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    离职潮后的万科或是空壳来自

    万科投资者交流会上,公司管理层称万科上半年的员工离职率已经相当于2015年全年水平,6月和7月离职速度更快,同行和猎头公司纷纷来万科挖墙脚,万科虽然也在尽力挽留每一位员工,但是方法有限,效果也有限。本栏认为,如果万科员工对于公司未来缺乏把握,离职或将是相对明智的决定,尤其是万科第一员工王石如果离职,不排除万科将会流失大部分骨干的可能。如果万科员工大面积离职,其价值或许仅仅是700亿元现金和上市资格而已。  万科股价25元,净资产大约占一半,剩下的一半是投资者给出的溢价,投资者为什么要给出溢价,是因为投资者认为万科的品牌、高管、员工这些因素综合在一起能够给股东产生超过市场平均水平的利润,于是投资者愿意给出超过其净资产值的股价。这也是资本市场存在的意义,让优质资产增值,让劣质资产贬值。  万科的品牌是很优秀,但是这种优秀并不牢固。假如有一天新闻报道反复强调,王石已经离开万科,郁亮也离开了万科,万科的各级骨干员工80%以上离职,购房人会怎么想?银行信贷部门会怎么想?供应商会怎么想?或许此时再凭借万科这两个字也不一定能够达到过去无往不胜的效果了。  本栏的意思是,如果万科的核心员工出现大面积辞职,这对于万科企业的核心价值将是巨大的伤害。不妨做这样一种假设,假如吉利收购了沃尔沃,但是沃尔沃的工程师、研发团队以及其他管理人员纷纷离职,或去了奔驰,或去了宝马,那么李书福拿来这样的沃尔沃又有什么意义呢?  现在的万科已经进入到了这种危险的边缘,如果各方大佬不能尽快给出一个万科管理层未来去留的准确说法,那么一旦万科骨干员工离职率达到一定的水平,将会由量变积累为质变,万科内在价值的贬值将不可避免而且不可逆转。  如果各位地产大佬只是想通过举牌万科达到摧毁强大的竞争对手为目的,那么这个愿望将能顺利达成,如果大佬们想通过持股万科获得资产的保值增值,甚至想通过持股万科获得更高的市场份额和美誉度,那么就必须要对万科的未来关心,让万科继续健康成长,允许王石及其他员工继续为万科奉献自己的才干,否则万科真的将只能剩下有形资产及上市资格。  必须承认,王石的个人魅力是很强大的,如果王石真的离开万科,要么另起炉灶,要么成为其他地产企业的掌门,万科的大量有价值员工将有很大的比例继续追随王石,不仅是员工,供应商、银行信贷甚至购房者,都可能会转向支持王石的新公司,这绝非危言耸听。最后大佬们争夺的焦点将是谁能够借万科的壳上市。

    多空揣摩央妈心思:去杠杆是央妈的“真情”还是“假意”来自

    央妈14天期逆回购重出江湖引发债市“血案”,市场解读为:央行希望锁短放长,以控制债市杠杆,避免债市过热。那么,货币政策是否转向了?金融去杠杆到底是不是央妈的本意?分析师又迅速站成了两队。国泰君安徐寒飞表示,昨日,资金面偏紧的问题依然对市场形成压制,但尾盘资金利率开始快速回落,预计流动性的异常不会持续太久,将逐渐回归平稳。这与海通证券姜超的看法类似,姜超认为央行重启14天逆回购并不意味着货币政策的收紧。不过华创证券屈庆认为,虽然尾盘资金紧张有所缓解,但金融去杠杆才刚刚开始,一旦央行去杠杆的意图明确了,这必将是一个长期过程,市场需要做好相应的准备,而且在这个过程中随着成本的抬高,债券的性价比会下降。目前债券市场的调整尚未结束,同时后期通胀的回升,经济数据的改善还会加大调整的压力。资金面先紧后松,债市低开高走复盘昨天债市走势,via徐寒飞:昨日开盘后,债市延续前一日的调整态势,资金面依然偏紧。央行14天逆回购利率公布后(与前一次持平),市场情绪小幅缓解,国债期货出现一波拉升。不过,随后,交易所资金利率上行愈演愈烈,伴随一些政策传言发酵,市场再度陷入恐慌,现券调整幅度较大。尾盘,资金利率快速跳水,市场情绪小幅好转,国债期货T1612翻红。截至收盘,国债收益率曲线整体上移1bp;国开债曲线上移1~3bp;信用利差有所走扩。股市方面,昨日呈震荡态势,沪深300指数下跌0.36%,创业板指上涨0.83%。商品市场继续分化,黑色系上涨,农产品下跌。人民币汇率延续宽幅震荡格局,在前一日升值后昨日转向贬值。资金面的异动不会太久via徐寒飞:政策预期紊乱及因此引发的资金面紧张依然是压制债市的主要因素。从昨天央行的实际操作看,尽管的确重启了14D逆回购,但900亿7D逆回购基本对冲了1000亿的到期量,“扬长”并未“弃短”,初步证伪市场“以长换短”的担忧。我们再次提示,当前经济和市场环境下,依靠公开市场操作“去杠杆”既不现实,也不可靠。重启14D逆回购不过是为了更好地平稳机构流动性预期以及增加公开市场操作的灵活性,是在稳定流动性预期和避免过于明显的宽松信号之间的折衷办法。如果反而因此引起市场预期紊乱,显然是事与愿违,相信政策层面“纠偏”的概率正在显著增加,预期“摩擦”不会持续太久,从今天尾盘的情况看,资金面的异动可能已经进入平息过程。剧烈调整本就是“牛市特征”之一,支撑债市上行的基本面因素不会因为政策预期的紊乱而改变,债市企稳甚至再度上行已经不远。“央行重启14天逆回购并不意味着货币政策的收紧,只是意味着降准降息等宽松货币政策的延后。”海通宏观债券团队姜超也表示。金融去杠杆刚刚开始 是个长期过程不过华创证券债券分析师屈庆的看法截然不同,他认为虽然尾盘资金紧张有所缓解,但去杠杆是一个长期过程。金融去杠杆才刚刚开始,一旦央行去杠杆的意图明确了,这必将是一个长期过程,市场需要做好相应的准备,而且在这个过程中随着成本的抬高,债券的性价比会下降。目前债券市场的调整尚未结束,同时后期通胀的回升,经济数据的改善还会加大调整的压力。他给出的理由如下:第一,去杠杆是长期过程,债市调整尚未结束。周三央行公开市场进行了14天逆回购,虽然目前而言14天回购量并不大,利率也持平于上期,但这预示着央行通过调节流动性投放结构引导市场降杠杆的开始,信号意义远大于实际投放量。未来如果债市杠杆水平没有得到有效控制,14天回购投放量必然会进一步增加,占比进一步提高,甚至重启28天逆回购。近期金融去杠杆的政策基调下,银行理财、保险产品等监管新规的**,都预示着未来降杠杆防风险将成为央行货币政策的首要制约因素,需要对后期流动性的变化保持充分的警惕。虽然尾盘资金紧张有所缓解,但我们认为去杠杆是一个长期过程,如果央行去杠杆的意图明确了,就会慢慢达到这个目的,而且去杠杆也并意味着资金就一直处于紧张的状态,当资金特别紧张的时候,央行也会去放钱,只要资金成本下不来,去杠杆的压力就是一直存在的。比如像13年的“钱荒”,资金也不是每天都紧,而是在一个紧的范围之内,经常会缺钱,有时候银行觉得资金紧张,上午不出钱下午还是会出钱,这是“钱荒”的第一阶段,当连下午也不出的时候,就到达第二阶段了。因此,我们认为不能因为尾盘资金松就觉得后期资金会松。第二,一级市场降温,配置盘或加速市场调整。周三一级市场较之前有所降温,一般在多头市场情绪下,配置盘会加速收益率的下行。在目前央行去杠杆的意图相对明确的情况下,一旦市场有了整体去杠杆的想法,配置盘就会放缓配置,等到收益率上行之后再去配置,因此当市场处于空头情绪下时,配置盘会成为市场调整的加速器。第三,8月CPI难降,PPI继续大幅回升,后期通胀的回升将加大债市调整压力。统计局公布的8月中旬物价数据显示,猪肉价格环比缩窄,蔬菜价格继续上涨,鸡蛋和水果价格涨幅明显扩大,中旬食品价格环比涨幅扩大;煤炭、黑色和非金属建材价格继续大幅上涨,生产资料涨幅扩大。我们估计8月CPI同比为1.8%,持平于7月,为全年的最低点,后期会迎来逐步回升,四季度将重回“2时代”;8月PPI同比缩窄至-1%左右,并有望在10月同比转正。伴随着金融去杠杆的开始,后期通胀的逐步回升将加大债券市场的调整压力。

    资产荒下保险抢收益 两个月1.2万亿参与网下打新来自

    资产荒背景下,保险资金在二级市场举牌的同时也在不遗余力打新。三季度不到两个月时间,已有超过1.2万亿元险资参与打新,今年迄今险资参与新股首发网下配售动用资金规模已接近2.5万亿元,超过去年全年。但各路资金蜂拥而至的结果是,新股网下申购获配比例一再降低,从去年的0.275%降至0.059%,获配比例降低约八成。分析指出,资产荒背景下,股票二级市场中受限行情投资难度加大,使得险资投资面临的系统风险加大。而一级市场的打新,则相当于是一种无风险套利的存在,拥有巨量资金的保险机构,可以动用所有趴在账上的资金参与这项业务,博取收益。两个月动用1.2万亿 逼近去年全年一半因新股发行提速,加上打新收益率高,资金疯狂涌入。下半年以来不到两个月时间,已有超过1.2万亿元险资参与打新,而对比一季度5574亿元和二季度的7388亿元,三季度增速明显加快。截至8月23日,今年险资参与新股首发网下配售动用资金规模接近2.5万亿元,已超过去年全年的近2万亿元。这还不包括参与增发配售动用的资金和险资在二级市场上投入的资金。可以看出今年险资打新热情明显高于2015年。证券日报援引一位资深保险资管人士解读称,这其中有多重原因:首先是打新项目本身具有吸引力,尤其是在当前整体的投资业务形势严峻的情况下。险资体量大,已达十万亿元以上,但有效的出口正越来越有限,市场处于降息周期,又面临资产荒,股票二级市场中受限行情投资难度加大等,都使得险资投资面临的系统风险加大。而一级市场的打新,则相当于是一种无风险套利的存在,拥有巨量资金的保险机构,可以动用所有趴在账上的资金参与这项业务,博取收益。另外,监管政策对于险资打新的获配比例有一定倾斜,这也吸引了部分非险资会通过保险资管的通道参与打新,享受险资待遇,进而更高的获配可能,间接助推了保险机构参与打新资金的增长。收益率至少两位数 但获配比例降至万分之一以下上述保险资管人士称,单就打新来讲,险资的收益率“至少为两位数”,多数在10%-20%之间,收益可观。各路资金蜂拥而至的结果是——新股网下配售比例的一再降低。wind数据显示,2015年,险资机构打新累计动用的近2万亿元资金,最终的获配投入资金55.01亿元,据此计算,险资参与新股网下申购获配比例为0.2753%。而今年的情况是,险资参与首发网下配售的2.50万亿元资金中,最终仅获配投入14.90亿元,新股网下申购获配比例仅为0.0597%,仅为去年的21.7%,获配比例降低了约八成。分季度看,一季度的险资网下获配比例仍保持在0.2%以上,为0.2365%,同比稍降;二季度的获配比例便骤降至0.0101%,三季度(截至8月23日)则进一步降低至0.0072%。未来,随着参与网下配售资金的继续增长,这一比例可能继续走低。资产荒下 一切高收益都将被消灭除了险资,疯狂涌入打新的队伍的还有C类投资者(个人投资者)。因为人数激增,一些投行不得不提高配售门槛。与此同时,“免费抽奖”的难度势必将不断加大,打新收益率将逐渐下降。申银万国的统计显示,C类投资者打新,上半年所有批次加总年化收益率平均可以达到45.31%,最近的第八批和第九批仍然可以达到年化39%。第十二批新股中有4只新股(宏盛股份、海尔施、横河模具、国泰集团(8 月12 日公告中止发行)),自主提高网下市值门槛至2000万元或3000万元。此外,将于8月30日开启申购的三只新股亚泰国际、常熟银行、三角轮胎网下打新市值配售的门槛也从常规的1000万提升到2000万。另一方面,随着个人投资者猛增,C类中签率也一路向下。via申万宏源的分析:当市值门槛提高到3000万元时, C 类绝对收益平均提高了42.85%,至4.21万元,27.63 万元,但由于打新成本的提升,打新年化收益率下降52.38%%,至18.63%,但仍然远远高于同样风险相对较低的银行理财的年化收益率。但是,假设市值门槛进一步提高至6000万元和10000万元,打新年化收益率分别下降到仅12.66%和8.11%,对投资者的吸引力进一步下降,可能会有部分投资者退出网下打新,最终网下打新市场趋于动态平衡。

    6000亿"万能险"将陆续撤出A股?保监会新政究竟说了什么来自

    保监会昨日下发限制力度空前的征求意见稿,拟进一步收紧高现价产品,并首次对市场上居高不下的保险产品保证利率做限制。消息一出,市场即刻聚焦A股中现存的6000亿高现价万能险。据中金公司测算,预计目前A股中约有5000~6000亿存量资金来自于高现价万能险。据公开资料,两市共64只个股涉及万能险资金,由万能险账户持有的股数共有41.77亿股,持股市值达到655.45亿元。中金公司称,新规若实施,来自万能险的存量资金会在5年内逐步被置换或取出。但因为存量高现价仍保有5年的时间窗口,因此影响有限。而由于新增产品进一步收严,来自这一类保险公司的增量资金恐受影响。对比3月规定,这一版征求意见稿对高现价存量的限制基本不变,只是新增了对新成立的保险公司高现价不超2x净资产的限制,对存量高现价仍保有此前5年内逐步收缩的时间窗口。此外,对保险公司而言,上市大型保险公司的保费规模影响较小,但对中小保险公司的保费和投资增长影响较大。意见稿究竟说了什么?结合中金公司唐博伦团队和海通证券分析师孙婷的研报,意见稿的主要内容有以下四点。1. 针对退保费用:强制收取趸交产品前3年退保费用(增量保费);中金公司称,意见稿对新产品做了更严格的规定,否定了一切三年内存续期的产品,使增量受到极大限制。寿险公司必须销售退保在三年以后的产品(较难卖),万能险保费增速可能大幅下降。2. 针对保险产品预定利率:人身险/年金保证利率高于3%/3.45%需送保监会审批(增量保费);中金公司指出,此调整将造成的影响有:(1)来自激进型寿险公司的竞争会下降;(2)审批程序提高上市大型寿险继续推出高保证利率的难度;(3)最低200%保障金额限制(此前为120%)提高死差占比。大型寿险公司在明年的开门红有可能普遍降低产品的保证利率。今年以来,部分上市寿险公司出于行业竞争加剧,在开门红期间销售3.5~4.025%保证收益年金。意见稿此项调整将有利于保险公司负债成本下降,有效防范利差损风险。3. 针对变相理财产品:人身险保单保障金额不得低于账户价值200%(增量保单)。据财新,为了强调保险公司的保险保障功能,防止成为变相理财产品。征求意见稿一要求保险公司开发销售的个人定期寿险、个人终身寿险、个人两全保险、个人护理保险产品,人身险保单保障金额不得低于账户价值200%。4. 加强限制中短存续期产品,额度计算方法或有重大调整。海通证券预计《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》中规定的中短存续期产品年度规模保费收入5年过渡期或被缩短为2年;另外,中短存续期产品的定义范围或将扩大,要求的资本金或将增多。若重大调整出现,中小保险公司保费规模将进一步受限,从而导致股权投资规模下降。海通证券总结称,监管全方面趋严将限制保费和险资投资规模增长,但能有效解决利差损风险、错配风险和现金流风险。

