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    人工智能值得关注来自

    人工智能是值得长期跟踪的概念,长期看好人工智能领域,其对具备内在投资价值的公司进行投资逻辑梳理,关注占据产业链核心地位的中科创达、联袂IBM沃森大举发力智慧医疗的思创医惠、智慧教育业务加速落地的语音龙头科大讯飞、布局生物识别搭建智能身份识别生态圈的神思电子、布局全产业链的智慧交通翘楚千方科技、视频大数据龙头东方网力、布局人脸识别力助智能轨交、智能安防两翼齐飞的佳都科技

    这个位置,需要耐心,不要乱动。来自

    盘面上,通用航空、集成电路、军工等板块涨幅居前

    价值投资如何选股(三)来自

    2.1 企业的商业模式决定了估值模式   1)重资产型企业(如传统制造业),以净资产估值方式为主,盈利估值方式为辅。   2)轻资产型企业(如服务业),以盈利估值方式为主,净资产估值方式为辅。   3)互联网企业,以用户数、点击数和市场份额为远景考量,以市销率为主。   4)新兴行业和高科技企业,以市场份额为远景考量,以市销率为主。   2.2 市值与企业价值   1)无论使用哪一种估值方法,市值都是一种最有效的参照物。   2)市值=股价*总股份数,市值的意义不等同于股价的含义。   市值被看做是市场投资者对企业价值的认可,侧重于相对的“量级”而非绝对值的高低。国际市场上通常以100亿美元市值作为优秀的成熟大型企业的量级标准,500亿美元市值则是一个国际化超大型企业的量级标准,而千亿市值则象征着企业至高无上的地位。市值的意义在于量级比较,而非绝对值。   3)市值比较。   A. 既然市值体现的是企业的量级,那么同类企业的量级对比就非常具有市场意义。例如:同样是影视制作与发行企业,国内华谊兄弟市值419亿人民币,折合约68亿美元,而美国梦工厂(DWA)市值25亿美元。另外,华谊兄弟2012年收入为13亿人民币(2.12亿美元),同期梦工厂收入为2.13亿美元。这两家公司的收入在一个量级上,而市值量级却不在一个水平上。由此推测,华谊兄弟可能被严重高估。当然,高估值体现了市场预期定价,高估低估不构成买卖依据,但这是一个警示信号。精明的投资者可以采取对冲套利策略。   B. 常见的市值比较参照物:   a)同股同权的跨市场比价,同一家公司在不同市场上的市值比较。如:AH股比价。   b)同类企业市值比价,主营业务基本相同的企业比较。如三一重工与中联重科比较。   c)相似业务企业市值比价,主营业务有部分相同,须将业务拆分后做同类比较。如上海家化与联合利华比较。   4)企业价值(EV, Enterprise Value)。企业价值=市值+净负债。EV的绝对值参考意义不大,它通常与盈利指标组合,用来反映企业盈利、净负债与市值之间的关系。如:EBITDA/EV指标用来比较相近企业价值的企业的获利能力。   2.3 估值方法   1)市值/净资产(P/B),市净率。   A. 考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目。   B. 净资产要做剔除处理,以反映企业真实的经营性资产结构。市净率要在比较中才有意义,绝对值无意义。   C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低、最高和平均三档市净率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业,必须有至少3年的交易历史。   D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比,明确三档市净率区间。   2)市值/净利润(P/E),市盈率。   A. 考察净利润必须明确有无重大进出报表的项目。   B. 净利润要做剔除处理,以反映企业真实的净利润。市盈率要在比较中才有意义,绝对值无意义。   C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市盈率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业,必须有至少3年的交易历史。   D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比,明确三档市盈率区间。   3)市值/销售额(P/S),市销率。   A. 销售额须明确其主营构成,有无重大进出报表的项目。   B. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市销率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业,必须有至少3年的交易历史。   C. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比,明确三档市销率区间。   4)PEG,反映市盈率与净利润增长率之间的比值关系。PEG=市盈率/净利润增长率。通常认为,该比值=1表示估值合理,比值》1则说明高估,比值《1说明低估。这种方法在投资实践中仅作为市盈率的辅助指标,实战意义不大。   5) 本杰明。格雷厄姆成长股估值公式。   价值=年收益*(8.5+预期年增长率*2),公式中的年收益为最近一年的收益,可以用每股收益TTM(最近十二个月的收益)代替,预期年增长率为未来3年的增长率。假设,某企业每股收益TTM为0.3,预期未来三年的增长率为15%,则公司股价=0.3*(8.5+15*2)=11.55元。该公式具有比较强的实战价值,计算结果须与其他估值指标结合,不可单独使用。   6)还有一种常用的估值方法——利率估值法,见下文。   7)以上方式均不可单独使用,至少应配合两种联合研判,其绝对值亦没有实战意义。估值的重点是比较,尤其是相似企业的比较,跨行业亦没有意义。

    价值投资如何选股(二)来自

    第二部分收入是利润的先行指标。  A. 收入增长情况  B. 主营业务的变化  C. 主要客户销售额分析  D. 主要竞争对手比较  毛利率水平体现了企业的竞争力。  A. 毛利率水平  B. 成本构成  净利润的水份  A. 经营性利润(剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润)  B. 真实的净利润(经营性利润-所得税)  收入与利润的含金量  A. 现金收入率(销售商品或提供劳务收到的现金/收入)  B. 经营现金率(经营活动产生的现金流量净额/收入)  C. 自由现金Free Cash Flow(自由现金=运营现金流-资本支出)  D. 自由现金/企业价值(FCF/EV,企业价值=市值+有息债务)  注:自由现金和企业价值的计算方式可参考智库百科。  1.6 回报率水平  1)ROE(股东权益回报率,或净资产收益率)  2)ROA(总资产回报率)  3)ROIC(投入资本回报率)  注:以上三个回报率指标的计算方法参考智库百科或相关教科书。需要注意的是,在计算过程中须对涉及净利润和净资产的项目进行拆解,获取属于经营活动的真实数值。净利润的拆解见上一节“真实的净利润”,净资产的拆解分析中必须剔除资产项中与企业经营活动无关的内容。  4)杜邦法  5)波特五力法  6)SWOT法  1.7 安全性:关键是现金流与现金储备。  资产结构  A. 现金资产,资产中现金及现金等价物的比重,代表了企业的现金储备。  B. 可转换现金资产,包括金融资产、交易性资产和投资性资产等等。  C. 经营性资产  负债结构  A. 有息负债  B. 无息负债  运营资本与资本流转  A. 应收账款与主要欠款方  B. 存货构成  C. 资本流转情况,即:本期运营资本变动与上一期运营资本变动的差值。  运营资本变动=(预收+应付)-(应收+预付+存货)  D. 用别人的钱赚钱。具体来说就是企业的运营资本变动为正值,即:(预收+应付)》(应收+预付+存货),上游客户的应付款与下游客户的预收款相当于一笔无息贷款,满足了企业正常运作所需的流动资本。这是一种比较特别的商业模式,如:苏宁电器和国美电器。这种商业模式显示出企业在市场中的强势地位。  E. 信用。这里的信用是指票据信用。票据是一种信用融资,企业的应收票据是对下游客户的信用,应付票据体现了上游客户给予企业的信用。票据信用反映了企业与上下游合作方之间的关系和地位,也是一种商业模式。  现金流是评估企业竞争力的关键指标,因为利润可以被粉饰,其结果的水分较多。经营现金流持续为正的企业具备研发和投资实力。大致可分为几种情况:  A. 现金增加值和经营现金流都是正值--------企业很安全。  B. 现金增加值为正或者相抵,经营现金流为负值。表明筹资、发债或者银行借款的现金流入抵消经营现金支出。企业还算稳健。须结合利率水平评估企业有可能存在的财务风险。  C. 现金增加值和经营现金流为都为负值,表明公司存在财务问题。当然对于家公司的判断要看其发展趋势,要看核心竞争力和市场壁垒。比如Facebook。如果是传统型企业还是规避为好。  D. 现金增加值为负值,但经营现金流为正值。说明企业有投资、研发或者还债支出。这种情况须具体分析。重点要判断消耗现金的主因是哪一部分(投资还是筹资)。最不理想的状况是现金仅仅用于还债,投资价值不大。

    真正我的价值投资如何选股(一)来自

    第一部分:确定一家公司的“质地”(描绘一家公司的总体印象)  1.1 天花板  天花板是指企业或行业的产品(或服务)趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。在进行投资之前,我们必须明确企业属于下列哪一种情况,并针对不同情况给出相应的投资策略。在判断上,既要重视行业前景,也必须关注企业素质。  1)已经达到天花板的行业——极度饱和的行业(如钢铁行业)。投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业,扩大市场份额,降低产品生产和销售的边际成本,从而进一步构筑市场壁垒,获得产品的定价权。如果兼并不能做到边际成本下降就不能算是好的投资标的。比如,国企在行政推动下的兼并做大,并非按照市场定价原则进行,因此其政治意义大于经济意义,此类国企不具备投资价值。  那些在行业萧条期末端仍有良好现金流,极具竞争能力的企业在大量同类企业纷纷陷入困境之时极具潜在的投资价值。判断行业拐点或需求拐点是关键,重点关注那些大型企业的并购机会,如国内四大钢铁公司。  2)产业升级创造新的需求,旧的天花板被解构,新的天花板尚未或正在形成。如汽车行业和通讯行业。这些行业通常已经比较成熟,其投资机会在于技术创新带来新需求。“创新”——会打破原有的行业平衡,创造出新的需求。关注新旧势力的平衡关系,代表新技术、新生产力的企业将脱颖而出,其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品,如$特斯拉电动车(TSLA)$和$苹果(AAPL)$的创新对各自行业的冲击。  3)行业的天花板尚不明确的行业。这些行业要么处在新兴行业领域,需求正在形成,并且未来的市场容量难以估计,如新型节能材料;要么属于“快速消费”产品,如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务。这类行业历来都是伟大企业的摇篮,牛股层出不穷,要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业——即:小行业里的大公司。  我们完全可以从公司和行业报道中,通过以上3点探讨深刻了解一家公司的行业地位和未来想象空间。重点是明确:1. 有没有天花板?;2. 面对天花板,企业都做了些什么?  1.2 商业模式  商业模式是指企业提供哪些产品或服务,企业用什么途径或手段向谁收费来赚取商业利润。比如,制造业通过为客户提供实用功能的产品获取利润。销售企业通过各种销售方式(直销,批发,网购等等商业模式)获取利润等等。  研究商业模式的意义在于:1. 是不是个好生意?2. 这样的生意能够持续多久?3. 如何阻止其他进入者?  这三个问题分别对应:商业模式、核心竞争力和商业壁垒。商业模式,核心竞争力和壁垒三位一体构成公司未来投资价值:前者指企业的盈利模式,核心竞争力是指实现前者的能力。壁垒是通过努力构筑的阻止其他公司进入的代价。  举例来说:戴尔和联想销售的产品本质上没有多大区别,但是戴尔的电脑直销盈利模式不同于传统电脑销售,相应的核心竞争力是它的全球直销网上管理系统。联想若想重新搭建此平台代价太高,且有可能远高于戴尔构筑的成本,因此这套直销网络成为戴尔的壁垒。但是,PC饱和是戴尔的天花板,限制了它的发展空间。  $百度(BIDU)$的盈利模式是搜索流量变现。搜索技术的不断进步是其核心竞争力,先发优势构筑的巨大数据库和大量的应用软件是其壁垒;通过免费杀毒为入口,获取流量变现是$奇虎360(QIHU)$的商业模式。强大的研发能力,快速的服务响应能力是其核心竞争力,快速累积巨大的用户群构成竞争壁垒。360利用巨大的用户量努力进入搜索领域,但是一直没有看到突破性的技术进展可以挑战百度累积的巨大数据和应用壁垒,所以相形之下,360 尚未具备颠覆百度的能力。  另外,传统银行的商业模式是息差,竞争力要点是低成本揽储能力、放贷能力和高度的信用。壁垒是用户基础。中国的银行有政府信用作为担保加上劳动成本低廉,所以进入国内的外资银行很难与之竞争。一旦推出存款保险制度,中小股份制银行的信用将受到质疑,所以外资投资首选四大行,降低内地股份制银行的投资比重。  简要的商业模式情景分析:  靠什么挣钱?产品还是服务?挣谁的钱?是从现有的销售中挖掘、争夺,还是创造新的需求?如何销售?从产品生产到终端消费,中间有几个环节?有什么办法能够将中间环节减到最少?企业有没有做这方面的努力?随着销售量的扩大,边际成本会不会下降?等等。  通常来说,我们尽可能投资那些用一句话就能说明白商业模式的企业。商业模式进一步分析涉及企业所处的产业链的地位如何?处在产业链的上游、中游还是下游?整个产业链中有哪些不同的商业模式?关键的区别是什么?那些是最有定价权的企业?为什么?企业与客户的关系是否具备很强的粘性?等等,这些决定该商业模式能否成功。  1.3 企业的核心竞争力  商业模式谁都可以模仿。但是,成功者永远是少数。优秀的企业关键是具备构筑商业模式相应的核心竞争力。  核心竞争力的内容包含:股东结构,领军人物,团队,研发,专业性,业务管理模式,信息技术应用,财务策略,发展历史等等。  1)专一性:  专一并不等同于“单一”,而是指企业在某一领域具有深度挖掘和扩展产品或服务的能力。例如双汇,在肉制品上做到绝对专一,除肉制品之外的行业均不涉及。其产品线丰富,在热鲜肉、冷鲜肉、冻肉、肉肠和其他肉类加工产品方面有深入挖掘和拓展的能力。相比之下,同样是肉制品龙头企业的雨润食品却涉足房地产、旅游等非主业,管理层精力分散,多年来业绩不佳。因此,专一性决定了企业的主攻方向和发展战略,坚持不懈必有成就。  2)创新能力:  优秀的研发团队,已经获得的能够提供高标准产品和服务的先进的工艺、流程,或是发明专利,等等。纯粹的技术并不构成永久的核心竞争力。但是某一领域的技术壁垒(如专利技术)却能在一段时期内保持企业的领先优势。此外,技术优势会带来生产效率以及生产成本的优势,有技术优势的企业就能够获得高于行业平均水平的回报。可以通过企业的研发费用与收入的比值关系获得量化结果做出逻辑判断。  3)管理者优势:  企业的发展为投资者带来超额收益。企业的领导者及其管理团队的素质关系到企业的素质,关系到企业能走多远、能做多大,“投资要投人”正是这个含义。在这一部分,重点要考察领导者和管理团队成员的背景,通过跟踪他们的言行(通过新闻、招股说明书或董事会报告)中获取企业的发展方向、行业战略、用人机制、激励措施等方面的信息。我们需要判断他们的人品、格局和价值观,这些因素都会潜移默化地影响一个企业的前途,也间接地影响到投资者的回报率。实践证明,一流的人才做三流的生意,有可能把三流做成一流。相反,三流的人才做一流的生意,很可能把一流做成不入流。很多第一代创业者缔造的成功企业却有可能毁在继任者手中,微软就是一个典型的例子。在企业核心竞争力诸多条件中,对人的因素的考察极其重要。  1.4 经济护城河(市场壁垒)  护城河是一种比喻,通常用它来形容企业抵御竞争者的诸多保障措施。上面所述的核心竞争力是护城河的重要组成部分,但不是全部,我们还可以通过如下几个条件来确认企业护城河的真假和深浅:  1)回报率。  从历史上看,企业是否拥有可观的回报率?回报率主要指毛利润、ROE(股东权益回报率)、ROA(总资产回报率)和ROIC(投入资本回报率)。这几种回报率指标分别适用于不同的商业模式。重点是要从商业逻辑上判断,企业的高回报率是由哪些方面构成?决定因素是那些?能否持续?企业采取了何种措施以保障高回报率的持续性?主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。  2)转化成本。  企业的产品或服务是否具备较高的转化成本?转化成本是指:用户弃用本公司产品而使用其他企业相类似产品时所产生的成本(含时间成本)与仍旧使用本公司产品所产生的成本差值。较高的转化成本构成排他性,如微信和易信,易信在本质上与微信差别不大,但对于用户来说弃用微信而用易信存在诸多不便,存在较高的转化(重塑)成本,微信因为先发优势具有较强的生命力和商业价值。如果能让用户不选择竞争对手的产品,说明企业的产品对用户来说有粘性和依赖性,那么这家企业就拥有比较高的转化成本和排他性。了解企业的转化成本必须要从消费者和使用者的角度考虑,从常识、使用习惯和商业逻辑来判断。转化成本不具备永久性,须结合实际情况综合研判。  3)网络效应。  企业通过哪些手段销售产品?具体地说,是通过人力推销、专门店销售、连锁加盟还是网店销售?各种销售手段分别为企业带来多少销售额?传统企业如何应对电商?企业的网络规模效应如何?网络效应通常是指企业的销售或服务网络,这些网络的存在为用户提供了便利,以用户为中心的便捷性就能产生粘性。随着用户数量的增加,企业的价值也逐渐由于网络和规模的扩大而不断放大。比如,就全国范围来说,工商银行的营业网点遍布全国大街小巷,甚至在国外主要城市也有网络分布。相比而言,它比地区性银行具有更大更广的网络效应,因此,工商银行的用户更多,其企业价值也相对更高。  4)成本与边际成本。  企业的成本构成是怎样的?成本的决定因素有哪些?企业的成本能否做到行业最低?如何做到?单位成本能不能随着销售规模扩大而下降?企业要想长久地保持成本优势并不容易,它需要有优于对手的资源渠道(原材料优势)以及更优越的生产工艺(流程优势),更优越的地理位置(物流优势),更强大的市场规模(规模优势),甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利,高毛利就是一种强势竞争力的体现,高毛利的企业通常具有定价权。  5)品牌效应。  产品或服务是否具有品牌效应?事实上,对于大多数用户而言,他们对于品牌的敏感度远不如对价格的敏感度那么高,价格是指导购买行为的第一要素。品牌的意义在于它能够反映出产品或服务的差异性、质量、品位和口碑。品牌的价值在于它能够改变消费者的购买行为,从而为企业带来高于平均水平的附加值。因此,具有品牌效应的产品或服务应该具有如下特征:  A. 具有很强的辨识度。  B. 是信任、依赖和满足感。  C. 高于一般水平的售价。  D. 是企业的文化和价值观。  E. 对于消费者来说是一种优先购买的选择。  6)企业采取了那些措施来保持以上这些优势(护城河)不被侵蚀?  1.5 成长性  成长性侧重未来的成长,而不是过去,要从天花板理论着眼看远景。成长性需要定性、而无法精确地定量分析。对于新兴行业来说,历史数据的参考意义不大。而对于成熟行业来说,较长时间的历史数据(最好涵盖一个完整的经济周期)能够提供一些线索,作为参考还是很有必要的。

    多家华尔街机构表示将逐步增加A股配置比例来自

    这两天,我在纽约拜访多家华尔街机构,包括投行、对冲基金、公募基金等,整体来看,虽然去年A股大起大落让部分机构望而却步,部分减少了对A股的投资,但现在A股已经跌出了价值,对中长线资金吸引力加大,多家华尔街机构表示,将通过各种渠道增加对A股的配置比例。相对于指数处于历史高位的美股,他们认为A股未来一年潜在回报率更高。同时,多家海外投资机构表示,经过中国管理层一年的努力,6月份,A股加入MSCI指数的可能性较大,一旦成功加入,有望给A股每年带来上千亿美元的新增投资。  华尔街投资机构主要通过QFII投资A股。根据统计,QFII已经连续两个季度增持A股,体现了海外投资机构对于A股价值的认可。官方数据显示,QFII已经连续49个月新开A股账户。今年3月份,国家外汇管理局投放QFII新增额度26.21亿美元,至此,已合计批准274家QFII,累计发放809.51亿美元投资额度。1月至3月份,QFII新增开户数分别为7个、18个、10个,2015年第四季度新增开户数为33个。QFII连续开立A股账户,投资额度大幅增加,反映出境外资金对A股当前估值的认可。特别是在一季度市场探底回升的走势中,QFII出现大幅增持操作,显示对2016年二季度及之后的市场预期十分乐观。从行业偏好上看,不考虑银行板块,机械设备、食品饮料是连续17个季度位居QFII持股市值前两名的行业。  今年4月,随着MSCI明晟公司再次就是否将A股纳入其国际指数征询国际投资者意见,国内外对此关注度升温。作为超过10万亿美元资产追踪的MSCI指数,投资者会随着指数成分股的变化对其投资组合作出相应的调整,纳入该指数成为中国吸引外资支撑金融市场,提升A股国际地位的重要一步。  在和多家华尔街投资机构交流中,我感觉他们倾向于A股今年6月加入MSCI指数,主要理由,一是经过了近一年的发展,监管方面一直在制度上不断完善以求接近MSCI提出的相关要求,从而吸引资金流入并进一步使投资者结构多元化。主要包括,中国内地与香港基金互认于2015年7月启动,为境外投资者开辟了新的投资渠道;国家外管局2016年2月**新规,在QFII投资额度、汇兑管理、本金锁定期等方面予以一定程度的放松。其中,在投资额度方面,放宽单家QFII机构投资额度上限,不再对单家机构设置统一的投资额度上限;汇兑管理方面,对QFII投资本金不再设置汇入期限要求等。二是,经过过去十个月的下跌,A股已经具备了中长期投资价值,现在纳入MSCI指数,在进入A股成本控制上是有利的。三是,现在正加快推进的深港通政策有望打消MSCI顾虑,促成A股纳入新兴市场指数。四是,A股纳入MSCI指数后,初始配置比例仅为5%,将来再逐步提高该比例,就像去年11月30日人民币加入IMF的SDR一样,A股并不需要完全符合条件才能加入新兴市场指数。长期来看,海外资金将成为国内资本市场流动性重要的影响因素,逐步改变A股市场投资理念。  在投资方法上,一些专注做A股的投资机构和内地机构有很大的不同。例如,他们更注重对个股的研究分析,对短期指数波动的关注较少。由于研究员数量有限,他们不会关注很多行业和个股,对于有价值的个股,他们则会密切跟踪,深入调研。在这些股票跌出价值的时候介入,等股价上涨后,估值出现泡沫的时候卖出。这类似巴菲特倡导的价值投资的方法。如果他们在比较便宜的价格买入了看好的股票,而后股价继续下跌,他们会进行补仓降成本,而不是恐慌性割肉。因此,他们做波段的依据是个股股价,而不是机械的设定一定的持有时间。在判断A股大趋势上,海外机构普遍表示他们并没有优势,还请我介绍了研判A股大趋势的方法,希望以后能把握好大方向。  相对于指数处于历史高位的美股,华尔街投资机构认为A股未来一年潜在回报率更高。他们认为中国经济开始回暖,不会大幅下滑,而市场担心的企业债违约风险将在中国政府实施债转股、推出CDS(信用违约掉期合约)后得到释放。货币政策方面,美联储加息步伐放缓,中国央行将继续宽松,市场流动性保持充裕。对于未来一年的A股走势,他们多数持乐观态度。未来几个月,他们会继续增持A股。

