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    中午提示埋伏中小创,初见成效来自

    果然还是中小创来拯救市场,中午操作策略提示大家注意二八转换,中小创将会成为反弹的先锋,可以在低位提前埋伏进去,还是有用的嘛!创业板起来了,就不用担心了,后市将开启新的二八轮换行情!

    【战舰午评】继续缩量回踩,上周震荡上轨支撑来自

    【盘面总结】 周二早盘沪深两市双双小幅低开,指数开盘后震荡走低,电改和铁路基建相对强势,其余蓝筹股全线调整,白酒,航空,钢铁等跌幅居前,沪指跌破10日均线,维持弱势震荡。题材股表现相对稳定,体育,网络彩票,妖股系列相对出色,维持创业板整体活跃中,但是没有蓝筹定盘,创板也呈宽幅震荡态势。截至午间收盘,两市共涨停24只,跌停4只,红盘700余家,空军明显占优。 【技术分析】 沪指低开低走,失守10日均线,成交量继续萎缩。目前来看上周震荡整固的小平台顶部3020点支撑依然有效,附近见拐点依然是低吸差价机会。股指连续4个交易日调整走势,但伴随着明显的缩量,均线多头格局并未改变。指数回补完4.18日留下的跳空缺口,总得让多头喘息一下,时窗上推算应该在本周四选择方向,在方向选择前,或继续震荡整固。60日均线已经逐步向上拐点,短期趋势正逐步向中级反弹演化,而且周K上看指数稳健反弹的节奏,淡化波动,耐心做好差价即可。 【操作策略】 量能继续萎缩态势,时窗来临前或依然维持震荡,操作上依然以题材为主,维持7成左右底仓耐心高抛低吸,午后继续关注3020点附近支撑,3043点压力,高抛低吸,短线可重点关注体育板块的交易机会。另外三祥新材7月19日申购,申购代码:732663,单一帐户申购上限13000股,不要浪费免费的“彩票”机会。

    【涨停密码20160719】来自

    两市共涨停24只,跌停4只,热点主要集中在次新及消息板; 新股次新:N海波,海汽集团 吉宏股份 科大国创 洪汇新材 新光药业 盛讯达 爱司凯 世名科技 新宏泰 合诚股份 丰元股份 体育概念:深圳惠程 氢能源 :华昌化工 妖股 :特力A 消息板 新海股份:拟作价180亿置入韵达货运全部资产 新海宜: 终止发行股份复牌 南山控股:拟吸收合并深基地B 红宇新材:拟定增 5亿元 控股股东参与认购 昌九生化:实际控制人拟易主 新大洲A: 继续推进收购恒阳牛业 康跃科技:拟收购智能装备企业 诺力股份:拟5.4亿收购拓展智能物流领域 和而泰: 与深圳航天科技创新研究院联合成立物联网关键技术与大数据人工智能计算研究中心

    午评来自

    早盘两市延续调整格局,成交量继续萎缩。开盘时创小板走势明显强于主板,但无奈热点涣散,轮动过快,没能很好的凝聚短线人气。临近收盘两市普跌,只有燃料电池、体育和电力板块表现较好。 下午需要关注的是,在主板里的有色和券商能否拉起,创小板里能否有题材股全面爆发。如果有,指数还能稳住,否则,盘中可能会有一波杀跌。指数上关注10天线得失,沪指在3030附近,创业板在2251附近。操作上谨慎观望,不要去追小热点。

    观点来自

    [cp]国企改革能否出现大面积涨停是市场人气是否开始恢复的关键,但昨天下午龙头000930无缘无故开板直接导致市场人气再次低迷,所以短线依然不具备重仓的条件。今天依然是谨慎为主,耐心等待大盘出方向,沪指和创业板指还没有破位迹象,不好的是很多个股跌幅并不小,所以个股赚钱效应一天不出来就一天不重仓[/cp]

    麦当劳日本一度涨23%,触及熔断。麦当劳日本7月15日开始在快乐餐中附送Pokemon玩具。来自

    麦当劳日本一度涨23%,触及熔断。麦当劳日本7月15日开始在快乐餐中附送Pokemon玩具。

    耐心等待,多关注中小创来自

    沪指下跌主要是昨天上涨的银行股及前期老热点补跌,今天已经有明显的二八风格切换了,中小创能起来的话主板也不用太担心。想跑的昨天就已经跑了,今天的回调压力没昨天大,但一缺量能二缺强势热点板块,所以还需要耐心等待……

    首个国有资本投资公司改革试点方案——为何中粮模式你需要关注来自

    中粮与中纺周一启动战略重组,同时中粮集团国有资本投资公司改革试点方案公布。对此,券商点评称,市场苦苦探寻的、市场化的、可复制的标杆性国企改革方案正在中粮集团实现。中信建投策略团队在18日发布的报告中表示,中粮集团的这份国有资本投资公司改革试点方案,是国资体制、机制的重大突破。国资委出资人权利归位到中粮集团,国资体制、机制从过去的“一对多”单线程变为“多对多”的多线程,政策的执行效率大幅提升。国资体制、机制的重大突破 集团上市公司向资本运营专业化平台转型中信建投表示,在获得出资人权利后,中粮总部将下放资产经营调度权,将经营者选择权,重大事项决策权和收益分配权等权利授权给下级的专业化公司和上市公司,上市公司的市场化决策和经营权提升。中粮集团作为国有资本投资公司将实现向管资本转型。而上市公司则作为国有资本运营专业平台来实现国有股权的保值增值。按照方案,中粮集团将按照“小总部,大产业”的原则,把资本经营与资产管理经营分开,压缩管理层级至三级,形成定位清晰且职责明确的“集团总部资本层-专业化公司资产层-生产单位执行层”三级架构;瘦身健体,优化精简集团总部,做实专业化公司(平台),总部下放资产经营调度权,直接管理专业化公司(平台),实现集团总部向管资本的转型。中粮将总部职能部门从13个压缩到7个,人员从610人调整至240人之内,做实资产层和生产层。同时,将用人权、资产配置权、生产和研发创新权、考核评价权及薪酬分配权等五大类关键权力下放给专业化公司(平台),总部主要通过派驻专职董事、监事行使股东权利,不直接干预企业经营决策和业务运营。国有资本投资运营公司将享有改革的最高权限中信建投认为,中粮集团改革试点带来了产权制度的变化,并享有公司治理,包括混改、职业经理人选聘、股权激励等改革的先行先试权。上市公司的市场化方向进一步明确。对于各类专业平台,中粮将分类分层地推进混合所有制与股权多元化:农粮业务保持中粮绝对控股地位,在现有股东基础上,积极引入国内外各类资本,中粮通过层层控股的形式,充分放大国有资本功能;食品业务保持中粮相对控股或仅保留第一大股东地位,积极引入各类资本;金融业务通过产融结合提高服务主业的能力;地产业务通过混合所有制改革优化资本结构提升盈利水平服务主业发展。中粮改革还触及了国企改革深层次问题——选人用人制度改革。中粮将通过职业经理人制度、市场化选聘等措施,在各级单位实现职务能上能下、人员能进能出的合理流动机制。集团总部职能部门和下属各级企业总经理及经营班子均实行市场化选聘,按照职业经理人制度管理。职业经理人从社会招聘或通过“直通车”机制从集团内部人员中产生,鼓励内部管理人员先与本单位解除劳动关系,重新签订聘任协议和劳动合同成为职业经理人。 职业经理人与企业签订聘任协议和业绩合同,明确双方责权利,约定聘期、业绩考核标准、薪酬、合约终止条件和责任追究等内容。对不再续聘或解聘的职业经理人,不在集团内安排其他工作。职业经理人实行任期制,三年为一任期,采取市场化原则确定薪酬激励水平,建立业务一把手能上能下、责任追究的刚性约束机制。通过这些体制机制创新,发挥各类人才积极性、主动性、创造性,激发各类要素活力。全球并购,中国整合,国有资本投资公司产业升级路径明确中信建投表示,按照定位,中粮集团定位为国际一流大粮商,产业并购方向将依据下属专业化公司定位决定,战略投资、重组一批价值链和产业链高端的国际公司,将资产注入到上市公司实现股权运营,价值管理。未来集团资产规模和专业化上市平台市值联系加强。在战略层面加强党的领导和监督,在执行层面践行市场化机制中信建投认为,国企改革需要党的领导和监督,为集团战略制定和风险把控背书。但在执行层面党的领导不会削弱,也不会干涉微观专业化企业的经营。党的领导和市场化机制并不矛盾,甚至相得益彰。中粮表示,集团经营管理的重大决策,包括内部机构设置、职责、人员编制、薪酬管理体系、重大收入分配方案等事项,重大决策、重要人事任免、重大项目安排、大额资金使用等事项,以及基本经营管理制度等由党组讨论通过后提交董事会研究决定。中粮将逐步向海外企业董事会、管理层以及人力、财务等关键职能选派政治素质过硬、准确把握政策的党员经理人,充分发挥这些人员在企业管理中的重要作用。

