窍:就是从此不割肉!) █ 沪股通连续15天抄底 狂买180亿元 昨日沪股通净流入5.25亿元,剩余额度124.75亿元,余额占额度比为95.96%。 截止昨日A股收盘,沪股通连续15天抄底,抄底金额达近180亿。 历史数据显示,沪股通出现连续买入或大额流入,往往是短线反弹开启的重要信号。 (沙:多少散户的廉价带血筹码,在谣言的诱使下,尽入外资囊中!) █ 方星海:确保年内开通深港通 日前,为推进深港通各项准备工作,中国证监会副主席、深港通专项工作小组组长方星海在深主持召开深港通工作座谈会,听取深港交易所、中国结算以及部分证券公司准备工作进展情况汇报和意见建议,并就相关工作进行部署,确保年内开通深港通。 (沙:今年11、12两个月内开通铁板钉钉了!) █ 新一轮债转股箭在弦上 据《中国证券报》今日报道—— 8月中旬以来,国务院表态“支持有发展潜力的实体经济企业之间债权转股权”,多部委研讨的债转股指导意见初露端倪,中钢集团、渤海钢铁集团的债转股方案陆续传出……种种迹象表明,新一轮债转股已箭在弦上。 (沙:所谓债转股,是指国家组建金融资产管理公司,收购银行的不良资产,把原来银行与企业间的债权债务关系,转变为金融资产管理公司与企业间的控股与被控股的关系,债权转为股权后,原来的还本付息就转变为按股分红。在企业经济状况好转以后,通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。 债转股对上市公司来说影响正面,对整个股市来说由于属于“扩容”,影响负面。) █ 道指小跌33点 道指跌33.07点,报18448.41点,跌幅为0.18%; 标普指数跌2.97点,报2172.47点,跌幅为0.14%; 纳指跌5.49点,报5,212.20点,跌幅为0.11%; 黄金期货下跌5.10美元,或0.4%,收于每盎司1324.60美元; 原油期货上涨56美分,或1.2%,收于每桶47.33美元。 (沙:美股小涨小跌,近期一直在历史高位一带徘徊。)老沙的感觉 █ 万能险万万不能撤退!万能险也万万不可能全身而退! █ 如图—— 不断地制造和封闭缺口是机构、庄家在震荡中洗筹、吸筹的老套路! █ 我的感觉是:3000点一带最后的一次彻底洗盘“大功告成”、“谣言洗盘”后大盘将稳步、坚实上行! █ 股市:胜在2016最后四个月!周日晚细聊、不见不散!

      一位印度投资人眼中的美国VC南亚拓荒史:考察、试水、遥控、all in

      近日,印度资深投资人Mohanjit Jolly发文章解读了十年来,印度创投生态圈的创立过程,值得深思。Mohanjit Jolly是专注于科技领域投资的风投机构Iron Pillar的合伙人,他是在印度科技行业活跃了十几年的资深投资人。他经历了美国资本在印度拓荒的全部历程,也作为竺道的合作伙伴见证了中国资本在印度的登场亮相。近日,他在印度媒体上发表了一篇文章,详细描述了美国VC如何从考察热潮(Tourist)到初试水温(Toe in the Water),最后All in的过程,全文近乎于一部完整的印度创投史。当然,一个有趣的现象是他今年开始让他的孩子学中文,因为在他的眼中,中国与未来是可以划上等号的。竺道获授权独家编译了该篇文章,希望能对关注印度市场的你有所启发。过去十年里,我有幸以投资人的身份见证了印度投融资生态的发展历程,我不仅是一个印度创投市场的见证者同时也是一个参与者。现在,我的职业生涯和个人生活已经和印度经济紧密联系在一起。外国资本进入印度一共经历了4个阶段:考察、试水、遥控、all in。考察阶段 Tourist考察阶段开始于上世纪末,美国投资人开始进入印度。TCS、 Infosys、Wipro等科技服务公司的成功,使印度在全球科技领域崭露头角。硅谷的投资人从中看到了投资机会,那时甚至没有真正的风投进入印度,只有少量的个人和一些伪装成美国政府机构的劣质投资人。硅谷sand hill路上的那帮VC大佬,只愿意为考察买单。吸引他们的是印度的民主制度、庞大的年轻人群体、不断壮大的中产阶级、高速发展的经济以及不断被拿来和当时飞速发展的中国经济相比较的发展潜力。