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    04.27忠言午评:黑色系期货暴跌,A股结构性活跃来自

    忠言午评: 昨日期货市场分化严重,黑色系期货暴跌。主力合约中,铁矿、热卷跌停,螺纹跌4.17%,焦炭涨0.36%,焦煤涨0.25%;农产品表现坚挺,豆粕涨1.36%,菜粕涨1.49%,棉花涨0.27%;化工品中,PP表现较好,上涨2.59%,塑料涨1.27%。 很明显,调整手续费其效果了(微信公众号:lizhilinzhongyan),晚间,交易所有规定螺纹钢夜间交易时间缩短,期货市场正在退烧。下一步,疯狂的资金将去哪? 很多市场人士认为,目前债券市场风险较大,政策层面或把疯狂资金导入债市,缓解债券市场风险。但从实际情况来看,这类疯狂资金在去年股灾后虽涌入过债市,但是极短的时间后就转向楼市。在央企债券违约后,市场对信用的担忧进一步增大,这类资金虽疯狂,但不傻。在楼市严控,债市信用风险大,期市遭打压之下,疯狂资金或再次回流股市。 而近期A股经连续调整,已连续出现地量,预示底部区域已到,也给了他们资金回流的绝佳的机会。若把26年股市走势图连接在一起,就可发现,地量即底部,无一例外。但多数人的思维却相反,总是在地量时说还要跌倒多少点,在地量时杀跌的结果总是踏空,而逢低逐步买进者总是大赢。 上午大盘在冲高2976点后回落,收至2965点。四指数微涨0.03%、0.26%、0.38%、0.44%。涨跌比561:430,,834:687,。黄线在上,多头略占优 。26股涨停。成交量2354亿,比昨日多320亿。 指数虽然涨幅有限,但上午结构性个股行情依然活跃,赚钱效应明显。涨幅较好的仍然主要是有战新板借壳上市概念的国企股和民企股,以及即将摘帽摘星、资产重组预期的ST股。持有这类股的投资者,已是第三天资金卡跑赢了大盘。 前期在3000点上方停留16天(微信公众号:lizhilinzhongyan),尽管“涨20%至3600点、有千点大行情”的唱多声不绝于耳,但机构和投资者担忧上方的套牢盘压力沉重,国家队随时会出货做波段,遂不予响应,选择了向下运行。 之后,市场改变了策略——轻指数,重个股。并选择国家队不持有的、且不能买的借壳上市概念股、国资改革概念股、资产重组股、ST股,以“指数3000,个股6000”的新思路、新理念,进行轮番炒作。遂使指数不涨、小涨,但个股却大涨,动辄涨停,许多个股的股价早已突破了相当于3500点的水准。这种超限战的打法,显然是明智的、智慧的、有显著效果的、容易得到大众响应的。 其实,这种结构性行情格局,是与国际成熟股市接轨的,也是符合刘士余新主席“在防范风险基础上,力求股市稳定健康发展”的治市理念的。是让市场逐步从股灾阴影中走出来、恢复投资者信心的最佳方法。大盘在3000点上下横走,也与中国经济L型走势相吻合的,是经济晴雨表的反映。 因此,投资者当打消指数大涨的幻想,着力到个股中去做文章,找机会,做波段,善运筹,争取跑赢大盘。盘整市道做重组股,这是26年股市提供的的宝贵经验。在老热点疲劳、老化后,及时调仓换股,则是跑赢大盘的不二心选择。 目前五周均线在2999点,60天线在2901点。节前三天,大盘主要在此范围内运行。向上突破,有待五一长假后。 今若连续第三天收盘在2930点之上,说明各路机构主力坚守2900点的意志十分坚决,那么,2900点就不会破了。未来的方向是震荡缓上!

    5月:唱空季?来自

    又到了“五穷六绝”的时候,也许内地炒A股的散户并不在意时间段的意义,但在香港股市确是一年中比较难受的日子。今日一大早,最显要的消息就是苹果股价在美股盘后暴跌8%。财报显示,iPhone销售同比下滑16%,营收下滑13%至505.6亿美元,不及市场预期的520亿美元。美股盈利1.9美元,预计市场预期的2美元。同时,苹果公司对下一季度的销售展望也远低于预期。苹果股价盘后跌破96美元关口,刷新3月15日以来低点至95.88美元,市值蒸发逾400亿美元。不少人将目光放在了苹果在9月份即将推出的iPhone 7系列手机上。但是根据目前的网络曝光,似乎在外形跟功能方面,苹果带给不了人们太大的期望,分析师普遍对第三财季业绩持悲观态度。与此同时,Twitter公布第一季度营收低于预期,受大型广告商支出不及预期所累,且对当前季度微博服务的营收预测远低于分析师预期。Twitter股价周二盘后大跌13.46%至15.36美元。科技类公司的普遍业绩差,今晚的纳斯达克已经注定哀声一片。那么你有想过没有,港股会跟吗?虽然恒生指数今早被渣打的业绩撑住,汇控当然要跟随,但是腾讯呢?稍微有点思维的人都会想到160.00元股价的腾讯并不保险。摩根士丹利再次吹起“摩笛”,称恒指未来一年的基本目标价为20500点,最“牛”只会见25020点,但最“熊”可跌至14080点。智通财经发现,以恒指周一收市21304.44点计,大摩的指数基本目标价要较周一跌3.8%,最“牛”升17.4%,但最“熊”跌33.9%。另外,大摩又称,国企指数未来一年基本目标价为8250点,最“牛”只会见10760点,最“熊”可见5650点。以国指周一收市8986.33点计,大摩的数基本目标价要较周一跌8.2%,最“牛”升19.7%,但最“熊”要跌37.1%。至于内地 A 股,大摩称,上证综合指数今年的目标价为2900点,最“牛”可升至3500点,最“熊”跌至2100点。笔者虽不太同意大摩的神经兮兮的算命方式,但是有一点不得不提醒大家,往往国际大行疯狂看空恒生指数的时候,我们就必须对这个市场有所关注了。实际上唱空的人往往手上没钱,做空的人包里很有钱。港股边缘化的话题已经说了很久,实际上资金还是那些资金,炒家还是我行我素。所谓“钱在我手上,话是你在说”,大行的观点,穿耳即失。无论A股也好,港股也罢,这几天其实都进入了一个市场资金流动性萎缩状态。就那点成交量你要指望指数还有什么大行情,那是鬼话,骗人的。个股参与度的风险在于预期估值的横向比较,所以“炒股不炒市”一直很流行,事实上现如今美股也是这个德行。大部分的散户和机构其实都对做空心有余力不足。香港本来就是全世界最大的金融衍生品交易市场,双边交易行为中,做空赚大钱的人有,稀少。带杠杆的金融产品甚至比毒品还容易上瘾,如果你押错了筹码,那是分分钟票破产的事儿。想当年保尔森(John Alfred Paulson)次贷危机前在华尔街只是一个不入流的小基金,连纽约的房子都买不起,只有一个助理他离了婚后突然发现,买不起房子是因为房价太高了,太贵了。于是找到了卖空房价的工具CDO、CDS,这才成就了一年的神话故事:赚了华尔街200亿美元;第二年又做空银行赚了80亿美刀,真是刀刀见肉,最狠的是一句话把老东家百年老店贝尔斯登给坑死了。当然,做空是有风险的。保尔森后来在香港也被中国的几家上市公司财报作假给坑了几个亿,据《Time》杂志称,他对中国嘉汉林业的投资被评为“2011年世界十大商业失误”之一。经历2011惨败的一年后,他旗下最大的两只基金Paulson Advantage和Advantage Plus净值分别下跌了36%和52%。再后来该人变成黄金死多头,炒黄金又亏了不少,2013年这位曾经在华尔街叱咤风云的基金经理,在2013二季度将黄金头寸狂砍超过一半,基本上宣告缴枪投降。但是你要想,人家前些年赚了那么多,再赌下去也有实力。巴菲特曾为美国摇旗呐喊:过去238年,有谁靠做空美国赚过钱?唱空容易,做空难。5月,“深港通”细则即将宣布的时候大摩继续唱空,谁会在意你的眼泪在飞呢?

    满足三个条件!大盘才能持续反弹来自

    昨日大盘震荡收红,特别是尾盘发力反弹,好多揭粉看到红盘就激动了,说老揭你太谨慎了。但是老揭认为,昨日成交量比前一日更低,说明场外资金根本不进来玩,这种市场,老揭我自己坚持自己的操作策略,轻仓谨慎,保护本金。 对于大盘今日能否持续反弹,老揭认为需要满足三个条件,依然简单直白,不模棱两可: 1、老生常谈的问题:成交量。自4月20日大跌以来,成交量逐级萎缩,特别是近三日,4月22日、4月25日、4月26日,每天的成交额不足1500亿,且逐渐减少。昨天只有1300亿出头,可见市场观望气氛浓厚。所以,大盘要持续反弹,条件之一就是成交量,有量有行情,只要有赚钱效应,场外资金自然会进来,量价齐升才是好。 2、眼下最热的投资品种是什么?没错,不是股票,是商品期货,特别是螺纹钢,单日成交量已经超过了沪深两市成交量。 老揭的感觉,眼下的期货市场,好似去年5、6月份的股市。 一位期货公司的朋友告诉老揭,一开始螺纹钢疯了,接下去就是一个个品种疯起来,休眠客户纷纷激活,以前做期货亏掉之后几年没露头的人,也都回来找他。上周有一个投资朋友圈里传某家期货公司营业部有个瞎子来开户做期货,也是醉了。期货和股市就是冰火两重天。昨日有揭粉也跟老揭反映,说有不少资金离开股市去了期市。 老揭是不建议大家碰期货的, 所以,大盘要持续反弹的第二个条件就是期货市场冷却,螺纹钢成交量锐减,资金回流股市。 3、第三个条件就是大盘不能跌破50日均线,并且以银行、保险股为首的权重股强势拉升,拉抬指数,目前大盘支撑位在2933点。同时,创业板指数要站稳2145点,并且要有龙头板块。

    一篇文章看懂股市债市来自

    为什么债券牛市的小船说翻就翻了呢,这两周到底发生了什么变化呢?两周以前的4月11号,有一个叫做“中铁物资”的公司,突然公告旗下168亿债券全部暂停交易,而这是压垮债券牛市的最后一根稻草。这几年债券违约的新闻不断,为什么这一次违约的影响这么大呢?主要有三个原因,一是级别太高,出事之前“中铁物资”的实际控制人为国务院国资委,评级在AA+,属于仅次于AAA最高级的债券评级;二是规模太大,超过100亿,以前的债券违约最多几十亿,涉及机构之多远超过往;三是相关债券全部暂停交易,而此前即便发生债券违约、但是未到期债券通常仍可继续交易。其中影响最恶劣的是“相关债券全部暂停交易”。大家可以回顾一下去年股灾期间,许多上市公司为了避免股价下跌,纷纷申请股票暂停交易,貌似停牌之后股票就不跌了。但问题是大家买的不一定是股票,还有基金,如果我发现我的基金有停牌的股票,将来有可能补跌,那么我肯定有动力赶紧把基金赎回,问题是如果大家都去赎回基金,基金公司就只能去卖没有停牌的股票,于是乎就全部跌停了,所以动辄千股跌停跟大批公司停牌是有密切的关系的。那么现在债券暂停交易也是一样的影响,如果我发现我买的产品里面有相关债券,那么我肯定有动力把产品赎回,问题是如果大家都去赎回,那么产品的管理人只能卖组合里面其他的债券,如果大家都去卖而没人买,不就全都跌了吗?回到本轮股票牛市启动之初的2014年,当时股市是2000点,后来最多涨到5000点,现在也有接近3000点。问题是,这一轮股票是靠什么涨的呢?靠的是盈利吗?显然不是,过去两年的A股盈利几乎没有任何增长。答案是靠估值提升。但问题是凭什么估值能提升呢?不就是利率更低了吗?两年以前大家记得曾经有过很多10%以上利率的信托产品,包括6%以上收益率的理财产品,后来都销声匿迹了。大家能买到的高收益产品变少了,自然股市的相对估值就可以提升了。但是如果利率上升了,高收益产品又回来了,对股市的估值肯定不是好消息。(转载)

    从一线楼市到大宗商品的价格癫狂,背后暗示了什么?来自

    近期看点:从一线楼市到大宗商品演绎癫狂行情一线房价到二线房价的飙涨1、1月份深圳、上海及北京的新建商品住宅价格却分别出现了52.7%、21.4%以及11.3%的同比涨幅。2、至于2月份深圳、上海及北京的新建商品住宅价格则继续呈现出扩大涨幅的迹象,并分别出现了57.8%、25.1%以及14.2%的同比涨幅,而随后,一线楼市疯狂上涨效应传导至二线之中。大宗商品的癫狂(监管政策**后价格出现分化)焦炭、螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货商品今年以来的涨幅超过50%。其中,焦炭、螺纹钢等4月以来涨幅近30%,市场疯狂程度可见一斑。疯狂原因猜想1、实施限产保价措施,而供给收缩速度加快,且现阶段需求有所回暖,促发价格反弹。2、房地产去库存政策**,一二线楼市价格飙升,引发黑色系大宗商品需求回暖。3、货币相对宽松,一季度信贷发力,对相关品种拉升构成支撑。(资金“两多两少”,引发资金保值增值意愿强烈)4、供给侧改革迎来的契机。----------------------------------------------从一线楼市到大宗商品的价格癫狂,背后暗示了什么? 2016年,注定是一个不平凡的年份。事实上,回顾2016年以来的市场表现,却先后经历了股市暴跌、一线楼市暴涨,再到近期大宗商品价格癫狂式上涨的过程。由此可见,对于16年前四个月的国内市场状况,确实不简单,且引发了全球市场的高度警惕。 实际上,自14年7月至今,中国股市就已经历了一轮震惊中外的暴涨暴跌行情。期间,股市从2000低点飙升至5178高点,仅用时不到1年的时间。然而,当股市泡沫破裂之际,其“去杠杆化”“去泡沫化”的速度却是相当惊人。其中,就以市场指数为例,股市自5178高点下跌以来,仅用了8个月的时间,就完成了接近50%的跌幅,而期间股市场内融资规模更是缩水大半,至于场外配资业务更是遭到了彻底性的清洗。 继股市疯狂表现之后,16年年初的一线楼市表现,更是让市场感到了震惊。 其中,在今年1月份,以深圳、上海、北京为首的一线城市楼市,就实现了癫狂式的上涨走势。其中,从1月份新建商品住宅价格数据来看,深圳、上海、北京的同比涨幅就分别达到了52.7%、21.4%和11.3%。到了2月份,这一同比涨幅更是扩大至57.8%、25.1%和14.2%。 随后,受压于政策的影响,即“沪九条”“深六条”**之后,一线楼市价格略有降温迹象,但这一癫狂上涨效应却逐渐传导至部分二线楼市身上,并引发部分二线楼市价格出现了迅猛拉升的迹象。受此影响,全民炒股热潮已经完美过渡到全民炒房的热潮之中,而部分高杠杆业务或其余投机色彩浓厚的工具的激活,却进一步激活了市场的高度投机性,这也逐渐引起了管理层的高度重视。 最近一段时期,无论是炒股,还是炒房,都不是投资者首要关注的话题了。相反,对于沉睡多年的大宗商品,却逐渐引起了市场的高度关注。期间,随着大宗商品期货价格的全线活跃,更是引发了期货开户热潮的高烧不退。 值得一提的是,自今年以来,不少大宗商品就已经实现了超过50%的累计最大涨幅,而今年3、4月份以来的大宗商品价格表现,更是可以用癫狂上涨来形容。显然,对于近期大宗商品的表现,确实属于多年来很难遇见的景象。 实际上,自11年调整以来,国际大宗商品价格就逐渐陷入了长期熊市的低迷格局,而近期价格的大幅回暖表现也再度引发市场对这一领域的重新关注。 然而,对于大宗商品价格,尤其是黑色系商品的大幅波动走势,既与供给侧改革契机的影响有关,又与前期限产保价及近期部分楼市价格上涨等因素有着或多或少的联系。 但事实上,无论是对股市、楼市,还是大宗商品来说,其价格表现的持续活跃,都是离不开一个大前提,即央行持续放水,且结合之前一季度信贷投放的大幅发力,却为上述领域的活跃表现创造了有利的条件。 因此,对于未来货币政策是否存在转向的预期,或未来信贷投放力度会否减缓等,将会或多或少影响到这些领域的市场表现,也深刻影响到投资者资产的保值增值需求。 不过,需要注意的是,在股市、楼市以及大宗商品先后演绎癫狂行情的背后,还是反映出一个本质性的事实,即在当前,民间资金太多,但又缺乏持续有效的保值增值渠道,资金几乎是无处可逃。与此同时,因实体经济不好,市场投机资金却更愿意瞄准更具短期赚钱效应的投资渠道。由此一来,在某一处市场领域形成持续性的赚钱效应之际,却容易引发各类逐利资金的疯狂涌入,进而加快了相应领域价格的上涨节奏。 显然,对于楼市、大宗商品的癫狂表现,管理层也不会坐视不理。但是,在相关监管政策落实之后,却容易引发一个奇怪的现象,即在资金疯狂寻求资产保值增值渠道的同时,即使某一领域市场出现了降温的迹象,但资金却很快寻求到另一处的投资渠道,进而引发这一处领域的沸腾。由此可见,在资金寻求资产保值增值意愿异常强烈的大环境下,如果不能有效解决好社会中“两多两少”的问题,即民间资金多,投资渠道少;中小企业多,融资渠道少”的问题,则这一现象仍将会延续下去。 此外,在当下社会真实通胀率高居不下的大背景下,虽然多数资金只为寻求资产的保值增值需求,但在这一过程中,却难免会存在部分投机意愿强烈的资金或存在部分借助变相扩大资金杠杆率实现牟利的渠道。由此一来,如果不能及时有效管住这一些投机资金,则其给市场带来的危害还是相当严重的。 在国内,一方面是社会真实通胀率高居不下,且资金出路少,但资金寻求资产保值增值需求意愿却非常强烈;另一方面,则是国内监管体系仍不算成熟,法律法规缺乏对投机资金、非法资金形成更有效的震慑力,而在整体违规成本偏低的大环境下,却容易导致市场投机氛围浓厚,市场的“炒作”热情远比投资热情来得凶猛。于是,在市场价格遭遇到持续非理性爆炒之后,实际上也已经远离了其基本面的水平,且严重透支了其未来的盈利预期,而在如此爆炒的环境氛围下,最后接盘的人,无疑是缺乏资金优势、信息优势、成本优势的普通投资者。

    无量反弹 小心空头回马枪!来自

    中神通手记无量反弹小心空头回马枪!上午的高开低走让人扎心,下午的无量拉升却不能让人放心。似乎又一“魔咒”被破?招商证券策略会今日召开。2011年12月至今, “招商证券策略会魔咒”,逢招商证券开会大盘必跌已上演八次。不过且莫高兴得太早,4.19魔咒推迟到4.20,打市场一个冷不防的教训还刚刚过去,明天还要观察。虽然今天的反弹技术上看上去很美,但用一个资深券商的朋友的话来说,目前只能做左侧交易,提前潜伏赌拉升,左侧跟进多是个死。无量的反弹仅是技术上的要求,那只无形大手在六十日均线处的刻意护盘意图明显。多头施展一招拖刀计,明天市场不少人看好三千点,当心空头又来个拖刀计。4月26日到27日,美联储有一次议息会议,北京时间4月28日凌晨公布相关消息。虽然市场预期这次加息的可能性比较小,不加是预期之中,但如果传出鹰派言论,暗示6月加息,从而导致人民币贬值。这就是预期之外的利空。大盘能否扛住还值得观察。短线虽提高警惕,中线券商们如何看:兴业证券认为,未来大概率是存量博弈下消耗、磨人的行情。非牛、非熊,不是趋势性行情。坚持“积小胜为大胜”的原则,寻找突破口打游击战。广发证券认为,资金“脱虚向实”,可能带来“经济强、股市弱”的“慢熊”环境。国金证券首席策略分析师李立峰发布最新观点表示,未到战略撤退时,4月底至5月中上旬将迎反弹。操盘:持股未动。又破一魔咒?“今天大盘又破一魔咒。招商证券今天开策略会,大盘居然未跌,是不是意味着该跌不跌,必有一涨呢?”一收盘,犟皮匠就问。“我觉得还是要小心啊。今天的反弹是由于周一出现地量后的反弹,市场上还是没有很有号召力的热点。管理层还在一天一个政策给期货降温,但期货是双向市场,涨跌都能赚钱,热点不会一下子回流股市。”牛皮匠说。“今天一反弹,市场上看3000点的声音又多了起来,我觉得今天的反弹没有成交量的配合,如果周三不放量的话,就是摸到了3000点也难得站稳。无量上攻还是减仓机会。”嘴皮匠说。皮匠段子考考大家: 这是一道可以测出一个人有没有商业头脑的数学题,王师傅是卖鞋的,一只鞋进价40元,现亏本大甩卖顾客来35元买了一双鞋,给了王师傅100元假钱,王师傅没零钱,于是找邻居换了100元。事后邻居存钱过程中发现钱是假的,被银行没收了,王师傅又赔了邻居100,请问王师傅一共亏了多少?(这道题目不简单,到底亏了多少?这是在某群做的一道题,100人的群,半个小时之内只有两人答对, 试试我们这群!

    4.27 近期市场情况复盘来自

    最近几天因为身体不舒服,所以耽误了两次更新。但是正好也借这个机会好好调整了一下生物钟和状态,加上上半年最忙碌的阶段基本过去了,所以从今天开始,更新时间应大家要求调整回晚上收盘之后,同时把更新中的内容段落分配的更清楚一些。同时这会时间充裕之后,尽量多回答一下各种财经类和金融类的问题。先对近期几天市场走势情况做一下复盘,首先大家最关心的是2630以来,上证指数做出了一个比较明显的双底,之后展望这一年的财政政策和货币政策,以及两会之后的一些改革推进情况,今年年中是最有可能对前面三次股灾产生一轮修复性行情的时间段。但是上周三单日暴跌之后,近来的走势不温不火,很多投资者对修复性行情能否继续发展,产生了很大的疑问和动摇。但是结合我们之前的预期来看,目前的走势是预期中的正常情况。在4.13日的更新中我们就指出过,上证指数日线级别MA99均线的下倾斜状态非常明显,要实现中长期修复性行情的话,在MA99和MA60延长线之间的三角形区域里,一定会出现反复震荡。这个预期基本被近期走势证实了。图为4.13日更新中的未来行情预期图,所以中长期修复性行情是否还有可能的关键,一是上证指数日线级别MA60均线不能被跌破,二是回踩MA60均线之后,指数需要持续回升,拉动MA60和MA99均线实现金叉。目前来看,上证指数和深成指以及创业板指数在这波回踩过程中,都没有彻底跌破MA60的强力支撑,所以这个位置依然很可能是空头陷阱,未来走出修复性行情的基础还没有被动摇。我们再看一下短线的走势情况,其实最近几个交易日短线的情况,基本是在逐级处理暴跌之后的后遗症,这个后遗症的主要特点就是上证指数在暴跌之后,5分钟线级别,15分钟线级别,30分钟线和60分钟线级别的关键均线都被暴跌带动的弯曲向下,从原来的支撑线转化为了压力线。上证指数要重回上升通道,需要逐条均线突围。目前来看,5分钟线级别的压力线转支撑线过程在昨天下午基本完毕。而在15分钟线级别上,上证指数昨天早盘做了一个假突破的动作,之后回落到15分钟线级别MA60以下,但始终在围绕5分钟线级别的支撑线运行,最终在尾盘15分钟线级别MA60均线走平的情况下,再次出现突破。这些情况中,我们可以很明显的看到,均线的形态对涨跌空间和顺序的明确作用,这个预判方式大家还是要多多观察,尤其是对于重视短线交易的投资者来说。虽然上证指数昨天尾盘涨幅不错,但是成交量的逐步萎缩很明显,量能对于昨天的上涨过程没有进行明显的确认,所以对下一步突围短期压力线的过程,我们预期依然是较为波折的,很难一鼓作气直接拿下15分钟线级别和30分钟线级别的压力线。今天上证指数继续回升的过程中,要直接面对的压力线是15分钟线级别MA99和30分钟线级别MA60,这两条压力线在盘前来看分别位于2971和2985,上证指数很可能复制昨天的情况,先假突破2971一带,有可能冲击到2980附近,之后回落整固,直到15分钟线级别MA99均线走出类似昨天MA60均线的状态之后,才顺利突破。鉴于市场短期压力线密布,成交量低迷的情况,中长线投资者在上次减仓之后,如果是在2905或者2920附近贴着日线级别MA60增加仓位的话,可以继续持有观察情况,但是最近指数临近上方压力线比较近,波折较多,在这个位置加仓,反而不如直接等上证指数彻底结束整理,重回60分钟线级别BOLL中轨上方之后在加仓来的安全且省心。对于短线投资者来说,我在直播过程中,在上周五尾盘和昨天中午都有提示短线加仓,加仓的理由和我们之前复盘的分析方式都是一致的,主要是基于超短期压力线和支撑线效果的考虑。近期在低位买入做短线的投资者基本上已经开始有盈利了,但是今天盘面运行过程中,一定注意2970——2980之间的压力位置,可以在冲击到这个位置之后,先部分卖出兑现盈利,在指数受压制回落之后,再择机低价买回。总之,市场近期的运行是始终处于对上周三暴跌之后的低位调整和消化消极情绪的过程中,并不适合中长线投资者在最近几天增仓,短期市场涨跌秩序较好,运行情况基本围绕重要压力线和支撑线进行,所以对于短线投资者来说会有几个交易日较好的做价差套利的机会。过程中多重视压力线的状态即可。短期来看周期股因为期货市场异动,交易规则调整而深受影响,所以短期A股市场内的资金可能再次回流中小创为主。上证指数在MA60和MA99均线之间三角形整理的状态有可能要在5,1假期结束之后才能真正完结,进入下一阶段。节前还是以耐心等待为主。

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    任泽平:未来A股不悲观 大盘再向下将是捡钱机会来自