    中国影子银行体系之集大成者:宝能是这样加杠杆的来自

    “宝能系”用股权质押加资管计划加杠杆,堪称中国影子银行体系的集大成者。此前文章曝光了宝能系九大资管计划;新华社也发文揭示宝能购买万科股票的三个阶段,起底宝能系资金链和杠杆率。不过由于很多信息没有公开且官方亦没有权威发布,宝能的杠杆倍数依然成迷。国际投行摩根大通在《影子银行+双倍杠杆的风险:万科宝能案例》报告中测算,6家银行为宝能利用4.2倍杠杆,收购万科的交易融资总计260亿元人民币。下面这张图揭示了宝能这顿“免费的午餐”来自哪里?宝能的资金到底从哪里来?宝能系总耗资约430亿元人民币购入25%的万科股份,其中前海人寿出资104.2亿元,宝能集团提供了60亿元资金,其又通过资管计划从银行借入260亿元。银行在给宝能融资中的角色:只是“放款人”,不是投资者银行给这笔交易提供融资有两种渠道:第一、使用银行自有资金:这种情况下资管计划将被计入银行的投资项目,不过中国的商业银行法不允许银行使用自有资金投资股市。如果在特殊情况下投资,那么这笔投资的风险权重要计400-1250%。第二、使用理财产品资金:资管产品不会体现在银行的资产负债表上。中国银监会不允许银行将理财产品资金直接投入股市,高净值客户除外。由此,摩根大通认为银行在给予宝能融资时,是以宝能的债权人身份,而非资管计划的共同投资者出现的。还记得伞形信托吗?去年年初A股经历“疯牛”行情,当时银行通过伞形信托结构参与到股票市场融资。基于万科的报告披露以及新华社的报道,摩根大通认为资管产品也有相似的特性。简而言之,银行以优先级投资人身份参与资管计划,而钜盛华是资管产品的劣后级投资者。这里有个止赎条款,即所有资管计划都将计划份额净值0.8元设置为平仓线,当份额净值低于平仓线时,需要及时追加保障金。按照行业惯例,如果股权投资者未能向资管产品追加保障金,资管产品份额净值跌至平仓线下方,那么为了限制亏损,优先级投资者有权强制进行平仓。为什么这对银行来说是高风险投资?根据公告,宝能系九个资管计划均动用了1:2的资金杠杆。摩根大通认为,银行可能认为资管产品的资金杠杆是1:2,但钜盛华将资管产品的杠杆率又翻了一倍,实际杠杆是4.2倍。这表明银行的资金安全缓冲可能远低于银行所认知的水平。投资的流动性风险可能上升摩根大通测算,钜盛华买入万科的平均成本在16元左右,但一些资管计划的成本高达22.23元及19.96元,“这意味着,如果万科股价跌至17.8元而钜盛华没钱补仓的话,这些资管产品就有平仓风险。”平仓将对万科股价构成压力,可能触发资管产品投资其他投资级的平仓,而这可能导致恐慌情绪,并触发万科A跌停。由此银行可能难以退出资管产品投资,将不得不承受损失。银行的教训:尽职调查的重要性和过于依赖抵押品价值的危险基于万科披露的钜盛华财务数据,摩根大通分析了钜盛华的偿债能力,其得出的结论是:剔除通过购入万科和保险业务获得的投资收益,钜盛华的偿债能力明显差于其他公司(比如A股上市的那些房地产公司)。银行主要是在2015年加入钜盛华的资管产品,摩根大通认为银行的风险评估是基于钜盛华2013/2014财务数据做的。钜盛华2014年的ROE为2.77%,2013年为6.07%;钜盛华的现金/短期债务比在截至2014年底和2013年底分别是0.44倍和0.27倍,明显低于A股上市的房地产开发商的2.37倍和2.53倍;2014年和2013年,钜盛华的偿付利息能力比率都是2.3倍,明显低于同期A股上市房地产开发商的8.67倍和10.23倍。由此摩根大通认为,银行决定给予钜盛华股权投资万科资金支持,主要是看抵押品价值(比如万科股票)。而摩根大通认为这种做法并不谨慎。牵涉到哪些银行?据新华社报道,2015年9月之后,宝能的“金主”从保险和证券变成了银行。一方面,银行理财资金置换券商资金。宝能引入建设银行理财资金约78亿元替换前期的券商收益互换等带来的资金。对此,摩根大通认为,建设银行理财资金的实际杠杆率仅为2.0倍,没有牵涉到杠杆率再加倍。而当时宝能投资万科A的平均成本仅为14元/股,因此建设银行的资本缓冲相比于其他银行更大。不过除非建设银行能在万科跌到11元/股的止损价前退出资管产品投资,否则亏损的尾部风险依然是实质性的。新华社报道,另一方面,银行理财资金成立投资公司间接增持万科。2015年11月,宝能出资67亿元作为劣后,浙商银行132.9亿元作为优先,通过华福证券、浙商宝能资本构建有限合伙基金,规模最终达200亿元。这笔资金通过增资、股东借款等形式进入钜盛华。此后,钜盛华用其中的约77亿元作为劣后,广发、平安、民生、浦发等银行出资155亿元作为优先,共计约233亿元,通过证券公司和基金公司资产管理计划,继续增持万科。摩根大通认为,股份制银行的风险偏好比国有银行更大,这毫不意外。而这些银行的杠杆倍数超过了4.2倍,出现亏损的可能性较高。

    深铁用地换股,到底有多合算?来自

    万科复牌半个月来,宝万之争又一次拉开了大幕,无论结果如何,这场股权争夺必定会载入中国资本市场的史册。2015年8月,我撰文《“野蛮人”宝能系敲门万科》,盘点这场收购战的可能走势。2016年7月,在《万科复盘暴跌,宝能会爆仓吗?》一文中,我主要从资金面的角度看收购方宝能1年10倍在财力上出人意料的变化。在《万科是家好公司吗?》一文中,我们认可万科在公司经营上的优秀表现同时,也看到其在公司市值管理上可能存在多年的疏失。 那么今天,我们来谈谈这场交易中另一方:深圳地铁。作为这场交易的低调参与者,深圳地铁在其中扮演什么角色?而深铁和万科用地换股,又是否是一场合算的买卖呢? 在种种阴谋论和政治猜想背后,往往各方都是各执一词,难以验证。如此,不如让我们先来看看这场交易后的利益对比。 “用地换股”入万科 万科在去年12月停牌的半年之后,于6月份抛出一份交易预案(《万科企业股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案》):用每股15.88元的价格(停牌前万科价格24.43元),向深圳地铁集团发行股票,购买作价456亿的前海国际100%的股权。如果交易成功,深圳地铁公司将拥有万科20.65%的股权,成为万科的第一大股东。拟注入的前海国际的主要资产是位于深圳前海枢纽和安托山的三块地块,共计建筑面积约181万平米。注资完成后,预计华润持股比由15.24%降为12.1%,“宝能系”持股比由24.26%降为19.27%。 从万科方面的口径看,深圳地铁集团主要负责深圳地铁建设和运营,土地资源丰富。截止2013年11月,深圳地铁集团已经获得16个项目,将进行880万平米建筑面积物业开发工作。同时,由于2012年5月后深圳地铁拿地可以不走招拍挂程序,信息不公开,其所掌控的土地面积可能更多,是名副其实的“深圳地主”。 正是这样一个交易方案,随后不出意料的被华润与宝能联手否决。不过在许多旁观者看来,华润和宝能的否决完全出于一己之私,没有站在公司利益的角度长远考虑。那么,真的如此么? 深铁的地值多少钱? 前海国际所拥有的安托山项目两个地块计容建筑面积约为53.3万平米,2016年4月,地铁集团以90.3亿获得了土地使用权,其中可售建筑面积大概是34万平米。前海枢纽项目计容建筑面积127.8万平米,2012年12月,地铁集团145.6亿获得了土地使用权,其中可售建筑面积大概是107万平米。 从成本上来说,深铁的地价值235.9亿,而即使以前海项目2012年底的拿地时间来算,也不过3年半时间,更何况安托山项目距“以地换股”才过去3个月。以平均2年左右的时间计算,深铁在2年就收获接近翻倍的收益率,相当于年复合收益40%。如此大的项目可以获得如此高的收益,这对深铁来说确实是一笔好买卖。 生意是互利的,那么万科方面收益如何呢?方案披露后,万科副总裁谭华杰表示这两个项目在2027年总利润会是540亿元。以456亿元的土地成本,获取10年后540亿元的利润,从万科过往的项目来看,这样的土地成本并不低。 万科在6月18日的公告中,说明了对这两部分土地采取了动态剩余法估值,其中关键折现率为14.15%。从万科过去5年的ROE(净资产回报率)来看,大约稳定在20%的水平。如此,深铁这三块的土地的注入,在测算阶段就低于万科的历史平均回报。若和深铁从交易中获得的40%的年化回报相比,则差距更远。 不仅如此。从增发价格来看,万科当时确定的增发价格是15.88元,是停牌之前60个交易日均价的93.61%。这样的增发价格对深铁来说,似乎折让并不大。然而,从万科今年前6个月就有1900亿的合同销售额来看,其全年合同销售额可望接近4000亿。以过往5年最低9%的净利润率计,隐含未来360亿左右的年利润。15.88元的股价大约合5倍不到PE,确实吸引。 万科有没有其他选择? 万科是业内负债率最低的房企之一,其融资条件也是业内最优之一。以最近万科发行的债券来看,今年发行的5年人民币债利率仅3.2%,3年港币债利率仅2.5%。此外截至2015年底,万科亦有531亿现金在账上。和深铁的交易确实价值巨大,但现金收购显然也是一个备选方案。 面对质疑,万科公开回应:万科更看重的是深铁背后所拥有的土地资源和长期合作可能。但批评者认为,如果仅为了深铁这个深圳“大地主”的身份,想要引入战略投资者布局深圳,万科其实亦可有其他更佳选择。例如招商蛇口,其在全国的土地储备超过2000万平方米,仅在前海拥有的土储可确定的已经超过500万平方米,加上位于蛇口邮轮母港约170万平建面的土地,招商蛇口拥有的土地面积并不逊于深铁,而且位置更佳。 不过关键的问题不仅如此。 离奇的战略合作 在万科和深铁关联交易的投票中,许多小股东把票投给了他们信任的管理层。但交易被华润与宝能联手否决了。不得不说,这个结果也在万科管理层的意料之中。万科停牌半年,换来一个注定要被否决的方案,显然不是管理层的意外失误。 我们容易留意到:从资产交易角度看,同样是获益大致翻倍,深铁的收益在两年左右时间实现,其投资年回报率超过40%,而万科需要十年实现,其投资回报率仅仅只有14%。两方相比,深铁明显占优。从股权交易角度来看,深铁入股也获得了较大的折让,以至于引起部分股东的质疑。 在此项交易中,比较特别的是万科居然要用大股东的易主的代价来完成与深铁的战略合作。这对任何一家经营正常、业绩良好的大企业来说,都是极为罕见的。与此同时,这次交易事先未经主要股东认可就推出表决,亦显得非常反常。从交易条件来看,这项交易无论在资产还是股权方面,也令万科处于相对不利的位置。以上三点,令万科方面对此交易的解释显得无力。作者:西峯

