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    大盘看跌,究竟何去何从来自

    最近大盘跌的很惨,股票基金纷纷出现下跌,求各路大神指点一二!

    发帖前必看!关于弥达斯社区绝对禁止谈论内容的重要公告!! 来自

    弥达斯社区是聚焦财经类的交流社区,虽然交流不限于财经领域,但不能发布任何与政治有关内容!不能发布任何广告内容!不能发布任...

    乐视网再霸屏 三基金公司持限售股36亿浮亏三成来自

    与之相反,6家基金公司早在去年四季度已从乐视网全面撤军。上周雪球新增关注排行榜上,最火的仍然是顺丰控股,以16563条关注雄踞上周新增榜宝座。但值得注意的是,乐视网后来居上,霸占了上周新增讨论榜的榜首。由于上周本栏目对顺丰控股已进行了分析,本次上周基金重仓最热股,《证券日报》基金新闻部,则选择乐视网为您梳理。让人“熏疼”的是,基金公司持有乐视网股票中“能撤的”流通股,去年四季度持有乐视网市值减少了10亿元,减持310.04万股,而“不能撤”的限售股,定向增发当日持有乐视网市值为36.8亿元,已浮亏了近三成。乐视网跌至低点疑似第二大股东抛售近期,乐视网股价走低的同时,疑似遭到第二大股东抛售的传闻不断。3月1日,乐视网深交所披露了两笔关于乐视网的大宗交易信息,其卖方席位均为中信深圳前海营业部,1909万股被抛出,成交价为33.47元,总价达6.39亿元,疑似遭到第二大股东抛售。3月2日,乐视网早盘短暂上升后一路下挫,14点左右的6962万元巨额卖单再次让乐视网加速下行。截至当日收盘,乐视网报收33.75元,跌4.2%。而3月3日,乐视网收盘报31.89元,逼近30元,创下新低。一场大戏,从去年年尾看到今年年头,似乎还没有结束的时候。而作为创业板龙头股、多只指数基金的成份股,还有多家基金公司主动管理型基金的重仓股,3家基金公司依然持有限售股的一家上市公司,与基金纠缠不清的多重身份下,基金公司还持有多少乐视网股票呢?去年四季度基金公司即减筹10亿元基金公司四季度末重仓乐视网的情况,相较三季度末,持有该股基金数量降低、持股市值降低的现象,较为明显。据WIND数据,2016年三季度末,基金公司持有乐视网总市值为37.55亿元,2016年四季度末基金公司持有乐视网总市值为27.15亿元,基金公司持有乐视网市值在去年四季度减少了10.39亿元,降低了27.66%。而从持有乐视网的基金数量看,持有乐视网的基金在2016年四季度末相较2016年三季度末减少了26只。其中,持有乐视网的被动指数型基金由47只降至29只。持有乐视网的主动管理型基金,由14只降至9只。从持有的基金公司数量来看,2016年四季度末,仅余21家基金公司持有乐视网,而银华基金、农银汇理基金、诺德基金、国海富兰克林基金等6家基金公司已不再持有该股。而更让人“熏疼”的,是去年8月份参与乐视网定向增发的3家基金公司。除流通股外,还有3家基金公司持有乐视网的限售股,定向增发当日持有乐视网市值为36.8亿元。据同花顺数据,截至上周收盘,3家参与定向增发的基金公司,后复权已浮亏29.15%,3家基金公司合计浮亏达10.73亿元。

    一图解读2017政府工作报告来自

    十二届全国人大五次会议5日上午9时在人民大会堂开幕,听取和审议国务院总理李克强关于政府工作的报告,报告回顾了“十三五”开局之年取得的成就,并部署了2017年九大工作任务。从楼市去库存到严查假脱贫,从政府如何花钱到企业如何创新,从取消手机长途费到提高医保补贴,报告既谈到政府不能“新官不理旧账”,也提出“不让科研人员再为琐事分心”,总理说了啥?真招、实招、硬招都有哪些?

    证券法修订草案4月或可提请全国人大常委会审议 不涉注册制来自

    今日,全国人大发言人傅莹表示,证券法修订草案今年4月可以提请全国人大常委会审议。尽管此前市场希望修订后的《证券法》能够为新股发行扫清法律障碍,但财新报道称,根据证监会最新监管精神,新的修订草案中没有新股发行注册制相关内容。周六,傅莹在答记者问时指出,证券法修订草案是2015年4月提交给人大常委会进行审议的,那是初次审议,之后2015年底人大常委会授权国务院实行股票发行注册制改革,现在初审过去快两年,根据目前的安排,今年4月份证券法修订草案应该能够再次提请人大常委会进行审议。傅莹进一步指出,证券法的修订关系到中国资本市场法律制度的顶层设计,所以它涉及的问题比较复杂,也关系到保护投资者的权益。特别是2015年大家都记得的那次证券市场的异常波动后,之后暴露出一些新的问题,需要总结经验教训,需要重新进行论证。人大常委会法工委听取了各方面的意见,也会同有关部门进行了重新的研究,“现在对证券法修订草案重新做了修改,所以4月份提请审议应该是有把握的。”一般而言,法律的**需要经过三读,即三次人大常委会审议。在全国人大常委会于去年4月公布的2016年立法工作计划中,证券法的修改被安排在12月份。但在去年12月召开的十二届全国人大常委会第二十五次会议中,证券法修订草案并不在审议内容中。此外,证券法的**还有一个必要的前提条件,就是公开修订草案的征求意见稿,一般来讲,修订草案的意见征求时间是一个月。

    老股东用脚投票:首富到底减持了多少乐视体育股权?来自

    尽管接受了白衣骑士融创的驰援,但乐视的麻烦似乎还远未结束——接连丢失亚冠、转播版权,深交所关注贾跃亭夫妇同业竞争,印度分部裁员传闻……乐视昔日的重要盟友和股东则选择了用脚投票。乐视网第三大股东疑似通过大宗交易减持近2000万股,4日凌晨鑫根资本在其官方公众号发表长文,并未否认减持,称“无论鑫根资本是否减持乐视网股票,都并不代表鑫根资本不看好乐视生态的整体发展”。媒体亦报道称,两任首富悉数选择离场乐视体育:王健林早已清仓,马云大幅减持。随后乐视体育出面驳斥,称系融资后股权稀释,仅“小部分减持”。但据华尔街见闻估算,万达系已减持所持股权的一半以上。万达、云锋到底减持了多少万达体育股权?澎湃今日报道,工商资料显示,万达清仓乐视体育股权,云锋基金则大幅减持。不过随后乐视体育创始人、CEO雷振剑回应,2015年12月万达金粟投资在乐视体育中的持股比例从8%降为0,是因为股权悉数转让给了王思聪的普思投资。此后普思投资、云锋基金所持股权比例大幅缩水,主要是因为B轮融资后股权被稀释。不过也提及,“减持只是很小的一部分”。万达系和云锋基金究竟减持了多小一部分?B轮融资之前,根据乐视网当时披露的持股情况,乐视网持有乐视体育10.63%,万达投资及普思投资合计持股11.49%,云锋股权投资持股7.82%。2016年4月,乐视体育获80亿B轮融资,投前为135亿,投后估值为215亿元,新进入的股东一共持股达37.2%。按照这一稀释比例,普斯投资和云锋在B轮后的持股比例应为7.2%、4.5%。澎湃报道提及,截至2016年11月24日,工商资料显示,普思投资在乐视体育的持股比例已降至4%,云锋的持股比例已降至3%。据此估算,普思投资2016年减持了超过一半的所持股权,云锋基金则减持了三成股权。腾讯报道称,自2016年11月爆发资金危机后,乐视体育持续爆发版权风波、失去亚足联、中超IP合作,但普思投资、云锋并未进行减持。贾跃亭在2017年1月的发布会上曾表示,乐视体育很快会开始下一轮股权融资,甚至上市计划。作为绝对的行业领跑者,乐视体育的资本规划在未来合适的时间会逐步公布。昔日二股东:无论是否减持,都“不代表不看好”鑫根资本在其公众号中表示,认为乐视此时已经渡过最艰难的时刻。“就在几天前,鑫根资本又帮助乐视北美实现了数亿美元的现金融资,其中数千万美元已经到账。”鑫根资本似乎默认了对乐视网的减持,回应有些拗口:“无论鑫根资本是否减持乐视网股票,都并不代表鑫根资本不看好乐视生态的整体发展”。还表示,通常来说,一只投资基金之所以减持主要基于以下几个原因:第一,根据基金合同,基金已经到期了必须按时清仓;第二,基金管理人已经为基金的持有人带来符合他们预期的收益;第三,基金的合伙人根据市场情况进行集体决策。鑫根资本创始合伙人曾强表示,“我们只做雪中送炭的红衣骑士,不会像普通的大股东那样,要做一辈子联姻的‘红衣公主’”。3月1日疑似鑫根资本的席位现身大宗交易,以33.47元(5%折价率)减持1909.46万股,相当于总股本的0.96%,总计6.4亿。当初鑫根资本进场成本为32元/股,共1亿股,持股比例5.39%。据网易财经估算,如果1月17日通过中信深圳前海营业部抛售3.2亿元的机构同样是鑫根资本的话,则在经历过历次减持后,鑫根资本还剩约4300万股乐视网股票,与当初的1亿股相比已经减持过半,套现金额约23.39亿元。鑫根资本与乐视仍然深度捆绑,还于2016年11月共同发起设立100亿并购基金。曾强也直言:“我们仍然看好乐视的长期发展,尽管在一些战略和战术的次序上仍然有一定的保留意见。”作为第三大股东,曾强肯定了贾跃亭作为“创业家”的精神,但同时也表示但作为大股东,他如何能与二股东、三股东等小股东保持全生态的互利合作、相互监督、相互信任,还有很大的改进空间。作为CEO,今天乐视的规模已经远远超过了当年的乐视,对上市公司的专注和管理,他的投入不应该是60%或者90%,而应该是100%甚至120%,在这方面,我们对他一直是存保留意见的,直到现在我们仍然坚持我们的观点。2016年底,乐视网正处危局之中,曾强曾表示:“贾总应该壮士断臂,把上市公司的四个主要业务集中做起来,将90%的时间投入在上市公司,剩下10%的时间作为股东,而非以CEO的身份参与乐视其他生态业务。”此后贾跃亭回应“我没有太多看那个文章,鑫根资本只是我们二级市场上的一个股东而已,因为乐视的持股非常散,不存在二股东、三股东。”

    两会政府工作目标点评:几个核心来自

    ①经济目标新提法:今年经济增长目标6.5%左右,在实际工作中争取更好结果。如何理解?我们认为这个措辞变化反映两点,一方面表明经济目标真实低于6.5%的容忍度不高(不断出现稳增长的提法),另一方面表明决策层对今年经济增长有信心。理由一是当前经济的实际表现,一季度经济继续高景气,理由二是发改委经济预期较好(中国2017年社会消费品零售总额预期增长10%左右,全社会固定资产投资预期增长9.0%左右,高于16年实际值)。 ②通胀不是当前稳健货币政策的主要影响因素,可视为观察因素。M2、社融增长目标下调至12%,符合预期,在经济自身动能阶段性确定增加的背景下,12%对于完成经济目标足够。今年CPI增长目标仍为3%,持平于15、16年,连续两年低于目标。3%是目标而非风险点,近期央行副行长易纲发表言论称CPI在2-3%之间是黄金区域,在此区域货币稳健中性、不紧不松可以保持经济平稳健康发展,也可以防范通胀风险、资产价格泡沫。16年M2实际增速11.3%,低于目标,支撑了全年6.7%的增速,因此12%的目标可视为稳健中性。未来随着直接融资进一步发展(本次政府工作报告强化多层次资本市场),M2、社融等现阶段特色货币中介目标将逐渐淡化。 ③货币政策稳健中性表态不变,几个方向:维护流动性基本稳定、促进脱虚向实、支持小微三农,因此今年去泡沫、去杠杆仍是主题。注意此次报告进一步对人民币稳定提出要求,并且级别增加:国际定位。报告提出坚持汇率市场化改革方向,但要求保持人民币在全球货币体系中的稳定地位,我们维持对人民币今年基本稳定的中性判断。 ④三去一降一补主题不变,包括去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板。具体可参考去年12月中央经济工作会议。 ⑤对外表述增加,包括对外开放、一带一路、贸易谈判。结合5月一带一路论坛开展,报告对一带一路高度评价,一方面要求保持论坛高质量完成,另一方面肯定一带一路的经济战略地位:一带一路建设进展快速,新动能正在撑起新的发展动力。中国举起国际自由贸易大旗趋势明朗,报告提出积极参与多边贸易谈判,这一表述已经超越了以往围绕自身贸易创新、稳定的表态,这是贸易格局对中国可能产生的新变化。具体到中美贸易关系,推荐阅读东北宏观专题报告《历史的进程:贸易保护逆周期,中方有能力对抗可能的贸易摩擦》。 ⑥财政总基调未改积极,强调“更加积极有效”。2017年财政赤字率不变、规模上行2000亿元,额度上,中央增加1500亿、地方增加500亿元,但地方专项债券较去年的4000亿抬升至8000亿元;财政支出方向上,今年更加突出对公路水运、铁路等方面的基建扶持,以及在扶贫上的支持;之前盛传的22%的企业所得税率调降未见,降低企业所得税主要还是靠小微企业扩围和税前扣除提率来实施,这和我们1月预测完全一致;房产税2017年开征无望。

    广发策略:不必刻意把两会当作“春季躁动”分水岭来自

    本周路演下来感觉很多投资者在为“春季躁动”倒计时,且将“两会”作为“分水岭”——大家普遍认为A股市场在“两会”期间会有“维稳行情”,“两会”结束后“春季躁动”也将终结。就此问题,我们的看法是:1、不必刻意把“两会”当作分水岭——根据历史数据统计,在“两会”正式召开之后,其已不再是股市的主导因素。我们统计了2005年以来A股市场在“两会”前、中、后的表现,结果显示上证综指在“两会”前一个月上涨的概率最高,为92%(在过去十二年里,只有2013年在“两会”前一个月下跌);但是在“两会”期间上涨的概率只有50%,在“两会”结束后一个月上涨的概率只有67%。这意味着“两会”对A股市场的影响主要还是体现在召开之前的预期上——在“两会”召开之前往往会有比较乐观的政策预期,这可能确实对股市形成了支撑;但所谓“两会”期间的“维稳行情”和“两会”结束后的“下跌风险”,在历史数据统计上根本就没有规律可言,可见在“两会”正式召开之后,它就已经不再是市场的主导因素。2、目前市场的主导因素究竟是什么?——我们认为是“基本面和流动性的赛跑”。一方面,随着宏观基本面的改善,A股盈利增速从去年开始持续回升,这对A股市场带来了正面推动;而另一方面,在通胀回升、金融“去杠杆”的大背景下,国内的流动性环境逐渐趋于紧张,利率水平也在持续上行,这又对A股估值带来了负面抑制。因此,在未来很长一段时间,A股市场的波动方向就取决于“基本面和流动性的赛跑”——当基本面改善的速度快于流动性收紧的速度时,A股市场就有望上行;当流动性收紧的速度快于基本面改善的速度时,A股市场就会面临下行压力。我们可以从历史上的四次“赛跑”来对这一逻辑进行更直观的认识——在2003-2004年、2006-2007年、2009年、2013年这四个时间段,A股盈利增速(代表基本面)和十年期国债收益率(代表流动性)都是同时上行,在第二段(2006-2007年)和第三段(2009年)时,盈利的上行速度明显快于十年期国债收益率的上行速度,这时候A股趋势就会比较强;而在第一段(2003-2004年)和第四段(2013年)时,十年期国债收益率的上行速度明显快于盈利的上行速度,这时候A股趋势就会比较弱。3、在进入二季度之前,基本面复苏的乐观预期很难被证伪,而流动性环境又维持稳定,因此基本面改善的速度快于流动性收紧的速度,“春季躁动”有望继续。一方面,近期各种草根调研的数据都比较好,但每年1、2月份都是传统淡季,照理说应该等3月份旺季数据出来之后才能判断是否真正复苏,但3月份的数据往往要等4月初才能看到,因此在进入二季度之前,对复苏的乐观预期是不能被证伪的;另一方面,央行在2月3日上调逆回购利率之后,至今没有新的主动收紧动作,而代表市场利率的十年期国债收益率早在2016年10月底就开始上行,反而在今年2月3日之后开始回落,说明央行的货币收紧政策很早就被市场price in,因此我们预计在央行下一次主动收紧货币的预期再次提升之前,国内的市场利率水平仍将趋于稳定——综上来看,在二季度之前,基本面改善的速度快于流动性收紧的速度,对A股市场有利,“春季躁动”有望继续。4、在进入二季度之后,我们担心无论基本面的复苏是被证伪还是证实,流动性收紧的速度都会快于基本面改善的速度,届时A股市场可能就将承受向下压力。我们在上期的周报《到底像2011年还是2003年?》中提出:如果二季度验证下来基本面复苏低于预期,到时的通胀水平却可能超预期,因为中游景气向上游的滞后传导会导致上游行业的滞后涨价,届时就可能倒逼货币政策进一步收紧,使利率上行的速度超过基本面改善的速度(类比2011年);而如果二季度验证下来基本面复苏确实超预期,但实业投资的回升又可能导致资金“脱虚向实”,在一个“稳健中性”的货币政策环境下,这也会使利率上行的速度超过基本面改善的速度(类比2003年)。5、“春季躁动”期间,由于热点轮动过快,因此建议不去“人多”的地方,潜伏“人少”的地方——继续关注“海外映射”带来的上游周期股和成长龙头股的投资机会。我们认为目前是典型的“春季躁动”行情,没有持续的主线、热点非常散乱,因此配置方向上不建议再去“人多”的地方凑热闹,反而可以关注一些“人少”的地方。比如近期在海外股市中有一些表现较好的强势板块,如果其上涨逻辑在A股对应板块也能适用,那么就可能在大家都找不到方向的时候,在A股市场“映射”出新的投资线索——顺着“海外映射”这条线索,我们继续建议投资者配置上游涨价周期股、新能源汽车、苹果产业链、科技股龙头公司等(详细逻辑见报告《重拾“海外映射”》,2017-2-12)。