    【学堂】市场发生变盘前六点征兆来自

    市场发生变盘前,总会呈现出一些预兆性的市场特征:一、指数在某一狭小区域内保持横盘震荡整理的走势,处于上下两难、涨跌空间均有限的境地中;二、在K线形态上,K线实体较小,经常有多根或连续性的小阴小阳线,并且其间经常出现十字星走势;三、大部分个股的股价波澜不兴,缺乏大幅盈利的波动空间;四、投资热点平淡,既没有强悍的领涨板块,也没有能够聚拢人气的龙头个股;五、增量资金入市犹豫,成交量明显趋于萎缩且不时出现地量;六、市场人气涣散,投资者观望气氛浓厚。至于变盘的结果究竟是向上突破还是破位下行,则取决于多种市场因素,其中主要有:一、股指所处位置的高低,是处于高位还是处于低位。二、股市在出现变盘预兆特征以前是上涨的还是下跌的,是因为上涨行情发展到强弩之末时达到某种的多空平衡,还是因下跌行情发展到做空动能衰竭而产生的平衡。上涨中的平衡要观察市场能否聚集新的做多能量来判断向上突破的可能性,而下跌中的平衡比较容易形成向上变盘。三、观察市场资金的流动方向以及进入资金的实力和性质,通常大盘指标股的异动极有可能意味着将出现向上变盘的可能。四、观察主流热点板块在盘中是否有大笔买卖单的异动,关注板块中的龙头个股是否能崛起,如果仅仅是冷门股补涨或超跌股强劲反弹,往往不足以引发向上变盘。

    央行继续进行14天期逆回购操作 利率维持不变 今日净投放1700亿元来自

    中国央行公开市场今日进行1400亿元7天期逆回购操作,中标利率2.25%,与上次持平;此外央行还进行了800亿14天期逆回购操作,利率与此前一致,即2.4%。考虑到今天公开市场有500亿元7天期逆回购到期,央行今天净投放1700亿元。值得注意的是,央行今天还连续第三天对14天期逆回购操作进行了询量。昨日央行时隔半年首次启动了14天期逆回购工具,规模500亿,中标利率2.4%。更早前一天,市场就因为“央行半年来首度就14天逆回购询量”消息成了惊弓之鸟,国债期货大幅下跌,今年火得发烫的债市遭遇“血案”。不过今天,债市重新走强,国债期货上涨。截止9:55,10年期国债期货主力合约上涨0.15%,5年期国债期货主力合约上涨0.10%。现券方面,票面利率2.9%的十年期国债收益率目前成交在2.735%,较昨日2.765%下行了3个基点。针对央行重启14天期逆回购一事,海通姜超团队在最新的报告中点评认为,这并不意味着货币政策的收紧:最近两天的回购利率相比于前一周也有明显上行,但是7天回购利率也就是从上周的2.47%上升到2.7%左右,和13年的10%完全不可同日而言。从央行传递的数量或者价格信号来看,也根本看不出任何收紧的信号。首先今天发行的14天逆回购利率为2.4%,与今年春节期间的利率持平而并未上调,而2.4%的14天逆回购利率也低于上周市场上2.7%的14天回购利率,说明央行提供的资金依然比市场便宜。因此,从利率看央行并未收紧。其次,央行在13年重启3年期央票发行时曾经有一个借口,说的是2010年发行的3年期央票到期了,所以美名其曰为“续发”,发行新央票只是为了冻结此前老央票到期所投放的资金,但实际上市场对于央行紧缩的态度心知肚明。但考虑到资产泡沫高企、通胀反弹风险以及经济短期稳定等因素,姜超判断宽松货币政策延后,短期内**降息降准等政策的概率并不大。国泰君安徐寒飞亦表示,昨日资金面偏紧的问题依然对市场形成压制,但尾盘资金利率开始快速回落,预计流动性的异常不会持续太久,将逐渐回归平稳。不过华创证券屈庆认为,虽然尾盘资金紧张有所缓解,但金融去杠杆才刚刚开始,一旦央行去杠杆的意图明确了,这必将是一个长期过程,市场需要做好相应的准备,而且在这个过程中随着成本的抬高,债券的性价比会下降。目前债券市场的调整尚未结束,同时后期通胀的回升,经济数据的改善还会加大调整的压力。

    8月25日市场消息内参提示来自

    8月25日市场消息内参提示 国务院:适度加强中央的财政事权 国务院发布关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见,要求坚持财政事权由中央决定,适度加强中央的财政事权,加快制定央地收入划分方案。 习近平:把推进供给侧结构性改革作为经济工作的主线 习近平在青海考察时称要坚持以经济建设为中心,保持经济持续健康发展,要把推进供给侧结构性改革作为当前和今后一个时期经济发展和经济工作的主线。 证监会新设机关纪委 证监会新设机关纪委,对证监会机关党员干部进行监督;中纪委派驻证监会的纪检组则负责证监会全系统党员干部的纪检监察工作。 银监会发布网贷监管细则 银监会昨日正式发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》:网贷机构不得吸收公众存款,不得自身为出借人提供担保等。 银监会将制定P2P第三方存管具体办法 银监会在网贷行业新规的发布会上指出,下一步将制定网贷客户资金第三方存管具体办法,个人最多可借100万。 深交所要求券商11月前完成深港通开通准备 21世纪经济报道:记者从深交所相关人士求证获悉,8月22日深交所与中国结算深圳分公司联合发文,要求券商做好相关的技术和业务的准备。 上海8月待拍宅地被全部叫停 上海终止第四块宅地出让,目前为止,上海8月待拍宅地被全部叫停,8月的随后几天将无宅地拍卖活动。 央行进行500亿元14天期逆回购 央行公开市场昨日进行900亿元7天期逆回购操作中标利率2.25%,与上次持平;500亿14天期逆回购,中标利率2.4%,与上次持平。 花王股份明日上交所上市 花王股份将于8月26日在上交所上市交易,股票代码“603007”;山东赫达、同益股份将于8月26日在深交所上市交易。 三公司“高送转”引监管层发函关注 近日,世纪游轮、兴森科技、冠福股份推“10转增20”预案引来监管关注,监管层对上市公司高送转的监管趋严。 蚂蚁金服辟谣A股上市 蚂蚁金服就此前外界传言的将在A股上市进行公开回应称,目前并没有上市计划。 中国7月原油进口总量同比上升1.2% 中国7月原油进口总量同比上升1.2%至3107万吨,安哥拉、沙特和俄罗斯为中国前3大原油供应国。 伊朗尚未确定是否参加产油国会议 伊朗石油部发言人:伊朗尚未就是否参加9月份在阿尔及利亚举行的产油国会议做出决定。

    妈呀!又一个热门概念被玩坏了(还有个利空?)来自

    哎呀妈呀!又一个热门概念被玩坏了,那就是蚂蚁金服概念股。昨日浙江蚂蚁小微金融服务集团(下称“蚂蚁金服”)公开回应了其将在A股上市的传言,称暂无明确计划。随后,作为蚂蚁金服旗下的支付宝,发文调侃了蚂蚁金服的上市传言:“上市毛计划都没有呢,还有这什么概念股,是意念股吧?”、“每隔两三个月就得来一发……”、“每次都传得有鼻子有眼”。这调侃,真是让炒作该板块的投资者心中奔腾起一万匹草泥马啊…………昨日还有揭粉问老揭要整理个蚂蚁金服概念股,现在看来是不用了,这是继360借壳概念股后,又一个被玩坏的热门概念,以下是阿里概念股,近日恐将回调,各位揭粉凑合看吧:由此来看,近期的三大上市热点,360回归、万达商业私有化、蚂蚁金服上市,已经被玩坏两个,这种基于概念性的炒作,不可太当真,就当一夜情玩玩就行了,切勿深爱。昨日大盘又是缩量震荡,并且受阻于5日均线,最恐怖的是成交量再度萎缩,跌破1700亿大关,回到了8月初的水平。老揭昨日就在《目前股市最担心的两件事!(附关注点)》中强调,成交量萎缩不是好兆头。而且上证指数已经连续7个交易日横盘整理,但是本周指数又全部运行在5日线下方,短期弱势格局明显。此外,根据证券时报报道,保监会近期下发征求意见稿,拟进一步收紧高现价产品,并首次对市场上居高不下的保险产品保证利率做限制。据中金公司测算,预计目前A股中约有5000~6000亿存量资金来自于高现价万能险。新规若实施,来自万能险的存量资金会逐步在5年内被置换或取出。这又是一个不大不小的利空。所以,老揭今日观点非常明确,依然简单直白,不模棱两可:大盘将去回补8月15日的缺口:3051点,回补完毕后,大盘最理想的收盘点位是在3078点。获取更多猛料请关注老揭唯一订阅号 jiemuzhe518

    8月24日盘后观点来自

    8月24日盘后观点:今日大盘高开低走,指数受5日线的压制窄幅震荡,今日在3080点附近获得短期支撑,尾盘收出一根小阴线,成交量继续萎缩。技术上看,近期指数反弹高点一浪低于一浪,市场重心下移。多方力量越来越弱,空方占优势,大家注意市场短期风险,近期继续维持震荡走势,近期关注3040点附近的支撑,关注 3120点的压力。近期多空双方在目前点位争夺激烈,不分胜负,股票市场不涨便跌,不跌便涨,所以明天如果多方不发力上攻的话,建议投资者降低仓位。风险是涨出来的,机会是跌出来的。近期如果重仓做多被套的概率较大。(魅仙儿近期倡导股语:个股在冲高的时候别舍不得卖)操作上,把握市场反弹过程中的减仓机会。

    融通基金商小虎:国企改革主题存持续性投资机会来自

    近期,安徽国企改革提速,整体上市成为工作重点,中国建材和中国中材双雄合并,使得市场上国企改革板块成为关注的焦点。融通基金投资总监商小虎表示,不论供给侧改革还是金融改革,都要落实到国企层面,所以,国企改革是改革的核心‘抓手’,预计后市会有持续性的投资机会。  近期,有两大数据引发资本市场关注:一是截至7月15日,共有72家中央和地方上市公司因筹划重大资产重组事项处于停牌状态;二是截至8月初,国企改革指数估值为27.5倍,低于A股整体(剔除金融股)估值的41.88倍。一面是全国各地国企改革试点和方案遍地开花,一面是在震荡市下,国企改革板块成为A股市场上的价值洼地。商小虎表示,国企改革主题是资本市场非常稀缺的制度性红利,预计后市会带来持续性投资机会。  对于布局国改主题的“时点”,商小虎认为,随着近期以央企重组为代表的央企改革和以上海为代表的国资改革不断加快,当下正是国企改革全面铺开之际。“就估值来看,2015年下半年以来,市场对国企改革的投资情绪明显下降,这可通过国资改革指数的板块估值看出,其2016年估值仍低于A股整体(剔除金融股)水平。而就今年的市场看,低估值的板块后续反而存在更高的安全边际,比如4月开始的消费板块和8月份的银行地产板块上涨均是低估值修复行情。”  在商小虎看来,国企改革是下一个高度确定性的投资方向。面对市场热点相对涣散的局面,“涨价”题材应该成为关注的焦点。此前,融通基金也通过“确定性资产溢价”策略在供给侧改革、新能源汽车等板块上发力,此次布局国企改革,商小虎仍然期望有超预期的回报。

    中欧基金:沪港通升级利好两地市场来自

    针对此前获批的《深港通实施方案》,中欧基金认为,其中细节超出市场预期,这将推动两地互联互通掀开新的篇章。而“沪港通升级”中的总额度取消、股票范围调整、交易品种扩充等举措,将有效推动A股市场监管的成熟化和国际化。中欧基金指出,总额度取消是其中最重要的一步。总额度的取消意味着中国内地的股票市场实际上已经对所有国际投资者开放,这将是中国资本市场和资本账户开放的重要一步,也意味着在不久的将来,MSCI指数体系纳入A股的可能性大大提升。  与此同时,“沪港通升级”利好两地市场,尤其是港股中的中小盘股。中欧基金表示,虽然港股市场在过去几个月已经连续上升,但额度的取消及投资标的的扩充使得港股仍将是深港通机制的受益者。中欧基金认为,中期来看,“沪港通升级”将催化更多的交易策略,促进内地与香港市场的融合,促进A股监管理念、监管制度朝着更成熟、更国际化的趋势迈进,对两地的金融生态将产生深远影响。同时,两地交易策略和产品也将随之越来越丰富化,两地市场越来越向一体化靠拢。

    泰达宏利卓若伟:债市有趋势性机会 股市风险已大量释放来自

    资本市场赚钱难度增加,在判断债市慢牛以及股市底部徘徊的基础上,基金公司逐步优化投资策略。泰达宏利基金将于近期发行一只采用CPPI策略的混合型基金,即泰达宏利定宏混合,该策略在保本基金中广泛运用。  债市持续慢牛  泰达宏利定宏拟任基金经理、泰达宏利固定收益部总监卓若伟告诉记者,中国经济仍处于下行周期,尚未看到复苏拐点出现的迹象;利率伴随人口红利消失和房地产周期拐点而长期下行;老龄化、新兴经济转型难,经济压力大,须靠超低利率来推动。央行保持流动性合理充裕的态度明确,未来资金面总体仍将保持适度宽松的格局。而商业银行理财业务新规对银行间市场资金面将带来长远的积极影响。  在卓若伟看来,债券市场虽然已经涨了两年8个月,但未来一年的时间预计债市会持续慢牛行情。卓若伟称,泰达宏利定宏在债券投资方面,以信用债投资为主,兼顾中长久期利率债。在信用债投资中,自下而上挖掘中低等级信用债个券投资机会,注意规避潜在信用风险;同时兼顾一级转债、可交换债申购或其它资产配置机会,同时也关注股票、转债二级市场,积极提升组合收益。  至于股市,卓若伟认为股市依旧处于低位徘徊的阶段,目前的3000点股市风险已经得到大量释放。但是因为经济发展放缓,上市公司经营情况乏善可陈。接下来半年到一年,投资股市的难度也在加大,A股在“稳增长”和“调结构”之间寻找均衡,依然是震荡格局。  用CPPI策略捕捉机会  为什么基金管理要参照保本基金,使用CPPI策略?卓若伟解释,采用该策略在使投资者继续拥有资产增值潜力的同时,能利用低风险资产的收益来弥补高风险资产的可能损失,保障投资组合的价值在一定程度内不受侵蚀,相应减少投资组合的系统风险和非系统性风险,同时高风险资产参与市场可能出现的上涨行情,博取超额收益。  卓若伟介绍,在基金建仓初期,CPPI策略要将投资组合中大部分资产投资于固定收益类资产,以期获得足够的安全垫投资于权益类资产。建仓期将以中高等级信用债为主,维持中短久期、中低杠杆,注重流动性和回撤,参与债券交易性机会为主。建仓期结束之后如果宏观环境不变,则仍会继续看好债市,适度加大久期和杠杆,继续以信用债投资为主,积极参与债市行情。在累积一定安全垫后,参与权益市场投资。  该基金还有一大特点是定点分红,该基金合同约定,自基金上一红利发放日(不含)起15个工作日后,在基金份额净值连续10个工作日高于1.100元的最后一个工作日,应当进行收益分配,每次收益分配比例为该次收益分配基准日每份基金份额可供分配利润的100%。