虽然他们很迫切地想投一些钱进来,但是仍然缺乏对印度科技市场的基本研究和扎根印度的长远计划。试水阶段 Toe in the WaterBattery、Norwest、Walden、Trident、 Bessemer、Sierra、NEA、Mayfield、DFJ、SAIF 和KPCB是当时硅谷进入印度的第一批风投基金。虽然印度有着巨大的潜力,但是那时整个市场都处于一个非常早期的阶段,而且印度当地投资的整个操作流程和硅谷VC们习惯的做法也非常不同。当时来印度投资的投资人一般只是一年来印度1-4次,每次见10来个初创团队。在和当地政府和企业建立一些联系后,进而做出他们的第一笔投资。这个阶段我们称之为试水(Toe in the water)阶段。遥控阶段 Satellite Operationsns这个阶段开始于2005年前后,我称之为遥控阶段“Satellite Operations”,投资人开始在当地建立办公室。一些早期投资人认为深入印度投资的时机已经成熟,更多投资人已经开始关注印度,当然也有一些早期投资人选择了放弃。DFJ, Canaan, NEA, Norwest, Bessemer, Mayfield 都在印度建立了办公室开始本土运营。但Sierra, Battery and Trident 选择了退出印度市场。但这些基金在印度的办公室并没有任何决策能力,所有的投资决策都由其在硅谷的总部决定。我本人也是在第二波投资潮中开始在印度投资的,2007年我所在的DFJ风投机构在印度设立了办事处。那时候,印度市场竞争开始加剧,投资人意识到有必要深入印度市场,和印度的创业者共同努力,保持密切的沟通,并及时根据市场反馈来作出决定。全力以赴阶段 all in全力以赴阶段开始后,所有的风投机构都开始进入。该阶段开始于2007年后,投资人仅在美国总部遥控印度办公室已不能满足现实需要。像Nexus、 Helion、 Erasmic、 Inventus、NEA、 IUVP和Kalaari这样的本地风投机构不断涌现,外国投资者前所未有的要与当地投资机构展开竞争。那时已经美国VC已经到了“要么全力以赴,要么撤资走人”的阶段,当地市场行情瞬息万变,投资人在美国本土已经不能第一时间掌握印度市场脉络。美国投资机构开始直接进入或者与当地投资企业合作建立新基金,比如:Accel和当地机构Erasmic共同建立了Accel 印度;红杉和WestBridge建立红杉印度;Matrix印度则是享有很大独立自主权力的分公司。而Mayfield 和 Northwest这些基金选择了印度本土的投资人Navin Chadha和 Promod Haque作为自己的高级合伙人,通过他们在印度的人脉和对市场的认知深化在印度的投资。 而那些仍然拒绝本土化,仍以“遥控”模式进行投资的基金则开始被逐渐淘汰。 我个人认为,印度真正的投融资生态从这个阶段开始建立。与此同时,印度本地的天使投资人机构和种子轮风投企业也在不断成长,如Blume, Kae和Orios等。从2014年开始,国际资本掀起投资热潮,各路资本在印度疯狂投资,国际主权财富基金和对冲基金也参与其中。但他们投机性比较明显,想要从中渔利,这样的光景并没持续太长时间。从2016年开始国际资本投资降温,中国资本开始进入。中国人真正看好印度的发展前景,他们是真正的想和印度市场一起成长,毫无疑问他们要在未来几年内改变印度市场格局。顺便一提,我的孩子正在学习汉语,他们必须为世界新秩序做好准备。最后,我对目前暂时性的投资低潮表示乐观,因为没有了投机分子的整个市场会更健康。有些资本会退出,但更多资本会进入。很多VC仍然在经历从初试水温阶段到全面进入阶段的全部过程,他们会根据自身情况决定进入到哪个投资阶段。在我和很多硅谷投资人交流的过程中,他们都表现出了进入印度市场的想法。此外,印度的整个生态已经发生变化,印度的年轻人非常愿意创业,进入大公司工作已经不再是他们的第一选项。未来会有越来越多的世界级企业从印度涌现,我对此深信不疑。

      券商发力,是护盘?还是启动?

