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    新兴领域发力,第二季度业绩大幅回升,维持增持评级 来自

    蓝晓科技(300487)  事件  公司于 7 月 30 日发布 2016 年半年度报告, 2016 年上半年公司营业收入 1.49 亿元,同比降低 0.84%;归母净利 2489 万元,同比降低 12.73%;扣非后的归母净利 2379 万元,同比下降 7.91%。  简评  营收回暖带动第二季度盈利大幅回升  公司的主营业务是研发、生产和销售吸附分离树脂,并提供应用解决方案。公司的产品广泛应用于生物医药、金属、食品加工、环保等领域。报告期内, 虽然公司归母净利仍同比下滑,但公司第二季度归母净利达到 1591 万元,同比增长 280 万元,同比增速为 21.45%。公司第二季度归母净利的增量主要来自于投资净收益的增加( 159 万元)和主营业务利润的增加( 133 万元)。仔细分析主营业务的情况,我们发现公司主营业务业绩显着回暖,公司第二季度毛利大幅增加 601 万元,主要因为第二季度营收逐渐回暖,达到了 8820 万元,同比增长 16.27%,虽然第二季度毛利率也由 15 年同期的 35.25%提升至 37.13%,但毛利率提升带来的毛利增量仅为 140 万元,而营收增加带来的毛利增量为 461 万元,营收回暖使公司第二季度业绩大幅增加。尽管公司第二季度的资产减值损失大幅增加 333 万元,管理费用大幅增加 138 万元,但是在营收回暖的情况下,公司的主营业务利润仍增加了 133 万元。  化工环保和固相领域销售额上升  报告期内, 公司金属镓提取材料和 CPC 分离材料的销售额下降,但来自化工环保和固相领域的材料销售额上升。在环保领域, 公司集中布局有机物及重金属重度污染废水的处理及资源化回收,主要覆盖农药、染料以及重金属污水处理,报告期内公司在中水回用降 COD、生化尾水处理和铜回收等领域形成了典型的应用示范。 在固相合成载体领域, 公司与南开大学联合共建实验室, 进一步提升固相合成载体的性能,研发新品系,公司获得了多家知名多肽药物国际和国内企业的审厂,进入其合格供应商目录, 固相合成载体领域销售额同比增长超过 50%。  股权激励解锁需要业绩高增长,改善经营动力较强  根据限制性股票激励方案草案,公司限制性股票三个解锁期内对应的解锁条件分别为 16、 17、18 年扣非后归母净利不低于2015年的20%、50%、70%,即 16、17、18年的扣非后归母净利分别为5461 万元、6827 万元、7737万元。要达到解锁条件,16年下半年扣非后归母净利需达到3082万元,改善经营动力较强。  提高自主创新能力,优化环保控制,积极推进新产业基地项目  报告期内,公司研发投入 922.11 万元,占当期营业收入 6.19%。主要用于引进高层次人才,并建成新的实验中心,该中心预计将于 9 月份正式启用。全面铺开与南开大学联合共建实验室的项目,保障技术储备。公司通过生产废气治理项目并进一步加大废水处理,优化环保控制。并支付土地预付款 5472 万元,为实施新材料产业园项目做好准备。  预计 16~18 年 EPS 分别为 0.71、 0.88、 1.13 元,维持增持评级  公司为典型的小而美企业,产品技术门槛高,应用范围广,可不断开拓新的应用领域。 未来股权激励、固相载体新产品、募投项目投产等多重因素将加快公司的发展,我们预计公司 2016 年~2018 年的归母净利为 5650 万、7070 万、 9070 万元,对应 EPS 0.71、 0.88、 1.13 元, PE 81 倍、 65 倍、 51 倍,维持增持评。[中信建投证券股份有限公司]

    定增再“加油”,未来五年再启航来自

    兴业银行(601166)投资逻辑?公司创新能力突出,创新是公司增长的引擎和品牌:2015年,公司的五年发展规划圆满收官。五年来主要经营指标实现翻番,行业地位获得新提升,发展速度据上市银行前列。得益于公司在多个细分业务领域引领行业创新之风,开辟了属于自己的“蓝海”,并形成鲜明的经营特色。以业务创新打造出兴业整体品牌,已构建起具有良好认知度的产品和服务品牌体系。“安愉人生”、“兴业通”、“兴业财智星”、“芝麻开花”、“绿色金融”、“赤道原则”、“银银平台”、“钱大掌柜”、“直销银行”等一批产品和服务品牌在国内金融市场获得广泛认可。?综合化布局,牌照齐全:从2010年成立兴业金融租赁公司以来,公司的综合化经营布局顺利推进。公司已经从单一银行演进为“以银行为主体,涵盖信托、金融租赁、基金、消费金融、期货、资产管理、互联网金融、研究咨询等在内的现代综合金融服务集团。借助综合化的布局,集团内业务的协同性不断提高,交叉销售、业务协同给公司的快速发展增添动力。?定增补充资本金,新的五年再启航:1)定价较为保守,募集金额适中,5年锁定期增强市场信心。2)第一大股东福建省财政厅持股比例小幅提升,持股比例从18.22%提升至18.78%,引入新的投资者阳关控股、福建烟草和广东烟草。3)资本水平低于同业,补充后核心一级资本充足率达到9.19%。本次补充资本后,核心一级资本充足率约提升0.7个百分点至9.19%,达到股份制银行前列。资本补充也有利于公司新的五年战略规划的稳定布局。投资建议?我们认为本次补充资本金有助于未来五年战略规划的稳健布局,我们看好公司未来的经营发展。2016年是公司未来五年战略规划的开局之年。未来五年公司将坚持大的战略方向即综合金融和节约资本不变,以投资银行和银银平台为抓手,向零售银行业务倾斜。同时公司在同业金融、综合经营上有优势,未来借助互联网金融平台建设以及业务协同的有效发挥将驱动公司业务积极发展。盈利预测?不考虑定增情况,预计公司2016年实现每股收益2.69元,目前股价对应2016年每股净资产仅0.9倍,在基本面向上的背景下估值优势明显,我们维持公司买入的投资评级。风险?经济长期低迷,信用风险持续高发;公司的经营风险等。[国金证券股份有限公司]

    收评来自

    不猜底,不抄底,等底形成再追

    七月全国电影总票房45亿 5年来暑期档首次负增长来自

    在这个闷热的暑期,往年人气爆棚的暑期电影热度不再。据国家电影事业发展专资办的统计数据,截止7月31日,7月全国电影院总票房约为45.15亿元,虽为今年单月次高,环比增长17%,但同比大降18.2%,为近五年以来暑期档票房首次负增长。过去五年,每年的7月暑期档票房同比增速都超过30%。这引发部分人惊呼:中国电影产业的“拐点”即将到来。那么,足足40部影片集中上映,为何没能拉动暑期档继续增长呢?北京青年报文章认为,对暑期档影响最大的是票补退潮:去年暑期档,中国电影市场的大量“票补”带动了电影消费,光线影业总裁王长田说,今年电影行业不管是售票网站还是片方,大家都意识到票补不能持续。因为中国整个电影产业还处在比较弱小的状态,利润本来就小,长期‘票补’也不是一个良性的商业模式。所谓“票补”,简单来说就是电商售票平台及片方“掏钱请观众看电影”。比如,一张面额为30元的电影票,消费者出9.9元,片方和票务平台出20.1元,但票房仍以30元计算。北京日报称,有业内人士照此估算,去年中国电影的440亿元电影票房中有30亿到50亿元来自票补。在逐利动机之下,票补被玩坏了。一些电影干脆出钱买票房,虚假排片,以营造电影预售火爆的假想。今年上映的《叶问3》就是如此,片方大规模买票房的事情败露之后,《叶问3》片方受到了相关部门的处罚。与此同时,售票平台烧钱也趋于理性,多种因素导致票补减少成为不争的事实。此外,今年暑期档电影的作品自身魅力似乎有限。北京青年报文章列举了相关数据:整个7月还没有一部10亿票房级别的电影,目前票房最高的电影是《寒战2》,总票房不足7亿;《大鱼海棠》虽然颇受关注也有新的突破但票房也刚过5亿;成龙新片《绝地逃亡》目前票房6亿,与成龙以往作品相比缺乏亮点。上述三部影片的票房若和去年相比,无法进入前三。按照金羊网的说法:去年的“爆款电影”《捉妖记》、《煎饼侠》、《大圣归来》都可归为“合家欢”类电影,这种类型正是今年暑期严重缺乏的。今年7月上映的40部影片当中,几乎没有一部可以获此标签。换句话说,每部影片都有各自的观众群体短板,这也就制约了爆款的诞生。不过,上述仅为单月表现不佳。今年前7个月,全国电影院总票房累计为289亿元,逼近2014年全年296亿元的总票房。事实上,不只是电影这种“精神食粮”的夏季消费不给力,连可乐、啤酒、方便面这种快速消费品的销售也在下滑。华尔街见闻近期提及,今年第二季度可口可乐公司在中国果汁类销售额降幅达到两位数,可口可乐的销售额降幅为个位数。该公司给出的重要理由之一,就是“中国日渐疲软的需求水平”。而根据贝恩 (Bain & Company)和全球市场研究机构Kantar Worldpanel在6月发布的报告,以消费量计,去年中国城市快消品消费同比下滑0.9%,2014年则为增长0.1%。从消费价值看,去年快速消费品增速降至3.5%,创五年新低。上述报告总结称,中国劳动力人口数量于2012年见顶后下滑,与此同时低收入退休人员数量上升,是快消品消费下滑的一个重要原因。此外,制造业向更低成本的国家转移,也是一大原因。

    【尾盘竞猜】来自

    盘中跌过头了,尾盘没事了,今天各个指数都会收金针探底的K线,特别是创业板,这一针扎下去,明天得弹一下了,可以抄点底。

    超跌品种已经开始反弹来自

    一些超跌品种已经开始反弹了,比如稀土永磁、锂电池,而创业板在午后的一波杀跌中并没有跌破上午的低点,这都是积极现象,谁先跌谁就先反弹,创业板有望充当先锋,注意观察它的表现!