    五月上旬应该买这类股来自

    维持了七天的小阴小阳终于被5月份的这个开门红给收了,成交量相比之下也有效放大 。据说最大的原因是因为私募基金的经理都去买酒喝了,导致今日的白酒 板块大涨,而同时他们一喝嗨就开始狂买股票了,之前的所有顾忌都烟消云散了,大胆入场,以至于汽车 电子、猪肉 、网络安全 、无人驾驶 等板块都有一定幅度地上涨。不过今日开门大吉的真正的原因在于以下几点: 1. 宏观政策数据:4月29日,中央政治局会议罕见谈股市,要保持股市健康发展,该消息对股市和投资者信心有积极提振作用;中国4月官方制造业PMI50.1.预期50.3,前期50.2,略低于预期但出于荣枯线上方。 2. 技术面:短期均线均趋于走平,且今日放量站上5日、10日线,而今日的光头中阳线也给了明天突破20日均线强大的支撑。 3. 外围市场:美联储4月不加息,暂无加息时间表,亚太股市涨跌不一,隔夜美股欧股小幅反弹。外围市场的平稳,对A股有一定的正面影响。 节前提到过缩量十字星是变盘信号,昨日如期所至,连续一个多星期的震荡行情,相信把大家的耐心都磨得差不多了,在大家疲惫怠倦之时主力开始发起多头攻击了,而证券无一不是主力操控的风向标,盘中领涨龙头山西证券去打板但尚未封涨停,显示市场多头仍心有余悸,在目前存量资金博弈中,多头的信心仍然显得不足,关键还是要看量能,鉴于目前情况,仓位控制在半仓左右为宜。 下面提供几种选股思路: (1)避险型,如消费 型行业,如猪肉、白酒等;其中沱牌舍得(600702)自4月22日始涨幅近20%。 (2)涨价 题材,稀土等一些资源周期性个股,容易受价格波及;如钛** 板块。 (3)景气行业,如现在的热点题材,人工智能 、无人驾驶、虚拟现实 ;这几个概念大家都比较熟悉,就不举例了。 (4)超跌细分题材龙头或低估值 蓝筹,这类股都是细分领域行业龙头,加之超跌低估值,价值回归。如鼎汉技术( 300011 ),轨道交通 电源设备 、电线电缆 技术开发领域龙头,股价回调遇前期底部支撑,资金持续流入,今日强势涨停。

    阳普医疗(300030):牛散新进、真空采血系统龙头值得关注!来自

    阳普医疗国内真空采血系统行业的龙头企业,牛散赵建平新进股票。公司将进一步布局“移动医疗 ”领域,未来发展值得关注。 阳普医疗为全球真空采血管品规最多、专项检测专用采血管最多、血清类采血管血清制备速度最快的供应商。公司主要产品为第三代真空采血系统,医院 智能采血管理系统、微生物拭子、干式免疫荧光检测系统等临床检验 实验室与临床护理领域系列产品。公司在标本采集、预处理及分析前变异控制相关领域具有明显的竞争优势。2015年,公司计划围绕临床实验室诊断平台、影像学诊断平台、护理及麻醉产品、生物医药材料及药物中间体、呼吸道健康管理平台五大板块陆续推出新产品,反响良好。 布局细胞治疗 。增资专注于专注生物免疫细胞 治疗技术的益康泰来,投资有利于提升其在细胞免疫 治疗领域的实力,为阳普医疗在医疗领域的长期发展奠定基础。 瞄准移动医疗。阳普医疗通过收购广州惠侨切入医疗信息化 、移动医疗领域,深挖医生和患者需求,利用移动医疗技术优化其服务体验。阳普医疗拟1.9亿收购广州惠侨的发行股份购买资产行政许可甲请已经收到证监会受理通知书。本次交易布局医疗信息化业务,并积极探索移动医疗模式,通过深度挖掘医生接诊、以及患者从就医到回家用药的整个流程中医 生和患者的需求,利用移动医疗技术为其提供更好的就医、诊疗、预后、随访的服务体验。 新产品上市有序进行。预计今年年中将发布空气净化 系统方面的新产品,产品会在空气质量测量上进行创新,用与业方式提升用户对周围环境的感知度;血栓弹力图仪有望今年上线,搭载移动医疗技术的尿液分析POCT 产品有望明年上线。 成立并购基金,外延拓展加速进行。公司4月15日公告,出资6000万占比10%与天德融汇、阳和投资共同成立总规模6亿元的并购基金,以并购医疗信息化业务、移动医疗医疗服务 领域为开端,从医用耗材供应商转型 医疗服务提供商,更多医疗服务领域项目落地可期。

    慈文传媒,高产的网络剧新贵?来自

    最近关注介入了慈文传媒,分享一下我的看法,还有一些疑问,如果有懂得朋友欢迎交流,感激! 开始慈文传媒大股东把定增价格定在42块多我认为有护盘的嫌疑,年报出了之后我认为慈文传媒完全值这个价格。慈文传媒去年借壳上市,又收购一家游戏公司赞成科技。今年的估值不高,算了一下,2015年净利润2.6亿左右算(把赞成科技未并表净利润和增发股份全部考虑在内)静态市盈率为54倍。 公司急于上市应该是缺钱,公司以借壳就搞大资金定增,拿了钱之后我看了2016年公司影视剧方面的产出计划大幅增加。2015年是7部电视剧和3不网络剧。2016年计划是21部电视剧+9部网络剧+2部院线电影+5部网络大电影。考虑到影视剧和电影拍摄周期问题,把四季度的产出计划剔除,依旧产出大幅提升。公司新扩充了一个网络剧团队和电影团队,产出能力上有提升。渠道销售那边应该问题不大,因为“一剧两星”政策实际上会增加精品网络剧的需求。有一点比较担心是广电总局审核是否会滞后以及审核的周期是一般是多久(这个有知道的朋友还望指教。)如果不考虑广电的问题,我认为此文影视剧这块的营收有翻倍的可能。 从大的格局来看,我认为华策影视在电视剧的地位可能就是明天慈文传媒在网络剧的地位。慈文传媒的网络剧制作团队在国内首屈一指。15年前10部剧慈文占3部。网络剧的特点就是不要求你特定的时间去看剧,具有随意、方便等特性。未来影视剧行业虽然饱和,但是网络剧的渗透依然还在继续,规模上来看,15年增速在100%,未来三年增速四五十可能会有。 游戏业务也是慈文的一大块业务,赞成科技本身实力不错,去年8600多万净利润。影游联动可以增加业绩弹性,今年慈文规划的5部剧进行影游联动,总会出一两款靠谱点的吧。这里提一下最近热播的武神赵子龙,那影视公司可是赚大发了。网络播放量和卫视收视率连续第一,页游开服数上周已经上升到第三了,360手机下载榜上上周已经是第三了(偷个懒,上周没查)。影游联动绝对是增加业绩弹性的利器,去年一部,今年5部。 细枝末节我就不谈了,空间我看50%以上的,有回调会继续加仓。

    烟标包装印刷双杰---劲嘉股份与东风股份对比来自

    两家主营业务同为烟标印刷及相关包装产品制造的公司,在市值、营收、净利润、股本、股价等方面都十分相似。所以决定比较一下这两家同行业中的公司,看看它们中有没有机会。不多说,直接进入主题 ↓                  两家公司营收体量十分接近,劲嘉稍占优势,增长率也更突出。净利润体量东风稍占优势,只是增长率明显放缓。市值方面劲嘉股本稍多的情况下,略微胜过东西。估值上,两家几乎没有什么分别,PE,PB,PS十分接近,只有在股息方面,东风明显占优。         经营上,劲嘉在主营核心业务-烟标上面的毛利率(45.16%)更优。东风烟标的毛利率(38.58%)相差较多,而且本年度还倒退4个百分点。但总体毛利率方面,东风高过劲嘉10个百分点。单看一年的数据不能很好的反应实际情况。近三年来,劲嘉的毛利率 45.9%|   41.47%|   39.91% 稳步提升,说明竞争力在慢慢增强。而东风的毛利率 50.1%|   53.46%|   53.58%在逐年下滑。         过去五年,劲嘉的每股收益增长更快,增长2.4倍。东风的每股收益只有1.46倍,发展势头不如劲嘉强劲。         两家的管理方面都做得不错,成本费用率与三费率在制造业中算是出类拔萃的。ROE的情况与毛利率相同,东风在单一年度占有。只是近三年(2015-2013)的情况不太理想,22.44%|   26.77%|   29.36%逐年倒退。劲嘉则表现良好19.02%|   18.24%|   18.2%逐年递增。两家公司的ROE都以利润率为主,杠杆很低,周转率差强人意。说明业务拓展上双双有待加强。资产运用效率上,劲嘉更为出色。应收款周转率及存货周转率表现胜于东风。东风似乎在经营体系上出现了问题,存货增加较多,应收款也大幅增加。         资产质量方面,东风的资产状况好于劲嘉,流动资本更充足,但侧面也反映了整体资产运营效率不高,管理有待提升。 结论:两家公司的主营业务因公众健康意识的提高,及国家控烟政策的严格实施都面临天花板压力,纷纷开始扩展多元化产业。这个行业算是不错的生意,能够带来良好的现金流。         劲嘉在主营业务方面的优势在不断扩大。产业链上的延伸暂时未脱离主业,新的主业发展方向是大健康产业,只是具体内容在年报中未透露更多,暂无法得知。目前的估值吸引力不够大,在一季报营收与净利双双出现较大幅度下滑的情况,需要继续观察经营情况,或等待更加的安全边际。股价前期低点8.58元,距现价约20%空间。         东风在主营业务上渐显颓势,一季报净利润的数据也出现了两位数的下滑,营收略微下滑1个点。值得警惕的是无论毛利还是净利均出现不小的倒退。公司今后的发展方向或增长点将依靠产业多元化。业务拓展方向为:膜、云印刷、农业乳制品(收购一家澳大利亚麦当劳农场)。虽说是多元化,云印刷和膜两项业务与现主业或多或少有些许联系,算同一产业链上的发展。只有农业业务是真正多元化方向。目前估值有一定吸引力,股息率较高 有4.7%。在主营业务颓势不减的情况下,需要更好的安全边际空间。股价前期低点10.18元,距现价约12%空间。

    补充外盘情况及操作策略来自

    早上好!说一下外盘情况。美股周三收跌,能源板块领跌。经济数据好坏参半,其中ADP就业与劳动生产率数据低于预期。道琼斯工业平均指数收跌99.65点,跌幅0.56%,报17651.26点。纳斯达克综合指数收跌37.58点,跌幅0.79%,报4725.64点。标普500指数收跌12.25点,跌幅0.59%,报2051.12点。受到疲弱经济数据及英国退欧预期的影响,导致欧股整体承压。泛欧绩优300指数周三收盘富时泛欧绩优300指数收跌1.3%,英国富时100指数收低1.19%,报6112.02点。法股CAC 40指数跌1.09%,收报4324.23点。德国DAX指数挫0.99%,收报9828.25点。油价冲高回落后小幅收涨,因库存高于预期。美国NYMEX WTI原油6月期货周三收涨0.13美元,涨幅0.30%,报43.78美元/桶。ICE布伦特原油7月期货周三收跌0.35美元,跌幅0.78%,报44.62美元/桶。美元汇率回升令贵金属价格下跌,近期涨势暂告一段落。纽约商品交易所6月份交割的黄金期货价格下跌17.40美元,报收于每盎司1274.40美元,跌幅为1.4%。总的来说,外盘的疲弱表现对咱们是不利的,加上昨天尾盘冲高回落,显示出3000点还是存在压力,对今天的市场情绪会造成影响。建议以观望为主,昨天在高点已经出来的资金可先不急着进场,可以耐心等待回调后的低点。对于高位持股出不来的朋友,也不用过于担心,回调幅度也不会很大,可以继续中线持股,等待后市的转机以及下一波反弹行情的到来。

    05.05股市早8点:“紫五月”将在沉默中悄然爆发来自

    2016年5月5日(周四)每日开盘必读 █ 道指跌100点 道琼斯工业平均指数下跌99.65点,报17,651.26点,跌幅为0.56%; 标准普尔500指数下跌12.25点,报2,051.12点,跌幅为0.59%; 纳斯达克综合指数下跌37.58点,报4,725.64点,跌幅为0.79%。 黄金期货下跌17.40美元,跌幅1.4%,收于每盎司1274.40美元。  原油期货收涨13美分,或0.3%,收于43.78美元/桶。 (沙:外围股市近两日走势疲软。欧股创4周新低。 港股近来表现也欠佳。港股市场4月以来出现风格转换,前期表现上佳的中大盘股暂时熄火,小盘股成功逆袭。分析人士认为,“深港通”开通的预期给港股小盘股带来结构性行情,一些优质的稀缺标的受到市场认可。) █ 国务院部署促进通用航空业发展 国务院总理李克强5月4日主持召开国务院常务会议,决定对促进民间投资政策落实情况开展专项督查,着力扩大民间投资;部署推动制造业与互联网深度融合,加快“中国制造”转型升级;确定培育和发展住房租赁市场的措施,推进新型城镇化满足群众住房需求;部署促进通用航空业发展,以改革创新扩大有效内需。 (沙:此次国务院常务会议所涉及的行业较多,其中民用航空业昨日盘中已作出较为强烈的反应,航空股纷纷大涨甚至涨停;今日“互联网+制造业”概念或会接力做出正面反应!) █ 千家私募望续命 百万壳价或降温 基金业协会发布通知,推迟部分私募注销登记的5月1日大限至8月1日,让近千私募基金管理人松一口气。知情人士透露,约1100家私募基金管理人有望“续命”。此举令面临8.1注销大限的私募增加到1.57万家。不过,基金业协会明确表示,被注销的私募仍然可以继续申请登记资格。业内人士认为,登记通道的敞开,有望降低炒壳热情。 (沙:中国现在已有1.57万家私募!即便每家私募所掌握的资金以1亿元计,私募基金在股票二级市场资金面上的地位也雄踞前列! 推迟部分私募注销登记的5月1日大限至8月1日对稳定近几个月的市场大有帮助,让私募基金的资金退出市场的担忧得以缓解!) █ 卫计委叫停细胞免疫疗法“滥用” 卫计委5月4日召开视频会议,会议明确细胞免疫治疗仍然属于临床研究阶段,应按照相关程序操作;禁止医院变相承包科室;严格医疗类广告审查。据参会人士透露,要求细胞免疫治疗须停止应用于临床治疗,而仅限于临床研究。 (沙:这将令一些医药类上市公司中的“细胞免疫”题材降温,也形成利空!) █ 二线城市4月楼面价暴涨180%   中国经济网报道—— 据中指院最新发布的全国300城土地市场交易情报,4月全国土地市场成交降温,成交面积环比减少8%,一二三线城市均出现不同程度的回落。另一方面,由于受到二线城市地价暴涨的拉动,全国300城成交楼面均价涨幅惊人,环比上涨43%,同比上涨65%。 从土地价格来看,二线城市成交楼面均价达3007元/平米,环比涨53%,同比暴涨180%。 (沙:各地政府地价卖得高是今年以来房价突然大涨的根本原因!)  老沙的感觉 █ 股市的黎明静悄悄, 白酒、航空先炸响春雷, A股在寂寞中不甘寂寞, 不在沉默中灭亡就爆发! █ 房价在流动性泛滥中狂澜, 肉价随着印钞机轰鸣飞涨, 亿万张银行卡遮天蔽日, 当真什么都涨就股市不涨? █ 前年的五月没有红得发紫, 看上去还有点紫得发黑, 可在接下来的岁月里, 底部筹码拥有者成为赢家! █ 紫色与黑色远看差不离, “黑五月”与“紫五月”看不清, 春江水暖鸭先知, “紫五月”将在沉默中悄然爆发! █ █ █ █ █ █ █ █ (这是沪综指的月K线,左边第二根为前年5月的月K线,其后走出10多根月阳线!)

    什么是题材股和板块股来自

    一般新手炒股两个月会遇到一个问题,即什么是题材股和板块股。  对于题材股,我们不妨这样理解:一个县长的姐夫最近升官当了省长,如果把这个县长比喻成股票,我们就说这个县长是个升官题材股,因为他的姐夫当了省长,那么他未来的仕途则不言而喻,上面有人好做官,自然会成为大家心中的香饽饽,争着和他拉关系。这就是题材。题材股,即与好事能沾上边的股。  上面只是单纯的告诉你什么是题材股,实盘运用中,我们必须知道一个事实,即,题材股一般是大户为炒作这支股票而制造的借口,大户借助媒介宣传一种利好,以取得这只股“炒得对”“炒得值”的群众基础。其目的,自是为出货考虑。事实上,大户们往往在市场最安静时悄悄吸纳,当市场中疯狂散布该股是具备某某利好的股时,往往炒得差不多了,当散户一拥而上时,就基本炒熟了。  而板块股则与此不同,“板块股”实质上是一种与其行业“相关”“关联”的概念,比如武钢股份(加入自选股,参加模拟炒股)和包钢股份(加入自选股,参加模拟炒股)都是钢铁板块,就都是一个板块的弟兄个股,往往市场热衷于炼铁时,钢铁股全部猛涨,这就是板块的效应,这里面的心理因素往往有两点:  ①,钢铁行业发布利好,惠及整个钢铁板块,大家狂买,狂炒。  ②,钢铁板块的某个钢铁公司宣传有被注资,被大股东回购的利好消息,该钢铁股大涨,往往其钢铁弟兄都跟着涨,因为大家的心里会以为,既然这个炼钢的能涨,另一个股票也是炼钢的凭什么不能涨?  了解概念股和板块股,你主要应该弄清这样一个现状,即,某个股票开始启动,与其相关的股票都会有所表现,比如具备同一个炒作题材,同在一个板块等。

    A股即将迎来一件大事!提前布局53只股来自

    A股市场即将迎来一件大事!一件悬而未决许久的大事!这件事一旦成功实现,A股或将大涨5%-10%!这件事的决定时间就在下个月!  这件万众股民瞩目的大事就是下月MSCI将决定是否把A股纳入其新兴市场指数,这关系着中国股市能否登上国际的舞台。下个月A股若被纳入MSCI,这或将带来千亿美元的资金!A股在6月被纳入MSCI指数的机会大于50%!  据外媒报道,全球有超过10万亿美元的资产追踪MSCI指数,投资者会随着指数成分股的变化对其投资组合作出相应的调整。纳入该指数成为中国吸引外资支撑金融市场,提升A股国际地位的重要一步。MSCI此前已经两度决定延迟吸纳A股,并列举了投资额度管控、资本限制以及所有权等外资所面临的障碍。今年6月是A股的再一次机会。  据彭博社调查,根据23名来自纽约、香港、上海等地的基金经理和分析师的投票显示,有10位认为A股将在6月纳入MSCI指数,或者纳入的机会大于50%,认为不会的有5位。另有8位表示“很难说”,或认为纳入机率为50%。  瑞银证券首席中国策略师高挺表示,“我们认为投资额度管控、资本限制等以上所有障碍都已经解决,或者可以解决。如果从技术方面或外国投资者角度考虑,政府对A股的过度干预可能是个障碍。”瑞银证券认为,纳入的概率大于50%,可能性大大高于去年。  高盛分析师刘劲津称,如果6月份之前,监管层对上市公司自愿停牌的机制予以明确、放宽投资组合资金流的管制、对深港通给出清晰的路线图等问题予以解决,则A股纳入MSCI的机率将大大提升。高盛认为目前的机率为50%。A股纳入MSCI,或吸纳超过千亿美元级别资金配置  若A股被纳入MSCI,将会产生什么影响呢?  根据MSCI今年4月发布的路线图,A股初始纳入比例为5%,包含400多支A股,这意味着A股在新兴市场指数中的初始权重为1.1%,中国的权重将达到27.3%。  据长江证券测算,A股可能吸纳超过千亿美元级别的资金配置。如果此次MSCI指数能够纳入A股,预计最开始A股占MSCI新兴市场指数的份额为0.6%,将带来90亿美元左右的配置需求;若后续根据MSCI的路线图,此后A股占比可能会升至10.2%,理论上可能带来1530亿美元的配置需求。  前文彭博社采访的23家机构中,有12家机构认为,如果A股成功入围,上证综指将应声上涨,其中5家认为涨幅在5%-10%之间。  机构普遍强调,从短期被动资金流入量的角度衡量,A股纳入MSCI指数对市场的短期影响可能有限。多家机构强调,纳入MSCI指数对A股的长期正面意义大于短期资金流入带来的影响,而这种长期影响显然对中国资本市场的影响更为深远。备战“MSCI”,两类概念股可重点关注  基于沪港通相关标的选择的经验,结合深市股票的相关特点,配合MSCI的时间表,申万宏源认为,根据MSCI决定A股是否纳入的时间表,深港通可能在5-6月加速政策推进;深港通开通以后,基于两地投资者结构的差异,从换手率和估值角度推测港股的中小市值股票将更加受益。  MSCI受益标的:  由于纳入新兴市场指数的A股需要反映市场整体特征,由此根据市值及流通市值指标,结合估值指标、业绩指标及稀缺性指标进行综合筛选,筛选出未来可能受益的个股,主要为大盘蓝筹股票,重点关注:中国平安、浦发银行、兴业银行、贵州茅台、长江电力、万科A、温氏股份、比亚迪、广汽集团、海康威视、招商蛇口、美的集团。  深港通受益A股标的:  1)估值相对便宜的价值型成长公司:建议关注金融(宁波银行)、家电(美的集团、格力电器)、汽车(长安汽车、江铃汽车)、地产(万科A、招商蛇口、中天城投、金科股份、金融街、荣盛发展)以及轻工制造(晨鸣纸业)、建筑(中工国际)。  2)具有稀缺性的标的:建议关注白酒(五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份),医药(东阿阿胶、云南白药、以岭药业、华润三九),消费品(森马服饰、洽洽食品、双汇发展、汤臣倍健),军工、电力设备(许继电气)。  3)具备估值优势的新经济行业可以适当关注:康得新、韶能股份、爱尔眼科、网宿科技、宋城演艺、华策影视、海大集团等。  深港通受益港股标的:  天能动力、和谐汽车、丽珠医药、凤凰医疗、彩生活、网龙、中国飞机租赁;稀缺性标的:恒大健康、华彩控股、福寿园。