    “把降低企业杠杆率作为重中之重” 债转股两会再掀热潮来自

    昨日发布的政府工作报告明确要求“把降低企业杠杆率作为重中之重”,并表示支持市场化债转股。一时间,债转股再度成为热门话题。政府工作报告指出:要在控制总杠杆率的前提下,把降低企业杠杆率作为重中之重。促进企业盘活存量资产,推进资产证券化,支持市场化法治化债转股,加大股权融资力度,强化企业特别是国有企业财务杠杆约束,逐步将企业负债降到合理水平。这无疑给正在进行的国企改革释放了积极信号。《经济参考报》报道称,***表委员表示,下一步国企改革重点将是推动股权多元化、推动资产证券化;另一方面,随着债转股的具体实施措施制定**,下一步将推动国企加快市场化法制化基础上的债转股,从而解决企业负债率居高不下的难题。报道称,日前决策层已经安排相关职能部门专题研究降低企业杠杆率的综合措施,其中也包括债转股,相应的债转股的具体措施正在研究制定当中,总的原则是遵循市场化、法治化的原则进行债转股。债转股标的原则上无限制证券时报援引对中国银监会副主席王兆星的采访称,债转股还需要一系列配套的法律文件**,但原则上并没有限制,并非只有不良资产才可以债转股。王兆星表示,即使是同一家企业,有的资产属于不良,有的资产并没有问题,需要银行进行筛选和打包。他解释称,此轮债转股是市场化运作,没有规模要求、没有指标要求、没有进度要求。王兆星还提及,对于零售小微企业的不良贷款将考虑批量处置,因为都是小额、分散的,如果逐笔申报,整个手续和流程会比较麻烦。银监会正在积极与财税部门沟通,未来可以给商业银行更多自主权。银监会主席郭树清在近日发布会上也表示,目前市场化债转股实施金额400多亿元,签约金额4300多亿元,规模方面并没有做预设。但在当前商业银行法尚未允许银行直接持有股权的情况下,债转股如何开展?王兆星介绍了当前“债转股”的三种模式:一是不良资产转让出售给资产管理公司;二是鼓励现有银行利用具有投资功能的子公司开展相关业务;三是如有必要批准设立专门经营债转股的机构。正制订债转股实施机构管理办法上海证券报援引王兆星称,银监会法规部正在制订债转股实施机构管理办法,今年上半年差不多能**。所谓债转股实施机构,根据此前相关银行发布的公告,落地将为资产管理有限公司,比如农行拟设立的实施机构名为农银资产管理有限公司,注册资本为人民币100亿元,以该行的自有资金出资,为农行所属的一级全资子公司。目前五大国有银行均已提出设立债转股实施机构的申请,但仍未落地。农行公告明确,农银资产拟专司债转股业务,主要经营和办理与债转股相关的债权收购、债权转股权,持有、管理及处置转股企业股权等经金融监管部门批准的金融业务。上证报报道称,银监会2017年监管工作会议明确提到,要充分利用现有机构开展市场化债转股工作,金融资产管理公司、地方资产管理公司、信托公司要充分利用自身优势,在市场化债转股中发挥积极作用,对确实需要新设子公司的,要积极论证研究,抓紧提出申请。这次会议也明确要尽快制订新设市场化债转股实施机构试点管理办法,明确设立条件、业务范围、风险管理等事项。

    周期股还能不能继续买? 任泽平很坚定“将周期进行到底!”来自

    近期市场对本轮经济周期前景产生了较大的分歧。最具代表性的是,海通姜超团队在上周发布的研报中表示,这轮涨价不可持续,也不靠谱。而方正证券任泽平则认为,中国经济周期正从衰退走向复苏,将周期进行到底。姜超的主要观点包括,钢铁行业集中度改善有限,煤炭行业甚至是下降的!水泥、商贸零售行业趋势延续,但龙头企业地位被削弱。 地产行业一枝独秀,但其绝对值水平仍有空间。姜超认为,即便经历了如此剧烈的涨价,行业集中度却迟迟难以大幅提升。同时行业利润却越来越集中于龙头企业,直接导致对价格的依赖程度在上升。价格上升只是加剧了实业套利,一些企业通过票据借钱,然后单凭原材料涨价就可以冲抵借贷成本,还能赚息差。这并没有真实改变行业生态、也没有提升企业的经营行为。因此姜超认为,这轮涨价不可持续,也不靠谱。任泽平在最新研报中则表示,重回衰退论存在的主要问题是对新生因素的“选择性”忽视以及对增速换挡期新常态下宏观框架的认识局限。任泽平称,很多人不看好周期的原因,是认为这些周期品的价格涨上去马上产能就放出来,价格不就砸下来了吗?这就是没有看到这个时代的特点,产能短期是放不出来的,从政策的层面,2017年去产能加码扩围、环保压力、银行限贷,中小企业根本很难复产。任泽平表示,美国经济周期正从复苏走向过热,中国经济周期正从过去长达6年的衰退走向经济L型下的小周期复苏。考虑到1季度信贷、新订单等先行指标超预期,经济小周期复苏将至少持续到2季度。当前市场的主攻方向在周期股价值股。本文作者为方正证券首席经济学家任泽平,来源于微信公众号泽平宏观。关注作者更多文章可点击作者头像。本文为作者个人观点,不代表华尔街见闻立场。近期市场对本轮经济周期前景产生了较大的分歧、争论乃至对立,大致分为重回衰退论、经济L型和周期复苏论。我们在2015年在市场上最早提出“经济L型”判断,在2016-2017年被实际经济走势所验证。综合观察国内外经济形势最新进展,我们发现:美国经济周期正从复苏走向过热,中国经济周期正从衰退走向复苏,或者更准确地说,正从过去长达6年的衰退走向经济L型下的小周期复苏,中美不同轨,既带来了机遇也带来了挑战。从2016年下半年以来,重回衰退论的观点不绝于耳,但是中国经济周期运行持续超预期,面对新的形势,必须有新的解释框架。重回衰退论大致的逻辑是:库存周期接近尾声,从2016年初启动的主动补库存正在进入被动补库存;宏观调控开始收紧,2016年以来的经济触底回升主要是政策刺激地产汽车,现在地产调控,汽车购置税减免政策调整;PPI高点将过去,主要是补库周期进入尾声和房地产投资需求回落,等等。我们认为,重回衰退论存在的主要问题是对新生因素的“选择性”忽视以及对增速换挡期新常态下宏观框架的认识局限。1、各种证据表明,2016年8月份(而不是特朗普逆袭的11月9日)以来,美国经济周期正从复苏走向过热。从2016年8月到2017年2月,美国ISM制造业PMI指数从49.4大幅回升至57.7,非制造业PMI指数从51.4回升到57.6,消费者信心指数从89.8回升到96.3,失业率从4.9%降到4.8%。美国通胀PCE从1.0%大幅回升至1.9%,接近2%的通胀目标,其中能源价格涨幅远超过食品价格。受美国经济和通胀加速影响,3月份美联储加息概率从20%大幅上调到近期的90%多,耶伦表态3月份加息可能是恰当的。推动美国经济周期从复苏走向过热的主要因素有:补库周期,周期加速器,以及特朗普基建减税刺激预期等。2、受美欧经济加速带动,中国出口显著回升。2016年下半年以来世界经济在改善,欧美的PMI指数都在创新高,补库存和特朗普景气,中国出口持续回升,从2016年的负增长回升到2017年1月出口增长7.9%,大幅超市场预期,我们剔除季节因素也是非常亮眼。2月PMI新出口订单回升至50.8,比上月加快0.5个百分点。除了外需的改善之外,2015-2016年人民币贬值了14%。 3、受出口回升和企业补设备带动,中国制造业投资显著回升。作为大国开放型经济体,中国制造业投资跟出口的相关性很强。受出口回升带动,2016年下半年以来,中国制造业投资开始回升,当月同比增速从2016年6月的-0.4%回升到12月的9.5%。同时,我们2009、2010年进行了大规模的产能扩张,2010年以后产能过剩导致长期通缩和经济持续衰退,所以企业在不断推迟设备更换周期,在工程机械等很多领域大家都看到。所以在2016年企业业绩好转以后,我们过去很多企业缺的课在2016年底开始补课,制造业投资和企业的设备投资开始回升。4、受一二线热点城市的外溢和挤出效应,大都市圈周边的三四线城市库存去化充分。在一二线热点城市高房价和购房门槛提高之后,大量购房需求向周边外溢和挤出,而且当前房地产政策“因城施策”,三四线城市继续享受鼓励去库存的政策红利。大都市圈周边的三四线城市销售火爆,库存去化充分,这将拉动土地购置和房地产开发投资产。2016年底市场对2017年房地产投资预测普遍悲观,大部分预测均为负增长,我们在《为什么我们对2017年房地产投资预测不悲观?》报告中预测2%-3%,主要逻辑是2017-2018年开发商有补库需求。5、地方政府换届后的新一轮投资冲动。2016年下半年以来,大多数地方政府已经换届完成。历史上,每五年一次地方换届完都有一轮投资冲动,新官上任三把火做业绩。2016年底-2017年初,信贷社融超预期,相当一部分信贷投向地方融资平台和PPP基建项目。6、供给出清超预期,产能短期难以恢复,新5%比旧8%好。重回衰退论过于强调了需求逻辑,而忽视了供给约束。2010年以来,中国经济持续下行了六年,市场在持续去产能去库存出清,很多传统行业的投资都是零增长、负增长,很多中小企业退出,行业集中度提高,2016年以来进入到了一个剩者为王、赢者通吃的时代。很多人不看好周期的原因,是认为这些周期品的价格涨上去马上产能就放出来,价格不就砸下来了吗?这就是没有看到这个时代的特点,产能短期是放不出来的,从政策的层面,2017年去产能加码扩围、环保压力、银行限贷,中小企业根本很难复产。从市场因素,过去这些年,中小企业退出以后,它的资产负债表严重被破坏,复产是非常难的,这些传统行业的龙头处在非常有利的位置上,它的业绩改善持续时间是超预期,新5%比旧8%好。8、A股结构性牛市,将周期进行到底。美国经济周期正从复苏走向过热,中国经济周期正从过去长达6年的衰退走向经济L型下的小周期复苏。考虑到1季度信贷、新订单等先行指标超预期,经济小周期复苏将至少持续到2季度,更为重要的是供给出清企业业绩持续改善“新5%比旧8%好”,因此大类资产从房市债市向股市轮动。作为这轮行情最早最坚定的推荐者,我们维持中期A股结构性牛市判断。与2014-2015年主要是分母估值驱动不同,2016-2017年主要是分子业绩驱动,围绕中游崛起、低估值真成长和改革三大主线展开。由于主要是分子业绩驱动,当前市场的主攻方向在周期股价值股,并不存在风格切换到风险偏好驱动,低估值真成长是价值投资思维的扩散。虽然短期受到美联储加息预期、冲关阻力点位等扰动,但中期经济基本面改善持续的时间和力度超预期。债市最困难的时期已经过去,机会仍需要等待。潜在的风险是:美联储超预期加息引发中美利差收窄、人民币贬值和资本流出压力,以及国内加息预期升温;下半年通胀压力,外部输入性压力,以及PPI向CPI传导;局部区域房价按不住,引发新一轮更严厉的调控。

    美银美林给出了下一次市场大溃败的时间:今年下半年来自

    美银美林认为,当美联储过快收紧政策,遇到较低的每股盈利预期时,市场将在下半年迎来大崩溃。美银美林首席投资策略师Michael Hartnett在报告中指出,当鹰派美联储与每股盈利(EPS)预期走弱同时出现,风险资产将迎来大跌,这一情形将发生在今年下半年。在美银美林眼中,美联储政策的收紧最值得关注,“美国金融状况的加速紧缩是个大问题,这将成为一大利空。”过去十年间,美联储仅加息两次,目前看来很可能在本月15日选择加息,即在3个月内二度加息。这可能导致市场预期今年每个季度加息,也会导致联邦基金利率在明年初跃升至1.5-2%。从历史上来看,美联储在上世纪60年代加息8次,70年代加息35次,80年代加息28次,90年代加息11次,2000-2010年则加息20次。而美联储收紧政策的脚步一旦迈出,就难以停歇——直到“金融大事件”的出现。Hartnett还指出,极高的息差将导致金融不稳定性,这是另一个日渐显现的担忧。两年期德美国债利差目前已经攀升至28年以来最高水平。过去,这种高水平的利差一般是由政策干预(如1985年的广场协议)造成,或是与恶性事件(1987年美股崩溃,1997年亚洲金融危机)同时出现。不仅如此,今年夏天之后,数据超预期的趋势也将戛然而止。“美国消费者信心达到15年来最高,美国ISM指数高达58,欧洲PMI达到6年来最高水平……这些超预期的数字在夏天过后将不复存在,”Hartnett在报告中补充道。美银总结称,尽管当前仍然在战术上看多美股,但是当美联储开始加息,并恰好遇到熊市趋平(bear flattening)的收益率曲线以及较低的每股盈利预期时,“我们必须承认风险的脆弱性。”一旦市场攀过“忧虑之墙”(wall of worry),投资者不再感到忧虑,风险资产将转向大跌。事实上,Hartnett并不是第一次这样“悲观”,在年初的研报中,他指出美股在今年将面临Icarus交易。即在上半年出现幅度高达10%的融涨(不想错过上涨机会的投资者蜂拥进入股市)之后,今年晚些时候美股将连番重挫。用Icarus来命名这个交易再贴切不过了。Icarus是希腊神话中的一个人物,他在逃离克里特岛时使用了蜡造的翼。然而由于飞得太高,蜡造的双翼被阳光熔化了,Icarus跌落水中丧生。