    【老艾】午后操作策略来自

    上午又回调了,原因主要有两个,一是7月官方制造业PMI降至49.9,为2月份以来首次低于荣枯线50,给疲弱的大盘雪上加霜,但这只是外因,内因是A股在连续的重拳监管之下,已经变得非常脆弱,经不起利空的打压了。 从个股上就已经看出来了,今天又破纪录了,两市12只涨停的股票全是刚上市的新股以及复牌补涨股,没一只是正常涨停的,比5月份的低迷期还要差,已经和股灾时差不多了。买蓝筹就是投资,买中小创就是投机,涨停就是炒作,不涨停就正常,全世界没有任何一个国家的股市是这样的吧…… 这已经不是市场自身的问题了,而是自上而下的问题,是管理层把市场限制死了,据说很多游资都度假去了,是啊,只要操作就可能违规,还怎么玩呢…… 但对于我们仍留在市场里的人来说,也要看到积极的一面,就拿跌幅较多的创业板来说,盘中已经呈现出底部抬高的走势了,说明超跌了,已经跌不下去了,反倒是主板逐波走低,有点补跌的味道。 轮涨之后是轮跌,而轮跌之后就见底了,现在已经跌到2940了,从昨晚给大家的图看,2900点就是强支撑,而在2900-2950之间就会有抵抗,所以现在可以耐心等待。而目前能做的又很少,我们无力改变政策,能做的只有等待。

    午评来自

    没有热点,个股都跌的多的,很多已经破位。下午有没有深v都不要动,没意思的

    没一只正常涨停股,被管死了……来自

    今天12只涨停的股票全是刚上市的新股以及复牌补涨股,没一只是正常涨停的,买蓝筹就是投资,买中小创就是投机,涨停就是炒作,不涨停就正常,全世界没有任何一个国家的股市是这样的吧……

    2900是强支撑位,2950已开始抵抗来自

    7月官方制造业PMI降至49.9,为2月份以来首次低于荣枯线50,真是雪上加霜,但这只是外因,管理层的强力监管让市场变得非常脆弱,抗压能力大大降低,这是内因。现在内外交困,确实不易,但能跌到哪儿去呢?按照一月份以来的底部线,2900就是强支撑位,现在2950就已经开始抵抗了,耐心等等吧!

    高股息策略是暂时的苟且吗?来自

    上周政治局会议定调“抑制资产泡沫”,以及银行理财产品监管传闻之后,市场情绪再度转为谨慎,高股息和稳守大消费的策略再次受到关注。但也有较多投资者称,高股息和稳守大消费策略只是投资者暂时的抱团而已,是一种无奈的选择。不过中金公司策略团队王汉峰等分析师在报告中表达了稍微不同的看法。其综合中国本地及全球市场当前的特征判断,低利率、弱需求的环境可能有一定的持续性,投资者需要做好相对较长时间内坚持高股息和稳守大消费策略的思想准备,特别是在A股的相对收益投资者。低利率、弱需求的环境可能有一定的持续性。尽管近年A股涨跌起伏很大,仔细回顾中国市场自2014年以来的演进,其实背后具有比较一致的脉络:2014年开始的牛市是对货币宽松和改革憧憬的反应,2015年年中开始的下跌一则反应的是货币宽松空间已经有限、人民币贬值预期下的流动性“**”,二则是增长继续低迷和改革预期的部分落空。2010年至2015年之间,中国应对增长的疲弱,至少还有较多的周期性政策工具(货币、财政、房地产等)可以反复使用。实际上,这五年中的市场也就是在增长下滑与周期性工具使用之间摇摆。每当增长不行、需求刺激工具使用预期渐起的时候,市场开始走强,而一旦发现工具已经使用但增长实际上尚无明显效果的时候,市场就开始走弱。时间进入2016年,我们会发现,货币政策放松的空间虽然仍有,却已经大大降低;房地产市场客观上曾经被视为稳经济的利器,目前也因为住房满足率的逐步提高、房价已经大幅上涨,利用空间也越来越小,越来越成为政策掣肘而不是稳需求工具;财政刺激当然也还有空间,但却也一定程度上受制于财政收入的增长及目前固定资产投资相关行业广泛的产能过剩。在这种背景之下,周期性政策腾挪的空间已经越来越小,如果总需求和增长仍然没有明显改善,中国经济才可能真正进入了要靠改革才能激发活力的困难模式(Hard Mode)。中金表示,不排除当增长下行压力加大时,政策基调再次从强调“供给侧”回到“需求侧”的可能性,但整体上如果实质性激发经济持续活力的改革措施不到位,整体“弱需求、低利率”的格局根本改变的可能性不大。在这种背景之下,估值相对不高、能够实现一定稳定增长的大消费类个股,或者行业稳健、股息较高的个股,均具有比较价值。而且,这种状态现在可能只是开始,什么时候结束很大程度上取决于政府激发经济活力的改革何时见到效果,而这具有较大的不确定性。其认为,全球均在降低资产的收益率预期,中国也不会例外。其实投资者仔细回顾一下海外主要市场近年的表现就能够理解上述中国市场未来可能面临的逻辑。外围市场很大一部分安全资产的名义收益率(国债)已经成为负值,股票资产内部,资金都在流向那些被称为高质量的市场(美国市场),或者是已经跑输较长时间、估值低、配置低的市场(新兴市场);而股市内部的行业间,资金年初至今都是在寻找偏稳定、股息相对可以的行业或者前几年持续低配、持续跑输、边际已有所好转的行业,如今年带领美国股市创新高的两类行业是电信和公用事业,及能源和原材料。放在这种背景之下,可以理解A股投资者目前这种追求高股息和大消费板块的逻辑。最近银行理财产品的监管传闻使得投资者都很谨慎,应该说银行理财产品分流资金一定程度上降低了股市资金配置的难度。想象一下,未来如果监管层对银行理财产品对风险高的资产类别配置做出限制,那市场无风险收益率将下降到什么程度。在那样的背景之下,能够提供一定稳定增长和高股息的个股,将面临的是什么样的资金需求。中国的独特性可能会影响节奏,是否能够取得持续的效果取决于改革的执行和有效性。与主要的外围市场相比,中国也具有一定的独特性,这种独特性也可能会使得中国市场的行业特征除了上述的共性之外,与外围也略有不同,中金表示。第一,财政政策的空间和灵活性不同。在货币政策刺激效果越来越捉襟见肘之时,人们自然而然开始想起更多使用财政政策。如果说货币政策在西方主要经济体中是具有一定的独立性,“想用就用”,那么提到财政政策,问题就会变得复杂。财政政策是政府行为,受到较多钳制,特别是在当前主要的西方经济体中,政治极端化和对立非常显著,财政刺激**难度较大。中国情况则略有差别,对于财政政策的使用,一方面中国的空间还有(政府整体负债还不算高),另一方面,潜在的财政政策**的效率也将明显高于当前其他主要经济体。第二,改革激发经济活力的空间巨大,但能否实现要看执行情况。十八届三中全会的决定曾经一度使得投资者对改革充满期待,时隔近三年时间,由于各种原因到目前为止改革对于激发经济活力的效果尚不明显。虽然到目前为止投资者有理由降低在这方面的预期,但中国改革以改善经济发展的空间是客观存在的,特别是相对于当前世界上的其他主要经济体。财政政策和改革预期空间的存在,使得与这些相关的中国市场内的行业和个股也会存在阶段性的机会。比如今年上半年表现较好的锂电池和新能源汽车、电力设备等板块,这一定程度上是受全球范围的新能源车的趋势驱动,但另外更重要的也是政府的积极支持。供给侧改革相关的板块,如煤炭和钢铁等也阶段性地有所表现,这是受改革预期的影响。预计未来这种独特性也将继续存在。综上所述,其对于当前的资产配置的核心结论是:“低利率、弱需求”的环境有一定的持续性;中国的“无风险”收益率还有继续下降的空间;在此背景之下,高股息和稳守大消费的策略在二季度以来取得超额收益,最近市场纠结继续表现不错,是我们去年四季度以来持续强调的配置策略;高股息和稳守大消费策略不是暂时的苟且,在低利率、弱需求持续的背景下,投资者特别是相对收益投资者要做好较长时间内坚持这一策略的思想准备;财政政策和改革的空间使得中国市场的板块表现除了上述全球一致特征之外,也具有一定的本土特性。这些本土特性将为某些政策相关行业和个股提供阶段性的参与机会。

    为何我在7月中旬连续来自

    为何我在7月中旬连续数天喊减仓,减仓,减仓,没有人听,现在却又都跑来问我割不割?好,那我明确告诉你们,这个位置不能割,一、技术上证目前位置不存在连续暴跌的可能;二、监管层是希望题材降温,希望有一个稳定健康的股市,而不是希望股市大跌;三、利好暗流涌动。

    为何我在7月中旬连续来自

    为何我在7月中旬连续数天喊减仓,减仓,减仓,没有人听,现在却又都跑来问我割不割?好,那我明确告诉你们,这个位置不能割,一、技术上证目前位置不存在连续暴跌的可能;二、监管层是希望题材降温,希望有一个稳定健康的股市,而不是希望股市大跌;三、利好暗流涌动。

    股评来自

    上周毫无疑问是近一个月以来亏钱效应最明显的一周,整个市场基本没有热点。本周要注意的板块:1、国资委改革概念。2、业绩白马股,本周抗跌的或者是逆势上涨的基本都是白马股,近期成为避险品种,需要重视。但操作还是观望为主,不怕大跌就怕阴跌。

    这些公司回购股票了,跟吗?来自

    股票回购是指上市公司利用现金等方式,从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下,公司将回购的股票作为“库藏股”保留,不再属于发行在外的股票,且不参与每股收益的计算和分配。 上市公司管理层选择回购股票,从一般意义上可以认为,公司所有者(大股东、管理层)觉得当前市场的股价十分低廉,自己忍不住将自己的股票买回去藏起来。由于管理层面对公司实际经营状况通常较外人更加了解,他们自己总不会让自己吃大亏吧。公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号。然后从"万科事件"可以看到,管理层手握大把现金,不在价格便宜时回购自家股份,最后给了外部资金机会,所以回购某种意义上来讲,也是大股东,管理层巩固自身话语权的手段。 从普通投资者角度看,公司的总股份减少,而公司的资产和利润还是放在那里的,每股的价值其实是提升的,而投资者如果不卖出手上的股份,所以是得利的。 奉上2016年1月至7月末,上市公司回购情况速览