    4月26日,“2016首届80后创业家主题峰会”在北京开幕。本届峰会以“创时代,我们来了”为主题,旨在探讨“创时代”下创新、创业、创富的核心议题。本次峰会是百位80后优秀创业家集体亮相。  主持人:谢谢胡润。说到创业,离不开风口。说到风口,离不开对宏观经济的预见。接下来演讲的是任泽平先生。上次见到任泽平先生,好像是去年股灾,任老师说他去休假了。今天见到您度假回来了,气色不错,A股会好吗?  任泽平:尊敬的各位来宾,女士们,先生们,大家下午好!很高兴参加这次峰会。  今天这个国家最年轻、最有活力、最有才华的一批企业家在这里聚会,我相信他们代表了这个国家的未来和希望。火炬已经传递到了新一代年轻人手上,我深信未来终将属于那些有才华、有梦想、并愿意为之付出艰苦卓绝努力的年轻人,祝福你们!  在2014年,我和大家一样,怀抱着梦想,辞去公职下海。当时我有一个梦想,我们判断A股将迎来一轮波澜壮阔的大牛市。在2014年,我带领我们的团队提出对熊市的最后一战、5000点不是梦、改革牛这些观点。我们在2000点预测5000点,5000点提示风险。在今年开年,我们提示休养生息。随后,中国的资本市场出现了罕见的调整。  站在现在这个时点,我有几个观点跟大家分享。今年我有三个观点:经济L型、为改革背水一战、资本市场(股债)需要休养生息。下面我就这三个观点展开。  第一,未来相当长的一段时间,可能中国经济是L型的。我在去年提出这个判断,随着房地产投资见底,中国经济增速换挡的底可能找到了。在今年年初,中国经济不仅见底,还出现了一波回升,而且大宗商品价格出现暴涨。  2009年,我刚到国务院发展研究中心服务的时候,中央领导给中心布置了一个研究任务,中国有没有可能跨越中等收入陷阱?当时中心抽调了一些研究骨干来研究这个任务。我们那个团队在2010年提出,中国可能永远告别了高增长的时代,未来可能需要通过改革转型构筑新的增长动力和平台。我们这个判断后来被新一届中央领导集体所采纳,就是三期叠加的第一期“增速换挡期”。我今天重点讲增速换挡成功的概率有多大、有多难、怎么才能干成,它的机会和挑战是什么。  二战以来,世界上一百多个后发经济体向往前沿国家的文明成果,但最终实现增速换挡的只有12个。也就是摆在中国面前的有两种前景:第一种,通过改革努力,成功实现转型,未来15-20年中速增长,然后跻身发达国家俱乐部。当然,根据国际经验统计,这个成功的概率是10%。还有90%的概率,我们在中等收入阶段就这样止步了。这就是摆在中国面前的挑战。  为什么会面临这样一个挑战呢?因为过去中国30年的高增长,根本原因是改革开放 人口红利。人口红利,中国人口出生的高峰是1962-1976年,在1985-1989年有一波婴儿潮,也就是60后生了80后,然后中国的出生率出现了断崖式的下降。  在1978、1998年,在邓小平和朱镕基的带领下中国成功推动了两轮改革,为60后、70后的企业家提供了广阔的舞台,也造就了他们的成功。今天,中国正在重启第三轮改革,新一轮改革将为80后、90后提供实现梦想的广阔舞台。  但是,我们也深知改革不是童话故事。古今中外改革成功是小概率事件。我们做过统计,古今中外改革成功的概率是20%,为什么?改革的核心是破旧立新。90年代末,中国成功推动了一轮改革,当时的改革家做了什么?1998年金融危机以后,中国的企业大面积亏损。于是我们痛下决心出清落后产能,紧接着是1.4亿不良浮出水面。1999年我们GDP只有9.2万亿的情况下,我们把相当于GDP15%的不良剥离。这就是政治家的决断。冲击就业,几千万纺织工人下岗。我们说改革红利,改革没有三年的阵痛,哪来的红利?但是不改革没有出路。然后国企抓大放小、商品房改革、2001年加入WTO,中国就靠这几招走了出来,开启了黄金十年的高速增长。  我认为现在中国需要做的事情非常简单。一是过剩产能的出清。过剩产能出清会带来两个冲击。第一,冲击不良,早破早了,代价反而小。第二,冲击就业,放活服务业。当然,现在冲击就业的代价比以前更大。在90年代末,当时失业的是纺织女工,纺织女工是很温柔的,现在中国要出清的都是钢铁工人、煤炭工人,这个时候要建立社会安全网。检验这一轮改革诚意的第一个标志性事件就是落后产能能否出清。  第二个标志性事件就是服务业能否放活。我一直有一个观点,中国过去30年的成功是制造业开放的成功,中国未来30年的成功将是服务业开放的成功。中国的服务业在全球发展落后,中国的货物贸易有巨额的贸易顺差,但中国的服务业贸易有巨额的贸易逆差,为什么?因为竞争力低下。中国的制造业,国有投资比重只占10%,80-90%都是民企和外资企业主导。但是,中国的服务业投资,70-80%都是国有主导。我们经常讲道路自信、理论自信、制度自信。我认为最大的自信就是开放,最大的改革就是开放。中国真的没有需求吗?我们来看,每到过年过节,中国的老百姓到全球购物。很多同志买LV包包就算了,还买人家的奶粉,很多同志更过分,飘洋过海把人家马桶都背回来了。中国真的缺需求吗?中国只是缺怎么通过改革转型、通过产业产品升级满足13.7亿人的消费升级,如此而已。  改革当期一定有阵痛,但不改革必然没有出路。大方向已经知道了,我们有没有这个勇气,有没有这个担当。我们这一代的政治家和企业家有没有这种情怀和使命?今天来到这个会场,我对中国的企业家充满信心。如果说前两轮改革是为60后、70后提供了广阔的空间,中国的第三轮改革将为在座80后的诸位提供施展才华实现梦想的广阔舞台。  对于资本市场,大类资产无非是股市、房市、债市、汇市、大宗商品。  对于股票市场,我有几个判断:第一个判断,2000点涨到5000点是牛市,5000点跌下来就是熊市。熊市已经10个月了,这是需要我们面对的。第二个判断,过去这两年,我们的市场为什么从牛市走到熊市?我曾经为上一轮牛市起过三个名字,改革牛、转型牛、水牛。现在宏观的流动性非常充裕,水还在,牛没了,因为大家对改革的预期出现了调整。第三个判断,站在现在这个时点,过度悲观肯定是错的,市场将震荡筑底。如果再往下跌,那将是捡钱的机会。虽然我们前期不断地提示风险,但站在现在的时点,我们对于未来A股市场不悲观。风险是涨出来的,机会是跌出来的。  对于债券市场,因为经济回升预期、通胀预期、货币政策进入观察期和信用债违约,建议大家谨慎一点。  对于房市,我在2014-2015年做过三个预测,经济新5%比旧8%好、A股5000点不是梦、一线房价再涨一倍三四线涨不动。未来房价还会再上涨一两个季度,从一线向二线城市蔓延。  美元从93到97区间波动,美元不会明显的强势。第一,美国的基本面不支撑。第二,美国在大选周期。第三,耶伦本身就是鸽派,所以耶伦老放大家鸽子。  大宗商品是反弹不是反转,这次反弹是对底部的确认。  从未来一两年的角度,如果想省心,我们建议超配黄金。  女士们,先生们!我们处在一个伟大的变革的时代,中国经济正站在历史的十字路口,公共政策正面临重大的抉择。2009年,我们试图通过4万亿的财政刺激来解决中国的问题,结果我们遗留了一大堆的过剩产能。2014、2015年又试图通过货币放水解决中国的问题,结果先后催生了股市、房市、债市的泡沫。现在到了为改革背水一战的时候!  坦率地讲,我对中国这一轮的转型成功抱有坚定的信念。我认为中国不会落入拉美的中等收入陷阱。拉美这些年就是卖资源,而中国有庞大的产业竞争力、训练有素的工作队伍,以及一批具有创新创业活力的企业家,这就是中国最大的希望。二战以来,世界上一百多个经济体,只有12个增速换挡成功。但是,5个都在我们周边,日本、南韩、中国台湾、中国香港、新加坡。他们的文化、制度、追赶条件,包括种族,都跟我们一样。只要我们大方向不要犯错,中国这一轮转型成功是大概率事件。什么是大方向不要犯错?邓小平曾经说过,中国要防右,但主要是防左。  中国现在人均GDP8200美金,发达国家的门槛是12600万美金。只要这一次转型成功,再过五年,中国将跨越中等收入阶段,跻身发达国家行列,一个13.7亿人口的超大型经济体成为发达国家。再过五年,在座的诸位都是发达国家的国民。我们的GDP规模11万亿美金,美国是17万亿。再过十五年,中国将超过美国成为世界第一大经济体。大家不要忘了,中华民族是一个伟大的民族,中国在世界上统治的时间比美国长多了。  女士们,先生们!我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根,新一届中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心。改革是最大的红利,改革是唯一的出路。展望未来,我们要相信时代的进步,相信梦想的力量,相信自由的光芒。展望未来,即使在最黑暗的时刻,也不要放弃梦想。即使遇到再大的困难,也要勇敢前行。虽然道路是曲折的,但前途终将是光明的。让我们相信未来,为梦想干杯!  谢谢!

    04.27股市早8点:缩量极度后正密谋冲天一怒来自

    每日开盘必读 美股收盘涨跌不一 明天公布议息结果 道琼斯工业平均指数上涨13.08点,报17,990.32点,涨幅为0.07%; 标准普尔500指数上涨3.91点,报2,091.70点,涨幅为0.19%; 纳斯达克综合指数下跌7.48点,报4,888.31点,跌幅为0.15%。 黄金期货上涨3.20美元,或0.3%,收于每盎司1243.40美元。 原油期货上涨1.40美元,或3.3%,收于每桶44.04美元。 (沙:美联储会议备受市场关注,美联储将从今天开始召开为期两天的货币政策会议,周三公布会议结果。在此之前投资者普遍谨慎观望。市场普遍预计美联储将按兵不动,但可能暗示6月份加息。) 穆迪:中国有能力控制债务问题 北京时间27日凌晨CNBC称,穆迪董事总经理周二表示,虽然中国高水平的债务构成了风险,但中国当局有能力控制这一问题,并将采取必要措施稳定经济巨轮。 近几个月来,对于中国不断上升的债务水平的担忧已经加剧,包括凯尔-巴斯(Kyle Bass)和索罗斯在内的多位投资者对中国发生信贷危机的可能性发出了警告,巴斯更是危言耸听,声称中国的银行系统内埋藏着“定时**”。 穆迪上月将中国的主权评级展望下调至“负面”,主要是考虑到政府债务的增长,以及“大量的或有负债”。继穆迪之后,标普也在3月底将中国的评级展望下调至“负面”。 尽管如此,穆迪仍然认为,中国当局有能力处理债务问题,并将采取措施稳定经济巨轮。 (沙:穆迪信口开河后改口!) 【密切关注】 加大力度遏制投机 三大期交所再出招降温商品期货 “不识相”的双焦、棉花和PTA期货令监管再度出手。 昨日盘后,大商所、郑商所通知,27日起上调棉花期货交易所手续费和PTA期货保证金及涨跌停板幅度,上调焦炭、铁矿石、聚丙烯品种交易手续费标准。 当日,商品期货市场继续呈现分化走势。其中,黑色系全面回落,铁矿石等主力品种暴跌,有色板块集体下挫。截至收盘,铁矿石、热卷主力合约封于跌停,螺纹主力合约1610跌3.80%。 但焦炭、焦煤早盘大涨,午后遭遇断崖式跳水,收盘时涨幅分别收窄至0.36%和0.25%。硅锰则强势上涨,主力合约以3.32%的涨幅位居昨日商品涨幅榜首位。农产品板块中,棉花卷土重来,远月合约1701、1703盘中均触及涨停板,收盘有2.5%以上的涨幅。此外,菜粕、豆粕、早稻等农产品也纷纷上涨,涨幅在1%至1.5%之间。 (沙:近期的商品狂欢,引起了监管的警觉。此次降温已发出14道“金牌” ! “再不收手”——“一无所有”!) 中央**意见 推进东北地区等老工业基地全面振兴 《中共中央 国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》26日对外发布。意见提出到2020年,东北地区在重要领域和关键环节改革上取得重大成果,在此基础上再用10年左右时间,实现全面振兴。 (沙:此消息对东北板块形成利好,但在弱市期间,不会对东北板块的股价产生什么影响!) 上周沪深两市新增投资者39.77万 上周证券交易结算资金净流入139亿元 中国证券登记结算有限责任公司26日发布的投资者情况统计数据显示,4月18日至4月22日,沪深两市新增投资者数量39.77万,其中新增自然人投资者39.68万,新增非自然人投资者0.09万。 数据显示,截至4月22日,沪深两市投资者数量为10,504.72万,其中,自然人投资者数量为10,475.13万,非自然人投资者数量为29.59万;期末持仓投资者数量为5,122.38万;报告期间参与交易的投资者数量为1,933.30万。 中国证券投资者保护基金有限责任公司26日发布的统计数据显示,4月18日至4月22日期间,证券交易结算资金转入5,332亿元,转出5,193亿元,净转入额为139亿元。截至统计期末,证券交易结算资金余额数为16,393亿元,日平均数为16,787亿元。融资融券担保资金期末数为2,308亿元,股票期权保证金期末数为32.72亿元。 (沙:值得注意的是,沪深两市投资者数量为10,504.72万,持仓投资者数量为5,122.38万,参与交易的投资者数量为1,933.30万。 这表明,约半数人空仓,约五分之一人参与交易! 底部标志!) 任泽平:A股到处都是钱 已经非常接近底部;李大霄:3000点之下都是空头陷阱;杨德龙:千点大反弹是确定的 自“5000点不是梦”一战成名之后,国泰君安分析师任泽平的观点可谓举足轻重。4月23日,国泰君安首席宏观分析师任泽平来广州接受记者采访时表示,当前点位大部分风险已近释放,向下空间已经不大,相对还是比较安全的阶段。如果A股继续超跌,将是投资者捡钱的机会。 英大证券研究所所长李大霄认为,3000点左右,上证50的市净率是1点几,基本上是净资产。大量股票还在净资产之下,股息率是3.8,就是上证50,对长期资本非常有吸引力。而银行的股息率是5%,比债券的收益率高很多,吸引力是非常大的。 前海开源杨德龙:千点大反弹是确定的,唯一不确定的只是爆发时间点。 (沙:而俺老沙要说的是,根据我在证券市场摸爬滚打近20年的经验,就四个字:“地量地价”!) 老沙的感觉 “黑色旋风”风力已减弱,美联储加息鸽派取胜将尘埃落定,“坑”里到处都是黄金! 抛压枯竭,成交稀疏,人气散淡,地量地价! 缩量极度后正密谋冲天一怒!

    股灾以来妖股都在这里 这会又要接力暴涨了?来自

    A股突现股灾4.0版本,妖股又起来兴风作浪了。先是深深宝A、接着是海欣食品,然后呢?小编也不知道,但小编把股灾以来的妖股都梳理出来,供投资者参阅。 近期市场再度震荡下行,创业板指单周跌幅超过7%,股灾4.0的说法甚嚣尘上。乱世出妖孽,“乱市”也出妖股。这不,本周老牌妖股之一深深宝A再现妖性,几乎走出连续三个涨停板(周四盘中涨停打开),带领深圳本地股刮起一阵妖风。然而,股指企稳回升的周五,深深宝A竟然跌停了,果然够妖!但是,一旦有妖儿起势,别的妖自然也会趁势来一把。周五,老牌妖股中的海欣食品和九阳股份都录得涨停板。 为什么说深深宝A、海欣食品、九阳股份等算是老妖股,别的也逆势涨停的就不是妖股了呢?好的,确实应该先对妖股下个定义。 根据百度百科的说法,股市上通常把那些股价走势奇特、怪异的股票称为“妖股”。它们走势与大盘常理相悖,完全不符合基本的技术分析规律。妖股就是走势明显比别的股走势异常,不合常理,让人难以琢磨,一般的都是暴涨暴跌。明明这家上市公司亏损,却连连拉出涨停;明明这家公司的股票达不到这么高的价位,却涨的很高。 ​粗略总结下妖股应该具有的一些特征: 1、走势异常,不合常理,让人难以琢磨,一般的都是暴涨暴跌; 2、业绩不显山露水,即便不是些绩差股,也很难是绩优高增长型白马股; 3、概念很隐蔽,一般来说无显著异动诱因,如重组、业绩暴增、火爆概念等。 为了解释上述特征,数据宝筛选了股灾以来涨停板特别多的股票。 先从第一次股灾及此后的反弹说起。数据宝统计,在2015年6月15日至8月17日(是第一次股灾开始和第二次股灾开始前的区间时间)期间,剔除掉期间上市的次新股(它们经常涨停的原因显然不是因为妖),有接近80只个股期间录得10个以上涨停板。其中,*ST金路19个涨停板位居首位,洛阳玻璃17个涨停板位居次席,长春一东14个涨停板位居第三位。 但是,我认为这些都不算妖股,因为这些涨停板从较大程度上都能够解释得通,还不够奇葩。比如或卖壳或并购转型的*ST金路、火爆一时的央企重组概念洛阳玻璃和长春一东等。把这些有明显异动诱因的股票剔除掉,才能算是真正的妖股。 如果按照这个标准筛选,第一次股灾及此后的反弹期间,能够算妖股的就只剩下,梅雁吉祥、康达尔、特力A等个股。另外,亚星锚链、亚夏汽车、沙河股份等期间只有9次涨停板的个股也符合上述妖股特征。 第二次股灾及此后的反弹中(2015年8月18日到12月23日),特力A再度荣膺妖王,以26个涨停板位居首位,潜能恒信21个涨停板位居次席,海伦钢琴15个涨停板位居第三位。另外海欣食品、亚夏汽车、得利斯、深深宝A等也符合上述妖股特征。 第三次股灾及此后的反弹中(2015年12月24日到2016年4月14日),中毅达成为妖股之王,累计有13个涨停板之多。此外,深华发A、沙钢股份、深深房A、深深宝A、珠江控股、新亚制程、深物业A等也符合上述妖股特征。 到了本次可能的股灾4.0,妖股们又出来了,深深宝A本周有两个涨停板,此外,珠江控股、九阳股份、海欣食品等也有一个涨停板。 一般来说,持续起爆的妖股不会突然就跌回去,在大势企稳反弹后往往会有第二波起爆甚至是第三波,然后再构筑一个持续阴跌的出货平台。前三个波段涨停板排行榜中涨停板较多的个股往往在第二波涨停板榜单中位居前列,体现了持续性特征。以特力A为例,在第一次股灾害羞的“露脸”后,第二次股灾中大放异彩,成就妖股之王。即便到了现在,股价也未出现明显的回归。 因此,当市场再度疯传股灾4.0时,妖股接力暴涨会不会再度出现,值得重点关注。另外需要说明的是,由于妖股的运行一般是毫无逻辑性,具有显著的高风险高收益特征,普通投资者参与还是要慎之又慎。

    【投资的术与道】:无为为有为,知止而不怠来自

    三月底与几位友人一同到丽江小住数日,期间几次围炉夜话有一段在探讨投资中的道与术,有所得有所思。时间过去快一个月,趁着还未完全遗忘,把一些有共鸣的整理记录下来,或许多年后能值得回看也未可知。 一、投资的三重境界——无为为有为 格林斯潘有句名言:"如果你觉得听懂了我说的话,那你一定是误解了我的意思。”听起来似乎有上位者故弄玄虚故作神秘之感,但实际上更像是在嚼几千年前道德经的舌根——所谓道可道非常道,大道玄之又玄,知道的人不谈道,好谈道的人不知道。天道自然,天地不仁,大道至简,大道无形,说那么多无非也都是自悟。 所谓耳听大概率为虚,眼见亦未必属实,一位同行的伙伴举例他所理解的投资三个境界,最低级是有的放矢,中级是举一反三,高级则无为有为。 所谓最低级的有的放矢,有所事而事。看到一个目标全部的好去做,那大概率会因为中途出现的不确定风险或成本导致效果大打折扣,比如想到开个小饭店预计一天收入2000块一个月净利润三万块,但根本想不到各路打点装孙子还得面临招工难管理难收款难等等预料外的问题,最后结果可能也就是糊口有余赚钱困难。想到养殖 暴利却忽视了大小年和天灾以及意外耗损等。包括我们很多时候看到一个上市公司募集项目前景诱人,预计投产后利润增长数倍,结果投产后持续亏损还要再融资发债配股增发 最后还是ST卖壳。这也是很多人困惑的看好却不好,辛苦不赚钱。 而中级的举一反三,主要是指做一个投资决策,往往不是为表面的目的,反倒是有其他用意布局。举例的投资几百亩茶园看起来实力雄厚,其实投资并不大,茶叶也不需要在意是否赚钱,因为主业本身并非主要目的,自家有机无农药 方便送礼宣传才是亮点,也是展示财力和吹嘘品茗品味的手段,最重要是成为社交 媒介和融资媒介,无论现代农业 的创业项目补助还是银行低息贷款都有这个载体才能落地。而延伸到我们股市里面,也会看到很多上市公司,非常娴熟玩100元变成2张50元的高送转 ,同时推定增 募资收购有业绩承诺的企业财技,我们通常以为无非就是做个项目增厚业绩抬升股价,实际上人家主要还是希望通过引入高门槛有背景的新股东,达到融人、融资、融智的目的。 高级的无为有为,实际上个人感觉和读书时代大家写作文常写的看山是山看水是水,之后第二阶段看山不是山看水不是水,最后返璞归真还是看山是山,看水是水如出一辙。投资无非就是在大概率会赢的地方**,静待风起坐享其成,适当时机知止不殆。如同当年孙正义投资阿里巴巴并不是因为马云 表现的多么天赋异禀,多么牛逼闪闪,只是马云成功让人家相信中国这么大市场,总会出中国的ebay,中国的亚马逊,作为天使投资者最重要是在这个未来的爆发潜力区域多播种。没有这个马云还有牛云杨云朱云等等。而当时南非MIH传媒在科网股泡沫破裂后投资还没有明确盈利模式的腾讯也是如此,在马化腾最困难时期买下腾讯一半股份的南非MIH传媒集团如今是赚了超过招商银行总市值的利润,但当时谁能说的清楚是真的看好腾讯的未来还是看在马老爷子在盐田港的面子小成本广撒网呢?看起来如今的马云马化腾都是中国最TOP的财富传奇人物,但真正赚最多钱的反倒是孙正义和MIH这样无心插柳,不干涉创始人无为而治的投资人。 二、不敢为天下先,皆顺势尔。 很多时候我们自以为懂的,如同《反脆弱》里举过的一个著名的例子,火鸡在使用过去的“证据”进行“严格”的未来预测,而无视感恩节的来临。何其近似于使用基于历史会重演为前提假设的技术分析去预测股市未来,无法预测黑天鹅事件到来一样。所谓“只盯历史你会失去一只眼睛,遗忘历史对未来就是双目失明。事实上历史的确总是惊人相似却不会完全复制,如同2016年的股市行情,1月份很多在讨论去库存去产能的背景类似1998年下岗潮,也有人说股债汇三杀的情形是近似2008年的崩溃开端,更有人危言耸听形容人口红利 结束叠加资本外流釜底抽薪将重演日本失去的20年或者是重现美国1929大萧条中国版等等不一而足。很少有人会强调,这是2016,都有局部像过去每个危机的年份,但都不完全像。拿十岁小孩的困惑与三十壮汉的烦恼相提,终究是不能并论。 如同前几天与一位机构朋友一同到走访一家年钢贸业务过百亿规模的地方物资集团,谈论起最近一段时间的螺纹钢 价格猛涨,大家都认为是虚火不可持续,物资集团的高管的答复让我相信事实上可能这也是某种程度的误解。1994年螺纹钢价格已经是3400元一吨,20多年的时间过去,印钞通胀都不下十倍螺纹钢价格却不涨反跌,主要还是供需关系在起决定影响,过去需求端一直稳定温和增长,国内产能则是爆炸式增长,从2011年开始钢铁 行业产能过剩就已经非常严重,但没有人愿意首先减产,主要原因是不愿意只有自己减产而其他工厂不减产导致市场份额大幅缩水再也不能收复失地,而像宝钢这样的企业的湛江超级项目投产后能够立马降低成本400元/吨,对行业价格冲击更为直接明显,大家都在死扛市场份额痛苦不堪时,终于等到2015年供给侧改革全行业去产能去库存,有尚方宝剑免责刺激钢铁企业卯足劲停工停产,早已不堪重负的行业甩包袱式的清理过剩产能和库存的速度远超业内人士想象,更何况我们外行人士,而与此同时伴随着一季度房产投资高峰和铁公机基建项目上马,螺纹钢需求又很旺盛,供需关系短期逆转并且回补库存与买涨不买跌的国人尿性,共同推动这一轮轰轰烈烈的黑色品种暴涨行情。 当然,事后解释总是头头是道,身处其中哪怕是浸淫行业20年的物资集团人士也没有多少真正暴富,因为基本都在去年随政策环境大幅度收缩钢贸业务,今年也还是惧怕情绪不敢补足库存,与我们投资者也何其相似。反倒是从物资集团离职出去的人,敢在螺纹钢1800元每吨以下的价格大量囤货,无他,相信政权要稳固便不允许全产业链崩盘而已。的确,要赚钱也不需要为天下先,只需要在起势能够参与,在势竭时知止即可。 三、天道无亲,常与善人。 有过一个晚上,讨论了很多所谓的成功案例,但到最终还能称为善终的寥寥无几,无论是德隆还是雨润或者现在的汉能,曾经集团的辉煌与坍塌,都与掌舵人的几个“认识”息息相关。最初是发现商业常识——加杠杆可加速发展,接着是积累知识如何加杠杆,接着是增加见识看别人成功加杠杆,然后见多了培养出胆识自己也可以做好,接着就是阶段性的成功。紧接着的往往都是开始藐视常识,超高杠杆最终出现千里之堤溃于蚁穴的兵败山倒。几千年来,范蠡的江湖地位并非是他曾经拥有过多少财富,而是始终尊重并利用常识规律,旱则资舟水则资车,知晓鸟尽弓藏功成身退方能避祸得福,乐于取财更善散财,最终也成为中国历史上富商得善终的稀缺案例。 先贤曾经在理想国中描述过的小国寡民,甘其食美其服,安其居乐其俗。邻国相望,鸡犬相闻,民治老死不相往来,现代社会,似乎只有瑞士丹麦挪威们依稀能看到些影子吧。大家调侃孟子这个预言帝曾经预言“贫贱不能移”,意思是穷人不能移民,虽不能至也可心向往罢。事实上我们也未必真要移民,只是需要坚信,人心向善的国度才是充满希望的国家,也是我们留在这片土地的人们不断奋斗的方向。看如今的网络似乎总是两个极端,或者是看到个体事件的网友正义感爆棚,或者是不吝最恶毒假设。如同最近这几天我们中山市出现的所谓小镇官员醉驾,当街拖拽女学生上车事件,网上大面积是在批判该官员色胆包天目无法纪,绑架强奸未遂性质恶劣,恨不得墙壁泄恨等等。而同样恶毒的假设也不少,逻辑类似是长的漂亮的可能去酒店驻唱的就有**嫌疑,也可能是小三搏出位,也可能是竞争对手恶意设局等等不一而足。实际上,事实往往没有想象的糟糕也不会有想象美好,天道无亲,天道无常,我们只能是不苛求他人过多也不被他人过度影响,独立思考,自行判断,自扪善心,常怀善意罢。

