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    应健中:春季攻势已经展开 大盘或有50%上涨空间来自

    一个券商风控松绑的技术性措施**,本周大盘选择向上突破。值得注意的是,近期股市政策的一系列微调,都有利于大盘向上。股市政策的微调实际上从前两个月就开始了,先是大刀阔斧地砍掉了原先的布局计划,比如说,将注册制延后,现在注册制差不多已经不成为市场的关键词了,又砍掉了战略新兴板,本周有一个信息实际上间接利好股市,那就是拟申报IPO的企业股东中有契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的,按照证监会要求,其持有拟上市公司股票必须在申报前清理,这一招对新三板市场带来的影响最大,也对那些热衷于在原始股中潜伏的游资打击颇大,管理层这一系列的措施,意图十分明显,就是要对过往的不切实际的股市政策拨乱反正,将市场中的资金逐渐赶到二级市场中来。上述一系列措施都是在做减法,通过不做什么的减法为市场松绑。而对杠杆措施的微调和对券商风控的松绑无疑是做加法。近期证金公司宣布恢复转融通业务,券商对两融业务的微调,以及国家外汇管理局旗下的投资平台梧桐树公司对A股的加大持仓,都是一个明显的信号。尽管呵护市场的手法还是老方法,并且也很忌讳用“加杠杆”之说,但其背后的意图还是比较明显。本周股市突破了3062点这个曾经的箱顶,至此,今年从2638点底部形成之后,至今已经踏入了向上的第二个箱体,这个箱体的箱底位置在2905点,而目前箱顶还在上摸之中。从本周市场的走势来看,进三退二、进二退一恐怕已经成了现在行情走势的主要节奏,每创出一个新高都会引发一场宽幅震荡,在所有人一路犹犹豫豫、跑进跑出的市场中,回过头来一看,那个2638点已经“一览众山小”了。从目前市场的趋势来看,大盘还是行走在2905点以来的新箱体之中,箱顶还在试探之中,就技术面而言,短期均线已经构成了对市场的支撑,前方有一条半年线在3189点左右的位置上迎候大盘,因此这个位置也许会构筑新箱体的区域性箱顶。A股的春节攻势已经展开,也许现在还只是刚刚拉开序幕,真正精彩的大戏还在后头。如今正在构筑的新箱体即便能探到3189点的半年线,还不能算这轮行情的大戏。真正的大戏在于要站上年线!没错,上证指数的年线,现在的位置已经下移到了3584点左右,而这个位置既是一年来最密集的成交区,也是去年救市资金大举出手的平均持股成本,当然也是大多数人套住的位置,而如今大盘离这个位置打了八五折。对大多数人而言,船小好调头,也许到了这个位置手中的筹码可以解套了,但是对大资金而言,依然出不了货的,所以,既然能够走到年线位置,那就必然拉到年线之上三、五百点,在一路蹦蹦跳跳之中,完成主力机构的战略大转移。这也许就是近几个月来股市政策一系列加加减减的最真实的意图,如是,那么就跟着市场一路持股,前方的空间保守点说20%应该有的,乐观点说,50%的上涨空间以及翻倍的空间也会出现,鉴此,投资者就耐心持股吧。 (应健中,财经评论员)

    我对当前市场的几点看法来自

    周末吹牛皮的时间,说什么都不犯法,所以多吹点也没关系。个人对当前市场有几点看法,与大家交流,有不同意见者欢迎交换。一、行情仍然在多头主力掌控之中。从涨跌的节奏、幅度、板块轮动等这些方面情况来看,多头还牢牢地主宰着行情的运行。虽然我们有时怀疑,但事实是现在为止空头还无法构成有效的威胁,持续反弹存在一定的难度,但做空也不是很流畅。即使是上周五资源板块引发的调整也难以造成深幅回调,因老大哥银行在那挺着。二、大盘指数与个股要有所区别。大盘指数与个股有很多的不同,千万不要有“大盘没有风险,个股就可以赚钱”的思想。大盘更多地受权重股影响,而个股的赚钱效应与创业板、中小板的表现相关度更高。另外,整个市场股票多了,参差不齐,个股主力资金不同阶段多空分歧也是现实存在的,大家可以看看这段时间以来,大盘指数是稳步上升的,而个股表现就各不相同了,部分个股跟随大盘爬升,部分个股原地区域振荡,部分个股逆大盘走低了。所以,如果参与这种行情,选择股票就显得非常重要了,股票选择不好,行情上涨了,你却可能亏损了。如果你没有比较明确的目标股票,时机把握能力不够,那么观望对你来说可能是一种不错的选择。但如果你的时机把握能力与选股能力较强,那么这种行情对你来说就是比较好操作的了。三、消息面利好与利空交错影响。一方面注册制与新兴板暂缓,给股市提供喘息的机会,经济数据显示国内经济在经过一轮政策投放后初见成效,出现阶段触底迹象等这些阶段性利好;另一方面又有远期大规模股市融资、经济难现V型反弹及持续性存疑等不利因素的困扰,造成资金一定的顾虑,难以形成强大的做多合力。三、是否慢牛行情到来。大盘从春节后到现在,走得可以说足够慢的了,一步一回头,稳步爬升,每走一步都要调整一下,把做空动力化解掉一大部分,这种走势是空头最难受的,但也是持仓者最郁闷的节奏。刚刚还挺硬的,一脱下裤子就软了,万般无奈拉起裤子又勃起,等再脱光时又下垂了……慢牛吗?我一直不相信,最后本轮行情走完时会是结果我不知道,但我至今为止一直不相信慢牛会出现在A股,除非人为的。哦,我想起来了,一切都是为了稳定,长时间的稳定才可以发多一点新股。这时可能有朋友会说,横着不行吗?我要说,A股与美股不同,很难长期横着,很多没有投资价值的股票没有差价的机会想横着是不可能的,横久必跌就是因此。四、现阶段的行情有没有参与价值?其实,这个问题如果你看了前面的第二点,就应该心中有数了,参与价值如何,这得看个人的能力与风格。股市行情是多变的,不同阶段呈现出不同的走势特别,也会符合不同口味的股民。个人认为,只要行情属于你的节奏,你操作起来比较顺手,那么就应该积极去把握,但如果你一直把握不准节奏,做不好,那么说明这种行情节奏不适合你,最好的策略是观望,不要受别人影响,盲目跟从。最终人家赚钱,你可能亏了。现实中,不同股民,风格习惯也是不同的,有的人喜欢中长线持股,有的人喜欢短线操作,对于习惯中长的选手来说,现在很难说是进场的好时机,但短线操作只要盈利要求不太高,进场时机选择合理,股票选择能力稍强一点,稳健地赚点钱的机会还是有的,这点不可否认。我从来不考虑中长线还是短线,自己认为有机会,风险不大,值得博一把就博,认为有风险了,要走了就走,持仓时间从不设定标准,根据情况随机应变。我曾经有过当天收盘竞价买入次日开盘竞价卖出的情况,因当晚出来的消息面否定了我的判断。这就是我的风格,把资金安全放在第一位,小亏可以,但绝不能长时间套住。我就是我,与别人有所不同,虽然有朋友不一定认同,但我不会因为别人的看法而改变。对于目前大盘怎么样的问题,现在我只能说,大盘短线难以出现连续大跌的风险,其它就自己把握了,只有自己最了解自己,也只有自己有权决定自己。五、当前行情会不会是在构筑大头部?凭个人的感觉,现在为止还无法下大头部的结论,不管是从股民的谨慎情绪与市场走势来说,都还不具备大头部的特征,但短线调整就很难说了。从整个市场的情况来看,很多个股主力非常像是在等待,等待一个比较明朗的时机或者说确切的信号什么的。六、当前参与的话要注意什么。首先要注意排雷,业绩**是四月份剩下时间里要特别需要注意的;其次是弱势个股尽量不要选择,这类股大盘普涨时它就跟随上涨,但一旦大盘整理,它就又会走低了,要选就选上升趋势保持完好的个股,回调时介入;第三是已经大涨高位放量的个股,这类个股有的不排除还会再创新高,但风险也比较大,如果你不是擅长于“骑牛”的,尽量不要参和;第四是从高位回调,仍然处在下跌通道内的个股;第五是短线操作的话盈利要求不能过高,不能太贪,同时要设定一个止损线,止损线可以是以大盘或个股跌破某个均线为依据,也可以是以损失达到多大幅度为依据,并严格来执行。好了,至此为止吧,这次吹得真的多了一点了。个人观点,不论分析如何,实盘永远是最可靠的操作依据。

    【每日一堂】流动性充裕时 大金融价值显来自

    M2增长平稳,M1增长持续上升,市场流动性宽裕。3月末,M2余额约145万亿元,同比增13.4%,去年以来增速保持13-14%区间平稳增长,基本符合全年13%增长目标;M1约41万亿,同比增22.1%,增速环比升470BP,同比升1920BP。M1同比增速在3月份攀升至22.1%,一是去年3月M1同比仅增2.9%,处于历史低位;二是企业活期存款大幅提升,其中3月新增企业活期存款1.4万亿,主要来源于企业节后开工数上升,稳增长政策加码效应显现包含财政存款转化为企业活期存款、政策性银行加大重大项目支持力度也转化为企业存款,另外地方政府债务置换进程推进下地方债发行放量也带来机关团体存款增加。 一季度社融规模大幅上升,直接融资尤其是企业债券融资占比提高。一季度社融规模6.59万亿,同比增41%,其中:人民币贷款4.67万亿,同比增29%,企业债券净融资1.24万亿,同比增112%,非金融企业境内股票融资2840亿元,同比增66%。从结构看,一季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的70.8%,同比低670BP,而企业债券占比18.8%,同比高1040BP。按历史社融增长模拟,预计二季度社融规模增速将会呈现平稳放缓态势。我们预计企业直接融资占比将进一步加大,尤其提升企业股权融资的方向不会改变,而银行信贷投放在社融中占比则会呈下行态势。 3月信贷投放超预期,中长期贷款放量。3月末人民币贷款余额98.56万亿,同比增14.7%,一季度人民币贷款增4.61万亿,同比增25%,从贷款投放结构看中长期贷款投放增加是一季度信贷增长主要驱动因素,中长期新增贷款占比达69%,其中居民中长期贷款1.1万亿,企业中长期贷款2.07万亿,主要为房地产成交放量下居民按揭贷款提高和企业信心回升下项目投资增加。3月人民币贷款增1.37万亿,同比增16%,高于之前1万亿预期,主要来源于居民住房按揭贷款的放量投放,可以观测到今年以来居民中长期贷款新增量与30大城市商品房成交量具有明显的正相关性,可看出限购政策于3月下旬推出效果尚未显现,银行对居民按揭贷款审核速度明显高于往常,资产荒尚存情况下居民按揭贷款仍属银行优质资产。 MPA磨合期,预计二季度信贷投放将趋缓。MPA考核于一季度首次启动,央行意志与银行行动间存在政策磨合期,银行信贷投放将逐渐由过去“头重脚轻”向全年平稳节奏过度,MPA的激励约束机制可能需要在接下来对各行进行差别化存款准备金利率调整来给予引导,预计二季度银行信贷投放将少于一季度,预计为3.5万亿左右。 重点推荐:民生银行(民营标杆,信用卡分拆)、宁波银行(资产结构调整,大零售)、华夏银行(混改标杆、事业部改革)、光大银行(金控潜力股、理财子公司、电子银行两朵云特色业务)、招商(一体两翼、轻型银行战略;员工持股). 风险提示:经营不审慎的银行面临MPA约束机制而对利润形成冲击。

    A股即将暴力回归大盘走势高走已成定局,不可不信来自

    周五大盘继续维持高位窄幅震荡走势,盘中曾有数次机会冲击3100高点但都被短期压力线压制   周期中低点则精准回踩小级别的上涨趋势线。整体而来看,沪指短线调整已到临界点,下周沪指或将选择多空方向。   1、确有资金腾出空间,进场金融标的,目的可能在于赌周末降准。   因为本周央行续作2800亿左右流动性,但中期公开市场操作到期量远不止2800亿,因此从缓解接下来可能的流动性紧张的角度出发,央行有必要进一步从量上放水。春节前后已因为类似原因降准一次,不排除近期再度降准的可能。   但市场当前不容易把降准理解为利好大涨,而容易理解为高开低走。因此三水猜测,尽管降准确实对股市、经济都有利,事件却容易成为导火线,导致市场“高位缩量做容易题”的矛盾爆发、从而可能引发大跌。   2、当前市场对于任泽平观点的分歧就像“豆腐脑该吃甜的还是咸的”那样巨大。所以不排除有不少资金,在看到周期板块并没有坚挺后,选择再攻大金融,从而吸引散户盘跟风,共同攻击3100点关口。3、这样的想法显然不成熟,逻辑不再赘述。需留意,期货市场14:30黑色系的集体暴跌,不但很有可能和股市卖出周期的是一帮人,而且明显对股市起到了助跌的作用。   【技术面】:大盘突破箱体,回踩前高3062附近确认(上涨空间已打开,后市剑指3100点)日线在5日均线之上收十字星,周线收阳,高点碰到20周均线、5周均线为依托;大盘MACD震荡、KDJ金叉、CCI继续上行、OBV指标拐头、乖离率震荡,大盘回踩3062附近,震荡夯实后,将重拾升势;压力在3100、3130左右,突破继续看多!综上所述:股友驿站认为今天的缩量小阴线完全可以化解昨天的量价背离,短线调整已经在今天尾盘结束,下周一大盘有望重新向上拉升,并最终以放量小阳线或中阳线报收;操作上我建议投资者仍以持仓为主,涨幅过高个股可选择获利了结,选择中小创成长性较强处于阶段性底部的个股加仓或跟进!   【本周行情回顾】:回归本周行情,周线上,收得一小阳线,重心逐步拾升,K线走出明显的多头排列,目前受制于20周均线3100附近。这波反弹伊始,笔者就说明过,经过去年股灾的洗礼,市场信心和资金均需要修复,加上之前多次抄底的套牢盘积累,指数难有一蹴而就的上扬走势,多半要遵循拉伸—蓄能(释放压力)—再拉伸的模式进行,所以拉伸之后的反复震荡是可以理解的,只是需要多一点时间来进行空间上轮换,但该涨总会涨,趋势在这摆着。   【消息篇】: 不管你信不信,我可是不敢太相信:   在以往的有关股市的文章里,我一直认为A股市场目前的合理估值也就是2800-3000点,但按照任泽平的观点,再上涨20%,那就到了3600点了。   当然,按照更多人的逻辑解释:这一轮的股市上涨,最核心的原因是国家批准1万亿元规模的首批债转股,其中包括国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行都是试点……   这个逻辑真的很令人费解。   直白的说吧:我开公司,问你借了100万,约好一年后还你110万,年化利率10%;结果,第二年我做生意赔了,别说你那10万利息,连100万本金我都还不上了——那怎么办?按“债转股”的做法,钱我也不用还了,我把我公司的一部分股份作价100万分给你好了!   我估计你肯定会骂我,“神经病,你公司都挣不了钱了,还装什么的大头蒜啊,还分我什么股份,我拿你的股份有屁用?!”   中国主要银行2014年和2015年的资产不良率  可是,居然硬有人要把它解释成利好……我也真是醉了。要知道,按照国家法律规定,商业银行是不允许这么干的(但留了个口子,说国家另有规定的除外),现在可好,明明是银行的坏账,一下子变成了股权——照我说,反正银行和那些企业也都是国有的,这么着搞下去,我们还是别搞什么市场经济了,直接回到计划经济时代,成立一堆一堆的银行企业联合体就好了……   有人说,这是通过资本市场来消除债务,国有银行的报表好看了,企业也不欠着高额利息,看,一举两得,大家都嗨皮,多好的事儿,资本市场当然应该涨了……   我说,你们能不能搞清楚啊?一个人左手里有个坏鸡蛋,你把这个坏鸡蛋移到右手,这个鸡蛋就变成好鸡蛋了?牛市就来了?  其实啊,你们难道不知道,2015年的时候为什么国家硬生生吹出来一波牛市?就是为了让企业(当然是以国有企业为主啦)能够在资本市场融资,就是为了解决企业资本不足、资金效率低下的问题,可着劲儿把股市吹到了5000点,刚刚想整那个债转股的把戏(让银行把企业的股票在资本市场上高位套现),没想到股市就崩溃了,一路跌到3000点以下……   工农中建交五大国有银行5年来的不良贷款及其核销量数字   你说国家当初为什么要一次次救市?不就是为了保证股市在一定点位上,让银行得到的那些股权可以在资本市场上高位套现——现在看来,再次拉到5000点估计有点难,所以3000点就开干……   你多点儿心眼想一想,如果很多企业都债转股成功,银行难道真的要和我们这些散户一样,炒股炒成永久股东么?反正这些公司都是因为赚不到足够的钱才还不上贷款的,银行拿到了股权,恨不得分分钟都在资本市场上套现——难道你认为银行通过债转股得到的股权还不够,所以还要冲到散户这里来买买买拉高股市么?你还傻傻分不清,真以为股市有一波类似于2009年那样的小牛市,你真的是多想了!所谓的“债转股”,绝不是什么股市的大利好,而是国家喊你来接盘了。

    顾铭德:对当前行情性质的判断 不要奢望大牛市来自

    从2638点启动的本轮行情,下一步有三种可能走势、三大类判断,由此形成三种观点:第一种认为是熊市反弹,至多到3200点就要重新探底;第二种观点认为,一轮冲破5187点的新牛市已经启动,因为经济数据出现V字型好转。本人不赞同前两种观点,持第三种即中级行情的观点。认为,上证指数既不会重新探新低点,也不会在今年就突破5187点高峰位,而是上攻4000点的中级行情,然后在4000点区间进行整固。上证指数4000点区间将成为今年,甚至明年沪深两市相对适中、相对稳定、令市场各方相对满意的价格平台。   第一,中级行情基本面条件具备。本周国家统计局陆续公布的各项经济数据如一季度GDP增幅、进出口贸易发电量、投资和消费都显示宏观经济整体企稳,部分数据止跌反弹,硬着陆风险释放。如果对国家统计局数据有怀疑,那么国际货币基金组织IMF对中国及全球经济的评估与展望,完全与国家统计局公布的数据吻合。IMF把2016年全球经济增速由3.4降低至3.2,把中国经济增速预估由6.3提升到6.5,对美国经济由2.6降到2.4,欧洲由1.7降到1.5。在经济转好的同时,新一届证监会关于股市从国情出发的各项政策措施,正在释放积极效应;社会各个方面、各个角落的各种资金正在重新集结,一场中级行情正在不可避免地、有起有落地向前推进。   第二,不要奢望大牛市行情。上证指数即使站稳4000点区间,要想冲破去年5178点高峰位,有重大障碍。首先,国家救市资金全部解套,到时抛股还款的冲动和压力会存在;其次,以银行为代表的大盘蓝筹,其业绩难以大幅增长,其股价也难以大幅度上涨;其三,上证指数5000点区间必然引发大股东抛股兑现,新股发行必然再次加快,从而阻止股价上涨;其四,沪深股市固有的体制性缺陷并没有彻底解决,大股东一级市场利益与二级市场利益不平衡矛盾并没有从体制上解决。这些都会阻碍大盘指数暴发大牛市行情。   第三,操作策略。由于今年是一个修复为主、总体向上、相对平衡、结构行情的框架,所以操作方面仍然是轻指数,重个股。特别是资产重组借壳板块,会有比较好的表现机会。周期性行业确定在复苏,并不表明周期性上市公司业绩会大幅增长。周期性上市公司数量超过实际需求,必然经过重组借壳向高科技、互联网大数据、新能源、新材料转型。只有转型、变壳,上市公司才有新的生命力,股价才会有炒作题材。今年在相对平稳的年代,抓重组个股是最重要的操作策略。   (顾铭德,中国人民银行上海分行调查统计处副处长,长期从事金融理论研究和调研工作)

    中国经济还好吗?权威解读来了!来自

    国家统计局召开国民经济运行情况发布会,发言人盛来运表示,一季度国民经济开局良好,一些主要指标出现积极变化,稳中有进态势持续。但必须看到,我国正处在转型升级、动能转换的关键阶段,结构调整阵痛仍在持续,下行压力不容忽视。 2016年中国一季度经济成绩单是这样的: 看点一:一季度GDP增速6.7% 一季度,第三产业增加值占国内生产总值的比重为56.9%,比上年同期提高2.0个百分点。 看点二:消费市场平稳 一季度,社会消费品零售总额78024亿元,同比名义增长10.3%(扣除价格因素实际增长9.7%),增速比上年全年回落0.4个百分点。其中,全国网上零售额10251亿元,同比增长27.8%。 看点三:物价平稳可控 一季度,居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%。其中,城市上涨2.1%,农村上涨2.0%。其中,猪肉价格上涨24.1%,鲜菜价格上涨27.3%。 看点四:商品房销售额大增 一季度,全国房地产开发投资17677亿元,同比名义增长6.2%。其中,住宅投资增长4.6%。 1-3月份,商品房销售面积24299万平方米,同比增长33.1%。商品房销售额18524亿元,增长54.1%。 看点四:居民收入增长略低于GDP增速 一季度,全国居民人均可支配收入6619元,同比名义增长8.7%,扣除价格因素实际增长6.5%。 看点五:进出口数据 中国经济增速继续放缓该怎么看? 盛来运:中国经济继续保持中高速增长 中央电视台记者在会上向盛来运提问,一季度GDP增长率是6.7%,这不仅是低于上年同期,同时也是低于去年的第四季度,这是否意味着经济仍然下行。为什么还可以说是“开局良好”? 盛来运用16个字概括一季度经济:运行平稳、结构优化、亮点纷呈、好于预期。盛来运表示,为什么说经济运行总体是平稳的?从增长来看,一季度GDP增长速度是6.7%,尽管比去年一季度和四季度都略低,仍然运行在6.5%-7%的合理区间。 初步测算了一下,6.7%所创造GDP的增量,以2015年的价格计算,比去年一季度的增量多了222亿元。总体来说,经济增长相对平稳。这个增长速度在国际范围内,无论与发达国家相比,还是在新兴经济体中都是比较高的水平,继续保持中高速增长。 杨禹:中国经济有把握完成全年增长目标 央视特约评论员杨禹认为,今年完成6.5%到7%的目标,相对还是比较有把握的。 首先,中国的供给侧的改革的推进,给整个世界注入了信心,反过来又会为我们接下来深化改革和实现发展目标提供一个相对更好的一个环境;第二,五大发展理念的提出正深入人心,改革动作的落实会让我们中国经济当中的新动力,在未来几个季度呈现得更加清晰,能够给老百姓(603883)带来更稳定的更多的就业机会,这也会反映在未来几个月中国经济的宏观经济的数据里边。 一季度经济数据开了一个好头。未来的几个季度,我们要在这个稳中向好的基本态势下,继续积蓄新的动能,增加这个稳定向好的势头。 王亚宏:一季度数据符合规律 财经问题专家王亚宏表示,一季度的经济指标有很强的风向标作用,在经历了30多年的高速增长后,经济自然放缓符合规律,而6.7%的增幅仍能保证中国跻身全球增长最快的经济体之列。去年第四季度中国经济增速为6.8%,今年第一季度的增速略微不及上一季度,不过这在一定程度上是出于季节性调整的因素,并不说明经济下滑。 王亚宏指出,第三产业服务业再次成为中国经济中的亮点,其增速比整体经济增长高0.9个百分点。服务业承担起了动能转换的重任,不但以积极的发展势头帮助抵消了工业部门的放缓的负面影响,而且打消了不少人关于“服务业引擎”能否快速增长能否持续的疑虑。 徐洪才:消费支撑作用增强房地产市场明显回暖 经济学家徐洪才表示,社会消费品零售总额3月同比增长10.5%,比1-3月累计增速上升了0.2个百分点,说明国内消费需求是温和上升的,消费对经济增长支撑作用进一步增强。应该看到最近几年,百姓消费能力在上升,消费结构转型在升级。预计未来消费对经济增长贡献率这一强劲势头可以持续。 徐洪才认为,房地产市场回暖得到诸多数据支持,一线城市与三四线城市房地产市场仍然呈现分化走势,三月份我们采取了有针对性的宏观调控政策,有效遏制了一线城市“异常火爆”的势头,一线城市房地产逐渐恢复平稳。差异化调控政策取得了效果。三四线城市库存量在逐渐下降,预计房地产将逐渐改变“冰火两重天”的异常状态,但是三四线城市要想进一步去库存,要考虑地方产业化发展和城镇化同步推进。 世界银行专家:中国经济依然强劲 世界银行东亚太平洋(601099)地区首席经济学家苏迪尔.谢蒂表示,中国经济指标,比如资本跨境流动在3月份出现了逆转,汇率更加稳定,这些都是中国经济依然强劲的迹象。同样重要的是,我们也看到中国经济的再平衡,从中国制造业到服务业,从投资到消费,这些都使我们看到增长前景。 IMF唯独上调中国经济增长预期 国际货币基金组织,在12日公布最新一期《世界经济展望》中,唯独上调了中国今明两年的经济增速预期,分别各上调0.2个百分点至6.5%和6.2%。国际货币基金组织认为,中国企业债务潜在风险上升,但考虑到中国银行(601988)体系利润和现有政策缓冲,企业风险债务可能导致的损失仍然可控。

