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    2650至2870区间就是底部区域来自

    周一股指早盘快速跳水洗盘后震荡反弹,午后继续走高,题材股逐渐活跃,三大股指全线收涨。市场连续横盘五天,值得注意的是反弹时量能仍未有效放出,投资者仍需警惕。截至收盘,沪指上涨0.84%报2850点,深成指上涨1.55%报9910点,创业板上涨1.61%报2057点。盘面上看,稀土永磁、超级电容、黄金、锂电池等板块涨幅居前,特钢、在线旅游、电力改革等板块跌幅居前。沪股通净流入近5亿。继上周五刷新年内地量之后,今天差点又刷新了年内地量,沪指在下午2点半的时候还不到1000亿成交量,最后半小时放了一波量才勉强没有刷新地量。上周一整周,沪指的收盘点位就在2837到2827之间波动,特别是前4个交易日,收盘点波动2个点,死水一潭。类似的情况在此轮缓跌的第一轮中也出现过,横着走,螃蟹步。很多投资者在当前位置也很迷茫,仓位较重的每天心理压力都比较大,怕暴跌;仓位轻的也很烦躁,怕突然见底爆拉被甩。针对以上问题,其实解决起来也没那么复杂。首先,这个位置不要空仓,1-2成仓位是比较舒服的,然后,前文也提过,2650至2870这个区间是底部区域,那么,当市场经过这几天反弹之后,如果继续下跌至2750附近,就加仓至4成,然后每跌40-50个点就继续加2成,直至满仓,短期可能会被套,但是这样做的好处是你可以慢慢接受市场这种节奏,而不是每天盼望着大涨和大跌,满仓和空仓的纠结。越是复杂的位置,越要有简单的方法去应对。

    央行降准将不可避免?来自

    CPI不温不火;权威人士表态要坚持实行稳健的货币政策,称不能也没必要用杠杆的办法硬推经济增长;而4月份信贷增速“爆冷门”。种种迹象令市场对货币宽松加码的预期降低。不过上海证券首席宏观分析师胡月晓认为,当前货币增速的维持主要靠货币乘数的提升,但中国货币乘数的提升已是强弩之末,降准不可避免。21世纪前十年,面对经常账户和资本账户持续的“双顺差”,中国央行不断上调法定准备金率以冲销外汇流入造成的通胀压力。但随着外汇流入转为流出,过去两年央行开始下调准备金率以补充流动性,同时也为经济稳增长提供支持。即便如此,目前大型银行17%、中小型银行15%的法定准备金率在世界上仍属最高水平之列。货币乘数提升已是强弩之末胡月晓在题为《社融伪降,降准将至》的报告中指出,在经济低迷情况下,市场对货币宽松加码预期较多;但货币当局一直强调了政策基调的中性稳健,实际行为也着重货币结构的调整,加之货币过分充裕的客观情况,导致市场对货币宽松程度的前景一直存在较大分歧。但我们仍然坚持货币增速稳中趋降的判断。“从去年9月起,中国的基础货币增长持续处于收缩之中,3月份基础货币同比增长更是从2月的-2.73下降到-4.18。当前广义货币(M2)能得以维持平稳,全靠货币乘数的提高。为保持广义货币增速相对平稳,中国或将很快下调存款准备金率,以维持货币乘数高位。”胡月晓指出。当前货币增速的维持,主要靠货币乘数的提升。不过,我们坚持认为中国货币乘数的提升已是强弩之末。2015年9月份起,中国的基础货币增长持续处于收缩之中。3月份基础货币同比增长更是从2月的-2.73下降到-4.18。当前广义货币(M2)能得以维持平稳,全靠货币乘数的提高。资本外流+公开市场等其它主动投放力度的不足,导致了目前中国基础货币增长的缓慢,甚至下降状态,仍将延续。我们认为基础货币负增长,并非货币政策改变能实现。为保持广义货币增速相对平稳,中国或将很快下调RRR,以维持货币乘数高位。不过,即使RRR下调,因商业银行放贷高峰已过,商业银行的信用创造力度将回落,货币乘数增长对M2增速的维持作用也比较有限。因此,未来货币增速仍有下行趋势,M2增长回到13下方,将是一个大概率事件。存准效用已大打折扣无独有偶,中金公司也认为央行有必要进一步降低存款准备金要求,因为面对高企的法定准备金率,银行越来越依赖通过其他渠道筹集无准备金要求的非存款资金,来代替存款。但由于非存款资金较存款更不稳定,这可能会降低银行系统的稳定性。中金首席经济学家梁红指出,面对高企的法定准备金率,银行采取两种方法应对。首先,银行减少持有超额准备金。今年1季度2.0%的超额准备金率就处于历史较低水平(图表1)。其次,银行可通过其他渠道筹集资金以替代存款。相应地,法定准备金存款相对银行总负债的比例,即“有效”准备金率,将低于法定存款准备金率。中金发现两者之间的差距在持续扩大,从2005年不到1个百分点增至今年3月的7.9个百分点(图表2)。最近的“有效”准备金率仅为9.1%。银行越来越依赖无准备金要求的非存款资金来源。“有效”准备金率下行可能会增强银行信贷扩张的动能。今年1季度银行贷款增长强劲,以至于央行不得不对信贷投放进行窗口指导。“有效”准备金率下行降低了银行与准备金要求相关的隐性融资成本,从而增强其信贷扩张的能力。数据表明,货币乘数与“有效”准备金率有很强的相关性(图表 6)。“有效”准备金率下降或是近期货币乘数上升的推力之一。往前看,我们认为央行有必要进一步降低存款准备金要求;由于非存款资金较存款更不稳定,银行因法定准备金率高企而更多依赖非存款资金来源可能会降低银行系统的稳定性。

    反弹来了!独家发掘最大妖股背后暗藏的机会(附股)来自

    红一天真不容易啊。感觉就是上涨像乌龟爬山,下跌如乌龟滚落。上证涨了0.84%,深证涨了1.55%,创业板指数涨了1.61%,都站上5日线。先判断反弹的性质。一是大盘本身是弱势震荡的趋势,单边暴涨暴跌都难。反弹没量,多头没有气势。二是上涨的热点板块比如农业属于偏防御性质的行业,有色金属属于超跌反弹性质,锂电池,反复炒了几波,也难持续爆炒了。所以可以定性为弱势震荡中的超跌反弹。从价值投资角度思考,农业,有色金属这些东西也没啥太大投资价值。没有投资价值的行业,就不值得投机。再看空间,大盘距离上方的60日线比较近,也就是2920点。正好也是前期震荡平台的位置,就是反弹比较大的压力位。均线大概是平均成本,震荡平台套牢的人也很多,解套大家就会卖,就有抛压。如果真能打上去,给这些人都解套,那反弹性质就变了。阵地是一步步攻的,股票是一步步做的。先按超跌反弹做。大盘在5日线上,60日线下,就是说,短期超跌反弹,中期弱势震荡,上方仅有大概六七十点的空间就面临强压力,能否反弹到60日线都难讲。这种情况下就不适合重仓操作。涨停股比较多达到50多只,这个数量有点多,是近期比较罕见的。成交金额榜也基本都是红盘,涨停的不少,说明虽然没放量,但场内资金开始有点活跃了,有一定的赚钱效应。综上,最适合的就是轻仓操作,1成左右,在中线底仓持股上做做短线,便于随时跑路。大势没有系统性行情的情况下,尽量不要乱开新仓,专注在中线优质公司和低风险套利的股票上操作。转债、现金选择权、分级基金、期指偶尔会有无风险套利的机会,把新换的大股东套牢、参与定增的大股东、机构套牢,这种属于低风险套利。今天聊一下近期最大的妖股科恒股份(300340),已经连打五六个板,不能追了。但这里边有点意思。前10大股东里有4个都是罗伟广的新价值举牌基金。前阵子我微博分享过一篇罗伟广的文章,被A股虐了很多年以后罗伟广终于开窍了。具体他到底怎么运作的,就人坚不拆了。A股本质利益再分配的地方,比如市值管理,一级市场赚二级市场的钱。因为估值水位差距大,这就是无风险套利。就像中概股为啥都抢着回来,也是无风险套利,两边估值水位差太多了。我下重手甚至加杠杆的时候,都是抓无风险套利的机会。罗伟广开窍了,他举牌或重仓的公司值得留意研究一下了。除了科恒股份外,具体如下图:这哥们投资经历相当惨烈,记得当年拿了一年的私募冠军,如果没记错的话,大概是2009年,然后发了一堆产品,第2年就所有产品都垫底。。现在又站起来,逆商真强,炒股想成功就需要这样的精神,打不死的小强。

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    A股离MSCI有多远?(配股公司悄悄来,有无你的菜,要不要下筷?)来自

    今日复盘:沪深两市早盘小幅低开后一度下挫跌近1%,权重股低迷,随后在有色、农业等板块带领下,持续拉升翻红。临近午盘,保持红盘震荡。午后开盘,沪指维持横盘震荡,尾盘拉升,盘面上,猪肉、稀土永磁、苹果概念、锂电池等板块涨幅居前。两市成交继续缩量,全天成交3600亿元。截止收盘,沪指报2850.93点,涨幅0.84%,成交1268亿元;深成指报9910.08点,涨幅1.55%,成交亿元;创业板指报2057.86点,涨幅1.61%,成交617.5亿元。板块个股稀土永磁板块领涨,正海磁材、科恒股份、江粉磁材涨停,横店东磁、银河磁体、安泰科技、广晟有色、威华股份、中钢天源等个股涨幅居前。养殖业板块大涨,天山生物、益生股份、民和股份涨停,仙坛股份、雏鹰农牧、华英农业、中水渔业、牧原股份等个股涨幅居前。锂电池板块活跃,金鹰股份、雄韬股份、石大胜华、必康股附、科恒股份、国轩高科、江特电机等个股涨停。霍金板块午后走强,园城黄金、豫光金铅涨停,金贵银业、恒邦股份、湖南黄金、天业股份涨幅居前。配股公司悄悄来,有无你的菜,要不要下筷?来源:证券时报网今年以来通过配股方式再融资的上市公司数量大幅增加。近日国信证券、西部证券相继公布配股预案,据WIND数据,今年以来公布配股预案的公司已达4家,另外还有9家公司已实施配股(按配股公告日计,含正在进行配股的中金黄金),按照这一速度,今年进行配股融资的上市公司家数将达到近十年最高水平(2010年有21家),而去年全年实施配股的公司仅5家。从募资规模来看,今年已实施配股的公司合计募资达126.59亿元,接近去年(157.62亿元)和前年(140.39亿元)全年的水平,如果国信证券和西部证券的配股方案成行,今年配股募资规模预计将轻松突破200亿元。关于配股的这几个问题,你需要知道:1/6碰到手中的股票要配股,配还是不配?如深爱,请配股;如不爱,赶紧卖。2/6我不参与配股也不卖股票,会有损失吗?有。配股后会除权,如果未参与配股,因为持股数量不变,将直接产生损失。比如,A投资者原持有1000股B公司股票,B当前股价为10元。B配股价为8元,配股比例为10配2.5股,则配股除权价为(10*10+8*2.5)/(10+2.5)=9.6元,如不卖也不参与配股,将立即损失4%。3/6配股一定要按照比例配足吗?如果决定配股,最好配足。否则道理同上。4/6如决定参与配股,需要注意什么?配股期间原股票会停牌,参与配股需要输入专门的配股代码,操作与买入下单相同。具体代码会有公告。5/6长时间没看股票账户了,我如何知道我的股票要配股?对于配股信息,上市公司会发布公告进行提醒,证券公司一般会在行情软件和官网上进行提示。此外证券公司一般还会通过电话、短信等方式通知投资者。也提醒大家,手机尽量不要设置屏蔽券商的服务号码。但由于投资者联系方式变更等缘故,仍会有联系不到投资者的情况,因此证券公司经常提醒投资者及时更新联系方式,这个不是一句套话,确实很重要!6/6注意了,这些公司已提出配股预案,后续可能实施配股:

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    一个硬伤不除不快来自

    早盘的跳水着实吓人,感觉像是破位下跌,2800点要保不住了,好在题材股给力,网络安全、锂电池等概念爆发,激活市场人气,主要缘于上周五证监会否认**了跨界重组限制措施,让主力资金松了一口气,但从今日的走势来看,谨防诱多出货。因为尽然出现了相关传言,那没有100%的可能性,50%的预期应该存在,所以主力资金今日可能借机出货,防御为主。 量能还是一个硬伤,增量资金没有入场迹象,全是场内资金自己玩。权重股更是低迷,没有大盘股引领,题材股轮番发力的行情成不了气候。但个别板块的突出表现还是值得点赞的,锂电池、有色等,该类板块可能迎来中长期牛市,再场内资金资产荒的情况下,该类板块的吸金效应尤为显著,有业绩,有概念,有政策,炒作风险小,何乐而不为呢。同时今日360借壳概念股比较活跃,也体现了市场投资风向,前期市场最活跃的就是这类股,所以在谨防风险的同时,该类股可能回归炒作期,投资者可以小仓位博之。 目前多空争夺激烈,2800点是一个重要关口,要想实现短期反转市场急需一根大阳线来改变三观。技术看仍处在空头势力范围内,5日线走势趋平,也就是说短期机会仍存在,但大环境应该是震荡为主,上下各有参考线。量能因素应该是重点参照目标,也是一个硬伤,如果一直缩量,震荡避免不了,但也是封杀了下跌空间。 操作上,还是多看少动为主,关注一些业绩修复性机会,笔者推荐稀土永磁概念股,该类股总会在不经意间爆发,可以看出主力资金介入的很深。同时,喝酒吃药行情不会爆发一段时间后离开,该类股估值优势大,应该还会出现反弹行情,多关注此类股可以重仓持有,进行中长线投资。

    周二操作就一个字来自

    深成指:1、今天盘面的偏多信号在午盘都作了说明。这里的信号只是节奏性的短线做多信号,期待值不能高。2、今天的操作难点在于:确信度较高的技术位个股难找。而具有一般可操作性的个股虽然不少,但可靠度不高。个股难找这是今天的操作难点,一般来讲在第一拐点上个股应当是非常好找的,目前在拐点上个股都不太容易找也说明当前行情的确比较冷清。3、今日仓位我没有作特别提示,原因主要不在大盘,主要还是在于个股。仅从大盘的拐点信号来讲,这里重仓问题也不大,只是次日了结要更加果断一些。如果结合个股的安全级别,今天也可以保持从容一点的仓位,比方三四成仓位。这样次日的应对也可以更从容一点。4、周二应对:见好就收,见不好更要收。特别是在类似的技术点上。如果明天出来以后盘面走稳走强那再进场操作,如果明天出来以后盘面转弱,那就要等下一根反包线出来再做多了。我特别总结了一点,每一次出现较大失利多与两点有关,一是大盘由好转坏,二是自己没有当即立断,幻想占据上风。一个是客观的原因,一个是主观的原因,这两样东西结合到一起了,那么就会容易出现较大亏损了。如果大盘没有发生较大不测,只是由于个股技术位没有把握好而导致的较大亏损,这个则必须全部从自身身上找原因了,也只有这样才能获得进步!