    综合能源服务业绩稳健,水电气销售量齐增来自

    乐山电力(600644)  事件:近日,公司公布了《2016年半年度报告》。2016年上半年,公司实现收入9.18亿元,同比增长18.78%; 实现归母净利1.65亿元,同比增长345.46%; 实现扣非归母净利4487.05万元,同比增长22.86%。投资要点:  综合能源服务业绩稳健,水电气销售量齐增2016年上半年,电力业务实现收入6.97亿元,同比增长28.52%,实现毛利率27.63%,同比减少0.02%; 天然气业务实现收入1.53亿元,同比减少5.71%,实现毛利率21.46%,同比增加4.2%; 自来水业务实现收入5010.58万元,同比增长4.94%,实现毛利率52.48%,同比增长0.79%。乐山川犍电力于2015年5月合并报表,实现营业收入20,326.76 万元,实现净利润964.85 万元。  在经营数据方面,水电气销售量稳健增长。公司供电业务发生在乐山市和眉山市范围内,供气、供水业务发生在乐山市范围内。公司电力用户约38.6万户,自来水用户约15.8 万户,燃气用户约27.19 万户。2016年上半年,公司完成发电量2.77 亿千瓦时,同比增长30.35%,完成售电量13.15亿千瓦时,同比增长8.09%; 完成售气量6340万立方米,同比增长10.84%; 完成售水量1333.17万立方米,同比增长4.57%。乐山川犍电力于2015年5月合并报表,2016年1月-4月发电量3168万千瓦时,占上半年发电量11.43%,售电量21474 万千瓦时,占上半年售电量16.33%。  公司自有及并网电站装机容量54.2735 万千瓦,其中并网水电站装机容量45.0235万千瓦,占装机总容量的82.96%,具有较强的竞争优势。今年,四川来水较好,发电量有所提升。另外,公司努力拓展周边乡镇供气、供水市场,积极支持并加快政府项目和棚改工程建设,提高市场份额,增加覆盖率和市场占有率。公司控股子公司乐山市自来水有限责任公司出资人民币1.2 亿元与乐山市水务投资共同投资设立乐山市第五水厂有限责任公司,加快拓展自来水业务。  大额预计负债转回,沫江煤电大幅减亏根据相关判决及乐电天威破产裁定,公司转回预计负债3707万元; 公司诉保变电气终审胜诉确认债权的利息763.69万元; 公司诉保变电气终审胜诉确认对其债权7380万元。控股子公司沫江煤电公司因完成人员安置、部分资产处置而同比大幅减亏至 -573.31万元,同比减少亏损约2000万元。目前,沫江煤电已完成了人员安置工作,剩余资产处置工作正在积极推进。  电价调整对公司业绩产生负面影响  公司电网从2016 年3 月抄见电量起暂停销售侧丰枯电价(含离子膜氯碱生产用电用户)、上网侧火电丰枯峰谷电价和水电峰谷电价。 另外,公司下属全资公司川犍电力公司收到犍为县发展和改革局《关于调整我县丰枯峰谷电价的批复》。川犍电力公司从2016 年4 月抄见电量起暂停销售侧丰枯电价;暂停上网侧火电丰枯峰谷电价、水电峰谷电价;全面落实销售侧峰谷电价。 预计本次电价调整将减少公司(含川犍电力公司)2016 年度电力经营收入2000万元左右,对公司业绩产生不利影响。  参股四川晟天与SUNPOWER、苹果等合作投资低倍聚光太阳能电站  公司参股子公司四川晟天(占比21.60%)将与Apple 合作,建设位于四川红原县和若尔盖县的20MW 高效光伏电站,当两个项目完成后,将由四川昇天和Apple 共同拥有,其中四川晟天占比56%,Apple 占比44%的方式合作。四川晟天新能源实现净利591.74 万元,公司按权益法核算确认投资收益127.82 万元。随着未来电站的持续开发,有望不断增厚业绩。  维持“推荐”评级。  不考虑增发摊薄等因素,我们预计公司2016-2018 年,EPS 分别为0.41 元、0.27 元和0.32 元,分别对应20.72 倍、31.44 倍、26.45 倍PE。考虑到今年来水较好,公司未来业绩不受乐电天威和沫江煤电拖累,自发水电替代外购电量空间大,以及参股光伏电站业绩弹性较大,维持“推荐”评级。  风险提示:  销售电价下调风险; 发电量不及预期; 参股公司电站进度不达预期;天然气和自来水业务推进不及预期。[国联证券股份有限公司]

    公司跟踪报告:扣非后较快增长,激励机制逐步改善来自

    恒顺醋业(600305)  事件:公司披露2016 半年报,实现营业收入6.94 亿元,同比增7.08%;归母净利润0.76 亿元,同比降58.03%;扣非归母净利润0.73 亿元,同比增27.37%;EPS 为0.13 元。2Q 公司实现营业收入3.35 亿元,同比增6.21%;归母净利润0.40 亿元,同比增12.48%;EPS 为0.07 元。我们认为公司上半年收入利润符合预期。  调味品业务稳健增长,主力色醋增速较快。1H16 公司酱料调味品业务实现收入6.5 亿元/ 10.2%,其中色醋同比增长14.3%,增速较快,我们认为主要受益于华东以外渠道建设逐步见效;白醋和料酒增速我们判断约在10%,略低于预期,我们判断由公司更换包装以及新产能尚需磨合等原因所致。公司目前已完成了恒顺七大品类的梳理和定位工作,并将改进后的恒顺新品全面推向市场。我们预计下半年随着营销改善效果的进一步显现以及新产能的投产,公司收入能实现10%-15%的增长。利润方面,由于去年公司有1.4 亿元股权转让收入,公司1H16 归母净利润同比下降58%,扣非归母净利润同比增长27.37%,主要受益于毛利率提升以及资产减值损失减少。  产品结构升级带动毛利率同比提升,费用投放力度加大。1H16 公司综合毛利率为41.53%/ 0.48pct,我们认为主要受益于产品结构升级。考虑到公司后续仍将进一步优化产品结构,并且公司6 月下旬提价效果将于下半年逐步显现,因此我们判断公司毛利率仍有进一步提升的空间。费用方面,1H16公司期间费用率为28.04%/ 2.26pct,其中销售费用率17.31%/ 1.64pct,主要是由于公司加大促销费用投入所致;管理费用率10.18%/ 1.53pct,主要由于公司计提600 万业绩激励基金所致;财务费用率0.55%/-0.91pct,主要是由于银行贷款减少,利息支出减少600 万元。  多品类协同发展,期待国企改革提升经营效率。公司是国内食醋行业的龙头企业,目前市占率仅9%,面对分散的市场,未来集中度有较大提升空间。此外,公司以醋为基础,积极拓展产品品类,推出料酒、麻油、酱类、醋饮、相关保健品及健康产品等,为公司发展创造新增长点。公司已实施业绩激励基金制度,今年以来公司董监高团队又增持公司股份,激励机制有所改善。预计随着国企改革的推进,体制问题有望进一步改善,有助于激发公司活力、提升经营效率,保障未来收入、利润的较快增长。  盈利预测与投资建议。我们预计公司16-18 年EPS 为0.25/0.30/0.37 元,参考可比公司估值,并且考虑到公司有改革的预期且盈利提升空间较大,给予17 年43xPE,对应目标价12.9 元,维持“增持”评级。  主要不确定因素。市场竞争加剧,食品安全问题。[海通证券股份有限公司]

    公司半年报:短期诉求或变,中期业绩无忧来自

    五粮液(000858)  近日公司披露半年报: 2016 上半年营业收入 132.56 亿元/ 18.19%;归母净利润 38.87 亿元/ 17.87%; 2 季度实现营业收入 44.30 亿元/-1.11%;归母净利润 9.84 亿元/-10.31%。基本 EPS 为 1.02 元。  2 季度营收小幅下降,通过控制预收货款和发货节奏留有余地。 2016 上半年公司实现酒类营业收入 123.78 亿元/ 17.42%;塑料制品实现营业收入 7.29亿元/ 27.45%。预收账款较一季度减少 24.09 亿,但仍高达 44.17 亿。剔除预收货款影响后,公司实现营业收入 156.21 亿元,同比增长 42.28%。第二季度以 679 元价格入账 20 亿,表明动销情况依然较好,另据经销商反映近期公司发货节奏放缓。公司实现整体毛利率 70.18%,与去年同期持平;酒类毛利率 74.04%,同比增加 0.29pct。  整体费用率稳定,现金流情况良好。 公司 16 年上半年整体费用率为 22.34%,同比增加 0.05pct。其中,销售费用率 16.56%,同比增加 0.06pct,主要系上半年酒类销售额增加所致;管理费用率 8.35%,同比减少 0.62pct;财务费用率-2.58%,同比增加 0.61pct。受益于销售商品的现金增加,以及公司取消票据贴现的使用,公司实现经营性现金流量净额为 43.11 亿元,同比增加38.33%。  全年营收目标完成率已接近 7 成, 茅台批价上涨释放更多空间。 公司于春季糖酒会期间宣布对普通五粮液提价 20 元、取消票据贴息,并削减剩余计划量的 20%。经销商一季度打款较为积极,大部分经销商预估已经完成全年计划量的 60%。我们推算 16 年普五单价增长 3%, 2017 年单价提升有望接近 8%(较扣除补贴后 629 元普通五粮液)。 从中报情况看,公司已完成 55%的营收目标;考虑预收账款情况后,公司已完成 66%的营收目标。 继 3 月份提价后,公司继续坚持控量稳价的策略,随着近期多地茅台一批价上涨至 960 元左右,也为五粮液一批价格(660 元左右)稳步上行释放了更多空间。  改革长期增强市值管理动力,短期诉求可能因定增价格受抑制。 公司 2015年分红方案为每 10 股派发现金 8 元(含税),分红率接近 50%,较上年提高近 10 个百分点。同时还预告 2016 年力争实现营收不低于 238 亿元,利润总额不低于 88 亿元,增长均达 10%。不过公司于 8 月 23 日收到证监会非公开发行反馈意见,其中要求说明非公开发行定价脱离市价等问题,可能让股价短期承压。  盈利预测与投资建议。 我们预计公司 2016-2018 年 EPS1.80/2.08/2.36 元,目标价 41.60 元,对应 2017 年 20 倍 PE,现价 35.35 元,对应 17 倍 PE,维持“买入”评级。  主要不确定因素。 动销情况弱于预期,渠道价格长时间倒挂,行业竞争加剧。[海通证券股份有限公司]

    泡沫的本质 自我的预期和贪婪的杠杆来自

    巴菲特在2010年,即上次全球金融危机后曾接受美国金融危机调查委员会的问询,对于房地产“泡沫”的本质,巴菲特先生是这样解释:“房价随着时间的推移会越来越高,因为我们手中的美元越来越不值钱,但这样的想法完全是一种前提假设。房价的上涨不是因为建筑成本上升,也不是因为房子的设计,而是因为美元不值钱了,一套40年前买的房子会比当时卖更多钱。既然多数人都希望有自己的房子,你想买又能借钱去买,如果真心认为房价只会往上涨,你还会尽快去买。一旦来自四面八方的钱汇合起来,会加强价格的走势,价格反过来又会激励这种行为。所以一般的民众——他们也许不懂股票,也不懂郁金香泡沫,但它们懂房产。买房融资简单,你可以把杠杆放到天上去,原来你觉得是不可能发生的事,结果随着时间发生扭曲,人们忘记了买房的初衷,只盯着价格波动。所以投资者、银行家、美国一般民众、我、我的邻居、评级机构、国会......绝大多数的人开始相信房价不会大幅下跌。因为房产是美国最大的一类资产也是最容易作为抵押物的资产,所以它可能创造了我们史上最大泡沫。”引用了巴菲特先生的这段问询的回答,是因为巴菲特先生清楚的阐述了泡沫的本质和运转的基理:浓缩一下也就是今天日记的题目《自我的预期和贪婪的杠杆》泡沫难道就是简单的价格上涨么?自从有了信用货币开始,那就注定了我们的信用是不断打折扣的,换句话说就如同巴菲特先生在开头讲到的那样,如果把时间拉的足够长,我们的资产价格一定是上涨的,既然如此,那么价格上涨就是一个注定的线性关系,但单纯的价格上涨并不是泡沫的本质:我们可以说泡沫的本质表象中一定有资产价格的上涨,但是资产价格的上涨并不意味着就是泡沫泡沫和有序的上涨最大的区别:自我强化预期和疯狂的杠杆自我强化预期:一旦来自四面八方的钱汇合起来,会加强价格的走势,价格反过来又会激励这种行为。实际上就是一个完整的正反馈机制,大家预期价格会上涨,开始买入,而买入本身就会推动价格的上涨,价格的进一步上涨会导致更多的人开始买入,财富效应和贪婪驱动下市场开始自我强化预期,更多人买入,价格进一步上涨,所有的资金开始向这里聚集,当所有人认为价格可以不停的上涨永远的上涨的时候,一定是来自于某种外部的因素来刺破这种预期,预期一旦打破,反向的正反馈就又会驱动大家疯狂的卖出。疯狂的杠杆:杠杆,是个让所有人又爱又恨的家伙,金融的杠杆是人性贪婪的放大器,并不是说金融杠杆就是恶魔,但纵观所有人类历史上的泡沫破裂中杠杆的身影无处不在,对于杠杆反反复复的监管和放松导致了危机的根源,换句话说,如果没有金融的力量,杠杆增加的幅度和速度可能会稍微的放缓一些,当然繁荣的速度也会变得很慢,但同样泡沫疯狂的周期也会被拉长,但人类最基本的金融行为和杠杆行为事实上已经有了数百年的历史,我们现在看似的所谓金融创新实际上在过去的数百年里,我们都已经变着花样的发生过了。当我们认为金融对于经济的支持不够的时候,金融化监管开始放松,金融大浪潮推动资产开始出现自我强化和自我加强,直到所有人开始认为不可持续,引发金融监管机构的注意后,加强监管和降低杠杆的过程中,监管层总想着能够拖住摇摇欲助的市场实现软着陆,事实上金融部门自身的调整一定会在一定时间之内引发市场的自我预期的调整,自我强化开始受制于自我预期的调整和降低杠杆的制约,反向的预期开始加强,再次启动反向正反馈逐步出现。泡沫难道一定会破裂么?泡沫吹大了最终是要破的,谁也脱离不了地心引力。但很不幸我们将看到一个泡沫破裂后又陆续出现其他的泡沫,这是毫无疑问的,因为只要有人性的地方就有贪婪,人终究成不了神,我们无法摆脱自己的欲望和贪念,所有我们每个人,无论是银行家还是平头老百姓,无论是曾经经历过的还是没有经历过的,摆脱不了,那就必然周而复始,所以人类的历史也可以说就是在一轮一轮的泡沫中交替着,无非如果你足够幸运,也许你还能够有幸的经历无数个泡沫的轮回,甚至抓住了泡沫成功的在破裂前逃脱了,那么你就是那个泡沫洗刷下的幸运儿。最后到底是什么刺破了泡沫?我认为是杠杆的调整,当市场自我强化自我预期到达一个临界值的时候,是需要更大的杠杆去支撑进一步的膨胀,这时候会出现两个情况:1,管理者开始意识到杠杆资产价格隐藏的巨大隐患,主动开始降低杠杆,如果管理者能够较早的权衡利弊,那么这种自我降低杠杆的行为产生的痛苦会较小一些,如果管理者一开始对杠杆和泡沫的预估不足,甚至是权衡中间犹豫不决错过了最佳的降杠杆窗口,那么可以说泡沫就是被动性刺破的;2,无法有更多的增加杠杆的空间,此时市场并不会马上衰竭,大家会开始逐步的松动自我的强化和逐步的松动自我的预期,此时市场的泡沫开始先逐步的出现潮水退去的情况,然后反向正反馈逐步的推动泡沫的破裂。这两个情况,在现代金融体系和监管建立起来之前,泡沫的膨胀路径和破裂的路径多数是第二种情况,而随着近现代金融体系和监管制度的建立,近现代的泡沫破裂大家会发现多数都是称之为“金融危机”的原因,也就是因为更多的路径都是第一种情况。认清楚泡沫后押注的聪明交易者怎么做?押注泡沫破裂最聪明的交易或许并不是《大空头》里的贝尔的交易,因为那样的左侧交易不仅仅需要强大的投研和数据体系去支撑,你更需要忍受击鼓传花最后的疯狂,或许甚至你会面临着如果管理层继续的纵容带来更大的偏离,你或许最后是对的,但是过程中也许你已经死了,有的时候你不得不说也许有许多向贝尔一样发现了美国房地产泡沫的交易者,但很多人或许就死在了择时上,这方面你不得不说是需要一些些运气的。这就如同中国这十年的房地产一样,或许有很多的经济学家从逻辑上都在告知房价不可持续,但似乎都忽略了泡沫的本质:杠杆和管理者的纵容,杠杆不断,流动性不缺,击鼓传花只会继续走下去,而也许十年后证明你的观点是对的,但却被左侧的唾沫淹死了。押注泡沫破裂最聪明的交易是什么?或许是《MarginCall》里,当大家开始看到了击鼓传花的鼓点已经停掉,流动性开始缺失无法支撑贪婪人性的杠杆的时候,不计后果的疯狂抛售资产价格的时候,先知先觉但是后开火,这或许是反人性最好的做法。当然如果你能够完全看的透人性,你甚至可以做得到泡沫中与泡沫狂舞,但仍然保持内心的冷静,精准的在鼓点停止的时候,流动性收紧,不但可以马上从泡沫中撤出,甚至进一步与人性为敌反手杀之,这或许就是投机的最高境界。就如同2015年的疯狂的股市一样,中国的某位私募大佬,做多与泡沫狂舞的是他,关键时刻保持冷静,音乐停止的时候不但全身而退,甚至还能够反手空之的,这才是投资最高的境界。说到底泡沫到了最后也就是人性本质的反应,投机最高境界和最低之间只差一步之隔:最后在疯狂中丧失了理性,大道理谁都知道,但是深陷其中不愿意看一看,讲故事把自己都说服的人,最后在泡沫中必然是死在了人性的弱点上。