    周四操作策略来自

    建议大家比昨天谨慎一点,不要追高。

    这也许是OLED最全面的解读来自

    一、OLED简介有机发光二极管(organic light-emitting diode,OLED)是一种由柯达公司开发并拥有专利的显示技术,这项技术使用有机聚合材料作为发光二极管中的半导体 (semiconductor)材料。聚合材料可以是天然的,也可能是人工合成的,可能尺寸很大,也可能尺寸很小。蛋白质和DNA就是有机聚合物的例子。OLED显示技术广泛的运用于手机、数码摄像机、DVD机、个人数字助理(PDA)、笔记本电脑、汽车 音响和电视。OLED显示器很薄很轻,因为它不使用背光。OLED显示器还有一个最大为160度的宽屏视角,其工作电压为二到十伏特(volt,用V来表示)。OLED具有轻薄、自主发光、批量(印刷 )生产成本低等优点。OLED基本的材料包括空穴注入、空穴传输、发光层、电子传输、电子注入材料。器件基本特征是非常薄,总厚度不超过200nm,大概500多个OLED器件叠起来相当于人的一根头发的直径。正因为这样的厚度决定了OLED很多不同于LCD的特征,比如它可以做成柔性,还有它是主动发光的,与LCD需要背光也不一样,不需要背光。OLED的优点还包括可以用印刷的方法来制备,这样可以将生产成本降得非常低,也可以做到节能环保 。因为打印制程是常温制程,不需要消耗非常多的电能,现在LCD,采用常规半导体工艺,一条G8.5生产线一年所消耗的电可达8.5亿,耗电量非常大。 二、市场前景OLED在2016年是一个元年。从2015年下半年到16年,中国很多品牌厂商,尤其是他的旗舰机型选择OLED屏,在这个时间段,中国的手机品牌在崛起,2017-2018年手机龙头苹果可能使用OLED屏,这也就意味OLED在中小尺寸的显示方面站稳脚跟。从中国的品牌手机配有OLED屏的数据来看,14年只有14款手机,15年就有34款,16年将会在50款上下,这样的话OLED在中小尺寸的应用是打开了。三星 的出货计划2亿台,全球在中小尺寸OLED出货在2.5亿台,三星用掉1亿台,其他1.5亿台会被其他厂商分配掉。大尺寸OLED的应用,主要是LG推的比较多。LG有一个3万张玻璃的8.5代线,在2016年主推TV。2015年的四季度,可以看到国内多个新兴的电视整机厂商在推出OLED电视。OLED 曲屏有望成为未来3 年消费 电子最大趋势。消费电子曲面屏一般使用柔性OLED,OLED 曲屏不仅让手机、智能手表 外形更美观,握感、佩戴更舒适,还可提升电视、VR头盔的视觉体验。目前,三星旗舰手机、智能手表、LG 等高端电视都已开始应用OLED 曲屏,更重要的是,产业动态显示,苹果为扭转iPhone 和Apple Watch 的销售态势,今明两年也将大概率跟进(据Digitimes 等媒体报道,已与三星签订2017 年1 亿片OLED 采购合同),从而有望带动消费电子行业全面导入柔性OLED,成为未来3 年行业的最大趋势。OLED技术相较于目前主流的LCD 技术具有显示效果好、更轻薄、能耗低、可实现柔性效果等诸多先天优势;新产品如可穿戴 设备、VR 等以及原有产品如智能手机等都对屏幕的显示性能和效果提出了更多的新要求,而OLED 屏幕轻薄、柔性等得天独厚的特点使得其成为最佳方案。2015年,全球OLED面板销售额达到130.9 亿美元。根据IHS 咨询机构的初步预测,到2020年OLED面板市场规模将达到332亿美元。而随着苹果等大厂的加入,未来OLED渗透进程将明显加速,市场规模增长速度将有望超出原有预期。OLED材料上具备领先布局和技术储备的国内厂商将具有巨大优势。 三、OLED产业链投资机会OLED产业链投资逻辑:(一)OLED相比LCD更胜一筹,是下一代平面显示发展方向,将强势渗透!(二)OLED产品爆发将引爆上游材料需求,利好国内材料制造企业。(三)智能穿戴 、车载 、航天 、工业控制机器人行业对屏幕要求严格,对OLED屏是刚性需求,这些领域将成OLED爆发点。(四)OLED产业链备战气氛渐浓,巨头助力打开中段面板产量提升,LG、三星等巨头结合上游材料市场积极扩产投资、降低成本,苹果加入阵营、VR设备火爆将加速行业渗透。四、板块个股精研近期OLED个股行情火热,苹果明年或将开始逐步采用柔性OLED屏幕,引发了市场的密切关注。曲面OLED屏幕的应用,是智能手机在功能创新出现瓶颈的情况下,寻求外观创新、提升用户体验、吸引眼球的重要方面。2016年以来OLED风口愈演愈烈,投资确定性即将爆发的行业没有错,4月中旬以来A股相关的上市公司开始迎来资金重点关注。建议关注国内OLED材料供应商万润股份(002643)、濮阳惠成(300481),设备供应商智云股份(300097),以及AMOLED驱动芯片 主要供应商中颖电子(300327)等。预计整个板块个股都要中线波段机会,我们可以高抛低吸,来回操作。(一)万润股份(002643)属于OLED材料供应商,主要具备以下炒作优势:1、液晶材料巩固优势地位,OLED 材料成为新亮点。公司是国内OLED材料的领军企业。公司2015年OLED材料业务实现销售收入约8,000万元,增长50%以上。公司积极布局OLED业务,OLED中间体已进入三星、LG供应链,受益于消费电子领域OLED屏幕的推广,OLED 业务有望成为公司新的业绩增长点。最新市场预测显示,OLED市场规模将在2020年达到700亿美元以上,手机、电视、平板电脑、VR、可穿戴设备 等终端应用均呈爆发增长趋势。预计OLED 有机发光材料市场规模近90亿美元,空间巨大。2、一季报同比大幅增长,未来业绩有望保持稳定快速成长。公司2016年一季报,实现营业收入4.23亿元,同比增长59.91%;实现营业利润1.05亿元,同比增长283.48%;归属上市公司股东的净利润0.90亿元,同比增长279.62%。业绩大幅增长主要是由于公司产品订单有较大幅度增长,毛利率同比明显提升,且期间费用率有所下降,推动公司业绩快速增长。3、公司环保材料订单大增,将推动业绩持续快速增长。公司是尾气处理 材料的龙头企业,柴油车尾气处理用的沸石系列环保材料获得全球催化剂巨头庄信万丰的高度认可,随着公司二期首批1500 吨项目的建设投产,有望推动公司16 年业绩持续快速增长。4、公司大健康产业加速发展。公司成功收购美国MP公司,进军生命科学及体外诊断产业,未来随着品类及地域拓展,MP公司业绩有望持续增长。目前MP公司已并表,开始贡献盈利。5、近期公司获大批机构调研。4月28日有70多家机构调研公司,至少说明OLED业务开始赢得机构投资者积极关注。6、二级市场明显有资金开始波段运作。该股从4月11日开始放量往上运作,介入资金比较强势,波段运作非常明显,而且股价已经历史新高了。每股资本公积金高达4.8元,3年都没有高送转了,今年具备中报高送转 与年报高送转的潜力,可以保持中长线重点关注。除了以上优势以外,该股也存在一个小缺陷,那就是十大流通股东里面的基金比较多,存在减持压力,粗略计算了一下目前还剩下900万股左右可能要继续减持,不过不算多,而且4月26日龙虎榜显示还有3家外面的机构买进,说明有其他机构还是看好公司发展前景的。(二)濮阳惠成(300481)属于OLED材料新秀,主要具备以下炒作优势:1、公司OLED功能材料有望成为新的利润增长点。公司研发的OLED 蓝光功能材料芴类衍生物已初具规模,处在快速发展阶段,将成为新的业绩增长点。公司将继续开发其他功能材料:OLED空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料等。2、公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头企业,市场空间广阔。公司为国内少数掌握核心工艺的企业,为行业规模最大、品种齐全的生产企业之一;核心产品已实现进口替代、获得诸多国际化工巨头的使用认证并大量出口,2015年海外收入占比47%。顺酐酸酐衍生物应用范围广:可用于环氧树脂固化、环保型增塑剂和高档涂料 、绝缘材料和LED等电子元器件封装材料等。3、流通市值很小,适合二级市场资金炒作。目前公司流通盘才2000万股,股价70元附近,流通市值才14亿元左右,适合资金炒作。4、年报高送转,利于股价上涨。公司年报推出高送转,目前有资金运作高送转抢权,而且以后除权下来,股价大幅降低,还存在填权 机会。5、二级市场机构来回高抛低吸,看好公司发展前景。从4月20日开始,不断有机构买进与卖出,说明机构看好公司发展潜力,来回运作。6、解禁股将近,股价有望迎来大幅炒作。今年6月30日有1890万股解禁,都是原始股股东。解禁股东里面有上海汉丰投资发展发展有限公司持股1080万股,该股东有可能联合二级市场资金合力炒高股价,然后高位套现。该股股价处于历史新高,抛压较小,目前唯一的缺陷就是股价稍高,但是很快要除权、流通市值小可以弥补这个缺点。因此,该股后市继续主升浪波段运作为主,可以保持重点关注!(三)智云股份(300097)属于OLED曲屏模组自动化设备生产商,主要具备以下炒作优势:1、公司是OLED曲屏模组自动化设备领军者,市场需求巨大。由于柔性OLED 价格达普通OLED硬屏的2倍,良率损耗会造成成本急剧增加,因此实际制造中多使用自动化设备生产。目前,全球有能力研制柔性OLED 模组自动化设备的公司仅不到10家,且以新加坡、日、韩为主,而智云自去年大力投入研发后,现已成功获得国际顶级消费电子大客户的订单,并伴随后续研发项目的展开,行业地位跻身全球前列,成为该领域的领军者。柔性OLED 模组自动化设备市场需求巨大。目前柔性OLED 模组自动化设备的单机产能约50~80 万片/年,且设备因高度定制化设计,每两年就会因OLED 模组设计变化而需要重新采购,弹性巨大。根据我们的供求模型测算,2018 年手机、智能手表柔性OLED 渗透率望分别达20%和50%,对应约6 亿片柔性OLED产能需求、500台自动化设备,以设备平均单价人民币500万元计,即相当于25亿元市场容量。到2019~2020年,随着柔性OLED 渗透率继续提升,市场料将进一步提升至50~80亿元/年。2、锂电设备开辟新的利润增长点。公司于4月27日公告10亿元定增预案,拟投资2.3亿元用于研发18650 圆柱动力电池 生产线、方形动力电池生产线、电池PA CK 生产线等。我们认为受益电动汽车 需求爆发,锂电设备行业增长趋势明确,且国产化替代持续加速,看好公司由此打开新的成长空间。3、未来业绩成长空间巨大。公司在OLED触控显示模组贴合设备上已经取得突破。OLED 触控显示,尤其是OLED 柔性触控显示屏有望成为未来智能手机的主要方案,且相关自动化生产设备与传统LCD触控显示屏有很大区别,而目前公司旗下鑫三力在该类设备上已实现销售收入,研发、销售进展明显快于国内竞争对手。鉴于鑫三力已在国际手机大客户上取得突破,我们认为未来该设备有望产生巨大业绩弹性,带动智云2017 年业绩大幅超预期。受益国际大客户需求拉动,公司未来两年收入望激增。在国际顶级大客户的带动下,我们预计公司柔性OLED 模组自动化设备未来两年的全球市场份额将至少达20%,长期上看50%,成长潜力巨大。同时,智云其他3C自动化设备,如LCD 模组自动组装及检测设备、触摸屏 设备、指纹 模组、摄像头模组自动化设备等也将受益既有客户“机器换人”需求,持续增长。4、量价完美,流通市值较小,适合二级市场炒作。4月20日开始放量上涨,很明显是新资金进场吃货,而且资金运作能力很强。目前股价50元附近,实际股本才6400万股,实际流通市值才30亿元左右,适合二级市场资金做盘。不过十大流通股东里面有700万股左右的基金,后市可能会小幅影响炒作节奏。5、存在强烈的高送转预期 。目前总股本才1.48亿股,每股资本公积金高达6元,存在很强的中报与年报高送转预期。加上今年12月19日有1198万股解禁,很可能推出年报高送转预案来配合高位减持。6、近期有大批机构到公司调研。4月27日有56家机构密集调研公司,说明很多机构对公司最新业务发展很感兴趣,并且4月29日也有少量机构资金开始买进。目前该股处于历史新高,上涨压力很小,动力十足,后市有望波段强势上行,可以保持高度关注! (四)中颖电子(300327)属于国内AMOLED 驱动芯片唯一供应商,具备以下炒作优势:1、公司是国内唯一量产过AMOLED 屏驱动芯片的厂商。公司AMOLED 屏驱动芯片研发投入已有多年,在国内已属技术领先,去年公司AMOLED 屏驱动芯片成功打入和辉光电供应链,技术与产能成功获得市场认可,而公司新产品也在不断开发中,研发实力十分雄厚。2、AMOLED产业爆发在即。2016年是AMOLED爆发的元年。随着三星,JDI,BOE,和辉光电,深天马,维信诺等国内外公司AMOLED 产线在今年上马,AMOLED 的出货量将会大幅提升,对于上游驱动芯片的需求也会呈几何数量的提振。AMOLED 市场潜在空间200 亿美元,而面向如此广阔市场的上游驱动芯片厂家屈指可数。AMOLED 具有自发光、超薄、对比度强、色彩鲜艳、低功耗及可柔性显示等诸多优越性能,将来取代液晶显示屏 LCD 成为主流显示技术已成必然趋势。而苹果、三星等顶级手机品牌商未来将大概率采用AMOLED 显示屏,从而倒逼手机行业大规模跟随采用AMOLED显示屏 ,产业爆发可期。而公司作为国内AMOLED屏驱动芯片龙头,未来将率先受益,增长空间巨大。3、锂电池 电源 管理芯片进口替代市场份额上升公司的锂电池管理方案已经进入一线笔电厂家的验证阶段,预计今年就会小规模生产,明年会进入大规模生产阶段。我们预计笔记本锂电池芯片业务2 年内会给营收带来1 个亿的贡献。4、家电 类MCU 是安全边际,物联网 MCU 未来增长点。公司的MCU芯片主要应用于家电市场。智能家居对MCU产品需求量更大,且和原有的家电重合度很高,公司在这一领域拥有明显的技术,市场和品牌优势,可以无缝切入。同时,针对物联网市场,公司已经有了相应的PLC和无线蓝牙低功耗产品。我们认为,智能家居和物联网将会为公司带来更大的成长空间。5、拟收购上海晶亮51%股权,家电领域协同效用明显。公司在2016 年迈开了外延收购的第一步,拟收购上海晶亮51%股权。公司一直想介入变频空调 市场,然而:变频空调芯片是必须带方案出售的,公司建造了变频空调的实验室进行调试,目前变频空调的方案仍需要努力实现技术突破。我们认为,此次收购的上海晶亮,功率半导体器件可以广泛应用在白色家电 之中。上海晶亮的功率半导体器件产品和公司的MCU 芯片可以形成完整的方案,正好弥补公司此前的瓶颈,共同面向下游客户销售,具有典型的协同效应。6、机构大批调研,看好公司发展前景。今年以来有13批次机构调研,上百家机构参与公司实地调研,看好未来公司发展前景。7、量价完美,资金波段运作明显。从3月30日涨停启动以后,该股一直有强势资金进行波段运作。不过该股也存在缺陷,十大流通股东里面第一和第三大股东存在较大减持压力,其中第一大流通股东是大股东。因此,后市以波段上涨为主,我们可以采取高抛低吸策略。

    感受科技的力量 MR概念横空出世!来自

    VR下一波是什么? 有人说VR代表未来,AR代表过去。这句话有一定道理,原因是AR发展到现在,虽然开始时大家还都看好,但是到了市场销售这一环,并没有激起广大消费 者的热情。而VR却不同,它被看作是技术领域的下一场革命,预测几年内可达到几百亿美元的产业,它已经处于主流消费产品的浪尖上了。但是,问题是不管VR还是AR,本身都有局限性,把这两种技术合成为MR是最好的选择 我们生活的世界多美好!你舍得脱离这个世界,每天带着个头盔生活在VR虚拟世界吗?只有AR能把有意思的东西加到我们每天生活的现实世界中,而不是完全把现实世界遮断。 因此,MR将是未来的发展方向 据科技网站最新消息,英国一家MR新创公司最近研发了一种T恤衫。如果把智能手机 或者平板电脑的摄像头对准穿着的T恤衫,这件T恤衫前面就出现一个窗口,可以看到你身体内部的内脏。我们的内脏就显露在与手机或平板电脑相连的头盔显示器上,可以看到各种内脏的细节。你的心脏、肺以及其他器官都以这样的方式暴露在屏幕上。这样的技术就是MR,以极为生动、真实的方式应用于小孩子的知识教育。你可以在手机屏幕上轻按某个器官,就会显示出对于这个器官的全部信息介绍。这类MR既让小孩子学到了知识,又让他们觉得很好玩、在进行**。最好的方式就是使用头戴式显示器,使人得到身临其境的“沉浸式”体验。 这类的APP成为史蒂夫·乔布斯第一次发明手机APP以来的又一次革命,称为VR APP,目前开始已以铺天盖地之势向我们涌来。各种VR头戴式显示器都适合这些APP,包含基本功能型、较便宜的谷歌Cardborad,或者更复杂一些的三星 Gear VR,也可以与HTC Vive做到兼容,集成到微软的Hololens里面则稍需要点技巧。T恤衫不但可以变成知识性的视频或者图像,也可以讲故事,通过与用户对话的方式来进行沟通,直到你能够完全理解这些知识为止。例如,当显示人体内脏时,会讲解各种疾病的成因,以及预防和应对这些疾病的方法,如何进行体育锻炼等等。这件T恤衫变成了一件价值连城的非常有用的工具。MR(混合现实)是比AR的面更宽、比VR更先进的一种技术。增强现实是人工使用软件做出来的数据对现实世界进行增强;相反地,有个词叫“增强虚拟”(AV),是用现实世界的数据来增强虚拟环境。而“混合现实”是填补了从增强现实到增强虚拟之间的空缺,把增强现实和增强虚拟连在一起。简单来说,MR是VR、AV和AR的一种组合江南化工旗下北京光年研发的“图灵机器”为世界展示了一种MR(人工智能 +VR/AR)技术的新玩法。在新品发布会现场,图灵机器人与基于VR(虚拟现实 )/AR(增强现实)融合体验的智能社交 平台“哈图”联合发布“人工智能+混合现实”技术。公开资料显示,合作方哈图一直致力于打造VR/AR融合体验(混合现实)的智能社交平台,为用户创造颇具未来感的超现实智能社交体验。沪深两市中,市值最小的虚拟现实概念股——江南化工(002226)在虚拟现实方面的题材可谓超级正宗!江南化工(002226)旗下的北京光年无限科技有限公司,将虚拟现实增强现实技术的应用发挥到极致.VR、AR都有局限性,合二为一的MR才是最好的选择,江南化工(002226)值得你重点关注

    财经早读 5.5来自

    一、宏观、数据1、国泰君安任泽平:在政府稳增长和房地产带动下,4月经济有望温和回升。货币超发叠加产能过剩,PPI通缩改善,利好企业盈利。CPI通胀温和,货币政策处于观察期,但不会紧缩。预计人民币汇率短期相对稳定。2、高盛:中国的信贷扩张至少在一定程度上对近期投资和经济活动提供支持,但债务占GDP比重近些年来已经大幅扩张的情况下,信贷扩张能否在中期内持续还是个问题。预计信贷支持将从第三季度开始消退。3、发改委:一季度,全国整体投资形势继续好转,下一步将巩固当前投资企稳向好的形势,推动**“深化投融资体制改革的意见”,着眼加快补齐发展短板切实加大投资力度,大力推广政府和社会资本合作(PPP)模式。4、银监会前主席刘明康:中国不良贷款率今年将继续上升。化解过剩产能、海外需求极其低迷将继续推升不良贷款率,很难说这个比率何时会见顶。由于存款水平稳定,拨备充足,不良贷款率上升没啥可怕的。5、麦格理:中国目前外债规模相对不大,债务主要集中在国内,其中家庭负债和政府负债在可控范围内。最大的隐患在于企业负债,其中大多数为国有企业负债,相当于“政府左手借给右手”,因此未来几年内不太可能爆发债务危机。6、央行:周三进行1000亿7天期逆回购操作,中标利率持平于2.25%。另外,当日有1200亿逆回购到期。业内称,央行目前货币政策思路仍以结构化工具叠加公开市场操作的配合为主,短期内降准概率进一步降低。7、隔夜shibor报2%,下跌0.33个基点。7天shibor报2.328%,下跌1.2个基点。3个月shibor报2.899%,下跌0.54个基点。8、社科院:TPP对中国的中短期影响有限,但无论中国是否加入TPP,中国企业和中国经济都可能会受到TPP非传统议题的影响。中国应加速区域全面经济伙伴关系(RCEP)谈判进程,谨防被边缘化。9、财政部:决定发行2016年凭证式(二期)国债,本期国债发行期为2016年5月10日至2016年5月19日。最大发行总额300亿元,其中,3年期150亿元,票面年利率3.9%;5年期150亿元,票面年利率4.32%。二、房产1、国土部:一季度,全国国有建设用地供应9.47万公顷,同比下降0.2%。其中,工矿仓储用地2.47万公顷,同比下降2.7%;房地产用地供应2.36万公顷,同比下降4.4%;基础设施等其他用地供应4.64万公顷,同比增长3.7%。2、经济参考报:随着近期房地产市场有所转暖,成交量增加,住房公积金归集扩展难度不断加大,多地个贷率前所未有地超过100%,公积金流动性不足问题日益凸显,以致地方不得不选择启动资产证券化以补充后续资金。3、上海:上周(4.22-4.28),新建商品住宅成交面积29.62万平,环比上涨49.32%;供应量26.24万平,环比下跌39.65%;成交均价34225元/平,环比上涨5.4%。4、万科A:4月,实现销售面积264.2万平,同比增长80.6%;实现销售额357亿,同比增长100.7%;1-4月,实现销售面积809.9万平,同比增长49.4%;实现销售额1109亿,同比增长73%。三、市场1、国务院常委务会议:决定对促进民间投资政策落实情况开展专项检查;部署推动制造业与互联网深度融合;培育和发展住房租赁市场的措施;部署推进通用航空发展。2、发改委、住建部:联合发布关于印发成渝城市群发展规划的通知。通知指出,加快成渝城市群发展,有利于探索新型城镇化和农业现代化互促共进的新路径,对推进西部大开发和长江经济带建设等重大战略契合互动具有重要意义。3、国务院:印发《2016年全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点》。要点指出,将研究制订“十三五”时期打击侵权假冒工作指导意见。工作要点强调,深入推进软件正版化工作,加强互联网领域侵权假冒治理。4、上证报:受原料煤焦油价格上涨,以及下游轮胎开工率回升等因素推动,炭黑企业近期有望集体上调炭黑价格每吨300-500元左右,幅度近10%。在供给侧改革和下游需求稳步增长等因素支撑下,行业盈利情况有望改善。5、中证网:虚拟现实技术正迎来井喷式发展,并成为资本市场最受热捧的领域。2016虚拟现实技术创新及产业发展大会将于5月9日至11日在京召开;有媒体称,虚拟现实有望成为5月18日举行的谷歌I/O开发者大会重点。6、长江日报:由武汉光电国家实验室(筹)完成的“激光3D打印技术”顺利通过了湖北省科技厅成果鉴定。这套装备为目前世界上效率领先、打印零件尺寸最大的高精度金属零件激光3D打印装备。7、文化部、财政部:联合下发《关于开展引导城乡居民扩大文化消费试点工作的通知》,决定在全国范围内开展引导城乡居民扩大文化消费试点工作,进一步提高文化消费的便利性,加速释放居民文化消费需求。8、国务院法制办:4日公布的《医疗器械监督管理条例修正案》(送审稿)拟规定,医疗机构不得未经许可擅自配置使用大型医用设备,防止从“以药养医”转变为“以械补医”。9、新华网:人大常委会今年将在全国范围开展水法执法检查,这次检查是人大常委会今年监督工作的重要内容。重点涉及农田水利建设投入、节水灌溉技术使用、灌溉水源和工程设施保护等内容。10、浙江在线:浙江省金融办正在牵头推进钱塘江金融港湾规划。根据规划,钱塘江金融港湾将打造财富管理中心和新金融创新中心。到2020年,浙江省要打造5家具有全国影响力的万亿级交易场所。11、证券时报:中铁总今年首次普通客车招标4日开标,共638辆,招标总价约16亿。其中,中车南京浦镇车辆有限公司中标376辆,中车唐山机车车辆有限公司中标262辆,继续维持普通客车两企业间中标率六四开的规律。12、国家电网:针对近日网传国家电网将关闭支付宝和微信等缴费平台一事回应称,“电e宝“是新增的客户交纳电费渠道,将按照市场规则,满足客户服务需求。同时,现通过社会化第三方支付渠道交费的客户仍可选择原方式不变。13、新三板:5月4日合计挂牌6990家公司,当日新增27家,成交金额6.42亿,其中做市转让4.12亿,协议转让2.3亿。14、新华社:作为上海金融系统首次推出的重大人才计划,上海将实施“3411”金才工程,助力上海国际金融中心建设。实施意见提出,到2020年“十三五”末,上海要基本形成一支具有国际视野、素质优良的金融人才队伍。四、股市1、上证综指收报2991.27点,下跌0.05%,成交额1890.5亿。深成指收报10422.8点,下跌0.18%,成交额3463.8亿。创业板收报2211.02点,下跌0.28%,成交额959亿。两市合计成交5354.3亿元。机场航运、集成电路、次新股、医药等板块涨幅居前。2、香港恒生指数报20525.83点,下跌0.7%。3、一财:国家队一般会选择股价出现企稳反弹时减持,尽管大幅盈利可能性不大,但低于成本线的可能性也较低。业内称,国家队主要目的是维稳市场,不至于在低于成本价时砸盘,调仓后能有一定获利也符合维护市场稳定的初衷。4、海通证券李迅雷:中国经济的问题在于社会债务的增速要快于企业盈利的增速。从上市公司的年报和季报来看,并没有看出经济见底的明显迹象,也没看出创新驱动对经济的推升作用。最近三个季度,A股的ROE呈明显下降走势。5、瑞信:中国市场大类资产轮动中,股市相对安全,股市经历了去杠杆和下跌,其他金融资产或是处于调整过程中,或是即将进入调整。预计上证综指5月波动区间在2900-3200点。6、上证报:资本市场的一大魅力就是资本运作手法在实践中不断创新。为规避严苛的借壳红线,觊觎A股上市平台的各路资本升级了重组模式,先控股再布法的“借鸡下蛋”模式在A股市场悄然走红。7、中登公司:上周(4.25-4.29),新增投资者数量40.69万人,环比增加2.31%,连增3周。当周参与交易A股的投资者数量1457万人,占已开立A股账户投资者数量的13.91%,较前一周的18.15%有所下降。8、两市融资余额:截至5月3日,上交所融资余额报4980.69亿,较前一交易日增加36.13亿;深交所融资余额报3676.01亿,增加50.2亿;两市合计8656.7亿,增加86.33亿。五、国际1、美国:4月,ISM非制造业指数55.7,创四个月新高,预期54.8;ADP就业人数15.6万,预期19.5万;3月, 贸易赤字下降约14%,至404亿美元,创2015年2月以来新低,预期412亿美元。2、汇丰屈宏斌:美国一季度增长不尽如人意,但未来数季度经济增速或将走强,带动失业率下降。美国年内经济复苏关键在于投资。预计美联储将分别于6月及12月加息,但必须建立在通胀明显回升的基础上。3、路透社:消息人士称,石油输出国组织(OPEC)尚未就长期策略达成一致,因沙特阿拉伯反对其主要竞争对手伊朗提出的有关OPEC加强油市控制的提议。这暗示双方对于未来道路仍存在深刻分歧。六、外汇1、在岸人民币兑美元16:30收盘,报6.5,跌0.39%。2、NDF:3月报6.5191,6个月报6.5693,1年报6.648,2年报6.895。七、美股1、标普500指数收跌12点,跌幅0.59%,报2051点。道指收跌99点,跌幅0.56%,报17651点。纳指收跌37点,跌幅0.79%,报4725点。经济数据好坏参半,其中ADP就业与劳动生产率数据低于预期。八、欧股1、德国DAX 30指数收跌0.99%,报9828点。法国CAC 40指数收跌1.09%,报4324点。英国富时100指数收跌1.19%,报6112点。企业财报欠佳打击了市场信心。九、黄金1、纽约商品交易所6月黄金期货价格下跌17.40美元,跌幅1.4%,收于每盎司1274.40美元。美元汇率回升令贵金属价格下跌。2、央行、海关总署:决定开展《中国人民银行黄金及黄金制品进出口准许证》“非一批一证”管理试点工作。试点海关为北京、上海、广州、南京、青岛、深圳海关。自2016年6月1日起施行。十、石油1、WTI 6月原油期货收涨0.13美元,涨幅0.3%,报43.78美元/桶。布伦特6月原油期货收跌0.35美元,跌幅0.78%,报44.62美元/桶。原油库存高于预期令油价承压,但盛产石油的加拿大阿尔伯塔地区发生野火,又令油价得到支撑。

