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    万能险“新规”疑云:撤出A股传言不实,意在进一步完善人身险产品监管来自

    谣言止于智者。8月25日,针对市场上有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言,保监会有关部门负责人指出,该传言不实。21世纪经济报道记者多方证实,保监会确于8月23日组织有关部门召开座谈会,讨论《关于加强人身保险产品精算管理有关事项的通知(征求意见稿)》和《关于进一步加强人身保险产品监管有关事项的通知(征求意见稿)》,但这两个征求意见稿处于初期讨论阶段,并未正式下发相关机构,具体内容存在进一步商榷之处。不仅如此,上述两个征求意见稿并非只针对万能险,而是就如何进一步完善人身保险产品监管制度征求了部分保险公司意见。事实上,万能险仅属于保险公司保费来源中的一部分,且总体占比并不高,如果投资行为合法合规,不存在所谓“资金乾坤大挪移”情形。文件内容仍存变数8月23日,保监会组织有关部门召开的座谈会讨论上述两个征求意见稿,目的在于进一步强化人身保险产品的保障功能,引导行业发展风险保障和长期养老储蓄类产品,集聚长期保险资金,落实保险姓“保”的发展理念。其中,涉及万能险的内容,如强化万能账户结算利率管理,如果实际利率低于最低保证利率,需要通过万能特别储备账户平滑,如果不足需要通过自有资金补足,但是同时需要下调结算利率至最低保证利率。再如,强化万能账户管理,强化资金划转时效、账户独立性,引入外部审计;明确附加万能产品需要总精算师进行中短存续期判定等。一位中小保险公司精算师对21世纪经济报道记者解释称:“目前,一些保险产品主险是传统寿险产品,附加险是万能理财产品,实际销售以后者作为卖点,本质接近中短存续期产品。”此外,会上还讨论了进一步规范中短存续期产品额度管理,取消2倍净资产的规定,调整为2倍投入资本的可行性,3年以下产品占比细化至2016年90%、2017年70%、2018年50%、2019年及之后30%等。不过,上述两个征求意见稿仍处于初期讨论阶段,具体内容有待进一步明确。“目前,上述两个征求意见稿仅是纲要,具体表述和内容有待进一步商榷,无法作为最终的参考。”一位大型保险公司精算师对21世纪经济报道记者坦言。“文件还存在一系列变数,如其中关于人身保险产品最低保证利率、预定利率的要求;保单贷款额度的限制等,一切言之过早。不仅如此,影响远不及个别媒体所言之大,如对于保险期限5年及5年以上的趸交人身保险产品,前三个保单年度内的退保费用不得为0等,都可以通过提高结算利率来规避。”一位外资保险公司精算师亦对21世纪经济报道记者表示。资金搬家现象难现上述两个征求意见稿对万能险账户资金在A股中的影响,更是成为市场关注的焦点。普华永道精算合伙人金鹏对21世纪经济报道记者分析称:“万能险保单所形成的资产,进入保险公司的资产负债表,属于表内资产。保险公司作为间接融资的金融机构,通过保单获得保费,并将保费形成的保险资金,用于各类投资,形成保险公司的资产,这些资产用于支持保险公司的保单负债。”与此同时,“从投资风险的角度来看,监管机构已经对保险资金投资股票及万能险投资股票分别进行了投资比例限制。如果保险公司万能险资金投资符合监管要求,便不存在所谓的6000亿万能险资金将陆续撤出A股的说法。”一位保险公司首席投资官对21世纪经济报道记者表示。他进一步说道,“对于理财型保险产品监管收紧是一种趋势,是为防止在资产荒下资产负债不匹配压力加大,导致出现利差损的情况。万能险对流动性要求较高,在较高的绝对收益目标压力下,通过配置流动性较好的蓝筹股是一种不错的选择。值得一提的是,以保险资金为代表的机构资金是稳定资本市场的重要力量,不可或缺。”此外,北京保险研究院研究员孙天印对21世纪经济报道记者强调:“首先,万能险确实存在期限错配的风险,但这并不意味着其等同于短期高现价产品,绝大多数万能险产品资产配置上短中长期均有,期限上是合理的。其次,从偿付能力角度,万能险需要计提保险风险最低资本,受到偿付能力的约束,保险公司会避免资产错配。最后,不管是监管层面,还是公司层面,都对风控有严格要求。”

    【学堂】紧盯主力筹码:四招预先判断拉升时机!来自

    散户跟庄炒股若能准确判断庄家的持仓情况,盯牢一只建仓完毕的庄股,在其即将拉升时介入,必将收获一份财富增值裂变的惊喜。这里面的关键是如何发现庄家已筹码锁定。一般具备了下述特征之一就可初步判断庄家筹码锁定,建仓已进入尾声:其一,放很小的量就能拉出长阳或封死涨停。新股上市后,相中新股的庄家进场吸货,经过一段时间收集,如果庄家用很少的资金就能轻松地拉出涨停,那就说明庄家筹码收集工作已近尾声,具备了控盘能力,可以随心所欲地控制盘面。其二,K线走势我行我素,不理会大盘而走出独立行情。有的股票,大盘涨它不涨,大盘跌它不跌。这种情况通常表明大部分筹码已落入庄家囊中:当大势向下,有浮筹砸盘,庄家便把筹码托住,封死下跌空间,以防廉价筹码被人抢了去;大势向上或企稳,有游资抢盘,但庄家由于种种原因此时仍不想发动行情,于是便有凶狠的砸盘出现,封住股价的上涨空间,不让短线热钱打乱炒作计划。股票的K线形态就横向盘整,或沿均线小幅震荡盘升。其三,K线走势起伏不定,而分时走势图剧烈震荡,成交量极度萎缩。庄家到了收集末期,为了洗掉短线获利盘,消磨散户持股信心,便用少量筹码做图。从日K线上看,股价起伏不定,一会儿到了浪尖,一会儿到了谷底,但股价总是冲不破箱顶也跌不破箱底。而当日分时走势图上更是大幅震荡。委买、委卖之间价格差距也非常大,有时相差几分,有时相差几毛,给人一种莫名其妙、飘忽不定的感觉。成交量也极不规则,有时几分钟才成交一笔,有时十几分钟才成交一笔,分时走势图画出横线或竖线,形成矩形,成交量也极度萎缩。上档抛压极轻,下档支撑有力,浮动筹码极少。其四,遇利空打击股价不跌反涨,或当天虽有小幅无量回调但第二天便收出大阳,股价迅速恢复到原来的价位。突发性利空袭来,庄家措手不及,散户筹码可以抛了就跑,而庄家却只能兜着。于是盘面可以看到利空袭来当日,开盘后抛盘很多而接盘更多,不久抛盘减少,股价企稳。由于害怕散户捡到便宜筹码,第二日股价又被庄家早早地拉升到原来的水平。

    一个都不放过 “牛散”进入监管视野来自

    在证监会的严密监控之下,又一位“牛散”施建刚因信披违规及违法短线交易而受到处罚。据中国证监会广东证监局调查,为了规避信息披露要求,施建刚借用其公司员工施某名下证券账户,参与认购东华能源2014年6月非公开发行的股份。证监会公告称,截至2014年6月23日,施建刚本人及通过施某名义持有东华能源股票55,122,087股,占总股本的7.96%,达到上市公司已发行股份5%以上。但施建刚作为信息披露义务人,未在该事实发生之日起三日内通知上市公司,未予以公告。除此之外,施建刚还违规短线交易东华能源股票。公告称,2014年7月至2015年9月期间,施建刚持有东华能源股票达5%以上。2014年7月8日至7月11日,施建刚名下证券账户共买入东华能源股票664,978股。随后于2014年7月28日至8月4日卖出东华能源股票664,978股。2015年8月27日、28日,施建刚名下证券账户共买入东华能源股票135,700股;2015年9月1日、2日,共卖出东华能源股票135,700股。公告称,对施建刚信息披露违法行为责令改正,处以警告,并处罚款38万元;对其短线交易违法行为处以警告,并处罚款6万元;合计罚款44万元。证监会近期打击“牛散”违法违规力度加强,已经有多位“牛散”被证监会抓了现行,有些甚至开出了上亿元罚单。顶尖“牛散”最新被证监会处罚的施建刚到底是何方神圣?据《每日经济新闻》此前报道,施建刚这个名字最早出现在2009年四季度末轴研科技十大流通股东名单,之后陆续通过定增进入嘉化能源、东华能源、保税科技3股,以及通过在二级市场买入一些个股,但总体上其买入股票走势都不太惊艳,因此在那之前其知名度并不高。但在去年5月,随着龙生股份2014年报和2015年一季报的出炉,隐藏其中的施建刚因对龙生股份的精准操作而名声大噪。2014年5月12日,龙生股份停牌,随后宣布筹划重大资产重组,但于8月公告称终止本次重组。当年三季度,施建刚突击买入龙生股份264万股,在四季度大盘火热而公司股价走势极其平淡的情况下,又加仓至355万股。2014年12月31日,龙生股份停牌,2015年3月26日复牌,并宣布定增方案。2015年一季度末,施建刚持股数已增至603万股。在3月26日复牌后,龙生股份收获惊人的19个涨停,随后经过短暂调整后,从5月6日又连续6个涨停,随后一度探至95.70元的高点。从3月复牌到5月22日,龙生股份股价累计上涨1028.49%,短短40个交易日暴增10倍。在去年一季度,施建刚持有鸿特精密324万股、龙生股份603万股、天润控股150万股,以三只个股2015年3月31收盘价计算,其持股市值为1.47亿元。《每日经济新闻》报道称,假如在5月20日时仍持股不变,凭借重仓押中10倍股龙生股份,施建刚的持股总市值已飙升为6.5亿元,期间增幅达342%。

    坑爹利空被澄清!还有什么隐情来自

    昨日老揭在《妈呀!又一个热门概念被玩坏了(还有个利空?)》中鲜明指出大盘要回补缺口,大盘不负老揭期望,开盘就以快速杀跌的形式回补掉了前期缺口,并且在回补完后,企稳并展开反弹。可惜大盘未能收到3078点,短线依然趋弱。昨日的大跌,和前天晚上有媒体报道保险资金陆续撤出有关,不过真是坑爹,昨日收盘后,保监会网站发布答记者问,表示市场上有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言不实。并强调保险资金是支持资本市场发展、促进实体经济转型、推动产业结构调整的重要力量,将进一步发挥长期投资优势,为实体经济和资本市场发展提供长期稳定资金。如此坑爹利空终于在不到24小时内得到管理层澄清。那么万能险有什么隐情?实际上并没有6000亿那么夸张,有数据统计,截止今年一季度末,万能险产品的市值在1100亿左右。老揭觉得那位测算出6000亿的某王牌券商研究员,可以下岗了。不过,老揭认为,即使没有这样的坑爹利空,大盘也是会调整补缺的,理由主要有二:第一,震荡行情,成交量持续萎缩,无量无行情,大盘回落很正常。第二,短期除了次新股和高送转股,没有能持续性的热点。所以,老揭今日观点非常明确,依然简单直白,不模棱两可:考虑到今日是周五,成交量会跌破2000亿大关,指数压力关键位修正至3080点,支撑位还是3050点。

    8月26日市场消息内参提示来自

    8月26日市场消息内参提示 国常会:增加“中国制造”有效供给满足消费升级需求 李克强昨日主持召开国务院常务会议,部署促进消费品标准和质量提升,增加“中国制造”有效供给满足消费升级需求。 央行召集主要大型银行开会讨论有关流动性管理问题 路透:央行24日召集主要大型银行开会讨论有关流动性管理问题,敦促银行增加贷款的年期。央行表示货币政策的总基调不变。 央行正试图向市场注入长期资金 据国际市场新闻社,央行正在试图向市场注入长期资金,考虑如有必要增加超过14天期的回购品种,称目前回购操作过度集中在隔夜期限。 发改委:深化创业板改革 发改委表示,运用好国家新兴产业创业投资引导基金和中小企业发展基金,强化知识产权质押融资,深化创业板改革。 方星海主持召开深港通工作座谈会 方星海在深主持召开深港通工作座谈会,听取深港交易所、中国结算以及部分证券公司进展情况汇报和建议,部署工作确保年内开通深港通。 保监会否认“6000亿万能险将陆续撤出A股” 针对市场上有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言,保监会有关部门负责人指出该传言不实,相关文件尚在征求意见过程中。 银行业金融机构7月末境内总资产同增14.5% 银监会:中国银行业金融机构7月末境内总资产212.7万亿元,同比上升14.5%;中国银行业金融机构7月末境内总负债196.4万亿元,同比上升14.4%。 1-7月消费品工业增加值同比增5.1% 工信部:1-7月,消费品工业同比增长5.1%,低于全部工业0.9个百分点,占全部工业的32.4%;出口交货值同比增长2.6%,高于全部工业3个百分点,占全部工业的32.7%。 央行继续进行14天期逆回购操作 央行公开市场昨日进行1400亿元7天期逆回购操作,800亿14天期逆回购操作,公开市场有500亿元7天期逆回购到期。央行连续三天对14天期逆回购操作询量。 上交所要求慧球科技披露立案调查事项 上交所昨日晚间公告,慧球科技涉嫌信息披露违法违规,证监会决定对其立案调查。 蚂蚁金服寻求在2017年上半年进行香港IPO 彭博:蚂蚁金服寻求在2017年上半年进行香港IPO,不排除继香港后在上海上市的可能性。 IMC正就期指活动接受中国监管机构调查 据外媒,荷兰IMC BV公司发言人Ian Bickerton表示,中国有关部门正在针对该公司去年在中国股指期货市场的活动对其进行调查。 美国8月20日当周首次申请失业救济人数26.1万 美国8月20日当周首次申请失业救济人数26.1万,预期26.5万,前值26.2万,连续三周下降。美国8月13日当周续请失业救济人数214.5万,预期215.5万,前值217.5万。

    【保监会:有关“60来自

    【保监会:有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言不实】针对市场上有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言,保监会有关部门负责人指出该传言不实,相关文件尚在征求意见过程中,希望社会公众以监管部门正式发布的文件为准。——然而哥早已看穿一切

    简要分析:中期业绩高于预期;煤价上涨和成本下降是意外利好来自

    中煤能源(01898)  最新消息   中煤能源公布2016年上半年实现净利润(按国际财务报告准则核算)人民币2.25 亿元,而去年同期为亏损11亿元、2016年全年预期为亏损25亿元。上半年销售额和毛利均符合预期,分别为人民币 260 亿和30亿元,同比下降12%/增长15%,在高华全年预测中占比50%/49%。毛利率同比上升 2.7 个百分点至11.4% ,归因于煤炭业务板块的成本控制(自产煤毛利率同比上升7 个百分点)。   分析   盈利高于预期的主要原因包括:   1) 对长期股权投资的处置带来一次性收益人民币9.29 亿元。剔除此项收益后,今年上半年核心亏损为人民币7.04 亿元,隐含的二季度核心亏损为2.57 亿元,较一季度的4.47 亿元亏损有所缩小。   2) 净融资成本低于预期。由于净负债减少,今年上半年净融资成本人民币 20亿元在2016年全年预测中仅占比41%。今年上半年净负债减少人民币52亿元(2016年全年预测为增加66亿元),受益于经营性现金周转的改善(今年上半年按照中国公认会计准则核算的经营性现金流从去年同期的人民币3.62亿元升至30亿元)。   尽管今年上半年总体毛利符合预期,但各业务板块的贡献不同于我们的预测:1) 煤炭业务实现毛利人民币 12亿元,显着高于1.84 亿元的2016年全年预测,对总体毛利的贡献为 39%(2016年全年预测中的贡献为3%)。原因在于自产煤煤价上涨和单位成本下降令吨煤毛利大幅高于预期、达到人民币 23元/ 吨。我们认为煤炭业务表现出色的部分原因是,276 天工作日的限产规定带动今年煤价上涨走势好于预期(上半年秦皇岛煤价上涨10% ,7 月1 日以来进一步上涨21%)。2) 煤化工业务毛利低于预期,归因于煤化工产品价格大幅下跌(上半年尿素和聚丙烯价格分别同比下滑34%和20%)。   潜在影响   我们正在重估对该股的盈利预测和A/H 股12个月目标价格,以等待进一步分析以及8 月26日上午10点的业绩推介电话会。我们对中煤能源A/H 股的评级均为中性。[高华证券]