    金属铜来自

    另外值得一提的就是铜价,金属铜一直偷偷的在上涨,所以有色板块是2016一条默默上涨的板块大家要善于发现,铜有一只叫江西铜业的票,还是不错的。

    黄金来自

    黄金走势正如我一直在强调的目前进行回踩,目前看有企稳迹象,后期有望继续创新高,黄金板块可以逢低布局参与。

    有色板块来自

    有色板块中的小金属,镍金属继续创新高,积极关注有色板块中小金属的投资机会,把握获利机会。

    媒体:宝能个别资管计划破平仓线 需补保证金来自

    万科股价创复牌后新低。财新称,据了解,“宝能系”持股万科的个别资管计划,份额净值已跌破平仓线,有待追加保证金以免平仓。此前测算,随着万科股价的下跌,宝能个别资管计划的平仓线最高为17.65元。根据万科此前发布的权益变动报告书,宝能所有资管计划都将计划份额净值0.8元设置为平仓线,当份额净值低于平仓线时,需要及时追加保障金。通过对比每个资管计划使用的金额和持股数,测算出宝能系旗下九大资管计划的理论平仓线。假设报告书披露的涉及权益变动的资管计划资金总额就是该资管计划的总规模,那么按照18日万科17.43元/股的收盘价测算,广钜2号可能已经跌破平仓线。此外,泰信1号、东兴7号、西部利得金裕1号也接近平仓线。但值得注意的是,以上测算是基于资管计划资金已全部或接近耗尽的假设下。而如果每个资管计划都还有相当部分的资金尚未使用,那么宝能的理论平仓线还要更低。今日,万科股价跌至17.43,自复牌以来累计下跌28.65%。今日,万科A尾盘突然放量下跌,收盘前最后一刻以17.43元/股成交41020手。谁在出货?今日午间,万科发布公告称,目前,公司正在与相关各方就本次交易方案作进一步的协商、论证与完善,本次交易涉及的审计、评估等各项工作也在进行中。公司将在相关工作完成后,按照相关法律法规的规定履行后续程序。本次交易能否获得有权国有资产监督管理机构的批准、公司股东大会及类别股东会审议通过及中国证监会核准,以及最终获得批准或核准的时间均存在不确定性。市场观察人士向经济观察网表示:“宝能没有表态继续增持,万科重组前景也不明,现在市场的心态很脆弱,如果万科股价持续下跌,市场自然就有宝能劣后被平仓的传言,这可能会进一步把股价带下去。”

    欧美市场来自

    欧美市场继续和中国A股同步,走缩量十字星的走势,所以近日不仅A股这样走,欧美也是一样不温不火的。

    道琼斯来自

    道琼斯又开始没完没了的上涨了,创新高之后头也不会回继续上涨,目前看阶段性上涨行情已经确认。

    外盘表现平稳,提前低位埋伏来自

    早上好!外盘表现平稳,美股小幅上涨,不过对咱没啥影响。预测这周先抑后扬,昨天已经抑了,在蓄势之后扬起来也是可以期待的事,今天的震荡幅度会比昨天小,继续轻大盘重个股,提前埋伏下一波反弹的领涨品种!具体操作可参考我昨晚发的【周二操作策略】。

    央媒:货币政策将直面“流动性陷阱”来自

    近日央行调统司司长盛松成在公开场合表示,“从M1和M2的货币剪刀差趋势看,中国企业已经出现‘流动性陷阱’现象。”新华社旗下的《经济参考报》评论称,“流动性陷阱”的出现并不能简单得出货币政策将按兵不动的结论;货币当局有关“流动性陷阱”的提法再一次把货币政策困境摆到桌面之上;在稳增长的同时,为了避免全面流动性陷阱的困境,央行可能会继续进行一些结构性流动性供给。该文章强调,企业的“流动性陷阱”是经济下行仍有较大压力的表现之一。在这种情况下,任何流动性的“大水漫灌”反而会扭曲货币政策的“初衷”。货币当局需要通过各种措施维持市场流动性的合理和适度,包括目前央行已经在常态操作的MLF、PSL、公开市场逆回购等。2015年10月以来,M1增速不断走高,但M2增速总体持稳,M2与M1的剪刀差趋势越来越明显。超过44万亿的M1中,仅6万多亿为流通货币,企业的活期存款占M1的多数。企业选择将资金留在活期存款账户,而非进行投资,根本原因是企业评估后认为投资的收益不及存款——这也是“流动性陷阱”体现经济下行压力较大的原因。文章分析称,实体经济复苏乏力,“资产荒”现象没有根本好转,在这种情况下,任何流动性的“大水漫灌”反而会扭曲货币政策的“初衷”,甚至助长企业投机,不利于企业去杠杆。货币当局有关“流动性陷阱”的提法再一次把货币政策困境摆到桌面之上。华尔街见闻此前提到,已有分析观点认为,中国央行短期内进一步宽松的可能不大;积极的财政政策配合稳健中性的货币政策才是最优选。对此,该文章认为,“供给侧结构性改革”仍要更多依靠天然的结构性政策——财政政策以及更多的有针对性的产业政策,来促进实体经济的全面复苏。但 “流动性陷阱”的出现并不能简单得出货币政策将按兵不动的结论。文章也提到,货币政策需要密切关注国内外经济形势的变化,但是在操作的方式方法选择上将更为小心谨慎。下半年,国际市场持续动荡的可能性大增,美元有望持续处于高位,而人民币贬值和资本外流的压力也将给国内流动性供给造成压力。货币当局需要通过各种措施维持市场流动性的合理和适度,包括目前央行已经在常态操作的MLF、 PSL、公开市场逆回购等。摩根大通中国首席经济学家朱海斌此前预计,“今年剩余时间内会有一次降息(25个基点),最可能出现在10月份,还会有两次降准,并补充以公开市场操作、常备借贷便利、中期借贷便利、抵押补充贷款等扩张性的流动性操作。”

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    【财经早餐】上交所:近日或发布《上海证券交易所沪港通试点办法》来自