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    1、“美林投资时钟”与中国的资产配置周期 1.1.美林投资时钟理论 在资产配置领域,最著名的理论莫过于“美林投资时钟”。美国著名投行美林证券(Merrill Lynch,08年全球金融危机后成为美银美林)在研究了美国1973年到2004年的30年历史数据之后,于2004年发表了“投资时钟(The Investment Clock)”这一著名的大类资产配置理论。 其核心是通过对经济增长和通胀两个指标的分析,将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段,每个阶段对应着表现超过大类的某类资产:债券、股票、大宗商品或现金。 1.2.中国的经济周期与资产表现 第一阶段是衰退期,对应的是经济下行、通胀下行,最佳选择是债券,配置顺序是债券、现金、股票、商品。理由是衰退时期物价下跌,大宗商品表现肯定是最差的。而经济下行也会对企业盈利有损害,股票表现也不会好。这时拿着现金可以不亏钱,所以现金比股票和商品要好。但是经济通胀下行,央行肯定会降息放水,利率下降债券会涨,所以拿着债券是最佳选择。 以中国过去几年来看,08年下半年就属于非常典型的衰退期,经济通胀同时大幅下行。受到全球金融危机的影响,我国的GDP增速在两个季度内从10%以上降到了7%左右,经济大幅下行。与此同时我国CPI在08年1季度达到8%以上的高点,随后一路大幅回落,在08年4季度最低降到1%左右。 而从08年下半年各类资产价格表现来看,首先看一下商品,国内最重要的两大商品是煤炭和钢铁。08年6月底的煤价是900元/吨,到08年底跌到590元/吨,跌幅大约35%。 08年6月底的钢价是5700元/吨,到08年底是3700元/吨,跌幅约35%。 而08年6月底的上证指数是2700点,到08年底跌到1800点,跌幅大约33%。 08年6月末的10年期国债利率是4.5%,到08年底降到只有2.8%,收益率下降了约170bp,折算成绝对涨幅大约是17%。 也就是说,08年下半年的中国资产价格表现就是债券、现金、股票、商品,在08年下半年应该卖出股票和商品,可以拿现金,最好是买债券。 第二阶段是复苏期,对应的是经济上行,通胀下行,最佳选择是股票,配置顺序是股票、债券、现金、商品。经济开始恢复,意味着企业盈利有改善的希望,因此股票开始有显著的收益。而由于物价下行,利率还不会上升,债券不会下跌,依然有正收益,意味着债券依然比现金要好,但是已经开始跑不赢股票。而由于物价下行,商品依然是亏钱的,所以跑不过现金。 从09年经济复苏的进程来看,09年1季度GDP增速是6.2%,到09年4季度上升到11.7%,经济增速可谓是全年持续回升。但是CPI在上半年持续下降,年初CPI还在1%,到7月份最低降到-1.8%,CPI直到09年8月份才开始回升。如果按照经济上行、通胀下行来定义09年的经济复苏期,应该主要是在09年上半年。 如果观察09年上半年各类资产价格的表现,可以发现表现最好的是股市,09年初股市只有1820点,到09年6月末上升到2960点,涨幅高达60%。而国内的主要商品价格基本都在下跌,煤价跌了4%,钢价跌了1%。但是虽然物价还在下跌,但09年上半年债券市场出现大跌,10年期国债利率上行了50bp,等于跌了5%。 总结来说,09年上半年的中国资产价格表现是股票、现金、商品、债券,顺序与美林时钟里面显示的略有不同、但是基本一致,最优选择都是股票。 第三阶段是过热期,对应的是经济上行,通胀上行,最佳选择是商品,配置的顺序是商品、股票、现金、债券。由于价格开始上涨,商品开始明显走牛。虽然经济上行有利于企业盈利改善,但物价上升意味着央行可能开始加息,抑制股市估值的提升,使得股市表现比不上商品,而利率上升意味着债市步入熊市。 从09年下半年开始,经济继续上行,GDP增速在10年1季度达到12.2%的最高点,与此同时通胀持续回升,从09年7月的-1.8%回升到10年3月的2.4%,按照美林投资时钟的定义,09年3季度到10年1季度是经济通胀同步回升的过热阶段。 如果观察同期国内的大类资产价格表现,表现最好的是商品,同期煤炭涨幅约20%,钢价涨幅约15%;股票表现排第二,涨幅大约5%;而标志性的10年期国债利率上行20bp,跌幅约2%。 总结来说,09-10年的经济过热期资产价格表现呈现商品、股票、现金、债券,与美林投资时钟里面显示的基本一致。 第四阶段是滞胀阶段,对应的是经济下行,通胀上行,最佳选择是现金,配置的顺序是现金、商品、债券、股票。首先由于通胀持续上行,利率会趋于上升,对债券市场的表现不利,而经济下行使得企业盈利受损,股票资产遭受的打击更大。而由于价格继续上涨,商品依然有良好表现。同时利率上升以后,货币基金等现金类资产的收益率会上升。 从10年2季度开始,经济持续下行,而通胀继续下行,一直持续到11年7月份,同期GDP增速从12.2%下降到9.9%,CPI从2.4%上行到6.6%,也就是可以把10年2季度至11年2季度定义为滞胀期。 再观察同期国内大类资产价格表现,表现最好的依然是商品,其中煤炭价格上涨大约24%,钢价上涨约15%,而同期股市跌幅约11%,10年期国债利率上行幅度约40bp、等于下跌4%。 总结来说,10-11年滞胀期的国内资产价格表现呈现商品、现金、债券、股票,也与美林投资时钟显示的略有不同,但排序基本一致。 可以看出,在08-11年的衰退和繁荣期我国演绎出了典型的衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段,期间债市、股市和商品市场轮番领涨。 2. 现在和未来都该买什么? 2.1. 过去五年衰退期,金融资产表现最佳 现在处于什么阶段,未来又处于什么阶段,该买什么东西呢?如果忽略经济在12年末、13年初的微弱反弹,可以发现其实从11年3季度开始,经济增速就在持续下行、而且几乎没有像样的反弹,GDP增速从11年3季度的9.4%一直下降到16年1季度的6.7%,期间仅在12年4季度和13年3季度有过两次小幅反弹。 而从物价来看,CPI从11年3季度的6%开始回落,在15年降至2%以下,由于CPI在15年的低点不明显,代表更广义物价走势的GDP平减指数在11年3季度高达9%,但在15年4季度达到-1%的最低点,意味着期间物价也在持续回落。所以如果简单来分类,可以把11年3季度到15年末划分为经济衰退期,期间经济和物价均持续下行。 但是从资产价格表现来看,过去5年表现最差的无疑就是商品。期间煤价和钢价跌幅均接近60%;而股市和债市涨幅都很好,创业板涨幅约220%,上证指数涨幅也有30%,而同期10年期国债利率整体下行约110bp,涨幅约11%,但考虑10年国债每年有3%的票息,所以5年下来的累积回报率也在30%左右。 也就是说,在过去5年的大衰退期,股票和债券的表现整体好于商品和现金类资产,而这与美林投资时钟的投资选择已经有了本质差异,后者显示应该是债券、现金、股票、商品。也就是说,过去5年的资产配置线索其实变得简单了,不用考虑大类资产的轮换,而是可以直接简化成金融资产优于实物资产,因为表现最好的就是股票和债券,而实物资产基本都在下跌。 2.2. 当前和未来滞胀升温,实物资产表现最佳 如果说过去几年是大衰退期,未来几年是个什么经济走势呢?目前对于短期的经济走势有不少争议,有很多人期待着出现U形甚至W形复苏,但是没有人认为会有V形反转,但是对于长期的经济走势依然存在着共识,也就是经济增速长期依然趋于回落,因为人口红利结束,城市化到了后期,外贸占全球比重也出现瓶颈,过去驱动中国经济的几个重要红利正在逐渐衰竭。 也就是说,虽然今年3月份经济数据出现了短期改善,但是持续性依然存疑。因为从09年以后的经济反弹来看,持续时间越来越短,09年的4万亿刺激之下经济也就反弹了1年,12年末也就是反弹了一个季度,我们估计本轮经济回升也很难超过半年。 但是另一方面,通胀的走势正在发生巨大的变化。今年3月份的CPI已经上升到2.3%,是过去1年半的高点,已经远高于15年的1.4%和14年的2%,而且考虑到今年CPI的权重被大幅调整,我们按照原有权重还原的3月份可比CPI已在3%以上。从更广义的GDP平减指数来看,已经从去年4季度的-1%回升到0.4%。而且无论从货币高增,还是从食品和石油价格的上涨来看,年内CPI的走势依然是易升难降。 所以从今年全年来看,很有可能经济依旧保持低迷,全年增速很难超过去年的6.9%,但是通胀水平会整体上一个台阶,也就是直接进入了滞胀期,把经济复苏和过热期全部跳过了。 而如果大家仔细把今年资产价格的涨幅进行排序,可以发现涨的最好的是商品。年内到目前为止铁矿石、螺纹钢涨幅接近40%、油价上涨20%,黄金和铝上涨17%,白银上涨24%,基本上正收益的全部在商品市场。而股市债市都在下跌,上证指数跌幅约16%,而10年期国债利率上行10bp,跌幅约1%。 所以今年的资产价格表现是商品最好,股债双杀,也与美林时钟里面滞胀期应该是现金、商品、债券、股票的排序太不一样。其实今年的表现也可以简化为实物资产优于金融资产,刚好是把过去5年的资产价格表现倒过来。 2.3. 物价是关键,货币是幕后推手 我们不能说现在没有周期了,周期依然存在,只不过周期变得更加简单了。以前经济有四个周期,从衰退、复苏、过热到滞胀,而现在好像只有两个周期,衰退期和滞胀期。以前是经济增长和通胀两个指标在变,所以对应了4种变化,4种投资模式。而现在经济增长没有弹性了,只有通胀一个指标在变,所以对应了两种变化,两种投资模式。 简单来说,物价是最重要的投资指标。如果物价下跌,意味着实物资产受损,所以这时最佳选择是金融资产,因为债券有票息,股票有股息,所以在衰退期金融资产显著优于实物资产。如果物价上涨,意味着实物资产是最佳投资选择,而物价上升意味着利率上行,对债券直接形成打击,也对股市的估值不利,所以在滞胀期实物资产显著优于金融资产。 问题是,如何判断物价的方向呢?有一句名言是“一切通胀都是货币现象”,如果大家看国内最常用的广义货币M2,在11年年初增速是17%,而到了15年2季度的时候增速最低只有11%,意味着过去5年的货币增速在持续下降。但是从15年3季度开始货币增速出现了明显的回升,到16年3月份M2增速已经回升到13.4%。从历史经验来看,M2增速大概领先于物价走势半年左右,这其实意味着今年以来的物价回升是去年下半年以后货币增速回升的必然结果。 其实只要细心看一下今年的几个经济目标,就可以得出通胀上升的结论。首先我们的M2增速目标是13%,比去年上调了1%,意味着钱更多了。其次经济增速目标从去年的7%下调到6.5%-7%,意味着经济增速更低了。如果说花了更多的钱而经济增速还起不来,那么毫无疑问通胀最有可能起来。 而如果大家看一下历史,可以发现在很多经济体的转型期都曾经历过滞胀。最有名的是美国的70年代,其实当时美国也是工业化到了尾声,经济增速出现了明显下降。 但是依然通过货币和财政去刺激增长,结果是经济增长没有起来,反而通胀起来了。后来在90年代韩国和台湾地区转型时也出现过类似的现象,经济增速下台阶而货币继续高增,结果也是通胀上升,出现类滞胀。 归根到底,经济增长与货币无关。日本是货币宽松的鼻祖,放水放了30年,也没见经济有什么像样的改善,而美国08年以后大放水,虽然对股市效果明显,但是经济增长始终步履蹒跚,后面能否持续也是祸福难料。 我们观察到几乎所有从工业向服务业成功转型的经济体,都经历了货币增速的明显下降。一方面因为经济增速下台阶之后并不需要那么多货币,另一方面是服务业主要靠人力资本驱动,不需要那么多货币驱动。但是如果一方面经济增速下降,同时货币增速继续上升,都无一例外产生了各种资产泡沫,有的是房地产、有的是股市,有的是实物资产、也就是高通胀。 3. 未来资产配置仍是一道选择题 货币超发配实物资产,货币紧缩配金融资产!如果货币增速继续上升,其实意味着滞胀风险增加,通胀风险升温,那么持有实物类资产可以抗通胀,而这也是今年以来房地产、黄金、商品等各种实物资产上涨的最根本逻辑。而如果货币增速重新下降,意味着通缩风险重来,但也意味着利率下降,以及过剩产能去化,就应该重新持有股票和债券等金融资产。 问题是如果货币增速上升,可以保住房价等资产价格,可以保住债务链条不断裂,更重要的是可以给短期稳增长提供动力。而假如货币增速下降,那么房价有可能下跌,债务链条可能会断裂,经济增速下降可能会进一步引发各种风险。 所以对于未来的资产配置,其实也是一道选择题。到底会怎么选,谁也不知道,但是我们必须知道不同的选择下配置资产的方向有着天壤之别,所以我们必须认真思考,做出自己的最正确的资产配置选择。

    【财经夜总汇】2016年5月4日来自

    宏 观李克强:决定对促进民间投资政策落实情况开展专项检查,着力扩大民间投资;部署推动制造业与互联网深度融合,支持制造企业建设机遇互联网的“双创”平台,鼓励地方建设“双创”示范基地,开闸门智能生产系统解决方案试点示范;允许将商业用房等按规定改建为租赁住房,推进公租房货币化;部署推进通用航空发展,在一些地区建设通用机场,在农产品主产区、重点国有林区发展通用航空,鼓励企业和个人参建,培育具有国际竞争力的通航企业,稳步扩大低空空域开放。(新华网) 国务院办公厅印发《2016年全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点》。文件指出:加强互联网领域侵权假冒治理,深入推进软件正版化工作,加强药品和医疗器械监管,加强车用燃油监管,研究制订“十三五”时期打击侵权假冒工作指导意见。 人大常委会今年在全国范围开展水法执法检查,重点涉及农田水利建设投入、节水灌溉技术使用、灌溉水源和工程设施保护、小型农田水利设施产权制度改革、农村集体经济组织及其成员参与水利建设等内容。(新华社) 农发行将充分发挥政策性银行优势,将农村交通建设项目作为重点支持对象,全方位加大支持力度,“十三五”期间安排农村交通建设项目不少于5000亿元贷款额度。(中国证券网)市 场国务院:发展通用航空业,有利于完善综合交通体系,培育新增长点,带动扩大就业和服务业升级。国家卫计委医政医管局:细胞免疫治疗仍然属于临床研究阶段,应按照相关程序操作,禁止医院变相承包科室,严格医疗类广告审查。要求目前医院开展科室合作的外包项目均需停止,已开展的项目需上报卫计委,此外要求细胞免疫治疗须停止应用于临床治疗,而仅限于临床研究。(21世纪经济报道) 国务院有关部门研究制定支持成渝城市群发展的具体政策。建设引领西部开发开放的国家级城市群,推进全面创新改革试验,建设军民融合公共服务平台。(经济参考网) 工信部印发《关于开展2016年智能制造试点示范项目推荐的通知》,通知要求,试点示范项目实施单位应具有独立法人资格,项目技术水平处于国内领先或国际先进水平,示范项目使用的装备和系统要安全可控,同时项目在降低运营成本、缩短产品研制周期、提高生产效率、降低产品不良品率、提高能源利用率五个方面已取得显著成效,并持续提升。(光明网) 国土部发布数据显示,第一季度全国房地产用地2.36万公顷,同比下降4.4%;基础设施等其他用地供应4.64万公顷,同比增长3.7%。(财联社) 农业部部长韩长赋:审议并原则通过《国家农业可持续发展试验示范区建设方案》《耕地质量调查监测与评价办法》和《关于进一步加强和改进农业财务工作的意见》。会议指出,统筹推进国家农业可持续发展试验示范区建设,积极探索农业现代化、新农村建设和农业可持续发展模式。(农民日报) 知情人称,山西省政府初步计划,为省属七大煤炭企业发债提供直接或间接的增信担保,还计划鼓励金融机构通过债转股、并购贷款、定制股权产品等方式,帮助煤炭企业重组债务。(彭博) 浙江省金融办正在牵头推进钱塘江金融港湾规划,将通过依托财富管理、私募基金、金融众创空间、金融大数据等,将钱塘江金融港湾打造成财富管理中心和新金融创新中心,成为中国金融版图上的浙江高地。(浙江在线) 从知情人士处获悉,中机车辆技术服务中心把2016年发布的1-3批新能源汽车推广目录全部重审,第4批的车型也退回重审。电池厂家没有进入《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录的都不予以通过。(中国证券网)股 市截至收盘,沪指下跌0.05%报2991.10点,深成指下跌0.18%报10422.80点,创业板下跌0.28%报2211.02点。盘面上看,机场航运、OLED、集成电路、次新股、医药等板块涨幅居前,煤炭、量子通信、互联网彩票、黄金、电子发票等板块跌幅居前,沪股通净流入1.48亿。(和讯) 央行和银监会联合近日下发了《关于加强票据业务监管 促进票据市场健康发展的通知》,进一步规范票据市场。监管还将对票据中介的情况进行全面摸底,研究确定其功能定位和业务范围,**行业规范制度,并对非法票据中介活动进行治理。(财新) 李迅雷:从上市公司的年报和季报上,并没有看出经济见底的明显迹象,也没有看出创新驱动对经济的推升作用。(网易) 瑞信4日报告指出,中国市场大类资产轮动中,股市相对安全,股市经历了去杠杆和下跌,其他金融资产或是出于调整过程中,或是即将进入调整。(彭博) 新湖中宝披露回购进展显示,截至5月4日,累计回购10246.08万股,占公司总股本的1.13%,累计支付总金额40305.49万元。根据回购方案,新湖中宝拟以不超5.20元/股的价格,回购10亿元至20亿元,回购期限为2016年2月4日至8月3日,所回购的股份将予以注销。(和讯) 万科4月实现销售额357亿元,同比增长100.7%;1-4月份实现销售额1109亿元,同比增长73%。(新浪) 红旗连锁公告,控股股东曹世如(持股55.475%)计划自2016年5月9日起的6个月内,通过大宗交易方式减持不超17,680万股(占公司总股本13%)。(网易) 掌趣科技控股股东姚文彬于2016年5月3日、4日通过大宗交易合计减持3600万股,占总股本的1.3%。姚文彬本次减持是出于综合考虑,主要包括为公司战略发展提供一定资金支持。减持后,姚文彬持有公司17.80%股份。(中国证券网) 华录百纳公告,公司将设立VR产业事业部,授权公司管理层设立总预算为10亿元的VR产业专项运营资金,未来3年内在虚拟现实/增强现实领域投入不超过总预算范围的业务运营资金。(财联社) 消息人士称,万达商业在上交所IPO的计划若不能很快获监管放行,则可能会寻求借壳上市。(路透) 湖南百利工程科技股份有限公司将于5月5日(周四)在上交所发行,简称“百利科技”,申购代码“732959”,发行价6.03元/股,市盈率22.96倍,行业市盈率50.44倍,申购上限2.2万股,顶格申购需市值22万元,中签缴款日为5月9日。(财联社)海 外欧股开盘:富时泛欧绩优300指数跌0.1%,德国DAX指数涨0.07%,报9926.77点;英国富时100指数跌0.06%,报6185.59点;法国CAC40指数跌0.02%,报4371.98点。(财联社) 美国太阳能项目开发商Solar Reserve周二发布声明,神华集团将贡献电厂开发和经营经验,SolarReserve将提供技术。(彭博)