    一直想给中小投资者写点什么,也一直犹豫要不要写来自

    一直想给中小投资者写点什么,也一直犹豫要不要写。 犹豫的原因在于,不知道是不是好意会被认可,也不知道这样赤裸裸的揭示会不会得罪业内的朋友。 还有一个很现实的原因,在资本市场的大熔炉里,有时候即使你喊出真理,很多人也会默然的觉得这是哗众取宠的自我张扬。 总之,对于散户讲投资理念,特别是对于中国资本市场这个本身就在畸形秩序中进化的动态环境来说,说大逻辑法则显得不落地,说权谋显得不高雅,说哲学大部分人听不懂,哈哈,现实就是这样,大部分人都愿意听内幕消息,虽然从来没有成功应用过。 支撑下笔的理由也很简单,作为上市公司的市值管理顾问和战略顾问,个人觉得有责任多传播一些有价值的视角,特别是纠正散户的错误投资习惯。 另一个角度看,如果这个市场永远是90%的失败者,我们作为市场中所谓的“专业人士”,也是带着道德枷锁的。 本文,掌柜将近期访谈的5位资本市场顶级投资者的交流观点做了一个汇总,通过对比的方式提炼出来,希望对大家有所帮助: 逻辑一:中国股市是政府管理国家的一张牌,但你以为是发财的地方; 中国股市最大的主旋律是伴随着国有企业改革展开的,最开始上市的时候是按照省市/老少边穷地区发放名额,这种思维当然泥沙俱下,谈不上什么价值。一旦一个国家踏入“资本主义”的市场逻辑,有一点最难克服的就是产能问题,因为伴随着科技进步和迭代注定需要淘汰一部分产能。在国外是经济危机为节点的经济周期,中国一种比较特殊的表现就是股市影响的股灾周期。理论上看,股灾因为根本性的制度设计一定会周期性发生的。所以,股市不是一个很好的发财天堂; 逻辑二:这个市场以带血的零和博弈为主,你总以为可以做价值投资; 价值投资的思维周掌柜并不反对,该学习学习,该实践实践,但是不知道大家是否知道,一个创业板公司上市后100多元的股价,在1.5级突击入股的市场上是1-2元的价格。所以,什么是底?哪个价格是安全边际?解禁洪峰为何屡屡在低点击垮市场,不言而喻。资本市场上的价值是相对于价格的,也相对于时间维度,纯粹的价值分析都是欺骗; 逻辑三:只有个别有进取心和执行力的上市公司会成为超级成功者,而你却认为每一个誓言都是真实的; 创业板的几十家早期上市的公司,貌似千亿征程,进化为BAT级别的并不多,乐视接近算做一个。但是乐视的生态 进化之路坎坎坷坷,成为今天也实属难得。这样的公司虽然战略上在冒险,但是从根本上是一家有进取心并且有成绩的公司。但是对于大部分平庸的地方性上市公司来说,由于增发 的融资渠道可以不断的让公司获得低成本资金,精工细作和希望大成的企业家并不多,大部分小富即安,或者在某个行业领袖的位置上沾沾自喜。从这个角度看,创业板是最具备创业精神的,这也是其享受高溢价的根本原因; 逻辑四:中国炒股最重要的技术是保本,你却以为是盈利; 周掌柜做股票的两位大师傅,都是属于近20年纵横资本市场未尝败绩的顶尖高手,他们共同的特点是经常引用巴菲特 的那句话——做股票最重要的两个原则,一个是保本,一个是记住第一条。从操作的角度看,破位减仓,止损清仓这两个炒股最重要的技术往往被忘记,大部分人都把99%的注意力放在买好股票,从来不考虑“善终”的问题,这是散户和很多散户化机构最重要的弱点,几乎90%的被套都是没有止损造成的,都是有机会逃离的; 逻辑五:市场里的绝对真理是股票便宜,你却喜欢错误的放大个人的预期; 在曾经1664和1849两个历史性低点的时候,大部分人还是看空的,很多人都说会跌破1000点,但是在极度恐慌的时候大资金开始建仓,并且都发动了一波一倍指数的强劲反弹。周掌柜曾经问过就几个顶尖高手,他们说“股票绝对便宜的时候,我们赌的是国运,不相信经济会崩盘,这也是那时候能勇敢进入的根本原因”。散户往往缺少对多个股市周期股票相对价值的对标,所以经常从自己对国家的希望角度看股市,这也是盲目乐观和盲目悲观的根本原因。 逻辑六:李大霄和王亚伟 等明星大部分时候都是反向指标,你却和他们学习炒股; 散户投资者由于信息获取渠道有限,大部分是公开平台的公开信息,所以他们获得最生动的信息就来自于经济学家/明星基金经理/分析师等。但周掌柜可以很负责任的说,这些人的思维逻辑都是理想化和不靠谱的,他们并非股市真正精英,而是平台和媒体放大了他们的能力。中国资本市场的涨跌大逻辑只有一个——大资金进入能否有盈利和全身而退的空间。换句话说,每次下降通道的底部,如果把整个经济不确定性都计算在内,整个资金没有掐头去尾1倍以上的回报,大资金宁愿等在某个角落看着践踏和指责,也不愿意参与市场,这个现象很多少有人提及,多少有些阴谋论,但这是周掌柜的认知,虽然不方便透露具体论据。中国资本市场价值发现功能要远远弱于大资本操纵功能,当这些所谓的大鳄们看空的时候,他们背后更大的玩家就很踏实的建仓了。只要股票涨了,所有“大鳄”的口径都会变的; 逻辑七:最靠谱的投资逻辑是等待确定性,你却总认为和不确定性博弈显现投资水平; 什么是“确定性”?这是一个很有价值的问题。我们知道,在市场极度悲观的时候,往往很多股票杀跌到高管增持 点位以下,或者杀跌到增发价格以下,甚至接近公司的净资产和净现金储备,如果排除市场本身的系统性风险,如果一只股票在基本面没有恶化的前提下,仅仅因为股市预期跌破多个大资金增持位置的时候,从某种程度上说,这就是一种确定性表现方式。这种确定性要比去判断主力拉升的高度更深刻。股市中,大家需要寻找的就是类似的安全边际,而不是自己的个人判断; 逻辑八:股市里一败涂地的人往往因为有性格缺陷,你却总幸灾乐祸的觉得是他们蠢; 什么算人格缺陷呢?举一个例子,有一种人特别想证明自己,特别是在朋友面前希望表现出自己的能力和水平,在股市里,这种思维就是一种性格缺陷。再举一个例子,有些人喜欢频繁决策,或者有一些焦虑,股市表现就是天天买卖,这种人往往会错过很多机会。最大的缺陷往往来自偏执和贪婪,偏执让很多人加杠杆赌自己的判断,贪婪就是不断拉高自己的预期,赚多少都不满足,最后全军覆没。做投资,如果不能很好的借鉴别人的失败,很有可能最终失败会落到你自己身上; 逻辑九:由于监管缺失和制度设计漏洞,大部分公开发布的信息和公开观点都是类似**资料,你却习惯于抛开简单逻辑陷入复杂推理; 从周掌柜多年的观察,很多顶尖高手都喜欢旅游/太极拳/运动体育等,而且这批人往往具备极强的独立思考能力,还有超出常人的辩证思维能力,还有对操作的克制力。这些能力都让他们能够在狂热的时候冷静,在恐慌的时候贪婪,而且周掌柜一直有一种直觉的判断,或许没有科学依据,就是——健康和快乐往往是通向财富的重要桥梁。也就是说,修身决定投资成败; 逻辑十:一个人一辈子抓住5次牛市就可以基本财务自由,你却希望自己在每一天都是赢家; 最后一条是非常深刻的,说起来很简单——一辈子抓住5次股市绝望的机会,平均7年一次的话,35年就能收集5次,赶上这次的去杠杆让机会可能2年2次,如果5次都是翻倍的机会,10万的投资会获得320万的回报,对于普通人就可以衣食无忧的养老 了。投资其实也没有那么难,不贪婪,把握机会,知进退,或许很多人都可以通过投资者项高智商的有意思的思维运动,让生活多一点调料。 基于以上的观念和简单的思考,周掌柜再次嘱咐广大投资者牢记三点真理,保证每个人都能在有生之年获得资本市场的真实回报: 1, 少参与:树立一辈子只做5次股票的观念,市场没有绝望中见底并反弹的右侧机会,尽量不参与。比如:在去年股市的3轮探底暴跌中,应该说大部分坚持的人都血本无归,而这个过程就和很多人赌底部有关; 2, 大逻辑:尽量选择那种和时间做朋友的股票,也就是说——不看短期的利好或者利空,通过大逻辑选择确定性的增长。比如:电动汽车 的发展必然带动锂电池 的发展,智能驾驶 的发展一定会推动驾驶软件的发展;消费 升级一定推动体育的发展。然后去找这个行业里真正做事不忽悠的股票坚定持有; 3, 小切口:很多人喜欢买很多只股票并且频繁操作,其实这样操作的人99%都是亏损的,看准一两只股票的投资准确性一定超过分析10只股票的分散投资建议根据自己判断选择两只股票,在市场极度悲观的时候进入,然后等市场情绪好转获得确定性收益。最好你买股票的行业大逻辑你是熟悉的,不熟不做; 最后谈谈对中国资本市场的看法:这个市场是在进步的,而且速度很快;但由于早期制度设计的缺失,目前和相当一段时间内,这个市场注定只为政府和通政府某种程度上博弈的超级资金服务的,并不是发财致富最好的用武之地。 如果一定希望从这个市场赚钱,周掌柜一个最简单的建议是——耐心等待到有人喊“推倒重来”、“**论”的时候准备参与,选择那些市值最小但是稳定盈利的公司,行业尽量选择符合国家战略发展方向的。 绝对的真理就是——每一次股民被血洗之后,主力资金都在谋划下一轮小牛市。绝对真理还有一条——你能创造一个上市公司,尽量不在这里赚小钱培养坏习惯。 新手和小散朋友们,这个市场充满仇恨和失望,赚不到钱并不是你的错,很多高手决战99次胜利归来之后,往往死在1次贪婪之中。这也是一位资本大鳄多次和周掌柜提到的投资“大逻辑”! 基业长青,需要修炼的不仅仅是技术,更多的是人性,但生活对于自我修炼似乎比股市更有魅力。 几乎所有A股顶尖高手都是寂寞的! 全属干货,懂的一看就懂突破瓶颈,不懂的看了也白看,坚信教会徒弟饿不死师傅,没积分每天只能写三个贴,挺磕碜的,各位看官看着办

    A股市场又一重磅传闻来袭,真相到底是怎样的?来自

    昨日,A股市场上又传来一条重磅消息,且已在社交网络上广为流传:而据财新核实,近期央行通过各级分支行指导信贷投放规模和节奏,要求4月各行总行新增信贷规模压降至月初计划数的70%,各分行也按照该精神安排信贷投放。财新还援引银行人士表示,整体债务过高仍是主因,同时也控制投机活动。分析师解读:不可尽信,对信贷无影响国金策略首席分析师李立峰表示:1、我们认为或有此事件,但事件与媒体报道上或较大偏差;2、营改增对银行的影响是方方面面的,我们猜测不排除部分银行为了避税(银行过于敏感了些),把一些资产计入了“转贴现”的科目,进而引起了某些指标的异常,这或使得监管层进行了窗口指导,重新正常归到相应会计科目上;3、我们认为该窗口指导对信贷直接投放没有什么实际影响,既不是政策导向变化,也不影响银行实际放贷,无需过度解读信贷政策就此转向。“失控”的信贷 迷失的方向近期主要经济数据发布接踵而来,4月15日重磅数据GDP增长6.7%,迎来所谓的“开门红”,不过当天金融市场似乎并不买账,股票市场表现平平,债券市场回调反弹,反而出乎市场意料之外。确切的说,一季度总体经济基本可以概括为低位企稳,表现差强人意。不过考虑到去年第四季度经济加速下行,国内外需求同时低迷不振,先前市场普遍预期较为悲观,目前的经济增速已经来之不易;加之中观层面的分项数据着实靓丽,投资增速、外贸进出口以及工业或者制造业数据大有触底反弹之势,二季度甚至全年经济走势仍然值得期待。然而伴随经济的全面复苏,大规模货币投放的增长模式依然值得讨论。信贷投放接近“失控”,社会融资规模增量以及新增人民币贷款双双突破历史高位,经济增速却接近除2009年第一季度外的二十多年来最低点。从央行新近发布的金融机构贷款投向报告以及早期的金融统计数据报告可以看出,2016年3月末,广义货币(M2)余额达到144.62万亿元,同比增长13.4%,环比和同比增速分别提高0.1个和1.8个百分点,也高于政府既定目标0.4个百分点。新增人民币贷款方面,1月份破历史单月记录的2.51亿元,全季总计4.61亿元,甚至高于金融危机时期的历史峰值,与去年同期相比增长25.3%,增速提高3个百分点。社会融资规模余额144.75万亿元,同比增长13.4%,高出政府既定目标0.4个百分点;融资规模增加量达到6.59万亿元,同样创历史新高。可以说,一季度的经济企稳,与货币投放的快速扩张密不可分。中信证券研究部彭文生等人在4月20日发布的报告中指出,房地产和基建双发驱动宏观经济企稳,背后则是金融部门信贷扩张的大力支持。信贷大幅扩张主要受益于宏观审慎监管放松和债务重组:存贷比考核取消,提升了银行的信贷投放能力;在去库存的政策任务下,房贷首付比例下降,促进了房地产上涨和信贷扩张;地方债务置换增强了地方政府融资能力,为基建投资创造了空间。他指出,在金融周期还处在下半场调整的早期阶段,通过房地产加信贷扩张来刺激总需求,虽然有利于稳增长,但加剧了上半场累积的房地产泡沫和债务问题,只是把金融周期下半场的调整往后延缓,经济结构更加失衡。展望未来,有几个可能的因素诱发政策在边际上紧缩,包括担心泡沫过度膨胀和通胀风险,在结构日益失衡、信用风险加大、债务调整压力大的背景下,政策的边际紧缩将对经济产生较大的负面冲击。德国商业银行亚洲高级经济学家周浩曾警告,信贷按照目前的速度投放下去,最可能的结果是房价飙升,恶性通胀在明年春节前后出现。可能出现类似2010年的连续加息。如果从二季度或者更晚开始控制信贷投放规模,流动性紧张魅影将频现,但吸取“钱荒”的教训,流动性链条不会收得太紧。预计流动性呈现时松时紧状态,由于总量控制,某个市场(股市、债市或者房市)可能出现流动性紧张。索罗斯:3月信贷数据是一个预警信号在被中国官方媒体密集驳斥后,国际金融大鳄索罗斯又唱空中国了。美国当地时间4月20日,国际金融大鳄索罗斯在亚洲学会在纽约举办的一个活动上表示,中国3月的信贷成长数据应被视作一个预警信号,中国所发生的情形神似美国2007年至2008年所发生的金融危机。索罗斯的逻辑是,中国上月社会融资规模增量达到人民币2.34万亿元,远远超过彭博社1.4万亿元的预测中值,表明政府更重视的是成长,而不是控制债务。中国经济由债务推动的状况就像是2007-2008年债台高筑的美国,随后美国信用市场失灵,引发全球衰退。索罗斯还表示,中国的房地产处在泡沫中,但它可以继续维持,和2005年至2006年的美国一样。今年1月底,索罗斯曾在达沃斯世界经济论坛期间声称,“中国经济正在硬着陆”。中国官方媒体随即应战,人民日报、新华社等媒体相继刊发《向中国货币宣战?“呵呵”》、《索罗斯对人民币和港元的挑战不可能成功》、《索罗斯信口雌黄唱空中国,一定会亏本》、《中国经济不会硬着陆,事实总是让唱衰的声音不攻自破》等文章,称索罗斯思维漏洞百出、罔顾事实。随后在3月6日的十二届全国人大四次会议记者会上,国家发改委主任徐绍史表示,中国经济是绝对不会“硬着陆”的,所谓“硬着陆”的预言,是一定要落空的。中国4月份公布的一季度经济数据显示,GDP增速为6.7%。以索罗斯为代表的唱空者被“打脸”。英国《金融时报》称,3月份的中国经济数据显示,在经历了最近几个月的放缓之后,中国经济正在趋稳,这种局面减轻了人们对“硬着陆”的担忧。值得一提的是,同样为国际金融投资大师的吉姆罗杰斯就多次力挺中国,称“中国肯定不会失败,不必相信西方投资家的做空理论”。高盛最近也宣布将对中国二季度GDP环比年化增速预期由此前的6.3%上调至7%,全年增长预期由此前的6.4%自动升至6.6%。

    基金圈“第一网红”杨德龙:A股正在蓄势等待第二波上涨来自

    “大空头”转做“大多头”,前海开源基金一季报一出,果然多只基金90%以上的仓位。   做多唱多,前海开源挖来基金圈“第一网红”杨德龙,一出口就是“千点大反弹”,占据了无数媒体头条。   4月25日,纵然A股盘中险失2900点,纵然看空声音再起,前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙仍坚持“A股正在蓄势等待第二波上涨,后市仍会继续创反弹新高”。   19只基金中15只接近满仓   数据显示,前海开源基金旗下19只基金中15只仓位超过90%,1只在89%。这些基金大部分是混合基金,对仓位的要求是0%~95%。   换而言之,前海开源此前标榜满仓运作,所言不虚。   记者了解到,春节之后,前海开源基金投研团队认为,A股市场已经是探到了中长期的底部,2638点这个底很难再次跌破。在春节之后的两个交易日,果断把仓位从接近空仓加到了接近满仓。   而此前,前海开源基金将旗下基金仓位控制在10%以内。   前海开源事件驱动混合A、前海一带一路主题精选灵活混合A最为典型,2015年四季末,两只基金仓位都是1%,一季末,仓位双双提升到93%以上。   前海开源基金持股量最多的前五大重仓股是中国重工 、中航飞机 、海格通信 、中航动力 、中国船舶。   “坚定持股”   连续暴跌后,市场都挺悲观的,看到2500点的声音又增加了。   “现在必须跳出A股市场来看A股,才能看清楚大盘未来走向。”25日,杨德龙用国际视野为A股打气。   杨德龙说:第一,从2月中旬开始,美国三大股指大幅上涨,完全收复年初失地,甚至接近历史新高。香港恒生指数也见底回升,特别是恒生国企指数走势强劲。欧洲日本股市也出现较大幅度回升。第二,以石油为代表的大宗商品价格见底回升,涨幅远超年初市场预期,显示全球经济复苏预期增强,资金风险偏好提升。第三,美联储加息节奏放缓,美元见顶迹象明显,人民币汇率企稳回升。   杨德龙认为,国际市场三大基本面变化,预示着资金风险偏好提升,香港恒生国企指数率先走出底部,而A股短期波动主要受投资者情绪波动影响,从中线来看,A股正在蓄势等待第二波上涨。   “美股创新高、美元见顶、大宗商品上涨等三大基本面变化,加上近期外资通过QFII、RQFII、沪股通等方式持续流入A股,下半年还有深港通开通、养老金入市等潜在利好。”杨德龙说,此时应该更有信心,坚定持股。

    论趋势投机与价值投资的结合来自

    我们在谈这个话题的时候面对的第一个问题就是:啥是趋势?趋势是否存在?趋势在百科中的解释是:事物发展的动向。趋势在人们的生活中也广泛被提到。如,房价有上涨的趋势、冰壶有向前滑动的趋势、股价有崩盘的趋势等等。我用一句话概括,描述的是对象有保持原来运动方向的动力势能。可以说,趋势在现实生活中是存在的。比如,华为公司手机销量连年大增,人们普遍认为其手机销量有上涨的趋势,判断下一年其销量继续增长的概率大于减少的概率。股市中,信奉趋势的趋势投机者认为,股票如果在过去连续上涨,或者说过去一段时间内上涨的(频率和幅度)明显大于下跌的(频率和幅度),那么该只股票就拥有了上涨的趋势,他们判断其在接下来的一段时间里,该只股票上涨的可能性会大于下跌的可能性。而纯价值投资者或其他不支持趋势的投资(投机)者们认为,过去的价格变化不应该作为影响投资决策的因素,其认为趋势是无效的,无论过去的价格变化是怎么样的,未来一段较短时间股价的涨跌都是随机且无法判断的,即假定涨跌概率都是50%。(注意一个与价值无关的策略的无效性的判断一定是涨跌概率50%-50%,若判断该策略低于50%是无效的,则间接承认了该策略的反向策略是大于50%概率而是有效的。)问题二:市场中,趋势是否真的存在?首先,我们要思考一下,趋势不存在的表现形式是怎么样的。股价波动中枢为内含价值,波动毫无规律且呈锯齿状,每一天都像扔骰子一样。比如上图的国债逆回购K线图,我就认为其波动毫无规律,呈锯齿状,没有趋势性。而很多股票趋势性却非常明显,比如港股的爪哇控股英皇**酒店近期上涨的趋势也很明显。再说指数:拿沪深300为例,其连续的上涨和连续的下跌也经常可以看到。所以,我认为市场中,趋势是存在的。包括大宗商品也是,前几年连续的下跌,近2个月又天天上涨,趋势性非常明显。第三个值得思考的问题是,假设趋势存在,其存在的理论逻辑是什么?我认为,股票趋势的存在主要因为人性:1、人是群居动物,具有从众性的明显特点,就比如街上好几个人一起抬头看天,其他很多人哪怕在抬头之前并没有觉察到天有什么异常,也会跟着抬头看。这种行为特征在商业活动中也有很多体现,比不大家都在一家包子店买包子,你也会下意识的认为这家包子店的包子比其他包子店的包子更值得买。在股市里的变现形式就是,趋势形成阶段人们的踊跃买入会对其他的人产生吸引作用,其他人如果跟着买入,便实现了趋势投资者对趋势的利用。2、股票具有反身性,不断被主动买入会造成股价上涨,使得投资人账面市值的上涨,而这种上涨产生的赚钱效应对其他投资者来说是一种投资的肯定(瞧,跟着买这个股票,大家都赚钱了)。反之,连续的抛售造成股价的下跌从某种心理层面来说是对这只股票的持有者的持有决策否定(瞧,一直拿着一直亏钱),从而也跟随大众主动抛售股票。这也可以理解成人性存在贪婪与恐惧,涨了会觉得一直会涨。跌了会觉得一直会跌。3、某些大户建仓造成了股票被连续主动买入。价值投资者对不基于价值因素而产生的价格波动理解为不同投资者间的心里博弈。他们默认自己无法得知别人的想法,所以认定参与这场心里博弈的人的胜率都是50%。心理博弈的结果真的如此吗?我想用一个简单的猜拳心理博弈模型来论述:假设A和B猜拳。猜拳前A吼一声,我要出拳。我们来揣摩一下B的心理:想法1(最傻的想法):A出拳,我出包我就赢了。出包!想法2(更深一层的想法):A说出拳,我知道,他是想骗我出包,这样他出剪刀,他就赢了。我要想赢,我得出拳。出拳!想法3(更深一层的想法):A说出拳,他知道我没那么笨出包的,他一定是想骗我出剪刀,所以他其实是会出拳的,所以,我“傻傻”的出包反而会赢。出包!想法4.。。。。。出拳。。。博弈循环我们可以看到,B的出法会随B思考的深度改变。如果B是个绝顶聪明,智商高到漫无边际的人,我们可以认为,其出拳、包、剪刀的概率都是3分之一。这也是纯价值投资者的假设:B是聪明绝顶的人!但是现实不会如此,B既有可能是最笨的人,又有可能聪明绝顶的人,其表现形式——是一个介于最笨与最聪明之间的人。所以,B的出手结果会是包的概率、拳的概率、剪刀的概率。我们再把这个心理博弈模型应用于股票市场上,看看会是怎么样。A买入了一部分股票,形成了上涨的趋势。A大吼一声(这只股票会涨)我们来揣摩一下B的心理:最傻的想法:A说会涨,我买入了就可以赚钱了。买!更深的想法:A说会涨,其实他是想让我接盘,我买入了他就砸盘了,卖空!更深的想法:别以为我笨,A就是想骗我的筹码,给你我就真傻逼了,买!。。。博弈循环同理,市场上的其他人(B们)既有最笨的人,又有最聪明的人。其表现形式,市场先生,其实是一个介乎于笨与聪明之间的人,所以,最终的结果是,B选择买入的概率会大于选择卖空的概率。在此,我也想提到为何A股的趋势性要比美股欧股强的多的原因恐怕也是因为A股具有明显的散户化体征,美股具有明显的机构化特征,散户特征越明显的市场,群体思考的深度越浅,即(B们)选择跟买的概率越大,即趋势性会更明显。机构化越明显的市场,买入卖出的概率会更加接近,即趋势性会更弱。可以看到,价值投资者对趋势博弈心理的50%-50%的判断是基于完全聪明假说的,而这种假说本质上与其唾弃的市场有效假说是类似的。而我上面提到的人性的从众性、贪婪性、恐惧性更是会加大B跟随趋势的概率。问题四:能否利用趋势赚钱?几个历史回溯的例子给了我们参考:最知名的便是雪球的蛋卷斗牛。该指数根据广泛传播于互联网的「二八轮动」趋势跟随策略编制,成分标的为沪深300指数、中证500指数和国债指数。本指数对比当前交易日收盘数据与二十个交易日前的收盘数据,选择沪深300指数和中证500指数中涨幅较大的一个,于下一个交易日收盘时切换为持有该指数;若两个指数均为下跌,则于下个交易日收盘时切换为持有国债指数。该指数起始时间2006月1月1日,起始点100点。历史回测10年切换240次;10年中,3年涨幅大于100%,2年涨幅大于50%,4年涨幅小于3%,1年跌幅接近20%;年最大涨幅出现在2007年,168%;年最大跌幅出现在2008年,-18%;2015年涨幅为61%;峰值出现在2015年11月,41倍;单次切换最大涨幅75%;单次切换最大跌幅-10.5%。该策略不仅利用趋势决定买入卖出,还利用趋势性强弱进行切换。该策略证明了在过去足够长的10年里,利用A股的趋势性可以获取超额利润。因为,如果趋势是无效的,利用趋势不能判断涨跌概率,那么该策略的结果将和大盘指数相近,而不是远远的把指数甩在身后。有些朋友可能会说,这种趋势性策略只是过去回测有效。未来不一定有效。我想说的是,未来的所有东西都可以说是不确定的。但是我还是认为,这种趋势性策略能成功本身就是一种趋势,这种趋势的存在造成这种趋势性策略能成功是更大概率的。问题五:站在价值投资者的角度上,我们可以利用趋势吗?我们先还原一下价值投资者的大致简化过程:1、判断一只股票的内在价值区间。2、等到股价到远低于价值的某个值时,认为安全边际充足。买入。(不判断短期涨跌)3、在股价在低估价到高估价之间持有。(不判断短期涨跌)4、在股价高估时,认为有泡沫,卖出。(不判断短期涨跌)盈利模式是很清晰的:在正确的价值判断的前提下。价值投资者赚取了A 估值变化的钱 B 价值变化的钱。价值投资者的付出也是很明显的,他付出了从买入到卖出这段时间的资金的时间价值和资金的其他投资机会成本。纯价值投资者的买入,持有,卖出决策的依据都是价格和价值的相对关系。并没有考虑其他因素。中间不夹杂任何股价判断,不看过去股价变化。可以理解为,无论过去股价是怎么变化的,都改变不了此时做出的买入,卖出,持有决策。两只性价比相同的股票A和B,A是处于上涨趋势,B是处于下跌趋势。在纯价值投资者眼里,AB是相同效果的选择。如果对一只股票在价值判断上的基础上,进行趋势投机呢?会出现什么情况?1、趋势有效,A能马上实现估值回归的时间,B在较长时间段里才实现估值回归,这样投资A的机会成本就比较小了,可以马上卖出已经价值回归或者说价值回归得比B更多的A的股票,再买入B,提高投资收益率。2、趋势无效,A和B之后的涨跌都随机,长期都价值回归,这样的结果和不进行选择的纯价值投资一样了。所以,我认为,进行趋势投机的价值投资的最差的效果也是价值投资。进行趋势投机的价值投资比纯价值投资更具资金利用效率,是对价值投资的实战优化。进而推演出,右侧买入卖出法和左侧买入卖出法相比,其同样无法保证买入价是最低价,卖出价是最高价。也无法论证左侧买入价会低于右侧,也无论论证右侧卖出价会低于左侧。但是若趋势有效,很可能由于趋势的改变会引起概率的变化。右侧买入可能比左侧买入更具资金利用效率,投资回报率也更大。即使趋势无效,右侧和左侧的理论收益率也是相同的。那么你的 价值投资 和趋势图形的判断占比是多少呢?各自心里会有不同的答案喔。我的是可能是90%与10%的结合。(比如异常高估估值的双顶卖出,非常低估的双底,右边底买入.股价阶段性调整时买入,阶段性暴涨后卖出)

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    对于壳,留一份清醒来自

    随着创兴板的推迟,中概借壳回归愈演愈烈,市场里也到处充斥着各种壳资源文章,再看看壳的价格,做为一个2006年开始投机ST的我,特意来泼冷水。 挑两个记忆犹新的。当年的天颐已经成为市场的大白马三安光电,到最高价累计涨幅近200倍,太光最大涨幅也有20倍之多。能有这样的上涨空间完全取决于,当年卖壳时候的股价低,壳价低,同时借壳方也是在高速成长期的中小企业。低价加上企业的快速成长,成就了巨额的收益。当年才是投资壳的黄金时期,而且可以重仓敢于重仓。再看看目前的市场,经历了三轮股灾,还是找不到便宜的票,特别是壳,随便一个烂壳都三四十亿市值,凭啥?而类似于360这样的优质中概也就那么几个,等360借壳落定之后,这些壳何去何从。更当注册制推出之后,壳都会回到原点。现在看着很美,但却是拼手气的时候,小赌怡情,且撸且珍惜。

    桃李面包,中国宾堡?来自

    所属行业:我国面包行业按生产经营模式分为两类,一种是在销售区域设立中央工厂,对本区域产品进行统一生产和集中配送,将产品以批发的形式销售给商场超市和经销商,这种模式通过标准化的产品和包装提高生产效率,增强规模效应;另一种是设立连锁面包店,将其开设在城镇人口密集的商业区和居民区,通过可视化操作和专业化的现场加工,最大限度的满足顾客在产品质量、口感和新鲜程度等方面的要求。公司属于国内知名的跨区域经营 “中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业,公司的主要产品包括面包、月饼和粽子三类。公司核心产品为桃李品牌的面包,包括 3 大系列 30 余个品种。报告期内面包实现的销售收入占公司年度销售收入的比例均超过 94%。治理结构:实际控制人吴学群、吴学亮、吴志刚、盛雅莉及吴学东共持有86.51%的股份。公司9名董事会成员中有4名为家族成员,公司高管人员中2名为家族成员, 2名为职业经理人。这种治理结构,做好了,会对公司的把握特别好,对股价特别有诉求,但是少了规范的机制制约,全看老板节操了。整体看打平。竞争优势 “中央工厂+批发”模式进行生产和销售,公司已在全国 14 个区域建立了生产基地,该模式下,公司具有显著的规模经济优势,在面包的细分品类上,聚焦于少而精,不追求品种多,追求单品生产销售规模,大规模的生产可降低公司的单位生产成本,直接销售给商超等终端,可大幅降低公司的销售费用。(总结两点:规模优势、渠道优势)销售终端控制:截至 2015 年 6 月 30 日,公司已在东北,华北、华东、西南、西北等 14个中心城市及周边地区建立起 8 万多个零售终端。(招股书)截至 2015年 12 月 31 日,公司已在东北,华北、华东、西南、西北等 14 个中心城市及周边地区建立起 9万多个零售终端。(年报)从二者差别看,半年时间公司又开拓了1万个左右的零售终端,渠道扩张速度较快。募投项目:( 1)设计产能 1.2 万吨的哈尔滨面包系列产品生产基地建设项目已经完工,不仅满足了哈尔滨地区近年来面包及糕点较快增长的要求,而且为市场的进一步开拓提供了保障,( 2)年产能 0.9 万吨的石家庄桃李面包系列产品生产基地建设项目按计划在建设中。对标:公司认为其竞争对手主要有曼可顿和宾堡集团,曼可顿未上市,宾堡看了一下2014年年报,中国的收入占比微乎其微。宾堡面包,全年收入695.65亿人民币,毛利36.86亿,净利润,13.07亿。这是宾堡对中国区域面包市场的判断:The bakery manufacturing market in China is extremely fragmented; however, international manufacturers are expected to expand their operations in the region due to rising bread consumption.(中国的烘焙市场极端碎片化,但是国际厂商预期通过面包需求的崛起来扩展业务。)从宾堡员工占比推测,宾堡在中国的销量应该在695*1.8%=12。51亿左右,差不多为桃李面包的一半。(当然这个推测不一定准确)公司的生产模式面包作为快速消费品,具有产品保质期短、消费者对产品新鲜度要求高的特点,公司对此主要采用“以销定产”的生产模式,根据市场需求灵活制定生产计划,公司采用中央工厂统一生产,工厂组织两班人员生产,白天根据预估订单量进行生产,下午下班前统计客户提交次日需求的订单后,在夜间进行补单。月饼和粽子作为节日性的消费品,消费时段较为集中,公司采用阶段性的集中生产模式。 月饼每年的生产周期约为 45-60 天, 主要集中在中秋节前 1-2 个月。粽子每年的生产周期约为 50-60 天,主要集中在端午节前 2 个月。对于月饼和粽子,公司根据当年的销售情况,结合销售计划和经销商的订单,安排下一年度生产计划。在生产周期启动后,根据销售部门的后续订单数量的增加,生产部门会调整生产计划并完成排产和前期准备工作。公司的销售模式面包是与人民生活密切相关的快速消费品。普通个人消费者会通过大型连锁商超( KA 客户)、便利店、县乡商店及小卖部等购买。目前,公司主要通过直营和经销两种模式进行销售:一是针对大型连锁商超( KA 客户)和中心城市的中小超市、便利店终端,公司直接与其签署协议销售产品的模式;二是针对外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部,公司通过经销商分销的经销模式。从这个表格当中看来,经销模式占比在上升,公司对于外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部销售在增加,渠道下沉明显。收入占比:大本营东北占比最高,其次为华北。毛利对比收入增长率:2015 年公司在东北、西北、西南等市场不断加大投入,继续加快销售网络细化和下移工作,进一步开拓细分消费市场和销售渠道,挖掘市场潜力,引导新的消费需求,巩固和扩大公司产品市场占有率。同时,由深圳、南京、重庆等中心城市开始了在华南、华东、西北、西南地区的重点突破,利用东北地区成熟的市场运作经验,以中心城市为依托,向外埠市场拓展,深耕渠道,强化终端。按照公司的2015年1-6月分城市的收入占比(招股书披露,年报已经不分城市披露了),沈阳一个二线城市销售占比达17%,其他城市应该仍旧有很大空间,这也充分说明了本地渠道耕耘的重要性,面包市场碎片化太严重,各个地区都有当地的小加工作坊和龙头品牌,公司如果可以真正做到全国性的渠道下沉,或者借助上市公司优势收购当地的龙头品种。另外,注意到公司的网店已经开业,https://taoli.tmall.com/ 但是销量并不多,注意观察网店的销售情况。。公司 2015 年新上市的产品有 6 个,分别是蒸蛋糕、天然酵母面包、牛油排包面包、鸡蛋肉松面包、核桃酥糕点、肉松饼,此 6 种产品市场前景良好,营养丰富,味美可口,深受消费者喜爱,上市以来对销售情况做了市场跟踪,达到预期产值。微博上关注到新出现的布朗尼蛋糕很受欢迎。风险:食品安全风险,公司的品牌单一,营业收入97%来自桃李面包类产品,如果出现食品安全风波,会受到重大影响。微博上有人在面包当中吃出塑料。。小结:公司一季报收入增长31%,净利润增长44%,目前pe(TTM)43倍,比较贵。面包市场碎片化、集中度低给公司的发展提供了机遇,随着00、90后成长,早上吃面包喝牛奶的消费群体也在增加,渠道下沉比较给力,继续观察公司的渠道拓展力度以及有没有牛逼单品出现引爆市场。另外,由于公司过于依赖桃李品牌,缺少子品牌,食品安全风险较大,新股上市也要放一段时间看看再说。截止本文发出为止,本人不持有桃李面包的仓位。