    定增加码高效组件及储能,打造综合能源系统集成商来自

    协鑫集成(002506)  事件:公司公布中报业绩,实现营业收入67.09 亿元,同比增长88.04%;归母净利润1.93 亿元,同比增长2.77%,经营活动产生的现金流净额-14 亿元。二季度实现营业收入37.99 亿元,同比增长53.19%,归母净利润0.92 亿元,同比下降21.37%。公司综合毛利率14.11%,上升4.89 个pct,分业务方面,组件、系统集成、组件代工分别实现收入46.93/15.19/4.51 亿元,同比变动25.68/31.41/43.06/157.03%,毛利率分别为23.48/5.16/27.12/17.33%。公司销售、管理、财务费用为2.11/2.08/2.37 亿元, 比上年同期变动281.06/362.79/607.41%,费率同比变动1.6/1.83/2.59 个pct。  致力于打造全球领先的一站式综合能源系统集成服务商:公司计划以技术研发为基础,设计优化为依托,系统集成为载体,金融服务为纽带,运维服务为支撑的一站式“设计 产品 金融 服务”智慧综合能源系统集成及方案提供商。公司重视技术研发,在苏州成立工业研究院,并在美国设立研发中心,入选国家863 计划。公司通过开展“产学研”,快速推出差异化组件新品,提升核心竞争力。公司设立了互联网金融信息服务平台—“国鑫所”,搭建一站式绿色能源金融服务平台,支持带动系统集成业务快速发展。同时公司目前已经在储能与充电桩方面有所布局,不但可为储能电站提供服务,自身还具备了储能电站(进入了国网首批储能电站的示范名单),充电桩侧更是各系列(交直流,路灯一体式)充电桩产品,受益国家对储能与充电桩的重视,公司以上业务今年望实现受益。  拟定增加码高效光伏电池及储能:2016 年上半年光伏出现抢装潮,新增装机大约22.5GW,下半年将会出现回落,但长期来看我国可再生能源替代进程仍然乐观,按照我国规划至2020 年光伏装机不少于150GW,接下来时间仍有不少于18.74GW/年的量。此外,政府积极推进光伏扶贫项目,因此光伏行业发展总体依然乐观。光伏行业技术进步快,未来光伏发电平准成本会与常规发电接轨,而组件效率是决定企业竞争力的核心指标,每提升1 个pct,系统投资下降5-7个pct。公司推出的“光伏 储能”产品组合将解决光伏发电不连续问题,符合市场需求;6 月公司公告定增方案,拟募集不超过人民币33.46 亿元,用于1600MW高效差异化光伏电池项目、250MW 超高效异质结光伏电池项目、500MWh 储能电池项目、补充流动资金。若定增完成,将进一步巩固公司在光伏行业地位和竞争力,为公司的能源系统集成服务商战略形成强有力的支撑。  投资建议:我们看好公司打造综合能源系统集成商和服务商的战略,16 年公司大概率能完成业绩承诺8 亿元,预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.17/0.26/0.33 元;给予增持-A 的投资评级,6 个月目标价为8.9 元。  风险提示:费用失控、政策补贴退坡、行业波动、市场竞争加剧。[安信证券股份有限公司]

    业绩大幅超预期,PPP助力业绩持续快增长来自

    云投生态(002200)  报告摘要:  2016年半年报:8月24日晚,公司发布2016年半年度报告:实现总营收4.68亿元,同比增长37.26%;实现归母净利润0.25亿元,同比增长762.54%。业绩增速大幅超预期。此外,公司预告前三季度业绩增速为590.13%~638.85%。  毛利率提升、费用率降低、经营性现金流承压。报告期内,(1)公司销售毛利率为31.51%,较去年同期大幅提升5.3个pct,主要原因是公司工程设计、施工业务以及苗木销售、租赁业务毛利率提升所致;销售净利率为7.2%,同比提升5.04个pct。(2)销售费用率为5.56%,同比上升1.16个pct;管理费用率为7.48%,同比降低2.49个pct;财务费用率为6.41%,同比降低0.63个pct;三项费用率合计为19.44%,同比降低1.96个pct。(3)经营性现金流量净额为-3.91亿元,同比下滑363.03%,主要原因是支付上游款项、工程保证金及何学葵借款和利息所致。(4)资产减值损失为0.14亿元,同比增加0.21亿元。  PPP业务发力,市场开拓加速助力业绩持续快速增长。报告期内,公司加大了市场拓展力度导致业务规模有一定程度增长,同时公司加强了工程施工业务的组织管理导致项目毛利水平好于预期,这是公司业绩大幅超预期的主要原因。公司经营管理层重心转向市场开拓和业务推进,并成功中标了重大PPP项目,随着公司PPP订单持续增长并逐步落地,有望驱动公司业绩持续快速增长。  积极转型打造大环保平台,初见成效。公司积极布局生态环保产业链,加大对环保的业务的拓展力度,业务承接和布局已初见成效。考虑到云南本地环境治理需求巨大,公司环保业务推进有望加速。  受益国企改革,平台价值凸显。公司是云投集团旗下唯一上市平台,未来随着国企改革的推进,公司有望持续受益。  预计公司2016~2018年EPS分别为0.30元、0.51元、0.67元。当前股价对应2016年的PE为76倍。  风险提示:国企改革推进不及预期、市场开拓及业务推进不及预期等。[东北证券股份有限公司]

    中欧基金葛兰:医药工业孕育众多细分行业机会来自

    二季度以来,指数处于震荡格局中。中欧基金葛兰指出,目前A 股市场已经逐步回归理性,对于有价值和真成长的行业更加认可。  整体来看,未来股市的机会还将来源于分享优秀行业的成长,其中医疗健康行业及其下众多子行业的投资机会值得关注。“A股在三季度大概率将延续震荡格局。”葛兰指出,在经济增速逐步放缓,改革进入深水区的背景下,股市不存在大幅上行的动力。但是伴随着债券收益率的不断下行,场外资金进入股市,趋向于配置稳定高分红的价值股,这也使指数下行空间有限。  中长期来看,随着政策面及资金面的逐步平稳,市场保持良好发展的基础并未改变,宽幅震荡的结构性行情仍将持续,业绩真成长的相关行业和公司将会迎来较好的投资机会。葛兰认为,结构化的行情仍然会持续。从7月以来,申万28个一级行业间涨跌幅的差距接近10个百分点,今年以来更是超过30个百分点。对产业进行深入研究、充分挖掘公司价值,将会是把握改革转型带来的结构性机会、获取良好投资收益的途径。  从具体行业来看,葛兰看好医疗健康行业下的医疗创新、医疗服务、出口、医美经济等四个细分行业。2015年,医药工业在经历了上半年的“股灾”之后,仍旧取得了9.8%的高增长,保持了良好的增长态势。与此同时,在国内居民收入水平持续提升、人口老龄化的大背景下,医药工业大概率将会涌现出众多有投资价值的细分行业。

    A股或处熊市最后阶段 两类行业值得重点关注来自

    分析人士认为,指数已临近突破时点,市场有能力在连续调整后走出向上的行情,并突破前期的阶段高点。  A股或处熊市最后阶段 波动幅度越来越小  8月23日,天风证券2016年国企改革暨上市公司交流策略会在上海召开。天风证券首席策略分析师徐彪指出,目前A股可能处于熊市的最后一个阶段。  徐彪指出,熊市最后一个阶段的特点就是波动幅度越来越小。今年年初以来,低估值公司不断受到风险资金的追捧,而高估值的公司不断被抛售,整个国企改革主题很有可能在后面连续催化剂的引导下,出现一轮或者局部性的行情,因此,建议大家高度重视国企改革主题。  不过,徐彪认为,当前市场仍有两个下行风险和一个上行风险。第一个下行风险是汇率。实体回报和金融回报双下行,给汇率带来贬值压力,这种贬值压力在今年下半年很有可能会构成A股市场下行压力。在过去三年人民币贬值过程中,每次都看到A股市场显著性下降。第二个下行风险是刚性兑付打破。一旦刚性兑付打破,对资本市场可能构成短期冲击。一个上行风险则是滞胀,徐彪指出,当利率背后对应的固定收益资产出现了显著波动变化的趋势,比如收益率不再下行,而开始滞胀时,要警惕资本市场的上行压力。  策略会上,天风证券副总裁翟晨曦介绍,天风证券正着力建设具备领先水平的研究所,旨在全面覆盖中国所有主要行业,聚焦改革重点,凝聚一批有才华、激情、责任的分析师,服务好所有上市公司、上下游企业和多元化投资人,以实际行动践行金融服务实体,研究服务市场的宗旨。(天风证券)  经济低迷大背景下 两类行业值得关注  次贷危机终结高增长以来,似乎危机一直没有停歇。次贷危机、欧债危机、英国脱欧,小的危机不计其数。假如说过去黑天鹅是论只的话,现在似乎真的进入了黑天鹅论群的时代。黑天鹅的出现,核心原因是增长不振,使得过去高增长掩盖的矛盾显现。1、高杠杆;2、日益增加的财政支出;3、收入两极分化;4、产业虚拟化。解决危机最核心的手段是结构改革,寻求新的增长动力。但这是一个长期的工作,短期难以见到效果。最终我们发现危机管理的最主要手段突出体现在逆周期的宏观调控政策。一次危机,一次加码的宽松,然后固化,最终导致货币投放越来越多,利率越来越低,政府对经济的介入越来越多。在这种情况下,经济的好转更多不是经济转型成功的结果,而是政策刺激和资本市场泡沫化的结果。流动性泛滥叠加实体经济不振以及不断出现的黑天鹅事件,RISK ON RISK OFF的切换更加频繁,经济和资本市场的波动都比往常加大。  中国经济困境和全球基本一致。未来的新增长动力仍在酝酿,短期经济缺乏一个稳定的增长动力,政策致力于保增长、防风险和促转型之间的艰难平衡。从近几年中国经济领域的变化看,保增长特征明显:1、从经济增长的边际贡献看,去年是金融服务业,今年是房地产业,都和相关政策有关。2、私人需求不足,政府投资不断增加。3、从货币创造看,政府相关的渠道在货币创造中影响越来越大。与其他经济体相比,中国特殊性体现在:1、制造业产能过剩尤其严重,PPI型通货紧缩仍是主要问题。2、大量资产形成银行坏账,仍有待消化。3、汇率的市场化恰逢经济调整期,汇率调整和资本流出压力都会被放大。4、尽管下调,但实际利率仍然偏高。这四大特殊性决定了中国经济仍面临挑战。  供给侧结构性改革是帮助中国走出困局的关键。供给侧改革决定了中国经济前景和调整时间。如果没有供给侧改革,保增长带来的经济稳定就像沙滩上建立的高楼大厦。我们在《掘金供给革命》、《开启凤凰涅磐新征程》对供给侧进行了系列研究,我们越来越觉得目前的供给侧改革就像是1998-2000年国企改革。当年的国企三年脱贫解困为之后中国经济黄金增长打下了坚实基础,未来三年逐渐深入的供给侧改革也有望达到同样的效果。  就下半年而言,我们维持3季度小蜜月的判断不变,之后不确定性可能会增加。1、从国际上看,美联储推迟加息,英国和欧元区采取措施应对可能的冲击,国际政局基本稳定。2、经济下行压力使得保增长重要性再次提升,政策可能再次宽松。3、人民币正式成为SDR货币之前,人民币国际化力度会加大,深港通等政策有望落地。  在经济总体低迷的大背景下,两类行业值得重点关注:1、政府埋单型行业,这类行业以新基建为代表将直接受益于保增长。2、未来的新的增长点型行业。基于对未来经济增长动力的分析,以文教**、医疗保健、绿色环保、资产管理、高端装备为代表的新五朵金花值得持续关注。(申万宏源)

    博时基金:央行重启14天逆回购实质影响有限来自

    8月24日,央行时隔半年重启了14天逆回购。博时基金认为,目前央行在公开市场增加14天期逆回购操作,短期的实质影响有限,其主要影响主要体现于信号效应上。央行目前的心态颇为纠结:一方面对于日益增加的债券逆回购成交量充满警惕,担心债券逆回购成交量的持续增加会增大潜在的金融风险;另一方面,也担心快速去杠杆会引发流动性冲击和金融风险。在这种纠结心态下,央行更希望通过信号发送来引导市场主动的渐进去杠杆,在公开市场增加14天期逆回购操作,即是这种心态下的产物。在该措施公布之后,市场的心态也产生了微妙的变化及短期波动,但仅靠这一项措施,很难真正的推动债市去杠杆。在经历过2013年的钱荒之后,央行对于单纯采用价格工具来推动债市去杠杆会更加谨慎。博时基金不认为这一政策本身会对债市杠杆产生实质性的显著影响,但这是一系列调控措施的开始,未来央行或将采取价格微调和监管调控双管齐下的办法来推动债市渐进去杠杆。  据此,博时基金认为,公开市场开始增加14天期逆回购操作后,短期的实质影响有限,但信号效应显著。通过监管工具和货币政策工具协同推动债市去杠杆,倒逼理财收益率下行,将是未来一段时期里的金融政策导向。理财收益率的下行会倒逼资金由表外转向表内,在政府不重启刺激的情形下,资金涌入风险偏好较低的表内利好利率债;但如果政府稳增长措施重启,也有可能会推动信贷的重新扩张,利空债市。但从中长期来看,随着政府刺激效果的边际递减,潜在增速的持续下行,理财收益率的下行对利率债更为有利。