    一、宏观、数据1、新华社:受权播发《中共中央 国务院关于深化投融资体制改革的意见》。提出,进一步转变政府职能,建立完善企业自主决策、融资渠道畅通,职能转变到位、政府行为规范,宏观调控有效、法治保障健全的新型投融资体制。2、人民日报:专家表示,中国经济转型升级必然伴随着新老业态更替与要素重新优化配置,这会导致一定时期内经济下行压力加大,进而影响居民收入。只要收入增长趋势强劲,前景向好,便没有必要对短期起伏大惊小怪。3、经济参考报:去杠杆对于稳定经济增长、降低风险具有重大意义。而货币投放扩大和房市政策放宽带来的“溢出”效应引起关注,有必要警惕实际信贷增速过快、企业债务和房地产市场杠杆“不降反升”的风险隐患。4、央行:周一进行500亿7天期逆回购操作,中标利率持平于2.25%。另外,当日有300亿逆回购到期。公开市场本周共有1300亿7天期逆回购到期。其中,周二至周五分别有300亿、300亿、200亿和200亿逆回购到期。5、财政部部长楼继伟:《资产评估法》的**,对我国资产评估行业乃至经济社会发展而言,都具有十分重要的历史性意义。**《资产评估法》是维护社会主义市场经济秩序的迫切需要,是防范国有资产流失的迫切需要。6、央行:7月18日,结合7月下旬MLF到期2185亿,对14家金融机构开展MLF操作共2270亿,其中3个月530亿、6个月1345亿、1年期395亿,利率与上期持平,分别为2.75%、2.85%、3%。7、摩根大通朱海斌:中国政府将在下半年继续保持扩张性财政政策和中性货币政策,并在增长放缓时会有轻微的宽松倾向。预计今年剩余时间内会降息25个基点,最可能出现在10月份,还会有两次降准。8、隔夜shibor报1.996%,持平。7天shibor报2.307%,下跌0.1个基点。3个月shibor报2.87%,下跌0.7个基点。二、房产1、统计局:6月,70个大中城市新建商品住宅中,价格环比上涨55个,下跌10个,持平5个;价格同比上涨57个,下跌12个,持平1个。其中,合肥环比增长4.9%,涨幅最高;深圳同比增长47.4%,涨幅最高。2、国土部:发布对105个主要城市第二季度底价监测结果显示,全国主要监测城市地价总体水平为3715元/平,其中住宅地价为5662元/平,同比增长5.73%,环比增长1.95%。3、上海市统计局:上半年,上海市房地产业增加值821.31亿元,增长6.9%。房地产开发投资1685.31亿元,增长8.7%,增速同比回落7.1个百分点。三、市场1、中国政府网:国务院办公厅日前印发《〈国务院关于新形势下加快知识产权强国建设的若干意见〉重点任务分工方案》,根据各相关部门职责,对各项任务进行了细化分工。分工方案细化为28个方面共计106项具体工作措施。2、工信部:印发《工业绿色发展规划(2016-2020年)》。提出发展目标,到2020年,绿色发展理念成为工业全领域全过程的普遍要求,工业绿色发展推进机制基本形成,绿色制造产业成为经济增长新引擎和国际竞争新优势等。3、中证网:从科技部获悉,近日,科技部和卫计委签订合作协议,建立科卫协同机制,进一步加强医药卫生领域科技创新的顶层设计。两部门将合作推进重点工作,包括共同推进健康产业技术创新战略联盟建设等。4、人民日报海外版:随着近年来中国在航空航天领域研发不断取得突破,中国企业正在积极走向海外市场。在英国举办的2016年范堡罗国际航展上,30多家中国企业参展,加快“走出去”步伐。5、央广网:中粮集团、中纺集团7月18日在京召开改革战略重组启动大会,中纺整体并入中粮成为中粮全资子公司。中粮国有资本投资公司改革试点方案同日公布。重组后,中粮油脂加工整体市场份额成为国内第一。6、上海市统计局:上半年,上海全市生产总值实现12956.99亿元,同比增长6.7%,增速同比回落0.3个百分点;CPI同比上涨3.1%;完成固定资产投资总额2810.53亿元,同比增长7.9%,增速同比回落0.5个百分点。7、一财:7月18日,葛兰素史克确认,其“希瑞适”的上市许可,成为国内首个获批用于预防宫颈癌的HPV疫苗。按照香港HPV疫苗注射价格3000港币测算,若该疫苗在内地上市,其潜在市场规模或可达数十亿元。8、国务院:批复同意在中新广州知识城开展知识产权运用和保护综合改革试验。文件称,要深入实施知识产权战略,将中新广州知识城打造成为“立足广东、辐射华南、示范全国”的知识产权引领型创新驱动发展之城。9、中钢协:中国钢铁行业面临的形势较为严峻,突出表现在三个方面。国家正在大力度、系统性地解决钢铁行业产能过剩问题;国际贸易摩擦增加;今年上半年钢铁行业上下游品种价格波动幅度加大。10、中证网:据悉,全球第一条量子保密通信商用干线,“沪杭干线”项目将提前到9月建成使用,比预期提前一个月。承建该项目的九州量子董事长称,商用干线的竣工将满足周边地区金融等各方面的需求。11、中信国安:发布投资奇虎360私有化项目进展称,日前,奇虎360已要求纽交所向SEC提交相关文件,暂停其ADS股份在美国纽交所的交易。奇虎360已根据合并协议完成合并,奇虎360私有化交割完成。12、世界职业围棋排名网站GoRatings:公布最新世界排名,谷歌旗下DeepMind的人工智能系统AlphaGo以3612分,超越3608分的柯洁成为新的世界第一,连续24个月霸占榜首的柯洁暂时退居世界第二的位置。13、新三板:7月18日合计挂牌7780家公司,当日新增10家,成交金额5.43亿,其中做市转让2.76亿,协议转让2.67亿。四、股市1、上证指数报3043.56点,下跌0.35%,成交额2066.68亿。深证成指报10762点,下跌0.57%,成交额3510.21亿。创业板指报2249.87点,下跌0.61%,成交额940.96亿。两市合计成交5576.89亿。盘面上看,量子通信、造纸、银行、物流电商等板块涨幅居前。2、香港恒生指数涨0.66%,报21803.18点。7月18日,日本因海洋节休市一日。3、海通证券荀玉根:震荡市的波动源于政策改变情绪,经济不好时政策松、股市涨,经济好时政策紧、股市跌,目前国内外政策望再次阶段性偏松,改革在推进,市场走在上涨途中。目前聚焦价值搭台,逐步重视成长唱戏。4、上交所:近日正式修订发布《上海证券交易所沪港通试点办法》,以配合联交所实施收市竞价交易时段的相关业务安排。修改内容有三个方面,包括明确收市竞价交易时段港股通投资者所能采用的订单类型为竞价限价盘委托等。5、证券时报:截至7月18日,共有1780家上市公司公布2016年中期业绩预告,其中839家预增、350家预降、140家预盈、231家预亏。其中预增翻倍的公司有386家,占比21.69%。6、财新:上周(7.11-7.15),共有1252只私募基金产品在中国证券投资基金业协会登记备案,创单周备案数量历史新高,此前一周只有633只。北京一家私募基金的副总称,原因包括7月15日之后有两个募集新规要实行等。7、两市融资余额:截至7月15日,上交所融资余额报4811.44亿,较前一交易日减少9.16亿;深交所融资余额报3909.63亿,减少7.48亿;两市合计8721.07亿,减少16.64亿。五、国际1、联合国秘书长潘基文:当前全球经济形势不容乐观,大宗商品价格下降和全球贸易放缓已成为全球发展的新难题,贸易保护主义、就业难等问题依然严峻。呼吁世界各国深化合作,在贸易、投资、科技、金融等领域有所作为。2、摩根士丹利:经济增长率料低于普遍预期,尤其是美国。可能导致央行在更长的时间采取更为宽松的政策,美联储在2017年底前不会加息,此前的预期为加息三次。预计发达市场2016年年增速将从2015年的1.9%放缓至1.4%。3、波罗的海干散货指数:涨0.4%,报748点。六、外汇1、在岸人民币兑美元16:30收盘,报6.6987,跌0.27%。2、NDF:3月报6.7185,6个月报6.757,1年报6.835,2年报7.003。3、国际清算银行:6月人民币实际有效汇率指数较上月降1.64%至123.14,创20个月新低。6月人民币名义有效汇率指数降1.31%至119.49,亦创20个月新低。今年名义有效汇率累计下跌5.47%,实际有效汇率则累计下跌5.09%。七、美股1、道指上涨16点,报18533点,涨幅0.09%;标普500指数上涨5点,报2166点,涨幅0.24%;纳指上涨26点,报5055点,涨幅0.52%。上周美股财报季拉开大幕,业绩表现参差不齐,但多数好于预期,本周财报仍是重点。八、欧股1、德国DAX 30指数收跌0.04%,报10063点。法国CAC 40指数收跌0.34%,报4357点。英国富时100指数收涨0.39%,报6695点。土耳其动荡局势打压部分休旅股和金融股,令欧股承压。九、黄金1、纽约商品交易所8月黄金期货收涨1.90美元,涨幅0.1%,报1329.30美元/盎司。国际政治动荡提振了金价。十、石油1、WTI 8月原油期货收跌0.71美元,跌幅1.55%,报45.24美元/桶。布伦特9月原油期货收跌0.65美元,跌幅1.37%,报46.96美元/桶。库欣地区库存增加加大了市场对于供应过剩的担忧。

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      中午提示埋伏中小创,初见成效

      果然还是中小创来拯救市场,中午操作策略提示大家注意二八转换,中小创将会成为反弹的先锋,可以在低位提前埋伏进去,还是有用的嘛!创业板起来了,就不用担心了,后市将开启新的二八轮换行情!