    把握行业轮动的投资机会来自

    周二上证指数是出现了一定的震荡,盘中上冲,但是尾盘有一定的窄幅下跌,应该说现在这个走势还是让部分投资者有点失望,这段时间市场震荡,主要还是由于深港通的预期的落地之后短期内一部分资金获利出逃,造成最近几个交易日的调整,我认为大的趋势还是在反弹之中。从春节前后,上证指数探到2638点的底部之后,市场出现了温和的反弹,反弹的过程出现一波三折,但是市场的重心却是不断抬高。从2600点开始算起最高反弹了500点,离我们春节后提出的千点大反弹的目标还差一半。目前来看时间过半,任务也完成过半,现在来看下半年很有望完成千点级别的大反弹。这次突破3100点,主要靠蓝筹股的带动,蓝筹股的上涨对于技术的推动作用是比较大的,近期虽然市场出现一定调整,但是指数并没有跌破3000点,还是在3100点附近震荡。让投资者信心也会逐渐提高,后市反弹的确定性也在不断增加。从大的方面来说,A股的走势会越来越接近于港股,A股港股化,或国际化的可能性越来越大。国务院李总理宣布批准深港通开通。深港通正式开通之后,将会与沪港通一起成为大陆和香港两地股市互联互通的通道。而沪港通其中一点被人诟病的是,沪港通总额度比较低,一年也就3000亿左右的额度。但是深港通开通之后,取消了额度的限制,这样即便两地投资者的投资金额比较大,也不会造成额度用完的问题,对市场来讲是一个比较大的利好。另外,深港通开通可能会给A股带来的巨大改变,这个并不是带来多少增量资金。我们知道当时沪港通在开通之时,也有人揶揄说沪港通并非利好,正如两个缺水的村子,互相允许到对方村子打水,但是两个村子的总水量并没有增加。然而实际上,我们看到从沪港通宣布开通之后,市场便出现了一波大涨。先是从2000点涨到2400点,然后沪港通正式开通,出现了短暂调整之后,而到10月份之后,大盘又强势上涨,在券商股带领之下上涨了1000点。应该说市场对于沪港通开通的反应还是比较理性的。深港通开通之际,虽然不具备沪港通开通时的牛市基础,但是仍然是会促进一波蓝筹行情。无论是沪港通还是深港通,他们对于A股最大的改变并不是带来多大的增量资金,而是改变A股的投资理念,比方说,长期以来以散户为主的市场结构,导致A股的中小盘估值长期偏高,而蓝筹股的估值相对较低。就是和美国香港相比,仍然有很多蓝筹股的估值都是被低估的。港股现在可以说是全球最便宜的市场,而AH股溢价指数近期再创新低,现在仅有124%左右,目前虽然A股比港股要略贵,但是两地投资者结构不一样,两地的估值差距也不一定会被消除。也就是说,A股的中小盘的估值相对于港股来讲还是比较贵的,但是A股的蓝筹股估值相对于港股来讲没有太大差异。那深港通就有利于引导大家去关注蓝筹股的价值,从而引导一波蓝筹股的行情。有很多投资者关心深港通开通之后,到底是南下的资金多还是北上的资金多,可以说这个东西不同阶段是不一样的,沪港通开通之初是北上资金多,南下资金反而比较少,因为当时A股的机会相对港股来讲比较多。然而今年以来的可以看到是南下资金明显增多要多,因为港股跟美股走得比较近而已,美股近期连创新高,所以有很多资金南下去炒港股的反弹,港股在今年的涨幅是比较好的。蓝筹股的定义还需要理清,蓝筹股的范围也会随着时间的变化而变化。而目前来讲业绩比较好,而且未来还有一定增长潜力,这样才叫蓝筹股,比如说像白酒,医药,家电,汽车,银行,地产,券商,保险,纺织服装。应该说这些是目前算是一个蓝筹股,而有一些过去是蓝筹股,比如钢铁、化工、有色、煤炭,这些周期股在经济环境不好的时候,业绩会显著下降,甚至会亏损,所以在目前的情况下来讲,强周期的板块就不属于蓝筹股。不同的经济阶段,蓝筹的范畴是不一样的,当然蓝筹股里面也包括大盘蓝筹和二线蓝筹。大盘蓝筹主要是一些市值超过500亿的蓝筹股,比方说银行地产,石油石化。而二线蓝筹主要指一些盘子500亿以下100亿以上的这些蓝筹股,比方说白酒,券商,军工,医药,食品饮料等。这些二线蓝筹在市场中的弹性,往往比一线蓝筹的好,所以在配置上,我建议大家去配置这些二线蓝筹。而现在一些二线蓝筹如果追高买入回调被套的话也不必着急,我觉得在后期的话仍然有进一步的机会,这些蓝筹股估值上并不高,跟中小盘相比估值还是非常有优势的,所以在反弹的时候,大家首先也会去配置这些二线蓝筹股。对于军工股的投资机会,不同个股的差别还是比较大,有一些大的军工股是属于蓝筹股的,业绩比较稳定,增长也比较快,但是有一部分业绩并不是特别好,算不上蓝筹,但是整体作为一个在板块来看,军工股的投资逻辑还是存在的。这几年,随着我国的国防战略逐渐转向积极,我国的国防投入也会逐年增加,一个最典型的例子就是航母的建造,以前之所以没有航母是跟以前的国防战略有很大关系,以前的国防战略主要是韬光养晦。那是我们看到了,在中国周边的国际局势不安定。我们一直努力想营造一个和平的周边环境,但是周边都是美国日本对我国布置的包围圈。这种情况下,我们只有增加国防投入,在强化国防实力和军工,才能够真正抵御这些外国的势力。另外现在国企改革,有一些具有优势的军工资产,并不在上市公司里,而是在集团和科研院所里面,以后也会有一定资产注入的预期。像前海开源中航军工等基金是可以持有,在未来应该会获得不错的回报。现在市场还是处于一个底部反弹的阶段,所以市场上涨的力量还是比较弱的,常常让人感觉大盘上涨无力。我想在真正见底之后,很多投资者信心不足,尤其是在去年的股灾之后,有很多投资者亏了钱,那么他们就不是特别敢抢反弹,大家都会更多采取防御的措施,操作上都是小心翼翼。其实应该在底部更加积极乐观,在底部牺牲的只是等待时间,而当市场已经涨上去再追高的话,风险就会比较大,从目前来讲3000点附近吸筹还是一个比较低的点位。黄金是我们上半年重点推荐和布局的行业,在全球央行量化宽松的背景之下,纸币在不断的贬值,黄金也就在不断的上涨。年初的时候每盎司黄金是1100美元,现在已经将近1400美元,涨幅跑赢大多数行业。而国内的黄金股,除了受益于黄金的良好涨势之外,还受益于估值提升的双轮驱动。在上半年,黄金股涨幅也比较大,在最近有大盘有获利回吐的压力,而黄金股也因此出现了一定的调整,个人觉得如果调整比较多的话,还是可以关注这些黄金股的,现在从大的趋势来看,黄金价格还是有一定的潜力。虽然可能涨幅没有上半年那么大,但是上涨的空间还是存在的。黄金股调整之后还是有一定机会的。我平时看技术分析很少,我觉得对于短线的波动,比如一两天的行情,大家都比较难把握,所以主要应该是看大的趋势,如果趋势还是向上的话,那么应该积极投资。而如果趋势是向下的话,那么很难做出一个好的投资。所以我觉得要从大的方面来看的话,现在仍然是一个非常低的位置,这是一个非常确定的事情,大家没有必要过于在意短期的波动。从行业轮动的角度来看,今年上半年走强的这些行业和板块,有两个特征,第一个就是业绩比较好优质的二线蓝筹股,比方说白酒,再比方说黄金。另外一部分就像家电、汽车、医药也有所表现,这些板块下半年也会有所表现。还有一个值得关注的就是券商,券商在上半年的业绩比较差,在下半年业绩会逐渐的好转,同比会出现一定的回升。因为去年上半年是牛市,所以券商的业绩会比较好,而去年下半年券商的业绩由于股灾受到比较大的影响。这样今年从同比来看,下半年的业绩会有所改善。另外一带一路属于抄底的板块,这些中字头股票的抄底之后不要指望着它会大涨,但是他调整已经非常充分,相信多股票相对高点已经打了三折,即便反弹到高点的六折,那也是翻倍的行情,所以一带一路是可以作为抄底的板块。

    新股中哪些个股有翻倍潜力?来自

    2016年8月24日股指期货震荡,收成一根小阴线。新股中哪些个股有翻倍潜力? 股指今日继续缩量,仍然在10日均线附近有所支撑,短期是再度发力,还是继续震荡,很快就会有答案。大的方向依然要保持信心,毕竟三轮股灾之后,市场的整体风险是很有限的,正如我们强调的,只要没有系统性风险,就要以挖掘个股为主。 昨天谈到,名家汇等填权个股表现活跃,关注是否进一步扩散。今日填权个股是有所表现的,类似乾景园林这样的个股已经连续涨停了,对激发人气是有利的。我们可以看到,创业板指数、中小板指数是收涨的,但沪深300指数则小幅收跌,这意味着中小创更活跃一些。当然,当前热点的强势程度还是不够的,多头仍需继续努力。 近期上市的新股不少,但上市之后动不动就翻几倍后才开板,很多个股都有一步到位的嫌疑,中线布局就没有明显的优势了。我们做优质成长股,除了公司本身的基本面要优秀之外,也要在合理市值之下介入,否则是没有多少胜算的。以健帆生物为例,它本身的质地是很不错的,把它说成是近半年上市个股中最优秀的公司也不为过,但是,它一下就搞到300亿市值了,而且还没有开板。这种个股开板之后介入的话,向上还有多大的空间?要知道,现在市场还在休养生息阶段,300多亿市值的个股,要翻倍谈何容易?很明显,这个位置中线布局是没有优势的。 可以看到,近期管理层悄然加快新股发行,供给增加了,就会把新股开板的市值压下来,对我们而言是好事。

    P2P监管细则正式发布:采用备案制管理 禁止债权转让 同一平台每人借款上限20万来自

    8月24日,银监会召开新闻发布会,正式下发《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(评估稿)》。华尔街见闻综合多家媒体报道,将《暂行办法》要点总结如下:网络借贷(P2P)将采用备案制管理方式。禁止P2P进行债权转让,即P2P不得从事开展资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为。同一借款人在同一网贷机构及不同网贷机构的借款上限:单一自然人在一个平台的借款上限是20万元;单一自然人在多个平台的借款上限为100万元。网络借贷信息中介机构不得从事自融,不得为出借人提供担保或保本保息;不得吸收公众存款;不得归集资金设立资产池。不得将融资项目拆分,不得发售银行理财、券商管理、基金、保险或信托产品等金融产品。根据《暂行办法》,网络借贷(P2P)定义为信息中介,将采用备案制管理方式。银监会及其派出机构负责网贷企业的行为监管,制定网贷业务活动监管制度,省一级地方金融监管部门负责本辖区网贷机构监管,具体包括备案管理、规范引导、风险防范和处置工作等。《暂行办法》以负面清单形式划定了网络借贷信息中介机构业务边界:网络借贷信息中介机构不得从事自融,不得为出借人提供担保或保本保息。不得将融资项目拆分,不得发售银行理财、券商管理、基金、保险或信托产品等金融产品。不得从事股权众筹或实物众筹等业务。不得吸收公众存款;不得归集资金设立资产池;网贷机构具体金额应当以小额为主。《暂行办法》允许网贷机构引入第三方机构进行担保或与保险公司开展业务合作。对网贷业务活动实行负面清单管理。同时,网贷机构应充分披露借款人和融资项目信息。比较2015年12月发布的征求意见稿,此次的《暂行办法》在“负面清单”中新增:明确禁止P2P进行债权转让,即P2P不得从事开展资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为。财新援引银监会普惠金融部主任李钧峰表示,银监会负责对网贷机构实施行为监管,具体包括制定统一的规范发展政策措施和监督管理制度,并负责网贷机构日常经营行为的监管;地方金融监管部门负责对本辖区网贷机构实施机构监管,包括备案管理和风险防范及处置工作。此外,《暂行办法》明确规定了同一借款人在同一网贷机构及不同网贷机构的借款上限。银监会李均锋在新闻发布会上表示,规定单一自然人在一个平台的借款上限是20万元;单一自然人在多个平台的借款上限为100万元。澎湃8月20日曾报道,将**的《办法》第十七条明确,同一自然人在同一网络借贷信息中介平台的借款余额上限不超过人民币20万元,在不同网络借贷信息中介机构借款总额不超过人民币100万;同一法人或其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币100万元,在不同网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币500万元。截至6月底全国正常运营的网贷机构借贷余额6213亿元;累计问题平台1778家,约占机构总数43.1%。

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    土豪高送转“再现江湖”四家上市公司推10送转30来自

    2016年年中进行高送转的上市公司一直是市场关注的焦点。随着8月下旬上市公司密集发布半年报成绩单,截至8月23日20时,A股总计有72家上市公司公布了2016年年中利润分配预案,其中44家上市公司公布了以资本公积金转增股本的方案。此外,39家上市公司公布了年中现金分红预案。11家上市公司推出了既现金分红又送转股的方案。高送转概念股降温?煌上煌8月23日晚间发布公告称,2016年8月22日公司董事会审议通过了《2016年半年度利润分配及资本公积金转增股本预案》,以截至2016年6月30日公司总股本约1.25亿股为基数,拟每10股送红股5股,每10股派发现金股利1.25元(含税),同时进行资本公积金转增股本,以公司总股本1.25亿股为基数向全体股东每10股转增25股,合计送转 约3.75亿股。值得一提的是,除了煌上煌之外,截至8月23日20时,A股还有4家上市公司每10股送转30股。据《证券日报》记者统计,A股总计有20家上市公司送转股份超20股。尽管高送转一直是市场追逐的热点,但近日高送转概念股却出现降温的现象。兴森科技8月23日发布了《关于2016年半年度利润分配方案的公告》。兴森科技表示,2016年1月份至6月份公司实现归属于上市公司股东的净利润为6971.8万元,同比增长39.18%,公司2016年上半年业绩稳步增长,基于对公司未来发展前景的信心,公司拟以截至2016年6月30日公司总股本约5亿股为基数,以资本公积金转增股本,向全体股东每10股转增20股。不过,兴森科技8月23日的市场表现却出人意料,公司最终以25元/股收盘,跌幅为5.3%。据同花顺数据,在上述进行2016年年中利润分配的72家公司中,有24家上市公司8月23日以股价下跌收盘。39家上市公司现金分红上市公司进行现金分红才能使投资者获得真金白银。据同花顺数据,A股截至目前有39家上市公司拟进行年中现金分红。从每股现金分红的角度看,飞科电器、双汇发展、世嘉科技、再升科技、美欣达、万和电气每股送现金数额较多。其中飞科电器拟推出了“以2016年6月30日的总股本4.36亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利10元(含税)”方案,为目前A股上市公司年中每股现金分红数额最多。此外,从现金分红总金额看,双汇发展、中国平安、永泰能源、安迪苏等14家上市公司的现金分红总额超亿元,其中双汇发展2016年年中的现金分红总额约为29.696亿元,为目前上市公司现金分红总额最高。此外,中国平安2016年年中的现金分红总额约为21.665亿元,位居第二。