    收评:量能有待观察来自

    今日大盘先抑后扬,早盘回探2800关口后再度深V逆转姿势,显示在此触底可信度高,而且在指标股沉寂时,二三线特别是中小创的活跃,对市场信心有提振效应,但量能仍旧放不开,市场关于对小级别5.19行情的预期理论上不会出现,个人认为暂时先按超跌反弹对待,后市如果量能持续匹配,才有可能演变为反弹浪型。 技术上,沪指日线MACD绿柱延续调整格局中,总体日线级别仍属零轴多空待确认;15-30分钟再度翻红,初步小金叉运行,预计周二延续反弹,但上攻2850-2860阻力带需要量能驰援,有量则持,无量滞涨则注意短差逢高减持。 周二点位,上档2880点,下档2830点,中枢线仍旧3055点为轴. 操作策略上,中线仓继续持仓,短线逢低回补,立足二线超跌主板品种的煤炭、农牧、有色、基础化工、交运等可留意。

    中欧基金窦玉明:A股价值投资时代正在来临来自

    近期以来,股市震荡回落,市场气氛低迷,如何才能穿过市场迷雾,看清未来方向?在《第三届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛》上,中欧基金董事长窦玉明就明确表示对A股市场较为乐观,他同时指出,A股市场正在发生一些根本性的变化,越来越适合长线价值投资,也有越来越多的“聪明钱”正在转向长线投资策略,A股价值投资时代正在来临。 “聪明钱”正在转向长线多头策略 窦玉明表示,股市有两类投资人,一类是短线的套利者,一类是长线的多头投资者。比如多数公募基金、保险,采取的策略是趋向于买入好公司的股票并长期持有,分享上市公司创造的价值,把资金投给最能够创造价值的企业家,使得社会资源得到优化配置,股票长期价格更加合理。一直以来,A股市场的短期套利者比重较高,长线投资者不多,因为A股是新兴市场,总体估值和市场整体波动都比较高,公司总体盈利不够理想,长线多头的价值投资者获利难度大,很多投资者倾向于采取短期套利的策略。 不过,在窦玉明看来,A股市场正在发生微妙的变化,向着对长线多头价值投资更有利的方向转变: 首先,A股估值已开始回落。虽然A股市场整体市盈率约30倍以上,但大市值的公司已经回落到10-15倍之间的估值,这是一个合理的价格,是长线多头的价值投资者可以接受的位置。 第二个变化,机构投资者占A股市值的比例正逐年增长,公募基金、私募基金、保险、社保,甚至包括大小非,市场中的“聪明钱”越来越多,短线套利策略的盈利难度增加了。今年以来,不少机构资者认为“挣钱越来越难”,一方面是市场本身比较低迷,另一方面是聪明钱太多,参与短期博弈的投资者太多,,获取短线投资收益越来越困难。 第三个方面,也是影响最大的一个方面,是监管在明显加强。无论是处罚数量还是处罚额度,都在升级。近期,监管部门对一起内幕交易的处罚达到10亿人民币,和过去的处罚力度相比不可同日而语。对于用内幕交易等不合法的策略获利的人来说,如今在加强监管的大环境下,违规的成本大大提高了。 第四个方面,是市场增加了一个参与者——上市公司大股东。去年,上市公司大股东减持额达到约5000亿人民币,此外还存在更大数量的定向增发的减持手段。在这个背景下,股票短期定价越来越有效了,短线套利策略越来越难了。 第五个方面,A股市场出现了越来越具备长期投资价值的优质上市公司。中国A股市场现在接近3000多家上市公司,除了个别海外上市的公司之外,这些公司代表了中国最优秀的企业。“我们挑选了过去几年投资净资产收益超过百分之十五的几十个公司,做一个组合后发现,这些公司过去五年的投资回报率,不管是相对回报还是绝对回报,都非常理想。因此,价值投资在A股市场上,过去就是个可行的投资策略,现在随着条件的变化,进行价值投资的时机更为成熟。 窦玉明认为,A股市场会慢慢地进行转型,过去采取短期套利策略的投资者可能会有相当部分转向长期的价值投资。 选股能力构建道阻且长 在窦玉明看来,价值投资的路只有一条路,就是考验投资者选择好企业的能力,然后陪着这些企业一起成长。 “过去考察国外的基金公司,发现他们特别重视选股,比如富达,几乎所有的基金经理和研究员最关注的都是同一件事,就是研究股票。”在窦玉明看来,中国A股市场上众多基金宣称的“自上而下择时的能力”,其实是很难做到的。所以,还是要回归能不能找到好的企业、能不能投资好的企业,并和这些企业一起分享成长。 那么,选股是不是很简单?窦玉明认为,越看似简单的事情越难做好。选出好股票、选出好公司,对投资人的考验很大,这需要长远的眼光,以及对企业深入的分析。在窦玉明看来,要准确预测公司的成长,几乎是不可能完成的任务,投资者能比的是“谁离真相更近,就会获取更多的投资回报”。但选股能力的构建是一个很漫长的过程,对于基金公司,不管是公募、私募,如果采取长线多头的策略,需要公司文化、流程、团队、公司治理、考核治理等各方面的全面提升。”窦玉明表示。

    A股一旦加入MSCI将迎来一波大级别蓝筹行情来自

    加入MSCI应该说是现在管理层正致力推动的事情,因为只有纳入MSCI指数,A股才能真正称得上是国际化的市场。现在A股的市值已经是全球第二,仅次于美国。但我们还没有纳入到MSCI指数体系里,所以管理层在推动上可以说是不遗余力的。过去两年,两次申请加入两次失败,主要是因为外国投资者担心三个问题:一个是外资额度分配问题,一个是资本流动限制问题,还有一个是QFII拥有的实际权益问题。在过去一年,管理层在这几方面均作了重要的努力。 最近,在证监会新闻发言会上,对QFII持有的股权进行了权益的确认,打消了外国投资者的疑虑。在过去一年,包括今年二月初外管局对QFII持有额度限制进行了放开,对他们初始本金存放的日期进行了放宽,可以说在管制方面进行了放松。这样的话,打消了外国投资者的疑虑,而剩下最后一个疑虑,就是停牌问题。因为A股停牌,特别是在去年股灾的时候体现得特别明显。有的公司为了避免在股灾的时候股价暴跌,申请了停牌,最多的时候出现了千股停牌。 周五上午出来关于交易所细化停复牌制度的消息,我及时写了点评。现在对停复牌制度进行限制,防止公司滥停牌,就是针对6月份A股加入MSCI的。 像台湾和韩国,都曾加入MSCI,加入之后对国家影响非常大。一个是加入之后股市会出现比较大的上涨,比如韩国是最明显的。加入之后不到一年,涨了 80%。台湾从1996年加入以后,远远跑赢亚太其他指数,台湾股市出现了一波很大的上涨。当时台湾和韩国在加入时并不是经济增长最快的时候。因为他们在加入之前,特别是从70年代到90年代那一段时间,是亚洲四小龙,处于经济腾飞的阶段。加入MSCI时已经是经济平稳增长的阶段了,并不是由经济基本面为主因推动的。应该说加入MSCI改变了国家投资者的结构。外资每年都会提高分配的权重,这样的话外资就不断地流入了这两个市场。 现在来看,比方说去年六月份,如果同意加入A股的话,那很多基金要被动配,指数基金要被动配。当时的估值是多少?大盘是五千点左右,现在已经跌到三千点以下,沪深300估值现在只有12、3倍。无论是横向比较还是纵向比较,这估值都是很低的。他们配的话主要还是配以沪深300为代表的蓝筹股。所以从估值上来看,他们现在进入的成本是比较低的。在加入初期,可能流入的资金量不是很大,据测算,大概有两百多亿美元,相当于一千多亿人民币。到明年可能上升到上千亿美元,最终有可能增加到三、四千亿美元。可以说,是每年都会提高比例的。这样的话,对A股来说,可能增长的资金并不是非常大,但是它对提振A股投资者信心是非常有帮助的。

    突破这一点位铁底确立来自

    自上周开始,我们比任何人都坚定认为,大盘迎来最佳布局时机,认为19日前要把仓位加足,破掉2815点诱空之时是出手的最佳时机,目前仍然维持这个判断。之所以如此,是因为A股目前砸出了难得的投资机会。在即将变盘的时段,最坚定的多头一个被迫删博,另一个被威胁有所动摇,这恰恰是重要底部信号。今日大盘独立走势,正是因为目前处于重要底部的结果。其实,现在正是最应该坚定做多的时候了。操作很简单了,加足仓位后锁仓准备出去旅游是目前最轻松又是最正确的策略了。大盘正处于构筑铁底的后半盘,铁底确立的信号就是再有效突破3000点。大盘今年突破3500点将成定局。

    李迅雷:经济分化下需关注资源错配现象来自

    加杠杆稳增长:国企拼命加  民企不跟进根据国家统计局的数据,前4个月固定资产投资增速为10.5%,比去年全年略有上升。但从所有制结构看,民间投资前4个月的投资增速只有5.2%。过往数据显示,民间投资一般要占全社会固定资产投资总额的三分之二,国企和地方政府占三分之一。如今,三分之二的投资增幅大幅下滑,那么,要稳定投资增速,只有靠国家和国企了。统计局数据显示,前4个月国企的投资增速达到23.7%,是民企投资增速的4.5倍。然而,从统计局提供的一张图中发现,国企总体的经营业绩要比非国有企业差多了。如第一季度国企的主营业务收入和利润增速均为负的,而股份制企业、外商投资企业和私营企业都是正增长,且利润的增长要大大超过收入的增长。这说明,在当前增速回落的情况下,业绩差的国企在拼命加杠杆,业绩好的民企对于投资变得更加谨慎。资料来源:国家统计局不过,从1-4月份投资的行业分布看,水利、环境和公共设施管理业的投资增速与电力、热力、燃气及水生产和供应业的投资增速较快,分别为27.8%和23.7%。估计这些项目的收益率水平较低,民间资本不愿参与,不愿参与的原因可能还有融资成本较高的因素,如政府部门推出的那么多PPP项目,但民间投资的参与热情较低。民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为62.1%,比去年同期降低3.2个百分点。这说明即便是利率下行的条件下,民间投资的意愿也在下降,也从另一侧面说明中国经济的潜在增长率或在回落。与此同时,中国企业海外并购大幅增加,据统计,今年中资企业在海外达成了总规模达1108亿美元的并购交易,超过了2015年全年的1068亿美元的最高纪录,估计2016年中国将成为全球最大的跨境收购者。2007年以来,美国一直蝉联全球跨境并购冠军。国企与银行:负循环游戏加剧资源错配                   从央行公布的4月份金融数据看,月末人民币贷款余额99.12万亿元,同比增长14.4%,贷款的增速仍然大于投资增速,尽管贷款余额中国企的占比多少并没有说明,我估计应该在50-60万亿之间。根据财政部公布的一季度国有企业经营状况的数据,债务总额为81.2万亿,而4月末企业债的余额只有16.23万亿,故银行贷款应该是国企负债的最主要渠道,发债、发行融资券、信托贷款等也是国企的融资手段,但占比累加起来应该不会超过30%。为何国企对GDP的贡献占比在不断下降,估计目前也就两成以上,且经营业绩在不同所有制企业中表现最差,但银行还是把信贷的主要投向给了国企呢?原因不外乎以下几点:一是国企信用有保障,尽管盈利状况不好,但它们的背后有政府作为隐形担保;二是国企的资产规模较大,在符合贷款条件方面有优势;三是国企参与政府主导的项目较多,也需要银行支持;四是在目前体制下给国企贷款相对容易规避道德风险。但是,这样一种模式“银行-国企模式“的效果却令人担忧,表现为银行的不良率不断上升,国企的债务率也快速增加,这是一种双输的模式。从财政部的统计数据看,3月末,国有企业资产总额1225155.1亿元,同比增长15.6%;负债总额812024.2亿元,同比增长18.1%;所有者权益合计413130.9亿元,同比增长10.8%。国企的资产负债率达到66.3%,与2008年3月末相比,时隔八年,资产负债率整整上升了10个百分点(2008年3月末为56.8%)。今年以来,企业债的违约率明显上升,且违约的债务人以国企居多,这是否意味着中央要有意打破刚兑?由于国企在制造业中分布于周期性行业居多,而这些行业往往存在产能过剩问题,如钢铁、有色、化工等。故业绩下滑严重,甚至出现全行业亏损。为此,人民日报权威人士指出“必须明确,依靠过剩产能支撑的短期经济增长不仅不可持续,而且承受的痛苦比去掉这些产能要更大、痛的时间会更长。比如,一些产能过剩领域的企业,亏损加大,拖欠的工资增多,银行很痛苦,职工也很痛苦,而且越拖越痛苦。怎么办?长痛不如短痛。对这些企业进行“清盘”,既可以释放出土地、信贷等稀缺资源,也使这些企业的职工在纳入社保、接受培训后走上新岗位,看到新希望。“希望权威人士这席话能奏效,否则,银行-国企模式将把中国经济彻底带入到债务的泥潭里。2015年国企的债务余额占GDP比重为115%,如果继续按照国企18%的债务增速,名义GDP7%的增速,则到2021年,国企债务余额占GDP比重超过200%。假定今后年均固定资产投资增速为10%,那么,到2021年,固定资产总额也将超过GDP。很显然,目前的增长模式不可持续。投资在不同地区间分布:错配太多年了从前4个月的固定资产投资的区域分布看,东部地区投资61833亿元,同比增长10.8%;中部地区投资35005亿元,增长13.5%;西部地区投资30864亿元,增长13.2%;东北地区投资3943亿元,下降24.7%。再看一下民间投资的在不同区域上的增速:东部增长7.7%、中部增长6.8%,西部增长2.9%,东北负增长23.1%。可见,民间投资与国有企业与政府的投资存在明显差异。即政府和国企偏向与中西部地区的投资,而民企偏向于东部地区投资。但从投入产出的角度看,东部地区的投入产出比远高于中西部地区和东北地区。即不少中西部地区的省份,其固定资产投资总额占GDP的比重已经超过100%,如宁夏、青海、贵州等省份,全国整体也已经到了82%。记得在1999年的西部大开发之前,西部地区的投入产出比要高于东部地区,但由于政策上过于追求均衡发展,较少考虑投资效益,这就导致了资源的错配。而且,这种资源错配也使得银行的坏账率上升,国企的债务率提高。海通宏观于博供图从上图中可以发现,从2010年至今,无论是东部省份还是中西部地区的省份,投资回报率都在逐年下降,只是东部地区的投资回报率高于中西部。但在东部中,广东、浙江的投资回报率要高于江苏、山东,说明转型成功与否,主要看对投资依赖度的大小。我之所以在过去10多年中,一直坚持认为区域经济均衡发展政策是属于资源错配,第一理由就如权威人士所述,分化是经济发展的必然结果,全球没有一个中等人口国家实现过区域间的均衡发展,更不用说大国了。第二个理由,则是人口在往东流,投资往西走,这是典型的 资源错配。尤其在户籍管制的条件下,中西部的人口在减少,流向东部,图什么呢?不就是东部地区就业机会多,生活环境好和收入高吗?但政府主导的投资却在往西走。人民日报权威人士在谈及经济分化现象时,提到了地区、行业和企业三个层面的分化现象,认为二八现象普遍存在。按我的理解,不仅各大区域之间存在分化现象,即便小区域之间也存在分化现象。因此,在资源配置方面,就应该让市场起决定性作用,但我们看到的实际情况是,越落后的地方,政府的官员的配置数量的占地区人口比例就越高,其话语权就越大。深圳所以能够成为中国投入产出比最高的城市,就是因为它是小政府、大市场。权威人士认为,“经济发展总是波浪式前 进、螺旋式上升,我们要扭住调结构不放松,不必太纠结于一两个百分点的起落,更不 能以焦虑心态稳增长,结果事与愿违。 ”如果真能做到任GDP增速下降一两个百分点,则真没有必要煞费苦心去人为拉动投资了,更没有必要让银行拼命放贷去支持实体经济了。