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    梁军儒:价值投资20年,我的长矛与厚盾来自

    导语: 在不少基本面投资者看来,分析研究企业并不是一件划算的事情,耗费的时间多,最后可能收获甚微。“优质企业本来就是稀缺的,”在A股践行价值投资20年的 梁军儒 如是说,“只有不断的翻石头,才能发现隐藏的金子。” 长线价值投资者如何筛选企业?如何让自己在浮躁的A股保持好心态?更重要的是,这位专注消费和医药的知名投资者,未来会配置点啥?为你揭晓。 【投资历程】“价值投资颠簸20年” 问:您入市到现在有多久了?这些年下来收益如何? 梁军儒:我是1996年入市的,到今天刚好20年了。我的投资理念正式成型于2005年,最近十年收益率大概十五倍。真正赚比较多是2006-2007年的大牛市,总收益率大约为8-10倍左右,当然后来随着市场大跌有回撤。我的预期年化收益率20-30%。 问:您的投资之路可分为几个时期?貌似刚入市不久就开始研究巴菲特价值投资了? 梁军儒:我的投资之路主要有三个时期: 第一阶段:懵懂期(1996年8~10月)。大学所学课程跟金融沾不上边,平时对金融也不感兴趣。后来由于家人在大学主修投资金融专业,她毕业时被要求做投资实践,我便替她买了点股票,糊里糊涂就踏进了股市的大门。 刚开始买股票跟所有新股民一样,看报纸股评,统计股票被推荐的数量,选择推荐最多买入,也不知道公司是做什么的,买入后天天盼着它涨,常常是没几天便亏很多。 第二阶段:半知半解实践价值投资(1996至2005年)。幸运的是不久后的一天,下班经过书店看到一本书《股王之道》,翻了几页便被深深吸引住了。我如获至宝,毫不犹豫地把书买回家,并一口气读完了。当天晚上我兴奋得几乎一夜无眠。 阅读《股王之道》可以说是我的人生转折,然而粗浅的阅读并没有使我真正把握巴菲特投资理论的精髓。 我只关注到“好企业、利润增长、长期持有”这些较表面的东西,却忽略了安全边际、竞争优势、行业特性这些更重要的东西,导致后来几年投资过程中的不断颠簸。那时候,我还并不清楚什么是真正的好企业,只是片面追求短期业绩的高增长率,以为只要短期利润大幅增长的就是好企业,完全忽略增长的可持续性。这个时期的投资很不稳定,忽好忽坏,经常出现赚了又亏回去的情况,但总体而言还是盈利的。 第三阶段:深入实践价值投资(2005年至今)。前面几年的折腾后我再度陷入深思,我慢慢意识到表象化的模仿很有问题,开始关注推动企业增长背后的真正原因,这成为我投资历程的转折点。 我注意到巴菲特特别喜欢品牌企业,我就选择中国最著名的品牌——茅台。原来对茅台的期望值很低,买入后却突然发现茅台的发展远超我的预期,股价逆市持续上涨。 2005年买入茅台,让我对企业的认知不再停留在财务报表和指标上,更关注企业的核心竞争力和发展空间。 随后我的投资进入了比利较顺的阶段,根据巴菲特理论的精髓先后选出了张裕、云南白药、东阿阿胶、苏宁电器、老板电器等企业,并获得丰厚的回报,十几年实践和研究的过程,也是对巴菲特理论理解不断深化的过程,直至现在,依然常常有一些新的感悟。我相信,巴菲特理论会伴随我一生的投资生涯。 问:这些年过来,有什么难忘的事促使您投资认知发生升华的? 梁军儒:持有云南白药五年时间,企业从高速增长期到增速放缓,股价经历几倍的快速上涨后,随着增速的放缓,估值不断回落,东阿阿胶经历了同样的过程。如果以过高的价格买入一个企业,即使利润持续增长,也很可能只能获得平庸的投资回报。 长虹、深发展,伊利、双汇,茅台、白药,阿胶,苏宁,不同的时期都有高速增长的企业,但任何企业都有天花板,当一个企业增速大幅放缓时,要把它渐渐从成长股看成价值股,否则容易陷入估值陷阱。 【投资理念】“价值投资在A股,需要抵制更多诱惑” 问:能否简要的讲讲您的投资理念? 梁军儒:我是巴菲特式价值投资的坚定追随者,投资股票就是买入企业的股权,时间是好企业的朋友。我们专注于寻找具有强大竞争优势与巨大发展空间的优质企业,在股价大幅下跌严重低估时买入,并利用市场牛熊周期不断降低持股成本,随着企业的高速成长和持股成本的不断下降,获得高额的长期投资回报。 问:您觉得在A股做价值投资需要如何致胜呢? 梁军儒:其实价值投资在任何一个国家都一样,就是以低于企业价值的价格买入,然后以高于企业价值的价格卖出,在中国A股也不例外。中国市场有自己的特点,就是比其他市场有更多致命的诱惑,比如所有垃圾被爆炒的机会,股价一个概念就可以上天,随便收购一个热门小公司十几个涨停,创业板疯狂的估值等等,作为理性投资者唯一与国外不同的就是,要更加注意抵御这些诱惑,时刻牢记价值投资的本源,按照自己的体系做就是了。 问:市场中抵制诱惑貌似是一件很难的事情,这方面您是如何做的? 梁军儒:降低收益预期,不断总结反思,建立自己的投资体系,以此限制自己的行为。 ********* 投资策略选牛人辈出的,跟着走就好 ********* 问:您觉得投资中什么最重要? 梁军儒:a、投资策略要选择正确的方向。方向错了永远不可能达到目的地。 b、心态。想与做差很远,只有好的心态,才能真正实施正确的想法。 c、坚持。选定了经过验证有效的投资策略就不要变,今天想这个明天想那个,既想巴菲特,又想索罗斯,只会成为四不像,长期投资坚持两个字尤为重要。 d、学习。投资不会永远一成不变,每个行业和企业都在变,不学习只会被淘汰,即使巴菲特现在还自称在不断进化。 问:如何知道自己的方向是否正确呢? 梁军儒:首先是有大量的案例证明这种策略的有效性、可持续性,最好是具有普遍性和可复制性,以及有很多众所周知成功的代表人物。例如价值投资大家都知道巴菲特、彼得林奇、格林厄姆等一大批投资大家。实践出真知,如果经过几年的实践都还赚不了钱,那说明方向可能是错误的了。 ********* 市场是有效的,银行股一直低估是有道理的 ********* 问:价值投资在雪球一直争议很大,误解也不少,作为巴菲特价值投资的簇拥,能否总结一下您理解的巴菲特价值投资? 梁军儒:巴菲特价值投资简单地说就是:好股好价,长期持有。好股就是具有竞争优势的优质企业,在具有安全边际的价格买入,长期持有。只要以企业价值为买卖参考标准的投资,都可以算是价值投资。 投资中,企业价值理论上就是按现金流折现估值模型,企业生命周期内产生的自由现金流的折现值之和,实际很难估算,只能用价值型股票用PB,成长型用PE和PEG结合企业具体基本面大致估值。 问:不少国内的长线投资者,喜欢买银行、地产股和白酒股,对此您怎么看呢? 梁军儒:价值投资的核心是寻找价值与价格的差异,赚取价差,只要能达到以上目的的就是价值投资。 银行地产白酒绝对估值很低,当然比较容易吸引价值投资者的注意,但是否真的就是最便宜或者真的就是最值得投资,则见仁见智。 绝对估值低不代表价值与价格的价差一定很大,价低的东西必然有其不好的一面,市场长期是有效的,银行估值一直如此低,说明低有低的理由。 当然它们一定有投资价值,但投资者应该衡量股票价格与基本面的匹配度或者错位度判断是否要去投,这个就很主观的东西了。 *********** 判定成长股确定性:两个层次和六个维度 *********** 问:您如何看待成长股投资,以及他与价值投资的关系呢? 梁军儒:成长股是价值投资的一种,只是评估企业价值的时候更多地牵涉到企业未来的成长。 问:那您是如何给成长股估值的? 梁军儒:成长股首先最重要的是基本面,是否具有长期的核心竞争力,市场空间有多大,长期复合增速多少,只有这些方面都比较理想的情况下,才能比较准确地估值。最常用的指标是PE和PEG,PE是都企业静态的估值,至少静态估值不能过高。PEG是一个动态估值,考虑了成长速度与PE的匹配。另一个比较粗略的估值方式是,预计企业进入成熟期后大概的利润是多少,合适的市值是多少,然后现市值还有多少空间,当然这只能得到一个十分粗略的印象。 问:您是如何判断成长股的确定性的? 梁军儒:从行业的确定性、稳定性、行业未来发展空间以及企业在行业中的地位,企业的核心竞争优势、企业未来的发展空间这几个方面衡量。 问:您觉得提牛熊市这种说法有问题吗,您是如何理解的? 梁军儒:市场是有繁荣和萧条的时期,但只有明显的极端情况出现,才比较有判断的价值和必要。特别是对于高成长的优质企业而言,根据企业本身估值会更有意义。只有整个市场处于最高峰期,企业个体估值也远远透支未来的业绩,才需要卖出,例如2007年的茅台。通常牛市顶峰后的下跌最猛烈,经历这一过程后,即使市场进入长期熊市,如果企业足够优秀完全可以穿越熊市中后期。例如老板电器和索菲亚,从5178点暴跌下来,现在又已经创出了新高。所以极端情况出现,还是应该进行应对,但绝大部分情况下还是要回归企业基本面和估值。 【投资研究】“专注企业研究与分析” ******** 只有不断翻石头,才能发现隐藏的金子 ******** 问:有部分投资者觉得研究企业基本面不是一件性价比很高的事,有时候研究了很多发现,企业不值得买入,这种情况令人懊恼。 梁军儒:优质企业本来就是稀缺的,常常一个因素就可能导致放弃这个企业,这是研究前就清楚的,只有不断翻石头,才能发现隐藏的金子,觉得不值得买入,找下一个就是了。 问:雪球上之前有投资者提出“看财报就输在起跑线上了”,您觉得看财报在投资中重要吗? 梁军儒:当然重要。基本面研究分为定性和定量,看财报更多是定量,定性把握大方向,定量验证定性,两者相辅相成,同时定量可以排除一些潜在风险。 ******** 研究个股要:专、精,不要太多,集中于自己熟悉的行业 ******** 问:那您一般是如何着手研究一家企业的? 梁军儒:首先了解企业历年的财务数据和关键指标,然后分析行业整体竞争态势以及企业在行业中的地位,了解行业的特性,判断企业是否具有竞争优势。估算行业和企业的市场发展空间,企业未来数年增长速度。 问:在您看来个股研究到什么程度算是研究透彻啦? 梁军儒:这个很难定义,但研究个股基本原则是要专、精,不要太多。最好集中于某几个熟悉的行业,如果看几篇研报就说研究透彻肯定不对的,还要对行业整体有比较详尽的了解,最好连竞争对手的情况也一清二楚,真正研究透彻必然要花几个月甚至几年的时间长期跟踪才行。 问:后续的跟踪主要包括哪些方面呢? 梁军儒:包括行业竞争态势是否发生变化,竞争对手的情况,企业经营情况和财务指标的变化,企业是否出现致命性的潜在因素等等。 问:您这些年一直跟踪研究消费行业,您是拓展自己的投资视野的? 梁军儒:梁军儒:拓展视野没什么绝招,就是尽量多浏览,多思考,多花时间研究,平时生活多观察什么东西销量大增,或那个品牌突然火爆起来等等。 问:您觉得投资的精力应该主要用在什么地方? 梁军儒:对企业的研究、分析和跟踪。 【交易与决策】“选择行业与构架股票池的六条军规” 问:您目前的投资决策流程是怎样的? 梁军儒:确定投资标的——估值——确定安全边际——等待——分批买入。 问:您是如何确定投资标的构建股票池的? 梁军儒:首先是选行业,尽量不在以下行业选股: 1)绝大部分的周期性行业; 2)大部分的科技行业(互联网企业除外); 3)大部分的化学、生物医药企业; 4)运输类行业。 投资的行业尽量符合简单易于理解的原则,优先考虑的行业是医药、消费、互联网、教育、**、文化、先进制造业。当然,部分具有明显投资价值且能理解的特殊企业,则视具体情况具体分析。 股票池,尽量满足以下条件的才会作为我的备选股: 1)拥有明显的核心竞争优势,最好是龙头企业。 2)净资产收益率持续在15%以上,20%以上最理想)。 3)稳定的经营史。 4)较高的净利润率(10%以上,越高越好,当然不同行业要区别对待)。 5)历史净利润增长率持续10%-50%以上(三年以上,若期间有大起伏可以研究是否与基本面有关,20%-30%是最理想的)。 6)清晰的发展前景,将来至少五年以上的净利润增长10%以上。 问:您的投资体系中,一般是如何把握买卖点的? 梁军儒:买入的依据是估值,所以择时是为了等待合适的估值,而不是看市场的高低。当然市场整体低迷时,更容易出现适宜买入的估值。所以只要估值达到自己设定的标准,就逐步买入,而不需理会整体市场。估值高低可以从几个方面考虑,企业本身历史平均估值水平,PEG,同行业平均估值水平,企业发展前景等。 问:以估值作为买入依据,有时候可能会遇到价值陷阱,这方面您是如何规避的? 梁军儒:尽量选择稳定持续增长的行业,选择简单易于理解的企业,尽量投资龙头企业,估值过高的不碰,没有核心竞争力的一般性企业不碰。 问:在个股上建仓方面您一般是如何做的?第一次会买多大头寸呢? 梁军儒:要看对企业的了解程度、确定性以及价格低估的程度,确定性高且价格很低的,可能会一次性买入,否则会分两三次买入,每次5%-10%。 【市场认知】“更关注企业的逻辑,而不是市场的逻辑” 问:您如何看待A股市场的本质?如何提升自己对市场逻辑的认知的? 梁军儒:我认为所有市场的本质都一样,中国A股与其他市场是有一些差异,但都不是本质性的差异,不会对我的投资策略有影响。我只关注企业的逻辑,而不关注市场逻辑。 问:那您是否会关心市场对您所投资的企业的看法? 梁军儒:会参考一些研报,但只用于收集基本信息和数据,研究判断还是靠自己,一旦自己对企业有信心,不会关心市场的看法。 问:您如何看待最近几年创业板的大牛市与估值高高在上的创业板的? 梁军儒:创业板市场集中了很多新兴行业,是中国经济转型的代表,受到投资者的热烈追捧可以理解。但现在绝大部分都脱离了价值投资的范畴,其企业整体含金量也并不高。很多大股东与市场串通一气,人为阶段性地做高业绩,以便高位减持,之后业绩一千丈。有一些真正在增长的企业,也只是通过超募资金进行大量的收购推动业绩,并没有内生性增长。当然也不乏一些真正优秀的高成长企业,例如机器人、爱尔眼科、迪安诊断等,估值下来了,创业板还是很值得关注的。 【交易与风控】“扛风险靠选优质股,部分仓位做T降低持仓成本” 问:对于投资风险您是如何理解的?在风险控制的方面您是如何做的? 梁军儒:投资风险无处不在,风险总会在不经意间你没有想到过的地方出现,对市场要永远抱着敬畏的心态,永远如履薄冰,没有离开市场的一天,都不能说成功。 主要风险控制措施有五条:1)选择具有护城河和强大竞争优势的优质企业。2)具有安全边际的价格分批买入。3)集中投资,适当分散。4)不熟不做,紧守能力圈。5)利用市场情绪不断降低持仓成本。 问:A股是一个高波动的市场,在控制净值回撤方面,您是如何做的? 梁军儒:可以适度拿少部分的仓位进行降低成本的中期操作。 问:价值投资很注重安全边际,能讲讲您理解的安全边际吗? 梁军儒:安全边际就是以企业内在价值的一定折扣的价格买入,这样可以为投资者计算企业价值出现错误时提供了安全垫,同时能获得更丰厚的投资回报,是避免投资亏损的一个好办法。从广义来看,安全边际也包括了企业的基本面,例如确定性很高的高成长企业,期成长性也是一种安全边际,即使买入价格高了一些,也可以以成长性做出弥补。 问:怎样理解集中投资和适当分散,并处理好二者关系? 梁军儒:真正优质的企业并不多,同时投资者的精力有限,过多的投资标的很可能导致投资者研究和跟踪单个标的不够充分,从而出现判断失误,次优的标的可能拖累总体回报率。适当地集中于几个确定性最高的最优秀的企业,可以对企业深度了解跟踪,而且最好的企业通常带来最高的回报。 但无论多么优秀的企业,都会有遭遇黑天鹅的时候,投资者也可能会看错,遇到这些情况过度集中会导致巨大亏损,因此必须适度分散。四到五个标的以上,十个以下是比较适合的,以自己能轻松跟踪研究为宜。 问:对于使用投资杠杆,您是如何看待的?有没有比较难望的经历? 梁军儒:巴菲特说过:“远离杠杆融资,没有人会因为不借钱而破产。”听巴菲特的话,永远不要用杠杆。 【行业展望】“消费和医药机会展望” *************** 医药股关注:**、厨房电器、定制家具、教育等细分行业 *************** 问:您将自己研究的范围锁定在消费和医药。有观点说国内的消费升级是个伪命题,因为制造升级没有跟上,很多消费都跑到国外去了。对此您怎么看?A股消费版块儿未来的机会在哪儿? 梁军儒:消费升级有很多不同的层级,低到中,中到高,高到超高,到奢侈品,不同层级对应不同的消费者,不同的消费水平,而且有很多消费是本土化的消费。会有部分国内企业满足不了的消费分流到国外,但也有很多国内消费企业能满足消费者的需求的,所以消费升级大趋势还是存在的。 很多消费行业已经基数庞大,渗透率很高,要再想高增长十分困难,例如家电、乳业、啤酒、肉制品等基础性的消费品。要高增长必须是比较新的需求,全新或者是渗透率还有较高提升空间的品种,例如**、厨房电器、定制家具、教育等细分行业,都还会出现数倍成长的牛股。 问:厨房家电是您看好的行业,能说说您看好的理由吗? 梁军儒:渗透率还有较大提升空间,行业集中度尚较低,龙头企业已经具有品牌优势。 问:有观点认为在货币超发的大环境下,通涨会起来,消费股要迎来牛市了? 梁军儒:看不出通胀与消费股迎来牛市有必然联系。 *************** 医药股看好专科医院和诊断外包服务板块 *************** 问:您觉得未来医药板块的机会在哪儿? 梁军儒:医药工业环境的确出现大的变迁,医保控费导致降价成为常态,同时医疗环境的整治和规范,也会使费用增加,一些非正常利润消失,未来经过阵痛后很多中小型药厂要倒闭或被并购。只有创新型的大药企长期还可能活得比较好,但同样还是会面临阶段性的压力,例如包括中国生物制药、绿叶制药等一些一二线创新药企利润增速也大幅下降。但是经过阵痛和整合后,医药行业仍然是很值得投资的行业。 未来医药板块机会还是在受控费影响较小的医疗服务板块,例如专科医院,诊断外包服务等。 【资产配置】“港股一生一次的机会” 问:您现在的资产配置是怎样的?除了A股、港股比例大概是怎样的?能否讲讲您当梁军儒:前配置情况,以及未来几年的配置计划? A股将会占四成,港股六成,但这是动态的,哪里投资机会大,就投向哪里。 问:什么时候开始投资港股市场的?看了港股再看A股会不会觉得太贵没法下手? 梁军儒:五年前开始投资港股市场,大规模投资是最近一年开始。当前港股市场,我觉得是一辈子一次的大机会。港股消费行业缺乏好的标的,也投资了一些其他行业,两个市场的确有较大不同,但好企业的估值其实差异不太大,港股真正的好企业三四十倍PE也有不少。 【投资修养】“投资最重要的是不能急” 问:对于锻炼投资心态,您有什么建议吗? 梁军儒:投资心态最重要的是不要急,不要有暴利的思想。有这两种问题,投资心态就很难好。克服这两种心态,自然心态就会好。 问:您觉得投资最难的地方在哪儿? 梁军儒:最难的是言行一致,以及自始至终坚持自己的信念。 问:能否推荐三本您觉得有价值的书,并说明您的理由。 梁军儒:《巴菲特投资策略全书》系统详尽地描述巴菲特投资理论,有理论,有案例。 《巴菲特与索罗斯的投资习惯》两位顶级大师成功的共通之处,对投资哲学层级的总结,每一位投资者都应该做的事情。 《彼得林奇的成功投资》最伟大基金经理彼得林奇自己写的书,浅显易懂,全面可操作性强。

    爱康科技高送转,怎么操作?来自

    1,关于此次10转30的高送转:在写爱康的过程中,高送转已有预期(3月份已经发行定增的新股,占总股份的三分之一,大大增加了资本公积),没想到来的这么快,原本想可能会在年底前后进行的储备利好之一。在此时间点公布,我想可能是想利用该利好,提高市场成本,在更高的一个台阶上进行操盘。结合前几次午后公告的瞬间拉抬的试盘行为,这此涨停的资金应该跟前面的是一本同源,加上底部筑底了一段时间,市场筹码应该相对稳定,主力资金便会拉抬市场价格,这样别的资金再参与,成本就高于我的底仓成本,我盘中进行洗盘就不会陷于被动。从披露的股东变化及持股人数来看,筹码也是进一步趋于集中状态。上图是截止3月31日的股东人数变化,从4月至今,看到k线走势,有过一个小幅拉高在洗盘的过程,相信筹码会进一步集中,那么此次高送转推出的时点,就应该符合一般做盘资金的特点。2、近期股价会如何走笔者也只能在这里大胆猜测,不建议按此操作。通过对这段时间资金的观察,其应该是有计划有目的的逐步进行的。第一步先底位建仓,然后提高市场成本,在更高一个台阶进行洗盘吸筹。到主升浪前,类似这个操盘手法相信还会有,但也不排除更更凶猛的打压式洗盘。那么在对应策略上,推测其这波高送转的推高应该也不会持续太久,便会回落,到什么位置呢?应该不会再回落到前期筑底的位置,上面说了大概逻辑就是要提高股价,在更高的K线平台上进行操作,这时就要看股价再次回落后的企稳位置,从该位置到这次高送转消息的高点应该是其再次震荡的股价区间。上周五,该股也上了龙虎榜,而且有游资参与其中,那么就要考虑2点,一是游资是否还能持续做,二是如果游资不持续,接盘资金或庄家是否能接住游资的货继续拉升到目标位置(关于游资和庄家做盘资金的关系,前面的帖子有阐述过:在关键的位置,庄家一般不会主动打压游资,而是要利用游资帮资金做盘),从今天的盘口封单来看和成交量来看,结合上榜游资的特点,很可能是第二种情况。3、关于操作策略上篇文章中简单阐述了3种跟踪策略,可能有人有些误解。该股的目标涨幅价位经过我的YY推测大概能有翻倍的空间,但这期间要经过1年左右的操盘,这其中建仓,洗盘、试盘、拉升、打压等手法都会出现,所以我说的波段操作并不是简单意义上高抛低吸,因为股价如果的小幅震荡,你用此手法操作的话,很大可能会得不偿失,这里的波段只的是大波段,就行刚才前面所说的那样。在大概认清了资金的操盘计划和该股的投资逻辑后,可做好准备。“心有猛虎,细嗅蔷薇”。呵呵!上面针对这两天的问题做的解答,不是操作建议,谨慎追高!