    前公募冠军老鼠仓细节曝光,用10账户获利1680余万来自

    根据调查,厉建超在担任中邮核心优选基金基金经理期间,利用职务便利进行老鼠仓操作,累计趋同交易获利16828048.43元。蓝鲸基金8月25日文:据京华时报报道,证监会官网昨天公布信息显示,前公募冠军基金经理厉建超因老鼠仓被证监会实施终身市场禁入,其老鼠仓操作细节也一并遭曝光。动用10个账户获利1680余万公开信息显示,2010年4月至2011年11月,厉建超任中邮核心优势灵活配置基金基金经理助理,负责协助基金经理制定基金投资策略和投资操作方案、制定基金投资和资产配置方案等。2011年11月11日至2014年1月22日,厉建超任中邮核心优选基金基金经理,对所负责的基金进行投资决策,决定买卖股票的种类、规模、时机等。从此,厉建超铤而走险,动起了老鼠仓的贪念。老鼠仓是一种无良经纪对客户不忠的“食价”做法。具体指庄家在用公有资金拉升股价之前,先用自己个人(机构负责人,操盘手及其亲属,关系户)的资金在低位建仓,待用公有资金拉升到高位后,个人仓位率先卖出获利。根据调查,厉建超在担任中邮核心优选基金基金经理期间,利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开信息,使用其控制的“孔某”“孔某照”“冯某斌”“管某涛”“周某轩”“高某英”“徐某”“王某”“穆某瑞”“司某”证券账户,先于中邮核心优选基金1至5个交易日、同步或者稍晚于1至2个交易日买入、卖出与中邮核心优选基金投资相同的股票,累计趋同交易金额914700506.23元,累计趋同交易获利16828048.43元。获刑3年6个月遭终身市场禁入2015年10月29日,山东省青岛市中级人民法院作出一审判决认定,厉建超涉案期间的行为构成《中华人民共和国刑法》第一百八十条第一、四款规定的利用未公开信息交易罪,依法判处厉建超有期徒刑三年六个月,并处罚金人民币1700万元。当事人不服一审判决提出上诉。2016年4月15日,山东省高级人民法院下达《刑事裁定书》,驳回上诉,维持原判。厉建超老鼠仓要付出的代价远不止此,根据厉建超违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度,证监会决定:对厉建超采取终身市场禁入,自处罚宣布决定之日起,终身不得从事证券业务或者担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。公开信息显示,1976年出生的厉建超在资本市场并非无名之辈。相反,由其管理的中邮新兴产业股票基金在2013年一举拿下业绩冠军,厉建超因此在业界名声大震。数据显示,中邮新兴产业基金当年曾创出了超过80%的战绩。据好买基金研究中心数据,厉建超管理的中邮新兴产业基金任职回报为123.96%,远高于同期同类平均26.70%。

    深交所要求券商11月份前完成深港通开通准备来自

    8月24日,21世纪经济报道记者从深交所相关人士求证获悉,自从深港通宣布启动后,8月22日深交所与中国结算深圳分公司联合发文,要求券商做好相关的技术和业务的准备。这意味着,深港通准备工作进入实操阶段。深交所相关人士表示,“为有序推进深港通相关工作,8月22日,我所联合中国证券登记结算深圳分公司发布《关于启动深港通相关准备工作的通知》,希望会员单位等市场参与者积极做好深港通下港股通的业务和技术准备工作。深港通作为内地与香港金融市场互联互通的重要举措,需要市场各方特别是会员单位的共同参与和大力支持,深交所将在中国证监会的统一部署下,会同联交所、中国结算、会员单位等有关各方全力推进各项准备。”同时,21世纪经济报道记者从券商人士独家获悉文件正文。从文件随后几页中,记者了解到,深交所要求券商准备工作包括:(一)认真制定港股通业务实施方案和计划。(二)抓紧进行港股通业务的技术开发等工作。(三)积极做好组织保障和人员支持工作。成立港股通业务专门工作小组,指派公司分管领导担任小组负责人。小组成员应当包括业务、清算、技术、投资者教育等相关业务的专职人员,并设联络人负责与深交所和中国结算深圳分公司日常联系。(四)会员单位应按要求做好港股通业务的投资者教育和适当性管理工作。同时,文件还给出了进度安排表。要求“拟在深港通开通时参与业务的单位,请于2016年9月底前完成技术开发准备工作,达到可参与深交所和中国结算深圳分公司相关测试的要求;11月上旬完成各项准备工作,达到可开通港股通业务的要求。”文件还要求,进入9月以后,券商每周要向深交所报送港股通准备工作情况。

    当前欧美经济和政策等全面解读来自

    关于欧美货币政策和宏观经济 欧元区8月综合PMI初值微升,创7个月新高,显示出欧元区经济增长保持稳定态势。而美国8月制造业PMI初值略有回落。金融数据分析机构IHSMarkit公布,欧元区8月综合PMI初值53.3,略高于7月的53.2,为7个月以来最高水平。IHSMarkit报告指,欧元区经济仍维持稳定增长,尽管通胀仍然低迷,且服务业信心下滑,但预计该区本季GDP仍会有0.3%增长,与上半年的平均水平相当。欧元区8月PMI数据显示,三季度欧元区经济稳步增长,并无迹象显示,英国公投退欧带来的不确定性,影响了经济的复苏。这说明英国脱欧是潜在的影响,不会在一两个月有明显体现。英国脱欧之后,和欧洲一些贸易伙伴的谈判,才刚刚开始,还需要很长时间,才能够完全消除英国脱欧的影响。欧洲经济本身也存在一定韧性,然而并不会因为英国脱欧马上就会出现比较大的下滑。所以我们看到8月份pm i数据有所回升,这是一个好的现象,预计未来两三个月经济面都会有一个复苏。英国脱欧公投的结果的确有些出人意料,对于欧洲一体化也有一定负面的影响,目前还很难从数据看出来。现在还没有办法感觉到英国脱欧的影响,但将会在未来一年两年的经济数据上将会逐渐反映出来。特别是英国脱欧之后,对于英国本身的经济增长影响可能会更大。欧洲目前的货币政策已经是比较宽松的,预计欧洲经济数据的短期回暖将会使得欧洲央行继续宽松的可能性下降。欧洲央行有可能保持目前的利率水平,现在欧洲央行已经开始实行零利率甚至负利率政策,未来还会采取相对宽松的政策,但是进一步的量化宽松政策可能短期内看不到。经济的复苏对于整个欧洲的发展前景还是比较还是一个好事,特别是像法国,德国,法国,这几个大国的经济增速企稳的话,对于全球经济稳定都会产生一定的效果。在去年12月份美联储第一次加息的时候,我当时就预测,今年美联储加息的步伐一定是非常缓慢的,最多也就是加一次息,而市场人士普遍认为,当时可能会加息4次。目前来看,时间已经过了大半年了,但是美联储是雷大雨点小,并没有任何加息。我预计9月份加息的可能性也是微乎其微的,一旦加息导致美元走势过于强劲,对于美国制造业复苏会起到负面的作用。我估计,美联储现在最多在年底才加息,甚至有可能今年不加息而等到明年再加息。关于石油和大宗商品OPEC第三大产油国伊朗已经确认参加9月OPEC会议。分析认为,在4月会议上无果而终的冻产协议将会重启谈判。据悉,OPEC第三大产油国伊朗已经确定参加9月26至28日在阿尔及利亚召开的OPEC会议。伊朗曾缺席4月的冻产会议,会议最后也无果而终。当前,OPEC能否达成冻产协议已经成为了争论焦点。根据OPEC的最新月报显示,一向支持冻产协议的沙特,7月份的原油产量达到1067万桶/日,创历史新高。尽管沙特表示原油增产是为了满足国内发电商的需求,但分析仍然认为此举将无益于推进冻产协议的签署。欧佩克是一个卡特尔协议,根据经济学的研究,卡特尔协议很难稳定,各个成员国为了自己的利益,都会有增产的冲动,往往起到关键作用的是老大,不过现在来看老大沙特确实在过去几轮油价下跌之后,率先进行减产,但是最终发现只有他减产其他成员国并没有减产。这样就造成了沙特的财务负担特别严重,收入锐减。所以这一次油价下跌过程中,沙特并没有带头进行减产,甚至反而进行了增产,可能就吸取了过去的教训,所以我们看到各个产油国的利益很难协调。我们看到过去冻产会议已经进行了5轮了,但是仍然没有实质性的进展,现在要想达到一致的意见,的确是困难重重。目前油价也出现了一定反弹,年初的时候只有26美元,有投行预计有可能会跌破20甚至10美元,现在我们看到这些预测过于悲观,有时候个别投行预测也是非常不靠谱的,前段时间油价反弹到50美金左右,现在又有回落。这个价格也从之前的严重低估,逐渐回到了一个合理的价格。所以在这种情况之下,各个产油国达成一致,减产的可能性更小,这个国家都有增产的冲动。上半年,大宗商品的价格涨得非常好,有些品种还是爆炒,甚至连国内的黑色金属也出现了爆炒,实质并不是因为全球经济复苏,或者以中国为代表的资源需求大国经济改善。而是由于全球央行放水大量的资金找出口,推高了大宗商品的市场,更多是一种资金推动的行情。铁矿石从基本面来看确实是严重的供大于求,所以价格持续性也比较弱,我认为他的强势也很难持续,甚至有可能会出现比较大的调整,在全球央行放水的背景之下,只有贵金属的价格走势肯定是越来越高,真正跟需求相关的大宗商品价格持续性不强。我觉得东南亚的整个经济的总量还是跟中国没法比。中国的经济现在走势是比较平稳的,没有大幅增长,但是也没有大幅下滑,中国的需求也相对比较稳定。光靠东南亚这些国家来拉动大宗商品的需求,我觉得还是像空中楼阁,很难起到强劲的拉动效果。毕竟东南亚的这些国家经济发展潜力或是总量都是非常有限的,所以依靠东南亚国家来拉动大宗商品价格上涨并不现实。关于沪深股市和香港股市有观点认为,A股资金面正在发生巨变。代表机构主力的A股股票和基金的资金配置余额在7月底已达到今年最高水平,也就是仓位已经很高,再加仓资金有限。A股机构的仓位其实并不一样,像公募基金有仓位普遍偏高,因为部分公募基金有最低仓位限制,比方说股票型基金有80%的限制。有一些灵活配置型基金可能在去年高位没有及时减仓,股市下跌被套,导致被动持有大量仓位。然而许多追求绝对收益的机构,比如像私募现在仓位是非常低的,据我们测算国内私募的平均仓位只有30%,有一些大的私募只有10%不到。保险资金的权益仓位最高可以配置到30%,目前是不到10%。也就是说,大部分机构的仓位并不高,而目前从散户的仓位来看,目前空仓和轻仓的投资者还很多。这也是大盘市场在底部的一个特征,大盘刚刚从底部开始进入到右侧开始反弹,这时候大家的信心不足,反弹是比较慢的。我认为目前场外资金入场的需求还是非常强烈的,包括像近日产业资本抢筹一些蓝筹股的控股权,包括像一些从债市流出的资金逐渐开始配置一些蓝筹股。这些都表明场外资金开始陆续从债市流入股市。其实无论从A股还是港股来看,大资金都是从大蓝筹入手。蓝筹股的通常是指一些经营情况比较良好、业绩比较稳定,而行业前景向好的一些股票。比方说白酒、家电、医药、金融、地产,这些都可以把它视作蓝筹板块,但有些板块比方说一些强周期的板块,以前在经济好的时候是蓝筹,但是经济差的时候,这些产业都出现一些亏损,或者是盈利下降,这就不是蓝筹了,比如钢铁、水泥、化工、有色、煤炭等这些行业。这些股票以前肯定属于大蓝筹,现在就不算蓝筹股了。 近期有内地公司计划回归A股的消息令港股IPO再次出现警示信号。同时,香港的主要竞争对手新加坡决定改革上市法规,倾向容许上市公司同股不同权的架构,使香港市场又面对另一种压力。这个消息对于港股的IPO来讲会有一定的挫折。新加坡股市是港股的最强竞争对手,最近在修改上市规则,倾向于是支持同股不同权的架构。香港最近几年一直是IPO的最大市场, 在香港上市虽然估值偏低,但是也有很多好处,比如可以吸引国际资本的参与,也有利于这些企业扩大国际影响。有很多上市公司回归A股上市,但是A股上市也是困难重重。大家可以看到A股IPO的量还是比较小的,排队需要比较长的时间,而新加坡支持同股不同权的设置对于一些特殊的股权结构比如像阿里这样的企业,就会比较有吸引力。那香港是不允许同股不同权的,所以对于这些企业来讲他们可能会选择在新加坡上市。但是香港的股市也已经是世界上最便宜的市场,这段时间的走势也验证了我之前说的春节前后是港股的历史大底。所以我们看到港股最近的流入的资金也往往会比沪股通的流入资金要多

    8月25日盘后观点来自

    8月25日盘后观点:今日大盘低开探底,在空方的一路打压下指数直奔20日均线附近,尾盘收出一根带下影线的小阴线,成交量放大。技术上看,今日空方力量增强,盘中进行向下打压,直接下探到20日线附近,最终战胜了多方从而主导市场。指数在20日线附近获得一定的支撑,短期关注3086点的压力,3040点的支撑。风险是涨出来的,机会是跌出来的。近期魅仙儿一直提示大家注意市场风险,再次验证不放量收出的中阳线不能确认是向上突破的阳线。(8月12日收出的这根中阳线) (魅仙儿近期倡导股语:个股在冲高的时候别舍不得卖)操作上,把握市场反弹过程中的减仓机会。

    对中国的四点启示——历史回溯之美国九零危机来自

    安信证券固收罗云峰在报告中指出,从美国上世纪90年代经济危机的经验来看,在尚未看到基本面恶化的情况下,长端利率债收益率下行是危险的,其背后可能隐含盈利的恶化。而在盈利出现快速恶化的情况下,通过货币政策放松可以在一定程度上降低融资成本改善盈利。老布什政府的执政时期就是一部对抗危机的苦难史87股灾之后,美国经济在1988年出现了短暂的反弹,1988年同比增长4.2%,前值3.5%,此后又开始趋于回落。货币政策偏紧在一定程度上抑制了私人部门的加杠杆,而财政约束则抑制了政府部门的加杠杆,因此全社会负债同比增速迅速下降至低位,90/91危机之后虽然有所反弹,但程度相当有限。几乎从1989年初期,美国经济就已经展现出危机的征兆。1989年一季度,美国企业盈利就出现了显著的恶化,在接下来的1989年二季度至1990年一季度,美国企业税后利润持续同比负增长。针对盈利的迅速恶化和经济的下行,美联储从1989年6月开始转向降息。1990年一季度,美国政府的负债同比增速也开始小幅上行。但这一切都没有阻挡私人部门的杠杆去化和经济的下行。1990年二季度,美国企业盈利同比开始由负转正,三季度之后同比增速则进一步上升至两位数。不过,盈利的改善并未带动私人部门增加杠杆,经济增速则进一步下滑,1991年一季度至三季度,美国经济增速持续录得同比负增长,通胀压力也随之快速减轻。在经济衰退的压力之下,美国政府终于选择大举增加杠杆予以对冲(也可能和海湾战争有关),1991年三季度至1992年二季度,政府负债同比增速持续录得两位数,并最终带动私人部门负债同比增速在1991年四季度触底,经济增速也在1991年四季度开始恢复。根据现有数据,我们倾向于认为,1992年开始,美国经济就已经进入到了复苏阶段,几乎与此同时,财政政策快速退出,而货币政策则延续了较长的时间,1992年9月是该轮周期的最后一次降息,而加息则要等到 1994年2月。美元指数也随着美国经济的下滑而下行,在危机后才恢复上涨。政府调控体系的逐步形成在此期间,美国政府形成了清晰的政策调控体系,并基本沿用至今。财政政策方面,政府负债同比增速开始与私人部门负债同比增速展现出清晰的负相关走势。货币政策方面,美联储开始逐步确立了以联邦基金目标利率为目标的微调模式。对中国的四点启示第一,危机后货币政策的宽松可以持续更长一段时间。在信用本位下,央行更加倾向于放松货币政策,倒逼央行货币政策收紧的条件包括内部通胀持续走高以及外部汇率持续贬值,如果没有这两方面的压力,危机之后货币政策的宽松可以持续更长时间。第二,大众创业对融资需求的带动有限。老布什政府的经验显示,万众创业对货币需求的带动有限,经济由此获得的动能也较为有限,即便是有盈利的支持,这可能和小规模经营对负债要求较低、且更为谨慎有关。第三,无征兆的长债收益率下行是危险的。在尚未看到基本面恶化的情况下,长端利率债收益率下行是危险的,其背后可能隐含盈利的恶化。第四,盈利恶化需要货币政策放松。在盈利出现快速恶化的情况下,通过货币政策放松可以在一定程度上降低融资成本改善盈利。