      【战舰午评】继续缩量回踩,上周震荡上轨支撑

      【盘面总结】 周二早盘沪深两市双双小幅低开,指数开盘后震荡走低,电改和铁路基建相对强势,其余蓝筹股全线调整,白酒,航空,钢铁等跌幅居前,沪指跌破10日均线,维持弱势震荡。题材股表现相对稳定,体育,网络彩票,妖股系列相对出色,维持创业板整体活跃中,但是没有蓝筹定盘,创板也呈宽幅震荡态势。截至午间收盘,两市共涨停24只,跌停4只,红盘700余家,空军明显占优。 【技术分析】 沪指低开低走,失守10日均线,成交量继续萎缩。目前来看上周震荡整固的小平台顶部3020点支撑依然有效,附近见拐点依然是低吸差价机会。股指连续4个交易日调整走势,但伴随着明显的缩量,均线多头格局并未改变。指数回补完4.18日留下的跳空缺口,总得让多头喘息一下,时窗上推算应该在本周四选择方向,在方向选择前,或继续震荡整固。60日均线已经逐步向上拐点,短期趋势正逐步向中级反弹演化,而且周K上看指数稳健反弹的节奏,淡化波动,耐心做好差价即可。 【操作策略】 量能继续萎缩态势,时窗来临前或依然维持震荡,操作上依然以题材为主,维持7成左右底仓耐心高抛低吸,午后继续关注3020点附近支撑,3043点压力,高抛低吸,短线可重点关注体育板块的交易机会。另外三祥新材7月19日申购,申购代码:732663,单一帐户申购上限13000股,不要浪费免费的“彩票”机会。

      【涨停密码20160719】

      两市共涨停24只,跌停4只,热点主要集中在次新及消息板; 新股次新:N海波,海汽集团 吉宏股份 科大国创 洪汇新材 新光药业 盛讯达 爱司凯 世名科技 新宏泰 合诚股份 丰元股份 体育概念:深圳惠程 氢能源 :华昌化工 妖股 :特力A 消息板 新海股份:拟作价180亿置入韵达货运全部资产 新海宜: 终止发行股份复牌 南山控股:拟吸收合并深基地B 红宇新材:拟定增 5亿元 控股股东参与认购 昌九生化:实际控制人拟易主 新大洲A: 继续推进收购恒阳牛业 康跃科技:拟收购智能装备企业 诺力股份:拟5.4亿收购拓展智能物流领域 和而泰: 与深圳航天科技创新研究院联合成立物联网关键技术与大数据人工智能计算研究中心

      午评

      早盘两市延续调整格局,成交量继续萎缩。开盘时创小板走势明显强于主板,但无奈热点涣散,轮动过快,没能很好的凝聚短线人气。临近收盘两市普跌,只有燃料电池、体育和电力板块表现较好。 下午需要关注的是,在主板里的有色和券商能否拉起,创小板里能否有题材股全面爆发。如果有,指数还能稳住,否则,盘中可能会有一波杀跌。指数上关注10天线得失,沪指在3030附近,创业板在2251附近。操作上谨慎观望,不要去追小热点。

      观点

      [cp]国企改革能否出现大面积涨停是市场人气是否开始恢复的关键,但昨天下午龙头000930无缘无故开板直接导致市场人气再次低迷,所以短线依然不具备重仓的条件。今天依然是谨慎为主,耐心等待大盘出方向,沪指和创业板指还没有破位迹象,不好的是很多个股跌幅并不小,所以个股赚钱效应一天不出来就一天不重仓[/cp]

      麦当劳日本一度涨23%,触及熔断。麦当劳日本7月15日开始在快乐餐中附送Pokemon玩具。

      麦当劳日本一度涨23%,触及熔断。麦当劳日本7月15日开始在快乐餐中附送Pokemon玩具。

      耐心等待,多关注中小创

      沪指下跌主要是昨天上涨的银行股及前期老热点补跌,今天已经有明显的二八风格切换了,中小创能起来的话主板也不用太担心。想跑的昨天就已经跑了,今天的回调压力没昨天大,但一缺量能二缺强势热点板块,所以还需要耐心等待……

      首个国有资本投资公司改革试点方案——为何中粮模式你需要关注

      中粮与中纺周一启动战略重组,同时中粮集团国有资本投资公司改革试点方案公布。对此,券商点评称,市场苦苦探寻的、市场化的、可复制的标杆性国企改革方案正在中粮集团实现。中信建投策略团队在18日发布的报告中表示,中粮集团的这份国有资本投资公司改革试点方案,是国资体制、机制的重大突破。国资委出资人权利归位到中粮集团,国资体制、机制从过去的“一对多”单线程变为“多对多”的多线程,政策的执行效率大幅提升。国资体制、机制的重大突破 集团上市公司向资本运营专业化平台转型中信建投表示,在获得出资人权利后,中粮总部将下放资产经营调度权,将经营者选择权,重大事项决策权和收益分配权等权利授权给下级的专业化公司和上市公司,上市公司的市场化决策和经营权提升。中粮集团作为国有资本投资公司将实现向管资本转型。而上市公司则作为国有资本运营专业平台来实现国有股权的保值增值。按照方案,中粮集团将按照“小总部,大产业”的原则,把资本经营与资产管理经营分开,压缩管理层级至三级,形成定位清晰且职责明确的“集团总部资本层-专业化公司资产层-生产单位执行层”三级架构;瘦身健体,优化精简集团总部,做实专业化公司(平台),总部下放资产经营调度权,直接管理专业化公司(平台),实现集团总部向管资本的转型。中粮将总部职能部门从13个压缩到7个,人员从610人调整至240人之内,做实资产层和生产层。同时,将用人权、资产配置权、生产和研发创新权、考核评价权及薪酬分配权等五大类关键权力下放给专业化公司(平台),总部主要通过派驻专职董事、监事行使股东权利,不直接干预企业经营决策和业务运营。国有资本投资运营公司将享有改革的最高权限中信建投认为,中粮集团改革试点带来了产权制度的变化,并享有公司治理,包括混改、职业经理人选聘、股权激励等改革的先行先试权。上市公司的市场化方向进一步明确。对于各类专业平台,中粮将分类分层地推进混合所有制与股权多元化:农粮业务保持中粮绝对控股地位,在现有股东基础上,积极引入国内外各类资本,中粮通过层层控股的形式,充分放大国有资本功能;食品业务保持中粮相对控股或仅保留第一大股东地位,积极引入各类资本;金融业务通过产融结合提高服务主业的能力;地产业务通过混合所有制改革优化资本结构提升盈利水平服务主业发展。中粮改革还触及了国企改革深层次问题——选人用人制度改革。中粮将通过职业经理人制度、市场化选聘等措施,在各级单位实现职务能上能下、人员能进能出的合理流动机制。集团总部职能部门和下属各级企业总经理及经营班子均实行市场化选聘,按照职业经理人制度管理。职业经理人从社会招聘或通过“直通车”机制从集团内部人员中产生,鼓励内部管理人员先与本单位解除劳动关系,重新签订聘任协议和劳动合同成为职业经理人。 职业经理人与企业签订聘任协议和业绩合同,明确双方责权利,约定聘期、业绩考核标准、薪酬、合约终止条件和责任追究等内容。对不再续聘或解聘的职业经理人,不在集团内安排其他工作。职业经理人实行任期制,三年为一任期,采取市场化原则确定薪酬激励水平,建立业务一把手能上能下、责任追究的刚性约束机制。通过这些体制机制创新,发挥各类人才积极性、主动性、创造性,激发各类要素活力。全球并购,中国整合,国有资本投资公司产业升级路径明确中信建投表示,按照定位,中粮集团定位为国际一流大粮商,产业并购方向将依据下属专业化公司定位决定,战略投资、重组一批价值链和产业链高端的国际公司,将资产注入到上市公司实现股权运营,价值管理。未来集团资产规模和专业化上市平台市值联系加强。在战略层面加强党的领导和监督,在执行层面践行市场化机制中信建投认为,国企改革需要党的领导和监督,为集团战略制定和风险把控背书。但在执行层面党的领导不会削弱,也不会干涉微观专业化企业的经营。党的领导和市场化机制并不矛盾,甚至相得益彰。中粮表示,集团经营管理的重大决策,包括内部机构设置、职责、人员编制、薪酬管理体系、重大收入分配方案等事项,重大决策、重要人事任免、重大项目安排、大额资金使用等事项,以及基本经营管理制度等由党组讨论通过后提交董事会研究决定。中粮将逐步向海外企业董事会、管理层以及人力、财务等关键职能选派政治素质过硬、准确把握政策的党员经理人,充分发挥这些人员在企业管理中的重要作用。