    04.26忠言午评: 地量复地量,又临底部区来自

    今上午大盘最大的特点是,又创地量。 继上周五上午2620亿、本周一上午2328亿之后,今上午成交量只有2024亿。这是去年9月以来最小的成交量。我认为, 技术分析最有价值的部分就是成交量预示底部和顶部,巨量即顶部,地量即底部。去年9月30日出现3703亿地量,国庆后就爆发了3052——3684点、20.5%的“秋抢”大行情。今年2月1日和3日,出现了3703亿和3759亿地量,随后也出现了2638-3097点、17.4%的反弹行情。 预计今全天将再创3500亿左右的地量,显示离底部区域越来越近了,爆发行情的可能性也越来越大。 为何会出现如此低的成交量?因为现五周均线在2994点,而现指数只有2938点,意味着近两个月买进的内生成长性股票都被套牢了。60天线在2898点,意味着3个月来买进的股票也只有40点左右的微利。所以盈利盘几尽,抛无可抛,割肉盘又不忍心出来。而因近期商品期货的火爆,股市缺乏赚钱效应,又使买盘不愿意进场,便导致了如今市道的极度低迷。 上午曾反弹到2961点,越过了5天线。但因成交量不济,较小的抛盘涌出,大盘就逐波回落。最低2936点。午前四指数跌0.28%、0.15%、0.11%、0.16%。涨跌比316:677,611:890,仅有17股涨停,大多是上市新股。 市道虽低迷,但资产重组类股仍然逆势飘红。如华东数控在公布可能亏损0.68元的利空消息后,不跌反而涨停。东方创业继昨日涨停后,竟继续放量大涨。凡分散持有借壳概念股、国资改革股、民企资产重组股仍的投资者,上午资金卡继续拉阳线。 这也反证了这是市场未来新热点,具有强大的生命力。此热点可以无视大盘指数几十点下跌,也可超越大盘指数一两百点反弹,可以穿越多头市场和空头市场,穿越牛市和熊市。一旦停牌重组,就可轻松看涨到6000点。并且,越是在大盘下跌市道,突然停牌重组的概率就越高。 本周是五一长假前最后一周,估计大盘将维持缩量盘整的态势,大跌和大涨的可能性都不大,只有个股行情。持股过节者,会像持股过春节长假和清明长假一样,节后都会收到大礼包。行情的希望在五一之后。大家就与被套的国家队和一季度亏损3700亿的基金一起耗吧! 下午仍然继续关注收盘能否在2930点之上。逢低吸纳未来有超限获利可能的外生成长性个股。

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      04.27忠言午评:黑色系期货暴跌,A股结构性活跃

      忠言午评: 昨日期货市场分化严重,黑色系期货暴跌。主力合约中,铁矿、热卷跌停,螺纹跌4.17%,焦炭涨0.36%,焦煤涨0.25%;农产品表现坚挺,豆粕涨1.36%,菜粕涨1.49%,棉花涨0.27%;化工品中,PP表现较好,上涨2.59%,塑料涨1.27%。 很明显,调整手续费其效果了(微信公众号:lizhilinzhongyan),晚间,交易所有规定螺纹钢夜间交易时间缩短,期货市场正在退烧。下一步,疯狂的资金将去哪? 很多市场人士认为,目前债券市场风险较大,政策层面或把疯狂资金导入债市,缓解债券市场风险。但从实际情况来看,这类疯狂资金在去年股灾后虽涌入过债市,但是极短的时间后就转向楼市。在央企债券违约后,市场对信用的担忧进一步增大,这类资金虽疯狂,但不傻。在楼市严控,债市信用风险大,期市遭打压之下,疯狂资金或再次回流股市。 而近期A股经连续调整,已连续出现地量,预示底部区域已到,也给了他们资金回流的绝佳的机会。若把26年股市走势图连接在一起,就可发现,地量即底部,无一例外。但多数人的思维却相反,总是在地量时说还要跌倒多少点,在地量时杀跌的结果总是踏空,而逢低逐步买进者总是大赢。 上午大盘在冲高2976点后回落,收至2965点。四指数微涨0.03%、0.26%、0.38%、0.44%。涨跌比561:430,,834:687,。黄线在上,多头略占优 。26股涨停。成交量2354亿,比昨日多320亿。 指数虽然涨幅有限,但上午结构性个股行情依然活跃,赚钱效应明显。涨幅较好的仍然主要是有战新板借壳上市概念的国企股和民企股,以及即将摘帽摘星、资产重组预期的ST股。持有这类股的投资者,已是第三天资金卡跑赢了大盘。 前期在3000点上方停留16天(微信公众号:lizhilinzhongyan),尽管“涨20%至3600点、有千点大行情”的唱多声不绝于耳,但机构和投资者担忧上方的套牢盘压力沉重,国家队随时会出货做波段,遂不予响应,选择了向下运行。 之后,市场改变了策略——轻指数,重个股。并选择国家队不持有的、且不能买的借壳上市概念股、国资改革概念股、资产重组股、ST股,以“指数3000,个股6000”的新思路、新理念,进行轮番炒作。遂使指数不涨、小涨,但个股却大涨,动辄涨停,许多个股的股价早已突破了相当于3500点的水准。这种超限战的打法,显然是明智的、智慧的、有显著效果的、容易得到大众响应的。 其实,这种结构性行情格局,是与国际成熟股市接轨的,也是符合刘士余新主席“在防范风险基础上,力求股市稳定健康发展”的治市理念的。是让市场逐步从股灾阴影中走出来、恢复投资者信心的最佳方法。大盘在3000点上下横走,也与中国经济L型走势相吻合的,是经济晴雨表的反映。 因此,投资者当打消指数大涨的幻想,着力到个股中去做文章,找机会,做波段,善运筹,争取跑赢大盘。盘整市道做重组股,这是26年股市提供的的宝贵经验。在老热点疲劳、老化后,及时调仓换股,则是跑赢大盘的不二心选择。 目前五周均线在2999点,60天线在2901点。节前三天,大盘主要在此范围内运行。向上突破,有待五一长假后。 今若连续第三天收盘在2930点之上,说明各路机构主力坚守2900点的意志十分坚决,那么,2900点就不会破了。未来的方向是震荡缓上!

      5月:唱空季?

      又到了“五穷六绝”的时候,也许内地炒A股的散户并不在意时间段的意义,但在香港股市确是一年中比较难受的日子。今日一大早,最显要的消息就是苹果股价在美股盘后暴跌8%。财报显示,iPhone销售同比下滑16%,营收下滑13%至505.6亿美元,不及市场预期的520亿美元。美股盈利1.9美元,预计市场预期的2美元。同时,苹果公司对下一季度的销售展望也远低于预期。苹果股价盘后跌破96美元关口,刷新3月15日以来低点至95.88美元,市值蒸发逾400亿美元。不少人将目光放在了苹果在9月份即将推出的iPhone 7系列手机上。但是根据目前的网络曝光,似乎在外形跟功能方面,苹果带给不了人们太大的期望,分析师普遍对第三财季业绩持悲观态度。与此同时,Twitter公布第一季度营收低于预期,受大型广告商支出不及预期所累,且对当前季度微博服务的营收预测远低于分析师预期。Twitter股价周二盘后大跌13.46%至15.36美元。科技类公司的普遍业绩差,今晚的纳斯达克已经注定哀声一片。那么你有想过没有,港股会跟吗?虽然恒生指数今早被渣打的业绩撑住,汇控当然要跟随,但是腾讯呢?稍微有点思维的人都会想到160.00元股价的腾讯并不保险。摩根士丹利再次吹起“摩笛”,称恒指未来一年的基本目标价为20500点,最“牛”只会见25020点,但最“熊”可跌至14080点。智通财经发现,以恒指周一收市21304.44点计,大摩的指数基本目标价要较周一跌3.8%,最“牛”升17.4%,但最“熊”跌33.9%。另外,大摩又称,国企指数未来一年基本目标价为8250点,最“牛”只会见10760点,最“熊”可见5650点。以国指周一收市8986.33点计,大摩的数基本目标价要较周一跌8.2%,最“牛”升19.7%,但最“熊”要跌37.1%。至于内地 A 股,大摩称,上证综合指数今年的目标价为2900点,最“牛”可升至3500点,最“熊”跌至2100点。笔者虽不太同意大摩的神经兮兮的算命方式,但是有一点不得不提醒大家,往往国际大行疯狂看空恒生指数的时候,我们就必须对这个市场有所关注了。实际上唱空的人往往手上没钱,做空的人包里很有钱。港股边缘化的话题已经说了很久,实际上资金还是那些资金,炒家还是我行我素。所谓“钱在我手上,话是你在说”,大行的观点,穿耳即失。无论A股也好,港股也罢,这几天其实都进入了一个市场资金流动性萎缩状态。就那点成交量你要指望指数还有什么大行情,那是鬼话,骗人的。个股参与度的风险在于预期估值的横向比较,所以“炒股不炒市”一直很流行,事实上现如今美股也是这个德行。大部分的散户和机构其实都对做空心有余力不足。香港本来就是全世界最大的金融衍生品交易市场,双边交易行为中,做空赚大钱的人有,稀少。带杠杆的金融产品甚至比毒品还容易上瘾,如果你押错了筹码,那是分分钟票破产的事儿。想当年保尔森(John Alfred Paulson)次贷危机前在华尔街只是一个不入流的小基金,连纽约的房子都买不起,只有一个助理他离了婚后突然发现,买不起房子是因为房价太高了,太贵了。于是找到了卖空房价的工具CDO、CDS,这才成就了一年的神话故事:赚了华尔街200亿美元;第二年又做空银行赚了80亿美刀,真是刀刀见肉,最狠的是一句话把老东家百年老店贝尔斯登给坑死了。当然,做空是有风险的。保尔森后来在香港也被中国的几家上市公司财报作假给坑了几个亿,据《Time》杂志称,他对中国嘉汉林业的投资被评为“2011年世界十大商业失误”之一。经历2011惨败的一年后,他旗下最大的两只基金Paulson Advantage和Advantage Plus净值分别下跌了36%和52%。再后来该人变成黄金死多头,炒黄金又亏了不少,2013年这位曾经在华尔街叱咤风云的基金经理,在2013二季度将黄金头寸狂砍超过一半,基本上宣告缴枪投降。但是你要想,人家前些年赚了那么多,再赌下去也有实力。巴菲特曾为美国摇旗呐喊:过去238年,有谁靠做空美国赚过钱?唱空容易,做空难。5月,“深港通”细则即将宣布的时候大摩继续唱空,谁会在意你的眼泪在飞呢?

      满足三个条件!大盘才能持续反弹

      昨日大盘震荡收红,特别是尾盘发力反弹,好多揭粉看到红盘就激动了,说老揭你太谨慎了。但是老揭认为,昨日成交量比前一日更低,说明场外资金根本不进来玩,这种市场,老揭我自己坚持自己的操作策略,轻仓谨慎,保护本金。 对于大盘今日能否持续反弹,老揭认为需要满足三个条件,依然简单直白,不模棱两可: 1、老生常谈的问题:成交量。自4月20日大跌以来,成交量逐级萎缩,特别是近三日,4月22日、4月25日、4月26日,每天的成交额不足1500亿,且逐渐减少。昨天只有1300亿出头,可见市场观望气氛浓厚。所以,大盘要持续反弹,条件之一就是成交量,有量有行情,只要有赚钱效应,场外资金自然会进来,量价齐升才是好。 2、眼下最热的投资品种是什么?没错,不是股票,是商品期货,特别是螺纹钢,单日成交量已经超过了沪深两市成交量。 老揭的感觉,眼下的期货市场,好似去年5、6月份的股市。 一位期货公司的朋友告诉老揭,一开始螺纹钢疯了,接下去就是一个个品种疯起来,休眠客户纷纷激活,以前做期货亏掉之后几年没露头的人,也都回来找他。上周有一个投资朋友圈里传某家期货公司营业部有个瞎子来开户做期货,也是醉了。期货和股市就是冰火两重天。昨日有揭粉也跟老揭反映,说有不少资金离开股市去了期市。 老揭是不建议大家碰期货的, 所以,大盘要持续反弹的第二个条件就是期货市场冷却,螺纹钢成交量锐减,资金回流股市。 3、第三个条件就是大盘不能跌破50日均线,并且以银行、保险股为首的权重股强势拉升,拉抬指数,目前大盘支撑位在2933点。同时,创业板指数要站稳2145点,并且要有龙头板块。

      一篇文章看懂股市债市

      为什么债券牛市的小船说翻就翻了呢,这两周到底发生了什么变化呢?两周以前的4月11号,有一个叫做“中铁物资”的公司,突然公告旗下168亿债券全部暂停交易,而这是压垮债券牛市的最后一根稻草。这几年债券违约的新闻不断,为什么这一次违约的影响这么大呢?主要有三个原因,一是级别太高,出事之前“中铁物资”的实际控制人为国务院国资委,评级在AA+,属于仅次于AAA最高级的债券评级;二是规模太大,超过100亿,以前的债券违约最多几十亿,涉及机构之多远超过往;三是相关债券全部暂停交易,而此前即便发生债券违约、但是未到期债券通常仍可继续交易。其中影响最恶劣的是“相关债券全部暂停交易”。大家可以回顾一下去年股灾期间,许多上市公司为了避免股价下跌,纷纷申请股票暂停交易,貌似停牌之后股票就不跌了。但问题是大家买的不一定是股票,还有基金,如果我发现我的基金有停牌的股票,将来有可能补跌,那么我肯定有动力赶紧把基金赎回,问题是如果大家都去赎回基金,基金公司就只能去卖没有停牌的股票,于是乎就全部跌停了,所以动辄千股跌停跟大批公司停牌是有密切的关系的。那么现在债券暂停交易也是一样的影响,如果我发现我买的产品里面有相关债券,那么我肯定有动力把产品赎回,问题是如果大家都去赎回,那么产品的管理人只能卖组合里面其他的债券,如果大家都去卖而没人买,不就全都跌了吗?回到本轮股票牛市启动之初的2014年,当时股市是2000点,后来最多涨到5000点,现在也有接近3000点。问题是,这一轮股票是靠什么涨的呢?靠的是盈利吗?显然不是,过去两年的A股盈利几乎没有任何增长。答案是靠估值提升。但问题是凭什么估值能提升呢?不就是利率更低了吗?两年以前大家记得曾经有过很多10%以上利率的信托产品,包括6%以上收益率的理财产品,后来都销声匿迹了。大家能买到的高收益产品变少了,自然股市的相对估值就可以提升了。但是如果利率上升了,高收益产品又回来了,对股市的估值肯定不是好消息。(转载)

      从一线楼市到大宗商品的价格癫狂,背后暗示了什么?

      近期看点:从一线楼市到大宗商品演绎癫狂行情一线房价到二线房价的飙涨1、1月份深圳、上海及北京的新建商品住宅价格却分别出现了52.7%、21.4%以及11.3%的同比涨幅。2、至于2月份深圳、上海及北京的新建商品住宅价格则继续呈现出扩大涨幅的迹象,并分别出现了57.8%、25.1%以及14.2%的同比涨幅,而随后,一线楼市疯狂上涨效应传导至二线之中。大宗商品的癫狂(监管政策**后价格出现分化)焦炭、螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货商品今年以来的涨幅超过50%。其中,焦炭、螺纹钢等4月以来涨幅近30%,市场疯狂程度可见一斑。疯狂原因猜想1、实施限产保价措施,而供给收缩速度加快,且现阶段需求有所回暖,促发价格反弹。2、房地产去库存政策**,一二线楼市价格飙升,引发黑色系大宗商品需求回暖。3、货币相对宽松,一季度信贷发力,对相关品种拉升构成支撑。(资金“两多两少”,引发资金保值增值意愿强烈)4、供给侧改革迎来的契机。----------------------------------------------从一线楼市到大宗商品的价格癫狂,背后暗示了什么? 2016年,注定是一个不平凡的年份。事实上,回顾2016年以来的市场表现,却先后经历了股市暴跌、一线楼市暴涨,再到近期大宗商品价格癫狂式上涨的过程。由此可见,对于16年前四个月的国内市场状况,确实不简单,且引发了全球市场的高度警惕。 实际上,自14年7月至今,中国股市就已经历了一轮震惊中外的暴涨暴跌行情。期间,股市从2000低点飙升至5178高点,仅用时不到1年的时间。然而,当股市泡沫破裂之际,其“去杠杆化”“去泡沫化”的速度却是相当惊人。其中,就以市场指数为例,股市自5178高点下跌以来,仅用了8个月的时间,就完成了接近50%的跌幅,而期间股市场内融资规模更是缩水大半,至于场外配资业务更是遭到了彻底性的清洗。 继股市疯狂表现之后,16年年初的一线楼市表现,更是让市场感到了震惊。 其中,在今年1月份,以深圳、上海、北京为首的一线城市楼市,就实现了癫狂式的上涨走势。其中,从1月份新建商品住宅价格数据来看,深圳、上海、北京的同比涨幅就分别达到了52.7%、21.4%和11.3%。到了2月份,这一同比涨幅更是扩大至57.8%、25.1%和14.2%。 随后,受压于政策的影响,即“沪九条”“深六条”**之后,一线楼市价格略有降温迹象,但这一癫狂上涨效应却逐渐传导至部分二线楼市身上,并引发部分二线楼市价格出现了迅猛拉升的迹象。受此影响,全民炒股热潮已经完美过渡到全民炒房的热潮之中,而部分高杠杆业务或其余投机色彩浓厚的工具的激活,却进一步激活了市场的高度投机性,这也逐渐引起了管理层的高度重视。 最近一段时期,无论是炒股,还是炒房,都不是投资者首要关注的话题了。相反,对于沉睡多年的大宗商品,却逐渐引起了市场的高度关注。期间,随着大宗商品期货价格的全线活跃,更是引发了期货开户热潮的高烧不退。 值得一提的是,自今年以来,不少大宗商品就已经实现了超过50%的累计最大涨幅,而今年3、4月份以来的大宗商品价格表现,更是可以用癫狂上涨来形容。显然,对于近期大宗商品的表现,确实属于多年来很难遇见的景象。 实际上,自11年调整以来,国际大宗商品价格就逐渐陷入了长期熊市的低迷格局,而近期价格的大幅回暖表现也再度引发市场对这一领域的重新关注。 然而,对于大宗商品价格,尤其是黑色系商品的大幅波动走势,既与供给侧改革契机的影响有关,又与前期限产保价及近期部分楼市价格上涨等因素有着或多或少的联系。 但事实上,无论是对股市、楼市,还是大宗商品来说,其价格表现的持续活跃,都是离不开一个大前提,即央行持续放水,且结合之前一季度信贷投放的大幅发力,却为上述领域的活跃表现创造了有利的条件。 因此,对于未来货币政策是否存在转向的预期,或未来信贷投放力度会否减缓等,将会或多或少影响到这些领域的市场表现,也深刻影响到投资者资产的保值增值需求。 不过,需要注意的是,在股市、楼市以及大宗商品先后演绎癫狂行情的背后,还是反映出一个本质性的事实,即在当前,民间资金太多,但又缺乏持续有效的保值增值渠道,资金几乎是无处可逃。与此同时,因实体经济不好,市场投机资金却更愿意瞄准更具短期赚钱效应的投资渠道。由此一来,在某一处市场领域形成持续性的赚钱效应之际,却容易引发各类逐利资金的疯狂涌入,进而加快了相应领域价格的上涨节奏。 显然,对于楼市、大宗商品的癫狂表现,管理层也不会坐视不理。但是,在相关监管政策落实之后,却容易引发一个奇怪的现象,即在资金疯狂寻求资产保值增值渠道的同时,即使某一领域市场出现了降温的迹象,但资金却很快寻求到另一处的投资渠道,进而引发这一处领域的沸腾。由此可见,在资金寻求资产保值增值意愿异常强烈的大环境下,如果不能有效解决好社会中“两多两少”的问题,即民间资金多,投资渠道少;中小企业多,融资渠道少”的问题,则这一现象仍将会延续下去。 此外,在当下社会真实通胀率高居不下的大背景下,虽然多数资金只为寻求资产的保值增值需求,但在这一过程中,却难免会存在部分投机意愿强烈的资金或存在部分借助变相扩大资金杠杆率实现牟利的渠道。由此一来,如果不能及时有效管住这一些投机资金,则其给市场带来的危害还是相当严重的。 在国内,一方面是社会真实通胀率高居不下,且资金出路少,但资金寻求资产保值增值需求意愿却非常强烈;另一方面,则是国内监管体系仍不算成熟,法律法规缺乏对投机资金、非法资金形成更有效的震慑力,而在整体违规成本偏低的大环境下,却容易导致市场投机氛围浓厚,市场的“炒作”热情远比投资热情来得凶猛。于是,在市场价格遭遇到持续非理性爆炒之后,实际上也已经远离了其基本面的水平,且严重透支了其未来的盈利预期,而在如此爆炒的环境氛围下,最后接盘的人,无疑是缺乏资金优势、信息优势、成本优势的普通投资者。

      无量反弹 小心空头回马枪!

      中神通手记无量反弹小心空头回马枪!上午的高开低走让人扎心,下午的无量拉升却不能让人放心。似乎又一“魔咒”被破?招商证券策略会今日召开。2011年12月至今, “招商证券策略会魔咒”,逢招商证券开会大盘必跌已上演八次。不过且莫高兴得太早,4.19魔咒推迟到4.20,打市场一个冷不防的教训还刚刚过去,明天还要观察。虽然今天的反弹技术上看上去很美,但用一个资深券商的朋友的话来说,目前只能做左侧交易,提前潜伏赌拉升,左侧跟进多是个死。无量的反弹仅是技术上的要求,那只无形大手在六十日均线处的刻意护盘意图明显。多头施展一招拖刀计,明天市场不少人看好三千点,当心空头又来个拖刀计。4月26日到27日,美联储有一次议息会议,北京时间4月28日凌晨公布相关消息。虽然市场预期这次加息的可能性比较小,不加是预期之中,但如果传出鹰派言论,暗示6月加息,从而导致人民币贬值。这就是预期之外的利空。大盘能否扛住还值得观察。短线虽提高警惕,中线券商们如何看:兴业证券认为,未来大概率是存量博弈下消耗、磨人的行情。非牛、非熊,不是趋势性行情。坚持“积小胜为大胜”的原则,寻找突破口打游击战。广发证券认为,资金“脱虚向实”,可能带来“经济强、股市弱”的“慢熊”环境。国金证券首席策略分析师李立峰发布最新观点表示,未到战略撤退时,4月底至5月中上旬将迎反弹。操盘:持股未动。又破一魔咒?“今天大盘又破一魔咒。招商证券今天开策略会,大盘居然未跌,是不是意味着该跌不跌,必有一涨呢?”一收盘,犟皮匠就问。“我觉得还是要小心啊。今天的反弹是由于周一出现地量后的反弹,市场上还是没有很有号召力的热点。管理层还在一天一个政策给期货降温,但期货是双向市场,涨跌都能赚钱,热点不会一下子回流股市。”牛皮匠说。“今天一反弹,市场上看3000点的声音又多了起来,我觉得今天的反弹没有成交量的配合,如果周三不放量的话,就是摸到了3000点也难得站稳。无量上攻还是减仓机会。”嘴皮匠说。皮匠段子考考大家: 这是一道可以测出一个人有没有商业头脑的数学题,王师傅是卖鞋的,一只鞋进价40元,现亏本大甩卖顾客来35元买了一双鞋,给了王师傅100元假钱,王师傅没零钱,于是找邻居换了100元。事后邻居存钱过程中发现钱是假的,被银行没收了,王师傅又赔了邻居100,请问王师傅一共亏了多少?(这道题目不简单,到底亏了多少?这是在某群做的一道题,100人的群,半个小时之内只有两人答对, 试试我们这群!

      4.27 近期市场情况复盘

      最近几天因为身体不舒服,所以耽误了两次更新。但是正好也借这个机会好好调整了一下生物钟和状态,加上上半年最忙碌的阶段基本过去了,所以从今天开始,更新时间应大家要求调整回晚上收盘之后,同时把更新中的内容段落分配的更清楚一些。同时这会时间充裕之后,尽量多回答一下各种财经类和金融类的问题。先对近期几天市场走势情况做一下复盘,首先大家最关心的是2630以来,上证指数做出了一个比较明显的双底,之后展望这一年的财政政策和货币政策,以及两会之后的一些改革推进情况,今年年中是最有可能对前面三次股灾产生一轮修复性行情的时间段。但是上周三单日暴跌之后,近来的走势不温不火,很多投资者对修复性行情能否继续发展,产生了很大的疑问和动摇。但是结合我们之前的预期来看,目前的走势是预期中的正常情况。在4.13日的更新中我们就指出过,上证指数日线级别MA99均线的下倾斜状态非常明显,要实现中长期修复性行情的话,在MA99和MA60延长线之间的三角形区域里,一定会出现反复震荡。这个预期基本被近期走势证实了。图为4.13日更新中的未来行情预期图,所以中长期修复性行情是否还有可能的关键,一是上证指数日线级别MA60均线不能被跌破,二是回踩MA60均线之后,指数需要持续回升,拉动MA60和MA99均线实现金叉。目前来看,上证指数和深成指以及创业板指数在这波回踩过程中,都没有彻底跌破MA60的强力支撑,所以这个位置依然很可能是空头陷阱,未来走出修复性行情的基础还没有被动摇。我们再看一下短线的走势情况,其实最近几个交易日短线的情况,基本是在逐级处理暴跌之后的后遗症,这个后遗症的主要特点就是上证指数在暴跌之后,5分钟线级别,15分钟线级别,30分钟线和60分钟线级别的关键均线都被暴跌带动的弯曲向下,从原来的支撑线转化为了压力线。上证指数要重回上升通道,需要逐条均线突围。目前来看,5分钟线级别的压力线转支撑线过程在昨天下午基本完毕。而在15分钟线级别上,上证指数昨天早盘做了一个假突破的动作,之后回落到15分钟线级别MA60以下,但始终在围绕5分钟线级别的支撑线运行,最终在尾盘15分钟线级别MA60均线走平的情况下,再次出现突破。这些情况中,我们可以很明显的看到,均线的形态对涨跌空间和顺序的明确作用,这个预判方式大家还是要多多观察,尤其是对于重视短线交易的投资者来说。虽然上证指数昨天尾盘涨幅不错,但是成交量的逐步萎缩很明显,量能对于昨天的上涨过程没有进行明显的确认,所以对下一步突围短期压力线的过程,我们预期依然是较为波折的,很难一鼓作气直接拿下15分钟线级别和30分钟线级别的压力线。今天上证指数继续回升的过程中,要直接面对的压力线是15分钟线级别MA99和30分钟线级别MA60,这两条压力线在盘前来看分别位于2971和2985,上证指数很可能复制昨天的情况,先假突破2971一带,有可能冲击到2980附近,之后回落整固,直到15分钟线级别MA99均线走出类似昨天MA60均线的状态之后,才顺利突破。鉴于市场短期压力线密布,成交量低迷的情况,中长线投资者在上次减仓之后,如果是在2905或者2920附近贴着日线级别MA60增加仓位的话,可以继续持有观察情况,但是最近指数临近上方压力线比较近,波折较多,在这个位置加仓,反而不如直接等上证指数彻底结束整理,重回60分钟线级别BOLL中轨上方之后在加仓来的安全且省心。对于短线投资者来说,我在直播过程中,在上周五尾盘和昨天中午都有提示短线加仓,加仓的理由和我们之前复盘的分析方式都是一致的,主要是基于超短期压力线和支撑线效果的考虑。近期在低位买入做短线的投资者基本上已经开始有盈利了,但是今天盘面运行过程中,一定注意2970——2980之间的压力位置,可以在冲击到这个位置之后,先部分卖出兑现盈利,在指数受压制回落之后,再择机低价买回。总之,市场近期的运行是始终处于对上周三暴跌之后的低位调整和消化消极情绪的过程中,并不适合中长线投资者在最近几天增仓,短期市场涨跌秩序较好,运行情况基本围绕重要压力线和支撑线进行,所以对于短线投资者来说会有几个交易日较好的做价差套利的机会。过程中多重视压力线的状态即可。短期来看周期股因为期货市场异动,交易规则调整而深受影响,所以短期A股市场内的资金可能再次回流中小创为主。上证指数在MA60和MA99均线之间三角形整理的状态有可能要在5,1假期结束之后才能真正完结,进入下一阶段。节前还是以耐心等待为主。

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      任泽平:未来A股不悲观 大盘再向下将是捡钱机会