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      价值投资如何选股(三)

      2.1 企业的商业模式决定了估值模式   1)重资产型企业(如传统制造业),以净资产估值方式为主,盈利估值方式为辅。   2)轻资产型企业(如服务业),以盈利估值方式为主,净资产估值方式为辅。   3)互联网企业,以用户数、点击数和市场份额为远景考量,以市销率为主。   4)新兴行业和高科技企业,以市场份额为远景考量,以市销率为主。   2.2 市值与企业价值   1)无论使用哪一种估值方法,市值都是一种最有效的参照物。   2)市值=股价*总股份数,市值的意义不等同于股价的含义。   市值被看做是市场投资者对企业价值的认可,侧重于相对的“量级”而非绝对值的高低。国际市场上通常以100亿美元市值作为优秀的成熟大型企业的量级标准,500亿美元市值则是一个国际化超大型企业的量级标准,而千亿市值则象征着企业至高无上的地位。市值的意义在于量级比较,而非绝对值。   3)市值比较。   A. 既然市值体现的是企业的量级,那么同类企业的量级对比就非常具有市场意义。例如:同样是影视制作与发行企业,国内华谊兄弟市值419亿人民币,折合约68亿美元,而美国梦工厂(DWA)市值25亿美元。另外,华谊兄弟2012年收入为13亿人民币(2.12亿美元),同期梦工厂收入为2.13亿美元。这两家公司的收入在一个量级上,而市值量级却不在一个水平上。由此推测,华谊兄弟可能被严重高估。当然,高估值体现了市场预期定价,高估低估不构成买卖依据,但这是一个警示信号。精明的投资者可以采取对冲套利策略。   B. 常见的市值比较参照物:   a)同股同权的跨市场比价,同一家公司在不同市场上的市值比较。如:AH股比价。   b)同类企业市值比价,主营业务基本相同的企业比较。如三一重工与中联重科比较。   c)相似业务企业市值比价,主营业务有部分相同,须将业务拆分后做同类比较。如上海家化与联合利华比较。   4)企业价值(EV, Enterprise Value)。企业价值=市值+净负债。EV的绝对值参考意义不大,它通常与盈利指标组合,用来反映企业盈利、净负债与市值之间的关系。如:EBITDA/EV指标用来比较相近企业价值的企业的获利能力。   2.3 估值方法   1)市值/净资产(P/B),市净率。   A. 考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目。   B. 净资产要做剔除处理,以反映企业真实的经营性资产结构。市净率要在比较中才有意义,绝对值无意义。   C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低、最高和平均三档市净率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业,必须有至少3年的交易历史。   D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比,明确三档市净率区间。   2)市值/净利润(P/E),市盈率。   A. 考察净利润必须明确有无重大进出报表的项目。   B. 净利润要做剔除处理,以反映企业真实的净利润。市盈率要在比较中才有意义,绝对值无意义。   C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市盈率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业,必须有至少3年的交易历史。   D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比,明确三档市盈率区间。   3)市值/销售额(P/S),市销率。   A. 销售额须明确其主营构成,有无重大进出报表的项目。   B. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市销率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业,必须有至少3年的交易历史。   C. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比,明确三档市销率区间。   4)PEG,反映市盈率与净利润增长率之间的比值关系。PEG=市盈率/净利润增长率。通常认为,该比值=1表示估值合理,比值》1则说明高估,比值《1说明低估。这种方法在投资实践中仅作为市盈率的辅助指标,实战意义不大。   5) 本杰明。格雷厄姆成长股估值公式。   价值=年收益*(8.5+预期年增长率*2),公式中的年收益为最近一年的收益,可以用每股收益TTM(最近十二个月的收益)代替,预期年增长率为未来3年的增长率。假设,某企业每股收益TTM为0.3,预期未来三年的增长率为15%,则公司股价=0.3*(8.5+15*2)=11.55元。该公式具有比较强的实战价值,计算结果须与其他估值指标结合,不可单独使用。   6)还有一种常用的估值方法——利率估值法,见下文。   7)以上方式均不可单独使用,至少应配合两种联合研判,其绝对值亦没有实战意义。估值的重点是比较,尤其是相似企业的比较,跨行业亦没有意义。

      价值投资如何选股(二)

      第二部分收入是利润的先行指标。  A. 收入增长情况  B. 主营业务的变化  C. 主要客户销售额分析  D. 主要竞争对手比较  毛利率水平体现了企业的竞争力。  A. 毛利率水平  B. 成本构成  净利润的水份  A. 经营性利润(剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润)  B. 真实的净利润(经营性利润-所得税)  收入与利润的含金量  A. 现金收入率(销售商品或提供劳务收到的现金/收入)  B. 经营现金率(经营活动产生的现金流量净额/收入)  C. 自由现金Free Cash Flow(自由现金=运营现金流-资本支出)  D. 自由现金/企业价值(FCF/EV,企业价值=市值+有息债务)  注:自由现金和企业价值的计算方式可参考智库百科。  1.6 回报率水平  1)ROE(股东权益回报率,或净资产收益率)  2)ROA(总资产回报率)  3)ROIC(投入资本回报率)  注:以上三个回报率指标的计算方法参考智库百科或相关教科书。需要注意的是,在计算过程中须对涉及净利润和净资产的项目进行拆解,获取属于经营活动的真实数值。净利润的拆解见上一节“真实的净利润”,净资产的拆解分析中必须剔除资产项中与企业经营活动无关的内容。  4)杜邦法  5)波特五力法  6)SWOT法  1.7 安全性:关键是现金流与现金储备。  资产结构  A. 现金资产,资产中现金及现金等价物的比重,代表了企业的现金储备。  B. 可转换现金资产,包括金融资产、交易性资产和投资性资产等等。  C. 经营性资产  负债结构  A. 有息负债  B. 无息负债  运营资本与资本流转  A. 应收账款与主要欠款方  B. 存货构成  C. 资本流转情况,即:本期运营资本变动与上一期运营资本变动的差值。  运营资本变动=(预收+应付)-(应收+预付+存货)  D. 用别人的钱赚钱。具体来说就是企业的运营资本变动为正值,即:(预收+应付)》(应收+预付+存货),上游客户的应付款与下游客户的预收款相当于一笔无息贷款,满足了企业正常运作所需的流动资本。这是一种比较特别的商业模式,如:苏宁电器和国美电器。这种商业模式显示出企业在市场中的强势地位。  E. 信用。这里的信用是指票据信用。票据是一种信用融资,企业的应收票据是对下游客户的信用,应付票据体现了上游客户给予企业的信用。票据信用反映了企业与上下游合作方之间的关系和地位,也是一种商业模式。  现金流是评估企业竞争力的关键指标,因为利润可以被粉饰,其结果的水分较多。经营现金流持续为正的企业具备研发和投资实力。大致可分为几种情况:  A. 现金增加值和经营现金流都是正值--------企业很安全。  B. 现金增加值为正或者相抵,经营现金流为负值。表明筹资、发债或者银行借款的现金流入抵消经营现金支出。企业还算稳健。须结合利率水平评估企业有可能存在的财务风险。  C. 现金增加值和经营现金流为都为负值,表明公司存在财务问题。当然对于家公司的判断要看其发展趋势,要看核心竞争力和市场壁垒。比如Facebook。如果是传统型企业还是规避为好。  D. 现金增加值为负值,但经营现金流为正值。说明企业有投资、研发或者还债支出。这种情况须具体分析。重点要判断消耗现金的主因是哪一部分(投资还是筹资)。最不理想的状况是现金仅仅用于还债,投资价值不大。

      真正我的价值投资如何选股(一)

      第一部分:确定一家公司的“质地”(描绘一家公司的总体印象)  1.1 天花板  天花板是指企业或行业的产品(或服务)趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。在进行投资之前,我们必须明确企业属于下列哪一种情况,并针对不同情况给出相应的投资策略。在判断上,既要重视行业前景,也必须关注企业素质。  1)已经达到天花板的行业——极度饱和的行业(如钢铁行业)。投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业,扩大市场份额,降低产品生产和销售的边际成本,从而进一步构筑市场壁垒,获得产品的定价权。如果兼并不能做到边际成本下降就不能算是好的投资标的。比如,国企在行政推动下的兼并做大,并非按照市场定价原则进行,因此其政治意义大于经济意义,此类国企不具备投资价值。  那些在行业萧条期末端仍有良好现金流,极具竞争能力的企业在大量同类企业纷纷陷入困境之时极具潜在的投资价值。判断行业拐点或需求拐点是关键,重点关注那些大型企业的并购机会,如国内四大钢铁公司。  2)产业升级创造新的需求,旧的天花板被解构,新的天花板尚未或正在形成。如汽车行业和通讯行业。这些行业通常已经比较成熟,其投资机会在于技术创新带来新需求。“创新”——会打破原有的行业平衡,创造出新的需求。关注新旧势力的平衡关系,代表新技术、新生产力的企业将脱颖而出,其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品,如$特斯拉电动车(TSLA)$和$苹果(AAPL)$的创新对各自行业的冲击。  3)行业的天花板尚不明确的行业。这些行业要么处在新兴行业领域,需求正在形成,并且未来的市场容量难以估计,如新型节能材料;要么属于“快速消费”产品,如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务。这类行业历来都是伟大企业的摇篮,牛股层出不穷,要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业——即:小行业里的大公司。  我们完全可以从公司和行业报道中,通过以上3点探讨深刻了解一家公司的行业地位和未来想象空间。重点是明确:1. 有没有天花板?;2. 面对天花板,企业都做了些什么?  1.2 商业模式  商业模式是指企业提供哪些产品或服务,企业用什么途径或手段向谁收费来赚取商业利润。比如,制造业通过为客户提供实用功能的产品获取利润。销售企业通过各种销售方式(直销,批发,网购等等商业模式)获取利润等等。  研究商业模式的意义在于:1. 是不是个好生意?2. 这样的生意能够持续多久?3. 如何阻止其他进入者?  这三个问题分别对应:商业模式、核心竞争力和商业壁垒。商业模式,核心竞争力和壁垒三位一体构成公司未来投资价值:前者指企业的盈利模式,核心竞争力是指实现前者的能力。壁垒是通过努力构筑的阻止其他公司进入的代价。  举例来说:戴尔和联想销售的产品本质上没有多大区别,但是戴尔的电脑直销盈利模式不同于传统电脑销售,相应的核心竞争力是它的全球直销网上管理系统。联想若想重新搭建此平台代价太高,且有可能远高于戴尔构筑的成本,因此这套直销网络成为戴尔的壁垒。但是,PC饱和是戴尔的天花板,限制了它的发展空间。  $百度(BIDU)$的盈利模式是搜索流量变现。搜索技术的不断进步是其核心竞争力,先发优势构筑的巨大数据库和大量的应用软件是其壁垒;通过免费杀毒为入口,获取流量变现是$奇虎360(QIHU)$的商业模式。强大的研发能力,快速的服务响应能力是其核心竞争力,快速累积巨大的用户群构成竞争壁垒。360利用巨大的用户量努力进入搜索领域,但是一直没有看到突破性的技术进展可以挑战百度累积的巨大数据和应用壁垒,所以相形之下,360 尚未具备颠覆百度的能力。  另外,传统银行的商业模式是息差,竞争力要点是低成本揽储能力、放贷能力和高度的信用。壁垒是用户基础。中国的银行有政府信用作为担保加上劳动成本低廉,所以进入国内的外资银行很难与之竞争。一旦推出存款保险制度,中小股份制银行的信用将受到质疑,所以外资投资首选四大行,降低内地股份制银行的投资比重。  简要的商业模式情景分析:  靠什么挣钱?产品还是服务?挣谁的钱?是从现有的销售中挖掘、争夺,还是创造新的需求?如何销售?从产品生产到终端消费,中间有几个环节?有什么办法能够将中间环节减到最少?企业有没有做这方面的努力?随着销售量的扩大,边际成本会不会下降?等等。  通常来说,我们尽可能投资那些用一句话就能说明白商业模式的企业。商业模式进一步分析涉及企业所处的产业链的地位如何?处在产业链的上游、中游还是下游?整个产业链中有哪些不同的商业模式?关键的区别是什么?那些是最有定价权的企业?为什么?企业与客户的关系是否具备很强的粘性?等等,这些决定该商业模式能否成功。  1.3 企业的核心竞争力  商业模式谁都可以模仿。但是,成功者永远是少数。优秀的企业关键是具备构筑商业模式相应的核心竞争力。  核心竞争力的内容包含:股东结构,领军人物,团队,研发,专业性,业务管理模式,信息技术应用,财务策略,发展历史等等。  1)专一性:  专一并不等同于“单一”,而是指企业在某一领域具有深度挖掘和扩展产品或服务的能力。例如双汇,在肉制品上做到绝对专一,除肉制品之外的行业均不涉及。其产品线丰富,在热鲜肉、冷鲜肉、冻肉、肉肠和其他肉类加工产品方面有深入挖掘和拓展的能力。相比之下,同样是肉制品龙头企业的雨润食品却涉足房地产、旅游等非主业,管理层精力分散,多年来业绩不佳。因此,专一性决定了企业的主攻方向和发展战略,坚持不懈必有成就。  2)创新能力:  优秀的研发团队,已经获得的能够提供高标准产品和服务的先进的工艺、流程,或是发明专利,等等。纯粹的技术并不构成永久的核心竞争力。但是某一领域的技术壁垒(如专利技术)却能在一段时期内保持企业的领先优势。此外,技术优势会带来生产效率以及生产成本的优势,有技术优势的企业就能够获得高于行业平均水平的回报。可以通过企业的研发费用与收入的比值关系获得量化结果做出逻辑判断。  3)管理者优势:  企业的发展为投资者带来超额收益。企业的领导者及其管理团队的素质关系到企业的素质,关系到企业能走多远、能做多大,“投资要投人”正是这个含义。在这一部分,重点要考察领导者和管理团队成员的背景,通过跟踪他们的言行(通过新闻、招股说明书或董事会报告)中获取企业的发展方向、行业战略、用人机制、激励措施等方面的信息。我们需要判断他们的人品、格局和价值观,这些因素都会潜移默化地影响一个企业的前途,也间接地影响到投资者的回报率。实践证明,一流的人才做三流的生意,有可能把三流做成一流。相反,三流的人才做一流的生意,很可能把一流做成不入流。很多第一代创业者缔造的成功企业却有可能毁在继任者手中,微软就是一个典型的例子。在企业核心竞争力诸多条件中,对人的因素的考察极其重要。  1.4 经济护城河(市场壁垒)  护城河是一种比喻,通常用它来形容企业抵御竞争者的诸多保障措施。上面所述的核心竞争力是护城河的重要组成部分,但不是全部,我们还可以通过如下几个条件来确认企业护城河的真假和深浅:  1)回报率。  从历史上看,企业是否拥有可观的回报率?回报率主要指毛利润、ROE(股东权益回报率)、ROA(总资产回报率)和ROIC(投入资本回报率)。这几种回报率指标分别适用于不同的商业模式。重点是要从商业逻辑上判断,企业的高回报率是由哪些方面构成?决定因素是那些?能否持续?企业采取了何种措施以保障高回报率的持续性?主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。  2)转化成本。  企业的产品或服务是否具备较高的转化成本?转化成本是指:用户弃用本公司产品而使用其他企业相类似产品时所产生的成本(含时间成本)与仍旧使用本公司产品所产生的成本差值。较高的转化成本构成排他性,如微信和易信,易信在本质上与微信差别不大,但对于用户来说弃用微信而用易信存在诸多不便,存在较高的转化(重塑)成本,微信因为先发优势具有较强的生命力和商业价值。如果能让用户不选择竞争对手的产品,说明企业的产品对用户来说有粘性和依赖性,那么这家企业就拥有比较高的转化成本和排他性。了解企业的转化成本必须要从消费者和使用者的角度考虑,从常识、使用习惯和商业逻辑来判断。转化成本不具备永久性,须结合实际情况综合研判。  3)网络效应。  企业通过哪些手段销售产品?具体地说,是通过人力推销、专门店销售、连锁加盟还是网店销售?各种销售手段分别为企业带来多少销售额?传统企业如何应对电商?企业的网络规模效应如何?网络效应通常是指企业的销售或服务网络,这些网络的存在为用户提供了便利,以用户为中心的便捷性就能产生粘性。随着用户数量的增加,企业的价值也逐渐由于网络和规模的扩大而不断放大。比如,就全国范围来说,工商银行的营业网点遍布全国大街小巷,甚至在国外主要城市也有网络分布。相比而言,它比地区性银行具有更大更广的网络效应,因此,工商银行的用户更多,其企业价值也相对更高。  4)成本与边际成本。  企业的成本构成是怎样的?成本的决定因素有哪些?企业的成本能否做到行业最低?如何做到?单位成本能不能随着销售规模扩大而下降?企业要想长久地保持成本优势并不容易,它需要有优于对手的资源渠道(原材料优势)以及更优越的生产工艺(流程优势),更优越的地理位置(物流优势),更强大的市场规模(规模优势),甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利,高毛利就是一种强势竞争力的体现,高毛利的企业通常具有定价权。  5)品牌效应。  产品或服务是否具有品牌效应?事实上,对于大多数用户而言,他们对于品牌的敏感度远不如对价格的敏感度那么高,价格是指导购买行为的第一要素。品牌的意义在于它能够反映出产品或服务的差异性、质量、品位和口碑。品牌的价值在于它能够改变消费者的购买行为,从而为企业带来高于平均水平的附加值。因此,具有品牌效应的产品或服务应该具有如下特征:  A. 具有很强的辨识度。  B. 是信任、依赖和满足感。  C. 高于一般水平的售价。  D. 是企业的文化和价值观。  E. 对于消费者来说是一种优先购买的选择。  6)企业采取了那些措施来保持以上这些优势(护城河)不被侵蚀?  1.5 成长性  成长性侧重未来的成长,而不是过去,要从天花板理论着眼看远景。成长性需要定性、而无法精确地定量分析。对于新兴行业来说,历史数据的参考意义不大。而对于成熟行业来说,较长时间的历史数据(最好涵盖一个完整的经济周期)能够提供一些线索,作为参考还是很有必要的。

      多家华尔街机构表示将逐步增加A股配置比例

      这两天,我在纽约拜访多家华尔街机构,包括投行、对冲基金、公募基金等,整体来看,虽然去年A股大起大落让部分机构望而却步,部分减少了对A股的投资,但现在A股已经跌出了价值,对中长线资金吸引力加大,多家华尔街机构表示,将通过各种渠道增加对A股的配置比例。相对于指数处于历史高位的美股,他们认为A股未来一年潜在回报率更高。同时,多家海外投资机构表示,经过中国管理层一年的努力,6月份,A股加入MSCI指数的可能性较大,一旦成功加入,有望给A股每年带来上千亿美元的新增投资。  华尔街投资机构主要通过QFII投资A股。根据统计,QFII已经连续两个季度增持A股,体现了海外投资机构对于A股价值的认可。官方数据显示,QFII已经连续49个月新开A股账户。今年3月份,国家外汇管理局投放QFII新增额度26.21亿美元,至此,已合计批准274家QFII,累计发放809.51亿美元投资额度。1月至3月份,QFII新增开户数分别为7个、18个、10个,2015年第四季度新增开户数为33个。QFII连续开立A股账户,投资额度大幅增加,反映出境外资金对A股当前估值的认可。特别是在一季度市场探底回升的走势中,QFII出现大幅增持操作,显示对2016年二季度及之后的市场预期十分乐观。从行业偏好上看,不考虑银行板块,机械设备、食品饮料是连续17个季度位居QFII持股市值前两名的行业。  今年4月,随着MSCI明晟公司再次就是否将A股纳入其国际指数征询国际投资者意见,国内外对此关注度升温。作为超过10万亿美元资产追踪的MSCI指数,投资者会随着指数成分股的变化对其投资组合作出相应的调整,纳入该指数成为中国吸引外资支撑金融市场,提升A股国际地位的重要一步。  在和多家华尔街投资机构交流中,我感觉他们倾向于A股今年6月加入MSCI指数,主要理由,一是经过了近一年的发展,监管方面一直在制度上不断完善以求接近MSCI提出的相关要求,从而吸引资金流入并进一步使投资者结构多元化。主要包括,中国内地与香港基金互认于2015年7月启动,为境外投资者开辟了新的投资渠道;国家外管局2016年2月**新规,在QFII投资额度、汇兑管理、本金锁定期等方面予以一定程度的放松。其中,在投资额度方面,放宽单家QFII机构投资额度上限,不再对单家机构设置统一的投资额度上限;汇兑管理方面,对QFII投资本金不再设置汇入期限要求等。二是,经过过去十个月的下跌,A股已经具备了中长期投资价值,现在纳入MSCI指数,在进入A股成本控制上是有利的。三是,现在正加快推进的深港通政策有望打消MSCI顾虑,促成A股纳入新兴市场指数。四是,A股纳入MSCI指数后,初始配置比例仅为5%,将来再逐步提高该比例,就像去年11月30日人民币加入IMF的SDR一样,A股并不需要完全符合条件才能加入新兴市场指数。长期来看,海外资金将成为国内资本市场流动性重要的影响因素,逐步改变A股市场投资理念。  在投资方法上,一些专注做A股的投资机构和内地机构有很大的不同。例如,他们更注重对个股的研究分析,对短期指数波动的关注较少。由于研究员数量有限,他们不会关注很多行业和个股,对于有价值的个股,他们则会密切跟踪,深入调研。在这些股票跌出价值的时候介入,等股价上涨后,估值出现泡沫的时候卖出。这类似巴菲特倡导的价值投资的方法。如果他们在比较便宜的价格买入了看好的股票,而后股价继续下跌,他们会进行补仓降成本,而不是恐慌性割肉。因此,他们做波段的依据是个股股价,而不是机械的设定一定的持有时间。在判断A股大趋势上,海外机构普遍表示他们并没有优势,还请我介绍了研判A股大趋势的方法,希望以后能把握好大方向。  相对于指数处于历史高位的美股,华尔街投资机构认为A股未来一年潜在回报率更高。他们认为中国经济开始回暖,不会大幅下滑,而市场担心的企业债违约风险将在中国政府实施债转股、推出CDS(信用违约掉期合约)后得到释放。货币政策方面,美联储加息步伐放缓,中国央行将继续宽松,市场流动性保持充裕。对于未来一年的A股走势,他们多数持乐观态度。未来几个月,他们会继续增持A股。

      五月上旬应该买这类股

      维持了七天的小阴小阳终于被5月份的这个开门红给收了,成交量相比之下也有效放大 。据说最大的原因是因为私募基金的经理都去买酒喝了,导致今日的白酒 板块大涨,而同时他们一喝嗨就开始狂买股票了,之前的所有顾忌都烟消云散了,大胆入场,以至于汽车 电子、猪肉 、网络安全 、无人驾驶 等板块都有一定幅度地上涨。不过今日开门大吉的真正的原因在于以下几点: 1. 宏观政策数据:4月29日,中央政治局会议罕见谈股市,要保持股市健康发展,该消息对股市和投资者信心有积极提振作用;中国4月官方制造业PMI50.1.预期50.3,前期50.2,略低于预期但出于荣枯线上方。 2. 技术面:短期均线均趋于走平,且今日放量站上5日、10日线,而今日的光头中阳线也给了明天突破20日均线强大的支撑。 3. 外围市场:美联储4月不加息,暂无加息时间表,亚太股市涨跌不一,隔夜美股欧股小幅反弹。外围市场的平稳,对A股有一定的正面影响。 节前提到过缩量十字星是变盘信号,昨日如期所至,连续一个多星期的震荡行情,相信把大家的耐心都磨得差不多了,在大家疲惫怠倦之时主力开始发起多头攻击了,而证券无一不是主力操控的风向标,盘中领涨龙头山西证券去打板但尚未封涨停,显示市场多头仍心有余悸,在目前存量资金博弈中,多头的信心仍然显得不足,关键还是要看量能,鉴于目前情况,仓位控制在半仓左右为宜。 下面提供几种选股思路: (1)避险型,如消费 型行业,如猪肉、白酒等;其中沱牌舍得(600702)自4月22日始涨幅近20%。 (2)涨价 题材,稀土等一些资源周期性个股,容易受价格波及;如钛** 板块。 (3)景气行业,如现在的热点题材,人工智能 、无人驾驶、虚拟现实 ;这几个概念大家都比较熟悉,就不举例了。 (4)超跌细分题材龙头或低估值 蓝筹,这类股都是细分领域行业龙头,加之超跌低估值,价值回归。如鼎汉技术( 300011 ),轨道交通 电源设备 、电线电缆 技术开发领域龙头,股价回调遇前期底部支撑,资金持续流入,今日强势涨停。

      阳普医疗(300030):牛散新进、真空采血系统龙头值得关注!