    从十个领先指标看中国经济周期来自

    2017年开局,工业生产和基建数据表现极为抢眼。尽管1-2月由于季节性因素,统计局的主要宏观经济指标尚待3月中旬才能发布,但从已有的高频领先数据来看,1-2月经济运行的活跃程度明显超过去年,制造业PMI上行、机械产品、工程用车销售火爆、工业品价格继续向上攀升,加之中长期贷款再创新高预示企业需求回暖,笔者认为,2017年开局中国经济表现好于预期。具体来看,有十大领先指标显示当下中国经济整体仍处于向好态势:第一,PMI制造业指数继续走高。2月官方制造业PMI不但超预期录得2012年4月以来的第三高值,且为2011年以来首次连续5个月高于a51。从PMI分项来看,新订单连续5个月处于52.5上方,为2011年以来首次;生产指数连续5个月超过53,为2014年下半年以来首次;产成品库存为2015年下半年以来最高,连续3个月回升,表明主动补库存可能已经开始。图表 1 2月PMI指数持续反弹  第二,卫星制造业指数处于高位。近年来,运用大数据对经济活动分析是个创新之举,也能取得对传统问卷调查效果做以补充。SpaceKnow卫星制造业指数是通过大数据,追踪全国范围内逾6,000个工业基地的卫星图像所反映的制造业活动,通过算法进行过滤从而生成的制造业活动指数。该指数与传统PMI数据相同,以50作为荣枯分界线。而1月SpaceKnow卫星制造业指数达到52,为2011年6月以来的高值,2月数据虽下滑至51.1,但亦维持高位,保持了5年半以来的次高值。图表 2 2月卫星制造业指数处于高位 第三,中长期贷款创近两年新高,企业贷款需求增加。1月的社会融资总额高达3.7万亿元,创下历史新高。2017年1月人民币贷款增加2.03万亿元,亦为历史次高。尤其值得注意的是,1月非金融企业中长期贷款新增1.52万亿,占当月全部新增贷款的74%,达近两年新高。中长期贷款的恢复,显示企业生产活动增加,特别是PPP项目加速落地带来的向好态势。图表 3居民按揭贷款减少,但企业贷款增加  第四,房地产新开工年底反弹。由于去年国庆节以来的调控政策接踵而至,今年房地产市场存在很大的不确定性。但从房地产开工数据来看,当下房地产对经济的负面冲击尚未显现。相反,去年12月全国房地产新开工数据反弹,作为房地产市场重要的领先指标,房地产新开工同比增速达到12.5%,比11月提高了近10个百分点,显示伴随着开工项目推进,近一段时间的房地产投资仍不至于拖累经济。图表 4 房地产新开工有所反弹 第五,工业生产品价格继续攀升。1月工业生产者出厂价格指数(PPI)创5年5个月新高,同比上升6.9%。而跟踪2月高频数据可知,钢铁、石油等价格仍在上涨,笔者预计,2月PPI增速会继续加快至7.5%。而这与体现在CPI价格中非食品价格环比达到0.7%的高点,相得益彰。当然,考虑到2月春节过后,食品价格季节性回落,预计2月CPI仅有1.3%,CPI与PPI的剪刀差或进一步加大。图表 5工业生产品价格持续走高 第六,铁路货运量持续增加。李克强指数观测标的之一的铁路货运量和工业生产活动密切相关。统计局最新发布数据显示,1月份全国铁路完成货运量3.11亿吨,按年增长10.4%,增速较去年12月的9.8%有所加快,亦为连续第6个月实现正增长,显示工业运行状况持续好转。图表 6铁路货运量高位反弹 第七,发电企业日均耗煤量有所增加。发电量数据与工业生产联系紧密,高度相关。2月高频数据显示,今年1-2月发电耗煤量日均为58.6万吨/天,相比于去年同期日均50.4万吨/天,同比增加16.2%。图表 7工业生产发电量同比增加  第八,粗钢产量同比提升。钢铁产量亦是衡量传统经济活动的活跃程度的重要领先指标。今年1-2月钢材产量仍然增加,根据截止2月上旬的数据估算,今年1--2月全国粗钢产量同比增加达到9.5%。其中,重点企业粗钢生产同比增加7.6%。图表 8粗钢产量有所反弹  第九,重型卡车市场表现良好。自去年三季度以来,重型卡车的市场表现同样抢眼。根据中汽协公布的数据,1月重型载货车产销增速分别为87.62%和125.15%,均为近6年来的新高。而回顾上一轮重卡行业如此火爆的情形,还要追溯到2010年,彼时恰是国内推出大规模经济刺激、加大基建投资以抵御全球金融危机之际。图表 9工程用车销售持续攀高  第十,挖掘机行业供销两旺。作为工程运行活跃程度的重要晴雨表,当前挖掘机行业全面向好。尽管1月春节是工程项目开工的传统淡季,但用于机械工程的挖掘机却淡季不淡。销售方面,在过去四个月销量同比增长70%的基础上,1月淡季挖掘机销量也达到了54%的高速增长;需求旺盛的局面也拉动了产量的提升,自去年下半年以来,挖掘机产量逐步走高,2016年12月产量同比增速达到65.4%,创2011年2月以来新高。图表 10挖掘机行业供销两旺 综上十大指标可知,今年年初,企业工业生产并没有受到春节淡季的影响,经济活动仍然旺盛,而这与决策层对基建支持,PPP加速推进密切相关,而这有助于支持短期经济增长。当然,近期利好的数据主要集中体现在工业生产与基建方面,消费与房地产的市场前景存在不确定性,为下半年经济运行增加压力。例如,消费方面,去年在汽车购置税优惠的利好下,汽车消费曾十分火爆,但这也一定程度上透支了今年的购买力,面对汽车购置优惠的取消,今年1月乘用车市场出现下滑,1月乘用车产销同比分别下降4.2%和1.1%。同时,房地产市场受到抑制,今年1-2月30个大中城市,房地产销售平均比去年同期下降23%。考虑到今年房地产市场调控政策持续,市场比去年火爆销售的情况将有所下滑,销售作为领先指标,对投资的影响或将在下半年体现。基于此,笔者判断,今年支持经济增长的主要动力来自基建投资,考虑到去年至今大量基建项目已然开工,1万多PPP入库项目尚未交付,后期项目落地对投资的带动存在惯性,在积极财政、债务置换以及基建专项基金的资金支持下,预计今年上半年基建投资,能够支持经济增长稳定。但下半年,从郭树清履新银监会主席首次亮相表态防风险来看,货币政策全年基调也将比去年收紧,去杠杆难免短期内对经济有下行压力,房地产市场调控政策对相关销售以及投资的影响也将逐步体现,此外,考虑到去年下半年经济增长基数较高等因素,预计下半年增长或存在压力。

    “房地产税不应再等了” 专家呼吁:热点城市应做好试点准备工作来自

    随着全国两会即将到来,房地产税这一话题再次被推向了舆论的风口浪尖。社科院城市与竞争力研究中心倪鹏飞在上海证券报撰文称, 在当前的最佳时间窗口和关键时刻,有关热点城市应做好房地产税试点的准备工作。当前楼市问题的实质是投资需求过度。房地产税不仅是抑制过度投资需求的重要手段,还具有“一箭多雕”的机制效应。对此,倪鹏飞提出了自己的建议:鉴于当前有利时机和紧迫形势,建议将房地产税作为应对楼市反弹预案的重要之箭。建议有关部门和热点城市,建立相关工作机制,制定房地产税正式开征和试点开征的备选方案,完成房地产税开征前的准备工作。同时,还应做好房地产税征收后市场可能发生不确定性变化的应对预案,确保房地产税试点的平稳推进。倪鹏飞认为,开征房地产税可“一箭多雕”。房地产税是抑制过度投资需求的重要而有效的措施。适当的税收负担,可使投资者失去过度投资房地产的内在动力,进而增加住房有效供给,降低住房租金。此外,房地产税是引导资源合理配置的杠杆机制。房地产税已成为必选项据上海证券报报道,如何完善房地产调控政策及加快研究建立房地产“基础性制度和长效机制”是今年两会的热点话题之一,房地产长效机制足音渐近。报道援引财税领域的专家贾康表示,房地产税已成为必选项。 “对于房地产业自身而言,房地产税会使房地产的长效机制对接到中央强调的基础性制度建设上去。”贾康认为,中国房地产业的长期健康发展,需要有相应的土地制度、住房制度,以及税制、投融资制度等。不能说房地产税能决定一切,但它是必选项中的一项。你说房地产税是万能的不对,但是该选的又不选,又是万万不能的。应加快房地产税改革,进度要决策层统筹考虑。房地产税不应该再等了,应该尽快进入一审程序,即便一审可能不会被通过,但是大家可以提出具体的优化建议,这样才能真正推进。同时,贾康认为,房地产税的推进过程会面对既得利益者的阻力。这个利益可能不仅仅是有多套豪宅的富人,对很多普通人来说,买房后愿意不愿意缴这个税,也是一个问题。他表示,房地产税不会导致资本外流,“西雅图、温哥华税收比我们更厉害,如果外流一定是别的问题,而不是税的原因。”贾康称。另据《中国经济周刊》2月28日报道,中国财税法学研究会会长刘剑文在接受采访时表示,房地产税法草案已经完成,最快有可能2017年提交全国人大常委会审议。但是,即便提交全国人大常委会审议,也并不意味着就能落地和实施。从立法程序上,房地产税法在2017年**是很困难的事情,也可以说是不可能的事。刘剑文预测:“按照中央的部署,应该是在2020年前实施。还有4年时间。”

    贾跃亭再遭重击 乐视网午后跳水一度暴跌7%来自

    最近****缠身的乐视再遭重击,乐视网午后跳水,一度跌逾7%,报约31.2元。乐视网最近被爆出多个****:①昨日有媒体报道称,疑似乐视第二大股东减持,减持金额达6.39亿元。据新京报,3月1日晚间,乐视网出现两笔大宗交易。卖方以每股33.47元的成交价格,分别卖出909.46万股和1000万股,累计金额6.39亿元。种种迹象显示,本次大宗交易的卖出方为去年三季度的乐视网第二大股东鑫根资本。②昨日还有媒体报道称,乐视网20亿元公司债中止发行,其12家银行授信额度已使用92.6%。随后乐视网回应称,因临近2016年年报发布,根据相关要求,将在公司发布年报后继续推进。③今晨乐视印度子公司又爆出裁员消息。据印度时报,乐视旗下印度公司LeEco(乐视生态)裁员85%,或离开印度。

    国家队45只个股浮盈5.28亿 6股同时出现证金汇金来自

    随着年报披露进入密集期,证金汇金的持股情况也逐渐浮出水面。《证券日报》记者根据同花顺数据统计显示,截至昨日收盘,沪深两市共有149只个股披露了2016年年报,其中45只个股前十大流通股股东中出现证金或汇金等国家队代表的身影。进一步看,在上述45只个股中,以证金汇金为代表的国家队去年四季度新进露笑科技、凤形股份、国恩股份三只个股,新进数量分别为:1014.36万股、52.44万股和78.72万股。增持新城控股一只股票,增持股份数为531.30万股,增持后总持股数量为1018.08万股。另外,在上述45只个股中,37只个股汇金证金截至去年四季度末持股数量较去年三季度末时不变。从这37只个股证金汇金总持股市值来看(以去年12月30日收盘价计算),同花顺、太平洋、长春高新、深圳惠程、晨鸣纸业、博瑞传播、*ST中企、美好置业、上海凯宝、友阿股份、汤臣倍健、宋城演艺、重庆百货、时代出版、盛达矿业、普邦股份和博腾股份等17只个股证金汇金总持股市值均在1亿元以上,分别为:11.08亿元、6.56亿元、6.25亿元、4.58亿元、4.16亿元、3.75亿元、3.20亿元、2.82亿元、2.44亿元、2.26亿元、2.17亿元、2.11亿元、2.00亿元、1.84亿元、1.82亿元、1.54亿元和1.29亿元。值得注意的是,上述45只个股中,*ST中企、安信信托、博瑞传播、福耀玻璃、美好置业和万向钱潮等6只个股的前十大流通股股东中同时出现证金与汇金的身影。而从证金汇金在上述股票中的股东排名情况来看,证金、汇金分别位列博瑞传播第一、第二大流通股股东;分别位列*ST中企第二大、第七大流通股股东;分别位列万向钱潮第四、第五大流通股股东。其余3只个股证金、汇金股东排名均较为靠后。而从上述45只个股2017年以来市场表现来看,有25只个股年后出现不同程度上涨,占比55.55%;假设截至昨日,证金汇金对这45只个股持仓数量较去年四季度末时未出现变化的话,累计浮盈5.28亿元。其中安信信托、*ST中企、晨鸣纸业、福耀玻璃、深圳惠程、新城控股、梅花生物、飞凯材料、太平洋、重庆百货、友阿股份、盛达矿业、露笑科技和三维工程等14只个股浮盈贡献最大,均在1000万元以上。对此,市场人士表示,由于国家队投资风格较为稳健,以价值投资和中长线投资为主,比较适合稳健型投资者,在布局国家队概念股时,可结合公司基本面、行业景气度、资本运作情况等因素综合选择潜力牛股。《证券日报》记者梳理发现,在上述14只浮盈贡献居前的个股中,福耀玻璃、安信信托等两只个股业绩较为稳健且具有较好的成长性。2013年、2014年、2015年、2016年连续四年净利润实现增长,且均在15%以上。尽管证金、汇金对这两只个股本期有所减持,但总持股数量仍较高,分别为5,908.44万股和5,126.78万股。在上述45只个股中分别前列,第3位、第5位,这两只绩优股的中长期表现或较为值得关注。

    IPO核查风暴再度来袭 贫困县项目成关注重点来自

    此次开启的IPO现场核查,监管层将重点关注贫困县的拟IPO项目。此外,财务真实性也是此次核查的重点之一,一些中报利润少的时候中止审核,年报利润增加后又恢复审核的项目将会被重点“盯梢”。IPO核查风暴再起“近期证监会将对申请IPO的企业选取一定数量进行核查,其中部分采用抽签,部分采用指定。”3月1日, 一位接近监管层的券商人士对记者表示。与此同时,根据《关于组织对首发企业信息披露质量进行抽查的通知》,证监会近期从120家参与抽签的拟IPO企业中,抽查了包括红星美凯龙家居集团股份有限公司、盛京银行股份有限公司等在内的6家公司。不过,目前尚无法确定上述例行抽签企业,是否包含在前述券商人士透露的IPO核查项目中。值得注意的是,21世纪经济报道记者了解到,此次开启的IPO现场核查,证监会将会首次重点关注贫困县的拟IPO项目。此外,财务真实性也是此次核查的重点之一,一些中报利润少的时候中止审核,年报利润增加后又恢复审核的项目将会被重点“盯梢”。扶贫项目被重点关注事实上,对于贫困县拟IPO项目的重点关注,监管层在此前便已酝酿。“为了保证贫困地区上市企业的信息披露质量,尤其是财务信息披露质量,证监会将对相关中介机构承做的贫困地区企业首发项目的尽职调查工作进行现场检查。”一位接近监管层的人士告诉记者。“贫困县项目成为监管重点,主要还是因为监管层关注其财务真实性问题。” 上海一家大型券商保代亦表示。自从去年9月9日证监会发布《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》(下称《意见》)后,资本市场扶贫成为市场关注的热点之一,也由此让部分市场人士产生了通过扶贫政策套利的念头。一些此前数次上市折戟的问题企业在《意见》发布后迅速启动迁址程序。“有企业迁址贫困县寻求快速通道上市,但财务数据等多不达标,这类项目估计会成为审核重点。” 上海一家小型券商人士表示。“监管层担心企业利用贫困县政策突击上市,而产生风险,所以要谨慎核查。”深圳一家券商保代认为。对于迁址可能会存在IPO套利的的行为,华西证券总裁杨炯洋认为,“迁址贫困县进行政策套利的事情肯定是存在的,但我觉得IPO涉及到地方政府、企业等多方面主体利益的博弈,未来证监会可能会**一些具体的操作意见,更多会支持一些和贫困地区的产业结构、资源禀赋、市场需求相结合的一些企业,所以如果企业只是想进行政策套利,将不会得到监管层的支持。”事实上,根据记者对目前已披露招股书的贫困县项目的不完全统计,其财报数据不能称得上非常优质。以华灿电讯为例,该公司营业收入和净利润在最近一期披露的财务报告中均出现下滑。与此同时,目前也已有了贫困县地区企业被否的先例,克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司的首发申请在发审会上被否。“不过,一些公司即使有一些问题,也会最大程度上争取申报IPO,扶贫绿色通道对一些企业来说具有非常大的诱惑力。”前述深圳保代对记者表示。核查财务真实性此次IPO严格核查的大背景是IPO发审节奏常态化,多位券商人士认为,今年监管层将会一手抓IPO发行节奏,一手抓IPO质量。“大家不要在乎每周上市、过会的企业多几家、少几家,而是应该在乎过会企业的质量。”一位接近监管层的人士表示。事实上,自2016年以来,监管层已陆续进行了3次IPO信息披露质量抽查。华南一家大型投行人士表示,“虽然发行有所提速,但感觉IPO审核并没有放松,IPO企业抽查将常态化。”“今年做IPO项目的心态,是随时做好被抽查的准备。我们以这种态度和要求对待项目,在风控上严格把关。”一家北京地区券商人士表示。深圳一名保代说,监管层对抽查的项目主要关注财务真实性。“凡是抽到了,就会进行地毯式核查,不管哪块都会进行详查。”而21世纪经济报道记者则了解到,此次除了贫困县项目之外,一些中报利润少的时候中止审核,年报利润增加后又恢复审核的项目也或将是核查的重点。“监管层一直在关注财务的真实性。此次抽查到的企业项目有可能是财务真实性受到质疑。”上海一家大型券商的保代表示。一家深圳小型券商投行人士解释,财务真实性体现在方方面面,比如是否存在虚增利润或者调账。“有的IPO企业申报财务报表与原始财务报表存在多处不同,会计差错更正较多、差异较大;这种就要解释清楚差异的原因,是否存在调账、漏税等行为。有的企业中报利润减少而中止审核,年度利润增加而恢复审核,监管层也会希望了解利润是否存在重大异动。”