      4月26日,“2016首届80后创业家主题峰会”在北京开幕。本届峰会以“创时代,我们来了”为主题,旨在探讨“创时代”下创新、创业、创富的核心议题。本次峰会是百位80后优秀创业家集体亮相。  主持人:谢谢胡润。说到创业,离不开风口。说到风口,离不开对宏观经济的预见。接下来演讲的是任泽平先生。上次见到任泽平先生,好像是去年股灾,任老师说他去休假了。今天见到您度假回来了,气色不错,A股会好吗?  任泽平:尊敬的各位来宾,女士们,先生们,大家下午好!很高兴参加这次峰会。  今天这个国家最年轻、最有活力、最有才华的一批企业家在这里聚会,我相信他们代表了这个国家的未来和希望。火炬已经传递到了新一代年轻人手上,我深信未来终将属于那些有才华、有梦想、并愿意为之付出艰苦卓绝努力的年轻人,祝福你们!  在2014年,我和大家一样,怀抱着梦想,辞去公职下海。当时我有一个梦想,我们判断A股将迎来一轮波澜壮阔的大牛市。在2014年,我带领我们的团队提出对熊市的最后一战、5000点不是梦、改革牛这些观点。我们在2000点预测5000点,5000点提示风险。在今年开年,我们提示休养生息。随后,中国的资本市场出现了罕见的调整。  站在现在这个时点,我有几个观点跟大家分享。今年我有三个观点:经济L型、为改革背水一战、资本市场(股债)需要休养生息。下面我就这三个观点展开。  第一,未来相当长的一段时间,可能中国经济是L型的。我在去年提出这个判断,随着房地产投资见底,中国经济增速换挡的底可能找到了。在今年年初,中国经济不仅见底,还出现了一波回升,而且大宗商品价格出现暴涨。  2009年,我刚到国务院发展研究中心服务的时候,中央领导给中心布置了一个研究任务,中国有没有可能跨越中等收入陷阱?当时中心抽调了一些研究骨干来研究这个任务。我们那个团队在2010年提出,中国可能永远告别了高增长的时代,未来可能需要通过改革转型构筑新的增长动力和平台。我们这个判断后来被新一届中央领导集体所采纳,就是三期叠加的第一期“增速换挡期”。我今天重点讲增速换挡成功的概率有多大、有多难、怎么才能干成,它的机会和挑战是什么。  二战以来,世界上一百多个后发经济体向往前沿国家的文明成果,但最终实现增速换挡的只有12个。也就是摆在中国面前的有两种前景:第一种,通过改革努力,成功实现转型,未来15-20年中速增长,然后跻身发达国家俱乐部。当然,根据国际经验统计,这个成功的概率是10%。还有90%的概率,我们在中等收入阶段就这样止步了。这就是摆在中国面前的挑战。  为什么会面临这样一个挑战呢?因为过去中国30年的高增长,根本原因是改革开放 人口红利。人口红利,中国人口出生的高峰是1962-1976年,在1985-1989年有一波婴儿潮,也就是60后生了80后,然后中国的出生率出现了断崖式的下降。  在1978、1998年,在邓小平和朱镕基的带领下中国成功推动了两轮改革,为60后、70后的企业家提供了广阔的舞台,也造就了他们的成功。今天,中国正在重启第三轮改革,新一轮改革将为80后、90后提供实现梦想的广阔舞台。  但是,我们也深知改革不是童话故事。古今中外改革成功是小概率事件。我们做过统计,古今中外改革成功的概率是20%,为什么?改革的核心是破旧立新。90年代末,中国成功推动了一轮改革,当时的改革家做了什么?1998年金融危机以后,中国的企业大面积亏损。于是我们痛下决心出清落后产能,紧接着是1.4亿不良浮出水面。1999年我们GDP只有9.2万亿的情况下,我们把相当于GDP15%的不良剥离。这就是政治家的决断。冲击就业,几千万纺织工人下岗。我们说改革红利,改革没有三年的阵痛,哪来的红利?但是不改革没有出路。然后国企抓大放小、商品房改革、2001年加入WTO,中国就靠这几招走了出来,开启了黄金十年的高速增长。  我认为现在中国需要做的事情非常简单。一是过剩产能的出清。过剩产能出清会带来两个冲击。第一,冲击不良,早破早了,代价反而小。第二,冲击就业,放活服务业。当然,现在冲击就业的代价比以前更大。在90年代末,当时失业的是纺织女工,纺织女工是很温柔的,现在中国要出清的都是钢铁工人、煤炭工人,这个时候要建立社会安全网。检验这一轮改革诚意的第一个标志性事件就是落后产能能否出清。  第二个标志性事件就是服务业能否放活。我一直有一个观点,中国过去30年的成功是制造业开放的成功,中国未来30年的成功将是服务业开放的成功。中国的服务业在全球发展落后,中国的货物贸易有巨额的贸易顺差,但中国的服务业贸易有巨额的贸易逆差,为什么?因为竞争力低下。中国的制造业,国有投资比重只占10%,80-90%都是民企和外资企业主导。但是,中国的服务业投资,70-80%都是国有主导。我们经常讲道路自信、理论自信、制度自信。我认为最大的自信就是开放,最大的改革就是开放。中国真的没有需求吗?我们来看,每到过年过节,中国的老百姓到全球购物。很多同志买LV包包就算了,还买人家的奶粉,很多同志更过分,飘洋过海把人家马桶都背回来了。中国真的缺需求吗?中国只是缺怎么通过改革转型、通过产业产品升级满足13.7亿人的消费升级,如此而已。  改革当期一定有阵痛,但不改革必然没有出路。大方向已经知道了,我们有没有这个勇气,有没有这个担当。我们这一代的政治家和企业家有没有这种情怀和使命?今天来到这个会场,我对中国的企业家充满信心。如果说前两轮改革是为60后、70后提供了广阔的空间,中国的第三轮改革将为在座80后的诸位提供施展才华实现梦想的广阔舞台。  对于资本市场,大类资产无非是股市、房市、债市、汇市、大宗商品。  对于股票市场,我有几个判断:第一个判断,2000点涨到5000点是牛市,5000点跌下来就是熊市。熊市已经10个月了,这是需要我们面对的。第二个判断,过去这两年,我们的市场为什么从牛市走到熊市?我曾经为上一轮牛市起过三个名字,改革牛、转型牛、水牛。现在宏观的流动性非常充裕,水还在,牛没了,因为大家对改革的预期出现了调整。第三个判断,站在现在这个时点,过度悲观肯定是错的,市场将震荡筑底。如果再往下跌,那将是捡钱的机会。虽然我们前期不断地提示风险,但站在现在的时点,我们对于未来A股市场不悲观。风险是涨出来的,机会是跌出来的。  对于债券市场,因为经济回升预期、通胀预期、货币政策进入观察期和信用债违约,建议大家谨慎一点。  对于房市,我在2014-2015年做过三个预测,经济新5%比旧8%好、A股5000点不是梦、一线房价再涨一倍三四线涨不动。未来房价还会再上涨一两个季度,从一线向二线城市蔓延。  美元从93到97区间波动,美元不会明显的强势。第一,美国的基本面不支撑。第二,美国在大选周期。第三,耶伦本身就是鸽派,所以耶伦老放大家鸽子。  大宗商品是反弹不是反转,这次反弹是对底部的确认。  从未来一两年的角度,如果想省心,我们建议超配黄金。  女士们,先生们!我们处在一个伟大的变革的时代,中国经济正站在历史的十字路口,公共政策正面临重大的抉择。2009年,我们试图通过4万亿的财政刺激来解决中国的问题,结果我们遗留了一大堆的过剩产能。2014、2015年又试图通过货币放水解决中国的问题,结果先后催生了股市、房市、债市的泡沫。现在到了为改革背水一战的时候!  坦率地讲,我对中国这一轮的转型成功抱有坚定的信念。我认为中国不会落入拉美的中等收入陷阱。拉美这些年就是卖资源,而中国有庞大的产业竞争力、训练有素的工作队伍,以及一批具有创新创业活力的企业家,这就是中国最大的希望。二战以来,世界上一百多个经济体,只有12个增速换挡成功。但是,5个都在我们周边,日本、南韩、中国台湾、中国香港、新加坡。他们的文化、制度、追赶条件,包括种族,都跟我们一样。只要我们大方向不要犯错,中国这一轮转型成功是大概率事件。什么是大方向不要犯错?邓小平曾经说过,中国要防右,但主要是防左。  中国现在人均GDP8200美金,发达国家的门槛是12600万美金。只要这一次转型成功,再过五年,中国将跨越中等收入阶段,跻身发达国家行列,一个13.7亿人口的超大型经济体成为发达国家。再过五年,在座的诸位都是发达国家的国民。我们的GDP规模11万亿美金,美国是17万亿。再过十五年,中国将超过美国成为世界第一大经济体。大家不要忘了,中华民族是一个伟大的民族,中国在世界上统治的时间比美国长多了。  女士们,先生们!我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根,新一届中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心。改革是最大的红利,改革是唯一的出路。展望未来,我们要相信时代的进步,相信梦想的力量,相信自由的光芒。展望未来,即使在最黑暗的时刻,也不要放弃梦想。即使遇到再大的困难,也要勇敢前行。虽然道路是曲折的,但前途终将是光明的。让我们相信未来,为梦想干杯!  谢谢!

      04.27股市早8点:缩量极度后正密谋冲天一怒

      每日开盘必读 美股收盘涨跌不一 明天公布议息结果 道琼斯工业平均指数上涨13.08点,报17,990.32点,涨幅为0.07%; 标准普尔500指数上涨3.91点,报2,091.70点,涨幅为0.19%; 纳斯达克综合指数下跌7.48点,报4,888.31点,跌幅为0.15%。 黄金期货上涨3.20美元,或0.3%,收于每盎司1243.40美元。 原油期货上涨1.40美元,或3.3%,收于每桶44.04美元。 (沙:美联储会议备受市场关注,美联储将从今天开始召开为期两天的货币政策会议,周三公布会议结果。在此之前投资者普遍谨慎观望。市场普遍预计美联储将按兵不动,但可能暗示6月份加息。) 穆迪:中国有能力控制债务问题 北京时间27日凌晨CNBC称,穆迪董事总经理周二表示,虽然中国高水平的债务构成了风险,但中国当局有能力控制这一问题,并将采取必要措施稳定经济巨轮。 近几个月来,对于中国不断上升的债务水平的担忧已经加剧,包括凯尔-巴斯(Kyle Bass)和索罗斯在内的多位投资者对中国发生信贷危机的可能性发出了警告,巴斯更是危言耸听,声称中国的银行系统内埋藏着“定时**”。 穆迪上月将中国的主权评级展望下调至“负面”,主要是考虑到政府债务的增长,以及“大量的或有负债”。继穆迪之后,标普也在3月底将中国的评级展望下调至“负面”。 尽管如此,穆迪仍然认为,中国当局有能力处理债务问题,并将采取措施稳定经济巨轮。 (沙:穆迪信口开河后改口!) 【密切关注】 加大力度遏制投机 三大期交所再出招降温商品期货 “不识相”的双焦、棉花和PTA期货令监管再度出手。 昨日盘后,大商所、郑商所通知,27日起上调棉花期货交易所手续费和PTA期货保证金及涨跌停板幅度,上调焦炭、铁矿石、聚丙烯品种交易手续费标准。 当日,商品期货市场继续呈现分化走势。其中,黑色系全面回落,铁矿石等主力品种暴跌,有色板块集体下挫。截至收盘,铁矿石、热卷主力合约封于跌停,螺纹主力合约1610跌3.80%。 但焦炭、焦煤早盘大涨,午后遭遇断崖式跳水,收盘时涨幅分别收窄至0.36%和0.25%。硅锰则强势上涨,主力合约以3.32%的涨幅位居昨日商品涨幅榜首位。农产品板块中,棉花卷土重来,远月合约1701、1703盘中均触及涨停板,收盘有2.5%以上的涨幅。此外,菜粕、豆粕、早稻等农产品也纷纷上涨,涨幅在1%至1.5%之间。 (沙:近期的商品狂欢,引起了监管的警觉。此次降温已发出14道“金牌” ! “再不收手”——“一无所有”!) 中央**意见 推进东北地区等老工业基地全面振兴 《中共中央 国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》26日对外发布。意见提出到2020年,东北地区在重要领域和关键环节改革上取得重大成果,在此基础上再用10年左右时间,实现全面振兴。 (沙:此消息对东北板块形成利好,但在弱市期间,不会对东北板块的股价产生什么影响!) 上周沪深两市新增投资者39.77万 上周证券交易结算资金净流入139亿元 中国证券登记结算有限责任公司26日发布的投资者情况统计数据显示,4月18日至4月22日,沪深两市新增投资者数量39.77万,其中新增自然人投资者39.68万,新增非自然人投资者0.09万。 数据显示,截至4月22日,沪深两市投资者数量为10,504.72万,其中,自然人投资者数量为10,475.13万,非自然人投资者数量为29.59万;期末持仓投资者数量为5,122.38万;报告期间参与交易的投资者数量为1,933.30万。 中国证券投资者保护基金有限责任公司26日发布的统计数据显示,4月18日至4月22日期间,证券交易结算资金转入5,332亿元,转出5,193亿元,净转入额为139亿元。截至统计期末,证券交易结算资金余额数为16,393亿元,日平均数为16,787亿元。融资融券担保资金期末数为2,308亿元,股票期权保证金期末数为32.72亿元。 (沙:值得注意的是,沪深两市投资者数量为10,504.72万,持仓投资者数量为5,122.38万,参与交易的投资者数量为1,933.30万。 这表明,约半数人空仓,约五分之一人参与交易! 底部标志!) 任泽平:A股到处都是钱 已经非常接近底部;李大霄:3000点之下都是空头陷阱;杨德龙:千点大反弹是确定的 自“5000点不是梦”一战成名之后,国泰君安分析师任泽平的观点可谓举足轻重。4月23日,国泰君安首席宏观分析师任泽平来广州接受记者采访时表示,当前点位大部分风险已近释放,向下空间已经不大,相对还是比较安全的阶段。如果A股继续超跌,将是投资者捡钱的机会。 英大证券研究所所长李大霄认为,3000点左右,上证50的市净率是1点几,基本上是净资产。大量股票还在净资产之下,股息率是3.8,就是上证50,对长期资本非常有吸引力。而银行的股息率是5%,比债券的收益率高很多,吸引力是非常大的。 前海开源杨德龙:千点大反弹是确定的,唯一不确定的只是爆发时间点。 (沙:而俺老沙要说的是,根据我在证券市场摸爬滚打近20年的经验,就四个字:“地量地价”!) 老沙的感觉 “黑色旋风”风力已减弱,美联储加息鸽派取胜将尘埃落定,“坑”里到处都是黄金! 抛压枯竭,成交稀疏,人气散淡,地量地价! 缩量极度后正密谋冲天一怒!

      股灾以来妖股都在这里 这会又要接力暴涨了?

      A股突现股灾4.0版本,妖股又起来兴风作浪了。先是深深宝A、接着是海欣食品,然后呢?小编也不知道,但小编把股灾以来的妖股都梳理出来,供投资者参阅。 近期市场再度震荡下行,创业板指单周跌幅超过7%,股灾4.0的说法甚嚣尘上。乱世出妖孽,“乱市”也出妖股。这不,本周老牌妖股之一深深宝A再现妖性,几乎走出连续三个涨停板(周四盘中涨停打开),带领深圳本地股刮起一阵妖风。然而,股指企稳回升的周五,深深宝A竟然跌停了,果然够妖!但是,一旦有妖儿起势,别的妖自然也会趁势来一把。周五,老牌妖股中的海欣食品和九阳股份都录得涨停板。 为什么说深深宝A、海欣食品、九阳股份等算是老妖股,别的也逆势涨停的就不是妖股了呢?好的,确实应该先对妖股下个定义。 根据百度百科的说法,股市上通常把那些股价走势奇特、怪异的股票称为“妖股”。它们走势与大盘常理相悖,完全不符合基本的技术分析规律。妖股就是走势明显比别的股走势异常,不合常理,让人难以琢磨,一般的都是暴涨暴跌。明明这家上市公司亏损,却连连拉出涨停;明明这家公司的股票达不到这么高的价位,却涨的很高。 ​粗略总结下妖股应该具有的一些特征: 1、走势异常,不合常理,让人难以琢磨,一般的都是暴涨暴跌; 2、业绩不显山露水,即便不是些绩差股,也很难是绩优高增长型白马股; 3、概念很隐蔽,一般来说无显著异动诱因,如重组、业绩暴增、火爆概念等。 为了解释上述特征,数据宝筛选了股灾以来涨停板特别多的股票。 先从第一次股灾及此后的反弹说起。数据宝统计,在2015年6月15日至8月17日(是第一次股灾开始和第二次股灾开始前的区间时间)期间,剔除掉期间上市的次新股(它们经常涨停的原因显然不是因为妖),有接近80只个股期间录得10个以上涨停板。其中,*ST金路19个涨停板位居首位,洛阳玻璃17个涨停板位居次席,长春一东14个涨停板位居第三位。 但是,我认为这些都不算妖股,因为这些涨停板从较大程度上都能够解释得通,还不够奇葩。比如或卖壳或并购转型的*ST金路、火爆一时的央企重组概念洛阳玻璃和长春一东等。把这些有明显异动诱因的股票剔除掉,才能算是真正的妖股。 如果按照这个标准筛选,第一次股灾及此后的反弹期间,能够算妖股的就只剩下,梅雁吉祥、康达尔、特力A等个股。另外,亚星锚链、亚夏汽车、沙河股份等期间只有9次涨停板的个股也符合上述妖股特征。 第二次股灾及此后的反弹中(2015年8月18日到12月23日),特力A再度荣膺妖王,以26个涨停板位居首位,潜能恒信21个涨停板位居次席,海伦钢琴15个涨停板位居第三位。另外海欣食品、亚夏汽车、得利斯、深深宝A等也符合上述妖股特征。 第三次股灾及此后的反弹中(2015年12月24日到2016年4月14日),中毅达成为妖股之王,累计有13个涨停板之多。此外,深华发A、沙钢股份、深深房A、深深宝A、珠江控股、新亚制程、深物业A等也符合上述妖股特征。 到了本次可能的股灾4.0,妖股们又出来了,深深宝A本周有两个涨停板,此外,珠江控股、九阳股份、海欣食品等也有一个涨停板。 一般来说,持续起爆的妖股不会突然就跌回去,在大势企稳反弹后往往会有第二波起爆甚至是第三波,然后再构筑一个持续阴跌的出货平台。前三个波段涨停板排行榜中涨停板较多的个股往往在第二波涨停板榜单中位居前列,体现了持续性特征。以特力A为例,在第一次股灾害羞的“露脸”后,第二次股灾中大放异彩,成就妖股之王。即便到了现在,股价也未出现明显的回归。 因此,当市场再度疯传股灾4.0时,妖股接力暴涨会不会再度出现,值得重点关注。另外需要说明的是,由于妖股的运行一般是毫无逻辑性,具有显著的高风险高收益特征,普通投资者参与还是要慎之又慎。

      【投资的术与道】:无为为有为,知止而不怠

      三月底与几位友人一同到丽江小住数日,期间几次围炉夜话有一段在探讨投资中的道与术,有所得有所思。时间过去快一个月,趁着还未完全遗忘,把一些有共鸣的整理记录下来,或许多年后能值得回看也未可知。 一、投资的三重境界——无为为有为 格林斯潘有句名言:"如果你觉得听懂了我说的话,那你一定是误解了我的意思。”听起来似乎有上位者故弄玄虚故作神秘之感,但实际上更像是在嚼几千年前道德经的舌根——所谓道可道非常道,大道玄之又玄,知道的人不谈道,好谈道的人不知道。天道自然,天地不仁,大道至简,大道无形,说那么多无非也都是自悟。 所谓耳听大概率为虚,眼见亦未必属实,一位同行的伙伴举例他所理解的投资三个境界,最低级是有的放矢,中级是举一反三,高级则无为有为。 所谓最低级的有的放矢,有所事而事。看到一个目标全部的好去做,那大概率会因为中途出现的不确定风险或成本导致效果大打折扣,比如想到开个小饭店预计一天收入2000块一个月净利润三万块,但根本想不到各路打点装孙子还得面临招工难管理难收款难等等预料外的问题,最后结果可能也就是糊口有余赚钱困难。想到养殖 暴利却忽视了大小年和天灾以及意外耗损等。包括我们很多时候看到一个上市公司募集项目前景诱人,预计投产后利润增长数倍,结果投产后持续亏损还要再融资发债配股增发 最后还是ST卖壳。这也是很多人困惑的看好却不好,辛苦不赚钱。 而中级的举一反三,主要是指做一个投资决策,往往不是为表面的目的,反倒是有其他用意布局。举例的投资几百亩茶园看起来实力雄厚,其实投资并不大,茶叶也不需要在意是否赚钱,因为主业本身并非主要目的,自家有机无农药 方便送礼宣传才是亮点,也是展示财力和吹嘘品茗品味的手段,最重要是成为社交 媒介和融资媒介,无论现代农业 的创业项目补助还是银行低息贷款都有这个载体才能落地。而延伸到我们股市里面,也会看到很多上市公司,非常娴熟玩100元变成2张50元的高送转 ,同时推定增 募资收购有业绩承诺的企业财技,我们通常以为无非就是做个项目增厚业绩抬升股价,实际上人家主要还是希望通过引入高门槛有背景的新股东,达到融人、融资、融智的目的。 高级的无为有为,实际上个人感觉和读书时代大家写作文常写的看山是山看水是水,之后第二阶段看山不是山看水不是水,最后返璞归真还是看山是山,看水是水如出一辙。投资无非就是在大概率会赢的地方**,静待风起坐享其成,适当时机知止不殆。如同当年孙正义投资阿里巴巴并不是因为马云 表现的多么天赋异禀,多么牛逼闪闪,只是马云成功让人家相信中国这么大市场,总会出中国的ebay,中国的亚马逊,作为天使投资者最重要是在这个未来的爆发潜力区域多播种。没有这个马云还有牛云杨云朱云等等。而当时南非MIH传媒在科网股泡沫破裂后投资还没有明确盈利模式的腾讯也是如此,在马化腾最困难时期买下腾讯一半股份的南非MIH传媒集团如今是赚了超过招商银行总市值的利润,但当时谁能说的清楚是真的看好腾讯的未来还是看在马老爷子在盐田港的面子小成本广撒网呢?看起来如今的马云马化腾都是中国最TOP的财富传奇人物,但真正赚最多钱的反倒是孙正义和MIH这样无心插柳,不干涉创始人无为而治的投资人。 二、不敢为天下先,皆顺势尔。 很多时候我们自以为懂的,如同《反脆弱》里举过的一个著名的例子,火鸡在使用过去的“证据”进行“严格”的未来预测,而无视感恩节的来临。何其近似于使用基于历史会重演为前提假设的技术分析去预测股市未来,无法预测黑天鹅事件到来一样。所谓“只盯历史你会失去一只眼睛,遗忘历史对未来就是双目失明。事实上历史的确总是惊人相似却不会完全复制,如同2016年的股市行情,1月份很多在讨论去库存去产能的背景类似1998年下岗潮,也有人说股债汇三杀的情形是近似2008年的崩溃开端,更有人危言耸听形容人口红利 结束叠加资本外流釜底抽薪将重演日本失去的20年或者是重现美国1929大萧条中国版等等不一而足。很少有人会强调,这是2016,都有局部像过去每个危机的年份,但都不完全像。拿十岁小孩的困惑与三十壮汉的烦恼相提,终究是不能并论。 如同前几天与一位机构朋友一同到走访一家年钢贸业务过百亿规模的地方物资集团,谈论起最近一段时间的螺纹钢 价格猛涨,大家都认为是虚火不可持续,物资集团的高管的答复让我相信事实上可能这也是某种程度的误解。1994年螺纹钢价格已经是3400元一吨,20多年的时间过去,印钞通胀都不下十倍螺纹钢价格却不涨反跌,主要还是供需关系在起决定影响,过去需求端一直稳定温和增长,国内产能则是爆炸式增长,从2011年开始钢铁 行业产能过剩就已经非常严重,但没有人愿意首先减产,主要原因是不愿意只有自己减产而其他工厂不减产导致市场份额大幅缩水再也不能收复失地,而像宝钢这样的企业的湛江超级项目投产后能够立马降低成本400元/吨,对行业价格冲击更为直接明显,大家都在死扛市场份额痛苦不堪时,终于等到2015年供给侧改革全行业去产能去库存,有尚方宝剑免责刺激钢铁企业卯足劲停工停产,早已不堪重负的行业甩包袱式的清理过剩产能和库存的速度远超业内人士想象,更何况我们外行人士,而与此同时伴随着一季度房产投资高峰和铁公机基建项目上马,螺纹钢需求又很旺盛,供需关系短期逆转并且回补库存与买涨不买跌的国人尿性,共同推动这一轮轰轰烈烈的黑色品种暴涨行情。 当然,事后解释总是头头是道,身处其中哪怕是浸淫行业20年的物资集团人士也没有多少真正暴富,因为基本都在去年随政策环境大幅度收缩钢贸业务,今年也还是惧怕情绪不敢补足库存,与我们投资者也何其相似。反倒是从物资集团离职出去的人,敢在螺纹钢1800元每吨以下的价格大量囤货,无他,相信政权要稳固便不允许全产业链崩盘而已。的确,要赚钱也不需要为天下先,只需要在起势能够参与,在势竭时知止即可。 三、天道无亲,常与善人。 有过一个晚上,讨论了很多所谓的成功案例,但到最终还能称为善终的寥寥无几,无论是德隆还是雨润或者现在的汉能,曾经集团的辉煌与坍塌,都与掌舵人的几个“认识”息息相关。最初是发现商业常识——加杠杆可加速发展,接着是积累知识如何加杠杆,接着是增加见识看别人成功加杠杆,然后见多了培养出胆识自己也可以做好,接着就是阶段性的成功。紧接着的往往都是开始藐视常识,超高杠杆最终出现千里之堤溃于蚁穴的兵败山倒。几千年来,范蠡的江湖地位并非是他曾经拥有过多少财富,而是始终尊重并利用常识规律,旱则资舟水则资车,知晓鸟尽弓藏功成身退方能避祸得福,乐于取财更善散财,最终也成为中国历史上富商得善终的稀缺案例。 先贤曾经在理想国中描述过的小国寡民,甘其食美其服,安其居乐其俗。邻国相望,鸡犬相闻,民治老死不相往来,现代社会,似乎只有瑞士丹麦挪威们依稀能看到些影子吧。大家调侃孟子这个预言帝曾经预言“贫贱不能移”,意思是穷人不能移民,虽不能至也可心向往罢。事实上我们也未必真要移民,只是需要坚信,人心向善的国度才是充满希望的国家,也是我们留在这片土地的人们不断奋斗的方向。看如今的网络似乎总是两个极端,或者是看到个体事件的网友正义感爆棚,或者是不吝最恶毒假设。如同最近这几天我们中山市出现的所谓小镇官员醉驾,当街拖拽女学生上车事件,网上大面积是在批判该官员色胆包天目无法纪,绑架强奸未遂性质恶劣,恨不得墙壁泄恨等等。而同样恶毒的假设也不少,逻辑类似是长的漂亮的可能去酒店驻唱的就有**嫌疑,也可能是小三搏出位,也可能是竞争对手恶意设局等等不一而足。实际上,事实往往没有想象的糟糕也不会有想象美好,天道无亲,天道无常,我们只能是不苛求他人过多也不被他人过度影响,独立思考,自行判断,自扪善心,常怀善意罢。