    收评来自

    这次大盘应对利空的表现好于上次,20天线的支撑明天将再次考验,上方跳空缺口为第一目标位,今天的下影线是支撑区间。

    ST破产重整股案例来自

    写在前面:ST股中破产重整股是一小波极端分子,因资不抵债,彻底失去造血能力而走上破产重整的道路。在A股历史上,破产重整股重新上市后,往往都有惊人的涨幅。ST破产重整股参与风险较大,一旦重整失败,企业将被清算从而彻底退市,投资者面临血本无归。风险偏好较高,熟悉公司法、破产法和相关证券法律法规,对企业基本面有较深刻把握,有较强风险抵御能力的资深投资者才可以参与其中,风险自担。需要指出的是,自2007年我国颁布《破产法》以来, A股市场几无重整失败的案例,大量公司上演乌鸦变凤凰,成为极少数投资者的盛宴。但债务和解、重组上市都需要漫长的停牌过程,个中滋味只有自己知道。本ID长期跟踪ST板块,但破产重整股参与不多。近期以少部分ST的投资利润,参与了$*ST舜船(SZ002608)$ ,该股已停牌。未来是否成功,让我们拭目以待。破产重组相关知识背景,感兴趣的请自行百度。本文仅在此梳理几只过去几年的破产重整案例。一、S*ST北亚变身中航投资(现在的中航资本)S*ST北亚(600705.SH)于2012年2月公告,重大资产重组获得有条件通过。这意味着停牌长达4年零9个月的S*ST北亚正式“复活”,并将通过股改和重组华丽转身成为央企中航系的一家金融控股公司。2011年6月7日,S*ST北亚发布公告,公布重大资产重组和股权分置改革方案。根据方案,S*ST北亚拟以铁岭北亚药用油有限公司100%股权、北京爱华宾馆有限公司100%股权、黑龙江宇华担保投资股份有限公司33.33%股权与中航投资100%股权进行置换。中航投资100%的股权价值评估值为66.48亿元。中航置入资产与置出资产评估值的差额扣除中航工业赠与公司价值4.49亿元中航投资股权资产后的剩余部分为60.04亿元,由S*ST北亚以向中航工业发行股份的方式进行支付。双方确定的发行价格为7.72元/股,发行数量为7.77亿股。上述资产重组完成后,S*ST北亚的总股本增加至15.22亿股。中航工业将直接持有S*ST北亚7.77亿股,占总股本的51.09%,成为S*ST北亚的控股股东。公司还同时公告了股权分置改革方案,以资本公积金向登记在册的全体股东每10股转增8股;同时,中航工业向公司赠与价值为4.49亿元的中航投资股权资产,北亚集团以资本公积金向全体流通股股东每10股定向转增13股。2012年资料显示,借壳的中航投资为中国航空工业集团公司所持有的一家金融控股型公司,通过子公司中航证券、中航期货、中航租赁、中航财务分别经营证券、期货、租赁及财务公司业务。中航投资2009年和2010年净利润分别达到50805.43万元和66877.03万元,2011年1~2月净利润为8241.30万元。原北亚股份背景:S*ST北亚资产重组的获批,也令持有该股的65477户股东“守得云开见月明”。北亚股份原为哈尔滨铁路局下属企业,1996年5月以“铁路概念第一股”挂牌上市,该公司以其铁路网线资源及超常规多元化发展曾令业界刮目。2006年6月,北亚集团腐败窝案爆发并震惊全国。随后在2007年5月,北亚股份因连续三年亏损在上证所暂停交易,并于2008年2月启动破产重整程序,直至2010年12月破产重整程序宣布终结。重整过程中,北亚股份旗下资产多数出售,包括其持有的6489万股新华人寿股权等。五年中,北亚集团没有主营业务,一直处于停牌状态。二、*ST丹化变身山东路桥*ST丹化(000498.SZ)08年暂停上市。2012年守候四年之久的中小股东终于迎来希望。2012年6月21日晚间公告称,公司决定引入山东高速集团有限公司进行重大资产重组,高速集团旗下路桥集团将实现借壳上市,而公司也将变身为路桥股。公告显示,*ST丹化拟以3元/股的价格非公开发行6.79亿股,向高速集团购买其持有的经资产整合后的路桥集团100%股权;同时公司控股股东永同昌拟将其持有的公司8652.99万股股份全部转让给山东高速投资控股有限公司。交易完成后,高速集团将直接和间接持有公司68.38%的股权,成为上市公司控股股东。上市公司主营业务将变更为路桥工程施工和养护施工。原*ST丹化背景:*ST丹化本为位于辽宁省丹东市振兴区的丹东化学纤维股份有限公司,1997年即登陆A股市场。不过,由于所属行业衰退和自身经营原因,丹东化纤在2005年、2006年、2007年连续三年亏损后,不仅被打为*ST且于2008年5月16日暂停上市,而且在2009年5月12日被丹东国有资产经营有限公司进行破产清算。公司停牌前最后一个交易日以涨停收盘,收盘价3.64。 2013年2月8日,开盘价8元,收盘价5.57三、*ST夏新变身象屿股份2011年8月29日,停牌两年多时间的*ST夏新(600057)成功变身“象屿股份”后昨日复牌,当日涨幅99.50%,熊市中苦等两年多时间的5万多股民昨日喜笑颜开。这也再一次证明中国股市“重组是金”的传统。*ST夏新在2009年4月29日暂停上市后,在厦门市政府主导下,拯救夏新电子的工作分两步走,先实行破产重整,通过重整计划引入厦门市属国有企业象屿集团作为重组方,而后开展重大资产重组。厦门象屿集团将旗下主营物流产业的子公司――厦门象屿物流集团有限责任公司整体注入。重组完成后,象屿集团及其全资子公司厦门象屿建设有限责任公司取得*ST夏新66.25%的股份。*ST夏新主营业务由电子业变更为物流业,公司名称也变为厦门象屿股份有限公司。根据公告,夏新电子以3.71元/股的价格向象屿集团及象屿建设发行股份,购买象屿100%股权,象屿的净资产评估值为15.97亿元,并且公司2009年和2010年的净利润分别为1亿元和1.59亿元。根据公告,重组完成后,象屿股份的股本规模将由原来*ST夏新约4.3亿股变更为8.6亿股。象屿股份承诺,两年的净利润分别不低于1.35亿元和1.5亿元,如果象屿股份无法实现上述利润,差额部分将由其大股东象屿集团出资补足。2009年4月29日是*ST夏新停牌前的最后一个交易日,当日该股涨停,最终收报3.98元。停牌2年4个月的*ST夏新昨日以新名字象屿股份复牌,当日不设涨跌幅限制。2011年8月29日,开盘价8.25,最高价9元,收盘价7.94四、*ST凤凰变身长航凤凰,恢复上市央企变身民企,长航凤凰获准恢复上市。2015年7月31日,*ST凤凰已经获得深交所的恢复上市批准,并称将于8月18日复牌。资料显示,2013 年 4 月25 日,因为连续两年亏损,深交所对长航凤凰股份有限公司实施“退市风险警示”,公司简称由“长航凤凰”变更为“*ST凤凰”。然而,“*ST凤凰”仍旧没能在下一个年度扭亏,公司被暂停上市。由于成功实施破产重整,*ST凤凰实现扭亏为盈,公司2014年的净利润达到了43亿元,同比增长195.41%。*ST凤凰方面表示,实现扭亏为盈的原因一方面在于业务结构优化,营业成本减幅远大于营业收入减幅,经营情况同比转好;另一方面是破产重整债务重组收益的实现。恢复上市后,*ST凤凰的控股股东也将发生变化。根据*ST凤凰7月28日的公告,顺航海运以现金收购长航集团持有的*ST凤凰1.81亿股股票,持股比例为17.89%。资料显示,顺航海运目前的主营业务为内河干散货运输。本次交易后,*ST凤凰控股股东将由长航集团变更为顺航海运,实际控制人也从央企集团变更为自然人陈德顺。原*ST凤凰故事背景:长航凤凰股份有限公司系上市公司,自2008年全球金融危机以来,长航凤凰经营陷入困境,严重资不抵债。因连续3年亏损,长航凤凰股票暂停上市。在湖北省武汉市中级人民法院监督指导下,管理人以市场化重组方式为基础,制定重整计划。通过资产公开处置、出资人权益调整以及股票公开竞价,长航凤凰清偿了重整中全部债务,成功实现扭亏,股票于2015年12月18日恢复上市。长航凤凰重整案是以市场化方式化解债务危机的典型案例。借助于破产重整程序,长航凤凰摆脱以往依赖国有股东财务资助、以堵窟窿的方式挽救困境企业的传统做法,以市场化方式成功剥离亏损资产、调整了自身资产和业务结构,改善了公司的资产及负债结构,摆脱了经营及债务困境。长航凤凰2013年12月26日停牌日跌停收盘,收盘价2.53元。2015年12月28日复牌,开盘价18元,最高价21.6元,收盘价21.2元。涨幅接近10倍。五、*ST超日变身协鑫集成 恢复上市首日涨近10倍曾破产被暂停上市的*ST超日更名为“协鑫集成”(002506)恢复上市,2015年8月12日上市首日就报收于13.25元,涨幅高达986.1%,盘中几度遭遇临停。该股全天成交额达22.03亿元,再度书写了A股市场“乌鸡变凤凰”的神话。自2014年5月28日停牌的*ST超日(002506)公布重整草案,以资本公积之股本溢价转增股本16.8亿股,江苏协鑫、上海久阳等9家单位组成的联合体成为超日太阳重整案的投资人,其中江苏协鑫领衔重整,将成为超日太阳的控股股东。在重整草案中,*ST超日溢价转增股本16.8亿股,该股份由全体股东无偿让渡并由投资人有条件受让。其中,投资人受让转增股份应支付14.6亿元,*ST超日通过处置境内外资产和借款等方式筹集的资金不低于5亿元,两者合计不低于19.6亿元,全部用于支付重整费用、清偿债务、确认债权等,并作为*ST超日后续经营的流动资金。此次重整后,江苏协鑫负责*ST超日的生产经营,并提供部分偿债资金;嘉兴长元、上海安波等8家机构为财务投资者,主要为*ST超日债务清偿、恢复生产经营提供资金支持。对于*ST超日的后续经营,草案显示,江苏协鑫将剥离不良资产,改善资产结构;并将精准定位技术路线,使得*ST超日在重整复产后降低成本,提高生产效率和产品竞争力。此外,为进一步增强盈利能力,江苏协鑫自重整计划执行完毕后,将分步实施资产注入方案,将注入其合法拥有的优质资产或者*ST超日股东大会认可的其他优质资产。原*ST超日重整背景:上海超日太阳能科技股份有限公司是国内较早从事太阳能光伏生产的民营企业,受制于沉重财务负担以及光伏产业整体处于低谷时期等因素的影响,连续3年亏损,被暂停上市。上海市第一中级人民法院指定一家律师事务所和一家会计师事务所组成联合管理人。管理人结合超日公司的实际情况以及对意向投资人综合考察,确定由江苏协鑫能源有限公司等9家单位组成联合体作为超日公司重整案的投资人。2015年8月12日,*ST超日更名后在深交所恢复上市。协鑫集成2014年4月28日停牌收盘价0.64元。2015年8月12日复牌,开盘价10.98元,收盘价13.25元。且后续几个交易日,再次连拉涨停。涨幅20倍以上。

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    承德露露“转型中有淡淡的忧愁”来自

    报告期内,公司实现营业收入146,230.47万元,比上年同期增长-7.05%;实现营业利润37,444.06万元,比上年同期增长6.33%;实现归属于母公司所有者的净利润27,295.84万元,比上年同期增长6.13%。这是利润表,公司第二季度营收下滑严重,同比下滑31%左右,但由于承德露露的全年营业收入主要由第一季度决定,二季度也是销售淡季,收入下滑也在情理之中,但同比下滑比较多,接近1亿元左右。那么营业收入下滑的同时,公司居然还能为股东创造同比增收的净利润,这是什么原因造成的呢?主要原因有二:一是产品的营业成本下滑,产品毛利率提升;二是“三项费用”同比减少有近8个百分点,特别是销售费用同比降幅近9%,可见公司的费用管理水平。但是销售费用的减少同时,带来的是营业收入的下滑,这样子似乎并不符合逻辑,拱手把市场让给竞争对手?对此,我觉得露露的管理层的营销水平还是有待提高,好的品牌,好的产品,如果没有好的营销,一样是难以做成的。期待管理层的变革。再来看看资产负债表,对于资产负债表来说,并无特殊的亮点,和之前差不多。但如果必须要说,其唯一的亮点就是应收账款很少,资产负债表很健康,无任何有息负债,公司账面上现金11亿元之多。但必须指出目前露露账上的现金其实是放在万向三农的财务公司托管的,半年的利息收入才600多万元,大幅低于银行理财产品收益,如果按银行理财产品收益来算,利息收入应该还要增加1000万左右,这对小股东来说,是极度不公平的。大股东有侵占小股东权益的嫌疑,露露成了万向系的提款机或者融资方?最后谈谈现金流量表,今年露露的经营性现金流和去年相比严重下滑,去年是正数,现在是负数,是什么原因造成的呢?主要是营销收入收到的现金减少,包括预付款的减少,这是不是反应了经销商对露露产品的营销热情度不够呢?投资性现金流为负,公司在做一些固定资产等的投资;筹资现金流为负,这是分红所指。要想改善现金流量表,扩大销售并努力收回现金才是王道。基本面分析:露露是好品牌,产品质量也不错,轻资产运营,但是管理层的能力有待提高,特别是营销能力比较欠缺,这是露露目前最大的问题。但目前露露已经开始有所变革,那就是进军儿童市场以及变相注资婴幼儿奶粉电商。儿童市场主要是通过更换包装,改善产品品质来做的,到今年8月份针对儿童市场的“小露露”才刚刚推出。儿童市场能否提振露露的营收下滑呢?咱们拭目以待,要看年报了。对于微小资金注入婴幼儿奶粉市场,我个人偏看空,觉得这是红海一片,露露的步子是不是迈得有点大了,小心扯到蛋哟。总而言之,露露还是原来的露露,管理层还是原来的管理层,营销方面虽然有所变革,但是过于保守,转型中显露出“淡淡的忧愁”。今年露露的净资产收益率预计在28-30%左右,这仍然是比较优秀的。期待露露下半年会有更多的动作,来改善业绩,为股东创造更多的财富。注意,若下半年业绩特别是营业收入继续变脸,那小股东们就要小心了。