      中国影子银行体系之集大成者:宝能是这样加杠杆的

      “宝能系”用股权质押加资管计划加杠杆,堪称中国影子银行体系的集大成者。此前文章曝光了宝能系九大资管计划;新华社也发文揭示宝能购买万科股票的三个阶段,起底宝能系资金链和杠杆率。不过由于很多信息没有公开且官方亦没有权威发布,宝能的杠杆倍数依然成迷。国际投行摩根大通在《影子银行+双倍杠杆的风险:万科宝能案例》报告中测算,6家银行为宝能利用4.2倍杠杆,收购万科的交易融资总计260亿元人民币。下面这张图揭示了宝能这顿“免费的午餐”来自哪里?宝能的资金到底从哪里来?宝能系总耗资约430亿元人民币购入25%的万科股份,其中前海人寿出资104.2亿元,宝能集团提供了60亿元资金,其又通过资管计划从银行借入260亿元。银行在给宝能融资中的角色:只是“放款人”,不是投资者银行给这笔交易提供融资有两种渠道:第一、使用银行自有资金:这种情况下资管计划将被计入银行的投资项目,不过中国的商业银行法不允许银行使用自有资金投资股市。如果在特殊情况下投资,那么这笔投资的风险权重要计400-1250%。第二、使用理财产品资金:资管产品不会体现在银行的资产负债表上。中国银监会不允许银行将理财产品资金直接投入股市,高净值客户除外。由此,摩根大通认为银行在给予宝能融资时,是以宝能的债权人身份,而非资管计划的共同投资者出现的。还记得伞形信托吗?去年年初A股经历“疯牛”行情,当时银行通过伞形信托结构参与到股票市场融资。基于万科的报告披露以及新华社的报道,摩根大通认为资管产品也有相似的特性。简而言之,银行以优先级投资人身份参与资管计划,而钜盛华是资管产品的劣后级投资者。这里有个止赎条款,即所有资管计划都将计划份额净值0.8元设置为平仓线,当份额净值低于平仓线时,需要及时追加保障金。按照行业惯例,如果股权投资者未能向资管产品追加保障金,资管产品份额净值跌至平仓线下方,那么为了限制亏损,优先级投资者有权强制进行平仓。为什么这对银行来说是高风险投资?根据公告,宝能系九个资管计划均动用了1:2的资金杠杆。摩根大通认为,银行可能认为资管产品的资金杠杆是1:2,但钜盛华将资管产品的杠杆率又翻了一倍,实际杠杆是4.2倍。这表明银行的资金安全缓冲可能远低于银行所认知的水平。投资的流动性风险可能上升摩根大通测算,钜盛华买入万科的平均成本在16元左右,但一些资管计划的成本高达22.23元及19.96元,“这意味着,如果万科股价跌至17.8元而钜盛华没钱补仓的话,这些资管产品就有平仓风险。”平仓将对万科股价构成压力,可能触发资管产品投资其他投资级的平仓,而这可能导致恐慌情绪,并触发万科A跌停。由此银行可能难以退出资管产品投资,将不得不承受损失。银行的教训:尽职调查的重要性和过于依赖抵押品价值的危险基于万科披露的钜盛华财务数据,摩根大通分析了钜盛华的偿债能力,其得出的结论是:剔除通过购入万科和保险业务获得的投资收益,钜盛华的偿债能力明显差于其他公司(比如A股上市的那些房地产公司)。银行主要是在2015年加入钜盛华的资管产品,摩根大通认为银行的风险评估是基于钜盛华2013/2014财务数据做的。钜盛华2014年的ROE为2.77%,2013年为6.07%;钜盛华的现金/短期债务比在截至2014年底和2013年底分别是0.44倍和0.27倍,明显低于A股上市的房地产开发商的2.37倍和2.53倍;2014年和2013年,钜盛华的偿付利息能力比率都是2.3倍,明显低于同期A股上市房地产开发商的8.67倍和10.23倍。由此摩根大通认为,银行决定给予钜盛华股权投资万科资金支持,主要是看抵押品价值(比如万科股票)。而摩根大通认为这种做法并不谨慎。牵涉到哪些银行?据新华社报道,2015年9月之后,宝能的“金主”从保险和证券变成了银行。一方面,银行理财资金置换券商资金。宝能引入建设银行理财资金约78亿元替换前期的券商收益互换等带来的资金。对此,摩根大通认为,建设银行理财资金的实际杠杆率仅为2.0倍,没有牵涉到杠杆率再加倍。而当时宝能投资万科A的平均成本仅为14元/股,因此建设银行的资本缓冲相比于其他银行更大。不过除非建设银行能在万科跌到11元/股的止损价前退出资管产品投资,否则亏损的尾部风险依然是实质性的。新华社报道,另一方面,银行理财资金成立投资公司间接增持万科。2015年11月,宝能出资67亿元作为劣后,浙商银行132.9亿元作为优先,通过华福证券、浙商宝能资本构建有限合伙基金,规模最终达200亿元。这笔资金通过增资、股东借款等形式进入钜盛华。此后,钜盛华用其中的约77亿元作为劣后,广发、平安、民生、浦发等银行出资155亿元作为优先,共计约233亿元,通过证券公司和基金公司资产管理计划,继续增持万科。摩根大通认为,股份制银行的风险偏好比国有银行更大,这毫不意外。而这些银行的杠杆倍数超过了4.2倍,出现亏损的可能性较高。

      深铁用地换股,到底有多合算?

      万科复牌半个月来,宝万之争又一次拉开了大幕,无论结果如何,这场股权争夺必定会载入中国资本市场的史册。2015年8月,我撰文《“野蛮人”宝能系敲门万科》,盘点这场收购战的可能走势。2016年7月,在《万科复盘暴跌,宝能会爆仓吗?》一文中,我主要从资金面的角度看收购方宝能1年10倍在财力上出人意料的变化。在《万科是家好公司吗?》一文中,我们认可万科在公司经营上的优秀表现同时,也看到其在公司市值管理上可能存在多年的疏失。 那么今天,我们来谈谈这场交易中另一方:深圳地铁。作为这场交易的低调参与者,深圳地铁在其中扮演什么角色?而深铁和万科用地换股,又是否是一场合算的买卖呢? 在种种阴谋论和政治猜想背后,往往各方都是各执一词,难以验证。如此,不如让我们先来看看这场交易后的利益对比。 “用地换股”入万科 万科在去年12月停牌的半年之后,于6月份抛出一份交易预案(《万科企业股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案》):用每股15.88元的价格(停牌前万科价格24.43元),向深圳地铁集团发行股票,购买作价456亿的前海国际100%的股权。如果交易成功,深圳地铁公司将拥有万科20.65%的股权,成为万科的第一大股东。拟注入的前海国际的主要资产是位于深圳前海枢纽和安托山的三块地块,共计建筑面积约181万平米。注资完成后,预计华润持股比由15.24%降为12.1%,“宝能系”持股比由24.26%降为19.27%。 从万科方面的口径看,深圳地铁集团主要负责深圳地铁建设和运营,土地资源丰富。截止2013年11月,深圳地铁集团已经获得16个项目,将进行880万平米建筑面积物业开发工作。同时,由于2012年5月后深圳地铁拿地可以不走招拍挂程序,信息不公开,其所掌控的土地面积可能更多,是名副其实的“深圳地主”。 正是这样一个交易方案,随后不出意料的被华润与宝能联手否决。不过在许多旁观者看来,华润和宝能的否决完全出于一己之私,没有站在公司利益的角度长远考虑。那么,真的如此么? 深铁的地值多少钱? 前海国际所拥有的安托山项目两个地块计容建筑面积约为53.3万平米,2016年4月,地铁集团以90.3亿获得了土地使用权,其中可售建筑面积大概是34万平米。前海枢纽项目计容建筑面积127.8万平米,2012年12月,地铁集团145.6亿获得了土地使用权,其中可售建筑面积大概是107万平米。 从成本上来说,深铁的地价值235.9亿,而即使以前海项目2012年底的拿地时间来算,也不过3年半时间,更何况安托山项目距“以地换股”才过去3个月。以平均2年左右的时间计算,深铁在2年就收获接近翻倍的收益率,相当于年复合收益40%。如此大的项目可以获得如此高的收益,这对深铁来说确实是一笔好买卖。 生意是互利的,那么万科方面收益如何呢?方案披露后,万科副总裁谭华杰表示这两个项目在2027年总利润会是540亿元。以456亿元的土地成本,获取10年后540亿元的利润,从万科过往的项目来看,这样的土地成本并不低。 万科在6月18日的公告中,说明了对这两部分土地采取了动态剩余法估值,其中关键折现率为14.15%。从万科过去5年的ROE(净资产回报率)来看,大约稳定在20%的水平。如此,深铁这三块的土地的注入,在测算阶段就低于万科的历史平均回报。若和深铁从交易中获得的40%的年化回报相比,则差距更远。 不仅如此。从增发价格来看,万科当时确定的增发价格是15.88元,是停牌之前60个交易日均价的93.61%。这样的增发价格对深铁来说,似乎折让并不大。然而,从万科今年前6个月就有1900亿的合同销售额来看,其全年合同销售额可望接近4000亿。以过往5年最低9%的净利润率计,隐含未来360亿左右的年利润。15.88元的股价大约合5倍不到PE,确实吸引。 万科有没有其他选择? 万科是业内负债率最低的房企之一,其融资条件也是业内最优之一。以最近万科发行的债券来看,今年发行的5年人民币债利率仅3.2%,3年港币债利率仅2.5%。此外截至2015年底,万科亦有531亿现金在账上。和深铁的交易确实价值巨大,但现金收购显然也是一个备选方案。 面对质疑,万科公开回应:万科更看重的是深铁背后所拥有的土地资源和长期合作可能。但批评者认为,如果仅为了深铁这个深圳“大地主”的身份,想要引入战略投资者布局深圳,万科其实亦可有其他更佳选择。例如招商蛇口,其在全国的土地储备超过2000万平方米,仅在前海拥有的土储可确定的已经超过500万平方米,加上位于蛇口邮轮母港约170万平建面的土地,招商蛇口拥有的土地面积并不逊于深铁,而且位置更佳。 不过关键的问题不仅如此。 离奇的战略合作 在万科和深铁关联交易的投票中,许多小股东把票投给了他们信任的管理层。但交易被华润与宝能联手否决了。不得不说,这个结果也在万科管理层的意料之中。万科停牌半年,换来一个注定要被否决的方案,显然不是管理层的意外失误。 我们容易留意到:从资产交易角度看,同样是获益大致翻倍,深铁的收益在两年左右时间实现,其投资年回报率超过40%,而万科需要十年实现,其投资回报率仅仅只有14%。两方相比,深铁明显占优。从股权交易角度来看,深铁入股也获得了较大的折让,以至于引起部分股东的质疑。 在此项交易中,比较特别的是万科居然要用大股东的易主的代价来完成与深铁的战略合作。这对任何一家经营正常、业绩良好的大企业来说,都是极为罕见的。与此同时,这次交易事先未经主要股东认可就推出表决,亦显得非常反常。从交易条件来看,这项交易无论在资产还是股权方面,也令万科处于相对不利的位置。以上三点,令万科方面对此交易的解释显得无力。作者:西峯