      阳普医疗国内真空采血系统行业的龙头企业,牛散赵建平新进股票。公司将进一步布局“移动医疗 ”领域,未来发展值得关注。 阳普医疗为全球真空采血管品规最多、专项检测专用采血管最多、血清类采血管血清制备速度最快的供应商。公司主要产品为第三代真空采血系统,医院 智能采血管理系统、微生物拭子、干式免疫荧光检测系统等临床检验 实验室与临床护理领域系列产品。公司在标本采集、预处理及分析前变异控制相关领域具有明显的竞争优势。2015年,公司计划围绕临床实验室诊断平台、影像学诊断平台、护理及麻醉产品、生物医药材料及药物中间体、呼吸道健康管理平台五大板块陆续推出新产品,反响良好。 布局细胞治疗 。增资专注于专注生物免疫细胞 治疗技术的益康泰来,投资有利于提升其在细胞免疫 治疗领域的实力,为阳普医疗在医疗领域的长期发展奠定基础。 瞄准移动医疗。阳普医疗通过收购广州惠侨切入医疗信息化 、移动医疗领域,深挖医生和患者需求,利用移动医疗技术优化其服务体验。阳普医疗拟1.9亿收购广州惠侨的发行股份购买资产行政许可甲请已经收到证监会受理通知书。本次交易布局医疗信息化业务,并积极探索移动医疗模式,通过深度挖掘医生接诊、以及患者从就医到回家用药的整个流程中医 生和患者的需求,利用移动医疗技术为其提供更好的就医、诊疗、预后、随访的服务体验。 新产品上市有序进行。预计今年年中将发布空气净化 系统方面的新产品,产品会在空气质量测量上进行创新,用与业方式提升用户对周围环境的感知度;血栓弹力图仪有望今年上线,搭载移动医疗技术的尿液分析POCT 产品有望明年上线。 成立并购基金,外延拓展加速进行。公司4月15日公告,出资6000万占比10%与天德融汇、阳和投资共同成立总规模6亿元的并购基金,以并购医疗信息化业务、移动医疗医疗服务 领域为开端,从医用耗材供应商转型 医疗服务提供商,更多医疗服务领域项目落地可期。

      慈文传媒,高产的网络剧新贵?

      最近关注介入了慈文传媒,分享一下我的看法,还有一些疑问,如果有懂得朋友欢迎交流,感激! 开始慈文传媒大股东把定增价格定在42块多我认为有护盘的嫌疑,年报出了之后我认为慈文传媒完全值这个价格。慈文传媒去年借壳上市,又收购一家游戏公司赞成科技。今年的估值不高,算了一下,2015年净利润2.6亿左右算(把赞成科技未并表净利润和增发股份全部考虑在内)静态市盈率为54倍。 公司急于上市应该是缺钱,公司以借壳就搞大资金定增,拿了钱之后我看了2016年公司影视剧方面的产出计划大幅增加。2015年是7部电视剧和3不网络剧。2016年计划是21部电视剧+9部网络剧+2部院线电影+5部网络大电影。考虑到影视剧和电影拍摄周期问题,把四季度的产出计划剔除,依旧产出大幅提升。公司新扩充了一个网络剧团队和电影团队,产出能力上有提升。渠道销售那边应该问题不大,因为“一剧两星”政策实际上会增加精品网络剧的需求。有一点比较担心是广电总局审核是否会滞后以及审核的周期是一般是多久(这个有知道的朋友还望指教。)如果不考虑广电的问题,我认为此文影视剧这块的营收有翻倍的可能。 从大的格局来看,我认为华策影视在电视剧的地位可能就是明天慈文传媒在网络剧的地位。慈文传媒的网络剧制作团队在国内首屈一指。15年前10部剧慈文占3部。网络剧的特点就是不要求你特定的时间去看剧,具有随意、方便等特性。未来影视剧行业虽然饱和,但是网络剧的渗透依然还在继续,规模上来看,15年增速在100%,未来三年增速四五十可能会有。 游戏业务也是慈文的一大块业务,赞成科技本身实力不错,去年8600多万净利润。影游联动可以增加业绩弹性,今年慈文规划的5部剧进行影游联动,总会出一两款靠谱点的吧。这里提一下最近热播的武神赵子龙,那影视公司可是赚大发了。网络播放量和卫视收视率连续第一,页游开服数上周已经上升到第三了,360手机下载榜上上周已经是第三了(偷个懒,上周没查)。影游联动绝对是增加业绩弹性的利器,去年一部,今年5部。 细枝末节我就不谈了,空间我看50%以上的,有回调会继续加仓。

      烟标包装印刷双杰---劲嘉股份与东风股份对比

      两家主营业务同为烟标印刷及相关包装产品制造的公司,在市值、营收、净利润、股本、股价等方面都十分相似。所以决定比较一下这两家同行业中的公司,看看它们中有没有机会。不多说,直接进入主题 ↓                  两家公司营收体量十分接近,劲嘉稍占优势,增长率也更突出。净利润体量东风稍占优势,只是增长率明显放缓。市值方面劲嘉股本稍多的情况下,略微胜过东西。估值上,两家几乎没有什么分别,PE,PB,PS十分接近,只有在股息方面,东风明显占优。         经营上,劲嘉在主营核心业务-烟标上面的毛利率(45.16%)更优。东风烟标的毛利率(38.58%)相差较多,而且本年度还倒退4个百分点。但总体毛利率方面,东风高过劲嘉10个百分点。单看一年的数据不能很好的反应实际情况。近三年来,劲嘉的毛利率 45.9%|   41.47%|   39.91% 稳步提升,说明竞争力在慢慢增强。而东风的毛利率 50.1%|   53.46%|   53.58%在逐年下滑。         过去五年,劲嘉的每股收益增长更快,增长2.4倍。东风的每股收益只有1.46倍,发展势头不如劲嘉强劲。         两家的管理方面都做得不错,成本费用率与三费率在制造业中算是出类拔萃的。ROE的情况与毛利率相同,东风在单一年度占有。只是近三年(2015-2013)的情况不太理想,22.44%|   26.77%|   29.36%逐年倒退。劲嘉则表现良好19.02%|   18.24%|   18.2%逐年递增。两家公司的ROE都以利润率为主,杠杆很低,周转率差强人意。说明业务拓展上双双有待加强。资产运用效率上,劲嘉更为出色。应收款周转率及存货周转率表现胜于东风。东风似乎在经营体系上出现了问题,存货增加较多,应收款也大幅增加。         资产质量方面,东风的资产状况好于劲嘉,流动资本更充足,但侧面也反映了整体资产运营效率不高,管理有待提升。 结论:两家公司的主营业务因公众健康意识的提高,及国家控烟政策的严格实施都面临天花板压力,纷纷开始扩展多元化产业。这个行业算是不错的生意,能够带来良好的现金流。         劲嘉在主营业务方面的优势在不断扩大。产业链上的延伸暂时未脱离主业,新的主业发展方向是大健康产业,只是具体内容在年报中未透露更多,暂无法得知。目前的估值吸引力不够大,在一季报营收与净利双双出现较大幅度下滑的情况,需要继续观察经营情况,或等待更加的安全边际。股价前期低点8.58元,距现价约20%空间。         东风在主营业务上渐显颓势,一季报净利润的数据也出现了两位数的下滑,营收略微下滑1个点。值得警惕的是无论毛利还是净利均出现不小的倒退。公司今后的发展方向或增长点将依靠产业多元化。业务拓展方向为:膜、云印刷、农业乳制品(收购一家澳大利亚麦当劳农场)。虽说是多元化,云印刷和膜两项业务与现主业或多或少有些许联系,算同一产业链上的发展。只有农业业务是真正多元化方向。目前估值有一定吸引力,股息率较高 有4.7%。在主营业务颓势不减的情况下,需要更好的安全边际空间。股价前期低点10.18元,距现价约12%空间。

      补充外盘情况及操作策略

      早上好!说一下外盘情况。美股周三收跌,能源板块领跌。经济数据好坏参半,其中ADP就业与劳动生产率数据低于预期。道琼斯工业平均指数收跌99.65点,跌幅0.56%,报17651.26点。纳斯达克综合指数收跌37.58点,跌幅0.79%,报4725.64点。标普500指数收跌12.25点,跌幅0.59%,报2051.12点。受到疲弱经济数据及英国退欧预期的影响,导致欧股整体承压。泛欧绩优300指数周三收盘富时泛欧绩优300指数收跌1.3%,英国富时100指数收低1.19%,报6112.02点。法股CAC 40指数跌1.09%,收报4324.23点。德国DAX指数挫0.99%,收报9828.25点。油价冲高回落后小幅收涨,因库存高于预期。美国NYMEX WTI原油6月期货周三收涨0.13美元,涨幅0.30%,报43.78美元/桶。ICE布伦特原油7月期货周三收跌0.35美元,跌幅0.78%,报44.62美元/桶。美元汇率回升令贵金属价格下跌,近期涨势暂告一段落。纽约商品交易所6月份交割的黄金期货价格下跌17.40美元,报收于每盎司1274.40美元,跌幅为1.4%。总的来说,外盘的疲弱表现对咱们是不利的,加上昨天尾盘冲高回落,显示出3000点还是存在压力,对今天的市场情绪会造成影响。建议以观望为主,昨天在高点已经出来的资金可先不急着进场,可以耐心等待回调后的低点。对于高位持股出不来的朋友,也不用过于担心,回调幅度也不会很大,可以继续中线持股,等待后市的转机以及下一波反弹行情的到来。

      05.05股市早8点:“紫五月”将在沉默中悄然爆发

      2016年5月5日(周四)每日开盘必读 █ 道指跌100点 道琼斯工业平均指数下跌99.65点,报17,651.26点,跌幅为0.56%; 标准普尔500指数下跌12.25点,报2,051.12点,跌幅为0.59%; 纳斯达克综合指数下跌37.58点,报4,725.64点,跌幅为0.79%。 黄金期货下跌17.40美元,跌幅1.4%,收于每盎司1274.40美元。  原油期货收涨13美分,或0.3%,收于43.78美元/桶。 (沙:外围股市近两日走势疲软。欧股创4周新低。 港股近来表现也欠佳。港股市场4月以来出现风格转换,前期表现上佳的中大盘股暂时熄火,小盘股成功逆袭。分析人士认为,“深港通”开通的预期给港股小盘股带来结构性行情,一些优质的稀缺标的受到市场认可。) █ 国务院部署促进通用航空业发展 国务院总理李克强5月4日主持召开国务院常务会议,决定对促进民间投资政策落实情况开展专项督查,着力扩大民间投资;部署推动制造业与互联网深度融合,加快“中国制造”转型升级;确定培育和发展住房租赁市场的措施,推进新型城镇化满足群众住房需求;部署促进通用航空业发展,以改革创新扩大有效内需。 (沙:此次国务院常务会议所涉及的行业较多,其中民用航空业昨日盘中已作出较为强烈的反应,航空股纷纷大涨甚至涨停;今日“互联网+制造业”概念或会接力做出正面反应!) █ 千家私募望续命 百万壳价或降温 基金业协会发布通知,推迟部分私募注销登记的5月1日大限至8月1日,让近千私募基金管理人松一口气。知情人士透露,约1100家私募基金管理人有望“续命”。此举令面临8.1注销大限的私募增加到1.57万家。不过,基金业协会明确表示,被注销的私募仍然可以继续申请登记资格。业内人士认为,登记通道的敞开,有望降低炒壳热情。 (沙:中国现在已有1.57万家私募!即便每家私募所掌握的资金以1亿元计,私募基金在股票二级市场资金面上的地位也雄踞前列! 推迟部分私募注销登记的5月1日大限至8月1日对稳定近几个月的市场大有帮助,让私募基金的资金退出市场的担忧得以缓解!) █ 卫计委叫停细胞免疫疗法“滥用” 卫计委5月4日召开视频会议,会议明确细胞免疫治疗仍然属于临床研究阶段,应按照相关程序操作;禁止医院变相承包科室;严格医疗类广告审查。据参会人士透露,要求细胞免疫治疗须停止应用于临床治疗,而仅限于临床研究。 (沙:这将令一些医药类上市公司中的“细胞免疫”题材降温,也形成利空!) █ 二线城市4月楼面价暴涨180%   中国经济网报道—— 据中指院最新发布的全国300城土地市场交易情报,4月全国土地市场成交降温,成交面积环比减少8%,一二三线城市均出现不同程度的回落。另一方面,由于受到二线城市地价暴涨的拉动,全国300城成交楼面均价涨幅惊人,环比上涨43%,同比上涨65%。 从土地价格来看,二线城市成交楼面均价达3007元/平米,环比涨53%,同比暴涨180%。 (沙:各地政府地价卖得高是今年以来房价突然大涨的根本原因!)  老沙的感觉 █ 股市的黎明静悄悄, 白酒、航空先炸响春雷, A股在寂寞中不甘寂寞, 不在沉默中灭亡就爆发! █ 房价在流动性泛滥中狂澜, 肉价随着印钞机轰鸣飞涨, 亿万张银行卡遮天蔽日, 当真什么都涨就股市不涨? █ 前年的五月没有红得发紫, 看上去还有点紫得发黑, 可在接下来的岁月里, 底部筹码拥有者成为赢家! █ 紫色与黑色远看差不离, “黑五月”与“紫五月”看不清, 春江水暖鸭先知, “紫五月”将在沉默中悄然爆发! █ █ █ █ █ █ █ █ (这是沪综指的月K线,左边第二根为前年5月的月K线,其后走出10多根月阳线!)

      什么是题材股和板块股

      一般新手炒股两个月会遇到一个问题,即什么是题材股和板块股。  对于题材股,我们不妨这样理解:一个县长的姐夫最近升官当了省长,如果把这个县长比喻成股票,我们就说这个县长是个升官题材股,因为他的姐夫当了省长,那么他未来的仕途则不言而喻,上面有人好做官,自然会成为大家心中的香饽饽,争着和他拉关系。这就是题材。题材股,即与好事能沾上边的股。  上面只是单纯的告诉你什么是题材股,实盘运用中,我们必须知道一个事实,即,题材股一般是大户为炒作这支股票而制造的借口,大户借助媒介宣传一种利好,以取得这只股“炒得对”“炒得值”的群众基础。其目的,自是为出货考虑。事实上,大户们往往在市场最安静时悄悄吸纳,当市场中疯狂散布该股是具备某某利好的股时,往往炒得差不多了,当散户一拥而上时,就基本炒熟了。  而板块股则与此不同,“板块股”实质上是一种与其行业“相关”“关联”的概念,比如武钢股份(加入自选股,参加模拟炒股)和包钢股份(加入自选股,参加模拟炒股)都是钢铁板块,就都是一个板块的弟兄个股,往往市场热衷于炼铁时,钢铁股全部猛涨,这就是板块的效应,这里面的心理因素往往有两点:  ①,钢铁行业发布利好,惠及整个钢铁板块,大家狂买,狂炒。  ②,钢铁板块的某个钢铁公司宣传有被注资,被大股东回购的利好消息,该钢铁股大涨,往往其钢铁弟兄都跟着涨,因为大家的心里会以为,既然这个炼钢的能涨,另一个股票也是炼钢的凭什么不能涨?  了解概念股和板块股,你主要应该弄清这样一个现状,即,某个股票开始启动,与其相关的股票都会有所表现,比如具备同一个炒作题材,同在一个板块等。

      A股即将迎来一件大事!提前布局53只股

      A股市场即将迎来一件大事!一件悬而未决许久的大事!这件事一旦成功实现,A股或将大涨5%-10%!这件事的决定时间就在下个月!  这件万众股民瞩目的大事就是下月MSCI将决定是否把A股纳入其新兴市场指数,这关系着中国股市能否登上国际的舞台。下个月A股若被纳入MSCI,这或将带来千亿美元的资金!A股在6月被纳入MSCI指数的机会大于50%!  据外媒报道,全球有超过10万亿美元的资产追踪MSCI指数,投资者会随着指数成分股的变化对其投资组合作出相应的调整。纳入该指数成为中国吸引外资支撑金融市场,提升A股国际地位的重要一步。MSCI此前已经两度决定延迟吸纳A股,并列举了投资额度管控、资本限制以及所有权等外资所面临的障碍。今年6月是A股的再一次机会。  据彭博社调查,根据23名来自纽约、香港、上海等地的基金经理和分析师的投票显示,有10位认为A股将在6月纳入MSCI指数,或者纳入的机会大于50%,认为不会的有5位。另有8位表示“很难说”,或认为纳入机率为50%。  瑞银证券首席中国策略师高挺表示,“我们认为投资额度管控、资本限制等以上所有障碍都已经解决,或者可以解决。如果从技术方面或外国投资者角度考虑,政府对A股的过度干预可能是个障碍。”瑞银证券认为,纳入的概率大于50%,可能性大大高于去年。  高盛分析师刘劲津称,如果6月份之前,监管层对上市公司自愿停牌的机制予以明确、放宽投资组合资金流的管制、对深港通给出清晰的路线图等问题予以解决,则A股纳入MSCI的机率将大大提升。高盛认为目前的机率为50%。A股纳入MSCI,或吸纳超过千亿美元级别资金配置  若A股被纳入MSCI,将会产生什么影响呢?  根据MSCI今年4月发布的路线图,A股初始纳入比例为5%,包含400多支A股,这意味着A股在新兴市场指数中的初始权重为1.1%,中国的权重将达到27.3%。  据长江证券测算,A股可能吸纳超过千亿美元级别的资金配置。如果此次MSCI指数能够纳入A股,预计最开始A股占MSCI新兴市场指数的份额为0.6%,将带来90亿美元左右的配置需求;若后续根据MSCI的路线图,此后A股占比可能会升至10.2%,理论上可能带来1530亿美元的配置需求。  前文彭博社采访的23家机构中,有12家机构认为,如果A股成功入围,上证综指将应声上涨,其中5家认为涨幅在5%-10%之间。  机构普遍强调,从短期被动资金流入量的角度衡量,A股纳入MSCI指数对市场的短期影响可能有限。多家机构强调,纳入MSCI指数对A股的长期正面意义大于短期资金流入带来的影响,而这种长期影响显然对中国资本市场的影响更为深远。备战“MSCI”,两类概念股可重点关注  基于沪港通相关标的选择的经验,结合深市股票的相关特点,配合MSCI的时间表,申万宏源认为,根据MSCI决定A股是否纳入的时间表,深港通可能在5-6月加速政策推进;深港通开通以后,基于两地投资者结构的差异,从换手率和估值角度推测港股的中小市值股票将更加受益。  MSCI受益标的:  由于纳入新兴市场指数的A股需要反映市场整体特征,由此根据市值及流通市值指标,结合估值指标、业绩指标及稀缺性指标进行综合筛选,筛选出未来可能受益的个股,主要为大盘蓝筹股票,重点关注:中国平安、浦发银行、兴业银行、贵州茅台、长江电力、万科A、温氏股份、比亚迪、广汽集团、海康威视、招商蛇口、美的集团。  深港通受益A股标的:  1)估值相对便宜的价值型成长公司:建议关注金融(宁波银行)、家电(美的集团、格力电器)、汽车(长安汽车、江铃汽车)、地产(万科A、招商蛇口、中天城投、金科股份、金融街、荣盛发展)以及轻工制造(晨鸣纸业)、建筑(中工国际)。  2)具有稀缺性的标的:建议关注白酒(五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份),医药(东阿阿胶、云南白药、以岭药业、华润三九),消费品(森马服饰、洽洽食品、双汇发展、汤臣倍健),军工、电力设备(许继电气)。  3)具备估值优势的新经济行业可以适当关注:康得新、韶能股份、爱尔眼科、网宿科技、宋城演艺、华策影视、海大集团等。  深港通受益港股标的:  天能动力、和谐汽车、丽珠医药、凤凰医疗、彩生活、网龙、中国飞机租赁;稀缺性标的:恒大健康、华彩控股、福寿园。