    影子银行阳光化 这才是银监会“放大招”的最重要目的!来自

    近期一份《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》引发市场高度关注,相关条款的解读已有很多,虽然最终实施版本的条款跟征求意见稿可能会有出入,但是征求意见稿仍然可以帮助我们一窥监管思路的重心。中国监管文化不能容忍“大而不能倒”中国的监管文化,并不容忍民间力量的“大而不能倒”抑或是“市场绑架政策”。图:银行理财资金余额与金融机构贷款余额之比自2011年以来,虽然银行理财产品资金余额同比增速波动较大,然后其增速仍然远高于金融机构各项贷款余额同比增速,2015年底,银行理财同比增速56%,远高于贷款余额同比增速15%。从绝对规模上看,银行理财资金余额与金融机构贷款余额之比,由2011年底的8%快速增长到2015年底的25%,影子银行已经成长为金融体系中游离于监管之外、同时又举足轻重的一股力量。但是影子银行具备“类银行信贷”特征,存在风险隐患。类银行信贷业务,是指银行通过非传统存贷款表内外科目,或者非银行金融机构或者非金融法人机构,从事的与传统银行存贷款的本质相同的业务。具备以下两个主要特征:一是信用转换。中介机构用自己较高的信用等级替换贷款客户较低的信用等级,为吸收的公众资金的本金和利息提供刚性兑付。其中,本金和利息的承诺形式,既包括具备法律效力的明文合同,也包括潜规则下的暗中保证。二是期限转换。中介机构构建资金池,用短期限的负债滚动支持长期限的贷款,并管理日常流动性。让阳光照进影子银行体系供给侧改革提出后,成为金融圈热议的话题,但是供给侧改革不仅限于实体经济,比如钢铁减产、煤矿违约、工人下岗等,金融体系“排雷”同样是供给侧改革的重要内容,其中影子银行是金融体系“排雷”的主要目标。具体而言,影子银行体系存在以下五个方面的脆弱性:一是杠杆率偏高。传统银行体系受资本充足率、存款准备金和存贷比的约束,杠杆可控,但影子银行体系无此约束,理论上杠杆可以无穷大。二是影子银行自2007年开始快速发展,没有经历过经济大周期波动的系统性压力测试。三是影子银行产品和业务缺乏透明度,信息披露没有统一标准。四是信誉水平较低,流动性管理能力上弱于银行类机构,应对突发危机的能力较弱。五是没有最后贷款人安排,中央银行可能不会救助一些濒临破产的影子银行机构。因此银行理财新规的首要目的是让阳光照进影子银行体系,让监管机构能够“看得清,算得准”影子银行。具体条款主要包括:进一步细化保证收益产品的收益来源。(第十条,保证收益理财产品中高于商业银行本行同期储蓄存款利率的保证收益或最低收益,应当是对客户有附加条件的保证收益或最低收益。附加条件可以是对理财产品期限调整、币种转换、最终支付货币和工具的选择权利等。)禁止发行分级产品,杜绝利益输送。(第十四条,商业银行不得发行分级理财产品。)监管上抓大放小,对于数量庞大的小规模银行,通过限制业务范围来简化监管。(第十五条,根据理财产品投资范围,可以将商业银行理财业务分为基础类理财业务和综合类理财业务。第十六条,从事综合类理财业务的商业银行应当符合资本净额不低于 50 亿元人民币等条件。)禁止资金池业务。(第二十四条,商业银行开展理财业务,应当确保每只理财产品与所投资资产相对应,做到每只理财产品单独管理、单独建账和单独核算,不得开展滚动发售、混合运作、期限错配、分离定价的资金池理财业务。)非标债券投资通道只能嵌套信托,分业经营要求趋严。(第三十九条,(四)所投资的特定目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产,符合银监会关于银信理财合作业务相关监管规定的信托公司发行的信托投资计划除外)规范理财产品托管,加强对理财产品投资运作的审查,监控理财资金流向,鼓励银行间互相监督。(第四十五条,商业银行应当选择银监会认可的托管机构托管本行发行的理财产品。)加强信息披露,包括资产种类、投资比例、每笔非标资产的信息、净值型产品估值等。(第五十七条,商业银行应当按照银监会关于信息披露的有关规定,在本行官方网站及时、准确、完整地向客户披露理财产品信息。)本次理财新规仅是影子银行监管的第一步中国有句俗语,叫做“知己知彼,百战不殆”,如果连影子银行都看不清楚,如何监管?因此看清影子银行仅是影子银行监管的第一步,未来影子银行体系阳光化之后,将逐步纳入目前的监管框架。笔者认为,未来针对影子银行的监管措施可能有:投向信贷类资产计提拨备,参照现有《商业银行资本充足率管理办法》将信贷类资产计入风险资本,规定资本充足率要求,限制杠杆。建立统一的流动性监管指标,参照巴塞尔III关于流动性的新规,引入流动性覆盖率(LCR)和净稳定融资比例(NSFR),根据贷款的类型、抵押品的质量等指标监管流动性。将银行的表外信用投放列入广义信贷范畴,纳入MPA监管框架,直接限制银行表外信用投放的绝对增速。探索面向所有影子银行提供流动性支持,建立统一的存款保险制度体系,银行间同业拆借市场对影子银行扩容,央行的逆回购、SLO等流动性救助工具向整个影子银行放开。但是我们要提醒的是,虽然表外业务监管趋严引发表外资金回流,存量资金再配置利好利率债和高等级信用债,但是当前债券收益率和资金利率的利差已经极度收窄,因此债市的走牛时间和程度,将取决于央行的态度。图:10Y国开债—7D REPO(红)、1Y国开债—7D REPO(红)

    央企整合路线图曝光:下一波重组央企猜想来自

    据经济观察报,央企集团层面重组步伐不断加快,5组10家中央企业重组工作正在积极推进,还有几组重组工作正在酝酿之中。除去已经进入公众视野的武钢宝钢、中粮中纺,剩下的几组将很有可能率先落在装备制造业领域、煤炭领域,但暂未涉及航空航天行业。到2016年底之前,中央企业户数有望整合到100家之内。经济观察报综合多方信源消息交叉印证获悉,接下来即将进入兼并重组范畴的企业包括:一家具备钢铁业务背景(非宝钢、武钢),且在“四项试点”范围中的央企,与另一家国内具备机械加工背景、且业务发展成熟的大型央企集团合并;以及业内曾传闻已久的两家具备煤炭业务背景的中央企业兼并重组。下一波重组央企猜想经观报道称上述消息经过“多方信源消息交叉印证”,意味着可信度较高。如果消息准确,则下一波待重组央企已呼之欲出。煤炭行业有关重组的传闻早已不是新鲜事。国资委此前已经明确,争取2年内压缩央企10%现有产能,做强做优做大专业煤企,其他涉煤央企原则上退出煤炭行业。2015年年中中煤能源就和中国神华传出“绯闻”引发相关股票涨停,不过随后两家公司就迅速辟谣。上述经观报道提到将进行重组的煤企正是“业内传闻已久”的两家,这意味着煤炭领域央企重组落子中煤和神华的可能性极大。按照国资委7月14日在国务院国资委国有企业改革情况通报会上公布的消息,神华集团亦是7家企业开展国有资本投资公司试点之一。此前中信建投策略团队依据央企改革56号文(《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》)推断梳理的105家央企中,亦提及煤炭行业最有可能进行兼并重组的两家央企为中煤能源和中国神华,理由是:神华集团被选为国有资本投资公司试点,同时两家企业市净率较低,作为过剩行业存在重组的可能。此外,经观报道称,另一重组主体是一家具备钢铁业务背景(非宝钢、武钢),且在“四项试点”范围中的央企。此前华尔街见闻曾报道,最新的央企“四项改革”试点名单扩容后包含下列央企:国有资本投资运营公司试点,中粮集团、国投公司试点工作继续深化,陆续将21项权利归位于或授予企业,在此基础上,选择诚通集团、中国国新开展国有资本运营公司试点,选择神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团等7家企业开展国有资本投资公司试点。落实董事会职权试点,在中国节能、中国建材、国药集团、新兴际华集团等4家的试点进一步深化。中央企业兼并重组试点,选择中国建材和中材集团、中远集团和中国海运、中电投集团和国家核电等3对重组企业开展了试点。中央企业信息公开试点选择中粮集团、中国建筑等2家企业开展了试点。剥离企业办社会和解决历史遗留问题试点选择部分省份开展了试点。上述试点名单中,新兴际华具备钢铁业务背景,旗下新兴铸管前身为始建于1971年的三线军队钢铁厂,目前是国内规模最大的离心球墨铸铁管生产企业。中信建投策略团队此前分析认为,在装备制造业领域,中国机械工业集团、机械科学研究总院、中国第一重型机械集团存在重组整合的可能,原因是三家企业加强专业化分工,能形成研发到制造一体的重型机械集团。“专业化整合”、“强强联合”路径明确 央企重组路线图曝光国务院办公厅7月26日发布的央企改革56号文,已描绘出较为清晰的央企重组路线图。三种重组整合模式:(1)强强联合:减少无序竞争和同质化经营,化解产能过剩;打造全产业链竞争优势;(2)专业化整合:资源向优势企业和主业企业集中;央企出资组建专业化平台;(3)企业内部资源整合:利用资本市场优势;管控体系调整。重点领域:(1)走出去战略、集中资源形成合力,减少无序竞争和同质化经营,化解相关行业产能过剩——装备制造、建筑工程、电力、钢铁、有色金属、航运、建材、旅游和航空服务;(2)打造全产业链竞争优势,更好发挥协同效应——煤炭、电力、冶金;(3)共同出资组建股份制专业化平台——通信、电力、汽车、新材料、新能源、油气管道、海工装备、航空货运等。中信建投依据该56号文推断的新一批央企试点名单包括:1)诚通集团和中国铁物(已有战略合作,中国铁物受诚通托管,此前有类似案例存在)2)中海油和中化集团公司(两家企业存在业务互补或业务协同效应)3)中国电信和中国联通(参与组建铁塔集团作为重组改革信号)4)中国铁路工程总公司和中国铁道建筑总公司(业务相似,整合后避免恶性竞争相互压价且国际竞争力会得到增强,“走出去”战略也增加了合并的可能性)5)神华集团和中煤能源(神华集团被选为国有资本投资公司试点,同时两家企业市净率较低,作为过剩行业存在重组的可能)6)中国电力建设集团和中国能源建设集团有限公司(两家央企的业务性质相似,且电力行业过剩)。5组10家“国家公司”蓄势待发 理直气壮做强做优做大国有企业事实上,“冶金”、“钢铁”、“煤炭”以及“装备制造”这几个领域,已经逐渐先后迈入兼并重组的队列中。今年6月的宝钢集团与武钢集团筹划战略重组则被视为钢铁领域的“大新闻”。同年7月,中粮集团与中纺集团正式启动战略重组,中纺整体并入中粮成为中粮全资子公司。中粮国有资本投资公司改革试点方案公布。而在冶金领域,2015年12月中国五矿与中冶集团率先实施战略重组,中冶集团整体并入中国五矿,就已经旨在通过“强强联合”来打造世界一流金属与矿业企业集团。此外,正在推进中的中国远洋与中国海运、南光集团与珠海振戎兼并重组,同样在向行业翘楚的方向努力的同时沿着既定的大方针运行。7月4日,国家主席习近平在座谈会上特别要求“坚定不移深化国有企业改革”,理直气壮做强做优做大国有企业。国务院总理李克强也提出,要坚持不懈推动国有企业改革,积极推进建立现代企业制度和完善的法人治理结构,遵循市场规律,瘦身健体提质增效,淘汰过剩落后产能,以推动供给侧结构性改革。