      一直想给中小投资者写点什么,也一直犹豫要不要写

      一直想给中小投资者写点什么,也一直犹豫要不要写。 犹豫的原因在于,不知道是不是好意会被认可,也不知道这样赤裸裸的揭示会不会得罪业内的朋友。 还有一个很现实的原因,在资本市场的大熔炉里,有时候即使你喊出真理,很多人也会默然的觉得这是哗众取宠的自我张扬。 总之,对于散户讲投资理念,特别是对于中国资本市场这个本身就在畸形秩序中进化的动态环境来说,说大逻辑法则显得不落地,说权谋显得不高雅,说哲学大部分人听不懂,哈哈,现实就是这样,大部分人都愿意听内幕消息,虽然从来没有成功应用过。 支撑下笔的理由也很简单,作为上市公司的市值管理顾问和战略顾问,个人觉得有责任多传播一些有价值的视角,特别是纠正散户的错误投资习惯。 另一个角度看,如果这个市场永远是90%的失败者,我们作为市场中所谓的“专业人士”,也是带着道德枷锁的。 本文,掌柜将近期访谈的5位资本市场顶级投资者的交流观点做了一个汇总,通过对比的方式提炼出来,希望对大家有所帮助: 逻辑一:中国股市是政府管理国家的一张牌,但你以为是发财的地方; 中国股市最大的主旋律是伴随着国有企业改革展开的,最开始上市的时候是按照省市/老少边穷地区发放名额,这种思维当然泥沙俱下,谈不上什么价值。一旦一个国家踏入“资本主义”的市场逻辑,有一点最难克服的就是产能问题,因为伴随着科技进步和迭代注定需要淘汰一部分产能。在国外是经济危机为节点的经济周期,中国一种比较特殊的表现就是股市影响的股灾周期。理论上看,股灾因为根本性的制度设计一定会周期性发生的。所以,股市不是一个很好的发财天堂; 逻辑二:这个市场以带血的零和博弈为主,你总以为可以做价值投资; 价值投资的思维周掌柜并不反对,该学习学习,该实践实践,但是不知道大家是否知道,一个创业板公司上市后100多元的股价,在1.5级突击入股的市场上是1-2元的价格。所以,什么是底?哪个价格是安全边际?解禁洪峰为何屡屡在低点击垮市场,不言而喻。资本市场上的价值是相对于价格的,也相对于时间维度,纯粹的价值分析都是欺骗; 逻辑三:只有个别有进取心和执行力的上市公司会成为超级成功者,而你却认为每一个誓言都是真实的; 创业板的几十家早期上市的公司,貌似千亿征程,进化为BAT级别的并不多,乐视接近算做一个。但是乐视的生态 进化之路坎坎坷坷,成为今天也实属难得。这样的公司虽然战略上在冒险,但是从根本上是一家有进取心并且有成绩的公司。但是对于大部分平庸的地方性上市公司来说,由于增发 的融资渠道可以不断的让公司获得低成本资金,精工细作和希望大成的企业家并不多,大部分小富即安,或者在某个行业领袖的位置上沾沾自喜。从这个角度看,创业板是最具备创业精神的,这也是其享受高溢价的根本原因; 逻辑四:中国炒股最重要的技术是保本,你却以为是盈利; 周掌柜做股票的两位大师傅,都是属于近20年纵横资本市场未尝败绩的顶尖高手,他们共同的特点是经常引用巴菲特 的那句话——做股票最重要的两个原则,一个是保本,一个是记住第一条。从操作的角度看,破位减仓,止损清仓这两个炒股最重要的技术往往被忘记,大部分人都把99%的注意力放在买好股票,从来不考虑“善终”的问题,这是散户和很多散户化机构最重要的弱点,几乎90%的被套都是没有止损造成的,都是有机会逃离的; 逻辑五:市场里的绝对真理是股票便宜,你却喜欢错误的放大个人的预期; 在曾经1664和1849两个历史性低点的时候,大部分人还是看空的,很多人都说会跌破1000点,但是在极度恐慌的时候大资金开始建仓,并且都发动了一波一倍指数的强劲反弹。周掌柜曾经问过就几个顶尖高手,他们说“股票绝对便宜的时候,我们赌的是国运,不相信经济会崩盘,这也是那时候能勇敢进入的根本原因”。散户往往缺少对多个股市周期股票相对价值的对标,所以经常从自己对国家的希望角度看股市,这也是盲目乐观和盲目悲观的根本原因。 逻辑六:李大霄和王亚伟 等明星大部分时候都是反向指标,你却和他们学习炒股; 散户投资者由于信息获取渠道有限,大部分是公开平台的公开信息,所以他们获得最生动的信息就来自于经济学家/明星基金经理/分析师等。但周掌柜可以很负责任的说,这些人的思维逻辑都是理想化和不靠谱的,他们并非股市真正精英,而是平台和媒体放大了他们的能力。中国资本市场的涨跌大逻辑只有一个——大资金进入能否有盈利和全身而退的空间。换句话说,每次下降通道的底部,如果把整个经济不确定性都计算在内,整个资金没有掐头去尾1倍以上的回报,大资金宁愿等在某个角落看着践踏和指责,也不愿意参与市场,这个现象很多少有人提及,多少有些阴谋论,但这是周掌柜的认知,虽然不方便透露具体论据。中国资本市场价值发现功能要远远弱于大资本操纵功能,当这些所谓的大鳄们看空的时候,他们背后更大的玩家就很踏实的建仓了。只要股票涨了,所有“大鳄”的口径都会变的; 逻辑七:最靠谱的投资逻辑是等待确定性,你却总认为和不确定性博弈显现投资水平; 什么是“确定性”?这是一个很有价值的问题。我们知道,在市场极度悲观的时候,往往很多股票杀跌到高管增持 点位以下,或者杀跌到增发价格以下,甚至接近公司的净资产和净现金储备,如果排除市场本身的系统性风险,如果一只股票在基本面没有恶化的前提下,仅仅因为股市预期跌破多个大资金增持位置的时候,从某种程度上说,这就是一种确定性表现方式。这种确定性要比去判断主力拉升的高度更深刻。股市中,大家需要寻找的就是类似的安全边际,而不是自己的个人判断; 逻辑八:股市里一败涂地的人往往因为有性格缺陷,你却总幸灾乐祸的觉得是他们蠢; 什么算人格缺陷呢?举一个例子,有一种人特别想证明自己,特别是在朋友面前希望表现出自己的能力和水平,在股市里,这种思维就是一种性格缺陷。再举一个例子,有些人喜欢频繁决策,或者有一些焦虑,股市表现就是天天买卖,这种人往往会错过很多机会。最大的缺陷往往来自偏执和贪婪,偏执让很多人加杠杆赌自己的判断,贪婪就是不断拉高自己的预期,赚多少都不满足,最后全军覆没。做投资,如果不能很好的借鉴别人的失败,很有可能最终失败会落到你自己身上; 逻辑九:由于监管缺失和制度设计漏洞,大部分公开发布的信息和公开观点都是类似**资料,你却习惯于抛开简单逻辑陷入复杂推理; 从周掌柜多年的观察,很多顶尖高手都喜欢旅游/太极拳/运动体育等,而且这批人往往具备极强的独立思考能力,还有超出常人的辩证思维能力,还有对操作的克制力。这些能力都让他们能够在狂热的时候冷静,在恐慌的时候贪婪,而且周掌柜一直有一种直觉的判断,或许没有科学依据,就是——健康和快乐往往是通向财富的重要桥梁。也就是说,修身决定投资成败; 逻辑十:一个人一辈子抓住5次牛市就可以基本财务自由,你却希望自己在每一天都是赢家; 最后一条是非常深刻的,说起来很简单——一辈子抓住5次股市绝望的机会,平均7年一次的话,35年就能收集5次,赶上这次的去杠杆让机会可能2年2次,如果5次都是翻倍的机会,10万的投资会获得320万的回报,对于普通人就可以衣食无忧的养老 了。投资其实也没有那么难,不贪婪,把握机会,知进退,或许很多人都可以通过投资者项高智商的有意思的思维运动,让生活多一点调料。 基于以上的观念和简单的思考,周掌柜再次嘱咐广大投资者牢记三点真理,保证每个人都能在有生之年获得资本市场的真实回报: 1, 少参与:树立一辈子只做5次股票的观念,市场没有绝望中见底并反弹的右侧机会,尽量不参与。比如:在去年股市的3轮探底暴跌中,应该说大部分坚持的人都血本无归,而这个过程就和很多人赌底部有关; 2, 大逻辑:尽量选择那种和时间做朋友的股票,也就是说——不看短期的利好或者利空,通过大逻辑选择确定性的增长。比如:电动汽车 的发展必然带动锂电池 的发展,智能驾驶 的发展一定会推动驾驶软件的发展;消费 升级一定推动体育的发展。然后去找这个行业里真正做事不忽悠的股票坚定持有; 3, 小切口:很多人喜欢买很多只股票并且频繁操作,其实这样操作的人99%都是亏损的,看准一两只股票的投资准确性一定超过分析10只股票的分散投资建议根据自己判断选择两只股票,在市场极度悲观的时候进入,然后等市场情绪好转获得确定性收益。最好你买股票的行业大逻辑你是熟悉的,不熟不做; 最后谈谈对中国资本市场的看法:这个市场是在进步的,而且速度很快;但由于早期制度设计的缺失,目前和相当一段时间内,这个市场注定只为政府和通政府某种程度上博弈的超级资金服务的,并不是发财致富最好的用武之地。 如果一定希望从这个市场赚钱,周掌柜一个最简单的建议是——耐心等待到有人喊“推倒重来”、“**论”的时候准备参与,选择那些市值最小但是稳定盈利的公司,行业尽量选择符合国家战略发展方向的。 绝对的真理就是——每一次股民被血洗之后,主力资金都在谋划下一轮小牛市。绝对真理还有一条——你能创造一个上市公司,尽量不在这里赚小钱培养坏习惯。 新手和小散朋友们,这个市场充满仇恨和失望,赚不到钱并不是你的错,很多高手决战99次胜利归来之后,往往死在1次贪婪之中。这也是一位资本大鳄多次和周掌柜提到的投资“大逻辑”! 基业长青,需要修炼的不仅仅是技术,更多的是人性,但生活对于自我修炼似乎比股市更有魅力。 几乎所有A股顶尖高手都是寂寞的! 全属干货,懂的一看就懂突破瓶颈,不懂的看了也白看,坚信教会徒弟饿不死师傅,没积分每天只能写三个贴,挺磕碜的,各位看官看着办

      A股市场又一重磅传闻来袭,真相到底是怎样的?

      昨日,A股市场上又传来一条重磅消息,且已在社交网络上广为流传:而据财新核实,近期央行通过各级分支行指导信贷投放规模和节奏,要求4月各行总行新增信贷规模压降至月初计划数的70%,各分行也按照该精神安排信贷投放。财新还援引银行人士表示,整体债务过高仍是主因,同时也控制投机活动。分析师解读:不可尽信,对信贷无影响国金策略首席分析师李立峰表示:1、我们认为或有此事件,但事件与媒体报道上或较大偏差;2、营改增对银行的影响是方方面面的,我们猜测不排除部分银行为了避税(银行过于敏感了些),把一些资产计入了“转贴现”的科目,进而引起了某些指标的异常,这或使得监管层进行了窗口指导,重新正常归到相应会计科目上;3、我们认为该窗口指导对信贷直接投放没有什么实际影响,既不是政策导向变化,也不影响银行实际放贷,无需过度解读信贷政策就此转向。“失控”的信贷 迷失的方向近期主要经济数据发布接踵而来,4月15日重磅数据GDP增长6.7%,迎来所谓的“开门红”,不过当天金融市场似乎并不买账,股票市场表现平平,债券市场回调反弹,反而出乎市场意料之外。确切的说,一季度总体经济基本可以概括为低位企稳,表现差强人意。不过考虑到去年第四季度经济加速下行,国内外需求同时低迷不振,先前市场普遍预期较为悲观,目前的经济增速已经来之不易;加之中观层面的分项数据着实靓丽,投资增速、外贸进出口以及工业或者制造业数据大有触底反弹之势,二季度甚至全年经济走势仍然值得期待。然而伴随经济的全面复苏,大规模货币投放的增长模式依然值得讨论。信贷投放接近“失控”,社会融资规模增量以及新增人民币贷款双双突破历史高位,经济增速却接近除2009年第一季度外的二十多年来最低点。从央行新近发布的金融机构贷款投向报告以及早期的金融统计数据报告可以看出,2016年3月末,广义货币(M2)余额达到144.62万亿元,同比增长13.4%,环比和同比增速分别提高0.1个和1.8个百分点,也高于政府既定目标0.4个百分点。新增人民币贷款方面,1月份破历史单月记录的2.51亿元,全季总计4.61亿元,甚至高于金融危机时期的历史峰值,与去年同期相比增长25.3%,增速提高3个百分点。社会融资规模余额144.75万亿元,同比增长13.4%,高出政府既定目标0.4个百分点;融资规模增加量达到6.59万亿元,同样创历史新高。可以说,一季度的经济企稳,与货币投放的快速扩张密不可分。中信证券研究部彭文生等人在4月20日发布的报告中指出,房地产和基建双发驱动宏观经济企稳,背后则是金融部门信贷扩张的大力支持。信贷大幅扩张主要受益于宏观审慎监管放松和债务重组:存贷比考核取消,提升了银行的信贷投放能力;在去库存的政策任务下,房贷首付比例下降,促进了房地产上涨和信贷扩张;地方债务置换增强了地方政府融资能力,为基建投资创造了空间。他指出,在金融周期还处在下半场调整的早期阶段,通过房地产加信贷扩张来刺激总需求,虽然有利于稳增长,但加剧了上半场累积的房地产泡沫和债务问题,只是把金融周期下半场的调整往后延缓,经济结构更加失衡。展望未来,有几个可能的因素诱发政策在边际上紧缩,包括担心泡沫过度膨胀和通胀风险,在结构日益失衡、信用风险加大、债务调整压力大的背景下,政策的边际紧缩将对经济产生较大的负面冲击。德国商业银行亚洲高级经济学家周浩曾警告,信贷按照目前的速度投放下去,最可能的结果是房价飙升,恶性通胀在明年春节前后出现。可能出现类似2010年的连续加息。如果从二季度或者更晚开始控制信贷投放规模,流动性紧张魅影将频现,但吸取“钱荒”的教训,流动性链条不会收得太紧。预计流动性呈现时松时紧状态,由于总量控制,某个市场(股市、债市或者房市)可能出现流动性紧张。索罗斯:3月信贷数据是一个预警信号在被中国官方媒体密集驳斥后,国际金融大鳄索罗斯又唱空中国了。美国当地时间4月20日,国际金融大鳄索罗斯在亚洲学会在纽约举办的一个活动上表示,中国3月的信贷成长数据应被视作一个预警信号,中国所发生的情形神似美国2007年至2008年所发生的金融危机。索罗斯的逻辑是,中国上月社会融资规模增量达到人民币2.34万亿元,远远超过彭博社1.4万亿元的预测中值,表明政府更重视的是成长,而不是控制债务。中国经济由债务推动的状况就像是2007-2008年债台高筑的美国,随后美国信用市场失灵,引发全球衰退。索罗斯还表示,中国的房地产处在泡沫中,但它可以继续维持,和2005年至2006年的美国一样。今年1月底,索罗斯曾在达沃斯世界经济论坛期间声称,“中国经济正在硬着陆”。中国官方媒体随即应战,人民日报、新华社等媒体相继刊发《向中国货币宣战?“呵呵”》、《索罗斯对人民币和港元的挑战不可能成功》、《索罗斯信口雌黄唱空中国,一定会亏本》、《中国经济不会硬着陆,事实总是让唱衰的声音不攻自破》等文章,称索罗斯思维漏洞百出、罔顾事实。随后在3月6日的十二届全国人大四次会议记者会上,国家发改委主任徐绍史表示,中国经济是绝对不会“硬着陆”的,所谓“硬着陆”的预言,是一定要落空的。中国4月份公布的一季度经济数据显示,GDP增速为6.7%。以索罗斯为代表的唱空者被“打脸”。英国《金融时报》称,3月份的中国经济数据显示,在经历了最近几个月的放缓之后,中国经济正在趋稳,这种局面减轻了人们对“硬着陆”的担忧。值得一提的是,同样为国际金融投资大师的吉姆罗杰斯就多次力挺中国,称“中国肯定不会失败,不必相信西方投资家的做空理论”。高盛最近也宣布将对中国二季度GDP环比年化增速预期由此前的6.3%上调至7%,全年增长预期由此前的6.4%自动升至6.6%。

      基金圈“第一网红”杨德龙:A股正在蓄势等待第二波上涨

      “大空头”转做“大多头”,前海开源基金一季报一出,果然多只基金90%以上的仓位。   做多唱多,前海开源挖来基金圈“第一网红”杨德龙,一出口就是“千点大反弹”,占据了无数媒体头条。   4月25日,纵然A股盘中险失2900点,纵然看空声音再起,前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙仍坚持“A股正在蓄势等待第二波上涨,后市仍会继续创反弹新高”。   19只基金中15只接近满仓   数据显示,前海开源基金旗下19只基金中15只仓位超过90%,1只在89%。这些基金大部分是混合基金,对仓位的要求是0%~95%。   换而言之,前海开源此前标榜满仓运作,所言不虚。   记者了解到,春节之后,前海开源基金投研团队认为,A股市场已经是探到了中长期的底部,2638点这个底很难再次跌破。在春节之后的两个交易日,果断把仓位从接近空仓加到了接近满仓。   而此前,前海开源基金将旗下基金仓位控制在10%以内。   前海开源事件驱动混合A、前海一带一路主题精选灵活混合A最为典型,2015年四季末,两只基金仓位都是1%,一季末,仓位双双提升到93%以上。   前海开源基金持股量最多的前五大重仓股是中国重工 、中航飞机 、海格通信 、中航动力 、中国船舶。   “坚定持股”   连续暴跌后,市场都挺悲观的,看到2500点的声音又增加了。   “现在必须跳出A股市场来看A股,才能看清楚大盘未来走向。”25日,杨德龙用国际视野为A股打气。   杨德龙说:第一,从2月中旬开始,美国三大股指大幅上涨,完全收复年初失地,甚至接近历史新高。香港恒生指数也见底回升,特别是恒生国企指数走势强劲。欧洲日本股市也出现较大幅度回升。第二,以石油为代表的大宗商品价格见底回升,涨幅远超年初市场预期,显示全球经济复苏预期增强,资金风险偏好提升。第三,美联储加息节奏放缓,美元见顶迹象明显,人民币汇率企稳回升。   杨德龙认为,国际市场三大基本面变化,预示着资金风险偏好提升,香港恒生国企指数率先走出底部,而A股短期波动主要受投资者情绪波动影响,从中线来看,A股正在蓄势等待第二波上涨。   “美股创新高、美元见顶、大宗商品上涨等三大基本面变化,加上近期外资通过QFII、RQFII、沪股通等方式持续流入A股,下半年还有深港通开通、养老金入市等潜在利好。”杨德龙说,此时应该更有信心,坚定持股。

      论趋势投机与价值投资的结合

      我们在谈这个话题的时候面对的第一个问题就是:啥是趋势?趋势是否存在?趋势在百科中的解释是:事物发展的动向。趋势在人们的生活中也广泛被提到。如,房价有上涨的趋势、冰壶有向前滑动的趋势、股价有崩盘的趋势等等。我用一句话概括,描述的是对象有保持原来运动方向的动力势能。可以说,趋势在现实生活中是存在的。比如,华为公司手机销量连年大增,人们普遍认为其手机销量有上涨的趋势,判断下一年其销量继续增长的概率大于减少的概率。股市中,信奉趋势的趋势投机者认为,股票如果在过去连续上涨,或者说过去一段时间内上涨的(频率和幅度)明显大于下跌的(频率和幅度),那么该只股票就拥有了上涨的趋势,他们判断其在接下来的一段时间里,该只股票上涨的可能性会大于下跌的可能性。而纯价值投资者或其他不支持趋势的投资(投机)者们认为,过去的价格变化不应该作为影响投资决策的因素,其认为趋势是无效的,无论过去的价格变化是怎么样的,未来一段较短时间股价的涨跌都是随机且无法判断的,即假定涨跌概率都是50%。(注意一个与价值无关的策略的无效性的判断一定是涨跌概率50%-50%,若判断该策略低于50%是无效的,则间接承认了该策略的反向策略是大于50%概率而是有效的。)问题二:市场中,趋势是否真的存在?首先,我们要思考一下,趋势不存在的表现形式是怎么样的。股价波动中枢为内含价值,波动毫无规律且呈锯齿状,每一天都像扔骰子一样。比如上图的国债逆回购K线图,我就认为其波动毫无规律,呈锯齿状,没有趋势性。而很多股票趋势性却非常明显,比如港股的爪哇控股英皇**酒店近期上涨的趋势也很明显。再说指数:拿沪深300为例,其连续的上涨和连续的下跌也经常可以看到。所以,我认为市场中,趋势是存在的。包括大宗商品也是,前几年连续的下跌,近2个月又天天上涨,趋势性非常明显。第三个值得思考的问题是,假设趋势存在,其存在的理论逻辑是什么?我认为,股票趋势的存在主要因为人性:1、人是群居动物,具有从众性的明显特点,就比如街上好几个人一起抬头看天,其他很多人哪怕在抬头之前并没有觉察到天有什么异常,也会跟着抬头看。这种行为特征在商业活动中也有很多体现,比不大家都在一家包子店买包子,你也会下意识的认为这家包子店的包子比其他包子店的包子更值得买。在股市里的变现形式就是,趋势形成阶段人们的踊跃买入会对其他的人产生吸引作用,其他人如果跟着买入,便实现了趋势投资者对趋势的利用。2、股票具有反身性,不断被主动买入会造成股价上涨,使得投资人账面市值的上涨,而这种上涨产生的赚钱效应对其他投资者来说是一种投资的肯定(瞧,跟着买这个股票,大家都赚钱了)。反之,连续的抛售造成股价的下跌从某种心理层面来说是对这只股票的持有者的持有决策否定(瞧,一直拿着一直亏钱),从而也跟随大众主动抛售股票。这也可以理解成人性存在贪婪与恐惧,涨了会觉得一直会涨。跌了会觉得一直会跌。3、某些大户建仓造成了股票被连续主动买入。价值投资者对不基于价值因素而产生的价格波动理解为不同投资者间的心里博弈。他们默认自己无法得知别人的想法,所以认定参与这场心里博弈的人的胜率都是50%。心理博弈的结果真的如此吗?我想用一个简单的猜拳心理博弈模型来论述:假设A和B猜拳。猜拳前A吼一声,我要出拳。我们来揣摩一下B的心理:想法1(最傻的想法):A出拳,我出包我就赢了。出包!想法2(更深一层的想法):A说出拳,我知道,他是想骗我出包,这样他出剪刀,他就赢了。我要想赢,我得出拳。出拳!想法3(更深一层的想法):A说出拳,他知道我没那么笨出包的,他一定是想骗我出剪刀,所以他其实是会出拳的,所以,我“傻傻”的出包反而会赢。出包!想法4.。。。。。出拳。。。博弈循环我们可以看到,B的出法会随B思考的深度改变。如果B是个绝顶聪明,智商高到漫无边际的人,我们可以认为,其出拳、包、剪刀的概率都是3分之一。这也是纯价值投资者的假设:B是聪明绝顶的人!但是现实不会如此,B既有可能是最笨的人,又有可能聪明绝顶的人,其表现形式——是一个介于最笨与最聪明之间的人。所以,B的出手结果会是包的概率、拳的概率、剪刀的概率。我们再把这个心理博弈模型应用于股票市场上,看看会是怎么样。A买入了一部分股票,形成了上涨的趋势。A大吼一声(这只股票会涨)我们来揣摩一下B的心理:最傻的想法:A说会涨,我买入了就可以赚钱了。买!更深的想法:A说会涨,其实他是想让我接盘,我买入了他就砸盘了,卖空!更深的想法:别以为我笨,A就是想骗我的筹码,给你我就真傻逼了,买!。。。博弈循环同理,市场上的其他人(B们)既有最笨的人,又有最聪明的人。其表现形式,市场先生,其实是一个介乎于笨与聪明之间的人,所以,最终的结果是,B选择买入的概率会大于选择卖空的概率。在此,我也想提到为何A股的趋势性要比美股欧股强的多的原因恐怕也是因为A股具有明显的散户化体征,美股具有明显的机构化特征,散户特征越明显的市场,群体思考的深度越浅,即(B们)选择跟买的概率越大,即趋势性会更明显。机构化越明显的市场,买入卖出的概率会更加接近,即趋势性会更弱。可以看到,价值投资者对趋势博弈心理的50%-50%的判断是基于完全聪明假说的,而这种假说本质上与其唾弃的市场有效假说是类似的。而我上面提到的人性的从众性、贪婪性、恐惧性更是会加大B跟随趋势的概率。问题四:能否利用趋势赚钱?几个历史回溯的例子给了我们参考:最知名的便是雪球的蛋卷斗牛。该指数根据广泛传播于互联网的「二八轮动」趋势跟随策略编制,成分标的为沪深300指数、中证500指数和国债指数。本指数对比当前交易日收盘数据与二十个交易日前的收盘数据,选择沪深300指数和中证500指数中涨幅较大的一个,于下一个交易日收盘时切换为持有该指数;若两个指数均为下跌,则于下个交易日收盘时切换为持有国债指数。该指数起始时间2006月1月1日,起始点100点。历史回测10年切换240次;10年中,3年涨幅大于100%,2年涨幅大于50%,4年涨幅小于3%,1年跌幅接近20%;年最大涨幅出现在2007年,168%;年最大跌幅出现在2008年,-18%;2015年涨幅为61%;峰值出现在2015年11月,41倍;单次切换最大涨幅75%;单次切换最大跌幅-10.5%。该策略不仅利用趋势决定买入卖出,还利用趋势性强弱进行切换。该策略证明了在过去足够长的10年里,利用A股的趋势性可以获取超额利润。因为,如果趋势是无效的,利用趋势不能判断涨跌概率,那么该策略的结果将和大盘指数相近,而不是远远的把指数甩在身后。有些朋友可能会说,这种趋势性策略只是过去回测有效。未来不一定有效。我想说的是,未来的所有东西都可以说是不确定的。但是我还是认为,这种趋势性策略能成功本身就是一种趋势,这种趋势的存在造成这种趋势性策略能成功是更大概率的。问题五:站在价值投资者的角度上,我们可以利用趋势吗?我们先还原一下价值投资者的大致简化过程:1、判断一只股票的内在价值区间。2、等到股价到远低于价值的某个值时,认为安全边际充足。买入。(不判断短期涨跌)3、在股价在低估价到高估价之间持有。(不判断短期涨跌)4、在股价高估时,认为有泡沫,卖出。(不判断短期涨跌)盈利模式是很清晰的:在正确的价值判断的前提下。价值投资者赚取了A 估值变化的钱 B 价值变化的钱。价值投资者的付出也是很明显的,他付出了从买入到卖出这段时间的资金的时间价值和资金的其他投资机会成本。纯价值投资者的买入,持有,卖出决策的依据都是价格和价值的相对关系。并没有考虑其他因素。中间不夹杂任何股价判断,不看过去股价变化。可以理解为,无论过去股价是怎么变化的,都改变不了此时做出的买入,卖出,持有决策。两只性价比相同的股票A和B,A是处于上涨趋势,B是处于下跌趋势。在纯价值投资者眼里,AB是相同效果的选择。如果对一只股票在价值判断上的基础上,进行趋势投机呢?会出现什么情况?1、趋势有效,A能马上实现估值回归的时间,B在较长时间段里才实现估值回归,这样投资A的机会成本就比较小了,可以马上卖出已经价值回归或者说价值回归得比B更多的A的股票,再买入B,提高投资收益率。2、趋势无效,A和B之后的涨跌都随机,长期都价值回归,这样的结果和不进行选择的纯价值投资一样了。所以,我认为,进行趋势投机的价值投资的最差的效果也是价值投资。进行趋势投机的价值投资比纯价值投资更具资金利用效率,是对价值投资的实战优化。进而推演出,右侧买入卖出法和左侧买入卖出法相比,其同样无法保证买入价是最低价,卖出价是最高价。也无法论证左侧买入价会低于右侧,也无论论证右侧卖出价会低于左侧。但是若趋势有效,很可能由于趋势的改变会引起概率的变化。右侧买入可能比左侧买入更具资金利用效率,投资回报率也更大。即使趋势无效,右侧和左侧的理论收益率也是相同的。那么你的 价值投资 和趋势图形的判断占比是多少呢?各自心里会有不同的答案喔。我的是可能是90%与10%的结合。(比如异常高估估值的双顶卖出,非常低估的双底,右边底买入.股价阶段性调整时买入,阶段性暴涨后卖出)

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      对于壳,留一份清醒

      随着创兴板的推迟,中概借壳回归愈演愈烈,市场里也到处充斥着各种壳资源文章,再看看壳的价格,做为一个2006年开始投机ST的我,特意来泼冷水。 挑两个记忆犹新的。当年的天颐已经成为市场的大白马三安光电,到最高价累计涨幅近200倍,太光最大涨幅也有20倍之多。能有这样的上涨空间完全取决于,当年卖壳时候的股价低,壳价低,同时借壳方也是在高速成长期的中小企业。低价加上企业的快速成长,成就了巨额的收益。当年才是投资壳的黄金时期,而且可以重仓敢于重仓。再看看目前的市场,经历了三轮股灾,还是找不到便宜的票,特别是壳,随便一个烂壳都三四十亿市值,凭啥?而类似于360这样的优质中概也就那么几个,等360借壳落定之后,这些壳何去何从。更当注册制推出之后,壳都会回到原点。现在看着很美,但却是拼手气的时候,小赌怡情,且撸且珍惜。

      桃李面包,中国宾堡?