    特力A庄家藏匿伞形信托 "击鼓传花"操盘手法曝光来自

    短时间轻易拉出10余个涨停板、行情一浪高过一浪,2015年下半年特力A(000025.SZ)“妖性”大发,一度被封上“妖王”称号。背后却是资金多账户集中买卖操纵股价的恶劣行径,这最终未能逃过监管法眼。经调查取证,最终幕后庄家、操作手法浮出水面。经稽查部门多方取证分析发现账户众多且存在一定集中性,经过摸排,发现涉案方存在合谋操纵嫌疑。“要在伞形信托之下证实涉案人员‘合谋’操纵并非容易之事。”证监会稽查执法人士告诉第一财经记者。随着这起合谋操纵股价案的落槌,操盘黑手的神秘炒作手法也随之曝光。虽然上述涉案方被揭发之后,特力A仍有资金顶风炒作,但不久后该股便“妖性”渐退,开始走向震荡下行的趋势,至2017年3月1日收报51.93元/股,股价遭遇腰斩。监管层捉妖“2015年7月份到8月份出现了比较明显的交易异常,股价上涨过于激烈,背离于行业,背离于大盘。交易所通过数据分析,发现有大额资金介入,就报到证监会来进行线索分析。”一位稽查执法人士向第一财经记者表示。在2015年6月中旬沪深股市大幅下跌后的反弹行情中,特力A在7月9日至7月13日期间实现355.37%的涨幅;2015年7月9日至当年8月13日26个交易日中有12个交易日涨停,而同期大盘仅上涨4.77%。在对特力A股价异常有所警觉后,监管层开始了一系列调查取证行动。“在极短的时间内调取一切能调取的资料,对稽查局给予了大力支持。”前述调查人士表示,当时就是通过各个渠道获得的信息来进行线索拼接,经过初步分析,发现了一些蛛丝马迹。“这些账户出现了一定的集中性,指向了某家券商的某个营业部,当时调查组就将这个营业部作为调查重点。另外,经过摸排,还发现与部分投资公司有关系。”该人士告诉第一财经记者,经过分析筛选,调查组将目标锁定为深圳市中鑫富盈基金管理有限公司(下称“中鑫富盈”),事后的调查也印证了这一分析的准确性。彼时中鑫富盈和吴峻乐的账户面临净值下滑、濒临平仓的问题,所以集中精力交易特立A与得利斯,希望将净值拉上去。根据证监会2016年4月25日公布的行政处罚决定书,中鑫富盈控制使用“四川信托—宏赢七十三号”等10个信托计划证券账户下挂的11个交易子账户,存在一定的交易地址或交易硬件信息重合情形;另一涉案者吴峻乐控制使用的“厦门信托—凤凰花香二号”等10个信托计划证券账户下挂的18个交易子账户和“罗某”等4个个人账户,也存在一定的交易地址重合情形,部分账户与吴峻乐有资金往来。前述调查人士告诉记者,这在当时证监会未对证券投资信托产品**专门制度进行规范的情况下,要去证明是一个控制人或者是合谋是非常困难的。“这是当时证监会的专项行动,从准备到现场、到写完报告大概20天时间,”稽查执法人士表示,准备一周、现场调查一周、写报告一周,三周左右就到了处罚委,案件调查速度非常快。据第一财经记者了解,2015年证监会开展的“证监法网”第七批专项行动中,就包括对特立A的调查,该案被列为“采取混合方式操纵案件”之一。2015年10月23日,证监会对两涉案方开出13亿元的罚单;2016年4月25日,处罚决定书出炉,罚款金额确定在11亿元左右。解密庄家操盘手法随着这起合谋操纵股价案的落槌,幕后黑手的神秘炒作手法也随之曝光。根据目前已有的调查结果,中鑫富盈和吴峻乐的作案手法是通过集中资金及持股优势连续买卖、在所控制账户之间交易等方式,合谋操纵特力A股票价格,反向卖出获利。同时在一定程度上,引发二级市场资金跟风、“敢死队”借势博弈短差,从而使得特力A被轮番炒作,“妖性”大发。中鑫富盈和吴峻乐合谋炒作特力A的行为集中于2015年7月10日至8月28日期间的35个交易日,其中,申买量排名第一的有24个交易日,申卖量排名第一的有17个交易日,其中8月26日,交易数量占市场成交量的33.59%,且买入特力A数量占市场成交量超过20%的有18个交易日。特力A的流通盘并不大,目前仅1.94亿股,一经大额资金涌入便极易引发二级市场股价波动。在上述35个交易日内,中鑫富盈、吴峻乐持有特力A占其流通股超过10%的有13个交易日;从7月15日至8月25日,持股占流通股一直在5%以上,其中8月10日持股15.33%。根据证监会的调查结果,2015年7月10日至8月28日,中鑫富盈、吴峻乐合计买入特力A5621.08万股,卖出5614.89万股,买卖合计占该股市场成交量的15.28%。其中,有18个交易日在其实际控制的证券账户之间交易特力A711.73万股。最终,中鑫富盈、吴峻乐操纵特力A股票价格分别获利1.47亿元和1.74亿元。而这部分违法所得被没收,并分别被处以4.42亿元、3.47亿元罚款,并对中鑫富盈实际控制人李建林处以60万罚款。在中鑫富盈、吴峻乐操纵特力A股价期间,特力A也因股价异动9次登上龙虎榜,背后炒作的主力仍是游资,其中不乏“敢死队”,偶尔上榜的机构席位则均是在卖方席位。游资在介入之后大多上演的是击鼓传花的戏码,在短线操作中获得价差。这其中齐鲁证券深圳吉祥路证券营业部上榜最为频繁,多次同时现身在前五买卖席位,且都同时居于买方和卖方第一位,存“密集”对倒“买卖”之嫌。在2015年7、8月份这轮行情之后,特力A的“妖性”行情并未结束,反而一浪高过一浪。2015年8月底9月初大盘开启横盘修整的行情,而特力A走出独立行情,9月8日至10月30日期间再度上涨逾3倍,股价从18元/股左右最高上涨至93.88元/股;之后在经过一轮回调之后,再度以连续涨停上攻,直至2015年12月10日创出历史新高108元/股。这背后依旧是各路炒作资金在兴风作浪。在业内人士看来,特力A因为具有盘子小、有概念、国资背景、有价值资产的特质,所以成为资金热衷炒作的标的。从市场表现来看,也可以看到“轮番炒作”的迹象没有停止,只不过炒作主体有所不同。2015年的A股市场“妖股”横行,特力A只是其中一个案例。“涨幅很大、偏离于整个大盘、偏离于行业,这样的股票往往就会引起交易所的关注。”一位业内人士对第一财经分析,在目前资管产品层层嵌套、账户核查难以穿透的情况下,市场操纵调查还面临较多困难。在其看来,落实账户实名制,是加强监管、实现有效监管非常重要支撑。

    发改委回应“45万亿投资”: 非政府刺激计划来自

    针对近来有23个省份发布的总计约45万亿元的固定资产投资额度,国家发改委新闻发言人李朴民在国家发改委1日举行的新闻发布会上表示,“固定资产投资规模”和“投资刺激计划”不是一回事,不具有可比性。“2016年,我国全社会固定资产投资完成60.65万亿元,同比增长7.9%。如按照这一速度,2017年全国32个省级单位固定资产投资规模将会达到65万亿左右,这与23个省份今年的投资可能达到45万亿是基本匹配的。”李朴民说。李朴民认为,“固定资产投资规模”是全社会以货币表现的制造和购置固定资产活动的工作量以及与此有关的费用,“固定资产投资规模”既包括政府投资,也包括民间投资,还有外商投资等其他投资。所谓“投资刺激计划”,是在特殊时期需求不足的情况下,主动增加政府投资的规模,来拉动内需、稳定增长。李朴民表示,当前我国经济发展进入新常态,制约经济发展的因素,供给和需求两方面都有,但是矛盾的主要方面在供给侧。因此,促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定,不能搞“大水漫灌”式的强刺激。要切实从满足需求出发,从严重制约经济发展的重要领域和关键环节着手,既补发展短板也补制度短板,增加有效供给,坚决防止形成新的过剩产能和盲目重复建设。

    乐视突失独播权有何苦衷 花巨资买版权策略收缩来自

    花巨资买版权策略收缩、赔偿方案不明,是否受到融创方面影响尚不得而知乐视体育失去2017- 2020年亚足联旗下赛事独播权引发关注。乐视体育相关负责人昨天向南都记者表示,乐视体育一直就亚冠转播与亚足联及相关部门协商,直到2月28日中午才有定论。乐视体育对重要赛事的转播策略是否发生重大改变?对此,乐视体育相关负责人在截稿前并未回复南都记者的提问。不过,据《华夏时报》消息,乐视体育在赛事版权上的收缩战略从投资乐视150亿的融创中国董事长孙宏斌在今年1月的发言中已有所透露。1月16日,孙宏斌在与乐视CEO贾跃亭共同召开的乐视投资者电话会议上表示,乐视体育下轮融资将超过30亿元,十几亿元买中超版权没有意义。对于乐视体育赛事转播策略是否受到孙宏斌影响,乐视体育方面回应“不予置评”。仓促决定:善后赔偿方案尚无定论乐视体育与亚足联两则看似平静的“终止版权合同”声明似乎是一个仓促的决定。昨日,有业内人士向南都记者透露,对于双方终止版权合作一事,乐视各个部门的员工事先并不知情。乐视体育转播车还如常抵达转播现场,直到2月28日下午两点多才收到通知,无法转播后才从上海的转播现场开走。本周,乐视的销售还卖掉了关于亚冠转播的广告,现在正在草拟违约赔偿。对此,乐视体育相关负责人昨天向南都记者表示,乐视体育一直就亚冠转播与亚足联及相关部门协商,直至终止合同。乐视体育还表示:愿意补偿乐视体育会员的损失,具体细节请咨询电话10109000。具体赔偿方案的不明确,也能从侧面反映出此次版权终止合作决定的仓促。乐视体育相关负责人向南都表示,乐视体育的客服一直在接电话,并且客服已经与会员联络赔偿。但因为涉及会员较多,并且体育会员不只是包含亚冠权益,所以会员部门和客服部门正在讨论具体补偿方案和细节,还望谅解。南都记者昨日致电10109000客服,对方向记者表示,初步给乐视体育会员的赔 偿方案是延长半年的会员时间,但如果会员对这样的赔偿方案不满意、想退款,可以由客服记录下来,乐视体育相关工作人员再对接安排,具体赔偿金额和比例暂不明。前景不明:垄断版权野心是否被迫收缩?亚足联和乐视体育的版权合同为何终止?对此,乐视体育没有说明具体原因,亚足联也没公布。不过,根据亚足联的声明,体奥动力将拿下亚冠联赛、世界杯亚洲区预选赛和亚洲杯的转播权。亚足联还说,终止2015年与乐视体育签订的版权合同是别无选择的,其中,“别无选择”的说法有些耐人寻味。业内消息人士透露,乐视拿下的是亚足联旗下赛事的全网独播权,1.1亿美元分6期支付,在真正开始转播之前,就应该付完一半。但是直到转播了第一场后,乐视依然付不出第三期的钱。所以在2月28日(也就是第二场转播开始前),亚足联掐掉了乐视的信号。“完全不是事实”,乐视体育前述负责人向南都表示,“但谈判的细节涉及商业机密,我们不方便透露。”这不是乐视体育第一次陷入“欠款被掐断信号”的传言中。元旦前后,坊间传出“由于拖欠款项拥有英超独家转播权的新英体育‘威胁’乐视体育掐断信号的消息”,结果是虚惊一场,乐视体育正常转播英超赛事。在体育市场“热火朝天”时,乐视体育的“野心”十分庞大———偏爱“垄断式”的版权。但野心需要资本支撑。除了亚足联旗下的赛事全媒体版权需要1.1亿美元支撑,2016年初乐视体育从体奥动力手中购得中超新媒体独播版权就需要支出27亿元(2年)。此次与亚足联终止版权合同之后,业内人士指出,乐视体育购买了2017-2020年亚足联旗下所有赛事在中国大陆地区的全媒体转播权和信号制作权,这意味着乐视对直播信号的“垄断”,拥有电视分销权,但乐视并没有向电视台分销以减轻资金压力。对此,乐视体育前述负责人向南都记者表示,关于亚冠权益分销的问题,乐视体育一直在与国家电视台进行谈判,但截至第一轮开赛前未能谈拢,并不是抱着消极不分享的态度。近期,有传言显示乐视将放弃已经买下的2017年中超独播权。如果仍然选择独播,乐视将付出13 .5亿元的版权费用,而非独播版权仅需要3亿元。不过,乐视方面对这一传闻不予置评。

    养老金投资运营配套政策正制定 机构决定入市时点来自

    专家认为,目前沪深300的市盈率只有14倍左右,从全球股市看,估值也是偏低的。“养老基金投资运营的实施并不意味着入市,进入股市只是养老基金投资的一种选择,并且由市场机构根据市场状况来选择入市的时点。”人力资源和社会保障部副部长游钧在昨日国新办新闻发布会上表示。对此,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示,“养老基金投资运营并非指进入股市,而是指进入资本市场,包括债券市场、基金市场、股票市场及金融衍生品市场。除此之外,法律还规定:基本养老保险基金可适当参与国家重大工程和重大项目建设投资,也可参与国有重点企业改制、上市的股权投资。”游钧在会上指出,2015年国务院颁布了《基本养老保险基金投资管理办法》。按照国务院的要求,人社部会同财政部、社保基金理事会组成工作小组,共同推进这项工作。2016年底,人社部正式启动了养老保险基金的投资运营实施工作。首批与社保基金理事会签约的有7个省市,资金规模达到了3600亿元,资金划拨也将陆续到位。同时,评选出养老基金的投资管理机构,包括4家托管行和21家投资管理机构。相关配套政策,比如信息披露、绩效考核等政策制度也在制定中,将陆续**。游钧同时表示,养老基金的投资实施是个逐步推进的过程,是由各地根据当地经济社会发展的情况、基金结余状况和结构状况,做好基金中长期测算工作,制定委托计划。所以,具体到启动实施,各地并不是一个时间点整齐划一地来实施的。“养老基金是老百姓的养命钱,所以最主要考虑的还是基金的安全。”游钧强调,在启动这个制度时,就将内部控制、风险准备金等各项控制保证基金安全的制度都建立起来了。要加大风险管控,同时也要确保基金收益,所以要给予政策支持,提高养老基金的投资收益。总之,将多措并举来确保基金的安全和收益。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,目前沪深300的市盈率只有14倍左右,从全球股市看,估值也是偏低的,因此,现在应是养老基金买入A股蓝筹股的最佳时机。“与养老基金投资运营相近的社保基金自成立以来的年均投资收益率达8.82%,由此可以肯定,随着养老基金投资配套政策的**,一定能保证养老基金投资的安全和保值增值。”深圳前海复金基金管理有限公司董事长陈晓阳对记者表示。

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      大盘看跌,究竟何去何从

      最近大盘跌的很惨,股票基金纷纷出现下跌,求各路大神指点一二!