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      万能险“新规”疑云:撤出A股传言不实,意在进一步完善人身险产品监管

      谣言止于智者。8月25日,针对市场上有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言,保监会有关部门负责人指出,该传言不实。21世纪经济报道记者多方证实,保监会确于8月23日组织有关部门召开座谈会,讨论《关于加强人身保险产品精算管理有关事项的通知(征求意见稿)》和《关于进一步加强人身保险产品监管有关事项的通知(征求意见稿)》,但这两个征求意见稿处于初期讨论阶段,并未正式下发相关机构,具体内容存在进一步商榷之处。不仅如此,上述两个征求意见稿并非只针对万能险,而是就如何进一步完善人身保险产品监管制度征求了部分保险公司意见。事实上,万能险仅属于保险公司保费来源中的一部分,且总体占比并不高,如果投资行为合法合规,不存在所谓“资金乾坤大挪移”情形。文件内容仍存变数8月23日,保监会组织有关部门召开的座谈会讨论上述两个征求意见稿,目的在于进一步强化人身保险产品的保障功能,引导行业发展风险保障和长期养老储蓄类产品,集聚长期保险资金,落实保险姓“保”的发展理念。其中,涉及万能险的内容,如强化万能账户结算利率管理,如果实际利率低于最低保证利率,需要通过万能特别储备账户平滑,如果不足需要通过自有资金补足,但是同时需要下调结算利率至最低保证利率。再如,强化万能账户管理,强化资金划转时效、账户独立性,引入外部审计;明确附加万能产品需要总精算师进行中短存续期判定等。一位中小保险公司精算师对21世纪经济报道记者解释称:“目前,一些保险产品主险是传统寿险产品,附加险是万能理财产品,实际销售以后者作为卖点,本质接近中短存续期产品。”此外,会上还讨论了进一步规范中短存续期产品额度管理,取消2倍净资产的规定,调整为2倍投入资本的可行性,3年以下产品占比细化至2016年90%、2017年70%、2018年50%、2019年及之后30%等。不过,上述两个征求意见稿仍处于初期讨论阶段,具体内容有待进一步明确。“目前,上述两个征求意见稿仅是纲要,具体表述和内容有待进一步商榷,无法作为最终的参考。”一位大型保险公司精算师对21世纪经济报道记者坦言。“文件还存在一系列变数,如其中关于人身保险产品最低保证利率、预定利率的要求;保单贷款额度的限制等,一切言之过早。不仅如此,影响远不及个别媒体所言之大,如对于保险期限5年及5年以上的趸交人身保险产品,前三个保单年度内的退保费用不得为0等,都可以通过提高结算利率来规避。”一位外资保险公司精算师亦对21世纪经济报道记者表示。资金搬家现象难现上述两个征求意见稿对万能险账户资金在A股中的影响,更是成为市场关注的焦点。普华永道精算合伙人金鹏对21世纪经济报道记者分析称:“万能险保单所形成的资产,进入保险公司的资产负债表,属于表内资产。保险公司作为间接融资的金融机构,通过保单获得保费,并将保费形成的保险资金,用于各类投资,形成保险公司的资产,这些资产用于支持保险公司的保单负债。”与此同时,“从投资风险的角度来看,监管机构已经对保险资金投资股票及万能险投资股票分别进行了投资比例限制。如果保险公司万能险资金投资符合监管要求,便不存在所谓的6000亿万能险资金将陆续撤出A股的说法。”一位保险公司首席投资官对21世纪经济报道记者表示。他进一步说道,“对于理财型保险产品监管收紧是一种趋势,是为防止在资产荒下资产负债不匹配压力加大,导致出现利差损的情况。万能险对流动性要求较高,在较高的绝对收益目标压力下,通过配置流动性较好的蓝筹股是一种不错的选择。值得一提的是,以保险资金为代表的机构资金是稳定资本市场的重要力量,不可或缺。”此外,北京保险研究院研究员孙天印对21世纪经济报道记者强调:“首先,万能险确实存在期限错配的风险,但这并不意味着其等同于短期高现价产品,绝大多数万能险产品资产配置上短中长期均有,期限上是合理的。其次,从偿付能力角度,万能险需要计提保险风险最低资本,受到偿付能力的约束,保险公司会避免资产错配。最后,不管是监管层面,还是公司层面,都对风控有严格要求。”

      【学堂】紧盯主力筹码:四招预先判断拉升时机!

      散户跟庄炒股若能准确判断庄家的持仓情况,盯牢一只建仓完毕的庄股,在其即将拉升时介入,必将收获一份财富增值裂变的惊喜。这里面的关键是如何发现庄家已筹码锁定。一般具备了下述特征之一就可初步判断庄家筹码锁定,建仓已进入尾声:其一,放很小的量就能拉出长阳或封死涨停。新股上市后,相中新股的庄家进场吸货,经过一段时间收集,如果庄家用很少的资金就能轻松地拉出涨停,那就说明庄家筹码收集工作已近尾声,具备了控盘能力,可以随心所欲地控制盘面。其二,K线走势我行我素,不理会大盘而走出独立行情。有的股票,大盘涨它不涨,大盘跌它不跌。这种情况通常表明大部分筹码已落入庄家囊中:当大势向下,有浮筹砸盘,庄家便把筹码托住,封死下跌空间,以防廉价筹码被人抢了去;大势向上或企稳,有游资抢盘,但庄家由于种种原因此时仍不想发动行情,于是便有凶狠的砸盘出现,封住股价的上涨空间,不让短线热钱打乱炒作计划。股票的K线形态就横向盘整,或沿均线小幅震荡盘升。其三,K线走势起伏不定,而分时走势图剧烈震荡,成交量极度萎缩。庄家到了收集末期,为了洗掉短线获利盘,消磨散户持股信心,便用少量筹码做图。从日K线上看,股价起伏不定,一会儿到了浪尖,一会儿到了谷底,但股价总是冲不破箱顶也跌不破箱底。而当日分时走势图上更是大幅震荡。委买、委卖之间价格差距也非常大,有时相差几分,有时相差几毛,给人一种莫名其妙、飘忽不定的感觉。成交量也极不规则,有时几分钟才成交一笔,有时十几分钟才成交一笔,分时走势图画出横线或竖线,形成矩形,成交量也极度萎缩。上档抛压极轻,下档支撑有力,浮动筹码极少。其四,遇利空打击股价不跌反涨,或当天虽有小幅无量回调但第二天便收出大阳,股价迅速恢复到原来的价位。突发性利空袭来,庄家措手不及,散户筹码可以抛了就跑,而庄家却只能兜着。于是盘面可以看到利空袭来当日,开盘后抛盘很多而接盘更多,不久抛盘减少,股价企稳。由于害怕散户捡到便宜筹码,第二日股价又被庄家早早地拉升到原来的水平。

      一个都不放过 “牛散”进入监管视野

      在证监会的严密监控之下,又一位“牛散”施建刚因信披违规及违法短线交易而受到处罚。据中国证监会广东证监局调查,为了规避信息披露要求,施建刚借用其公司员工施某名下证券账户,参与认购东华能源2014年6月非公开发行的股份。证监会公告称,截至2014年6月23日,施建刚本人及通过施某名义持有东华能源股票55,122,087股,占总股本的7.96%,达到上市公司已发行股份5%以上。但施建刚作为信息披露义务人,未在该事实发生之日起三日内通知上市公司,未予以公告。除此之外,施建刚还违规短线交易东华能源股票。公告称,2014年7月至2015年9月期间,施建刚持有东华能源股票达5%以上。2014年7月8日至7月11日,施建刚名下证券账户共买入东华能源股票664,978股。随后于2014年7月28日至8月4日卖出东华能源股票664,978股。2015年8月27日、28日,施建刚名下证券账户共买入东华能源股票135,700股;2015年9月1日、2日,共卖出东华能源股票135,700股。公告称,对施建刚信息披露违法行为责令改正,处以警告,并处罚款38万元;对其短线交易违法行为处以警告,并处罚款6万元;合计罚款44万元。证监会近期打击“牛散”违法违规力度加强,已经有多位“牛散”被证监会抓了现行,有些甚至开出了上亿元罚单。顶尖“牛散”最新被证监会处罚的施建刚到底是何方神圣?据《每日经济新闻》此前报道,施建刚这个名字最早出现在2009年四季度末轴研科技十大流通股东名单,之后陆续通过定增进入嘉化能源、东华能源、保税科技3股,以及通过在二级市场买入一些个股,但总体上其买入股票走势都不太惊艳,因此在那之前其知名度并不高。但在去年5月,随着龙生股份2014年报和2015年一季报的出炉,隐藏其中的施建刚因对龙生股份的精准操作而名声大噪。2014年5月12日,龙生股份停牌,随后宣布筹划重大资产重组,但于8月公告称终止本次重组。当年三季度,施建刚突击买入龙生股份264万股,在四季度大盘火热而公司股价走势极其平淡的情况下,又加仓至355万股。2014年12月31日,龙生股份停牌,2015年3月26日复牌,并宣布定增方案。2015年一季度末,施建刚持股数已增至603万股。在3月26日复牌后,龙生股份收获惊人的19个涨停,随后经过短暂调整后,从5月6日又连续6个涨停,随后一度探至95.70元的高点。从3月复牌到5月22日,龙生股份股价累计上涨1028.49%,短短40个交易日暴增10倍。在去年一季度,施建刚持有鸿特精密324万股、龙生股份603万股、天润控股150万股,以三只个股2015年3月31收盘价计算,其持股市值为1.47亿元。《每日经济新闻》报道称,假如在5月20日时仍持股不变,凭借重仓押中10倍股龙生股份,施建刚的持股总市值已飙升为6.5亿元,期间增幅达342%。

      坑爹利空被澄清!还有什么隐情

      昨日老揭在《妈呀!又一个热门概念被玩坏了(还有个利空?)》中鲜明指出大盘要回补缺口,大盘不负老揭期望,开盘就以快速杀跌的形式回补掉了前期缺口,并且在回补完后,企稳并展开反弹。可惜大盘未能收到3078点,短线依然趋弱。昨日的大跌,和前天晚上有媒体报道保险资金陆续撤出有关,不过真是坑爹,昨日收盘后,保监会网站发布答记者问,表示市场上有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言不实。并强调保险资金是支持资本市场发展、促进实体经济转型、推动产业结构调整的重要力量,将进一步发挥长期投资优势,为实体经济和资本市场发展提供长期稳定资金。如此坑爹利空终于在不到24小时内得到管理层澄清。那么万能险有什么隐情?实际上并没有6000亿那么夸张,有数据统计,截止今年一季度末,万能险产品的市值在1100亿左右。老揭觉得那位测算出6000亿的某王牌券商研究员,可以下岗了。不过,老揭认为,即使没有这样的坑爹利空,大盘也是会调整补缺的,理由主要有二:第一,震荡行情,成交量持续萎缩,无量无行情,大盘回落很正常。第二,短期除了次新股和高送转股,没有能持续性的热点。所以,老揭今日观点非常明确,依然简单直白,不模棱两可:考虑到今日是周五,成交量会跌破2000亿大关,指数压力关键位修正至3080点,支撑位还是3050点。

      8月26日市场消息内参提示

      8月26日市场消息内参提示 国常会:增加“中国制造”有效供给满足消费升级需求 李克强昨日主持召开国务院常务会议,部署促进消费品标准和质量提升,增加“中国制造”有效供给满足消费升级需求。 央行召集主要大型银行开会讨论有关流动性管理问题 路透:央行24日召集主要大型银行开会讨论有关流动性管理问题,敦促银行增加贷款的年期。央行表示货币政策的总基调不变。 央行正试图向市场注入长期资金 据国际市场新闻社,央行正在试图向市场注入长期资金,考虑如有必要增加超过14天期的回购品种,称目前回购操作过度集中在隔夜期限。 发改委:深化创业板改革 发改委表示,运用好国家新兴产业创业投资引导基金和中小企业发展基金,强化知识产权质押融资,深化创业板改革。 方星海主持召开深港通工作座谈会 方星海在深主持召开深港通工作座谈会,听取深港交易所、中国结算以及部分证券公司进展情况汇报和建议,部署工作确保年内开通深港通。 保监会否认“6000亿万能险将陆续撤出A股” 针对市场上有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言,保监会有关部门负责人指出该传言不实,相关文件尚在征求意见过程中。 银行业金融机构7月末境内总资产同增14.5% 银监会:中国银行业金融机构7月末境内总资产212.7万亿元,同比上升14.5%;中国银行业金融机构7月末境内总负债196.4万亿元,同比上升14.4%。 1-7月消费品工业增加值同比增5.1% 工信部:1-7月,消费品工业同比增长5.1%,低于全部工业0.9个百分点,占全部工业的32.4%;出口交货值同比增长2.6%,高于全部工业3个百分点,占全部工业的32.7%。 央行继续进行14天期逆回购操作 央行公开市场昨日进行1400亿元7天期逆回购操作,800亿14天期逆回购操作,公开市场有500亿元7天期逆回购到期。央行连续三天对14天期逆回购操作询量。 上交所要求慧球科技披露立案调查事项 上交所昨日晚间公告,慧球科技涉嫌信息披露违法违规,证监会决定对其立案调查。 蚂蚁金服寻求在2017年上半年进行香港IPO 彭博:蚂蚁金服寻求在2017年上半年进行香港IPO,不排除继香港后在上海上市的可能性。 IMC正就期指活动接受中国监管机构调查 据外媒,荷兰IMC BV公司发言人Ian Bickerton表示,中国有关部门正在针对该公司去年在中国股指期货市场的活动对其进行调查。 美国8月20日当周首次申请失业救济人数26.1万 美国8月20日当周首次申请失业救济人数26.1万,预期26.5万,前值26.2万,连续三周下降。美国8月13日当周续请失业救济人数214.5万,预期215.5万,前值217.5万。

      【保监会:有关“60

      【保监会:有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言不实】针对市场上有关“6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言,保监会有关部门负责人指出该传言不实,相关文件尚在征求意见过程中,希望社会公众以监管部门正式发布的文件为准。——然而哥早已看穿一切

      简要分析:中期业绩高于预期;煤价上涨和成本下降是意外利好

      中煤能源(01898)  最新消息   中煤能源公布2016年上半年实现净利润(按国际财务报告准则核算)人民币2.25 亿元,而去年同期为亏损11亿元、2016年全年预期为亏损25亿元。上半年销售额和毛利均符合预期,分别为人民币 260 亿和30亿元,同比下降12%/增长15%,在高华全年预测中占比50%/49%。毛利率同比上升 2.7 个百分点至11.4% ,归因于煤炭业务板块的成本控制(自产煤毛利率同比上升7 个百分点)。   分析   盈利高于预期的主要原因包括:   1) 对长期股权投资的处置带来一次性收益人民币9.29 亿元。剔除此项收益后,今年上半年核心亏损为人民币7.04 亿元,隐含的二季度核心亏损为2.57 亿元,较一季度的4.47 亿元亏损有所缩小。   2) 净融资成本低于预期。由于净负债减少,今年上半年净融资成本人民币 20亿元在2016年全年预测中仅占比41%。今年上半年净负债减少人民币52亿元(2016年全年预测为增加66亿元),受益于经营性现金周转的改善(今年上半年按照中国公认会计准则核算的经营性现金流从去年同期的人民币3.62亿元升至30亿元)。   尽管今年上半年总体毛利符合预期,但各业务板块的贡献不同于我们的预测:1) 煤炭业务实现毛利人民币 12亿元,显着高于1.84 亿元的2016年全年预测,对总体毛利的贡献为 39%(2016年全年预测中的贡献为3%)。原因在于自产煤煤价上涨和单位成本下降令吨煤毛利大幅高于预期、达到人民币 23元/ 吨。我们认为煤炭业务表现出色的部分原因是,276 天工作日的限产规定带动今年煤价上涨走势好于预期(上半年秦皇岛煤价上涨10% ,7 月1 日以来进一步上涨21%)。2) 煤化工业务毛利低于预期,归因于煤化工产品价格大幅下跌(上半年尿素和聚丙烯价格分别同比下滑34%和20%)。   潜在影响   我们正在重估对该股的盈利预测和A/H 股12个月目标价格,以等待进一步分析以及8 月26日上午10点的业绩推介电话会。我们对中煤能源A/H 股的评级均为中性。[高华证券]