    国家队如此操盘目的何在?下周大战一触即发!(附股)来自

    盘后再传利好,住建部表示,地方可阶段性适当降低住房公积金缴存比例,不得高于12%的红线。继国务院周三决定阶段性降低部分地区社保缴费之后,住建部又放出大招,企业减负再下一城,有助于上市公司改善盈利,提升市场竞争力,对A股构成利好。 昨天说到,只要今天GDP数据超预期,将是多头绝佳的进攻时机。但10点整披露的数据显示,一季度GDP同 比增长6.7%,和预期相符。一季度经济超预期增长的愿景落空,市场失望情绪滋长,多头想上攻也力不从心,大盘窄幅震荡探底,结束了一天行情。 盘面来看,指数全天水下运行,市场热点几近绝灭。昨天掀涨停潮的次新股,终究难逃一日游命运,随着龙头名家汇冲击5连板被砸,次新板块集体沉沦;这两天大热的网红概念,只剩下龙头华联股份一枝独秀; 今天仅有的亮点,要数壳资源股,沙河股份、四川金顶、博闻科技等逆市飘红,是弱市中最靓丽的风景线 。 至于其他板块,顶多也就脉冲式行情。国务院批准上海加快建设科技创新中心方案,上海本地股午后发力 ,市北高新、上海贝岭、新世界等逆市拔高;无人驾驶全天红盘震荡,但仅万安科技封上涨停;银行股几 次拉高护盘,确保大盘守住5日均线。 回看近一个半月行情,沪指从2638点涨到3097点,阶段涨幅17%;创业板指从1840点涨到2330点,阶段涨幅 26%。而去年四季度的深秋反弹,大盘涨幅29%,创业板涨幅63%。不难发现,这波反弹不同以往,主板的创业板之间的涨幅差距,正在明显缩小。 直观感受也是如此,之前的反弹,都有一个贯穿始终的热点板块带头,领头板块走到头,反弹也就相应结 束了。但3月以来的反弹,情况发生了重大转变,科技股、互金、无人驾驶……板块呈现轮动拉升特征,你方唱罢我登台,各领风骚一两天。 除了板块轮动加快,本轮反弹的第二个特征:就是个股“贫富差距”明显缩小。不同以往龙头股动辄5个涨 停板起步,现在板块龙头,例如恒生电子、大富科技、中信重工、金固股份、名家汇等,都是3到4连板, 个股涨幅差距被慢慢抹平。 最后一个特征,也是最重要的特征,就是市场运行节奏趋缓,日内波动呈收敛态势。上攻犹犹豫豫,杀跌欲拒还休,指数大涨大跌的频率骤降(之前几乎每个月来次千股跌停,近一个月大盘跌2%都难)。综合以上三点来看,近期市场的意思很明显:让追涨杀跌的短线客来回打脸,让投资者达成慢牛的共识。 关于后市,刀锋认为短期就是2800-3200的震荡。鉴于预期尚未转向,短期仍可以慢牛思维应对,操作策略无非四个字:高抛低吸。在情绪高度乐观时卖出,在情绪悲观之际买进,逆情绪操作,方能进退自如。 技术分析:变盘临界点将至,下周大战一触即发! 周五大盘继续维持高位窄幅震荡走势,盘中曾有数次机会冲击3100高点但都被短期压力线压制,在5分钟周期中低点则精准回踩小级别的上涨趋势线。整体而来看,沪指短线调整已到临界点,下周沪指或将选择多空方向。 后市策略应注意什么? 首先,周期板块基本彻底宣告“肾亏”,而板块轮动强度和市场成交量已选择主动下移。因此下周指数区间下移仍是大概率事件。 我们的标准仍然很清晰。 3060关口,无论是反抽再现还是直接跌破,以减仓为主,考虑在3010-3060维持3-4成仓做防御+热点概念。但若下周跌破3010关口,我们则需考虑进一步减仓至2成左右。若发生降准,应主要视为开盘减仓良机,而不是重新看多到3100点上方的理由。 总之,当前行情一天一个样,变数较多,整体以谨慎做防御股+妖股为主,不要随便加仓押方向。 这些板块后市巨有戏! 周五没能一举突破再次拉高,说明各方还是有所保留。连续几天,沪港通都有大量的资金流入,这些都是做多的力量,所以超跌反弹的行情还没走完,后后面还会有大家可以参与的部分。例如以下两个板块: 次新股:次新股板块最近一枝独秀,营造了强大的赚钱效应,因为现在的市场缺乏持续性热点,次新股由于上市初期流通股较少,也没有太多的套牢盘且经过连续上涨和充分换手,筹码结构简单,受到游资的青睐,所以短期可以乘上游资的小车。 虚拟现实:这个是之前爆炒过的板块,现在稍有降温,值得一提的是,2016中国VR/AR产业峰会将于4月16日在北京举行,追捧虚拟现实概念股的资金,不仅仅是来自游资,机构也是一股重要的力量。那么在最近进行充分的震荡洗盘过后,不失又是一个操作机会。 下周一机构一致最看好的6大金股 索菲亚(002572):业绩符合预期定制家居持续高增长; 华润双鹤(600062):输液与制剂齐头并进未来有望保持稳健增长; 碧水源(300070):膜处理行业龙头地位稳固订单充足; 美盈森(002303):整装平台异地复制轻资产模式进行中; 黄山旅游(600054):玉屏索道扩产提价推动业绩高增长; 航天信息(600271):打通“终端”与“局端”,“财税+金融大帝国”起航。

    “中国巴菲特”但斌:下一波投资机会,我这样看来自

    越是股灾,越是意味着重大的机会 投资本身很简单,就是一买一卖,但是获得机会是很难的事,投资胜负就取决于洞察行业、产业的大趋势,买进,敢不敢重仓也是非常难的事。投资是一个非常有余地的事情,眼光非常重要,能够看到巨大的产业发展方向。 我24年的从业生涯告诉我,往往股灾的时候,就是重大的机会,无论是海外还是国内都是一样的。总的来说,每隔几年都有大的机会,股票市场也分大年、小年,股灾的时候往往是大年,越是股灾,越是大年,我们说互联网泡沫是个大年,中概股泡沫破灭的时候是个大年,这种越是股灾,越是个人资产暴跌的时候,往往意味着大的历史机会。 机会永远都有。你说错过200倍、300倍,还有没有机会呢?有!腾讯1996年出现在我们眼前的时候,我们一点没有留意,这点错误了;2006年,腾讯股价12块钱的时候,我们差不多满仓买入,总的来说,持有到现在有10年了。错过了腾讯,以后有没有机会呢?2013年,我们整个资产翻了一番,为什么呢?2012年正好碰到股灾,海外的基金经理认为中国的相关公司造假,纷纷抛售股票,我们买了奇虎360,是被当时做空最高的公司,我们17块钱买的,中概股危机过以后,我们在100块钱左右卖了。 我喜欢跟大家分享腾讯的案例。我们跟数据跟得比较紧,在2011年-2012年,微信还没有出来的时候,我们判断腾讯的游戏业务有可能会放缓,所以当时做了卖出的决定,也是吸取了2008年的教训。后来等到微信出来后我们又买进了,因此我才说“总的来说”,我们持有腾讯到现在。 有一篇文章写得很好,叫做《马化腾给我们上了一堂金融课》。在座的各位,你们是否愿意去跟董事长交流?董事长告诉你们的信息,你们是否会当作第一手资料非常信任他?我自己投资那么多年,牛市的时候,董事长告诉你的第一手东西有可能让你赚到很多钱,熊市的时候有可能让你亏很多钱,你跟董事长关系越好就死得越惨。对于一个投资家来说,金融危机不怕,你敢坚持。但是当一个公司的大股东或者董事长告诉你,他自己在卖股票的时候,那就要警惕了,我身边很多朋友都是在2008年卖的,为什么会在2008年卖?因为他们都被金融危机吓死了,另外一点是马化腾自己也在卖股票。所以我们说做投资实际上应该比马化腾他们看得还远的情况下才能够真正赚到这个钱。我们当时一致认为互联网行业会形成基础性行业,就像电力、石化一样,BAT会占到这个行业的至少一半。我有一个朋友,他当时就买了网易,他说当时钱并不多,就两百万美金,网易让他赚了几倍,创维让他赚了几倍,苹果让他赚了几倍,就从两百万美金,做到了几十亿美金。 投资胜负取决于大趋势 我认为如果你有洞察力,一个是长期的大的社会变革的洞察力,还有市场的洞察力,产业方向的洞察力,公司的洞察力。如果你有这样一个长远的眼光,足够的耐心,你就可以靠自己的智慧,赚到很多很多钱。能够持有不动,享受巨大盈利的人,世界上是非常罕见的。一个股票,10倍以后你还敢继续持有吗?那100倍、200倍呢?所以当我错过新浪、搜狐、网易,当腾讯出现在我眼前的时候,我一点都没有犹豫,我在海外买腾讯股票非常多,我70%左右的仓位就买腾讯,而且一直持有到现在。到现在,腾讯的回报大概是56倍。深圳那边有很多就是只买一个股票,把一个公司研究得透透的,然后赚了很多钱,有腾讯帮,茅台帮,以前还有万科帮。他会持有很长时间,是做真正的价值投资的。 我也想跟大家分享一个产业变革的例子。大家可以看李嘉诚和李泽楷的例子,我们可以说李嘉诚是全中国甚至全世界最伟大的商人之一,你看到他两年前卖中国的资产,当时一个教授说不让李嘉诚跑,去年李嘉诚开始把公司都离岸化。我们看现在香港的情况,可见李嘉诚是多么具有远见的人。实际上做投资家和做企业家是一样的,就是比谁看得远,看得远才能提前几年做大的布局。大家可以看到,李嘉诚看得就非常远,而且他的行业是房地产、港口。房地产是过去38年改革开放获益最多的利益阶层,而且也是分享了中国大蛋糕的阶层,在福布斯富豪行榜里房地产板块的富豪非常多。而且李嘉诚有个特点,他在北京、上海、深圳的地都是最好的地,他还有港口,深圳的盐田港是他的,这个最好的港口是他的,而且又是稳定的。即便是这么两个行业,都没有他儿子不犯战略性错误获得的资产多。如果他儿子在腾讯的220万美元不是在两年以后以1260万(仅仅赚了6倍)就把腾讯卖了。如果李泽楷用15年的时间,只需要持有腾讯不动,他的资产就可以超过他老爸一辈子的努力。 过去很多房地产的商业模式是几万家在竞争、在分食,但是互联网不一样,就那么一到两家。此外,你可以看像无人驾驶、谷歌,因为我们在海外也买了像谷歌、亚马逊这样的公司,我们A股市场炒得很热的无人驾驶,真正的无人驾驶有可能成功的是谷歌,想象一下,如果谷歌的无人驾驶成功的话就相当于苹果改变了手机工业,苹果把传统制造业变成了新商业模式的公司,它吃了这个行业90%多的利润。如果谷歌能够把整个汽车工业、制造业全部打垮,变成无人驾驶,全世界就那么几家公司,比方说像谷歌、特斯拉、苹果,假设这三家公司把全世界的汽车工业统治了,大家可以想象这个公司会有多大,所以现在的商业模式完全颠覆了,过去的商业模式,像美国烟草垄断了90%的市场,但是它触犯垄断法就给分拆了,但是未来是很难再分拆了,就像腾讯一样会越来越大。现在很难分拆像Google、腾讯这样的公司,未来的公司会比较大,我们应该把钱、财富放到类似这样的商业模式里面。 从配置来说,如果要想拿股票大额资产做配置的话,永远的思考就是商业模式、行业的情况,我们说行业的天花板,比方说思考Google这个行业的天花板,腾讯这样的行业天花板情况。另外商业模式,护城河到底在哪里?最近几年的白酒危机,很多人认为反腐对茅台危机很大,实际上白酒行业唯一盈利的还是茅台。这些年真正赚到大钱的都是轻资产、高盈利、宽护城河的公司。 海外投资选错,可能一天跌92% 对于我们来说,所有资产配置总的来说是应该放在比较好的行业里面做投资,实际上这个表也是我在读中欧的时候,2009年上平台经济的教授,他用30个表,这是其中一个表,当时让我赚了很多钱。这是1992—2006年的情况,总的来说软饮料、制药、化妆品的稳定回报,而且可以看到海外的消费品估值非常高,稳定的公司估值非常高,所以我们说如果要配置的话,还是要放在好的行业里面、好的公司里面。在海外千万不能投机,投机是有很大问题的。海外投资选错,惩罚是非常严重的,如果在海外选错企业的话,可能一天瞬间跌92%,什么都没有了,所以在海外投资要非常慎重。 我们现在的投资情况来说,就是两个市场:美国市场和中国市场。在美国从数量和金额上都远超中国,另外选择标的特别多,好企业特别多,而且估值相对来说也是比较便宜,在美国还是有很多。现在香港市场是全球最便宜的一个市场了,当然因为香港市场的很多组成部分是和大陆相关的企业,所以现在估值是最低的,总的来说也是有一些机会。 实际上,资产配置的核心,我认为在海外或者在全球。除了房地产以外,如果把大部分资产做股票投资,还是要选择基本面非常扎实的公司,这是在国内和海外投资一个非常重大的区别。很多人去香港买投机性很强的股票,很容易被杀掉。在海外千万千万不能踩到**,还是要以蓝筹股投资为主。资产配置是个非常严肃的事情,在海外一定要选择基本面非常扎实的公司来做投资,这样的话你的资产才能够不断地增值。 再说国内,创业板去年达到过接近142倍,有了三轮股灾了,现在中位数是86.8倍,中小板中位数大概是68倍,主板36倍,还是非常高的。另外A股市场,特别是小公司受到青睐,估值高,流动性好,港股的估值却十分低,流动性差,这是股灾导致的结果,我想最后中国也是会出现这样的情况,实际上新三板已经很明显,70%都没有流动性,我想A股市场未来也会有这样的变化。 最后,做投资千万不要借钱炒股票,实际上你只需要利用你的本金做好前瞻性的把握,而且机会不是没有就没有了,只要有耐心,每隔几年都会有大的机会出现。 互动问答 吕曦(广东英扬传奇董事长):问三个问题,第一个中国市场的下一个大年你预判在什么时候?第二你觉得一个企业家国内和海外的资产配置比,应该是多少合适?第三放眼全球投资什么比较合适? 但斌:我先回答第二个问题,我建议是放一半资产。中国市场的下一个大年,我个人的认识,不一定对,供参考,我估计可能有个两三年,甚至三四年的过程,另外还有一个我亲身的经历,去年6月份的时候,我去上海约一个朋友喝下午茶,我早到一个半小时去洗脚,那个洗脚工一半洗脚一半看股票,当时我就想,这个市场肯定快完蛋了,他已经把洗脚工的钱都全部拿去炒股票了。顶部能量要转到底部能量,需要很长的时间。 国家已经投了2.53万亿,投了这么多的力量进去,实际上还在非常弱的反弹,要从顶部能量转到底部能量,我个人判断还要几年时间,我个人判断,不一定对,大概是在2018年。 第三越是大年的时候,往往是伴随着产业的变迁、行业的变迁,可能有一个行业引领着社会大的潮流变迁。如果能抓到这个行业,这个回报是几十倍、上百倍的,越是股灾回报越大,我们历经的几次股灾,人们往往在高潮的时候比较乐观,在最悲观的时候又害怕,往往你的财富在这个机会会有新的起始,新的循环,这是我的个人判断,当然不一定对。 提问:最近的股市您怎么看? 但斌:股市我觉得有两点,一个是估值,一个是供求关系,估值按照中位数的估值,创业板现在是86.8倍,中小板是68倍,主板是36倍,估值还是非常高的。可以这样说,是全球估值最高的一个市场之一,只会反弹,不会反转。供给关系已经说得很明确了,中国经济现在企业都是高负债、高杠杆,所以要靠持续融资解决中国的高负债问题,所以资本市场肯定是一个供给量会增加的,无论有没有注册制。为什么那么多企业家跑到新三板,供给是无穷的,包括这么多企业私有化,包括香港的很多企业私有化,都想A股上市,想要高估值,无论有没有注册制,供给量是非常大的,756家企业每天上一家,三年差不多上完,但上完以后还有,从供给关系来说,可能也是发生逆转的情况,所以说我个人是看反弹的,既然看反弹的话,反弹之后,我觉得我自己认为会创新低,我个人认为,不一定对。 提问:下一个“腾讯”是什么? 但斌:类似这样的公司可能是一个产业变革,一个大的行业变革,我觉得可能还是需要酝酿的,下一个风口像VR这种产业,我个人认为在治疗癌症方面有突破性的公司,如果要有这样的公司有突破性的技术,可以把癌症攻克,生物制药行业可能会有机会。 当然另外我觉得需要看样子,现在在美国市场不是在最高点,通常最高点一般企业上市的时候估值非常高,你很难买到具有巨大潜力的公司,我觉得可能还是需要等一下再看,需要酝酿,目前没有特别让人眼前一亮的大机会,还没有看到。

    未来汇率因素将真正主导A股 来自

    中国股市还没有到因追逐诸多“百年企业”而回归价值投资的慢牛时代。时下的中国股市,或者说未来很长时间里,真正能够主导市场的,将是国际因素及汇率问题。无论你是否承认,市场可能会反复验证我的这一推断。弗里德曼说“价格永远是货币现象”,这句话对于未来的中国来说,需要重新引起重视。重视的关键点不是说以CPI为衡量标准的通胀问题,而是要彻底的转移至洞悉包括股市在内的资本市场。如果说实体物价是货币现象,那么股价就是汇率现象。  股市的繁荣有三种情况,第一种是基于新技术、新材料、新商业模式等变革下的,由大规模创新带动的资本狂潮和梦想盛宴,比如纳斯达克等各国“创业板”现象;  第二种是市场逐步成熟,开始出现具备百年基业的企业,能够主导市场消费文化且形成垄断性利润,比如上个世纪八十年代初巴菲特引领的对可口可乐等公司的追逐、价值投资的回归;  第三种就是既反映本国经济的狂热,又更多的受制于国际市场,尤其是备受汇率影响的关联性震荡,比如日本股市自上个世纪八、九十年代至今的剧烈波动,很多时候的上涨,实际上跟日本诸多优秀的上市企业没有太大关系,大的方向主要由日元汇率主导。上图可以清晰的看到日元汇率改革后,对日本股市的影响。1980年12月,日本大藏省颁布实施的新《外汇法》把过去对资本交易的“原则上禁止”改为“原则上自由”,取消了本国居民向国外提供日元贷款和外汇不能自由兑换成日元的限制,日元正式进入国际化阶段。而后,日本股市进入了由日元汇率主导的时代,时至今日,日经指数跟日元汇率之间的关系更加紧密,而非疏离。最早中国股市几次较大的“繁荣”,实际上仅仅是因为供给不足导致的“抢持”现象。2007年后的中国股市,可以看做是由大规模“创新”企业带动的资本狂潮加财富梦想盛宴,但经过了2008年美国金融危机,以及国内“四万亿”的冲刷,各类资产价格被颠覆,这一阶段逐步进入尾声,市场开始对“概念”和“梦想”变得迟钝和脆弱,由创新推动的繁荣整体体量已不足以缔造新一轮牛市。  另外,由于历史的原因(市场化时间较短,很多上市企业正经历着殊死的竞争,盈利能力并不稳定),中国股市还没有到因追逐诸多“百年企业”而回归价值投资的慢牛时代。时下的中国股市,或者说未来很长时间里,真正能够主导市场的,将是国际因素及汇率问题。无论你是否承认,市场可能会反复验证我的这一推断。  就像多年来,全球时不时爆炒日本股市,期间日经指数的几次大起大落,早已不是由日本经济和日本企业状况主导,诸多投资者主要是看日元汇率来决定是否介入日本股市的。未来的中国股市,也可能仅仅是汇率的一个符号(如上图所示,近两年A股对国际市场和汇率的敏感已展现得非常充分)。当然,这并非完全是坏事,因为我们还有机会给人民币规划一条完全不同于日元的道路,从而学习美国如何把握对国内股市的定价能力,只是在美元依然不可控的情况下,似乎并不容易。