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      乐视网再霸屏 三基金公司持限售股36亿浮亏三成

      与之相反,6家基金公司早在去年四季度已从乐视网全面撤军。上周雪球新增关注排行榜上,最火的仍然是顺丰控股,以16563条关注雄踞上周新增榜宝座。但值得注意的是,乐视网后来居上,霸占了上周新增讨论榜的榜首。由于上周本栏目对顺丰控股已进行了分析,本次上周基金重仓最热股,《证券日报》基金新闻部,则选择乐视网为您梳理。让人“熏疼”的是,基金公司持有乐视网股票中“能撤的”流通股,去年四季度持有乐视网市值减少了10亿元,减持310.04万股,而“不能撤”的限售股,定向增发当日持有乐视网市值为36.8亿元,已浮亏了近三成。乐视网跌至低点疑似第二大股东抛售近期,乐视网股价走低的同时,疑似遭到第二大股东抛售的传闻不断。3月1日,乐视网深交所披露了两笔关于乐视网的大宗交易信息,其卖方席位均为中信深圳前海营业部,1909万股被抛出,成交价为33.47元,总价达6.39亿元,疑似遭到第二大股东抛售。3月2日,乐视网早盘短暂上升后一路下挫,14点左右的6962万元巨额卖单再次让乐视网加速下行。截至当日收盘,乐视网报收33.75元,跌4.2%。而3月3日,乐视网收盘报31.89元,逼近30元,创下新低。一场大戏,从去年年尾看到今年年头,似乎还没有结束的时候。而作为创业板龙头股、多只指数基金的成份股,还有多家基金公司主动管理型基金的重仓股,3家基金公司依然持有限售股的一家上市公司,与基金纠缠不清的多重身份下,基金公司还持有多少乐视网股票呢?去年四季度基金公司即减筹10亿元基金公司四季度末重仓乐视网的情况,相较三季度末,持有该股基金数量降低、持股市值降低的现象,较为明显。据WIND数据,2016年三季度末,基金公司持有乐视网总市值为37.55亿元,2016年四季度末基金公司持有乐视网总市值为27.15亿元,基金公司持有乐视网市值在去年四季度减少了10.39亿元,降低了27.66%。而从持有乐视网的基金数量看,持有乐视网的基金在2016年四季度末相较2016年三季度末减少了26只。其中,持有乐视网的被动指数型基金由47只降至29只。持有乐视网的主动管理型基金,由14只降至9只。从持有的基金公司数量来看,2016年四季度末,仅余21家基金公司持有乐视网,而银华基金、农银汇理基金、诺德基金、国海富兰克林基金等6家基金公司已不再持有该股。而更让人“熏疼”的,是去年8月份参与乐视网定向增发的3家基金公司。除流通股外,还有3家基金公司持有乐视网的限售股,定向增发当日持有乐视网市值为36.8亿元。据同花顺数据,截至上周收盘,3家参与定向增发的基金公司,后复权已浮亏29.15%,3家基金公司合计浮亏达10.73亿元。

      一图解读2017政府工作报告

      十二届全国人大五次会议5日上午9时在人民大会堂开幕,听取和审议国务院总理李克强关于政府工作的报告,报告回顾了“十三五”开局之年取得的成就,并部署了2017年九大工作任务。从楼市去库存到严查假脱贫,从政府如何花钱到企业如何创新,从取消手机长途费到提高医保补贴,报告既谈到政府不能“新官不理旧账”,也提出“不让科研人员再为琐事分心”,总理说了啥?真招、实招、硬招都有哪些?

      证券法修订草案4月或可提请全国人大常委会审议 不涉注册制

      今日,全国人大发言人傅莹表示,证券法修订草案今年4月可以提请全国人大常委会审议。尽管此前市场希望修订后的《证券法》能够为新股发行扫清法律障碍,但财新报道称,根据证监会最新监管精神,新的修订草案中没有新股发行注册制相关内容。周六,傅莹在答记者问时指出,证券法修订草案是2015年4月提交给人大常委会进行审议的,那是初次审议,之后2015年底人大常委会授权国务院实行股票发行注册制改革,现在初审过去快两年,根据目前的安排,今年4月份证券法修订草案应该能够再次提请人大常委会进行审议。傅莹进一步指出,证券法的修订关系到中国资本市场法律制度的顶层设计,所以它涉及的问题比较复杂,也关系到保护投资者的权益。特别是2015年大家都记得的那次证券市场的异常波动后,之后暴露出一些新的问题,需要总结经验教训,需要重新进行论证。人大常委会法工委听取了各方面的意见,也会同有关部门进行了重新的研究,“现在对证券法修订草案重新做了修改,所以4月份提请审议应该是有把握的。”一般而言,法律的**需要经过三读,即三次人大常委会审议。在全国人大常委会于去年4月公布的2016年立法工作计划中,证券法的修改被安排在12月份。但在去年12月召开的十二届全国人大常委会第二十五次会议中,证券法修订草案并不在审议内容中。此外,证券法的**还有一个必要的前提条件,就是公开修订草案的征求意见稿,一般来讲,修订草案的意见征求时间是一个月。

      老股东用脚投票:首富到底减持了多少乐视体育股权?

      尽管接受了白衣骑士融创的驰援,但乐视的麻烦似乎还远未结束——接连丢失亚冠、转播版权,深交所关注贾跃亭夫妇同业竞争,印度分部裁员传闻……乐视昔日的重要盟友和股东则选择了用脚投票。乐视网第三大股东疑似通过大宗交易减持近2000万股,4日凌晨鑫根资本在其官方公众号发表长文,并未否认减持,称“无论鑫根资本是否减持乐视网股票,都并不代表鑫根资本不看好乐视生态的整体发展”。媒体亦报道称,两任首富悉数选择离场乐视体育:王健林早已清仓,马云大幅减持。随后乐视体育出面驳斥,称系融资后股权稀释,仅“小部分减持”。但据华尔街见闻估算,万达系已减持所持股权的一半以上。万达、云锋到底减持了多少万达体育股权?澎湃今日报道,工商资料显示,万达清仓乐视体育股权,云锋基金则大幅减持。不过随后乐视体育创始人、CEO雷振剑回应,2015年12月万达金粟投资在乐视体育中的持股比例从8%降为0,是因为股权悉数转让给了王思聪的普思投资。此后普思投资、云锋基金所持股权比例大幅缩水,主要是因为B轮融资后股权被稀释。不过也提及,“减持只是很小的一部分”。万达系和云锋基金究竟减持了多小一部分?B轮融资之前,根据乐视网当时披露的持股情况,乐视网持有乐视体育10.63%,万达投资及普思投资合计持股11.49%,云锋股权投资持股7.82%。2016年4月,乐视体育获80亿B轮融资,投前为135亿,投后估值为215亿元,新进入的股东一共持股达37.2%。按照这一稀释比例,普斯投资和云锋在B轮后的持股比例应为7.2%、4.5%。澎湃报道提及,截至2016年11月24日,工商资料显示,普思投资在乐视体育的持股比例已降至4%,云锋的持股比例已降至3%。据此估算,普思投资2016年减持了超过一半的所持股权,云锋基金则减持了三成股权。腾讯报道称,自2016年11月爆发资金危机后,乐视体育持续爆发版权风波、失去亚足联、中超IP合作,但普思投资、云锋并未进行减持。贾跃亭在2017年1月的发布会上曾表示,乐视体育很快会开始下一轮股权融资,甚至上市计划。作为绝对的行业领跑者,乐视体育的资本规划在未来合适的时间会逐步公布。昔日二股东:无论是否减持,都“不代表不看好”鑫根资本在其公众号中表示,认为乐视此时已经渡过最艰难的时刻。“就在几天前,鑫根资本又帮助乐视北美实现了数亿美元的现金融资,其中数千万美元已经到账。”鑫根资本似乎默认了对乐视网的减持,回应有些拗口:“无论鑫根资本是否减持乐视网股票,都并不代表鑫根资本不看好乐视生态的整体发展”。还表示,通常来说,一只投资基金之所以减持主要基于以下几个原因:第一,根据基金合同,基金已经到期了必须按时清仓;第二,基金管理人已经为基金的持有人带来符合他们预期的收益;第三,基金的合伙人根据市场情况进行集体决策。鑫根资本创始合伙人曾强表示,“我们只做雪中送炭的红衣骑士,不会像普通的大股东那样,要做一辈子联姻的‘红衣公主’”。3月1日疑似鑫根资本的席位现身大宗交易,以33.47元(5%折价率)减持1909.46万股,相当于总股本的0.96%,总计6.4亿。当初鑫根资本进场成本为32元/股,共1亿股,持股比例5.39%。据网易财经估算,如果1月17日通过中信深圳前海营业部抛售3.2亿元的机构同样是鑫根资本的话,则在经历过历次减持后,鑫根资本还剩约4300万股乐视网股票,与当初的1亿股相比已经减持过半,套现金额约23.39亿元。鑫根资本与乐视仍然深度捆绑,还于2016年11月共同发起设立100亿并购基金。曾强也直言:“我们仍然看好乐视的长期发展,尽管在一些战略和战术的次序上仍然有一定的保留意见。”作为第三大股东,曾强肯定了贾跃亭作为“创业家”的精神,但同时也表示但作为大股东,他如何能与二股东、三股东等小股东保持全生态的互利合作、相互监督、相互信任,还有很大的改进空间。作为CEO,今天乐视的规模已经远远超过了当年的乐视,对上市公司的专注和管理,他的投入不应该是60%或者90%,而应该是100%甚至120%,在这方面,我们对他一直是存保留意见的,直到现在我们仍然坚持我们的观点。2016年底,乐视网正处危局之中,曾强曾表示:“贾总应该壮士断臂,把上市公司的四个主要业务集中做起来,将90%的时间投入在上市公司,剩下10%的时间作为股东,而非以CEO的身份参与乐视其他生态业务。”此后贾跃亭回应“我没有太多看那个文章,鑫根资本只是我们二级市场上的一个股东而已,因为乐视的持股非常散,不存在二股东、三股东。”

      两会政府工作目标点评:几个核心

      ①经济目标新提法:今年经济增长目标6.5%左右,在实际工作中争取更好结果。如何理解?我们认为这个措辞变化反映两点,一方面表明经济目标真实低于6.5%的容忍度不高(不断出现稳增长的提法),另一方面表明决策层对今年经济增长有信心。理由一是当前经济的实际表现,一季度经济继续高景气,理由二是发改委经济预期较好(中国2017年社会消费品零售总额预期增长10%左右,全社会固定资产投资预期增长9.0%左右,高于16年实际值)。 ②通胀不是当前稳健货币政策的主要影响因素,可视为观察因素。M2、社融增长目标下调至12%,符合预期,在经济自身动能阶段性确定增加的背景下,12%对于完成经济目标足够。今年CPI增长目标仍为3%,持平于15、16年,连续两年低于目标。3%是目标而非风险点,近期央行副行长易纲发表言论称CPI在2-3%之间是黄金区域,在此区域货币稳健中性、不紧不松可以保持经济平稳健康发展,也可以防范通胀风险、资产价格泡沫。16年M2实际增速11.3%,低于目标,支撑了全年6.7%的增速,因此12%的目标可视为稳健中性。未来随着直接融资进一步发展(本次政府工作报告强化多层次资本市场),M2、社融等现阶段特色货币中介目标将逐渐淡化。 ③货币政策稳健中性表态不变,几个方向:维护流动性基本稳定、促进脱虚向实、支持小微三农,因此今年去泡沫、去杠杆仍是主题。注意此次报告进一步对人民币稳定提出要求,并且级别增加:国际定位。报告提出坚持汇率市场化改革方向,但要求保持人民币在全球货币体系中的稳定地位,我们维持对人民币今年基本稳定的中性判断。 ④三去一降一补主题不变,包括去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板。具体可参考去年12月中央经济工作会议。 ⑤对外表述增加,包括对外开放、一带一路、贸易谈判。结合5月一带一路论坛开展,报告对一带一路高度评价,一方面要求保持论坛高质量完成,另一方面肯定一带一路的经济战略地位:一带一路建设进展快速,新动能正在撑起新的发展动力。中国举起国际自由贸易大旗趋势明朗,报告提出积极参与多边贸易谈判,这一表述已经超越了以往围绕自身贸易创新、稳定的表态,这是贸易格局对中国可能产生的新变化。具体到中美贸易关系,推荐阅读东北宏观专题报告《历史的进程:贸易保护逆周期,中方有能力对抗可能的贸易摩擦》。 ⑥财政总基调未改积极,强调“更加积极有效”。2017年财政赤字率不变、规模上行2000亿元,额度上,中央增加1500亿、地方增加500亿元,但地方专项债券较去年的4000亿抬升至8000亿元;财政支出方向上,今年更加突出对公路水运、铁路等方面的基建扶持,以及在扶贫上的支持;之前盛传的22%的企业所得税率调降未见,降低企业所得税主要还是靠小微企业扩围和税前扣除提率来实施,这和我们1月预测完全一致;房产税2017年开征无望。

      广发策略:不必刻意把两会当作“春季躁动”分水岭

      本周路演下来感觉很多投资者在为“春季躁动”倒计时,且将“两会”作为“分水岭”——大家普遍认为A股市场在“两会”期间会有“维稳行情”,“两会”结束后“春季躁动”也将终结。就此问题,我们的看法是:1、不必刻意把“两会”当作分水岭——根据历史数据统计,在“两会”正式召开之后,其已不再是股市的主导因素。我们统计了2005年以来A股市场在“两会”前、中、后的表现,结果显示上证综指在“两会”前一个月上涨的概率最高,为92%(在过去十二年里,只有2013年在“两会”前一个月下跌);但是在“两会”期间上涨的概率只有50%,在“两会”结束后一个月上涨的概率只有67%。这意味着“两会”对A股市场的影响主要还是体现在召开之前的预期上——在“两会”召开之前往往会有比较乐观的政策预期,这可能确实对股市形成了支撑;但所谓“两会”期间的“维稳行情”和“两会”结束后的“下跌风险”,在历史数据统计上根本就没有规律可言,可见在“两会”正式召开之后,它就已经不再是市场的主导因素。2、目前市场的主导因素究竟是什么?——我们认为是“基本面和流动性的赛跑”。一方面,随着宏观基本面的改善,A股盈利增速从去年开始持续回升,这对A股市场带来了正面推动;而另一方面,在通胀回升、金融“去杠杆”的大背景下,国内的流动性环境逐渐趋于紧张,利率水平也在持续上行,这又对A股估值带来了负面抑制。因此,在未来很长一段时间,A股市场的波动方向就取决于“基本面和流动性的赛跑”——当基本面改善的速度快于流动性收紧的速度时,A股市场就有望上行;当流动性收紧的速度快于基本面改善的速度时,A股市场就会面临下行压力。我们可以从历史上的四次“赛跑”来对这一逻辑进行更直观的认识——在2003-2004年、2006-2007年、2009年、2013年这四个时间段,A股盈利增速(代表基本面)和十年期国债收益率(代表流动性)都是同时上行,在第二段(2006-2007年)和第三段(2009年)时,盈利的上行速度明显快于十年期国债收益率的上行速度,这时候A股趋势就会比较强;而在第一段(2003-2004年)和第四段(2013年)时,十年期国债收益率的上行速度明显快于盈利的上行速度,这时候A股趋势就会比较弱。3、在进入二季度之前,基本面复苏的乐观预期很难被证伪,而流动性环境又维持稳定,因此基本面改善的速度快于流动性收紧的速度,“春季躁动”有望继续。一方面,近期各种草根调研的数据都比较好,但每年1、2月份都是传统淡季,照理说应该等3月份旺季数据出来之后才能判断是否真正复苏,但3月份的数据往往要等4月初才能看到,因此在进入二季度之前,对复苏的乐观预期是不能被证伪的;另一方面,央行在2月3日上调逆回购利率之后,至今没有新的主动收紧动作,而代表市场利率的十年期国债收益率早在2016年10月底就开始上行,反而在今年2月3日之后开始回落,说明央行的货币收紧政策很早就被市场price in,因此我们预计在央行下一次主动收紧货币的预期再次提升之前,国内的市场利率水平仍将趋于稳定——综上来看,在二季度之前,基本面改善的速度快于流动性收紧的速度,对A股市场有利,“春季躁动”有望继续。4、在进入二季度之后,我们担心无论基本面的复苏是被证伪还是证实,流动性收紧的速度都会快于基本面改善的速度,届时A股市场可能就将承受向下压力。我们在上期的周报《到底像2011年还是2003年?》中提出:如果二季度验证下来基本面复苏低于预期,到时的通胀水平却可能超预期,因为中游景气向上游的滞后传导会导致上游行业的滞后涨价,届时就可能倒逼货币政策进一步收紧,使利率上行的速度超过基本面改善的速度(类比2011年);而如果二季度验证下来基本面复苏确实超预期,但实业投资的回升又可能导致资金“脱虚向实”,在一个“稳健中性”的货币政策环境下,这也会使利率上行的速度超过基本面改善的速度(类比2003年)。5、“春季躁动”期间,由于热点轮动过快,因此建议不去“人多”的地方,潜伏“人少”的地方——继续关注“海外映射”带来的上游周期股和成长龙头股的投资机会。我们认为目前是典型的“春季躁动”行情,没有持续的主线、热点非常散乱,因此配置方向上不建议再去“人多”的地方凑热闹,反而可以关注一些“人少”的地方。比如近期在海外股市中有一些表现较好的强势板块,如果其上涨逻辑在A股对应板块也能适用,那么就可能在大家都找不到方向的时候,在A股市场“映射”出新的投资线索——顺着“海外映射”这条线索,我们继续建议投资者配置上游涨价周期股、新能源汽车、苹果产业链、科技股龙头公司等(详细逻辑见报告《重拾“海外映射”》,2017-2-12)。