      定增加码高效组件及储能,打造综合能源系统集成商

      协鑫集成(002506)  事件:公司公布中报业绩,实现营业收入67.09 亿元,同比增长88.04%;归母净利润1.93 亿元,同比增长2.77%,经营活动产生的现金流净额-14 亿元。二季度实现营业收入37.99 亿元,同比增长53.19%,归母净利润0.92 亿元,同比下降21.37%。公司综合毛利率14.11%,上升4.89 个pct,分业务方面,组件、系统集成、组件代工分别实现收入46.93/15.19/4.51 亿元,同比变动25.68/31.41/43.06/157.03%,毛利率分别为23.48/5.16/27.12/17.33%。公司销售、管理、财务费用为2.11/2.08/2.37 亿元, 比上年同期变动281.06/362.79/607.41%,费率同比变动1.6/1.83/2.59 个pct。  致力于打造全球领先的一站式综合能源系统集成服务商:公司计划以技术研发为基础,设计优化为依托,系统集成为载体,金融服务为纽带,运维服务为支撑的一站式“设计 产品 金融 服务”智慧综合能源系统集成及方案提供商。公司重视技术研发,在苏州成立工业研究院,并在美国设立研发中心,入选国家863 计划。公司通过开展“产学研”,快速推出差异化组件新品,提升核心竞争力。公司设立了互联网金融信息服务平台—“国鑫所”,搭建一站式绿色能源金融服务平台,支持带动系统集成业务快速发展。同时公司目前已经在储能与充电桩方面有所布局,不但可为储能电站提供服务,自身还具备了储能电站(进入了国网首批储能电站的示范名单),充电桩侧更是各系列(交直流,路灯一体式)充电桩产品,受益国家对储能与充电桩的重视,公司以上业务今年望实现受益。  拟定增加码高效光伏电池及储能:2016 年上半年光伏出现抢装潮,新增装机大约22.5GW,下半年将会出现回落,但长期来看我国可再生能源替代进程仍然乐观,按照我国规划至2020 年光伏装机不少于150GW,接下来时间仍有不少于18.74GW/年的量。此外,政府积极推进光伏扶贫项目,因此光伏行业发展总体依然乐观。光伏行业技术进步快,未来光伏发电平准成本会与常规发电接轨,而组件效率是决定企业竞争力的核心指标,每提升1 个pct,系统投资下降5-7个pct。公司推出的“光伏 储能”产品组合将解决光伏发电不连续问题,符合市场需求;6 月公司公告定增方案,拟募集不超过人民币33.46 亿元,用于1600MW高效差异化光伏电池项目、250MW 超高效异质结光伏电池项目、500MWh 储能电池项目、补充流动资金。若定增完成,将进一步巩固公司在光伏行业地位和竞争力,为公司的能源系统集成服务商战略形成强有力的支撑。  投资建议:我们看好公司打造综合能源系统集成商和服务商的战略,16 年公司大概率能完成业绩承诺8 亿元,预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.17/0.26/0.33 元;给予增持-A 的投资评级,6 个月目标价为8.9 元。  风险提示:费用失控、政策补贴退坡、行业波动、市场竞争加剧。[安信证券股份有限公司]

      业绩大幅超预期,PPP助力业绩持续快增长

      云投生态(002200)  报告摘要:  2016年半年报:8月24日晚,公司发布2016年半年度报告:实现总营收4.68亿元,同比增长37.26%;实现归母净利润0.25亿元,同比增长762.54%。业绩增速大幅超预期。此外,公司预告前三季度业绩增速为590.13%~638.85%。  毛利率提升、费用率降低、经营性现金流承压。报告期内,(1)公司销售毛利率为31.51%,较去年同期大幅提升5.3个pct,主要原因是公司工程设计、施工业务以及苗木销售、租赁业务毛利率提升所致;销售净利率为7.2%,同比提升5.04个pct。(2)销售费用率为5.56%,同比上升1.16个pct;管理费用率为7.48%,同比降低2.49个pct;财务费用率为6.41%,同比降低0.63个pct;三项费用率合计为19.44%,同比降低1.96个pct。(3)经营性现金流量净额为-3.91亿元,同比下滑363.03%,主要原因是支付上游款项、工程保证金及何学葵借款和利息所致。(4)资产减值损失为0.14亿元,同比增加0.21亿元。  PPP业务发力,市场开拓加速助力业绩持续快速增长。报告期内,公司加大了市场拓展力度导致业务规模有一定程度增长,同时公司加强了工程施工业务的组织管理导致项目毛利水平好于预期,这是公司业绩大幅超预期的主要原因。公司经营管理层重心转向市场开拓和业务推进,并成功中标了重大PPP项目,随着公司PPP订单持续增长并逐步落地,有望驱动公司业绩持续快速增长。  积极转型打造大环保平台,初见成效。公司积极布局生态环保产业链,加大对环保的业务的拓展力度,业务承接和布局已初见成效。考虑到云南本地环境治理需求巨大,公司环保业务推进有望加速。  受益国企改革,平台价值凸显。公司是云投集团旗下唯一上市平台,未来随着国企改革的推进,公司有望持续受益。  预计公司2016~2018年EPS分别为0.30元、0.51元、0.67元。当前股价对应2016年的PE为76倍。  风险提示:国企改革推进不及预期、市场开拓及业务推进不及预期等。[东北证券股份有限公司]

      中欧基金葛兰:医药工业孕育众多细分行业机会

      二季度以来,指数处于震荡格局中。中欧基金葛兰指出,目前A 股市场已经逐步回归理性,对于有价值和真成长的行业更加认可。  整体来看,未来股市的机会还将来源于分享优秀行业的成长,其中医疗健康行业及其下众多子行业的投资机会值得关注。“A股在三季度大概率将延续震荡格局。”葛兰指出,在经济增速逐步放缓,改革进入深水区的背景下,股市不存在大幅上行的动力。但是伴随着债券收益率的不断下行,场外资金进入股市,趋向于配置稳定高分红的价值股,这也使指数下行空间有限。  中长期来看,随着政策面及资金面的逐步平稳,市场保持良好发展的基础并未改变,宽幅震荡的结构性行情仍将持续,业绩真成长的相关行业和公司将会迎来较好的投资机会。葛兰认为,结构化的行情仍然会持续。从7月以来,申万28个一级行业间涨跌幅的差距接近10个百分点,今年以来更是超过30个百分点。对产业进行深入研究、充分挖掘公司价值,将会是把握改革转型带来的结构性机会、获取良好投资收益的途径。  从具体行业来看,葛兰看好医疗健康行业下的医疗创新、医疗服务、出口、医美经济等四个细分行业。2015年,医药工业在经历了上半年的“股灾”之后,仍旧取得了9.8%的高增长,保持了良好的增长态势。与此同时,在国内居民收入水平持续提升、人口老龄化的大背景下,医药工业大概率将会涌现出众多有投资价值的细分行业。

      A股或处熊市最后阶段 两类行业值得重点关注

      分析人士认为,指数已临近突破时点,市场有能力在连续调整后走出向上的行情,并突破前期的阶段高点。  A股或处熊市最后阶段 波动幅度越来越小  8月23日,天风证券2016年国企改革暨上市公司交流策略会在上海召开。天风证券首席策略分析师徐彪指出,目前A股可能处于熊市的最后一个阶段。  徐彪指出,熊市最后一个阶段的特点就是波动幅度越来越小。今年年初以来,低估值公司不断受到风险资金的追捧,而高估值的公司不断被抛售,整个国企改革主题很有可能在后面连续催化剂的引导下,出现一轮或者局部性的行情,因此,建议大家高度重视国企改革主题。  不过,徐彪认为,当前市场仍有两个下行风险和一个上行风险。第一个下行风险是汇率。实体回报和金融回报双下行,给汇率带来贬值压力,这种贬值压力在今年下半年很有可能会构成A股市场下行压力。在过去三年人民币贬值过程中,每次都看到A股市场显著性下降。第二个下行风险是刚性兑付打破。一旦刚性兑付打破,对资本市场可能构成短期冲击。一个上行风险则是滞胀,徐彪指出,当利率背后对应的固定收益资产出现了显著波动变化的趋势,比如收益率不再下行,而开始滞胀时,要警惕资本市场的上行压力。  策略会上,天风证券副总裁翟晨曦介绍,天风证券正着力建设具备领先水平的研究所,旨在全面覆盖中国所有主要行业,聚焦改革重点,凝聚一批有才华、激情、责任的分析师,服务好所有上市公司、上下游企业和多元化投资人,以实际行动践行金融服务实体,研究服务市场的宗旨。(天风证券)  经济低迷大背景下 两类行业值得关注  次贷危机终结高增长以来,似乎危机一直没有停歇。次贷危机、欧债危机、英国脱欧,小的危机不计其数。假如说过去黑天鹅是论只的话,现在似乎真的进入了黑天鹅论群的时代。黑天鹅的出现,核心原因是增长不振,使得过去高增长掩盖的矛盾显现。1、高杠杆;2、日益增加的财政支出;3、收入两极分化;4、产业虚拟化。解决危机最核心的手段是结构改革,寻求新的增长动力。但这是一个长期的工作,短期难以见到效果。最终我们发现危机管理的最主要手段突出体现在逆周期的宏观调控政策。一次危机,一次加码的宽松,然后固化,最终导致货币投放越来越多,利率越来越低,政府对经济的介入越来越多。在这种情况下,经济的好转更多不是经济转型成功的结果,而是政策刺激和资本市场泡沫化的结果。流动性泛滥叠加实体经济不振以及不断出现的黑天鹅事件,RISK ON RISK OFF的切换更加频繁,经济和资本市场的波动都比往常加大。  中国经济困境和全球基本一致。未来的新增长动力仍在酝酿,短期经济缺乏一个稳定的增长动力,政策致力于保增长、防风险和促转型之间的艰难平衡。从近几年中国经济领域的变化看,保增长特征明显:1、从经济增长的边际贡献看,去年是金融服务业,今年是房地产业,都和相关政策有关。2、私人需求不足,政府投资不断增加。3、从货币创造看,政府相关的渠道在货币创造中影响越来越大。与其他经济体相比,中国特殊性体现在:1、制造业产能过剩尤其严重,PPI型通货紧缩仍是主要问题。2、大量资产形成银行坏账,仍有待消化。3、汇率的市场化恰逢经济调整期,汇率调整和资本流出压力都会被放大。4、尽管下调,但实际利率仍然偏高。这四大特殊性决定了中国经济仍面临挑战。  供给侧结构性改革是帮助中国走出困局的关键。供给侧改革决定了中国经济前景和调整时间。如果没有供给侧改革,保增长带来的经济稳定就像沙滩上建立的高楼大厦。我们在《掘金供给革命》、《开启凤凰涅磐新征程》对供给侧进行了系列研究,我们越来越觉得目前的供给侧改革就像是1998-2000年国企改革。当年的国企三年脱贫解困为之后中国经济黄金增长打下了坚实基础,未来三年逐渐深入的供给侧改革也有望达到同样的效果。  就下半年而言,我们维持3季度小蜜月的判断不变,之后不确定性可能会增加。1、从国际上看,美联储推迟加息,英国和欧元区采取措施应对可能的冲击,国际政局基本稳定。2、经济下行压力使得保增长重要性再次提升,政策可能再次宽松。3、人民币正式成为SDR货币之前,人民币国际化力度会加大,深港通等政策有望落地。  在经济总体低迷的大背景下,两类行业值得重点关注:1、政府埋单型行业,这类行业以新基建为代表将直接受益于保增长。2、未来的新的增长点型行业。基于对未来经济增长动力的分析,以文教**、医疗保健、绿色环保、资产管理、高端装备为代表的新五朵金花值得持续关注。(申万宏源)

      博时基金:央行重启14天逆回购实质影响有限

      8月24日,央行时隔半年重启了14天逆回购。博时基金认为,目前央行在公开市场增加14天期逆回购操作,短期的实质影响有限,其主要影响主要体现于信号效应上。央行目前的心态颇为纠结:一方面对于日益增加的债券逆回购成交量充满警惕,担心债券逆回购成交量的持续增加会增大潜在的金融风险;另一方面,也担心快速去杠杆会引发流动性冲击和金融风险。在这种纠结心态下,央行更希望通过信号发送来引导市场主动的渐进去杠杆,在公开市场增加14天期逆回购操作,即是这种心态下的产物。在该措施公布之后,市场的心态也产生了微妙的变化及短期波动,但仅靠这一项措施,很难真正的推动债市去杠杆。在经历过2013年的钱荒之后,央行对于单纯采用价格工具来推动债市去杠杆会更加谨慎。博时基金不认为这一政策本身会对债市杠杆产生实质性的显著影响,但这是一系列调控措施的开始,未来央行或将采取价格微调和监管调控双管齐下的办法来推动债市渐进去杠杆。  据此,博时基金认为,公开市场开始增加14天期逆回购操作后,短期的实质影响有限,但信号效应显著。通过监管工具和货币政策工具协同推动债市去杠杆,倒逼理财收益率下行,将是未来一段时期里的金融政策导向。理财收益率的下行会倒逼资金由表外转向表内,在政府不重启刺激的情形下,资金涌入风险偏好较低的表内利好利率债;但如果政府稳增长措施重启,也有可能会推动信贷的重新扩张,利空债市。但从中长期来看,随着政府刺激效果的边际递减,潜在增速的持续下行,理财收益率的下行对利率债更为有利。