      周四操作策略

      建议大家比昨天谨慎一点,不要追高。

      这也许是OLED最全面的解读

      一、OLED简介有机发光二极管(organic light-emitting diode,OLED)是一种由柯达公司开发并拥有专利的显示技术,这项技术使用有机聚合材料作为发光二极管中的半导体 (semiconductor)材料。聚合材料可以是天然的,也可能是人工合成的,可能尺寸很大,也可能尺寸很小。蛋白质和DNA就是有机聚合物的例子。OLED显示技术广泛的运用于手机、数码摄像机、DVD机、个人数字助理(PDA)、笔记本电脑、汽车 音响和电视。OLED显示器很薄很轻,因为它不使用背光。OLED显示器还有一个最大为160度的宽屏视角,其工作电压为二到十伏特(volt,用V来表示)。OLED具有轻薄、自主发光、批量(印刷 )生产成本低等优点。OLED基本的材料包括空穴注入、空穴传输、发光层、电子传输、电子注入材料。器件基本特征是非常薄,总厚度不超过200nm,大概500多个OLED器件叠起来相当于人的一根头发的直径。正因为这样的厚度决定了OLED很多不同于LCD的特征,比如它可以做成柔性,还有它是主动发光的,与LCD需要背光也不一样,不需要背光。OLED的优点还包括可以用印刷的方法来制备,这样可以将生产成本降得非常低,也可以做到节能环保 。因为打印制程是常温制程,不需要消耗非常多的电能,现在LCD,采用常规半导体工艺,一条G8.5生产线一年所消耗的电可达8.5亿,耗电量非常大。 二、市场前景OLED在2016年是一个元年。从2015年下半年到16年,中国很多品牌厂商,尤其是他的旗舰机型选择OLED屏,在这个时间段,中国的手机品牌在崛起,2017-2018年手机龙头苹果可能使用OLED屏,这也就意味OLED在中小尺寸的显示方面站稳脚跟。从中国的品牌手机配有OLED屏的数据来看,14年只有14款手机,15年就有34款,16年将会在50款上下,这样的话OLED在中小尺寸的应用是打开了。三星 的出货计划2亿台,全球在中小尺寸OLED出货在2.5亿台,三星用掉1亿台,其他1.5亿台会被其他厂商分配掉。大尺寸OLED的应用,主要是LG推的比较多。LG有一个3万张玻璃的8.5代线,在2016年主推TV。2015年的四季度,可以看到国内多个新兴的电视整机厂商在推出OLED电视。OLED 曲屏有望成为未来3 年消费 电子最大趋势。消费电子曲面屏一般使用柔性OLED,OLED 曲屏不仅让手机、智能手表 外形更美观,握感、佩戴更舒适,还可提升电视、VR头盔的视觉体验。目前,三星旗舰手机、智能手表、LG 等高端电视都已开始应用OLED 曲屏,更重要的是,产业动态显示,苹果为扭转iPhone 和Apple Watch 的销售态势,今明两年也将大概率跟进(据Digitimes 等媒体报道,已与三星签订2017 年1 亿片OLED 采购合同),从而有望带动消费电子行业全面导入柔性OLED,成为未来3 年行业的最大趋势。OLED技术相较于目前主流的LCD 技术具有显示效果好、更轻薄、能耗低、可实现柔性效果等诸多先天优势;新产品如可穿戴 设备、VR 等以及原有产品如智能手机等都对屏幕的显示性能和效果提出了更多的新要求,而OLED 屏幕轻薄、柔性等得天独厚的特点使得其成为最佳方案。2015年,全球OLED面板销售额达到130.9 亿美元。根据IHS 咨询机构的初步预测,到2020年OLED面板市场规模将达到332亿美元。而随着苹果等大厂的加入,未来OLED渗透进程将明显加速,市场规模增长速度将有望超出原有预期。OLED材料上具备领先布局和技术储备的国内厂商将具有巨大优势。 三、OLED产业链投资机会OLED产业链投资逻辑:(一)OLED相比LCD更胜一筹,是下一代平面显示发展方向,将强势渗透!(二)OLED产品爆发将引爆上游材料需求,利好国内材料制造企业。(三)智能穿戴 、车载 、航天 、工业控制机器人行业对屏幕要求严格,对OLED屏是刚性需求,这些领域将成OLED爆发点。(四)OLED产业链备战气氛渐浓,巨头助力打开中段面板产量提升,LG、三星等巨头结合上游材料市场积极扩产投资、降低成本,苹果加入阵营、VR设备火爆将加速行业渗透。四、板块个股精研近期OLED个股行情火热,苹果明年或将开始逐步采用柔性OLED屏幕,引发了市场的密切关注。曲面OLED屏幕的应用,是智能手机在功能创新出现瓶颈的情况下,寻求外观创新、提升用户体验、吸引眼球的重要方面。2016年以来OLED风口愈演愈烈,投资确定性即将爆发的行业没有错,4月中旬以来A股相关的上市公司开始迎来资金重点关注。建议关注国内OLED材料供应商万润股份(002643)、濮阳惠成(300481),设备供应商智云股份(300097),以及AMOLED驱动芯片 主要供应商中颖电子(300327)等。预计整个板块个股都要中线波段机会,我们可以高抛低吸,来回操作。(一)万润股份(002643)属于OLED材料供应商,主要具备以下炒作优势:1、液晶材料巩固优势地位,OLED 材料成为新亮点。公司是国内OLED材料的领军企业。公司2015年OLED材料业务实现销售收入约8,000万元,增长50%以上。公司积极布局OLED业务,OLED中间体已进入三星、LG供应链,受益于消费电子领域OLED屏幕的推广,OLED 业务有望成为公司新的业绩增长点。最新市场预测显示,OLED市场规模将在2020年达到700亿美元以上,手机、电视、平板电脑、VR、可穿戴设备 等终端应用均呈爆发增长趋势。预计OLED 有机发光材料市场规模近90亿美元,空间巨大。2、一季报同比大幅增长,未来业绩有望保持稳定快速成长。公司2016年一季报,实现营业收入4.23亿元,同比增长59.91%;实现营业利润1.05亿元,同比增长283.48%;归属上市公司股东的净利润0.90亿元,同比增长279.62%。业绩大幅增长主要是由于公司产品订单有较大幅度增长,毛利率同比明显提升,且期间费用率有所下降,推动公司业绩快速增长。3、公司环保材料订单大增,将推动业绩持续快速增长。公司是尾气处理 材料的龙头企业,柴油车尾气处理用的沸石系列环保材料获得全球催化剂巨头庄信万丰的高度认可,随着公司二期首批1500 吨项目的建设投产,有望推动公司16 年业绩持续快速增长。4、公司大健康产业加速发展。公司成功收购美国MP公司,进军生命科学及体外诊断产业,未来随着品类及地域拓展,MP公司业绩有望持续增长。目前MP公司已并表,开始贡献盈利。5、近期公司获大批机构调研。4月28日有70多家机构调研公司,至少说明OLED业务开始赢得机构投资者积极关注。6、二级市场明显有资金开始波段运作。该股从4月11日开始放量往上运作,介入资金比较强势,波段运作非常明显,而且股价已经历史新高了。每股资本公积金高达4.8元,3年都没有高送转了,今年具备中报高送转 与年报高送转的潜力,可以保持中长线重点关注。除了以上优势以外,该股也存在一个小缺陷,那就是十大流通股东里面的基金比较多,存在减持压力,粗略计算了一下目前还剩下900万股左右可能要继续减持,不过不算多,而且4月26日龙虎榜显示还有3家外面的机构买进,说明有其他机构还是看好公司发展前景的。(二)濮阳惠成(300481)属于OLED材料新秀,主要具备以下炒作优势:1、公司OLED功能材料有望成为新的利润增长点。公司研发的OLED 蓝光功能材料芴类衍生物已初具规模,处在快速发展阶段,将成为新的业绩增长点。公司将继续开发其他功能材料:OLED空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料等。2、公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头企业,市场空间广阔。公司为国内少数掌握核心工艺的企业,为行业规模最大、品种齐全的生产企业之一;核心产品已实现进口替代、获得诸多国际化工巨头的使用认证并大量出口,2015年海外收入占比47%。顺酐酸酐衍生物应用范围广:可用于环氧树脂固化、环保型增塑剂和高档涂料 、绝缘材料和LED等电子元器件封装材料等。3、流通市值很小,适合二级市场资金炒作。目前公司流通盘才2000万股,股价70元附近,流通市值才14亿元左右,适合资金炒作。4、年报高送转,利于股价上涨。公司年报推出高送转,目前有资金运作高送转抢权,而且以后除权下来,股价大幅降低,还存在填权 机会。5、二级市场机构来回高抛低吸,看好公司发展前景。从4月20日开始,不断有机构买进与卖出,说明机构看好公司发展潜力,来回运作。6、解禁股将近,股价有望迎来大幅炒作。今年6月30日有1890万股解禁,都是原始股股东。解禁股东里面有上海汉丰投资发展发展有限公司持股1080万股,该股东有可能联合二级市场资金合力炒高股价,然后高位套现。该股股价处于历史新高,抛压较小,目前唯一的缺陷就是股价稍高,但是很快要除权、流通市值小可以弥补这个缺点。因此,该股后市继续主升浪波段运作为主,可以保持重点关注!(三)智云股份(300097)属于OLED曲屏模组自动化设备生产商,主要具备以下炒作优势:1、公司是OLED曲屏模组自动化设备领军者,市场需求巨大。由于柔性OLED 价格达普通OLED硬屏的2倍,良率损耗会造成成本急剧增加,因此实际制造中多使用自动化设备生产。目前,全球有能力研制柔性OLED 模组自动化设备的公司仅不到10家,且以新加坡、日、韩为主,而智云自去年大力投入研发后,现已成功获得国际顶级消费电子大客户的订单,并伴随后续研发项目的展开,行业地位跻身全球前列,成为该领域的领军者。柔性OLED 模组自动化设备市场需求巨大。目前柔性OLED 模组自动化设备的单机产能约50~80 万片/年,且设备因高度定制化设计,每两年就会因OLED 模组设计变化而需要重新采购,弹性巨大。根据我们的供求模型测算,2018 年手机、智能手表柔性OLED 渗透率望分别达20%和50%,对应约6 亿片柔性OLED产能需求、500台自动化设备,以设备平均单价人民币500万元计,即相当于25亿元市场容量。到2019~2020年,随着柔性OLED 渗透率继续提升,市场料将进一步提升至50~80亿元/年。2、锂电设备开辟新的利润增长点。公司于4月27日公告10亿元定增预案,拟投资2.3亿元用于研发18650 圆柱动力电池 生产线、方形动力电池生产线、电池PA CK 生产线等。我们认为受益电动汽车 需求爆发,锂电设备行业增长趋势明确,且国产化替代持续加速,看好公司由此打开新的成长空间。3、未来业绩成长空间巨大。公司在OLED触控显示模组贴合设备上已经取得突破。OLED 触控显示,尤其是OLED 柔性触控显示屏有望成为未来智能手机的主要方案,且相关自动化生产设备与传统LCD触控显示屏有很大区别,而目前公司旗下鑫三力在该类设备上已实现销售收入,研发、销售进展明显快于国内竞争对手。鉴于鑫三力已在国际手机大客户上取得突破,我们认为未来该设备有望产生巨大业绩弹性,带动智云2017 年业绩大幅超预期。受益国际大客户需求拉动,公司未来两年收入望激增。在国际顶级大客户的带动下,我们预计公司柔性OLED 模组自动化设备未来两年的全球市场份额将至少达20%,长期上看50%,成长潜力巨大。同时,智云其他3C自动化设备,如LCD 模组自动组装及检测设备、触摸屏 设备、指纹 模组、摄像头模组自动化设备等也将受益既有客户“机器换人”需求,持续增长。4、量价完美,流通市值较小,适合二级市场炒作。4月20日开始放量上涨,很明显是新资金进场吃货,而且资金运作能力很强。目前股价50元附近,实际股本才6400万股,实际流通市值才30亿元左右,适合二级市场资金做盘。不过十大流通股东里面有700万股左右的基金,后市可能会小幅影响炒作节奏。5、存在强烈的高送转预期 。目前总股本才1.48亿股,每股资本公积金高达6元,存在很强的中报与年报高送转预期。加上今年12月19日有1198万股解禁,很可能推出年报高送转预案来配合高位减持。6、近期有大批机构到公司调研。4月27日有56家机构密集调研公司,说明很多机构对公司最新业务发展很感兴趣,并且4月29日也有少量机构资金开始买进。目前该股处于历史新高,上涨压力很小,动力十足,后市有望波段强势上行,可以保持高度关注! (四)中颖电子(300327)属于国内AMOLED 驱动芯片唯一供应商,具备以下炒作优势:1、公司是国内唯一量产过AMOLED 屏驱动芯片的厂商。公司AMOLED 屏驱动芯片研发投入已有多年,在国内已属技术领先,去年公司AMOLED 屏驱动芯片成功打入和辉光电供应链,技术与产能成功获得市场认可,而公司新产品也在不断开发中,研发实力十分雄厚。2、AMOLED产业爆发在即。2016年是AMOLED爆发的元年。随着三星,JDI,BOE,和辉光电,深天马,维信诺等国内外公司AMOLED 产线在今年上马,AMOLED 的出货量将会大幅提升,对于上游驱动芯片的需求也会呈几何数量的提振。AMOLED 市场潜在空间200 亿美元,而面向如此广阔市场的上游驱动芯片厂家屈指可数。AMOLED 具有自发光、超薄、对比度强、色彩鲜艳、低功耗及可柔性显示等诸多优越性能,将来取代液晶显示屏 LCD 成为主流显示技术已成必然趋势。而苹果、三星等顶级手机品牌商未来将大概率采用AMOLED 显示屏,从而倒逼手机行业大规模跟随采用AMOLED显示屏 ,产业爆发可期。而公司作为国内AMOLED屏驱动芯片龙头,未来将率先受益,增长空间巨大。3、锂电池 电源 管理芯片进口替代市场份额上升公司的锂电池管理方案已经进入一线笔电厂家的验证阶段,预计今年就会小规模生产,明年会进入大规模生产阶段。我们预计笔记本锂电池芯片业务2 年内会给营收带来1 个亿的贡献。4、家电 类MCU 是安全边际,物联网 MCU 未来增长点。公司的MCU芯片主要应用于家电市场。智能家居对MCU产品需求量更大,且和原有的家电重合度很高,公司在这一领域拥有明显的技术,市场和品牌优势,可以无缝切入。同时,针对物联网市场,公司已经有了相应的PLC和无线蓝牙低功耗产品。我们认为,智能家居和物联网将会为公司带来更大的成长空间。5、拟收购上海晶亮51%股权,家电领域协同效用明显。公司在2016 年迈开了外延收购的第一步,拟收购上海晶亮51%股权。公司一直想介入变频空调 市场,然而:变频空调芯片是必须带方案出售的,公司建造了变频空调的实验室进行调试,目前变频空调的方案仍需要努力实现技术突破。我们认为,此次收购的上海晶亮,功率半导体器件可以广泛应用在白色家电 之中。上海晶亮的功率半导体器件产品和公司的MCU 芯片可以形成完整的方案,正好弥补公司此前的瓶颈,共同面向下游客户销售,具有典型的协同效应。6、机构大批调研,看好公司发展前景。今年以来有13批次机构调研,上百家机构参与公司实地调研,看好未来公司发展前景。7、量价完美,资金波段运作明显。从3月30日涨停启动以后,该股一直有强势资金进行波段运作。不过该股也存在缺陷,十大流通股东里面第一和第三大股东存在较大减持压力,其中第一大流通股东是大股东。因此,后市以波段上涨为主,我们可以采取高抛低吸策略。

      感受科技的力量 MR概念横空出世!

      VR下一波是什么? 有人说VR代表未来,AR代表过去。这句话有一定道理,原因是AR发展到现在,虽然开始时大家还都看好,但是到了市场销售这一环,并没有激起广大消费 者的热情。而VR却不同,它被看作是技术领域的下一场革命,预测几年内可达到几百亿美元的产业,它已经处于主流消费产品的浪尖上了。但是,问题是不管VR还是AR,本身都有局限性,把这两种技术合成为MR是最好的选择 我们生活的世界多美好!你舍得脱离这个世界,每天带着个头盔生活在VR虚拟世界吗?只有AR能把有意思的东西加到我们每天生活的现实世界中,而不是完全把现实世界遮断。 因此,MR将是未来的发展方向 据科技网站最新消息,英国一家MR新创公司最近研发了一种T恤衫。如果把智能手机 或者平板电脑的摄像头对准穿着的T恤衫,这件T恤衫前面就出现一个窗口,可以看到你身体内部的内脏。我们的内脏就显露在与手机或平板电脑相连的头盔显示器上,可以看到各种内脏的细节。你的心脏、肺以及其他器官都以这样的方式暴露在屏幕上。这样的技术就是MR,以极为生动、真实的方式应用于小孩子的知识教育。你可以在手机屏幕上轻按某个器官,就会显示出对于这个器官的全部信息介绍。这类MR既让小孩子学到了知识,又让他们觉得很好玩、在进行**。最好的方式就是使用头戴式显示器,使人得到身临其境的“沉浸式”体验。 这类的APP成为史蒂夫·乔布斯第一次发明手机APP以来的又一次革命,称为VR APP,目前开始已以铺天盖地之势向我们涌来。各种VR头戴式显示器都适合这些APP,包含基本功能型、较便宜的谷歌Cardborad,或者更复杂一些的三星 Gear VR,也可以与HTC Vive做到兼容,集成到微软的Hololens里面则稍需要点技巧。T恤衫不但可以变成知识性的视频或者图像,也可以讲故事,通过与用户对话的方式来进行沟通,直到你能够完全理解这些知识为止。例如,当显示人体内脏时,会讲解各种疾病的成因,以及预防和应对这些疾病的方法,如何进行体育锻炼等等。这件T恤衫变成了一件价值连城的非常有用的工具。MR(混合现实)是比AR的面更宽、比VR更先进的一种技术。增强现实是人工使用软件做出来的数据对现实世界进行增强;相反地,有个词叫“增强虚拟”(AV),是用现实世界的数据来增强虚拟环境。而“混合现实”是填补了从增强现实到增强虚拟之间的空缺,把增强现实和增强虚拟连在一起。简单来说,MR是VR、AV和AR的一种组合江南化工旗下北京光年研发的“图灵机器”为世界展示了一种MR(人工智能 +VR/AR)技术的新玩法。在新品发布会现场,图灵机器人与基于VR(虚拟现实 )/AR(增强现实)融合体验的智能社交 平台“哈图”联合发布“人工智能+混合现实”技术。公开资料显示,合作方哈图一直致力于打造VR/AR融合体验(混合现实)的智能社交平台,为用户创造颇具未来感的超现实智能社交体验。沪深两市中,市值最小的虚拟现实概念股——江南化工(002226)在虚拟现实方面的题材可谓超级正宗!江南化工(002226)旗下的北京光年无限科技有限公司,将虚拟现实增强现实技术的应用发挥到极致.VR、AR都有局限性,合二为一的MR才是最好的选择,江南化工(002226)值得你重点关注

      财经早读 5.5

      一、宏观、数据1、国泰君安任泽平:在政府稳增长和房地产带动下,4月经济有望温和回升。货币超发叠加产能过剩,PPI通缩改善,利好企业盈利。CPI通胀温和,货币政策处于观察期,但不会紧缩。预计人民币汇率短期相对稳定。2、高盛:中国的信贷扩张至少在一定程度上对近期投资和经济活动提供支持,但债务占GDP比重近些年来已经大幅扩张的情况下,信贷扩张能否在中期内持续还是个问题。预计信贷支持将从第三季度开始消退。3、发改委:一季度,全国整体投资形势继续好转,下一步将巩固当前投资企稳向好的形势,推动**“深化投融资体制改革的意见”,着眼加快补齐发展短板切实加大投资力度,大力推广政府和社会资本合作(PPP)模式。4、银监会前主席刘明康:中国不良贷款率今年将继续上升。化解过剩产能、海外需求极其低迷将继续推升不良贷款率,很难说这个比率何时会见顶。由于存款水平稳定,拨备充足,不良贷款率上升没啥可怕的。5、麦格理:中国目前外债规模相对不大,债务主要集中在国内,其中家庭负债和政府负债在可控范围内。最大的隐患在于企业负债,其中大多数为国有企业负债,相当于“政府左手借给右手”,因此未来几年内不太可能爆发债务危机。6、央行:周三进行1000亿7天期逆回购操作,中标利率持平于2.25%。另外,当日有1200亿逆回购到期。业内称,央行目前货币政策思路仍以结构化工具叠加公开市场操作的配合为主,短期内降准概率进一步降低。7、隔夜shibor报2%,下跌0.33个基点。7天shibor报2.328%,下跌1.2个基点。3个月shibor报2.899%,下跌0.54个基点。8、社科院:TPP对中国的中短期影响有限,但无论中国是否加入TPP,中国企业和中国经济都可能会受到TPP非传统议题的影响。中国应加速区域全面经济伙伴关系(RCEP)谈判进程,谨防被边缘化。9、财政部:决定发行2016年凭证式(二期)国债,本期国债发行期为2016年5月10日至2016年5月19日。最大发行总额300亿元,其中,3年期150亿元,票面年利率3.9%;5年期150亿元,票面年利率4.32%。二、房产1、国土部:一季度,全国国有建设用地供应9.47万公顷,同比下降0.2%。其中,工矿仓储用地2.47万公顷,同比下降2.7%;房地产用地供应2.36万公顷,同比下降4.4%;基础设施等其他用地供应4.64万公顷,同比增长3.7%。2、经济参考报:随着近期房地产市场有所转暖,成交量增加,住房公积金归集扩展难度不断加大,多地个贷率前所未有地超过100%,公积金流动性不足问题日益凸显,以致地方不得不选择启动资产证券化以补充后续资金。3、上海:上周(4.22-4.28),新建商品住宅成交面积29.62万平,环比上涨49.32%;供应量26.24万平,环比下跌39.65%;成交均价34225元/平,环比上涨5.4%。4、万科A:4月,实现销售面积264.2万平,同比增长80.6%;实现销售额357亿,同比增长100.7%;1-4月,实现销售面积809.9万平,同比增长49.4%;实现销售额1109亿,同比增长73%。三、市场1、国务院常委务会议:决定对促进民间投资政策落实情况开展专项检查;部署推动制造业与互联网深度融合;培育和发展住房租赁市场的措施;部署推进通用航空发展。2、发改委、住建部:联合发布关于印发成渝城市群发展规划的通知。通知指出,加快成渝城市群发展,有利于探索新型城镇化和农业现代化互促共进的新路径,对推进西部大开发和长江经济带建设等重大战略契合互动具有重要意义。3、国务院:印发《2016年全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点》。要点指出,将研究制订“十三五”时期打击侵权假冒工作指导意见。工作要点强调,深入推进软件正版化工作,加强互联网领域侵权假冒治理。4、上证报:受原料煤焦油价格上涨,以及下游轮胎开工率回升等因素推动,炭黑企业近期有望集体上调炭黑价格每吨300-500元左右,幅度近10%。在供给侧改革和下游需求稳步增长等因素支撑下,行业盈利情况有望改善。5、中证网:虚拟现实技术正迎来井喷式发展,并成为资本市场最受热捧的领域。2016虚拟现实技术创新及产业发展大会将于5月9日至11日在京召开;有媒体称,虚拟现实有望成为5月18日举行的谷歌I/O开发者大会重点。6、长江日报:由武汉光电国家实验室(筹)完成的“激光3D打印技术”顺利通过了湖北省科技厅成果鉴定。这套装备为目前世界上效率领先、打印零件尺寸最大的高精度金属零件激光3D打印装备。7、文化部、财政部:联合下发《关于开展引导城乡居民扩大文化消费试点工作的通知》,决定在全国范围内开展引导城乡居民扩大文化消费试点工作,进一步提高文化消费的便利性,加速释放居民文化消费需求。8、国务院法制办:4日公布的《医疗器械监督管理条例修正案》(送审稿)拟规定,医疗机构不得未经许可擅自配置使用大型医用设备,防止从“以药养医”转变为“以械补医”。9、新华网:人大常委会今年将在全国范围开展水法执法检查,这次检查是人大常委会今年监督工作的重要内容。重点涉及农田水利建设投入、节水灌溉技术使用、灌溉水源和工程设施保护等内容。10、浙江在线:浙江省金融办正在牵头推进钱塘江金融港湾规划。根据规划,钱塘江金融港湾将打造财富管理中心和新金融创新中心。到2020年,浙江省要打造5家具有全国影响力的万亿级交易场所。11、证券时报:中铁总今年首次普通客车招标4日开标,共638辆,招标总价约16亿。其中,中车南京浦镇车辆有限公司中标376辆,中车唐山机车车辆有限公司中标262辆,继续维持普通客车两企业间中标率六四开的规律。12、国家电网:针对近日网传国家电网将关闭支付宝和微信等缴费平台一事回应称,“电e宝“是新增的客户交纳电费渠道,将按照市场规则,满足客户服务需求。同时,现通过社会化第三方支付渠道交费的客户仍可选择原方式不变。13、新三板:5月4日合计挂牌6990家公司,当日新增27家,成交金额6.42亿,其中做市转让4.12亿,协议转让2.3亿。14、新华社:作为上海金融系统首次推出的重大人才计划,上海将实施“3411”金才工程,助力上海国际金融中心建设。实施意见提出,到2020年“十三五”末,上海要基本形成一支具有国际视野、素质优良的金融人才队伍。四、股市1、上证综指收报2991.27点,下跌0.05%,成交额1890.5亿。深成指收报10422.8点,下跌0.18%,成交额3463.8亿。创业板收报2211.02点,下跌0.28%,成交额959亿。两市合计成交5354.3亿元。机场航运、集成电路、次新股、医药等板块涨幅居前。2、香港恒生指数报20525.83点,下跌0.7%。3、一财:国家队一般会选择股价出现企稳反弹时减持,尽管大幅盈利可能性不大,但低于成本线的可能性也较低。业内称,国家队主要目的是维稳市场,不至于在低于成本价时砸盘,调仓后能有一定获利也符合维护市场稳定的初衷。4、海通证券李迅雷:中国经济的问题在于社会债务的增速要快于企业盈利的增速。从上市公司的年报和季报来看,并没有看出经济见底的明显迹象,也没看出创新驱动对经济的推升作用。最近三个季度,A股的ROE呈明显下降走势。5、瑞信:中国市场大类资产轮动中,股市相对安全,股市经历了去杠杆和下跌,其他金融资产或是处于调整过程中,或是即将进入调整。预计上证综指5月波动区间在2900-3200点。6、上证报:资本市场的一大魅力就是资本运作手法在实践中不断创新。为规避严苛的借壳红线,觊觎A股上市平台的各路资本升级了重组模式,先控股再布法的“借鸡下蛋”模式在A股市场悄然走红。7、中登公司:上周(4.25-4.29),新增投资者数量40.69万人,环比增加2.31%,连增3周。当周参与交易A股的投资者数量1457万人,占已开立A股账户投资者数量的13.91%,较前一周的18.15%有所下降。8、两市融资余额:截至5月3日,上交所融资余额报4980.69亿,较前一交易日增加36.13亿;深交所融资余额报3676.01亿,增加50.2亿;两市合计8656.7亿,增加86.33亿。五、国际1、美国:4月,ISM非制造业指数55.7,创四个月新高,预期54.8;ADP就业人数15.6万,预期19.5万;3月, 贸易赤字下降约14%,至404亿美元,创2015年2月以来新低,预期412亿美元。2、汇丰屈宏斌:美国一季度增长不尽如人意,但未来数季度经济增速或将走强,带动失业率下降。美国年内经济复苏关键在于投资。预计美联储将分别于6月及12月加息,但必须建立在通胀明显回升的基础上。3、路透社:消息人士称,石油输出国组织(OPEC)尚未就长期策略达成一致,因沙特阿拉伯反对其主要竞争对手伊朗提出的有关OPEC加强油市控制的提议。这暗示双方对于未来道路仍存在深刻分歧。六、外汇1、在岸人民币兑美元16:30收盘,报6.5,跌0.39%。2、NDF:3月报6.5191,6个月报6.5693,1年报6.648,2年报6.895。七、美股1、标普500指数收跌12点,跌幅0.59%,报2051点。道指收跌99点,跌幅0.56%,报17651点。纳指收跌37点,跌幅0.79%,报4725点。经济数据好坏参半,其中ADP就业与劳动生产率数据低于预期。八、欧股1、德国DAX 30指数收跌0.99%,报9828点。法国CAC 40指数收跌1.09%,报4324点。英国富时100指数收跌1.19%,报6112点。企业财报欠佳打击了市场信心。九、黄金1、纽约商品交易所6月黄金期货价格下跌17.40美元,跌幅1.4%,收于每盎司1274.40美元。美元汇率回升令贵金属价格下跌。2、央行、海关总署:决定开展《中国人民银行黄金及黄金制品进出口准许证》“非一批一证”管理试点工作。试点海关为北京、上海、广州、南京、青岛、深圳海关。自2016年6月1日起施行。十、石油1、WTI 6月原油期货收涨0.13美元,涨幅0.3%,报43.78美元/桶。布伦特6月原油期货收跌0.35美元,跌幅0.78%,报44.62美元/桶。原油库存高于预期令油价承压,但盛产石油的加拿大阿尔伯塔地区发生野火,又令油价得到支撑。