      “把降低企业杠杆率作为重中之重” 债转股两会再掀热潮

      昨日发布的政府工作报告明确要求“把降低企业杠杆率作为重中之重”,并表示支持市场化债转股。一时间,债转股再度成为热门话题。政府工作报告指出:要在控制总杠杆率的前提下,把降低企业杠杆率作为重中之重。促进企业盘活存量资产,推进资产证券化,支持市场化法治化债转股,加大股权融资力度,强化企业特别是国有企业财务杠杆约束,逐步将企业负债降到合理水平。这无疑给正在进行的国企改革释放了积极信号。《经济参考报》报道称,***表委员表示,下一步国企改革重点将是推动股权多元化、推动资产证券化;另一方面,随着债转股的具体实施措施制定**,下一步将推动国企加快市场化法制化基础上的债转股,从而解决企业负债率居高不下的难题。报道称,日前决策层已经安排相关职能部门专题研究降低企业杠杆率的综合措施,其中也包括债转股,相应的债转股的具体措施正在研究制定当中,总的原则是遵循市场化、法治化的原则进行债转股。债转股标的原则上无限制证券时报援引对中国银监会副主席王兆星的采访称,债转股还需要一系列配套的法律文件**,但原则上并没有限制,并非只有不良资产才可以债转股。王兆星表示,即使是同一家企业,有的资产属于不良,有的资产并没有问题,需要银行进行筛选和打包。他解释称,此轮债转股是市场化运作,没有规模要求、没有指标要求、没有进度要求。王兆星还提及,对于零售小微企业的不良贷款将考虑批量处置,因为都是小额、分散的,如果逐笔申报,整个手续和流程会比较麻烦。银监会正在积极与财税部门沟通,未来可以给商业银行更多自主权。银监会主席郭树清在近日发布会上也表示,目前市场化债转股实施金额400多亿元,签约金额4300多亿元,规模方面并没有做预设。但在当前商业银行法尚未允许银行直接持有股权的情况下,债转股如何开展?王兆星介绍了当前“债转股”的三种模式:一是不良资产转让出售给资产管理公司;二是鼓励现有银行利用具有投资功能的子公司开展相关业务;三是如有必要批准设立专门经营债转股的机构。正制订债转股实施机构管理办法上海证券报援引王兆星称,银监会法规部正在制订债转股实施机构管理办法,今年上半年差不多能**。所谓债转股实施机构,根据此前相关银行发布的公告,落地将为资产管理有限公司,比如农行拟设立的实施机构名为农银资产管理有限公司,注册资本为人民币100亿元,以该行的自有资金出资,为农行所属的一级全资子公司。目前五大国有银行均已提出设立债转股实施机构的申请,但仍未落地。农行公告明确,农银资产拟专司债转股业务,主要经营和办理与债转股相关的债权收购、债权转股权,持有、管理及处置转股企业股权等经金融监管部门批准的金融业务。上证报报道称,银监会2017年监管工作会议明确提到,要充分利用现有机构开展市场化债转股工作,金融资产管理公司、地方资产管理公司、信托公司要充分利用自身优势,在市场化债转股中发挥积极作用,对确实需要新设子公司的,要积极论证研究,抓紧提出申请。这次会议也明确要尽快制订新设市场化债转股实施机构试点管理办法,明确设立条件、业务范围、风险管理等事项。

      周期股还能不能继续买? 任泽平很坚定“将周期进行到底!”

      近期市场对本轮经济周期前景产生了较大的分歧。最具代表性的是,海通姜超团队在上周发布的研报中表示,这轮涨价不可持续,也不靠谱。而方正证券任泽平则认为,中国经济周期正从衰退走向复苏,将周期进行到底。姜超的主要观点包括,钢铁行业集中度改善有限,煤炭行业甚至是下降的!水泥、商贸零售行业趋势延续,但龙头企业地位被削弱。 地产行业一枝独秀,但其绝对值水平仍有空间。姜超认为,即便经历了如此剧烈的涨价,行业集中度却迟迟难以大幅提升。同时行业利润却越来越集中于龙头企业,直接导致对价格的依赖程度在上升。价格上升只是加剧了实业套利,一些企业通过票据借钱,然后单凭原材料涨价就可以冲抵借贷成本,还能赚息差。这并没有真实改变行业生态、也没有提升企业的经营行为。因此姜超认为,这轮涨价不可持续,也不靠谱。任泽平在最新研报中则表示,重回衰退论存在的主要问题是对新生因素的“选择性”忽视以及对增速换挡期新常态下宏观框架的认识局限。任泽平称,很多人不看好周期的原因,是认为这些周期品的价格涨上去马上产能就放出来,价格不就砸下来了吗?这就是没有看到这个时代的特点,产能短期是放不出来的,从政策的层面,2017年去产能加码扩围、环保压力、银行限贷,中小企业根本很难复产。任泽平表示,美国经济周期正从复苏走向过热,中国经济周期正从过去长达6年的衰退走向经济L型下的小周期复苏。考虑到1季度信贷、新订单等先行指标超预期,经济小周期复苏将至少持续到2季度。当前市场的主攻方向在周期股价值股。本文作者为方正证券首席经济学家任泽平,来源于微信公众号泽平宏观。关注作者更多文章可点击作者头像。本文为作者个人观点,不代表华尔街见闻立场。近期市场对本轮经济周期前景产生了较大的分歧、争论乃至对立,大致分为重回衰退论、经济L型和周期复苏论。我们在2015年在市场上最早提出“经济L型”判断,在2016-2017年被实际经济走势所验证。综合观察国内外经济形势最新进展,我们发现:美国经济周期正从复苏走向过热,中国经济周期正从衰退走向复苏,或者更准确地说,正从过去长达6年的衰退走向经济L型下的小周期复苏,中美不同轨,既带来了机遇也带来了挑战。从2016年下半年以来,重回衰退论的观点不绝于耳,但是中国经济周期运行持续超预期,面对新的形势,必须有新的解释框架。重回衰退论大致的逻辑是:库存周期接近尾声,从2016年初启动的主动补库存正在进入被动补库存;宏观调控开始收紧,2016年以来的经济触底回升主要是政策刺激地产汽车,现在地产调控,汽车购置税减免政策调整;PPI高点将过去,主要是补库周期进入尾声和房地产投资需求回落,等等。我们认为,重回衰退论存在的主要问题是对新生因素的“选择性”忽视以及对增速换挡期新常态下宏观框架的认识局限。1、各种证据表明,2016年8月份(而不是特朗普逆袭的11月9日)以来,美国经济周期正从复苏走向过热。从2016年8月到2017年2月,美国ISM制造业PMI指数从49.4大幅回升至57.7,非制造业PMI指数从51.4回升到57.6,消费者信心指数从89.8回升到96.3,失业率从4.9%降到4.8%。美国通胀PCE从1.0%大幅回升至1.9%,接近2%的通胀目标,其中能源价格涨幅远超过食品价格。受美国经济和通胀加速影响,3月份美联储加息概率从20%大幅上调到近期的90%多,耶伦表态3月份加息可能是恰当的。推动美国经济周期从复苏走向过热的主要因素有:补库周期,周期加速器,以及特朗普基建减税刺激预期等。2、受美欧经济加速带动,中国出口显著回升。2016年下半年以来世界经济在改善,欧美的PMI指数都在创新高,补库存和特朗普景气,中国出口持续回升,从2016年的负增长回升到2017年1月出口增长7.9%,大幅超市场预期,我们剔除季节因素也是非常亮眼。2月PMI新出口订单回升至50.8,比上月加快0.5个百分点。除了外需的改善之外,2015-2016年人民币贬值了14%。 3、受出口回升和企业补设备带动,中国制造业投资显著回升。作为大国开放型经济体,中国制造业投资跟出口的相关性很强。受出口回升带动,2016年下半年以来,中国制造业投资开始回升,当月同比增速从2016年6月的-0.4%回升到12月的9.5%。同时,我们2009、2010年进行了大规模的产能扩张,2010年以后产能过剩导致长期通缩和经济持续衰退,所以企业在不断推迟设备更换周期,在工程机械等很多领域大家都看到。所以在2016年企业业绩好转以后,我们过去很多企业缺的课在2016年底开始补课,制造业投资和企业的设备投资开始回升。4、受一二线热点城市的外溢和挤出效应,大都市圈周边的三四线城市库存去化充分。在一二线热点城市高房价和购房门槛提高之后,大量购房需求向周边外溢和挤出,而且当前房地产政策“因城施策”,三四线城市继续享受鼓励去库存的政策红利。大都市圈周边的三四线城市销售火爆,库存去化充分,这将拉动土地购置和房地产开发投资产。2016年底市场对2017年房地产投资预测普遍悲观,大部分预测均为负增长,我们在《为什么我们对2017年房地产投资预测不悲观?》报告中预测2%-3%,主要逻辑是2017-2018年开发商有补库需求。5、地方政府换届后的新一轮投资冲动。2016年下半年以来,大多数地方政府已经换届完成。历史上,每五年一次地方换届完都有一轮投资冲动,新官上任三把火做业绩。2016年底-2017年初,信贷社融超预期,相当一部分信贷投向地方融资平台和PPP基建项目。6、供给出清超预期,产能短期难以恢复,新5%比旧8%好。重回衰退论过于强调了需求逻辑,而忽视了供给约束。2010年以来,中国经济持续下行了六年,市场在持续去产能去库存出清,很多传统行业的投资都是零增长、负增长,很多中小企业退出,行业集中度提高,2016年以来进入到了一个剩者为王、赢者通吃的时代。很多人不看好周期的原因,是认为这些周期品的价格涨上去马上产能就放出来,价格不就砸下来了吗?这就是没有看到这个时代的特点,产能短期是放不出来的,从政策的层面,2017年去产能加码扩围、环保压力、银行限贷,中小企业根本很难复产。从市场因素,过去这些年,中小企业退出以后,它的资产负债表严重被破坏,复产是非常难的,这些传统行业的龙头处在非常有利的位置上,它的业绩改善持续时间是超预期,新5%比旧8%好。8、A股结构性牛市,将周期进行到底。美国经济周期正从复苏走向过热,中国经济周期正从过去长达6年的衰退走向经济L型下的小周期复苏。考虑到1季度信贷、新订单等先行指标超预期,经济小周期复苏将至少持续到2季度,更为重要的是供给出清企业业绩持续改善“新5%比旧8%好”,因此大类资产从房市债市向股市轮动。作为这轮行情最早最坚定的推荐者,我们维持中期A股结构性牛市判断。与2014-2015年主要是分母估值驱动不同,2016-2017年主要是分子业绩驱动,围绕中游崛起、低估值真成长和改革三大主线展开。由于主要是分子业绩驱动,当前市场的主攻方向在周期股价值股,并不存在风格切换到风险偏好驱动,低估值真成长是价值投资思维的扩散。虽然短期受到美联储加息预期、冲关阻力点位等扰动,但中期经济基本面改善持续的时间和力度超预期。债市最困难的时期已经过去,机会仍需要等待。潜在的风险是:美联储超预期加息引发中美利差收窄、人民币贬值和资本流出压力,以及国内加息预期升温;下半年通胀压力,外部输入性压力,以及PPI向CPI传导;局部区域房价按不住,引发新一轮更严厉的调控。

      美银美林给出了下一次市场大溃败的时间:今年下半年

      美银美林认为,当美联储过快收紧政策,遇到较低的每股盈利预期时,市场将在下半年迎来大崩溃。美银美林首席投资策略师Michael Hartnett在报告中指出,当鹰派美联储与每股盈利(EPS)预期走弱同时出现,风险资产将迎来大跌,这一情形将发生在今年下半年。在美银美林眼中,美联储政策的收紧最值得关注,“美国金融状况的加速紧缩是个大问题,这将成为一大利空。”过去十年间,美联储仅加息两次,目前看来很可能在本月15日选择加息,即在3个月内二度加息。这可能导致市场预期今年每个季度加息,也会导致联邦基金利率在明年初跃升至1.5-2%。从历史上来看,美联储在上世纪60年代加息8次,70年代加息35次,80年代加息28次,90年代加息11次,2000-2010年则加息20次。而美联储收紧政策的脚步一旦迈出,就难以停歇——直到“金融大事件”的出现。Hartnett还指出,极高的息差将导致金融不稳定性,这是另一个日渐显现的担忧。两年期德美国债利差目前已经攀升至28年以来最高水平。过去,这种高水平的利差一般是由政策干预(如1985年的广场协议)造成,或是与恶性事件(1987年美股崩溃,1997年亚洲金融危机)同时出现。不仅如此,今年夏天之后,数据超预期的趋势也将戛然而止。“美国消费者信心达到15年来最高,美国ISM指数高达58,欧洲PMI达到6年来最高水平……这些超预期的数字在夏天过后将不复存在,”Hartnett在报告中补充道。美银总结称,尽管当前仍然在战术上看多美股,但是当美联储开始加息,并恰好遇到熊市趋平(bear flattening)的收益率曲线以及较低的每股盈利预期时,“我们必须承认风险的脆弱性。”一旦市场攀过“忧虑之墙”(wall of worry),投资者不再感到忧虑,风险资产将转向大跌。事实上,Hartnett并不是第一次这样“悲观”,在年初的研报中,他指出美股在今年将面临Icarus交易。即在上半年出现幅度高达10%的融涨(不想错过上涨机会的投资者蜂拥进入股市)之后,今年晚些时候美股将连番重挫。用Icarus来命名这个交易再贴切不过了。Icarus是希腊神话中的一个人物,他在逃离克里特岛时使用了蜡造的翼。然而由于飞得太高,蜡造的双翼被阳光熔化了,Icarus跌落水中丧生。