      前公募冠军老鼠仓细节曝光,用10账户获利1680余万

      根据调查,厉建超在担任中邮核心优选基金基金经理期间,利用职务便利进行老鼠仓操作,累计趋同交易获利16828048.43元。蓝鲸基金8月25日文:据京华时报报道,证监会官网昨天公布信息显示,前公募冠军基金经理厉建超因老鼠仓被证监会实施终身市场禁入,其老鼠仓操作细节也一并遭曝光。动用10个账户获利1680余万公开信息显示,2010年4月至2011年11月,厉建超任中邮核心优势灵活配置基金基金经理助理,负责协助基金经理制定基金投资策略和投资操作方案、制定基金投资和资产配置方案等。2011年11月11日至2014年1月22日,厉建超任中邮核心优选基金基金经理,对所负责的基金进行投资决策,决定买卖股票的种类、规模、时机等。从此,厉建超铤而走险,动起了老鼠仓的贪念。老鼠仓是一种无良经纪对客户不忠的“食价”做法。具体指庄家在用公有资金拉升股价之前,先用自己个人(机构负责人,操盘手及其亲属,关系户)的资金在低位建仓,待用公有资金拉升到高位后,个人仓位率先卖出获利。根据调查,厉建超在担任中邮核心优选基金基金经理期间,利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开信息,使用其控制的“孔某”“孔某照”“冯某斌”“管某涛”“周某轩”“高某英”“徐某”“王某”“穆某瑞”“司某”证券账户,先于中邮核心优选基金1至5个交易日、同步或者稍晚于1至2个交易日买入、卖出与中邮核心优选基金投资相同的股票,累计趋同交易金额914700506.23元,累计趋同交易获利16828048.43元。获刑3年6个月遭终身市场禁入2015年10月29日,山东省青岛市中级人民法院作出一审判决认定,厉建超涉案期间的行为构成《中华人民共和国刑法》第一百八十条第一、四款规定的利用未公开信息交易罪,依法判处厉建超有期徒刑三年六个月,并处罚金人民币1700万元。当事人不服一审判决提出上诉。2016年4月15日,山东省高级人民法院下达《刑事裁定书》,驳回上诉,维持原判。厉建超老鼠仓要付出的代价远不止此,根据厉建超违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度,证监会决定:对厉建超采取终身市场禁入,自处罚宣布决定之日起,终身不得从事证券业务或者担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。公开信息显示,1976年出生的厉建超在资本市场并非无名之辈。相反,由其管理的中邮新兴产业股票基金在2013年一举拿下业绩冠军,厉建超因此在业界名声大震。数据显示,中邮新兴产业基金当年曾创出了超过80%的战绩。据好买基金研究中心数据,厉建超管理的中邮新兴产业基金任职回报为123.96%,远高于同期同类平均26.70%。

      深交所要求券商11月份前完成深港通开通准备

      8月24日,21世纪经济报道记者从深交所相关人士求证获悉,自从深港通宣布启动后,8月22日深交所与中国结算深圳分公司联合发文,要求券商做好相关的技术和业务的准备。这意味着,深港通准备工作进入实操阶段。深交所相关人士表示,“为有序推进深港通相关工作,8月22日,我所联合中国证券登记结算深圳分公司发布《关于启动深港通相关准备工作的通知》,希望会员单位等市场参与者积极做好深港通下港股通的业务和技术准备工作。深港通作为内地与香港金融市场互联互通的重要举措,需要市场各方特别是会员单位的共同参与和大力支持,深交所将在中国证监会的统一部署下,会同联交所、中国结算、会员单位等有关各方全力推进各项准备。”同时,21世纪经济报道记者从券商人士独家获悉文件正文。从文件随后几页中,记者了解到,深交所要求券商准备工作包括:(一)认真制定港股通业务实施方案和计划。(二)抓紧进行港股通业务的技术开发等工作。(三)积极做好组织保障和人员支持工作。成立港股通业务专门工作小组,指派公司分管领导担任小组负责人。小组成员应当包括业务、清算、技术、投资者教育等相关业务的专职人员,并设联络人负责与深交所和中国结算深圳分公司日常联系。(四)会员单位应按要求做好港股通业务的投资者教育和适当性管理工作。同时,文件还给出了进度安排表。要求“拟在深港通开通时参与业务的单位,请于2016年9月底前完成技术开发准备工作,达到可参与深交所和中国结算深圳分公司相关测试的要求;11月上旬完成各项准备工作,达到可开通港股通业务的要求。”文件还要求,进入9月以后,券商每周要向深交所报送港股通准备工作情况。

      当前欧美经济和政策等全面解读

      关于欧美货币政策和宏观经济 欧元区8月综合PMI初值微升,创7个月新高,显示出欧元区经济增长保持稳定态势。而美国8月制造业PMI初值略有回落。金融数据分析机构IHSMarkit公布,欧元区8月综合PMI初值53.3,略高于7月的53.2,为7个月以来最高水平。IHSMarkit报告指,欧元区经济仍维持稳定增长,尽管通胀仍然低迷,且服务业信心下滑,但预计该区本季GDP仍会有0.3%增长,与上半年的平均水平相当。欧元区8月PMI数据显示,三季度欧元区经济稳步增长,并无迹象显示,英国公投退欧带来的不确定性,影响了经济的复苏。这说明英国脱欧是潜在的影响,不会在一两个月有明显体现。英国脱欧之后,和欧洲一些贸易伙伴的谈判,才刚刚开始,还需要很长时间,才能够完全消除英国脱欧的影响。欧洲经济本身也存在一定韧性,然而并不会因为英国脱欧马上就会出现比较大的下滑。所以我们看到8月份pm i数据有所回升,这是一个好的现象,预计未来两三个月经济面都会有一个复苏。英国脱欧公投的结果的确有些出人意料,对于欧洲一体化也有一定负面的影响,目前还很难从数据看出来。现在还没有办法感觉到英国脱欧的影响,但将会在未来一年两年的经济数据上将会逐渐反映出来。特别是英国脱欧之后,对于英国本身的经济增长影响可能会更大。欧洲目前的货币政策已经是比较宽松的,预计欧洲经济数据的短期回暖将会使得欧洲央行继续宽松的可能性下降。欧洲央行有可能保持目前的利率水平,现在欧洲央行已经开始实行零利率甚至负利率政策,未来还会采取相对宽松的政策,但是进一步的量化宽松政策可能短期内看不到。经济的复苏对于整个欧洲的发展前景还是比较还是一个好事,特别是像法国,德国,法国,这几个大国的经济增速企稳的话,对于全球经济稳定都会产生一定的效果。在去年12月份美联储第一次加息的时候,我当时就预测,今年美联储加息的步伐一定是非常缓慢的,最多也就是加一次息,而市场人士普遍认为,当时可能会加息4次。目前来看,时间已经过了大半年了,但是美联储是雷大雨点小,并没有任何加息。我预计9月份加息的可能性也是微乎其微的,一旦加息导致美元走势过于强劲,对于美国制造业复苏会起到负面的作用。我估计,美联储现在最多在年底才加息,甚至有可能今年不加息而等到明年再加息。关于石油和大宗商品OPEC第三大产油国伊朗已经确认参加9月OPEC会议。分析认为,在4月会议上无果而终的冻产协议将会重启谈判。据悉,OPEC第三大产油国伊朗已经确定参加9月26至28日在阿尔及利亚召开的OPEC会议。伊朗曾缺席4月的冻产会议,会议最后也无果而终。当前,OPEC能否达成冻产协议已经成为了争论焦点。根据OPEC的最新月报显示,一向支持冻产协议的沙特,7月份的原油产量达到1067万桶/日,创历史新高。尽管沙特表示原油增产是为了满足国内发电商的需求,但分析仍然认为此举将无益于推进冻产协议的签署。欧佩克是一个卡特尔协议,根据经济学的研究,卡特尔协议很难稳定,各个成员国为了自己的利益,都会有增产的冲动,往往起到关键作用的是老大,不过现在来看老大沙特确实在过去几轮油价下跌之后,率先进行减产,但是最终发现只有他减产其他成员国并没有减产。这样就造成了沙特的财务负担特别严重,收入锐减。所以这一次油价下跌过程中,沙特并没有带头进行减产,甚至反而进行了增产,可能就吸取了过去的教训,所以我们看到各个产油国的利益很难协调。我们看到过去冻产会议已经进行了5轮了,但是仍然没有实质性的进展,现在要想达到一致的意见,的确是困难重重。目前油价也出现了一定反弹,年初的时候只有26美元,有投行预计有可能会跌破20甚至10美元,现在我们看到这些预测过于悲观,有时候个别投行预测也是非常不靠谱的,前段时间油价反弹到50美金左右,现在又有回落。这个价格也从之前的严重低估,逐渐回到了一个合理的价格。所以在这种情况之下,各个产油国达成一致,减产的可能性更小,这个国家都有增产的冲动。上半年,大宗商品的价格涨得非常好,有些品种还是爆炒,甚至连国内的黑色金属也出现了爆炒,实质并不是因为全球经济复苏,或者以中国为代表的资源需求大国经济改善。而是由于全球央行放水大量的资金找出口,推高了大宗商品的市场,更多是一种资金推动的行情。铁矿石从基本面来看确实是严重的供大于求,所以价格持续性也比较弱,我认为他的强势也很难持续,甚至有可能会出现比较大的调整,在全球央行放水的背景之下,只有贵金属的价格走势肯定是越来越高,真正跟需求相关的大宗商品价格持续性不强。我觉得东南亚的整个经济的总量还是跟中国没法比。中国的经济现在走势是比较平稳的,没有大幅增长,但是也没有大幅下滑,中国的需求也相对比较稳定。光靠东南亚这些国家来拉动大宗商品的需求,我觉得还是像空中楼阁,很难起到强劲的拉动效果。毕竟东南亚的这些国家经济发展潜力或是总量都是非常有限的,所以依靠东南亚国家来拉动大宗商品价格上涨并不现实。关于沪深股市和香港股市有观点认为,A股资金面正在发生巨变。代表机构主力的A股股票和基金的资金配置余额在7月底已达到今年最高水平,也就是仓位已经很高,再加仓资金有限。A股机构的仓位其实并不一样,像公募基金有仓位普遍偏高,因为部分公募基金有最低仓位限制,比方说股票型基金有80%的限制。有一些灵活配置型基金可能在去年高位没有及时减仓,股市下跌被套,导致被动持有大量仓位。然而许多追求绝对收益的机构,比如像私募现在仓位是非常低的,据我们测算国内私募的平均仓位只有30%,有一些大的私募只有10%不到。保险资金的权益仓位最高可以配置到30%,目前是不到10%。也就是说,大部分机构的仓位并不高,而目前从散户的仓位来看,目前空仓和轻仓的投资者还很多。这也是大盘市场在底部的一个特征,大盘刚刚从底部开始进入到右侧开始反弹,这时候大家的信心不足,反弹是比较慢的。我认为目前场外资金入场的需求还是非常强烈的,包括像近日产业资本抢筹一些蓝筹股的控股权,包括像一些从债市流出的资金逐渐开始配置一些蓝筹股。这些都表明场外资金开始陆续从债市流入股市。其实无论从A股还是港股来看,大资金都是从大蓝筹入手。蓝筹股的通常是指一些经营情况比较良好、业绩比较稳定,而行业前景向好的一些股票。比方说白酒、家电、医药、金融、地产,这些都可以把它视作蓝筹板块,但有些板块比方说一些强周期的板块,以前在经济好的时候是蓝筹,但是经济差的时候,这些产业都出现一些亏损,或者是盈利下降,这就不是蓝筹了,比如钢铁、水泥、化工、有色、煤炭等这些行业。这些股票以前肯定属于大蓝筹,现在就不算蓝筹股了。 近期有内地公司计划回归A股的消息令港股IPO再次出现警示信号。同时,香港的主要竞争对手新加坡决定改革上市法规,倾向容许上市公司同股不同权的架构,使香港市场又面对另一种压力。这个消息对于港股的IPO来讲会有一定的挫折。新加坡股市是港股的最强竞争对手,最近在修改上市规则,倾向于是支持同股不同权的架构。香港最近几年一直是IPO的最大市场, 在香港上市虽然估值偏低,但是也有很多好处,比如可以吸引国际资本的参与,也有利于这些企业扩大国际影响。有很多上市公司回归A股上市,但是A股上市也是困难重重。大家可以看到A股IPO的量还是比较小的,排队需要比较长的时间,而新加坡支持同股不同权的设置对于一些特殊的股权结构比如像阿里这样的企业,就会比较有吸引力。那香港是不允许同股不同权的,所以对于这些企业来讲他们可能会选择在新加坡上市。但是香港的股市也已经是世界上最便宜的市场,这段时间的走势也验证了我之前说的春节前后是港股的历史大底。所以我们看到港股最近的流入的资金也往往会比沪股通的流入资金要多

      8月25日盘后观点

      8月25日盘后观点:今日大盘低开探底,在空方的一路打压下指数直奔20日均线附近,尾盘收出一根带下影线的小阴线,成交量放大。技术上看,今日空方力量增强,盘中进行向下打压,直接下探到20日线附近,最终战胜了多方从而主导市场。指数在20日线附近获得一定的支撑,短期关注3086点的压力,3040点的支撑。风险是涨出来的,机会是跌出来的。近期魅仙儿一直提示大家注意市场风险,再次验证不放量收出的中阳线不能确认是向上突破的阳线。(8月12日收出的这根中阳线) (魅仙儿近期倡导股语:个股在冲高的时候别舍不得卖)操作上,把握市场反弹过程中的减仓机会。

      对中国的四点启示——历史回溯之美国九零危机

      安信证券固收罗云峰在报告中指出,从美国上世纪90年代经济危机的经验来看,在尚未看到基本面恶化的情况下,长端利率债收益率下行是危险的,其背后可能隐含盈利的恶化。而在盈利出现快速恶化的情况下,通过货币政策放松可以在一定程度上降低融资成本改善盈利。老布什政府的执政时期就是一部对抗危机的苦难史87股灾之后,美国经济在1988年出现了短暂的反弹,1988年同比增长4.2%,前值3.5%,此后又开始趋于回落。货币政策偏紧在一定程度上抑制了私人部门的加杠杆,而财政约束则抑制了政府部门的加杠杆,因此全社会负债同比增速迅速下降至低位,90/91危机之后虽然有所反弹,但程度相当有限。几乎从1989年初期,美国经济就已经展现出危机的征兆。1989年一季度,美国企业盈利就出现了显著的恶化,在接下来的1989年二季度至1990年一季度,美国企业税后利润持续同比负增长。针对盈利的迅速恶化和经济的下行,美联储从1989年6月开始转向降息。1990年一季度,美国政府的负债同比增速也开始小幅上行。但这一切都没有阻挡私人部门的杠杆去化和经济的下行。1990年二季度,美国企业盈利同比开始由负转正,三季度之后同比增速则进一步上升至两位数。不过,盈利的改善并未带动私人部门增加杠杆,经济增速则进一步下滑,1991年一季度至三季度,美国经济增速持续录得同比负增长,通胀压力也随之快速减轻。在经济衰退的压力之下,美国政府终于选择大举增加杠杆予以对冲(也可能和海湾战争有关),1991年三季度至1992年二季度,政府负债同比增速持续录得两位数,并最终带动私人部门负债同比增速在1991年四季度触底,经济增速也在1991年四季度开始恢复。根据现有数据,我们倾向于认为,1992年开始,美国经济就已经进入到了复苏阶段,几乎与此同时,财政政策快速退出,而货币政策则延续了较长的时间,1992年9月是该轮周期的最后一次降息,而加息则要等到 1994年2月。美元指数也随着美国经济的下滑而下行,在危机后才恢复上涨。政府调控体系的逐步形成在此期间,美国政府形成了清晰的政策调控体系,并基本沿用至今。财政政策方面,政府负债同比增速开始与私人部门负债同比增速展现出清晰的负相关走势。货币政策方面,美联储开始逐步确立了以联邦基金目标利率为目标的微调模式。对中国的四点启示第一,危机后货币政策的宽松可以持续更长一段时间。在信用本位下,央行更加倾向于放松货币政策,倒逼央行货币政策收紧的条件包括内部通胀持续走高以及外部汇率持续贬值,如果没有这两方面的压力,危机之后货币政策的宽松可以持续更长时间。第二,大众创业对融资需求的带动有限。老布什政府的经验显示,万众创业对货币需求的带动有限,经济由此获得的动能也较为有限,即便是有盈利的支持,这可能和小规模经营对负债要求较低、且更为谨慎有关。第三,无征兆的长债收益率下行是危险的。在尚未看到基本面恶化的情况下,长端利率债收益率下行是危险的,其背后可能隐含盈利的恶化。第四,盈利恶化需要货币政策放松。在盈利出现快速恶化的情况下,通过货币政策放松可以在一定程度上降低融资成本改善盈利。