    超级央行会不会横空出世?来自

    最近有媒体爆料,超级央行将会在今年召开的全国金融工作会议上腾空出世,并将一举吞并三会。现在我们就来聊聊一行三会这20年走过的分分合合。今日主题:超级央行来了?马上就要开全国金融工作会议了,在这个会上有可能会对中国金融市场的监管作出调整。我们说“分久必合,合久必分”,这是天下大势。把这句话用在资本市场上面也非常恰当。1997年,中央召开第一次全国金融工作会议,在这个会上确定了一个分业管理的原则。以前中国只有一个央行,从那个时候开始陆陆续续有了银监会、保监会、证监会。三会原来都是副部级,后来陆陆续续升格成了正部级,也就形成了现在“一行三会”的格局。碰到需要协调的事情时,国务院专门议定并由央行牵头处理,因为都是正部级单位,互相之间的协调本身就是个问题。这么多年过去了,市场环境发生了巨大的变化,现在这种分业管理的模式也走到了一个十字路口,自然而然会碰到三个问题:问题一央行作为货币政策最主要的制定者跟执行者,货币政策对于宏观经济的调控有点力不从心。为什么?因为现在影子银行特别多,而影子银行就涉及到三会的分管范畴。换句话来讲,央行货币政策对于宏观的审慎监管其实是力不从心的。问题二现在市场的主体已经是混业经营的状态。中国开始出现不少的金融控股公司,它也有银行、有券商、有信托、也有保险,实际上也是一个混业经营的状态,但是监管又是分业经营的一个监管,所以矛盾自然也就产生了。如果要解决以上这些矛盾和问题,要适应混业经营的状况,就要对现在的监管格局作出一个调整,调整思路有两类:➤一种思路是成立一个金融国资委,把保险、信托、银行、券商都归在一起,对它们的行为进行管理;➤另外一种思路就是央行在执行货币政策的同时,对宏观审慎监管负起总的责任来。极大可能的一种思路是选择央行结合宏观审慎的职能,也就是“超级央行”这种模式。目前英国金融管理局就这种模式。为什么说很大的可能性呢?因为前段时间央行的货币政策司司长有专门相应的论文在阐述。当然不是说司长的文章一定是站在央行的角度,但是我们从这个脉络基本上可以看出有很大的倾向,最近媒体的报道不是空穴来风。可能的框架就是把央行升级为副国级,在这个央行里面设两个部门,一个部门是金融管理局,主要就是针对原来的“一行三会”;另外一个部分是宏观审慎管理局,也就管政策的。这样一来,三会很有可能理论上会被降格成副部级。如果不涉及到降级,方案推进可能会更方便一点。如果真的涉及到级别的调整,阻力可能会更大一点。当然也有一种办法就是部门的级别调整,但行政长官的级别不动,以正部的级别出任副部级单位的主席或者部长,这个也完全是有可能的。至于这种调整之后的框架管不管用那只有等市场来检验了。也就是说,如果我们后面能够避免这种金融危机的发生甚至股灾的发生,就说明这种监管调整是管用的;如果又发生了股灾,那么至少从股市的层面上来讲,这种监管调整没有用。热点关注 :背锅侠黄晓明黄晓明不愿意替东虹桥金融在线当背锅侠的问题估计大家已经有所耳闻。上周黄晓明微博已经成为P2P受害者讨伐的地方,纷纷要求黄晓明出面赔付。就在4月11日晚间,黄晓明发布律师函回应“代言”风波,称他只是跟东虹桥金融在线有过一个大学生公益创业的代言合作,本人跟东虹桥金融在线并没有股权方面的联系。东虹桥金融在线相关的平台现在还有金鹿财行、当天财富,也是因为兑付出现了问题,而兑付之所以会出现问题又跟电影《叶问3》有关。快鹿集团在操作《叶问3》票房的过程中被人抓住了辫子,虚假票房被媒体披露之后,快鹿集团就基本上陷于崩溃之中。这个事情的背后实际上是P2P无法兑现它承诺的高回报。而之所以无法兑现承诺的高回报,是因为快鹿集团投资的《叶问3》在内地的发行就不能给它带来高回报。我可以告诉大家,快鹿光买这个《叶问3》的发行版权就花了两个亿。《叶问3》在这样的操作之下在内地的票房一共才8个亿。换句话来讲,如果我们根据投资方的投资比例分成的话,投资方能够回来的钱一共才2.4亿,这还没有算上宣发的费用以及它进行资本运作的费用。可想而知《叶问3》是个赔本生意。《叶问3》还是个知名度非常非常高的电影,票房也还算不俗,如果票房不行会怎么样?我可以告诉大家,票房不行就可以把一个上市公司给活活拖垮。新三板有个上市公司叫春秋鸿,它投资了一部电影叫《王朝的女人·杨贵妃》,主演是范冰冰,网上还因为有一段范冰冰跟黎明的“马震”而轰动一时。这个片子投资额最初是1.25亿,后来追加到2.35亿,而票房可能只有1亿多一点点,导致春秋鸿在这单生意上亏损就达到1.47亿。春秋鸿是在新三板挂牌资产也不过九百多万的公司,其实就可以直接破产了。尽管这个公司股价曾经到过50多块钱,现在可能也就3块多钱,可以洗洗睡了,所以电影投资的风险是相当大的。我们以前在节目里面说过,现在的电影市场是不是处在泡沫阶段真的值得大家关注。因为就在本周一,全国的票房两千万不到,而一年前的同一个周一,票房是多少呢?1.97亿。也就是说,今年我们录节目这一周的周一,全国的票房只有去年的十分之一。这是不是一个泡沫磨灭的信号我不清楚,但我们可以加以关注。总之电影市场如果泡沫开始戳破的话,对影视公司的估值影响可不小,大家一定要提高警惕。

    财经”网红“博眼球频现“空翻多”来自

    近期的A股市场果真迎来暖季,频传机构大佬“空翻多”的后市观点。 财经“网红”任泽平5天4次唱多,坚称春季攻势到来,紧急建议加仓;海通证券首席宏观分析师姜超也提出,未来3个月是全年难得的投资窗口;公募“网红”杨德龙则高喊千点反转不是梦…… 这些大佬敢看多,主要是因为现在是“蜜月期”。经济面短期得到改善、政策存有利好、美国加息延后等国际环境、国内经济通胀和流动性都处于难得的蜜月期。但这个反弹周期能有多长,对市场的影响有多大,则成为部分谨慎投资者的一大关注点。 也有业内人士认为,目前市场运行的是一个“时间差行情”,美国再次加息、经济再度回落等国内外因素尚不稳定,以及信心不足和整体估值仍不够低也是风险因素,短期A股具有一定的反弹行情,但从中期角度,依然要保持谨慎态度。 在近期偏暖的A股市场中,频传机构大佬“空翻多”的后市观点。财经“网红”任泽平5天4次唱多,坚称春季攻势到来,紧急建议加仓;海通证券首席宏观分析师姜超也提出,未来3个月是全年难得的投资窗口;公募“网红”杨德龙则高喊千点反转不是梦…… 从各位大佬唱多的逻辑来看,主要是经济面短期得到改善、政策存有利好、美国加息延后等国际环境、国内经济通胀和流动性都处于难得的蜜月期。但这个反弹周期能有多长,对市场的影响有多大,则成为部分谨慎投资者的一大关注点。 在多方业内人士看来,目前市场运行的是一个“时间差行情”,美国再次加息、经济再度回落等国内外因素尚不稳定,以及信心不足和整体估值仍不够低也是风险因素,短期A股具有一定的反弹行情,但从中期角度,依然要保持谨慎态度。 机构大佬“空翻多” “空翻多”表现最为明显的要数财经“网红”国泰君安首席宏观分析师任泽平。其去年9-10月份翻多之后,今年1月份开始提示A股“休养生息”,到两会前后调整为“存量博弈结构性行情”,最近的4月报告仍指出近期股市缺少向上突破的催化剂。但是4月10日开始话风突变,又开始高调翻多。 此后的这几天,任泽平连日发文掀起春季攻势,力挺A股。继4月10日表示“指数上升空间看到20%”,4月13日喊出“春季攻势,继续干!”4月14日再度高声呐喊“市场信心满血复活,多头大军已碾压式入境,战斗吧战熊将士!崛起吧红色A股!”一腔看多热血吸睛市场无数。 任泽平翻多的逻辑在于,经济基本面方面,未来经济回升超预期,出口、发电量大幅回升,4月15日公布的一季度数据将开门红,经济回升将持续到三季度;政策面上,稳增长超预期,加大基建支持力度,加快财政投放,房企土地购置大幅回升;改革超预期,国企改革、债转股、营改增、深港通、MSCI等将利好频出。 就资金面和技术面而言,任泽平认为,存量资金普遍开始加仓,增量资金跑步入场,市场风险偏好显著回升;技术上,在市场经过十个月下跌,两个月震荡筑底,未来无明显利空,利好频出,4~5月整体安全,“主板3600点之前、创业板2800点之前无阻力,20%空间,积极把握难得的做多时间窗口”。 “未来3个月是全年难得的投资窗口,有花堪折直须折,莫待无花空折枝。”姜超也认为短期环境友好,其报告指出,从短期3个月看,论国际环境、国内经济通胀和流动性都处于难得的蜜月期,短期有美国加息延后、人民币短期稳定、经济短期改善、通胀依旧温和、货币依然宽松五大利好。 4月6日,姜超团队就债市一致预期调查第24期结果分析指出,股票等权益类资产重新成为投资者最为看好的大类资产,看好者占64%,相较上期大幅上升40个百分点。 “外围流动性环境的改善,有助于缓解中国资本流出和人民币贬值压力,并支持短期A股市场的反弹。”安信证券首席经济学家高善文团队在近期发表的《旬度经济观察(2016年3月下旬)》报告中如是称。 前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙则是从春节之后就全面空翻多,喊出“本轮行情是‘千点+ ’大反弹”,并于近期不断加固这一观点。在杨德龙看来,政策利好、资产荒加上经济面改善,将推动大盘从反弹走向反转。“钻石底地球顶婴儿底之父”英大证券研究所所长李大霄也在4月11日在微博中发表,坚定看好A股的8个理由。 与此同时,国际机构也“排队”看多中国经济,包括国际货币基金组织(IMF)、世界银行等在内的多家全球顶级财经机构,近日也纷纷发布报告,或上调中国经济增长预期,或表达对中国经济前景的信心。这主要在于近期中国经济数据亮点频现,其中摩根大通表示,虽然仍保持对中国第一季度6.3%的经济增速预测不变,但是将第二季度增长预期上调至7.0%,同时将全年GDP增长预期从6.6%上调至6.7%。 中期行情仍需谨慎 在市场的一片唱多声音中,A股不负众望,在近4个交易日的震荡上行,累计涨3.26%。但多方业内人士认为,目前是经济回稳、美联储暂不加息等因素影响下的“时间差行情”,从中期角度,尚不支持市场特别走牛。 “现在确实可以看到经济开始企稳、美联储暂不加息等短期一些利好因素,短期市场情绪也回暖,但核心在于这个回暖的时间周期有多长,对市场的影响有多大。”一位北京的私募人士向《第一财经日报》记者表示,目前仓位并没有多大调高,处于平稳状态,还是需要看后续国内外经济政策情况。 “正如去年年度一样,本以为市场表现将会很好,但春节后却触发熔断,这对于投资而言是一个警示。”上述私募人士表示,美联储加息后期还是一个必然事件,只是看发生的时间,而在这之前,市场的运行是一个时间差行情。 姜超在看好短期投资机会的同时也提示风险称,从3-9个月中期来看,五大利好可能会转变为五大风险:美国再次加息、汇率再度贬值、经济再度回落、通胀突破目标、货币不再友好等在下半年都有再次爆发的风险,因此从全年来看依然要保持谨慎。 相较一些市场人士“边走边看”后续持续性,一位券商高管则认为,估计震荡向上到4月中旬然后见顶,因为还有部分补涨动能但增量资金不足。在他看来,部分利好和大宗商品反弹暂时消除大盘下跌动能,整体向上因素暂不具备,向上有限。 一位杭州的资深投资人士也对反弹的幅度较为谨慎,在其看来,信心不足和整体估值仍不够低是目前的两大风险因素,”即使2638点是底部,也一定还有再次确认底部的下跌波段”。 但上述投资人士认为,目前跌不下去的逻辑比涨上去的逻辑要强,因为前面的下跌把上半年利空都消化得差不多,且目前政策导向和资金面都偏暖,货币政策和外围也支持股市。 “经济在向下寻底阶段,预期到底只能保证不大跌,要向上还缺乏亮点,整体方向应该是横向震荡等经济新引擎出现。”上述券商高管表示。 上述私募人士则表示,市场真正进入到相对不错的状况,一定是改革有更大力度的推进,这个可能才对所有投资者风险偏好和信心大幅度的提升。 目前的行情在犹豫中展开,相较短期看多的观点,市场中也存在看空的阵营。中信建投策略周金涛则将当前的反弹行情定义为空头“诈降”、“诱饵”。其最新报告指出,4月市场将在震荡中摸顶,处于“一波三折”第一波主升浪的官子阶段,现阶段市场倚重的风险偏好折返是震荡的根源。

    趋势继续看涨的理由来自

    为什么我会在这个时候转向看多呢?这得从两会后说起。个人认为,两会结束后,对市场最第三的资金开始进场建仓,造就了一波题材股反弹行情,因得不到更多资金的认可,无法强势突破阻力区域,反弹行情演变为区域振荡,这个阶段主力主要用高抛低吸的方式来实现盈利,由于本人认为不是主力的对手,选择退出观望。直到本周,认为阶段振荡已差不多到极限,方向选择即将到来。这个时候恰好经济触底反弹的数据与外盘表现激发了做多动力,部分机构资金空翻多进场打破区域平衡,行情由原来的区域振荡模式切换为阶段上涨模式。到此为止,天时、地利、人和要素已具备,周三的中阳之后周四接力阳线出现,改变了原来中阳之后弱势调整的状况,基本确认了阶段上涨趋势已形成。 ​ 当上涨趋势得到确认之后,这三种资金会成为后面推动行情继续向好的力量。第一种是一直踏空的机构资金,第二种是一直对行情持怀疑态度的散户资金,第三种是在振荡模式中一直玩高抛低吸丢掉筹码的资金。 当然,个人看好上涨趋势并非说就没有调整风险了,市场在上涨过程中同样也会有调整,只要这种调整不足以改变趋势即可以忽略不计。昨天收评中说到昨天的接力阳线意义重大,其意义就在于改变了原来的区域振荡模式,这一改变不是普通的散户资金所为,而是相对模式比较大的资金才能实现。另外,昨天拒绝深幅回调,说明进场资金已把周三惯性做高抛的筹码没收了,这是机构大资金空翻多的表现。昨天弱势收阴与强势收阳是完全不同的两种判断,前者说明仍然维持区域振荡,后者则偏向于向上突破。如果我的判断正确,市场短线将会呈现空头逢低回补促成的持续上涨,强势个股将会脱颖而出。 由于时间关系,暂时到此,留点思想周末再与大家吹牛。 个人观点,不论分析如何,实盘永远是最可靠的操作依据。 ​

    04.15忠言午评:一季度经济开门红,沪强深弱个股轮动来自

    忠言午评: 国家统计局4月15日公布一季度国内生产总值158526亿元,按可比价格计算,同比增长6.7%。 对此,市场人士一季度GDP数据超出市场预期,国内外空头们散布的中国经济硬着陆论再次失准。 当前经济运行正在发生微妙变化(微信公众号:lizhilinzhongyan)。房地产投资超预期回升有利于推动投资企稳反弹,新开工和施工项目计划总投资大幅反弹,预示未来基建投资增长上行,信贷增幅加大表明实体经济需求明显回升,工业企业利润恢复正增长,通缩状况正在改善,经济正在企稳向好。 通常,二季度经济是传统的旺季,今年一季度的钱和去年以来的项目有望在二季度发酵。虽然中国经济的结构性问题还没有解决,但二季度经济可能会出现反弹,至少经济信心会进一步好转。今年经济很可能从原先普遍认为的L型,变成U型或W型。 所以,在一二月经济数据较差的情况下,经3月份的扭转,一季度GDP达6.7%,是一个开门红的数据,来之不易。正如国际货币基金组织首脑拉加德所言:“仍看好中国经济,中国经济是唯一亮点”。 尽管近期外围股市都乘中国经济复苏而连续大涨,上涨幅度远超A股,但上午A股市场仍沿袭“见利好出货”的惯性,在冲高3890点后,获利盘一路涌出,最低探到3066点,收3074点。 上午四指数跌0.26%、0.48%、0.24%、0.73%。涨跌比350:669,,532:999,黄线在上。成交量比昨上午的3488亿进一步萎缩,仅3252亿,筹码的锁定性尚好,权当再一次洗盘。 从盘面看,呈沪强深弱态势。前期涨幅较大的中小创获利回吐明显,指数较弱。而沪市滞涨的中小盘、中低价股中,不时有异军突起,如10元左右的绿庭投资、金枫酒业 、上海梅林、氯碱逆势中开始放量上涨,展开轮动。国资改革、资产重组、战新板和中概股借壳上市概念股,依然是投资这调仓换股、追逐的热点。本周这一热点板块跑赢大盘,因而使沪指走得相对较强。市场预期,近期将再会有战新板借壳上市概念股宣布停牌重组。 迄今,大盘经在3000点上方收盘14天,在3030点上方收盘6天,在3050点上方收盘4天,换手充分,盘整扎实,获利盘和解套盘得到了清洗,预计下周一冲上3100点的概率较大。 下午只需收在3062点之上,就是连续收三天,便可视为突破有效。 ​

    李大霄:一季度GDP超预期 空头们散布的中国崩溃论可休矣来自

    国家统计局4月15日表示,初步核算,一季度国内生产总值158526亿元,按可比价格计算,同比增长6.7%。   对此,英大证券首席经济学家李大霄表示,一季度GDP数据超出市场预期,空头们散布的中国崩溃论可休矣。   交通银行首席经济学家连平表示,当前经济运行正在发生微妙变化。房地产投资超预期回升有利于推动投资企稳反弹,新开工和施工项目计划总投资大幅反弹,预示未来基建投资增长上行,信贷增幅加大表明实体经济需求明显回升,工业企业利润恢复正增长,通缩状况正在改善,经济正在企稳向好。   民生证券研究院执行院长管清友认为,二季度经济是传统的旺季,今年一季度的钱和去年以来的项目有望在二季度发酵。虽然中国经济的结构性问题还没有解决,但二季度经济可能会出现反弹,至少经济信心会进一步好转。   方正首席宏观分析师郭磊表示,前期高频数据已经预示了3月工业增加值和一季度GDP尚可 ,公布的6.7%大体是市场一致预期。中国经济已确认处于一轮补库存和短周期复苏中。目前经济回升,工业通缩收窄,一般物价再通胀却已出现缓和,宏观基本面处于一个理论上的最好阶段。下一个不确定性来自于4月17日多哈会议,如果会议结果积极,则商品和全球股市会得到新一轮空中加油;若谈判破裂,则商品和股市将大概率面临一轮同步调整。   国金证券首席策略分析师李立峰表示,从4月份我们的微观调研所采录的数据来看,经济需求的回暖,主要体现在基建下游复苏和部分二线城市地产新开工的增长。流通环节的钢材社会库存继续去化,挖掘机利用小时数呈现持续的环比增长,全国高标水泥价格上升,环比上涨1.2%,我们认为2季度的GDP高于今年1季度的GDP数值。   汇丰大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌称,3月经济数据显示经济略有企稳。工业生产增加值录得6.8%,采矿制造业和能源供应均较前月明显回升。固定资产投资单月增速近11%,销售强劲带动地产投资改善明显,基建投资表现不俗。内需有改善,但薄弱环节犹存。房地产改善能否持续仍然存疑,外需尚弱,企稳能否持续的关键在财政货币宽松力度是否足够。   海通证券姜超、顾潇啸称,经济短期企稳,居安仍需思危。   ①经济短期企稳。1季度GDP增速6.7%,较去年4季度微幅回落,创09年1季度以来新低。但3月工业增速6.8%,较1-2月大幅反弹,短期企稳。   ②投资增速反弹。1季度投资增速10.3%,较去年4季度反弹。3月增速10.4%,较1-2月继续回升。制造业投资增速仍在下滑,但基建、地产均大幅回升,稳增长强力托底。   ③地产需求走强。1季度地产销量增速大幅反弹至33.1%,新开工面积增速回升至19.2%,且3月增速仍在走高,指向地产需求大幅回暖,带动新开工明显改善。   ④居安仍需思危。1季度经济低开高走,在地产、基建的强力拉升下,3月需求、生产均较1-2月大幅改善,预测2季度经济有望继续回升,通胀短期保持在温和区间。但经济改善力度渐弱、美元加息和通胀上行三大风险未消,仍需居安思危。   针对今日公布的一季度GDP数据,招商宏观点评如下:   1、1季度GDP同比增长6.7%,仅比去年4季度回落0.1个百分点,增速回落幅度明显小于2012年以来的历史同期水平。投资需求加速回升、消费需求保持稳定是1季度经济形势有所改善的关键因素。目前看,稳增长是当前宏观经济增速的核心诉求,3月CPI大幅低于预期为刺激政策继续发力留有空间。在政策推动下,地产托底、基建投资拉动,国内经济短周期底部已经明确,预计未来1个季度国内经济仍将维持温和改善趋势,2季度GDP同比增速有望回升至6.8%左右。   2、3月工业增加值同比增长6.8%,大幅好于市场一直预期。采矿业和制造业增速本月继续回升,水泥、钢材等产品产量明显回升。受益于企业加快生产进度,本月公用事业增速明显回升,3月同比增速为4.8%,较去年12月和今年1-2月回升5.6个百分点和1.1个百分点,是推动3月工业增速回到过去1年高点的主要因素之一。   3、1-3月固定资产投资同比增长10.7%,房地产投资加速回升和基建投资开始发力是投资形势改善的主要因素。前3月,房地产投资同比增长6.2%,增速较上期回升3.2个百分点,基建投资同比增长19.3%,增速较前两月回升3.6个百分点。细项数据显示,土地购置面积和商品房销售数据继续改善,固定资产新开工项目保持高速增长,并且本月资金到位情况明显好转。房地产开发企业到位资金同比增长14.7%,增速回升14.8个百分点,达到过去一年来的最高水平,固定资产投资到位资金同比增长6.4%,增速回升5.5个百分点。这些数据表明投资增速将短期内仍将维持回升势头,有助于止住国内经济下滑趋势。   4、稳增长政策对短期经济形成明显的需求冲击,当前政策、通胀和汇率风险较低,结构性改革也在稳步推进,这有利于恢复资金风险偏好,利好股票等风险资产价格。然而,展望下半年,需求改善叠加去产能,通胀水平仍有上行压力,美联储只是延后而非放弃加息,人民币汇率全年内仍面临贬值压力,短期稳增长诉求和中长期结构性改革目标之间的矛盾难以调和意味着宏观经济政策也面临回归供给侧改革的可能性。因此,短期经济企稳回升并不意味着政策、通胀和汇率风险不确定性的下降,我们对下半年经济走势保留一份谨慎。