      证券昨天可谓是一枝独秀,早盘大盘受利空消息大幅低开,券商率先放量上冲护盘,盘中震荡一度回落,尾盘又再度发力放量拉升,带动了大盘回升,可以说对于稳大盘的作用还是很明显的。  昨天晚上我们刚刚聊了券商的风向标作用,昨天他就开始有所表现了。  看一看昨天证券板块成交量较昨日有明显的放大,基本上是一个放量上涨的态势,有关券商的消息也是层出不穷。  昨晚新闻爆出:深交所要求券商在11月前做好深港通 开启的技术准备,进入9月以后要每周进行相关准备工作的汇报这一则消息又把人们的视线拉到了深港通和券商的身上,从中长期来看,深港通开通是对  券商的直接利好,参考沪港通 开通后券商的走势也可以基本上有一个预判,只是启动的时间节点和节奏需要把握。  其实还有一条消息,不知道大家有没有注意到:“国家队最新持股动向浮现 二季度证金加码券商银行”  目前,24家上市券商中已有12家披露了2016年半年报 ,与今年第一季度相比,今年第二季度末这些公司的前十大股东都没有明显的变化,最大的变化是证金公司的持股数量。粗略统计,在今年第二季度证金公司增持 了四只券商股,分别是国元证券( 000728)、长江证券( 000783 )、东吴证券( 601555 )和华泰证券( 601688 )。其中,在今年  第二季度获得证金公司增持数量最多的是长江证券。数据显示,截至今年第一季度末,证金公司持有长江证券10715.6万股,位列其第八大流通股股东,持股比例为2.26%。  而2016年半年报显示,截至今年第二季度末,证金公司持有长江证券11291.3万股,持股数量增加了575.7万股。从长江证券今年第二季度股价的走势来看,证金公司增持资金超过5000万元。  前一段时间,新闻爆出国家队高抛低吸,大幅盈利,其实这对于目前行情的震荡有一个很好的解释。G20峰会在即,市场以维稳为主,监管部门也一直希望慢牛的出现,因此,身在场内的国家队  就是调节市场最好的手段。市场短线涨幅过大,国家队就抛出一方面降低市场热度,一方面调仓换股,所以目前的震荡走势,我们不如看作为国家队和主力资金的调仓换股的阶段,那调仓换股完  之后呢?当然是要拉升了  回到券商来,楼主并不是说推荐大家买入券商的股票,只是想说明几个判断:  1、中长期看,大盘底部逐步抬高,走出慢牛走势  2、大盘突破需要大金融 券商的发力  3、深港通预期只是暂时休整并没停止  4、只要券商走强,个股的春天就一定会来  所以,昨天早盘看到券商护盘,各位还在急急忙忙杀跌止损吗?除了前期涨幅过大的需要调换仓,昨天大部分票子只是跟着跌了一点,震动幅度都不足以去做T,  楼主一直强调阴线买入和券商的风向作用,这两日持续的高送转 和次新股 的上涨也是接下来题材和中小创发力的征兆,注意观察盘面透露给我们的信息,跌买涨卖,震荡行情,赚的  就是这样的波段。这个风向标你会看了吗?