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      离职潮后的万科或是空壳

      万科投资者交流会上,公司管理层称万科上半年的员工离职率已经相当于2015年全年水平,6月和7月离职速度更快,同行和猎头公司纷纷来万科挖墙脚,万科虽然也在尽力挽留每一位员工,但是方法有限,效果也有限。本栏认为,如果万科员工对于公司未来缺乏把握,离职或将是相对明智的决定,尤其是万科第一员工王石如果离职,不排除万科将会流失大部分骨干的可能。如果万科员工大面积离职,其价值或许仅仅是700亿元现金和上市资格而已。  万科股价25元,净资产大约占一半,剩下的一半是投资者给出的溢价,投资者为什么要给出溢价,是因为投资者认为万科的品牌、高管、员工这些因素综合在一起能够给股东产生超过市场平均水平的利润,于是投资者愿意给出超过其净资产值的股价。这也是资本市场存在的意义,让优质资产增值,让劣质资产贬值。  万科的品牌是很优秀,但是这种优秀并不牢固。假如有一天新闻报道反复强调,王石已经离开万科,郁亮也离开了万科,万科的各级骨干员工80%以上离职,购房人会怎么想?银行信贷部门会怎么想?供应商会怎么想?或许此时再凭借万科这两个字也不一定能够达到过去无往不胜的效果了。  本栏的意思是,如果万科的核心员工出现大面积辞职,这对于万科企业的核心价值将是巨大的伤害。不妨做这样一种假设,假如吉利收购了沃尔沃,但是沃尔沃的工程师、研发团队以及其他管理人员纷纷离职,或去了奔驰,或去了宝马,那么李书福拿来这样的沃尔沃又有什么意义呢?  现在的万科已经进入到了这种危险的边缘,如果各方大佬不能尽快给出一个万科管理层未来去留的准确说法,那么一旦万科骨干员工离职率达到一定的水平,将会由量变积累为质变,万科内在价值的贬值将不可避免而且不可逆转。  如果各位地产大佬只是想通过举牌万科达到摧毁强大的竞争对手为目的,那么这个愿望将能顺利达成,如果大佬们想通过持股万科获得资产的保值增值,甚至想通过持股万科获得更高的市场份额和美誉度,那么就必须要对万科的未来关心,让万科继续健康成长,允许王石及其他员工继续为万科奉献自己的才干,否则万科真的将只能剩下有形资产及上市资格。  必须承认,王石的个人魅力是很强大的,如果王石真的离开万科,要么另起炉灶,要么成为其他地产企业的掌门,万科的大量有价值员工将有很大的比例继续追随王石,不仅是员工,供应商、银行信贷甚至购房者,都可能会转向支持王石的新公司,这绝非危言耸听。最后大佬们争夺的焦点将是谁能够借万科的壳上市。

      多空揣摩央妈心思:去杠杆是央妈的“真情”还是“假意”

      央妈14天期逆回购重出江湖引发债市“血案”,市场解读为:央行希望锁短放长,以控制债市杠杆,避免债市过热。那么,货币政策是否转向了?金融去杠杆到底是不是央妈的本意?分析师又迅速站成了两队。国泰君安徐寒飞表示,昨日,资金面偏紧的问题依然对市场形成压制,但尾盘资金利率开始快速回落,预计流动性的异常不会持续太久,将逐渐回归平稳。这与海通证券姜超的看法类似,姜超认为央行重启14天逆回购并不意味着货币政策的收紧。不过华创证券屈庆认为,虽然尾盘资金紧张有所缓解,但金融去杠杆才刚刚开始,一旦央行去杠杆的意图明确了,这必将是一个长期过程,市场需要做好相应的准备,而且在这个过程中随着成本的抬高,债券的性价比会下降。目前债券市场的调整尚未结束,同时后期通胀的回升,经济数据的改善还会加大调整的压力。资金面先紧后松,债市低开高走复盘昨天债市走势,via徐寒飞:昨日开盘后,债市延续前一日的调整态势,资金面依然偏紧。央行14天逆回购利率公布后(与前一次持平),市场情绪小幅缓解,国债期货出现一波拉升。不过,随后,交易所资金利率上行愈演愈烈,伴随一些政策传言发酵,市场再度陷入恐慌,现券调整幅度较大。尾盘,资金利率快速跳水,市场情绪小幅好转,国债期货T1612翻红。截至收盘,国债收益率曲线整体上移1bp;国开债曲线上移1~3bp;信用利差有所走扩。股市方面,昨日呈震荡态势,沪深300指数下跌0.36%,创业板指上涨0.83%。商品市场继续分化,黑色系上涨,农产品下跌。人民币汇率延续宽幅震荡格局,在前一日升值后昨日转向贬值。资金面的异动不会太久via徐寒飞:政策预期紊乱及因此引发的资金面紧张依然是压制债市的主要因素。从昨天央行的实际操作看,尽管的确重启了14D逆回购,但900亿7D逆回购基本对冲了1000亿的到期量,“扬长”并未“弃短”,初步证伪市场“以长换短”的担忧。我们再次提示,当前经济和市场环境下,依靠公开市场操作“去杠杆”既不现实,也不可靠。重启14D逆回购不过是为了更好地平稳机构流动性预期以及增加公开市场操作的灵活性,是在稳定流动性预期和避免过于明显的宽松信号之间的折衷办法。如果反而因此引起市场预期紊乱,显然是事与愿违,相信政策层面“纠偏”的概率正在显著增加,预期“摩擦”不会持续太久,从今天尾盘的情况看,资金面的异动可能已经进入平息过程。剧烈调整本就是“牛市特征”之一,支撑债市上行的基本面因素不会因为政策预期的紊乱而改变,债市企稳甚至再度上行已经不远。“央行重启14天逆回购并不意味着货币政策的收紧,只是意味着降准降息等宽松货币政策的延后。”海通宏观债券团队姜超也表示。金融去杠杆刚刚开始 是个长期过程不过华创证券债券分析师屈庆的看法截然不同,他认为虽然尾盘资金紧张有所缓解,但去杠杆是一个长期过程。金融去杠杆才刚刚开始,一旦央行去杠杆的意图明确了,这必将是一个长期过程,市场需要做好相应的准备,而且在这个过程中随着成本的抬高,债券的性价比会下降。目前债券市场的调整尚未结束,同时后期通胀的回升,经济数据的改善还会加大调整的压力。他给出的理由如下:第一,去杠杆是长期过程,债市调整尚未结束。周三央行公开市场进行了14天逆回购,虽然目前而言14天回购量并不大,利率也持平于上期,但这预示着央行通过调节流动性投放结构引导市场降杠杆的开始,信号意义远大于实际投放量。未来如果债市杠杆水平没有得到有效控制,14天回购投放量必然会进一步增加,占比进一步提高,甚至重启28天逆回购。近期金融去杠杆的政策基调下,银行理财、保险产品等监管新规的**,都预示着未来降杠杆防风险将成为央行货币政策的首要制约因素,需要对后期流动性的变化保持充分的警惕。虽然尾盘资金紧张有所缓解,但我们认为去杠杆是一个长期过程,如果央行去杠杆的意图明确了,就会慢慢达到这个目的,而且去杠杆也并意味着资金就一直处于紧张的状态,当资金特别紧张的时候,央行也会去放钱,只要资金成本下不来,去杠杆的压力就是一直存在的。比如像13年的“钱荒”,资金也不是每天都紧,而是在一个紧的范围之内,经常会缺钱,有时候银行觉得资金紧张,上午不出钱下午还是会出钱,这是“钱荒”的第一阶段,当连下午也不出的时候,就到达第二阶段了。因此,我们认为不能因为尾盘资金松就觉得后期资金会松。第二,一级市场降温,配置盘或加速市场调整。周三一级市场较之前有所降温,一般在多头市场情绪下,配置盘会加速收益率的下行。在目前央行去杠杆的意图相对明确的情况下,一旦市场有了整体去杠杆的想法,配置盘就会放缓配置,等到收益率上行之后再去配置,因此当市场处于空头情绪下时,配置盘会成为市场调整的加速器。第三,8月CPI难降,PPI继续大幅回升,后期通胀的回升将加大债市调整压力。统计局公布的8月中旬物价数据显示,猪肉价格环比缩窄,蔬菜价格继续上涨,鸡蛋和水果价格涨幅明显扩大,中旬食品价格环比涨幅扩大;煤炭、黑色和非金属建材价格继续大幅上涨,生产资料涨幅扩大。我们估计8月CPI同比为1.8%,持平于7月,为全年的最低点,后期会迎来逐步回升,四季度将重回“2时代”;8月PPI同比缩窄至-1%左右,并有望在10月同比转正。伴随着金融去杠杆的开始,后期通胀的逐步回升将加大债券市场的调整压力。

      资产荒下保险抢收益 两个月1.2万亿参与网下打新

      资产荒背景下,保险资金在二级市场举牌的同时也在不遗余力打新。三季度不到两个月时间,已有超过1.2万亿元险资参与打新,今年迄今险资参与新股首发网下配售动用资金规模已接近2.5万亿元,超过去年全年。但各路资金蜂拥而至的结果是,新股网下申购获配比例一再降低,从去年的0.275%降至0.059%,获配比例降低约八成。分析指出,资产荒背景下,股票二级市场中受限行情投资难度加大,使得险资投资面临的系统风险加大。而一级市场的打新,则相当于是一种无风险套利的存在,拥有巨量资金的保险机构,可以动用所有趴在账上的资金参与这项业务,博取收益。两个月动用1.2万亿 逼近去年全年一半因新股发行提速,加上打新收益率高,资金疯狂涌入。下半年以来不到两个月时间,已有超过1.2万亿元险资参与打新,而对比一季度5574亿元和二季度的7388亿元,三季度增速明显加快。截至8月23日,今年险资参与新股首发网下配售动用资金规模接近2.5万亿元,已超过去年全年的近2万亿元。这还不包括参与增发配售动用的资金和险资在二级市场上投入的资金。可以看出今年险资打新热情明显高于2015年。证券日报援引一位资深保险资管人士解读称,这其中有多重原因:首先是打新项目本身具有吸引力,尤其是在当前整体的投资业务形势严峻的情况下。险资体量大,已达十万亿元以上,但有效的出口正越来越有限,市场处于降息周期,又面临资产荒,股票二级市场中受限行情投资难度加大等,都使得险资投资面临的系统风险加大。而一级市场的打新,则相当于是一种无风险套利的存在,拥有巨量资金的保险机构,可以动用所有趴在账上的资金参与这项业务,博取收益。另外,监管政策对于险资打新的获配比例有一定倾斜,这也吸引了部分非险资会通过保险资管的通道参与打新,享受险资待遇,进而更高的获配可能,间接助推了保险机构参与打新资金的增长。收益率至少两位数 但获配比例降至万分之一以下上述保险资管人士称,单就打新来讲,险资的收益率“至少为两位数”,多数在10%-20%之间,收益可观。各路资金蜂拥而至的结果是——新股网下配售比例的一再降低。wind数据显示,2015年,险资机构打新累计动用的近2万亿元资金,最终的获配投入资金55.01亿元,据此计算,险资参与新股网下申购获配比例为0.2753%。而今年的情况是,险资参与首发网下配售的2.50万亿元资金中,最终仅获配投入14.90亿元,新股网下申购获配比例仅为0.0597%,仅为去年的21.7%,获配比例降低了约八成。分季度看,一季度的险资网下获配比例仍保持在0.2%以上,为0.2365%,同比稍降;二季度的获配比例便骤降至0.0101%,三季度(截至8月23日)则进一步降低至0.0072%。未来,随着参与网下配售资金的继续增长,这一比例可能继续走低。资产荒下 一切高收益都将被消灭除了险资,疯狂涌入打新的队伍的还有C类投资者(个人投资者)。因为人数激增,一些投行不得不提高配售门槛。与此同时,“免费抽奖”的难度势必将不断加大,打新收益率将逐渐下降。申银万国的统计显示,C类投资者打新,上半年所有批次加总年化收益率平均可以达到45.31%,最近的第八批和第九批仍然可以达到年化39%。第十二批新股中有4只新股(宏盛股份、海尔施、横河模具、国泰集团(8 月12 日公告中止发行)),自主提高网下市值门槛至2000万元或3000万元。此外,将于8月30日开启申购的三只新股亚泰国际、常熟银行、三角轮胎网下打新市值配售的门槛也从常规的1000万提升到2000万。另一方面,随着个人投资者猛增,C类中签率也一路向下。via申万宏源的分析:当市值门槛提高到3000万元时, C 类绝对收益平均提高了42.85%,至4.21万元,27.63 万元,但由于打新成本的提升,打新年化收益率下降52.38%%,至18.63%,但仍然远远高于同样风险相对较低的银行理财的年化收益率。但是,假设市值门槛进一步提高至6000万元和10000万元,打新年化收益率分别下降到仅12.66%和8.11%,对投资者的吸引力进一步下降,可能会有部分投资者退出网下打新,最终网下打新市场趋于动态平衡。

      6000亿"万能险"将陆续撤出A股?保监会新政究竟说了什么

      保监会昨日下发限制力度空前的征求意见稿,拟进一步收紧高现价产品,并首次对市场上居高不下的保险产品保证利率做限制。消息一出,市场即刻聚焦A股中现存的6000亿高现价万能险。据中金公司测算,预计目前A股中约有5000~6000亿存量资金来自于高现价万能险。据公开资料,两市共64只个股涉及万能险资金,由万能险账户持有的股数共有41.77亿股,持股市值达到655.45亿元。中金公司称,新规若实施,来自万能险的存量资金会在5年内逐步被置换或取出。但因为存量高现价仍保有5年的时间窗口,因此影响有限。而由于新增产品进一步收严,来自这一类保险公司的增量资金恐受影响。对比3月规定,这一版征求意见稿对高现价存量的限制基本不变,只是新增了对新成立的保险公司高现价不超2x净资产的限制,对存量高现价仍保有此前5年内逐步收缩的时间窗口。此外,对保险公司而言,上市大型保险公司的保费规模影响较小,但对中小保险公司的保费和投资增长影响较大。意见稿究竟说了什么?结合中金公司唐博伦团队和海通证券分析师孙婷的研报,意见稿的主要内容有以下四点。1. 针对退保费用:强制收取趸交产品前3年退保费用(增量保费);中金公司称,意见稿对新产品做了更严格的规定,否定了一切三年内存续期的产品,使增量受到极大限制。寿险公司必须销售退保在三年以后的产品(较难卖),万能险保费增速可能大幅下降。2. 针对保险产品预定利率:人身险/年金保证利率高于3%/3.45%需送保监会审批(增量保费);中金公司指出,此调整将造成的影响有:(1)来自激进型寿险公司的竞争会下降;(2)审批程序提高上市大型寿险继续推出高保证利率的难度;(3)最低200%保障金额限制(此前为120%)提高死差占比。大型寿险公司在明年的开门红有可能普遍降低产品的保证利率。今年以来,部分上市寿险公司出于行业竞争加剧,在开门红期间销售3.5~4.025%保证收益年金。意见稿此项调整将有利于保险公司负债成本下降,有效防范利差损风险。3. 针对变相理财产品:人身险保单保障金额不得低于账户价值200%(增量保单)。据财新,为了强调保险公司的保险保障功能,防止成为变相理财产品。征求意见稿一要求保险公司开发销售的个人定期寿险、个人终身寿险、个人两全保险、个人护理保险产品,人身险保单保障金额不得低于账户价值200%。4. 加强限制中短存续期产品,额度计算方法或有重大调整。海通证券预计《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》中规定的中短存续期产品年度规模保费收入5年过渡期或被缩短为2年;另外,中短存续期产品的定义范围或将扩大,要求的资本金或将增多。若重大调整出现,中小保险公司保费规模将进一步受限,从而导致股权投资规模下降。海通证券总结称,监管全方面趋严将限制保费和险资投资规模增长,但能有效解决利差损风险、错配风险和现金流风险。