    04.15股市早8点:重磅数据:墙内开花“墙内香”!来自

    2016年4月15日(周五) 每日开盘必读 重磅数据今公布 中国经济开门红无悬念 国家统计局今日将召开国民经济运行情况新闻发布会,公布今年一季度国内生产总值(GDP)等宏观经济数据。从先期公布的数据以及官方释放的信息看,中国一季度经济迎来“开门红”已无悬念。专家认为,中国经济回暖趋势有望延续,二季度经济有望进一步企稳向好。重磅数据今日公布 一季度GDP或为6.7% 2016年第一季度GDP等重磅经济数据将于北京时间今日10点发布。 华泰证券对一季度GDP的预测是6.7。对未来2季度、3季度、4季度的预测为6.6、6.7、6.7,全年经济预测6.7。高华证券预计一季度GDP同比增速将从去年四季度的6.8%放缓至6.7%。银河证券首席经济学家预计一季度GDP增速在6.6%-6.8%。 (沙:今年全年JDP预计在6.5以上,因此对今日公布的数据不要“大惊小怪”,全部在预期之内! 对今年一季度的经济数据要做“拆月分析”,要看三月份是否大幅增长……) 中国经济“开门红”实至名归 《证券日报》头版今日发表署名文章—— 根据安排,今天,统计局将公布一季度GDP。与其一起公布的,还有三月份的经济数据。 最终公布的一季度数据会定格在百分之几,笔者认为并不重要。因为从目前的情况看,在一片“暖风”中,已经发布的多项数据已为经济增添了一抹春色。也正因为如此,我们看到,包括国际货币基金组织(IMF)、世界银行等在内的多家全球顶级财经机构,近日纷纷发布报告,或上调中国经济增长预期,或表达对中国经济前景的信心。 鉴于中国经济前景的乐观态度,IMF将中国2016年和2017年的经济增长预期分别上调了0.2个百分点至6.5%和6.2%。此前,世界银行将中国2016年GDP增长预期维持在6.7%不变。IMF认为,这一调整反映了中国近期推出的稳增长措施及中国国内稳健的消费需求。 而在IMF发布报告的前一天,世界银行发表半年一次的东亚和太平洋地区经济形势报告称,中国经济增长逐渐转向平缓和更可持续的增长模式,预计今年中国经济增长6.7%。 同一天,经济合作与发展组织发布报告称,用来预测经济周期变化的综合先行指数表明,中国经济已经呈现增速企稳的态势。 (沙:今日公布的重磅经济数据理应对今日及往后的A股产生正面影响!) 沪股通连续6天净流入 外资开启“买买买”模式 近期,一系列宏观经济数据陆续发布。受CPI、PPI、PMI以及进出口等数据良好的表现所影响,在政策暖风吹来之际,A股市场投资情绪被进一步点燃。与此同时,作为外资风向标之一的沪股通也于近期开启了“买买买”模式。 (沙:在3000点以下买入底部筹码的已经有了不菲收益! 我在3月份的月课堂上所列举的7只“袖珍股迷你的翻番诱惑”的案例均有了非常良好的表现!) 新华社:各地去库存措施频出 但效果并不理想 自中央经济工作会议将“去库存”确立为今年经济工作五大任务之一以来,各地去库存措施频出。但从目前情况看,效果并不理想,城市间分化趋势继续加剧,三四线城市存销比仍高达30多个月,即这些城市现有的房子要卖完得30多个月。 专家表示,各地要充分认识到去库存是一场“持久战”,没有一蹴而就的“猛药”,因此,去库存政策一定要考虑因城施策,长短结合。 另:《南京部分地区房价破4万/平》 仅仅用了2个多小时,4月12日晚22点45分左右,位于南京奥体板块的仁恒江湾城推出的90套房就被一抢而光。当晚,吸引了超过1500组客户前去抢购,开发商进账10亿元。 据了解,这些面积250平方米左右的大户型,最终成交价为4.4922万元/平方米,只有4套房源的总价低于1000万元。 (沙:今年春节我去越南,越南胡志明市市中心的两条商业街,其繁华程度还不及我国一般的县城城中心,但其房价却高达每平米折合人民币一、二十万元! 人口越集中的地方房价越高!这是“颠破不灭的真理”! 北上广深以及省会城市的房价一般说来还会涨、不会大跌,但二三线城市的房价不会大涨、还会跌! 人口集中城市的房价与人口不太集中或人口较为分散的城市房价的差别将越拉越大! 因此,任何遏制一线城市房价的措施都是徒劳的! 因此,任何去二三线城市房地产库存举措的效果都会是不理想的! 这,还用说么?) 长安汽车有望联手谷歌生产无人驾驶汽车 据中国证券报记者独家获悉,今年初长安汽车一行高管曾拜访谷歌无人驾驶汽车部门,并表达了在无人驾驶汽车方面寻求合作的可能。不过,由于合作模式的问题,双方并未达成具体合作意向。而谷歌迫切寻求合作伙伴共同生产无人驾驶汽车,与欧美主流车企寻求合作陷入困境的情况下,可能把目光转向中国,长安汽车或将最终牵手谷歌。长安汽车方面人士向中国证券报记者透露,长安汽车正在寻求建立硅谷办事处,以加快无人驾驶汽车的研发进程。目前长安无人驾驶汽车重庆至北京的2000公里长途路测正在进行。 (沙:无人驾驶汽车“还有很长的路要走”,但股票投资者投资的就是未来、就是预期!) 美联储主席耶伦重申谨慎加息 美国媒体13日报道,美联储主席耶伦再次强调在货币政策决定过程中保持谨慎,以防伤害美国经济。 美国《时代》周刊当天刊发了一篇对耶伦的独家专访。报道援引耶伦的话说,目前全球经济存在较大不确定性,美联储在货币政策决定过程中采取风险管理方式是行得通的,这样可以发现并避免重大错误。耶伦说,这也是她倾向于谨慎加息的原因之一。 美联储将于4月26日至27日召开下一次货币政策决策例会。目前市场普遍预期美联储不会在这次会议上宣布加息。 (沙:与此同时,美国亚特兰大联储主席丹尼斯-洛克哈特表示,疲软的通胀与消费者开支数据使他改变立场,他现在反对在4月后期加息。 基本上可以肯定,美国4月-6月间都不会加息!) 道指小涨18点 道琼斯工业平均指数上涨18.15点,报17,926.43点,涨幅为0.10%; 标准普尔500指数上涨0.36点,报2,082.78点,涨幅为0.02%; 纳斯达克综合指数下跌1.53点,报4,945.89点,跌幅为0.03%; 黄金期货下跌21.80美元或1.8%,收于每盎司1226.50美元; 原油期货价格下跌26美分,跌幅0.6%,收于每桶41.50美元。 (沙:大涨后的整固,整固后还会大涨、挑战历史新高!) 老沙的感觉 █ 今日上午10:00公布的重磅经济数据理应对今日股市产生正面影响,也将对美欧及环球股市产生强劲的推动力!墙内开花墙外香,墙内开花也将“墙內香”! █ 3100点整数关的攻坚战下周打响,今日或会试探性进攻!​

    谈谈做股票投资盈利的确定性来自

    我们知道,银行存款、国债或是储蓄型保险等产品都会被认为是无风险的资产配置。因为他们都有一个共同特点,就是在未来任何时段或某个约定的特定时段,我们收回的资金会大于我们的本金。只要我们能够确定现在的一项投资将来回收时不会发生本金减少都可以认为是无风险的。这里银行存款无疑是确定性最高的,且无任何前提条件(不考虑银行倒闭且资不抵债等极特殊情况),而债券投资或购买保险的无风险是有一定前提条件的,比如上市交易的国债在持有过程中由于利率变化,债券的账面价值可能低于本金,但如果你持有至到期,依然是无风险的。储蓄型或养老型保险在合同的前几年退保,也可能发生本金亏损,但同样如果不在中途退保,按约定的方式完成保险合同,也是无风险的。这些投资的无风险都要满足一个特定条件,即一定的时间周期。在这个基础上,回收资本大于本金是十分确定的。 那么,从这个意义上讲,股票投资能做到无风险吗?首先,像银行存款一样无任何条件的无风险是做不到的,在股市中,一笔投资下去,没有人能做到随时收回的投资一定大于本金,并且股票价格的剧烈波动性,可能会使变现资金与本金相差很远。这也是一般认为股票投资是高风险投资的重要原因。但我们认为像债券或保险投资一样,考虑的满足一定的条件,股票投资一样是可以做到无风险的。从收回资产大于初始投资的无风险定义,股票投资的风险来自于短期的不确定性,我们要使股票投资做到无风险就要做到在回收资金要超过我们的本金,股票投资能有这个确定性吗? 从股票本质和股市的规律特点都是有很大的确定性的。首先,股票投资中得到的回收资金主要由两部分组成,即卖出股票时的变现资金和持有股票过程中收到的股息分红。股息收入虽然长期来讲,也是非常可观的,很多成长型企业在若干年后每年分配的股息甚至会超过当初的投入资金。但由于股息回收周期较长,我们这里单讲第一项来自股价变化的确定性因素。从短期讲,股价的变化受影响的因素非常多,毫无确定性可言,也就是说你今天买入股票,下一周或下一个月甚至下一年,股价会变成多少是没有人知道的。但把周期放长,股价的变化又是有规律可循,且确定性很高,这就是价值投资大师格雷厄姆所说的,企业的价值最终决定股票的价格,短期内股价可能离企业价值很远,但最终会回归企业的价值。为了方便理解,我们可以简化格老的理论,把股价的变化理解为估值变化和企业利润的变化决定的,且无论几百年的世界股票史还是25年的国内股票史这两个因素长期起着作用。即是,股价的上涨要么来自估值从低到高,要么来自企业价值(可简单理解为企业利润)成长。我们能否使股票投资变得无风险,就是能否把握估值变化的确定性和企业利润成长的确定性。 市场总是牛熊交替,股票估值就像钟摆一样,一次次从低估走向高估,又从高估走向低估。如果你在低估区间买入股票(比如10倍PE),高估区间(比如30倍PE)卖出股票,即使企业的利润没有变化,收回的资金将是你本金的三倍,即盈利两倍,而10倍到30倍市盈率的估值变化在一个牛熊周期中是普遍的。这里面的不确定因素就是牛熊周期的时间,一般要在两三年以上,也可能是三五年甚至更长,因此我们一直强调投资股市的资产最好是三五年不用的资产,只要资金满足时间条件,在一个完整的牛熊周期内,要使回收资本大于本金确定性是相当强的。正如我们开始说过的除银行存款没有时间条件外,债券,保险等无风险投资也都是有时间条件的,一份期缴保单如果你在三年内退保,同样会面临本金损失的风险,而对于股票投资成倍收益的确定性,三五年的资金时间周期条件并不苛刻。 在上面估值变化收益中还隐含了一个前提条件,就是企业利润没有变化,因此我们还要把握股价上涨的另一个因素的确定性,就是企业利润的确定性。就像上面例子中假设一个牛熊周期中,一只股票估值提高了3倍,但企业利率如果下降了3倍,依然颗粒无收。从这个意义上讲把握企业成长的确定性显得更加重要,因为离开企业利润的确定性,估值的高低变化,对回收资金的确定性意义就小多了,并且缺乏成长性的企业即使在牛市中往往估值也会低于成长型企业。 对于股票投资我们能把握和需要把握的因素,总结起来无非是三点:一是我们的投资资金是否能跨越一个牛熊周期;第二,我们买入的股票是否低估;第三,在这个投资周期内,企业价值能否成长。只要我们把握这三点的确定性,我们的股票投资不仅没有任何风险,还会收益颇丰。因为估值变化和利润成长是乘积关系,在一个投资周期内,估值上升1倍,利润上升一倍,投资收益将是3倍(2X2-1=3),如果你能确定上述两点,你就锁定了3倍收益。对于中国股票历史而言,A股市场整体估值变化大多在10倍PE到几十倍之间,变化区间有好几倍,中国的优秀上市企业三五年利润成长1倍以上的也不在少数。因此我们的投资目标虽然不会是具体到每年百分之几十,但2个牛熊周期下来年5-10倍回报依然是可以期待的,即使未来市场不再给予企业过去那么高的估值,低估区间买入的股票回升到合理估值区间,再加上企业利润相对确定性的增长,依然能满足我们最低投回报资要求,并远远跑赢存款、债券、理财保险等投资品。 中国股市上证从100点起步至今上涨30倍,深证1000点起步至今上涨10倍,而多年参与其中的普通股民反而大多数在亏钱。究其原因不是股市本身风险高,而是投资者在股市中没有做正确的事,没有充分把握股票投资中确定性的因素,就像买保险者非要一年就退保,岂有不亏之理。

    04.09忠言简评:券商资管新规六大变化,加一倍杠杆撬动A股来自

    昨日,证监会发布《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则的征求意见稿,将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆指标优化为一个资本杠杆率指标,并设定不低于8%的监管要求,通过资本杠杆率、风险覆盖率、流动性覆盖率及净稳定资金率四个核心指标,构建更合理的风控体系。   这是啥意思?简单来说就是加杠杆!而且整整将杠杆提高了1倍。   比如一家券商的净资产是100亿元,以前负债不能超过500亿,现在可以做到1000亿。以前一家券商如果净资本只有50亿,那么净资产最多可以达到125亿,现在则可以达到250亿。   一家华南的证券公司总裁就表示:“这对公司及整个券商行业是个大利好,有利于券商加杠杆,做大资产负债表。和国外大券商相比,国内券商的杠杆实际上并不高,一直受5倍净资产的限制,而国外高盛等大投行经历了几年大幅降低杠杆,目前仍有10多倍。”   六大变化下的立体风控体系   自2006年以来,证券公司的风险控制一直以净资本为核心。4月8日,证监会发布了《证券公司风险控制指标管理办法》(简称“办法”)及配套规则的征求意见稿,对券商的风控指标有了6大变化:   1、优化资本杠杆率。将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆指标优化为一个资本杠杆率指标(核心净资本/表内外资产总数),并设定不低于8%的监管要求。   2、指标下降了一半标准。将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%,净资本比净资产指标由不得低于40%调整至20%。   3、将流动性覆盖率和净稳定资金率两项流动性风险监管指标由行业自律规则上升到证监会部门规章层面。优化流动性监控指标,强化资产负债的期限匹配。   4、对净资本、风险资本计算规则优化,净资本分为核心净资本、附属净资本,金融资产风险调整统一纳入到风险计算。不再重复扣减净资本。将“按业务类型计算整体风险资本准备”调整为“按照市场风险、信用风险、操作风险等风险类型”分别计算。   5、完善单一业务风控指标,提升指标的针对性。调整权益类证券计算口径、将衍生品区分权益类和非权益类衍生品,合并融资类业务计算口径等。   6、明确逆周期调节机制,提升风险控制的有效性。即证监会可根据证券公司分类监管、行业风险和市场状况,对相关指标的具体计算比例进行动态调整。   总体而言,从原来以净资本为核心的单一风控指标,变成通过风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率及净稳定资金率四个核心指标,构建更加合理有效的风控指标体系。   具体来看,办法第十七条提出,证券公司必须持续符合下列风险控制指标标准:   一)风险覆盖率不得低于 100%;   二)资本杠杆率不得低于 8%;   三)流动性覆盖率不得低于100%;   四)净稳定资金率不得低于 100%;   其中:   风险覆盖率=净资本/各项风险资本准备之和×100%;   资本杠杆率=核心净资本/表内外资产总额×100%;   流动性覆盖率=优质流动性资产/未来30天现金净流出量× 100%;   净稳定资金率=可用稳定资金/所需稳定资金×100%。   利好券商做大资产负债表   忠言简评:   看来,证监会为了尽早将国家队资金救出来,除了罕见放慢新股扩容节奏外,在引资上,也煞费苦心。养老基金6000亿,保险资金增6000亿,企业年金3000亿,现在又允许券商放大负债增几万亿。就不知道券商敢不敢这样做,客户愿不愿意高杠杆融资?   记得2014年11月,也是3000点附近,场外配资和券商加杠杆,导致股市快速上3404点。12月19日,马凯召开会议,虽整顿券商融资,但未查场外配资,结果股市飞了起来。我觉得,今天放杠杆的消息,蛮具爆炸力的。需要好好研究。   券商股一旦大涨起来,指数和人气就会爆棚!

    看年报的几个层次来自

    上市公司2015年报陆续发布,网络上出现很多解读年报的文章,可谓一场思想盛宴,不少读来受益匪浅。但也有不少解读是比较肤浅的,并没有得到年报的精髓。  市场对年报的反应,最重要的一个指标就是净利润的增速是否超预期。“市场”实际上并不存在,它只是上亿股民用自己持有的股票数量进行投票的一个集中场所而已,不仅在情绪上经常不稳定,而且对企业经营信息的解读也不见得高明。如果企业经营情况有重要的变化,市场的反应往往很迅速,或者很“有效”,但未必很“正确”。比如呷哺呷哺年报出来后,净利润2.6亿,同比增长86.5%,股价很快上涨了20%。实际上,呷哺2015净利润有5000万来自于利息和汇兑损益等非经常性收益,而且2.1亿的净利润是很早就能预期到的。从整体经营状况看,呷哺的翻台率和同点销售额均在下降,上海业务也并未起色。呷哺虽然是家值得长期持有的优秀公司,但2015年只能说表现正常,并无太大惊喜。股价短期内的强烈反映多少有些过度了。可见,市场是不会那么认真地去读年报的。正常地,呷哺呷哺明年的利润增速没这么高的时候,也许市场又会过度下跌。市场代表了大多数人的解读年报方式,如果我们掌握了阅读年报的技术和必要的财务会计知识,就能利用市场对信息的过度解读和不足解读,市场无效之处也是投资利润来源之处。  还有不少的年报分析过于重视短期的数据,而且犯了心理学上的“过度外推”的错误。企业每年的经营业绩变化,虽然不会像股市那么大,但也会受到各种偶然因素和环境的影响,有些人看到某个季度表现不好就极为担忧,或者最后两个季度业绩好转,就认为企业已经走到快车道。  看年报,更高的层次是看企业未来长期发展的重要变量和核心竞争优势是否发生了结构性的变化,这决定了企业未来多年的业绩走向。有时候,企业短期业绩不佳,却孕育了未来巨大的能量;有时候,业绩高速增长,却已经是强弩之末;有时候,情况更复杂,好坏因素参半。比如,航天信息是一家优秀公司,主要业务是税控系统、金融支付、系统集成三大块,多年在增值税税控系统居于完全垄断地位。2015年业绩增长35%,大大高于过去几年个位数增长。仔细阅读年报,这种增长主要是去年税务总局要求企业升级税控系统带来的。政府大力推行“营改增”税制改革预计未来几年给公司带来更多的业务。但公司长期发展也面临新的隐忧:比如2015年起税务总局规定用户可自行选择其他厂商的税控盘,导致航天信息丧失增值税控系统的绝对垄断地位,未来将面临充分竞争;技术变革向网络化、云端化方向发展,可能颠覆目前的技术,科技领域最害怕其他企业的颠覆式创新;电子发票的流行,会完全改变目前的盈利模式。而且,公司金融支付产品市场认知度较差,不温不火;系统集成服务市场竞争激烈。可大概预计,未来中短期内,营改增可能让公司增速大于前几年,但较长期,公司面临激烈竞争、技术过时或商业模式颠覆等重大不确定性。这样的公司不是不可以投资,但对安全边际应要求更高,且做好仓位管理。  著名管理大师波特在《竞争论》一书中说,“投资者应将短期的暂时现象和结构性变化区别开来,并利用人们过于乐观或悲观的情绪。这种对竞争的深度思考较之下当下华尔街流行的财务预测和趋势归纳法更容易使热门获得真正的投资的成功”。此话深以为然。

    4.5为何要选择有持续竞争优势的企业?来自

    我经常提到对于企业选择的严格和苛刻,比方说“投资股票要像找老婆一样的精挑细选,要选择最好的企业来投资”,但究竟为什么要这样做呢?这样做与股票投资获利究竟有什么样的关系呢?说到这,对于那些短线交易投资者或者是技术派的朋友,你可以不用再浪费时间往下看了,因为下面的内容更适合于基本面分析的投资者。 要知道为什么选择有持续竞争优势的企业来投资,之前我多次谈过,投资股票获利的根本原因是股票的估值变化和股票价值成长,还有股息收入。而实际上,股票估值变化收益是有限的而且不确定性很高,我们更应该重视的是股票价值成长的收益,而股票价值成长的根本,特别是放在几年甚至更长的时间周期来考察的话,是因为企业利润的成长导致的企业价值的增加,进而表现为股价的不断上涨。所以,我们要选择那些利润不断成长的企业来投资,这必然与企业的持续竞争优势有着深刻的联系。 另一方面,虽然很多企业利润并没有持续上涨,但是它们的股价却不断创新高,特别是在中国股市这种同涨同跌的背景下并不稀奇,但是没有业绩支撑的上涨是偶然的、不确定的、短期的,而且是最终一定会打回原点的上涨,所以做这样的投资与赌博无异,即使赚到钱也只能说明一时运气较好。 为什么要选择有持续竞争优势的企业来投资?那是因为具有持续竞争优势的企业是业绩能够成长的重要保证(不是唯一条件),更为重要的是,只有具备持续竞争优势、即具备深度护城河的企业才能保证公司的业务不被竞争所侵蚀,使我们在投资中避免踩到**。对于企业而言,竞争是永恒的主题,特别是非垄断的自由竞争行业,大多数都会经历优胜劣汰的过程。在商业领域里,很多行业的发展都遵循二八定律,即20%的企业分享着行业内80%的利润或市场,而剩余的80%的企业只占有着行业内20%的利润或份额,也就是说任何一个行业发展过程中,很可能只有最好的企业能够持续保证赚钱,而且赚得越来越多。 我们如果仔细研究世界企业的发展历程就会发现,任何一个企业的生存发展都是非常不易的,没有持续竞争优势的企业很难长期盈利,竞争的结果使行业内大多数企业被市场淘汰。美国超市行业经过几十年的竞争,具备强大竞争力的沃尔玛股价上涨了近千倍,而在上世纪70年代销售额是沃尔玛的20倍的现代连锁超市业鼻祖凯马特(Kmart)公司,2002年则宣布破产保护。 我们都听说过长江实业和新鸿基地产这两个香港地产公司,在20世纪70年代的香港,正处在工业化的发展阶段,房地产行业高速发展,众多房地产公司扎堆上市,而到1997年的时候,香港的房地产市场基本上被六大地产商垄断,其中属长实和新鸿基最为突出和优秀,其余地产商不是倒闭、破产,就是被收购和兼并。1977~1997年的20年间,长江实业的利润增长了204倍,股价增长了248倍;新鸿基地产利润增长了138倍,股价增长了186倍,这就是选择有持续竞争优势的公司的回报,短时间来看,可能差距不大,但是作稍微长期的比较,投资收益就会有天壤之别。试想为什么只有极少的人能在20年间赚到这么多倍呢? 所以,这个例子就说明了我们为什么要选择有持续竞争优势的企业来投资的根本原因。 当然,有竞争优势的企业并不能保证企业利润一定成长,也有可能是下降的,因为企业在商业社会中并不是单独体,还要受到行业状况和经济前景的制约,即使是竞争优势绝佳的企业,在一个全行业不断走向衰落境地的时候,也不可避免地最终走向衰败,上文提到的沃尔玛如今就遇到了电商的竞争威胁。 当然也有很多行业中的企业,虽然它们没有什么竞争优势,由于受益于行业的高速增长,其业绩也会与行业最有竞争优势的公司一样高速成长,甚至通过激进的扩张策略反而超过最优秀公司的成长速度,出现这种情况,主要是行业竞争处于初级阶段,远没有达到激烈竞争的地步,随着竞争对手的不断加入,缺乏竞争力的企业在市场中一点一点地被有竞争力的企业挤压,最终被市场淘汰。比如,上世纪90年代以来,我国乳品行业高速发展,但时至今日,市场份额和利润主要集中在蒙牛、伊利等少数竞争力强的企业中,很多地方小乳品企业不仅没能分享行业的成长,反而不是倒闭就是在夹缝中生存。所以此时对于企业的选择更需要专业的研究和判断,这也是很多投资人盲目选择企业而失败的原因。 进而,没有竞争优势的企业即使表面风光无限,可能也只是昙花一现,这也恰恰验证了那句经典“只有在潮水退去的时候,才知道谁在裸泳”。在行业面临激烈竞争和周期波动时,这些企业往往会最先被淘汰,表现在业绩上就是利润下滑,甚至亏损、被收购或破产倒闭,这就是大部分企业的结局,而在股价表现上,如果你没有在企业发展的最辉煌的时候撤出投资,那么无论你前期有多少倍的收益都仅仅是“纸面财富”,最后仍会让你血本无归。 我们都看到了在美国纳斯达克上市的微软、谷歌等公司从一个名不见经传的小公司发展为伟大企业,进而成为美国历史上有名的大牛股,却不知在它们背后还有多少被淹没甚至失败的小企业。“一将功成万骨枯”这句本应用在战场的警示之言,我觉得一样可以用在商业领域,纵观A股市场,那些即使经历了大幅下跌,如今估值依然很高的创业板、小盘股里的企业,难道真的值得广大投资者倾注如此之多的期望吗?殊不知像微软、苹果这样的公司可能在全世界范围内几十年才出现一家,上万个竞争公司中才能成就一家。而在中国目前的股票市场里又有多少企业具备这种持续的竞争优势和深度的护城河呢?该到大家冷静思考的时候了!

