美银美林给出了下一次市场大溃败的时间:今年下半年

2017-03-03 13:56:40 来自大庄骚货

美银美林认为,当美联储过快收紧政策,遇到较低的每股盈利预期时,市场将在下半年迎来大崩溃。

美银美林首席投资策略师Michael Hartnett在报告中指出,当鹰派美联储与每股盈利(EPS)预期走弱同时出现,风险资产将迎来大跌,这一情形将发生在今年下半年。

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在美银美林眼中,美联储政策的收紧最值得关注,“美国金融状况的加速紧缩是个大问题,这将成为一大利空。”

过去十年间,美联储仅加息两次,目前看来很可能在本月15日选择加息,即在3个月内二度加息。这可能导致市场预期今年每个季度加息,也会导致联邦基金利率在明年初跃升至1.5-2%。

从历史上来看,美联储在上世纪60年代加息8次,70年代加息35次,80年代加息28次,90年代加息11次,2000-2010年则加息20次。而美联储收紧政策的脚步一旦迈出,就难以停歇——直到“金融大事件”的出现。

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Hartnett还指出,极高的息差将导致金融不稳定性,这是另一个日渐显现的担忧。两年期德美国债利差目前已经攀升至28年以来最高水平。过去,这种高水平的利差一般是由政策干预(如1985年的广场协议)造成,或是与恶性事件(1987年美股崩溃,1997年亚洲金融危机)同时出现。

不仅如此,今年夏天之后,数据超预期的趋势也将戛然而止。“美国消费者信心达到15年来最高,美国ISM指数高达58,欧洲PMI达到6年来最高水平……这些超预期的数字在夏天过后将不复存在,”Hartnett在报告中补充道。

美银总结称,尽管当前仍然在战术上看多美股,但是当美联储开始加息,并恰好遇到熊市趋平(bear flattening)的收益率曲线以及较低的每股盈利预期时,“我们必须承认风险的脆弱性。”一旦市场攀过“忧虑之墙”(wall of worry),投资者不再感到忧虑,风险资产将转向大跌。

事实上,Hartnett并不是第一次这样“悲观”,在年初的研报中,他指出美股在今年将面临Icarus交易。即在上半年出现幅度高达10%的融涨(不想错过上涨机会的投资者蜂拥进入股市)之后,今年晚些时候美股将连番重挫。

用Icarus来命名这个交易再贴切不过了。Icarus是希腊神话中的一个人物,他在逃离克里特岛时使用了蜡造的翼。然而由于飞得太高,蜡造的双翼被阳光熔化了,Icarus跌落水中丧生。


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美银美林给出了下一次市场大溃败的时间:今年下半年

2017-03-03 13:56:40  来自  大庄骚货

美银美林认为,当美联储过快收紧政策,遇到较低的每股盈利预期时,市场将在下半年迎来大崩溃。

美银美林首席投资策略师Michael Hartnett在报告中指出,当鹰派美联储与每股盈利(EPS)预期走弱同时出现,风险资产将迎来大跌,这一情形将发生在今年下半年。

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在美银美林眼中,美联储政策的收紧最值得关注,“美国金融状况的加速紧缩是个大问题,这将成为一大利空。”

过去十年间,美联储仅加息两次,目前看来很可能在本月15日选择加息,即在3个月内二度加息。这可能导致市场预期今年每个季度加息,也会导致联邦基金利率在明年初跃升至1.5-2%。

从历史上来看,美联储在上世纪60年代加息8次,70年代加息35次,80年代加息28次,90年代加息11次,2000-2010年则加息20次。而美联储收紧政策的脚步一旦迈出,就难以停歇——直到“金融大事件”的出现。

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Hartnett还指出,极高的息差将导致金融不稳定性,这是另一个日渐显现的担忧。两年期德美国债利差目前已经攀升至28年以来最高水平。过去,这种高水平的利差一般是由政策干预(如1985年的广场协议)造成,或是与恶性事件(1987年美股崩溃,1997年亚洲金融危机)同时出现。

不仅如此,今年夏天之后,数据超预期的趋势也将戛然而止。“美国消费者信心达到15年来最高,美国ISM指数高达58,欧洲PMI达到6年来最高水平……这些超预期的数字在夏天过后将不复存在,”Hartnett在报告中补充道。

美银总结称,尽管当前仍然在战术上看多美股,但是当美联储开始加息,并恰好遇到熊市趋平(bear flattening)的收益率曲线以及较低的每股盈利预期时,“我们必须承认风险的脆弱性。”一旦市场攀过“忧虑之墙”(wall of worry),投资者不再感到忧虑,风险资产将转向大跌。

事实上,Hartnett并不是第一次这样“悲观”,在年初的研报中,他指出美股在今年将面临Icarus交易。即在上半年出现幅度高达10%的融涨(不想错过上涨机会的投资者蜂拥进入股市)之后,今年晚些时候美股将连番重挫。

用Icarus来命名这个交易再贴切不过了。Icarus是希腊神话中的一个人物,他在逃离克里特岛时使用了蜡造的翼。然而由于飞得太高,蜡造的双翼被阳光熔化了,Icarus跌落水中丧生。


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