    “稳增长”撤了怎么办?消费股靠得住吗?来自

    本周投资者比较关注两件事:1、4月经济金融数据低于预期结合权威人士讲话,这是否意味着政策环境转向紧缩?2、本周消费股普遍抗跌,是否意味着这会成为未来大家“抱团取暖”的方向?就以上两个问题,我们的看法是:一、“调结构”和“稳增长”的矛盾,注定了他们只能以“跳交谊舞”的形式出现——你进则我退,这是目前影响市场风险偏好的核心因素。1、“调结构”政策会触动利益阶层,并且带来短期经济的阵痛,这和“稳增长”政策相矛盾。在2013年以后,改革与转型的新政不断推出,但我们认为前几年推出的“自贸区”、“一带一路”这样的改革都是“增量改革”,是新做出来“蛋糕”给大家吃,所以不触动任何人的利益,处于“改革的浅水区”;而去年下半年以来开始强调的“税改”、“供给侧改革”都是“存量改革”,是把大家手里已经有的“蛋糕”切下来给别人吃,所以一定会触动利益,这已处于“改革的深水区”,推动起来难度会大增。另一方面,“减税”会带来财政收入的大幅下降,从而制约“稳增长”政策的发挥,且“供给侧改革”所强调的“去产能、去杠杆、去库存”可能会导致企业关停、员工下岗、信用违约,这也和“稳增长”政策相矛盾。其实从海外经验来看,“调结构”和“稳增长”是不可兼得的——在美日韩这三个典型国家中,没有一个国家可以在第三产业占比超过50%以后,GDP的最高增速还能超过7%(注意7%是最高增速,中枢增速水平一般会降到5%以下),因为第三产业主要是轻资产、短产业链行业,对总量经济的拉动有限。而我国从2014年开始,第三产业占比也已经超过了50%,在改革深化过程中经济再下台阶已是必然趋势,但同时监管层又将“保持6.5%的GDP年均增速”写进了“十三五规划”,这就注定了矛盾的发生。(我们在过去曾经有两篇报告对“稳增长”和“调结构”的矛盾进行了深入分析,欢迎大家阅读:《“供给侧改革”和“保增长”,也许只能二选一》2015-11-22、《稳增长和调结构的交谊舞》2016-3-24)2、年初以来的宏观政策以“稳增长”为主,而本周“权威人士”发言又再次强调“调结构”——“稳增长”和“调结构”跳起了“你进则我退”的交谊舞,对未来股市的影响有三种情景可能。今年以来宏观数据的明显改善和“保增长”政策的加码密不可分,但这同时又带来了“走老路”的问题,制约了改革和转型的进程(比如:奄奄一息的“僵尸企业”又活过来了,反而没有动力再去搞“去产能”和“去杠杆”了),这可能是“权威人士”选择在此时再次发声强调“调结构”的原因。我们今年做市场判断时有一条核心假设——即A股市场的风险偏好提升只能依靠改革和转型预期的加强。因此,未来“稳增长”和“调结构”这两股力量谁强谁弱,将是决定市场风险偏好的核心因素,他们的“胜负”将可能对A股市场带来三种情景可能:(1)当政策愿意牺牲“稳增长”而专注于“调结构”时,短期经济数据和流动性环境可能恶化,但投资者的中长期风险偏好有望提升,对A股影响是“短空长多”;(2)当政策为了“稳增长”而放慢“调结构”速度时,短期经济数据和流动性环境可能进一步改善,但投资者的中长期风险偏好将会恶化,对A股影响是“短多长空”;(3)如果“稳增长”和“调结构”政策始终势均力敌、不分胜负,那么经济将不死不活、投资者也难以形成稳定预期,进而导致风险偏好缓慢下降,对A股影响是“慢熊”。3、未来的1个月是对以上三种情景的“观察期”,最终决断将在下半年,预计市场近期将继续处于震荡阴跌阶段。年初以来的政策环境主要以“稳增长”为主,而“权威人士”的发言是否会改变这种政策环境?我们认为仅仅在三、五天之内是看不出来的,至少要一个月才能观察和确认到真正的变化。因此最近一个月就处于“观察期”,在这个阶段预计市场很难有“大起大落”,或将继续维持4月以来的“震荡阴跌”特征(如果让我们现在就**1个月后最终的观察结果,我们倾向于认为还是第三种情景——“慢熊”)。二、加仓消费股是熊市的标准动作,但如果是“慢熊”,那么消费股也很难持续加仓——届时真正能让大家“抱团取暖”的将是一些“新白马”,个股特征将重于行业特征。1、2003年以来,每当A股进入熊市,消费股必然会被大家加仓。但在2011-2012年“慢熊”的中后期,消费股也开始被减仓。从下图可以看出,2003年以来,基本上在每次A股出现趋势性下跌阶段,主动偏股基金都会加大对消费股的持仓(我们统计的消费股由四个行业构成:医药生物、食品饮料、纺织服装、一般零售),最终消费股的持仓一般会占到总持仓的三分之一。而目前主动偏股基金对消费股的持仓比例为17.7%,这样来看消费股还是有一定的加仓空间。但是在2011到2013年的那次“慢熊”中,消费股虽然在熊市前半段也被加仓,但是在熊市中后段也开始被减仓。2、在2011-2012年“慢熊”中,大家最终抱团的是一些“白马股”,但这些股票并没有统一的行业特征。现在再回顾2011-2012年的“慢熊”,最让大家印象深刻的并不是消费股,而是海康威视、大华股份、长城汽车、康得新这些所谓的“白马股”。这些公司虽然处于不同的行业之中,但却在当时被投资者“抱团取暖”,以极端仓位配置“白马股”成了对抗“慢熊”的唯一手段——在顶峰时期,14只“白马股”的自由流通市值合计只占到A股总体的2.2%,但主动偏股基金对他们的配置比例却高达23.6%,这才是真正的“抱团取暖”。3、消费股的加仓空间是看得到“天花板”的,而一旦“慢熊”得以确认,后期大家真正“抱团”的方向将是“新白马”(未来两年复合增速在30%以上、PEG小于1、中等市值规模的公司),届时才是真正考验选股能力的时候。近期消费股受到投资者追捧,尤其是我们在二季度策略报告中首推的食品饮料板块表现优异。但是在和投资者的交流过程中我们发现,大家对消费股的加仓实属是在避险情绪下的无奈之举,而随着很多消费股估值的明显提升,对投资者的吸引力已经越来越小(大部分消费股的PEG目前已大于1:白酒PE已上升到21倍,而预期2016年业绩增速为10%~15%;医药PE已达39倍,而预期2016年业绩增速为20%~30%;纺织服装PE已达36倍,而预期2016年业绩增速为20%~25%)。而反过来再看看2011-2012年大家最终抱团的“白马股”,他们的主要特征是:未来两年的复合增速一般在30%以上,而PEG一般又小于1,且市值规模一般在100亿到500亿之间。这样的公司虽不处于同一个行业,但却往往拥有一些独到的优势——有的是高速成长的小行业中的寡头公司(如海康、大华、歌尔声学等)、有的是稳定增长的大行业中的寡头公司(如格力电器、光明乳业等)、还有的是有独特产品优势的公司(如长城汽车、片仔癀等)。展望未来,一旦确认了市场“慢熊”趋势,那么投资者可能将寻找新时代下的“新白马”去“抱团取暖”,这对大家的选股能力才将是真正的考验(注:我们策略研究是一个自上而下的研究体系,在精细化选股方面没有用武之地。虽然我们提出了“新白马”是大家的“抱团”方向,但无奈现在还无法指出“新白马”具体是谁。因此在配置上我们还是维持之前对食品饮料、建筑、环保、金融服务的推荐,这些行业应该在“慢熊”中能具有相对收益)。本文作者为广发策略研究部门陈杰、郑恺、曹柳龙,原文发表于微信公众号“广发策略研究”

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    央媒头版评论:“脱虚入实”成为金融监管新取向来自

    为防止期货市场狂热的投机行为,三大期货商品交易所接连上调部分品种保证金水平、手续费费率以及涨跌幅限制,以给市场降温。央行5月6日表示,为落实金融支持实体经济发展的要求,有效防范和控制票据业务风险,促进票据市场健康有序发展,央行和银监会就加强票据业务监管、规范业务开展等事项进行通知。5月6日,证监会称,已注意到市场认为应对境内外市场的明显价差、壳资源炒作高度关注,证监会正对中国企业海外退市通过IPO并购重组等回到A股上市研究分析。5月11日,路透援引消息人士透露,中国银监会近期向部分城市商业银行进行窗口指导,要求其停止新发分级型理财产品。此外,5月5日,保监会**新规,防范个别险企投资冲动。针对上述央行、证监会、银监会、保监会的一系列举动,《经济参考报》认为,监管层正在努力驱赶资金“脱虚入实”,防止金融泡沫进一步形成和扩大,驱赶资金进入实体经济。该报道提到,2014年下半年以来,随着货币政策持续宽松,大量的流动性被释放出来。与此同时,中国股市、债市、楼市乃至期货市场,先后受到冲击。其中股市先后经历了“杠杆疯牛”和“闪电熊”,债券市场的杠杆率水平则迅速攀升,以黑色系为代表的大宗商品市场也经历了疯狂上涨。充裕的流动性就像脱缰的野马,在不同大类的资产中左冲右突,不停地制造泡沫,而始终未能进入实体经济。而国家统计局数据显示,民间资金持观望态度。报道评论称,监管层严厉打击各类炒作,堵截资金“脱实入虚”是有必要的。但应当注意到,大量资金迟迟不愿意进入实体经济,除了一些行业壁垒外,主要还是因为当前不少行业能够提供的回报率过低。在加强市场监管,抑制各类投机炒作的同时,通过供给侧结构性改革,推动传统产业转型升级,打开新兴产业发展空间,激发市场主体创新活力,进而引导资金进入实体经济。华尔街见闻此前也提到类似的观点,从暂缓战略新兴板,到打击期货操纵,从传言的收紧中概股回归,到提醒壳资源炒作,再到媒体报道的叫停跨界虚拟产业并购重组......各种蛛丝马迹显示,监管层正在全力驱赶资金“脱虚入实”。此前有分析称接下来3-6个月或是中国去杠杆的关键窗口。因一旦境外的金融减杠杆的过程领先于中国,中国可能面临泡沫被被动刺破的风险。“中国的金融整肃已悄然开始,”中国社会科学院教授刘煜辉此前表示,“‘脱实入虚’,2012年之后就没有再‘实’过。没有增长,没有通胀,企业盈利下降,就业看上去还可以,剩下的只有滋长的金融泡沫。”

    MSCI不远了?来自

    据华尔街日报,全球最大对冲基金Bridgewater已在上海注册投资公司。Bridgewater目前是安硕MSCI新兴市场ETF(EEM)最大机构投资者。

    沪指震荡收涨题材股表现活跃 两市成交量依然低迷来自

    A股今日延续震荡整理态势,沪指早盘最低下探至2804.99点,险些失守2800点整数关口,之后企稳回升,最终小幅收涨。两市成交量依然低迷,合计成交仅3500多亿元,沪市今日成交量仅1200多亿,险些创出1月7日熔断以来的近4个月新低。  行业板块几乎全线上扬,题材股表现活跃,仅保险板块逆市收跌。  本周券商研报策略开始变得谨慎,海通证券荀玉根表示,4月18日以来市场下跌源于政策面微妙变化,风险偏好下降。展望6个月的中期市场,大格局上仍是震荡市。  海通证券荀玉根:小心为上  荀玉根表示,近期行情主要矛盾是政策面影响风险偏好,1月底到4月中的上涨源于国内外政策暖提振市场情绪,4月中以来市场跌源于政策变化引起市场情绪逆转。  荀玉根认为,政策重心转向供给侧结构性改革中长期利于股市,短期需警惕改革中阵痛的冲击,尤其是低等级信用债到期高峰来临。  “耐心等待,小心为上,存量博弈市赚钱不易,宁愿错过也不要做错。降低预期,业绩为王,如食品饮料、饲料养殖、维生素印染、新能源汽车等。”荀玉根说。  东北证券沈正阳:市场有望在新的弱平衡区域获得支撑  沈正阳表示,展望后市,对盘中跌破2800点、并艰难收于2800点上方的A股市场而言,短期市场呈现阶段性利空释放尾部的特征、市场具有逐步企稳乃至反弹的概率;策略上,在底仓思维的大格局中,逢低布局、小仓位试盘的胜率和盈亏比均有所提高,人弃我取、逆向策略。  理由如下:  首先,从技术上看,市场在跌破2900点一线的颈线位后,逐步的探寻新的弱平衡的区域;如果说前期指数在2900-3100点之间做弱平衡震荡的话,那么后期或在2750-2900点一线做弱平衡。一般而言,上周一跳空缺口附近或是市场反抽修复的第一目标位置。  其次,从量化的指标看,目前两市成交额降至4000亿下方、并难得的出现持续4个交易日在3000-4000亿元;这是本轮行情以来所不曾见的。考虑到目前市场保证金余额1.6万亿左右,两市总市值43万亿左右、流通市值35万亿左右,场内信用交易的融资余额8400亿左右,目前3000多亿的成交额已经接近地量水平了;当然、从历史经验看,地量水平维持的时间则取决于市场弱市的状态。因此,早期阶段性的地量、持续性一般不会太长,需要反复的搓揉才可能达成持续性更长的地量;这往往是弱势反弹的量能依据。  其三,最近市场信息多空杂糅,但考虑到熊市反弹的一般规律,可能阶段性转机的时点正在逐步临近。A股独立性相对较强,在经济L型、货币政策稳健的大格局中,受国内政策的影响和内在的行为博弈的影响较大。目前经济数据有再度回落的迹象,除了房地产数据、多数指标均有压力,好在权威人士的讲话、市场对经济数据疲弱和货币信贷回落有较多的预期;与此同时,权威人士的讲话,对A股长期的发展指明了方向,即回归资本市场应有功能。坦率的讲,A股市场具有很多不成熟的地方,如果任由其继续发展、那么股票市场将难以实现优胜劣汰、资源配置有效的功能;而股市功能回归以及未来的证券法修订,才能重新凝聚A股中长期的信心。因此,虽然信心的恢复需要时间、但有方向要比混沌的好。  国信证券郦彬:关注“脱虚入实”  郦彬认为,整体来看,近期市场对政策混乱预期需要修复,目前国内二季度经济复苏能否延续的变数在增加,同时监管层对于借壳重组、跨界定增的监管也在趋严,在市场风险偏好较弱的情况下,短期大盘相对弱势,但在流动性等系统性风险暂时无忧的情况,市场大幅下跌的概率较小,而随着后续“脱虚入实”政策力度的加大和企业基本面的亮点将有望改善市场当前较为悲观的预期差。配置上,我们当前仍建议寻找相对确定的配置机会,一方面建议关注受益于PPP项目订单大增和落地的建筑、环保等行业;另一方面关注业绩增长稳健、景气度较高的白酒、新能源汽车、景点、医疗服务等消费品行业。  平安证券魏伟:预期变动不足,虑监管趋严意图显  平安证券魏伟表示,上周市场出现了较大幅调整,投资者风险偏好仍趋下行,市场预期经历反复波动。4月经济和金融数据均不及市场预期,短期对市场形成一定压力,但由于市场风险的提前释放,短期来看影响不会太大。当前上升的信用风险仍是金融市场的主要问题,供给侧改革去库存去产能压力大,债务问题调整艰难,改革的关键在于提升经营效率和加快垄断行业的开放。  魏伟认为,中国的经济在经历调整,市场仍缺乏上行的中长期核心逻辑。而宏观经济本轮企稳是结构性的,产能过剩行业不可避免需要经历较长期调整。资本市场应该更关注结构性的盈利改善机会,部分行业必然先于整个经济走出困境。市场中长期的机会在国企改革以及债务问题的处置上。除此之外,宏观经济出现的中期实质性企稳(非短期的刺激拉动)和新机构投资者的进入(养老险和MSCI的加入)也是市场等待的做多信号。  对于当前市场维持纠结筑底的判断,市场仍需要以时间换空间。重点推荐科技类主题机会(智能驾驶、新材料、充电桩主题、客厅经济等)和防御性品种(白酒、医药、银行).  兴业证券王德伦:维持市场中性偏谨慎  兴业证券王德伦认为,对市场维持中性偏谨慎的观点,信用风险暴露、定增解禁及股东减持、事件性因素依然会压制风险偏好。  王德伦指出,行业配置推荐三个方向:(1)景气向上。航空、造纸、建材(玻纤、PCCP)、农产品。(2)高性价比。盈利、成长和估值三个维度梳理出四类公司——“漂亮50”公司、成长和估值匹配较好的板块、基本面边际改善的行业以及业绩超预期的公司,如小家电、机场等。(3)核心资产。指处于先导性行业、成长早期、具备核心竞争优势的公司,多属智能制造业、现代服务业中的成长股,股票中的“京沪学区房”。主题推荐:体育(体育大年,催化剂不断)、新能源和智能汽车(三元电池、电机电控、ADAS)、智慧物流及供应链。  广发证券陈杰:“新白马”是谁?  广发陈杰倾向于未来将会是慢熊走法:加仓消费股是熊市的标准动作,但如果是“慢熊”,那么消费股也很难持续加仓——届时真正能让大家“抱团取暖”的将是一些“新白马”,个股特征将重于行业特征。虽然我们提出了“新白马”是大家的“抱团”方向,但无奈现在还无法指出“新白马”具体是谁。  不过观察2011-2012年大家最终抱团的“白马股”,他们的主要特征是:未来两年的复合增速一般在30%以上,而PEG一般又小于1,且市值规模一般在100亿到500亿之间。这样的公司虽不处于同一个行业,但却往往拥有一些独到的优势——有的是高速成长的小行业中的寡头公司(如海康、大华、歌尔声学等)、有的是稳定增长的大行业中的寡头公司(如格力电器、光明乳业等)、还有的是有独特产品优势的公司(如长城汽车、片仔癀等).  在配置上我们还是维持之前对食品饮料、建筑、环保、金融服务的推荐,这些行业应该在“慢熊”中能具有相对收益。