    目前行情和去年4季度的比较来自

    从各方面看,目前行情和去年4季度比较像。从博弈的角度都是国家队护出政策底之后,市场资金自发的进入发动吃饭行情。   这次是放量3连阳启动行情,上次也是,巧的是,目前的深综指的点位和当时惊人一致,虽然每次行情都不一样,但是人的思维方式并不会有太大变化,场内资金结构和当时也差不多。因此,看看之前的走势来预判后市,仍然是有用的方法。   看深综指(深综指代表性最强,我一般最关注深综指):   当时的反弹分为三个阶段   第一阶段:市场抄底力量推动;   第二阶段:超预期利好(IPO不再缴款,采取市值配售)逼空;   第三阶段:险资大规模入场,为行情续命。   而这次反弹是由利好刺激,后续是否还有超预期利好不得而知,只能先看第一阶段的市场力量能到什么位置。当时四连阳之后,稍微调整一天又开始上攻,虽然不久后遭遇大阴线,但行情仍在持续。预计本次反弹短期内走势会非常接近如此,连续上攻一个多星期后会遭遇大阴线,但第一根大阴线之后仍会顽强创出反弹新高。   我不是说一定会这样走,其实这只是多种变化中的其中一种可能性,我们研究盘面,只是为了在这种可能性出现时能做到胸有成竹的操作,而不是为了预测而预测。我一直都在强调,预测对错不重要,操作对才重要。这和下棋一样,多研究棋局会练出棋感,自己下一步棋,大概就能猜到对方落子的几种可能性,再根据对方实际落子再出招,如果对方都是下定式,自己也比较好下,如果对方出了怪招,那就难办了,但仍然应当不慌不忙地见招拆招。

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      应健中:春季攻势已经展开 大盘或有50%上涨空间

      一个券商风控松绑的技术性措施**,本周大盘选择向上突破。值得注意的是,近期股市政策的一系列微调,都有利于大盘向上。股市政策的微调实际上从前两个月就开始了,先是大刀阔斧地砍掉了原先的布局计划,比如说,将注册制延后,现在注册制差不多已经不成为市场的关键词了,又砍掉了战略新兴板,本周有一个信息实际上间接利好股市,那就是拟申报IPO的企业股东中有契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的,按照证监会要求,其持有拟上市公司股票必须在申报前清理,这一招对新三板市场带来的影响最大,也对那些热衷于在原始股中潜伏的游资打击颇大,管理层这一系列的措施,意图十分明显,就是要对过往的不切实际的股市政策拨乱反正,将市场中的资金逐渐赶到二级市场中来。上述一系列措施都是在做减法,通过不做什么的减法为市场松绑。而对杠杆措施的微调和对券商风控的松绑无疑是做加法。近期证金公司宣布恢复转融通业务,券商对两融业务的微调,以及国家外汇管理局旗下的投资平台梧桐树公司对A股的加大持仓,都是一个明显的信号。尽管呵护市场的手法还是老方法,并且也很忌讳用“加杠杆”之说,但其背后的意图还是比较明显。本周股市突破了3062点这个曾经的箱顶,至此,今年从2638点底部形成之后,至今已经踏入了向上的第二个箱体,这个箱体的箱底位置在2905点,而目前箱顶还在上摸之中。从本周市场的走势来看,进三退二、进二退一恐怕已经成了现在行情走势的主要节奏,每创出一个新高都会引发一场宽幅震荡,在所有人一路犹犹豫豫、跑进跑出的市场中,回过头来一看,那个2638点已经“一览众山小”了。从目前市场的趋势来看,大盘还是行走在2905点以来的新箱体之中,箱顶还在试探之中,就技术面而言,短期均线已经构成了对市场的支撑,前方有一条半年线在3189点左右的位置上迎候大盘,因此这个位置也许会构筑新箱体的区域性箱顶。A股的春节攻势已经展开,也许现在还只是刚刚拉开序幕,真正精彩的大戏还在后头。如今正在构筑的新箱体即便能探到3189点的半年线,还不能算这轮行情的大戏。真正的大戏在于要站上年线!没错,上证指数的年线,现在的位置已经下移到了3584点左右,而这个位置既是一年来最密集的成交区,也是去年救市资金大举出手的平均持股成本,当然也是大多数人套住的位置,而如今大盘离这个位置打了八五折。对大多数人而言,船小好调头,也许到了这个位置手中的筹码可以解套了,但是对大资金而言,依然出不了货的,所以,既然能够走到年线位置,那就必然拉到年线之上三、五百点,在一路蹦蹦跳跳之中,完成主力机构的战略大转移。这也许就是近几个月来股市政策一系列加加减减的最真实的意图,如是,那么就跟着市场一路持股,前方的空间保守点说20%应该有的,乐观点说,50%的上涨空间以及翻倍的空间也会出现,鉴此,投资者就耐心持股吧。 (应健中,财经评论员)

      我对当前市场的几点看法

      周末吹牛皮的时间,说什么都不犯法,所以多吹点也没关系。个人对当前市场有几点看法,与大家交流,有不同意见者欢迎交换。一、行情仍然在多头主力掌控之中。从涨跌的节奏、幅度、板块轮动等这些方面情况来看,多头还牢牢地主宰着行情的运行。虽然我们有时怀疑,但事实是现在为止空头还无法构成有效的威胁,持续反弹存在一定的难度,但做空也不是很流畅。即使是上周五资源板块引发的调整也难以造成深幅回调,因老大哥银行在那挺着。二、大盘指数与个股要有所区别。大盘指数与个股有很多的不同,千万不要有“大盘没有风险,个股就可以赚钱”的思想。大盘更多地受权重股影响,而个股的赚钱效应与创业板、中小板的表现相关度更高。另外,整个市场股票多了,参差不齐,个股主力资金不同阶段多空分歧也是现实存在的,大家可以看看这段时间以来,大盘指数是稳步上升的,而个股表现就各不相同了,部分个股跟随大盘爬升,部分个股原地区域振荡,部分个股逆大盘走低了。所以,如果参与这种行情,选择股票就显得非常重要了,股票选择不好,行情上涨了,你却可能亏损了。如果你没有比较明确的目标股票,时机把握能力不够,那么观望对你来说可能是一种不错的选择。但如果你的时机把握能力与选股能力较强,那么这种行情对你来说就是比较好操作的了。三、消息面利好与利空交错影响。一方面注册制与新兴板暂缓,给股市提供喘息的机会,经济数据显示国内经济在经过一轮政策投放后初见成效,出现阶段触底迹象等这些阶段性利好;另一方面又有远期大规模股市融资、经济难现V型反弹及持续性存疑等不利因素的困扰,造成资金一定的顾虑,难以形成强大的做多合力。三、是否慢牛行情到来。大盘从春节后到现在,走得可以说足够慢的了,一步一回头,稳步爬升,每走一步都要调整一下,把做空动力化解掉一大部分,这种走势是空头最难受的,但也是持仓者最郁闷的节奏。刚刚还挺硬的,一脱下裤子就软了,万般无奈拉起裤子又勃起,等再脱光时又下垂了……慢牛吗?我一直不相信,最后本轮行情走完时会是结果我不知道,但我至今为止一直不相信慢牛会出现在A股,除非人为的。哦,我想起来了,一切都是为了稳定,长时间的稳定才可以发多一点新股。这时可能有朋友会说,横着不行吗?我要说,A股与美股不同,很难长期横着,很多没有投资价值的股票没有差价的机会想横着是不可能的,横久必跌就是因此。四、现阶段的行情有没有参与价值?其实,这个问题如果你看了前面的第二点,就应该心中有数了,参与价值如何,这得看个人的能力与风格。股市行情是多变的,不同阶段呈现出不同的走势特别,也会符合不同口味的股民。个人认为,只要行情属于你的节奏,你操作起来比较顺手,那么就应该积极去把握,但如果你一直把握不准节奏,做不好,那么说明这种行情节奏不适合你,最好的策略是观望,不要受别人影响,盲目跟从。最终人家赚钱,你可能亏了。现实中,不同股民,风格习惯也是不同的,有的人喜欢中长线持股,有的人喜欢短线操作,对于习惯中长的选手来说,现在很难说是进场的好时机,但短线操作只要盈利要求不太高,进场时机选择合理,股票选择能力稍强一点,稳健地赚点钱的机会还是有的,这点不可否认。我从来不考虑中长线还是短线,自己认为有机会,风险不大,值得博一把就博,认为有风险了,要走了就走,持仓时间从不设定标准,根据情况随机应变。我曾经有过当天收盘竞价买入次日开盘竞价卖出的情况,因当晚出来的消息面否定了我的判断。这就是我的风格,把资金安全放在第一位,小亏可以,但绝不能长时间套住。我就是我,与别人有所不同,虽然有朋友不一定认同,但我不会因为别人的看法而改变。对于目前大盘怎么样的问题,现在我只能说,大盘短线难以出现连续大跌的风险,其它就自己把握了,只有自己最了解自己,也只有自己有权决定自己。五、当前行情会不会是在构筑大头部?凭个人的感觉,现在为止还无法下大头部的结论,不管是从股民的谨慎情绪与市场走势来说,都还不具备大头部的特征,但短线调整就很难说了。从整个市场的情况来看,很多个股主力非常像是在等待,等待一个比较明朗的时机或者说确切的信号什么的。六、当前参与的话要注意什么。首先要注意排雷,业绩**是四月份剩下时间里要特别需要注意的;其次是弱势个股尽量不要选择,这类股大盘普涨时它就跟随上涨,但一旦大盘整理,它就又会走低了,要选就选上升趋势保持完好的个股,回调时介入;第三是已经大涨高位放量的个股,这类个股有的不排除还会再创新高,但风险也比较大,如果你不是擅长于“骑牛”的,尽量不要参和;第四是从高位回调,仍然处在下跌通道内的个股;第五是短线操作的话盈利要求不能过高,不能太贪,同时要设定一个止损线,止损线可以是以大盘或个股跌破某个均线为依据,也可以是以损失达到多大幅度为依据,并严格来执行。好了,至此为止吧,这次吹得真的多了一点了。个人观点,不论分析如何,实盘永远是最可靠的操作依据。

      【每日一堂】流动性充裕时 大金融价值显

      M2增长平稳,M1增长持续上升,市场流动性宽裕。3月末,M2余额约145万亿元,同比增13.4%,去年以来增速保持13-14%区间平稳增长,基本符合全年13%增长目标;M1约41万亿,同比增22.1%,增速环比升470BP,同比升1920BP。M1同比增速在3月份攀升至22.1%,一是去年3月M1同比仅增2.9%,处于历史低位;二是企业活期存款大幅提升,其中3月新增企业活期存款1.4万亿,主要来源于企业节后开工数上升,稳增长政策加码效应显现包含财政存款转化为企业活期存款、政策性银行加大重大项目支持力度也转化为企业存款,另外地方政府债务置换进程推进下地方债发行放量也带来机关团体存款增加。 一季度社融规模大幅上升,直接融资尤其是企业债券融资占比提高。一季度社融规模6.59万亿,同比增41%,其中:人民币贷款4.67万亿,同比增29%,企业债券净融资1.24万亿,同比增112%,非金融企业境内股票融资2840亿元,同比增66%。从结构看,一季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的70.8%,同比低670BP,而企业债券占比18.8%,同比高1040BP。按历史社融增长模拟,预计二季度社融规模增速将会呈现平稳放缓态势。我们预计企业直接融资占比将进一步加大,尤其提升企业股权融资的方向不会改变,而银行信贷投放在社融中占比则会呈下行态势。 3月信贷投放超预期,中长期贷款放量。3月末人民币贷款余额98.56万亿,同比增14.7%,一季度人民币贷款增4.61万亿,同比增25%,从贷款投放结构看中长期贷款投放增加是一季度信贷增长主要驱动因素,中长期新增贷款占比达69%,其中居民中长期贷款1.1万亿,企业中长期贷款2.07万亿,主要为房地产成交放量下居民按揭贷款提高和企业信心回升下项目投资增加。3月人民币贷款增1.37万亿,同比增16%,高于之前1万亿预期,主要来源于居民住房按揭贷款的放量投放,可以观测到今年以来居民中长期贷款新增量与30大城市商品房成交量具有明显的正相关性,可看出限购政策于3月下旬推出效果尚未显现,银行对居民按揭贷款审核速度明显高于往常,资产荒尚存情况下居民按揭贷款仍属银行优质资产。 MPA磨合期,预计二季度信贷投放将趋缓。MPA考核于一季度首次启动,央行意志与银行行动间存在政策磨合期,银行信贷投放将逐渐由过去“头重脚轻”向全年平稳节奏过度,MPA的激励约束机制可能需要在接下来对各行进行差别化存款准备金利率调整来给予引导,预计二季度银行信贷投放将少于一季度,预计为3.5万亿左右。 重点推荐:民生银行(民营标杆,信用卡分拆)、宁波银行(资产结构调整,大零售)、华夏银行(混改标杆、事业部改革)、光大银行(金控潜力股、理财子公司、电子银行两朵云特色业务)、招商(一体两翼、轻型银行战略;员工持股). 风险提示:经营不审慎的银行面临MPA约束机制而对利润形成冲击。

      A股即将暴力回归大盘走势高走已成定局,不可不信

      周五大盘继续维持高位窄幅震荡走势,盘中曾有数次机会冲击3100高点但都被短期压力线压制   周期中低点则精准回踩小级别的上涨趋势线。整体而来看,沪指短线调整已到临界点,下周沪指或将选择多空方向。   1、确有资金腾出空间,进场金融标的,目的可能在于赌周末降准。   因为本周央行续作2800亿左右流动性,但中期公开市场操作到期量远不止2800亿,因此从缓解接下来可能的流动性紧张的角度出发,央行有必要进一步从量上放水。春节前后已因为类似原因降准一次,不排除近期再度降准的可能。   但市场当前不容易把降准理解为利好大涨,而容易理解为高开低走。因此三水猜测,尽管降准确实对股市、经济都有利,事件却容易成为导火线,导致市场“高位缩量做容易题”的矛盾爆发、从而可能引发大跌。   2、当前市场对于任泽平观点的分歧就像“豆腐脑该吃甜的还是咸的”那样巨大。所以不排除有不少资金,在看到周期板块并没有坚挺后,选择再攻大金融,从而吸引散户盘跟风,共同攻击3100点关口。3、这样的想法显然不成熟,逻辑不再赘述。需留意,期货市场14:30黑色系的集体暴跌,不但很有可能和股市卖出周期的是一帮人,而且明显对股市起到了助跌的作用。   【技术面】:大盘突破箱体,回踩前高3062附近确认(上涨空间已打开,后市剑指3100点)日线在5日均线之上收十字星,周线收阳,高点碰到20周均线、5周均线为依托;大盘MACD震荡、KDJ金叉、CCI继续上行、OBV指标拐头、乖离率震荡,大盘回踩3062附近,震荡夯实后,将重拾升势;压力在3100、3130左右,突破继续看多!综上所述:股友驿站认为今天的缩量小阴线完全可以化解昨天的量价背离,短线调整已经在今天尾盘结束,下周一大盘有望重新向上拉升,并最终以放量小阳线或中阳线报收;操作上我建议投资者仍以持仓为主,涨幅过高个股可选择获利了结,选择中小创成长性较强处于阶段性底部的个股加仓或跟进!   【本周行情回顾】:回归本周行情,周线上,收得一小阳线,重心逐步拾升,K线走出明显的多头排列,目前受制于20周均线3100附近。这波反弹伊始,笔者就说明过,经过去年股灾的洗礼,市场信心和资金均需要修复,加上之前多次抄底的套牢盘积累,指数难有一蹴而就的上扬走势,多半要遵循拉伸—蓄能(释放压力)—再拉伸的模式进行,所以拉伸之后的反复震荡是可以理解的,只是需要多一点时间来进行空间上轮换,但该涨总会涨,趋势在这摆着。   【消息篇】: 不管你信不信,我可是不敢太相信:   在以往的有关股市的文章里,我一直认为A股市场目前的合理估值也就是2800-3000点,但按照任泽平的观点,再上涨20%,那就到了3600点了。   当然,按照更多人的逻辑解释:这一轮的股市上涨,最核心的原因是国家批准1万亿元规模的首批债转股,其中包括国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行都是试点……   这个逻辑真的很令人费解。   直白的说吧:我开公司,问你借了100万,约好一年后还你110万,年化利率10%;结果,第二年我做生意赔了,别说你那10万利息,连100万本金我都还不上了——那怎么办?按“债转股”的做法,钱我也不用还了,我把我公司的一部分股份作价100万分给你好了!   我估计你肯定会骂我,“神经病,你公司都挣不了钱了,还装什么的大头蒜啊,还分我什么股份,我拿你的股份有屁用?!”   中国主要银行2014年和2015年的资产不良率  可是,居然硬有人要把它解释成利好……我也真是醉了。要知道,按照国家法律规定,商业银行是不允许这么干的(但留了个口子,说国家另有规定的除外),现在可好,明明是银行的坏账,一下子变成了股权——照我说,反正银行和那些企业也都是国有的,这么着搞下去,我们还是别搞什么市场经济了,直接回到计划经济时代,成立一堆一堆的银行企业联合体就好了……   有人说,这是通过资本市场来消除债务,国有银行的报表好看了,企业也不欠着高额利息,看,一举两得,大家都嗨皮,多好的事儿,资本市场当然应该涨了……   我说,你们能不能搞清楚啊?一个人左手里有个坏鸡蛋,你把这个坏鸡蛋移到右手,这个鸡蛋就变成好鸡蛋了?牛市就来了?  其实啊,你们难道不知道,2015年的时候为什么国家硬生生吹出来一波牛市?就是为了让企业(当然是以国有企业为主啦)能够在资本市场融资,就是为了解决企业资本不足、资金效率低下的问题,可着劲儿把股市吹到了5000点,刚刚想整那个债转股的把戏(让银行把企业的股票在资本市场上高位套现),没想到股市就崩溃了,一路跌到3000点以下……   工农中建交五大国有银行5年来的不良贷款及其核销量数字   你说国家当初为什么要一次次救市?不就是为了保证股市在一定点位上,让银行得到的那些股权可以在资本市场上高位套现——现在看来,再次拉到5000点估计有点难,所以3000点就开干……   你多点儿心眼想一想,如果很多企业都债转股成功,银行难道真的要和我们这些散户一样,炒股炒成永久股东么?反正这些公司都是因为赚不到足够的钱才还不上贷款的,银行拿到了股权,恨不得分分钟都在资本市场上套现——难道你认为银行通过债转股得到的股权还不够,所以还要冲到散户这里来买买买拉高股市么?你还傻傻分不清,真以为股市有一波类似于2009年那样的小牛市,你真的是多想了!所谓的“债转股”,绝不是什么股市的大利好,而是国家喊你来接盘了。

      顾铭德:对当前行情性质的判断 不要奢望大牛市

      从2638点启动的本轮行情,下一步有三种可能走势、三大类判断,由此形成三种观点:第一种认为是熊市反弹,至多到3200点就要重新探底;第二种观点认为,一轮冲破5187点的新牛市已经启动,因为经济数据出现V字型好转。本人不赞同前两种观点,持第三种即中级行情的观点。认为,上证指数既不会重新探新低点,也不会在今年就突破5187点高峰位,而是上攻4000点的中级行情,然后在4000点区间进行整固。上证指数4000点区间将成为今年,甚至明年沪深两市相对适中、相对稳定、令市场各方相对满意的价格平台。   第一,中级行情基本面条件具备。本周国家统计局陆续公布的各项经济数据如一季度GDP增幅、进出口贸易发电量、投资和消费都显示宏观经济整体企稳,部分数据止跌反弹,硬着陆风险释放。如果对国家统计局数据有怀疑,那么国际货币基金组织IMF对中国及全球经济的评估与展望,完全与国家统计局公布的数据吻合。IMF把2016年全球经济增速由3.4降低至3.2,把中国经济增速预估由6.3提升到6.5,对美国经济由2.6降到2.4,欧洲由1.7降到1.5。在经济转好的同时,新一届证监会关于股市从国情出发的各项政策措施,正在释放积极效应;社会各个方面、各个角落的各种资金正在重新集结,一场中级行情正在不可避免地、有起有落地向前推进。   第二,不要奢望大牛市行情。上证指数即使站稳4000点区间,要想冲破去年5178点高峰位,有重大障碍。首先,国家救市资金全部解套,到时抛股还款的冲动和压力会存在;其次,以银行为代表的大盘蓝筹,其业绩难以大幅增长,其股价也难以大幅度上涨;其三,上证指数5000点区间必然引发大股东抛股兑现,新股发行必然再次加快,从而阻止股价上涨;其四,沪深股市固有的体制性缺陷并没有彻底解决,大股东一级市场利益与二级市场利益不平衡矛盾并没有从体制上解决。这些都会阻碍大盘指数暴发大牛市行情。   第三,操作策略。由于今年是一个修复为主、总体向上、相对平衡、结构行情的框架,所以操作方面仍然是轻指数,重个股。特别是资产重组借壳板块,会有比较好的表现机会。周期性行业确定在复苏,并不表明周期性上市公司业绩会大幅增长。周期性上市公司数量超过实际需求,必然经过重组借壳向高科技、互联网大数据、新能源、新材料转型。只有转型、变壳,上市公司才有新的生命力,股价才会有炒作题材。今年在相对平稳的年代,抓重组个股是最重要的操作策略。   (顾铭德,中国人民银行上海分行调查统计处副处长,长期从事金融理论研究和调研工作)

      中国经济还好吗?权威解读来了!

      国家统计局召开国民经济运行情况发布会,发言人盛来运表示,一季度国民经济开局良好,一些主要指标出现积极变化,稳中有进态势持续。但必须看到,我国正处在转型升级、动能转换的关键阶段,结构调整阵痛仍在持续,下行压力不容忽视。 2016年中国一季度经济成绩单是这样的: 看点一:一季度GDP增速6.7% 一季度,第三产业增加值占国内生产总值的比重为56.9%,比上年同期提高2.0个百分点。 看点二:消费市场平稳 一季度,社会消费品零售总额78024亿元,同比名义增长10.3%(扣除价格因素实际增长9.7%),增速比上年全年回落0.4个百分点。其中,全国网上零售额10251亿元,同比增长27.8%。 看点三:物价平稳可控 一季度,居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%。其中,城市上涨2.1%,农村上涨2.0%。其中,猪肉价格上涨24.1%,鲜菜价格上涨27.3%。 看点四:商品房销售额大增 一季度,全国房地产开发投资17677亿元,同比名义增长6.2%。其中,住宅投资增长4.6%。 1-3月份,商品房销售面积24299万平方米,同比增长33.1%。商品房销售额18524亿元,增长54.1%。 看点四:居民收入增长略低于GDP增速 一季度,全国居民人均可支配收入6619元,同比名义增长8.7%,扣除价格因素实际增长6.5%。 看点五:进出口数据 中国经济增速继续放缓该怎么看? 盛来运:中国经济继续保持中高速增长 中央电视台记者在会上向盛来运提问,一季度GDP增长率是6.7%,这不仅是低于上年同期,同时也是低于去年的第四季度,这是否意味着经济仍然下行。为什么还可以说是“开局良好”? 盛来运用16个字概括一季度经济:运行平稳、结构优化、亮点纷呈、好于预期。盛来运表示,为什么说经济运行总体是平稳的?从增长来看,一季度GDP增长速度是6.7%,尽管比去年一季度和四季度都略低,仍然运行在6.5%-7%的合理区间。 初步测算了一下,6.7%所创造GDP的增量,以2015年的价格计算,比去年一季度的增量多了222亿元。总体来说,经济增长相对平稳。这个增长速度在国际范围内,无论与发达国家相比,还是在新兴经济体中都是比较高的水平,继续保持中高速增长。 杨禹:中国经济有把握完成全年增长目标 央视特约评论员杨禹认为,今年完成6.5%到7%的目标,相对还是比较有把握的。 首先,中国的供给侧的改革的推进,给整个世界注入了信心,反过来又会为我们接下来深化改革和实现发展目标提供一个相对更好的一个环境;第二,五大发展理念的提出正深入人心,改革动作的落实会让我们中国经济当中的新动力,在未来几个季度呈现得更加清晰,能够给老百姓(603883)带来更稳定的更多的就业机会,这也会反映在未来几个月中国经济的宏观经济的数据里边。 一季度经济数据开了一个好头。未来的几个季度,我们要在这个稳中向好的基本态势下,继续积蓄新的动能,增加这个稳定向好的势头。 王亚宏:一季度数据符合规律 财经问题专家王亚宏表示,一季度的经济指标有很强的风向标作用,在经历了30多年的高速增长后,经济自然放缓符合规律,而6.7%的增幅仍能保证中国跻身全球增长最快的经济体之列。去年第四季度中国经济增速为6.8%,今年第一季度的增速略微不及上一季度,不过这在一定程度上是出于季节性调整的因素,并不说明经济下滑。 王亚宏指出,第三产业服务业再次成为中国经济中的亮点,其增速比整体经济增长高0.9个百分点。服务业承担起了动能转换的重任,不但以积极的发展势头帮助抵消了工业部门的放缓的负面影响,而且打消了不少人关于“服务业引擎”能否快速增长能否持续的疑虑。 徐洪才:消费支撑作用增强房地产市场明显回暖 经济学家徐洪才表示,社会消费品零售总额3月同比增长10.5%,比1-3月累计增速上升了0.2个百分点,说明国内消费需求是温和上升的,消费对经济增长支撑作用进一步增强。应该看到最近几年,百姓消费能力在上升,消费结构转型在升级。预计未来消费对经济增长贡献率这一强劲势头可以持续。 徐洪才认为,房地产市场回暖得到诸多数据支持,一线城市与三四线城市房地产市场仍然呈现分化走势,三月份我们采取了有针对性的宏观调控政策,有效遏制了一线城市“异常火爆”的势头,一线城市房地产逐渐恢复平稳。差异化调控政策取得了效果。三四线城市库存量在逐渐下降,预计房地产将逐渐改变“冰火两重天”的异常状态,但是三四线城市要想进一步去库存,要考虑地方产业化发展和城镇化同步推进。 世界银行专家:中国经济依然强劲 世界银行东亚太平洋(601099)地区首席经济学家苏迪尔.谢蒂表示,中国经济指标,比如资本跨境流动在3月份出现了逆转,汇率更加稳定,这些都是中国经济依然强劲的迹象。同样重要的是,我们也看到中国经济的再平衡,从中国制造业到服务业,从投资到消费,这些都使我们看到增长前景。 IMF唯独上调中国经济增长预期 国际货币基金组织,在12日公布最新一期《世界经济展望》中,唯独上调了中国今明两年的经济增速预期,分别各上调0.2个百分点至6.5%和6.2%。国际货币基金组织认为,中国企业债务潜在风险上升,但考虑到中国银行(601988)体系利润和现有政策缓冲,企业风险债务可能导致的损失仍然可控。