    任泽平:变天了来自

    导读:我们提醒投资者重视近期的几大变化:经济从快速下滑期步入L型缓慢探底期,物价从滞涨幻觉到温和回落,货币从主动放水到挤牙膏式宽松,政策取向从上半年稳增长到下半年供给侧改革,房市从刺激加杠杆到抑制泡沫,股市从快熊到震荡市,风格从题材炒作到业绩为王,债市从大牛到小牛。这或许意味着一个时代的结束,另一个时代的开启。心无执念,适应新的环境变化。市场:股市区间震荡从题材炒作到业绩为王,经济通胀下行利好债市,抑制资产泡沫房市调控有望分化我们在1月4日提出“休养生息”,A股随后大跌千点,主跌浪结束,进入震荡市。我们在3月9日春季策略报告《休养生息,我在春天等你》提出“股市全年主基调休养生息。存量博弈下结构性行情,卖出高风险偏好的伪成长,向低估值有业绩的方向抱团。”本周A股回调是震荡市下回升到区间上限后的正常调整,风格持续从题材炒作到业绩为王切换也符合我们前期对市场风格的判断。未来对股市过度悲观已无必要,趋势性机会尚需耐心等待,房市、股市、债市等大类资产中只有股市跌过了,货币超发背景下其他资产也都不便宜。未来股市可能继续维持存量博弈、区间震荡和结构性行情主导,但会出现大的风格切换,从题材炒作向业绩为王和价值投资转换,从市梦率到市盈率。操作的策略是波段和轮动。随着银监会对理财资金去风险资产去杠杆、证监会加强监管从严并购重组强化退市等,题材炒作的生态环境被破坏,股市开始正本清源,回归业绩和价值。随着资产回报率下降、长端债券收益率下降,股息率价值开始凸显。关注以汽车、家电、食品饮料、公用事业等为代表的低估值稳定业绩高股息率的消费股,以煤炭、钢铁、交运、建材、有色等为代表的受益供给侧改革的周期股。我们自6月以来判断“经济通胀下行,利好债市”,帮投资者坚决地把握住了这波债市行情,我们维持看多利率债的判断。需要留意的是,考虑到货币从主动放水到挤牙膏式宽松、货币政策陷入流动性陷阱下半年可能更多依赖财政政策等因素,债市从2014-2015年的大牛步入2016年的小牛,波动性加大,择时和操作变得更加重要。我们自2015年中以来推荐 “一线房价翻一倍”,过去一年最好的大类资产毫无疑问是商品房。政治局会议提出抑制资产泡沫,预计下半年房地产调控政策可能会分化,三四线继续去库存,对一二线房价大涨城市收紧房贷政策,比如深圳、上海、北京、合肥、厦门等,同时加强对国企拼地王现象的监管,土地市场有望降温。 风险提示:信用和债务风险;货币宽松低于预期;改革低于预期;十次危机九次地产;地缘政治;英国退欧;美国11月大选;美联储加息。

    消除担忧!本周能否重回3000点来自

    昨日揭粉见面会圆满成功,现场坐无缺席,老揭和大家分享了揭粉们最关心的十大问题,还有老揭自己的投资心得,昨晚和揭粉喝酒喝得也很HIGH,每位昨日来的揭粉,都应该能在照片上找到自己的身影。以后老揭将更密切地与揭粉们互动。从昨日现场揭粉们最关心的问题,就是本周大盘会怎么走?是否能够重回3000点大关?大家也很关心上周三的大跌原因。上周三的大跌,表面上看,最直接的原因就是银行规范理财产品,很多理财产品不能进入股市。虽然第二天银监会说正在内部研究讨论。但是大盘依然上周跌破3000点。追其根源,还是经济工作会议上强调要“抑制资产泡沫”,其他都是对这一精神的体现。但是,老揭发现一个巧合,周三收盘收在2992点,而上一次经济工作会议是4月29日,当时难得谈到股市,说“要保持股市健康发展”。随后5月3日,大盘热烈上涨到了2992点。只是当时如果庸俗理解会议精神,买入“要保持股市健康发展”这句话,后面就是稀里哗啦跌到2800,而且在2800点支撑了很久。而此次虽然回到了2992点,说是“抑制资产泡沫”,但“要保持股市健康发展”的总方向变了没?老揭认为,这个方向没变。还有一点市场的担忧,那就是交易所近期对异常交易的监控严密,而且还发布了很多操纵股价的违规案例。这使得市场上的很多涨停板敢死队的朋友近期都不敢打板了,这从涨停板每天的数量减少也可见倪端。不过老揭认为,这是市场担忧过度,应该消除。首先,交易所的异常交易实时监控细则是监管市场违规交易的重要法律准绳,不仅规范市场行为,也是监管行为的规范法尺。2008年就开始使用,2015年修订。交易所一直根据法律法规的规定来对市场违法违规行为进行监管措施。其次,在推动监管公开的大背景下,幕后监管要逐步走到幕前来,交易所要告诉市场,“我们在做什么”“我们会怎么做”。基于这个理念,通过一些案例化的“课堂”将一直以来的市场监察工作放在了幕前。(ps:近期上海交易所发布的监管案例老揭每次都看)。最后,交易所不仅是针对打涨停的行为,跌停板上也对违规行为做出监管措施。现在的市场机制是做多才能赚钱,“诱多”的违规行为会更多。一旦“诱多”成功,主力跑得比散户快得多,去年股市暴跌,很多散户就是吃了“敢死队”的亏。所以,老揭今日观点非常鲜明,简答直白,不模棱两可:交易所的异常交易行为监管并非是打压市场,而是规范市场,重点打击的是那些通过通过损害中小投资者利益来获利的炒家,特别是那些短时间内连续几十次挂单撤单,并且进行反向操作的行为,这种行为会迷惑扰乱市场真实成交,从而诱导中小投资者的跟风盘进来抬轿子。而其他正常交易的投资者不会受到影响。老揭认为此担忧消除,本周大盘将重回3000点大关。更多一手猛料请关注揭幕者公众号唯一ID号 jiemuzhe518

    【学堂】炒股8年100倍的惊人真相来自

    先来两个开胃段子:A上市公司发布公告:我们即将和微信达成合作关系。股民:流弊!买到涨停!结果几天后,A公司开通了微信公众号…B上市公司发布公告:我们决定投资2个亿研发互联网汽车。股民:赞!涨停涨停!结果互联网汽车还没影子,B公司市值先涨了20亿…讲真,作为一名A股股民,8年100被看似风光,其实背后付出了惊人的努力。真的特别累,倒不是因为盘面多变觉得心累,而要学的题材真的太多了。什么跨境电商,海水淡化,量子通信,无人驾驶,以及VR、 P2P、OLED……有些上市公司为了讲故事,什么没节操的事情都能做出来。最常见的套路可以概括为:上市公司开开心心讲故事,券商开开心心传故事,股民开开心心听故事。你猜:谁能开心到最后?还记得去年那波牛市的妖股之王安硕信息吗,早在2014年,安硕信息的管理层就和某证券机构分析师接触达成默契,决定通过信息披露、投资者调研、路演等多种形式持续、广泛、有针对性地宣传安硕信息开展互联网金融相关信息。一场精心设计的故事会开讲了。后面的事情就不用我讲了吧。最后,安硕信息因为涉嫌发布误导性陈述,遭到了证监会的顶格处罚(其实就是罚款60万)。看吧,既得利益者的违法成本太低了,这个成本最终都由普通股民承担了。这不是个例,在神奇的A股中,你不要以为只要股票的基本面好就一定会涨,你也不要以为只有上市公司才会讲故事。回顾一下这些年股市的历程,从1000点到6124点,股市讲的是一个城市化的故事;从6124点到1664点,股市讲的是一个次贷危机的故事;从1664点到3478点,股市讲的是一个四万亿的故事,从3478点到1949点,其实还是一个四万亿的故事,只是没人买了。再后来,从2000点到5178点,股市讲的是一个改革牛的故事;从5178到2800点,股市讲的是去杠杆的故事。看到这里,你一定觉得既然乱讲故事的股票这么危险,那一定没人敢碰,不就变成庄家自娱自乐了。错!其实股民也不是**,哪些故事靠谱哪些故事不靠谱,股民基本上还是能分清的。很多人敢去炒这些股票,很大程度上是因为它们太自信了,以为自己一定能把握全局,只要赶在故事破灭以前,赶在庄家出货以前跑掉就行了。讲道理,哪是这么容易的事情。“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧,经济史的演绎从不基于真实的剧本,但它铺平了累积巨额财富的道路。正确的做法就是认清其假象,投入其中,在假象被公众认识之前退出游戏。”这话不是我说的,是索罗斯说的,十分接近股市的真谛,投机的本质。牛皮吹上天?又怎样;最终一地鸡毛?没关系,新的故事已开始酝酿。既得利益者只在乎这个过程中,“它铺平了累积巨额财富的道路”。最后说一句,其实PE也是故事的一部分或者说一个版本,一种风格。讲这个故事的人在说:“我什么都不做,长期持有就行了,到时候靠分红就收回了成本。”也许真的能成,只是历史上真的鲜有成功案例。