    2016年一季报点评及跟踪报告:飞机租赁快速发展,多元金融潜力充沛来自

    渤海金控(000415)事件描述公司发布 2016 年一季报,受益于 Avolon 并表因素一季度实现营业收入53.36 亿元,同比增长 148.83%; 实现净利润 2.15 亿元,同比下滑 12.78%;实现基本每股收益 0.03 元,同比下滑 50.00%;加权平均 ROE 为 0.79%,同比下降 1.70 个百分点。事件评论收购和并表 Avolon,将大幅提升公司飞机租赁业务营收增速和贡献。公司主要租赁收入来源于集装箱租赁和销售、 飞机租赁和基础设施租赁,收入占比分别为 53.5%、 18.4%、 17.6%,飞机租赁毛利率水平为60.7%,高于集装箱和基础设置租赁的毛利率 51.7%和 40%。Avolon2015 年实现营业收入和净利润分别为 95.27 和 14.42 亿元,同比增长 39.55%和 156.74%,收入增速高于飞机租赁业务,预计并表后将提升公司飞机租赁业务收入利润增速。 Avolon 在飞机处置领域经验丰富, 2013-2015 年处置收入占比超过 50%,在为公司提供丰富管理经验的同时进一步优化收入结构。 2015 年底公司自有及管理机队 117架,完成 Avolon 收购后自有及管理机队规模超过 400 架,加速飞机租赁业务的业绩释放。并购导致营业成本增加,同时非经常损益致一季度业绩下滑。 并购Avolon 带来一季度营收高增长的同时也导致营业成本同比增长203.2%,管理费用和财务费用同比增长 101.3%和 130.8%,核心在于公司并购导致的中介费用并购费用增加以及新增项目贷款致利息支出增加; 境外子公司因衍生品套期无效导致浮亏 0.79 亿元;参股的渤海人寿投资亏损至投资收益亏损 0.66 亿元,多因素共同导致净利润下滑。参股多元金融,做大做强租赁生态。 公司入股渤海人寿 20%股权、参股联讯证券 3.57%、认购天津银行 H 股,投资点融网聚宝科技等,布局多元金融,推进产业协同。 2016 公司年完成 160 亿元再融资, 将增资子公司加速开展飞机租赁等业务拓展。公司围绕飞机租赁业务, 积极推动外延拓展,并表 Avolon 将增厚公司业绩水平; 2016 年完成再融资 160 亿元, 将推动公司租赁业务全面拓展;公司积极布局多元金融, 入股银行、保险、证券、互联网金融等领域,将持续推动金融租赁生态建设。预计公司 2016-2017 年全面 EPS为 0.34、 0.49,对应 PE 为 20.27 倍、 14.03 倍,维持推荐评级。风险提示: 资本市场大幅波动;收购整合低于预期。

    国家队基金又有新动作 这次不是减仓而是加仓!来自

    进入5月后,股市行情并没有预想的那么顺利,沪指3000点看似近在咫尺却又遥不可及。  火山财富注意到,在5月6日与9日上证指数均出现2%跌幅的两个交易日,在一季度末保持较低仓位的几只国家队基金净值也随之出现较大波动,这是否表示手握重金的国家队基金又有了新的动作?  加仓还是观望?  5月6日与9日,上证指数分别下跌2.82%与2.79%。持续低迷了许久的主动管理型权益类基金也受此影响,1400余只基金平均净值跌幅在2%左右,一些仓位较高、配置较为激进的基金跌幅甚至超过5%。  同时,5只具有400亿元规模的国家队基金表现则相对稳健。华夏新经济、嘉实新机遇、易方达瑞惠与南方消费活力两日的净值跌幅都在2%左右;招商丰庆A则相对较小,仅下跌0.96%和0.78%。  虽然其中4只基金在这两日的表现较为接近,但据一季报相关数据显示,它们的仓位其实差别较大。火山财富查阅一季报发现,以稳健投资为主要原则的5只基金在一季度末均保持了较为中性的股票仓位,其中华夏新经济、嘉实新机遇、招商丰庆与易方达瑞惠相对2015年末或多或少都进行了减仓。  华夏新经济与嘉实新经济仓位较高,分别为74.56%与54.98%,招商丰庆与易方达瑞惠则进一步减仓至27.06%和32.94%。唯一在一季度末加仓的南方消费活力,仓位也仅有48.13%。  也就是说,在3月末仅有三成左右仓位的易方达瑞惠,在5月6日和9日的净值波动,已接近先前仓位在六七成左右的华夏新经济与嘉实新机遇的水平。而华夏新经济与嘉实新机遇近期净值波动依然较大,基本与追踪的沪深300指数吻合,火山财富推测其仓位并没有大幅降低。因此从3月末至今,易方达瑞惠可能已加仓,目前仓位或有5成左右。同样约有3成仓位的招商丰庆A,其净值波动仍然较小,推测截至5月9日暂无大动作。  易方达瑞惠择机加仓  从3月末至今,上证指数一直在3000点上下反复。5只国家队基金的净值表现也一直处于所有主动管理型权益类基金的平均水平。最为稳健的是招商丰庆A,3月31日至5月10日净值仅下跌1.45%;易方达瑞惠、嘉实新机遇与华夏新经济净值表现较为相近,分别下跌3.27%、3.56%与3.84%。南方消费活力则波动较大,同期累计下跌5.03%。  那么易方达瑞惠是什么时候加仓的呢?不妨对比一下近期几个波动较大的交易日情况。  首先以3月30日的行情作为参考,当日上证指数与沪深300指数分别上涨2.77%与2.58%,易方达瑞惠当日上涨1.07%,与华夏新经济与嘉实新机遇2.24%与1.81%的涨幅还是有些差距;而到了4月20日,上证指数与沪深300指数分别下跌2.31%与1.77%,易方达瑞惠当日下跌2.36%,华夏新经济与嘉实新机遇的跌幅分别为2.38%与2.29%,显然易方达瑞惠的波动已明显加大。  再观察4月的净值变化情况,早在4月11日前后,易方达瑞惠已出现加仓迹象,而4月初正处于上证指数在3000点左右反复最为明显的阶段。  国家队基金增持股表现如何  在一季度变幻莫测的行情中,5只国家队基金的持仓情况与重仓股都发生了较大变化。华夏新经济、嘉实新机遇与易方达瑞惠减持较多,而南方消费活力与招商丰庆A却择机增持了部分重仓股。那么国家队基金在一季度震荡行情中增持的个股,近期是否也较为抗跌?  一季度末,南方消费活力主要增持了农业银行、中国人寿、交通银行、伊利股份、绿地控股与大秦铁路6只重仓股,其中伊利股份在3月31日至5月13日期间上涨了6.45%。火山财富经过梳理后发现,伊利股份是在一季度末唯一一只被5只国家队基金重仓持有的个股。  南方消费活力增持的其他重仓股中,农业银行和交通银行在3月31日至5月13日跑赢了上证指数,累计跌幅分别为4.69%和5.92%;此外大秦铁路也较为抗跌,同期累计下跌5.97%;中国人寿与绿地控股跌幅则超过了10%。  招商丰庆A在一季度末同样增持了伊利股份,增持的另一只个股中国建筑则在3月末至5月13日期间下跌了6.49%。

    你达标了吗?一个股市高手必须经历的三个阶段来自

    股市是一个充满了梦想并时不时地创造奇迹的地方,吸引了许多来此一试身手的各方绿林精英们,许多人踏进股市后就如吸毒一样,一发而不可收拾,欲罢不能。很多人后悔来到了这个人间地狱,想抽身而退,可心有不甘,大块的亏损如何向家人交待?看股市里的红男绿女、老老少少,为股欢喜为票忧的写照比比皆是。根据我在股市里的总结得出,只要踏进股市就是走上了一条不归路,要么成功,要么失败,再无别的选择。(这还不包括那些退出股市者),而要想在股市里取得成功,成为一个高手,就要经历三个阶段。  第一阶段就是进到股市这个地狱,因为绝大多数人是看到别人在股市里挣了大钱,就认为炒股是一件简单而又快乐之事,怀着对进入股市掘金的美好憧憬,把股市当做了天堂,义无反顾地纵身一跃跳入股海,而实际上是进入了地狱而不知晓,还偷着乐呢,整天兴高采烈的。但不久就很快击碎了他们的玫瑰色的梦想,偿到了股市下跌的苦涩滋味。股市的下跌使他们手里的股票越套越深,不知何年何月可以解套,情绪低落,心情烦躁,天天心事重重,坐卧不安,恐慌,失望,忧郁,干什么事都没有兴趣,打不起精神,整个人陷入到人生的绝望之中。  在这个阶段里,经历了不断地套牢、亏损、割肉、赚钱、又赔钱的反复折腾的过程中,还要忍受漫长的孤独煎熬,学习、研究没有什么起色和回报,甚至还是恶性回报,心态是越来越坏,对股市除了困惑、迷茫、无措之外,还是困惑、迷茫、无措,整日在焦虑不安、苦恼、后悔中度日。  这个阶段是最磨人和摧残人的,也是最能磨炼人意志的过程,有理论统计过约有60%-70%的人在此阶段被淘汰出局,从而进不了第二阶段。这就是为什么有的人炒股多年而没有什么长进,还是四处打听消息追涨杀跌,没有自已的主见。  第二阶段是炼狱,这时对股市有了进一步的认识,从大赔小赚到时赔时赚,但还不能做到长期稳定获利,有时能做出高手的操作,有时也会比低手还惨,这时开始自我学习、探索、研究总结,虽然有了一些方法和模式,但对股市的理解和把握还不全面和深入,没有形成一个相对固定的赢利操作方法和模式,也没有形成一套系统的方法及严格执行的纪律,心态还没达到较高层次。这个阶段是更加艰辛、迷茫和困惑的过程,你会觉得:对股票了解的越多,书读得越多,学得越多,反而更挣不上钱,自认为对股市越“懂”,可结果有时甚至比不懂输得更惨,此阶段比第一阶段更折磨人和淘汰人,相当多的人一直徘徊在第一阶段和第二阶段之间,终生无法突破,这就是:股票不是每个人都能玩的这句话的由来,它是一门综合的技术,和智商无关,起码,智商在此不是决定因素,初中生、大学生、研究生还是科学家也不一定就是学历越高就炒股水平越高的,不是成正比的,它是和一个人的心胸、性格、学识、经历、经验、等多种因素综合起来的一项技能,不是只具备了一个条件就能成功的。  第三阶段是通过长期的摸索、学习、总结出了一套适合自已的一套方法,在股市里能做到大赚小赔,有了较好的心理素质,基本上能够克服人性的许多弱点,能够很好的控制好自已的心态和情绪,那么他就能在这个市场上活下去,成为一个股市高手。在第三阶段时成为高手羸利也不是一样的,高手也可划分为三个级别,现大略分一下,  三流高手是具有多年的实战操盘经验,有高超的技术。  二流高手是通常都有正确的方法和理念。  一流高手说白了就是具有良好的心态。  其实在股市里拼到最后就是心态快定一切,真正做到任凭风浪起,泰山崩于顶而心不乱,刀架在脖子上也不害怕,做到心如止水者,这就达到了大师级的高手,不过真正达到这一境界的人是少之又少的。我认为要达到这样的水平,实际上要具备的条件是:要有宽阔如海的胸怀和定力如山的心境才能成功。  一般要达到这几个阶段在股市里的时间划分如下:  第一阶段需3-5年时间;  第二阶段需5-10年时间;  第三阶段需8-20年时间;  那些天天不学习、研究总结的人不包括在此,这些人就是在股市里呆上十几年、几十年,也不会有多大的长进的,有的人终其一生也不能成功,这就是区别的关键点。

    “跨界并购”的历史与当下 这才是可能真正受影响的定增来自

    上周财新报道称,证监会全面叫停“跨界虚拟并购”,涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。不过周五证监会称“目前,再融资和并购重组相关规定及政策没有任何变化”,即便如此不少分析仍认为,至少相关领域的审核会更加严格。申银万国分析师林瑾、彭文玉认为,审慎审核对市场来说具有现实意义,因为跨界并购企业良莠不齐。该机构统计了近三年部分跨界并购上市公司的净利润增速,发现尽管不少上市公司通过并购实现了短期内业绩跳跃式地增长,但是,也有部分公司却出现盈利能力大幅下滑:申银万国认为,互联网金融、游戏、影视、VR 等虚拟行业很难用传统的估值方法判断其估值的合理性,其本身存在估值基础、成本计量等难以核算等诸多问题。同时由于其代表着新兴经济、消费升级的方向,往往商业逻辑能讲清楚,二级市场便会趋之若鹜,估值泡沫也随之不断发酵膨胀。部分投机资金仅仅关注的是“资本利得”,部分上市公司则追求的是“市值管理”,而轻视对跨界后的持续盈利能力、给股东的回报能力,甚至仅仅是将跨界并购作为画饼充饥的短视行为,将转型升级流于概念炒作。 申银万国基于wind数据统计发现,截止 2016 年 5 月 11 日, wind 数据显示,目前正常待审的项目有 1232 宗,涉及并购重组的项目有 275 宗(未包含相关配套融资),其中定增标的属于互联网金融、游戏、影视、VR 四个行业的有 20 宗,加上相关的配套融资一共是 39 个,占比为而属于传统行业跨界的标的有 16 个:该机构建议投资者关注目前待审定增项目中属于传统产业上市公司跨界虚拟经济、以及四大领域的在审并购重组项目,因预案审核从严导致潜在被否可能而带来的短期股价回调风险。尤其是尚未过会和获批的项目(定增进程为董事会预案阶段、股东大会通过阶段)。上周三开始,受传言影响,此前有计划跨界虚拟定增的上市企业纷纷“躺枪”。从5月11日,消息传出后,24只股票均出现不同成程度下跌。其中,大连友谊11日、12日两个交易日跌幅为10%、9.98%,同期星美联合分别下跌9.97%和5.46%。

    三大信号暗示午后惊天变盘来自

    周一,本周的第一个交易日,早盘沪深两市双双小幅低开,低开之后快速向上攻击,显示了目前的多空力量对比已经发生了根本性的改变,空方已经没有再次反击的力量,从近几个交易日的惯性低开看,很像多方在给空方挖陷阱,每次低开之后都快速向上攻击,多方明显占据了主动性优势,后市反攻将成为定局,从今日的板块启动情况看,权重依然没有发力,并且是对指数的上攻形成拖累,那么盘中出现这一信号就是大盘启动的标志,权重止跌并且出现带头上攻,记住这是第一买点,也是最佳安全买入点位,当出现这一信号我会在交流群中及时提示给大家。市场传出 “叫停跨界虚拟定增”消息,虽然监管层回应“政策没有任何变化”,但市场上仍风声鹤唳。多家券商表示,尽管并未“一刀切”式全部叫停,然而政策趋严。从周末辟谣的情况上看,周初,前期错杀的壳资源股有望集体启动,短期可重点关注。盘面上看,农业板块今日表现非凡,早盘开盘高开之后带头向上攻击,但由于其所占市值较小,不能带动指数也没有形成很好的赚钱效应,而跌幅居前的为酿酒,航空,钢铁,这些前期提前与大盘止跌的个股,这个信号出现则意味着场内资金开始移仓,也就是说大盘要选择带动板块了,这一次的启动板块将带动后市的反弹行情,所以本周是重要的变盘时间节点,后市的强势板块也将在这周出现。技术面上看,上证指数在前期连续两波下跌之后,风险已经集中释放,最空动能的逐渐减弱以及做多意愿的明显增强将引导市场发生反弹,至于反弹的量级还是需要看权重板块的表现,浪型上去分析,C浪的回调昨日已经走完,及时今日创出新低,后市也将发生反弹,第一目标即是2896——2913位置的缺口,所以目前持股被套的投资者坚定持有,空仓的可以在这个位置抢一个短线的反弹,预计反弹周期最少三个交易日,本周的前半周上涨概念非常大。

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      2650至2870区间就是底部区域

      周一股指早盘快速跳水洗盘后震荡反弹,午后继续走高,题材股逐渐活跃,三大股指全线收涨。市场连续横盘五天,值得注意的是反弹时量能仍未有效放出,投资者仍需警惕。截至收盘,沪指上涨0.84%报2850点,深成指上涨1.55%报9910点,创业板上涨1.61%报2057点。盘面上看,稀土永磁、超级电容、黄金、锂电池等板块涨幅居前,特钢、在线旅游、电力改革等板块跌幅居前。沪股通净流入近5亿。继上周五刷新年内地量之后,今天差点又刷新了年内地量,沪指在下午2点半的时候还不到1000亿成交量,最后半小时放了一波量才勉强没有刷新地量。上周一整周,沪指的收盘点位就在2837到2827之间波动,特别是前4个交易日,收盘点波动2个点,死水一潭。类似的情况在此轮缓跌的第一轮中也出现过,横着走,螃蟹步。很多投资者在当前位置也很迷茫,仓位较重的每天心理压力都比较大,怕暴跌;仓位轻的也很烦躁,怕突然见底爆拉被甩。针对以上问题,其实解决起来也没那么复杂。首先,这个位置不要空仓,1-2成仓位是比较舒服的,然后,前文也提过,2650至2870这个区间是底部区域,那么,当市场经过这几天反弹之后,如果继续下跌至2750附近,就加仓至4成,然后每跌40-50个点就继续加2成,直至满仓,短期可能会被套,但是这样做的好处是你可以慢慢接受市场这种节奏,而不是每天盼望着大涨和大跌,满仓和空仓的纠结。越是复杂的位置,越要有简单的方法去应对。

      央行降准将不可避免?