      【学堂】市场发生变盘前六点征兆

      市场发生变盘前,总会呈现出一些预兆性的市场特征:一、指数在某一狭小区域内保持横盘震荡整理的走势,处于上下两难、涨跌空间均有限的境地中;二、在K线形态上,K线实体较小,经常有多根或连续性的小阴小阳线,并且其间经常出现十字星走势;三、大部分个股的股价波澜不兴,缺乏大幅盈利的波动空间;四、投资热点平淡,既没有强悍的领涨板块,也没有能够聚拢人气的龙头个股;五、增量资金入市犹豫,成交量明显趋于萎缩且不时出现地量;六、市场人气涣散,投资者观望气氛浓厚。至于变盘的结果究竟是向上突破还是破位下行,则取决于多种市场因素,其中主要有:一、股指所处位置的高低,是处于高位还是处于低位。二、股市在出现变盘预兆特征以前是上涨的还是下跌的,是因为上涨行情发展到强弩之末时达到某种的多空平衡,还是因下跌行情发展到做空动能衰竭而产生的平衡。上涨中的平衡要观察市场能否聚集新的做多能量来判断向上突破的可能性,而下跌中的平衡比较容易形成向上变盘。三、观察市场资金的流动方向以及进入资金的实力和性质,通常大盘指标股的异动极有可能意味着将出现向上变盘的可能。四、观察主流热点板块在盘中是否有大笔买卖单的异动,关注板块中的龙头个股是否能崛起,如果仅仅是冷门股补涨或超跌股强劲反弹,往往不足以引发向上变盘。

      央行继续进行14天期逆回购操作 利率维持不变 今日净投放1700亿元

      中国央行公开市场今日进行1400亿元7天期逆回购操作,中标利率2.25%,与上次持平;此外央行还进行了800亿14天期逆回购操作,利率与此前一致,即2.4%。考虑到今天公开市场有500亿元7天期逆回购到期,央行今天净投放1700亿元。值得注意的是,央行今天还连续第三天对14天期逆回购操作进行了询量。昨日央行时隔半年首次启动了14天期逆回购工具,规模500亿,中标利率2.4%。更早前一天,市场就因为“央行半年来首度就14天逆回购询量”消息成了惊弓之鸟,国债期货大幅下跌,今年火得发烫的债市遭遇“血案”。不过今天,债市重新走强,国债期货上涨。截止9:55,10年期国债期货主力合约上涨0.15%,5年期国债期货主力合约上涨0.10%。现券方面,票面利率2.9%的十年期国债收益率目前成交在2.735%,较昨日2.765%下行了3个基点。针对央行重启14天期逆回购一事,海通姜超团队在最新的报告中点评认为,这并不意味着货币政策的收紧:最近两天的回购利率相比于前一周也有明显上行,但是7天回购利率也就是从上周的2.47%上升到2.7%左右,和13年的10%完全不可同日而言。从央行传递的数量或者价格信号来看,也根本看不出任何收紧的信号。首先今天发行的14天逆回购利率为2.4%,与今年春节期间的利率持平而并未上调,而2.4%的14天逆回购利率也低于上周市场上2.7%的14天回购利率,说明央行提供的资金依然比市场便宜。因此,从利率看央行并未收紧。其次,央行在13年重启3年期央票发行时曾经有一个借口,说的是2010年发行的3年期央票到期了,所以美名其曰为“续发”,发行新央票只是为了冻结此前老央票到期所投放的资金,但实际上市场对于央行紧缩的态度心知肚明。但考虑到资产泡沫高企、通胀反弹风险以及经济短期稳定等因素,姜超判断宽松货币政策延后,短期内**降息降准等政策的概率并不大。国泰君安徐寒飞亦表示,昨日资金面偏紧的问题依然对市场形成压制,但尾盘资金利率开始快速回落,预计流动性的异常不会持续太久,将逐渐回归平稳。不过华创证券屈庆认为,虽然尾盘资金紧张有所缓解,但金融去杠杆才刚刚开始,一旦央行去杠杆的意图明确了,这必将是一个长期过程,市场需要做好相应的准备,而且在这个过程中随着成本的抬高,债券的性价比会下降。目前债券市场的调整尚未结束,同时后期通胀的回升,经济数据的改善还会加大调整的压力。

      8月25日市场消息内参提示

      8月25日市场消息内参提示 国务院:适度加强中央的财政事权 国务院发布关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见,要求坚持财政事权由中央决定,适度加强中央的财政事权,加快制定央地收入划分方案。 习近平:把推进供给侧结构性改革作为经济工作的主线 习近平在青海考察时称要坚持以经济建设为中心,保持经济持续健康发展,要把推进供给侧结构性改革作为当前和今后一个时期经济发展和经济工作的主线。 证监会新设机关纪委 证监会新设机关纪委,对证监会机关党员干部进行监督;中纪委派驻证监会的纪检组则负责证监会全系统党员干部的纪检监察工作。 银监会发布网贷监管细则 银监会昨日正式发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》:网贷机构不得吸收公众存款,不得自身为出借人提供担保等。 银监会将制定P2P第三方存管具体办法 银监会在网贷行业新规的发布会上指出,下一步将制定网贷客户资金第三方存管具体办法,个人最多可借100万。 深交所要求券商11月前完成深港通开通准备 21世纪经济报道:记者从深交所相关人士求证获悉,8月22日深交所与中国结算深圳分公司联合发文,要求券商做好相关的技术和业务的准备。 上海8月待拍宅地被全部叫停 上海终止第四块宅地出让,目前为止,上海8月待拍宅地被全部叫停,8月的随后几天将无宅地拍卖活动。 央行进行500亿元14天期逆回购 央行公开市场昨日进行900亿元7天期逆回购操作中标利率2.25%,与上次持平;500亿14天期逆回购,中标利率2.4%,与上次持平。 花王股份明日上交所上市 花王股份将于8月26日在上交所上市交易,股票代码“603007”;山东赫达、同益股份将于8月26日在深交所上市交易。 三公司“高送转”引监管层发函关注 近日,世纪游轮、兴森科技、冠福股份推“10转增20”预案引来监管关注,监管层对上市公司高送转的监管趋严。 蚂蚁金服辟谣A股上市 蚂蚁金服就此前外界传言的将在A股上市进行公开回应称,目前并没有上市计划。 中国7月原油进口总量同比上升1.2% 中国7月原油进口总量同比上升1.2%至3107万吨,安哥拉、沙特和俄罗斯为中国前3大原油供应国。 伊朗尚未确定是否参加产油国会议 伊朗石油部发言人:伊朗尚未就是否参加9月份在阿尔及利亚举行的产油国会议做出决定。

      妈呀!又一个热门概念被玩坏了(还有个利空?)

      哎呀妈呀!又一个热门概念被玩坏了,那就是蚂蚁金服概念股。昨日浙江蚂蚁小微金融服务集团(下称“蚂蚁金服”)公开回应了其将在A股上市的传言,称暂无明确计划。随后,作为蚂蚁金服旗下的支付宝,发文调侃了蚂蚁金服的上市传言:“上市毛计划都没有呢,还有这什么概念股,是意念股吧?”、“每隔两三个月就得来一发……”、“每次都传得有鼻子有眼”。这调侃,真是让炒作该板块的投资者心中奔腾起一万匹草泥马啊…………昨日还有揭粉问老揭要整理个蚂蚁金服概念股,现在看来是不用了,这是继360借壳概念股后,又一个被玩坏的热门概念,以下是阿里概念股,近日恐将回调,各位揭粉凑合看吧:由此来看,近期的三大上市热点,360回归、万达商业私有化、蚂蚁金服上市,已经被玩坏两个,这种基于概念性的炒作,不可太当真,就当一夜情玩玩就行了,切勿深爱。昨日大盘又是缩量震荡,并且受阻于5日均线,最恐怖的是成交量再度萎缩,跌破1700亿大关,回到了8月初的水平。老揭昨日就在《目前股市最担心的两件事!(附关注点)》中强调,成交量萎缩不是好兆头。而且上证指数已经连续7个交易日横盘整理,但是本周指数又全部运行在5日线下方,短期弱势格局明显。此外,根据证券时报报道,保监会近期下发征求意见稿,拟进一步收紧高现价产品,并首次对市场上居高不下的保险产品保证利率做限制。据中金公司测算,预计目前A股中约有5000~6000亿存量资金来自于高现价万能险。新规若实施,来自万能险的存量资金会逐步在5年内被置换或取出。这又是一个不大不小的利空。所以,老揭今日观点非常明确,依然简单直白,不模棱两可:大盘将去回补8月15日的缺口:3051点,回补完毕后,大盘最理想的收盘点位是在3078点。获取更多猛料请关注老揭唯一订阅号 jiemuzhe518

      8月24日盘后观点

      8月24日盘后观点:今日大盘高开低走,指数受5日线的压制窄幅震荡,今日在3080点附近获得短期支撑,尾盘收出一根小阴线,成交量继续萎缩。技术上看,近期指数反弹高点一浪低于一浪,市场重心下移。多方力量越来越弱,空方占优势,大家注意市场短期风险,近期继续维持震荡走势,近期关注3040点附近的支撑,关注 3120点的压力。近期多空双方在目前点位争夺激烈,不分胜负,股票市场不涨便跌,不跌便涨,所以明天如果多方不发力上攻的话,建议投资者降低仓位。风险是涨出来的,机会是跌出来的。近期如果重仓做多被套的概率较大。(魅仙儿近期倡导股语:个股在冲高的时候别舍不得卖)操作上,把握市场反弹过程中的减仓机会。

      融通基金商小虎:国企改革主题存持续性投资机会

      近期,安徽国企改革提速,整体上市成为工作重点,中国建材和中国中材双雄合并,使得市场上国企改革板块成为关注的焦点。融通基金投资总监商小虎表示,不论供给侧改革还是金融改革,都要落实到国企层面,所以,国企改革是改革的核心‘抓手’,预计后市会有持续性的投资机会。  近期,有两大数据引发资本市场关注:一是截至7月15日,共有72家中央和地方上市公司因筹划重大资产重组事项处于停牌状态;二是截至8月初,国企改革指数估值为27.5倍,低于A股整体(剔除金融股)估值的41.88倍。一面是全国各地国企改革试点和方案遍地开花,一面是在震荡市下,国企改革板块成为A股市场上的价值洼地。商小虎表示,国企改革主题是资本市场非常稀缺的制度性红利,预计后市会带来持续性投资机会。  对于布局国改主题的“时点”,商小虎认为,随着近期以央企重组为代表的央企改革和以上海为代表的国资改革不断加快,当下正是国企改革全面铺开之际。“就估值来看,2015年下半年以来,市场对国企改革的投资情绪明显下降,这可通过国资改革指数的板块估值看出,其2016年估值仍低于A股整体(剔除金融股)水平。而就今年的市场看,低估值的板块后续反而存在更高的安全边际,比如4月开始的消费板块和8月份的银行地产板块上涨均是低估值修复行情。”  在商小虎看来,国企改革是下一个高度确定性的投资方向。面对市场热点相对涣散的局面,“涨价”题材应该成为关注的焦点。此前,融通基金也通过“确定性资产溢价”策略在供给侧改革、新能源汽车等板块上发力,此次布局国企改革,商小虎仍然期望有超预期的回报。

      中欧基金:沪港通升级利好两地市场

      针对此前获批的《深港通实施方案》,中欧基金认为,其中细节超出市场预期,这将推动两地互联互通掀开新的篇章。而“沪港通升级”中的总额度取消、股票范围调整、交易品种扩充等举措,将有效推动A股市场监管的成熟化和国际化。中欧基金指出,总额度取消是其中最重要的一步。总额度的取消意味着中国内地的股票市场实际上已经对所有国际投资者开放,这将是中国资本市场和资本账户开放的重要一步,也意味着在不久的将来,MSCI指数体系纳入A股的可能性大大提升。  与此同时,“沪港通升级”利好两地市场,尤其是港股中的中小盘股。中欧基金表示,虽然港股市场在过去几个月已经连续上升,但额度的取消及投资标的的扩充使得港股仍将是深港通机制的受益者。中欧基金认为,中期来看,“沪港通升级”将催化更多的交易策略,促进内地与香港市场的融合,促进A股监管理念、监管制度朝着更成熟、更国际化的趋势迈进,对两地的金融生态将产生深远影响。同时,两地交易策略和产品也将随之越来越丰富化,两地市场越来越向一体化靠拢。

      泰达宏利卓若伟:债市有趋势性机会 股市风险已大量释放

      资本市场赚钱难度增加,在判断债市慢牛以及股市底部徘徊的基础上,基金公司逐步优化投资策略。泰达宏利基金将于近期发行一只采用CPPI策略的混合型基金,即泰达宏利定宏混合,该策略在保本基金中广泛运用。  债市持续慢牛  泰达宏利定宏拟任基金经理、泰达宏利固定收益部总监卓若伟告诉记者,中国经济仍处于下行周期,尚未看到复苏拐点出现的迹象;利率伴随人口红利消失和房地产周期拐点而长期下行;老龄化、新兴经济转型难,经济压力大,须靠超低利率来推动。央行保持流动性合理充裕的态度明确,未来资金面总体仍将保持适度宽松的格局。而商业银行理财业务新规对银行间市场资金面将带来长远的积极影响。  在卓若伟看来,债券市场虽然已经涨了两年8个月,但未来一年的时间预计债市会持续慢牛行情。卓若伟称,泰达宏利定宏在债券投资方面,以信用债投资为主,兼顾中长久期利率债。在信用债投资中,自下而上挖掘中低等级信用债个券投资机会,注意规避潜在信用风险;同时兼顾一级转债、可交换债申购或其它资产配置机会,同时也关注股票、转债二级市场,积极提升组合收益。  至于股市,卓若伟认为股市依旧处于低位徘徊的阶段,目前的3000点股市风险已经得到大量释放。但是因为经济发展放缓,上市公司经营情况乏善可陈。接下来半年到一年,投资股市的难度也在加大,A股在“稳增长”和“调结构”之间寻找均衡,依然是震荡格局。  用CPPI策略捕捉机会  为什么基金管理要参照保本基金,使用CPPI策略?卓若伟解释,采用该策略在使投资者继续拥有资产增值潜力的同时,能利用低风险资产的收益来弥补高风险资产的可能损失,保障投资组合的价值在一定程度内不受侵蚀,相应减少投资组合的系统风险和非系统性风险,同时高风险资产参与市场可能出现的上涨行情,博取超额收益。  卓若伟介绍,在基金建仓初期,CPPI策略要将投资组合中大部分资产投资于固定收益类资产,以期获得足够的安全垫投资于权益类资产。建仓期将以中高等级信用债为主,维持中短久期、中低杠杆,注重流动性和回撤,参与债券交易性机会为主。建仓期结束之后如果宏观环境不变,则仍会继续看好债市,适度加大久期和杠杆,继续以信用债投资为主,积极参与债市行情。在累积一定安全垫后,参与权益市场投资。  该基金还有一大特点是定点分红,该基金合同约定,自基金上一红利发放日(不含)起15个工作日后,在基金份额净值连续10个工作日高于1.100元的最后一个工作日,应当进行收益分配,每次收益分配比例为该次收益分配基准日每份基金份额可供分配利润的100%。