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      新兴领域发力,第二季度业绩大幅回升,维持增持评级

      蓝晓科技(300487)  事件  公司于 7 月 30 日发布 2016 年半年度报告, 2016 年上半年公司营业收入 1.49 亿元,同比降低 0.84%;归母净利 2489 万元,同比降低 12.73%;扣非后的归母净利 2379 万元,同比下降 7.91%。  简评  营收回暖带动第二季度盈利大幅回升  公司的主营业务是研发、生产和销售吸附分离树脂,并提供应用解决方案。公司的产品广泛应用于生物医药、金属、食品加工、环保等领域。报告期内, 虽然公司归母净利仍同比下滑,但公司第二季度归母净利达到 1591 万元,同比增长 280 万元,同比增速为 21.45%。公司第二季度归母净利的增量主要来自于投资净收益的增加( 159 万元)和主营业务利润的增加( 133 万元)。仔细分析主营业务的情况,我们发现公司主营业务业绩显着回暖,公司第二季度毛利大幅增加 601 万元,主要因为第二季度营收逐渐回暖,达到了 8820 万元,同比增长 16.27%,虽然第二季度毛利率也由 15 年同期的 35.25%提升至 37.13%,但毛利率提升带来的毛利增量仅为 140 万元,而营收增加带来的毛利增量为 461 万元,营收回暖使公司第二季度业绩大幅增加。尽管公司第二季度的资产减值损失大幅增加 333 万元,管理费用大幅增加 138 万元,但是在营收回暖的情况下,公司的主营业务利润仍增加了 133 万元。  化工环保和固相领域销售额上升  报告期内, 公司金属镓提取材料和 CPC 分离材料的销售额下降,但来自化工环保和固相领域的材料销售额上升。在环保领域, 公司集中布局有机物及重金属重度污染废水的处理及资源化回收,主要覆盖农药、染料以及重金属污水处理,报告期内公司在中水回用降 COD、生化尾水处理和铜回收等领域形成了典型的应用示范。 在固相合成载体领域, 公司与南开大学联合共建实验室, 进一步提升固相合成载体的性能,研发新品系,公司获得了多家知名多肽药物国际和国内企业的审厂,进入其合格供应商目录, 固相合成载体领域销售额同比增长超过 50%。  股权激励解锁需要业绩高增长,改善经营动力较强  根据限制性股票激励方案草案,公司限制性股票三个解锁期内对应的解锁条件分别为 16、 17、18 年扣非后归母净利不低于2015年的20%、50%、70%,即 16、17、18年的扣非后归母净利分别为5461 万元、6827 万元、7737万元。要达到解锁条件,16年下半年扣非后归母净利需达到3082万元,改善经营动力较强。  提高自主创新能力,优化环保控制,积极推进新产业基地项目  报告期内,公司研发投入 922.11 万元,占当期营业收入 6.19%。主要用于引进高层次人才,并建成新的实验中心,该中心预计将于 9 月份正式启用。全面铺开与南开大学联合共建实验室的项目,保障技术储备。公司通过生产废气治理项目并进一步加大废水处理,优化环保控制。并支付土地预付款 5472 万元,为实施新材料产业园项目做好准备。  预计 16~18 年 EPS 分别为 0.71、 0.88、 1.13 元,维持增持评级  公司为典型的小而美企业,产品技术门槛高,应用范围广,可不断开拓新的应用领域。 未来股权激励、固相载体新产品、募投项目投产等多重因素将加快公司的发展,我们预计公司 2016 年~2018 年的归母净利为 5650 万、7070 万、 9070 万元,对应 EPS 0.71、 0.88、 1.13 元, PE 81 倍、 65 倍、 51 倍,维持增持评。[中信建投证券股份有限公司]

      定增再“加油”,未来五年再启航

      兴业银行(601166)投资逻辑?公司创新能力突出,创新是公司增长的引擎和品牌:2015年,公司的五年发展规划圆满收官。五年来主要经营指标实现翻番,行业地位获得新提升,发展速度据上市银行前列。得益于公司在多个细分业务领域引领行业创新之风,开辟了属于自己的“蓝海”,并形成鲜明的经营特色。以业务创新打造出兴业整体品牌,已构建起具有良好认知度的产品和服务品牌体系。“安愉人生”、“兴业通”、“兴业财智星”、“芝麻开花”、“绿色金融”、“赤道原则”、“银银平台”、“钱大掌柜”、“直销银行”等一批产品和服务品牌在国内金融市场获得广泛认可。?综合化布局,牌照齐全:从2010年成立兴业金融租赁公司以来,公司的综合化经营布局顺利推进。公司已经从单一银行演进为“以银行为主体,涵盖信托、金融租赁、基金、消费金融、期货、资产管理、互联网金融、研究咨询等在内的现代综合金融服务集团。借助综合化的布局,集团内业务的协同性不断提高,交叉销售、业务协同给公司的快速发展增添动力。?定增补充资本金,新的五年再启航:1)定价较为保守,募集金额适中,5年锁定期增强市场信心。2)第一大股东福建省财政厅持股比例小幅提升,持股比例从18.22%提升至18.78%,引入新的投资者阳关控股、福建烟草和广东烟草。3)资本水平低于同业,补充后核心一级资本充足率达到9.19%。本次补充资本后,核心一级资本充足率约提升0.7个百分点至9.19%,达到股份制银行前列。资本补充也有利于公司新的五年战略规划的稳定布局。投资建议?我们认为本次补充资本金有助于未来五年战略规划的稳健布局,我们看好公司未来的经营发展。2016年是公司未来五年战略规划的开局之年。未来五年公司将坚持大的战略方向即综合金融和节约资本不变,以投资银行和银银平台为抓手,向零售银行业务倾斜。同时公司在同业金融、综合经营上有优势,未来借助互联网金融平台建设以及业务协同的有效发挥将驱动公司业务积极发展。盈利预测?不考虑定增情况,预计公司2016年实现每股收益2.69元,目前股价对应2016年每股净资产仅0.9倍,在基本面向上的背景下估值优势明显,我们维持公司买入的投资评级。风险?经济长期低迷,信用风险持续高发;公司的经营风险等。[国金证券股份有限公司]

      收评

      不猜底,不抄底,等底形成再追

      七月全国电影总票房45亿 5年来暑期档首次负增长

      在这个闷热的暑期,往年人气爆棚的暑期电影热度不再。据国家电影事业发展专资办的统计数据,截止7月31日,7月全国电影院总票房约为45.15亿元,虽为今年单月次高,环比增长17%,但同比大降18.2%,为近五年以来暑期档票房首次负增长。过去五年,每年的7月暑期档票房同比增速都超过30%。这引发部分人惊呼:中国电影产业的“拐点”即将到来。那么,足足40部影片集中上映,为何没能拉动暑期档继续增长呢?北京青年报文章认为,对暑期档影响最大的是票补退潮:去年暑期档,中国电影市场的大量“票补”带动了电影消费,光线影业总裁王长田说,今年电影行业不管是售票网站还是片方,大家都意识到票补不能持续。因为中国整个电影产业还处在比较弱小的状态,利润本来就小,长期‘票补’也不是一个良性的商业模式。所谓“票补”,简单来说就是电商售票平台及片方“掏钱请观众看电影”。比如,一张面额为30元的电影票,消费者出9.9元,片方和票务平台出20.1元,但票房仍以30元计算。北京日报称,有业内人士照此估算,去年中国电影的440亿元电影票房中有30亿到50亿元来自票补。在逐利动机之下,票补被玩坏了。一些电影干脆出钱买票房,虚假排片,以营造电影预售火爆的假想。今年上映的《叶问3》就是如此,片方大规模买票房的事情败露之后,《叶问3》片方受到了相关部门的处罚。与此同时,售票平台烧钱也趋于理性,多种因素导致票补减少成为不争的事实。此外,今年暑期档电影的作品自身魅力似乎有限。北京青年报文章列举了相关数据:整个7月还没有一部10亿票房级别的电影,目前票房最高的电影是《寒战2》,总票房不足7亿;《大鱼海棠》虽然颇受关注也有新的突破但票房也刚过5亿;成龙新片《绝地逃亡》目前票房6亿,与成龙以往作品相比缺乏亮点。上述三部影片的票房若和去年相比,无法进入前三。按照金羊网的说法:去年的“爆款电影”《捉妖记》、《煎饼侠》、《大圣归来》都可归为“合家欢”类电影,这种类型正是今年暑期严重缺乏的。今年7月上映的40部影片当中,几乎没有一部可以获此标签。换句话说,每部影片都有各自的观众群体短板,这也就制约了爆款的诞生。不过,上述仅为单月表现不佳。今年前7个月,全国电影院总票房累计为289亿元,逼近2014年全年296亿元的总票房。事实上,不只是电影这种“精神食粮”的夏季消费不给力,连可乐、啤酒、方便面这种快速消费品的销售也在下滑。华尔街见闻近期提及,今年第二季度可口可乐公司在中国果汁类销售额降幅达到两位数,可口可乐的销售额降幅为个位数。该公司给出的重要理由之一,就是“中国日渐疲软的需求水平”。而根据贝恩 (Bain & Company)和全球市场研究机构Kantar Worldpanel在6月发布的报告,以消费量计,去年中国城市快消品消费同比下滑0.9%,2014年则为增长0.1%。从消费价值看,去年快速消费品增速降至3.5%,创五年新低。上述报告总结称,中国劳动力人口数量于2012年见顶后下滑,与此同时低收入退休人员数量上升,是快消品消费下滑的一个重要原因。此外,制造业向更低成本的国家转移,也是一大原因。

      【尾盘竞猜】

      盘中跌过头了,尾盘没事了,今天各个指数都会收金针探底的K线,特别是创业板,这一针扎下去,明天得弹一下了,可以抄点底。

      超跌品种已经开始反弹

      一些超跌品种已经开始反弹了,比如稀土永磁、锂电池,而创业板在午后的一波杀跌中并没有跌破上午的低点,这都是积极现象,谁先跌谁就先反弹,创业板有望充当先锋,注意观察它的表现!