      CPI不温不火;权威人士表态要坚持实行稳健的货币政策,称不能也没必要用杠杆的办法硬推经济增长;而4月份信贷增速“爆冷门”。种种迹象令市场对货币宽松加码的预期降低。不过上海证券首席宏观分析师胡月晓认为,当前货币增速的维持主要靠货币乘数的提升,但中国货币乘数的提升已是强弩之末,降准不可避免。21世纪前十年,面对经常账户和资本账户持续的“双顺差”,中国央行不断上调法定准备金率以冲销外汇流入造成的通胀压力。但随着外汇流入转为流出,过去两年央行开始下调准备金率以补充流动性,同时也为经济稳增长提供支持。即便如此,目前大型银行17%、中小型银行15%的法定准备金率在世界上仍属最高水平之列。货币乘数提升已是强弩之末胡月晓在题为《社融伪降,降准将至》的报告中指出,在经济低迷情况下,市场对货币宽松加码预期较多;但货币当局一直强调了政策基调的中性稳健,实际行为也着重货币结构的调整,加之货币过分充裕的客观情况,导致市场对货币宽松程度的前景一直存在较大分歧。但我们仍然坚持货币增速稳中趋降的判断。“从去年9月起,中国的基础货币增长持续处于收缩之中,3月份基础货币同比增长更是从2月的-2.73下降到-4.18。当前广义货币(M2)能得以维持平稳,全靠货币乘数的提高。为保持广义货币增速相对平稳,中国或将很快下调存款准备金率,以维持货币乘数高位。”胡月晓指出。当前货币增速的维持,主要靠货币乘数的提升。不过,我们坚持认为中国货币乘数的提升已是强弩之末。2015年9月份起,中国的基础货币增长持续处于收缩之中。3月份基础货币同比增长更是从2月的-2.73下降到-4.18。当前广义货币(M2)能得以维持平稳,全靠货币乘数的提高。资本外流+公开市场等其它主动投放力度的不足,导致了目前中国基础货币增长的缓慢,甚至下降状态,仍将延续。我们认为基础货币负增长,并非货币政策改变能实现。为保持广义货币增速相对平稳,中国或将很快下调RRR,以维持货币乘数高位。不过,即使RRR下调,因商业银行放贷高峰已过,商业银行的信用创造力度将回落,货币乘数增长对M2增速的维持作用也比较有限。因此,未来货币增速仍有下行趋势,M2增长回到13下方,将是一个大概率事件。存准效用已大打折扣无独有偶,中金公司也认为央行有必要进一步降低存款准备金要求,因为面对高企的法定准备金率,银行越来越依赖通过其他渠道筹集无准备金要求的非存款资金,来代替存款。但由于非存款资金较存款更不稳定,这可能会降低银行系统的稳定性。中金首席经济学家梁红指出,面对高企的法定准备金率,银行采取两种方法应对。首先,银行减少持有超额准备金。今年1季度2.0%的超额准备金率就处于历史较低水平(图表1)。其次,银行可通过其他渠道筹集资金以替代存款。相应地,法定准备金存款相对银行总负债的比例,即“有效”准备金率,将低于法定存款准备金率。中金发现两者之间的差距在持续扩大,从2005年不到1个百分点增至今年3月的7.9个百分点(图表2)。最近的“有效”准备金率仅为9.1%。银行越来越依赖无准备金要求的非存款资金来源。“有效”准备金率下行可能会增强银行信贷扩张的动能。今年1季度银行贷款增长强劲,以至于央行不得不对信贷投放进行窗口指导。“有效”准备金率下行降低了银行与准备金要求相关的隐性融资成本,从而增强其信贷扩张的能力。数据表明,货币乘数与“有效”准备金率有很强的相关性(图表 6)。“有效”准备金率下降或是近期货币乘数上升的推力之一。往前看,我们认为央行有必要进一步降低存款准备金要求;由于非存款资金较存款更不稳定,银行因法定准备金率高企而更多依赖非存款资金来源可能会降低银行系统的稳定性。

      反弹来了!独家发掘最大妖股背后暗藏的机会(附股)

      红一天真不容易啊。感觉就是上涨像乌龟爬山,下跌如乌龟滚落。上证涨了0.84%,深证涨了1.55%,创业板指数涨了1.61%,都站上5日线。先判断反弹的性质。一是大盘本身是弱势震荡的趋势,单边暴涨暴跌都难。反弹没量,多头没有气势。二是上涨的热点板块比如农业属于偏防御性质的行业,有色金属属于超跌反弹性质,锂电池,反复炒了几波,也难持续爆炒了。所以可以定性为弱势震荡中的超跌反弹。从价值投资角度思考,农业,有色金属这些东西也没啥太大投资价值。没有投资价值的行业,就不值得投机。再看空间,大盘距离上方的60日线比较近,也就是2920点。正好也是前期震荡平台的位置,就是反弹比较大的压力位。均线大概是平均成本,震荡平台套牢的人也很多,解套大家就会卖,就有抛压。如果真能打上去,给这些人都解套,那反弹性质就变了。阵地是一步步攻的,股票是一步步做的。先按超跌反弹做。大盘在5日线上,60日线下,就是说,短期超跌反弹,中期弱势震荡,上方仅有大概六七十点的空间就面临强压力,能否反弹到60日线都难讲。这种情况下就不适合重仓操作。涨停股比较多达到50多只,这个数量有点多,是近期比较罕见的。成交金额榜也基本都是红盘,涨停的不少,说明虽然没放量,但场内资金开始有点活跃了,有一定的赚钱效应。综上,最适合的就是轻仓操作,1成左右,在中线底仓持股上做做短线,便于随时跑路。大势没有系统性行情的情况下,尽量不要乱开新仓,专注在中线优质公司和低风险套利的股票上操作。转债、现金选择权、分级基金、期指偶尔会有无风险套利的机会,把新换的大股东套牢、参与定增的大股东、机构套牢,这种属于低风险套利。今天聊一下近期最大的妖股科恒股份(300340),已经连打五六个板,不能追了。但这里边有点意思。前10大股东里有4个都是罗伟广的新价值举牌基金。前阵子我微博分享过一篇罗伟广的文章,被A股虐了很多年以后罗伟广终于开窍了。具体他到底怎么运作的,就人坚不拆了。A股本质利益再分配的地方,比如市值管理,一级市场赚二级市场的钱。因为估值水位差距大,这就是无风险套利。就像中概股为啥都抢着回来,也是无风险套利,两边估值水位差太多了。我下重手甚至加杠杆的时候,都是抓无风险套利的机会。罗伟广开窍了,他举牌或重仓的公司值得留意研究一下了。除了科恒股份外,具体如下图:这哥们投资经历相当惨烈,记得当年拿了一年的私募冠军,如果没记错的话,大概是2009年,然后发了一堆产品,第2年就所有产品都垫底。。现在又站起来,逆商真强,炒股想成功就需要这样的精神,打不死的小强。

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      A股离MSCI有多远?(配股公司悄悄来,有无你的菜,要不要下筷?)

      今日复盘:沪深两市早盘小幅低开后一度下挫跌近1%,权重股低迷,随后在有色、农业等板块带领下,持续拉升翻红。临近午盘,保持红盘震荡。午后开盘,沪指维持横盘震荡,尾盘拉升,盘面上,猪肉、稀土永磁、苹果概念、锂电池等板块涨幅居前。两市成交继续缩量,全天成交3600亿元。截止收盘,沪指报2850.93点,涨幅0.84%,成交1268亿元;深成指报9910.08点,涨幅1.55%,成交亿元;创业板指报2057.86点,涨幅1.61%,成交617.5亿元。板块个股稀土永磁板块领涨,正海磁材、科恒股份、江粉磁材涨停,横店东磁、银河磁体、安泰科技、广晟有色、威华股份、中钢天源等个股涨幅居前。养殖业板块大涨,天山生物、益生股份、民和股份涨停,仙坛股份、雏鹰农牧、华英农业、中水渔业、牧原股份等个股涨幅居前。锂电池板块活跃,金鹰股份、雄韬股份、石大胜华、必康股附、科恒股份、国轩高科、江特电机等个股涨停。霍金板块午后走强,园城黄金、豫光金铅涨停,金贵银业、恒邦股份、湖南黄金、天业股份涨幅居前。配股公司悄悄来,有无你的菜,要不要下筷?来源:证券时报网今年以来通过配股方式再融资的上市公司数量大幅增加。近日国信证券、西部证券相继公布配股预案,据WIND数据,今年以来公布配股预案的公司已达4家,另外还有9家公司已实施配股(按配股公告日计,含正在进行配股的中金黄金),按照这一速度,今年进行配股融资的上市公司家数将达到近十年最高水平(2010年有21家),而去年全年实施配股的公司仅5家。从募资规模来看,今年已实施配股的公司合计募资达126.59亿元,接近去年(157.62亿元)和前年(140.39亿元)全年的水平,如果国信证券和西部证券的配股方案成行,今年配股募资规模预计将轻松突破200亿元。关于配股的这几个问题,你需要知道:1/6碰到手中的股票要配股,配还是不配?如深爱,请配股;如不爱,赶紧卖。2/6我不参与配股也不卖股票,会有损失吗?有。配股后会除权,如果未参与配股,因为持股数量不变,将直接产生损失。比如,A投资者原持有1000股B公司股票,B当前股价为10元。B配股价为8元,配股比例为10配2.5股,则配股除权价为(10*10+8*2.5)/(10+2.5)=9.6元,如不卖也不参与配股,将立即损失4%。3/6配股一定要按照比例配足吗?如果决定配股,最好配足。否则道理同上。4/6如决定参与配股,需要注意什么?配股期间原股票会停牌,参与配股需要输入专门的配股代码,操作与买入下单相同。具体代码会有公告。5/6长时间没看股票账户了,我如何知道我的股票要配股?对于配股信息,上市公司会发布公告进行提醒,证券公司一般会在行情软件和官网上进行提示。此外证券公司一般还会通过电话、短信等方式通知投资者。也提醒大家,手机尽量不要设置屏蔽券商的服务号码。但由于投资者联系方式变更等缘故,仍会有联系不到投资者的情况,因此证券公司经常提醒投资者及时更新联系方式,这个不是一句套话,确实很重要!6/6注意了,这些公司已提出配股预案,后续可能实施配股:

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      一个硬伤不除不快

      早盘的跳水着实吓人,感觉像是破位下跌,2800点要保不住了,好在题材股给力,网络安全、锂电池等概念爆发,激活市场人气,主要缘于上周五证监会否认**了跨界重组限制措施,让主力资金松了一口气,但从今日的走势来看,谨防诱多出货。因为尽然出现了相关传言,那没有100%的可能性,50%的预期应该存在,所以主力资金今日可能借机出货,防御为主。 量能还是一个硬伤,增量资金没有入场迹象,全是场内资金自己玩。权重股更是低迷,没有大盘股引领,题材股轮番发力的行情成不了气候。但个别板块的突出表现还是值得点赞的,锂电池、有色等,该类板块可能迎来中长期牛市,再场内资金资产荒的情况下,该类板块的吸金效应尤为显著,有业绩,有概念,有政策,炒作风险小,何乐而不为呢。同时今日360借壳概念股比较活跃,也体现了市场投资风向,前期市场最活跃的就是这类股,所以在谨防风险的同时,该类股可能回归炒作期,投资者可以小仓位博之。 目前多空争夺激烈,2800点是一个重要关口,要想实现短期反转市场急需一根大阳线来改变三观。技术看仍处在空头势力范围内,5日线走势趋平,也就是说短期机会仍存在,但大环境应该是震荡为主,上下各有参考线。量能因素应该是重点参照目标,也是一个硬伤,如果一直缩量,震荡避免不了,但也是封杀了下跌空间。 操作上,还是多看少动为主,关注一些业绩修复性机会,笔者推荐稀土永磁概念股,该类股总会在不经意间爆发,可以看出主力资金介入的很深。同时,喝酒吃药行情不会爆发一段时间后离开,该类股估值优势大,应该还会出现反弹行情,多关注此类股可以重仓持有,进行中长线投资。

      周二操作就一个字

      深成指:1、今天盘面的偏多信号在午盘都作了说明。这里的信号只是节奏性的短线做多信号,期待值不能高。2、今天的操作难点在于:确信度较高的技术位个股难找。而具有一般可操作性的个股虽然不少,但可靠度不高。个股难找这是今天的操作难点,一般来讲在第一拐点上个股应当是非常好找的,目前在拐点上个股都不太容易找也说明当前行情的确比较冷清。3、今日仓位我没有作特别提示,原因主要不在大盘,主要还是在于个股。仅从大盘的拐点信号来讲,这里重仓问题也不大,只是次日了结要更加果断一些。如果结合个股的安全级别,今天也可以保持从容一点的仓位,比方三四成仓位。这样次日的应对也可以更从容一点。4、周二应对:见好就收,见不好更要收。特别是在类似的技术点上。如果明天出来以后盘面走稳走强那再进场操作,如果明天出来以后盘面转弱,那就要等下一根反包线出来再做多了。我特别总结了一点,每一次出现较大失利多与两点有关,一是大盘由好转坏,二是自己没有当即立断,幻想占据上风。一个是客观的原因,一个是主观的原因,这两样东西结合到一起了,那么就会容易出现较大亏损了。如果大盘没有发生较大不测,只是由于个股技术位没有把握好而导致的较大亏损,这个则必须全部从自身身上找原因了,也只有这样才能获得进步!