      收评

      这次大盘应对利空的表现好于上次,20天线的支撑明天将再次考验,上方跳空缺口为第一目标位,今天的下影线是支撑区间。

      ST破产重整股案例

      写在前面:ST股中破产重整股是一小波极端分子,因资不抵债,彻底失去造血能力而走上破产重整的道路。在A股历史上,破产重整股重新上市后,往往都有惊人的涨幅。ST破产重整股参与风险较大,一旦重整失败,企业将被清算从而彻底退市,投资者面临血本无归。风险偏好较高,熟悉公司法、破产法和相关证券法律法规,对企业基本面有较深刻把握,有较强风险抵御能力的资深投资者才可以参与其中,风险自担。需要指出的是,自2007年我国颁布《破产法》以来, A股市场几无重整失败的案例,大量公司上演乌鸦变凤凰,成为极少数投资者的盛宴。但债务和解、重组上市都需要漫长的停牌过程,个中滋味只有自己知道。本ID长期跟踪ST板块,但破产重整股参与不多。近期以少部分ST的投资利润,参与了$*ST舜船(SZ002608)$ ,该股已停牌。未来是否成功,让我们拭目以待。破产重组相关知识背景,感兴趣的请自行百度。本文仅在此梳理几只过去几年的破产重整案例。一、S*ST北亚变身中航投资(现在的中航资本)S*ST北亚(600705.SH)于2012年2月公告,重大资产重组获得有条件通过。这意味着停牌长达4年零9个月的S*ST北亚正式“复活”,并将通过股改和重组华丽转身成为央企中航系的一家金融控股公司。2011年6月7日,S*ST北亚发布公告,公布重大资产重组和股权分置改革方案。根据方案,S*ST北亚拟以铁岭北亚药用油有限公司100%股权、北京爱华宾馆有限公司100%股权、黑龙江宇华担保投资股份有限公司33.33%股权与中航投资100%股权进行置换。中航投资100%的股权价值评估值为66.48亿元。中航置入资产与置出资产评估值的差额扣除中航工业赠与公司价值4.49亿元中航投资股权资产后的剩余部分为60.04亿元,由S*ST北亚以向中航工业发行股份的方式进行支付。双方确定的发行价格为7.72元/股,发行数量为7.77亿股。上述资产重组完成后,S*ST北亚的总股本增加至15.22亿股。中航工业将直接持有S*ST北亚7.77亿股,占总股本的51.09%,成为S*ST北亚的控股股东。公司还同时公告了股权分置改革方案,以资本公积金向登记在册的全体股东每10股转增8股;同时,中航工业向公司赠与价值为4.49亿元的中航投资股权资产,北亚集团以资本公积金向全体流通股股东每10股定向转增13股。2012年资料显示,借壳的中航投资为中国航空工业集团公司所持有的一家金融控股型公司,通过子公司中航证券、中航期货、中航租赁、中航财务分别经营证券、期货、租赁及财务公司业务。中航投资2009年和2010年净利润分别达到50805.43万元和66877.03万元,2011年1~2月净利润为8241.30万元。原北亚股份背景:S*ST北亚资产重组的获批,也令持有该股的65477户股东“守得云开见月明”。北亚股份原为哈尔滨铁路局下属企业,1996年5月以“铁路概念第一股”挂牌上市,该公司以其铁路网线资源及超常规多元化发展曾令业界刮目。2006年6月,北亚集团腐败窝案爆发并震惊全国。随后在2007年5月,北亚股份因连续三年亏损在上证所暂停交易,并于2008年2月启动破产重整程序,直至2010年12月破产重整程序宣布终结。重整过程中,北亚股份旗下资产多数出售,包括其持有的6489万股新华人寿股权等。五年中,北亚集团没有主营业务,一直处于停牌状态。二、*ST丹化变身山东路桥*ST丹化(000498.SZ)08年暂停上市。2012年守候四年之久的中小股东终于迎来希望。2012年6月21日晚间公告称,公司决定引入山东高速集团有限公司进行重大资产重组,高速集团旗下路桥集团将实现借壳上市,而公司也将变身为路桥股。公告显示,*ST丹化拟以3元/股的价格非公开发行6.79亿股,向高速集团购买其持有的经资产整合后的路桥集团100%股权;同时公司控股股东永同昌拟将其持有的公司8652.99万股股份全部转让给山东高速投资控股有限公司。交易完成后,高速集团将直接和间接持有公司68.38%的股权,成为上市公司控股股东。上市公司主营业务将变更为路桥工程施工和养护施工。原*ST丹化背景:*ST丹化本为位于辽宁省丹东市振兴区的丹东化学纤维股份有限公司,1997年即登陆A股市场。不过,由于所属行业衰退和自身经营原因,丹东化纤在2005年、2006年、2007年连续三年亏损后,不仅被打为*ST且于2008年5月16日暂停上市,而且在2009年5月12日被丹东国有资产经营有限公司进行破产清算。公司停牌前最后一个交易日以涨停收盘,收盘价3.64。 2013年2月8日,开盘价8元,收盘价5.57三、*ST夏新变身象屿股份2011年8月29日,停牌两年多时间的*ST夏新(600057)成功变身“象屿股份”后昨日复牌,当日涨幅99.50%,熊市中苦等两年多时间的5万多股民昨日喜笑颜开。这也再一次证明中国股市“重组是金”的传统。*ST夏新在2009年4月29日暂停上市后,在厦门市政府主导下,拯救夏新电子的工作分两步走,先实行破产重整,通过重整计划引入厦门市属国有企业象屿集团作为重组方,而后开展重大资产重组。厦门象屿集团将旗下主营物流产业的子公司――厦门象屿物流集团有限责任公司整体注入。重组完成后,象屿集团及其全资子公司厦门象屿建设有限责任公司取得*ST夏新66.25%的股份。*ST夏新主营业务由电子业变更为物流业,公司名称也变为厦门象屿股份有限公司。根据公告,夏新电子以3.71元/股的价格向象屿集团及象屿建设发行股份,购买象屿100%股权,象屿的净资产评估值为15.97亿元,并且公司2009年和2010年的净利润分别为1亿元和1.59亿元。根据公告,重组完成后,象屿股份的股本规模将由原来*ST夏新约4.3亿股变更为8.6亿股。象屿股份承诺,两年的净利润分别不低于1.35亿元和1.5亿元,如果象屿股份无法实现上述利润,差额部分将由其大股东象屿集团出资补足。2009年4月29日是*ST夏新停牌前的最后一个交易日,当日该股涨停,最终收报3.98元。停牌2年4个月的*ST夏新昨日以新名字象屿股份复牌,当日不设涨跌幅限制。2011年8月29日,开盘价8.25,最高价9元,收盘价7.94四、*ST凤凰变身长航凤凰,恢复上市央企变身民企,长航凤凰获准恢复上市。2015年7月31日,*ST凤凰已经获得深交所的恢复上市批准,并称将于8月18日复牌。资料显示,2013 年 4 月25 日,因为连续两年亏损,深交所对长航凤凰股份有限公司实施“退市风险警示”,公司简称由“长航凤凰”变更为“*ST凤凰”。然而,“*ST凤凰”仍旧没能在下一个年度扭亏,公司被暂停上市。由于成功实施破产重整,*ST凤凰实现扭亏为盈,公司2014年的净利润达到了43亿元,同比增长195.41%。*ST凤凰方面表示,实现扭亏为盈的原因一方面在于业务结构优化,营业成本减幅远大于营业收入减幅,经营情况同比转好;另一方面是破产重整债务重组收益的实现。恢复上市后,*ST凤凰的控股股东也将发生变化。根据*ST凤凰7月28日的公告,顺航海运以现金收购长航集团持有的*ST凤凰1.81亿股股票,持股比例为17.89%。资料显示,顺航海运目前的主营业务为内河干散货运输。本次交易后,*ST凤凰控股股东将由长航集团变更为顺航海运,实际控制人也从央企集团变更为自然人陈德顺。原*ST凤凰故事背景:长航凤凰股份有限公司系上市公司,自2008年全球金融危机以来,长航凤凰经营陷入困境,严重资不抵债。因连续3年亏损,长航凤凰股票暂停上市。在湖北省武汉市中级人民法院监督指导下,管理人以市场化重组方式为基础,制定重整计划。通过资产公开处置、出资人权益调整以及股票公开竞价,长航凤凰清偿了重整中全部债务,成功实现扭亏,股票于2015年12月18日恢复上市。长航凤凰重整案是以市场化方式化解债务危机的典型案例。借助于破产重整程序,长航凤凰摆脱以往依赖国有股东财务资助、以堵窟窿的方式挽救困境企业的传统做法,以市场化方式成功剥离亏损资产、调整了自身资产和业务结构,改善了公司的资产及负债结构,摆脱了经营及债务困境。长航凤凰2013年12月26日停牌日跌停收盘,收盘价2.53元。2015年12月28日复牌,开盘价18元,最高价21.6元,收盘价21.2元。涨幅接近10倍。五、*ST超日变身协鑫集成 恢复上市首日涨近10倍曾破产被暂停上市的*ST超日更名为“协鑫集成”(002506)恢复上市,2015年8月12日上市首日就报收于13.25元,涨幅高达986.1%,盘中几度遭遇临停。该股全天成交额达22.03亿元,再度书写了A股市场“乌鸡变凤凰”的神话。自2014年5月28日停牌的*ST超日(002506)公布重整草案,以资本公积之股本溢价转增股本16.8亿股,江苏协鑫、上海久阳等9家单位组成的联合体成为超日太阳重整案的投资人,其中江苏协鑫领衔重整,将成为超日太阳的控股股东。在重整草案中,*ST超日溢价转增股本16.8亿股,该股份由全体股东无偿让渡并由投资人有条件受让。其中,投资人受让转增股份应支付14.6亿元,*ST超日通过处置境内外资产和借款等方式筹集的资金不低于5亿元,两者合计不低于19.6亿元,全部用于支付重整费用、清偿债务、确认债权等,并作为*ST超日后续经营的流动资金。此次重整后,江苏协鑫负责*ST超日的生产经营,并提供部分偿债资金;嘉兴长元、上海安波等8家机构为财务投资者,主要为*ST超日债务清偿、恢复生产经营提供资金支持。对于*ST超日的后续经营,草案显示,江苏协鑫将剥离不良资产,改善资产结构;并将精准定位技术路线,使得*ST超日在重整复产后降低成本,提高生产效率和产品竞争力。此外,为进一步增强盈利能力,江苏协鑫自重整计划执行完毕后,将分步实施资产注入方案,将注入其合法拥有的优质资产或者*ST超日股东大会认可的其他优质资产。原*ST超日重整背景:上海超日太阳能科技股份有限公司是国内较早从事太阳能光伏生产的民营企业,受制于沉重财务负担以及光伏产业整体处于低谷时期等因素的影响,连续3年亏损,被暂停上市。上海市第一中级人民法院指定一家律师事务所和一家会计师事务所组成联合管理人。管理人结合超日公司的实际情况以及对意向投资人综合考察,确定由江苏协鑫能源有限公司等9家单位组成联合体作为超日公司重整案的投资人。2015年8月12日,*ST超日更名后在深交所恢复上市。协鑫集成2014年4月28日停牌收盘价0.64元。2015年8月12日复牌,开盘价10.98元,收盘价13.25元。且后续几个交易日,再次连拉涨停。涨幅20倍以上。

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      承德露露“转型中有淡淡的忧愁”

      报告期内,公司实现营业收入146,230.47万元,比上年同期增长-7.05%;实现营业利润37,444.06万元,比上年同期增长6.33%;实现归属于母公司所有者的净利润27,295.84万元,比上年同期增长6.13%。这是利润表,公司第二季度营收下滑严重,同比下滑31%左右,但由于承德露露的全年营业收入主要由第一季度决定,二季度也是销售淡季,收入下滑也在情理之中,但同比下滑比较多,接近1亿元左右。那么营业收入下滑的同时,公司居然还能为股东创造同比增收的净利润,这是什么原因造成的呢?主要原因有二:一是产品的营业成本下滑,产品毛利率提升;二是“三项费用”同比减少有近8个百分点,特别是销售费用同比降幅近9%,可见公司的费用管理水平。但是销售费用的减少同时,带来的是营业收入的下滑,这样子似乎并不符合逻辑,拱手把市场让给竞争对手?对此,我觉得露露的管理层的营销水平还是有待提高,好的品牌,好的产品,如果没有好的营销,一样是难以做成的。期待管理层的变革。再来看看资产负债表,对于资产负债表来说,并无特殊的亮点,和之前差不多。但如果必须要说,其唯一的亮点就是应收账款很少,资产负债表很健康,无任何有息负债,公司账面上现金11亿元之多。但必须指出目前露露账上的现金其实是放在万向三农的财务公司托管的,半年的利息收入才600多万元,大幅低于银行理财产品收益,如果按银行理财产品收益来算,利息收入应该还要增加1000万左右,这对小股东来说,是极度不公平的。大股东有侵占小股东权益的嫌疑,露露成了万向系的提款机或者融资方?最后谈谈现金流量表,今年露露的经营性现金流和去年相比严重下滑,去年是正数,现在是负数,是什么原因造成的呢?主要是营销收入收到的现金减少,包括预付款的减少,这是不是反应了经销商对露露产品的营销热情度不够呢?投资性现金流为负,公司在做一些固定资产等的投资;筹资现金流为负,这是分红所指。要想改善现金流量表,扩大销售并努力收回现金才是王道。基本面分析:露露是好品牌,产品质量也不错,轻资产运营,但是管理层的能力有待提高,特别是营销能力比较欠缺,这是露露目前最大的问题。但目前露露已经开始有所变革,那就是进军儿童市场以及变相注资婴幼儿奶粉电商。儿童市场主要是通过更换包装,改善产品品质来做的,到今年8月份针对儿童市场的“小露露”才刚刚推出。儿童市场能否提振露露的营收下滑呢?咱们拭目以待,要看年报了。对于微小资金注入婴幼儿奶粉市场,我个人偏看空,觉得这是红海一片,露露的步子是不是迈得有点大了,小心扯到蛋哟。总而言之,露露还是原来的露露,管理层还是原来的管理层,营销方面虽然有所变革,但是过于保守,转型中显露出“淡淡的忧愁”。今年露露的净资产收益率预计在28-30%左右,这仍然是比较优秀的。期待露露下半年会有更多的动作,来改善业绩,为股东创造更多的财富。注意,若下半年业绩特别是营业收入继续变脸,那小股东们就要小心了。