      综合能源服务业绩稳健,水电气销售量齐增

      乐山电力(600644)  事件:近日,公司公布了《2016年半年度报告》。2016年上半年,公司实现收入9.18亿元,同比增长18.78%; 实现归母净利1.65亿元,同比增长345.46%; 实现扣非归母净利4487.05万元,同比增长22.86%。投资要点:  综合能源服务业绩稳健,水电气销售量齐增2016年上半年,电力业务实现收入6.97亿元,同比增长28.52%,实现毛利率27.63%,同比减少0.02%; 天然气业务实现收入1.53亿元,同比减少5.71%,实现毛利率21.46%,同比增加4.2%; 自来水业务实现收入5010.58万元,同比增长4.94%,实现毛利率52.48%,同比增长0.79%。乐山川犍电力于2015年5月合并报表,实现营业收入20,326.76 万元,实现净利润964.85 万元。  在经营数据方面,水电气销售量稳健增长。公司供电业务发生在乐山市和眉山市范围内,供气、供水业务发生在乐山市范围内。公司电力用户约38.6万户,自来水用户约15.8 万户,燃气用户约27.19 万户。2016年上半年,公司完成发电量2.77 亿千瓦时,同比增长30.35%,完成售电量13.15亿千瓦时,同比增长8.09%; 完成售气量6340万立方米,同比增长10.84%; 完成售水量1333.17万立方米,同比增长4.57%。乐山川犍电力于2015年5月合并报表,2016年1月-4月发电量3168万千瓦时,占上半年发电量11.43%,售电量21474 万千瓦时,占上半年售电量16.33%。  公司自有及并网电站装机容量54.2735 万千瓦,其中并网水电站装机容量45.0235万千瓦,占装机总容量的82.96%,具有较强的竞争优势。今年,四川来水较好,发电量有所提升。另外,公司努力拓展周边乡镇供气、供水市场,积极支持并加快政府项目和棚改工程建设,提高市场份额,增加覆盖率和市场占有率。公司控股子公司乐山市自来水有限责任公司出资人民币1.2 亿元与乐山市水务投资共同投资设立乐山市第五水厂有限责任公司,加快拓展自来水业务。  大额预计负债转回,沫江煤电大幅减亏根据相关判决及乐电天威破产裁定,公司转回预计负债3707万元; 公司诉保变电气终审胜诉确认债权的利息763.69万元; 公司诉保变电气终审胜诉确认对其债权7380万元。控股子公司沫江煤电公司因完成人员安置、部分资产处置而同比大幅减亏至 -573.31万元,同比减少亏损约2000万元。目前,沫江煤电已完成了人员安置工作,剩余资产处置工作正在积极推进。  电价调整对公司业绩产生负面影响  公司电网从2016 年3 月抄见电量起暂停销售侧丰枯电价(含离子膜氯碱生产用电用户)、上网侧火电丰枯峰谷电价和水电峰谷电价。 另外,公司下属全资公司川犍电力公司收到犍为县发展和改革局《关于调整我县丰枯峰谷电价的批复》。川犍电力公司从2016 年4 月抄见电量起暂停销售侧丰枯电价;暂停上网侧火电丰枯峰谷电价、水电峰谷电价;全面落实销售侧峰谷电价。 预计本次电价调整将减少公司(含川犍电力公司)2016 年度电力经营收入2000万元左右,对公司业绩产生不利影响。  参股四川晟天与SUNPOWER、苹果等合作投资低倍聚光太阳能电站  公司参股子公司四川晟天(占比21.60%)将与Apple 合作,建设位于四川红原县和若尔盖县的20MW 高效光伏电站,当两个项目完成后,将由四川昇天和Apple 共同拥有,其中四川晟天占比56%,Apple 占比44%的方式合作。四川晟天新能源实现净利591.74 万元,公司按权益法核算确认投资收益127.82 万元。随着未来电站的持续开发,有望不断增厚业绩。  维持“推荐”评级。  不考虑增发摊薄等因素,我们预计公司2016-2018 年,EPS 分别为0.41 元、0.27 元和0.32 元,分别对应20.72 倍、31.44 倍、26.45 倍PE。考虑到今年来水较好,公司未来业绩不受乐电天威和沫江煤电拖累,自发水电替代外购电量空间大,以及参股光伏电站业绩弹性较大,维持“推荐”评级。  风险提示:  销售电价下调风险; 发电量不及预期; 参股公司电站进度不达预期;天然气和自来水业务推进不及预期。[国联证券股份有限公司]

      公司跟踪报告:扣非后较快增长,激励机制逐步改善

      恒顺醋业(600305)  事件:公司披露2016 半年报,实现营业收入6.94 亿元,同比增7.08%;归母净利润0.76 亿元,同比降58.03%;扣非归母净利润0.73 亿元,同比增27.37%;EPS 为0.13 元。2Q 公司实现营业收入3.35 亿元,同比增6.21%;归母净利润0.40 亿元,同比增12.48%;EPS 为0.07 元。我们认为公司上半年收入利润符合预期。  调味品业务稳健增长,主力色醋增速较快。1H16 公司酱料调味品业务实现收入6.5 亿元/ 10.2%,其中色醋同比增长14.3%,增速较快,我们认为主要受益于华东以外渠道建设逐步见效;白醋和料酒增速我们判断约在10%,略低于预期,我们判断由公司更换包装以及新产能尚需磨合等原因所致。公司目前已完成了恒顺七大品类的梳理和定位工作,并将改进后的恒顺新品全面推向市场。我们预计下半年随着营销改善效果的进一步显现以及新产能的投产,公司收入能实现10%-15%的增长。利润方面,由于去年公司有1.4 亿元股权转让收入,公司1H16 归母净利润同比下降58%,扣非归母净利润同比增长27.37%,主要受益于毛利率提升以及资产减值损失减少。  产品结构升级带动毛利率同比提升,费用投放力度加大。1H16 公司综合毛利率为41.53%/ 0.48pct,我们认为主要受益于产品结构升级。考虑到公司后续仍将进一步优化产品结构,并且公司6 月下旬提价效果将于下半年逐步显现,因此我们判断公司毛利率仍有进一步提升的空间。费用方面,1H16公司期间费用率为28.04%/ 2.26pct,其中销售费用率17.31%/ 1.64pct,主要是由于公司加大促销费用投入所致;管理费用率10.18%/ 1.53pct,主要由于公司计提600 万业绩激励基金所致;财务费用率0.55%/-0.91pct,主要是由于银行贷款减少,利息支出减少600 万元。  多品类协同发展,期待国企改革提升经营效率。公司是国内食醋行业的龙头企业,目前市占率仅9%,面对分散的市场,未来集中度有较大提升空间。此外,公司以醋为基础,积极拓展产品品类,推出料酒、麻油、酱类、醋饮、相关保健品及健康产品等,为公司发展创造新增长点。公司已实施业绩激励基金制度,今年以来公司董监高团队又增持公司股份,激励机制有所改善。预计随着国企改革的推进,体制问题有望进一步改善,有助于激发公司活力、提升经营效率,保障未来收入、利润的较快增长。  盈利预测与投资建议。我们预计公司16-18 年EPS 为0.25/0.30/0.37 元,参考可比公司估值,并且考虑到公司有改革的预期且盈利提升空间较大,给予17 年43xPE,对应目标价12.9 元,维持“增持”评级。  主要不确定因素。市场竞争加剧,食品安全问题。[海通证券股份有限公司]

      公司半年报:短期诉求或变,中期业绩无忧

      五粮液(000858)  近日公司披露半年报: 2016 上半年营业收入 132.56 亿元/ 18.19%;归母净利润 38.87 亿元/ 17.87%; 2 季度实现营业收入 44.30 亿元/-1.11%;归母净利润 9.84 亿元/-10.31%。基本 EPS 为 1.02 元。  2 季度营收小幅下降,通过控制预收货款和发货节奏留有余地。 2016 上半年公司实现酒类营业收入 123.78 亿元/ 17.42%;塑料制品实现营业收入 7.29亿元/ 27.45%。预收账款较一季度减少 24.09 亿,但仍高达 44.17 亿。剔除预收货款影响后,公司实现营业收入 156.21 亿元,同比增长 42.28%。第二季度以 679 元价格入账 20 亿,表明动销情况依然较好,另据经销商反映近期公司发货节奏放缓。公司实现整体毛利率 70.18%,与去年同期持平;酒类毛利率 74.04%,同比增加 0.29pct。  整体费用率稳定,现金流情况良好。 公司 16 年上半年整体费用率为 22.34%,同比增加 0.05pct。其中,销售费用率 16.56%,同比增加 0.06pct,主要系上半年酒类销售额增加所致;管理费用率 8.35%,同比减少 0.62pct;财务费用率-2.58%,同比增加 0.61pct。受益于销售商品的现金增加,以及公司取消票据贴现的使用,公司实现经营性现金流量净额为 43.11 亿元,同比增加38.33%。  全年营收目标完成率已接近 7 成, 茅台批价上涨释放更多空间。 公司于春季糖酒会期间宣布对普通五粮液提价 20 元、取消票据贴息,并削减剩余计划量的 20%。经销商一季度打款较为积极,大部分经销商预估已经完成全年计划量的 60%。我们推算 16 年普五单价增长 3%, 2017 年单价提升有望接近 8%(较扣除补贴后 629 元普通五粮液)。 从中报情况看,公司已完成 55%的营收目标;考虑预收账款情况后,公司已完成 66%的营收目标。 继 3 月份提价后,公司继续坚持控量稳价的策略,随着近期多地茅台一批价上涨至 960 元左右,也为五粮液一批价格(660 元左右)稳步上行释放了更多空间。  改革长期增强市值管理动力,短期诉求可能因定增价格受抑制。 公司 2015年分红方案为每 10 股派发现金 8 元(含税),分红率接近 50%,较上年提高近 10 个百分点。同时还预告 2016 年力争实现营收不低于 238 亿元,利润总额不低于 88 亿元,增长均达 10%。不过公司于 8 月 23 日收到证监会非公开发行反馈意见,其中要求说明非公开发行定价脱离市价等问题,可能让股价短期承压。  盈利预测与投资建议。 我们预计公司 2016-2018 年 EPS1.80/2.08/2.36 元,目标价 41.60 元,对应 2017 年 20 倍 PE,现价 35.35 元,对应 17 倍 PE,维持“买入”评级。  主要不确定因素。 动销情况弱于预期,渠道价格长时间倒挂,行业竞争加剧。[海通证券股份有限公司]

      泡沫的本质 自我的预期和贪婪的杠杆

      巴菲特在2010年,即上次全球金融危机后曾接受美国金融危机调查委员会的问询,对于房地产“泡沫”的本质,巴菲特先生是这样解释:“房价随着时间的推移会越来越高,因为我们手中的美元越来越不值钱,但这样的想法完全是一种前提假设。房价的上涨不是因为建筑成本上升,也不是因为房子的设计,而是因为美元不值钱了,一套40年前买的房子会比当时卖更多钱。既然多数人都希望有自己的房子,你想买又能借钱去买,如果真心认为房价只会往上涨,你还会尽快去买。一旦来自四面八方的钱汇合起来,会加强价格的走势,价格反过来又会激励这种行为。所以一般的民众——他们也许不懂股票,也不懂郁金香泡沫,但它们懂房产。买房融资简单,你可以把杠杆放到天上去,原来你觉得是不可能发生的事,结果随着时间发生扭曲,人们忘记了买房的初衷,只盯着价格波动。所以投资者、银行家、美国一般民众、我、我的邻居、评级机构、国会......绝大多数的人开始相信房价不会大幅下跌。因为房产是美国最大的一类资产也是最容易作为抵押物的资产,所以它可能创造了我们史上最大泡沫。”引用了巴菲特先生的这段问询的回答,是因为巴菲特先生清楚的阐述了泡沫的本质和运转的基理:浓缩一下也就是今天日记的题目《自我的预期和贪婪的杠杆》泡沫难道就是简单的价格上涨么?自从有了信用货币开始,那就注定了我们的信用是不断打折扣的,换句话说就如同巴菲特先生在开头讲到的那样,如果把时间拉的足够长,我们的资产价格一定是上涨的,既然如此,那么价格上涨就是一个注定的线性关系,但单纯的价格上涨并不是泡沫的本质:我们可以说泡沫的本质表象中一定有资产价格的上涨,但是资产价格的上涨并不意味着就是泡沫泡沫和有序的上涨最大的区别:自我强化预期和疯狂的杠杆自我强化预期:一旦来自四面八方的钱汇合起来,会加强价格的走势,价格反过来又会激励这种行为。实际上就是一个完整的正反馈机制,大家预期价格会上涨,开始买入,而买入本身就会推动价格的上涨,价格的进一步上涨会导致更多的人开始买入,财富效应和贪婪驱动下市场开始自我强化预期,更多人买入,价格进一步上涨,所有的资金开始向这里聚集,当所有人认为价格可以不停的上涨永远的上涨的时候,一定是来自于某种外部的因素来刺破这种预期,预期一旦打破,反向的正反馈就又会驱动大家疯狂的卖出。疯狂的杠杆:杠杆,是个让所有人又爱又恨的家伙,金融的杠杆是人性贪婪的放大器,并不是说金融杠杆就是恶魔,但纵观所有人类历史上的泡沫破裂中杠杆的身影无处不在,对于杠杆反反复复的监管和放松导致了危机的根源,换句话说,如果没有金融的力量,杠杆增加的幅度和速度可能会稍微的放缓一些,当然繁荣的速度也会变得很慢,但同样泡沫疯狂的周期也会被拉长,但人类最基本的金融行为和杠杆行为事实上已经有了数百年的历史,我们现在看似的所谓金融创新实际上在过去的数百年里,我们都已经变着花样的发生过了。当我们认为金融对于经济的支持不够的时候,金融化监管开始放松,金融大浪潮推动资产开始出现自我强化和自我加强,直到所有人开始认为不可持续,引发金融监管机构的注意后,加强监管和降低杠杆的过程中,监管层总想着能够拖住摇摇欲助的市场实现软着陆,事实上金融部门自身的调整一定会在一定时间之内引发市场的自我预期的调整,自我强化开始受制于自我预期的调整和降低杠杆的制约,反向的预期开始加强,再次启动反向正反馈逐步出现。泡沫难道一定会破裂么?泡沫吹大了最终是要破的,谁也脱离不了地心引力。但很不幸我们将看到一个泡沫破裂后又陆续出现其他的泡沫,这是毫无疑问的,因为只要有人性的地方就有贪婪,人终究成不了神,我们无法摆脱自己的欲望和贪念,所有我们每个人,无论是银行家还是平头老百姓,无论是曾经经历过的还是没有经历过的,摆脱不了,那就必然周而复始,所以人类的历史也可以说就是在一轮一轮的泡沫中交替着,无非如果你足够幸运,也许你还能够有幸的经历无数个泡沫的轮回,甚至抓住了泡沫成功的在破裂前逃脱了,那么你就是那个泡沫洗刷下的幸运儿。最后到底是什么刺破了泡沫?我认为是杠杆的调整,当市场自我强化自我预期到达一个临界值的时候,是需要更大的杠杆去支撑进一步的膨胀,这时候会出现两个情况:1,管理者开始意识到杠杆资产价格隐藏的巨大隐患,主动开始降低杠杆,如果管理者能够较早的权衡利弊,那么这种自我降低杠杆的行为产生的痛苦会较小一些,如果管理者一开始对杠杆和泡沫的预估不足,甚至是权衡中间犹豫不决错过了最佳的降杠杆窗口,那么可以说泡沫就是被动性刺破的;2,无法有更多的增加杠杆的空间,此时市场并不会马上衰竭,大家会开始逐步的松动自我的强化和逐步的松动自我的预期,此时市场的泡沫开始先逐步的出现潮水退去的情况,然后反向正反馈逐步的推动泡沫的破裂。这两个情况,在现代金融体系和监管建立起来之前,泡沫的膨胀路径和破裂的路径多数是第二种情况,而随着近现代金融体系和监管制度的建立,近现代的泡沫破裂大家会发现多数都是称之为“金融危机”的原因,也就是因为更多的路径都是第一种情况。认清楚泡沫后押注的聪明交易者怎么做?押注泡沫破裂最聪明的交易或许并不是《大空头》里的贝尔的交易,因为那样的左侧交易不仅仅需要强大的投研和数据体系去支撑,你更需要忍受击鼓传花最后的疯狂,或许甚至你会面临着如果管理层继续的纵容带来更大的偏离,你或许最后是对的,但是过程中也许你已经死了,有的时候你不得不说也许有许多向贝尔一样发现了美国房地产泡沫的交易者,但很多人或许就死在了择时上,这方面你不得不说是需要一些些运气的。这就如同中国这十年的房地产一样,或许有很多的经济学家从逻辑上都在告知房价不可持续,但似乎都忽略了泡沫的本质:杠杆和管理者的纵容,杠杆不断,流动性不缺,击鼓传花只会继续走下去,而也许十年后证明你的观点是对的,但却被左侧的唾沫淹死了。押注泡沫破裂最聪明的交易是什么?或许是《MarginCall》里,当大家开始看到了击鼓传花的鼓点已经停掉,流动性开始缺失无法支撑贪婪人性的杠杆的时候,不计后果的疯狂抛售资产价格的时候,先知先觉但是后开火,这或许是反人性最好的做法。当然如果你能够完全看的透人性,你甚至可以做得到泡沫中与泡沫狂舞,但仍然保持内心的冷静,精准的在鼓点停止的时候,流动性收紧,不但可以马上从泡沫中撤出,甚至进一步与人性为敌反手杀之,这或许就是投机的最高境界。就如同2015年的疯狂的股市一样,中国的某位私募大佬,做多与泡沫狂舞的是他,关键时刻保持冷静,音乐停止的时候不但全身而退,甚至还能够反手空之的,这才是投资最高的境界。说到底泡沫到了最后也就是人性本质的反应,投机最高境界和最低之间只差一步之隔:最后在疯狂中丧失了理性,大道理谁都知道,但是深陷其中不愿意看一看,讲故事把自己都说服的人,最后在泡沫中必然是死在了人性的弱点上。