      从十个领先指标看中国经济周期

      2017年开局,工业生产和基建数据表现极为抢眼。尽管1-2月由于季节性因素,统计局的主要宏观经济指标尚待3月中旬才能发布,但从已有的高频领先数据来看,1-2月经济运行的活跃程度明显超过去年,制造业PMI上行、机械产品、工程用车销售火爆、工业品价格继续向上攀升,加之中长期贷款再创新高预示企业需求回暖,笔者认为,2017年开局中国经济表现好于预期。具体来看,有十大领先指标显示当下中国经济整体仍处于向好态势:第一,PMI制造业指数继续走高。2月官方制造业PMI不但超预期录得2012年4月以来的第三高值,且为2011年以来首次连续5个月高于a51。从PMI分项来看,新订单连续5个月处于52.5上方,为2011年以来首次;生产指数连续5个月超过53,为2014年下半年以来首次;产成品库存为2015年下半年以来最高,连续3个月回升,表明主动补库存可能已经开始。图表 1 2月PMI指数持续反弹  第二,卫星制造业指数处于高位。近年来,运用大数据对经济活动分析是个创新之举,也能取得对传统问卷调查效果做以补充。SpaceKnow卫星制造业指数是通过大数据,追踪全国范围内逾6,000个工业基地的卫星图像所反映的制造业活动,通过算法进行过滤从而生成的制造业活动指数。该指数与传统PMI数据相同,以50作为荣枯分界线。而1月SpaceKnow卫星制造业指数达到52,为2011年6月以来的高值,2月数据虽下滑至51.1,但亦维持高位,保持了5年半以来的次高值。图表 2 2月卫星制造业指数处于高位 第三,中长期贷款创近两年新高,企业贷款需求增加。1月的社会融资总额高达3.7万亿元,创下历史新高。2017年1月人民币贷款增加2.03万亿元,亦为历史次高。尤其值得注意的是,1月非金融企业中长期贷款新增1.52万亿,占当月全部新增贷款的74%,达近两年新高。中长期贷款的恢复,显示企业生产活动增加,特别是PPP项目加速落地带来的向好态势。图表 3居民按揭贷款减少,但企业贷款增加  第四,房地产新开工年底反弹。由于去年国庆节以来的调控政策接踵而至,今年房地产市场存在很大的不确定性。但从房地产开工数据来看,当下房地产对经济的负面冲击尚未显现。相反,去年12月全国房地产新开工数据反弹,作为房地产市场重要的领先指标,房地产新开工同比增速达到12.5%,比11月提高了近10个百分点,显示伴随着开工项目推进,近一段时间的房地产投资仍不至于拖累经济。图表 4 房地产新开工有所反弹 第五,工业生产品价格继续攀升。1月工业生产者出厂价格指数(PPI)创5年5个月新高,同比上升6.9%。而跟踪2月高频数据可知,钢铁、石油等价格仍在上涨,笔者预计,2月PPI增速会继续加快至7.5%。而这与体现在CPI价格中非食品价格环比达到0.7%的高点,相得益彰。当然,考虑到2月春节过后,食品价格季节性回落,预计2月CPI仅有1.3%,CPI与PPI的剪刀差或进一步加大。图表 5工业生产品价格持续走高 第六,铁路货运量持续增加。李克强指数观测标的之一的铁路货运量和工业生产活动密切相关。统计局最新发布数据显示,1月份全国铁路完成货运量3.11亿吨,按年增长10.4%,增速较去年12月的9.8%有所加快,亦为连续第6个月实现正增长,显示工业运行状况持续好转。图表 6铁路货运量高位反弹 第七,发电企业日均耗煤量有所增加。发电量数据与工业生产联系紧密,高度相关。2月高频数据显示,今年1-2月发电耗煤量日均为58.6万吨/天,相比于去年同期日均50.4万吨/天,同比增加16.2%。图表 7工业生产发电量同比增加  第八,粗钢产量同比提升。钢铁产量亦是衡量传统经济活动的活跃程度的重要领先指标。今年1-2月钢材产量仍然增加,根据截止2月上旬的数据估算,今年1--2月全国粗钢产量同比增加达到9.5%。其中,重点企业粗钢生产同比增加7.6%。图表 8粗钢产量有所反弹  第九,重型卡车市场表现良好。自去年三季度以来,重型卡车的市场表现同样抢眼。根据中汽协公布的数据,1月重型载货车产销增速分别为87.62%和125.15%,均为近6年来的新高。而回顾上一轮重卡行业如此火爆的情形,还要追溯到2010年,彼时恰是国内推出大规模经济刺激、加大基建投资以抵御全球金融危机之际。图表 9工程用车销售持续攀高  第十,挖掘机行业供销两旺。作为工程运行活跃程度的重要晴雨表,当前挖掘机行业全面向好。尽管1月春节是工程项目开工的传统淡季,但用于机械工程的挖掘机却淡季不淡。销售方面,在过去四个月销量同比增长70%的基础上,1月淡季挖掘机销量也达到了54%的高速增长;需求旺盛的局面也拉动了产量的提升,自去年下半年以来,挖掘机产量逐步走高,2016年12月产量同比增速达到65.4%,创2011年2月以来新高。图表 10挖掘机行业供销两旺 综上十大指标可知,今年年初,企业工业生产并没有受到春节淡季的影响,经济活动仍然旺盛,而这与决策层对基建支持,PPP加速推进密切相关,而这有助于支持短期经济增长。当然,近期利好的数据主要集中体现在工业生产与基建方面,消费与房地产的市场前景存在不确定性,为下半年经济运行增加压力。例如,消费方面,去年在汽车购置税优惠的利好下,汽车消费曾十分火爆,但这也一定程度上透支了今年的购买力,面对汽车购置优惠的取消,今年1月乘用车市场出现下滑,1月乘用车产销同比分别下降4.2%和1.1%。同时,房地产市场受到抑制,今年1-2月30个大中城市,房地产销售平均比去年同期下降23%。考虑到今年房地产市场调控政策持续,市场比去年火爆销售的情况将有所下滑,销售作为领先指标,对投资的影响或将在下半年体现。基于此,笔者判断,今年支持经济增长的主要动力来自基建投资,考虑到去年至今大量基建项目已然开工,1万多PPP入库项目尚未交付,后期项目落地对投资的带动存在惯性,在积极财政、债务置换以及基建专项基金的资金支持下,预计今年上半年基建投资,能够支持经济增长稳定。但下半年,从郭树清履新银监会主席首次亮相表态防风险来看,货币政策全年基调也将比去年收紧,去杠杆难免短期内对经济有下行压力,房地产市场调控政策对相关销售以及投资的影响也将逐步体现,此外,考虑到去年下半年经济增长基数较高等因素,预计下半年增长或存在压力。

      “房地产税不应再等了” 专家呼吁:热点城市应做好试点准备工作

      随着全国两会即将到来,房地产税这一话题再次被推向了舆论的风口浪尖。社科院城市与竞争力研究中心倪鹏飞在上海证券报撰文称, 在当前的最佳时间窗口和关键时刻,有关热点城市应做好房地产税试点的准备工作。当前楼市问题的实质是投资需求过度。房地产税不仅是抑制过度投资需求的重要手段,还具有“一箭多雕”的机制效应。对此,倪鹏飞提出了自己的建议:鉴于当前有利时机和紧迫形势,建议将房地产税作为应对楼市反弹预案的重要之箭。建议有关部门和热点城市,建立相关工作机制,制定房地产税正式开征和试点开征的备选方案,完成房地产税开征前的准备工作。同时,还应做好房地产税征收后市场可能发生不确定性变化的应对预案,确保房地产税试点的平稳推进。倪鹏飞认为,开征房地产税可“一箭多雕”。房地产税是抑制过度投资需求的重要而有效的措施。适当的税收负担,可使投资者失去过度投资房地产的内在动力,进而增加住房有效供给,降低住房租金。此外,房地产税是引导资源合理配置的杠杆机制。房地产税已成为必选项据上海证券报报道,如何完善房地产调控政策及加快研究建立房地产“基础性制度和长效机制”是今年两会的热点话题之一,房地产长效机制足音渐近。报道援引财税领域的专家贾康表示,房地产税已成为必选项。 “对于房地产业自身而言,房地产税会使房地产的长效机制对接到中央强调的基础性制度建设上去。”贾康认为,中国房地产业的长期健康发展,需要有相应的土地制度、住房制度,以及税制、投融资制度等。不能说房地产税能决定一切,但它是必选项中的一项。你说房地产税是万能的不对,但是该选的又不选,又是万万不能的。应加快房地产税改革,进度要决策层统筹考虑。房地产税不应该再等了,应该尽快进入一审程序,即便一审可能不会被通过,但是大家可以提出具体的优化建议,这样才能真正推进。同时,贾康认为,房地产税的推进过程会面对既得利益者的阻力。这个利益可能不仅仅是有多套豪宅的富人,对很多普通人来说,买房后愿意不愿意缴这个税,也是一个问题。他表示,房地产税不会导致资本外流,“西雅图、温哥华税收比我们更厉害,如果外流一定是别的问题,而不是税的原因。”贾康称。另据《中国经济周刊》2月28日报道,中国财税法学研究会会长刘剑文在接受采访时表示,房地产税法草案已经完成,最快有可能2017年提交全国人大常委会审议。但是,即便提交全国人大常委会审议,也并不意味着就能落地和实施。从立法程序上,房地产税法在2017年**是很困难的事情,也可以说是不可能的事。刘剑文预测:“按照中央的部署,应该是在2020年前实施。还有4年时间。”

      贾跃亭再遭重击 乐视网午后跳水一度暴跌7%

      最近****缠身的乐视再遭重击,乐视网午后跳水,一度跌逾7%,报约31.2元。乐视网最近被爆出多个****:①昨日有媒体报道称,疑似乐视第二大股东减持,减持金额达6.39亿元。据新京报,3月1日晚间,乐视网出现两笔大宗交易。卖方以每股33.47元的成交价格,分别卖出909.46万股和1000万股,累计金额6.39亿元。种种迹象显示,本次大宗交易的卖出方为去年三季度的乐视网第二大股东鑫根资本。②昨日还有媒体报道称,乐视网20亿元公司债中止发行,其12家银行授信额度已使用92.6%。随后乐视网回应称,因临近2016年年报发布,根据相关要求,将在公司发布年报后继续推进。③今晨乐视印度子公司又爆出裁员消息。据印度时报,乐视旗下印度公司LeEco(乐视生态)裁员85%,或离开印度。

      国家队45只个股浮盈5.28亿 6股同时出现证金汇金

      随着年报披露进入密集期,证金汇金的持股情况也逐渐浮出水面。《证券日报》记者根据同花顺数据统计显示,截至昨日收盘,沪深两市共有149只个股披露了2016年年报,其中45只个股前十大流通股股东中出现证金或汇金等国家队代表的身影。进一步看,在上述45只个股中,以证金汇金为代表的国家队去年四季度新进露笑科技、凤形股份、国恩股份三只个股,新进数量分别为:1014.36万股、52.44万股和78.72万股。增持新城控股一只股票,增持股份数为531.30万股,增持后总持股数量为1018.08万股。另外,在上述45只个股中,37只个股汇金证金截至去年四季度末持股数量较去年三季度末时不变。从这37只个股证金汇金总持股市值来看(以去年12月30日收盘价计算),同花顺、太平洋、长春高新、深圳惠程、晨鸣纸业、博瑞传播、*ST中企、美好置业、上海凯宝、友阿股份、汤臣倍健、宋城演艺、重庆百货、时代出版、盛达矿业、普邦股份和博腾股份等17只个股证金汇金总持股市值均在1亿元以上,分别为:11.08亿元、6.56亿元、6.25亿元、4.58亿元、4.16亿元、3.75亿元、3.20亿元、2.82亿元、2.44亿元、2.26亿元、2.17亿元、2.11亿元、2.00亿元、1.84亿元、1.82亿元、1.54亿元和1.29亿元。值得注意的是,上述45只个股中,*ST中企、安信信托、博瑞传播、福耀玻璃、美好置业和万向钱潮等6只个股的前十大流通股股东中同时出现证金与汇金的身影。而从证金汇金在上述股票中的股东排名情况来看,证金、汇金分别位列博瑞传播第一、第二大流通股股东;分别位列*ST中企第二大、第七大流通股股东;分别位列万向钱潮第四、第五大流通股股东。其余3只个股证金、汇金股东排名均较为靠后。而从上述45只个股2017年以来市场表现来看,有25只个股年后出现不同程度上涨,占比55.55%;假设截至昨日,证金汇金对这45只个股持仓数量较去年四季度末时未出现变化的话,累计浮盈5.28亿元。其中安信信托、*ST中企、晨鸣纸业、福耀玻璃、深圳惠程、新城控股、梅花生物、飞凯材料、太平洋、重庆百货、友阿股份、盛达矿业、露笑科技和三维工程等14只个股浮盈贡献最大,均在1000万元以上。对此,市场人士表示,由于国家队投资风格较为稳健,以价值投资和中长线投资为主,比较适合稳健型投资者,在布局国家队概念股时,可结合公司基本面、行业景气度、资本运作情况等因素综合选择潜力牛股。《证券日报》记者梳理发现,在上述14只浮盈贡献居前的个股中,福耀玻璃、安信信托等两只个股业绩较为稳健且具有较好的成长性。2013年、2014年、2015年、2016年连续四年净利润实现增长,且均在15%以上。尽管证金、汇金对这两只个股本期有所减持,但总持股数量仍较高,分别为5,908.44万股和5,126.78万股。在上述45只个股中分别前列,第3位、第5位,这两只绩优股的中长期表现或较为值得关注。

      IPO核查风暴再度来袭 贫困县项目成关注重点

      此次开启的IPO现场核查,监管层将重点关注贫困县的拟IPO项目。此外,财务真实性也是此次核查的重点之一,一些中报利润少的时候中止审核,年报利润增加后又恢复审核的项目将会被重点“盯梢”。IPO核查风暴再起“近期证监会将对申请IPO的企业选取一定数量进行核查,其中部分采用抽签,部分采用指定。”3月1日, 一位接近监管层的券商人士对记者表示。与此同时,根据《关于组织对首发企业信息披露质量进行抽查的通知》,证监会近期从120家参与抽签的拟IPO企业中,抽查了包括红星美凯龙家居集团股份有限公司、盛京银行股份有限公司等在内的6家公司。不过,目前尚无法确定上述例行抽签企业,是否包含在前述券商人士透露的IPO核查项目中。值得注意的是,21世纪经济报道记者了解到,此次开启的IPO现场核查,证监会将会首次重点关注贫困县的拟IPO项目。此外,财务真实性也是此次核查的重点之一,一些中报利润少的时候中止审核,年报利润增加后又恢复审核的项目将会被重点“盯梢”。扶贫项目被重点关注事实上,对于贫困县拟IPO项目的重点关注,监管层在此前便已酝酿。“为了保证贫困地区上市企业的信息披露质量,尤其是财务信息披露质量,证监会将对相关中介机构承做的贫困地区企业首发项目的尽职调查工作进行现场检查。”一位接近监管层的人士告诉记者。“贫困县项目成为监管重点,主要还是因为监管层关注其财务真实性问题。” 上海一家大型券商保代亦表示。自从去年9月9日证监会发布《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》(下称《意见》)后,资本市场扶贫成为市场关注的热点之一,也由此让部分市场人士产生了通过扶贫政策套利的念头。一些此前数次上市折戟的问题企业在《意见》发布后迅速启动迁址程序。“有企业迁址贫困县寻求快速通道上市,但财务数据等多不达标,这类项目估计会成为审核重点。” 上海一家小型券商人士表示。“监管层担心企业利用贫困县政策突击上市,而产生风险,所以要谨慎核查。”深圳一家券商保代认为。对于迁址可能会存在IPO套利的的行为,华西证券总裁杨炯洋认为,“迁址贫困县进行政策套利的事情肯定是存在的,但我觉得IPO涉及到地方政府、企业等多方面主体利益的博弈,未来证监会可能会**一些具体的操作意见,更多会支持一些和贫困地区的产业结构、资源禀赋、市场需求相结合的一些企业,所以如果企业只是想进行政策套利,将不会得到监管层的支持。”事实上,根据记者对目前已披露招股书的贫困县项目的不完全统计,其财报数据不能称得上非常优质。以华灿电讯为例,该公司营业收入和净利润在最近一期披露的财务报告中均出现下滑。与此同时,目前也已有了贫困县地区企业被否的先例,克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司的首发申请在发审会上被否。“不过,一些公司即使有一些问题,也会最大程度上争取申报IPO,扶贫绿色通道对一些企业来说具有非常大的诱惑力。”前述深圳保代对记者表示。核查财务真实性此次IPO严格核查的大背景是IPO发审节奏常态化,多位券商人士认为,今年监管层将会一手抓IPO发行节奏,一手抓IPO质量。“大家不要在乎每周上市、过会的企业多几家、少几家,而是应该在乎过会企业的质量。”一位接近监管层的人士表示。事实上,自2016年以来,监管层已陆续进行了3次IPO信息披露质量抽查。华南一家大型投行人士表示,“虽然发行有所提速,但感觉IPO审核并没有放松,IPO企业抽查将常态化。”“今年做IPO项目的心态,是随时做好被抽查的准备。我们以这种态度和要求对待项目,在风控上严格把关。”一家北京地区券商人士表示。深圳一名保代说,监管层对抽查的项目主要关注财务真实性。“凡是抽到了,就会进行地毯式核查,不管哪块都会进行详查。”而21世纪经济报道记者则了解到,此次除了贫困县项目之外,一些中报利润少的时候中止审核,年报利润增加后又恢复审核的项目也或将是核查的重点。“监管层一直在关注财务的真实性。此次抽查到的企业项目有可能是财务真实性受到质疑。”上海一家大型券商的保代表示。一家深圳小型券商投行人士解释,财务真实性体现在方方面面,比如是否存在虚增利润或者调账。“有的IPO企业申报财务报表与原始财务报表存在多处不同,会计差错更正较多、差异较大;这种就要解释清楚差异的原因,是否存在调账、漏税等行为。有的企业中报利润减少而中止审核,年度利润增加而恢复审核,监管层也会希望了解利润是否存在重大异动。”