      【老艾】午后操作策略

      上午又回调了,原因主要有两个,一是7月官方制造业PMI降至49.9,为2月份以来首次低于荣枯线50,给疲弱的大盘雪上加霜,但这只是外因,内因是A股在连续的重拳监管之下,已经变得非常脆弱,经不起利空的打压了。 从个股上就已经看出来了,今天又破纪录了,两市12只涨停的股票全是刚上市的新股以及复牌补涨股,没一只是正常涨停的,比5月份的低迷期还要差,已经和股灾时差不多了。买蓝筹就是投资,买中小创就是投机,涨停就是炒作,不涨停就正常,全世界没有任何一个国家的股市是这样的吧…… 这已经不是市场自身的问题了,而是自上而下的问题,是管理层把市场限制死了,据说很多游资都度假去了,是啊,只要操作就可能违规,还怎么玩呢…… 但对于我们仍留在市场里的人来说,也要看到积极的一面,就拿跌幅较多的创业板来说,盘中已经呈现出底部抬高的走势了,说明超跌了,已经跌不下去了,反倒是主板逐波走低,有点补跌的味道。 轮涨之后是轮跌,而轮跌之后就见底了,现在已经跌到2940了,从昨晚给大家的图看,2900点就是强支撑,而在2900-2950之间就会有抵抗,所以现在可以耐心等待。而目前能做的又很少,我们无力改变政策,能做的只有等待。

      午评

      没有热点,个股都跌的多的,很多已经破位。下午有没有深v都不要动,没意思的

      没一只正常涨停股,被管死了……

      今天12只涨停的股票全是刚上市的新股以及复牌补涨股,没一只是正常涨停的,买蓝筹就是投资,买中小创就是投机,涨停就是炒作,不涨停就正常,全世界没有任何一个国家的股市是这样的吧……

      2900是强支撑位,2950已开始抵抗

      7月官方制造业PMI降至49.9,为2月份以来首次低于荣枯线50,真是雪上加霜,但这只是外因,管理层的强力监管让市场变得非常脆弱,抗压能力大大降低,这是内因。现在内外交困,确实不易,但能跌到哪儿去呢?按照一月份以来的底部线,2900就是强支撑位,现在2950就已经开始抵抗了,耐心等等吧!

      高股息策略是暂时的苟且吗?

      上周政治局会议定调“抑制资产泡沫”,以及银行理财产品监管传闻之后,市场情绪再度转为谨慎,高股息和稳守大消费的策略再次受到关注。但也有较多投资者称,高股息和稳守大消费策略只是投资者暂时的抱团而已,是一种无奈的选择。不过中金公司策略团队王汉峰等分析师在报告中表达了稍微不同的看法。其综合中国本地及全球市场当前的特征判断,低利率、弱需求的环境可能有一定的持续性,投资者需要做好相对较长时间内坚持高股息和稳守大消费策略的思想准备,特别是在A股的相对收益投资者。低利率、弱需求的环境可能有一定的持续性。尽管近年A股涨跌起伏很大,仔细回顾中国市场自2014年以来的演进,其实背后具有比较一致的脉络:2014年开始的牛市是对货币宽松和改革憧憬的反应,2015年年中开始的下跌一则反应的是货币宽松空间已经有限、人民币贬值预期下的流动性“**”,二则是增长继续低迷和改革预期的部分落空。2010年至2015年之间,中国应对增长的疲弱,至少还有较多的周期性政策工具(货币、财政、房地产等)可以反复使用。实际上,这五年中的市场也就是在增长下滑与周期性工具使用之间摇摆。每当增长不行、需求刺激工具使用预期渐起的时候,市场开始走强,而一旦发现工具已经使用但增长实际上尚无明显效果的时候,市场就开始走弱。时间进入2016年,我们会发现,货币政策放松的空间虽然仍有,却已经大大降低;房地产市场客观上曾经被视为稳经济的利器,目前也因为住房满足率的逐步提高、房价已经大幅上涨,利用空间也越来越小,越来越成为政策掣肘而不是稳需求工具;财政刺激当然也还有空间,但却也一定程度上受制于财政收入的增长及目前固定资产投资相关行业广泛的产能过剩。在这种背景之下,周期性政策腾挪的空间已经越来越小,如果总需求和增长仍然没有明显改善,中国经济才可能真正进入了要靠改革才能激发活力的困难模式(Hard Mode)。中金表示,不排除当增长下行压力加大时,政策基调再次从强调“供给侧”回到“需求侧”的可能性,但整体上如果实质性激发经济持续活力的改革措施不到位,整体“弱需求、低利率”的格局根本改变的可能性不大。在这种背景之下,估值相对不高、能够实现一定稳定增长的大消费类个股,或者行业稳健、股息较高的个股,均具有比较价值。而且,这种状态现在可能只是开始,什么时候结束很大程度上取决于政府激发经济活力的改革何时见到效果,而这具有较大的不确定性。其认为,全球均在降低资产的收益率预期,中国也不会例外。其实投资者仔细回顾一下海外主要市场近年的表现就能够理解上述中国市场未来可能面临的逻辑。外围市场很大一部分安全资产的名义收益率(国债)已经成为负值,股票资产内部,资金都在流向那些被称为高质量的市场(美国市场),或者是已经跑输较长时间、估值低、配置低的市场(新兴市场);而股市内部的行业间,资金年初至今都是在寻找偏稳定、股息相对可以的行业或者前几年持续低配、持续跑输、边际已有所好转的行业,如今年带领美国股市创新高的两类行业是电信和公用事业,及能源和原材料。放在这种背景之下,可以理解A股投资者目前这种追求高股息和大消费板块的逻辑。最近银行理财产品的监管传闻使得投资者都很谨慎,应该说银行理财产品分流资金一定程度上降低了股市资金配置的难度。想象一下,未来如果监管层对银行理财产品对风险高的资产类别配置做出限制,那市场无风险收益率将下降到什么程度。在那样的背景之下,能够提供一定稳定增长和高股息的个股,将面临的是什么样的资金需求。中国的独特性可能会影响节奏,是否能够取得持续的效果取决于改革的执行和有效性。与主要的外围市场相比,中国也具有一定的独特性,这种独特性也可能会使得中国市场的行业特征除了上述的共性之外,与外围也略有不同,中金表示。第一,财政政策的空间和灵活性不同。在货币政策刺激效果越来越捉襟见肘之时,人们自然而然开始想起更多使用财政政策。如果说货币政策在西方主要经济体中是具有一定的独立性,“想用就用”,那么提到财政政策,问题就会变得复杂。财政政策是政府行为,受到较多钳制,特别是在当前主要的西方经济体中,政治极端化和对立非常显著,财政刺激**难度较大。中国情况则略有差别,对于财政政策的使用,一方面中国的空间还有(政府整体负债还不算高),另一方面,潜在的财政政策**的效率也将明显高于当前其他主要经济体。第二,改革激发经济活力的空间巨大,但能否实现要看执行情况。十八届三中全会的决定曾经一度使得投资者对改革充满期待,时隔近三年时间,由于各种原因到目前为止改革对于激发经济活力的效果尚不明显。虽然到目前为止投资者有理由降低在这方面的预期,但中国改革以改善经济发展的空间是客观存在的,特别是相对于当前世界上的其他主要经济体。财政政策和改革预期空间的存在,使得与这些相关的中国市场内的行业和个股也会存在阶段性的机会。比如今年上半年表现较好的锂电池和新能源汽车、电力设备等板块,这一定程度上是受全球范围的新能源车的趋势驱动,但另外更重要的也是政府的积极支持。供给侧改革相关的板块,如煤炭和钢铁等也阶段性地有所表现,这是受改革预期的影响。预计未来这种独特性也将继续存在。综上所述,其对于当前的资产配置的核心结论是:“低利率、弱需求”的环境有一定的持续性;中国的“无风险”收益率还有继续下降的空间;在此背景之下,高股息和稳守大消费的策略在二季度以来取得超额收益,最近市场纠结继续表现不错,是我们去年四季度以来持续强调的配置策略;高股息和稳守大消费策略不是暂时的苟且,在低利率、弱需求持续的背景下,投资者特别是相对收益投资者要做好较长时间内坚持这一策略的思想准备;财政政策和改革的空间使得中国市场的板块表现除了上述全球一致特征之外,也具有一定的本土特性。这些本土特性将为某些政策相关行业和个股提供阶段性的参与机会。

      为何我在7月中旬连续

      为何我在7月中旬连续数天喊减仓,减仓,减仓,没有人听,现在却又都跑来问我割不割?好,那我明确告诉你们,这个位置不能割,一、技术上证目前位置不存在连续暴跌的可能;二、监管层是希望题材降温,希望有一个稳定健康的股市,而不是希望股市大跌;三、利好暗流涌动。

      为何我在7月中旬连续

      为何我在7月中旬连续数天喊减仓,减仓,减仓,没有人听,现在却又都跑来问我割不割?好,那我明确告诉你们,这个位置不能割,一、技术上证目前位置不存在连续暴跌的可能;二、监管层是希望题材降温,希望有一个稳定健康的股市,而不是希望股市大跌;三、利好暗流涌动。

      股评

      上周毫无疑问是近一个月以来亏钱效应最明显的一周,整个市场基本没有热点。本周要注意的板块:1、国资委改革概念。2、业绩白马股,本周抗跌的或者是逆势上涨的基本都是白马股,近期成为避险品种,需要重视。但操作还是观望为主,不怕大跌就怕阴跌。

      这些公司回购股票了,跟吗?

      股票回购是指上市公司利用现金等方式,从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下,公司将回购的股票作为“库藏股”保留,不再属于发行在外的股票,且不参与每股收益的计算和分配。 上市公司管理层选择回购股票,从一般意义上可以认为,公司所有者(大股东、管理层)觉得当前市场的股价十分低廉,自己忍不住将自己的股票买回去藏起来。由于管理层面对公司实际经营状况通常较外人更加了解,他们自己总不会让自己吃大亏吧。公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号。然后从"万科事件"可以看到,管理层手握大把现金,不在价格便宜时回购自家股份,最后给了外部资金机会,所以回购某种意义上来讲,也是大股东,管理层巩固自身话语权的手段。 从普通投资者角度看,公司的总股份减少,而公司的资产和利润还是放在那里的,每股的价值其实是提升的,而投资者如果不卖出手上的股份,所以是得利的。 奉上2016年1月至7月末,上市公司回购情况速览

      影子银行阳光化 这才是银监会“放大招”的最重要目的!