      国家队如此操盘目的何在?下周大战一触即发!(附股)

      盘后再传利好,住建部表示,地方可阶段性适当降低住房公积金缴存比例,不得高于12%的红线。继国务院周三决定阶段性降低部分地区社保缴费之后,住建部又放出大招,企业减负再下一城,有助于上市公司改善盈利,提升市场竞争力,对A股构成利好。 昨天说到,只要今天GDP数据超预期,将是多头绝佳的进攻时机。但10点整披露的数据显示,一季度GDP同 比增长6.7%,和预期相符。一季度经济超预期增长的愿景落空,市场失望情绪滋长,多头想上攻也力不从心,大盘窄幅震荡探底,结束了一天行情。 盘面来看,指数全天水下运行,市场热点几近绝灭。昨天掀涨停潮的次新股,终究难逃一日游命运,随着龙头名家汇冲击5连板被砸,次新板块集体沉沦;这两天大热的网红概念,只剩下龙头华联股份一枝独秀; 今天仅有的亮点,要数壳资源股,沙河股份、四川金顶、博闻科技等逆市飘红,是弱市中最靓丽的风景线 。 至于其他板块,顶多也就脉冲式行情。国务院批准上海加快建设科技创新中心方案,上海本地股午后发力 ,市北高新、上海贝岭、新世界等逆市拔高;无人驾驶全天红盘震荡,但仅万安科技封上涨停;银行股几 次拉高护盘,确保大盘守住5日均线。 回看近一个半月行情,沪指从2638点涨到3097点,阶段涨幅17%;创业板指从1840点涨到2330点,阶段涨幅 26%。而去年四季度的深秋反弹,大盘涨幅29%,创业板涨幅63%。不难发现,这波反弹不同以往,主板的创业板之间的涨幅差距,正在明显缩小。 直观感受也是如此,之前的反弹,都有一个贯穿始终的热点板块带头,领头板块走到头,反弹也就相应结 束了。但3月以来的反弹,情况发生了重大转变,科技股、互金、无人驾驶……板块呈现轮动拉升特征,你方唱罢我登台,各领风骚一两天。 除了板块轮动加快,本轮反弹的第二个特征:就是个股“贫富差距”明显缩小。不同以往龙头股动辄5个涨 停板起步,现在板块龙头,例如恒生电子、大富科技、中信重工、金固股份、名家汇等,都是3到4连板, 个股涨幅差距被慢慢抹平。 最后一个特征,也是最重要的特征,就是市场运行节奏趋缓,日内波动呈收敛态势。上攻犹犹豫豫,杀跌欲拒还休,指数大涨大跌的频率骤降(之前几乎每个月来次千股跌停,近一个月大盘跌2%都难)。综合以上三点来看,近期市场的意思很明显:让追涨杀跌的短线客来回打脸,让投资者达成慢牛的共识。 关于后市,刀锋认为短期就是2800-3200的震荡。鉴于预期尚未转向,短期仍可以慢牛思维应对,操作策略无非四个字:高抛低吸。在情绪高度乐观时卖出,在情绪悲观之际买进,逆情绪操作,方能进退自如。 技术分析:变盘临界点将至,下周大战一触即发! 周五大盘继续维持高位窄幅震荡走势,盘中曾有数次机会冲击3100高点但都被短期压力线压制,在5分钟周期中低点则精准回踩小级别的上涨趋势线。整体而来看,沪指短线调整已到临界点,下周沪指或将选择多空方向。 后市策略应注意什么? 首先,周期板块基本彻底宣告“肾亏”,而板块轮动强度和市场成交量已选择主动下移。因此下周指数区间下移仍是大概率事件。 我们的标准仍然很清晰。 3060关口,无论是反抽再现还是直接跌破,以减仓为主,考虑在3010-3060维持3-4成仓做防御+热点概念。但若下周跌破3010关口,我们则需考虑进一步减仓至2成左右。若发生降准,应主要视为开盘减仓良机,而不是重新看多到3100点上方的理由。 总之,当前行情一天一个样,变数较多,整体以谨慎做防御股+妖股为主,不要随便加仓押方向。 这些板块后市巨有戏! 周五没能一举突破再次拉高,说明各方还是有所保留。连续几天,沪港通都有大量的资金流入,这些都是做多的力量,所以超跌反弹的行情还没走完,后后面还会有大家可以参与的部分。例如以下两个板块: 次新股:次新股板块最近一枝独秀,营造了强大的赚钱效应,因为现在的市场缺乏持续性热点,次新股由于上市初期流通股较少,也没有太多的套牢盘且经过连续上涨和充分换手,筹码结构简单,受到游资的青睐,所以短期可以乘上游资的小车。 虚拟现实:这个是之前爆炒过的板块,现在稍有降温,值得一提的是,2016中国VR/AR产业峰会将于4月16日在北京举行,追捧虚拟现实概念股的资金,不仅仅是来自游资,机构也是一股重要的力量。那么在最近进行充分的震荡洗盘过后,不失又是一个操作机会。 下周一机构一致最看好的6大金股 索菲亚(002572):业绩符合预期定制家居持续高增长; 华润双鹤(600062):输液与制剂齐头并进未来有望保持稳健增长; 碧水源(300070):膜处理行业龙头地位稳固订单充足; 美盈森(002303):整装平台异地复制轻资产模式进行中; 黄山旅游(600054):玉屏索道扩产提价推动业绩高增长; 航天信息(600271):打通“终端”与“局端”,“财税+金融大帝国”起航。

      “中国巴菲特”但斌:下一波投资机会,我这样看

      越是股灾,越是意味着重大的机会 投资本身很简单,就是一买一卖,但是获得机会是很难的事,投资胜负就取决于洞察行业、产业的大趋势,买进,敢不敢重仓也是非常难的事。投资是一个非常有余地的事情,眼光非常重要,能够看到巨大的产业发展方向。 我24年的从业生涯告诉我,往往股灾的时候,就是重大的机会,无论是海外还是国内都是一样的。总的来说,每隔几年都有大的机会,股票市场也分大年、小年,股灾的时候往往是大年,越是股灾,越是大年,我们说互联网泡沫是个大年,中概股泡沫破灭的时候是个大年,这种越是股灾,越是个人资产暴跌的时候,往往意味着大的历史机会。 机会永远都有。你说错过200倍、300倍,还有没有机会呢?有!腾讯1996年出现在我们眼前的时候,我们一点没有留意,这点错误了;2006年,腾讯股价12块钱的时候,我们差不多满仓买入,总的来说,持有到现在有10年了。错过了腾讯,以后有没有机会呢?2013年,我们整个资产翻了一番,为什么呢?2012年正好碰到股灾,海外的基金经理认为中国的相关公司造假,纷纷抛售股票,我们买了奇虎360,是被当时做空最高的公司,我们17块钱买的,中概股危机过以后,我们在100块钱左右卖了。 我喜欢跟大家分享腾讯的案例。我们跟数据跟得比较紧,在2011年-2012年,微信还没有出来的时候,我们判断腾讯的游戏业务有可能会放缓,所以当时做了卖出的决定,也是吸取了2008年的教训。后来等到微信出来后我们又买进了,因此我才说“总的来说”,我们持有腾讯到现在。 有一篇文章写得很好,叫做《马化腾给我们上了一堂金融课》。在座的各位,你们是否愿意去跟董事长交流?董事长告诉你们的信息,你们是否会当作第一手资料非常信任他?我自己投资那么多年,牛市的时候,董事长告诉你的第一手东西有可能让你赚到很多钱,熊市的时候有可能让你亏很多钱,你跟董事长关系越好就死得越惨。对于一个投资家来说,金融危机不怕,你敢坚持。但是当一个公司的大股东或者董事长告诉你,他自己在卖股票的时候,那就要警惕了,我身边很多朋友都是在2008年卖的,为什么会在2008年卖?因为他们都被金融危机吓死了,另外一点是马化腾自己也在卖股票。所以我们说做投资实际上应该比马化腾他们看得还远的情况下才能够真正赚到这个钱。我们当时一致认为互联网行业会形成基础性行业,就像电力、石化一样,BAT会占到这个行业的至少一半。我有一个朋友,他当时就买了网易,他说当时钱并不多,就两百万美金,网易让他赚了几倍,创维让他赚了几倍,苹果让他赚了几倍,就从两百万美金,做到了几十亿美金。 投资胜负取决于大趋势 我认为如果你有洞察力,一个是长期的大的社会变革的洞察力,还有市场的洞察力,产业方向的洞察力,公司的洞察力。如果你有这样一个长远的眼光,足够的耐心,你就可以靠自己的智慧,赚到很多很多钱。能够持有不动,享受巨大盈利的人,世界上是非常罕见的。一个股票,10倍以后你还敢继续持有吗?那100倍、200倍呢?所以当我错过新浪、搜狐、网易,当腾讯出现在我眼前的时候,我一点都没有犹豫,我在海外买腾讯股票非常多,我70%左右的仓位就买腾讯,而且一直持有到现在。到现在,腾讯的回报大概是56倍。深圳那边有很多就是只买一个股票,把一个公司研究得透透的,然后赚了很多钱,有腾讯帮,茅台帮,以前还有万科帮。他会持有很长时间,是做真正的价值投资的。 我也想跟大家分享一个产业变革的例子。大家可以看李嘉诚和李泽楷的例子,我们可以说李嘉诚是全中国甚至全世界最伟大的商人之一,你看到他两年前卖中国的资产,当时一个教授说不让李嘉诚跑,去年李嘉诚开始把公司都离岸化。我们看现在香港的情况,可见李嘉诚是多么具有远见的人。实际上做投资家和做企业家是一样的,就是比谁看得远,看得远才能提前几年做大的布局。大家可以看到,李嘉诚看得就非常远,而且他的行业是房地产、港口。房地产是过去38年改革开放获益最多的利益阶层,而且也是分享了中国大蛋糕的阶层,在福布斯富豪行榜里房地产板块的富豪非常多。而且李嘉诚有个特点,他在北京、上海、深圳的地都是最好的地,他还有港口,深圳的盐田港是他的,这个最好的港口是他的,而且又是稳定的。即便是这么两个行业,都没有他儿子不犯战略性错误获得的资产多。如果他儿子在腾讯的220万美元不是在两年以后以1260万(仅仅赚了6倍)就把腾讯卖了。如果李泽楷用15年的时间,只需要持有腾讯不动,他的资产就可以超过他老爸一辈子的努力。 过去很多房地产的商业模式是几万家在竞争、在分食,但是互联网不一样,就那么一到两家。此外,你可以看像无人驾驶、谷歌,因为我们在海外也买了像谷歌、亚马逊这样的公司,我们A股市场炒得很热的无人驾驶,真正的无人驾驶有可能成功的是谷歌,想象一下,如果谷歌的无人驾驶成功的话就相当于苹果改变了手机工业,苹果把传统制造业变成了新商业模式的公司,它吃了这个行业90%多的利润。如果谷歌能够把整个汽车工业、制造业全部打垮,变成无人驾驶,全世界就那么几家公司,比方说像谷歌、特斯拉、苹果,假设这三家公司把全世界的汽车工业统治了,大家可以想象这个公司会有多大,所以现在的商业模式完全颠覆了,过去的商业模式,像美国烟草垄断了90%的市场,但是它触犯垄断法就给分拆了,但是未来是很难再分拆了,就像腾讯一样会越来越大。现在很难分拆像Google、腾讯这样的公司,未来的公司会比较大,我们应该把钱、财富放到类似这样的商业模式里面。 从配置来说,如果要想拿股票大额资产做配置的话,永远的思考就是商业模式、行业的情况,我们说行业的天花板,比方说思考Google这个行业的天花板,腾讯这样的行业天花板情况。另外商业模式,护城河到底在哪里?最近几年的白酒危机,很多人认为反腐对茅台危机很大,实际上白酒行业唯一盈利的还是茅台。这些年真正赚到大钱的都是轻资产、高盈利、宽护城河的公司。 海外投资选错,可能一天跌92% 对于我们来说,所有资产配置总的来说是应该放在比较好的行业里面做投资,实际上这个表也是我在读中欧的时候,2009年上平台经济的教授,他用30个表,这是其中一个表,当时让我赚了很多钱。这是1992—2006年的情况,总的来说软饮料、制药、化妆品的稳定回报,而且可以看到海外的消费品估值非常高,稳定的公司估值非常高,所以我们说如果要配置的话,还是要放在好的行业里面、好的公司里面。在海外千万不能投机,投机是有很大问题的。海外投资选错,惩罚是非常严重的,如果在海外选错企业的话,可能一天瞬间跌92%,什么都没有了,所以在海外投资要非常慎重。 我们现在的投资情况来说,就是两个市场:美国市场和中国市场。在美国从数量和金额上都远超中国,另外选择标的特别多,好企业特别多,而且估值相对来说也是比较便宜,在美国还是有很多。现在香港市场是全球最便宜的一个市场了,当然因为香港市场的很多组成部分是和大陆相关的企业,所以现在估值是最低的,总的来说也是有一些机会。 实际上,资产配置的核心,我认为在海外或者在全球。除了房地产以外,如果把大部分资产做股票投资,还是要选择基本面非常扎实的公司,这是在国内和海外投资一个非常重大的区别。很多人去香港买投机性很强的股票,很容易被杀掉。在海外千万千万不能踩到**,还是要以蓝筹股投资为主。资产配置是个非常严肃的事情,在海外一定要选择基本面非常扎实的公司来做投资,这样的话你的资产才能够不断地增值。 再说国内,创业板去年达到过接近142倍,有了三轮股灾了,现在中位数是86.8倍,中小板中位数大概是68倍,主板36倍,还是非常高的。另外A股市场,特别是小公司受到青睐,估值高,流动性好,港股的估值却十分低,流动性差,这是股灾导致的结果,我想最后中国也是会出现这样的情况,实际上新三板已经很明显,70%都没有流动性,我想A股市场未来也会有这样的变化。 最后,做投资千万不要借钱炒股票,实际上你只需要利用你的本金做好前瞻性的把握,而且机会不是没有就没有了,只要有耐心,每隔几年都会有大的机会出现。 互动问答 吕曦(广东英扬传奇董事长):问三个问题,第一个中国市场的下一个大年你预判在什么时候?第二你觉得一个企业家国内和海外的资产配置比,应该是多少合适?第三放眼全球投资什么比较合适? 但斌:我先回答第二个问题,我建议是放一半资产。中国市场的下一个大年,我个人的认识,不一定对,供参考,我估计可能有个两三年,甚至三四年的过程,另外还有一个我亲身的经历,去年6月份的时候,我去上海约一个朋友喝下午茶,我早到一个半小时去洗脚,那个洗脚工一半洗脚一半看股票,当时我就想,这个市场肯定快完蛋了,他已经把洗脚工的钱都全部拿去炒股票了。顶部能量要转到底部能量,需要很长的时间。 国家已经投了2.53万亿,投了这么多的力量进去,实际上还在非常弱的反弹,要从顶部能量转到底部能量,我个人判断还要几年时间,我个人判断,不一定对,大概是在2018年。 第三越是大年的时候,往往是伴随着产业的变迁、行业的变迁,可能有一个行业引领着社会大的潮流变迁。如果能抓到这个行业,这个回报是几十倍、上百倍的,越是股灾回报越大,我们历经的几次股灾,人们往往在高潮的时候比较乐观,在最悲观的时候又害怕,往往你的财富在这个机会会有新的起始,新的循环,这是我的个人判断,当然不一定对。 提问:最近的股市您怎么看? 但斌:股市我觉得有两点,一个是估值,一个是供求关系,估值按照中位数的估值,创业板现在是86.8倍,中小板是68倍,主板是36倍,估值还是非常高的。可以这样说,是全球估值最高的一个市场之一,只会反弹,不会反转。供给关系已经说得很明确了,中国经济现在企业都是高负债、高杠杆,所以要靠持续融资解决中国的高负债问题,所以资本市场肯定是一个供给量会增加的,无论有没有注册制。为什么那么多企业家跑到新三板,供给是无穷的,包括这么多企业私有化,包括香港的很多企业私有化,都想A股上市,想要高估值,无论有没有注册制,供给量是非常大的,756家企业每天上一家,三年差不多上完,但上完以后还有,从供给关系来说,可能也是发生逆转的情况,所以说我个人是看反弹的,既然看反弹的话,反弹之后,我觉得我自己认为会创新低,我个人认为,不一定对。 提问:下一个“腾讯”是什么? 但斌:类似这样的公司可能是一个产业变革,一个大的行业变革,我觉得可能还是需要酝酿的,下一个风口像VR这种产业,我个人认为在治疗癌症方面有突破性的公司,如果要有这样的公司有突破性的技术,可以把癌症攻克,生物制药行业可能会有机会。 当然另外我觉得需要看样子,现在在美国市场不是在最高点,通常最高点一般企业上市的时候估值非常高,你很难买到具有巨大潜力的公司,我觉得可能还是需要等一下再看,需要酝酿,目前没有特别让人眼前一亮的大机会,还没有看到。

      未来汇率因素将真正主导A股

      中国股市还没有到因追逐诸多“百年企业”而回归价值投资的慢牛时代。时下的中国股市,或者说未来很长时间里,真正能够主导市场的,将是国际因素及汇率问题。无论你是否承认,市场可能会反复验证我的这一推断。弗里德曼说“价格永远是货币现象”,这句话对于未来的中国来说,需要重新引起重视。重视的关键点不是说以CPI为衡量标准的通胀问题,而是要彻底的转移至洞悉包括股市在内的资本市场。如果说实体物价是货币现象,那么股价就是汇率现象。  股市的繁荣有三种情况,第一种是基于新技术、新材料、新商业模式等变革下的,由大规模创新带动的资本狂潮和梦想盛宴,比如纳斯达克等各国“创业板”现象;  第二种是市场逐步成熟,开始出现具备百年基业的企业,能够主导市场消费文化且形成垄断性利润,比如上个世纪八十年代初巴菲特引领的对可口可乐等公司的追逐、价值投资的回归;  第三种就是既反映本国经济的狂热,又更多的受制于国际市场,尤其是备受汇率影响的关联性震荡,比如日本股市自上个世纪八、九十年代至今的剧烈波动,很多时候的上涨,实际上跟日本诸多优秀的上市企业没有太大关系,大的方向主要由日元汇率主导。上图可以清晰的看到日元汇率改革后,对日本股市的影响。1980年12月,日本大藏省颁布实施的新《外汇法》把过去对资本交易的“原则上禁止”改为“原则上自由”,取消了本国居民向国外提供日元贷款和外汇不能自由兑换成日元的限制,日元正式进入国际化阶段。而后,日本股市进入了由日元汇率主导的时代,时至今日,日经指数跟日元汇率之间的关系更加紧密,而非疏离。最早中国股市几次较大的“繁荣”,实际上仅仅是因为供给不足导致的“抢持”现象。2007年后的中国股市,可以看做是由大规模“创新”企业带动的资本狂潮加财富梦想盛宴,但经过了2008年美国金融危机,以及国内“四万亿”的冲刷,各类资产价格被颠覆,这一阶段逐步进入尾声,市场开始对“概念”和“梦想”变得迟钝和脆弱,由创新推动的繁荣整体体量已不足以缔造新一轮牛市。  另外,由于历史的原因(市场化时间较短,很多上市企业正经历着殊死的竞争,盈利能力并不稳定),中国股市还没有到因追逐诸多“百年企业”而回归价值投资的慢牛时代。时下的中国股市,或者说未来很长时间里,真正能够主导市场的,将是国际因素及汇率问题。无论你是否承认,市场可能会反复验证我的这一推断。  就像多年来,全球时不时爆炒日本股市,期间日经指数的几次大起大落,早已不是由日本经济和日本企业状况主导,诸多投资者主要是看日元汇率来决定是否介入日本股市的。未来的中国股市,也可能仅仅是汇率的一个符号(如上图所示,近两年A股对国际市场和汇率的敏感已展现得非常充分)。当然,这并非完全是坏事,因为我们还有机会给人民币规划一条完全不同于日元的道路,从而学习美国如何把握对国内股市的定价能力,只是在美元依然不可控的情况下,似乎并不容易。

      超级央行会不会横空出世?