      特力A庄家藏匿伞形信托 "击鼓传花"操盘手法曝光

      短时间轻易拉出10余个涨停板、行情一浪高过一浪,2015年下半年特力A(000025.SZ)“妖性”大发,一度被封上“妖王”称号。背后却是资金多账户集中买卖操纵股价的恶劣行径,这最终未能逃过监管法眼。经调查取证,最终幕后庄家、操作手法浮出水面。经稽查部门多方取证分析发现账户众多且存在一定集中性,经过摸排,发现涉案方存在合谋操纵嫌疑。“要在伞形信托之下证实涉案人员‘合谋’操纵并非容易之事。”证监会稽查执法人士告诉第一财经记者。随着这起合谋操纵股价案的落槌,操盘黑手的神秘炒作手法也随之曝光。虽然上述涉案方被揭发之后,特力A仍有资金顶风炒作,但不久后该股便“妖性”渐退,开始走向震荡下行的趋势,至2017年3月1日收报51.93元/股,股价遭遇腰斩。监管层捉妖“2015年7月份到8月份出现了比较明显的交易异常,股价上涨过于激烈,背离于行业,背离于大盘。交易所通过数据分析,发现有大额资金介入,就报到证监会来进行线索分析。”一位稽查执法人士向第一财经记者表示。在2015年6月中旬沪深股市大幅下跌后的反弹行情中,特力A在7月9日至7月13日期间实现355.37%的涨幅;2015年7月9日至当年8月13日26个交易日中有12个交易日涨停,而同期大盘仅上涨4.77%。在对特力A股价异常有所警觉后,监管层开始了一系列调查取证行动。“在极短的时间内调取一切能调取的资料,对稽查局给予了大力支持。”前述调查人士表示,当时就是通过各个渠道获得的信息来进行线索拼接,经过初步分析,发现了一些蛛丝马迹。“这些账户出现了一定的集中性,指向了某家券商的某个营业部,当时调查组就将这个营业部作为调查重点。另外,经过摸排,还发现与部分投资公司有关系。”该人士告诉第一财经记者,经过分析筛选,调查组将目标锁定为深圳市中鑫富盈基金管理有限公司(下称“中鑫富盈”),事后的调查也印证了这一分析的准确性。彼时中鑫富盈和吴峻乐的账户面临净值下滑、濒临平仓的问题,所以集中精力交易特立A与得利斯,希望将净值拉上去。根据证监会2016年4月25日公布的行政处罚决定书,中鑫富盈控制使用“四川信托—宏赢七十三号”等10个信托计划证券账户下挂的11个交易子账户,存在一定的交易地址或交易硬件信息重合情形;另一涉案者吴峻乐控制使用的“厦门信托—凤凰花香二号”等10个信托计划证券账户下挂的18个交易子账户和“罗某”等4个个人账户,也存在一定的交易地址重合情形,部分账户与吴峻乐有资金往来。前述调查人士告诉记者,这在当时证监会未对证券投资信托产品**专门制度进行规范的情况下,要去证明是一个控制人或者是合谋是非常困难的。“这是当时证监会的专项行动,从准备到现场、到写完报告大概20天时间,”稽查执法人士表示,准备一周、现场调查一周、写报告一周,三周左右就到了处罚委,案件调查速度非常快。据第一财经记者了解,2015年证监会开展的“证监法网”第七批专项行动中,就包括对特立A的调查,该案被列为“采取混合方式操纵案件”之一。2015年10月23日,证监会对两涉案方开出13亿元的罚单;2016年4月25日,处罚决定书出炉,罚款金额确定在11亿元左右。解密庄家操盘手法随着这起合谋操纵股价案的落槌,幕后黑手的神秘炒作手法也随之曝光。根据目前已有的调查结果,中鑫富盈和吴峻乐的作案手法是通过集中资金及持股优势连续买卖、在所控制账户之间交易等方式,合谋操纵特力A股票价格,反向卖出获利。同时在一定程度上,引发二级市场资金跟风、“敢死队”借势博弈短差,从而使得特力A被轮番炒作,“妖性”大发。中鑫富盈和吴峻乐合谋炒作特力A的行为集中于2015年7月10日至8月28日期间的35个交易日,其中,申买量排名第一的有24个交易日,申卖量排名第一的有17个交易日,其中8月26日,交易数量占市场成交量的33.59%,且买入特力A数量占市场成交量超过20%的有18个交易日。特力A的流通盘并不大,目前仅1.94亿股,一经大额资金涌入便极易引发二级市场股价波动。在上述35个交易日内,中鑫富盈、吴峻乐持有特力A占其流通股超过10%的有13个交易日;从7月15日至8月25日,持股占流通股一直在5%以上,其中8月10日持股15.33%。根据证监会的调查结果,2015年7月10日至8月28日,中鑫富盈、吴峻乐合计买入特力A5621.08万股,卖出5614.89万股,买卖合计占该股市场成交量的15.28%。其中,有18个交易日在其实际控制的证券账户之间交易特力A711.73万股。最终,中鑫富盈、吴峻乐操纵特力A股票价格分别获利1.47亿元和1.74亿元。而这部分违法所得被没收,并分别被处以4.42亿元、3.47亿元罚款,并对中鑫富盈实际控制人李建林处以60万罚款。在中鑫富盈、吴峻乐操纵特力A股价期间,特力A也因股价异动9次登上龙虎榜,背后炒作的主力仍是游资,其中不乏“敢死队”,偶尔上榜的机构席位则均是在卖方席位。游资在介入之后大多上演的是击鼓传花的戏码,在短线操作中获得价差。这其中齐鲁证券深圳吉祥路证券营业部上榜最为频繁,多次同时现身在前五买卖席位,且都同时居于买方和卖方第一位,存“密集”对倒“买卖”之嫌。在2015年7、8月份这轮行情之后,特力A的“妖性”行情并未结束,反而一浪高过一浪。2015年8月底9月初大盘开启横盘修整的行情,而特力A走出独立行情,9月8日至10月30日期间再度上涨逾3倍,股价从18元/股左右最高上涨至93.88元/股;之后在经过一轮回调之后,再度以连续涨停上攻,直至2015年12月10日创出历史新高108元/股。这背后依旧是各路炒作资金在兴风作浪。在业内人士看来,特力A因为具有盘子小、有概念、国资背景、有价值资产的特质,所以成为资金热衷炒作的标的。从市场表现来看,也可以看到“轮番炒作”的迹象没有停止,只不过炒作主体有所不同。2015年的A股市场“妖股”横行,特力A只是其中一个案例。“涨幅很大、偏离于整个大盘、偏离于行业,这样的股票往往就会引起交易所的关注。”一位业内人士对第一财经分析,在目前资管产品层层嵌套、账户核查难以穿透的情况下,市场操纵调查还面临较多困难。在其看来,落实账户实名制,是加强监管、实现有效监管非常重要支撑。

      发改委回应“45万亿投资”: 非政府刺激计划

      针对近来有23个省份发布的总计约45万亿元的固定资产投资额度,国家发改委新闻发言人李朴民在国家发改委1日举行的新闻发布会上表示,“固定资产投资规模”和“投资刺激计划”不是一回事,不具有可比性。“2016年,我国全社会固定资产投资完成60.65万亿元,同比增长7.9%。如按照这一速度,2017年全国32个省级单位固定资产投资规模将会达到65万亿左右,这与23个省份今年的投资可能达到45万亿是基本匹配的。”李朴民说。李朴民认为,“固定资产投资规模”是全社会以货币表现的制造和购置固定资产活动的工作量以及与此有关的费用,“固定资产投资规模”既包括政府投资,也包括民间投资,还有外商投资等其他投资。所谓“投资刺激计划”,是在特殊时期需求不足的情况下,主动增加政府投资的规模,来拉动内需、稳定增长。李朴民表示,当前我国经济发展进入新常态,制约经济发展的因素,供给和需求两方面都有,但是矛盾的主要方面在供给侧。因此,促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定,不能搞“大水漫灌”式的强刺激。要切实从满足需求出发,从严重制约经济发展的重要领域和关键环节着手,既补发展短板也补制度短板,增加有效供给,坚决防止形成新的过剩产能和盲目重复建设。

      乐视突失独播权有何苦衷 花巨资买版权策略收缩

      花巨资买版权策略收缩、赔偿方案不明,是否受到融创方面影响尚不得而知乐视体育失去2017- 2020年亚足联旗下赛事独播权引发关注。乐视体育相关负责人昨天向南都记者表示,乐视体育一直就亚冠转播与亚足联及相关部门协商,直到2月28日中午才有定论。乐视体育对重要赛事的转播策略是否发生重大改变?对此,乐视体育相关负责人在截稿前并未回复南都记者的提问。不过,据《华夏时报》消息,乐视体育在赛事版权上的收缩战略从投资乐视150亿的融创中国董事长孙宏斌在今年1月的发言中已有所透露。1月16日,孙宏斌在与乐视CEO贾跃亭共同召开的乐视投资者电话会议上表示,乐视体育下轮融资将超过30亿元,十几亿元买中超版权没有意义。对于乐视体育赛事转播策略是否受到孙宏斌影响,乐视体育方面回应“不予置评”。仓促决定:善后赔偿方案尚无定论乐视体育与亚足联两则看似平静的“终止版权合同”声明似乎是一个仓促的决定。昨日,有业内人士向南都记者透露,对于双方终止版权合作一事,乐视各个部门的员工事先并不知情。乐视体育转播车还如常抵达转播现场,直到2月28日下午两点多才收到通知,无法转播后才从上海的转播现场开走。本周,乐视的销售还卖掉了关于亚冠转播的广告,现在正在草拟违约赔偿。对此,乐视体育相关负责人昨天向南都记者表示,乐视体育一直就亚冠转播与亚足联及相关部门协商,直至终止合同。乐视体育还表示:愿意补偿乐视体育会员的损失,具体细节请咨询电话10109000。具体赔偿方案的不明确,也能从侧面反映出此次版权终止合作决定的仓促。乐视体育相关负责人向南都表示,乐视体育的客服一直在接电话,并且客服已经与会员联络赔偿。但因为涉及会员较多,并且体育会员不只是包含亚冠权益,所以会员部门和客服部门正在讨论具体补偿方案和细节,还望谅解。南都记者昨日致电10109000客服,对方向记者表示,初步给乐视体育会员的赔 偿方案是延长半年的会员时间,但如果会员对这样的赔偿方案不满意、想退款,可以由客服记录下来,乐视体育相关工作人员再对接安排,具体赔偿金额和比例暂不明。前景不明:垄断版权野心是否被迫收缩?亚足联和乐视体育的版权合同为何终止?对此,乐视体育没有说明具体原因,亚足联也没公布。不过,根据亚足联的声明,体奥动力将拿下亚冠联赛、世界杯亚洲区预选赛和亚洲杯的转播权。亚足联还说,终止2015年与乐视体育签订的版权合同是别无选择的,其中,“别无选择”的说法有些耐人寻味。业内消息人士透露,乐视拿下的是亚足联旗下赛事的全网独播权,1.1亿美元分6期支付,在真正开始转播之前,就应该付完一半。但是直到转播了第一场后,乐视依然付不出第三期的钱。所以在2月28日(也就是第二场转播开始前),亚足联掐掉了乐视的信号。“完全不是事实”,乐视体育前述负责人向南都表示,“但谈判的细节涉及商业机密,我们不方便透露。”这不是乐视体育第一次陷入“欠款被掐断信号”的传言中。元旦前后,坊间传出“由于拖欠款项拥有英超独家转播权的新英体育‘威胁’乐视体育掐断信号的消息”,结果是虚惊一场,乐视体育正常转播英超赛事。在体育市场“热火朝天”时,乐视体育的“野心”十分庞大———偏爱“垄断式”的版权。但野心需要资本支撑。除了亚足联旗下的赛事全媒体版权需要1.1亿美元支撑,2016年初乐视体育从体奥动力手中购得中超新媒体独播版权就需要支出27亿元(2年)。此次与亚足联终止版权合同之后,业内人士指出,乐视体育购买了2017-2020年亚足联旗下所有赛事在中国大陆地区的全媒体转播权和信号制作权,这意味着乐视对直播信号的“垄断”,拥有电视分销权,但乐视并没有向电视台分销以减轻资金压力。对此,乐视体育前述负责人向南都记者表示,关于亚冠权益分销的问题,乐视体育一直在与国家电视台进行谈判,但截至第一轮开赛前未能谈拢,并不是抱着消极不分享的态度。近期,有传言显示乐视将放弃已经买下的2017年中超独播权。如果仍然选择独播,乐视将付出13 .5亿元的版权费用,而非独播版权仅需要3亿元。不过,乐视方面对这一传闻不予置评。

      养老金投资运营配套政策正制定 机构决定入市时点

      专家认为,目前沪深300的市盈率只有14倍左右,从全球股市看,估值也是偏低的。“养老基金投资运营的实施并不意味着入市,进入股市只是养老基金投资的一种选择,并且由市场机构根据市场状况来选择入市的时点。”人力资源和社会保障部副部长游钧在昨日国新办新闻发布会上表示。对此,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示,“养老基金投资运营并非指进入股市,而是指进入资本市场,包括债券市场、基金市场、股票市场及金融衍生品市场。除此之外,法律还规定:基本养老保险基金可适当参与国家重大工程和重大项目建设投资,也可参与国有重点企业改制、上市的股权投资。”游钧在会上指出,2015年国务院颁布了《基本养老保险基金投资管理办法》。按照国务院的要求,人社部会同财政部、社保基金理事会组成工作小组,共同推进这项工作。2016年底,人社部正式启动了养老保险基金的投资运营实施工作。首批与社保基金理事会签约的有7个省市,资金规模达到了3600亿元,资金划拨也将陆续到位。同时,评选出养老基金的投资管理机构,包括4家托管行和21家投资管理机构。相关配套政策,比如信息披露、绩效考核等政策制度也在制定中,将陆续**。游钧同时表示,养老基金的投资实施是个逐步推进的过程,是由各地根据当地经济社会发展的情况、基金结余状况和结构状况,做好基金中长期测算工作,制定委托计划。所以,具体到启动实施,各地并不是一个时间点整齐划一地来实施的。“养老基金是老百姓的养命钱,所以最主要考虑的还是基金的安全。”游钧强调,在启动这个制度时,就将内部控制、风险准备金等各项控制保证基金安全的制度都建立起来了。要加大风险管控,同时也要确保基金收益,所以要给予政策支持,提高养老基金的投资收益。总之,将多措并举来确保基金的安全和收益。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,目前沪深300的市盈率只有14倍左右,从全球股市看,估值也是偏低的,因此,现在应是养老基金买入A股蓝筹股的最佳时机。“与养老基金投资运营相近的社保基金自成立以来的年均投资收益率达8.82%,由此可以肯定,随着养老基金投资配套政策的**,一定能保证养老基金投资的安全和保值增值。”深圳前海复金基金管理有限公司董事长陈晓阳对记者表示。