      近期一份《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》引发市场高度关注,相关条款的解读已有很多,虽然最终实施版本的条款跟征求意见稿可能会有出入,但是征求意见稿仍然可以帮助我们一窥监管思路的重心。中国监管文化不能容忍“大而不能倒”中国的监管文化,并不容忍民间力量的“大而不能倒”抑或是“市场绑架政策”。图:银行理财资金余额与金融机构贷款余额之比自2011年以来,虽然银行理财产品资金余额同比增速波动较大,然后其增速仍然远高于金融机构各项贷款余额同比增速,2015年底,银行理财同比增速56%,远高于贷款余额同比增速15%。从绝对规模上看,银行理财资金余额与金融机构贷款余额之比,由2011年底的8%快速增长到2015年底的25%,影子银行已经成长为金融体系中游离于监管之外、同时又举足轻重的一股力量。但是影子银行具备“类银行信贷”特征,存在风险隐患。类银行信贷业务,是指银行通过非传统存贷款表内外科目,或者非银行金融机构或者非金融法人机构,从事的与传统银行存贷款的本质相同的业务。具备以下两个主要特征:一是信用转换。中介机构用自己较高的信用等级替换贷款客户较低的信用等级,为吸收的公众资金的本金和利息提供刚性兑付。其中,本金和利息的承诺形式,既包括具备法律效力的明文合同,也包括潜规则下的暗中保证。二是期限转换。中介机构构建资金池,用短期限的负债滚动支持长期限的贷款,并管理日常流动性。让阳光照进影子银行体系供给侧改革提出后,成为金融圈热议的话题,但是供给侧改革不仅限于实体经济,比如钢铁减产、煤矿违约、工人下岗等,金融体系“排雷”同样是供给侧改革的重要内容,其中影子银行是金融体系“排雷”的主要目标。具体而言,影子银行体系存在以下五个方面的脆弱性:一是杠杆率偏高。传统银行体系受资本充足率、存款准备金和存贷比的约束,杠杆可控,但影子银行体系无此约束,理论上杠杆可以无穷大。二是影子银行自2007年开始快速发展,没有经历过经济大周期波动的系统性压力测试。三是影子银行产品和业务缺乏透明度,信息披露没有统一标准。四是信誉水平较低,流动性管理能力上弱于银行类机构,应对突发危机的能力较弱。五是没有最后贷款人安排,中央银行可能不会救助一些濒临破产的影子银行机构。因此银行理财新规的首要目的是让阳光照进影子银行体系,让监管机构能够“看得清,算得准”影子银行。具体条款主要包括:进一步细化保证收益产品的收益来源。(第十条,保证收益理财产品中高于商业银行本行同期储蓄存款利率的保证收益或最低收益,应当是对客户有附加条件的保证收益或最低收益。附加条件可以是对理财产品期限调整、币种转换、最终支付货币和工具的选择权利等。)禁止发行分级产品,杜绝利益输送。(第十四条,商业银行不得发行分级理财产品。)监管上抓大放小,对于数量庞大的小规模银行,通过限制业务范围来简化监管。(第十五条,根据理财产品投资范围,可以将商业银行理财业务分为基础类理财业务和综合类理财业务。第十六条,从事综合类理财业务的商业银行应当符合资本净额不低于 50 亿元人民币等条件。)禁止资金池业务。(第二十四条,商业银行开展理财业务,应当确保每只理财产品与所投资资产相对应,做到每只理财产品单独管理、单独建账和单独核算,不得开展滚动发售、混合运作、期限错配、分离定价的资金池理财业务。)非标债券投资通道只能嵌套信托,分业经营要求趋严。(第三十九条,(四)所投资的特定目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产,符合银监会关于银信理财合作业务相关监管规定的信托公司发行的信托投资计划除外)规范理财产品托管,加强对理财产品投资运作的审查,监控理财资金流向,鼓励银行间互相监督。(第四十五条,商业银行应当选择银监会认可的托管机构托管本行发行的理财产品。)加强信息披露,包括资产种类、投资比例、每笔非标资产的信息、净值型产品估值等。(第五十七条,商业银行应当按照银监会关于信息披露的有关规定,在本行官方网站及时、准确、完整地向客户披露理财产品信息。)本次理财新规仅是影子银行监管的第一步中国有句俗语,叫做“知己知彼,百战不殆”,如果连影子银行都看不清楚,如何监管?因此看清影子银行仅是影子银行监管的第一步,未来影子银行体系阳光化之后,将逐步纳入目前的监管框架。笔者认为,未来针对影子银行的监管措施可能有:投向信贷类资产计提拨备,参照现有《商业银行资本充足率管理办法》将信贷类资产计入风险资本,规定资本充足率要求,限制杠杆。建立统一的流动性监管指标,参照巴塞尔III关于流动性的新规,引入流动性覆盖率(LCR)和净稳定融资比例(NSFR),根据贷款的类型、抵押品的质量等指标监管流动性。将银行的表外信用投放列入广义信贷范畴,纳入MPA监管框架,直接限制银行表外信用投放的绝对增速。探索面向所有影子银行提供流动性支持,建立统一的存款保险制度体系,银行间同业拆借市场对影子银行扩容,央行的逆回购、SLO等流动性救助工具向整个影子银行放开。但是我们要提醒的是,虽然表外业务监管趋严引发表外资金回流,存量资金再配置利好利率债和高等级信用债,但是当前债券收益率和资金利率的利差已经极度收窄,因此债市的走牛时间和程度,将取决于央行的态度。图:10Y国开债—7D REPO(红)、1Y国开债—7D REPO(红)

      央企整合路线图曝光:下一波重组央企猜想

      据经济观察报,央企集团层面重组步伐不断加快,5组10家中央企业重组工作正在积极推进,还有几组重组工作正在酝酿之中。除去已经进入公众视野的武钢宝钢、中粮中纺,剩下的几组将很有可能率先落在装备制造业领域、煤炭领域,但暂未涉及航空航天行业。到2016年底之前,中央企业户数有望整合到100家之内。经济观察报综合多方信源消息交叉印证获悉,接下来即将进入兼并重组范畴的企业包括:一家具备钢铁业务背景(非宝钢、武钢),且在“四项试点”范围中的央企,与另一家国内具备机械加工背景、且业务发展成熟的大型央企集团合并;以及业内曾传闻已久的两家具备煤炭业务背景的中央企业兼并重组。下一波重组央企猜想经观报道称上述消息经过“多方信源消息交叉印证”,意味着可信度较高。如果消息准确,则下一波待重组央企已呼之欲出。煤炭行业有关重组的传闻早已不是新鲜事。国资委此前已经明确,争取2年内压缩央企10%现有产能,做强做优做大专业煤企,其他涉煤央企原则上退出煤炭行业。2015年年中中煤能源就和中国神华传出“绯闻”引发相关股票涨停,不过随后两家公司就迅速辟谣。上述经观报道提到将进行重组的煤企正是“业内传闻已久”的两家,这意味着煤炭领域央企重组落子中煤和神华的可能性极大。按照国资委7月14日在国务院国资委国有企业改革情况通报会上公布的消息,神华集团亦是7家企业开展国有资本投资公司试点之一。此前中信建投策略团队依据央企改革56号文(《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》)推断梳理的105家央企中,亦提及煤炭行业最有可能进行兼并重组的两家央企为中煤能源和中国神华,理由是:神华集团被选为国有资本投资公司试点,同时两家企业市净率较低,作为过剩行业存在重组的可能。此外,经观报道称,另一重组主体是一家具备钢铁业务背景(非宝钢、武钢),且在“四项试点”范围中的央企。此前华尔街见闻曾报道,最新的央企“四项改革”试点名单扩容后包含下列央企:国有资本投资运营公司试点,中粮集团、国投公司试点工作继续深化,陆续将21项权利归位于或授予企业,在此基础上,选择诚通集团、中国国新开展国有资本运营公司试点,选择神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团等7家企业开展国有资本投资公司试点。落实董事会职权试点,在中国节能、中国建材、国药集团、新兴际华集团等4家的试点进一步深化。中央企业兼并重组试点,选择中国建材和中材集团、中远集团和中国海运、中电投集团和国家核电等3对重组企业开展了试点。中央企业信息公开试点选择中粮集团、中国建筑等2家企业开展了试点。剥离企业办社会和解决历史遗留问题试点选择部分省份开展了试点。上述试点名单中,新兴际华具备钢铁业务背景,旗下新兴铸管前身为始建于1971年的三线军队钢铁厂,目前是国内规模最大的离心球墨铸铁管生产企业。中信建投策略团队此前分析认为,在装备制造业领域,中国机械工业集团、机械科学研究总院、中国第一重型机械集团存在重组整合的可能,原因是三家企业加强专业化分工,能形成研发到制造一体的重型机械集团。“专业化整合”、“强强联合”路径明确 央企重组路线图曝光国务院办公厅7月26日发布的央企改革56号文,已描绘出较为清晰的央企重组路线图。三种重组整合模式:(1)强强联合:减少无序竞争和同质化经营,化解产能过剩;打造全产业链竞争优势;(2)专业化整合:资源向优势企业和主业企业集中;央企出资组建专业化平台;(3)企业内部资源整合:利用资本市场优势;管控体系调整。重点领域:(1)走出去战略、集中资源形成合力,减少无序竞争和同质化经营,化解相关行业产能过剩——装备制造、建筑工程、电力、钢铁、有色金属、航运、建材、旅游和航空服务;(2)打造全产业链竞争优势,更好发挥协同效应——煤炭、电力、冶金;(3)共同出资组建股份制专业化平台——通信、电力、汽车、新材料、新能源、油气管道、海工装备、航空货运等。中信建投依据该56号文推断的新一批央企试点名单包括:1)诚通集团和中国铁物(已有战略合作,中国铁物受诚通托管,此前有类似案例存在)2)中海油和中化集团公司(两家企业存在业务互补或业务协同效应)3)中国电信和中国联通(参与组建铁塔集团作为重组改革信号)4)中国铁路工程总公司和中国铁道建筑总公司(业务相似,整合后避免恶性竞争相互压价且国际竞争力会得到增强,“走出去”战略也增加了合并的可能性)5)神华集团和中煤能源(神华集团被选为国有资本投资公司试点,同时两家企业市净率较低,作为过剩行业存在重组的可能)6)中国电力建设集团和中国能源建设集团有限公司(两家央企的业务性质相似,且电力行业过剩)。5组10家“国家公司”蓄势待发 理直气壮做强做优做大国有企业事实上,“冶金”、“钢铁”、“煤炭”以及“装备制造”这几个领域,已经逐渐先后迈入兼并重组的队列中。今年6月的宝钢集团与武钢集团筹划战略重组则被视为钢铁领域的“大新闻”。同年7月,中粮集团与中纺集团正式启动战略重组,中纺整体并入中粮成为中粮全资子公司。中粮国有资本投资公司改革试点方案公布。而在冶金领域,2015年12月中国五矿与中冶集团率先实施战略重组,中冶集团整体并入中国五矿,就已经旨在通过“强强联合”来打造世界一流金属与矿业企业集团。此外,正在推进中的中国远洋与中国海运、南光集团与珠海振戎兼并重组,同样在向行业翘楚的方向努力的同时沿着既定的大方针运行。7月4日,国家主席习近平在座谈会上特别要求“坚定不移深化国有企业改革”,理直气壮做强做优做大国有企业。国务院总理李克强也提出,要坚持不懈推动国有企业改革,积极推进建立现代企业制度和完善的法人治理结构,遵循市场规律,瘦身健体提质增效,淘汰过剩落后产能,以推动供给侧结构性改革。