      把握行业轮动的投资机会

      周二上证指数是出现了一定的震荡,盘中上冲,但是尾盘有一定的窄幅下跌,应该说现在这个走势还是让部分投资者有点失望,这段时间市场震荡,主要还是由于深港通的预期的落地之后短期内一部分资金获利出逃,造成最近几个交易日的调整,我认为大的趋势还是在反弹之中。从春节前后,上证指数探到2638点的底部之后,市场出现了温和的反弹,反弹的过程出现一波三折,但是市场的重心却是不断抬高。从2600点开始算起最高反弹了500点,离我们春节后提出的千点大反弹的目标还差一半。目前来看时间过半,任务也完成过半,现在来看下半年很有望完成千点级别的大反弹。这次突破3100点,主要靠蓝筹股的带动,蓝筹股的上涨对于技术的推动作用是比较大的,近期虽然市场出现一定调整,但是指数并没有跌破3000点,还是在3100点附近震荡。让投资者信心也会逐渐提高,后市反弹的确定性也在不断增加。从大的方面来说,A股的走势会越来越接近于港股,A股港股化,或国际化的可能性越来越大。国务院李总理宣布批准深港通开通。深港通正式开通之后,将会与沪港通一起成为大陆和香港两地股市互联互通的通道。而沪港通其中一点被人诟病的是,沪港通总额度比较低,一年也就3000亿左右的额度。但是深港通开通之后,取消了额度的限制,这样即便两地投资者的投资金额比较大,也不会造成额度用完的问题,对市场来讲是一个比较大的利好。另外,深港通开通可能会给A股带来的巨大改变,这个并不是带来多少增量资金。我们知道当时沪港通在开通之时,也有人揶揄说沪港通并非利好,正如两个缺水的村子,互相允许到对方村子打水,但是两个村子的总水量并没有增加。然而实际上,我们看到从沪港通宣布开通之后,市场便出现了一波大涨。先是从2000点涨到2400点,然后沪港通正式开通,出现了短暂调整之后,而到10月份之后,大盘又强势上涨,在券商股带领之下上涨了1000点。应该说市场对于沪港通开通的反应还是比较理性的。深港通开通之际,虽然不具备沪港通开通时的牛市基础,但是仍然是会促进一波蓝筹行情。无论是沪港通还是深港通,他们对于A股最大的改变并不是带来多大的增量资金,而是改变A股的投资理念,比方说,长期以来以散户为主的市场结构,导致A股的中小盘估值长期偏高,而蓝筹股的估值相对较低。就是和美国香港相比,仍然有很多蓝筹股的估值都是被低估的。港股现在可以说是全球最便宜的市场,而AH股溢价指数近期再创新低,现在仅有124%左右,目前虽然A股比港股要略贵,但是两地投资者结构不一样,两地的估值差距也不一定会被消除。也就是说,A股的中小盘的估值相对于港股来讲还是比较贵的,但是A股的蓝筹股估值相对于港股来讲没有太大差异。那深港通就有利于引导大家去关注蓝筹股的价值,从而引导一波蓝筹股的行情。有很多投资者关心深港通开通之后,到底是南下的资金多还是北上的资金多,可以说这个东西不同阶段是不一样的,沪港通开通之初是北上资金多,南下资金反而比较少,因为当时A股的机会相对港股来讲比较多。然而今年以来的可以看到是南下资金明显增多要多,因为港股跟美股走得比较近而已,美股近期连创新高,所以有很多资金南下去炒港股的反弹,港股在今年的涨幅是比较好的。蓝筹股的定义还需要理清,蓝筹股的范围也会随着时间的变化而变化。而目前来讲业绩比较好,而且未来还有一定增长潜力,这样才叫蓝筹股,比如说像白酒,医药,家电,汽车,银行,地产,券商,保险,纺织服装。应该说这些是目前算是一个蓝筹股,而有一些过去是蓝筹股,比如钢铁、化工、有色、煤炭,这些周期股在经济环境不好的时候,业绩会显著下降,甚至会亏损,所以在目前的情况下来讲,强周期的板块就不属于蓝筹股。不同的经济阶段,蓝筹的范畴是不一样的,当然蓝筹股里面也包括大盘蓝筹和二线蓝筹。大盘蓝筹主要是一些市值超过500亿的蓝筹股,比方说银行地产,石油石化。而二线蓝筹主要指一些盘子500亿以下100亿以上的这些蓝筹股,比方说白酒,券商,军工,医药,食品饮料等。这些二线蓝筹在市场中的弹性,往往比一线蓝筹的好,所以在配置上,我建议大家去配置这些二线蓝筹。而现在一些二线蓝筹如果追高买入回调被套的话也不必着急,我觉得在后期的话仍然有进一步的机会,这些蓝筹股估值上并不高,跟中小盘相比估值还是非常有优势的,所以在反弹的时候,大家首先也会去配置这些二线蓝筹股。对于军工股的投资机会,不同个股的差别还是比较大,有一些大的军工股是属于蓝筹股的,业绩比较稳定,增长也比较快,但是有一部分业绩并不是特别好,算不上蓝筹,但是整体作为一个在板块来看,军工股的投资逻辑还是存在的。这几年,随着我国的国防战略逐渐转向积极,我国的国防投入也会逐年增加,一个最典型的例子就是航母的建造,以前之所以没有航母是跟以前的国防战略有很大关系,以前的国防战略主要是韬光养晦。那是我们看到了,在中国周边的国际局势不安定。我们一直努力想营造一个和平的周边环境,但是周边都是美国日本对我国布置的包围圈。这种情况下,我们只有增加国防投入,在强化国防实力和军工,才能够真正抵御这些外国的势力。另外现在国企改革,有一些具有优势的军工资产,并不在上市公司里,而是在集团和科研院所里面,以后也会有一定资产注入的预期。像前海开源中航军工等基金是可以持有,在未来应该会获得不错的回报。现在市场还是处于一个底部反弹的阶段,所以市场上涨的力量还是比较弱的,常常让人感觉大盘上涨无力。我想在真正见底之后,很多投资者信心不足,尤其是在去年的股灾之后,有很多投资者亏了钱,那么他们就不是特别敢抢反弹,大家都会更多采取防御的措施,操作上都是小心翼翼。其实应该在底部更加积极乐观,在底部牺牲的只是等待时间,而当市场已经涨上去再追高的话,风险就会比较大,从目前来讲3000点附近吸筹还是一个比较低的点位。黄金是我们上半年重点推荐和布局的行业,在全球央行量化宽松的背景之下,纸币在不断的贬值,黄金也就在不断的上涨。年初的时候每盎司黄金是1100美元,现在已经将近1400美元,涨幅跑赢大多数行业。而国内的黄金股,除了受益于黄金的良好涨势之外,还受益于估值提升的双轮驱动。在上半年,黄金股涨幅也比较大,在最近有大盘有获利回吐的压力,而黄金股也因此出现了一定的调整,个人觉得如果调整比较多的话,还是可以关注这些黄金股的,现在从大的趋势来看,黄金价格还是有一定的潜力。虽然可能涨幅没有上半年那么大,但是上涨的空间还是存在的。黄金股调整之后还是有一定机会的。我平时看技术分析很少,我觉得对于短线的波动,比如一两天的行情,大家都比较难把握,所以主要应该是看大的趋势,如果趋势还是向上的话,那么应该积极投资。而如果趋势是向下的话,那么很难做出一个好的投资。所以我觉得要从大的方面来看的话,现在仍然是一个非常低的位置,这是一个非常确定的事情,大家没有必要过于在意短期的波动。从行业轮动的角度来看,今年上半年走强的这些行业和板块,有两个特征,第一个就是业绩比较好优质的二线蓝筹股,比方说白酒,再比方说黄金。另外一部分就像家电、汽车、医药也有所表现,这些板块下半年也会有所表现。还有一个值得关注的就是券商,券商在上半年的业绩比较差,在下半年业绩会逐渐的好转,同比会出现一定的回升。因为去年上半年是牛市,所以券商的业绩会比较好,而去年下半年券商的业绩由于股灾受到比较大的影响。这样今年从同比来看,下半年的业绩会有所改善。另外一带一路属于抄底的板块,这些中字头股票的抄底之后不要指望着它会大涨,但是他调整已经非常充分,相信多股票相对高点已经打了三折,即便反弹到高点的六折,那也是翻倍的行情,所以一带一路是可以作为抄底的板块。

      新股中哪些个股有翻倍潜力?

      2016年8月24日股指期货震荡,收成一根小阴线。新股中哪些个股有翻倍潜力? 股指今日继续缩量,仍然在10日均线附近有所支撑,短期是再度发力,还是继续震荡,很快就会有答案。大的方向依然要保持信心,毕竟三轮股灾之后,市场的整体风险是很有限的,正如我们强调的,只要没有系统性风险,就要以挖掘个股为主。 昨天谈到,名家汇等填权个股表现活跃,关注是否进一步扩散。今日填权个股是有所表现的,类似乾景园林这样的个股已经连续涨停了,对激发人气是有利的。我们可以看到,创业板指数、中小板指数是收涨的,但沪深300指数则小幅收跌,这意味着中小创更活跃一些。当然,当前热点的强势程度还是不够的,多头仍需继续努力。 近期上市的新股不少,但上市之后动不动就翻几倍后才开板,很多个股都有一步到位的嫌疑,中线布局就没有明显的优势了。我们做优质成长股,除了公司本身的基本面要优秀之外,也要在合理市值之下介入,否则是没有多少胜算的。以健帆生物为例,它本身的质地是很不错的,把它说成是近半年上市个股中最优秀的公司也不为过,但是,它一下就搞到300亿市值了,而且还没有开板。这种个股开板之后介入的话,向上还有多大的空间?要知道,现在市场还在休养生息阶段,300多亿市值的个股,要翻倍谈何容易?很明显,这个位置中线布局是没有优势的。 可以看到,近期管理层悄然加快新股发行,供给增加了,就会把新股开板的市值压下来,对我们而言是好事。

      P2P监管细则正式发布:采用备案制管理 禁止债权转让 同一平台每人借款上限20万

      8月24日,银监会召开新闻发布会,正式下发《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(评估稿)》。华尔街见闻综合多家媒体报道,将《暂行办法》要点总结如下:网络借贷(P2P)将采用备案制管理方式。禁止P2P进行债权转让,即P2P不得从事开展资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为。同一借款人在同一网贷机构及不同网贷机构的借款上限:单一自然人在一个平台的借款上限是20万元;单一自然人在多个平台的借款上限为100万元。网络借贷信息中介机构不得从事自融,不得为出借人提供担保或保本保息;不得吸收公众存款;不得归集资金设立资产池。不得将融资项目拆分,不得发售银行理财、券商管理、基金、保险或信托产品等金融产品。根据《暂行办法》,网络借贷(P2P)定义为信息中介,将采用备案制管理方式。银监会及其派出机构负责网贷企业的行为监管,制定网贷业务活动监管制度,省一级地方金融监管部门负责本辖区网贷机构监管,具体包括备案管理、规范引导、风险防范和处置工作等。《暂行办法》以负面清单形式划定了网络借贷信息中介机构业务边界:网络借贷信息中介机构不得从事自融,不得为出借人提供担保或保本保息。不得将融资项目拆分,不得发售银行理财、券商管理、基金、保险或信托产品等金融产品。不得从事股权众筹或实物众筹等业务。不得吸收公众存款;不得归集资金设立资产池;网贷机构具体金额应当以小额为主。《暂行办法》允许网贷机构引入第三方机构进行担保或与保险公司开展业务合作。对网贷业务活动实行负面清单管理。同时,网贷机构应充分披露借款人和融资项目信息。比较2015年12月发布的征求意见稿,此次的《暂行办法》在“负面清单”中新增:明确禁止P2P进行债权转让,即P2P不得从事开展资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让行为。财新援引银监会普惠金融部主任李钧峰表示,银监会负责对网贷机构实施行为监管,具体包括制定统一的规范发展政策措施和监督管理制度,并负责网贷机构日常经营行为的监管;地方金融监管部门负责对本辖区网贷机构实施机构监管,包括备案管理和风险防范及处置工作。此外,《暂行办法》明确规定了同一借款人在同一网贷机构及不同网贷机构的借款上限。银监会李均锋在新闻发布会上表示,规定单一自然人在一个平台的借款上限是20万元;单一自然人在多个平台的借款上限为100万元。澎湃8月20日曾报道,将**的《办法》第十七条明确,同一自然人在同一网络借贷信息中介平台的借款余额上限不超过人民币20万元,在不同网络借贷信息中介机构借款总额不超过人民币100万;同一法人或其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币100万元,在不同网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币500万元。截至6月底全国正常运营的网贷机构借贷余额6213亿元;累计问题平台1778家,约占机构总数43.1%。

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      土豪高送转“再现江湖”四家上市公司推10送转30

      2016年年中进行高送转的上市公司一直是市场关注的焦点。随着8月下旬上市公司密集发布半年报成绩单,截至8月23日20时,A股总计有72家上市公司公布了2016年年中利润分配预案,其中44家上市公司公布了以资本公积金转增股本的方案。此外,39家上市公司公布了年中现金分红预案。11家上市公司推出了既现金分红又送转股的方案。高送转概念股降温?煌上煌8月23日晚间发布公告称,2016年8月22日公司董事会审议通过了《2016年半年度利润分配及资本公积金转增股本预案》,以截至2016年6月30日公司总股本约1.25亿股为基数,拟每10股送红股5股,每10股派发现金股利1.25元(含税),同时进行资本公积金转增股本,以公司总股本1.25亿股为基数向全体股东每10股转增25股,合计送转 约3.75亿股。值得一提的是,除了煌上煌之外,截至8月23日20时,A股还有4家上市公司每10股送转30股。据《证券日报》记者统计,A股总计有20家上市公司送转股份超20股。尽管高送转一直是市场追逐的热点,但近日高送转概念股却出现降温的现象。兴森科技8月23日发布了《关于2016年半年度利润分配方案的公告》。兴森科技表示,2016年1月份至6月份公司实现归属于上市公司股东的净利润为6971.8万元,同比增长39.18%,公司2016年上半年业绩稳步增长,基于对公司未来发展前景的信心,公司拟以截至2016年6月30日公司总股本约5亿股为基数,以资本公积金转增股本,向全体股东每10股转增20股。不过,兴森科技8月23日的市场表现却出人意料,公司最终以25元/股收盘,跌幅为5.3%。据同花顺数据,在上述进行2016年年中利润分配的72家公司中,有24家上市公司8月23日以股价下跌收盘。39家上市公司现金分红上市公司进行现金分红才能使投资者获得真金白银。据同花顺数据,A股截至目前有39家上市公司拟进行年中现金分红。从每股现金分红的角度看,飞科电器、双汇发展、世嘉科技、再升科技、美欣达、万和电气每股送现金数额较多。其中飞科电器拟推出了“以2016年6月30日的总股本4.36亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利10元(含税)”方案,为目前A股上市公司年中每股现金分红数额最多。此外,从现金分红总金额看,双汇发展、中国平安、永泰能源、安迪苏等14家上市公司的现金分红总额超亿元,其中双汇发展2016年年中的现金分红总额约为29.696亿元,为目前上市公司现金分红总额最高。此外,中国平安2016年年中的现金分红总额约为21.665亿元,位居第二。