      金属铜

      另外值得一提的就是铜价,金属铜一直偷偷的在上涨,所以有色板块是2016一条默默上涨的板块大家要善于发现,铜有一只叫江西铜业的票,还是不错的。

      黄金

      黄金走势正如我一直在强调的目前进行回踩,目前看有企稳迹象,后期有望继续创新高,黄金板块可以逢低布局参与。

      有色板块

      有色板块中的小金属,镍金属继续创新高,积极关注有色板块中小金属的投资机会,把握获利机会。

      媒体:宝能个别资管计划破平仓线 需补保证金

      万科股价创复牌后新低。财新称,据了解,“宝能系”持股万科的个别资管计划,份额净值已跌破平仓线,有待追加保证金以免平仓。此前测算,随着万科股价的下跌,宝能个别资管计划的平仓线最高为17.65元。根据万科此前发布的权益变动报告书,宝能所有资管计划都将计划份额净值0.8元设置为平仓线,当份额净值低于平仓线时,需要及时追加保障金。通过对比每个资管计划使用的金额和持股数,测算出宝能系旗下九大资管计划的理论平仓线。假设报告书披露的涉及权益变动的资管计划资金总额就是该资管计划的总规模,那么按照18日万科17.43元/股的收盘价测算,广钜2号可能已经跌破平仓线。此外,泰信1号、东兴7号、西部利得金裕1号也接近平仓线。但值得注意的是,以上测算是基于资管计划资金已全部或接近耗尽的假设下。而如果每个资管计划都还有相当部分的资金尚未使用,那么宝能的理论平仓线还要更低。今日,万科股价跌至17.43,自复牌以来累计下跌28.65%。今日,万科A尾盘突然放量下跌,收盘前最后一刻以17.43元/股成交41020手。谁在出货?今日午间,万科发布公告称,目前,公司正在与相关各方就本次交易方案作进一步的协商、论证与完善,本次交易涉及的审计、评估等各项工作也在进行中。公司将在相关工作完成后,按照相关法律法规的规定履行后续程序。本次交易能否获得有权国有资产监督管理机构的批准、公司股东大会及类别股东会审议通过及中国证监会核准,以及最终获得批准或核准的时间均存在不确定性。市场观察人士向经济观察网表示:“宝能没有表态继续增持,万科重组前景也不明,现在市场的心态很脆弱,如果万科股价持续下跌,市场自然就有宝能劣后被平仓的传言,这可能会进一步把股价带下去。”

      欧美市场

      欧美市场继续和中国A股同步,走缩量十字星的走势,所以近日不仅A股这样走,欧美也是一样不温不火的。

      道琼斯

      道琼斯又开始没完没了的上涨了,创新高之后头也不会回继续上涨,目前看阶段性上涨行情已经确认。

      外盘表现平稳,提前低位埋伏

      早上好!外盘表现平稳,美股小幅上涨,不过对咱没啥影响。预测这周先抑后扬,昨天已经抑了,在蓄势之后扬起来也是可以期待的事,今天的震荡幅度会比昨天小,继续轻大盘重个股,提前埋伏下一波反弹的领涨品种!具体操作可参考我昨晚发的【周二操作策略】。

      央媒:货币政策将直面“流动性陷阱”

      近日央行调统司司长盛松成在公开场合表示,“从M1和M2的货币剪刀差趋势看,中国企业已经出现‘流动性陷阱’现象。”新华社旗下的《经济参考报》评论称,“流动性陷阱”的出现并不能简单得出货币政策将按兵不动的结论;货币当局有关“流动性陷阱”的提法再一次把货币政策困境摆到桌面之上;在稳增长的同时,为了避免全面流动性陷阱的困境,央行可能会继续进行一些结构性流动性供给。该文章强调,企业的“流动性陷阱”是经济下行仍有较大压力的表现之一。在这种情况下,任何流动性的“大水漫灌”反而会扭曲货币政策的“初衷”。货币当局需要通过各种措施维持市场流动性的合理和适度,包括目前央行已经在常态操作的MLF、PSL、公开市场逆回购等。2015年10月以来,M1增速不断走高,但M2增速总体持稳,M2与M1的剪刀差趋势越来越明显。超过44万亿的M1中,仅6万多亿为流通货币,企业的活期存款占M1的多数。企业选择将资金留在活期存款账户,而非进行投资,根本原因是企业评估后认为投资的收益不及存款——这也是“流动性陷阱”体现经济下行压力较大的原因。文章分析称,实体经济复苏乏力,“资产荒”现象没有根本好转,在这种情况下,任何流动性的“大水漫灌”反而会扭曲货币政策的“初衷”,甚至助长企业投机,不利于企业去杠杆。货币当局有关“流动性陷阱”的提法再一次把货币政策困境摆到桌面之上。华尔街见闻此前提到,已有分析观点认为,中国央行短期内进一步宽松的可能不大;积极的财政政策配合稳健中性的货币政策才是最优选。对此,该文章认为,“供给侧结构性改革”仍要更多依靠天然的结构性政策——财政政策以及更多的有针对性的产业政策,来促进实体经济的全面复苏。但 “流动性陷阱”的出现并不能简单得出货币政策将按兵不动的结论。文章也提到,货币政策需要密切关注国内外经济形势的变化,但是在操作的方式方法选择上将更为小心谨慎。下半年,国际市场持续动荡的可能性大增,美元有望持续处于高位,而人民币贬值和资本外流的压力也将给国内流动性供给造成压力。货币当局需要通过各种措施维持市场流动性的合理和适度,包括目前央行已经在常态操作的MLF、 PSL、公开市场逆回购等。摩根大通中国首席经济学家朱海斌此前预计,“今年剩余时间内会有一次降息(25个基点),最可能出现在10月份,还会有两次降准,并补充以公开市场操作、常备借贷便利、中期借贷便利、抵押补充贷款等扩张性的流动性操作。”

      回调开始

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      【财经早餐】上交所:近日或发布《上海证券交易所沪港通试点办法》