      任泽平:变天了

      导读:我们提醒投资者重视近期的几大变化:经济从快速下滑期步入L型缓慢探底期,物价从滞涨幻觉到温和回落,货币从主动放水到挤牙膏式宽松,政策取向从上半年稳增长到下半年供给侧改革,房市从刺激加杠杆到抑制泡沫,股市从快熊到震荡市,风格从题材炒作到业绩为王,债市从大牛到小牛。这或许意味着一个时代的结束,另一个时代的开启。心无执念,适应新的环境变化。市场:股市区间震荡从题材炒作到业绩为王,经济通胀下行利好债市,抑制资产泡沫房市调控有望分化我们在1月4日提出“休养生息”,A股随后大跌千点,主跌浪结束,进入震荡市。我们在3月9日春季策略报告《休养生息,我在春天等你》提出“股市全年主基调休养生息。存量博弈下结构性行情,卖出高风险偏好的伪成长,向低估值有业绩的方向抱团。”本周A股回调是震荡市下回升到区间上限后的正常调整,风格持续从题材炒作到业绩为王切换也符合我们前期对市场风格的判断。未来对股市过度悲观已无必要,趋势性机会尚需耐心等待,房市、股市、债市等大类资产中只有股市跌过了,货币超发背景下其他资产也都不便宜。未来股市可能继续维持存量博弈、区间震荡和结构性行情主导,但会出现大的风格切换,从题材炒作向业绩为王和价值投资转换,从市梦率到市盈率。操作的策略是波段和轮动。随着银监会对理财资金去风险资产去杠杆、证监会加强监管从严并购重组强化退市等,题材炒作的生态环境被破坏,股市开始正本清源,回归业绩和价值。随着资产回报率下降、长端债券收益率下降,股息率价值开始凸显。关注以汽车、家电、食品饮料、公用事业等为代表的低估值稳定业绩高股息率的消费股,以煤炭、钢铁、交运、建材、有色等为代表的受益供给侧改革的周期股。我们自6月以来判断“经济通胀下行,利好债市”,帮投资者坚决地把握住了这波债市行情,我们维持看多利率债的判断。需要留意的是,考虑到货币从主动放水到挤牙膏式宽松、货币政策陷入流动性陷阱下半年可能更多依赖财政政策等因素,债市从2014-2015年的大牛步入2016年的小牛,波动性加大,择时和操作变得更加重要。我们自2015年中以来推荐 “一线房价翻一倍”,过去一年最好的大类资产毫无疑问是商品房。政治局会议提出抑制资产泡沫,预计下半年房地产调控政策可能会分化,三四线继续去库存,对一二线房价大涨城市收紧房贷政策,比如深圳、上海、北京、合肥、厦门等,同时加强对国企拼地王现象的监管,土地市场有望降温。 风险提示:信用和债务风险;货币宽松低于预期;改革低于预期;十次危机九次地产;地缘政治;英国退欧;美国11月大选;美联储加息。

      消除担忧!本周能否重回3000点

      昨日揭粉见面会圆满成功,现场坐无缺席,老揭和大家分享了揭粉们最关心的十大问题,还有老揭自己的投资心得,昨晚和揭粉喝酒喝得也很HIGH,每位昨日来的揭粉,都应该能在照片上找到自己的身影。以后老揭将更密切地与揭粉们互动。从昨日现场揭粉们最关心的问题,就是本周大盘会怎么走?是否能够重回3000点大关?大家也很关心上周三的大跌原因。上周三的大跌,表面上看,最直接的原因就是银行规范理财产品,很多理财产品不能进入股市。虽然第二天银监会说正在内部研究讨论。但是大盘依然上周跌破3000点。追其根源,还是经济工作会议上强调要“抑制资产泡沫”,其他都是对这一精神的体现。但是,老揭发现一个巧合,周三收盘收在2992点,而上一次经济工作会议是4月29日,当时难得谈到股市,说“要保持股市健康发展”。随后5月3日,大盘热烈上涨到了2992点。只是当时如果庸俗理解会议精神,买入“要保持股市健康发展”这句话,后面就是稀里哗啦跌到2800,而且在2800点支撑了很久。而此次虽然回到了2992点,说是“抑制资产泡沫”,但“要保持股市健康发展”的总方向变了没?老揭认为,这个方向没变。还有一点市场的担忧,那就是交易所近期对异常交易的监控严密,而且还发布了很多操纵股价的违规案例。这使得市场上的很多涨停板敢死队的朋友近期都不敢打板了,这从涨停板每天的数量减少也可见倪端。不过老揭认为,这是市场担忧过度,应该消除。首先,交易所的异常交易实时监控细则是监管市场违规交易的重要法律准绳,不仅规范市场行为,也是监管行为的规范法尺。2008年就开始使用,2015年修订。交易所一直根据法律法规的规定来对市场违法违规行为进行监管措施。其次,在推动监管公开的大背景下,幕后监管要逐步走到幕前来,交易所要告诉市场,“我们在做什么”“我们会怎么做”。基于这个理念,通过一些案例化的“课堂”将一直以来的市场监察工作放在了幕前。(ps:近期上海交易所发布的监管案例老揭每次都看)。最后,交易所不仅是针对打涨停的行为,跌停板上也对违规行为做出监管措施。现在的市场机制是做多才能赚钱,“诱多”的违规行为会更多。一旦“诱多”成功,主力跑得比散户快得多,去年股市暴跌,很多散户就是吃了“敢死队”的亏。所以,老揭今日观点非常鲜明,简答直白,不模棱两可:交易所的异常交易行为监管并非是打压市场,而是规范市场,重点打击的是那些通过通过损害中小投资者利益来获利的炒家,特别是那些短时间内连续几十次挂单撤单,并且进行反向操作的行为,这种行为会迷惑扰乱市场真实成交,从而诱导中小投资者的跟风盘进来抬轿子。而其他正常交易的投资者不会受到影响。老揭认为此担忧消除,本周大盘将重回3000点大关。更多一手猛料请关注揭幕者公众号唯一ID号 jiemuzhe518

      【学堂】炒股8年100倍的惊人真相

      先来两个开胃段子:A上市公司发布公告:我们即将和微信达成合作关系。股民:流弊!买到涨停!结果几天后,A公司开通了微信公众号…B上市公司发布公告:我们决定投资2个亿研发互联网汽车。股民:赞!涨停涨停!结果互联网汽车还没影子,B公司市值先涨了20亿…讲真,作为一名A股股民,8年100被看似风光,其实背后付出了惊人的努力。真的特别累,倒不是因为盘面多变觉得心累,而要学的题材真的太多了。什么跨境电商,海水淡化,量子通信,无人驾驶,以及VR、 P2P、OLED……有些上市公司为了讲故事,什么没节操的事情都能做出来。最常见的套路可以概括为:上市公司开开心心讲故事,券商开开心心传故事,股民开开心心听故事。你猜:谁能开心到最后?还记得去年那波牛市的妖股之王安硕信息吗,早在2014年,安硕信息的管理层就和某证券机构分析师接触达成默契,决定通过信息披露、投资者调研、路演等多种形式持续、广泛、有针对性地宣传安硕信息开展互联网金融相关信息。一场精心设计的故事会开讲了。后面的事情就不用我讲了吧。最后,安硕信息因为涉嫌发布误导性陈述,遭到了证监会的顶格处罚(其实就是罚款60万)。看吧,既得利益者的违法成本太低了,这个成本最终都由普通股民承担了。这不是个例,在神奇的A股中,你不要以为只要股票的基本面好就一定会涨,你也不要以为只有上市公司才会讲故事。回顾一下这些年股市的历程,从1000点到6124点,股市讲的是一个城市化的故事;从6124点到1664点,股市讲的是一个次贷危机的故事;从1664点到3478点,股市讲的是一个四万亿的故事,从3478点到1949点,其实还是一个四万亿的故事,只是没人买了。再后来,从2000点到5178点,股市讲的是一个改革牛的故事;从5178到2800点,股市讲的是去杠杆的故事。看到这里,你一定觉得既然乱讲故事的股票这么危险,那一定没人敢碰,不就变成庄家自娱自乐了。错!其实股民也不是**,哪些故事靠谱哪些故事不靠谱,股民基本上还是能分清的。很多人敢去炒这些股票,很大程度上是因为它们太自信了,以为自己一定能把握全局,只要赶在故事破灭以前,赶在庄家出货以前跑掉就行了。讲道理,哪是这么容易的事情。“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧,经济史的演绎从不基于真实的剧本,但它铺平了累积巨额财富的道路。正确的做法就是认清其假象,投入其中,在假象被公众认识之前退出游戏。”这话不是我说的,是索罗斯说的,十分接近股市的真谛,投机的本质。牛皮吹上天?又怎样;最终一地鸡毛?没关系,新的故事已开始酝酿。既得利益者只在乎这个过程中,“它铺平了累积巨额财富的道路”。最后说一句,其实PE也是故事的一部分或者说一个版本,一种风格。讲这个故事的人在说:“我什么都不做,长期持有就行了,到时候靠分红就收回了成本。”也许真的能成,只是历史上真的鲜有成功案例。