      最近有媒体爆料,超级央行将会在今年召开的全国金融工作会议上腾空出世,并将一举吞并三会。现在我们就来聊聊一行三会这20年走过的分分合合。今日主题:超级央行来了?马上就要开全国金融工作会议了,在这个会上有可能会对中国金融市场的监管作出调整。我们说“分久必合,合久必分”,这是天下大势。把这句话用在资本市场上面也非常恰当。1997年,中央召开第一次全国金融工作会议,在这个会上确定了一个分业管理的原则。以前中国只有一个央行,从那个时候开始陆陆续续有了银监会、保监会、证监会。三会原来都是副部级,后来陆陆续续升格成了正部级,也就形成了现在“一行三会”的格局。碰到需要协调的事情时,国务院专门议定并由央行牵头处理,因为都是正部级单位,互相之间的协调本身就是个问题。这么多年过去了,市场环境发生了巨大的变化,现在这种分业管理的模式也走到了一个十字路口,自然而然会碰到三个问题:问题一央行作为货币政策最主要的制定者跟执行者,货币政策对于宏观经济的调控有点力不从心。为什么?因为现在影子银行特别多,而影子银行就涉及到三会的分管范畴。换句话来讲,央行货币政策对于宏观的审慎监管其实是力不从心的。问题二现在市场的主体已经是混业经营的状态。中国开始出现不少的金融控股公司,它也有银行、有券商、有信托、也有保险,实际上也是一个混业经营的状态,但是监管又是分业经营的一个监管,所以矛盾自然也就产生了。如果要解决以上这些矛盾和问题,要适应混业经营的状况,就要对现在的监管格局作出一个调整,调整思路有两类:➤一种思路是成立一个金融国资委,把保险、信托、银行、券商都归在一起,对它们的行为进行管理;➤另外一种思路就是央行在执行货币政策的同时,对宏观审慎监管负起总的责任来。极大可能的一种思路是选择央行结合宏观审慎的职能,也就是“超级央行”这种模式。目前英国金融管理局就这种模式。为什么说很大的可能性呢?因为前段时间央行的货币政策司司长有专门相应的论文在阐述。当然不是说司长的文章一定是站在央行的角度,但是我们从这个脉络基本上可以看出有很大的倾向,最近媒体的报道不是空穴来风。可能的框架就是把央行升级为副国级,在这个央行里面设两个部门,一个部门是金融管理局,主要就是针对原来的“一行三会”;另外一个部分是宏观审慎管理局,也就管政策的。这样一来,三会很有可能理论上会被降格成副部级。如果不涉及到降级,方案推进可能会更方便一点。如果真的涉及到级别的调整,阻力可能会更大一点。当然也有一种办法就是部门的级别调整,但行政长官的级别不动,以正部的级别出任副部级单位的主席或者部长,这个也完全是有可能的。至于这种调整之后的框架管不管用那只有等市场来检验了。也就是说,如果我们后面能够避免这种金融危机的发生甚至股灾的发生,就说明这种监管调整是管用的;如果又发生了股灾,那么至少从股市的层面上来讲,这种监管调整没有用。热点关注 :背锅侠黄晓明黄晓明不愿意替东虹桥金融在线当背锅侠的问题估计大家已经有所耳闻。上周黄晓明微博已经成为P2P受害者讨伐的地方,纷纷要求黄晓明出面赔付。就在4月11日晚间,黄晓明发布律师函回应“代言”风波,称他只是跟东虹桥金融在线有过一个大学生公益创业的代言合作,本人跟东虹桥金融在线并没有股权方面的联系。东虹桥金融在线相关的平台现在还有金鹿财行、当天财富,也是因为兑付出现了问题,而兑付之所以会出现问题又跟电影《叶问3》有关。快鹿集团在操作《叶问3》票房的过程中被人抓住了辫子,虚假票房被媒体披露之后,快鹿集团就基本上陷于崩溃之中。这个事情的背后实际上是P2P无法兑现它承诺的高回报。而之所以无法兑现承诺的高回报,是因为快鹿集团投资的《叶问3》在内地的发行就不能给它带来高回报。我可以告诉大家,快鹿光买这个《叶问3》的发行版权就花了两个亿。《叶问3》在这样的操作之下在内地的票房一共才8个亿。换句话来讲,如果我们根据投资方的投资比例分成的话,投资方能够回来的钱一共才2.4亿,这还没有算上宣发的费用以及它进行资本运作的费用。可想而知《叶问3》是个赔本生意。《叶问3》还是个知名度非常非常高的电影,票房也还算不俗,如果票房不行会怎么样?我可以告诉大家,票房不行就可以把一个上市公司给活活拖垮。新三板有个上市公司叫春秋鸿,它投资了一部电影叫《王朝的女人·杨贵妃》,主演是范冰冰,网上还因为有一段范冰冰跟黎明的“马震”而轰动一时。这个片子投资额最初是1.25亿,后来追加到2.35亿,而票房可能只有1亿多一点点,导致春秋鸿在这单生意上亏损就达到1.47亿。春秋鸿是在新三板挂牌资产也不过九百多万的公司,其实就可以直接破产了。尽管这个公司股价曾经到过50多块钱,现在可能也就3块多钱,可以洗洗睡了,所以电影投资的风险是相当大的。我们以前在节目里面说过,现在的电影市场是不是处在泡沫阶段真的值得大家关注。因为就在本周一,全国的票房两千万不到,而一年前的同一个周一,票房是多少呢?1.97亿。也就是说,今年我们录节目这一周的周一,全国的票房只有去年的十分之一。这是不是一个泡沫磨灭的信号我不清楚,但我们可以加以关注。总之电影市场如果泡沫开始戳破的话,对影视公司的估值影响可不小,大家一定要提高警惕。

      财经”网红“博眼球频现“空翻多”

      近期的A股市场果真迎来暖季,频传机构大佬“空翻多”的后市观点。 财经“网红”任泽平5天4次唱多,坚称春季攻势到来,紧急建议加仓;海通证券首席宏观分析师姜超也提出,未来3个月是全年难得的投资窗口;公募“网红”杨德龙则高喊千点反转不是梦…… 这些大佬敢看多,主要是因为现在是“蜜月期”。经济面短期得到改善、政策存有利好、美国加息延后等国际环境、国内经济通胀和流动性都处于难得的蜜月期。但这个反弹周期能有多长,对市场的影响有多大,则成为部分谨慎投资者的一大关注点。 也有业内人士认为,目前市场运行的是一个“时间差行情”,美国再次加息、经济再度回落等国内外因素尚不稳定,以及信心不足和整体估值仍不够低也是风险因素,短期A股具有一定的反弹行情,但从中期角度,依然要保持谨慎态度。 在近期偏暖的A股市场中,频传机构大佬“空翻多”的后市观点。财经“网红”任泽平5天4次唱多,坚称春季攻势到来,紧急建议加仓;海通证券首席宏观分析师姜超也提出,未来3个月是全年难得的投资窗口;公募“网红”杨德龙则高喊千点反转不是梦…… 从各位大佬唱多的逻辑来看,主要是经济面短期得到改善、政策存有利好、美国加息延后等国际环境、国内经济通胀和流动性都处于难得的蜜月期。但这个反弹周期能有多长,对市场的影响有多大,则成为部分谨慎投资者的一大关注点。 在多方业内人士看来,目前市场运行的是一个“时间差行情”,美国再次加息、经济再度回落等国内外因素尚不稳定,以及信心不足和整体估值仍不够低也是风险因素,短期A股具有一定的反弹行情,但从中期角度,依然要保持谨慎态度。 机构大佬“空翻多” “空翻多”表现最为明显的要数财经“网红”国泰君安首席宏观分析师任泽平。其去年9-10月份翻多之后,今年1月份开始提示A股“休养生息”,到两会前后调整为“存量博弈结构性行情”,最近的4月报告仍指出近期股市缺少向上突破的催化剂。但是4月10日开始话风突变,又开始高调翻多。 此后的这几天,任泽平连日发文掀起春季攻势,力挺A股。继4月10日表示“指数上升空间看到20%”,4月13日喊出“春季攻势,继续干!”4月14日再度高声呐喊“市场信心满血复活,多头大军已碾压式入境,战斗吧战熊将士!崛起吧红色A股!”一腔看多热血吸睛市场无数。 任泽平翻多的逻辑在于,经济基本面方面,未来经济回升超预期,出口、发电量大幅回升,4月15日公布的一季度数据将开门红,经济回升将持续到三季度;政策面上,稳增长超预期,加大基建支持力度,加快财政投放,房企土地购置大幅回升;改革超预期,国企改革、债转股、营改增、深港通、MSCI等将利好频出。 就资金面和技术面而言,任泽平认为,存量资金普遍开始加仓,增量资金跑步入场,市场风险偏好显著回升;技术上,在市场经过十个月下跌,两个月震荡筑底,未来无明显利空,利好频出,4~5月整体安全,“主板3600点之前、创业板2800点之前无阻力,20%空间,积极把握难得的做多时间窗口”。 “未来3个月是全年难得的投资窗口,有花堪折直须折,莫待无花空折枝。”姜超也认为短期环境友好,其报告指出,从短期3个月看,论国际环境、国内经济通胀和流动性都处于难得的蜜月期,短期有美国加息延后、人民币短期稳定、经济短期改善、通胀依旧温和、货币依然宽松五大利好。 4月6日,姜超团队就债市一致预期调查第24期结果分析指出,股票等权益类资产重新成为投资者最为看好的大类资产,看好者占64%,相较上期大幅上升40个百分点。 “外围流动性环境的改善,有助于缓解中国资本流出和人民币贬值压力,并支持短期A股市场的反弹。”安信证券首席经济学家高善文团队在近期发表的《旬度经济观察(2016年3月下旬)》报告中如是称。 前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙则是从春节之后就全面空翻多,喊出“本轮行情是‘千点+ ’大反弹”,并于近期不断加固这一观点。在杨德龙看来,政策利好、资产荒加上经济面改善,将推动大盘从反弹走向反转。“钻石底地球顶婴儿底之父”英大证券研究所所长李大霄也在4月11日在微博中发表,坚定看好A股的8个理由。 与此同时,国际机构也“排队”看多中国经济,包括国际货币基金组织(IMF)、世界银行等在内的多家全球顶级财经机构,近日也纷纷发布报告,或上调中国经济增长预期,或表达对中国经济前景的信心。这主要在于近期中国经济数据亮点频现,其中摩根大通表示,虽然仍保持对中国第一季度6.3%的经济增速预测不变,但是将第二季度增长预期上调至7.0%,同时将全年GDP增长预期从6.6%上调至6.7%。 中期行情仍需谨慎 在市场的一片唱多声音中,A股不负众望,在近4个交易日的震荡上行,累计涨3.26%。但多方业内人士认为,目前是经济回稳、美联储暂不加息等因素影响下的“时间差行情”,从中期角度,尚不支持市场特别走牛。 “现在确实可以看到经济开始企稳、美联储暂不加息等短期一些利好因素,短期市场情绪也回暖,但核心在于这个回暖的时间周期有多长,对市场的影响有多大。”一位北京的私募人士向《第一财经日报》记者表示,目前仓位并没有多大调高,处于平稳状态,还是需要看后续国内外经济政策情况。 “正如去年年度一样,本以为市场表现将会很好,但春节后却触发熔断,这对于投资而言是一个警示。”上述私募人士表示,美联储加息后期还是一个必然事件,只是看发生的时间,而在这之前,市场的运行是一个时间差行情。 姜超在看好短期投资机会的同时也提示风险称,从3-9个月中期来看,五大利好可能会转变为五大风险:美国再次加息、汇率再度贬值、经济再度回落、通胀突破目标、货币不再友好等在下半年都有再次爆发的风险,因此从全年来看依然要保持谨慎。 相较一些市场人士“边走边看”后续持续性,一位券商高管则认为,估计震荡向上到4月中旬然后见顶,因为还有部分补涨动能但增量资金不足。在他看来,部分利好和大宗商品反弹暂时消除大盘下跌动能,整体向上因素暂不具备,向上有限。 一位杭州的资深投资人士也对反弹的幅度较为谨慎,在其看来,信心不足和整体估值仍不够低是目前的两大风险因素,”即使2638点是底部,也一定还有再次确认底部的下跌波段”。 但上述投资人士认为,目前跌不下去的逻辑比涨上去的逻辑要强,因为前面的下跌把上半年利空都消化得差不多,且目前政策导向和资金面都偏暖,货币政策和外围也支持股市。 “经济在向下寻底阶段,预期到底只能保证不大跌,要向上还缺乏亮点,整体方向应该是横向震荡等经济新引擎出现。”上述券商高管表示。 上述私募人士则表示,市场真正进入到相对不错的状况,一定是改革有更大力度的推进,这个可能才对所有投资者风险偏好和信心大幅度的提升。 目前的行情在犹豫中展开,相较短期看多的观点,市场中也存在看空的阵营。中信建投策略周金涛则将当前的反弹行情定义为空头“诈降”、“诱饵”。其最新报告指出,4月市场将在震荡中摸顶,处于“一波三折”第一波主升浪的官子阶段,现阶段市场倚重的风险偏好折返是震荡的根源。

      趋势继续看涨的理由

      为什么我会在这个时候转向看多呢?这得从两会后说起。个人认为,两会结束后,对市场最第三的资金开始进场建仓,造就了一波题材股反弹行情,因得不到更多资金的认可,无法强势突破阻力区域,反弹行情演变为区域振荡,这个阶段主力主要用高抛低吸的方式来实现盈利,由于本人认为不是主力的对手,选择退出观望。直到本周,认为阶段振荡已差不多到极限,方向选择即将到来。这个时候恰好经济触底反弹的数据与外盘表现激发了做多动力,部分机构资金空翻多进场打破区域平衡,行情由原来的区域振荡模式切换为阶段上涨模式。到此为止,天时、地利、人和要素已具备,周三的中阳之后周四接力阳线出现,改变了原来中阳之后弱势调整的状况,基本确认了阶段上涨趋势已形成。 ​ 当上涨趋势得到确认之后,这三种资金会成为后面推动行情继续向好的力量。第一种是一直踏空的机构资金,第二种是一直对行情持怀疑态度的散户资金,第三种是在振荡模式中一直玩高抛低吸丢掉筹码的资金。 当然,个人看好上涨趋势并非说就没有调整风险了,市场在上涨过程中同样也会有调整,只要这种调整不足以改变趋势即可以忽略不计。昨天收评中说到昨天的接力阳线意义重大,其意义就在于改变了原来的区域振荡模式,这一改变不是普通的散户资金所为,而是相对模式比较大的资金才能实现。另外,昨天拒绝深幅回调,说明进场资金已把周三惯性做高抛的筹码没收了,这是机构大资金空翻多的表现。昨天弱势收阴与强势收阳是完全不同的两种判断,前者说明仍然维持区域振荡,后者则偏向于向上突破。如果我的判断正确,市场短线将会呈现空头逢低回补促成的持续上涨,强势个股将会脱颖而出。 由于时间关系,暂时到此,留点思想周末再与大家吹牛。 个人观点,不论分析如何,实盘永远是最可靠的操作依据。 ​

      04.15忠言午评:一季度经济开门红,沪强深弱个股轮动

      忠言午评: 国家统计局4月15日公布一季度国内生产总值158526亿元,按可比价格计算,同比增长6.7%。 对此,市场人士一季度GDP数据超出市场预期,国内外空头们散布的中国经济硬着陆论再次失准。 当前经济运行正在发生微妙变化(微信公众号:lizhilinzhongyan)。房地产投资超预期回升有利于推动投资企稳反弹,新开工和施工项目计划总投资大幅反弹,预示未来基建投资增长上行,信贷增幅加大表明实体经济需求明显回升,工业企业利润恢复正增长,通缩状况正在改善,经济正在企稳向好。 通常,二季度经济是传统的旺季,今年一季度的钱和去年以来的项目有望在二季度发酵。虽然中国经济的结构性问题还没有解决,但二季度经济可能会出现反弹,至少经济信心会进一步好转。今年经济很可能从原先普遍认为的L型,变成U型或W型。 所以,在一二月经济数据较差的情况下,经3月份的扭转,一季度GDP达6.7%,是一个开门红的数据,来之不易。正如国际货币基金组织首脑拉加德所言:“仍看好中国经济,中国经济是唯一亮点”。 尽管近期外围股市都乘中国经济复苏而连续大涨,上涨幅度远超A股,但上午A股市场仍沿袭“见利好出货”的惯性,在冲高3890点后,获利盘一路涌出,最低探到3066点,收3074点。 上午四指数跌0.26%、0.48%、0.24%、0.73%。涨跌比350:669,,532:999,黄线在上。成交量比昨上午的3488亿进一步萎缩,仅3252亿,筹码的锁定性尚好,权当再一次洗盘。 从盘面看,呈沪强深弱态势。前期涨幅较大的中小创获利回吐明显,指数较弱。而沪市滞涨的中小盘、中低价股中,不时有异军突起,如10元左右的绿庭投资、金枫酒业 、上海梅林、氯碱逆势中开始放量上涨,展开轮动。国资改革、资产重组、战新板和中概股借壳上市概念股,依然是投资这调仓换股、追逐的热点。本周这一热点板块跑赢大盘,因而使沪指走得相对较强。市场预期,近期将再会有战新板借壳上市概念股宣布停牌重组。 迄今,大盘经在3000点上方收盘14天,在3030点上方收盘6天,在3050点上方收盘4天,换手充分,盘整扎实,获利盘和解套盘得到了清洗,预计下周一冲上3100点的概率较大。 下午只需收在3062点之上,就是连续收三天,便可视为突破有效。 ​

      李大霄:一季度GDP超预期 空头们散布的中国崩溃论可休矣

      国家统计局4月15日表示,初步核算,一季度国内生产总值158526亿元,按可比价格计算,同比增长6.7%。   对此,英大证券首席经济学家李大霄表示,一季度GDP数据超出市场预期,空头们散布的中国崩溃论可休矣。   交通银行首席经济学家连平表示,当前经济运行正在发生微妙变化。房地产投资超预期回升有利于推动投资企稳反弹,新开工和施工项目计划总投资大幅反弹,预示未来基建投资增长上行,信贷增幅加大表明实体经济需求明显回升,工业企业利润恢复正增长,通缩状况正在改善,经济正在企稳向好。   民生证券研究院执行院长管清友认为,二季度经济是传统的旺季,今年一季度的钱和去年以来的项目有望在二季度发酵。虽然中国经济的结构性问题还没有解决,但二季度经济可能会出现反弹,至少经济信心会进一步好转。   方正首席宏观分析师郭磊表示,前期高频数据已经预示了3月工业增加值和一季度GDP尚可 ,公布的6.7%大体是市场一致预期。中国经济已确认处于一轮补库存和短周期复苏中。目前经济回升,工业通缩收窄,一般物价再通胀却已出现缓和,宏观基本面处于一个理论上的最好阶段。下一个不确定性来自于4月17日多哈会议,如果会议结果积极,则商品和全球股市会得到新一轮空中加油;若谈判破裂,则商品和股市将大概率面临一轮同步调整。   国金证券首席策略分析师李立峰表示,从4月份我们的微观调研所采录的数据来看,经济需求的回暖,主要体现在基建下游复苏和部分二线城市地产新开工的增长。流通环节的钢材社会库存继续去化,挖掘机利用小时数呈现持续的环比增长,全国高标水泥价格上升,环比上涨1.2%,我们认为2季度的GDP高于今年1季度的GDP数值。   汇丰大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌称,3月经济数据显示经济略有企稳。工业生产增加值录得6.8%,采矿制造业和能源供应均较前月明显回升。固定资产投资单月增速近11%,销售强劲带动地产投资改善明显,基建投资表现不俗。内需有改善,但薄弱环节犹存。房地产改善能否持续仍然存疑,外需尚弱,企稳能否持续的关键在财政货币宽松力度是否足够。   海通证券姜超、顾潇啸称,经济短期企稳,居安仍需思危。   ①经济短期企稳。1季度GDP增速6.7%,较去年4季度微幅回落,创09年1季度以来新低。但3月工业增速6.8%,较1-2月大幅反弹,短期企稳。   ②投资增速反弹。1季度投资增速10.3%,较去年4季度反弹。3月增速10.4%,较1-2月继续回升。制造业投资增速仍在下滑,但基建、地产均大幅回升,稳增长强力托底。   ③地产需求走强。1季度地产销量增速大幅反弹至33.1%,新开工面积增速回升至19.2%,且3月增速仍在走高,指向地产需求大幅回暖,带动新开工明显改善。   ④居安仍需思危。1季度经济低开高走,在地产、基建的强力拉升下,3月需求、生产均较1-2月大幅改善,预测2季度经济有望继续回升,通胀短期保持在温和区间。但经济改善力度渐弱、美元加息和通胀上行三大风险未消,仍需居安思危。   针对今日公布的一季度GDP数据,招商宏观点评如下:   1、1季度GDP同比增长6.7%,仅比去年4季度回落0.1个百分点,增速回落幅度明显小于2012年以来的历史同期水平。投资需求加速回升、消费需求保持稳定是1季度经济形势有所改善的关键因素。目前看,稳增长是当前宏观经济增速的核心诉求,3月CPI大幅低于预期为刺激政策继续发力留有空间。在政策推动下,地产托底、基建投资拉动,国内经济短周期底部已经明确,预计未来1个季度国内经济仍将维持温和改善趋势,2季度GDP同比增速有望回升至6.8%左右。   2、3月工业增加值同比增长6.8%,大幅好于市场一直预期。采矿业和制造业增速本月继续回升,水泥、钢材等产品产量明显回升。受益于企业加快生产进度,本月公用事业增速明显回升,3月同比增速为4.8%,较去年12月和今年1-2月回升5.6个百分点和1.1个百分点,是推动3月工业增速回到过去1年高点的主要因素之一。   3、1-3月固定资产投资同比增长10.7%,房地产投资加速回升和基建投资开始发力是投资形势改善的主要因素。前3月,房地产投资同比增长6.2%,增速较上期回升3.2个百分点,基建投资同比增长19.3%,增速较前两月回升3.6个百分点。细项数据显示,土地购置面积和商品房销售数据继续改善,固定资产新开工项目保持高速增长,并且本月资金到位情况明显好转。房地产开发企业到位资金同比增长14.7%,增速回升14.8个百分点,达到过去一年来的最高水平,固定资产投资到位资金同比增长6.4%,增速回升5.5个百分点。这些数据表明投资增速将短期内仍将维持回升势头,有助于止住国内经济下滑趋势。   4、稳增长政策对短期经济形成明显的需求冲击,当前政策、通胀和汇率风险较低,结构性改革也在稳步推进,这有利于恢复资金风险偏好,利好股票等风险资产价格。然而,展望下半年,需求改善叠加去产能,通胀水平仍有上行压力,美联储只是延后而非放弃加息,人民币汇率全年内仍面临贬值压力,短期稳增长诉求和中长期结构性改革目标之间的矛盾难以调和意味着宏观经济政策也面临回归供给侧改革的可能性。因此,短期经济企稳回升并不意味着政策、通胀和汇率风险不确定性的下降,我们对下半年经济走势保留一份谨慎。

      04.15股市早8点:重磅数据:墙内开花“墙内香”!