      一、宏观、数据1、新华社:受权播发《中共中央 国务院关于深化投融资体制改革的意见》。提出,进一步转变政府职能,建立完善企业自主决策、融资渠道畅通,职能转变到位、政府行为规范,宏观调控有效、法治保障健全的新型投融资体制。2、人民日报:专家表示,中国经济转型升级必然伴随着新老业态更替与要素重新优化配置,这会导致一定时期内经济下行压力加大,进而影响居民收入。只要收入增长趋势强劲,前景向好,便没有必要对短期起伏大惊小怪。3、经济参考报:去杠杆对于稳定经济增长、降低风险具有重大意义。而货币投放扩大和房市政策放宽带来的“溢出”效应引起关注,有必要警惕实际信贷增速过快、企业债务和房地产市场杠杆“不降反升”的风险隐患。4、央行:周一进行500亿7天期逆回购操作,中标利率持平于2.25%。另外,当日有300亿逆回购到期。公开市场本周共有1300亿7天期逆回购到期。其中,周二至周五分别有300亿、300亿、200亿和200亿逆回购到期。5、财政部部长楼继伟:《资产评估法》的**,对我国资产评估行业乃至经济社会发展而言,都具有十分重要的历史性意义。**《资产评估法》是维护社会主义市场经济秩序的迫切需要,是防范国有资产流失的迫切需要。6、央行:7月18日,结合7月下旬MLF到期2185亿,对14家金融机构开展MLF操作共2270亿,其中3个月530亿、6个月1345亿、1年期395亿,利率与上期持平,分别为2.75%、2.85%、3%。7、摩根大通朱海斌:中国政府将在下半年继续保持扩张性财政政策和中性货币政策,并在增长放缓时会有轻微的宽松倾向。预计今年剩余时间内会降息25个基点,最可能出现在10月份,还会有两次降准。8、隔夜shibor报1.996%,持平。7天shibor报2.307%,下跌0.1个基点。3个月shibor报2.87%,下跌0.7个基点。二、房产1、统计局:6月,70个大中城市新建商品住宅中,价格环比上涨55个,下跌10个,持平5个;价格同比上涨57个,下跌12个,持平1个。其中,合肥环比增长4.9%,涨幅最高;深圳同比增长47.4%,涨幅最高。2、国土部:发布对105个主要城市第二季度底价监测结果显示,全国主要监测城市地价总体水平为3715元/平,其中住宅地价为5662元/平,同比增长5.73%,环比增长1.95%。3、上海市统计局:上半年,上海市房地产业增加值821.31亿元,增长6.9%。房地产开发投资1685.31亿元,增长8.7%,增速同比回落7.1个百分点。三、市场1、中国政府网:国务院办公厅日前印发《〈国务院关于新形势下加快知识产权强国建设的若干意见〉重点任务分工方案》,根据各相关部门职责,对各项任务进行了细化分工。分工方案细化为28个方面共计106项具体工作措施。2、工信部:印发《工业绿色发展规划(2016-2020年)》。提出发展目标,到2020年,绿色发展理念成为工业全领域全过程的普遍要求,工业绿色发展推进机制基本形成,绿色制造产业成为经济增长新引擎和国际竞争新优势等。3、中证网:从科技部获悉,近日,科技部和卫计委签订合作协议,建立科卫协同机制,进一步加强医药卫生领域科技创新的顶层设计。两部门将合作推进重点工作,包括共同推进健康产业技术创新战略联盟建设等。4、人民日报海外版:随着近年来中国在航空航天领域研发不断取得突破,中国企业正在积极走向海外市场。在英国举办的2016年范堡罗国际航展上,30多家中国企业参展,加快“走出去”步伐。5、央广网:中粮集团、中纺集团7月18日在京召开改革战略重组启动大会,中纺整体并入中粮成为中粮全资子公司。中粮国有资本投资公司改革试点方案同日公布。重组后,中粮油脂加工整体市场份额成为国内第一。6、上海市统计局:上半年,上海全市生产总值实现12956.99亿元,同比增长6.7%,增速同比回落0.3个百分点;CPI同比上涨3.1%;完成固定资产投资总额2810.53亿元,同比增长7.9%,增速同比回落0.5个百分点。7、一财:7月18日,葛兰素史克确认,其“希瑞适”的上市许可,成为国内首个获批用于预防宫颈癌的HPV疫苗。按照香港HPV疫苗注射价格3000港币测算,若该疫苗在内地上市,其潜在市场规模或可达数十亿元。8、国务院:批复同意在中新广州知识城开展知识产权运用和保护综合改革试验。文件称,要深入实施知识产权战略,将中新广州知识城打造成为“立足广东、辐射华南、示范全国”的知识产权引领型创新驱动发展之城。9、中钢协:中国钢铁行业面临的形势较为严峻,突出表现在三个方面。国家正在大力度、系统性地解决钢铁行业产能过剩问题;国际贸易摩擦增加;今年上半年钢铁行业上下游品种价格波动幅度加大。10、中证网:据悉,全球第一条量子保密通信商用干线,“沪杭干线”项目将提前到9月建成使用,比预期提前一个月。承建该项目的九州量子董事长称,商用干线的竣工将满足周边地区金融等各方面的需求。11、中信国安:发布投资奇虎360私有化项目进展称,日前,奇虎360已要求纽交所向SEC提交相关文件,暂停其ADS股份在美国纽交所的交易。奇虎360已根据合并协议完成合并,奇虎360私有化交割完成。12、世界职业围棋排名网站GoRatings:公布最新世界排名,谷歌旗下DeepMind的人工智能系统AlphaGo以3612分,超越3608分的柯洁成为新的世界第一,连续24个月霸占榜首的柯洁暂时退居世界第二的位置。13、新三板:7月18日合计挂牌7780家公司,当日新增10家,成交金额5.43亿,其中做市转让2.76亿,协议转让2.67亿。四、股市1、上证指数报3043.56点,下跌0.35%,成交额2066.68亿。深证成指报10762点,下跌0.57%,成交额3510.21亿。创业板指报2249.87点,下跌0.61%,成交额940.96亿。两市合计成交5576.89亿。盘面上看,量子通信、造纸、银行、物流电商等板块涨幅居前。2、香港恒生指数涨0.66%,报21803.18点。7月18日,日本因海洋节休市一日。3、海通证券荀玉根:震荡市的波动源于政策改变情绪,经济不好时政策松、股市涨,经济好时政策紧、股市跌,目前国内外政策望再次阶段性偏松,改革在推进,市场走在上涨途中。目前聚焦价值搭台,逐步重视成长唱戏。4、上交所:近日正式修订发布《上海证券交易所沪港通试点办法》,以配合联交所实施收市竞价交易时段的相关业务安排。修改内容有三个方面,包括明确收市竞价交易时段港股通投资者所能采用的订单类型为竞价限价盘委托等。5、证券时报:截至7月18日,共有1780家上市公司公布2016年中期业绩预告,其中839家预增、350家预降、140家预盈、231家预亏。其中预增翻倍的公司有386家,占比21.69%。6、财新:上周(7.11-7.15),共有1252只私募基金产品在中国证券投资基金业协会登记备案,创单周备案数量历史新高,此前一周只有633只。北京一家私募基金的副总称,原因包括7月15日之后有两个募集新规要实行等。7、两市融资余额:截至7月15日,上交所融资余额报4811.44亿,较前一交易日减少9.16亿;深交所融资余额报3909.63亿,减少7.48亿;两市合计8721.07亿,减少16.64亿。五、国际1、联合国秘书长潘基文:当前全球经济形势不容乐观,大宗商品价格下降和全球贸易放缓已成为全球发展的新难题,贸易保护主义、就业难等问题依然严峻。呼吁世界各国深化合作,在贸易、投资、科技、金融等领域有所作为。2、摩根士丹利:经济增长率料低于普遍预期,尤其是美国。可能导致央行在更长的时间采取更为宽松的政策,美联储在2017年底前不会加息,此前的预期为加息三次。预计发达市场2016年年增速将从2015年的1.9%放缓至1.4%。3、波罗的海干散货指数:涨0.4%,报748点。六、外汇1、在岸人民币兑美元16:30收盘,报6.6987,跌0.27%。2、NDF:3月报6.7185,6个月报6.757,1年报6.835,2年报7.003。3、国际清算银行:6月人民币实际有效汇率指数较上月降1.64%至123.14,创20个月新低。6月人民币名义有效汇率指数降1.31%至119.49,亦创20个月新低。今年名义有效汇率累计下跌5.47%,实际有效汇率则累计下跌5.09%。七、美股1、道指上涨16点,报18533点,涨幅0.09%;标普500指数上涨5点,报2166点,涨幅0.24%;纳指上涨26点,报5055点,涨幅0.52%。上周美股财报季拉开大幕,业绩表现参差不齐,但多数好于预期,本周财报仍是重点。八、欧股1、德国DAX 30指数收跌0.04%,报10063点。法国CAC 40指数收跌0.34%,报4357点。英国富时100指数收涨0.39%,报6695点。土耳其动荡局势打压部分休旅股和金融股,令欧股承压。九、黄金1、纽约商品交易所8月黄金期货收涨1.90美元,涨幅0.1%,报1329.30美元/盎司。国际政治动荡提振了金价。十、石油1、WTI 8月原油期货收跌0.71美元,跌幅1.55%,报45.24美元/桶。布伦特9月原油期货收跌0.65美元,跌幅1.37%,报46.96美元/桶。库欣地区库存增加加大了市场对于供应过剩的担忧。