      收评:量能有待观察

      今日大盘先抑后扬,早盘回探2800关口后再度深V逆转姿势,显示在此触底可信度高,而且在指标股沉寂时,二三线特别是中小创的活跃,对市场信心有提振效应,但量能仍旧放不开,市场关于对小级别5.19行情的预期理论上不会出现,个人认为暂时先按超跌反弹对待,后市如果量能持续匹配,才有可能演变为反弹浪型。 技术上,沪指日线MACD绿柱延续调整格局中,总体日线级别仍属零轴多空待确认;15-30分钟再度翻红,初步小金叉运行,预计周二延续反弹,但上攻2850-2860阻力带需要量能驰援,有量则持,无量滞涨则注意短差逢高减持。 周二点位,上档2880点,下档2830点,中枢线仍旧3055点为轴. 操作策略上,中线仓继续持仓,短线逢低回补,立足二线超跌主板品种的煤炭、农牧、有色、基础化工、交运等可留意。

      中欧基金窦玉明:A股价值投资时代正在来临

      近期以来,股市震荡回落,市场气氛低迷,如何才能穿过市场迷雾,看清未来方向?在《第三届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛》上,中欧基金董事长窦玉明就明确表示对A股市场较为乐观,他同时指出,A股市场正在发生一些根本性的变化,越来越适合长线价值投资,也有越来越多的“聪明钱”正在转向长线投资策略,A股价值投资时代正在来临。 “聪明钱”正在转向长线多头策略 窦玉明表示,股市有两类投资人,一类是短线的套利者,一类是长线的多头投资者。比如多数公募基金、保险,采取的策略是趋向于买入好公司的股票并长期持有,分享上市公司创造的价值,把资金投给最能够创造价值的企业家,使得社会资源得到优化配置,股票长期价格更加合理。一直以来,A股市场的短期套利者比重较高,长线投资者不多,因为A股是新兴市场,总体估值和市场整体波动都比较高,公司总体盈利不够理想,长线多头的价值投资者获利难度大,很多投资者倾向于采取短期套利的策略。 不过,在窦玉明看来,A股市场正在发生微妙的变化,向着对长线多头价值投资更有利的方向转变: 首先,A股估值已开始回落。虽然A股市场整体市盈率约30倍以上,但大市值的公司已经回落到10-15倍之间的估值,这是一个合理的价格,是长线多头的价值投资者可以接受的位置。 第二个变化,机构投资者占A股市值的比例正逐年增长,公募基金、私募基金、保险、社保,甚至包括大小非,市场中的“聪明钱”越来越多,短线套利策略的盈利难度增加了。今年以来,不少机构资者认为“挣钱越来越难”,一方面是市场本身比较低迷,另一方面是聪明钱太多,参与短期博弈的投资者太多,,获取短线投资收益越来越困难。 第三个方面,也是影响最大的一个方面,是监管在明显加强。无论是处罚数量还是处罚额度,都在升级。近期,监管部门对一起内幕交易的处罚达到10亿人民币,和过去的处罚力度相比不可同日而语。对于用内幕交易等不合法的策略获利的人来说,如今在加强监管的大环境下,违规的成本大大提高了。 第四个方面,是市场增加了一个参与者——上市公司大股东。去年,上市公司大股东减持额达到约5000亿人民币,此外还存在更大数量的定向增发的减持手段。在这个背景下,股票短期定价越来越有效了,短线套利策略越来越难了。 第五个方面,A股市场出现了越来越具备长期投资价值的优质上市公司。中国A股市场现在接近3000多家上市公司,除了个别海外上市的公司之外,这些公司代表了中国最优秀的企业。“我们挑选了过去几年投资净资产收益超过百分之十五的几十个公司,做一个组合后发现,这些公司过去五年的投资回报率,不管是相对回报还是绝对回报,都非常理想。因此,价值投资在A股市场上,过去就是个可行的投资策略,现在随着条件的变化,进行价值投资的时机更为成熟。 窦玉明认为,A股市场会慢慢地进行转型,过去采取短期套利策略的投资者可能会有相当部分转向长期的价值投资。 选股能力构建道阻且长 在窦玉明看来,价值投资的路只有一条路,就是考验投资者选择好企业的能力,然后陪着这些企业一起成长。 “过去考察国外的基金公司,发现他们特别重视选股,比如富达,几乎所有的基金经理和研究员最关注的都是同一件事,就是研究股票。”在窦玉明看来,中国A股市场上众多基金宣称的“自上而下择时的能力”,其实是很难做到的。所以,还是要回归能不能找到好的企业、能不能投资好的企业,并和这些企业一起分享成长。 那么,选股是不是很简单?窦玉明认为,越看似简单的事情越难做好。选出好股票、选出好公司,对投资人的考验很大,这需要长远的眼光,以及对企业深入的分析。在窦玉明看来,要准确预测公司的成长,几乎是不可能完成的任务,投资者能比的是“谁离真相更近,就会获取更多的投资回报”。但选股能力的构建是一个很漫长的过程,对于基金公司,不管是公募、私募,如果采取长线多头的策略,需要公司文化、流程、团队、公司治理、考核治理等各方面的全面提升。”窦玉明表示。

      A股一旦加入MSCI将迎来一波大级别蓝筹行情

      加入MSCI应该说是现在管理层正致力推动的事情,因为只有纳入MSCI指数,A股才能真正称得上是国际化的市场。现在A股的市值已经是全球第二,仅次于美国。但我们还没有纳入到MSCI指数体系里,所以管理层在推动上可以说是不遗余力的。过去两年,两次申请加入两次失败,主要是因为外国投资者担心三个问题:一个是外资额度分配问题,一个是资本流动限制问题,还有一个是QFII拥有的实际权益问题。在过去一年,管理层在这几方面均作了重要的努力。 最近,在证监会新闻发言会上,对QFII持有的股权进行了权益的确认,打消了外国投资者的疑虑。在过去一年,包括今年二月初外管局对QFII持有额度限制进行了放开,对他们初始本金存放的日期进行了放宽,可以说在管制方面进行了放松。这样的话,打消了外国投资者的疑虑,而剩下最后一个疑虑,就是停牌问题。因为A股停牌,特别是在去年股灾的时候体现得特别明显。有的公司为了避免在股灾的时候股价暴跌,申请了停牌,最多的时候出现了千股停牌。 周五上午出来关于交易所细化停复牌制度的消息,我及时写了点评。现在对停复牌制度进行限制,防止公司滥停牌,就是针对6月份A股加入MSCI的。 像台湾和韩国,都曾加入MSCI,加入之后对国家影响非常大。一个是加入之后股市会出现比较大的上涨,比如韩国是最明显的。加入之后不到一年,涨了 80%。台湾从1996年加入以后,远远跑赢亚太其他指数,台湾股市出现了一波很大的上涨。当时台湾和韩国在加入时并不是经济增长最快的时候。因为他们在加入之前,特别是从70年代到90年代那一段时间,是亚洲四小龙,处于经济腾飞的阶段。加入MSCI时已经是经济平稳增长的阶段了,并不是由经济基本面为主因推动的。应该说加入MSCI改变了国家投资者的结构。外资每年都会提高分配的权重,这样的话外资就不断地流入了这两个市场。 现在来看,比方说去年六月份,如果同意加入A股的话,那很多基金要被动配,指数基金要被动配。当时的估值是多少?大盘是五千点左右,现在已经跌到三千点以下,沪深300估值现在只有12、3倍。无论是横向比较还是纵向比较,这估值都是很低的。他们配的话主要还是配以沪深300为代表的蓝筹股。所以从估值上来看,他们现在进入的成本是比较低的。在加入初期,可能流入的资金量不是很大,据测算,大概有两百多亿美元,相当于一千多亿人民币。到明年可能上升到上千亿美元,最终有可能增加到三、四千亿美元。可以说,是每年都会提高比例的。这样的话,对A股来说,可能增长的资金并不是非常大,但是它对提振A股投资者信心是非常有帮助的。

      突破这一点位铁底确立

      自上周开始,我们比任何人都坚定认为,大盘迎来最佳布局时机,认为19日前要把仓位加足,破掉2815点诱空之时是出手的最佳时机,目前仍然维持这个判断。之所以如此,是因为A股目前砸出了难得的投资机会。在即将变盘的时段,最坚定的多头一个被迫删博,另一个被威胁有所动摇,这恰恰是重要底部信号。今日大盘独立走势,正是因为目前处于重要底部的结果。其实,现在正是最应该坚定做多的时候了。操作很简单了,加足仓位后锁仓准备出去旅游是目前最轻松又是最正确的策略了。大盘正处于构筑铁底的后半盘,铁底确立的信号就是再有效突破3000点。大盘今年突破3500点将成定局。

      李迅雷:经济分化下需关注资源错配现象

      加杠杆稳增长:国企拼命加  民企不跟进根据国家统计局的数据,前4个月固定资产投资增速为10.5%,比去年全年略有上升。但从所有制结构看,民间投资前4个月的投资增速只有5.2%。过往数据显示,民间投资一般要占全社会固定资产投资总额的三分之二,国企和地方政府占三分之一。如今,三分之二的投资增幅大幅下滑,那么,要稳定投资增速,只有靠国家和国企了。统计局数据显示,前4个月国企的投资增速达到23.7%,是民企投资增速的4.5倍。然而,从统计局提供的一张图中发现,国企总体的经营业绩要比非国有企业差多了。如第一季度国企的主营业务收入和利润增速均为负的,而股份制企业、外商投资企业和私营企业都是正增长,且利润的增长要大大超过收入的增长。这说明,在当前增速回落的情况下,业绩差的国企在拼命加杠杆,业绩好的民企对于投资变得更加谨慎。资料来源:国家统计局不过,从1-4月份投资的行业分布看,水利、环境和公共设施管理业的投资增速与电力、热力、燃气及水生产和供应业的投资增速较快,分别为27.8%和23.7%。估计这些项目的收益率水平较低,民间资本不愿参与,不愿参与的原因可能还有融资成本较高的因素,如政府部门推出的那么多PPP项目,但民间投资的参与热情较低。民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为62.1%,比去年同期降低3.2个百分点。这说明即便是利率下行的条件下,民间投资的意愿也在下降,也从另一侧面说明中国经济的潜在增长率或在回落。与此同时,中国企业海外并购大幅增加,据统计,今年中资企业在海外达成了总规模达1108亿美元的并购交易,超过了2015年全年的1068亿美元的最高纪录,估计2016年中国将成为全球最大的跨境收购者。2007年以来,美国一直蝉联全球跨境并购冠军。国企与银行:负循环游戏加剧资源错配                   从央行公布的4月份金融数据看,月末人民币贷款余额99.12万亿元,同比增长14.4%,贷款的增速仍然大于投资增速,尽管贷款余额中国企的占比多少并没有说明,我估计应该在50-60万亿之间。根据财政部公布的一季度国有企业经营状况的数据,债务总额为81.2万亿,而4月末企业债的余额只有16.23万亿,故银行贷款应该是国企负债的最主要渠道,发债、发行融资券、信托贷款等也是国企的融资手段,但占比累加起来应该不会超过30%。为何国企对GDP的贡献占比在不断下降,估计目前也就两成以上,且经营业绩在不同所有制企业中表现最差,但银行还是把信贷的主要投向给了国企呢?原因不外乎以下几点:一是国企信用有保障,尽管盈利状况不好,但它们的背后有政府作为隐形担保;二是国企的资产规模较大,在符合贷款条件方面有优势;三是国企参与政府主导的项目较多,也需要银行支持;四是在目前体制下给国企贷款相对容易规避道德风险。但是,这样一种模式“银行-国企模式“的效果却令人担忧,表现为银行的不良率不断上升,国企的债务率也快速增加,这是一种双输的模式。从财政部的统计数据看,3月末,国有企业资产总额1225155.1亿元,同比增长15.6%;负债总额812024.2亿元,同比增长18.1%;所有者权益合计413130.9亿元,同比增长10.8%。国企的资产负债率达到66.3%,与2008年3月末相比,时隔八年,资产负债率整整上升了10个百分点(2008年3月末为56.8%)。今年以来,企业债的违约率明显上升,且违约的债务人以国企居多,这是否意味着中央要有意打破刚兑?由于国企在制造业中分布于周期性行业居多,而这些行业往往存在产能过剩问题,如钢铁、有色、化工等。故业绩下滑严重,甚至出现全行业亏损。为此,人民日报权威人士指出“必须明确,依靠过剩产能支撑的短期经济增长不仅不可持续,而且承受的痛苦比去掉这些产能要更大、痛的时间会更长。比如,一些产能过剩领域的企业,亏损加大,拖欠的工资增多,银行很痛苦,职工也很痛苦,而且越拖越痛苦。怎么办?长痛不如短痛。对这些企业进行“清盘”,既可以释放出土地、信贷等稀缺资源,也使这些企业的职工在纳入社保、接受培训后走上新岗位,看到新希望。“希望权威人士这席话能奏效,否则,银行-国企模式将把中国经济彻底带入到债务的泥潭里。2015年国企的债务余额占GDP比重为115%,如果继续按照国企18%的债务增速,名义GDP7%的增速,则到2021年,国企债务余额占GDP比重超过200%。假定今后年均固定资产投资增速为10%,那么,到2021年,固定资产总额也将超过GDP。很显然,目前的增长模式不可持续。投资在不同地区间分布:错配太多年了从前4个月的固定资产投资的区域分布看,东部地区投资61833亿元,同比增长10.8%;中部地区投资35005亿元,增长13.5%;西部地区投资30864亿元,增长13.2%;东北地区投资3943亿元,下降24.7%。再看一下民间投资的在不同区域上的增速:东部增长7.7%、中部增长6.8%,西部增长2.9%,东北负增长23.1%。可见,民间投资与国有企业与政府的投资存在明显差异。即政府和国企偏向与中西部地区的投资,而民企偏向于东部地区投资。但从投入产出的角度看,东部地区的投入产出比远高于中西部地区和东北地区。即不少中西部地区的省份,其固定资产投资总额占GDP的比重已经超过100%,如宁夏、青海、贵州等省份,全国整体也已经到了82%。记得在1999年的西部大开发之前,西部地区的投入产出比要高于东部地区,但由于政策上过于追求均衡发展,较少考虑投资效益,这就导致了资源的错配。而且,这种资源错配也使得银行的坏账率上升,国企的债务率提高。海通宏观于博供图从上图中可以发现,从2010年至今,无论是东部省份还是中西部地区的省份,投资回报率都在逐年下降,只是东部地区的投资回报率高于中西部。但在东部中,广东、浙江的投资回报率要高于江苏、山东,说明转型成功与否,主要看对投资依赖度的大小。我之所以在过去10多年中,一直坚持认为区域经济均衡发展政策是属于资源错配,第一理由就如权威人士所述,分化是经济发展的必然结果,全球没有一个中等人口国家实现过区域间的均衡发展,更不用说大国了。第二个理由,则是人口在往东流,投资往西走,这是典型的 资源错配。尤其在户籍管制的条件下,中西部的人口在减少,流向东部,图什么呢?不就是东部地区就业机会多,生活环境好和收入高吗?但政府主导的投资却在往西走。人民日报权威人士在谈及经济分化现象时,提到了地区、行业和企业三个层面的分化现象,认为二八现象普遍存在。按我的理解,不仅各大区域之间存在分化现象,即便小区域之间也存在分化现象。因此,在资源配置方面,就应该让市场起决定性作用,但我们看到的实际情况是,越落后的地方,政府的官员的配置数量的占地区人口比例就越高,其话语权就越大。深圳所以能够成为中国投入产出比最高的城市,就是因为它是小政府、大市场。权威人士认为,“经济发展总是波浪式前 进、螺旋式上升,我们要扭住调结构不放松,不必太纠结于一两个百分点的起落,更不 能以焦虑心态稳增长,结果事与愿违。 ”如果真能做到任GDP增速下降一两个百分点,则真没有必要煞费苦心去人为拉动投资了,更没有必要让银行拼命放贷去支持实体经济了。

      “稳增长”撤了怎么办?消费股靠得住吗?