      所属行业:我国面包行业按生产经营模式分为两类,一种是在销售区域设立中央工厂,对本区域产品进行统一生产和集中配送,将产品以批发的形式销售给商场超市和经销商,这种模式通过标准化的产品和包装提高生产效率,增强规模效应;另一种是设立连锁面包店,将其开设在城镇人口密集的商业区和居民区,通过可视化操作和专业化的现场加工,最大限度的满足顾客在产品质量、口感和新鲜程度等方面的要求。公司属于国内知名的跨区域经营 “中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业,公司的主要产品包括面包、月饼和粽子三类。公司核心产品为桃李品牌的面包,包括 3 大系列 30 余个品种。报告期内面包实现的销售收入占公司年度销售收入的比例均超过 94%。治理结构:实际控制人吴学群、吴学亮、吴志刚、盛雅莉及吴学东共持有86.51%的股份。公司9名董事会成员中有4名为家族成员,公司高管人员中2名为家族成员, 2名为职业经理人。这种治理结构,做好了,会对公司的把握特别好,对股价特别有诉求,但是少了规范的机制制约,全看老板节操了。整体看打平。竞争优势 “中央工厂+批发”模式进行生产和销售,公司已在全国 14 个区域建立了生产基地,该模式下,公司具有显著的规模经济优势,在面包的细分品类上,聚焦于少而精,不追求品种多,追求单品生产销售规模,大规模的生产可降低公司的单位生产成本,直接销售给商超等终端,可大幅降低公司的销售费用。(总结两点:规模优势、渠道优势)销售终端控制:截至 2015 年 6 月 30 日,公司已在东北,华北、华东、西南、西北等 14个中心城市及周边地区建立起 8 万多个零售终端。(招股书)截至 2015年 12 月 31 日,公司已在东北,华北、华东、西南、西北等 14 个中心城市及周边地区建立起 9万多个零售终端。(年报)从二者差别看,半年时间公司又开拓了1万个左右的零售终端,渠道扩张速度较快。募投项目:( 1)设计产能 1.2 万吨的哈尔滨面包系列产品生产基地建设项目已经完工,不仅满足了哈尔滨地区近年来面包及糕点较快增长的要求,而且为市场的进一步开拓提供了保障,( 2)年产能 0.9 万吨的石家庄桃李面包系列产品生产基地建设项目按计划在建设中。对标:公司认为其竞争对手主要有曼可顿和宾堡集团,曼可顿未上市,宾堡看了一下2014年年报,中国的收入占比微乎其微。宾堡面包,全年收入695.65亿人民币,毛利36.86亿,净利润,13.07亿。这是宾堡对中国区域面包市场的判断:The bakery manufacturing market in China is extremely fragmented; however, international manufacturers are expected to expand their operations in the region due to rising bread consumption.(中国的烘焙市场极端碎片化,但是国际厂商预期通过面包需求的崛起来扩展业务。)从宾堡员工占比推测,宾堡在中国的销量应该在695*1.8%=12。51亿左右,差不多为桃李面包的一半。(当然这个推测不一定准确)公司的生产模式面包作为快速消费品,具有产品保质期短、消费者对产品新鲜度要求高的特点,公司对此主要采用“以销定产”的生产模式,根据市场需求灵活制定生产计划,公司采用中央工厂统一生产,工厂组织两班人员生产,白天根据预估订单量进行生产,下午下班前统计客户提交次日需求的订单后,在夜间进行补单。月饼和粽子作为节日性的消费品,消费时段较为集中,公司采用阶段性的集中生产模式。 月饼每年的生产周期约为 45-60 天, 主要集中在中秋节前 1-2 个月。粽子每年的生产周期约为 50-60 天,主要集中在端午节前 2 个月。对于月饼和粽子,公司根据当年的销售情况,结合销售计划和经销商的订单,安排下一年度生产计划。在生产周期启动后,根据销售部门的后续订单数量的增加,生产部门会调整生产计划并完成排产和前期准备工作。公司的销售模式面包是与人民生活密切相关的快速消费品。普通个人消费者会通过大型连锁商超( KA 客户)、便利店、县乡商店及小卖部等购买。目前,公司主要通过直营和经销两种模式进行销售:一是针对大型连锁商超( KA 客户)和中心城市的中小超市、便利店终端,公司直接与其签署协议销售产品的模式;二是针对外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部,公司通过经销商分销的经销模式。从这个表格当中看来,经销模式占比在上升,公司对于外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部销售在增加,渠道下沉明显。收入占比:大本营东北占比最高,其次为华北。毛利对比收入增长率:2015 年公司在东北、西北、西南等市场不断加大投入,继续加快销售网络细化和下移工作,进一步开拓细分消费市场和销售渠道,挖掘市场潜力,引导新的消费需求,巩固和扩大公司产品市场占有率。同时,由深圳、南京、重庆等中心城市开始了在华南、华东、西北、西南地区的重点突破,利用东北地区成熟的市场运作经验,以中心城市为依托,向外埠市场拓展,深耕渠道,强化终端。按照公司的2015年1-6月分城市的收入占比(招股书披露,年报已经不分城市披露了),沈阳一个二线城市销售占比达17%,其他城市应该仍旧有很大空间,这也充分说明了本地渠道耕耘的重要性,面包市场碎片化太严重,各个地区都有当地的小加工作坊和龙头品牌,公司如果可以真正做到全国性的渠道下沉,或者借助上市公司优势收购当地的龙头品种。另外,注意到公司的网店已经开业,https://taoli.tmall.com/ 但是销量并不多,注意观察网店的销售情况。。公司 2015 年新上市的产品有 6 个,分别是蒸蛋糕、天然酵母面包、牛油排包面包、鸡蛋肉松面包、核桃酥糕点、肉松饼,此 6 种产品市场前景良好,营养丰富,味美可口,深受消费者喜爱,上市以来对销售情况做了市场跟踪,达到预期产值。微博上关注到新出现的布朗尼蛋糕很受欢迎。风险:食品安全风险,公司的品牌单一,营业收入97%来自桃李面包类产品,如果出现食品安全风波,会受到重大影响。微博上有人在面包当中吃出塑料。。小结:公司一季报收入增长31%,净利润增长44%,目前pe(TTM)43倍,比较贵。面包市场碎片化、集中度低给公司的发展提供了机遇,随着00、90后成长,早上吃面包喝牛奶的消费群体也在增加,渠道下沉比较给力,继续观察公司的渠道拓展力度以及有没有牛逼单品出现引爆市场。另外,由于公司过于依赖桃李品牌,缺少子品牌,食品安全风险较大,新股上市也要放一段时间看看再说。截止本文发出为止,本人不持有桃李面包的仓位。

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      梁军儒:价值投资20年,我的长矛与厚盾

      导语: 在不少基本面投资者看来,分析研究企业并不是一件划算的事情,耗费的时间多,最后可能收获甚微。“优质企业本来就是稀缺的,”在A股践行价值投资20年的 梁军儒 如是说,“只有不断的翻石头,才能发现隐藏的金子。” 长线价值投资者如何筛选企业?如何让自己在浮躁的A股保持好心态?更重要的是,这位专注消费和医药的知名投资者,未来会配置点啥?为你揭晓。 【投资历程】“价值投资颠簸20年” 问:您入市到现在有多久了?这些年下来收益如何? 梁军儒:我是1996年入市的,到今天刚好20年了。我的投资理念正式成型于2005年,最近十年收益率大概十五倍。真正赚比较多是2006-2007年的大牛市,总收益率大约为8-10倍左右,当然后来随着市场大跌有回撤。我的预期年化收益率20-30%。 问:您的投资之路可分为几个时期?貌似刚入市不久就开始研究巴菲特价值投资了? 梁军儒:我的投资之路主要有三个时期: 第一阶段:懵懂期(1996年8~10月)。大学所学课程跟金融沾不上边,平时对金融也不感兴趣。后来由于家人在大学主修投资金融专业,她毕业时被要求做投资实践,我便替她买了点股票,糊里糊涂就踏进了股市的大门。 刚开始买股票跟所有新股民一样,看报纸股评,统计股票被推荐的数量,选择推荐最多买入,也不知道公司是做什么的,买入后天天盼着它涨,常常是没几天便亏很多。 第二阶段:半知半解实践价值投资(1996至2005年)。幸运的是不久后的一天,下班经过书店看到一本书《股王之道》,翻了几页便被深深吸引住了。我如获至宝,毫不犹豫地把书买回家,并一口气读完了。当天晚上我兴奋得几乎一夜无眠。 阅读《股王之道》可以说是我的人生转折,然而粗浅的阅读并没有使我真正把握巴菲特投资理论的精髓。 我只关注到“好企业、利润增长、长期持有”这些较表面的东西,却忽略了安全边际、竞争优势、行业特性这些更重要的东西,导致后来几年投资过程中的不断颠簸。那时候,我还并不清楚什么是真正的好企业,只是片面追求短期业绩的高增长率,以为只要短期利润大幅增长的就是好企业,完全忽略增长的可持续性。这个时期的投资很不稳定,忽好忽坏,经常出现赚了又亏回去的情况,但总体而言还是盈利的。 第三阶段:深入实践价值投资(2005年至今)。前面几年的折腾后我再度陷入深思,我慢慢意识到表象化的模仿很有问题,开始关注推动企业增长背后的真正原因,这成为我投资历程的转折点。 我注意到巴菲特特别喜欢品牌企业,我就选择中国最著名的品牌——茅台。原来对茅台的期望值很低,买入后却突然发现茅台的发展远超我的预期,股价逆市持续上涨。 2005年买入茅台,让我对企业的认知不再停留在财务报表和指标上,更关注企业的核心竞争力和发展空间。 随后我的投资进入了比利较顺的阶段,根据巴菲特理论的精髓先后选出了张裕、云南白药、东阿阿胶、苏宁电器、老板电器等企业,并获得丰厚的回报,十几年实践和研究的过程,也是对巴菲特理论理解不断深化的过程,直至现在,依然常常有一些新的感悟。我相信,巴菲特理论会伴随我一生的投资生涯。 问:这些年过来,有什么难忘的事促使您投资认知发生升华的? 梁军儒:持有云南白药五年时间,企业从高速增长期到增速放缓,股价经历几倍的快速上涨后,随着增速的放缓,估值不断回落,东阿阿胶经历了同样的过程。如果以过高的价格买入一个企业,即使利润持续增长,也很可能只能获得平庸的投资回报。 长虹、深发展,伊利、双汇,茅台、白药,阿胶,苏宁,不同的时期都有高速增长的企业,但任何企业都有天花板,当一个企业增速大幅放缓时,要把它渐渐从成长股看成价值股,否则容易陷入估值陷阱。 【投资理念】“价值投资在A股,需要抵制更多诱惑” 问:能否简要的讲讲您的投资理念? 梁军儒:我是巴菲特式价值投资的坚定追随者,投资股票就是买入企业的股权,时间是好企业的朋友。我们专注于寻找具有强大竞争优势与巨大发展空间的优质企业,在股价大幅下跌严重低估时买入,并利用市场牛熊周期不断降低持股成本,随着企业的高速成长和持股成本的不断下降,获得高额的长期投资回报。 问:您觉得在A股做价值投资需要如何致胜呢? 梁军儒:其实价值投资在任何一个国家都一样,就是以低于企业价值的价格买入,然后以高于企业价值的价格卖出,在中国A股也不例外。中国市场有自己的特点,就是比其他市场有更多致命的诱惑,比如所有垃圾被爆炒的机会,股价一个概念就可以上天,随便收购一个热门小公司十几个涨停,创业板疯狂的估值等等,作为理性投资者唯一与国外不同的就是,要更加注意抵御这些诱惑,时刻牢记价值投资的本源,按照自己的体系做就是了。 问:市场中抵制诱惑貌似是一件很难的事情,这方面您是如何做的? 梁军儒:降低收益预期,不断总结反思,建立自己的投资体系,以此限制自己的行为。 ********* 投资策略选牛人辈出的,跟着走就好 ********* 问:您觉得投资中什么最重要? 梁军儒:a、投资策略要选择正确的方向。方向错了永远不可能达到目的地。 b、心态。想与做差很远,只有好的心态,才能真正实施正确的想法。 c、坚持。选定了经过验证有效的投资策略就不要变,今天想这个明天想那个,既想巴菲特,又想索罗斯,只会成为四不像,长期投资坚持两个字尤为重要。 d、学习。投资不会永远一成不变,每个行业和企业都在变,不学习只会被淘汰,即使巴菲特现在还自称在不断进化。 问:如何知道自己的方向是否正确呢? 梁军儒:首先是有大量的案例证明这种策略的有效性、可持续性,最好是具有普遍性和可复制性,以及有很多众所周知成功的代表人物。例如价值投资大家都知道巴菲特、彼得林奇、格林厄姆等一大批投资大家。实践出真知,如果经过几年的实践都还赚不了钱,那说明方向可能是错误的了。 ********* 市场是有效的,银行股一直低估是有道理的 ********* 问:价值投资在雪球一直争议很大,误解也不少,作为巴菲特价值投资的簇拥,能否总结一下您理解的巴菲特价值投资? 梁军儒:巴菲特价值投资简单地说就是:好股好价,长期持有。好股就是具有竞争优势的优质企业,在具有安全边际的价格买入,长期持有。只要以企业价值为买卖参考标准的投资,都可以算是价值投资。 投资中,企业价值理论上就是按现金流折现估值模型,企业生命周期内产生的自由现金流的折现值之和,实际很难估算,只能用价值型股票用PB,成长型用PE和PEG结合企业具体基本面大致估值。 问:不少国内的长线投资者,喜欢买银行、地产股和白酒股,对此您怎么看呢? 梁军儒:价值投资的核心是寻找价值与价格的差异,赚取价差,只要能达到以上目的的就是价值投资。 银行地产白酒绝对估值很低,当然比较容易吸引价值投资者的注意,但是否真的就是最便宜或者真的就是最值得投资,则见仁见智。 绝对估值低不代表价值与价格的价差一定很大,价低的东西必然有其不好的一面,市场长期是有效的,银行估值一直如此低,说明低有低的理由。 当然它们一定有投资价值,但投资者应该衡量股票价格与基本面的匹配度或者错位度判断是否要去投,这个就很主观的东西了。 *********** 判定成长股确定性:两个层次和六个维度 *********** 问:您如何看待成长股投资,以及他与价值投资的关系呢? 梁军儒:成长股是价值投资的一种,只是评估企业价值的时候更多地牵涉到企业未来的成长。 问:那您是如何给成长股估值的? 梁军儒:成长股首先最重要的是基本面,是否具有长期的核心竞争力,市场空间有多大,长期复合增速多少,只有这些方面都比较理想的情况下,才能比较准确地估值。最常用的指标是PE和PEG,PE是都企业静态的估值,至少静态估值不能过高。PEG是一个动态估值,考虑了成长速度与PE的匹配。另一个比较粗略的估值方式是,预计企业进入成熟期后大概的利润是多少,合适的市值是多少,然后现市值还有多少空间,当然这只能得到一个十分粗略的印象。 问:您是如何判断成长股的确定性的? 梁军儒:从行业的确定性、稳定性、行业未来发展空间以及企业在行业中的地位,企业的核心竞争优势、企业未来的发展空间这几个方面衡量。 问:您觉得提牛熊市这种说法有问题吗,您是如何理解的? 梁军儒:市场是有繁荣和萧条的时期,但只有明显的极端情况出现,才比较有判断的价值和必要。特别是对于高成长的优质企业而言,根据企业本身估值会更有意义。只有整个市场处于最高峰期,企业个体估值也远远透支未来的业绩,才需要卖出,例如2007年的茅台。通常牛市顶峰后的下跌最猛烈,经历这一过程后,即使市场进入长期熊市,如果企业足够优秀完全可以穿越熊市中后期。例如老板电器和索菲亚,从5178点暴跌下来,现在又已经创出了新高。所以极端情况出现,还是应该进行应对,但绝大部分情况下还是要回归企业基本面和估值。 【投资研究】“专注企业研究与分析” ******** 只有不断翻石头,才能发现隐藏的金子 ******** 问:有部分投资者觉得研究企业基本面不是一件性价比很高的事,有时候研究了很多发现,企业不值得买入,这种情况令人懊恼。 梁军儒:优质企业本来就是稀缺的,常常一个因素就可能导致放弃这个企业,这是研究前就清楚的,只有不断翻石头,才能发现隐藏的金子,觉得不值得买入,找下一个就是了。 问:雪球上之前有投资者提出“看财报就输在起跑线上了”,您觉得看财报在投资中重要吗? 梁军儒:当然重要。基本面研究分为定性和定量,看财报更多是定量,定性把握大方向,定量验证定性,两者相辅相成,同时定量可以排除一些潜在风险。 ******** 研究个股要:专、精,不要太多,集中于自己熟悉的行业 ******** 问:那您一般是如何着手研究一家企业的? 梁军儒:首先了解企业历年的财务数据和关键指标,然后分析行业整体竞争态势以及企业在行业中的地位,了解行业的特性,判断企业是否具有竞争优势。估算行业和企业的市场发展空间,企业未来数年增长速度。 问:在您看来个股研究到什么程度算是研究透彻啦? 梁军儒:这个很难定义,但研究个股基本原则是要专、精,不要太多。最好集中于某几个熟悉的行业,如果看几篇研报就说研究透彻肯定不对的,还要对行业整体有比较详尽的了解,最好连竞争对手的情况也一清二楚,真正研究透彻必然要花几个月甚至几年的时间长期跟踪才行。 问:后续的跟踪主要包括哪些方面呢? 梁军儒:包括行业竞争态势是否发生变化,竞争对手的情况,企业经营情况和财务指标的变化,企业是否出现致命性的潜在因素等等。 问:您这些年一直跟踪研究消费行业,您是拓展自己的投资视野的? 梁军儒:梁军儒:拓展视野没什么绝招,就是尽量多浏览,多思考,多花时间研究,平时生活多观察什么东西销量大增,或那个品牌突然火爆起来等等。 问:您觉得投资的精力应该主要用在什么地方? 梁军儒:对企业的研究、分析和跟踪。 【交易与决策】“选择行业与构架股票池的六条军规” 问:您目前的投资决策流程是怎样的? 梁军儒:确定投资标的——估值——确定安全边际——等待——分批买入。 问:您是如何确定投资标的构建股票池的? 梁军儒:首先是选行业,尽量不在以下行业选股: 1)绝大部分的周期性行业; 2)大部分的科技行业(互联网企业除外); 3)大部分的化学、生物医药企业; 4)运输类行业。 投资的行业尽量符合简单易于理解的原则,优先考虑的行业是医药、消费、互联网、教育、**、文化、先进制造业。当然,部分具有明显投资价值且能理解的特殊企业,则视具体情况具体分析。 股票池,尽量满足以下条件的才会作为我的备选股: 1)拥有明显的核心竞争优势,最好是龙头企业。 2)净资产收益率持续在15%以上,20%以上最理想)。 3)稳定的经营史。 4)较高的净利润率(10%以上,越高越好,当然不同行业要区别对待)。 5)历史净利润增长率持续10%-50%以上(三年以上,若期间有大起伏可以研究是否与基本面有关,20%-30%是最理想的)。 6)清晰的发展前景,将来至少五年以上的净利润增长10%以上。 问:您的投资体系中,一般是如何把握买卖点的? 梁军儒:买入的依据是估值,所以择时是为了等待合适的估值,而不是看市场的高低。当然市场整体低迷时,更容易出现适宜买入的估值。所以只要估值达到自己设定的标准,就逐步买入,而不需理会整体市场。估值高低可以从几个方面考虑,企业本身历史平均估值水平,PEG,同行业平均估值水平,企业发展前景等。 问:以估值作为买入依据,有时候可能会遇到价值陷阱,这方面您是如何规避的? 梁军儒:尽量选择稳定持续增长的行业,选择简单易于理解的企业,尽量投资龙头企业,估值过高的不碰,没有核心竞争力的一般性企业不碰。 问:在个股上建仓方面您一般是如何做的?第一次会买多大头寸呢? 梁军儒:要看对企业的了解程度、确定性以及价格低估的程度,确定性高且价格很低的,可能会一次性买入,否则会分两三次买入,每次5%-10%。 【市场认知】“更关注企业的逻辑,而不是市场的逻辑” 问:您如何看待A股市场的本质?如何提升自己对市场逻辑的认知的? 梁军儒:我认为所有市场的本质都一样,中国A股与其他市场是有一些差异,但都不是本质性的差异,不会对我的投资策略有影响。我只关注企业的逻辑,而不关注市场逻辑。 问:那您是否会关心市场对您所投资的企业的看法? 梁军儒:会参考一些研报,但只用于收集基本信息和数据,研究判断还是靠自己,一旦自己对企业有信心,不会关心市场的看法。 问:您如何看待最近几年创业板的大牛市与估值高高在上的创业板的? 梁军儒:创业板市场集中了很多新兴行业,是中国经济转型的代表,受到投资者的热烈追捧可以理解。但现在绝大部分都脱离了价值投资的范畴,其企业整体含金量也并不高。很多大股东与市场串通一气,人为阶段性地做高业绩,以便高位减持,之后业绩一千丈。有一些真正在增长的企业,也只是通过超募资金进行大量的收购推动业绩,并没有内生性增长。当然也不乏一些真正优秀的高成长企业,例如机器人、爱尔眼科、迪安诊断等,估值下来了,创业板还是很值得关注的。 【交易与风控】“扛风险靠选优质股,部分仓位做T降低持仓成本” 问:对于投资风险您是如何理解的?在风险控制的方面您是如何做的? 梁军儒:投资风险无处不在,风险总会在不经意间你没有想到过的地方出现,对市场要永远抱着敬畏的心态,永远如履薄冰,没有离开市场的一天,都不能说成功。 主要风险控制措施有五条:1)选择具有护城河和强大竞争优势的优质企业。2)具有安全边际的价格分批买入。3)集中投资,适当分散。4)不熟不做,紧守能力圈。5)利用市场情绪不断降低持仓成本。 问:A股是一个高波动的市场,在控制净值回撤方面,您是如何做的? 梁军儒:可以适度拿少部分的仓位进行降低成本的中期操作。 问:价值投资很注重安全边际,能讲讲您理解的安全边际吗? 梁军儒:安全边际就是以企业内在价值的一定折扣的价格买入,这样可以为投资者计算企业价值出现错误时提供了安全垫,同时能获得更丰厚的投资回报,是避免投资亏损的一个好办法。从广义来看,安全边际也包括了企业的基本面,例如确定性很高的高成长企业,期成长性也是一种安全边际,即使买入价格高了一些,也可以以成长性做出弥补。 问:怎样理解集中投资和适当分散,并处理好二者关系? 梁军儒:真正优质的企业并不多,同时投资者的精力有限,过多的投资标的很可能导致投资者研究和跟踪单个标的不够充分,从而出现判断失误,次优的标的可能拖累总体回报率。适当地集中于几个确定性最高的最优秀的企业,可以对企业深度了解跟踪,而且最好的企业通常带来最高的回报。 但无论多么优秀的企业,都会有遭遇黑天鹅的时候,投资者也可能会看错,遇到这些情况过度集中会导致巨大亏损,因此必须适度分散。四到五个标的以上,十个以下是比较适合的,以自己能轻松跟踪研究为宜。 问:对于使用投资杠杆,您是如何看待的?有没有比较难望的经历? 梁军儒:巴菲特说过:“远离杠杆融资,没有人会因为不借钱而破产。”听巴菲特的话,永远不要用杠杆。 【行业展望】“消费和医药机会展望” *************** 医药股关注:**、厨房电器、定制家具、教育等细分行业 *************** 问:您将自己研究的范围锁定在消费和医药。有观点说国内的消费升级是个伪命题,因为制造升级没有跟上,很多消费都跑到国外去了。对此您怎么看?A股消费版块儿未来的机会在哪儿? 梁军儒:消费升级有很多不同的层级,低到中,中到高,高到超高,到奢侈品,不同层级对应不同的消费者,不同的消费水平,而且有很多消费是本土化的消费。会有部分国内企业满足不了的消费分流到国外,但也有很多国内消费企业能满足消费者的需求的,所以消费升级大趋势还是存在的。 很多消费行业已经基数庞大,渗透率很高,要再想高增长十分困难,例如家电、乳业、啤酒、肉制品等基础性的消费品。要高增长必须是比较新的需求,全新或者是渗透率还有较高提升空间的品种,例如**、厨房电器、定制家具、教育等细分行业,都还会出现数倍成长的牛股。 问:厨房家电是您看好的行业,能说说您看好的理由吗? 梁军儒:渗透率还有较大提升空间,行业集中度尚较低,龙头企业已经具有品牌优势。 问:有观点认为在货币超发的大环境下,通涨会起来,消费股要迎来牛市了? 梁军儒:看不出通胀与消费股迎来牛市有必然联系。 *************** 医药股看好专科医院和诊断外包服务板块 *************** 问:您觉得未来医药板块的机会在哪儿? 梁军儒:医药工业环境的确出现大的变迁,医保控费导致降价成为常态,同时医疗环境的整治和规范,也会使费用增加,一些非正常利润消失,未来经过阵痛后很多中小型药厂要倒闭或被并购。只有创新型的大药企长期还可能活得比较好,但同样还是会面临阶段性的压力,例如包括中国生物制药、绿叶制药等一些一二线创新药企利润增速也大幅下降。但是经过阵痛和整合后,医药行业仍然是很值得投资的行业。 未来医药板块机会还是在受控费影响较小的医疗服务板块,例如专科医院,诊断外包服务等。 【资产配置】“港股一生一次的机会” 问:您现在的资产配置是怎样的?除了A股、港股比例大概是怎样的?能否讲讲您当梁军儒:前配置情况,以及未来几年的配置计划? A股将会占四成,港股六成,但这是动态的,哪里投资机会大,就投向哪里。 问:什么时候开始投资港股市场的?看了港股再看A股会不会觉得太贵没法下手? 梁军儒:五年前开始投资港股市场,大规模投资是最近一年开始。当前港股市场,我觉得是一辈子一次的大机会。港股消费行业缺乏好的标的,也投资了一些其他行业,两个市场的确有较大不同,但好企业的估值其实差异不太大,港股真正的好企业三四十倍PE也有不少。 【投资修养】“投资最重要的是不能急” 问:对于锻炼投资心态,您有什么建议吗? 梁军儒:投资心态最重要的是不要急,不要有暴利的思想。有这两种问题,投资心态就很难好。克服这两种心态,自然心态就会好。 问:您觉得投资最难的地方在哪儿? 梁军儒:最难的是言行一致,以及自始至终坚持自己的信念。 问:能否推荐三本您觉得有价值的书,并说明您的理由。 梁军儒:《巴菲特投资策略全书》系统详尽地描述巴菲特投资理论,有理论,有案例。 《巴菲特与索罗斯的投资习惯》两位顶级大师成功的共通之处,对投资哲学层级的总结,每一位投资者都应该做的事情。 《彼得林奇的成功投资》最伟大基金经理彼得林奇自己写的书,浅显易懂,全面可操作性强。

      爱康科技高送转,怎么操作?

      1,关于此次10转30的高送转:在写爱康的过程中,高送转已有预期(3月份已经发行定增的新股,占总股份的三分之一,大大增加了资本公积),没想到来的这么快,原本想可能会在年底前后进行的储备利好之一。在此时间点公布,我想可能是想利用该利好,提高市场成本,在更高的一个台阶上进行操盘。结合前几次午后公告的瞬间拉抬的试盘行为,这此涨停的资金应该跟前面的是一本同源,加上底部筑底了一段时间,市场筹码应该相对稳定,主力资金便会拉抬市场价格,这样别的资金再参与,成本就高于我的底仓成本,我盘中进行洗盘就不会陷于被动。从披露的股东变化及持股人数来看,筹码也是进一步趋于集中状态。上图是截止3月31日的股东人数变化,从4月至今,看到k线走势,有过一个小幅拉高在洗盘的过程,相信筹码会进一步集中,那么此次高送转推出的时点,就应该符合一般做盘资金的特点。2、近期股价会如何走笔者也只能在这里大胆猜测,不建议按此操作。通过对这段时间资金的观察,其应该是有计划有目的的逐步进行的。第一步先底位建仓,然后提高市场成本,在更高一个台阶进行洗盘吸筹。到主升浪前,类似这个操盘手法相信还会有,但也不排除更更凶猛的打压式洗盘。那么在对应策略上,推测其这波高送转的推高应该也不会持续太久,便会回落,到什么位置呢?应该不会再回落到前期筑底的位置,上面说了大概逻辑就是要提高股价,在更高的K线平台上进行操作,这时就要看股价再次回落后的企稳位置,从该位置到这次高送转消息的高点应该是其再次震荡的股价区间。上周五,该股也上了龙虎榜,而且有游资参与其中,那么就要考虑2点,一是游资是否还能持续做,二是如果游资不持续,接盘资金或庄家是否能接住游资的货继续拉升到目标位置(关于游资和庄家做盘资金的关系,前面的帖子有阐述过:在关键的位置,庄家一般不会主动打压游资,而是要利用游资帮资金做盘),从今天的盘口封单来看和成交量来看,结合上榜游资的特点,很可能是第二种情况。3、关于操作策略上篇文章中简单阐述了3种跟踪策略,可能有人有些误解。该股的目标涨幅价位经过我的YY推测大概能有翻倍的空间,但这期间要经过1年左右的操盘,这其中建仓,洗盘、试盘、拉升、打压等手法都会出现,所以我说的波段操作并不是简单意义上高抛低吸,因为股价如果的小幅震荡,你用此手法操作的话,很大可能会得不偿失,这里的波段只的是大波段,就行刚才前面所说的那样。在大概认清了资金的操盘计划和该股的投资逻辑后,可做好准备。“心有猛虎,细嗅蔷薇”。呵呵!上面针对这两天的问题做的解答,不是操作建议,谨慎追高!

      04.26忠言午评: 地量复地量,又临底部区

      今上午大盘最大的特点是,又创地量。 继上周五上午2620亿、本周一上午2328亿之后,今上午成交量只有2024亿。这是去年9月以来最小的成交量。我认为, 技术分析最有价值的部分就是成交量预示底部和顶部,巨量即顶部,地量即底部。去年9月30日出现3703亿地量,国庆后就爆发了3052——3684点、20.5%的“秋抢”大行情。今年2月1日和3日,出现了3703亿和3759亿地量,随后也出现了2638-3097点、17.4%的反弹行情。 预计今全天将再创3500亿左右的地量,显示离底部区域越来越近了,爆发行情的可能性也越来越大。 为何会出现如此低的成交量?因为现五周均线在2994点,而现指数只有2938点,意味着近两个月买进的内生成长性股票都被套牢了。60天线在2898点,意味着3个月来买进的股票也只有40点左右的微利。所以盈利盘几尽,抛无可抛,割肉盘又不忍心出来。而因近期商品期货的火爆,股市缺乏赚钱效应,又使买盘不愿意进场,便导致了如今市道的极度低迷。 上午曾反弹到2961点,越过了5天线。但因成交量不济,较小的抛盘涌出,大盘就逐波回落。最低2936点。午前四指数跌0.28%、0.15%、0.11%、0.16%。涨跌比316:677,611:890,仅有17股涨停,大多是上市新股。 市道虽低迷,但资产重组类股仍然逆势飘红。如华东数控在公布可能亏损0.68元的利空消息后,不跌反而涨停。东方创业继昨日涨停后,竟继续放量大涨。凡分散持有借壳概念股、国资改革股、民企资产重组股仍的投资者,上午资金卡继续拉阳线。 这也反证了这是市场未来新热点,具有强大的生命力。此热点可以无视大盘指数几十点下跌,也可超越大盘指数一两百点反弹,可以穿越多头市场和空头市场,穿越牛市和熊市。一旦停牌重组,就可轻松看涨到6000点。并且,越是在大盘下跌市道,突然停牌重组的概率就越高。 本周是五一长假前最后一周,估计大盘将维持缩量盘整的态势,大跌和大涨的可能性都不大,只有个股行情。持股过节者,会像持股过春节长假和清明长假一样,节后都会收到大礼包。行情的希望在五一之后。大家就与被套的国家队和一季度亏损3700亿的基金一起耗吧! 下午仍然继续关注收盘能否在2930点之上。逢低吸纳未来有超限获利可能的外生成长性个股。