      2016年4月15日(周五) 每日开盘必读 重磅数据今公布 中国经济开门红无悬念 国家统计局今日将召开国民经济运行情况新闻发布会,公布今年一季度国内生产总值(GDP)等宏观经济数据。从先期公布的数据以及官方释放的信息看,中国一季度经济迎来“开门红”已无悬念。专家认为,中国经济回暖趋势有望延续,二季度经济有望进一步企稳向好。重磅数据今日公布 一季度GDP或为6.7% 2016年第一季度GDP等重磅经济数据将于北京时间今日10点发布。 华泰证券对一季度GDP的预测是6.7。对未来2季度、3季度、4季度的预测为6.6、6.7、6.7,全年经济预测6.7。高华证券预计一季度GDP同比增速将从去年四季度的6.8%放缓至6.7%。银河证券首席经济学家预计一季度GDP增速在6.6%-6.8%。 (沙:今年全年JDP预计在6.5以上,因此对今日公布的数据不要“大惊小怪”,全部在预期之内! 对今年一季度的经济数据要做“拆月分析”,要看三月份是否大幅增长……) 中国经济“开门红”实至名归 《证券日报》头版今日发表署名文章—— 根据安排,今天,统计局将公布一季度GDP。与其一起公布的,还有三月份的经济数据。 最终公布的一季度数据会定格在百分之几,笔者认为并不重要。因为从目前的情况看,在一片“暖风”中,已经发布的多项数据已为经济增添了一抹春色。也正因为如此,我们看到,包括国际货币基金组织(IMF)、世界银行等在内的多家全球顶级财经机构,近日纷纷发布报告,或上调中国经济增长预期,或表达对中国经济前景的信心。 鉴于中国经济前景的乐观态度,IMF将中国2016年和2017年的经济增长预期分别上调了0.2个百分点至6.5%和6.2%。此前,世界银行将中国2016年GDP增长预期维持在6.7%不变。IMF认为,这一调整反映了中国近期推出的稳增长措施及中国国内稳健的消费需求。 而在IMF发布报告的前一天,世界银行发表半年一次的东亚和太平洋地区经济形势报告称,中国经济增长逐渐转向平缓和更可持续的增长模式,预计今年中国经济增长6.7%。 同一天,经济合作与发展组织发布报告称,用来预测经济周期变化的综合先行指数表明,中国经济已经呈现增速企稳的态势。 (沙:今日公布的重磅经济数据理应对今日及往后的A股产生正面影响!) 沪股通连续6天净流入 外资开启“买买买”模式 近期,一系列宏观经济数据陆续发布。受CPI、PPI、PMI以及进出口等数据良好的表现所影响,在政策暖风吹来之际,A股市场投资情绪被进一步点燃。与此同时,作为外资风向标之一的沪股通也于近期开启了“买买买”模式。 (沙:在3000点以下买入底部筹码的已经有了不菲收益! 我在3月份的月课堂上所列举的7只“袖珍股迷你的翻番诱惑”的案例均有了非常良好的表现!) 新华社:各地去库存措施频出 但效果并不理想 自中央经济工作会议将“去库存”确立为今年经济工作五大任务之一以来,各地去库存措施频出。但从目前情况看,效果并不理想,城市间分化趋势继续加剧,三四线城市存销比仍高达30多个月,即这些城市现有的房子要卖完得30多个月。 专家表示,各地要充分认识到去库存是一场“持久战”,没有一蹴而就的“猛药”,因此,去库存政策一定要考虑因城施策,长短结合。 另:《南京部分地区房价破4万/平》 仅仅用了2个多小时,4月12日晚22点45分左右,位于南京奥体板块的仁恒江湾城推出的90套房就被一抢而光。当晚,吸引了超过1500组客户前去抢购,开发商进账10亿元。 据了解,这些面积250平方米左右的大户型,最终成交价为4.4922万元/平方米,只有4套房源的总价低于1000万元。 (沙:今年春节我去越南,越南胡志明市市中心的两条商业街,其繁华程度还不及我国一般的县城城中心,但其房价却高达每平米折合人民币一、二十万元! 人口越集中的地方房价越高!这是“颠破不灭的真理”! 北上广深以及省会城市的房价一般说来还会涨、不会大跌,但二三线城市的房价不会大涨、还会跌! 人口集中城市的房价与人口不太集中或人口较为分散的城市房价的差别将越拉越大! 因此,任何遏制一线城市房价的措施都是徒劳的! 因此,任何去二三线城市房地产库存举措的效果都会是不理想的! 这,还用说么?) 长安汽车有望联手谷歌生产无人驾驶汽车 据中国证券报记者独家获悉,今年初长安汽车一行高管曾拜访谷歌无人驾驶汽车部门,并表达了在无人驾驶汽车方面寻求合作的可能。不过,由于合作模式的问题,双方并未达成具体合作意向。而谷歌迫切寻求合作伙伴共同生产无人驾驶汽车,与欧美主流车企寻求合作陷入困境的情况下,可能把目光转向中国,长安汽车或将最终牵手谷歌。长安汽车方面人士向中国证券报记者透露,长安汽车正在寻求建立硅谷办事处,以加快无人驾驶汽车的研发进程。目前长安无人驾驶汽车重庆至北京的2000公里长途路测正在进行。 (沙:无人驾驶汽车“还有很长的路要走”,但股票投资者投资的就是未来、就是预期!) 美联储主席耶伦重申谨慎加息 美国媒体13日报道,美联储主席耶伦再次强调在货币政策决定过程中保持谨慎,以防伤害美国经济。 美国《时代》周刊当天刊发了一篇对耶伦的独家专访。报道援引耶伦的话说,目前全球经济存在较大不确定性,美联储在货币政策决定过程中采取风险管理方式是行得通的,这样可以发现并避免重大错误。耶伦说,这也是她倾向于谨慎加息的原因之一。 美联储将于4月26日至27日召开下一次货币政策决策例会。目前市场普遍预期美联储不会在这次会议上宣布加息。 (沙:与此同时,美国亚特兰大联储主席丹尼斯-洛克哈特表示,疲软的通胀与消费者开支数据使他改变立场,他现在反对在4月后期加息。 基本上可以肯定,美国4月-6月间都不会加息!) 道指小涨18点 道琼斯工业平均指数上涨18.15点,报17,926.43点,涨幅为0.10%; 标准普尔500指数上涨0.36点,报2,082.78点,涨幅为0.02%; 纳斯达克综合指数下跌1.53点,报4,945.89点,跌幅为0.03%; 黄金期货下跌21.80美元或1.8%,收于每盎司1226.50美元; 原油期货价格下跌26美分,跌幅0.6%,收于每桶41.50美元。 (沙:大涨后的整固,整固后还会大涨、挑战历史新高!) 老沙的感觉 █ 今日上午10:00公布的重磅经济数据理应对今日股市产生正面影响,也将对美欧及环球股市产生强劲的推动力!墙内开花墙外香,墙内开花也将“墙內香”! █ 3100点整数关的攻坚战下周打响,今日或会试探性进攻!​

      谈谈做股票投资盈利的确定性

      我们知道,银行存款、国债或是储蓄型保险等产品都会被认为是无风险的资产配置。因为他们都有一个共同特点,就是在未来任何时段或某个约定的特定时段,我们收回的资金会大于我们的本金。只要我们能够确定现在的一项投资将来回收时不会发生本金减少都可以认为是无风险的。这里银行存款无疑是确定性最高的,且无任何前提条件(不考虑银行倒闭且资不抵债等极特殊情况),而债券投资或购买保险的无风险是有一定前提条件的,比如上市交易的国债在持有过程中由于利率变化,债券的账面价值可能低于本金,但如果你持有至到期,依然是无风险的。储蓄型或养老型保险在合同的前几年退保,也可能发生本金亏损,但同样如果不在中途退保,按约定的方式完成保险合同,也是无风险的。这些投资的无风险都要满足一个特定条件,即一定的时间周期。在这个基础上,回收资本大于本金是十分确定的。 那么,从这个意义上讲,股票投资能做到无风险吗?首先,像银行存款一样无任何条件的无风险是做不到的,在股市中,一笔投资下去,没有人能做到随时收回的投资一定大于本金,并且股票价格的剧烈波动性,可能会使变现资金与本金相差很远。这也是一般认为股票投资是高风险投资的重要原因。但我们认为像债券或保险投资一样,考虑的满足一定的条件,股票投资一样是可以做到无风险的。从收回资产大于初始投资的无风险定义,股票投资的风险来自于短期的不确定性,我们要使股票投资做到无风险就要做到在回收资金要超过我们的本金,股票投资能有这个确定性吗? 从股票本质和股市的规律特点都是有很大的确定性的。首先,股票投资中得到的回收资金主要由两部分组成,即卖出股票时的变现资金和持有股票过程中收到的股息分红。股息收入虽然长期来讲,也是非常可观的,很多成长型企业在若干年后每年分配的股息甚至会超过当初的投入资金。但由于股息回收周期较长,我们这里单讲第一项来自股价变化的确定性因素。从短期讲,股价的变化受影响的因素非常多,毫无确定性可言,也就是说你今天买入股票,下一周或下一个月甚至下一年,股价会变成多少是没有人知道的。但把周期放长,股价的变化又是有规律可循,且确定性很高,这就是价值投资大师格雷厄姆所说的,企业的价值最终决定股票的价格,短期内股价可能离企业价值很远,但最终会回归企业的价值。为了方便理解,我们可以简化格老的理论,把股价的变化理解为估值变化和企业利润的变化决定的,且无论几百年的世界股票史还是25年的国内股票史这两个因素长期起着作用。即是,股价的上涨要么来自估值从低到高,要么来自企业价值(可简单理解为企业利润)成长。我们能否使股票投资变得无风险,就是能否把握估值变化的确定性和企业利润成长的确定性。 市场总是牛熊交替,股票估值就像钟摆一样,一次次从低估走向高估,又从高估走向低估。如果你在低估区间买入股票(比如10倍PE),高估区间(比如30倍PE)卖出股票,即使企业的利润没有变化,收回的资金将是你本金的三倍,即盈利两倍,而10倍到30倍市盈率的估值变化在一个牛熊周期中是普遍的。这里面的不确定因素就是牛熊周期的时间,一般要在两三年以上,也可能是三五年甚至更长,因此我们一直强调投资股市的资产最好是三五年不用的资产,只要资金满足时间条件,在一个完整的牛熊周期内,要使回收资本大于本金确定性是相当强的。正如我们开始说过的除银行存款没有时间条件外,债券,保险等无风险投资也都是有时间条件的,一份期缴保单如果你在三年内退保,同样会面临本金损失的风险,而对于股票投资成倍收益的确定性,三五年的资金时间周期条件并不苛刻。 在上面估值变化收益中还隐含了一个前提条件,就是企业利润没有变化,因此我们还要把握股价上涨的另一个因素的确定性,就是企业利润的确定性。就像上面例子中假设一个牛熊周期中,一只股票估值提高了3倍,但企业利率如果下降了3倍,依然颗粒无收。从这个意义上讲把握企业成长的确定性显得更加重要,因为离开企业利润的确定性,估值的高低变化,对回收资金的确定性意义就小多了,并且缺乏成长性的企业即使在牛市中往往估值也会低于成长型企业。 对于股票投资我们能把握和需要把握的因素,总结起来无非是三点:一是我们的投资资金是否能跨越一个牛熊周期;第二,我们买入的股票是否低估;第三,在这个投资周期内,企业价值能否成长。只要我们把握这三点的确定性,我们的股票投资不仅没有任何风险,还会收益颇丰。因为估值变化和利润成长是乘积关系,在一个投资周期内,估值上升1倍,利润上升一倍,投资收益将是3倍(2X2-1=3),如果你能确定上述两点,你就锁定了3倍收益。对于中国股票历史而言,A股市场整体估值变化大多在10倍PE到几十倍之间,变化区间有好几倍,中国的优秀上市企业三五年利润成长1倍以上的也不在少数。因此我们的投资目标虽然不会是具体到每年百分之几十,但2个牛熊周期下来年5-10倍回报依然是可以期待的,即使未来市场不再给予企业过去那么高的估值,低估区间买入的股票回升到合理估值区间,再加上企业利润相对确定性的增长,依然能满足我们最低投回报资要求,并远远跑赢存款、债券、理财保险等投资品。 中国股市上证从100点起步至今上涨30倍,深证1000点起步至今上涨10倍,而多年参与其中的普通股民反而大多数在亏钱。究其原因不是股市本身风险高,而是投资者在股市中没有做正确的事,没有充分把握股票投资中确定性的因素,就像买保险者非要一年就退保,岂有不亏之理。

      04.09忠言简评:券商资管新规六大变化,加一倍杠杆撬动A股

      昨日,证监会发布《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则的征求意见稿,将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆指标优化为一个资本杠杆率指标,并设定不低于8%的监管要求,通过资本杠杆率、风险覆盖率、流动性覆盖率及净稳定资金率四个核心指标,构建更合理的风控体系。   这是啥意思?简单来说就是加杠杆!而且整整将杠杆提高了1倍。   比如一家券商的净资产是100亿元,以前负债不能超过500亿,现在可以做到1000亿。以前一家券商如果净资本只有50亿,那么净资产最多可以达到125亿,现在则可以达到250亿。   一家华南的证券公司总裁就表示:“这对公司及整个券商行业是个大利好,有利于券商加杠杆,做大资产负债表。和国外大券商相比,国内券商的杠杆实际上并不高,一直受5倍净资产的限制,而国外高盛等大投行经历了几年大幅降低杠杆,目前仍有10多倍。”   六大变化下的立体风控体系   自2006年以来,证券公司的风险控制一直以净资本为核心。4月8日,证监会发布了《证券公司风险控制指标管理办法》(简称“办法”)及配套规则的征求意见稿,对券商的风控指标有了6大变化:   1、优化资本杠杆率。将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆指标优化为一个资本杠杆率指标(核心净资本/表内外资产总数),并设定不低于8%的监管要求。   2、指标下降了一半标准。将净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%,净资本比净资产指标由不得低于40%调整至20%。   3、将流动性覆盖率和净稳定资金率两项流动性风险监管指标由行业自律规则上升到证监会部门规章层面。优化流动性监控指标,强化资产负债的期限匹配。   4、对净资本、风险资本计算规则优化,净资本分为核心净资本、附属净资本,金融资产风险调整统一纳入到风险计算。不再重复扣减净资本。将“按业务类型计算整体风险资本准备”调整为“按照市场风险、信用风险、操作风险等风险类型”分别计算。   5、完善单一业务风控指标,提升指标的针对性。调整权益类证券计算口径、将衍生品区分权益类和非权益类衍生品,合并融资类业务计算口径等。   6、明确逆周期调节机制,提升风险控制的有效性。即证监会可根据证券公司分类监管、行业风险和市场状况,对相关指标的具体计算比例进行动态调整。   总体而言,从原来以净资本为核心的单一风控指标,变成通过风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率及净稳定资金率四个核心指标,构建更加合理有效的风控指标体系。   具体来看,办法第十七条提出,证券公司必须持续符合下列风险控制指标标准:   一)风险覆盖率不得低于 100%;   二)资本杠杆率不得低于 8%;   三)流动性覆盖率不得低于100%;   四)净稳定资金率不得低于 100%;   其中:   风险覆盖率=净资本/各项风险资本准备之和×100%;   资本杠杆率=核心净资本/表内外资产总额×100%;   流动性覆盖率=优质流动性资产/未来30天现金净流出量× 100%;   净稳定资金率=可用稳定资金/所需稳定资金×100%。   利好券商做大资产负债表   忠言简评:   看来,证监会为了尽早将国家队资金救出来,除了罕见放慢新股扩容节奏外,在引资上,也煞费苦心。养老基金6000亿,保险资金增6000亿,企业年金3000亿,现在又允许券商放大负债增几万亿。就不知道券商敢不敢这样做,客户愿不愿意高杠杆融资?   记得2014年11月,也是3000点附近,场外配资和券商加杠杆,导致股市快速上3404点。12月19日,马凯召开会议,虽整顿券商融资,但未查场外配资,结果股市飞了起来。我觉得,今天放杠杆的消息,蛮具爆炸力的。需要好好研究。   券商股一旦大涨起来,指数和人气就会爆棚!

      看年报的几个层次

      上市公司2015年报陆续发布,网络上出现很多解读年报的文章,可谓一场思想盛宴,不少读来受益匪浅。但也有不少解读是比较肤浅的,并没有得到年报的精髓。  市场对年报的反应,最重要的一个指标就是净利润的增速是否超预期。“市场”实际上并不存在,它只是上亿股民用自己持有的股票数量进行投票的一个集中场所而已,不仅在情绪上经常不稳定,而且对企业经营信息的解读也不见得高明。如果企业经营情况有重要的变化,市场的反应往往很迅速,或者很“有效”,但未必很“正确”。比如呷哺呷哺年报出来后,净利润2.6亿,同比增长86.5%,股价很快上涨了20%。实际上,呷哺2015净利润有5000万来自于利息和汇兑损益等非经常性收益,而且2.1亿的净利润是很早就能预期到的。从整体经营状况看,呷哺的翻台率和同点销售额均在下降,上海业务也并未起色。呷哺虽然是家值得长期持有的优秀公司,但2015年只能说表现正常,并无太大惊喜。股价短期内的强烈反映多少有些过度了。可见,市场是不会那么认真地去读年报的。正常地,呷哺呷哺明年的利润增速没这么高的时候,也许市场又会过度下跌。市场代表了大多数人的解读年报方式,如果我们掌握了阅读年报的技术和必要的财务会计知识,就能利用市场对信息的过度解读和不足解读,市场无效之处也是投资利润来源之处。  还有不少的年报分析过于重视短期的数据,而且犯了心理学上的“过度外推”的错误。企业每年的经营业绩变化,虽然不会像股市那么大,但也会受到各种偶然因素和环境的影响,有些人看到某个季度表现不好就极为担忧,或者最后两个季度业绩好转,就认为企业已经走到快车道。  看年报,更高的层次是看企业未来长期发展的重要变量和核心竞争优势是否发生了结构性的变化,这决定了企业未来多年的业绩走向。有时候,企业短期业绩不佳,却孕育了未来巨大的能量;有时候,业绩高速增长,却已经是强弩之末;有时候,情况更复杂,好坏因素参半。比如,航天信息是一家优秀公司,主要业务是税控系统、金融支付、系统集成三大块,多年在增值税税控系统居于完全垄断地位。2015年业绩增长35%,大大高于过去几年个位数增长。仔细阅读年报,这种增长主要是去年税务总局要求企业升级税控系统带来的。政府大力推行“营改增”税制改革预计未来几年给公司带来更多的业务。但公司长期发展也面临新的隐忧:比如2015年起税务总局规定用户可自行选择其他厂商的税控盘,导致航天信息丧失增值税控系统的绝对垄断地位,未来将面临充分竞争;技术变革向网络化、云端化方向发展,可能颠覆目前的技术,科技领域最害怕其他企业的颠覆式创新;电子发票的流行,会完全改变目前的盈利模式。而且,公司金融支付产品市场认知度较差,不温不火;系统集成服务市场竞争激烈。可大概预计,未来中短期内,营改增可能让公司增速大于前几年,但较长期,公司面临激烈竞争、技术过时或商业模式颠覆等重大不确定性。这样的公司不是不可以投资,但对安全边际应要求更高,且做好仓位管理。  著名管理大师波特在《竞争论》一书中说,“投资者应将短期的暂时现象和结构性变化区别开来,并利用人们过于乐观或悲观的情绪。这种对竞争的深度思考较之下当下华尔街流行的财务预测和趋势归纳法更容易使热门获得真正的投资的成功”。此话深以为然。

      4.5为何要选择有持续竞争优势的企业?

      我经常提到对于企业选择的严格和苛刻,比方说“投资股票要像找老婆一样的精挑细选,要选择最好的企业来投资”,但究竟为什么要这样做呢?这样做与股票投资获利究竟有什么样的关系呢?说到这,对于那些短线交易投资者或者是技术派的朋友,你可以不用再浪费时间往下看了,因为下面的内容更适合于基本面分析的投资者。 要知道为什么选择有持续竞争优势的企业来投资,之前我多次谈过,投资股票获利的根本原因是股票的估值变化和股票价值成长,还有股息收入。而实际上,股票估值变化收益是有限的而且不确定性很高,我们更应该重视的是股票价值成长的收益,而股票价值成长的根本,特别是放在几年甚至更长的时间周期来考察的话,是因为企业利润的成长导致的企业价值的增加,进而表现为股价的不断上涨。所以,我们要选择那些利润不断成长的企业来投资,这必然与企业的持续竞争优势有着深刻的联系。 另一方面,虽然很多企业利润并没有持续上涨,但是它们的股价却不断创新高,特别是在中国股市这种同涨同跌的背景下并不稀奇,但是没有业绩支撑的上涨是偶然的、不确定的、短期的,而且是最终一定会打回原点的上涨,所以做这样的投资与赌博无异,即使赚到钱也只能说明一时运气较好。 为什么要选择有持续竞争优势的企业来投资?那是因为具有持续竞争优势的企业是业绩能够成长的重要保证(不是唯一条件),更为重要的是,只有具备持续竞争优势、即具备深度护城河的企业才能保证公司的业务不被竞争所侵蚀,使我们在投资中避免踩到**。对于企业而言,竞争是永恒的主题,特别是非垄断的自由竞争行业,大多数都会经历优胜劣汰的过程。在商业领域里,很多行业的发展都遵循二八定律,即20%的企业分享着行业内80%的利润或市场,而剩余的80%的企业只占有着行业内20%的利润或份额,也就是说任何一个行业发展过程中,很可能只有最好的企业能够持续保证赚钱,而且赚得越来越多。 我们如果仔细研究世界企业的发展历程就会发现,任何一个企业的生存发展都是非常不易的,没有持续竞争优势的企业很难长期盈利,竞争的结果使行业内大多数企业被市场淘汰。美国超市行业经过几十年的竞争,具备强大竞争力的沃尔玛股价上涨了近千倍,而在上世纪70年代销售额是沃尔玛的20倍的现代连锁超市业鼻祖凯马特(Kmart)公司,2002年则宣布破产保护。 我们都听说过长江实业和新鸿基地产这两个香港地产公司,在20世纪70年代的香港,正处在工业化的发展阶段,房地产行业高速发展,众多房地产公司扎堆上市,而到1997年的时候,香港的房地产市场基本上被六大地产商垄断,其中属长实和新鸿基最为突出和优秀,其余地产商不是倒闭、破产,就是被收购和兼并。1977~1997年的20年间,长江实业的利润增长了204倍,股价增长了248倍;新鸿基地产利润增长了138倍,股价增长了186倍,这就是选择有持续竞争优势的公司的回报,短时间来看,可能差距不大,但是作稍微长期的比较,投资收益就会有天壤之别。试想为什么只有极少的人能在20年间赚到这么多倍呢? 所以,这个例子就说明了我们为什么要选择有持续竞争优势的企业来投资的根本原因。 当然,有竞争优势的企业并不能保证企业利润一定成长,也有可能是下降的,因为企业在商业社会中并不是单独体,还要受到行业状况和经济前景的制约,即使是竞争优势绝佳的企业,在一个全行业不断走向衰落境地的时候,也不可避免地最终走向衰败,上文提到的沃尔玛如今就遇到了电商的竞争威胁。 当然也有很多行业中的企业,虽然它们没有什么竞争优势,由于受益于行业的高速增长,其业绩也会与行业最有竞争优势的公司一样高速成长,甚至通过激进的扩张策略反而超过最优秀公司的成长速度,出现这种情况,主要是行业竞争处于初级阶段,远没有达到激烈竞争的地步,随着竞争对手的不断加入,缺乏竞争力的企业在市场中一点一点地被有竞争力的企业挤压,最终被市场淘汰。比如,上世纪90年代以来,我国乳品行业高速发展,但时至今日,市场份额和利润主要集中在蒙牛、伊利等少数竞争力强的企业中,很多地方小乳品企业不仅没能分享行业的成长,反而不是倒闭就是在夹缝中生存。所以此时对于企业的选择更需要专业的研究和判断,这也是很多投资人盲目选择企业而失败的原因。 进而,没有竞争优势的企业即使表面风光无限,可能也只是昙花一现,这也恰恰验证了那句经典“只有在潮水退去的时候,才知道谁在裸泳”。在行业面临激烈竞争和周期波动时,这些企业往往会最先被淘汰,表现在业绩上就是利润下滑,甚至亏损、被收购或破产倒闭,这就是大部分企业的结局,而在股价表现上,如果你没有在企业发展的最辉煌的时候撤出投资,那么无论你前期有多少倍的收益都仅仅是“纸面财富”,最后仍会让你血本无归。 我们都看到了在美国纳斯达克上市的微软、谷歌等公司从一个名不见经传的小公司发展为伟大企业,进而成为美国历史上有名的大牛股,却不知在它们背后还有多少被淹没甚至失败的小企业。“一将功成万骨枯”这句本应用在战场的警示之言,我觉得一样可以用在商业领域,纵观A股市场,那些即使经历了大幅下跌,如今估值依然很高的创业板、小盘股里的企业,难道真的值得广大投资者倾注如此之多的期望吗?殊不知像微软、苹果这样的公司可能在全世界范围内几十年才出现一家,上万个竞争公司中才能成就一家。而在中国目前的股票市场里又有多少企业具备这种持续的竞争优势和深度的护城河呢?该到大家冷静思考的时候了!

      目前行情和去年4季度的比较

      从各方面看,目前行情和去年4季度比较像。从博弈的角度都是国家队护出政策底之后,市场资金自发的进入发动吃饭行情。   这次是放量3连阳启动行情,上次也是,巧的是,目前的深综指的点位和当时惊人一致,虽然每次行情都不一样,但是人的思维方式并不会有太大变化,场内资金结构和当时也差不多。因此,看看之前的走势来预判后市,仍然是有用的方法。   看深综指(深综指代表性最强,我一般最关注深综指):   当时的反弹分为三个阶段   第一阶段:市场抄底力量推动;   第二阶段:超预期利好(IPO不再缴款,采取市值配售)逼空;   第三阶段:险资大规模入场,为行情续命。   而这次反弹是由利好刺激,后续是否还有超预期利好不得而知,只能先看第一阶段的市场力量能到什么位置。当时四连阳之后,稍微调整一天又开始上攻,虽然不久后遭遇大阴线,但行情仍在持续。预计本次反弹短期内走势会非常接近如此,连续上攻一个多星期后会遭遇大阴线,但第一根大阴线之后仍会顽强创出反弹新高。   我不是说一定会这样走,其实这只是多种变化中的其中一种可能性,我们研究盘面,只是为了在这种可能性出现时能做到胸有成竹的操作,而不是为了预测而预测。我一直都在强调,预测对错不重要,操作对才重要。这和下棋一样,多研究棋局会练出棋感,自己下一步棋,大概就能猜到对方落子的几种可能性,再根据对方实际落子再出招,如果对方都是下定式,自己也比较好下,如果对方出了怪招,那就难办了,但仍然应当不慌不忙地见招拆招。