      本周投资者比较关注两件事:1、4月经济金融数据低于预期结合权威人士讲话,这是否意味着政策环境转向紧缩?2、本周消费股普遍抗跌,是否意味着这会成为未来大家“抱团取暖”的方向?就以上两个问题,我们的看法是:一、“调结构”和“稳增长”的矛盾,注定了他们只能以“跳交谊舞”的形式出现——你进则我退,这是目前影响市场风险偏好的核心因素。1、“调结构”政策会触动利益阶层,并且带来短期经济的阵痛,这和“稳增长”政策相矛盾。在2013年以后,改革与转型的新政不断推出,但我们认为前几年推出的“自贸区”、“一带一路”这样的改革都是“增量改革”,是新做出来“蛋糕”给大家吃,所以不触动任何人的利益,处于“改革的浅水区”;而去年下半年以来开始强调的“税改”、“供给侧改革”都是“存量改革”,是把大家手里已经有的“蛋糕”切下来给别人吃,所以一定会触动利益,这已处于“改革的深水区”,推动起来难度会大增。另一方面,“减税”会带来财政收入的大幅下降,从而制约“稳增长”政策的发挥,且“供给侧改革”所强调的“去产能、去杠杆、去库存”可能会导致企业关停、员工下岗、信用违约,这也和“稳增长”政策相矛盾。其实从海外经验来看,“调结构”和“稳增长”是不可兼得的——在美日韩这三个典型国家中,没有一个国家可以在第三产业占比超过50%以后,GDP的最高增速还能超过7%(注意7%是最高增速,中枢增速水平一般会降到5%以下),因为第三产业主要是轻资产、短产业链行业,对总量经济的拉动有限。而我国从2014年开始,第三产业占比也已经超过了50%,在改革深化过程中经济再下台阶已是必然趋势,但同时监管层又将“保持6.5%的GDP年均增速”写进了“十三五规划”,这就注定了矛盾的发生。(我们在过去曾经有两篇报告对“稳增长”和“调结构”的矛盾进行了深入分析,欢迎大家阅读:《“供给侧改革”和“保增长”,也许只能二选一》2015-11-22、《稳增长和调结构的交谊舞》2016-3-24)2、年初以来的宏观政策以“稳增长”为主,而本周“权威人士”发言又再次强调“调结构”——“稳增长”和“调结构”跳起了“你进则我退”的交谊舞,对未来股市的影响有三种情景可能。今年以来宏观数据的明显改善和“保增长”政策的加码密不可分,但这同时又带来了“走老路”的问题,制约了改革和转型的进程(比如:奄奄一息的“僵尸企业”又活过来了,反而没有动力再去搞“去产能”和“去杠杆”了),这可能是“权威人士”选择在此时再次发声强调“调结构”的原因。我们今年做市场判断时有一条核心假设——即A股市场的风险偏好提升只能依靠改革和转型预期的加强。因此,未来“稳增长”和“调结构”这两股力量谁强谁弱,将是决定市场风险偏好的核心因素,他们的“胜负”将可能对A股市场带来三种情景可能:(1)当政策愿意牺牲“稳增长”而专注于“调结构”时,短期经济数据和流动性环境可能恶化,但投资者的中长期风险偏好有望提升,对A股影响是“短空长多”;(2)当政策为了“稳增长”而放慢“调结构”速度时,短期经济数据和流动性环境可能进一步改善,但投资者的中长期风险偏好将会恶化,对A股影响是“短多长空”;(3)如果“稳增长”和“调结构”政策始终势均力敌、不分胜负,那么经济将不死不活、投资者也难以形成稳定预期,进而导致风险偏好缓慢下降,对A股影响是“慢熊”。3、未来的1个月是对以上三种情景的“观察期”,最终决断将在下半年,预计市场近期将继续处于震荡阴跌阶段。年初以来的政策环境主要以“稳增长”为主,而“权威人士”的发言是否会改变这种政策环境?我们认为仅仅在三、五天之内是看不出来的,至少要一个月才能观察和确认到真正的变化。因此最近一个月就处于“观察期”,在这个阶段预计市场很难有“大起大落”,或将继续维持4月以来的“震荡阴跌”特征(如果让我们现在就**1个月后最终的观察结果,我们倾向于认为还是第三种情景——“慢熊”)。二、加仓消费股是熊市的标准动作,但如果是“慢熊”,那么消费股也很难持续加仓——届时真正能让大家“抱团取暖”的将是一些“新白马”,个股特征将重于行业特征。1、2003年以来,每当A股进入熊市,消费股必然会被大家加仓。但在2011-2012年“慢熊”的中后期,消费股也开始被减仓。从下图可以看出,2003年以来,基本上在每次A股出现趋势性下跌阶段,主动偏股基金都会加大对消费股的持仓(我们统计的消费股由四个行业构成:医药生物、食品饮料、纺织服装、一般零售),最终消费股的持仓一般会占到总持仓的三分之一。而目前主动偏股基金对消费股的持仓比例为17.7%,这样来看消费股还是有一定的加仓空间。但是在2011到2013年的那次“慢熊”中,消费股虽然在熊市前半段也被加仓,但是在熊市中后段也开始被减仓。2、在2011-2012年“慢熊”中,大家最终抱团的是一些“白马股”,但这些股票并没有统一的行业特征。现在再回顾2011-2012年的“慢熊”,最让大家印象深刻的并不是消费股,而是海康威视、大华股份、长城汽车、康得新这些所谓的“白马股”。这些公司虽然处于不同的行业之中,但却在当时被投资者“抱团取暖”,以极端仓位配置“白马股”成了对抗“慢熊”的唯一手段——在顶峰时期,14只“白马股”的自由流通市值合计只占到A股总体的2.2%,但主动偏股基金对他们的配置比例却高达23.6%,这才是真正的“抱团取暖”。3、消费股的加仓空间是看得到“天花板”的,而一旦“慢熊”得以确认,后期大家真正“抱团”的方向将是“新白马”(未来两年复合增速在30%以上、PEG小于1、中等市值规模的公司),届时才是真正考验选股能力的时候。近期消费股受到投资者追捧,尤其是我们在二季度策略报告中首推的食品饮料板块表现优异。但是在和投资者的交流过程中我们发现,大家对消费股的加仓实属是在避险情绪下的无奈之举,而随着很多消费股估值的明显提升,对投资者的吸引力已经越来越小(大部分消费股的PEG目前已大于1:白酒PE已上升到21倍,而预期2016年业绩增速为10%~15%;医药PE已达39倍,而预期2016年业绩增速为20%~30%;纺织服装PE已达36倍,而预期2016年业绩增速为20%~25%)。而反过来再看看2011-2012年大家最终抱团的“白马股”,他们的主要特征是:未来两年的复合增速一般在30%以上,而PEG一般又小于1,且市值规模一般在100亿到500亿之间。这样的公司虽不处于同一个行业,但却往往拥有一些独到的优势——有的是高速成长的小行业中的寡头公司(如海康、大华、歌尔声学等)、有的是稳定增长的大行业中的寡头公司(如格力电器、光明乳业等)、还有的是有独特产品优势的公司(如长城汽车、片仔癀等)。展望未来,一旦确认了市场“慢熊”趋势,那么投资者可能将寻找新时代下的“新白马”去“抱团取暖”,这对大家的选股能力才将是真正的考验(注:我们策略研究是一个自上而下的研究体系,在精细化选股方面没有用武之地。虽然我们提出了“新白马”是大家的“抱团”方向,但无奈现在还无法指出“新白马”具体是谁。因此在配置上我们还是维持之前对食品饮料、建筑、环保、金融服务的推荐,这些行业应该在“慢熊”中能具有相对收益)。本文作者为广发策略研究部门陈杰、郑恺、曹柳龙,原文发表于微信公众号“广发策略研究”

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      央媒头版评论:“脱虚入实”成为金融监管新取向

      为防止期货市场狂热的投机行为,三大期货商品交易所接连上调部分品种保证金水平、手续费费率以及涨跌幅限制,以给市场降温。央行5月6日表示,为落实金融支持实体经济发展的要求,有效防范和控制票据业务风险,促进票据市场健康有序发展,央行和银监会就加强票据业务监管、规范业务开展等事项进行通知。5月6日,证监会称,已注意到市场认为应对境内外市场的明显价差、壳资源炒作高度关注,证监会正对中国企业海外退市通过IPO并购重组等回到A股上市研究分析。5月11日,路透援引消息人士透露,中国银监会近期向部分城市商业银行进行窗口指导,要求其停止新发分级型理财产品。此外,5月5日,保监会**新规,防范个别险企投资冲动。针对上述央行、证监会、银监会、保监会的一系列举动,《经济参考报》认为,监管层正在努力驱赶资金“脱虚入实”,防止金融泡沫进一步形成和扩大,驱赶资金进入实体经济。该报道提到,2014年下半年以来,随着货币政策持续宽松,大量的流动性被释放出来。与此同时,中国股市、债市、楼市乃至期货市场,先后受到冲击。其中股市先后经历了“杠杆疯牛”和“闪电熊”,债券市场的杠杆率水平则迅速攀升,以黑色系为代表的大宗商品市场也经历了疯狂上涨。充裕的流动性就像脱缰的野马,在不同大类的资产中左冲右突,不停地制造泡沫,而始终未能进入实体经济。而国家统计局数据显示,民间资金持观望态度。报道评论称,监管层严厉打击各类炒作,堵截资金“脱实入虚”是有必要的。但应当注意到,大量资金迟迟不愿意进入实体经济,除了一些行业壁垒外,主要还是因为当前不少行业能够提供的回报率过低。在加强市场监管,抑制各类投机炒作的同时,通过供给侧结构性改革,推动传统产业转型升级,打开新兴产业发展空间,激发市场主体创新活力,进而引导资金进入实体经济。华尔街见闻此前也提到类似的观点,从暂缓战略新兴板,到打击期货操纵,从传言的收紧中概股回归,到提醒壳资源炒作,再到媒体报道的叫停跨界虚拟产业并购重组......各种蛛丝马迹显示,监管层正在全力驱赶资金“脱虚入实”。此前有分析称接下来3-6个月或是中国去杠杆的关键窗口。因一旦境外的金融减杠杆的过程领先于中国,中国可能面临泡沫被被动刺破的风险。“中国的金融整肃已悄然开始,”中国社会科学院教授刘煜辉此前表示,“‘脱实入虚’,2012年之后就没有再‘实’过。没有增长,没有通胀,企业盈利下降,就业看上去还可以,剩下的只有滋长的金融泡沫。”

      MSCI不远了?

      据华尔街日报,全球最大对冲基金Bridgewater已在上海注册投资公司。Bridgewater目前是安硕MSCI新兴市场ETF(EEM)最大机构投资者。

      沪指震荡收涨题材股表现活跃 两市成交量依然低迷

      A股今日延续震荡整理态势,沪指早盘最低下探至2804.99点,险些失守2800点整数关口,之后企稳回升,最终小幅收涨。两市成交量依然低迷,合计成交仅3500多亿元,沪市今日成交量仅1200多亿,险些创出1月7日熔断以来的近4个月新低。  行业板块几乎全线上扬,题材股表现活跃,仅保险板块逆市收跌。  本周券商研报策略开始变得谨慎,海通证券荀玉根表示,4月18日以来市场下跌源于政策面微妙变化,风险偏好下降。展望6个月的中期市场,大格局上仍是震荡市。  海通证券荀玉根:小心为上  荀玉根表示,近期行情主要矛盾是政策面影响风险偏好,1月底到4月中的上涨源于国内外政策暖提振市场情绪,4月中以来市场跌源于政策变化引起市场情绪逆转。  荀玉根认为,政策重心转向供给侧结构性改革中长期利于股市,短期需警惕改革中阵痛的冲击,尤其是低等级信用债到期高峰来临。  “耐心等待,小心为上,存量博弈市赚钱不易,宁愿错过也不要做错。降低预期,业绩为王,如食品饮料、饲料养殖、维生素印染、新能源汽车等。”荀玉根说。  东北证券沈正阳:市场有望在新的弱平衡区域获得支撑  沈正阳表示,展望后市,对盘中跌破2800点、并艰难收于2800点上方的A股市场而言,短期市场呈现阶段性利空释放尾部的特征、市场具有逐步企稳乃至反弹的概率;策略上,在底仓思维的大格局中,逢低布局、小仓位试盘的胜率和盈亏比均有所提高,人弃我取、逆向策略。  理由如下:  首先,从技术上看,市场在跌破2900点一线的颈线位后,逐步的探寻新的弱平衡的区域;如果说前期指数在2900-3100点之间做弱平衡震荡的话,那么后期或在2750-2900点一线做弱平衡。一般而言,上周一跳空缺口附近或是市场反抽修复的第一目标位置。  其次,从量化的指标看,目前两市成交额降至4000亿下方、并难得的出现持续4个交易日在3000-4000亿元;这是本轮行情以来所不曾见的。考虑到目前市场保证金余额1.6万亿左右,两市总市值43万亿左右、流通市值35万亿左右,场内信用交易的融资余额8400亿左右,目前3000多亿的成交额已经接近地量水平了;当然、从历史经验看,地量水平维持的时间则取决于市场弱市的状态。因此,早期阶段性的地量、持续性一般不会太长,需要反复的搓揉才可能达成持续性更长的地量;这往往是弱势反弹的量能依据。  其三,最近市场信息多空杂糅,但考虑到熊市反弹的一般规律,可能阶段性转机的时点正在逐步临近。A股独立性相对较强,在经济L型、货币政策稳健的大格局中,受国内政策的影响和内在的行为博弈的影响较大。目前经济数据有再度回落的迹象,除了房地产数据、多数指标均有压力,好在权威人士的讲话、市场对经济数据疲弱和货币信贷回落有较多的预期;与此同时,权威人士的讲话,对A股长期的发展指明了方向,即回归资本市场应有功能。坦率的讲,A股市场具有很多不成熟的地方,如果任由其继续发展、那么股票市场将难以实现优胜劣汰、资源配置有效的功能;而股市功能回归以及未来的证券法修订,才能重新凝聚A股中长期的信心。因此,虽然信心的恢复需要时间、但有方向要比混沌的好。  国信证券郦彬:关注“脱虚入实”  郦彬认为,整体来看,近期市场对政策混乱预期需要修复,目前国内二季度经济复苏能否延续的变数在增加,同时监管层对于借壳重组、跨界定增的监管也在趋严,在市场风险偏好较弱的情况下,短期大盘相对弱势,但在流动性等系统性风险暂时无忧的情况,市场大幅下跌的概率较小,而随着后续“脱虚入实”政策力度的加大和企业基本面的亮点将有望改善市场当前较为悲观的预期差。配置上,我们当前仍建议寻找相对确定的配置机会,一方面建议关注受益于PPP项目订单大增和落地的建筑、环保等行业;另一方面关注业绩增长稳健、景气度较高的白酒、新能源汽车、景点、医疗服务等消费品行业。  平安证券魏伟:预期变动不足,虑监管趋严意图显  平安证券魏伟表示,上周市场出现了较大幅调整,投资者风险偏好仍趋下行,市场预期经历反复波动。4月经济和金融数据均不及市场预期,短期对市场形成一定压力,但由于市场风险的提前释放,短期来看影响不会太大。当前上升的信用风险仍是金融市场的主要问题,供给侧改革去库存去产能压力大,债务问题调整艰难,改革的关键在于提升经营效率和加快垄断行业的开放。  魏伟认为,中国的经济在经历调整,市场仍缺乏上行的中长期核心逻辑。而宏观经济本轮企稳是结构性的,产能过剩行业不可避免需要经历较长期调整。资本市场应该更关注结构性的盈利改善机会,部分行业必然先于整个经济走出困境。市场中长期的机会在国企改革以及债务问题的处置上。除此之外,宏观经济出现的中期实质性企稳(非短期的刺激拉动)和新机构投资者的进入(养老险和MSCI的加入)也是市场等待的做多信号。  对于当前市场维持纠结筑底的判断,市场仍需要以时间换空间。重点推荐科技类主题机会(智能驾驶、新材料、充电桩主题、客厅经济等)和防御性品种(白酒、医药、银行).  兴业证券王德伦:维持市场中性偏谨慎  兴业证券王德伦认为,对市场维持中性偏谨慎的观点,信用风险暴露、定增解禁及股东减持、事件性因素依然会压制风险偏好。  王德伦指出,行业配置推荐三个方向:(1)景气向上。航空、造纸、建材(玻纤、PCCP)、农产品。(2)高性价比。盈利、成长和估值三个维度梳理出四类公司——“漂亮50”公司、成长和估值匹配较好的板块、基本面边际改善的行业以及业绩超预期的公司,如小家电、机场等。(3)核心资产。指处于先导性行业、成长早期、具备核心竞争优势的公司,多属智能制造业、现代服务业中的成长股,股票中的“京沪学区房”。主题推荐:体育(体育大年,催化剂不断)、新能源和智能汽车(三元电池、电机电控、ADAS)、智慧物流及供应链。  广发证券陈杰:“新白马”是谁?  广发陈杰倾向于未来将会是慢熊走法:加仓消费股是熊市的标准动作,但如果是“慢熊”,那么消费股也很难持续加仓——届时真正能让大家“抱团取暖”的将是一些“新白马”,个股特征将重于行业特征。虽然我们提出了“新白马”是大家的“抱团”方向,但无奈现在还无法指出“新白马”具体是谁。  不过观察2011-2012年大家最终抱团的“白马股”,他们的主要特征是:未来两年的复合增速一般在30%以上,而PEG一般又小于1,且市值规模一般在100亿到500亿之间。这样的公司虽不处于同一个行业,但却往往拥有一些独到的优势——有的是高速成长的小行业中的寡头公司(如海康、大华、歌尔声学等)、有的是稳定增长的大行业中的寡头公司(如格力电器、光明乳业等)、还有的是有独特产品优势的公司(如长城汽车、片仔癀等).  在配置上我们还是维持之前对食品饮料、建筑、环保、金融服务的推荐,这些行业应该在“慢熊”中能具有相对收益。