      一文告诉你如何做投资最挣钱

      1、“美林投资时钟”与中国的资产配置周期 1.1.美林投资时钟理论 在资产配置领域,最著名的理论莫过于“美林投资时钟”。美国著名投行美林证券(Merrill Lynch,08年全球金融危机后成为美银美林)在研究了美国1973年到2004年的30年历史数据之后,于2004年发表了“投资时钟(The Investment Clock)”这一著名的大类资产配置理论。 其核心是通过对经济增长和通胀两个指标的分析,将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段,每个阶段对应着表现超过大类的某类资产:债券、股票、大宗商品或现金。 1.2.中国的经济周期与资产表现 第一阶段是衰退期,对应的是经济下行、通胀下行,最佳选择是债券,配置顺序是债券、现金、股票、商品。理由是衰退时期物价下跌,大宗商品表现肯定是最差的。而经济下行也会对企业盈利有损害,股票表现也不会好。这时拿着现金可以不亏钱,所以现金比股票和商品要好。但是经济通胀下行,央行肯定会降息放水,利率下降债券会涨,所以拿着债券是最佳选择。 以中国过去几年来看,08年下半年就属于非常典型的衰退期,经济通胀同时大幅下行。受到全球金融危机的影响,我国的GDP增速在两个季度内从10%以上降到了7%左右,经济大幅下行。与此同时我国CPI在08年1季度达到8%以上的高点,随后一路大幅回落,在08年4季度最低降到1%左右。 而从08年下半年各类资产价格表现来看,首先看一下商品,国内最重要的两大商品是煤炭和钢铁。08年6月底的煤价是900元/吨,到08年底跌到590元/吨,跌幅大约35%。 08年6月底的钢价是5700元/吨,到08年底是3700元/吨,跌幅约35%。 而08年6月底的上证指数是2700点,到08年底跌到1800点,跌幅大约33%。 08年6月末的10年期国债利率是4.5%,到08年底降到只有2.8%,收益率下降了约170bp,折算成绝对涨幅大约是17%。 也就是说,08年下半年的中国资产价格表现就是债券、现金、股票、商品,在08年下半年应该卖出股票和商品,可以拿现金,最好是买债券。 第二阶段是复苏期,对应的是经济上行,通胀下行,最佳选择是股票,配置顺序是股票、债券、现金、商品。经济开始恢复,意味着企业盈利有改善的希望,因此股票开始有显著的收益。而由于物价下行,利率还不会上升,债券不会下跌,依然有正收益,意味着债券依然比现金要好,但是已经开始跑不赢股票。而由于物价下行,商品依然是亏钱的,所以跑不过现金。 从09年经济复苏的进程来看,09年1季度GDP增速是6.2%,到09年4季度上升到11.7%,经济增速可谓是全年持续回升。但是CPI在上半年持续下降,年初CPI还在1%,到7月份最低降到-1.8%,CPI直到09年8月份才开始回升。如果按照经济上行、通胀下行来定义09年的经济复苏期,应该主要是在09年上半年。 如果观察09年上半年各类资产价格的表现,可以发现表现最好的是股市,09年初股市只有1820点,到09年6月末上升到2960点,涨幅高达60%。而国内的主要商品价格基本都在下跌,煤价跌了4%,钢价跌了1%。但是虽然物价还在下跌,但09年上半年债券市场出现大跌,10年期国债利率上行了50bp,等于跌了5%。 总结来说,09年上半年的中国资产价格表现是股票、现金、商品、债券,顺序与美林时钟里面显示的略有不同、但是基本一致,最优选择都是股票。 第三阶段是过热期,对应的是经济上行,通胀上行,最佳选择是商品,配置的顺序是商品、股票、现金、债券。由于价格开始上涨,商品开始明显走牛。虽然经济上行有利于企业盈利改善,但物价上升意味着央行可能开始加息,抑制股市估值的提升,使得股市表现比不上商品,而利率上升意味着债市步入熊市。 从09年下半年开始,经济继续上行,GDP增速在10年1季度达到12.2%的最高点,与此同时通胀持续回升,从09年7月的-1.8%回升到10年3月的2.4%,按照美林投资时钟的定义,09年3季度到10年1季度是经济通胀同步回升的过热阶段。 如果观察同期国内的大类资产价格表现,表现最好的是商品,同期煤炭涨幅约20%,钢价涨幅约15%;股票表现排第二,涨幅大约5%;而标志性的10年期国债利率上行20bp,跌幅约2%。 总结来说,09-10年的经济过热期资产价格表现呈现商品、股票、现金、债券,与美林投资时钟里面显示的基本一致。 第四阶段是滞胀阶段,对应的是经济下行,通胀上行,最佳选择是现金,配置的顺序是现金、商品、债券、股票。首先由于通胀持续上行,利率会趋于上升,对债券市场的表现不利,而经济下行使得企业盈利受损,股票资产遭受的打击更大。而由于价格继续上涨,商品依然有良好表现。同时利率上升以后,货币基金等现金类资产的收益率会上升。 从10年2季度开始,经济持续下行,而通胀继续下行,一直持续到11年7月份,同期GDP增速从12.2%下降到9.9%,CPI从2.4%上行到6.6%,也就是可以把10年2季度至11年2季度定义为滞胀期。 再观察同期国内大类资产价格表现,表现最好的依然是商品,其中煤炭价格上涨大约24%,钢价上涨约15%,而同期股市跌幅约11%,10年期国债利率上行幅度约40bp、等于下跌4%。 总结来说,10-11年滞胀期的国内资产价格表现呈现商品、现金、债券、股票,也与美林投资时钟显示的略有不同,但排序基本一致。 可以看出,在08-11年的衰退和繁荣期我国演绎出了典型的衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段,期间债市、股市和商品市场轮番领涨。 2. 现在和未来都该买什么? 2.1. 过去五年衰退期,金融资产表现最佳 现在处于什么阶段,未来又处于什么阶段,该买什么东西呢?如果忽略经济在12年末、13年初的微弱反弹,可以发现其实从11年3季度开始,经济增速就在持续下行、而且几乎没有像样的反弹,GDP增速从11年3季度的9.4%一直下降到16年1季度的6.7%,期间仅在12年4季度和13年3季度有过两次小幅反弹。 而从物价来看,CPI从11年3季度的6%开始回落,在15年降至2%以下,由于CPI在15年的低点不明显,代表更广义物价走势的GDP平减指数在11年3季度高达9%,但在15年4季度达到-1%的最低点,意味着期间物价也在持续回落。所以如果简单来分类,可以把11年3季度到15年末划分为经济衰退期,期间经济和物价均持续下行。 但是从资产价格表现来看,过去5年表现最差的无疑就是商品。期间煤价和钢价跌幅均接近60%;而股市和债市涨幅都很好,创业板涨幅约220%,上证指数涨幅也有30%,而同期10年期国债利率整体下行约110bp,涨幅约11%,但考虑10年国债每年有3%的票息,所以5年下来的累积回报率也在30%左右。 也就是说,在过去5年的大衰退期,股票和债券的表现整体好于商品和现金类资产,而这与美林投资时钟的投资选择已经有了本质差异,后者显示应该是债券、现金、股票、商品。也就是说,过去5年的资产配置线索其实变得简单了,不用考虑大类资产的轮换,而是可以直接简化成金融资产优于实物资产,因为表现最好的就是股票和债券,而实物资产基本都在下跌。 2.2. 当前和未来滞胀升温,实物资产表现最佳 如果说过去几年是大衰退期,未来几年是个什么经济走势呢?目前对于短期的经济走势有不少争议,有很多人期待着出现U形甚至W形复苏,但是没有人认为会有V形反转,但是对于长期的经济走势依然存在着共识,也就是经济增速长期依然趋于回落,因为人口红利结束,城市化到了后期,外贸占全球比重也出现瓶颈,过去驱动中国经济的几个重要红利正在逐渐衰竭。 也就是说,虽然今年3月份经济数据出现了短期改善,但是持续性依然存疑。因为从09年以后的经济反弹来看,持续时间越来越短,09年的4万亿刺激之下经济也就反弹了1年,12年末也就是反弹了一个季度,我们估计本轮经济回升也很难超过半年。 但是另一方面,通胀的走势正在发生巨大的变化。今年3月份的CPI已经上升到2.3%,是过去1年半的高点,已经远高于15年的1.4%和14年的2%,而且考虑到今年CPI的权重被大幅调整,我们按照原有权重还原的3月份可比CPI已在3%以上。从更广义的GDP平减指数来看,已经从去年4季度的-1%回升到0.4%。而且无论从货币高增,还是从食品和石油价格的上涨来看,年内CPI的走势依然是易升难降。 所以从今年全年来看,很有可能经济依旧保持低迷,全年增速很难超过去年的6.9%,但是通胀水平会整体上一个台阶,也就是直接进入了滞胀期,把经济复苏和过热期全部跳过了。 而如果大家仔细把今年资产价格的涨幅进行排序,可以发现涨的最好的是商品。年内到目前为止铁矿石、螺纹钢涨幅接近40%、油价上涨20%,黄金和铝上涨17%,白银上涨24%,基本上正收益的全部在商品市场。而股市债市都在下跌,上证指数跌幅约16%,而10年期国债利率上行10bp,跌幅约1%。 所以今年的资产价格表现是商品最好,股债双杀,也与美林时钟里面滞胀期应该是现金、商品、债券、股票的排序太不一样。其实今年的表现也可以简化为实物资产优于金融资产,刚好是把过去5年的资产价格表现倒过来。 2.3. 物价是关键,货币是幕后推手 我们不能说现在没有周期了,周期依然存在,只不过周期变得更加简单了。以前经济有四个周期,从衰退、复苏、过热到滞胀,而现在好像只有两个周期,衰退期和滞胀期。以前是经济增长和通胀两个指标在变,所以对应了4种变化,4种投资模式。而现在经济增长没有弹性了,只有通胀一个指标在变,所以对应了两种变化,两种投资模式。 简单来说,物价是最重要的投资指标。如果物价下跌,意味着实物资产受损,所以这时最佳选择是金融资产,因为债券有票息,股票有股息,所以在衰退期金融资产显著优于实物资产。如果物价上涨,意味着实物资产是最佳投资选择,而物价上升意味着利率上行,对债券直接形成打击,也对股市的估值不利,所以在滞胀期实物资产显著优于金融资产。 问题是,如何判断物价的方向呢?有一句名言是“一切通胀都是货币现象”,如果大家看国内最常用的广义货币M2,在11年年初增速是17%,而到了15年2季度的时候增速最低只有11%,意味着过去5年的货币增速在持续下降。但是从15年3季度开始货币增速出现了明显的回升,到16年3月份M2增速已经回升到13.4%。从历史经验来看,M2增速大概领先于物价走势半年左右,这其实意味着今年以来的物价回升是去年下半年以后货币增速回升的必然结果。 其实只要细心看一下今年的几个经济目标,就可以得出通胀上升的结论。首先我们的M2增速目标是13%,比去年上调了1%,意味着钱更多了。其次经济增速目标从去年的7%下调到6.5%-7%,意味着经济增速更低了。如果说花了更多的钱而经济增速还起不来,那么毫无疑问通胀最有可能起来。 而如果大家看一下历史,可以发现在很多经济体的转型期都曾经历过滞胀。最有名的是美国的70年代,其实当时美国也是工业化到了尾声,经济增速出现了明显下降。 但是依然通过货币和财政去刺激增长,结果是经济增长没有起来,反而通胀起来了。后来在90年代韩国和台湾地区转型时也出现过类似的现象,经济增速下台阶而货币继续高增,结果也是通胀上升,出现类滞胀。 归根到底,经济增长与货币无关。日本是货币宽松的鼻祖,放水放了30年,也没见经济有什么像样的改善,而美国08年以后大放水,虽然对股市效果明显,但是经济增长始终步履蹒跚,后面能否持续也是祸福难料。 我们观察到几乎所有从工业向服务业成功转型的经济体,都经历了货币增速的明显下降。一方面因为经济增速下台阶之后并不需要那么多货币,另一方面是服务业主要靠人力资本驱动,不需要那么多货币驱动。但是如果一方面经济增速下降,同时货币增速继续上升,都无一例外产生了各种资产泡沫,有的是房地产、有的是股市,有的是实物资产、也就是高通胀。 3. 未来资产配置仍是一道选择题 货币超发配实物资产,货币紧缩配金融资产!如果货币增速继续上升,其实意味着滞胀风险增加,通胀风险升温,那么持有实物类资产可以抗通胀,而这也是今年以来房地产、黄金、商品等各种实物资产上涨的最根本逻辑。而如果货币增速重新下降,意味着通缩风险重来,但也意味着利率下降,以及过剩产能去化,就应该重新持有股票和债券等金融资产。 问题是如果货币增速上升,可以保住房价等资产价格,可以保住债务链条不断裂,更重要的是可以给短期稳增长提供动力。而假如货币增速下降,那么房价有可能下跌,债务链条可能会断裂,经济增速下降可能会进一步引发各种风险。 所以对于未来的资产配置,其实也是一道选择题。到底会怎么选,谁也不知道,但是我们必须知道不同的选择下配置资产的方向有着天壤之别,所以我们必须认真思考,做出自己的最正确的资产配置选择。

      【财经夜总汇】2016年5月4日

      宏 观李克强:决定对促进民间投资政策落实情况开展专项检查,着力扩大民间投资;部署推动制造业与互联网深度融合,支持制造企业建设机遇互联网的“双创”平台,鼓励地方建设“双创”示范基地,开闸门智能生产系统解决方案试点示范;允许将商业用房等按规定改建为租赁住房,推进公租房货币化;部署推进通用航空发展,在一些地区建设通用机场,在农产品主产区、重点国有林区发展通用航空,鼓励企业和个人参建,培育具有国际竞争力的通航企业,稳步扩大低空空域开放。(新华网) 国务院办公厅印发《2016年全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点》。文件指出:加强互联网领域侵权假冒治理,深入推进软件正版化工作,加强药品和医疗器械监管,加强车用燃油监管,研究制订“十三五”时期打击侵权假冒工作指导意见。 人大常委会今年在全国范围开展水法执法检查,重点涉及农田水利建设投入、节水灌溉技术使用、灌溉水源和工程设施保护、小型农田水利设施产权制度改革、农村集体经济组织及其成员参与水利建设等内容。(新华社) 农发行将充分发挥政策性银行优势,将农村交通建设项目作为重点支持对象,全方位加大支持力度,“十三五”期间安排农村交通建设项目不少于5000亿元贷款额度。(中国证券网)市 场国务院:发展通用航空业,有利于完善综合交通体系,培育新增长点,带动扩大就业和服务业升级。国家卫计委医政医管局:细胞免疫治疗仍然属于临床研究阶段,应按照相关程序操作,禁止医院变相承包科室,严格医疗类广告审查。要求目前医院开展科室合作的外包项目均需停止,已开展的项目需上报卫计委,此外要求细胞免疫治疗须停止应用于临床治疗,而仅限于临床研究。(21世纪经济报道) 国务院有关部门研究制定支持成渝城市群发展的具体政策。建设引领西部开发开放的国家级城市群,推进全面创新改革试验,建设军民融合公共服务平台。(经济参考网) 工信部印发《关于开展2016年智能制造试点示范项目推荐的通知》,通知要求,试点示范项目实施单位应具有独立法人资格,项目技术水平处于国内领先或国际先进水平,示范项目使用的装备和系统要安全可控,同时项目在降低运营成本、缩短产品研制周期、提高生产效率、降低产品不良品率、提高能源利用率五个方面已取得显著成效,并持续提升。(光明网) 国土部发布数据显示,第一季度全国房地产用地2.36万公顷,同比下降4.4%;基础设施等其他用地供应4.64万公顷,同比增长3.7%。(财联社) 农业部部长韩长赋:审议并原则通过《国家农业可持续发展试验示范区建设方案》《耕地质量调查监测与评价办法》和《关于进一步加强和改进农业财务工作的意见》。会议指出,统筹推进国家农业可持续发展试验示范区建设,积极探索农业现代化、新农村建设和农业可持续发展模式。(农民日报) 知情人称,山西省政府初步计划,为省属七大煤炭企业发债提供直接或间接的增信担保,还计划鼓励金融机构通过债转股、并购贷款、定制股权产品等方式,帮助煤炭企业重组债务。(彭博) 浙江省金融办正在牵头推进钱塘江金融港湾规划,将通过依托财富管理、私募基金、金融众创空间、金融大数据等,将钱塘江金融港湾打造成财富管理中心和新金融创新中心,成为中国金融版图上的浙江高地。(浙江在线) 从知情人士处获悉,中机车辆技术服务中心把2016年发布的1-3批新能源汽车推广目录全部重审,第4批的车型也退回重审。电池厂家没有进入《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录的都不予以通过。(中国证券网)股 市截至收盘,沪指下跌0.05%报2991.10点,深成指下跌0.18%报10422.80点,创业板下跌0.28%报2211.02点。盘面上看,机场航运、OLED、集成电路、次新股、医药等板块涨幅居前,煤炭、量子通信、互联网彩票、黄金、电子发票等板块跌幅居前,沪股通净流入1.48亿。(和讯) 央行和银监会联合近日下发了《关于加强票据业务监管 促进票据市场健康发展的通知》,进一步规范票据市场。监管还将对票据中介的情况进行全面摸底,研究确定其功能定位和业务范围,**行业规范制度,并对非法票据中介活动进行治理。(财新) 李迅雷:从上市公司的年报和季报上,并没有看出经济见底的明显迹象,也没有看出创新驱动对经济的推升作用。(网易) 瑞信4日报告指出,中国市场大类资产轮动中,股市相对安全,股市经历了去杠杆和下跌,其他金融资产或是出于调整过程中,或是即将进入调整。(彭博) 新湖中宝披露回购进展显示,截至5月4日,累计回购10246.08万股,占公司总股本的1.13%,累计支付总金额40305.49万元。根据回购方案,新湖中宝拟以不超5.20元/股的价格,回购10亿元至20亿元,回购期限为2016年2月4日至8月3日,所回购的股份将予以注销。(和讯) 万科4月实现销售额357亿元,同比增长100.7%;1-4月份实现销售额1109亿元,同比增长73%。(新浪) 红旗连锁公告,控股股东曹世如(持股55.475%)计划自2016年5月9日起的6个月内,通过大宗交易方式减持不超17,680万股(占公司总股本13%)。(网易) 掌趣科技控股股东姚文彬于2016年5月3日、4日通过大宗交易合计减持3600万股,占总股本的1.3%。姚文彬本次减持是出于综合考虑,主要包括为公司战略发展提供一定资金支持。减持后,姚文彬持有公司17.80%股份。(中国证券网) 华录百纳公告,公司将设立VR产业事业部,授权公司管理层设立总预算为10亿元的VR产业专项运营资金,未来3年内在虚拟现实/增强现实领域投入不超过总预算范围的业务运营资金。(财联社) 消息人士称,万达商业在上交所IPO的计划若不能很快获监管放行,则可能会寻求借壳上市。(路透) 湖南百利工程科技股份有限公司将于5月5日(周四)在上交所发行,简称“百利科技”,申购代码“732959”,发行价6.03元/股,市盈率22.96倍,行业市盈率50.44倍,申购上限2.2万股,顶格申购需市值22万元,中签缴款日为5月9日。(财联社)海 外欧股开盘:富时泛欧绩优300指数跌0.1%,德国DAX指数涨0.07%,报9926.77点;英国富时100指数跌0.06%,报6185.59点;法国CAC40指数跌0.02%,报4371.98点。(财联社) 美国太阳能项目开发商Solar Reserve周二发布声明,神华集团将贡献电厂开发和经营经验,SolarReserve将提供技术。(彭博)