      2016年一季报点评及跟踪报告:飞机租赁快速发展,多元金融潜力充沛

      渤海金控(000415)事件描述公司发布 2016 年一季报,受益于 Avolon 并表因素一季度实现营业收入53.36 亿元,同比增长 148.83%; 实现净利润 2.15 亿元,同比下滑 12.78%;实现基本每股收益 0.03 元,同比下滑 50.00%;加权平均 ROE 为 0.79%,同比下降 1.70 个百分点。事件评论收购和并表 Avolon,将大幅提升公司飞机租赁业务营收增速和贡献。公司主要租赁收入来源于集装箱租赁和销售、 飞机租赁和基础设施租赁,收入占比分别为 53.5%、 18.4%、 17.6%,飞机租赁毛利率水平为60.7%,高于集装箱和基础设置租赁的毛利率 51.7%和 40%。Avolon2015 年实现营业收入和净利润分别为 95.27 和 14.42 亿元,同比增长 39.55%和 156.74%,收入增速高于飞机租赁业务,预计并表后将提升公司飞机租赁业务收入利润增速。 Avolon 在飞机处置领域经验丰富, 2013-2015 年处置收入占比超过 50%,在为公司提供丰富管理经验的同时进一步优化收入结构。 2015 年底公司自有及管理机队 117架,完成 Avolon 收购后自有及管理机队规模超过 400 架,加速飞机租赁业务的业绩释放。并购导致营业成本增加,同时非经常损益致一季度业绩下滑。 并购Avolon 带来一季度营收高增长的同时也导致营业成本同比增长203.2%,管理费用和财务费用同比增长 101.3%和 130.8%,核心在于公司并购导致的中介费用并购费用增加以及新增项目贷款致利息支出增加; 境外子公司因衍生品套期无效导致浮亏 0.79 亿元;参股的渤海人寿投资亏损至投资收益亏损 0.66 亿元,多因素共同导致净利润下滑。参股多元金融,做大做强租赁生态。 公司入股渤海人寿 20%股权、参股联讯证券 3.57%、认购天津银行 H 股,投资点融网聚宝科技等,布局多元金融,推进产业协同。 2016 公司年完成 160 亿元再融资, 将增资子公司加速开展飞机租赁等业务拓展。公司围绕飞机租赁业务, 积极推动外延拓展,并表 Avolon 将增厚公司业绩水平; 2016 年完成再融资 160 亿元, 将推动公司租赁业务全面拓展;公司积极布局多元金融, 入股银行、保险、证券、互联网金融等领域,将持续推动金融租赁生态建设。预计公司 2016-2017 年全面 EPS为 0.34、 0.49,对应 PE 为 20.27 倍、 14.03 倍,维持推荐评级。风险提示: 资本市场大幅波动;收购整合低于预期。

      国家队基金又有新动作 这次不是减仓而是加仓!

      进入5月后,股市行情并没有预想的那么顺利,沪指3000点看似近在咫尺却又遥不可及。  火山财富注意到,在5月6日与9日上证指数均出现2%跌幅的两个交易日,在一季度末保持较低仓位的几只国家队基金净值也随之出现较大波动,这是否表示手握重金的国家队基金又有了新的动作?  加仓还是观望?  5月6日与9日,上证指数分别下跌2.82%与2.79%。持续低迷了许久的主动管理型权益类基金也受此影响,1400余只基金平均净值跌幅在2%左右,一些仓位较高、配置较为激进的基金跌幅甚至超过5%。  同时,5只具有400亿元规模的国家队基金表现则相对稳健。华夏新经济、嘉实新机遇、易方达瑞惠与南方消费活力两日的净值跌幅都在2%左右;招商丰庆A则相对较小,仅下跌0.96%和0.78%。  虽然其中4只基金在这两日的表现较为接近,但据一季报相关数据显示,它们的仓位其实差别较大。火山财富查阅一季报发现,以稳健投资为主要原则的5只基金在一季度末均保持了较为中性的股票仓位,其中华夏新经济、嘉实新机遇、招商丰庆与易方达瑞惠相对2015年末或多或少都进行了减仓。  华夏新经济与嘉实新经济仓位较高,分别为74.56%与54.98%,招商丰庆与易方达瑞惠则进一步减仓至27.06%和32.94%。唯一在一季度末加仓的南方消费活力,仓位也仅有48.13%。  也就是说,在3月末仅有三成左右仓位的易方达瑞惠,在5月6日和9日的净值波动,已接近先前仓位在六七成左右的华夏新经济与嘉实新机遇的水平。而华夏新经济与嘉实新机遇近期净值波动依然较大,基本与追踪的沪深300指数吻合,火山财富推测其仓位并没有大幅降低。因此从3月末至今,易方达瑞惠可能已加仓,目前仓位或有5成左右。同样约有3成仓位的招商丰庆A,其净值波动仍然较小,推测截至5月9日暂无大动作。  易方达瑞惠择机加仓  从3月末至今,上证指数一直在3000点上下反复。5只国家队基金的净值表现也一直处于所有主动管理型权益类基金的平均水平。最为稳健的是招商丰庆A,3月31日至5月10日净值仅下跌1.45%;易方达瑞惠、嘉实新机遇与华夏新经济净值表现较为相近,分别下跌3.27%、3.56%与3.84%。南方消费活力则波动较大,同期累计下跌5.03%。  那么易方达瑞惠是什么时候加仓的呢?不妨对比一下近期几个波动较大的交易日情况。  首先以3月30日的行情作为参考,当日上证指数与沪深300指数分别上涨2.77%与2.58%,易方达瑞惠当日上涨1.07%,与华夏新经济与嘉实新机遇2.24%与1.81%的涨幅还是有些差距;而到了4月20日,上证指数与沪深300指数分别下跌2.31%与1.77%,易方达瑞惠当日下跌2.36%,华夏新经济与嘉实新机遇的跌幅分别为2.38%与2.29%,显然易方达瑞惠的波动已明显加大。  再观察4月的净值变化情况,早在4月11日前后,易方达瑞惠已出现加仓迹象,而4月初正处于上证指数在3000点左右反复最为明显的阶段。  国家队基金增持股表现如何  在一季度变幻莫测的行情中,5只国家队基金的持仓情况与重仓股都发生了较大变化。华夏新经济、嘉实新机遇与易方达瑞惠减持较多,而南方消费活力与招商丰庆A却择机增持了部分重仓股。那么国家队基金在一季度震荡行情中增持的个股,近期是否也较为抗跌?  一季度末,南方消费活力主要增持了农业银行、中国人寿、交通银行、伊利股份、绿地控股与大秦铁路6只重仓股,其中伊利股份在3月31日至5月13日期间上涨了6.45%。火山财富经过梳理后发现,伊利股份是在一季度末唯一一只被5只国家队基金重仓持有的个股。  南方消费活力增持的其他重仓股中,农业银行和交通银行在3月31日至5月13日跑赢了上证指数,累计跌幅分别为4.69%和5.92%;此外大秦铁路也较为抗跌,同期累计下跌5.97%;中国人寿与绿地控股跌幅则超过了10%。  招商丰庆A在一季度末同样增持了伊利股份,增持的另一只个股中国建筑则在3月末至5月13日期间下跌了6.49%。

      你达标了吗?一个股市高手必须经历的三个阶段

      股市是一个充满了梦想并时不时地创造奇迹的地方,吸引了许多来此一试身手的各方绿林精英们,许多人踏进股市后就如吸毒一样,一发而不可收拾,欲罢不能。很多人后悔来到了这个人间地狱,想抽身而退,可心有不甘,大块的亏损如何向家人交待?看股市里的红男绿女、老老少少,为股欢喜为票忧的写照比比皆是。根据我在股市里的总结得出,只要踏进股市就是走上了一条不归路,要么成功,要么失败,再无别的选择。(这还不包括那些退出股市者),而要想在股市里取得成功,成为一个高手,就要经历三个阶段。  第一阶段就是进到股市这个地狱,因为绝大多数人是看到别人在股市里挣了大钱,就认为炒股是一件简单而又快乐之事,怀着对进入股市掘金的美好憧憬,把股市当做了天堂,义无反顾地纵身一跃跳入股海,而实际上是进入了地狱而不知晓,还偷着乐呢,整天兴高采烈的。但不久就很快击碎了他们的玫瑰色的梦想,偿到了股市下跌的苦涩滋味。股市的下跌使他们手里的股票越套越深,不知何年何月可以解套,情绪低落,心情烦躁,天天心事重重,坐卧不安,恐慌,失望,忧郁,干什么事都没有兴趣,打不起精神,整个人陷入到人生的绝望之中。  在这个阶段里,经历了不断地套牢、亏损、割肉、赚钱、又赔钱的反复折腾的过程中,还要忍受漫长的孤独煎熬,学习、研究没有什么起色和回报,甚至还是恶性回报,心态是越来越坏,对股市除了困惑、迷茫、无措之外,还是困惑、迷茫、无措,整日在焦虑不安、苦恼、后悔中度日。  这个阶段是最磨人和摧残人的,也是最能磨炼人意志的过程,有理论统计过约有60%-70%的人在此阶段被淘汰出局,从而进不了第二阶段。这就是为什么有的人炒股多年而没有什么长进,还是四处打听消息追涨杀跌,没有自已的主见。  第二阶段是炼狱,这时对股市有了进一步的认识,从大赔小赚到时赔时赚,但还不能做到长期稳定获利,有时能做出高手的操作,有时也会比低手还惨,这时开始自我学习、探索、研究总结,虽然有了一些方法和模式,但对股市的理解和把握还不全面和深入,没有形成一个相对固定的赢利操作方法和模式,也没有形成一套系统的方法及严格执行的纪律,心态还没达到较高层次。这个阶段是更加艰辛、迷茫和困惑的过程,你会觉得:对股票了解的越多,书读得越多,学得越多,反而更挣不上钱,自认为对股市越“懂”,可结果有时甚至比不懂输得更惨,此阶段比第一阶段更折磨人和淘汰人,相当多的人一直徘徊在第一阶段和第二阶段之间,终生无法突破,这就是:股票不是每个人都能玩的这句话的由来,它是一门综合的技术,和智商无关,起码,智商在此不是决定因素,初中生、大学生、研究生还是科学家也不一定就是学历越高就炒股水平越高的,不是成正比的,它是和一个人的心胸、性格、学识、经历、经验、等多种因素综合起来的一项技能,不是只具备了一个条件就能成功的。  第三阶段是通过长期的摸索、学习、总结出了一套适合自已的一套方法,在股市里能做到大赚小赔,有了较好的心理素质,基本上能够克服人性的许多弱点,能够很好的控制好自已的心态和情绪,那么他就能在这个市场上活下去,成为一个股市高手。在第三阶段时成为高手羸利也不是一样的,高手也可划分为三个级别,现大略分一下,  三流高手是具有多年的实战操盘经验,有高超的技术。  二流高手是通常都有正确的方法和理念。  一流高手说白了就是具有良好的心态。  其实在股市里拼到最后就是心态快定一切,真正做到任凭风浪起,泰山崩于顶而心不乱,刀架在脖子上也不害怕,做到心如止水者,这就达到了大师级的高手,不过真正达到这一境界的人是少之又少的。我认为要达到这样的水平,实际上要具备的条件是:要有宽阔如海的胸怀和定力如山的心境才能成功。  一般要达到这几个阶段在股市里的时间划分如下:  第一阶段需3-5年时间;  第二阶段需5-10年时间;  第三阶段需8-20年时间;  那些天天不学习、研究总结的人不包括在此,这些人就是在股市里呆上十几年、几十年,也不会有多大的长进的,有的人终其一生也不能成功,这就是区别的关键点。

      “跨界并购”的历史与当下 这才是可能真正受影响的定增

      上周财新报道称,证监会全面叫停“跨界虚拟并购”,涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。不过周五证监会称“目前,再融资和并购重组相关规定及政策没有任何变化”,即便如此不少分析仍认为,至少相关领域的审核会更加严格。申银万国分析师林瑾、彭文玉认为,审慎审核对市场来说具有现实意义,因为跨界并购企业良莠不齐。该机构统计了近三年部分跨界并购上市公司的净利润增速,发现尽管不少上市公司通过并购实现了短期内业绩跳跃式地增长,但是,也有部分公司却出现盈利能力大幅下滑:申银万国认为,互联网金融、游戏、影视、VR 等虚拟行业很难用传统的估值方法判断其估值的合理性,其本身存在估值基础、成本计量等难以核算等诸多问题。同时由于其代表着新兴经济、消费升级的方向,往往商业逻辑能讲清楚,二级市场便会趋之若鹜,估值泡沫也随之不断发酵膨胀。部分投机资金仅仅关注的是“资本利得”,部分上市公司则追求的是“市值管理”,而轻视对跨界后的持续盈利能力、给股东的回报能力,甚至仅仅是将跨界并购作为画饼充饥的短视行为,将转型升级流于概念炒作。 申银万国基于wind数据统计发现,截止 2016 年 5 月 11 日, wind 数据显示,目前正常待审的项目有 1232 宗,涉及并购重组的项目有 275 宗(未包含相关配套融资),其中定增标的属于互联网金融、游戏、影视、VR 四个行业的有 20 宗,加上相关的配套融资一共是 39 个,占比为而属于传统行业跨界的标的有 16 个:该机构建议投资者关注目前待审定增项目中属于传统产业上市公司跨界虚拟经济、以及四大领域的在审并购重组项目,因预案审核从严导致潜在被否可能而带来的短期股价回调风险。尤其是尚未过会和获批的项目(定增进程为董事会预案阶段、股东大会通过阶段)。上周三开始,受传言影响,此前有计划跨界虚拟定增的上市企业纷纷“躺枪”。从5月11日,消息传出后,24只股票均出现不同成程度下跌。其中,大连友谊11日、12日两个交易日跌幅为10%、9.98%,同期星美联合分别下跌9.97%和5.46%。

      三大信号暗示午后惊天变盘

      周一,本周的第一个交易日,早盘沪深两市双双小幅低开,低开之后快速向上攻击,显示了目前的多空力量对比已经发生了根本性的改变,空方已经没有再次反击的力量,从近几个交易日的惯性低开看,很像多方在给空方挖陷阱,每次低开之后都快速向上攻击,多方明显占据了主动性优势,后市反攻将成为定局,从今日的板块启动情况看,权重依然没有发力,并且是对指数的上攻形成拖累,那么盘中出现这一信号就是大盘启动的标志,权重止跌并且出现带头上攻,记住这是第一买点,也是最佳安全买入点位,当出现这一信号我会在交流群中及时提示给大家。市场传出 “叫停跨界虚拟定增”消息,虽然监管层回应“政策没有任何变化”,但市场上仍风声鹤唳。多家券商表示,尽管并未“一刀切”式全部叫停,然而政策趋严。从周末辟谣的情况上看,周初,前期错杀的壳资源股有望集体启动,短期可重点关注。盘面上看,农业板块今日表现非凡,早盘开盘高开之后带头向上攻击,但由于其所占市值较小,不能带动指数也没有形成很好的赚钱效应,而跌幅居前的为酿酒,航空,钢铁,这些前期提前与大盘止跌的个股,这个信号出现则意味着场内资金开始移仓,也就是说大盘要选择带动板块了,这一次的启动板块将带动后市的反弹行情,所以本周是重要的变盘时间节点,后市的强势板块也将在这周出现。技术面上看,上证指数在前期连续两波下跌之后,风险已经集中释放,最空动能的逐渐减弱以及做多意愿的明显增强将引导市场发生反弹,至于反弹的量级还是需要看权重板块的表现,浪型上去分析,C浪的回调昨日已经走完,及时今日创出新低,后市也将发生反弹,第一目标即是2896——2913位置的缺口,所以目前持股被套的投资者坚定持有,空仓的可以在这个位置抢一个短线的反弹,预计反弹周期最少三个交易日,本周的前半周上涨概念非常大。